時間：2023-08-02 17:17:04
開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇境外投資方式，希望這些內容能成為您創作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進步。
2013年，各地各部門堅持以開放促改革，積極鼓勵和引導企業有序開展境外投資合作，對外經貿合作取得新進展，對外開放繼續深化。
外貿進出口穩定增長，結構進一步優化。國家出臺促進進出口穩增長、調結構的政策措施，促進外貿穩定增長。2013年，外貿進出口總額41603.3億美元，增長7.6%。這是我國進出口首次突破4萬億美元。其中出口22100.4億美元，增長7.9%；進口19502.9億美元，增長7.3%。累計貿易順差2597.5億美元，增長12.8%。
更好統籌利用外資和境外投資工作，推動利用外資和境外投資取得新成績。2013年，全國發展改革系統在推動我國利用外資和境外投資方面取得了新成績，較好地完成了全年各項工作任務。國外貸款方面，創新管理方式，提高貸款使用水平。國外優惠貸款的使用更加注意創新性，并與經濟社會轉型相適應。積極促進外國政府貸款工作由“援助型”向“合作型”轉變。推動航空、租賃、高技術、生物制藥等領域借用中長期國際商業貸款，有效降低了實體經濟的融資成本。規范赴港發債制度，出臺《境內非金融機構赴香港特別行政區發行人民幣債券申請報告示范大綱》，推進境外人民幣發債工作。外商投資方面，進一步加強引導，優化投資結構。《中西部地區外商投資優勢產業目錄（2013年修訂）》，調整優化了中西部地區鼓勵重點和方向。推進外商投資管理體制改革，提出了外商投資管理由全面核準向備案與核準相結合轉變。開展《外商投資項目核準暫行管理辦法》修訂。研究提出昆山兩岸產業合作試驗區方案，建立了昆山試驗區部省際聯席會議制度并召開第一次會議。參與中國（上海）自由貿易試驗區總體方案研究制定工作，提出了建立負面清單管理模式思路，指導試驗區改革外商投資管理方式。參加中美投資協定的各輪談判，完成對美方雙邊投資協定新范本的技術討論。境外投資方面，進一步加強政策引導服務。推進境外投資管理體制改革，進一步下放核準權限，將一般性境外投資項目由核準制改為備案制，并配套推進《境外投資項目核準和備案管理辦法》的修訂和項目備案網絡管理系統建設工作。聯合有關部門印發《關于鼓勵開展境外農業投資合作的指導意見》。繼續規范和完善對境外股權投資基金的管理。積極推進與重點國家和地區的投資合作。
2013年以來，我國吸收外商直接投資結束了2012年小幅下滑的態勢，全年非金融領域實際吸收外資1176億美元，同比增長5.3%。吸引外商直接投資更加注重效益和質量，強調引資、引技、引智相結合，并注意優化區域和產業布局。國外貸款繼續保持穩中有增。企業境外投資延續了快速發展的勢頭，全年累計實現非金融類直接投資901.7億美元，同比增長16.8%。
對外經貿合作取得新進展。推動WTO多哈回合談判達成了包括貿易便利化、農業、發展三個部分的“早期收獲”協議，為多邊貿易體制帶來了新的前進動力。以我為主的自貿區建設取得積極進展，與冰島、瑞士簽署了自貿協定，中韓自貿區進入實質談判，中日韓自貿區談判全面展開。推進中澳、區域全面經濟伙伴關系協定（RCEP）等自貿協定談判。進一步擴大開放，9月底中國（上海）自由貿易試驗區掛牌運行，探索建立投資準入前國民待遇和負面清單管理模式，擴大服務業和金融領域開放創新。
2014年，在利用外資和境外投資方面，將繼續改進國外貸款管理，提升貸款使用效益。統籌研究資本項目開放條件下的外債管理，推動外債管理由金融危機時期防范風險為主，轉向經濟轉型升級時期提高經濟金融運行效率為主要目標。促進轉型發展，提高外國政府貸款的質量和效益。落實發債規模，推動境內機構赴港發債工作。豐富國際商業貸款方式。適度擴大外資銀行中長期外債規模。改革完善外商投資管理政策，進一步提高利用外資水平。進一步深化外商投資體制改革。積極引導外資投向。規范和促進開發區發展。繼續深入研究準入前國民待遇和負面清單有關問題，提出既符合我國實際又與國際接軌的負面清單。加強境外投資指導，完善配套政策措施。繼續抓好重大問題研究。繼續完善法律法規和管理制度。加強境外投資宏觀引導和服務。加強與重點國家和地區投資合作。
在對外經貿合作方面，將堅定支持多邊貿易體制規則。抓住多哈回合“早期收獲”達成帶來的機會，積極參與多哈回合談判，保障多邊貿易體制的權威性、主導性。積極推進以我為主的自貿區建設。加快自貿區建設，特別是以周邊為基礎加快實施自貿區戰略，擴大自貿協定實施效果，探索與更多的國家建立自貿區。深化雙邊經貿合作。推動構建新型大國關系，加強與美國、歐盟等發達國家的經貿合作。深化與周邊和其它發展中國家經貿合作。妥善應對貿易摩擦。加強與發達國家的政策協調，深化與新興國家和發展中國家務實合作，力爭通過對話磋商解決貿易糾紛。在總結上海自由貿易試驗區試點經驗的基礎上，支持在具備條件的地區發展自由貿易園（港）區。
關鍵詞:對外直接投資;走出去;政策約束;對策
中圖分類號:F830.59文獻標識碼:B文章編號:1007-4392(2009)09-0016-03
自20世紀90年代初我國順應經濟全球化浪潮,正式提出實施“走出去”戰略以來,國家相關部門相繼出臺了一系列促進政策,取得了一定的成效。然而,在實踐中尚還存在著很多政策不配套、政策的實施與政策初衷相背離的問題。
一、我國現行對外直接投資中的政策障礙
(一)對外投資管理體制政出多門
在我國對外直接投資管理體制中,多頭審批管理一直是一個比較突出的問題。目前仍有眾多的部門參與企業對外直接投資的管理工作。按照國務院所屬職能部門的“三定”方案,商務部在對外投資方面的主要職責是:擬定境外投資的管理辦法和具體政策,依法核準國內企業對外投資開辦企業(金融企業除外)并實施監督管理,起草對外投資等對外經濟合作管理的法律法規和規章,并依法進行管理和監督;核準國內企業對外投資設立企業經營資格;負責對外直接投資統計工作。國家發展與改革委員會在對外投資方面的主要職責是:研究提出對外投資戰略、總量平衡和結構優化的目標和政策;安排國家撥款的境外資源開發類和大額用匯投資項目。國家外匯管理局、中國人民銀行、財政部、國資委為對外直接投資的協助管理部門,負責與對外投資有關的外匯匯出入、資金投放、境外國有資產管理等事務。各地方政府和有關部委為其境外企業主辦單位的政府主管部門,并根據本地區、本行業的綜合優勢和特點,確定本地區本行業的重點投資方向和領域。同時,商務部授權其駐外使領館商務處對中方在其所在國開辦的各類企業進行一線監督管理。從各自職能上看似乎劃分得很清楚,然而,在實際操作中可能界限不清,容易造成矛盾。
(二)對外投資行政審批制度過于繁瑣
由于目前我國對外投資管理涉及多個部門,企業一個對外投資項目要經過多個部門審核,審批環節過多,且個別環節存在重復審核和審核標準不一致的現象。目前商務部門對境外投資項目無論投資金額大小均需逐級報省一級商務部門審批,其中1億美元以上須報商務部審批。如一個縣轄1億美元以下的境外投資項目,從立項到批準需經縣、市、省三級商務部門。不僅審批時間長,而且增大了企業成本,影響企業“走出去”的積極性。這些繁瑣的審核手續,使審批時間過長,貽誤了企業對外投資的時機。
(三)對外投資法律法規體系不健全
我國對外投資立法嚴重滯后于海外投資實踐的發展。我國的第一項對外直接投資始于1979年,但直到1985年才有了第一個規范對外投資的法規。迄今為止,我國還尚未出臺一部系統的、既符合國際規范又符合我國國情的《海外投資法》,尚還沒有形成完善的對外投資的法律體系。現行的有些法規不僅頒布時間較早,而且門類殘缺不全,難以適應當前企業對外投資的需要。同時,由于目前我國對外投資仍處于多頭管理狀態,各項法規分別由眾多管理部門制定。這些產生于各部門管理權限和目的之下的政策法規難免有不銜接甚至相互抵觸之處,也在一定程度上導致了對外投資混亂無序的狀態。如在商務部于2004年10月1日《關于境外投資開辦企業核準事項的規定》之后的一周之內,國家發改委緊接著于2004年10月9日亦了《境外投資項目核準暫行管理辦法》,兩者均將境外投資由審批制改為核準制。盡管依照規定,上述兩個部門在境外投資的核準過程中各有分工――即通常所說的“商務部審核企業、發改委審核項目”,但由此導致了企業需要分別向兩個部門申報兩份繁簡不同的文件。這樣就可能導致出現一個部門核準,而另一個部門否決的現象,會降低企業效率。
(四)對外投資外匯管理過于嚴格
近年來,為了適應我國境內投資者開展對外直接投資和跨國經營的需要,外匯管理局逐步放寬了對境外投資的外匯管理:取消了境外投資風險審查制度和匯回利潤保證金制度;允許境外企業產生的利潤用于境外企業的增資或者在境外再投資;取消了境外投資購匯額度的限制,允許購匯或使用國內外匯貸款用于境外投資等。但是,我國企業境外投資仍面臨一些外匯資金上的限制,主要包括:個體、民營企業和外商投資企業境外投資受到歧視,影響我國境外投資規模的擴大;人民幣尚不能用于境外投資,不利于企業在周邊國家進行投資;境外投資企業難以從國內融入資金,不利于生產經營的順利開展等等。
(五)對外投資保險制度不完善
對外投資保險制度是資本輸出國為保護鼓勵對外投資而向本國私人對外投資面臨的政治風險提供的法律保障制度。據此制度,投資者向本國投資保險機構申請保險后若遭受承保范圍內的風險致使投資者損失的,由保險機構補償其損失并取得代位求償權,然后該保險機構可依據與東道國簽訂的雙邊投資保護協定向東道國索賠。目前,中國出口信用保險公司作為政策性保險公司為企業開展對外投資活動提供政治風險保障。然而,從其目前提供的服務來看,主要還是側重于與出口業務有關的保險。公司成立以來至今承保的對外投資政治風險業務仍相當有限。我國對外投資保險制度的缺位加重了對外企業應對風險的成本。
(六)對外投資金融政策的支持力度較小
目前在金融政策方面,根據國家對外投資發展規劃,對于能彌補國內資源相對不足的境外資源開發類項目和能利用國際先進技術、管理經驗和專業人才的境外研發中心項目等四類項目,中國進出口銀行在每年的出口信貸計劃中,安排一定規模的信貸資金予以支持。該境外投資專項貸款享有中國進出口銀行出口信貸優惠利率。對于那些對國家利益具有重大影響但企業自身資金實力尚無法完成的對外投資項目,中國政府的對外投資專項貸款將發揮巨大的作用,然而,由于受到出口信貸規模的限制,對外投資專項貸款規模有限,而且申請使用對外投資專項貸款的項目,需按《國務院關于投資體制改革的決定》和《境外投資項目核準暫行管理辦法》的規定獲得核準,并由中國進出口銀行遵循獨立審貸的原則對項目貸款的條件進行審查,審批手續繁瑣,耗時長,獲取成本高。
(七)境外投資財稅政策的支持方式單一
我國財稅政策的支持主要體現在:對企業從事境外投資時發生的前期費用予以直接補助,從境內銀行取得的用于項目建設及運營的一年以上的中長期貸款予以財政貼息;對中小企業開拓國際市場予以資金支持;納稅人在與中國締結避免雙重征稅協定的國家所納稅收予以抵免,對承擔援外項目的企業實行稅收饒讓,在境外遇到不可抗力風險而造成損失的企業對其境外所得給于一年減征或免征的照顧等。然而,目前我國的財稅支持政策只是零星的散布于某些法律、法規和部門規章中,尚未形成體系,也沒有體現出在對外投資的產業、地區以及投資方式上的政策導向,與其他的對外投資政策缺乏銜接和協調。另外,優惠方式單一,這特別體現在我國的稅收政策中。目前我國的稅收政策主要側重于稅收抵免等直接鼓勵措施,對于加速折舊、延期納稅、設立虧損準備金等間接鼓勵措施卻很少涉及。這種政策雖然透明度高,但對于投資大、見效慢的項目刺激效果有限。即使在直接鼓勵措施中也只有對直接抵免的規定,沒有涉及到國際通行的間接抵免的操作方法,隨著我國投資方式日趨多樣化,這必然會造成對外企業在稅收交納和抵免時出現無章可循的局面。
二、完善我國對外投資政策體系的對策建議
(一)設立統一獨立的境外投資管理機構
鑒于對外投資對于我國國民經濟發展所具有的重要意義,我國還應當盡快設立一個統一獨立的境外投資管理機構如“國家海外投資委員會”,負責擬訂國家對外投資戰略,在宏觀層面上統一領導、管理、協調對外投資活動。該委員會的主要職責包括:制定我國有關對外投資的戰略、方針、政策,結合我國產業政策,在分析企業優勢和國際市場區位優勢的基礎上,對海外投資的產業和地區進行協調指導;依法核準國內企業的對外投資活動并實施監督管理,協調國家外匯管理局、財政部、人民銀行等的管理活動,并領導協調我國銀行、駐外使領館對海外投資進行監督;發揮服務功能,為海外投資和海外企業提供各方面的信息咨詢和技術援助。
(二)切實提高行政審批效率
對私營企業的對外投資,只要不屬于我國限制投資的敏感領域,應逐步過渡為登記備案制;對于國有企業則應結合項目金額,限額以下的項目為自動許可,限額以上的由海外投資委員會進行核準。對于需核準的項目,國家應進一步簡化審批程序,減少審批內容,提高審批效率;并將審批內容、程序、標準等對外公布,接受社會和企業的監督。
(三)健全對外投資的保障制度
一是構建立法體系,完善保險制度,健全對外投資的單邊保障制度。在總體法律框架方面,我國首先應制定一部符合國際慣例和我國國情的《海外投資法》作為調整境外投資的基本法。該法律應對我國的投資目標、投資主體、投資形式、審批程序、資金融通、企業管理等方面做出原則性規定。在此基礎上,根據海外投資實踐,及時補充境外投資法的實施細則及其他的單項法規,如《境外投資企業所得稅法》、《對外投資保險法》等,徹底改變我國企業海外投資無法可依、無章可循的局面。明確中國出口信用保險公司作為國家政策性保險機構為企業海外投資提供風險保障服務的職責。建議政府加大政策性風險基金投入,以便于中國信保能夠擴大承保范圍和保險金額;同時加大宣傳力度,并在審批環節中對投資于未建交國家和高風險國家的企業實行強制投保,以便對海外投資提供更充分的保護。二是加強國際政策協調,完善對外投資的雙邊、多邊保障體。進一步加強雙邊投資保護協定和避免雙重征稅協定的商簽、修訂和履行的工作。特別是加強與我國尚未簽訂這兩類協定的發展中國家的工作。對已簽訂的協定增加對我國海外投資企業加強保護的內容,如要求我國企業與東道國企業享有同等待遇,賠償因戰爭、、暴亂等突發事件造成的損失,保障資本金和利潤的自由匯出等。另一方面,加大宣傳、普及力度,促使我國海外投資企業利用《多邊投資擔保機構》提供的相應支持,并利用《多邊投資爭端解決公約》維護自身的利益。
(四)建立對外投資的支持和服務體系
在金融支持政策方面,政府首先應加大政策性金融機構的資本金,使之能相應擴展優惠貸款和貸款貼息的規模和范圍。例如,我國的優惠貸款不應只局限于境外資源開發項目等四類項目,對于國內產業結構調整升級有帶動作用的服務業投資,有利于轉移我國過剩生產能力的生產加工項目,能利用國外先進技術和人力資源的高新技術企業等都應成為資助的對象。其次,拓寬企業的融資渠道,放寬貸款擔保限制,如允許金融機構的境外分行向我國的境外企業發放貸款,并支持有條件的企業在國內外資本市場上市、發行債券。最后,重視發揮商業銀行的作用。對于大型項目,由國家出面促成銀團貸款,并通過向商業銀行的海外貸款項目提供完善的保險制度,解除其后顧之憂,充分調動銀行參與走出去項目融資的積極性。在財稅政策支持方面,國家應該盡快設立海外投資發展基金、中小企業海外產業投資基金、對國家利益有重大意義的產業投資基金等,建立與完善我國的基金支持體系。這些基金可以由財政部、地方政府、商業銀行、非銀行金融機構以及海外投資企業共同出資組成,根據企業申請,通過一定審核標準,向海外投資提供風險貸款。同時,以產業政策為引導,憑借多種支持手段,擴大稅收政策的支持力度。例如,對于國家重點鼓勵的投資行業和項目給予一定年限的所得稅減免;對作為實物投資的出境物資和通過境外投資帶動的機器設備、中間產品的出口給予全額退稅;并完善目前的稅收抵免制度,補充間接抵免的具體操作方法,并將加速折舊、延期納稅、設立虧損準備金等間接鼓勵措施引進我國的稅法當中。另外,在避免境外投資雙重征稅的基礎上,借鑒國際經營,試點實施境外投資加速折舊、延期納稅、減免降低企業及境外員工的所得稅、關稅、增值稅等優惠性支持政策,允許企業提留總投資額的20%左右作為虧損準備金,對資源能源境外勘探開發類投資給予技術援助和資金補助。
參考文獻:
一、建立科學的投資決策體系，防止盲目投資
現代企業管理是以財務管理為中心的管理，而財務管理的目標則是實現利潤最大化。企業進行境外投資，也應當以拓展市場、追求投資收益回報為基本出發點，那種僅僅為了規模的擴張、而不考慮投資經濟效益的盲目投資在自由競爭的市場經濟時代是不可取的。當前，席卷全球的企業兼并重組浪潮和破產清算浪潮正好印證了這一觀點，尤其是全球最大的能源供應商安然公司的倒閉，為那些不追求效益僅追求規模而盲目擴張的企業經營者敲響了警鐘。在進行境外投資決策時，一定要建立科學的投資決策體系，進行科學的投資可行性分析，尤其是投資效益的分析。只有對那些有投資效益的項目，才能進行投資。財務部門在進行項目可行性分析階段，應對項目的經濟效益進行科學的估算，在進行效益估算時，對使用的數據一定要通過多方調查論證，盡量使用準確的數據。在項目可行與否的結論上，要重點把握投資回收期、內含報酬率、凈現金流量等關鍵評價指標。只有在項目可行性分析環節起到財務閘口作用，才能將境外投資的決策風險扼殺在搖籃里。
二、充分利用全球金融資源，進行多渠道融資
要防范與規避海外投資的融資風險，需要從以下幾個方面入手：一是準確測算項目資金需要量，防止項目在建設過程中其實際資金需要量高于預測資金需要量，即項目尚未建成就出現資金缺口；二是項目正常運轉后，應加強現金流量管理，從嚴控制款項的收支、按定單采購原材料、按定單組織生產以減少庫存積壓，從而加速流動資金周轉，減少流動資金占用；三是準確進行資金缺口預算，提前準備融資方案。一般來說，公司在年初制定年度預算時，就應當制定年度現金流量預算，測算全年資金缺口，并提出可供選擇的融資方案，供經營決策者參考；四是充分利用各種融資渠道，擇優選擇融資方式，進行多渠道多方式融資，如當地融資和國內融資相結合，進行當地抵押貸款融資、票據貼現融資、從關聯公司拆借融資、通過國內跨國銀行的全球授信額度進行融資等。
三、充分利用當地信息資源，規避政策風險
要有效地規避境外投資的政策風險，需要充分利用當地的信息資源，采用“借力”手段來實現。一是通過當地或國際上知名的會計師樓、財務咨詢公司的咨詢服務來實現境外企業會計制度的建立、日常會計業務的核算、財務報告的提報、納稅的申報和各種投資優惠政策的享有等；二是充分利用當地的財務管理人才進行境外公司的財務管理，實現財務管理本土化。財務管理本土化，是跨國公司進行跨國經營，規避政策風險的一種有效手段。
四、建立科學的財務監控體系，掌握財務控制權或監控權
對境外投資進行有效的財務監控是防止境外企業資產流失，實現境外企業資產保值增值的根本保證。失去了對境外投資的財務監控權，就失去了對境外資產的支配權。一個科學有效的境外投資財務監控體系應當遵循以下原則：
一是財務監控權與股權相匹配的原則。對境外獨資公司，投資方應當具備百分之百的財務控制權，財務機構的設置、人員的配備等一切財務事項均應由投資者進行決策。對中方占大股的境外合資企業，中方投資者應當享有財務人員的聘任、考核和報酬決定權；對中方占小股的境外合資企，中方投資者應當享有定期或不定期查閱、審計企業賬務的權利。
二是定期提交財務報告的原則。每月、每年定期向投資者或股東提交月度、年度財務報告是投資者實現企業管理的一項基本原則。但在我國一些境外投資企業中，卻出現了拖期提報或不能提報財務報告的怪現象。究其原因，就是由于對境外投資監控不到位引起的。這種問題的存在將嚴重影響境外投資企業的健康發展，因為現代企業的經營者與所有者或決策者是相分離的，財務報告是經營者提供給所有者或決策者的境外投資企業運行狀況的總結，所有者或決策者通過財務報告反饋的信息進行新的經營決策，以保證境外投資企業更好地發展與壯大。
關鍵詞：外資戰略投資者；國有商業銀行賤賣論；股權定價
二十多年以來，我國銀行業不斷加快開放的進程，其中國有商業銀行引進外資戰略投資者是一項重要的舉措。外資戰略投資者有人才和技術優勢，中資銀行有龐大的客戶群和機構網點。前者是技術密集型的，隨著市場深化和競爭加劇，其優勢是遞增的；后者是勞動密集型的，其優勢是遞減的。為了適應新的金融形勢，促進銀行業健康持續發展，銀監會成立后適時調整思路，于2003年12月了《境外金融機構投資入股中資金融機構管理辦法》，致力于促進中外資銀行合作的“雙贏”。
到目前為止，18家境外金融機構入股了16家中資銀行，投資總額近126億美元。具體情況是：對國有銀行，美國銀行和淡馬錫公司投資建行54.66億美元，蘇格蘭皇家銀行、瑞士銀行集團和亞洲開發銀行投資中行36.75億美元；對股份制銀行，亞行、花旗和匯豐銀行等投資了交通、光大、民生、興業、浦發、深發以及籌建中的渤海銀行等，投資額為29億美元；對城市商業銀行，加拿大豐業銀行、澳大利亞聯邦銀行、荷蘭國際集團、德國投資與開發公司、國際金融公司等投資了北京銀行、上海銀行以及西安、濟南、杭州和南充等地的商業銀行，投資額為5.6億美元。從投資方看，既有國際金融組織也有商業銀行，既有大型機構也有中小型機構；從被投資方看，既有國有銀行也有股份制銀行和城市商業銀行，既有沿海和東部地區的機構也有內地和西部地區的機構。外資機構和中資銀行均呈現出多元化特征。
在這些引進外資戰略投資者的案例中，投資于建行和中行的資金占據了較為明顯的位置，因此也引起了業界的廣泛討論。
一、“國有銀行賤賣論”
建行于2005年10月27日在香港成功上市，其示范作用不可低估。建行股份賣給外國投資者的價格僅為賬面價格的1.2倍，但上市后建行股價不斷攀升，目前已經上升到賬面價格的約3.7倍，上市融資達92億美元，刷新了亞洲除日本市場以外的上市規模紀錄。建行首次IPO（即首次公開上市）有如此表現引發了國人對銀行賤賣的質疑。銀行業界人士紛紛撰文引出“國有銀行賤賣論”。“國有銀行賤賣論”的主要觀點是：國有銀行引進戰略投資者時定價偏低，赴境外上市造成了國有資產的流失，會威脅到整個國家的金融安全。“國有銀行賤賣論”的主要依據是：
（一）“按凈資產定價不合理”
金融學家吳念魯認為，不僅要按凈資產來算股價，還要考慮這幾家銀行的品牌、客戶、市場和產品。耶魯大學教授陳志武也指出，在我國，由于監管當局對銀行業的準入進行管制，銀行特許權本身也有很大的價值，這些都遠未體現在股權溢價上。
（二）“境外投資者便宜撿得太大”
2004年工行實現盈利747億元，用30億美元換來工行10%的股權，意味著境外投資者在4年之內就可收回投資。假如今后交行的股價上漲到3.72元，匯豐只需把入股交行的19.9%的股權脫手9.9%，就可以拿回本金，而不花分文持股交行10%的股份。按照目前H股平均市凈率2.2倍保守估算，中行的股份在3年內將給境外投資者帶來95%的收益，境外投資者便宜撿得太大。
（三）“股權交易存在不對等性”
該觀點認為，交易的不對等性并沒有反映在股權價格中。一是境內投資者被邊緣化，國內銀行的股權售讓對象明顯偏向境外投資者。二是中方提供收益承諾，境外投資者“穩賺不賠”，如建行、中行承諾，一旦今后每股凈資產低于對方的入股價，匯金將給予補償。三是同股不同權，如2005年西安商業銀行新股東大會后，擁有5%股份的國際金融公司和加拿大豐業銀行各獲得一個董事會席位，但擁有5%以上股份的其他幾家內資股東卻沒有得到同等待遇。
（四）“國人已承擔巨額重組成本”
在股權交易前，為了提高國有銀行質量國家已付出了巨額投資。如在1998年增加2700億元國債用以充實國有銀行資本金，2000年剝離近14000億元的四大銀行不良資產，2005年通過匯金公司向中、建、工行共注資600億美元。另外，工商銀行改革下崗20萬人，建設銀行裁員了10多萬人。當前國內銀行轉讓股權獲得的溢價太低，沒有體現國人為此付出的代價。
二、對建行引進外資戰略投資者的分析
對于建行在出讓股權時是否有賤賣之嫌，可以從兩個方面來看：
第一，從動態比較方面看。戰略投資者在銀行IPO前入股的市凈率一般要低于IPO市凈率。這是因為戰略投資者與IPO時的公眾投資者性質與作用不同，戰略投資者愿意與國內銀行長期合作、共擔風險，必須承諾股票鎖定期和競爭回避，而公眾投資者更多考慮股票投資收益，具有長期持股和短期投機的選擇權。以交通銀行為例，匯豐銀行的入股市凈率為1.76，后期的IPO市凈率卻為1.60，也即匯豐的股權購買價格高于公開上市的股票價格，顯然不存在交行股權被賤賣給匯豐的問題。對建設銀行而言，美洲銀行的入股市凈率（1.15）和淡馬錫的入股市凈率（1.19）都遠遠小于建行IPO的市凈率（1.96），差距略顯過大，美洲銀行和淡馬錫在短短的4到5個月內就分別獲得差價收益0.81元/股和0.77元/股，因此，兩者的入股價有被低估之嫌。
第二，進行橫向比較。市凈率顯示的是入股價格的溢價程度，反映了投資者對銀行經營能力和投資價值的綜合判斷。因而，銀行的經營能力越強，獲得的市凈率一般就應該更高。以建行為例，2004年建設銀行的主要經營效率指標均明顯優于交通銀行，但形成巨大反差的是，建設銀行的境外投資者入股市凈率（1.15和1.19）卻大大小于交通銀行（1.76）。另外，境外投資者的入股比例越大，對應的入股市凈率應該越低，交通銀行的入股比例（19.9%）超過建設銀行的入股比例（14.1%），而兩個銀行在入股市凈率上的表現卻恰恰相反。因此得建設銀行境外投資者的市凈率偏低，也即轉讓建行股份的定價偏低。三、引進外資戰略投資者理性化的政策建議
為了更加穩妥高效地推進我國銀行業的產權改革，針對現階段國內銀行引進境外戰略投資者過程中出現的一些問題，提出以下幾點政策建議：
第一，在引資對象上，應樹立“戰略一致，優勢強化，文化融合”的理念，把一些具備業務專長的中上等規模銀行納入選擇范圍。首先，雙方在經營發展戰略上的一致性，可以減少戰略融合成本和風險，更能確保外方作為“戰略投資者”的穩定性。其次，講求“優勢強化”，而不局限于“優勢互補”，有利于在日趨激勵的競爭中鞏固已有的市場地位，并通過雙方合作不斷開拓國內國外兩個市場。再次，很多中上等規模銀行在華尚未設立分支機構，與之股權合作更能實現“競爭回避”。最后，中上等規模銀行不容易實施對國內銀行的股權控制，不僅可以形成長期合作關系，更有利于維護我國金融安全。
第二，在投資方式上，可推行股權互換、債轉股兩種方式，增加境外銀行機構投資入股的靈活性。股權互換，即境外銀行機構以自身股權換取中資銀行相應的部分股權，而非僅僅以現金購買股權，這種方式可以先行在資本充足率已達標，而著重于改善治理結構的國內銀行中推行。其優勢在于，可以減輕境外投資者的資金壓力，通過相互持股，增強中外資銀行間戰略合作關系的穩定性，有利于中資銀行拓展國際市場。債轉股方式，適用于當前中外銀行間已簽署股權轉讓協議而尚未交割，或者外方承諾在未來時期追加投資的銀行（如工商銀行、浦發銀行、西安商業銀行等），通過這一方式可以充實國內銀行運營資金，減輕融資壓力，加強雙方的業務合作，而境外投資者可以選擇在適當的時機增持國內銀行的股份。
第三，在股權定價上，由雙方競價為主向多方詢價為主轉變，引入拍賣和招投標方式，完善銀行股權轉讓的價格發現機制。從目前的實踐來看，不少國內銀行的做法局限于選擇單一入股對象，然后進行雙方競價，這很可能因競價不充分導致股權價格低估。建議在同時引入和考察多個合格境外戰略投資者的基礎上，建立多方詢價渠道，同時構建多方競價平臺。除了協議轉讓方式，還應該積極引進股權拍賣和招股投標方式。
第四，在上市地點上，重組后的國內銀行不應局限于海外上市，應充分考慮內地上市的可行性。建議內地證券市場上市應該有國有銀行的參與，中小規模的銀行IPO可以考慮在內地市場進行。目前我國內地市場銀行股僅有5家，金融股所占比重僅有5%，而發達國家一般都在50%以上，這樣不利于我國證券市場穩定和金融藍籌股的培育。興業、華夏、廣發等股份制商業銀行均可根據IPO規模的大小，充分考察內地上市的可行性。同時條件成熟的銀行，可將優質業務或潛力業務（如信用卡、資產托管、票據等有必要單獨核算的業務）進行在內地分拆上市。尤其針對中外銀行合資后雙方重點發展的業務，如建行與美洲銀行的零售銀行業務、浦發與花旗的信用卡業務，可以先行分拆上市。
第五，在風險防范上，建立境外投資者（主要針對“財務投資者”）的退出機制，減輕資金抽離可能對國內銀行造成的沖擊。當前中國銀監會對引進境外戰略投資者做出了“持股三年”的政策要求，筆者認為三年時間偏短，何況之前進入的一些境外投資者并不存在持股期間約束。因此，國內銀行自身應該加強研究和完善境外投資者的退出機制，以確保銀行營運的長期穩定
第六，在發展戰略上，不僅要“引進來”，更應該鼓勵和支持國內銀行“走出去”，全面提升我國銀行業競爭力。國內銀行必須主動介入全球金融格局大調整中去，才能避免我國金融資源為別國所控制，維護我國金融安全。具體措施包括：一是與國際銀行金融機構廣泛開展業務合作，加強與先進銀行在信息、技術及人才等多方面的交流；二是鼓勵和支持有條件的銀行參與國外銀行機構的股權并購，如結合引進境外戰略投資者，與國外銀行開展股權置換和相互持股；三是直接在其他國家和地區設立分支機構，選址上可以先行考慮金融市場發達國家以及經濟增長潛力較大的發展中國家和地區；四是順應國際銀行業監管要求及國際司法、會計、計量制度標準，關注國際金融需求的變化，借鑒國際先進銀行的產品和服務創新經驗，不斷縮小與國際先進銀行的差距。
參考文獻：
1、唐雙寧.引進合格戰略投資者，促進中外資銀行雙贏[N]經濟日報,2005-11-03.
2、吳念魯.對國有商業銀行引進戰略投資者及上市的評析[J].銀行家,2005(9).
一、重點發展具有比較優勢的制造業投資
制造業是當代國際直接投資的首要行業。這個行業門類眾多，輻射面廣，對經濟發展關系重大，并且擁有很大的市場需求量，因而受到國際投資者的高度重視。對于我國而言，將制造業列為境外投資重點行業具有特殊重要的意義。首先，我國經過幾十年的建設和發展，制造業生產規模已很可觀，其技術水平和產品質量顯著提高，在國際市場上具有一定的競爭能力；其次，我國制造業擁有大量成熟的、標準化的適用技術，符合發展中國家小規模、低成本的生產需要，將其用于境外投資不僅容易找到立足點，而且能帶動本國技術設備、原材料和零部件的出口，充分發揮我國在技術方面的相對優勢，獲得比較經濟利益；再次，目前國際上對勞動密集型的加工制造業產品的進口限制日趨嚴格，依靠擴大出口來發揮我國制造業的生產潛力有很大難度，而通過境外直接投資方式在國外實現就地生產和銷售，有利于繞過國際貿易和關稅壁壘，擴大在東道國的市場占有率。此外，我國制造業中某些產品的生產能力已經過剩，并已出現不同程度的生產滑坡，通過境外投資將其轉移到國外，既可使富余的生產能力得到充分利用，延長這些產品的生命周期，又有利于國內產業結構的調整，促進產業結構向高級化方向發展。然而，目前我國制造業的境外投資不僅規模偏小，而且層次偏低，主要集中于技術簡單的初級加工制造行業，這與我國制造業在國民經濟中的產業地位和龐大的經濟技術實力很不相稱。因此，國家應該采取有力措施，對制造業的境外投資進行重點扶持和政策引導。尤其是在機械加工、輕工紡織、化學工業、家用電器等制造業領域，我們應該充分發揮技術上的相對優勢，擴大其對外投資規模，并逐步由勞動密集型產業為主向資本和技術密集型產業為主過渡。以家用電器為例，目前我國電視機、電冰箱、洗衣機、電風扇等產品制造技術已進入成熟期，其在國內的市場已趨飽和甚至生產能力過剩，亟須拓展國外銷售渠道。然而，由于這些產品直接出口受到其他主要出口國（主要是新興工業化國家）的供給競爭和進口國貿易壁壘的雙重限制而不易發展。在這種情況下，積極利用境外直接投資方式就成為這些富余的生產能力謀求實現的最佳形式。當代國際投資經驗表明，這類投資不僅能獲得廣闊的國際發展空間，而且也有利于獲得較高的投資效益。
二、有選擇地投資于進口替代型的資源開發業
資源開發業投資是用于上游部門的投資，故又稱為前向垂直性投資，其目的在于生產和輸入那些國內人均占有量不足的資源，從而替代該資源的進口貿易。任何一國或地區在經濟發展過程中都會不同程度地遇到資源約束的問題。當一國或地區經濟發展所需的資源發生短缺，或由于數量、質量、成本等方面的原因導致國內不能保證供給，而進口資源又在成本及穩定供應等方面受到限制時，在資源所在地直接投資辦企業就成為彌補資源缺口的必然選擇。我國在實現現代化的過程中，某些資源短缺將在一個較長時期內制約整個經濟的增長。單純著眼于國內，這些資源的供求矛盾將難以解決；而大量進口又面臨外匯緊缺、國外供給渠道不穩定以及市場價格波動幅度大等問題。因此，通過境外直接投資方式，開發我國急需的資源就成為現實的出路之—。
根據我國經濟可持續發展需要以及境外開發的可能性，今后應將境外資源開發的投資重點放在以下幾方面：一是采礦業。我國礦產資源總儲量固然較大，但許多礦種的品位較低。在我國已探明儲量的鐵礦資源中，貧礦高達95%以上，平均含鐵率僅為30%，加上交通和開采條件的限制，難以滿足國內生產的需要。與此同時，國際市場鐵礦資源卻相當豐富，供過于求，利用直接投資開發國外鐵礦資源不僅是可行的，而且是經濟、合理的。二是石油業。我國石油資源比較匱乏，人均石油可采儲量僅為世界平均水平的1/9，而我國在石油勘探開發方面已形成了較強的技術能力。發揮這種能力優勢，在境外投資開采石油，既可以滿足國內經濟發展需要，又能為我國經濟可持續發展保留較多的不可再生資源。三是林業。在過去一段時期內，我國林木資源受到了過度的開采和破壞，使本來就不豐富的林木資源進一步銳減，現有人均林木蓄積量僅相當于世界平均水平的1/6。為了彌補國內林木資源的不足，很有必要增加這方面的境外投資。值得注意的是，資源開發型項目所需投資額大，投資回收期長，受地理位置的限制較大，一旦東道國政治和經濟形勢發生重大變化，投資不易轉移，因此對這類投資項目應加強可行性研究和投資風險預測，同時要有雄厚的資金和政治上的保證。
三、適當擴大對高新技術產業的投資規模
所謂高新技術是指以微電子技術為代表的一個新興技術群，包括信息技術、宇航技術、生物工程技術、海洋開發技術、新材料和新能源技術等。目前，這些高新技術正在呈現產業化趨勢，在發達國家逐步成為支柱產業。為了在世界高新技術產業競爭中占據有利地位，一些國家紛紛向技術先進的國家投資，在那里新建高新技術子公司或收購兼并當地的高技術公司，借以進行科研開發和引進新技術、新工藝以及新產品設計，實現高新技術的輸入和回流，促進國內產業結構高級化。
我國目前對高新技術產業的境外投資雖然已經起步，但投資規模明顯偏小，對國內產業結構升級的帶動作用不大。為了提高我國境外投資的技術水平和層次，很有必要擴大對高新技術產業的投資規模。首先，我國已有較強的高新科技研究開發能力，在微電子技術、宇航技術、生物工程、超導研究等領域具有一定優勢，我們應該充分利用這種優勢，發展境外投資；其次，目前在國際市場上高新技術產品很暢銷，其附加值也相當高，對該領域投資不僅有利于獲得豐厚的收益，而且能提高我國產品在國際市場上的占有率，這符合我國境外投資的戰略目標；再次，發展高新技術領域的境外投資，能打破國外競爭對手的技術封鎖和壟斷，獲得一般的技術貿易、技術轉讓許可協議及其他方式得不到的高級技術和最新科技信息，從而加快我國科技發展和產業結構升級的進程。
考慮到我國目前的情況，可以將高新技術產業的境外投資大體分為兩類：一類以技術回流為主要目的，即針對高科技發達的東道國進行直接投資，舉辦合資合作企業和參與科技聯合開發等，從中學習和吸取對方的先進技術，然后將技術傳輸回國內運用；另一類以擴大國際市場份額為目的，即在國外組建高科技產品開發和經營公司，就地生產和銷售，或者將開發的新產品交給國內企業生產，然后再將產品銷往國際市場。
四、逐步提高對金融保險等服務業的投資比重
最近十多年來，國際直接投資流向的一個顯著變化是：用于金融、保險、房地產、咨詢和旅游等服務業的投資額大幅度增長。據聯合國跨國公司中心統計，20世紀70年代初的世界直接投資存量總額中，服務業約占25%，到80年代中期這一比例接近40%，到90年代初期已提高到50%左右。迄今為止，用于服務業的海外直接投資仍呈現增長趨勢。國際服務業領域投資之所以迅速發展，根本原因在于隨著國際化大生產的發展，國際分工日趨精細，要求把為生產和管理服務的若干職能分離出來，實行專業化。而服務業跨國公司的發展，反過來又方便了資金的融通，加速了信息和商品的流通，有利于生產技術、產品質量的改進和提高，也有利于產品、人員和技術的國際交流，從而大大促進生產資本的國際化。從東道國來看，在第
一、二產業發展到相當程度后，會對服務業發展提出更高的要求，必須盡快增加這部分項目和設施，提高金融服務、咨詢服務和旅游服務的效率，因此一些國家、特別是發達國家先后取消了對金融保險等服務業領域外國投資的限制，這也促進了服務業國際投資額的增長。
在我國非貿易性境外投資中，目前服務業投資所占比重僅為19%，這一偏低的比例與國際投資發展潮流不相吻合，因而需要逐步提高對服務業的投資比重。與第
一、二產業相比，服務業投資風險較小，投資回收期較短，而且資金有機構成較低，勞動力容量較大，發展服務業的境外投資適合我國現實情況。同時，只有加快對服務業的境外投資，才能配合其他行業的投資，增強我國境外投資企業的綜合競爭實力。根據國際經驗和我國特點，目前應大力對外開拓發展的行業有：一是金融保險業。它有利于我們在國際上融通資金，增加境外企業和國內企業的資金來源，防范和化解境外投資風險，對我國境外企業的成長發展起到重大的支撐作用；二是建筑承包業。它是建立在人力資本輸出基礎上的，既能充分利用我國豐富的人力資源，緩解國內的就業壓力，又能帶動國內設備和材料的出口，獲得更多的外匯收入；三是交通運輸、醫療保健、餐飲服務業。在這些行業領域，我國不少企業已擁有一定的境外投資經驗。其中遠洋運輸已在不少地區取得了較為鞏固的市場地位，以我國傳統醫學技術為主要手段的醫療保健服務業也受到不少地區居民的歡迎，而具有中國特色的餐飲服務業則幾乎在世界各地都已扎下了根。因此，繼續向有關國家的這類市場發展，是有深厚基礎和較大潛力的。
在制定我國境外投資的行業戰略時，不僅應考慮各行業本身的特點及其發展程度，而且應該與投資區位戰略結合起來考察。由于各國經濟發展水平、自然資源條件、技術層次與特點、外資政策與法規均有不同程度的差異，因此我國境外投資行業選擇的重點亦應有所不同。一般而言，對發展中國家的投資行業選擇應以制造業為主，向其提供適用技術，這對雙方均有利。與此同時，注重開發這些國家豐富的自然資源，以彌補我國人均資源的不足。有些發展中國家（如中東國家）具有廣闊的海外工程承包市場，我們可因地制宜地發展勞務輸出型的建筑承包活動。在發達國家，我國投資行業選擇應以高科技產業為主，旨在獲取其先進技術，實現技術回流，而利潤目標退居其次。我們還應積極發展金融保險等服務業投資，以便利用發達國家廣闊的市場和雄厚的資金。此外，在獨聯體和東歐國家進行投資，可以選擇的主要行業有資源開發和消費品行業等。尤其是俄羅斯擁有豐富的自然資源，但缺少開發資金和技術，而我國的資源開發技術已達到一定的水平，完全有能力與其共同開發當地自然資源。至于消費品行業，目前正是這些國家的“瓶頸”環節，產品嚴重短缺，這為我國企業在該行業投資提供了難得的機遇。
以上是就我國現階段境外投資行業的總體戰略而論的，隨著時間的推移和情況的變化，境外投資行業戰略亦應適時加以調整與完善。我們應把境外投資行業選擇戰略與國內產業政策的制定緊密結合起來，使境外投資的行業選擇成為國家產業政策的重要組成部分，并及時制定和頒布《境外投資產業指導目錄》，以便加強對境外投資活動的政策導向與宏觀調控，使境外投資與國內投資形成一個有機的整體，相互補充，相互促進。為了確保境外投資行業戰略的有效落實，國家應結合產業結構調整的實際情況，對鼓勵發展的境外投資項目在稅收、外匯、信貸等方面予以扶持，允許其按國際慣例在境外以靈活的方式籌集資金，為其創造相對寬松的投資環境。同時應建立健全各類行業協調和咨詢組織，對屬于同一行業內的境外投資進行統籌協調，避免投資分散和內部過度競爭，以便從宏觀和微觀兩個方面提高我國境外投資的經濟效益。
【參考文獻】
[1]廖民生.中國跨國公司的發展戰略[M].北京：經濟科學出版社，2001.
[2]程惠芳.入世與國際直接投資發展[M].上海：世界圖書出版公司，2000.
[3]俞靈燕.開展海外投資需要政府支持[J].國際貿易問題，2001,(8).
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資源開發業投資是用于上游部門的投資，故又稱為前向垂直性投資，其目的在于生產和輸入那些國內人均占有量不足的資源，從而替代該資源的進口貿易。任何一國或地區在經濟發展過程中都會不同程度地遇到資源約束的問題。當一國或地區經濟發展所需的資源發生短缺，或由于數量、質量、成本等方面的原因導致國內不能保證供給，而進口資源又在成本及穩定供應等方面受到限制時，在資源所在地直接投資辦企業就成為彌補資源缺口的必然選擇。我國在實現現代化的過程中，某些資源短缺將在一個較長時期內制約整個經濟的增長。單純著眼于國內，這些資源的供求矛盾將難以解決；而大量進口又面臨外匯緊缺、國外供給渠道不穩定以及市場價格波動幅度大等問題。因此，通過境外直接投資方式，開發我國急需的資源就成為現實的出路之—。
根據我國經濟可持續發展需要以及境外開發的可能性，今后應將境外資源開發的投資重點放在以下幾方面：一是采礦業。我國礦產資源總儲量固然較大，但許多礦種的品位較低。在我國已探明儲量的鐵礦資源中，貧礦高達95%以上，平均含鐵率僅為30%，加上交通和開采條件的限制，難以滿足國內生產的需要。與此同時，國際市場鐵礦資源卻相當豐富，供過于求，利用直接投資開發國外鐵礦資源不僅是可行的，而且是經濟、合理的。二是石油業。我國石油資源比較匱乏，人均石油可采儲量僅為世界平均水平的1/9，而我國在石油勘探開發方面已形成了較強的技術能力。發揮這種能力優勢，在境外投資開采石油，既可以滿足國內經濟發展需要，又能為我國經濟可持續發展保留較多的不可再生資源。三是林業。在過去一段時期內，我國林木資源受到了過度的開采和破壞，使本來就不豐富的林木資源進一步銳減，現有人均林木蓄積量僅相當于世界平均水平的1/6。為了彌補國內林木資源的不足，很有必要增加這方面的境外投資。值得注意的是，資源開發型項目所需投資額大，投資回收期長，受地理位置的限制較大，一旦東道國政治和經濟形勢發生重大變化，投資不易轉移，因此對這類投資項目應加強可行性研究和投資風險預測，同時要有雄厚的資金和政治上的保證。
二、重點發展具有比較優勢的制造業投資
制造業是當代國際直接投資的首要行業。這個行業門類眾多，輻射面廣，對經濟發展關系重大，并且擁有很大的市場需求量，因而受到國際投資者的高度重視。對于我國而言，將制造業列為境外投資重點行業具有特殊重要的意義。首先，我國經過幾十年的建設和發展，制造業生產規模已很可觀，其技術水平和產品質量顯著提高，在國際市場上具有一定的競爭能力；其次，我國制造業擁有大量成熟的、標準化的適用技術，符合發展中國家小規模、低成本的生產需要，將其用于境外投資不僅容易找到立足點，而且能帶動本國技術設備、原材料和零部件的出口，充分發揮我國在技術方面的相對優勢，獲得比較經濟利益；再次，目前國際上對勞動密集型的加工制造業產品的進口限制日趨嚴格，依靠擴大出口來發揮我國制造業的生產潛力有很大難度，而通過境外直接投資方式在國外實現就地生產和銷售，有利于繞過國際貿易和關稅壁壘，擴大在東道國的市場占有率。此外，我國制造業中某些產品的生產能力已經過剩，并已出現不同程度的生產滑坡，通過境外投資將其轉移到國外，既可使富余的生產能力得到充分利用，延長這些產品的生命周期，又有利于國內產業結構的調整，促進產業結構向高級化方向發展。然而，目前我國制造業的境外投資不僅規模偏小，而且層次偏低，主要集中于技術簡單的初級加工制造行業，這與我國制造業在國民經濟中的產業地位和龐大的經濟技術實力很不相稱。因此，國家應該采取有力措施，對制造業的境外投資進行重點扶持和政策引導。尤其是在機械加工、輕工紡織、化學工業、家用電器等制造業領域，我們應該充分發揮技術上的相對優勢，擴大其對外投資規模，并逐步由勞動密集型產業為主向資本和技術密集型產業為主過渡。以家用電器為例，目前我國電視機、電冰箱、洗衣機、電風扇等產品制造技術已進入成熟期，其在國內的市場已趨飽和甚至生產能力過剩，亟須拓展國外銷售渠道。然而，由于這些產品直接出口受到其他主要出口國（主要是新興工業化國家）的供給競爭和進口國貿易壁壘的雙重限制而不易發展。在這種情況下，積極利用境外直接投資方式就成為這些富余的生產能力謀求實現的最佳形式。當代國際投資經驗表明，這類投資不僅能獲得廣闊的國際發展空間，而且也有利于獲得較高的投資效益。
三、適當擴大對高新技術產業的投資規模
所謂高新技術是指以微電子技術為代表的一個新興技術群，包括信息技術、宇航技術、生物工程技術、海洋開發技術、新材料和新能源技術等。目前，這些高新技術正在呈現產業化趨勢，在發達國家逐步成為支柱產業。為了在世界高新技術產業競爭中占據有利地位，一些國家紛紛向技術先進的國家投資，在那里新建高新技術子公司或收購兼并當地的高技術公司，借以進行科研開發和引進新技術、新工藝以及新產品設計，實現高新技術的輸入和回流，促進國內產業結構高級化。
我國目前對高新技術產業的境外投資雖然已經起步，但投資規模明顯偏小，對國內產業結構升級的帶動作用不大。為了提高我國境外投資的技術水平和層次，很有必要擴大對高新技術產業的投資規模。首先，我國已有較強的高新科技研究開發能力，在微電子技術、宇航技術、生物工程、超導研究等領域具有一定優勢，我們應該充分利用這種優勢，發展境外投資；其次，目前在國際市場上高新技術產品很暢銷，其附加值也相當高，對該領域投資不僅有利于獲得豐厚的收益，而且能提高我國產品在國際市場上的占有率，這符合我國境外投資的戰略目標；再次，發展高新技術領域的境外投資，能打破國外競爭對手的技術封鎖和壟斷，獲得一般的技術貿易、技術轉讓許可協議及其他方式得不到的高級技術和最新科技信息，從而加快我國科技發展和產業結構升級的進程。
考慮到我國目前的情況，可以將高新技術產業的境外投資大體分為兩類：一類以技術回流為主要目的，即針對高科技發達的東道國進行直接投資，舉辦合資合作企業和參與科技聯合開發等，從中學習和吸取對方的先進技術，然后將技術傳輸回國內運用；另一類以擴大國際市場份額為目的，即在國外組建高科技產品開發和經營公司，就地生產和銷售，或者將開發的新產品交給國內企業生產，然后再將產品銷往國際市場。
四、逐步提高對金融保險等服務業的投資比重
最近十多年來，國際直接投資流向的一個顯著變化是：用于金融、保險、房地產、咨詢和旅游等服務業的投資額大幅度增長。據聯合國跨國公司中心統計，20世紀70年代初的世界直接投資存量總額中，服務業約占25%，到80年代中期這一比例接近40%，到90年代初期已提高到50%左右。迄今為止，用于服務業的海外直接投資仍呈現增長趨勢。國際服務業領域投資之所以迅速發展，根本原因在于隨著國際化大生產的發展，國際分工日趨精細，要求把為生產和管理服務的若干職能分離出來，實行專業化。而服務業跨國公司的發展，反過來又方便了資金的融通，加速了信息和商品的流通，有利于生產技術、產品質量的改進和提高，也有利于產品、人員和技術的國際交流，從而大大促進生產資本的國際化。從東道國來看，在第一、二產業發展到相當程度后，會對服務業發展提出更高的要求，必須盡快增加這部分項目和設施，提高金融服務、咨詢服務和旅游服務的效率，因此一些國家、特別是發達國家先后取消了對金融保險等服務業領域外國投資的限制，這也促進了服務業國際投資額的增長。
在我國非貿易性境外投資中，目前服務業投資所占比重僅為19%，這一偏低的比例與國際投資發展潮流不相吻合，因而需要逐步提高對服務業的投資比重。與第一、二產業相比，服務業投資風險較小，投資回收期較短，而且資金有機構成較低，勞動力容量較大，發展服務業的境外投資適合我國現實情況。同時，只有加快對服務業的境外投資，才能配合其他行業的投資，增強我國境外投資企業的綜合競爭實力。根據國際經驗和我國特點，目前應大力對外開拓發展的行業有：一是金融保險業。它有利于我們在國際上融通資金，增加境外企業和國內企業的資金來源，防范和化解境外投資風險，對我國境外企業的成長發展起到重大的支撐作用；二是建筑承包業。它是建立在人力資本輸出基礎上的，既能充分利用我國豐富的人力資源，緩解國內的就業壓力，又能帶動國內設備和材料的出口，獲得更多的外匯收入；三是交通運輸、醫療保健、餐飲服務業。在這些行業領域，我國不少企業已擁有一定的境外投資經驗。其中遠洋運輸已在不少地區取得了較為鞏固的市場地位，以我國傳統醫學技術為主要手段的醫療保健服務業也受到不少地區居民的歡迎，而具有中國特色的餐飲服務業則幾乎在世界各地都已扎下了根。因此，繼續向有關國家的這類市場發展，是有深厚基礎和較大潛力的。
在制定我國境外投資的行業戰略時，不僅應考慮各行業本身的特點及其發展程度，而且應該與投資區位戰略結合起來考察。由于各國經濟發展水平、自然資源條件、技術層次與特點、外資政策與法規均有不同程度的差異，因此我國境外投資行業選擇的重點亦應有所不同。一般而言，對發展中國家的投資行業選擇應以制造業為主，向其提供適用技術，這對雙方均有利。與此同時，注重開發這些國家豐富的自然資源，以彌補我國人均資源的不足。有些發展中國家（如中東國家）具有廣闊的海外工程承包市場，我們可因地制宜地發展勞務輸出型的建筑承包活動。在發達國家，我國投資行業選擇應以高科技產業為主，旨在獲取其先進技術，實現技術回流，而利潤目標退居其次。我們還應積極發展金融保險等服務業投資，以便利用發達國家廣闊的市場和雄厚的資金。此外，在獨聯體和東歐國家進行投資，可以選擇的主要行業有資源開發和消費品行業等。尤其是俄羅斯擁有豐富的自然資源，但缺少開發資金和技術，而我國的資源開發技術已達到一定的水平，完全有能力與其共同開發當地自然資源。至于消費品行業，目前正是這些國家的“瓶頸”環節，產品嚴重短缺，這為我國企業在該行業投資提供了難得的機遇。
以上是就我國現階段境外投資行業的總體戰略而論的，隨著時間的推移和情況的變化，境外投資行業戰略亦應適時加以調整與完善。我們應把境外投資行業選擇戰略與國內產業政策的制定緊密結合起來，使境外投資的行業選擇成為國家產業政策的重要組成部分，并及時制定和頒布《境外投資產業指導目錄》，以便加強對境外投資活動的政策導向與宏觀調控，使境外投資與國內投資形成一個有機的整體，相互補充，相互促進。為了確保境外投資行業戰略的有效落實，國家應結合產業結構調整的實際情況，對鼓勵發展的境外投資項目在稅收、外匯、信貸等方面予以扶持，允許其按國際慣例在境外以靈活的方式籌集資金，為其創造相對寬松的投資環境。同時應建立健全各類行業協調和咨詢組織，對屬于同一行業內的境外投資進行統籌協調，避免投資分散和內部過度競爭，以便從宏觀和微觀兩個方面提高我國境外投資的經濟效益。
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第一條為規范對全省境外投資項目的核準管理，根據《國務院關于投資體制改革的決定》（國發〔〕20號）、《境外投資項目核準暫行管理辦法》（國家發展改革委令第21號）、《國家發展改革委關于完善境外投資項目管理有關問題的通知》（發改外資〔〕1479號）、《國家發展改革委關于做好境外投資項目下放核準權限工作的通知》（發改外資〔〕235號）等法律法規和文件精神，結合我省實際，制定本辦法。
第二條本辦法適用于在本省行政區域內注冊的各類法人（以下稱“投資主體”），及其通過在境外控股的企業或機構，在境外進行的投資（含新建、購并、參股、增資、再投資）項目的核準。
投資主體在香港特別行政區和澳門特別行政區進行的投資項目的核準，適用本辦法。
第三條本辦法所稱境外投資項目指投資主體通過投入貨幣、有價證券、實物、知識產權或技術、股權、債權等資產和權益或提供擔保，獲得境外所有權、經營管理權及其他相關權益的活動。
第二章核準機關及權限
第四條境外投資項目區分為資源開發類和非資源開發類。資源開發類境外投資項目是指在境外投資勘探開發原油、礦山等資源的項目。非資源開發類境外投資項目是指資源開發類之外的境外投資項目。
第五條資源開發類境外投資項目，按照以下權限核準：
（一）中方投資額3億美元及以上的，由國家發展改革委核準；
（二）中方投資額3億美元以下的，由省發展改革委核準。
第六條非資源開發類境外投資項目，按照以下權限核準：
（一）中方投資額1億美元及以上的，由國家發展改革委核準；
（二）中方投資額1億美元以下的，由省發展改革委核準。
第七條有關特殊項目的核準：
前往臺灣地區和前往未建交、受國際制裁國家，或前往發生戰爭、動亂等國家和地區的投資項目，以及涉及基礎電信運營、跨界水資源開發利用、大規模土地開發、干線電網、新聞傳媒等特殊敏感行業的境外投資項目，不分限額，由省發展改革委初審后報國家發展改革委核準。
第三章項目申請報告
第八條投資主體提交的項目申請報告應按照《國家發展改革委關于印發境外投資項目申請報告示范大綱的通知》（發改外資〔〕746號）和國家對境外投資項目的有關要求進行編制。境外投資項目申請報告主要包括以下內容：
（一）項目名稱、投資方基本情況；
（二）項目背景、投資環境情況；
（三）項目建設規模、主要建設內容、產品、目標市場，以及項目效益、風險情況；
（四）項目總投資、各方出資額、出資方式、融資方案及用匯金額；
（五）購并或參股項目，應說明擬購并或參股公司的具體情況。
第九條投資主體報送的項目申請報告應附以下文件：
（一）公司董事會決議或相關的出資決議，國有企業需提供國有資產管理部門的意見；
（二）證明中方及合作外方資產、經營和資信情況的文件；
（三）銀行出具的融資意向書；
（四）以有價證券、實物、知識產權或技術、股權、債權等資產權益出資的，按資產權益的評估價值或公允價值核定出資額。應提交具備相應資質的會計師、資產評估機構等中介機構出具的資產評估報告，或其他可證明有關資產權益價值的第三方文件；
（五）投標、購并或合資合作項目，中外方簽署的意向書或框架協議等文件；
（六）境外競標或收購項目，應按本辦法第十八、十九、二十條規定報送信息報告，并附國家發展改革委或省發展改革委出具的有關確認文件。
第十條屬國家發展改革委核準的境外投資項目，項目申請報告原則上應由具備相應專業、服務范圍的甲級工程咨詢資格的機構編制。屬省發展改革委核準的重大境外投資項目，項目申請報告原則上應由具備相應專業、服務范圍的乙級及以上工程咨詢資格的機構編制。
第十一條投資主體應向項目核準機關提交項目申請報告一式五份，并附電子文檔一份。投資主體應對所有申報材料的真實性負責。
第四章核準程序
第十二條投資主體須向其注冊所在地的省轄市、縣（市）發展改革部門提交項目申請報告及相關附件。省發展改革委核準的項目，由投資主體注冊所在地的省轄市、縣（市）發展改革部門初審后報省發展改革委；國家發展改革委核準的項目，由投資主體注冊所在地的省轄市、縣（市）發展改革部門轉報省發展改革委，經省發展改革委初審后報國家發展改革委。
縣（市）發展改革部門向省發展改革委報送項目申請報告，應同時抄送相應省轄市發展改革委。
省管企業可直接向省發展改革委提交項目申請報告，同時抄送省國有資產管理部門。
第十三條省發展改革委核準境外投資項目時，可根據需要征求有關部門的意見。有關部門在接到上述材料之日起7個工作日內，向省發展改革委提出書面意見，逾期則視為對所征求意見無異議。
第十四條省發展改革委對于材料不齊全或者不符合要求的項目申請報告，應當在5個工作日內，一次性告知投資主體需要補正、澄清的全部內容。
第十五條省發展改革委在受理項目申請報告之日起5個工作日內，對需要進行評估論證的重點問題委托有資質的咨詢機構進行評估。接受委托的咨詢機構應在規定的時間內向省發展改革委提出評估報告，并承擔評估責任。
承擔項目申請報告編制任務的咨詢機構，不得承擔同一項目的委托咨詢評估任務。
第十六條省發展改革委在受理項目申請報告之日起20個工作日內，完成對項目申請報告的核準，或者向國家發展改革委提出初審意見。如20個工作日不能做出核準決定或提出初審意見，經省發展改革委負責人批準，可以延長10個工作日，并將延長期限的理由告知投資主體。
前款規定的核準期限，不包括委托咨詢機構進行評估的時間。
第十七條省發展改革委對核準的項目，應向投資主體出具書面核準文件，并在20個工作日內將項目核準文件抄報國家發展改革委；對不予核準的項目，應以書面決定通知投資主體，說明理由并告知投資主體享有依法申請行政復議或者提起行政訴訟的權利。
第十八條境外收購或競標項目在申請項目核準前實行信息報告制度。
境外收購項目是指投資主體直接或通過在境外設立的子公司或控股公司以協議、要約等方式收購境外企業全部或者部分股權、資產或其它權益的項目。境外競標項目是指投資主體直接或通過在境外設立的子公司或控股公司參與境外公開或不公開的競爭性招標，以投資獲得境外企業全部或者部分股權、資產或其它權益的項目。
第十九條境外收購或競標項目的投資主體在對外開展實質性工作之前，即境外收購項目在對外簽署約束性協議、提出約束性報價及向對方國家（或地區）政府審查部門提出申請之前，境外競標項目在對外正式投標之前，應通過省轄市、縣（市）發展改革部門向省發展改革委報送項目信息報告。中方投資額1億美元以下的境外收購和競標項目，項目信息報告由省發展改革委確認；中方投資額1億美元及以上的境外收購和競標項目，項目信息報告由省發展改革委審核后報國家發展改革委確認。
已有境外投資項目經國家發展改革委核準的投資主體，可直接向國家發展改革委報送項目信息報告，抄報省發展改革委以及國家有關行業管理部門；已有境外投資項目經省發展改革委核準的投資主體，可直接向省發展改革委報送項目信息報告，抄報省轄市、縣（市）發展改革部門以及省有關行業管理部門。
第二十條境外收購或競標項目信息報告應按照附表格式要求編制，主要內容包括：
（一）項目名稱；
（二）投資主體基本情況；
（三）投資背景情況；
（四）收購或競標目標情況；
（五）對外工作情況；
（六）盡職調查情況；
（七）收購或競標方案；
（八）下一步工作時間表。
境外收購或競標項目信息報告還應附以下文件：投資主體與外方簽署的意向性協議文件、投資主體相關決策文件和其他支持性文件等。
第二十一條屬省發展改革委確認權限的，省發展改革委在收到境外收購或競標項目信息報告之日起7個工作日內出具有關確認文件。屬國家發展改革委確認權限的，省發展改革委對境外收購或競標項目信息報告初審后報國家發展改革委確認。確認文件是境外收購或競標項目申請報告的必備附件。
項目信息報告的確認程序比照本章的相關規定執行。
第二十二條投資主體如需投入必要的項目前期費用涉及用匯數額的（含履約保證金、保函等），應按項目核準權限向相應的核準機關申請核準。經核準的該項前期費用計入項目投資總額。
第二十三條已經核準的項目如出現下列情況之一的，需向原核準機關申請變更：
（一）建設規模、主要建設內容及主要產品發生變化；
（二）建設地點發生變化；
（三）投資方或股權發生變化；
（四）中方投資超過原核準的中方投資額20%及以上。
變更核準的程序比照本章的相關規定執行。
第五章核準條件及效力
第二十四條項目核準機關主要依據以下條件對項目進行審查：
（一）符合法律、法規、規章以及產業政策，不危害國家、安全和公共利益，不違反國際法準則；
（二）符合經濟和社會可持續發展要求，有利于開發國民經濟發展所需戰略性資源；符合國家和本省關于產業結構調整的要求，促進具有比較優勢的技術、產品、設備出口和勞務輸出，吸收國外優秀人才、先進技術和管理經驗；
（三）符合國家資本項目管理和外債管理規定；
（四）投資主體具備相應的投資實力。
第二十五條對中方投資額3000萬美元及以上至3億美元以下的資源開發類、中方投資額1000萬美元及以上至1億美元以下的非資源開發類境外投資項目，省發展改革委在項目核準文件印制之后、下發之前，應當按照有關規定報國家發展改革委辦理核準登記手續。國家發展改革委對符合規定的出具《地方重大境外投資項目核準登記單》。
第二十六條投資主體憑境外投資項目核準機關的核準文件，第二十五條所列項目還應持《地方重大境外投資項目核準登記單》，依法辦理外匯、海關、出入境管理、稅收、金融保險等相關手續。
第二十七條投資主體就境外投資項目簽署任何具有最終法律約束力的相關文件前，須取得相應項目核準機關出具的項目核準文件。
第二十八條核準機關出具的核準文件應規定有效期。在有效期內，核準文件是投資主體辦理本辦法第二十六條所列相關手續的依據。
對在核準文件有效期內未能辦理完本辦法第二十六條所列相關手續的項目，投資主體應在核準文件有效期屆滿前30日內向省發展改革委或經省發展改革委向國家發展改革委申請延期。屬省發展改革委核準權限的，省發展改革委應在有效期屆滿前作出是否予以延期的決定。
對在核準文件有效期內未能辦理完本辦法第二十六條所列相關手續也未經原項目核準機關作出準予延期決定的項目，原項目核準文件自動失效。
核準文件有效期滿后，投資主體辦理本法第二十六條所列相關手續時，應同時出示相應核準機關出具的準予延續文件。
第二十九條核準機關出具的境外收購或競標項目信息報告確認文件應規定有效期。投資主體可在有效期內對外開展實質性工作，如在有效期內未能完成，應根據情況及時辦理確認文件延期手續，或者重新報送項目信息報告。
確認文件延期手續的辦理程序比照本章的相關規定執行。
第三十條對未經項目核準機關核準的境外投資項目，外匯管理、海關、稅務、金融保險等部門和單位不得辦理相關手續。
關鍵詞境外投資投資模式框架構建
1我國現階段境外投資基本情況
我國境外投資的發展歷史始于改革開放之初。但當時國際收支平衡壓力大，外匯資金短缺，投資主體單一（主要是國有企業），國際市場經驗不足，因此境外投資主要是設立貿易公司或者窗口公司，投資規模較小。20多年來，我國境外投資由無到有，不斷發展壯大，尤其20世紀90年代中期以來，我國境外投資呈現出高速發展的態勢。到1998年底，境外企業數達到5666家，中方協議投資總額為63.3億美元。從1979～2001年底，我國累計設立各類境外企業6610家，中方協議投資額84億美元。更為重要的是中國境外投資突破了以往的單一模式，在迅速發展的同時體現了多元化的趨勢，主要表現在以下幾個方面：
1.1投資地區多元化
中國境外投資原來都以港澳投資為主，到2005年底已經遍及世界160多個國家和地區。對亞、非、拉美新興市場投資很快。截止2004年底，我國在港澳合計設立境外企業2856家，中方協議投資43億美元。
1.2投資目標多元化
我國傳統的境外投資的目標大多是以設立貿易公司并將進出口貿易環節內部化，或者設立開發公司并將原材料（包括資源）供給環節內部化。當前境外投資目標出現了明顯的多元化趨勢：一是市場服務性的投資，即通過投資建立完善的國際營銷及服務網絡。如溫州的月兔電器集團公司在西班牙設立公司，為出口的空調提供零配件和售后服務。這種境外投資的目標是產品服務環節的內部化，可以視為進出口貿易環節內部化目標的延續和深化；二是出口導向型的投資，即在出口市場或者出口市場的周邊國家和地區建立生產基地，主要設備、原材料由國內供給，產品一般在境外銷售。這種境外投資大多是我國邊緣產業（也是優勢產業）向其他國家的轉移，符合產品生命周期規律；三是技術獲取型的投資，通過投資加強與國外的技術合作，獲取上游技術。如東方通信股份有限公司投資在美國設立依斯泰克有限公司，進行CDMA技術和產品開發。
1.3投資主體多元化
從20世紀90年代起，民營資本境外投資占投資總額的比重逐年上升，到2004年已經達到60%，其特點是規模較小但是效益普遍很好。這一點與國有企業恰恰相反。
1.4投資方式多元化
除傳統的新建投資外，大多數企業在境外投資選擇合資、參股的方式。這樣做不僅可以充分發揮各投資方在資金、技術、原材料、銷售等方面的優勢，形成優勢互補，并且不易受到東道國民族意識的抵制，容易取得優惠待遇，減少投資風險。同時，在經營上較少受到各種限制，有助于打入新的市場。
上述的我國境外投資呈現的多元化趨勢并非偶然，它是在國際形勢和我國國內經濟發展水平的雙重因素下產生的。如果把我國的境外投資過分簡單化、或者模式單一化、或者過度強調某一種所有制形式或者投資形式都不利于我國“走出去”發展戰略的實施，不利于境外投資的健康、持續發展。構建我國境外投資宏觀管理框架，必須從經濟規律入手，只有這樣才能滿足境外投資乃至整個國民經濟發展需要。
2構建多層次的重點管理模式
境外投資作為國家宏觀經濟發展戰略的重要組成部分，必須適應和滿足現階段我國產業結構升級和加強國際經濟合作的需要。目前我國境外投資基本戰略目標應該以下述三個方面為主：第一，獲取我國經濟發展中的戰略資源，主要包括我國日益短缺的鐵礦、石油、木材等；第二，發揮我國比較優勢和勞動力成本優勢向發展中國家和地區通過成熟技術和設備進行投資，在全球范圍內優化資源配置，促進出口創匯；第三，向發達國家投資，獲取高精尖技術，進入產業價值鏈的上游環節，發揮后發優勢。
這三個目標應該作為構建我國境外投資政策的重點和制定境外投資行業政策、國別政策的準繩。對于不同所有制的企業在外貿、財政、金融、外匯等配套措施上不同程度的“差別待遇”。這種情況有的是歷史造成的，有的是源于認識上的誤區，有必要將境外投資的門檻統一到這三個基本戰略目標上來，實施境外投資管理的“國民待遇”。
與此同時，應該實行區別對待、重點扶持的管理模式，這是我國境外投資多元化發展的必然要求，也是我國境外投資戰略目標的有效延伸。我們可以按照基本戰略目標將不同的境外投資項目（而不是境外投資主體不同）分類，從而確定政策支持、限制乃至禁止的對象。“一個藥房抓藥”的管理模式已經不能適應需要。適應多元化的投資目標，一是要盡快制定境外投資的行業政策，并盡快建立境外投資產業目錄，明確鼓勵那些資源開發型、市場服務型、出口導向型和技術獲取型的境外投資。二是要把跨國并購和傳統的新建投資在管理上區別開來，盡快制定通過跨國并購進行的投資適用政策和程序。三是要制定境外投資的國別政策，優先選擇那些經濟互補性較強、市場相對完善金融相對穩定的國家和地區，最大限度地規避投資國別風險。
實施多層次的重點管理模式，可以部分地解決資本管制帶來的“一刀切”問題。1998年在亞洲金融危機的特定背景下，我國實施了禁止購匯用于境外投資的臨時性措施。這一措施對于有效遏止境外投資項下的集中購匯和資本外逃、保證人民幣匯率穩定、維護國際收支平衡都起到了重要作用。但在實施過程中，禁止購匯的“一刀切”措施雖然限制了投機性資本的流動，但也限制了正常的境外投資外匯需求。而實施多層次的重點管理模式，可以對跨徑投資者進行甄別，以保護投資者，打擊投機者。
3加大對境外投資的政策扶植力度和管理
目前，我國對境外投資的鼓勵政策已經涉及到政策性貸款支持、貸款利率優惠、出口信貸支持、政策性投資保險、免繳利潤并充實資本金、實物投資出口退稅、信息服務和技術支持等，應該說是比較全面的。但在實施過程中存在著幾個亟待解決的問題：一是政策支持面窄。目前上述政策主要針對的是以境外加工貿易方式進行的境外投資，即我國企業以現有技術、設備投資為主，在境外以加工裝配形式，帶動和擴大我國外貿出口的經貿合作方式。但這只是出口導向型的境外投資，對于同樣符合境外投資基本戰略目標的其他類型的境外投資，支持力度較弱；二是政策體系不夠完整。境外投資風險保障等急需的政策還沒有完全落實；三是操作程序比較復雜。企業要獲得外貿發展基金、進出口銀行政策性貸款、援外優惠貸款、合資合作基金等方面的政策支持，都需要經過不同渠道層層申報，耗時長，成本高，部分抵消了政策支持力度。
對本國境外投資提供促進和保護的政策措施，是發達國家的通常做法。
目前，除了完善已經建立的政策措施，擴大覆蓋面，加大支持力度外，還應該借鑒國際經驗，重點建立如下投資促進和保護機制：第一，單獨設立國家對外投資基金。該基金應包括對外投資信貸基金和對外投資保險基金，專門用于支持和鼓勵包括符合境外投資基本戰略目標的對外投資，基金的使用程序和方法應簡明、扼要、規范、透明，便于了解、申請和使用。第二，設立專門的政策性海外投資保險，以區別于一般意義上的出口信用保險。海外投資保險是企業進行海外投資，因發生非常風險難以收回投資時，為補償投資者的損失而設立的保險。重點保障發生戰爭、內亂導致不能執行合同的政策性風險；企業經營者的海外投資被沒收、征用造成的風險；東道國因外匯不足而限制外匯兌換、拖延付款以及限制進口造成的經濟性風險。第三，為企業創造對外投資安全環境，積極推進和簽訂境外投資有關的政府間協定。首先，加快與有關國家簽訂投資保護協定，以保護我國對外投資者，使其免受因發生戰爭、沒收、匯款限制等非常風險而帶來的損失，保障我國投資者與投資對象國企業享受國民待遇或最惠國待遇。其次，加快與有關國家簽訂避免雙重征稅協定，以簡化境外投資的國際稅收問題，避免稅收摩擦，減輕企業稅負。再次，我國是多邊投資擔保機構公約的締約國，應積極利用該公約及其條款來有效地規避風險。最后，促進境外投資服務體系建設，尤其要加強信息服務，可考慮設立境外投資研究信息咨詢中心，收集境外投資相關信息，并為企業提供咨詢和服務包括協助制定投資合同和章程，協助編制可行性研究報告，協助對東道國合作伙伴進行信用調查等。
4我國境外投資的定位
我國境外的投資活動將圍繞國內建設的總體戰略規劃和需求進行，通過建立國際生產體系和銷售網絡加快我國的產業結構調整和產品結構調整。有條件的企業在境外投資建立生產性企業，不僅可以進一步提高企業的管理水平，研究國際市場規則。還可以直接了解并獲得國外的先進技術和科技成果，同時也可以增加企業在國際資本市場上融資。籌資的能力和機會，有利于加強與國內企業的合作，帶動本國企業的技術升級和產品升級，提高我國企業在國際市場上的整體競爭力。因此，我國境外投資活動要處理好以下兩方面的關系：
4.1企業——產業選擇的相關性
作為發展中的大國，我國產業結構調整的任務還相當艱巨，境外投資的目的是要通過建立國際生產體系促進國內產業結構的高度化，這就決定了我國境外投資的目標首先要體現國家產業政策的客觀要求，反映宏觀經濟發展的總體目標，通過境外投資帶動國內產業結構的重組和優化。從微觀主體上看，產業的各種優勢往往存在于不同的企業，企業的境外投資項目不僅要求得到自身的經濟效益，而且投資項目能對國內經濟發展起到輻射作用，這種輻射效應的強弱，不僅取決于企業資本的增殖程度，更主要的是在于投資項目的產業選擇。因為只有合理地進行海外投資的產業選擇，將單體企業的分散優勢轉化為產業的整體優勢，才能為企業帶來投資利潤，同時通過技術傳遞和市場擴展帶動國內產業結構的調整與改造，進而推動國內產業整體素質的提高。
4.2產業內部貿易量的相關性
境外投資活動的主要貢獻體現在對國內產業結構調整和技術發展的波及效應，但是由于這種投資發生在國外，所以其產生的波及效應大小取決于海外投資項目與國內企業的貿易量，海外企業對國內的有形商品和無形商品的貿易總規模，是衡量境外投姿產業選擇是否合理的重要標志，其實質在于充分發揮我國對外直接投資對國內相關產業成長的波及效應。按照這一思路我國境外投資的基本方向應選擇對國內相關產業具有較強關聯效應的部門，這種關聯效應的波及力越大，意味著國際生產對本國產業成長的外溢效益越大。產業內貿易量是由產業內各生產階段的關聯度或連鎖度決定的，這種連鎖關系又被區分為前向連鎖和后向連鎖。對于后向連鎖度高的產業，其最終產品如果在國外生產，能有效帶動國內中間產品和初級產品的生產擴張，通過出口導向實施為本國產業開辟國際空間。對于前向連鎖度高的產業，如果選擇初級產品在國際生產，則有利于為本國相關的中間產品和最終產品提供資源供給。
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一、江蘇民營企業對外投資發展概況
（一）對外投資規模逐年增長
為深入貫徹國家“走出去”戰略，江蘇省政府鼓勵民營企業利用優勢進行對外直接投資。2008年，江蘇新批民營企業對外投資項目數為138個，中方協議額為43761萬美元。2014年民企境外投資項目426個，中方協議投資額43.4億美元，分別占全省比重的70.4%和70.7%。經過多年的快速發展，民營企業已成為江蘇境外投資的“主力軍”。
（二）對外投資方式多樣化
隨著江蘇民營企業對外投資的規模逐漸擴大，江蘇民營企業對外投資的方式日益呈現多樣化。目前，江蘇民營企業對外投資主要有綠地投資、并購與合資參股等方式。
1.綠地投資
由于綠地投資中投資方對新建企業擁有較大的決策權，已成為江蘇民企對外投資的主要形式。例如，以電線電纜研發制造為主要業務的江蘇亨通集團目前在海外擁有全資或控股子公司30多家，其中在亞洲、東歐、非洲和南美洲等地分別設有18個技術營銷服務中心，公司業務遍及全球112個國家及地區。
2.跨國并購
跨國并購能夠幫助企業在短時期內開拓國際市場并獲得營銷渠道，日益成為江蘇民企對外投資的首選。2010年，江蘇揚子江船業集團聯合卡塔爾國家主權基金，成功收購新加坡一家擁有國際最頂尖海工技術的海洋工程公司15%股份，由此邁入世界海洋工程技術的先進行列。2009年國際金融危機使眾多企業遭受重創，蘇寧電器看準時機果斷抄底，出資5730萬元成功控股日本老字號電器連鎖企業LAOX公司。目前，蘇寧電器通過跨國并購已在國外獲得了較大的市場份額。
3.合資參股
合資參股這種投資方式通過投資雙方的收益共享和按資分配，一方面可以降低投資風險，另一方面可以獲得對新建企業經營的話語權。2011年以服裝生產為主要業務的江蘇AB公司在柬埔寨合資建設了織造、染整及成衣項目，將國內的原材料出口到柬埔寨生產再銷售到歐美市場，大大降低了生產成本，極大地提高了國際競爭力。
（三）對外投資產業結構多元化
目前，江蘇民營企業對外投資產業結構呈現多元化趨勢。2014年，江蘇民營企業對外投資金額40億美元，占江蘇對外投資總額的70%，其中以房地產業、商務服務業等為主的第三產業對外投資項目達300多個，投資了近26億美元，占全省的58%。由于近幾年我國大力發展光伏電站建設，該行業在國內市場已呈現出飽和狀態。無錫尚德電力先后全資收購日本光伏制造企業MSK和德國光伏設備制造企業庫特勒公司，以光伏產業為主的第二產業對外投資項目達170多個，投資額超15億美元。此外，由江蘇民營企業投資的高新技術企業近幾年陸續在海外上市，也將成為江蘇民企對外投資的主要方向。
（四）對外投資區域日趨廣泛
目前，江蘇省民營企業對外投資主要集中在亞洲、歐洲和北美洲。2014年江蘇新批民營企業境外投資項目426個，超200個分布在亞洲，占總項目數的50%。歐美市場也是江蘇民營企業對外投資的重點區域，2013年江蘇民營企業28%的境外投資項目分布在歐美地區，由于受其經濟回暖較慢等因素影響，目前，江蘇民企對歐美投資的規模有所縮小。近年來，江蘇民企加大了對非洲國家的投資力度，2014年江蘇對非洲投資5.2億，投資項目分布在非洲的40多個國家和地區。
二、江蘇民營企業對外投資中存在的問題
（一）對外投資規模較小
江蘇民營企業境外投資起步時間較晚，總體規模較小。2014年江蘇民營企業對外投資額與吸引外資額的比例為0.18：1，雖比2012年的0.14：1有所提高，但這一數據剛剛達到發展中國家0.13：1的平均水平，且遠遠落后于發達國家的1.14：l的水平。由于中小民營企業規模較小且盈利能力較弱，資金的嚴重缺乏阻礙了民營企業海外拓展的腳步，其融資成本相對國有企業較高且渠道較為單一。民營企業對資金的需求遠達不到對外投資的要求。此外，江蘇民營企業對外投資的東道國以發展中國家為主，這些投資目的國往往政治環境較差，因此民營企業還面臨著較高的國家風險。因此，偏高的融資成本和較低的抗風險能力嚴重制約著江蘇民營企業對外投資的規模。
（二）投資結構不合理
小島清的邊際產業擴張理論認為，一國在選擇對外直接投資的產業時應該是從那些已經或即將處于衰退狀態的邊際產業開始并依次進行。這些對外投資的邊際產業在東道國仍存在比較優勢，繼而可以推動東道國對外貿易的進一步發展。從投資產業上看，目前江蘇民營企業對外投資以服務行業為主。如金盛置業投資集團在香港出資6000萬投資商務服務業，南京三寶科技出資1000萬美元投資香港地區的計算機服務業。但從目前江蘇經濟發展情況來看，服務業并沒有成為日益衰弱的“邊際產業”，因此江蘇民營企業對外投資就出現了所謂的“比較優勢悖論”。此外，從投資地域上來看，亞太是江蘇民營企業的主要投資地。但上述區域由于吸引的外資規模較大，其市場需求正趨于飽和，導致資本的邊際效益呈現遞減的趨勢，因此也限制了江蘇民營企業對外投資效益的提高。
（三）核心競爭力不足
近年來，盡管江蘇民營企業對外投資的水平較以往有所提高，開始涉足一批技術含量較高的投資項目，但仍以低附加值的初級產業為主。由于缺乏自主創新能力且存在對國外先進技術吸收消化能力的不足，企業的核心競爭力普遍較低，無法從根本上改變關鍵性技術依靠國外進口的局面。江蘇進行對外投資的民營企業大多缺乏自有品牌和自主知識產權，如在計算機通訊設備方面，由于核心技術研發能力的不足，企業需將每部國產手機售價的20%利潤轉給國外技術專利持有者。盡管在傳統制造業領域，江蘇民營企業的產品相比發達國家具有一定的價格優勢，但由于不具備技術的壟斷優勢，產品若想開拓國際高端市場從而實現跨越式發展仍然需要一段漫長且艱辛的過程。
（四）綜合人才匱乏
由于對外投資是一項復雜的系統工程，因此對相關管理人員的綜合素質要求較高。對外投資的管理者不但要精通業務技術知識，還需要熟悉國際商法、國際金融和國際貿易慣例等方面知識。江蘇民營企業目前缺乏大量的高水平復合型對外經營管理人才。人才難求和人才難留是導致這一局面的主要原因。一方面由于我國教育水平的國際化程度較低，造成國內高校培養的人才無法適應快速發展變化的國際市場；另一方面由于中小民營企業薪酬待遇和發展環境問題導致無法較好地吸引高水平的管理人才。根據麥可思研究院2014年公布的數據顯示，大陸地區在“民營企業或個體企業”就業的2013級本科畢業生的工作滿意度為50%，遠低于同一時期同一群體在國企工作的滿意度水平。目前，由于江蘇民營企業對外投資的管理人員綜合業務能力較低，企業的投資決策不能更好地順應國際市場的發展變化，從而導致了較低投資效益。
三、進一步加快江蘇民營企業對外投資的建議
（一）建立健全政府支持體系
政府相關部門要加快建立健全政府支持體系，更好地保護民營企業在海外投資中的合法權益。主要應涵蓋以下幾個方面：第一，政府各相關部門要創新管理，簡化境外投資項目審批手續，放松對企業海外投資的額度限制和外匯管制，提高境外投資的便利化程度。第二，設立對外投資專項資金，重點支持高新技術研發中心建設、境外合作區等公共服務平臺的建設，并為海外投資提供優惠貸款。第三，政府要大力支持行業協會和商會建設，使其充分發揮政府與企業之間的橋梁紐帶作用，尤其是在東南亞和非洲這些江蘇民企境外投資比較集中和比較容易發生國家風險的地區。第四，建立公共信息服務系統，適時各個國家和地區投資指南信息，如可利用江蘇省駐外經貿代表處等各種海外機構，拓展信息收集渠道，廣泛收集資料。第五，政府應采取有效措施為企業海外投資提供風險防范和擔保。投資者在境外投資遇到的風險遠遠大于境內投資，政治風險是跨國投資中最大的風險。由于它的難以識別和預測，商業保險機構往往不愿意承擔此類業務。許多發達國家都設有海外投資擔保機構，如美國的海外私人投資公司和加拿大的出口發展公司等。因此，江蘇省應針對民營企業的境外投資建立風險擔保中心為其提供國家風險擔保。
（二）科學選擇投資區域和產業
企業在對外投資時應結合自身的投資方式和戰略目的選擇合適的投資地點和產業。目前，江蘇存在兩種類型的對外直接投資：一種是優勢型的對外直接投資，另一種是學習型對外直接投資。優勢型對外直接投資的產業主要是那些在江蘇省內具有相對優勢但逐漸處于邊際產業地位的傳統產業，如紡織業、家用電器和電子產品行業。這類對外投資活動有利于促進江蘇省產業結構的調整和升級。此類投資東道國應選擇與江蘇經濟發展水平相近的東南亞、中亞和拉美等國家和地區。學習型對外直接投資一般適用于高新技術制造業和現代服務業。此類投資東道國應選擇以歐、美、日等發達國家或地區為主，通過學技術和管理經驗，從而更好地參與國際分工。江蘇在選擇對外投資的區位與產業時，需要將兩類不同的投資類型通盤加以考慮，因地因時制宜。
（三）培育企業核心競爭力
創新是企業得以生存并發展的根本因素。在日益激烈的國際市場競爭環境下，江蘇民營企業應大力提高技術創新能力，通過培育自有品牌和提升自主研發水平獲得對外投資的比較優勢。為此，江蘇民營企業在不斷加大研發投入力度的同時，應在歐、美、日等發達國家腹地直接建立研發中心，充分利用國外先進技術資源，發揮后發優勢加快提高企業的創新能力。品牌是企業核心競爭力之直接體現，因此江蘇民營企業要加快自身品牌建設。為此，企業應提高自身產品質量，提供售前售后環節的優質服務。企業還要加大品牌的宣傳力度，努力提升品牌的知名度和信譽度，從而獲得品牌優勢。江蘇民營企業在對外投資中不能長期停留在低價競爭階段，必須加強技術創新，大力培育企業的核心競爭力，創造和利用品牌優勢，在激烈的國際市場競爭中占據主動地位。
（四）大力發展集群式對外投資
江蘇省開展對外投資的民營企業盡管數量較多，但多數屬于中小型企業。因此這就導致其一方面無法實現規模經濟效益，另一方面較低的抵御外來風險的能力也不利于其在激烈的國際市場競爭中快速健康地發展。為此，江蘇民營企業可以學習和借鑒臺灣地區企業在江蘇昆山的投資模式，走集群式對外投資的道路。例如，設立境外經貿合作區就是民營企業集群式境外投資的一種較好的實現形式。江蘇民營企業應借助政府平臺搭建的境外經貿合作區，依托國內大型企業的海外市場業務開展相關產業投資，從而實現產業聚集效應。民營企業通過集群式對外投資的方式一方面可以提高其海外投資收益，另一方面也極大地降低了海外投資的風險。
（五）建立現代公司管理體制
目前，江蘇民營企業公司制度大多以傳統的家族式管理模式為主，這與開展對外投資活動所要求的現代公司管理制度的標準相去甚遠。傳統落后的家族式管理體制已經嚴重制約了民營企業“走出去”戰略的有效實施。因此，建立現代公司管理體制是江蘇民營企業在制度建設方面的當務之急。一方面，江蘇民營企業建立和完善科學高效的管理機構和企業對外投資的戰略系統，明確劃分決策主體的各項權利和義務，尤其是要通過強化公司總部對海外分支機構的垂直領導從而實現對海外市場業務的運作和科學監管。另一方面，企業在對外投資時還應注重本土化建設，將海外分支機構的業務發展積極融入到東道國的經濟發展中，提高投資項目的收益率，增強自身抵御外來風險的能力。
關鍵詞：跨國公司 “引進來”和“走出去”戰略
德國在長期促進經濟迅速增長的過程中以其優良的綜合投資環境、完善的法律體系和日臻成熟的政府服務理念吸引了大量國際跨國集團落戶，同時，德國本土也迅速涌現出一大批實力雄厚的跨國公司。德國在跨國公司的“引進來”和“走出去”管理方面積累了許多寶貴經驗，對于促進我國的企業走出去發展，提升國際產業競爭力，具有重要的現實意義。
一、德國跨國公司的“引進來”和“走出去”
(一)以最優的自然及人文環境為主要手段吸引跨國公司
德國政府并沒有為吸引外資制定專門的優惠政策。德國在吸引外資方面主要靠其良好的投資環境，主要體現在高效勞動生產率(雖然德國的工資成本高，但因勞動生產率高，實際工資成本相對降低)、高素質的技術及工作人員、良好的基礎設施、合理的工業結構、優美的自然環境及絕佳的地理位置(地處歐洲中心)等方面。此外，有關股權轉讓所得利潤免稅的條款也吸引境外投資者。德國政府雖然沒有制定總體優惠政策，但各聯邦州有各自的優惠政策。
(二)制定有效的法律措施促進本土跨國公司實現境外投資便利化
1、德國政府對本國國民(包括自然人和企業)向境外投資，原則上一視同仁，不論其投資者類型、投資方式、投資類型和投資國別，而且一般并無審批和登記等要求(敏感性行業如軍事工業等例外)。投資者如向銀行貸款，則由承貸行對項目進行評審。德國央行匯總統計所有通過銀行匯出資金的數據(時間、數額及用途)。
2、德國政府通過與發展中國家和新興國家簽訂投資促進與保護雙邊協議來保障德國企業在國外的經濟利益。協議的主要內容是投資者可以享受國民待遇和最惠國待遇；保證資本和盈利的自由匯出；法律手段對私有財產進行保護；投資者與所在國發生爭議時可提交國際仲裁法庭解決。德國已和125個國家和地區簽訂了雙邊協議。另一方面，德國政府對德國企業在國外的政治風險予以擔保，擔保的投資有股份、公司股東以股東形式的借貸、給境外分公司配置的資本(調撥資本)。除擔保本金外、每年可以對股份和以股份形式的借貸的盈利擔保達100％。擔保期一般為15年，特殊情況可延長到20年，擔保期滿后可以續延，每次最多5年。
3、德國政府根據國際勞工組織的勞動標準和經合組織制定的對跨國公司的指導原則，對跨國經營活動進行監督和管理，重點是雇工、環保、競爭手段和納稅；德國金融監督管理局對德國的跨國公司，特別是銀行和保險公司的境外資本運作起著重要的監督和管理作用，并定期向聯邦財政部提交報告：聯邦卡特爾局與歐盟卡特爾局合作對德國公司超過一定限度的跨國并購進行評估，以防止產生市場壟斷，包括區域性的壟斷。
(三)政府各部門發揮聯合服務效應，并借助社會中介為跨國公司提供全方位的咨詢服務
多年來，德國財政部、經濟勞動合作部、中央銀行、金融監管局等部門致力于建立科學、高效、透明的公共信息服務平臺，為跨國公司提供投資國家的法律政策、投資環境分析、市場和風險咨詢等，并委托律師行、會計師行及各類專業調查公司協助跨國企業做詳細的市場調查，使跨國企業能夠“有備而來”、“有備而去”。
二、跨國公司在我國的發展態勢及存在的問題
目前，全球500強跨國公司已有450多家在華進行了投資并設立了分支機構。與此同時，我國提出實施“走出去”的發展戰略。當前，我國社會主義市場經濟體制逐步完善，國民儲蓄呈較高水平，國家外匯儲備充足，企業競爭力不斷增強，這些為企業“走出去”提供了重要條件。但總體來看，我國企業在開拓國際市場方面還處于較低的水平，涉外經濟的“引進來”與“走出去”尚處于不均衡的狀態。
(一)外資跨國公司在我國的投資策略和資金運營動向分析
伴隨著投資總量不斷提高的同時，在華的外資跨國公司的投資策略和資金管理出現了一些新的動向。
1、從以前經營單一業務轉向對業務經營及管理進行全面的優化組合。主要表現在：(1)注重產業鏈的整體構建，以增強產業的輻射能力和集團的控制能力，從原來單一的制造活動向現在的產業鏈上下游延伸，包括投資研發、采購、銷售、服務等環節；(2)注重核心業務發展，實行非核心業務外包、核心業務內聚的經營戰略；(3)經營管理日益集中化，許多跨國公司在調整經營戰略的同時，也對經營管理和組織架構進行了調整，實行投資管理一體化，如建立地區總部、投資性公司、資金運營中心，以便整合、優化資源配置，提高效率。
2、從“綠地投資”為主轉向“綠地投資”和股權并購相結合。外資跨國公司經歷了在我國市場的調整和鞏固階段之后，就進入了擴張階段，收購與兼并將成為未來跨國公司在中國市場的一個戰略性方向。在華外資跨國公司一方面加大綠地投資，另一方面開展了如火如荼的并購活動。當前除對一些高科技、高附加值的行業加大并購投資外，房地產投資方面，不少跨國公司將投資的目標鎖定在具備豐富土地資源的項目。跨國公司在華并購不僅實現了快速擴張，而且獲得了大量的人民幣資產，還鞏固了在中國的市場基礎。
3、向高附加值和外部性強的行業轉移，尤其是加大了對金融業和零售商業的投資。目前跨國公司以多種形式進入我國金融業。外資銀行加大了金融業高附加值業務的投入，如零售銀行業務、貿易融資業務、代客理財業務等，同時與中資銀行在高端客戶方面展開了激烈的競爭。國際零售業巨頭也紛紛加大了來華的步伐，外資連鎖商店如雨后春筍一樣，在各大中城市出現。跨國公司正從更深層次上滲透到我國經濟的方方面面。
4、跨國公司進出口融資非均衡分配現象日漸突出。雖然跨國公司擴大了在華融資比例，但在融資分配方面呈現出明顯的不均衡。進口融資多選定在中資銀行，出口融資多選定在境外銀行，解釋這種行為跨國公司有很多的理由。這樣的安排，不僅不利于中資銀行的風險控制，而且不利于監管資本的惡性外逃：在經濟振蕩時，會加劇經濟波動的幅度和對經濟的破壞力。
5、關聯交易大增，交易方式復雜。在經濟全球化背景下，跨境關聯交易已逐漸成為跨國公司實現資金跨境流動的主要渠道，呈現出多樣性、隱蔽性和復雜性等特征，尤其是以轉移利潤、逃避稅收、規避外匯管理、轉移境內資產、進行變相融資為主要目的的關聯交易值得我國各監管部門的高度重視。
(二)中資企業“走出去”投資策略和資金運營分析
目前，越來越多的中資企業走向海外，而且投資規模日益擴大。從原來的貿易型逐漸轉為生產型，從綠地投資轉向綠地投資和股權并購相結合，投資領域從家電行業為主逐漸轉向石油、礦山等戰略資源。但是其資金管理模式基本上還是停留在國內融資、分散管理的模式上，這種模式目前來看已經產生了一些問題。
1、融資渠道不夠暢通成為企業發展境外投資的重要瓶頸。目前我國跨國公司在境外由于多種原因，還很難獲得境外的充分融資。境內母公司雖然可以從境內銀行獲得融資，但是根據現行外匯管理規定，無論是將國內資金匯出境外，還是國內銀行擔保在境外的銀行融資，都需要比較復雜的審批手續，因而從數量上和時間上很難滿足境外公司的融資需求。
2、集團內外匯資金內部運作限制條件苛刻，使跨國企業很難真正實現外匯資金的集約化管理。現行法規已允許中資跨國公司將境外閑置外匯資金在成員公司間運作，使境外子公司之間多了一條融資渠道，但規定的“門檻”太高，限制條件苛刻，多數企業集團不能達到規定條件。
三、幾點啟示
經過30年的改革開放，我國積累了一定的經濟資本，勞動力的教育程度也得到了明顯的改善，但是要達到德國的水平尚需時日。雖然我國和德國在經濟制度、法律體系、貨幣政策及匯率機制等方面有著太多的差異，但這并不影響德國對經濟主體的先進管理經驗及理念帶給我們的啟示。我們認為，無論是促進我國企業“走出去”，還是吸引境外跨國公司“走進來”，我們的政策尚有很多地方值得完善。
(一)加快涉外經濟的立法和制度建設及完善工作
在過去的數十年，影響全球資本流動最重要的因素是制度的質量和法律體系起源。德國在涉外經濟發展的過程中，制定和出臺了相當全面而嚴謹的法律配套制度，比如對境外投資的保護性制度和措施、對跨國公司在境外的經營活動進行的有效監督和管理、對跨國公司的境內外并購交易所設定的限制性條款等。而我國在涉外經濟快速發展的同時，在相應的法律體系的完善和配套制度建設方面仍有相當的距離。比如，中國股市正日漸成為世界投資者關注的焦點，很多在華跨國公司也把能進入中國股市作為經營的目標之一，他們或者直接上市，或者通過收購上市公司間接上市，而目前我國對跨國公司進入中國證券市場還缺乏統一的管理規定，很容易導致不公平的競爭格局。我國監管部門當前必須考慮在鼓勵境外跨國公司進入我國證券市場的同時，應對進入證券市場的外資公司的資格和規模等進行必要的管理，在政策規定中，既要體現外資跨國公司與境內中資公司的公平待遇，又要防止出現壟斷行為或敵意并購行為。
因此，我們需進一步完善涉外經濟的立法和制度建設工作，提高政策透明度，降低境外跨國公司在我國經營活動中的法律風險和交易成本，同時也為國內中資企業進行境外投資及在國際市場進行并購交易提供更有效的法律保障。
(二)加快建立和完善政府各個管理部門間的合作機制
德國在跨部門合作方面堪稱典范，而且在政府頒布的法律中有明確而清晰的界定，無論是在統計數據共享、現場檢查合作、共同制定政策、處理重大事件的意見交換等方面都有很清楚的合作要求，極大地提高了管理效率。我國在這方面雖取得了一些成績，但合作效率仍有待提高。因此，要下大力氣完善商務、海關、稅務、工商、外匯等監管部門共享的信息平臺，使跨國公司方方面面的行為同時進入各部門的視野，加強聯合分析工作，對“走出去”的企業要實行各部門認同的“一攬子”鼓勵和保護政策，對“引進來”的企業也要實行相同程度的優惠政策，對異常的跨境關聯交易要聯合進行跟蹤、聯合打擊，提高聯合執法效力。
(三)全面注重引進外資的質量和綜合效益的評估，加快實現利用外資由數量增長型向質量效益增長型轉變
德國在引進外資跨國公司的過程中，主要依靠的并不是大量的土地及稅收上的優惠政策，而是以過硬的勞動力素質、嚴謹的工作作風而產生的高效的勞動生產率吸引了很多國際跨國企業進駐，尤其在環境保護方面，德國是發展循環經濟的先驅國家，頒布了一系列規定及條例，德政府一直將環保因素指標列為引進外資的核心指標之一，并規定了很多細項，考核這一指標的工作程序也很復雜而嚴格。對比我國的情況，改革開放30年來，我國在引進外資方面取得了舉世矚目的成就，外國直接投資總量已躍居世界第二，為我國國民經濟的快速發展和創造大量的社會就業起到了不可估量的作用。但是，總結其中的教訓也不少，比如，一些地方政府為了追求政績采取競相壓低土地價格、勞動力價格的方式吸引外資，有的地方甚至默認稅款流失。在環境保護方面也睜只眼閉只眼，綠色GDP在某些地方只是在走過場。此外，長期以來大量初級加工制造業的引進導致大量加工產品的出口，造成近幾年來進出口貿易的持續大額順差，影響了國內貨幣政策的執行效果，也引發了一些后遺癥。因此，我們在繼續堅持利用外資的同時，必須高度重視其核心質量和綜合效益，應適時取消對外資企業的超國民待遇，創造公平有序的市場競爭環境；在引進及保留高端制造業的同時，應加快建立國際服務外包生產基地，提升出口產業結構；應進一步完善跨國公司投資的行業和地區的統一規劃，推動經濟協調、和諧發展。
(四)進一步簡化和完善境外投資外匯管理手續，滿足企業境外投資的需要
德國在本國企業境外投資的管理上沒有任何行政審批或登記要求，手續相當簡便，只是由德國中央銀行對所有境內匯出數據進行全面統計即可。我國尚處于資本管制階段，但有些環節仍有簡化的必要和空間。比如，在中資企業集團“走出去”方面，應在試點的基礎上，放寬集團內外匯資金內部運作條件，降低“門檻”，拓寬企業的融資渠道；進一步簡化企業外匯資金來源審查手續；改革現行境外賬戶管理辦法，可考慮將開立境外賬戶事前審批制為事后備案制，允許境外承包工程企業以聯營體名義在境外開立賬戶；加強境外投資外匯管理信息化建設，提高技術手段，完善境外投資統計監測系統，提升監管手段和監管效率；盡快制定境外投資保險制度，為企業在境外投資可能遇到的政治風險提供保護。
第一條根據《中華人民共和國行政許可法》、國家發展和改革委員會《境外投資項目核準暫行管理辦法》、《省人民政府關于貫徹“國務院關于投資體制改革的決定”的實施意見》、《省企業投資項目核準暫行辦法》等有關法律法規，為規范我省境外投資項目的核準管理，特制定本辦法。
第二條本辦法適用于省內各類法人（以下稱“投資主體”）及其通過在中華人民共和國境外控股的企業或機構，在中華人民共和國境外的國家和地區進行的投資（含新建、購并、參股、增資、再投資）項目的核準。
投資主體在香港特別行政區、澳門特別行政區、臺灣地區投資項目的核準，適用本辦法。
第三條本辦法所稱的境外投資項目是指投資主體通過投入貨幣、有價證券、實物、知識產權或技術、股權、債權等資產和權益或提供擔保，獲得境外所有權、經營管理權及其他相關權益的活動。
第二章核準機關及權限
第四條我省對所有境外投資項目實行核準管理。
總投資在3000萬美元及以上的資源開發類項目或用匯額在1000萬美元及以上的其他項目由省發展改革委初審后，報國家發展改革委核準；其他項目由省發展改革委核準。
資源開發類項目是指在境外投資勘探開發原油、礦山等資源的項目。
第五條中央在陜企業和在陜的國家計劃單列企業集團在境外投資由其自主決策，報國家發展改革委備案，但應將相關文件抄送省發展改革委。
第六條前往臺灣地區和未建交國家投資的項目，不分限額，由省發展改革委初審后報國家發展改革委核準。
第三章核準程序
第七條投資主體申請核準境外投資項目應首先向注冊所在地市級發展改革部門或省級有關部門提出項目申請報告，經所在地市級發展改革部門或省級有關部門初審后報省發展改革委。按核準權限，屬于省發展改革委核準的項目，由省發展改革委按規定核準；屬于國家發展改革委核準的項目，由省發展改革委初審后報國家發展改革委核準。
第八條省發展改革委核準前往香港特別行政區、澳門特別行政區、敏感地區投資的項目，在核準前應征求省級有關部門的意見，省級有關部門在接到上述材料之日起7個工作日內，向省發展改革委提出書面意見。
第九條省發展改革委在收到項目申請報告之日起5個工作日內，對需要進行評估論證的重點問題委托有資質的咨詢機構進行評估。接受委托的咨詢機構應在規定的時間內向省發展改革委提出評估報告。
第十條省發展改革委在收到項目申請報告之日起20個工作日內，完成對項目申請報告的核準，或向國家發展改革委提出初審意見。如20個工作日不能作出核準決定或提出審核意見，由省發展改革委負責人批準延長10個工作日，并將延期理由告知項目申請人
上述規定的核準期限，不包括委托咨詢機構進行評估的時間。
第十一條省發展改革委對核準的項目出具書面核準文件；對不予核準的項目，應以書面決定通知項目申請人，說明理由并告知項目申請人享有依法申請行政復議或者提起行政訴訟的權利。
第十二條境外競標或收購項目，應在投標或對外正式開展商務活動前，向省發展改革委報送書面信息報告。省發展改革委在收到書面信息報告之日起7個工作日內出具有關確認函件。信息報告的主要內容應包括：
（一）投資主體基本情況；
（二）項目投資背景情況；
（三）投資地點、方向、預計投資規模和建設規模；
（四）工作時間計劃表。
第十三條投資主體如需投入必要的項目前期費用涉及用匯數額的（含履約保證金、保函等），應向省發展改革委申請核準。經核準的該項前期費用計入項目投資總額。
第四章項目申請報告
第十四條申請核準境外投資項目應編制項目申請報告。項目申請報告應包括以下內容：
（一）項目名稱、投資方基本情況；
（二）項目背景情況及投資環境情況；
（三）項目建設規模、主要建設內容、產品、目標市場，以及項目效益、風險情況；
（四）項目總投資、各方出資額、出資方式、融資方案及用匯金額；
（五）購并或參股項目，應說明擬購并或參股公司的具體情況。
第十五條項目申請報告應附以下文件：
（一）公司董事會決議或相關的出資決議；
（二）證明中方及合作外方資產、經營和資信情況的文件；
（三）以銀行信貸融資的應出具銀行融資意向書；
（四）以有價證券、實物、知識產權或技術、股權、債權等資產權益出資的，按資產權益的評估價值或公允價值核定出資額。應提交具備相應資質的會計師、資產評估機構等中介機構出具的資產評估報告，或其他可證明有關資產權益價值的第三方文件；
（五）投標、購并或合資合作項目，中外方簽署的意向書或框架協議等文件；
（六）境外競標或收購項目，應按本辦法第十二條規定報送信息報告，并附省發展改革委或國家發展改革委出具的有關確認函件。
第五章核準條件及效力
第十六條省發展改革委核準項目的條件為：
（一）符合國家法律法規、產業政策以及省有關規定，不危害國家、安全和公共利益，不違反國際法準則和投資項目所在國家（地區）法律；
（二）符合經濟和社會可持續發展要求，有利于開發國民經濟發展所需戰略性資源；
（三）符合國家關于產業結構調整的要求，有利于促進省內具有比較優勢的技術、產品、設備出口和勞務輸出，吸收國外先進技術；
（四）符合國家資本項目管理和外債管理規定；
（五）投資主體具備相應的投資實力。
第十七條投資主體憑核準文件或有關確認函件，依法辦理外匯、海關、出入境管理和稅收等相關手續。
第十八條投資主體就境外投資項目簽署任何具有最終法律約束力的相關文件前，須取得省發展改革委或國家發展改革委出具的項目核準文件或有關確認函件。
第十九條省發展改革委核準項目應規定核準文件的有效期，核準文件有效期自核準之日起計算，最長不得超過兩年。超過核準時限仍需辦理第十七條所列相關手續的，投資主體應當向省發展改革委申請延期，省發展改革委審核同意后出具準予延期的文件。
第二十條已經核準的項目，雖未超過核準文件有效期，但發出現下列情況之一的，需向省發展改革委申請變更：
（一）建設規模、主要建設內容及主要產品發生變化；
（二）建設地點發生變化；
（三）投資方或股權發生變化；
（四）中方投資超過原核準的中方投資額20%及以上。
變更核準的程序比照本辦法第三章的相關規定辦理。
第一條根據《中華人民共和國行政許可法》、《國務院關于投資體制改革的決定》和國家發展和改革委員會《境外投資項目核準暫行管理辦法》，結合我區實際，為規范對境外投資項目的核準管理，特制定本辦法。
第二條本辦法適用于自治區境內各類法人(以下簡稱“投資主體”)，及其通過在境外控股的企業或機構，在中華人民共和國境外進行的投資(含新建、購并、參股、增資、再投資)項目的核準。
投資主體在香港特別行政區、澳門特別行政區和臺灣地區進行的投資項目的核準，適用本辦法。
第三條本辦法所稱境外投資項目指投資主體通過投入貨幣、有價證券、實物、知識產權或技術、股權、債權等資產和權益或提供擔保，獲得境外所有權、經營管理權及其它相關權益的活動。
第二章核準機關及權限
第四條自治區對境外投資資源開發類和大額用匯項目實行核準管理。
資源開發類項目指在境外投資勘探開發原油、礦山等資源的項目。此類項目中方投資額3000萬美元以下的，由自治區發展和改革委員會核準；中方投資額3000萬美元及以上的，由自治區發展和改革委員會審核后報國家發展和改革委核準。
大額用匯類項目指在前款所列領域之外中方投資用匯額1000萬美元及以上的境外投資項目，此類項目中方投資用匯額1000萬美元以下的項目，由自治區發展和改革委員會核準；中方投資用匯額1000萬美元及以上的項目，由自治區發展和改革委員會審核后報國家發展和改革委核準。
第五條中方投資額3000萬美元以下的資源開發類和中方投資用匯額1000萬美元以下的其它項目，由自治區發展和改革委員會核準并在核準之日起20個工作日內抄報國家和發展改革委。
第三章核準程序
第六條按核準權限屬于自治區發展和改革委員會核準的項目，由投資主體向注冊所在地的地、州、市級發展改革部門提出項目申請報告，經地、州、市級發展改革部門審核后報自治區發展和改革委員會。中央駐疆企業和自治區管理的企業可直接向自治區發展和改革委員會提交項目申請報告。
第七條自治區發展和改革委員會在收到項目申請報告之日起5個工作日內，對需要進行評估論證的重點問題委托有資質的咨詢機構進行評估。接受委托的咨詢機構應在規定的時間內向自治區發展和改革委員會提出評估報告。
第八條自治區發展和改革委員會在收到項目申請報告之日起20個工作日內，完成對項目申請報告的核準，或向國家發展和改革委提出審核意見。如20個工作日不能作出核準決定或提出審核意見，由自治區發展和改革委員會負責人批準延長10個工作日，并將延長期限的理由告知項目申請人。
前款規定的核準期限，不包括委托咨詢機構進行評估的時間。
第九條自治區發展和改革委員會對核準的項目向項目申請人出具書面核準文件；對不予核準的項目，應以書面決定通知項目申請人，說明理由并告知項目申請人享有依法申請行政復議或者提起行政訴訟的權利。
第十條境外競標或收購項目，應在投標或對外正式開展商務活動前，向自治區發展和改革委員會報送書面信息報告。自治區發展和改革委員會在收到書面信息報告之日起7個工作日內出具有關確認函件。信息報告的主要內容包括：
(一)投資主體基本情況；
(二)項目投資背景情況；
(三)投資地點、方向、預計投資規模和建設規模；
(四)工作時間計劃表。
第十一條投資主體如需投入必要的項目前期費用涉及用匯數額的(含履約保證金、保函等)，應向自治區發展和改革委員會申請核準。經核準的該項前期費用計入項目投資總額。
第十二條已經核準的項目如出現下列情況之一的，需向自治區發展和改革委員會申請變更：
(一)建設規模、主要建設內容及主要產品發生變化；
(二)建設地點發生變化；
(三)投資方或股權發生變化；
(四)中方投資超過原核準的中方投資額20％及以上。
變更核準的程序比照本章的相關規定執行。
第四章項目申請報告
第十三條報送自治區發展和改革委員會的項目申請報告應包括以下內容：
(一)項目名稱、投資方基本情況；
(二)項目背景情況及投資環境情況；
(三)項目建設規模、主要建設內容、產品、目標市場，以及項目效益、風險情況；
(四)項目總投資、各方出資額、出資方式、融資方案及用匯金額；
(五)購并或參股項目，應說明擬購并或參股公司的具體情況。
第十四條報送自治區發展和改革委員會的項目申請報告應附以下文件：
(一)公司董事會決議或相關的出資決議；
(二)證明中方及合作外方資產、經營和資信情況的文件；
(三)銀行出具的融資意向書；
(四)以有價證券、實物、知識產權或技術、股權、債權等資產權益出資的，按資產權益的評估價值或公允價值核定出資額。應提交具備相應資質的會計師、資產評估機構等中介機構出具的資產評估報告，或其它可證明有關資產權益價值的第三方文件；
(五)投標、購并或合資合作項目，中外方簽署的意向書或框架協議等文件；
(六)境外競標或收購項目，應按本辦法第十條規定報送信息報告，并附自治區發展和改革委員會出具的有關確認函件。
第五章核準條件及效力
第十五條自治區發展和改革委員會核準項目的條件為：
(一)符合國家法律法規和產業政策，不危害國家、安全和公共利益，不違反國際法準則和投資項目所在國家(地區)法律；
(二)符合經濟和社會可持續發展要求，有利于開發國民經濟發展所需戰略性資源；符合國家關于產業結構調整的要求，促進國內具有比較優勢的技術、產品、設備出口和勞務輸出，吸收國外先進技術；
(三)符合國家資本項目管理和外債管理規定；
(四)投資主體具備相應的投資實力。
第十六條投資主體憑自治區發展和改革委員會的核準文件，依法辦理外匯、海關、出入境管理和稅收等相關手續。
第十七條投資主體就境外投資項目簽署任何具有最終法律約束力的相關文件前，須取得自治區發展和改革委員會出具的項目核準文件或備案證明。
第十八條自治區發展和改革委員會出具的核準文件應規定核準文件的有效期。在有效期內，核準文件是投資主體辦理本辦法第十六條所列相關手續的依據；有效期滿后，投資主體辦理上述相關手續時，應同時出示自治區發展和改革委員會出具的準予延續的文件。
第十九條對未經核準或未按本規定核準和備案的境外投資項目，按照國家有關規定，外匯管理、海關、稅務等部門不得辦理相關手續。
第二十條投資主體以提供虛假材料等不正當手段，取得項目核準文件或備案證明的，自治區發展和改革委員會有權撤銷對該項目的核準文件或備案證明。
第二十一條自治區發展和改革委員會可以對投資主體執行項目情況進行監督檢查，并對查實問題依法進行處理。
第六章附則
第二十二條自然人和其它組織在境外進行的投資項目的核準，參照本辦法執行。
