時間：2022-12-17 02:06:54
開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇市場投資論文，希望這些內容能成為您創作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進步。
期貨市場具有發現價格、規避風險和信息吞吐的基本經濟功能。期貨市場基本經濟功能的發揮受制于期貨投資信息環境，不同的信息環境對期貨市場基本經濟功能的發揮起著不同的作用。所謂期貨投資信息，是指與期貨投資密切相關的、投資者可以通過一定渠道獲得的、能夠影響投資者進行決策的信息。大量信息云集在期貨市場，經投資者分析、識別，進而轉化為期貨投資信息。期貨投資信息具有產生突發性、傳播快捷性、受眾群體性、影響廣泛性和時效短暫性特征。
按其表現的載體，期貨投資信息可以分為文字信息、圖表信息、聲音信息、影像信息和意識信息；按其表現的屬性可以分為國家信息、行業信息、交易信息和民間信息；按其產生的來源可以分為主流媒體信息、互聯網絡信息、交易所公告、財經資訊和期市流言等。
期貨投資信息通過影響投資者的投資決策，進而影響著期貨市場基本功能的發揮，而期貨投資信息對投資者投資決策的影響主要表現在對投資品種、投資形式、投資方向、投資期限和投資規模的影響等方面。因此，優化期貨市場信息生態環境已成為當務之急。
投資品種選擇對期貨市場功能的影響
目前，我國期貨市場交易品種可以劃分為農產品、金屬產品和其它品種。期貨投資信息對投資者的品種選擇具有一定影響。針對農產品方面的信息會引導投資者選擇農產品期貨投資。目前影響農產品價格的信息有很多，如關于“三農”問題的政策信息、關于糧食問題的政策信息、關于土地方面的政策信息、關于農產品進出口方面的政策信息等。如2004年9月22日玉米期貨合約上市后，大部分糧食購銷企業都參與了期貨市場的套期保值交易和實物交割，既避免了農產品現貨經營風險，也解決了產區的賣糧難題和銷區的購糧難題。同樣，針對金屬方面的信息會引導投資者選擇金屬期貨投資，針對燃料油方面的信息會引導投資者選擇燃料油期貨投資，如玉米產量的增加將減少乙醇汽油的生產成本，增加乙醇汽油的產量，降低乙醇汽油的價格，進而抑制燃料油期貨價格的高企。投資者對投資品種的選擇，除了源于現貨經營方向、投資經驗、市場規范性以及感情因素外，在很大程度上取決于期貨投資信息的導向，如果某一信息對某一品種具有明顯的利多或利空導向，則大部分投資者會云集該品種競相投機，期貨價格將背離其價值，期貨市場風險凸顯，期貨市場的價格發現和套期保值功能難以發揮。
投資形式運用對期貨市場功能的影響
按投資目的劃分，期貨投資形式包括套期保值、投機交易、套期圖利和實物交割四種。不同的信息對投資者選擇投資形式具有不同的影響。如南方玉米現貨價格在1300元/噸，北方玉米現貨價格為1000元/噸，而期貨市場0505合約價格為1200元/噸。如果有信息顯示北方玉米現貨價格因搶購有上漲趨勢，南方玉米現貨價格因堆積有下降趨勢，那么一些投資者就會選擇套期保值，即在北方買入玉米現貨，在期貨市場賣出同等數量的玉米期貨。到2005年5月份，南方玉米現貨價格跌到1170元/噸，期貨市場0505合約價格跌到1070元，此時，賣出玉米現貨，比預計少盈利130元/噸，而買入0505期貨合約平倉將會盈利130元/噸，正好彌補現貨市場的虧損（少盈利）。同樣，如果有消息顯示市場多頭主力資金匱乏，那么投資者就會選擇投機交易，即賣出期貨合約，待主力賣出平倉時悄然出貨離場。如果行情信息顯示同一個品種在不同的市場價格差異很大；或者相關品種（如大豆和豆粕）在同一市場價格嚴重背離；或者同一個品種的不同月份價格差異增大，那么投資者就會選擇套期圖利，即在價格低的市場買入而在價格高的市場賣出；在價格低的品種買入在價格高的品種賣出；在價格低的合約買入在價格高的合約賣出，進行跨市場、跨品種和跨合約月份套利。如果有信息顯示期貨價格高于或低于現貨價格，投資者就會在期貨市場賣出或買入實物，即所謂的實物交割。這樣期貨市場的基本功能就會發揮出來。如果信息環境不同，則投資者對投資形式的運用就不同，因而市場功能的發揮就會迥異。
投資方向確定對期貨市場功能的影響
投資者投資方向可以劃分為多頭即買入方向、空頭即賣出方向、多空混合即買賣混合方向和觀望即空倉無方向。任何刺激買入的信息都會導致投資者選擇多頭方向，如農產品減產、需求增加、出口增加、進口減少、自然災害、降息等，都會引起投資者的購買欲望。同樣，任何刺激賣出的信息都會導致投資者選擇空頭方向，如農產品增收，進口增加、加息、監管力度加大等。而有些時候信息不明朗，市場處在敏感區，價格非上即下，這時有些投資者會選擇多空混合方向，即買入和賣出同等數量的合約，待到信息明朗時將不利的方向平倉。有時市場受多種信息刺激劇烈振蕩，投資者也會選擇多空混合方向，即在相對高點賣出平倉同時賣出開倉，在相對低點買入平倉同時買入開倉，不過這種策略很難把握。而在沒有什么信息刺激市場時，投資者往往會采取觀望態度。因此，信息環境的不同，投資者的投資方向也不同，對于發揮牛市和熊市市場基本功能的影響也就有差異。
投資期限把握對期貨市場功能的影響
按投資時間長短劃分，投資者的投資可分為即期投資、短期投資、中期投資和長期投資。當期貨市場上突發某一信息，而這一信息對期貨價格僅具有瞬間的影響時，投資者往往會進行即期投資，如1996年發生的洪水將哈大鐵路沖斷，當投資者獲得這一信息后便在大連商品交易所紛紛進場買入大豆期貨，而在次日就乘高賣出，取得即期投資收益。當某一信息對市場的影響具有一定的時限時，投資者往往會進行短期投資，如2004年初期大連商品交易所大豆期貨價格居高不下時，美國農業部又了大豆減產報告，國內投資者受此鼓舞又紛紛進場短期投資，在一個月后獲利離場。當某一信息在很長的一段時期都將影響期貨價格時，投資者就會進行中期投資，如近來國內糧食需求持續擴大，將對農產品價格持續走高產生支撐，因此投資者將會選擇中期投資，即持有長達數月甚至半年左右時間的多頭頭寸。而如果有信息顯示未來的數年內某一品種（如原油）的價格將始終盤升，那么投資者將會在期貨市場進行多頭長期投資。投資者投資期限的把握在很大程度上依賴于期貨投資信息，由于期貨投資信息具有時效性，因而投資期限又制約著期貨市場信息吞吐功能的發揮。
投資規模安排對期貨市場功能的影響
按照資金量與持倉量比例的多少，投資規?？梢詣澐譃檩p倉、中倉、重倉和空倉。期貨投資信息對投資者投資規模具有重大影響。如果某一信息對行情的影響不大，甚至很微弱，那么投資者就會選擇輕倉投資，如當市場上沒有其他信息，只是相關的技術指標如RSI、MACD、KDJ等顯示價格已經進入超買區或超賣區時，投資者就會將投資資金的很少的一部分投入到期貨交易中進行試盤。如果某一信息的真實性得到確認，其對期貨價格的影響也顯而易見時，投資者往往會選擇中倉投資，比如玉米長期走勢仍然是上升趨勢，但季節性積壓會促使投資者短期內進行空頭操作，而這種投資的比例往往屬于中倉投資，并且會隨時關注價格的變化。如果某一信息對市場已經產生了實質性的影響，而且這一影響仍將繼續，那么投資者往往會重倉投資，如2003年末我國對外貿易政策調整，農產品出口時間縮短，導致已經簽約的進出口企業紛紛搶購貨源，造成現貨和期貨市場價格同步上漲，多數多頭投資者選擇了重倉投資，回報豐厚。如果市場信息處于真空狀態，大多數投資者將空倉休息，伺機而動。這樣，期貨市場的基本功能得以真正發揮。
投資心理引導對期貨市場功能的影響
投資心理是投資者賴以決策的主觀因素之一，也是最容易被期貨投資信息加以引導的因素之一。期貨投資者的心理動力、心理過程、心理狀態和心理特征受多種因素的制約，其中主要的因素是信息環境。心理動力系統決定著投資者對投資活動的認知態度和對投資對象的選擇與偏向，它包括投資動機、投資需要、投資興趣和投資觀。信息環境的差異，對投資者的心理動力具有深刻的影響，如正確投資觀念的樹立，會減少沖動和盲目投資。心理過程是一種動態的活動過程，包括認識過程、情感過程和意志過程，它們從不同的角度能動地反映著投資活動及其關系。不同的信息環境對心理過程的影響也不同，如市場人氣的升跌將左右投資者的從眾心態等。心理狀態是指心理活動在一段時間內出現的相對穩定的持續狀態，心理狀態按投資者心理活動的生理機能劃分，可分為睡眠狀態、覺醒狀態和注意狀態。任何一個期貨投資信息對投資者的心理狀態均具有一定的影響，如2004年12月14日美聯儲決定將聯邦基金利率從2%提高到2.25%，大多數投資者對此信息均保持注意狀態。心理特征是投資者在認識、情緒和意志過程中形成的那些穩固而經常出現的意識特征，包括能力、氣質和性格。受信息環境的影響，心理特征也表現各異，如面對2004年我國連續7年的農業大豐收，有些投資者充分利用自身的基本面分析和技術面分析能力，在科學預測的基礎上果斷設定期貨價格波動區域，促進了期貨市場價格發現和規避風險功能的發揮。
參考文獻：
1.張玉智，靖繼鵬.中國期貨市場信息吞吐功能分析[J].中央財經大學學報，2004
2.靖繼鵬.應用信息經濟學[M].北京：科學出版社，2002
3.李亞光.論中國期貨市場的風險控制[M].北京：中國財政經濟出版社，2001
中國是節電技術的一個新的市場
快速的成長和市場的變革推動了對國外投資和先進技術的需求的增加，以幫助中國在保護環境的同時滿足其能源需求。工業部門是進行節能投資的一個特別有前途的領域，因為許多企業使用的設備和工藝還是幾十年前的老舊設備和工藝。新的建筑和設備對節能技術也是需要的。在中國做生意的障礙是很大的，但只要一個公司建立一個長期的業務發展戰略，障礙是可以克服的。有興趣的公司可對這些投資機會進行調查，手段當然很多，比如利用那些為在中國經商而建立的大量組織、服務機構，還可以從一些重大的事件入手調查。
市場狀況：市場的壓力、電力短缺、資金短缺以及環境的變壞已為外國公司帶來極大的商機，使他們有機會在節能技術方面來分享龐大的中國市場。
最初開始于1978年的市場改革，戲劇性的削弱了國家計劃在中國經濟中的作用。國有企業所占全國工作總產值由1980年的76％下降到1994年的34％，國家分配的商品由1979年的65種縮減為1995年的14種。在重工業和通訊以及運輸領域的價格控制作用已削弱。多數商品的價格由市場決定，盡管少數幾種關鍵項目，如谷類、棉花以及石油產品的價格仍在國家的控制之下。中國正通過降低進口關稅和配額，以及向完全自由兌換貨幣轉變，來努力與世界貿易組織的基準保持一致。
作為經濟改革的一部分，中國政府已停止向煤炭工業發放每年高達2.3億美元的補貼。煤炭價格1993年在許多地區開始急劇上漲，1994年價格下調后，仍繼續上漲。據政府報道，許多煤礦在1995年已開始盈利。另一方面，石油價格的改革在前進了兩步后又退回了一步。在宣布了幾條措施后，石油市場在1992年開始開放。1994年夏季，政府改變了方針，重新由中央統一管理價格和銷售渠道。1994年春季，為了防止社會不安定，政府逐步對居民用煤和用氣售價實行控制。電價仍是大幅度調節了的，在多數地區，電價現在比燃料價格上升得快。
通過改革，中國的經濟有了明顯的增長，國內生產總值以每年平均8－9％的速度連續增長。盡管80年代能源使用的增長速度只有經濟增長速度的一半，中國的主要燃料－－煤炭的價格，從1978年到1995年仍翻了一番。1995年的原煤產量達12.8億噸。中國是世界上最大的含碳礦燃料的生產者和用戶。難怪現在存在嚴重的空氣污染和酸雨問題，已成為僅次于美國的世界第二大溫室氣體排放者。這些環境問題由于從生產、運輸到最終使用的整個能源系統的低效率而加劇。
此外，部分是因效率低，電力生產沒有跟上迅速發展的經濟的需要。經常性的電力短缺降低了生產率，并導致生活的不便。問題是如此普遍，以致許多地方報紙象預報天氣一樣發出計劃性的停電通知。電力部計劃從1995年至本世紀末到少增加200GW至300GW的裝機容量，即平均每年增加24GW。當然，中國無論是建造大型電站的能力還是資金，都不足以完成如此巨大的擴展。這就解釋了為什么中國政府急于想吸引國外資金用于電力領域投資。
當然，政府也很清楚節能在改善與能源相關的經濟和環境問題方面的潛力。早在1980年，國家便開始投入大量的資源來提高關鍵能耗工業的能源使用效率，以及提高所有工業用電機、風機以及泵類的能源使用效率。90年代，政府的目標已將節能投資的責任由公共領域轉向私人領域。國家計劃委員會的中國節能投資公司（CECIC）由大制造商轉化為一個出租協會。1993年，CECIC的貸款加上地方政府的資金補充，共有3億美元，每筆貸款需要企業提供投資的一部分。
政府已公布了能源標準和一系列附加的節能條例，它們已收錄在中國的《節能法》草案中。如果這一法律獲得通過，許多地方節能技術服務和監測中心將授權進行檢查并將檢查結果向政府報告。嚴厲的立法將加強對節能的需求，這一需求由于現有的節能條例和市場以及環境的壓力而有了較強的增長。
國外的技術和投資可在滿足中國的節能需求中充當重要的角色。自從1978年中國開放以來，國內已成立了240，000家外資企業。直接的國外投資在固定資產中所占的比重已超過國家的總產的10％。外資企業現已占了超過中國總的對外貿易的三分之一。1992年，美國在中國能源和電力上的總投資達7.74億美元。
關鍵字：投資平均指標利潤評價指標投資方式
眾所周知，投資的目的都是要實現利潤的最大化，即使企業的價值或股東的財富最大化。投資對于市場主體來說，應當是謹慎的。
一、投資的安全性、效益性和流動性
在經濟學上，投資一般應考慮三方面的因素：安全性、效益性和流動性。
（一）安全性。指投放對象內容和形式的合法性、項目的可行性、合作機構的信譽等。投資總是將資金投放到某一具體的對象上，并且是在實際生產或經營活動進行之前發生的，具有預付款的性質。所以，對象的合法與可行是決定企業取得利潤的前提條件。選擇和把握這些因素是投資的關鍵，企業應當慎重行事，使投資的客觀條件存在。
（二）效益性。主要是指經濟效益的高低，有時也包含社會效益。盡管各個具體投資在目的上不盡相同，但是，這些投資的最終和長遠目標都是為了取得投資收益，最終使投資收回，而且及時收回。
（三）流動性。包含投資的期限長短、變現能力和款項劃撥是否便捷。在投資的過程中，不僅投出資金會在空間上流動，而且投出資金轉化為的實物和證券也會在空間上流動。
投資的最高理想是實現安全性、效益性和流動性的統一。但這三者之間通常是矛盾的，尤其是安全性和效益性之間，即通常說的利潤越大，風險越高。因此，企業在投資時一定要考慮到以下因素：投資收益、投資風險、投資約束、投資彈性。
1、投資收益，包括投資利潤和資本利得。投資利潤是指投入資金經運轉后所取得的收入與所發生成本的差額；資本利得是指金融商品買與賣之間的差價。在投資中考慮投資收益，應以投資對象收益具有確定性的方案為選擇對象，并需要分析這些因素對投資方案的作用、方向、程度、尋求提高和穩定投資收益的途徑。
2、投資風險，是一種市場風險或經營風險，表現為商品或服務的價值不能充分實現或不能實現的風險。投資風險主要來自投資者對市場預期的不正確以及經營缺乏效率。所以，企業必須考慮投資風險的可能性，尋找引起投資風險的原因，并提出規避風險的辦法。
3、投資約束，與投資風險有密切關系。當投資風險較大時，投資企業就會對接受投資的企業加強約束。投資約束有以下幾種形式：控制權約束、市場約束、用途約束、數量約束、擔保約束、間接約束等。
4、投資彈性，首先是規模彈性，就是企業投資必須根據自己資金的可供能力和投資效益或者市場供求狀況，調整投資規模。其次是結構彈性，就是調整投資結構。
二、投資項目的評價指標
固定資產投資決策，是在分析項目可行性的基礎上進行的。分析是需要借助指標進行評價的，常用的指標分非貼現指標和貼現指標兩大類：
（一）非貼現指標是評價項目時，不考慮資金時間價值的各種指標，是直接用項目的實際收支計算投資報酬的方法。
1、投資回收期：是指初始投資收回所需要的時間。投資回收期法是以收回時間較短的投資方案作為被選方案的方法，一般以年為單位計算。
①每年現金凈流量相等，用以下公式：
投資回收期=原始投資額/每年現金凈流量
②每年現金凈流量不等，就要根據每年年末尚未收回的投資額確定：
投資回收期=（n-1）＋第（n-1）年年末未收回的投資/第n年當年的現金凈流量
2、平均報酬率：是通過計算投資項目壽命周期內平均的年投資報酬率，用以選擇別選方案的一種方法。有三種計算方法：
①考慮年均凈利潤：
平均報酬率=年均凈利潤/初始投資額
②考慮年均凈流量：
平均報酬率=年平均現金凈利潤/初始投資額
③若為追加投資：
平均報酬率=年平均現金凈利潤/1/2（初始投資－預計設備殘值）＋預計設備殘值＋追加的營運資金
（二）貼現指標是評價項目實際收益時，不同時期現金流入、流出必須考慮貨幣時間價值。
1、凈現值：是指投資項目投入使用后的凈現金流量，按資金成本或企業期望達到的報酬率折算為現值，減去初始投資或各期投資的現值之差。
2、現值指數：是指未來現金流入量現值與流出量現值之間的比率。
3、內含報酬率：是指能夠使方案未來流入量現值等于現金流出量現值的貼現率，或者說是使投資方案凈現值為零的貼現率。它是方案本身的報酬率，不受預定報酬率的影響，從理論和實踐上都有說服力。
三、幾種投資方式的比較
下面我們從投資的安全性、效益性和流動性三個方面來對幾種投資方式作一點粗略的分析。
1．銀行存款：
銀行存款安全性很高，流動性也高，效益性較差。尤其是現在處于銀行利率水平最低的一個歷史階段，此方式在基金會的投資組合中所占的比例不能大。
2．信托存款：
按照規定金融信托投資機構可以吸收包括基金會的基金在內的1年期（含1年）以上的信托存款。其安全性乃基于金融機構的信譽，效益隨市場利率水平變化。過去，信托存款一般比法定銀行利率高許多。資金量大，利率可談得更高些。但是，現在中國人民銀行對高息攬存實行嚴格監管，大多數金融機構不再這樣做，同時，信托投資公司又出現信譽危機，因此，信托存款至少在目前不是一種合適的投資方式。
3、證券投資
證券投資分為債券投資和股票投資兩大類。
A、債券包括國債和企業債券，比較而言，國債發行量大，流通性好，信譽高。在所有的投資方式中，國債的安全性最高，收益比銀行存款略高?？梢哉f，國債是很適合于基金會的一種投資方式，應在基金會的資產組合中占一定比重，資金緊張時還可變現或以其作抵押獲得貸款。上海證券交易所的國債回購業務，規定以全額的國債作抵押，實際上也是以交易所的信用作擔保。在中國人民銀行官員的眼中，它的風險與全國同業拆借和國債投資的風險沒有區別。我認為，它的安全性比國債低，比信托存款高，流動性好，短期利率高。
B、股票投資，利潤高，風險也高。基金會炒股是合法的，但目前似乎還不太合乎國情，有可能被人們看作是拿捐款去賭博。在國外不少基金會的投資結構中，股票投資占有較大比重，甚至超過50%。但是我們認為，發達國家的股票市場已是成熟穩定的市場，而我國股票市場是新興的、不完善、不穩定的市場，相對而言風險很高，目前不適合基金會過深介入。新股認購不同于在二級市場炒股，自1996年以來利潤高而風險小，是投資領域出現的一個特殊現象。為了促進國有大中型企業的改革和發展，我國將擴大股份制改革，新股的發行數量將會增加。據了解，有些基金會對新股認購方式已作了嘗試，且效果不錯，值得借鑒。不過，在具體操作上有個股東帳戶的問題需斟酌。近幾年，證券投資收益已成為許多信托投資公司重要的利潤來源。
4．股權投資
按規定，基金會入股不得超過公司總股份的20％。此方式一般說來流動性很低。其安全性和效益性由公司的資產和經營狀況決定。若公司管理規范，經營良好，股東可坐享其成；若公司經營管理狀況很差，或原來很好，后來惡化，小股東則往往無奈，需慎重。
5．實業投資
若以營利為目的直接進行此類投資，與我國現行法規政策有悖。若能結合基金會的特點，選擇有前景的產業和有高無形資產附加值的項目，采取委托投資等合適的方式，可能產生較好的效益，但其流動性一般較差。
6．委托貸款
其安全性基于借款企業的信譽，風險完全由基金會自己承擔。特別應注意落實擔保。應十分謹慎。
7．信托投資
信托投資業務系指受托人按照委托人指明的特定目的或要求，收受、經營或運用信托資金、信托財產的金融業務。人民銀行要求基金會的基金保值和增值委托金融機構進行。信托投資，或稱作投資、資金托管之類的看起來是符合此政策的，有可能成為今后基金會投資發展的一個方向。
雖然信托投資公司已存在多年，但信托投資業務在我國金融界是一個新生事物，缺少具體的法律政策規定(《信托法》已初成稿，至今未出臺)。目前有一些非銀行金融機構開始涉足此業務。
總的來說，只要是投資就會存在風險。謹慎考慮，使風險資本能夠通過更加寬闊暢通的渠道獲得投資利益，并且實現與資本市場、科學技術的共同發展。
參考文獻
<1>《國際金融市場與投資》左連村中山大學出版社2004-7
<2>《企業投資融資財務規劃運作技術》馬忠中國經濟出版社2003-1-1
關鍵詞：風險投資；風險投資主體；風險投資資本
0引言
隨著我國經濟的發展尤其是高科技產業的發展，風險投資成為推動我國的科研成果商品化、高新技術產業化、科技企業成長發展的重要因素。風險投資實質上是一種高科技與金融相結合，將資金投入風險極大的高新技術開發生產中，從而使科技成果迅速轉化為商品的新型投資機制。它也是高新技術產業化過程中的一個資金有效使用的支持系統，高新技術產業的發展離不開風險投資。與發達國家相比，我國在風險投資這方面做得很不夠，我國風險投資目前還處于起步階段，缺乏對高新技術產業有效的運作，使高新技術產業大規模發展受到一定程度的抑制，許多方面還需完善。本文主要對我國目前風險投資對存在的問題進行分析，并提出了一些建議。
1風險投資的涵義
風險投資（Venturecapital），又被譯為創業投資。根據美國全面風險投資協會的定義，風險投資是由職業金融家投入到新興的、迅速發展的、有具大競爭潛力的企業中的一種權益資本；根據歐洲風險投資協會的定義，風險投資是一種由專門的投資公司向具有巨大發展潛力的成長型、擴張型或重組型的未上市企業提供資金支持并輔之以管理參與的投資行為；聯合國經濟和發展組織24個工業發達國家在1983年召開的第二次投資方式研討會上認為，凡是以高科技與知識為基礎，生產與經營技術密集的創新產品或服務的投資，都可視為風險投資；我國《關于盡快發展我國風險投資事業的提案》中認為，風險投資是一種把資金投向蘊藏著失敗危險的高科技及其產品的研究開發領域，旨在促進高科技成果盡快商品化，以取得高資本收益的投資行為。
簡單的說，風險投資是指由風險投資者提供風險資本，風險投資公司以風險企業為投資對象進行投資、管理、運作的一種融資過程與方式。風險投資是高科技產業的助推劑，它在高科技產業化的關鍵時刻切入，填補了高科技產業化過程中，研究與開發階段的政府撥款或企業（個人）自籌與工業化大生產階段的銀行貸款之間的空白，使高科技產業化的各個環節由于有了資金的承諾而成為可能，在促進高科技產業的發展方面發揮了重要的作用，風險投資自產生開始就與高新技術企業密不可分，二者的融合是源于彼此的內在需要、符合兩者本質特性的自然結合，也正是這種互利的融合決定了兩者之間的作用關系不僅僅是單向的，而是一種雙贏的關系[1]。所以完善和發展我國風險投資非常重要。
2目前我國風險投資存在的問題
我國的風險投資業是在改革開放以后才發展起來的。1985年9月，第一家專營風險投資的全國性金融機構——中國新技術創業投資公司（中創公司）成立；截至2007年底，全國從事風險投資的機構已超過400家。在中國的風險投資機構管理的風險資本總量超過1205.85億元，在風險投資方面，2007年風險投資總額達398.04億元以上，風險投資項目數也高達741個項目，平均每家風險投資機構管理的資本額達到8.492億元。顯然，我國的風險投資事業發展是比較快的，它在促進我國高新技術企業的創立和成長方面起到了積極作用。但是我們也應看到，我國的風險投資業僅經歷了較短的發展歷史，至今尚處于初步發展階段，現有規模的風險資本還難以滿足市場的需要，還無法獨立支撐高新技術企業的發展，風險投資在我國現階段還存在大量的問題，阻滯了其在我國更快速的發展。目前我國的風險投資存在的問題主要有：
2.1風險投資資本總量不足，缺乏合格的風險投資主體
從整體上看，現有規模的風險投資資本還難以滿足市場的需要。目前，我國風險投資資本的主要來源是財政科技撥款和銀行科技開發貸款，風險投資資本的融資渠道狹窄。并且我國目前的發展模式為“政府主導型”，以財政撥款和銀行科技開發貸款為主體的風險資本規模小，同時政府為主要出資方，造成投資主體單一，影響投資效益。加之，風險投資周期長，風險高，政府的財政資金不適合風險投資市場本性[2]。從已經建立的風險投資機構的資金來源看，除外資投資基金外，絕大部分是由政府或金融機構出資的，私人、民間資本幾乎沒有，融資渠道狹窄，風險投資資本總量嚴重不足。
2.2風險資本退出缺乏有效渠道
風險投資的活力就是資金的循環流動，其核心機制就是退出機制。沒有便捷的退出渠道，風險投資就無法達到資本增值和良性循環，也無法吸引風險投資人進入風險投資領域。風險資本的“退出渠道”或退出機制尚未解決，沒有發達的風險投資制度，就不能在風險資本與高新技術企業之間搭建出通道[3]。風險投資的退出渠道一般有5種：企業上市、收購兼并、股份回購、股份轉賣、虧損清算。在我國的風險投資業中，缺乏合理的投資回收渠道，雖然我國創業板已于2009年10月30日隆重登場，但是對于規范創業板的操作尚在逐步完善中。
2.3有關風險投資的法律法規滯后不健全
近年來我國中央和各級地方政府已經出臺了不少扶持高科技企業的政策措施，其中包括稅收優惠、人才優惠、信貸優惠等等，但是對于投資于高科技企業的風險投資者和風險投資管理企業的扶持政策卻很少,相關的風險投資產業法如《風險投資法》、《風險投資基金法》等一直未出臺[4]。在市場進入、稅收優惠、投融資管理等方面沒有對風險投資的扶持性政策法規。
2.險投資中介機構的發展滯后
目前在我國，風險資本市場所需的特殊中介服務機構如行業協會、標準認證機構、知識產權評估機構等還比較缺乏，投資中介機構的人員素質和信用體系的不完善也成為中介機構發展的巨大障礙。某些中介機構缺乏職業約束機制及職業道德規范，存在為金錢驅動而提供虛假評估報告的現象，使某些中介機構的可信度、可利用度大打折扣。在這種情況下，風險資本家往往要做很多自己專業以外的事，降低了風險投資的效率。而且，中介機構發展的停滯不前，中介服務不規范等問題造成資本和項目雙方信息交流方面的不充分，這種信息不對稱形成許多錯誤的隱藏，導致風險投資企業戰略性的市場決策錯誤，嚴重地妨礙我國風險投資市場的發展。
2.5風險投資人才極度缺乏
從事風險投資事業的人才，不僅需要掌握金融領域內的相關知識、而且還應當熟悉高新技術產業的相關技術，只有這樣才能對風險投資進行正確的評估和操作，降低投資失敗的風險。目前國內風險投資多數還停留在學術論壇和理論研究層次上，在實際操作上真正懂得風險投資的人才還不多，大部分投資人才都來自于政府、民營企業、上市公司等部門，基本上都是半路出家，多數缺乏專業知識和從業經驗，局限性較大。
3促進我國風險投資發展的策略
針對我國在進行風險投資的過程中存在的以上問題，提出如下的發展策略：
3.1拓寬資金來源，實行風險投資主體多元化
我國應拓寬資金來源，實行投資主體多元化。政府應逐漸淡出投資人的角色，鼓勵更多的民營和個人資本參與到投資中,以規范市場運作[5]。除了借鑒國外發展產業風險投資的經驗，在控制金融風險的前提下，使從事養老基金、保險基金、住房基金等民間資本的這些機構投資者以及一些具有良好市場業績的上市公司作為戰略投資者來介入風險投資領域，將為我國風險投資的發展提供良好的直接融資來源與渠道，促進我國風險投資的發展。把民間資本引入高新技術風險投資領域，通過資本與技術的結合，讓資本最大增值[6]。還有從國際經驗來看，外國風險資本的介入也是發展本國風險投資的重要依托。我國應減少對風險投資限制、制定健全有關風險投資政策，并提高它們的透明度，促進外國風險資本關注，吸引外國風險投資資本，使其更加支持中國高技術企業的發展，也是我國風險投資拓寬資金來源發展的重要渠道。
3.2建立符合我國國情的風險投資退出機制
由于風險資本存在著周期性特征，因此能否有效地兌現資本收益，即將其所投的資金由股權形態轉化為資金形態即變現就成為一個重要的問題。為了促進風險資本的順利循環以及增量風險資本的進入，就必須考慮建立起有效的風險資本退出機制。我國風險投資最現實可能的退出方式為企業購并，其他幾種較為現實可能的退出方式依次為創業板交易、風險企業回購和買殼上市[7]。我國處于創業板市場運行的初步階段，創業板的作用就是為成長性高的中小企業提供融資鏈條的中間環節，所以既要從我國資本市場發展的實際出發規范和完善創業板，也要積極發展和利用風險資本的其他退出途徑。
3.3優化風險投資的投資環境，加快制定有關風險投資的法令法規
建立規范風險投資運營機制的法律制度，發達國家的成功經驗表明，立法和監督是促進風險投資健康發展的保障。風險投資是為風險企業提供創業資本，通過管理上的參與將科技成果“孵化”為現實生產力的特殊投資，它不同于任何形式的傳統投資。風險投資是一種法制化的市場行為，必須有完善的法律法規。因此，嚴格規范風險投資的運營機制，是保證我國風險投資業健康發展的必要措施。與之相適應我們需要盡快制定相應的法規和管理辦法，完善保護知識產權的法律制度，諸如《專利法》、《技術合同法》等，給風險創業者的專利權、專有權、創新權等以特定的保護，采取稅收優惠計劃，降低風險資本的獲得成本，提高風險投資的平均收益率水平。
3.4加快風險投資中介機構及項目評估機構的發展
風險投資中介機構是運用各種金融工具為籌集者和投資者服務的專業性機構，包括會計師事務所、律師事務所、投資顧問、資信評估機構、技術信息咨詢機構、專業市場調查機構等專業機構。建立具有高度權威性的投資項目評估專門機構，由有經驗的評估專家對風險投資項目經行評估等專業服務，以指導投資者進行有效的投資。另外，還需提高中介機構的信用和中介機構的人員素質，并努力采取措施降低風險投資的信息成本和交易成本，以提高整個風險投資市場體系的運作效率，為風險投資公司提供規范有效的中介服務，使風險投資公司做出正確的戰略決策，促進我國風險投資更快的發展。
3.5培養高素質風險投資人才
在高新技術產業形成和發育過程中，人才是關鍵的因素，應加快培養高素質風險投資專業人才，加快對現有風險投資機構從業人員的培養，還可以利用國際合作和交流，吸引海外人才。我們應該努力培養一支懂技術、會管理、熟悉金融與財務的風險投資家隊伍,不僅依賴于其自身獨特的素質和專長，還要設計一套行之有效的激勵約束機制防范其道德風險。推動企業家和風險投資家盡最大努力去經營企業，實現人力資本的價值[8]，創造“以人為本”的文化氛圍，可采取給予風險投資人才工資、福利、獎金、股權、期權和收入提成制度等，激發風險投資人才隊伍的快速發展。超級秘書網
4結束語
總之，風險投資由于其在推動科技產業化，促進經濟增長方面作用巨大，隨著中國經濟與世界經濟的日益緊密結合，風險投資也越來越顯著地發揮出對中國經濟增長的貢獻作用。我們應借鑒發達國家先進經驗，盡快完善法律、法規及制度建設，采取政策鼓勵，發揮政府引導作用，開拓風險投資資本來源，引進風險投資人才，提供最佳退出渠道及加強風險投資機制建設等措施，積極促進我國風險投資業的健康發展，使風險投資更快的推動我國的科研成果商品化、技術產業化和高科技企業的成長和發展。
參考文獻:
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[關健詞]外商直接投資；外商間接投資；互補性
對外投資是指資本突破國家界限在國外的投資,按照投資主體是否擁有對投資企業的實際管理權,可以把對外投資分為對外直接投資(ForeignDirectInvestment-FDI)與對外間接投資(FPI)。前者指投資者以控制企業經營管理權為核心,以獲取利潤為主要目的。后者主要是指購買外國公司的股票和其他有價證券的投資,以及中長期國際信貸。本文所指直接投資是指外商在華注冊登記的三資企業,而把股票投資和對外借款及其他外商投資作為外商間接投資。
學術上關于FDI的論著主要集中在解釋成因和討論影響兩個方面。早期的FDI理論主要從微觀或宏觀層面出發,重在解釋對外直接投資形成的原因。微觀層面如海默(1960)建立在不完全競爭基礎上的壟斷優勢理論,雷蒙德·維農(1966)建立在國際貿易理論基礎上的產品周期理論,巴克萊和卡遜(1976)等建立在科斯定理基礎之上的內部化理論,以及約翰·鄧寧(1977)建立在產業組織理論和國際貿易理論基礎上的折衷理論(OLI);宏觀層面如日本小島清(1978)的比較優勢理論。近期研究則主要集中在宏觀(即國家層面)上,主要討論直接投資對東道國的影響(包括正面的和負面的影響),以及提出政策建議,多為實證研究。
FPI的理論主要是證券投資理論,大都從微觀層面即從投資者層面論述如何規避風險,提高投資效益,如上世紀50年代馬柯維茨的“資產組合理論”,60年代夏普的“資本資產定價模型(CapitalAssetPricingModel)”及70年代史提夫·羅斯的“資本資產套價理論(ArbitragePricingTheory)”等。近期也開始有宏觀即國家層面的論述。如有學者(于永達,2000)在分析FPI發展趨勢的基礎上提出“中國及其他新興市場經濟國家、發展中國家應力主FPI的健康發育、有序流動及相關法規的嚴密健全,趨利避弊?！币灿腥?馬全軍1996)考查FPI對東道國的影響。
關于國際投資的文獻盡管很多,但基本上都是要么從直接投資的角度,要么從間接投資的角度去論述,而對于FDI與FPI二者關系角度去論述的則鮮有也。本文擬就FDI與FPI的互補性作一論述,并在此基礎上提出一些政策建議。
一、FDI與FPI的互補性
1.從其作用來看,FDI和FPI各有所長,具有互補性。FDI對東道國的正面作用一般認為有以下幾個方面:引進資金,彌補建設資金的不足;引進先進技術(即技術溢出效應);借鑒先進的管理經驗;提高勞動生產率,帶動產業發展(主要是通過競爭及企業間的縱向或橫向聯系來帶動;提高東道國的國際競爭力。其負面的影響是外商直接投資往往會背離東道國的產業及戰略規劃。以1997年～2002年外商在華實際直接投資數據看,外商投資主要集中在第二產業,占到了70%左右,且呈上升趨勢,其中制造業接近70%,而且大都投資在勞動密集型和資金密集型產業。而對國家扶持的第一產業,則不到2%,對大力發展的第三產業,則僅占22%多一點,且呈下降趨勢,從投資地域來說,主要集中在東部沿海地區。其中,2001年和2002年東部六省市(注:上海、江蘇、浙江、山東、福建、廣東)外商直接投資份額為70.72%和71.36%。而西部十省市(注:重慶、四川、貴州、云南、、陜西、甘肅、青海、寧夏、新疆)外商直接投資份額分別為3.09%和2.69%。可見外商投資也不考慮中國的西部大開發戰略。另一方面,外商直接投資還容易造成壟斷及技術依賴性等缺點。
FPI包含對外借款和證券投資,前者作用主要在于可以利用國外資金,彌補建設資金的不足,其優點是資金可以自由使用,有利于國家產業結構調整和經濟戰略的實施。其缺點是造成一定的債務負擔,且其使用成本一般也比國內資金高,對國際收支平衡也有較大的影響。后者的發展則不僅有利于利用外資,而且有助于完善我國的證券市場和公司治理制度,促進經濟增長如Summers(2000)認為,證券市場的對外開放有助于降低資本成本、增加投資和提高產出。另一方面,作為發展中國家,證券市場若開放不當,又會增加其金融脆弱性,容易造成一國金融危機。
2.FDI和FPI二者互相促進。FDI對FPI的促進作用主要在于:FDI需要基礎設施等方面的大量配套設施,客觀上刺激東道國對FPI的需求;FDI有助于提高東道國的競爭力,促進東道國制度的不完善和與國際接軌的程度,使外商投資更加安全,有利于大量FPI的流入;跨國公司等FDI本身需要在國際貨幣市場上籌集大量的資金,這從實質上來說增加了國間接投資的流量。而FPI對FDI的拉動作用則在于:大量FPI的流入,有助于受資國籌集大量資金,改善本國的投資環境(如完善基礎設施建設等),提高吸引FDI的競爭力。
二、對利用外資的政策建議
1.政府要加深對國際投資的認識,轉變觀念。國際投資既有積極的作用,也有消極的作用,許多政府官員只看到其積極作用的一面,而忽視其消極作用的一面,認為吸引外資多多益善,盲目吸引,更有甚者把吸引外資的數量當作自己的政績來看待。政府應該從根本上轉變觀念,首先必須認識到引進外資只是我們發展的經濟的一種手段,而不是根本目的。因此,外資的引進必須有利于中國經濟的發展,有利于中國產業結構的調整與升級,有利于民族工業的發展和科學技術創新。同樣,對政府官員吸引外資的考核也應該以此為標準,重在引資質量,而不是單純地看其引資數量。超級秘書網
2.吸引FDI與FPI并舉,重點在吸引直接投資。FDI和FPI二者各有優點,也各有缺點,二者存在一定的互補性,因此,應該把二者結合起來使用。一方面,西部大開發戰略提高基礎設施,需要大量的資金,振興東北老工業基地,也需要巨額資金,另一方面,我國外匯儲備充足,目前的負債率并不高,有較大的引資空間。因此,可吸收FPI來彌補建設資金的不足。
3.轉變引資措施,從稅賦減免等優惠措施向改善投資環境轉移。我國利用外資的成本是世界上最高的,主要以對外資實行稅賦減免等優惠措施來吸引外資的,使外資稅賦很低。而中國內資企業所得稅率為33%,稅賦極不平等。這造成了國內企業和外資企業的不公平競爭,使本來就弱小的國內企業在競爭上處于更加不利的地位,同時也剌激了假外資的盛行,這實質上和引進外資的根本目標(發展中國經濟的一種手段)是背道而馳的。一國吸引外資的因素很多,主要在于投資環境,包括基礎設施、人力資源、政策法規、經濟運行狀況和社會及政治狀況等軟硬環境。我國吸引外資的競爭力并不強,我國作為亞洲外商直接投資最多的東道國,主要是由于地緣、文化、和民族關系,即許多外商直接投資來源于華人。據統計,截至2003年底,我國實際利用港澳臺華商直接投資份額占52.7%;合同金額占全國的52.7%。從地域來看,我國的外商直接投資來源主要在亞洲,而在亞洲的投資來源中,中國港澳臺地區在大陸的投資占較大比重。而港澳臺的投資中,近一半投資在廣東和福建兩省,這很大程度上是由于這兩個省與港澳臺有較近的地緣及文化習俗等密不可分(其商喜歡在廣東投資,而臺商則更愿意在福建投資),而并非僅僅因為優惠政策。新晨
4.由對外資優惠轉向對產業、地域優惠,并對某些行業的外資進行必要的限制,以維護國家經濟安全和保護民族工業的發展。由于對外資的稅賦優惠,給予外資的超國民待遇使國內企業處于不平等的競爭地位,同時也刺激了假外資的盛行。另一方面,這本身也不合理,也不利于中國產業結構的調整和民族工業的發展。因此,應把對外資的優惠轉移到對產業、對地區的優惠,給予內外資同等待遇,把引資的優惠政策同國家的產業政策和宏觀發展戰略聯系起來,真正達到利用外資增強國力,發展本國經濟的目的。同時,對有關國家安全的產業,也禁止外資的涉入,如航空、通訊、軍事等。對民族工業沖擊應適當限制,對一些高能耗、高污染、低技術含量、或者本國已經發展得很成熟的產業要限制。
參考文獻:
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【摘要】“余額寶”作為一種新興的第三方貸款銷售平臺，剛剛出現就對我國的金融界產生了巨大的影響，在日常生活網絡化的 21 世紀，投資網絡化也將必然成為未來發展的趨勢。隨著我國金融領域在網絡方面的創新，也對法律法規的完善提出了更高的要求，法律人應當順應網絡化發展趨勢，彌補我國法律在網絡投資這一方面的空白，本文僅從經濟法簡論之。
【關鍵詞】余額寶,證券投資,法律,網絡化
2013 年 6 月 13 日，余額寶正式推出“余額寶”這一業務，余額寶用戶將資金轉入余額寶內，既可以隨時用于余額寶消費、付款等支出，同時也能夠購買貨幣貸款投資收益，獲得增值。余額寶的操作流程并不復雜。用戶將自己余額寶中的資金轉入余額寶用戶，后者中的資金平時用于投資金融產品，而當用戶需要用錢時，可直接從余額寶用戶提取。
余額寶實際上是將貸款機構的貸款直銷系統內置到網站中，用戶將資金轉入余額寶的過程中，余額寶和貸款機構通過系統的對接將一站式為用戶完成貸款開戶、貸款購買等過程。而目前僅有天弘貸款“增利寶”一家貸款機構作為余額寶的對接貸款機構。
用戶存在余額寶的投資所獲取的利益并非是銀行利息，而是投資貨幣貸款的收益，銀行利息至少在國內是無風險的，而投資貨幣貸款盡管投資風險極小，但并不屬于無風險投資。貸款機構抵御流動性風險的能力較弱，一旦貸款出現大幅縮水或投資者集中贖回投資的情況，而貸款手中所持流動性資產又不敷支出時，曾在 2006 年就出現過這種現象，這將是對貨幣市場貸款重要一擊。貨幣市場貸款必將面臨嚴重的被動局面，這種情況在 2006 年就曾出現過。
T + 0 交易適用于用戶的不固定性，同時余額寶可以給用戶貸款，使用戶可以用此筆錢投資、消費，更多的消費者會選擇使用余額寶。以前對于現金的管理一直以傳統貨幣獨占鰲頭，但是因為傳統貨幣不夠方便，在 2012 年，貸款機構就要用投資者擁有或借用的資金來替客戶先墊付資金，此時是最早的 T +0 產品的贖回過程。
雖然省略了傳統貨幣帶來的不便捷，但如果銷售量增加，對于中小型的貸款機構的資金流動量是重大壓力，此時需要貸款機構提出高效的營銷方式來度過難關，不論是哪里信用體系沒有 100%完善的，雖然淘寶推出天貓利用成交數建立信任度，但是對于信用體系依然不是完全靠譜的，信用體系需要國家政策的制定和支持。
如此看來，消費者通過電子商務平臺購買小額價值、數量較少的商品后由作為第三方的直接余額寶墊付，操作流程簡單、方便，快捷。而增利寶則是作為一種貨幣貸款在電子商務平臺上直接被消費者購買。
相對于用余額寶購買商品只能在網絡上進行的局限性，用戶將資金存放于銀行零風險，以及購買商品的平臺不受約束。由此而來，更多的人信賴有實力的貸款機構名而非排名 50 名左右中小型貸款機構，大型貸款機構介紹的產品也更受歡迎。
證券投資貸款是一種利益共享、風險共擔的集合證券投資方式，即通過發行貸款單位，集中投資者的資金，由貸款托管人托管，由貸款管理人管理和運用資金，從事炒股、債券等金融手段投資。人們平常所說的貸款主要就是指證券投資貸款，它是一種間接的證券投資方式，投資者通過購買貸款的方式來間接投資于證券市場。
證券投資貸款的設立方式主要有兩種: 一是通過發行貸款股份成立投資貸款機構的形式設立，通常稱為機構型貸款; 二是由貸款管理人、貸款托管人和投資人三方通過貸款契約設立，我們通常將其稱為契約型貸款。從目前情況來看，我國的證券投資貸款基本都是契約型貸款。
隨著網絡在社會應用中的普及，網絡已經成為大眾化的工具，網絡也逐漸深入到金融行業中，銀行銷售的產品也將目光轉移到互聯網上，其中也包含貸款。銀行以往的收入來源主要依賴于儲戶的存入銀行的錢來獲得利息差額，像余額寶這樣的新式業務漸漸融入老百姓的生活，影響老百姓傳統的投資、理財理念，雖然現在這種新的網絡貸款形式沒有像銀行的存蓄業務一樣被大眾完全接受，但是作為網絡的金融界勢必會對傳統的商業銀行造成嚴重沖突，同時網路上的金融行業一定有更加開闊的發展空間和市場，必將成為金融 IT 及大數據挖掘機構的新寵兒。
雖然我國在證券方面法律不斷加強如《證券法》、《證券投資貸款法》《信托法》等法律法規，但是依然不及貸款業法律。liuxue86.com
證券投資貸款的法律依然不夠完善，沒有以此為主導的相關法律法規，甚至連較為相配套完善的規范性文件都沒有，沒有一套完善的證券投資貸款法案，對于在貸款中產生的問題，政府即使參與進去監管，但是沒有完善的法律體系作保障，政府也很難有效擔任起監管的重任，監管的操作性差，監管力度便跟不上去，國外的證券投資貸款具有延續性，法律法規相對健全，而我國到現在為止，監管貸款行業的機構如中國證券業協會主要要求大家以自律為主，沒有行政處罰的權利，一次監管的力度一定會受影響。
目前，我國網絡證券投資貸款的法律制度還處于空白狀態。我國2012 年新修訂了《中華人民共和國證券投資貸款法》，及證券監督管理委員會的相關部門規章均未出現與證券投資網絡化相關的條文，這也讓目前的網絡證券投資者的利益存在著一定的風險，缺乏相關保障難以適應不斷發展的社會投資現狀。
這要求有關國家權力機構盡快完善相關法律規章的制訂，彌補我國法律在這方面存在的空白，真正做到與時俱進，盡量規避法律的滯后性。從而，為調控證券投資網絡化中出現的各種法律關系提供法律上的支撐。同時，我們也應當完備相關執行、監督體系，確保相關法律得以準確適用、實施。
余額寶的一經投入市場，便以驚人的迅猛速度發展，從中我們不難看出未來網絡證券投資貸款將會為我國金融界注入一股新的力量，注入新的生機與活力。在我國金融界發展創新的同時，法律應當與時俱進，跟進時代的發展步伐，適應社會的廣泛需求。
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論文關鍵詞：資本市場，股票，債券
引言
改革開放以來，我國經濟得到了長足的發展，資本市場也完成了從無到有、從嘗試探索到深入發展的巨大轉變。目前，中國資本市場正處在一個歷史性的發展階段, 如何認識當前的資本市場, 如何保持資本市場發展政策的連續性和穩定性, 如何在人民幣升值和流動性過剩等金融環境下大力推進資本市場發展,如何利用資本市場的平臺推進包括商業銀行在內的金融體系的結構性調整和市場化改革, 這都是我們應當關注的重要問題。而要解決好上述問題，必須對我國資本市場的發展歷程和目前制約其健康發展的因素有一個明確的認識。
一、我國資本市場制度變遷的簡單回顧
資本市場是社會經濟發展到一定階段的產物。具體來說，資本市場的產生是與股份制的產生和發展相伴而生的。我國現代資本市場的建立始于20世紀80年代初期，發展至今大致經歷了一個從起步、規范到發展的過程股票，基本可歸納為以下三個階段：
（一）從1980年到1990年基本處于起步階段
我國資本市場的興起是從1981年首期國庫券的發行開始的論文開題報告。在這一階段資本市場中發行量最大的是國債。從1981年至1984年，國庫券每年發行量為40億元，到1990年底共發行10年、5年和3年期國庫券484.92億元。從1988年起，國家陸續發行了財政債券、國家建設及特種國債等，期間發行量列第二、三位的分別是金融債券和企業債券，而發行量最[1]小的是股票。我國股票發行試點始于1984年7月，到1990年底，全國共發行股票45.9億元。在整個20世紀80年代，我國資本市場基本處于起步階段，投資者意識淡薄，市場規模狹小，主要以一級市場為主，且極不規范。
（二）從1991年到2005年是中國資本市場的探索期
1.1991年到1995年的初步發展階段
流動性是證券的重要特性，面對國庫券和股票黑市交易現象的存在，政府以柜臺交易為試點進行嘗試性探索。柜臺交易市場的發展使整個社會逐漸認識到了證券投資股票，尤其是股票投資的巨大的潛在利潤，一舉扭轉了國債和股票發行的困難局面，相對降低了發行成本，促進了企業的股份制改造，并為成立全國性的證券交易所奠定了基礎。1990年12月，上海證券交易所正式成立，1991年深圳證券交易所正式營業。在國債的一級市場承購包銷發行方式的成功，標志著我國資本市場步入了一個新的發展階段。從上市公司看，到1996年底，已由最初的十幾家發展到530家，投資基金已有75只，對境外投資者共發行B股85家、H股23家。從股票二級市場交易額看，1990年為18億元人民幣，而1996年已達22693億元。
2.1996年到2000年的規范化發展階段
自1995年以后，我國資本市場無論在市場規模、市場結構方面股票，還是在法制建設、投資主體構成、管理體制等方面，都呈現出新的變化，使我國資本市場發展步入了一個倡導理性投資、加強規范化建設的新階段。至1998年底，深滬兩有上市公司851家，總股本為2345.36億元，總流通股本為740.94億股，總市值為19506億元，投資者已達3700多萬戶，證券公司近百家，證券交易營業部達2400多個論文開題報告。1998年12月29日人大審議通過并于1999年7月1日起正式實施的《中華人民共和國證券法》，對證券發行制度做了重大調整。這標志著我國資本市場逐步走上規范化、法制化的軌道。【1】
3.2001年到2005年的制度創新階段
1990年中國股票市場剛剛問世，面對種種不確定性以及要保持“公有”的特性，中國政府對股票發行上市采取了“規?？刂?實質審批”模式，確保股票上市進程的平穩和有序進而弱化供給沖擊。其基本操作模式是：中央政府事先確定一個年度總規模，然后按行政分配原則在不同部門、省市進行分配。2001年4月股票，中國證監會正式取消實行了9年之久的審批制和指標制，代以“核準制+通道制”的發行模式，為加速資本市場的發展打下了基礎。在這將近15年的探索期間，我國股票市場和債券市場都有了長足的發展。
（三）從2005年5月以后中國資本市場進入快速成長期
針對股權分置下大股東與小股東之間的利益不一致問題，我國從2005年4月29日開始啟動股權分置改革，對這一存在缺陷的制度設計進行了革新。這次變革將從根本上解決長期困擾我國資本市場發展的頑癥。2005年5月以后，中國資本市場解決了制約市場發展的股權分置的制度平臺，進而為國內資本市場的市場化、國際化，為中國資本市場建立有利于上市公司長期發展的激勵機制打下了基礎?！?】
2006年股權分置改革完成之后, 由于中國資本市場不同利益主體之間利益關系的理順, 投資者預期發生了重大調整。隨著我國經濟的不斷發展，人民幣升值預期和國際化趨勢使中國資本市場的發展面臨更優的金融環境。中國資本市場在2006之后迎來了一個歷史上少有的快速發展期——短短2年時間, 股票市值從2005的3萬億元增長到當前的30余萬億元。更為重要的是, 隨著市場規模的擴張, 內地市場對大盤藍籌的承受能力不斷增強, 2007年全年, 新入市資金逐月走高, 中國石油、神華股份、中鐵等公司的發行凍結資金量均在2萬億元～3萬億元,這標志著目前的內地資本市場已經具備了相當強的需求論文開題報告。
二、我國資本市場目前存在的問題
發展資本市場是一項重要的戰略任務，對我國實現本世紀頭20年國民經濟翻兩番的戰略目標具有重要意義。一是有利于完善社會主義市場經濟體制，更大程度地發揮資本市場優化資源配置的功能，將社會資金有效轉化為長期投資；二是有利于國有經濟的結構調整和戰略性改組，加快非國有經濟發展；三是有利于提高直接融資比例，完善金融市場結構股票，提高金融市場效率，維護金融安全。目前，我國資本市場主要存在以下兩個方面的問題：
(一)資本市場結構方面的問題
1、投資主體結構不合理
我國資本市場投資主體結構不合理，投資者現在還是以個人投資者為主，機構投資者數量相對來說較少，兩者比重相差較大。【3】個人投資者的投資行為主要是以投機為主，其投資行為取決于個人對證券產品的投資偏好，這種投資偏好的市場隨機性很強，增加了不穩定性；而機構投資者則更注重對上市公司基本面分析，選擇策略投資對象進行理性的價值投資，是穩定資本市場的重要力量。但是目前市場上養老基金、保險基金等機構投資者還比較弱小，難以適應投資機構化的需要，阻礙了這種穩定資本市場功能的發揮。
2、上市公司結構不合理
(1)上市公司的股權結構不合理。主要體現在：①國家股、法人股等過于集中，導致“一股獨大”現象；②公眾流通股的比重低，絕大部分股份不能上市流通（非流通陸續解禁后也有限售期）；③流通股過于分散股票，機構投資者比重?。虎苌鲜泄镜淖畲蠊蓶|不是自然人，通常是一家控股公司。這樣，上市雖然有助于企業在市場上直接得到資金從而緩解經營困難，但長期來看對其公司治理結構的影響未必理想。同時，在國家股和法人股始終占主導地位的情況下，流通股規模較小，很容易形成機構大戶操縱市場的局面，并且由于國有股不能自由地交易和轉讓，由市場所決定的資產兼并重組就不可能發生。在股市上所進行的企業并購只是在政府部門授意下才可能發生，這就決定了我國的股市難免投機盛行。
(2)上市公司組成結構不合理。主要體現在：①國有企業比重大，非國有企業比重?。虎诖笾行推髽I比重大，小企業比重??；③國有控股上市公司多，企業整體上市公司少；④傳統產業上市公司多，高新技術產業上市公司少。例如，滬深兩市2000多家上市公司中股票，通過直接上市和買殼上市的民營企業所占比例只有16%左右；行業分布存在較大缺陷，傳統產業的上市公司數量太多，競爭性領域企業數量超過85%論文開題報告。
3、金融產品結構不合理
(1)傳統金融業務產品結構單一。在銀行業，業務集中在信貸等傳統的零售業務領域，即使在傳統的零售業務中，也缺乏為企業提供全方位金融服務的系列產品，金融中介等批發業務嚴重不足；而國外銀行業在企業的整個發展期、成熟期，甚至二次創業中都會提供一系列的金融服務品種。在證券市場，中國股票市場相對于債券市場發展迅速，同樣存在法人股、國有股的流通問題以及A股和B股的合并問題。
(2)金融衍生工具發展滯后。衍生工具是企業規避或分散經營與投資風險的重要手段之一。1991年中國建立了期貨市場，但交易品種局限于綠豆、有色金屬等商品期貨，至今尚未推出利率、匯率、股指期貨以及期權、貨幣互換、股權互換等來規避金融風險?！?】由于缺少組合投資所必需的金融衍生品，各類投資者行為趨同，容易形成市場的單邊運行，在宏觀經濟運行和金融調控方向發生變化時可能導致風險積聚。
(3)金融手段創新不足。在金融業全球化、一體化的發展潮流中股票，各國金融業已借助電子技術的發展迅速實現金融業的電子化、網絡化，為在日趨激烈的國際競爭中提高競爭力、拓展生存與發展空間。中國銀行業和證券業已基本實現電子化，銀行、證券業務網絡化也已起步，但與國外發達水平相比還有很大差距。同時，由于體制問題，金融機構在電子化與網絡化過程中各自為戰，如各銀行的自動取款系統和結算系統獨立運行、互不兼容，增加了金融業電子化與網絡化的發展成本，也因規模不經濟和便利性不足而抑制了自身的快速發展。
(二)資本市場制度方面的問題
1、體制方面的問題
我國資本市場制度方面的問題主要是體制問題。我國資本市場由于政府和行政機構的介入，行政化色彩較濃，是“計劃”的資本市場論文開題報告。首先，資本一級市場受到行政壟斷，影響了市場融資體系的社會化和融資渠道的多樣性，地方政府為了保證地方財政收入，在選擇上市公司時很少考慮其成長性。所以股票，企業將主要精力放在“政府公關”和“包裝上市”上，而不是放在生產經營和結構調整上。很多上市公司上市前并沒有實質性改制，主要目的是“圈錢”，但沒能有效地利用圈來的錢。此外，發行市盈率也受到限制。券商不能發揮職責的原因之一就是一級市場“包賺不包賠”式的運作，投資者的利益得不到保護。
2、機制方面的問題
從某種程度上說，體制方面的問題是造成我國資本市場緩慢發展的主要原因。正是由于體制滯后，我國資本市場存在競爭機制失效、約束機制弱化和激勵機制不健全等問題。(1)競爭機制失效。在上市公司中，首先缺乏產權關系明確的市場主體，其次缺乏競爭機制形成的市場價格，導致資本市場不能形成有效的資源配置機制，行政機制在一定程度上取代了市場機制。(2)約束機制弱化。我國大部分上市公司都是有國有企業改造而來，存在著“轉軌”不轉制現象。主要表現在：一是“翻牌”。將未根本改制的原名企業改為股份有限公司并建立相應的組織機構論文開題報告。二是“圈錢”。在上市中按溢價募集資金，力保配股資格，達到圈錢的目的。上市公司中股票，國有股處于控制地位，處于“產權虛置”狀態，上市公司原主管部門以國有股代表的身份對企業進行干預，又不對后果負責；而且董事會的成員大部分來自大股東和企業內部，很難真正發揮監督的作用。(3)激勵機制不健全。發達國家上市公司的經營者實行即時薪金與長期薪酬相結合的收入形式，具有較大的激勵作用；而我國只有即時薪金的激勵辦法，上市公司股票價格的變化與公司決策經營無利益關系。因此，導致了經營者不太重視企業的長遠發展，往往為了眼前利益而犧牲長遠利益。
我國資本市場存在的種種問題，嚴重制約了它的健康發展，必須采取有效的對策與措施，促進其進一步發展，并趨于成熟和完善。從我國的實際情況出發，借鑒國外資本市場成功的經驗，針對我國資本市場存在的結構和制度方面的問題股票，大力發展機構投資者，不斷完善投資主體結構，建立金融產品創新機制，不斷完善金融產品結構，優化資源配置，不斷完善多層次資本市場體系，健全我國資本市場體系，豐富證券投資品種，逐步建立滿足不同類型企業融資需求的多層次資本市場體系。
參考文獻：
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宏觀經濟學論文3000字(一)：西方宏觀經濟學的中國化改造評析論文
[摘要]如今，在金融危機的影響下，西方宏觀經濟學不僅對世界的經濟理論產生影響，同時也對中國化改造產生著重大的影響。對于西方宏觀經濟學來說，主要需要解決三個問題，分別為就業問題、經濟增長問題以及通貨問題。西方宏觀經濟學對中國經濟的影響非常巨大，在將其引入到中國的過程中，經歷了否定、批判、部分吸收以及選擇性借鑒的曲折過程?；诖?，文章主要評價西方宏觀經濟學的中國化改造，以供參考。
[關鍵詞]西方宏觀經濟學；中國化改造；發展；理論建構
[DOI]10.13939/j.cnki.zgsc.2020.20.112
1前言
對于現代西方經濟學而言，根據不同的研究視角和領域，通常被分為兩個分支學科，分別為研究經濟資源最佳配置的微觀經濟學以及研究經濟資源最佳利用的宏觀經濟學。在宏觀經濟學中，其將整個國民經濟活動作為主要的研究對象，并將國民的收入作為核心決定理論。因為宏觀經濟學的視角為整體化的經濟運行，所以，其具體的研究領域主要包括就業問題、長期經濟穩定與增長相關問題、國家與國家之間的經濟來往以及匯率問題和國際收支問題等。同時，因為宏觀經濟學主要考察與國民的生產總值、總投資和收入、國民收入以及物價水平等在國民經濟中的變動法則相關的內容，故也將其稱作為總量分析，其主要解決資源有效利用方面的問題。所以，為了能夠更好地促進我國經濟的發展，應該對西方宏觀經濟學理論的運行規則、理論構成以及其影響進行分析，確保其可以在中國化改造中得到正確的借鑒，期望能夠為中國當代社會主義市場經濟學宏觀經濟理論的完善與發展奠定堅實的基礎。
2西方宏觀經濟學的含義
對于經濟學來說，其產生的目的就是為更好地解決與研究人們自身的無限性需求與資源稀缺性之間的矛盾和沖突而形成的一種理論學說。在經濟學中，其主要面臨兩個方面的問題，人類無上限的需求和資源的稀缺。對于人們的無上限需求而言，及時不斷地更替和變化，需求和欲望也分輕重緩急，稀缺資源也具有被選擇的特點。在經濟學的研究中，主要的研究內容不是資源稀缺的原因，而是針對因資源稀缺所引發的對資源選擇、利用與合理配置的相關問題[1]，換句話說，就是正確選擇、配置與利用有限的經濟資源，從而更好地滿足人類社會發展的需求。因此，所謂經濟學，其主要是從資源稀缺性的視角進行研究，如何對稀缺資源進行更加有效、合理的利用，在這種情況下，也就將經濟學分為資源利用與資源配置兩個獨立的學科，分別為宏觀經濟學與微觀經濟學，宏觀經濟學指的就是資源的充分利用，而微觀經濟學指的則是資源的合理配置。
3西方宏觀經濟學下的中國化改造
如今，西方宏觀經濟學已經被充分的引入到中國的經濟市場中，在此過程中，其也經歷了否定、批判、部分吸收以及有選擇借鑒的曲折歷程。對產生這種情況的原因進行深入分析后不難看出：首先，因為中國國內的經濟學均以政治經濟學作為基本理論和指導思想，而西方宏觀經濟學作為“后來者”，其若想得到整個經濟學界的接受，則必須要經歷一個漫長的過程。其次，在中國，長時間以來實行的都是以社會主義公有制為主體的計劃經濟體制，這與西方的私有制市場經濟體制之間存在很大的區別。自改革開放以來，中國雖然已經實行了經濟體制的改革與轉型發展，但是這種經濟體制的成熟運行還需要一個非常漫長的過程。最后，西方經濟學自身具有雙重性質，也就是對資產階級的意識形態性進行宣揚，又對市場經濟運行規律進行客觀性總結。總體來說，其本質就是對私有制的維護。另外，因為資本主義市場經濟和社會主義市場經濟在市場經濟中具有比較大的相同點，根據西方經濟學對市場經濟運行的規律性進行客觀總結，也反映出了經濟社會中所客觀存在的事實，這也是值得我國借鑒與吸收的地方。因此，對西方宏觀經濟學的態度應該是在吸納的基礎上，嚴格把握分寸，不能照搬照抄，應消化與學習其有用的部分，實現取其精華去其糟粕，適當、合理的將西方宏觀經濟學引入到中國化改造中。
對于政府行為，其往往表現為經濟管理和宏觀調控，市場功能往往表現為供求、價格自發調節和自由競爭，兩者緊密關聯、相互交織、缺一不可。因為政府行為不可能完美無缺，市場功能也不可能完全有效，兩者都有弱點，都存在局限性，需要協調互補。這就需要以正確處理政府和市場關系問題為核心，圍繞更加尊重市場規律和更好發揮政府作用，統籌推進經濟體制改革。要鞏固和完善基本經濟制度，健全現代市場體系，完善宏觀調控體系，加快改革財稅體制、金融體制，使市場這只“看不見的手”和政府這只“看得見的手”能夠揚長避短、有機結合，都得到有效發揮，促進社會主義市場經濟體制不斷完善。
立足于市場經濟運行的性質進行分析，無論是現代西方宏觀經濟學，還是中國社會主義經濟體制下的宏觀經濟調控理論，都是對現代市場經濟運行規律的一種總結，兩者的目的都是通過采用有效、合理的宏觀調控政策、宏觀調控方法和措施確保整個國民經濟的總量能夠保持平衡，從而優化經濟結構，使國民經濟可以得到平衡、持續、健康、快速以及穩定的發展，進一步推動經濟社會的全面發展。也正是因為如此，在世界經濟一體化的趨勢下，中國經濟與國際經濟接軌也是中國經濟發展的必然趨勢，無論是中國的宏觀經濟學或者是西方的宏觀經濟學，其手段和措施也越來越趨向于一致化。那么有效的借鑒與引入西方宏觀經濟學中的成功經驗，可以促進我國市場經濟健康、穩定發展。
就宏觀經濟學的理論與實踐的相關研究而言，在社會主義市場經濟條件下對其進行建設與完善是首要任務。所以，應該在宏觀經濟政策的基礎上，將市場與政府之間的辯證關系進行正確的處理。對于中國的市場經濟來說，其需要與社會主義初級階段中的相關經濟制度進行有機融合，確保國家干預力度的一種現代化市場經濟。一方面，政府應該在一些特殊領域內避免對市場經濟的運行進行過多干擾；另一方面，政府應正確的調控市場的自由度，避免市場經濟發展失控。為了實現這一局面，必須將政府宏觀調控手段與市場手段進行融合，體現其優越性，只有確保政府宏觀調控政策的順利落實，才可以確保我國市場經濟得到健康、均衡、可持續的發展。
總之，我國在經歷了多年的實踐與探索后，宏觀經濟調控和管理已經基本上實現了四個轉變：一是由國家對企業進行直接調控和直接的資源配置轉向為調控市場，從而直接調控對市場產生影響的主體，實現宏觀調控的基本目標；二是在總需求和總供給平衡方面，從原先的供給調節，轉變成為需求調節；三是在調節需求的方法和措施方面，從直接對市場需求進行調控轉變成為利用經濟杠桿對市場需求的規模進行調節；四是從原本借助國家計劃進行調控轉變成為國家計劃、財政政策以及金融政策三者相互配合和協調的新機制。
4結論
總而言之，在世界經濟風云變幻的今天，中國與整個世界的經濟聯系也越來越密切，這也標志著中國已經融入到全球化的經濟市場中，同時也表明了中西方經濟理論互補與交融的必然趨勢。因此，應將西方宏觀經濟學中的精華與中國社會主義市場經濟發展結合，從而探索更加完善、健全的具有中國市場經濟特色的宏觀調控手段，積極參與世界各個國家的經濟技術，實現合作共贏，從而更好地抵御經濟危機，在促進中國經濟發展的同時，也為世界經濟發展提供可借鑒經驗，樹立我國經濟強國的形象。
宏觀經濟學畢業論文范文模板(二)：現代宏觀經濟學中的投資理論及其最新發展論文
摘要：宏觀經濟學關注經濟的整體結構、行為和表現。宏觀經濟學家關注的是分析商品和服務的總生產（GDP）、失業、通貨膨脹以及與國際貿易相關的一般經濟動向的基本決定因素，更重要的是，通過宏觀經濟分析GDP短期波動（經濟周期）的原因和影響，并長期預測GDP趨勢（經濟增長）。宏觀經濟事件會影響到我們的生活和福利，因此宏觀經濟問題非常重要。在宏觀經濟管理上取得成功的經濟體，必須有低失業率、低通脹、穩定而持續的經濟增長等特性。現代宏觀經濟投資理論主要分為三個階段：新古典投資理論、q理論、不可逆向投資理論。本文將對現代宏觀經濟學中三個投資理論的具體內容以及優缺點進行闡述和比較，并對其最新發展進行探究。
關鍵詞：宏觀經濟學；投資理論；理論發展
一、引言
新古典投資理論、q理論、不可逆投資理論是現在宏觀經濟理論發展的三大階段。第一階段的新古典投資理論以產出和資本的使用成本為主要變量，揭示了理想資本水平在穩定狀態下與其決定因素之間的關系。Tobin提出的q理論是第二階段的形成標志，q理論將對未來的預期作為投資依據，并且這一理論將對未來預期收益的評價與金融股市的估價聯系了起來，所以相較于前一階段的新古典理論，它更具有一般性。第三階段的形成標志是不可逆投資理論。經濟學中的投資主要指的是投資工廠的規劃設置與設備安裝成本，這些投資含有沉淀性成本，即未來改變計劃或決定時無法收回的投資，這就是投資不可逆性。這三大理論的具體內容將在下文進行詳述。
二、新古典投資理論
新古典學派包括劍橋學派（馬歇爾學派）、洛桑學派（巴拉學派、帕雷托學派）和奧地利學派（mengel學派）。邊際效用遞減規律是理解經濟現象的基礎，它用于解釋各種經濟問題，如購買者的購買行為在面對不同價格時，市場參與者的反應價格和各種資源在不同用途上的優化配置。新古典主義學派深化了古典主義學派的投資理論。其貢獻是新古典主義學派把邊際原理和數學方法引入投資分析，運用數學函數、機械平衡和原理，把邊際成本、邊際收益和機會成本的概念量化。
是否投資、何時投資、投資多少是投資理論最基本的問題，此外，當市場情況惡化時，還要考慮何時停產。所以，產業均衡、總體均衡、均衡的動態性質、總體波動是經濟學對個體優化行為研究的主要內容。馬歇爾的長期與短期均衡分析回答了傳統投資理論中是否投資和何時投資的問題。要回答是否投資和何時投資問題，就要對價格和長期平均成本進行比較，當價格高于長期平均成本時，企業為了擴大生產，就會開始投資；要回答何時停產退產問題，就要將價格和平均可變成本進行比較，當價格低于平均可變成本時，企業就會暫停生產甚至退出這一產業。但是，現實與理論之間存在較大差異。有的企業常常用折現值來估計一個項目的現期價值，企業為這項投資所投入的成本遠遠小于對這一項投資所預期的長期收益；還有的企業在長期處于虧損的狀態下仍繼續營運。這些現實的問題使傳統的投資理論陷入困境，下文的不可逆投資理論將解決這些難題。
三、q理論
新古典理論解釋的是穩定狀態下的一個特殊情況，為了從更廣義的角度來研究投資問題，經濟學家創立了q理論。q理論可以描述投資決策的可塑性過程。q理論引入了投資的調整成本函數，在理論模型上實現了逐步調整固定資本水平的思想，彌補了申報前理論中關于投資調整過程的簡單假設所造成的理論缺陷。
根據數學模型的q理論的一般推導：假設企業的生產函數或收入函數為資本kt和勞動Lt，表示為yt=F（kt，Lt），F是連續可微分的凹函數。假設Pt為投資商品的實際價格，wt為實際工資水平，C（It，kt）是固定資產的調整成本，那么C（It，kt）是二次公式中對It可微的嚴格上升的凸函數，也就是說，投資額的上升會導致邊際調整成本的上升。所以可以在短期內進行大額投資，隨著投資量的增加，投資的調節成本也會劇增，所以分階段調節可能是最好的選擇。企業投資的最好辦法是投資物品的價格加上投資的邊際調整成本，等于資本的最低價格。
q理論的核心方程表明，固定資產凈投資，即不含折舊，是資本的基本價格qt的嚴格遞增函數。投資量與qt正相關，而且股票和債券市場將提供評估企業資本價值和未來潛在收益的直接依據，否則很難想出其他客觀評價不同行業、不同企業價值的方法，尤其是潛在的未來收益。這里需要指出的是，由Tobin定義的qt被稱為“平均q”，因為他定義了qt=Vt/（Ptkt），即在t時刻，企業的價值Vt除以固定資產的價值，這是研究實證中常用的q。其中的q值顯然可以從實際數據（如金融市場數據等）觀察和測試中得到。但是，q理論的q是“邊際q”，也就是一個邊際投資單位在當前時間內能夠產生的所有未來邊際收益的現值，這個變量連金融市場也難以觀察和推算出來。因此，在q理論和其他相關實證研究的測試中，經濟學家常常使用平均q（或根據需要）替換邊際q。一個非常有意義的問題是探究平均q和邊際q相等的條件。已有研究給出了更一般性的條件：F（kt，Lt）和C（It，kt）都是齊次線性函數，Pt、wt和D（t，s）都是外生變量，企業值Vt和kt呈線性正相關。因此，dVt/dkt=Vt/kt，或一個單位的邊際的價值qt=dVt/（Ptdkt）=Vt/（Ptkt），即邊際q等于平均q。
在經驗統計調查中，使用平均q來替換或近似邊際q是非常普遍的，但測試結果并不令人滿意。事實上，平均q說明投資的能力非常有限。關于這個狀況的理由有很多爭論。更普遍的討論是強調平均q和邊際q的區別。也就是說，上文設想的條件實際上有可能得不到滿足。因此，平均q不能代替邊際q。更有力的論點是財政會受到健康的財政制約。例如，用內部資金投資要比籌集外部資金容易得多，成本也要低得多。另一方面，資本市場上各企業的融資能力也有很大差異。因此，平均q與警戒線q沒有什么不同，即使企業通過金融市場評價的平均q高，也可能得不到相應的投資。
最后，讓我們看一下q理論和新古典投資理論的關系。第一，新古典主義中不能調整成本。也就是說，C（I，k）=0。第二，如果生產函數為y=F（k，L）=kαL1-α），0<α<1，那對k的偏導數為F’k（k，L）=αkα-1L1-α=αy/k。因此，新古典主義投資理論是在穩定狀態下確定理想資本水平的方程式，這也是q理論的一個特例。
四、不可逆投資理論
生產和投資的產業特性決定了投資的不可逆性。形成特定生產的投資，難以轉化為其他行業的生產和投資。如果不得不進行改變，原有的投資就會失去意義。不可逆投資理論強調固定資產投資決策的不確定性。把不可逆和不確定性結合起來，就可以創造出比傳統的投資理論更具有現實意義的投資理論。
在傳統的投資理論中，馬歇爾的理論回答了兩個問題：是否投資、什么時候投資。但是，由于現實和理論的差別，馬歇爾的理論沒有很好地解決投資問題。馬歇爾認為，如果一個產品的價格高于其長期平均成本，或者投資預期總收益的貼現價值大于投資成本，則應立即進行投資。但實際上，企業不會馬上進行投資，而是保持觀望和等待。我們假定政策制定者可以通過一次性成本為k的投資來構建一個生產系統，假設一旦構建，該系統將永遠維持下去。Rt表示單位當期投資收益，假定Rt為一個時間單位內從該項投資中得到的收益，計算未來預期收益時用1/（1+ρ）來表示折現率，那么在t時間內未來預期總收益的折現值為Rt/ρ。根據馬歇爾的理論，一旦Rt/ρ>k，或者凈利潤Rt-ρk>0，就要立即開始投資，我們稱ρk為馬歇爾投資的觸發值。因此，當Rt略高于ρk時，等待率高于0，仍然具有價值，它將大于預期純利潤的直接投資化為時間t，因此，馬歇爾的投資原則Rt-k>0不是投資者的最好選擇。
為了找出投資的最優原則，我們采用隨機優化的方法進行研究討論。以一次性投資為模型建立一個投資系統，假設投資過程有三個基本特征：需要沉淀性成本、未來收益不確定并且具有風險性、投資必須立即進行。需要解決的問題是如果用成本k進行一次性投資，何時投資最優。用V0（R）來表示還沒有投資的價值，用V1（R）來表示投資后這項投資的價值。從本期價值V0（R）出發，如果決策者繼續等待，給定現期收益為R，下一期價值函數的預期折現值為E[V0（R′）|R]/（1+ρ）；如果決策者立即投入k，并得到價值V1（R）-k=R/ρ-k，決策者只需要將這兩個值進行比較即可。我們在前文已猜測，最優解應是一個高于馬歇爾投資觸發值的另一個觸發值，即T>ρk?，F期收益R>T時，決策者將開始進行投資。在R=T時，投資與等待的價值是相等的，通過條件限制和函數計算可確定T值。假定R服從一種最簡單、無趨勢的幾何布朗運動，可以求出V0（R）。當RT，決策者將進行投資。
1，畢業論文來源:
2，畢業論文類型:
二，畢業論文的意義
國內外研究情況，本課題特點眾所周知，會計信息是經濟決策的基礎。投資者和債權人可以根據公司提供的會計信息，決定其投資和信貸活動，并進而影響到公司的股價表現和資金成本，保證資金向真正有價值的公司流動，提高資源分配的效率和效果。如果會計信息不能真實地反映經營活動，相關的決策必然缺乏可靠的基礎，資源分配的效率就無法得到保證，必然會帶來資源的浪費，同時，會計信息還直接參與價值分配活動，如不同會計政策的選用，將直接影響到當期的盈利水平和相應的股利分配。可見,上市公司會計信息的披露是十分重要的。會計信息的披露正確與否，充分與否無論是對公司本身而言，還是對投資者，債權人都有十分重要的意義。會計信息披露的重要使命就是真實客觀地反映企業經濟活動過程及結果，向有關信息使用者提供準確的信息，以便進行科學決策。
隨著我國股票市場的不斷發展,股市的國際化，規范化程度正日益提高，我國股市的信息披露制度從無到有，已經形成一套初步的信息披露制度，對維護股市秩序，保護廣大投資者利益起了積極作用。但由于我國特殊的經濟環境，上市公司的出現與發展和其他國家相比還是比較晚的，而且其中也存在著一些問題.因此，深入揭示會計息披露存在的問題，尋找治理會計信息披露問題的對策，研究會計信息披露的展趨勢，以提高上市公司會計信息質量，仍然是需要我們認真探討的一個問題。
社會各界對上市公司財務報告有著廣泛的需求和強烈的依賴，所有的信息用戶對其均寄予厚望，希望藉此提高其決策的科學性。但會計信息披露并非至善至美，其中存在著許多缺陷。這些缺陷的存在，損害了會計信息的及時性，相關性和可靠性。因此，研究上市公司會計信息披露的發展趨勢是十分必要的。
三，畢業論文研究的主要內容，重點，難點
本畢業論文主要通過分析上市公司會計信息的重要性及其對各方面(對公司本身，投資者，債權人等等)的影響，指出會計信息披露的重要性。對目前上市公司會計信息的披露模式及其內容進行分析，指出其存在的缺陷與不足,以及需要改正和完善的地方。通過對上市公司會計信息披露內容中的幾個重要組成部分(例如資產負債表，損益表，現金流量表等)的不足和需改進完善之處來預測會計信息披露的發展趨勢。本畢業論文的重點在于通過對會計信息披露的模式的分析與研究，指出其缺陷與不足，從而做出會計信息披露的發展趨勢預測。
本文的難點在于通過分析上市公司會計信息披露的模式中所存在的不足來預測會計信息披露的發展趨勢。
四，畢業論文研究方法(或技術路線)
很顯然，事情并非如此簡單。通常公司的高管自己也持有股票，因而希望看到股價的上漲。此外，如果股東賠了錢，公司高管就可能丟了工作。
但沃頓商學院金融學教授伊泰·古德斯登（Itay Goldstein）、亞利克斯·艾德曼斯（Alex Edmans）和前沃頓商學院金融學教授、現在明尼蘇達大學卡爾森管理學院執教的菲利普·邦德（Philip Bond）進行的一項最新研究表明，事情還不止于此。他們題為《金融市場的真正影響》（The Real Effects of Financial
Markets）的論文，探索了股票價格、公司的健康狀況、公司高管做出的決策，以及出借人、投資者、客戶、經理、員工和監管者等其他參與者之間的微妙關系。這項針對這一主題的調查研究發現，進行股票、債券和其他證券交易的金融市場扮演著至關重要的“信息角色”，這一角色會影響到由公司構成的“實體經濟”做出的決策?！拔覀冋J為，金融市場不只是個附屬物?！惫诺滤沟窃诮邮茉L談時談到?！跋喾?，它在經濟生活中扮演著非常重要的角色?！?/p>
長期以來，市場分析人士一直將公司股票價格的漲跌視為市場對公司未來現金流預期的一個指標。但是，古德斯登與同事得出的結論是，股價也會反映出人們對公司管理層決策的認同或者反對，從而會影響公司做出決策。
清楚股票市場這一反饋角色的經理，可以利用市場的反應指導自己實施購并等重要行動?！熬褪袌稣J為某個想法是不是個好主意的問題，你會希望市場能給你提供某些信息?！惫诺滤沟钦劦?。舉例來說，公司披露可能在另一個國家開辦一間工廠的消息之后，股票的價格可能會上漲，也可能會下跌。如果股價下跌了，那么，公司的管理層會得出這樣的結論：投資者發現了公司經理沒有看到的某些危險，他們可能就此放棄這一計劃。觀察股票價格成了從數千個投資者提供的更廣泛的知識、觀點和分析中受益的一條途徑。
此外，弄清聯系市場和企業間的反饋過程，還能讓人們理解從其他角度很難解釋的現象，古德斯登談到。其中之一是“空頭襲擊”（bear raid），就是賣空者將賭注押在企業的股票價格將會下跌上。反饋效應可以使之成為“自我實現的預言”（self-fulfilling prophesy）：賣空會增加股票的供應、打壓股價、阻止出借人為企業提供資金、削弱企業的實力，并導致股價進一步下跌。因此，即便實際上企業的健康狀況很好，但賣空者依然可以從賣空交易中獲利。
盡管人們認為，一家企業的經理比外人更清楚自身企業的運營和業務前景，但他們永遠都無法獲取全部信息。三位作者在論文中寫到，股票市場“匯聚了很多投機者的信息，合在一起，他們可能比企業經理更加見多識廣。眾所周知，信用評級機構會受到股票價格的影響，他們的結論對企業能否獲得信貸具有很大的影響。其措施會影響企業現金流（對銀行的現金流影響最為顯著）的監管機構，也會密切跟蹤市場中的股價變化……同樣的，員工和客戶可能也會根據股票市場流出的信息來決定是否為其工作，或者是否購買其產品?！?/p>
其薪酬通過獎金、股票期權或其他與股票價格密切相關的經理，也會根據自己的決策對股票價格產生的潛在影響來做出決策?！肮蓶|之所以選擇通過將企業經理的薪酬與股票價格捆綁在一起的方式來防范問題，是因為他們認為，公司股票的價格能夠反映出公司價值。”作者在論文中寫道?！叭绻蓛r不能提供公司價值的信息，那么，股東就不會將管理層的薪酬與股票價格捆綁到一起，從而，經理也就不會在乎股價了。”
市場效率的傳統觀點認為，投資者能消化有關某個公司的所有可獲取的信息，并會通過推升和降低供應和需求，使股價達到一個能反映出企業真正價值的水平。但是，研究表明，各種各樣的因素都會對這一過程產生干擾，古德斯登和同事列舉了很多例證，比如，“非理易者的優勝劣汰”。
“從傳統觀點來看，非理易者基于與企業的基本面無關的理由進行交易會賠錢，并會隨著時間的推移從市場消失。”他們寫道。因此，“聚集在市場的只是理易者，而股價會有效而正確地反映出公司的基本面?！?/p>
但反饋效應能讓非理易者在市場中存活下來，因為他們的觀點實際上反映了企業的現金流情況，并制造出了一種“自我實現的預言”。當大量正面評論充斥在交易者之間時，哪怕這些評論是非理性的，它們也會通過促進人們對股票的需求、讓企業看起來更健康，并鼓勵公司管理層做出在其他情況下可能不會做出的決策而推升股票價格。非理易者則可能因此掙錢，并在交易中存活下來。“這再一次表明，當股價反饋對決策至關重要時，市場效率的傳統定義并不準確?！闭撐牡淖髡邔懙?。
另一個例證：金融市場的“擠兌出逃”（run）。當投資者只是因為其他投資者賣出股票而賣出自己的持股時，就會發生擠兌出逃。擠兌出逃會將股票價格打壓到低于企業盈利等基本面所決定的水平。在一個完美的有效市場中，這種情形是不會發生的，因為投資者會基于企業的基本面進行買賣交易。在理想的有效市場的假設下，一旦股票價格低于適當的水平，其他投資者就會發現便宜籌碼并買入股票，而這一需求則會使股價趨穩或上漲，從而防范擠兌出逃的發生。然而，反饋效應卻會通過阻止出借人為企業提供資金、削弱企業的實力而為擠兌出逃火上澆油，從而引發更多的拋售。
論文的作者還寫到，了解反饋過程還能幫助企業調整其資金募集戰略。舉例來說，希望最大限度利用來自市場的反饋信息指導決策的企業，可能會選擇發行股票而不是債券來籌集資金。債券對反饋不太敏感，因為投資者的關切所在是企業依承諾償付利息和本金的能力。只要企業的健康程度足以使之完成這些承諾，那么，對債券持有人來說，企業的收益、監管環境以及業務選擇就不那么重要了。但所有這些因素卻都會影響股票的價格，所以，股票能提供更好的反饋。
格式要求
1、題目：應簡潔、明確、有概括性，字數不宜超過20個字。
2、摘要：要有高度的概括力，語言精練、明確，中文摘要約100—200字；
3、關鍵詞：從論文標題或正文中挑選3～5個最能表達主要內容的詞作為關鍵詞。
4、目錄：寫出目錄，標明頁碼。
5、正文：
專科畢業論文正文字數一般應在3000字以上。畢業論文正文：包括前言、本論、結論三個部分。
前言(引言)是論文的開頭部分，主要說明論文寫作的目的、現實意義、對所研究問題的認識，并提出論文的中心論點等。前言要寫得簡明扼要，篇幅不要太長。
本論是畢業論文的主體，包括研究內容與方法、實驗材料、實驗結果與分析(討論)等。在本部分要運用各方面的研究方法和實驗結果，分析問題，論證觀點，盡量反映出自己的科研能力和學術水平。
結論是畢業論文的收尾部分，是圍繞本論所作的結束語。其基本的要點就是總結全文，加深題意。
6、謝辭：簡述自己通過做畢業論文的體會，并應對指導教師和協助完成論文的有關人員表示謝意。
7、參考文獻：在畢業論文末尾要列出在論文中參考過的專著、論文及其他資料，所列參考文獻應按文中參考或引證的先后順序排列。
8、注釋：在論文寫作過程中，有些問題需要在正文之外加以闡述和說明。
9、附錄：對于一些不宜放在正文中，但有參考價值的內容，可編入附錄中。
注意事項
1、畢業論文一律打印，采取a4紙張，頁邊距一律采?。荷稀⑾?.5cm，左3cm，右1.5cm，行間距取多倍行距(設置值為1.25)；字符間距為默認值(縮放100%，間距：標準)，封面采用教務處統一規定的封面。
2、字體要求
論文所用字體要求為宋體。
3、字號
第一層次題序和標題用小三號黑體字；第二層次題序和標題用四號黑體字；第三層次及以下題序和標題與第二層次同；正文用小四號宋體。
4、頁眉及頁碼
畢業論文各頁均加頁眉，采用宋體五號宋體居中，打印“河北大學xxxx屆本科生畢業論文(設計)”。頁碼從正文開始在頁腳按阿拉伯數字(宋體小五號)連續編排，居中書寫。
5、摘要及關鍵詞
中文摘要及關鍵詞：“摘要”二字采用三號字黑體、居中書寫，“摘”與“要”之間空兩格，內容采用小四號宋體?！瓣P鍵詞”三字采用小四號字黑體，頂格書寫，一般為3—5個。
英文摘要應與中文摘要相對應，字體為小四號timesnewroman。
6、目錄
“目錄”二字采用三號字黑體、居中書寫，“目”與“錄”之間空兩格，第一級層次采用小三號宋體字，其他級層次題目采用四號宋體字。
7、正文
正文的全部標題層次應整齊清晰，相同的層次應采用統一的字體表示。第一級為“一”、“二”、“三”、等，第二級為“1.1”、“1.2”、“1.3”等，第三級為“1.1.1”、“1.1.2”等。
8、參考文獻
參考文獻要另起一頁，一律放在正文后，在文中要有引用標注，如×××[1]。
9、外文資料及譯文
外文資料可用a4紙復印，如果打印，采用小四號timesnewroman字體，譯文采用小四號宋體打印，格式參照畢業論文文本格式要求，另外，要注意畢業論文結束語是否恰當。
參考范文：
投資學專業實踐性教學改革的思考
[摘要]隨著全球經濟一體化速度的加快，全球性、全國性金融市場的形成與開放，對于金融投資人才需求日漸增多。文章對現行的投資學專業的設置情況做了簡單分析，以對本科教育中投資學專業應用型人才培養模式做出探索。
[關鍵詞]投資學；實踐性教學；應用型人才培養
doi：10.3969/j.issn.1673-0194.2016.03.132
[中圖分類號]G420[文獻標識碼]A[文章編號]1673-0194（2016）03-0250-02
投資學專業是適應我國投資主體多元化、投資方式多樣化、投資規模分散化、投資行為職業化、投資活動專業化的背景而產生的一門新專業。投資學作為一門學科，是對投資進行系統的研究，從而科學地進行投資活動，其核心是以效用最大化準則為指導，獲得個人財富配置的最優均衡解。專業化的投資和投資的專業化是投資行業發展的必然趨勢。
1投資學專業的學科門類劃分[1]
宏觀意義上所說的投資，多指產業布局、資源配置、投資規劃等投資經濟學問題，從學科屬性而言當歸屬經濟學學科門類。相近專業有國際經濟與貿易、金融學等。
微觀意義上所說的投資，應指以政府、企業、個人、非盈利組織等主體對某一經濟活動的投資行為，具體包括投資項目分析、評價、規劃、決策、資金籌措、資金投入、項目監控與項目績效評估等投資管理行為，從學科屬性而言，當屬管理學學科門類。相近的學科是財務管理、國際商務、工程管理、房地產開發與管理等。顯然，作為應用型本科院校所創辦的投資學專業，應以微觀意義的投資經濟活動管理為主。
2投資學專業建設中存在的問題
2.1重認知性實驗，輕設計性、綜合性實驗
目前，側重于理論知識的強化訓練，忽視了學生的實踐能力、創新能力、應用技能等個人綜合素質的培養。大多數學校對投資學專業的學生都設置了實驗課，但在課程設計體系上都是開設單一的課程，很少開設綜合性的實驗，也沒有開設激發學生思維能力和創新能力的開放性實驗。
2.2重教師的學歷培養，輕實踐能力提升
現在，高校注重對教師的科研能力培養，卻忽視了教師的教學實踐能力的提升。教師學歷和科研能力在一定程度上反映一名教師的教學能力，但并不能完全反映出教師的教學能力，而教學能力往往反映在教師的教學實踐上。
2.3教學目標脫離社會需求
投資學專業是具有融實務投資、金融投資和人力資本投資于一體的綜合學科，該專業更強調實務操作能力和投融資判斷分析能力的培養。然而，現行的本科院校投資學專業的課程設置中，較少做到理論教學與實踐教學相互統一，常常會出現厚此薄彼的現象，這體現不出本科院校投資學專業教學圍繞市場需求出發的特點，不利于學生創新意識的培養。
3完善投資學實踐性教學的建議
3.1建立多層次實驗室
構建基礎經濟、綜合投資和金融企業實踐多層次實驗室。投資學專業利用實驗軟件，開設證券投資分析、外匯模擬交易、商業銀行經營等實驗課程，通過對軟件系統的講解、觀摩及模擬使用等教學手段，使學生在熟練操作系統的基礎上，能夠利用相關指標和方法處理和分析問題，這極大地提高了學生的實踐和應用能力，也將會取得良好的教學效果。
3.2提高教師教學實踐能力
一方面“送出去”，將相關教師參加各類實踐活動的培訓、參觀甚至參與各類企業的經營管理，積極鼓勵并創造條件促進教師到金融機構、政府部門、企業等單位掛職鍛煉；另一方面“請進來”，利用政、校、行和企共建合作平臺，聘請企業的經理、主管等相關人員到學校進行講座、授課，聘請資深企業家作為客座教授，定期講授一些課程，這有助于教師的教學實踐能力的培養。
3.3市場需求為導向，優化人才培養模式
在夯實學生理論基礎和提升實踐能力的基礎上，倡導學思結合，在投資學專業課程教學過程中要廣泛采取啟發法、演示法、實習法和實驗法等教學方法，堅持理論聯系實際，做到學以致用、用以促學、學用相長；培養學生發現問題、思考問題和解決問題的能力。教師和學生都可以借助互聯網平臺，利用學校引進的WIND、色諾芬及知網等工具，及時了解國內外業內動態、市場行情等方面的信息，促進教學增效。
主要參考文獻
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