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開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇金融危機原因，希望這些內容能成為您創作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進步。
[關鍵詞] 金融危機 金融監管
2007年美國次債危機爆發以來，全球經濟不斷惡化，次債危機演變為全球金融危機。進入2008年以來，雷曼公司破產，百年老店美林被托管，各種不確定因素不斷增加。由于受金融危機的影響，全球市場需求疲軟，各大公司紛紛調整企業戰略，整合裁員不斷。據悉為應對金融危機，企業紛紛裁員，花旗、高盛將裁員1.2萬人，同樣汽車巨頭通用將裁員5100人。世界各大央行聯合行動救市，不斷降息，不斷向銀行注資。面對當前的金融危機，10年前的亞洲金融危機的再次被提起，兩者是否有何異同，本文對這兩次金融危機爆發的原因做對比分析。
一、亞洲金融危機的原因分析
1998年亞洲金融危機最早出現在泰國，以索羅斯為代表的國際投機的惡意攻擊“泰銖”引發“泰銖”大幅度貶值，是亞洲金融危機的導火索，最后蔓延至整個東南亞。這其實只是亞洲金融危機的外在原因，諸多內在的因素早已為金融危機的爆發埋下了伏筆，主要表現在以下幾個方面：
1.過快的放松管制和資本自由化
過快的資木自由化在金融休系改革、治理結構等各種配套措施尚不完善時，東盟四國在國際金融市場面臨著特定的風險。雖然資本自由化使本國機構可以到國際資本市場借款，增加了資金的來源，但如果缺乏有效監管，資本自由化可能會導致過度的對外借款和由此而造成的短期外債過度增加。這時若出現市場動蕩，就可能出現大量資木外逃，使國內產生支付危機，進而引發金融危機。
2.銀行體系不完善，金融監管缺失
與外國非制造短期資本進入對應，東盟國家對本國金融也也采取放手發展的方式，允許金融機構數目急劇擴張，取消企業的貸款限額，銀行體系監管不嚴，大量的銀行貸款被投入到房地產項目上，加之部分國家政治上的腐敗，大量銀行貸款被浪費而且很多問題又不能及時解決，危機危機的發生埋下了隱患。另一方面，各國的金融監管又十分脆弱。據統計，在1987年～1997年的10年中，銀行的貸款在逐年增加，而貸款損失準備金卻在逐年減少。
3.匯率制度僵化，不能適應金融業的發展
上世紀80年代東盟四國經濟起飛以后，其匯率制度一直采取的是與美元或者是以美元為主的一攬子貨幣掛鉤的固定匯率制度。1995年以后，美元的匯率上升，由于東盟的匯率制度沒有隨之調整，造成本幣實際高估，出口增速降低，進口增加，貿易盈余減少。由于這些國家不能隨著國內外經濟形勢的變化采用靈活的匯率政策,而采取行政手段將本國匯率維持在扭曲的水平上(高估),必將對其經濟活動產生不正確的信號,導致巨大的“機會成本”,并帶來更大的經濟金融不穩定性,金融市場劇烈動蕩也就在所難免。
二、美國金融危機的原因分析
美國次級抵押貸款危機的爆發乃至形成一種全球性的金融危機并非偶然，造成危機爆發的原因也是多方面的，既有直接導火索，也有基礎性因素，可以說是多種因素共同作用的結果。
1.從宏觀經濟層面看，國際和國內的流動性過剩為此次危機埋下了隱患
在過去5年里，世界各國央行的低利率政策造成了世界性的流動性過剩，較低的資金成本壓低了美國國內住宅的抵押貸款利率，降低了貸款購房的成本，經濟的繁榮使得美國居民收入大幅度上升，二者相互作用形成了對住宅的強勁需求，從而抬高了房地產價格；同時，房價的上漲也使得房主得以抵押房產再融資的形式，將房產的升值套現以超前消費，從而支撐了美國經濟的強勁增長。另外，國際投機資金在房地產市場中的炒作，將住宅市場價格迅速抬高到實際需求決定的均衡價格之上。
2.次級抵押貸款產品設計上存在固有的缺陷
次級抵押貸款產品是建立在房價不斷上漲及低利率假設的基礎上的，在房市火爆的時候，銀行可以借此獲得高額的利潤而不必擔心風險；但如果房市低迷，利率上升，客戶們的負擔必然逐步加重，當這種負擔到了極限的時候，大量違約客戶出現，不再支付貸款造成壞賬，此時，危機必然發生。另一方面，由于貸款發放機構對房地產形勢的判斷過于樂觀，為了追求短期收益，失守了風險防范的基本原則，將大部分資金都以該種形式發放了出去。
3.管理機制上存在的缺陷大大加大了危機爆發的可能性
政府把對次級貸債券這種金融衍生品的評估和監督責任完全拋給私人債券評級機構, 給這些私人機構留下太多操作空間, 結果這些機構采用的評級標準并不十分真實、準確、可靠。在錯誤信息基礎上建立起來的信貸決策必然是錯誤的決策。
次級債信息不透明。當次級抵押貸款被打包成債券銷售給投資者時, 債券投資者無法確切了解次級貸款申請人的真實支付能力。不透明時往往就會隱藏危機, 這種債務風險不斷積累, 為危機的發生埋下隱患。
三、區別與聯系
亞洲金融危機和美國金融危機，這兩次危機分別發生在金融體系不太完善的亞洲新興國家、發展中國家和金融市場比較健全的美國，具有一定的代表性。從產生的原因來看，兩者有許多不同的地方，但也有相似之處。兩者的差別是危機的導火索不同，產生的基本條件不同。但不可否認的是兩者也有相似之處，那就是政府對金融機構的監管不力，放松了對資本流動的監管，管理制度的缺失，以及不完善。所以我們可以說，不管金融市場多么發達，金融體系多么完善，放松對金融市場的監管，都可能會對金融安全留下隱患。
參考文獻：
[1]張保衛:亞洲金融危機產生的原因及我國應吸取的教訓.山東農業大學學報（自然版），1999.3
一、原因分析
1．德國特色的社會經濟體制制度德國堅實的實體經濟背后，也支撐著一套完整而特色的制度理念———“德國模式”的社會市場經濟。二戰后，德國社會普遍信仰弗萊堡學派秩序自由主義，因此按照秩序自由主義的理念和原則，建立了一套完整的社會市場經濟體制。在這種體制下，政府的首要任務是通過立法建立一套完善的法律制度，然后根據法律制度來維持市場經濟正常的運行秩序，確保市場經濟自主運行的價格體系、貨幣穩定、私有產權、契約自由、經營責任完全自負、經濟政策長期穩定等，并盡量減少政府對市場經濟的干預，在這種正常秩序運作下，市場經濟發揮著經濟運行的主導權和話語權。該系統與“有序競爭”和“社會正義”相結合的原則是為了確保自由市場競爭，并努力使全體人民分享經濟增長的成果。當經濟偏離正常軌道時，政府可以適時加強干預和監督，協調市場各主體，緩解社會矛盾，確保社會的平穩、健康、持久發展，從而將經濟增長和社會穩定平衡有機地融合在一起。其中，市場經濟“勞資和諧”的微觀基礎和“雇員共決制”是“德國模式”社會市場經濟體制的核心組成部分，在這種基礎和體制下，遇到糾紛和矛盾時，社會各階層努力通過協商和談判來協調平衡各方的利益，以整體利益為原則，各方相互做出適當妥協和讓步。值得一提的是，德國的中介機構商會、工業協會等組織十分發達，它們不僅及時地為所屬企業和員工提供市場和專業信息情報，而且在處理糾紛和矛盾時也參與社會對話，從中積極斡旋和調節，從而有效地分擔政府的社會經濟管理職能，在促進社會經濟和諧發展和社會團結中起到積極的關鍵作用。這種獨特的勞資關系模式成為德國實現社會整體利益平衡的重要制度保障，可以有效地避免勞資矛盾過度激化，使企業發展成本保持穩定而適度。因此，與其他歐洲國家相比，德國罷工數量少，員工對企業的忠誠度高，勞動力市場最穩定。第二次世界大戰以來，同西方許多發達國家一樣，德國也采取了國家加市場的混合經濟模式，但是德國政府對經濟的干預行為受到嚴格有效地限制和制約。1967年，德國聯邦議院通過了《促進經濟穩定與增長法》，明確規定運用經濟政策手段努力實現價格穩定，高就業水平、持續的、適度的經濟增長及對外經濟平衡，約束政府對經濟的過度干預。同時德國政府還為實施和協調宏觀經濟與財政政策成立了：①政府景氣委員會，它由聯邦、州和地方機構經濟和財政部門的官員組成，每年至少召開兩次，其職責是統一德國各級政府的經濟規劃政策；②財政計劃委員會，它同以上機構的組成相似，其主要任務是協調德國各級政府的財政編制和實施計劃，使其在收支平衡的前提下，更多地兼顧國家總體經濟發展的要求和目標；③由五位著名的經濟學教授組成、獨立自主的“總體經濟發展評估專家委員會”（“經濟五賢人”），該委員會的主要職責是對政府制定和執行經濟政策的效果進行科學評估和分析，并預測未來宏觀經濟增長趨勢，給政府提出切實可行的經濟發展政策和建議。事實證明，這些機構有效地保證了德國宏觀經濟政策制定、執行和實施的制度化、科學化和一致化。總體說來，在經濟政策的未來目標選擇上，德國政府的執政理念是：就業和價格穩定重要于經濟增長目標；長期的、可持續增長重要于短期的暫時增長；質的增長重要于量的增長。
2．危機和機遇并存金融危機和歐洲債務危機雖然給德國經濟造成較大負面影響，使得其出口短期大幅下滑，但另一方面也給德國帶來了新的發展機遇。歐洲金融危機爆發后，德國政府認識到營商環境對經濟發展的重要性，為此，德國政府積極地通過對企業直接減稅、減少工資附加成本以及政府審批為企業減負、延長雇傭短工的政府補貼等措施，有效地減輕了德國企業負擔，促進勞動就業市場靈活化，避免了社會需求的大幅下降。德國政府還出臺其他經濟刺激計劃，具體措施包括增加政府在基礎設施建設的投資、轎車以舊換新補貼、加大轉移支付來鼓勵消費等，這些措施一方面有助于德國的出口企業獲得了大量訂單。世界很多國家大都通過加大基礎設施建設和擴大投資需求等手段來應對金融危機，從而拉動了大型機械設備的需求，而機械設備制造產業恰恰是德國的傳統優勢，因此，德國的出口工業受益匪淺，增長非常強勁。另一方面，困難與機遇伴生，歐洲債務危機使歐元疲軟，以歐元計價的德國商品變得相對物美價廉，因此具有了顯著的國際價格競爭優勢，這又拉動了德國出口。此外，歐洲債務危機也使得企業融資成本下降，從而有效地降低了企業的生產成本，進一步提高了德國產品的國際競爭力。
3．政府及時有效的應對政策歐洲債務危機發生以后，德國及時出臺了一系列行之有效的金融救市計劃和經濟刺激政策。金融救市計劃的總規模為5000億歐元，主要用于救助債務涉及銀行，以穩定金融市場，防止銀行大面積倒閉而造成經濟動蕩。同時，實施經濟刺激政策，從規模上看，經濟刺激政策共為900億歐元左右，事實證明最有效的是德國勞動市場促進政策。在金融危機爆發后，國際需求減少，導致德國企業訂單減少，嚴重影響了德國公司的銷售和利潤，為應對危機，德國政府及時采取了一系列的勞動促進政策。一是實施短時工作制，該政策規定因受金融危機影響而生產訂單顯著減少的企業可以采用短時工作制度，企業僅僅支付給員工實際工作時間的工資，員工工資的其余部分由國家補足，這雖然暫時增加了國家財政負擔，但有效減輕了企業成本，為金融危機期間企業迅速恢復生產提供了有力的保障。二是降低企業的失業保險費繳納比率，從3．2％減少到2．8％。這些措施的實施，一方面使得企業可以充分滿足市場的需要，不再需要招募工人，有利于德國經濟快速復蘇，也因此而減少了重新培訓和獲得高質量技術人才的成本；另一方面起到使工人避免失業和克服在危機時期國內需求不足的重要作用。德國政府還通過增加公共直接投資支出和以舊換新的汽車置換補貼等措施，這些刺激政策有效穩定了金融市場和消費者信心。事實證明，這些措施使得德國汽車行業出現了產銷：2009年德國國內新車登記達到1992年以來380萬輛的新高，比2008年增加了23％，從而使得2009年德國汽車產業的減員壓力明顯減輕，同時也使得同年德國私人消費比2008年增加了0．4％，有效減緩了經濟下滑趨勢，避免了德國汽車行業可能遭受災難性的打擊，從而使得2010年世界汽車開始復蘇后，德國高檔車的需求出現了強烈的增長，2013年德國對中國和美國的出口增長率高達45％。德國在金融、危機中的穩健表現除了歸功于政府有力措施外，還要歸功于自身經濟和社會體系特點。首先，德國的金融業發展并沒有美國開放，金融市場上的金融衍生品遠遠少于美國，成為本次危機中德國金融狀況相對穩定的客觀因素。其次，自二戰結束以來，在德國政府長期鼓勵政策下，中小企業在德國經濟體系中發揮了支柱性作用，雖然單個中小型企業在抵御危機方面的力量不如跨國集團強大，但是由于中小企業經營靈活性較高，能夠根據市場的變化及時而靈活調整生產規模、生產工藝和產品品種，從而靈活地滿足不同市場不同群體的不同需求，這使得德國在應對金融、經濟危機過程中相對其他國家處于有利地位。
二、政策建議
德國應對經濟金融危機的策略對于我國經濟發展和政策選擇，具有十分重要的啟示。
1．重視中小企業發展，打破壟斷，營造充分而公平競爭的經濟社會發展環境無論是世界史還是經濟學理論都證明了：壟斷不僅會激化市場矛盾，阻礙產業轉型升級，而且也會遏制技術與管理水平的提高，并且導致資本的高的社會矛盾和資源、財富分配的不公。這也是德國選擇“限大促小”發展體制的根本原因。目前，雖然我國的中小企業發展迅速，數量眾多，但是依然面臨很多經濟管制和壟斷限制。例如，在自然壟斷、公共事業、軍事工業和基礎設施行業和領域，政策的原則已經放開，但實踐是對特定資格的限制非常高，為“名義上的開放，以‘玻璃門’的實際限制”；在部門利益、地方利益和壟斷勢力利益的阻礙下，中小企業的發展越來越受到頸瓶的嚴重限制。因此，為了實現經濟發展方式轉變，必須打破壟斷，放寬準入條件，讓中小企業可以自由進入所有類型的行業和市場，認真貫徹執行《反壟斷法》和《反不正當競爭法》，為中小企業創造公平競爭的環境和條件，營造平等競爭、共同發展的制度環境，激發各類市場主體發展新活力，提升我國科技創新能力。
2．突出科技成果轉化，改革科技創新人才評價機制目前，我國科技成果轉化率只有15％，技術經濟對經濟增長貢獻率僅為28．3％，遠遠低于發達國家60％－80％的水平，也低于發展中國家35％的平均水平，其原因在于我國的人才評價機制。如今在大多數高校和科研機構，對教師和科研人員的主要評價標準是核心、SCI或者CSSI論文數量，追求統計數據指標，考核評價體系中論文導向過重，忽視科學技術成果的產業化。安全系統和開展與企業的合作措施缺乏，不采取合作企業的重要指標，這限制了產學研合作的積極性。評價機制與我國當前的體制改革不相適應，因此，需要建立科學的人才評價機制，注重效益的科技創新和經濟潛在的和實際的工業化，改變簡單地以成果數量或期刊級別進行評估的粗放方式。具體來說，基礎研究的結果，應重點出版學術論文與引文等級；對于應用研究領域的科技創新成果，要突出強調其科研成果轉化和實際產出經濟社會價值。在高校和科研單位人員的聘用、晉升、分配、激勵制度上，制定出有利于產學研相結合的評價政策和措施。
3．增強自主創新能力，改善科技創新的機制和環境現代企業的競爭核心實質上是技術的競爭，企業唯有重視科研和科技創新，才能擁有自己的核心技術，從而真正掌握自己的命運，才能在各種順逆環境下長期生存和發展。德國經濟的快速復蘇充分證實了這一點。當前，我國經濟發展處于產業結構調整升級的關鍵時期，出口面臨的環境也日益嚴峻，在這種環境下迫切要求加強和依靠科技創新。一方面，制定和完善提升企業自主創新能力和意愿的相關規劃和產業政策，建立健全創新風險投資機制，促進風險投資機構發展，優化財稅改革和企業科技研發管理法律，出臺真正能夠鼓勵、引導企業加大研發投入力度和自主創新意愿的科技政策，切實解決目前困擾企業研發投入的后顧之憂。完善投融資政策，通過對知識產權質押擔保、多路技術、科學和科技保險、高新區債券、風險投資基金來解決融資難的問題，推動企業的技術創新。強化知識產權保護力度、完善科技成果轉化和產業化的支持體系、技術服務體系、技術產權交易體系，真正在我國建立起知識產權保護的企業外部環境，使企業自主創新的經濟利益和社會效益得到充分保障。
作者：張寒 婁峰 單位：中國石化國際事業有限公司高級經濟師 中國社會科學院數量經濟與技術經濟研究所副研究員
關鍵詞：國際金融危機；信貸；收入分配差距；國際貨幣體系
中圖分類號：F831.59 文獻標識碼：A doi：10.3969/j.issn.1672-3309（s）.2012.05.54 文章編號：1672-3309（2012）05-128-03
一、國際金融危機爆發的背景
2007年4月，以美國第二大次級抵押貸款機構新世紀金融公司的破產為標志，國際金融危機以次貸危機的形式正式爆發。
危機爆發前，美國的儲蓄貸款機構（這里以商業銀行作為代表）向美國低收入家庭發放了大量的住房抵押貸款，商業銀行發放貸款本屬于市場行為無可厚非，但這種行為的背后卻是美國政府的積極支持。美國政府通過兩家政府贊助的次級抵押貸款公司房利美和房地美，向住房抵押貸款二級市場提供了大量的流動性，其主要的手段就是購買商業銀行對外發放的住房抵押貸款。兩房將買來的貸款資產統一放入資產池，通過證券化組合出不同風險的ABS（資產抵押證券），經過評級機構評級后，這些ABS以優先級和次級投向金融市場。基于良好的收益預期，金融市場中的投資銀行、對沖基金、共同基金、保險公司等大量購入ABS品種，其中以投資銀行購入最多，且大多為次級ABS。投資銀行一部分持有次級ABS品種，而更多的是將購入的次級ABS投放到資產池，進一步地證券化組合出不同風險的CDO（債務擔保憑證），同樣的，經過評級機構的評級，CDO也以優質級、中間級和權益級的形式出現，通過SPV的隔離，CDO正式進入二級市場，并進一步地被這些金融機構認購，而投資銀行又將認購的CDO組成資產池，證券化為CDO平方、三次方等等以此類推。在這個過程中，像AIG這樣的保險集團也通過發行CDS（信用違約互換）為ABS、CDO提供擔保，從而一方面降低了ABS和CDO品種的風險，另一方面也向金融市場提供了大量的CDS產品。
二、國際金融危機爆發的雙維度原因
（一）基于美國國內信貸維度
通過對危機爆發前美國金融體系狀況的回顧，似乎可以得出結論：美國金融機構的業務風險及系列金融產品的擴張最終導致了危機。然而，進一步地探究可以發現，其背后所體現的實際上是過量的信貸。因此可以說，金融危機首先是美國國內的信貸危機。
1、信貸危機起源于國內收入分配差距拉大
探究信貸危機的根源可以發現，近年美國國內的收入分配差距逐漸增大，而這最終導致了“居者有其屋”理念指導下的過量信貸。美國普通家庭的收入從1975年以來基本沒有明顯變化，工資水平排在美國總人口前10%的人，在1975年到2005年間，其工資增長率要比排在后10%的人高出65%。2007年，對沖基金經理鮑爾森的收入為37億美元，這一收入是美國中等收入家庭的7.4萬倍。
2、收入分配差距起源于不公平的教育體制和不完善的社會保障體制
收入分配差距加大的主要原因是美國不公平的教育體制，以及不完善的社會保障體制。前IMF首席經濟學家、芝加哥大學教授拉古拉邁?拉詹認為，在美國有這樣一種現象，獲得大學及以上學歷的員工的工資要遠遠高于未獲得大學學歷的員工，他把這種現象叫做“大學升水效應”。
美國教育體制的不公平主要體現在中學教育。對于那些沒有能力讀大學的學生來說，他們基本上得不到良好的教育，社會也沒有足夠的職業培訓機構培訓他們工作的能力，因此，他們往往面臨著失業的風險，即使參與工作，也只能獲得較低水平的收入。另一方面，相比歐洲，美國的社會保障體系又很不健全，以失業保險為例，美國的失業救濟金只能保證失業者6個月的生活支出，這就意味著對于那些失業長達6月以上的人來說，他們的生活將無法得到有效保障，他們成了美國社會的低收入群體。
前不久中央電視臺新聞頻道提供了一組數據：美國最近統計的失業率為9.1%，貧困率為15.1%，30歲以下的年輕家庭中1/3都處在貧困線以下。這些數字都凸顯了美國社會的一大問題，就是年輕人的貧困化。這就很容易引起他們的不滿，而對于美國這樣一個選民社會，這就意味著政客們將為此失去大部分選票支持。
3、寬松信貸成為美國政府常用政策手段
20世紀80年代以來，美國政府對寬松信貸這一極具吸引力的政策手段屢試不爽。在克林頓執政時期，聯邦政府通過金融領域尋找創新性解決方案幫助大多數無力購房的美國群眾實現買房夢。商業銀行向低收入群體發放大量的住房貸款，在一個被稱作“格林斯潘對策”的低利率時代，商業銀行沒有必要擔心貸款者無力償還利息，況且其背后還有一個得到美國政府背書的兩房的無條件支持。而購房者也無需擔心還不上貸款，畢竟在那樣一個時代，像房子這樣的資產價格仍在不斷上漲。然而，當美聯儲逐漸提升利率時，低收入家庭開始不堪重負，大量的房子被銀行拍賣導致房價轉向下跌，以抵押貸款衍生的一系列金融產品的初始現金流中斷了，ABS、CDO等的違約率節節攀高，次貸危機由此爆發了。
（二）基于國際貨幣體系維度
從以上的分析可知，美國的信貸危機導致了次貸危機。然而，次貸危機爆發后便迅速蔓延，一發不可收拾，各國的救市政策都無濟于事，美國的危機還是不可避免的輸出到了全球。這就存在著一個更深刻的問題，即：全球經濟失衡，而這種失衡的深層次制度基礎則是美元為主導的國際貨幣體系。
1、美元主導的國際貨幣體系面臨私人產品與公共產品的矛盾
這樣一個美元為中心貨幣的國際貨幣體系，有著極大內在的矛盾，就是我們通常所說的私人產品與公共產品的矛盾。為什么說國際貨幣體系是一種公共產品？第一，各國雖然在政治上是獨立的，但全球化使其在經濟上具有極強的依賴性。這就需要一系列規則來協調各個民族國家的經濟活動。這是潛在的規則性。第二，一個統一的貨幣體系能夠減少不確定性，降低交易成本。因此，從以上兩點可以看出，國際貨幣體系具有很強的外部效益，無法排除任何一個國家對于他的使用，這是非排他性；另外，基于同一體系下的政策之間經過一定的協商后互相不妨礙，這是非競爭性。所以說，國際貨幣體系是一種公共產品。但是作為國際公共產品，國際貨幣制度往往同各國的貨幣存在矛盾和沖突，它的形成本質上講是一個利益沖突下的公共選擇過程。在這個公共選擇的過程中，維克塞爾一林達爾的一人一票制給我們解決問題提供了一個很好的思路。但是在現行牙買加體系下，國際貨幣體系是一美獨大，這就使得公共選擇的過程成了少數人獨立做出的集中決策。集中決策制度中的當權者根據本國的邊際成本與邊際效益來做決策，這可能犧牲體系中其他國家的利益或者整體利益。另外，國際經濟政策協調是一種“準公共產品”，天生就面臨供給不足的問題。如果沒有明確可信的威脅懲罰措施，貨幣合作將因為搭便車行為缺乏制約而淪為無效，并使得各國對貨幣合作失去興趣。
2、私人產品與公共產品的矛盾為美國帶來制度收益
私人產品的美元與公共產品的國際支付貨幣的錯位，其直接體現就是私人成本與社會成本的不對等。從成本角度來分析，美國的赤字成本是相當小的，甚至可以帶來一定的收益。
第一，對于美國來說，赤字導致的債務增加并不可怕，由于美元的本位地位，美國只需開動印鈔機，發行美元就可以償還債務，從而獲得一筆可觀的國際鑄幣稅收入。
第二，由于美元的儲備地位，美國無需積累外匯儲備，也不存在外匯儲備不足的問題，反而是其它國家為了增加外匯儲備而向美國低價出口，從國際貿易理論我們可以知道，這樣的結果是增加了美國消費者的福利。
第三，為了防范危機，各國在沒有其他國際貨幣可供選擇的情況下，只能大量持有美元，使資金流回美國。也就是說，美國可以不受限制地向全世界舉債，但其償還卻因為美元的貶值而不對等。
綜合以上分析可以得出結論，美國充分利用了現有國際貨幣體系私人產品與公共產品對立的屬性。在利益驅動下，美聯儲多發貨幣的沖動就顯得理所當然。如美聯儲前主席格林斯潘曾經說過：美聯儲為刺激經濟發展，在注入美元問題上不存在任何界限。因此，如此巨大的貨幣發行量其結果就是全球過剩的流動性及全球經濟失衡，最終使源于美國的信貸危機成為全球性的金融危機。
三、國際金融危機的啟示及政策建議
根據以上分析可以得出：由于收入分配差距造成的美國寬松的國內信貸導致了金融危機以次貸危機的形式在美國國內爆發；另一方面，現行的美元為主導的國際貨幣體系造成的全球經濟失衡導致了金融危機在一段相當長時期內從美國蔓延至全球。基于以上分析并全面考慮金融危機帶來的負面影響，筆者從以下幾個方面提出相應的政策和建議：
1、短期主要國家要一定程度寬松信貸，長期必須轉變信貸投放機制
回顧歷史，歷次金融危機的結果都是強制地在世界范圍內配置資源。在這一過程中，貨幣不僅從金融系統中黯然退出，而且也被大規模地從實體經濟里抽出。在金融系統存款創造機制形成的乘數效應的作用下，這一過程往往使一國的貨幣供應量面臨大幅度的緊縮，從而嚴重地危害實體經濟的復蘇。此次百年一遇的國際金融危機更是如此。因此，短期內必須恢復因危機驟減的全球流動性，而實現這一目標的主要手段就是寬松信貸。國家可以建立自己國內的各種創新性金融安排，或者國家之間加強金融合作，從而實現寬松信貸的目標。
但是，信貸是一劑猛藥，切不可長期服用，否則此次金融危機的復蘇很可能成為又一個“格林斯潘對策”的樣板，而成為下一次金融危機的始作俑者。因此，重要的是長期必須轉變信貸投放機制，建立新的、安全高效的信貸投放機制，使一系列的創新性金融安排不再是金融領域的自娛自樂，打破資金在金融領域的自我循環，使其穩定、有效地流向實體經濟，從而真正促進實體經濟的發展。
2、長期采取一系列財政手段縮小收入分配差距
發達國家的市場更接近于自由競爭市場，自由市場競爭的結果就是優勝劣汰，從而往往使初次分配的結果造成比較明顯的貧富差距。因此，政府要更多地依賴再分配手段，調節社會不同群體的收入分配差距。尤其要重視教育。為了避免“大學升水效應”進一步擴展，政府要逐步提高大學受教育比例，另外，利用小規模財政資金撬動社會資金發展職業培訓機構，多方位、多層次地為沒有條件讀大學的人提供職業培訓機會，使他們在職業市場上更具競爭力。最后，要建立更加完善的社會保障體系。20世紀80年代，英國首相撒切爾夫人談到“福利國家”制度時說：“社會有一個梯子和一張安全網，梯子用來供人們自己努力改善生活，安全網則用來防止人們跌入深淵。”撒切爾夫人為社會保障做了最形象的詮釋。社會保障體系的建設不僅要做到公平，而且也要合理。如果不合理，如歐洲的高福利國家，只能加大社會運行的成本，給社會帶來沉重的負擔，經濟失去長期發展的動力。
3、改革國際貨幣體系，探索創新性制度安排以解決私人產品與公共產品間的矛盾
然而，在我看來，這一切還只是表面現象，而絕不是根源。根源應該存在于導致美國貸款買房的債務人越來越普遍地無力還款而不得不斷供的社會因素里面。
一般來說，如果銀行明知一個人根本就無力還款，還要高額貸款給他買房是不可能的；而覺得自己根本就沒有還款能力的人，也是不可能貸款買房的。
這就是說，凡是能夠得到貸款買房的債務人，在當時是有還款能力的，至少自己和銀行確定有還款能力。
由此可以斷定，美國貸款買房的債務人無力還款以至于不得不斷供，肯定是后來的原因造成的。
而且，我們知道，債務人斷供必將迫使銀行收回房屋，損失最大的首先是債務人，前期的投入可能都會化為烏有。所以，債務人不到萬不得已，是絕對不會輕易斷供的。
如此分析，我們不難得出結論，美國貸款買房的債務人越來越普遍地無力還款而不得不斷供的主要原因，無疑是貸款時預期的收入減少甚至沒有了。
換句話說就是：美國貸款買房的債務人越來越普遍地或破產、或減薪、或失業了。
那么，是什么原因導致美國貸款買房的債務人越來越普遍地或破產、或減薪、或失業的呢？
無疑是市場不景氣。
那么，是什么原因導致市場不景氣的呢？
無疑是競爭太激烈。
那么，是什么原因導致競爭太激烈的呢？
無疑是生產力過剩。
那么，是什么原因導致生產力過剩的呢？
無疑是資本家對利潤的追求以及迫于外部競爭的壓力，總是盲目地、不斷地改進技術，擴大生產規模，造成生產能力無限擴大的結果。
如果美國市場是封閉的，那么，這一切無疑是美國的資本家造成的。
但是，如今美國市場基本是開放的，每年的對外貿易額都很大。而且，在美國的對外貿易中，最突出的問題是貿易逆差不斷擴大，導致這種情況出現的原因主要有以下幾點：
1．美元匯率過高。80年代中斯前后，為刺激各國對美投資，美國政府幾次提高美元匯率，致使美元升值了50％以上。由于美元匯率過高，美國產品在世界市場上便失去了競爭力。
2．在美國的貿易伙伴中，有些國家如日本對美采取不公平的貿易做法，使美國產品難以進入該國市場，造成了較大的貿易逆差。
3．美國產品本身的原因。80年代以來，在外國產品潮水般涌入美國的時候，美國國內生產的某些產品卻出現了價高質次的問題，喪失了國內外市場，從而導致出口萎縮，進口猛增，貿易逆差不斷擴大。
這些現象無疑表明：當今美國的生產力過剩，已經不單是美國資本家的作為所致，其它國家的資本家顯然功不可沒。
不說別的國家，僅中國這些年來，對外貿易額就越來越大，而且順差也越來越大，以至于積累的外匯儲備已達近兩萬億美元，其中很大一部分無疑是從美國市場上賺來的。
各個國家的大量的價廉物美的商品充斥到美國市場，并被美國消費者購買和享用，必然會導致美國相關產業的產能過剩，致使這些產業的一些資本家破產，許多就業者不得不被減薪甚至失業。
這些產業的破產資本家及其他失業者，為了生活必然會壓縮開支以及涌入其它行業掙錢，這就勢必會影響其他產業的利潤以及薪酬，導致越來越多的人被減薪甚至失業，以至于越來越多的人不得不壓縮開支，導致整個社會需求逐漸萎縮，必然會使許多貸款買房者，越來越普遍地無力還款而不得不斷供，導致銀行的資金鏈斷裂，從而引發了金融危機。
而且，如今這些現象絕對不會僅限于在美國發生。
因為，所有向美國等其它國家出口商品賺取外匯的國家，專門生產出口商品的這部分產能，對于國內需求來說，本來就是多余的。一旦國外需求萎縮，這部分產能也就必然過剩，致使這些產業的一些資本家破產，許多就業者不得不被減薪甚至失業。這些產業的破產資本家及其他失業者，為了生活必然會壓縮開支以及涌入其它行業掙錢，這就勢必會影響其他產業的利潤以及薪酬，導致越來越多的人被減薪甚至失業，以至于越來越多的人不得不壓縮開支，導致整個社會需求逐漸萎縮，最終也會出現金融危機乃至經濟危機。
由此可見，發生于美國的次貸危機并最終導致全球金融危機的深層次原因，還是生產力過剩乃至商品過剩，而且是全球性的生產力過剩乃至商品過剩，必然會引發全球性的經濟危機。
[關鍵詞] 經濟全球化; 經濟安全; 應對策略
20世紀80年代中期以來,經濟全球化成為世界經濟發展不可逆轉的歷史趨勢之一。不可否認,經濟全球化是生產力發展的必然趨勢,不論是對發達資本主義國家還是廣大發展中國家,都能促進生產力的發展。但同時也會給各國帶來一定的沖擊,其中受沖擊最大的就是發展中國家。東南亞金融危機在一定程度上就是經濟全球化對其經濟沖擊的結果。[1]從一定意義上講,這是東南亞國家和地區為參加經濟全球化而付出的代價。當然,這種代價一點不付是不可能的,但是不能太大,不能超出自己的承受能力,超過自己從經濟全球化中所獲得的利益。因此,對于實力薄弱的發展中國家來說,參與經濟全球化不能不慎之又慎,也就是既要積極參與,又要維護國家經濟利益,回避經濟風險,實現經濟安全。
一、 東南亞金融危機形成的深層原因
從表面上看,東南亞金融危機是外部大投機商索羅斯點燃的,實質上內部誘因早已在東南亞各國內部的經濟運行過程中形成。可以說,“不可避免的危機產生于可以避免的決策失誤”[2],因此,究其深層次原因主要有以下幾個方面。
(一) 經濟發展過熱,結構不合理,資源效益不佳
東南亞國家從70年代開始相繼起飛,經濟增長較快。但東南亞各國長期實行出口導向型經濟政策,對外貿易和制造業在國民經濟中占有很大比重,這在一定程度上推動了這些國家的經濟發展,同時也帶來了弊端。隨著國際市場上勞動密集型產品的競爭日益激烈,國內制造成本的增加,勞動力素質和技術水平未能同步提高,產品的科學技術含量不高,無法實現產業結構調整,以致產品的競爭力降低,出口下降,出現了巨額貿易逆差。面對長期貿易逆差,各國政府不是通過積極主動實現發展戰略的轉變,來逐步實現國際收支平衡,而是采取低水平、盲目擴張,忽略了資源配置的合理性,投資和生產大量過剩,主要表現在房地產、制造業等方面,出現了“規模效益遞減”的狀況。
(二) 投資政策導向失誤,“地產泡沫”破裂,銀行呆帳壞帳嚴重
股票市場和房地產市場是泡沫經濟的主要載體。由于東南亞國家經濟體制上的缺陷和宏觀經濟政策上的失誤,政府對大量流入的外資缺乏正確的投資導向。各國在經濟高速發展的時期,為了追求短期利益,使得大部分外資流向投機性強或是需求不足的非生產性用途領域,諸如房地產或股市。大量資金涌向房地產業,房地產價格暴漲又引來大量銀行向房地產業的投資。當經濟增長速度放慢時,商業建筑嚴重供過于求,造成大量住宅、商業建筑被閑置。由于一些銀行擅自放松向房地產業貸款的標準,結果導致大量資金因房地產過剩變成呆帳。銀行的呆帳增加影響了東南亞國家金融體系的穩定,一些金融機構瀕臨破產。[3]
(三) 過多吸引外商投資,外債結構不合理
經濟一體化增強了國際金融傳遞機制,大規模頻繁的國際資本流動是國際經濟一體化的必然結果。[4]以泰國為例,泰國經濟起飛時,面臨兩大難題,一是資金短缺,二是通貨膨脹很高。在這種情況下,泰國的利率一直處于較高水平,匯率相對穩定,國際資本大量流入泰國從中謀利。流入泰國的游資大部分是短期外債,1997年7月危機爆發前,泰國的外匯儲備為320億美元,但短期外債為400億美元。一國經濟的發展,需要利用外資力量的推動,但不能完全依賴外資。過分依賴海外市場資金,尤其是偏重短期游資的利用,必然會增加經濟的不穩定。[5]
(四) 資本市場開放過快,金融監管乏力,經濟體制改革滯后和金融體制不健全是危機發生的突破口
東南亞尤其是東盟各國為了實現快速趕超型的發展戰略目標,為了大量吸引外資,競相推出一系列金融開放措施,急于使國內的金融市場和國際金融市場實現一體化,超越了自身經濟和市場條件,在制度安排上難免存在漏洞。[6]東南亞各國雖然對發展本國金融市場頗為重視,卻沒有及時深入改革經濟體制,以促進其充分的市場化。因此,各國的金融體系缺乏適應市場的高效率和穩健的風險管理,政府對金融機構監管乏力。在這種情況下,單單強調金融自由化,開放資本市場來吸引外來資金,而不注重金融體制改革和有足夠的金融人才來監管金融體系運行,無疑是飲鳩止渴,最終難免出現危機。
基于上述對東南亞金融危機形成原因的深層分析,我們可以得出這樣一個結論:東南亞金融危機“不過是當代全球化過程之深遠影響及其表現的一部分”,[6]具體說就是資本全球化、制造業及其產品的全球化、貿易和投資的全球化等等,給東南亞各國帶來的負面的沖擊。這次危機之所以沒有發生在處于全球化更前階段的歐美發達國家,也不是發生在處于前現代化時期的亞非欠發達國家,就是因為經濟全球化對他們的沖擊較小或是根本不存在。
二、我國迎接經濟全球化挑戰,保證經濟安全,防止金融危機的應對策略
(一)調整發展戰略,加快產業結構升級
1?調整發展戰略,加快產業結構升級
發展中國家應適時調整本國的發展戰略,把以“趕超”為主的戰略轉向以效益為主的戰略,由重速度的發展轉向重質量的發展,使經濟增長由“數量推動”向“質量推動”轉變。只有這樣才會有整個國家社會生產力的實際增加,科技水平的真正進步;才會形成經濟發展的強大后勁,保持國民經濟持續、快速、健康的發展;才有可能利用經濟全球化契機,穩步推進產業結構戰略調整。墨西哥和東南亞金融危機都與他們的產業結構不合理有著密切的關系。產業結構的調整和升級換代可以使發展中國家逐步減少對發達國家的依附關系,增強獨立自主能力,也有利于發展中國家防御金融風險,維護經濟安全,實現經濟健康持續發展。
2?加大創新力度,提高利用外資的質量和效益
我國加入WTO后,隨著國內市場的更加開放,有可能導致一些原來準備在中國投資的外商企業改變其經營策略。過去外商為了進入我國市場,在轉讓技術方面做出部分讓步。加入WTO后,我國政府要遵循“國民待遇”原則,不能強求外商必須轉移其技術,由此,外商可能會做出“只賣產品不轉移技術”的選擇,從而對外資企業的技術含量、引資質量產生負面影響。國際經驗表明,制度創新是技術創新的重要推動力量。在利用外資領域,引進外資與產業結構升級結合,大力發展高新技術產業,成為發展中國家從國際資本市場分享更多資金份額的重要手段。二戰后,國際性產業結構調整,發達國家的資本流向以資源加工的勞動密集型產業為主,20世紀70年代中期開始向資本、技術密集型產業傾斜,70年代后期,資本、技術密集型產業投資增長率達21%,占投資總額的38%,90年代達到40%以上。20世紀90年代后,發達國家部分跨國公司開始從直接生產領域退出,轉向輸出專利技術、知識產權、品牌為主的委托生產加工,生產和制造業開始向發展中國家轉移。我國吸收外資、引進國外先進技術的部分企業,開始成為發達國家產業轉移的承接者。但從總體上看,我國吸收外資與引進技術極不協調,吸收的外資總量己居發展中國家首位,但外資帶動產業技術進步的效應較差。面對國際資本流動新趨勢和日趨激烈的引資競爭,傳統的制度創新方式已對提高利用外資規模與引進技術、提高技術含量、質量形成新的制約。因此,有必要從制度創新入手,為提高利用外資質量提供更大的空間。
3?協調高新技術產業與傳統產業的關系
隨著知識經濟時代的來臨,我國產業結構調整必須緊跟國際潮流,加快高新技術產業的發展。但是,高新技術產業發展也要有所側重,突出重點,堅持“有所為,有所不為”的原則。同時,要正確處理好高新技術產業與傳統產業的關系。由于我國勞動力資源極為豐富,發展傳統產業具有比較優勢,也是我國加入WTO后具有競爭優勢的產業。因此,要加快以高新技術和適用技術對傳統產業進行改造,以提高傳統產業的經營效率、產品質量、市場競爭力。
(二)積極創造條件,穩妥地開放資本市場
忽視本國實際,急于完全放開資本賬戶,其結果是災難性的。同樣,消極地視資本賬戶開放為一個遙遠的目標,采取逃避現實的態度,也是不可取的。關鍵在于前提條件的具備。
1?完善的金融監管體系是資本賬戶開放的關鍵條件
對發展中國家來說,建立和完善金融監管體系,使低效、高成本的資本管制轉變為高效的金融監管,乃是資本賬戶開放的根本所在。只有完善金融監管,才能有效防范金融風險,為資本賬戶的開放保駕護航。反之,即使其他前提條件均具備,發生金融危機的災難也很難避免。金融監管是以控制金融風險為主要內容的。隨著放開資本賬戶,對已過時的管制措施的取消,并不意味著政府采取自由放任的態度,只是轉移了管制的重心,由金融監管取而代之。
完善金融監管體系對我國至關重要。首先,我國與發達國家的金融業發展水平存在很大差距,由于歷史的原因,這種差距難以在短期內消除,它的存在會使我國在金融開放過程中處于不利地位。面臨國外金融業在競爭上的優勢,在經營制度和投資技術上的先進,以及國際資本流動規模大且易變的情況,我國金融的環境變了,不再是過去那種缺乏競爭、規范和創新,金融機構業務單一,相對單純、穩定的環境,如果金融監管體系建設滯后,會造成金融風險的擴大和深化,一旦發生金融危機,金融開放所獲得的益處,都將被危機帶來的成本抵消。其次,我國金融市場化改革的內容,是相互促進和相互制約的,既包括利率市場化、匯率市場化等對資本賬戶開放的影響,也包括利率市場化與匯率市場化的相互影響。這種相互影響關系,使資本賬戶開放更具復雜性。資本管制解除之后,資本的流入和流出將主要依靠利率進行調節,如果利率市場化改革滯后或不到位,那么,很可能造成資金價格信號的失真,使央行難以利用利率機制調控金融市場,極易引起短期資本的過度流入和資本外流。利率能否發揮正確的導向作用,與我國貨幣市場的發展與完善又密切相關,因為市場化的利率信號是在貨幣市場形成的,這一信號的質量,就取決于貨幣市場的規模、運作的規范程度和效率,以及對經濟運行的影響力等。不僅如此,完善的貨幣市場還有利于央行對外匯市場的調控,通過提高利率(貼現率)或發行高利率的短期信用工具,將資金從外匯市場吸引到貨幣市場,減輕外匯市場上的需求壓力。同時,在匯率市場化改革中,建立富有彈性的匯率制度可以吸收或減緩國際短期資本流動所造成的匯市振蕩,對資本賬戶開放后的匯市穩定很重要。
【關鍵詞】影子銀行 金融危機 中國化 監管建議
一、引言
影子銀行是指游離于監管體系之外的，與正統接受中央銀行監管的商業銀行相對應的金融機構，如投資銀行、對沖基金、私募股權基金、債券保險公司等。它是美國次貸危機爆發之后所出現的一個重要金融學概念，通過銀行貸款證券化進行信用無限擴張的一種方式，其核心是把傳統的銀行信貸關系演變為隱藏在證券化中的信貸關系。在后金融危機時代，作為全球第二大經濟體的中國采取穩健的貨幣政策收緊流動性，企業銀行及個人把信貸無限擴張的沖擊移到了銀行表外，生發了變異的影子銀行體系，以此來規避銀監部門的監管。由于中國的金融體系完全是由國家信用做擔保，因此各類當事人都有過度使用現有金融體系的沖動。如果監管部門不防微杜漸設定嚴密法律制度監管之，一旦影子銀行泛濫，其風險累積的速度和程度將不容小視。
二、文獻綜述
基金管理公司RCM Asia Pacific駐香港的鐘秀霞（Christina Chung）表示：“如果不放開利率，就會推動更多資金轉入地下。除非進行金融改革，讓銀行有動機貸款給中小企業并實現貸款的多樣化，否則就很難降低黑市的重要性。”里昂證券（CLSA）駐香港的鄭明凱（Francis Cheng）表示：“中國人民銀行很難控制流動性，讓銀行按額度放款。”他估計，銀行僅占中國融資總額的一半。其余部分來自各種信托公司、金融公司、租賃公司和地下銀行。他們要么受到的監管不如銀行那么嚴格，要么受到互相沖突的監管機構的監管，要么根本不受監管。這就是中國信貸增速總是超出官方指標的一個原因，引發了令中國政府擔憂的通脹。
三、影子銀行中國化的原因
21世紀初期，金融體系的高度繁榮是與金融市場杠桿倍率大幅提高、交易規模天量增長和金融當局的“惡意忽視” 等息息相關。特別是在中國，在保持GDP快速增長的同時，需要資本市場提供大量的資金，通脹壓力的大背景更加為影子銀行的滋長助勢。澳新銀行大中華區首席經濟師劉利剛在研究報告中預計，中國的“影子銀行”規模大約為15萬億-17萬億元，這個規模大約是正規銀行體系的12%-13%，是GDP規模的1/3。影子銀行體系在中國能夠如此迅速發展與中國原本的金融市場體系的特點與國內國際經濟局勢有很大的關系。
（一）較高的利潤――信息的透明度與高杠桿率
影子銀行體系是一個復雜的系統，覆蓋了金融領域的很多方面，這也就直接導致了信息的不完全與傳遞信息的扭曲，同時也造成對此部類資本統計的難度，因此很難把握市場真正的運行情況和信息傳遞，在干擾市場的同時也給決策造成困難。公眾和盲目投資者根據模糊的信息為了角逐利益，大舉進入影子銀行體系更是進一步危害金融體系的穩定。高杠桿率的利潤吸引更是成為影子銀行體系吸收資金的首要原因，日益浮躁的社會發展風氣與對金錢的追逐，使得越來越多的公司企業甚至個人開始涉足這一領域并企圖獲得暴富。
（二）業務模式
影子銀行體系能夠在中國迅速發展和它的業務模式有很大關系。不同于傳統商業銀行嚴格的業務界限，它摒棄零售式的經營方式轉向批發式的業務模式。中國膨脹式的經濟發展在資金短缺的情況恰恰與影子銀行提供的商業業務相吻合，沒有嚴格的個體風險鑒別，任何個人或公司可以在較為寬松的條件在較短的時間內獲得資金，盡管隨之而來的是金融風險的集聚。
（三）國內經濟通脹現狀加劇惡化
由于國際大宗商品價格持續攀升，國內成本推動力和CPI連續增長，中央人民銀行連續七次提高準備金率，同時限制銀行房貸。但是，大量資金被轉移到信托公司管理的金融產品中，并在高利率回報的吸引下進入房地產與基礎設施建設等投資領域。國有企業憑借其資產與政策優勢可以獲得貸款而小型實體企業卻陷入資金短缺的境地，唯有像民間的金融機構求助，此時影子銀行體系適時出現并迅速發展。
四、監管建議
盡管國際金融危機的爆發使此前一直游離于市場和政府監管之外的“影子銀行”成為全球金融監管的關注重點，但迄今為止，“影子銀行”體系仍只受到輕度監管，監管手段明顯缺乏有效性。中國政府金融監管和金融立法方面應積極應對影子銀行的挑戰。
（一）對證券經紀和交易商制定一致連貫的信托責任標準，并使金融市場的參與者共享其持有倉位的保密信息，定期按照要求制定報告，設計出相應的信息披露機制，使得對所有場外衍生品進行審計時可以有跡可循。
（二）從嚴防范影子銀行和民間融資相關風險。近兩年，在我國社會資金流動性整體偏緊的情況下，資金供給矛盾催生了各類借道理財和所謂“創新”的影子銀行活動，同時民間借貸市場也日趨活躍。我國要堅持直接監管為主、間接監管為輔，從機制和源頭上打消影子銀行業務監管套利動機，防范風險傳遞。督促銀行業金融機構在業務創新過程中，認真貫徹“成本可算、風險可控、信息充分披露”原則。加強“三個辦法、一個指引”的執行力度，杜絕信貸資金流入民間借貸市場。堅決打擊高利貸、非法集資、金融詐騙等行為，嚴防民間融資成為詐騙、洗錢、炒賣外匯等非法活動的“溫床”。
（三）按照“十二五”規劃綱要的要求，采用差別化的措施對影子銀行和業務進行監管。促進創業投資和股權投資健康發展，規范發展私募基金市場。對于典當行、擔保公司、小額貸款公司等機構需要主管部門和工商管理部門加強合法、合規性的日常監管，堅決杜絕和打擊其違法違規行為，使其回歸正常合法的經營范圍和經濟功能。
參考文獻
[1]何德旭，鄭聯盛.影子銀行體系與金融體系的穩定性[J].金融管理，2009（09）.
關鍵詞：金融危機；公允價值會計；金融穩定性；研究
前言：
金融危機產生的原因是多個方面的，不能把責任都歸結到公允價值會計身上，金融專家應該結合時展的特點，全面的對金融危機進行分析，從而找出危機產生的原因，以及采取有效的措施來降低金融危機帶來的損失。公允價值會計具有促進金融經濟的穩定發展的作用，通過提供透明的信息，使人們能夠及時掌握金融經濟發展的特點和方向。因此，只能說公允價值會計只是產生了風險信息，而不是產生金融危機的原因。
一、公允價值會計在金融危機的運用
1.公允價值會計隨著金融危機的轉變
公允價值會計的表現形式在金融危機發生前后差異較大。爆發于美國的金融危機造成了全球的經濟受損，我國在金融危機的影響下，經濟的發展出現衰退的現象。尤其是我國的房地產事業受到了嚴重的波及，使得我國房屋的價格不斷的升高，人們在選擇購房時，都成為了金融危機下的“房奴”。隨著房屋價格的飆升，人們無法接受這種高額的住房，在購買房屋時就會選擇貸款的途徑來購買，逐漸產生了資產抵押的現象。經過公允價值會計對其資產進行計算之后，固有資產都產生了貶值的現象，給人們帶來了嚴重的損失，公允價值會計也逐漸成了人們認為是引起金融危機的重要原因。通過金融專家以及金融投資者發表的不同意見，使得很多國家都減小了公允價值會計所行使的權利，減弱了金融危機帶來的損失，公允價值會計也在隨著金融危機的發生進行著轉變。
2.公允價值會計對金融穩定發展的影響
公允價值會計之所以被人們認為是引起金融危機發生的原因，最大的原因就是因為公允價值會計引起的周期效應，從而影響了金融危機的穩定發展。公允價值會計對經濟的計算不僅可以反映出經濟發展的實際情況，而且不會對企業的發展產生很大的影響。在經濟發展下降的情況下，公允價值會計會直接影響企業的收益情況，所以，在公允價值會計參與到經濟發展中來時，往往會傳遞出經濟受損的情況。但是在一定程度上公允價值會計計算也促進了經濟平穩的發展，公允價值會計會反映出經濟市場的波動，使金融市場的發展也受到了同行業之間的巨大影響，使其更加容易掌握緩解的措施，來避免金融危機帶來的影響。
3.對金融危機進行有效的反思
在分析金融危機產生原因時，公允價值會計都會從自身找到容易引起危機發生的原因，也產生了很多會計信息不全的紕漏，公允價值會計計算的過程中，認為會計信息的透明度直接影響著金融危機的產生。根據公允價值會計對自身問題的不斷探索，我國會計界也要從根本出發，對內部的信息處理進行管理和監督，杜絕危機發生的可能，要懂得制定有效的措施，來規范會計的行為，整理會計界的風氣。根據反思也發現了公允價值計量存在很多的不足，在金融危機發生時，公允價值計量的價格不一定能達到公允的標準，金融危機使市場的經濟波動非常大，而企業的經營卻沒有那么大的浮動，所以在金融危機發生時市場的價格不能反映出企業的發展情況。在企業的發展過程中，對產品價值的估測不準確，這樣確定的公允價值計量的可靠性就需要根據很多方面的因素來確定，所以，在金融危機發生時，企業要根據自身的發展情況來制定合理的經營模式和資金的適應。
二、金融穩定情況研究
1.影響金融穩定性的原因
在金融危機發生的情況下，金融的穩定性也會受到很大的影響，其中中央銀行的監管、貨幣的流通以及金融的管理都是影響金融穩定性的因素。中央銀行作為防范金融危機的有效措施，具有著維持金融平衡發展的責任，減小金融危機帶來的損失。貨幣要保持暢通的流動，解決資金運作緊張的問題，中央銀行對金融的監管也很重要，要及時掌握金融市場的變動，以便做出有效的措施，來避免金融不穩定的現象發生。影響金融穩定性的因素有很多，中央銀行要采取有效的措施來對金融市場的交易情況進行管理和監督，爭取在第一時間掌握好金融的發展情況，可以對相關企業進行實際的幫助。金融危機的發生對我國很多行業來說，都帶來了很大的打擊，人們在為危機擔憂時，應該想出更好的方案來有效的避免金融危機帶來的影響，只有我國金融行業持續不斷的發展，我國金融的穩定性才能不斷的提高，金融市場的發展才能越來越長遠，實現我國經濟壯大的發展目標。
2.不斷創新金融產品，保持金融穩定性
隨著金融危機的產生對我國金融市場造成的影響，金融市場應該加大金融創新的能力，來合理的發展金融穩定性，金融危機使我國宏觀經濟的發展也發生了變化，金融市場正是需要不斷完善自身的經營，才能更好的適應宏觀金融市場的需要。金融企業部門應該明確知道，金融創新是可以促進金融穩定發展的，可以抓住市場的發展需求，創新的過程應該結合金融企業的自身發展情況，創新出新的主體經濟，根據現有產品具有的特征，不斷探索和創新出新的適合市場需要的產品。實現了金融的創新可以使貨幣更好的流通，更多金融交易的過程也更加簡便，有助于實現經濟的全面發展。因此，金融企業要高度重視金融創新的重要性，提高金融交易的活躍程度，不斷創新出金融產品，增加企業的業務水平，提高金融企業的經濟效益。
三、結語
金融危機的發生給全球的經濟發展都帶來了嚴重的影響，我國作為發展中國家，對于經濟危機的抵抗能力有限，給我國很多金融企業造成了經濟損失，也破壞了金融穩定性。公允價值會計很長時間以來都被人們認為是引起金融危機的最大原因，隨著金融專家對金融危機的不斷分析，逐漸探索出了公允價值會計在金融危機中起到的作用，證明了公允價值會計并非罪魁禍首，只是向金融企業傳遞了金融危機存在的信號。所以，人們在分析金融危機時，要全面的結合時代經濟發展的特點，從而找出原因，進而驅使金融穩定性隨著金融市場的變化進行及時的創新來應對市場的要求。
參考文獻：
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現在我們正面臨著一場金融危機和經濟危機，全世界的股市和樓市在一瞬間蒸發掉一半以上，并且仍舊在下滑，大量的世界級的金融機構破產或者轉型；金融市場風聲鶴唳，銀行惜貸如金，流動性陷于干涸。世界經濟已經出現“硬著陸”的跡象。各國經濟在短時間內出現巨大的滑坡。數據統計，美國第三季度增速也下滑GDP負增長0.3%，英國負增長0.5%，德國負增長0.5%，中國經濟第三季度增速也下滑到十位數以下。大部分的經濟體在第三季度的小幅下降將在第四季度轉化為大幅萎縮，下降程度可能達到第三季度的數倍以上。
經濟危機發自于金融危機。對于產生這次金融危機的原因，一致的共識是美國的次貸危機形成的。因為在美國，貸款非常普遍，房子、汽車、信用卡、電話單等，都有信貸，有信貸記錄被視為是信用的記錄證明。其原因可歸結為：第一，基本信貸原則喪失。按照國際慣例，購房按揭貸款一般要20%—30%的首付然后按月還本付息。美國的次級貸款實現零首付，半年內無需還本付息，5年內只付息不還本，甚至允許購房者降房價增值部分再次向銀行抵押貸款。次級貸款的對象沒有還貸能力，放貸銀行違背了今本的信貸原則；第二，金融衍生產品產生的過度泡沫，與大量的金融衍生品的出現相伴隨的風險，資產證券化這一衍生工具，在本次次貸危機形成中發揮了巨大的作用；第三，監管缺失，美聯儲鼓勵金融創新，衍生工具可以分散風險，對金融衍生工具缺乏了應用的監管；第四，美國經濟體系出現問題，美國的基本經濟基礎是高債務經濟，是全民債務經濟，向全世界借債來支持高消費水平；第五，從上個世紀七十年代初期“布雷頓森林體系”崩潰后，世界金融體系為一個由不受約束的美元所主導的體系，美國的雙赤字不可避免地影響到美元的地位，2006年美國的赤字已達其GDP的6%左右。以格林斯潘為首的美國貨幣當局，在長時期內用擴張性的貨幣政策支持美國經濟的發展，加上松弛的金融監管，鼓勵發展衍生工具，支持了虛榮的繁榮。結果世界金融體系內流動性泛濫，虛擬資產大量積累。金融危機的發展和擴散暴露了美國金融監管機制本身的缺陷，作為一個金融管制較為寬松的國家，美國政府介入危機的遲緩也在一定程度上加速了危機的擴散。市場穩定有序的基礎是法制和監管，建立在這個之上的一些市場運行的基本規則和制度，是一個健康的金融體系賴以生存的基石。
美國作為此次金融危機的“發起者”，既是金融危機的傳播源又是傳染者，任何國家，地區甚至是個人都被卷入此次金融危機當中。美國通過貿易、貨幣和金融等多種直接或間接渠道，在把本國金融危機傳播分散給世界各國或地區的同時，也加速或是刺激了各國金融泡沫的破滅，造成了世界范圍內的金融危機。可以說只要美國金融危機不消除，其危害就會借助于美國特有的傳播途徑，不斷向世界各國傳播擴散，不斷引發各國金融問題，經濟問題，在某種意義上來講，對于美國金融危機的救助既是對美國金融危機救助，也等于救助全球金融危機，也是從源頭上救助金融危機的最有效方法之一。
因此，此次全球金融危機的救助應以救助美國金融危機為重點之一，解決好美國金融危機，就可以從根源上避免全球金融危機的進一步傳播。救助美國金融危機可以從三個角度考慮：第一，維持本國貨幣匯率穩定，既可以有效的穩定國際金融市場，也有利于美國通過匯率政策調整國際收支；第二，承擔美國金融危機帶來的有價證券損失，包括繼續持有美國債券（權）不拋售、持有美國外匯儲備不大量拋售，保持國際儲備量與結構的相對穩定，一方面可以不減少甚至增加美國可調動救市資金，另一方面也可以避免美國金融市場之一步動蕩；第三，繼續注資購進美國不良債券（權），增加美國資本流動性與對企業的救助力度。
局域金融危機的爆發不會引起世界范圍內的金融危機以及經濟蕭條，而美國金融危機之所以能將各國卷入全球金融危機的“深淵”，主要源于不合理的國際金融體制以及美國的特殊經濟政治地位，對于美國金融危機的救助只是一時之計，并不能從根源上消除全國金融危機的隱患。所以各國在對全球金融危機積極救助的同時，也在大力開展國際合作，協商和談判，希望建立起一個公平公正科學合理的新的國際金融體系。
金融危機爆發后，社會各界一方面忙著原罪，而在愈演愈烈的金融危機中，矛頭直接指向會計準則，認為第157號美國會計準則要求金融產品按照“公允價值”計量是金融危機罪魁禍首。即找出罪魁禍首；另一方面積極尋找應對危機的舉措。在前一方面，人們從次貸危機追溯到衍生金融產品，追溯到市場及市場信用；在后一方面，政府開始“國家干預”，替代失靈的自由市場。在這一過程中，令會計界人士沒有想到的是，金融危機也扯上了會計：公允價值成了金融危機的原兇之一；會計也成了金融危機的救“市”主。公允價值計量與金融危機的相關性，成了金融界與會計界在危機拯救中的一個爭議熱點。在金融危機蔓延過程中，美國一些銀行家、金融業人士和國會議員將矛頭指向了第157號美國會計準則。他們認為，該準則關于金融產品按照公允價值計量的規定，在金融危機中起到了發生器與助推器作用，即在市場大幅下跌和定價功能缺失的情況下，公允價值計量導致金融機構按市價大幅減計資產，使虧損增加，資本充足率下降，引起市場加大資產拋售力度，進而形成“價格下跌-資產減計-恐慌性拋售-價格進一步下跌”的惡性循環，推動并加速惡化了金融危機。他們并認為，失靈的市場常常意味著沒有什么價格可以讓金融機構作為基準來“盯住”，如果金融機構不必按市值計量其金融資產，金融危機就會消退。
論文關鍵詞：次貸危機形成分析
論文摘要：本文概述了本次金融危機的形成，并對金融危機形成的原因進行了細致的分析，并簡要的抒發了自己的觀點。
參考文獻：
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［2］曹元芳，美國次貸危機：原因、機制和教訓。華北金融，2008，5
[關鍵詞] 法律原因 金融立法 金融法律體系
美國次級抵押貸款(以下均簡稱“次級貸”)危機始于2006年下半年,直到2007年2月才引起世界的關注。2007年8月則升級為席卷全球的金融風暴,演變為全球金融危機。這次金融危機首先導致了以美國為代表的西方發達國家大量銀行等金融機構的倒閉或向政府申請破產保護,隨后對實體經濟產生了嚴重的侵蝕,最為著名的是冰島國家宣告破產。這次金融危機的產生在深層次上來自自身法律的危機。原因有如下幾條:(1)監管立法的不斷放松甚至缺位:防范和化解金融風險只依靠市場自律已經被證實遠遠不夠,金融業若要實現安全穩健發展必須以審慎金融法律規制和有效監管為條件;與此同時,在缺少有效監管措施條件下,美國住房抵押貸款證券化業務卻發展迅速。并由此形成一個連接房地產、債券、基金等環節的高風險鏈條,在金融衍生品的作用下,最終導致次級貸泡沫破滅,引發了這場危機。(2)英美法系弊端的暴露:英美法系自身的弊端也是這次金融危機發生的重要原因。而導致住房抵押移風險破滅的直接根源在于其所有權、財產權的混淆與“零首付”貸款模式。除了以上原因還有公司法律制度的扭曲與信用法律體系的不完善等等。
此次金融危機使得美國與其它發達國家消費緊縮,致使中國出口業務衰退,進出口違約率提高,回款率惡化,嚴重影響中國經濟發展。盡管如此,此次金融危機對于中國金融業尤其是銀行業創造了一次良好的發展機遇,對于中國金融法律制度的建設也具有極大的啟示。
一、金融立法應當立足于國情與實際
盡管沒有西方國家那樣發達,但中國歷史上各個階段的立法都有其自身特點與時代特色,并且不失其功效。從這次由美國次級貸引發的全球金融危機不難看出美國金融法律制度的缺陷與不足,所以中國金融立法不應再盲從西方發這國家尤其是美國的法律制度。只有從自身國情出發,根據自身國情需要,制訂適合自己需要的法律制度,才能解決自身問題。當然,西方發達國家的法律制度也不是要全部棄之不理,借鑒還是要借鑒,但我們必須調整心態,避免一味地照抄照搬,而是有需要地結合自身情況與實際需要進行有選擇地借鑒,這樣才能制訂出符合中國自身實際情況的法律制度,才能促進自身經濟與社會有序發展。
二、完善的金融法律制度對防范與化解金融危機具有重要作用
應當說,金融危機的發生有著諸多原因,例如經濟體制、政治因素等。通過對近些年來一些國家和地區爆發的金融危機研究發現,法律制度的缺陷與不足已經成為金融危機爆發的重要原因之一。可以說,完善的金融法律制度能夠成為市場主體資格健全和行為規范化的保障,是金融穩定的基礎設施和金融危機防范的制度化保障,也是金融交易信用的保護器,所以,完善的金融法律制度可以有效地防范與化解金融危機。金融業是經營風險、獲取利潤最大化的的行業,有效的金融法律制度完全可以將金融風險控制在國家監管當局所能容忍與承受的范圍之內。從這個角度來說,完善與創新金融法律制度是一個國家或地區防范與化解金融危機的必經之路。
三、中國應當建立完善而全面的金融法律體系
中國目前金融法律制度單一,內容不夠豐富,遠遠不能滿足中國金融業發展需要。中國金融法律制度以《人民銀行法》、《銀行業監督管理法》、《保險法》、《證券法》為核心內容,涵蓋證券與保險法律規范,具體到業務操作層面,仍以行政規章為主要內容。整個金融法律制度缺少操作性規定,與現代金融發展形勢及中國金融改革開放要求不相符合。
首先,沒有一套完整、統一的金融安全法律體系。當前中國金融法律中尚無較為詳細的關于防范與化解金融危機,維護國家金融安全與穩定等方面的規定,也就無從談起完整、統一的金融安全法律體系。
其次,由于中國金融法律制度的不完善,金融監管缺位與錯位現象嚴重。機構監管到功能監管理念轉換不夠,不僅職能交叉、監管過度,又有監管不到位,跨行業、跨市場監管存在盲點等問題,很多金融風險無法真正得到有效控制。
再次,防范、化解金融危機的相關法律制度尚未真正建立起來。因救助標準不夠明確、工具與措施缺乏,導致最后貸款人制度形同虛設。另外,存款保險制度和銀行發生危機后的并購、接管等制度缺失,也無防范與化解國外輸入型金融危機的相關法律制度安排。這些問題的存在,使得中國金融業無法適應全球金融競爭及風險逐步加劇的形勢需要,也將阻礙中國金融業進入國際市場穩健發展。最后,盡管國務院法制辦于2009年10月12日公布了《征信管理條例(征求意見稿)》,公開征求意見,但距離正式通過實施時間尚遠。只有該條例正式實施以后,才能逐步解決目前國內存在的信用風險沒有法律約束、金融詐騙等違法犯罪行為因違法成本較低而無法有效遏制等問題。
另外,由于缺少完善的市場退出法律制度,既不利于防范與化解金融風險,也不利于為債權人的合法權益提供充分的保障,從而影響整個金融業的發展質量。金融是現代經濟的核心。只有切實加強金融監管,防范和化解金融風險,保護存款人、投資者以及金融市場其他參與者的合法權益,促進金融業健康發展,才能切實維護一國金融安全、經濟安全,才能提高一國金融競爭力與整體經濟競爭力。只有強化金融法律在金融發展中的指引、保障、規范、促進作用,才能切實保障社會主義市場經濟健康發展。實現社會主義金融法治,使其獲得強大的生命力,必須與時俱進,根據中國經濟金融業發展的實際情況作出相應的完善與創新。
中國應當建立起一個包括規范銀行、證券、保險等整個金融業的法律制度,包括金融機構的準入與退出,金融危機應對措施,重大突發事件應對制度,只有在信用法律體系、外匯管理法律制度、存款保險制度與金融安全法律制度等方面獲得創新發展之際,中國金融業才能健康、穩健發展,才能在國際這個大舞臺上立于不敗之地。
參考文獻:
能源問題是指由于能源生產無法滿足快速增長的能源需求導致能源價格過快上升從而對世界經濟造成嚴重影響的問題。2004年以來石油價格迅速上升,2008年7月11日紐約商品交易所的原油期貨價格曾創下每桶147.27美元的歷史最高紀錄,此后石油價格雖然有所下降,但目前又向高位回升。由于以石油為主的化石能源受資源量限制增產有限,而同時非化石能源又難以彌補能源供需缺口,因此,總的來看,廉價能源時代結束,能源價格保持在高水平是對未來能源形勢的基本判斷。
當前世界各國都在關注金融危機,部分人認為金融危機與能源問題是毫不相關的兩個問題,在制定應對金融危機的措施時不需要考慮能源問題。筆者認為這兩個問題是相互交織在一起的,不能夠把它們截然分開,如果只關注金融危機而不考慮能源問題那么金融危機也是難以解決的,本文就對二者的關系作一探討。
能源問題與金融危機的成因
對于金融危機的成因,通常認為包括以下幾點:房價的下降、利率上升、抵押貸款條件過于寬松、貸款者的過度借貸以及監管不力等。在所有這些因素中,貸款者的還款能力超出自己的收入水平是個最基本的原因,而貸款者還款額超出自己能力的原因除了還款數目過高外,能源價格上漲造成的貸款者支出擴大也是個重要原因,因而能源問題與金融危機的爆發也存在一定的聯系。
最近幾年能源價格總體大幅上漲,而隨著能源價格上漲,能源消費在總的消費中所占比例大幅上升,2002年美國個人消費總支出為73507億美元,其中能源商品與服務支出占4.51%,2007年這一數字升至6.03%,能源消費的增幅為76.8%,而消費總支出的增長比例只有32.1%。能源消費因而成為美國人一個沉重的負擔,如果再考慮到能源價格上漲是這些年物價上漲的主要原因,那么能源問題對消費者收入的銷蝕作用就更大,能源問題成為除過高的房貸負擔外,又一個造成貸款人無力還貸的主要原因。
美聯儲提高利率被認為是金融危機的導火線,這也表明能源問題與金融危機具有內在的聯系性。自2004年以來,隨著能源價格大幅上漲,通貨膨脹壓力加大,這導致美聯儲在2004年6月到2006年6月間連續加息,聯邦基金利率從1%提高至5.25%。同時由于大部分次級抵押貸款采取可調整利率的形式,隨著利率提高,貸款人還款數額也大幅增加,最終導致貸款人無力還貸。制止能源危機的政策卻導致了金融危機,這表明二者具有某種內在聯系并且在政策上也是互相關聯的。
能源問題與金融危機的解決措施及其效果
盡管從2007年下半年以來,美國政府陸續出臺多個應對金融危機的措施,然而金融危機仍然不斷惡化。這固然是由于金融危機的發展需要一個過程,政策的效果也需要一個較長的時間才能顯現出來,而2008年以來能源價格暴漲也是金融危機惡化、政策難以奏效的一個重要原因。
進入2008年以來,能源價格暴漲,德克薩斯中質原油從2008年1月份的每桶92.97美元升至6月份的133.88美元,所有等級汽油零售價(含稅)2008年1月份為每加侖309分,6月份升至411分,居民用天然氣由每千立方英尺12.12美元增至7月份19.83美元,居民用電由1月份每千瓦時10.2分增至8月份11.9分。能源消費在總的消費中所占比例繼續上升,2007年第四季度美國能源商品和服務占個人消費總支出的比例為6.33%,2008年第二季度這一數字升至6.69%,多支出517億美元,由于食品價格上漲在很大程度上是由能源價格上漲造成的,如果把食品也計算在內,則能源和食品消費支出在這半年內增加了1082億美元;對于所有商品和服務而言,通過計算可得2007年第四季度到2008年第二季度的CPI上升了大約3.36%,即在2008年第二季度僅要維持2007年第四季度的消費水平就要多支出3300多億美元。與此相對,2007年全年的CPI漲幅只比2006年上升了2.85%,物價的過快上漲導致更多人收入縮水及無力還貸,惡化了宏觀經濟形勢并在相當程度上抵消了美國救市計劃本應具有的作用,因而金融危機的惡化和油價暴漲幾乎同時發生決不是偶然的。
另外,解決金融危機需要擴張性的財政、金融政策,而解決能源價格上漲則需要實行緊縮政策,處理不好,則可能在解決一個問題的同時引發或加重另一個問題。事實正是如此,金融危機從某種程度上可以說是美國實行緊縮政策的結果,而2008年以來的油價暴漲從某種程度上也是美國為應對2007年金融危機的發生而實行擴張性政策的結果。目前,美國仍在實行擴張性的經濟政策,但擴張性政策會導致流動性增加,可以預見,如果美國經濟狀況得以改善,大量資金將涌入石油期貨市場從而推動油價迅速上升,反過來又導致經濟的衰退。由此可見,能源問題的存在加大了解決金融危機的難度,如果在解決金融危機與能源問題二者之間無法取得平衡,美國經濟有可能陷入復蘇—油價上漲—衰退這樣的惡性循環。能源問題與金融危機的未來走向
隨著陷入金融危機,美國許多經濟指標都在惡化。在私人國內投資總量中,除了住宅建設大幅下降外,固定資產投資也連續出現下滑,非住宅建設增幅出現下降,使2008年第二季度私人國內投資總量下降達11.5%;制造業勞動生產率出現大幅下降,2008年第二季度降幅達2.2%,是2006年第一季度以來的首次下降,并且是1989年第二季度以來的最大降幅;與此同時,制造業的單位勞動力成本卻大幅上升,2008年第二季度增幅達6.2%,每小時實際收入自2008年以來連續下降;制造業國民收入自2007年第二季度以來一直在下降,到2008的第二季度降幅達7.89%;物價持續上漲,2008年上半年美國城市消費者CPI增幅為4.24%,遠高于2007年同期1.02%的增幅,2008年8月份制成品的PPI同比上升9.69%,而2007年8月同比只上升了2.34%;失業率也不斷上升,2008年8、9兩個月的失業率均高達6.1%,2008年9月份美國共損失15萬9千份工作,是5年多來就業機會減少最多的一個月,也是2001年9•11恐怖襲擊以來就業市場的第二大單月降幅。
當前金融危機已蔓延到實體經濟,其解決尚需時日。這些指標還表明,能源問題對經濟的影響也在日益加深,比如在各產業GDP的變化中,汽車生產從2007年第四季度以來連續下降達25.7%、14.2%和33.8%,成為拉動GDP增幅下降乃至負增長的主要因素;2008年上半年與2007年上半年相比,除食品和能源外的其他商品CPI增幅只有2.35%,這表明食品和能源對CPI上升的貢獻達45%,而2008年8月能源類制成品的PPI同比漲幅高達27.4%,遠遠高于制成品的平均漲幅。目前油價已回歸到一個相對合理的水平,從而使油價對美國經濟的負面影響有所削弱,同時,隨著美國政府承擔起更多的維護金融市場穩定的責任,金融體系將重新獲得穩定,金融機構也將得以正常運轉,由金融危機導致的美國金融體系混亂局面將逐漸結束。
然而由于金融危機已蔓延至實體經濟,金融體系的穩定并不表明金融危機的結束。由于金融危機的影響將會持續存在,市場信心難以在短期內恢復,美國政府的巨額財政赤字也阻礙著經濟的復蘇,美國經濟困難局面將持續很長一段時間。同時能源問題持續存在,并且由于美國經濟的任何復蘇跡象都可能帶來油價的迅速上漲從而使美國經濟重返困境,能源問題將因此成為阻礙經濟發展的首要因素,如果不能有效解決能源問題,金融危機最終將會轉化為能源危機。
結論及啟示
筆者在研究中發現,在金融危機與能源問題二者中,金融危機只是一個偶然性和暫時性的歷史事件,能源問題則更具有長期性和根本性,從某種程度上可以說是能源問題引起了金融危機,并影響和制約著金融危機的發展變化,就象能源問題引起糧食危機那樣。這是因為能源是世界經濟的基礎,能源領域的變化是根本性的變化,必然要求對世界經濟進行調整以適應這種變化,如果人類不主動進行調整,經濟自身就要進行調整,在當前就表現為糧食危機和金融危機。目前調整仍在進行之中,未來世界經濟還將遇到各種各樣的挑戰。因而必須高度重視能源問題并采取措施應對,如果認識不到這一點,世界經濟困難局面將會持續更長時間,過程更曲折,代價也更昂貴。
金融危機對中國有一定影響,但相比之下,能源問題對中國經濟的影響更全面、更深刻、更具有根本性。因此在應對金融危機對中國消極影響的同時,更需要關注能源問題,并采取諸如嚴格厲行節約、轉變經濟增長方式、降低能源利用強度、積極開發新能源等措施積極應對這一挑戰,從而使中國經濟能夠持續、健康地向前發展。
參考文獻:
袁熙寫的這本討論了政府債務導致的金融危機的前因后果。
政府就是國家，國家就是全國的百姓、土地和財產。它怎么會欠債?因欠債而引發危機更是不可想象。但是，現代社會中的政府是一個有人承擔責任的機構，它的財務是有約束的。能源危機、糧食危機、水危機等諸多危機，只要市場還在運作，這些危機都能被市場化解，不過價格可能會上漲。如果東西缺，價格也必須漲，缺而不漲價，那才真是危機。下面試圖分析一下為什么金融危機不可避免。
第一個原因是市場的基本規則有時候會逆轉。正常的市場中，價格有平抑需求的功能。當供不應求時，商品會漲價，漲價后供給增加、需求減少，供需恢復平衡。但是，在投機需求占主導時，投機者多半買漲不買落。這種違反市場基本規律的現象是造成泡沫的主要原因。泡沫一旦破裂，金融危機往往接著發生。
第二個原因是由于交換延長到未來，于是引入了不確定性。一般的交換是一手交錢、一手交貨，立刻就完成了。但是，有不少交換會延長到未來，只有雙方遵守合同，按期如約實現，交換才算完成。一旦發生違約或情況變化，交換就變了樣。受損的一方如果自己能夠補償損失，不再牽連他人，那么交換可以到此結束，也沒有更多的不良后果。如果牽涉到第三方或更多的人，就有可能發展成為危機。
第三個原因是金融業中常用的杠桿放大作用，就是用一元錢做幾元錢的生意。買一套住房不需要將房款一次付清，這就是杠桿的用場。杠桿放大，能夠使資源發揮更大的作用，原本是一件好事，但同時也是一件冒險的事。尤其在某些金融機構中，操作者負盈不負虧，賺了錢，他和投資者分成；賠了錢，完全由投資者承擔。這種賞罰關系鼓勵操作者去冒險，這種盈虧不對稱的規則也使得市場發生扭曲。
第四個原因是紙幣的發行。紙幣在許多方面都遠優于貴金屬貨幣，但它有一個最大的缺點，就是引誘有權發行貨幣的人或集團超發貨幣。這個引誘力太強了，很少有人能夠抵擋住，其結果就是通貨膨脹。激烈的通貨膨脹會引發搶購和擠兌銀行，造成金融危機。
第五個原因是監管不力，發生欺詐。像麥道夫案就是一例。小的欺詐經常發生，并不會引發金融危機，但大的欺詐牽涉人數眾多，而且會發生連鎖反應，就能夠形成金融危機。欺詐的事情被揭發之前，好像一切都很正常，但是一旦被揭穿，許多上當受騙的人都會遭受損失。如果其他金融機構也因牽涉其中而跟著，就可能發展成為金融危機。
以上這些原因都可能引發金融危機，但是，大多數情況下，單個的事端并不會造成危機。當許多事端由于某種宏觀的原因同時發生時，危機就來了。所以，危機是和“基本面”有關的。整個的經濟形勢很健康，單個事端不會引發危機。但是，如果宏觀經濟中有許多扭曲，本來就不穩定，危機就會乘虛而入。我認為，金融危機不可能自發地避免，但是，只要宏觀經濟沒有大的扭曲，順乎自然，危機就不會發生。扭曲為什么會發生?因為過分貪婪，操作者想火中取栗，冒險從事，不計后果；也因為強勢集團的外力干預，使得經濟脫離正常軌道。金融危機既然不可避免，我們就應該更多地研究危機來臨后的應急處理。這本給了我們不少經驗教訓，值得我們深思。
關鍵詞：后金融危機時代 經濟復蘇 區域差異
后金融危機時代我國經濟運行的整體情況
2008年全球經濟遭遇了由美國次貸危機引發的金融危機的嚴重肆虐，這場金融危機給世界經濟帶來了災難性的影響，甚至更深層次的影響了世界政治格局。而隨著經濟觸底反彈，全球經濟逐漸步入復蘇軌道，在過去的時間里，全球經濟大體上都經歷了一個GDP增長的“V”形變化。目前，我們越來越傾向于用“后金融危機時代”來描述當前的國際及國內經濟形勢。
在全球經濟復蘇的道路上，中國走在世界的前列，中國為促進世界經濟復蘇貢獻了巨大力量。在嚴峻的經濟形勢下，2009年中國順利完成了經濟增長“保八”的目標，成為世界各國效仿、學習的榜樣。從GDP增速來看，且不管全球大部分國家的GDP增速絕對低于中國經濟增長的速度，2008年第1季度我國GDP增速為10.6%，持續下降到2009年第1季度的6.1%，然后持續上升到2010年第1季度的11.9%，中國經濟在過去的一年時間中經歷了典型的“V”形變化。目前，全球各地雖然早已脫離金融危機的嚴重直接影響，但是2008年金融危機所帶來的后續影響并沒遠走，其影子影響依然存留在現今世界多個國家，各國的各項產業也都處于調整與復蘇時期，因此我們仍有必要回過頭來對在剛剛經歷了金融危機后的國家進行一次較為深刻的認識和分析。
后金融危機時代經濟復蘇的區域差異
此次金融危機主要通過進出口傳導機制由東向西對我國經濟尤其是工業生產造成嚴重沖擊，呈現出東強西弱的顯著特征，因此本文使用GIS地理信息技術將選取指標圖形化以形象說明后金融危機時代我國大陸地區經濟復蘇的區域差異，其中選取的指標包括：GDP復蘇能力、工業復蘇能力、固定資產投資復蘇能力、社零復蘇能力、出口復蘇能力。同時通過與金融危機肆虐各省市時各相應指標受損值在圖上的區域差異比較，對后金融危機時代我國大陸地區經濟復蘇的不同區域差異進行較為深入的分析。
（一）GDP復蘇能力的區域差異
2010年第1季度我國大陸地區絕大部分省市的GDP增速都突破了10%（GDP增速為8.9%），增速最快的海南省達到25.1%。相比2009年第1季度的GDP增速后從圖1中可以發現，后金融危機時代我國大陸各省市GDP復蘇能力呈現出較為明顯的塊狀分布特征：山西以27.5%的復蘇速度一枝獨秀，高高在上；復蘇次之的是處于10.3%-19.69%之間的西部三省甘肅、寧夏、重慶，以及東部三省浙江、海南、上海；復蘇能力處于2.5%-10.29%之間的18個省市則覆蓋東中西部，尤其東部片區較為密集；復蘇能力最小的區域則集中在西部的、廣西、內蒙、貴州四省以及中部湖南，東部的天津。
（二）工業復蘇能力的區域差異
2010年第1季度我國大陸地區絕大部分省市的工業增加值都以兩位數的正速度在增長，增速最快的山西省達到了39.8%。從圖2可看出，2010年第1季度大陸地區各省市的工業復蘇能力在圖上呈現較為明顯的塊狀分布：工業復蘇能力最大的區域僅有山西62.2%，對照反映在圖1中的白色部分；復蘇能力次之處于20.00%-40.40%的區域集中于我國大陸地區中間地帶的甘肅、寧夏、陜西、重慶、河南一片及東部的上海和浙江；復蘇能力在5.10%-19.99之間的區域則分布較廣，主要集中于三大片區-北部的東北三省、內蒙、河北、山東等地，南部的湖北、湖南、江西、安徽、廣東、廣西、福建、海南等地，以及西部的新疆、青海、四川、云南一線；復蘇能力最小的區域則是西部的和貴州兩省。
（三）固定資產投資復蘇能力的區域差異
后金融危機時期全國各地區經濟逐步復蘇，危機前期社會固定資產投資在拉動經濟增長過程中的效應也逐步顯現。從圖3看出，固定資產投資復蘇能力所呈現出的分布特征與GDP和工業有所不同，帶狀分布特征不如工業增加值增幅變化的帶狀分布明顯。北京復蘇能力最強，較之上年GDP增速復蘇了54.10%；復蘇能力在1.2%-30.27%之間的區域主要集中在華東華南的幾大省市以及山西和湖北等八個省市；全國其他地區均呈現出負增長，復蘇能力在1.19%- -24.03%之間的區域主要集中在西部的陜、甘、寧、川、渝、藏等省市，華南的湘、贛、桂、瓊，華北的津、冀、內蒙古，東北的吉林以及華東的安徽等16個省市；復蘇能力最小的區域主要集中在西部的新、青、貴、滇以及東北的黑、遼，復蘇能力處在-30.28%--24.04%之間。
（四）社零復蘇能力的區域差異
2010年第1季度我國各地區的社會零售額總額較去年同期波動幅度不大，從圖4可知，后金融危機時代我國大陸各省市社零復蘇能力總體上表現出內陸小沿海大的區域特征。社會零售復蘇能力出現最大負值，達到-9.50%；復蘇能力處于
-2.70%-0.01%之間的區域，包括華北-西北的陜西、甘肅、青海、內蒙古、山西、河北、天津，中部的河南、湖北、安徽、湖南、江西，東北三省以及云南、海南等17省市；全國其他地區均呈現出正復蘇能力，復蘇能力處于0.01%-1.59%的區域為西南的四川、重慶、貴州、廣西四省，以及散布在全國的新疆、寧夏、山東三省；復蘇能力最強勁的區域為北京、江蘇、上海、浙江、福建、廣東六省市，復蘇能力處于1.60%-5.70%之間。
（五）出口復蘇能力的區域差異
隨著金融危機消退，我國經濟率先突圍，尤其是出口經濟得到迅速提升。從圖5可以看出出口復蘇能力表現出的塊狀或條狀分布不如工業和社零的分布明顯，但仍呈現出一定的特征。出口復蘇最快的是西部的甘肅、青海和片區以及中部的山西；復蘇能力次之的區域包括東部的吉林-福建的東部沿海一線省份、中部的安徽、河南、湖南、湖北四省、西部的廣西、云南、重慶、內蒙、寧夏、陜西六省市；復蘇能力處于-4.18%-42.29%的區域則分散呈三角形勢，東北的黑龍江、西北的新疆以及南部的海南和廣東；而復蘇能力處于負值-50.70%--4.19%的區域則僅有貴州一省，其出口增速同比變化達到-50.7%，也是2010年第1季度我國大陸地區唯一一個出口總額增速呈負增長的省份。
后金融危機時代區域復蘇差異的原因分析
通過以上的圖形和數據綜合分析不難發現，在后金融危機時代我國的經濟復蘇表現出明顯的區域差異，究其背后的原因，是經濟成熟度、企業自主創新能力或是地區的產業結構特征？值得我們一一分析。
（一）GDP復蘇區域差異的原因分析
GDP復蘇能力從-3.7%-27.5%跨越了31.2個百分點，這與我國經濟大環境整體好轉、各省市經濟基礎不一、企業創新能力不同等密切相關。山西以27.5%的GDP復蘇能力獨領，是因為山西煤炭能源基地經濟底子雄厚、產業基礎扎實。GDP復蘇能力次之的區域中甘肅、寧夏、重慶主要得力于關中—天水經濟區、成渝經濟區內部的協作發展，較好的承接了東部的產業轉移；東部的上海和浙江經濟成熟度處于較高水平，金融危機中逐步轉移傳統產業，增強企業自主創新能力，是我國實行經濟轉型的典型代表；海南則主要是因為打造國際旅游島所帶來的旅游業飛躍。GDP復蘇能力處于2.5%-10.29%之間的大部分省市正處于探索發展方式轉型時期，經濟增長效用并沒有得到快速顯現，只是逐步回到了金融危機之前的正常增長速度。GDP復蘇能力最低的天津、湖南和內蒙有特殊原因，而貴州和兩省產業結構較為單一，在新一輪承接產業轉移過程中因其區位劣勢、經濟基礎較差等原因難以大規模招商引資發展地區經濟。
（二）工業復蘇區域差異的原因分析
工業復蘇能力從1.4%-62.2%跨越了60.8個百分點，變化差異較大，究其根本原因在于國家投資拉動和政策支撐，與去年同期基數較低分不開。山西工業以62.2%的復蘇能力傲視群雄，歸因于整體經濟大環境好轉，政府加大對規模以上工業企業扶持力度，全省工業產品價格逐步上漲，加上市場需求旺盛，產品銷量前景看好，使得全省工業迅速增長。工業復蘇能力次之的甘肅、寧夏、陜西、重慶、河南幾省工業增幅較大與其戰略地位提升，劃定新的經濟區刺激經濟發展密切相關；而上海和浙江則得益于金融危機后迅速進行產業轉型，發展新型工業，上海世博會帶來的工業發展契機也不容小視。復蘇能力處于5.10%-19.99%的三大片區中東北三省及東部沿海的福建、廣東等地在經歷金融危機后傳統工業發展勢頭逐步回升，新型產業開始逐步興起；西部和中部各省主要因為獲得政府較多優惠政策后區域之間內部協作加強，承接國際產業和我國東部的轉移產業較為成功；海南省則受益于國際旅游島的打造從而拉動一批新型工業、食品加工業、旅游產品加工業等的快速發展。工業復蘇能力最小的一方面由于自身工業發展基礎相對薄弱，另一方面上年該指標基數較大，導致增幅空間較小；貴州省遭遇特大干旱，能取得這樣的成績已相當不錯。
（三）固定資產投資復蘇區域差異的原因分析
固定資產投資復蘇能力從-41.2%-54.1%跨越了95.3個百分點，變化比較大，主要歸因于中央經濟工作會議提出的規范地方投融資平臺會使其融資受到一定抑制，政策性投資增長的效應會有所減弱，產能過剩矛盾凸現也會抑制投資增長。北京市社會固定資產投資復蘇能力最強歸因于北京市上年同期基數較低且受2010年第1季度中央房地產開發大項目，房地產企業土地購置費大幅度增加，中央投資增速快于地方投資增速影響，致使全市第1季度全社會固定資產投資高位開局。魯、蘇、滬、浙、閩、粵六個沿海省市及晉、鄂兩省份固定資產投資復蘇能力次之，原因在于國家繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策，八省份繼續得到了國債項目的支持，進一步加大基礎設施投資力度，推進重大項目及中央擴大投資項目建設；微觀方面，金融危機過后，八省市投資環境進一步得到改善，對外制造業投資受出口復蘇帶動有所加速，民間投資表現活躍，新開工項目和規模實現“雙增”，為后續投資增長奠定了堅實基礎。
（四）社零復蘇區域差異的原因分析
社零復蘇能力從-9.50%-5.70%僅跨越了15.2個百分點，是跨越幅度最小的指標，源于后金融危機時代來臨國內經濟復蘇路徑加快，居民消費水平基本趨于穩定。社會零售品復蘇能力最大的區域為北京、江蘇、上海、浙江、福建、廣東六省市，復蘇能力在1.60%-5.70%之間；西南的四川、重慶、貴州、廣西四省，以及散布在全國的新疆、寧夏、山東三省等區域復蘇能力處于0.01%-1.59%之間，呈現出正增長趨勢，其原因是受燃油價格上漲和汽車消費需求上升因素影響，該區域消費需求保持強勁態勢，城鎮化進程加快，服務消費進入快速增長的黃金期 。社零復蘇較慢是由于受季節性和節假日密集等因素的影響，住宿業零售額增速下滑，再加上去年同期基數較高（全國最高，達到27.5%）；復蘇能力在-2.70%--0.01%之間的區域則主要因為云南省受干旱、北部大部分地區受低溫雨雪天氣等影響較大，與天氣密切相關的食品消費價格明顯上漲，致使部分居民在收入并未大幅增長的前提下采取適度緊縮消費行為，從而抑制了消費的快速增長，減緩了社會零售品增長幅度。
（五）出口復蘇區域差異的原因分析
出口復蘇能力從-50.7%-135.3%跨越了186個百分點，是跨越幅度最大的指標，歸因于金融危機之后我國經濟穩定增長的拉動力由2009年的主要依靠投資轉向消費、投資、出口均衡拉動，推行經濟增長方式由投資驅動型向消費驅動型和出口導向型轉變。受國家宏觀政策的影響及電價和原材料價格上漲等因素發熱影響，導致國內生產成本不斷提高，貴州省化肥、磷礦石、烤煙等重點商品出口在國外市場上失去了競爭的優勢，生產企業基本處于停產狀態，導致該省出口復蘇能力最小。其他地區出口則出現不同幅度正復蘇，其中復蘇最快的地區為甘、藏、青、晉四省市自治區，分別達到135.30、126.20、116.40以及114.50個百分點。究其原因在于國外市場需求回暖并逐步恢復到常態。具體分析來看：一是2009年全國各地區出口受金融危機影響巨大，除川、貴、贛三省市外其他地區出口較之2008年第1季度均出現較大幅度的負增長，因此較之2010年第1季度出口增速相對而言基數較小，回升空間巨大；二是危機后隨著全球經濟的逐步復蘇，國內各省市企業出口訂單迅速增加，出口預期逐步轉好；三是隨著歐美國家經濟及消費者市場信心逐漸恢復，經過一年多的國際消費市場的萎縮，國外市場需求將在更大程度上呈現剛性需求拉動，同時國內各省市出口企業不斷采取提高產品附加值、努力優化產品結構、積極研發自主品牌、轉化出口貿易方式等措施也是出口產品逐步走高的因素。
結論
文章通過從GDP復蘇能力、工業復蘇能力、固定資產投資復蘇能力、社零復蘇能力、出口復蘇能力五個方面來對后金融危機時代我國經濟發展所出現的區域差異及差異背后的原因進行了較為深入的探討和分析研究。不難發現，從這五個方面都能找到金融危機當中留下的影子和金融危機過后各地區盡力發展擺脫其影響的努力。而這其中尤其是關于工業和社會零售額這兩個方面所呈現的區域差異最為明顯，主要原因在于我國各地區經濟發展的最大動力仍是工業這一模塊。受金融危機的影響在最大程度方面受到壓制和打擊的是工業，而能夠在短時間內讓國家和各地區通過加大民生投入、刺激居民消費來達到大力發展經濟的因素就是社會零售能力，一般來說金融危機后某個地區若是能在較大程度上來刺激其居民消費和民生工程發展等就能在較短時間內將金融危機的影響稍微降低。
某種程度上來說，此次發軔于美國的金融危機使得我們必須及時總結和反思中國經濟發展的各個方面，從中國發展的具體國情出發，在經濟全球化日益緊密的背景下，要在產業結構升級、金融管理模式、政府監管、金融體系建設等方面做出更加成熟的轉變和發展，以此來加固自身在后金融危機時代的發展。
參考文獻：
