時(shí)間：2022-12-17 02:06:54
開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創(chuàng)造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇市場(chǎng)投資論文，希望這些內(nèi)容能成為您創(chuàng)作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進(jìn)步。
關(guān)鍵詞：期貨市場(chǎng)期貨投資信息投資決策市場(chǎng)功能
期貨市場(chǎng)具有發(fā)現(xiàn)價(jià)格、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)和信息吞吐的基本經(jīng)濟(jì)功能。期貨市場(chǎng)基本經(jīng)濟(jì)功能的發(fā)揮受制于期貨投資信息環(huán)境，不同的信息環(huán)境對(duì)期貨市場(chǎng)基本經(jīng)濟(jì)功能的發(fā)揮起著不同的作用。所謂期貨投資信息，是指與期貨投資密切相關(guān)的、投資者可以通過一定渠道獲得的、能夠影響投資者進(jìn)行決策的信息。大量信息云集在期貨市場(chǎng)，經(jīng)投資者分析、識(shí)別，進(jìn)而轉(zhuǎn)化為期貨投資信息。期貨投資信息具有產(chǎn)生突發(fā)性、傳播快捷性、受眾群體性、影響廣泛性和時(shí)效短暫性特征。
按其表現(xiàn)的載體，期貨投資信息可以分為文字信息、圖表信息、聲音信息、影像信息和意識(shí)信息；按其表現(xiàn)的屬性可以分為國(guó)家信息、行業(yè)信息、交易信息和民間信息；按其產(chǎn)生的來源可以分為主流媒體信息、互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)信息、交易所公告、財(cái)經(jīng)資訊和期市流言等。
期貨投資信息通過影響投資者的投資決策，進(jìn)而影響著期貨市場(chǎng)基本功能的發(fā)揮，而期貨投資信息對(duì)投資者投資決策的影響主要表現(xiàn)在對(duì)投資品種、投資形式、投資方向、投資期限和投資規(guī)模的影響等方面。因此，優(yōu)化期貨市場(chǎng)信息生態(tài)環(huán)境已成為當(dāng)務(wù)之急。
投資品種選擇對(duì)期貨市場(chǎng)功能的影響
目前，我國(guó)期貨市場(chǎng)交易品種可以劃分為農(nóng)產(chǎn)品、金屬產(chǎn)品和其它品種。期貨投資信息對(duì)投資者的品種選擇具有一定影響。針對(duì)農(nóng)產(chǎn)品方面的信息會(huì)引導(dǎo)投資者選擇農(nóng)產(chǎn)品期貨投資。目前影響農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的信息有很多，如關(guān)于“三農(nóng)”問題的政策信息、關(guān)于糧食問題的政策信息、關(guān)于土地方面的政策信息、關(guān)于農(nóng)產(chǎn)品進(jìn)出口方面的政策信息等。如2004年9月22日玉米期貨合約上市后，大部分糧食購(gòu)銷企業(yè)都參與了期貨市場(chǎng)的套期保值交易和實(shí)物交割，既避免了農(nóng)產(chǎn)品現(xiàn)貨經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，也解決了產(chǎn)區(qū)的賣糧難題和銷區(qū)的購(gòu)糧難題。同樣，針對(duì)金屬方面的信息會(huì)引導(dǎo)投資者選擇金屬期貨投資，針對(duì)燃料油方面的信息會(huì)引導(dǎo)投資者選擇燃料油期貨投資，如玉米產(chǎn)量的增加將減少乙醇汽油的生產(chǎn)成本，增加乙醇汽油的產(chǎn)量，降低乙醇汽油的價(jià)格，進(jìn)而抑制燃料油期貨價(jià)格的高企。投資者對(duì)投資品種的選擇，除了源于現(xiàn)貨經(jīng)營(yíng)方向、投資經(jīng)驗(yàn)、市場(chǎng)規(guī)范性以及感情因素外，在很大程度上取決于期貨投資信息的導(dǎo)向，如果某一信息對(duì)某一品種具有明顯的利多或利空導(dǎo)向，則大部分投資者會(huì)云集該品種競(jìng)相投機(jī)，期貨價(jià)格將背離其價(jià)值，期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)凸顯，期貨市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)和套期保值功能難以發(fā)揮。
投資形式運(yùn)用對(duì)期貨市場(chǎng)功能的影響
按投資目的劃分，期貨投資形式包括套期保值、投機(jī)交易、套期圖利和實(shí)物交割四種。不同的信息對(duì)投資者選擇投資形式具有不同的影響。如南方玉米現(xiàn)貨價(jià)格在1300元/噸，北方玉米現(xiàn)貨價(jià)格為1000元/噸，而期貨市場(chǎng)0505合約價(jià)格為1200元/噸。如果有信息顯示北方玉米現(xiàn)貨價(jià)格因搶購(gòu)有上漲趨勢(shì)，南方玉米現(xiàn)貨價(jià)格因堆積有下降趨勢(shì)，那么一些投資者就會(huì)選擇套期保值，即在北方買入玉米現(xiàn)貨，在期貨市場(chǎng)賣出同等數(shù)量的玉米期貨。到2005年5月份，南方玉米現(xiàn)貨價(jià)格跌到1170元/噸，期貨市場(chǎng)0505合約價(jià)格跌到1070元，此時(shí)，賣出玉米現(xiàn)貨，比預(yù)計(jì)少盈利130元/噸，而買入0505期貨合約平倉(cāng)將會(huì)盈利130元/噸，正好彌補(bǔ)現(xiàn)貨市場(chǎng)的虧損（少盈利）。同樣，如果有消息顯示市場(chǎng)多頭主力資金匱乏，那么投資者就會(huì)選擇投機(jī)交易，即賣出期貨合約，待主力賣出平倉(cāng)時(shí)悄然出貨離場(chǎng)。如果行情信息顯示同一個(gè)品種在不同的市場(chǎng)價(jià)格差異很大；或者相關(guān)品種（如大豆和豆粕）在同一市場(chǎng)價(jià)格嚴(yán)重背離；或者同一個(gè)品種的不同月份價(jià)格差異增大，那么投資者就會(huì)選擇套期圖利，即在價(jià)格低的市場(chǎng)買入而在價(jià)格高的市場(chǎng)賣出；在價(jià)格低的品種買入在價(jià)格高的品種賣出；在價(jià)格低的合約買入在價(jià)格高的合約賣出，進(jìn)行跨市場(chǎng)、跨品種和跨合約月份套利。如果有信息顯示期貨價(jià)格高于或低于現(xiàn)貨價(jià)格，投資者就會(huì)在期貨市場(chǎng)賣出或買入實(shí)物，即所謂的實(shí)物交割。這樣期貨市場(chǎng)的基本功能就會(huì)發(fā)揮出來。如果信息環(huán)境不同，則投資者對(duì)投資形式的運(yùn)用就不同，因而市場(chǎng)功能的發(fā)揮就會(huì)迥異。
投資方向確定對(duì)期貨市場(chǎng)功能的影響
投資者投資方向可以劃分為多頭即買入方向、空頭即賣出方向、多空混合即買賣混合方向和觀望即空倉(cāng)無方向。任何刺激買入的信息都會(huì)導(dǎo)致投資者選擇多頭方向，如農(nóng)產(chǎn)品減產(chǎn)、需求增加、出口增加、進(jìn)口減少、自然災(zāi)害、降息等，都會(huì)引起投資者的購(gòu)買欲望。同樣，任何刺激賣出的信息都會(huì)導(dǎo)致投資者選擇空頭方向，如農(nóng)產(chǎn)品增收，進(jìn)口增加、加息、監(jiān)管力度加大等。而有些時(shí)候信息不明朗，市場(chǎng)處在敏感區(qū)，價(jià)格非上即下，這時(shí)有些投資者會(huì)選擇多空混合方向，即買入和賣出同等數(shù)量的合約，待到信息明朗時(shí)將不利的方向平倉(cāng)。有時(shí)市場(chǎng)受多種信息刺激劇烈振蕩，投資者也會(huì)選擇多空混合方向，即在相對(duì)高點(diǎn)賣出平倉(cāng)同時(shí)賣出開倉(cāng)，在相對(duì)低點(diǎn)買入平倉(cāng)同時(shí)買入開倉(cāng)，不過這種策略很難把握。而在沒有什么信息刺激市場(chǎng)時(shí)，投資者往往會(huì)采取觀望態(tài)度。因此，信息環(huán)境的不同，投資者的投資方向也不同，對(duì)于發(fā)揮牛市和熊市市場(chǎng)基本功能的影響也就有差異。
投資期限把握對(duì)期貨市場(chǎng)功能的影響
按投資時(shí)間長(zhǎng)短劃分，投資者的投資可分為即期投資、短期投資、中期投資和長(zhǎng)期投資。當(dāng)期貨市場(chǎng)上突發(fā)某一信息，而這一信息對(duì)期貨價(jià)格僅具有瞬間的影響時(shí)，投資者往往會(huì)進(jìn)行即期投資，如1996年發(fā)生的洪水將哈大鐵路沖斷，當(dāng)投資者獲得這一信息后便在大連商品交易所紛紛進(jìn)場(chǎng)買入大豆期貨，而在次日就乘高賣出，取得即期投資收益。當(dāng)某一信息對(duì)市場(chǎng)的影響具有一定的時(shí)限時(shí)，投資者往往會(huì)進(jìn)行短期投資，如2004年初期大連商品交易所大豆期貨價(jià)格居高不下時(shí)，美國(guó)農(nóng)業(yè)部又了大豆減產(chǎn)報(bào)告，國(guó)內(nèi)投資者受此鼓舞又紛紛進(jìn)場(chǎng)短期投資，在一個(gè)月后獲利離場(chǎng)。當(dāng)某一信息在很長(zhǎng)的一段時(shí)期都將影響期貨價(jià)格時(shí)，投資者就會(huì)進(jìn)行中期投資，如近來國(guó)內(nèi)糧食需求持續(xù)擴(kuò)大，將對(duì)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)走高產(chǎn)生支撐，因此投資者將會(huì)選擇中期投資，即持有長(zhǎng)達(dá)數(shù)月甚至半年左右時(shí)間的多頭頭寸。而如果有信息顯示未來的數(shù)年內(nèi)某一品種（如原油）的價(jià)格將始終盤升，那么投資者將會(huì)在期貨市場(chǎng)進(jìn)行多頭長(zhǎng)期投資。投資者投資期限的把握在很大程度上依賴于期貨投資信息，由于期貨投資信息具有時(shí)效性，因而投資期限又制約著期貨市場(chǎng)信息吞吐功能的發(fā)揮。
投資規(guī)模安排對(duì)期貨市場(chǎng)功能的影響
按照資金量與持倉(cāng)量比例的多少，投資規(guī)模可以劃分為輕倉(cāng)、中倉(cāng)、重倉(cāng)和空倉(cāng)。期貨投資信息對(duì)投資者投資規(guī)模具有重大影響。如果某一信息對(duì)行情的影響不大，甚至很微弱，那么投資者就會(huì)選擇輕倉(cāng)投資，如當(dāng)市場(chǎng)上沒有其他信息，只是相關(guān)的技術(shù)指標(biāo)如RSI、MACD、KDJ等顯示價(jià)格已經(jīng)進(jìn)入超買區(qū)或超賣區(qū)時(shí)，投資者就會(huì)將投資資金的很少的一部分投入到期貨交易中進(jìn)行試盤。如果某一信息的真實(shí)性得到確認(rèn)，其對(duì)期貨價(jià)格的影響也顯而易見時(shí)，投資者往往會(huì)選擇中倉(cāng)投資，比如玉米長(zhǎng)期走勢(shì)仍然是上升趨勢(shì)，但季節(jié)性積壓會(huì)促使投資者短期內(nèi)進(jìn)行空頭操作，而這種投資的比例往往屬于中倉(cāng)投資，并且會(huì)隨時(shí)關(guān)注價(jià)格的變化。如果某一信息對(duì)市場(chǎng)已經(jīng)產(chǎn)生了實(shí)質(zhì)性的影響，而且這一影響仍將繼續(xù)，那么投資者往往會(huì)重倉(cāng)投資，如2003年末我國(guó)對(duì)外貿(mào)易政策調(diào)整，農(nóng)產(chǎn)品出口時(shí)間縮短，導(dǎo)致已經(jīng)簽約的進(jìn)出口企業(yè)紛紛搶購(gòu)貨源，造成現(xiàn)貨和期貨市場(chǎng)價(jià)格同步上漲，多數(shù)多頭投資者選擇了重倉(cāng)投資，回報(bào)豐厚。如果市場(chǎng)信息處于真空狀態(tài)，大多數(shù)投資者將空倉(cāng)休息，伺機(jī)而動(dòng)。這樣，期貨市場(chǎng)的基本功能得以真正發(fā)揮。
投資心理引導(dǎo)對(duì)期貨市場(chǎng)功能的影響
投資心理是投資者賴以決策的主觀因素之一，也是最容易被期貨投資信息加以引導(dǎo)的因素之一。期貨投資者的心理動(dòng)力、心理過程、心理狀態(tài)和心理特征受多種因素的制約，其中主要的因素是信息環(huán)境。心理動(dòng)力系統(tǒng)決定著投資者對(duì)投資活動(dòng)的認(rèn)知態(tài)度和對(duì)投資對(duì)象的選擇與偏向，它包括投資動(dòng)機(jī)、投資需要、投資興趣和投資觀。信息環(huán)境的差異，對(duì)投資者的心理動(dòng)力具有深刻的影響，如正確投資觀念的樹立，會(huì)減少?zèng)_動(dòng)和盲目投資。心理過程是一種動(dòng)態(tài)的活動(dòng)過程，包括認(rèn)識(shí)過程、情感過程和意志過程，它們從不同的角度能動(dòng)地反映著投資活動(dòng)及其關(guān)系。不同的信息環(huán)境對(duì)心理過程的影響也不同，如市場(chǎng)人氣的升跌將左右投資者的從眾心態(tài)等。心理狀態(tài)是指心理活動(dòng)在一段時(shí)間內(nèi)出現(xiàn)的相對(duì)穩(wěn)定的持續(xù)狀態(tài)，心理狀態(tài)按投資者心理活動(dòng)的生理機(jī)能劃分，可分為睡眠狀態(tài)、覺醒狀態(tài)和注意狀態(tài)。任何一個(gè)期貨投資信息對(duì)投資者的心理狀態(tài)均具有一定的影響，如2004年12月14日美聯(lián)儲(chǔ)決定將聯(lián)邦基金利率從2%提高到2.25%，大多數(shù)投資者對(duì)此信息均保持注意狀態(tài)。心理特征是投資者在認(rèn)識(shí)、情緒和意志過程中形成的那些穩(wěn)固而經(jīng)常出現(xiàn)的意識(shí)特征，包括能力、氣質(zhì)和性格。受信息環(huán)境的影響，心理特征也表現(xiàn)各異，如面對(duì)2004年我國(guó)連續(xù)7年的農(nóng)業(yè)大豐收，有些投資者充分利用自身的基本面分析和技術(shù)面分析能力，在科學(xué)預(yù)測(cè)的基礎(chǔ)上果斷設(shè)定期貨價(jià)格波動(dòng)區(qū)域，促進(jìn)了期貨市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)功能的發(fā)揮。
參考文獻(xiàn)：
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中國(guó)是節(jié)電技術(shù)的一個(gè)新的市場(chǎng)
快速的成長(zhǎng)和市場(chǎng)的變革推動(dòng)了對(duì)國(guó)外投資和先進(jìn)技術(shù)的需求的增加，以幫助中國(guó)在保護(hù)環(huán)境的同時(shí)滿足其能源需求。工業(yè)部門是進(jìn)行節(jié)能投資的一個(gè)特別有前途的領(lǐng)域，因?yàn)樵S多企業(yè)使用的設(shè)備和工藝還是幾十年前的老舊設(shè)備和工藝。新的建筑和設(shè)備對(duì)節(jié)能技術(shù)也是需要的。在中國(guó)做生意的障礙是很大的，但只要一個(gè)公司建立一個(gè)長(zhǎng)期的業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略，障礙是可以克服的。有興趣的公司可對(duì)這些投資機(jī)會(huì)進(jìn)行調(diào)查，手段當(dāng)然很多，比如利用那些為在中國(guó)經(jīng)商而建立的大量組織、服務(wù)機(jī)構(gòu)，還可以從一些重大的事件入手調(diào)查。
市場(chǎng)狀況：市場(chǎng)的壓力、電力短缺、資金短缺以及環(huán)境的變壞已為外國(guó)公司帶來極大的商機(jī)，使他們有機(jī)會(huì)在節(jié)能技術(shù)方面來分享龐大的中國(guó)市場(chǎng)。
最初開始于1978年的市場(chǎng)改革，戲劇性的削弱了國(guó)家計(jì)劃在中國(guó)經(jīng)濟(jì)中的作用。國(guó)有企業(yè)所占全國(guó)工作總產(chǎn)值由1980年的76％下降到1994年的34％，國(guó)家分配的商品由1979年的65種縮減為1995年的14種。在重工業(yè)和通訊以及運(yùn)輸領(lǐng)域的價(jià)格控制作用已削弱。多數(shù)商品的價(jià)格由市場(chǎng)決定，盡管少數(shù)幾種關(guān)鍵項(xiàng)目，如谷類、棉花以及石油產(chǎn)品的價(jià)格仍在國(guó)家的控制之下。中國(guó)正通過降低進(jìn)口關(guān)稅和配額，以及向完全自由兌換貨幣轉(zhuǎn)變，來努力與世界貿(mào)易組織的基準(zhǔn)保持一致。
作為經(jīng)濟(jì)改革的一部分，中國(guó)政府已停止向煤炭工業(yè)發(fā)放每年高達(dá)2.3億美元的補(bǔ)貼。煤炭?jī)r(jià)格1993年在許多地區(qū)開始急劇上漲，1994年價(jià)格下調(diào)后，仍繼續(xù)上漲。據(jù)政府報(bào)道，許多煤礦在1995年已開始盈利。另一方面，石油價(jià)格的改革在前進(jìn)了兩步后又退回了一步。在宣布了幾條措施后，石油市場(chǎng)在1992年開始開放。1994年夏季，政府改變了方針，重新由中央統(tǒng)一管理價(jià)格和銷售渠道。1994年春季，為了防止社會(huì)不安定，政府逐步對(duì)居民用煤和用氣售價(jià)實(shí)行控制。電價(jià)仍是大幅度調(diào)節(jié)了的，在多數(shù)地區(qū)，電價(jià)現(xiàn)在比燃料價(jià)格上升得快。
通過改革，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)有了明顯的增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值以每年平均8－9％的速度連續(xù)增長(zhǎng)。盡管80年代能源使用的增長(zhǎng)速度只有經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度的一半，中國(guó)的主要燃料－－煤炭的價(jià)格，從1978年到1995年仍翻了一番。1995年的原煤產(chǎn)量達(dá)12.8億噸。中國(guó)是世界上最大的含碳礦燃料的生產(chǎn)者和用戶。難怪現(xiàn)在存在嚴(yán)重的空氣污染和酸雨問題，已成為僅次于美國(guó)的世界第二大溫室氣體排放者。這些環(huán)境問題由于從生產(chǎn)、運(yùn)輸?shù)阶罱K使用的整個(gè)能源系統(tǒng)的低效率而加劇。
此外，部分是因效率低，電力生產(chǎn)沒有跟上迅速發(fā)展的經(jīng)濟(jì)的需要。經(jīng)常性的電力短缺降低了生產(chǎn)率，并導(dǎo)致生活的不便。問題是如此普遍，以致許多地方報(bào)紙象預(yù)報(bào)天氣一樣發(fā)出計(jì)劃性的停電通知。電力部計(jì)劃從1995年至本世紀(jì)末到少增加200GW至300GW的裝機(jī)容量，即平均每年增加24GW。當(dāng)然，中國(guó)無論是建造大型電站的能力還是資金，都不足以完成如此巨大的擴(kuò)展。這就解釋了為什么中國(guó)政府急于想吸引國(guó)外資金用于電力領(lǐng)域投資。
當(dāng)然，政府也很清楚節(jié)能在改善與能源相關(guān)的經(jīng)濟(jì)和環(huán)境問題方面的潛力。早在1980年，國(guó)家便開始投入大量的資源來提高關(guān)鍵能耗工業(yè)的能源使用效率，以及提高所有工業(yè)用電機(jī)、風(fēng)機(jī)以及泵類的能源使用效率。90年代，政府的目標(biāo)已將節(jié)能投資的責(zé)任由公共領(lǐng)域轉(zhuǎn)向私人領(lǐng)域。國(guó)家計(jì)劃委員會(huì)的中國(guó)節(jié)能投資公司（CECIC）由大制造商轉(zhuǎn)化為一個(gè)出租協(xié)會(huì)。1993年，CECIC的貸款加上地方政府的資金補(bǔ)充，共有3億美元，每筆貸款需要企業(yè)提供投資的一部分。
政府已公布了能源標(biāo)準(zhǔn)和一系列附加的節(jié)能條例，它們已收錄在中國(guó)的《節(jié)能法》草案中。如果這一法律獲得通過，許多地方節(jié)能技術(shù)服務(wù)和監(jiān)測(cè)中心將授權(quán)進(jìn)行檢查并將檢查結(jié)果向政府報(bào)告。嚴(yán)厲的立法將加強(qiáng)對(duì)節(jié)能的需求，這一需求由于現(xiàn)有的節(jié)能條例和市場(chǎng)以及環(huán)境的壓力而有了較強(qiáng)的增長(zhǎng)。
國(guó)外的技術(shù)和投資可在滿足中國(guó)的節(jié)能需求中充當(dāng)重要的角色。自從1978年中國(guó)開放以來，國(guó)內(nèi)已成立了240，000家外資企業(yè)。直接的國(guó)外投資在固定資產(chǎn)中所占的比重已超過國(guó)家的總產(chǎn)的10％。外資企業(yè)現(xiàn)已占了超過中國(guó)總的對(duì)外貿(mào)易的三分之一。1992年，美國(guó)在中國(guó)能源和電力上的總投資達(dá)7.74億美元。
關(guān)鍵字：投資平均指標(biāo)利潤(rùn)評(píng)價(jià)指標(biāo)投資方式
眾所周知，投資的目的都是要實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)的最大化，即使企業(yè)的價(jià)值或股東的財(cái)富最大化。投資對(duì)于市場(chǎng)主體來說，應(yīng)當(dāng)是謹(jǐn)慎的。
一、投資的安全性、效益性和流動(dòng)性
在經(jīng)濟(jì)學(xué)上，投資一般應(yīng)考慮三方面的因素：安全性、效益性和流動(dòng)性。
（一）安全性。指投放對(duì)象內(nèi)容和形式的合法性、項(xiàng)目的可行性、合作機(jī)構(gòu)的信譽(yù)等。投資總是將資金投放到某一具體的對(duì)象上，并且是在實(shí)際生產(chǎn)或經(jīng)營(yíng)活動(dòng)進(jìn)行之前發(fā)生的，具有預(yù)付款的性質(zhì)。所以，對(duì)象的合法與可行是決定企業(yè)取得利潤(rùn)的前提條件。選擇和把握這些因素是投資的關(guān)鍵，企業(yè)應(yīng)當(dāng)慎重行事，使投資的客觀條件存在。
（二）效益性。主要是指經(jīng)濟(jì)效益的高低，有時(shí)也包含社會(huì)效益。盡管各個(gè)具體投資在目的上不盡相同，但是，這些投資的最終和長(zhǎng)遠(yuǎn)目標(biāo)都是為了取得投資收益，最終使投資收回，而且及時(shí)收回。
（三）流動(dòng)性。包含投資的期限長(zhǎng)短、變現(xiàn)能力和款項(xiàng)劃撥是否便捷。在投資的過程中，不僅投出資金會(huì)在空間上流動(dòng)，而且投出資金轉(zhuǎn)化為的實(shí)物和證券也會(huì)在空間上流動(dòng)。
投資的最高理想是實(shí)現(xiàn)安全性、效益性和流動(dòng)性的統(tǒng)一。但這三者之間通常是矛盾的，尤其是安全性和效益性之間，即通常說的利潤(rùn)越大，風(fēng)險(xiǎn)越高。因此，企業(yè)在投資時(shí)一定要考慮到以下因素：投資收益、投資風(fēng)險(xiǎn)、投資約束、投資彈性。
1、投資收益，包括投資利潤(rùn)和資本利得。投資利潤(rùn)是指投入資金經(jīng)運(yùn)轉(zhuǎn)后所取得的收入與所發(fā)生成本的差額；資本利得是指金融商品買與賣之間的差價(jià)。在投資中考慮投資收益，應(yīng)以投資對(duì)象收益具有確定性的方案為選擇對(duì)象，并需要分析這些因素對(duì)投資方案的作用、方向、程度、尋求提高和穩(wěn)定投資收益的途徑。
2、投資風(fēng)險(xiǎn)，是一種市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)或經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，表現(xiàn)為商品或服務(wù)的價(jià)值不能充分實(shí)現(xiàn)或不能實(shí)現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)。投資風(fēng)險(xiǎn)主要來自投資者對(duì)市場(chǎng)預(yù)期的不正確以及經(jīng)營(yíng)缺乏效率。所以，企業(yè)必須考慮投資風(fēng)險(xiǎn)的可能性，尋找引起投資風(fēng)險(xiǎn)的原因，并提出規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的辦法。
3、投資約束，與投資風(fēng)險(xiǎn)有密切關(guān)系。當(dāng)投資風(fēng)險(xiǎn)較大時(shí)，投資企業(yè)就會(huì)對(duì)接受投資的企業(yè)加強(qiáng)約束。投資約束有以下幾種形式：控制權(quán)約束、市場(chǎng)約束、用途約束、數(shù)量約束、擔(dān)保約束、間接約束等。
4、投資彈性，首先是規(guī)模彈性，就是企業(yè)投資必須根據(jù)自己資金的可供能力和投資效益或者市場(chǎng)供求狀況，調(diào)整投資規(guī)模。其次是結(jié)構(gòu)彈性，就是調(diào)整投資結(jié)構(gòu)。
二、投資項(xiàng)目的評(píng)價(jià)指標(biāo)
固定資產(chǎn)投資決策，是在分析項(xiàng)目可行性的基礎(chǔ)上進(jìn)行的。分析是需要借助指標(biāo)進(jìn)行評(píng)價(jià)的，常用的指標(biāo)分非貼現(xiàn)指標(biāo)和貼現(xiàn)指標(biāo)兩大類：
（一）非貼現(xiàn)指標(biāo)是評(píng)價(jià)項(xiàng)目時(shí)，不考慮資金時(shí)間價(jià)值的各種指標(biāo)，是直接用項(xiàng)目的實(shí)際收支計(jì)算投資報(bào)酬的方法。
1、投資回收期：是指初始投資收回所需要的時(shí)間。投資回收期法是以收回時(shí)間較短的投資方案作為被選方案的方法，一般以年為單位計(jì)算。
①每年現(xiàn)金凈流量相等，用以下公式：
投資回收期=原始投資額/每年現(xiàn)金凈流量
②每年現(xiàn)金凈流量不等，就要根據(jù)每年年末尚未收回的投資額確定：
投資回收期=（n-1）＋第（n-1）年年末未收回的投資/第n年當(dāng)年的現(xiàn)金凈流量
2、平均報(bào)酬率：是通過計(jì)算投資項(xiàng)目壽命周期內(nèi)平均的年投資報(bào)酬率，用以選擇別選方案的一種方法。有三種計(jì)算方法：
①考慮年均凈利潤(rùn)：
平均報(bào)酬率=年均凈利潤(rùn)/初始投資額
②考慮年均凈流量：
平均報(bào)酬率=年平均現(xiàn)金凈利潤(rùn)/初始投資額
③若為追加投資：
平均報(bào)酬率=年平均現(xiàn)金凈利潤(rùn)/1/2（初始投資－預(yù)計(jì)設(shè)備殘值）＋預(yù)計(jì)設(shè)備殘值＋追加的營(yíng)運(yùn)資金
（二）貼現(xiàn)指標(biāo)是評(píng)價(jià)項(xiàng)目實(shí)際收益時(shí)，不同時(shí)期現(xiàn)金流入、流出必須考慮貨幣時(shí)間價(jià)值。
1、凈現(xiàn)值：是指投資項(xiàng)目投入使用后的凈現(xiàn)金流量，按資金成本或企業(yè)期望達(dá)到的報(bào)酬率折算為現(xiàn)值，減去初始投資或各期投資的現(xiàn)值之差。
2、現(xiàn)值指數(shù)：是指未來現(xiàn)金流入量現(xiàn)值與流出量現(xiàn)值之間的比率。
3、內(nèi)含報(bào)酬率：是指能夠使方案未來流入量現(xiàn)值等于現(xiàn)金流出量現(xiàn)值的貼現(xiàn)率，或者說是使投資方案凈現(xiàn)值為零的貼現(xiàn)率。它是方案本身的報(bào)酬率，不受預(yù)定報(bào)酬率的影響，從理論和實(shí)踐上都有說服力。
三、幾種投資方式的比較
下面我們從投資的安全性、效益性和流動(dòng)性三個(gè)方面來對(duì)幾種投資方式作一點(diǎn)粗略的分析。
1．銀行存款：
銀行存款安全性很高，流動(dòng)性也高，效益性較差。尤其是現(xiàn)在處于銀行利率水平最低的一個(gè)歷史階段，此方式在基金會(huì)的投資組合中所占的比例不能大。
2．信托存款：
按照規(guī)定金融信托投資機(jī)構(gòu)可以吸收包括基金會(huì)的基金在內(nèi)的1年期（含1年）以上的信托存款。其安全性乃基于金融機(jī)構(gòu)的信譽(yù)，效益隨市場(chǎng)利率水平變化。過去，信托存款一般比法定銀行利率高許多。資金量大，利率可談得更高些。但是，現(xiàn)在中國(guó)人民銀行對(duì)高息攬存實(shí)行嚴(yán)格監(jiān)管，大多數(shù)金融機(jī)構(gòu)不再這樣做，同時(shí)，信托投資公司又出現(xiàn)信譽(yù)危機(jī)，因此，信托存款至少在目前不是一種合適的投資方式。
3、證券投資
證券投資分為債券投資和股票投資兩大類。
A、債券包括國(guó)債和企業(yè)債券，比較而言，國(guó)債發(fā)行量大，流通性好，信譽(yù)高。在所有的投資方式中，國(guó)債的安全性最高，收益比銀行存款略高。可以說，國(guó)債是很適合于基金會(huì)的一種投資方式，應(yīng)在基金會(huì)的資產(chǎn)組合中占一定比重，資金緊張時(shí)還可變現(xiàn)或以其作抵押獲得貸款。上海證券交易所的國(guó)債回購(gòu)業(yè)務(wù)，規(guī)定以全額的國(guó)債作抵押，實(shí)際上也是以交易所的信用作擔(dān)保。在中國(guó)人民銀行官員的眼中，它的風(fēng)險(xiǎn)與全國(guó)同業(yè)拆借和國(guó)債投資的風(fēng)險(xiǎn)沒有區(qū)別。我認(rèn)為，它的安全性比國(guó)債低，比信托存款高，流動(dòng)性好，短期利率高。
B、股票投資，利潤(rùn)高，風(fēng)險(xiǎn)也高。基金會(huì)炒股是合法的，但目前似乎還不太合乎國(guó)情，有可能被人們看作是拿捐款去賭博。在國(guó)外不少基金會(huì)的投資結(jié)構(gòu)中，股票投資占有較大比重，甚至超過50%。但是我們認(rèn)為，發(fā)達(dá)國(guó)家的股票市場(chǎng)已是成熟穩(wěn)定的市場(chǎng)，而我國(guó)股票市場(chǎng)是新興的、不完善、不穩(wěn)定的市場(chǎng)，相對(duì)而言風(fēng)險(xiǎn)很高，目前不適合基金會(huì)過深介入。新股認(rèn)購(gòu)不同于在二級(jí)市場(chǎng)炒股，自1996年以來利潤(rùn)高而風(fēng)險(xiǎn)小，是投資領(lǐng)域出現(xiàn)的一個(gè)特殊現(xiàn)象。為了促進(jìn)國(guó)有大中型企業(yè)的改革和發(fā)展，我國(guó)將擴(kuò)大股份制改革，新股的發(fā)行數(shù)量將會(huì)增加。據(jù)了解，有些基金會(huì)對(duì)新股認(rèn)購(gòu)方式已作了嘗試，且效果不錯(cuò)，值得借鑒。不過，在具體操作上有個(gè)股東帳戶的問題需斟酌。近幾年，證券投資收益已成為許多信托投資公司重要的利潤(rùn)來源。
4．股權(quán)投資
按規(guī)定，基金會(huì)入股不得超過公司總股份的20％。此方式一般說來流動(dòng)性很低。其安全性和效益性由公司的資產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)狀況決定。若公司管理規(guī)范，經(jīng)營(yíng)良好，股東可坐享其成；若公司經(jīng)營(yíng)管理狀況很差，或原來很好，后來惡化，小股東則往往無奈，需慎重。
5．實(shí)業(yè)投資
若以營(yíng)利為目的直接進(jìn)行此類投資，與我國(guó)現(xiàn)行法規(guī)政策有悖。若能結(jié)合基金會(huì)的特點(diǎn)，選擇有前景的產(chǎn)業(yè)和有高無形資產(chǎn)附加值的項(xiàng)目，采取委托投資等合適的方式，可能產(chǎn)生較好的效益，但其流動(dòng)性一般較差。
6．委托貸款
其安全性基于借款企業(yè)的信譽(yù)，風(fēng)險(xiǎn)完全由基金會(huì)自己承擔(dān)。特別應(yīng)注意落實(shí)擔(dān)保。應(yīng)十分謹(jǐn)慎。
7．信托投資
信托投資業(yè)務(wù)系指受托人按照委托人指明的特定目的或要求，收受、經(jīng)營(yíng)或運(yùn)用信托資金、信托財(cái)產(chǎn)的金融業(yè)務(wù)。人民銀行要求基金會(huì)的基金保值和增值委托金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行。信托投資，或稱作投資、資金托管之類的看起來是符合此政策的，有可能成為今后基金會(huì)投資發(fā)展的一個(gè)方向。
雖然信托投資公司已存在多年，但信托投資業(yè)務(wù)在我國(guó)金融界是一個(gè)新生事物，缺少具體的法律政策規(guī)定(《信托法》已初成稿，至今未出臺(tái))。目前有一些非銀行金融機(jī)構(gòu)開始涉足此業(yè)務(wù)。
總的來說，只要是投資就會(huì)存在風(fēng)險(xiǎn)。謹(jǐn)慎考慮，使風(fēng)險(xiǎn)資本能夠通過更加寬闊暢通的渠道獲得投資利益，并且實(shí)現(xiàn)與資本市場(chǎng)、科學(xué)技術(shù)的共同發(fā)展。
參考文獻(xiàn)
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<2>《企業(yè)投資融資財(cái)務(wù)規(guī)劃運(yùn)作技術(shù)》馬忠中國(guó)經(jīng)濟(jì)出版社2003-1-1
關(guān)鍵詞：風(fēng)險(xiǎn)投資；風(fēng)險(xiǎn)投資主體；風(fēng)險(xiǎn)投資資本
0引言
隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展尤其是高科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，風(fēng)險(xiǎn)投資成為推動(dòng)我國(guó)的科研成果商品化、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化、科技企業(yè)成長(zhǎng)發(fā)展的重要因素。風(fēng)險(xiǎn)投資實(shí)質(zhì)上是一種高科技與金融相結(jié)合，將資金投入風(fēng)險(xiǎn)極大的高新技術(shù)開發(fā)生產(chǎn)中，從而使科技成果迅速轉(zhuǎn)化為商品的新型投資機(jī)制。它也是高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化過程中的一個(gè)資金有效使用的支持系統(tǒng)，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展離不開風(fēng)險(xiǎn)投資。與發(fā)達(dá)國(guó)家相比，我國(guó)在風(fēng)險(xiǎn)投資這方面做得很不夠，我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資目前還處于起步階段，缺乏對(duì)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)有效的運(yùn)作，使高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)大規(guī)模發(fā)展受到一定程度的抑制，許多方面還需完善。本文主要對(duì)我國(guó)目前風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)存在的問題進(jìn)行分析，并提出了一些建議。
1風(fēng)險(xiǎn)投資的涵義
風(fēng)險(xiǎn)投資（Venturecapital），又被譯為創(chuàng)業(yè)投資。根據(jù)美國(guó)全面風(fēng)險(xiǎn)投資協(xié)會(huì)的定義，風(fēng)險(xiǎn)投資是由職業(yè)金融家投入到新興的、迅速發(fā)展的、有具大競(jìng)爭(zhēng)潛力的企業(yè)中的一種權(quán)益資本；根據(jù)歐洲風(fēng)險(xiǎn)投資協(xié)會(huì)的定義，風(fēng)險(xiǎn)投資是一種由專門的投資公司向具有巨大發(fā)展?jié)摿Φ某砷L(zhǎng)型、擴(kuò)張型或重組型的未上市企業(yè)提供資金支持并輔之以管理參與的投資行為；聯(lián)合國(guó)經(jīng)濟(jì)和發(fā)展組織24個(gè)工業(yè)發(fā)達(dá)國(guó)家在1983年召開的第二次投資方式研討會(huì)上認(rèn)為，凡是以高科技與知識(shí)為基礎(chǔ)，生產(chǎn)與經(jīng)營(yíng)技術(shù)密集的創(chuàng)新產(chǎn)品或服務(wù)的投資，都可視為風(fēng)險(xiǎn)投資；我國(guó)《關(guān)于盡快發(fā)展我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)的提案》中認(rèn)為，風(fēng)險(xiǎn)投資是一種把資金投向蘊(yùn)藏著失敗危險(xiǎn)的高科技及其產(chǎn)品的研究開發(fā)領(lǐng)域，旨在促進(jìn)高科技成果盡快商品化，以取得高資本收益的投資行為。
簡(jiǎn)單的說，風(fēng)險(xiǎn)投資是指由風(fēng)險(xiǎn)投資者提供風(fēng)險(xiǎn)資本，風(fēng)險(xiǎn)投資公司以風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)為投資對(duì)象進(jìn)行投資、管理、運(yùn)作的一種融資過程與方式。風(fēng)險(xiǎn)投資是高科技產(chǎn)業(yè)的助推劑，它在高科技產(chǎn)業(yè)化的關(guān)鍵時(shí)刻切入，填補(bǔ)了高科技產(chǎn)業(yè)化過程中，研究與開發(fā)階段的政府撥款或企業(yè)（個(gè)人）自籌與工業(yè)化大生產(chǎn)階段的銀行貸款之間的空白，使高科技產(chǎn)業(yè)化的各個(gè)環(huán)節(jié)由于有了資金的承諾而成為可能，在促進(jìn)高科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展方面發(fā)揮了重要的作用，風(fēng)險(xiǎn)投資自產(chǎn)生開始就與高新技術(shù)企業(yè)密不可分，二者的融合是源于彼此的內(nèi)在需要、符合兩者本質(zhì)特性的自然結(jié)合，也正是這種互利的融合決定了兩者之間的作用關(guān)系不僅僅是單向的，而是一種雙贏的關(guān)系[1]。所以完善和發(fā)展我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資非常重要。
2目前我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資存在的問題
我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)是在改革開放以后才發(fā)展起來的。1985年9月，第一家專營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)投資的全國(guó)性金融機(jī)構(gòu)——中國(guó)新技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資公司（中創(chuàng)公司）成立；截至2007年底，全國(guó)從事風(fēng)險(xiǎn)投資的機(jī)構(gòu)已超過400家。在中國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)管理的風(fēng)險(xiǎn)資本總量超過1205.85億元，在風(fēng)險(xiǎn)投資方面，2007年風(fēng)險(xiǎn)投資總額達(dá)398.04億元以上，風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目數(shù)也高達(dá)741個(gè)項(xiàng)目，平均每家風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)管理的資本額達(dá)到8.492億元。顯然，我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)發(fā)展是比較快的，它在促進(jìn)我國(guó)高新技術(shù)企業(yè)的創(chuàng)立和成長(zhǎng)方面起到了積極作用。但是我們也應(yīng)看到，我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)僅經(jīng)歷了較短的發(fā)展歷史，至今尚處于初步發(fā)展階段，現(xiàn)有規(guī)模的風(fēng)險(xiǎn)資本還難以滿足市場(chǎng)的需要，還無法獨(dú)立支撐高新技術(shù)企業(yè)的發(fā)展，風(fēng)險(xiǎn)投資在我國(guó)現(xiàn)階段還存在大量的問題，阻滯了其在我國(guó)更快速的發(fā)展。目前我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資存在的問題主要有：
2.1風(fēng)險(xiǎn)投資資本總量不足，缺乏合格的風(fēng)險(xiǎn)投資主體
從整體上看，現(xiàn)有規(guī)模的風(fēng)險(xiǎn)投資資本還難以滿足市場(chǎng)的需要。目前，我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資資本的主要來源是財(cái)政科技撥款和銀行科技開發(fā)貸款，風(fēng)險(xiǎn)投資資本的融資渠道狹窄。并且我國(guó)目前的發(fā)展模式為“政府主導(dǎo)型”，以財(cái)政撥款和銀行科技開發(fā)貸款為主體的風(fēng)險(xiǎn)資本規(guī)模小，同時(shí)政府為主要出資方，造成投資主體單一，影響投資效益。加之，風(fēng)險(xiǎn)投資周期長(zhǎng)，風(fēng)險(xiǎn)高，政府的財(cái)政資金不適合風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)本性[2]。從已經(jīng)建立的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的資金來源看，除外資投資基金外，絕大部分是由政府或金融機(jī)構(gòu)出資的，私人、民間資本幾乎沒有，融資渠道狹窄，風(fēng)險(xiǎn)投資資本總量嚴(yán)重不足。
2.2風(fēng)險(xiǎn)資本退出缺乏有效渠道
風(fēng)險(xiǎn)投資的活力就是資金的循環(huán)流動(dòng)，其核心機(jī)制就是退出機(jī)制。沒有便捷的退出渠道，風(fēng)險(xiǎn)投資就無法達(dá)到資本增值和良性循環(huán)，也無法吸引風(fēng)險(xiǎn)投資人進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域。風(fēng)險(xiǎn)資本的“退出渠道”或退出機(jī)制尚未解決，沒有發(fā)達(dá)的風(fēng)險(xiǎn)投資制度，就不能在風(fēng)險(xiǎn)資本與高新技術(shù)企業(yè)之間搭建出通道[3]。風(fēng)險(xiǎn)投資的退出渠道一般有5種：企業(yè)上市、收購(gòu)兼并、股份回購(gòu)、股份轉(zhuǎn)賣、虧損清算。在我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)中，缺乏合理的投資回收渠道，雖然我國(guó)創(chuàng)業(yè)板已于2009年10月30日隆重登場(chǎng)，但是對(duì)于規(guī)范創(chuàng)業(yè)板的操作尚在逐步完善中。
2.3有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)投資的法律法規(guī)滯后不健全
近年來我國(guó)中央和各級(jí)地方政府已經(jīng)出臺(tái)了不少扶持高科技企業(yè)的政策措施，其中包括稅收優(yōu)惠、人才優(yōu)惠、信貸優(yōu)惠等等，但是對(duì)于投資于高科技企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)投資者和風(fēng)險(xiǎn)投資管理企業(yè)的扶持政策卻很少,相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)投資產(chǎn)業(yè)法如《風(fēng)險(xiǎn)投資法》、《風(fēng)險(xiǎn)投資基金法》等一直未出臺(tái)[4]。在市場(chǎng)進(jìn)入、稅收優(yōu)惠、投融資管理等方面沒有對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的扶持性政策法規(guī)。
2.險(xiǎn)投資中介機(jī)構(gòu)的發(fā)展滯后
目前在我國(guó)，風(fēng)險(xiǎn)資本市場(chǎng)所需的特殊中介服務(wù)機(jī)構(gòu)如行業(yè)協(xié)會(huì)、標(biāo)準(zhǔn)認(rèn)證機(jī)構(gòu)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)評(píng)估機(jī)構(gòu)等還比較缺乏，投資中介機(jī)構(gòu)的人員素質(zhì)和信用體系的不完善也成為中介機(jī)構(gòu)發(fā)展的巨大障礙。某些中介機(jī)構(gòu)缺乏職業(yè)約束機(jī)制及職業(yè)道德規(guī)范，存在為金錢驅(qū)動(dòng)而提供虛假評(píng)估報(bào)告的現(xiàn)象，使某些中介機(jī)構(gòu)的可信度、可利用度大打折扣。在這種情況下，風(fēng)險(xiǎn)資本家往往要做很多自己專業(yè)以外的事，降低了風(fēng)險(xiǎn)投資的效率。而且，中介機(jī)構(gòu)發(fā)展的停滯不前，中介服務(wù)不規(guī)范等問題造成資本和項(xiàng)目雙方信息交流方面的不充分，這種信息不對(duì)稱形成許多錯(cuò)誤的隱藏，導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)戰(zhàn)略性的市場(chǎng)決策錯(cuò)誤，嚴(yán)重地妨礙我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)的發(fā)展。
2.5風(fēng)險(xiǎn)投資人才極度缺乏
從事風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)的人才，不僅需要掌握金融領(lǐng)域內(nèi)的相關(guān)知識(shí)、而且還應(yīng)當(dāng)熟悉高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的相關(guān)技術(shù)，只有這樣才能對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資進(jìn)行正確的評(píng)估和操作，降低投資失敗的風(fēng)險(xiǎn)。目前國(guó)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)投資多數(shù)還停留在學(xué)術(shù)論壇和理論研究層次上，在實(shí)際操作上真正懂得風(fēng)險(xiǎn)投資的人才還不多，大部分投資人才都來自于政府、民營(yíng)企業(yè)、上市公司等部門，基本上都是半路出家，多數(shù)缺乏專業(yè)知識(shí)和從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，局限性較大。
3促進(jìn)我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的策略
針對(duì)我國(guó)在進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資的過程中存在的以上問題，提出如下的發(fā)展策略：
3.1拓寬資金來源，實(shí)行風(fēng)險(xiǎn)投資主體多元化
我國(guó)應(yīng)拓寬資金來源，實(shí)行投資主體多元化。政府應(yīng)逐漸淡出投資人的角色，鼓勵(lì)更多的民營(yíng)和個(gè)人資本參與到投資中,以規(guī)范市場(chǎng)運(yùn)作[5]。除了借鑒國(guó)外發(fā)展產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資的經(jīng)驗(yàn)，在控制金融風(fēng)險(xiǎn)的前提下，使從事養(yǎng)老基金、保險(xiǎn)基金、住房基金等民間資本的這些機(jī)構(gòu)投資者以及一些具有良好市場(chǎng)業(yè)績(jī)的上市公司作為戰(zhàn)略投資者來介入風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域，將為我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展提供良好的直接融資來源與渠道，促進(jìn)我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展。把民間資本引入高新技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域，通過資本與技術(shù)的結(jié)合，讓資本最大增值[6]。還有從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)來看，外國(guó)風(fēng)險(xiǎn)資本的介入也是發(fā)展本國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的重要依托。我國(guó)應(yīng)減少對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資限制、制定健全有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)投資政策，并提高它們的透明度，促進(jìn)外國(guó)風(fēng)險(xiǎn)資本關(guān)注，吸引外國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資資本，使其更加支持中國(guó)高技術(shù)企業(yè)的發(fā)展，也是我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資拓寬資金來源發(fā)展的重要渠道。
3.2建立符合我國(guó)國(guó)情的風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)制
由于風(fēng)險(xiǎn)資本存在著周期性特征，因此能否有效地兌現(xiàn)資本收益，即將其所投的資金由股權(quán)形態(tài)轉(zhuǎn)化為資金形態(tài)即變現(xiàn)就成為一個(gè)重要的問題。為了促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)資本的順利循環(huán)以及增量風(fēng)險(xiǎn)資本的進(jìn)入，就必須考慮建立起有效的風(fēng)險(xiǎn)資本退出機(jī)制。我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資最現(xiàn)實(shí)可能的退出方式為企業(yè)購(gòu)并，其他幾種較為現(xiàn)實(shí)可能的退出方式依次為創(chuàng)業(yè)板交易、風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)回購(gòu)和買殼上市[7]。我國(guó)處于創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)運(yùn)行的初步階段，創(chuàng)業(yè)板的作用就是為成長(zhǎng)性高的中小企業(yè)提供融資鏈條的中間環(huán)節(jié)，所以既要從我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展的實(shí)際出發(fā)規(guī)范和完善創(chuàng)業(yè)板，也要積極發(fā)展和利用風(fēng)險(xiǎn)資本的其他退出途徑。
3.3優(yōu)化風(fēng)險(xiǎn)投資的投資環(huán)境，加快制定有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)投資的法令法規(guī)
建立規(guī)范風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)營(yíng)機(jī)制的法律制度，發(fā)達(dá)國(guó)家的成功經(jīng)驗(yàn)表明，立法和監(jiān)督是促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資健康發(fā)展的保障。風(fēng)險(xiǎn)投資是為風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)提供創(chuàng)業(yè)資本，通過管理上的參與將科技成果“孵化”為現(xiàn)實(shí)生產(chǎn)力的特殊投資，它不同于任何形式的傳統(tǒng)投資。風(fēng)險(xiǎn)投資是一種法制化的市場(chǎng)行為，必須有完善的法律法規(guī)。因此，嚴(yán)格規(guī)范風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)營(yíng)機(jī)制，是保證我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)健康發(fā)展的必要措施。與之相適應(yīng)我們需要盡快制定相應(yīng)的法規(guī)和管理辦法，完善保護(hù)知識(shí)產(chǎn)權(quán)的法律制度，諸如《專利法》、《技術(shù)合同法》等，給風(fēng)險(xiǎn)創(chuàng)業(yè)者的專利權(quán)、專有權(quán)、創(chuàng)新權(quán)等以特定的保護(hù)，采取稅收優(yōu)惠計(jì)劃，降低風(fēng)險(xiǎn)資本的獲得成本，提高風(fēng)險(xiǎn)投資的平均收益率水平。
3.4加快風(fēng)險(xiǎn)投資中介機(jī)構(gòu)及項(xiàng)目評(píng)估機(jī)構(gòu)的發(fā)展
風(fēng)險(xiǎn)投資中介機(jī)構(gòu)是運(yùn)用各種金融工具為籌集者和投資者服務(wù)的專業(yè)性機(jī)構(gòu)，包括會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所、投資顧問、資信評(píng)估機(jī)構(gòu)、技術(shù)信息咨詢機(jī)構(gòu)、專業(yè)市場(chǎng)調(diào)查機(jī)構(gòu)等專業(yè)機(jī)構(gòu)。建立具有高度權(quán)威性的投資項(xiàng)目評(píng)估專門機(jī)構(gòu)，由有經(jīng)驗(yàn)的評(píng)估專家對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目經(jīng)行評(píng)估等專業(yè)服務(wù)，以指導(dǎo)投資者進(jìn)行有效的投資。另外，還需提高中介機(jī)構(gòu)的信用和中介機(jī)構(gòu)的人員素質(zhì)，并努力采取措施降低風(fēng)險(xiǎn)投資的信息成本和交易成本，以提高整個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)體系的運(yùn)作效率，為風(fēng)險(xiǎn)投資公司提供規(guī)范有效的中介服務(wù)，使風(fēng)險(xiǎn)投資公司做出正確的戰(zhàn)略決策，促進(jìn)我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資更快的發(fā)展。
3.5培養(yǎng)高素質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)投資人才
在高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)形成和發(fā)育過程中，人才是關(guān)鍵的因素，應(yīng)加快培養(yǎng)高素質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)投資專業(yè)人才，加快對(duì)現(xiàn)有風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)從業(yè)人員的培養(yǎng)，還可以利用國(guó)際合作和交流，吸引海外人才。我們應(yīng)該努力培養(yǎng)一支懂技術(shù)、會(huì)管理、熟悉金融與財(cái)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)投資家隊(duì)伍,不僅依賴于其自身獨(dú)特的素質(zhì)和專長(zhǎng)，還要設(shè)計(jì)一套行之有效的激勵(lì)約束機(jī)制防范其道德風(fēng)險(xiǎn)。推動(dòng)企業(yè)家和風(fēng)險(xiǎn)投資家盡最大努力去經(jīng)營(yíng)企業(yè)，實(shí)現(xiàn)人力資本的價(jià)值[8]，創(chuàng)造“以人為本”的文化氛圍，可采取給予風(fēng)險(xiǎn)投資人才工資、福利、獎(jiǎng)金、股權(quán)、期權(quán)和收入提成制度等，激發(fā)風(fēng)險(xiǎn)投資人才隊(duì)伍的快速發(fā)展。超級(jí)秘書網(wǎng)
4結(jié)束語(yǔ)
總之，風(fēng)險(xiǎn)投資由于其在推動(dòng)科技產(chǎn)業(yè)化，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方面作用巨大，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)與世界經(jīng)濟(jì)的日益緊密結(jié)合，風(fēng)險(xiǎn)投資也越來越顯著地發(fā)揮出對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)作用。我們應(yīng)借鑒發(fā)達(dá)國(guó)家先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，盡快完善法律、法規(guī)及制度建設(shè)，采取政策鼓勵(lì)，發(fā)揮政府引導(dǎo)作用，開拓風(fēng)險(xiǎn)投資資本來源，引進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資人才，提供最佳退出渠道及加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制建設(shè)等措施，積極促進(jìn)我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的健康發(fā)展，使風(fēng)險(xiǎn)投資更快的推動(dòng)我國(guó)的科研成果商品化、技術(shù)產(chǎn)業(yè)化和高科技企業(yè)的成長(zhǎng)和發(fā)展。
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[關(guān)健詞]外商直接投資；外商間接投資；互補(bǔ)性
對(duì)外投資是指資本突破國(guó)家界限在國(guó)外的投資,按照投資主體是否擁有對(duì)投資企業(yè)的實(shí)際管理權(quán),可以把對(duì)外投資分為對(duì)外直接投資(ForeignDirectInvestment-FDI)與對(duì)外間接投資(FPI)。前者指投資者以控制企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理權(quán)為核心,以獲取利潤(rùn)為主要目的。后者主要是指購(gòu)買外國(guó)公司的股票和其他有價(jià)證券的投資,以及中長(zhǎng)期國(guó)際信貸。本文所指直接投資是指外商在華注冊(cè)登記的三資企業(yè),而把股票投資和對(duì)外借款及其他外商投資作為外商間接投資。
學(xué)術(shù)上關(guān)于FDI的論著主要集中在解釋成因和討論影響兩個(gè)方面。早期的FDI理論主要從微觀或宏觀層面出發(fā),重在解釋對(duì)外直接投資形成的原因。微觀層面如海默(1960)建立在不完全競(jìng)爭(zhēng)基礎(chǔ)上的壟斷優(yōu)勢(shì)理論,雷蒙德·維農(nóng)(1966)建立在國(guó)際貿(mào)易理論基礎(chǔ)上的產(chǎn)品周期理論,巴克萊和卡遜(1976)等建立在科斯定理基礎(chǔ)之上的內(nèi)部化理論,以及約翰·鄧寧(1977)建立在產(chǎn)業(yè)組織理論和國(guó)際貿(mào)易理論基礎(chǔ)上的折衷理論(OLI);宏觀層面如日本小島清(1978)的比較優(yōu)勢(shì)理論。近期研究則主要集中在宏觀(即國(guó)家層面)上,主要討論直接投資對(duì)東道國(guó)的影響(包括正面的和負(fù)面的影響),以及提出政策建議,多為實(shí)證研究。
FPI的理論主要是證券投資理論,大都從微觀層面即從投資者層面論述如何規(guī)避風(fēng)險(xiǎn),提高投資效益,如上世紀(jì)50年代馬柯維茨的“資產(chǎn)組合理論”,60年代夏普的“資本資產(chǎn)定價(jià)模型(CapitalAssetPricingModel)”及70年代史提夫·羅斯的“資本資產(chǎn)套價(jià)理論(ArbitragePricingTheory)”等。近期也開始有宏觀即國(guó)家層面的論述。如有學(xué)者(于永達(dá),2000)在分析FPI發(fā)展趨勢(shì)的基礎(chǔ)上提出“中國(guó)及其他新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家、發(fā)展中國(guó)家應(yīng)力主FPI的健康發(fā)育、有序流動(dòng)及相關(guān)法規(guī)的嚴(yán)密健全,趨利避弊。”也有人(馬全軍1996)考查FPI對(duì)東道國(guó)的影響。
關(guān)于國(guó)際投資的文獻(xiàn)盡管很多,但基本上都是要么從直接投資的角度,要么從間接投資的角度去論述,而對(duì)于FDI與FPI二者關(guān)系角度去論述的則鮮有也。本文擬就FDI與FPI的互補(bǔ)性作一論述,并在此基礎(chǔ)上提出一些政策建議。
一、FDI與FPI的互補(bǔ)性
1.從其作用來看,FDI和FPI各有所長(zhǎng),具有互補(bǔ)性。FDI對(duì)東道國(guó)的正面作用一般認(rèn)為有以下幾個(gè)方面:引進(jìn)資金,彌補(bǔ)建設(shè)資金的不足;引進(jìn)先進(jìn)技術(shù)(即技術(shù)溢出效應(yīng));借鑒先進(jìn)的管理經(jīng)驗(yàn);提高勞動(dòng)生產(chǎn)率,帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展(主要是通過競(jìng)爭(zhēng)及企業(yè)間的縱向或橫向聯(lián)系來帶動(dòng);提高東道國(guó)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。其負(fù)面的影響是外商直接投資往往會(huì)背離東道國(guó)的產(chǎn)業(yè)及戰(zhàn)略規(guī)劃。以1997年～2002年外商在華實(shí)際直接投資數(shù)據(jù)看,外商投資主要集中在第二產(chǎn)業(yè),占到了70%左右,且呈上升趨勢(shì),其中制造業(yè)接近70%,而且大都投資在勞動(dòng)密集型和資金密集型產(chǎn)業(yè)。而對(duì)國(guó)家扶持的第一產(chǎn)業(yè),則不到2%,對(duì)大力發(fā)展的第三產(chǎn)業(yè),則僅占22%多一點(diǎn),且呈下降趨勢(shì),從投資地域來說,主要集中在東部沿海地區(qū)。其中,2001年和2002年?yáng)|部六省市(注:上海、江蘇、浙江、山東、福建、廣東)外商直接投資份額為70.72%和71.36%。而西部十省市(注:重慶、四川、貴州、云南、、陜西、甘肅、青海、寧夏、新疆)外商直接投資份額分別為3.09%和2.69%。可見外商投資也不考慮中國(guó)的西部大開發(fā)戰(zhàn)略。另一方面,外商直接投資還容易造成壟斷及技術(shù)依賴性等缺點(diǎn)。
FPI包含對(duì)外借款和證券投資,前者作用主要在于可以利用國(guó)外資金,彌補(bǔ)建設(shè)資金的不足,其優(yōu)點(diǎn)是資金可以自由使用,有利于國(guó)家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略的實(shí)施。其缺點(diǎn)是造成一定的債務(wù)負(fù)擔(dān),且其使用成本一般也比國(guó)內(nèi)資金高,對(duì)國(guó)際收支平衡也有較大的影響。后者的發(fā)展則不僅有利于利用外資,而且有助于完善我國(guó)的證券市場(chǎng)和公司治理制度,促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)如Summers(2000)認(rèn)為,證券市場(chǎng)的對(duì)外開放有助于降低資本成本、增加投資和提高產(chǎn)出。另一方面,作為發(fā)展中國(guó)家,證券市場(chǎng)若開放不當(dāng),又會(huì)增加其金融脆弱性,容易造成一國(guó)金融危機(jī)。
2.FDI和FPI二者互相促進(jìn)。FDI對(duì)FPI的促進(jìn)作用主要在于:FDI需要基礎(chǔ)設(shè)施等方面的大量配套設(shè)施,客觀上刺激東道國(guó)對(duì)FPI的需求;FDI有助于提高東道國(guó)的競(jìng)爭(zhēng)力,促進(jìn)東道國(guó)制度的不完善和與國(guó)際接軌的程度,使外商投資更加安全,有利于大量FPI的流入;跨國(guó)公司等FDI本身需要在國(guó)際貨幣市場(chǎng)上籌集大量的資金,這從實(shí)質(zhì)上來說增加了國(guó)間接投資的流量。而FPI對(duì)FDI的拉動(dòng)作用則在于:大量FPI的流入,有助于受資國(guó)籌集大量資金,改善本國(guó)的投資環(huán)境(如完善基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等),提高吸引FDI的競(jìng)爭(zhēng)力。
二、對(duì)利用外資的政策建議
1.政府要加深對(duì)國(guó)際投資的認(rèn)識(shí),轉(zhuǎn)變觀念。國(guó)際投資既有積極的作用,也有消極的作用,許多政府官員只看到其積極作用的一面,而忽視其消極作用的一面,認(rèn)為吸引外資多多益善,盲目吸引,更有甚者把吸引外資的數(shù)量當(dāng)作自己的政績(jī)來看待。政府應(yīng)該從根本上轉(zhuǎn)變觀念,首先必須認(rèn)識(shí)到引進(jìn)外資只是我們發(fā)展的經(jīng)濟(jì)的一種手段,而不是根本目的。因此,外資的引進(jìn)必須有利于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,有利于中國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整與升級(jí),有利于民族工業(yè)的發(fā)展和科學(xué)技術(shù)創(chuàng)新。同樣,對(duì)政府官員吸引外資的考核也應(yīng)該以此為標(biāo)準(zhǔn),重在引資質(zhì)量,而不是單純地看其引資數(shù)量。超級(jí)秘書網(wǎng)
2.吸引FDI與FPI并舉,重點(diǎn)在吸引直接投資。FDI和FPI二者各有優(yōu)點(diǎn),也各有缺點(diǎn),二者存在一定的互補(bǔ)性,因此,應(yīng)該把二者結(jié)合起來使用。一方面,西部大開發(fā)戰(zhàn)略提高基礎(chǔ)設(shè)施,需要大量的資金,振興東北老工業(yè)基地,也需要巨額資金,另一方面,我國(guó)外匯儲(chǔ)備充足,目前的負(fù)債率并不高,有較大的引資空間。因此,可吸收FPI來彌補(bǔ)建設(shè)資金的不足。
3.轉(zhuǎn)變引資措施,從稅賦減免等優(yōu)惠措施向改善投資環(huán)境轉(zhuǎn)移。我國(guó)利用外資的成本是世界上最高的,主要以對(duì)外資實(shí)行稅賦減免等優(yōu)惠措施來吸引外資的,使外資稅賦很低。而中國(guó)內(nèi)資企業(yè)所得稅率為33%,稅賦極不平等。這造成了國(guó)內(nèi)企業(yè)和外資企業(yè)的不公平競(jìng)爭(zhēng),使本來就弱小的國(guó)內(nèi)企業(yè)在競(jìng)爭(zhēng)上處于更加不利的地位,同時(shí)也剌激了假外資的盛行,這實(shí)質(zhì)上和引進(jìn)外資的根本目標(biāo)(發(fā)展中國(guó)經(jīng)濟(jì)的一種手段)是背道而馳的。一國(guó)吸引外資的因素很多,主要在于投資環(huán)境,包括基礎(chǔ)設(shè)施、人力資源、政策法規(guī)、經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況和社會(huì)及政治狀況等軟硬環(huán)境。我國(guó)吸引外資的競(jìng)爭(zhēng)力并不強(qiáng),我國(guó)作為亞洲外商直接投資最多的東道國(guó),主要是由于地緣、文化、和民族關(guān)系,即許多外商直接投資來源于華人。據(jù)統(tǒng)計(jì),截至2003年底,我國(guó)實(shí)際利用港澳臺(tái)華商直接投資份額占52.7%;合同金額占全國(guó)的52.7%。從地域來看,我國(guó)的外商直接投資來源主要在亞洲,而在亞洲的投資來源中,中國(guó)港澳臺(tái)地區(qū)在大陸的投資占較大比重。而港澳臺(tái)的投資中,近一半投資在廣東和福建兩省,這很大程度上是由于這兩個(gè)省與港澳臺(tái)有較近的地緣及文化習(xí)俗等密不可分(其商喜歡在廣東投資,而臺(tái)商則更愿意在福建投資),而并非僅僅因?yàn)閮?yōu)惠政策。新晨
4.由對(duì)外資優(yōu)惠轉(zhuǎn)向?qū)Ξa(chǎn)業(yè)、地域優(yōu)惠,并對(duì)某些行業(yè)的外資進(jìn)行必要的限制,以維護(hù)國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全和保護(hù)民族工業(yè)的發(fā)展。由于對(duì)外資的稅賦優(yōu)惠,給予外資的超國(guó)民待遇使國(guó)內(nèi)企業(yè)處于不平等的競(jìng)爭(zhēng)地位,同時(shí)也刺激了假外資的盛行。另一方面,這本身也不合理,也不利于中國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和民族工業(yè)的發(fā)展。因此,應(yīng)把對(duì)外資的優(yōu)惠轉(zhuǎn)移到對(duì)產(chǎn)業(yè)、對(duì)地區(qū)的優(yōu)惠,給予內(nèi)外資同等待遇,把引資的優(yōu)惠政策同國(guó)家的產(chǎn)業(yè)政策和宏觀發(fā)展戰(zhàn)略聯(lián)系起來,真正達(dá)到利用外資增強(qiáng)國(guó)力,發(fā)展本國(guó)經(jīng)濟(jì)的目的。同時(shí),對(duì)有關(guān)國(guó)家安全的產(chǎn)業(yè),也禁止外資的涉入,如航空、通訊、軍事等。對(duì)民族工業(yè)沖擊應(yīng)適當(dāng)限制,對(duì)一些高能耗、高污染、低技術(shù)含量、或者本國(guó)已經(jīng)發(fā)展得很成熟的產(chǎn)業(yè)要限制。
參考文獻(xiàn):
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【摘要】“余額寶”作為一種新興的第三方貸款銷售平臺(tái)，剛剛出現(xiàn)就對(duì)我國(guó)的金融界產(chǎn)生了巨大的影響，在日常生活網(wǎng)絡(luò)化的 21 世紀(jì)，投資網(wǎng)絡(luò)化也將必然成為未來發(fā)展的趨勢(shì)。隨著我國(guó)金融領(lǐng)域在網(wǎng)絡(luò)方面的創(chuàng)新，也對(duì)法律法規(guī)的完善提出了更高的要求，法律人應(yīng)當(dāng)順應(yīng)網(wǎng)絡(luò)化發(fā)展趨勢(shì)，彌補(bǔ)我國(guó)法律在網(wǎng)絡(luò)投資這一方面的空白，本文僅從經(jīng)濟(jì)法簡(jiǎn)論之。
【關(guān)鍵詞】余額寶,證券投資,法律,網(wǎng)絡(luò)化
2013 年 6 月 13 日，余額寶正式推出“余額寶”這一業(yè)務(wù)，余額寶用戶將資金轉(zhuǎn)入余額寶內(nèi)，既可以隨時(shí)用于余額寶消費(fèi)、付款等支出，同時(shí)也能夠購(gòu)買貨幣貸款投資收益，獲得增值。余額寶的操作流程并不復(fù)雜。用戶將自己余額寶中的資金轉(zhuǎn)入余額寶用戶，后者中的資金平時(shí)用于投資金融產(chǎn)品，而當(dāng)用戶需要用錢時(shí)，可直接從余額寶用戶提取。
余額寶實(shí)際上是將貸款機(jī)構(gòu)的貸款直銷系統(tǒng)內(nèi)置到網(wǎng)站中，用戶將資金轉(zhuǎn)入余額寶的過程中，余額寶和貸款機(jī)構(gòu)通過系統(tǒng)的對(duì)接將一站式為用戶完成貸款開戶、貸款購(gòu)買等過程。而目前僅有天弘貸款“增利寶”一家貸款機(jī)構(gòu)作為余額寶的對(duì)接貸款機(jī)構(gòu)。
用戶存在余額寶的投資所獲取的利益并非是銀行利息，而是投資貨幣貸款的收益，銀行利息至少在國(guó)內(nèi)是無風(fēng)險(xiǎn)的，而投資貨幣貸款盡管投資風(fēng)險(xiǎn)極小，但并不屬于無風(fēng)險(xiǎn)投資。貸款機(jī)構(gòu)抵御流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的能力較弱，一旦貸款出現(xiàn)大幅縮水或投資者集中贖回投資的情況，而貸款手中所持流動(dòng)性資產(chǎn)又不敷支出時(shí)，曾在 2006 年就出現(xiàn)過這種現(xiàn)象，這將是對(duì)貨幣市場(chǎng)貸款重要一擊。貨幣市場(chǎng)貸款必將面臨嚴(yán)重的被動(dòng)局面，這種情況在 2006 年就曾出現(xiàn)過。
T + 0 交易適用于用戶的不固定性，同時(shí)余額寶可以給用戶貸款，使用戶可以用此筆錢投資、消費(fèi)，更多的消費(fèi)者會(huì)選擇使用余額寶。以前對(duì)于現(xiàn)金的管理一直以傳統(tǒng)貨幣獨(dú)占鰲頭，但是因?yàn)閭鹘y(tǒng)貨幣不夠方便，在 2012 年，貸款機(jī)構(gòu)就要用投資者擁有或借用的資金來替客戶先墊付資金，此時(shí)是最早的 T +0 產(chǎn)品的贖回過程。
雖然省略了傳統(tǒng)貨幣帶來的不便捷，但如果銷售量增加，對(duì)于中小型的貸款機(jī)構(gòu)的資金流動(dòng)量是重大壓力，此時(shí)需要貸款機(jī)構(gòu)提出高效的營(yíng)銷方式來度過難關(guān)，不論是哪里信用體系沒有 100%完善的，雖然淘寶推出天貓利用成交數(shù)建立信任度，但是對(duì)于信用體系依然不是完全靠譜的，信用體系需要國(guó)家政策的制定和支持。
如此看來，消費(fèi)者通過電子商務(wù)平臺(tái)購(gòu)買小額價(jià)值、數(shù)量較少的商品后由作為第三方的直接余額寶墊付，操作流程簡(jiǎn)單、方便，快捷。而增利寶則是作為一種貨幣貸款在電子商務(wù)平臺(tái)上直接被消費(fèi)者購(gòu)買。
相對(duì)于用余額寶購(gòu)買商品只能在網(wǎng)絡(luò)上進(jìn)行的局限性，用戶將資金存放于銀行零風(fēng)險(xiǎn)，以及購(gòu)買商品的平臺(tái)不受約束。由此而來，更多的人信賴有實(shí)力的貸款機(jī)構(gòu)名而非排名 50 名左右中小型貸款機(jī)構(gòu)，大型貸款機(jī)構(gòu)介紹的產(chǎn)品也更受歡迎。
證券投資貸款是一種利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合證券投資方式，即通過發(fā)行貸款單位，集中投資者的資金，由貸款托管人托管，由貸款管理人管理和運(yùn)用資金，從事炒股、債券等金融手段投資。人們平常所說的貸款主要就是指證券投資貸款，它是一種間接的證券投資方式，投資者通過購(gòu)買貸款的方式來間接投資于證券市場(chǎng)。
證券投資貸款的設(shè)立方式主要有兩種: 一是通過發(fā)行貸款股份成立投資貸款機(jī)構(gòu)的形式設(shè)立，通常稱為機(jī)構(gòu)型貸款; 二是由貸款管理人、貸款托管人和投資人三方通過貸款契約設(shè)立，我們通常將其稱為契約型貸款。從目前情況來看，我國(guó)的證券投資貸款基本都是契約型貸款。
隨著網(wǎng)絡(luò)在社會(huì)應(yīng)用中的普及，網(wǎng)絡(luò)已經(jīng)成為大眾化的工具，網(wǎng)絡(luò)也逐漸深入到金融行業(yè)中，銀行銷售的產(chǎn)品也將目光轉(zhuǎn)移到互聯(lián)網(wǎng)上，其中也包含貸款。銀行以往的收入來源主要依賴于儲(chǔ)戶的存入銀行的錢來獲得利息差額，像余額寶這樣的新式業(yè)務(wù)漸漸融入老百姓的生活，影響老百姓傳統(tǒng)的投資、理財(cái)理念，雖然現(xiàn)在這種新的網(wǎng)絡(luò)貸款形式?jīng)]有像銀行的存蓄業(yè)務(wù)一樣被大眾完全接受，但是作為網(wǎng)絡(luò)的金融界勢(shì)必會(huì)對(duì)傳統(tǒng)的商業(yè)銀行造成嚴(yán)重沖突，同時(shí)網(wǎng)路上的金融行業(yè)一定有更加開闊的發(fā)展空間和市場(chǎng)，必將成為金融 IT 及大數(shù)據(jù)挖掘機(jī)構(gòu)的新寵兒。
雖然我國(guó)在證券方面法律不斷加強(qiáng)如《證券法》、《證券投資貸款法》《信托法》等法律法規(guī)，但是依然不及貸款業(yè)法律。liuxue86.com
證券投資貸款的法律依然不夠完善，沒有以此為主導(dǎo)的相關(guān)法律法規(guī)，甚至連較為相配套完善的規(guī)范性文件都沒有，沒有一套完善的證券投資貸款法案，對(duì)于在貸款中產(chǎn)生的問題，政府即使參與進(jìn)去監(jiān)管，但是沒有完善的法律體系作保障，政府也很難有效擔(dān)任起監(jiān)管的重任，監(jiān)管的操作性差，監(jiān)管力度便跟不上去，國(guó)外的證券投資貸款具有延續(xù)性，法律法規(guī)相對(duì)健全，而我國(guó)到現(xiàn)在為止，監(jiān)管貸款行業(yè)的機(jī)構(gòu)如中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)主要要求大家以自律為主，沒有行政處罰的權(quán)利，一次監(jiān)管的力度一定會(huì)受影響。
目前，我國(guó)網(wǎng)絡(luò)證券投資貸款的法律制度還處于空白狀態(tài)。我國(guó)2012 年新修訂了《中華人民共和國(guó)證券投資貸款法》，及證券監(jiān)督管理委員會(huì)的相關(guān)部門規(guī)章均未出現(xiàn)與證券投資網(wǎng)絡(luò)化相關(guān)的條文，這也讓目前的網(wǎng)絡(luò)證券投資者的利益存在著一定的風(fēng)險(xiǎn)，缺乏相關(guān)保障難以適應(yīng)不斷發(fā)展的社會(huì)投資現(xiàn)狀。
這要求有關(guān)國(guó)家權(quán)力機(jī)構(gòu)盡快完善相關(guān)法律規(guī)章的制訂，彌補(bǔ)我國(guó)法律在這方面存在的空白，真正做到與時(shí)俱進(jìn)，盡量規(guī)避法律的滯后性。從而，為調(diào)控證券投資網(wǎng)絡(luò)化中出現(xiàn)的各種法律關(guān)系提供法律上的支撐。同時(shí)，我們也應(yīng)當(dāng)完備相關(guān)執(zhí)行、監(jiān)督體系，確保相關(guān)法律得以準(zhǔn)確適用、實(shí)施。
余額寶的一經(jīng)投入市場(chǎng)，便以驚人的迅猛速度發(fā)展，從中我們不難看出未來網(wǎng)絡(luò)證券投資貸款將會(huì)為我國(guó)金融界注入一股新的力量，注入新的生機(jī)與活力。在我國(guó)金融界發(fā)展創(chuàng)新的同時(shí)，法律應(yīng)當(dāng)與時(shí)俱進(jìn)，跟進(jìn)時(shí)代的發(fā)展步伐，適應(yīng)社會(huì)的廣泛需求。
參考文獻(xiàn)：
[1] 歐麗君,中小企業(yè)板上市公司成長(zhǎng)性評(píng)價(jià)研究[D].西南財(cái)經(jīng)大學(xué),2008
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一、
近年來，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅速，涉及眾多的專利項(xiàng)目則更是具有誘人的投資前景和的投資潛力。專利企業(yè)具有典型的高、高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)特點(diǎn)【
內(nèi)容回顧-一、
近年來，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅速，涉及眾多的專利項(xiàng)目則更是具有誘人的投資前景和的投資潛力。專利企業(yè)具有典型的高、高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)特點(diǎn)【會(huì)計(jì)論文范文】。投資者確定技術(shù)研發(fā)項(xiàng)目的未來潛能和效益，使得投資決策
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在我國(guó)高新技術(shù)企業(yè)的新技術(shù)投資實(shí)踐中，不確定性確實(shí)是影響其投資決策的強(qiáng)度都會(huì)對(duì)投資產(chǎn)生一定的的激勵(lì)作用，甚 【論文格式范文】 至在不確定環(huán)境下，競(jìng)爭(zhēng)強(qiáng)度會(huì)影響投資者投資的延遲作用。
當(dāng)專利的使用權(quán)后，該公司就了投資開發(fā)的權(quán)力，專利的使用權(quán)具有一定的期限，因此在一定的時(shí)間內(nèi)，專利的開發(fā)有一定的可延期開發(fā)性質(zhì)，性質(zhì)構(gòu)成了一種延期期權(quán)的特點(diǎn)【
內(nèi)容回顧-一、
近年來，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅速，涉及眾多的專利項(xiàng)目則更是具有誘人的投資前景和的投資潛力。專利企業(yè)具有典型的高、高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)特點(diǎn)【會(huì)計(jì)論文范文】。投資者確定技術(shù)研發(fā)項(xiàng)目的未來潛能和效益，使得投資決策
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論文關(guān)鍵詞：資本市場(chǎng)，股票，債券
引言
改革開放以來，我國(guó)經(jīng)濟(jì)得到了長(zhǎng)足的發(fā)展，資本市場(chǎng)也完成了從無到有、從嘗試探索到深入發(fā)展的巨大轉(zhuǎn)變。目前，中國(guó)資本市場(chǎng)正處在一個(gè)歷史性的發(fā)展階段, 如何認(rèn)識(shí)當(dāng)前的資本市場(chǎng), 如何保持資本市場(chǎng)發(fā)展政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性, 如何在人民幣升值和流動(dòng)性過剩等金融環(huán)境下大力推進(jìn)資本市場(chǎng)發(fā)展,如何利用資本市場(chǎng)的平臺(tái)推進(jìn)包括商業(yè)銀行在內(nèi)的金融體系的結(jié)構(gòu)性調(diào)整和市場(chǎng)化改革, 這都是我們應(yīng)當(dāng)關(guān)注的重要問題。而要解決好上述問題，必須對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展歷程和目前制約其健康發(fā)展的因素有一個(gè)明確的認(rèn)識(shí)。
一、我國(guó)資本市場(chǎng)制度變遷的簡(jiǎn)單回顧
資本市場(chǎng)是社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物。具體來說，資本市場(chǎng)的產(chǎn)生是與股份制的產(chǎn)生和發(fā)展相伴而生的。我國(guó)現(xiàn)代資本市場(chǎng)的建立始于20世紀(jì)80年代初期，發(fā)展至今大致經(jīng)歷了一個(gè)從起步、規(guī)范到發(fā)展的過程股票，基本可歸納為以下三個(gè)階段：
（一）從1980年到1990年基本處于起步階段
我國(guó)資本市場(chǎng)的興起是從1981年首期國(guó)庫(kù)券的發(fā)行開始的論文開題報(bào)告。在這一階段資本市場(chǎng)中發(fā)行量最大的是國(guó)債。從1981年至1984年，國(guó)庫(kù)券每年發(fā)行量為40億元，到1990年底共發(fā)行10年、5年和3年期國(guó)庫(kù)券484.92億元。從1988年起，國(guó)家陸續(xù)發(fā)行了財(cái)政債券、國(guó)家建設(shè)及特種國(guó)債等，期間發(fā)行量列第二、三位的分別是金融債券和企業(yè)債券，而發(fā)行量最[1]小的是股票。我國(guó)股票發(fā)行試點(diǎn)始于1984年7月，到1990年底，全國(guó)共發(fā)行股票45.9億元。在整個(gè)20世紀(jì)80年代，我國(guó)資本市場(chǎng)基本處于起步階段，投資者意識(shí)淡薄，市場(chǎng)規(guī)模狹小，主要以一級(jí)市場(chǎng)為主，且極不規(guī)范。
（二）從1991年到2005年是中國(guó)資本市場(chǎng)的探索期
1.1991年到1995年的初步發(fā)展階段
流動(dòng)性是證券的重要特性，面對(duì)國(guó)庫(kù)券和股票黑市交易現(xiàn)象的存在，政府以柜臺(tái)交易為試點(diǎn)進(jìn)行嘗試性探索。柜臺(tái)交易市場(chǎng)的發(fā)展使整個(gè)社會(huì)逐漸認(rèn)識(shí)到了證券投資股票，尤其是股票投資的巨大的潛在利潤(rùn)，一舉扭轉(zhuǎn)了國(guó)債和股票發(fā)行的困難局面，相對(duì)降低了發(fā)行成本，促進(jìn)了企業(yè)的股份制改造，并為成立全國(guó)性的證券交易所奠定了基礎(chǔ)。1990年12月，上海證券交易所正式成立，1991年深圳證券交易所正式營(yíng)業(yè)。在國(guó)債的一級(jí)市場(chǎng)承購(gòu)包銷發(fā)行方式的成功，標(biāo)志著我國(guó)資本市場(chǎng)步入了一個(gè)新的發(fā)展階段。從上市公司看，到1996年底，已由最初的十幾家發(fā)展到530家，投資基金已有75只，對(duì)境外投資者共發(fā)行B股85家、H股23家。從股票二級(jí)市場(chǎng)交易額看，1990年為18億元人民幣，而1996年已達(dá)22693億元。
2.1996年到2000年的規(guī)范化發(fā)展階段
自1995年以后，我國(guó)資本市場(chǎng)無論在市場(chǎng)規(guī)模、市場(chǎng)結(jié)構(gòu)方面股票，還是在法制建設(shè)、投資主體構(gòu)成、管理體制等方面，都呈現(xiàn)出新的變化，使我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展步入了一個(gè)倡導(dǎo)理性投資、加強(qiáng)規(guī)范化建設(shè)的新階段。至1998年底，深滬兩有上市公司851家，總股本為2345.36億元，總流通股本為740.94億股，總市值為19506億元，投資者已達(dá)3700多萬戶，證券公司近百家，證券交易營(yíng)業(yè)部達(dá)2400多個(gè)論文開題報(bào)告。1998年12月29日人大審議通過并于1999年7月1日起正式實(shí)施的《中華人民共和國(guó)證券法》，對(duì)證券發(fā)行制度做了重大調(diào)整。這標(biāo)志著我國(guó)資本市場(chǎng)逐步走上規(guī)范化、法制化的軌道。【1】
3.2001年到2005年的制度創(chuàng)新階段
1990年中國(guó)股票市場(chǎng)剛剛問世，面對(duì)種種不確定性以及要保持“公有”的特性，中國(guó)政府對(duì)股票發(fā)行上市采取了“規(guī)模控制+實(shí)質(zhì)審批”模式，確保股票上市進(jìn)程的平穩(wěn)和有序進(jìn)而弱化供給沖擊。其基本操作模式是：中央政府事先確定一個(gè)年度總規(guī)模，然后按行政分配原則在不同部門、省市進(jìn)行分配。2001年4月股票，中國(guó)證監(jiān)會(huì)正式取消實(shí)行了9年之久的審批制和指標(biāo)制，代以“核準(zhǔn)制+通道制”的發(fā)行模式，為加速資本市場(chǎng)的發(fā)展打下了基礎(chǔ)。在這將近15年的探索期間，我國(guó)股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)都有了長(zhǎng)足的發(fā)展。
（三）從2005年5月以后中國(guó)資本市場(chǎng)進(jìn)入快速成長(zhǎng)期
針對(duì)股權(quán)分置下大股東與小股東之間的利益不一致問題，我國(guó)從2005年4月29日開始啟動(dòng)股權(quán)分置改革，對(duì)這一存在缺陷的制度設(shè)計(jì)進(jìn)行了革新。這次變革將從根本上解決長(zhǎng)期困擾我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展的頑癥。2005年5月以后，中國(guó)資本市場(chǎng)解決了制約市場(chǎng)發(fā)展的股權(quán)分置的制度平臺(tái)，進(jìn)而為國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的市場(chǎng)化、國(guó)際化，為中國(guó)資本市場(chǎng)建立有利于上市公司長(zhǎng)期發(fā)展的激勵(lì)機(jī)制打下了基礎(chǔ)。【2】
2006年股權(quán)分置改革完成之后, 由于中國(guó)資本市場(chǎng)不同利益主體之間利益關(guān)系的理順, 投資者預(yù)期發(fā)生了重大調(diào)整。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，人民幣升值預(yù)期和國(guó)際化趨勢(shì)使中國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展面臨更優(yōu)的金融環(huán)境。中國(guó)資本市場(chǎng)在2006之后迎來了一個(gè)歷史上少有的快速發(fā)展期——短短2年時(shí)間, 股票市值從2005的3萬億元增長(zhǎng)到當(dāng)前的30余萬億元。更為重要的是, 隨著市場(chǎng)規(guī)模的擴(kuò)張, 內(nèi)地市場(chǎng)對(duì)大盤藍(lán)籌的承受能力不斷增強(qiáng), 2007年全年, 新入市資金逐月走高, 中國(guó)石油、神華股份、中鐵等公司的發(fā)行凍結(jié)資金量均在2萬億元～3萬億元,這標(biāo)志著目前的內(nèi)地資本市場(chǎng)已經(jīng)具備了相當(dāng)強(qiáng)的需求論文開題報(bào)告。
二、我國(guó)資本市場(chǎng)目前存在的問題
發(fā)展資本市場(chǎng)是一項(xiàng)重要的戰(zhàn)略任務(wù)，對(duì)我國(guó)實(shí)現(xiàn)本世紀(jì)頭20年國(guó)民經(jīng)濟(jì)翻兩番的戰(zhàn)略目標(biāo)具有重要意義。一是有利于完善社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制，更大程度地發(fā)揮資本市場(chǎng)優(yōu)化資源配置的功能，將社會(huì)資金有效轉(zhuǎn)化為長(zhǎng)期投資；二是有利于國(guó)有經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)調(diào)整和戰(zhàn)略性改組，加快非國(guó)有經(jīng)濟(jì)發(fā)展；三是有利于提高直接融資比例，完善金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)股票，提高金融市場(chǎng)效率，維護(hù)金融安全。目前，我國(guó)資本市場(chǎng)主要存在以下兩個(gè)方面的問題：
(一)資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)方面的問題
1、投資主體結(jié)構(gòu)不合理
我國(guó)資本市場(chǎng)投資主體結(jié)構(gòu)不合理，投資者現(xiàn)在還是以個(gè)人投資者為主，機(jī)構(gòu)投資者數(shù)量相對(duì)來說較少，兩者比重相差較大。【3】個(gè)人投資者的投資行為主要是以投機(jī)為主，其投資行為取決于個(gè)人對(duì)證券產(chǎn)品的投資偏好，這種投資偏好的市場(chǎng)隨機(jī)性很強(qiáng)，增加了不穩(wěn)定性；而機(jī)構(gòu)投資者則更注重對(duì)上市公司基本面分析，選擇策略投資對(duì)象進(jìn)行理性的價(jià)值投資，是穩(wěn)定資本市場(chǎng)的重要力量。但是目前市場(chǎng)上養(yǎng)老基金、保險(xiǎn)基金等機(jī)構(gòu)投資者還比較弱小，難以適應(yīng)投資機(jī)構(gòu)化的需要，阻礙了這種穩(wěn)定資本市場(chǎng)功能的發(fā)揮。
2、上市公司結(jié)構(gòu)不合理
(1)上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理。主要體現(xiàn)在：①國(guó)家股、法人股等過于集中，導(dǎo)致“一股獨(dú)大”現(xiàn)象；②公眾流通股的比重低，絕大部分股份不能上市流通（非流通陸續(xù)解禁后也有限售期）；③流通股過于分散股票，機(jī)構(gòu)投資者比重小；④上市公司的最大股東不是自然人，通常是一家控股公司。這樣，上市雖然有助于企業(yè)在市場(chǎng)上直接得到資金從而緩解經(jīng)營(yíng)困難，但長(zhǎng)期來看對(duì)其公司治理結(jié)構(gòu)的影響未必理想。同時(shí)，在國(guó)家股和法人股始終占主導(dǎo)地位的情況下，流通股規(guī)模較小，很容易形成機(jī)構(gòu)大戶操縱市場(chǎng)的局面，并且由于國(guó)有股不能自由地交易和轉(zhuǎn)讓，由市場(chǎng)所決定的資產(chǎn)兼并重組就不可能發(fā)生。在股市上所進(jìn)行的企業(yè)并購(gòu)只是在政府部門授意下才可能發(fā)生，這就決定了我國(guó)的股市難免投機(jī)盛行。
(2)上市公司組成結(jié)構(gòu)不合理。主要體現(xiàn)在：①國(guó)有企業(yè)比重大，非國(guó)有企業(yè)比重小；②大中型企業(yè)比重大，小企業(yè)比重小；③國(guó)有控股上市公司多，企業(yè)整體上市公司少；④傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)上市公司多，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)上市公司少。例如，滬深兩市2000多家上市公司中股票，通過直接上市和買殼上市的民營(yíng)企業(yè)所占比例只有16%左右；行業(yè)分布存在較大缺陷，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的上市公司數(shù)量太多，競(jìng)爭(zhēng)性領(lǐng)域企業(yè)數(shù)量超過85%論文開題報(bào)告。
3、金融產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不合理
(1)傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一。在銀行業(yè)，業(yè)務(wù)集中在信貸等傳統(tǒng)的零售業(yè)務(wù)領(lǐng)域，即使在傳統(tǒng)的零售業(yè)務(wù)中，也缺乏為企業(yè)提供全方位金融服務(wù)的系列產(chǎn)品，金融中介等批發(fā)業(yè)務(wù)嚴(yán)重不足；而國(guó)外銀行業(yè)在企業(yè)的整個(gè)發(fā)展期、成熟期，甚至二次創(chuàng)業(yè)中都會(huì)提供一系列的金融服務(wù)品種。在證券市場(chǎng)，中國(guó)股票市場(chǎng)相對(duì)于債券市場(chǎng)發(fā)展迅速，同樣存在法人股、國(guó)有股的流通問題以及A股和B股的合并問題。
(2)金融衍生工具發(fā)展滯后。衍生工具是企業(yè)規(guī)避或分散經(jīng)營(yíng)與投資風(fēng)險(xiǎn)的重要手段之一。1991年中國(guó)建立了期貨市場(chǎng)，但交易品種局限于綠豆、有色金屬等商品期貨，至今尚未推出利率、匯率、股指期貨以及期權(quán)、貨幣互換、股權(quán)互換等來規(guī)避金融風(fēng)險(xiǎn)。【4】由于缺少組合投資所必需的金融衍生品，各類投資者行為趨同，容易形成市場(chǎng)的單邊運(yùn)行，在宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和金融調(diào)控方向發(fā)生變化時(shí)可能導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)積聚。
(3)金融手段創(chuàng)新不足。在金融業(yè)全球化、一體化的發(fā)展潮流中股票，各國(guó)金融業(yè)已借助電子技術(shù)的發(fā)展迅速實(shí)現(xiàn)金融業(yè)的電子化、網(wǎng)絡(luò)化，為在日趨激烈的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)中提高競(jìng)爭(zhēng)力、拓展生存與發(fā)展空間。中國(guó)銀行業(yè)和證券業(yè)已基本實(shí)現(xiàn)電子化，銀行、證券業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)化也已起步，但與國(guó)外發(fā)達(dá)水平相比還有很大差距。同時(shí)，由于體制問題，金融機(jī)構(gòu)在電子化與網(wǎng)絡(luò)化過程中各自為戰(zhàn)，如各銀行的自動(dòng)取款系統(tǒng)和結(jié)算系統(tǒng)獨(dú)立運(yùn)行、互不兼容，增加了金融業(yè)電子化與網(wǎng)絡(luò)化的發(fā)展成本，也因規(guī)模不經(jīng)濟(jì)和便利性不足而抑制了自身的快速發(fā)展。
(二)資本市場(chǎng)制度方面的問題
1、體制方面的問題
我國(guó)資本市場(chǎng)制度方面的問題主要是體制問題。我國(guó)資本市場(chǎng)由于政府和行政機(jī)構(gòu)的介入，行政化色彩較濃，是“計(jì)劃”的資本市場(chǎng)論文開題報(bào)告。首先，資本一級(jí)市場(chǎng)受到行政壟斷，影響了市場(chǎng)融資體系的社會(huì)化和融資渠道的多樣性，地方政府為了保證地方財(cái)政收入，在選擇上市公司時(shí)很少考慮其成長(zhǎng)性。所以股票，企業(yè)將主要精力放在“政府公關(guān)”和“包裝上市”上，而不是放在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和結(jié)構(gòu)調(diào)整上。很多上市公司上市前并沒有實(shí)質(zhì)性改制，主要目的是“圈錢”，但沒能有效地利用圈來的錢。此外，發(fā)行市盈率也受到限制。券商不能發(fā)揮職責(zé)的原因之一就是一級(jí)市場(chǎng)“包賺不包賠”式的運(yùn)作，投資者的利益得不到保護(hù)。
2、機(jī)制方面的問題
從某種程度上說，體制方面的問題是造成我國(guó)資本市場(chǎng)緩慢發(fā)展的主要原因。正是由于體制滯后，我國(guó)資本市場(chǎng)存在競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制失效、約束機(jī)制弱化和激勵(lì)機(jī)制不健全等問題。(1)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制失效。在上市公司中，首先缺乏產(chǎn)權(quán)關(guān)系明確的市場(chǎng)主體，其次缺乏競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制形成的市場(chǎng)價(jià)格，導(dǎo)致資本市場(chǎng)不能形成有效的資源配置機(jī)制，行政機(jī)制在一定程度上取代了市場(chǎng)機(jī)制。(2)約束機(jī)制弱化。我國(guó)大部分上市公司都是有國(guó)有企業(yè)改造而來，存在著“轉(zhuǎn)軌”不轉(zhuǎn)制現(xiàn)象。主要表現(xiàn)在：一是“翻牌”。將未根本改制的原名企業(yè)改為股份有限公司并建立相應(yīng)的組織機(jī)構(gòu)論文開題報(bào)告。二是“圈錢”。在上市中按溢價(jià)募集資金，力保配股資格，達(dá)到圈錢的目的。上市公司中股票，國(guó)有股處于控制地位，處于“產(chǎn)權(quán)虛置”狀態(tài)，上市公司原主管部門以國(guó)有股代表的身份對(duì)企業(yè)進(jìn)行干預(yù)，又不對(duì)后果負(fù)責(zé)；而且董事會(huì)的成員大部分來自大股東和企業(yè)內(nèi)部，很難真正發(fā)揮監(jiān)督的作用。(3)激勵(lì)機(jī)制不健全。發(fā)達(dá)國(guó)家上市公司的經(jīng)營(yíng)者實(shí)行即時(shí)薪金與長(zhǎng)期薪酬相結(jié)合的收入形式，具有較大的激勵(lì)作用；而我國(guó)只有即時(shí)薪金的激勵(lì)辦法，上市公司股票價(jià)格的變化與公司決策經(jīng)營(yíng)無利益關(guān)系。因此，導(dǎo)致了經(jīng)營(yíng)者不太重視企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，往往為了眼前利益而犧牲長(zhǎng)遠(yuǎn)利益。
我國(guó)資本市場(chǎng)存在的種種問題，嚴(yán)重制約了它的健康發(fā)展，必須采取有效的對(duì)策與措施，促進(jìn)其進(jìn)一步發(fā)展，并趨于成熟和完善。從我國(guó)的實(shí)際情況出發(fā)，借鑒國(guó)外資本市場(chǎng)成功的經(jīng)驗(yàn)，針對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)存在的結(jié)構(gòu)和制度方面的問題股票，大力發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者，不斷完善投資主體結(jié)構(gòu)，建立金融產(chǎn)品創(chuàng)新機(jī)制，不斷完善金融產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，優(yōu)化資源配置，不斷完善多層次資本市場(chǎng)體系，健全我國(guó)資本市場(chǎng)體系，豐富證券投資品種，逐步建立滿足不同類型企業(yè)融資需求的多層次資本市場(chǎng)體系。
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宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)論文3000字(一)：西方宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的中國(guó)化改造評(píng)析論文
[摘要]如今，在金融危機(jī)的影響下，西方宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)不僅對(duì)世界的經(jīng)濟(jì)理論產(chǎn)生影響，同時(shí)也對(duì)中國(guó)化改造產(chǎn)生著重大的影響。對(duì)于西方宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)來說，主要需要解決三個(gè)問題，分別為就業(yè)問題、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)問題以及通貨問題。西方宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響非常巨大，在將其引入到中國(guó)的過程中，經(jīng)歷了否定、批判、部分吸收以及選擇性借鑒的曲折過程。基于此，文章主要評(píng)價(jià)西方宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的中國(guó)化改造，以供參考。
[關(guān)鍵詞]西方宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)；中國(guó)化改造；發(fā)展；理論建構(gòu)
[DOI]10.13939/j.cnki.zgsc.2020.20.112
1前言
對(duì)于現(xiàn)代西方經(jīng)濟(jì)學(xué)而言，根據(jù)不同的研究視角和領(lǐng)域，通常被分為兩個(gè)分支學(xué)科，分別為研究經(jīng)濟(jì)資源最佳配置的微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)以及研究經(jīng)濟(jì)資源最佳利用的宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)。在宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)中，其將整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)活動(dòng)作為主要的研究對(duì)象，并將國(guó)民的收入作為核心決定理論。因?yàn)楹暧^經(jīng)濟(jì)學(xué)的視角為整體化的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，所以，其具體的研究領(lǐng)域主要包括就業(yè)問題、長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定與增長(zhǎng)相關(guān)問題、國(guó)家與國(guó)家之間的經(jīng)濟(jì)來往以及匯率問題和國(guó)際收支問題等。同時(shí)，因?yàn)楹暧^經(jīng)濟(jì)學(xué)主要考察與國(guó)民的生產(chǎn)總值、總投資和收入、國(guó)民收入以及物價(jià)水平等在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的變動(dòng)法則相關(guān)的內(nèi)容，故也將其稱作為總量分析，其主要解決資源有效利用方面的問題。所以，為了能夠更好地促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，應(yīng)該對(duì)西方宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)理論的運(yùn)行規(guī)則、理論構(gòu)成以及其影響進(jìn)行分析，確保其可以在中國(guó)化改造中得到正確的借鑒，期望能夠?yàn)橹袊?guó)當(dāng)代社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)學(xué)宏觀經(jīng)濟(jì)理論的完善與發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。
2西方宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的含義
對(duì)于經(jīng)濟(jì)學(xué)來說，其產(chǎn)生的目的就是為更好地解決與研究人們自身的無限性需求與資源稀缺性之間的矛盾和沖突而形成的一種理論學(xué)說。在經(jīng)濟(jì)學(xué)中，其主要面臨兩個(gè)方面的問題，人類無上限的需求和資源的稀缺。對(duì)于人們的無上限需求而言，及時(shí)不斷地更替和變化，需求和欲望也分輕重緩急，稀缺資源也具有被選擇的特點(diǎn)。在經(jīng)濟(jì)學(xué)的研究中，主要的研究?jī)?nèi)容不是資源稀缺的原因，而是針對(duì)因資源稀缺所引發(fā)的對(duì)資源選擇、利用與合理配置的相關(guān)問題[1]，換句話說，就是正確選擇、配置與利用有限的經(jīng)濟(jì)資源，從而更好地滿足人類社會(huì)發(fā)展的需求。因此，所謂經(jīng)濟(jì)學(xué)，其主要是從資源稀缺性的視角進(jìn)行研究，如何對(duì)稀缺資源進(jìn)行更加有效、合理的利用，在這種情況下，也就將經(jīng)濟(jì)學(xué)分為資源利用與資源配置兩個(gè)獨(dú)立的學(xué)科，分別為宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)與微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)，宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)指的就是資源的充分利用，而微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)指的則是資源的合理配置。
3西方宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)下的中國(guó)化改造
如今，西方宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)已經(jīng)被充分的引入到中國(guó)的經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)中，在此過程中，其也經(jīng)歷了否定、批判、部分吸收以及有選擇借鑒的曲折歷程。對(duì)產(chǎn)生這種情況的原因進(jìn)行深入分析后不難看出：首先，因?yàn)橹袊?guó)國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)學(xué)均以政治經(jīng)濟(jì)學(xué)作為基本理論和指導(dǎo)思想，而西方宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)作為“后來者”，其若想得到整個(gè)經(jīng)濟(jì)學(xué)界的接受，則必須要經(jīng)歷一個(gè)漫長(zhǎng)的過程。其次，在中國(guó)，長(zhǎng)時(shí)間以來實(shí)行的都是以社會(huì)主義公有制為主體的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制，這與西方的私有制市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制之間存在很大的區(qū)別。自改革開放以來，中國(guó)雖然已經(jīng)實(shí)行了經(jīng)濟(jì)體制的改革與轉(zhuǎn)型發(fā)展，但是這種經(jīng)濟(jì)體制的成熟運(yùn)行還需要一個(gè)非常漫長(zhǎng)的過程。最后，西方經(jīng)濟(jì)學(xué)自身具有雙重性質(zhì)，也就是對(duì)資產(chǎn)階級(jí)的意識(shí)形態(tài)性進(jìn)行宣揚(yáng)，又對(duì)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行規(guī)律進(jìn)行客觀性總結(jié)。總體來說，其本質(zhì)就是對(duì)私有制的維護(hù)。另外，因?yàn)橘Y本主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)和社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中具有比較大的相同點(diǎn)，根據(jù)西方經(jīng)濟(jì)學(xué)對(duì)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的規(guī)律性進(jìn)行客觀總結(jié)，也反映出了經(jīng)濟(jì)社會(huì)中所客觀存在的事實(shí)，這也是值得我國(guó)借鑒與吸收的地方。因此，對(duì)西方宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的態(tài)度應(yīng)該是在吸納的基礎(chǔ)上，嚴(yán)格把握分寸，不能照搬照抄，應(yīng)消化與學(xué)習(xí)其有用的部分，實(shí)現(xiàn)取其精華去其糟粕，適當(dāng)、合理的將西方宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)引入到中國(guó)化改造中。
對(duì)于政府行為，其往往表現(xiàn)為經(jīng)濟(jì)管理和宏觀調(diào)控，市場(chǎng)功能往往表現(xiàn)為供求、價(jià)格自發(fā)調(diào)節(jié)和自由競(jìng)爭(zhēng)，兩者緊密關(guān)聯(lián)、相互交織、缺一不可。因?yàn)檎袨椴豢赡芡昝罒o缺，市場(chǎng)功能也不可能完全有效，兩者都有弱點(diǎn)，都存在局限性，需要協(xié)調(diào)互補(bǔ)。這就需要以正確處理政府和市場(chǎng)關(guān)系問題為核心，圍繞更加尊重市場(chǎng)規(guī)律和更好發(fā)揮政府作用，統(tǒng)籌推進(jìn)經(jīng)濟(jì)體制改革。要鞏固和完善基本經(jīng)濟(jì)制度，健全現(xiàn)代市場(chǎng)體系，完善宏觀調(diào)控體系，加快改革財(cái)稅體制、金融體制，使市場(chǎng)這只“看不見的手”和政府這只“看得見的手”能夠揚(yáng)長(zhǎng)避短、有機(jī)結(jié)合，都得到有效發(fā)揮，促進(jìn)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制不斷完善。
立足于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的性質(zhì)進(jìn)行分析，無論是現(xiàn)代西方宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)，還是中國(guó)社會(huì)主義經(jīng)濟(jì)體制下的宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控理論，都是對(duì)現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行規(guī)律的一種總結(jié)，兩者的目的都是通過采用有效、合理的宏觀調(diào)控政策、宏觀調(diào)控方法和措施確保整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的總量能夠保持平衡，從而優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，使國(guó)民經(jīng)濟(jì)可以得到平衡、持續(xù)、健康、快速以及穩(wěn)定的發(fā)展，進(jìn)一步推動(dòng)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的全面發(fā)展。也正是因?yàn)槿绱耍谑澜缃?jīng)濟(jì)一體化的趨勢(shì)下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)與國(guó)際經(jīng)濟(jì)接軌也是中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然趨勢(shì)，無論是中國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)或者是西方的宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)，其手段和措施也越來越趨向于一致化。那么有效的借鑒與引入西方宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)中的成功經(jīng)驗(yàn)，可以促進(jìn)我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)健康、穩(wěn)定發(fā)展。
就宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的理論與實(shí)踐的相關(guān)研究而言，在社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下對(duì)其進(jìn)行建設(shè)與完善是首要任務(wù)。所以，應(yīng)該在宏觀經(jīng)濟(jì)政策的基礎(chǔ)上，將市場(chǎng)與政府之間的辯證關(guān)系進(jìn)行正確的處理。對(duì)于中國(guó)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)來說，其需要與社會(huì)主義初級(jí)階段中的相關(guān)經(jīng)濟(jì)制度進(jìn)行有機(jī)融合，確保國(guó)家干預(yù)力度的一種現(xiàn)代化市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)。一方面，政府應(yīng)該在一些特殊領(lǐng)域內(nèi)避免對(duì)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行進(jìn)行過多干擾；另一方面，政府應(yīng)正確的調(diào)控市場(chǎng)的自由度，避免市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展失控。為了實(shí)現(xiàn)這一局面，必須將政府宏觀調(diào)控手段與市場(chǎng)手段進(jìn)行融合，體現(xiàn)其優(yōu)越性，只有確保政府宏觀調(diào)控政策的順利落實(shí)，才可以確保我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)得到健康、均衡、可持續(xù)的發(fā)展。
總之，我國(guó)在經(jīng)歷了多年的實(shí)踐與探索后，宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控和管理已經(jīng)基本上實(shí)現(xiàn)了四個(gè)轉(zhuǎn)變：一是由國(guó)家對(duì)企業(yè)進(jìn)行直接調(diào)控和直接的資源配置轉(zhuǎn)向?yàn)檎{(diào)控市場(chǎng)，從而直接調(diào)控對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生影響的主體，實(shí)現(xiàn)宏觀調(diào)控的基本目標(biāo)；二是在總需求和總供給平衡方面，從原先的供給調(diào)節(jié)，轉(zhuǎn)變成為需求調(diào)節(jié)；三是在調(diào)節(jié)需求的方法和措施方面，從直接對(duì)市場(chǎng)需求進(jìn)行調(diào)控轉(zhuǎn)變成為利用經(jīng)濟(jì)杠桿對(duì)市場(chǎng)需求的規(guī)模進(jìn)行調(diào)節(jié)；四是從原本借助國(guó)家計(jì)劃進(jìn)行調(diào)控轉(zhuǎn)變成為國(guó)家計(jì)劃、財(cái)政政策以及金融政策三者相互配合和協(xié)調(diào)的新機(jī)制。
4結(jié)論
總而言之，在世界經(jīng)濟(jì)風(fēng)云變幻的今天，中國(guó)與整個(gè)世界的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系也越來越密切，這也標(biāo)志著中國(guó)已經(jīng)融入到全球化的經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)中，同時(shí)也表明了中西方經(jīng)濟(jì)理論互補(bǔ)與交融的必然趨勢(shì)。因此，應(yīng)將西方宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)中的精華與中國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展結(jié)合，從而探索更加完善、健全的具有中國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)特色的宏觀調(diào)控手段，積極參與世界各個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)技術(shù)，實(shí)現(xiàn)合作共贏，從而更好地抵御經(jīng)濟(jì)危機(jī)，在促進(jìn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的同時(shí)，也為世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供可借鑒經(jīng)驗(yàn)，樹立我國(guó)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國(guó)的形象。
宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)畢業(yè)論文范文模板(二)：現(xiàn)代宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)中的投資理論及其最新發(fā)展論文
摘要：宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)關(guān)注經(jīng)濟(jì)的整體結(jié)構(gòu)、行為和表現(xiàn)。宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家關(guān)注的是分析商品和服務(wù)的總生產(chǎn)（GDP）、失業(yè)、通貨膨脹以及與國(guó)際貿(mào)易相關(guān)的一般經(jīng)濟(jì)動(dòng)向的基本決定因素，更重要的是，通過宏觀經(jīng)濟(jì)分析GDP短期波動(dòng)（經(jīng)濟(jì)周期）的原因和影響，并長(zhǎng)期預(yù)測(cè)GDP趨勢(shì)（經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)）。宏觀經(jīng)濟(jì)事件會(huì)影響到我們的生活和福利，因此宏觀經(jīng)濟(jì)問題非常重要。在宏觀經(jīng)濟(jì)管理上取得成功的經(jīng)濟(jì)體，必須有低失業(yè)率、低通脹、穩(wěn)定而持續(xù)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)等特性。現(xiàn)代宏觀經(jīng)濟(jì)投資理論主要分為三個(gè)階段：新古典投資理論、q理論、不可逆向投資理論。本文將對(duì)現(xiàn)代宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)中三個(gè)投資理論的具體內(nèi)容以及優(yōu)缺點(diǎn)進(jìn)行闡述和比較，并對(duì)其最新發(fā)展進(jìn)行探究。
關(guān)鍵詞：宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)；投資理論；理論發(fā)展
一、引言
新古典投資理論、q理論、不可逆投資理論是現(xiàn)在宏觀經(jīng)濟(jì)理論發(fā)展的三大階段。第一階段的新古典投資理論以產(chǎn)出和資本的使用成本為主要變量，揭示了理想資本水平在穩(wěn)定狀態(tài)下與其決定因素之間的關(guān)系。Tobin提出的q理論是第二階段的形成標(biāo)志，q理論將對(duì)未來的預(yù)期作為投資依據(jù)，并且這一理論將對(duì)未來預(yù)期收益的評(píng)價(jià)與金融股市的估價(jià)聯(lián)系了起來，所以相較于前一階段的新古典理論，它更具有一般性。第三階段的形成標(biāo)志是不可逆投資理論。經(jīng)濟(jì)學(xué)中的投資主要指的是投資工廠的規(guī)劃設(shè)置與設(shè)備安裝成本，這些投資含有沉淀性成本，即未來改變計(jì)劃或決定時(shí)無法收回的投資，這就是投資不可逆性。這三大理論的具體內(nèi)容將在下文進(jìn)行詳述。
二、新古典投資理論
新古典學(xué)派包括劍橋?qū)W派（馬歇爾學(xué)派）、洛桑學(xué)派（巴拉學(xué)派、帕雷托學(xué)派）和奧地利學(xué)派（mengel學(xué)派）。邊際效用遞減規(guī)律是理解經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象的基礎(chǔ)，它用于解釋各種經(jīng)濟(jì)問題，如購(gòu)買者的購(gòu)買行為在面對(duì)不同價(jià)格時(shí)，市場(chǎng)參與者的反應(yīng)價(jià)格和各種資源在不同用途上的優(yōu)化配置。新古典主義學(xué)派深化了古典主義學(xué)派的投資理論。其貢獻(xiàn)是新古典主義學(xué)派把邊際原理和數(shù)學(xué)方法引入投資分析，運(yùn)用數(shù)學(xué)函數(shù)、機(jī)械平衡和原理，把邊際成本、邊際收益和機(jī)會(huì)成本的概念量化。
是否投資、何時(shí)投資、投資多少是投資理論最基本的問題，此外，當(dāng)市場(chǎng)情況惡化時(shí)，還要考慮何時(shí)停產(chǎn)。所以，產(chǎn)業(yè)均衡、總體均衡、均衡的動(dòng)態(tài)性質(zhì)、總體波動(dòng)是經(jīng)濟(jì)學(xué)對(duì)個(gè)體優(yōu)化行為研究的主要內(nèi)容。馬歇爾的長(zhǎng)期與短期均衡分析回答了傳統(tǒng)投資理論中是否投資和何時(shí)投資的問題。要回答是否投資和何時(shí)投資問題，就要對(duì)價(jià)格和長(zhǎng)期平均成本進(jìn)行比較，當(dāng)價(jià)格高于長(zhǎng)期平均成本時(shí)，企業(yè)為了擴(kuò)大生產(chǎn)，就會(huì)開始投資；要回答何時(shí)停產(chǎn)退產(chǎn)問題，就要將價(jià)格和平均可變成本進(jìn)行比較，當(dāng)價(jià)格低于平均可變成本時(shí)，企業(yè)就會(huì)暫停生產(chǎn)甚至退出這一產(chǎn)業(yè)。但是，現(xiàn)實(shí)與理論之間存在較大差異。有的企業(yè)常常用折現(xiàn)值來估計(jì)一個(gè)項(xiàng)目的現(xiàn)期價(jià)值，企業(yè)為這項(xiàng)投資所投入的成本遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于對(duì)這一項(xiàng)投資所預(yù)期的長(zhǎng)期收益；還有的企業(yè)在長(zhǎng)期處于虧損的狀態(tài)下仍繼續(xù)營(yíng)運(yùn)。這些現(xiàn)實(shí)的問題使傳統(tǒng)的投資理論陷入困境，下文的不可逆投資理論將解決這些難題。
三、q理論
新古典理論解釋的是穩(wěn)定狀態(tài)下的一個(gè)特殊情況，為了從更廣義的角度來研究投資問題，經(jīng)濟(jì)學(xué)家創(chuàng)立了q理論。q理論可以描述投資決策的可塑性過程。q理論引入了投資的調(diào)整成本函數(shù)，在理論模型上實(shí)現(xiàn)了逐步調(diào)整固定資本水平的思想，彌補(bǔ)了申報(bào)前理論中關(guān)于投資調(diào)整過程的簡(jiǎn)單假設(shè)所造成的理論缺陷。
根據(jù)數(shù)學(xué)模型的q理論的一般推導(dǎo)：假設(shè)企業(yè)的生產(chǎn)函數(shù)或收入函數(shù)為資本kt和勞動(dòng)Lt，表示為yt=F（kt，Lt），F(xiàn)是連續(xù)可微分的凹函數(shù)。假設(shè)Pt為投資商品的實(shí)際價(jià)格，wt為實(shí)際工資水平，C（It，kt）是固定資產(chǎn)的調(diào)整成本，那么C（It，kt）是二次公式中對(duì)It可微的嚴(yán)格上升的凸函數(shù)，也就是說，投資額的上升會(huì)導(dǎo)致邊際調(diào)整成本的上升。所以可以在短期內(nèi)進(jìn)行大額投資，隨著投資量的增加，投資的調(diào)節(jié)成本也會(huì)劇增，所以分階段調(diào)節(jié)可能是最好的選擇。企業(yè)投資的最好辦法是投資物品的價(jià)格加上投資的邊際調(diào)整成本，等于資本的最低價(jià)格。
q理論的核心方程表明，固定資產(chǎn)凈投資，即不含折舊，是資本的基本價(jià)格qt的嚴(yán)格遞增函數(shù)。投資量與qt正相關(guān)，而且股票和債券市場(chǎng)將提供評(píng)估企業(yè)資本價(jià)值和未來潛在收益的直接依據(jù)，否則很難想出其他客觀評(píng)價(jià)不同行業(yè)、不同企業(yè)價(jià)值的方法，尤其是潛在的未來收益。這里需要指出的是，由Tobin定義的qt被稱為“平均q”，因?yàn)樗x了qt=Vt/（Ptkt），即在t時(shí)刻，企業(yè)的價(jià)值Vt除以固定資產(chǎn)的價(jià)值，這是研究實(shí)證中常用的q。其中的q值顯然可以從實(shí)際數(shù)據(jù)（如金融市場(chǎng)數(shù)據(jù)等）觀察和測(cè)試中得到。但是，q理論的q是“邊際q”，也就是一個(gè)邊際投資單位在當(dāng)前時(shí)間內(nèi)能夠產(chǎn)生的所有未來邊際收益的現(xiàn)值，這個(gè)變量連金融市場(chǎng)也難以觀察和推算出來。因此，在q理論和其他相關(guān)實(shí)證研究的測(cè)試中，經(jīng)濟(jì)學(xué)家常常使用平均q（或根據(jù)需要）替換邊際q。一個(gè)非常有意義的問題是探究平均q和邊際q相等的條件。已有研究給出了更一般性的條件：F（kt，Lt）和C（It，kt）都是齊次線性函數(shù)，Pt、wt和D（t，s）都是外生變量，企業(yè)值Vt和kt呈線性正相關(guān)。因此，dVt/dkt=Vt/kt，或一個(gè)單位的邊際的價(jià)值qt=dVt/（Ptdkt）=Vt/（Ptkt），即邊際q等于平均q。
在經(jīng)驗(yàn)統(tǒng)計(jì)調(diào)查中，使用平均q來替換或近似邊際q是非常普遍的，但測(cè)試結(jié)果并不令人滿意。事實(shí)上，平均q說明投資的能力非常有限。關(guān)于這個(gè)狀況的理由有很多爭(zhēng)論。更普遍的討論是強(qiáng)調(diào)平均q和邊際q的區(qū)別。也就是說，上文設(shè)想的條件實(shí)際上有可能得不到滿足。因此，平均q不能代替邊際q。更有力的論點(diǎn)是財(cái)政會(huì)受到健康的財(cái)政制約。例如，用內(nèi)部資金投資要比籌集外部資金容易得多，成本也要低得多。另一方面，資本市場(chǎng)上各企業(yè)的融資能力也有很大差異。因此，平均q與警戒線q沒有什么不同，即使企業(yè)通過金融市場(chǎng)評(píng)價(jià)的平均q高，也可能得不到相應(yīng)的投資。
最后，讓我們看一下q理論和新古典投資理論的關(guān)系。第一，新古典主義中不能調(diào)整成本。也就是說，C（I，k）=0。第二，如果生產(chǎn)函數(shù)為y=F（k，L）=kαL1-α），0<α<1，那對(duì)k的偏導(dǎo)數(shù)為F’k（k，L）=αkα-1L1-α=αy/k。因此，新古典主義投資理論是在穩(wěn)定狀態(tài)下確定理想資本水平的方程式，這也是q理論的一個(gè)特例。
四、不可逆投資理論
生產(chǎn)和投資的產(chǎn)業(yè)特性決定了投資的不可逆性。形成特定生產(chǎn)的投資，難以轉(zhuǎn)化為其他行業(yè)的生產(chǎn)和投資。如果不得不進(jìn)行改變，原有的投資就會(huì)失去意義。不可逆投資理論強(qiáng)調(diào)固定資產(chǎn)投資決策的不確定性。把不可逆和不確定性結(jié)合起來，就可以創(chuàng)造出比傳統(tǒng)的投資理論更具有現(xiàn)實(shí)意義的投資理論。
在傳統(tǒng)的投資理論中，馬歇爾的理論回答了兩個(gè)問題：是否投資、什么時(shí)候投資。但是，由于現(xiàn)實(shí)和理論的差別，馬歇爾的理論沒有很好地解決投資問題。馬歇爾認(rèn)為，如果一個(gè)產(chǎn)品的價(jià)格高于其長(zhǎng)期平均成本，或者投資預(yù)期總收益的貼現(xiàn)價(jià)值大于投資成本，則應(yīng)立即進(jìn)行投資。但實(shí)際上，企業(yè)不會(huì)馬上進(jìn)行投資，而是保持觀望和等待。我們假定政策制定者可以通過一次性成本為k的投資來構(gòu)建一個(gè)生產(chǎn)系統(tǒng)，假設(shè)一旦構(gòu)建，該系統(tǒng)將永遠(yuǎn)維持下去。Rt表示單位當(dāng)期投資收益，假定Rt為一個(gè)時(shí)間單位內(nèi)從該項(xiàng)投資中得到的收益，計(jì)算未來預(yù)期收益時(shí)用1/（1+ρ）來表示折現(xiàn)率，那么在t時(shí)間內(nèi)未來預(yù)期總收益的折現(xiàn)值為Rt/ρ。根據(jù)馬歇爾的理論，一旦Rt/ρ>k，或者凈利潤(rùn)Rt-ρk>0，就要立即開始投資，我們稱ρk為馬歇爾投資的觸發(fā)值。因此，當(dāng)Rt略高于ρk時(shí)，等待率高于0，仍然具有價(jià)值，它將大于預(yù)期純利潤(rùn)的直接投資化為時(shí)間t，因此，馬歇爾的投資原則Rt-k>0不是投資者的最好選擇。
為了找出投資的最優(yōu)原則，我們采用隨機(jī)優(yōu)化的方法進(jìn)行研究討論。以一次性投資為模型建立一個(gè)投資系統(tǒng)，假設(shè)投資過程有三個(gè)基本特征：需要沉淀性成本、未來收益不確定并且具有風(fēng)險(xiǎn)性、投資必須立即進(jìn)行。需要解決的問題是如果用成本k進(jìn)行一次性投資，何時(shí)投資最優(yōu)。用V0（R）來表示還沒有投資的價(jià)值，用V1（R）來表示投資后這項(xiàng)投資的價(jià)值。從本期價(jià)值V0（R）出發(fā)，如果決策者繼續(xù)等待，給定現(xiàn)期收益為R，下一期價(jià)值函數(shù)的預(yù)期折現(xiàn)值為E[V0（R′）|R]/（1+ρ）；如果決策者立即投入k，并得到價(jià)值V1（R）-k=R/ρ-k，決策者只需要將這兩個(gè)值進(jìn)行比較即可。我們?cè)谇拔囊巡聹y(cè)，最優(yōu)解應(yīng)是一個(gè)高于馬歇爾投資觸發(fā)值的另一個(gè)觸發(fā)值，即T>ρk。現(xiàn)期收益R>T時(shí)，決策者將開始進(jìn)行投資。在R=T時(shí)，投資與等待的價(jià)值是相等的，通過條件限制和函數(shù)計(jì)算可確定T值。假定R服從一種最簡(jiǎn)單、無趨勢(shì)的幾何布朗運(yùn)動(dòng)，可以求出V0（R）。當(dāng)RT，決策者將進(jìn)行投資。
1，畢業(yè)論文來源:
2，畢業(yè)論文類型:
二，畢業(yè)論文的意義
國(guó)內(nèi)外研究情況，本課題特點(diǎn)眾所周知，會(huì)計(jì)信息是經(jīng)濟(jì)決策的基礎(chǔ)。投資者和債權(quán)人可以根據(jù)公司提供的會(huì)計(jì)信息，決定其投資和信貸活動(dòng)，并進(jìn)而影響到公司的股價(jià)表現(xiàn)和資金成本，保證資金向真正有價(jià)值的公司流動(dòng)，提高資源分配的效率和效果。如果會(huì)計(jì)信息不能真實(shí)地反映經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，相關(guān)的決策必然缺乏可靠的基礎(chǔ)，資源分配的效率就無法得到保證，必然會(huì)帶來資源的浪費(fèi)，同時(shí)，會(huì)計(jì)信息還直接參與價(jià)值分配活動(dòng)，如不同會(huì)計(jì)政策的選用，將直接影響到當(dāng)期的盈利水平和相應(yīng)的股利分配。可見,上市公司會(huì)計(jì)信息的披露是十分重要的。會(huì)計(jì)信息的披露正確與否，充分與否無論是對(duì)公司本身而言，還是對(duì)投資者，債權(quán)人都有十分重要的意義。會(huì)計(jì)信息披露的重要使命就是真實(shí)客觀地反映企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)過程及結(jié)果，向有關(guān)信息使用者提供準(zhǔn)確的信息，以便進(jìn)行科學(xué)決策。
隨著我國(guó)股票市場(chǎng)的不斷發(fā)展,股市的國(guó)際化，規(guī)范化程度正日益提高，我國(guó)股市的信息披露制度從無到有，已經(jīng)形成一套初步的信息披露制度，對(duì)維護(hù)股市秩序，保護(hù)廣大投資者利益起了積極作用。但由于我國(guó)特殊的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，上市公司的出現(xiàn)與發(fā)展和其他國(guó)家相比還是比較晚的，而且其中也存在著一些問題.因此，深入揭示會(huì)計(jì)息披露存在的問題，尋找治理會(huì)計(jì)信息披露問題的對(duì)策，研究會(huì)計(jì)信息披露的展趨勢(shì)，以提高上市公司會(huì)計(jì)信息質(zhì)量，仍然是需要我們認(rèn)真探討的一個(gè)問題。
社會(huì)各界對(duì)上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告有著廣泛的需求和強(qiáng)烈的依賴，所有的信息用戶對(duì)其均寄予厚望，希望藉此提高其決策的科學(xué)性。但會(huì)計(jì)信息披露并非至善至美，其中存在著許多缺陷。這些缺陷的存在，損害了會(huì)計(jì)信息的及時(shí)性，相關(guān)性和可靠性。因此，研究上市公司會(huì)計(jì)信息披露的發(fā)展趨勢(shì)是十分必要的。
三，畢業(yè)論文研究的主要內(nèi)容，重點(diǎn)，難點(diǎn)
本畢業(yè)論文主要通過分析上市公司會(huì)計(jì)信息的重要性及其對(duì)各方面(對(duì)公司本身，投資者，債權(quán)人等等)的影響，指出會(huì)計(jì)信息披露的重要性。對(duì)目前上市公司會(huì)計(jì)信息的披露模式及其內(nèi)容進(jìn)行分析，指出其存在的缺陷與不足,以及需要改正和完善的地方。通過對(duì)上市公司會(huì)計(jì)信息披露內(nèi)容中的幾個(gè)重要組成部分(例如資產(chǎn)負(fù)債表，損益表，現(xiàn)金流量表等)的不足和需改進(jìn)完善之處來預(yù)測(cè)會(huì)計(jì)信息披露的發(fā)展趨勢(shì)。本畢業(yè)論文的重點(diǎn)在于通過對(duì)會(huì)計(jì)信息披露的模式的分析與研究，指出其缺陷與不足，從而做出會(huì)計(jì)信息披露的發(fā)展趨勢(shì)預(yù)測(cè)。
本文的難點(diǎn)在于通過分析上市公司會(huì)計(jì)信息披露的模式中所存在的不足來預(yù)測(cè)會(huì)計(jì)信息披露的發(fā)展趨勢(shì)。
四，畢業(yè)論文研究方法(或技術(shù)路線)
很顯然，事情并非如此簡(jiǎn)單。通常公司的高管自己也持有股票，因而希望看到股價(jià)的上漲。此外，如果股東賠了錢，公司高管就可能丟了工作。
但沃頓商學(xué)院金融學(xué)教授伊泰·古德斯登（Itay Goldstein）、亞利克斯·艾德曼斯（Alex Edmans）和前沃頓商學(xué)院金融學(xué)教授、現(xiàn)在明尼蘇達(dá)大學(xué)卡爾森管理學(xué)院執(zhí)教的菲利普·邦德（Philip Bond）進(jìn)行的一項(xiàng)最新研究表明，事情還不止于此。他們題為《金融市場(chǎng)的真正影響》（The Real Effects of Financial
Markets）的論文，探索了股票價(jià)格、公司的健康狀況、公司高管做出的決策，以及出借人、投資者、客戶、經(jīng)理、員工和監(jiān)管者等其他參與者之間的微妙關(guān)系。這項(xiàng)針對(duì)這一主題的調(diào)查研究發(fā)現(xiàn)，進(jìn)行股票、債券和其他證券交易的金融市場(chǎng)扮演著至關(guān)重要的“信息角色”，這一角色會(huì)影響到由公司構(gòu)成的“實(shí)體經(jīng)濟(jì)”做出的決策。“我們認(rèn)為，金融市場(chǎng)不只是個(gè)附屬物。”古德斯登在接受訪談時(shí)談到。“相反，它在經(jīng)濟(jì)生活中扮演著非常重要的角色。”
長(zhǎng)期以來，市場(chǎng)分析人士一直將公司股票價(jià)格的漲跌視為市場(chǎng)對(duì)公司未來現(xiàn)金流預(yù)期的一個(gè)指標(biāo)。但是，古德斯登與同事得出的結(jié)論是，股價(jià)也會(huì)反映出人們對(duì)公司管理層決策的認(rèn)同或者反對(duì)，從而會(huì)影響公司做出決策。
清楚股票市場(chǎng)這一反饋角色的經(jīng)理，可以利用市場(chǎng)的反應(yīng)指導(dǎo)自己實(shí)施購(gòu)并等重要行動(dòng)。“就市場(chǎng)認(rèn)為某個(gè)想法是不是個(gè)好主意的問題，你會(huì)希望市場(chǎng)能給你提供某些信息。”古德斯登談到。舉例來說，公司披露可能在另一個(gè)國(guó)家開辦一間工廠的消息之后，股票的價(jià)格可能會(huì)上漲，也可能會(huì)下跌。如果股價(jià)下跌了，那么，公司的管理層會(huì)得出這樣的結(jié)論：投資者發(fā)現(xiàn)了公司經(jīng)理沒有看到的某些危險(xiǎn)，他們可能就此放棄這一計(jì)劃。觀察股票價(jià)格成了從數(shù)千個(gè)投資者提供的更廣泛的知識(shí)、觀點(diǎn)和分析中受益的一條途徑。
此外，弄清聯(lián)系市場(chǎng)和企業(yè)間的反饋過程，還能讓人們理解從其他角度很難解釋的現(xiàn)象，古德斯登談到。其中之一是“空頭襲擊”（bear raid），就是賣空者將賭注押在企業(yè)的股票價(jià)格將會(huì)下跌上。反饋效應(yīng)可以使之成為“自我實(shí)現(xiàn)的預(yù)言”（self-fulfilling prophesy）：賣空會(huì)增加股票的供應(yīng)、打壓股價(jià)、阻止出借人為企業(yè)提供資金、削弱企業(yè)的實(shí)力，并導(dǎo)致股價(jià)進(jìn)一步下跌。因此，即便實(shí)際上企業(yè)的健康狀況很好，但賣空者依然可以從賣空交易中獲利。
盡管人們認(rèn)為，一家企業(yè)的經(jīng)理比外人更清楚自身企業(yè)的運(yùn)營(yíng)和業(yè)務(wù)前景，但他們永遠(yuǎn)都無法獲取全部信息。三位作者在論文中寫到，股票市場(chǎng)“匯聚了很多投機(jī)者的信息，合在一起，他們可能比企業(yè)經(jīng)理更加見多識(shí)廣。眾所周知，信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)會(huì)受到股票價(jià)格的影響，他們的結(jié)論對(duì)企業(yè)能否獲得信貸具有很大的影響。其措施會(huì)影響企業(yè)現(xiàn)金流（對(duì)銀行的現(xiàn)金流影響最為顯著）的監(jiān)管機(jī)構(gòu)，也會(huì)密切跟蹤市場(chǎng)中的股價(jià)變化……同樣的，員工和客戶可能也會(huì)根據(jù)股票市場(chǎng)流出的信息來決定是否為其工作，或者是否購(gòu)買其產(chǎn)品。”
其薪酬通過獎(jiǎng)金、股票期權(quán)或其他與股票價(jià)格密切相關(guān)的經(jīng)理，也會(huì)根據(jù)自己的決策對(duì)股票價(jià)格產(chǎn)生的潛在影響來做出決策。“股東之所以選擇通過將企業(yè)經(jīng)理的薪酬與股票價(jià)格捆綁在一起的方式來防范問題，是因?yàn)樗麄冋J(rèn)為，公司股票的價(jià)格能夠反映出公司價(jià)值。”作者在論文中寫道。“如果股價(jià)不能提供公司價(jià)值的信息，那么，股東就不會(huì)將管理層的薪酬與股票價(jià)格捆綁到一起，從而，經(jīng)理也就不會(huì)在乎股價(jià)了。”
市場(chǎng)效率的傳統(tǒng)觀點(diǎn)認(rèn)為，投資者能消化有關(guān)某個(gè)公司的所有可獲取的信息，并會(huì)通過推升和降低供應(yīng)和需求，使股價(jià)達(dá)到一個(gè)能反映出企業(yè)真正價(jià)值的水平。但是，研究表明，各種各樣的因素都會(huì)對(duì)這一過程產(chǎn)生干擾，古德斯登和同事列舉了很多例證，比如，“非理易者的優(yōu)勝劣汰”。
“從傳統(tǒng)觀點(diǎn)來看，非理易者基于與企業(yè)的基本面無關(guān)的理由進(jìn)行交易會(huì)賠錢，并會(huì)隨著時(shí)間的推移從市場(chǎng)消失。”他們寫道。因此，“聚集在市場(chǎng)的只是理易者，而股價(jià)會(huì)有效而正確地反映出公司的基本面。”
但反饋效應(yīng)能讓非理易者在市場(chǎng)中存活下來，因?yàn)樗麄兊挠^點(diǎn)實(shí)際上反映了企業(yè)的現(xiàn)金流情況，并制造出了一種“自我實(shí)現(xiàn)的預(yù)言”。當(dāng)大量正面評(píng)論充斥在交易者之間時(shí)，哪怕這些評(píng)論是非理性的，它們也會(huì)通過促進(jìn)人們對(duì)股票的需求、讓企業(yè)看起來更健康，并鼓勵(lì)公司管理層做出在其他情況下可能不會(huì)做出的決策而推升股票價(jià)格。非理易者則可能因此掙錢，并在交易中存活下來。“這再一次表明，當(dāng)股價(jià)反饋對(duì)決策至關(guān)重要時(shí)，市場(chǎng)效率的傳統(tǒng)定義并不準(zhǔn)確。”論文的作者寫道。
另一個(gè)例證：金融市場(chǎng)的“擠兌出逃”（run）。當(dāng)投資者只是因?yàn)槠渌顿Y者賣出股票而賣出自己的持股時(shí)，就會(huì)發(fā)生擠兌出逃。擠兌出逃會(huì)將股票價(jià)格打壓到低于企業(yè)盈利等基本面所決定的水平。在一個(gè)完美的有效市場(chǎng)中，這種情形是不會(huì)發(fā)生的，因?yàn)橥顿Y者會(huì)基于企業(yè)的基本面進(jìn)行買賣交易。在理想的有效市場(chǎng)的假設(shè)下，一旦股票價(jià)格低于適當(dāng)?shù)乃剑渌顿Y者就會(huì)發(fā)現(xiàn)便宜籌碼并買入股票，而這一需求則會(huì)使股價(jià)趨穩(wěn)或上漲，從而防范擠兌出逃的發(fā)生。然而，反饋效應(yīng)卻會(huì)通過阻止出借人為企業(yè)提供資金、削弱企業(yè)的實(shí)力而為擠兌出逃火上澆油，從而引發(fā)更多的拋售。
論文的作者還寫到，了解反饋過程還能幫助企業(yè)調(diào)整其資金募集戰(zhàn)略。舉例來說，希望最大限度利用來自市場(chǎng)的反饋信息指導(dǎo)決策的企業(yè)，可能會(huì)選擇發(fā)行股票而不是債券來籌集資金。債券對(duì)反饋不太敏感，因?yàn)橥顿Y者的關(guān)切所在是企業(yè)依承諾償付利息和本金的能力。只要企業(yè)的健康程度足以使之完成這些承諾，那么，對(duì)債券持有人來說，企業(yè)的收益、監(jiān)管環(huán)境以及業(yè)務(wù)選擇就不那么重要了。但所有這些因素卻都會(huì)影響股票的價(jià)格，所以，股票能提供更好的反饋。
格式要求
1、題目：應(yīng)簡(jiǎn)潔、明確、有概括性，字?jǐn)?shù)不宜超過20個(gè)字。
2、摘要：要有高度的概括力，語(yǔ)言精練、明確，中文摘要約100—200字；
3、關(guān)鍵詞：從論文標(biāo)題或正文中挑選3～5個(gè)最能表達(dá)主要內(nèi)容的詞作為關(guān)鍵詞。
4、目錄：寫出目錄，標(biāo)明頁(yè)碼。
5、正文：
專科畢業(yè)論文正文字?jǐn)?shù)一般應(yīng)在3000字以上。畢業(yè)論文正文：包括前言、本論、結(jié)論三個(gè)部分。
前言(引言)是論文的開頭部分，主要說明論文寫作的目的、現(xiàn)實(shí)意義、對(duì)所研究問題的認(rèn)識(shí)，并提出論文的中心論點(diǎn)等。前言要寫得簡(jiǎn)明扼要，篇幅不要太長(zhǎng)。
本論是畢業(yè)論文的主體，包括研究?jī)?nèi)容與方法、實(shí)驗(yàn)材料、實(shí)驗(yàn)結(jié)果與分析(討論)等。在本部分要運(yùn)用各方面的研究方法和實(shí)驗(yàn)結(jié)果，分析問題，論證觀點(diǎn)，盡量反映出自己的科研能力和學(xué)術(shù)水平。
結(jié)論是畢業(yè)論文的收尾部分，是圍繞本論所作的結(jié)束語(yǔ)。其基本的要點(diǎn)就是總結(jié)全文，加深題意。
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參考范文：
投資學(xué)專業(yè)實(shí)踐性教學(xué)改革的思考
[摘要]隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化速度的加快，全球性、全國(guó)性金融市場(chǎng)的形成與開放，對(duì)于金融投資人才需求日漸增多。文章對(duì)現(xiàn)行的投資學(xué)專業(yè)的設(shè)置情況做了簡(jiǎn)單分析，以對(duì)本科教育中投資學(xué)專業(yè)應(yīng)用型人才培養(yǎng)模式做出探索。
[關(guān)鍵詞]投資學(xué)；實(shí)踐性教學(xué)；應(yīng)用型人才培養(yǎng)
doi：10.3969/j.issn.1673-0194.2016.03.132
[中圖分類號(hào)]G420[文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼]A[文章編號(hào)]1673-0194（2016）03-0250-02
投資學(xué)專業(yè)是適應(yīng)我國(guó)投資主體多元化、投資方式多樣化、投資規(guī)模分散化、投資行為職業(yè)化、投資活動(dòng)專業(yè)化的背景而產(chǎn)生的一門新專業(yè)。投資學(xué)作為一門學(xué)科，是對(duì)投資進(jìn)行系統(tǒng)的研究，從而科學(xué)地進(jìn)行投資活動(dòng)，其核心是以效用最大化準(zhǔn)則為指導(dǎo)，獲得個(gè)人財(cái)富配置的最優(yōu)均衡解。專業(yè)化的投資和投資的專業(yè)化是投資行業(yè)發(fā)展的必然趨勢(shì)。
1投資學(xué)專業(yè)的學(xué)科門類劃分[1]
宏觀意義上所說的投資，多指產(chǎn)業(yè)布局、資源配置、投資規(guī)劃等投資經(jīng)濟(jì)學(xué)問題，從學(xué)科屬性而言當(dāng)歸屬經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)科門類。相近專業(yè)有國(guó)際經(jīng)濟(jì)與貿(mào)易、金融學(xué)等。
微觀意義上所說的投資，應(yīng)指以政府、企業(yè)、個(gè)人、非盈利組織等主體對(duì)某一經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的投資行為，具體包括投資項(xiàng)目分析、評(píng)價(jià)、規(guī)劃、決策、資金籌措、資金投入、項(xiàng)目監(jiān)控與項(xiàng)目績(jī)效評(píng)估等投資管理行為，從學(xué)科屬性而言，當(dāng)屬管理學(xué)學(xué)科門類。相近的學(xué)科是財(cái)務(wù)管理、國(guó)際商務(wù)、工程管理、房地產(chǎn)開發(fā)與管理等。顯然，作為應(yīng)用型本科院校所創(chuàng)辦的投資學(xué)專業(yè)，應(yīng)以微觀意義的投資經(jīng)濟(jì)活動(dòng)管理為主。
2投資學(xué)專業(yè)建設(shè)中存在的問題
2.1重認(rèn)知性實(shí)驗(yàn)，輕設(shè)計(jì)性、綜合性實(shí)驗(yàn)
目前，側(cè)重于理論知識(shí)的強(qiáng)化訓(xùn)練，忽視了學(xué)生的實(shí)踐能力、創(chuàng)新能力、應(yīng)用技能等個(gè)人綜合素質(zhì)的培養(yǎng)。大多數(shù)學(xué)校對(duì)投資學(xué)專業(yè)的學(xué)生都設(shè)置了實(shí)驗(yàn)課，但在課程設(shè)計(jì)體系上都是開設(shè)單一的課程，很少開設(shè)綜合性的實(shí)驗(yàn)，也沒有開設(shè)激發(fā)學(xué)生思維能力和創(chuàng)新能力的開放性實(shí)驗(yàn)。
2.2重教師的學(xué)歷培養(yǎng)，輕實(shí)踐能力提升
現(xiàn)在，高校注重對(duì)教師的科研能力培養(yǎng)，卻忽視了教師的教學(xué)實(shí)踐能力的提升。教師學(xué)歷和科研能力在一定程度上反映一名教師的教學(xué)能力，但并不能完全反映出教師的教學(xué)能力，而教學(xué)能力往往反映在教師的教學(xué)實(shí)踐上。
2.3教學(xué)目標(biāo)脫離社會(huì)需求
投資學(xué)專業(yè)是具有融實(shí)務(wù)投資、金融投資和人力資本投資于一體的綜合學(xué)科，該專業(yè)更強(qiáng)調(diào)實(shí)務(wù)操作能力和投融資判斷分析能力的培養(yǎng)。然而，現(xiàn)行的本科院校投資學(xué)專業(yè)的課程設(shè)置中，較少做到理論教學(xué)與實(shí)踐教學(xué)相互統(tǒng)一，常常會(huì)出現(xiàn)厚此薄彼的現(xiàn)象，這體現(xiàn)不出本科院校投資學(xué)專業(yè)教學(xué)圍繞市場(chǎng)需求出發(fā)的特點(diǎn)，不利于學(xué)生創(chuàng)新意識(shí)的培養(yǎng)。
3完善投資學(xué)實(shí)踐性教學(xué)的建議
3.1建立多層次實(shí)驗(yàn)室
構(gòu)建基礎(chǔ)經(jīng)濟(jì)、綜合投資和金融企業(yè)實(shí)踐多層次實(shí)驗(yàn)室。投資學(xué)專業(yè)利用實(shí)驗(yàn)軟件，開設(shè)證券投資分析、外匯模擬交易、商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)等實(shí)驗(yàn)課程，通過對(duì)軟件系統(tǒng)的講解、觀摩及模擬使用等教學(xué)手段，使學(xué)生在熟練操作系統(tǒng)的基礎(chǔ)上，能夠利用相關(guān)指標(biāo)和方法處理和分析問題，這極大地提高了學(xué)生的實(shí)踐和應(yīng)用能力，也將會(huì)取得良好的教學(xué)效果。
3.2提高教師教學(xué)實(shí)踐能力
一方面“送出去”，將相關(guān)教師參加各類實(shí)踐活動(dòng)的培訓(xùn)、參觀甚至參與各類企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理，積極鼓勵(lì)并創(chuàng)造條件促進(jìn)教師到金融機(jī)構(gòu)、政府部門、企業(yè)等單位掛職鍛煉；另一方面“請(qǐng)進(jìn)來”，利用政、校、行和企共建合作平臺(tái)，聘請(qǐng)企業(yè)的經(jīng)理、主管等相關(guān)人員到學(xué)校進(jìn)行講座、授課，聘請(qǐng)資深企業(yè)家作為客座教授，定期講授一些課程，這有助于教師的教學(xué)實(shí)踐能力的培養(yǎng)。
3.3市場(chǎng)需求為導(dǎo)向，優(yōu)化人才培養(yǎng)模式
在夯實(shí)學(xué)生理論基礎(chǔ)和提升實(shí)踐能力的基礎(chǔ)上，倡導(dǎo)學(xué)思結(jié)合，在投資學(xué)專業(yè)課程教學(xué)過程中要廣泛采取啟發(fā)法、演示法、實(shí)習(xí)法和實(shí)驗(yàn)法等教學(xué)方法，堅(jiān)持理論聯(lián)系實(shí)際，做到學(xué)以致用、用以促學(xué)、學(xué)用相長(zhǎng)；培養(yǎng)學(xué)生發(fā)現(xiàn)問題、思考問題和解決問題的能力。教師和學(xué)生都可以借助互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，利用學(xué)校引進(jìn)的WIND、色諾芬及知網(wǎng)等工具，及時(shí)了解國(guó)內(nèi)外業(yè)內(nèi)動(dòng)態(tài)、市場(chǎng)行情等方面的信息，促進(jìn)教學(xué)增效。
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