時間：2023-07-11 17:35:55
開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇股票投資操作技巧，希望這些內容能成為您創作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進步。
自從去年12月14日招商證券拉開本輪新股破發序幕以來，新股破發現象就接二連三地出現。尤其是進入2010年，新股破發更是迎來，主板、中小板乃至創業板，板板破發，其中，中國西電與二重重裝、高樂股份更是上市首日就破發，僅2月3日一天就有10只股票相繼破發，創下中國股市股票日破發的新紀錄。根據統計，截止2月3日，滬深兩市破發股票已達23只，其中主板9只，中小板6只，創業板8只，新股破發迎來大團圓。
新股破發迎來“破發潮”，這種現象在中國股市里是不多見的。雖然在香港市場，新股破發現象較為常見，但國內股市卻有著“新股不敗”的神話。盡管國內股市偶爾也會出現新股破發現象，但新股破發的數量終究有限。而且每次出現新股破發之時，管理層都會暫停新股發行以救市，而待行情好轉后再重啟新股發行。所以，“破發潮”在中國股市出現還是首次。
其實，對于當前的中國股市來說，“破發潮”的出現是一種必然現象。雖然說這輪“破發潮”的涌現，在一定程度上與近期股市的持續低迷有一定的關聯，但它更是新股高價發行所醞釀的苦果。
本輪新股發行自去年6月份重啟以來，新股發行價格越發越高。主板新股發行市盈率由四川成渝的20倍一路上漲到正泰電器的61.49倍，絕大多數個股的發行市盈率在40幾倍、50幾倍，遠遠超過了主板市場平均20幾倍的市盈率水平。而中小板新股的發行市盈率也由30幾倍上漲到了60幾倍、70幾倍甚至是80幾倍。創業板新股發行市盈率更上一層樓，70幾倍、80幾倍、90幾倍甚至上百倍。新股發行完全失去了理性，成為一匹脫韁的野馬，在保薦機構(承銷商)及發行人的聯手操縱下，新股發行完全成為發行人裸的圈錢工具。
這種毫無理性的新股發行顯然不可能長期支撐下去，股市迎來“破發潮”只是遲早的事情。作為理性的投資者甚至應該為這輪“破發潮”的出現而鼓掌。畢竟，“破發潮”的出現對于中國股市的健康發展來說是一件大好事，它是新股價格向其價值回歸邁出的第一步。
不要以為管理層還會重復過去的故事，會在新股破發出現后，叫停新股發行，以拯救“新股不敗”的神話。在新股市場化發行的背景下，這樣的事情絕對不會再發生了。既然在“市場化定價”的原則下可以允許新股發出126.67倍的高市盈率出來，那么同樣也應該允許新股發出12.67倍的市盈率出來。而目前主板新股的發行市盈率還達到40幾倍，中小板還在70幾倍，創業板也還有80幾倍，如此情況下叫停新股發行以拯救“新股不敗”，只能是滑天下之大稽。
也不要以為新股破發意味著熊市的來臨。這樣的歷史經驗已不適用于時下的中國股市了。在過去新股發行市盈率控制在20倍以下的情況下，新股破發確實是股市低迷甚至是股市走熊的標志，但如今面對新股的超高市盈率發行，歷史的經驗也要失靈了。因為放眼全世界，還沒有這樣一個新股發行市盈率高達40幾倍甚至70幾倍、80幾倍的熊市，這樣的熊市比牛市還牛。
而且，新股破發也不意味著股票投資價值體現，或者股市底部的來臨。像目前的新股發行市盈率仍然還有40幾倍甚至70幾倍、80幾倍，這樣的股票仍然是缺少投資價值的。這樣的股票即便其股價在破發的基礎上再跌去50％，其股票的價值也沒有低估。
所以，新股破發僅僅只是新股價格向其價值回歸的第一步，其價值回歸的道路仍然還很漫長。不僅新股還要繼續大面積破發，而且在破發以后還要大幅度深跌。否則，本輪IPO重啟后發行的這批新股很難有投資價值可言，尤其是創業板的股票，更是股市的絞肉機。對此，投資者一定要有清醒的認識。因此，除非投資者有著良好的短線操作技巧，否則，投資者有必要遠離破發的股票，實際上，新股破發僅僅只是股票下跌的開始呢!
本刊記者在朋友圈中做了一個小小的測試，發現上面三個問題回答“是”的概率是87%、30%和8%不到。這些朋友都或者懂些財務知識、或有多年投資經驗又或者是從事投資的工作――準業內人士尚且如此，普通投資者可能好過他們么？
大多數時候，股票市場非牛即熊，那時我們通常知道何時適合買入；現在，大多數人不知道是否應該買入更無法判斷如何賣出。大多數人都不是面對此生第一筆投資，而是已經有了被套牢的股票或是割肉的經驗，眼前的算式很清楚：繼續買入=用錢買機會；賣出平倉＝保住現有資產。
如果：
價格下跌=套得更深或是賠得更多
股價小漲=收益
股價大漲=白日做夢
而此時賣出=
虧損確定+不甘心+害怕再次上漲
也就是說，此時買和賣都不能使人安心，投資建議和機構分析形同虛設。心理預期學說的統計資料顯示，在股價層層高漲時期，有投資意愿的新投資者比例是股價下跌時的200倍，也就是說，人們更愿意在“高收益”的召喚下進入股市而不是“低風險”；而老投資者在價格最初下跌20%到30%的區間內最容易做出平倉決定，一旦價格加速下跌，投資意愿就會受到擠壓，包括買入和賣出的意愿都會迅速減少。
既然投資者的意愿與理想的投資狀態差異如此之大，就使克服意愿理性投資成為必需。本文的建議是：分析市場、運用策略化解被動風險，冷靜才能“守住”收益。
你做好“守”的功課了么？
這篇文章顯然不是給“新人”看的。盡管我們堅持在3000點以下進入A股市場風險極低的觀點，但愿意這樣做的卻寥寥無幾，包括那些在市場中浸了多年的機構投資者。有一個好消息，但恐怕要到幾年之后才能得到印證：在2008年新募集成立的股票基金，有很大一部分將成為未來的“牛基金”。因為他們的建倉成本實在很低，你可以看到，70%左右個股的股價已經跌到了2007年一季度的水平。
事實是，一旦你進入股市，左右你的就不是風險發生的機率而是價格的變動、機構的預判和損失帶來的刺激。我們為什么要賣股票呢，是因為那些普遍被當作理由的理由嗎？
解禁是洪水猛獸么？
如今的機構投資者都要強調解禁的壓力，只要把A股的走勢與之疊加，就會發現解禁與股價的相關性并沒有我們想象的那樣大；還有關于國際油價對股市打壓的探討，國際油價從每桶75美元向100美元進發的一年中，中國股市正經歷最大的上漲；此外，還有熱衷于討論“救市政策”，現在已經被證明了可以起到錦上添花卻難以雪中送炭的那種力量。
我想說的是，在股票投資中，策略的運用要比評價股票價格走勢更有用。更多時候是多種力量疊加造成了股價變化，你很難給每個因素一個合理的權重；而心理預期和價格變化又會相互作用，使彼此循環向上或是向下，這就意味著股票價格總是比它實際要高或者低。
在股價節節下跌的時候，一個最好的結果意味著：你將有更多的時間去挑選和研究市場――通常冷靜之下做出的選擇更正確，而下跌的市場提供了冷靜的時機以及尋求價值的機會。長期投資者都是在弱勢中堅定自己的投資理念的，升勢中，任何一種理念都可以賺到錢。
所以，如果你要賣出的話，看看情況是否符合以下的條件，而不要因為自己損失了過多的金錢就急躁。
賣出股票的理由
對市場長期不看好
以下這幅圖來自于平安證券研究所的預測，該機構認為：
> 2007年10月以來的調整最大跌幅超過一半，最大回吐幅度超過漲幅的60％，但是相對2005年最低點的漲幅依然有2倍，市場的整體估值水平依然不低，在目前國內外眾多不確定的宏觀環境下，市場依然充滿了風險。
> 近期的上漲過程屬于超跌＋政策刺激的反彈，不能認為是的新升浪。之前較大的跌幅，與政策利好、奧運臨近良好氛圍，將支持這輪反彈至少延續到奧運期間，高度最終至少能收復下跌幅度的一半，即4500點，這正好也是年線附近。
如果贊同這樣的分析，那么目前到4500就是合適的賣點，因為在此后的兩年內股票市場提供給會將大大減少。賣點有時候取決于你的判斷。
股價高于內在價值太多
關于估值的態度有時會完全相左：上升時，大多數觀點宣稱我們的市場可以允許60倍甚至是百倍的市盈率；下跌時，這些觀點又認為，A股的整體估值要和港股甚至是美股看齊。給出合理估值的應該是你自己。
我們的企業是否發展潛力仍然很大？“異乎尋常”的高價期是否已經過去？大盤是理性回歸還是尚處高位?不要因為有人說估值高就賣出，至少思考它的真實性。有時下跌反倒是尋求買入的時機。
你的錢有更好的投向
如果有這樣一個機會：能夠使同樣的金錢從預期回報低的投資轉移到預期回報相對高的投資中，而這個過程的風險僅增加了一點。那就應該進行投資轉換。
可是現階段，美國市場更好還是香港市場更好？
隨著投資范圍的放大，提供給投資者的選擇在變得更寬廣，但換個地方不一定會更好。除了存在的匯率風險外，經濟和金融環境的復雜、對當地投資市場的不了解，都可能放大本是“一點點”的風險。
得到終局目標
很難想象人們會在投資開始時設立終局目標―實現這個目標后，你將不再介入需要讓金錢冒險的投資中。如果你沒有目標，只是在覺得無法承受損失時離開，從這個市場上得到的，就永遠是損失而已。
我們總是努力地采納那些認為是對我們好的建議。比如：父母告訴孩子要吃蔬菜，于是我們都這樣做了；而投資機構曾經告訴我們要做長期的投資者“購買并長期持有”于是我們買入了，過了幾個月，他們開始說看淡市場，要保守操作！恕我直言，每個機構都是在很早以前就知道這些股票有多少比例的股票尚未流通。為什么6個月前被說成“值錢”的股票現在就該看淡了呢？只是因為他們對市場無話可說卻必須要說？
buy－and－hold（購買并持有）并非意味著對象是所有的股票，而是你的投資組合，因為股市的牛雄交替只能依靠“分化投資”或“資產組合”來化解―長期運行趨勢良好是因為即使股票中有一些遭到挫折，但有一些總能表現很好。但是如果你曾經心血來潮買了股票，就需要知道什么時候退出去，否則損失的就是金錢和時間。你肯定聽說過上一輪行情過后，很過公司都“消失”了，對吧？所以，我們第一步教您判斷是否持有，第二步告訴您如何解套，第三步將是建立風險意識。
為了防止股市下跌，投資專家Jim Mosteller認為：如果你還有20年才退休，可以這樣分配資產：23％投資到規模最大的大盤股上（如國企股），16％投資到小型公司上（如中小板），另外16％投資到像西歐或日本這樣的成熟市場，8％投資到正在崛起的市場（如越南、巴西），8％用于房地產基金，最后20％投資到債券上。
反敗為勝，投資沒有永遠的失誤
今年以來，股市進入新的調整周期中，一月中旬以后，上證指數沿著下降通道持續下跌，從5522點下跌到6月中旬的2865點。持續下跌行情，使得相當多的投資者損失慘重，根據有關統計，有80％的投資者已經將去年的利潤全部歸還給市場了，還有更多的投資者陷入套牢的境地。
事實上，在股市的低迷環境中，出現一定程度的套牢并不奇怪，即使是世界級的投資大師也很難避免被套的命運。例如：索羅斯也有在證券市場上被套的經歷。他認為投資的關鍵是知道如何生存，學會死里逃生。他說，“在證券市場上，你不要一條路走到盡頭。當發現情勢不對時，要及早退出，哪怕損失了一些錢，你也不要總想馬上撈回來，保存實力最重要。”
解套的關鍵在于時點+技巧
那些投資大師或有經驗的投資高手，往往很快就可以從被套中解脫出來，而眾多普通股民則有可能陷入長期被套的泥潭之中，結果導致嚴重的虧損。兩者的區別就在于：是否擁有主動解套的能力。事實證明，套牢并不可怕，可怕的是不了解解套的技巧、方法以及缺乏解套的意識和能力。
解套的方法有很多種，但概括起來主要有主動性解套技巧和被動性解套技巧。
主動性解套技巧包括：止損、換股、做空、盤中“T＋0”這四種。
止損
當發現自己的買入是一種很嚴重的錯誤，特別是選股錯誤或入市時機錯誤時，一定要拿出壯士斷腕的決心，及時止損割肉，才能丟車保帥。只要能保證資金不受大的損失，股市中永遠有無數的機會可以再賺回來。
基本原則：要及時果斷，不能猶豫，不能拖泥帶水的分期分批止損；要在操作前就有止損的思維和準備，并設置好止損位。
最佳應用時機：止損策略最適用于熊市初期，因為這時股指處于高位，后市的調整時間長，調整幅度深，投資者此時果斷止損，可以有效規避熊市的投資風險。
換股
手中的股被套牢后處于弱勢狀態，仍有下跌空間時，如果準確地判斷另一只股的后市上漲空間大，走勢必將強于自己手中的品種，可以果斷換股，以新買品種的盈利抵消前者的損失。
基本原則：“留強汰弱”，在牛市行情中真正能讓投資者快速解套并獲利豐厚的往往是領頭羊個股或莊家關注的主流品種。而跟風類個股常常解套較慢、獲利稀少。
最佳應用時機：換股策略適用于牛市初期。在下跌趨勢中換股只會加大虧損面，換股策略只適用于上漲趨勢中，有選擇地將一些股性不活躍，盤子較大，缺乏題材和想像空間的個股適時賣出，選擇一些有新莊入駐，未來有可能演化成主流的板塊和領頭羊的個股逢低吸納。投資者只有根據市場環境和熱點的不斷轉換，及時地更新投資組合，才能在牛市行情中及早解套并取得超越大盤的收益。
做空
或許有人認為中國股市沒有做空機制，不能做空，這是錯的，被套的股就可以做空。當發現已經被深套而無法止損，又確認后市大盤或個股仍有進一步深跌的空間時，可以采用被動性做空方式，先把套牢股賣出，等到更低的位置再買回，達到有效降低成本的目的。
基本原則：做空策略就是在大盤持續下跌過程中，將手中被套的股先賣出，等大盤下跌一段時間后，再逢低買回的一種操作技巧。這種方法可以有效降低被套的損失，為將來的解套打下堅實的基礎。做空的最根本前提條件是：對市場整體趨勢的研判。只有在大盤呈現出明顯的下跌趨勢時，才可以應用做空策略。
最佳應用時機：做空只適用于大盤處于下跌趨勢通道時。投資者要把握好股價運行的節奏，要趁股價反彈時賣出，趁股價暴跌時買入。在弱市的下跌途中經常會出現短暫的反彈行情和跳水般的暴跌行情，可以利用這種市場的非理性變動機會，最大限度利用寬幅震蕩創造的差價來獲取做空利潤。
盤中“T＋0”
按照現有制度是不能做“T＋0”的，但被套的股卻有這個先決條件，要充分加以運用。平時對該股的方方面面多加了解，一旦機會來臨時就可以實施超短線操作，降低持股成本。
盤中“T＋0”的基本應用原則：
（1）“T＋0”操作必須建立在對個股的長期觀察和多次模擬操作的基礎上，能夠非常熟悉個股股性和市場規律；
（2）“T＋0”操作要求投資者必須有適時看盤的時間和條件。還要投資者有一定短線操作經驗和快速的盤中應變能力。
（3）“T＋0”操作時要快，不僅分析要快，決策要快，還要下單要快，跑的要快。這就要求投資者注意選擇資訊更新及時、交易方式迅速和交易費用低廉的證券公司。
（4）“T＋0”操作時切忌不能貪心，一旦有所獲利，或股價上行遇到阻力，立刻就落袋為安。這種操作事先不制定具體盈利目標，只以獲取盤中震蕩差價利潤為操作目標。
盤中“T＋0”的最佳應用時機：盤中“T＋0”的應用時機與大盤運行狀況無關，主要是選擇出現盤中熱點行情，并且盤中股價震蕩幅度較大時使用。
而被動性解套技巧包括：攤平、捂股這兩種。
攤平
當買入的價位不高，或對將來的大盤堅定看好時，可以選用攤平的技巧。普通投資者的資金通常只能經得起一、二次攤平，因此，攤平的時機是至關重要的，一定要選擇好。
攤平的基本應用原則：“不低不補”。攤平屬于一種比較被動的解套策略，應用攤平策略最容易出現的失誤是在股價還未跌到底時就急于攤平，造成越攤平越深套的惡果。因此，攤平時最重要的是強調低位攤平。如果投資者無法確認股價是否到底時，應該采用以不變應萬變的捂股策略。如果股價已經啟動，投資者錯過了攤平的時機，而上升趨勢又確立時，可以采用留強汰弱的換股策略。
攤平的最佳應用時機：攤平僅適用于在市場趨勢真正見底后使用，千萬不能過早地在大盤下跌趨勢中攤平，以免非但不能解套，反而加重資金負擔。
捂股
當已經滿倉被深度套牢，既不能割，也無力攤平時，通常采用這種消極等待的方法。如果資金不是借貸的，沒有太大的機會成本，就完全可以采用這種通過時間消化股市風險的方法。
捂股的基本應用原則：捂股最需要把握的應用原則就是信心和耐心，信心來源于對手中被套股票的認真研究和分析，只有認清持股的內在價值，才能堅定投資者的持股信心。但有了信心還需要有耐心，一輪大的熊市調整周期往往持續時間很長，下跌空間巨大，使投資者感覺牛市的來臨遙遙無期，解套無望。恰恰在這時投資者更需要有耐心，千萬不能在股市的低谷中止損。
捂股的最佳應用時機：捂股策略適用于熊市末期。此時股價已接近底部區域，盲目做空和止損會帶來不必要的風險或損失，這時耐心捂股的結果，必然是收益大于風險。
操作要點
當投資者被套牢后，首先要做到的是不能慌亂，要冷靜地思考有沒有做錯，錯在哪里，采用何種方式應變。千萬不要情緒化的破罐破摔，或盲目補倉，或輕易割肉的忙亂操作。套牢并不可怕，不要單純地把套牢認為是一種災難，如果穩定心態、應變得法，它完全有可能會演變成一種機遇。
要從心理上忘卻套牢成本，投資者可以假設自己并沒有被套牢，假設現價就是成本價。這樣，投資者就可以從客觀的角度評判該股是否有繼續持有的價值，也就能冷靜地抉擇，到底該采用哪一種正確的解套方法。如果按照現價投資者不愿意買進，則應該采取止損或換股操作；如果按照現價投資者認為值得買進，則應該持股不動或補倉攤平。
實現解套需要轉變思維，投資者普遍認為解套就是要在保本的情況下賣出，實際上解套并不意味著一定要保本賣出，如果在條件許可的情況下，能保本賣出當然是件好事，但如果在條件不許可的情況下，一定堅持“不保本就堅決不賣”的原則，只能使自己越陷越深。
要根據市場情況及時采取行動，在嚴重被套的情況下，一味的捂股等待行情好轉，股價上升后解套的方法是很被動的。如果僅僅心里想著解套、盼著解套，而不具體實施也是沒有用的。關鍵是要行動起來，并學會風險控制。
控制風險，爭取投資不敗
股神沃倫?巴菲特可以說是世界級的投資大師。但是，巴菲特給人們的建議并不是一大套高深理論和精密技術，而是風險防范意識。深奧的市場與金融知識并不重要，甚至并不必要。“事實上，對于市場有效性理論、現資組合理論、期權價格理論、現存市場理論，一無所知倒更好。”“成功投資之第一條要訣是不要虧錢，第二條要訣是別忘了第一條。”
投資者進入股市不僅僅要學會怎么賺取利潤，更要學會如何防范風險。如果在股市投資的過程中一會兒賺、一會兒賠；牛市賺錢、熊市虧損；賬戶資金總是在盈利與套牢之間徘徊，將始終無法實現在股市中致富的愿望。因此，炒股的第一要務是要防范風險，先在股市投資中立于不敗之地，再爭取進一步的勝利。
提高意識
系統性風險，因為股市整體價值高估或是大環境變化帶來的風險，幾乎不可分散。比如：經濟周期轉化、國家宏觀經濟政策變動等。這個時候風險對整個股票市場或絕大多數股票產生普遍不利影響，對于投資者來說，系統性風險無法通過多樣化的投資組合進行防范，只能通過控制資金投入比例等方式，減弱系統性風險的影響。
首先提高對系統性風險的警惕
整體行情出現較大升幅，成交量屢屢創出天量，股市中賺錢效應普及，市場人氣鼎沸，投資者踴躍入市，股民對風險意識逐漸淡漠時，往往是系統性風險將要出現的征兆。
從投資價值分析，當市場整體價值有高估趨勢的時候，投資者切不可放松對系統性風險的警惕。
其次是注意控制資金投入比例
股市行情始終存在不確定因素，投資者可以根據行情發展調整資金比例。
目前的股市，倉位較重的投資者可以有選擇地拋出一些股票，減輕倉位，或者將部分投資資金用于相對較安全的投資中，如申購新股等。
最后是做好止贏或止損的準備
投資者無法預測什么時候會出現系統性風險，尤其在行情快速上升的時期。
如果提前賣出手中的股票，往往意味無法享受“瘋狂”行情的拉升機會。這時，投資者可以在控制倉位的前提下繼續持股，但隨時做好止贏或止損的準備。
有針對性化解各種風險
非系統性風險相對更有針對性：由于某種因素對市場中部分股票產生不利影響，從而導致該部分或個別股票呈現出的風險。如股份公司經營不善；市場供求關系發生變化、產業結構調整等。
重點是采取分散投資的方式。但并不意味著買的股票越多，風險就越低：
1．根據投資者的資金實力大小來確定分散程度。資金實力強的投資者可以適當多的持有股票種類。因為持有股票種類多了，容易分散注意力、降低操作效率，特別是資金少的投資者，持有股票種類過多時，反而會造成交易費用的上升。
2．根據操作方式的不同確定分散程度。追漲型操作必須緊跟市場熱點，選擇最主流熱點的最強勢股，因為追漲操作本身就具有一定風險。因此，這時投資者在選擇股票種類數時要掌握“少而精”的原則。低買型操作，則是在股市低迷、個股廉價時，選擇未來可能有較大上漲空間的潛力股，投資者需要在若干個最有可能成為未來熱點的板塊中分別買入。
3．根據市場所處位置的高低來確定分散程度。大盤處于高位，持股種類數量要少，一旦遭遇不利因素時，可以用最快的速度止損出逃。反之亦然。
4．根據投資的方式確定分散程度。如果是立足于中長線的穩健型投資者，可以適當加大分散程度。
另外，分散投資的時候必須注意對投資品種的選擇。在上市公司的行業、業績、題材、概念和市場表現等方面，選擇不同的品種進行多元化的投資。例如：銀行股或地產股和鋼鐵股或造紙股搭配，可以形成互補。如買進的是同一類型或板塊的股票，就達不到分散投資和防范風險的目的，受到行業政策變動等因素影響就會遭遇較大損失。所以，對于分散投資的品種選擇，必須重視在種類和特征上保持分散化的原則。
風險的防范是一門長期的功課，發現了風險并不代表能解決風險。就如同發現了好的公司，還要有合理的股價才能獲利一樣。
在本文的最后，有一些關于在投資中“什么是做有意義的事”的建議：
■一直進行多元化投資。因為你不可能比市場聰明，因此在別人都賺錢的時候少賺一點就可以在都虧損的時侯少虧點。因為有經濟周期的存在，市場會給你這樣的機會的。
■一直保持對沖。
■不要為某個單項目投資冒大險，即使是用小錢。
■時常假設你所知的一切都是錯的，評估自己可能會損失什么。
企業是在一定環境下的各種經濟資源的有機集合體。企業運營只有適應環境變化的要求，才能立于不敗之地。企業面臨的環境是指存在于企業周圍，影響企業生存和發展的各種客觀因素和力量的總稱，它是企業選擇籌資方式的基礎。
企業制定籌資戰略必須立足于一定的宏觀環境之下，制定時要考慮：1．政治法律環境。指一個國家和地區的政治制度、經濟體制、方針政策、法律法規等方面。隨著改革開放的政策實施，國內政局穩定，經濟日益活躍，我國的產業政策、外匯政策和稅收政策等的日益完善，與國際慣例的逐步接軌，為外資進入中國提供了保證，使我國企業的籌資區域進一步擴大，籌資數額逐年增加，方式也更加多樣。2．經濟環境。是指企業經營過程中所面臨的各種經濟條件、經濟特征、經濟聯系等客觀因素。我國經濟繼續保持平穩、高速的發展勢頭，物價得到有效控制，這一切表明，我國有巨大的市場潛力與發展機會，同時也為國內外大量的游資找到了出路。3．技術環境．是一個國家和地區的技術水平、技術政策、新產品開發能力以及技術發展的動向等的總和。全社會對教育的重視，對科技開發力度的加大，對科技人才的有計劃培養，都將為企業發展創造有利條件。
企業微觀環境是指直接影響企業生產經營條件和能力的因素，包括行業狀況、競爭者狀況、供應商狀況及其他公眾的狀況，這是確定企業籌資方式的前提。一個良好的銷售網絡、及穩定的原材料供應商等微觀環境，將十分有利于企業籌資的順利實現。此外，筆者認為，企業的內部條件也應該屬于企業籌資的微觀環境。企業的內部條件包括：企業經營者的能力、人力資源開發的現狀和政策、組織結構、管理制度，研究開況等。就籌資而言，企業內部條件達到一定的標準，才會吸引資金、技術進入企業，因此企業要得到實現企業擴張所需要的資金，應扎扎實實的做好企業的各項工作，贏得債權人和投資者的信任，他們才會將資金、技術交由企業使用和管理。
二．企業的籌資方式
在市場經濟中，企業融資方式總的來說有兩種：一是內源融資，即將本企業的留存收益和折舊轉化為投資的過程；二是外源融資，即吸收其他經濟主體的儲蓄，以轉化為自己投資的過程。隨著技術的進步和生產規模的擴大，單純依靠內源融資已很難滿足企業的資金需求，外源融資已逐漸成為企業獲得資金的重要方式。下面對內源融資和外源融資分別加以介紹：
（一）．內源融資方式
就各種融資方式來看，內源融資不需要實際對外支付利息或者股息，不會減少企業的現金流量；同時，由于資金來源于企業內部，不會發生融資費用，使得內源融資的成本要遠遠低于外源融資。因此，它是企業首選的一種融資方式，企業內源融資能力的大小取決于企業的利潤水平，凈資產規模和投資者預期等因素，只有當內源融資仍無法滿足企業資金需要時，企業才會轉向外源融資。在這里，筆者認為相當一部分表外籌資也屬于內源融資。表外籌資是企業在資產負債表中未予以反映的籌資行為，利用表外籌資可以調整資金結構，開辟籌資渠道，掩蓋投資規模，夸大投資收益率，掩蓋虧損，虛增利潤，加大財務杠桿的作用等。比如，企業與客戶簽訂一項產品的籌資協議，先將產品售給客戶，然后再賒購回來，該項產品并未離開企業，但企業卻通過這一協議得到了借款。因此，表外籌資可以創造較為寬松的財務環境，為經營者調整資金結構提供方便。鑒于表外籌資在我國應用還不是太普遍，而其應用的前景又十分廣泛，所以，筆者將在這里對表外融資作一較為詳細的介紹
表外融資可分為直接表外籌資和間接表外籌資。直接表外籌資是企業以不轉移資產所有權的特殊借款形式直接籌資。由于資產所有權未轉入籌資企業表內，而其使用權卻已轉入，所以這種籌資方式既能滿足企業擴大經營規模、緩解資金不足之需，又不改變企業原有表內資金結構。最為常見的籌資方式有租賃、代銷商品、來料加工等。大多數租賃形式屬于表外籌資，只有融資租賃屬于表內籌資。經營租賃是出資方以自己經營的設備租給承租房使用，出租方收取租金，承租訪由于租入設備擴大了自身生產能力，這種生產能力并沒有反映在承租方的資產負債表中，承租方只為取得這種生產能力支付了一定的租金。當企業預計設備的額租賃期短于租入設備的經濟壽命時，經營租賃可以節約企業開支，避免設備經濟壽命在企業的空耗。此外，維修租賃、杠桿租賃和返回租賃也屬于企業的表外籌資。
間接表外籌資是用另一個企業的負債代替本企業負債，使得本企業表內負債保持在合理的限度內。最常見的間接表外籌資方式是母公司投資于子公司和附屬公司，母公司將自己經營的元件、配件撥給一個子公司和附屬公司，子公司和附屬公司將生產出的元件、配件銷售給母公司。附屬公司和子公司實行負債經營，這里附屬公司和子公司的負債實際上是母公司的負債。本應有母公司負債經營的部分由于母公司負債限度的制約，而轉給了附屬公司，使得各方的負債都能保持在合理的范圍內。例如：某公司自有資本1000萬元，借款1000萬元，該公司欲追加借款，但目前表內借款比例已達到最高限度，再以公司名義借款已不可能，于是該公司以500萬元投資于新公司，新公司又以新公司的名義借款500萬元，新公司實質上是母公司的一個配件車間。這樣，該公司總體上實際的資產負債比率不再是50％，而是60％，兩個公司實際資產總額為2500萬元，有500萬元是母公司投給子公司的，故兩個公司公司共向外界借入1500萬元，其中在母公司會計報表內只反映1000萬元的負債，另外的500萬元反映在子公司的會計報表內，但這500萬元卻仍為母公司服務。現在，許多國家為了防止母公司與子公司的財務轉移，規定企業對外投資如占被投資企業資本總額的半數以上，應當編制合并報表。為此，許多公司為了逃避合并報表的曝光，采取更加迂回的投資方法，使得母公司與子公司的控股關系更加隱蔽。
除了上述的兩種表外籌資外，還可以通過應收票據貼現，出售有追索權的應收帳款，產品籌資協議等把表內籌資化為表外籌資。
（二）．外源融資方式
企業的外源融資由于受不同籌資環境的影響，其選用的籌資方式也不盡相同。一般說來，分為兩種：直接籌資方式和間接籌資方式，如下圖(略）：
企業外源融資究竟是以直接融資為主還是以間接融資為主，除了受自身財務狀況的影響外，還受國家融資體制等的制約。從國際上看，英美等市場經濟比較發達國家的企業歷來主要依靠市場的直接融資方式獲取外部資金，70年代以前，通過企業債券和股票進行的直接融資約占企業外源融資總額的55％－60％；日本等后起的資本主義國家則相反，企業主要依靠銀行的間接融資獲取外部資金，1995年以前，日本企業的間接融資占外源融資的比重約為80％－85％。70年代以后，情況緩慢的發生了變化，英美企業增加了間接融資的比重，日本則增加了直接融資的比重。由此可見，如何搞清各種不同的外源融資方式的不同特點，從而選擇最適合本企業的融資方式，是企業面臨的一個相當重要的問題。下面對直接融資和間接融資逐一加以詳細的介紹：
1．直接融資方式
我國進入90年代以來，隨著資本市場的發展，企業的融資方式趨于多元化，許多企業開始利用直接融資獲取所需要的資金，直接融資將成為企業獲取所需要的長期資金的一種主要方式，這主要是因為：（1）．隨著國家宏觀調控作用的不斷弱和困難的財政狀況，國有企業的資金需求很難得到滿足；（2）．由于銀行對信貸資金缺乏有效的約束手段，使銀行不良債務急劇增加，銀行自由資金比率太低，這預示著我國經濟生活中潛伏著可能的信用危機和通貨膨脹的危機；（3）．企業本身高負債，留利甚微，自注資金的能力較弱。
在市場經濟條件下，企業作為資金的使用者不通過銀行這一中介機構而從貨幣所有者手中直接融資，已成為一種通常的做法，由于我國資本市場的不發達，我國直接融資的比例較低，同時也說明了我國資本市場在直接融資方面的發展潛力是巨大的。改革開放以來，國民收入分配格局明顯向個人傾斜，個人收入比重大幅度上升，遇此相對應，金融資產結構也發生了重大變化。隨著個人持有金融資產的增加和居民投資意識的趨強，對資本的保值、增值的要求增大，人們開始把目光投向國債和股票等許多新的投資渠道。我國目前正在進行的企業股份制改造無疑為企業進入資本市場直接融資創造了良好的條件，但是應該看到，由于直接融資，特別是股票融資無須還本付息投資者承擔著較大的風險，必然要求較高的收益率，就要求企業必須有良好的經營業績和發展前景。
債券融資在直接融資中占有重要的地位，極大的拓展了企業的生存發展空間。發達國家企業債券所占的比重遠遠大于股票投資，突出顯示了債券融資對企業資本結構的影響，如美國的股份公司從80年代中期開始，就已經普遍停止了通過發行股票來融資，而是大量回購自己的股票，以至于從1995年起，股票市場連續兩年成為負的融資來源，其原因有二：
從投資者角度看，任何債券能否發行成功，首先取決于是否能吸引投資者的資金。了解企業的經營狀況是投資者進行投資的關鍵。然而，在經濟活動日益復雜的情況下，取得必要的信息越來越困難，在投資者和企業管理者之間客觀存在著信息的不對稱問題。這種不對稱現象會導致道德風險和逆向選擇。從股票融資來看，股權合約使投資者和企業管理者之間建立了委托關系，就有可能出現道德風險問題，為避免這一問題，就必須對企業管理者進行監督，但這樣做的成本很高，相比之下，債券合約是一種規定借款人必須定期向貸款人支付固定金額的契約性合約，不需要經常監督公司，從而監審成本很低的債務合約比股權合約更有吸引力。
從籌資者的角度看，債券籌資的發行成本要比股票籌資低，債券利息可從稅前利潤扣除，而股息則從稅后利潤支付，存在公司法人和股份持有人雙重課稅的問題，還可以發揮財務杠桿的作用，增加每股稅后盈余。債券融資不影響原有股東的控制權，債券投資者只有按期收取本息的權力，沒有參與企業經營管理和分配紅利的權力，對于想控制股權，維持原有管理機構不變的企業管理者來說，發行債券比發行股票更有吸引力。
目前，國債市場已得到很大的改進，國債的市場化發行，使得政府不必通過限制發行企業債券來保證國債的發行任務完成，客觀上為企業的債券發行提供了一個寬松的環境；另一方面，市場化的國債利率成為市場的基準利率，這為確定企業債券發行利率提供了依據。由于現在的投資者更加理性，債券投資風險小，投資收益較穩定，吸引了大批注意安全性以追求穩定收益的投資者。隨著國民經濟的高速增長，一大批企業規模日益擴大，經濟效益不斷提高，如長虹公司、海爾公司、春蘭公司等，銷售額都在百億元以上，且這些企業信用等級高，償債能力強，可以大量發行債券，可成為債券市場的主角，為企業債券發行提供了必要條件。
2．間接融資方式
我國的股票市場和債券市場從無到有，已經有了很大的發展，但是，從社會居民的金融資產結構來看，銀行存款較之股票和債券仍占有絕對的優勢，而且，大部分企業的資金來源也仍舊以銀行為主，尤其是在解決中小企業融資問題上，由于上市指標主要用于扶持國有大中型企業，中小型企業，特別是非國有企業基本上與上市無緣，就使得通過銀行的間接融資成為中小企業融資的主要方式。
在間接融資方式中，值得注意的是隨之近幾年來大量的企業兼并、重組，從而導致我們可以利用杠桿收購融資方式。杠桿收購融資是以企業兼并為活動背景的，是指某一企業擬收購其他企業進行結構調整和資產重組時，以被收購企業資產和將來的收益能力做抵押，從銀行籌集部分資金用于收購行為的一種財務管理活動。在一般情況下，借入資金占收購資金總額的70％－80％，其余部分為自有資金，通過財務杠桿效應便可成功的收購企業或其部分股權。通過杠桿收購方式重新組建后的公司總負債率為85％以上，且負債中主要成分為銀行的借貸資金。在當前市場經濟條件下企業日益朝著集約化、大型化的方向發展，生產的規模性已成為企業在激烈的競爭中立于不敗之地重要條件之一。對企業而言，采用杠桿收購這種先進的融資策略，不僅能迅速的籌措到資金，而且收購一家企業要比新建一家企業來的快、而且效率也高。
杠桿收購融資較之傳統的企業融資方式而言，具有不少自身的特點和優勢：一是籌資企業只需要投入少量的資金便可以獲得較大金額的銀行貸款以用于收購目標企業，即杠桿收購融資的財務杠桿比率非常高，十分適合資金不足又急于擴大生產規模的企業進行融資；二是以杠桿融資方式進行企業兼并、改組，有助于促進企業的優勝劣汰，進行企業兼并、改組，是迅速淘汰經營不良、效益低下的企業的一種有效途徑，同時效益好的企業通過收購、兼并其他企業能壯大自身的實力，進一步增強競爭能力；三是對于銀行而言，由于有擬收購企業的資產和將來的收益能力做抵押，因而其貸款的安全性有較大的保障，銀行樂意提供這種貸款；四是籌資企業利用杠桿收購融資有時還可以得到意外的收益，這種收益主要來源于所收購企業的資產增值，因為在收購活動中，為使交易成功，被收購企業資產的出售價格一般都低于資產的實際價值；五是杠桿收購由于有企業經營管理者參股，因而可以充分調動參股者的積極性，提高投資者的收益能力。
杠桿收購融資，是一種十分靈活的融資方式，采用不同的操作技巧，可以設計不同的財務模式。常見的杠桿收購融資財務模式主要有以下幾種：
（1）典型的杠桿收購融資模式。即籌資企業采用普通的杠桿收購方式，主要通過借款來籌集資金，已達到收購目標企業的目的。在這種模式下，籌資企業一般期望通過幾年的投資，獲得較高的年投資報酬率。
（2）杠桿收購資本結構調整模式。既由籌資企業評價自己的資本價值，分析負債能力，再采用典型的杠桿收購融資模式，以購回部分本公司股份的一種財務模式。
（3）杠桿收購控股模式。即企業不是把自己當作杠桿收購的對象來考慮，而是以擁有多種資本構成的杠桿收購公司的身份出現。具體的做法為：先對公司有關部門和其子公司的資產價值及其負債能力進行評價，然后以杠桿收購方式籌資，所籌資金由母公司用于購回股份，收購企業和投資等，母公司仍對子公司擁有控制權。
企業以杠桿收購融資方式完成收購活動后，需要按規模經濟原則進行統一的經營管理，以便盡快取得較高的經濟效益，在企業運營期間，企業應盡量做到用所收購企業創造的收益償還銀行的杠桿貸款，償還方式與償還辦法按貸款合同執行，同時還要做到有一定的盈利。
三．我國現狀對融資結構的影響及融資方式的選擇。
由于國有企業的改革相對滯后等各方面的原因，國有企業的虧損日益嚴重，從而導致了作為債權人的銀行的壞帳和呆帳的增加，銀行的資產質量下降了，但是，銀行卻對公眾承擔著硬性的債務負擔，這種債權和債務的明顯不對稱，一方面使得的銀行為此承擔了極大的利息成本，另一方面，也醞釀著極大的銀行信用風險和經濟的不穩定性。
為了改革這種局面，許多文獻主張通過發展資本市場和直接融資，可以有效的降低銀行系統的風險，減少政府承擔的責任。這種看法是不全面的。股票市場的發展的確能分散風險，但這只是從經濟個體的風險偏好和福利經濟學的角度而言，與我國融資體制改革中所面臨的風險具有不同的性質，前者具有個體風險的含義，而后者要考慮的是一種系統性風險。由于種種原因，我國的股票市場的的系統性風險尤為顯著，這一點可以由近幾年股票市場的大幅度波動得到證明。在這種情況下，股票市場上的風險和銀行體系的風險，從對宏觀經濟的影響角度來看，并沒有什么本質區別。
從股份制經濟發展的歷史來看，股票市場的發展改變了企業的治理結構，即股份制經濟使得企業獲得了更多的融資機會，分散了企業的風險；同時，也使得企業的治理結構變得格外重要了。所謂企業的治理結構，指得是能夠使得未能在初始的企業合同中明確的一些經營管理決策，能夠被作出的一種機制。
現代股份制公司的治理結構主要采用以下形式：一是股東通過選舉的董事會來監督經理；二是通過大股東來監督經理的行為；三是對經理形成的約束可能來自于公司經營效率低下時，股票市場的收購和接管。在實際中，上述的幾種形式是混合在一起，同時發揮作用的。
