時間：2022-12-10 18:38:24
開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇市場結構調整，希望這些內容能成為您創作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進步。
內容摘要：經濟的發展離不開產業結構的不斷調整，經濟由弱變強之路，可以說就是一個產業不斷調整的過程。產業結構的調整是在不同的產業中重新分配社會資源，使資源能得到最充分的利用，這都離不了資本市場的參與。
關鍵詞：資本市場 產業結構 產業結構調整
世界經濟全球化的快速推進，其他發展中國家的經濟也在快速發展，我國經濟面臨著巨大的競爭壓力。激烈的競爭既是機遇又是挑戰，我國要想贏得競爭，產業結構調整就迫在眉睫。我國的產業結構調整會是一個漫長的過程，需要經過很長時間才能實現。產業結構調整離不了市場化的競爭機制，實現資源的優化配置，保證有限的資源流向技術含量高、效率高的行業，控制資金的流向就是我國產業結構調整的一個突破口，我國需要一個市場化的資本市場來支撐產業結構的調整。因此，建立完善的資本市場，使有限的資源得到最優效率的配置，對于我國的產業升級，增強我國經濟的競爭力，經濟的可持續發展，具有重大意義。
資本市場與產業結構調整的相關理論
（一）資本市場的相關理論
資本市場在經濟社會中的地位?，F代經濟的顯著特點就是社會化大生產，這就要求企業應擴大規模，而資本的投入是企業規模擴張的前提。在現實社會中資金持有者與投資者并不是相同的，由于信息的不充分和信息不對稱，兩者很難自己有效地達成協議，資本市場將兩者連接起來，促進了資本的形成，因此資本市場是經濟持續增長的重要因素。
資本市場的作用。資本市場是現代經濟體制中的重要組成部分，資本市場為社會經濟的發展從三個方面做出了巨大貢獻：首先，融通資金，把資金需求方和供給方有效的溝通起來，動員社會閑置資金為經濟發展做貢獻；其次，使社會資源得到最優的配置，使資源從效率差的行業流向效率好的行業，從而淘汰落后的產能；最后，能夠根據資本市場上的參與者的風險偏好和資金實力來分散風險，資本市場上有大量的金融產品，各種金融產品的風險和收益是不一樣的，投資者可以根據自己的偏好來建立投資組合，從而分散風險。
（二）產業結構調整的相關理論
產業結構調整是一個動態的過程，使一個國家的經濟從低級層面向高級層面發展。現在很多經濟學家對產業結構調整提出了自己的看法，現在比較認同的觀點有：羅斯托通過研究發現，產業結構的調整需要一個優勢產業來帶動，這個優勢產業的發展帶動其他相關產業的發展，從而使整個產業升級調整。赫希曼在研究發展中國家的經濟發展時，認為發展中國家不可以把資源分配在所有產業上，必須把有限的寶貴資源放在有比較優勢的產業上，進行非均衡的發展，慢慢的實現產業優化調整。
產業結構調整的核心要義就是：通過一定的機制將整個社會的資源進行重新整合，使資源流向效益高的產業，從而提高整個經濟社會的效率。產業結構的調整有兩種不同的調整機制：計劃調整和市場調整。計劃調整，就是政府以行政指令的方式來決定資源在各產業中的分配；市場調整，就是發揮市場的功能，通過供給和需求的不斷變化來調節資源的分配。但是不管是市場調整還是計劃調整都有不足，計劃調整容易造成對經濟的過度干預，使市場產生較強的擾動；而市場有時候是失靈的，對很多變化的調整都是滯后的，會形成一定的浪費。因此成功的產業結構調整，應該是兩種機制的結合，取長補短，發揮各自的優勢共同推動經濟的發展。
資本市場與產業結構調整的關系
（一）資本市場與產業結構調整關系緊密
經濟學家通過大量的研究發現，產業結構的調整，離不了經濟的發展，當經濟發展達到一定水平時， 面對著激烈的國內外競爭，產生了發展新型高科技行業淘汰落后產業的壓力，同時此時積累了一定的資本，有一定的實力進行產業結構的調整。在進行產業結構調整時，政府往往會選擇幾個產業進行大力的扶持，國家會通過制定一系列的產業政策和貨幣政策，通過資本市場驅使資金向這些行業流動，同時完善的資本市場也能夠順利完成由儲蓄向投資的轉化，幫助產業資本的形成，從而推進產業結構的優化調整。資本市場和產業市場血肉相連，我們可以將其作為一個整體來看待，可見一個完善的資本市場對產業結構的優化調整是多么重要。
（二）完善的資本市場推動產業結構調整
1.是產業調整的重要條件。資本市場能夠有效的配置資金資源，使資金從效率低的行業流向效率高的行業，因此能夠督促產業進行提高效率的結構調整。資本市場有大量的產品種類，各種類型的投資者可以根據自己的實力和風險偏好進行資產組合，資本市場上因投資者的投資吸引了大量的資金；投資者對各個產業都有一個價值判斷，并且通過做空做多表現在資本市場上，使有效率的產業可以籌得足夠資金，而效率差的產業很難融得資金。在資本市場上可以進行參股、控股等交易，通過股權的集中或分散來提高企業的經營管理水平，從而加快制度內的結構調整。
此外，完善的資本市場能夠快速有效的實現資本的聚攏，在資本市場形成規模優勢后，就可以為大規模的產業結構調整提供強大的資金支持。在資本市場上方便的投融資，可以讓高層次的產業突破資金的束縛，得到足夠的資金支持，進行快速的發展，進而帶動整個社會結構的升級。
2.催生主導部門的擴散效應。資本市場能更好的促成主導部門的擴散效應。主導部門作為產業結構調整的主力軍，會有較大的資金需求，沒有完善的資本市場是很難實現的，資本市場的募集資金和風險分散功能很好的滿足了這一要求。當主導部門高速增長的時期過后，生產效率的提高速度以及生產成本下降的幅度都會降低，這時主導部門的效應會傳到其他行業中去，在資本市場的推動下會推動相關行業的快速發展，可能會產生更高的生產力，形成新的主導部門。完整的資本市場一般都會有創業板市場，創業板的出現為極富創造力的中小企業提供了強大的資金需求，促進了產業結構的優化升級。
3.資本市場在產業的各個階段發揮著不同的作用。在產業的初創階段，產業是個新生事物，有很強的不確定性，風險極高，靠債券很難融得資金，必須靠股票進行籌資。國際上成功的做法是建立二板市場，從而為這些高風險的企業募集到資金；在產業的成長期，企業快速增長，產生了巨額的資金需求，資本市場通過多樣化的金融工具為企業籌集到了足額的資金，加上資本市場上的流動性方便了企業之間的相互參股、控股，在成長階段完善的資本市場有效的解決了企業在資金上的約束；在成熟階段，產業要進行投資的改造升級，以及進行新產品的研制，這都需要大量的資金支持，資本市場可以通過債券、股票等形式為企業進行融資；在衰退階段，這些產業出現萎縮，投資嚴重老化，大量的資源不能再呆在這些產業，資本市場可以有效的將資源轉移到其他的產業中，從而實現資源的優化配置。
完善資本市場推進產業結構調整策略
（一）國際經驗的有益借鑒
1.美國經驗。在上個世紀90年代初，美國的經濟出現了嚴重的蕭條，美國為此開始了長期的產業結構調整，重點發展互聯網、通訊技術和計算機軟件等高科技，實現了從制造業向信息業的轉變，同時也用信息化技術改造了原有制造業，帶來了經濟的快速發展。美國經濟的再次起飛資本市場至關重要，特別是納斯達克，孕育了蘋果、微軟、谷歌等高技術企業。從美國的經驗可以看出，要想使經濟獲得高速的增長，就必須靠創新的推動；要想把高技術轉化為現實的生產力，就必須要有資本市場的配合，要建立二板市場、創業板市場等平臺，為極富創造力的高科技公司融得足夠的啟動資金，從而將高科技孵化成現實的生產力。
2.韓國經驗。韓國經濟的發展，離不了政府的產業政策，韓國政府為實現韓國的工業化，在不同的時期結合國內外的局勢和需要，會重點扶持一些產業，為這些產業優先注入資金、技術等生產要素，隨著時間的推移這些產業會不斷的變化，引導著韓國的產業升級。從上世紀80年代起，韓國的產業進行了大范圍的調整，由傳統的重工業轉向高科技行業，投資的主體由政府變為民間，也就在這個時期韓國的資本市場也逐步由自由走向成熟，促成了韓國的產業結構調整，產業結構的優化同時也帶動了韓國金融市場的進一步深化。韓國的經驗就是：第一，產業調整和資本市場的發展要同時進行，兩者是絕對不能分開的；第二，資源的配置決不能一直靠政府的引導，這樣會造成資源分配的不合理，造成資源的浪費，就在適當的時機引入市場競爭，靠市場的力量發揮作用；第三，資本市場的發展要和國家的產業政策結合在一起，還要預防過度的金融泡沫。
（二）資本市場能支持我國的產業結構調整
我國缺乏高端技術，創新能力不夠，產品的層次比較低，比較優勢薄弱；只有量的擴張而沒有質的突破，我國的傳統行業規模很大，但生產效率比較低下，造成我國在國際市場上競爭力不足；對于高科技發展的投入，還是我國的一個弱項，高科技對我國整個經濟的貢獻很小，發展潛力有限?；谖覈膶嶋H情況，參考國際上的成熟經驗，可以確定我國產業結構調整的重點方向。首先，提高現有產業的生產效率，使現有的產業升級，提高我國的國際競爭力；其次，通過對資金等生產要素的正確引導，重點扶持我國的優勢產業，通過優勢產業的發展帶動我國整體經濟的調整，同時要關閉落后的產業，讓資源撤出這些領域，杜絕資源浪費；最后，加大對技術創新的投入力度，重點發展高水平的第三產業，讓高科技帶動我國經濟的發展。
從現階段我國產業的現狀和發展重點來看，資源的分配必須要依靠市場的機制，沒有了競爭和市場機制，我國的產業結構調整就不會有效率。資本的非市場化是造成我國產業不合理的重要原因，產業結構調整首先要進行資本的市場化，完善的資本市場能更有效率的分配社會資源，促進高科技行業的發展，淘汰落后產能，因此完善的資本市場能夠促進我國的產業結構調整。
（三）完善我國的資本市場
資本市場能夠對產業形成巨大的影響，因此完善我國的資本市場可以大大加快我國的產業結構調整。
第一，我國的資本市場投機過剩，戰略投資者過少，因此要加強對投資者的培養和引導，理性投資；第二，我國的金融產品種類過少，政府要降低法律的門檻，促進金融產品的創新；第三，不能僅僅依靠滬深兩市來為企業融資，這樣很多高科技企業籌集不到資金，建立多層次的資本交易市場；第四，進一步加強證環⑿械氖諧力度，不論是增發還是配股均要引入競爭，促進產業的結構調整；第五，我國對上市企業的業績表現缺乏約束，要建立嚴格的退市制度，優勝劣汰；第六，大力發展融資的中介機構，幫助更多的企業通過資本市場籌集資金。
完善我國的資本市場，引入競爭機制，發揮市場的配置資源功能，會促進社會資源的優化分配，促進新興行業的發展，淘汰落后的產業，推動我國產業結構調整。
結論
產業結構調整是一個動態的過程，也是一個國家經濟發展的表現，經濟發展史就是一個先進產業取代落后產業的過程，推動著經濟的不斷向前發展。我國目前的產業結構非常不合理，處于世界產業鏈的低端，因此我國面臨著巨大的產業結構調整壓力。我國不合理的產業結構很大原因上是因為我國的資源沒有實現市場化，很多產業的發展靠政府的主導，推動我國的產業結構調整就是要實現資源的市場化。資本市場和產業是緊密聯系的，資本市場的完善，可以引入足夠的市場和競爭機制，合理的配置資源，使新興產業得到足夠的資金等資源，逐步淘汰落后產業，從而實現我國產業的結構調整。因此，我國要盡快采取有效措施完善我國的資本市場，促進高科技的發展，提升我國經濟的層次，推動我國經濟的跨越式發展。
參考文獻：
1.羅美娟.證券市場與產業成長[M].商務印書館，2001
2.王蘭軍.股票市場功能演進與經濟結構調整研究[M].中國金融出版社，2003
一、面向市場的銀行結構調整
1、調整的背景。
1994年，我國銀行業接受了一個國際準則，即巴賽爾銀行監管委員會所制定的資本充足率標準。這說明我國的銀行業開始走向市場、走向開放。巴賽爾條約要求銀行的核心資本與其加權風險資產的比例至少為4%，其總資產或凈值占其加權風險資產的比例至少為8%。這是一個保證國家金融系統安全的有效準則，不僅為35個契約國所接受，而且為世界大多數國家所承認，我國還將該標準正式載入商業銀行法第39條中。按巴賽爾標準，商業銀行必須要按照有風險的企業來進行經營，而不能以空殼銀行通過轉手經營儲蓄者資金來生存。這與空手套白狼的傳統銀行理論不同。按照傳統的銀行理論，銀行是將資金所有者“典當”的資金視為自己的資金貸給需求者，銀行本身并不在經營中投入資金。由此造成了銀行的道德風險(高風險經營)、破產威脅及信用下降，給銀行業的經營帶來了困難，所以，為控制風險，提出資本金標準是一個最有效的辦法。這就是巴賽爾條約的含義。
80年代，我國的銀行與財政分離，開始承擔獨立的職能，但是，由于傳統計劃經濟的遺產，再加上國家財力因放權讓利而削弱，政府為控制經濟，我國銀行業采用了近乎壟斷的國有銀行體制，國家通過該體系將收集的資金投于國有企業。為了使該流程不至于被中間截流，國家通過各種手段限制居民的資本選擇，如取締民間非正規金融，限制證券市場發展，控制直接投資等，但是，隨著經濟改革不斷深入和經濟的發展，單一的資金獲取渠道無法滿足不斷增加的社會資金需求，于是，90年代初我國銀行業經過了一輪自由化的改革，出現了一些非國有股份制銀行和非銀行金融機構。由于國有銀行壟斷了社會資金的分配，不利于正在興起的非國有經濟的發展，于是在一些地方開始自發形成以信用社和基金形式出現的金融組織，擔負著地方性的資金融通工作，成為鄉鎮企業和城市非國有經濟資金供應的主要渠道。至1994年，全國的城市信用社達5000家以上，其貸款的一半以上流向城市集體企業，8%左右流向私營企業。據估計，提供給私營企業的貸款相當于國有銀行的5倍。但是，這些金融機構所具有的先天不足是信用度低，資金量小，只能以高利率來吸收社會資金或從國有銀行借款，然后以較高利率借出，這就增大了經營風險。在經濟高漲時期，風險通常被掩蓋起來，而一旦經濟緊縮，普遍出現經營困難，不僅資金來源成了問題，而且貸出去的款也難回收。國家借此進行了金融整頓，合并了機構，走上了金融集中化的道路。這些合并后的機構又成了另一類壟斷型的機構，對中小企業的貸款來源由此也被切斷。與此同時，國有銀行也搞起了第二銀行，即信托投資公司。在銀行的帶動下，其他機構也加以仿效，于是成立了大量非銀行金融機構。這些機構名義上從事委托存貸業務，實質上是利用關系以低利息從國有銀行弄來資金，然后以市場利率貸放出去，或干脆自己從事房地產等高風險高盈利投資，這實際上是國有銀行逃避國家信貸管理進行風險投資的手段。據估計，到1995年底，國有銀行對信托機構的放款數額達5500億元，這也是國有銀行呆壞賬快速增長的一個重要原因。為了整頓金融秩序，央行采取了壓縮信托投資公司規模使其與商業銀行脫鉤的辦法，其數量從1994年底的393家降到1996年底的244家，但其造成的資金損失大多已無法挽回。
還有一個因素也要看到，國有商業銀行迅速在全國布網經營，但由于實行地方的分權式管理，這些機構成了地方政府的錢口袋，再加上銀行經營管理不善，許多基層機構成為國有銀行的包袱。90年代中后期，隨著銀行商業化的推進，巴賽爾標準的實施以及亞洲金融危機的影響，國有銀行不僅追求效益的沖動開始占了上風，而且金融風險意識逐漸增強。于是，在國家整頓金融秩序、防范金融風險形勢下，各個商業銀行開始收縮戰線，壓縮基層銀行機構，上收貸款權力，貨幣市場出現了逆細分化傾向，一方面存貸款向四大國有商業銀行集中，其壟斷趨勢進一步加強，另一方面，其他商業銀行也從基層行集中資金，進行大額度放款，使得中小企業獲得銀行資金的渠道進一步萎縮。這一格局由于亞洲金融危機的爆發而變得更嚴重，銀行收得越來越緊。由此可見，在壟斷和集中化的主導趨勢下，我國的銀行體系還面臨著以下問題，一是國有銀行包袱重、經營管理水平低，且資源壟斷嚴重；二是非國有銀行實力有限，信用度不高，規模過小，抗風險能力差；三是沒有形成合理的利率決定機制，致使銀行經營風險大。在這種格局下，因為國有銀行的資金主要投向國有企業，資金的流向不盡合理，所以給整體經濟發展造成了困難，這是銀行業調整面臨的基本矛盾。2、調整什么，怎樣調整
從一國的整個資金流動過程看，個人獲得的各種資金有三個流向，即消費、儲蓄和其它投資，社會資金流入銀行業暫時或長期地存放，銀行所能動用(貸款)的只是其中的一部分。如果銀行能夠完全履行其作為資金集散中心的職能，則經濟運行中的資金供應是基本平衡的，因為資金供求者與商品市場上的商品供求者正好地位相反(不考慮外部因素)。但是，在經濟劇烈波動或資金流動存在結構性失衡時，上述的對稱性被打破，就會形成資金供求失衡。在我國的資金流動過程中，這種失衡主要由結構性因素引起，銀行吸收分散資金集中供給國有企業的結果是，資金過多地流向并沒有那么大需求和能力的國有企業(甚至有些充當了資本金)，而其它需求者的資金無法滿足，于是形成資金的二次分配和多次分配，人為地造成資本高價和配置扭曲，而且形成了一條長長的資金食利鏈，滋生腐敗。不僅如此，國家控制儲蓄利率也是對供給者的利益剝奪，因為儲蓄者被取消了資金使用的選擇權，只能以低價獲得利率。對于從事資金集散的銀行來說，更是獲得了一個獨一無二的壟斷地位，資金支配權成了獲利的最佳工具。通過低價收集資金剝奪儲蓄者的利益，并沒有通過商品的低成本和低價格返還消費者，而是成了各類中間取利者的收益和無效益的投資，結果是銀行反而背上了重債。中小企業和民營企業沒有正常的融資渠道，為高利貸的盛行大開了方便之門。這就決定了我們調整銀行結構的基本出發點，即疏通資金流通渠道，形成有效率、市場化的資金集散中心。由此而涉及的政策問題相當復雜，主要有：
一是要堅決消除資金無效分配機制，使資金流向合理化。目前，國有銀行給國有企業服務的情況并未改變，國有企業提供了二、三產業整個產出的不足40%，但卻占用著60%以上的資金投入，這是造成銀行業困境和社會資金失衡的主要因素。使資金能真正按市場規則進入資金的真正需求部門，是體制和政策調整的主要目標。
二是要形成合理的銀行結構體系，打破銀行業的國家壟斷。在我國，國有銀行的資金流入國有企業，國有企業是國有銀行的服務對象。由此而提出的問題是，如果我國銀行體制還基本上是國有銀行的一統天下，資金的合理分配就不可能，銀行業的正常競爭也不會形成。所以，要求國有銀行擴大服務對象，在很大程度上只是一廂情愿，最根本的辦法還是打破國有銀行的壟斷，鼓勵和發展緊貼市場的非國有金融機構。一般來說，一個穩定而有效率的金融體制是從民間部門的利益沖突及其協調過程中生長起來的，而在計劃體制背景下進行的金融市場化改革，其實質更應是政府部門的退出與民間部門的進入和成長，變政府配置金融資源為由民間部門配置金融資源，進而在民間部門之間確立正常的金融交易關系。不僅如此，資金服務是一個多層次、多樣性的體系，因為資金需求是復雜的，單靠正規的銀行業并不能全部解決需求者的問題，如農民貸款，城市小型工商企業、個體勞動者、風險型企業、貧困人群和特殊人群的資金需求等，只有通過各種特殊的銀行和非銀行金融機構才能提供服務；銀行體系完備了，資金的結構性流動失衡才能最終解決。所以，開放銀行業的投資，形成多元化的銀行格局，是提高銀行業經營管理水平、降低金融風險、提高資金利用效率的重要一環。此外，現有100多家中小商業銀行也有一個調整問題，包括存款保險、重組合并、剝離不良資產等。三是對國有銀行進行調整。在這方面，政府開始采取了一些措施，如：提高銀行業的資本金，降低不合理債權；將逐步對國有獨資商業銀行進行改制，引進其他投資者；從建立現代銀行制度入手完善管理制度、提高管理水平、精簡機構人員、提高銀行競爭力等，使國有銀行逐步走向市場。同時，為了緩解宏觀資金分配的矛盾，合理劃分了銀行貸款權限，將服務對象擴大到各類非國有經濟。這些政策調整有利于國有商業銀行擺脫困境，提高競爭力，但要真正取得突破，必然涉及到產權、人員、資本金、治理結構等一系列重大問題的根本改革。如果說國有企業的改革困難，那么，國有銀行的改革就更難。而能否在這方面取得突破，直接關系到中國經濟改革和發展的前途。四是實行利率市場化，使資金價格有一個合理的定價基礎?，F在，國內拆借市場、銀行間債券市場、外國銀行辦理外匯業務，其利率已經市場化了，且目前價格走低，利率水平不高，正是改變形成機制，使利率市場化的最好時機。這時放開貸款利率以形成資金的市場定價，能夠促使銀行改善經營，使資金流向更合理。目前，利率市場化的障礙有二：一是思想上的顧慮，擔心放開以后利率升高，失去控制。其實，放開以后，利率升降都是市場的正常反應。在價格普遍走低的情況下，利率也不會升得太高，況且央行控制著再貸款和再貼現手段，可以進行調節。二是技術上和操作上的困難。一般來說，國債收益率構成長期收益曲線，是市場利率的基準線，但在我國目前情況下，由于四大國有商業銀行的壟斷地位，事情正好反了過來，不是國債收益率影響和決定銀行利率，而是四大銀行的成本決定國債的招投標價格，國債利率的漲跌取決于四大國有銀行的行為，因而目前的國債收益率還難以成為市場利率的基準。在削減四大國有銀行壟斷地位的同時，能否作出適當安排，限制四大銀行的行為，使國債收益率逐漸成為市場利率變動的參照。以提高銀行競爭力和市場化為核心的銀行業結構調整，不僅有利于進一步改變過去集聚社會資金支持經濟發展的趕超型發展戰略，也是對改革以來出現的銀行業集中化和壟斷化趨勢的修正。做為一個發展中的人口大國，我國過去和未來所面臨的主要問題還是促進經濟發展，但隨著改革開放的深入，單純通過資金的輸入來達到高增長的效果越來越差，而且后患無窮。這就迫使我們的金融結構要進行分散化、市場化的調整，這也是我國經濟發展新階段提出的要求和加入WTO的需要。以銀行調整為重點的金融結構調整，將對我國今后的經濟發展產生重大的影響。二、證券市場發展
在銀行業開始結構調整的同時，做為金融體系的另一個重要成員，證券市場正在穩步發展，以《證券法》的實施為標志，我國證券市場經過10多年試點后正式納入金融體系，并在經濟中發揮越來越大的作用。
1、我國證券市場概況
為了使本文的敘述更有針對性，這里的證券市場主要指的是股票市場，而其它類型的證券，如政府和企業債券暫不做分析。
企業的股票是該企業資產所有權的代表物，是一種明晰的產權，股票的持有和交易是一種所有權的擁有和讓渡，前提是該代表物(股票)必須是真實的。所以，股票本質上是與國有企業的含義相沖突的，因為國有企業理論上歸人民所有(當然實際上是政府所有)，其產權無法分割，如果分割則利益應歸于全民，這在理論上是無法實現的(實際分割與此無關)。好在我國90年代搞的企業發行股票的試點及自發交易市場的形成，并沒有考慮理論問題，也就有了可操作性。
不論是80年代中后期各地興起的證券交易場所，還是90年代初在上海、深圳建立的證券交易所，開始時都是地方行為，國家沒有設立專門的證券管理機構。這里的證券市場可以說是一個自由放任和不規范的市場。一是上市公司的上市規則是由證券交易所制定的，而證券交易所是一個以盈利為目的的企業單位(上市掛牌交易的公司每一年繳納掛牌費，而證券經紀商上交手續費給交易所)，所以，從監管的角度看，它只有權力保證上市公司本身是存在的(即股票的資產實際存在)，但沒有權力去保證上市公司不搞弄虛作假欺騙投資者。所以，上市規則事實上對上市公司并無約束力。這就需要政府來提供保證上市公司質量的監管體系。二是上市公司到底是怎樣的情況，投資者是不清楚的。當一個企業的股票在證券交易所化為一種代號以后，事實上，投資者也并不需要再去了解該符號的實際內涵，因為符號的收益能脫離企業的資本變化，這就為大批投資者提供了自由炒作的空間，符號本身也就具有了價值。但是，對符號的炒作是有限度的，所以最終股票價格就會波動。對投資者和股票價格進行直接控制是不可能的，但如果由此延伸至投資者可以為所欲為，操縱市場，就是監管的問題。監管是一種公共產品，就象警察維持公共秩序一樣。所以，規范市場行為自然是政府要管的事情。1991-1993年初，由于證券市場的運行缺乏制度保障，資金大戶肆意做市，投資者盲目炒作，股價連續翻倍，造成市場無序，于是，國家正式建立證券管理機構，開始介入監管，在上市公司的選擇和控制投機上采取了一些措施。
但是，政府介入證券市場監管并不必然是有效率的。如果管制過度，其效果相當于引進老虎來驅趕狼，使市場陷入另一種無序狀態。無奈，我國的證券市場就走入了這一極端。隨著管理權限上收，政府的證券管理機構事無巨細地插手證券市場的運行，其一是上市公司的審批制和額度制；其二是直接監管制。在證券交易所掛牌的上市公司，其增長由政府掌握，指標由政府分配，審批辦法由政府制訂，審批過程由政府執行，一句話，實行的是指令性計劃。這樣做的結果雖然解決了上市公司無序增長的問題，但卻造成供求不協調，市場劇烈波動，地方政府與上市公司合伙欺騙投資者等問題。不僅如此，政府監管不是從規則上著手，而是采用無規則的(救火式)一事一議的處理辦法，引導上市公司和投資者去尋找監管的漏洞，市場的無序性有增無減。其間以瓊民源事件最為典型。這段時期的證券市場是被管制的無序，表面上國家監管，但該管的沒管，反而使用了計劃經濟的辦法來管市場，結果是加劇和放大了市場波動。深滬兩地的股票指數從1993年上半年達峰值后一瀉千里，至1994年6月份兩市股指跌幅近80%，大多價格只相當于一年前的10%左右。跌幅之大非常罕見，兩市資產損失達數百億之多，許多投資者血本無歸。在1996-1997年，政府曾經發動了一波行情，1998年又歸于沉寂。這一時期，兩市的市場覆蓋面在不斷擴大，上市公司的數量也在不斷增加，市場影響力越來越大。但市場的不規范則是顯見的事實。對于股票市場的發展規律，理論上有五階段之說，即停滯階段、操縱階段、投機階段、鞏固或崩潰階段、成熟階段，具體來說，這五階段情況如下。
①停滯階段。股票市場處于初創期，僅有少數人知道股票市場的存在，交易手段落后，手續煩雜，交易成本高，掛牌上市的公司少，股票價格基本上保持在票面平價水平，有可能隨時間推移使股票價格低估。在變動的經濟環境中更是如此。不過，當投資者開始發現股息收益超過了其他形式的收益時，就開始購買股票，起初很謹慎，然后逐漸踴躍。
②操縱階段。當一些市場參與者發現，股票供應量很少，流動性有限，購買少量股票就有可能使一種或多種股票價格上升時，操縱階段就開始了。只要價格扶搖直上，其他人就會開始購買，操縱者賺錢后就可以迅速離開市場。使股票投資者更有吸引力的政府措施和交易手段的變更，可以引起更活躍的交易。
③投機階段。當一些人開始獲得大量資本收益和利潤時，更多的投機者就會受到吸引而加入市場，當價格被哄抬到高過股票基本價值，交易額迅速上升后，投機階段也就開始了。新發行股票過多地被認購，以致使許多公司公開出售股票，股票供應量迅速擴大，這時，再加上政府開始介入市場采取行動控制投機，如保證金要求的提高，較高的經紀人傭金，機構投資者的銷售，增收交易和收益稅，過多出售政府所擁有的股票或刺激對大公司股票的新的包銷等。但是否能控制投機效果并不明顯。
④鞏固或崩潰階段。隨著政府的介入和市場的迅速擴大，到一定時候，股市可用于投資的資金枯竭，新發行的股票已無法認購，投資者開始意識到，股票價格已升得太高，股價與其基本價值已無任何聯系，股票價格開始下跌。相對于繁榮程度的大小，股價下跌的速度有緩有快，這里就開始了調整或崩潰階段。在發生這樣的價格下跌后，投資者需要幾個月、甚至幾年時間才能重新獲得信心。這主要取決于價格下跌的程度，也取決于一國當時的利率、經濟增長、公司利潤率、通貨膨脹、其他投資方式的收益、政府對鼓勵股市發展的刺激措施及機構投資者的行為等。在這一調整階段，許多投機者會成為投資者，他們不愿虧本賣出，把股票作為長期投資形式持有，希望將來價格回升。
⑤成熟階段。當最初的投資者重新獲得信心，而且在第一次價格跌落時未受到損失的新投資者也參加市場活動后，一個新的成熟階段也就開始了。更多的機構投資者加入市場活動，會促進市場逐漸走向成熟，交易量會趨向穩定，投資者也會更有理性，股票供給范圍更大，流動性也得以增強。股份雖然會繼續波動，但已變得不那么劇烈。如果出現大幅度的價格波動，這通常是由于重大政治、經濟問題，貨幣和匯率政策的大幅變動，其它重大經濟政策調整和政府過度干預等因素所致。
我國的證券市場經過了前四個階段，現正在進入第五階段。目前，我國深滬兩地上市掛牌交易的股份公司1000余家，股票總市值近4萬億元，流通總市值1萬億余元，是一個影響力日大的和發展中的市場。
2、證券市場的發展與政策調整
在正式確立了證券市場在金融體系中的地位以后，我國的證券市場開始向規范化的方向發展。主要表現在：一是對證券市場在國民經濟中的地位和作用進行了重新評價，確立了其作為直接融資市場的身份，而且通過各種具體措施來提高證券市場的地位(如證券法的出臺等)；二是在市場的規范化方面下了大力氣，特別是在規范政府的監管行為上取得了明顯的進展，使過去的投機市、政策市的狀況大有改觀；三是市場的投資行為發生了很大變化，投資者的結構有了改進，使得市場呈現穩步上揚的格局，與經濟大環境的走勢基本相符。這些變化，得益于證券市場的政策改進。在證券法出臺后，國家出臺了大量的政策法規，在規范投資者、上市公司、政策的行為上有了很大進步，使證券市場的規范化發展成為主流。這些政策變化有以下幾方面：第一，針對整個股票市場投資者分散，易于造成股指劇烈波動和投資者行為難以規范的缺陷，著力培育和發展長期機構投資者，如組織大型證券投資基金，改組證券公司以擴大其股本，允許和鼓勵企業，包括國有企業入市買其股票，允許保險公司資金入市買賣掛牌交易的證券投資基金等，允許基金管理公司和證券公司進入銀行業同業拆借市場從事拆借、買賣債券業務，允許證券公司所持股票抵押貸款等，鼓勵一批有資金實力的投資機構長期持有上市公司股票，以起到穩定市場、規范市場的目的。這些政策的出臺，為證券市場創造了一個逐漸改進的市場環境。不過，也要看到，目前我國機構投資者的行為還沒有一個規范化的約束機制，上市公司的質量沒有相應提高，再加上市場上機構投資者的資金與散戶投資者的資金之比為1∶10，存在嚴重的結構偏差，機構投資者的作用無法得到有效發揮，其行為也不規范，短期化傾向嚴重。須知，營造機構投資者、長期投資者生存發展的市場環境，是證券市場長期穩定發展的重要環節，發展中國證券市場之所以會經歷五個階段，而且還會出現反復，其重要原因就是市場投機嚴重，投資者的行為長期無法規范。所以，造就一批高質量、規范化運作的證券市場機構投資者是十分必要的。我國準備在現有機構投資者的基礎上，再發展和造就一批大型證券投資基金，以增強機構投資者的實力。如果能夠在2-3年內使機構投資者與散戶投資者的市場資金實力之比，由目前的1∶10變為3∶7或4∶6，我國證券市場的穩定發展也就有了可行的基礎。第二，政府行為不斷規范，按市場規則監管證券市場的政策環境正在形成。這是我們看到的最可喜的變化，前十年我國證券市場的不規范，除了市場本身的運行原因外，主要是由于，所謂政策造成的劇烈波動給投資者造成了很大的損失，上市公司資源的行政配置造成了利益的再分配格局和加大了市場風險。政府的不合理干預造成了投資者和上市公司行為的扭曲等?？梢哉f，當時是以行政管理和計劃經濟的思維在經營和控制這一高風險的市場，結果該管的沒去管，不該管的管得太多，給市場的發展造成了障礙。目前，這些障礙正在逐步消除，其表現有：
一是正在逐步推行股票發行審核制，取消股票上市的指標分配。今后企業股票發行上市，不再需要政府控制和分配的發行指標以及地方政府或國務院有關部門的推薦，而是只要符合法律法規的要求，經省級政府或國務院有關部門同意，股票主承銷商就可向中國證監會推薦并報送申請文件，證監會對擬發行的股份公司核準后，由外部專家組成的發行審查委員會進行審批。這是按市場規則分配資源的重大改進，也是規范證券市場的重要步驟。過去實行的所謂發行額度分配辦法，是典型的政府經營市場的體現，由此造成了政府、上市公司、投資者行為的巨大扭曲。如1993-1994年的市場崩潰，深滬兩市股指在一年半左右時間內暴跌80%，大多數股票價格被壓縮在1-5元之間，投資者對市場失去信心，起因于國家公布在1994年度要新發行55億股票。上市指標的行政分配，造成上市資源利用效率低。如為了控制上市公司家數采取數量控制，地方新發行的股票是大盤而家數少，形成人為資產膨脹；而為了控制股票數量不控制家數，則大量上市一些流動股極小的公司，通過行政手段進行監控和防范，留下的漏洞比堵住的漏洞更多。更為嚴重的，為使國有企業脫困，大量經過包裝的國有企業上市圈錢(如ST紅光事件)，造成大量虧損或毫無發展前景的企業市場，給投資者信心造成打擊。直到目前，許多大盤股國有企業的股價還在發行價附近波動，受到了市場的長期冷落，企業本身也沒有變化。所以，改變股票供給方式，形成一個市場化的股票供求機制和價格形成機制，是我國證券市場規范化發展的重要標志。
二是通過股票發行價格的市場化改革，逐步消除一、二級市場上的價格套利機會。過去，股票的一、二級市場存在著巨大的差價(1-5倍)，使得一級市場的申購資金多達數千億元，無風險套利盛行，而且那種發行方式給上市公司的內部人提供了一個暴富的機會，由此產生了各種腐敗行為(如已暴露的大慶聯誼等)。通過股票上市的上網發行和向二級市場投資者配售相結合，發行價格采取不事先確定而由市場申購者的需求確定等措施，為股票的合理定價奠定了科學的基礎。這樣，一、二級市場價格的人為差別消失，使投資者處于一個平等競爭的環境，也消除了利用股票上市暴富的基礎。
三是市場的扶優汰劣機制正在形成。這主要表現在，通過創設二板市場鼓勵國內高新技術企業上市，鼓勵重組的政策和退出證券市場的機制。目前，在我國證券市場上，上市公司是真正的終身制，一只股票上了市，只要自己不宣布破產，即使早已資不抵債或已形成巨額負資產(如PT農商社、ST百文等)，股票照樣交易，而且市場價格不低。投資者之所以敢于冒險買賣這種股票，就因為他們認定，這類企業不會真正破產清算，而是會有各種政策使其復生或以殼資源轉讓。對于這類已經結束其經營期的企業，要形成合理的淘汰機制，才會激發證券市場的活力，使投資者真正投資于有價值的股票。正在推出的連續三年以上虧損的上市公司逐出證券市場的試點，將是改變這一困境的良策。需要就此搞出一套具體實施辦法。不僅如此，在實施汰劣的同時，也出臺了一些扶優的辦法，如對于國家需要鼓勵發展的高新技術產業，通過創設二板市場來促其發展，對這些企業采取更寬松的政策，只要求上市公司上市前有一年盈利記錄、最低資本額為3000萬元，并對這些股票不設單日買賣漲跌停板限制。該市場有可能在年內推出。這樣，發展證券市場就與實施產業政策、提高企業競爭力緊密聯系起來。歷過十年的試點運作，我國的證券市場正以快速的步伐逐步走向規范。不過，要使證券市場走向成熟，還有不少問題需要解決。如上市公司和政府的信息披露機制不健全，大戶提前知道重大信息進行炒作的現象嚴重；大資金者的行為沒有得到規范和監管，造成莊股盛行，短期炒作，給市場的穩定形成威脅；對上市公司的財務監督薄弱，目前通過中介機構對上市公司業績進行審核的機制不完善，虛假報表時有發生；證券市場的穩定發展機制不完善，投資者沒有更多的風險回避渠道，只有股指上漲才能獲利，因而，投資者風險大，機構投資者尤甚等。這些問題的正確解決對于證券市場的長期發展至關重要。三、證券市場與銀行業協調發展
在證券市場規模擴大和市值增加的同時，作為銀行資金的重要來源，居民的儲蓄增量呈現不斷下滑之勢。從去年6月以來，居民儲蓄增長率不斷下降，有的地方已經出現負增長。這就引起了人們的憂慮，提出了銀行和證券市場發展的相容性問題。從宏觀資金總量看，從銀行流走的一塊資金進入了證券市場是必然的，問題在于流動的合理性和規模分配格局應該如何理解。
關鍵詞：生產業 產業結構調整 市場化路徑
對市場化產業存量結構戰略調整的再認識
產業結構戰略調整是當今世界各國經濟發展的重要課題，更是我國經濟結構戰略性調整的重要著力點。產業結構調整一般包括兩方面內容：一是對現有不合理的產業結構、產品結構和企業組織結構進行調整，即存量調整；二是對新增投資、新增產能進行調整，即增量調整。由于存量結構的調整涉及復雜的既得利益關系，如果不充分發揮市場機制配置資源的決定性作用，單純依靠以“政府主導”為特征的行政手段或產業政策進行調整，不可避免地會使產業結構調整陷入兩難困境。
在我國計劃經濟向市場經濟轉軌的過程中，由于傳統思維定勢的作用，產業結構調整沿用了計劃經濟的行政命令、會議發文等形式，其中，行政審批是慣用的工具。如在20世紀90年代，國家為了控制紡織等輕工業重復建設，加強了項目行政審批，但由于行政審批賦予了部門更多的權利，導致了部門追求利益最大化和尋租現象出現。進入新世紀以來，為抑制重化工業投資增長和盲目建設，國家采取了供地、核準、審批、檢查等行政手段，限制部分行業投資。特別是全球金融危機爆發后，國家為穩定經濟增長出臺了十大產業振興規劃，由此造成了新一輪產業結構性過剩與膨脹。而在產業組織結構的調整上，我國長期以來都是通過關、停、并、轉的行政措施來實現的，產業的成長仍屬于“他組織”狀態。這種過多依賴“政府主導”的行政手段和產業政策調整產業結構的弊端是不言而喻的。因此，對從計劃經濟延續至今的調整產業結構的方式需要反思。
在市場經濟條件下，產業結構調整要從行政化轉向市場化。市場化產業結構調整，就是在充分發揮以價格、利潤為杠桿的市場機制的資源配置作用的基礎上，利用需求因素和供給因素及其相互作用使生產要素按社會需求分配于各個生產部門，最終實現產業結構合理化和高級化的過程。就其內涵而言，一是充分尊重市場經濟的規律，發揮市場的自組織、自反饋和自我修復功能，通過影響市場需求和供給的規模以及結構，形成消化和再造機制，促進產業結構向合理的方向調整。二是充分發揮各種所有制企業在產業結構調整中的積極性和主動性，企業作為市場主體，會主動進行產品結構、企業組織結構調整以適應市場發展的需要。三是市場化產業結構調整并不排斥政府的合理調控和引導，但要求政府不能直接干預，而是積極創造有利于產業結構市場化調整的必要環境條件。
推動生產業參與制造業結構調整的必要性
生產業是為滿足中間生產需求、通過市場化模式向生產企業和其他組織的生產活動提供中間投入品的服務活動，主要包括金融、信息、流通、商務服務等服務行業。作為制造業的中間投入，生產業在促進制造業結構調整和升級方面發揮著不容忽視的作用。
（一）提升我國制造業國際地位的迫切需要
我國已成為世界制造業大國。據工業和信息化部統計，目前我國制造業在全球制造業產值中的比重已達到19.8%，規模位居世界第一。但制造業“大”而不“強”，除家電、玩具等少數行業外，許多行業都集中在加工組裝領域，處于“微笑曲線”中間，而在原創研發、品牌、銷售、服務等高附加值環節沒有比較優勢。同時，由于我國還未能在全球范圍內建立起完整的生產技術體系和商業銷售網絡服務體系，我國制造業企業雖然投入了大量的人、財、物等資源，卻仍然處于為全球價值鏈高端的跨國公司“打工”的地位。在現代市場經濟中，流通服務業、金融業、信息服務業等生產業，具有天然帶動和調整制造業結構的能力，通過傳導市場信號、提高市場運行效率、整合優化產業鏈，可以促進市場配置資源的基礎得到充分發揮。因此，中國制造業要擺脫在全球分工體系中處于價值鏈低端的地位，必須加快市場化改革，運用市場機制，使生產業深度參與、滲透、融入到制造業產業鏈體系中，推動制造業向產品設計、現代物流、品牌營銷等價值鏈的高附加值環節延伸。這是我國實現產業結構全面升級的必由之路。
（二）推動經濟結構戰略性調整的根本出路
當前，我國產業發展的國內外環境正在發生深刻變化。主要發達國家在國際金融危機中遭受重創，以美國為代表的發達國家在反思“虛擬經濟”過度膨脹導致嚴重后果的同時，開始回歸“實體經濟”，大力推行 “再工業化”計劃。這對我國利用外資和對外投資均將產生重要影響。與此同時，國內經濟結構矛盾突出，一是“兩高一資”的粗放型經濟發展方式還沒有得到根本改變，土地、資源、能源約束明顯加大，特別是東部沿海地區過去那種以低工資、低成本、低價格為主要競爭優勢的傳統發展模式面臨嚴峻挑戰。二是結構性產能過剩矛盾沒有得到根本化解，并呈現向新興產業蔓延趨勢。三是在人口結構方面，“劉易斯拐點”臨近，人口紅利開始逐步消失，勞動力成本迅速攀升。在這種形勢下，迫切需要加快制造業轉型升級。生產業作為一種無污染的產業，具有推動制造經濟向服務經濟轉型的重要作用，通過推動生產業與制造業融合發展，可以提高制造業技術含量，促進制造業節能降耗。因此，在發達國家搶占戰略制高點和國內在以高投入、高能耗為特征、內生集約型增長動力不足的大背景下，我國只有從戰略高度重視生產業深度參與市場化經濟結構調整的作用，才真正有可能完成經濟結構調整的歷史重任。
（三）推動“四化”同步發展的內在要求
十報告首次明確提出，堅持走我國特色新型工業化、信息化、城鎮化、農業現代化道路，促進“四化”同步發展。這實質上要求工業化和城鎮化相協調、三次產業結構協調發展，并通過工業反哺農業，城市帶動農村，縮小城鄉差距和收入分配差距。生產業作為制造業、服務業和農業的中間投入，不僅是一個“產業”，還是一種經濟調節的“機制”，對推動“四化”同步發展具有至關重要的作用。首先，在推進工業化和農業現代化過程中，工農業結構的轉型和升級離不開生產業的滲透、服務和調節，沒有金融、流通、信息等生產業的支撐和引領，工業化和農業現代化就無從談起。其次，城鎮化意味著更多的農村剩余勞動力向工業、服務業轉移，農民工轉化為市民要求服務業提供更多的創業、就業空間。最后，信息化作為工業化、城鎮化和農業現代化的重要支撐，本身就體現了生產業對產業存量結構進行市場化調節、引導和滲透的機制，電子商務、物聯網、云計算等信息服務快速發展，各種新概念、新業態、新方式不斷涌現，無不對現有制造業結構調整、升級和提高效率發揮著重要作用。
生產業優化制造業結構的市場化路徑選擇
十八屆三中全會報告明確提出，在新一輪經濟體制改革中，要充分發揮市場機制對資源配置的決定性作用。對于制造業結構優化，也要改變過去依靠行政手段“限產”的方式，抓住我國服務業大發展的機遇，推動生產業參與制造業結構調整，通過這種市場化方式，推動我國制造業轉型升級，提升中國制造業國際競爭力。
（一）加強自主研發，推動制造業從全球價值鏈低端環節向高端環節升級
從全球價值鏈構成來看，商品物流、技術開發、品牌營銷、人力資源管理等生產活動在整個價值鏈中占據著核心環節。市場化存量產業結構戰略調整的一個路徑就是推動生產參與制造業功能升級，實現制造業沿OEMODMOBM的路徑升級和結構轉換。一方面，可以通過側重于從制造向研發設計環節延伸，通過“干中學”掌握產品創新、設計的隱含性知識和技能，提升到ODM，最后轉化成集設計、制造、經營于一體的制造企業。另一方面，可以通過側重于品牌和渠道建設，借助我國流通企業海外擴張，培養自主銷售渠道和品牌、價格主導權，提升制造業的分銷能力，逐漸從OEM或OEM與ODM相結合轉化為自有品牌生產商，實現加工貿易轉型升級。
（二）發揮渠道作用，推動制造業從“以產定銷”向“訂單化生產”模式轉變
要控制結構性產能過剩，必須充分重視生產業―流通服務業的市場調節作用。流通服務業作為聯系生產和消費的橋梁和紐帶，能及時、準確地了解消費者的需求變化，并將信息及時反饋到生產企業那里，引導生產企業根據市場需求變化進行市場細分、流程改造和產品更新換代，從“以產定銷”的模式向“以銷定產”、“訂單化生產”模式轉變，實現生產與消費的更加有效的對接，建立供求長期均衡機制。世界零售巨頭沃爾瑪的發展模式就是流通企業引導生產企業的典型案例。沃爾瑪通過讓上游供貨商進入自己的零售鏈（Retail link）系統，讓供貨商充分了解自己的產品在沃爾瑪公司每一個店中的銷售情況。借助這些信息，與沃爾瑪合作的供貨商可以做出產品的開發、生產、配送、營銷等各種決策，大大降低了供貨商的庫存水平。同時，沃爾瑪能夠及時地將消費者的意見反饋給廠商，幫助生產企業對產品進行改進和完善。因此，要加快推動流通企業與制造企業合作，建立產供銷一體化的產業聯盟或企業聯合體，實現從生產到消費的全產業鏈信息共享和合作，消除周期性制造業產能過剩。
（三）創新融合機制，推動制造業競爭的重心由技術和產品向應用和服務轉變
順應制造業與服務業日益融合和制造業服務化趨勢，鼓勵金融服務、信息服務、流通服務業等生產向制造業滲透，與制造業融合，在研發、創新、投資、風險、采購、銷售等關鍵環節建立長期契約化的戰略合作伙伴關系，推動制造業市場競爭的重心由技術和產品向應用和服務轉變。一是要發揮政府協調功能，做好制造業和生產業的發展規劃，綜合運用產業發展政策，推動生產業與制造業的均衡發展，實現二者的有機融合。二是以制造業產業集群為立足點，加快配套生產服務業的發展，以滲透、延伸和拓展各生產環節為突破口，通過整合資源，不斷提高生產供給能力。三是以信息技術和信息服務為著力點，通過建立信息共享平臺，健全中介體系，推動生產企業和制造企業相互合作，促進生產業集群式發展。
（四）構建多層次分銷體系，提升“中國制造” 流通渠道控制權和定價權
根據各類商品流通的特點和規律，完善工業消費品流通體系，構建多層次的分銷渠道，是提升我國制造業產品在全球分銷渠道中的定價權和話語權的重要途徑。一是加快專業貿易平臺的建設。以國內重點大型商品交易市場、專業市場為依托，打造品牌孵化中心、信息中心、商品定價中心、進出口集散中心和國際采購中心，實現國內市場與國外市場的對接、有形市場與無形市場的融合，推動傳統的平臺向專業貿易中心轉變，通過服務平臺的專業化，形成工業消費品的雙向流通。二是探索建立一批專業的內銷商品交易平臺，鼓勵外貿企業組建銷售聯盟，組織一批質量較好、適合國內市場銷售的外貿產品與國內知名百貨企業、連鎖超市進行對接，推動優質外貿產品逐步投向國內市場，促進居民消費。
參考文獻：
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關鍵詞：土地市場；流轉模式；農產品結構
中圖分類號：F713 文獻標識碼： A
目前，農村土地的經營模式造成廣大農民難以加人到高投人、高產出的產業結構調整行列，而另一方面，有經濟和技術實力的種養能手，卻苦于經營空間的限制，又難以形成規模經營、專業化生產的格局。因此，要擴大農業經營規模，促進農業結構調整，必須加快農村土地市場的流轉。
一、我國農村土地市場流轉的主要模式
土地流轉的模式是指土地流轉的方式，即采用什么方式將土地在土地的各種產權形態上進行轉移。土地權益人流轉土地的方式取決于特定時期、特定區域單位土地面積的邊際收益的變化趨勢。目前我國農村土地流轉的主要模式可以分為以下幾種：
1.租賃土地使用權
土地承包戶將承包土地以出租方式租給其他農戶或農業經營單位。土地出租后，雖然不再由原承包方耕種，但土地承包經營權的主體并沒有發生變化，承包關系并不是發包方與接包方的關系，而仍然是原承包方與發包方的關系?！锻恋爻邪ā芬幎?，承包方可以在一定期限內將部分或全部土地承包經營權出租給第三方，承包方與發包方的承包關系不變。這就是說法律賦予了農戶出租承包地的權利。
2.土地使用權入股
土地作為農村最重要的生產資料，許多農民不愿輕易放棄土地使用權。隨著商品經濟的發展，從事非農產業的農民日益增多，鑒于擔心經營非農產業失利而留有從事農業后路的顧慮，既不愿轉讓土地，又難以精心地經營土地。于是，土地承包農戶將土地入股給龍頭企業或農業專業大戶，也有農戶自愿以土地合股組織各專業合作經濟組織，合作經營土地。農戶以土地使用權作價入股，按照自愿原則組成利益共享、風險共擔的股份合作制農業生產經營單位。由它來統一經營農民的土地，農民既可按土地使用權作價股分紅，又可在企業工作，按勞取酬。在股份的構成上，農民主要以土地使用權入股。在用人機制上，企業與農民實行雙向選擇，企業原則上優先錄用股民。這種土地流轉方式展示出了深化農村的方向，不僅有利于農業生產規?；?、專業化和產業化經營，而且還是實現城鄉統籌發展的重要模式和主要途徑。
3.土地互換
在土地承包期內，主要是承包方之間為各自需要和便于耕種管理，交換其承包地塊的使用權?；Q后原土地承包合同規定的權利義務有的仍由原承包者承擔，有的經發包方同意后隨互換而轉移?；Q土地承包經營權，是農戶在自愿的基礎上，在同一集體經濟組織內部進行互換?；Q一般是農戶自發流轉行為。
4.轉包土地
土地承包戶將其土地的使用權轉包給其他農戶或農業經營單位。承包方與發包方仍按原承包合同履行權利義務關系。該模式是新承包人向原承包人履行義務，原承包人再向發包人履行義務，由新承包人和原承包人共同承擔風險。這是農村土地流轉的主要方式，具體又有兩種方式：一是土地承包戶私下與新承包人協商，將承包土地轉包出去；二是土地承包戶委托有關組織進行轉包，即自愿將承包土地委托村委會轉包他人。該模式運作方便，對地方經濟發展水平沒有過高的要求，其主要特點是：從轉包主體看，多數是從事非農業生產，舉家入城但戶口未動的農戶，或是主要勞動力從事非農業生產如外出打工、經商等無力耕種承包地的農戶。從轉包的運作方式看，多為自行轉包，私下運作，口頭協商，無正規合同，不夠穩定。從轉包范圍看，多為合作經濟組織成員或鄰近的親朋好友。據有關土地流轉轉包不完全抽樣統計，在1998年到2007年10年之間，經過村委員會和私下運作這兩種情況轉包，全國有償轉包耕地由1997年的146.7萬畝上升到2004年的1065.7萬畝，到2007年，轉入戶共計支付轉包費就達76.3億元之多。
5.使用權拍賣
承包人把承包的土地，主要是“四荒”土地的使用權,一是通過集體經濟組織，一次性作價賣給他人。拍賣年限、價格及其他有關事宜協商確認并簽訂拍賣合同。早在1983年，山西省柳林縣龍門垣鄉村民李馬才，率先以1750元的價格買下了本村15.7畝“四荒”地的使用權，成為全國“四荒拍賣”的第一例。另一方面是承包人把承包的土地使用權私下拍賣其他經營戶。到2007年底，由于農村承包的土地的經營戶長期在外打工或已經在城鎮私人企業就業，根據調查，全國已有3700多萬農戶將自己經營的土地使用權放棄拍賣給他人經營。
二、農村土地市場流轉存在的主要問題
（1）土地成片流轉難，土地流轉過程中農民利益得不到保障。所屬土地位于成片流轉土地中間位置的個別農戶出于種種原因，就是不愿把承包的土地流轉出來，影響產業規?；洜I政府的統一規劃。另外，土地流轉過程中農民利益也得不到保障。一是土地流轉價格比較低，與業主收入極不相稱，農民應得的流轉收益存在較大風險。二是部分流轉的土地期滿后，如數復耕困難，即使復耕后，也將影響耕地的質量，農民的長遠利益難以保障。由于土地作為農村居民一種最基本的生活來源保障，加之農戶深受傳統觀念的影響，土地在大部份農戶心中的基礎地位還是沒有改變。部份農戶在進行土地流轉時，只著眼于一時的利益，而對自己在土地流轉以后的基本生活考慮不夠充分，加上國家法律法規在這方面的空白，造成部分土地轉出農戶以后的生活得不到保障。
（2）土地流轉費用確定困難。目前，土地流轉的租金主要有兩種方式來確定：一是現金租金；二是實物租金。這里主要的問題就是現金租金，現金租金的確定沒有考慮到物價水平的漲落因素，這是引起糾紛的一個重要原因。
（3）土地的規?；洜I中缺乏環境保護的制度和意識。在土地流轉過程中，政府對規?；洜I業主的環境生態效益考慮較少，由于多數從事土地規模化經營的業主資金限制和無相關的制度約束。土地的規?；洜I對周圍環境將造成巨大的破壞，影響到周邊群眾的生活。如養殖場的畜禽糞便，農家樂的生活污水等，大部分沒有經過處理而直接排放到周圍的河流、溝渠中，對水源造成了嚴重影響。土地的規?；洜I中環境保護是當前我國農村土地流轉進行規?；洜I過程中的一個突出而又被忽視的重要問題。
（4）相關法規、政策不配套、不協調。在農村土地流轉的實際操作過程中，政府感到相關法規、政策不配套不協調不具體。目前的《土地管理法》與《農村土地承包法》的有關條款就存在不協調的地方。《民法通則》關于土地承包經營權的相關條款過于籠統，實際過程中難以操作。在具體的土地管理規定中也沒有對土地流轉的相關條款說明。如《土地承包法》規定，到農民手中承包土地，不得改變土地的農業用途。然而，到底如何才算“農用”這個問題是不清楚的。這個問題不清楚，投資者改變土地用途的行為就難以受到法律的制約。另外，相關法規、政策不配套也造成土地被閑置。
（5）土地轉入方在其轉入土地上的基礎設施不符合相關法規。這個問題主要是指土地轉入方在獲得成片的土地以后，在其經營活動中在轉入土地上進行的基礎設施建設，沒有報請有關部門審批、核準。而這些設施的修建在土地流轉之前并未申明，協商，這種情況往往會變相改變轉入土地的用途，使土地以后的復耕可能減少，這也是目前農村土地流轉過程較突出的一個問題。
三、加快農村土地市場流轉，積極調整農村農產品結構
合理配置農村土地市場資源，促進農村土地的合理流轉，是調整農村農產品結構和提高農民收入的的關鍵。加快農村土地市場流轉，積極調整農村農產品結構的主要措施有：
（1）加強農村土地生產開發和經營的綜合規劃，統籌安排。結合制訂“十一五”規劃，要將土地流轉與農產品結構調整結合起來，納人到經濟社會發展規劃并進行統一管理。充分調動村社基層組織積極性，廣泛聽取群眾愈見，依法完善托管經營.積極促進農村土地的合理、合法流轉。在流轉目標上.依靠城鄉兩個市場發展優質高產高效農業，發展特色產品、生態農業產品和可持續農業，調整農村農產品結構，以不斷的滿足人們不斷增長的物質文化生活需要。
（2）根據我國農村的實際情況，結合我國農民生活社會保障制度建設的探索，政府應當對土地轉出農戶的社會保障制度進行積極試驗。如，可對土地轉出農戶進行基本生活養老保險，基本生活養老保險金可由流轉土地使用權租金大小或區域城鎮最低生活保障金的標準確定。
（3）建立土地流轉的市場體系。隨著經濟的不斷發展和農戶市場化意識的不斷增強，今后土地流轉通過市場來完成是不可避免的，因而應該建立土地流轉的市場體系。土地流轉的市場體系包括村、鄉鎮、縣市三級體系，即村一級的土地流轉服務站、鄉鎮一級的土地流轉交易中心、縣市一級的土地流轉交易管理局，依法推進土地的有序流轉，形成公平、公開、公正的交易市場環境。（1）依法進行土地流轉
（4）建立土地流轉的風險保證金制度。按照國家法律、法規，土地流轉受讓方搞規模經營不能損害農村生態環境，不能搞掠奪式經營，不得隨意改變土地的性質和用途。為此，政府應建立流轉土地的風險保證金制度，以保證土地按約使用、合理使用。風險保證金可以按業主每年收入的一個比例收取，每年提交給政府管理部門，由政府管理部門統一監督和使用。
（5）土地流轉必須依法進行。土地流轉必須依法進行，務求做到公開、公平、公正。應該盡快制定《農村土地流轉法》，從法律、法規上規范土地流轉的程序、流轉的方式、確認機構以及發生糾紛的處理方法等，在法律中明確土地流轉的條件、土地流轉費用等方面的條款，并對土地轉出方要督促其簽定流轉合同，形成穩定的流轉關系，特別是要對土地轉入方是否按規定使用土地進行監管；對其在土地上的基礎設施建設，必須要在流轉合同中確定說明，并不得有危害土地復種的行為。保證土地流轉的公開、公正、合法以及土地流轉雙方的合法權利。
作者單位：重慶工商大學
參考文獻：
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[2]王洪亮,徐翔.關于農民增收問題的理論思考[J].經濟問題,2004,(2):47-78.
基于利率市場的變化對經濟發展的模式有著一定的影響，且其所涉及的影響因素比較多。所以在后期干預階段，為了減少不利因素的過度干預，應當及時對應用形式進行有效的調整，充分的發揮好貨幣政策和經濟結構的作用，在滿足發展要求的情況下，促進體系結構的和諧發展。
一、利率市場化對貨幣政策有效性的影響
1.現有的利率結構得以優化
在經濟發展過程中，利率結構的發展動態起著至關重要的作用。而利率在發展過程中，具有復雜性和多樣性的特點，很大程度上加重了利率干預的難度。為此，在干預過程中，必須認真探索在市場經濟下，利率市場發展模式的硬性規則，了解結構發展的動態，以更好的實施相對應的干預措施，進而提高利率的應用準則。在我國當前的存款流程中，雖然央行已不再對商業銀行和農村金融機構等不在設置存款利率浮動上限，但依舊會出現存款利率為零或者小于零的現象，在一定程度上制約了當前貨幣政策的應用模式，隨時都有可能造成不良影響[1]。所以在進行利率干預時，針對利率市場發展路徑的合理轉變，必須倚著高效和高質量為準則，不斷優化現有的利率結構，進而為我國日后的發展路徑奠定堅實的基礎。
2.金融體系得以完善
貨幣政策的重要性不言而喻，特別是在貨幣政策的結尾階段，在很大程度上，貨幣政策一直在扮演著經濟發展指揮棒的角色。而基于利率具有復雜性和多樣性的特點，要想從中發揮貨幣政策的重要作用，那么就必須以最快的速度對貨幣的種類、資本的使用狀況以及拆借市場進行科學合理的探究，以實現貨幣政策在經濟發展指揮過程中倚著最佳的狀態推動經濟模式的優化。同時，在進行價格數據處理過程中，由于拆借市場的主要力量不能確定，交易金額高與底的情況也是數不勝數，銀行在處理低金額的交易款項時，往往會產生很大的落差，給整個市場發展的環境造成不良影響。為此，為了順應市場經濟發展的需要，必須不斷的完善金融體系來提高商業銀行的資金把控觀念。
3.貨幣政策的效力周期得以推遲
基于利率市場化對貨幣傳統的效力周期產生了巨大的影響，在利率市場復雜多變的情況下，如何有效的對控制模式進行相對應的轉變，以滿足當下發展模式的需要。那么就需要我們根據利率市場的變化，一旦影響貨幣政策得以推遲的情況發生時，就需要在規定時間內對應用模式實施及時有效的變更工作，進而有助于在日后的貨幣推遲問題上顯現出有效給予干擾的優勢，避免出現不必要的損失[2]。
二、利率市場化對經濟結構調整的影響
1.有利于促進經濟體制的有序發展
由于利率市場化的特殊性，在經濟體制的日后發展過程中，完善利率改革對于經濟體制的發展具有中流砥柱的作用。特別是基于利率發展模式與經濟結構之間的密切聯系，必須以金融市場發展的形式為基準，實現經濟體制中價格模式的科學化管控，確保經濟體制的有序發展。與此同時，利率市場化對于實現市場經濟的可持續發展，具有著一定的阻礙作用，但是對于市場經濟的整體干預又有著極其重要的作用，特別是在我國當前還沒有規范化的市場發展模式的情況下，利率市場化有助于及時的發現市場中所存在的問題，進而及時有效的對發展政策進行調整，解決相應的問題，促進市場經濟體制的發展取得應有的效果。
2.有利于實現市場經濟的宏觀控制
在市場經濟發展過程中，一旦出現通貨膨脹，那么利率的發展形式就會對利率的管制形式產生一定的影響。如果未能及時的進行合理調控，那么就可能造成大幅度的上升或者下降。因此，在后續的管理階段，必須知曉宏觀經濟發展模式的準則下，根據市場的實際情況，針對市場的主要問題和重要環節實施合理化的調控，以確保市場利率的穩定發展。與此同時，市場作為經濟發展的中流砥柱，一旦市場出現問題，就可能因此引發一系列的不可管控事件，其重要性不可言喻，在對市場進行實施宏觀調控時，必須充分考慮設計的效果，在合理的時間范圍內對應用指令實施變更，促進市場經濟的有序發展[3]。
3.有利于資源合理配置的需求
結合當前的一個經濟結構發展可知，如果沒有在第一時間對所有調控階段的干擾效果進行明確相關目標，那么就會嚴重制約了資源的具體應用，無法實現資源的合理配置。為此，在常規性調控和應用階段，應當把重點放在戰略模式和產權關系的調控上，客觀的去分析所有干擾內容，并根據市場發展模式的相關準則，第一時間對其進行相關調整。與此同時，由于利率市場的發展形式有利于促進經濟的發展，那么相關工作人員就應該根據當前的市場發展形式的要求，知曉資金的應用，客觀的看待金融市場的調控模式。進而促進資源的合理配置。
經濟結構的戰略性調整是"十五"計劃的主線，是我國經濟繼續保持持續快速發展的根本保證．結構調整是一項長期而艱巨的任務，必須堅持在發展中調整，在調整中發展的原則。由于這一乾結構調整是在國內外發展環境都發生深刻變化的大背景下進行，因此具有了與以往的結構調整明顯不同的一些特征。
調整的背景一開放性而非封閉性．當前的結構調整是在對外開放環境下的結構調整，這與過去封閉半封閉狀態下進行的結構調整有著本質區別。經過20多年的對外開放，特別是隨著我國加入世界貿易組織，一個全方位、多層次、寬領域的對外開放格局已經形成，開放型經濟迅速發展。在過去封閉半封閉的條件下，進行結構調整只能是在國內范圍的"調整"和"平衡"，而且多用行政命令、計劃手段去實現。在開放的條件下，國內經濟與國際經濟的聯系越來越緊密，國內市場已經成為國際市坊的一部分，國內市場的競爭越來越國際化，競爭日趨激烈．進行經濟結構的戰略性調整．必須有利于充分利用國際和國內兩個市場、兩種資源，有利于發揮我區經濟的比較優勢，實現國內經濟與國際經濟的對接互補。
調整的目標一戰略性而非適應性．適應性結構調整是指從短期出發，哪里結構失衡了，就在哪里以應急的方式加以緩解。我國歷史上曾多次進行過這種適應性經濟結構調整。實踐證明，這種短期、應急的"適應性"調整，容易引起比較強烈的結構性周期波動，甚至產生影響長期健康發展的負面效應．要改變原來者是在"適應性"調整上反反復復的狀況，政府制定長期發展戰略與結構調整政策時，應當盡快轉到"戰略性"調整軌道上來。與適應性調整不同，戰略性調整強調長遠性、科學性和宏觀性，具有以下幾個特征：是以結構優化升級為戰略目標，立足長遠．二是在具體的產業、部門、地區、所有制等結構調整中，不是采取應急的"救火"方式，而是有預期地打提前量．從這個角度看，戰略性結構調整更具科學性。三是戰略性結構調整的主要層面是宏觀．微觀層次的結構調整，靠市場機制來完成，靠微觀經濟主體的自由選擇來實現．政府對經濟結構的戰略性調整，主要應從宏觀、全局著眼，而不是從局部著眼。
調整的對象一不僅是供給結構，還包括需求結構的調整；中國短缺經濟的時代已經結束，全國絕大部分商品供大于求，基本上不存在供不應求的商品。在我區市場上也基本上沒有供不應求的商品，供過于求的占絕大多數。原煤、木材、純堿、乳制品和液態奶、糖、原鹽、羊絨制品等產品產量，進入全國前10位。在過去短缺經濟條件下，進行經濟結構調整主要是對供給結構進行調整，而且調整的依據并非市場需求的變化，而主要是根據"形勢需要"進行供給上的"填平補齊"。戰略性調整對供給結構的調整，主要是依據市場需求，即以市場為導向．同時，戰略性調整對需求結構也進行調整．通過供給結構的調整，使供給結構更加符合需求結構同時，通過需求結構的調整，使需求結構更有利于供給結構的調整，兩者實現互動式的調整．
調整的方式一市場導向型而非政府主導型。經過20多年的改革開放，我國經濟運行機制已經發生了重大變化．在大量的競爭性領域，市場對資源配置的基礎性作用越來越大。發揮市場在資源配置中的基礎性作用，是社會主義市場經濟體制的基本要求，這也是進行經濟結構戰略性調整的體制基礎．結構調整的目標是實現資源優化配置與產業結構升圾，提高整個國民經濟運行的質量與效益．這就要求我們尊重市場經濟規律，按客觀經濟規律辦事．一個基本原則是，市場能夠有效發揮作用的事，就應該讓市場充分發揮作用，讓企業自主決策。政府對經濟結構進行戰略性調整，應集中于一些大的結構問題，尤其是集中于那些市場無力解決的領域，要增加對公共基礎設施、公共服務。公共環境和社會福利性事業的投入實施西部大開發戰略，促進地區經濟結構協調發展；實現國有經濟"有進有退"，對國有經濟布局和全社會所有制結構進行引導增強農業基礎性地位，大力推動第三產業發展，促進城鎮化發展等等。
調整的主體一企業而非政府。我國社會主義市場經濟體制已初步建立，企業已成為市場主體。在進行經濟結構的戰略性調整過程中，政府要在宏觀層面上從全局角度出發，發揮其應有的作用。需注意的是，基礎性的導向機制是企業而不是政府。只有以市場為導向，放手發揮企業主體作用，才能實現資源的合理配置和結構的優化升級，要把基點放在企業，讓企業在國內外市場上進行公平競爭，并通過這種市場競爭實現資源的合理配置，進而調整和優化經濟結構。
調整的范圍一系統性調整而非局部性調整。這次戰略性調整，不是經濟結構的局部性調整，而是包括產業結構、地區結構，城鄉結構、所有制結構等在內的系統性調整．當前，我區產權制度改革相對滯后，國有經濟的戰略性調整還沒有完成，產業結構調整的困難與國有企業轉軌的困難交織在一起，尤其要重視產權制度的創新．要把產業、地區、城鄉結構調整與產權結構調整結合起來，著力破除束縛經濟結構升級的體制，從而在更高層次上實現經濟改革與經濟發展的相互協調和相互促進。
關鍵詞：資本結構；調整速度；影響因素
中圖分類號：F835；F275 文獻標識碼：A doi：10.3969/j.issn.1672-3309（x）.2013.06.12 文章編號：1672-3309（2013）06-25-02
一、引言
近年資本結構問題的研究歷來是財務領域研究的重要課題之一。權衡理論認為，企業負債在為企業帶來稅盾收益的同時也會帶來破產成本等負債成本。所以企業融資應當是在負債收益和為此帶來的財務成本之間選擇最佳點，即存在目標資本結構。公司資本結構的調整速度就是在公司存在目標資本結構的基礎上，在某一期間內公司實際資本結構向最優資本結構調整的快慢程度的度量。Flannery and Rangan（2006）認為公司向最優資本結構水平調整的速度由調整帶來的成本和收益決定。由于具有不同特征的公司處在不同宏觀環境之中，其進行資本結構調整成本也不同，因此表現出的資本結構調整速度也是不同的。
在競爭激烈的市場中，企業也越來越重視自身的資本結構，因為他們認識到在把握投資機遇、面臨債務危機等種種突況時，其資本結構調整速度直接關系到企業的獲利能力甚至是生存能力。因此研究影響資本結構調整的因素已成為學術界和實務界關注的重點之一。
二、企業特征對資本結構調整速度的影響
企業特征對資本結構的影響一直是公司資本結構調整速度問題的研究重點，企業特征方面的因素是指企業自身具有的影響其資本結構調整的一系列因素。不同公司特征因素從不同方面影響企業資本結構的調整成本，并最終體現在調整速度的差異上。
（一）企業規模
在有效的資本市場下，由于規模效應的影響使得大公司的相對固定成本更小，因此資本結構的調整速度加快。在企業的實際活動中：一方面，由于規模效應的影響使得大公司的相對固定成本更小從而加快資本結構的調整速度；另一方面，規模較大的公司在獲得融資方面的機會相對較多，融資約束較小，從而降低其交易成本。反向影響反應在大公司經營決策層面靈活性較小，當面臨企業相關決策時，需要公司內部多層決策，這無疑會降低決策效率，因此從這個方面來看大規模企業的交易成本更有可能來自于企業自身治理結構的完善與否和公司的決策效率。顯然，企業的治理結構越完善，決策越有效率，企業的資本結構調整成本越小，其資本結構調整的速度也越快。Banerjee et al（2000）的研究表明，公司規模越大、透明度越高、抗風險力越強，相對于小公司而言面臨更小的融資約束。所以，存在調整成本的情況下，大公司比小公司擁有更多機會調整資本結構，即規模較大的公司資本結構調整速度更快。
（二）成長性
對于高成長性的公司而言，為了抓住更多的機會迅速做出反應和決策，長機會，企業越有動力進行投融資，并且這一類公司多處于新興行業或者成立不久并渴望長遠發展的企業，對資金的需求往往較為強烈。他們在運營過程中往往會選擇多樣性的投融資渠道，一旦市場出現“風吹草動”，成長性高的公司的資本結構調整速度往往較快。Drobetz，Pensa & Wanzenried（2006）采用1983-2002年來自于歐洲多國企業的樣本數據進行分析，得出了“成長快的公司調整更容易”的結論。
（三）盈利能力
權衡理論認為，考慮到成本、破產成本和稅收等企業內部因素，具有較高盈利能力的企業往往傾向于采用較高的負債率。而優序融資理論認為，企業在融資過程中，首先會使用大量的內部資金，因此公司盈利能力越強，其自由現金流就越充裕，從而降低企業對債務融資的需求。在現有的實證研究中，大多數結論與優序融資理論相一致，即認為企業的盈利能力越強，企業越會減少債務融資，由于企業資本結構慣性的存在，這也很可能影響不到企業對資本結構的調整；但陳必安（2009）基于我國公司數據的實證研究則認為盈利能力與調整速度正相關。他認為公司盈利能力強，經理人就有更充裕的內部資金來調整資本結構，并且大量的盈余有助于企業吸引投資，所以公司的盈利能力應能促進資本結構的調整速度。
（四）偏離目標資本結構的距離
由于資本結構調整的固定成本的存在，在資本結構偏離較小時，調整成本往往比調整所能帶來的利益大得多。因此公司只偏離目標資本結構越遠，公司越有動力去調整其資本結構。一方面，在資本市場較為完善的情況下，固定成本為主要調整成本時，公司的資本結構偏離程度越大，其調整速度也就會越快。另一面，當公司面臨的資本市場摩擦較大，交易成本就會成為主要的資本結構調整成本的來源，從而導致資本結構偏離程度對調整速度的影響不那么顯著。
肖作平（2004）和屈耀輝（2006）等也分別從規模、成長性等多方面的公司特征進行了研究，但他們的研究結論也存在差異。
三、宏觀環境對資本結構調整速度的影響
在不同經濟和制度環境中，企業會采取不同的投融資政策，且這些決策所對應的調整成本也會隨著宏觀經濟環境的變化而變化，所表現出的調整速度也不盡相同。并且我國當前正處在經濟轉型和快速發展之中，受全球經濟危機的影響，國際經濟環境也不容樂觀，企業所面臨的宏觀經濟環境更具有不確定性，企業資本結構的調整無疑會受到這一系列因素的影響。Drobetz &Wanzenried（2012）的實證研究表明，企業面臨的宏觀經濟環境越好，調整速度越快。何靖（2010）對1998—2008年間中國的上市公司的研究也得出了相似的結果，并且認為宏觀經濟環境不僅影響企業的目標資本結構，還做為外生的沖擊作用于資本結構的動態調整。
（一）經濟發展程度
當一個國家或地區的經濟發展較快時，市場投資和融資需求就會變得相對活躍，投資人對企業的盈利水平也具有良好的預期，并且投資者也愿意參與和積極響應企業利用資本市場進行融資等行為，這種相對寬松的市場環境決定了企業進行資本結構調整的市場摩擦較小，其資本結構調整的成本也較小，故資本結構的調整速度較快。相反，如果一個國家或地區的經濟發展步入衰退周期時，投資者在參與市場資本活動時，就會更多地持觀望態度，甚至會對當前市場失去信心，資本市場的氣氛也會變得緊張。由于投資者對企業盈利的期望水平較低，并且企業實際的盈利水平剛好也驗證了投資者的擔憂，那么公司如果需要進行資本結構調整，其調整成本相比經濟繁榮期無疑會上升不少。所以，經濟越繁榮，企業資本結構的調整速度越快，反之亦然。
（二）財政政策
一般來說，稅率的高低反映了政府財政政策的傾向，也影響著企業的資本結構。擴張性的財政政策意味著更多的投資機會，而為了抓住這些投資機會，公司往往會偏好債務融資，并享受節稅收益，企業更有動力進行資本結構的調整。并且為了確保公司資本結構的安全性，理性的公司在資本結構調整的過程中往往會提前做好資本結構調整途徑的儲備，一旦資本結構的偏離達到一定程度，便能迅速做出調整。另一方面，緊縮性的財政政策則意味著市場機會的減少，在這樣的大環境中企業將面臨更大的融資約束，公司將面臨更大的調整成本。顯然，在寬松的財政政策下，公司資本結構調整的越迅速；反之亦然。
（三）貨幣政策
貨幣和利率是國家的貨幣政策，當銀行存款準備金率降低，說明國家實行寬松的貨幣政策，企業更有可能以較低的成本從銀行借得資金。并且這時也使更多的投資傾向于股票市場，使得股權融資也變得容易，企業調整資本結構遇到的市場摩擦也較小，面臨的調整成本也較低，企業會加快資本結構的調整速度。與此同時，政府往往會增加貨幣供應量，這意味著公司能獲得的貸款量增加，使得企業資金充裕，很有可能抓住機會進行資本結構的調整。相反，當國家實施緊縮性貨幣政策時，公司的債務融資和股權融資則會變得較為困難。所以，寬松的貨幣政策有利于加快企業資本結構的調整速度。
（四）資本市場發育程度
現代資本結構理論假設資本市場完善，企業的資本結構可以自由進行調整，而不會產生調整成本，此時資本結構的調整能瞬時完成。資本市場越發達，企業在進行投融資時面臨的約束越小，從而付出的調整成本越低，表現出更快的調整速度；相反，如果資本市場發育不完善，企業依靠資本市場進行投融資時往往遭遇更為嚴苛的門檻限制，這無疑使得公司在進行資本結構調整時會遇到較多的市場阻礙，表現出較高的調整成本，最終使得企業的資本結構調整速度較慢。
四、結論
除上述因素外，行業因素，企業資產的獨特性，公司面臨的不確定性以及資金缺口等因素也會影響到企業資本結構的調整因素。另外，反映宏觀經濟環境的因素還有經濟景氣指數，GDP的水平和通貨膨脹率等也會影響企業資本結構的調整速度。
全球經濟危機的大背景下，對于正處在我國經濟轉軌時期的企業，資本結構調整的速度將直接關系著公司對投融資機會的把握和對公司安全性的保障，所以對企業資本結構影響因素的研究具有理論和實踐意義。
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參考文獻：
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[4] 肖作平. 資本結構影響因素和雙向效應動態模型——來自中國上市公司面板數據的證據[J].會計研究，2004，（02）：2.
關鍵詞：農業結構調整農村人力資源開發
調整農業結構是當前農村經濟一個熱點問題。因為解決農民增收問題，解決農產品結構性過剩問題，解決加入WTO后產品國際競爭力問題，乃至解決農村穩定的問題等等在很大程度上依賴于農業結構的調整。調整農業結構，農民是主體。如何最大限度地發揮農民在農業結構調整中的主觀能動性？搞好農民培訓教育，加大農村人力資源開發是關鍵。當前，各級政府，特別是各級農業主管部門都把農業結構調整擺上了議事日程，在資金投入、市場開拓、種苗建設、扶持龍頭企業、延伸產業鏈等方面下了較大功夫，但忽視了在農業結構調整中對農村人力資源的開發工作。長此以往，會極大地影響農業結構的深層次調整。本文就二者的互動關系，作一初步探討，并據此提出一些政策建議。
一、農村人力資源開發對農業結構調整的促進作用
（一）人力資源開發有利于農民提高信息獲取處理能力，從而有利于農業結構調整的超前性
農業結構調整要以市場為導向，隨市場的需求變化不斷地動態調整農業產業結構，而且由于市場的蛛網波動性以及農業生產的長周期性，這種調整應該是超前的。為適應這種動態的調整，作為調整主體的農民就需要較強的獲取信息、處理信息的能力，能夠敏銳地覺察到市場機會，果斷地調整經營方向，拓寬經營領域。而要具備較強的信息處理能力，就必須要得到較好的教育培訓。否則，只能盲目跟風，被動地跟在市場后面。近年來，句容草莓事件、東臺的西瓜事件就是一個很好的佐證。
（二）農村人力資源開發有利于引導農民轉變思想、更新觀念，從而有利于農業結構調整的主動性
自從93年中央政府明確建立社會主義市場經濟體制后，應該說，市場經濟體制宏觀上的確立，為農業產業結構調整提供了制度環境。然而，長期以來農民的觀念并未發生根本性轉變，主要表現在缺乏市場意識，缺乏效益觀念，缺乏競爭觀念，從而使得農業產業結構調整缺乏主動性。良好的教育培訓可以引導農民轉變思想、更新觀念，而后走向市場，適應市場，主動地調整農村產業結構。
（三）農村人力資源開發可以幫助農民掌握適用技術、技能，從而增加對農業產業結構調整的信心
農業產業結構調整，首先是生產內容和生產方式的調整。在生產內容上，過去只種水稻的現在要種蔬菜、經濟作物。在生產方式上，水稻生產要改雙季為單季，或套種油菜、蔬菜，諸如此類等等。生產方式、生產內容的轉變，使得農民原有的生產技能已不適應，必須要進行更新。很顯然，良好的教育培訓可以幫助農民掌握新知識和新技能，從而為他們主動調整農業結構提供技術保障，增強了他們調整農業結構的信心。
二、農業產業結構調整對農村人力資源開發的作用
（一）農業產業結構調整為農村人力資源開發提供了一個外部驅動力
農業產業結構調整的基本特征是以市場為導向，以技術為保證，以效益為目標。這對農民素質提出了更高更新的要求，否則無法適應農業產業結構調整的要求。因此，農業結構調整將從外部要求上客觀地推動農民接受更多的教育培訓，更新觀念，掌握新技術。
（二）農業產業結構調整為農村人力資源開發提供資金支撐
農村人力資源開發，人力資本的形成與積累需要投入大量資金。我國農民目前收入水平還不高，用以教育支出的收入十分有限，地方各級財政用以教育培訓的支出也十分有限（據統計，農村教育經費不足GDP的2%）。而需要接受教育培訓的農民還非常之多。教育經費不足是農村人力資源開發的一個主要制約因素。農業產業結構的調整使為農村人力資源開發提供資金支持成為可能。一是有利于增加農民收入，從而提高農民用于自己及其子女接受教育支出的承受能力。二是有利于增加地方財政財力，從而為政府增加教育投入提供基礎。
（三）農業產業結構調整對農村人力資源開發提供市場引導
目前，農村的人力資本存在人才結構不合理，知識、技術結構不合理等問題，農村人力資源的開發利用率很低，原因在于現有的人才結構、知識、技能結構與農村經濟發展要求不相吻合，而造成知識技能結構不合理的原因又在于缺乏有效的市場引導機制，農業產業結構調整必然會帶來就業結構的變化和農村大量剩余勞動力的轉移，最終引起教育結構和教學培訓內容結構的變化（例：普高和職高的比例）。農業產業結構調整為面向市場、開發農村人力資源提供了有效的引導機制。
（四）農業產業結構調整為農村人力資源開發提供激勵機制
目前，農村的教育個人收益率十分低下，有專家估計，還不到5.32%，總的看來，教育和個人收入的關聯度不高，即受教育年限越高而個人收入不一定越高，這一現象削弱了農民投資于教育的積極性和主動性，造成這種現象的原因是多方面的，但普遍認為關鍵因素在于傳統的生產方式和剛性的農業結構。農業產業結構的調整有利于提高教育的個人收益率，從而為農村人力資源開發提供激勵機制。
三、政策建議：人力資源開發和農業結構調整的統籌
（一）落實教育超前發展戰略，為產業結構調整提供人力保證和支撐
如上所述，教育培訓是農業產業結構調整優化的基礎和前提，同時，人力資源開發具有長期性的特征，因此在處理二者關系時，必須把教育放在超前發展和優先發展的地位上，優先保障教育培訓經費的落實，不能以調整農業產業結構的名義擠占、蝕食教育培訓經費，真正確立教育優先發展的地位。
（二）統籌協調農村人力資源開發和農業產業結構調整
當前，尤其是加入WTO后的農村經濟，兩大基本課題就是人力資源開發和農業產業結構調整，兩者的關系從本質上來說是當前利益和長遠利益、經濟利益和社會利益的關系，教育培訓側重于長遠利益，具有較強的社會利益，而農業產業結構調整更注重于當前利益和經濟利益，因此必須協調發展農村人力資源的開發和農業產業結構的調整，堅持兩手抓（一手抓人力資源開發，另一手抓農村產業結構的調整）、兩手都要硬的原則，促進農村經濟和社會的協調、持續、穩定發展。
（三）構建農村人力資源開發和農村產業結構調整有機結合機制
長期以來在計劃經濟體制下，往往強調條線的作用，形成部門分裂，就農業論農業、就科技論科技、就教育論教育，造成教育脫離農村經濟實際，教育的經濟功能大為削弱。在開發農村人力資源時必須注重能適應產業結構動態調整的人才培訓，加強農科教三結合，提高農村工作的整體效益。
就當前而言，加強農科教三結合關鍵在于廣泛開展綠證培訓，深化農村教育綜合改革。
（四）探索農村產業結構調整和農村人力資源開發的具體結合形式
關鍵詞農業產業結構；合作效應；農業信息化
現代農業的改革，一定要在以農業信息為基礎的條件下進行農業產業結構的調整。農業是一個完整的生產系統，其生產前、生產中、生產后是一個完整的整體；農民與市場都是需要信息的，信息能夠推動產業結構調整，加快市場的發展和增加農民的收入[1]。
1我國農業產業結構調整現狀
目前，我國的農業改革事業已經進入了一個嶄新的階段。農業產業結構調整，不再是單純的解決溫飽與追求產量增加，而是已經提升到追求效益與質量提高的可持續發展層次。但是，現階段我國農業生產中的種植業比例相對來說還是偏高。根據發達國家農業產業結構調整的經驗，一定要相應下調種植業比例，適當增加畜牧業比例，這樣才能有效增加農民的收入。國內外眾多農業改革經驗都表明，農民增加收入最重要的方式，就是農業產業結構調整。但我國目前還存在著農業產業結構比例不合理、優質農產品少和農產品加工程度不夠深等大量問題。而且因為市場信息的收集、和流通不及時，產生了農產品市場價值不能有效實現的問題。同時，農民本身的思想觀念落后，也沒有參加專業培訓的機會，導致我國的農業信息化與農業產業結構調整在主觀方面就出現了落后現象。在新技術推廣的過程中，廣大群眾往往采取觀望的態度，致使大部分實用且先進的生產技術不能得到廣泛的應用，農民看不到先進科技帶來的效益，就對其難以接受，這在一定程度上也阻礙了農業產業結構的調整與農業信息化的發展進程。生產問題也尤為重要，如果生產沒有規模，產品的加工率較低，就不能很好地進入市場，也不能給市場傳遞出準確的信息。
2農業信息化給農業產業結構調整帶來新的效益增長空間
將農業產業結構進行適當的調整，能夠直接增加農民的收入。但是，農民的人均收入水平與城鎮居民人均收入水平的差距在逐漸擴大，其主要原因就是糧食的主產區沒有及時對產業結構進行調整，農產品沒有價值提升的空間。再者，市場的需求是復雜多變的，因為對市場信息的掌握不夠及時，農民就不能對產品結構作出正確、及時與有效的調整，造成生產和市場脫節。所以，把農業信息作為基礎，進行農業產業結構調整，及時了解市場信息，一定能夠不斷提高農業生產率，給農業產業帶來新的發展空間[2]。農業信息能夠對農業內部、各地區之間，甚至國與國之間形成一種協調作用，這種作用可以使彼此的交流與協作更加頻繁。我國的農業發展方式也在不斷改進，如從原來低效益的種植為主方式，有計劃地轉變為根據區域獨有的特點來發展特色農業。而且在各個地區都因地制宜地發展其特色產業與加工業。但是，在現實生活中，經常會出現生產者與消費者的供求關系出現混亂的現象，這種不能夠滿足大量消費者需求的混亂現象的出現，很大一部分原因是因為供求信息的不對稱，才造成了不合理的農業產業結構；而以為沒有準確的信息流通，農產品的生產就不能實現有效的配置，導致農產品市場效用不大，農民所獲得的收益較低。農業的產業化經營，也是促進農業產業結構調整的一條重要途徑，也能夠有效地增加農民的收入[3]。但是，我國現階段的農業產業化經營在低信息化的狀態下進行運營，各產業的主體只能實現小規模作業，各個區域都比較分散，農業產業化的整體水平相對偏低，農業產業調整所產生的效益并不明顯，農民的收入沒有明顯的增長趨勢。如果實現了根據市場特點對農業信息進行掌握，來對農業產業資源進行配置，以實現信息的共享和區域合作模式的形成，如此一來，就大大提高了效率，同時對交易費用也是一種節約。伴隨著信息系統的更加完善，其促進作用也就越來越明顯。企業是農業產業鏈重要的一端，企業能夠快速準確了解市場信息，可以對市場的供需關系有一個快速、準確的了解并迅速作出判斷，也能夠為農民提供準確的信息并給予他們一定量的信息技術方面的幫助，企業的這些做法都是帶動農民實現增收的重要行為。農民的產品也可以通過企業的生產來產生高額的附加價值。在此過程中，國家的重點龍頭企業起到了一定的帶動作用。
3結語
農業信息化對農業產業結構調整有重要的意義，能夠讓農業產業結構調整出現新的效益增長空間。國外成功的經驗表明，農業結構調整是一項提高農業生產力和為農民增收的重要舉措，但如果不能正確進行農業產業結構調整，農民的收入水平就會降低。農業產業結構調整一定要尊重自然規律和市場規律，促進農業信息化，把社會效益和經濟效益有效地結合起來，促進產業結構調整，增加農民的收入。
參考文獻
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關鍵詞:產業結構調整;金融支持;產業結構優化
中圖分類號:F830.2 文獻標志碼:A 文章編號:1673-291X(2007)08-0061-03
產業結構狀況是一國社會經濟發展水平的標志,又是社會經濟發展的決定因素｡產業結構的改善是經濟發展的重要組成部分,優化的產業結構則會極大的推動經濟的發展｡經濟的發展也要求產業結構不斷調整､優化｡對于產業結構調整而言,無論是改善產業間的比例,還是提高產業結構之質量;無論是采取以投資傾斜為主的增量調整,還是采取以資源的再配置為主的存量調整,都離不開資金,離不開金融｡可以說,金融是保證產業結構調整,促進產業結構轉換的直接推動力｡
金融作用于產業結構的過程可簡述為:金融影響儲蓄､投資影響資金的流量結構影響生產要素分配結構､影響資金存量結構影響產業結構｡即金融活動主要作用于資金分配,進而作用于其他生產要素的分配;而在資金存量與資金流量的相互作用中,它首先作用于資金流量,進而再作用于資金存量,間接作用于產業結構｡產業結構調整中企業須具備取得金融支持所需的條件,金融須具備支持產業結構調整所需的條件,金融才能更好地支持產業結構調整｡金融具有產業范圍選擇功能,金融通過使產業結構高級化與合理化來促進產業結構調整和優化｡
一、產業結構調整中取得金融支持所需的企業條件
1.利潤空間｡產業結構調整依賴技術進步,結構升級意味著新技術產業化,也意味著以新技術改造發展原有產業｡產業結構升級源于科技創新引致的生產率的上升,只有生產率上升,才能保證金融資源作用于某一產業后的盈利水平｡金融資源的趨利本性使得那些生產率上升速度較快､盈利水平上升速度較快的產業具有較強的吸引力｡反過來,這也保證了依托其發展的金融活動具備了較之于其他金融活動更強的盈利能力及更持久的資源供給能力,實現了產業經濟與金融機制的良性循環｡
2.資本空間｡產業的關聯度越高,為之服務的金融資源就越有獨立運作的條件與可能｡那些資金､技術密集型產業,其發展具有很強的資金約束條件,而且它們往往又具有較高的產業關聯度和擴散效應,蘊含著一個由產業本身的經濟技術聯系而產生的巨大資金流｡這就為金融資源的支持提供了資金保證:一方面是依托產業關聯性所產生的資金流,另一方面是通過一系列的金融運作所實現的產業發展的資金循環,使相應的金融活動得以發展｡
3.市場空間｡需求彈性高的產業能夠為金融活動提供更加獨立的市場運作空間｡產業的市場需求彈性越高,相應的金融活動可作用的市場空間也就越大｡比如,在我國,住房和汽車產業的市場容量十分巨大,因此住房金融和汽車金融就具有廣泛的市場需求｡當然,不同國家在經濟發展的不同階段,各產業的市場空間也是不同的,總有一些發展較快的產業,相應的金融活動也就有了存在和發展的市場條件｡通過金融資源對這些產業的支持,有利于培育這些產業的市場需求,由此也可以看出,產業的發展與金融的發展是互為條件,相互促進的｡
二、金融支持產業結構調整需要具備的條件
現代金融工具的發展和金融市場的完善,為相應的金融活動提供了必要的條件,產業結構調整中的金融支持要在現代金融體系的建立和完善中進行｡金融脫媒､金融管制的放松和資產證券化已成為現代金融業的發展趨勢,這些趨勢也正是金融支持產業結構調整的必備條件｡
金融脫媒｡一些大型公司憑借自身優良的資信條件可以進行直接融資,從而逐步脫離銀行這一信用中介｡比如,美國商業票據市場目前的總規模已接近銀行存款,主要發行機構就是一些重要產業中的大型跨國公司｡通過發行商業票據,直接對相關產業部門提供金融資源的支持,促進了那些產業的發展｡所以說,如果沒有金融脫媒,一些金融資源就很難這樣方便地投入到相關產業,那些產業也難以獲得如此快速的成長｡
金融管制的放松｡隨著金融管制的放松,一些大型企業集團不僅開始涉足眾多的金融領域,而且紛紛設立獨立的金融機構,以滿足對客戶的多種金融服務需求｡比如,發達國家的一些汽車集團設立的財務公司,現在已能夠對客戶提供從購車到汽車關聯消費所涉及的信貸､信用卡､保險甚至代客理財的全方位金融服務,直接支持了這些產業的發展｡
資產證券化｡資產證券化的發展提供了多樣化的流動性更強的金融工具,滿足了資金運作高效率的要求｡比如,在汽車產業的金融服務中,傳統的風險管理手段是依賴舊車市場變現實物資產,但現在運用較多的則是汽車抵押貸款的證券化,這就大大提高了資產的流動性,豐富了支持產業發展的金融手段｡以上三個方面對于我國金融業如何支持產業結構調整具有非常重要的借鑒意義,甚至可以將其作為我國金融業發展的改革方向與途徑參考｡
三、金融支持的產業范圍選擇
金融資源的物質載體即是其所投入的產業的物質內容,金融資源的價格､構成等方面的變化可以充分反映出各產業的相關信息｡因而,產業結構調整中的金融支持也可以看作是金融資源的產業范圍選擇問題｡所謂金融資源的產業范圍選擇是指在國家產業政策的框架下,根據一定的產業準則,對金融資源的結構､順序､規模進行安排,對金融資源的活動進行引導,使有限的資源通過金融市場流入某一產業,從而加快產業結構的調整與升級｡金融資源的選擇過程有助于產業結構的優化｡金融資源相對于其他生產因素具有易于分割､流動性較強的特點,便于配置到優勢企業中,不僅優化產業內部的資金循環(存量資本),而且能夠吸引社會其他資金(流量資本)流入這一產業,對特定產業的發展起到加速作用,從整體上提高企業的經營績效,有效解決產業結構調整中要素的分化組合與所有制､部門壁壘之間的矛盾｡利用金融市場,通過對金融資源的配置,還有利于培育高新技術產業,促進產業結構的升級;金融資源的注入還有助于做大企業規模,增強企業的核心競爭力;另外,企業發展的約束､創新機制的培育也需要金融資源的參與和支持,由資本意志對企業的各項行為進行表決,有利于企業各項機制的健全與完善｡在金融市場上,投資者以自利為前提的投資活動在客觀上會帶動金融資源向優勢產業中的企業傾斜,使有效益､有競爭力的企業得到資本的支持而成長壯大;反之,那些沒有效益､沒有競爭力的企業由于無法得到資本的支持而受到抑制或被淘汰出局｡這種由金融資源的產業選擇所引發的優勝劣汰機制最終必然會使產業結構得以優化｡
四、金融與產業結構高級化
資金的運用結構決定了產業結構的變化,而產業結構反映資金分布狀況｡金融也正是通過資金形成､導向機制和信用催化機制,改變資金供給水平和配置結構,推動產業結構高級化｡
1.資金形成機制｡資金形成機制是指金融通過提高要素投入的絕對水平,推動國民經濟總量的增長｡金融活動的出現使儲蓄和投資分離為兩個獨立的行為,金融機構本身既不是投資者,也非儲蓄者(只有小規模的直接投資和儲蓄),它們通過對儲蓄者和投資者資金供求的重新安排,提高了儲蓄與投資的總水平｡
2.資金導向機制｡資金導向機制主要基于兩點,即商業性金融的利益競爭機制和政策性金融的校正補充與倡導機制, 它們共同促進資源的優化配置和產業結構的升級與協調發展｡在實現資金導向和資源配置功能過程中,商業性金融機構從自身利益出發,根據金融市場資金供求關系所決定的收益水平和資金價格進行金融活動,按照收益性､安全性､流動性原則對競爭行業的投資性項目進行評估,促使資金從低效部門向高效部門轉移｡同時,它們也通過一定的組織制度,對資金使用企業實行經濟控制和監督,促進信息溝通,減少資金配置中的短期行為,提高投資收益｡政策性金融的功能主要體現在對資金導向的倡導機制與矯正補充機制上｡一方面,政府通過一般性貨幣政策工具,調整貨幣供應量,為實施產業結構調整政策提供一個迫使舊的產業結構發生松動､淘汰､改組與發展的宏觀氛圍,為產業結構調整創造先決條件;同時,通過區別對待的利率政策,對不同產業､行業和企業進行鼓勵或限制,或采用信貸選擇政策,由中央銀行根據產業政策進行信貸配給或行政指導,直接干預民間金融機構的信貸,引導資金投向｡另一方面,政府往往出面建立若干官方或半官方的政策性金融機構,向私人(民間)金融機構不愿或無力提供資金以及投入資金不足的重點､新興產業進行投資和貸款,實現對市場機制的矯正補充機制｡
3.信用催化機制｡信用催化機制實質是通過貨幣量的擴大,即信用創造,加速資本形成,促進生產中資源的節約和使用效率的提高,從而把潛在的資源現實化,推動產業結構調整與經濟總量增長｡適當的信用擴張對經濟增長與發展具有加速和催化作用,它使資金的形成機制得以突破對閑散資金的總量｡在信用催化機制作用下,資金投向不再限于已存在明顯效益的產業或項目,而往往以資金的增值返還為出發點,選擇具有一定超前性以及有廣泛的前向､后向和環向擴散效應的產業項目進行投資,催化主導產業､相關產業及其合理的產業結構體系的構建與調整更迭,在資金良性循環基礎上實現經濟的發展和提高｡
五、金融與產業結構合理化
金融市場具有籌集資金并引導資金流向,優化資源配置,提供信息､加快技術創新､促進企業重組的作用｡金融市場通過這些作用促進產業結構合理化｡
第一,金融的信貸杠桿對于中國產業結構調整,具有籌集資金并引導資金流向的作用｡我國的產業結構調整,主要是由勞動密集型產業向資金技術密集型產業轉化為主,而這種轉換,不論使用增量途徑還是通過存量途徑來實現,都需要大量資金注入,金融尤其是商業銀行的信貸杠桿功能起著舉足輕重的作用｡對于目前我國企業融資仍以間接方式為主的情況,在國家產業政策和宏觀調控指導下,還可以運用信貸杠桿,制定信貸政策,有目的地傾斜來調整貸款在不同地區､不同行業､不同所有制之間的比例,從而引導資金流向,有區別有側重地支持某些地區､某些產業和不同所有制發展｡在直接融資方面,證券市場作為金融資產的供給場所,它可以按收益性､流通性､風險性､期限性不斷排列組合形成不同金融產品滿足不同的投資者,成為現代資本形成的最佳場所,從而滿足產業結構調整中快速集聚資金的要求｡
第二,金融市場優化資源配置,促進我國產業結構的調整｡產業結構調整合理化和高級化的變革必然伴隨著社會資源的大范圍､大規模流動｡而產業結構調整歸根到底就是不同類型企業的市場進出問題,這必然涉及資源的優化重組和合理配置｡無論是以銀行為中心的貨幣市場還是資本市場,均具有聯系面廣､信息靈通的優勢,其以市場為導向,積極支持企業的兼并和重組,使資源自動流向有競爭力､市場成長性好的企業并輔佐其成長,而效益差､無市場生命力的企業無法得到資本甚至資源流失而受到抑制或被淘汰｡這一過程最終促使產業結構的優化,因為無論是資本市場主體還是貨幣市場主體其經營原則決定的投資活動必然刺激市場資源向具有優勢地位的產業傾斜｡
第三,金融市場為中國的產業結構調整及時提供信息､加快技術創新､促進企業重組｡產業結構的調整依據資源的社會供給與社會需求的變動,而這些變動無疑是中國產業結構調整表現出來的日趨復雜的信息結構,而金融市場的構成部分之一證券市場具有反應信息的靈敏性和傳遞信息的有效性,這能較好地解決產業結構調整過程對信息的依據,并據此來引導資本的流向;同時,金融市場也能加快技術創新,而今,以技術創新推動產業升級正是產業結構調整中的重要內容｡但是技術的創新與商業化是一項不確定性強､商業風險性極大的活動｡而創新性企業規模小,發展前景不確定,資信程度低并缺乏擔保資產,很難從銀行等金融中介機構籌措到大量資金｡而資本市場則正好解決了這個問題,尤其是風險投資市場,不僅為高新技術產業提供資本,而且推動這些技術創新滲透到相關產業,從而帶動整個產業結構的調整,納斯達克市場就是典型的例子｡除此以外,資本市場還促進企業重組｡目前,一場世界范圍內的大規模企業結構整合,無論是收購還是重組,大多都是通過資本市場進行的｡尤其是風險投資資本市場較好地解決知識產權的價值和企業資產價值的市場評價､股權的可交易性､投資風險的分散等問題,使企業重組的道路更暢通｡
從上面的分析可以看出,企業具備了取得金融支持所需的利潤空間､資本空間和市場空間,金融具備了支持產業結構調整所需的金融脫媒､金融管制放松和資產證券化發展趨勢,金融才能發揮產業范圍選擇功能,并且金融通過資金形成機制､資金導向機制和信用催化機制,改變資金供給水平和配置結構,推動產業結構高級化｡金融市場通過優化資源配置､提供信息､加快技術創新､促進企業重組的作用促進產業結構合理化｡金融通過對產業結構高級化和合理化的推動和促進作用來支持產業結構的調整和優化｡
參考文獻:
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[關鍵詞]產業結構優化；金融；市場機制；政策機制
金融在現代經濟中處于核心地位。金融通過降低經濟運行成本、優化資源配置、控制經濟管理風險、提高經濟發展效率等功能作用于經濟各個部門，促使經濟平穩增長。金融在產業結構優化過程中發揮著至關重要的作用，產業結構的調整、升級都離不開金融的支持與協同發展。
一 產業結構優化
所謂產業結構優化，指在一定的經濟發展階段，對不合理的產業結構進行調整和升級，實現產業結構與資源供給結構、需求結構、技術結構相適應的狀態，包括產業結構合理化和高級化。產業結構優化是一個動態過程，是以各產業協調發展以及經濟發展效率提高為原則，以實現資源配置最優化和宏觀經濟效益最大化為目標，使產業結構逐步趨于合理、不斷升級的過程。
產業結構合理化是在一定價格和技術條件下，對產業供給結構調整，即對資本、勞動力、自然資源等生產要素在國民經濟各行業間可以供應的比例進行結構性調整，以適應產業需求結構的調整，即家庭、企業、政府以及國外各部門需求結構變動而引起的對經濟社會要求的國民經濟各行業產出水平適當比例的結構性調整。從調整方式上來看有兩種基本方式：一是存量結構調整，二是增量結構調整。增量結構調整要通過促成存量結構調整來實現產業結構調整。
產業結構高級化是指在產業結構達到合理化狀態后，通過技術創新優化產業技術結構，對產業結構進行全面升級，實現產業發展由資源推動型模式向技術創新驅動型模式的科學轉化。實現產業結構高級化的根本動力就是科技創新，創新活動和創新能力是推動產業結構高級化的核心因素。
二 金融作用于產業結構優化的機理架構
產業結構優化是一個產業結構逐步趨于合理化、高級化的動態過程。本文也將金融作用于產業結構優化的機理分為金融作用于產業結構合理化的機理和金融作用于產業結構高級化的機理來研究。為了便于說明金融作用于產業結構優化的機理，本文特別畫出了金融作用于產業結構優化的機理性架構圖，如圖1所示。
(一)金融作用于產業結構合理化的基本方向
金融作用于產業結構合理化有兩個基本方向：一是作用于產業供給結構調整，二是作用于產業需求結構調整。產業供給結構調整是對資本、勞動力、自然資源等生產要素在國民經濟各行業間可以供應的比例進行結構性調整。產業需求結構調整是對經濟社會要求的國民經濟各行業產出水平適當比例的結構性調整。
(二)金融作用于產業結構合理化的基本渠道
金融作用于產業結構合理化有兩個基本渠道：一是通過間接融資為主的信貸市場，二是通過直接融資為主的資本市場。間接融資的渠道主要是通過銀行信貸行為將其所聚集的資金向不同的行業進行分配，包括生產信貸和消費信貸兩種方式。直接融資的渠道主要是通過資本市場發行證券來籌集資金，并在一級發行市場和二級流通市場將資本市場聚集的資金向不同的行業進行分配。
(三)金融作用于產業結構合理化的基本機制
金融作用于產業結構合理化有兩種基本機制：一是市場機制，二是政策機制。市場機制主要表現為通過市場化的利率、最大化收益原則下的投資活動以及市場自發的購并重組活動，影響銀行信貸資金以及資本市場資金的流向，使資金自動流向高利潤率和高投資回報率的行業，促成產業供給結構的調整方向與需求結構相符合，實現產業結構合理化。政策機制主要是政府通過政策性金融貸款、信貸傾斜、差別利率和市場準入等政策機制來引導資金流向，以在國民經濟各產業之間重新配置和整合資源，推動產業結構的調整，以實現產業結構合理化。
(四)金融作用于產業結構高級化的途徑
金融作用于產業結構高級化的途徑，是通過金融支持技術創新，作用于產業技術結構優化間接實現的，其作用機制同樣包括市場機制和政策機制。
三 金融作用于產業結構合理化的機理
(一)政策機制下通過信貸市場渠道作用于產業結構合理化的機理
在既定產業政策的指導下，政府可以通過政策性金融機構貸款，以及通過信貸傾斜、差別利率、信貸配給或行政指導等金融政策，影響生產信貸資金、消費信貸資金的流向以及生產信貸資金的投資方向。一方面生產信貸資金的流向，將影響增量資本在國民經濟各行業之間的分配，進而作用于存量資本在國民經濟各行業之間配置比例的調整，同時帶動勞動力、自然資源等其他生產要素在各行業之間配置比例的調整，從而促成產業供給結構的動態調整，并與產業需求結構相適應，實現產業結構合理化；另一方面消費信貸資金的流向以及生產信貸資金的投資方向，將影響經濟社會對消費品和資本品的需求，作用于市場消費需求結構和投資需求結構的調整，從而促成產業需求結構調整，并引導產業供給結構調整與之相適應，實現產業結構合理化。
(二)市場機制下通過信貸市場渠道作用于產業結構合理化的機理
在有效的市場機制下，市場化的利率必然影響生產信貸資金、消費信貸資金的流向以及生產信貸資金的投資方向。在市場化利率機制之下，信貸資金將自動流向持續盈利能力較強、正處于良好發展階段的主導產業和優勢產業，從而實現資源的優化配置以及產業結構的合理化。同政策性間接金融作用于產業結構合理化的機理的一樣，從作用方向上來看，生產信貸資金的流向將作用于產業供給結構的動態調整，消費信貸資金的流向以及生產信貸資金的投資方向將作用于產業需求結構的動態調整。
(三)政策機制下通過資本市場渠道作用于產業結構合理化的機理
政府通過市場準入政策，即在證券發行市場上規定上市發行標準和再融資政策，引導資本市場資金流向符合既定產業政策的主導產業和優勢產業，使產業供給結構的調整方向與需求結構相符合，最終實現各產業協調發展以及產業結構合理化。
(四)市場機制下通過資本市場渠道作用于產業結構合理化的機理
在有效的資本市場中，在公開公平競爭的市場機制之下，通過市場主體收益最大化原則下的投資活動和市場自發的購并重組行為，資金將自動流向資本邊際收益率高的優質產業和部門，將促進效益高、競爭力強的產業和部門的發展，并抑制效益低、競爭力差的產業和部門的擴張，或淘汰無法再獲得資金支持的產業和部門，最終實現資源的優化配置以及產業結構的合理化。
四 金融作用于產業結構高級化的機理
(一)政策機制下通過信貸市場渠道作用于產業結構高級化的機理
政府可以通過制定產業政策及相關金融政策，一方面引導政
策性金融機構對技術創新型項目實施低利率的政策性貸款，并為技術創新型項目貸款提供便利的操作服務，另一方面對商業銀行信貸傾向進行干預，通過積極指導或利差補貼的方式，激勵商業銀行積極開展對技術創新型項目的低利率貸款業務，從而有效改善產業技術結構，推進產業結構高級化。
(二)市場機制下通過信貸市場渠道作用于產業結構高級化的機理
商業銀行是以預期收益率最大化為經營目標的，商業銀行的信貸偏好必然是具有持續盈利能力較強、正處于良好發展階段的項目或產業。技術創新項目獲得信貸資金支持，可以更大程度地提升產業的產能水平，從而進一步提升產業的持續盈利能力。因此，在不存在嚴重信息不對稱的情況下，對技術創新項目給予商業信貸支持與商業銀行的經營目標是一致的，故技術創新能夠有效地獲得商業銀行的金融支持，從而改善產業技術結構，推進產業結構高級化。
(三)政策機制下通過資本市場渠道作用于產業結構高級化的機理
以扶持高新技術產業政策為目標，政府設立風險投資基金，以政府資金為主導，再吸收部分社會資金，克服以銀行信貸為主導的間接金融因難以承受風險而無法提供資金支持的金融缺陷，為高新技術產業初期的發展提供非常重要的資金支持。在高新技術項目發展的中后期，一方面可通過政府全資組建的政策性擔保機構為高新技術企業發行債券提供低費率擔保，另一方面可通過政府設立創業板市場為高新技術企業發行股票募集資金提供渠道。
(四)市場機制下通過資本市場渠道作用于產業結構高級化的機理
國內外學者關于資本結構調整問題的研究中主要遵循調整機會和調整成本影響因素兩條思路展開。Fisher etal（1989）在Mrcus 和Mcdonald（1985）的基礎上著重強調資本結構調整成本的重要性，他們認為只有在資本結構調整后產生的稅收成本節約數額大于債務發行成本時，企業才會有調整當前資本結構的動機。Rajbhandary（1997）采用資本結構部分動態調整模型，也發現了調整成本對資本結構調整產生較大影響作用?，F有研究基本出發點是分析調整成本的影響因素對資本結構調整的影響，而沒有研究成果很直觀的分析資本成本對資本結構調整的影響。Leary and Rovert（2005）指出，企業資本結構調整存在三種形態的調整成本，不同的成本形態決定了企業資本結構調整行為存在一定的差異。洪藝珣和王志強（2011）在總結資本結構相關研究成果的基礎上，指出未來相關研究應清晰界定清楚調整成本的組成部分并進行精確計量，以更真實、直觀的描述公司資本結構調整行為。本文認為資本成本是企業資本結構調整成本中重要組成部分，資本成本高低水平直接影響了企業融資決策。同時，由于我國證券市場是轉軌經濟下的產物，其初衷是為國企改革和脫困服務的，這也注定了政府干預力量在企業資源配置決策中有著至為關鍵的作用。那么，政府干預是否有助于企業資源配置決策改善呢？為此本文嘗試分析三個問題：政府干預是否顯著影響資本結構調整速度？資本成本是否顯著影響資本結構調整速度？在企業政府干預水平存在差異情況下，資本成本對資本結構調整速度的影響是否有顯著不同？
二、文獻回顧
中國證券資本市場是從計劃經濟到市場經濟轉軌的產物，是為國企改革和脫困服務的，目前相當一部分中國上市公司是由國企改制過來的，他們承擔著維持國家經濟健康、持續發展的重擔，因此在資源的配置上國家也給予了較大的扶持。同時政府又是作為國有銀行的實際控制人，其制定的金融政策可能使得資金更容易流入國有企業。相反，由于我國債券市場欠發達，法律環境不健全等原因，使得國有商業銀行不愿意貸款給民營企業以承擔較大的風險。國內外不少學者支持前述結論，Brandt和Li（2003）強調了所有制金融歧視問題。孫錚等（2006）發現，國有企業比民營企業更容易獲取政府補助，尤其是國有商業銀行的信貸資金支持。趙興楣和楊小鋒（2010）發現上市公司國有股權的性質對資本結構調整速度有顯著的正向影響。趙興楣和王華（2011）研究了政府控制與制度背景對資本結構調整速度的影響，結果發現政府控制的上市公司更有利于負債調整而不利于股權調整，在經濟環境越差時，政府控制的公司更容易成為銀行貸款對象以規避外部經濟風險。然而，關于公司治理與企業經營績效（或企業價值）的不少研究成果卻顯示國有企業卻比非國有企業的績效更差。本文認為，國家作為實際控制人或國家持股比例較高時，可能會出現實際控制人缺位（治理職能未有效履行）等現象，其可能不會及時調整實際資本結構至最優資本結構，以達到企業價值最大化。
三、研究設計
（一）研究假設 基于前述分析，本文提出以下研究假說：
假說1A：相比非國有企業而言，國有企業資本結構調整速度更快。
假說1B：相比非國有企業而言，國有企業資本結構調整速度更慢。
依據動態均衡理論的觀點，本文認為資本成本是企業資本結構調整成本中重要的組成部分，資本成本的高低直接影響著企業融資行為。
基于前述分析，提出下列研究假說：
假說2：資本成本越大，企業資本結構調整速度越慢。
假說3：相比非國有企業而言，國有企業資本成本對上市公司資本結構調整速度的影響要小一些。
（二）研究樣本與數據 本文以1999-2011年滬深證券市場712家公司（1998年12月31日前上市）9194個樣本公司非平衡面板數據作為研究樣本，樣本篩選過程中采用以下方法：（1）剔除ST、ST*等特別處理的上市公司；（2）剔除金融類上市公司；（3）剔除同時在B股、H股或N股上市公司；（4）剔除資產負債率小于零的上市公司。主要財務數據來自于CSMAR數據庫。
（三）檢驗模型與變量定義 本部分將建立資本結構的部分調整模型考察政府干預、資本成本與資本結構調整速度之間的關系。
（1）資本結構的變量。關于資本結構的計量，學術界主要有兩種衡量方法：（1）賬面資產負債率=（長期負債+短期負債）/賬面總資產，主要支持學者Fama和French（2002），國內大部分學者均采用這種方法；（2）市場資產負債率=（長期負債+短期負債）/（賬面總資產-流通股總賬面價值+流通股總股數*每股市價），主要支持學者Welch（2004）。值得提出的是，Cook 和Tang（2009）、黃輝（2009）發現采用這兩種方式衡量資本結構時，得出的結論基本上是一致的，因此，本文將采用賬面資產負債率作為資本結構的變量。
（2）資本結構動態調整模型。借鑒Flannery和Rangan（2006），姜付秀等（2008）的做法，本文將公司目標資本結構定義為企業特征因素的線性方程：
levi，t*=α0+■K=1αKXk，i，t-1+vi （1）
