開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇精準醫療行業報告，希望這些內容能成為您創作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進步。

第1篇

【關鍵詞】就業“供給側”改革；就業創業路徑

一、“供給側改革”背景下的河北省大學生就業現狀

（一）我省“供給側”改革背景

2016 年年初，首次提出要加強“供給側”結構性改革，在擴大社會總需求的同時，提高“供給側”的質量和效率。河北在積極開展供給側改革方面也取得了一定的成效。我省2017年的政府工作報告中指出，要在加快產業結構調整上邁出新步伐，要以滿足需求為最終目的，以提高供給質量為主攻方向，以深化改革為根本途徑，在改革創新、開放合作中加快新舊動能轉換。轉型是實現河北省又快又好發展的關鍵所在。

（二）河北省女大學生就業創業現狀分析

1.女大學生面臨的挑戰

據統計，2016年河北省省高校畢業生達35.8萬人，其中女大學生18.7萬人，處于歷史高位。供給側改革背景下，女大學生的就業空間進一步擠壓。供給側改革背景下，以知識為基礎的現代服務業和新興產業迅猛發展，“互聯網+傳統行業”的模式，創造出新崗位的同時，也會加劇知識和素質能力的更新，高校女大學生面臨的壓力就是學校教育和市場需求嚴重不匹配，市場需求更新很快，學校人才的供給培養往往滯后于市場，畢業之后難以適應新崗位。

其次，高等教育的設置呈現出“無序”和“自為”的狀態。當前，高校對女大學生的職業生涯規劃、職業素質訓練還比較薄弱。專業設置相同，人才培養模式單一，缺乏市場針對性，導致許多畢業生就業能力弱。除此之外，女大學生就業觀念也存在問題，在大學期間沒有憂患意識，人際交往、溝通表達、動手以及組織管理等就業能力差。

最后，女大學生對創業沒有熱情。大學生創業缺乏資金和相應的社會資本，抗風險能力差，創業知識和經驗都不足，受到挫折常常感到十分茫然，對待挫折沒有心理準備。從總體來看，女大學生創業存在很多條件和觀念的阻礙。

2.女大學生面臨的機遇

據統計，目前我省女大學生主要的就業去向是第三產業，這些行業報酬較高、工作相對穩定、行業技術含量較高，對女大學生有較大吸引力。據麥可思報告的數據，女性就業比例較高的行業有：教育、護理住宿和餐飲和零售行業。其中，高職高專女生比例最高的是醫療護理、會計、銷售行業。此外，隨著京津冀一體化的發展，北京和天津的發展將會帶動河北省第三產業更快更好的調整，將給河北女大學生就業帶來更多的機會。

供給側改革下，國家正在努力創造“大眾創業，萬眾創新”的新態勢，國家出臺了一系列優惠政策，提供資金支持，降低創業門檻，簡化創業手續，加強創業服務等措施優化創業環境，鼓勵開展各種類型的創業活動，為女大學生就業創業開拓渠道。

二、“供給側”改革背景下女大學生就業創業的路徑選擇

（一）優化“精準就業創業”服務體系

從河北省人社廳獲悉，河北省深入實施“離校未就業畢業生就業促進計劃”和“青年創業引領計劃”，使高校畢業生就業率一直穩定在90%以上，2016年達到95.3%，比2015年提高0.2%。

“精準就業創業”服務體系要充分實現就業指導功能，針對不同行業的特點開展具有針對性的指導與能力訓練，豐富大學生就業服務指導的多樣化，實現就業服務的精準化。政府還要設立創業教育發展基金來資助創業項目和舉辦創業競賽，需要完善各種公共服務，為大學生就業創業提供完善的信息基礎環境，如圖書館、就業創業培訓中心等，以便學生獲取大量就業創業信息。同時，加大投入創造條件建立就業創業培養機制，加強高校a學研合作，推動科研成果轉化率，減少大學生創業的制度障礙。

（二）改善大學生就業創業能力的教育模式

高校不僅傳授給大學生知識，還要提高大學生的創新思維，注重對大學生智力和非智力因素的培養，把創業教育融入到各學科教育中，培養大學生競爭、合作、創新意識，激發大學生的主觀能動性，利用新媒體資源拓寬學生的視野，引發大學生的求知欲，邀請行業專業人士與大學生見面談心，拓寬大學生的創業意識，為就業創業打下良好基礎。

（三）發揮政府、高校和市場的合力

從政府角度，對高校要進行政策性引導，以校企合作、產教融合為突破口，促使高校主動服務于河北省地方經濟發展，圍繞新產業、新業態，重新設置學科專業，有針對性地開設一些滿足特定行業要求專業，提高“供給側”的質量、效率，以此提高教學質量。

從高校角度，高校人才培養質量不高，尤其是創新、能力不足。所以，強調大學生就業的供給側結構性改革，不是要完全否定“市場導向辦學”和“政府下放高校辦學自 ”，而是強調發揮政府、市場和高校的合力，通過著力提升人才培養質量，以創新、創業型人才推動產業結構的升級轉型，為大學生就業創造出更多的高端就業崗位。 為此，高校要進一步加強人才培養的質量意識和制度建設，自覺承擔“人才供給側”拉動“人才需求側”的重任。

從市場角度，一方面通過就業直接檢驗高校的人才培養質量，另一方面要通過獨立的社會專業機構對高校人才培養質量進行全方面的綜合評估，并向社會公開，以強大的外部壓力促使高校真正重視人才培養質量。而供給側結構性改革，就是破解大學生就業市場結構性矛盾、釋放大學生就業市場生產力的利器。

基金項目：供給側改革與河北省女大學生就業創業問題相關性研究，河北省人力資源社會保障科研合作課題，項目編號：JRSHZ-2016-01080。

作者簡介：何琳（1985-），女，河北石家莊人，碩士，講師，主要研究方向為市場營銷和創新創業。

參考文獻：

[1]高校女大學生就業問題的成因及對策研究，王豐良，亞太教育，2016.3

第2篇

關鍵詞：XBRL；內控；可追溯

XBRL（Extensible Business Reporting Language）是可擴展商業報告語言的縮寫。是計算機技術、信息技術在會計領域深度應用的產物，實現了會計與計算機技術、信息技術的高度融合，預示會計領域正向著信息化的時代轉變。它是基于XML（Extensible Markup Language，可擴展標記語言）產生的針對商務報告而設定的一種計算機通用語言。XBRL能夠直接為數據相關人或者為其他軟件所讀取，并被用于進一步處理。XBRL可免費在全球范圍內使用，并且促進在全球各類軟件應用中商業信息的自動交換和可靠提取。它有著可被各種軟件和系統識別的功能，這一點與XML相同的。所以可以達到低成本、高效率地提供準確可靠的商業信息。

在XBRL環境下，財務報告的生成將很大程度上依賴XBRL的會計信息系統。這對于企業內部的管理提出了新的難題。企業的內部控制的質量必然影響到系統生成的報表的質量。因此，XBRL給企業內部控制帶來了新的挑戰。

一、影響企業應用XBRL的因素分析

1、內部環境

在控制環境的角度，不管規范做的如何的細致，權責劃分如何分明，終究是建立在以人的主觀判斷為基礎的運作上。所以，這樣的標準帶有主觀性，不能很好的用統一標準評判所有的規范。當XBRL進入內控領域后，對員工道德水準和自身能力的評定，都會有個相對更加客觀的標準。首先，XBRL能對財務的處理步驟進行標記，一旦有人為的疏漏發生XBRL將會精準的鎖定該筆經濟業務的經手的所有財務人員，同時，也可以建立財務人員的能力評估的檔案，按照處理業務的效率和準確度進行歸檔，這對員工能力的評定是一個重大的飛躍。其次，有效的評定之后可以考慮有效的分配，對于組織內部的全部活動要合理有效的分配職責和權限，并對承擔和執行任務的組織成員特別是關鍵崗位的人員，提供和配備所需的資源并確保他們的經驗和知識與權限相匹配。在生產過程中，XBRL對員工業務行為的跟蹤可以記錄員工的能力和成長。通過XBRL，可以對員工的工作能力進行監督，確保員工發揮最大的潛能。

但是，使用XBRL需要對企業的標準進行新的改進，這對企業而言是最重要的技術難題。我國的內部控制體系目前尚處于發展完善階段，就XBRL環境而言，我國至今還沒有針對性的關于內部控制的基本規范，也沒有提出官方的建議。在新的XBRL環境下，XBRL在硬件和人才會給企業的財務帶來不小的負擔，但是擁有高水平的會計人才又會減少企業的人員配置，內部控制的情況將變得更加復雜。

2、風險評估。

有效內部控制的關鍵組成要素之一就是辨識和分析風險，這也是一種持續及反復的過程，往往還受到財務報表的滯后性的制約。而在XBRL時代，財務信息可以做到實時性披露，對于財務信息的內部使用者而言，實時性披露使得企業的管理更有效率，不用等到年末結算時才對經營站戰略等問題進行反思。XBRL對業務的跟蹤的能力，使得各項政策的落實情況更加具體，企業在宏觀上的掌控更加全面。對于外部使用者來說，投資者或利益相關人能夠更加了解企業的最新動態，促進行業間的競爭。也避免了信息滯后性帶來的損失。

然而，XBRL環境下，企業的會計信息處于開放的平臺之中，在獲得便利的同時也將企業自身置于比傳統模式下更強的風險之中。雖然說企業會對財務人員用口令約束其權限，但是這個是大幅度的建立在財務人員的職業道德水平之上的。一旦財務人員發生舞弊和錯誤，對整個運作在企業內部的資金鏈都會造成影響。另外，XBRL環境下缺乏對財務人員的監控，這對企業內部的管理要求很高。一旦系統被攻擊，很難及時被發現制止和處理。將企業的財務信息暴露在外，也容易引起其他競爭對手對系統進行攻擊和破壞。企業又多了以往接觸較少的一種信息風險。與此相對的是，XBRL存在的高風險卻對應的是相關法律的空白。XBRL雖然在國際上已經被廣泛接受在我國也正迅速發展，但其自身的特點和缺點都還有待被完全挖掘，人員自身的錯誤在一段時間內也很難避免。所以，企業一定要先根據自身情況作出一定調整，再對其加以利用。

3、控制活動

從控制活動的不同角度分析。XBRL都展現了它極大的優勢。不僅對于高層經理人員的績效分析，XBRL的實時性披露可以更好的對績效進行分析。不管是生產成本的改良還是成本的控制，每一個生產步驟的發揮空間都可以衡量和監督。對經濟業務的標記也使得權責的劃分比傳統模式更加明晰。對于各個部門的業績評價，可以根據標記的財務信息進行二次分析。獲得簡潔高效的管理模式。所以，XBRL可以更有效的評估高級經理人和直接部門管理人員的工作。同時，在實體控制方面，XBRL和傳統模式相比，在盤點，資金數額和安全上，XBRL可以更快捷的確定具體的數量進行分析，更準確的進行績效比較，省去了大量收集和統計的工作。

在分工的角度，傳統的內控管理模式下的人員分工，往往是通過部門規章，人員守則等以及經理人的口頭指導為主。逐層進行業務分配雖然細致清晰，但往往會出現任務和職責的重復或空間地帶。XBRL的出現，使得部門內和部門間的分工清晰而有條理。責任劃分明確，將不相容的職務分派給不同的員工以降低錯誤或不正當行為的風險。

4、信息與溝通。

從信息角度來說，企業在其經營管理過程中，需按有效率的形式去識別并取得確切的信息，然后再進行溝通，保證員工能履行其職責。這包括企業內部的信息溝通和外部事項、活動及有關環節。在XBRL環境下，員工的權責信息，以及外界顧客、供應商、甚至政府主管部門的最新動態和政策都可以在系統內獲得，即對全體相關人員實現信息即時性。相關崗位的員工可以對此及時作出反應。例如，內部生產過程的材料消耗，市場需求的變動和供應商的價格變動等。

在技術層面上，我國的XBRL的分類標準體系尚不健全，而且，對于跨國的集團企業來說，還存在各國的實際情況和標準都不盡相同的情況。這些標準雖然有著一定的共同點和一定的聯系，但是很大部分是遵循地區的會計準則建立起來的。就我國而言，自2010年我國正式《XBRL技術規范系列》和《企業會計準則通用分類標準》，在此之后一些會計事務所和上市公司進行了嘗試，使得資源共享這一目標在我國邁出了重要的一步。但是，大多數跨地區的企業免不了要面對很多由于標準差異帶和數據轉換而帶來的技術性難題。由于數據與文檔不能直接進行比較，在財務報告中使用不同的分類標準會導致財務報告生成差異，企業與企業之間不能實現信息的共享，也無法準確地對不同企業進行比較。

5、監督

內部控制系統需要被監督。目的是確保企業內部控制能持續有效的運作。監督是由適當的人員，在適當及時的基礎上，評估控制設計和運作情況的過程。傳統的內控監督往往設立專門的監督部門，定期要求相關人員陳述工作執行情況。以此來確保實施進度。在XBRL的條件下，企業的內部監督工作可以在任意時間任意員工間進行。實時的披露和內部業務銜接的公開保證參與的每一個員工都可以感受業務發展的進程。企業不需要再指派專門的人員進行稽查，管理者可以通過XBRL系統對業務和全局進行把握，而部門內部也可以以此發展自我完善提升。

對于外部監督，審計人員可以根據XBRL在企業內部的執行情況對企業內控水平進行評估。

二、加快實施XBRL的對策建議

結合XBRL在我國的發展現狀以及對內部控制的影響，筆者簡單提出以下相應的建議。

1、盡快在國內建立XBRL區域組織，同時加入XBRL國際組織。現在國際上，但凡XBRL發展較好的國家，都有一個專業的區域組織在引導該國的XBRL發展。在國內成立專門的組織，廣泛吸收單位或個人身份的會員，共同推動XBRL在國內的發展。同時，加入國際XBRL組織，與其他過組織之間交流和探討在推動過程中遇到的難題，分享其他國家在發展中的一些經驗和做法。

2、加強XBRL在全社會的推廣和宣傳。

雖然現在在行業內獲得可廣泛的認識，但是XBRL畢竟是一個發展只有十余年的新生事物。而我國的會計或者證券業的相關從業人員幾乎很少有這方面的知識儲備。更別說大眾對于這一概念會有多么的陌生。員工對XBRL的認識，會決定XBRL在企業內部實施的效果。強化宣傳，將其作為最新的會計信息技術和技能在企業內部推廣，同時，指導員工正確理解XBRL的相關會計標準和有關的法律法規，有效發揮XBRL在企業內部的高效率的優勢。所以，在我國，在上市公司、中介機構甚至軟件開發商之中應積極開展對這一知識的培訓和研究。吸引更多的主體對這一新概念的關注，從而更好促進行業的發展。

3、健全會計行業信息化的標準體系和法律體系。

即使是電算化會計本身，在我國也僅僅只有三十余年的歷史，在全國的普及率雖然達到90%，但是成功使用率只有10%。在這一點上，美國英國發展的歷史較為悠久，我國可以參考之，將XBRL視為共享成果的一部分工程。在我國現有的會計信息化的基礎上，集合諸多部門，發揮各個部門的會計信息的特點，加大研究開發力度，制定適合于醫療，建筑等領域專用的分類標準，進一步擴大XBRL技術的應用的范圍。此外，在法律領域，激勵和懲罰是有效的法律手段，通過有關部門的法律約束，首先最重要的一點是明確定義會計信息的電子犯罪及懲治方法，運用法律體系建設XBRL的發展。

4、積極制定各行業XBRL的分類標準。

當前XBRL的推廣工作中，難度最大且最困難的當屬制定分類標準。XBRL的分類標準對表達企業的財務信息進行了統一的定義，每個項目標簽的表達必須唯一。對于我國的《上市公司信息披露電子化規范》中，只對工業企業的財務報表科目進行了定義，對金融企業、零售業、房地產業等行業還沒有制定出對應的分類標準。因此，參考國際上的一些權威準則如美國工商企業的分類體系等，加快我國對應行業XBRL分類標準的構建。在此過程中，不同準則之間的借鑒也要關注制度與對應國家實際情況之間的調節，將制度的借鑒與國情有機結合起來，以促進我國財務報告信息國際化。

5、加強XBRL軟件應用程序的開發

XBRL自身在其技術上還有很多問題亟待解決，對于這個問題，可以分為行業的角度和企業的角度：對于行業自身而言，自我完善是基礎，行業應鼓勵建立相關部門專門進行軟件的研究和開發，或者和其他企業合作將軟件進一步完善。從企業的角度看，企業購買軟件以后的二次開發不容忽視，可以派專業的人員進企業進行指導，就如同當年電算化會計新興之時一樣。讓更多的人學習并接受。同時要關注網絡環境建設，比如建立清除病毒的程序，建立防火墻等等，盡量在客觀的因素上做到細致完善。（作者單位：華東交通大學經濟管理學院）

參考文獻：

[1] 李昕，借力XBRL，推進會計信息化進程，吉林省經濟管理干部學院學報，2011，（6）

第3篇

【關鍵詞】 創業板； 財務柔性； 財務風險

中圖分類號：F275文獻標識碼：A文章編號：1004-5937（2014）16-0077-06一、問題的提出

在傳統的財務管理中，企業將重點放在剛性財務管理上，各項財務指標的制定和完成都要遵照相應的規章制度。而今，市場環境正變得日益復雜和變幻莫測，導致影響創新活動豐富的創業板上市企業資本運作的不確定性因素增加，使這些企業面臨著比在主板市場上市的傳統企業更大的財務風險，僅僅運用傳統的剛性管理方法已經無法應對市場環境的變化給企業帶來的壓力，企業迫切需要增強財務管理的靈活性和規避風險的能力。

財務風險來源于企業面臨的各種不確定性和變化，而這種不確定性和變化卻是財務柔性存在的前提條件。因此，本文將柔性理論引入到創業板上市企業財務狀況的研究中，探討創業板上市企業財務柔性與其財務風險是否存在著一定的關系。

二、創業板上市企業特征、財務柔性構成及度量

（一）創業板上市企業的特征

1.規模較小

創業板市場主要為高科技和高成長性的中小企業提供活動場所，這些企業因為不符合主板市場上市的要求，所需資金只能來源于股東的初始投資和銀行貸款。創業板市場下調了主板市場對規模的限制條件，使得小規模的企業能夠順利上市，這也造成創業板上市企業的規模相對較小。

2.科技含量高

在創業板上市的355家企業中，有相當一部分企業分布在制造業以及信息技術行業。從截至2013年5月3日創業板上市企業股票行業分布統計數據來看，制造業上市企業主要從事計算機、通信和其他電子設備制造、專用設備制造、電氣機械和器材制造、醫藥制造等業務。據此可以分析出創業板上市企業具有科技含量高的特點。

3.市盈率較高

2009年9月首批上市企業平均市盈率為55.25倍，2009年12月市盈率達到81.24倍，2010年年末市盈率更是高達90倍左右，2011年9月平均市盈率降至48.93倍，2012年6月1日創業板市盈率為32倍。2013年5月3日355家創業板上市企業平均市盈率為38.86倍，主板市場平均市盈率為19.72倍，中小板市場平均市盈率為28.89倍，說明創業板上市企業市盈率普遍偏高，企業經營業績不穩定，股價被高估，投資風險較大，投資回收期長。

4.股權結構集中

創業板是以高科技民營企業為主要上市企業的證券市場。大部分民營企業在初始創立的時候只有為數不多的發起人，這就使得企業的股權高度集中。大股東持有大量股權的情形破壞了股東之間的相互制衡機制，使得大股東能夠完全控制企業，進而使有效的法人治理結構失效。由于其他股東持有較少的股權，對企業的各項決策缺少影響力，導致這些股東對企業的政策缺乏應有的關注。股權高度集中造成企業管理層的價值取向傾向于大股東權益最大化，而非全體股東權益最大化。

（二）創業板上市企業的財務風險

1.籌資風險

籌資活動是企業生產經營的起點。當前市場行情瞬息萬變，技術更新更是日新月異，籌集資金的使用效益有著很大的不確定性，籌資風險由此產生。

創業板上市企業在資金籌集方面的困難是，要么無法取得足夠資金供企業投資發展使用，容易出現資金流斷裂的風險；要么在取得較高成本的資金后無法投資于能產生相應回報的項目，使企業平白承擔了較高的資金使用成本。

2.投資風險

創業板上市企業多為高新技術企業，其投資的重點多集中在技術創新、新產品的研發上，企業在創新過程中時刻面臨著變化與不確定性，這些變化和不確定性都會使企業承擔風險和損失。

首先，投入巨額資金的研發能否成功；其次，企業剛進行某項創新活動時，該項技術、產品具有領先性，但是經過較長時間的研發過程之后，該項技術是否仍具有先進性具有較大的不確定性；再次，新產品能否成功地商品化也具有一定的風險；最后，當技術、產品實現商品化后，企業依然面臨著由于技術快速發展而帶來的產品提前被淘汰的風險。

3.資金回收風險

由于創業板上市企業目前仍處于成長期，為了擴大市場份額，很多企業會提供較寬松的信用條件，形成大量的應收款項，造成了資金回收慢甚至無法回收的問題。

2010年，189家創業板上市企業中有50家企業的經營活動凈現金流為負，占比26%；2011年，294家企業有114家的經營活動凈現金流為負，占比39%；2012年，355家企業有105家的經營活動凈現金流為負，占比30%。企業單純追求銷售的增長，而資金無法正常、及時地回流，這給企業的現金流帶來巨大的壓力，現金緊缺會給企業日常生產經營帶來極為不利的影響。

4.收益分配風險

通過對創業板上市企業的股利政策的分析可以發現，這些企業中的大多數都有較高的股利支付率。2009―2011年創業板首批上市的28家企業三年累計分配現金股利占三年年均可分配利潤比例為59.50%。其中，岳普醫療占比132.56%，安科生物占比130.12%，華誼兄弟占比94.14%。高現金股利政策可能導致企業發展的后勁不足，影響企業再投資的能力，容易導致較大的財務風險。

（三）創業板上市企業財務柔性構成

本文根據財務活動的內容，將財務柔性分為融資柔性、投資柔性、經營柔性和利益分配柔性。利益分配活動是指企業分配其累計可分配利潤的活動。企業在進行利潤分配時，要保留一部分留存收益為下一期的生產經營活動提供保證，因此可以將利潤分配看作是企業的一種再融資行為，即利潤分配可以歸為企業的融資行為。故本文僅從融資柔性、投資柔性和經營柔性三個方面對創業板上市企業的財務柔性進行分析。

1.融資柔性

融資柔性是指企業為了應對環境的變化而調整融資活動的能力。融資柔性對于企業來說是很重要的，強有力的融資能力是融資柔性的基本保證。依據資金的來源渠道可以將融資分為內部融資和外部融資。因此，本文將融資柔性分為內部融資柔性和外部融資柔性。

（1）內部融資柔性。創業板上市企業規模小，處于不穩定的創業期和成長期等特點使得企業較難從外部獲取資金，因此充足的資金儲備對于企業的發展是很重要的。內部融資柔性是企業通過內部提供資金的方式來滿足環境變化引起的資金需求的能力。企業自身具備的資源越多、實力越強，這種緩沖能力就越強。

（2）外部融資柔性。融資柔性除了體現在企業通過內部積累提供企業發展所需資金的能力外，還表現為在外部融資渠道上具有的靈活性，即企業在融資渠道的選擇上要具備適應環境變化的能力。環境的變化會帶來企業資金需求的變化，此時企業可以結合自身的狀況與各種籌資方式的特點，選取適合企業的籌資方式，來滿足新增加的資金需求，這體現了企業的適應能力。通過對籌資渠道靈活、恰當的選取以應對環境變化帶來的資金需求變化的能力，就是企業的外部融資柔性。

2.投資柔性

所謂投資柔性是指企業隨時根據市場的變化調整投資結構、投資規模、投資項目種類等的能力。本文將創業板上市企業投資柔性分為投資項目選擇柔性和投資創新柔性。

（1）投資項目選擇柔性。傳統行業的投資活動多集中于固定資產投資，而創業板上市企業具有高成長性和創新性，其投資的重點領域是技術創新項目，該投資領域具有不穩定性。激烈的市場競爭使得創新型企業的產品生命周期變得越來越短，各項技術飛快更新，企業投資的研發項目很可能因為市場的快速變化而變得不再適合市場需求甚至被淘汰，而投資項目選擇柔性則是企業投資階段柔性的一個方面。程仲鳴等（2003）將投資項目選擇柔性定義為一種選擇能力，這種能力有助于企業根據市場環境的變化及其帶來的各種影響，在其所擁有的投資項目中調整資源分配，將資源投向預期報酬較高的項目。

（2）投資創新柔性。激烈的市場競爭使得創新型企業的產品生命周期變得越來越短，企業要想有較好的成長性并長期立足于市場，就需要不斷地推出新產品，所以創新對于企業來說至關重要，并成為企業的首要任務。企業財務柔性的最高層級就是創新柔性。王瑞旭（1995）認為，創新柔性是這樣一種能力：迅速更改產品主體設計、以新產品代替已有產品。

3.經營柔性

相對于主板市場上市的企業來說，創業板上市企業的規模相對較小，且主營業務單一，因此創業板上市企業的經營業績更容易受到市場需求、政策等變化的影響。因此創業板上市企業需要在經營策略上保持較高的靈活性。經營柔性是一種適應能力，是企業隨時對運營過程進行必要調整以恰當應對市場變化的保證。

三、研究設計

（一）研究假設的提出與分析

企業財務風險的起點是融資風險，資金短缺是企業財務風險發生的根本原因。企業存在著各種不同類型的風險，不同形式的風險有一個共同的特點：通過影響企業的資金來引發財務風險。與主板上市企業相比，創業板上市企業的規模較小，又處于行業生命周期中相對不穩定的創業期和成長期，發展不夠成熟，該類型企業的風險要比主板上市的企業高，因此企業的資金主要來源于內部融資。較高的內部融資柔性意味著較低的籌資風險，籌資風險低了，企業的財務風險也會相應地有所下降。因此企業可以通過提高內部融資柔性達到降低財務風險的目的。

因此，本文提出假設1：內部融資柔性越大，財務風險越低。

企業單一的融資渠道很難滿足環境變化引發的資金需求的變化，單一融資渠道所能提供的資金額度是有限的，資金的不足會對企業的發展產生限制，使企業不得不放棄一些投資項目，這不僅會使其喪失盈利的機會，同時還有可能使企業喪失市場競爭力。當某一融資渠道成本隨市場變化而提高，但企業又沒有辦法從其他渠道取得較低成本的資金時，企業就要承受高額資金成本以及到期無法還款的壓力。因此，充裕的外部融資渠道能使創業板上市企業靈活地選擇低成本、合理的融資組合以應對環境變化產生的資金需求，緩解資金壓力，達到降低甚至規避財務風險的目的。

因此，本文提出假設2：外部融資柔性越大，財務風險越低。

創業板上市企業的投資主要集中在技術創新和產品研發上，創新就意味著企業要面臨很大的不確定性：研發成功與否、市場對新產品接受程度、成本收回前是否會被新技術淘汰等。這些不確定性最后都體現在財務風險上：投資失敗，無法取得足夠的經濟收益彌補巨額投入成本。對于研發創新項目少的企業，這種失敗無疑是致命的。在這種情況下，企業要想取得成功，就要備有足夠多的項目供企業選擇，以便企業能夠根據外部環境的變化隨時調整企業的投資方向，靈活應對各種問題。也就是說，企業要想在技術領域站穩腳跟，就要具有投資項目選擇柔性。企業在投資項目上的選擇權越多，就越能夠輕松地應對市場的變化，越能成功地在市場中站穩腳跟，長遠發展。

因此，本文提出假設3：投資項目選擇柔性越大，財務風險越低。

激烈的市場競爭使得創新型企業的產品生命周期變得越來越短，企業要想有較好的成長性，在變化無常的市場上站穩腳跟，就要不斷地推出新產品。所以創新對于企業來說至關重要，并成為企業的首要任務。企業要進行創新必須投入大量的資源，如果研發不成功或是產品得不到市場的認可，企業將承受巨大的損失。由此可知，創新在給企業帶來競爭優勢的同時，也給企業帶來了巨大的風險。投資創新柔性是企業在變化環境下創新獲取成功的能力，投資創新柔性越大，創新成功的可能越高。許多研究都證明，成功的創新能給企業帶來核心競爭力，從而增加企業效益，降低財務風險。因此投資創新柔性在一定程度上能降低企業財務風險。

因此，本文提出假設4：投資創新柔性越大，財務風險越低。

今天的企業所面臨的環境比以往任何時候都復雜、不確定、變化多端，特別是在創業板上市的企業。由于創業板的上市企業大多數是高新技術企業，它們對飛速發展的先進科學技術和不斷的創新有很高的依賴性，再加上企業本身具有高風險的特征，使其比在主板上市的企業面臨更大的環境變化和不確定性，這些不確定性帶來了各種風險，其中主要的風險之一就是財務風險。在復雜多變的環境中，要想存活，不被市場淘汰，就要根據市場的變化隨時調整企業的生產運營方向，以適應市場的變化，這就是前文所述的經營柔性。

因此，本文提出假設5：經營活動柔性越大，財務風險越低。

（二）變量定義

1.自變量定義

（1）內部融資充裕度（FCR）。內部融資來源于企業經營活動，主要包括留存收益和折舊與攤銷。年初留存收益和累計折舊與攤銷是企業以前年度積累下來可供當期使用的資本，總資產對年初留存收益和累計折舊與攤銷進行標準化后的金額可以表示企業內部提供資本的能力。因此，筆者用年初留存收益和年初累計折舊與攤銷之和同年末總資產的比值來表示內部融資充裕度，該值越大，內部融資柔性越大。

（2）外部融資柔性（FCN）。外部融資渠道數量用截至當期資產負債表日企業已使用過的從外部獲取資金的融資渠道總數額表示。本文對融資渠道主要分為以下7種：銀行貸款、非銀行金融機構貸款、股權融資、債券融資、政府資金、商業借款、融資租賃。該值越大，外部融資渠道柔性越高。

（3）研發投資項目數量（N）。想要取得企業研發項目的確切數據不具有可行性，但是企業在年報中披露了報告期內企業的研發項目。雖然企業不可能披露全部的研發項目，但是在報表中披露的項目是企業主要的、對經營發展有影響的研發項目，具有一定的代表性。因此，本文研發投資項目數量用年報中披露的報告期內企業研發項目的數量表示，該值越大，投資項目選擇柔性越大。

（4）研發強度（RDI）。本文參考前人的經驗，以研發投入比作為衡量研發強度的指標。研發投入比越大，投資創新柔性越大。

（5）經營活動現金流充裕度（CF）。經營活動現金流量充裕度用經營活動現金凈流量比年末總資產來表示，該比值反映企業運用全部資產獲取現金的能力，該值越大，經營柔性越強。

2.因變量定義

財務風險（risk）用Z-score模型計量，模型如下：

Z=1.2X1+1.4X2+3.3X3+0.6X4+0.999X5

X1=營運資金/資產總額=（期末流動資產-期末流動負債）/期末總資產

X2=留存收益/資產總額=（期末盈余公積+期末未分配利潤）/期末總資產

X3=息稅前利潤/資產總額=（稅前利潤+利息支出）/期末總資產

X4=普通股和優先股市場價值總額/負債賬面價值總額

X5=銷售收入/資產總額

為了方便取得數據，X4中期末股東權益的市場價值總額用期末股東權益的賬面價值總額替代。

3.控制變量定義

為了能夠更加精準地分析出創業板上市企業財務柔性與財務風險之間的相關關系，除了考慮前文所定義的自變量之外，本文還引入了其他可能影響財務風險的變量，將其作為控制變量加入到模型中。具體因素如下所示：

（1）企業規模（Size）：對企業總資產取自然對數，以此值代表企業的規模；

（2）資產負債比（LEV）：為總負債/總資產；

（3）流動比率（LRV）：為流動資產/流動負債；

（4）凈利潤率（NPR）：是企業凈利潤與主營業務收入的比值。

（三）數據來源與模型構建

1.數據來源

本文以創業板上市企業為研究對象。創業板于2009年成立，初期上市企業共28家，隨后數量逐步增加，截至2013年5月3日，在創業板上市的企業共355家。考慮到研究要有一定的普遍性和持續性，故本文擬選取2010―2012年持續三年在創業板上市的企業進行研究。

本文模型的構建要獲取企業與研發有關的信息，因此本文在選擇數據時剔除了未在年報中披露研發信息或披露不完全的企業。最終選取134家企業三年共402組數據。

本文所使用的數據來源于各上市企業披露的年報以及國泰安數據庫，采用SPSS 20.0軟件對數據進行分析。

2.模型構建

risk=?茁0+?茁1FCRi，t+?茁2FCNi，t+?茁3RDIi，t+?茁4Ni，t+?茁5CFi，t+

?茁6Sizei，t+?茁7LEVi，t+?茁8LRVi，t+?茁9NPRi，t+?著

式中，?著表示殘差，i表示第i家企業，t為第t年，?茁0為常數項。根據假設1至5，?茁1~?茁5為正；根據控制變量對財務風險的影響，?茁6、?茁8、?茁9為正，?茁7符號為負。

四、統計結果與分析

（一）描述性統計（表1）

從表1中可以看出，Z值的標準差為21.74，說明各企業間財務風險的差異較大；企業研發強度的整體平均水平在7.47%，標準差9.65%，說明企業研發強度參差不齊，但整體上研發在企業中占據很重要的地位；企業報告期內研發項目數量最大值為68，最小值僅為1，研發項目數量的均值為11.21，研發項目數量同時受到研發投入多少和項目大小的影響，研發投入不足，相應的研發項目就會少，但是如果研發的項目較大，即使投入較多的資金，企業開發的項目數量也會較少，因此各企業間存在差異屬于正常情況；內部融資充裕度的均值為11.23%；企業外部融資渠道數量最小值為1，最大值為6，均值為2，說明大多數企業從外部獲取資金的渠道較少，通過對原始數據的分析發現，絕大多數企業依靠政府補助獲取相應投資項目的資金。

在控制變量中，企業規模均值為20.79，企業平均總資產在10.4億元左右，符合前文所描述的企業規模較小的特點；企業資產負債率的均值在18%左右。資產負債率比較低可能有如下兩個原因：一是由于創業板上市企業規模一般比較小，發展歷史較短，難以滿足銀行的信貸條件，因此很難取得銀行貸款，只得借助還本付息壓力較大的民間借貸，這給企業帶來較大的資金壓力和盈利壓力，使得企業不得不盡量減少借款，轉而向政府尋求政府補助來緩解資金壓力；另一個可能的原因是，企業成功登陸創業板后，其股權資本大幅上升，Wind數據統計顯示，355家已上市的創業板上市企業超募資金高達1 276.17億元。除了華誼兄弟、萊美藥業、神州泰岳、樂普醫療等少數企業的部分超募資金具有較為明確的投資流向外，大多數企業用超募資金償還貸款或替代本應從其他來源籌集的流動資金，使得企業資產負債率偏低。企業流動比率的均值為8.80，說明創業板上市企業整體資產流動性較好；企業凈利率最小值為-99.23%，最大值為104.49%，標準差21.18%，可見企業盈利能力差距較大。

（二）相關性分析及多重共線性檢驗（表2）

通過對表2的分析可以看出，自變量與控制變量之間有較高的相關性，這一情況可能使模型中的自變量與控制變量間存在多重共線性。因此本文在此進行多重共線性檢驗。

本文通過容忍度、VIF以及條件指數進行多重共線性檢驗，結果見表3與表4。

如表3及表4所示，變量的容忍度都比較接近1，VIF在1~2之間，小于10，條件指數也均小于10，變量間存在一定的多重共線性，但是共線性水平比較低，在可接受范圍內，因此可以判斷本文中變量間的多重共線性不會對研究結論產生實質性影響。

（三）模型擬合度檢驗和顯著性檢驗（表5）

從表5中可以看出R2為0.768，調整R2為0.761，比較接近1，因此本文采用的方程擬合程度比較高，可以對大部分的因變量進行解釋。

表5顯示F統計量的值為110.828，P值趨近于0，F值較大，P在a=0.01時，小于顯著性水平，說明自變量和因變量的關系是顯著的。

通過以上分析可知，該模型在擬合度和顯著性上的效果是可以被接受的。

（四）實證結果

本文采用進入方式對多元線性模型進行回歸分析，回歸結果如表6所示。

從表6可以看出：

（1）內部融資充裕度與risk值在a=0.01時顯著正相關，支持文章提出的假設1。

（2）外部融資渠道數量與risk值在a=0.05時顯著正相關，支持文章提出的假設2。

（3）報告期研發項目數量與risk在a=0.05時顯著正相關，支持文章提出的假設3。

（4）研發強度與risk不存在顯著性關系，不支持文章提出的假設4。

（5）經營活動現金流量充裕度與risk值在a=0.01時顯著正相關，支持文章提出的假設5。

五、結論與建議

（一）結論

通過本文的推理和檢驗，可以得出以下結論：

第一，提高融資柔性可以降低創業板上市企業的財務風險。

企業的資金循環開始于融資，充裕的資金能夠保證企業后續投資與環境的變化保持協調。融資柔性使企業隨時根據市場環境的變化適當地修整籌資活動，避免出現資金斷裂的現象或是承受過大的還本付息的壓力，從而降低企業的財務風險。

第二，提高投資柔性可以降低創業板上市企業的財務風險。

創業板上市企業的一大特點為較高的科技含量、較大的創新性。創新性使得企業將長期投資的重點放在技術創新上，而不再是傳統企業的固定資產上。但技術創新投資項目面臨著很大的技術風險及市場變化，投資柔性可以使創業板上市企業隨時根據市場的變化調整投資結構、投資規模、投資項目的種類等，提高企業的市場適應性和投資研發的成功概率，降低企業無法收回巨額投資的可能性，從而降低財務風險。

第三，提高經營柔性可以降低創業板上市企業的財務風險。

相對于主板市場上市的企業來說，創業板上市企業的規模相對較小，且主營業務單一，因此，創業板上市企業的經營業績更容易受到市場需求、政策等變化的影響。經營柔性使創業板上市企業在經營策略上保持較高的靈活性，隨時對運營過程進行必要調整以恰當應對市場變化，從而降低企業的財務風險。

（二）相關建議

1.企業應進行財務柔性管理

隨著市場環境不確定性的增強，企業面臨的財務風險越來越大，單純的傳統剛性管理已經不再適合企業，實證結論證明了財務柔性在降低財務風險上的作用，企業為了應對市場環境的不確定性，將財務風險控制在可接受的范圍內，應該增強企業的財務柔性，采取柔性管理。

2.企業財務柔性要適度

增強企業的財務柔性可以降低財務風險，但是這并不意味著企業財務柔性越大越好。建立并維持柔性是需要成本的，柔性越大，需要的成本就越高。當這種成本達到一定程度時，財務柔性的耗費會超過其給企業帶來的效益，這反而會加大企業的負擔。所以企業在提高財務柔性時，要考慮成本效益原則，將其控制在合理的范圍內。3.將財務柔性管理和其他降低財務風險的手段結合使用

提高財務柔性可以降低財務風險，但是財務柔性并不是萬能的。首先，財務柔性不是對財務風險的每個方面都有效；其次，財務柔性對于降低財務風險有一定的滯后性；最后，相比于降低財務風險的其他手段，有時財務柔性并不是成本效益比最好的。

所以，企業不能過分依賴財務柔性來降低財務風險，不能忽視其他手段。恰當的作法是，企業要將財務柔性管理與其他方法結合使用，將財務風險降到企業可以承受的范圍內。

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