時間：2023-08-30 16:47:36
開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇企業財務困境，希望這些內容能成為您創作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進步。
根據理論，當委托人對人的行為具有依賴性，并且獲取人的信息要付出高昂的代價時，在關系中就存在道德風險。當企業同時存在股票融資和債券融資時，企業的投資行為同樣會產生道德風險。債權人具有優先的收益索償權及企業破產時財產的優先索償權，企業價值上升時，企業價值的增長要由股東與債權人分享，并且債權人分享固定且優先的收益。因此，盡管企業面臨一個凈現值為正數的投資項目，在最終風險由股東承擔的情況下，股東只要沒有從中獲得與之所承擔風險相對應的報酬，就會拒絕將股權資本投入到這個凈現值為正數的投資項目中去。而只要企業存在著未清償的債務，就會存在企業提高資產的風險程度向債權人轉嫁經營風險的道德風險問題。
當企業面臨財務危機時，這種轉嫁風險的動機將更加強烈。因為企業面臨著財務失敗，股東出于自身利益的考慮，不會增加新的投資，因此，冒險的股東可能會違背與債權人簽訂的契約，將企業所能控制的現有資源投入到風險更高的項目中去：一旦成功，會擺脫困境并分享較高的盈余；一旦失敗，則宣告破產。而保守的股東可能會傾其所能轉移企業的資產，比如變賣企業有價值的資產。在極端的情況下，企業有可能通過非法手段粉飾企業財務報表，封鎖消息，制造虛假的財務信息，誘使外部股東或債權人進行投資，以向新的股東或債權人轉嫁風險。這一系列的道德風險在一定程度上導致了企業財務狀況的進一步惡化。
二、運用企業戰略學理論分析
企業戰略學理論是從戰略管理的角度探求企業陷入財務困境的直接原因。這一方面的研究一般根據Porter的競爭優勢理論，強調競爭對手進入和替代的威脅以及與客戶或供應商討價還價能力等因素，分析這些因素后就可以確認企業在降低成本、產品差異化、市場競爭策略上所具有的比較優勢。一些外國學者認為，導致企業財務上出現問題的原因是多方面的?；诖耍芯咳藛T進行了大量的案例研究，其目的就是找出導致企業陷入財務困境的共同因素。
Argenti將處于財務困境的公司所面臨的問題總結為以下幾個方面：①五種管理失誤，即首席執行官權力過大、董事會主席和首席執行官的職位沒有分離、財務總監沒有相應的權力、董事會缺乏必要的管理能力而且態度消極、董事會這一層以下缺乏管理深度。②三種財會體制弱點，即預算控制能力不足、現金預測不足、管理人員對成本控制認識不足或能力缺乏。③公司對其經營環境感覺不靈敏，缺乏對突發事件的應變能力。④存在一些常常能導致公司經營失敗的錯誤。
1991年，Pratten將導致公司陷入財務困境的原因歸結為以下四點：①商業環境的變化，如競爭、技術發展的變化。②經濟環境的變化，如通貨膨脹率、利率、匯率的變化。③公司發展速度過快導致資金不足。④管理失敗，如戰略制定的失誤。另外，Pratten還結合80年代末和90年代初所出現的新情況，總結了一些新的影響因素，如經濟全球化、管制的放松及技術進步的加快造成國際競爭激烈程度的加劇等等。
三、運用非均衡理論分析
非均衡理論，如混沌理論和災害理論，主要是描述性的，即它們發現了企業陷入財務困境前的某些征兆，但沒有找到能夠解釋引起財務困境的真正原因。
混沌理論主要從考察一個乃至其后一系列由其產生的微弱干擾對整個系統的影響入手，指出當這一系列微弱干擾對系統的非均衡影響逐步累加時，最終會導致整個系統偏離原來的均衡狀態。混沌理論認為這些攪動都是外生的，而且在很大程度上具有不可控性，比如自然災害、政府政策等。
災害理論主要關注系統中的幾個潛在均衡點，著重分析在一些逐漸平緩發生的變化后出現的突然的、不連續的變化對整個系統的影響。Ho和Saunders（1980）首次將災害理論應用于破產研究領域，他們使用災害理論研究美國的銀行管制，發現銀行的破產不是因為逐步衰落而引起的，而是一種由管制機構行為引起的突然倒閉。另外一些研究則將破產與具體的經濟原因聯系在一起，如消費者偏好、企業生產函數的變化、市場結構、行業特征、公司的成長特點、資本結構特征及在行業中的相對地位等等。
四、運用規范性理論分析
Scott于1981年將企業破產定義為權益價值小于零或資不抵債，并總結出由四種財務模型組成的解釋公司破產的規范性理論。
第一個模型是期權定價模型。該模型將負債經營的企業看成是被債權人持有的證券，而股東持有一個以該證券為標的物的看漲期權，只有在企業的總市場價值（MV）高于債務價值（D）時，股東才會行使該看漲期權。在企業破產的可能性和期權的價值之間存在直接的聯系，而期權價值的一個重要決定因素是MV與D差的期望和MV方差的比值。所以企業破產的概率由企業的MV及D共同決定。
第二個模型是不存在外部資本市場條件下的賭徒破產模型。該模型假設企業無法通過證券市場籌集資本，企業每期都以一定概率得到一個正的現金流和一個負的現金流，所以存在企業在一定期間內總是得到負現金流的可能性。如果企業得到負的現金流，那么它就必須變賣資產來彌補損失，當資產價值小于零時，企業破產。根據前面的假設，存在企業在一定時期內總是得到負的現金流的情況。在此條件下，企業破產的概率由現金流（CF）和企業凈資產清算價（KA）之和的期望與CF方差的比率決定。
要：我國的中小企業占我國企業總數的90％，提供了75％的城鎮就業機會，實現了60％工業產值，在國民經濟的發展過程中，中小企業起著舉足輕重的作用。但是，由于我國中小企業資本不夠雄厚、市場競爭力較弱等原因，中小企業陷入財務困境的現象比較普遍。弄清財務困境產生的根源，盡早發現其征兆，及時采取有效對策，有利于中小企業的健康成長。
關鍵詞：中小企業；財務困境；成因；對策
中圖分類號：F7 文獻標識碼：A 文章編號：1672-3198(2010)11-0216-02
1 中小企業財務困境的表現
中小企業的財務困境是指中小企業在理財活動中，出現的一系列的理財困難的統稱，習慣上也稱之為財務危機，主要包括：喪失支付能力，無力支付到期債務和費用，出現巨額虧損或者連續虧損，以及資不抵債、破產清算等等。債務拖欠是企業財務困境的起點，破產是財務困境的終極表現，在二者之間一般存在一個困境不斷加劇的過程。
2 中小企業財務困境的成因
2.1 內部原因
2.1.1 負債問題
中小企業進行經營活動離不開負債，適度的負債并沒有問題，但是，不合理的負債則是財務困難的重要誘因。負債問題主要表現在兩個方面：一是負債總額過高，具體表現為企業的資產負債率偏高；二是負債結構不合理，通常情況下，表現為短期負債比重高，中長期負債比重低，企業短期償債的壓力大。
2.1.2 成本費用過高
一是由于管理人員偏多，資產使用效率低下致使管理費用、租金、折舊費、利息等固定成本高；二是由于工藝技術落后，產量偏低，致使單位產品或勞務的變動成本高。成本費用過高，必然導致企業出現兩種不利的后果：產品定價偏高，產品在市場上沒有競爭力，銷售萎縮；產品按市場定價，成本費用補償不足，企業出現虧損。
2.1.3 經營管理不善
有資料顯示，1980年美國企業倒閉的原因中有94％是因為企業經營者缺乏管理經驗與管理無能。我國中小企業的管理者在管理經驗與管理能力上也是有待提高的，很多中小企業的失敗，或是因為管理者急功近利而決策失誤所致，或是因為管理不力而出現經營混亂與財務混亂。
2.2 外部原因
2.2.1 國家宏觀政策的調整
國家的財政貨幣政策、產業政策、環境保護政策等對中小企業的生產經營、財務狀況會產生明顯的影響。如近年我國的出口退稅政策的大幅調整直接導致外向型中小企業的經濟效益迅速下滑，從緊的貨幣政策使得企業融資困難，嚴厲的環境保護政策的加大了企業的生產經營成本。
2.2.2 行業競爭激烈
中小企業所處在的行業，進入門檻比較低，產品成長期的高額利潤吸引大量中小企業不斷進入，隨著產品成熟期的到來，競爭的不斷加劇，產品售價降低，促銷費用增加，‘企業利潤下降，許多中小企業難逃虧損厄運，等到產品進入衰退期時，中小企業面臨的生存壓力更大。
3 中小企業財務困境的預測
中小企業的財務困境與大企業的財務困境在本質上并無差別，只是中小企業抗風險能力較弱，其發生財務困境的偶然性更大、頻率更高。由于中小企業的財務管理水平總體上不及大企業，因此，我們在中小企業財務困境預測方法的設計上，應遵循簡單實用的原則，采用定性預測與定量預測相結合的方法，以定量預測方法為主，以定性預測方法為輔。
3.1 定量預測方法
定量預測法是指通過財務比率來預測財務困境的方法，這種方法運用簡便，因此可以作為中小企業的財務困境預測的主要方法。結合國內外現有的研究成果，筆者認為財務困境的預測指標應以反映企業償債、營運、盈利三大能力的關鍵指標為主，在進行預測時，在每組關鍵指標中只需選擇一到兩個指標，將選定的指標與行業平均水平、歷史水平進行比較，即可進行財務危機的初步判斷。
3.1.1 償債能力分析
償債能力是企業償還到期債務的能力，償債能力強則財務風險低，陷入財務困境的可能性小，反之相反。在償債能力指標中，資產負債率、流動比率、速動比率、債務保障率(現金流量／債務總額)為關鍵指標。如果資產負債率偏高或者上升，流動比率、速動比率、債務保障率偏低或者下降，則表明企業存在財務困境的可能性；反之，則表明沒有財務困境的跡象。
3.1.2 營運能力分析
營運能力是企業管理資產的能力，體現企業資產管理水平。在營運能力指標中，資產周轉率、應收帳款周轉率、存貨周轉率為關鍵指標。如果資產周轉率、應收帳款周轉率、存貨周轉率偏低或者下降，則表明企業存在財務困境的可能性；反之，則表明沒有財務困境的危險。
3.1.3 盈利能力分析
盈利能力是企業獲取利潤的能力，是企業綜合能力的體現。在盈利能力指標中，權益凈利率、資產收益率為關鍵指標。如果權益凈利率、資產收益率偏低或者下降，則表明企業存在財務困境的潛在危險；反之，則表明企業沒有財務困境的跡象。
3.2 定性預測方法
3.2.1 管理評分法
2006年，國家發展和改革委員會中小企業司與中國企業聯合會研究部對我國中小企業的管理現狀進行了調查研究，在調研報告中指出，我國中小企業管理存在六大問題：法制觀念淡薄，經營理念模糊，短期行為嚴重；缺乏高素質的經營者和各種人才；專業化水平和協作能力低，產品低水平重復；管理粗放，基礎管理制度的實施力度不夠；信息化管理與應用處于較低層次；勞動合同管理的意識薄弱，對職工的合法權益保護不足。我們可以將這六大問題作為管理缺陷，進行評分。
3.2.2 癥狀分析法
該方法是根據財務困境各個階段的基本特征，結合企業的實際財務狀況，來分析判斷中小企業有無財務困境及財務困境的程度。財務困境各階段的典型癥狀表現為：第一，潛伏期：盲目擴張；無效市場營銷；疏于風險管理，缺乏有效的管理制度；企業資源分配不當；無視環境的重大變化。第二，發作期：自有資金不足，過分依賴外部資金；利息負擔中；債務拖延償付。第三，惡化期：資金周轉困難；無法支付到期債務。第四，實現期：資不抵債；喪失償付能力；宣告破產。
4 中小企業財務困境的對策
4.1 嚴格控制負債，防范財務風險
中小企業由于自身財力有限，過高的負債容易引發財務危機，因此，中小企業的理財者必須從負債總量和負債結構兩個方面嚴加控制。在總量上，應將企業的資產負債率控制在合理的水平；在結構上，應控制流動負債與長期負債的比重，防止流動負債比重過高、流動負債到期日過于集中等問題。
4.2 加強資金管理，提高經濟效益
4.2.1 實行全面財務預算管理
企業通過全面財務預算的編制與實施，可以實現企業的各項資源的合理配置，促進經營戰略按規劃實施，還可以將成本控制與預算控制有機地結合起來。中小企業的全面財務預算應包括如下內容：銷售預算，生產預算，直接材料采購預算，直接人工預算，制造費用預算，產品成本預算，期末存貨預算，銷售費用預算，管理費用預算，現金預算，預計損益表，預計資產負債表等等。
4.2.2 建立嚴格的成本費用控制系統
對成本費用的控制，要做到事前有預算、有定額；事中能及時發現并處理差異；事后有獎勵或懲罰的措施。
4.2.3 制定周密的現金流轉計劃
現金收支平衡對防范財務危機十分重要，企業不僅要做到現金收支的總量平衡，而且要做到現金收支的動態平衡，即收支的時間吻合。
4.3 加強企業管理。提高科學化管理水平
4.3.1 建立科學的決策機制
很多中小企業的管理仍然停留在經驗管理階段，個另U領導的決策失誤導致企業陷入財務困境的情況比比皆是。在中小企業實行科學的決策應體現在如下幾個方面：一是民主決策，不能搞一言堂；二是決策程序規范，可行性研究不能少；三是積極依靠外部專業咨詢機構進行決策。
4.3.2 培養和引進各類人才
人才是中小企業發展的根本動力，中小企業要長期穩定地發展，必須要有一只由高素質的熟練工人、技術人員、管理人員組成的人才隊伍。
關鍵詞：中小企業；財務管理；現狀
隨著經濟一體化的發展，越來越多的中小企業都意識到了財務管理在企業管理中的核心地位和重要性。有效的企業財務管理可以降低運營和管理成本，促進企業整體管理水平和效率的提高；完善的企業財務管理體系可以為決策者提供更高質量的信息，幫助作出更適當的決策，降低企業的各項風險，實現可持續發展。但是很多企業受限于管理層自身管理意識和經驗的缺乏無法把握企業財務管理戰略發展方向，造成了其管理模式的混亂，制約了企業的發展。
一、中小企業財務管理現狀
（一）財務管理制度不健全，執行過程流于形式。中小企業管理層自身素質不高，多數為個人或者數人合伙創業，初始的經營業務往往是單一的業務，在企業發展壯大之后，單一的管理模式已經很難與企業發展相適應。而建立的財務管理制度更多依靠過去老板經驗的積累，以考評作為核心內容，沒有完備的財務管理制度體系。
（二）管理層自身素質不高，管理觀念陳舊。中小企業的高層管理者多數來自于企業初創時期的合伙人，有的財務管理觀念意識比較淡薄，過于重視銷售數據指標和財務利潤指標，并沒有在企業中專設財務管理部門和財務管理人員，造成管理部分的松懈和經營目標的短視；有些管理層即使認識到了財務管理的重要性，但是沒有良好的理論研究水平和實際管理經驗，造成企業財務管理徒有其表，不能為企業的戰略發展提供有效數據支撐。
（三）融資渠道限制多，資金缺口大。資金對于中小企業的發展有著舉足輕重的作用，而其發展資金在初創期多數來自個人積累或者親朋好友贊助，在發展到一定階段時，資金缺口很大。
（四）投資方向不明確。中小企業發展到一定階段除了內部鞏固自身投資之外，都應該加強外部投資，以獲得更大的收益。但是很多中小企業進行外部投資的時候并沒有進行系統的財務分析和測算，給企業造成了很大的資金負擔，投資經驗的缺乏引起的投資方向的不明確也會制約企業的健康發展。
二、中小企業財務管理完善建議
（一）加強資金管理和內部控制，健全財務管理制度。對于中小企業涉及資金的項目應加強管理和控制，通過內部控制將涉及資金的項目制度化、規范化。在企業內部組織結構方面，應該根據企業的規模和財務管理工作的實際需要進行內部組織結構的設置，在成本兼顧的基礎上，形成權責清晰、控制監督完善的財務管理制度，將財務分析運用到企業經營管理之中，來提升企業的管理水平。
（二）強化管理層財務管理意識，加強后續教育學習提升技能。管理層應該意識到財務管理在中小企業發展中的重要作用，多和行業領先的標桿企業管理層交流財務管理的經驗，強化自身的財務管理意識；管理層和企業的財務管理人員應該加強后續學習，企業應該建立相應獎勵政策鼓勵財務管理部門人員積極的參與到后續教育中，這樣既有利于企業財務管理工作的規范化和效益化，也有利于自身的職業發展。
（三）尋求政府支持，拓寬融資渠道。政府應該進一步加大對中小企業的資金扶持力度，從政策上去進行引導，建立和完善中小企業信用信息庫，幫助金融其也更好的了解貸款企業信息，大力發展金融擔保行業，降低中小企業外部融資門檻。
（四）加強內部投資，縝密分析外部投資。我國很多中小企業的壽命期都不長，大多數企業破產的原因都很類似，部分是受目前經濟下行的影響，應收賬款周轉困難，經營風險加劇；部分是投資方向不明確，跨行業投資認識不足，資金分散影響主業發展等導致的破產。中小企業的投資應該堅持以內部投資為主，前期投資集中在設備、廠房等基礎設施，后期應該重視人力資源的投資；進行外部投資時應該經過縝密的財務分析，計算凈現值和內含報酬率等財務指標，不能憑借主觀判斷和前期經驗去做決策。
中小企業如果要在競爭激勵的市場環境中有自己的立足之地，強化自身財務管理工作刻不容緩。財務管理制度要建立健全，執行不能流于形式重點應該放在資金管理和內部控制上，管理層也應該提高自身財務管理意識，加強后續學習，籌資方面與政府共同努力，規范自身管理拓寬融資渠道，投資方面謹慎分析，以內部投資為主外部投資為輔，通過上述措施實現企業的可持續發展。
【關鍵詞】中小企業 財務管理 困境 對策
中小企業是我國經濟結構中的重要組成部分，為推動我國經濟發展起到了重要作用，然而在我國的中小企業發展中，財務管理不規范一直以來都是非常突出的問題。隨著中小企業所面臨的市場競爭加劇，缺乏完善的財務管理這一問題對于中小企業發展也就產生了極大的不利影響，對于中小企業的發展來說，這種問題降低了中小企業的核心競爭力。因而分析中小企業財務管理當前所面臨的現實困境，并且對這種困境形成的原因進行溯源就有著重要的積極意義。
一、中小企業財務管理所面臨的困境溯源
（一）不重視財務管理在企業發展中的作用
在當前，我國相當一部分中小企業并不重視財務管理的作用，而且在企業管理方面也存在諸多不規范的方面，很多中小企業的管理部門中，并沒有專門的財務管理部門，只有會計部門。對于企業財務管理來說，并不是簡單的會計，而是對企業整個經營過程的系統化財務管理，而很多企業并沒有認識到這一點，不僅沒有認識到財務管理的重要性，對于財務管理的全面概念和內涵也缺乏足夠的了解[1]。我國中小企業大多是自經濟改革開放之后出現并且快速發展的，在我國經濟改革開放之處，眾多中小企業在發展過程中得益于巨大的發展機遇，正是在這種機遇中，中小企業得到了快速的發展。然而隨著我國經濟發展的日趨成熟，中小企業在發展中所出現的一些問題也日趨突出，其中，管理不規范問題就是很重要的一個方面。很多中小企業的財務管理十分混亂，甚至沒有專門的財務管理人員，企業管理者也并不重視財務管理制度的建設，在企業財務管理方面缺乏足夠的資金投入。由此可見，我國中小企業的財務管理不完善問題，與企業管理層不重視財務管理有著重要的關系，這種不重視問題也是造成中小企業在財務管理方面投入力度不夠的重要因素。
（二）財務管理制度不完善
在我國的中小企業中，很多企業缺乏完善的財務管理制度，例如嚴格的會計操作流程、內部控制制度、現金控制制度等等，這些都是中小企業財務管理制度不完善的重要體現。在中小企業財務管理中，制度不完善是首要問題，沒有嚴格、完善的制度作為基礎，是很難保障中下企業財務管理工作正常運轉的，由此可以看出，要提高中小企業財務管理水平，首要便要完善財務管理制度。分析中小企業財務管理制度不完善的原因可以發現，在當前很多中小企業受限于企業實力，在財務管理建設方面缺乏足夠的投入，一些中小企業雖然制定了相關的財務管理制度，但是由于缺乏有效的執行力，導致財務管理制度淪為“紙上談兵”[2]。同時，在財務管理制度建設中，很多中小企業所建立的財務管理制度也不是針對企業的具體情況制定的，在參照一些其他企業財務管理制度后完全照搬過來的，這種財務管理制度是很難切實取得較好效果的。在我國的中小企業中，相當一部分都是家族式的管理模式，而且企業領導者對于財務管理的個人影響過大，這就是使得在企業的財務管理中，財務管理制度的執行力和完整性很難得以保證，在一些財務流程處理中，企業領導者的個人意見往往會對財務管理制度造成沖擊。
（三）缺乏高素質的財務管理人才
另一方面，在我國的中小企業財務管理中，人才缺乏也是一個較為突出的問題，特鄙視高素質財務管理人才的缺乏，缺乏高素質的財務管理人才就使得企業財務管理水平提高方面收到了很大限制。一些中小企業雖然認識到了財務管理對于企業發展的重要性，然而在財務管理建設中由于缺乏相關人才，導致“巧婦難為無米之炊”。在現代企業管理中，財務管理作為重要的組成部分對于促進企業發展有著重要作用，對于我國中小企業來說，自經受2008年金融危機沖擊以來，其發展中的競爭壓力日趨增大。由于高素質財務管理人才的缺乏，使得一些中小企業的財務管理水平長期難以提高，從而使得企業在市場競爭中缺乏足夠的競爭力。從企業的長遠發展角度來看，如果不能在企業管理水平上得以提高，不規范的企業管理，特別是財務管理，必將被市場所淘汰，而在這種企業財務管理規范中，人才的作用是第一位的，如果沒有高素質的財務管理人才作為支撐，就很難保障企業的財務管理建設。
二、中小企業財務管理發展路徑探析
（一）提高對于財務管理的認識
首先，對于中小企業財務管理建設來說，提高對于財務管理的認識是提高企業財務管理水平的基礎，只有在認識上有了提高，才能保障在財務管理建設方面進行足夠的投入力度。要提高對于財務管理的認識，一方面要重視財務管理在企業發展中的重要作用，正確認識到在現代企業管理中，財務管理是企業管理中的重要組成部分，在企業管理部門中設置專門的財務管理部門，并組成財務管理團隊。另一方面，對于中小企業財務管理建設來說，還應當充分認識到財務管理的核心概念，財務管理并不僅僅是處理會計賬目的工作，而是基于企業經營發展各方面的綜合性管理。這就要求企業管理層或者領導者對于現代企業財務管理概念有一個較好的認識，積極在企業管理中應用全面的財務管理，并且認識到在當前的中小企業發展中，規范企業財務管理是提高企業競爭力的有效途徑。在當前中小企業發展中，隨著市場競爭程度的加劇，積極規范企業財務管理，也是企業長遠發展的必要保障。
（二）積極完善財務管理制度
在企業財務管理中，完善的財務管理制度是必要保障，在中小企業財務管理中，建立起完善的財務管理制度也是提高財務管理水平的重要途徑。建立起完善的財務管理制度，首先應當正確審視企業的具體經營狀況，并且對于企業的發展定位和發展前景有一個全面的認知，所指定的企業財務管理制度也要符合企業的發展情況，并不是對于其他企業財務管理制度的簡單借鑒。財務管理制度的完善是一個持久性的過程，并不能在短期內得到較好的效果，對于這一點，中小企業在實施財務管理中應當充分認識，要持久性的對財務管理制度進行完善[3]。另一方面，針對當前中小企業財務管理制度執行力不高的情況，可以從以下方面入手解決，建立起財務管理制度執行監督機制，在企業的行政管理中，對于財務管理部門的工作進行定期或者不定期的監督檢查，監督財務管理人員是否嚴格遵守財務管理制度和財務流程，并且指定相應責任人，如果在監督中發現了問題，則要及時對其進行指正并且上報企業管理層。
（三）引進和儲備相關人才
積極做好人才引進和儲備是提高企業財務管理水平的重要保障，特別是引進高素質的財務管理人才，對于有效提高企業財務管理水平，做好財務管理建設工作有著重要作用。中小企業受限于企業實力，在人才引進和儲備上較大型企業相比有著很大劣勢，其福利待遇水平和企業發展前景很難對高素質人才形成較高的吸引力，因而在人才引進和儲備上也應當進行一些改變，提高對人才的吸引力。首先，在福利待遇水平上要有所提高，加大在人才引進方面的投入，在薪酬制上也可以進行一定的改革，例如引進績效制，雖然財務管理人員并不從事生產和銷售，但是依然可以進行績效制改革。其次，為財務管理人員提供良好的發展空間，對于人才來說，較好的個人發展空間也是企業吸引力中的重要部分，這對于引進高素質的財務管理人才有著重要作用。最后，可以對企業現有的財務管理人員進行相關培訓，通過加強培訓來提高財務管理人員的個人素質、職業道德，并且通過良好的人力資源管理提高財務管理人員的責任感和使命感，提高財務管理工作效率。
三、結論
在現代企業管理中，財務管理是非常重要的一個組成部分，是企業能夠長遠發展的保障，然而在我國當前的中小企業財務管理中，還普遍存在一些問題，如企業管理層不重視財務管理、財務管理制度不完善、相關人才缺乏等等，這些問題對于中小企業財務管理水平的提高都產生了很大的阻礙。因而在中小企業財務管理建設中，應當針對存在的這些問題積極進行改正，重視財務管理在企業發展中的重要作用，加大投入力度，這對于中小企業財務管理的規范和企業長遠發展有著重要作用。
參考文獻
[1]鄭學敏，萬慶松.中小企業財務管理問題根源及對策研究[J].財會通訊，2010，05：84-85.
如果能夠預測公司是否會陷入財務困境并提前采取應對措施，將會降低企業陷入財務困境的風險，甚至可以采取措施避免公司陷入財務困境，因此，公司財務困境預測一直是財務研究領域的一個熱點。近年來，企業間競爭日益激烈，企業面臨的經濟、市場環境瞬息萬變，企業只有加強自身財務困境的預測能力才能做到未雨綢繆，提升財務風險應對能力。
二、文獻綜述
（一）國外研究 Fitzpartrick（1932）以19家破產公司和19家非破產公司為樣本，運用單個財務比率對樣本公司是否會陷入財務困境進行判斷，發現凈利潤/股東權益和股東權益/負債具有最佳效果。Beaver（1966）以5個財務比率為變量構建了單變量財務困境預測模型，為財務預測模型研究奠定了基礎。Altman（1968）提出了著名的Z值模型，這是多元判別分析在財務困境預測中的首次運用。Ohlson（1980）運用條件邏輯模型建立財務困境預測模型開辟了財務困境預測的新視角。
（二）國內研究 我國對于財務困境的預測是隨著我國資本市場的建立和完善逐步展開的。在多變量分析方面，張玲（2000）將Z值計分法應用于我國ST上市公司發現模型在預測我國上市公司未來兩年財務困境方面準確率只有60%，陳曉和陳治鴻（2000）則以財務指標變量組合試驗的方式對我國ST上市公司是否陷入財務困境進行預測，發現負債/權益比率、應收賬款周轉率、主營利潤/總資產比率、留存收益/總資產 4 個比率在預測財務困境方面非常顯著。孫錚（2002）運用Logistic回歸從13個財務指標中選取毛利率、其它應收款與總資產的比率、短期借款與總資產的比率、股權集中系數構建財務危機模型，在預測ST公司是否陷入財務困境方面的準確率為84.52%，劉（2004）運用逐步回歸分析的方法從11個財務指標中選取主營業務利潤率、凈資產收益率、以及資產負債率3個指標構建財務預警模型，在用企業被ST前一年數據進行檢驗時正確率為90.4%。
通過上述文獻綜述可以發現，國內外學者的研究致力于驗證模型在預測ST公司是否陷入財務困境是否有效上，鮮有以單個公司作為研究對象并探討如何預測該公司是否會陷入財務困境的研究，因此，本文嘗試以單個公司作為研究對象并構建適合公司的財務困境預測模型。
三、浙江信泰集團財務困境分析
（一）集團公司簡介 浙江信泰集團成立于1993年，起步于眼鏡貼牌生產，在深圳、東莞、上海擁有完善的生產、銷售體系。2005年信泰集團投資4300萬元對其眼鏡產業進行升級，創建了“海豚眼鏡”馳名商標。2006年收購美國 MOSCOT（瑪士高）亞洲永久經營權，2008年進軍光伏新能源產業，投資總額達12.5億元。2010年收購“美式眼鏡”，2011年公司資金鏈出現困難，公司老總胡福林跑路，信泰集團逐漸走下神壇。從浙江信泰集團的發展歷程看，公司一直處于迅速發展的狀態，一家業績輝煌的公司突然隕落讓許多人感到意外，因此，本文擬選擇其作為本文研究的對象。
（二）財務指標選取 本文選取利息保障倍數X1、營業毛利率X2、營業凈利率X3、總資產報酬率X4、成本費用率X5、總資產凈利率X6、總資產增長率X7、凈現金流量X8、營業收入增長率X9、資產負債率X10、凈營運資本X11這11個指標來構建模型。由于這些財務指標之間具有較大的相關性，進而影響Logistic 模型參數估計的精確性，因此考慮采用提取公因子并對公因子進行Logistic回歸分析。利用SPSS17.0對上述變量進行因子分析，得到因子方差分解表，見表1：
由表1可知特征值大于1的四個公因子累計方差貢獻率達到87.31%，表明這4個公因子能夠反映原指標87.31%的信息，超過80%這一臨界點，因此可以選取這4個公因子進行Logistic 回歸分析。
根據選擇后的因子載荷矩能得到公因子與原11個財務指標之間的對應關系，見表2：
X2、X3、X4、X5在公因子1上的載荷非常高，主要反映公司的盈利水平，因此將公因子1稱為盈利因子f1；X7、X9在公因子2上的載荷較高，反映公司發展潛力，因此將公因子2稱為發展因子f2；X10在公因子3上的載荷較高，反映公司的負債水平，因此將公因子3稱為負債因子f3；X8在公因子4上的載荷較高，反映公司的現金流量狀況，因此將公因子4稱為現金流因子f4。
（三）Logistic 回歸模型構建 假設中小企業財務困境只有兩種情況，即發生或者不發生，因此可以認為其服從二項分布，發生時取值為1，不發生時取值為0，則m個變量X1、X2……Xm對應的回歸模型：
p（Y=1）=
即：
log（ ）=β0+β1X1+…+βmXm
其中，P（Y=1）表示公司陷入財務困境的概率，P（Y=0）表示公司不陷入財務困境的概率。
（四）統計結果及其經濟意義分析
（1）財務困境界定。在以往的研究中多數學者將上市公司被ST視作公司陷入財務困境，在本文的研究中將公司凈利潤為負界定為中小企業陷入財務困境的標準，因為相比于上市公司中小企業的籌資能力弱，可以用于周轉的資金數量更少，一旦資金周轉不順就有可能陷入困境，因此，在財務困境的界定上比上市公司更謹慎。
（2）統計結果。本文以提取的4個因子為自變量，以公司1993-2012年的財務數據為基礎，利用STATA統計分析軟件建立Logistics模型，模型統計結果見表3：
從表3可見，變量f1、f2、f3、f4的顯著水平均小于 0. 05，說明其預測能力較強。其中f1、f4與Y呈負相關，f2、f3與Y呈正相關，即盈利能力越強、現金流量越大公司陷入財務困境的可能性越小，企業發展速度越快、負債水平越高，企業陷入財務困境的可能性越大。
（3）信泰集團財務困境成因分析。根據上面的統計結果，具體分析信泰集團陷入財務困境的原因：一是盈利能力下降是其陷入財務困境的根本原因。自2008年以來全球經濟衰退對我國經濟的沖擊開始顯現，以出口導向的制造型中小企業尤為明顯，導致企業出口大幅下降，同時，受到國內通貨膨脹的影響，原材料、勞動力成本持續上漲，導致信泰集團利潤空間不斷壓縮，公司利潤由2006年的30%下降到10%，2009年公司主營業務收入僅為395萬元，利潤在4.2萬元左右。二是擴張速度過快是導致其陷入財務困境的重要原因。公司自成立以來一直保持著快速發展勢頭，尤其是自2006年以來，公司一方面加強研發，另一方面并購其他公司，過快的發展導致公司資金鏈一直處于緊繃狀態，尤其是2008年轉戰太陽能光伏市場后，公司投入資金達10個億，但2009年開始光伏行業在全球陷入低谷，公司為大規模投資借入大量民間資金，背負了巨額負債。三是資產負債率過高是公司陷入財務困境的直接原因。根據會計師事務所的資產清算，信泰集團在2011年的貸款總額為13億元，其主要資金來源于銀行貸款和民間借貸，而公司在2011年收入近1.6億元，巨額負債導致公司無力償還到期債務，這種狀況在公司盈利能力足以償付到期部分的借款本息時還不至于暴露出來，一旦公司盈利能力下降到無法償付到期貸款本息，公司陷入財務困境就不可逆轉。
四、信泰集團財務困境的啟示
（一）產業轉型升級必須逐步實現 由低附加值產品向高附加值產品升級是中小民營企業實現突破的關鍵，這是中小民營企業作繭自縛的過程，中小民營企業必須注意對市場的充分考察，對可能的市場風險有充分的估計和準備。要做好資金儲備工作，對于資金的需求量要有準確的估計，資金的籌集途徑要可靠，在有充足資金作為支撐的情況下，逐步投入，只有如此才能將公司財務風險控制在可控范圍內?？v觀國外大型跨國公司的發展，多是幾百年積累發展的結果，我國中小民營企業亦不可能一蹴而就，而是需要穩步發展，只有這樣才能實現破繭而出。
（二）中小民營企業的融資困境 中小民營企業融資難的問題已是一種共識，大量研究人員都對解決中小民營企業融資困難問題獻計獻策，但真正被落實到實處的還很少。商業銀行出于風險控制的考慮，對中小民營企業的貸款門檻提高，放貸總額減少，這也是應對我國中小民營企業經營風險偏高的無奈之舉。民間借貸在我國中小民營企業發展過程中地位非常重要，尤其是對于那些陷入周轉困難的公司更是如此。但我國民間借貸的不規范導致民間借貸利率偏高，這種偏高的利率其實是對其高風險的補償，因為我國還沒有關于保護民間資本合法權益的法律，因此，需要從立法保護入手，促進其規范化、市場化，避免民間借貸發展為高利貸，不讓中小民營企業的民間借貸成為飲鴆止渴。
（三）中小民營企業的自身發展 中小民營企業打鐵還需自身硬。面對復雜多變形勢，中小民營企業必須加強資金管理，尤其是財務風險控制。要建立簡單有效的財務預警機制，杜絕短貸長投的財務操作模式，通過風險管理監督企業資金狀況，提高融資效率和投資效益，理性使用財務杠桿，做到防患于未然。
參考文獻：
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關鍵詞：宏觀經濟因素 企業 財務困境風險 影響
企業的經營管理過程中，不可避免地會遇到財務困境風險，要想將風險系數降到最低，確保企業的安全、可持續發展，就需要就風險影響因素作深入而具體的研究。傳統研究主要關注的是企業的財務信息，隨著研究的不斷深入，宏觀經濟因素這一非財務變量成為企業和相關學者重點研究的對象。在充分的理論分析基礎上，結合實證分析，才能進一步明確宏觀經濟因素的影響作用，為企業的風險防范工作和安全經營提供重要保障。
一、宏觀經濟因素對企業財務困境風險影響的理論分析
企業的生產經營和財務運作均是在大的經濟背景當中，必然受到宏觀經濟因素的影響。而其財務健康程度和財務困境風險是否受到宏觀經濟因素的影響，就需要首先通過理論層面的假設論證和分析。
對于整體經濟環境而言，如宏觀經濟環境惡化，則居民收入下降，購買力降低，企業的業績也就相應下滑，且銀行放貸難度加大，企業出現財務困境風險的概率也就越大。由此可假設整體經濟環境與企業財務困境風險為負相關的關系。具體來看，以宏觀經濟因素中貸款利率和實際GDP增長率兩個主要因素進行針對性分析。
首先，就貸款利率來看，如貸款利率越高，企業在相當的市場基礎和條件下，其借貸成本也就同步上升，債務負擔也就更加厚重。在出現經營不善情況時，無法進行及時的資金償還，財務困境也就同步來臨?；诖送茢?，可假設出貸款利率和企業財務困境風險之間存在關聯性，且應為正相關；其次，如GDP增長越快，則市場經濟繁榮，人們的購買力上升，企業的生產和銷售均保持較高水平，收益較大，資金的流動性也就更強，財務困境風險發生率越低。由此可假設，GDP增長率與企業財務困境風險呈負相關。基于此理論分析和研究可得出，實際GDP增長率和貸款利率兩個主要的宏觀經濟因素均對企業財務困境風險產生巨大影響。
二、宏觀經濟因素對企業財務困境風險影響的實證分析
為確保相關研究的科學性和準確性，應在完成理論研究的基礎上，通過實證分析，綜合判斷宏觀經濟因素對企業財務困境風險的影響。
選取我國非ST制造業上市公司作為實證研究樣本，將該公司前一年的年報數據作為數據分析對象，并選取該公司的財務變量和非財務變量作為預警指標。財務變量包括盈利能力、營運能力和現金流量、成長能力等方面的財務比率，非財務變量則為消費者物價指數、GDP增長率和M1年度增長率、加權平均一年其貸款利率。綜合面板數據，以面板Logit模型作為分析和計算模型。經過模型估計結算，最終得出了非財務變量中的實際GDP增長率和一年期貸款利率。
就非財務變量中實際GDP增長率和一年期貸款利率而言，二者是宏觀經濟因素中的兩個重要因素。一年期貸款利率在研究中的參數估計值為正，置信水平為5%時十分明顯，由此得出一年期貸款利率和企業財務困境風險存在相關性，且相互關系為正相關。在研究當中，實際GDP增長率參數估計值結果顯示為負，同時其置信水平在1%時十分明顯，則其與企業財務困境風險為負相關的關系。綜合可知，宏觀經濟因素中貸款利率和實際GDP增長率對于企業的財務困境風險有著顯著的影響。
綜合理論分析和實證分析的結果，可總結出，宏觀經濟因素對于企業財務困境風險的影響顯著，且貸款利率和實際GDP增長率與企業財務困境風險分別呈正相關和負相關。
三、企業在經營過程中應對宏觀經濟環境的有效策略
（一）時刻關注宏觀經濟環境
關注貸款利率變化情況，當利率提高，則相關貸款業務應進行適當延緩，從其它途徑實現資金的籌措。關注GDP增長率，如增長率較高，則在應在分析市場狀況的基礎上，適當擴大生產和銷售。同時，將宏觀經濟環境作為財務管理的重要參考指標。
（二）建立財務危機預警機制
基于以上研究，為確保經營的安全性，防范財務困境帶來的巨大風險，就需要在注重自身財務狀況的有效管理的同時，時刻關注宏觀經濟環境。最為關鍵的一點，即建立起企業的財務危機預警機制?；谑袌稣{研和企業財務管理分析結果，及時發現財務狀況，并針對危機因素制定及時的處理措施，盡可能避免財務困境。
（三）重點關注關鍵性指標
重點關注企業經營管理中的關鍵性指標，使得企業在進行財務風險預防工作上能夠把握重點，最大限度地避免關鍵指標造成的財務困境風險。如企業的總資產周轉率、資產負債率和成本費用利潤率等。在此基礎上，做好企業信用管理和資金回收利用，實現經營效率的提高。
四、結束語
在綜合理論分析和實證分析之后，可知宏觀經濟環境對企業財務困境風險有著巨大影響，且主要體現在貸款利率和GDP增長率上。為了避免企業陷入嚴重的財務困境，除做好自身的財務管理工作外，還應當時刻關注宏觀經濟環境的變化情況，建立財務危機預警機制，抓住關鍵性指標，才能將宏觀經濟環境的負面影響降到最低，使企業走上安全、健康、可持續的發展道路。
參考文獻：
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[關鍵詞]財務管理；創新人才；人才培養
[中圖分類號]F406.7 [文獻標識碼]A [文章編號]1006-5024(2009)03-0084-03
[作者簡介]劉賢仕，井岡山大學商學院教授，研究方向為財務會計、財務管理；郭同燕，井岡山大學計財處會計師，研究方向為財務會計、財務管理。(江西吉安343009)
一、目前我國企業財務管理面臨的嚴峻挑戰
1 金融全球化
金融市場是企業投資和籌資的場所，金融市場上有許多種融通資金的方式，企業需要資金時，可以到金融市場選擇適合自己需要的方式籌資，企業有了剩余的資金，也可以靈活選擇投資方式，金融已經成了改變我們生活的關鍵所在。隨著電信、銀行、保險和運輸等全球服務市場的不斷擴大，形成了時間上相連、價格上聯動的國際金融交易網，交易方式和各種金融產品不斷創新，交易量也在迅速攀升。由于各國對外開放程度的提高，各種境外基金公司、信托投資公司等投資機構紛紛涌入我國。金融全球化客觀上提升了企業的價值，但在金融全球化的背后，存在極大的風險。企業財務管理人員應善于對企業內外部經濟關系及時進行合理調節，以適應外部經濟環境的變化，不斷提高企業防范風險的能力，增強企業市場競爭能力。
2 知識經濟的興起
與傳統產業相比，知識經濟的發展主要通過知識對傳統產業進行全面滲透，提高傳統產業的技術含量，促進產業不斷升級，高新技術產業迅速崛起。知識經濟打亂了傳統的企業資源配置格局，使傳統的以廠房、機器、資本為重要內容的資源配置結構向以無形資產為主的資源配置結構轉變，無形資產將成為企業投資決策的重點，知識資本所有者將成為企業稅后利潤分配的主要參與者。如何對知識資本進行確認、計量和管理便將成為財務管理工作的一個新領域。
3 費本市場迅速發展
從上世紀90年代開始的公司并購，到本世紀初出現的虛擬企業，對企業和社會都產生了巨大的沖擊，也對財務管理提出了嚴峻的挑戰。如公司并購時怎樣進行資本運作；跨國并購時，怎樣進行國際財務管理；而虛擬企業的財務管理更顯得無章可循。由于我國市場經濟發展的時間不長，資本市場創新工具不斷增多，導致存在許多不規范、不完善的情況，如何解決這些問題已成為財務管理當前和今后一段時間所面臨的重要課題。
4 電子商務異軍突起
電子商務是一種全新的商業模式。電子商務蓬勃發展使傳統財務管理走向了網絡財務時代。網絡財務的出現讓人耳目一新，前景相當廣闊。網絡財務最顯著的特點是實時報告，企業可以進行在線跟蹤管理，它的運行涉及資金、信息、貨物、商業秘密等諸多方面的安全問題，如果安全問題得不到保障，網絡財務就是一句空話。在網絡財務時代，如何做好財務管理工作成為當前財務管理急需解決的重要問題，對財務管理工作者的理財觀念、風險意識、知識結構也提出了更高的要求。
二、我國企業財務管理人才的現狀分析
由于企業財務管理所面臨的經濟環境復雜多變，必須不斷創新，迫切需要具有開拓創新能力的財務管理人才。然而，目前我國企業中大多數財務管理人才的素質整體不高。主要表現在：一是懂市場經濟規律和游戲規則的人不多。市場經濟是利用價值規律的作用有效地調節和配置各種資源。這一經濟制度的順利實行，得益于諸多的游戲規則，制約著人們各種各樣的市場行為。可是，許多財務管理人才與企業家由于在市場經濟的大海中游泳時間不長，懂得市場經濟規律及其游戲規則的人，少之又少。二是懂與國際經濟接軌的人不多。目前我國已經加入WTO，企業必然會成為與國際投資者進行較量的主角，因此，他們必須具備這樣的知識。三是懂專業技術知識與現代化管理理論與方法的不多?；谶@一現實，大多數企業對于財務發展戰略的研究、財務人力資本隊伍的培育、理財理論與方法的利用與創新等，較多地停留在較低層面上。其原因是多方面的。
1 受我國以往經濟發展方式和社會文化的影響
我國企業往往樂意采用外延式的擴大再生產方式，企業對發展規模問題、市場營銷問題、技術問題較為用心，而對于會計與財務管理問題卻覺得并不十分重要，對會計與財務管理于企業的決策與管理水平具有相當的影響程度也不以為然。如果說有點重視，那也是在財稅檢查、注冊會計師審計、向外融資時才有所體現。決策者和經理們對于會計報表、財務指標、財務分析等有關方面的知識知之不多。目前，企業中的大多數財務管理人員只停留在記賬、算賬、報賬方面，而能進行財務分析決策、運籌財務管理、利用財務管理的專門知識為企業創造價值的人才則為數不多。從大量的企業生命周期來看，落后的財務管理思想和方法，是很多企業規模小、效益差、生命周期短的深層次的根本原因。因為良好的財務管理不僅為企業盈利提供決策依據，更可通過配置資源提前作出預測創造價值。然而，這方面正是我國企業的缺憾。
2 重發展輕管理，造成財務管理人員數量不足、素質較差
企業在以往的發展進程中比較注重業務的發展和規模的擴張，而明顯忽視了財務管理，由此又忽略了財務管理人員隊伍的建設。這樣，一些發展較好的企業，其財會隊伍的數量與素質也是相形見絀的。目前我國的1300多萬財會從業人員中，較為普遍地存在著“三多四少”的狀況。即：財務管理人員數量多，財務市場需求多，有學歷有職稱證書的人多；能進行財務分析決策的人才少，能用財務管理為企業創造價值的人才少，能運作大型企業集團財務工作的人才少，高素質財務管理人才到民營企業施展才華的則更少。
三、企業財務管理創新人才應具備的素質
1 具有深厚的財務理論和嫻熟的財務技能
財務理論的研究具有重要的作用，財務理論研究方法是財務理論和財務實務的方法論，對于從事具體財務管理工作的專業人員來說，了解和掌握財務理論知識和方法有利于企業財務管理人員從理論層次上觀察問題、思考問題，并運用它指導具體實踐工作。具體來講，需要掌握以下一些方面：財務管理學的基本概念，資產、負債、所有者權益、收益、費用、資金、營運資金、財務清單、財務報表、合并報表、存貨、制造成本等。另外，還有關于財務管理學的財務本質、財務屬性、財務職能、財務對象、財務地位、財務任務等等。以上都是基礎性的理論問題，是財務理論體系的支撐。企業財務管理人員熟悉財務理論，用財務理論知識指導和處理實踐工作中出現的問題，就能減少工作的隨意性和盲目性。
2 具備計算機技術與網絡技術應用能力
企業財務管理人員都要學習計算機知識，應當熟練使用計算機進行日常業務工作。包括熟練運用一些重要的財務軟件、網絡工具，熟悉怎樣使用瀏覽器、如何收發電子郵件、如何下載網上信息和軟件、如何在網上進行信息和數據上報等。電子計算機技術、互聯網技術的廣泛應用，令財務工作的手段、工具、條件發生了巨大變化，在財務管理工作中已經逐步實現計算機化。企業財務管理人員要學會計算機應用、網絡應用、財務軟件等操作，并能針對本單位、本企業所要解決的實際問題，進行數據錄用、存儲信息、財務分析和編制報表。這是基本的要求，是財務專業基本技能之一，沒有這種能力，就不能當好企業財務管理人員。
3 具有良好的外語應用能力與公共關系能力
當前的國際社會現狀是：國際間的交往日益頻繁密切，科技與信息的國家界限日益模糊，交流機會越來越多，外語在網絡技術使用的各種軟件及其網絡資源上占有絕對的比例，各企業財務管理人員要想跟蹤學科發展的最新動態信息和資料內容，要想在未來參與到國際性的財務管理中，就要具備一定的外語應用能力。企業財務管理人員日常要與所處企業內部各部門的人員打交道，同時，隨著市場經濟的不斷完善和發展，更多地面向市場、面向社會，與外界交流的機會也愈來愈多，此時人際交往能力對企業財務管理人員來說就顯得很重要了。只有具備較強的公共關系能力，才能更好地達到財務管理專業人才的素質要求。
4 掌握一定的經濟學與管理學知識
企業財務管理融合了生產、經營、管理、市場、投資、金融、法律等多方面的知識，缺乏經濟學知識的企業財務管理人員，必然是視野狹窄、不能從全局角度審時度勢的財務管理人員。企業財務管理人員掌握一定的管理學知識有助于了解具體企業管理的細則，在此基礎上運用會計、財務手段對諸如企業運營發展的預測、決策、計劃、控制、分析、考核、規范、指導等功能，無疑將有助于科學財務決策的制定和有效執行財務工作及任務。
5 熟悉國際規則、法律法規和國際會計準
在與國外企業的合資合作中，企業應熟悉國際規則和法律法規，要重視和保護好自主品牌，并努力擴大融合效應，要重視技術、產業、環境。提高外資作為資金補充的功能，注重其技術、品牌、人才、制度、經驗等功能，并設立技術標準、產業標準、資源消耗和環境標準。對于會計準則，我國2006年新頒布的會計準則體系已實現了與國際會計準則的趨同。“會計”被譽為國際通用商業語言，特別是隨著經濟全球化步伐的加快，我國經濟對外依存度不斷提高的環境下，作為有助于管理與決策的信息系統，急需用統一的標準來記錄、計量與報告我國企業在國外的投資經營情況。為了適應經濟全球化發展的需求，我國在充分借鑒與吸收國際會計準則經驗，兼顧我國市場濟發展要求及法律、文化背景、會計發展規狀的前提下，建立了一套既適應我國經濟發展要求，又能與國際會計準則趨同的會計準則體系，實現了與國際會計的趨同，對此必須予以熟練地掌握和運用。
6 通曉國際金融、國際貿易、國際投資等方面的知識
面對金融全球化的機遇和挑戰，財務管理人員必須懂得跨國公司理財、資本運作、并購與重組、國際金融市場、國際稅收、法律等方面的知識。如：要懂得國際籌資管理，即不僅從本國籌集資金，在企業內部積累資金，而且還要大量從外國和國際金融市場籌集資金；要懂得國際投資管理，國際投資將涉及更為復雜的因素和較大的風險。向國外投資辦企業，要進行可行性研究，要對他國的政治、經濟、文化等環境進行分析，分析投資的安全性和經濟合理性，然后進行財務分析，分析投資經營的收益性。另外，國際結算管理和外匯資金管理也十分重要。企業進行國際籌資、投資和商品進出口貿易等活動，必然發生國際間的款項收付或債權債務的結算。在財務管理中，要根據具體情況選擇適當的結算方式，以便使商品順利銷售和貨款及時收回。對大量發生的外匯收支，要有效地進行外匯風險管理，避免匯率變動可能造成的損失。財務管理人員還要熟知國際稅務管理。為了公司利益，在符合有關國家法律的前提下，盡可能合理避稅，以減低稅負增加利潤。
四、我國企業財務管理創新人才的培養
高校是培育創新人才的搖籃，高校財務管理專業要以綜合素質教育為核心，以知識教育為主線，以創新能力培養為突破口，構造“厚基礎、寬口徑、高素質、強能力”的創新人才培養模式。借鑒國際先進教育經驗，轉變教育理念，改變常規、低起點、視角狹窄的人才培養目標，加大教學內容、手段、方法等創新力度。
1 培養目標上要把培養學生的創新能力作為培養目標之根本，力求從高校中培養基礎扎實，知識面寬，綜合素質高，具備財務管理知識，熟悉國內的經濟政策、資本市場、法律政策以及有關國際法規、國際慣例，懂外語和計算機知識，具有不斷開拓創新能力的財務管理人才。
2 課程體系設置上要按照培養目標將會計、財務、計算機技術、管理、金融、貿易、稅收、法律及外語知識有機地結合起來，處理好“通才教育”與“專才教育”的關系，注重知識、能力、素質并舉，構建有利于創新人才培養的財務管理課程體系。
3 教學手段、教學方法上要充分利用現代信息技術。以網絡為依托，以計算機為載體，開發多媒體課件，活躍課堂氣氛，提高教學效率。積極推行師生雙向互動，在教學中運用案例教學，課堂討論、業務分析和角色扮演等多種教學方法來激發學生的學習興趣和創新熱情。
4 考試方式上要改變過去僅用試卷考試的單一做法，采用試卷、回答問題、課程論文、財務模擬、案例撰寫、調查報告等多種考試方式，既要考學生理論知識掌握情況，又要考學生的實際運用能力，充分發揮考試在創新人才培養方面的正面引導與監督功能。
中圖分類號：F275文獻標識碼：A文章編號：1006－1894(2007)05－0021－04
一、財務困境預測是利害各方共同關心的問題
隨著企業間競爭的加劇，企業的經營與財務風險不斷提高，加之經營管理者本身的業務素質和管理經驗的影響，企業因經營危機和財務危機，可能會使企業陷入財務困境，進而宣告破產的例子不勝枚舉。 然而，事物的變化都有一個從量變到質變的過程，企業陷入財務困境也是一個漸進的過程，完全有可能在危機發生之前使用有效的方法預先發現，因此通過分析財務報表和各方面資料，可以提前發覺不利因素所造成的危機。在財務狀況逐步惡化但還沒達到無可救藥以前，及早識別財務危機發出的信號，利用上市公司提供的財務報表數據，運用財務比率進行分析，來預測上市公司財務困境，以便揭示風險并及時有效地防范、化解風險的措施，已成為上市公司管理當局、投資者、債權人等利害關系人共同關注的問題。
1 上市公司對于上市公司而言，及時有效的財務困境預測可以找出困境的癥結，對此制定正確的經營及財務政策，及時有效地扭轉不利的局面，防止陷入財務困境或遭到退市處理。即使有些上市公司的財務困境不可逆轉，公司的管理者還可以運用財務困境預測所提供的信息，盡量減少企業破產所帶來的成本。越來越多的自然人投向股票市場，上市公司如能及時進行有效的財務困境預測，對穩定股民，穩定股市有著積極的作用，也有利于創造和諧社會。
2 投資者對于投資者和潛在的投資者而言，財務困境預測所提供的信息，至少能夠提高投資者的警惕，能使投資者對公司的財務狀況有所了解，不至于被粉飾過的財務報表愚弄，可以在企業出現財務危機的萌芽時及時處理，將損失降低到最小。
3 政府部門 對于政府而言，財務困境預測可以及時改善社會資源的宏觀調配，有效配置那些處于ST邊緣，發展前景較差的上市公司的政府援助行為，盡可能減少國有資產的流失，有助于資源的優化配置。還可以應用財務困境預測提供的信息對上市公司實行有效監管，而不是等上市公司編造的虛假泡沫破滅，影響市場穩定時再做“善后工作”。
4 債權人對于金融機構和債權人而言，如果接受貸款或發行債券的上市公司陷入財務困境，他們將面臨無法全額實現債權的收回，以及呆賬、壞賬增加的危險。同樣對于陷入財務困境公司的關聯企業來說，也將面臨出現巨額壞賬的可能，而且如果上市公司之間如果普遍使用商業信用的話，則有可能出現多米諾骨牌式的連鎖反應，后果不堪設想。債權人可以利用財務困境預測的信息，做出信用決策對企業進行貸款控制和應收賬款的管理，提高信貸質量，避免一定的信貸風險。
5 審計人員對于審計人員而言，對上市公司進行財務困境預測能夠幫助其制定更有針對性的審計計劃，做出相應的決策，在執行審計程序時更加嚴謹。并且，許多國家的會計、審計準則都要求審計人員在進行審計計劃時要評價所審公司的持續經營能力，財務困境預測是評估企業持續經營是否具有不確定性的手段之一。
二、財務指標的分析對財務困境響界定
財務困境預測，是以會計核算和報表資料及其他相關的經營資料為依據，利用各種財務比率或數學模型，通過財務比率走勢預測財務危機，從而預測企業財務失敗或陷入財務危機的可能性。雖然財務困境預測研究還處于基礎經濟理論的探索階段，但在國外，由于市場對其存在著巨大需求，所以無論是學術界還是企業界都在不懈地探索和改進研究方法，以提高預測的準確性。常用的預測方法是財務指標分析法。
財務指標分析法，即通過計算與分析公司的財務指標，對公司的財務狀況做出判斷。如通過對流動比率、速動比率、現金比率、資產負債率、總資本收益率、利息保障倍數、資金安全率等一系列指標的計算與綜合分析，了解公司的償債能力、資本運營能力、盈利能力等財務狀況，再綜合運用比率分析法和比較分析法，進一步分析可能引起財務危機的不良因素。在進行財務困境預測時，可以采用已經建立并使用的模型，也可以從本國企業的實際情況出發，選擇財務指標或建立判別函數，探求財務比率的實際含義和判別函數的數量變化驅動因素，獲取有效抉擇的經驗數據。這些預測方法是一個相互作用的系統，之所以認為它較為客觀，就是因為它不是從某一單個方面作片面評價，而是綜合全面的分析得出結論，給予預測。
企業的財務困境通常呈現出漸進發展的過程。大多數處于財務困境的企業，是從財務狀況正常到逐步惡化，最終出現財務危機或破產的。從企業出現財務困境的內在規律看，財務困境是可以預測的，國內外學者在相關實證研究中都證明了這一點。通過對財務困境進行研究，正確預測財務困境的發生，對于保護各方利益、促使企業緩解與規避財務危機的風險、降低資本市場的風險都具有現實意義。那么，對于財務困境究竟怎樣來界定呢?筆者認為財務困境會使企業在履行各項義務時都會遇到阻力，具體表現為：第一，資產的流動性不足，即公司的流動負債大于流動資產，不能履行短期義務；第二，所有者權益和債權人權益不足，公司的長期償債能力不足，因為留存收益呈現赤字或者總負債大于總資產而導致權益為負數；第三，不能按期償付到期債務，或者違背貸款協議條款；第四，資金匱乏，公司融資能力受限或者很難獲得各種投資者的青睞。
三、卿務困境響特征及其形成的原因
簡而言之，財務困境是指企業無力支付到期債務或費用的一種經濟現象，體現了下列特征：
1 財務困境的客觀累積性公司陷入財務困境有一個累積的過程，反映了企業一定時期在資金籌集、投放、分配等各個環節上所出現的失誤。也就是說，財務困境的積累是各種財務活動行為失誤的綜合。在這些因素的綜合作用下，造成企業在一定時期內現金流入量低于現金流出量，導致企業不能按時償還到期債務而陷入財務困境。
2 財務困境的多樣性受企業經營環境的多樣化、企業經營過程的多樣化和財務行為方式的多樣化的影響，財務困境呈現多樣性。企業財務行為方式包括籌資、投資、資金使用、資金回收、利潤分配等，在這些活動鏈中不管哪個連出問題，都可能帶來財務困境。
3 財務困境的突發性公司的財務困境受到許多主、客觀因素的影響，其中有些因素是可以控制和把握的，但更多的因素是突發性的，有的甚至是急轉直下的。當某企業經營狀況很好，但貿易伙伴在毫無征兆的情況下，突然宣布破產，造成數額巨大的應收賬款不能預期收回，使企業陷入困境。這種突發性如果在企業承擔短期風險的控制能力范圍內時，企業則可安然渡過風險；反之，企業就將陷入財務困境。
4 財務困境的災難性財務困境雖然有多種情形，但不管是資金管理技術失敗，
還是企業破產，或是介于兩者之間的任何一種情況的發生都會給一個公司帶來災難性的損失。雖然有時可以采取一定的補救措施，但還是會大傷元氣。
不管出現上述何種現象，都有可能導致上市公司發生財務危機、陷入財務困境，分析其原因，既有經濟原因也有財務原因，下面著重分析財務方面的原因：
1 融資能力的喪失(或無融資能力)是財務困境的首要原因可從3個角度分析：(1)上市公司的外部權益融資能力，即通過配售股或以其他方式增資獲得資金的能力。但它又取決于該公司的盈利水平。股東們總是非常關心其投入資金的回報率(每股盈余)的高低。當企業準備吸收新的投資者或發行新股時，原有股東并不希望權益資金報酬率被“稀釋?，如果上市公司預計凈收益小于以前年份的平均收益，那么在理論上該公司就不能利用外部權益資金融資，即企業無外部權益融資能力。(2)上市公司的內部融資能力，即企業內部融資能力＝預計未來年銷售收入x目標稅后銷售利潤率一企業年分紅額＋固定資產折舊＋無形資產年攤銷額。從中可以看出，企業內部融資能力主要取決于企業收入水平、盈利水平及有關財務政策(如股利分配政策、折舊政策)等因素。(3)上市公司的負債融資能力，即上市公司可通過借債方式獲得資金的多少，這取決于企業的盈利水平和資本結構，一定的盈利水平是企業償還借款本息的保證，而資本結構反映了企業財務風險的大小。通常情況下，只有保持穩定的盈利水平和資本結構，潛在債權人才會把資金借貸給企業，企業才能以合理的利率和條件得到所需借款。
2 上市公司的現金流量不佳是企業財務困境直接原因現金流量合理既是維持企業在一個適當的資本和財務結構下經營和運作的需要，也是維持企業在較強的流動性下得以生存和發展的需要。在現實生活中，有時一個原本盈利不錯的企業也會出人意料地走向財務困境或破產，也就是被稱為黑字破產現象。有的上市公司在其凈利潤和營運資金都為正數的情況下卻在一年之后宣告破產?問題就出在現金流量上，一個企業現金流量是否合理，主要體現在企業的盈利質量和現金流量結構等方面。
3 資產流動性弱化是引發ST上市公司財務困境的終極原因企業資產流動性的強弱，對企業的償債能力的大小有著極其深刻的影響。企業資產甚至是資產結構不同，資產的流動性大小也就不一樣，資產的流動性與資產的風險性及其收益性均具有密切聯系，就整體而言，流動性大的資產風險相對較小，收益相對較高，反之則相反。因此企業應通過調整資產結構，尤其是質量結構，增強企業資產的流動性。
關鍵詞：財務困境 影響因素 財務困境特征
一、財務困境的概念界定
企業財務困境是一種常見的企業狀態。在我國，對財務困境的研究起步比較晚，目前學術界對財務困境的定義還未達成共識。其中有代表性的觀點是，谷祺與劉淑蓮（1999）將財務危機定義為“企業無力支付到期債務或費用的一種經濟現象，包括從資金管理技術性失敗到企業破產以及處于兩種之間的各種情況?！眳伍L江、韓慧博（2004）在研究了我國1994—2001年之間上市公司的財務困境成本之后認為，財務困境須滿足兩個條件：一是連續兩年流動比率小于1；二是這兩年之中至少有一年營業利潤小于零。而且他們認為我國企業的資本結構對財務困境有顯著影響。而吳世農（2005）認為企業事實上是先對股東“違約”后才對債權人“違約”，即不能支付股東優先股股利后，出現了資不抵債、無力償還債務的情況。
二、財務困境的表現形式
一般地，針對以上國內學者對財務困境的研究，我們可以把企業的財務困境狀態分為以下三種表現形式：嚴重虧損以及現金流量嚴重不足；在這種情況下不是指一般程度的虧損及不足，而是指很可能將導致企業不能支付優先股利、無償債能力、資不抵債的虧損及不足；不能支付優先股股利、無償債能力、資不抵債；破產。其實，我們可以看出，這三種狀態是一種企業財務狀況惡化的層層遞進關系，所以當企業管理者意識到第一層的財務困境狀態時，一定要重視這個問題，并采取積極的補救措施。
（一）財務困境的影響因素
綜合企業各類財務困境形成的原因，我們可將其分為內部原因和外部原因。其中，內部原因有：主營業務或主導產品缺乏競爭力、生產成本費用高、發生過重大投資失敗、資產質量差、提供過重大債務擔保、企業內部財務管理混亂、財務管理制度不嚴等；外部原因有：當前的經濟環境、當前的社會環境的不利影響等。
（二）形成財務困境的內部原因
（1）主營業務或主導產品缺乏競爭力。當市場處在繁榮時期，由于市場容量比較大，盡管企業的主營業務不突出，主導的產品缺乏競爭力，企業還是能通過一些促銷等方式獲得市場中的一些份額。當市場飽和時，市場競爭比較激烈，這時候產品的核心競爭力成為了主導市場份額、分享市場利潤的最主要的因素。但是由于某些企業的產品缺乏核心技術、產品更新換代比較慢，其市場份額就會迅速的減少，銷售收入也會隨之下降，最終將導致企業陷入財務困境的泥潭。
（2）生產成本費用高。通過“利潤=總收入—總成本”計算利潤的基本原理，我們知道，生產成本也是影響企業利潤的重要因素。生產成本一般由料工費三個部分組成的，當企業主導產品的原料成本價格大幅度增長時，產品的變動成本就與其成正比例增加；當企業機構設置重復冗雜、或者人工的單位成本負荷過高時，就使得整個企業的效率變得低下，即用更多的資金投入企業生產經營活動，但產出仍然不高，這就造成資源在一定程度上浪費；當企業的經營管理費用不合理、過高，與企業的規模不相匹配時，也會相應地提高產品的單位的生產成本。生產成本的增長會使企業的產品在價格上失去了一定的優勢，有可能會阻礙企業的產品收入的實現，也在一定程度上把企業陷入財務困境。
（3）重大投資失敗。重大投資失敗主要是指投資決策失誤或者企業外部環境的突變使得企業投資的重大項目虧損。重大的投資項目占用了企業的大量資金，一旦出現失敗，就會增加企業的資金周轉的困難，同時，這些占用的投資資金也在某種程度上增加企業的機會成本。從而會減少企業的利潤，也可能讓企業陷入財務困境。
（4）資產質量差。從企業的財務報表中可以看出，企業的資產主要是由貨幣資金、應收賬款、存貨、固定資產等項目組成。因此，資產質量差就是指上述的貨幣資金、應收賬款、存貨、固定資產等項目的質量差，以及它們的結構不合理。如果一個企業的應收賬款過大、賬齡過長、計提壞賬比較多，那么就意味著該企業的資金回收可能比較困難。這樣，我們就可以說應收賬款質量較低，可能會使企業的流動資金缺乏，給企業的資金周轉帶來困難。如果一個企業的存貨周轉較慢。而且產成品大量積壓，那么計提的存貨跌價準備也將是一筆不小的損失。同時，資金的大量占用也使企業沒有足夠的資金進行新產品的改進、研發，進而相繼出現的銷售收入減少、毛利率下降等，都會使企業運作更加困難。當企業的資產結構不合理的時候，如總資產周轉率比較低，資產的流動比率比較低且低于企業的一般水平，那么企業的正常經營活動會因資金的短缺受到影響。
（5）提供較多債務擔保。在我國，企業間的債務擔?，F象非常多，有些企業的債務結構比較復雜。當企業自身的債務擔保比較多時，有可能在融資方面給企業帶來困難，嚴重影響企業的正常的生產經營活動。
（6）企業內部財務管理混亂、財務管理制度不嚴。企業與上級企業之間以及企業內部各部門之間，在資金管理及使用、利益分配等方面存在權責不明、管理混亂的現象，造成資金使用效率低下，資金流失嚴重，資金的安全性、完整性無法得到保證。長期下去，這種無序混亂的管理狀態積累到一定程度將會集中暴露出來，最終導致企業資金失控。甚至有些企業內部的財務管理人員、營私舞弊，相關的審計人員又與公司業務部門串謀，或者企業財務等方面的監控人員能力有限，不能恪盡職守，致使企業的內控制度徒有虛名，不能發揮其真正的作用。這些都會導致企業陷入財務困境。
財務對于企業來說就是生命線，企業往往會因為經營管理問題導致財務危機的出現，從而使得企業因財務危機走向破產倒閉的困境。如何對企業財務進行有效的管理，防止財務危機的出現就成為了企業面臨的重要課題。文章就企業財務危機產生的原因進行了闡述，在此基礎上提出了有針對性的財務危機應對策略，目的是為了提升企業競爭能力，在激烈的市場競爭中保持不敗之地。
［關鍵詞］
企業;財務危機;應對策略
財務危機的研究要追溯到20世紀30年代，發展到現在，針對企業財務危機的研究成果相當豐富。我國企業財務危機的研究進行了幾十年，取得了相當顯著的成果，但是針對企業財務危機的界定還沒有形成統一的定論。綜合各研究成果，財務危機是指由于不確定事項給企業帶來的無力支付到期債務及費用的一種經濟現象。換句話來說，企業財務危機可以理解為是一種財務困境，是一種企業無力償還或者無法遵循相關承諾的一種經濟現象，最終的表現就是企業支付能力缺失，影響企業的持續發展。
1企業財務危機形成原因分析
企業財務危機形成的原因具有多樣性，下面我們就引起企業財務危機的幾個重要原因進行分析。
1.1企業財務管理意識淡薄當前我國的許多企業，尤其是中小企業的會計工作人員屬于兼職會計，專職會計人員缺失，更嚴重的是，存在許多企業共同聘用一個會計人員的情況，這對企業財務機密有著嚴重的影響。這說明，企業領導對于財務管理方面的資金投入力度較少，財務管理意識淡薄，僅僅將財務管理工作當成是簡單的記賬工作;另外，企業缺乏科學現代的財務管理理念，對財務管理中影響企業核心競爭力發展的財務預算、決算、財務計劃等工作不重視，最終導致企業財務危機的發生，因為企業財務管理理念淡薄，導致企業資金周轉出現問題，企業利潤大幅度下降，導致企業虧損嚴重，最終會使得企業陷入破產、倒閉的危險境地，危及企業生存和發展。
1.2缺少融資渠道企業發展需要大量的資金支持，而就中小企業的融資渠道而言，往往依靠自有資本、內部留存收益、土地和房屋抵押貸款的形式獲得，而作為支撐企業發展的銀行大額貸款則因為銀行對中小企業的不信任導致企業融資困難。企業融資渠道單一，一旦企業在發展中受到主客觀不利因素的影響，很容易就導致企業財務出現問題，如果企業發展資金短缺不能及時的加以解決，就會導致嚴重的企業財務危機的蔓延，影響企業的良性發展。
1.3高素質財務管理人才缺失根據相關統計數據顯示，企業缺乏高素質的財務管理人才，在中小企業中表現尤為明顯。因為中小企業發展面臨資金發展不足的問題，使得企業無力通過高薪來引進高素質的財務管理人才，往往選擇聘用一些兼職的財會人員來對企業進行財務管理;又因為中小企業多為家族式企業，企業主很難信任高薪聘請而來的財務管理人才，使得企業中擔任財務管理要職的人員多為家族成員，而往往這些家族成員不具備專業的財務管理知識，使得企業財務管理水平較低。因為企業財務管理人員能力的缺失，使得財務管理職能不能很好的發揮，極容易導致企業財務管理無序和混亂，最終導致財務危機的發生。
2企業財務危機應對策略
2.1科學先進的財務管理理念的確立企業為了能夠在日益激烈的市場競爭中獲得生存和發展的能力，就必須確立其科學先進的財務管理理念。一是企業領導者要具備創新意識和思想，利用創新精神來打破企業傳統落后的財務管理理念，引進科學先進的財務管理理念;二是培養企業財務管理人員的創新意識，培養財務管理人員的財務管理專業素質和技能，從而為企業確立科學先進的財務管理理念奠定人才基礎;三是企業領導者、企業財務管理人員要確立起企業財務風險管理意識，針對財務風險因素及時發現、及時防控，最大限度讓企業財務危機的發生降到最低點;四是企業要確立起以人為本的財務管理理念，重視財務管理人員，讓財務管理人員感受到企業對其的重視，從而讓其認識到財務管理工作在企業生存和發展中的重要作用。
2.2企業融資渠道的多元化企業發展需要大量資金的支持，尤其是對于中小企業來說，資金尤為重要。為了解決資金不足的難題，企業需要拓寬企業融資渠道。一是要積極與銀行進行溝通，讓銀行了解企業自身良好的財務管理現狀，消除銀行對企業財務現狀的擔憂，從而積極爭取與銀行實現合作，解決貸款難的問題;二是要積極開展社會融資，使企業融資渠道多元化，如開展風險投資、民間金融、國家財政補貼、租賃融資、變賣閑置資產融資等形式，使企業發展能夠具備充足的資金支持，應對各種財務危機的發生。
2.3提高企業財務管理人員能力企業財務管理人員素質和能力的高低對企業發展起著至關重要的作用。面對當前企業財務管理人員道德素質低下、財務管理專業知識缺失的現狀，企業要加強財務管理團隊的建設，利用交流學習、定期或不定期業務培訓等形式來提高財務管理人員的專業素質和綜合素質;要加大企業資金投入力度，積極引進高素質的財務管理人才，從而提高企業應對財務危機的能力。
3結論
財務危機是指由于不確定事項給企業帶來的無力支付到期債務及費用的一種經濟現象。一旦發生財務危機，將給企業造成嚴重的問題。為此企業必須分析、探究財務危機發生的原因，并提出相應治理措施，以將財務危機消滅在萌芽狀態，為企業的健康發展掃清道路。財務對于企業來說就是生命線，企業往往會因為經營管理問題導致財務危機的出現，從而使得企業因財務危機走向破產倒閉的困境。隨著我國市場經濟的不斷發展，全球一體化經濟的發展，企業之間競爭的日益加劇，企業為了生存和發展就必須對財務危機進行有效的防控，開展財務管理活動。同時，企業要展開對導致財務危機發生的各種原因的探索，找出應對財務危機的對策，只有這樣才能在競爭中立于不敗之地，才能在市場經濟發展中獲得生存和發展的空間。
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[關鍵詞] 信息熵； Logistic回歸； 財務困境
[中圖分類號] F275 [文獻標識碼] B [文章編號] 2095—3283（2012）09—0149—04
一、引言
依據上市公司經過審計后披露的財務報告，選取關鍵的財務指標構建合理的財務困境預測模型，對投資者和債權人了解企業財務狀況和上市公司高管防范企業財務危機，以及監管部門監督上市公司質量和預防證券市場風險都具有重要的作用。因此，財務困境預測的意義在于構建財務困境預測模型，及時預報財務狀況，為經營者、投資者、銀行等金融機構、相關企業或注冊會計師提供及時的決策和管理信息。
根據我國的具體情況，本文對上市公司是否陷入財務困境的界定是以其是否因“財務狀況異?！痹獾健疤貏e處理”為標志的。
二、樣本選取
根據我國上市公司的年報披露制度，上市公司當年的財務報告披露的最后截止日期為下一年4月30日，因此上市公司當年是否被ST是由公司上年的財務報表決定的，采用公司被ST前一年的數據來建立預測模型會高估模型的預測能力，因此本文采用上市公司被ST前2年的數據即2009年的財務數據來建立模型。在剔除存在數據缺失和存在異常值的企業后，本文選取了2011年滬深兩市1370家上市公司作為樣本，其中包括110家ST公司，1260家正常公司。本文數據來自銳思金融研究數據庫（RESSET/DB http：//wwwressetcn）。為了客觀評價所建立模型的預測精度，本文按照3：1的比例隨機將總樣本分為訓練樣本和測試樣本，其結構如表1，在利用訓練樣本構建預測模型后，將分別檢驗模型對訓練樣本和測試樣本的預測準確率。
三、基于信息熵的預測指標選取
在用Logistic回歸模型進行公司財務困境預測時，關鍵是選取那些對公司財務狀況預測能力強的財務指標來建立模型。在信息論中熵是用來測度隨機變量的不確定性的，熵越大不確定性越大，在企業是否陷入財務困境的評估中，如果某初選財務指標的引入可以有效地減少因變量的熵，則該財務指標就有一定的預測能力，因變量的熵改變量越大，說明該指標的預測能力越強，因此本文采用因變量熵的改變量來對初選指標進行篩選。具體模型如下：
（3）
其中，q1 ，q2分別表示兩組公司占公司總數的比重。改變C0值可以得到指標Xi的不同的降熵，使ΔI（Y）最大的C0就是指標Xi的最佳分割點。某個財務指標的降熵越大說明該財務指標的預測能力越強。計算每個財務指標在其最佳分割點處的降熵就可以對財務指標的預測能力進行排序，保留降熵值大的指標，剔除降熵值小的指標。最后對保留的財務指標進行因子分析就可以得到用于Logistic建模的公共因子。
四、Logistic風險評估模型實證檢驗
（一）基于信息熵的指標選取
本文選取企業盈利能力、企業營運能力、企業償債能力、企業成長能力、企業現金流量五個方面的相對指標和營運資金、公司資產總值、所有者權益、每股凈資產五個絕對指標作為初選指標。具體指標如表2所示。
利用MATLAB軟件計算每個初選指標的降熵，計算結果見表2。計算結果顯示，在預測中，雖然各初選指標對企業違約風險都有一定的預測能力，但各初選財務指標的預測能力相差很大。本文選取降熵較大的V26（每股凈資產）、V12（營業毛利率）、V13（營業凈利率）、V15（總資產報酬率）、V14（成本費用率）、V16（總資產凈利率）、V28（凈利潤）、V31（所有者權益）、V1（資本充足率）、V5（資產負債率）、V29（凈營運資金）11個預測能力最強的指標來建立模型。
（二）因子分析提取公共因子
由于企業財務指標之間有較大的相關性，而多重共線性會對Logistic模型的參數估計精確度產生較大的影響，本文采用因子分析法來解決變量間多重共線性的影響，因此本文采用因子分析提取的公共因子來進行Logistic回歸建模。
根據分析得到因子方差分解表（表3），由表3可知特征值大于1的前4個公共因子累計方差貢獻率達到了8719%，說明這4個公共因子能夠反映原11個指標絕大部分信息。因此選取FAC_1、FAC_2、FAC_3、FAC_4這4個因子作為最終進行Logistic回歸建模的指標。
1訓練樣本回帶檢驗
根據上述模型計算訓練樣本每一觀察個體的預期違約概率，通過反復計算驗證，以接近先驗概率的01為最佳分割點，P>=01判定為ST公司，P
2測試樣本回帶檢驗
同樣將測試樣本代入模型進行檢驗的結果（見表7），總體判斷準確率達864%，其中28家ST公司中只有4家被錯誤地歸為非ST公司，正確識別率達857%；394家非ST公司中有51家被誤判為ST公司的分類準確率為871%。
測試樣本判斷結果同訓練樣本預測的準確率基本一致，預測準度較高，模型也比較穩定，因此具有推廣應用的價值。
五、結論
根據信息熵的計算結果可以看出，每股凈資產等絕對財務指標對企業是否被ST有很強的預測能力，所以在建立模型時不僅要考慮相對指標而且要把一些重要的絕對指標納入到指標體系中，在評估上市公司財務狀況時應優先考慮信息熵的前11個指標，因為它們對企業未來是否陷入財務困境有很強的預測能力。通過對所建立的Logistic回歸對預測模型進行回帶檢驗，可以看出模型不論是對建模用的訓練樣本還是對建模樣本外的測試樣本都有較高的預測準度，總體判斷準確率分別達到871%和8906%，模型的預測準度高而且通過訓練樣本外的檢測樣本的測試可以發現所建立的Logistic模型的預測能力較強且比較穩定，說明可以利用該模型，根據上市公司披露的財務信息來預測上市公司未來被ST的概率，判斷該企業的財務狀況，對投資者而言可以規避投資風險，對上市公司本身而言可以提前做出應對預案。
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【摘要】增強風險承受能力、防止企業破產，減少風險損失是企業財務風險管理的最終目的。隨著經濟全球化的不斷加強和市場機制的不斷完善，企業間的競爭也變得越來越激烈，企業面臨的財務風險也更為嚴峻。財務風險作為一種信號，能夠全面反映企業的經營狀況，研究財務風險對企業的生存發展有著重大意義。本文正是以企業財務風險為研究對象，從分析企業財務風險基本理論入手，界定其含義、特征，并分析了當前形勢下我國企業所面臨的財務環境，從國際市場競爭的加劇、信息社會的到來以及虛假信息的泛濫等各個因素都使得我國現代企業的財務管理活動面臨著巨大的風險性。因而，有必要正確運用各種識別財務風險的具體方法；以及根據風險的不同類型從企業風險管理的需要出發，而采取相應的風險處理策略。
【關鍵字】風險；財務風險；防范對策
進入21世紀，市場經濟的發展日新月異，企業面臨的經營環境多變復雜。財務管理便是其中之一。企業進行財務管理時，幾乎都是在不確定的情況下進行的。由于財務活動本身的不確定性，企業經營活動的結果難以預測。這就使得眾多企業包括大型企業由于陷入財務危機而陷入困境。美國和日本企業所占不少。“據統計，2007年美國資產超過10億美元的大公司倒閉個案創20年來新高，多達21家，其中包括著名的環球航空公司和Loews公司。[1]”日本的許多大型企業集團如山一證券、北海道拓殖銀行、八佰伴國際集團先后陷入財務危機的漩渦。另外，韓國和加拿大也的企業也未幸免于難。韓國居前三十位的大型企業集團中，繼韓寶集團宣告破產之后，大農、真露、海天等一系列財閥級大型企業集團也相繼倒閉或陷入經營困境；加拿大最大的商業企業--伊頓商業集團也因為遭受財務風險的沖擊而破產。如此不樂觀的國際形勢，我國的許多企業也面臨著破產危機。例如，我國的鄭百文、銀廣夏、億安科技等企業。因此，研究財務風險的防范對策對于企業擺脫財務困境，保障企業正常財務活動的進行有著重要的現實意義。
目前，我國許多企業結構設置不合理，財務規章制度不健全，缺乏財務風險管理意識以及科學化的決策管理隊伍。這些都加大了財務風險發生的幾率。財務風險評價體系的構建可以使企業了解自身的財務風險水平,并能針對具體的風險因素,制定相應的財務風險防控和化解措施,以減少損失或財務危機發生的可能性,增強企業自身抵御財務風險的能力。同時,防止不利局面繼續惡化,實現企業的持續經營和持續發展。
隨著經濟全球化的不斷加強和市場機制的不斷完善，企業間的競爭也變得越來越激烈，企業面臨的財務風險也更為嚴峻。財務風險作為一種信號，能夠全面反映企業的經營狀況，研究財務風險對企業的生存發展有著重大意義。
我國財務風險的相關研究起步較晚，是從上個世紀80年代末開始的。臺灣和香港學者先后對財務風險管理進行了理論研究和實踐應用。關于財務風險的概念，相關專家、學者都有自己的陳述。比如：嚴真紅(2001)在《我國企業財務風險的成因及其防范》一文就給財務風險這樣的概念：財務風險是指由于多種因素的作用，使企業不能實現預期財務收益，從而產生損失的可能性。財務風險客觀存在于企業財務管理工作的各個環節。王海娟的《企業財務風險的成因及對策》一文所下的定義為：企業財務風險是企業財務活動中由于各種不確定因素的影響,使企業財務收益與預期收益發生偏離,從而造成蒙受損失的機會和可能。企業財務活動的組織和管理過程中的某一方面和某個環節的問題,都可能促使這種風險轉變為損失,導致企業盈利能力和償債能力的降低。葉華，蔡根女(2004)在《企業財務風險的成因及對策》中對財務風險的概念作了如下描述：財務風險是指在各項財務活動過程中，由于受各種難以預料或控制的因素影響，造成財務狀況不確定而使企業有蒙受損失的可能性，財務風險是企業風險貨幣化的表現形式。
從以上相關專家給出的定義不難看出，財務風險的概念也可以歸納為：由于各種無法預計或不可控因素的存在造成的財務狀況的不確定性,進而使企業的實際財務收益與預期收益發生偏離而蒙受損失的可能性。所以說，財務風險是財務活動和經營活動過程中各種不確定性的綜合反映，是企業風險的貨幣化的集中體現。按照財務活動的具體內容，財務風險主要山籌資風險、投資風險、資金收回風險和收益分配風險等構成。財務風險的存在，無疑會對企業生產經營產生重大影響。財務風險的形成原因具體如下。
風險，是人類在社會和經濟發展過程中隨時都會面臨的問題。可以說，人類的發展史就是一部與風險不斷抗爭的歷史。雖然人類在認識風險、控制風險的斗爭中己經走過了千秋萬代，但是真正將風險加以科學的研究并進行系統的管理，還只有半個多世紀。上個世紀80年代末，企業的經營環境開始發生巨大的變化，以價格風險、利率風險、匯率風險等為代表的財務風險開始給企業帶來巨大的威脅，使得企業開始尋求規避財務風險的方法。市場經濟環境下，任何企業都存在著蒙受經濟損失的可能性。21世紀是機遇與挑戰并存的世紀，在經濟全球化、一體化的浪潮下，企業的生存壓力亦在加大，欲脫穎而出，必須對財務風險有充分的認識，進而采取周密的防范和控制措施。
因此，每個企業在財務管理工作中，必須重視財務風險的防范工作，以有效防范和化解財務風險。對企業財務風險進行評價可以對企業財務風險的總體狀況進行客觀、全面的判斷,更重要的是在評價過程中可以層層判斷,找出企業財務風險管理中的薄弱環節,增強工作的針對性,使管理和控制做到有的放矢。
