時(shí)間：2023-07-28 17:32:13
開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創(chuàng)造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇金融危機(jī)的思考與啟示，希望這些內(nèi)容能成為您創(chuàng)作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進(jìn)步。
關(guān)鍵詞：金融危機(jī)；財(cái)務(wù)管理；啟示
引言
如果從2007年底美國發(fā)生“次級貸款”危機(jī)算起，被稱為世界性百年一遇的金融危機(jī)至今已近兩年了，現(xiàn)在還再探討這個(gè)題目，似乎有炒冷飯之嫌，但在筆者看來，理由有：
理由之一：有人說，金融危機(jī)使我們失去了很多，但不應(yīng)失去思考；它摧毀了我們許多，但不應(yīng)摧毀價(jià)值。還有人說金融危機(jī)百年一遇，但要充分認(rèn)識(shí)到它給我們上了生動(dòng)而又深刻的一課，是年輕人鍛煉成長的好機(jī)會(huì)。它給我們多了一種經(jīng)歷、一種見識(shí)、一種歷練、一種本事。不論從哪個(gè)角度，都必須通過思考，認(rèn)真總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，不能輕易地放棄金融危機(jī)給人類思考的價(jià)值。
理由之二：人們經(jīng)常說形勢決定任務(wù)。當(dāng)前各國共同面臨的問題是，對世界經(jīng)濟(jì)寒潮何時(shí)消退的形勢做出科學(xué)的判斷，以便確定當(dāng)前任務(wù)。
就我國而言，在經(jīng)濟(jì)寒潮何時(shí)消退中存在多種意見，其中有兩種代表性意見：一種意見認(rèn)為，我國經(jīng)濟(jì)2008年底就觸底，2009年第三季度就能走出低谷看到曙光；另一種意見則認(rèn)為，這次經(jīng)濟(jì)寒潮2009年才能見底，2010年才能有起色。應(yīng)當(dāng)說，這兩種意見都有各自的道理。
主張2009年下半年就能見到曙光的理由，媒體已有許多的披露，這里從略。下面主要講主張201 0年才能有起色的理由。
信息時(shí)代，世界雖大也只不過是個(gè)地球村，誰也不能獨(dú)善其身。這里先關(guān)注世界多數(shù)經(jīng)濟(jì)專家的看法。他們認(rèn)為，這場經(jīng)濟(jì)危機(jī)目前仍見不到底，也很難預(yù)測什么時(shí)候能見底。因?yàn)檎仁蟹桨钢荒芫徑猓荒芨危粚?shí)體經(jīng)濟(jì)深層次矛盾依然在激化，經(jīng)濟(jì)調(diào)整還將進(jìn)一步展開。有的專家還預(yù)言會(huì)出現(xiàn)第二波金融危機(jī)。拿超級大國——美國的經(jīng)濟(jì)來說，經(jīng)濟(jì)危機(jī)還在繼續(xù)，其經(jīng)濟(jì)仍然在惡化，失業(yè)在增加，消費(fèi)率(占GDP的比重)從70％降到60％等。這是因?yàn)椋绹a(chǎn)要素已缺乏增長動(dòng)力，不知道用什么方式能夠填平金融海嘯造成的巨大窟窿，更不知如何維持美元穩(wěn)固的世界地位?諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家克魯格曼(因預(yù)測到這次金融危機(jī)而得獎(jiǎng))日前表示：到2011年世界經(jīng)濟(jì)將真正進(jìn)入蕭條期，人們將看到零利息、通貨膨脹和無復(fù)蘇景象，這種情況還將延續(xù)很長時(shí)間。前不久，新加坡宣布一年期存款利率是百萬分之一，也就是一百萬存款的利息是1元。這不是零利息又是什么?
我國的狀況又是如何呢?由于這次金融危機(jī)是通過美元和五花八門衍生金融工具向世界各國擴(kuò)散，并滲透到世界各國經(jīng)濟(jì)中。既要看到我國經(jīng)濟(jì)基本面及發(fā)展優(yōu)勢和潛力，也要看到我國所面對的外部嚴(yán)峻環(huán)境和自身的困難。而對于后者。主要有四點(diǎn)判斷：
第一。經(jīng)濟(jì)增速繼續(xù)下滑。2009年一季度GDP同比只增長61％；全國財(cái)政收入1.46萬億元，同比下降8.3％。用電量和運(yùn)輸量一般是研究宏觀經(jīng)濟(jì)走勢的風(fēng)向標(biāo)，而一季度用電量還在下降，說明經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出仍是下降趨勢。有人具體指出，2009年我國經(jīng)濟(jì)可能出現(xiàn)投資、消費(fèi)和出口三大需求同時(shí)減速的險(xiǎn)情。先說投資。投資增長的原因，是經(jīng)濟(jì)增速的拉動(dòng)。現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)下滑，投資自然就沒有積極性。再說消費(fèi)，這幾年主要是靠汽車、房地產(chǎn)拉動(dòng)，而這兩個(gè)產(chǎn)業(yè)又是靠消費(fèi)信貸刺激起來的，然而百姓的消費(fèi)力已經(jīng)被透支了。
第二，以城市化提高消費(fèi)率并不理想。三十年城市化人口要有9億，而現(xiàn)在只有4億多。而今又有1000多萬的農(nóng)民工返鄉(xiāng)，農(nóng)村的消費(fèi)很難拉動(dòng)，目前又很難找出新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)。類似于家電下鄉(xiāng)這樣的策略并不理想。東部不想買，西部又買不起。有的還說，家電是因?yàn)椴荒艹隹冢呸D(zhuǎn)銷到農(nóng)村的，而價(jià)格優(yōu)惠13％，只等于出口的退稅而已。
第三，央行認(rèn)為，房地產(chǎn)目前仍有回調(diào)的危險(xiǎn)。商品房開工面積還在下降。其調(diào)整時(shí)間約需要3年，仍要引起——系列行業(yè)的調(diào)整。
第四，伴隨著改革開放以及全球化產(chǎn)業(yè)的分工，中國經(jīng)濟(jì)的增長對對外貿(mào)易的高依存度，短期內(nèi)難以逆轉(zhuǎn)。如我國與美國的年貿(mào)易額高達(dá)3000多億美元。而我國出口卻在下降，2009年一季度進(jìn)出口總額同比降24.9％。我國經(jīng)濟(jì)面臨美歐經(jīng)濟(jì)衰退及貿(mào)易保護(hù)主義抬頭的巨大考驗(yàn)。
綜上所述，金融危機(jī)已到盡頭的說法并不可靠，現(xiàn)在僅是進(jìn)入止穩(wěn)狀態(tài)。因此，如何從認(rèn)識(shí)危機(jī)產(chǎn)生原因和怎樣科學(xué)認(rèn)識(shí)危機(jī)的問題出發(fā)，進(jìn)而總結(jié)經(jīng)驗(yàn)、豐富知識(shí)、提振信心、沉著應(yīng)對、認(rèn)真地做好本職工作、共克時(shí)艱這些問題，今天仍然嚴(yán)肅地?cái)[在面前，需要我們做出響亮的回答。
因此，今天來探討這個(gè)題目并沒有過時(shí)，更不是炒冷飯，仍然具有理論與現(xiàn)實(shí)的針對性。
基于此，根據(jù)有關(guān)文獻(xiàn)及筆者學(xué)習(xí)的體會(huì)，這里先講金融危機(jī)及其產(chǎn)生的原因，即根源；再講當(dāng)前人們對金融危機(jī)的幾種認(rèn)識(shí)；接著討論一下怎樣科學(xué)與辯證地看待金融危機(jī)；最后，根據(jù)上述金融危機(jī)產(chǎn)生的原因和發(fā)展的形勢，談一談金融危機(jī)給財(cái)務(wù)管理和會(huì)計(jì)工作帶來的思考和啟示。
一、經(jīng)濟(jì)危機(jī)產(chǎn)生的原因
至今，有些人仍然感到這場危機(jī)來得莫名其妙。在談原因之前，先通俗地說一下什么是經(jīng)濟(jì)危機(jī)。
一個(gè)國家的經(jīng)濟(jì)，由過熱到停滯，再走向衰退，達(dá)到一定程度時(shí)，就發(fā)生經(jīng)濟(jì)危機(jī)。從其表面現(xiàn)象來說，就是你所生產(chǎn)的東西，有錢的人不需要，而需要的人又買不起；或者說，大家需要的東西無人生產(chǎn)，不需要的東西卻還在大量制造。嚴(yán)重而又全面的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，是以下述7種現(xiàn)象為其主要特征的：一是經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重泡沫化(商品價(jià)格嚴(yán)重脫離價(jià)值)；二是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡，生產(chǎn)相對過剩；三是銀行嚴(yán)重虧損，有的倒閉；四是很多企業(yè)破產(chǎn)，大量員工失業(yè)；五是發(fā)生通貨膨脹或是通貨緊縮；六是經(jīng)濟(jì)下滑；七是經(jīng)濟(jì)秩序混亂。當(dāng)人類被動(dòng)地接受懲罰后，又會(huì)回到價(jià)值規(guī)律上來，使經(jīng)濟(jì)得以恢復(fù)。但以后又會(huì)再出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)危機(jī)，使經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)周期性、螺旋式上升。因此，經(jīng)濟(jì)危機(jī)既有始，也會(huì)有終，所以稱其為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的周期性。
那么，產(chǎn)生金融危機(jī)的原因是什么?應(yīng)當(dāng)說，各個(gè)時(shí)期產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)危機(jī)的具體原因不盡相同。更為重要的是，金融危機(jī)至今還在繼續(xù)。此時(shí)，要對這場金融危機(jī)做出全面的尋根究源還不是時(shí)候。下面根據(jù)有關(guān)資料，講五個(gè)主要原因。
(一)過度消費(fèi)和超前消費(fèi)
[摘要]本文較為全面地討論了金融危機(jī)及其產(chǎn)生的原因，指出了當(dāng)前人們對金融危機(jī)的幾種片面認(rèn)識(shí)，以及如何用科學(xué)的態(tài)度辨證地看待金融危機(jī)，并根據(jù)金融危機(jī)產(chǎn)生的原因和發(fā)展的形勢，著重探討了金融危機(jī)給財(cái)務(wù)管理和會(huì)計(jì)工作帶來的思考和啟示。
[關(guān)鍵詞]金融危機(jī)；財(cái)務(wù)管理；啟示
引言
如果從2007年底美國發(fā)生“次級貸款”危機(jī)算起，被稱為世界性百年一遇的金融危機(jī)至今已近兩年了，現(xiàn)在還再探討這個(gè)題目，似乎有炒冷飯之嫌，但在筆者看來，理由有：
理由之一：有人說，金融危機(jī)使我們失去了很多，但不應(yīng)失去思考；它摧毀了我們許多，但不應(yīng)摧毀價(jià)值。還有人說金融危機(jī)百年一遇，但要充分認(rèn)識(shí)到它給我們上了生動(dòng)而又深刻的一課，是年輕人鍛煉成長的好機(jī)會(huì)。它給我們多了一種經(jīng)歷、一種見識(shí)、一種歷練、一種本事。不論從哪個(gè)角度，都必須通過思考，認(rèn)真總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，不能輕易地放棄金融危機(jī)給人類思考的價(jià)值。
理由之二：人們經(jīng)常說形勢決定任務(wù)。當(dāng)前各國共同面臨的問題是，對世界經(jīng)濟(jì)寒潮何時(shí)消退的形勢做出科學(xué)的判斷，以便確定當(dāng)前任務(wù)。
就我國而言，在經(jīng)濟(jì)寒潮何時(shí)消退中存在多種意見，其中有兩種代表性意見：一種意見認(rèn)為，我國經(jīng)濟(jì)2008年底就觸底，2009年第三季度就能走出低谷看到曙光；另一種意見則認(rèn)為，這次經(jīng)濟(jì)寒潮2009年才能見底，2010年才能有起色。應(yīng)當(dāng)說，這兩種意見都有各自的道理。
主張2009年下半年就能見到曙光的理由，媒體已有許多的披露，這里從略。下面主要講主張2010年才能有起色的理由。
信息時(shí)代，世界雖大也只不過是個(gè)地球村，誰也不能獨(dú)善其身。這里先關(guān)注世界多數(shù)經(jīng)濟(jì)專家的看法。他們認(rèn)為，這場經(jīng)濟(jì)危機(jī)目前仍見不到底，也很難預(yù)測什么時(shí)候能見底。因?yàn)檎仁蟹桨钢荒芫徑猓荒芨危粚?shí)體經(jīng)濟(jì)深層次矛盾依然在激化，經(jīng)濟(jì)調(diào)整還將進(jìn)一步展開。有的專家還預(yù)言會(huì)出現(xiàn)第二波金融危機(jī)。拿超級大國——美國的經(jīng)濟(jì)來說，經(jīng)濟(jì)危機(jī)還在繼續(xù)，其經(jīng)濟(jì)仍然在惡化，失業(yè)在增加，消費(fèi)率(占GDP的比重)從70％降到60％等。這是因?yàn)椋绹a(chǎn)要素已缺乏增長動(dòng)力，不知道用什么方式能夠填平金融海嘯造成的巨大窟窿，更不知如何維持美元穩(wěn)固的世界地位?諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家克魯格曼(因預(yù)測到這次金融危機(jī)而得獎(jiǎng))日前表示：到2011年世界經(jīng)濟(jì)將真正進(jìn)入蕭條期，人們將看到零利息、通貨膨脹和無復(fù)蘇景象，這種情況還將延續(xù)很長時(shí)間。前不久，新加坡宣布一年期存款利率是百萬分之一，也就是一百萬存款的利息是1元。這不是零利息又是什么?
我國的狀況又是如何呢?由于這次金融危機(jī)是通過美元和五花八門衍生金融工具向世界各國擴(kuò)散，并滲透到世界各國經(jīng)濟(jì)中。既要看到我國經(jīng)濟(jì)基本面及發(fā)展優(yōu)勢和潛力，也要看到我國所面對的外部嚴(yán)峻環(huán)境和自身的困難。而對于后者。主要有四點(diǎn)判斷：
第一。經(jīng)濟(jì)增速繼續(xù)下滑。2009年一季度GDP同比只增長61％；全國財(cái)政收入1.46萬億元，同比下降8.3％。用電量和運(yùn)輸量一般是研究宏觀經(jīng)濟(jì)走勢的風(fēng)向標(biāo)，而一季度用電量還在下降，說明經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出仍是下降趨勢。有人具體指出，2009年我國經(jīng)濟(jì)可能出現(xiàn)投資、消費(fèi)和出口三大需求同時(shí)減速的險(xiǎn)情。先說投資。投資增長的原因，是經(jīng)濟(jì)增速的拉動(dòng)。現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)下滑，投資自然就沒有積極性。再說消費(fèi)，這幾年主要是靠汽車、房地產(chǎn)拉動(dòng)，而這兩個(gè)產(chǎn)業(yè)又是靠消費(fèi)信貸刺激起來的，然而百姓的消費(fèi)力已經(jīng)被透支了。
第二，以城市化提高消費(fèi)率并不理想。三十年城市化人口要有9億，而現(xiàn)在只有4億多。而今又有1000多萬的農(nóng)民工返鄉(xiāng)，農(nóng)村的消費(fèi)很難拉動(dòng)，目前又很難找出新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)。類似于家電下鄉(xiāng)這樣的策略并不理想。東部不想買，西部又買不起。有的還說，家電是因?yàn)椴荒艹隹冢呸D(zhuǎn)銷到農(nóng)村的，而價(jià)格優(yōu)惠13％，只等于出口的退稅而已。
第三，央行認(rèn)為，房地產(chǎn)目前仍有回調(diào)的危險(xiǎn)。商品房開工面積還在下降。其調(diào)整時(shí)間約需要3年，仍要引起——系列行業(yè)的調(diào)整。
第四，伴隨著改革開放以及全球化產(chǎn)業(yè)的分工，中國經(jīng)濟(jì)的增長對對外貿(mào)易的高依存度，短期內(nèi)難以逆轉(zhuǎn)。如我國與美國的年貿(mào)易額高達(dá)3000多億美元。而我國出口卻在下降，2009年一季度進(jìn)出口總額同比降24.9％。我國經(jīng)濟(jì)面臨美歐經(jīng)濟(jì)衰退及貿(mào)易保護(hù)主義抬頭的巨大考驗(yàn)。
綜上所述，金融危機(jī)已到盡頭的說法并不可靠，現(xiàn)在僅是進(jìn)入止穩(wěn)狀態(tài)。因此，如何從認(rèn)識(shí)危機(jī)產(chǎn)生原因和怎樣科學(xué)認(rèn)識(shí)危機(jī)的問題出發(fā)，進(jìn)而總結(jié)經(jīng)驗(yàn)、豐富知識(shí)、提振信心、沉著應(yīng)對、認(rèn)真地做好本職工作、共克時(shí)艱這些問題，今天仍然嚴(yán)肅地?cái)[在面前，需要我們做出響亮的回答。
因此，今天來探討這個(gè)題目并沒有過時(shí)，更不是炒冷飯，仍然具有理論與現(xiàn)實(shí)的針對性。
基于此，根據(jù)有關(guān)文獻(xiàn)及筆者學(xué)習(xí)的體會(huì)，這里先講金融危機(jī)及其產(chǎn)生的原因，即根源；再講當(dāng)前人們對金融危機(jī)的幾種認(rèn)識(shí)；接著討論一下怎樣科學(xué)與辯證地看待金融危機(jī)；最后，根據(jù)上述金融危機(jī)產(chǎn)生的原因和發(fā)展的形勢，談一談金融危機(jī)給財(cái)務(wù)管理和會(huì)計(jì)工作帶來的思考和啟示。
一、經(jīng)濟(jì)危機(jī)產(chǎn)生的原因
至今，有些人仍然感到這場危機(jī)來得莫名其妙。在談原因之前，先通俗地說一下什么是經(jīng)濟(jì)危機(jī)。
一個(gè)國家的經(jīng)濟(jì)，由過熱到停滯，再走向衰退，達(dá)到一定程度時(shí)，就發(fā)生經(jīng)濟(jì)危機(jī)。從其表面現(xiàn)象來說，就是你所生產(chǎn)的東西，有錢的人不需要，而需要的人又買不起；或者說，大家需要的東西無人生產(chǎn)，不需要的東西卻還在大量制造。嚴(yán)重而又全面的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，是以下述7種現(xiàn)象為其主要特征的：一是經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重泡沫化(商品價(jià)格嚴(yán)重脫離價(jià)值)；二是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡，生產(chǎn)相對過剩；三是銀行嚴(yán)重虧損，有的倒閉；四是很多企業(yè)破產(chǎn)，大量員工失業(yè)；五是發(fā)生通貨膨脹或是通貨緊縮；六是經(jīng)濟(jì)下滑；七是經(jīng)濟(jì)秩序混亂。當(dāng)人類被動(dòng)地接受懲罰后，又會(huì)回到價(jià)值規(guī)律上來，使經(jīng)濟(jì)得以恢復(fù)。但以后又會(huì)再出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)危機(jī)，使經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)周期性、螺旋式上升。因此，經(jīng)濟(jì)危機(jī)既有始，也會(huì)有終，所以稱其為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的周期性。
那么，產(chǎn)生金融危機(jī)的原因是什么?應(yīng)當(dāng)說，各個(gè)時(shí)期產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)危機(jī)的具體原因不盡相同。更為重要的是，金融危機(jī)至今還在繼續(xù)。此時(shí)，要對這場金融危機(jī)做出全面的尋根究源還不是時(shí)候。下面根據(jù)有關(guān)資料，講五個(gè)主要原因。
(一)過度消費(fèi)和超前消費(fèi)
美國人有過度消費(fèi)和超前消費(fèi)的習(xí)慣，今天敢花明天或是后天的錢。然而。天上掉不下餡餅。這就要碰到一個(gè)問題，怎樣才能有錢保證過度消費(fèi)和超前消費(fèi)?常規(guī)的做法是借債和撈錢。
先說借債。美國人在世紀(jì)之交，儲(chǔ)蓄率已是0，且敢于借錢花，負(fù)債的水平相當(dāng)高，據(jù)說已達(dá)10多萬億美元。這是什么概念呢?拿我們的人民幣來說，10多萬億美元，相當(dāng)于70萬億人民幣。而我國2008年的財(cái)政收入約6萬多億人民幣。即使什么錢都不花，12年左右才能還清債務(wù)。從這個(gè)意義上說，美國也是世界上最窮的國家。有人說過。美國是太多的人花了還不起的錢，世界太多的人又把錢借給了不該借的人。如很多國家都買美國的國債，我國到2008年底總共持有美國的國債7274億美元，占美國國債的23.6％，已經(jīng)超過日本，是美國國債第一大持有國。現(xiàn)在，我們還在買美國的國債。
再說撈錢。多年來，他們揮舞著美元的大棒，認(rèn)為經(jīng)濟(jì)的增長已不是依靠主要的生產(chǎn)要素，而是熱心地去制造科技網(wǎng)絡(luò)泡沫、房地產(chǎn)泡沫和衍生產(chǎn)品泡沫等等，以便撈錢。有這樣的社會(huì)存在，就很容易養(yǎng)成投機(jī)的心理。投機(jī)雖是市場的劑，但漠視風(fēng)險(xiǎn)的過度投機(jī)所制造的泡沫總是要破的，也就是必然要受到價(jià)值規(guī)律的懲罰，使市場失去穩(wěn)定的基礎(chǔ)，引發(fā)金融危機(jī)。例如，近年來，在高利潤的誘惑和激烈競爭的壓力下，投資銀行逐步地放棄需要資本金很少、以賺取傭金的主業(yè)務(wù)，而是不務(wù)正業(yè)和本末倒置地大量介入“次級貸款”市場和復(fù)雜衍生金融產(chǎn)品投資。而衍生金融產(chǎn)品又具有眾所周知的杠桿效應(yīng)，可以放大收益和風(fēng)險(xiǎn)，交易主體只要交少量的保證金就可以完成高回報(bào)的交易。高杠桿率使得投資銀行對融資依賴增強(qiáng)，一旦投資銀行不能通過融資維持流動(dòng)性時(shí)，就容易引起投資銀行的破產(chǎn)。美國五大投資銀行就是教訓(xùn)。
(二)金融創(chuàng)新過度和不恰當(dāng)使用
雖然金融創(chuàng)新對金融的發(fā)展具有推進(jìn)器的作用，但又有放大風(fēng)險(xiǎn)的一面，是把雙刃劍。因此，必須把金融創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)置于可控的范圍內(nèi)。美國是推崇金融創(chuàng)新的國度，現(xiàn)在究竟有多少衍生金融工具，誰也無法搞清楚。它們又是如何創(chuàng)新和使用金融創(chuàng)新工具的呢?如美國的房貸機(jī)構(gòu)——房利美和房地美購買商業(yè)銀行和房貸公司流動(dòng)性差的貸款，通過資產(chǎn)證券化，將其轉(zhuǎn)換成債券在市場上發(fā)售，投資銀行又利用其金融工程技術(shù)，通過創(chuàng)新再將“次債”進(jìn)行分割、打包、組合并在市場上分別出售。由此衍生層次變迭加，信用鏈條拉長。其結(jié)果是沒有人去關(guān)心這些衍生金融產(chǎn)品的真正基礎(chǔ)價(jià)值。從而助長和推動(dòng)了極度的短期投機(jī)趨利化，最終釀成了嚴(yán)重的金融市場危機(jī)。可以說，美國本輪金融危機(jī)就是“次貸”危機(jī)所蔓延的結(jié)果，“次貸”危機(jī)是美國金融機(jī)構(gòu)的金融創(chuàng)新過度和不恰當(dāng)使用金融衍生品的產(chǎn)物。
總之，好大喜功和寅吃卯糧，終究是要付出慘痛代價(jià)的。同時(shí)，也使我們想到，我們黨所提出的可持續(xù)的發(fā)展戰(zhàn)略是何等的正確和有眼光。
(三)對經(jīng)濟(jì)疏于監(jiān)管
正反的經(jīng)驗(yàn)均證明，市場經(jīng)濟(jì)是法制的經(jīng)濟(jì)，必須依法進(jìn)行監(jiān)管。建立在法制和監(jiān)管基礎(chǔ)上的一些市場運(yùn)行的基本規(guī)則和制度，是一個(gè)健康和有序的金融體系賴以運(yùn)行的基石。市場主體如果脫離監(jiān)管和法制的約束，過度追求盈利，盲目競爭，市場就可能滑向無序，金融危機(jī)就極易發(fā)生。而美國自由金融主義發(fā)展模式已經(jīng)走到了頂峰，必然導(dǎo)致金融市場的系統(tǒng)性崩潰。總理2009年初在劍橋演講時(shí)，一針見血地指出，這場金融危機(jī)使我們看到，市場也不是萬能的，一味放任自由，勢必引起經(jīng)濟(jì)秩序的混亂和社會(huì)分配不公，最終受到懲罰。總理還說，從上世紀(jì)九十年代以來，一些經(jīng)濟(jì)實(shí)體疏于監(jiān)管，一些金融機(jī)構(gòu)受利益驅(qū)動(dòng)，利用數(shù)十倍金融杠桿進(jìn)行超額融資，在獲取高額利潤同時(shí)，把巨大的風(fēng)險(xiǎn)留給整個(gè)世界。這充分說明，不受管理的市場經(jīng)濟(jì)是行不通的。
(四)不合理的高薪激勵(lì)
有關(guān)機(jī)構(gòu)的研究資料表明，2007年美國大企業(yè)高管薪水水平是普通員工的275倍，而大約30年前，則是35比1。在中國，據(jù)媒體的披露，中國銀行董事長是150萬，相當(dāng)于美國30年前的水平。金融機(jī)構(gòu)對高管激勵(lì)措施，往往與短期證券交易收益掛鉤。在誘人的高薪軀動(dòng)下，華爾街的精英們?yōu)榱俗非缶揞~短期回報(bào)，紛紛試水“有毒證券”，借助于金融創(chuàng)新從事金融冒險(xiǎn)。如前所說，美國的房貸機(jī)構(gòu)、經(jīng)紀(jì)公司將貸款發(fā)放給沒有還貸能力的借款人，商業(yè)銀行、投資銀行則將房貸資產(chǎn)打包賣給投資者，重獎(jiǎng)之下放棄授信標(biāo)準(zhǔn)。離開合理邊界的高薪激勵(lì)，是這場金融危機(jī)的始作俑者和罪魁禍?zhǔn)字弧?/p>
(五)數(shù)學(xué)模型的濫用
數(shù)學(xué)模型本身是科學(xué)與嚴(yán)密的，但卻是靜止的，而資本市場則是生動(dòng)活潑和瞬息萬變的。數(shù)學(xué)模型依賴一些脫離現(xiàn)實(shí)市場條件的抽象假設(shè)和歷史數(shù)據(jù)，因而只能在一定范圍內(nèi)作為投資決策參考，不能作為投資決策的依據(jù)。過分依賴模型進(jìn)行投資決策是不科學(xué)的，必須對模型計(jì)算結(jié)果給予科學(xué)判斷。恰恰是不準(zhǔn)確的投資模型，使得華爾街分析師、精算師忽略系統(tǒng)性錯(cuò)誤，并在證券化分析、系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)估算，甚至違約率計(jì)算上出現(xiàn)預(yù)測失誤，最終成為這次美國系統(tǒng)性金融危機(jī)的一個(gè)重要誘因。
存在決定意識(shí)。金融危機(jī)，既然發(fā)生了，人們會(huì)有怎樣的認(rèn)識(shí)呢?
二、對這場金融危機(jī)現(xiàn)有的幾種認(rèn)識(shí)
下面列舉現(xiàn)有的三種認(rèn)識(shí)。
(一)巴不得一夜之間就能告別經(jīng)濟(jì)危機(jī)
據(jù)有的媒體披露，1998年東南亞發(fā)生了金融危機(jī)，泰國人一夜醒來，每個(gè)家庭的財(cái)富縮水了20％。本次金融危機(jī)已造成世界4萬億美元損失，大體上每人平均約3萬元人民幣。這對非洲絕大多數(shù)的國家和我國有些地區(qū)來說，都是天文數(shù)字。對我國來說，尚未見到這樣的指針和數(shù)字。盡管我國經(jīng)濟(jì)基本面還是好的，但無論是國家還是個(gè)人，都蒙受了損失，其程度估計(jì)不會(huì)亞于泰國人。根據(jù)媒體的披露，給我們留下較深印象的有：
第一，經(jīng)濟(jì)下滑。如2008年國家的GDP和財(cái)政收入增幅都比上一年下降。
第二，股市滬A從六千一百多點(diǎn)跌到一千六百多點(diǎn)，降了72％左右。2008年A股的市值減少了20多萬億元，創(chuàng)證券市場開張侶年以來的記錄。因市值減少，中國經(jīng)濟(jì)證券化比率也從2007年157.5％回歸到2008年的53.87％。
第三，就業(yè)面縮小，失業(yè)增加。畢業(yè)大學(xué)生就業(yè)難，有一千多萬農(nóng)民工返鄉(xiāng)，使許多家庭的收入縮水，生活陷入了困境。
第四，企業(yè)的業(yè)績下滑，職工的工資和獎(jiǎng)金減少。
不難想象，上述的這些情況給生活帶來了壓力，又給精神上帶來煩惱。甚至使人容易產(chǎn)生悲觀失望情緒，對經(jīng)濟(jì)和生活失去應(yīng)有信心。例如，由于金融危機(jī)的發(fā)生，美國人比7年前還窮，歷史倒退了7年。世界上已有4位億萬富翁自殺。4月22日，美國住房抵押貸款的主要來源之一——房利美的CFO也在家中自殺。鄰居都講他是好人，同事講他的能力出眾，去年還獲85萬美元獎(jiǎng)金。自殺原因可能是壓力太大。俄羅斯的億萬富翁因金融危機(jī)也少了一半。香港的百萬富豪在2008年減少了6.6萬人，平均流動(dòng)資產(chǎn)(基金、股票、外匯、債券及其它流動(dòng)資產(chǎn))減少120萬港元。因此，許多人巴不得在一夜之間就能揮手告別經(jīng)濟(jì)危機(jī)。
(二)盼望房價(jià)能越低越好
我國房地產(chǎn)的價(jià)格時(shí)有上漲過快的情況，很多低收入家庭買不起房子。政府根據(jù)這一現(xiàn)象，采取了如運(yùn)用稅收和利率杠桿等調(diào)控的措施，鼓勵(lì)買房。有的人希望政府能進(jìn)一步運(yùn)用行政手段，打壓房價(jià)，價(jià)格越低越好，使大家都能買得起房子。
(三)希望天天有便宜貨
為了促進(jìn)消費(fèi)，刺激經(jīng)濟(jì)，政府采取了包括發(fā)放消費(fèi)券在內(nèi)的許多措施，幫助困難群眾。許多企業(yè)也為了使自己手頭有真金白銀，以便在危機(jī)中取得主動(dòng)，采取了包括降價(jià)在內(nèi)的許多促銷策略，有許多商品的價(jià)格低于成本。這種策略使得部分人認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)危機(jī)沒有什么不好，工資一分也沒少，而衣食住行樂都在降價(jià)，天天有便宜貨可買。有的人一買東西，就可以用好幾年。
上述這三種比較有代表性的想法，是否全面與科學(xué)?
三、必須以科學(xué)、辯證的眼光看待這一場金融危機(jī)
針對上述三種想法，相應(yīng)地講三點(diǎn)：
(一)應(yīng)充分認(rèn)識(shí)到金融危機(jī)的客觀性和不可抗拒性
當(dāng)今，世界絕大多數(shù)的國家放棄了計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的模式，實(shí)行市場經(jīng)濟(jì)體制。市場經(jīng)濟(jì)的本質(zhì)是競爭，價(jià)值規(guī)律必然要起作用。所謂的價(jià)值規(guī)律，講的是商品的價(jià)值量取決于社會(huì)平均必要?jiǎng)趧?dòng)時(shí)間。目前還無法加以直接計(jì)算，只能借助于價(jià)格(貨幣)加以表現(xiàn)。由于供求關(guān)系，價(jià)格會(huì)隨價(jià)值上下波動(dòng)，但最終決定價(jià)格的是價(jià)值。市場經(jīng)濟(jì)正是通過價(jià)值規(guī)律的價(jià)格機(jī)制進(jìn)行調(diào)節(jié)。即通過價(jià)格信號知道要生產(chǎn)什么，不生產(chǎn)什么。所以，價(jià)值規(guī)律是一所偉大的學(xué)校。
市場經(jīng)濟(jì)同樣存在著許多問題。最重要的問題是在追逐利潤的競爭中，由于信息不對稱和生產(chǎn)的無政府主義，會(huì)使生產(chǎn)具有很大盲目性，進(jìn)而引發(fā)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡，從而出現(xiàn)開頭所講的那些經(jīng)濟(jì)危機(jī)現(xiàn)象。這些現(xiàn)象，不是買賣雙方或是某個(gè)人特意安排的，而是在價(jià)值規(guī)律作用下，受到懲罰后才能知道的，屬于事后的懲罰，當(dāng)發(fā)現(xiàn)并要糾正時(shí)已經(jīng)來不及了。因此，經(jīng)濟(jì)危機(jī)是無法阻擋也逃脫不了的。換言之，經(jīng)濟(jì)危機(jī)不是那種招之即來、揮之即去的東西，而是具有客觀性質(zhì)和不可抗拒性，并成為市場經(jīng)濟(jì)條件下的另一條經(jīng)濟(jì)規(guī)律，叫做經(jīng)濟(jì)周期規(guī)律。這也是實(shí)行市場經(jīng)濟(jì)這一資源配置形式，在創(chuàng)造高速生產(chǎn)力同時(shí)，必須付出的代價(jià)，或是不可克服的弊端。正因?yàn)槿绱耍J(rèn)識(shí)并深入理解金融危機(jī)應(yīng)成為人生的必修課。
(二)商品房價(jià)格并非越低越好
商品房價(jià)格問題，是一個(gè)比較復(fù)雜的問題，思維上往往會(huì)出現(xiàn)“剪不斷，理還亂”的狀況。
首先，從理論上看，商品房價(jià)格不是由主觀愿望決定的，它最終是被商品房的價(jià)值所決定的。也就是價(jià)格太高了，背離其價(jià)值，很多人買不起，這當(dāng)然不行，也不可能長久下去；反之，如果太低了，虧本生意沒有人會(huì)做。其價(jià)格問題，只能由市場決定，由價(jià)值規(guī)律進(jìn)行調(diào)節(jié)。決不能倒退到商品價(jià)格均由政府規(guī)定的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制時(shí)代。況且，據(jù)統(tǒng)計(jì)，房地產(chǎn)行業(yè)牽涉到五十幾個(gè)行業(yè)，如鋼鐵和水泥等行業(yè)，是國民經(jīng)濟(jì)支柱產(chǎn)業(yè)，占到GDP的比重10％，與相關(guān)的56個(gè)行業(yè)加起來占到GDP的40％。這里有個(gè)如何照顧到更多人利益的問題。
其次，商品房價(jià)格問題，同很多經(jīng)濟(jì)問題一樣，是一個(gè)兩難選擇的問題。溫總理2009年2月28日與網(wǎng)友在線交流時(shí)說，住房人均不足10平方米的要超過千萬戶以上。但是。筆者認(rèn)為實(shí)際比這要多。因?yàn)槊磕甑拇髮W(xué)生有600萬人，不久就要結(jié)婚，這需要多少房子?總理這里想說的是，商品房目前還存在著很大的需求。可總理沒有講另一方面，也就是現(xiàn)在居民手中有錢，光儲(chǔ)蓄就有25萬億多元，這還沒有包括基金、股票、債券、外匯等。可為什么老百姓手中有錢。又有需求，而商房卻大量積壓?其癥結(jié)是開發(fā)商與消費(fèi)方想法不一致，沒有找到合理的價(jià)格。從政府的角度來說，處于究竟是傾向老百姓還是傾向開發(fā)商這種兩難選擇的境地。十個(gè)行業(yè)的振興計(jì)劃只有房地產(chǎn)行業(yè)可能與此有關(guān)。如何解決需要與價(jià)格的均沖性問題，這正是企業(yè)家和經(jīng)濟(jì)學(xué)家的任務(wù)。最近中央發(fā)表了房地產(chǎn)白皮書，稱由于需求的剛性，再降房價(jià)的可能性很少。
最后，關(guān)于是不是必須讓每個(gè)人都能買得起房子的問題，號稱世界上收入最高的美國，也只有30％左右的人有房子，其它的人都是租房子住，很多人租住政府的廉租房。其實(shí)，經(jīng)濟(jì)高度商品化后，人力資源也高度地在流動(dòng)，買個(gè)房子會(huì)感到很拖累。
總之，商品房價(jià)格要降到合理的價(jià)位，并非越低越好，也不是越高越好。商品房價(jià)格不能嚴(yán)重背離價(jià)值。
(三)商品低價(jià)促銷問題只能治標(biāo)不能治本
經(jīng)濟(jì)學(xué)中有個(gè)基本常識(shí)，只有投入小于產(chǎn)出時(shí)，社會(huì)不僅能生存，而且能發(fā)展。因此，任何社會(huì)都要節(jié)約，力爭以盡可能少的投入來取得盡可能大的產(chǎn)出。這里講的節(jié)約，歸根到底是時(shí)間節(jié)約，時(shí)間節(jié)約規(guī)律被稱為是最高級的經(jīng)濟(jì)規(guī)律。社會(huì)對節(jié)約要求的強(qiáng)制性，也適用于企業(yè)。現(xiàn)在用時(shí)間節(jié)約規(guī)律來看促銷的現(xiàn)象，企業(yè)能長期用低于成本的價(jià)格出售商品嗎?如果是這樣，企業(yè)一定不能生存。現(xiàn)在的促銷只是一種戰(zhàn)略，而且他們失去的也希望能在今后得到補(bǔ)償。促銷對于經(jīng)濟(jì)危機(jī)來說，只能治標(biāo)不能治本，更不是長遠(yuǎn)之計(jì)。
由此可見，上述的三種想法均不大科學(xué)，且存在片面性，也不符合辯證法。對于金融危機(jī)，科學(xué)的態(tài)度應(yīng)是：一方面是要承認(rèn)和尊重規(guī)律，人類在它的面前是渺小的；另一方面，要提振信心，積極地去面對。也就是說，30年前我們選擇了市場經(jīng)濟(jì)，享受了市場經(jīng)濟(jì)帶來的快速發(fā)展；今天我們也要勇敢地面對市場周期性波動(dòng)。
四、金融危機(jī)對財(cái)務(wù)管理和會(huì)計(jì)工作的啟示
對財(cái)會(huì)工作者而言，這次經(jīng)濟(jì)危機(jī)，可以暴露和反思以往在財(cái)務(wù)管理和會(huì)計(jì)工作上的不足，把它看成是彰顯和提升財(cái)務(wù)理念的好機(jī)會(huì)，把財(cái)務(wù)管理和會(huì)計(jì)工作提高到新的水平。當(dāng)今，每個(gè)企業(yè)都必須有針對性地加強(qiáng)以下的建設(shè)和管理。
(一)必須加強(qiáng)財(cái)務(wù)管理的戰(zhàn)略研究和建設(shè)
財(cái)務(wù)管理應(yīng)采取什么戰(zhàn)略?這是財(cái)務(wù)管理的首要問題。過去，有相當(dāng)多的企業(yè)隨波逐流，人家做什么就跟著做什么，什么賺錢就做什么。而不去研究、咨詢、分析和制訂戰(zhàn)略，確定經(jīng)營模式。根據(jù)金融危機(jī)產(chǎn)生的根源，今后應(yīng)看重考慮的問題主要有：
1企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營要著重于實(shí)業(yè)
當(dāng)前的危機(jī)是危中有機(jī)，關(guān)鍵看能否抓住機(jī)遇。現(xiàn)在政府為應(yīng)對金融危機(jī)所投入的每一分錢，在戰(zhàn)略上都要立足于科學(xué)發(fā)展，再不能回到傳統(tǒng)發(fā)展的老路上去。也就是在保速度、保增長的同時(shí)，要做到促進(jìn)提高自主創(chuàng)新能力、促進(jìn)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級、促進(jìn)建設(shè)現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系。因?yàn)橹挥信嘤峡茖W(xué)發(fā)展觀要求的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)，才能保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快增長的可持續(xù)性，才是應(yīng)對危機(jī)的長久及治本之策。在制訂企業(yè)經(jīng)營和財(cái)務(wù)管理的戰(zhàn)略時(shí)，我國的實(shí)體經(jīng)濟(jì)應(yīng)名副其實(shí)，生產(chǎn)經(jīng)營應(yīng)重在實(shí)業(yè)。
雖然融資等問題離不開資本市場，但不能把主要精力放在資本市場上，特別是股票投資。
2要慎用各種理財(cái)?shù)慕鹑谘苌a(chǎn)品
本來，金融創(chuàng)新的根本目的是要規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)和套期保值，并非危機(jī)的根源，但如果濫用或?qū)⑵湟暈橥顿Y工具，就會(huì)成為金融危機(jī)的罪魁禍?zhǔn)住?007年全球外匯資金和金融衍生產(chǎn)品全年交易量達(dá)3259萬億美元，相當(dāng)于當(dāng)年全球GDP總和的67倍，已超過了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的需求。俗話說“吃一塹長一智”。特別是要慎用各種理財(cái)?shù)慕鹑谘苌a(chǎn)品的創(chuàng)新，要注意掌握使用中的“度”。那么，其度如何把握呢?據(jù)數(shù)據(jù)介紹，一般可以遵循以下的原則：
第一，總量適度的原則。要以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)和套期保值的需要為標(biāo)準(zhǔn)，而不是要通過投資獲利。否則又將演變成不可抗拒的風(fēng)險(xiǎn)。
第二，程控的原則。對金融衍生產(chǎn)品投資要有內(nèi)控機(jī)制，如果是無法控制，則不能投資。
第三，穩(wěn)步推行原則。先推行簡單、風(fēng)險(xiǎn)低的產(chǎn)品，等待水平提高以后，再向復(fù)雜、風(fēng)險(xiǎn)高的產(chǎn)品過渡。
說到財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，熱門的話題是樓市和股市，卻很少有人去關(guān)心居民儲(chǔ)蓄以及貨幣量擴(kuò)大的問題。可把它比喻為定時(shí)炸彈、籠中虎、或是堰塞湖，也不知道什么時(shí)候會(huì)爆炸和潰堤?估計(jì)在未來GDP溫和增長下還可能發(fā)生通貨膨脹。對此，在理財(cái)戰(zhàn)略上怎么應(yīng)對?
(二)加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向型內(nèi)部控制制度的建設(shè)
內(nèi)部控制隨環(huán)境變化，處于不斷的演進(jìn)之中。針對現(xiàn)代企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)無時(shí)不有、無處不存的這一環(huán)境，COSO委員會(huì)于2004年頒布了企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理框架(ERM)，認(rèn)為以前的內(nèi)部控制整體框架，包含在企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理框架之中，足以說明對企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的重視。從中明白，風(fēng)險(xiǎn)發(fā)現(xiàn)就是收益發(fā)現(xiàn)的過程。這次金融危機(jī)不知有多少企業(yè)倒下(20世紀(jì)30年代有15000多家銀行倒閉)?2009年的頭兩個(gè)月，美國又有14家銀行倒閉。盡管各個(gè)企業(yè)倒閉的原因不盡相同，但共同的原因是對風(fēng)險(xiǎn)的管理不到位，資金的風(fēng)險(xiǎn)管理做得不好。根據(jù)這次金融危機(jī)給我們的教育與啟示。當(dāng)前資金的風(fēng)險(xiǎn)管理應(yīng)針對性地做好三個(gè)方面：
第一，現(xiàn)在相當(dāng)多的企業(yè)，仍然存在著不是內(nèi)部人控制就是外部人控制的局面，這是造成資金風(fēng)險(xiǎn)管理有名無實(shí)的重要原因。在現(xiàn)代企業(yè)制度建設(shè)中，要建立科學(xué)有效的權(quán)力制衡機(jī)制和有效的授權(quán)與監(jiān)控機(jī)制。因?yàn)樵陲L(fēng)險(xiǎn)投機(jī)收益的誘惑面前，監(jiān)督往往無效。制衡才是最有效手段。
第二，要加強(qiáng)企業(yè)的文化建設(shè)，特別是要加強(qiáng)責(zé)任感的建設(shè)。這是因?yàn)椋阂环矫骘L(fēng)險(xiǎn)管理絕不是管理階層幾個(gè)人的事，而是要貫穿企業(yè)管理的每一個(gè)過程和每一個(gè)人；另一方面，制度不是萬能的，新的情況與問題會(huì)不斷發(fā)生，這就要求做到在授權(quán)之內(nèi)對自己的行為負(fù)責(zé)任。
第三，大國之間的摩擦或由于某個(gè)國家的金融危機(jī)，都會(huì)對收匯造成致命的打擊。還有不斷創(chuàng)新金融的工具，它們都充滿風(fēng)險(xiǎn)，需要對此高度警惕。
(三)樹立“現(xiàn)金為王”的觀念
資金是企業(yè)“血液”。對此，人們在平日里也許不能充分領(lǐng)悟，但在金融危機(jī)的環(huán)境下，就不再難以理解了。這次的金融危機(jī)給我們的啟示之一是現(xiàn)金對于企業(yè)的重要性。事實(shí)表明。由于現(xiàn)金流動(dòng)性不足，不能償還到期債務(wù)而破產(chǎn)的不在少數(shù)，甚至有的企業(yè)還是盈利性破產(chǎn)。因此，在預(yù)期融資困難時(shí)，尤其是在金融危機(jī)的背景下，企業(yè)就必須儲(chǔ)備盡可能多的現(xiàn)金，以保全企業(yè)的生存。盡管金融危機(jī)不是經(jīng)常爆發(fā)，但又很難預(yù)期。從這個(gè)角度看，如果希望企業(yè)的基業(yè)常青，控制負(fù)債水平，保持科學(xué)流動(dòng)性，持有必要的現(xiàn)金儲(chǔ)備，就顯得十分必要。這就是所說的“現(xiàn)金為王”的觀念。同時(shí)，在方法上，要重視企業(yè)現(xiàn)金流量表的編制、分析和應(yīng)用，把現(xiàn)金流量表放在首位。
這并不是說持有現(xiàn)金多多益善，而是要注意收益與風(fēng)險(xiǎn)的匹配。從理論上說，資產(chǎn)的盈利性與流動(dòng)性具有替代關(guān)系。企業(yè)現(xiàn)金保持量越多，流動(dòng)性就越強(qiáng)，但極端了會(huì)嚴(yán)重影響其盈利性；企業(yè)現(xiàn)金保持量少，盈利性就強(qiáng)，但極端了會(huì)嚴(yán)重影響其流動(dòng)性，這就是利益與風(fēng)險(xiǎn)的匹配。如何做好匹配，宏觀經(jīng)濟(jì)行業(yè)環(huán)境、國家貨幣政策、公司財(cái)務(wù)狀況等都是公司現(xiàn)金持有量的影響因素，有很深學(xué)問。現(xiàn)有人對1998年世界主要國家或地區(qū)現(xiàn)金持有比率[=現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物／(總資產(chǎn)－現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物)]進(jìn)行了比較，發(fā)現(xiàn)美國企業(yè)的現(xiàn)金持有比率為6.4％、英國為6.1％、日本為15.5％、我國臺(tái)灣為11.6％。相比而言，國內(nèi)大陸上市公司現(xiàn)金持有水平比較高：中國上市公司的現(xiàn)金持有比率約為16.8％。1998～2007年中國上市公司的平均現(xiàn)金持有比率約為24％。各國比率相差的原因是什么?沒有答案。
(四)對企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則進(jìn)行再認(rèn)識(shí)和提出新的認(rèn)識(shí)
2007年我國上市公司實(shí)施了與世界趨同的新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則。其最大的特點(diǎn)之一，是引進(jìn)公允價(jià)值這一計(jì)量屬性。經(jīng)本次金融危機(jī)實(shí)踐的檢驗(yàn)，其科學(xué)性及效果如何呢?
先做簡單的回顧。1990年9月10日，美國證券交易委員會(huì)(sEC)時(shí)任主席理查德·c·布雷登，在參議院銀行、住宅及都市事務(wù)委員會(huì)作證時(shí)指出，歷史成本財(cái)務(wù)報(bào)告對防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)于事無補(bǔ)。他首次提出應(yīng)當(dāng)以公允價(jià)值作為金融工具。但是近20年來，公允價(jià)值計(jì)量屬性一直存在爭論并不斷進(jìn)行調(diào)整、修訂與完善，經(jīng)歷了風(fēng)風(fēng)雨雨。
美國金融危機(jī)爆發(fā)后，公允價(jià)值計(jì)量與金融危機(jī)的關(guān)系問題再次成為金融界與會(huì)計(jì)界的焦點(diǎn)。對其看法有不同聲音：
據(jù)資料證明，歐美政治家曾經(jīng)把矛頭指向了按市價(jià)計(jì)算的所謂公允價(jià)值的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則。他們認(rèn)為，在金融危機(jī)時(shí)，公允價(jià)值計(jì)量會(huì)令很多金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)價(jià)值被嚴(yán)重低估。為了讓資產(chǎn)負(fù)債表好看，又會(huì)被迫拋售損失比較大的資產(chǎn)，進(jìn)一步壓低了這些資產(chǎn)價(jià)格，造成惡性循環(huán)。因此認(rèn)為公允價(jià)值計(jì)量是加劇金融危機(jī)的因素之一。
現(xiàn)任財(cái)政部會(huì)計(jì)司司長劉玉廷在參加一次座談會(huì)時(shí)指出，金融危機(jī)與公允價(jià)值并沒有直接的、必然的聯(lián)系，金融危機(jī)產(chǎn)生的根源是美國超前消費(fèi)及衍生金融產(chǎn)品泛濫。它原則上是經(jīng)濟(jì)問題而非會(huì)計(jì)問題，公允價(jià)值僅是一種計(jì)量工具，是一種事后反映，并不是促成危機(jī)發(fā)生的原因。用公允價(jià)值進(jìn)行計(jì)量是沒有問題的，只是計(jì)量方法上還需要研究。
對這些意見怎么看?筆者認(rèn)為，公允價(jià)值計(jì)量從表面上看來，只是一種計(jì)量的方法問題，這沒有錯(cuò)。但它客觀上會(huì)導(dǎo)致利潤表和資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目發(fā)生波動(dòng)，從而會(huì)影響著經(jīng)營者與投資者行為，是有經(jīng)濟(jì)后果的。問題還在于，所謂的公允價(jià)值取得，存在著技術(shù)上的困難。同時(shí)，公允價(jià)值既有如實(shí)反映的一面，又會(huì)有各人理解不同的一面，很容易縱并運(yùn)用于盈余管理等。具體到本次金融危機(jī)，其主要的表現(xiàn)是：公允價(jià)值在反映企業(yè)金融資產(chǎn)的價(jià)格上過于敏感，很多時(shí)候會(huì)成為資本市場助漲與助跌的工具。也就是在市場狂熱時(shí)，它可以加劇市場狂熱；而當(dāng)市場陷入恐慌時(shí)，則可以加劇市場陷入恐慌，這就是人們所講的推波助瀾。針對這些問題，應(yīng)該通過這次金融危機(jī)的實(shí)踐進(jìn)行分析，并得到相應(yīng)啟示。現(xiàn)總結(jié)以下幾點(diǎn)：
第一，要注意流動(dòng)性管理。流動(dòng)性可以簡單地理解為現(xiàn)金支付能力，它是企業(yè)資產(chǎn)配置和資本結(jié)構(gòu)管理的結(jié)果。因此用公允價(jià)值計(jì)量資產(chǎn)和負(fù)債，要以流動(dòng)性為目標(biāo)，要能保證企業(yè)在持續(xù)經(jīng)營的前提下，有足夠現(xiàn)金頭寸。
第二，提倡交易對象的管理。交易對象使用公允價(jià)值計(jì)量，在管理上，應(yīng)運(yùn)用該法獲得交易對象的情況概要，對各項(xiàng)財(cái)務(wù)的指標(biāo)影響進(jìn)行判斷，包括收益、資本、財(cái)務(wù)比率是否達(dá)到企業(yè)內(nèi)部控制標(biāo)準(zhǔn)。
任何一次金融危機(jī)在給人們帶來消極影響的同時(shí)，也會(huì)在某些方面帶來一些積極影響或是積極因素。在金融危機(jī)中，各國都會(huì)就其在世界經(jīng)濟(jì)體系中的自我定位進(jìn)行思索和不斷調(diào)整，從而促使其可以不斷提升自身的經(jīng)濟(jì)應(yīng)對能力和完善經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式，并實(shí)現(xiàn)自身經(jīng)濟(jì)增長方式的轉(zhuǎn)變和完善。我國作為世界經(jīng)濟(jì)體系中的一員，也必將積極思考自身的不足來面對挑戰(zhàn)，積極利用金融危機(jī)所帶來的各種機(jī)遇。
(1)金融危機(jī)可以有利于我國對外貿(mào)易結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型。如前所述，在世界經(jīng)濟(jì)體系中，我國對外貿(mào)易必將受到重大影響，這使得我國政府要不斷思考如何通過宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)整來為國內(nèi)企業(yè)及其所在產(chǎn)業(yè)進(jìn)行周密部署和服務(wù)，通過這個(gè)機(jī)會(huì)來進(jìn)行更加優(yōu)化的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，使企業(yè)可以抓住這個(gè)機(jī)會(huì)為技術(shù)、人員和市場等各個(gè)環(huán)節(jié)的轉(zhuǎn)型創(chuàng)造有利條件，從而增強(qiáng)自身應(yīng)對金融危機(jī)的能力。
(2)金融危機(jī)有利于我國抓住國際市場商品暴跌這個(gè)契機(jī)來發(fā)展國內(nèi)經(jīng)濟(jì)實(shí)力。隨著世界金融危機(jī)的發(fā)生，很多商品價(jià)格都在隨之降低，例如能源價(jià)格，我國完全可以充分利用目前豐富的外匯儲(chǔ)備和人民幣升值的機(jī)會(huì)來為我國工業(yè)化生產(chǎn)積累資源，以備今后的發(fā)展。
(3)金融危機(jī)有利于促進(jìn)并實(shí)現(xiàn)國際資本流入中國。在世界金融危機(jī)的大環(huán)境之下，我國國內(nèi)相對來說具有穩(wěn)定性，這就為各國投資者提供了一個(gè)相對較好的發(fā)展環(huán)境，使他們對我國國內(nèi)發(fā)展環(huán)境有了一個(gè)相對較好的預(yù)期或是期望，這就促進(jìn)并實(shí)現(xiàn)了他們在我國進(jìn)行不斷投資的信心，從而實(shí)現(xiàn)了國際資本流入中國。而國際資本流入的最直接好處就是可以帶動(dòng)我國的內(nèi)需，使資本在投入與使用過程中為我國帶來更多的社會(huì)價(jià)值，產(chǎn)生更大的社會(huì)財(cái)富。
(4)金融危機(jī)有利于我國吸取其他國家的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，從而促進(jìn)自身的繁榮發(fā)展。通過西方國家金融危機(jī)，我國從中得到很多經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，這是我們獲得的最大收獲之一。我們要從中認(rèn)識(shí)到，對于經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的風(fēng)險(xiǎn)要有充分認(rèn)識(shí)和應(yīng)對措施，通過對西方發(fā)達(dá)國家金融危機(jī)的反思可以使我國在對相關(guān)問題的處理和應(yīng)對中更加具有針對性和有效性，使我國在發(fā)展過程中盡早可以建立適合我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的市場發(fā)展機(jī)制和市場監(jiān)管機(jī)制，從而實(shí)現(xiàn)國內(nèi)外資企業(yè)以及本土企業(yè)的蓬勃發(fā)展。
2金融危機(jī)對我國對外貿(mào)易中所應(yīng)采用金融政策的啟示
通過西方國家的金融危機(jī)，對我國在對外貿(mào)易中采用的金融政策具有重要的啟示作用。在我國，出口對我國GDP的貢獻(xiàn)率超過了50%，這就使我國經(jīng)濟(jì)增長必須牢牢抓住出口這個(gè)主線，結(jié)合金融危機(jī)對我國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的影響和帶來的機(jī)遇，制訂出符合我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢的金融政策，實(shí)現(xiàn)在危機(jī)中尋找商機(jī)和在逆境中求生存、求發(fā)展。為此，我國對外貿(mào)易需要在以下幾個(gè)方面予以重視。
(1)要積極利用國家政策給予的支持，主要體現(xiàn)在貨幣政策和對外貿(mào)易行業(yè)政策兩個(gè)方面。我國要通過貨幣政策來進(jìn)行國際間的不斷合作與發(fā)展，通過積極參與國際發(fā)展進(jìn)程，通過內(nèi)需來彌補(bǔ)外需的不足，并積極尋找外需拉動(dòng)的動(dòng)力，降低邊際稅率的同時(shí)也要刺激消費(fèi)需求。我國還要通過對外貿(mào)易行業(yè)的對策來促進(jìn)自身資源優(yōu)勢的發(fā)揮，為國際市場信息服務(wù)體系建立而努力，使我國的企業(yè)可以在世界發(fā)展中占有一席之地，從而帶動(dòng)我國經(jīng)濟(jì)的整體發(fā)展。而我國各行業(yè)也要及時(shí)適應(yīng)世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需求并隨之進(jìn)行動(dòng)態(tài)互動(dòng)，在國際市場中積極發(fā)揮作用，并通過采取多種措施來減少風(fēng)險(xiǎn)等。
(2)積極促進(jìn)出口盡早建立應(yīng)對措施。企業(yè)發(fā)展是市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展的微觀主體，只有使企業(yè)在全球金融危機(jī)中安全渡過難關(guān)，才可以使整體經(jīng)濟(jì)發(fā)展取得勝利。為此，各個(gè)外貿(mào)企業(yè)要積極抓住機(jī)遇來調(diào)整自身資源，使出口產(chǎn)品的市場供應(yīng)和自身的市場競爭力都得以保證，并積極開展市場性金融活動(dòng)的拓展。此外，還要促進(jìn)國內(nèi)企業(yè)盡快實(shí)現(xiàn)自身的產(chǎn)業(yè)升級問題，并加大力度對國家重點(diǎn)鼓勵(lì)的產(chǎn)業(yè)產(chǎn)品進(jìn)行研發(fā)工作和市場化進(jìn)程。
(3)針對新貿(mào)易保護(hù)對策開展應(yīng)對政策，這主要體現(xiàn)在政府層面的對策和企業(yè)層面的對策兩個(gè)方面。在政府層面，要盡量加快與世界接軌的速度，通過各種政策和措施來積極縮小與發(fā)達(dá)國家，特別是貿(mào)易伙伴國之間的金融發(fā)展環(huán)境以及保護(hù)水平，并且積極增強(qiáng)產(chǎn)品在國際市場上的競爭力，以此打破發(fā)達(dá)國家的綠色貿(mào)易壁壘；積極參與國際社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的貿(mào)易關(guān)系討論和談判，并積極與發(fā)展中國家共同協(xié)調(diào)在環(huán)境與貿(mào)易問題上的統(tǒng)一立場，通過合力來加大自身發(fā)展的力度和國際地位；還要充分利用WTO的爭端解決機(jī)制，使自身的各種優(yōu)惠和利益得到切實(shí)保證，積極扭轉(zhuǎn)我國與發(fā)達(dá)國家在貿(mào)易發(fā)展及往來中的被動(dòng)地位，充分發(fā)揮自身優(yōu)勢。在企業(yè)層面，各企業(yè)和政府一致，積極研究和適應(yīng)整個(gè)國際發(fā)展態(tài)勢，并就有關(guān)的方面進(jìn)行措施制訂和執(zhí)行，通過建立和完善貿(mào)易壁壘通報(bào)和快速反應(yīng)機(jī)制等手段來對我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的各企業(yè)起到及時(shí)指導(dǎo)和保護(hù)作用，從而適時(shí)調(diào)整企業(yè)自身發(fā)展和應(yīng)對措施；還要重視技術(shù)性貿(mào)易壁壘，促使各企業(yè)積極提高自身技術(shù)發(fā)展意識(shí)；通過降低企業(yè)進(jìn)入國際市場的各種相關(guān)費(fèi)用來提高企業(yè)的對外貿(mào)易發(fā)展，并始終以可持續(xù)發(fā)展為原則。
3結(jié)語
人民幣匯率形成機(jī)制改革進(jìn)程回顧與展望
低可得性環(huán)境下的金融消費(fèi)者保護(hù)監(jiān)管——發(fā)展負(fù)責(zé)任金融的契機(jī)(一)
小額信貸和有效銀行監(jiān)管的核心原則(三)
公司治理與金融危機(jī)——得出的結(jié)論及《OECD公司治理原則》執(zhí)行過程中的好做法(四)
《社區(qū)再投資法》:過去的成功及未來的機(jī)遇(中)
信用評級市場培育、監(jiān)管實(shí)踐與思考
企業(yè)資信評估體系研究——基于評估基礎(chǔ)和評估環(huán)境變化的考量
三季度銀行間市場走勢分析
新加坡金融業(yè)爭議調(diào)解機(jī)制
陜西信貸市場運(yùn)行的金融排斥問題研究
非訴訟方式解決金融糾紛問題研究
完善境外投資外匯管理的對策
欠發(fā)達(dá)地區(qū)房地產(chǎn)市場“繁榮”現(xiàn)象簡析
遼寧裝備制造業(yè)發(fā)展與金融支持
農(nóng)村互助資金組織和資金互助社可持續(xù)發(fā)展問題研究——基于中國西部地區(qū)12個(gè)省的分析
有效防范基層央行貨幣金銀業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的思考
優(yōu)化人民銀行分支機(jī)構(gòu)行員績效考核機(jī)制的研究——基于對陜西省轄區(qū)干部職工的問卷調(diào)查
對金昌市普惠金融政策執(zhí)行績效的調(diào)查
金融支持中小企業(yè)發(fā)展的對策建議
預(yù)定利率市場化必將促成壽險(xiǎn)市場多贏局面
充分發(fā)揮金融在科技自主創(chuàng)新中的促進(jìn)作用
新型農(nóng)村金融組織的可持續(xù)性發(fā)展研究——以寧夏為例
關(guān)于加強(qiáng)陜西省金融消費(fèi)者保護(hù)工作的意見
以原則為基礎(chǔ)重新設(shè)計(jì)《住房抵押貸款披露法》和《社區(qū)再投資法》數(shù)據(jù)(上)
建議采用“綜合調(diào)控法”擺脫住房困境
對清理規(guī)范地方政府融資平臺(tái)的思考與建議
金融促進(jìn)陜西經(jīng)濟(jì)增長的比較分析與實(shí)證研究
資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)對我國宏觀經(jīng)濟(jì)影響綜述
電子金融領(lǐng)域中消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)路徑探析
英國支付體系風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管的啟示
《歐盟信用評級機(jī)構(gòu)監(jiān)管法規(guī)》及對我國的啟示
國際生態(tài)金融產(chǎn)品發(fā)展綜述及啟示
國外房地產(chǎn)信托投資基金的成功經(jīng)驗(yàn)及其借鑒
對西北裝備制造業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃實(shí)施情況的調(diào)查
穩(wěn)步推進(jìn)金融服務(wù)創(chuàng)新的實(shí)踐與思考
實(shí)施核算監(jiān)督一體化的初步探析
新型農(nóng)村社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)試點(diǎn)情況調(diào)查——以陜西省銅川市耀州區(qū)為例
隴南私營個(gè)體企業(yè)發(fā)展與貸款融資情況調(diào)查
反洗錢在預(yù)防和懲治腐敗中的作用與機(jī)制研究
我國本輪經(jīng)濟(jì)周期調(diào)整中的產(chǎn)業(yè)區(qū)域間轉(zhuǎn)移與區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展
美國《社區(qū)再投資法》(1977—2009):三十年來在爭議中的不斷變革、下一步改革的方向及其對我們的啟示(下)
國內(nèi)農(nóng)村信貸抵押擔(dān)保創(chuàng)新綜述及啟示
經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)惠農(nóng)卡業(yè)務(wù)存在的問題及建議
防范我國上市公司第四季度利用新準(zhǔn)則操控利潤的方法
國際金融體系改革:中國的戰(zhàn)略與抉擇
建設(shè)海峽西岸經(jīng)濟(jì)區(qū)的金融支持探討
當(dāng)前農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化發(fā)展的金融約束及思考
中國宏觀經(jīng)濟(jì)分析與預(yù)測
返鄉(xiāng)大學(xué)生自主創(chuàng)業(yè)的成熟模式及成效——來自陜西省商洛市的調(diào)查
對巴州區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展和金融支持協(xié)調(diào)性的分析與探討
支農(nóng)再貸款政策在西部少數(shù)民族地區(qū)前景廣闊——基于甘肅省臨夏回族自治州的實(shí)證調(diào)查
西部欠發(fā)達(dá)地區(qū)農(nóng)業(yè)銀行股改的成效、問題與建議
經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃對西部現(xiàn)金供應(yīng)的影響——基于寶雞市的實(shí)證分析
延安石油企業(yè)與金融業(yè)關(guān)聯(lián)性分析
對嚴(yán)密防范虛假投資行為的思考與建議
金融危機(jī)下促進(jìn)安康蠶桑產(chǎn)業(yè)發(fā)展的幾點(diǎn)建議
淺談新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下的會(huì)計(jì)職業(yè)道德建設(shè)
關(guān)鍵詞：虛擬經(jīng)濟(jì) 金融危機(jī) 防范啟示
1、虛擬經(jīng)濟(jì)與金融危機(jī)的關(guān)系
1.1、實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行失常
為了追求高速發(fā)展而忽視效益，也沒有注意結(jié)構(gòu)的合理化是經(jīng)濟(jì)運(yùn)行失常的根本原因。表現(xiàn)為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的速度、結(jié)構(gòu)與效益之間的失調(diào)，削弱作為虛擬經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)。但是經(jīng)濟(jì)的快速增長，容易造成人們的盲目投資和國外資金的盲目流入；另外企業(yè)間的相互拖欠、企業(yè)虧損和破產(chǎn)、原料和產(chǎn)品庫存積壓、生產(chǎn)力過剩、房地產(chǎn)大量閑置等實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的問題及企業(yè)從事金融投機(jī)活動(dòng)失敗造成的損失等，都會(huì)以銀行壞賬的形式?jīng)_擊虛擬經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)并破壞其穩(wěn)定性。
1.2、金融市場過度開放
上世紀(jì)70年代，拉美和東南亞等地區(qū)在實(shí)體經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)運(yùn)行失常、結(jié)構(gòu)性問題突出的情況下相繼開放金融市場，企圖通過金融完全自由并依靠虛擬經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展刺激實(shí)體經(jīng)濟(jì)的持續(xù)高速增長。但由于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展水平偏低并存在諸多問題，從而引發(fā)了泡沫經(jīng)濟(jì)，導(dǎo)致一系列的金融危機(jī)。
1.3、金融體系脆弱
金融發(fā)展水平越高，金融體系脆弱性就越明顯，金融風(fēng)險(xiǎn)就越大。例如很多國家金融體系不成熟，金融機(jī)構(gòu)信貸擴(kuò)張過度且金融資產(chǎn)質(zhì)量低下，存在大量呆賬、壞賬，就會(huì)以銀行為主要的融資中介，用短期的信貸支持長期的投資。但是由于缺乏其他融資手段，銀行只有不斷借新債還老債來彌補(bǔ)投資收益低下的狀況，這樣銀行在逐利情況下易產(chǎn)生道德危機(jī)。另外，銀行還會(huì)產(chǎn)生信貸過度擴(kuò)張行為，貸款手續(xù)過于簡單導(dǎo)致許多貸款以被高估的股票和房地產(chǎn)作抵押，泡沫經(jīng)濟(jì)破滅時(shí)被抵押的股票、房地產(chǎn)等抵押品出現(xiàn)大幅縮水狀況，銀行連本帶息都無法收回導(dǎo)致賬面出現(xiàn)大量呆賬、壞賬，公眾就容易發(fā)生擠兌導(dǎo)致銀行出現(xiàn)流動(dòng)性危機(jī)，從而引發(fā)金融危機(jī)。
1.4、匯率政策失當(dāng)
東南亞許多國家的貨幣都與美元或以美元為主的貨幣掛鉤，隨著美國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長，美元匯率上升，但是各國并未及時(shí)調(diào)整匯率政策，讓本國貨幣匯率隨美元的強(qiáng)勢不斷攀升導(dǎo)致外貿(mào)逆差日增現(xiàn)象。由于這些國家實(shí)行固定匯率制匯率機(jī)制缺乏彈性，并且外匯儲(chǔ)備普遍較少，政府在干預(yù)外匯市場時(shí)力不從心，使國際投機(jī)資本有機(jī)可乘。并且政府還鼓勵(lì)銀行向外大量借款，盲目刺激投資致使外資大量流入房地產(chǎn)和證券市場，虛擬經(jīng)濟(jì)不斷膨脹，金融監(jiān)管部門缺少對外資的控制力度，致使虛擬經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定，經(jīng)濟(jì)泡沫隨之增多，引發(fā)金融危機(jī)。
1.5、國際投機(jī)資本沖擊
國際投機(jī)資本以國際游資的形式存在，由于新興工業(yè)化國家經(jīng)濟(jì)增長較快，金融市場開放度較高，并且在金融監(jiān)管方面存在漏洞，使國際投機(jī)資本有機(jī)可乘、牟取暴利，國際游資的外部沖擊對虛擬經(jīng)濟(jì)內(nèi)部結(jié)構(gòu)起著瓦解作用，從而導(dǎo)致金融危機(jī)。
2、金融危機(jī)對我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的啟示
2.1、設(shè)計(jì)和發(fā)展金融衍生品時(shí)，要充分認(rèn)識(shí)到金融衍生品既有分散風(fēng)險(xiǎn)的功能，也有放大風(fēng)險(xiǎn)的作用。金融衍生品在市場上主要使用MBS、CDO、CDS等衍生產(chǎn)品形式，其緩解了風(fēng)險(xiǎn)過度集中于銀行體系的狀況并且為貸款人提供了流動(dòng)性，滿足了不同投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好。但如果投資銀行等金融機(jī)構(gòu)過度使用金融衍生產(chǎn)品會(huì)使其資產(chǎn)負(fù)債率和財(cái)務(wù)杠桿比率快速上升，金融機(jī)構(gòu)的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)增高。因此對于金融衍生品的設(shè)計(jì)和發(fā)展要縝密思考，不能盲目夸大金融衍生品的優(yōu)點(diǎn)，也不能因金融衍生品具有放大風(fēng)險(xiǎn)的缺點(diǎn)而不使用。要對金融衍生產(chǎn)品進(jìn)行科學(xué)的定價(jià)并且避免金融產(chǎn)品定價(jià)出現(xiàn)工具化和復(fù)雜化傾向，讓金融衍生產(chǎn)品的定價(jià)具有科學(xué)依據(jù)和金融理論。
2.2、政府要時(shí)刻加強(qiáng)金融市場的監(jiān)管力度，讓市場和政府協(xié)同發(fā)揮作用，保證金融監(jiān)管發(fā)揮最大效用。政府可以運(yùn)用財(cái)政政策適當(dāng)降低一些商業(yè)金融機(jī)構(gòu)的稅負(fù)或者對金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行財(cái)政補(bǔ)貼，還可以鼓勵(lì)一些經(jīng)營效益比較好的小型金融機(jī)構(gòu)聯(lián)合發(fā)行債券等來提高各金融機(jī)構(gòu)融資的自主性。同時(shí)政府還要鼓勵(lì)各金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行金融創(chuàng)新，形成一種競爭的市場氛圍來增加整個(gè)金融業(yè)的穩(wěn)定性。政府也應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)金融創(chuàng)新來促進(jìn)金融市場發(fā)展，例如我國股指期貨的推出就有利地推進(jìn)了金融市場的發(fā)展。因此我們既要充分利用金融衍生品又要避免金融衍生品的過度開發(fā)和投機(jī)，要加強(qiáng)對金融衍生市場有效監(jiān)管并且正確處理信貸、貨幣供給和信用三者之間的關(guān)系，要結(jié)合我國自身的特點(diǎn)來進(jìn)行金融創(chuàng)新。
2.3、進(jìn)行統(tǒng)一協(xié)調(diào)的虛擬經(jīng)濟(jì)管理，做到虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)相結(jié)合。信用制度的發(fā)展導(dǎo)致現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)越來越虛擬化，從而虛擬資產(chǎn)快速膨脹，虛擬資產(chǎn)具有投資性而且投資者的預(yù)期決定其價(jià)格水平。政府應(yīng)組建各種金融培訓(xùn)機(jī)構(gòu)讓投資者掌握不同虛擬資產(chǎn)的存在形式、投資方式、交易期限、交易方式和如何進(jìn)行資產(chǎn)組合管理等知識(shí)，幫助投資者形成正確的投資預(yù)期及穩(wěn)定虛擬資產(chǎn)的價(jià)格水平，從而避免實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)相脫節(jié)。
2.4、遵循市場經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的價(jià)值規(guī)律。市場經(jīng)濟(jì)越發(fā)達(dá)，金融創(chuàng)新越頻繁，各種金融產(chǎn)品帶來的不確定性就越大，從而產(chǎn)生的投機(jī)活動(dòng)就層出不窮，導(dǎo)致市場風(fēng)險(xiǎn)不斷加大。所以在促進(jìn)市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展的同時(shí)，還要適時(shí)地限制市場上的各種投機(jī)行為來保證市場經(jīng)濟(jì)的正常運(yùn)作。并且金融資產(chǎn)的價(jià)格要與其價(jià)值一致，以防范金融資產(chǎn)的價(jià)格嚴(yán)重偏離價(jià)值而帶來的風(fēng)險(xiǎn)，使金融衍生品的需求與其供給達(dá)到均衡，并達(dá)到虛擬經(jīng)濟(jì)的最優(yōu)交易規(guī)模，有效規(guī)避金融風(fēng)險(xiǎn)并促進(jìn)虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。
3、結(jié)語
虛擬經(jīng)濟(jì)是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然趨勢，虛擬的支付能力需求遠(yuǎn)超過了實(shí)際支付能力需求，并且虛擬經(jīng)濟(jì)的過度投機(jī)一定程度上導(dǎo)致了國際金融危機(jī)，我們應(yīng)正確認(rèn)識(shí)并運(yùn)用虛擬經(jīng)濟(jì)的利與弊來促進(jìn)經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展。
參考文獻(xiàn)：
關(guān)鍵詞：次貸危機(jī)；傳導(dǎo)機(jī)制；影響；措施
次貸危機(jī)從爆發(fā)至今已經(jīng)有兩年多的時(shí)間，目前進(jìn)入了后危機(jī)時(shí)代。此次次貸危機(jī)給美國經(jīng)濟(jì)以及世界經(jīng)濟(jì)都帶來巨大的沖擊，其危害也不僅僅局限于在金融機(jī)構(gòu)和資本市場的損失，而是演變成為次貸危機(jī)造成的貨幣市場緊縮對其他資本市場的溢出影響，進(jìn)而波及到整個(gè)金融體系，使之處于癱瘓狀態(tài)。
在經(jīng)濟(jì)一體化和金融全球化的背景下，中國經(jīng)濟(jì)和世界經(jīng)濟(jì)息息相關(guān)，融合也日益緊密。中國資本市場和世界金融市場的聯(lián)系也日益增強(qiáng)。眾所周知，美國在全球金融貿(mào)易體系中占有主導(dǎo)地位，次貸危機(jī)必然會(huì)通過對美國的影響向其他國家經(jīng)濟(jì)體延伸。次貸危機(jī)引發(fā)的全球經(jīng)濟(jì)波動(dòng)和金融危機(jī)，正通過國際貿(mào)易途徑、國際投資途徑以及國際資本市場進(jìn)行波及和蔓延，通過匯率機(jī)制、資本流動(dòng)機(jī)制、利率機(jī)制、資產(chǎn)價(jià)格機(jī)制以及預(yù)期機(jī)制進(jìn)行傳導(dǎo)，向中國的資本市場尤其是股票市場發(fā)生著間接影響。
一、次貸危機(jī)主要蔓延和波及的途徑
而且根據(jù)國際金融理論和危機(jī)傳導(dǎo)理論，金融危機(jī)通常進(jìn)行國際傳導(dǎo)的途徑通常有三條，即國際貿(mào)易、國際投資、國際資本。通過這三條途徑，金融危機(jī)將其引致的風(fēng)險(xiǎn)和效應(yīng)蔓延到發(fā)生危機(jī)的經(jīng)濟(jì)體之外，繼而引發(fā)全球性的金融危機(jī)，甚者演變?yōu)榻?jīng)濟(jì)危機(jī)。此次次貸危機(jī)也正是通過國際貿(mào)易、國際投資、國際資本市場這三條主要的途徑向外傳導(dǎo)，先因次貸危機(jī)在美國爆發(fā)，然后蔓延到歐洲、亞洲等地區(qū)。由房貸市場、資本市場延伸到整個(gè)金融市場、甚至實(shí)體經(jīng)濟(jì)，繼而傳導(dǎo)到中國金融市場，尤其是中國的資本市場。
次貸危機(jī)通過國際貿(mào)易途徑對中國的影響主要分為直接影響和間接影響兩個(gè)方面。直接影響是指對中美雙邊貿(mào)易的影響，尤其是對中國出口貿(mào)易方面的影響較大。間接影響是指美國次貸危機(jī)對世界多邊貿(mào)易產(chǎn)生影響，可能會(huì)間接影響中國與美國或者其他國家的雙邊貿(mào)易。
次貸危機(jī)通過國際投資途徑的傳導(dǎo)主要是指在投資關(guān)系上的改變，即中國資本對海外投資和外資對中國資本市場的投資方面的改變。一方面，受次貸危機(jī)影響，中國資本海外投資風(fēng)險(xiǎn)加大，海外投資收益及前景不容樂觀；另一方面，美國次貸危機(jī)的發(fā)生之后，美元持續(xù)貶值。為尋求避險(xiǎn)和更高的投資收益，原本投資于美國資本市場的大量資金可能會(huì)從美國市場撤離而轉(zhuǎn)向中國。這兩種沖擊都反映在上市公司的股票上，從而將影響并傳導(dǎo)到整個(gè)股票市場。這給中國股市帶來強(qiáng)烈市場波動(dòng)，也給投資者帶來心理恐慌。
次貸危機(jī)通過資本市場途徑傳導(dǎo)只要是指次貸危機(jī)引發(fā)的心理恐慌，這種心理認(rèn)為次貸危機(jī)會(huì)進(jìn)一步惡化，會(huì)進(jìn)一步影響資本市場，而中國近期股票市場的低迷不振的表現(xiàn)就是這種心理性沖擊最好的證明。
二、次貸危機(jī)的影響向中國資本市場的傳導(dǎo)機(jī)制
以上三種方式是次貸危機(jī)主要蔓延和波及的途徑，而其次貸危機(jī)的影響向中國資本市場的傳導(dǎo)機(jī)制主要有匯率機(jī)制、資本流動(dòng)機(jī)制、利率機(jī)制三個(gè)方面。
(一)匯率機(jī)制
自從美國爆發(fā)次貸危機(jī)以來，美國經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷，回升無力，失業(yè)率居高不下。而美國對華貿(mào)易逆差更是呈現(xiàn)出逐年擴(kuò)大的趨勢。美國認(rèn)為這是中國政府對人民幣匯率操縱的結(jié)果。人民幣被嚴(yán)重低估，大量的廉價(jià)中國商品不斷流入美國市場，這不僅是美國貿(mào)易產(chǎn)生逆差的根本原因，而且還是美國國內(nèi)失業(yè)率高居不下的主要原因。次貸危機(jī)的爆發(fā)使美國加大對人民幣匯率的施壓程度。總之，次貸危機(jī)引致的美元貶值同時(shí)也帶來人民幣升值問題的巨大壓力，這對中國的出口貿(mào)易不利。
(二)資本流動(dòng)機(jī)制
正如上文所講，次貸危機(jī)帶來中國資本的海外投資和外資對中國資本市場的投資方面的改變。一方面，受次貸危機(jī)影響，中國資本海外投資風(fēng)險(xiǎn)加大，海外投資收益及前景不容樂觀。另一方面，美國次貸危機(jī)的發(fā)生之后，美元持續(xù)貶值。為尋求避險(xiǎn)和更高的投資收益，原本投資于美國資本市場的大量資金可能會(huì)從美國市場撤離而轉(zhuǎn)向中國。這也將影響股市的波動(dòng)。
(三)利率機(jī)制
為緩解通貨膨脹的壓力，各國為應(yīng)對通脹而普遍加息、收緊銀根的行為，最終必然會(huì)加大企業(yè)的融資成本、使其業(yè)績受到影響，這種影響必然通過其上市的股票價(jià)格的變動(dòng)予以體現(xiàn)。
三、次貸危機(jī)對我國的啟示
盡管次貸危機(jī)給我國金融市場帶來了一定的負(fù)面影響，加劇了房地產(chǎn)的市場危險(xiǎn)。但是從另一個(gè)角度來看，美國次貸危機(jī)給我國帶來了許多的積極影響。比如說，次貸危機(jī)給還在金融創(chuàng)新領(lǐng)域摸索前進(jìn)的中國帶來許多彌足珍貴的啟示。同時(shí)，也給我國金融創(chuàng)新樹立一個(gè)很好的示范作用。
(一)在金融創(chuàng)新中要時(shí)刻謹(jǐn)記“謹(jǐn)慎”原則
我們要適度發(fā)展虛擬經(jīng)濟(jì)，但是也必須符合實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要。我國的金融創(chuàng)新要從基礎(chǔ)做起，堅(jiān)決不能被巨大的利潤遮住雙眼而忽略了其背后的風(fēng)險(xiǎn)。
(二)銀行監(jiān)管要加緊
我們要重視放松監(jiān)管所帶來的市場風(fēng)險(xiǎn)。加強(qiáng)對人的監(jiān)管和制約，必要的時(shí)候采用立法執(zhí)法等手段防患于未然，避免金融危機(jī)在中國發(fā)生。
(三)處理好房地產(chǎn)市場發(fā)展過度泡沫化的問題
房地產(chǎn)市場發(fā)展過度泡沫化蘊(yùn)藏著極大的風(fēng)險(xiǎn)。次貸危機(jī)的發(fā)生警示我們：當(dāng)資產(chǎn)價(jià)格處于上升時(shí)往往看不出風(fēng)險(xiǎn)的大小。而當(dāng)資產(chǎn)價(jià)格下降時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)會(huì)迅速沿著信用鏈條向外蔓延。我國又采取銀行和房地產(chǎn)共生增長的模式，房地產(chǎn)市場泡沫化的風(fēng)險(xiǎn)問題更應(yīng)該引起我們的重視。所以我們要以次貸危機(jī)為鑒，處理好房地產(chǎn)市場發(fā)展過度泡沫化的問題。
總之，次貸危機(jī)的爆發(fā)帶給我們許多啟示，世界經(jīng)濟(jì)也進(jìn)行了調(diào)整。這對于我國來說，即是一個(gè)機(jī)遇，也是一個(gè)挑戰(zhàn)。人才大量流動(dòng)有利于我們引進(jìn)外國先進(jìn)技術(shù)。只要我們及時(shí)發(fā)現(xiàn)問題，果斷采取措施，調(diào)整政策，積極應(yīng)對挑戰(zhàn)，我國一定能保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)快速發(fā)展。
參考文獻(xiàn)：
[1]黃小軍，陸曉明，吳曉暉，對美國次貸危機(jī)的深層思考[J]，國際金融研究，2008，(5)
一、以市場為導(dǎo)向的信息不對稱性風(fēng)控機(jī)制
系統(tǒng)性危機(jī)是房地產(chǎn)市場面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)，按揭貸款保險(xiǎn)能夠有效控制風(fēng)險(xiǎn)的擴(kuò)大，避免貸款人因社會(huì)意外事件而失去房產(chǎn)，但由于現(xiàn)有制度設(shè)計(jì)不盡合理而未能被有力推廣，由此對現(xiàn)有按揭貸款保險(xiǎn)制度的改良變得十分重要。政府對按揭貸款信息不對稱性的控制也是研究的焦點(diǎn)。湖南大學(xué)法學(xué)院黎四奇教授在《對美國救市法案之評價(jià)及其對我國之啟示》一文中指出，美國政府在金融危機(jī)中雖然沒有通過《問題資產(chǎn)緊急救助計(jì)劃》，但金融機(jī)構(gòu)的系統(tǒng)重要性依然使美國政府的危機(jī)處理變得處處掣肘，“大而不能倒”是現(xiàn)代金融市場發(fā)展的矛盾產(chǎn)物。我國在金融危機(jī)之后為減輕沖擊投入了四萬億的政府投資，但這一投資事后被很多學(xué)者認(rèn)為是低效的，反而使經(jīng)濟(jì)陷入了長期的衰退，原因主要在于難以對外公開。
二、系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的解決思路
筆者認(rèn)為，要解決按揭貸款市場的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)核心是要解決各方主體之間的信息不對稱問題，因此必須以市場化為出發(fā)點(diǎn)。山東大學(xué)經(jīng)濟(jì)研究院孫天琦教授及中國人民銀行《西部金融》編輯部張曉東主任在《美國次貸危機(jī):法律誘因、立法解危及其對我國的啟示》一文中指出金融自由化與金融監(jiān)管的放松是金融危機(jī)爆發(fā)的大背景，而具體則體現(xiàn)為對投資者權(quán)益保護(hù)的忽視，特別是一些大的按揭貸款中介組織，憑借《社區(qū)再投資法》合法合理的獲得零首付的按揭貸款。面對我國目前較高的房產(chǎn)價(jià)格，加快推動(dòng)金融法制建設(shè),建立相應(yīng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)防范措施與征信體系、實(shí)行新的市場自律監(jiān)管制度等都繼續(xù)得到完善。
美國與中國的按揭貸款市場具有一定的相似之處，危機(jī)之前較高的房價(jià)泡沫是兩者共同的特色，與之不同的是中國具有較高的儲(chǔ)蓄率，這意味著中國房市將能夠比美國堅(jiān)持更久的期限，而且中國政府的救市方式一般而言比美國更加直接，在這種情況下危機(jī)的作用機(jī)制是具有差別的，但最大的差異是我國目前的按揭貸款風(fēng)控制度中對信息不對稱性立法的缺乏致使危機(jī)的積累，在這種情況下一旦危機(jī)爆發(fā)是否能夠?qū)ζ溥M(jìn)行有效控制是值得懷疑的。
三、按揭貸款制度的發(fā)展方向
正如北京大學(xué)稅法研究中心孫健波教授在其《美國對“次貸”的金融監(jiān)管及其經(jīng)濟(jì)法學(xué)思考》一文中所指出的：按揭貸款風(fēng)控體系的建設(shè)是一個(gè)多部門法律的集成，單一制度的發(fā)展無法滿足對市場整體風(fēng)險(xiǎn)的控制，其推進(jìn)也將是一個(gè)體系性的過程。因此，筆者認(rèn)為如何整合這些部門制度才是抑制目前按揭貸款風(fēng)險(xiǎn)的核心，固然直接應(yīng)對風(fēng)險(xiǎn)在有些情況下會(huì)更易于見效，但對于按揭貸款市場而言，長期的、穩(wěn)定的市場制度才能夠真正的促進(jìn)市場發(fā)揮其效率。
作者：宋怡欣 單位：上海電機(jī)學(xué)院商學(xué)院
關(guān)鍵詞:金融;監(jiān)管;法案;美國
中圖分類號:F83
文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A
文章編號:1672-3198(2010)19-0143-01
1 新法案施行的必要性
2007年的次貸危機(jī)由美國發(fā)生,進(jìn)而蔓延到了世界上的很多經(jīng)濟(jì)體。在這場危機(jī)結(jié)束后的四年后,當(dāng)我們回頭仔細(xì)思考會(huì)發(fā)現(xiàn)一個(gè)導(dǎo)致次貸危機(jī)具體的原因就是美國金融監(jiān)管部門對于華爾街金融巨頭們的監(jiān)管不力,而這種不力很大程度上是因?yàn)榉傻娜笔c落后。
由于大公司對于信息的賬務(wù)與控制明顯強(qiáng)于中小客戶,為了消除這種明顯的信息不對稱對于公眾的影響,政府應(yīng)當(dāng)在復(fù)雜金融活動(dòng)中實(shí)施對投資者及消費(fèi)者利益的保護(hù)。鑒于此,保障投資者與消費(fèi)者的知情權(quán)與索賠權(quán),強(qiáng)調(diào)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)一步增強(qiáng)其透明度,增加復(fù)雜金融產(chǎn)品和衍生金融產(chǎn)品的信息披露,已經(jīng)成為金融危機(jī)爆發(fā)后歐美監(jiān)管機(jī)構(gòu)的共識(shí)。
2 新法案的特點(diǎn)
2.1 更加寬廣的檢查范圍
從新推行的美國金融監(jiān)管改革法案來看,改革后法律監(jiān)管的范圍和對象更全面。該法案吸取了金融危機(jī)中對于影子銀行體系的監(jiān)管教訓(xùn),將一度缺乏監(jiān)管的場外衍生品市場、對沖基金、私募基金及其他非銀行金融機(jī)構(gòu)等納入監(jiān)管視野,使金融監(jiān)管覆蓋了曾經(jīng)的監(jiān)管盲區(qū),形成了更為全面的金融監(jiān)管視角。
2.2 明確了風(fēng)險(xiǎn)評估方式
新法案明確了系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)評估和管理的方式,為實(shí)現(xiàn)金融穩(wěn)定奠定了良好的基礎(chǔ)。此次美國金融監(jiān)管改革法案中,對于宏觀的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)有了一個(gè)統(tǒng)一監(jiān)管的機(jī)構(gòu),這是原來金融框架里面沒有考慮到的。金融系統(tǒng)中的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),來源于微觀金融主體行為的外部性效應(yīng),金融監(jiān)管必須體現(xiàn)高度關(guān)聯(lián)的現(xiàn)代金融市場中系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的要求。美國金融業(yè)一貫依賴自由主義力量形成金融體系,雖然這很大程度上發(fā)揮了市場的積極作用,但卻容易忽略了系統(tǒng)本身的風(fēng)險(xiǎn)。
2.3 注重對于消費(fèi)者的保護(hù)
導(dǎo)致2007年次貸危機(jī)一個(gè)相當(dāng)重要原因就是政府對于金融消費(fèi)者利益的保護(hù)不足。美國政府深刻反思了自身在經(jīng)濟(jì)危機(jī)中的疏忽之處,將金融消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)作為危機(jī)后金融監(jiān)管改革的重點(diǎn)。金融危機(jī)爆發(fā)后,美聯(lián)儲(chǔ)迅速采取了一系列措施加強(qiáng)消費(fèi)者保護(hù),如提高信用卡的信息披露,向消費(fèi)者提示可調(diào)整利率抵押貸款風(fēng)險(xiǎn),增加消費(fèi)者保護(hù)條例;要求金融機(jī)構(gòu)向消費(fèi)者提供風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)通知等。
3 美國金融監(jiān)管改革對我國的借鑒和啟示
3.1 保護(hù)消費(fèi)者的合法權(quán)益
促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)的自律和約束,實(shí)施對投資者及消費(fèi)者利益的保護(hù)成為當(dāng)前金融監(jiān)管的當(dāng)務(wù)之急。現(xiàn)代金融產(chǎn)品的復(fù)雜性特征,使得個(gè)體消費(fèi)者常常難以正確理解產(chǎn)品的特征,無法對產(chǎn)品蘊(yùn)含的金融風(fēng)險(xiǎn)作出正確得評估,從而無法謹(jǐn)慎的判斷交易風(fēng)險(xiǎn),甚至遭遇金融欺詐。也正因?yàn)槿绱?此次美國政府將加強(qiáng)對重要金融機(jī)構(gòu)、復(fù)雜金融產(chǎn)品及衍生產(chǎn)品的信息披露,加強(qiáng)對投資者與消費(fèi)者利益的保護(hù),寫入了監(jiān)管法案。而對我國而言,吸取美國等國的經(jīng)驗(yàn),需要保證金融監(jiān)管接近市場,合理約束金融機(jī)構(gòu)的銷售行為,促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)的自律和約束,切實(shí)保護(hù)消費(fèi)者和投資者的利益,這非常重要。
3.2 發(fā)展國內(nèi)的信用評級
信用評級制度是一個(gè)國家金融發(fā)展水平的重要體現(xiàn),雖然歐美國家普遍存在評級公司,但是這一制度在我國還處于起步階段。發(fā)展國內(nèi)的信用評級,需要從以下方面著手:
3.2.1 消除信用評級行業(yè)壟斷
政府應(yīng)該充分意識(shí)到信用評級對于維護(hù)我國金融秩序的重要積極意義。受到壟斷的評級體系是不公正的,我國應(yīng)抓住金融危機(jī)和債務(wù)危機(jī)給信用評級行業(yè)可持續(xù)發(fā)展帶來的重大歷史機(jī)遇,改變不合理的國際信用評級體系,打破行業(yè)壟斷。
3.2.2 市場主導(dǎo)機(jī)制與國家扶持機(jī)制相結(jié)合
市場經(jīng)濟(jì)迫切要求盡快解決我國信用嚴(yán)重缺失的狀況,完全靠市場力量不可能盡快建立我國統(tǒng)一的征信和信用評估體系,所以構(gòu)建我國征信和信用評估體系之初還需要國家的大力扶持。
3.2.3 建立信用信息法律體系與財(cái)產(chǎn)權(quán)利法律體系
我國信用信息立法在目前只有分散在其他法律法規(guī)中的一些保密規(guī)范,應(yīng)盡快修訂其他法律法規(guī)中與信用信息公開不相適應(yīng)的地方,規(guī)定信用信息公開的范圍和程度。
關(guān)鍵詞：公允價(jià)值 管理層操縱 金融危機(jī) 啟示
一、引言
2007年8月爆發(fā)的美國次級住房抵押貸款危機(jī)（ 簡稱次貸危機(jī)） 引發(fā)的金融危機(jī)已經(jīng)席卷全球從虛擬經(jīng)濟(jì)滲透到實(shí)體經(jīng)濟(jì)，使全球經(jīng)濟(jì)陷入困境，并引發(fā)了世界性的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，發(fā)展至今其后遺癥依然存在，西方經(jīng)濟(jì)仍疲軟不振。在這次愈演愈烈的金融危機(jī)中，公允價(jià)值備受關(guān)注并飽受批評。有人認(rèn)為公允價(jià)值在這次危機(jī)中起到了"推波助瀾"的作用，甚至有人認(rèn)為公允價(jià)值是金融危機(jī)的元兇。但需要指出的是，就其本身而言，公允價(jià)值計(jì)量的存在和使用并沒有錯(cuò)，錯(cuò)在它成為管理層操縱的工具，管理層對公允價(jià)值的過度引用成為了金融危機(jī)爆發(fā)的助推器。2009年5月12日，英國下院金融危機(jī)系列報(bào)告之二《銀行業(yè)危機(jī)：改革公司治理和金融城薪酬》 也認(rèn)為"公允價(jià)值不應(yīng)成為傲慢無知的風(fēng)險(xiǎn)管理和糟糕的銀行業(yè)決策的替罪羊"。
二、公允價(jià)值（Fair value）的概述
（一）公允價(jià)值的定義
對于公允價(jià)值的內(nèi)涵，不同的組織和個(gè)人給出的界定也不完全相同。美國財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)（ FASB） 在不同時(shí)期給出的定義也不同，但在2006年9月的《財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則公告第157號--公允價(jià)值計(jì)量》（ SFAS 157）給出了最新的定義："市場參與者假設(shè)在計(jì)量日的有序交易中，出售一項(xiàng)資產(chǎn)可收到或轉(zhuǎn)讓一項(xiàng)負(fù)債應(yīng)支付的價(jià)格（脫手價(jià)格）"。 國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)（ IASC）在1999年頒布的《國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第39號--金融工具：確認(rèn)和計(jì)量》對公允價(jià)值的定義："公允價(jià)值， 指在公平交易中，熟悉情況的當(dāng)事人自愿據(jù)以進(jìn)行資產(chǎn)交換或負(fù)債清償?shù)慕痤~"。 在我國2006年2月頒布的《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則--基本準(zhǔn)則》中公允價(jià)值列為主要計(jì)量屬性之一，定義如下："在公允價(jià)值計(jì)量下， 資產(chǎn)和負(fù)債按照公平交易中，熟悉情況的交易雙方自愿進(jìn)行資產(chǎn)交換或負(fù)債清償?shù)慕痤~計(jì)量。" （第 42條）各套準(zhǔn)則關(guān)于公允價(jià)值的定義都包含了以下幾個(gè)要點(diǎn)：（1）公平交易，即來自公平市場的確認(rèn)；（2）動(dòng)態(tài)時(shí)態(tài)觀，即同樣的資產(chǎn)和負(fù)債在不同的計(jì)量日或不同的交易日，其公允價(jià)值可能是不同的；（3）要持續(xù)經(jīng)營，在公允價(jià)值中隱含著一項(xiàng)假設(shè)，即企業(yè)是持續(xù)經(jīng)營的， 不打算或不需要清算，不會(huì)大幅度縮減其經(jīng)營規(guī)模，或按不利的條件進(jìn)行交易。
（二）公允價(jià)值會(huì)計(jì)（Fair value accounting）的特征
與傳統(tǒng)的歷史成本會(huì)計(jì)模式相比，公允價(jià)值會(huì)計(jì)模式有著迥異的特征：
第一，在計(jì)量屬性上，公允價(jià)值會(huì)計(jì)堅(jiān)持現(xiàn)行市價(jià)計(jì)量。公允價(jià)值是現(xiàn)行市場價(jià)值， 而現(xiàn)行市場價(jià)值的度量標(biāo)準(zhǔn)是現(xiàn)行市場價(jià)格（現(xiàn)行市價(jià)），它將會(huì)計(jì)計(jì)量屬性從傳統(tǒng)的"價(jià)格"轉(zhuǎn)向了"價(jià)值"；
第二，公允價(jià)值計(jì)量是在會(huì)計(jì)反映觀上堅(jiān)持動(dòng)態(tài)反映，摒棄歷史成本會(huì)計(jì)"刻舟求劍"式的靜態(tài)反映方式。這能保證賬面記錄與實(shí)際狀況始終相符， 達(dá)到真正意義上的反映真實(shí)；
第三，公允價(jià)值是基于價(jià)值的會(huì)計(jì)，它的目標(biāo)是在決策有用觀的基礎(chǔ)上， 突出真實(shí)公允地反映特定時(shí)點(diǎn)企業(yè)各項(xiàng)資產(chǎn)和負(fù)債的真實(shí)價(jià)值、真實(shí)公允地反映特定期間企業(yè)的真實(shí)經(jīng)營成果。
第四，公允價(jià)值會(huì)計(jì)是"會(huì)計(jì)的重心是計(jì)量"的回歸。在公允價(jià)值會(huì)計(jì)模式下， 資產(chǎn)計(jì)價(jià)和收益確定都是一個(gè)計(jì)量過程。通過公允價(jià)值計(jì)量，歷史成本會(huì)計(jì)模式下資產(chǎn)負(fù)債表和收益表割裂、實(shí)賬戶和虛賬戶分離的問題可以得到徹底解決。
（三）金融危機(jī)中對公允價(jià)值的爭議
金融危機(jī)爆發(fā)后，有關(guān)公允價(jià)值的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則飽受質(zhì)疑，有人認(rèn)為公允價(jià)值原則在次貸危機(jī)中造成了順周期效應(yīng)，即市場高漲時(shí)，由于交易價(jià)格高，容易造成相關(guān)金融產(chǎn)品價(jià)值的高估；市場低落時(shí)，由于交易價(jià)格低往往造成相關(guān)產(chǎn)品價(jià)值的低估，無法客觀反映資產(chǎn)價(jià)值，影響公司業(yè)績表現(xiàn)和投資者信心，公允價(jià)值會(huì)計(jì)計(jì)量的運(yùn)用加劇和惡化了金融危機(jī)。
公允價(jià)值會(huì)計(jì)的支持者認(rèn)為，公允價(jià)值會(huì)計(jì)有益于投資者，它限制了企業(yè)操縱其凈盈余的能力，相比于現(xiàn)存的其它報(bào)告方法，即便是在極端的市場情況下， 它要求和允許企業(yè)報(bào)告更及時(shí)、精確和可比公允。也有人認(rèn)為公允價(jià)值會(huì)計(jì)的經(jīng)濟(jì)內(nèi)核具有科學(xué)性，它的存在和發(fā)展基礎(chǔ)是決策有用觀的會(huì)計(jì)目標(biāo)，只要決策有用觀的會(huì)計(jì)目標(biāo)仍然得到認(rèn)可，公允價(jià)值會(huì)計(jì)的基礎(chǔ)就難以削弱。
三、管理層操控（Managerial manipulation）的理論基礎(chǔ)及動(dòng)因
操縱是舞弊的手段之一，其典型表現(xiàn)是管理層通過操縱利潤對財(cái)務(wù)信息作虛假報(bào)告，而利潤操縱又包括收入操縱、成本和費(fèi)用操縱、利得操縱和損失操縱。全國虛假財(cái)務(wù)報(bào)告委員會(huì)下屬的發(fā)起人委員會(huì)（COSO）的一份研究報(bào)告顯示，在1987-1997年期間提供虛假財(cái)務(wù)報(bào)告的美國公司中，有83%以上的舞弊案件涉及首席執(zhí)行官（CEO）或財(cái)務(wù)官。
會(huì)計(jì)舞弊三角形理論的思想最早由美國內(nèi)部審計(jì)之父Lawrence B?Sawyer先生提出，他早在20世紀(jì)50年代就提出舞弊的產(chǎn)生必須有三個(gè)條件：異常需要、機(jī)會(huì)和合乎情理，為后來舞弊學(xué)理論的發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。
其后，美國注冊舞弊審核師協(xié)會(huì)（ACFE）創(chuàng)始人Albrecht博士（1995）進(jìn)一步發(fā)展了舞弊學(xué)理論，并在其新著《Fraud Examination & Prevention》（2004）中進(jìn)一步深化了該理論。他認(rèn)為舞弊的產(chǎn)生由壓力或動(dòng)機(jī) 、機(jī)會(huì)和借口三要素共同作用而成。
1、實(shí)施舞弊的動(dòng)機(jī)或壓力。舞弊者具有舞弊的動(dòng)機(jī)是舞弊發(fā)生的首要條件。例如，高級管理人員的報(bào)酬與財(cái)務(wù)業(yè)績或公司股票的市場表現(xiàn)掛鉤、公司正在申請融資等情況都可能促使管理層產(chǎn)生舞弊的動(dòng)機(jī)。
2、實(shí)施舞弊的機(jī)會(huì)。舞弊者需要有舞弊的機(jī)會(huì)，舞弊才可能成功。舞弊的機(jī)會(huì)一般源于內(nèi)部控制在設(shè)計(jì)和運(yùn)行上的缺陷，如公司對資產(chǎn)管理松懈，公司管理層能夠凌駕于內(nèi)部控制之上而可以隨意操縱會(huì)計(jì)記錄等。
3、為舞弊行為尋找借口的能力。借口是指存在某種態(tài)度、性格和價(jià)值觀念，使得管理層或雇員能夠做出不誠實(shí)的行為，或者管理層或雇員所處的環(huán)境促使其能夠?qū)⑽璞仔袨橛枰院侠砘＝杩谑俏璞装l(fā)生的重要條件之一。只要舞弊者能夠?qū)ξ璞仔袨橛枰院侠砘璞渍卟趴赡茏龀鑫璞仔袨椋龀鑫璞仔袨楹蟛拍苄陌怖淼谩Ｈ绻芾韺舆^于關(guān)注保持或提高本公司的股票價(jià)格或利潤趨勢。
四、公允價(jià)值在管理層操縱中的表現(xiàn)
國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)（IASC）現(xiàn)行準(zhǔn)則中涉及公允價(jià)值的有25項(xiàng)，這其中包括了2003年至2005年14項(xiàng)改進(jìn)的IAS及7項(xiàng)新頒布的IFRS中 12項(xiàng)與公允價(jià)值有關(guān)。這些準(zhǔn)則分別是：
在本文中公允價(jià)值在管理層操縱中的表現(xiàn)主要以金融工具的確認(rèn)和計(jì)量為例，因?yàn)楸敬谓鹑谖C(jī)發(fā)端于美國的金融行業(yè)--投資公司、證券公司、保險(xiǎn)公司等， 不透明的資產(chǎn)證券化等金融創(chuàng)新創(chuàng)造的住房抵押貸款支持證券（MBS） 等房貸金融衍生產(chǎn)品從中作祟。MBS 對流動(dòng)性的提供和風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)移直接促使了信貸規(guī)模的過度擴(kuò)張，再加上國際國內(nèi)金融資產(chǎn)以及金融衍生工具多采用了公允價(jià)值的計(jì)量屬性， 在市場存在泡沫情況下， 公允價(jià)值起到了放大作用， 過度擴(kuò)張導(dǎo)致了巨大的資產(chǎn)泡沫。
（一）在金融資產(chǎn)重分類中的表現(xiàn)
馬超逸（2009）選取2007、2008兩年可能存在管理層操控的上市公司作為研究對象，得出企業(yè)應(yīng)用公允價(jià)值對金融工具進(jìn)行操控的手段：上市公司可通過持有交易性金融資產(chǎn)或通過對金融工具的不恰當(dāng)分類，將未確認(rèn)的損益計(jì)入利潤表，從而影響企業(yè)的利潤。葉建芳、周丹、李丹蒙、郭琳（2009）的實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)：從金融資產(chǎn)分類角度來看，當(dāng)上市公司持有較高比例的金融資產(chǎn)時(shí)，管理層在進(jìn)行金融資產(chǎn)確認(rèn)時(shí)存在操控行為，為減小公允價(jià)值變動(dòng)對利潤的影響，傾向于將較多比例的金融資產(chǎn)確認(rèn)為可供出售的金融資產(chǎn)，在持有期間，為避免利潤下降，管理層又傾向于將可供出售的金融資產(chǎn)短期內(nèi)進(jìn)行處置。由于國內(nèi)的金融衍生產(chǎn)品市場起步晚，尚不成熟，管理層的操縱空間較小，所以在金融資產(chǎn)分類方面的研究文獻(xiàn)相對較多。
（二）在金融工具價(jià)格操縱及濫估中的表現(xiàn)
在很多的情況下，衍生金融工具的公允價(jià)值是從市場上觀察到或從市場上類似的衍生工具推測估計(jì)得出的，但這種從市場上類似的衍生工具推測估計(jì)到的公允價(jià)值，存在很多管理層估計(jì)和判斷因素，這就為管理層提供了操縱利潤之機(jī)。安然就是一例，安然由于很多能源交易合同的市場報(bào)價(jià)不存在，在使用估計(jì)技術(shù)來確定公允價(jià)值時(shí)，導(dǎo)致對公允價(jià)值的估計(jì)差別非常大，在管理層有強(qiáng)烈操縱利潤動(dòng)機(jī)的情況下，公允價(jià)值可能成為管理層操縱利潤的工具。
管理層在對金融工具估值時(shí)：第一，對存在活躍市場的投資品種，如估計(jì)日有市價(jià)的，應(yīng)采用市價(jià)確認(rèn)公允價(jià)值。估值日無市價(jià)的，但最近交易日后經(jīng)濟(jì)環(huán)境未發(fā)生重大變化，應(yīng)采用最近交易市價(jià)確認(rèn)公允價(jià)值。估值日無市價(jià)的，且最近交易日后經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)生重大變化的，應(yīng)參考類似投資品種的現(xiàn)行市價(jià)及重大變化因素，調(diào)整最近交易市價(jià)確認(rèn)公允價(jià)值。第二，對不存在活躍市場的投資品種，應(yīng)采用市場參與者普遍認(rèn)同且被以往市場實(shí)際交易價(jià)格驗(yàn)證具有可靠的估計(jì)技術(shù)確認(rèn)公允價(jià)值。采用估計(jì)技術(shù)確認(rèn)公允價(jià)值時(shí)，應(yīng)盡可能使用市場參與者在定價(jià)時(shí)考慮的所有市場參數(shù)，并應(yīng)通過定期校驗(yàn)確保估值技術(shù)的有效性。第三，有充足理由表明按以上估值原則仍不能客觀反映相關(guān)投資品種公允價(jià)值的，管理層應(yīng)與相關(guān)公司進(jìn)行商定，按最能恰當(dāng)反映公允價(jià)值的價(jià)格估值。在上述"三級"市場中，尤其是后兩種，管理層對投資品種進(jìn)行估值時(shí)，需要有主觀判斷，這便為管理層濫估提供了機(jī)會(huì)。例外估值技術(shù)的成熟度及適用性也為管理層留下了較大的操縱余地。
五、管理層操縱的具體原因
（一）管理層方面。1.在這次金融危機(jī)中公司高管，尤其是金融行業(yè)的管理層的貪婪表現(xiàn)的淋漓盡致，追逐高收益是管理層操縱的重要原因。2.管理層的職業(yè)道德素質(zhì)和法制意識(shí)不高也是操縱出現(xiàn)的重要因素。3.管理層受到更高級管理層或治理層對財(cái)務(wù)或經(jīng)營指標(biāo)過高要求的壓力而進(jìn)行操縱；管理層為滿足第三方要求或預(yù)期而承受過度的壓力而操縱；公司財(cái)務(wù)穩(wěn)定性或盈利能力受到經(jīng)濟(jì)環(huán)境、行業(yè)狀況的威脅，為了擺脫這種威脅而進(jìn)行操縱等。
（二）公允價(jià)值方面。1.有些金融產(chǎn)品公允價(jià)值的估值缺乏有效的市場，這就需要管理層的主觀判斷。如花旗和瑞銀等投行之前發(fā)售的標(biāo)售利率型證券（ARS），ARS市場在2008年2月之前的總市值約為3300億美元，而此后至今這個(gè)市場已根本不具備流動(dòng)性。這處于第三層的估值市場，估計(jì)值得不到公認(rèn)，金融機(jī)構(gòu)不得不計(jì)提了巨額的資產(chǎn)減值。2.公允價(jià)值估值技術(shù)的不完善為管理層操縱提供了機(jī)會(huì)。
另外，公司治理結(jié)構(gòu)的不完善、法制不健全、管理層缺乏有效的外部監(jiān)督也為其操縱提供了機(jī)會(huì)。
六、對我國的啟示
1. 公允價(jià)值運(yùn)用要有適度性和嚴(yán)格的規(guī)定性。要根據(jù)我國的國情審慎推進(jìn)公允價(jià)值的運(yùn)用，并對其適用的范圍做出明確的規(guī)定，嚴(yán)格限制管理層濫用公允價(jià)值計(jì)量的權(quán)力。
2.要加強(qiáng)外部的有效監(jiān)督，尤其是注冊會(huì)計(jì)師的審計(jì)監(jiān)督。我國的《審計(jì)準(zhǔn)則第1322號--公允價(jià)值計(jì)量和披露的審計(jì)》中規(guī)定，按照適用的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和相關(guān)會(huì)計(jì)制度的規(guī)定，做出公允價(jià)值計(jì)量和披露是被審計(jì)單位管理層的責(zé)任。注冊會(huì)計(jì)師應(yīng)對被審計(jì)單位的公允價(jià)值計(jì)量和披露是否符合適用的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和相關(guān)會(huì)計(jì)制度的規(guī)定獲取充分、適當(dāng)?shù)淖C據(jù)，并發(fā)表審計(jì)意見。
3.重視發(fā)展公允價(jià)值估值技術(shù)。在很多情況下，公允價(jià)值的確定離不開估值技術(shù)。只有評估業(yè)務(wù)規(guī)范了、評估質(zhì)量提高了，才能從根本上奠定在此類條件下恰當(dāng)使用公允價(jià)值的基礎(chǔ)。如果估值技術(shù)不成熟或不適用，就為管理層濫估提供了機(jī)會(huì)。我國的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則制定機(jī)構(gòu)與評估協(xié)會(huì)也可考慮借鑒國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則理事會(huì)與國際評估準(zhǔn)則委員會(huì)之間的合作形式，切實(shí)推動(dòng)會(huì)計(jì)與評估的合作。
4. 完善公允價(jià)值運(yùn)用的人文環(huán)境。公允價(jià)值要順利地運(yùn)用，一方面要提高會(huì)計(jì)人員的職業(yè)判斷能力和專業(yè)水平，尤其是管理層的職業(yè)素質(zhì)，因?yàn)闆]有高素質(zhì)的人員，公允價(jià)值就不可能得到合理地估計(jì)和很好地使用。另一方面也要加強(qiáng)守法意識(shí)和道德教育，建立誠信機(jī)制。加強(qiáng)守法意識(shí)和道德教育可以從主觀上消除管理層利潤操縱的動(dòng)機(jī)，是杜絕利用公允價(jià)值從事舞弊的根本措施。
5. 完善公允價(jià)值運(yùn)用的法律環(huán)境。通過完善國家的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，健全法制，對舞弊操縱行為有嚴(yán)厲的懲罰機(jī)制，從而使得會(huì)計(jì)造假成本大大提高，可以提高會(huì)計(jì)信息的質(zhì)量。因此完善公允價(jià)值運(yùn)用的法律環(huán)境可以在一定程度上解決公允價(jià)值運(yùn)用中利潤操縱問題。
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【關(guān)鍵詞】影子銀行 加強(qiáng)監(jiān)管 國際 金融法制 改革
2008年全球爆發(fā)了嚴(yán)重的金融危機(jī)，該危機(jī)從美國傳遞到全球、從金融領(lǐng)域傳導(dǎo)到其他行業(yè)，各國經(jīng)濟(jì)都受到了嚴(yán)重的影響。因此在后經(jīng)濟(jì)危機(jī)時(shí)代，各個(gè)國家都開始不斷的反思。在反思的過程中，人們開始探討金融危機(jī)的真正成因是什么。經(jīng)過多方調(diào)查研究，經(jīng)濟(jì)學(xué)家最終得出結(jié)論，認(rèn)為影子銀行就是造成金融危機(jī)的成因。面對當(dāng)前影子銀行飛速發(fā)展的社會(huì)現(xiàn)實(shí)，因此本文就如何加強(qiáng)影子銀行的監(jiān)管和國際金融法治改革的內(nèi)容進(jìn)行研究，以期能夠在根本上改善影子銀行的發(fā)展?fàn)顩r，促進(jìn)世界經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展。
一、針對影子銀行以及其金融監(jiān)管的研究
（一）影子銀行的概念
影子銀行的概念最早是由美國太平洋投資管理公司執(zhí)行董事麥卡利在2007年美聯(lián)儲(chǔ)年度會(huì)議上首次提出并被廣泛使用的，是美國次貸危機(jī)后出現(xiàn)的一個(gè)重要金融學(xué)新概念。影子銀行的本質(zhì)就是將傳統(tǒng)信貸關(guān)系進(jìn)行證券化以使得信用無限擴(kuò)大。這一系統(tǒng)包括但不限于投資銀行、對沖基金、貨幣市場基金等非銀行金融機(jī)構(gòu)，他們沒有傳統(tǒng)銀行業(yè)的組織機(jī)構(gòu)，卻行使著傳統(tǒng)銀行業(yè)的功能，因此被稱為“影子銀行”。
在世界歷史上，影子銀行出現(xiàn)的時(shí)間并不長，最早誕生于上世紀(jì)60-70年代，其進(jìn)步和壯大也是在近幾十年的時(shí)間之內(nèi)發(fā)生的。但是在這過去的幾十年時(shí)間中，大多數(shù)情況下影子銀行都處于疏于監(jiān)管的狀況，甚至在2008年之前，人們并沒有意識(shí)到影子銀行之中存在的風(fēng)險(xiǎn)。事實(shí)上，影子銀行并不是一個(gè)法律的概念，而是一種區(qū)別于傳統(tǒng)銀行業(yè)，使用各種銀行信用集合，且超出監(jiān)管體制范圍之外，類似于實(shí)體銀行的一種體系。
影子銀行的特點(diǎn)主要集中在三方面：一是資金來源受市場流動(dòng)性影響較大；
二是影子銀行在多數(shù)情況下所使用的轉(zhuǎn)換和流動(dòng)性是無法得到公共金融機(jī)構(gòu)的擔(dān)保的。三是因?yàn)槿狈ΡO(jiān)管，杠桿率往往很高。
影子銀行在從事相關(guān)業(yè)務(wù)的過程中，其參與者主要是三方機(jī)構(gòu)，其中包括：借貸方、投資方還有中介部門。簡而言之，影子銀行就是其中的中介機(jī)構(gòu)，它向投資人員吸取資金，同時(shí)把資金提供給借款人，這就是影子銀行的特點(diǎn)。
（二）金融危機(jī)前的監(jiān)管失誤
隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展，傳統(tǒng)銀行逐漸開始開展混業(yè)經(jīng)營，證券經(jīng)濟(jì)野蠻生長，由于影子銀行利用的是外場金融體系，因此其在金融機(jī)構(gòu)之中依然屬于管理的空白區(qū)域，立法也依然被排除在外部。在2008年金融危機(jī)爆發(fā)的階段，影子銀行在社會(huì)中的吸金能力已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)的超過了傳統(tǒng)的銀行，同時(shí)在規(guī)模上也已經(jīng)和傳統(tǒng)的銀行旗鼓相當(dāng)，但是在金融繁榮的假象之下，美國政府和社會(huì)都不約而同的放松了對其監(jiān)管工作，放任自流，忽視了影子銀行可能造成的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，最終金融體系風(fēng)險(xiǎn)不斷加大，導(dǎo)致了嚴(yán)重的金融危機(jī)。
（三）影子銀行疏于監(jiān)管的危害
在現(xiàn)實(shí)社會(huì)中，影子銀行往往是和傳統(tǒng)的銀行共同發(fā)展的，傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)發(fā)展迅速導(dǎo)致了對金融創(chuàng)新的急切需求，脫胎于這一需求，影子銀行蓬勃發(fā)展。但是由于疏于管理，因此影子銀行往往存在著非常大的風(fēng)險(xiǎn)性，這也給當(dāng)今社會(huì)上現(xiàn)存的金融體系造成了比較嚴(yán)重的威脅和挑戰(zhàn)，其中主要集中在以下兩個(gè)方面：
（1）系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。影子銀行主要活動(dòng)方式就是系統(tǒng)性的進(jìn)行資金流轉(zhuǎn)，并且在這其中也決定了銀行所需要承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，因此才能夠保證影子銀行在證券市場上的良好運(yùn)作。但這種信貸證券化的模式存在著多方面的問題，其中包括：流動(dòng)性、信用情況以及市場中存在的風(fēng)險(xiǎn)。其中中央銀行和很多公共部門能夠?yàn)閭鹘y(tǒng)銀行提供擔(dān)保，但是對于影子銀行卻無法設(shè)置出安全的防護(hù)。一旦傳統(tǒng)銀行受到打擊，這一體系就會(huì)崩潰。巨大的風(fēng)險(xiǎn)性導(dǎo)致影子銀行長久以來一直使用高杠桿率，以獲取高額的收益。在經(jīng)濟(jì)比較繁榮的階段，影子銀行被頻繁使用，其風(fēng)險(xiǎn)逐漸轉(zhuǎn)移到整個(gè)金融體系之中，最終形成系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。
（2）監(jiān)管套利。影子銀行作為從事著中介功能的金融機(jī)構(gòu)，在發(fā)展中傾向于選擇比較寬松的管理環(huán)境，并且也在一定程度上避開監(jiān)管工作，以此獲取高額的收益。因此影子銀行成為了監(jiān)管套利的金融工具。同時(shí)影子銀行資金來源并不是存款，相關(guān)部門對其監(jiān)管較弱，其也不會(huì)受到法律的管制和約束，因此在比較激烈的市場競爭之中，影子銀行依然在發(fā)展和壯大。同時(shí)因?yàn)槠錂C(jī)制處于一種監(jiān)管套利業(yè)務(wù)之外，因此銀行業(yè)并不會(huì)把真實(shí)成本進(jìn)行內(nèi)部化，因此在信息披露的機(jī)制外部，也會(huì)衍生出各種方面的限制，但是影子銀行的規(guī)模依然在迅速增大，這嚴(yán)重導(dǎo)致了整個(gè)金融體系自身的風(fēng)險(xiǎn)。
二、影子銀行的監(jiān)管變革
2008年期間美國金融危機(jī)爆發(fā)導(dǎo)致了全球性持續(xù)性的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，因此很多金融行業(yè)的從業(yè)人員也意識(shí)到了影子銀行急需受到監(jiān)管，因此國際上針對金融行業(yè)管理工作的改革提出了相關(guān)的建議，其中針對影子銀行的管理，也在國際金融會(huì)議中被正式提出，成為了金融監(jiān)管工作中非常重要的一項(xiàng)內(nèi)容。
（一）美歐監(jiān)管制度變革
金融危機(jī)對于美國所造成的影響非常劇烈，巨大的消極影響使得美國對于導(dǎo)致金融危機(jī)的“罪魁禍?zhǔn)住庇白鱼y行的監(jiān)管力度逐漸加強(qiáng)。因此在2009年期間，美國根據(jù)金融行業(yè)的相關(guān)情況了一系列的條例，同時(shí)在調(diào)查過程中也認(rèn)定影子銀行是造成金融危機(jī)的主要因素。類似的法案在英國也被迅速通過，法案中英國金融機(jī)構(gòu)強(qiáng)調(diào)這種問題不能夠僅僅局限在法律形式之中，在現(xiàn)實(shí)層面也要得到實(shí)質(zhì)性監(jiān)管。同時(shí)歐盟各國也陸續(xù)頒布相關(guān)法案[4]。
（二）國際層面的監(jiān)管變革
在國際上，針對影子銀行的管理已經(jīng)達(dá)成了共識(shí)，并且國際上的金融組織也了法律條例，同時(shí)分析了影子銀行監(jiān)管缺失將導(dǎo)致的不良影響。該報(bào)告認(rèn)定因?yàn)橛白鱼y行在發(fā)展過程中幾乎不受到監(jiān)管，導(dǎo)致市場機(jī)制脫序，監(jiān)管工作失效，造成影子銀行迅速發(fā)展壯大，過高的杠桿率傳導(dǎo)了系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，最終金融危機(jī)也不可避免的出現(xiàn)了。與此同時(shí)，除了國際貨幣基金組織，很多地區(qū)也在推進(jìn)金融行業(yè)的管制，重點(diǎn)探討監(jiān)管的機(jī)構(gòu)和業(yè)務(wù)，以此保證社會(huì)中能夠擴(kuò)大對于基金的管理范疇，以此促進(jìn)金融行業(yè)的健康發(fā)展。
（三）影子銀行監(jiān)管的法律制度建設(shè)
近年來，隨著世界各國共同的進(jìn)步，國際經(jīng)濟(jì)整體水平得到了快速的提高，但在2008年發(fā)生金融危機(jī)，嚴(yán)重制約了各國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)危機(jī)的原因主要就是由于監(jiān)管體系的失誤，還有影子銀行的崩潰。據(jù)調(diào)查顯示，金融危機(jī)之后，影子銀行的總資產(chǎn)已經(jīng)恢復(fù)到了金融危機(jī)之前的水平，這也相當(dāng)于傳統(tǒng)銀行資產(chǎn)的70%左右，各國對影子銀行的管理力度也逐漸增強(qiáng)，同時(shí)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的過程中，各個(gè)國家除了加強(qiáng)對于本國銀行體系的法律監(jiān)管之外，還對國際層面的工作開展了協(xié)作和法律構(gòu)建，這也能夠在根本上避免過度失序的金融創(chuàng)新對于世界經(jīng)濟(jì)的消極影響。
加強(qiáng)對影子銀行管理對我國的啟示
我國在2008年階段，所受到金融危機(jī)影響相對較小，因此恢復(fù)的速度也非常快，但是影子銀行所造成的后果是具有一定普遍性的。在我國，影子銀行并沒有非常明確的界定，只要涉及借貸關(guān)系和銀行表外業(yè)務(wù)都屬于影子銀行。在市場現(xiàn)實(shí)中，主要分為兩大塊：一是銀行銷售的理財(cái)產(chǎn)品以及非銀行金融機(jī)構(gòu)銷售的類信貸類產(chǎn)品，二是民間借貸體系。但在現(xiàn)階段全球經(jīng)濟(jì)一體化的社會(huì)環(huán)境之中，我國的政府對于影子銀行的監(jiān)管力度仍處于放松的狀態(tài)，有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截止2010年前6個(gè)月，銀信合作產(chǎn)品較2009年前6個(gè)月增加了2.37萬億元，傳統(tǒng)銀行業(yè)通過金融創(chuàng)新釋放了大量資金，因此國際層面對影子銀行監(jiān)管的發(fā)展情況對于我國金融進(jìn)步有著非常重要的促進(jìn)作用。
三、結(jié)論
根據(jù)以上分析和研究的結(jié)果能夠看出，隨著經(jīng)濟(jì)全球化一體化，影子銀行已經(jīng)成為了當(dāng)前金融體系不可分割的一部分，為了世界經(jīng)濟(jì)的良性發(fā)展，為了推動(dòng)國際法治監(jiān)管的進(jìn)步，國際社會(huì)還需要建立起比較完善的金融法律和專業(yè)的監(jiān)督機(jī)構(gòu)。
回歸到我國自身，我們應(yīng)該從影子銀行的機(jī)構(gòu)和業(yè)務(wù)活動(dòng)規(guī)則等方面出發(fā)，設(shè)立影子銀行的監(jiān)管機(jī)構(gòu)，修訂已有的法律，制定相關(guān)規(guī)則，加強(qiáng)資金流向監(jiān)測體系，避免出現(xiàn)信息紕漏的現(xiàn)象。同時(shí)，針對傳統(tǒng)銀行業(yè)，也需要加強(qiáng)對于其外部業(yè)務(wù)的監(jiān)管，這也是金融創(chuàng)新和政策監(jiān)管共同發(fā)展最為客觀的要求。
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發(fā)展實(shí)業(yè)擴(kuò)大內(nèi)需
華爾街一直代表著美國的后工業(yè)時(shí)代經(jīng)濟(jì)模式，它將真正創(chuàng)造財(cái)富的制造業(yè)轉(zhuǎn)移他國，只留下脫離實(shí)體的現(xiàn)代服務(wù)業(yè)，而在遭遇金融危機(jī)動(dòng)蕩時(shí)，其經(jīng)濟(jì)泡沫迅速揮發(fā)，不能持續(xù)保持經(jīng)濟(jì)的長足發(fā)展。冰島金融業(yè)曾在2005年為該國帶來7%的經(jīng)濟(jì)增長，但危機(jī)發(fā)生后，它卻給該國經(jīng)濟(jì)帶來幾近毀滅性的打擊。所以，在國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式的選擇上，不應(yīng)盲目追捧歐美模式。
我國經(jīng)濟(jì)原來一直選擇出口主導(dǎo)型增長模式，金融危機(jī)出現(xiàn)后，發(fā)達(dá)國家的消費(fèi)乏力給我國產(chǎn)品出口造成很大影響，應(yīng)適時(shí)調(diào)整我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。我國應(yīng)降低對外依存度，以擴(kuò)大內(nèi)需為主。一直以來，我國居民的消費(fèi)率處于較低水平，同時(shí)農(nóng)村市場潛力巨大，應(yīng)采取有效措施刺激國內(nèi)消費(fèi)市場。
彈性調(diào)控健全體制
政府在制定和執(zhí)行宏觀調(diào)控政策時(shí)，應(yīng)提高政策的可預(yù)見性、針對性和靈活性，根據(jù)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的不同情況隨時(shí)調(diào)整政策，同時(shí)應(yīng)建立金融危機(jī)應(yīng)急處理機(jī)制。
一是盡早建立存款保險(xiǎn)制度。美國在20世紀(jì)30年代就建立了存款保險(xiǎn)制度，而中國目前基本是國家擔(dān)保，這種全部由國家買單的體制存在一定弊端，它把很多問題都掩蓋了，從市場經(jīng)濟(jì)的角度看，這樣不利于金融市場的健康良性發(fā)展。美國目前出現(xiàn)金融危機(jī)乃事出它因，我國未出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)只能說條件不具備，如果我國存在類似情況，將會(huì)因制度空白而比美國更嚴(yán)重。因此，加快建立我國存款保險(xiǎn)制度已是箭在弦上，不得不發(fā)。
二是應(yīng)在市場與政府調(diào)控間找到平衡點(diǎn)，出現(xiàn)嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)或金融問題時(shí)，政府應(yīng)快速反應(yīng)，及早介入。不干預(yù)市場不等于任其發(fā)展，美國政府若早出面干預(yù)或救市，也不至于發(fā)展到目前這種地步，但政府反應(yīng)遲鈍，后期國會(huì)審批議案又延誤了時(shí)機(jī)，導(dǎo)致了問題愈發(fā)嚴(yán)重。
科學(xué)發(fā)展適度創(chuàng)新
一是金融創(chuàng)新要適度。著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家樊綱曾把“次貸”比喻成“爛蘋果”，經(jīng)創(chuàng)新包裝后外表華美，打開卻發(fā)現(xiàn)它把好蘋果都感染壞了。美國金融創(chuàng)新過度乃至泛濫，我國卻創(chuàng)新不足，應(yīng)該從中總結(jié)教訓(xùn)，研究如何有效創(chuàng)新、趨利避害。曾提前預(yù)測出次貸危機(jī)的紐約大學(xué)魯比尼教授認(rèn)為：“金融領(lǐng)域的創(chuàng)新能夠帶來很多的好處，當(dāng)然他們不時(shí)也會(huì)發(fā)生一些問題，但我們不能遏制創(chuàng)新”。
二是應(yīng)充分發(fā)揮員工集體智慧，不能完全依靠銀行家個(gè)人能力帶領(lǐng)銀行發(fā)展或者拯救銀行。雷曼兄弟在倒閉前完全可以出售，但由于董事長兼CEO富爾德的決策失誤把兩次機(jī)會(huì)都錯(cuò)過了。
三是金融高管應(yīng)該限薪。雖然我國金融業(yè)的高管工資比照歐美不算太高，但也應(yīng)該認(rèn)真思考這些問題，有針對性地制定可行性措施，確保金融高管從業(yè)人員對其管理后果負(fù)責(zé)。
合理消費(fèi)重視信用
一是提倡適度消費(fèi)的理念。我們都知道美國人幾乎不儲(chǔ)蓄，他們的高消費(fèi)建立在向未來借錢和健全的社保體系基礎(chǔ)上，未來不夠，就向世界借，世界不夠，再向世界的未來借。金融危機(jī)的事實(shí)告訴我們，不管是因?yàn)閲覍Y源和信用的嚴(yán)重透支，還是居民的超前消費(fèi)，這些漫無邊際的“借”終會(huì)釀成不良后果。我們并不反對現(xiàn)代消費(fèi)觀念，但要提倡適度消費(fèi)的理念。
二是要對自己的個(gè)人信用紀(jì)錄負(fù)責(zé)任。個(gè)人信用紀(jì)錄是居民個(gè)人的經(jīng)濟(jì)身份證，是辦理各種金融業(yè)務(wù)的依據(jù)，一旦有不良紀(jì)錄將給個(gè)人的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)帶來很多麻煩。對于社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)系統(tǒng)，只有大家都重視自己個(gè)人信用的好壞，構(gòu)建信用社會(huì)的目標(biāo)才能實(shí)現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)也才可良性發(fā)展。
摘 要 金融風(fēng)險(xiǎn)管理理論是現(xiàn)代金融學(xué)理論的一個(gè)重要分支，其理論體系具有一定的可操作性。本文通過對金融危機(jī)發(fā)生的根本原因的分析，指出這場危機(jī)展現(xiàn)出的現(xiàn)代金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的程度、深度和廣度大大超出了我們對傳統(tǒng)金融風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)，既對金融風(fēng)險(xiǎn)管理和監(jiān)管模式帶來了史無前例的挑戰(zhàn)，也為金融風(fēng)險(xiǎn)管理模式創(chuàng)新賦予了新的啟示。
關(guān)鍵詞 金融危機(jī) 金融風(fēng)險(xiǎn) 金融風(fēng)險(xiǎn)管理
一、全球金融危機(jī)產(chǎn)生原因的分析
金融危機(jī)又稱金融風(fēng)暴，是指一個(gè)國家或幾個(gè)國家與地區(qū)的全部或大部分金融指標(biāo)，金融危機(jī)可以分為貨幣危機(jī)、債務(wù)危機(jī)、銀行危機(jī)等類型。此次美國爆發(fā)的金融危機(jī)呈現(xiàn)某種形式混合的趨勢。
迄今為止國內(nèi)外關(guān)于金融危機(jī)的成因眾說紛紜，概況起來有以下幾種觀點(diǎn)：第一是制度說，認(rèn)為自由放任的資本主義制度是全球金融危機(jī)產(chǎn)生的根本原因。第二是政策說，認(rèn)為美國的高消費(fèi)、低儲(chǔ)蓄、長期低利率和寬松的貨幣政策是金融危機(jī)形成的主要原因。第三就是大家普遍認(rèn)可的市場說，則主要從金融市場的微觀角度來分析危機(jī)的原因，認(rèn)為過度的金融創(chuàng)新、寬松的金融監(jiān)管、金融機(jī)構(gòu)的高杠桿、評級機(jī)構(gòu)的道德風(fēng)險(xiǎn)和人性的貪婪等等都是造成金融危機(jī)的直接原因。總之，造成此次全球金融危機(jī)的背景和原因是復(fù)雜的，不能僅僅單獨(dú)從某一個(gè)方面出發(fā)去考慮問題，應(yīng)該將各個(gè)方面的問題有機(jī)的結(jié)合起來去思考。
二、金融風(fēng)險(xiǎn)管理歷程
（一）金融風(fēng)險(xiǎn)和金融風(fēng)險(xiǎn)管理的基本概念
金融風(fēng)險(xiǎn)是指任何有可能導(dǎo)致企業(yè)或機(jī)構(gòu)財(cái)務(wù)損失的風(fēng)險(xiǎn)。而風(fēng)險(xiǎn)是一個(gè)十分寬泛的詞匯，目前還遠(yuǎn)沒有達(dá)成一致的認(rèn)識(shí)，現(xiàn)在對風(fēng)險(xiǎn)解釋主要有以下一些觀點(diǎn)：1．風(fēng)險(xiǎn)是結(jié)果的任何變化2．風(fēng)險(xiǎn)是損失發(fā)生的可能性3．風(fēng)險(xiǎn)是預(yù)期損失的不利偏差4．風(fēng)險(xiǎn)是可度量的不確定性5．風(fēng)險(xiǎn)是未來收益的不確定性。金融風(fēng)險(xiǎn)主要包括：市場風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)、戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)和聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)這幾種類型。
顧名思義，金融風(fēng)險(xiǎn)管理則是對相應(yīng)的金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理。金融風(fēng)險(xiǎn)管理的過程大致需要風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)度量與風(fēng)險(xiǎn)管理控制三個(gè)環(huán)節(jié)。首先是風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別是指在進(jìn)行了實(shí)地調(diào)查研究的基礎(chǔ)上，運(yùn)用各種方法對實(shí)際存在的各種風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行系統(tǒng)的歸類和實(shí)施全面的分析研究。其次是風(fēng)險(xiǎn)度量是指對金融風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性或損失范圍、程度進(jìn)行估計(jì)和衡量，并對不同程度的損失發(fā)生的可能性和損失后果進(jìn)行定量分析。其中風(fēng)險(xiǎn)度量的主要方法有敏感性分析、VaR估計(jì)、情景分析與壓力測試。最后是風(fēng)險(xiǎn)管理控制是解決金融風(fēng)險(xiǎn)的途徑和方法。一般分為控制法和財(cái)務(wù)法。
（二）金融風(fēng)險(xiǎn)管理的發(fā)展
金融風(fēng)險(xiǎn)管理在半個(gè)多世紀(jì)的發(fā)展過程中，經(jīng)歷了信用風(fēng)險(xiǎn)管理、市場風(fēng)險(xiǎn)管理已經(jīng)全面風(fēng)險(xiǎn)管理的歷程。
金融風(fēng)險(xiǎn)管理的萌芽于20世紀(jì)50年代，那時(shí)金融風(fēng)險(xiǎn)集中在金融機(jī)構(gòu)，表現(xiàn)為獨(dú)立的金融系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)。政府管制、資本缺乏流動(dòng)性以及技術(shù)限制在全球經(jīng)濟(jì)和金融市場中筑起的貿(mào)易壁壘，加之中央銀行控制著貨幣供應(yīng)和匯率，從而未發(fā)生過全面的金融危機(jī)。出現(xiàn)的危機(jī)僅限于個(gè)別銀行，突出表現(xiàn)為信用風(fēng)險(xiǎn)。進(jìn)入20世紀(jì)80年代，曾經(jīng)由銀行以及政府主導(dǎo)的那種封閉的、嚴(yán)密控制的金融體系，已經(jīng)被資本世界范圍內(nèi)自由流動(dòng)所取代，經(jīng)濟(jì)全球化取代了封閉的國內(nèi)市場，人們所熟悉的按照地域劃分的市場也以處于不斷變化之中。市場取代政府成為風(fēng)險(xiǎn)的承擔(dān)者和解決者。此時(shí)金融風(fēng)險(xiǎn)則主要表現(xiàn)為市場風(fēng)險(xiǎn)，其中具有代表性的案例則是80年代爆發(fā)的債務(wù)危機(jī)和儲(chǔ)貸危機(jī)。20世紀(jì)90年代以后，金融風(fēng)險(xiǎn)管理在不斷變化的全球金融環(huán)境中繼續(xù)得到迅速發(fā)展。不僅金融機(jī)構(gòu)和政府監(jiān)管部門對金融風(fēng)險(xiǎn)管理的重視程度在不斷提高，而且金融風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)和手段也獲得了空前的發(fā)展。以信用風(fēng)險(xiǎn)的量化管理模型（如VaR和KMV模型）為代表的現(xiàn)代金融風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)正迅速崛起，并日漸成為金融風(fēng)險(xiǎn)管理的主流。與此同時(shí)，金融風(fēng)險(xiǎn)管理由過去主要注重信用風(fēng)險(xiǎn)管理和市場風(fēng)險(xiǎn)管理發(fā)展到現(xiàn)在信用風(fēng)險(xiǎn)管理與市場風(fēng)險(xiǎn)管理并重，并兼顧其他風(fēng)險(xiǎn)管理的全面的風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)。
三、金融風(fēng)險(xiǎn)管理發(fā)展的新趨勢
而隨著金融危機(jī)的發(fā)生，金融風(fēng)險(xiǎn)管理也進(jìn)入了一個(gè)全新的時(shí)代。各國都更加重視完善相應(yīng)的金融風(fēng)險(xiǎn)管理體系，從而使金融風(fēng)險(xiǎn)管理得到了前所未有的發(fā)展。具體來說有以下幾個(gè)主要的方面。
（一）重視培養(yǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理文化
一個(gè)金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理的失敗與否，不是因?yàn)槿狈π刨J政策和相關(guān)的程序，即使設(shè)置非常復(fù)雜的風(fēng)險(xiǎn)控制手段，如果缺少一個(gè)好的風(fēng)險(xiǎn)管理些文化，所有這些都將是徒有形式。風(fēng)險(xiǎn)管理效果較好的企業(yè)具有共同的特征：領(lǐng)導(dǎo)者具有極強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，并極力將這種意識(shí)灌輸給企業(yè)內(nèi)的所有成員，即注重風(fēng)險(xiǎn)管理文化的培育。培養(yǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理文化具體可以從兩個(gè)方面著手。1．樹立風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)和理念。建立相應(yīng)的預(yù)警機(jī)制，編制各種風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別標(biāo)準(zhǔn)，定時(shí)檢查各部門的執(zhí)行情況，力爭做到事前控制，對發(fā)現(xiàn)的問題進(jìn)行跟蹤解決，并提交相關(guān)的報(bào)告。2．重塑人本主義的企業(yè)文化。用人本主義來逐漸地取代資本主義在企業(yè)中的主導(dǎo)地位，把企業(yè)中的人應(yīng)當(dāng)視為人本身來看待，而不僅僅是看做一種生產(chǎn)要素。這種人本管理的本質(zhì)是以促進(jìn)人自身自由、全面發(fā)展為根本目的的管理理念與管理模式，而這種方式有利于風(fēng)險(xiǎn)管理文化的培養(yǎng)。
因此各金融機(jī)構(gòu)應(yīng)該大力培育和塑造良好的風(fēng)險(xiǎn)管理文化，樹立正確的風(fēng)險(xiǎn)管理理念，增強(qiáng)員工風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)，將風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)轉(zhuǎn)化為員工的共同認(rèn)識(shí)和自覺行動(dòng)，促進(jìn)企業(yè)建設(shè)系統(tǒng)、規(guī)范、高效的風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制。
（二）風(fēng)險(xiǎn)管理量化技術(shù)的發(fā)展
近些年來，金融風(fēng)險(xiǎn)管理量化手段和方法的發(fā)展主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：首先是持續(xù)期和凸性概念被引入銀行資產(chǎn)負(fù)債管理，使得銀行管理利率風(fēng)險(xiǎn)的傳統(tǒng)資產(chǎn)負(fù)債管理方法變更加科學(xué)。其次，隨著衍生金融工具和金融工程技術(shù)的發(fā)展，各種形式的對沖風(fēng)險(xiǎn)管理更使市場風(fēng)險(xiǎn)管理發(fā)生了深刻的變化，同時(shí)一些衡量和管理衍生金融工具自身風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)也得到了廣泛的利用和發(fā)展。但是衍生金融工具既可用于管理風(fēng)險(xiǎn)又可用于獲取盈利從而帶來風(fēng)險(xiǎn)的這種雙刃劍性質(zhì)在這此金融危機(jī)中得以充分暴露。目前，衍生金融工具自身的風(fēng)險(xiǎn)屬性跟其管理風(fēng)險(xiǎn)的屬性一樣得到了金融機(jī)構(gòu)和監(jiān)管機(jī)構(gòu)的充分重視。最后，VaR模型在20世紀(jì)90年代的迅速發(fā)展使得各種工具和市場上的風(fēng)險(xiǎn)的統(tǒng)一衡量和綜合管理獲得重大突破，VaR模型成為市場風(fēng)險(xiǎn)管理的一種共同標(biāo)準(zhǔn)，這種影響和變化甚至被稱為風(fēng)險(xiǎn)管理的VaR革命。因此在金融危機(jī)后，金融機(jī)構(gòu)重新明確了主要的風(fēng)險(xiǎn)因子和期限結(jié)構(gòu)。
另外衡量金融風(fēng)險(xiǎn)的技術(shù)是多種多樣的，各種衡量技術(shù)都有其自身的優(yōu)缺點(diǎn)，都服務(wù)于特定的目的。因此，脫離金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理的實(shí)際需要來評論這些技術(shù)的絕對優(yōu)劣是沒有意義的，重要的是要結(jié)合風(fēng)險(xiǎn)管理的實(shí)際需要選用恰當(dāng)?shù)姆椒▉砗饬匡L(fēng)險(xiǎn)水平，并且要注意不同衡量方法之間相互取長補(bǔ)短的作用。
四、對于我國金融風(fēng)險(xiǎn)管理的啟示
（一）全面認(rèn)識(shí)金融危機(jī)產(chǎn)生的原因，吸取美國金融風(fēng)險(xiǎn)管理的寶貴經(jīng)驗(yàn)
本次金融危機(jī)顯示，為了切實(shí)提高我國金融監(jiān)管的效率，有效防范金融風(fēng)險(xiǎn)，因采取市場主導(dǎo)、集中管理的模式，從分業(yè)監(jiān)管逐步轉(zhuǎn)向統(tǒng)一監(jiān)管，可以考慮設(shè)立一個(gè)機(jī)構(gòu)，加強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)的協(xié)調(diào)監(jiān)管，解決目前金融領(lǐng)域存在的監(jiān)管沖突、監(jiān)管空白等問題。
（二）提高風(fēng)險(xiǎn)度量水平
目前我國經(jīng)濟(jì)正處于持續(xù)上漲的周期，在這一過程中，極易出現(xiàn)追求利潤、忽視風(fēng)險(xiǎn)的非理性的經(jīng)營行為，一旦市場形勢出現(xiàn)扭轉(zhuǎn)，可能對金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營產(chǎn)生持續(xù)的負(fù)面影響，因此應(yīng)該加強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部控制制度建設(shè)，引進(jìn)先進(jìn)的風(fēng)險(xiǎn)度量技術(shù)，提高金融機(jī)構(gòu)自身風(fēng)險(xiǎn)管理能力。
（三）推進(jìn)金融創(chuàng)新
美國由于大量的金融創(chuàng)新且沒有節(jié)制的利用，導(dǎo)致次貸危機(jī)爆發(fā)引起金融危機(jī)，但是這并不意味著我們對金融創(chuàng)新視而不見。由于我國的金融創(chuàng)新不足，導(dǎo)致金融體系運(yùn)作的效率低，一方面實(shí)體經(jīng)濟(jì)大量的資金需求得不到滿足，另一方面大量的資金低效率的運(yùn)作，我國現(xiàn)有的金融體系已經(jīng)難以滿足滿足投資者多層次的投資需求，尤其是直接融資的規(guī)模遠(yuǎn)小于間接投資，債券市場發(fā)育嚴(yán)重滯后于股票市場。因此，各方需求表面我國金融創(chuàng)新是大勢所趨。
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