時間：2023-07-10 17:33:42
開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創(chuàng)造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇風險投資理財方法，希望這些內(nèi)容能成為您創(chuàng)作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進步。
近年來，我國經(jīng)濟和互聯(lián)網(wǎng)急速發(fā)展，傳統(tǒng)金融理財已無法滿足資金供給方的金融需求，互聯(lián)網(wǎng)和金融理財結(jié)合產(chǎn)生了互聯(lián)網(wǎng)金融理財，具有普惠和便利性的互聯(lián)網(wǎng)金融理財在改革和創(chuàng)新中，出現(xiàn)了很多問題，因此，如何規(guī)范我國互聯(lián)網(wǎng)金融理財成為當下聚焦的熱點。
1投資者應(yīng)提高投資風險意識
目前我國居民的投資理財意識不斷提升，但是大部分居民的投資理財知識很匱乏，投資理財?shù)娘L險意識也不高，面對高收益，很多投資者會放松警惕，投資于高收益高風險的投資產(chǎn)品中，一旦出現(xiàn)理財詐騙的顯現(xiàn)，將會對投資者造成極大的損失。投資者在選擇互聯(lián)網(wǎng)投資理財平臺的時候應(yīng)主要關(guān)注兩點：第一，看投資理財公司是否經(jīng)過正規(guī)注冊。第二，了解平臺經(jīng)營流程是否透明，各項資金的來源是否清晰。目前正規(guī)的投資理財平臺都會有第三方資金保障，投資者的所有資金都不經(jīng)過平臺，這樣才能有效的保證投資者的資金安全。
2完善互聯(lián)網(wǎng)金融征信機制建設(shè)
目前我國個人征信機制不健全，大部分互聯(lián)網(wǎng)金融平臺與銀行的征信系統(tǒng)沒有結(jié)合，征信調(diào)查主要還是通過線下調(diào)查貸款審查以及個人信用卡還款信譽狀況，審查力度較差，對貸款方的償還實力很難有效評估，這樣就導(dǎo)致了互聯(lián)網(wǎng)信用貸款有很多漏洞，因此應(yīng)盡快建設(shè)健全的互聯(lián)網(wǎng)征信共享機制，將互聯(lián)網(wǎng)金融投資平臺產(chǎn)生的信用信息統(tǒng)計到銀行的征信系統(tǒng)，向互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)開放征信系統(tǒng)接口，為由互聯(lián)網(wǎng)金融資格的主體提供征信支撐。
3政府聯(lián)合相關(guān)部門推出政策支持
宏觀上講，風險資本需要國家的政策支持。中國風險資本發(fā)展緩慢的直接原因就是風險資本的來源比較單一。多年來，風險投資主要來自財政科技撥款以及銀行科技開發(fā)貸款，民間資金進入風險投資領(lǐng)域的數(shù)量極為有限。有限的財政投入和銀行貸款不足以滿足眾多高科技企業(yè)的資金需求。因此中國投資理財市場要想發(fā)展，首先必須放開風險資本準入的限制，同時要結(jié)合稅收等優(yōu)惠政策鼓勵參與投資。
4加強互聯(lián)網(wǎng)理財投資的市場監(jiān)管
金融市場監(jiān)管單位應(yīng)該承擔不同階段的任務(wù)，一是提供政策咨詢，幫助創(chuàng)業(yè)者獲得金融主體的許可。其次，建立嚴謹?shù)膶彶橹贫群突肆鞒蹋O(jiān)管理財平臺是否有專業(yè)的審核團隊對所有階段人的征信資料、深入審核、嚴格把控，為投資人甄選安全有保障的優(yōu)質(zhì)借款項目團隊。
二、規(guī)范銀行理財投資市場的相關(guān)對策
1銀行需要構(gòu)建穩(wěn)定合理的理財產(chǎn)品結(jié)構(gòu)
銀行必須依據(jù)自身的業(yè)務(wù)能力、市場角色、主題客戶來構(gòu)建理財產(chǎn)品品種結(jié)構(gòu)。要構(gòu)建銀行理財產(chǎn)品的合理品種結(jié)構(gòu)，必須以銀行經(jīng)營管理方面的特點為基礎(chǔ)。從銀行的經(jīng)營原則來看，要追求穩(wěn)健，力避風險；從銀行的市場角色來看，要發(fā)揮在與利率有關(guān)的產(chǎn)品開發(fā)上相對于其他金融機構(gòu)的比較優(yōu)勢；從銀行的主體客戶上來看，要認識到他們偏好低風險產(chǎn)品這一現(xiàn)實。理財產(chǎn)品品種結(jié)構(gòu)構(gòu)建的原則應(yīng)該是以低風險、收益較穩(wěn)定的產(chǎn)品為主，要兼顧安全性和收益性。對于高風險產(chǎn)品，要在正確認識自身的經(jīng)營原則、市場角色、主題客戶的基礎(chǔ)上，結(jié)合自身實際業(yè)務(wù)能力，保持適度的數(shù)量和規(guī)模。
2進一步加強理財產(chǎn)品本身的透明度
商業(yè)銀行設(shè)計理財產(chǎn)品時，不應(yīng)采用模糊的語言，應(yīng)該將理財產(chǎn)品的投資標的、投資期限、商業(yè)銀行所需承擔的義務(wù)、投資者需要自擔的可能損失，以及最終收益率的計算方法等。使投資者拿到理財產(chǎn)品說明書時，能夠明確了解投資標的狀況，消除商業(yè)銀行與投資者之間的誤解。同時，在當前理財產(chǎn)品快速發(fā)展的趨勢下，應(yīng)當堅決抵制個人理財產(chǎn)品銷售過程中的不合規(guī)行為，切實防范銀行不審慎展業(yè)行為造成金融投資者的不當購買、錯誤購買理財產(chǎn)品而引發(fā)的風險，確保理財業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展，尤其對片面宣傳預(yù)期收益而忽視風險提示的銷售行為要加大懲罰力度。
3加強教育和風險提示
很多理財產(chǎn)品糾紛都是因為顧客對理財產(chǎn)品的誤解造成的，許多投資者并不了解理財產(chǎn)品的風險，認為理財產(chǎn)品與儲蓄一樣沒有風險，因此商業(yè)銀行應(yīng)與顧客加強交流，確保投資者了解投資風險，讓投資者知曉“買者自負”的原則，通過加強風險提示，讓投資者及時了解風險所在，避免顧客在風險感知上的缺失和錯位。
4加強政府職能部門對銀行投資理財市場的監(jiān)管力度
當前，銀行業(yè)監(jiān)管機構(gòu)要進一步加強監(jiān)管，確保銀行理財業(yè)務(wù)合規(guī)穩(wěn)健運行，切實保障投資者利益。當前要特別注重委托貸款型和信貸資產(chǎn)信托收益權(quán)型兩類理財產(chǎn)品的監(jiān)管規(guī)范，防止其成為規(guī)避信貸規(guī)模和銀行合作限制的新通道，確保國家宏觀調(diào)控和監(jiān)管政策取得實效。對于有著正常融資需求流程的委托貸款型和信貸資產(chǎn)信托受益權(quán)型理財產(chǎn)品可予以支持，對可以規(guī)避信貸規(guī)模控制和銀信合作限制的理財產(chǎn)品應(yīng)予以禁止。監(jiān)管部門應(yīng)加大事前審核力度，尤其要注重審核委托貸款和信托收權(quán)成立時間與理財產(chǎn)品設(shè)立時間，對沒有時間差或時間差極短的產(chǎn)品要堅決叫停。
三、規(guī)范股票理財投資市場相關(guān)建議
1政府職能部門加強市場制度的建設(shè)
監(jiān)管政策的缺陷是造成股市持續(xù)低迷的深層次原因。事實上，貨幣政策的不穩(wěn)定性和監(jiān)管政策的制度性缺陷都會對股市造成極大的影響，但人們普遍能夠看到貨幣政策不穩(wěn)定對股市的騷擾，卻往往忽視了監(jiān)管政策的制度性缺陷才是導(dǎo)致股市持續(xù)低迷的深層次原因。政府各相關(guān)的職能部門應(yīng)該加強完善退市制度，主板退市制度考慮改變事實上以利潤作為單一的退稅標準的局面。在引入市場交易類指標之外，同時綜合考慮主營收入、凈資產(chǎn)等評判標準。另外，如果上市公司嚴重違背“公平、公開、公正”的基本原則，嚴重違反交易所上市規(guī)則，以及不按照規(guī)定履行信息披露義務(wù)或在信息披露中弄虛作假情節(jié)嚴重的，也應(yīng)被終止上市。
關(guān)鍵詞:后金融危機時代;理財業(yè)務(wù);問題;策略
一、后金融危機時代我國商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)存在的問題
(一)經(jīng)營理念不正確,存在違規(guī)和誤導(dǎo)行為
第一,將理財產(chǎn)品作為變相攬儲的手段。一些金融機構(gòu)將理財產(chǎn)品和一般性的結(jié)構(gòu)性儲蓄存款混合搭售,繞過利率監(jiān)管政策,變相招攬儲蓄。第二,夸大理財產(chǎn)品的收益率。銀行理財產(chǎn)品宣稱的收益率是通過歷史數(shù)據(jù)進行模擬預(yù)測的數(shù)據(jù)即統(tǒng)計學(xué)上的收益率。隨著經(jīng)濟的條件的變化,實際收益率往往達不到預(yù)計的收益率。第三,弱化了產(chǎn)品的風險提示,過分強調(diào)理財產(chǎn)品的優(yōu)點和收益傾向。
(二)理財產(chǎn)品創(chuàng)新不足,同質(zhì)產(chǎn)品較多,開拓市場不利
目前,我國商業(yè)銀行的理財產(chǎn)品,多是“引入型”產(chǎn)品,缺乏自主創(chuàng)新性,而且不同銀行之間的理財產(chǎn)品相似度較大,而且競爭無序。同時,面對缺乏理財觀念的廣大客戶,銀行對理財產(chǎn)品缺乏宣傳,即使存在宣傳,其方式也比較單一,而且目標不夠明確。
(三)銀行控制風險能力差
在全球性的金融危機背景下,利率風險、匯率風險、股市風險、商品市場風險以及流動性風險等充斥市場,使暴露在這些風險之下的理財產(chǎn)品時刻面臨市場波動的影響。這些因素的存在對銀行控制風險的能力提出了新的要求。
二、新背景下的個人理財策略
(一)恪守投資理財?shù)幕驹瓌t
理財?shù)膬蓚€原則是資金的時間價值和風險價值。這兩個原則是投資者應(yīng)該恪守也是最容易被忽視的兩個原則。
1.資金的時間價值
資金的時間價值是指資金經(jīng)過一段時間的投資和再投資所增加的價值。資金的時間價值告訴我們:第一,資金增值的前提是投資;第二,由于通貨膨脹的存在和不斷上漲的影響,資金若不進行投資則很可能出現(xiàn)貶值;第三,資金經(jīng)歷的時間越長,資金所產(chǎn)生的增值能力越強。這三點啟示告訴我們,資金獲取時間價值有兩種渠道:一是,投資高風險短時間獲得較高收益的理財產(chǎn)品;其二,盡早投資,投資時間長,也可以獲得較高的收益。根據(jù)“72法則”,在當前理財環(huán)境下,投資者不應(yīng)將資金集中在短期收益率高的理財產(chǎn)品上,應(yīng)該注重長期的價值投資和穩(wěn)健投資。
2.資金的風險價值
資金的風險價值是指投資者冒著風險投資高風險的產(chǎn)品獲得的超過資金的時間價值以外的額外價值。資金的風險價值告訴我們:其一,進行投資必然承擔一定的風險,世界上沒有無風險的投資,只是風險大小的不同而已。其二,風險和預(yù)期收益率表現(xiàn)出正的相關(guān)性,高收益必然伴隨著高風險。投資風險價值要求投資值要具備一定的風險識別能力和預(yù)防能力,考慮自己的風險偏好和承受能力不要盲目追求高風險高收益的理財產(chǎn)品。
(二)選擇適宜的理財理論做指導(dǎo)
經(jīng)濟學(xué)家們針對投資理財進行了研究,已經(jīng)形成了一些相對成熟的理財理論,如凱恩斯的選美理論、馬可維茨的投資組合理論,美林證券提出的投資時鐘理論,這些理論對實踐有了較好的指導(dǎo),也接受了實踐的檢驗。在目前的理財環(huán)境下,筆者比較推崇投資時鐘理論。投資時鐘理論是美林證券基于對1973以來美國的經(jīng)濟數(shù)據(jù)進行實證研究于2004年提出的投資時鐘理論模型,它是將各類資產(chǎn)以及行業(yè)的收益表現(xiàn)與經(jīng)濟周期聯(lián)系起來的研究方法,該模型的實證結(jié)果表明:根據(jù)經(jīng)濟增長的方向和通貨膨脹方向,可以將經(jīng)濟周期分為衰退、復(fù)蘇、過熱和滯漲四個階段,在四個階段選擇不同的行業(yè)和資產(chǎn)配置,將使理財收益達到最大化。比如當前經(jīng)濟下行后半期和復(fù)蘇前期環(huán)境下,股票是表現(xiàn)最好的資產(chǎn),長期國債則是表現(xiàn)比較差的資產(chǎn)。
(三)具體的理財建議
1.充分認識自身的風險偏好
風險是投資理財?shù)牡谝灰亍Ｙ徺I個人理財產(chǎn)品之前,首先要判斷自己屬于風險規(guī)避型,風險中性,和風險偏好型中的哪一種。這不僅與自己的個性有關(guān),也應(yīng)充分考慮自身的經(jīng)濟、心理等各方面的承受能力,還有自身所處的年齡階段。對于一般的“年輕人群”,建議先節(jié)流后開源,因為投資效益需要一定的本金作為基礎(chǔ),因此年輕人應(yīng)先規(guī)劃好自己每個月的支出,減少非必要支出,進行定期存款或投資到風險相對穩(wěn)定的債券或債券型基金上面,通過發(fā)揮資金的時間價值的作用,實現(xiàn)自身的原始資本積累。
2.準確判斷當前經(jīng)濟形勢以及未來走勢對當前中國經(jīng)濟形勢以及未來走勢的判斷將會影響理財者制定截然不同的資產(chǎn)配置和行業(yè)選擇策略
2008年11月,中央相關(guān)的政府文件當中,已經(jīng)將當前的經(jīng)濟形勢稱為是國際經(jīng)濟衰退。隨之而來的是中央經(jīng)濟政策重心將轉(zhuǎn)向抵御“國際經(jīng)濟衰退”沖擊。理財者應(yīng)遵循投資時鐘理論的投資建議,準確判斷當前經(jīng)濟周期所處的階段并能預(yù)測該階段持續(xù)的時間,密切關(guān)注中央經(jīng)濟政策的調(diào)整以及重點關(guān)注的行業(yè)和企業(yè),有效的進行行業(yè)選擇和資產(chǎn)配置。
3.熟悉主要理財產(chǎn)品的投資策略
隨著中國資本市場的發(fā)展,理財品種也逐漸多樣化,主要有銀行理財產(chǎn)品、債券、基金、股票等。理財者在投資之前應(yīng)清楚了解每種產(chǎn)品的性質(zhì)、投資方向、收益率、風險、操作要求說明等基本信息,判斷是否是適合自己的投資,是否是合時的投資,并注意操作的一些特別條款以免造成不必要的損失。
參考文獻:
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本文從北京市居民家庭金融資產(chǎn)投資的影響因素入手，對居民家庭的可支配收入、消費支出和風險這三個宏觀影響因素進行了重點分析。通過回歸分析，研究了收入和消費對金融資產(chǎn)投資的影響，并采用鄒氏檢驗法確定了2002年前后北京市居民家庭收入、消費與金融資產(chǎn)投資之間的關(guān)系發(fā)生了結(jié)構(gòu)性變化；同時通過計量模型研究了不同收入水平對金融資產(chǎn)投資的不同影響，并從平均傾向和邊際傾向的角度分析了家庭消費和金融資產(chǎn)投資的關(guān)系；繼而研究了金融資產(chǎn)投資的平均風險投資傾向和邊際風險投資傾向；最后分析了家庭收入、消費增長率與金融資產(chǎn)投資增長率的關(guān)系。研究發(fā)現(xiàn)，家庭金融資產(chǎn)投資與收入正相關(guān)，與消費負相關(guān)，而且不同收入水平對家庭金融資產(chǎn)投資的影響差異也很大；而風險因素研究發(fā)現(xiàn)，北京市居民家庭金融資產(chǎn)投資比較保守，重安全輕收益的投資意識仍然較強，這導(dǎo)致了家庭投資效率低下。從增長率的角度來看，家庭收入的增長速度對金融資產(chǎn)投資的增長速度有促進作用，而消費的增長速度卻有抑制作用。
關(guān)鍵詞：金融資產(chǎn)投資可支配收入消費支出風險
一、引言
（一）研究背景
隨著市場經(jīng)濟的不斷深化，我國經(jīng)濟持續(xù)高速增長，經(jīng)濟貨幣化程度不斷提高，同時金融市場迅猛發(fā)展，我國居民金融資產(chǎn)的總量急劇增加。而且隨著人民生活水平的提高，居民家庭收入也越來越高，投資理財逐漸成為家庭的重要經(jīng)濟活動。如何使手中的資金得到保值和增值，日益受到人們的關(guān)注。近年來，我國居民家庭手持現(xiàn)金比重大幅下降，儲蓄存款仍是我國居民家庭的主要投資手段。隨著我國金融市場體系的不斷完善，家庭投資從實物資產(chǎn)轉(zhuǎn)向金融資產(chǎn)，居民家庭在收入不斷提高，資產(chǎn)規(guī)模不斷擴大的同時，必然要求更廣闊的投資空間。當前，發(fā)達國家的金融創(chuàng)新和發(fā)展中國家的金融深化使金融資產(chǎn)的種類、形式日益龐雜，不同金融資產(chǎn)之間的界限越來越模糊，金融資產(chǎn)的流動性不斷提高，并越來越表現(xiàn)出個性化、自由化和國際化的特征。金融資產(chǎn)和金融市場的這些發(fā)展對家庭產(chǎn)生了很強的投資吸引力，各種金融資產(chǎn)業(yè)已成為私人持有財富的主要形式。在世界金融業(yè)最為發(fā)達的美國，家庭金融資產(chǎn)比例呈逐年上升的趨勢。
在我國，隨著家庭收入水平提高、儲蓄傾向的增強，以及金融市場的發(fā)展，家庭持有的各種金融資產(chǎn)比重也不斷上升。目前，各商業(yè)銀行和金融機構(gòu)在此狀況下相繼推出了多種家庭投資產(chǎn)品，如人民幣投資理財產(chǎn)品、外幣投資理財產(chǎn)品、銀行卡、基金、債券、股票、保險等，這些都是金融資產(chǎn)投資品種。
隨著居民家庭理財投資的發(fā)展，居民家庭投資理財已經(jīng)不僅僅是一個家庭問題，同時也是一個社會問題。家庭的金融資產(chǎn)投資行為越來越受到經(jīng)濟學(xué)研究的關(guān)注。與此同時，作為我國的首都，我國政治文化和國內(nèi)國際交流的中心，北京掌握著中國經(jīng)濟發(fā)展的命脈，不僅是全中國第二大的工業(yè)基地，同時也是一個重要的金融中心。改革開放三十年間，北京市的經(jīng)濟發(fā)展不斷躍上新臺階，無論是北京市居民家庭的生活還是居民家庭的投資，都經(jīng)歷了一個穩(wěn)步發(fā)展的過程。因此，選取北京居民家庭分析具有典型性。
當前形勢下，金融資產(chǎn)投資對家庭來說顯得越來越重要，因此對家庭金融資產(chǎn)影響因素的研究越來越受到人們的關(guān)注。金融資產(chǎn)在家庭總資產(chǎn)的比重越來越大，家庭對其重視程度也越來越高，必然會考慮到其風險的影響，所以，研究金融資產(chǎn)投資的影響因素意義重大。
（二）研究意義
居民家庭投資理財不僅關(guān)系著家庭的經(jīng)濟收入，也影響著社會的經(jīng)濟發(fā)展。因此，重視和引導(dǎo)家庭投資理財是當今社會不可回避的問題。只有了解了影響居民家庭理財投資的因素，才可以更好的實現(xiàn)對居民家庭理財投資的引導(dǎo)。因此，本文重點對北京市居民家庭金融資產(chǎn)投資影響因素進行分析，從收入、支出以及風險這三者與金融資產(chǎn)投資的關(guān)系出發(fā)，分析了它們對居民家庭金融資產(chǎn)投資的影響，并利用北京市居民家庭典型調(diào)查數(shù)據(jù)，分別對北京市居民家庭金融資產(chǎn)投資與收入、消費關(guān)系的結(jié)構(gòu)性進行檢驗，從而考察不同時期的投資特點。這為北京市居民家庭的投資選擇以及政府的相關(guān)政治決策提供了相關(guān)依據(jù)，具有一定的實用性意義。
（三）國內(nèi)外研究現(xiàn)狀
國外學(xué)者對居民家庭金融資產(chǎn)投資的研究大都基于微觀數(shù)據(jù)，這主要得益于國外多年詳細且易獲得的有關(guān)家庭資產(chǎn)調(diào)查的微觀數(shù)據(jù)庫。國外學(xué)者大都從金融資產(chǎn)風險的角度出發(fā)，研究風險及不確定性對家庭金融資產(chǎn)投資的影響，同時，探討了性別、年齡、收入等其他影響因素。
Bertaut（2003），Aizcorbe（2003）根據(jù)SCF數(shù)據(jù)，認為90%的美國家庭進行不同類型的金融投資，25%的家庭擁有5種以上的不同金融資產(chǎn)，持有安全性資產(chǎn)和較安全資產(chǎn)的比重與以往相比沒有多大變化，但風險資產(chǎn)占金融總資產(chǎn)的比例在上升，持有股票的趨勢在不同年齡、收入、教育群體中都有表現(xiàn)。
Uhler，Cragg（1971）利用密歇根大學(xué)調(diào)查研究中心的抽樣數(shù)據(jù)建立Logit模型發(fā)現(xiàn)，財富、年齡和家庭規(guī)模對家庭金融資產(chǎn)總量有顯著影響，而收入對其影響卻不顯著，研究還發(fā)現(xiàn)，在考慮年齡、性別及收入的影響后，個人財富的增長與居民對風險資產(chǎn)的偏好呈正相關(guān)關(guān)系，家庭收入與家庭財富中金融資產(chǎn)的持有比重也呈正相關(guān)關(guān)系，受教育程度高的投資行業(yè)從業(yè)者更注重家庭金融資產(chǎn)的分散化管理。Shorrocks（1982）利用英國家庭數(shù)據(jù)研究發(fā)現(xiàn)，性別、年齡和擁有的總財富價值顯著影響居民在各種資產(chǎn)上的財富分配。TokuoIwaisako，OliviaS.Mitchell，
JohnPiggott（2005）研究日本家庭一生的資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)發(fā)現(xiàn)，老人更喜歡證券和房地產(chǎn)，年齡與所持有的非權(quán)益金融資產(chǎn)和社保基金量成正比，收入增加時，實物資產(chǎn)比證券更具吸引力，交易水平、妻子是否工作等因素也對家庭資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和總量產(chǎn)生影響。
Guiso（2002）認為美國居民家庭同樣存在股票有限參與現(xiàn)象，據(jù)統(tǒng)計，2001年投資股票的美國家庭僅占總數(shù)的一半，美國普通家庭一般只持有三種金融資產(chǎn)：交易賬戶、儲蓄賬戶和退休賬戶。Guiso（2002），Haliassos（2002）通過家庭金融資產(chǎn)概況的國際比較，發(fā)現(xiàn)美國家庭持有的風險資產(chǎn)比例明顯高于歐洲各國，英國、荷蘭是居民家庭持股量較多的國家，而德國和意大利的家庭則持有較多的安全性資產(chǎn)。
M.Friedman是在凱恩斯之后最早嘗試對不確定性與消費者行為之間關(guān)系進行實證分析的學(xué)者，他從收入的非預(yù)期性下降與支出的非預(yù)期性增加的角度來理解不確定性。此后，HayneE.Leland（1968）發(fā)現(xiàn)，未來收入不確定程度的上升會提高未來消費的預(yù)期邊際效用，從而吸引居民進行更多的儲蓄，他的這一發(fā)現(xiàn)被人們稱為預(yù)防性儲蓄假說。Hall（1978）通過引入理性預(yù)期，將消費理論從確定性條件推進到不確定性條件，使得消費行為理論具有了現(xiàn)代形式，他提出了消費的隨機過程理論，即隨機游走假說。
與英美等國相比，我國學(xué)者對居民家庭金融資產(chǎn)投資狀況的研究就沒有這么優(yōu)越的微觀數(shù)據(jù)條件了，學(xué)者在這方面的研究數(shù)據(jù)，主要采用我國統(tǒng)計年鑒或中國人民銀行的時間序列數(shù)據(jù)或截面數(shù)據(jù)。國內(nèi)學(xué)者有的從金融資產(chǎn)多元化的角度，分析金融資產(chǎn)日益多元化的影響因素，還有的學(xué)者考慮風險意識的前提下，探討了性別、年齡、職業(yè)、收入等因素對金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的影響。
陳玉光（1996）指出居民收入水平的提高是促成居民儲蓄持續(xù)高增長的重要因素。李建軍等（2001）認為收入水平、可供選擇的金融資產(chǎn)的多少直接影響居民金融資產(chǎn)的多元化，未來幾年我國居民金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)將進一步優(yōu)化。天津財經(jīng)大學(xué)課題組（2007）在天津城市居民金融資產(chǎn)風險意識調(diào)研報告中指出，年齡、教育程度、職業(yè)的差異會導(dǎo)致戶主不同的風險意識，但家庭人均收入水平對居民金融資產(chǎn)風險意識無顯著影響，同時指出性別、年齡、學(xué)歷、職業(yè)、收入對居民金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)均會產(chǎn)生影響。柴曼瑩（2003）認為當前家庭金融資產(chǎn)總量不斷增長、結(jié)構(gòu)日趨多元化，其決定因素主要是收入、實際經(jīng)濟和居民家庭金融資產(chǎn)增長傾向等，而收入分配的貢獻率較小。吳霞（2005）提出影響居民金融資產(chǎn)選擇的因素有三個：居民總體收入水平、居民的預(yù)期行為以及投資渠道的多少。
通過分析和借鑒國內(nèi)外研究學(xué)者的研究情況，本文從消費、收入和風險三個宏觀因素出發(fā)，采用回歸分析、結(jié)構(gòu)性檢驗等計量方法研究這些因素對金融資產(chǎn)投資的不同影響。
二、居民家庭金融資產(chǎn)投資影響因素的實證研究
鑒于收據(jù)的可搜集性和北京市作為首都的典型代表性，本文選取了北京市1978年-2007年的金融資產(chǎn)、可支配收入和消費支出數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)如下：
表1收入、消費和金融資產(chǎn)投資數(shù)據(jù)單位：元/人/年
年份可支配收入金融資產(chǎn)投資消費性支出
1978365.428.03359.86
197941530.21408.66
1980501.435.76490.44
1981514.129.05511.43
1982561.135.92534.82
1983590.543.85574.06
1984693.760.85666.75
1985907.788.43923.32
19861067.599.181067.38
19871181.9119.551147.6
19881437120.181455.55
19891597.1170.931520.41
19901787.1183.031646.05
19912040.4179.661860.17
19922363.7294.622134.65
19933296479.292939.6
19944731.2793.444134.12
19955868.4894.865019.76
19966885.51073.65729.45
19977813.1944.256531.81
199884721355.066970.83
19999182.81240.17498.48
200010349.714168494
200111577.819318923
200212463.9182110286
200313882.6377311124
200415637.8423312200
200517653508113244
200619978585414825
200721989834415330
資料來源：根據(jù)《北京市統(tǒng)計年鑒》相關(guān)年份數(shù)據(jù)摘錄整理、計算而得。
首先對家庭的收入、消費和金融資產(chǎn)投資三項數(shù)據(jù)指標進行相關(guān)分析，觀察指標間是否具有很強的相關(guān)性，從而進行下面的研究分析。分析結(jié)果如下：
表2三項指標的相關(guān)分析
金融資產(chǎn)投資可支配收入消費支出
金融資產(chǎn)投資10.9420.917
可支配收入0.94210.997
消費支出0.9170.9971
由表2金融資產(chǎn)投資與可支配收入、消費支出三項指標間的相關(guān)分析結(jié)果可以看出，三項指標間的相關(guān)程度很高。對居民家庭來說，收入是居民家庭資產(chǎn)積累的前提，不同收入的居民家庭，其金融資產(chǎn)的投資行為也是不同的。居民家庭首先將其可支配收入用于家庭的日常消費性支出以及家庭固定資產(chǎn)投資，其次才將剩余的可支配收入用于金融資產(chǎn)的投資。一般地我們有，居民家庭可支配收入與家庭金融資產(chǎn)之間存在正相關(guān)關(guān)系，也就是說，居民家庭可支配收入越多，則家庭金融資產(chǎn)投資量就越大。而消費與金融資產(chǎn)投資之間的關(guān)系和收入與金融資產(chǎn)投資之間的關(guān)系有所不同，后者是正相關(guān)關(guān)系，而前者則是此消彼長的負相關(guān)關(guān)系，即對每個家庭來說，用于消費的支出越高，則其金融資產(chǎn)投資額將會相應(yīng)地有所減少。
除此以外，作為一項投資，金融資產(chǎn)在其投資過程中或多或少帶有一定的風險，因此風險這一不確定性因素必然影響著居民家庭的金融資產(chǎn)投資行為。顯然，較高的風險對應(yīng)著較高的收益，因此，風險和收益的權(quán)衡決定了居民家庭所投資的金融產(chǎn)品種類和數(shù)額。
（一）收入與居民家庭金融資產(chǎn)投資
本節(jié)首先對收入與家庭金融資產(chǎn)投資進行了回歸分析，然后對金融資產(chǎn)投資和收入的關(guān)系進行結(jié)構(gòu)性檢驗，最后研究了不同收入水平對金融資產(chǎn)投資的影響。
1、居民家庭收入規(guī)模對金融資產(chǎn)投資的影響分析
本文居民家庭金融資產(chǎn)主要是指：居民家庭存入儲蓄款、購買有價證券、購買彩票、儲蓄性保險支出和財產(chǎn)性支出等五項支出。搜集到的北京市居民家庭金融資產(chǎn)投資與可支配收入原始數(shù)據(jù)以及北京市居民消費價格指數(shù)等數(shù)據(jù)如表1所示。對應(yīng)的可支配收入和金融資產(chǎn)投資折線圖如圖1所示。
從表1數(shù)據(jù)和圖1可以看到，北京市居民家庭的金融資產(chǎn)投資額在逐年遞增；并且其占可支配收入的比重也基本呈逐年增長的趨勢，該比重從1978年的7.67%增長到了2007年的37.95%，已接近四成的比例。從圖1容易看出，2003年北京市居民家庭金融資產(chǎn)投資的比重較2002年有了較大幅度的增長，事實上，該值從2002年的14.61%增加到了2003年的27.18%，并且此后每年都保持在一個較高的水平上。
圖1北京市居民家庭可支配收入與金融資產(chǎn)投資示意圖
以下建立計量經(jīng)濟學(xué)線性回歸模型，考察北京市居民家庭金融資產(chǎn)投資與可支配收入之間的數(shù)量關(guān)系。由于金融資產(chǎn)、收入和消費都是時間序列數(shù)據(jù)，因此利用價格指數(shù)消除不同年份價格因素的影響；此外，為了消除異方差和趨勢因素，所以收入和金融資產(chǎn)數(shù)據(jù)均采用對數(shù)形式，令表示消除了價格因素的金融資產(chǎn)投資，表示消除了價格因素的可支配收入，設(shè)定模型如下：
（1）
利用北京市居民家庭調(diào)查數(shù)據(jù)，對模型進行估計，估計結(jié)果如下：
表3模型估計結(jié)果
變量名參數(shù)估計值標準誤t統(tǒng)計量相伴概率
常數(shù)項-7.2319220.349944-20.665910.0000
1.7441630.05026634.698840.0000
可決系數(shù)0.977273F統(tǒng)計量1204.009
DW值1.266400相伴概率0.000000
表4殘差自相關(guān)檢驗
殘差一階自相關(guān)檢驗F統(tǒng)計量2.617327相伴概率0.117327
LM統(tǒng)計量2.651144相伴概率0.103475
殘差二階自相關(guān)檢驗F統(tǒng)計量1.430356相伴概率0.257432
LM統(tǒng)計量2.973639相伴概率0.226091
模型擬合結(jié)果如下：
由表3可以看出，截據(jù)項和斜率項t檢驗的相伴概率都小于0.05，說明在5%的顯著性水平下都通過了檢驗。此外，F(xiàn)統(tǒng)計量的值為1204.009，相伴概率為0.000000，表明方程總體線性顯著。可決系數(shù)為0.977273，表明可支配收入解釋了金融資產(chǎn)投資中的97.7273%，且二者呈正相關(guān)（斜率項系數(shù)大于零），即金融資產(chǎn)投資與可支配收入同向變動。由表4可以看出，殘差不存在一階和高階自相關(guān)，模型整體擬合效果很好。解釋變量系數(shù)為1.744163，表明可支配收入每增加1％，家庭金融資產(chǎn)投資將增加1.744163％，這進一步體現(xiàn)了北京市居民家庭的金融資產(chǎn)投資熱情是非常高漲的。
2、居民家庭金融資產(chǎn)投資和收入關(guān)系的結(jié)構(gòu)性檢驗
我們建立模型時往往希望模型的參數(shù)是穩(wěn)定的，即模型結(jié)構(gòu)不變。一般情況下，當回歸模型涉及時間序列數(shù)據(jù)時，被解釋變量和解釋變量之間可能會出現(xiàn)轉(zhuǎn)折點，即它們之間的關(guān)系可能發(fā)生結(jié)構(gòu)性變化。轉(zhuǎn)折點出現(xiàn)的原因可能是由于社會制度、經(jīng)濟政策的變化或社會動蕩等。而且通過考察1978年以來至今的金融資產(chǎn)投資與收入的關(guān)系，有時并不能很好的反應(yīng)當前的關(guān)系，因此需要對居民家庭金融資產(chǎn)投資和收入關(guān)系進行結(jié)構(gòu)性檢驗，找出轉(zhuǎn)折點，分析近期家庭金融資產(chǎn)投資和收入的關(guān)系，以期更好的刻畫近期家庭收入對金融資產(chǎn)的影響，從而預(yù)測未來的變化。
由圖1容易看出，北京市居民家庭金融資產(chǎn)投資額在2002年前后有較明顯的變化。為了考察家庭的金融資產(chǎn)投資與可支配收入關(guān)系在2002年前后是否發(fā)生變化，我們可以采用鄒氏參數(shù)穩(wěn)定性檢驗法來檢驗金融資產(chǎn)投資與收入之間關(guān)系的結(jié)構(gòu)性變化。
首先簡要介紹鄒氏參數(shù)檢驗的基本原理。假設(shè)需要建立的模型為：
在兩個連續(xù)的時間序列（）和（）中，相應(yīng)的模型分別為
合并兩個時間序列為（），則可以寫出相應(yīng)的無約束回歸模型。如果，表示沒有發(fā)生結(jié)構(gòu)變化，因此可針對如下原假設(shè)進行檢驗：
在接受以上原假設(shè)的情況下，可以寫出相應(yīng)的受約束回歸模型。檢驗的統(tǒng)計量為：
其中，和分別為對應(yīng)于無約束模型與受約束模型的殘差平方和。記和為前述兩時間序列對應(yīng)的回歸模型在各自時間段上分別回歸后所得的殘差平方和。容易驗證：
于是，統(tǒng)計量可寫為：
上述參數(shù)穩(wěn)定性檢驗要求，即第二個時間段中樣本數(shù)不能小于待估參數(shù)的個數(shù)。如果出現(xiàn)，則往往進行鄒氏預(yù)測檢驗，此時進行約束有效性檢驗的統(tǒng)計量為：
如果計算的值大于相應(yīng)的臨界值，即，則拒絕原假設(shè)，認為發(fā)生了結(jié)構(gòu)變化，參數(shù)是非穩(wěn)定的。
綜上所述，鄒氏參數(shù)穩(wěn)定性檢驗主要分為三個步驟：首先，分別以兩連續(xù)時間序列作為兩個樣本進行回歸，得到相應(yīng)的殘差平方和和；其次，將兩個序列并為一個大樣本后進行回歸，得到大樣本下的殘差平方和；最后計算統(tǒng)計量的值，與臨界值進行比較。如果值大于臨界值，則拒絕原假設(shè)，認為發(fā)生了結(jié)構(gòu)變化，參數(shù)是非穩(wěn)定的。
我們將1978～2007年數(shù)據(jù)分成兩段：1978～2001年和2003～2007年。利用分段數(shù)據(jù)對模型（1）式進行估計得：
1978～2001年：
2003～2007年：
用拉格朗日乘數(shù)法檢驗法進行序列相關(guān)性檢驗易知，兩個估計結(jié)果均已不存在序列相關(guān)性；此外，容易檢驗得知該估計已通過了檢驗和檢驗。同樣地，2003～2007年的估計也通過了檢驗和檢驗。
前文已得到1978～2007年：
根據(jù)前述公式計算統(tǒng)計量得：，查表得，從而有。因此拒絕原假設(shè)，即參數(shù)是非穩(wěn)定的，可以認為2002年前后北京市居民家庭金融資產(chǎn)投資與收入之間的關(guān)系發(fā)生了結(jié)構(gòu)性變化，表明收入對金融資產(chǎn)投資的影響程度在2002年前后有顯著的差異。同時，由表5的鄒氏斷點檢驗輸出結(jié)果也可以看出，在2002年前后收入對金融資產(chǎn)投資的影響程度發(fā)生了結(jié)構(gòu)性變化。鄒氏斷點檢驗，檢驗結(jié)果如下：
表5鄒氏斷點檢驗結(jié)果
F統(tǒng)計量3.212939相伴概率0.056632
LR統(tǒng)計量6.625810相伴概率0.036410
通過以上分析及表5結(jié)果可以看出，北京市居民家庭金融資產(chǎn)投資和收入的回歸方程在兩個不同時期是顯著不同的。在1978～2001年間，居民家庭收入每增加一個單位，金融資產(chǎn)增加1.636個單位；而在2003～2007年間，居民家庭收入每增加一個單位，金融資產(chǎn)則增加1.693個單位。可以看出，2002年之后，隨著北京市居民家庭收入的增加，他們更加重視金融資產(chǎn)的投資，收入對其金融資產(chǎn)投資的影響更加顯著，也就是說2002年后，隨著收入的增加，居民家庭更愿意把資金花在金融資產(chǎn)投資上，投資熱情更高漲。
3、居民家庭的不同收入水平對金融資產(chǎn)投資的影響分析
對于不同收入水平的家庭來說，其金融資產(chǎn)投資狀況可能不同。我們首先按家庭可支配收入由低到高對受訪家庭進行排序，再將排序后的樣本戶五等分為低收入戶、中低收入戶、中等收入戶、中高收入戶和高收入戶五組，其中每組家庭數(shù)均占總樣本數(shù)的20%。以下利用北京市居民家庭2002～2007年的數(shù)據(jù)考察不同收入水平家庭的金融資產(chǎn)投資狀況。數(shù)據(jù)如下：
表6北京市居民家庭可支配收入和金融資產(chǎn)投資單位：元/人/年
年份樣本量（戶）低收入戶20%中低收入戶20%中等收入戶20%中高收入戶20%高收入戶20%
可支配收入金融資產(chǎn)投資可支配收入金融資產(chǎn)投資可支配收入金融資產(chǎn)投資可支配收入金融資產(chǎn)投資可支配收入金融資產(chǎn)投資
200210006057.583.48941.2123.711315.8183.914210.7206.923349.3500.9
200310007314.191.510343.8103.812896.3194.116010.6499.224767.1101
200420007400.981.310960.8156.714245.1247.518454.5427.329634.61494
200520008580.9103.112485.236616062.8255.320812.9421.732967.7603.8
20062000979866144391711836929823095501366161090
2007300010435208156502551988334725353541406562860
資料來源：根據(jù)《北京市統(tǒng)計年鑒》2003～2008年數(shù)據(jù)摘錄整理、計算而得。
根據(jù)表6數(shù)據(jù)及其對應(yīng)示意圖，從年份的角度看，五組居民家庭的可支配收入呈現(xiàn)逐年穩(wěn)步增長的趨勢，而金融資產(chǎn)投資則正負增長并存，沒有明顯的變化趨勢。從分組的角度看，北京市居民家庭的可支配收入從低收入戶到高收入戶呈現(xiàn)比較規(guī)律的緩慢增長趨勢；而在金融資產(chǎn)投資部分則表現(xiàn)出了較大的差距，除2005年外，高收入組的金融資產(chǎn)投資都占了總投資的很大一部分，其中2007年該組的金融資產(chǎn)投資則超過了總投資的一半，這表明，北京市金融資產(chǎn)大部分集中在高收入家庭中，這在一定程度上也體現(xiàn)出了我國貧富差距仍然很懸殊，不利于社會的穩(wěn)定與發(fā)展。
對應(yīng)表6的簇狀柱形圖如下：
圖2北京市居民家庭可支配收入
圖3北京市居民家庭金融資產(chǎn)投資
以下通過建立計量經(jīng)濟學(xué)線性回歸模型，考察北京市不同收入水平家庭的金融資產(chǎn)投資與可支配收入之間的數(shù)量關(guān)系。這里我們主要考察斜率的變化情況，因此以乘法方式引入虛擬變量，設(shè)定模型如下：
其中，表示消除了價格因素的金融資產(chǎn)投資，表示消除了價格因素的可支配收入，且：
利用北京市居民家庭2002～2007年的微觀調(diào)查數(shù)據(jù)擬合該模型得：
其中括號內(nèi)為各參數(shù)估計對應(yīng)的值。從值看，查表知模型整體線性顯著，但各虛擬變量前的系數(shù)均未通過顯著性檢驗。用拉格朗日乘數(shù)法對其進行序列相關(guān)性檢驗發(fā)現(xiàn)，該模型存在嚴重的2階序列相關(guān)性，滯后2階的拉格朗日乘數(shù)為，顯然其值0.0012遠小于0.05的顯著性水平，說明模型存在2階序列相關(guān)性。2階廣義差分的估計結(jié)果為：
其中，和前的參數(shù)值即為隨機干擾項的1階和2階序列相關(guān)系數(shù)。容易驗證，變換后的模型已不存在序列相關(guān)性，并且方程整體線性顯著，各變量前的系數(shù)也都通過了顯著性水平為0.05的檢驗，模型的擬合優(yōu)度也有所提高。
根據(jù)擬合結(jié)果可以看出，從低收入戶到高收入戶，各組居民家庭可支配收入前的系數(shù)分別為1.079、1.1108、1.1109、1.138和1.173，即隨著各組居民家庭可支配收入的增加，該系數(shù)逐次增加，也就是說，人均年可支配收入每增加1％，將會帶動低收入戶金融資產(chǎn)投資增加1.079％，帶動高收入戶金融資產(chǎn)投資增加1.173％。可見對于不同收入水平的北京市居民家庭來說，收入的增加對其金融資產(chǎn)投資增加的刺激作用有一定的差異，這種差異表現(xiàn)得并不明顯。
（二）消費與居民家庭金融資產(chǎn)投資
消費與金融資產(chǎn)投資之間的關(guān)系和收入與金融資產(chǎn)投資之間的關(guān)系有所不同，后者是正相關(guān)關(guān)系，而前者則是此消彼長的負相關(guān)關(guān)系，即對每個家庭來說，用于消費的支出越高，則其金融資產(chǎn)投資額將會相應(yīng)地有所減少。本節(jié)首先通過計算北京市居民家庭的平均消費傾向、平均投資傾向、邊際消費傾向和邊際投資傾向，找出消費對北京市居民家庭金融資產(chǎn)投資的影響；最后對金融資產(chǎn)投資與消費關(guān)系的結(jié)構(gòu)性進行檢驗。
1、平均消費傾向與平均金融資產(chǎn)投資傾向
為了進一步研究消費與金融資產(chǎn)投資之間的關(guān)系，我們引出平均消費傾向、平均投資傾向的概念。
平均消費傾向（）用于描述居民家庭消費總量與收入總量間的關(guān)系，以表示，即平均消費傾向表示居民家庭的消費支出占家庭可支配收入的比重；同理，平均投資傾向表示居民家庭投資支出占家庭可支配收入的比重，用于描述居民家庭投資總量與收入總量之間的關(guān)系。由于居民家庭的消費額與投資額的總和等于家庭可支配收入，因此理論上有。本文所研究的金融資產(chǎn)投資只是家庭總投資當中的一部分。為了簡化起見，以下令表示居民家庭的平均金融資產(chǎn)投資傾向，因此從理論上來說，應(yīng)該有。但由于居民家庭金融資產(chǎn)投資中的儲蓄存款除了當期儲蓄金額，可能還包含滯后一期、二期甚至更早期居民家庭尚未取出的銀行儲蓄存款，因此在實際中可能存在的情況。
表8給出了北京市居民家庭1978～2007年的平均消費傾向、平均金融資產(chǎn)投資傾向數(shù)據(jù)。
表8平均（邊際）消費傾向與平均（邊際）金融資產(chǎn)投資傾向
年份平均消費傾向平均金融資產(chǎn)投資傾向邊際消費傾向邊際金融資產(chǎn)投資傾向
19780.980.08----
19790.980.070.980.04
19800.980.070.950.06
19810.990.061.65-0.53
19820.950.060.500.15
19830.970.071.330.27
19840.960.090.900.16
19851.020.101.200.13
19861.000.090.900.07
19870.970.100.700.18
19881.010.081.210.00
19890.950.110.410.32
19900.920.100.660.06
19910.910.090.85-0.01
19920.900.120.850.36
19930.890.150.860.20
19940.870.170.830.22
19950.860.150.780.09
19960.830.160.700.18
19970.840.120.86-0.14
19980.820.160.670.62
19990.820.140.74-0.16
20000.820.140.850.15
20010.770.170.350.42
20020.830.151.54-0.12
20030.800.270.591.38
20040.780.270.610.26
20050.750.290.520.42
20060.740.290.680.33
20070.700.380.251.24
數(shù)據(jù)來源：根據(jù)《北京市統(tǒng)計年鑒》1979～2008年數(shù)據(jù)摘錄整理、計算而得。
根據(jù)表8中的平均消費傾向和平均金融資產(chǎn)投資傾向數(shù)據(jù)，做出百分比堆積圓柱圖如下圖4所示。
由表8數(shù)據(jù)和圖4可以看出，與平均消費傾向比起來，平均金融資產(chǎn)投資傾向較低，由此可見，北京市居民家庭在金融資產(chǎn)投資方面尚處于起步階段，在家庭支出中，消費支出仍然起著主導(dǎo)的作用，而且由表8可以看到，1985年、1986年和1988年的平均消費傾向大于1，表明在這三年里，北京市居民家庭出現(xiàn)了入不敷出的消費狀況，用于消費的金額超出了家庭的可支配收入額；不過從三十年來的增長趨勢看，北京市居民家庭的金融資產(chǎn)投資比重穩(wěn)中有升，表明金融資產(chǎn)投資仍然存在一定的發(fā)展空間。
圖4北京市居民家庭平均消費傾向、平均金融資產(chǎn)投資傾向百分比堆積圓柱圖
2、邊際消費傾向與邊際金融資產(chǎn)投資傾向
在這一部分，我們進一步引出邊際消費傾向和邊際投資傾向的概念。
邊際消費傾向（）用于描述居民家庭消費增量與收入增量之間的關(guān)系，以表示，即邊際消費傾向等于居民家庭的消費增量與收入增量之比；邊際投資傾向等于居民家庭投資增量與收入增量之比，即，用于描述居民家庭投資增量與收入增量之間的關(guān)系。
如前所述，由于居民家庭的消費額與投資額的總和等于家庭可支配收入，因此理論上有。此外，令表示居民家庭的邊際金融資產(chǎn)投資傾向，則理論上應(yīng)有，但實際中可能存在的情況。
表8給出了北京市居民家庭1979～2007年的邊際消費傾向、邊際金融資產(chǎn)投資傾向數(shù)據(jù)。根據(jù)表中數(shù)據(jù)做出堆積圓柱圖如圖5所示。
從表8數(shù)據(jù)和圖5來看，北京市居民家庭的邊際消費傾向始終為正，表明收入增量與消費增量是朝同一方向變動的，即收入的增加將帶動消費的增加，不過增加的幅度有所不同。如1981年和2002年的邊際消費傾向分別高達1.65和1.54，也就是說該年度北京市居民家庭人均年收入增量每增加1元，將帶動人均年消費增量分別增加1.65元和1.54元，這表明1981年和2002年北京市家庭的消費熱情較為高漲；而2007年的邊際消費傾向僅為0.25，即該年度北京市居民家庭人均年收入增量每增加1元，將帶動人均年消費增量增加0.25元，表明2007年北京市居民家庭對消費市場不太看好。從邊際金融資產(chǎn)投資傾向來看，1981年、1991年、1997年、1999年和2002年為負值，表明收入的增加并沒有對金融資產(chǎn)投資起到帶動作用；其它年份的邊際金融資產(chǎn)投資傾向均為正值，其中2003年和2007年的值分別為1.38和1.24，說明這兩年人均年收入增量每增加1元，將分別帶動金融資產(chǎn)投資增量人均年增加1.38元和1.25元。
圖5北京市居民家庭邊際消費傾向、邊際金融資產(chǎn)投資傾向堆積圓柱圖
縱觀各年份情況，在2003年和2007年，收入增量的增加，分別使得金融資產(chǎn)投資增量增加了1.38元和1.25元，而消費增量僅增加了0.59和0.25元，說明在這兩年對于北京市居民家庭來說，金融資產(chǎn)投資市場較為活躍，而消費市場則處于較為低迷的狀態(tài)。這也在一定程度上體現(xiàn)了金融資產(chǎn)投資和消費之間此消彼長的關(guān)系。
3、居民家庭金融資產(chǎn)投資和消費關(guān)系的結(jié)構(gòu)性檢驗
上一節(jié)中，我們對北京市居民家庭金融資產(chǎn)投資和收入關(guān)系的結(jié)構(gòu)性進行了檢驗。發(fā)現(xiàn)2002年前后家庭金融資產(chǎn)投資與收入的關(guān)系發(fā)生了結(jié)構(gòu)性的變化，而消費依托于收入，因此研究家庭金融資產(chǎn)投資與消費的關(guān)系，其是否發(fā)生結(jié)構(gòu)性變化亦需要驗證。
為了考察金融資產(chǎn)投資與消費之間的關(guān)系在2002年前后是否發(fā)生變化，我們依然采用鄒氏參數(shù)穩(wěn)定性檢驗法來檢查其結(jié)構(gòu)性變化，并將1978～2007年數(shù)據(jù)分為兩段：1978～2001年以及2003～2007年。
類似地，建立計量經(jīng)濟學(xué)模型：（2）
其中，表示消除了價格因素的金融資產(chǎn)投資，表示消除了價格因素的消費性支出。利用表1數(shù)據(jù)對模型（2）進行估計得：
1978～2001年：
2003～2007年：
1978～2007年：
由拉格朗日乘數(shù)檢驗易知，三個估計結(jié)果均已不存在序列相關(guān)性；此外，容易驗證，三者都通過了顯著性水平為0.05的檢驗，而且除了2003～2007年估計的截據(jù)項之外，其余兩個估計的截據(jù)項和斜率項都通過了顯著性水平為0.05的檢驗，但檢驗發(fā)現(xiàn)，2003～2007年估計的截據(jù)項通過了顯著性水平為0.1的檢驗。
同樣地，我們計算統(tǒng)計量得：，查表得，從而有。因此拒絕原假設(shè)，即參數(shù)是非穩(wěn)定的，可以認為2002年前后北京市居民家庭金融資產(chǎn)投資與消費之間的關(guān)系發(fā)生了結(jié)構(gòu)性變化，表明消費性支出對金融資產(chǎn)投資的影響程度在2002年前后有顯著的差異。同時，由表9鄒氏斷點檢驗結(jié)果也顯示2002年前后發(fā)生了結(jié)構(gòu)性的變化。也就是說，北京市居民家庭金融資產(chǎn)投資和消費的回歸方程在兩個不同時期是不同的。在1978～2001年之間，居民家庭每增加一個單位的消費性支出，金融資產(chǎn)投資就增加1.921個單位；而在2003～2007年間，居民家庭每增加一個單位的消費性支出，金融資產(chǎn)投資就增加2.342個單位。可以看出，2002年之后，隨著北京市居民家庭消費性支出的增加，他們金融資產(chǎn)投資增加的幅度較2002年以前的增加幅度要大，且1978～2007年間，消費性支出與金融資產(chǎn)投資同向變化。
表9鄒氏斷點檢驗結(jié)果
F統(tǒng)計量3.798330相伴概率0.035711
LR統(tǒng)計量7.689906相伴概率0.021387
事實上，這一結(jié)論并非說明消費與金融資產(chǎn)投資是正相關(guān)關(guān)系，從前面的分析我們知道，二者是此消彼長的關(guān)系。在這里，二者關(guān)系的結(jié)構(gòu)性檢驗得出的結(jié)論，體現(xiàn)了收入的增加所帶來的消費和金融資產(chǎn)投資增加的時期差異性。很顯然，收入增加直觀上會同時帶來消費和金融資產(chǎn)投資的增加，只不過金融資產(chǎn)投資的增加幅度較消費的增加幅度要大；這里的鄒氏檢驗結(jié)果表明，2003～2007年二者增加幅度的差異較1978～2002年增加幅度的差異要大。這與前面的分析結(jié)果并不矛盾。
（三）風險與居民家庭金融資產(chǎn)投資
本文居民家庭金融資產(chǎn)投資包括存入儲蓄款、購買有價證券、購買彩票、儲蓄性保險支出和財產(chǎn)性支出五項。表10給出了北京市居民家庭各項金融資產(chǎn)投資的數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)如下：
表10北京市居民家庭各項金融資產(chǎn)投資數(shù)據(jù)表單位：元/人/年
年份金融資產(chǎn)投資存入儲蓄款購買有價證券購買彩票儲蓄性保險支出財產(chǎn)性支出
197828.0328.03--------
197930.2130.21--------
198035.7635.76--------
198129.0529.05--------
198235.9235.92--------
198343.8543.85--------
198460.8560.45--------
198588.4388.43--------
198699.1899.18--------
1987119.55119.55--------
1988120.18109.859.76--0.57--
1989170.93135.5934.56--0.78--
1990183.03168.8113.60--0.62--
1991179.66168.0510.13--1.48--
1992294.62256.4435.87--2.31--
1993479.29386.0786.03--7.19--
1994793.44675.54111.87--6.03--
1995894.86805.7470.60--18.52--
19961073.60988.6354.82--30.15--
1997944.25833.0784.34--26.84--
19981355.061138.79150.18--66.09--
19991240.101085.0538.86--116.19--
20001416.001185.0070.00--161.00--
20011931.001600.0089.00--242.00--
20021821.001592.0060.0015152.002
20033773.003386.00117.0012245.0013
20044233.003747.00161.0018293.0014
20055081.004710.00142.0015197.0017
20065854.005425.00142.0012265.0010
20078344.007487.00601.0026209.0021
資料來源：數(shù)據(jù)來源：根據(jù)《北京市統(tǒng)計年鑒》相關(guān)年份數(shù)據(jù)摘錄整理、計算而得。
根據(jù)投資的風險程度可以將以上五項投資指標分為三類類。由于儲蓄存款往往安全性較高，因此將其歸為低風險金融資產(chǎn)；而由于受到價格波動等各方面的影響，購買有價證券、購買彩票兩項投資往往伴有很大的風險，因此將它們歸為高風險金融資產(chǎn)投資；最后把儲蓄性保險支出和財產(chǎn)性支出視為中等風險金融資產(chǎn)投資。
1、平均風險投資傾向和邊際風險投資傾向
平均低風險投資傾向（）用于描述低風險金融資產(chǎn)投資量與金融資產(chǎn)投資總量之間的關(guān)系，用來表示，即平均低風險投資傾向表示居民家庭低風險金融資產(chǎn)投資量占金融資產(chǎn)投資總量的比重。同樣地我們可以定義，平均中等風險投資傾向，表示中等風險金融資產(chǎn)投資量占金融資產(chǎn)投資總量的比重，用于描述中等風險金融資產(chǎn)投資與金融資產(chǎn)投資之間的關(guān)系；平均高風險投資傾向表示高風險金融資產(chǎn)投資量占金融資產(chǎn)投資總量的比重，用于描述高風險金融資產(chǎn)投資與金融資產(chǎn)投資之間的關(guān)系。
邊際低風險投資傾向（）用于描述低風險金融資產(chǎn)的投資增量與金融資產(chǎn)投資總增量之間的關(guān)系，用來表示，即邊際低風險投資傾向等于低風險金融資產(chǎn)投資增量與金融資產(chǎn)投資總增量之比。同樣地，邊際中等風險投資傾向等于中等風險金融資產(chǎn)投資增量與金融資產(chǎn)投資總增量之比，即，用于描述中等風險金融資產(chǎn)投資增量與金融資產(chǎn)投資總增量之間的關(guān)系；邊際高風險投資傾向等于高風險金融資產(chǎn)投資增量與金融資產(chǎn)投資總增量之比，即，用于描述高風險金融資產(chǎn)投資增量與金融資產(chǎn)投資總增量之間的關(guān)系。
由于金融資產(chǎn)是由低風險金融資產(chǎn)、中等風險金融資產(chǎn)和高風險金融資產(chǎn)三部分構(gòu)成，因此理論上有，。
2、居民家庭風險投資傾向分析
表11列出了北京市居民家庭1988～2007年的、、以及1989～2007年的、、數(shù)據(jù)。
表11北京市居民家庭平均（邊際）風險投資傾向
年份平均低風險投資傾向
平均中等風險投資傾向
平均高風險投資傾向
邊際低風險投資傾向
邊際中等風險投資傾向
邊際高風險投資傾向
19880.9140.0050.081------
19890.7930.0050.2020.5070.0040.489
19900.9220.0030.0742.745-0.013-1.732
19910.9350.0080.0560.226-0.2551.030
19920.8700.0080.1220.7690.0070.224
19930.8060.0150.1790.7020.0260.272
19940.8510.0080.1410.921-0.0040.082
19950.9000.0210.0791.2840.123-0.407
19960.9210.0280.0511.0230.065-0.088
19970.8820.0280.0891.2030.026-0.228
19980.8400.0490.1110.7440.0960.160
19990.8750.0940.0310.467-0.4360.968
20000.8370.1140.0490.5680.2550.177
20010.8290.1250.0460.8060.1570.037
20020.8740.0850.0410.0730.8000.127
20030.8970.0680.0340.9190.0530.028
20040.8850.0730.0420.7850.1070.109
20050.9270.0420.0311.136-0.110-0.026
20060.9270.0470.0260.9250.079-0.004
20070.8970.0280.0750.828-0.0180.190
數(shù)據(jù)來源：根據(jù)表10數(shù)據(jù)計算得到。
以下根據(jù)表11數(shù)據(jù)分別作平均投資傾向與邊際投資傾向的堆積柱形圖，如圖6和圖7所示。
由表11和圖6可以看出，二十年來，北京市居民家庭的平均中等風險投資傾向和平均高風險投資傾向遠遠低于平均低風險投資傾向，這說明北京市居民家庭的金融資產(chǎn)投資仍然比較保守，大部分的資金用于儲蓄存款這類安全系數(shù)較高的投資，其投資比例普遍在80%以上，最高的時候達到了93.5%，最低的時候也有79.3%。雖然低風險資產(chǎn)投資的安全系數(shù)遠高于中高風險資產(chǎn)投資的安全系數(shù)，但是另一方面，低風險資產(chǎn)的投資收益則相對而言要低很多。由此可見，北京市居民家庭金融資產(chǎn)投資的效率是很低的，居民家庭中普遍存在重安全輕收益的投資意識。
圖6北京市居民家庭平均金融資產(chǎn)投資傾向
圖7北京市居民家庭邊際金融資產(chǎn)投資傾向
從邊際投資傾向看，由表11和圖7可見，對各類資產(chǎn)來說，其各年的增量變化都有較大波動。1991年和1999年的邊際高風險投資傾向分別為1.03和0.968，比同期邊際低風險投資傾向（分別為0.226和0.467）要大，而對應(yīng)的邊際中等風險投資傾向則為負值，這表明1991年和1999年北京市居民家庭高風險金融資產(chǎn)投資增量的變化是金融資產(chǎn)投資總增量變化的主要原因，并且二者呈正相關(guān)關(guān)系。2002年邊際中等風險投資傾向為0.8，遠高于同期的邊際低風險投資傾向（0.073）和高風險投資傾向（0.127），說明該年度北京市居民家庭金融資產(chǎn)投資增量的變化主要取決于中等風險金融資產(chǎn)投資增量的變化，而對應(yīng)的儲蓄增量變化則非常小。1990年、1995～1997年和2005年的邊際低風險投資傾向都大于1，其中1990年的值更是達到了2.745，表明在這幾年之中，家庭金融資產(chǎn)投資增量的變化主要是由于家庭大幅度地增加了儲蓄存款金額，而相應(yīng)地削減了其它安全系數(shù)較小資產(chǎn)的投資力度；可見在這幾年里，北京市居民家庭的投資選擇比其它年份更注重安全性。從二十年的整體變化來看，北京市居民家庭金融資產(chǎn)投資增量的變化仍然是以低風險資產(chǎn)投資增量的變化為主，且二者朝同一方向變動，即邊際低風險投資傾向均為正值。
由以上風險與金融資產(chǎn)投資之間關(guān)系的分析可以看出，北京市居民家庭在金融資產(chǎn)投資過程中，仍然比較看重投資項目的安全性，他們規(guī)避投資風險的意識依然較強，這導(dǎo)致了其投資效率的低下。
（四）金融資產(chǎn)投資增長率與收入、消費增長率的關(guān)系
我們從家庭收入、消費和金融資產(chǎn)投資增長率的角度分析北京市居民家庭消費與金融資產(chǎn)投資的聯(lián)系。以下表12給出了1979～2007年北京市居民家庭的可支配收入增長率、消費增長率、金融資產(chǎn)投資增長率數(shù)據(jù)。
表12北京市居民家庭收入、消費、金融資產(chǎn)投資年增長率表（單位：%）
年份可支配收入增長率消費增長率金融資產(chǎn)投資增長率
197913.5713.567.78
198020.8220.0118.37
19812.534.28-18.76
19829.144.5723.65
19835.247.3422.08
198417.4816.1538.77
198530.8538.4845.32
198617.615.612.16
198710.727.5220.54
198821.5826.830.53
198911.144.4642.23
199011.98.267.08
199114.1713.01-1.84
199215.8414.7663.99
199339.4437.7162.68
199443.5440.6465.54
199524.0421.4212.78
199617.3314.1419.97
199713.4714-12.05
19988.436.7243.51
19998.397.57-8.48
200012.7113.2814.18
200111.875.0536.37
20027.6515.28-5.7
200311.388.15107.19
200412.649.6812.19
200512.898.5620.03
200613.1711.9415.21
200710.073.4142.54
平均增長率15.514.2224.41
對應(yīng)的折線圖如下：
圖8北京市居民家庭收入、消費、金融資產(chǎn)投資年增長率折線圖
從表11中的統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，1979年以來，北京市居民家庭可支配收入的年平均增長率為15.50%；而消費的年平均增長率為14.22%，比收入年均增長率低了1.28個百分點，這為金融資產(chǎn)投資的增長提供了可能。金融資產(chǎn)投資的年均增長率為24.41%，遠遠高于收入與消費的年均增長率。從各年度的增長率情況來看，除少數(shù)幾個年份的金融資產(chǎn)投資增長率為負值以外，大多數(shù)年份的增長率都為正數(shù)，但增長幅度各異，其中2003年達到了107.19%的大幅增長率，而同期消費增長率則相對較低，僅為8.15%。這在一定程度上體現(xiàn)出，與2002年相比，2003年北京市居民家庭對消費市場不大看好，而更愿意把資金放入投資市場。
而從對應(yīng)的折線圖8可以看出，1979年到2007年間，北京市居民家庭的可支配收入增長率和消費增長率都為正值，表明家庭可支配收入和消費都呈穩(wěn)步增長的趨勢；而金融資產(chǎn)投資的浮動則比較大，某些年份甚至還出現(xiàn)了負增長的情況。
以下通過建立回歸模型，分析消費、收入增長率與金融資產(chǎn)投資增長率的關(guān)系，回歸模型進行估計，結(jié)果如下：
變量名參數(shù)估計值標準誤t統(tǒng)計量相伴概率
收入增長率4.1049901.1654113.5223540.0015
消費增長率-2.7773551.203085-2.3085280.0289
模型如下：
從模型估計結(jié)果可以看出，金融資產(chǎn)投資增長率與可支配收入增長率成正比，與消費支出增長率成反比，且可支配收入增長率每增長1%，金融資產(chǎn)投資增長4.105%，而消費支出增長率每增長1%，金融資產(chǎn)投資增長速度降低2.777%，也就是說可支配收入和金融資產(chǎn)投資是同向增長，但金融資產(chǎn)投資增長速度明顯快于可支配收入增長速度，而消費支出和金融資產(chǎn)投資時逆向增長，而且金融資產(chǎn)投資的速度也快于可支配收入的速度。這與現(xiàn)實的實際情況非常吻合，收入的增加必然導(dǎo)致財富積累的增加，金融資產(chǎn)投資就是最有效的一種積累財富的方式，鑒于目前北京市的生活條件而言，收入增加的部分基本用于投資或儲蓄，對物質(zhì)生活方面的需求已經(jīng)基本滿足，支出的增加也就不是那么明顯，因此金融資產(chǎn)投資增長的速度必然快于收入增長的速度。而消費支出的增加，必然導(dǎo)致金融資產(chǎn)投資的減少，因為總的收入是一定的。
四、結(jié)論
本文對北京市居民家庭金融資產(chǎn)投資進行研究，文中選取了收入、消費、風險三個宏觀影響因素對家庭金融資產(chǎn)投資進行了定量分析。
家庭收入與金融資產(chǎn)投資的關(guān)系研究中發(fā)現(xiàn)金融資產(chǎn)投資隨著收入的增加而增加，增長速度明顯大于收入的增長速度，而且家庭金融資產(chǎn)投資與收入的關(guān)系在2002年發(fā)生了結(jié)構(gòu)性的變化，同時發(fā)現(xiàn)不同收入水平對家庭金融資產(chǎn)投資的影響是有差異的，隨著收入水平的提高，其對家庭金融資產(chǎn)投資的促進作用也就越大。
通過家庭金融資產(chǎn)投資與消費的關(guān)系研究，發(fā)現(xiàn)家庭金融資產(chǎn)投資與消費呈現(xiàn)負相關(guān)，當前金融資產(chǎn)市場比較活躍，而消費市場則相對低迷，這也體現(xiàn)了金融資產(chǎn)投資與消費此消彼長的關(guān)系。而家庭金融資產(chǎn)投資與消費的關(guān)系在2002年前后也發(fā)生了結(jié)構(gòu)性的變化，同時發(fā)現(xiàn)家庭金融資產(chǎn)投資和消費都隨著收入的增加而增加，但家庭金融資產(chǎn)投資的增長速度大于消費的增長速度。與此同時，金融資產(chǎn)的投資比重穩(wěn)中有升，仍然存在一定的發(fā)展空間。
風險對金融資產(chǎn)投資的影響也不容忽視，研究發(fā)現(xiàn)北京市居民家庭的金融資產(chǎn)投資還比較保守，投資方式主要是安全系數(shù)較高的低風險投資，投資效率很低。這也說明了，北京市居民在金融資產(chǎn)投資方面規(guī)避風險的意識較強，比較注重投資的安全性。
國民理財是經(jīng)濟社會發(fā)展的必然趨勢，現(xiàn)財?shù)膶嵸|(zhì)是投資，這一市場行為必然伴隨著風險。要想促進和保障國民理財健康發(fā)展，并使它貢獻于經(jīng)濟、造福于民生，從政府主管部門到金融理財機構(gòu)再到相關(guān)社會團體，都有責任從國計民生和社會安定大局出發(fā)，加強對國民理財?shù)恼_導(dǎo)向和組織管理，引導(dǎo)國民科學(xué)理財、理智投資，規(guī)避風險、防止損失，以保障國民資產(chǎn)增值，維護民生和社會穩(wěn)定。理智的投資者越多，國民理財就會越健康、有益，保持經(jīng)濟平穩(wěn)快速發(fā)展。
從本文的研究可以發(fā)現(xiàn)，北京市居民家庭在金融資產(chǎn)投資上依然比較保守，主要偏向于安全系數(shù)較高的投資方式，如儲蓄存款。事實上，這在一定程度上代表了我國城鎮(zhèn)居民的投資模式，居民家庭依然有很高的規(guī)避風險傾向。造成這一局面的主要原因是我們?nèi)狈Α袄碇堑耐顿Y者”。因此，政府及有關(guān)部門應(yīng)重視發(fā)揮媒體和書籍的教化、引導(dǎo)作用。例如，不僅經(jīng)濟類專業(yè)報紙應(yīng)開辟“理財專刊”并及時上市企業(yè)經(jīng)營信息、金融市場動向和不動產(chǎn)行情，一般綜合類報紙也應(yīng)根據(jù)受眾的特點和需求，考慮開辟“理財專版”和專欄，為理財者分析形勢、指點迷津，以引導(dǎo)理性投資；電視臺特別是經(jīng)濟頻道更應(yīng)充分發(fā)揮其受眾面廣、滲透力強的優(yōu)勢，以專家訪談、現(xiàn)身說法或各種寓教于樂的方式向大眾傳授投資理財之道，為家庭投資理財提供依據(jù)。強化對居民家庭投資理財?shù)囊龑?dǎo)和服務(wù)，是有效防止和減少家庭盲目跟風、隨意投資的最佳方式。各金融機構(gòu)如商業(yè)銀行，應(yīng)積極設(shè)立家庭理財專口或?qū)＞€，熱情為客戶答疑解難，提供周到的咨詢服務(wù)，引導(dǎo)居民家庭根據(jù)自身的實際情況建立合理的投資組合。以使家庭的資金得到更好的保值和增值，達到家庭投資效益最大化的目的。
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【關(guān)鍵詞】證券投資；內(nèi)容；風險研究；規(guī)避風險
證券投資日益成為人們投資理財?shù)囊环N選擇，在證券投資的過程中，對證券投資的認識需要不斷的加強的同時還應(yīng)高有著較高的風險意識，明晰風險產(chǎn)生的原因，在投資的過程中不斷總結(jié)，以便更好的規(guī)避證券投資的風險。提升自身經(jīng)營證券投資的能力。
一、證券投資相關(guān)概念
證券投資（investment in securities）是指投資者（法人或自然人）購買股票、債券、基金券等有價證券以及這些有價證券的衍生品，以獲取紅利、利息及資本利得的投資行為和投資過程，是直接投資的重要形式。證券投資具有如下一些特點：第一，證券投資具有高度的“市場力”；第二，證券投資是對預(yù)期會帶來收益的有價證券的風險投資；第三，投資和投機是證券投資活動中不可缺少的兩種行為；第四，二級市場的證券投資不會增加社會資本總量，而是在持有者之間進行再分配。證券投資的作用包括：其一證券投資為社會提供了籌集資金的重要渠道；其二證券投資有利于調(diào)節(jié)資金投向，提高資金使用效率，從而引導(dǎo)資源合理流動，實現(xiàn)資源的優(yōu)化配置；其三證券投資有利于改善企業(yè)經(jīng)營管理，提高企業(yè)經(jīng)濟效益和社會知名度，促進企業(yè)的行為合理化；其四證券投資為中央銀行進行金融宏觀調(diào)控提供了重要手段，對國民經(jīng)濟的持續(xù)、高效發(fā)展具有重要意義；其五證券投資可以促進國際經(jīng)濟交流。
收益、風險，時間是證券投資構(gòu)成的重要因素，也是證券投資成敗的重要內(nèi)容。我國證券投資具有很高的市場力，是對預(yù)期帶來收益的有價證券的風險投資，在證券投資中投資和投機是不可缺少的兩種活動，同時二級市場的證券投資不會增加社會資本的總量，而是在持有者之間進行再分配等一系列的特點。
發(fā)行者、中介人和投資者是證券投資關(guān)系的三個重要組成部分，涉及證券投資的全過程。在證券投資的過程中人們通過書面證明所有權(quán)或債權(quán)債務(wù)的關(guān)系，簽訂具有法律效力的合法契約來約束證券投資活動的行為，使之符合法律規(guī)范。
證券投資在經(jīng)濟生活中發(fā)揮著重要的作用：為社會籌集資金；調(diào)節(jié)資金走向，提高資金的使用效率，優(yōu)化資源的配置；有利于企業(yè)改善經(jīng)營管理，提高企業(yè)的經(jīng)濟效益，樹立品牌形象；是政府進行宏觀調(diào)控的手段之一，有助于國民經(jīng)濟更好更快的發(fā)展；有利于加強國際之間的交流與合作，借鑒國外先進經(jīng)驗。
二、證券投資風險研究
隨著我國經(jīng)濟的發(fā)展，證券投資也越來越多的被廣大人民所接受，但證券投資有著較高的風險，隨著居民投資理財意識的逐漸增強，對風險的認識也就越加深刻。證券投資風險是指未來投資結(jié)果的不確定性和波動性，進而影響證券投資的結(jié)果，或給投資者帶來很大的收益，或使投資者的利益受到損害，使資產(chǎn)貶值。
證券投資風險有系統(tǒng)風險和非系統(tǒng)風險之分，系統(tǒng)風險是指社會政治、經(jīng)濟變化等對證券市場產(chǎn)生的不可抗拒的影響。包括市場風險，利率風險，購買力風險等；系統(tǒng)風險的原因是多方面的：股價過高，股市經(jīng)過無理性的炒作之后，使股價大幅上升；很多股民存在著從眾行為，證券投資上許多股民并無主見，跟隨他人的投資行為使股價猛漲或猛跌。經(jīng)營環(huán)境的惡化也是增加證券投資風險的一個重要原因，國家政策的轉(zhuǎn)變都會導(dǎo)致證券市場的變動；利率的變動會影響消費者的投資行為的選擇，使其改變貨幣的使用方向，進而增大證券投資風險；稅收政策將直接影響投資者和企業(yè)的投資行為，進而將證券投資的風險提升。
非系統(tǒng)風險是指個別原因?qū)€別證券的影響和沖擊，包括信用風險，經(jīng)營風險等。產(chǎn)生非系統(tǒng)風險的主要原因是對企業(yè)經(jīng)營產(chǎn)生直接影響的一些因素，比如公司經(jīng)營狀況，管理模式，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)等發(fā)生一系列的改變或者公司發(fā)生了一些不可預(yù)知的影響公司效益的事件都將產(chǎn)生非系統(tǒng)風險。
三、證券投資風險規(guī)避
1、回避風險，當證券投資項目對投資者利益存在威脅，或許將產(chǎn)生嚴重的不利后果，且無法采取相應(yīng)的策略來避免時，投資者應(yīng)主動放棄該項投資項目或改變投資方案來規(guī)避將要產(chǎn)生的風險。
2、分散風險，通過分散投資資金單位、行業(yè)投資分散、時間分散、季節(jié)分散等方法使風險降低，不至于一次投資的失誤導(dǎo)致滿盤皆輸?shù)那闆r出現(xiàn)，更好的實現(xiàn)資金的增值保值。
3、轉(zhuǎn)移風險，通過合同或非合同的方式將風險進行轉(zhuǎn)嫁，由他人或單位來承擔，對于投資者來說可以通過財務(wù)型非保險和財務(wù)型保險這兩種方式來進行風險的轉(zhuǎn)移。一旦預(yù)期風險發(fā)生或造成損失則可以通過風險轉(zhuǎn)移減少損失。
4、控制風險，投資風險雖然很多情況下是由經(jīng)濟這個大環(huán)境下產(chǎn)生的，但在很多程度上，投資者可以通過一定的方式加以避控制，不如遵守投資交易的風險管理制度，控制投資資金、規(guī)模，在資金出現(xiàn)問題時可以加以控制，根據(jù)自身特點制定相應(yīng)的投資策略，關(guān)注信息，分析形式，注意交易的環(huán)節(jié)進而把風險降到最小。
5、風險自留，通過這種方式來使一些無法避免和轉(zhuǎn)移的風險，在不嚴重影響投資者利益的前提下，將風險承擔下來，在投資大的過程中，設(shè)立專門的款項，來彌補資金流動過程中造成的損失，不至于在投資出現(xiàn)風險的時，資金無法周轉(zhuǎn)而導(dǎo)致徹底失敗。
四、結(jié)束語
隨著經(jīng)濟的發(fā)展，我國居民的證券投資意識增強，對證券投資的理解也逐步加深，證券投資活動也相應(yīng)地增加，對證券投資的風險認識也日益加強，證券投資的風險性決定未來的收益狀況的不確定，因而了解證券投資，學(xué)會如何規(guī)避證券投資風險成為人們參與證券投資一個必不可少的課題。
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【關(guān)鍵詞】高職院校；投資理財；專業(yè)建設(shè)；差別
近年來，各高職院校紛紛開設(shè)投資理財專業(yè)。投資理財專業(yè)作為一個新興專業(yè)，面臨很大的發(fā)展空間，但也面臨諸多阻礙發(fā)展的現(xiàn)實性難題。因此，我們有必要為專業(yè)建設(shè)展開積極探討。
中國的社會主義市場經(jīng)濟建設(shè)正以加速度不斷邁上新的臺階，經(jīng)濟愈發(fā)展，投資理財活動就顯得愈重要。企業(yè)、家庭、個人等社會經(jīng)濟主體或多或少都免不了要參與投資理財活動，與投資理財相關(guān)的業(yè)務(wù)和機構(gòu)與日俱增，市場對這類專門人才的需求非常旺盛。高職院校開設(shè)投資理財專業(yè)對于我國的經(jīng)濟建設(shè)事業(yè)而言，是很有必要、很有意義的一件事情。
然而，當市場各經(jīng)濟主體亟需投資理財?shù)膶ｉT人才，各類高職院校的投資理財專業(yè)也向市場推出這類人才時，供求之間卻顯現(xiàn)出并不完全合卯合榫的微妙矛盾。對投資理財專業(yè)建設(shè)方式進行改革，以化解這一現(xiàn)實矛盾，已成為一項迫在眉睫的任務(wù)。
一、高職院校投資理財專業(yè)建設(shè)面臨的幾個問題
1.現(xiàn)有專業(yè)人才培養(yǎng)計劃制定和實施的難度較大
專業(yè)建設(shè)是一件極其復(fù)雜的工作，尤其是在這個多變的時代，今天的形勢難以把握，明天的走勢難以預(yù)測，專業(yè)籌劃要想與現(xiàn)實完全合拍確實是不可能完成的任務(wù)。與其他專業(yè)相比，投資理財專業(yè)的建設(shè)難度可謂更居其上，參加這一專業(yè)教學(xué)活動的師生都會有這種切身感受：投資理財所涉及的領(lǐng)域極為廣泛，銀行、證券、信托投資、保險、租賃等等都可以被涵蓋其中，而且這一領(lǐng)域還在快速地擴充。反映到高職院校專業(yè)人才培養(yǎng)方案上，雖然總的課程數(shù)目與其他專業(yè)相差不大，但由于該專業(yè)所包含的門類太多，每一門類所包含的課程數(shù)目就會相對有限，因其廣泛，所以便不易深入。在有限的時間內(nèi)，培養(yǎng)投資理財專業(yè)的高級人才其實是一件非常困難的事情。
2.各高職院校人才培養(yǎng)計劃同質(zhì)化程度過高，差別優(yōu)勢不強
今天，買方市場的影響幾乎無所不在，投資理財領(lǐng)域也是一樣。各從業(yè)單位都竭盡全力去滿足不同客戶的多樣化要求，相應(yīng)的對本單位用人的要求也越來越多樣化，但各高職院校投資理財專業(yè)培養(yǎng)出來的畢業(yè)生在專業(yè)知識和技能方面卻表現(xiàn)得基本上沒有太大差別。對這種狀況的一種形象描述就是“這邊人找不到崗，那邊崗找不到人”。缺乏絕對優(yōu)勢，缺乏比較優(yōu)勢，這是高職院校投資理財專業(yè)建設(shè)所面對的，而且必須要跨越的一個重大難關(guān)。
3.市場變化發(fā)展速度快，超出專業(yè)建設(shè)有關(guān)各方的預(yù)計
這幾年來，中國以及國際投資理財領(lǐng)域發(fā)展變化速度驚人。在投資方面，原來股票債券等證券一枝獨大，而現(xiàn)在基金、黃金、外匯、期貨則各顯神通，各自占有可觀的市場份額；在銀行信用方面，有紙質(zhì)貨幣正被銀行卡、網(wǎng)銀、手機銀行等快速取代的滄桑巨變，有中間業(yè)務(wù)的異軍突起，銀行業(yè)務(wù)重心的調(diào)整給從業(yè)人員帶來更多更高的新要求；保險市場的迅速擴大，則要求保險公司具備更多的應(yīng)市品種和更具有專業(yè)素質(zhì)和親和力的從業(yè)人員。投資理財實務(wù)的這種變化速度給高職院校投資理財專業(yè)建設(shè)帶來非常大的壓力，而且在可預(yù)見的將來，這種變化速度仍不會有絲毫減緩的趨勢。應(yīng)該說，這既是高職院校和有關(guān)教育主管部門必須堅定不移、不遺余力辦好投資理財專業(yè)的原因所在，也直接導(dǎo)致投資理財專業(yè)建設(shè)難度遠遠超過其他的經(jīng)濟學(xué)專業(yè)。
二、今后高職院校投資理財專業(yè)建設(shè)的幾點思考
1.高職院校投資理財專業(yè)與普通高校金融、投資等專業(yè)應(yīng)拉開距離
有些用人單位將高職院校投資理財專業(yè)看成是普通高校金融等專業(yè)的一個壓縮版、簡化版，或是將普通高校多個財經(jīng)專業(yè)糅合在一起的一個產(chǎn)物，認為高職畢業(yè)生對原理知識的掌握不如普通高校畢業(yè)生扎實，只是實際動手能力較強，而隨著投資理財行業(yè)電子自動化程度迅速提高，過去許多人工動手的工作和崗位現(xiàn)在都可以交由機器來代替，于是高職投資理財專業(yè)在這些用人單位看來就不再具有優(yōu)勢，即使他們愿意聘用高職畢業(yè)生，給予高職畢業(yè)生的上升空間也遠不及普通高校畢業(yè)生。
誠然，許多高職院校投資理財專業(yè)的建設(shè)過程與普通高校有千絲萬縷的聯(lián)系，不可避免地受到普通高校相關(guān)專業(yè)課程體系的影響，然而，一旦建立起自己的門戶以后，高職院校投資理財專業(yè)就應(yīng)該堅決地與普通高校拉開距離，辦出自己的鮮明特色。各高職院校投資理財專業(yè)應(yīng)該聯(lián)合一致，建立自己的研究院，對行業(yè)內(nèi)具有較強實際指導(dǎo)意義的理論、原理、應(yīng)用程序等進行篩選與深入研究，首先從教材建設(shè)上做好高職教學(xué)的定位工作，在此基礎(chǔ)上，再對高職投資理財專業(yè)的教學(xué)方法和教學(xué)手段等進行試驗和論證。投資理財領(lǐng)域非常廣闊，但如果高職院校總是跟在普通高校后面走，還是不會有出路。只有下功夫找到真正適合自己發(fā)揮獨有效用的領(lǐng)域，才能找到屬于自己的位置，繼續(xù)生存和發(fā)展下去。
2.各高職院校投資理財專業(yè)的辦學(xué)方向應(yīng)有顯著不同
目前各高職院校投資理財專業(yè)的辦學(xué)方向和所授課目可以說基本趨同，趨同就意味著難以形成絕對優(yōu)勢和比較優(yōu)勢，最后只會加劇相同專業(yè)畢業(yè)生的求職競爭，削弱個體的競爭實力。
因此，各高職院校投資理財專業(yè)應(yīng)將本專業(yè)的辦學(xué)方向進行調(diào)整，或者讓本校的其他專業(yè)與投資理財專業(yè)進行合作，或者參照有關(guān)行業(yè)、企業(yè)和地區(qū)的實際需求來選擇和確定新的辦學(xué)方向。比如，有的高職院校會計財稅方面師資力量較強，如果將投資理財專業(yè)相關(guān)課程予以強化，具有這方面優(yōu)勢的畢業(yè)生就會比較容易吸引用人單位的注目；有的高職院校可根據(jù)長期合作的企業(yè)要求有針對性地開設(shè)部分專業(yè)課程，讓學(xué)生在相關(guān)企業(yè)進而在相關(guān)行業(yè)都能獲得競聘優(yōu)勢；有的高職院校可以分析其他院校投資理財專業(yè)的強項和弱項，根據(jù)兄弟院校的弱項來確定自己的辦學(xué)強項；有的高職院校可以根據(jù)對迅速發(fā)展的投資理財行業(yè)的未來走勢進行預(yù)測，類似于風險投資，先嘗試對少量課程進行調(diào)整，搶占先機。總之，高職院校對于投資理財專業(yè)辦學(xué)應(yīng)采取更加務(wù)實靈活的態(tài)度，選擇各有所長、優(yōu)勢突出的辦學(xué)方向。
3.建立套餐教學(xué)制度
投資理財專業(yè)不僅領(lǐng)域廣闊，而且專業(yè)課程一般都比較龐雜艱深，一個專業(yè)或一個辦學(xué)方向適用一套課程體系的做法實行起來頗有難度。在這種情況下，與其讓學(xué)生什么都學(xué)，什么都不易精通，不如將全部專業(yè)課程進行重新組合編排。
我們不妨可以借鑒一下手機套餐服務(wù)。這些套餐針對經(jīng)過細分的客戶群，分別推出具有不同服務(wù)重心的通信組合，有的側(cè)重于長市話優(yōu)惠，有的側(cè)重于降低短信成本，有的則突出智能化服務(wù)。這對于高職院校投資理財專業(yè)的建設(shè)具有一定的啟發(fā)意義。
在兩至三年有限的學(xué)習時間內(nèi)，要讓學(xué)生能在廣闊的投資理財專業(yè)領(lǐng)域真正有所收獲，就必須對課程和學(xué)生做進一步的細分。首先精心設(shè)計課程套餐，不同套餐內(nèi)既有相同的課目又有不同的課目，有投資理財從業(yè)人員必須具備的基礎(chǔ)知識架構(gòu)，也有與某一類專門業(yè)務(wù)緊密相關(guān)的知識與技能；然后再根據(jù)學(xué)生的主觀志愿和具體條件對學(xué)生做進一步的細分，讓學(xué)生們選擇不同的課程套餐。課余時間則讓學(xué)生定期相互展開交流，發(fā)表學(xué)習體會，互享學(xué)習心得。這種做法讓學(xué)生在同樣的學(xué)制時間內(nèi)學(xué)得比較積極主動，比較有興趣，有利于學(xué)生在投資理財?shù)哪骋活I(lǐng)域獲取比較高的專業(yè)化水平，同時也基本保持了原有教學(xué)模式下學(xué)生的專業(yè)視野廣度，并且提高了求知欲、學(xué)習效率和交流能力，從各個層面為將來從業(yè)預(yù)做準備。
4.加強高職院校投資理財專業(yè)輔助課程的建設(shè)
高職投資理財專業(yè)畢業(yè)生進入職場，一般都是從一線基層干起，職業(yè)特點決定投資理財從業(yè)人員必須與各式各樣的客戶打交道，因此，投資理財專業(yè)不能只是設(shè)立投資理財類課程，猶如治病一樣，頭痛醫(yī)頭腳痛醫(yī)腳，效果必然難如人意。高職投資理財專業(yè)必須應(yīng)自身的客觀實際需求，做好輔助課程的建設(shè)。
【關(guān)鍵詞】工薪階層證券投資生命周期風險偏好收入水平
在中國經(jīng)濟發(fā)展的現(xiàn)階段，工薪階層依舊是社會經(jīng)濟人群的重要組成部分，對于這部分人群的證券投資策略分析具有很強的運用價值與現(xiàn)實意義。
一、工薪階層的經(jīng)濟特點分析
工薪階層是指以獲得工作單位相對固定的勞動報酬為主要收入來源的經(jīng)濟群體。他們有著比較相似的經(jīng)濟特點，主要表現(xiàn)在：（一）收入來源相對單一。對工薪階層來說，收入主要有兩個來源——工作收入和理財收入。由于目前大部分工薪階層的理財觀念比較傳統(tǒng)，加之我國整體理財?shù)臈l件不夠成熟，理財收入相當有限。相比而言，工作收入在工薪階層的經(jīng)濟來源中仍占有較大的比重，也是他們理財?shù)闹匾A(chǔ)，更是工薪階層在進行證券投資時所要考慮的現(xiàn)實條件。（二）投資理念相對趨同。目前的工薪階層大多對社會發(fā)展的未來趨勢有諸多近憂遠慮。他們認為自己的工作前景、子女未來教育、父母養(yǎng)老送終、健康身體的保障等方面都存在比較多的不確定因素，這樣的生活狀況決定了他們對資金的變現(xiàn)能力、貨幣的流動性等方面有較多要求，投資的基本目標比較一致。（三）消費方式相對多元化。根據(jù)馬斯洛的需求層次論，工薪階層在基本生存需要上有所滿足的前提下，開始更多地關(guān)注能實現(xiàn)提升生活質(zhì)量、改善消費品位的相關(guān)項目。他們不僅對旅游、健身、美容、娛樂等方面有普遍追求，而且對教育、房產(chǎn)、汽車、人際關(guān)系的維系有較大的差異性支出，所以在能使有限的經(jīng)濟收入用于實現(xiàn)更大的效用水平方面的證券投資策略組合方面也會有不同的要求。（四）家庭整體承受風險能力相對有限。在現(xiàn)行的社會保障機制作用下，考慮到工薪階層受工作年限與經(jīng)濟條件的制約，工薪階層在各方面的風險系數(shù)依舊比較大。但結(jié)合我國目前證券投資市場的發(fā)展狀況來分析，可知工薪階層在進行證券投資時很難保證有確定的高收益，所以他們在真正面臨風險時往往會顯得手足無措，應(yīng)對不暇。從這種角度上來看，在工薪階層的證券投資策略分析中還要加入更多的社會與制度的影響因素作為變量分析。（五）適宜進行證券投資的工薪階層行業(yè)相對集中。雖然工薪階層本身是一個覆蓋面相當廣泛的概念，但由于收入水平的差距較大，并不是所有的工薪階層都可以進行證券投資。根據(jù)我國歷年的行業(yè)收入水平排名情況來看，金融業(yè)、電信業(yè)、汽車業(yè)、石油業(yè)等行業(yè)的從業(yè)人員有較高的收入，可以考慮進行適度的證券投資。同時，公務(wù)員、教師、醫(yī)生、外企職員、企業(yè)中高級管理人員等職業(yè)都可以考慮參與證券投資活動。本文中將主要以工薪階層的這些有證券投資愿望與能力的人員為分析對象。
二、證券投資策略的基本產(chǎn)品分析
證券投資是指投資者將資金投放于有價證券上以獲取一定收益的行為。證券投資的主要形式為股票投資、債券投資、基金投資等等。證券投資策略即指投資者在進行證券投資前應(yīng)當掌握的行動方針和謀略，在對總體策略定位的基礎(chǔ)上,還可以詳細確定市場策略、行業(yè)策略、公司策略、期限策略、組合策略等。其具體的表現(xiàn)形式往往是按不同的比例對多種不同風險與收益狀況的證券投資工具進行有機組合。可見對各種證券投資的產(chǎn)品進行簡單的分析與比較是制定合適的證券投資策略的必然要求。
從概念上看，廣義的證券包括商品證券（如提貨單、購物券等）、貨幣證券（如支票、商業(yè)票據(jù)等）以及資本證券（如股票、債券、基金等）。狹義的證券僅指資本證券，它們是代表對一定資本所有權(quán)和收益權(quán)的投資憑證。在本文中涉及的證券投資工具主要根據(jù)后者界定。股票是典型的風險投資工具，其最主要的特點是高風險高回報。在我國目前股票市場還不夠成熟與規(guī)范的情況下，選擇股票為主要證券投資工具的投資者需要以足夠的時間與專業(yè)知識為保證，還要有較充裕的資金和較強的心理承受力。考慮到目前我國股票市場整體行情有復(fù)蘇跡象，并且股票的可選空間較大，投資機會較多，在證券投資策略中可以適當調(diào)整績優(yōu)股的比重以滿足不同風險偏好的投資者。債券品種比較豐富，一般都有收益與風險適中的特點。其中比較常見的有國債、企業(yè)債券與地方債券及某些根據(jù)特殊需要發(fā)行的債券。相對而言，工薪階層比較了解與愿意購買的主要債券產(chǎn)品是國債和有一定收益保證的企業(yè)債券。尤其是前者，因為其相對存款而言具有免稅與收益較高的優(yōu)勢，相對股票而言又具有較好信用保證與較強社會信譽等特點，往往是深受工薪階層歡迎的證券投資品種，也有“金邊債券”之稱。基金是近幾年發(fā)展起來的投資產(chǎn)品。根據(jù)不同標準可以進行多種分類，其中股票型基金收益率比較高，一般在8％左右，適合1年期以上的投資；債券基金一般年收益率分別在2%和2.4%左右，收益穩(wěn)定，本金較安全，可以確定比較自由的投資期，但考慮到其相應(yīng)費用與持有期時間有關(guān)，在沒有找到更好的替代品前，可以適當延長投資時間；貨幣基金是短期低風險理財產(chǎn)品，收益率波動幅度不大，是銀行儲蓄的良好“替代品”，適合短期投資，也可以作為一種過渡型投資品種。
三、工薪階層的證券投資策略分析
工薪階層在激烈的投資過程中都希望避免或分散較大的投資風險，并達到較高的預(yù)期收益，所以正確選擇和運用適宜自身情況的證券投資策略具有很重要的意義。在設(shè)計工薪階層的證券投資策略時，要顧及諸多因素，比如工薪者的收入水平、消費情況、投資理念、生活區(qū)域、職業(yè)特點、行業(yè)前景、年齡階段、家庭構(gòu)成、性格類型等等，不一而足。下文主要從工薪階層的不同生命周期、家庭階段、風險偏好、收入水平幾方面簡單地制定其對應(yīng)的證券投資策略。
（一）以不同生命周期分類分析
美國經(jīng)濟學(xué)家弗朗科.莫迪利安尼在生命周期消費理論中，強調(diào)人們會在人生相當長的時間范圍內(nèi)計劃生活的消費支出，并達到在整個生命周期內(nèi)的消費情況最優(yōu)配置。由于人們的收入在滿足消費之余主要可以用于儲蓄與投資，所以該理論在為工薪階層制定證券投資策略時有較強的借鑒意義。生命周期消費理論提出年輕人家庭收入較少，消費支出水平普遍高于經(jīng)濟收入水平，在此階段多以負債消費為主，即便有一定剩余資金，也主要用于未來投資資本的原始積累，可以不要過多地考慮證券投資策略。當然，為了鼓勵年輕人進行必要的資金貯備，可以建議他們采取定期定額方式購買貨幣型基金，或采取相對保守的投資策略，相信一定時期的累積可以為下一個生命周期的證券投資提供比較充足的資金和更為豐富的投資經(jīng)驗。隨著人們進入中年階段，收入水平日益增長，收入會多于消費，經(jīng)濟能力和生活方式上都趨于穩(wěn)定。保證提供子女教育的經(jīng)費和贍養(yǎng)父母的資金是現(xiàn)階段工薪階層主要需考慮的問題，著手準備投資保值與增值計劃成為必然的投資選擇。此階段的工薪者可以考慮每月將剩余收入的20%投向較有風險的投資或股票，40%購買各項平衡型基金或其他較為穩(wěn)定型基金，20%購買新型證券投資產(chǎn)品或選擇其他理財或投資工具，10%作為保險資金，另10%作為緊急備用金或儲蓄費用。由于他們有較強的風險承受能力，應(yīng)該以進取型投資風格為主，力求投資品種多樣化，投資思路開闊化。等到工薪者進入老年階段，他們收入水平相對消費需要又會略顯不足，但由于有中年階段的投資與理財?shù)难a充收入，仍有制定證券投資策略的必要。鑒于老年工薪者幾乎沒有提高經(jīng)濟收入的發(fā)展空間，風險承受能力也越來越低，生活需求相對簡單，對養(yǎng)老資金的安全性、保值增值性考慮較多，所以證券投資策略應(yīng)該以投資收益穩(wěn)妥、有底線保證為首選目標，盡量少選擇風險性、激進性投資工具，以避免養(yǎng)老費用的損失。一般每月可以將多余收入的30%投向平衡型基金，40%購買國債，20%購買貨幣型基金，10%進行儲蓄。這種組合既能對老年工薪者的資金有一定收益保障，緩解通貨膨脹或其他經(jīng)濟因素可能造成的消極影響，也能有效降低風險程度，有利于老年工薪者的身心健康，減輕他們的心理與經(jīng)濟壓力。總體而言，不論身處生命周期的哪個階段，都要有居安思危，未雨綢繆的意識，不要低估長期投資的升值能力，要盡早形成證券投資的意識并選擇自己比較熟悉與感興趣的產(chǎn)品。
（二）以不同家庭階段分類分析
根據(jù)家庭所處的階段，一般可以劃分為單身打拼期（一人）、家庭形成期（兩人）、家庭建設(shè)期（三人以上）、家庭成熟期（子女進入非義務(wù)教育階段）、家庭細分期（子女開始獨立生活）等類型。為了簡單起見，也有理財專家將其劃分為青年家庭、中年家庭和老年家庭。但因為在本文中已經(jīng)有對處于不同生命周期的工薪階層的證券投資策略分析，在此還是主要側(cè)重于前一種分類標準下的具體分析。1、單身打拼期的工薪階層，往往因為對于創(chuàng)建事業(yè)與組建家庭的考慮比較多，主要資金大多形成對自身和工作或感情的投資，所以在證券投資方面的考慮還處于“心有余而力不足”的階段。當然，如果有其他外來資本，又有較多時間與精力學(xué)習證券投資方面的新知識，也不排除“借雞生蛋”的獲益。鑒于這種情況尚不是主流趨勢，在本文中不必過多涉及。2、家庭形成期的工薪階層可以合二人之力共同參與證券投資，在資金方面相比單身打拼期的工薪階層有所增加，投資觀念也逐漸形成，對于培育下一代、開展家庭建設(shè)、完善家庭設(shè)備等方面的考慮還有較大的彈性，所以可以設(shè)定比較靈活、主動的證券投資策略，在風險較高、收益也較大的證券投資品種要多加關(guān)注，適當增加其在證券投資中的比重以實現(xiàn)增值型投資目標，同時也要增加適當?shù)惋L險或無風險的投資品種達到保證基本收入的目標。在對日常生活水平不會造成較大影響的前提下，可以用家庭成員中一方的資金大膽嘗試多種證券投資手段，并放松心態(tài)，強化投資的積極與進步意識。3、處于家庭建設(shè)期的工薪階層無論在經(jīng)濟還是精力上都比家庭形成期的工薪者要更顯緊張，但因為年齡或工作經(jīng)驗等原因，投資理念更趨理性與成熟，所以在開源節(jié)流的途徑選擇上也有了更多的方法。在發(fā)展自身的同時，要對小孩養(yǎng)育與培育的費用有充分的估計，同時在證券投資工具的選擇上要集中于比較擅長與熟悉的幾種工具上，不必過于分散。當然，相對而言，如果已經(jīng)有了證券投資的心得，還可以適當?shù)娜谫Y投入比較有把握的證券產(chǎn)品上。4、處于家庭成熟期的工薪者，一方面事業(yè)發(fā)展進入上升期，工作比較繁忙，投資的跟蹤時間相對較少；另一方面家庭規(guī)模比較確定，在經(jīng)濟收入與支出方面都比較清晰，對未來安排與生活定位比較明了，投資的目標比較明確。此階段家庭的主要開支是小孩的后續(xù)教育經(jīng)費、夫妻雙方的事業(yè)發(fā)展經(jīng)費、日常的醫(yī)療保健經(jīng)費等項目。所以應(yīng)該以溫和進取型投資風格為主，可以在扣除日常消費支出后，先將比較固定的存款轉(zhuǎn)換成較有保障的國債或基金，以保證孩子上大學(xué)的費用，剩余的零散資金投入貨幣市場基金及保險。在投資產(chǎn)品期限與種類的選擇上，可以與小孩受教育的階段性費用支出相對應(yīng)，形成一個中長期(2年以上)的證券投資策略，目標年收益率要在通貨膨脹率的兩倍以上，并形成長期理財習慣。5、當工薪階層進入家庭細分期時，如果不要額外負擔子女們在經(jīng)濟方面的要求，又沒有更多消費支出方面的增加項目，可以在證券投資的長期策略基礎(chǔ)上，增加部分短期與中期投資品種，以提高投資的預(yù)期收益率，并能更主動地抓住更多的良好投資機會。當然，在中國傳統(tǒng)的家庭模式中，在此階段的工薪者可能要隨時應(yīng)對子女們在事業(yè)與家庭發(fā)展等方面的追加資本投入需求，所以還是要準備部分流動性較強的證券投資產(chǎn)品提高資金的變現(xiàn)能力。總體而言，目前我國工薪階層在不同家庭階段，都要先保證實現(xiàn)家庭經(jīng)濟基本功能，再顧及證券投資的增值功能，切忌本末倒置，舍本逐末。
（三）以不同風險偏好分類分析
證券投資中的風險主要有市場風險、形勢風險、行業(yè)風險、財務(wù)風險、管理風險、通貨膨脹風險、利率風險、流動性風險等等。一般而言，風險偏好類型的確定主要取決于投資者的年齡、收入、性別、經(jīng)歷和個性等具體因素。比如，年齡較小的人不怕失敗，所以多為風險趨向型投資者，隨著年齡的增加，對于風險的態(tài)度逐漸表現(xiàn)為中立型甚至規(guī)避型；收入越高的人們能承受的風險往往比較高，相比而言，收入偏低的人群對于風險大多有回避的傾向。通常認為男性趨于冒險、女性趨于保守，但也有人認為隨著現(xiàn)代經(jīng)濟生活中男女承擔社會角色的互換及女性在理財中的重要地位，部分女性也呈風險愛好型；一般人生經(jīng)歷比較豐富的個體屬風險趨向型，而經(jīng)歷比較簡單順利的個體屬于風險規(guī)避型，自然也有其他因素可能會影響他們在不同情況下的風險選擇。總體而言，工薪階層中大部分人員屬于風險規(guī)避型和風險中立型，對證券投資風險的整體承受能力相當有限。只有在對工薪階層的風險狀態(tài)基本了解的前提下，才能選擇各自適合的證券投資策略。一般而言，對于風險趨向型的工薪投資者可以增加證券投資新品種的比重，因為往往新產(chǎn)品在高風險的后面也隱含高收益。對于風險中立型的工薪階層可以采取在高、中、低風險型的不同投資工具中設(shè)置不同比例以達到趨利避害的效果，當然也可以將資金主要投入風險中等的債券和混合型基金上，這樣可以集中精力，深入分析比較集中的品種，從而獲取更高收益。而風險規(guī)避型的投資者一方面可以采取購買國庫券、債券基金、貨幣基金為主的簡單投資方式，另一方面也可以根據(jù)各種年度報道與評比結(jié)果，選擇有較好社會與經(jīng)濟效益的證券公司、基金公司、銀行等各種金融機構(gòu)，進行集合型證券投資。相對而言，由于貨幣市場基金與其他低風險理財產(chǎn)品相比較，在收益率相當?shù)那闆r下，在投資門檻和流動性方面具備明顯優(yōu)勢，可以滿足偏好低風險理財產(chǎn)品的投資者對資金的高流動性和對收益的穩(wěn)定性的綜合要求，分析人士指出，貨幣市場基金將繼續(xù)成為這部分人群的首選理財工具。當然，隨著人們對基金市場的熟悉，指數(shù)型基金、混合型基金均可以成為低風險的證券投資產(chǎn)品。由于工薪者處于不同境遇時，也可能改變風險偏好，所以要在對自己的投資意愿有足夠了解的前提下選擇合適的證券投資策略。
（四）以不同收入水平分類分析
雖然同為工薪階層，但收入水平還是有較大差異。比如以湖南省2005年的工資水平為標準，據(jù)統(tǒng)計資料顯示，當年在職人員的平均月工資水平為1503元。以此為標準，比平均線低20%，但高于當?shù)刈畹凸べY水平的工薪者可以認為是低收入群體。而高出平均水平一定值的工薪階層可歸為高收入群體。低收入者一般會采用比較傳統(tǒng)與保守的方法進行證券投資，比如購買國庫券是他們選擇的主要證券投資方式。中等收入的工薪階層一般投資觀念傳統(tǒng)，家庭理財要求絕對穩(wěn)健。建議每月做好支出計劃，除正常開支外，可將剩余部分分成若干份進行重點證券投資產(chǎn)品的投資理財，切忌廣而全，頻繁交易。對于風險較大的股票市場，考慮到工薪階層的風險承受能力較弱，專業(yè)知識也相對匱乏，可以不做重點考慮。保險、基金和國債等投資產(chǎn)品仍是該收入水平工薪階層的主要選擇。至于高收入工薪階層的證券投資策略中，可以考慮將大部分資金用于進攻型投資，更大地發(fā)揮“錢生錢”的功能。考慮到風險因素，“攻”的資金中又可以分為“穩(wěn)攻”和“強攻”兩部分。對于穩(wěn)攻部分，有一定投資理財概念的人可以選擇購買一些市場波動度較小、預(yù)期報酬較穩(wěn)健的證券產(chǎn)品，如混合型基金、大型藍籌股等，力求年收益率達到5%-10%的水平；強攻部分則為某些高風險高收益發(fā)證券產(chǎn)品組合。可以考慮在專業(yè)理財規(guī)劃師的指點下，將部分資金投入各類預(yù)期收益率較高的股票上。在證券投資中，既要有對單個股票和債券、基金行情的把握，又要具有投資組合的理念，以適度分散投資來降低風險。總體而言，在為工薪階層制定證券投資策略時，要更多地關(guān)注他們的不同需求目的以及對不同價格與風險類型產(chǎn)品的需求彈性，從而在保障他們現(xiàn)有資產(chǎn)與生活水平不受影響的情況下，實現(xiàn)未來資產(chǎn)價值與質(zhì)量的提升。
也就是說，工薪階層不論是屬于上述哪種類型或階段，在進行證券投資時，都要具體狀況具體對待，并綜合考慮以上因素進行抉擇。當然，工薪階層的證券投資策略也有共通之處。一旦工薪者決定了要進行證券投資，就應(yīng)努力作到以下四點來保證策略生效。
（一）制定具體可行的各期目標。在人生的不同階段有不同的計劃，根據(jù)自己的具體情況與經(jīng)濟實力，確定在不同年齡與時期的投資目標，并在達到預(yù)期收益水平時要適時收手，重新選擇下一個目標。
（二）遵照投資理財?shù)幕疽?guī)律。總體上工薪階層進行證券投資策略時要本著“終身快樂”的原則，也就是要盡量作到“抓住今天的快樂，規(guī)避明天的風險，追逐未來生活的更加幸福”原則。在具體選擇投資品種時，要遵循“不要把所有雞蛋都放在同一個籃子里”的原則。（三）確定詳細周全的步驟。作為普通的工薪階層，最好要制訂具體的投資步驟，逐步有效的拓寬投資渠道，增加各層次的投資品種，最終實現(xiàn)自己的投資理想。（四）制定穩(wěn)中求變的策略。投資策略的適應(yīng)性與創(chuàng)新性是決定投資成敗的重要因素。投資策略有很多，關(guān)鍵是要尋找適合自己的投資策略，并在投資實踐中不斷反思與修正。工薪階層如果能真正理解與掌握以上四點，在找到適合自己的證券投資策略基礎(chǔ)上，加強對策略的落實與調(diào)整，在投資理財?shù)牡缆飞媳厝挥休^好的收益。
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【關(guān)鍵詞】工薪階層證券投資生命周期風險偏好收入水平
在中國經(jīng)濟發(fā)展的現(xiàn)階段，工薪階層依舊是社會經(jīng)濟人群的重要組成部分，對于這部分人群的證券投資策略分析具有很強的運用價值與現(xiàn)實意義。
一、工薪階層的經(jīng)濟特點分析
工薪階層是指以獲得工作單位相對固定的勞動報酬為主要收入來源的經(jīng)濟群體。他們有著比較相似的經(jīng)濟特點，主要表現(xiàn)在：（一）收入來源相對單一。對工薪階層來說，收入主要有兩個來源——工作收入和理財收入。由于目前大部分工薪階層的理財觀念比較傳統(tǒng)，加之我國整體理財?shù)臈l件不夠成熟，理財收入相當有限。相比而言，工作收入在工薪階層的經(jīng)濟來源中仍占有較大的比重，也是他們理財?shù)闹匾A(chǔ)，更是工薪階層在進行證券投資時所要考慮的現(xiàn)實條件。（二）投資理念相對趨同。目前的工薪階層大多對社會發(fā)展的未來趨勢有諸多近憂遠慮。他們認為自己的工作前景、子女未來教育、父母養(yǎng)老送終、健康身體的保障等方面都存在比較多的不確定因素，這樣的生活狀況決定了他們對資金的變現(xiàn)能力、貨幣的流動性等方面有較多要求，投資的基本目標比較一致。（三）消費方式相對多元化。根據(jù)馬斯洛的需求層次論，工薪階層在基本生存需要上有所滿足的前提下，開始更多地關(guān)注能實現(xiàn)提升生活質(zhì)量、改善消費品位的相關(guān)項目。他們不僅對旅游、健身、美容、娛樂等方面有普遍追求，而且對教育、房產(chǎn)、汽車、人際關(guān)系的維系有較大的差異性支出，所以在能使有限的經(jīng)濟收入用于實現(xiàn)更大的效用水平方面的證券投資策略組合方面也會有不同的要求。（四）家庭整體承受風險能力相對有限。在現(xiàn)行的社會保障機制作用下，考慮到工薪階層受工作年限與經(jīng)濟條件的制約，工薪階層在各方面的風險系數(shù)依舊比較大。但結(jié)合我國目前證券投資市場的發(fā)展狀況來分析，可知工薪階層在進行證券投資時很難保證有確定的高收益，所以他們在真正面臨風險時往往會顯得手足無措，應(yīng)對不暇。從這種角度上來看，在工薪階層的證券投資策略分析中還要加入更多的社會與制度的影響因素作為變量分析。（五）適宜進行證券投資的工薪階層行業(yè)相對集中。雖然工薪階層本身是一個覆蓋面相當廣泛的概念，但由于收入水平的差距較大，并不是所有的工薪階層都可以進行證券投資。根據(jù)我國歷年的行業(yè)收入水平排名情況來看，金融業(yè)、電信業(yè)、汽車業(yè)、石油業(yè)等行業(yè)的從業(yè)人員有較高的收入，可以考慮進行適度的證券投資。同時，公務(wù)員、教師、醫(yī)生、外企職員、企業(yè)中高級管理人員等職業(yè)都可以考慮參與證券投資活動。本文中將主要以工薪階層的這些有證券投資愿望與能力的人員為分析對象。
二、證券投資策略的基本產(chǎn)品分析
證券投資是指投資者將資金投放于有價證券上以獲取一定收益的行為。證券投資的主要形式為股票投資、債券投資、基金投資等等。證券投資策略即指投資者在進行證券投資前應(yīng)當掌握的行動方針和謀略，在對總體策略定位的基礎(chǔ)上,還可以詳細確定市場策略、行業(yè)策略、公司策略、期限策略、組合策略等。其具體的表現(xiàn)形式往往是按不同的比例對多種不同風險與收益狀況的證券投資工具進行有機組合。可見對各種證券投資的產(chǎn)品進行簡單的分析與比較是制定合適的證券投資策略的必然要求。
從概念上看，廣義的證券包括商品證券（如提貨單、購物券等）、貨幣證券（如支票、商業(yè)票據(jù)等）以及資本證券（如股票、債券、基金等）。狹義的證券僅指資本證券，它們是代表對一定資本所有權(quán)和收益權(quán)的投資憑證。在本文中涉及的證券投資工具主要根據(jù)后者界定。股票是典型的風險投資工具，其最主要的特點是高風險高回報。在我國目前股票市場還不夠成熟與規(guī)范的情況下，選擇股票為主要證券投資工具的投資者需要以足夠的時間與專業(yè)知識為保證，還要有較充裕的資金和較強的心理承受力。考慮到目前我國股票市場整體行情有復(fù)蘇跡象，并且股票的可選空間較大，投資機會較多，在證券投資策略中可以適當調(diào)整績優(yōu)股的比重以滿足不同風險偏好的投資者。債券品種比較豐富，一般都有收益與風險適中的特點。其中比較常見的有國債、企業(yè)債券與地方債券及某些根據(jù)特殊需要發(fā)行的債券。相對而言，工薪階層比較了解與愿意購買的主要債券產(chǎn)品是國債和有一定收益保證的企業(yè)債券。尤其是前者，因為其相對存款而言具有免稅與收益較高的優(yōu)勢，相對股票而言又具有較好信用保證與較強社會信譽等特點，往往是深受工薪階層歡迎的證券投資品種，也有“金邊債券”之稱。基金是近幾年發(fā)展起來的投資產(chǎn)品。根據(jù)不同標準可以進行多種分類，其中股票型基金收益率比較高，一般在8％左右，適合1年期以上的投資；債券基金一般年收益率分別在2%和2.4%左右，收益穩(wěn)定，本金較安全，可以確定比較自由的投資期，但考慮到其相應(yīng)費用與持有期時間有關(guān)，在沒有找到更好的替代品前，可以適當延長投資時間；貨幣基金是短期低風險理財產(chǎn)品，收益率波動幅度不大，是銀行儲蓄的良好“替代品”，適合短期投資，也可以作為一種過渡型投資品種。
三、工薪階層的證券投資策略分析
工薪階層在激烈的投資過程中都希望避免或分散較大的投資風險，并達到較高的預(yù)期收益，所以正確選擇和運用適宜自身情況的證券投資策略具有很重要的意義。在設(shè)計工薪階層的證券投資策略時，要顧及諸多因素，比如工薪者的收入水平、消費情況、投資理念、生活區(qū)域、職業(yè)特點、行業(yè)前景、年齡階段、家庭構(gòu)成、性格類型等等，不一而足。下文主要從工薪階層的不同生命周期、家庭階段、風險偏好、收入水平幾方面簡單地制定其對應(yīng)的證券投資策略。
（一）以不同生命周期分類分析
美國經(jīng)濟學(xué)家弗朗科.莫迪利安尼在生命周期消費理論中，強調(diào)人們會在人生相當長的時間范圍內(nèi)計劃生活的消費支出，并達到在整個生命周期內(nèi)的消費情況最優(yōu)配置。由于人們的收入在滿足消費之余主要可以用于儲蓄與投資，所以該理論在為工薪階層制定證券投資策略時有較強的借鑒意義。生命周期消費理論提出年輕人家庭收入較少，消費支出水平普遍高于經(jīng)濟收入水平，在此階段多以負債消費為主，即便有一定剩余資金，也主要用于未來投資資本的原始積累，可以不要過多地考慮證券投資策略。當然，為了鼓勵年輕人進行必要的資金貯備，可以建議他們采取定期定額方式購買貨幣型基金，或采取相對保守的投資策略，相信一定時期的累積可以為下一個生命周期的證券投資提供比較充足的資金和更為豐富的投資經(jīng)驗。隨著人們進入中年階段，收入水平日益增長，收入會多于消費，經(jīng)濟能力和生活方式上都趨于穩(wěn)定。保證提供子女教育的經(jīng)費和贍養(yǎng)父母的資金是現(xiàn)階段工薪階層主要需考慮的問題，著手準備投資保值與增值計劃成為必然的投資選擇。此階段的工薪者可以考慮每月將剩余收入的20%投向較有風險的投資或股票，40%購買各項平衡型基金或其他較為穩(wěn)定型基金，20%購買新型證券投資產(chǎn)品或選擇其他理財或投資工具，10%作為保險資金，另10%作為緊急備用金或儲蓄費用。由于他們有較強的風險承受能力，應(yīng)該以進取型投資風格為主，力求投資品種多樣化，投資思路開闊化。等到工薪者進入老年階段，他們收入水平相對消費需要又會略顯不足，但由于有中年階段的投資與理財?shù)难a充收入，仍有制定證券投資策略的必要。鑒于老年工薪者幾乎沒有提高經(jīng)濟收入的發(fā)展空間，風險承受能力也越來越低，生活需求相對簡單，對養(yǎng)老資金的安全性、保值增值性考慮較多，所以證券投資策略應(yīng)該以投資收益穩(wěn)妥、有底線保證為首選目標，盡量少選擇風險性、激進性投資工具，以避免養(yǎng)老費用的損失。一般每月可以將多余收入的30%投向平衡型基金，40%購買國債，20%購買貨幣型基金，10%進行儲蓄。這種組合既能對老年工薪者的資金有一定收益保障，緩解通貨膨脹或其他經(jīng)濟因素可能造成的消極影響，也能有效降低風險程度，有利于老年工薪者的身心健康，減輕他們的心理與經(jīng)濟壓力。總體而言，不論身處生命周期的哪個階段，都要有居安思危，未雨綢繆的意識，不要低估長期投資的升值能力，要盡早形成證券投資的意識并選擇自己比較熟悉與感興趣的產(chǎn)品。
（二）以不同家庭階段分類分析
根據(jù)家庭所處的階段，一般可以劃分為單身打拼期（一人）、家庭形成期（兩人）、家庭建設(shè)期（三人以上）、家庭成熟期（子女進入非義務(wù)教育階段）、家庭細分期（子女開始獨立生活）等類型。為了簡單起見，也有理財專家將其劃分為青年家庭、中年家庭和老年家庭。但因為在本文中已經(jīng)有對處于不同生命周期的工薪階層的證券投資策略分析，在此還是主要側(cè)重于前一種分類標準下的具體分析。1、單身打拼期的工薪階層，往往因為對于創(chuàng)建事業(yè)與組建家庭的考慮比較多，主要資金大多形成對自身和工作或感情的投資，所以在證券投資方面的考慮還處于“心有余而力不足”的階段。當然，如果有其他外來資本，又有較多時間與精力學(xué)習證券投資方面的新知識，也不排除“借雞生蛋”的獲益。鑒于這種情況尚不是主流趨勢，在本文中不必過多涉及。2、家庭形成期的工薪階層可以合二人之力共同參與證券投資，在資金方面相比單身打拼期的工薪階層有所增加，投資觀念也逐漸形成，對于培育下一代、開展家庭建設(shè)、完善家庭設(shè)備等方面的考慮還有較大的彈性，所以可以設(shè)定比較靈活、主動的證券投資策略，在風險較高、收益也較大的證券投資品種要多加關(guān)注，適當增加其在證券投資中的比重以實現(xiàn)增值型投資目標，同時也要增加適當?shù)惋L險或無風險的投資品種達到保證基本收入的目標。在對日常生活水平不會造成較大影響的前提下，可以用家庭成員中一方的資金大膽嘗試多種證券投資手段，并放松心態(tài)，強化投資的積極與進步意識。3、處于家庭建設(shè)期的工薪階層無論在經(jīng)濟還是精力上都比家庭形成期的工薪者要更顯緊張，但因為年齡或工作經(jīng)驗等原因，投資理念更趨理性與成熟，所以在開源節(jié)流的途徑選擇上也有了更多的方法。在發(fā)展自身的同時，要對小孩養(yǎng)育與培育的費用有充分的估計，同時在證券投資工具的選擇上要集中于比較擅長與熟悉的幾種工具上，不必過于分散。當然，相對而言，如果已經(jīng)有了證券投資的心得，還可以適當?shù)娜谫Y投入比較有把握的證券產(chǎn)品上。4、處于家庭成熟期的工薪者，一方面事業(yè)發(fā)展進入上升期，工作比較繁忙，投資的跟蹤時間相對較少；另一方面家庭規(guī)模比較確定，在經(jīng)濟收入與支出方面都比較清晰，對未來安排與生活定位比較明了，投資的目標比較明確。此階段家庭的主要開支是小孩的后續(xù)教育經(jīng)費、夫妻雙方的事業(yè)發(fā)展經(jīng)費、日常的醫(yī)療保健經(jīng)費等項目。所以應(yīng)該以溫和進取型投資風格為主，可以在扣除日常消費支出后，先將比較固定的存款轉(zhuǎn)換成較有保障的國債或基金，以保證孩子上大學(xué)的費用，剩余的零散資金投入貨幣市場基金及保險。在投資產(chǎn)品期限與種類的選擇上，可以與小孩受教育的階段性費用支出相對應(yīng)，形成一個中長期(2年以上)的證券投資策略，目標年收益率要在通貨膨脹率的兩倍以上，并形成長期理財習慣。5、當工薪階層進入家庭細分期時，如果不要額外負擔子女們在經(jīng)濟方面的要求，又沒有更多消費支出方面的增加項目，可以在證券投資的長期策略基礎(chǔ)上，增加部分短期與中期投資品種，以提高投資的預(yù)期收益率，并能更主動地抓住更多的良好投資機會。當然，在中國傳統(tǒng)的家庭模式中，在此階段的工薪者可能要隨時應(yīng)對子女們在事業(yè)與家庭發(fā)展等方面的追加資本投入需求，所以還是要準備部分流動性較強的證券投資產(chǎn)品提高資金的變現(xiàn)能力。總體而言，目前我國工薪階層在不同家庭階段，都要先保證實現(xiàn)家庭經(jīng)濟基本功能，再顧及證券投資的增值功能，切忌本末倒置，舍本逐末。
（三）以不同風險偏好分類分析
證券投資中的風險主要有市場風險、形勢風險、行業(yè)風險、財務(wù)風險、管理風險、通貨膨脹風險、利率風險、流動性風險等等。一般而言，風險偏好類型的確定主要取決于投資者的年齡、收入、性別、經(jīng)歷和個性等具體因素。比如，年齡較小的人不怕失敗，所以多為風險趨向型投資者，隨著年齡的增加，對于風險的態(tài)度逐漸表現(xiàn)為中立型甚至規(guī)避型；收入越高的人們能承受的風險往往比較高，相比而言，收入偏低的人群對于風險大多有回避的傾向。通常認為男性趨于冒險、女性趨于保守，但也有人認為隨著現(xiàn)代經(jīng)濟生活中男女承擔社會角色的互換及女性在理財中的重要地位，部分女性也呈風險愛好型；一般人生經(jīng)歷比較豐富的個體屬風險趨向型，而經(jīng)歷比較簡單順利的個體屬于風險規(guī)避型，自然也有其他因素可能會影響他們在不同情況下的風險選擇。總體而言，工薪階層中大部分人員屬于風險規(guī)避型和風險中立型，對證券投資風險的整體承受能力相當有限。只有在對工薪階層的風險狀態(tài)基本了解的前提下，才能選擇各自適合的證券投資策略。一般而言，對于風險趨向型的工薪投資者可以增加證券投資新品種的比重，因為往往新產(chǎn)品在高風險的后面也隱含高收益。對于風險中立型的工薪階層可以采取在高、中、低風險型的不同投資工具中設(shè)置不同比例以達到趨利避害的效果，當然也可以將資金主要投入風險中等的債券和混合型基金上，這樣可以集中精力，深入分析比較集中的品種，從而獲取更高收益。而風險規(guī)避型的投資者一方面可以采取購買國庫券、債券基金、貨幣基金為主的簡單投資方式，另一方面也可以根據(jù)各種年度報道與評比結(jié)果，選擇有較好社會與經(jīng)濟效益的證券公司、基金公司、銀行等各種金融機構(gòu)，進行集合型證券投資。相對而言，由于貨幣市場基金與其他低風險理財產(chǎn)品相比較，在收益率相當?shù)那闆r下，在投資門檻和流動性方面具備明顯優(yōu)勢，可以滿足偏好低風險理財產(chǎn)品的投資者對資金的高流動性和對收益的穩(wěn)定性的綜合要求，分析人士指出，貨幣市場基金將繼續(xù)成為這部分人群的首選理財工具。當然，隨著人們對基金市場的熟悉，指數(shù)型基金、混合型基金均可以成為低風險的證券投資產(chǎn)品。由于工薪者處于不同境遇時，也可能改變風險偏好，所以要在對自己的投資意愿有足夠了解的前提下選擇合適的證券投資策略。
（四）以不同收入水平分類分析
雖然同為工薪階層，但收入水平還是有較大差異。比如以湖南省2005年的工資水平為標準，據(jù)統(tǒng)計資料顯示，當年在職人員的平均月工資水平為1503元。以此為標準，比平均線低20%，但高于當?shù)刈畹凸べY水平的工薪者可以認為是低收入群體。而高出平均水平一定值的工薪階層可歸為高收入群體。低收入者一般會采用比較傳統(tǒng)與保守的方法進行證券投資，比如購買國庫券是他們選擇的主要證券投資方式。中等收入的工薪階層一般投資觀念傳統(tǒng)，家庭理財要求絕對穩(wěn)健。建議每月做好支出計劃，除正常開支外，可將剩余部分分成若干份進行重點證券投資產(chǎn)品的投資理財，切忌廣而全，頻繁交易。對于風險較大的股票市場，考慮到工薪階層的風險承受能力較弱，專業(yè)知識也相對匱乏，可以不做重點考慮。保險、基金和國債等投資產(chǎn)品仍是該收入水平工薪階層的主要選擇。至于高收入工薪階層的證券投資策略中，可以考慮將大部分資金用于進攻型投資，更大地發(fā)揮“錢生錢”的功能。考慮到風險因素，“攻”的資金中又可以分為“穩(wěn)攻”和“強攻”兩部分。對于穩(wěn)攻部分，有一定投資理財概念的人可以選擇購買一些市場波動度較小、預(yù)期報酬較穩(wěn)健的證券產(chǎn)品，如混合型基金、大型藍籌股等，力求年收益率達到5%-10%的水平；強攻部分則為某些高風險高收益發(fā)證券產(chǎn)品組合。可以考慮在專業(yè)理財規(guī)劃師的指點下，將部分資金投入各類預(yù)期收益率較高的股票上。在證券投資中，既要有對單個股票和債券、基金行情的把握，又要具有投資組合的理念，以適度分散投資來降低風險。總體而言，在為工薪階層制定證券投資策略時，要更多地關(guān)注他們的不同需求目的以及對不同價格與風險類型產(chǎn)品的需求彈性，從而在保障他們現(xiàn)有資產(chǎn)與生活水平不受影響的情況下，實現(xiàn)未來資產(chǎn)價值與質(zhì)量的提升。
也就是說，工薪階層不論是屬于上述哪種類型或階段，在進行證券投資時，都要具體狀況具體對待，并綜合考慮以上因素進行抉擇。當然，工薪階層的證券投資策略也有共通之處。一旦工薪者決定了要進行證券投資，就應(yīng)努力作到以下四點來保證策略生效。
（一）制定具體可行的各期目標。在人生的不同階段有不同的計劃，根據(jù)自己的具體情況與經(jīng)濟實力，確定在不同年齡與時期的投資目標，并在達到預(yù)期收益水平時要適時收手，重新選擇下一個目標。
（二）遵照投資理財?shù)幕疽?guī)律。總體上工薪階層進行證券投資策略時要本著“終身快樂”的原則，也就是要盡量作到“抓住今天的快樂，規(guī)避明天的風險，追逐未來生活的更加幸福”原則。在具體選擇投資品種時，要遵循“不要把所有雞蛋都放在同一個籃子里”的原則。
（三）確定詳細周全的步驟。作為普通的工薪階層，最好要制訂具體的投資步驟，逐步有效的拓寬投資渠道，增加各層次的投資品種，最終實現(xiàn)自己的投資理想。
（四）制定穩(wěn)中求變的策略。投資策略的適應(yīng)性與創(chuàng)新性是決定投資成敗的重要因素。投資策略有很多，關(guān)鍵是要尋找適合自己的投資策略，并在投資實踐中不斷反思與修正。工薪階層如果能真正理解與掌握以上四點，在找到適合自己的證券投資策略基礎(chǔ)上，加強對策略的落實與調(diào)整，在投資理財?shù)牡缆飞媳厝挥休^好的收益。
參考文獻：
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眾多投資者對基金定投的印象如此定格：按照預(yù)估的年化收益率，定時定額進行若干年基金定投后，將會獲得不等的豐厚回報。
在基金公司層出不窮的宣傳攻勢中，眾多投資者對基金定投的印象如此定格：按照預(yù)估的年化收益率，定時定額進行若干年基金定投后，將會獲得不等的豐厚回報。這句話的淺層次理解是，只要時間足夠長，基金定投一定能給投資者帶來一個正回報的年化收益率；而這句話的深層次分析則是，若想從長期基金定投中獲取豐厚回報，前提必須是基金定投能夠擁有一個正回報年化收益率。
淺層次的理解，是基金業(yè)期望傳遞給投資者的信息：基金業(yè)力圖將基金定投包裝成一個“長期價值投資”產(chǎn)品，著力宣傳長期投資對于降低及分散風險的意義，并通過大膽假設(shè)預(yù)估年化收益率的方式，企圖證明基金定投是一個穩(wěn)賺不賠的投資理財方式。
在這種大膽假設(shè)的支持下，基金業(yè)開發(fā)出種類繁多的基金定投產(chǎn)品，打造“聚沙成塔”概念，將自己定位為銀行存款、教育儲蓄乃至保險產(chǎn)品等低風險投資的競爭對手，期望更多的投資者形成定期定額投資基金的習慣，為基金業(yè)提供永不枯竭的財源。
但基金業(yè)熱衷于推廣淺層次理解的同時，卻常常有意或無意地忽略深層次分析，這在實質(zhì)上形成了對投資者決策的錯誤引導(dǎo)。因為投資者從獲得淺層次信息中，深信基金定投從長期而言，能夠保證一個穩(wěn)定的年化收益率，但這種信任其實背負著極大風險，即定投存在不能獲得絕對收益的可能，而這種風險在基金業(yè)被有意識或無意識地忽略掩蓋了。
其實，僅從基金定投的投資邏輯而言，它只是一種投資方式，并不承擔長期獲取絕對收益的保證，尤其是偏股型基金定投，盡管它從一定程度上平滑了投資風險，使得長期定投能夠獲得市場平均收益率，但前提是在定投時間區(qū)域內(nèi)，市場平均收益率為正。因此，基金定投尤其是偏股型基金定投雖然相較于一次性投資風險有所降低，但其依然屬于較高風險投資方式，僅適用于風險偏好較高的客戶，投資者切切不可將其簡單視同于固定收益類產(chǎn)品。
事實上，從A股近十余年來的波瀾反復(fù)而言，基金定投事實上承擔著巨大投資風險，其收益率也遠較預(yù)期中為低。僅以指數(shù)投資而言，上證指數(shù)2001年創(chuàng)出的2245點高位，在歷經(jīng)十年間跌宕起伏后，竟在2011年再度擊穿該點位，這其實已向指數(shù)基金定投者發(fā)出警告：即便能夠堅持定投達十年之久，其所獲的市場平均收益率也未必能為正數(shù)。
而觀察主動型偏股基金定投，自2005年以來，偏股基金業(yè)績排行榜上常常是“城頭變幻大王旗”，基金業(yè)績伴隨著市場風格的頻繁切換而劇烈波動，這種變化在2008年以來的熊市中體現(xiàn)的更為明顯，這導(dǎo)致基金定投的邊際成本難以預(yù)測，且容易在急需贖回時出現(xiàn)較大幅度虧損。
其實，自2008年以來，盡管投資者有較多機會低位定投攤低成本，但從不少投資者的反饋情況來看，歷經(jīng)2011年的急速下跌之后，他們的基金定投已經(jīng)出現(xiàn)了一定虧損。
因此，投資者必須清醒地意識到，雖然基金定投的目標是“聚沙成塔”，但它的高風險投資特性，決定其“聚沙”卻未必能“成塔”。基金定投并非是傻瓜投資，它依然需要投資者去甄別市場波動趨勢、所選基金投資對象及投資風格，案頭工作必不可少。
而從投資方式角度，基金定投也并非是只買不賣的單一投資方式，應(yīng)在長期價值投資理念指導(dǎo)下，根據(jù)市場變化及時調(diào)整，該拋售時不可手軟；抑或采用分時分量的投資方法，在低位增加定投量，在高位時則降低定投量，從而實現(xiàn)攤低成本目的。
［關(guān)鍵詞］體育產(chǎn)業(yè) 風險投資 現(xiàn)狀 對策
20世紀30年代以來，全球體育產(chǎn)業(yè)風險投資對體育產(chǎn)業(yè)的發(fā)展起到了重要的推動作用。黨的十六屆三中全會《關(guān)于進一步完善社會主義市場經(jīng)濟體制若干問題的決定》提出，要積極推進資本市場的改革與發(fā)展，建立多層次的資本市場體系，多層次的資本市場要有利于區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展。目前體育產(chǎn)業(yè)風險投資在我國正引起廣泛關(guān)注。
一、我國體育產(chǎn)業(yè)風險的涵義與特征
體育產(chǎn)業(yè)風險投資是指由職業(yè)金融家投入到新興的、迅速發(fā)展的具有巨大競爭潛力的體育企業(yè)中的一種權(quán)益資本。廣義的體育產(chǎn)業(yè)風險投資泛指一切具有高風險、高收益的投資.狹義的體育產(chǎn)業(yè)風險投資是指以高新技術(shù)體育產(chǎn)業(yè)為基礎(chǔ)，生產(chǎn)與經(jīng)營技術(shù)密集型體育產(chǎn)品的投資。目前在國內(nèi)外體育產(chǎn)業(yè)風險投資發(fā)展中主要有體育股票和體育債券市場具有風險投資的基本特征。
二、我國體育產(chǎn)業(yè)風險投資發(fā)展現(xiàn)狀
體育產(chǎn)業(yè)風險的資本運營方式從融入資金,參股創(chuàng)業(yè),最后到通過體育企業(yè)上市等途徑回收全部資本的運營過程,始終都是處于高風險當中。體育產(chǎn)業(yè)投資風險起源于二戰(zhàn)后的美國。20世紀90年代以來在世界各國廣泛發(fā)展。與此同時,我國體育產(chǎn)業(yè)風險投資的發(fā)展也隨著改革開放的發(fā)展而迅速發(fā)展起來了。我國新型中小型體育企業(yè),尤其是高科技體育企業(yè)的體育風險投資在1996年就已經(jīng)展開了。
進入21世紀后，隨著我國對外開放的進一步擴大和體育產(chǎn)業(yè)的迅速發(fā)展，目前，在我國活動的國際體育風險投資基金約有20余家，但從統(tǒng)計來看，現(xiàn)有的體育產(chǎn)業(yè)風險投資中，真正投到項目上的資金，大約只有10%，可見我國體育產(chǎn)業(yè)風險投資的實際規(guī)模還很小，實際投資更少，一項不完全統(tǒng)計，到2003年12月份全國的體育產(chǎn)業(yè)風險投資資金只有約2億多美元，其中來自海外的就有1億多美元。我國現(xiàn)在每年有約1萬項體育科技成果缺乏商業(yè)前景的評估，能夠形成產(chǎn)品的只有30%，能夠形成產(chǎn)業(yè)的就更低，只有15%左右。
三、我國體育產(chǎn)業(yè)投資存在主要問題
1.體育產(chǎn)業(yè)風險投資的政策法規(guī)不完善、缺乏良好的法律環(huán)境。
2.體育產(chǎn)業(yè)風險投資缺乏健康的退出機制，不能使體育產(chǎn)業(yè)風險投資實現(xiàn)較完善的良性循環(huán)機制。
3.缺乏體育產(chǎn)業(yè)風險投資的組織者、運作者投資專家，既缺乏經(jīng)營管理、投資理財、戰(zhàn)略規(guī)劃、市場營銷、財政金融以及體育科技等投資專門人才的培養(yǎng)。
4.缺乏高效率的信息交流機制，難以形成體育產(chǎn)業(yè)風險投資與風險企業(yè)之間的良性互動，不利于體育產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。
5.對體育產(chǎn)業(yè)風險投資認識不足，體育產(chǎn)業(yè)風險投資的規(guī)模較小，資金缺乏穩(wěn)定來源，投資渠道窄，未形成多元化。
四、我國體育產(chǎn)業(yè)風險投資發(fā)展對策
1.加大體育產(chǎn)業(yè)風險投資的宣傳力度，明確發(fā)展體育產(chǎn)業(yè)風險投資的可行性和必要性。
讓廣大投資者真正了解體育產(chǎn)業(yè)風險投資的內(nèi)涵及其運作規(guī)則，更主要的是其低體育產(chǎn)業(yè)風險投資的風險性和高收益的穩(wěn)定性（相對于股票投資而言），克服認識的片面性。明確認識發(fā)展我國體育產(chǎn)業(yè)風險投資的可行性與必要性。我國加入WTO和取得2008年奧運會舉辦權(quán)后，良好的體育產(chǎn)業(yè)風險投資環(huán)境，吸引了大量國外體育產(chǎn)業(yè)風險投資者，外商直接投資僅次于美國，成為世界第二吸引外資國。發(fā)展體育產(chǎn)業(yè)風險投資的時機已經(jīng)成熟。
2.建立健全積極用人機制，大力培養(yǎng)我國的體育產(chǎn)業(yè)風險投資管理專業(yè)人才。
高水平的體育產(chǎn)業(yè)風險投資業(yè)不僅需要有高強度的投資，還需要高水平的管理人才，目前，我國缺乏對體育產(chǎn)業(yè)風險投資有深入了解又熟練掌握運作的高水平風險投資人才。體育產(chǎn)業(yè)風險投資成功最重要的因素是創(chuàng)業(yè)者的素質(zhì)和能力而不是具體項目。
3.建立健全體育產(chǎn)業(yè)風險投資信息披露機制加強法律監(jiān)管，促進體育產(chǎn)業(yè)風險投資的規(guī)范運作。
為改善我國體育產(chǎn)業(yè)風險投資的環(huán)境，調(diào)動投資者參與風險投資的積極性，必須建立和健全我國體育產(chǎn)業(yè)風險的信息披露機制，以滿足投資者對體育產(chǎn)業(yè)風險投資信息的要求。同時應(yīng)盡快制定和出臺在《投資基金法》、《投資顧問法》、《投資者利益保護法》等文件中與體育產(chǎn)業(yè)風險投資相關(guān)的法律條文，使體育產(chǎn)業(yè)風險投資的運作過程有法可依。
4.充分發(fā)揮政府在體育產(chǎn)業(yè)風險投資的發(fā)展中的影響作用。體育產(chǎn)業(yè)風險投資作為一種商業(yè)性的投融資主體，其市場化運作原則與發(fā)揮體育產(chǎn)業(yè)風險投資的政府導(dǎo)向作用并不矛盾。政府可以根據(jù)產(chǎn)業(yè)政策和區(qū)域發(fā)展政策，通過對體育產(chǎn)業(yè)風險基金的設(shè)立審批程序和基金的基本投資限制來發(fā)揮必要的導(dǎo)向作用。
5.培育和完善體育產(chǎn)業(yè)資本市場，盡快建立體育產(chǎn)業(yè)風險投資的退出機制。
體育產(chǎn)業(yè)風險投資的收回與回報是靠資本市場的股權(quán)（產(chǎn)權(quán)）來實現(xiàn)和完成的。因此，不論是體育產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，還是體育產(chǎn)業(yè)風險投資的發(fā)育和成長，都有賴于建立完善的體育產(chǎn)業(yè)資本市場，就目前而言，“主板”市場雖然也給體育產(chǎn)業(yè)風險投資提供了一些方便與空間，但限制仍然較多，很難滿足其日益膨脹的需求，不論是一級發(fā)行市場，還是二級市場上的收購兼并，都嚴重制約了體育產(chǎn)業(yè)風險投資的發(fā)展，我們應(yīng)該在“主板”市場上放寬對體育產(chǎn)業(yè)風險投資的種種限制，增加體育產(chǎn)業(yè)企業(yè)的上市公司數(shù)量。發(fā)展我國體育產(chǎn)業(yè)風險投資的必要條件是建立體育產(chǎn)業(yè)風險投資的退出機制。
參考文獻：
[1]吳振錦:我國體育投融資體制問題研究[J].體育文化導(dǎo)刊, 2004.2
[2]李平:論我國體育產(chǎn)業(yè)風險投資的發(fā)展及存在的問題與對策[J].體育與科學(xué),2004.6
[3]鐘霖付強任保國:我國體育產(chǎn)業(yè)風險投資研究[J].體育科學(xué)(南京),2003.5
我們挑選了兩對夫妻分賬生活的典型―曉嵐和陳斯博、王然貞和劉瑞，他們按照各自的想法理財，拒絕讓對方為自己埋單。這種看似我行我素的財務(wù)模式，為什么在一些家庭當中能夠發(fā)揮作用？通過后面的例子，你或許可以發(fā)現(xiàn)分賬的利與弊，即使你不分賬，也能幫助我找到適合自己家庭的理財方法。
如果你們收入相當
COUPLE A
曉嵐與陳斯博
基本情況：結(jié)婚5年，有個2歲的兒子
居住地：上海
分賬經(jīng)歷：合賬出現(xiàn)矛盾轉(zhuǎn)向分賬，分賬2年
財務(wù)目標：更換一套兩室一廳的學(xué)期房
曉嵐
固定年收入：6.5萬
職業(yè)：銷售助理，兼職日語老師
投資情況：不投資
陳斯博
固定年收入：10萬
職業(yè)：機電工程師，淘寶店店主
投資情況：曾購買過基金
保留各自的投資風格，減少性格因素導(dǎo)致的矛盾。
分賬不能解決所有問題，實現(xiàn)財富目標需長期投資。
2008年，曉嵐做好了跳槽的準備，離開了就職的一家日本企業(yè)。沒想到剛離職就發(fā)現(xiàn)懷孕了，還出現(xiàn)流產(chǎn)前兆，只能暫停工作在家休息。同年8月，陳斯博所在的那家飛機模型私企破產(chǎn)倒閉，于是也跟著失業(yè)了。
禍不單行，這個在家待產(chǎn)的孕婦和她的失業(yè)丈夫面臨的還有每天都在往下走的股市。一年前，陳斯博擅自作決定將兩人的所有積蓄15萬在4000點買成了股票基金，2008年年底市值跌到一半不到。
“自己當初怎么這么傻，只想到相信另一半有能力投資賺錢，沒想過要控制風險。”曉嵐在問責的同時，也開始反省。
一年后，產(chǎn)后的曉嵐再次向陳斯博提出了分賬的建議，從此各自理財，再未因財務(wù)問題爭吵過。
“他是絕對的財務(wù)總管”⋯⋯呃，曾經(jīng)是
2005年，在一家語言培訓(xùn)機構(gòu)教日語課程的曉嵐在朋友的介紹下結(jié)識了來自云南的同濟理工男陳斯博。
兩人結(jié)婚時，陳斯博的父母為兩人在江灣鎮(zhèn)地區(qū)買了一套50平方米的二手房，一室一廳，總價36萬（2005年底購買）；曉嵐的父母則送給他們一輛紅色福特福克斯。有房有車無貸款，在外人看來，這對年輕小夫妻的生活也算是無憂無慮。
出于對先生的信任，自己又懶于打理家庭財產(chǎn)，曉嵐每月從4000元工資中拿出2000元，讓陳斯博做投資理財，剩下2000元幾乎月光。
陳斯博對自己的理財天分頗有信心，先后買入了13只股票型基金。然而，原本兩人覺得和諧完美的婚姻生活因為一場經(jīng)濟危機而出現(xiàn)了“裂痕”。唯一慶幸的是，曉嵐的父母在15年前就為其購買了儲蓄性保險，每月只需繳納400元保費，現(xiàn)在曉嵐的銀行賬戶中有了將近15萬的保險存款。
中國建設(shè)銀行客戶經(jīng)理王汝成：
在家庭的投資理財中，雙方的知情尤為重要。雖然雙方當中可能有一人起主導(dǎo)作用，但也應(yīng)在獲得另一方的首肯后再進行投資。萬一發(fā)生損失，未參與決策的一方會覺得不公平，另一方也會覺得自己費力不討好。投資本來就是有風險的，尤其是像案例中陳斯博購買的股票型基金，市場風險較大。如果是雙方共同商議后作出的決策，那后果也應(yīng)兩人一同承擔，無需互相指責。
“分賬后，錢省下來了！”
曉嵐懷孕之后，兩人搬回了曉嵐的父母家，這樣生活上就有了照應(yīng)。空出來的房子兩人并沒有出租。自2009年3月曉嵐開始工作后，兩人每月分別上交1500元的生活補貼給曉嵐的父母。
中國建設(shè)銀行客戶經(jīng)理王汝成：
閑置房產(chǎn)應(yīng)該充分利用。我們合理假設(shè)這套房的租金為每月2500，兩年之內(nèi)就可以基本收回裝修成本。既然打算未來賣出這套房產(chǎn)，普通程度的破損對房屋折價影響并不大。每年3萬的額外收入對于該家庭來說，是一筆可觀的數(shù)字。
經(jīng)過一次慘痛的教訓(xùn)，陳斯博轉(zhuǎn)向了實體投資―開淘寶店。經(jīng)過了一年多的努力，現(xiàn)在店鋪毛利收入每月可達1000元。分賬后，曉嵐逐漸改變了自己無節(jié)制、無計劃的消費模式。現(xiàn)在，曉嵐的個人銀行賬戶余額每月都在增加。
兒子1歲時，曉嵐給他開設(shè)了儲蓄賬戶，每年的壓歲錢都會存在里面，打算等兒子滿18歲后一起交給他；曉嵐還打算為孩子買一份健康保險。
中國建設(shè)銀行客戶經(jīng)理王汝成：
與其給年齡尚小的孩童購買保險，不如先給自己添置一份保險。陳斯博和曉嵐都是家庭的經(jīng)濟來源，任何一方發(fā)生意外都會對家庭財務(wù)產(chǎn)生巨大的負擔，可以考慮購買身故險和意外險。
今年夏天對于這對小夫妻來說又是一個新的起點。7月，陳斯博跳槽了，從原來的一個私企模型公司跳到了一家美國模型公司，稅后年薪從7萬升到了將近10萬。
8月，兒子進入一家私立幼兒園，每月的學(xué)費和其它生活開銷加在一起需要將近2000元。雖然曉嵐之前協(xié)定兒子的開銷兩人完全平分，現(xiàn)在又有了調(diào)整，陳斯博出2／3，曉嵐出1／3。
兒子的教育費用，兩人短期內(nèi)并不太擔憂。曉嵐認為現(xiàn)階段應(yīng)該是花銷最大的，等明年3歲以后奶粉錢就不用了，再過三年讀公立小學(xué)學(xué)費也會降下來。兩人目前最大的財務(wù)愿望就是在兒子讀小學(xué)前，即2015年，用那套50平方米的房子換成一套兩室一廳的學(xué)區(qū)房。
中國銀行私人投資部國際金融理財師（CFP）王燦：
曉嵐與陳斯博的分賬正好彌補了兩人的風格差異，也化解了夫妻雙方的家庭矛盾。從他們的換房愿望看來，假設(shè)2015年這對夫妻的婚房升值到70萬（購入價36萬，現(xiàn)值60萬），出售后在楊浦區(qū)購買一套240萬的80平米房，以公積金貸款，30年按揭，首付需支付97萬，之后每月還貸7500左右。這就意味了除了買房的70萬，這四年至少要有27萬的儲蓄，每年平均需要儲蓄7萬。首付和還貸的壓力都比較大。
要想實現(xiàn)換房愿望，可以建立一個公共賬戶，每人每月存入定額數(shù)目作為首付籌備，以目前的結(jié)余，可存入3000元/月。這部分資金可以考慮以基金定投方式理財，眼下開始定投是比較好的選擇。至于套在基金上的8萬，目前來看，恢復(fù)的希望還是有的，而且恢復(fù)后的收益會比于現(xiàn)在拋出購買其它投資品種的收益大。
2008年，曉嵐做好了跳槽的準備，離開了就職的一家日本企業(yè)。沒想到剛離職就發(fā)現(xiàn)懷孕了，還出現(xiàn)流產(chǎn)前兆，只能暫停工作在家休息。同年8月，陳斯博所在的那家飛機模型私企破產(chǎn)倒閉，于是也跟著失業(yè)了。
禍不單行，這個在家待產(chǎn)的孕婦和她的失業(yè)丈夫面臨的還有每天都在往下走的股市。一年前，陳斯博擅自作決定將兩人的所有積蓄15萬在4000點買成了股票基金，2008年年底市值跌到一半不到。
“自己當初怎么這么傻，只想到相信另一半有能力投資賺錢，沒想過要控制風險。”曉嵐在問責的同時，也開始反省。
一年后，產(chǎn)后的曉嵐再次向陳斯博提出了分賬的建議，從此各自理財，再未因財務(wù)問題爭吵過。
“他是絕對的財務(wù)總管”⋯⋯呃，曾經(jīng)是
2005年，在一家語言培訓(xùn)機構(gòu)教日語課程的曉嵐在朋友的介紹下結(jié)識了來自云南的同濟理工男陳斯博。
兩人結(jié)婚時，陳斯博的父母為兩人在江灣鎮(zhèn)地區(qū)買了一套50平方米的二手房，一室一廳，總價36萬（2005年底購買）；曉嵐的父母則送給他們一輛紅色福特福克斯。有房有車無貸款，在外人看來，這對年輕小夫妻的生活也算是無憂無慮。
出于對先生的信任，自己又懶于打理家庭財產(chǎn)，曉嵐每月從4000元工資中拿出2000元，讓陳斯博做投資理財，剩下2000元幾乎月光。
陳斯博對自己的理財天分頗有信心，先后買入了13只股票型基金。然而，原本兩人覺得和諧完美的婚姻生活因為一場經(jīng)濟危機而出現(xiàn)了“裂痕”。唯一慶幸的是，曉嵐的父母在15年前就為其購買了儲蓄性保險，每月只需繳納400元保費，現(xiàn)在曉嵐的銀行賬戶中有了將近15萬的保險存款。
中國建設(shè)銀行客戶經(jīng)理王汝成：
在家庭的投資理財中，雙方的知情尤為重要。雖然雙方當中可能有一人起主導(dǎo)作用，但也應(yīng)在獲得另一方的首肯后再進行投資。萬一發(fā)生損失，未參與決策的一方會覺得不公平，另一方也會覺得自己費力不討好。投資本來就是有風險的，尤其是像案例中陳斯博購買的股票型基金，市場風險較大。如果是雙方共同商議后作出的決策，那后果也應(yīng)兩人一同承擔，無需互相指責。
“分賬后，錢省下來了！”
曉嵐懷孕之后，兩人搬回了曉嵐的父母家，這樣生活上就有了照應(yīng)。空出來的房子兩人并沒有出租。自2009年3月曉嵐開始工作后，兩人每月分別上交1500元的生活補貼給曉嵐的父母。
中國建設(shè)銀行客戶經(jīng)理王汝成：
閑置房產(chǎn)應(yīng)該充分利用。我們合理假設(shè)這套房的租金為每月2500，兩年之內(nèi)就可以基本收回裝修成本。既然打算未來賣出這套房產(chǎn)，普通程度的破損對房屋折價影響并不大。每年3萬的額外收入對于該家庭來說，是一筆可觀的數(shù)字。
經(jīng)過一次慘痛的教訓(xùn)，陳斯博轉(zhuǎn)向了實體投資―開淘寶店。經(jīng)過了一年多的努力，現(xiàn)在店鋪毛利收入每月可達1000元。分賬后，曉嵐逐漸改變了自己無節(jié)制、無計劃的消費模式。現(xiàn)在，曉嵐的個人銀行賬戶余額每月都在增加。
兒子1歲時，曉嵐給他開設(shè)了儲蓄賬戶，每年的壓歲錢都會存在里面，打算等兒子滿18歲后一起交給他；曉嵐還打算為孩子買一份健康保險。
中國建設(shè)銀行客戶經(jīng)理王汝成：
與其給年齡尚小的孩童購買保險，不如先給自己添置一份保險。陳斯博和曉嵐都是家庭的經(jīng)濟來源，任何一方發(fā)生意外都會對家庭財務(wù)產(chǎn)生巨大的負擔，可以考慮購買身故險和意外險。
今年夏天對于這對小夫妻來說又是一個新的起點。7月，陳斯博跳槽了，從原來的一個私企模型公司跳到了一家美國模型公司，稅后年薪從7萬升到了將近10萬。
8月，兒子進入一家私立幼兒園，每月的學(xué)費和其它生活開銷加在一起需要將近2000元。雖然曉嵐之前協(xié)定兒子的開銷兩人完全平分，現(xiàn)在又有了調(diào)整，陳斯博出2／3，曉嵐出1／3。
兒子的教育費用，兩人短期內(nèi)并不太擔憂。曉嵐認為現(xiàn)階段應(yīng)該是花銷最大的，等明年3歲以后奶粉錢就不用了，再過三年讀公立小學(xué)學(xué)費也會降下來。兩人目前最大的財務(wù)愿望就是在兒子讀小學(xué)前，即2015年，用那套50平方米的房子換成一套兩室一廳的學(xué)區(qū)房。
中國銀行私人投資部國際金融理財師（CFP）王燦：
曉嵐與陳斯博的分賬正好彌補了兩人的風格差異，也化解了夫妻雙方的家庭矛盾。從他們的換房愿望看來，假設(shè)2015年這對夫妻的婚房升值到70萬（購入價36萬，現(xiàn)值60萬），出售后在楊浦區(qū)購買一套240萬的80平米房，以公積金貸款，30年按揭，首付需支付97萬，之后每月還貸7500左右。這就意味了除了買房的70萬，這四年至少要有27萬的儲蓄，每年平均需要儲蓄7萬。首付和還貸的壓力都比較大。
要想實現(xiàn)換房愿望，可以建立一個公共賬戶，每人每月存入定額數(shù)目作為首付籌備，以目前的結(jié)余，可存入3000元/月。這部分資金可以考慮以基金定投方式理財，眼下開始定投是比較好的選擇。至于套在基金上的8萬，目前來看，恢復(fù)的希望還是有的，而且恢復(fù)后的收益會比于現(xiàn)在拋出購買其它投資品種的收益大。
50后老夫妻的經(jīng)驗
COUPLE B
王然貞與劉瑞
基本情況：結(jié)婚26年，有兩個孩子，一個25歲，一個15歲
居住地：深圳
分賬經(jīng)歷：23年
王然貞
固定年收入：70萬
職業(yè)：全職理財太太
投資情況：房地產(chǎn)、股票
劉瑞
固定年收入：30萬
職業(yè)：電信業(yè)中層管理
投資情況：有基本投資（股票）
夫妻收入差距變大，分賬應(yīng)按比例支付家庭開支。
風險投資配置越多，流動性資金的需求就越大。
談到自己如何走進有自的分賬生活，王然貞頗有感慨。或者說，他們最后形成的分賬模式，是她從老公手里要回的權(quán)利。
回想當年剛結(jié)婚時，王然貞的收入比老公劉瑞低，連自己的開銷都顧不上，總要開口找老公要。久而久之，劉瑞“擠牙膏”的做法讓王然貞挺不是滋味，婚后第三年，她就提出分賬的要求。
真正的分賬管理是從王然貞的“財務(wù)革命”開始的。王很快在工作業(yè)余時間接了兩份兼職會計工作，之后便開始在業(yè)余時間潛心研究房地產(chǎn)投資。
1997年，王然貞拿出自己的積蓄以每月5萬包下一個倒閉的電子廠房，經(jīng)過裝修后分成四個倉庫，然后作為二房東以8萬出租出去，每月到手3萬。掙到了第一桶金后便從此辭掉工作，將精力投入到新的賺錢品種上。
如今，王然貞名下的財產(chǎn)已經(jīng)超過家庭財產(chǎn)的80%。分賬模式基本就是王然貞承擔起家庭的主要開支，比如生活費、孩子的學(xué)費等等。劉瑞多年來一直負責家里的水電煤開銷。劉瑞心態(tài)不錯，笑著說，“我覺得這樣的分工不錯，每個人對理財?shù)拿舾卸仁遣灰粯拥摹薄?/p>
王然貞每次做投資決定時，即便用的是自己的錢，也會和老公商量。這也是在分賬模式下，兩人感情一直很和睦的重要原因。
2009年王然貞的股票受到重創(chuàng)后，王認為短期內(nèi)大盤都很難回升，于是決定離開股市轉(zhuǎn)向?qū)嶓w投資。也是無意中了解到當時的商鋪投資可以達到6%至8%的穩(wěn)定收益，同老公商量后，選擇到商業(yè)發(fā)達的東莞購買了一間商鋪，并協(xié)議收益歸王然貞所有，但老公也享受了財產(chǎn)的支配權(quán)。
至于今后的財務(wù)生活，雖然王然貞坦言他們已經(jīng)擺脫了養(yǎng)老和子女教育的擔憂，但對未來經(jīng)濟環(huán)境和政策的變化還是有所顧慮。她目前最大的理財愿望，就是讓家庭資產(chǎn)在通貨膨脹和房產(chǎn)泡沫隨時可能爆破的情況下不被貶值。
國金證券理財服務(wù)中心上海大區(qū)副總監(jiān)宋靜漪
【關(guān)鍵詞】簡政放權(quán) 市場經(jīng)濟 普惠金融 政策建議
一、金融業(yè)簡政放權(quán)基本情況
從2002年起，我國開始分批取消和下放行政審批權(quán)限，簡政放權(quán)速度越來越快，時間間隔越來越短，從以前的3年一次、2年一次逐步擴大到1年2次、1年3次。2002～2016年1季度期間，國家共取消和下放行政審批權(quán)限15批次3046余項，其中金融業(yè)取消和下放行政審批項目12批次540項，金融業(yè)取消和下放的行政審批事項占全國取消和下放的行政審批事項的比例為17.73%。
從表1可以看出，金融業(yè)在所有12批次取消和下放的行政審批項目中占比超過15%以上的就有9次，可以說金融業(yè)簡政放權(quán)已成為國家簡政放權(quán)的重要內(nèi)容之一。進一步分析得知簡政放權(quán)工作雖然有取消、下放、合并、減少、調(diào)整等多種表現(xiàn)形式，但金融業(yè)主要以取消和下放行政審批項目為主，而且取消的行政審批事項要遠大于下放的行政審批事項，以取消項目形式實現(xiàn)放權(quán)的行政審批的占92.1%，下放6.8%，其他形式占比1.1%。大范高頻率的簡政放權(quán)，大幅降低了從事金融服務(wù)和金融產(chǎn)品的創(chuàng)新門檻，將更多的選擇權(quán)交給了市場自主性調(diào)解。
行政審批權(quán)限取消和下放后，金融管理部門從管理者變成了服務(wù)者，行政審批時間成本、機會成本等制度性的交易成本得到了最大限度的降低，激發(fā)了企業(yè)創(chuàng)新和產(chǎn)品創(chuàng)新的活力，特別是互聯(lián)網(wǎng)金融的興起既豐富了金融產(chǎn)品和金融服務(wù)形式，又為投資者和消費者提供了更多的機遇和選擇，促進經(jīng)濟社會的快速發(fā)展，成為了社會經(jīng)濟新的增長點。
二、金融市場參與主體潛在風險分析
（一）市場自律機制不健全，自主調(diào)節(jié)能力不完善
我國現(xiàn)在正處于并將長期處于社會主義初級階段，這是我們的基本國情，我國的市場經(jīng)濟地位還沒有獲得世界上大多數(shù)國家的認可和承認，也從一定程度上說明我國的市場經(jīng)濟體制還不不夠成熟完善。根據(jù)1947年《關(guān)稅和貿(mào)易總協(xié)定》第6條補充內(nèi)容“全部或是實質(zhì)上全部由國家壟斷貿(mào)易并由國家規(guī)定國內(nèi)價格的國家被視為非市場經(jīng)濟國家”，可見行政和貿(mào)易壟斷是判斷一個國家是否是市場經(jīng)濟國家的重要標準，壟斷程度越高，市場自律調(diào)節(jié)能力越弱，對價值規(guī)律越難做出正確判斷，反映在經(jīng)濟結(jié)構(gòu)上就會出現(xiàn)部分行業(yè)產(chǎn)能不足、部分行業(yè)產(chǎn)能過剩以及地域發(fā)展不平衡。簡政放權(quán)作為打破壟斷的最有效手段之一，通過打破行政壟斷和掃除制度障礙的方式解除束縛市場主體上的的繩索，從而激發(fā)市場主體的創(chuàng)新活力。
2013年以來，國家陸續(xù)取消和下放了一批含金量很高的金融業(yè)行政審批項目（例如貸款卡核準和經(jīng)營流通人民幣審批等），這些行政審批項目取消后，市場自發(fā)性自律規(guī)則還沒有充分的時間形成，部分市場主體對政府“看得見的手”放開后如何調(diào)整缺乏預(yù)見性，大多處于政策空窗期和適應(yīng)期。但是簡政放權(quán)本身作為一種經(jīng)濟信號，向投資者明確傳達了國家促進大眾創(chuàng)業(yè)和萬眾創(chuàng)新的政策導(dǎo)向。在投資者理性、完善的市場準入、自律和退出機制前提下，市場主體發(fā)展繁榮并不會給市場和消費者帶來風險，反而會刺激競爭，為投資者、消費者創(chuàng)造更多的財富和機遇。
但是在市場主體非理性的情況下可能超前預(yù)支政策效果。金融行政管理權(quán)限放開以后，投資者選擇趨于非理性和多元化，市場上投資理財、P2P、股權(quán)眾籌等公司紛紛設(shè)立，低風險、高收益的宣傳席卷傳媒和新媒體。與傳統(tǒng)金融機構(gòu)能夠提供的較低存款利息和理財收益相比，投資者更容易受到互聯(lián)網(wǎng)金融、股權(quán)眾籌等高收益承諾的誘惑，對收益的關(guān)注甚至超過了對本金安全的考慮，逐步放大了互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)的收益價值，而忽視了互聯(lián)網(wǎng)金融在資金安全方面的風險。
（二）市場風險傳導(dǎo)不足，社會公眾投資呈現(xiàn)盲從趨勢
社會大眾對各種經(jīng)營范圍中包含理財顧問、眾籌投資、資本管理、財富管理、金融咨詢等公司的發(fā)展容忍程度提高，這些公司通過網(wǎng)絡(luò)渠道開展線上產(chǎn)品宣傳和線下產(chǎn)品營銷，高收益吸引了大量消費者投資。作為普通投資人，大家對風險的識別和判斷主要是國家的行政審批程序，符合金融管理標準的主體可信度較高風險低，審批程序放寬以后，大批主體獲得了市場注入資格。在金融創(chuàng)新和金融偽創(chuàng)新面前，投資者缺乏理性的判斷，傳媒界也經(jīng)常宣傳理財產(chǎn)品和造富神話，在非理性判斷下，一些儲戶將資金從正規(guī)金融系統(tǒng)轉(zhuǎn)移到缺乏資金安全防范措施線上產(chǎn)品，客觀上將資金存在于風險之中，造成資金損失是大概率事件。一部分投資者被社會環(huán)境催眠，重視收益忽略風險，對風險投資抱有僥幸心理，對管理部門的風險提醒置之不理，風險判斷失真，投資者與市場主體信息不對稱，投資出現(xiàn)非理性趨勢。
同時，與傳統(tǒng)金融宣傳手段相比，互聯(lián)網(wǎng)金融平臺運營者在宣傳上也很有迷惑性，采取類似饑餓營銷、會員推薦、社交平臺互助等方式發(fā)展客戶，通過贈送禮品、虛構(gòu)投資項目、編造財富神話等方法運用新媒體廣泛傳播，部分平臺還通過電視臺、報刊雜志等營造信譽可靠地形象吸引投資人，通過精心包裝持續(xù)催眠投資者，最終使投資者對資金安全放松了警惕，做出非理性判斷。一些以前從事非法集資、非法吸收公眾存款形式的公司、集團以及個人打著金融創(chuàng)新或者金融新業(yè)態(tài)的名義通過互聯(lián)網(wǎng)信息技術(shù)推廣眾籌、理財、融資、投資等產(chǎn)品吸引了大批投資者，這些被社會催眠的投資者開始重點關(guān)注資產(chǎn)收益，而對金融風險敏感度出現(xiàn)關(guān)注疲勞的趨勢，非理性的投資者也引發(fā)了全民理財，大量資金游離于傳統(tǒng)金融體系之外，個人信息被竊取以及資產(chǎn)風險隱蔽性更強，在投資泡沫破裂后投資者維權(quán)困難。
（三）法律制度設(shè)計不健全，消費者維權(quán)難度大
市場主體的繁榮掩蓋了風險，一些原先被法律禁止的產(chǎn)品和服務(wù)形式開始披著互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新的外衣大行其道，由于法律制度不夠健全，無法對此類產(chǎn)品進行風險評估，根據(jù)行政法的謙制原則，法律對市場主體和行為具有相對包容性，并不是所有的越界行為都能及時發(fā)現(xiàn)和規(guī)范。同時法律規(guī)制具有滯后性，法律規(guī)范的時間要晚于市場主體的行為。對市場主體來說，法無禁止即可為，但對于行政管理者來說，法無授權(quán)不可為，兩種截然不同的立法原則導(dǎo)致市場主體自由程度高，而行政管理手段和措施則受到法律限制。目前，混業(yè)金融產(chǎn)品和市場主體越來越多，由于分業(yè)監(jiān)管重疊、監(jiān)管空白和監(jiān)管不足的存在，增加了金融市場主體監(jiān)管套利空間。“先照后證”制度將大多數(shù)的前置行政審批轉(zhuǎn)變?yōu)楹笾眯姓浒福跇O大限度的減少了市場主體的時間和機會成本的同時，也被個別市場參與者鉆了制度的空子。
由于基層監(jiān)管力量薄弱，導(dǎo)致個別互聯(lián)網(wǎng)金融市場參與者在取得工商部門營業(yè)執(zhí)照后怠于辦理行政備案手續(xù)，相關(guān)行業(yè)管理部門不能準確掌握金融市場主體準入情況，工商部門也對金融業(yè)務(wù)缺乏管理權(quán)限，市場準入與市場管理銜接不足，市場主體無法控制風險傳導(dǎo)，風險集聚效應(yīng)加劇。根據(jù)誰主張、誰舉證的舉證規(guī)則，投資者和消費者在面對線上理財騙局時，缺乏有效的舉證能力和證據(jù)保管意識，投資消費選擇時重投機輕風險，個別投資者投資失敗后因為舉證不足而無法立案，證據(jù)意識淡薄和契約精神渙散使得投資者承擔著較多的道德約束，法律手段維權(quán)難度較大。
三、政策建議
（一）完善頂層法律框架制度設(shè)計，逐步規(guī)范市場主體行為
互聯(lián)網(wǎng)金融作為新生事物，目前還只是停留在學(xué)術(shù)理論研究和社會實踐層面，沒有納入現(xiàn)行法律制度管理框架，央行等十部委聯(lián)合的《關(guān)于促進互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導(dǎo)意見》雖然從宏觀監(jiān)管層面肯定了互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展，但是由于沒有法律規(guī)范作為上位法支撐，無法對市場主體形成強有力的法律約束力。互聯(lián)網(wǎng)金融法律地位不明確，行政管理缺乏法律依據(jù)支持，市場準入退出和行業(yè)自律不夠規(guī)范，將會影響其可持續(xù)性健康發(fā)展。為保障市場主體、投資者、消費者、監(jiān)管者合法權(quán)利，厘定各方行為邊界，建議從立法層面統(tǒng)籌考慮建立統(tǒng)一的互聯(lián)網(wǎng)金融法律制度規(guī)范體系，梳理分散在各監(jiān)管機構(gòu)之間的部門規(guī)章和規(guī)范性文件，將金融行業(yè)內(nèi)已達成廣泛共識的管理理念和監(jiān)管原則、行為模式、經(jīng)營業(yè)務(wù)范圍、個人信息保護規(guī)則、信息披露責任義務(wù)、違法行為及法律責任等整合形成一部基礎(chǔ)性的互聯(lián)網(wǎng)金融單行條例或者法規(guī)，從法律上確定其市場地位及監(jiān)管規(guī)則，明確限定互聯(lián)網(wǎng)金融內(nèi)涵和外延，劃清互聯(lián)網(wǎng)金融與民間集資、非法融資與非法吸收公眾存款的界限，有助于界定是非和定紛止爭，將互聯(lián)網(wǎng)金融納入法治軌道管理。同時，根據(jù)互聯(lián)網(wǎng)金融基礎(chǔ)性法律原則，推動對現(xiàn)行法律法規(guī)進行立法或司法解釋，及時修訂中國人民銀行法、銀行監(jiān)督管理法、商業(yè)銀行法、證券法、保險法等金融法律法規(guī)制度，重點對《非法金融機構(gòu)和非法金融業(yè)務(wù)活動取締辦法》進行修訂，將其明確為互聯(lián)網(wǎng)金融市場主體退出機制的法律底線，對于違反基礎(chǔ)性管理制度的市場主體將由相關(guān)部門進行立案查處和取締，最終將互聯(lián)網(wǎng)金融納入現(xiàn)行法律制度管理框架。
（二）推動市場自律機制建設(shè)，提高監(jiān)管融合深度
與傳統(tǒng)金融經(jīng)營方式相比，互聯(lián)網(wǎng)金融具有業(yè)務(wù)虛擬化、服務(wù)多元化，對象標簽化以及擴散大眾化的特征，同時兼具跨地域、跨市場、跨行業(yè)屬性，目前“一行三會”單一分業(yè)的金融監(jiān)管模式不能有效監(jiān)管，監(jiān)管權(quán)分散也削弱了法律法規(guī)的執(zhí)行力。互聯(lián)網(wǎng)金融作為金融改革的前沿陣地，在一些產(chǎn)品和服務(wù)上突破了分業(yè)監(jiān)管界限，混業(yè)產(chǎn)品層出不窮，傳統(tǒng)的分業(yè)監(jiān)管模式無法全面覆蓋互聯(lián)網(wǎng)金融主體和表現(xiàn)形式，監(jiān)管多頭政出多門導(dǎo)致效率不高，社會認可程度低。建議結(jié)合互聯(lián)網(wǎng)金融階段性發(fā)展特征，進一步整合監(jiān)管資源，明確監(jiān)管主體和監(jiān)管原則，并對市場主體進行分類分級管理，明確將發(fā)展模式較為成熟的互聯(lián)網(wǎng)金融主體納入混業(yè)試點，加強監(jiān)管協(xié)調(diào)，進一步完善行業(yè)自律機制，探索建立“監(jiān)管+自律”相結(jié)合的互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)經(jīng)營信息披露平臺，明確市場主體的信息披露義務(wù)，提高監(jiān)管信息互通和銜接工作效率，主動公開監(jiān)管業(yè)務(wù)中的風險點，加快推進互聯(lián)網(wǎng)金融市場主體和參與者的實名認證進程，盡快組織實施互聯(lián)網(wǎng)金融主體機構(gòu)信用評級，通過信用等級向社會公眾傳導(dǎo)風險信號，引導(dǎo)消費者合理配置資金。通過市場手段約束經(jīng)營主體，督促市場主體提高風險防范意識，主動向投資者公示項目真實性情況，保障投資者的知情權(quán)，以市場手段實現(xiàn)優(yōu)勝劣汰。
（三）積極發(fā)展普惠金融，優(yōu)先保護投資者和消費者合法權(quán)益
互聯(lián)網(wǎng)金融作為新生事物，發(fā)展中遇到的參與主體參差不齊、價值規(guī)律明顯滯后、市場失靈、外部管理不規(guī)范等問題和困難是暫時的，全面規(guī)范還需要較長的時間。建議相關(guān)部門、地方政府增強政策包容性，清理整頓措施要遵守謙抑原則，以損害最小化的方式開展識別、管理和規(guī)范，互聯(lián)網(wǎng)金融清理整頓工作不搞“一刀切”，深刻領(lǐng)會國家清理整頓的目的是規(guī)范管理和風險防范，而不是全面否定和取締，將保護投資者、消費者合法利益作為清理整頓工作的出發(fā)點和落腳點，對于具有真實項目背景的市場主體進行規(guī)范，不能以行政強制手段影響行業(yè)正常發(fā)展。客觀看待市場主體的融資現(xiàn)象和手段，既對資金風險保持高度警惕性，同時也要考慮民間融資合理性，不能將投資者、消費者的合法收入片面認定為市場主體非法吸收公眾存款和集資詐騙的資金進行處理和打擊，保障人民群眾的投資自由和資金安全。針對互聯(lián)網(wǎng)金融快速發(fā)展的趨勢，積極完善監(jiān)管手段，探索依托互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)建立全國統(tǒng)一的金融消費者權(quán)益保護網(wǎng)絡(luò)咨詢投訴服務(wù)平臺，受理投資者和消費者投訴咨詢，積極組織普惠金融教育活動，引導(dǎo)投資者和消費者樹立正確的投資理財觀念，提高電子證據(jù)保存意識，對身邊的高息理財和非法集資現(xiàn)象保持警惕，遠離和高息理財陷阱，根據(jù)自身風險承受能力制定理財計劃，理性看待投Y風險，逐步提高消費者的風險意識和自我保護能力。
參考文獻
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【關(guān)鍵詞】證券 投資組合 規(guī)避風險
近年來，伴隨著中國經(jīng)濟的快速增長，中國資本市場也在日漸完善和成熟，人們的投資理財意識也變得更加主動和積極。證券投資組合問題廣泛存在于金融#風險投資等多個領(lǐng)域，日常投資活動中的有價證券類型在不斷地增多，同時投資方的可選擇范圍也越來越大。在這種情況下，如何利用有限的投資來獲得經(jīng)濟效益的最大化是大家廣為關(guān)注的問題，合理的投資結(jié)構(gòu)模式能夠幫助企業(yè)有效地避開風險，最大化地保證投資效益。
一、證券投資組合的發(fā)展及意義
實現(xiàn)經(jīng)濟效益的最大化，是證券投資活動的主要目標，而在實際投資中，風險和收益總是成正比的，收益越高風險越大。投資者為了分散風險，將投資資金分配給若干不同的證券資產(chǎn)，如股票#債權(quán)及證券衍生產(chǎn)品，形成一組合理的資產(chǎn)組合，以期實現(xiàn)資產(chǎn)收益最大化和風險最小化。這種同時投資多種證券及衍生品的做法就叫做證券投資組合。這種投資組合的收益是所投資證券收益的加權(quán)平均數(shù)，但是其風險不是這些證券風險的加權(quán)平均風險，因此能極大地降低投資證券活動中的風險頻率。
二、證券投資組合的策略與風險
為了達到降低風險影響的效果，需要利用有效的措施對證券投資活動進行合理的組合，那么到底什么樣的措施才是有效的、什么樣的組合結(jié)構(gòu)才是合理的、下面本文將對該項活動的有效措施以及合理結(jié)構(gòu)類型進行詳細分析。通常情況下可以分成以下幾類。
（一）保守型策略
這種類型的措施所提倡的是所有的投資活動以及具體的形式應(yīng)該和市場的發(fā)展狀況相符合，盡量把各種類型的證券活動以及組合形式都囊括于其中，以此來達到最大限度地降低風險的作用，以獲得市場平均收益的的均衡與穩(wěn)定。該種類型的投資活動具有的三個重要的特點是：能夠有效地減少凡是可以存在的風險類型；對于證券投資活動的專業(yè)技術(shù)知識的要求標準不高；證券投資活動中的管理成本比較低。
（二）冒險型策略
這種方案的觀點是，不是所有好的結(jié)構(gòu)類型都要符合市場的發(fā)展狀況，只要結(jié)構(gòu)類型優(yōu)良，就能夠在市場的發(fā)展過程中獲得經(jīng)濟效益的最大化，提高市場份額。在這種結(jié)構(gòu)類型之下有很多潛力比較大的投資方案與政策。
（三）適中型策略
這種方案的觀點是，通過證券的定價，尤其是股票類型的定價，來對企業(yè)的經(jīng)營效益進行判斷。通常情況下股票價格的漲幅不是特別明顯，在企業(yè)經(jīng)營業(yè)績不差的情況下，股票一定會出現(xiàn)新的發(fā)展。采用這一策略方案的時候，企業(yè)應(yīng)該大力提高股票的投資能力水平。
三、證券投資組合方法分析
因為投資者所使用的資源種類不一樣，所以通過這些投資活動能夠獲得的經(jīng)濟效益也有很大的不同，加上投資者的心理狀態(tài)#行為風格等不同，故證券投資組合方法多種多樣。根據(jù)目前已經(jīng)存在的投資結(jié)構(gòu)概念，在投資活動的過程中，可以通過兩種不同的形式進行投資結(jié)構(gòu)的調(diào)整，首先要對市場上已經(jīng)存在的投資類型進行重新優(yōu)化組合，其次對同一種投資類型內(nèi)部的不同投資活動進行有效調(diào)整。最后通過不同類型的投資結(jié)構(gòu)的相互比較確定收益最大化的投資結(jié)構(gòu)類型，能夠在很大的程度上降低企業(yè)所負擔的風險壓力。
在某種程度上投資活動的參與者所預(yù)期的投資目標對于投資活動的管理目的有著決定性的影響，在很大的程度上反映著投資者的實際愿望與需要。就正常情況而言，證券組合的管理目標可表述為在一定的風險水平上使收益盡可能達到較高的水準，或在一定的收益水平上盡量降低投資風險。就具體情況而言，由于投資需求以及由此決定的投資目標和投資政策的不同，可將證券組合的方法分為兩大類：一是投資目標的實現(xiàn)能夠穩(wěn)定收益，一般情況下被看做是證券的優(yōu)化結(jié)構(gòu)方案；二是投資目標是為了凈收入的提高，一般將其稱作是正增長的種類。
收入型組合在很大的程度上要比其它類型的結(jié)果更具有穩(wěn)定性#低風險影響性，在該種類型下，企業(yè)經(jīng)濟效益的獲得都來源于企業(yè)的基本運行，從債券中獲得的收益是利息收益，優(yōu)先股是股息收益。和一些國家債券的類型以及較高信用等級的債券類型具有一致性，與其它類型的投資活動相比具有優(yōu)先性以及高息性。它們所具有的穩(wěn)定性#預(yù)告收益性能夠為投資活動的參與者提供極大的利益。能夠?qū)⑼顿Y活動的參與者的經(jīng)濟效益進行最大化處理。該種類型的投資活動的參與者不僅僅包括中低收入者還有很多年收入很高的參與者，作為一種投資活動，適用于不同收入階層的人群。
政權(quán)結(jié)構(gòu)類型的不斷增長：以價格上升過程中存在差價作為基礎(chǔ)。構(gòu)成一種基本的方式。參與該種類型的證券投資活動的人，對于可以獲得的收益可以無限期地延長等待的時間。該種類型的投資者所購買的分紅屬于一般投資類型，其中企業(yè)的索要擔負的風險壓力比較大。增長型證券組合的股票類型所共同具有的特點有：收入和股息穩(wěn)步增長、收入增長率非常穩(wěn)定、低派息、高預(yù)期收益，高總收益、低風險。
很多參與該種類型的股票投資活動的投資者都希望通過這種途徑來擴大自己的收益，實現(xiàn)資產(chǎn)的不斷累積。該種類型的結(jié)構(gòu)組成有利于未來凈資產(chǎn)的不斷增加，其收益主要來源于資本利得。在一定程度上，該種收益類型的利益的獲得要經(jīng)過很長一段時間才能夠?qū)崿F(xiàn)。所以，在進行重新優(yōu)化組合管理的過程中，一定要堅持以長遠的，發(fā)展的目光來看待問題，實現(xiàn)長期資本的最大化，不斷提高基本資產(chǎn)的總含量。另外，在這一過程中還要注意對各項政策方針的遵循。
