時間：2023-07-11 17:36:17
開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇境外直接投資管理辦法，希望這些內容能成為您創作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進步。
答：根據《境外直接投資人民幣結算試點管理辦法》（以下簡稱《試點管理辦法》），企業可以憑境外直接投資主管部門的核準證書或文件直接到銀行辦理境外直接投資人民幣資金匯出、人民幣前期費用匯出和境外投資企業增資、減資、轉股、清算等人民幣資金匯出入手續。企業首次辦理境外直接投資相關的人民幣資金匯出前，應到其所在地外匯局辦理前期費用登記或境外直接投資登記，企業之后辦理的其他業務應在30天內向外匯局報送有關信息。對人民幣前期費用已經匯出6個月，但仍未獲得境外直接投資主管部門核準的境外直接投資，企業應將剩余資金調回。
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企業境外直接投資需要同時使用人民幣和外匯資金的，如何進行管理？
答：企業使用人民幣到境外進行直接投資按照《試點管理辦法》的有關規定辦理，需要同時使用外匯資金的，企業和銀行應當按照外匯管理相關規定，辦理境外直接投資外匯資金匯出入手續。在辦理外匯資金匯出入手續時，銀行應當登入直接投資外匯管理信息系統進行業務審核，確保相關業務的合規性。
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銀行如何辦理境外直接投資人民幣結算業務？
答：銀行在辦理境外直接投資人民幣結算業務過程中，可選擇登入RCPMIS（人民幣跨境收付信息管理系統）和直接投資外匯管理信息系統查詢有關信息，幫助其進行交易真實性審核。業務辦理完畢后，銀行應向RCPMIS報送境外直接投資相關的各類人民幣跨境收付信息，由RCPMIS向直接投資外匯管理信息系統提供人民幣跨境收付信息。
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銀行在辦理境外直接投資人民幣結算業務時應履行哪些義務？
答：一是嚴格進行交易真實性和合規性審查。銀行在辦理境外直接投資人民幣結算業務時，應當根據有關審慎監管規定，要求境內機構提交境外直接投資主管部門的核準證書或文件等相關材料，并進行認真審核。銀行可利用RCPMIS和直接投資外匯管理信息系統對其進行交易真實性和合規性審查。
二是按照規定報送信息。銀行應當及時、準確、完整地向RCPMIS報送與境外直接投資及境外人民幣貸款相關的各類人民幣跨境收付信息。
三是切實履行反洗錢和反恐融資義務。在辦理境外直接投資人民幣結算業務時，銀行應按照《中華人民共和國反洗錢法》和《金融機構反洗錢規定》（中國人民銀行令〔2006〕第1號）、《金融機構大額交易和可疑交易報告管理辦法》（中國人民銀行令〔2006〕第2號）、《金融機構報告涉嫌恐怖融資的可疑交易管理辦法》（中國人民銀行令〔2007〕第1號）、《金融機構客戶身份識別和客戶身份資料及交易記錄保存管理辦法》（中國人民銀行令〔2007〕第2號）等規定，切實履行反洗錢和反恐融資義務，預防利用人民幣境外直接投資進行洗錢、恐怖融資等違法犯罪活動。
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銀行如何辦理有關境外投資企業或境外項目的人民幣貸款業務？
答：銀行可以按照有關規定向境內企業在境外投資的企業或項目發放人民幣貸款。通過本行的境外分行或境外銀行發放人民幣貸款的，銀行可以向其境外分行調撥人民幣資金或向境外銀行融出人民幣資金，并在15天內向當地人民銀行備案。在辦理上述業務時，銀行應當向RCPMIS報送有關人民幣跨境收付信息。
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《試點管理辦法》對境外直接投資人民幣結算試點規定了哪些風險防范措施？
答：為保障境外直接投資人民幣結算試點的平穩發展，按照風險可控、穩步有序的原則，《試點管理辦法》主要規定了以下三方面的風險防范措施。
一是強化銀行的風險防范職責?！对圏c管理辦法》要求銀行以境外直接投資主管部門的核準為辦理有關業務的前提和主要依據，根據有關審慎監管規定認真審核企業提交的有關材料，如實向人民銀行報送人民幣跨境收付及有關信息，切實履行反洗錢和反恐融資義務。
二是加強監管機構之間的信息共享。為在有效防控風險的基礎上便利銀行和企業開展業務，《試點管理辦法》建立了人民銀行、商務部、國家外匯管理局等監管機構之間的信息共享機制。人民銀行和商務部定期交換人民幣境外直接投資的審批信息和境外直接投資人民幣實際收付信息。RCPMIS每日向直接投資外匯管理信息系統傳輸境外直接投資相關的人民幣跨境收付信息，直接投資外匯管理信息系統每日向RCPMIS傳輸境外直接投資相關的外匯跨境收付信息。
三是加大事后監管力度，強調監管合作。為將境外直接投資人民幣結算試點管理制度落到實處，《試點管理辦法》規定，由人民銀行會同外匯局對銀行、企業的人民幣境外直接投資業務活動進行監督檢查和處罰，督促銀行切實履行交易真實性審核、信息報送、反洗錢等職責，監督企業依法開展業務活動。
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銀行和企業違反《試點管理辦法》應承擔何種法律責任？
答：銀行、企業違反《試點管理辦法》有關規定的，人民銀行會同外匯局可以依法進行通報批評或處罰；情節嚴重的，可以禁止銀行、境內機構繼續開展跨境人民幣業務。銀行在辦理境外直接投資人民幣結算業務時違反有關審慎監管規定的，由有關部門依法進行處罰；違反有關反洗錢、反恐融資和人民幣銀行結算賬戶管理規定的，由人民銀行依法進行處罰。
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關鍵詞：境內居民個人；境外投資
一、境內居民個人境外投資的政策現狀
（一）相關的政策法規
《中華人民共和國外匯管理條例》和《個人外匯管理辦法》對境內個人境外投資外匯管理做出了概括性規定，《個人外匯管理辦法實施細則》作出了具體的限額及其他規定。2014年7月4日《國家外匯管理局關于境內居民通過特殊目的公司境外投融資及返程投資外匯管理有關問題的通知》（匯發[2014]37號）實施，雖然擴大了境內居民個人境外投資途徑，但這并不意味著對境內居民個人境外投資管理的全面放開，境內居民個人境外投資仍需按照2007年2月1日起施行的《個人外匯管理辦法》進行管理。
（二）個人境外投資的意向
個人境外投資意愿強烈。隨著社會經濟的發展以及居民生活水平的提高，居民手中已有部分閑置資金需要通過新的渠道實現保值增值。一旦放開個人境外投資限制，將有六成以上的居民有境外投資的意愿。另外，盡管我國個人境外投資尚未完全開放，但民間個人資本通過各種渠道悄然出境已是不可回避的事實，民間個人境外實體投資實際上已成為資本“走出去”的重要力量，其投資形式的階段性特征體現了個人資本輸出的規模、方向、形式的變化，反映了個人資本正由小額向大額，由單一輸出向雙向流動，由零散向集中轉化。
二、個人非正規渠道境外投資的方式
個人境外投資外匯管理政策的限制迫使一部分境內居民通過非正規渠道或非正規形式實現資金的跨境流動，據調查了解，主要有以下幾種應對方式：
（一）利用境內個人購匯年度總額政策分拆購匯
境內個人境外實體投資屬于直接投資范疇，應辦理資本項目下購付匯核準手續，但在實際操作中，由于《個人外匯管理辦法實施細則》規定“個人年度總額內的結匯和購匯，憑本人有效身份證件在銀行辦理”，境內個人往往利用年度購匯總額政策采取多人分拆方式進行購付匯，以境外郵購、留學、旅游等名義陸續出境。
（二）采用民間融資方式
其做法是個人境外投資者向境內的親戚、朋友支付人民幣，再由境外的人員將等值人民幣的外匯直接支付給境外有關收款人，此種融資方式較好地解決了投資資金出境、部分投資收益匯回國內的問題。
（三）選擇境外地下錢莊操作
由于個人投資者在資本項下結售匯的操作難度大，相比之下通過境外地下錢莊渠道匯兌資金，雖風險高、成本高，但方便快捷。不少個人境外投資者選擇地下錢莊進行操作。
（四）直接攜帶現鈔出入境
由于現行法規規定境內居民個人攜帶等值2000美元以下的外幣現鈔出境不需申報，因此，有需求境外投資的個人利用其親戚朋友，由其自行攜帶2000美元以下外幣現鈔出境，幾個人自行攜帶的累計資金足以實現在香港等地設立公司。
三、個人非正規渠道境外投資的風險和負面影響
（一）個人非正規渠道境外投資的風險
一是政策風險。當前個人境外投資的資本輸出及資本收益返回主要是通過非正規方式進行，這些方式都涉及變相套匯或逃匯，一旦被發現，將面臨行政處罰；二是信用風險。個人境外投資流出以及投資收益返回大量通過地下錢莊，極易面臨“地下錢莊”自身的信用風險以及“地下錢莊”被查處而產生的資金鏈斷裂風險；三是經營風險。雖然大部分個人境外投資者在境外辦理了營業執照，受所在國法律保護，但由于未獲得我國法律認可，實際上處于“半合法狀態”，使得個人境外投資者在被投資國的國民待遇地位難以得到保障，權益被侵犯事件時有發生。
（二）個人非正規渠道境外投資的負面影響
一是無法對個人境外投資總量及境外投資品種或類別等情況進行監測，也就難以測算個人境外投資對我國國際收支平衡的影響程度。二是個人境外行為難以通過正常途徑得到反映，影響了國際收支報表信息的準確性。目前，個人境外投資采取了非正規形式，更多地反映在經常項目的非貿易結售匯，而并非資本項目的個人結匯，掩蓋了資金跨境流動的真實背景。三是影響國內金融市場穩定。受利益導向“驅使”，個人為實現境外直接投資，在國際收支申報時有意隱瞞其投資類交易的事實，導致統計數據失真，使外匯局無法準確把握資本類交易的規模。
四、政策建議
（一）適當放寬境內個人境外投資政策限制
可將等值50萬人民幣的審批權限下放到中心支局，提高行政審批效率。同時，適當提高一次性匯出的金額上限并減少甚至取消多次匯出的限制，提高個人外匯資金使用效率。
（二）加大對個人外匯管理政策的宣傳力度
重點加強對新修訂的《外匯管理條例》的宣傳和解釋力度，提高社會對外匯管理法規的認知度，增強涉匯主體守法意識。密切關注境內個人的境外投資動向，必要時以官方名義進行風險提示，樹立正確的社會輿論導向。
關鍵詞 對外直接投資 政策體系 問題
經過近三十年的發展，我國對外直接投資從無到有、由小到大，一直保持快速增長的態勢。2007年我國非金融類對外直接投資達187億美元，比2006年增長6.2%；截至2007年底我國非金融類對外投資的存量達到937億美元，2007年經商務部核準或備案的境外中資企業達1.2萬家，范圍已擴展到世界172個國家地區。對外直接投資不僅可以緩解我國企業資金短缺的壓力、有效彌補國內資源供給不足，同時也是我國企業克服貿易壁壘、減少貿易摩擦的重要途徑。在當前經濟全球化推動世界經濟的不斷融合與滲透，我國外貿不平衡問題逐漸加劇與突出的背景下，開展對外直接投資不僅具有客觀必然性，更具有重要的戰略意義。而各發達國家和新興工業化國家對外直接投資的實踐證明，政府部門不斷完善相關的政策支持體系是企業開展對外投資、實施國際化戰略的保證。我國政府雖然已初步建立起對外直接投資的促進、服務、保障和監管體系，特別是近幾年國家在財稅、信貸、保險、外匯等方面又制定了一系列政策措施，進一步改善了對外投資的政策環境。但是，我國對外直接投資的管理體制、法律體系和支持服務措施等相對滯后，已難以適應我國企業海外投資迅速發展的實際需要，健全、完善我國對外投資的政策體系已勢在必行。
一、我國對外直接投資的政策體系存在的問題
（一）管理體制問題
1.多頭管理。
在我國對外直接投資管理體制中，多頭審批管理一直是一個比較突出的問題。目前仍有眾多的部門參與企業對外直接投資的管理工作：商務部是國務院授權的對外直接投資的歸口管理部門，負責擬定境外投資的管理辦法和具體政策，起草對外直接投資管理的法律法規和規章，依法核準國內企業對外投資開辦企業（金融類除外）并實施監督管理。發改委負責安排國家撥款的境外資源開發類和大額用匯投資項目。國家外匯管理局、中國人民銀行、財政部、國資委為對外直接投資的協助管理部門，負責與對外投資有關的外匯匯出入、資金投放、境外國有資產管理等事務。各地方政府和有關部委為其境外企業主辦單位的政府主管部門，并根據本地區、本行業的綜合優勢和特點，確定本地區本行業的重點投資方向和領域。同時商務部授權其駐外使領館商務處對中方在其所在國開辦的各類企業進行一線監督管理。在這種多層次的管理體制下，表面上各部門各司其職，但實際上職能交叉，管理內容重疊。各部門從各自的管理權限和部門目的出發，制定出各自的管理辦法，同時又缺乏一個權威的機構來負責統一協調，在實際操作中往往造成混亂，極易產生矛盾。
2.行政審批制度繁瑣。
由于目前我國境外投資管理涉及多個部門，企業一個境外投資項目往往要經過多個部門審核，審批環節過多，且個別環節存在重復審核和審核標準不一致的現象。目前企業走出去投資辦廠，需要由企業向縣級專業主管部門遞交相關報告后，再經省、市、相關部委審批，最后還要經商務部和國家外匯管理局的聯合核準，所耗時間短則3-5個月，長則數年。這些繁瑣的審核手續，使審批時間過長，貽誤了企業對外投資的時機。
3.國家對海外企業的監管不力。
我國對外直接投資中一直存在國有資產流失、企業非法經營、投資移民、資本外逃等問題。這與我國對外直接投資的管理體制中一直存在的“重審批、輕監管”的現象不無關系。目前，我國對對外投資的監管基本上處于放任自流或無能為力的狀態。盡管我國商務部從2003年起對境外投資實行了統計、年檢和績效評價制度，但由于少數投資主體對聯合年檢重視程度不夠，落實不到位，導致部分境外企業沒有參加聯合年檢；加之許多根本沒有經過審批而私自進行對外投資的國有企業、民營企業，使我國對外投資統計的準確性與全面性大打折扣。財政部對境外國有資產的管理基本上也是有名無實，其監管的條例和措施可操作性較差，而駐外使領館商務處也缺乏必要的監管手段，其一線監管職能受到人員經費的嚴重制約。
4.嚴格的外匯管制影響了海外投資企業的國際、國內融資能力。
近年來，為了適應我國境內投資者開展對外直接投資和跨國經營的需要，外匯管理局逐步放寬了對境外投資的外匯管理：取消了境外投資風險審查制度和匯回利潤保證金制度；允許境外企業產生的利潤用于境外企業的增資或者在境外再投資；取消了境外投資購匯額度的限制，允許購匯或使用國內外匯貸款用于境外投資等。但是，企業走出去的融資擔保問題一直沒有得到很好地解決，國家對境外投資企業的資金籌措和貸款擔保仍限制得過多過死。例如，國家外匯管理部門對國內母公司給予境外子公司貸款擔保有嚴格的數量限制，中國銀行境外分行也不能向我國境外企業發放貸款。這些規定都極大削弱了海外投資企業的國際國內融資能力。
（二）保障制度問題
1.法律法規體系不健全。
我國對外投資立法嚴重滯后于海外投資實踐的發展。我國的第一項對外直接投資始于1979年，但直到1985年才有了第一個規范海外投資的法規。迄今為止，我國尚未出臺一部系統的、既符合國際規范又符合我國國情的《海外投資法》，還沒有形成完善的對外投資的法律體系?，F行的有些法規不僅頒布時間較早，而且門類殘缺不全，難以適應當前企業海外投資的需要。而且由于目前我國對外投資仍處于多頭管理狀態，各項法規分別由眾多管理部門制定。這些產生于各部門管理權限和目的之下的政策法規難免有不銜接甚至相互抵觸之處，也在一定程度上導致了海外投資混亂無序的狀態。
2.保險制度不健全。
海外投資保險制度是資本輸出國為保護鼓勵海外投資而向本國私人海外投資面臨的政治風險提供的法律保障制度。據此制度，投資者向本國投資保險機構申請保險后若遭受承保范圍內的風險致使投資者損失的，由保險機構補償其損失并取得代位求償權，然后該保險機構可依據與東道國簽訂的雙邊投資保護協定向東道國索賠。目前，中國出口信用保險公司作為政策性保險公司為企業開展對外投資活動提供政治風險保障。但從其目前提供的服務來看，主要還是側重于與出口業務有關的保險。公司成立以來至今承保的海外投資政治風險業務仍相當有限。我國海外投資保險制度的缺位加重了海外企業應對風險的成本。
3.雙邊多邊投資保護機制不健全。
到目前為止，我國已與115個國家簽訂了雙邊投資促進和保護協定，但仍有相當一部分海外市場（約占我國境外投資目的國的28%）與我國尚未簽訂此類協定。而在已簽訂的雙邊投資協定中，其中多數都是同來華投資的發達國家和次發達國家簽訂的，其主要目的是吸引這些國家的投資，而未將保護中國境外投資列為重點。這事實上導致雙邊投資協定演變為我國政府的單方面承諾。即使我國與別國簽署的雙邊協定中列有相互保障投資安全的條款，由于我國海外投資保險制度的缺失，這些協定仍難以發揮實際效果。
在國內投資保險制度和雙邊投資保護機制均不健全的同時，我國對多邊投資保險機制的作用也未給予充分重視。根據《多邊投資擔保機構公約》（MIGA）建立的擔保機構主要向流向發展中國家的私人海外投資的非商業性風險給予擔保，并提供爭端解決機制，我國雖然是MIGA的創始會員國和主要出資國之一，但截至2006年，我國境外投資者尚無使用多邊投資保險的記錄。
（三）服務支持體系問題
1.金融政策的支持力度小，獲取成本高。
目前在金融政策方面，根據國家境外投資發展規劃，對于能彌補國內資源相對不足的境外資源開發類項目和能利用國際先進技術、管理經驗和專業人才的境外研發中心項目等四類項目，中國進出口銀行在每年的出口信貸計劃中，安排一定規模的信貸資金予以支持。該境外投資專項貸款享有中國進出口銀行出口信貸優惠利率。對于那些對國家利益具有重大影響但企業自身資金實力尚無法完成的海外投資項目，中國政府的海外投資專項貸款將發揮巨大的作用，但由于受到出口信貸規模的限制，海外投資專項貸款規模有限，而且申請使用海外投資專項貸款的項目，需按《國務院關于投資體制改革的決定》和《境外投資項目核準暫行管理辦法》的規定獲得核準，并由中國進出口銀行遵循獨立審貸的原則對項目貸款的條件進行審查，審批手續繁瑣，耗時長，獲取成本高。
2.財稅政策的支持方式單一，缺乏政策導向。
在財稅政策方面，我國的支持政策主要體現在：對企業從事境外投資時發生的前期費用予以直接補助，從境內銀行取得的用于項目建設及運營的一年以上的中長期貸款予以財政貼息；對中小企業開拓國際市場予以資金支持；納稅人在與中國締結避免雙重征稅協定的國家所納稅收予以抵免，對承擔援外項目的企業實行稅收饒讓，在境外遇到不可抗力風險而造成損失的企業對其境外所得給于一年減征或免征的照顧等。但目前我國的財稅支持政策只是零星的散布于某些法律、法規和部門規章中，尚未形成體系，也沒有體現出在對外投資的產業、地區以及投資方式上的政策導向，與其他的對外投資政策缺乏銜接和協調。另外，優惠方式單一，這特別體現在我國的稅收政策中。目前我國的稅收政策主要側重于稅收抵免、饒讓等直接鼓勵措施，對于加速折舊、延期納稅、設立虧損準備金等間接鼓勵措施卻很少涉及。這種政策雖然透明度高，但對于投資大、見效慢的項目刺激效果有限。即使在直接鼓勵措施中也只有對直接抵免的規定，沒有涉及到國際通行的間接抵免的操作方法，隨著我國投資方式日趨多樣化，這必然會造成海外企業在稅收交納和抵免時出現無章可循的局面。
3.信息咨詢不到位，技術援助少。
在信息服務方面，我國主要依靠駐外使領館提供一些有關駐在國的宏觀經濟、市場需求和基本的法律框架等方面的信息。這些商務信息一般都直接反映到中央有關部委，按行政隸屬關系再向有關部門和地方政府傳遞，基本上是一條單向、封閉的路線。目前我國的信息服務活動也處于較低的水平，國外已進行的一些信息服務如組織由企業管理者和政府官員參加的投資代表團出國考察，建立有興趣去海外投資的企業數據庫，提供有關國家特定行業甚至特定項目的信息，為投資牽線搭橋等開展很少。而且由于沒有提供信息服務的特定機構，搜集的信息比較零散，缺乏整理加工，很多信息的價值沒有充分發掘。另外，我國在海外投資的可行性研究、項目開發與啟動、人員培訓方面提供的技術援助也很少。這都使我國企業在走出去時面臨信息、人才、資金短缺的困境。
二、完善我國對外直接投資政策體系的政策建議
（一）以監管為核心，審批為輔助，完善對外投資的監管體制
1.設立統一獨立的管理機構，改多部門審批為單一部門審批。
盡快設立一個統一獨立的管理機構如對外投資委員會，在宏觀層面上統一領導和協調組織全國的對外投資活動。該委員會的主要職責包括：制定我國有關對外投資的戰略、方針、政策，結合我國產業政策，在分析企業優勢和國際市場區位優勢的基礎上，對海外投資的產業和地區進行協調指導；依法核準國內企業的對外投資活動并實施監督管理，協調國家外匯管理局、財政部、人民銀行等的管理活動，并領導協調我國銀行、駐外使領館對海外投資進行監督；發揮服務功能，為海外投資和海外企業提供各方面的信息咨詢和技術援助。
2.改革審批體制，提高審批效率，增強透明度。
海外投資委員會應統一目前我國海外投資的審批標準，使審批內容更具合理性：在海外投資產業指導目錄的基礎上，結合項目金額和企業的所有制性質而采取不同的審批方式，其中國有企業應成為政府對外投資管制的主要對象。對私營企業的海外投資，只要不屬于我國限制投資的敏感領域，應逐步過渡為登記備案制；對于國有企業則應結合項目金額，限額以下的項目為自動許可，限額以上的由海外投資委員會進行核準。對于需核準的項目，國家應進一步簡化審批程序，減少審批內容，提高審批效率；并將審批內容、程序、標準等對外公布，接受社會和企業的監督。
3.加大監管力度，落實監管措施，建立健全監管體系。
海外投資委員會應協調銀行、國資委、財政部、駐外使領館等部門構建我國對外投資的監管體系。對于國有企業，國資委應承擔起對外投資出資人的角色，對境外投資項目的國內母公司加強管理；財政部門應修訂有關的企業財務管理制度，規范境外企業的財務工作；同時落實投資主體責任制和投資項目法人責任制，確保企業自身承擔的國有資產保值增值責任。對于私營企業，則應聯合投資母體所在地的工商稅務和銀行實行全程監管監控，以防止資本外逃和投資移民。另外，加強對外投資企業的年審工作和駐外使領館對所在國企業的監督管理，并以投資金額為標準確立監管的重點企業和項目，加大相應的法律、經濟、行政處罰措施，確保我國的監管措施能夠落到實處，取得實效。
（二）以立法為基礎，通過外交手段，健全對外投資的保障制度
1.構建立法體系，完善保險制度，健全對外投資的單邊保障制度。
系統健全的立法體系是保證海外投資戰略得以順利實施的根本和保障。在總體法律框架方面，我國首先應制定一部符合國際慣例和我國國情的《海外投資法》作為調整境外投資的基本法。該法律應對我國的投資目標、投資主體、投資形式、審批程序、資金融通、企業管理等方面做出原則性規定。在此基礎上，根據海外投資實踐，及時補充境外投資法的實施細則及其他的單項法規，如《境外投資企業所得稅法》、《對外投資保險法》等，徹底改變我國企業海外投資無法可依、無章可循的局面。
明確中國出口信用保險公司作為國家政策性保險機構為企業海外投資提供風險保障服務的職責。建議政府加大政策性風險基金投入，以便于中國信保能夠擴大承保范圍和保險金額；同時加大宣傳力度，并在審批環節中對投資于未建交國家和高風險國家的企業實行強制投保，以便對海外投資提供更充分的保護。
2.加強國際政策協調，完善對外投資的雙邊、多邊保障體系。
進一步加強雙邊投資保護協定和避免雙重征稅協定的商簽、修訂和履行的工作。特別是加強與我國尚未簽訂這兩類協定的發展中國家的工作。對已簽訂的協定增加對我國海外投資企業加強保護的內容，如要求我國企業與東道國企業享有同等待遇，賠償因戰爭、、暴亂等突發事件造成的損失，保障資本金和利潤的自由匯出等。另一方面，加大宣傳、普及力度，促使我國海外投資企業利用《多邊投資擔保機構》提供的相應支持，并利用《多邊投資爭端解決公約》維護自身的利益。
（三）加大支持力度，豐富支持手段，建立對外投資的支持和服務體系
在金融支持政策方面，政府首先應加大政策性金融機構的資本金，使之能相應擴展優惠貸款和貸款貼息的規模和范圍。例如，我國的優惠貸款不應只局限于境外資源開發項目等四類項目，對于國內產業結構調整升級有帶動作用的服務業投資，有利于轉移我國過剩生產能力的生產加工項目，能利用國外先進技術和人力資源的高新技術企業等都應成為資助的對象。其次，拓寬企業的融資渠道，放寬貸款擔保限制，如允許金融機構的境外分行向我國的境外企業發放貸款，并支持有條件的企業在國內外資本市場上市、發行債券。最后，重視發揮商業銀行的作用，鼓勵銀企合作。對于大型項目，由國家出面促成銀團貸款，并通過向商業銀行的海外貸款項目提供完善的保險制度，解除其后顧之憂，充分調動銀行參與走出去項目融資的積極性。
財稅政策支持方面，國家應該盡快設立海外投資發展基金、中小企業海外產業投資基金、對國家利益有重大意義的產業投資基金等，建立與完善我國的基金支持體系。這些基金可以由財政部、地區政府、商業銀行、非銀行金融機構以及海外投資企業共同出資組成，根據企業申請，通過一定審核標準，向海外投資提供風險貸款。另外，以產業政策為引導，憑借多種支持手段，擴大稅收政策的支持力度。例如，對于國家重點鼓勵的投資行業和項目給予一定年限的所得稅減免；對作為實物投資的出境物資和通過境外投資帶動的機器設備、中間產品的出口給予全額退稅；并完善目前的稅收抵免制度，補充間接抵免的具體操作方法，并將加速折舊、延期納稅、設立虧損準備金等間接鼓勵措施引進我國的稅法當中。
信息咨詢和技術援助方面，國家的海外投資委員會承擔向海外投資和海外企業提供信息咨詢和技術援助服務的功能。定期國別投資環境報告，盡可能提供有關國家的政治、經濟、技術、法律和社會文化等信息；建立對外投資國別地區項目庫和有興趣進行海外投資的企業信息庫，為企業尋找合作伙伴和投資項目提供服務；進一步了解企業的需求，聯合駐外使領館和國際商會分支機構形成龐大的信息互動網絡，并加強對信息的整理和提煉，保證信息的時效性和準確性；開展更為積極的信息服務，如通過組織會議、投資組團、國外考察等方式為企業海外投資決策提供支持，并為企業決策前的可行性論證和項目規劃、人員培訓提供必要的資助。
[本文是山東省教育廳課題《我國服務業“走出去”的戰略思考》（編號S07WF21）的部分研究成果，作者單位：山東經濟學院。]
參考文獻
劉紅忠：《中國對外直接投資的實證研究及國際比較》，復旦大學出版社，2001年。
根據央行10月16日公布的數據顯示，截至9月末，中國外匯儲備余額為3.89萬億美元，居世界第一，這一規模占全世界外儲總量的三分之一。巨額外匯儲備不僅增加了人民幣升值的壓力，也加劇了國內流動性的泛濫。在此情況下，“藏匯于民”，放寬個人境外投資，是緩解外儲重壓的有效渠道。近年來，隨著我國經濟發展和個人資產管理意識的不斷增強，國外成熟資本市場對境內投資者吸引力不斷增長，個人境外證券投資意愿日益增強。但目前我國個人境外證券投資尚存在一些政策限制和制度空白，投資者境外證券投資需求受到抑制，部分投資者采取非常手段變相進行境外證券投資，眾多個人境外證券投資游走于“灰色地帶”。這既對正常的管理秩序提出了挑戰，又使得投資者權益缺乏法律保護。
開放個人境外證券投資的風險
從資本項目開放的角度看，盡管QFII（合格境外機構投資者）和QDII（合格境內機構投資者）已經平穩啟動，但開放境內投資者境外證券直接投資，對境內金融市場及香港金融市場等方面將產生巨大影響。從管理角度看，更需重視政策放開過程中的各種風險的預測和控制。
影響國內宏觀經濟風險。一是可能對我國宏觀經濟帶來沖擊。2013年以來，國際證券市場的收益狀況要優于國內證券市場，美國市場不斷創出新高，日本市場上漲超過20%，歐洲市場雖然經歷了塞浦路斯危機，但回報率依然接近6%。而我國證券市場表現平淡，且長期以來我國對境內個人證券投資基本限制，一旦渠道暢通，可能形成部分個人長期積聚需求的集中釋放，資本的大量外流，可能會引致外匯收支出現逆差，勢必對我國的宏觀經濟帶來一定的沖擊。二是增加我國調控人民幣匯率難度。由于境內個人對外投資，一定規模的境內個人資本積累于國外，但當國內匯率存在較為明顯波動趨勢時，由于資本的趨利性，這些資本就會順勢而動，增加我國調控人民幣匯率的難度。三是在一定程度上給我國實體經濟帶來影響。我國的實體經濟中，相當部分源于個人出資，實體經濟的發展在一定程度上得益于個人資本的持續支持。但當境外直接投資政策開放后，將引起境內個人資本分流，從而減弱對國內實體經濟的投資支持力度，從而削弱國內實體經濟的發展。四是一定程度上影響國內金融市場。境內個人為獲取投資收益，將一定資金用于炒股，購買國庫券，購買銀行理財產品，購買保險等投資項目，當個人境外證券投資放開后，面對境外更好的投資機會，一部分個人資金會從境內轉向境外，從而降低了國內資本市場融資能力。
加大違規資金流動風險。一是加大境外投機資金流入的動力。個人境外投資股票市場的放寬在暢通境內合規資金外流渠道的同時，也提供了投機資金的回流途徑，可能成為更大規模資金流入的動力。二是提供非法資金“洗白”的機會。境外證券市場風險和交易規則與內地有很大不同，加上人民幣升值狀況，謹慎型的投資者未必會積極參與，倒是出于非法目的的資金，比如洗錢資金，會不顧及成本積極參與，非法“洗錢”資金獲得了十分寬松的“洗白”機會。三是部分境內企業可能利用企業和個人外匯政策范圍的差異，利用境內個人對外直接投資達到其超范圍投資的目的。如境內個人可對外期貨期權投資，而對于企業一般境內金融企業或大型的企業沒有這種投資資格，這種情況下，為規避政策限制，境內企業就會借道境內個人投資境外期貨期權市場獲利。
加大投資者投資風險與匯率風險。一是境內個人投資者到境外進行證券投資，由于其信息、能力、知識等方面的不足，必然面臨一定的風險。二是投資本金和外幣投資收益的匯率風險，規避匯率風險的主要途徑是通過遠期、掉期、外匯期貨、期權等衍生工具鎖定遠期匯率，而國內個人投資者參與外匯市場受限，匯率風險則完全由個人投資者承擔。
政策應落實與跟進
目前我們正處在個人境外證券投資的第一步驟時期，即將推出的QDII2將進入第二步驟。QDII2是在人民幣資本項下不可兌換條件下，有控制地允許境內個人投資境外資本市場的股票、債券等有價證券投資業務的一項制度安排。面對高度市場化的境外證券市場，在政策開放的過程中，若沒有相對完善和健全的市場規則和監管機制，相應的風險很難得到有效地控制。個人境外證券投資的開放在技術和系統上其實比較簡單，重點是有關政策的落地和跟進，同時也需要相關配套制度安排。
制定境內個人境外證券投資的法律法規。制定《合格境內個人投資者境外證券市場管理辦法》及實施細則，明確監管者、投資者以及外匯指定銀行三者的權利與義務，規定適應境內個人直接投資境外資本市場的投資規模（初始投資規模及最高投資規模）、調高合格境內個人投資者個人結售匯年度總額。
建立完善的境內個人境外證券投資管理體系。一是外匯管理部門方面：根據擬出臺的《合格境內個人投資者境外證券市場管理辦法》及實施細則，規范個人境外直接投資核準登記管理，負責投資者主體資格審查、項目審查及投資額度審查。建立個人境外直接投資年檢制度，通過年檢，了解個人投資者真實的資本市場交易情況，加強對個人投資者的動態管理。確保外匯資金封閉運行，投資者證券投資跨境資金只能在外匯局指定的銀行之間收付，不得向第三方劃轉和在境外存取，防范境內外其他外匯資金混入證券投資資金跨境流動，加強非現場數據的監督和分析。二是外匯指定銀行方面：投資者境外直接投資必須開立專用賬戶，其外匯資金收支均應通過個人資本專用賬戶辦理。銀行辦理相關業務時，必須堅持真實交易背景的原則，即個人證券投資外匯賬戶資金應真實用于境外證券投資。證券交易資金交割清算，必須以實際買賣證券的交易清單為依據。必須堅持現金現券交易的原則。即境內個人直接投資境外證券，必須以在資金賬戶存有的足額外匯或在證券賬戶存有的足額證券為前提，嚴格杜絕融資融券和買空賣空。
加強投資主體的管理和投資者風險意識宣傳。一是設置個人境外直接投資者主體資格條件，作為個人境外直接投資核準登記的審查內容之一進行管理。投資主體必須同時具備以下條件：1、持有中華人民共和國居民身份證件；2、具有完全民事行為能力；3、18周歲以上；4、必須擁有5年以下股票市場操作經驗；5、個人投資者與境外證券交易所簽訂風險投資書。二是加強投資者風險意識宣傳工作，充分向投資者揭示投資風險，使投資者形成風險自擔的意識。同時應建立健全內部風險控制制度，采取有效措施防范和控制風險，保障投資者的合法權益。
[關鍵詞]走出去；政府行為；重構
[中圖分類號] F210 ［文獻標識碼］ A [文章編號] 1673-0461（2011）12-0032-05
“十二五”時期，中國發展方式轉型與世界經濟結構調整的國內外宏觀環境對走出去戰略形成了新的機遇與挑戰，為了更好地在新形勢下發揮政府推動走出去戰略的作用，必須把握兩個重點。認識論的重點是重構對走出去戰略的認知，走出去戰略既是國家戰略，也是企業戰略，二者既互為支撐，又無法混淆，既不能以國家戰略替代企業戰略，也不能將國家戰略隔離于企業戰略；方法論的重點是理順走出去戰略實施與政府、企業的關系，政府是走出去戰略作為國家戰略的宏觀主體，企業是走出去戰略作為企業戰略的微觀主體，因此在走出去戰略中要明確政府與企業的功能定位以及互動關系，既要避免政府職能越位，也要防止政府職能缺位。
一、政府推動走出去戰略的實施現狀
“走出去”戰略作為國家意志始于2001年《國民經濟與社會發展第十個五年計劃綱要》的頒布。政府作為走出去戰略實施的宏觀主體，跨越了古典經濟學理論對政府的市場秩序守夜人的角色定位，也超越了新古典宏觀經濟學理論對政府的宏觀調整管理者的角色定位，在體制轉軌與對外開放向縱深推進的特殊時期，政府是圍繞走出去戰略實現制度變遷的主導力量，逐步建立并完善了與走出去戰略配套的制度框架與政策體系。
1. 規范“走出去”戰略的監管制度
改革開放較長時期內，國家受限于資本與外匯兩個缺口，對國內企業對外投資經營傾向于實施嚴格的審批制度。自走出去戰略成為國家意志以來，簡化審批、完善監管成為逐步規范走出去戰略的監管制度的主要方向。2004年7月，國務院的《關于投資體制改革的決定》啟動了項目審批制度的改革，對于企業不使用政府投資建設的項目，一律不再實行審批制，區別不同情況實行核準制和備案制；同年10月，國家發改委《境外投資項目核準暫行管理辦法》，商務部《關于境外投資開辦企業核準事項的規定》。上述三個文件的出臺，標志著對外投資項目從審批制向核準（備案制）發生根本性轉變。
從2003年起，根據《對外直接投資統計制度》、《境外投資聯合年檢暫行辦法》、《境外投資綜合績效評價辦法》、《成立境外中資企業商會（協會）的暫行規定》等規章，商務部牽頭組織對外直接投資統計、境外投資聯合年檢、對外投資綜合績效評估和境外中商企業商會工作。此外，國家對境外投資活動的嚴格外匯管制予以逐步放松。2003年國家外匯管理局取消了境外投資外匯風險審查、境外投資利潤匯回保證金審批等26項行政審批項目。2004年《關于跨國公司外匯資金內部運營管理有關問題的通知》允許境內成員企業利用自有外匯資金以及從其他境內成員公司拆借的外匯資金，對境外成員企業進行境外放款或者境外委托放款。2006年，國家外匯管理局徹底取消了境外投資外匯資金來源審查和購匯額度的限制。
2. 完善“走出去”戰略的扶持政策
政府專項資金支持。為了鼓勵和引導企業實施走出去戰略，國家通過中央和地方財政設立了中央對外貿易發展基金、支持科技型中小企業技術創新項目專項基金、對外承包工程保函風險專項基金、中小企業國際市場開拓資金、對外經濟技術合作專項資金、境外礦產資源勘查開發專項資金。
產業投資基金支持。為了支持中國企業走出去，國家開發銀行與其他國內外機構合資設立了四個產業投資基金，即中瑞合作基金、中國-東盟中小企業投資基金、中國比利時直接股權投資基金和中非發展基金有限公司。
優惠信貸政策支持。2004年國家發改委、中國進出口銀行等頒布《關于對國家鼓勵的境外投資重點項目給予信貸支持的通知》，每年安排“境外投資專項貸款”，享受出口信貸優惠利率。
對外擔保保險支持。作為對外信用擔保與保險的最終承保人，國家為規范出口信用保險市場、支持企業積極參與國際競爭，成立了中國出口信用保險公司，主要從事由國家財政提供保險準備金的非贏利性的政策性保險業務。
國際援助貸款支持。國家為適應對外關系發展的需要，以貼息貸款和混合貸款的方式向受援國提供多種形式的援助，為促進受援國技術和管理水平提高，向受援國進行直接投資，將外援與外貿、外經結合起來。
3. 拓展“走出去”戰略的公共服務
為解決企業走出去面臨的不完全信息問題，國家從不同方面為企業提供公共信息服務。對海外投資的信息服務主要由駐外使館提供，包括駐在國的宏觀經濟信息、市場需求信息和基本的法律框架等。2003年商務部組建外商投資促進中心，并建立了企業境外投資意向信息庫，我國企業境外投資意向信息。2006年商務部頒布《中國企業境外投訴服務暫行辦法》，并成立“商務部中國企業境外商務投訴服務中心”，無償提供中國企業境外商務投訴服務。
商務部不斷加強各種報告制度的建立與完善。自2003年起商務部每年編寫《國別貿易投資環境報告》，并陸續印發非洲、中東歐、拉美、亞洲等四個地區的行業《境外加工貿易國別指導目錄》。自2004年起商務部制定了《對外投資國別產業導向目錄》和《國別投資經營障礙報告制度》。三項報告制度的建立為國內企業提供各國和地區法律法規、稅收政策、市場狀況、行業機會和企業資信等投資信息，為境外中資企業反映經營中遇到的各類問題、障礙和壁壘提供了渠道。
二、政府推動“走出去”戰略的存在問題
“走出去”戰略實施歷經十年，盡管取得了顯著的成就，經濟體制改革處于轉軌階段的特殊性使政府對推動“走出去”戰略的制度政策與公共服務亟待完善，政府作為走出去戰略實施的宏觀主體既對大型國企存在政企不分、多頭管理、職能越位的問題，也對中小民企存在身份歧視、監管僵化、職能缺位的問題（見圖1）。
1. “多頭、分級、限額”的監管體制亟待理順
根據國務院頒布的《關于投資體制改革的決定》以及其他部委規定，中方投資3,000萬美元及以上資源開發類境外投資項目由國家發改委核準，中方投資用匯額1,000萬美元及以上的非資源類境外投資項目由國家發改委核準，上述項目之外的境外投資項目，中央管理企業投資的項目報國家發改委、商務部備案，其他企業投資的項目由地方政府根據有關法規辦理核準。與此同時，商務部負責統計、年鑒等，國家外匯管理局負責外匯管理，財政部負責專項基金支持，國資委負責中央企業所有權管理，中國進出口銀行負責信貸保險，國家開發銀行負責產業投資基金，地方政府對對外直接投資也負有一定管理權限?！岸囝^、分級、限額”的監管體制存在嚴重的管理職能分散、重疊與虛置問題，無法對企業走出去形成有效監管與服務，層層設卡的管理方式更增加了企業走出去的成本。
2. 滯后的國有資產管理體制改革導致政企難分
中航油事件、中海油收購美國優尼科失敗、中鋁收購力拓失敗的案例使政策研究者與制定者從深層次與國有資產管理體制掛鉤起來。滯后的國有資產管理體制改革導致政企難分，不利于大型國企有效實施走出去戰略?，F行國有資產管理體制的癥結在于政府部門尤其是國資委擁有宏觀行政管理與國有資產出資人的雙重職能。一方面，為解決所有者缺位所引起的內部人控制問題，現行管理體制采用各綜合部門分別行使所有者部分職能，各部門只行使所有者投資決策職能而不承擔相應責任，該制度安排既無法解決所有者缺位，更引發國有資產管理部門的職能錯位、越位與失位，部分海外機構甚至變相成為國有資產流失的重要渠道。另一方面，現行國有資產管理體制下，政企難分表現為政府過分干預造成投資主體責權不明晰，企業行為扭曲。從近年大型國企走出去實踐來看，大型國企的對外直接投資與工程承包等市場行為往往被視為國家意志而遭到國外政府的政治干預與阻擾。
3. 政府對中小民企走出去存在系統性職能缺位
盡管中小民企是實施走出去戰略的重要主體，受體制轉軌特殊性與經濟發展階段性的影響，政府中小民企走出去存在系統性的職能缺位。一是監管嚴苛，各管理部門存在審批多、標準嚴、門檻高、手續繁雜、耗時費力、變化度大、透明度低、統一性差等諸多問題，部分中小民企為規避嚴苛的監管通過自行對外投資實現資本外流。二是服務缺位，政府部門在信息與技術援助、金融支持、投資保險、財稅優惠、外匯使用等方面對中小民企的支持體系嚴重缺失，相關政府部門對投資后的監管、跟蹤、統計和分析等社會管理和公共服務功能較弱，對境外中小企業的信息咨詢、產業導向、投資促進等缺乏指引。三是身份歧視，在制度設計與實踐操作中對中小企業民企的非公有制身份歧視，加劇了中小民企開展國際化經營的現實困難。四是立法滯后，迄今為止我國尚未出臺一部專門的企業境外投資法律，普遍存在著以主管部門規章制度代替國家法律的傾向，在對外投資基本體制、市場準入、政府與企業權利義務關系以及各項財稅政策間的協調缺乏強有力的法律約束與法規指引；與此同時，多雙邊投資、跨國并購協定滯后，增加了國內企業的海外經營風險與成本。
三、“十二五”時期“走出去”戰略實施的宏觀環境與發展趨勢
1. “十二五”時期“走出去”戰略實施的宏觀環境
（1）后危機時代世界經濟深度調整。發軔于美國次貸危機的世界金融危機打破了發達國家提供市場發展中國家提品、發達國家高負債消費發展中國家高儲蓄投資的世界經濟增長模式。在后危機時代，國際市場在發達國家“去杠桿化”與“再工業化”的雙重作用下將處于中長期萎縮趨勢，中國出口導向的經濟增長模式所依賴的外部市場條件已不可持續，中國出口產品面臨越來越大的經濟成本、貿易摩擦與政治風險。發達國家為了盡快走出金融危機的困擾，不同程度地加大了對全球戰略性資源如石油、礦產、森林等的控制與爭奪，同時對新技術開發加強了扶持力度，在決勝未來的新興戰略性產業的競爭日趨激烈。經濟領域的激烈競爭誘發政治領域的“中國”，使中國企業走出去面臨的外部環境存在諸多不利因素。
（2）新五年規劃中國發展方式轉型。“十二五”時期是中國發展方式轉型需要取得突破性進展的開局階段。長期高投資與低消費造成的國內供需失衡使產能過剩在諸多產業普遍存在，后危機時代亟待在出口之外尋求對外直接投資的方式消化過剩產能。長期的高要素投入、高資源消耗與高環境污染的粗放增長方式不利于“環境友好、資源節約”的兩型社會建設，“十二五”時期亟待中國企業“走出去”廣泛參與國際分工，加快集約型生產技術與生產方式的創新，加大產業結構向高級化升級，促進新型工業化發展。“十二五”時期，新型工業化與新型城鎮化將處于加速發展時期，宏觀經濟正常運行對石油、礦產、森林等基礎資源的外部依賴將進一步深化，亟待中國企業“走出去”實現對國外資源的整合。
2. “十二五”時期“走出去”戰略實施的發展趨勢
（1）走出去戰略的實施將取得突破性進展。根據發達國家的一般經驗，隨著經濟發展水平的提高，對外直接投資活動逐漸活躍；在一定經濟發展條件下，一國吸納的外國直接投資與對外直接投資是緊密聯系的兩個發展過程；一國出口與對外直接投資具有較強的關聯性，當出口達到一定水平會誘發對外直接投資的大規模出現。據統計，2008年中國出口總額為14,306.9億美元，居世界第二位，吸納外商直接投資總額為924億美元，是吸引外資最多的發展中國家，人均GDP達到 3,266.8美元，經濟發展水平與對外開放程度相對較高。根據鄧寧的投資周期發展理論，中國處于對外直接投資發展的第三階段，隨著人均GDP的進一步提升，對外直接投資將呈現快速增長的趨勢。參照發達國家的一般經驗，“十二五”時期中國企業在開展對外直接投資、工程承包與勞務合作等跨國經營領域將取得突破性進展。
（2）政府推動走出去戰略將發揮更大作用?！笆濉睍r期，政府作為走出去戰略的宏觀主體，將逐步完善與走出去戰略相適應的管理制度與經濟體制的頂層設計，理清各部門、各級政府對走出去戰略實施的管理權限與職責，加強對企業開展國際化經營的監督管理，完善對企業境外經營活動的公共服務，重點改革國有資產管理體制，切實加強對中小民企的優惠政策?！笆濉睍r期，企業實施走出去戰略既面臨國外企業市場手段的阻擊，也面臨國外政府政治手段的干預，“搭政治臺，唱經濟戲”，政府將為企業出海發揮更大的護航作用，充分利用WTO組織規則，增進與東盟、歐盟、阿盟、非盟等區域性經濟合作組織的交流合作，增進多雙邊磋商機制，消除各種投資貿易壁壘，推進與外國簽訂投資保護協定與避免雙重征稅協定，降低企業的海外經驗風險與經營成本。
四、“十二五”時期重構“走出去”戰略的政府行動框架
“十二五”時期，面對后危機時代中國發展方式轉型與世界經濟深度調整的宏觀環境，結合政府推動“走出來”戰略的現狀、問題與趨勢，重構政府行動框架，即匡正政府如何作為、協調政企互動關系，既關系到走出去戰略的實施成效，也關系到政府職能轉型的成果。政府作為走出去戰略的宏觀主體，既是企業“離岸”的推動者，也是企業“出海”的護航者，其基本職能是通過戰略規劃、制度政策、公共管理、公共服務保障企業走出去戰略的有效實施。因此，重構走出去戰略的政府行動框架，一是要明確政府職能邊界，既要杜絕政府干預企業的職能越位，也要防止政府放任企業的職能缺位，二是要完善政府的職能內容，通過對各職能部門統籌規劃、協調部署，在新形勢下為企業走出去提供有力保障（見圖2）。
1. 發揮核心資源整合優勢，統籌規劃走出去戰略
“走出去”作為國家戰略層面，其成效取決于政府能否發揮核心資源整合優勢。核心資源整合優勢是中國突破比較優勢、壟斷優勢等理論窠臼所擁有的特殊優勢?！笆濉睍r期，政府通過有效整合制度政策資源、行政權力資源、外交關系資源等核心資源，形成獨特的大國綜合優勢，充分激發企業走出去的內在潛能。核心資源整合優勢的發揮，首先要求從戰略層面實現走出去戰略與國家經濟安全、能源安全、資源開發、結構調整、科技進步等國家發展大計的銜接協調，統籌規劃新時期的走出去戰略體系；其次要求實現政府各部門、各地方層面的公共資源整合，為走出去戰略實施構建經濟、外交、教育等多領域協調的綜合優勢；再次，鼓勵和引導優勢企業的整合，支持規模效益顯著的若干行業組建和發展具有較強國際競爭力的大型企業集團與優勢企業聯盟。
2. 理順管理部門與權限，完善走出去的政策支持
針對商務部、國家發改委、國家外匯管理局、財政部、國資委、中國進出口銀行、國家開發銀行以及各級地方政府對企業走出去存在“分級、限額、多頭管理”的問題，“十二五”時期國家對走出去戰略的監管制度改革要點在于，一是理順各管理部門與權限，杜絕各部門管理權限重疊，防止管理業務與服務項目遺漏，二是提高管理部門監管與服務效率，切實加強管理部門之間的協調，形成各部門支持企業走出去的部門聯動機制，三是規范各部門針對企業走出去制定的規章制度與管理政策，逐步完善企業走出去的政策體系。為了落實上述改革要點，“十二五”時期適時建立國家支持走出去戰略的綜合管理機構，全面負責協調各部門支持走出去戰略的政策制定與監管事項。
3. 加快對外投資立法，健全走出去的法律保障
針對我國走出去立法滯后的問題，“十二五”時期國家加強走出去的法律保障重點在于加快對外投資立法，逐步將走出去戰略的各項部門規章制度、法規條例納入法制化軌道，有序建立健全《對外投資法》、《國際經濟合作法》、《對外投資管理條例》、《對外承包工程管理條例》、《對外勞務合作管理條例》等法律、法規及配套的管理辦法與實施細則，依法保障走出去戰略的實施，規范政府、企業以及中介機構在走出去過程中的管理、服務與經營行為。
與此同時，為了適應企業實施走出去戰略的新浪潮，“十二五”時期國家將逐步加快雙多邊合作機制建設，通過雙多邊政府磋商，以投資輸出國身份推動簽訂有關政府間協議，包括投資保護協定、避免雙重征稅協定、司法協助協定、經濟合作協定、貿易與投資促進協定等法律文件。
4. 加強境外產業園區建設，打造走出去的區域集聚
商務部推出的境外經濟貿易合作區政策使境外經濟貿易合作區成為中國政府鼓勵和支持有條件的企業擴大對外投資的重要舉措，有利于幫助企業尤其是中小企業規避貿易壁壘、減少經貿摩擦、集中爭取東道國優惠政策、提高資金使用效率、降低企業經營成本?；谏虅詹康某晒涷?，“十二五”時期國家以境外工業園、境外出口加工區、境外科技園、境外經貿合作區、境外自由貿易區等多種形式完善、新建一批境外產業園區，各部門相互協調形成部門聯動以財稅、金融、保險、外匯以及其他優惠政策支持境外產業園區建設，積極與境外產業園區東道國建立磋商機制，簽署相關經貿合作協議，為境外產業園區建設爭取良好的外部環境。
5. 完善國有資產管理體制，加強中小企業扶持政策
關鍵詞：對外直接投資跨國經營戰略
一、中國對外直接投資的現狀
截至2004年底，5163家中國對外直接投資企業（以下簡稱境外企業）累計對外直接投資凈額448億美元。境外企業共分布在全球149個國家和地區，占全球國家（地區）的71%。其中歐洲地區投資覆蓋率最高，91%以上的國家中有中國直接投資企業；從境外企業的國別分布來看，中國香港、美國、俄羅斯、日本、德國、澳大利亞的聚集程度最高，集中了境外企業的43%；其中香港為17%
二、中國對外直接投資的內部約束
目前階段，大多數中國公司的海外業務仍然停留在辦事處、經理部經營的階段，無法形成規模效益和取得持續發展的動力。中國企業馳騁國際市場的“攔路虎”體現在缺乏自己的競爭優勢、企業體制障礙、管理系統和方法缺陷、本土化運作水平低等，而克服這些障礙是企業進行國際化建設所面臨的最大挑戰。從宏觀和微觀兩個角度可以歸納為以下幾個方面：
1.宏觀方面
(1)政策促進體系有待健全和完善
國家對國際經營缺乏統一的、權威性的宏觀協調管理機構，目前，海外直接投資由國家計委、財政部、商務部、國家外匯管理局、中國銀行及中央各部門、各地方政府負責管理，實行多頭管理的制度，即以現在的商務部為主，商務部內沒有專門的機構管理此項工作，而是分散在幾個下屬司局。各專業部門從各自管轄權限和部門目的出發，制定各自的管理辦法，缺乏一個權威機構來負責統一協調，這就往往導致管理上的混亂，管理效率的降低。
(2)制度保障體系有待健全和完善
中國海外企業散布在世界各地，海外投資大多是根據各種渠道的非系統化信息進行的，致使海外企業在產業結構和地區結構的分布等方面，充滿著無序性和隨機性。目前在海外的企業，一部分是經批準成立的，一部分是未經批準成立。例如，在美國紐約地區某使館登記的海外企業有130家，中方領事館估計實際有300家，而美國政府有關人士估計，各類帶中資背景的公司約有1000家。
(3)監管調控體系有待健全和完善
海外國有資產流失嚴重。與世界上其他國家的海外投資風險相比，中國海外投資中國有資產所占比重大，加之財務制度、經營管理的不規范，造成了海外企業國有資產的大量流失。據估算，中國目前約有一半左右的海外企業是零利潤或虧損，尤其是以國有資產為資本在海外搞的實業投資，成功的少，賠錢的多，或勉強保本。
(4)市場服務體系有待健全和完善
由于國內企業對外直接接觸較少，加之中國的公共信息服務體系尚不健全，許多企業想對外投資，但是苦于信息不靈，不知道應向哪里發展。而一個企業要對外投資所需了解的信息包羅萬象，既包括宏觀的國外經濟發展趨勢、產業總體規劃、金融外匯市場狀況、有關法律法規政策等，也包括微觀的產品供需狀況、價格市場周期、合作伙伴的資信、行業市場準入等。對于廣大的中小企業來說，確實存在諸多困難，由于信息不全面而導致項目不理想的情況時有發生。
2.微觀方面
(1)中國跨國企業投資規模小，品牌知名度低
中國企業在國外投資的規模接近90%的在300萬美元以下，比較摩托羅拉等國際著名企業，投資數量十分有限，而且跨國經營投資的行業范圍較窄，主要集中在家電、機械、輕工和紡織服裝等行業。中國企業生產產品的品牌知名度較低，在國外市場上大多處于中低檔水平，除海爾等少數幾個知名品牌外，大多數中國產品與國外產品相比缺乏品牌競爭力。由于跨國經營經驗不足、文化差異等因素的存在，多數中國跨國經營企業效益不甚理想。
(2)缺乏國際化的管理人才
在企業跨國經營過程中對企業挑戰最大的是人才競爭。國際市場環境變幻莫測，跨國經營要求企業家必須具有全球化的眼光，善于以全球的視角定位企業的未來和發展方向，精通國際競爭規則，具有豐富跨國經營管理經驗。但就目前而言，中國跨國企業中符合上述要求的管理人才數量十分有限，而且在競爭激烈的國際人才市場上，相當部分的本土管理人員從中國企業流失。
(3)缺乏核心技術，研發能力低
中國企業跨國投資技術含量較低，大多集中在勞動密集型的下游行業，其產品在國際市場上競爭能力相應也較弱。2005年中國企業500強研發投入大約占1%，而世界500強研發投入則占3%左右。此外，中國企業技術研發人員的數量和質量也明顯低于國外跨國企業。中國企業大多生產技術含量較低的下游產品，缺乏核心技術，絕大多數的中國跨國企業在國外僅進行貼牌生產，企業不能成為技術創新的主體，產品也大多進入中低檔品市場，在國際市場上缺乏技術競爭優勢。
(4)缺乏有效的文化融合
不同的國家和地區由于歷史、地理、自然環境等因素的不同，形成了復雜多變的社會文化。在跨國企業內部來自不同國家的企業員工，他們具有不同的膚色、不同的文化、不同的、不同的行為習慣，在日常的組織運營過程中不同文化的碰撞更在所難免，在特定的情況下甚至會激化。
三、促進中國對外直接投資發展的國家支持戰略
為更好地配置有限的資源，中國政府有必要為中國對外直接投資制定戰略規劃和提供必要的促進、支持和服務。建議如下：
1.建立與完善政策促進體系
制定實施對外直接投資戰略的規劃，包括總體規劃、國別地區規劃和產業規劃。規劃是指導性和導向性的，不應具有行政約束力。規劃的制定應突出重點。應選取政局穩定、投資合作環境好、與我經濟互補性強且雙方有一定的經貿合作基礎的國家和地區，作為對外直接投資的重點市場。
充分發揮政府的作用，積極推進技術進步。韓國的經驗表明，在發展中國家經濟、技術的趕超中，政府扮演著重要角色，值得中國政府效仿。
2.建立與完善制度保障體系
加快對外直接投資方面的立法進程，建立和完善相關法律體系。制訂《對外投資法》、《國際經濟合作法》，抓緊出臺《對外投資管理條例》等法律、法規及配套的管理辦法與實施細則，以法保障企業對外直接投資戰略的實施，以法規范政府、企業和中介組織在實現跨國經營過程中的管理、服務和經營行為。
3.建立與完善監管調控體系
完善境外投資績效評價與聯合年檢制度，及時掌握境外企業的發展與變化情況，加強對境外投資效果的檢測。探討對境外投資實行分類管理的辦法，制定與完善對外投資國別產業導向目錄；加強對企業以收購兼并、股權置換等方式進行跨國投資的政策指導與規范。
4.建立與完善市場服務體系
建立健全信息網絡系統，提供技術、快捷的信息服務。建立企業投資業務數據庫，充實與完善境外投資環境信息庫、外國吸引外資項目信息庫、外國中介機構信息庫、中國企業對外合作項目意向庫等子庫，為企業提供境外經營環境、政策環境、項目合作機會、合作伙伴資信等信息。
四、中國對外直接投資企業經營戰略
雖然中國企業跨國經營困難重重，但也擁有自身的比較優勢，因此如何利用這些優勢，構建企業的核心競爭力成為企業跨國經營成功的關鍵。
1.規模戰略
國際競爭最終是規模和實力的競爭，大規?？鐕髽I是國際競爭的主體。為適應這一國際競爭規律，中國企業應先在國內的同一產業內形成內聚力強大的產業集團，改變以往小規模、分散化的局面，通過企業間的兼并、收購和控股等市場行為，構建具有資本、生產和技術規模優勢于一體的跨國投資主體——跨國集團?？鐕髽I在海外市場也可以積極對國外中小企業實行分合并購之術，在較短的時間內獲取規模優勢、生產能力或者是當地企業的品牌資源。
2.人才培養戰略
人力資源是企業跨國經營過程中的核心資源。目前，在競爭激烈的國際人才市場上，中國企業處于劣勢位置，外面的人才引不進來，而自己培訓的人才又不斷流失。針對這種情況，中國企業在加大力度吸納國外優秀人才的同時，更重要的是注重自身人才隊伍的培養。這就要求企業站在核心員工的位置上進行換位思考，了解企業員工在物質和精神方面的需求，采取物質留人、感情留人和事業留人“三步走”的人才戰略，并通過各種有效的激勵措施發揮員工的專長和優勢，使之為企業所用。
3.核心競爭力戰略
核心競爭力是企業通過有特色的資源配置與社會市場現實需求長期統一而獲得超額收益的能力，是一個企業核心層面所具備的超越其他企業的優勢。它可以是技術，是銷售能力、營銷策略，也可以是組織文化和經營理念。企業經營價值鏈上任何一環均可成為核心競爭力的來源。中國企業要想走出國門，進行海外跨國經營，必須選擇并培育與自身跨國經營戰略相匹配的核心競爭力，并在此基礎上一步步走向擴張和發展。只有構建了適應國際競爭的核心競爭力才能真正走出國門，立足于國際市場。
4.文化融合戰略
跨國企業要變文化沖突為文化融合須采取有效的文化融合戰略。首先要進行文化差異識別，尋找文化差異的范疇所在，是正式規范、非正式規范還是技術規范，不同規范的文化造成文化沖突的程度和類型是不同的；其次要加強員工對不同文化環境的反應和適應能力，進行文化敏感性訓練，促進不同背景的企業員工間的溝通和相互了解；最后企業應致力于建立共同的組織文化，使員工個人的思想、行為與組織目標有效地統一起來，避免一片散沙局面的出現，增強跨國企業應付和適應不同文化環境的能力。
5.進入方式戰略
在跨國公司的進入管理中，進入方式選擇是一項基本和重要的管理內容。進入方式選擇是否恰當，直接關系到進入的效率，以及進入后的經營績效。合理的進入方式能夠有效地降低跨國公司的進入成本，降低進入風險和提高經營績效。中國企業開展跨國投資，應該按照投資的動機、目標，以及企業自身各方面的實際狀況，針對不同的地域、行業、時機，選擇相應的投資方式，以保證投資活動的成功。
6.區位選擇戰略
一般而言，發展中國家在確定對外投資區位時有兩種選擇，即上行投資和下行投資。上行投資是發展中國家對發達國家的投資，這種選擇的原因主要有兩點，一是為了打破技術封鎖，直接獲取發達國家的一流技術；二是為了避開貿易壁壘，占領東道國市場或打入第三國市場。下行投資是發展中國家對其它經濟發展水平相近或稍低的發展中國家的投資，這種投資可以看作是產品生命周期理論的實際運用，因為它是將本國處于成熟化的產品或技術移植到較不發達的國家，以便實現產品或技術的第二次或第三次生命周期。中國跨國公司在確定對外投資區位時，必須考慮到本國的具體國情和特點，以及企業的自身優勢，對擬選東道國的區位優勢進行科學的評價和比較，綜合權衡利弊得失。
五、結束語
隨著國際間經濟競爭與合作的不斷加強，跨國公司在世界經濟中發揮著越來越重要的作用，它已成為一國向別國滲透，占領別國市場的有力武器。中國若想在未來日趨激烈的國際經濟競爭中占領一席之地，就必須大力發展本國企業的對外直接投資，跨國經營是我國企業走向世界的必由之路。
參考文獻：
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國務院宣布的改革措施包括規范民間融資以及對資本在境外投資給予更多自由，并將制定規范民間融資的管理辦法。公告稱，將引導民間資金依法設立創業投資企業、股權投資企業及相關投資管理機構。
此外，國務院正在研究開展溫州市個人境外直接投資試點，這一外界期待已久的舉措意味著中國在放開資本管制上又前進了一步。此前，中國嚴格限制個人境外投資。
溫州曾經呈上過一個類似的改革方案，被要求修改。但隨后溫州幾乎沒有做任何大的改動又再次呈上了這個方案，而此次方案的前一部分被通過。對于個人境外投資試點，國務院可能正在考慮是否要做點修改。
對個人境外投資的擔憂是害怕人民幣外流，這曾經是東南亞金融危機的前車之鑒，如果抵擋不住外流的速度，本幣會迅速貶值，最終拖垮整個經濟。但如果人民幣要國際化，那么這一步遲早必須邁出。開設一個試驗區也可以加強模型數據庫，并且政策制定者顯然也知道“打碎玻璃”這種計劃已經到了火燒眉毛的時候。
此次選擇溫州作為試驗地區的原因在于，在2010年至2011年收緊銀根后，這個地區的影子銀行和地下錢莊就呈現出前所未有的發展，并且還屢有資金鏈破裂、錢莊棄憤怒的儲戶不顧的事情發生。
影子銀行盛行意味著這里到處是對錢的需求。將非正規金融活動合法化的具體過程，可能涉及給現有地下錢莊頒發執照，讓它們以小額貸款公司的身份運營，同時給它們設立吸收存款的相關規定。不過，具體的細則也還沒有出臺。
其實，讓這些影子銀行和地下錢莊陽光化是一個很好的思路。借于此，也可以讓央行一直想要推行的利率自由化成為可能。銀行不愿意貸款給中小企業的原因在于它們比起國
企，顯然沒有所謂的“最后借款人”國資委。既然風險更高，但收益一樣，顯然無法刺激味 蕾。
央行曾做過調研，認為如果放開利率，可以讓中小企業貸款的問題迎刃而解。但是，這個提案一直沒有得到過政策制定者的公開回應。如果溫州試點可以開展的很好，那么利率自由化有可能也有順利推進的一天。
不過，中國也有過多次看起來有標志意義的改革最終沒有得到推行，并且也逐步淡出視線的先例，所以應該期待更多的溫州試驗細則出臺，但也不能期望過高。
本周關注的影響市場的幾件事
新興市場
在美國走出復蘇的小陽春后，歐債危機似乎也已經到了中后期。按照傳播漣漪效應來看，可能最近新興市場會有問題，所以我們需要密切留意這方面的動態。
澳洲市場
澳大利亞與中國的股市關系一直都是相輔相成的。
最近，澳幣一直在下行通道，與礦業有關的基金，如著名的鄧普頓礦業等都在下跌。不過，這也很可能提供了一個逢低買入的時機。
外匯占款
連續3周外匯占款都在減少，這可能會導致貨幣政策轉向。存款準備金的下調可能會在4月中后旬來上一次。
年報
4月份會有一批上市公司集中公布年報，它們也是公布年報的最后一批，強制分紅的策略屆時也會公布實施細則。
新三板
新三板的推出是板上釘釘的事，其實，這也應該算是一件好事，對于高新企業來說，可以引入更多的價值投資 者。
但是，A股市場更愿意把這件事解讀為分流資金的一個壞事。
按照《通知》要求，我區改革企業投資項目管理體制總的原則是：堅持改革，適當集中，強化職能，規劃導向。
（一）堅持改革?！稕Q定》對企業投資項目決策機制的改革是一項根本性的改革，核心內容是把項目的決策權從政府部門還給企業。徹底改革現行的無論誰投資都要審批的制度。對實行核準制的項目，政府只是從社會和經濟公共管理的角度，對項目的外部性影響進行審核，不再代替企業決策項目的市場前景、經濟效益、資金來源和產品的技術方案等內容。實行備案制的項目，政府只對項目進行合規性審查，對于合規項目必須予以備案。區屬各有關部門務要深刻領會、準確把握《決定》關于改革企業投資管理體制的精神實質，通過改革，真正做到權力與責任掛鉤，權力與利益脫鉤，還權于企業，發揮好市場配置資源的基礎性作用。
（二）適當集中。要把貫徹落實《行政許可法》、《通知》和認真執行區委、區人民政府《關于進一步擴大對外開放加快開放型經濟發展的決定》（**和黨〔**〕31號）緊密結合起來，按照公開、公正、便民、高效的原則，確立企業投資項目管理體制。即：區計委的職能部門進駐區行政許可服務中心，建立受理窗口，按照《**市企業投資項目核準暫行管理辦法》、《**市政府核準投資項目管理權限》、《**市企業投資項目備案暫行管理辦法》、《**市外商投資項目核準暫行管理辦法》、《**市境外投資項目核準暫行管理辦法》的規定，對權限受理范圍內的核準、備案項目統一受理，并同時抄告相關部門，以并聯方式由有關部門按照各自職能分工對項目審核，實行“一門受理、告知相關、按時審核、一門辦結”的管理模式。
（三）強化職能。區屬各有關部門要進一步加強投資管理工作，處理好辦理項目核準、備案手續和全過程投資管理的關系，按照職能分工，密切配合、相互協作、有效運轉、依法監督，調控和管理好全社會的投資活動，防止出現管理失控和缺位、不到位的問題。
（四）規劃導向。改革企業投資項目管理體制，加強和改善宏觀調控，著力推進改革開放，加快經濟結構調整，轉變經濟增長方式。要在投資項目核準、備案中發揮好規劃的導向作用，注重引導全社會投資，強化市、區整體發展規劃、經濟布局、產業政策和結構調整的實施。加強投資信息的，建立行業準入制度。核準項目單位必須委托具備相應工程咨詢資質機構編制項目申請報告。對核準過程中，各有關部門爭議較大的項目，要委托中介機構進行咨詢評估，確保新上項目的水平。
二、深化投資體制改革的主要工作
（一）堅決推行企業投資項目核準制和備案制。
要確立企業的投資主體地位，對企業不使用政府投資資金的建設項目一律不再實行審批制，政府只對其中的重大項目和限制類項目進行核準，對其它項目實行備案制。實行核準和備案后，取消項目建議書、可行性研究報告、初步設計、施工圖、開工計劃及年度投資計劃等審批環節。區計委等相關部門要立即做好準備并做好與前期審批項目管理的銜接。
（二）加強政府投資項目管理。
凡政府資金（即：財政預算內建設資金和納入預算管理的專項資金及附加；國際金融組織和外國政府的借貸款、贈款；政府融資以及國債建設資金；政府轉讓、出售、拍賣國有資產、經營權所得資金；土地使用權出讓金等其他財政性資金；政府管理的其他建設資金。）及事業單位出資建設的項目在國家和**市對政府投資管理體制改革（辦法）頒布實施前仍由區計委統一受理，實行審批制并進行全過程監管。要建立和完善政府投資責任追究制度，實施投資主體招標，嚴格控制項目投資、質量和工期。
（三）確定政府各部門的職能分工。
根據《決定》中“由地方政府投資主管部門會同行業主管部門核準”的規定和《**市核準的投資項目管理權限》中“分別由市和區縣發展改革（計劃）部門會同相關部門核準”的規定，我區在辦理核準、備案程序上，采取“一門受理、并聯審核、一道手續、方便企業”的辦法。即：首先，由區計委在區行政許可服務中心受理企業申請；然后，按照現行審批部門分工，以并聯方式由有關部門對項目審核；其中，區經貿委、區建委、區招商辦等部門對工業項目、城建項目、外商投資項目和增資項目提出審核意見；最后，由區計委歸納各部門提出的審核意見，在許可中心以一道手續完成對項目的核準、備案。
（四）加強和改善投資的宏觀調控。
要繼續綜合運用土地政策、產業政策、環保政策以及必要的行政手段，對全社會投資進行以間接調控方式為主的有效調控，促進全社會投資持續、快速、協調、健康發展和社會全面進步。
區計委要認真履行對全區投資工作的管理和組織職能，負責對全區固定資產投資實行目標管理并定期完成由市級審批、核準、備案坐落在區域內的各類投資項目情況的反饋、收集工作，確保實現市、區確定的投資總量目標。
建立區計委牽頭，相關部門參加的季度聯席會制度，對區域內建設項目情況進行監測和分析，形成有效的項目調控和監管體系。
區經貿委、區建委、區招商辦等行業主管部門要按照行業分工，充分發揮職能作用，制定行業發展規劃和準入制度，做好項目審核、協調、服務等工作。要搞好項目服務、加強項目監管、籌劃、協調和推動行業內重大項目建設，實現各行業投資目標和重點建設任務。要綜合運用規劃導向、市場準入、資質管理、信息、項目監管和資金引導等手段，規范和引導各行業的投資活動。
區規劃處、區建委、區環保局、區質監局、工商**分局、區安監局、區消防處等有關部門，要依法加強對企業投資活動的監管。凡不符合法律法規和國家政策規定的，不得辦理相關手續。區審計局依法對國有企業的投資進行審計監督。
（五）積極培育中介服務市場。
積極培育中介服務市場是我市改革企業投資管理體制的需要，也是優化我區服務業結構，大力發展現代服務業的必然。全區各部門要積極培育和壯大我區的中介服務市場，對咨詢評估、招標等中介機構要實行嚴格的資質管理，營造公開、公平、公正的**區投資中介服務市場的良好氛圍。為投資者提供高質量、多樣化的中介服務。
（六）建立和完善公開、透明、高效、廉潔的辦事機制。
區計委及有關部門要及時將我市禁止投資的產業目錄，連同國家制定的企業投資核準目錄及核準、備案項目的受理權限、條件及效力、程序、期限等一并在區行政許可服務中心進行公示。
由區計委牽頭會同有關部門確定辦理核準、備案流程，建立計算機聯網系統，編制專用軟件，實施網絡并聯審批，縮短辦理時限，切實為企業提供高效、便捷、規范服務。
三、改革企業投資項目管理體制的主要內容
（一）項目核準制。
1．由區計委會同相關部門對重點投資項目進行核準。
各部門要嚴格依據《**市企業投資項目核準暫行管理辦法》、《**市外商投資項目核準暫行管理辦法》及《**市政府核準的投資項目管理權限》規定的核準權限，核準范圍、核準條件、核準程序和期限，認真履行核準手續。
凡屬于國務院下發的《政府核準的投資項目目錄》中規定的由地方核準且不涉及全市統一規劃平衡、總投資在3000萬元以下的區域內項目及不跨區縣實施的總投資3000萬美元以下的鼓勵類、允許類的外商直接投資項目，均屬區級核準項目。項目單位須向區計委提交項目申請報告，并附規劃和國土資源部門出具的建設項目《選址意見書》和環保部門出具的環境影響評價文件的審批意見，對涉及農用地征用的項目，還需提供規劃和國土資源管理部門出具的《建設用地預審報告》。區計委在收到項目申請報告和附件后5個工作日內，一次告知項目申報單位澄清，補充相關情況和文件或對相關內容進行調整。在收到項目申請報告和附件、以及澄清補充材料后2個工作日內，向區有關行業主管部門發出征求意見函（包括申請報告及附件、澄清補充材料），由有關行業主管部門對項目進行行業審核。相關行業部門在收到征求意見函后7個工作日內，向區計委書面反饋審核意見，逾期視為同意，區計委歸納行業審核意見及土地規劃、環保等職能部門意見，對申請項目進行核準。在進行核準過程中，如與相關部門提出的審查意見存在較大分歧，應在收到行業審核意見起2個工作日內，委托有資質的工程咨詢機構進行評估。
區計委在收到申報材料、附件及澄清補充材料后20個工作日內（含征求相關部門意見的時間，不含委托咨詢機構進行評估的時間），作出對項目核準的決定，及時通知項目申報單位。由于特殊原因確實難以在20個工作日內作出核準決定的，經區計委負責人批準，可以延長10個工作日，并應及時通知項目單位，說明延期理由。
對同意核準的項目，由區計委向項目申報單位核發《項目核準通知書》和項目核準代碼，并抄送相關部門。項目單位憑核發的《項目核準通知書》到規劃、土地、建設、消防等部門辦理相關手續；對不同意核準的項目，在收到申報材料、附件及澄清補充材料后20個工作日內（含征求相關部門意見的時間，不含委托咨詢機構進行評估的時間），以書面形式通知項目申報單位，說明不予核準的理由，并抄送相關部門。
具體核準內容包括：是否符合國民經濟和社會發展規劃、行業規劃、產業政策和行業準入標準；是否符合城市發展規劃和國土規劃，生產力布局是否合理；主要產品是否對國內市場形成壟斷，是否符合經濟安全的要求；是否符合有效保護生態環境的要求；是否符合公共利益，特別是項目建設地的公共利益等。對于外商投資項目，還要審查是否符合國家資本項目管理和外債管理的有關規定。
2．由區計委負責對注冊在區域內各類投資主體（亦稱項目申請人）的境外投資項目初審工作。
按照《**市境外投資項目核準暫行管理辦法》規定，項目申請人須向區計委提交按照國家有關規定要求由具備相應工程咨詢資質機構編制的項目申請報告及規定的附件。區計委在收到項目申請報告和附件后5個工作日內，一次告知項目申報單位澄清、補充相關情況和文件或對相關內容進行調整。在收到項目申請報告和附件以及澄清、補充材料后3個工作日內，完成對境外投資項目的初審工作，同時將初審意見呈報市境外投資項目審查、核準機構（市發改委）。
（二）項目備案制。
由區計委會同相關部門辦理備案項目手續。
各部門要嚴格依據《**市企業投資項目備案暫行管理辦法》規定的備案權限、備案范圍、備案條件、備案程序和期限的規定，認真履行備案手續。
凡屬符合國家法律法規、國民經濟和社會發展規劃、行業規劃、城市總體規劃和國土規劃以及國家產業政策要求的總投資在5000萬元以下的區域內項目（含房地產開發項目），均屬區級備案審理范圍。項目單位應向區計委領取、填寫《**市內資企業固定資產投資項目備案表》，加蓋本單位公章，并提供以下文件：有效的營業執照復印件或有關法人證明材料；規劃和國土資源管理部門出具的建設項目《選址意見書》，對涉及農用地征用的項目，還需提供規劃和國土資源管理部門出具的《建設項目用地預審報告》；房地產開發項目須有經區建委對開發資質證書審查合格的證明；通過招標、拍賣或掛牌方式獲得土地使用權的項目，須提供土地使用權出讓合同。
區計委在收到上述申報材料后的同時抄告區相關部門，由相關部門提出行業意見。相關部門在收到申報材料1個工作日內，向區計委提出書面意見，逾期視為同意。區計委在收到所列申報材料、附件及相關部門書面意見后3個工作日內確定是否備案。
對確定備案的項目，發放《項目備案通知書》，給與項目備案代碼，并及時抄告相關部門。項目單位憑區計委出具的《備案通知書》到規劃、土地、建設、環保等有關部門依法辦理城市規劃、建設用地、環境影響評價等相關前期工作手續。對不屬于備案范圍的項目及不予備案的項目，以書面形式通知申報單位，說明不予備案的理由并抄送相關部門。
四、強化依法行政，加強后續監管
區計委等相關部門及其工作人員要強化依法行政意識，嚴格執行國家法律、法規、《通知》及本《實施意見》的規定和要求。在辦理核準、備案手續中做到公開、透明，制訂簡化辦理程序、縮短辦理時限、公示辦理要件等措施，切實為企業提供高效、便捷、規范服務。不得變相增加核準、備案事項，不得以核準、備案的名義變相審批，不得拖延辦理時限。對在項目核準、備案過程中、、、索賄受賄的人員要依法追究責任。
要加強對核準、備案項目的跟蹤、服務。在嚴格履行《通知》對項目后續監管的規定的同時，強化服務意識，根據項目單位的要求，幫助協調和解決項目實施過程中遇到的困難和問題。對于區域內由市級或國家核準、備案的項目，各有關部門要主動服務，幫助項目單位做好協調和溝通。努力創造良好的投資環境。
五、其他
（一）在本《實施意見》之前區屬各部門的有關企業固定資產投資項目審批管理的規定，凡與本《實施意見》有抵觸的，均按本《實施意見》執行。
關鍵詞：技術尋求型；FDI；影響因素
以信息技術革命為基礎的知識經濟的到來，使技術在各生產要素中成為最為活躍和重要的因素。但是絕大多數技術創新以及成果產業化活動都發生在發達國家，并且發達國家跨國公司的專利申請數量和被引用的次數仍居世界前列，這都表明我國企業距離世界先進水平仍存在著很大的差距。與此同時，隨著計算機、通訊、網絡技術的迅速發展，以貿易自由化、生產全球化、金融自由化與國際化等為特征的經濟全球化進程加快，生產要素以空前的規模和速度在世界范圍內流動，這都迫切要求我國企業在壘球范圍內配置和整合資源，提高在國際市場上的競爭實力。從20世紀90年代開始，海爾、萬向集團等中國企業紛紛通過海外建廠、跨國并購、設立海外研發中心等方式對發達國家進行直接投資，以此獲取當地的技術資源，實現反向技術外溢，縮小與發達國家的技術差距，從而實現技術趕超。與其他類型對外直接投資相比，這種以獲取技術為目標的對外直接投資在投資動因、作用機制、影響因素、區位和產業選擇等方面存在著明顯不同。自從Kogut和Chang(1991)開創性地對技術尋求型FDI研究后，越來越多的學者開始關注此類投資現象，然而國內學者在該領域的研究起步較晚，尚未建立完整的理論體系，對技術尋求型對外直接投資影響因素研究并不充分。因此本文從國家、產業和企業這三個層面出發，深入和全面的分析在我國企業技術尋求型FDI中存在的關鍵影響因素。
一、國家層面
1 經濟發展水平
我國改革開放近30年來，經濟始終保持高速穩定發展速度，人民生活水平得到了極大提高，培育出了一批如海爾、聯想、萬向集團等具有較強實力的民族企業。這些企業資金雄厚，融資渠道廣泛，技術水平較高，擁有一批優秀的管理和技術人才，在一定程度上具備了實施技術尋求型FDI的前提條件。同時，隨著我國經濟的發展，勞動力成本和土地價格不斷上漲，勞動力密集型產業正逐漸喪失比較優勢，需要進行產業結構調整和升級。開展技術尋求型FDI已成為解決產業升級過程中技術創新不足問題的重要途徑之一。此外，東道國經濟波動也會對技術尋求型FDI產生重大影響。2007年美國次貸危機正式爆發后，對國際金融市場和實體經濟造成了強烈沖擊，美國金融業、汽車業等主要產業也受到重創。一方面，美國政府為了保證國內的就業和生產，放寬外資進入限制，另一方面，部分美國企業面臨著嚴重虧損的局面，資金鏈處于隨時斷裂的困境，導致其股票價格大幅降低，從而減少了外國投資者收購美國企業的成本，并擴大了外國投資者可選擇范圍。
2 金融服務
金融服務的發展有利于拓寬企業的融資渠道，降低融資成本，并能為我國企業技術尋求型FDI以及技術成果轉化和產業化提供資金保障。目前，我國金融服務發展相對滯后，政策法規體系并不完善，中小型民營企業仍存在融資難的問題，而且企業海外投資保險的覆蓋范圍較小，例如，在政策和利益的共同驅動下，國家開發銀行和中國出口信用保險公司愿意為境外油氣、工程承包和礦產資源等境外投資項目提供金融保險服務，然而對投資回收期長的技術尋求型FDI支持力度遠遠不夠。
3 信息基礎設施建設
自從1993年美國政府宣布建設信息高速公路以來，信息技術發展極大地改變了跨國企業傳統的生產和管理方式。特別是在知識管理方面，國際互聯網的發展不僅有利于母公司更有效地管理和控制東道國子公司的運營，而且在知識平臺的建立、知識(主要為顯性知識)即時共事和快速傳播方面起到了極為重要的作用，從而有利于反向技術溢出在企業內外部的擴敞。
4 科技基礎設施建設
東道國良好的科技基礎設施可以為反向技術溢出實現創造有利的外部環境。大型的科學設施和綜合型的研究基地，尤其以大專院校、科研院所以及技術領先企業為基礎的高技術重點實驗室和工程技術研究中心，能夠為技術創新活動提供有效的基礎性支撐，而完善的科技服務體系，特別是活躍的技術市場，能夠促進高科技成果的轉化和產業化，從而有利于東道國技術創新的擴散。
5 人力資本存量和技術差距
Borenszten et al(1998)提出了吸收能力的門檻效應，認為技術差距過大或過小，都會影響對技術溢出的吸收。林青和陳湛勻(2008)實證分析結果表明投資國研發投入和高等教育水平超出東道國的多少決定了該國技術吸收能力的強弱，即是說，投資國超出東道國的研發和高等教育水平越多時，該國有較好的技術吸收能力，反向溢出效應就越明顯。而當它的研發投入和高等教育低于東道國時，該國的技術吸收能力較差，反向溢出效應就越不顯著。鄒玉娟和陳漓高(2008)指出我國企業還處于自主創新能力較低的模仿學習階段和過程之中，對外直接投資企業對先進技術的吸收能力還不是很強。人力資本存量和技術差距這2個指標反映了企業對反向技術溢出吸收能力的強弱，是對技術尋求型FDI有著關鍵影響的因素。
6 政策法律法規
2000年中國政府首次提出實施“走出去”戰略，并逐步出臺了一系列的對外投資政策和法規，鼓勵企業對外投資，例如2002年10月，原外經貿部聯合國家外匯管理局頒布了《境外投資聯合年檢暫行辦法》，2004年國家發改委和中國進出口銀行頒布的《關于對國家鼓勵的境外投資重點項目給予信貸支持政策的通知》，2004年商務部了《關于境外投資開辦企業核準事項的規定》，2005年國家外匯管理局《國家外匯管理局關于擴大境外投資外匯管理改革試點有關問題的通知》，商務部、外交部、國家發展改革委分別于2004年、2005年和2007年聯合制訂了《對外投資國別產業導向目錄(一、二三)，2007和2009年商務部、國家統計局、國家外匯管理局了《對外直接投資統計制度》，2009年商務部頒布了《境外投資管理辦法》等。這一系列的政策和法規進一步放松了對境外投資項目審核的管制，簡化了審批程序，規范了對外投資行為，加大了資金支持力度，以及完善了對外投資的服務和監管體系。然而，我國政策的重點仍在于境外加工貿易領域，對技術尋求型FDI重視度不夠，而且與發達國家相比投資項目審批程序仍就過于繁瑣，海外保險體系并不完善，也沒有統一的機構負責制定對外投資的政策和法規，正如鄒玉娟、陳漓高(2008)所指出的，我國對外直接投資還缺乏十分穩定的機制和政策支持服務系統，不能長期保持較高的增長率。此外，我國企業對發達國家逆向投資過程中也需要考慮東道國的政治風險。例如我國企
業收購美企，需要通過包括美國外國在美投資委員等多個部門的審查，在一些敏感性行業中我國資本的進入受到較大的限制。
7 文化環境
我國的儒家價值觀強調集體主隊精神，而西方國家的基督教價值觀強調個人主義和自我價值實現。由于中西方之間存在著巨大的文化差異，那么如何很好地實施文化整合，已成為我國企業開展技術尋求型FDI過程中迫切需要解決的問題。吳先明和糜軍(2009)提到，跨國并購的成敗主要取決于整合的成效。其中，最為根本的是文化整合。在并購發達國家企業的過程中，中國企業由于其后發特征，在文化上往往處于弱勢，而發達國家的老牌企業往往具有較強的文化認同度，加之國家之間存在的巨大文化差異，中國企業很難以自己的文化去整合對方的文化，而必須學習、吸收被并購企業文化中的有益成份，形成一種新型的企業文化。
8 匯率波動
Froot和Stein(1991)首先提出“財富效應”，他們認為全球一體化的資本市場中信息是不完備的，外部融資的成本高于內部融資的成本。在這種情況下，當東道國的貨幣貶值時，外國投資者持有以本國貨幣表示的相對財富就會增加，資本成本降低，使外國投資者能夠購買東道國資產占有優勢。自從1994和2005年人民幣匯率體制重大改革以后，人民幣對美元匯率一直呈現為上升趨勢，這有利于我國企業對美以并購方式開展直接投資。
9 技術尋求型FDI影響因素的國際比較
本文分別以人均國民收入、私人部門貸款占GDP比重、每千人國際互聯網用戶、每千名勞動力中研究人員數、R&D支出占GDP比重來表示各國經濟發展水平、金融服務、信息基礎設施建設、人力資本存量和研發投入強度。從表1可以看出，我國與西方發達國家在這些方面仍存在著明顯的差距，特別是人力資本存量和基礎研發領域差距過大，這都對我國企業技術尋求型FDI產生不利的影響。
二、企業層面
1 企業治理結構
清晰的產權關系、科學合理的公司治理結構能為企業開展技術尋求型FDI提供良好的組織和制度保障。隨著我國企業改革的深入，國內企業經營管理逐步走向規范化，治理結構正變得更加清晰。然而馮躍(2008)指出目前企業自身內部治理仍存在缺陷。企業內部沒有形成良好的激勵機制，表現在企業組織結構安排、企業管理制度設計方面不能有效地激勵經營者和各級員工達到更高的工作滿意度，制約了技術尋求型FDI。值得注意的是，如果在公司股權結構中國有成分占有相當大的比例，特別是存在較為深厚的政府背景時，在收購外國資產過程中就容易受到一些國外政治因素的影響，導致收購難度增加和周期延長，而且即使收購成功，也會由于涉及到國家安全因素，使新企業在爭取東道國政府相關訂單方面處于劣勢。聯想集團在收購IBM個人電腦業務過程中對美國外國投資委員會做出了較大讓步，包括承諾放棄部分美國政府客戶名單等，而且聯想集團將個人電腦總部部分轉移到美國后，在獲取美政府采購訂單方面仍遇到較大困難，因為“外界將聯想看作是一家國家控制的公司”，例如美國務院向聯想集團采購辦公電腦的計劃就遭到了美中經濟與安全審議委員會的反對。
2 國內市場銷售規模
吳彬和黃韜(1997)指出劣勢企業進行FDI時，不僅要熟悉東道國市場運作的方式，更重要的是學習與積累經驗，提高自己的總體營銷能力，從而形成一種追趕(國際)先進企業的態勢，以保證在競爭中不會輕易“出局”，在東道國市場上處于不利地位而帶來的損失(或機會損失)可以通過競爭能力的改善在母國(或第三國)更好地經營來彌補。由于我國企業與發達國家在管理和技術水平上存在較大差距，海外投資在較長一段時期內可能處于虧損狀態。在此情況下，企業可以通過實現反向技術溢出，提高產品在國內市場上的競爭力，從而增加企業銷售收入，補償企業因實施技術尋求型FDI產生的投資虧損，但前提條件是需要企業在國內市場上達到一定的銷售規模。
3 與東道國企業互動程度
Braconier，Ekholm和Knarvik(2001)認為跨國企業分支機構與東道國其他單位的互動程度是一個非常重要的因素，特別是在從事研發活動科學家和工程師之間的互動很可能夠促進技術知識的傳播。杜群陽(2006)提出反向外溢的渠道一是母國企業可通過與東道國的技術領導者建立更緊密的地理聯系，以降低投資者的生產成本，獲得積極的外溢效應；二是母國企業可利用與東道國的產業聯系，實現知識獲取，以獲得反向外溢。我國企業如果能與東道國當地企業建立長期緊密合作關系，通過人員交流和培訓、技術指導、合作開發、參加行業研討會以及相關人員俱樂部和社團等方式學習先進的管理和技術知識，那么就更能實現反向技術溢出。
4 進入模式
Kogut和Chang(1991)實證檢驗了1976-1987年日本制造業對美直接投資，并將日本企業進入模式分為新建、合資、合作形式，結果發現日本企業合資模式存在技術尋求動機。由于發達國家企業技術優勢建立在大量隱性知識基礎上，這些隱性知識可編碼性差，需要通過觀察、模仿和親身實踐等形式來進行學習。相比獨資模式而言，顯然合資模式能為此提供較多的學習機會，提高與當地企業面對面的交流互動程度。
5 國際化經驗
如果企業在以往的國際化運營積累了大量經驗，并培養出具有國際化經驗的管理團隊，那么就能幫助企業盡快熟悉東道國的法律法規、社會經濟文化環境，并融入其中，特別是在跨國并購活動的管理整合、企業文化整合、銷售體系整合、生產整合等過程中可以少走彎路，節約時間和資金投入，提高整合的效率。
三、結論和政策建議
從國家、產業和企業這三個層面來看，我國企業尚不完全具備實施技術尋求型FDI的條件，特別是與發達國家相比，我國企業在人力資本存量、研發投入、國際化經驗等方面存在明顯不足?；谏鲜鼋Y論，本文提出以下的政策建議和措施：
首先，政府部門應高度重視技術尋求型對外直接投資的開展，同時積極發揮政策引導作用，扶持國內企業對發達國家逆向投資，獲取技術資源，幫助企業在“微笑曲線”中向高附加值領域突破，提升企業在國際市場中的競爭地位。
關鍵詞：QFII 完善 證券市場
我國QFII制度已經實行了將近2年，現時的情況是越來越多的境外機構投資者希望能進入中國證券市場進行投資，但QFII們普遍對現行的《管理暫行辦法》不滿，認為部分條款規定過高過細，操作難度大，不符合實際情況。據悉國家外匯管理局對《合格境外機構投資者（QFII）境內證券投資管理暫行辦法》的修改意見已經完成，并提交給牽頭方中國證監會，其他部門也正對《暫行辦法》中涉及托管、登記和結算等后臺支持部分的內容進行修改。QFII制度不應該滿足于小打小鬧，這個符合引進它的初衷。為了更好完善我國的QFII制度，應該從正確認識我國的QFII制度開始，勇于面對所面臨的新問題，以此為基調啟發我們對它的思考。
一、正確認識我國的QFII制度
從定義本身來看。QFII（QualifiedFor eignInstitutionalInvestors），即合格的境外機構投資者制度，是指允許合格的境外機構投資者，在一定規定和限制下匯入一定額度的外匯資金，并轉換為當地貨幣，通過嚴格監管的專門賬戶投資當地證券市場，其資本利得、股息等經批準后可轉為外匯匯出的一種市場開放模式。作為一種過渡性制度安排，QFII是那些股息貨幣沒有自由兌換、資本項目未完全開放的新興市場國家或地區，實現有序、穩妥開放證券市場的特殊通道。引入QFII是在過去直接引進外資的延續，是引進外資的一種新形式。
從引進背景和引進“誘因”的區別來看。一般認為，QFII引入的背景主要集中在中國高速的經濟增長對外資的強吸引力、加入WTO對證券業的承諾壓力以及中國金融自由化戰略實施的需要。這里應該清醒的認識到，這樣對背景的認識是從境內投資者的角度而言的，忽略了問題的另一方面。站到境外機構投資者的角度，其進入的原因就不能稱為“背景”而是“誘因”了。境外機構投資者通過QFII進入的動力與我們引進的背景不是一個概念，我們不妨看看資產選擇理論的應用。從1968年赫伯。格魯貝爾教授確定的模型到20世紀80年代國際證券組合理論的發展來看，資本資產定價模型（CAPM）通過實踐已經證明了在國際證券市場上改善投資機會的關鍵因素是兩個國家證券市場的低相關度，也就是說外國投資者投資于他國證券市場的根本原因是分散風險以獲取國際比較利益。投資者基于追逐更高收益的考慮會到外國市場買賣證券。從這個角度上講，引入QFII無關乎一國的經濟增長態勢。
從引進的效應來看，要明確的一點是引入QFII對改善資本市場結構的效應并不明顯，雖然說資本市場結構合理有利于市場容量的擴大和穩定性的提高，而機構投資者在這方面的作用無疑是明顯的，但我們認識的誤區在于把“機構投資者提升資本市場結構”等同于“境外機構投資者提升資本市場結構”。其次來看引入QFII對形成理性投資風氣的效應，一般認為，QFII的實施過程可以說是境外機構投資者的投資風格和理念與本土形成的風格和理念從并行到交流，從沖突到融合的過程，兩者之間是一種博弈，且會相持很久。現在的問題在于我們傾向于認為其結果是雙贏，而忽視或不屑于考慮那個有可能存在的雙輸局面———QFII被同化而參與投機。博弈的結果取決于雙方的力量對比和策略選擇，須知QFII是來賺錢的，逐利是其本性，而選什么股票則是手段，能否為國人樹立理性投資的風氣并不是他們應有的義務。當然，隨著信息不對稱的消除，我們有理由期待一個較好的結果。
有了上述的認識，我們才能更好地面對我國QFII制度中所面臨的新問題。
二、我國QFII制度實施中遇到的問題
經過在市場中一年多的運作，QFII們在分享中國資本市場發展成就的同時，也感受到了來自尚不健全的中國市場所帶來的諸多不便，下面簡要說明近期比較關注的幾個熱點問題：
1.降低市場準入問題。按目前的管理辦法，合格境外機構投資者的進入門檻比較高在資產管理的金額、經營時間、注冊資本等三方面都有限制。其中要求管理的證券資產不少于100億元美元，僅這一條就把很多境外機構拒之門外。具備豐富投資經驗的境外中小機構投資者的缺乏不利于增強證券市場的活躍度，尤其是亞洲中小投資機構，因為出于地域經濟的考慮，亞洲投資者對中國市場的興趣比其他地區的投資者更大。隨著監管層在QFII實施中經驗的積累，應該考慮降低QFII進入的門檻。
2.增加投資額度問題。對投資額度的限制，國家外匯管理局考慮更多的是由于大多數QFII剛開始投資我國證券市場，有些投資額度的使用效率還不太高，在機構、人員配備等方面還需要進一步加強管理，因此還需要時間進行增加投資額度的準備工作。其實這里涉及最主要的問題是資金使用效率問題，相對于市場準入問題涉及的是QFII的“數量”，投資額度問題則是涉及QFII的“質量”了。
3.放寬投資品種問題。放寬投資品種和放寬投資額度是密切相關的。目前，QFII可投資在證券交易所掛牌交易的A股、國債、可轉債和企業債券，對于非掛牌交易的企業債券是限制的。其中考慮到的一個因素無疑是我國的產業政策，因為在國家的某些產業領域是禁止外資進入的。但隨著加入WTO后相關領域對外的放開，這樣的限制顯然沒有跟上開放的步伐，同時也不利于我國柜臺交易市場的發展和完善。
4.設立子賬戶問題。在現行機制中，所有通過QFII進入中國的外資都只能登記在這些QFII名下，所有交易都用一個賬戶登記，不能開設子賬戶。對經紀類的QFII來說，結算非常不方便，風險也不好控制，而且共用一個賬戶常常使得人們將QFII背后的投資者和QFII本身混淆，從而產生誤解。子賬戶的建立，對QFII的客戶來說，能夠更放心地隨時知道自己的投資、資金狀況；對QFII來說，也不用承擔太多額外的責任和風險，只提供一個通道和相關研究、服務而已；對監管層來說，這也有利于實時監管。
5.征稅問題。當前，在我國的資本市場中，對于投資人的稅收一般包括證券市場交易印花稅、紅利稅，由上市公司在分紅時代扣代繳。對于QFII，除了必須繳納的印花稅以外，有關QFII的其他稅務項目都沒有明確規定，包括內地投資者繳納的紅利稅，上市公司亦沒有為QFII代扣代繳，這使得QFII在處理公司報表時感到困難。另外，對于避免雙重征稅還沒引起足夠的重視。
6.資本流動問題。現行制度規定，QFII匯入本金至少要滿一年后，才能分期、分批匯出本金，每次匯出本金的金額不得超過本金總額的百分之二十，相鄰兩次匯出的時間間隔不得少于三個月。不少QFII對資金的鎖定期過長提出意見。雖說跨境資本的流動涉及到的因素很多，尤其是要考慮流入國的匯率波動，但資本的生命力在于它的運動，QFII的資本匯出入限制還是應該有所松動。
一項制度從建立到完善總要不斷面臨新的問題，QFII制度在我國的實施取得了一點成就，但在實施中出現了許多新問題，為鞏固這些成就，吸引更多的外資進入，QFII制度的完善也就提到日程上來了。
三、完善我國QFII制度的幾點思考
面對新出現的這些問題，本文的主旨不在于給出解決的具體操作，只是提出在完善我國QFII制度上應該注意到的一些思路，試圖從一個宏觀的角度來探究該制度的完善，引出對潛在風險的防范。
首先是額度問題。額度無疑是要增加的，這符合我們吸引更多外資的目的，但要考慮到大規模資本流入對匯率的沖擊，或者說考慮到人民幣升值的壓力。另外，額度增加的同時也要考慮到已批準額度的使用效率。在此，可以借鑒其他國家的經驗，20世紀90年代初亞洲國家和拉美地區面對大規模資本流入而在實際匯率中呈現出不同的反應，從中我們可能吸取到一些經驗，那就是證券投資在資本流入中的比例必須限制以及盡可能地促使證券投資資金投資證券市場。具體而言，因為資本的流入涉及到外國直接投資（FDI）和證券投資的流入，一般情況下，FDI會較多地帶動資本品的進口和國內實際產出的增加，從而可能引起實際匯率的貶值，而證券投資的作用取決于它是否更多的用于增加投資而非消費。在這樣的邏輯下，對我國QFII制度的完善就應該限制全部境外機構投資者每年流入資本的總規模，或者說參照每年FDI的數據審批QFII的數量是可行的（二者存在多大程度的關聯有待于進一步研究）。另外，在QFII匯入資金的使用上，我們的制度還不完善，著眼點應該在于讓境外機構投資者在資本市場上而非貨幣市場上獲利。
其次是潛在的關聯交易問題。應該承認，關聯交易在我國證券市場中有相當程度的存在，而相關立法并不理想?，F時的經紀類QFII只是一個中介，它連接的是境內證券市場和境外的客戶，在客戶資料不被披露時，其與境內的上市公司有可能存在某種關聯，同業競爭不可避免，從而存在操縱股價的可能及損害上市公司的利益，而且境外的客戶也可以從股權式投資轉化為資產式并購。從某種意義上說，外商控制中國上市公司的股權比他們來中國直接投資建立一個企業成本更低，而且中國證券市場獨特的股權結構也給QFII極大的想象空間。因此，在放松QFII持股比例時我們要慎重。
關鍵詞：B股市場 并軌 回購
2006年1月4日，五部委聯合《外國投資者對上市公司戰略投資管理辦法》，辦法規定外商可以協議轉讓股改公司及新上市公司的A股。允許外資作為戰略投資者投資A股，進一步弱化了B股市場的功能，市場認為《管理辦法》是在為解決B股市場做鋪墊。8月26日，證監會正式了《合格境外機構投資者境內證券投資管理辦法》，這意味著在QFⅡ之后，將有更多的外資機構可以直接投資國內證券市場。而且，在近期以來的A股股改接近完成、A+H股同時上市，以及人民幣升值等市場背景下，已經逐漸喪失融資功能的B股市場，地位已越發尷尬。如果說以前還因為A股股改事關重大而無暇顧及B股市場，那么現在已經是把解決B股問題提上議事日程的時候了。市場目前對解決B股問題有多種思路，但哪一種或幾種更好，還要結合B股市場的狀況來考察。
一、B股市場的現狀及存在問題
B股設立的初衷是為企業吸引外資服務，其功能定位在于融資而不是投資。隨著海外上市、外資企業發行A股，QFⅡ、QDⅡ等國際化手段的不斷引進，B股市場的初始功能實際上已經終結。另一方面，2001年初B股市場對內地居民開放后，境內散戶取代境外機構成為投資主體，B股市場已成為事實上的內資股市場，無論在融資功能上，還是在投資者結構上，外資的色彩越來越淡，外資股已名不副實。市場環境的變化及B股市場存在的問題，都要求對B股市場的去向盡快加以明確。
(一)融資功能喪失
B股市場設立的初衷是為籌集外資提供一個渠道，但隨著H股和紅籌股的出現，特別是亞洲金融危機后H股的大量擴張，B股的籌資功能已逐漸弱化。從我國B股市場的情況可以看出，1992年，第一只B股――真空B股在上交所發行，截至1999年底，滬市有53家B股，深市有54家B股，共有107家B股發行。這段時期B股市場的融資功能正常。而在2000年雷伊B發行后，直到2004年4月至當年底，深滬股市才義發行兩家B股。2005年至今，B股市場又停發了新股，只有3家公司通過增發融資，還有幾家曾申請增發但未達得到明確答復。從這些情況看來，B股市場的融資功能已基本喪失。
(二)資源配置機制扭曲
盡管一個國家存在多層次的資本市場體系，對資本市場的發展是有利的，我國已經有了上海A股和深圳A股，似乎再來一個B股市場應該利大于弊。但是應該看到這并不是真正的多層次的資本市場體系。將市場劃分開來，致使B股市場在整個市場體系中處于從屬地位，難以得到長足的發展。而且，在一個市場上同時存在兩種價格不同但本質相同的股票，會不可避免地造成市場的分割，從而形成不同的評價機制和股價體系，使得市場的統一性與完整性受到挑戰，也使得資源的配置機制與配置效率發生不同程度的扭曲。
(三)投資價值缺失
2000年后，B股市場的融資功能已基本不存在，與之相應的是投資價值的缺失，國外投資者紛紛撤退。而在2001年B股市場向中國內地投資者開放后，B股投資資金來源實際上主要來自內地投資者持有的外匯。QFⅡ實施后，A、B股投資者將更一致化。作為基本喪失了融資功能的市場，顯然對投資者也沒有太大的吸引力。B股市場需求出現萎縮，交易清淡。盡管在去年年初、9月份及今年初B股市場出現了幾次“井噴”行情，但其背后的原因卻是A、B股合并的傳聞，是一種短期的投機行為，而不是出于B股市場的投資價值的認可。
二、B股市場改革的爭議
上述問題使得B股存在的理由和依據都變得更加薄弱。而目前市場上對B股改革的思路主要可以分為以下兩種。
(一)取消論
由于B股市場存在的問題及其籌資功能的喪失或被取代，B股市場應該通過與A(H)股市場合并的方式予以取消。粱定邦認為將A、B股分開的體制會使A、B股市場價格產生扭曲，從而產生套利機會，導致了諸如非居民投資A股等非法交易。而且，這種市場的分割不利于提高市場的流動性和效率，助長了投機。A、B股市場的合并，即可以消除這些弊端，同時又是中國證券市場國際化縱深發展的客觀要求。秦阿峰則認為，當初設立B股市場為國內企業(尤其是外資企業)籌措外資的需要，這一功能現在已基本為H股和紅籌股所取代。隨著A股市場逐步對外開放，境內外資公司在A股市場融資也將很快實現，因此，A、B股市場的分立的前提已不存在，合并是必然的選擇。陳琦偉也認為，B股市場在調設計、管理上先天就是有缺陷的，缺乏效率，因此沒有理由繼續做大B股市場。
(二)發展論
B股市場在我國經濟發展的特定階段起到了一定作用。目前B股市場存在一些問題，其發展受到了阻礙。可以通過政策、制度等建設促進B股市場的發展，而不是貿然取消。主要的一些觀點有：證監會針對公布的境內居民可投資B股的市場政策表示，加入WTO后，我國資本市場將不可避免地面對國際競爭，并且外資的進入也是遲早的事。發展B股市場可以使我國在一定的范圍內積累經驗，逐步提高我國資本市場的對外開放水平。左小蕾認為我國B股市場是一個不可忽略的特殊的資源。應該把B股市場發展起來，為我國資本市場全方位開放提供可操作的經驗，促進和推動我國資本市場的發展。即可以吸引國外證券投資和直接投資，又可以起到示范效應和形象效應。而梁軍則認為由于B股市場對國外投資者仍有吸引力，所以B股市場的功能不能輕易放棄，應使之發展成為我國的離岸資本市場，也有利于提升我國在國際金融市場的地位。
總的來說，無論取消還是繼續發展B股市場的看法都有一定的道理，但從成本和收益來看，發展B股市場的空間不大，但成本卻不低。所以對于目前B股市場的改革方式，多數人士表示，與A股并軌是B股市場改革較為妥當的路徑。
三、A、B股并軌是B般市場改革的最佳途徑
2001年2月19日，中國證監會通知，允許境內居民以合法持有的外匯開立B股賬戶，交易B股股票。此舉擴大了B股市場的投資者范圍，為A、B股最終走向合并奠定了基礎。之后，監管層就一直表示對B股的定位及相關的發行政策都在研究中。這兒年間，關于A、B股合并的呼聲也是此起彼伏，但一直未見實際行動。
目前，隨著股權分置改革的順利推進，我國證券市場的環境已經發生了很大的變化，而且我國金融業即將全面開放，有關B股市場何去何從的問題再次成為中國證券市場的熱點問題。管理層比較主流的看法是B股市場向A股市場接軌，市場對B股改革也有“注銷”、“A、B股并軌”以及“B、H股合并”等選擇。大多數人士認為，A、B股并軌足最簡單也最
為有效的方法。
(一)回購B股并予以注銷難以實施
B股的發行價格總體較低，而如果實施回購，B股的價格就會在此消息的刺激下出現暴漲，最近的B股因為合并傳聞而出現“井噴”行情就說明了問題。那么，低價發行而高價回購可能有損公司或大股東持有者利益，未必可行。而且，對于B股尤其是純B股公司來說，B股的回購是否會影響到其上市公司地位也是要考慮的問題，因為注銷股票的話就等于失去了未來再融資的機會。何況，公司是否有支付能力還很難說。同時，回購股票如何定價也是注銷難以實施的問題所在。
(二)B股與H股合并可能不大
H股在香港上市成功并得到一定發展后，我國證券管理層曾經考慮通過提高B股上市公司的質量，使之符合H股上市公司的標準，然后在香港上市，最終解決B股問題，但最終未能實現。實際上，由于我國對B股的發行審核與流通監管都不如港股嚴格，若B、H股合并會使某些素質不高的B股公司進人香港市場，影響整個香港股市的素質。因此香港當局也會比較謹慎地對待B、H股合并。所以，B、H股合并的根本問題還是在于B股的質量。從目前B股公司的質量來看實施該方案的可能不大。
(三)A、B股合并是最佳方案
《意見》出臺后，影響最大的還是電子商務類互聯網企業?？梢灶A見，外商投資電商企業將逐漸從外資協議控制（VIE）模式過渡至直接投資，且外資可以控股。
獲準直投電商
關于電子商務的概念，目前并無法律上明確的定義。北京市高級人民法院將其定義為：電子商務是指根據信息網絡公開傳播的商品或服務的交易信息進行交易的活動，其核心側重于電子商務平臺經營者的網絡賣家。工信部《電信業務分類目錄（2013版）》（征求意見稿）將其列為第二類增值電信業務中的在線交易處理業務，即包含金融、證券交易，電子商務（商品）、服務交易公共平臺服務。
外商投資電子商務類互聯網企業，根據《外商投資電信企業管理規定》，外方投資者在企業中的出資比例，最終不得超過50%，且外方主要投資者應當具有經營增值電信業務的良好業績和運營經驗。即外商投資電商企業不但有股比限制，而且有資格要求。但何謂良好業績和運營經驗，無論是法律還是行政法規，均未有明確的標準，這一方面為審批機關提供了尋租可能，另一方面將外商財務投資者拒之門外。因此，外國資本一般通過VIE方式進入中國電商行業。
此次《意見》的出臺將產生兩大影響。首先，將外商投資電商企業的股比上限放寬至55%，即外資可以控股。商務部外國投資管理司相關負責人表示，正在研究對外資放開投資經營類電子商務領域，不排除電子商務領域未來允許外資100%控股。其次，國務院《關于在中國（上海）自由貿易試驗區內暫時調整有關行政法規和國務院文件規定的行政審批或者準入特別管理措施的決定》已經明確在自貿區內暫停實施 “資格要求”相關規定內容，由國務院工業和信息化主管部門制定相關管理辦法。因此可以預見，對于外商投資電商企業的“良好業績和運營經驗”的資格要求也將取消或者淡化，這為境外以財務投資為目的的PE、VC直接投資于電商企業奠定了法律基礎。
VIE不會失寵
毫不夸張地說，VIE對中國電子商務的發展以及縮小與發達國家的差距起到了至關重要的作用。
而政府對VIE這種打球的做法一直予以關注，并在國家安全及反壟斷方面對VIE進入增值電信行業進行了具體的規定。國家安全方面，〔2011〕6號文下發后，商務部隨即頒布了《實施外國投資者并購境內企業安全審查制度的規定》。該規定第9條明確協議控制屬于外國投資者并購境內企業的一種形式，該條規定：對于外國投資者并購境內企業，應從交易的實質內容和實際影響來判斷并購交易是否屬于并購安全審查的范圍；外國投資者不得以任何方式實質規避并購安全審查，包括但不限于代持、信托、多層次再投資、租賃、貸款、協議控制、境外交易等方式。反壟斷方面，依據《中華人民共和國反壟斷法》的規定，國務院制定了《關于經營者集中申報標準的規定》，該規定明確了協議控制為并購行為并加以監管。規定第2條指出，經營者通過合同等方式取得對其他經營者的控制權或者能夠對其他經營者施加決定性影響的，屬于經營者集中的范圍，需要依據法律規定進行申報與批準。
需要指出的是，涉及上海自由貿易試驗區的相關政策不會使VIE結構失寵。這是因為，首先，松綁僅針對自貿區內之的企業，在自貿區之外的增值電信業務的互聯網企業尚無法適用這種規定；其次，增值電信業務中的大部分業務在股權比例及資格要求方面尚未放開，這便使VIE結構依然具有生命力，特別是在互聯網信息服務業務方面。
監管沖突之惑
提到互聯網信息服務，官方的定義是，通過信息采集、開發、處理和信息平臺的建設，通過固定網、移動網或因特網等公眾通信網絡直接向終端用戶提供語音信息服務（聲訊服務）或在線信息和數據檢索等信息服務的業務?；ヂ摼W信息服務分為經營性和非經營性，非經營性實行備案制，經營性實行行政許可制。但對何為經營性，何為非經營性，不同的行政管理部門有不同的看法。例如：免費向公眾提供信息但是通過網頁鏈接第三方廣告獲取收入是經營性還是非經營性？某外資企業通過自己的網站展示并銷售自己的產品，通過第三方支付渠道獲取收入是否為經營性？
根據實踐經驗，商務行政主管部門不認為這是增值電信業務，從而會允許在其經營范圍中加上“通過互聯網銷售自有產品”。但通信管理局傾向于認為這是增值電信業務，從而令外國投資者無所適從。所以，目前需要清晰界定經營性與非經營性互聯網信息服務的范圍，不然在實踐中會引起混亂。
