時間：2023-08-28 16:56:54
開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創(chuàng)造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇醫(yī)藥板塊未來走勢，希望這些內容能成為您創(chuàng)作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進步。
市場顯示短期不容樂觀
道瓊斯指數(shù)雖已突破11000點，未來空間非常廣闊，但短期同時承受前期頸線位和一路逼空行情突破11000點的雙重調整壓力，多方要想繼續(xù)對空方趕盡殺絕的概率不大，進入?yún)^(qū)間震蕩的整理對于中長期走勢更為有利。市場的調整壓力必然也會影響著國內A股走勢。
美元指數(shù)盡管單邊下跌大趨勢仍在，近期走勢也貌似在構筑中期下跌旗形，這也是支持股市行情中期走好的因素之一。不過從短期看，80是美元指數(shù)階段性反復震蕩的中心，短期仍有向上反彈的空間，這是對大宗商品市場的壓力所在。
從中長期的角度來看，附圖倫銅電3的V形反轉后形成的多方態(tài)勢，預示著本輪行情本該意圖高遠。但在突破8000大關的一路逼空走勢下，仍然沒出現(xiàn)過像樣的調整，短期內再大幅上攻的概率不大，而屢創(chuàng)新高時留下的長下影線壓力更是預示著國際期貨銅向下的可能性，這也是國內A股市場有色金屬板塊會成為空方重點布局的原因之一。
近期的突發(fā)事件包括中東政局動蕩和日本地震海嘯都是影響著短期市場走勢的重要力量。從中期來說，原油價格距離歷史高點還有比較大的一段距離，但短期內隨著中東政局的逐漸穩(wěn)定繼續(xù)逼空上漲的可能性不大，反而是日本經(jīng)濟受創(chuàng)對原油需求減少和技術上的長下影線會使原油價格備受壓力。
中期堅定做多短期謹防下殺
上證指數(shù)目前正處于2009年報復式反彈后的上升旗形構筑中，盡管目前仍沒出現(xiàn)系統(tǒng)性的做多機會，但3000點這一市場中樞和重要關卡位置已經(jīng)在悄然消化。
從技術上來看，自去年7月在以有色金屬板塊為主線的一波超預期反彈后，市場已留下至少3個未回補的向上跳空缺口。2477點和2677點形成階段性的突破缺口概率性較大，但今年2月份上攻以來留下的2828點缺口在進入前期反復震蕩區(qū)域后回補的可能性較大，甚至可以成為空方誘多的一大利器。未有效突破3040點之前堅定最終多翻空的觀點，是大格局視野下的判斷，也是多空博弈中的邏輯，上證指數(shù)在3月7日再次出現(xiàn)向上缺口，并在3月9日創(chuàng)下反彈新高后便一直下殺到3月15日的2850點附近。可以預見，在不斷反復的行情中回補2月14日的缺口甚至進一步下殺到2800點左右，也需要提前做好心理準備。
并非最佳加倉時機
近期市場的權重板塊地產(chǎn)和金融的日線圖走勢值得戰(zhàn)略性關注，但就短期而言，最大風險在于其脈沖上漲后會激起長期套牢者的加倉攤平?jīng)_動。另外，市場大宗商品的調整壓力也會制約有色金屬板塊的做多動能。無論是從國內宏觀經(jīng)濟政策階段性緊縮的基本面，還是未來多方資金進行籌碼收集的博弈邏輯，目前也許還不是最佳加倉攤平成本的時機。在下方看似基礎很牢的支撐位附近，多方為了進一步折騰，很有可能在脈沖上漲后向下?lián)羝贫唐谥危瑥亩_到逼使套牢者交出廉價籌碼。為了未來中長期行情的發(fā)展，主力資金在此區(qū)域反復震蕩是十分必要的。
4月份主要宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)公布，CPI同比上漲5.3%，雖然與3月相比略有下降，但仍然略超市場預期，而且通脹仍舊維持在高位運行，這也為再度上調存款準備金率埋下伏筆：從5月18日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點，這是央行年內第五次上調存款準備金率。另外，根據(jù)公布的工業(yè)生產(chǎn)、PPI、固定資產(chǎn)投資和社會消費品零售總額數(shù)據(jù)看，國內經(jīng)濟增速處于緩慢下降的趨勢中。盡管市場對四月的高通脹以及經(jīng)濟回落已有預期，物價和房價的問題依然會是市場關注的焦點，政策緊縮繼續(xù)，A股也會在近期繼續(xù)震蕩盤整。市場受主要宏觀數(shù)據(jù)以及緊縮預期的影響，維持震蕩走勢。在板塊上，金融、采掘、金屬等強周期板塊表現(xiàn)欠佳，拖累大盤；而食品、醫(yī)藥、造紙等板塊表現(xiàn)相對穩(wěn)健。
通脹維持高位，緊縮仍將繼續(xù)
公布4月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)以來，市場受主要宏觀數(shù)據(jù)以及緊縮預期的影響，維持震蕩走勢。對于后市，各大基金認為，通脹維持高位，政策持續(xù)緊縮的基調不會改變，后市仍將延續(xù)震蕩走勢。
華商基金認為，從經(jīng)濟增長的數(shù)據(jù)看，內需出現(xiàn)明顯回落，去庫存行為在微觀層面開始出現(xiàn)；從投資層面看，經(jīng)濟進入軟著陸階段。經(jīng)濟增長出現(xiàn)良性放緩，有利于通脹水平的逐步回落。盡管如此，緊縮政策的力度不會減弱。通脹水平保持在高位，主要的商品服務價格全面上漲，通脹壓力很大；經(jīng)濟增長雖然有回落但整體依然健康，尤其是出口數(shù)據(jù)強勁，為政策調控留出了空間；房地產(chǎn)價格保持在高位，使貨幣政策的調整空間不大。華商基金判斷，市場短期內依然保持區(qū)間震蕩走勢，未來方向上要取決于調控政策的力度和方向。
上投摩根研究總監(jiān)王炫表示，5.3%處于市場預期的上限，主要原因是非食品價格環(huán)比增速達到0.4%，明顯超出市場預期。由此看來通脹向非食品領域傳導的趨勢開始擴散，這個進程將會左右未來幾個月CPI的走勢，照此推測6月份的CPI將會創(chuàng)出年內新高。根據(jù)同時公布的工業(yè)生產(chǎn)、PPI、固定資產(chǎn)投資和社會消費品零售總額數(shù)據(jù)看，我國經(jīng)濟增速處于緩慢下降的趨勢中。其中投資仍舊保持了較快增長，中游制造業(yè)的盈利受到擠壓。王炫表示，近期的市場走勢或將對4月數(shù)據(jù)進行一段時間的震蕩消化。盡管市場對四月的高通脹以及經(jīng)濟回落已有預期，但上投摩根認為未來幾個月，物價和房價的問題依然會對經(jīng)濟構成壓力，國家在未來仍將保持緊縮的貨幣政策，A股也會在近期繼續(xù)震蕩盤整。
信誠基金表示，雖然從數(shù)據(jù)來看經(jīng)濟如預期放緩，但通脹仍處在高位且投資強勁，確認通脹頂部的說法為時尚早。信誠基金認為，通脹的根本推動力還是貨幣，不能指望靠“菜賤傷農”的代價來壓低CPI，菜價下跌挫傷農民積極性只會引起未來菜價的反彈。信誠基金認為，目前下游存在去庫存壓力，可能短期會壓制價格，但投資的強勁預示著中期內通脹壓力難以根本性消失。從整體來看，緊縮貨幣政策效果初現(xiàn)，但還沒達到目標：經(jīng)濟雖有放緩，但通脹仍處于高位，通脹頂部言之尚早，短期內政策基調不變。因此，就今年市場來看，二季度還將是一個震蕩市場，市場真正走出大牛市行情目前還缺少足夠的支撐。
藍籌能否持續(xù)、多空各執(zhí)一詞
2010四季度開始，市場風格已在悄然發(fā)生轉變，周期性藍籌股穩(wěn)中有升，而高成長性的中小盤股優(yōu)勢不再。但在4月中旬以來的市場回調中，周期性藍籌股出現(xiàn)了較大下跌，而食品、醫(yī)藥、造紙等卻相對抗跌，市場風格視乎再次發(fā)生轉換。部分基金認為，構成指數(shù)重要組成部分的藍籌股或大盤股，目前估值相對較低，有較高的安全邊際，指數(shù)下跌的空間不大。
東吳行業(yè)輪動基金經(jīng)理任壯指出，對于后市仍相對看好周期性品種投資機會，主要是鋼鐵、地產(chǎn)、金融、建材、有色等周期性品種。任壯進一步指出，在周期類品種內部，也會在不同階段出現(xiàn)不同的投資機會，需要關注熱點板塊的輪動。實際上，今年上市公司業(yè)績大部分低于預期，同時行業(yè)出現(xiàn)分化。受需求下降的影響，下游板塊低于預期、見頂回落，上游資源品尤其是金融則處于上升階段，從具體行業(yè)來看，水泥、金融業(yè)績超預期，煤炭等則相對符合預期。
中歐價值基金經(jīng)理茍開紅指出，在當前的宏觀經(jīng)濟面臨不確定環(huán)境下，未來投資上已經(jīng)從前期的周期股逐步轉向業(yè)績穩(wěn)定的消費股。與宏觀經(jīng)濟增速下降伴隨的是國家對經(jīng)濟結構調整和產(chǎn)業(yè)升級的高度重視，并在財稅等方面大力扶持，這為符合政策導向的新興行業(yè)未來數(shù)年的盈利增長提供了可觀的空間。從資金博弈角度衡量，資金對新興行業(yè)的配置已處于相對較低位置。而經(jīng)過大跌，成長股的估值風險已經(jīng)大幅釋放。調整后，新興行業(yè)具備了盈利增長和資金配置的雙重推動力。
國泰基金研究部總監(jiān)沙表示，鑒于宏觀經(jīng)濟的最新變化，未來一階段投資可能更應注重行業(yè)的平衡，過度偏向周期股或消費股的策略可能有其風險。他認為，從現(xiàn)狀看，目前的市場和過去最大的不同在于對于通脹形成了新一輪的關注。不僅是對其回落不再抱過于樂觀的看法，而且對于未來通脹回落后可能給制造業(yè)企業(yè)帶來的利潤沖擊也有很大擔心。對于未來，他預計A股市場將進入一個相對平衡的震蕩市，雖然波動方向有所調整，市場的熱點結構也可能因而出現(xiàn)調整。在周期類和消費類的板塊個股中，采取一個相對平衡的組合，是一個更可靠的安排。
后市延續(xù)震蕩，均衡配置仍具優(yōu)勢
國海富蘭克林基金研究稱，中長期來看，宏觀經(jīng)濟增速將從10%的高速增長逐步過渡到5%～6%的中速增長時代，現(xiàn)在的7.5%是一個中間狀態(tài)。在政府的明確政策導向下，增速回落的時間跨度被主觀拉長，整體過程類似于上世紀70～80年代中期的日本經(jīng)濟。
博時產(chǎn)業(yè)新動力基金經(jīng)理蔡濱說：“我們看好高端裝備制造業(yè)、國防軍工、智能化裝備、新能源、節(jié)能環(huán)保、新材料、現(xiàn)代物流等，這些行業(yè)不同于傳統(tǒng)勞動力密集驅動的產(chǎn)業(yè)，更多由技術創(chuàng)新驅動，具有更高的附加值以及成長空間。從投資主題上，我們更加關注‘走出去’戰(zhàn)略、科技對傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的滲透和改造、并購重組、改革受益、國防軍工等相關主題板塊。”
綜合各大機構的觀點，2015年A股市場仍然存在較好的投資機會，券商保險、醫(yī)藥健康、高端制造、節(jié)能環(huán)保等四大板塊有望成為引領行情的主角。 券商保險強勢難改
2014年第四季度以來，證券業(yè)是金融板塊內的領漲板塊，也是金融行業(yè)中漲幅最大的子板塊。其業(yè)績同比增速逐月提高，在基本面、資金面、情緒面的多方契合下，走出了一波大行情。
申銀萬國分析師何宗炎認為，2014年12月上市券商凈利率將達80億至90億元，環(huán)比增長60%以上。雖然券商、保險、銀行、建筑等板塊輪動明顯，但券商是絕對龍頭。
展望后市，證券行業(yè)基本面仍然較為強勁。尤其在2015年上半年，由于2014年上半年的同比基數(shù)相對較低，加上融資融券的大發(fā)展如持續(xù)至2015年，將給行業(yè)整體帶來可觀的收入增量。
由于上證50ETF期權即將推出，而上證50ETF期權標的成分股中70%是金融股，這將使金融股具有很強的流動性溢價。同時，券商股業(yè)績本身也將受益于ETF期權。何宗炎看好大券商，如中信、海通、華泰和光大證券等。
保險行業(yè)在2014年的保費收入和業(yè)績表現(xiàn)都符合市場預期。在經(jīng)過兩年的保單結構調整后，保費的復蘇意味著保險公司基本面從底部開始復蘇。近年來，保監(jiān)會對保險投資范圍的逐步放松也可能帶來未來保險公司投資收益率的上升。
海通證券非銀金融業(yè)首席分析師丁文韜說：“保險是唯一能加杠桿投資股票的標的，在過去的牛市中，保險明顯呈現(xiàn)出牛市中后期品種的特點。隨著牛市行情的明確，保險公司逐漸增加股票配置比例，在牛市中后期杠桿增加，行業(yè)表現(xiàn)超過大盤走勢。” 醫(yī)藥行業(yè)春潮涌動
2014年，醫(yī)藥行業(yè)漲幅在各行業(yè)中排名墊底，其主要原因是年初基金的倉位較重。由于后來周期股漲勢如潮，隨著基金調倉，醫(yī)藥股倉位下降很快，導致醫(yī)藥股走勢很差。2015年，醫(yī)藥行業(yè)的變革趨勢風生水起，表現(xiàn)為打破現(xiàn)有利益格局，走向有管制的市場化。
據(jù)西南證券研發(fā)中心分析師朱國廣研究，2015年醫(yī)藥行業(yè)增速同比增長將提升3至5個百分點，原因是2015年是基藥、非基藥招標大年，新藥快速放量及基藥制度實施將刺激工業(yè)收入增速。生物新技術、醫(yī)藥流通新概念、移動醫(yī)療等將是2015年的投資主線。
干細胞治療是生物技術的發(fā)展方向。在國內，可進行干細胞儲存。在臍帶血干細胞競爭激烈的背景下，胎盤干細胞儲存處于相對藍海狀態(tài)，預計關于我國胎盤干細胞的臨床診療行業(yè)規(guī)范在 2015 年很可能出來。建議關注新進入人體胎盤干細胞儲存領域的國際醫(yī)學（注：原名為“開元投資”）。
朱國廣表示，海南、上海已在試點網(wǎng)上購藥醫(yī)保報銷，未來試點范圍有望擴大，各地扶持醫(yī)藥電商的配套方案將陸續(xù)出臺。隨著政策壁壘逐步打破，電商在處方藥領域大有可為，預計未來三年國內網(wǎng)上零售市場規(guī)模年均復合增速70%至80%左右，2017年國內網(wǎng)上零售市場規(guī)模將達450億元左右。提前布局醫(yī)藥電商領域的九州通具有較大優(yōu)勢。
移動醫(yī)療指通過移動設備（手機、電腦、穿戴設備等）提供醫(yī)療或健康信息和服務，具體如遠程患者監(jiān)測、在線咨詢、無線訪問電子病例和處方等。2015 年國內移動醫(yī)療市場規(guī)模估計可增至42 億元，2017 年可達125億元，預計2013～2017 年五年間復合增長率超50%。 高端制造動力強勁
中國大的經(jīng)濟周期決定國內固定資產(chǎn)投資進入下行通道，機會大多集中于轉型新興行業(yè)或者傳統(tǒng)但是能擴展海外市場的行業(yè)，軍工、智能裝備（廣義機器人）、高鐵是三大主要亮點，但側重點有所不同，需抓住估值和成長的匹配點。
軍工是戰(zhàn)略性機會，未來3～5年基本面持續(xù)往上。站在空間爭奪戰(zhàn)的角度，需要抓住裝備列裝提速、資產(chǎn)證券化、軍民融合三條主線。
據(jù)廣發(fā)證券研究，強軍目標指引下的軍隊改革帶來需求的變化，國防科技領域改革和政策支持將激發(fā)行業(yè)活力、逐步提升裝備供給能力。裝備需求提升和技術能力提升主要體現(xiàn)在海、空裝備平臺和信息化方向，可重點關注具有成長空間的裝備供應商和配套商。
在工業(yè)4.0大背景下，智能裝備（廣義機器人）需求持續(xù)旺盛，下游應用廣度和深度均不斷提高，但內資廠商競爭壓力越來越大，必須依托高端集成商實現(xiàn)彎道超車，軍用及智能服務機器人將是下一片藍海。
東吳證券分析師黃海方認為，中國工業(yè)機器人的高增速時代已經(jīng)到來。從核心零部件國產(chǎn)化看，控制器、伺服電機和減速器是機器人的三大核心零部件。過去核心零部件過度依賴進口，嚴重制約著行業(yè)發(fā)展。目前國內大部分本體制造企業(yè)，均實現(xiàn)了控制器自主生產(chǎn)，在核心零部件上取得了突破。只要實現(xiàn)關鍵零部件產(chǎn)品的升級跨越，就可以以支撐機器人整機發(fā)展，未來替代進口的效應也會逐步釋放。
從政策落實看，在十二五規(guī)劃中，國家已經(jīng)把工業(yè)機器人作為智能制造裝備的重要部分。機器人產(chǎn)業(yè)的發(fā)展與國家從“制造業(yè)大國”向“制造業(yè)強國”的轉型相契合，匯川技術、新時達、巨星科技、上海機電、亞威股份等個股前景看好。 環(huán)保行業(yè)前景廣闊
環(huán)保產(chǎn)業(yè)未來將漸漸脫離政府投資這個外在推動力，逐步轉向持續(xù)穩(wěn)定的內生動力，政府角色發(fā)生轉變，弱化投資、強化監(jiān)管。市場化機制建立的本質是用經(jīng)濟杠桿來提升企業(yè)加大環(huán)保投資的力度，引導環(huán)境治理資金的投資效率。
方正證券高級分析師梅韜和環(huán)保行業(yè)分析師郭麗麗認為，環(huán)保產(chǎn)業(yè)已經(jīng)由“計劃經(jīng)濟”模式切換到“市場經(jīng)濟”模式，行業(yè)發(fā)展進入2.0 時代。
但是，環(huán)保行業(yè)將不會像過去一樣在政策利好下出現(xiàn)全面上漲的行情，個股之間將出現(xiàn)分化，關注點由政策刺激轉為業(yè)績兌現(xiàn)能力。訂單獲得能力強及業(yè)績兌現(xiàn)好的企業(yè)，估值將有所提升。
華融證券分析師王剛說：“2015 年將是環(huán)保行業(yè)的收獲大年，隨著訂單的不斷獲得，產(chǎn)能進入釋放期，環(huán)保企業(yè)的業(yè)績也將迎來新的大幅增長。”
跟蹤方式升級：指數(shù)增強為投資者創(chuàng)造附加價值
與銀華深100等現(xiàn)有的指數(shù)分級基金不同，此次發(fā)行的銀華800分級基金采取了指數(shù)增強的跟蹤方法。張凱表示，與投資者所理解的傳統(tǒng)的被動指數(shù)投資和主動投資不同，指數(shù)增強基金具有兩方面特征：一是在跟蹤誤差上嚴格控制，力求短期內波動與指數(shù)相近；二是在股票持倉結構上微調，力求中長期來跑贏指數(shù)。指數(shù)增強與純粹的被動復制投資相比，基金有超額收益，而與主動投資相比，極大降低了基金可能階段性大幅跑輸基準的風險。
“指數(shù)增強就像攢錢一樣，開源、節(jié)流兩者缺一不可。”張凱形象地表示。節(jié)流方面，主要是降低交易費用、使用算法交易獲得更優(yōu)的成交價格以及通過自動化投資管理平臺減少人工干預等。以完全復制指數(shù)的銀華90分級基金為例，今年前三季度，在沒有進行任何主動增強操作的基礎上，僅通過以上的節(jié)流方法，相對于業(yè)績比較基準，基金的投資組合實現(xiàn)了2.5%的超額收益。
在開源方面，張凱介紹，銀華量化投資團隊研發(fā)了大量低相關性的主動量化策略，再通過風險模型將這些策略組合起來，承擔相對較低風險的同時力圖實現(xiàn)較高收益、高勝率、低回撤。通過一點一滴的積累，希望可以為投資者提供長期穩(wěn)定的超額收益。
分級機制升級：提升A、B類份額吸引力
除指數(shù)增強的方法外，銀華800分級在A、B兩類子份額的特征設計上有所改進。張凱表示，銀華中證800等權重指數(shù)增強分級基金的分級模式與銀華基金旗下其他分級基金的基本架構類似，但也根據(jù)市場需求做了一定的調整。具體而言，第一個變化，是銀華800A的約定收益的分配日由大多數(shù)穩(wěn)健類份額的次年第一個交易日變?yōu)楫斈?2月份的第一個交易日。這樣的調整，一方面使投資者當年可以享受收益；另一方面，對于一些機構投資者而言，該種設計能幫助其在稅收或者會計制度上有更大的優(yōu)勢。
第二個變化，是將銀華800分級的“上拆”閥值由普遍的2元下調為1.5元。即當銀華800份額（分級基金母份額）凈值達到1.5元時，基金將進行份額折算。這樣做可以保證銀華800B較高的杠桿水平，強化了銀華800B的杠桿特征。
股票配置緊抓兩條主線：改革+創(chuàng)新
銀華中證800等權重指數(shù)增強分級基金的跟蹤標的為中證800等權重指數(shù)，該指數(shù)由滬深300和中證500的成分股等權重配置而成，是國內市場上頗具代表性的全市場指數(shù)。通過等權重配置成分股，提升了經(jīng)濟轉型受益的行業(yè)（如文化傳媒、節(jié)能環(huán)保、新能源、醫(yī)藥、計算機、電子等）在指數(shù)中的配置比例，這種配置方式更加符合我國經(jīng)濟轉型方向。
張凱表示，從今年以來的經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，無論是工業(yè)增加值、固定資產(chǎn)投資增速，還是PMI、通脹數(shù)據(jù)，基本上均呈現(xiàn)出穩(wěn)步回升的勢態(tài)，但最新的PMI數(shù)據(jù)和投資品價格又略低于市場預期。總體來看，我國經(jīng)濟今年以來呈現(xiàn)出淡季不淡、旺季不旺的局勢，經(jīng)濟已經(jīng)度過了2012年那個最差的時間段，走勢基本企穩(wěn)，但未來回升的路徑相對而言比較曲折。
對于A股市場今年以來的走勢，張凱認為，在經(jīng)濟走勢相對穩(wěn)定的背景下，影響A股走勢的因素主要有兩個方面：一是政策因素，二是海外市場。具體而言，政策方面，新一屆政府上臺后，出臺了較多政策，受此影響，相關板塊的股票今年以來走勢都很強勢。而海外市場方面，受美國QE退出預期的影響，今年以來一些新興市場出現(xiàn)了非常大的跌幅。若美國QE真的退出，全世界的資金將會從新興經(jīng)濟體流回發(fā)達經(jīng)濟體，資金驅動的A股市場造成實質上和心理上的雙重負面影響。
在投資股票前，張欣的理財意識完全處于混沌狀態(tài)。作為女生，花錢敗物是常事，但現(xiàn)在，張欣的“財商”一下子飆升。“每次購物都會很‘摳門’—錢得花在刀刃上、買的東西要有實用性和價值，不然還不如攢起來、拿去投資獲得收益。”短短2年的投資實踐還算小有成就，賬戶里有大半的錢是投資得來的。“一定要自己獨立判斷。”她總結。
張欣覺得，個人要涉足炒股，一是要時間允許，太忙容易影響操作機遇；二是要勤快，必須花精力關注財經(jīng)新聞和市場動態(tài)，才能發(fā)掘熱點與機會；三是最重要的—獨立的思考和穩(wěn)定的心態(tài)，不要亂了陣腳，變成感性操作而失去章法。“這個市場上，任何人給你講的東西都要自己去辨識和判斷，不能輕易相信。自己分析出來的理由和原則要堅持執(zhí)行，不要半路變動。”
一開始，她的情緒也像過山車。張欣記得第一只股票是花5000元買了朋友推薦的大湖股份，當時自己也獨立分析了一番才買入，短短一個多月就獲得20%的收益。“掙錢后就樂不可支，成就感灌頂，馬上請朋友吃飯、唱歌。”而有時朋友的言論也會動搖她的判斷，一旦虧了錢，那也“了不得”，心里嘀咕“什么破股票，早知道不要碰”。過去的這些經(jīng)驗促使張欣更加堅持獨立分析，不輕視市場。現(xiàn)在她會對市場保持關注，但不會天天糾結自己持倉股的走勢，而是堅定相信自己的投資理由，讓心態(tài)保持平穩(wěn)。她還有習慣把掙到的錢轉到銀行卡里，使收益不只是賬戶里的虛擬數(shù)字。等行情轉好再重新投入股市，這樣就算浮虧，“虧的也是自己原來掙回的錢”。
女性特有的敏感謹慎，讓張欣特別注意控制風險。她的方法首先在于資金控制，即投入股市的錢一定要在自己的駕馭能力內。“最初嘗試時的資金量很小，全虧掉也能承受。后來即使有了經(jīng)驗和收益，也得有充分把握才追加資金。”
與男友短線求快的投資風格不同，張欣基本只做中線穩(wěn)健投資。“短線風險太高，而且十賭九輸。”看好的股票，張欣會通過來回高拋低吸把成本拉到安全價位。比如最近大盤急跌，而她投資的神農大豐因為成本早就被攤得極低，所以到現(xiàn)在還有6%左右的浮盈。
她求穩(wěn)的方法還在于及時止盈。買入的股票一旦自己把握準或者對大盤感覺不妙了就會賣出空倉。所謂的“盤感”，在張欣看來就是一種直覺或者心態(tài)。她承認自己的選擇有時做對了，有時也判錯。但哪怕只獲得5%的收益，后面它即便再漲5%、10%，張欣也不后悔懊惱。“掙自己有把握的錢，心里踏實，其余的與我無緣！”
欣為什么買入神農大豐？
張欣本來準備空倉，因為她覺得每年三四月份大盤都沒像樣的行情，歐債危機和中國經(jīng)濟增速下滑也加劇了悲觀氣氛。但她留意到國家出臺了種子行業(yè)的規(guī)劃政策，覺得農業(yè)是立國之本，可以關注一下。而神農大豐與研究所合作，被納為新興戰(zhàn)略種子基地，有炒作的題材。雖然近期股東有減持，但是大盤下跌背景下它還挺抗跌。
4月24日，張欣以15元的價格買入神農大豐，25日又在14.97元補了倉。她的策略是，一旦股價漲到17元左右就賣出一部分，下跌時再買回來，以此拉低成本。
目前她持有神農大豐的成本價約在14.6元，所以即使大盤急跌仍有收益。由于要回老家，有半個月不能看盤，張欣為防范風險，把賬戶總資金減了一半。對于后市，她暫時還無法看清，因成本足夠低就準備先拿著。
高莉英：種業(yè)中短期難以跑贏大盤
深圳大德匯富咨詢顧問公司投資顧問
整體來看，由于CPI持續(xù)下行，貨幣政策進入降息周期，2012年農業(yè)板塊凈利增速相應回落，削弱了農業(yè)板塊抗通脹屬性。但我認為農業(yè)板塊積弱最主要還是因為大盤整體走弱。
近年來國家政策對農業(yè)的扶持力度有目共睹，尤其提倡大力發(fā)展高科技農業(yè)，如“十二五”計劃期間農業(yè)部瞄準種業(yè)創(chuàng)新。可以說現(xiàn)在農業(yè)板塊的估值還在低點，具備長期投資價值。不過，農業(yè)股有周期性，必須把握好投資時機。作為上游的種業(yè)，雖占先機，但種業(yè)公司目前正面臨內憂：“散、小、弱”，外患：外資種業(yè)巨頭加速布局中國的情勢。雖然種業(yè)存在長期持續(xù)的政策機遇，但中短期跑贏大盤的機會甚微。
農業(yè)部《全國種植業(yè)發(fā)展第十二五規(guī)劃（2011～2015年）》重點提出了種子行業(yè)綱要，將提高市場準入門檻，種子行業(yè)將面臨新一輪洗牌。這個過程中，大型龍頭種業(yè)企業(yè)會吸收小企業(yè)的市場份額并最終掌控市場話語權。因此從種子行業(yè)本身來看，四大龍頭之一的隆平高科或將得到政策更大的扶持。
神農大豐是一家主營雜交水稻種子的創(chuàng)業(yè)板次新股。基本面上，公司采用的雜交水稻制種專利技術業(yè)內領先，其中“三系法”及“兩系法”雜交水稻的高產(chǎn)制種技術是公司核心競爭力。公司上市不到一年，業(yè)績保持著良好的增長，2012年一季度凈利潤1.59億元，每股收益0.2元多，很不錯。從目前神農大豐18倍的動態(tài)市盈率和低于2倍的市凈率看，公司逐步具備成長性和價值性。但雜交水稻種子占公司主營收入近87%，主營業(yè)務單一，必須具有周期性操作策略。春耕后，公司如無重大利好或政策扶持，上漲空間有限。
技術面上，神龍大豐自上市后股價即進入下降通道，目前仍然處于中期弱勢狀態(tài)。雖然從周線看MACD有底背離跡象，但投資者在股價左側進行滿倉操作還是存在交易性風險。
高莉英的投資組合建議：
目前A股仍處于尋底階段，技術形態(tài)較弱，持股倉位不宜過重，建議總體倉位30％，底部逐步確認時再逐步、多次加倉。可關注防御性板塊、受益于政策的熱點板塊及業(yè)績穩(wěn)定增長的行業(yè)，如醫(yī)藥板塊、金融板塊和食品行業(yè)，持倉比例4:3:3。
醫(yī)藥板塊12％：醫(yī)藥屬于民生、限制、剛需消費，人口老齡化則決定了醫(yī)藥行業(yè)的長期增長性。醫(yī)藥板塊現(xiàn)在的整體估值水平跟行業(yè)平均估值水平比至少有接近30%的折價。但未來醫(yī)藥行業(yè)將受益于醫(yī)改政策導向的轉變和行業(yè)基本面的改善，同時中藥材價格的企穩(wěn)使得成本壓力有所緩解。
金融板塊9％：金改概念具備交易型機會。變革僅僅只是開始，政策的密集釋放期仍在持續(xù)，非銀行金融業(yè)將受益，包括券商、信托、期貨及衍生品等。而銀行股則享有絕對低估值，受制于成長及股本原因，適合長期投資。
食品板塊9％：食品行業(yè)為典型非周期行業(yè)，在經(jīng)濟下行周期中容易受到避險資金的追捧。
王建：未來農業(yè)仍是重點
長江證券高級投資顧問
未來農業(yè)仍是“兩會”及政府關心和扶持的重點，農業(yè)中的種業(yè)和薄弱的水利都存在投資機會。但中國農業(yè)行業(yè)集中度和集約化程度本身不高，神農大豐又不是龍頭企業(yè)，短期提升空間有限。和它業(yè)務相近的兩個種業(yè)龍頭是荃銀高科和敦煌種業(yè)，張欣可參照同類種業(yè)龍頭的走勢來決定操作。
王建的投資組合建議：
建議總體倉位40%至50%：如果出現(xiàn)急跌或持續(xù)陰跌都是逢低建倉和調倉換股的好時機，跌至2000點左右建議加倉至9成。可配置新興產(chǎn)業(yè)、煤炭有色、生物制藥板塊，持倉比例4:4:2。
新興產(chǎn)業(yè)16％至20％：中國未來3到5年都會處于轉型期，調結構和穩(wěn)增長是目前的經(jīng)濟形態(tài)。如此背景下新興產(chǎn)業(yè)享有政策驅動利好，如：受益于節(jié)能減排的新能源、新材料、環(huán)保板塊等。
煤炭有色16％至20％：首先，全球經(jīng)濟下滑，歐債危機年末仍有再度爆發(fā)可能，美國經(jīng)濟受拖累下行后可能再度啟用QE3量化寬松來刺激經(jīng)濟，因此可能推高大宗商品價格。其次，中國經(jīng)濟三季度末可能開始復蘇，而煤炭行業(yè)受經(jīng)濟影響較大，一旦經(jīng)濟復蘇，該行業(yè)會展現(xiàn)生機，反映到股價上也有上行空間。
生物制藥8％至10％：大消費概念，在經(jīng)濟不好時這類防御性品種會表現(xiàn)出超強的活力，如醫(yī)藥。其中生物制藥企業(yè)的發(fā)展在未來幾年都可期。
個股分析
長城信息：“兼聽則明”讓我賠了錢
張欣炒股最嚴重的虧損就是買了股友推薦的股票—長城信息。
2011年8月，朋友極力推薦她關注長城信息。那會兒正是張欣賣出獲利股票空倉的時候。在朋友的積極言論下，張欣自己也有分析：當時大盤正在小幅起伏中，還沒有劇烈下挫跡象。而長城信息當時走勢偏穩(wěn)，勻速上行，相對來說還不錯。從基本面看，它屬于電子信息行業(yè)，還參股券商。“的確不錯。”張欣就出手了。
張欣的成本價在7元多。結果長城信息跌破5元后連創(chuàng)新低，張欣最終只能出掉止損。
高莉英：遇到各種推薦怎么辦？
深圳大德匯富咨詢顧問公司投資顧問
我發(fā)現(xiàn)一個有趣的現(xiàn)象：很多人買東西時總懂得貨比三家，買股票時卻反而缺乏主見，輕易被左右，導致頻繁換股、不斷虧損，并且虧損后不總結教訓，而是定論股市太兇險，從此退避三舍。
張欣善于總結，得出的經(jīng)驗適合自己的性格。投資謹慎理智、獨立思考、落袋為安，這些都很好。但是，不聽股評家言論的她卻也輕信了朋友的推薦，可見道理大家都懂，堅持執(zhí)行卻是很難的。
股市里沒有一種大眾化、能穩(wěn)贏的投資方式。別人能賺的錢，不一定屬于你。為了避免“兼聽則暗”，建議投資者選自己熟悉的行業(yè)來研究。我的一位女性朋友是醫(yī)院護士，她在工作中發(fā)覺某B類傳染病例數(shù)量增加，就敏銳地嗅到生產(chǎn)相應藥品的生產(chǎn)企業(yè)業(yè)績會大漲，從而買入該企業(yè)股票，在二級市場中投資獲利。朋友和家人都能為你提供行業(yè)優(yōu)勢，完全可以利用好信息，發(fā)現(xiàn)這些機會。
王建：聽推薦也要多看邏輯
長江證券高級投資顧問
成熟投資者會形成一套自己的投資紀律，不會輕易被動搖和干擾。投資者面對身邊的各種推薦，特別是本身就不太了解的行業(yè)或公司，容易產(chǎn)生先入為主的印象、干擾判斷。所以即使聽推薦也要多看事實和邏輯，而不是盲目相信結論。
就長城信息而言，它隸屬的電子行業(yè)景氣度其實尚無好轉跡象，這是導致近期股價不斷走低的根本原因。數(shù)據(jù)顯示新一輪半導體工藝升級拉開帷幕，英特爾、三星、臺積電都在技術的升級改造方面投了巨資，長城信息目前在激烈的競爭中處于劣勢。
不過公司未來有一個看點：醫(yī)療信息化業(yè)務進入快速發(fā)展期；此外，參股東方證券每年會給它帶來穩(wěn)定的分紅回報。隨著中國經(jīng)濟軟著陸，該行業(yè)及公司的業(yè)績都將有機會得到大幅改善，所以眼下短線下降空間已有限。
投資思路
先看內經(jīng)濟狀況、宏觀政策和大盤走勢，再看市場熱點題材、判斷出目標行業(yè)和板塊。基本面上沒大問題就行；再結合圖形趨勢選股，關注的指標是MACD和均量線。
喜歡10億元流通盤以下的小盤股，因為這些股股性更活躍，不像大藍籌容易跟著大盤走勢演繹。
看不懂、覺得“恐慌”時就空倉或降低資金量。可能一年就只做2到3只股；中長線，會反復波段高拋低吸把成本拉低，如此倉位比例會比較高。
高莉英：分散風險的意識還不足
深圳大德匯富咨詢顧問公司投資顧問
張欣的風險控制看上去不錯，但主要在于控制投資資金量和投資時間。從她目前的倉位來看，個股倉位還是偏高，而且她容易專注1只股票，分散風險的意識還不足。
個人投資者規(guī)避風險最好的辦法之一就是建立一個相對分散的投資組合。建立投資組合時，有兩點需要特別注意：一是選擇相關度低的股票，二是合理的倉位比例。
眼下后市暫時不太明朗，技術形態(tài)依然為弱，投資者可以以穩(wěn)健為主。首先不宜滿倉。資金量小的，最好持有3只左右的股票；資金量相對大的，可以持有5只以上，按照藍籌、成長性、熱點分別選擇。其中藍籌股與成長性股票需中長期持有，熱點股屬于短線比例不易太大。買股時，若向上趨勢被確認，就再次加倉，這樣分次加倉會安全很多。
王建：偏好小盤股是放大風險
長江證券高級投資顧問
TMT產(chǎn)業(yè)長期可關注
對于TMT行業(yè)四季度以來的歷次波動，景順長城基金表示早有預料，并認為前三季行情精彩，四季度預計波幅加大，但以互聯(lián)網(wǎng)為核心的TMT產(chǎn)業(yè)長期仍然值得關注。景順長城基金認為，TMT行業(yè)在上網(wǎng)帶寬和終端硬件水平快速提升的推動下進入了一個新的發(fā)展階段，中國在通信設備、終端和元器件制造、內容和應用等環(huán)節(jié)的競爭力都在不斷提升。這一發(fā)展趨勢為我們提供了眾多投資標的。對于經(jīng)濟增速的放緩，他們認為中國經(jīng)濟增速有所放緩是主動調控的結果，為改革和轉型爭取時間和空間。
中郵基金：
精選醫(yī)藥和消費個股
中郵基金表示，創(chuàng)業(yè)板在四季度不確定性會更多一些。但他們認為，成長股未來的核心是分化，即便出現(xiàn)較大調整，也依然相信那些具有良好市場空間和出色競爭實力、業(yè)績能夠持續(xù)保持快速增長的公司股價，未來也能夠持續(xù)性創(chuàng)出新高。醫(yī)藥和消費是長期看好的板塊。中國的人口基數(shù)和年齡結構決定了未來行業(yè)成長空間較大。但醫(yī)藥板塊前期漲幅也過大，同時又有負面政策影響，也需要時間消化和調整；消費股今年主要機會在白酒以外的食品飲料行業(yè)，比如奶制品，目前股價也并不便宜。總體講，長期看好，短期謹慎，需要精選個股。
國泰基金：
關注低估值及技術創(chuàng)新
對于未來的宏觀經(jīng)濟，國泰基金認為弱復蘇的局面仍將持續(xù)。隨著新一屆政府不斷深化改革，舊的增長模式在未來將受到較大的挑戰(zhàn)，政府把更多地精力將投放在市場效率改善，民生、生活環(huán)境等的提高。并表示未來一段時間內結構性行情仍將存在。將繼續(xù)重點配置符合經(jīng)濟轉型、技術創(chuàng)新、品牌消費等的方向與行業(yè)。不過隨著今年以來的大幅上漲，短期來看這些行業(yè)中估值相對較高。將保持適度謹慎，仔細甄別，耐心尋找更好的買入時機。與此同時，也會關注那些估值更為合理，受益于技術創(chuàng)新的傳統(tǒng)行業(yè)與公司。
廣發(fā)基金：
根據(jù)今日投資《在線分析師》（.cn）對國內近百家主流研究機構4000余名分析師的盈利預測數(shù)據(jù)進行的統(tǒng)計，上周綜合盈利預測（2011年）調高幅度居前的25只股票中，行業(yè)分布比較均勻；除了金屬與采礦、制藥兩大行業(yè)同時以3家入圍而稍稍帶前外，其余的如電力設備、電子設備與儀器、房地產(chǎn)、化工品、食品生產(chǎn)與加工等行業(yè)均錄得2家入圍。金屬與采礦上期已經(jīng)成功登頂，其強勢原因已經(jīng)詳述，此處不再多言。而制藥方面，近期醫(yī)藥行業(yè)“黑天鵝”事件頻出（如紫鑫藥業(yè)、中恒集團等），更加上9月1日大部分藥價大幅下調。在如此利空襲擊之下，緣何能備受市場青睞呢？
這還要從行業(yè)自身的盈利狀況說起。
經(jīng)營數(shù)據(jù)有所改善。2011年1-7月數(shù)據(jù)顯示，醫(yī)藥制造業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入7721億元，同比增長29.99%，環(huán)比下降0.04格百分點，保持了較快的增長速度；實現(xiàn)利潤總額759億元，同比增長20.67%，增速環(huán)比6月份下降1個百分點。毛利率28.83%，環(huán)比下降0.47個百分點，凈利率9.83%，環(huán)比下降0.18個百分點。但6、7兩個月份的數(shù)據(jù)相比前幾個月有所改善。對此，民族證券表示，總體來看，醫(yī)藥行業(yè)的盈利能力下滑趨勢放緩，利潤增速企穩(wěn)的態(tài)勢，全年有望出現(xiàn)“V”形走勢，一方面由于成本上漲因素，另一方面去年上半年基數(shù)較高，全年醫(yī)藥板塊股價走強的概率大于上半年。
而通過跟蹤醫(yī)藥板塊每月走勢發(fā)現(xiàn)，6月中旬以來，醫(yī)藥板塊的走勢一改上半年的頹勢，明顯強于大盤，其原因有以下幾方面：醫(yī)藥行業(yè)的經(jīng)營數(shù)據(jù)有所改善；部分公司中報預期超出預期，整體情況明顯好于一季度；周期性行業(yè)整體走勢不樂觀，醫(yī)藥的防御性再次凸現(xiàn)。興業(yè)證券表示，醫(yī)藥行業(yè)基本面、政策面逐步回暖，板塊的投資價值正逐步體現(xiàn)，可以對醫(yī)藥板塊給與積極關注。從長期看，醫(yī)藥行業(yè)的成長性不變，長期“推薦”。
對于近期行業(yè)內的眾多利空事件，德邦證券認為，中恒集團的跌停不得不提，黑天鵝年年有，只是今年特別多。在紫鑫藥業(yè)爆假之后，中恒集田也因為和步長的銷售協(xié)議問題停牌，醫(yī)藥板塊的問題頻出，一方面反映了醫(yī)藥行業(yè)還處于亟待監(jiān)管提高的階段，另一方面也反映了在行業(yè)逐步走向規(guī)范的過程中，很多優(yōu)質企業(yè)就有更大的生長空間。
而針對9月1號的降價事件，民族證券認為，從此次降價涉及品種的廣度來看，比3月份也有明顯縮小，本次降價的影響好于預期。藥品降價是醫(yī)藥行業(yè)每年都必須經(jīng)歷的過程，由核心競爭力的企業(yè)有能力通過產(chǎn)品結構的調整和費用控制等來應對，本次降價的靴子已經(jīng)落地，今年的降價風暴已經(jīng)收尾，醫(yī)藥板塊從時點來看，已經(jīng)迎來較好的投資良機。
本期入選的25只綜合盈利預測調高股票中，從今日投資個股安全診斷來看，有高達12只股票的安全星級為三星或以上級別，我們選擇制藥行業(yè)當中的貴州百靈（002424）進行重點點評。
貴州百靈（002424）
具備優(yōu)秀的高成長性
公司公布11年中報：收入、凈利潤同比分別增長41%和99%，實現(xiàn)EPS 0.19元（按最新股本攤薄），符合我們預期。OTC和處方藥業(yè)務的高成長+中藥材種植+整合當?shù)貎?yōu)秀苗藥品種，百靈未來的成長空間巨大，維持“強烈推薦-A”的投資評級。
中報凈利潤同比增長99.4%，符合我們的預期。11年上半年實現(xiàn)銷售收入4.52億元，營業(yè)利潤1.03億元，凈利潤0.893億元（扣非后0.891億），同比分別增長41.2%、112.6%、99.4%(扣非后119.1%)。實現(xiàn)每股收益0.19元符合預期。公司預告今年1-9月份凈利潤同比增長50%-70%，對應EPS0.26-0.29元。
公司在OTC和處方藥領域仍將維持高速成長。銀丹心腦通軟膠囊和金感膠囊2011年上半年收入增速預計在50%和70%左右，咳速停糖漿與去年持平、咳速停膠囊收入同比增長約50%，符合我們之前的預期。我們維持之前的判斷：作為中國苗藥龍頭企業(yè)，未來幾年公司的OTC和處方藥業(yè)務總體仍將維持40%高速成長。
中藥材種植和苗藥整合均成為公司發(fā)展的重心之一。中藥材種植方面：10年12月17日迄今，公司公告了合作種植1萬畝太子參+1萬畝太子參+1萬畝山銀花+281畝虎耳草，開始了對貴州道地藥材的深入挖掘之旅。苗藥整合方面：公司在今年4月12日和6月20日分別公告，收購世禧制藥100%股權和貴州和仁堂藥業(yè)60%股權。世禧制藥擁有兩個市場前景較好的OTC產(chǎn)品：婦科用藥經(jīng)帶寧膠囊（獨家苗藥品種）和腸道疾病用藥鞣酸苦參堿膠囊。和仁堂藥業(yè)擁有包括泌淋清和康婦靈在內的六個獨家苗藥品種，涵蓋婦科用藥、泌尿系統(tǒng)用藥和感冒止咳藥等三大類，豐富了百靈現(xiàn)有產(chǎn)品線，擁有良好市場前景。我們判斷，公司將繼續(xù)逐步整合貴州當?shù)貎?yōu)秀的苗藥品種。
今日投資《在線分析師》顯示：公司2011-2013年綜合每股盈利預測分別為0.64、0.88和1.12元，當前共有3位分析師跟蹤關注，2位給予“強力買入”評級，1位給予“買入”評級，綜合評級系數(shù)為1.33。
化工品：處于多事之秋
上周綜合盈利預測（2011年）調低幅度居前的25只股票中，化工品以5家入圍而較為搶眼；家庭耐用消費品、水運兩大行業(yè)以3家入圍而并列榜眼位置。近期，原油價格持續(xù)下跌，雖然這對原材料價格變動會有滯后反應，下游化工產(chǎn)品的降價還需一段時間，但目前整個產(chǎn)業(yè)鏈的成本壓力已經(jīng)顯現(xiàn)。此外，近期海外債務危機的發(fā)生或將對化工部分子行業(yè)走勢造成影響，尤其是對于化纖、染料等與出口密切相關的行業(yè)。因此，在多事之秋之際，化工行業(yè)的盈利前景不容樂觀。
本期入選的25只綜合盈利預測調低股票中，從今日投資個股安全診斷來看，有多達19只股票的安全星級為三星以下級別，本期我們選擇化工品當中的毅昌股份（002420）進行簡要點評。
毅昌股份（002420）
利潤下滑明顯
毅昌股份公布了2011年半年報，報告期內公司實現(xiàn)營業(yè)收入9.36億元，同比增長22%；營業(yè)利潤0.35億元，同比下降44%；歸屬于上市公司股東凈利潤為0.30億元，同比下降43%；EPS 0.0744元；低于預期。
點評：主營業(yè)務結構發(fā)生較大變化，白電產(chǎn)品銷售收入大幅增長。報告期內，公司主營業(yè)務未發(fā)生重大變化，但業(yè)務結構發(fā)生了較大變化。因公司加大了對白電客戶的拓展力度，白電產(chǎn)品的銷售收入比去年同期有大幅增長，增長了159.56%，其銷售收入占主營業(yè)務收入的比例由去年同期的19.37%提升至34.57%，黑電結構件產(chǎn)品銷售收入占主營業(yè)務收入的比例由去年同期的76.88%下降至62.37%。
營業(yè)利潤比去年同期降低44.38%。2011年上半年，盡管白電行業(yè)景氣度有所上升，但受上游原材料價格上漲、人工成本提升以及公司產(chǎn)品結構調整等因素影響，白電產(chǎn)品銷售成本增長168.02%，使毛利率從去年的19.34%下降至16.71%，降低了2.63%。彩電市場增長乏力，加之家電刺激政策效應減弱以及一線城市限購令等不利因素的影響，作為公司主力產(chǎn)品的黑電結構件，其銷售收入比去年同期下降1.79%，占主營業(yè)務收入的比例下降至62.37%，使公司主營業(yè)務收入增長低于預期。
管理費用比去年同期增長了84.68%。隨著公司產(chǎn)品結構的調整及產(chǎn)業(yè)鏈的延伸，公司加大了研發(fā)投入力度，研發(fā)費用較上年同期有較大幅度的增長。
美國商務部最新公布的數(shù)據(jù)顯示，2013年三季度美國實際GDP年化季率達4.1%，遠超市場預期，為2011年四季度以來的最高水平，對此，國際貨幣基金組織（IMF）上調了對美國經(jīng)濟的前景預期，并表示2014年的世界經(jīng)濟形勢將更具確定性。海通證券預計，2014年全球GDP增速將從2013年的2.5%提升至2014年的3.3%，而背后的主要推動力量正是美國經(jīng)濟的穩(wěn)健復蘇。
中信證券認為，歐美經(jīng)濟復蘇將帶動全球經(jīng)濟走出低谷，其對貿易需求拉動作用的增長有助于改善新興經(jīng)濟體的外部需求狀況，東盟國家將受益歐美經(jīng)濟的復蘇；但對部分新興市場而言，由于受到美國QE退出以及美元走強導致大宗商品價格走弱的負面影響，經(jīng)濟將再次受到?jīng)_擊，印度、印尼和泰國等國將受到更大的沖擊，而巴西、俄羅斯等資源型國家則因為美元走強導致大宗商品價格走弱，影響其收入和經(jīng)濟復蘇。
后QE時代，海通證券預計，由于復蘇前景、杠桿環(huán)境和資金流向上的分化，各國的貨幣政策在2014年將開始出現(xiàn)脫鉤，各國央行政策的同步周期宣告終結。各國央行的“分道揚鑣”將使今后的市場走向、資金流向，甚至風險分布都會出現(xiàn)新的變數(shù)。
穩(wěn)增長，推改革
在全球經(jīng)濟復蘇的預期下，2014年，中國經(jīng)濟將不再追求單純的高速增長，在穩(wěn)增長的同時推動經(jīng)濟改革，將成為未來數(shù)年內的主旋律。
中國上一輪大規(guī)模的經(jīng)濟改革還是1998年推出的住房市場化以及國企改革，改革推動加上加入WTO帶來的全球化紅利，中國經(jīng)濟在1999年見底后開始快速回升，并在此后10年內保持了每年兩位數(shù)的增長。不過，在2008年金融危機后，拉動中國經(jīng)濟增長的主導力量逐漸式微。新舊周期交替之際，2013年召開的十八屆三中全會為2014年及未來數(shù)年中國經(jīng)濟的發(fā)展定下了改革這一基調。
在改革的大格局下，2014年的中國經(jīng)濟將徹底告別高增長。展望2014年，平穩(wěn)增長成為各研究機構的共識，主流券商對2014年GDP增速的預測基本介于7.2%-7.8%之間，眾多機構投資者的觀點也指向7.33%，略低于2013年前三季度7.7%、7.5%和7.8%的水平。
申銀萬國認為，中國經(jīng)濟未來的格局是守住底線，加速轉型，而經(jīng)濟增長的希望則在全要素生產(chǎn)率（TFP）。國泰君安證券表示，增長目標向下調整得越低，意味著轉型推動力越大。在改革推進力度加大的背景下，2014年經(jīng)濟增長回落趨勢未變，預計2014年GDP增長為7.5%，而且政府將更關注經(jīng)濟增長的質量而不是總量增速。瑞銀證券對于中國2014年的經(jīng)濟走勢則相對樂觀，其表示2014年中國宏觀政策的首要目標是在保證經(jīng)濟平穩(wěn)增長的同時推進改革，而受益于外需改善以及內需基本穩(wěn)定，預計2014年中國GDP增速將小幅回升至7.8%。
中金公司認為，2014年中國將呈現(xiàn)增長平穩(wěn)、消費崛起的跡象，而持續(xù)三年的經(jīng)濟增長放緩也將企穩(wěn)。更為樂觀的估計是，因為偏緊的宏觀政策拉低了投資的貢獻水平，隨著2012年下半年以來反腐對相關消費增速的一次性沖擊造成的技術效應減退，加上結構改革的影響，消費增速將提升，并超過投資成為增長的最大驅動力。改革將利好中國長期經(jīng)濟，但短期陣痛在所難免。
中信證券同樣看好消費對經(jīng)濟的拉動，認為2014年拉動GDP增長的主要動力來自消費以及資本形成，消費將拉動GDP增長3.8%，資本形成帶來3.6%的增長。上半年經(jīng)濟受到流動性緊張等因素的影響，增速較低，下半年隨著改革措施的逐漸到位，經(jīng)濟有所回升，全年GDP增長預計為7.5%，與2013年基本持平。對于改革前景，中信證券認為，歷次改革均大幅提高經(jīng)濟的潛在增長，此次國內改革預計將提高潛在GDP增速1-2個百分點。
對于2014年投資消費對經(jīng)濟的拉動作用，海通證券持不同觀點，認為由于利率上升抑制投資消費，2014年內需或仍是經(jīng)濟企穩(wěn)的最大制約。海通證券表示，2013年三季度經(jīng)濟反彈的主要動力來自過剩的投資，不過由于政府對貨幣的控制導致資金供給下降，資金供需矛盾使得利率飆升，這意味著2014年的投資消費將繼續(xù)受到抑制，尤其是泡沫嚴重的房地產(chǎn)銷量將面臨下滑風險。因此，經(jīng)濟仍趨下行。如果政府能順勢下調經(jīng)濟增長目標，則無需再刺激投資，利率可下降，轉型行業(yè)將獲得資金，在2014年下半年有望低位企穩(wěn)，此后走上轉型大道。
貨幣政策引導去杠桿
與美元的大肆印刷由全球埋單相比，人民幣超量發(fā)行所帶來的金融風險已越過警戒線。對于杠桿率的大幅提升，近期政府表態(tài)將實施更為審慎的貨幣和信貸政策，從而把加杠桿的速度降下來。海通證券指出，中國依靠貨幣擴張經(jīng)濟的模式極大地增加了金融風險，M2/GDP超過200%，銀行總資產(chǎn)/GDP超過260%，因此政府不得不收緊貨幣政策，從2013年二季度開始，央行貨幣政策已持續(xù)偏緊，進而倒逼金融機構去杠桿。
瑞銀證券認為，央行將設法保持銀行間市場流動性的“緊平衡”，維持相對較高的貨幣市場利率，并確保銀行新增貸款不高于2013年的水平，而且政府可能加強對銀行同業(yè)業(yè)務及其他“影子銀行”活動的監(jiān)管。
招商證券表示，2013年6月“錢荒”事件暴露出的根本問題在于，央行等監(jiān)管機構對影子銀行控制能力和手段的缺乏，同業(yè)業(yè)務作為“影子銀行”中發(fā)展最瘋狂的部分將受到更為嚴厲的監(jiān)管，從而對貨幣供給、流動性等產(chǎn)生深遠影響。隨著同業(yè)業(yè)務監(jiān)管的加強，同業(yè)業(yè)務貨幣創(chuàng)造的渠道被堵住，可能會對2014年的流動性造成較大沖擊，M2增速進一步回落，預計全年增速為12.5%。同時，由于貨幣政策的空間受限，使得利率和存準率工具調整在2014年變得較為困難，預計央行將繼續(xù)組合運用公開市場操作、短期流動性調節(jié)工具和常備借貸便利等工具加強對市場利率的引導。
CPI持續(xù)溫和
經(jīng)歷了2011年的高通脹、2012年的觸底反彈以及2013年連續(xù)多月的溫和上漲后，申銀萬國預計，2014年的通貨膨脹壓力不大，CPI走勢主要取決于基數(shù)效應和食品價格波動。
對于2014年的通脹水平，瑞銀證券認為，受益于糧食豐收和溫和的天氣狀況，食品價格周期有望保持穩(wěn)定，不過較低的基數(shù)可能會抬高2014年食品和整體通脹水平。同時，經(jīng)濟增速回升，房價和服務成本上升以及計劃中的能源和公用事業(yè)價格調整可能會導致全年整體CPI居高不下，從2013年的2.7%上升至3.5%。另一方面，需求改善、大宗商品價格企穩(wěn)緩解制造業(yè)部門的通縮壓力，再加上基數(shù)效應，2014年的PPI有望轉為正數(shù)。
而海通證券則認為，當前通脹依然處于筑頂階段，2014年通脹將依然平穩(wěn)，主要是基于以下兩個原因。一是從宏觀走勢看，2014年經(jīng)濟仍趨下行，而2013年制造業(yè)投資再擴產(chǎn)能，因而供需層面對PPI和核心CPI的推動有限；二是從微觀層面看，糧食供給量充足，庫存穩(wěn)定，QE的退出將對以原油為代表的大宗商品價格帶來向下壓力，通脹難以快速抬頭，因此預計2014年CPI水平將與2013年相當，為2.6%。
改革時代的投資機會
對于2014年A股市場的走向，《新財富》的調查顯示，各大券商和機構投資者多趨于樂觀，認為2014年上證指數(shù)的波動區(qū)間介于1977-2605點之間。機構投資者在2014年最看好的十大行業(yè)分別是醫(yī)藥、TMT、環(huán)保、消費、金融、食品飲料、地產(chǎn)、新能源、軍工以及農業(yè)。其中，醫(yī)藥更是得到39.79%的機構投資者的青睞，而TMT、環(huán)保、消費與金融的認同度也都超過了18%（圖1）。
醫(yī)藥行業(yè)的整體收益在A股市場并不算最高，但卻連續(xù)兩年在《新財富》的調查中最為機構投資者看好，此番更是獲得近四成機構投資者的青睞，個中緣由或許在于醫(yī)藥行業(yè)在經(jīng)濟波動較大時所具備的投資防御屬性，這也是眾多券商同樣看好醫(yī)藥板塊的根源所在。
申銀萬國認為，醫(yī)藥行業(yè)中長期投資收益將繼續(xù)豐厚，行業(yè)增長大趨勢不變。經(jīng)過2013年三季度后的調整，醫(yī)藥行業(yè)個股調整幅度較大，行業(yè)逐步走向分化，板塊即將迎來戰(zhàn)略性配置時機。瑞銀證券同樣看好該板塊的走勢，認為受益于民間資本進入的醫(yī)療服務以及醫(yī)療器械板塊，行業(yè)長期景氣不變，未來醫(yī)改的方向是公共醫(yī)療回歸“保基礎”，而高端醫(yī)療、部分專科領域，看好醫(yī)療服務以及醫(yī)療器械板塊。
以電信、媒體和科技組合而成的TMT行業(yè)，在2013年上半年的股市上異常驚艷，而其中的移動互聯(lián)網(wǎng)、手游等板塊中的個股股價更是連翻數(shù)倍。盡管這個行業(yè)劃分概念略顯模糊，但未來數(shù)年內它都將會是市場投資的最大熱點之一。31.23%機構投資者選擇繼續(xù)看好行業(yè)在2014年的表現(xiàn)。海通證券把電子、傳媒、計算機、通信和家電5個行業(yè)統(tǒng)一歸于TMT，除了對其中的傳媒行業(yè)給予“中性”建議外，對其他的四個行業(yè)均給予了“增持”的推薦。其則看好由蘋果和谷歌引領的移動互聯(lián)網(wǎng)2.0時代的技術子創(chuàng)新；認為移動支付產(chǎn)業(yè)鏈將在2014年爆發(fā)，而考慮到4G牌照所帶來的利好尚未釋放等因素，2014年的TMT依然值得期待。
不過，令人略感意外的是，TMT行業(yè)位列2014年最被看好行業(yè)第二名的同時，也被評為2014年最不看好行業(yè)第四名。或許，部分投資者察覺到大熱的TMT盡管前景依然誘人，但其蘊含的投資風險不容小覷。
同樣一直是大熱門的環(huán)保行業(yè)，獲得了23.72%機構投資者的看好。中信證券表示，2010年以來環(huán)保板塊累計超額收益達60.3%，政策持續(xù)出臺是板塊活躍的重要因素。中信證券認為，三中全會《決定》預示生態(tài)改革對環(huán)保行業(yè)帶來的影響深度和廣度都超越以往的政策，同時上市公司基于資金、資源、平臺優(yōu)勢實施橫向規(guī)模擴張、開辟相關領域新機遇、縱向整合產(chǎn)業(yè)鏈將是必然趨勢，整個產(chǎn)業(yè)集中度和競爭質量有望得到提升，并建議在基于安全邊際前提下把握環(huán)保行業(yè)并購所帶來的投資機會。
在2013年《新財富》調查新增的機構投資者最不看好行業(yè)一項中，除了讓人“又愛又恨”的TMT，鋼鐵行業(yè)高居榜首，超過39%的機構投資者認為在2013年黯淡無光的鋼鐵行業(yè)到2014年也很難獲得投資機會。緊隨其后的是煤炭與有色金屬行業(yè)，分別被24.11%和12.91%的機構投資者的看空（圖2）。值得一提的是，位居前三的行業(yè)，包括排名靠后的建材和機械行業(yè)，皆屬于強周期性行業(yè)，這些傳統(tǒng)行業(yè)在經(jīng)濟轉型過程中都面臨著產(chǎn)能過剩、盈利能力下降和債務壓力高企等各種問題。
2010年市場走勢超出大多數(shù)人的預料，全年經(jīng)濟運行呈現(xiàn)“前高后低”的局面，滬深股指則呈現(xiàn)先跌后漲的“V”型走勢，截止2010年12月底滬深兩市分別下跌15.00%和10.00%，振幅分別為30.12%和36.44%，相較單邊下跌的2008年和單邊上漲的2009年，指標表現(xiàn)相對平淡；從歷史上看，在危機過后經(jīng)濟復蘇的頭一年，指數(shù)具有較強的修復性機會，而后期指數(shù)振幅相對收斂，機會主要出現(xiàn)在局部行業(yè)中。
2010年作為政府力保經(jīng)濟復蘇、展開經(jīng)濟結構調整的關鍵一年，上半年的房地產(chǎn)政策調控及下半年新興產(chǎn)業(yè)規(guī)劃的相繼出臺成為年內指引指數(shù)運行的決定性因素，在此背景下經(jīng)濟增長保持穩(wěn)定，但通脹數(shù)據(jù)不斷創(chuàng)出新高成為當前政策調整后新的著力點。在政策導向的影響下，上半年市場哀鴻遍野，下半年市場艷陽高照。
上半年：熊途漫漫
在經(jīng)歷了2009年的大反彈行情之后，大多數(shù)投資者對2010年股市行情都充滿了希望，特別是對于2010年上半年行情，基于2009年上半年股市單邊上漲的經(jīng)驗，市場普遍預期在年初流動性比較寬松的時候股市能夠出現(xiàn)比較好的行情。從2009年底股市收官的走勢來看，這種預期是非常明顯的，2009年11月上證指數(shù)反彈回了3361點，之后在3000點以上的高位反復震蕩，最后2009年收盤在3277點，這離2009年的高點3478點只有不到200點的距離。在各大機構2009年底對2010年行情的展望當中，盡管大家對2010年行情高度的研判有分歧，但至少都認為突破3478點并不難。
然而現(xiàn)實再度證明了市場走勢和大部分人預期相反這一規(guī)律，在2010年上半年上證指數(shù)不僅沒有摸到3478點――事實上在開年上沖3300點遇阻之后，3300點這一點位就成為一道不可逾越的障礙，1月20日股市大跌，從此上證指數(shù)就離此越來越遠。從上面的上證指數(shù)月線圖就可以看出，2010年上半年1-5月，1月、4月、5月三個月K線收陰，單月跌幅分別為8.78%、7.67%、9.70%，而其中收出陽線的兩個月，月漲幅不過2%左右。大盤指數(shù)下跌時跌勢迅猛，反彈時欲振乏力，到6月30日為止，滬市大盤的收盤點位降到了2010年以來最低――2398.37點。兩市股指上半年跌幅分別高達26.82%和31.48%。如果上半年你很不幸地買了股票或基金，沒有虧掉20%竟然屬于跑贏大盤者。有數(shù)據(jù)顯示，2010年上半年，超過七成的股票均出現(xiàn)下跌走勢。而滬深股市總市值經(jīng)過半年的慘跌，已從年初的23.15萬億元迅速縮減至17.42萬億元。半年，5.73萬億元市值灰飛煙滅。可以說無論從2010上半年行情調整的時間還是空間來看都遠遠超出了市場預期。在近幾年的股市行情中，只有2008年上半年行情比2010年更差的。
如此走勢也令許多投資者大呼損失慘重，有調查數(shù)據(jù)顯示，86%的股民上半年虧錢了，其中虧損30%以上的占到49%，虧損10－30%的占到28%。“進去一個姚明，出來一個潘長江，股市是個絞肉機啊。”一位股民的心聲，也反應出上半年中國股民的無奈。
2010年上半年市場運行可以概括為兩個階段，時間節(jié)點為股指期貨上市日4月16日，是巧合還是因果關系尚難斷言。在股指期貨上市前上證綜指在3100點上下波動，而此之后市場出現(xiàn)了持續(xù)性的下跌。截止到6月11日，上證綜指年內跌幅為21.88%，深成指跌幅為25.62%。
與此同時，歐美市場雖然受到債務危機影響，但市場表現(xiàn)卻更為理性了很多。道瓊斯工業(yè)指數(shù)年內僅下跌2.11%、倫敦金融時報下跌4.6%。國內市場的深幅調整也充分反映了投資者對于未來經(jīng)濟下行風險以及市場不確定性的擔憂。
在市場的持續(xù)性下跌過程中，各板塊走勢也出現(xiàn)了明顯的分化。具有防御性的生物醫(yī)藥、食品飲料受到市場青睞，均出現(xiàn)了上漲，生物醫(yī)藥板塊漲幅最大達到10.82%，而在經(jīng)濟結構轉型的大背景下，高科技行業(yè)也受到市場的追捧，電子元器件、信息服務分別上漲6.94%、4.45%，而信息設備也只是小幅下跌。
相比之下，周期性行業(yè)則出現(xiàn)了深幅下跌，黑色金屬跌幅居首，達到31.01%，地產(chǎn)、金融板塊跌幅均超過20%，采掘、化工跌幅均超過10%。從下跌幅度上看，地產(chǎn)相關板塊成為下跌主力，這主要受到房地產(chǎn)調控政策影響，導致市場對于鋼鐵、化工、銀行、煤炭等相關行業(yè)業(yè)績的擔憂。這種相關性，反映出我國房地產(chǎn)投資在國內經(jīng)濟中的重要作用，也表明經(jīng)濟發(fā)展方式的不合理性和高度依賴房地產(chǎn)投資的弊端。
下半年：讓股票飛
當大盤在7月2日創(chuàng)下2319的新低后，所有人都以為“虎”年下半場又將以下跌開始，大盤卻在當日午后展開絕地反擊，在一個月的時間里漲幅達到12.58%，隨后大盤開始了近兩個月的橫盤調整，構筑“右肩”。
時間來到9月，國務院總理主持召開國務院常務會議，審議并原則通過《國務院關于加快培育和發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的決定》。
會議指出，加快培育和發(fā)展以重大技術突破、重大發(fā)展需求為基礎的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，對于推進產(chǎn)業(yè)結構升級和經(jīng)濟發(fā)展方式轉變，提升我國自主發(fā)展能力和國際競爭力，促進經(jīng)濟社會可持續(xù)發(fā)展，具有重要意義。必須堅持發(fā)揮市場基礎性作用與政府引導推動相結合，科技創(chuàng)新與實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化相結合，深化體制改革，以企業(yè)為主體，推進產(chǎn)學研結合，把戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)培育成為國民經(jīng)濟的先導產(chǎn)業(yè)和支柱產(chǎn)業(yè)。會議確定了戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重點方向、主要任務和扶持政策。
戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的政策成為了下半年走勢的轉折點，大盤在9月底開始了年內最大的一波上漲，在“煤飛色舞”以及七大新興板塊的帶動下，大盤連續(xù)上攻，在短短的26個交易日里上漲超過20%，成交量也達到了日均2000億元的天量。
天量之后有天價，在創(chuàng)下新高后，調控政策的出臺再次使大盤迎來2010年11月12日的黑色星期五，在加息、上調存款準備金率等政策連續(xù)出臺的累積效應下，大盤連續(xù)下挫，4個交易日跌去10%，隨后大盤又進入震蕩區(qū)間，成交量也逐步下降，并且在2010年12月28日回補前一波上漲的第二個缺口，同時跌破120均線，隨后幾個交易日大盤在120日附近展開震蕩。經(jīng)過了一輪“過山車”后，下半年的漲幅已由最高30%縮小至16%。
雖然兩市股指在年尾表現(xiàn)疲弱，但2010年卻是個股表現(xiàn)最為風光的一年，2014只A股中有994只個股在年內創(chuàng)出歷史最高，占A股總數(shù)的49.35％。截至目前，年內股價累計上漲的個股達1159只，上漲個股也超過半數(shù)。在行業(yè)中，電子元器件、醫(yī)藥生物、機械設備、農林牧漁、食品飲料、有色金屬、信息設備等行業(yè)排名前列。
悲劇2010：神馬都是浮云
2010年已經(jīng)過去，回首過去一年的A股走勢，正好畫出了一個巨大的“V”字，在經(jīng)過上半年的大跌后，大盤在7－11月的后半場走出了漂亮的反彈行情，然而在年底收關行情中，大盤卻走向了回調，從最高3186點回調了16%。A股市場一跌再跌的走勢也注定了它2010年成為全球主要資本市場最“熊”的一個市場。綜觀A股市場今年全年走勢，截至去年底收盤，上證綜指全年下跌16%，在全球所有市場中排名倒數(shù)第二，在主要資本市場中排名倒數(shù)第一。
炎夏之際,A股市場在剛剛過去的7月迎來了自反彈以來最為精彩的一個月。市場熱點層出不窮,藍籌股板塊多點開花,上證指數(shù)月漲幅更是達到15.3%,創(chuàng)出23個月來的最大月漲幅。如何看待7月股市的大漲?8月股市我們又該有哪些期待和運作呢?
7月股市單邊上漲
2010年7月份,滬深兩市大幅上漲。上證指數(shù)累計上漲239.13點,上漲9.97%;深證成指累計上漲1398.41點,漲幅14.9%。滬指7月2日見到最低2319.74點,隨即快速攀升至7月30日的2637.5點,整月呈現(xiàn)單邊強勢上漲格局。成交量在7月5日創(chuàng)下日均換手最低歷史紀錄,滬市成交447.48億。隨后成交量隨著指數(shù)強勢上漲而溫和放大至1000～1300億左右。
7月份,滬深兩市行業(yè)呈現(xiàn)普漲格局,房地產(chǎn)、交運設備、采掘、有色金屬等板塊漲幅居前。金融服務、信息服務、醫(yī)藥生物、信息設備等漲幅相對落后。總體而言,4～6月跌幅最大的幾個板塊漲幅居前,包括房地產(chǎn)、煤炭、鋼鐵、有色金屬等周期性行業(yè)。而前期走勢比較抗跌的醫(yī)藥生物、信息設備、電子元器件、公用事業(yè)等板塊本月走勢相對落后于大盤。
房地產(chǎn)板塊漲幅居首
房地產(chǎn)板塊7月漲幅排名首位。長城證券分析師高凌智對《小康•財智》記者分析,主要原因是房地產(chǎn)板塊是今年上半年各行業(yè)中跌幅最大的。在反彈過程中,這些前期超跌,估值相對便宜的板塊,漲幅相對較大。另外,由于房地產(chǎn)市場已經(jīng)出現(xiàn)量縮價滯的局面,市場對進一步出臺強力調控政策的擔憂在減退。
煤炭板塊本月漲幅較大,主要是整個行業(yè)估值水平相對其他行業(yè)低,而中期業(yè)績的大幅增長,也提供了較好的操作理由。有色金屬板塊在美元指數(shù)見頂回落后也出現(xiàn)強勁的超跌反彈行情。
金融板塊表現(xiàn)波瀾不驚,銀行板塊整體略微跑贏指數(shù),主要是板塊整個市值較大,占整個A股總市值的比重較大。農行上市后,這樣的情況更為普遍。金融板塊整體大幅跑贏市場的概率較小,大體上會與指數(shù)漲跌幅相當。
醫(yī)藥生物、電子元器件、信息設備等前期市場大幅調整中表現(xiàn)突出,相對抗跌。因此在反彈行情到來后,整體漲幅相對其他行業(yè)落后。
下半年貨幣政策寬松
上半年新增人民幣貸款4.63萬億元,較去年同期少增2.74萬億元,基本符合信貸調控的總量和進度要求。上半年緊縮信貸政策調控成效非常明顯,新增信貸投放符合預期的調控目標和節(jié)奏。如果按照全年新增投放7.5萬億計算,下半年新增信貸剩余空間為2.87萬億,比去年同期2.21萬億還要多0.6萬億,信貸環(huán)境相對寬松。
2010年6月,貨幣增速同比增長18.46%,新增貸款同比增長24.56%,雖然由于調控政策的實施,數(shù)值比最高值29.42%、38.96%出現(xiàn)了明顯的回落,但與歷史數(shù)值相比,目前仍處于較高位,尤其是新增貸款,目前不是適度寬松而是相當寬松,當然與2009年的極度寬松相比確實收縮了,目前的貨幣供應增速剛剛由2009年的非常態(tài)漸漸回歸常態(tài)。而且按照央行年初的全年貨幣供應增速17%的目標,上半年貨幣供應的增速為22.50%,還沒有落到目標之內,因此貨幣政策不會改變,未來將繼續(xù)收緊,而這并不影響適度寬松。
2009年9.6萬億巨量的新增貸款,雖然使經(jīng)濟快速擺脫了危機,但負面因素正在顯現(xiàn),最簡單的就是銀行資本充足率壓力,農業(yè)銀行、光大銀行跑步上市,各大銀行急切再融資,都說明問題,因此非常態(tài)的大規(guī)模貨幣擴張不會被重復。
8月股市快速上漲動力不足
7月初以來,市場反彈的兩大基礎是估值修復、政策放松預期。一方面看,股指經(jīng)歷二季度的大幅下跌(-24%),尤其6月份下旬的急跌后,估值水平趨于底部區(qū)域,存在反彈需求。另一方面,7月宏觀數(shù)據(jù)出臺后,經(jīng)濟回落速度超出預期。基于金融危機以來經(jīng)濟退、政策進和經(jīng)濟進、政策退的特征,政策放松成為市場最大的預期,而且去年以來宏觀調控表現(xiàn)出的超前性,均增加了投資者對政策松動的信心。
未來市場融資規(guī)模給A股市場正在形成新的壓力,限售股解禁、銀行再融資形成主要的資金需求。從8月份開始至年底,限售股解禁規(guī)模合計3.3萬億,月度解禁規(guī)模分別達到1800億、2400億、4100億、19000億、5500億元,限售股解禁進入提速階段。銀行股按目前公布的A+H融資計劃合計10520億元,如果按照農行A股占A+H的融資額約42%的比例測算,銀行股未來的A股融資需求達到4400億。再融資壓力大,或將導致8月股市不能大漲。故2319點不是調整的最終結束點,只是階段性低點,由此決定了當前的行情只是彈升,而不是反轉。
投資關注板塊輪動
8月份市場將延續(xù)反彈趨勢,但在7月份單邊強勢上漲后,調整分化的壓力越來越大,預計8月份將呈現(xiàn)前期繼續(xù)上漲,后期開始震蕩休整的格局。普漲的市場也將出現(xiàn)分化。
2010年宏觀調控三個目標:保增長、調結構、抑通脹。
大力發(fā)展新興戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)就是調結構的重要舉措,發(fā)展方向無疑是正確的,由此新興產(chǎn)業(yè)蘊含投資機會,但要順利完成結構調整,則是一個長期的過程。調結構雖然重要,但新興產(chǎn)業(yè)短期內還不能成為經(jīng)濟的支柱,國家依然把保增長放在首位,任何的調整都不會以犧牲經(jīng)濟增長為代價,因此傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)同樣具有投資機會。
宏觀政策在保增長、調結構、抑通脹三者之間權衡,由此造成政策的搖擺,股票市場也將呈現(xiàn)多震蕩格局,板塊熱點呈現(xiàn)“新”“舊”產(chǎn)業(yè)輪動。
“舊”的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的機會在超跌,在低估,如果沒有這些支持,就很難有表現(xiàn)潛力;而“新”產(chǎn)業(yè)主要是隨政策而動,期望業(yè)績取得增長有些奢望,少數(shù)的龍頭企業(yè)可以中期關注;而資產(chǎn)重組、區(qū)域經(jīng)濟等各種概念也都有一定表現(xiàn)。
當指數(shù)處于震蕩彈升的運行中,一般不會形成清晰的主線,市場多處板塊輪動當中,個股表現(xiàn)更為突出。未來一段時間的操作需要采取低吸高拋的波段操作,注重個股的挖掘。
重組題材大有作為
從近期頻密的政策可以看出,在較為低迷的市場環(huán)境下,重組主題是下半年具有確定性的投資方向。另外,市場相對上半年來說,重組題材也是異常活躍,中信證券分析師黃華民認為,一是央企重組目標明確,減少至100家以內;二是證監(jiān)會對上市公司展開專項活動,提高上市公司透明度,使并購重組勢在必行。另外,對上市公司來講,資產(chǎn)注入、重組等資本運作手段可以從實質上改變公司的資產(chǎn)質量,提升盈利能力和發(fā)展前景,因此一旦獲得執(zhí)行,會對股價發(fā)生積極影響;在整合資產(chǎn)相對確定的情形下,市場低迷時較低的股價將使注入資產(chǎn)獲得更多的股權作為對價,這有利于大股東股權占比和控制力的提升。
特別是軍工企業(yè),由于軍工行業(yè)對保密性的特殊要求,軍工央企難以實現(xiàn)主業(yè)的完全整體上市,未來將集團旗下民品資產(chǎn)及部分軍工部件生產(chǎn)企業(yè)打包注入上市公司將成為主要模式。
本周市場圍繞上證指數(shù)2300點做窄幅整理，成交量有所萎縮，權重橫盤，個股活躍。從6月4日以來，上證指數(shù)大部分時間都在2280-2320區(qū)間波動，銀行石油等權重偏弱，而醫(yī)藥環(huán)保電力相對較強，同時體現(xiàn)出了一定的持續(xù)性。通過5月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)，可看出經(jīng)濟確實需要提振，尤其是在消費領域方面，而公用事業(yè)如水、電、氣等資源品漲價預期導致其中部分品種近期一直逆勢表現(xiàn)，使得防御類品種倒吸引了較多關注目標，預計未來相當長一段時間內這類防御型的品種攻擊性會增強，在市場中的權重不排除有增大可能。
從基本面看，目前經(jīng)濟形勢不好，上半年行業(yè)景氣度都不高，傳統(tǒng)盈利較好的行業(yè)例如消費類中的白酒、商業(yè)零售業(yè)績相對穩(wěn)定，但周期性行業(yè)的盈利表現(xiàn)都比較差。目前出口、投資、消費三駕馬車均無亮點。諸如家電下鄉(xiāng)，政策邊際效應遞減，很多地區(qū)已滿足了需求，家電尚不到更換時候，刺激效果不如往年。我們預計地產(chǎn)、券商板塊中報有可能超預期，消費行業(yè)業(yè)績表現(xiàn)相對穩(wěn)定，而周期性行業(yè)則可能仍不理想。投資者普遍對中報行情不抱特別大的希望，而反而采取抱團取暖的做法，導致目前兩市中業(yè)績確定的成長股受到資金的圍追堵截。今年以來，券商、地產(chǎn)的走勢最強，但由于政策預期的影響力開始減弱，近期這兩個板塊已經(jīng)開始呈現(xiàn)出高位震蕩的走勢，個股開始分化，而小盤股明顯受到機構的追捧，憑借經(jīng)濟轉型與政策東風有望成為接下來的市場主角；而周期股的“登臺”需要政策大級別轉向的配合，即使出現(xiàn)階段性機會，恐怕也難以掩蓋小盤股的風采。“成長股獨唱，周期股伴唱”似乎正在取代傳統(tǒng)意義上“周期股搭臺，小盤股唱戲”的觀念。
我們認為在經(jīng)濟發(fā)展比較快的階段，上市公司的成長性好一些，它的市值也在波動上漲，在市值不斷的擴大和股價不斷上漲的過程中，投資成長股是比較容易賺錢的。現(xiàn)在大家對成長有兩個定義：一個是經(jīng)典成長，一個是新興成長。經(jīng)典成長就是如消費、醫(yī)藥這種比較穩(wěn)定的盈利跟隨GDP增長的股票。新興成長就是像科技股，有新技術、新商業(yè)模式的公司。新興成長股風險比較大，收益率也比較高，但是如果投資失敗虧損率也比較大，經(jīng)典成長就是一些消費行業(yè)的成長股，收益率低一些，風險也低一些。投資者在實際操作中，還是要構成一個組合，盡量地提高收益率，降低風險。組合的好處就是不會受某一方面影響更大，組合就是平衡一些風險，因為投資本身就是充滿著不確定性，再怎么研究也有預測錯誤的地方，總有虧錢的地方，只能提高自己預測的概率，或者在風險一定的前提下提高自己收益率。
對于選擇成長股，其實除了從新興產(chǎn)業(yè)中挑選，也有一些結構轉型的機會較大的行業(yè)。大方向是用稍微長一點的時間，一年或者更長一點時間，公司的超額收益率肯定會體現(xiàn)的，股票最終是要反映上市公司的價值的，如果上市公司不斷的成長，收入越來越高，利潤越來越高，市值越來越大，那么顯然它的股價稍微放長一段時間來看肯定是上揚的，最后它會獲得超額收益的。在某一個時間段有一個投資的偏好或者說有一些政策或者行業(yè)方面的消息會左右這個板塊的變化，但長期看，成長股跑贏指數(shù)還是大概率事件。
就在滿懷信心的時刻，盤口突然發(fā)生了巨大變化，最起碼在我看來是變盤的信號，2012年5月23日早盤，稀土永磁板塊中的次龍頭寧波韻升（600366）的分時圖上出現(xiàn)了似曾相識的場景，10點之前先是走出了一波快速拉升，之后又快速的回落，并且打破了拉升的起點，我清楚的記得與中恒集團（600252）在5月14日尾盤的分時上躥下跳如出一轍。
緊接著中科三環(huán)（000970）也跟隨快速回落，我手中持有的包鋼稀土（600111）和包鋼股份（600010）也應聲下跌，連傻子都能看出這是明顯的板塊效應。我更有一種直覺，那便是這個板塊的資金短期有出逃的跡象，以及整個稀土板塊都有見頂回落的嫌疑。當然，我只是依靠以往的經(jīng)驗和分析，事后的一些情形會否真的如我所料，這些無從得知，即便是錯了，那我也應該按規(guī)矩辦事，于是最終在44元和6.29元分別賣出這兩個品種。
僅包鋼股份我的虧損就達到了5%，賣出的動機并非是我對此前邏輯的一種否定，我依然堅持它們是未來核心資源，只是從操作的原則來講，我通常是以盤面為基準，哪怕這只個股我再看好，但只要是盤口有不好的信號出現(xiàn)時，我都會堅決的賣出。這似乎已經(jīng)成為了一種習慣，而且通常當我割肉賣出個股的時候，要么是這只個股或者板塊的走勢趨軟，要么就是市場自身有了問題，指數(shù)可能要經(jīng)歷一個級別稍微較大的調整。
這次一點也不例外，之所以提到稀土永磁里面的兩個品種，是因為它們是當下市場的主流，代表著資金的一種博弈動態(tài)，也牽動著市場波動的神經(jīng)，主流如果退潮，市場的運行方向也可能發(fā)生變化，而且有些時候這兩者之間往往容易形成共振，這正是我所擔心的，在看到永磁龍頭品種有出貨征兆的同時，我還觀察到了部分醫(yī)藥和酒類品種似乎已經(jīng)無多大上升動力了，關鍵是板塊的合力不強了，如此對整個市場的調整將起到牽引作用。
不過，在重視盤口的同時，技術面盡管在很多時候關心的意義不大，但到了關鍵的時候，還是能夠起到一定的作用。比如說2012年5月24日的上證指數(shù)15分鐘和30分鐘走勢圖就特別明顯，15分鐘圖上20日、60日和120日三條均線粘合在了一起，代表著一種變盤的信號，如果指數(shù)能快速的突破這三條均線的交叉點，并且站穩(wěn)的話，未來指數(shù)還是有走好的可能，如果攻擊不上去，則意味后市會有一定幅度的下跌，從以往的經(jīng)驗看，幅度還不小，就不知道歷史會不會簡單的重復，而這個時候我只喜歡去看戲，不想過多的去預測，因為預測實在沒有意義。
還有，在30分鐘走勢圖上比較明顯的是MACD技術指標上的柱狀形成了明顯的極度弱勢，似乎沒有絲毫的反抗力量，我也從來沒有見過如此的指標形態(tài)能夠轉變成新的漲勢。
顯然，我的看跌態(tài)度很堅決，但這并不代表著市場就沒有機會。在賣出兩只稀土個股的同時，我已經(jīng)在猜想在市場調整過程中會不會有新的板塊熱點出現(xiàn)呢？因為此前的邏輯反復證明，每次市場的大小調整過程，都是熱點的轉換過程，技術在很多時候往往是失效的，資金決定著話語權。
如果說中鐵二局（600528）我早在2012年5月24日盤中就給予了重點觀察的話，那么同樣在當天，與我看空市場的觀點似乎就難以達成統(tǒng)一了，雖然其有矛盾之處，但似乎又不矛盾，看好了沒買，本身就是對市場以及對這個熱點持續(xù)度的一種懷疑，有些時候技術加資金的話語權往往帶給交易者信心，也是市場合力的體現(xiàn)。
直到5月25日中鐵二局漲停后，并且一口吃掉了此前的高開陰線，日K線圖上出現(xiàn)了明顯的陽包陰走勢，我的內心才坦然了一些，也突然后悔高開低走的那天（2012年5月24日）沒有在低點買入，同時發(fā)現(xiàn)了高鐵板塊的資金效應出來了，倘若是一種后知后覺，我在想只要次個交易日中鐵二局開盤價能在3%的上漲幅度以下徘徊，我都有買進賺錢的機會。
心中的想法有些時候不見得會立即去實施，交易者最大的弊病就是猶豫和徘徊，我同樣無法擺脫，盡管我知道果斷的心態(tài)有些時候比懂得技術更為珍貴，事實上在整個周末我越看技術圖形，越覺得這只個股未來的上漲空間有限，萬一周一我進了股價出現(xiàn)調整該如何處置呢？正當我的躊躇心態(tài)越來越重時，天兒的同學給我在QQ上留言了，她問：“老師如何看待中鐵二局？”
“有龍頭相，就是不確定能否帶動整個高鐵板塊，以及未來的持續(xù)度。”
“我說一個方法，您可以去觀察，對于一些熱門品種出來的時候要多看看市場的熱度，當股價沒出現(xiàn)大漲時，這種熱度往往會促使股價有一個爆發(fā)的過程，比如5月中下旬的廣州藥業(yè)（600332）和白云山（000522），在其中熱過之后的漲幅都達到了20%以上。所以，我發(fā)覺中鐵二局與這兩者有某種相似性，正是我吃不準，才特此向您討教的。”
