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開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇人民幣國際化論文，希望這些內容能成為您創作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進步。
摘要：雖然美元的未來存在不確定因素，但目前尚無任何貨幣具備超越美元的實力，美元地位的下降將是漫長的過程。人民幣國際化符合中國國家利益，需要國家意志和外交戰略的支持。經濟實力是決定貨幣國際地位的基本因素，信心、流動性與交易網絡支撐著國際貨幣職能的發揮，但一國的經濟實力并不必然轉換為貨幣實力，政治的影響不容忽視。無論以何種標準衡量，美元堪稱世界的頂級貨幣，但其協商貨幣色彩愈加濃厚，美元地位的維持要借助在位貨幣的優勢和外力支持。
關鍵詞：國際貨幣，次貸危機，金融衍生品，實體經濟，國際收支，外匯儲備
一、引言
次貸危機的爆發反映出當前國際貨幣體系的內在缺陷和系統性風險，利用美元的特殊地位，（注：很多文獻中將美元的特殊地位稱為美元霸權，本文主要從貨幣職能視角對國際貨幣決定進行分析，故不使用這一帶有某種價值判斷色彩的概念。）美國以貿易逆差的形式大量占用他國資源，同時向全球輸出美元，這些美元回流美國后，借助復雜金融衍生工具的杠桿功能，催生了巨大的資產泡沫，并在泡沫破滅后通過經濟全球化的鏈條傳導、擴散至其他國家和地區，最終引發了嚴重的全球性金融與經濟危機。
二、決定國際貨幣地位的經濟因素
當一種貨幣的使用范圍延伸到其發行國以外時，就上升到了國際貨幣的層次。哈特曼（Hartmann，1998）從貨幣職能角度擴展了國際貨幣的定義，他認為，作為交易媒介，國際貨幣在私人領域被用于國際貿易結算，在官方則是干預外匯市場和平衡國際收支的工具；作為記賬單位，國際貨幣被私人部門用于貿易和金融產品的計價，官方則用其確定匯率平價或本國貨幣釘住的“名義錨”；作為貯藏手段，國際貨幣可用于金融資產組合，如非居民持有的證券、存款等和官方儲備。由于支撐貨幣具體職能的原因不盡相同，且某種職能的獲得又有利于擴展貨幣的另一種職能，很難理清彼此之間的因果關系。在經濟層面上，信心、流動性與交易網絡，是決定國際貨幣地位的主要因素。
對一種國際貨幣的信心主要源于其幣值長期穩定的紀錄，包括對內穩定和對外穩定，對內穩定指貨幣發行國通脹率較低，貨幣購買力較少受到侵蝕，對外穩定是指匯率相對穩定或有升值趨勢。信心對貨幣的計賬單位和貯藏手段職能至關重要，從動態角度看，能提供價值穩定預期信息的貨幣才具備國際化的基礎和持久生命力。
謝林（Schelling，1960）指出，在任何用數字表達的體系中，計賬單位的職能就會產生，交易中選擇什么作為計賬單位并不重要，關鍵是參與者能夠達成一致。這個推論可以運用到國際金融領域：市場參與者更傾向于選擇那種其他人也視為必然的貨幣。
三、國際貨幣地位決定與政治
國際政治學歷來對貨幣權力的表現形式及分配有著濃厚的興趣，正如吉爾平（Gilpin，1987）所言：“貨幣次序具有分配其所代表政治力量的功能，同時也是現行體系參與者用于延續或這種次序的工具。”一些研究霸權穩定理論的學者揭示，當投資者和交易主體認為需要一種堅挺、方便、能被廣泛接收的且能促進國際市場繁榮的貨幣所帶來的信心與便利時，一個處于支配地位的霸權貨幣是十分必要的。
蘇珊斯特蘭奇（Strange，1971）把歷史上的國際貨幣分為三種類型：第一種是“征服貨幣”（Mastercurrency），意指在附屬國、殖民地流通的征服國或宗主國貨幣；第二種類型是因內在經濟吸引力而獲得外國認可的“頂級貨幣”（Topcurrency）；第三類被其稱之為“協商貨幣”（Negotiatedcurrency），是指一些國家（追隨國）被發行國提出的條件所吸引，諸如援助、市場準入、政治同盟乃至軍事保護的承諾等，選擇支持其貨幣，但這種支持并不一定要簽署正式協議，也可以是有關方達成的默契。
追隨國支持協商貨幣，包括各層面的政治因素，其中最重要的是國家安全，原聯邦德國和日本支持美元，可以部分歸因于冷戰時期兩國在防衛上對美國的依賴，沙特阿拉伯同意用美元結算石油貿易也是出于地緣政治的考慮。支持協商貨幣需要眾多追隨國的共同承諾，但這種承諾有時并不可靠，難免會有某些國家產生“搭便車”行為。
政治還可通過經濟因素對國際貨幣地位產生間接影響。沃爾特（Walter，2006）指出，持久的保守貨幣政策能孕育一國的貨幣實力，而這樣的貨幣政策必須“可靠地根植于該國的政治制度之中”，19世紀英鎊幣值穩定的聲譽及所獲得的外部信心，與英國的有限政府、公民選舉權以及精英金融集團控制的英格蘭銀行密切相關。政治因素也影響一國能否建立起發達、高流動的金融市場。斯塔薩維奇（Stasavage，2003）認為，有限權力的政府和傾向于債權人保護的法律框架，是國內金融市場成長的必要環境。
四、美元的未來與挑戰
無論以何種貨幣職能標準衡量，美元都是當今世界頭號貨幣。作為交易媒介，美元在全球外匯交易量占據了89%的份額，它最強勁的競爭對手歐元的市場份額為37%，日元只有20%（BIS，2007）。（注：外匯交易按買賣雙向統計，因此總份額為200%，國際清算銀行BIS每隔三年出版的《國際外匯市場統計》提供了此類數據的來源。）作為價值貯藏手段，2007年全球外匯儲備中，美元占比高達64%，歐元為26%，日元則僅為3%。全球銀行存款中，美元比重為48%，美元債券的比率為44%，歐元的比例相應為28%和31%。作為記賬單位，世界上有近2/3的貨幣通過各種形式釘住美元，美元還在許多國家部分甚至完全替代了東道國貨幣的職能，即所謂的“美元化”現象。
前文中提到的國際貨幣，如“征服貨幣”、“協商貨幣”和“頂級貨幣”，其界限并非涇渭分明。即便鼎盛時期的英鎊，也從來不是單一類型的國際貨幣：作為征服貨幣，英鎊體現了宗主國在殖民地的權威，但在其他地區，英鎊則是因為經濟吸引力而被認可的頂級貨幣，二戰后，英鎊更主要地是在英聯邦內充當協商貨幣，這些國家將對英鎊的支持與從英國能獲取的優惠聯系在一起。顯然，美元作為征服貨幣的色彩要淡得多，因此我們對美元地位的分析可以循著頂級貨幣和協商貨幣兩條路線展開。
（一）作為頂級貨幣的美元
經濟實力支持美元的頂級貨幣地位。從信心的角度分析，根據統計，美元的對內購買力一直相對穩定，以1995－2004年和1950－1964年的平均值為例，美元的購買力下降，僅比德國馬克和日元略高。（注：這種現象說明美元國內貨幣和國際貨幣職能的內在沖突，顯然，美國更重視本國利益而忽視為世界提供穩定公共產品的職責。）與對內價值相比，人們更關注美元的對外價值。雖然從理論上講，匯率的穩定和堅挺是貨
從歷史數據看，19世紀初英國的經濟實力已經是世界最強，但其貨幣地位并不特別突出，直到1870年，在英國經濟實力連續幾十年穩居世界首位之后，英鎊才成為最主要的國際貨幣。
（二）作為協商貨幣的美元
從某種意義上講，美元登上國際貨幣舞臺伊始就帶有協商貨幣的色彩，因為布雷頓森林體系是國際合作的產物。但在布雷頓森林體系早期，雖然不乏表面上的合作，美國的超強實力及與黃金的可兌換性，使美元成為各國競相追逐的稀缺資源，是一種不折不扣的頂級貨幣。進入20世紀60年代，布雷頓森林體系的內在矛盾開始顯露，美元地位的維持已經由完全依靠美國自身實力向借助外力轉變，期間美國曾與他國合作建立“黃金總庫”，簽訂“互惠信貸”和“借款總安排”等協議，雖然這些舉措未能挽救布雷頓森林體系，卻在一定程度上緩解和延遲了美元的頹式。而當1971年當美國政府宣布中止美元與黃金的兌換后，美元與其他貨幣已無本質區別，其地位就更依賴他國所愿提供的支持。
本文對“復活的布雷頓森林體系”的理解是：東亞和美國之間存在某種默契，并形成一種特殊的經濟循環模式，即東亞出口商品，美國提供市場；東亞積累債權（作為儲備貨幣的美元），美國積累債務；雙方互利互惠、各得其所。這一默契與本文前面所下定義十分吻合：美元在東亞是一種協商貨幣。問題是，這種模式能否長期延續，東亞對美元的支持是無條件的嗎?答案是否定的，我們以全球擁有美元儲備最多的國家－－中國為例簡單分析，公平地講，中國從中美貿易中獲益良多，也樂意持有適度數量的美元資產，這本是可以雙贏的局面。但事實是，兩國從此陷入了所謂“金融恐怖平衡”，且中國的處境更為不利。例如，次貸危機后，中國辛苦掙來的美元面臨貶值甚至違約的風險，但卻不能通過拋售而退出，因為這會導致所持美元資產價格暴跌而蒙受巨大損失，用克魯格曼的話來說，中國已經掉入了“美元陷阱”。
（三）美元的競爭對手
在美國政經力量相對下降后，美元實力仍得以維持，還基于這樣一個事實：沒有真正意義上的對手能夠取而代之。
談到美元的競爭對手，人們自然會將目光投向歐元。就經濟實力而言，歐元區經濟規模與美國不相上下，金融市場發達，歐洲央行秉承了德國央行的反通脹傳統，這些條件都賦予歐元挑戰美元的實力。但時至今日，歐元取得的成功仍是有限的。誠如前文所言，國際貨幣的基本職能－－記賬單位的實現，在于成為市場參與者關注的焦點，作為一種年輕的貨幣，歐元需要花費較長時間來構建自己在市場參與者心中的形象，由于社會慣例改變需要出現足以改變現狀的強大力量，在此之前，人們仍會繼續遵循長期以來形成的習慣。
2009年3月23日，中國人民銀行行長周小川撰文呼吁創造一種與國家脫鉤、并能保持幣值長期穩定的國際儲備貨幣，并建議在特別提款權（SpecialDrawingRights，SDR）基礎上建立新國際儲備貨幣。這一建議雖受到國際社會的歡迎，但從現實角度出發，用超貨幣充當國際儲備貨幣存在極大的困難，這不僅在于讓各國上交貨幣的政治障礙，技術上也很難行得通。以特別提款權為例，20世紀60年代末創造出來的SDR，雖然具有價值穩定的優點，卻是一種沒有實體形式的賬面資產，其用途也限于IMF和會員國政府之間的借貸以及會員國之間的國際收支調節，不能用于民間的貿易和非貿易結算，流動性十分有限。
五、人民幣國際化的前景
內容摘要:由美國次貸危機所引發的全球性金融危機,對國際金融體系產生了很大的影響,然而金融危機的爆發也為人民幣的國際化提供了一定的機遇。本文詳盡探討了人民幣國際化過程中所面臨的挑戰及對我國經濟發展所帶來的不利影響。
關鍵詞:人民幣國際化 機遇 挑戰利弊
由美國次貸危機所引發的國際金融危機迅速席卷全球,危機發生以來國際上很多大型的金融機構先后破產,全球金融體系自身遭到結構性打擊。這一歷史性變化,導致世界各主要貨幣重新洗牌,這也為人民幣加速其國際化的進程提供了一個歷史性的機遇。但是人民幣的國際化又是一把“雙刃劍”:一方面,人民幣的國際化進程會給我國經濟發展帶來巨大的利益和機遇,從而推動我國經濟高速發展;另一方面,若把握不好,人民幣的國際化也會給我國經濟發展帶來種種風險和外部沖擊,從而給我國經濟發展帶來嚴重的危機。
人民幣國際化的內涵
貨幣國際化是指一國貨幣隨著本國商品貿易和服務貿易在國外市場擴展,在本幣職能基礎上,通過經常項目、資本項目和境外貨幣自由兌換等方式流出國境,在境外逐步擔當流通手段、支付手段、儲藏手段和價值尺度,從而由國家貨幣走向區域貨幣、再走向世界貨幣的過程。
人民幣國際化是指人民幣能夠跨越國界,在境外流通,成為國際上普遍認可的計價、結算及儲備貨幣的過程。盡管目前人民幣境外的流通并不等于人民幣已經國際化了,但人民幣境外流通的擴大最終必然導致人民幣的國際化,使其成為世界貨幣。
人民幣國際化的內涵包括三個方面:第一,人民幣現金在境外享有一定的流通度;第二,也是最重要的一個方面,以人民幣計價的金融產品成為國際各主要金融機構包括中央銀行的投資工具,為此,以人民幣計價的金融市場規模不斷擴大;第三,國際貿易中以人民幣結算的交易達到一定的比重。這是衡量貨幣包括人民幣國際化的通用標準,其中最主要的是后兩點。
當前國家間經濟競爭的最高表現形式就是貨幣競爭。如果人民幣對其他貨幣的替代性增強,不僅將改變儲備貨幣的分配格局及其相關的鑄幣稅利益,而且也會對西方國家的地緣政治格局產生深遠的影響。
人民幣國際化所面臨的機遇與挑戰
(一)人民幣國際化所面臨的機遇
金融危機給人民幣國際化帶來的機遇。由于國際金融危機,西方主要發達國家先后陷入經濟衰退,經濟水平下滑,貨幣貶值,而我國在此次金融危機中受到的沖擊相對較小。伴隨著金融危機引發的震蕩,美元、歐元等國際貿易主要結算貨幣的匯率都經歷了劇烈波動。隨著我國經濟的高速發展,我國在世界政治經濟的地位也直接決定了人民幣可以在危機中發揮更大的作用,面臨危機我國依然保持人民幣的堅挺,為了規避交易風險,很多國家在外貿領域都盡量減少使用美元、歐元進行結算,進而選擇匯率相對比較穩定的人民幣作為結算貨幣。這直接體現了我國負責任的大國態度,同時也在客觀上提高了人民幣在國際上的地位。所以說,當前的金融危機正是人民幣走向國際化的絕好時機。
美元霸主地位的削弱及人民幣國際地位迅速崛起。目前,美元在世界貨幣體系中仍居主導地位,但是縱觀美元近年來的走勢,總體上呈疲軟下降的態勢。尤其美國次貸危機的逐步惡化,刺激美元進一步走弱。未來擴大內需,促進經濟的發展,降低金融危機的影響,美國繼續實施寬松的貨幣政策,然而持續的寬松貨幣政策使得美元不斷貶值。與此相反的是,隨著我國經濟的快速增長,我國與周邊國家和地區經濟貿易規模不斷擴大,人民幣匯率的持續穩定,使得人民幣被周邊國家和地區普遍認可和接受,大量人民幣在境外流通,成為支付、貯藏的硬通貨幣,人民幣的國際地位迅速崛起。同時,我國政府采取一系列行動,積極推進人民幣國際化進程,人民幣區域范圍的擴大和程度的加深將促進人民幣成為世界貨幣。
(二)人民幣國際化所面臨的挑戰
專業金融人才缺乏。外部條件的有利只能說是有一個良好的外部發展環境,但是最終推動人民幣國際化的還需要能夠勝任國際金融業務的人才團隊。然而金融人才的缺失,正是目前我們所面臨的最大挑戰。這次美國金融危機很大程度上是因為金融創新的濫用問題,而中國制約人民幣國際化的因素恰恰是缺乏金融創新的能力,這已從我們基金的投資業績不佳和中資企業外匯管理虧損的報道中就可見一斑。
金融市場欠發達。由于我國金融體系改革和發展起步較晚,金融市場發展比較遲緩,金融機構業務大量集中在傳統的信貸業務上,對于新生的金融衍生品缺乏了解,反而成為我們這次金融危機免受沖擊的一大優勢。由于我國金融機構的主要精力大都集中在傳統信貸業務上,所以我們沒有在這場危機中受到像歐美銀行那樣的致命打擊。但是,一旦人民幣走向國際化,這種傳統的發展模式必將受到國際金融形勢的強烈沖擊。所以金融市場的不發達,投資結構的單一也是我國人民幣國際化的一大挑戰。
貨幣國際化的風險防范問題依然是核心問題。人民幣國際化的關鍵步驟就是開放資本賬戶,資本賬戶開放后最大的問題就是匯率制度將產生巨大變化。外國資本要自由進出,國內金融市場不夠完善。資本項目開放將使國內外金融市場的聯系更加緊密,國際金融市場的動蕩會很快傳遞到國內,而健康的金融市場體系能較好地應對各種沖擊,具有自我減震作用。盡管目前我國金融市場的發展正在走向成熟,然而卻存在其它問題:金融機構類型單一,壟斷性強;金融產品種類較稀少,也比較單一,不能滿足社會需求;金融機構尚未完全建立起適應國際競爭的機制;短期貨幣市場與外匯市場還需培育。
人民幣面臨充足供應的挑戰。為了向其貿易伙伴提供流動性保證,也為了未來的地區貿易發展,中國必須通過貿易逆差或資本流出的方式提供充足的人民幣。除印尼、馬來西亞、泰國、蒙古共和國和我國臺灣地區之外,目前中國對大多數貿易伙伴都是順差,同時中國是凈資本流入國。中國在對外經濟中的“雙盈余”特點導致人民幣供應不足,阻礙了人民幣國際化的快速發展。
人民幣國際化對我國的利弊分析
(一)人民幣國際化的益處
獲得國際鑄幣稅收益。鑄幣稅(Seigniorage),也稱為“貨幣稅”,指發行貨幣的組織或國家,在發行貨幣并吸納等值黃金等財富后,貨幣貶值,使持幣方財富減少,發行方財富增加的經濟現象。簡單地講就是發行貨幣的收益。目前我國擁有數額巨大的外匯儲備,這就相當于大量地使用別國的貨幣,其中產生巨額的鑄幣稅就被別國賺走,是一種巨大的財富流失。人民幣國際化之后,我國不僅可以減少因使用外匯引起的鑄幣稅的流失,還可以通過向國外發行人民幣籌集資金,獲得國際鑄幣收入,以增強我國的經濟實力。
減少匯率風險以促進國際貿易。隨著我國經濟的高速發展,我國的對外貿易得到了相應的快速發展,然而快速發展使外貿企業持有大量外幣債權和債務,貨幣敞口風險較大,匯價波動會對企業經營產生風險。人民幣國際化后,對外貿易和投資可以用本國貨幣計價和結算,以減少對美元、歐元等國際貨幣的過分依賴,企業所面臨的匯率風險也將隨之減小,這可以進一步促進中國對外貿易投資的發展。
增強我國國際收支調節能力以緩解我國經濟內外失衡。目前我國擁有數額較大的外匯儲備,實際是相當于對外國政府的巨額無償貸款,我國不但要流失巨額的鑄幣稅,同時還要承擔通貨膨脹稅和美元濫發的道德風險。人民幣國際化后成為國際儲備貨幣,在外匯儲備方面可以實現貨幣替代,這為中國利用資金開辟一條新的渠道,不僅可以大大降低國際儲備的數額,而且減少中國因使用外幣引起的財富流失。人民幣的國際化有利于我國擺脫困擾發展中國家的“米德困境”問題,即發展中國家為了保持外部均衡,必然犧牲內部均衡,如國內充分就業率、通脹率等。
提升我國國際地位。一國貨幣國際化的過程,也是該國國際地位逐漸提高的過程。人民幣實現國際化,一方面隨著人民幣境外流通范圍和規模的擴大,充當的國際貨幣職能越來越豐富,其國際影響力也會不斷提高。另一方面我國就此可享有一種國際貨幣的發行和調節權,增加了國際經濟金融領域的話語權,也會增強自身在國際規則制訂方面的實力,從而全面提升中國在世界經濟和各種國際事務中的地位和影響力。
(二)人民幣國際化的不利方面
貨幣政策調控的難度加大。貨幣政策是一國宏觀經濟政策的重要組成,是宏觀調控的重要手段。在封閉經濟條件下,一國貨幣政策只受國內經濟變量的影響,貨幣政策調控的也只是國內經濟;而在開放經濟下,外部經濟變量將對國內經濟產生影響,一國在利用貨幣政策等宏觀政策來調節經濟時,必須考慮外部經濟變量將對國內經濟產生的影響。人民幣國際化后,一方面由于經濟的開放性,資本流動、貨幣替代、國外經濟等因素會影響國內貨幣需求、貨幣政策工具、貨幣政策傳導機制,從而影響到貨幣政策的執行效果;另一方面人民幣國際化后,國際金融市場上將流通一定量的人民幣,其在國際間的流動可能會削弱中央銀行對國內人民幣的控制能力,影響國內宏觀調控政策實施的效果。
金融穩定性易受外部沖擊。人民幣國際化的一個直接結果就是我國經濟的開放度逐漸加大,與外部經濟的聯系越來越緊密。國際金融市場的異常波動都會對我國經濟金融產生一定影響。貨幣國際化后我們將面臨本幣的實際匯率與名義匯率出現偏離,國際投資將會利用實際和名義匯率的偏離進行套利,短期投機性資本的流動過熱將會對我國金融業造成影響。因此在享有人民幣國際化帶來好處的同時,國內經濟更易受到外部經濟的沖擊。
人民幣現金管理和監測難度加大。人民幣國際化后,由于境外人民幣現金需求和流通的監測難度較大,將會加大中央銀行對人民幣現金管理的難度。同時人民幣現金的跨境流動可能會加大一些非法活動如走私、賭博、販毒的出現。伴隨這些非法活動出現的不正常的人民幣現金跨境流動,一方面會影響中國金融市場的穩定,另一方面會增加反假幣、反洗錢工作的困難。
增加國際責任。國際地位的提高,相應的要在國際上承擔更多的責任。人民幣的國際化將會改善目前國際貨幣體系的不穩定性、利己性、權利與義務不對稱等內在缺陷。擁有國際貨幣發行權,就意味著制定或修改國際事務處理規則方面的巨大經濟利益和政治利益。但在享有權利的同時意味著更多的國際責任,這些責任可能與國內的政策目標相沖突,可能損害國內經濟利益。如1997年金融危機中中國承諾人民幣不貶值,就充分說明了這一點。
結論
總的來看,我國綜合國力快速增強,國際影響力迅速提高,人民幣幣值穩定,穩中有升。經常項目下人民幣已實現全面可兌換,資本項目下人民幣可兌換正在穩步推進?？梢哉f人民幣走向國際化已經具有了一定的基礎?？傊?人民幣國際化是一個綜合的、漸進的過程,人民幣國際化需要一些有利的外部條件,如本國資本賬戶開放、金融市場和金融體系的完善、與國際金融市場和國際金融體系的接軌等等問題。但是我們在人民幣國際化的過程中還應該看到它的雙重影響,一方面,它可能會給中國帶來巨大好處,包括降低匯率風險,增強人民幣在國際貨幣體系中的領導作用,以及促進中國的投資。但另一方面,它也會使中國目前的貿易機制、匯率和貨幣政策面臨巨大挑戰。盡管一國貨幣國際化會給該國帶來種種消極影響,但長遠看,國際化帶來的利益整體上遠遠大于成本。美元、歐元等貨幣的國際化現實說明了擁有國際貨幣發行權,就意味著制定或修改國際事務處理規則方面的巨大經濟利益和政治利益。
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【關鍵詞】國際貿易;計價貨幣;人民幣
從二十世紀六十年代末、七十年代初美元地位削弱，國際金融界開始尋求新的計價貨幣開始，到七、八十年代日本經濟恢復從而日元國際化的探討，隨后九十年代末歐元的形成及新世紀初對于歐元國際化問題的分析，直到現在關于人民幣國際化的爭論，使得對于一種貨幣如何成為國際化貨幣，從而用于國際貿易計價的研究一直沒有間斷過。
一、宏觀層面影響國際貿易計價貨幣選擇的因素
(一)經濟規模和國際貿易地位。
一國的經濟規模和國際貿易地位是影響該國國際貿易計價貨幣選擇的最基本和最重要的因素。一國的經濟規模越大，國際貿易份額越大，該國的貨幣在國際貿易中作為計價貨幣的可能性越大，國際化程度也就越高。
(二)通貨膨脹率。
通貨膨脹率是貨幣對內幣值的衡量指標，該指標數值越高，表明持有該貨幣的購買力損失越大，該指標的變動越大，表明該貨幣的幣值越不穩定。
(三)匯率水平和變動幅度。
匯率是貨幣對外幣值的衡量指標，一種貨幣的匯率如果在長期內穩定地上升(強勢貨幣)，持有該種貨幣將會獲利，匯率水平和變動幅度都會影響到貿易計價貨幣的選擇。
(四)貨幣政策的穩定性。
國內和國外企業都會選擇貨幣供應穩定的國家的貨幣。具有可靠貨幣政策的國家將會獲得價格穩定的好處，這對于一國貨幣政策的制定具有重要意義。
(五)國家之間不同經濟發展水平。
工業化國家和發展中國家之間的貿易主要是以工業化國家的貨幣或者第三方貨幣(VCP)作為計價貨幣貨幣。工業化國家之間的商品貿易主要以出口國的貨幣(PCP)作為計價貨幣。參與經濟聯盟的國家，通常具有潛在的貨幣一體化趨勢，這些國家更有可能利用聯盟的貨幣作為計價貨幣。
二、產業及微宏觀層面影響國際貿易計價貨幣選擇的因素
(一)進出口商的談判能力。
進出口商的談判能力對比在不同的國家貿易中是不一樣的，談判能力的高低又由其他一些因素綜合決定，但是計價貨幣選擇最終還是談判能力高的一方的意愿決定。
(二)產品的差異化程度。
產品的差異化程度涉及到貿易產品的具體類型，盡管各國的進出口產品類型存在或大或小的差異，貿易產品的差異化程度越高，出口商國家貨幣(PCP)計價采用越多，同質化程度高的產品尤其是大宗的初級產品通常采用單一的工具貨幣。
(三)市場結構。
從出口商所面臨的出口商品市場結構角度展開，競爭性商品市場上，即同質化產品的出口商不論是為了固定相對價格還是穩定市場需求，通常跟隨其他競爭者選擇同種貨幣。如果這種產品是初級產品，這種情況下將會采用交易貨幣計價(VCP)。
(四)出口市場的需求狀況。
無匯率風險狀態下匯率不完全傳導的充分條件，同時也是存在匯率波動條件下以進口商貨幣計價的充分條件，導致這種等價性的原因在于兩者都是穩定需求的方式。這表明，出口市場所面臨的需求狀況是企業計價貨幣選擇的一個重要的影響因素。
三、金融體系層面影響國際貿易計價貨幣選擇的因素
(一)完善的金融市場。
金融市場這一因素是從對貨幣交易成本的研究中引申出來的，一種貨幣的交易成本大小與該國的金融市場發展程度有密切的關系。即貿易中使用的貨幣主要由貨幣的交易成本決定，低交易成本是一種貨幣成為工具貨幣的必備條件。
(二)開放的資本賬戶。
一種貨幣國際化需要資本的自由流動，所以對資本流動限制的完全放開是貨幣國際化的一個關鍵因素。
(三)發達的國內銀行體系。
一個發達的國內銀行體系能夠增加本幣作為貿易計價貨幣的使用。
四、人民幣國際化的條件研究
人民幣國際化是一個綜合的、漸進的過程，是市場和政府雙重推動力的結果，既需要一定的市場基礎，又需要政府適時地創造一定的條件。
(一)保持經濟持續穩定增長。
人民幣作為國際貿易計價貨幣的使用或者說人民幣的國際化程度的提高從基本上還是依賴于中國經濟的發展情況，所以，繼續保持中國經濟的發展勢頭，提高中國對世界經濟的重要性，為人民幣的國際化提供強大的經濟后盾，這一點在任何時候都不能放松。
(二)提高企業競爭力。
企業在出口市場上進一步提高競爭力和市場份額，僅僅是金融市場的改革根本無法完成，可見企業競爭力的重要性。提高企業競爭力核心在于提高科技創新能力，積極培育和發展高附加值的產業鏈，逐步淘汰落后產業，提倡低能耗、高價值的人民幣經濟。
(三)完善人民幣跨境貿易結算配套設施。
中國政府已經采取了諸多政策措施來促進人民幣跨境貿易結算的使用，這些措施是否能夠順利實施發揮應有的效果，取決于人民幣跨境結算渠道是否順暢和高效以及人民幣資金回流機制是否完善。
(四)發展人民幣離岸市場和在岸市場。
在我國的資本項目尚未實現自由兌換的條件下，需要通過建立一個人民幣離岸交易市場來促進和確保人民幣跨境流通結算。
(五)保持人民幣幣值穩定。
人民幣對內和對外幣值穩定能夠提升國際民眾對人民幣的信心，使國際民眾對人民幣幣值有一個穩定的預期，這對一種貨幣的國際化使用是相當重要的。
(六)完善的法律框架。
健全的法律體系對社會生活的各個方面都至關重要，對人民幣國際化也不例外。中國目前的法律落后于經濟的發展，人民幣國際化進程的方方面面都離不開法律的保障，只有做到有法可依、有法必依，才能為人民幣的國際化保駕護航。
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有關世界經濟的論文范文一：中國發展對世界經濟的影響
摘要：
改革開放以來，中國經濟高速發展，成為世界經濟大國。本章通過分析中國經濟發展在世界的地位和中國發展對世界經濟各方面發展著的貢獻，指出中國發展對世界經濟的穩定和影響作用。并且展望未來，預測中國未來10年至20年將會進入中高速發展階段，但占全球比重仍將不斷加大，對世界經濟影響力加強。
關鍵詞：中國發展 世界經濟 影響性分析
隨著經濟全球化的迅速開展，中國經濟持續保持著長期穩定發展的經濟勢頭，在世界經濟中的地位持續上升。金融危機的爆發使得世界主要發達國家經濟發展速度減緩，其在全球經濟中的影響力明顯減弱，給發展中國家經濟崛起帶來了新的機遇。近年來，我國經濟實現了新的突破，國內生產總值躍居世界第二，成為促進世界經濟發展的重要力量，中國對世界經濟的影響日益明顯。而隨著新時期更加激烈的國際競爭，為了進一步提高我國經濟發展水平，為世界經濟做出更多更大的貢獻，必須要準確把握中國發展在世界經濟中的貢獻，面向國際化不斷調整戰略定位。
一、中國經濟發展在世界的地位
第一，我國已成為全球經濟大國之一。根據數據顯示，國際貨幣基金組織于2015年4月14日公布了2014年世界各國GDP排名，數據顯示，2014年全球GDP總量77.3萬億美元，較上年增加3.3萬億美元，美國2014年GDP為17.149萬億美元，位居第一;中國GDP為10.380萬億美元，位居第二;第二，MadeinChina影響世界。在我國向全球經濟大國前進的途中，制造業的崛起尤其突出。據國家統計局統計，2013年，中國完成工業增加值21.07萬億元，占世界比重達20.8%，制造業凈出口居世界第一位。我國儼然已成為世界第一的制造大國第三，中國貿易總額占世界前列。早在20世紀80年代，我國已經成為世界第一的出口國和世界第二的進口國，2013年，我國進出口貿易總額首度超越美國，躍居榜首;第四，我國是投資大國。2015年中國商務部國際貿易談判代表兼副部長鐘山16日在北京透露，2014年中國對外直接投資額達1029億美元，首次突破千億美元，同比增長14.1%，繼續保持世界第三位。中國對外投資規模極大，為全球的經濟發展起到了中國作用第五，我國已躋身于金融大國行列。本國的錢幣在世界的影響是提升國家金融實力的重要組成部分。近年來，我國穩步推進人民幣國際化，2015的境外人民幣儲量將會不斷增加。
二、中國發展對世界經濟發展的貢獻
1.中國經濟成為推進世界經濟增長的主要動力。
我國經濟增長對世界經濟增長有著重要的作用。根據中華人民共和國國家統計局數據表明，我國國內GDP總值從2005年至2014年不斷上升，呈穩定增長趨勢。2011年至2014年我國對世界GDP增長的貢獻率超過四分之一。而在過去的30多年間，我國的經濟增長占全球經濟增長量不斷增加，由1980年～1990年的3.8%，到2000年～2010年的20.9%，以及近四年的四分之一。我們從數據分析中可以看出三點：第一，08年金融危機爆發后，中國經濟的增長帶動了全球的經濟增長，對全球經濟復蘇發揮著重要的作用;第二，雖然近幾年來我國經濟增長有所回落，但是經濟總量仍在不斷上升;第三，中國三十年來的經濟增長對全球經濟增長的貢獻率不斷上升，逐漸超過其他發達國家，成為世界第一。此外，我國在制造業、進出口貿易、金融業等方面發展也呈穩定增長趨勢。作為制造大國，我國的制造業增長也成為全球制造業發展的主要力量。
2.中國發展促進全球經濟格局的變化。
二戰以來，全球經濟呈現南北格局，發達國家經濟發展占世界經濟發展比重較重。到20世紀70年代左右，發達國家和發展中國家在全球經濟發展的比重基本持平。此時發達國家的GDP是發展中國家GDP的三倍到四倍。20世紀末期，發達國家所占全球經濟的比重上升至85%，發展中國家發展稍顯滯后。但21世紀以來，發展中國家尤其是中國經濟發展迅速促使了全球經濟格局的變化，發展中國家占全球比重急速上升，據估計，到2015年年底，發展中國家GDP將占全球的50%。另一方面，中國經濟近年來的迅猛發展也加速全球經濟重心向東亞方向遷移。中國經濟增長一直是全球經濟增長的重要組成部分，尤其在中國加入世界貿易組織之后，世界資本和產業很明顯的向中國偏移，這也是形成中國制造業的不斷發展和經濟高速增長的重要原因。從整體上看，一方面，全球經濟資本和產業的轉移促進了中國的經濟增長，另一方面，中國的經濟增長反過來推動了全球經濟重心的轉移，中國經濟在全球經濟發展中的影響不斷加大。
3.中國發展促進了全球的技術革新。
科學技術對全球的經濟增長起著推進作用。中國的發展促進了全球的技術革新，提高了技術創新的效率。在過去的三十年間，中國一直依靠技術的模仿和追趕提高技術效率，但是其全要素生產率的增長速度遠遠超過其他前沿發達國家。發達國家一直是科學技術的創新領導者，其創新產品層出不窮，且廣泛應用于發展中國家。尤其中國對外貿易的擴大為發達國家擴散科技成果提供了廣闊的市場，增加其市場規模和收益。隨著中國改革開放政策的不斷深化發展，中國吸引了大批的外來跨國公司。中國良好的基礎設施和豐富的人才資源、健全的產業體系等都為發達國家和跨國企業的技術創新提供了良好的平臺，加速創新技術的產業化和市場化，提高了其經濟收益和發展效率。近年來，隨著中國經濟的發展，其在科技創新方面的投入也在加大。據報道，我國2014年，全年研究與試驗發展(RD)經費支出13312億元，比上年增長12.4%，占國內生產總值2.09%。除了加大資金投入，中國現今已成為國際專利申請大國，2014年中國企業在世界知識產權組織《專利合作條約》(PCT)框架下共提交2.5539萬件專利申請，較2013年增長18.7%，中國企業已成為世界知識產權組織專利申請大戶。
4.中國發展對穩定全球經濟有重要作用。
中國的廉價勞動力有利于穩定全球價格水平。改革開放以來，中國以廉價的勞動力成本在世界經濟競爭中處于優勢地位，雖然近年來人力成本略有提高，但是與過去和其他發達國家相比，中國的勞動力仍然處于較低水平，加上其他的因素影響，使得中國的出口長期保持較低的價格。與其他國家出口價格漲幅較大對比，中國長期的低漲幅必然對控制全球通貨膨脹有著重要的作用。與此同時，中國經濟的增長還能夠減弱全球經濟的波動。上世紀出現的金融危機使得全球發達國家經濟遭受重創，但是中國經濟仍然維持著自己的增長，對促進全球經濟幅度、抑制全球經濟波動、穩定全球經濟增長有著重要的作用。隨著中國經濟的不斷發展，在全球經濟的比重不斷加大，這種穩定作用將會越來越明顯。有研究針對不同國家經濟增長速度波動程度做了調查分析，研究表明在全球經濟發展規模加大的十個國家中，中國的經濟增長波動最小，說明了中國經濟受全球經濟的影響較小，對穩定全球經濟有重要的作用。
三、中國未來的發展與世界經濟
1.中國發展占全球比重將不斷加大，對世界經濟影響力加強。
預計在中國未來的10年至20年，中國在基礎設施、能源原材料工業等領域的投資空間會減小;部分技術創新追趕的后發優勢將減弱;人口老齡化加劇和剩余勞動力的供給不足將會導致人力成本的增加。未來的十年到二十年我國經濟增長率有可能出現回落，中國經濟高速增長的步伐將減緩，中國經濟增長進入中高速發展時期。同時，發達國家由于長期積累的結構性矛盾仍然是制約發達國家經濟恢復的重要因素，這一問題發達國家至今未取得實質性的進展，全球經濟也經進入發展相對緩慢時期。雖然中國增速將會減慢，但是仍然保持著相對全球更高的增速，中國未來的發展占全球經濟比重將會不斷極大，對世界經濟的影響力將加強，未來有可能超越美國成為全球第一大經濟體。
2.中國未來的定位。
不斷發展是我國的核心利益，也是促進世界經濟發展的需要。我國戰略定位的總體目標時全面提升我國的國際競爭實力，打造互惠共贏的國際環境，促進本國經濟發展，同時為全球經濟增長長期提供正能量。為此我國需要對未來定位做出適當調整：首先，中國未來的定位將從被動開放轉向主動開放，實現經濟轉型升級;其次，中國將從貿易大國變成貿易強國，成為世界核心消費市場以及商品、技術等主要供給基地;再次，中國要從資本輸入國轉變為資本輸出國，成為全球重要的資金提供國家。最后，中國要發揮大國優勢，發揮一體化進程的主導者作用。
四、結語
十三中全會做出了構建開放型經濟新體制的總體部署。結合我國發展在世界經濟的影響和當前局勢來看，中國將來的發展戰略必須準確把握我國開放型經濟體系建設的根本方向，在全球化市場中合理配置我國戰略資源，提高利用外資的綜合優勢和總體效益，構建互利共贏的國家合作體系，大力發揮我國在全球中的大國主導作用。
參考文獻：
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有關世界經濟的論文范文二：人民幣國際化對世界經濟的影響
引言
現如今，我國社會經濟快速發展，我國在國際貿易中扮演著越來越關鍵的角色，人民幣幣值趨勢保持穩定，促使人民幣國際地位逐步提升，人民幣國際競爭力不斷增強。伴隨人民幣在國際范圍流通的擴大，人民幣國際化儼然得到了我國決策層、世界各國的高度關注。由此可見，研究人民幣國際化對世界經濟的影響有著十分重要的現實理論意義。
1.人民幣國際化含義
人民幣國際化指的是人民幣不受國際限制在國際范圍流通，進一步轉變成在國際上獲取廣泛認可的計價、結算以及儲備貨幣的過程?，F階段，人民幣國際上流通已經在諸多國家展開，但這還不能完全說明人民幣已經形成了國際化，伴隨人民幣國際流通逐步擴大，相信勢必會促使人民幣國際化，使人民幣真正意義上轉變成世界貨幣。人民幣國際化含義可概述為以下三方面內容:I.人民幣在國際上流通需要一定程度流通度享有基礎;II.以人民幣計價的主要金融產品轉變成眾多國際金融機構的投資工具，此點作為人民幣國際化的核心內容，應當逐步對以人民幣計價的金融市場規模進行開拓，以為人民幣國際化提供便利。III.在國際貿易中，通過人民幣結算的交易額應當達到一定的份額。上述三方面標準主要作用于衡量人民幣國際化，且后兩方面相對更為重要。
2.我國人民幣國際化發展現狀
2.1分析綜合經濟實力
改革開放30多年以來，我國國民經濟總量年均增長幅度連續多年超過國際平均增長速度。2013年上半年年，全球經濟逐步回暖，新興經濟體下行風險提升，一些國家實行量化寬松貨幣政策退出預期等造成國際金融市場進一步出現不穩定局面，資本流出、貨幣貶值壓力不斷沖擊著新興經濟體。然而，總體上我國經濟發展相對穩定，各項重要經濟指標仍舊處在預期的正常區間范圍[1]。
2.2金融環境推動進程
經歷30多年來國家金融體系逐步轉變的沖擊，我國金融業在國家金融改革、貨幣外匯政策管理以及金融風險控制等相關管理獲取了極為豐富的經驗。我國金融環境獲得了系統充分的改善，改善的內容分別有提升金融監督力度、提升金融體制改革速度、促進國內金融市場良性發展及加快構建國際金融中心等。盡管如此，相較于西方市場經濟發達國家，我國金融經濟、金融市場依舊存在顯著的不足，而該類情形勢必會對我國金融業融資功能、股票市場等快速發展帶來不便，這也意味著人民幣國際化發展切忌操之過急。
2.3匯改后腳步放緩
2005年7月21日，改革人民幣匯率產生機制體系，我國全面推行基于市場供求，結合一籃子貨幣展開調節、有管理的浮動匯率制度。2011年，摩根大通中國資金及證券服務副主席羅麗莎指出，人民幣匯率眼中不再只是美元，而是結合自身對外經濟發展實情，認準多種相關貨幣，附加針對的權重，構成一個貨幣籃子，在結合市場內外金融發展情況，對人民幣匯率展開調節、管理，實現了人民幣匯率在科學均衡水平上的基本穩定[2]。
3.人民幣國際化對世界經濟的影響
貨幣競爭屬于現階段各個國家相互經濟競爭的一種主要表現形式，倘若相較于其他貨幣人民幣的替代性不斷提升，這有利于強化對應鑄幣稅利益、轉變各個國家儲備貨幣分配格局，并且會對世界經濟形成深遠的影響。
3.1有利于緩解當前國際貨幣體系的缺陷
國際貨幣體系屬于布雷頓森林體系的產物，它一方面存在相應的先天缺陷，另一方面顯然難以呈現世界經濟發展的新特征，致使新興經濟體在國際貨幣體系中不具備對應一定的話語權。由于美國經濟發展放緩、日本經濟發展長時間不前進、歐元區引發主權債務危機及國際金融市場的波動，國際貨幣體系改革迫在眉睫?，F階段國際貨幣體系亟需展開科學有效的革新，然而要使一些既得利益國家積極投身國際貨幣體系改革中存在極大的難度，鑒于此，在人民幣國際化的影響下，國際貨幣體系改革腳步得以向前邁進一大步。
3.2有利于世界經濟的多極化發展、國際貨幣多元化
在對現階段國際貨幣體系進行改革過程中，想要實質性地對美元進行制約，回至金本位或者金匯兌本位等，這顯然無法實現，更為合理的手段是借助國際貨幣多元化和國際貨幣相互競爭的外部約束來對美元起到制衡作用。在人民幣國際化發展進程中，勢必會引出一系列國際化貨幣幣種的出現，如此可有效促進世界經濟發展尤其是作用于促進發展中國家經濟發展。人民幣國際化發展期間，中國還能夠與亞洲周邊國家進行不同種類金融貨幣交流，探尋建立區域內匯率維穩體系及區域性貨幣，以為日后亞元的形成奠定良好的基礎[3]。就亞洲及世界經濟發展而言，不僅能夠為中國貿易、投資提供有效便利，促進中國與周邊國家或者以外國家在更大范圍內開展經濟交流;還能夠在人民幣升值或者穩定的前提下，其他國家儲備人民幣是合算的，促進資產保值增值，在美元不斷貶值的背景下，為貨幣儲備提供了又一選擇。
3.3有利于國際結算
人民幣國際化將使得人民幣具備主權、信用、穩定性、可用性及便捷等特征。人民幣持有者可通過人民幣買入任何中國制造的具備市場競爭力的商品。現如今，已有諸多國家購買人民幣作為自身外匯儲備，如此說明了人民幣國家化發展成效顯著。簡而言之，人民幣國際化對世界經濟的影響，就好比一個消費者在百貨大樓中購物，倘若只有一種商品可供消費者選擇，那么其自然要花費更高昂的成本，倘若出現了多種選擇，市場力量便會為其營造縮減成本的機會。人民幣國際化將為美國、日本等先進經濟體在內的全球貨幣消費者提供又一種選擇。人民幣國際化為世界經濟發展帶來機遇。
4.人民幣國際化的發展策略
4.1構建綜合風險管理體系
人民幣國際化發展應當提升對構建綜合風險管理體系重要性認識，并結合人民幣國際化發展實際情況采取一系列改善規避綜合風險策略，包括:有效利用起匯率避險手段，對現有的外匯予以第一時間結算;使用不同幣種開展各式各樣業務;提升與金融機構合作力度，借助金融機構提供的相關產品與服務，好比外匯期權產品、外匯期貨產品及信息咨詢財務顧問服務等，有效開展好綜合風險規避工作[4]。要對綜合風險管理體系功能屬性展開全方位認識，結合自身風險承受能力及預期回報率，對對應的人民幣國際化規避手段展開選取，注重選取適宜的交易時機，經外匯投資對保值增值提供全力保障。
4.2建設離岸金融市場
倫敦、香港、新加坡、上海人民幣離岸金融市場建設，有著不同的優勢及特色。鑒于此，在開展發展規劃期間，同樣應發揮各自優勢，相輔相成，確保有效實現人民幣離岸金融市場群。應當進一步依賴倫敦作為國際金融中心的地域、體量優勢，使得人民幣產品類型更加豐富，擴展人民幣離岸金融業務規模，將倫敦作為中心，將人民幣離岸業務擴展至全面歐洲至全球;突出香港作為最龐大人民幣跨境結算市場的作用，自服務實體經濟角度出發，強化香港與內地及東南亞周邊經貿合作力度;全力推進人民幣在新加坡離岸金融市場定價權的成形，顯現新加坡離岸金融市場輻射優勢，提升人民幣在東盟區域的使用、交易力度;規范上海人民幣離岸金融市場機制，開拓市場規模，推出更多金融產品，基于國內經濟發展，提升對人民幣的定價權，從而轉變成人民幣產品定價中心[5]。
4.3資本項目有序開放
人民幣國際化一步步深化對資本項目提出了更高的要求，實現資本項目逐步放松管制，兩者相輔相成，相互促進。鑒于此，要實現資本項目有序開發:I.推進資本項目漸進式開放，在開放期間確保經濟金融秩序穩定，有效適應我國國情及全面國際環境要求，同時防止太過謹慎造成的管制成本升高、效率降低，明確適宜的開放順序、內容，實現人民幣有效跨境流動。II.資本項目開放順序、內容，規范金融市場建設，對發行市場、非居民國內交易進行優先開放，再對流通市場、局面境外交易進行開放，采取穩步推進、靈活調節措施，促進完成以價格調控為中心的資本項目管理目標[6]。
滕泰（民生證券首席經濟學家）：[先升值還是先國際化]到2010年年末，2003年以來每年增加的外匯儲備已經發生的匯率損失達2711億美元。如果未來人民幣兌美元匯率升到6，匯率損失將攀升到5786億美元。以上是和迅網消息，是過去的帳。更可怕的是正在推行的人民幣國際化：先按照現在的匯率把幾萬億人民幣給外國，然后再升值？（省略/tengtaimszq）
李大霄（英大證券研究所所長）：投資好股票需要的是一份堅持,而堅持是一件最困難的事情,是很多初學者最缺乏的特質.世上道理是相通的,生活上很多例子都是如此,三角戀的戀人如是,商場上的對手是這樣,單位上的對手也是這樣,斗得死去活來的兩個人能夠堅持者的往往成為贏家,終極比賽是比誰活得時間長.省略/1645823934）
陳志武（耶魯大學教授）：朋友說：現在經濟學論文那么數學化，看不懂，走偏了！/這是好事，如果經濟學術論文讓不搞這專業的也能隨便看懂，那只說明經濟學還不是專業學科。有兩種不同經濟語言，一是傳播語言，以講故事、案例把已證明的道理介紹給大眾，通俗即美；一是經濟學者間的專業語言，數學語言為其一，不通俗不妨。（省略/chenzhiwu）
徐建平（東吳基金總裁）：[防止經濟增長明顯下滑] 通脹侵蝕經濟肌體，緊縮政策累積效應逐步顯現。投資、消費、凈出口實際增速均有不同程度回落，特別重要的是：由于三大需求的減弱，引發社會庫存調整，從而導致經濟增長的明顯回落。受通脹預期影響今年以來社會庫存增加較多，對生產形成積極拉動，庫存調整，倒過來必然對生產形成反向作用。（省略/1943342045）
李迅雷（國泰君安研究所所長）：【信貸雖又增長，經濟即將回落】4月新增信貸接近7400億,但主要是短期貸款增加1360億,中長期貸款增加不多。表明中小企業短期流動資金需求較大,經營壓力明顯增加；這從進口增幅大減,M1增速降至12.9%及工業增加值回落至13.省略/lixunlei）
徐剛（中信證券董事總經理）：【當前影響A股走勢的幾大不確定因素】一國內通脹高點和回落時間不確定；二政策收緊程度不確定；三歐洲債務問題和歐元區穩定程度不確定；四阿拉伯世界某某花革命的多米諾骨牌效應不確定；五日本核危機的程度及其對全球經濟的影響不確定。因此，建議二季度休生養息。多調研，多思考，多交流，少操作。（省略/xugangcitics）
劉德忠（五礦證券研究所所長）：[ cpi高位運行+貿易順差怪圈] 1季度曾現7年來首次貿易逆差，可好景不長4月份CPI增5.3%時同顯超預期114億美元順差: 1)巨額順差使得人民幣升值壓力大增; 2)通脹>貨幣緊縮>進口替代消費快速緊縮>貿易順差>美元結匯被動投放人民幣>提存款準備金對沖貨幣投放>CPI高位運行>貨幣緊縮....省略/dezhongliu）
胡宇（華林證券研究所所長）『路上，別犯逃跑主義之二石油、黃金、白銀發瘋下跌意味著什么？是否表明困擾全球的通脹已經緩解？WIND研究表明，用翹尾因素前置12個月代替CPI同比，真實利率已經由負轉正。貨幣政策繼續收緊嗎？逆周期調控難度不是未雨綢繆，A股系統性進攻機會或已經來臨，誰在等待右側交易的機會。（省略/hlzqhuyu）
徐天舒（興業全球副總經理）：原油重回100美元下方，很多人都松了一口氣，希望大宗商品也能見頂回落。除了拉登之死，這也是眾多新興市場國家一起緊縮的結果。上游原材料漲價帶來的擠壓效應，已經使A股上市公司毛利率下滑，如果毛利率和凈利潤持續下滑，分析師將從中報開始下調盈利預測，市場可能就此迎來雙殺。（省略/hectorxu）
論文摘要：人民幣幣值穩定孕育國際化的新優勢；世界需求結構變化孕育企業“走出去”的新優勢，孕育制造業競爭力的新優勢，孕育我國開展區域經濟合作的新優勢；世界經濟結構調整孕育我國加速培育國內消費市場的新優勢，孕育我國吸引人才和科技創新的新優勢。世界經濟結構進入調整期，使我國發展面臨新挑戰，但也帶來了新機遇，而且這些新機遇正在孕育我國發展的新優勢。
準確把握世界經濟結構進入調整期的特點，是研究如何在經濟全球化深入發展的機遇中培育我國發展新優勢的重大課題和中長期任務。從2009年第三季度全球經濟開始緩慢復蘇后的形勢看，當前世界經濟結構調整的動向主要有以下幾方面。
動向
發達經濟體被迫改變負債消費模式。長期以來，以美國為首的發達國家主要靠消費來拉動經濟增長。其中，美國個人消費支出占經濟總量的2/3以上。今后這種基本格局雖然不會改變，但以住房次級按揭貸款形式為標志的負債消費和過度消費模式已經難以為繼。美國消費信貸2010年連續7個月放緩，美國民眾的消費習慣有所改變，傾向于更為謹慎。在歐元區，長期居高不下的失業率和人口老齡化加劇了居民消費的低迷。而且，歐元區各國為了遏制債務危機所采取的財政緊縮政策，如增加稅收、減少補貼等，又對居民消費產生明顯的抑制作用。在日本，2010年前三季度的數據表明，民間最終消費的增長速度低于民間企業投資和貨物勞務出口的增長速度，居民消費仍然疲軟。在消費不振的情況下，發達經濟體的緩慢復蘇更多得益于投資與出口。美國采取量化寬松的貨幣政策，促使美元貶值，加上奧巴馬政府提出的“再工業化”和“出口倍增計劃”，一定程度上刺激了經濟恢復并弱化了經濟增長對消費拉動的依賴。2010年前三季度，美國個人消費的增長速度都低于私人國內投資和出口。2010年上半年特別是二季度，歐元區經濟加速復蘇主要得益于出口的迅速恢復。日本的情況也是如此。
新興經濟體開始更多轉向擴大內需。受國際金融危機影響，世界貿易額從2008年的16099.6億美元下降到2009年的12419.1億美元，下降了22.9%。2006年和2007年中國商品和服務凈出口對GDP的貢獻率分別達到18.3%和15.4%，分別拉動經濟增長2.1個和2.0個百分點；而2008年至2010年，凈出口的貢獻率依次下降為1.7%、－41.8%和－3.2%，分別拉動經濟增長0.2、－3.8和－0.3個百分點。相反，內需特別是投資需求對經濟增長的貢獻大大增加。其他新興市場國家2009年貨物出口也都大幅度下降，如韓國下降13.7%、新加坡下降20.2%、印度尼西亞下降14.4%、印度下降15.3%、巴西下降22.7%、墨西哥下降21.1%、南非下降22.7%、俄羅斯下降35.7%。進入2010年，一些新興市場國家內需出現增長勢頭，如俄羅斯1月－10月固定資本投資同比增長4.7%；巴西依靠內需拉動，前三季度實現了GDP同比增長8.4%。
資源輸出國開始調整過度依賴資源出口的發展模式。最明顯的是俄羅斯。2010年1月－10月，俄羅斯以美元計價的商品進口同比增長30%，出現了進口增速明顯快于出口以及經常項目順差逆轉的趨勢。在應對國際金融危機中，不少資源輸出國提高了本國固定資本形成額在GDP中的比重，如沙特從2008年的19.6%提高到2009年的24.8%，印度尼西亞從27.7%提高到31.1%。這表明，資源輸出國的發展模式開始發生以增強內生動力為目標的轉型。
挑戰
世界經濟結構進入調整期，各國紛紛根據本國實際進行政策調整。這些調整有的將使國際經濟環境更加復雜，對我國發展形成新的挑戰。
發達經濟體消費需求不振使外需大幅度上升的可能性減弱。這主要表現為全球貿易增長勢頭減緩。2010年以來，全球貿易量第一季度環比增長5.2%，第二季度和第三季度分別放緩至3.2%和0.9%。因而，我們對外需快速回升不應寄予過高期望，仍然要堅持擴大內需的戰略方針。
美國量化寬松貨幣政策導致美元貶值，人民幣升值壓力增大。從2010年8月以來，美國已經啟動兩輪量化寬松貨幣政策，并開始醞釀2011年的寬松貨幣政策。這導致美元對日元等西方貨幣一路下跌，并使許多發展中國家貨幣對美元大幅度升值。2010年以來，人民幣對美元匯率升值幅度已接近3%。人民幣匯率上升，使我國出口貿易企業經營困難，貿易順差呈下降趨勢。在這種情況下，堅持擴大內需更具有現實意義。
國際初級商品價格出現上升趨勢，對我國穩定物價形成新的壓力。由于美元貶值和新興市場國家的需求上升，國際初級商品價格大幅度上升。2010年，全球石油需求大幅上升，已恢復到衰退之前的峰值水平。世界市場谷物如小麥、玉米和大米的價格都出現上漲勢頭。受國際糧價上漲的壓力，巴西主要糧食產品的價格2010年以來上漲了6.59%，豆類價格翻了一番。2010年10月份中國、巴西、俄羅斯、印度CPI漲幅分別達到4.4%、5.2%、7.5%和9.8%。
國際資本加速流入新興市場國家，加大了這些國家宏觀調控的難度。由于美元流動性泛濫，促使國際資本轉向大宗商品，轉向制造業等實體經濟基礎堅實的發展中國家，即出現了軟貨幣向硬資產的轉移。2010年三季度，約有115億美元外資流向印度、印尼、韓國、菲律賓、我國臺灣、泰國和越南等地的股市，是2010年二季度凈流入20億美元的5倍多。2010年前9個月，投資者已向新興市場國家債券基金投入395億美元，創下歷史最高增速。許多新興市場國家面臨流動性過大、推高資產價格和商品價格的處境。這不僅增加了宏觀調控的成本，而且壓縮了宏觀調控的空間。
機遇
世界經濟結構進入調整期，使我國發展面臨新挑戰，但也帶來了新機遇，而且這些新機遇正在孕育我國發展的新優勢。
人民幣幣值穩定孕育國際化的新優勢。改革不合理的國際貨幣體系，特別是減弱美元匯率波動對我國經濟的不利影響，最終要靠人民幣能夠成為國際結算和支付的硬貨幣。人民幣國際化將是一個漫長的過程，而世界經濟結構調整為人民幣國際化開辟了歷史性起點。2010年12月，中央銀行宣布，繼跨境貿易人民幣結算試點區域“版圖”大幅度擴大后，試點出口企業從365家擴大為67359家。這將大大促進人民幣結算業務跨越式發展，并加快把資本項下跨境人民幣結算業務正式提到議事日程上來。隨著人民幣結算業務的擴大，境外人民幣債券市場將進一步發展，將會有更多的人民幣資產持有人，有的還會以人民幣作為官方外匯儲備。2010年12月，白俄羅斯國家銀行宣布，其11月國家外匯儲備新增60億元人民幣。這是在貨幣互換基礎上人民幣國際化的新步驟。
世界需求結構變化孕育企業“走出去”的新優勢。世界經濟結構調整的一個重要表現是，世界需求結構發生新變化。在2009年的世界經濟增量中，新興市場國家和發展中國家的貢獻超過50%，改寫了發達國家主導世界經濟增長的歷史。在世界經濟結構調整階段，與發達經濟體消費需求和經濟增長恢復緩慢形成對照的是，新興市場國家和發展中國家增長較快，進入新的建設高峰期。這不僅產生商品和服務需求，而且產生對投資和各類基礎設施、公共服務設施建設的更大需求。經過30多年改革開放，我國不僅具備了海外投資的外匯資金實力，而且工程建設企業競爭力不斷增強，具備了參與國際競爭的條件和優勢。工程建設企業對外承包業務的發展，將帶動出口貿易和實體投資的同步發展，成為我國與新興市場國家和其他發展中國家開展經濟貿易合作的新紐帶。
世界需求結構變化孕育我國制造業競爭力的新優勢。世界需求結構變化的另一個表現是，由于發達國家需求恢復緩慢，體現我國與發達國家經濟互補性的出口產品特別是中低端勞動密集型產品的增長彈性變小，而體現我國與新興市場國家特別是一部分發展中國家經濟互補性的機電產品、高新技術產品、資本技術密集型產品的增長彈性變大。這種新的需求將帶動我國進一步發展先進制造業，帶動傳統產業改造和提升。我國應利用這一機遇，加快從制造業大國向制造業強國轉變。此外，在世界經濟結構調整中，提高增長質量、改善生態環境成為重要議題。在應對氣候變化中提出的低碳排放要求，將對我國新能源產業、環保產業以及各類降低能耗和排放的新產品提出新的需求，從而帶動這些新興產業發展。
關鍵詞：美元化；人民幣；匯率制度
一、人民幣美元化的背景和程度
隨著改革開放和經濟全球化的日益深化，以及外匯管制的逐漸放松，國際間經濟交往的增多，使各國的居民對外幣的需求也逐漸增加，由市場推動的美元化才問題逐步浮現。近年來，我國GDP一直保持著8%以上的增長率穩定增長，國民收入也得到了大幅度提高。收入的增加極大地刺激了居民的消費需求，這種消費需求同時包括了對國外的商品和貨幣的需求。而對外貿易規模的擴大也使得進出口企業出于結算和規避風險的目的對外幣產生了更大的需求。由于我國的資本賬戶尚未完全開放，目前我國的貨幣替代主要是表現為銀行的外幣存款逐漸增加，這種貨幣替代主要是外幣對本幣在價值儲藏職能方面的替代。從絕對指標來看，到2012年，我國外幣存款余額達到4065億美元，同比增長47.8%，全年外幣存款增加1314億美元。與此同時，資本外逃的現象也比較嚴重，截至2012年9月，一年內流出中國的資金數量達到2250億美元，包括合法和非法的資金流出額，相當于2011年全國經濟產值的3%左右。2011年末，我國外匯儲備達31811.48億元，較2011年三季度末凈減少206億美元，這是中國外匯儲備自1998年以來首次出現季度負增長，資金流出愈發明顯。而導致外匯儲備減少的一個因素是，中國出口企業把境外獲得的收益更多地以美元形式持有，而不是兌換成人民幣。從相對指標考察，到2012年末，廣義貨幣（M2）余額97.42萬億元，同比增長13.8%，比11月末低0.1個百分點，比上年末低1.4個百分點；外匯存款4065億美元占廣義貨幣余額的4.2%。近年來人民幣替代率一直呈下降趨勢，由于我國經濟正處在轉軌的時期，經濟結構存在著較多不合理，一旦國民經濟的發展受到某些負面因素的干擾或者經濟體制發生較大變動，人民幣就有可能會受到劇烈的沖擊，潛在的美元化的問題就會隨之爆發。
二、美元化存在的問題
1.美元化國家會喪失貨幣政策的主導權
美元化導致一國貨幣當局難以控制本國的貨幣供給量。貨幣當局為了維持匯率的穩定就必須減少或增加美元的外匯儲備，貨幣供給量就回到了原有水平，通過調節貨幣供給量來調整經濟的政策也就是無效的。所以，一國的貨幣供給量取決于美元的凈流入或凈流出，即美元化國家的貨幣供給量是由國際收支差額來決定的。如果美元的凈流入量為負，就有可能出現通貨緊縮；反之，如果美元的凈流人量為正，并超過實際經濟對貨幣的需求量，就有可能發生通貨膨脹，發展中國家由于"原罪"與"害怕浮動"的存在，客觀上要求匯率穩定，又由于金融市場國際一體化要求資本自由流動，這樣就只能放棄貨幣政策的獨立性，喪失了貨幣政策的主導權。
2.美元化醞釀著新一輪的貨幣危機
持續增加的美元國際需求不但慫恿了美國對其國際收支的放縱行為，也將會導致對美元的長期高估。一旦這些國家的國際收支發生惡化，并發展到一定程度，使市場對貨幣當局維持官方平價的決心和能力失去了信心，就很容易遭受投機性資本的沖擊以及本國資本的外逃的風險，最終導致該國貨幣貶值。美元化國家在與美國經濟周期一致性降低，并且受日元--美元匯率波動的影響越來越大的時候，東亞各國將會為此付出巨大的代價，并很有可能由此陷入新一輪貨幣危機之中。
三、中國應對美元化問題的解決對策
隨著世界經濟的發展，各種問題也隨之出現，而國際貨幣體系中存在的一個主要問題就是美元的地位與美國的經濟實力在一定程度上的不相符，以及美國的貨幣政策優先考慮的是內部經濟平衡而不是外部經濟平衡，美國的貨幣政策也缺乏紀律上的約束。目前，要想改變美元在國際貨幣體系中的主導地位，只有通過貨幣之間的國際競爭才能實現。針對上述美元化的出現的問題，本文提出了中國應如何應對的政策建議。
1.加快人民幣國際化步伐
一國的貨幣是否是國際貨幣是衡量該國綜合經濟實力的重要指標，也是衡量該國在國際經濟活動中是否處于主導地位的重要因素。我國是世界貿易的第二大國，人民幣成為國際貨幣的基礎性條件已具備，具有廣泛的接受性。中國政府一直在堅定不移地推動人民幣的國際化進程。2013年，人民幣離岸中心陣營繼續從亞洲向歐洲擴張，離岸中心的人民幣存量也進一步增加；香港金管局公布的數據顯示，截至2013年10月，離岸中心新的人民幣總量高達1.9萬億元。同時，2013年，與中國人民銀行簽署雙邊本幣互換協議的國家、地區央行及貨幣當局增至23個，貨幣互換規模超過2.5萬億元。人民幣的國際化進程在逐漸加快并發展良好，這是擺脫美元化一個重要條件和前提。
2.實行適度儲備政策并優化儲備結構
國際儲備是一國政府所持有的備用于彌補國際收支赤字，維持本國貨幣匯率的國際間可接受的一切資產。所謂適度儲備是指一國貨幣管理當局擁有滿足對外支付需求準備、維持匯率穩定性，持有機會成本最低而不致導致儲備浪費的國際儲備量。外匯儲備并不是越多越好，削減多余的國際儲備，把國際儲備控制在適度的水平上，并對其規模做動態的調整，通過采購、投資等渠道消化超額國際儲備。適度的外匯儲備和優良的國際儲備結構可以加強人民幣的地位和穩定性，為徹底擺脫美元化打下良好的基礎。
3.采取基本獨立的浮動匯率制度
如果人民幣金融與資本項目可以進行自由兌換，就意味著我國基本上取消了外匯管制，人民幣與外匯的價格就必須主要由市場來決定，即外匯的供給和需求是自由的，就必須從有管理的浮動匯率制轉向基本獨立的浮動匯率制?；惊毩⒏拥暮x是指在平時央行對匯率波動不加干預，任由市場波動，但又不是完全聽之任之。隨著改革開放程度的的進一步加深和中國經濟的飛速發展，中國在亞洲和世界經濟中的地位日益重要，國際地位進一步提高，人民幣在國際經濟活動中的作用也逐步上升。中國要積極推動亞洲地區的貨幣合作，不斷提高人民幣在亞洲地區的地位與作用，降低亞洲地區的經濟活動對美元的依賴性。
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隨著中國商品期貨市場的建立和發展，大宗商品的金融屬性逐漸在中國金融市場上表現突出。為了研究大宗商品的金融屬性的影響因素，本文選取鐵礦石作為案例分析，研究人民幣因素對鐵礦石價格影響的相關程度，且人民幣因素細分為兩個層面：流通中的貨幣量增速和貨幣匯率變動。通過實證研究，得出結論：影響鐵礦石金融屬性的貨幣因素，受美元的影響在大幅減弱，而人民幣因素已發揮重要影響。進一步得出“人民幣的國際影響力大幅增強”、“若人民幣的長期貶值引發通貨膨脹將不利于實體經濟”，這兩個宏觀推論。
人民幣鐵礦石大宗商品金融屬性
1前言
隨著我國商品現貨、期貨市場的不斷發展和完善，大宗商品的價格波動不再僅僅受供需層面的影響，還受到貨幣因素的影響，即大宗商品已經具有一定程度的金融屬性。從影響周期的角度，供需層面對大宗商品的影響一般在10～30年周期，而貨幣因素的影響則可達1～5年。
特別是，在2015年12月～2016年12月，鐵礦石的金融屬性――貨幣因素對鐵礦石價格波動達到了年度級別的影響，最高漲幅達120%。有色金屬、煤炭等商品也有類似的翻倍走勢。探尋這個現象背后的原因，本文將重點從貨幣因素、特別是人民幣的影響角度，對大宗商品、特別是鐵礦石價格波動的影響進行實證研究。
本文選取“鐵礦石”作為大宗商品案例的原因，一方面由于中國是鐵礦石需求大國，而其供給卻主要依靠進口，供給受行政干預少、供給量相對穩定；另一方面，鐵礦石的價格波動與商品市場整體走勢具有一定的代表性。
本文在研究商品金融屬性貨幣因素選取“人民幣因素”來研究，主要原因是美元因素對大宗商品價格的影響作用在下降，下文中有數據表明2015年以來，美元指數與鐵礦石價格的相關性為正0.3，與歷史經驗的“負相關”不符。與此同時，隨著2015年8月11日人民幣匯率改革、人民幣匯率波動更加市場化之后，人民幣匯率與鐵礦石價格的負相關程度明顯增強。
因此，本文將從貨幣市場，具體主要以人民幣因素對鐵礦石價格影響程度進行研究。人民幣因素對商品市場的影響，又細分為兩個層面：流通中的貨幣量增速、貨幣匯率變動。
2理論工具
本文使用的理論工具是線性相關分析，相關系數用ρ表示。
線性相關分析是研究現象之間是否存在某種線性依存關系，并對具體有依存關系的現象探討其相關方向以及相關程度，是研究隨機變量之間的相關關系的一種統計方法。一個典型的表現是：一個變量會隨著另一個變量變化。相關又會分成正相關和負相關兩種情況。
3人民幣因素對鐵礦石價格影響的實證分析
3.1流通中的貨幣量增速與鐵礦石價格變動的相關性分析
凱恩斯的對貨幣的流動性偏好理論，認為流動性偏好出于三個動機：
（1）為進行日常交易需要的“交易動機”；
（2）為將來安全保障需要的“謹慎動機”；
（3）為追求利潤目的的“投機動機”。
統計2015年～2016年的經濟體中的貨幣增速，M1狹義貨幣供應量，是指現金加上居民、企業、機關團體等撾輝諞行的活期存款； M2廣義貨幣供應量，是指M1加上居民、企業、機關團體等單位在銀行的定期存款。股市、商品期貨等“投機活動”中的保證金，屬于銀行托管的活期存款，即M1。因此，2015年～2016年，M1增速超過M2的增速，說明金融市場的“貨期存款”大幅增加，導致市場流動性過度充裕，也使得金融市場“投機活動”增加。
通過下圖數據得出，鐵礦石價格與M1/M2增速差的相關系數達到了正0.7，具有較強的相關性。說明在2015年～2016年，隨著實體經濟收益率的下滑，央行連續的降準降息，使金融市場中貨幣流動性過度充裕，一定程度引發了以鐵礦石為代表的大宗商品價格的上漲。
3.2人民幣匯率與鐵礦石價格變動的相關性分析
鐵礦石價格脫離了過去幾十年美元的高度負相關系，轉而與人民幣因素的相關性增強。
如圖，傳統經驗認為“大宗商品價格與美元指數的負相關”，然而2015年10月～2016年12月，鐵礦石的價格與美元的相關性為正0.3。美元與鐵礦石的相關系數不僅不是負相關，反而是弱正相關，因此美元指數對鐵礦石的價格影響已不存在。
相反，自2015年8月11日“人民幣匯改”之后，人民幣兌美元匯率對鐵礦石價格的相關性達到了負0.9。同時，人民幣一籃子貨幣CFETS指數對鐵礦石價格的影響，其相關系數也達負0.8。
因此，鐵礦石的價格與美元脫離相關性，轉而與人民幣匯率的高度負相關。人民幣因素對鐵礦石價格的影響程度，已經遠高于美元因素。
4結論與探討
綜上實證結果表明：自2015年以來，影響鐵礦石金融屬性的貨幣因素，受美元的影響在大幅減弱，而人民幣（流通貨幣量、匯率）因素已發揮重要影響。
繼續研究發現，與人民幣匯率高度負相關的商品主要集中在煤炭、有色、鐵礦石等中國供給側或需求側高度相關的領域。沿著該結論進一步引申，我們可以得出兩個重要宏觀推論：
自2015年人民幣“811匯改”后，人民幣對國際大宗商品定價能力提升，人民幣的國際影響力大幅增強，這對“人民幣國際化”有促進作用。
人民幣單邊貶值，短期也許會利于出口企業，但從長期來看，會導致大宗商品價格的普遍大幅上漲，引發通貨膨脹。這樣也會反過來增加制造企業的生產成本。因此，若人民幣長期單邊貶值引發了通貨膨脹，將不利于實體經濟的發展。
參考文獻：
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論文摘要：匯率的高低直接影響該商品在國際市場上的成本和價格，直接影響商品的國際競爭力。外匯匯率的波動，也會給金融投資者帶來巨大的風險。本文就匯率變動形成的風險對國際貿易的影響進行了簡要的分析，給出了規避匯率風險的措施，以期降低匯率波動給貿易造成的風險，減少損失。
國際貿易活動中，商品或勞務的價格一般是用交易雙方均認可的貨幣來計價。目前約70%的國際貿易以美元來計價。這就需要考慮人民幣與美元的匯率了。由于匯率波動頻繁，在國際貿易結算中，就需要較為準確地估算費用和盈利，避免匯率變動造成不必要的損失。這就是匯率風險。
匯率變動對貿易收支的影響體現在兩個方面:從微觀角度看，匯率變動影響進出口企業的成本和利潤;從宏觀角度看，匯率變動使貿易收支差額從國際收支差額發生變化。
近期人民幣對美元一直呈升值態勢，一度突破6.8元大關。人民幣大幅升值將嚴重影響我國產品出口的競爭力。匯率變動的風險，不得不引起我們的重視和研究。從目前形勢看:
1.人民幣面臨較大的升值壓力
自2003年初起日本在七國會議明確提出要求“人民幣升值”的主張后，以一些發達國家和國際機構以各種形式要求人民幣升值。其理由是，由于人民幣幣值低估，使得中國的出口產品具有很強的國際競爭力，充斥于世界市場的中國產品對許多國家的工業造成了沖擊。一方面，它們認為這是中國輸出通貨緊縮的表現，中國輸出通貨緊縮影響了世界經濟的復蘇;另一方面，人民幣幣值低估，使中國貿易收支持續表現為順差，因此人民幣應該升值，從而通過升值來改善一些國家的貿易收支狀況。
2.美元貶值動力尚存
在以美元為本位的世界金融體系下，美元貶值表現為對其他貨幣的相對升值，在該體系中，美元總是處于多發行貨幣的狀態，美國可以開動印鈔機發行大量美元來適應其過高的國防開支和提高其本國國民的福利待遇，從而形成其赤字財政政策。近年來美國對其它國家的負債仍然以每年5%的速度上升，據國際貨幣基金組織在2006年底以前的統計，各國中央銀行持有美元頭寸約4.8萬億美元，過多的美元發行量必然會使美元有貶值要求。這意味著美元的貶值趨勢仍將繼續。
3.我國的匯率改革還不完善，匯率浮動仍顯剛性
我國的匯率制度改革后，匯率彈性較之前已有所增強，但與完全浮動相比仍顯剛性。匯率制度的改革，使人民幣匯率升值預期增強，大量投機資本流入境內，央行為維持外匯市場均衡，必須不斷進行外匯干預，大量買進外匯資產，進而導致外匯儲備相應快速增長。面對外匯儲備的高速增長，央行又不得不采取公開市場業務，發行票據進行沖銷干預，而在沖銷干預下貨幣的升值壓力進一步加大，利率有上升壓力而其預期卻不上升，利率一匯率內在傳導的機制被相對剛性的匯率制度所隔斷。正是利率政策與匯率政策的這種矛盾沖突。造成2005年以來我國宏觀經濟運行持續過熱，貨幣供應量超標，潛在通貨膨脹壓力增大。
當前人民幣匯率形成的機制尚未完全市場化，人民幣匯率主要是在銀行間的外匯市場上形成，外匯市場供求關系是決定人民幣匯率的基礎，但中國的銀行間外匯市場仍是一個相對封閉的外匯頭寸市場，還有一部分外匯供求關系還不能在外匯市場上實現。
通過上面的分析，不難看出人民幣升值將帶來我國企業在結匯時出現匯率風險，因此如何規避匯率風險就成為我們研討的重心。筆者認為合理規避外匯風險應從宏觀和微觀兩方面入手協調進行，以減少匯率波動造成的損失。
宏觀方面規避風險的措施應“長短”結合。
1.短期措施—主要目標是使匯率維持在一個狹窄的區間內波動
一是繼續采取釘住一籃子貨幣的匯率制度，并公布貨幣籃子的組成。從而給市場一個明確的貨幣匯率變動規則。將對貨幣的升值預期轉移到對籃子中主貨幣的貶值預期上。
二是適時擴大匯率的浮動區間，并承諾在一定時期內不會改變區間。這需要迅速對外匯交易市場、外匯指定銀行與居民和企業的交易制度、銀行的外匯頭寸管理制度和強制結售匯制度進行相應的改革和調整。
三是通過在外匯市場上的有效干預，使匯率反復進行窄幅震蕩。這種方式雖然可能有一定效果，但并非長久之計，而且其實際效果需要視市場心理而定。
四是采取更嚴格的資本管制，這是一種改革期間的不得已的方式。
2.中長期措施—逐步由管理浮動匯率制轉向單獨浮動匯率制
一是可逐步擴大匯率的可浮動空間。有管理的浮動匯率制使央行有更大的匯率預警空間，有利于實現內部平衡目標.有利于積極地發揮市場的價格信號作用，逐漸達到均衡匯率水平，也有利于對外貿易競爭和國內經濟結構的調整。鑒于浮動匯率面臨的技術難題及入世后國際收支平衡的需要.我國的匯率制度改革應首先將目前較為 “固定”的匯率制改為真正的浮動匯率制，即將匯率浮動設定上限和下限.并逐步增大人民幣匯率波動區間，匯率的走勢將主要由市場來決定，使人民幣匯率將可以真正反映市場的供求關系，央行的操作也會更加靈活，可動用各種公開市場業務工具來干預外匯市場，而不是簡單地宣布升值或貶值。
二是自律突出在控制與調節。市場價格規律預示我國人民幣單邊升值不可持續，我國自律的重點在于市場規律的認定和選擇，而不是簡單對應國際輿論。這需要我們用自我控制和調節得到驗證與掌控。自律的結果是化解自我的風險壓力，增強自身的經濟實力和金融作為。而從自律角度反思，我國人民幣匯率帶來的壓力不是在釋放和化解，相反矛盾和壓力在逐漸上升，我們需要考慮和改變我們的對策和策略，主動掌握我們自己需要的價格與價值。
三是加強匯率波動理論的研究，加強對匯率的檢測，建立完善的匯率預警機制，定期預警信息，加強對企業的引導。
微觀方面規避的措施要從加強管理入手。
1.增強企業匯率風險管理技能
培養和引進懂專業、懂技術、懂工具的財務人員，加大有關信息的投入，使之能夠在外部咨詢的基礎上對匯率做出獨立的判斷，能夠識別風險點，并運用有關工具管理風險。樹立正確的風險管理理念，選擇最適合自己的產品和方法管理風險。
2.選擇合理的避險工具和產品
關鍵詞：人民幣貶值；貶值預期；央行
1人民幣匯率現狀分析
1.1我國現行的人民幣匯率制度
我國央行從2005年開始進行人民幣匯率制度改革，通過調整貨幣籃子中各類貨幣所占得權重進而調節人民幣匯率的走勢變化。我國注重經濟的實際發展狀況，以國內外市場供求為基礎，與貨幣匯率籃子有機結合，嚴格控制人民幣幣值在一定的范圍內波動。我國人民幣匯率制度在經歷了2008年金融危機之后，更加重視人民幣市場供求變化的影響。在2010至2014年的時間里，我國先后對人民幣匯率制度進行了數次調整，增大人民幣匯率的波動區間，使人民幣匯率制度逐漸向市場化方向靠攏，加強匯率制度的動態管理[1]。
1.2人民幣匯率近期貶值
自2014年年末以來，人民幣幣值就出現了持續走低的現象，即便是到了2012年，這種現象業并沒有得到緩解，央行認為人民幣匯率變化與國際收支平衡情況密切相關，對貶值現象表示默認態度。2015年8月11日，中國人民銀行《關于完善人民幣兌美元匯率中間價報價的聲明》，這一聲明的很快引起了巨大反響，新的人民幣兌美元匯率使得人民幣兌美元匯率一跌再跌，三天內的貶值額度高達4.7%，這種貶值額度帶來了全球商品市場的波動。
2人民幣加快貶值的原因分析
2.1中間價以及美元升值預期
近期，人民幣中間價急劇不穩定，走低趨勢明顯，不過從即期匯率的角度來看，中間價的走低并不明顯。當時，美聯儲利率決議推行的鷹派立場造成了美元幣值的大幅增長，在這種情況下，美元兌人民幣中間價的上升給人民幣造成了很大壓力，盡管人民幣匯率受一籃子貨幣的控制，但美元依然是影響人民幣幣值穩定的重要因素。2015年2月，美國經濟獲得了強勢復蘇，美元指數持續走高并突破了一百點，這無疑更加劇了人民幣的貶值進程。
2.2央行的主動性干預
在2014年之前，人民幣幣值一直呈現出升值的態勢，同時。美聯儲退出QE造成了全球經濟的動蕩,在這種經濟不穩定的前提下，更是有新興市場可能會擴大人民幣外匯儲備的傳聞出現，這一系列情況都造成了人民幣幣值的大幅上升，面對這種情況，央行采取了增大外匯儲備的手法，通過購買大量的外匯從而在貨幣市場上投放大量的人民幣，增加貨幣市場中的人民幣數量，進而引導人民幣幣值的降低。同時，央行在2014至2015兩年的時間里先后進行了兩次降息，降息政策使一些國外投資者擔心降息之后的投資回報有所下降，國際熱錢流出中國，國際市場上人民幣的需求大幅下降，造成更進一步的人民幣貶值[2]。
2.3市場預期的作用
自從二十世紀七十年代以來，人們廣泛受到盧卡斯的理性預期學派的影響，他們認為人們為了獲取更有利的結果，往往會收集大量有效信息，作出理性正確決定，在金融市場上，市場參與者通過大量的信息分析與研究，做出了人民幣貶值預期，那么，他們就會堅定地相信他們的預測是準確的，而大量市場參與者將會根據這一預測進行盲目地跟進，這種力量是非常驚人的，它會造成真的人民幣貶值的出現，也就是預期成為了現實。
2.4經濟增速趨緩作用
2008年經濟危機的爆發，全球經濟陷入低迷，我國推出的“四萬億”刺激經濟政策埋下了通貨膨脹的隱患，我國國民經濟需求降低產能過剩，我國經濟進入到了發展趨緩的時期，我國致力于轉變經濟増長模式，加快發展第三產業，由工業為主要經濟增長模式轉變為以服務業為主要經濟增長模式。這種經濟増長模式增加了經濟發展的效益，我國的經濟發展也由快速發展轉變為平穩的可持續發展，國民收入與商品價格有所下降，相應的人民幣幣值也有一定程度的下降[3]。
3人民幣貶值帶來的影響
3.1匯率機制市場化具備充足的條件
在人民幣升值階段，金融市場上盛行關于人民幣的投機活動，許多國際金融機構以外匯換取人民幣進行貸款與投資，造成了人民幣幣值的飆升和房地產市場的動蕩。人民幣的貶值打破了金融機構對于人民幣升值的預期，使一些利用人民幣升值進行操控投機活動的金融機構遭受了重大損失，人民幣的幣值處于不穩定狀態，人民幣升值投資者不得不謹慎來應對人民幣的變動，針對人民幣的投機活動的減少給人民幣匯率市場創造了一個穩定、安全、有序的環境。
3.2影響居民的日常生活
人民幣在升值情況下，居民會更有持有人民幣的意愿。如果人民幣幣值水平下降，居民這種持有人民幣的意愿就會下降。人民幣貶值使得出國旅游和海外留學的人們需要用更多的人民幣來換取外匯，這在一定程度上增大了他們旅游與求學的成本，所以人們出國旅游和上學的欲望將會降低。在居民日常生活方面，購買進口食品物品已經成為一件非常普遍的事情，人民幣貶值提高了進口食品物品的價格，就拿進口石油來說，人民幣貶值會造成石油價格的上漲，進而造成運輸成本的增加，最后導致整個商品價格的上漲，增加了居民的生活成本。
3.3對人民幣國際化的影響
從人民幣跨境結算的角度分析，人民幣的貶值對其存在著不利影響。人民幣的貶值使國外持有人民幣的金融機構不斷拋售出手中的人民幣，在跨境交易中盡可能的減少人民幣的使用，縮小了人民幣的進口結算規模。從人民幣作為國際儲備貨幣的角度分析，人民幣在2015年12月1日宣布加入SDR，這標志著人民幣的世界影響力已經達到了一定程度，人民幣的貶值使將人民幣作為儲備貨幣的國家遭受經濟損失，使得別國的人民幣儲備量降低。從中國經濟的控制力角度來說，中國經濟的控制力表現在國外機構的投資方面，本國貨幣貶值，以外國貨幣進行計價的生產成本將會降低，外國投資者的利潤相應的增加，這會加大外國投資者在我國的投資熱情，從而增大了中國的經濟控制力。
4對人民幣貶值的看法
過去的一段時間中，盡管人民幣在貶值，但是這種貶值依然在合理的范圍內，與國家的正常預期相差不大。人民幣的貶值在很大程度上與人們對于人民幣貶值的預期有關，央行對于人民幣的貶值狀況進行了一定程度上的干預，但消費者對人民幣的貶值預期往往會對沖掉央行的干預政策，所以民眾保持持有人民幣的自信心，保持理性的頭腦十分重要。
作者:靳雅婧 單位:河南大學經濟學院
參考文獻：
[1]肖耿.人民幣升值會帶來外匯儲備的泡沫[J].財經研究,2010,(3).
[關鍵詞]人民幣匯率波動；股票市場；行業板塊；傳導性
[DOI]10.13939/ki.zgsc.2015.16.064
1 引 言
隨著對外開放不斷推進，我國出口貿易額不斷提高，外匯儲備量不斷增大，人民幣持續面臨升值壓力。2005年7月21日開始，我國結束單一釘住美元匯率制度，變為以市場供求為基礎，參考一攬子貨幣有管理的浮動匯率制。人民幣兌美元匯率從2005年7月21日的8.28調整為當前的6.15，人民幣升值已經成為現實，并且人民幣升值的國際壓力依然存在，這對于我國資本市場發展影響顯著。股市的發展反映了資本市場的發展程度，通常作為一國經濟“晴雨表”之用，也對各個不同行業實體經濟的發展程度與狀況進行反映。
國內外關于匯率波動與股票價格波動之間關系、匯率波動對股票市場的影響等相關研究從不同角度進行了深入研究，表現一定現實性和全面性，對于今后此方面的研究具有重要的指導和借鑒意義。然而，對于匯率波動對股票市場行業板塊的傳導性研究較少。本文結合現有豐富研究成果和我國當前人民幣匯率波動與股票市場價格波動的現實情況進行分析，探究人民幣匯率波動對我國股市行業板塊的傳導性。
2 匯率波動對股市波動傳導的理論分析
本文著重研究人民幣匯率波動對我國A股市場行業板塊波動的傳導性，因此必須明晰此傳導具體運作的機理，這里以匯率決定理論和股市價格相關理論為理論支撐，形成本文研究理論基礎。
2.1 匯率決定理論
隨著金融經濟全球化的不斷深入，匯率波動對區域經濟發展影響逐漸突顯，同時也因其反饋沖擊而受影響。本文以購買力平價理論和資產市場理論為代表。購買力平價理論，從貨幣價值角度分析，對公司利潤及實體經濟產生影響從而影響各行業股價波動。資產市場理論指出，當兩個國家的金融資產市場的供給與需求處于不均衡狀態時，匯率將會產生波動，緩解資產市場的超額需求或供給。
2.2 股票價格相關理論
股票市場價格波動受到影響的因素頗多，如宏觀經濟發展水平、行業發展狀況以及公司本身經營情況等都能夠對股票價格產生一定的影響。美國著名經濟學家EugeneFama在1970年的論文“有效資本市場：理論與經驗研究綜述”中提出著名的“有效市場理論”這一觀點。本文以有效市場理論和行為金融理論為股票價格相關理論的代表。
3 人民幣匯率波動對股票市場行業板塊波動傳導的實證研究
3.1 數據樣本選擇與處理
本文選取2005-2014年月度數據。由于美元作為一種世界貨幣，以美元和以美元計價的資產占中國外匯儲備的絕大部分，因此以美元兌人民幣匯率（EX）代表人民幣匯率波動；在我國A股市場行業板塊波動方面，以Wind行業分類為代表，分別是能源、材料、工業、可選消費、日常消費、醫療保健、金融、信息技術、電信服務以及公用事業，選取其月度指數收盤價作為代表。本文數據取自Wind經濟數據庫（EDB）。
在數據處理上，由于本文選取的是時間序列數據，那么就要求在時間上處于對等，美元兌人民幣匯率能夠直接得到月度平均匯率作為其月度數據，行業板塊指數以月底收盤價作為其月度數據。同時，為克服數據序列出現異方差，對數據序列取自然對數，這當然不影響原數據序列的波動特征。
3.2 實證檢驗結果與分析
3.2.1平穩性檢驗
本文選擇ADF平穩性檢驗方法對人民幣匯率和各個行業板塊指數的時間序列數據進行平穩性檢驗，使用EViews7.0進行操作。結果表明差分之前的數據序列中，在1%顯著性水平下金融和公用事業行業月度指數序列顯著，其他則不顯著。一階差分之后，在1%顯著性水平下均平穩，可進行以下檢驗。
3.2.2 格蘭杰因果檢驗
檢驗結果表明，人民幣匯率波動與能源行業板塊波動存在雙向的格蘭杰因果關系，從滯后兩期的結果來看，能源行業板塊波動更能夠解釋人民幣匯率的波動，而反過來不成立；1%顯著性水平下，拒絕原假設，即短期而言，材料（工業、可選消費、日常消費、金融、信息技術、電信服務、公用事業）行業板塊波動是人民幣匯率波動的格蘭杰原因，而人民幣匯率波動作為導致材料等行業板塊波動的格蘭杰原因則不顯著；醫療保健在滯后一期和兩期的情況下，對于原假設“醫療保健行業板塊波動不是導致人民幣匯率波動的格蘭杰原因”，相伴概率均為0.00002，小于1%，因此，拒絕原假設，存在明顯單向的格蘭杰因果關系。
3.2.3 協整檢驗
根據AIC、sc、HQ等統計量綜合確定最優滯后期數，結果表明在滯后兩期時，所有內生變量在1%顯著性水平對應的方程均顯著，因此最優滯后期數為2。本文基于VAR使用JJ協整檢驗，結果表明，對于原假設“至少有一個協整方程”，除信息技術行業與人民幣匯率協整檢驗在lO%顯著性水平下拒絕原假設外，其余行業與人民幣匯率協整檢驗均在5%顯著性水平下拒絕原假設。對于原假設“沒有協整方程”，能源、材料、工業、可選消費、日常消費、醫療保健、金融、信息技術、電信服務以及公用事業十大行業板塊與人民幣匯率協整檢驗均在5%顯著性水平下拒絕原假設。因此，在lO%顯著性水平下，我國A股市場能源、材料、工業、可選消費、日常消費、醫療保健、金融、信息技術、電信服務以及公用事業十大行業板塊與人民幣匯率之間分別存在一個協整方程，即我國A股市場這十大行業與人民幣匯率之間存在長期協整關系。
3.2.4 脈沖響應分析
脈沖響應結果表明：首先，人民幣匯率的波動會迅速反向沖擊能源行業和電信服務行業，即人民幣升值購買力增強時，短期提升能源與電信服務行業國際競爭力，作為利好促進投資者對該板塊的認可，逼升行業板塊指數上升；其次，材料、日常消費、醫療保健及公用事業在人民幣匯率波動時，開始表現出正向波動，其中材料和公用事業行業板塊前期呈現逐漸增強的正向反應，而日常消費與醫療保健行業板塊呈現減弱的正向反應；再次，工業、可選消費、金融、信息技術在受到人民幣匯率波動沖擊時，逐現負向沖擊，即匯率波動對這些行業的傳導速度相對比較緩慢，尤其是金融行業反應相對更加緩慢且負向沖擊持續相對更長；最后，各行業受人民幣匯率波動傳導雖然具差異，但長期看，最終都會趨向平穩正向沖擊。
4 結論與政策建議
國際產業的分工理論說明產業在某個國家發展到成熟期后，都會引起產業外流。從二十世紀70、80年代開始，美歐和日本等發達國家將勞動密集型產業轉向亞洲國家，造就了亞洲的新型工業化國家。經過二十多年的發展，勞動密集型產業又開始轉向我國，與我國豐富低廉的勞動力相結合。這是我國出口大量增加的原因。但是隨著我國經濟的發展，居民收入水平的提高，進口卻沒有隨著國民收入提高而大量增加。
1.有效需求不足
我國進口增長率下降的主要原因是有效需求不足。近年來我國和主要貿易伙伴之間的進口增長率出現了明顯的下降趨勢,如2005年我國對歐盟、美國的進口增長率僅為5%和9.1%,遠遠低于2004年的28.8%和31.9%。而2006年由于我國所進口的飛機、集成電路等歐美發達國家具有比較優勢的商品金額增長較快(較2005年分別增長了71.5%和30.4%),因此我國和歐盟、美國之間的進口增長率2006年呈現回升趨勢,但仍低于2004年水平。而同期我國和其他主要貿易伙伴之間的進口增長率仍然保持下降趨勢。
我國進口增長率大幅下降深層次的根源在于有效需求不足。一方面,有效需求不足容易導致產能過剩,降低企業的利潤率,使企業缺乏擴大再生產和技術革新的資金和動力,進而影響了生產資料的進口。另一方面,為解決有效需求不足所導致的一些高能耗行業,如造紙、電解鋁等在過去兩年中所出現的投資過熱現象。
2．國家政策偏向出口
改革開放以來,為解決資金、外匯短缺與經濟發展的矛盾,我國采取了一系列鼓勵出口的優惠政策,發展沿海外向型經濟,尤其是1994年人民幣匯率的并軌改革更是有力地促進了出口。1998年以后,應對亞洲金融危機以后出口乏力、內需不振的形勢,國家調整了出口退稅率,同時采取一系列措施鼓勵擴大出口和利用外資;2001年年底,我國加入世貿組織;2005年年初,紡織品配額被取消。這些有利于外向型經濟發展的政策措施的實施和體制環境的形成,都使得我國出口商品競爭優勢得以進一步發揮,出口高速增長。
3．全球過剩流動性的輸入
2001年以來,美聯儲開始實施了長達兩年多的低利率政策,與其寬松的貨幣政策同步,我國資本項目順差開始持續增長,人民幣匯率升值的國際壓力也日益高漲,這些事件均不是巧合。正是由于世界三大經濟體長期的低利率政策,創造了全球過剩的流動性推動石油價格和全球資產價格上漲,也強行推動著過剩的流動性流入我國資本市場和房地產市場,我國開始被動地被制造流動性過剩。
4．客觀存在的統計差異
出現統計差距的原因主要是以下五方面：(1)香港轉口及加價,(2)離岸價與到岸價的差別，(3)統計范圍的差別，(4)未統計服務貿易，(5)未統計電子商務等無形貿易。隨著外國直接投資和國際生產網絡造成的生產國際化，現在的"貿易收支表"編輯已經非常過時，并且有極大的誤導作用。雖然跨國公司擁有其自己的資產負債和財務數據，但美國等國政府及政策制定者和國際貿易組織者卻并不能準確全面地了解國際間的貿易活動。
二、國際收支順差影響分析
國際收支雙順差影響國內的整體經濟結構，加大通貨膨脹的壓力，由于我國特殊的外匯政策和貨幣政策，導致我國現有的流動性過剩，物價上漲壓力大。
1．外匯儲備激增，流動性過剩，物價上漲壓力大
國際收支雙順差引起外匯儲備激增,導致"對沖"過多流動性成為央行貨幣政策當前及未來一段時期內的重要任務。由于外匯儲備迅速增加,央行"對沖"操作的任務越來越重,難度越來越大,成本也越來越高。國際收支雙順差導致外匯儲備的過快增長,在現行結售匯制度下,外匯統一由央行購買。因此,為維持匯率穩定,央行被動地吃進了很多外匯,從而向市場投放了大量基礎貨幣。近年來,由于外匯儲備迅速增加,外匯占款增量和基礎貨幣增量之間的差距越來越大,導致央行"對沖"操作的任務越來越重,難度也越來越大,成本也越來越高。
2．削弱貨幣政策的有效性
央行旨在弱化基礎貨幣大量投放的負面影響的"對沖"操作帶有很大的被動性,限制了央行貨幣政策調控的空間和主動程度,也影響了央行的政策調控效果。面對巨額的基礎貨幣投放,央行的"對沖"操作常常顯得力不從心,而且也不可能通過"對沖"完全釋放基礎貨幣投放的壓力。同時,"對沖"規模激增會導致市場利率上升,在人民幣存在很強的升值預期下,外匯會大量流入,從而又抵消了"對沖"的政策效果。同樣道理,外匯儲備激增導致的人民幣很強的升值預期,也限制了利率調控手段的作用空間。所以,"對沖"只能說在一定程度有效,但不應該作為日常政策工具而無限期、無休止地使用。
三、治理國際雙順差的對策
如果一國不主動采取措施校正其經濟中的結構性失衡問題,那么,在開放經濟條件下國際套利資本的自由流動就可能對其結構失衡進行"強制校正",而這種"強制校正"往往是以國內經濟的破壞性回歸為代價的。日本泡沫經濟及東南亞金融危機就是最好的例證。因此,改善我國國際收支狀況,實現國際收支的基本平衡勢在必行。
1．限制外資流入與投資流域
我國現存通貨膨脹的壓力很大一個因素就是國外流動性過剩的輸入。因此要減緩流動性壓力，必須在外資可投資領域進行嚴格限制，對外資流出入進行嚴格監管。在我國房地產行業，有關部門已經開始對外資可投資的二級市場和三級市場進行嚴格控制，減少外資對房地產行業的投機，減緩房價上升的壓力，控制外資對民生嚴密相連的行業進行投機。另外，國家也可嘗試對其他投資過熱的行業進行控制，控制外資在大型項目中的比例，對其進行登記備案、嚴格監管。
2．提高出口產品附加值，限制資源型產品的出口
我國出口的高速增長,目前主要依靠的是廉價的勞動力優勢和資源型產品,而在技術和營銷管理方面較為落后,附加值相對較低。一些高能耗產品的大量出口也會進一步加重我國能源的緊張局面,影響我國經濟的可持續發展。因此,應從政策上給予高技術、高附加值產品更多的出口優惠待遇,并逐漸減少高能耗產品的生產和出口比重,以促進貿易增長方式的轉變,從而實現貿易平衡。
3．鼓勵企業使用外匯，進行跨國投資
目前我國海外投資增速可觀，但總量仍顯不足，相比其他和我國經濟實力相當的國家差距也顯得很大。而我國由于外匯儲備過多，面臨人民幣升值的壓力。我國政府應該鼓勵企業使用外匯，進行大規模的海外投資，完善海外投資的金融服務支撐體系，鼓勵優勢企業"走出去"。把國內過剩的生產能力轉移到國外市場。
