時間：2023-08-31 16:07:52
開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創(chuàng)造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇風(fēng)險投資的風(fēng)險管理，希望這些內(nèi)容能成為您創(chuàng)作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進(jìn)步。
關(guān)鍵詞 科技評估 風(fēng)險投資 風(fēng)險管理
1 科技評估
1.1 科技評估的概念
2000年12月28日科技部頒發(fā)的《科技評估管理暫行辦法》將科技評估定義為“是指由科技評估機(jī)構(gòu)根據(jù)委托方明確的目的,遵循一定的原則、程序和標(biāo)準(zhǔn),運用科學(xué)、可行的方法對科技政策、科技計劃、科技項目、科技成果、科技發(fā)展領(lǐng)域、科技機(jī)構(gòu)、科技人員以及與科技活動有關(guān)的行為所進(jìn)行的專業(yè)化咨詢和評判活動”。從更廣泛的意義上來講,科技評估是對與科學(xué)技術(shù)活動有關(guān)的行為,根據(jù)委托者的明確目的,由專門的機(jī)構(gòu)和人員依據(jù)大量的客觀事實和數(shù)據(jù),按照專門的規(guī)范、程序,遵循適用的原則和標(biāo)準(zhǔn),運用科學(xué)的方法所進(jìn)行的專業(yè)化判斷活動。其結(jié)果要歸結(jié)為能夠回答委托者特定目的評估結(jié)論和評估分析。
1.2 科技評估的范疇
科技評估的范疇主要是職能性評估和經(jīng)營性評估兩大方面,職能性評估是指對政府科技活動有關(guān)行為進(jìn)行的客觀的、科學(xué)的評價和判斷,為政府有關(guān)部門發(fā)揮決策、監(jiān)督職能提供服務(wù)。經(jīng)營性評估是指對企業(yè)或其他社會組織與科技活動有關(guān)行為進(jìn)行的客觀的、科學(xué)的評價和判斷,為他們對被評事物的決策、判斷提供參考依據(jù)。在市場經(jīng)濟(jì)條件下,科技評估作為一種咨詢活動,不應(yīng)僅僅只為政府決策服務(wù),還應(yīng)深入到市場中的各類科技活動之中,接受非政府機(jī)構(gòu)委托的評估任務(wù),如企業(yè)投資項目的科技評估、風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)投資的科技評估、企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易中的科技評估等。
1.3 科技評估的分類
科技評估可從不同角度分類。從評估時間上,可分為事先評估、事中評估、事后評估和跟蹤評估四類。事先評估是在某項科技活動實施前所進(jìn)行的評估,主要包括實施該項活動必要性和可行性兩方面內(nèi)容。它常常帶有預(yù)測的性質(zhì),但不同于一般的預(yù)測分析;事中評估是在科技活動實施過程中進(jìn)行的監(jiān)督性評估,著重檢驗是否按照預(yù)定的目標(biāo)、計劃執(zhí)行,對前面工作的進(jìn)展與預(yù)期效果進(jìn)行比較,并對未來進(jìn)行預(yù)估,以發(fā)現(xiàn)問題,調(diào)整或修正目標(biāo)與策略;事后評估是科技活動完成后進(jìn)行的評估。另外,從評估空間上,可分為國家評估和地方評估;從評估規(guī)模上,可分為宏觀評估、中觀評估和微觀評估;從評估方法上分,可分為定性評估、定量評估及定性與定量相結(jié)合的評估;從評估形式上,可分為通信評估、會議評估、調(diào)查評估、專訪評估和組合評估等。
1.4 科技評估的方法
評估方法有廣義和狹義兩種概念,廣義概念包括評估準(zhǔn)備、評估設(shè)計、信息獲取、評估分析與綜合、撰寫評估報告等評估活動全過程的方法,狹義概念特指評估分析與綜合的方法。
科技評估可選用的方法多種多樣,關(guān)鍵是要依據(jù)不同對象,有針對性地選擇評估方法。常用的分析評價方法有定性和定量結(jié)合的方法、多指標(biāo)綜合評價方法、指數(shù)法及經(jīng)濟(jì)分析法和基于計算機(jī)技術(shù)的評估方法等。
2 風(fēng)險投資的風(fēng)險管理
風(fēng)險管理是通過對風(fēng)險的識別、衡量和控制,以最少的成本將風(fēng)險導(dǎo)致的各種不利后果減少到最低限度的科學(xué)管理方法。風(fēng)險投資的風(fēng)險管理的出發(fā)點和歸宿,都是企圖運用系統(tǒng)的、綜合的現(xiàn)代科學(xué)管理方法,有效地擴(kuò)大投資活動的有利因素,控制和抑制不利因素,達(dá)到以最小的成本,安全、可靠地實現(xiàn)風(fēng)險投資利益的最大化。
2.1 風(fēng)險識別
風(fēng)險識別是風(fēng)險管理的第一步,是指對企業(yè)面臨的,以及潛在的風(fēng)險加以判斷、歸類和鑒定風(fēng)險性質(zhì)的過程。存在于企業(yè)自身周圍的風(fēng)險多種多樣、錯綜復(fù)雜,無論是潛在的,還是實際存在的,是靜態(tài)的,還是動態(tài)的,是企業(yè)內(nèi)部的,還是與企業(yè)相關(guān)聯(lián)的外部的,所有這些風(fēng)險在一定時期和某一特定條件下是否客觀存在,存在的條件是什么,以及損害發(fā)生的可能性等,都是在風(fēng)險識別階段應(yīng)予以回答的問題。在風(fēng)險投資中,風(fēng)險一般可以分為兩類:系統(tǒng)風(fēng)險和非系統(tǒng)風(fēng)險。系統(tǒng)風(fēng)險是由公司之外的各種因素引起的,如戰(zhàn)爭、經(jīng)濟(jì)衰退、通貨膨脹、高利率等與政治、經(jīng)濟(jì)和社會相聯(lián)系的風(fēng)險,是不能通過多角化投資而分散的,因此又稱作不可分散風(fēng)險或市場風(fēng)險。重要的系統(tǒng)風(fēng)險有政治風(fēng)險、法律法規(guī)風(fēng)險和政策風(fēng)險等。非系統(tǒng)風(fēng)險也被稱作可分散風(fēng)險,它是由公司本身的商業(yè)活動和財務(wù)活動帶來的,如企業(yè)的管理水平、研究與開發(fā)、消費者需求的改變、市場營銷風(fēng)險以及法律訴訟等,其可以通過多角化投資組合而分散,是公司特有的風(fēng)險。重要的非系統(tǒng)風(fēng)險有決策風(fēng)險、財務(wù)風(fēng)險、信用風(fēng)險、完工風(fēng)險和市場風(fēng)險。作為風(fēng)險投資者,其關(guān)心的往往只是項目的系統(tǒng)風(fēng)險,因非系統(tǒng)風(fēng)險完全可以通過合理的投資組合而得到分散。
2.2 風(fēng)險衡量
風(fēng)險衡量對已經(jīng)識別的風(fēng)險進(jìn)行分析評估,以確定其損害程度的過程。風(fēng)險衡量的方法分為定性風(fēng)險評價方法和定量風(fēng)險評價方法兩大類,定性風(fēng)險評價方法又可分為主觀評價法和客觀評價法,傳統(tǒng)的主觀評價法主要有觀察法、資產(chǎn)負(fù)債表透視法和事件推測法等。現(xiàn)代的主觀風(fēng)險評價方法致力于將傳統(tǒng)主觀方法涉及到的因素綜合在一起,并且設(shè)法將傳統(tǒng)上的主觀方法的定性分析特征轉(zhuǎn)向定量分析上,由此而將主觀分析擴(kuò)展到能夠同時完成綜合評價風(fēng)險因素與測量風(fēng)險臨界值的雙重任務(wù)。現(xiàn)代客觀風(fēng)險評價法中,最具代表性的是“Z記分”方法。作為一種綜合評價風(fēng)險企業(yè)風(fēng)險的方法,“Z記分”方法首先挑選出一組決定企業(yè)風(fēng)險大小的最重要的財務(wù)和非財務(wù)的數(shù)據(jù)比率,然后根據(jù)這些比率在預(yù)先顯示或預(yù)測風(fēng)險企業(yè)經(jīng)營失敗方面的能力大小給予不同的加權(quán),最后將這些加權(quán)數(shù)值進(jìn)行加總,就得到一個風(fēng)險企業(yè)的綜合風(fēng)險分?jǐn)?shù)值,將其對比臨界值就可知企業(yè)風(fēng)險的危急程度。定量風(fēng)險評價方法主要有風(fēng)險圖法、決策樹法等。
2.3 風(fēng)險控制
風(fēng)險控制是指在對風(fēng)險進(jìn)行全面的分析之后,實施各種風(fēng)險控制工具,力圖在風(fēng)險發(fā)生之前消除各種隱患,減少損失產(chǎn)生的原因及實質(zhì)性因素,將損失的后果減少到最低限度。實施風(fēng)險控制的步驟是風(fēng)險預(yù)測——風(fēng)險決策——實施決策方案——方案的成果評價。風(fēng)險控制的主要方法有風(fēng)險規(guī)避、風(fēng)險預(yù)防、風(fēng)險分散、風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁、風(fēng)險補(bǔ)償、風(fēng)險抑制等。
3 科技評估與風(fēng)險投資的風(fēng)險管理
科技評估與風(fēng)險管理既有聯(lián)系也有區(qū)別,科技評估作為一種專業(yè)化判斷活動,在介入風(fēng)險投資的風(fēng)險管理后,其任務(wù)便是對風(fēng)險進(jìn)行識別和衡量,其結(jié)果作為風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)投資決策和制定風(fēng)險控制實施方案的依據(jù)。可見,在風(fēng)險投資的風(fēng)險管理中,科技評估實質(zhì)是風(fēng)險的識別和衡量的過程,而風(fēng)險管理還包括了風(fēng)險控制的實施過程,這樣科技評估就可以作為風(fēng)險管理一個組成部分,實現(xiàn)兩者的有機(jī)結(jié)合,促進(jìn)共同發(fā)展。科技評估與風(fēng)險投資的風(fēng)險管理的關(guān)系如附圖所示:
3.1 科技評估是提高風(fēng)險投資管理效率的重要手段
科技評估經(jīng)過近十年的發(fā)展,已有一整套較為完備的評估規(guī)范和技術(shù)方法,在評估設(shè)計、評估信息采集、綜合分析、評估質(zhì)量控制等方面的研究已較為成熟,同時,由于科技評估機(jī)構(gòu)長期致力于國家和地方各類科技計劃、科技項目、科研機(jī)構(gòu)等方面的評估,對于科技產(chǎn)業(yè)、科技政策等方面的研究也是其他咨詢機(jī)構(gòu)無法比擬的。而我國風(fēng)險投資業(yè)尚處于起步階段,國家還未出臺較為完備的有關(guān)風(fēng)險投資事業(yè)的行政法規(guī),風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)的風(fēng)險管理機(jī)制還很不健全,對風(fēng)險管理人才培訓(xùn)的投入和重視程度還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠,因此,將科技評估運用到風(fēng)險投資的風(fēng)險管理中將能充分發(fā)揮其作用,提高管理效率。
3.2 科技評估方法是衡量風(fēng)險投資風(fēng)險的有效工具
定量和定性方法相結(jié)合是科技評估方法應(yīng)用的基本思路,這與現(xiàn)代風(fēng)險評價所采取的方法既有相近又有其獨到之處,科技評估中最常用的方法是多指標(biāo)綜合評估方法,它是在對多個影響因素進(jìn)行分析研究之后,設(shè)計一套相應(yīng)的評估指標(biāo)體系,并對每一個評估指標(biāo)都制定具體的標(biāo)準(zhǔn)和統(tǒng)一的計算方法,使其能對金額、人數(shù)等可計量的指標(biāo)進(jìn)行定量評估,同時對社會影響等因素亦可做定性評估的描述。這與上面介紹的“Z記分”方法僅依靠可計量的數(shù)據(jù)作為評價基礎(chǔ)相比較更為有效。采取科技評估方法衡量投資風(fēng)險也更為準(zhǔn)確、可信。
3.3 科技評估是推動風(fēng)險投資管理創(chuàng)新的動力
引入評估機(jī)制,使風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)的投資選擇與投資決策相分離,使得風(fēng)險投資管理更為透明化,也遏止了內(nèi)部人員的“暗箱操作”等種種不良現(xiàn)象。通過獨立的、專業(yè)化的評估中介組織的運作,將能使風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)的管理層能更客觀地認(rèn)識到投資風(fēng)險,從而可集中精力于投資決策,通過管理體制的創(chuàng)新,保證投資的科學(xué)性和安全性,也提高了投資成功率。
3.4 科技評估參與風(fēng)險投資管理是其自身發(fā)展的需要
科技評估工作現(xiàn)階段主要是為各級科技行政管理部門,主要是國家和省、市科技管理部門服務(wù),而且大部分科技評估機(jī)構(gòu)是由科技管理部門所屬的有關(guān)單位,如軟科學(xué)研究機(jī)構(gòu)、科技咨詢機(jī)構(gòu)、科技情報機(jī)構(gòu)等部門產(chǎn)生,但由科技管理部門所屬的單位評估科技管理部門的科技項目、科技計劃等等,在一定程度和一定范圍內(nèi)不可避免的受到科技管理部門的影響。因而,評估水平難以提高。因此,科技評估機(jī)構(gòu)作為一種社會中介服務(wù)機(jī)構(gòu),和各類資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)一樣,應(yīng)逐步社會化和多元化,如參與到風(fēng)險投資管理的咨詢工作中,只有社會化、多元化,才能充分引進(jìn)競爭機(jī)制,優(yōu)勝劣汰,提高評估水平,促進(jìn)科技評估事業(yè)的發(fā)展。
關(guān)鍵詞：風(fēng)險投資；風(fēng)險控制；風(fēng)險管理；動態(tài)控制
中圖分類號：F830 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1009－2374-(2011)19－0142－02
從風(fēng)險管理的角度來講，所有的風(fēng)險投資具有高風(fēng)險性，風(fēng)險投資的運作其實就是風(fēng)險識別、風(fēng)險管理與控制的過程。通常來說，風(fēng)險投資主要有這兩個方面的風(fēng)險：一是與風(fēng)險投資公司或者風(fēng)險投資基金相關(guān)的風(fēng)險，比如說風(fēng)險資本投資者對風(fēng)險公司或基金的管理控制風(fēng)險、公司或基金運作的結(jié)構(gòu)風(fēng)險等；二是風(fēng)險資本投入風(fēng)險給企業(yè)帶來的風(fēng)險。一般而言，風(fēng)險投資的風(fēng)險因素主要包括五個方面：技術(shù)風(fēng)險、市場風(fēng)險、財務(wù)風(fēng)險、管理風(fēng)險、環(huán)境風(fēng)險。
一、風(fēng)險投資的風(fēng)險管理
風(fēng)險投資產(chǎn)業(yè)取得成功的根本保證是有效的風(fēng)險管理。投資者為了實現(xiàn)風(fēng)險資本保值和增值的風(fēng)險管理目標(biāo)，往往會采用這幾種風(fēng)險管理方法。
(一)對風(fēng)險投資機(jī)會的審慎選擇與評估
為保證投資的風(fēng)險降低最低限度，風(fēng)險投資家必須要先對擬投資對象進(jìn)行充分的風(fēng)險識別與前期評估。通常來說，在進(jìn)行風(fēng)險投資之前，風(fēng)險投資家將對投資企業(yè)或項目的各種影響風(fēng)險資本增值與退出的風(fēng)險，進(jìn)行認(rèn)真的分析，同時還需要設(shè)計出相應(yīng)的風(fēng)險管理與控制方案。此外，風(fēng)險投資家也會把風(fēng)險管理的策略，轉(zhuǎn)化為風(fēng)險投資協(xié)議的若干條款與風(fēng)險投資家的積極參與管理的實踐中。
(二)全面分散投資來降低風(fēng)險
1.項目組合。我們都知道所有風(fēng)險投資項目的風(fēng)險都很高，因此，風(fēng)險資本的投資必須分散化。這也就決定了風(fēng)險投資公司，會考慮在在一系列有較好前景的行業(yè)中，把管理的全部資金投向30～40個組合投資風(fēng)險企業(yè)。當(dāng)然在實際操作中，具體的風(fēng)險企業(yè)數(shù)量通常都會隨著總體風(fēng)險資金額的增加而適度增加。
2.階段組合。風(fēng)險投資的企業(yè)都是處于發(fā)展的不同階段的。大量實踐證明，投資風(fēng)險的平衡與投資收益的變化與該風(fēng)險企業(yè)所處的具體產(chǎn)業(yè)、技術(shù)與商業(yè)周期密切相關(guān)。一般情況下，在種子期與第一階段，風(fēng)險投資家不會投入資金總額的1／3，而是投資不同發(fā)展階段的企業(yè)。如果是比較成熟的風(fēng)險企業(yè)，因為其已經(jīng)度過了增長階段的危機(jī)期，能夠影響其運作的風(fēng)險不大，相應(yīng)的權(quán)益價格要高于那些未成熟的早期風(fēng)險企業(yè)。不過，早期風(fēng)險企業(yè)的資本增值潛力會遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于成熟企業(yè)。
3.產(chǎn)業(yè)組合。成功的風(fēng)險投資家總是會專注于高增長行業(yè)。風(fēng)險投資家將風(fēng)險資金投向大量不同的產(chǎn)業(yè)，而通過這種產(chǎn)業(yè)分類，能夠減少某產(chǎn)業(yè)的衰退對于風(fēng)險投資組合的不利影響。
4.聯(lián)合投資，通常情況下，在企業(yè)后期階段的組合投資中，風(fēng)險企業(yè)對風(fēng)險資金的需求將會遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過風(fēng)險投資基金的投資額，聯(lián)合投資帶來大量資本，也就能夠滿足風(fēng)險企業(yè)的后續(xù)投資的需求，同時共同參與同一個風(fēng)險企業(yè)的經(jīng)營管理。這就是說，聯(lián)合投資方式一方面分散了風(fēng)險投資的固有風(fēng)險，另一方面會將為快速增大的風(fēng)險企業(yè)提供更為廣泛的資源與技術(shù)服務(wù)。
(三)與風(fēng)險企業(yè)分享管理實踐經(jīng)驗和管理技術(shù)
為了保證投資的效益，風(fēng)險投資公司和風(fēng)險投資家都需要與風(fēng)險企業(yè)建立長期的合作關(guān)系。在這個過程中，風(fēng)險企業(yè)提供給投資專家企業(yè)戰(zhàn)略規(guī)劃、管理資本運營、管理人才培訓(xùn)等專業(yè)服務(wù)，并且也在風(fēng)險企業(yè)的董事會起到相當(dāng)重要的作用。風(fēng)險投資家積極參與投資組合風(fēng)險企業(yè)的經(jīng)營管理決策，確保風(fēng)險投資目標(biāo)的實現(xiàn)。如果風(fēng)險資本投入風(fēng)險企業(yè)，風(fēng)險資本的成功實現(xiàn)增值退出取決于風(fēng)險投資家在風(fēng)險企業(yè)中對重要的商務(wù)決策施加一個積極的影響。
在投資的過程中，聯(lián)合風(fēng)險投資家或者風(fēng)險投資家往往會在風(fēng)險企業(yè)董事會中扮演十分重要的角色。董事會代表負(fù)責(zé)與風(fēng)險投資基金、風(fēng)險企業(yè)各自的管理隊伍保持聯(lián)系，保證能夠促使風(fēng)險投資家對風(fēng)險企業(yè)施加影響，同時也在諸如企業(yè)預(yù)算、利潤目標(biāo)、資本結(jié)構(gòu)、融資需求、戰(zhàn)略部署與多元化戰(zhàn)略等方面提供管理支持。如有必要，風(fēng)險投資家也會通過派遣專業(yè)咨詢顧問向風(fēng)險企業(yè)提供財務(wù)與管理專業(yè)服務(wù)，以便能夠解決各自不同的問題。
二、風(fēng)險投資的風(fēng)險控制
(一)風(fēng)險企業(yè)的動態(tài)控制
事實上，我們可以說風(fēng)險投資家對風(fēng)險企業(yè)的注資與參與管理的過程，本質(zhì)上就是風(fēng)險投資家對風(fēng)險投資進(jìn)行風(fēng)險管理與控制的過程。更為確切地說，風(fēng)險投資的運作和風(fēng)險管理與控制是從兩個不同的角度來闡述的。前者主要是強(qiáng)調(diào)資本推動技術(shù)、設(shè)備等各種經(jīng)濟(jì)資源的優(yōu)化配置并實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出的最大化；后者主要是從經(jīng)濟(jì)決策論的角度，強(qiáng)調(diào)各種風(fēng)險投資管理外部與內(nèi)在不確定因素對最優(yōu)決策執(zhí)行的結(jié)果的影響，也包括風(fēng)險投資家如何處理對這些因素的不利影響。這就需要風(fēng)險投資家采取有效的風(fēng)險控制機(jī)制。
1.風(fēng)險投資中風(fēng)險控制機(jī)制的策略。與一般的企業(yè)家、傳統(tǒng)的金融家的顯著不同是風(fēng)險投資家熟練駕馭和控制風(fēng)險的技巧與技術(shù)。假如沒有風(fēng)險管理與控制技術(shù)，風(fēng)險投資家將很難獲得較高的回報，甚至是面臨很大的失敗風(fēng)險。正是因為風(fēng)險控制和技巧的熟練，才能保證其獲得高增值和高回報。
2.技術(shù)風(fēng)險的相關(guān)控制。在風(fēng)險投資的風(fēng)險管理與控制中，有一個技術(shù)風(fēng)險必須要注意：技術(shù)的知識產(chǎn)權(quán)問題。通常來說，在風(fēng)險投資家眼里，會把知識產(chǎn)權(quán)看做是風(fēng)險企業(yè)的價值創(chuàng)造的綜合反映。在市場經(jīng)濟(jì)條件下，專利、交易機(jī)密、版權(quán)等都完全可能在市場上為風(fēng)險企業(yè)提供競爭優(yōu)勢。也就是說，只有能夠贏得超額利潤，就很有可能夠?qū)崿F(xiàn)風(fēng)險資本的高增值。不過，有時候即便是有了知識產(chǎn)權(quán)，也不能就吸引風(fēng)險投資家投資。因為如果沒有正確的保護(hù)措施，那前期的優(yōu)勢可能會被瓜分。
3.篩選風(fēng)險企業(yè)家的風(fēng)險轉(zhuǎn)移機(jī)制。為了激勵風(fēng)險企業(yè)家的工作以風(fēng)險企業(yè)的利益最大化為目標(biāo)，風(fēng)險投資家可以通過分段投資來控制風(fēng)險企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險；風(fēng)險投資家在風(fēng)險投資協(xié)議中商訂相關(guān)的雇傭合同，使企業(yè)的管理層真正成為風(fēng)險資本的雇傭者，同時通過風(fēng)險企業(yè)的股份期權(quán)的給予、取消作為一種約束條件，并會根據(jù)實際情況，對企業(yè)管理層在職與離職的某些行為作出規(guī)定。
(二)風(fēng)險投資公司或風(fēng)險投資基金的風(fēng)險控制
風(fēng)險投資者的投資人主要是風(fēng)險投資公司或風(fēng)險投資基金，這就存在著人風(fēng)險與信息不對稱現(xiàn)象。風(fēng)險投資者不能對風(fēng)險投資家進(jìn)行全面的監(jiān)督與控制，就只能通過相關(guān)的投資合同來約束與激勵風(fēng)險投資家的運營行為，以使其不違背風(fēng)險投資者的利益。
1.對風(fēng)險投資家的篩選。風(fēng)險投資者可以通過設(shè)定較為嚴(yán)格的條件來提高風(fēng)險投資家的選擇標(biāo)準(zhǔn)。這主要是由于好的風(fēng)險投資家總是比不好的風(fēng)險投資家更容易接受合伙協(xié)議的要求。而且從另一方面上看，好的風(fēng)險投資家具有為風(fēng)險投資者提供與高風(fēng)險相適應(yīng)的高額回報的技能與強(qiáng)烈愿望，同時，高水平的風(fēng)險投資家不會通過作出一些違背投資者的利益的行為來獲取自身的利益，而是從經(jīng)營成功的風(fēng)險企業(yè)的增值中取得報酬。
2.與風(fēng)險投資公司的合同設(shè)計。
(1)風(fēng)險投資基金是有固定期限的，風(fēng)險投資家不能永遠(yuǎn)保管風(fēng)險資金。這與共同基金的無期限壽命是不相同的。固定期限使得風(fēng)險投資者有權(quán)利對風(fēng)險投資家的能力進(jìn)行選擇。在風(fēng)險資本遭受損失后，大多數(shù)的風(fēng)險投資者都可能會放棄對失敗的風(fēng)險投資家的支持，這其實也給風(fēng)險投資家一定的約束與激勵，以保證其對風(fēng)險資本的運作符合投資者的根本利益。
(2)風(fēng)險投資者通常會在對風(fēng)險投資公司或基金初期投入一定資金，以后就按階段投入?yún)f(xié)議資金。假如風(fēng)險投資家對已經(jīng)注入的資金運作并沒有達(dá)到投資者的預(yù)期收益率，或者已投入資金遭受損失，那投資者就會放棄原有的合同承諾。
【關(guān)鍵詞】風(fēng)險投資公司 財務(wù)風(fēng)險 管理措施
一、風(fēng)險投資公司的財務(wù)風(fēng)險管理
所謂風(fēng)險投資公司的財務(wù)風(fēng)險主要分為三個方面，第一是籌資風(fēng)險，二是投資風(fēng)險，三是撤資風(fēng)險。這三個方面構(gòu)成了財務(wù)的整體風(fēng)險，接下來筆者就具體談一談這三個方面的問題。
（一）籌資風(fēng)險
風(fēng)險投資公司的籌資風(fēng)險與所籌集資金的來源和結(jié)構(gòu)之間的密切相關(guān)，風(fēng)險投資公司需要投資很多的公司，投資的過程需要資金。但是當(dāng)下我國的風(fēng)險投資公司的組成方式是國家出錢籌資建立，單一的籌資方式主要體現(xiàn)在國家政府資金，養(yǎng)老基金、保險資金以及銀行或者私人資本上面。因為籌資會產(chǎn)生穩(wěn)定的現(xiàn)金流支出，而一旦公司沒有持續(xù)的盈利，在某一環(huán)節(jié)上失誤，就有可能出現(xiàn)因為投資公司喪失支付賠償?shù)哪芰Γ瑥亩龑?dǎo)破產(chǎn)的危險。
（二）投資風(fēng)險
投資風(fēng)險主要是指風(fēng)險投資公司在投資的過程中，面對眾多的企業(yè)、公司，應(yīng)該選擇什么樣的公司進(jìn)行投資的風(fēng)險。要知道投資的風(fēng)險是一旦失敗，就有可能傾家蕩產(chǎn)，公司破產(chǎn)，一無所有，相反如果瞅準(zhǔn)時機(jī)也會賺的盆滿缽滿。因此我們說風(fēng)險投資公司具有投資風(fēng)險，怎么樣選擇合適的可以投資的公司，對風(fēng)險投資公司來說是一個重要的問題。另外因為相關(guān)專業(yè)投資人才的缺失以及國家政策的浮動，也都會帶動投資的風(fēng)險性，增大風(fēng)險發(fā)生的可能。
（三）退資風(fēng)險
這個風(fēng)險主要是在風(fēng)險投資公司準(zhǔn)備撤走資金的時候，發(fā)現(xiàn)資金很難回收的情況，從而帶來風(fēng)險。在資本退出的過程中，如果出現(xiàn)資本難以退回的話，再想實現(xiàn)資本的最大化，就是難上加難的了，而且這也違背了風(fēng)險投資公司的賺取利潤的目的。當(dāng)前我們國家的產(chǎn)權(quán)市場還沒有發(fā)展規(guī)范，產(chǎn)權(quán)的流動性不足。造成了許多風(fēng)險投資公司的資本難以撤離，從而導(dǎo)致財務(wù)風(fēng)險。
二、風(fēng)險投資公司財務(wù)管理的對策與方法
作為財務(wù)管理中的一個系統(tǒng)——風(fēng)險投資公司的風(fēng)險投資活動貫穿于公司的整個投資活動之中。從公司開始考察投資企業(yè)到公司投資資本的推出，這整個過程中都有財務(wù)管理的影子，從這我們也可以看出財務(wù)管理在風(fēng)險投資管理中的重要性。所以風(fēng)險投資公司在投資活動中，應(yīng)該發(fā)揮財務(wù)管理的作用。
（一）籌資風(fēng)險管理
當(dāng)下我國的風(fēng)險投資公司基本上都是由政府籌資建立的國有公司，這些公司的資金來源主要依靠政府撥款，單一的資金籌集方式，小規(guī)模的運作。而作為民間資本的公司具有很大的潛力，但是這些資本進(jìn)入風(fēng)險投資領(lǐng)域的還很少。所以要想規(guī)避籌資風(fēng)險，政府應(yīng)以適量的投資提升風(fēng)險投資公司的信譽(yù)，與此同時，還應(yīng)該建立一個相對和諧的投資運行環(huán)境，完善相關(guān)的風(fēng)險投資體制，加大資金走向的引導(dǎo)力度，將更多的個人資本，證券公司以及保險公司等資本進(jìn)入到風(fēng)險投資領(lǐng)域內(nèi)去。政府還應(yīng)該采取系列的政策鼓勵與優(yōu)惠，加大對風(fēng)險投資公司的投資力度，拓寬籌集方式，豐富資金來源，從而更好地規(guī)避籌資風(fēng)險。
（二）投資風(fēng)險管理
規(guī)避投資風(fēng)險的管理，應(yīng)該從三個方面進(jìn)行。
1.依靠創(chuàng)業(yè)企業(yè)的投資價值評價，正確地評估創(chuàng)業(yè)企業(yè)的投資價值評價是規(guī)避風(fēng)險投資的關(guān)鍵所在，能否正確地判斷也直接關(guān)系到投資后管理的難度，關(guān)系到將來項目能否達(dá)到投資預(yù)期的目標(biāo)。所以在投資之前應(yīng)該科學(xué)地對創(chuàng)業(yè)企業(yè)的價值評估，對企業(yè)未來的發(fā)展以及盈利能力出具財務(wù)評價意見，提高投資決策的效率和效益。
2.分階段地進(jìn)行投資，盡可能地規(guī)避投資風(fēng)險。另外分階段地投資也是監(jiān)督創(chuàng)業(yè)企業(yè)的有效工具，促使其必須盈利，必須達(dá)到相應(yīng)的目標(biāo)，只有這樣的話，風(fēng)險投資公司才能投入下一階段的資金。
3.風(fēng)險投資公司可以派駐財務(wù)總監(jiān)，參與企業(yè)的共同管理。風(fēng)險投資公司在與創(chuàng)業(yè)企業(yè)談判的過程中，就應(yīng)該保留部分的特殊權(quán)利。通過委派財務(wù)總監(jiān)的方式來加強(qiáng)對創(chuàng)業(yè)企業(yè)的監(jiān)督與管理，從而控制投資風(fēng)險。
（三）資本退出風(fēng)險的財務(wù)管理
風(fēng)險投資公司在投資創(chuàng)業(yè)企業(yè)的過程中，是為了在資本撤離的時候套取更多的利潤，而不是為了長期地控制這些創(chuàng)業(yè)企業(yè)。從當(dāng)下我國的風(fēng)險投資現(xiàn)狀來看，實現(xiàn)資本退出的方式基本上有IPO、兼并收購、產(chǎn)權(quán)交易等。要知道只有投資資本順利退出，風(fēng)險投資公司才能實現(xiàn)下一輪的投入，資本才能進(jìn)一步升值，公司才能循環(huán)發(fā)展。因此這些風(fēng)險投資公司走向成功的關(guān)鍵環(huán)節(jié)是怎樣控制好資本退出過程中的財務(wù)風(fēng)險，制定完整的退出規(guī)劃，對當(dāng)前的市場動態(tài)進(jìn)行科學(xué)分析，減少因為信息的不對稱帶來的問題，掌握機(jī)會，抓住時機(jī)，一舉推出資本，確保資本退出時收益。
三、結(jié)論
總而言之，風(fēng)險投資公司財務(wù)風(fēng)險管理是一門學(xué)問，如何行之有效地規(guī)避風(fēng)險更是一門“藝術(shù)”。作為資本市場上的一個重要工具，怎么樣利用風(fēng)險投資是當(dāng)下財務(wù)工作者應(yīng)該積極思考的問題，而且縱觀當(dāng)下，風(fēng)險投資公司的財務(wù)風(fēng)險管理也已成為一個新的課題，為此我們還應(yīng)該積極總結(jié)實際工作經(jīng)驗，借鑒國內(nèi)外的理論知識與經(jīng)驗儲備，實現(xiàn)我國風(fēng)險投資行業(yè)的“質(zhì)”飛躍。
參考文獻(xiàn)
[1]龐蕙.淺析風(fēng)險投資公司的財務(wù)風(fēng)險管理[J].金融市場，2012.
[2]徐玉琳.公司財務(wù)風(fēng)險及其防范[J].企業(yè)導(dǎo)報，2011.
關(guān)鍵詞：風(fēng)險管理；理論模型；管理過程
經(jīng)過各個國家?guī)资甑臅r間證明，風(fēng)險投資對一個國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展起著決定性的因素。而風(fēng)險管理是風(fēng)險投資的重要環(huán)節(jié)，有效的風(fēng)險管理可以使風(fēng)險投資中的不利因素降到最低。一方面可以提高風(fēng)險投資中的回報率，另一方面可以吸引更多的資本投入到風(fēng)險投資里來。促進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新發(fā)展和進(jìn)步。由此來看，對風(fēng)險投資的研究有很重大的意義。
一、風(fēng)險管理的內(nèi)涵
1.風(fēng)險的含義
首先，我們要知道風(fēng)險和危險的含義是不相同的，風(fēng)險包含一種不確定性。在風(fēng)險中人們可以預(yù)知各種情況的發(fā)生性。在這些發(fā)生的情況里面有對人們有利的情況也有對人們不利的情況，也就是說在風(fēng)險里面會有危險，但是人們可以選擇去避免這種危險，不冒這個風(fēng)險。也可以去通過自己來使得事情朝著有利方面去發(fā)展，使之出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)。[3]風(fēng)險和不確定性也是容易混淆的兩種情況。不確定性是事物在不斷發(fā)展的客觀特征，同時也是風(fēng)險發(fā)生的原因。有時會經(jīng)常混用著兩種概念，但本質(zhì)是不相同的。不確定性僅僅是事情在不斷發(fā)展得得確定性說法，但是風(fēng)險卻要考慮到事情發(fā)展的后果。不確定性在某些特定的情況下對我們有可能是有力的，主要是事情的發(fā)展是否朝著自己所期盼的方面發(fā)展。
2.風(fēng)險管理的含義
風(fēng)險是針對我們不希望發(fā)生的情況而言的，一般情況下風(fēng)險分為兩種情況，一種是高概率輕微后果，另外一種是低概率嚴(yán)重后果。這兩種情況的判定和個人的立場、觀點和所處的環(huán)境有很大的關(guān)系。各個類型的企業(yè)和部門都設(shè)有風(fēng)險管理部門，風(fēng)險管理是指在生產(chǎn)活動中通過對風(fēng)險的識別、評估和判斷來進(jìn)行企業(yè)的生產(chǎn)活動，從而最大程度上降低生產(chǎn)過程中可能會面臨的危險。風(fēng)險管理是一個運用科學(xué)方法來保證生產(chǎn)活動順利進(jìn)行的過程，選擇風(fēng)險管理技術(shù)時要注意估計成本。不是技術(shù)越高越好，而是要符合成本合理化原則。[1]而且風(fēng)險管理不是一成不變的，而是要在生產(chǎn)的不同階段來制定不同的風(fēng)險管理技術(shù)。根據(jù)情況的不同及時制定相應(yīng)的策略。在整個生產(chǎn)活動的周期都能進(jìn)行良好的生產(chǎn)水平。
二、風(fēng)險管理的理論模型
1.風(fēng)險投資應(yīng)該選擇合適的企業(yè)制度
風(fēng)險投資具有高風(fēng)險、高回收的特點，正因如此吸引了很多的企業(yè)來參與。但是風(fēng)險投資的主題要根據(jù)自身的結(jié)構(gòu)，資本和人員構(gòu)成來選擇合適的企業(yè)制度，不能盲目的進(jìn)行選擇。可選的企業(yè)風(fēng)險投資應(yīng)該綜合考慮多方面的因素比如風(fēng)險資本和人力資本的進(jìn)入、員工受到最大程度的鼓勵。要實現(xiàn)風(fēng)險投資企業(yè)形成一個獨立的法人實體，就要在企業(yè)的內(nèi)部進(jìn)行完善的激勵和約束機(jī)制，同時這兩種機(jī)制也要相互協(xié)調(diào)和制約。在企業(yè)內(nèi)部也要進(jìn)行合理分配，是員工都清晰的知道自己的具體工作安排。[1]所有者、生產(chǎn)者和經(jīng)營者通過企業(yè)的產(chǎn)權(quán)、決策和經(jīng)營機(jī)構(gòu)形成相互獨立、制約的關(guān)系。提高風(fēng)險管理的高效性。
2.風(fēng)險管理離不開完善的資本市場
風(fēng)險投資需要依靠完善的資本市場為其提供風(fēng)險資本以及為風(fēng)險資本的退出提供通路。完善的資本市場包括以下兩個方面：第一個是為風(fēng)險投資提供了資本，第二個方面是為風(fēng)險投資提供安全的退出通路。有了這兩個方面使得風(fēng)險投資有了一定的市場保證。在風(fēng)險管理中中介也起著比較重要的經(jīng)濟(jì)功能。風(fēng)險管理是一個有著嚴(yán)格專業(yè)化和因襲不確定性的過程，有完善的中介制度為其服務(wù)可以提高風(fēng)險管理的效率和質(zhì)量。
三、風(fēng)險管理的過程及方法
1.風(fēng)險的規(guī)劃和識別
風(fēng)險規(guī)劃指的是開始策劃如何進(jìn)行此次的風(fēng)險管理策略，是風(fēng)險管理的前提。通過這一步可以使我們明確接下來要進(jìn)行的每一步，做到胸有成竹。規(guī)劃開始時我們要制定相應(yīng)的策略并且要落實成文件的形式記錄下來。確定目的和目標(biāo)，以及明確各個區(qū)域的任務(wù)。[2]規(guī)定選擇處理的方式，規(guī)定評級圖、確定報告和文檔的要求。風(fēng)險的識別是真正進(jìn)行風(fēng)險識別的第一步。這一步就是識別實施過程中所有的風(fēng)險源和風(fēng)險因素。對這些進(jìn)行分類判斷。這一部的主要目的就是減少不確定性，對其嚴(yán)重后果找到確定性的方法。因為風(fēng)險具有不確定性，所以通過這一步可以最大程度性的減少這種不確定性。
2.風(fēng)險的評價和處理
風(fēng)險的評價是在風(fēng)險識別的基礎(chǔ)上來進(jìn)行的。對識別出的風(fēng)險進(jìn)行評估找到風(fēng)險發(fā)生的范圍，概率和影響程度。從而找出這個風(fēng)險的最重要源頭和因素。找到這些以后就要進(jìn)行風(fēng)險的處理了，[2]風(fēng)險處理就是針對風(fēng)險提出解決的辦法和意見，通過以上幾個步驟得到風(fēng)險的程度，因素和范圍從而決定使用什么程度的解決措施，并且得到相應(yīng)的解決方法。
四、總結(jié)
自改革開放以來，尤其是2001年加入世界貿(mào)易組織（WTO）、2003年設(shè)立國務(wù)院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會，隨著我國社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制的不斷完善、國有資產(chǎn)監(jiān)管體制改革的進(jìn)一步深化和經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程加速，中國全面走向了世界，一大批有實力有優(yōu)勢的中國企業(yè)，積極實施了“走出去”戰(zhàn)略，加快了國際化步伐，開展了境外工程承包、收購資源、企業(yè)并購、境外上市等國際投資與經(jīng)營活動，充分利用了國際國內(nèi)兩種資源，廣泛參與了國際國內(nèi)兩種市場的競爭。其中，中央企業(yè)日益成為了我國境外投資的主力軍，其境外投資已經(jīng)步入快速發(fā)展時期。然而，與我國央企境外投資快速發(fā)展相伴相隨的，是境外投資的風(fēng)險也與日俱增。在整個風(fēng)險投資的過程中都需要風(fēng)險管理的進(jìn)行，風(fēng)險管理是一個全動態(tài)過程。在企業(yè)中有效的展開風(fēng)險管理可以提高企業(yè)內(nèi)部各部門決策的合理性，減少決策的風(fēng)險性，為企業(yè)內(nèi)部提供安全的經(jīng)營環(huán)境。
參考文獻(xiàn)
[1].風(fēng)險投資中風(fēng)險管理的理論框架[J].河北學(xué)刊，2001，（2）：72-76.
[2]張琴，陳柳欽.企業(yè)全面風(fēng)險管理（ERM）理論梳理和框架構(gòu)建[J].當(dāng)代經(jīng)濟(jì)管理，2009，（7）：25-32.
[3]高鵬.企業(yè)風(fēng)險管理理論與方法概述[J].商場現(xiàn)代化，2008，（27）：58-59.
[4]（美）赫伯特A.西蒙（HerbertA.Simon）著，詹正茂譯.管理行為[M].機(jī)械工業(yè)出版社，2004.
關(guān)鍵詞:風(fēng)險投資項目 管理風(fēng)險 控制
經(jīng)過多年的探索，中國風(fēng)險投資事業(yè)在不斷發(fā)展壯大，逐漸顯示出其對中國科技成果轉(zhuǎn)化及高科技產(chǎn)業(yè)化的重要作用。風(fēng)險投資是專指萌芽狀態(tài)中的高新技術(shù)領(lǐng)域的投資，這種投資的高風(fēng)險性和高回報率要大于傳統(tǒng)意義上的投資。風(fēng)險投資的資金最終都要落實到具體項目中，由于風(fēng)險投資項目大多數(shù)是由技術(shù)創(chuàng)新而產(chǎn)生的高科技項目，過去同行業(yè)的歷史資料很少或幾乎沒有，因此在項目運作過程中除了具有一般項目的風(fēng)險以外，還具有本身的特殊性。風(fēng)險企業(yè)在整個項目運作過程中因管理不善而導(dǎo)致投資失敗的風(fēng)險統(tǒng)稱為風(fēng)險投資的管理風(fēng)險，主要表現(xiàn)為:組織風(fēng)險、決策風(fēng)險、過程風(fēng)險。進(jìn)行科學(xué)的管理風(fēng)險控制，對于有效運用風(fēng)險投資這一手段促進(jìn)科技成果的轉(zhuǎn)化，使風(fēng)險投資項目實現(xiàn)最好的綜合經(jīng)濟(jì)效益，具有重要的現(xiàn)實意義。
一、團(tuán)隊建設(shè)———組織風(fēng)險控制的核心工作
風(fēng)險投資項目主要以技術(shù)創(chuàng)新為主，項目的增長速度比較快，如果不及時加強(qiáng)企業(yè)的組織管理，就會造成項目規(guī)模高速膨脹與組織結(jié)構(gòu)落后的矛盾，成為風(fēng)險的根源。
風(fēng)險投資作為知識經(jīng)濟(jì)社會中技術(shù)創(chuàng)新與金融創(chuàng)新相結(jié)合而生成的一種新型事物，其能否成功在很大程度上取決于對組織的管理。與傳統(tǒng)項目相比，風(fēng)險投資項目不但要求項目組織內(nèi)的人員有較高的素質(zhì)，有一定的項目管理經(jīng)驗，對項目的風(fēng)險性有較高的認(rèn)識，并且這種知識和技能在項目實施過程中能夠充分地協(xié)調(diào)運用。而只有高性能項目團(tuán)隊才能實現(xiàn)這種充分協(xié)調(diào)，所以在項目組織風(fēng)險控制中，團(tuán)隊建設(shè)顯得尤為重要。團(tuán)隊在現(xiàn)有傳統(tǒng)組織結(jié)構(gòu)中的引進(jìn)，改變了組織過程實施的方式。即組織過程變成了企業(yè)的主要組成部分而不是職能部門，項目經(jīng)理變成了“過程所有者”。為了從事項目的人員能夠生產(chǎn)出高質(zhì)量的產(chǎn)品或服務(wù)，團(tuán)隊?wèi)?yīng)圍繞著用于獲得過程流的焦點進(jìn)行建設(shè)。如果項目人員和工作要求不相匹配，有沖突，士氣低，將會影響項目團(tuán)隊性能的發(fā)揮，更會使整個項目的順利實施受阻，造成巨大的經(jīng)濟(jì)損失。作為項目經(jīng)理，如果能營造一個讓參與者發(fā)揮自己才干的適當(dāng)環(huán)境，會使項目成員的忠誠度高度提升，增強(qiáng)項目團(tuán)隊性能的發(fā)揮。為建立一個高效率的項目團(tuán)隊，我們需要了解其主要推動力和障礙。
推動力是同項目環(huán)境相聯(lián)系的正面因素，可以加強(qiáng)團(tuán)隊的有效性，它們和團(tuán)隊性能是正相關(guān)的。障礙是同項目環(huán)境相聯(lián)系的負(fù)面因素，它們被認(rèn)為妨礙了團(tuán)隊性能，在統(tǒng)計上同性能是負(fù)相關(guān)的。在置信度為95%或更高時，這些團(tuán)隊特性和團(tuán)隊性能之間存在高度相關(guān)性。通過推動力的把握和障礙的排除來創(chuàng)建高性能的項目團(tuán)隊，是組織風(fēng)險控制的關(guān)鍵內(nèi)容，是項目成功非常必要的條件。
二、項目評價———決策風(fēng)險控制的首要工作
我國許多風(fēng)險投資出現(xiàn)嚴(yán)重虧損，很大程度上在于投資項目本身先天不足，是投資決策失誤造成的。決策風(fēng)險是指風(fēng)險項目因決策失誤而帶來的風(fēng)險。由于風(fēng)險項目具有投資大、科技含量高、產(chǎn)品更新快的特點，使得對于項目的決策尤為重要，決策一旦失誤將會直接導(dǎo)致項目的失敗。
對風(fēng)險投資項目進(jìn)行價值評估是投資決策的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，如果在進(jìn)行價值評估過程中，僅靠風(fēng)險投資家、市場的經(jīng)驗和直覺進(jìn)行決策，會使評估結(jié)果存在一定的片面性。因為風(fēng)險投資項目所包含的不確定性和風(fēng)險遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于傳統(tǒng)的投資項目，所以如何從模擬風(fēng)險的角度以及能夠反映這種風(fēng)險的價值范圍方面預(yù)測價值，是進(jìn)行風(fēng)險投資項目決策的關(guān)鍵。全面的價值評估工作主要取決于對企業(yè)及其所在行業(yè)普遍的經(jīng)濟(jì)環(huán)境的了解，選擇正確的價值評估方法，擁有較多的財務(wù)、統(tǒng)計數(shù)據(jù)，采用科學(xué)的態(tài)度去認(rèn)真分析和預(yù)測，才能得到真實可靠的結(jié)論。因為風(fēng)險投資項目歷史財務(wù)數(shù)據(jù)相對較少，或者沒有可比項目數(shù)據(jù)，評估時應(yīng)采用類似項目和自身的歷史數(shù)據(jù)相互替代的方法來進(jìn)行。在取用同類項目數(shù)據(jù)時，還要考慮項目之間的相似程度，以及信息的豐富程度、穩(wěn)定程度。選取了合適的財務(wù)數(shù)據(jù)后，接下來的工作就是預(yù)測項目預(yù)期現(xiàn)金流量及選定項目的必要收益率或資本成本(折現(xiàn)率)。為了計算由該項目引起的不同時點的現(xiàn)金流量，需要采用折現(xiàn)現(xiàn)金流量法，將不同時點的現(xiàn)金流量調(diào)整到統(tǒng)一時點進(jìn)行比較。估測項目預(yù)期現(xiàn)金流量具體工作包括:分析企業(yè)財務(wù)狀況，計算扣除調(diào)整項目后的營業(yè)凈利潤與投資成本，將企業(yè)經(jīng)過審計的現(xiàn)金流量表進(jìn)行分別細(xì)化分析;了解企業(yè)的戰(zhàn)略地位及產(chǎn)品的市場占有率;制定績效前景;預(yù)測個別詳列科目;檢驗總體預(yù)測的合理性和真實性;結(jié)合企業(yè)經(jīng)營的歷史、現(xiàn)狀和未來，分析預(yù)測得出和風(fēng)險相適應(yīng)的企業(yè)預(yù)計現(xiàn)金流量表，以此為基礎(chǔ)計算出的項目的凈現(xiàn)值。估測并調(diào)整項目必要收益率工作包括:權(quán)益資本成本估算;債務(wù)資本成本估算;確定目標(biāo)市場價值權(quán)數(shù);估計不同的企業(yè)的報酬率隨整個市場平均報酬率變動的情況;估計根據(jù)機(jī)會成本要求的最低資金利潤率;將與特定投資項目有關(guān)的風(fēng)險報酬加入到企業(yè)要求達(dá)到的報酬率當(dāng)中，形成按風(fēng)險調(diào)整的貼現(xiàn)率，從而合理選定折現(xiàn)率。
企業(yè)在識別與估量投資風(fēng)險后，對選定的投資方案，還要針對其可能面臨的風(fēng)險，運用杠桿原理，協(xié)調(diào)經(jīng)營風(fēng)險與財務(wù)風(fēng)險。由于營業(yè)風(fēng)險是一個項目資本成本的主要決定因素，而且由于技術(shù)、效率及其生產(chǎn)上的因素，企業(yè)通常無法控制項目的營業(yè)杠桿，這就需要我們利用總杠桿、經(jīng)營杠桿和財務(wù)杠桿三者之間的相互關(guān)系，采用杠桿程度有限的組合，來控制企業(yè)的總風(fēng)險。
三、借助信息技術(shù)———實施過程風(fēng)險控制
項目是一個連續(xù)的過程，風(fēng)險項目往往起源于一種想法，并采取一種概念化的形式，要求有足夠的物質(zhì)要素，使組織中關(guān)鍵的決策制定者選擇該項目。在整個項目運作過程中，不同的階段會遇到各種不同的問題，并以一種連續(xù)的生命周期的模式，強(qiáng)調(diào)了進(jìn)行風(fēng)險項目過程管理的必要性。
風(fēng)險投資項目由于其預(yù)期的市場容量往往事先不能確定，致使對項目的過程管理難度進(jìn)一步加大，產(chǎn)生風(fēng)險，這種風(fēng)險貫穿了風(fēng)險項目的整個生命周期。針對于風(fēng)險投資項目的特點，項目各階段不應(yīng)僅滿足應(yīng)完成的任務(wù)，必須隨著項目運作過程環(huán)境的變化進(jìn)行資源的再分配以及項目參數(shù)的調(diào)整。根據(jù)這種變化表現(xiàn)的強(qiáng)烈程度，要求項目經(jīng)理通過改變分派到整個項目和各項工作的混合資源，來相應(yīng)地做出動態(tài)反映。這項工作我們可以通過建立有效的企業(yè)風(fēng)險管理信息系統(tǒng)來進(jìn)行。建立有效的企業(yè)風(fēng)險管理信息系統(tǒng)(EnterpriseRiskManagementInformationSystems)是管理信息系統(tǒng)的一個新領(lǐng)域。任何企業(yè)的運營都需要信息，源于項目的計劃、組織、領(lǐng)導(dǎo)和控制的決策必須基于及時的和適當(dāng)?shù)男畔ⅰＰ畔⒘髟谫|(zhì)量和速度上都是一個關(guān)鍵的因素，有了這些，才能有效地和高效地使用資源，滿足項目的要求。風(fēng)險的產(chǎn)生來源于信息的不完全，因此為了優(yōu)化企業(yè)風(fēng)險管理系統(tǒng)就要優(yōu)化整個信息流程。項目風(fēng)險信息整理伴隨著風(fēng)險及管理信息的產(chǎn)生、收集、處理及發(fā)送過程展開。這種信息既包括風(fēng)險管理理論與方法的管理支持信息，還包括項目自身風(fēng)險與風(fēng)險管理政策的信息以及企業(yè)外部可以給企業(yè)風(fēng)險管理提供支持等信息，是一種全方位立體性的信息網(wǎng)絡(luò)。借助風(fēng)險管理信息系統(tǒng)，風(fēng)險管理組織者可以準(zhǔn)確地發(fā)現(xiàn)并協(xié)調(diào)風(fēng)險管理活動、根據(jù)風(fēng)險控制效用報告組織未來計劃等活動。對于每一階段的工作，信息使用者可在在界面上得出該項工作的風(fēng)險等級，明確這一風(fēng)險正面與反面的后果，還可以發(fā)現(xiàn)其他企業(yè)的風(fēng)險管理戰(zhàn)略、最佳的風(fēng)險管理實踐及風(fēng)險評價工具。例如在項目計劃階段，輸入該項目信息內(nèi)容，查詢系統(tǒng)會提供一個邏輯的樹狀結(jié)構(gòu)，一方面指出項目中必須的工作要素，另一方面提供該項目可以借鑒的網(wǎng)絡(luò)信息以及計劃實施的模擬流程等。根據(jù)風(fēng)險表現(xiàn)的強(qiáng)烈程度，項目經(jīng)理通過改變分派到整個項目和各項工作的混合資源，來相應(yīng)地做出動態(tài)反映。根據(jù)新的資源的配比情況，項目成本、時間和性能參數(shù)也要隨之調(diào)整，即以已完成方面的新數(shù)據(jù)重新安排未完成階段的工作。通過對項目過程風(fēng)險動態(tài)、適時地控制，可以保證項目階段目標(biāo)最大程度的實現(xiàn)。
風(fēng)險投資項目的管理風(fēng)險起始于項目的考察論證階段，結(jié)束于項目退出以后，貫穿了風(fēng)險投資項目的整個運作過程。根據(jù)情況的變化，對風(fēng)險投資項目的管理風(fēng)險進(jìn)行合理的分析，把握引起風(fēng)險的關(guān)鍵因素，及時進(jìn)行有效的控制，可以避免和減少風(fēng)險，保證預(yù)期經(jīng)濟(jì)效益的實現(xiàn)。
參考文獻(xiàn)
1.[美]戴維。I.克利蘭著，楊愛華等譯。項目管理戰(zhàn)略設(shè)計與實施。機(jī)械工業(yè)出版社，2002
2.楊乃定。企業(yè)風(fēng)險管理發(fā)展的新趨勢。中國軟科學(xué)，2002(6)
3.王景濤編著。新編風(fēng)險投資學(xué)。東北財經(jīng)大學(xué)出版社，2005
關(guān)鍵詞：風(fēng)險投資 項目 風(fēng)險因素
一、風(fēng)險投資項目風(fēng)險
風(fēng)險投資也稱創(chuàng)業(yè)投資。風(fēng)險投資項目即風(fēng)險投資支持的對象，風(fēng)險投資項目從本質(zhì)上與其他投資項目沒多大區(qū)別。風(fēng)險投資項目是現(xiàn)代科技日新月異發(fā)展的產(chǎn)物，由于其資金來源與投資對象的特殊性，其特點是大多沒有抵押和擔(dān)保，大多是面向高新技術(shù)，高風(fēng)險與高收益并存，金融與科技、資金與管理相結(jié)合，投資大但流動性很小的中長期投資，信息不對稱，是一種積極的投資，通常是一種投資組合或者聯(lián)合投資的高風(fēng)險投資。
風(fēng)險投資項目風(fēng)險研究的意義在于它是風(fēng)險投資理論探索的需要，它可以幫助投資者從專業(yè)的角度出發(fā)，防范因投資而帶來的風(fēng)險和危機(jī)，指導(dǎo)風(fēng)險投資家作出正確的投資決策，依據(jù)風(fēng)險投資風(fēng)險的系統(tǒng)特征進(jìn)行風(fēng)險識別、評估和防范的理論研究，可以增強(qiáng)風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)的風(fēng)險意識，為分析和防范其風(fēng)險提供有效工具，幫助風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)建立風(fēng)險防范系統(tǒng)；風(fēng)險投資是推動國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要力量，是角逐世界經(jīng)濟(jì)舞臺的需要，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、經(jīng)濟(jì)增長方式改變的需要，健全科技投資體制的需要，對我國的風(fēng)險投資事業(yè)以及高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化發(fā)展都有十分重要的意義。
對項目風(fēng)險識別的認(rèn)識是一個逐步深化的過程，風(fēng)險因素的識別方法可歸納為利用不同的方法來識別風(fēng)險，從風(fēng)險不同類型來識別投資風(fēng)險，將投資項目的風(fēng)險評估模型化、程序化、定量化，運用公式和模式對項目效率及風(fēng)險進(jìn)行評估，做到事前充分的信息搜集和審慎的研究評估，只有這樣方可預(yù)測可能出現(xiàn)的風(fēng)險，事先防范，將投資風(fēng)險度降低。國內(nèi)外關(guān)于投資風(fēng)險問題的研究方法主要有實證分析法、規(guī)范分析法、比較研究法和案例研究法。
作為風(fēng)險識別、評估及防范機(jī)制的建設(shè)，風(fēng)險投資項目還存在以下問題：研究內(nèi)容系統(tǒng)性不夠，缺乏對風(fēng)險投資的各個主體如投資者、風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)、風(fēng)險投資項目等面臨風(fēng)險的系統(tǒng)研究。有關(guān)風(fēng)險因素對投資績效的影響基本上處于理論探討和定性研究的階段，還停留在介紹和探討風(fēng)險因素研究意義上，現(xiàn)存的不同類型的識別方法、評估指標(biāo)及防范措施，主觀色彩濃厚，缺少跟蹤研究，其信度、效度還將經(jīng)受考驗。對風(fēng)險系統(tǒng)性特征較少反映，缺乏從大量的調(diào)查樣本中尋找規(guī)律，風(fēng)險控制手法相對單一。因此，有必須采用科學(xué)規(guī)范的研究方法分析風(fēng)險投資風(fēng)險，有助于對風(fēng)險投資風(fēng)險識別、評估、防范理論的發(fā)展。
二、風(fēng)險投資項目中風(fēng)險的產(chǎn)生
傳統(tǒng)風(fēng)險是指人們進(jìn)行風(fēng)險投資遭到損失的可能性及程度，項目風(fēng)險機(jī)制是項目風(fēng)險產(chǎn)生、發(fā)展、轉(zhuǎn)移、分散的機(jī)能與規(guī)律。其宏觀機(jī)制是投資風(fēng)險的外源性機(jī)制，微觀機(jī)制是投資風(fēng)險的內(nèi)源性機(jī)制，其運行機(jī)制即指從項目選擇、項目組織、項目激勵等運行的角度作用于投資的風(fēng)險，動態(tài)機(jī)制從時間與過程的角度作用于投資的風(fēng)險。
利用分類手段能夠揭示風(fēng)險的屬性，它分為以下幾種類型： 根據(jù)控制角度分為系統(tǒng)性風(fēng)險和非系統(tǒng)性風(fēng)險；根據(jù)項目系統(tǒng)要素分環(huán)境風(fēng)險、結(jié)構(gòu)風(fēng)險和行為主體風(fēng)險；根據(jù)對目標(biāo)的影響分為工期風(fēng)險、費用風(fēng)險、質(zhì)量風(fēng)險、市場風(fēng)險、信譽(yù)風(fēng)險等；根據(jù)系統(tǒng)開發(fā)進(jìn)程分為：分析階段風(fēng)險、設(shè)計階段風(fēng)險、開發(fā)階段風(fēng)險、實施階段風(fēng)險和系統(tǒng)轉(zhuǎn)化階段風(fēng)險等；根據(jù)風(fēng)險來源分成內(nèi)部風(fēng)險和外部風(fēng)險；根據(jù)風(fēng)險的性質(zhì)可分為自然風(fēng)險、人為風(fēng)險；根據(jù)風(fēng)險發(fā)生的損失程度和概率大小可劃分為主要風(fēng)險和次要風(fēng)險；根據(jù)風(fēng)險發(fā)生結(jié)果劃分為純粹風(fēng)險和投機(jī)風(fēng)險。風(fēng)險投資項目風(fēng)險的特征是風(fēng)險的高概率性、風(fēng)險管理調(diào)整的頻繁性、風(fēng)險出現(xiàn)的規(guī)律性、項目風(fēng)險的可控制性和風(fēng)險與收益的辯證統(tǒng)一性。
風(fēng)險投資項目風(fēng)險產(chǎn)生的原因分為主觀原因和客觀原因。主要是指信息不充分所導(dǎo)致的風(fēng)險，它包括項目的組織結(jié)構(gòu)與業(yè)務(wù)流程缺陷所導(dǎo)致的組織型風(fēng)險、項目人員素質(zhì)及知識結(jié)構(gòu)的不合理導(dǎo)致素質(zhì)型風(fēng)險、項目的定位不準(zhǔn)所導(dǎo)致的職能型風(fēng)險；客觀原因主要是指外部環(huán)境的異常變化或市場發(fā)育不成熟給風(fēng)險投資項目帶來的風(fēng)險。政策法規(guī)不夠健全帶來的風(fēng)險、現(xiàn)有的風(fēng)險資本市場缺乏風(fēng)險資本的有效退出機(jī)制風(fēng)險、采用技術(shù)或技術(shù)的集合的不確定性風(fēng)險，因此，對風(fēng)險的認(rèn)識必須上升到系統(tǒng)性的結(jié)構(gòu)層面上。
風(fēng)險投資風(fēng)險影響因素一般可歸納為：
戰(zhàn)略風(fēng)險因素。指項目的長期戰(zhàn)略目標(biāo)和內(nèi)外部環(huán)境的適應(yīng)性對今后項目的生存和發(fā)展的影響，它包括決策因素（判斷和決策失誤程度，意識因素和精神素質(zhì)，特別是風(fēng)險意識，信息因素）、政策法律因素（政策因素、法律因素和環(huán)境因素）其中環(huán)境方面的風(fēng)險因素主要體現(xiàn)為宏觀經(jīng)濟(jì)形勢、投資環(huán)境因素和退出因素。
生產(chǎn)及市場風(fēng)險因素。它包括管理因素（即管理團(tuán)隊結(jié)構(gòu)的合理性及人員配置合理性，企業(yè)文化），生產(chǎn)因素（原材料、能源供應(yīng)及價格狀況，中試風(fēng)險因素，生產(chǎn)技術(shù)人員情況，批量生產(chǎn)風(fēng)險以及外部企業(yè)與本項目的協(xié)作情況），技術(shù)因素（技術(shù)的先進(jìn)性、技術(shù)的可替代性、技術(shù)壽命的不確定性、技術(shù)可行性風(fēng)險、技術(shù)成功的不確定性、技術(shù)的適用性、知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)和配套技術(shù)的不確定性）、市場因素（市場需求因素、市場的接受能力、接受時間、市場進(jìn)入障礙、產(chǎn)品競爭能力）；
項目融資風(fēng)險因素。融資風(fēng)險方面的因素可分為資金供應(yīng)、財務(wù)狀況及資金成本三個方面。主要是指項目資金不能適時供應(yīng)，或者經(jīng)營狀況不佳（或風(fēng)險發(fā)生）時得不到風(fēng)險基金持續(xù)不斷支持，或者是獲得資金支持的代價太高，或者周轉(zhuǎn)困難、支付不靈等而導(dǎo)致項目失敗的可能性。
人因風(fēng)險因素。領(lǐng)導(dǎo)者因素（因素、道德因素）、員工因素和政府的因素應(yīng)積極采取防范措施予以清除不利因素。
三、風(fēng)險投資項目關(guān)鍵風(fēng)險因素的識別
風(fēng)險識別（Risk工dentificati。n）是指對尚未發(fā)生的、潛在的以及客觀存在的各種風(fēng)險進(jìn)行系統(tǒng)地、連續(xù)地預(yù)測、識別、推斷和歸納，并分析產(chǎn)生事故原因的過程。必須采取有效方法和途徑識別項目所面臨的以及潛在的各種風(fēng)險。
項目風(fēng)險識別的原則必須滿足以下條件，即注重歷史數(shù)據(jù)，杜絕憑直覺管理，持續(xù)的風(fēng)險管理思想，獨特的效果評價標(biāo)準(zhǔn)，識別的不完全性。
必須要將定性分析與定量分析有機(jī)結(jié)合，充分利用已有的項目開發(fā)經(jīng)驗，建立風(fēng)險投資項目中風(fēng)險因素結(jié)構(gòu)方程模型，促進(jìn)投資決策的科學(xué)化和規(guī)范化進(jìn)程，達(dá)到隱形直覺管理的最大成效，有利于提高項目投資的成功率，另外，保險是最佳的回避風(fēng)險的方法，能更有效地發(fā)揮風(fēng)險投資在國民經(jīng)濟(jì)中的作用。從數(shù)據(jù)收集、變量度量和分析方法角度采用風(fēng)險識別方法，并使用風(fēng)險因素與投資績效關(guān)系的概念模型來進(jìn)行風(fēng)險因素的識別，從而有效地促進(jìn)風(fēng)險投資。
四、風(fēng)險投資項目風(fēng)險的評估與防范
風(fēng)險評估也稱風(fēng)險衡量或度量，它是對風(fēng)險投資某一特定風(fēng)險發(fā)生的可能性及風(fēng)險損失的程度進(jìn)行估計和度量。風(fēng)險定性評估方法是一種典型的模糊評估方法，快速地對項目風(fēng)險進(jìn)行估計并采取防范措施。應(yīng)從項目生命周期的角度研究項目風(fēng)險評估的整體情況，應(yīng)從風(fēng)險管理過程的角度研究項目風(fēng)險評估，應(yīng)從方法加大對項目風(fēng)險評估方法的研究。
風(fēng)險投資項目風(fēng)險的防范在于建立風(fēng)險管理防范體系，進(jìn)行項目風(fēng)險管理計劃內(nèi)容和編制，并構(gòu)建動態(tài)防范體系，以及進(jìn)行風(fēng)險控制。強(qiáng)化風(fēng)險管理與培訓(xùn)，建立專門的風(fēng)險管理機(jī)構(gòu)和專職的風(fēng)險管理人員，事先做好防范措施，使項目避免和降低技術(shù)風(fēng)險帶來的損失。
參考文獻(xiàn)：
[1]蔡莉，熊文.我國風(fēng)險資本市場的特殊性分析.科學(xué)學(xué)與科學(xué)技術(shù)管理，2003.7
關(guān)鍵詞：風(fēng)險投資內(nèi)容；風(fēng)險管理控制；政策建議
中圖分類號：F83 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A
原標(biāo)題：關(guān)于風(fēng)險投資運作過程中風(fēng)險的管理控制研究
收錄日期：2016年6月30日
風(fēng)險投資（Venture Capital），簡稱VC，在中國是一個約定俗成的具有特定內(nèi)涵的概念。廣義的風(fēng)險投資泛指一切具有高風(fēng)險、高潛在收益的投資；狹義的風(fēng)險投資是指以高新技術(shù)為基礎(chǔ)，生產(chǎn)與經(jīng)營技術(shù)密集型產(chǎn)品的投資。現(xiàn)階段，我國風(fēng)險經(jīng)濟(jì)市場進(jìn)一步發(fā)展，企業(yè)競爭如火如荼，企業(yè)面臨多樣化的風(fēng)險，因此加強(qiáng)風(fēng)險的控制管理是必不可少的。面對當(dāng)前的現(xiàn)狀，只有從風(fēng)險管理內(nèi)容的基本點出發(fā)，進(jìn)行深度地剖析，才能有助于提高風(fēng)險投資領(lǐng)域的安全性。
一、風(fēng)險投資管理的特征和內(nèi)容分析
（一）風(fēng)險投資的特征及內(nèi)容分析。風(fēng)險投資是國民經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，對社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展和社會穩(wěn)定起著重要的促進(jìn)作用，而且它對我國現(xiàn)代化進(jìn)程來說是極其重要的支撐和投資路徑。風(fēng)險投資一般是指募資者通過平臺的資金對微型或中小型企業(yè)的金融投資，其投資對象通常是在創(chuàng)業(yè)階段的企業(yè)，通過投資策略的組合可以將投資風(fēng)險降低。風(fēng)險資本家是指由于風(fēng)險投資是由專業(yè)的人將資金投入到新興產(chǎn)業(yè)的企業(yè)，從中獲得附加價值的投資者。從投資行為方面來說，具有豐富經(jīng)驗，得到風(fēng)險資本支持的企業(yè)比普通企業(yè)更容易生存下來，將商品產(chǎn)業(yè)化的速度會更快，通過這種方式得到更大收益。從運作方式來看，一般通過專業(yè)的方式進(jìn)行籌集資本、資本投入、運行管理、資本退出四個主要階段。
風(fēng)險管理的特征主要包括難以預(yù)見性、潛在性、危害性等特征。所以，要求企業(yè)在日常經(jīng)營管理過程中必須識別風(fēng)險的種類，判斷出引起這些風(fēng)險的原因，而且還應(yīng)注重方法的運用，對風(fēng)險進(jìn)行識別和調(diào)查。對風(fēng)險進(jìn)行識別后，通過投資組合策略降低風(fēng)險。
（二）風(fēng)險投資對于創(chuàng)業(yè)企業(yè)的內(nèi)在要求。雖然在產(chǎn)業(yè)和發(fā)展模式上有所優(yōu)勢，但是創(chuàng)業(yè)企業(yè)大多數(shù)都存在著技術(shù)用法、結(jié)構(gòu)不完善、信息處理問題、如何處理風(fēng)投的關(guān)系等問題，然而因為企業(yè)尚在成長期，多數(shù)是沒有盈利的。對于這些問題，經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的投資家們對于經(jīng)濟(jì)和運營有著他們自己研究的一套方法，在以下幾個方面得以體現(xiàn)：對于專業(yè)人員來說，人需要做好風(fēng)險與回報的研究比較；風(fēng)險投資作為一個過程，是隨著時間的推移，而不是一次性參與；調(diào)整滯后的供應(yīng)和需求的風(fēng)險資本基金。
而風(fēng)險投資是能控制的、能夠用于確立和適時提高改進(jìn)經(jīng)營績效的資產(chǎn)，重點不在于對于創(chuàng)業(yè)企業(yè)短期的理解性，對于企業(yè)來說必須在未來獲得一些收益和價值發(fā)現(xiàn)，這是創(chuàng)業(yè)企業(yè)的特點。對于風(fēng)險投資家來說，創(chuàng)業(yè)家的能力、好的管理者是稀缺的資源。創(chuàng)業(yè)對創(chuàng)業(yè)家的創(chuàng)新能力、實施能力提出了很高的要求。風(fēng)險投資對于企業(yè)家來說，要求其有勇氣負(fù)擔(dān)所有可能的風(fēng)險和波動性，不需要太多的創(chuàng)新者，不需要發(fā)明家一樣的頭腦。對于風(fēng)險的資金來源來說，必須要求企業(yè)擁有雄厚的資本，有從銀行借到大量資金的實力，如果能夠吸引資金雄厚的個人投資者更好，這些方式可以加強(qiáng)企業(yè)本身的經(jīng)營能力和資金流轉(zhuǎn)速度，為企業(yè)的后續(xù)動作提供好的資金保障。在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，政府對于他們的限制政策也很多。在風(fēng)險投資市場，我國政府應(yīng)該制定必要的法規(guī)準(zhǔn)則以規(guī)范市場的運作和監(jiān)管，但不宜過多進(jìn)行干預(yù)。風(fēng)險投資是市場化程度相當(dāng)高的一個領(lǐng)域，政府應(yīng)當(dāng)起到的作用是一個好的規(guī)則制定者和監(jiān)管者，促進(jìn)行業(yè)的健康積極發(fā)展。
二、風(fēng)險管控在我國的價值體現(xiàn)和存在的問題
（一）投資風(fēng)險管理的價值體現(xiàn)。風(fēng)險投資是一種不確定性高、風(fēng)險高、組合性的長期權(quán)益投資，相比于其他傳統(tǒng)投資具有較高的風(fēng)險，在投資項目中大多數(shù)會遭受到種種困難導(dǎo)致最終難獲回報。只有10%～20%的可以獲得成功，但是由于項目失敗后的損失太大，所以長期的投資顯得尤其重要。項目如果發(fā)展得好，資產(chǎn)增值就很快，通過發(fā)行上市股權(quán)出售可以獲得高額的回報。因此，風(fēng)險管控在此過程中必不可缺，它關(guān)系到整個投資的成功與否。
（二）風(fēng)險投資存在的問題。風(fēng)險投資在我國將遭遇多種風(fēng)險，只要其中一個風(fēng)險沒有管理好，就會導(dǎo)致全部出錯，帶來的結(jié)果也就顯而易見。這些風(fēng)險主要有市場風(fēng)險、管理風(fēng)險、計劃風(fēng)險以及由于外部的社會、政治、法律、政策等條件的變化所帶來的各種風(fēng)險。從政策環(huán)境中，我們可以發(fā)現(xiàn)國內(nèi)的風(fēng)險投資成功率極其低下，因為整個行業(yè)在我國的發(fā)展并沒有西方發(fā)達(dá)國家那么成熟，由于復(fù)雜的技術(shù)性和投資的不確定性以及我國特殊的國情、政策體制等問題，風(fēng)險投資非常難以成功。再者，我國的融資體制沒有像發(fā)達(dá)資本國家那種嚴(yán)格的出資人制度，因此投資主體不明顯，法律約束的對象空乏，雖然國家對它進(jìn)行了各種方式的調(diào)查，然而調(diào)查過程又往往存在很多問題，如調(diào)查者的不可控性、程序的復(fù)雜性、權(quán)力的交錯等都使調(diào)查尤為艱難。
另外，我國的金融市場不成熟，比如股票市場、債券市場、信貸市場，大多數(shù)人耳熟能詳?shù)闹挥泄善保瑢ζ渌麅蓚€市場知之甚少；國家的信貸及并購不成熟，在資金方面國有制銀行對它支持太少，其中信用問題是其獲得支持的最大障礙。因此，對于各種投資公司的管理人員，需要加強(qiáng)他們的專業(yè)素質(zhì)與職業(yè)道德規(guī)范。
三、風(fēng)險投資管控模式的影響因素分析和管理原則
（一）風(fēng)險投資管理模式應(yīng)用影響因素分析。影響風(fēng)險投資管理模式應(yīng)用發(fā)展的因素很多，主要是市場信息不對稱以及立項的謹(jǐn)慎選擇等，對風(fēng)險投資管理模式的選擇會造成一定的影響。對一般項目的管理項目選擇的方式需要經(jīng)過多個步驟：廣收申請、多次挑選、重復(fù)取證、小心立項。從內(nèi)部因素分析，就是企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營的模式以及生產(chǎn)經(jīng)營的基本面。對于這些影響因素，在風(fēng)險投資管理模式的影響分析上必須引起充分的重視，并進(jìn)行詳細(xì)的分析。同時，整體性原則不能僅僅著眼于暫時性的風(fēng)險，而應(yīng)該從投資的內(nèi)容和整體性上用發(fā)展的眼光看待，找到改進(jìn)和提高的新方式來把握風(fēng)險因素。
（二）風(fēng)險投資管理模式選擇原則。在選擇企業(yè)風(fēng)險投資管理模式的過程中，要遵循相應(yīng)的原則，對于基本的原則一定要嚴(yán)格遵守。
一是經(jīng)濟(jì)性原則。風(fēng)險投資的管理人員需要謹(jǐn)慎制定風(fēng)險管理計劃，同時管理行為產(chǎn)生的成本也需要以最合理的方式處置安全目標(biāo)，并對目標(biāo)進(jìn)行合理的科學(xué)分析和嚴(yán)格核算。投資人在進(jìn)行投資之前肯定要深入其中，分析項目內(nèi)在的影響因素和潛在的風(fēng)險，分析風(fēng)險因素和內(nèi)在因素的關(guān)系，特別是創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊中的權(quán)力結(jié)構(gòu)要分配合理，風(fēng)險品種的特殊性不可平均分配，必須全面在投資期間將風(fēng)險管理分配給團(tuán)隊不同的人身上，因為這些風(fēng)險因素變化可能造成不同的損失，需要不同的團(tuán)隊針對相應(yīng)的風(fēng)險進(jìn)行解決。在投資之前考慮最低限度的成本消耗，做到合理使用和選擇項目，選擇能夠承受虧損的投資對象，采取合適的風(fēng)險管理策略。
二是整體性原則。整體性既是決策的起點也是它的終點，對于所要投資行業(yè)的特征，對風(fēng)險偏好的因素要進(jìn)行歸納篩選和提煉，善于抓住有價值的風(fēng)險因素，把握它的關(guān)鍵和實質(zhì)。比如，對于刪選項目，搜集情報、技術(shù)評價、投資機(jī)會研究、管理模式創(chuàng)新都需要自己完成，需要有完備的業(yè)務(wù)，對法律法規(guī)都有嚴(yán)格的理解力。同時，整體性原則要求投資風(fēng)險管理不能局限于一時的風(fēng)險，而應(yīng)從投資的實際經(jīng)驗來指導(dǎo)決策，過于悲觀、過于樂觀都不可行。
三是全程管理原則。投資的風(fēng)險多種多樣，管理者應(yīng)該運用各種手段尋找能達(dá)到?jīng)Q策目標(biāo)的方案并時刻關(guān)注風(fēng)險，不同的條件制約與決策本身目標(biāo)一般相制約。在保守選擇的同時也要對企業(yè)的開放性視野上有充分了解。只有在這些原則上面遵循，才能有助于企業(yè)在風(fēng)險投資管理進(jìn)行合理應(yīng)用。
四、風(fēng)險投資管理的必要性
我國現(xiàn)在的情況是，很多風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)在投入創(chuàng)業(yè)企業(yè)之后，就撒手不管了，缺乏參與管理的觀念，這使投資資本演變成了短期貸款、拆借，而沒把投資資本真正轉(zhuǎn)化為風(fēng)險企業(yè)的經(jīng)營資本，管理和風(fēng)險資本就不能更大地帶來價值。現(xiàn)如今，在市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展的背景下，對資本的管理應(yīng)該加強(qiáng)措施的實施，充分注重管理和經(jīng)營的有機(jī)結(jié)合。
原因在于風(fēng)險承擔(dān)的不對稱，比例不對稱性。一個企業(yè)在創(chuàng)建時的主要風(fēng)險特征包括風(fēng)險的主要承擔(dān)者，一旦風(fēng)險發(fā)生，企業(yè)中途夭折，投入的資金就不可能收回，投資者必須承擔(dān)資金損失，但是如果是技術(shù)，就可以在他的有效期內(nèi)堅持經(jīng)營。一些技術(shù)經(jīng)過進(jìn)一步開發(fā)和反復(fù)試驗，可以變得更加完善，交易性兼容也會更加成熟。從企業(yè)內(nèi)部來講，影響企業(yè)整個經(jīng)營管理過程的主要是企業(yè)的實際管理者，企業(yè)的一切行為都是由上層支配管理的，管理者的管理能力和洞察風(fēng)險的能力往往是影響項目成功與否的主要因素。但是，目前我國管理者與投資者是相分離的，很多事情都需要管理者自己有豐富的知識和實踐經(jīng)驗去加強(qiáng)企業(yè)的財務(wù)管理體制的變革，為企業(yè)的發(fā)展增加砝碼，而且對于投資者的利益，管理者也需要保守住自己的道德底線，不要對投資者隱瞞可能出現(xiàn)的風(fēng)險以及將來的損失。從風(fēng)險承擔(dān)的不對稱性層面看，為了減少投資者的投資風(fēng)險以及加強(qiáng)對于投資者的信任性，投資機(jī)構(gòu)應(yīng)該參與到管理中來。
五、總結(jié)
通過本文的研究進(jìn)一步了解了風(fēng)險管控對于風(fēng)險投資的重要性，風(fēng)險投資管理的應(yīng)用能夠改善企業(yè)會計管理，為企業(yè)決策者提供更好的條件，制定符合我國國情、產(chǎn)業(yè)發(fā)展的目標(biāo)和方案。這個過程必然會曲折，我國相關(guān)政策法律尚待完善和風(fēng)投領(lǐng)域的不成熟性對風(fēng)險管控帶來了很大的挑戰(zhàn)。
那到底要怎樣才能建立好自己的一套風(fēng)險投資管理的模式呢？最重要的是解決項目運作方式不科學(xué)的問題，這是我國社會普遍存在、長時間沒有得到妥善解決的問題。頻繁的風(fēng)險管控對風(fēng)險分析管理人員的個人綜合素質(zhì)和操作規(guī)范性提出了較高的要求，需要管理者孜孜不倦地把自己的知識與時俱進(jìn)，不斷更新，輔以準(zhǔn)確的風(fēng)險投資管理經(jīng)驗，理論與實踐經(jīng)驗相結(jié)合，讓風(fēng)險投資的各項問題能夠迎刃而解。
本文首先對風(fēng)險投資的概念以及發(fā)展進(jìn)行了論述，然后陳述了風(fēng)險投資的問題以及價值體現(xiàn)，再進(jìn)一步對風(fēng)險管控的必要性和管控原則進(jìn)行了分析論述，特別是風(fēng)險管控在我國尚未成熟的風(fēng)險投資領(lǐng)域中必要性的解釋。風(fēng)險投資愈加廣泛，風(fēng)險管控就越發(fā)不可或缺，同時難度也隨之增大，它的有效性更是對風(fēng)險投資的成敗具有關(guān)鍵的決定作用。我國風(fēng)險投資管理還處于成長階段，需要規(guī)范行業(yè)規(guī)則，形成正規(guī)良好的投資環(huán)境。風(fēng)險投資者建立風(fēng)險管控體系是大勢所趨，風(fēng)險投資管理的體系需要與中國現(xiàn)狀相結(jié)合，在良好市場前景下只有提高風(fēng)險投資管理的水平才能對當(dāng)前市場經(jīng)濟(jì)模式各方面的風(fēng)險進(jìn)行有效管控和解決。
主要參考文獻(xiàn)：
[1]范宏博.中國風(fēng)險投資業(yè)績影響因素研究[J].科研管理，2012.3.
關(guān)鍵詞：風(fēng)險偏好；風(fēng)險投資；投資收益
中圖分類號：F83 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A
一、引言
Hall，Jones（1999）通過抽取5個典型的窮國和富國作為樣本進(jìn)行比較，窮國和富國平均產(chǎn)出的絕大多數(shù)差距來自于效率。企業(yè)、個人在進(jìn)行投資決策選擇時，受到企業(yè)和個人風(fēng)險偏好類型的影響。所以，研究投資者的風(fēng)險偏好類型對于風(fēng)險投資決策的影響，有助于確定更加合適的實現(xiàn)經(jīng)營目標(biāo)、財務(wù)目標(biāo)、企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展的風(fēng)險投資決策。風(fēng)險偏好是指企業(yè)在實現(xiàn)其目標(biāo)過程中愿意接受的風(fēng)險數(shù)量，即對目標(biāo)實現(xiàn)過程中所出現(xiàn)差異的可容忍限度。投資者風(fēng)險偏好其實是個體對于未來不確定風(fēng)險的容忍度大小以及對待風(fēng)險的態(tài)度表現(xiàn)。常見的風(fēng)險偏好類型有三種：風(fēng)險追求、風(fēng)險中立和風(fēng)險規(guī)避。風(fēng)險偏好類型影響其后期不確定事件以及決策后果帶來風(fēng)險的感知能力。國內(nèi)有關(guān)投資者風(fēng)險偏好的研究主要是從投資者個體特質(zhì)以及外界環(huán)境進(jìn)行分析。劉曼紅（1998）認(rèn)為投資者進(jìn)行風(fēng)險投資受其自身的個性、氣質(zhì)、知識、經(jīng)驗等影響。風(fēng)險投資是一種具有高風(fēng)險、高收益特征的投資方式，之所以具有高風(fēng)險、高收益是因為投資項目自身的未來價值具有很大的不確定性。由于投資決策的不可逆，如何更好地控制投資帶來的機(jī)會成本，同時最大限度地提高投資項目的未來價值是投資者最為關(guān)心的重點。投資者的風(fēng)險偏好會直接影響到后續(xù)的投資組合結(jié)構(gòu)和規(guī)模，以及投資決策的選擇。投資者的風(fēng)險偏好類型影響其對風(fēng)險的判斷模式，所以研究投資者風(fēng)險偏好與風(fēng)險投資決策間的邏輯聯(lián)系有助于投資者后續(xù)對于風(fēng)險項目的選擇。
二、投資者風(fēng)險偏好及投資決策過程分析
1、風(fēng)險偏好的產(chǎn)生及影響因素。風(fēng)險是由于事件發(fā)生和結(jié)果獲得的不確定性產(chǎn)生的，由于這種不確定性使得結(jié)果一定程度上偏離預(yù)期，投資者對于這種不確定性的態(tài)度就是其風(fēng)險偏好。也就是說風(fēng)險偏好是投資者在進(jìn)行投資決策時對于風(fēng)險種類、大小感知、容忍度的程度。實體經(jīng)濟(jì)者在進(jìn)行投資決策時產(chǎn)生投資風(fēng)險的原因一部分財務(wù)風(fēng)險的存在。財務(wù)風(fēng)險是指企業(yè)實現(xiàn)資本增值時存在的障礙，正是因為由于這種風(fēng)險的存在使得企業(yè)資本增值難以實現(xiàn)；同時，外部環(huán)境的影響也是資本增值難以實現(xiàn)的原因。投資者在考慮內(nèi)外部因素對于財務(wù)風(fēng)險的影響，這些內(nèi)外部因素實際也影響著投資者的風(fēng)險偏好。實體經(jīng)濟(jì)者在進(jìn)行投資決策時產(chǎn)生投資風(fēng)險的原因還有一部分是因為現(xiàn)存的資本市場中信息不對稱以及問題等一系列問題的存在。投資者在進(jìn)行投資決策選擇之前要先處理類似于此的問題，在處理這些問題的時候不可避免地會消耗一定的資金，從而產(chǎn)生了投資決策選擇的成本。這種成本的產(chǎn)生，加大了投資的風(fēng)險，影響了投資者的風(fēng)險偏好程度，不可避免的影響到投資者后續(xù)對于投資的機(jī)會成本與投資帶來的凈投資收益的比較時的態(tài)度。投資者對于投資決策的選擇實際上就是在權(quán)衡成本與收益之間的關(guān)系。
2、風(fēng)險投資決策的制定過程及影響因素。風(fēng)險投資作為一種具有高風(fēng)險、高收益特征的投資方式，由于投資項目未來價值的不確定性所帶來的實際成本和收益偏離預(yù)期的波動性較大。我們需要詳細(xì)了解風(fēng)險投資決策的制定過程以及受到的影響因素。投資者進(jìn)行投資決策的選擇，首先是根據(jù)企業(yè)的經(jīng)營目標(biāo)、價值理念制定一系列的投資項目；然后，選擇符合企業(yè)風(fēng)險容忍度、限制條件、各項指標(biāo)條件的投資項目；最后，實施該投資項目，并進(jìn)行持續(xù)不斷的監(jiān)控反饋，評價項目的發(fā)展?fàn)顩r，發(fā)現(xiàn)新的風(fēng)險點，進(jìn)行不斷的風(fēng)險管理、決策調(diào)整。從上可以看出，投資決策制定的過程實際上是一個動態(tài)的邏輯分析、判斷過程。由于每一次的投資決策都是單次發(fā)生的，而且在進(jìn)行后續(xù)的實施管理過程中也都是單獨的，具有很大的獨立性，每一次的決策都要考慮內(nèi)外部的各種影響因素，每一個投資決策都有單獨的投資決策程序和后續(xù)管理制度。這種非程序決策加大了投資決策的風(fēng)險。由于風(fēng)險投資的特殊性，是一種高風(fēng)險高收益的投資，其必然受到投資者個人風(fēng)險偏好的影響，而無法完全按照流程化的實施過程進(jìn)行投資決策的制定。所以，了解、限制投資者的風(fēng)險偏好程度，制定合理的風(fēng)險投資選擇制度，對于保證企業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展具有重要作用。同時，合理有效的風(fēng)險管理模式，可以更好地應(yīng)對外部風(fēng)險，有利于投資項目實施的成功和投資效益的獲得。
影響風(fēng)險投資決策的因素有很多，主要考慮內(nèi)部經(jīng)營風(fēng)險和外部非經(jīng)營風(fēng)險。內(nèi)部經(jīng)營風(fēng)險主要是指企業(yè)自身經(jīng)營運作產(chǎn)生的風(fēng)險，例如財務(wù)風(fēng)險、技術(shù)風(fēng)險、結(jié)構(gòu)風(fēng)險等；外部非經(jīng)營風(fēng)險主要指市場行業(yè)變動產(chǎn)生的利率、匯率等風(fēng)險。本文主要研究投資者的風(fēng)險偏好對于風(fēng)險投資決策的影響。企業(yè)的內(nèi)部結(jié)構(gòu)影響著投資決策的管理層的關(guān)系，而合理的投資決策的關(guān)系是保證投資項目可以很好實施的基礎(chǔ)，也是項目未來現(xiàn)金價值提高的前提。所以，設(shè)計合理的內(nèi)部控制結(jié)構(gòu)關(guān)系到企業(yè)后期投資收益的獲得和長遠(yuǎn)發(fā)展。鄭安國（2000）認(rèn)為投資者進(jìn)行風(fēng)險投資是受到其個人經(jīng)驗、知識以及獲得到的信息、對風(fēng)險的判斷影響，認(rèn)為投資者的風(fēng)險偏好與其進(jìn)行的投資有內(nèi)在的邏輯關(guān)系。張金清（2004）投資者進(jìn)行投資決策的選擇其實是其對風(fēng)險和收益對比后得到結(jié)果的反應(yīng)。投資者首先在風(fēng)險條件下對投資項目未來收益進(jìn)行預(yù)期估計，然后進(jìn)行對比選擇其容忍度以后的項目。由行為金融學(xué)理論知道，投資者并非完全理性的。企業(yè)進(jìn)行投資決策的選擇是在綜合考慮了國家的經(jīng)濟(jì)政策方針、法律制度的規(guī)定以及市場行情后，通過對各個投資項目分析評價后，選擇最佳方案的過程。
三、風(fēng)險偏好對風(fēng)險投資決策的影響
投資者通過對各投資決策方案進(jìn)行價值評估，選擇風(fēng)險容忍度、限制條件以內(nèi)的風(fēng)險投資項目，進(jìn)而制定投資決策。由于投資者的風(fēng)險容忍度以及企業(yè)內(nèi)部的限制條件是隨著外部市場環(huán)境以及企業(yè)內(nèi)部環(huán)境的變化不斷改變的，是一個動態(tài)的過程。正是由于這種不確定性的動態(tài)影響，在分析投資者風(fēng)險偏好對風(fēng)險投資決策影響的時候，也要綜合各方影響因素持續(xù)不斷地動態(tài)分析監(jiān)控。
彭衛(wèi)民（2005）通過分析效用曲線以及凈現(xiàn)值、投資成本等，探討了影響投資者風(fēng)險投資行為的影響因素，發(fā)現(xiàn)投資者對于風(fēng)險收益的追求程度直接受其風(fēng)險偏好的影響，而投資者的風(fēng)險偏好也非固定不變的，是一個動態(tài)的變化過程，受到企業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r，經(jīng)營狀況以及經(jīng)營目標(biāo)等多種因素的影響。投資者的風(fēng)險投資決策結(jié)果其實是對于投資的機(jī)會成本和凈投資收益比較后的決定：如果凈投資收益大于投資的機(jī)會成本，投資者會選擇該風(fēng)險投資項目；反之，若投資者估計的投資帶來的機(jī)會成本遠(yuǎn)大于未來可能帶來的凈投資收益，投資者會放棄該風(fēng)險投資項目。而投資者對于投資的機(jī)會成本和可能的投資收益的估計，除了依據(jù)客觀的財務(wù)指標(biāo)計算預(yù)測，還有一定程度上依賴于自身對于未來面臨各種風(fēng)險的態(tài)度和容忍程度。所以，投資者不同類型的風(fēng)險偏好會直接對風(fēng)險投資決策的選擇結(jié)果產(chǎn)生影響。國外有關(guān)投資者風(fēng)險偏好對于風(fēng)險投資決策影響的研究很多。Dixit和Pindyck用期權(quán)的方法分析投資的凈現(xiàn)值，發(fā)現(xiàn)由于經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不確定性和動態(tài)變化使得投資者的風(fēng)險偏好是在不同程度的變化，從而會做出不同的風(fēng)險投資決策。Allen和Gale通過分析由于信息不對稱的影響，使得管理層具有不同的自主處置權(quán)，進(jìn)而分析管理者的自對于風(fēng)險投資決策的影響。
四、提高投資決策效果的建議
1、建立合理的風(fēng)險管理戰(zhàn)略。風(fēng)險具有不確定性和隨機(jī)性、無法避免，但是仍然可以通過合理有效的風(fēng)險管理進(jìn)行規(guī)避和降低風(fēng)險發(fā)生的可能性，減少風(fēng)險發(fā)生帶來的損失。合理有效的風(fēng)險控制管理系統(tǒng)在控制風(fēng)險的同時可以降低監(jiān)控成本提高未來投資收益，保證企業(yè)的長遠(yuǎn)穩(wěn)定發(fā)展。企業(yè)的發(fā)展目標(biāo)主要是為了在盡可能的規(guī)避風(fēng)險的條件下獲得收益，實現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張。由于市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，風(fēng)險具有聯(lián)動效應(yīng)，行業(yè)間的競爭也在不斷的加劇，投資項目的實施過程中面臨的不確定風(fēng)險越來越多，投資者的風(fēng)險意識也很變強(qiáng)。投資者的風(fēng)險偏好不僅受到外部、內(nèi)部的一般因素的影響，還受到行業(yè)發(fā)展水平和行業(yè)競爭程度的影響，所以制定一套與投資者風(fēng)險偏好相符的風(fēng)險投資管理戰(zhàn)略、模式，有助于風(fēng)險投資項目的選擇和后續(xù)的實施、監(jiān)控管理。一套行之有效的風(fēng)險管理模式可以控制投資者在進(jìn)行投資時的規(guī)模選擇，避免投資者僅僅憑借個人的風(fēng)險偏好和風(fēng)險判斷選擇容忍度以內(nèi)的投資項目而忽略客觀考慮投資項目帶來的機(jī)會成本和未來可能的凈投資收益之間的關(guān)系。這樣減少了投資者進(jìn)行風(fēng)險投資的隨意性，避免了資源的浪費，有利于企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展，保證投資收益的獲得。
關(guān)鍵詞：風(fēng)險偏好；風(fēng)險投資；投資收益
本文是新疆財經(jīng)大學(xué)研究生科研項目的階段性結(jié)果
中圖分類號：F83 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A
原標(biāo)題：有關(guān)投資者風(fēng)險偏好對風(fēng)險投資決策影響的研究
收錄日期：2014年4月23日
一、引言
Hall，Jones（1999）通過抽取5個典型的窮國和富國作為樣本進(jìn)行比較，窮國和富國平均產(chǎn)出的絕大多數(shù)差距來自于效率。企業(yè)、個人在進(jìn)行投資決策選擇時，受到企業(yè)和個人風(fēng)險偏好類型的影響。所以，研究投資者的風(fēng)險偏好類型對于風(fēng)險投資決策的影響，有助于確定更加合適的實現(xiàn)經(jīng)營目標(biāo)、財務(wù)目標(biāo)、企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展的風(fēng)險投資決策。風(fēng)險偏好是指企業(yè)在實現(xiàn)其目標(biāo)過程中愿意接受的風(fēng)險數(shù)量，即對目標(biāo)實現(xiàn)過程中所出現(xiàn)差異的可容忍限度。投資者風(fēng)險偏好其實是個體對于未來不確定風(fēng)險的容忍度大小以及對待風(fēng)險的態(tài)度表現(xiàn)。常見的風(fēng)險偏好類型有三種：風(fēng)險追求、風(fēng)險中立和風(fēng)險規(guī)避。風(fēng)險偏好類型影響其后期不確定事件以及決策后果帶來風(fēng)險的感知能力。國內(nèi)有關(guān)投資者風(fēng)險偏好的研究主要是從投資者個體特質(zhì)以及外界環(huán)境進(jìn)行分析。劉曼紅（1998）認(rèn)為投資者進(jìn)行風(fēng)險投資受其自身的個性、氣質(zhì)、知識、經(jīng)驗等影響。風(fēng)險投資是一種具有高風(fēng)險、高收益特征的投資方式，之所以具有高風(fēng)險、高收益是因為投資項目自身的未來價值具有很大的不確定性。由于投資決策的不可逆，如何更好地控制投資帶來的機(jī)會成本，同時最大限度地提高投資項目的未來價值是投資者最為關(guān)心的重點。投資者的風(fēng)險偏好會直接影響到后續(xù)的投資組合結(jié)構(gòu)和規(guī)模，以及投資決策的選擇。投資者的風(fēng)險偏好類型影響其對風(fēng)險的判斷模式，所以研究投資者風(fēng)險偏好與風(fēng)險投資決策間的邏輯聯(lián)系有助于投資者后續(xù)對于風(fēng)險項目的選擇。
二、投資者風(fēng)險偏好及投資決策過程分析
1、風(fēng)險偏好的產(chǎn)生及影響因素。風(fēng)險是由于事件發(fā)生和結(jié)果獲得的不確定性產(chǎn)生的，由于這種不確定性使得結(jié)果一定程度上偏離預(yù)期，投資者對于這種不確定性的態(tài)度就是其風(fēng)險偏好。也就是說風(fēng)險偏好是投資者在進(jìn)行投資決策時對于風(fēng)險種類、大小感知、容忍度的程度。實體經(jīng)濟(jì)者在進(jìn)行投資決策時產(chǎn)生投資風(fēng)險的原因一部分財務(wù)風(fēng)險的存在。財務(wù)風(fēng)險是指企業(yè)實現(xiàn)資本增值時存在的障礙，正是因為由于這種風(fēng)險的存在使得企業(yè)資本增值難以實現(xiàn)；同時，外部環(huán)境的影響也是資本增值難以實現(xiàn)的原因。投資者在考慮內(nèi)外部因素對于財務(wù)風(fēng)險的影響，這些內(nèi)外部因素實際也影響著投資者的風(fēng)險偏好。實體經(jīng)濟(jì)者在進(jìn)行投資決策時產(chǎn)生投資風(fēng)險的原因還有一部分是因為現(xiàn)存的資本市場中信息不對稱以及問題等一系列問題的存在。投資者在進(jìn)行投資決策選擇之前要先處理類似于此的問題，在處理這些問題的時候不可避免地會消耗一定的資金，從而產(chǎn)生了投資決策選擇的成本。這種成本的產(chǎn)生，加大了投資的風(fēng)險，影響了投資者的風(fēng)險偏好程度，不可避免的影響到投資者后續(xù)對于投資的機(jī)會成本與投資帶來的凈投資收益的比較時的態(tài)度。投資者對于投資決策的選擇實際上就是在權(quán)衡成本與收益之間的關(guān)系。
2、風(fēng)險投資決策的制定過程及影響因素。風(fēng)險投資作為一種具有高風(fēng)險、高收益特征的投資方式，由于投資項目未來價值的不確定性所帶來的實際成本和收益偏離預(yù)期的波動性較大。我們需要詳細(xì)了解風(fēng)險投資決策的制定過程以及受到的影響因素。投資者進(jìn)行投資決策的選擇，首先是根據(jù)企業(yè)的經(jīng)營目標(biāo)、價值理念制定一系列的投資項目；然后，選擇符合企業(yè)風(fēng)險容忍度、限制條件、各項指標(biāo)條件的投資項目；最后，實施該投資項目，并進(jìn)行持續(xù)不斷的監(jiān)控反饋，評價項目的發(fā)展?fàn)顩r，發(fā)現(xiàn)新的風(fēng)險點，進(jìn)行不斷的風(fēng)險管理、決策調(diào)整。從上可以看出，投資決策制定的過程實際上是一個動態(tài)的邏輯分析、判斷過程。由于每一次的投資決策都是單次發(fā)生的，而且在進(jìn)行后續(xù)的實施管理過程中也都是單獨的，具有很大的獨立性，每一次的決策都要考慮內(nèi)外部的各種影響因素，每一個投資決策都有單獨的投資決策程序和后續(xù)管理制度。這種非程序決策加大了投資決策的風(fēng)險。由于風(fēng)險投資的特殊性，是一種高風(fēng)險高收益的投資，其必然受到投資者個人風(fēng)險偏好的影響，而無法完全按照流程化的實施過程進(jìn)行投資決策的制定。所以，了解、限制投資者的風(fēng)險偏好程度，制定合理的風(fēng)險投資選擇制度，對于保證企業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展具有重要作用。同時，合理有效的風(fēng)險管理模式，可以更好地應(yīng)對外部風(fēng)險，有利于投資項目實施的成功和投資效益的獲得。
影響風(fēng)險投資決策的因素有很多，主要考慮內(nèi)部經(jīng)營風(fēng)險和外部非經(jīng)營風(fēng)險。內(nèi)部經(jīng)營風(fēng)險主要是指企業(yè)自身經(jīng)營運作產(chǎn)生的風(fēng)險，例如財務(wù)風(fēng)險、技術(shù)風(fēng)險、結(jié)構(gòu)風(fēng)險等；外部非經(jīng)營風(fēng)險主要指市場行業(yè)變動產(chǎn)生的利率、匯率等風(fēng)險。本文主要研究投資者的風(fēng)險偏好對于風(fēng)險投資決策的影響。企業(yè)的內(nèi)部結(jié)構(gòu)影響著投資決策的管理層的關(guān)系，而合理的投資決策的關(guān)系是保證投資項目可以很好實施的基礎(chǔ)，也是項目未來現(xiàn)金價值提高的前提。所以，設(shè)計合理的內(nèi)部控制結(jié)構(gòu)關(guān)系到企業(yè)后期投資收益的獲得和長遠(yuǎn)發(fā)展。鄭安國（2000）認(rèn)為投資者進(jìn)行風(fēng)險投資是受到其個人經(jīng)驗、知識以及獲得到的信息、對風(fēng)險的判斷影響，認(rèn)為投資者的風(fēng)險偏好與其進(jìn)行的投資有內(nèi)在的邏輯關(guān)系。張金清（2004）投資者進(jìn)行投資決策的選擇其實是其對風(fēng)險和收益對比后得到結(jié)果的反應(yīng)。投資者首先在風(fēng)險條件下對投資項目未來收益進(jìn)行預(yù)期估計，然后進(jìn)行對比選擇其容忍度以后的項目。由行為金融學(xué)理論知道，投資者并非完全理性的。企業(yè)進(jìn)行投資決策的選擇是在綜合考慮了國家的經(jīng)濟(jì)政策方針、法律制度的規(guī)定以及市場行情后，通過對各個投資項目分析評價后，選擇最佳方案的過程。
三、風(fēng)險偏好對風(fēng)險投資決策的影響
投資者通過對各投資決策方案進(jìn)行價值評估，選擇風(fēng)險容忍度、限制條件以內(nèi)的風(fēng)險投資項目，進(jìn)而制定投資決策。由于投資者的風(fēng)險容忍度以及企業(yè)內(nèi)部的限制條件是隨著外部市場環(huán)境以及企業(yè)內(nèi)部環(huán)境的變化不斷改變的，是一個動態(tài)的過程。正是由于這種不確定性的動態(tài)影響，在分析投資者風(fēng)險偏好對風(fēng)險投資決策影響的時候，也要綜合各方影響因素持續(xù)不斷地動態(tài)分析監(jiān)控。
彭衛(wèi)民（2005）通過分析效用曲線以及凈現(xiàn)值、投資成本等，探討了影響投資者風(fēng)險投資行為的影響因素，發(fā)現(xiàn)投資者對于風(fēng)險收益的追求程度直接受其風(fēng)險偏好的影響，而投資者的風(fēng)險偏好也非固定不變的，是一個動態(tài)的變化過程，受到企業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r，經(jīng)營狀況以及經(jīng)營目標(biāo)等多種因素的影響。投資者的風(fēng)險投資決策結(jié)果其實是對于投資的機(jī)會成本和凈投資收益比較后的決定：如果凈投資收益大于投資的機(jī)會成本，投資者會選擇該風(fēng)險投資項目；反之，若投資者估計的投資帶來的機(jī)會成本遠(yuǎn)大于未來可能帶來的凈投資收益，投資者會放棄該風(fēng)險投資項目。而投資者對于投資的機(jī)會成本和可能的投資收益的估計，除了依據(jù)客觀的財務(wù)指標(biāo)計算預(yù)測，還有一定程度上依賴于自身對于未來面臨各種風(fēng)險的態(tài)度和容忍程度。所以，投資者不同類型的風(fēng)險偏好會直接對風(fēng)險投資決策的選擇結(jié)果產(chǎn)生影響。國外有關(guān)投資者風(fēng)險偏好對于風(fēng)險投資決策影響的研究很多。Dixit和Pindyck用期權(quán)的方法分析投資的凈現(xiàn)值，發(fā)現(xiàn)由于經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不確定性和動態(tài)變化使得投資者的風(fēng)險偏好是在不同程度的變化，從而會做出不同的風(fēng)險投資決策。Allen和Gale通過分析由于信息不對稱的影響，使得管理層具有不同的自主處置權(quán)，進(jìn)而分析管理者的自對于風(fēng)險投資決策的影響。
四、提高投資決策效果的建議
1、建立合理的風(fēng)險管理戰(zhàn)略。風(fēng)險具有不確定性和隨機(jī)性、無法避免，但是仍然可以通過合理有效的風(fēng)險管理進(jìn)行規(guī)避和降低風(fēng)險發(fā)生的可能性，減少風(fēng)險發(fā)生帶來的損失。合理有效的風(fēng)險控制管理系統(tǒng)在控制風(fēng)險的同時可以降低監(jiān)控成本提高未來投資收益，保證企業(yè)的長遠(yuǎn)穩(wěn)定發(fā)展。企業(yè)的發(fā)展目標(biāo)主要是為了在盡可能的規(guī)避風(fēng)險的條件下獲得收益，實現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張。由于市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，風(fēng)險具有聯(lián)動效應(yīng)，行業(yè)間的競爭也在不斷的加劇，投資項目的實施過程中面臨的不確定風(fēng)險越來越多，投資者的風(fēng)險意識也很變強(qiáng)。投資者的風(fēng)險偏好不僅受到外部、內(nèi)部的一般因素的影響，還受到行業(yè)發(fā)展水平和行業(yè)競爭程度的影響，所以制定一套與投資者風(fēng)險偏好相符的風(fēng)險投資管理戰(zhàn)略、模式，有助于風(fēng)險投資項目的選擇和后續(xù)的實施、監(jiān)控管理。一套行之有效的風(fēng)險管理模式可以控制投資者在進(jìn)行投資時的規(guī)模選擇，避免投資者僅僅憑借個人的風(fēng)險偏好和風(fēng)險判斷選擇容忍度以內(nèi)的投資項目而忽略客觀考慮投資項目帶來的機(jī)會成本和未來可能的凈投資收益之間的關(guān)系。這樣減少了投資者進(jìn)行風(fēng)險投資的隨意性，避免了資源的浪費，有利于企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展，保證投資收益的獲得。
2、適當(dāng)調(diào)整企業(yè)內(nèi)部結(jié)構(gòu)。適當(dāng)?shù)恼{(diào)整企業(yè)的經(jīng)營結(jié)構(gòu)和內(nèi)部管理控制結(jié)構(gòu)，有利于風(fēng)險對的集中管理。由于風(fēng)險投資決策本身屬于非程序投資決策，每次投資決策的獨立性，調(diào)整企業(yè)的經(jīng)營結(jié)構(gòu)可以在一定程度上限制每次投資決策面臨的風(fēng)險，使得非程序決策一定程度具有程序性。若企業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品相對單一，則受到的風(fēng)險影響因素也就相對固定，投資者在一次投資決策時制定的風(fēng)險應(yīng)對方案也可以成為后期投資決策方案的基礎(chǔ)，這樣就減少了在此投資的決策成本也豐富了相應(yīng)的經(jīng)驗。由于投資者的風(fēng)險偏好受到個體特質(zhì)以及企業(yè)內(nèi)外部環(huán)境的影響。內(nèi)部環(huán)境主要是財務(wù)管理方面，高效的財務(wù)管理、高資金流動性以及財務(wù)實力好的企業(yè)，可以增強(qiáng)應(yīng)對風(fēng)險的能力，使投資者更有信心去進(jìn)行高風(fēng)險高收益的投資。所以，加強(qiáng)企業(yè)內(nèi)部財務(wù)管理，是管理投資者投資決策的基礎(chǔ)。不同的行業(yè)受到不同的風(fēng)險因素影響，不同行業(yè)的投資成本與收益不盡相同，所以行業(yè)之間也存在很大的風(fēng)險偏好差異。對于高新技術(shù)行業(yè)，前期投入成本較大，不確定性較大，但是如果成功后期收益也是很高的，所以風(fēng)險偏好是一個動態(tài)的過程。隨不同時期而改變。企業(yè)應(yīng)該根據(jù)行業(yè)特點而進(jìn)行風(fēng)險偏好類型的控制和投資決策的制定。
投資者的風(fēng)險偏好會影響其對風(fēng)險的判斷，從而影響到風(fēng)險投資決策的選擇和投資的組合結(jié)構(gòu)、規(guī)模。建立合理有效的風(fēng)險控制管理系統(tǒng)、調(diào)整企業(yè)的內(nèi)部管理結(jié)構(gòu)可以在控制風(fēng)險的同時降低監(jiān)控成本提高未來投資收益，保證企業(yè)的長遠(yuǎn)穩(wěn)定發(fā)展。
主要參考文獻(xiàn)：
[1]劉曼紅.風(fēng)險投資探析[J].金融研究，1998.10.
【關(guān)鍵詞】VAR模型；風(fēng)險投資IPO；退出方式
一、引言
隨著人們生活水平逐步提升，金融投資已經(jīng)成為現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的一部分，不僅可以實現(xiàn)個人金融資金的靈活管理，同樣可以為企業(yè)資金運轉(zhuǎn)，實現(xiàn)現(xiàn)代金融資金規(guī)劃的計劃而科學(xué)的進(jìn)行投資，是推進(jìn)現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)逐步優(yōu)化發(fā)展的途徑，基于VAR模型對風(fēng)險投資IPO的推出方式進(jìn)行分析，降低風(fēng)險投資IPO投資的風(fēng)險，實現(xiàn)現(xiàn)代金融投資協(xié)調(diào)發(fā)展呢。
二、影響風(fēng)險投資IPO的組成部分
1.市場運行價值
風(fēng)險投資IPO企業(yè)發(fā)展的主要來源，也是一種個人理財方式。結(jié)合社會經(jīng)濟(jì)投資管理實際，對風(fēng)險投資IPO的運行影響因素進(jìn)行分析，從風(fēng)險投資IPO的市場經(jīng)濟(jì)運行因素進(jìn)行分析，風(fēng)險投資IPO的投資比重大小，金融經(jīng)濟(jì)運行的穩(wěn)定性，受到企業(yè)經(jīng)濟(jì)的市場價值影響，當(dāng)市場對企業(yè)產(chǎn)品的需求量高，社會價值高，風(fēng)險投資IPO的金融運行穩(wěn)定；反之，如果企業(yè)的市場運行效果較差，經(jīng)濟(jì)受益穩(wěn)定性低，將會導(dǎo)致風(fēng)險投資IPO的穩(wěn)定性大大降低，投資者將會在此時進(jìn)行風(fēng)險與測。
2.投資者自身金融需求
對風(fēng)險投資IPO的影響因素中，也包括投資者自身的金融需求，如果投資者需要在長期的金融投資，則會出現(xiàn)風(fēng)險投資IPO持續(xù)性發(fā)展，那么，企業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的經(jīng)濟(jì)來源則會出現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)定的金融投資，即使企業(yè)的經(jīng)濟(jì)投資運行結(jié)構(gòu)存在暫時性的問題，長期投資者會減少風(fēng)險投資IPO，而不會完全推出；瑞如果投資者的、金融投資是想通過風(fēng)險投資IPO，獲得短期的金融收益，投資者會在企業(yè)金融運行較低的時候，將股票轉(zhuǎn)讓，將風(fēng)險投資變成一種穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)收益，獲得短期的經(jīng)濟(jì)收益，但無論哪一種金融投資心理，前提都是對金融投資股票的風(fēng)險性綜合預(yù)測，從而合適的時機(jī)進(jìn)行金融投資。
3.投資風(fēng)險的預(yù)測能力
風(fēng)險投資IPO是一種金融理財投資形式，對風(fēng)險投資IPO的金融投資具有影響的藝因素中，風(fēng)險預(yù)測的準(zhǔn)確性，也是對金融投資者金融運行的主要因素之一。如果投資者對企業(yè)的金融預(yù)測能力較高，對市場金融投資風(fēng)險的預(yù)測能力較高，則會對金融投資的把握性強(qiáng)，金融投資的穩(wěn)健性高，反之，金融投資穩(wěn)定較低。
三、基于VAR模型對風(fēng)險投資IPO退出方式的驗證
1.市場資產(chǎn)波動分析
于VAR模型對風(fēng)險投資IPO退出方式的投資，可以實現(xiàn)現(xiàn)代金融投資評估能力得到提升。依據(jù)VAR模型的金融管理模式，對現(xiàn)代風(fēng)險投資中公開募股投資進(jìn)行分析。VAR模型可以結(jié)合市場金融運行，現(xiàn)市場波動投資，即善于將股票的運行穩(wěn)定性進(jìn)行綜合評估，并將風(fēng)險股票運行投資變成可靠地數(shù)據(jù)模型，合理進(jìn)行金融投資的風(fēng)險評估，當(dāng)公開募股金融投資的出現(xiàn)投資風(fēng)險，VAR模型將通過直觀數(shù)據(jù)實現(xiàn)市場數(shù)據(jù)資產(chǎn)波動，為投資者提供穩(wěn)健的金融投資，從而實現(xiàn)了基于VAR模型對風(fēng)險投資IPO退出的時間進(jìn)行預(yù)測。
2.資本風(fēng)險價值法
基于VAR模型對風(fēng)險投資IPO退出方式的應(yīng)用，在于VAR模型可以及時進(jìn)行資本風(fēng)險價值法的判定，所謂資本風(fēng)險價值法，是從不同的金融投資結(jié)構(gòu)進(jìn)行金融投資，結(jié)合企業(yè)的金融分析，可以依據(jù)VAR模型函數(shù)模型，建立企業(yè)金融公開募股的資本價值評估，例如：某企業(yè)實施社會公開募股，投資者實施資本風(fēng)險價值法，得到企業(yè)股票運行的最高風(fēng)險點大，當(dāng)企業(yè)金融在后期運行中大到這一數(shù)據(jù)點下，金融投資者可以采取股票轉(zhuǎn)讓或者降低金融投資比重的形式，保障自身的金融投資資金損失最低，大大提升金融投資者的風(fēng)險預(yù)測能力。
3.信用風(fēng)險評估
信用風(fēng)險評估，也是現(xiàn)代VAR模型中重要的構(gòu)成部分信用風(fēng)險評估，逐步在企風(fēng)險投資中的應(yīng)用，大部分是實現(xiàn)現(xiàn)代金融投資管理與金融企業(yè)的信用建立風(fēng)險聯(lián)系。一方面，被投資企業(yè)的信用評價，可以通過對企業(yè)的財務(wù)報表分析進(jìn)行評估，例如：某企業(yè)的短期金融投資償還能力，長期負(fù)債的償還循環(huán)性等等方面，都可以對企業(yè)的信用風(fēng)險進(jìn)行評估；另一方面，VAR模型的風(fēng)險投資預(yù)測，可以從投資者自身的利益角度進(jìn)行分析，包括股票分紅的準(zhǔn)確度，股票運行的賬目公開晨讀等方面，都是VAR模型對風(fēng)險投資IPO退出方式進(jìn)行選擇的重要部分，當(dāng)金融投資者從企業(yè)的信用中發(fā)現(xiàn)信用風(fēng)險，可以依據(jù)自身金融投資的比重，進(jìn)行信用風(fēng)險的金融損益核算，掌控金融投資的最佳風(fēng)險低點，從而進(jìn)行風(fēng)險投資IPO投資退出。
4.風(fēng)險控制模型
此外，風(fēng)險控制模型，也是基于VAR模型對風(fēng)險投資IPO退出方式的主要形式，金融投資者在企業(yè)投資中，善于結(jié)合金融市場的投資IPO進(jìn)行投資前預(yù)測，可以合理進(jìn)行金融風(fēng)險投資的初步風(fēng)險評預(yù)測，建立金融投資風(fēng)險控制模型，當(dāng)企業(yè)的投資IPO出現(xiàn)金融運行風(fēng)險，可以提出有效的應(yīng)對方式，最大限度的保障金融投資者的金融收益。例如：將某企業(yè)的投資IPO風(fēng)險歸結(jié)為A、B、C三個等級，提出不同的風(fēng)險控制方案。
四、結(jié)論
VAR模型是現(xiàn)代金融投資的風(fēng)險管理模型，能夠?qū)鹑诘倪\行，推出提供有效的管理方案。基于VAR模型對風(fēng)險投資IPO退出方式進(jìn)行分析，可以減少金融投資的經(jīng)濟(jì)損失，穩(wěn)定金融收益，促進(jìn)現(xiàn)代金融管理結(jié)構(gòu)科學(xué)分配，理性投資。
參考文獻(xiàn)：
[1]李瑞.基于VAR模型風(fēng)險投資IPO退出投資回報影響因素的實證研究[D].哈爾濱工業(yè)大學(xué)，2013.
[2]張波，裴海英.影響風(fēng)險投資IPO退出方式的重要因素及實證分析[J].管理現(xiàn)代化，2008，01：56-58.
[3]余汶芨.私募股權(quán)基金IPO退出與被投企業(yè)公司治理的關(guān)系研究[D].西南財經(jīng)大學(xué)，2014.
[4]張相福.私募股權(quán)投資對創(chuàng)業(yè)板IPO公司真實盈余管理影響的實證研究[D].西南財經(jīng)大學(xué)，2014.
[5]楊磊.我國風(fēng)險投資退出收益影響因素的實證研究[D].南京財經(jīng)大學(xué)，2010.
【關(guān)鍵詞】大企業(yè)；經(jīng)營；策略；制定
一、股權(quán)投資
（一）金融企業(yè)的股權(quán)投資
金融行業(yè)在我國屬于朝陽行業(yè)，具有發(fā)展前景好，收益較高的特點。從我國目前的現(xiàn)狀考慮，對于商業(yè)銀行的股權(quán)投資比較困難，而且收益較低。因此，對非銀行金融機(jī)構(gòu)的股權(quán)投資是切實可行的手段。
1、投資參股證券公司。近兩年來，許多大企業(yè)集團(tuán)抓住國內(nèi)券商增資擴(kuò)股的契機(jī)，紛紛投資參股成為券商的大股東。但參股證券公司需要注意以下幾個方面的問題：
其一，證券公司的選擇問題。由于主要的投資風(fēng)險是券商經(jīng)營風(fēng)險，因此券商的素質(zhì)成為選擇的重要依據(jù)。選擇標(biāo)準(zhǔn)包括管理水平高低，財務(wù)狀況優(yōu)劣、風(fēng)險控制體系完善與否等方面，尤其風(fēng)險控制體系的完善與否，直接決定了股權(quán)投資受證券市場風(fēng)險影響的程度。一般來說，風(fēng)險控制體系完善的證券公司，將致力于使證券市場對公司股東投資的影響降到最低限度。
其二，控制權(quán)的問題。由于投資額度較大，因此必須對投資的情況進(jìn)行一定的監(jiān)督，有必要獲得一定得公司控制權(quán)，對公司的經(jīng)營管理有一定的參與。
2、保險公司。保險業(yè)也是具有良好發(fā)展前景的行業(yè)，但是目前的狀況并不樂觀，主要是因為投資工具較少，國家對保險公司的投資管制較多，造成保險公司的經(jīng)營風(fēng)險較大。
3、基金管理公司。不足之處在于容量較小，即發(fā)起基金管理公司所需資金量較小，很難滿足企業(yè)集團(tuán)投資需求，目前資本規(guī)模最大的博時基金管理公司的注冊資本才1.5億元人民幣。因此，對于企業(yè)集團(tuán)的現(xiàn)金資產(chǎn)來說，這種方式在投資組合中只能占很小的比例，其風(fēng)險/收益特性對于整體來說影響不顯著。從發(fā)展的眼光來看，隨著開放式基金的推出和擴(kuò)張，對基金管理公司的資本規(guī)模和抗風(fēng)險能力將提出更高的要求，進(jìn)而擴(kuò)大對初期股權(quán)投資的需求，因此，發(fā)起基金管理公司仍不失為一種具有投資潛力的的方式。
（二）公用事業(yè)和基礎(chǔ)設(shè)施投資
缺點是建設(shè)期和投資回收期較長，意味著收益實現(xiàn)的時間較長和資產(chǎn)流動性較差。基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資需要注意的問題：
其一、地域的選擇。進(jìn)行公用事業(yè)和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)應(yīng)當(dāng)選擇目前不太發(fā)達(dá)但是具有經(jīng)濟(jì)增長潛力的地區(qū)，同時國家政策的扶持也是相當(dāng)重要的。選擇不太發(fā)達(dá)的地區(qū)是因為地價等成本較低，初期投入相對發(fā)達(dá)地區(qū)少，意味著未來潛在收益率提高。
其二、項目的選擇。盡管公用事業(yè)整體上具有收益穩(wěn)定的特點,但穩(wěn)定也有高低之分。通常建設(shè)期長的項目收益較高，因為項目建設(shè)周期長的項目風(fēng)險相對較大，因而收益中必然有一部分是風(fēng)險補(bǔ)償。因此，在項目的選擇中，有必要在風(fēng)險和收益之間尋找平衡點，必須進(jìn)行嚴(yán)格的項目論證。
其三、控制投資數(shù)量。由于公用事業(yè)投資所需資金量巨大，投入產(chǎn)出周期長，時流動性較差，因此這種投資在整個資產(chǎn)經(jīng)營策略中的比例不宜過高。如果企業(yè)集團(tuán)的現(xiàn)金資產(chǎn)數(shù)量較小，則應(yīng)投資于流動性更強(qiáng)的項目。
（三）風(fēng)險投資
企業(yè)集團(tuán)從事風(fēng)險投資可以采取兩種方式，直接進(jìn)行投資和通過發(fā)起風(fēng)險投資公司（或基金）進(jìn)行風(fēng)險投資。由于在風(fēng)險投資的實際操作中，投資項目的發(fā)掘，培養(yǎng)和風(fēng)險/收益評估要求很高的專業(yè)水平；在新興公司的成長過程中需要在很大程度上介入其經(jīng)營管理，對風(fēng)險管理和控制的要求高；風(fēng)險投資的退出過程中需要專業(yè)化的操作，因此，我們認(rèn)為，企業(yè)集團(tuán)進(jìn)行風(fēng)險投資，以上述的第二種方式為宜。同時考慮到風(fēng)險投資的高風(fēng)險特性和前述資產(chǎn)經(jīng)營的原則，風(fēng)險投資在整個的投資額中應(yīng)占較小比例，不宜超過5%。
二、證券投資
證券投資的最突出特點是流動性強(qiáng)，適合于投資組合的調(diào)整，目前主要的投資品種有國債、股票、基金券。
1、國債。風(fēng)險小，收益穩(wěn)定。由于其風(fēng)險/收益特性十分明顯，在此不作詳細(xì)分析。
2、股票。目前國家對于國有企業(yè)股票投資管制已經(jīng)放松，國有企業(yè)既可以作為戰(zhàn)略投資者參與一級市場的配售，也可以參與二級市場的股票投資。從目前的狀況看，在一級市場對業(yè)務(wù)相關(guān)性較強(qiáng)的新上市公司進(jìn)行戰(zhàn)略投資，優(yōu)先認(rèn)購是風(fēng)險較低而收益較高的方式。因此企業(yè)集團(tuán)采取這種投資方式比較理想。
3、證券投資基金。對基金券的投資從目前看也是比較理想的投資方式，從我國證券市場新基金兩年來的實踐看，大部分都給基金持有人帶來了良好的收益。
三、資產(chǎn)委托管理
這種方式優(yōu)點是委托機(jī)構(gòu)進(jìn)行操作，不需要進(jìn)行額外的人力物力投入，而且專業(yè)化程度高，可以獲得相對穩(wěn)定的收益，并有效地管理風(fēng)險。委托金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行資產(chǎn)管理，并不僅僅限于股票二級市場的投資，還可以其他方式――例如風(fēng)險投資等的操作來實現(xiàn)收益。采取這種方式應(yīng)該注意的主要問題是受托人即機(jī)構(gòu)的選擇。選擇的標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)當(dāng)從以下幾個方面考慮。
其一，以往證券業(yè)務(wù)自營的業(yè)績。這一點反映了機(jī)構(gòu)操作大資金的能力和盈利水平，是決定投資收益率的重要因素。
其二，操作風(fēng)格。不同的機(jī)構(gòu)具有不同的風(fēng)險偏好，反映在操作風(fēng)格上就表現(xiàn)為積極型和穩(wěn)健型。企業(yè)集團(tuán)處于本金安全性的考慮，應(yīng)該選擇風(fēng)格穩(wěn)健的機(jī)構(gòu)。
其三，風(fēng)險管理水平。機(jī)構(gòu)的風(fēng)險管理水平高低和風(fēng)險控制機(jī)制是否完善也在很大程度上影響著本金的安全性。
四、策略建議
根據(jù)以上的分析，我們對于企業(yè)集團(tuán)的資產(chǎn)經(jīng)營策略提出以下建議：
1、根據(jù)安全性和收益性相結(jié)合，并兼顧一定的流動性的原則，建議將投資分為流動性較強(qiáng)的證券投資和流動性較差的股權(quán)投資兩部分，各占50%左右。
2、在股權(quán)投資中，對金融企業(yè)的股權(quán)投資可占30%―40%，這部分資產(chǎn)的流動性相對較強(qiáng)（資產(chǎn)質(zhì)量好，易于轉(zhuǎn)讓），但風(fēng)險較大。產(chǎn)業(yè)投資中，公用事業(yè)投資可占50%―60%，風(fēng)險投資占10%左右（總量的5%）。
3、在證券投資中，建議將50%左右的資產(chǎn)投資于基金，30%以上投資于國債，20%以下投資于股票（因為風(fēng)險較高，如果采用委托管理的方式，可適當(dāng)提高比例。）
一、宏觀層面
1．政治政策風(fēng)險。也就是投資目標(biāo)地政局是否穩(wěn)定，或者政府會不會出臺某些政策對所投資的標(biāo)的產(chǎn)生負(fù)面影響。
2．經(jīng)濟(jì)風(fēng)險。經(jīng)濟(jì)環(huán)境是否穩(wěn)定，各主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)是否在合理范圍(金融指標(biāo)尤其重要)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢怎樣。股市、樓市泡沫等因素都要列入考慮范圍，這對今后的投資成功與否非常重要。
3．文化風(fēng)險。這一風(fēng)險主要是針對全球范圍內(nèi)的投資，要充分考慮所投資項目是否與當(dāng)?shù)匚幕袥_突，是否符合當(dāng)今世界的發(fā)展趨勢。在當(dāng)前環(huán)境下，投資那些環(huán)保，新能源，高新技術(shù)之類的項目經(jīng)濟(jì)風(fēng)險就要小很多。
二、微觀層面
在分析這一層面時要考慮的因素非常多，并且也非常復(fù)雜，一般需要大量的財務(wù)，金融，營銷方面的知識。我現(xiàn)在拿投資寶潔公司為例。首先要分析公司五年來連續(xù)的財務(wù)報表，熟悉公司的資產(chǎn)負(fù)債率，每股回報率，利潤增長率等一系指標(biāo)，注意公司近期是否有大的資本運作，如兼并，拆分股票等。熟悉公司目標(biāo)市場的容量，增長情況，消費者信息，競爭對手的動作等等。只有做到對某一公司的運營狀況非常了解，才能保證有效的投資回報率，否則就會心里沒底，導(dǎo)致接二連三的失敗。
三、個人風(fēng)險
個人風(fēng)險主要是個人在進(jìn)行投資活動時對投資結(jié)果的反應(yīng)程度風(fēng)險。每個人都應(yīng)當(dāng)明白，投資是一項高風(fēng)險的運作，所以一定要有淡定的心態(tài)和良好的心理素質(zhì)，做到勝不驕敗不餒，并且千萬不要用老本進(jìn)行投資，更不能借貸投資。否則一次失敗的投資可能導(dǎo)致高危的個人風(fēng)險，血本無歸，輕生，甚至家破人亡。通過風(fēng)險識別，充分揭示了企業(yè)所面臨的各種風(fēng)險和風(fēng)險因素，通過風(fēng)險估計，確定了風(fēng)險發(fā)生的概率和損失的嚴(yán)重程度。然而，要確定是否采取控制措施，采取什么樣的控制措施，控制措施采取到什么程度，采取控制措施后，原來的風(fēng)險因素發(fā)生了什么變化，是否產(chǎn)生了新的風(fēng)險和新的風(fēng)險因素?這些都需要通過風(fēng)險評價加以解決。風(fēng)險評價是選擇風(fēng)險管理技術(shù)的基礎(chǔ)，根據(jù)風(fēng)險評價的結(jié)果采取措施對風(fēng)險進(jìn)行管理。風(fēng)險評價的意義可以總結(jié)為幾點:
1風(fēng)險評價對于減少風(fēng)險事故的發(fā)生，特別是防止重大事故的發(fā)生，具有非常重要的作用。
2風(fēng)險評價可以確定控制措施采取的程度。因為任何一項風(fēng)險控制都必須付出一定的經(jīng)濟(jì)代價，而且隨著風(fēng)險程度的減少，所付出的代價就越大。因此，從經(jīng)濟(jì)性角度考慮，就應(yīng)該合理的控制風(fēng)險程度，通過風(fēng)險評價，可以確定控制措施采取到什么程度
3風(fēng)險評價也是保險公司進(jìn)行承保過程的一個重要環(huán)節(jié)。通過對投保標(biāo)的進(jìn)行風(fēng)險評價，才能確定是否承保，并根據(jù)評價結(jié)果確定保險費率。風(fēng)險評價也是保險人對保戶提供風(fēng)險管理服務(wù)的主要內(nèi)容。安全指標(biāo)是通過對大量損失資料的分析，承認(rèn)損失事故的發(fā)生是不可完全避免的前提下，從當(dāng)前的科學(xué)技術(shù)水平、社會經(jīng)濟(jì)情況以及人們的心理等因素出發(fā)，確定一個整個社會都能接受的最低風(fēng)險界限，作為衡量企業(yè)風(fēng)險嚴(yán)重程度的標(biāo)準(zhǔn)。
在當(dāng)今世界，風(fēng)險投資的影響越來越大，尤其是在高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化的進(jìn)程中，風(fēng)險投資扮演了一個重要的角色。它能促進(jìn)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，推動技術(shù)創(chuàng)新。總體上看，我國的風(fēng)險投資業(yè)無論是從規(guī)模、發(fā)展速度，還是從質(zhì)量上與發(fā)達(dá)國家都有相當(dāng)大的差距。風(fēng)險投資業(yè)的市場化機(jī)制尚未建立，發(fā)展的外部環(huán)境不完善，也對風(fēng)險投資的實踐造成了巨大的障礙。即便如此，風(fēng)險投資業(yè)的驕人成績?nèi)晕絹碓蕉嗟母呖萍技夹g(shù)企業(yè)。但要從眾多的高技術(shù)企業(yè)中挑選增長潛力高、風(fēng)險適中的企業(yè)進(jìn)行投資，就需要憑借有效的評價方法來進(jìn)行篩選，尤其是對項目投資的風(fēng)險進(jìn)行評價。風(fēng)險項目投資具有高風(fēng)險、高收益的特點，科學(xué)、準(zhǔn)確的評價方法對項目投資至關(guān)重要。傳統(tǒng)的評價方法主觀因素太強(qiáng)，而人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型克服了傳統(tǒng)項目評價依賴專家經(jīng)驗的弊端，為項目投資風(fēng)險評價開辟了新途徑。
