時(shí)間：2022-05-13 15:43:48
開(kāi)篇：寫(xiě)作不僅是一種記錄，更是一種創(chuàng)造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇國(guó)際貨幣基金論文，希望這些內(nèi)容能成為您創(chuàng)作過(guò)程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進(jìn)步。
關(guān)鍵詞：中國(guó)貨幣政策論文,金融統(tǒng)計(jì)論文,貨幣與金融統(tǒng)計(jì)
2000年，國(guó)際貨幣基金組織（IMF）在長(zhǎng)期的研究和多次修訂下，了世界上第一個(gè)關(guān)于貨幣與金融統(tǒng)計(jì)的國(guó)際準(zhǔn)則《貨幣與金融統(tǒng)計(jì)手冊(cè)》（MFS）。MFS的推出促進(jìn)世界各國(guó)的貨幣與金融統(tǒng)計(jì)規(guī)范化發(fā)展，也為我國(guó)貨幣與金融統(tǒng)計(jì)的發(fā)展提供了框架和指南，對(duì)我國(guó)完善貨幣與金融統(tǒng)計(jì)體系有重要意義。
一、貨幣與金融統(tǒng)計(jì)的相關(guān)概念
國(guó)際貨幣基金組織的MFS中，將貨幣與金融統(tǒng)計(jì)劃分為貨幣統(tǒng)計(jì)和金融統(tǒng)計(jì)。
貨幣統(tǒng)計(jì)是統(tǒng)計(jì)貨幣的總量、構(gòu)成、結(jié)構(gòu)及形成，主要是貨幣供應(yīng)量統(tǒng)計(jì)，是對(duì)金融性公司資產(chǎn)和負(fù)債的統(tǒng)計(jì)，其中貨幣供應(yīng)量主要由中央銀行發(fā)行的通貨和金融機(jī)構(gòu)吸收的存款構(gòu)成。中央銀行發(fā)行的通貨構(gòu)成其負(fù)債，各項(xiàng)存款是金融機(jī)構(gòu)的主要資金來(lái)源，也構(gòu)成其負(fù)債，這樣包括中央銀行在內(nèi)的金融機(jī)構(gòu)的負(fù)債便構(gòu)成了廣義貨幣供應(yīng)量的主要組成部分，貨幣統(tǒng)計(jì)就是統(tǒng)計(jì)金融機(jī)構(gòu)的負(fù)債；而金融統(tǒng)計(jì)是對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)體中非金融性公司、金融性公司、政府、住戶(hù)、為住戶(hù)提供服務(wù)的非營(yíng)利機(jī)構(gòu)等部門(mén)之間以及這些部門(mén)和世界其他地方之間所有金融流量和存量的統(tǒng)計(jì)；
貨幣統(tǒng)計(jì)與金融統(tǒng)計(jì)之間既有聯(lián)系，又各有側(cè)重點(diǎn)，貨幣統(tǒng)計(jì)是針對(duì)金融性公司的統(tǒng)計(jì)，金融統(tǒng)計(jì)是針對(duì)經(jīng)濟(jì)中所有部門(mén)金融資產(chǎn)和金融負(fù)債的統(tǒng)計(jì)，貨幣統(tǒng)計(jì)是金融統(tǒng)計(jì)的基礎(chǔ)，是部分金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)推斷的依據(jù)，同時(shí)通過(guò)金融統(tǒng)計(jì)可以發(fā)現(xiàn)貨幣計(jì)量范圍的準(zhǔn)確與否，指導(dǎo)貨幣統(tǒng)計(jì)的不斷完善，二者相輔相成，相互支持。
二、中國(guó)貨幣與金融統(tǒng)計(jì)的發(fā)展歷程和發(fā)展現(xiàn)狀
我國(guó)的貨幣與金融統(tǒng)計(jì)的發(fā)展經(jīng)歷了四個(gè)階段：1952至1984為第一階段，采用MPS體系，這個(gè)階段我國(guó)的經(jīng)濟(jì)體制是照搬前蘇聯(lián)高度集中的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制，此時(shí)的金融統(tǒng)計(jì)內(nèi)容主要是中央銀行開(kāi)展的信貸計(jì)劃服務(wù)；1985至1992為第二階段，采用MPS和SNA體系結(jié)合的方式，這個(gè)階段是我國(guó)從計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)變?yōu)槭袌?chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的過(guò)渡時(shí)期，中國(guó)的金融體系進(jìn)行著巨大的變革，確立了中國(guó)人民銀行為中央銀行的地位，形成了以中央銀行為主體，國(guó)有銀行和其他商業(yè)銀行以及其他金融機(jī)構(gòu)共存的金融體系。1993年至2000年為第三個(gè)階段，1993以后，我國(guó)基本上完成了計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制到市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的轉(zhuǎn)型，為了更好地與國(guó)際接軌，金融統(tǒng)計(jì)體系也由MPS變?yōu)镾NA。2000年至今為第四階段，在2000年國(guó)際貨幣基金組織了MFS，而在2008年國(guó)際貨幣基金組織又了新的國(guó)際準(zhǔn)則——《貨幣與金融統(tǒng)計(jì)編制指南》（CGMFS2008），這為中國(guó)貨幣與金融統(tǒng)計(jì)體系的發(fā)展提供了標(biāo)準(zhǔn)和指南。
建國(guó)初，我國(guó)的貨幣與金融統(tǒng)計(jì)只是進(jìn)行簡(jiǎn)單的信貸收支統(tǒng)計(jì)，而現(xiàn)在我國(guó)的貨幣與金融統(tǒng)計(jì)已經(jīng)發(fā)展成為包括貨幣供應(yīng)量統(tǒng)計(jì)、資金流量統(tǒng)計(jì)、現(xiàn)金收支統(tǒng)計(jì)、信貸收支統(tǒng)計(jì)、國(guó)際收支統(tǒng)計(jì)、貨幣和銀行概覽、債券和外匯統(tǒng)計(jì)在內(nèi)的多方面的統(tǒng)計(jì)體系，建立了多項(xiàng)調(diào)查制度，如物價(jià)調(diào)查、銀行和儲(chǔ)蓄調(diào)查等，同時(shí)還形成了以貨幣銀行為中心，金融市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)和多項(xiàng)調(diào)查制度給予輔助的貨幣與金融體系；在部門(mén)建設(shè)體系方面，我國(guó)建立了以央行的貨幣銀行統(tǒng)計(jì)為中心，以國(guó)家外匯管理局國(guó)際收支統(tǒng)計(jì)和證監(jiān)會(huì)金融市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)為輔助的，以人民銀行分支機(jī)構(gòu)和金融機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)部門(mén)為補(bǔ)充的統(tǒng)計(jì)部門(mén)體系；在貨幣與金融統(tǒng)計(jì)的法制建設(shè)方面，隨著我國(guó)法律體系的不斷完善，國(guó)家相繼出臺(tái)了《中華人民共和國(guó)統(tǒng)計(jì)法》和《中華人民共和國(guó)統(tǒng)計(jì)法實(shí)施細(xì)則》等法律法規(guī)以規(guī)范其發(fā)展，為我國(guó)貨幣與金融統(tǒng)計(jì)的發(fā)展提供了堅(jiān)實(shí)的保障；近些年，我國(guó)加大對(duì)貨幣與金融統(tǒng)計(jì)人才的培養(yǎng)，使貨幣與金融統(tǒng)計(jì)部門(mén)機(jī)構(gòu)的工作人員具有良好的專(zhuān)業(yè)技能和較高的思想道德素質(zhì)。
三、中國(guó)貨幣與金融統(tǒng)計(jì)與MFS的比較
近年來(lái)，國(guó)家不斷加強(qiáng)貨幣與金融統(tǒng)計(jì)體系的建設(shè)，使我國(guó)的貨幣與金融體系大體上已經(jīng)完善，但是由于中國(guó)的特殊國(guó)情和經(jīng)濟(jì)體制，中國(guó)的貨幣與金融體系與MFS國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)相比還有不小的差距：
論文關(guān)鍵詞:全球經(jīng)濟(jì)失衡,發(fā)展中國(guó)家,經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)
全球經(jīng)濟(jì)失衡是2005年初由國(guó)際貨幣基金組織提出的,但它已經(jīng)是在全球連續(xù)多年存在的現(xiàn)象,即一國(guó)擁有大量貿(mào)易赤字,而與該國(guó)有貿(mào)易往來(lái)的一些國(guó)家卻存在大量貿(mào)易盈余。全球經(jīng)濟(jì)失衡的主要表現(xiàn)是,美國(guó)日益擴(kuò)大的經(jīng)常項(xiàng)目逆差和對(duì)外債務(wù),而亞洲國(guó)家和地區(qū)主要是中國(guó)對(duì)美國(guó)持有大量的貿(mào)易順差。全球經(jīng)濟(jì)失衡的不斷加劇對(duì)發(fā)展中國(guó)家的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生諸多不利影響,主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面。
一、影響世界經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定性
(一)引發(fā)次貸危機(jī)乃至全球經(jīng)濟(jì)危機(jī),導(dǎo)致世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)減緩
作為全球經(jīng)濟(jì)失衡的重要方面,美國(guó)同日本和歐盟經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度差距拉大,主要表現(xiàn)在消費(fèi)需求和企業(yè)投資上。美國(guó)由于消費(fèi)需求旺盛和企業(yè)投資增多,拉動(dòng)了該國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。相比之下,日本和歐洲的消費(fèi)需求疲軟和企業(yè)投資無(wú)力,導(dǎo)致日歐經(jīng)濟(jì)下滑。鑒于高油價(jià)、糧價(jià)上漲和國(guó)際金融危機(jī)等因素的不利影響,預(yù)計(jì)近幾年美國(guó)消費(fèi)需求和企業(yè)投資都將可能下降,而日本和歐洲在上述兩方面可能也不會(huì)有好的表現(xiàn)。所以,因需求疲弱和企業(yè)投資下降,最終將導(dǎo)致西方經(jīng)濟(jì)增速放緩。
亞洲與拉美大都是外向型經(jīng)濟(jì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),對(duì)西方經(jīng)濟(jì)的依賴(lài)性較大,因而受西方經(jīng)濟(jì)影響,亞洲和拉美經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)也將在未來(lái)幾年出現(xiàn)減緩勢(shì)頭。
(二)導(dǎo)致發(fā)展中國(guó)家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整速度減緩
經(jīng)濟(jì)全球化使更多的國(guó)家參與國(guó)際分工,東亞國(guó)家和地區(qū)憑借優(yōu)越的投資環(huán)境,吸引發(fā)達(dá)國(guó)家的制造業(yè)向中國(guó)等發(fā)展中國(guó)家大量轉(zhuǎn)移,大力發(fā)展勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè),成為世界制造業(yè)的加工基地。這既是經(jīng)濟(jì)全球化下該地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的結(jié)果,也是該地區(qū)比較優(yōu)勢(shì)的體現(xiàn)。美國(guó)對(duì)發(fā)展中國(guó)家進(jìn)行直接投資和經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張的動(dòng)機(jī):一是為了占領(lǐng)和擴(kuò)大在發(fā)展中國(guó)家市場(chǎng)中的份額,二是利用發(fā)展中國(guó)家的低成本優(yōu)勢(shì)發(fā)展出口導(dǎo)向型產(chǎn)業(yè)。亞洲制造業(yè)發(fā)展相對(duì)迅速,長(zhǎng)期把美國(guó)作為制造業(yè)出口地,這些國(guó)家和地區(qū)的貨幣過(guò)度盯住美元,一旦發(fā)生金融危機(jī),這些國(guó)家和地區(qū)就會(huì)被到卷入金融風(fēng)波中。
一般情況下,一國(guó)的國(guó)際收支通常是不平衡的,平衡只是偶然的情況。一些國(guó)家的國(guó)際收支順差必然表現(xiàn)為另一些國(guó)家的國(guó)際收支逆差。美國(guó)與亞洲國(guó)家和地區(qū)的貿(mào)易嚴(yán)重失衡,從短期來(lái)看,這種失衡表現(xiàn)出動(dòng)態(tài)性和持續(xù)性。全球經(jīng)濟(jì)失衡對(duì)發(fā)展中國(guó)家的制造業(yè)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整產(chǎn)生不利影響。全球經(jīng)濟(jì)失衡不僅掠奪了發(fā)展中國(guó)家的出口成果,而且使發(fā)展中國(guó)家的貿(mào)易盈余不得不投資到美元資產(chǎn)上,作為外匯儲(chǔ)備,致使國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展資本嚴(yán)重缺乏,從而美國(guó)資本賬戶(hù)盈余逐漸上升,彌補(bǔ)了其不斷增加的經(jīng)常賬戶(hù)赤字。而且發(fā)展中國(guó)家的貿(mào)易順差是出口國(guó)以貶低勞動(dòng)力的價(jià)值,耗盡自然資源和破壞環(huán)境為代價(jià)的。發(fā)達(dá)國(guó)家進(jìn)行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整,將許多勞動(dòng)密集型和資源密集型產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移到發(fā)展中國(guó)家的同時(shí),也將一些污染型企業(yè)轉(zhuǎn)移過(guò)來(lái),使發(fā)展中國(guó)家自然環(huán)境受到污染、生態(tài)失衡、資源嚴(yán)重浪費(fèi)論文怎么寫(xiě)。經(jīng)濟(jì)全球化帶來(lái)的激烈競(jìng)爭(zhēng),使處于國(guó)際分工低端地位的發(fā)展中國(guó)家過(guò)去曾受到保護(hù)的許多部門(mén)被卷入競(jìng)爭(zhēng),一些幼稚產(chǎn)業(yè)和基礎(chǔ)薄弱產(chǎn)業(yè)會(huì)受到嚴(yán)重沖擊。經(jīng)濟(jì)全球化發(fā)展的不均衡性導(dǎo)致發(fā)展中國(guó)家邊緣化,使這些國(guó)家經(jīng)濟(jì)遭到侵蝕。
全球經(jīng)濟(jì)失衡條件下,美國(guó)采取高赤字、高利率、高匯率政策,將擴(kuò)大國(guó)際資本流向美國(guó)的規(guī)模和速度,從而影響發(fā)展中國(guó)家資本凈流入的增長(zhǎng)。同時(shí),包括中國(guó)在內(nèi)的新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體面臨著諸如危機(jī)轉(zhuǎn)嫁、貨幣作陪、貨幣政策兩難困境等風(fēng)險(xiǎn)。在發(fā)展中國(guó)家的勞動(dòng)力成本、土地價(jià)格、能源和資源價(jià)格看漲的情況下,外商直接投資未來(lái)增長(zhǎng)可能減速經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),對(duì)發(fā)展中國(guó)家出口和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生不利影響,進(jìn)而使國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整速度減緩。
(三)全球貿(mào)易失衡加劇了世界經(jīng)濟(jì)不平衡格局
發(fā)達(dá)國(guó)家在世界經(jīng)濟(jì)格局中處于核心地位,是國(guó)際經(jīng)濟(jì)秩序的主導(dǎo)者,其貿(mào)易狀況處于有利地位,可以通過(guò)國(guó)際貿(mào)易推動(dòng)其經(jīng)濟(jì)發(fā)展;而發(fā)展中國(guó)家在世界經(jīng)濟(jì)格局中所處的位置較低,其貿(mào)易狀況處于不利地位,貿(mào)易狀況難以改善,其獲得的貿(mào)易利益份額較小。發(fā)展中國(guó)家的貿(mào)易狀況長(zhǎng)期惡化,貿(mào)易差額不斷擴(kuò)大,這不僅影響發(fā)展中國(guó)家的短期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),還嚴(yán)重?fù)p害了發(fā)展中國(guó)家的長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)利益。發(fā)達(dá)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家的利益分配不均衡,兩大貿(mào)易集團(tuán)在貿(mào)易條件和貿(mào)易利益上的對(duì)抗性非常突出。伴隨著發(fā)達(dá)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家在國(guó)際市場(chǎng)上競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系不平衡性的日益變化,發(fā)達(dá)國(guó)家往往借助各種手段來(lái)提高發(fā)展中國(guó)家產(chǎn)品的生產(chǎn)成本,以達(dá)到限制發(fā)展中國(guó)家產(chǎn)品輸出和保護(hù)本國(guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的目的。
全球貿(mào)易失衡的主要原因是宏觀經(jīng)濟(jì)因素的差異,而非貿(mào)易政策。在經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程中,各國(guó)企業(yè)的外向型程度不斷加深,對(duì)外依存度日益提高。在此背景下,國(guó)際貿(mào)易市場(chǎng)環(huán)境的新變化及成本限制、資源約束和環(huán)境壓力對(duì)各國(guó)對(duì)外貿(mào)易造成的影響都會(huì)導(dǎo)致貿(mào)易利益分配的不均衡。
全球貿(mào)易失衡的實(shí)質(zhì)是各國(guó)之間的力量對(duì)比失衡以及由此決定的各國(guó)在全球經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的權(quán)利失衡和利益失衡,是各國(guó)在國(guó)際分工體系中地位不平等的外在表現(xiàn)。它是由美國(guó)的內(nèi)外政策選擇、較高的勞動(dòng)生產(chǎn)率和金融服務(wù)水平以及美元在國(guó)際的中心地位造成的。美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)全球經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩,世界各國(guó)經(jīng)濟(jì)普遍受到影響,全球經(jīng)濟(jì)體制和模式也深受影響,全球政治格局遭受巨大沖擊,這些都嚴(yán)重影響了世界經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定性。
二、對(duì)國(guó)際貨幣體系的影響
(一)影響國(guó)際國(guó)幣體系的正常運(yùn)轉(zhuǎn)
當(dāng)今全球經(jīng)濟(jì)失衡的根本原因在于當(dāng)前的國(guó)際貨幣體系,這種制度安排的最大特點(diǎn)是:“一個(gè)國(guó)家可以把整個(gè)全球經(jīng)濟(jì)體系扣做人質(zhì)”(Stiglitz,2002)。美元是全球交易結(jié)算和儲(chǔ)備的主要貨幣,不少?lài)?guó)家和地區(qū)的匯率在某種程度上與美元掛鉤,所以,美國(guó)的金融政策時(shí)刻影響全球。金融全球化讓經(jīng)濟(jì)體貨幣政策自主性大為喪失。與各國(guó)的國(guó)內(nèi)貨幣體系相比,國(guó)際貨幣體系有其自身的特點(diǎn)。首先,它是世界各國(guó)間長(zhǎng)期實(shí)踐所形成的一套慣例和規(guī)則,體現(xiàn)出較大靈活性和松散性,因而對(duì)各國(guó)一般不具有強(qiáng)制力。其次,在出現(xiàn)國(guó)際經(jīng)濟(jì)失衡和金融波動(dòng)時(shí),各國(guó)首先考慮的是本國(guó)利益經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),使得國(guó)際貨幣體系表現(xiàn)出較強(qiáng)的波動(dòng)性。
(二)暴露國(guó)際國(guó)幣體系的弊端和不足
國(guó)際貨幣體系的弊端源于美元本位制。二戰(zhàn)之后,美國(guó)憑借自己在經(jīng)濟(jì)和軍事上的優(yōu)勢(shì)取代英國(guó),又通過(guò)沒(méi)有硝煙的“凱恩斯計(jì)劃”主宰了國(guó)際金融秩序和國(guó)際貿(mào)易秩序,建立了以美元為中心的布雷頓森林體系。這個(gè)體系因其固有的“特里芬兩難”矛盾而難以維持。布雷頓森林體系崩潰后,歐元和日元崛起,對(duì)美元的國(guó)際儲(chǔ)備貨幣地位構(gòu)成了一定的威脅,但美元作為國(guó)際本位貨幣的地位并沒(méi)有削弱。20世紀(jì)90年來(lái)以來(lái),美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)強(qiáng)勁,美元成為全球最具影響力的國(guó)際儲(chǔ)備貨幣,在國(guó)際貨幣體系中占絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。
后來(lái)建立的牙買(mǎi)加體系是并沒(méi)有擺脫“特里芬難題”。世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展要求貨幣有充足的流動(dòng)性,美國(guó)只有保持經(jīng)常賬戶(hù)的逆差,通過(guò)輸出美元低價(jià)進(jìn)口實(shí)物資本和自然資源, 維持本國(guó)物價(jià)的穩(wěn)定。美元作為一種信用貨幣,它的發(fā)行不受任何限制,美國(guó)可以通過(guò)大幅發(fā)行美元來(lái)彌補(bǔ)國(guó)際收支逆差。這種不負(fù)責(zé)任的做法不能從根本上消除貿(mào)易逆差,反而惡化了美國(guó)的貿(mào)易收支,進(jìn)而加劇全球經(jīng)濟(jì)失衡。當(dāng)今美元本位制與黃金本位制的最大區(qū)別,在于美國(guó)可以通過(guò)無(wú)節(jié)制地濫發(fā)美元進(jìn)行對(duì)外支付。美國(guó)又憑借其金融霸權(quán),利用國(guó)家間經(jīng)濟(jì)的相互依存性和非對(duì)稱(chēng)性,在經(jīng)濟(jì)全球化和區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化過(guò)程中獲取最大利益,維護(hù)和促進(jìn)了美元本位制的運(yùn)行。
不同歷史時(shí)期的國(guó)際貨幣體系的一個(gè)共同特點(diǎn)是:它是由發(fā)達(dá)國(guó)家操縱和控制的,體現(xiàn)的是大國(guó)或大國(guó)集團(tuán)的意志和利益,是國(guó)家之間相互爭(zhēng)奪、相互妥協(xié)的產(chǎn)物,本身帶有歧視性、不公正性和不合理性。在這種國(guó)際貨幣體制下,廣大發(fā)展中國(guó)家的沒(méi)有平等的參與權(quán)和發(fā)言權(quán)。此次金融危機(jī)的爆發(fā)使人們意識(shí)到由美國(guó)主導(dǎo)的國(guó)際貨幣體系存在嚴(yán)重弊端,給全球經(jīng)濟(jì)帶來(lái)了巨大損失。因此要對(duì)不合理的國(guó)際貨幣體系進(jìn)行改革,建立公平、公正、合理的國(guó)際貨幣體系。
三、全球經(jīng)濟(jì)失衡使國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)增大
美國(guó)新金融霸權(quán)控制著國(guó)際貨幣體系,掌握了國(guó)際金融規(guī)則的制定權(quán)。它可以在國(guó)際金融市場(chǎng)上為所欲為,通過(guò)操縱匯率、利率、股票和債券的價(jià)格來(lái)獲取豐厚利潤(rùn)。并通過(guò)操縱國(guó)際資本流動(dòng),進(jìn)行國(guó)際金融投機(jī),支配弱小國(guó)家的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。美國(guó)的這些行為都對(duì)推行金融自由化、取消資本流動(dòng)管制的發(fā)展中國(guó)家的金融安全構(gòu)成了嚴(yán)重文怎么寫(xiě)。
(一)發(fā)展中國(guó)家在國(guó)際貨幣體系上被巧取
布雷頓森林體系崩潰以后,牙買(mǎi)加體系建立,代之以多元化的國(guó)際儲(chǔ)備體系,發(fā)達(dá)國(guó)家的貨幣經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),如美元、日元、歐元等都具有充當(dāng)世界貨幣的職能,而多數(shù)發(fā)展中國(guó)家由于其綜合經(jīng)濟(jì)實(shí)力有限,其貨幣無(wú)論在以前或當(dāng)前的貨幣體系下都不具有充當(dāng)世界貨幣的職能。美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家在國(guó)際經(jīng)濟(jì)交往中搶占先機(jī),獲得國(guó)家鑄幣稅的特權(quán),通過(guò)擴(kuò)大國(guó)內(nèi)預(yù)算赤字和貿(mào)易赤字等途徑巧取他國(guó)財(cái)富。另外,多數(shù)發(fā)達(dá)國(guó)家采取浮動(dòng)匯率制,而新興發(fā)展中國(guó)家大多實(shí)行固定或半固定匯率制。多年實(shí)踐證明,發(fā)達(dá)國(guó)家的匯率波動(dòng)比預(yù)想的要頻繁得多,波動(dòng)幅度也較大,這種劇烈的波動(dòng)極大削弱了發(fā)展中國(guó)家貨幣政策的獨(dú)立性,給本來(lái)就脆弱的固定匯率制以沉重打擊,將信貸危機(jī)無(wú)形中轉(zhuǎn)嫁給發(fā)展中國(guó)家。
(二)發(fā)展中國(guó)家在金融危機(jī)中被掠奪
美國(guó)金融霸權(quán)操縱國(guó)際資本流動(dòng),進(jìn)行金融投機(jī)或攻擊性的投機(jī)活動(dòng),由此引起經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩和金融危機(jī),金融霸權(quán)國(guó)家趁機(jī)大發(fā)“難財(cái)”,進(jìn)行裸的金融聚斂。同時(shí),巨額外債使發(fā)展中國(guó)家陷入債務(wù)危機(jī)的深淵,加大了對(duì)金融霸權(quán)國(guó)家的依附性,經(jīng)濟(jì)命脈從此被金融霸權(quán)國(guó)所控制。另一方面,由于廣大發(fā)展中國(guó)家的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力較弱,對(duì)國(guó)際規(guī)則陌生,在金融領(lǐng)域中的弱點(diǎn)和疏漏極易被國(guó)際炒家抓住并進(jìn)行攻擊,造成嚴(yán)重的金融危機(jī)。
(三)發(fā)展中國(guó)家在國(guó)際金融組織中處于不利地位
美國(guó)金融霸權(quán)削弱或剝奪了發(fā)展中國(guó)家的貨幣和金融?，F(xiàn)行國(guó)際金融體系中的“游戲規(guī)則”是在金融霸權(quán)國(guó)的主導(dǎo)下制定和完善的,金融霸權(quán)國(guó)家通常是從自身經(jīng)濟(jì)的獲利性和維護(hù)其霸權(quán)地位出發(fā)而做出一系列制度安排的。霸權(quán)國(guó)家不僅操縱和控制著國(guó)際金融組織,而且把本國(guó)的意志強(qiáng)加給發(fā)展中國(guó)家,國(guó)際金融組織成為貫徹霸權(quán)國(guó)家意志的有力工具和武器,國(guó)際金融組織喪失了國(guó)際性和公正性,其功能的發(fā)揮也因被金融霸權(quán)國(guó)家左右而人打折扣,完全是為金融霸權(quán)國(guó)家的利益服務(wù)的。
美國(guó)金融霸權(quán)削弱或剝奪發(fā)展中國(guó)家的貨幣、金融,主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面:
1、美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家利用自己在國(guó)際貨幣基金組織中的主導(dǎo)地位,在制定國(guó)際金融規(guī)則時(shí),置廣大發(fā)展中國(guó)家的貨幣、金融于不顧,使所有的政策、制度、規(guī)則向少數(shù)發(fā)達(dá)國(guó)家傾斜,嚴(yán)重?fù)p害了發(fā)展中國(guó)家的利益。
論文摘要:1997年?yáng)|南亞金融危機(jī)以后，東亞各國(guó)貨幣合作的愿望日益高漲，東亞區(qū)城貨幣合作體系初見(jiàn)端倪。但由于東亞地區(qū)在歷史、政治、經(jīng)濟(jì)、文化上的特殊性，東亞貨幣合作的進(jìn)路依然會(huì)津礙重重，因而需要分層次、分步驟地德妥推進(jìn)。作為該地區(qū)的大國(guó)，中國(guó)應(yīng)在自我完善的同時(shí)，積極參與協(xié)調(diào)，大力推進(jìn)東亞貨幣合作的進(jìn)程。
一、東亞貨幣合作建立的必要性
從歐盟、東盟到北美自由貿(mào)易區(qū)，貿(mào)易區(qū)域化和金融區(qū)域化都表現(xiàn)出了迅速發(fā)展和繁榮之勢(shì)。區(qū)域貨幣合作成為國(guó)際貨幣金融領(lǐng)域的一個(gè)發(fā)展趨勢(shì)。
1997年，東南亞金融危機(jī)爆發(fā)，危機(jī)的迅速擴(kuò)散和嚴(yán)重的波及效應(yīng)使得亞洲各國(guó)都受到了不同程度的影響，也使各國(guó)深刻認(rèn)識(shí)到了東亞區(qū)域一體化的重要性和深遠(yuǎn)意義。金融危機(jī)導(dǎo)致地區(qū)金融合作日益成為東亞各經(jīng)濟(jì)體抵御金融危機(jī)的現(xiàn)實(shí)需要。實(shí)際上，這場(chǎng)金融動(dòng)蕩已經(jīng)反映出國(guó)際貨幣體系和匯率體制的嚴(yán)重缺陷。嚴(yán)酷的現(xiàn)實(shí)迫使世界各國(guó)或經(jīng)濟(jì)體希望通過(guò)區(qū)域性貨幣合作，尋找實(shí)現(xiàn)國(guó)際金融穩(wěn)定并確保民族國(guó)家利益的途徑。
二、中國(guó)在東亞貨幣合作中的地位
在東南亞的經(jīng)濟(jì)危機(jī)中，特別要強(qiáng)調(diào)的是中國(guó)的特殊地位。在眾多國(guó)家紛紛貶值貨幣的時(shí)候，人民幣依然保持其穩(wěn)定性。作為亞洲金融危機(jī)中唯一沒(méi)有受到很大沖擊的東亞國(guó)家，中國(guó)不但承諾人民幣不貶值，還對(duì)泰國(guó)等國(guó)家實(shí)施貨幣和金融方面的援助，對(duì)整個(gè)東南亞國(guó)家的援助達(dá)到50億美元。自此，由于意識(shí)形態(tài)不同造成的隔閡慢慢融化，中國(guó)和東盟關(guān)系不斷好轉(zhuǎn)，經(jīng)濟(jì)、貿(mào)易、投資等領(lǐng)域的框架開(kāi)始形成。同時(shí)，也逐步確定了中國(guó)在東亞的核心國(guó)的地位。
中國(guó)近年來(lái)改革開(kāi)放取得了巨大成果，與亞洲新興工業(yè)國(guó)家差距正在迅速縮小。自20世紀(jì)80年代以來(lái)，中國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的平均增長(zhǎng)始終保持在9.45%以上。中國(guó)已步人引領(lǐng)亞洲經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“領(lǐng)跑集團(tuán)”。
1.中國(guó)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力不斷增強(qiáng)，在東亞地區(qū)的經(jīng)濟(jì)地位日益重要。近二十多年來(lái)，東亞各經(jīng)濟(jì)體對(duì)中國(guó)的出口依存度都有數(shù)倍增長(zhǎng)。除日本以外的東亞小型經(jīng)濟(jì)體，日益降低對(duì)美、日和歐盟市場(chǎng)的出口依賴(lài)，而轉(zhuǎn)向?qū)χ袊?guó)的直接出口。而且中國(guó)外商直接投資中有70%來(lái)自東亞。
2.中國(guó)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長(zhǎng)成為東亞經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要穩(wěn)定力量。近二十年中，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的長(zhǎng)期穩(wěn)定性，已成為抑制東亞地區(qū)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的重要因素。
3.中國(guó)日益增長(zhǎng)的外匯儲(chǔ)備有助于建立區(qū)域性的資金援助和危機(jī)解救機(jī)制。中國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備目前已高達(dá)10000多億美元，位居世界第一，完全有能力提供貨幣合作所需的部分經(jīng)濟(jì)資源，參與組建貨幣互換機(jī)制和貨幣合作基金等資金援助和危機(jī)解救機(jī)制。中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速增長(zhǎng)，占全球進(jìn)口和出口市場(chǎng)的份額不斷擴(kuò)大，并吸引越來(lái)越多的外國(guó)投資流人。東亞其他國(guó)家希望分享中國(guó)發(fā)展帶來(lái)的機(jī)遇。東盟10+3會(huì)議后，中國(guó)參與亞洲貨幣合作的重要性得到了廣泛的承認(rèn)。尤其是中國(guó)加速工業(yè)化在發(fā)展中國(guó)家中產(chǎn)生了令人矚目的增效作用，為近年來(lái)許多發(fā)展中國(guó)家異常強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)做出了直接貢獻(xiàn)。
三、中國(guó)提升在東亞貨幣合作中地位的途徑
1.積極推進(jìn)10+l自由貿(mào)易區(qū)的進(jìn)程，向最優(yōu)貨幣區(qū)的標(biāo)準(zhǔn)邁進(jìn)。加強(qiáng)中國(guó)與東亞的凝聚力。中國(guó)在10+1自由貿(mào)易區(qū)的合作進(jìn)程中，已快于日本及其他國(guó)家。但中國(guó)一定要快速推進(jìn)，防止日本個(gè)個(gè)擊破戰(zhàn)略對(duì)中國(guó)構(gòu)成的威脅。
2.推進(jìn)政府間對(duì)話機(jī)制的建立和政策的協(xié)調(diào)。應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)同東亞區(qū)域內(nèi)各成員的政策協(xié)調(diào)。通過(guò)磋商來(lái)促進(jìn)解決中國(guó)與東亞各國(guó)之間有關(guān)金融監(jiān)管的透明度、金融政策的協(xié)調(diào)、相關(guān)信息的披露以及官方共同行動(dòng)等方面的問(wèn)題。
3.發(fā)展平等互利的中日關(guān)系。中日是東亞經(jīng)濟(jì)的“雙火車(chē)頭”，中日合作成功與否，可謂東亞經(jīng)濟(jì)合作成功的關(guān)鍵。
4.率先推動(dòng)次區(qū)域的貨幣合作。加強(qiáng)兩岸四地的經(jīng)濟(jì)合作與融合，為未來(lái)東亞經(jīng)濟(jì)合作爭(zhēng)取更多的主動(dòng)權(quán)、制導(dǎo)權(quán)做準(zhǔn)備。
5.建立完善開(kāi)放的金融市場(chǎng)。目前中國(guó)金融市場(chǎng)的發(fā)育程度還遠(yuǎn)不能滿足人民幣成為區(qū)域性主導(dǎo)貨幣的要求，金融體系依然脆弱。因此要逐步改革國(guó)內(nèi)金融體制，建立開(kāi)放的融資市場(chǎng)，擴(kuò)大區(qū)域內(nèi)的相互投資。
6.積極推進(jìn)人民幣的國(guó)際化進(jìn)程。中國(guó)穩(wěn)健而有力的貨幣政策將為其成為“貨幣錨”創(chuàng)造條件。我們要通過(guò)積極建設(shè)區(qū)域貨幣合作的制度框架，使人民幣能夠參與到區(qū)域性匯率制度安排當(dāng)中，成為匯率合作的主導(dǎo)貨幣之一，并在區(qū)域貨幣體系的構(gòu)建中發(fā)揮重要作用。
7.應(yīng)利用好大量的外匯儲(chǔ)備。中國(guó)外匯儲(chǔ)備已超過(guò)日本成為全球外匯儲(chǔ)備最多的國(guó)家。因此，中國(guó)有能力拿出一部分財(cái)力參與建立亞洲貨幣基金、亞洲借款安排乃至貨幣互換安排，支持建立有利于本地區(qū)和本國(guó)的金融和貿(mào)易投資發(fā)展的金融機(jī)制框架。
四、未來(lái)中國(guó)在東亞貨幣合作中的角色
面對(duì)未來(lái)中國(guó)將在東亞貨幣合作中扮演怎么樣的一個(gè)角色，筆者希望在下一步的貨幣合作中，中國(guó)扮演積極推動(dòng)的角色。中國(guó)正在和東亞其他國(guó)家和地區(qū)緊密配合，積極開(kāi)展投資和本地債券的亞洲債券基金的研究工作。目前人民幣將在合理均衡的水平上保持基本的穩(wěn)定，這既是中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速健康發(fā)展的需要，也有利于維護(hù)亞洲經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。
中國(guó)在成為全球增長(zhǎng)最快的經(jīng)濟(jì)體之一以及世界重要的生產(chǎn)基地、外資流人國(guó)、最活躍的貿(mào)易體的同時(shí)，也正擁有著全球成長(zhǎng)最快的資本市場(chǎng)、全球最龐大的外匯儲(chǔ)備。中國(guó)的金融體系伴隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的全球化，正大踏步地成為全球金融鏈條上越來(lái)越重要的一環(huán)。中國(guó)在未來(lái)的東亞貨幣合作中將發(fā)揮越來(lái)越大的作用，成為東亞的“貨幣錨”國(guó)家，成為東亞貨幣合作的重要核心國(guó)。
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[論文摘要]截至2008年3月國(guó)家外匯儲(chǔ)備余額已達(dá)16821.77億美元。巨額外匯儲(chǔ)備給我國(guó)宏觀 經(jīng)濟(jì) 運(yùn)行帶來(lái)了一定的負(fù)面影響。文章根據(jù)對(duì)我國(guó)巨額外匯儲(chǔ)備現(xiàn)狀的分析，提出了針對(duì)我國(guó)外匯儲(chǔ)備的 管理 政策建議。
一、我國(guó)外匯儲(chǔ)備現(xiàn)狀
國(guó)際儲(chǔ)備是一國(guó)（或地區(qū)）官方擁有的，可以隨時(shí)使用的國(guó)際儲(chǔ)備性資產(chǎn)，包括：貨幣當(dāng)局持有的外匯儲(chǔ)備、黃金儲(chǔ)備、在國(guó)際貨幣基金組織的普通提款權(quán)與特別提款權(quán)。外匯儲(chǔ)備是一國(guó)（或地區(qū)）貨幣當(dāng)局持有的可以隨時(shí)使用的可兌換貨幣資產(chǎn)，在儲(chǔ)備資產(chǎn)中最為重要。
回顧我國(guó)外匯儲(chǔ)備的發(fā)展變化：1996年底，我國(guó)外匯儲(chǔ)備首次突破了1000億美元，此后四年，儲(chǔ)備上升相對(duì)平穩(wěn)。自2000年起，我國(guó)外匯儲(chǔ)備呈快速增長(zhǎng)趨勢(shì)。2005年末增至8188.72億美元，居全球第二位。2006 年2月，我國(guó)外匯儲(chǔ)備達(dá)8537億美元，超過(guò)日本，成為全球外匯儲(chǔ)備最大持有國(guó)。截至2008年3月我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模已達(dá)16821.77億美元，穩(wěn)居全球第一位。
二、我國(guó)巨額外匯儲(chǔ)備的成因
我國(guó)巨額外匯儲(chǔ)備形成的原因主要有四個(gè)方面。一是持續(xù)的貿(mào)易順差。改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)對(duì)外貿(mào)易發(fā)展迅速，現(xiàn)已成為世界第三大貿(mào)易體。并形成了多年的貿(mào)易順差。自2000年起，我國(guó)對(duì)外貿(mào)易一直處于順差狀態(tài)，且每年的累計(jì)順差額持續(xù)增加。僅2007年就累計(jì)達(dá)2621.97億美元。這已經(jīng)成為我國(guó)巨額外匯儲(chǔ)備形成的直接原因。二是吸引外商直接 投資 對(duì)新增外匯儲(chǔ)備的貢獻(xiàn)率不斷上升。近年來(lái)，我國(guó)不斷推進(jìn)和完善外商投資 管理體制 改革，積極有效地利用外資，成為世界上吸引外資最多的國(guó)家之一。大規(guī)模的國(guó)際資本流入沒(méi)有完全被實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門(mén)吸收，相當(dāng)一部分滯留在 金融 系統(tǒng)內(nèi)成為相對(duì)過(guò)剩的資本，直接導(dǎo)致了外匯儲(chǔ)備的增加。三是人民幣升值預(yù)期導(dǎo)致大量國(guó)際短期資本進(jìn)入升值預(yù)期導(dǎo)致各種投機(jī)資本大量涌入。任何國(guó)家的資本管制都是有一定缺陷的，大量國(guó)際游資（即，熱錢(qián)），繞過(guò)資本管制進(jìn)入目標(biāo)國(guó)，以期獲得升值之利，并導(dǎo)致了外匯儲(chǔ)備增加。四是我國(guó)現(xiàn)行出口結(jié)售匯制度在很大程度上限制了出口企業(yè)和個(gè)人外匯留存，抑制和直接限制了外匯需求和有效利用，導(dǎo)致外匯儲(chǔ)備持續(xù)、被動(dòng)的增加。
三、巨額外匯儲(chǔ)備對(duì)我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的影響
充足的外匯儲(chǔ)備有利于維護(hù)國(guó)家的對(duì)外信譽(yù)，增強(qiáng)國(guó)內(nèi)外對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)和人民幣的信心；有利于拓展 國(guó)際貿(mào)易 ，吸引外商投資，降低國(guó)內(nèi)企業(yè)的 融資 成本 ；有利于維護(hù)金融體系穩(wěn)定，平衡國(guó)際收支波動(dòng)，防范和化解國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)。但外匯儲(chǔ)備的激增也帶來(lái)了一系列問(wèn)題：
（一）國(guó)民福利的喪失。因?yàn)榻^大部分外匯儲(chǔ)備被投放于我國(guó)境外的金融 市場(chǎng) ，并未參與到境內(nèi)資金循環(huán)過(guò)程中來(lái)，因而無(wú)法給我國(guó)居民帶來(lái)福利的改善，這是對(duì)資源的一種浪費(fèi)。
（二）央行所承受的匯率風(fēng)險(xiǎn)日益加劇。央行長(zhǎng)期以來(lái)一直是外匯市場(chǎng)的出清者，因此在央行資產(chǎn)負(fù)債表上，資產(chǎn)方的外匯儲(chǔ)備不斷擴(kuò)張，資產(chǎn)越來(lái)越“外幣化”；同時(shí)負(fù)債方的基礎(chǔ)貨幣外匯占款發(fā)行也在飆升，負(fù)債越來(lái)越“本幣化”，央行面臨日益嚴(yán)重的貨幣錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)，以至使國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的匯率風(fēng)險(xiǎn)加速向央行集中。
（三）維持匯率穩(wěn)定背景下的儲(chǔ)備增長(zhǎng)機(jī)制代價(jià)昂貴。在現(xiàn)行外匯管理體制下，外匯儲(chǔ)備的增加加大了央行基礎(chǔ)貨幣的投放，為了對(duì)沖過(guò)多的流動(dòng)性，央行又不得不采取大量發(fā)行央票和上調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率，這在一定程度上對(duì)央行的貨幣政策獨(dú)立性產(chǎn)生了影響。
（四）我國(guó)巨額外匯儲(chǔ)備面臨著巨大的匯率風(fēng)險(xiǎn)。從國(guó)際 金融 體系角度觀察，我國(guó)外匯儲(chǔ)備快速上升，但結(jié)構(gòu)仍以美元為主。這使得我國(guó) 經(jīng)濟(jì) 增長(zhǎng)已有成果和未來(lái)命運(yùn)承受著巨大的匯率風(fēng)險(xiǎn)，特別是美元匯率風(fēng)險(xiǎn)。
（五）巨額外匯儲(chǔ)備給人民幣帶來(lái)巨大的升值壓力，使央行需要使用更多的手段來(lái)維持幣值的穩(wěn)定。
四、對(duì)我國(guó)外匯儲(chǔ)備的 管理 政策建議
全球金融危機(jī)使世界各國(guó)清醒地認(rèn)識(shí)到,只有立足全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展和金融穩(wěn)定的大局、切實(shí)加強(qiáng)貨幣政策國(guó)際的協(xié)調(diào)、共同承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn),才有可能度過(guò)難關(guān),實(shí)現(xiàn)全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇和恢復(fù)國(guó)際金融秩序的穩(wěn)定,這是世界各國(guó)共同利益的根本所在。但全球金融危機(jī)爆發(fā)以來(lái),世界各國(guó)在貨幣政策協(xié)調(diào)上存在著巨大的分歧,應(yīng)對(duì)金融危機(jī)的協(xié)調(diào)與人們的期望值相差甚遠(yuǎn),國(guó)際協(xié)調(diào)與國(guó)家利益獨(dú)立的矛盾也進(jìn)一步顯現(xiàn)出來(lái)。在當(dāng)前國(guó)際金融危機(jī)仍未緩解和全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變數(shù)增多的情況下,如何處理好國(guó)際協(xié)調(diào)與國(guó)家利益的關(guān)系、把握貨幣政策的導(dǎo)向和推動(dòng)國(guó)際金融體系改革依然是世界各國(guó)面臨的問(wèn)題。
一、國(guó)際協(xié)調(diào)與國(guó)家利益的博弈
全球金融危機(jī)爆發(fā)以來(lái),世界各國(guó)為應(yīng)對(duì)金融危機(jī)的持續(xù)蔓延和深化,加大了經(jīng)濟(jì)、金融領(lǐng)域國(guó)際協(xié)調(diào)的力度,拓寬了協(xié)調(diào)與合作的范圍。然而,在經(jīng)濟(jì)衰退和金融危機(jī)面前,國(guó)際協(xié)調(diào)與國(guó)家利益博弈相碰撞現(xiàn)象的存在,是客觀現(xiàn)實(shí)的反映。
2008年11月和今年4月的G20倫敦峰會(huì)上,國(guó)際社會(huì)就加強(qiáng)國(guó)際協(xié)調(diào)共同應(yīng)對(duì)金融危機(jī)、反對(duì)貿(mào)易保護(hù)主義、進(jìn)一步提高中國(guó)等發(fā)展中國(guó)家在國(guó)際貨幣基金組織的投票權(quán)和發(fā)言權(quán)達(dá)成共識(shí)。同時(shí),中國(guó)提出的各國(guó)共同承擔(dān)責(zé)任應(yīng)對(duì)金融危機(jī),以及解決全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展的失衡問(wèn)題,保證發(fā)展中國(guó)家充分享受全球化帶來(lái)的機(jī)遇得到普遍認(rèn)同。因此,從世界各國(guó)共同利益層面看,在應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)和推動(dòng)國(guó)際金融體系改革過(guò)程中,各國(guó)利益與權(quán)益的平衡,需要通過(guò)國(guó)際協(xié)調(diào)來(lái)實(shí)現(xiàn)。然而,在現(xiàn)實(shí)國(guó)際經(jīng)濟(jì)與金融環(huán)境下,由于西方一些國(guó)家的國(guó)家利益被無(wú)限“放大”,各種關(guān)乎國(guó)家利益的重大分歧難以調(diào)和時(shí),國(guó)際協(xié)調(diào)的難度進(jìn)一步加大,在一定程度上限制了國(guó)際協(xié)調(diào)的有效性,形成了國(guó)際協(xié)調(diào)同國(guó)家利益博弈的碰撞。不可否認(rèn),全球金融危機(jī)的蔓延,在客觀上給世界各國(guó)經(jīng)濟(jì)與金融帶來(lái)了嚴(yán)重的沖擊,每一個(gè)國(guó)家的國(guó)家利益都受到傷害。在金融危機(jī)加劇和經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期加重背景下,采取適度的措施和手段應(yīng)對(duì)并不為“過(guò)”,也十分必要。但另一方面,如果是在國(guó)家利益對(duì)抗性競(jìng)爭(zhēng)中運(yùn)用轉(zhuǎn)移危機(jī)的政策手段,在損害他國(guó)的前提下推行具有強(qiáng)烈保護(hù)主義色彩的金融貨幣政策,就另當(dāng)別論了。
按照博弈論(GameTheory)理論的核心內(nèi)容,在當(dāng)前國(guó)際金融危機(jī)環(huán)境下各國(guó)貨幣政策的選擇是各國(guó)不同利益的博弈,同時(shí)也是在國(guó)際協(xié)調(diào)與合作下參與國(guó)際事務(wù)中各國(guó)共同利益的博弈行為。國(guó)際協(xié)調(diào)與合作是為了實(shí)現(xiàn)世界各國(guó)共同利益,而國(guó)家利益的博弈反映的是國(guó)家核心利益不受到傷害。從當(dāng)前不同貨幣政策取向和摩擦引發(fā)的國(guó)家間利益博弈現(xiàn)象看,如果不同貨幣政策博弈波動(dòng)面擴(kuò)大,只顧及國(guó)家利益至上而不考慮世界各國(guó)共同利益,國(guó)際協(xié)調(diào)的難度就會(huì)越來(lái)越大,國(guó)際社會(huì)非均衡局面也會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大。由此,當(dāng)前有關(guān)國(guó)家貨幣政策的主流導(dǎo)向引發(fā)的一些問(wèn)題值得認(rèn)真思考。
當(dāng)然,從博弈論的觀點(diǎn)出發(fā),在金融危機(jī)情形下的國(guó)際協(xié)調(diào)與國(guó)家利益博弈的碰撞,并非金融危機(jī)特定的產(chǎn)物,其發(fā)軔的內(nèi)在根源在于世界各國(guó)在通過(guò)相互協(xié)調(diào)與合作過(guò)程中為國(guó)家利益的實(shí)現(xiàn)而產(chǎn)生的普遍現(xiàn)象,體現(xiàn)的是國(guó)家利益與世界各國(guó)共同利益的深層次關(guān)系。因此,在國(guó)際社會(huì)中國(guó)際協(xié)調(diào)與國(guó)家利益博弈的碰撞不僅由來(lái)已久,而且將永遠(yuǎn)存下去。
自2007年美國(guó)次貸危機(jī)全面爆發(fā)后,美聯(lián)儲(chǔ)便開(kāi)始了直接購(gòu)買(mǎi)商業(yè)票據(jù)的貨幣政策操作,并將其債權(quán)轉(zhuǎn)給美國(guó)財(cái)政部,再由財(cái)政部以減免企業(yè)債務(wù)的形式,向這些企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)注資入股。由此可見(jiàn),美國(guó)“救市”計(jì)劃的部分是依靠貨幣和財(cái)政政策的聯(lián)合行動(dòng),在很大程度上是以減免票據(jù)、券債等債務(wù)的形式推行“救市”計(jì)劃。特別是繼2009年3月18日美聯(lián)儲(chǔ)宣布購(gòu)買(mǎi)3000億美元的長(zhǎng)期國(guó)債和1.25萬(wàn)億美元的抵押貸款證券后,3月23日美國(guó)又推出銀行“解毒”計(jì)劃,以處理金融機(jī)構(gòu)的“有毒資產(chǎn)”問(wèn)題,其目的均是為了進(jìn)一步釋放流動(dòng)性,貨幣政策的重心向“定量寬松”政策傾斜。美聯(lián)儲(chǔ)陸續(xù)出臺(tái)回購(gòu)國(guó)債和回購(gòu)“有毒資產(chǎn)”的非常規(guī)貨幣政策的同時(shí),歐洲央行、英國(guó)央行、日本央行等西方央行自行實(shí)施的購(gòu)買(mǎi)公司債貨幣政策也已相繼出臺(tái),由此美國(guó)等西方國(guó)家貨幣政策的重心向“定量寬松”政策傾斜更加明顯。美國(guó)等西方國(guó)家“定量寬松”貨幣政策,是通過(guò)擴(kuò)大貨幣的發(fā)行量大規(guī)模增加對(duì)資本市場(chǎng)貨幣的供應(yīng),以及維持金融業(yè)表面的穩(wěn)定和流動(dòng)性,是典型的“定量寬松”貨幣政策的體現(xiàn)。這一貨幣政策的核心——即為緩解貨幣市場(chǎng)流動(dòng)性緊縮“有限度”地對(duì)貨幣的發(fā)行“松綁”,增加貨幣市場(chǎng)上的貨幣供應(yīng)量,擴(kuò)充資本市場(chǎng)規(guī)模,加大流動(dòng)性;政策的導(dǎo)向是在金融與經(jīng)濟(jì)雙重危機(jī)情況下,通過(guò)貨幣政策手段“激活”資本市場(chǎng),并以此帶動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的恢復(fù);政策的實(shí)質(zhì)是所謂“定量寬松”,就是貨幣當(dāng)局“開(kāi)閘放水”,開(kāi)動(dòng)印鈔機(jī)大量發(fā)行貨幣的一種借口,2009年以來(lái)美國(guó)等西方國(guó)家借用“定量寬松”貨幣政策的說(shuō)辭來(lái)印鈔票購(gòu)買(mǎi)國(guó)債行為的實(shí)質(zhì),正是這一貨幣政策最核心內(nèi)容的體現(xiàn)。因此,“定量寬松”貨幣政策被一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為是貨幣當(dāng)局采取的一種“保護(hù)主義”政策,與貿(mào)易保護(hù)主義的性質(zhì)有相近之處,同屬于經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的“保護(hù)主義”,體現(xiàn)的是國(guó)家核心利益,而不是世界經(jīng)濟(jì)與國(guó)際金融全局理念。
“定量寬松”貨幣政策,通常是在經(jīng)濟(jì)和金融狀況惡化、降息空間沒(méi)有余地的情況下,利率調(diào)節(jié)難以發(fā)揮顯著作用時(shí)推行的一種政策。今年以來(lái),西方各國(guó)通過(guò)購(gòu)買(mǎi)各種債券,向貨幣市場(chǎng)注入大量流動(dòng)性的干預(yù)方式與前期利率杠桿的“傳統(tǒng)手段”不同,是貨幣政策的“非傳統(tǒng)手段”。經(jīng)濟(jì)學(xué)界普遍認(rèn)為,當(dāng)前西方國(guó)家的“定量寬松”政策是在前期“傳統(tǒng)手段”效果不顯著,甚至“失靈”的特殊條件下“極端”的選擇。全球金融危機(jī)爆發(fā)以來(lái),美國(guó)、歐洲、日本等西方國(guó)家陷入了實(shí)質(zhì)性的全面危機(jī),連續(xù)降息的宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控“傳統(tǒng)手段”一度被西方各國(guó)頻繁使用,但不僅至今效果仍不顯著,而且降息的空間已經(jīng)微乎其微了,降息這一宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控“傳統(tǒng)手段”已然使用殆盡。因此,利率杠桿的“傳統(tǒng)手段”在用盡后,西方各國(guó)政策的選擇余地越來(lái)越少,在極度困難的情況下西方推行的“定量寬松”貨幣政策自然浮出“水面”,被多數(shù)專(zhuān)家和學(xué)者定論為當(dāng)前西方經(jīng)濟(jì)與金融環(huán)境的產(chǎn)物。由此,一方面表明不僅當(dāng)前西方經(jīng)濟(jì)與金融惡化狀況仍未改善,而且目前可選擇的刺激經(jīng)濟(jì)和活躍市場(chǎng)的“良藥”已經(jīng)不多,一旦連“定量寬松”政策都難以奏效,達(dá)不到政策目標(biāo),西方國(guó)家經(jīng)濟(jì)與金融形勢(shì)將何去何從令人擔(dān)憂;另一方面表明當(dāng)前西方國(guó)家經(jīng)濟(jì)與金融政策并非協(xié)調(diào)一致,“定量寬松”政策只是西方各國(guó)根據(jù)各自的現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)與金融狀況采取的中短期行為,一旦形勢(shì)發(fā)生新的變化西方各國(guó)經(jīng)濟(jì)與金融政策上的“搖擺性”將進(jìn)一步體現(xiàn),經(jīng)濟(jì)與金融政策的導(dǎo)向?qū)⒂锌赡堋懊允Х较颉?西方國(guó)家將如何協(xié)調(diào)經(jīng)濟(jì)與金融政策,能否在政策上達(dá)成共識(shí)令人懷疑。
在當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)衰退和金融危機(jī)尚未見(jiàn)底的情況下,西方國(guó)家經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃中的金融政策以及“定量寬松”貨幣政策的出臺(tái),內(nèi)容和性質(zhì)具有一定的針對(duì)性和較強(qiáng)的保護(hù)行為的操作性,最為核心和耐人尋味的是國(guó)家利益博弈的政策取向。另外,如果美國(guó)等西方國(guó)家不適度掌握貨幣的投放量,極有可能會(huì)“培育”出新的資產(chǎn)“泡沫”,并引發(fā)新的類(lèi)似于通脹、貨幣和信貸危機(jī)。事實(shí)上,美國(guó)等西方國(guó)家金融危機(jī)的蔓延過(guò)程更像是不斷“轉(zhuǎn)嫁”危機(jī)的過(guò)程。相繼出臺(tái)的一系列救市方案和政策手段,既有“轉(zhuǎn)嫁”危機(jī)的貿(mào)易保護(hù)主義色彩,又有貨幣政策上不負(fù)責(zé)任的放任貨幣貶值的嫌疑,是國(guó)家利益至上理念的充分體現(xiàn),與世界各國(guó)不斷開(kāi)展的國(guó)際合作背道而馳。從經(jīng)濟(jì)學(xué)的博弈論(也稱(chēng)為對(duì)策論)含義看,不同政策的出臺(tái)是帶有一定的對(duì)抗性,在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)生活不同政策的博弈無(wú)處不在。因此,在某種意義上,應(yīng)對(duì)金融危機(jī)不同貨幣政策的博弈,在當(dāng)前金融危機(jī)的環(huán)境下經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的博弈更為盛行,其中西方“定量寬松”貨幣政策傾向,就是經(jīng)濟(jì)學(xué)博弈論的典型理念,在國(guó)際社會(huì)引起強(qiáng)烈反響。由此可見(jiàn),盡管全球性金融危機(jī)超越了國(guó)家范疇,國(guó)際協(xié)調(diào)的加強(qiáng)顯得更加必要,但在共同應(yīng)對(duì)金融危機(jī)的國(guó)際協(xié)調(diào)中,由于牽扯到各方利益問(wèn)題以及錯(cuò)綜復(fù)雜的國(guó)際關(guān)系,貨幣政策的國(guó)際協(xié)調(diào)與國(guó)家利益的博弈和碰撞在現(xiàn)實(shí)國(guó)際社會(huì)中表現(xiàn)得更為突出。貨幣政策的國(guó)際協(xié)調(diào)與國(guó)家利益的博弈和碰撞,在當(dāng)前的國(guó)際環(huán)境下將如何演變和發(fā)展,在一定程度上取決于國(guó)際金融與經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的發(fā)展變化。如果國(guó)際金融與經(jīng)濟(jì)形勢(shì)繼續(xù)惡化,特別是如果西方國(guó)家遲遲不能從危機(jī)中擺脫出來(lái),西方國(guó)家將有可能進(jìn)一步擴(kuò)大金融與貨幣政策保護(hù)主義的范疇,加大國(guó)家利益博弈的政策力度,由此在全球范圍的國(guó)際協(xié)調(diào)與國(guó)家利益的博弈和碰撞將更加激烈,甚至有可能在國(guó)際金融危機(jī)進(jìn)一步深化的情況下“升級(jí)”。
國(guó)際協(xié)調(diào)與國(guó)家利益的博弈和碰撞,是貫穿于國(guó)際社會(huì)各個(gè)領(lǐng)域的普遍性和綜合性現(xiàn)象,是較為隱性和富有彈性的范疇,需要從國(guó)際協(xié)調(diào)與國(guó)家利益的各個(gè)角度去加以思考,對(duì)錯(cuò)綜復(fù)雜的國(guó)際經(jīng)濟(jì)關(guān)系進(jìn)行更深層次的揭示。因此,既要反對(duì)國(guó)家利益的無(wú)限“膨脹”和利益上的患得患失,實(shí)現(xiàn)世界各國(guó)共同利益,又要最大限度地維護(hù)本國(guó)利益,這是當(dāng)下世界各國(guó)不可回避的重要選擇。
二、不同貨幣政策下國(guó)家利益的博弈
與此同時(shí),同樣是應(yīng)對(duì)金融危機(jī)和刺激經(jīng)濟(jì)的貨幣政策,卻有著截然不同的性質(zhì),當(dāng)前西方“定量寬松”貨幣政策與中國(guó)“適度寬松”貨幣政策,不僅在實(shí)質(zhì)上有著本質(zhì)的區(qū)別,而且也是國(guó)家利益博弈戰(zhàn)略不同貨幣政策的選擇和取向。
“定量寬松”貨幣政策與“適度寬松”貨幣政策最大的區(qū)別在于四個(gè)方面的不同。一是實(shí)質(zhì)上的不同。“定量寬松”貨幣政策是貨幣當(dāng)局針對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性萎縮注入的一劑“強(qiáng)心劑”,是應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)和金融危機(jī)過(guò)程中任何舉措都難以發(fā)揮作用的無(wú)奈之舉,所謂的“定量”是發(fā)行貨幣的“定量”,貨幣發(fā)行的變量是依據(jù)貨幣的發(fā)行能否緩解危機(jī)的惡化,而不考慮潛在通脹的風(fēng)險(xiǎn);而“適度寬松”貨幣政策是從宏觀調(diào)控的貨幣政策角度適度增加貨幣供應(yīng)量,是擴(kuò)大消費(fèi),為經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇注入活力,力度的調(diào)整是可控的,貨幣供應(yīng)的變量是依據(jù)市場(chǎng)的發(fā)展變化而定的,適時(shí)把握潛在通脹風(fēng)險(xiǎn)的因素。二是政策導(dǎo)向的不同?！岸繉捤伞闭呤秦泿女?dāng)局通過(guò)印鈔票擴(kuò)大市場(chǎng)投放量,政策的導(dǎo)向是加速貨幣貶值,貨幣的發(fā)行量如果大幅度高于商品流通所需要的數(shù)量,貨幣的貶值在一定的期間內(nèi)將難以控制;而“適度寬松”貨幣政策的導(dǎo)向是,推動(dòng)貨幣信貸的積極性和消除貨幣投放存在的障礙,從而促使加快貨幣投放的規(guī)模和速度,并從銀行自有資金或財(cái)政收入中拿出適量的資金有計(jì)劃地向市場(chǎng)注入資金。三是最終效果的不同?！岸繉捤伞闭咦罱K效果的側(cè)重點(diǎn)往往體現(xiàn)為經(jīng)濟(jì)的“虛擬”擴(kuò)展,對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的作用并不大,缺乏持久性;而“適度寬松”貨幣政策最終效果的側(cè)重點(diǎn)是體現(xiàn)在實(shí)體經(jīng)濟(jì),具有較強(qiáng)大長(zhǎng)期性和穩(wěn)定性。四是潛在風(fēng)險(xiǎn)程度的不同?！岸繉捤伞闭邼撛诘娘L(fēng)險(xiǎn)體現(xiàn)在貨幣市場(chǎng)貨幣供給大于貨幣實(shí)際需求,必然導(dǎo)致貨幣市值或購(gòu)買(mǎi)力下降,風(fēng)險(xiǎn)的性質(zhì)是社會(huì)總需求大于社會(huì)總供給的通脹風(fēng)險(xiǎn),其潛在的風(fēng)險(xiǎn)有可能在全球范圍擴(kuò)散;而“適度寬松”貨幣政策雖然也存在著潛在的通脹風(fēng)險(xiǎn),在財(cái)政方面通常表現(xiàn)為財(cái)政收入下降和財(cái)政支出上升同時(shí)出現(xiàn),在銀行方面通常表現(xiàn)為信貸投放增長(zhǎng)過(guò)快,但在通脹下行趨勢(shì)已經(jīng)確立和財(cái)政積累充分的情況下,只要政策力度適當(dāng)和靈活調(diào)控其通脹風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小。因此,當(dāng)前西方國(guó)家盛行的“定量寬松”政策是一種不負(fù)責(zé)任的短期行為,而現(xiàn)階段,中國(guó)采取的“適度寬松”政策與“定量寬松”政策有著實(shí)質(zhì)性的區(qū)別,這種不同性質(zhì)貨幣政策的博弈將有可能延續(xù)一段時(shí)間。
由此可見(jiàn),在全球金融危機(jī)和西方經(jīng)濟(jì)狀況持續(xù)惡化的環(huán)境下,不同貨幣政策的博弈關(guān),最大限度地維護(hù)國(guó)家利益和實(shí)現(xiàn)國(guó)家利益的最大化,是當(dāng)前各國(guó)面臨的、不可回避的新問(wèn)題。因此,處理好國(guó)際協(xié)調(diào)與合作同國(guó)家利益的關(guān)系,維護(hù)本國(guó)利益的同時(shí)加強(qiáng)必要的國(guó)際協(xié)調(diào),不僅是國(guó)際社會(huì)和世界各國(guó)利益的訴求,也各國(guó)利益的所在。從國(guó)際關(guān)系的角度看,國(guó)際協(xié)調(diào)與合作同國(guó)家利益存在著相同的利益對(duì)立與依存關(guān)系,國(guó)際社會(huì)中的每個(gè)國(guó)家利益主體與共同利益都離不開(kāi)雙方的存在與合作,共同利益是通過(guò)國(guó)際協(xié)調(diào)與合作實(shí)現(xiàn)的,也是通過(guò)博弈來(lái)完成的。特別是隨著經(jīng)濟(jì)全球化的不斷發(fā)展,各國(guó)之間的經(jīng)濟(jì)、金融相互依賴(lài)程度進(jìn)一步深化的情況下,經(jīng)濟(jì)、金融領(lǐng)域相互協(xié)調(diào)、合作與日俱增。人們不得不接受這樣一個(gè)事實(shí),沒(méi)有廣泛的國(guó)際協(xié)調(diào)與合作就不可能創(chuàng)造出最大限度的價(jià)值,世界各國(guó)在追求和實(shí)現(xiàn)國(guó)家利益的同時(shí),必須學(xué)會(huì)從全球整體角度審視國(guó)際協(xié)調(diào)與合作同國(guó)家利益的關(guān)系問(wèn)題,維護(hù)國(guó)家與人類(lèi)的共同利益。
三、國(guó)際金融體系改革的博弈
兩次G20倫敦峰會(huì)提出,改革國(guó)際貨幣基金組織(IMF)等國(guó)際金融機(jī)構(gòu)體制,使它們符合世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展現(xiàn)狀并加大新興和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的發(fā)言權(quán)。這一觀點(diǎn)的提出,使改革當(dāng)前國(guó)際金融機(jī)構(gòu)體制的呼聲再次高漲。而回顧以往的歷史,每次重大的國(guó)際經(jīng)濟(jì)、金融危機(jī)的發(fā)生,必然醞釀著國(guó)際經(jīng)濟(jì)、金融的重大變革,導(dǎo)致國(guó)際經(jīng)濟(jì)、金融體系和格局發(fā)生重大變化,甚至是重組。
2009年4月初召開(kāi)的G20倫敦峰會(huì)上,各國(guó)承諾向國(guó)際貨幣基金組織IMF增加5000億美元的“可貸資金”,這一方面是為共同應(yīng)對(duì)金融危機(jī)采取的舉措,另一方面是為今后推動(dòng)IMF特別提款權(quán)(SDR)構(gòu)成進(jìn)行改造的重要步驟。G20倫敦峰會(huì)前夕,中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)周小川提出的在IMF現(xiàn)有的SDR基礎(chǔ)上構(gòu)建“超國(guó)際儲(chǔ)備貨幣”的建議,一方面是針對(duì)西方“定量寬松”貨幣政策的回應(yīng),另一方面也包括了對(duì)IMF現(xiàn)有SDR改造的構(gòu)想。與此同時(shí),G20倫敦峰會(huì)上中國(guó)承諾向IMF增資,這是中國(guó)為實(shí)現(xiàn)與國(guó)際金融機(jī)構(gòu)建立良性互動(dòng)的體現(xiàn),也是國(guó)際金融體系改革博弈的體現(xiàn)。
當(dāng)前,國(guó)際經(jīng)濟(jì)、金融正經(jīng)歷著全面危機(jī),對(duì)于國(guó)際金融體系的改革,國(guó)際社會(huì)普遍給予了極大的關(guān)注,而提高新興與發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體在國(guó)際金融體系中的發(fā)言權(quán)和地位成為改革的焦點(diǎn)。但美國(guó)、歐元區(qū)與新興市場(chǎng)國(guó)家也必將在救市的風(fēng)險(xiǎn)和成本分擔(dān),刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貨幣政策,以及國(guó)際金融機(jī)構(gòu)體制變革等方面展開(kāi)激烈的博弈。
國(guó)際金融體系的改革,必然要涉及各方利益,并觸動(dòng)美國(guó)等西方發(fā)達(dá)國(guó)家在國(guó)際金融領(lǐng)域的主導(dǎo)地位。因此,國(guó)際金融體系改革的爭(zhēng)論也逐漸演化成國(guó)際間的博弈。另外,從當(dāng)代國(guó)際金融體系的建立及其演變過(guò)程看,國(guó)際金融體系改革的內(nèi)容和方向在很大程度上仍然依賴(lài)經(jīng)濟(jì)和金融的實(shí)力,換句話說(shuō),誰(shuí)擁有強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)和金融實(shí)力,誰(shuí)就擁有更多的發(fā)言權(quán),甚至左右改革的方向,并主宰國(guó)際金融體系。正是基于上述的現(xiàn)實(shí)情況,當(dāng)前國(guó)際金融體系改革的博弈主要體現(xiàn)在三種力量和三個(gè)方面的較量:一是長(zhǎng)期主導(dǎo)國(guó)際金融體系的美歐發(fā)達(dá)國(guó)家內(nèi)部的權(quán)利和利益分配的博弈;二是已經(jīng)崛起的新興和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體國(guó)家與發(fā)達(dá)國(guó)家之間,要求改變現(xiàn)狀和維持原有秩序不變的博弈;三是在國(guó)際協(xié)調(diào)中各種力量平分秋色的博弈。事實(shí)上,由于各國(guó)國(guó)情有所不同,金融危機(jī)帶來(lái)沖擊也各不相同,因此,對(duì)國(guó)際金融體系改革的關(guān)注點(diǎn)也不盡相同。如美國(guó)就對(duì)現(xiàn)行國(guó)際金融體系的改革相對(duì)“冷漠”,美國(guó)最關(guān)注的是如何推動(dòng)各國(guó)進(jìn)一步聯(lián)手?jǐn)U大市場(chǎng)資金投入以刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇,而并非金融體系的改革;德、法等歐洲各國(guó)與美國(guó)不同的是,他們較為熱心于國(guó)際金融體系和全球經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的改革,強(qiáng)調(diào)加強(qiáng)金融監(jiān)管,對(duì)國(guó)際金融體系中美國(guó)方式的自由資本主義模式進(jìn)行全面改革;中國(guó)、巴西、印度、俄羅斯等新興和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體國(guó)家,則對(duì)提高新興與發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體在國(guó)際金融體系中的發(fā)言權(quán)和地位、改善國(guó)際金融和經(jīng)濟(jì)環(huán)境、反對(duì)貿(mào)易保護(hù)主義、刺激經(jīng)濟(jì)恢復(fù)等現(xiàn)實(shí)問(wèn)題更為關(guān)注。
國(guó)際金融體制改革取決于主要大國(guó)相對(duì)實(shí)力的變化。而在現(xiàn)有國(guó)際經(jīng)濟(jì)、金融格局沒(méi)有發(fā)生根本性變化的前提下,特別是美國(guó)經(jīng)濟(jì)及其對(duì)金融市場(chǎng)的影響力沒(méi)有失去的情況下,國(guó)際金融體系的改革仍將面臨重重困難?；仡櫄v史,自二戰(zhàn)后“布雷頓森林體系”建立以來(lái),國(guó)際金融領(lǐng)域也曾有過(guò)多次改革,但都是修修補(bǔ)補(bǔ)或是改良,并未觸動(dòng)體系的根基。與此同時(shí),國(guó)際金融領(lǐng)域不止一次因各種原因爆發(fā)金融危機(jī),令世界各國(guó)都深受其害——西方國(guó)家并沒(méi)有因資本主義優(yōu)越性而擺脫繁榮與衰退輪回的“宿命”,也沒(méi)有因主導(dǎo)國(guó)際金融體系而避免金融動(dòng)蕩,相反,金融領(lǐng)域卻問(wèn)題成堆,甚至到了難以維持的境地。而新興經(jīng)濟(jì)體和發(fā)展中國(guó)家也沒(méi)有因西方體制下的金融秩序而置身度外免于沖擊,相反卻一次次受到傷害。其實(shí),國(guó)際金融體系中的問(wèn)題很早就曾引起了國(guó)際社會(huì)的關(guān)注,尤其是1998年亞洲金融危機(jī)爆發(fā)后,更是引起了有關(guān)國(guó)家和地區(qū)以及國(guó)際金融機(jī)構(gòu)的重視,并多次呼吁對(duì)現(xiàn)有國(guó)際金融體系進(jìn)行全面的改革,但西方國(guó)家卻反應(yīng)冷漠,直到此次全球金融危機(jī),西方國(guó)家受到重創(chuàng),才真正感受到現(xiàn)有國(guó)際金融體系弊端的嚴(yán)重性和改革的迫切性,改革也終于被提上議事日程。但是,要進(jìn)行國(guó)際金融體系的改革,就離不開(kāi)對(duì)國(guó)際金融權(quán)利機(jī)構(gòu)——國(guó)際貨幣基金組織和世界銀行中發(fā)言權(quán)和地位的調(diào)整和整合,就必然要改變維持了半個(gè)多世紀(jì)的不合理與不協(xié)調(diào)狀況,這無(wú)疑會(huì)觸及到各方的實(shí)際利益,困難可想而知。正因如此,盡管目前有關(guān)國(guó)際金融會(huì)議和有關(guān)國(guó)家對(duì)國(guó)際貨幣基金組織和世界銀行的發(fā)言權(quán)和地位需要進(jìn)行調(diào)整已達(dá)成共識(shí),但可以預(yù)見(jiàn),未來(lái)一旦改革進(jìn)入實(shí)際性的操作階段,各種力量在權(quán)利和利益分配上的博弈將會(huì)更加激烈。
目前,國(guó)際金融體系改革遇到的難點(diǎn)依然是解決失衡問(wèn)題,其中包括兩個(gè)重要方面。
一是全球經(jīng)濟(jì)、金融失衡。全球經(jīng)濟(jì)、金融失衡是一種常態(tài),這種失衡的主要表現(xiàn)就是各國(guó)國(guó)際收支出現(xiàn)不平衡。一個(gè)有效的國(guó)際金融體系必須解決的問(wèn)題就是,當(dāng)國(guó)際收支出現(xiàn)根本性不平衡時(shí),調(diào)整責(zé)任的認(rèn)定及調(diào)整責(zé)任的分配。在“布雷頓森林體系”乃至“牙買(mǎi)加體系”之下,調(diào)整責(zé)任都是由不平衡的雙方國(guó)家共同承擔(dān)的。不同之處在于,在“布雷頓森林體系”下,美國(guó)作為不平衡的一方,經(jīng)常實(shí)質(zhì)性地承擔(dān)了部分調(diào)整責(zé)任,到了“牙買(mǎi)加體系”時(shí),美國(guó)就從來(lái)沒(méi)有承擔(dān)過(guò)這種責(zé)任。
二是國(guó)際金融體系中發(fā)言權(quán)與地位分配失衡。在現(xiàn)有的全球經(jīng)濟(jì)、金融管理機(jī)構(gòu)中,特別是作為國(guó)際金融體系重要管理機(jī)構(gòu)的國(guó)際貨幣基金組織和世界銀行里,新興與發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的意見(jiàn)始終得不到尊重,利益也未能得到公平的體現(xiàn),導(dǎo)致新興與發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體在歷次金融危機(jī)中處于極為被動(dòng)的境地,甚至不得不任由發(fā)達(dá)國(guó)家“擺布”,或者在國(guó)際金融機(jī)構(gòu)“援助”條款中接受苛刻的附加條件。因此,目前國(guó)際金融體系改革中,新興與發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體希望建立一個(gè)以民主原則為基礎(chǔ)的金融體系,通過(guò)增加發(fā)展中國(guó)家在國(guó)際金融體系中的分量,改善國(guó)際金融體系中發(fā)言權(quán)與地位分配長(zhǎng)期失衡狀況。
另外,還需要注意的是,由于當(dāng)前金融自由化和金融產(chǎn)品過(guò)度創(chuàng)新增大了金融風(fēng)險(xiǎn),使金融體系出現(xiàn)了更多新的不穩(wěn)定因素。各國(guó)政府在進(jìn)一步完善本國(guó)金融管制、維持金融秩序穩(wěn)定的同時(shí),也必須加強(qiáng)國(guó)際合作與協(xié)調(diào)調(diào)整,推動(dòng)國(guó)際金融體系的改革。因此,國(guó)際金融體系的改革應(yīng)該是一個(gè)循序漸進(jìn)的過(guò)程,各國(guó)的協(xié)調(diào)與合作需要找到一個(gè)各國(guó)利益的平衡點(diǎn),使國(guó)際金融體系的重新構(gòu)成相對(duì)合理,而不是一味強(qiáng)調(diào)誰(shuí)來(lái)主宰國(guó)際金融體系。
四、我國(guó)貨幣政策的導(dǎo)向與責(zé)任
在國(guó)際經(jīng)濟(jì)與金融關(guān)系領(lǐng)域中,國(guó)家利益博弈戰(zhàn)略的選擇成為當(dāng)前國(guó)際經(jīng)濟(jì)關(guān)系的重要特征之一,需要有清醒的認(rèn)識(shí)和積極應(yīng)對(duì)的能力,否則就有可能成為國(guó)家利益博弈競(jìng)爭(zhēng)中的犧牲品。當(dāng)前金融危機(jī)的不斷蔓延和對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的沖擊,既有全球性危機(jī)的性質(zhì)也有國(guó)家安全與利益范疇的現(xiàn)實(shí),應(yīng)對(duì)金融危機(jī)政策選擇上的國(guó)家利益博弈在國(guó)際間已然浮出“水面”。
對(duì)擁有超過(guò)2萬(wàn)億美元外匯儲(chǔ)備的中國(guó)來(lái)說(shuō),由于外匯資產(chǎn)儲(chǔ)備幾乎都是西方主要貨幣為單位的債券和資金,甚至還在繼續(xù)增加,風(fēng)險(xiǎn)自然大于其他經(jīng)濟(jì)體。目前,中國(guó)僅持有美國(guó)證券類(lèi)資產(chǎn)金額就已然超過(guò)1.2萬(wàn)億美元,其他西方國(guó)家的證券類(lèi)資產(chǎn)金額也有一定的規(guī)模。中國(guó)龐大的外匯儲(chǔ)備是客觀現(xiàn)實(shí),但并不等于沒(méi)有回旋的余地,中國(guó)將如何應(yīng)對(duì)西方風(fēng)險(xiǎn)“轉(zhuǎn)嫁”帶來(lái)的沖擊,適時(shí)選擇中國(guó)長(zhǎng)遠(yuǎn)國(guó)際金融戰(zhàn)略,無(wú)疑是最現(xiàn)實(shí)的挑戰(zhàn)。鑒于當(dāng)前西方“定量寬松”貨幣政策的推行與西方貨幣的泛濫,中國(guó)貨幣當(dāng)局正處于安全與收益之間權(quán)衡的兩難選擇。如何從外匯儲(chǔ)備的存量、流量管理和構(gòu)成三個(gè)層面擺脫困境,既保證外匯資產(chǎn)儲(chǔ)備的安全,又可通過(guò)購(gòu)買(mǎi)西方國(guó)家債券獲得較好的收益,需要從存量、流量管理和構(gòu)成三個(gè)方面入手。其一,在外匯資產(chǎn)的存量上采取靈活的調(diào)整,保持存量的合理與適度;其二,由于我國(guó)金融市場(chǎng)的投機(jī)性“熱錢(qián)”具有一定的隱蔽性,“熱錢(qián)“的載體既多樣化又很難監(jiān)測(cè),其規(guī)模和走向不明難以判斷,增大了我國(guó)資本市場(chǎng)的不確定性,因此對(duì)外匯資產(chǎn)流量管理的力度亟待加強(qiáng);其三,外匯資產(chǎn)儲(chǔ)備構(gòu)成的多樣性、穩(wěn)定性與靈活性之間的權(quán)衡選擇需要多方論證。同時(shí),我國(guó)的外匯儲(chǔ)備戰(zhàn)略應(yīng)當(dāng)與現(xiàn)實(shí)的國(guó)際經(jīng)濟(jì)與金融環(huán)境相適應(yīng),政策導(dǎo)向應(yīng)主要體現(xiàn)在國(guó)家經(jīng)濟(jì)與金融安全領(lǐng)域,加強(qiáng)對(duì)西方國(guó)家經(jīng)濟(jì)與金融政策變化的評(píng)估和論證,最大限度地保障國(guó)家現(xiàn)實(shí)和長(zhǎng)遠(yuǎn)利益。受西方“定量寬松”貨幣政策帶來(lái)的輸入性貨幣擴(kuò)張和通脹的影響,以及我國(guó)現(xiàn)行的“適度寬松”貨幣政策和積極財(cái)政政策已在國(guó)內(nèi)貨幣市場(chǎng)發(fā)揮作用,在目前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上貨幣供應(yīng)量相對(duì)充足的情況下,需要加強(qiáng)對(duì)輸入性貨幣擴(kuò)張和通脹以及自身潛在貨幣擴(kuò)張和通脹風(fēng)險(xiǎn)的防范。因此,在現(xiàn)階段需要適時(shí)調(diào)整“適度寬松”貨幣政策和積極財(cái)政政策的力度。
一、美國(guó)公共債務(wù)現(xiàn)狀概覽
經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)后，為了使美國(guó)經(jīng)濟(jì)盡快地從危機(jī)中恢復(fù)，美國(guó)政府出臺(tái)了一系列刺激計(jì)劃，導(dǎo)致美國(guó)政府公共債務(wù)快速攀升。根據(jù)美國(guó)財(cái)政部數(shù)據(jù)，2009財(cái)年美國(guó)財(cái)政赤字1.42萬(wàn)億美元，為GDP的9.9%；國(guó)債余額超過(guò)12萬(wàn)億美元，為GDP的84%。2010財(cái)年美國(guó)財(cái)政赤字達(dá)到1.29萬(wàn)億美元，占GDP的8.9%，國(guó)債余額超過(guò)13.4萬(wàn)億美元，占GDP的92%。2011財(cái)年美國(guó)財(cái)政赤字預(yù)計(jì)將達(dá)1.65萬(wàn)億美元，債務(wù)總額早在5月16日就已經(jīng)達(dá)到14.29萬(wàn)億美元上限。圖1顯示從2000年開(kāi)始，美國(guó)國(guó)債的GDP占比不斷攀升，至今已經(jīng)突破二戰(zhàn)以來(lái)的最高點(diǎn)，且仍有加速上漲之勢(shì)。
與此同時(shí)，投資者對(duì)于美國(guó)政府債務(wù)違約的擔(dān)憂也在升溫。在信用衍生產(chǎn)品市場(chǎng)，美國(guó)信用違約掉期合同的價(jià)格近期在不斷攀升。圖2是美國(guó)政府債的一年、五年、十年期CDS的交易價(jià)格曲線。2011年5月以來(lái)，美國(guó)一年、五年和十年期的CDS價(jià)格均呈快速上升趨勢(shì)，特別是一年期CDS，價(jià)格已經(jīng)翻了一番。
二、美國(guó)債務(wù)問(wèn)題前景分析
盡管美國(guó)已經(jīng)觸及債務(wù)“天花板”，美國(guó)國(guó)會(huì)至今尚未就提高債務(wù)上限問(wèn)題達(dá)成一致，但目前美國(guó)發(fā)生債務(wù)違約的可能性較小。其原因可從經(jīng)濟(jì)和政治角度分別加以考慮：
（一）經(jīng)濟(jì)原因
1、美國(guó)擁有健全的財(cái)政、貨幣政策體系
目前，學(xué)者們對(duì)于歐洲債務(wù)危機(jī)爆發(fā)的原因已經(jīng)進(jìn)行了大量研究，大家普遍認(rèn)為歐盟統(tǒng)一的貨幣政策和成員國(guó)各自為政的財(cái)政政策之間的矛盾是爆發(fā)歐債危機(jī)的主要原因之一。
然而，美國(guó)擁有健全的財(cái)政和貨幣政策體系，在應(yīng)對(duì)危機(jī)中，財(cái)政和貨幣政策可以相互配合，發(fā)揮更好的效果。為應(yīng)對(duì)危機(jī)造成的經(jīng)濟(jì)下滑，美國(guó)政府采取了一系列稅收優(yōu)惠措施，包括減免個(gè)人所得稅、提高固定資產(chǎn)投資企業(yè)的所得稅優(yōu)惠扣除標(biāo)準(zhǔn)以及提高新能源、節(jié)能減排、交通等方面的稅收優(yōu)惠等措施。同時(shí)增加公共支出進(jìn)行基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、教育、醫(yī)療設(shè)備完善以及新能源技術(shù)研發(fā)、失業(yè)補(bǔ)貼等。為配合上述財(cái)政政策，美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)行了一系列擴(kuò)張性貨幣政策，其中包括降低基準(zhǔn)利率、存款準(zhǔn)備金率及貼現(xiàn)率等低利率政策和為市場(chǎng)直接注入流動(dòng)性的量化寬松貨幣政策。特別值得一提的是，在債務(wù)規(guī)模接近上限的情況下，美聯(lián)儲(chǔ)的量化寬松的貨幣政策一方面通過(guò)購(gòu)買(mǎi)美國(guó)國(guó)債提高債券價(jià)格，降低收益率，另一方面利用通貨膨脹減輕美國(guó)政府的債務(wù)負(fù)擔(dān)，可謂“一石二鳥(niǎo)”。
2、美國(guó)的債務(wù)結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)并不突出
如果從債務(wù)絕對(duì)規(guī)模角度看來(lái)，美國(guó)無(wú)疑是全球第一。但是如果我們考察相對(duì)債務(wù)規(guī)模，即政府凈債務(wù)占GDP的比重（稱(chēng)為凈債務(wù)率），會(huì)發(fā)現(xiàn)美國(guó)的債務(wù)并不比其他國(guó)家更突出。日本的凈債務(wù)比率遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)美國(guó)，但日本并未發(fā)生危機(jī)，甚至日本公債一直被認(rèn)為是穩(wěn)健的。在債務(wù)危機(jī)爆發(fā)前，愛(ài)爾蘭凈債務(wù)率為20%；希臘為110%，然而這兩個(gè)國(guó)家卻都爆發(fā)了債務(wù)危機(jī)?？梢?jiàn)凈債務(wù)率并不能成為一國(guó)是否爆發(fā)債務(wù)危機(jī)的決定性因素，政府對(duì)債務(wù)品種和期限的合理安排以及融資能力更為重要。
而在外資占總債務(wù)的比重方面，美國(guó)也并非如想象的那么糟糕。目前，美國(guó)未到期國(guó)債中，由國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)和個(gè)人持有的占比高達(dá)58.5%，海外私人投資者持有的占比為7.5%，海外官方持有的占比為36%，這一占比遠(yuǎn)低于多數(shù)新興市場(chǎng)國(guó)家。
3、美元仍然是最主要的國(guó)際貨幣
全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)后，包括中國(guó)在內(nèi)的很多國(guó)家都在積極推進(jìn)外匯儲(chǔ)備多元化，降低美元計(jì)價(jià)資產(chǎn)的比例。但到目前為止，美元依然是最主要的國(guó)際貨幣，其核心地位并未改變。美國(guó)政府發(fā)行的美元通過(guò)不平衡的貿(mào)易結(jié)構(gòu)流到海外市場(chǎng)，世界各國(guó)特別是新興經(jīng)濟(jì)體持有大量美元，需要有一個(gè)投資場(chǎng)所。且這類(lèi)投資者并不追求投資回報(bào)率而是更看重投資的安全性。放眼全球，美國(guó)的國(guó)債市場(chǎng)是它們最好的選擇，既有足夠的容納量、也具有較高的安全性和穩(wěn)定性。這客觀上創(chuàng)造了對(duì)美國(guó)國(guó)債的強(qiáng)勁需求，為彌補(bǔ)巨額美國(guó)債務(wù)提供了資金支持。這也是美國(guó)巨額債務(wù)可以維持的重要理由之一。
（二）政治原因
目前對(duì)債務(wù)問(wèn)題的討論除了經(jīng)濟(jì)方面的考慮之外，政治因素也占很大比重。美國(guó)2012大選臨近，民主、共和兩黨都想利用債務(wù)問(wèn)題為各自增加砝碼。這也使得美國(guó)國(guó)會(huì)遲遲無(wú)法就提高債務(wù)上限問(wèn)題達(dá)成一致。然而，美國(guó)國(guó)會(huì)兩黨誰(shuí)也不想背上觸發(fā)“債務(wù)危機(jī)”的黑鍋，只是想透過(guò)彼此的施壓與博弈贏得更多的政治得分而已，并且處于保證和維護(hù)美國(guó)國(guó)家安全利益考慮，相信兩黨會(huì)在提高美國(guó)政府的舉債上限問(wèn)題上達(dá)成一致。
雖然美國(guó)爆發(fā)債務(wù)危機(jī)的可能性很小，但美國(guó)的債務(wù)問(wèn)題卻不容忽視。要想從根本上解決美國(guó)的債務(wù)問(wèn)題，就必須增收節(jié)支以削減財(cái)政赤字。從目前看，美國(guó)政府在財(cái)政增收和節(jié)支方面都難有很大作為。對(duì)于增加收入，最重要的途徑就是增稅。目前美國(guó)經(jīng)濟(jì)尚未完全恢復(fù)元?dú)猓I(yè)率居高不下，在此時(shí)增稅對(duì)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)無(wú)疑是雪上加霜。至于節(jié)約開(kāi)支，造成美國(guó)財(cái)政赤字的兩大主因是龐大的社保開(kāi)支和軍費(fèi)開(kāi)支。社保開(kāi)支涉及廣大選民切身利益，被美國(guó)政治人物認(rèn)為是不可觸碰的“紅線”。美國(guó)2012年大選即將臨近，奧巴馬政府絕不會(huì)在這個(gè)時(shí)候收縮社保開(kāi)支。同時(shí)，未來(lái)20年內(nèi)，戰(zhàn)后“嬰兒潮”時(shí)期出生的一代人即將退休，政府用于醫(yī)療保險(xiǎn)、社會(huì)保障的資金將急劇膨脹。而美國(guó)軍費(fèi)開(kāi)支則歷來(lái)受到利益集團(tuán)和政治寡頭的保護(hù)，短期內(nèi)大幅削減幾無(wú)可能。
[論文摘要]匯率是一個(gè)國(guó)家進(jìn)行國(guó)際活動(dòng)時(shí)最重要的綜合性?xún)r(jià)格指標(biāo)，它的變動(dòng)對(duì)國(guó)家對(duì)外貿(mào)易的平衡與國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)都具有深刻的影響。改革開(kāi)放以后，人民幣匯率的變動(dòng)對(duì)刺激我國(guó)出口，改善我國(guó)貿(mào)易收支起到了重要作用。本文首先對(duì)匯率變動(dòng)對(duì)外貿(mào)影響進(jìn)行了介紹，并在此基礎(chǔ)上研究了人民幣匯率變動(dòng)對(duì)外貿(mào)的影響以及對(duì)策。
一、引言
在經(jīng)濟(jì)全球化的大背景下，對(duì)外貿(mào)易作為帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、促進(jìn)資源有效配置、對(duì)促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展具有舉足輕重的作用。它反映了我國(guó)在國(guó)際分工中的地位，在世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展交流與合作中的重要作用及我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展與世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的融合程度。
匯率是一國(guó)貨幣單位兌換他國(guó)貨幣單位的比率，是一個(gè)國(guó)家進(jìn)行國(guó)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)時(shí)最重要的綜合性?xún)r(jià)格指標(biāo)，在國(guó)際金融和國(guó)際貿(mào)易活動(dòng)中執(zhí)行著價(jià)格轉(zhuǎn)換職能。它的變動(dòng)對(duì)一國(guó)對(duì)外貿(mào)易的平衡與國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的波動(dòng)都具有深刻的影響。因此，許多國(guó)家通過(guò)調(diào)整匯率達(dá)到平衡對(duì)外貿(mào)易收支的目的。
隨著我國(guó)與世界經(jīng)濟(jì)融合程度的提高，匯率的變動(dòng)對(duì)外貿(mào)的影響越發(fā)顯著。從1981年我國(guó)開(kāi)始實(shí)行雙重匯率制，1994年人民幣確立以市場(chǎng)為供求的有管理的浮動(dòng)匯率制，1996年實(shí)現(xiàn)人民幣經(jīng)常項(xiàng)目自由兌換，到亞洲金融危機(jī)后的單一的“盯住美元”的匯率制度，再到2005年實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度。2005年的匯率制度改革更具靈活性，可以使我國(guó)的貨幣政策在資本流動(dòng)更加自由和頻繁的背景下，更具自主性。我國(guó)宏觀調(diào)控的工具中增加匯率工具，可以更有效地對(duì)我國(guó)的國(guó)際收支的不平衡進(jìn)行調(diào)節(jié)，使內(nèi)外均衡的同時(shí)實(shí)現(xiàn)更有保障。2006年人民幣名義匯率、實(shí)際匯率每一次大幅度調(diào)整都與進(jìn)出口貿(mào)易狀況有密切聯(lián)系，人民幣匯率的階段性波動(dòng)對(duì)進(jìn)出口的影響也非常明顯同時(shí)，人民幣實(shí)際有效匯率的變動(dòng)與我國(guó)對(duì)外貿(mào)易的發(fā)展?fàn)顩r也具有顯著的相關(guān)性。
二、匯率變動(dòng)對(duì)外貿(mào)影響的理論分析
1.匯率變動(dòng)對(duì)外貿(mào)影響的理論綜述
匯率變動(dòng)通過(guò)影響進(jìn)出口商品的價(jià)格、數(shù)量，進(jìn)而影響到一國(guó)的貿(mào)易收支，而匯率變動(dòng)對(duì)貿(mào)易收支影響的理論最早可以追溯到重商主義學(xué)派對(duì)此的有關(guān)論述。重商主義學(xué)派認(rèn)為貨幣才是唯一的財(cái)富，并把貨幣的多少作為衡量一國(guó)財(cái)富的標(biāo)準(zhǔn)，主張獎(jiǎng)勵(lì)出口、限制進(jìn)口以增加貨幣的流入，從而增加一國(guó)的社會(huì)總財(cái)富。其認(rèn)為在“匯兌上壓低我們的幣值是于外人有損而于我們有利的”。因?yàn)閴旱捅緡?guó)匯率后，本國(guó)在對(duì)外貿(mào)易中就可以用少量的外幣去購(gòu)買(mǎi)外國(guó)商品而外國(guó)人卻不得不拿出更多的本幣來(lái)購(gòu)買(mǎi)本國(guó)商品，從而使更多的貨幣流入本國(guó)。
有關(guān)匯率變動(dòng)對(duì)貿(mào)易收支影響的彈性分析是由馬歇爾、勒納、梅茨勒等人在國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)的彈性理論建立之后逐步完成的。彈性分析法主要是從商品市場(chǎng)的角度來(lái)分析由匯率變動(dòng)所導(dǎo)致的進(jìn)出口商品相對(duì)價(jià)格的改變對(duì)貿(mào)易收支的影響。貨幣貶值實(shí)際上等于對(duì)國(guó)內(nèi)出口實(shí)行補(bǔ)貼，對(duì)進(jìn)口施加征稅。在馬歇爾一勒納條件下，出口的增長(zhǎng)率上升，進(jìn)口的增長(zhǎng)率削減，貿(mào)易收支從而得以改善。然而，即使馬歇爾勒納條件是成立的，貶值能否改善一國(guó)貿(mào)易收支仍取決于其進(jìn)出口數(shù)量的調(diào)整。彈性分析法指明了匯率變動(dòng)平衡貿(mào)易收支的必要條件，并將貿(mào)易條件效應(yīng)納入到匯率變動(dòng)影響的分析中。然而彈性分析法采用的是局部均衡分析方法，是建立在馬歇爾等人建立的微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)基礎(chǔ)之上的，隨著宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)體系的建立，國(guó)際收支調(diào)節(jié)的吸收分析法應(yīng)運(yùn)而生。
吸收分析法采用一般均衡分析，更加注重宏觀經(jīng)濟(jì)對(duì)貶值的反應(yīng)。該理論指出，貿(mào)易差額是國(guó)民收入與國(guó)內(nèi)吸收的差額，匯率變動(dòng)通過(guò)影響國(guó)民收入和國(guó)內(nèi)吸收進(jìn)一步影響貿(mào)易收支。貨幣貶值能否改善貿(mào)易收支一方面取決于國(guó)內(nèi)的宏觀經(jīng)濟(jì)狀況即國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)是否處于非充分就業(yè)。如果國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)，那么貶值不但不會(huì)改善貿(mào)易收支反而會(huì)導(dǎo)致物價(jià)上升另一方面，只有當(dāng)國(guó)內(nèi)的邊際吸收傾向小于時(shí)，貨幣貶值才能引起收入的增加大于吸收的增加，貶值才能改善貿(mào)易收支。吸收分析法強(qiáng)調(diào)本幣貶值降低了國(guó)內(nèi)商品的相對(duì)價(jià)格及國(guó)內(nèi)產(chǎn)量和收入對(duì)貿(mào)易存在的反饋效應(yīng)，故貶值對(duì)改善貿(mào)易收支的效果要比完全的彈性分析法小。
2.匯率變動(dòng)對(duì)外貿(mào)的影響
(1)貨幣升值對(duì)外貿(mào)的影響。本幣升值對(duì)出口的影響表現(xiàn)為當(dāng)生產(chǎn)出口商品使用本國(guó)原材料時(shí)，本幣國(guó)內(nèi)價(jià)值貶值的情況下，本幣匯率升值會(huì)使出口商品的價(jià)格大幅度上漲，導(dǎo)致出口減少本幣國(guó)內(nèi)價(jià)值穩(wěn)定的情況下，本幣升值仍會(huì)使出口商品的外幣價(jià)格上漲，導(dǎo)致商品的出口減少本幣國(guó)內(nèi)價(jià)值升值，出口商品的外幣價(jià)格是否上漲及上漲幅度的大小，由本幣國(guó)內(nèi)升值使出口商品本幣價(jià)格下降的幅度和本幣升值使出口商品的外幣價(jià)格上升的幅度共同決定，若前者大于后者，則引起出口增加若前者等于后者，則不影響出口若前者小于后者，則只會(huì)較少地減少商品出口。本幣升值對(duì)進(jìn)口的影響表現(xiàn)為進(jìn)口商品的外幣價(jià)格不受他國(guó)匯率變動(dòng)的影響，因此本幣升值會(huì)使進(jìn)口商品的本幣價(jià)格下降，從而導(dǎo)致國(guó)內(nèi)商品進(jìn)口的增加。
(2)貨幣貶值對(duì)外貿(mào)的影響。貨幣貶值對(duì)出口的影響表現(xiàn)為本國(guó)生產(chǎn)的出口產(chǎn)品生產(chǎn)成本要受原材料來(lái)源的影響，其以本幣表示的商品價(jià)格要受本國(guó)國(guó)內(nèi)價(jià)值影響。在不同情況下，匯率下降對(duì)出口產(chǎn)品的本幣價(jià)格和外幣價(jià)格的影響不同，因而對(duì)貿(mào)易也會(huì)產(chǎn)生不同影響。對(duì)進(jìn)口來(lái)講，由于進(jìn)口商品是外國(guó)生產(chǎn)的，其外幣價(jià)格不會(huì)因別國(guó)匯率的變動(dòng)而變動(dòng)。本幣匯率下降使本幣對(duì)外貶值，進(jìn)口商品的外幣價(jià)格折算成本幣就會(huì)使以本幣表示的商品價(jià)格上升,從而導(dǎo)致進(jìn)口商品的減少。[
三、人民幣匯率變動(dòng)對(duì)我國(guó)外貿(mào)的影響以及政策建議
由于我國(guó)出口貿(mào)易主要是勞動(dòng)密集型產(chǎn)品為主，資本和技術(shù)密集型產(chǎn)品比重很小。以貶值為主基調(diào)的人民幣匯率政策在一定程度上保護(hù)了低經(jīng)濟(jì)效益的出口企業(yè)。出口商品的價(jià)格相對(duì)較低的優(yōu)勢(shì)不斷引起了我國(guó)與貿(mào)易伙伴國(guó)的貿(mào)易摩擦；連續(xù)多年的順差及巨額的外匯儲(chǔ)備引起國(guó)際上對(duì)人民幣升值的強(qiáng)烈壓力。
從前的情況來(lái)看:人民幣匯率調(diào)整是解決目前經(jīng)濟(jì)中流動(dòng)性泛濫的關(guān)鍵。匯率的低估令外貿(mào)順差過(guò)大和強(qiáng)烈的升值預(yù)期下資本的大量流入，這才是貨幣增速過(guò)快的根本所在。二是加快升值，符合我國(guó)匯制改革主動(dòng)性原則。有利于維持國(guó)際經(jīng)濟(jì)平衡。目前我國(guó)對(duì)全球的貿(mào)易順差持續(xù)擴(kuò)大將會(huì)造成更多的貿(mào)易摩擦，而最好的解決方式是貿(mào)易雙方自愿調(diào)整。三是升值幅度加快并不會(huì)導(dǎo)致出口增速的大幅度下降。即使人民幣升值導(dǎo)致中國(guó)的產(chǎn)品價(jià)格變得更昂貴，但目前全球經(jīng)濟(jì)景氣度持續(xù)回升，這會(huì)對(duì)出口有很強(qiáng)的支持作用。
需要說(shuō)明的是，美日等西方發(fā)達(dá)所提出的人民幣名義匯率升值并不能從根本上解決我國(guó)與美國(guó)、日本的貿(mào)易不平衡問(wèn)題。因?yàn)槊x匯率是一國(guó)貿(mào)易收支和資本收支共同形成的外匯供求關(guān)系的結(jié)果，人民幣名義匯率對(duì)資本項(xiàng)目具有較大的調(diào)節(jié)作用，對(duì)貿(mào)易收支的調(diào)節(jié)作用并不明顯，真正決定我國(guó)貿(mào)易收支水平的是人民幣實(shí)際有效匯率。對(duì)實(shí)際有效匯率的管理只能通過(guò)控制通貨膨脹率，維持人民幣幣值穩(wěn)定，使外貿(mào)真正建立在互通有無(wú)及成本、技術(shù)的比較優(yōu)勢(shì)上，杜絕投機(jī)性貿(mào)易，為我國(guó)經(jīng)濟(jì)與國(guó)際經(jīng)濟(jì)接軌營(yíng)造一個(gè)健康有利的內(nèi)部環(huán)境是我們當(dāng)前所要解決的問(wèn)題。
1.促進(jìn)人民幣匯率制度改革
一國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)不可能一勞永逸地依賴(lài)于出口導(dǎo)向型發(fā)展戰(zhàn)略。由于我國(guó)出口市場(chǎng)集中，出口產(chǎn)品的類(lèi)型單一以及高附加值的產(chǎn)品占出口的比例比較低，極有可能出現(xiàn)出口越多，貿(mào)易條件越惡化，進(jìn)而降低本國(guó)的福利水平。其次，我國(guó)現(xiàn)行的匯率政策雖然能夠提高財(cái)政政策的有效性，但由于國(guó)家債務(wù)負(fù)擔(dān)率和中央財(cái)政債務(wù)依存度迅猛上升，財(cái)政政策繼續(xù)擴(kuò)張的空間十分有限。而且從中長(zhǎng)期看，一方面維持現(xiàn)行匯率政策的成本不斷提高，另一方面現(xiàn)行匯率政策調(diào)節(jié)內(nèi)部經(jīng)濟(jì)的有效性也在不斷削弱，因而現(xiàn)行匯率政策不具有可持續(xù)性，存在著調(diào)整的必然。
改革現(xiàn)行匯率制度的總體思路是在短期內(nèi)保持人民幣匯率基本穩(wěn)定，同時(shí)增加匯率形成的靈活性在中期內(nèi)以一籃子貨幣為中心，實(shí)行匯率目標(biāo)區(qū)制度，在長(zhǎng)期內(nèi)實(shí)行浮動(dòng)匯率制。改革現(xiàn)行匯率制度的主要措施有：
（1)提高人民幣匯率生成機(jī)制的市場(chǎng)化程度，培育健全的外匯市場(chǎng)。人民幣匯率形成的市場(chǎng)要素不足，關(guān)鍵在于現(xiàn)行的強(qiáng)制結(jié)售匯制。因此，要改革強(qiáng)制結(jié)匯售匯制為意愿結(jié)匯制，擴(kuò)大充許保留經(jīng)常項(xiàng)目外匯收入的企業(yè)范圍及限額，增加外匯市場(chǎng)交易主體，放松市場(chǎng)準(zhǔn)入條件，增加外匯交易工具，并加強(qiáng)外匯市場(chǎng)監(jiān)管，建立市場(chǎng)穩(wěn)定機(jī)制。
（2)完善央行干預(yù)機(jī)制。外匯的市場(chǎng)化改革要求逐步減小中央銀行干預(yù)外匯市場(chǎng)的頻率。現(xiàn)在的情況是中央銀行入市干預(yù)的交易日數(shù)超過(guò)總交易日數(shù)的，對(duì)銀行間市場(chǎng)的頭寸基金全部收購(gòu)或供應(yīng)，可以說(shuō)主導(dǎo)了市場(chǎng)匯率的形成。擴(kuò)大匯率波動(dòng)區(qū)間后，中央銀行應(yīng)減少市場(chǎng)干預(yù)頻率，除非當(dāng)市場(chǎng)匯率由于各種因素的影響，形成趨勢(shì)性的、較長(zhǎng)期內(nèi)的低估或者高估，并可能對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行產(chǎn)生不利影響時(shí)，中央銀行才入市干預(yù)。
（3)建立國(guó)際貨幣合作制度。目前國(guó)際資本流動(dòng)，特別是具有很強(qiáng)投機(jī)性的短期游資對(duì)各國(guó)匯率制度的選擇影響越來(lái)越大。一個(gè)國(guó)家想單獨(dú)依靠自身的力量來(lái)保護(hù)該國(guó)匯率制度不受沖擊和匯率穩(wěn)定，幾乎是不可能的。東南亞金融危機(jī)發(fā)生時(shí)的各國(guó)表現(xiàn)就是一個(gè)明證。因此加強(qiáng)國(guó)際貨幣合作對(duì)于匯率穩(wěn)定、避免匯率制度崩潰意義重大。如我國(guó)可以支持建立亞洲貨幣基金的做法，促使日元進(jìn)一步國(guó)際化，部分取代美元成為區(qū)域清算貨幣，使日本與美國(guó)承擔(dān)與其經(jīng)濟(jì)地位相適應(yīng)的穩(wěn)定亞洲金融市場(chǎng)的責(zé)任。亞洲貨幣基金的成立將會(huì)加強(qiáng)亞洲各國(guó)的貨幣合作，當(dāng)一國(guó)出現(xiàn)問(wèn)題時(shí)，會(huì)迅速有效地施以援助，避免貨幣危機(jī)和金融危機(jī)多米諾骨牌效應(yīng)的發(fā)生。
2.提高我國(guó)出口產(chǎn)品的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)能力
匯率變動(dòng)對(duì)外貿(mào)發(fā)展的長(zhǎng)期有利效果并非匯率變動(dòng)本身造成，而是以匯率變動(dòng)為契機(jī)，通過(guò)比較優(yōu)勢(shì)的轉(zhuǎn)換形成。因此，不應(yīng)把匯率作為刺激出口的唯一手段，從貿(mào)易角度看，我們要不斷提高出口企業(yè)和產(chǎn)品的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。
(1)要進(jìn)行貿(mào)易觀念上的創(chuàng)新。我國(guó)在改革開(kāi)放前只注重靜態(tài)的貿(mào)易利益，一味強(qiáng)調(diào)進(jìn)出口的平衡，把貿(mào)易當(dāng)作“互通有無(wú)，調(diào)劑余缺”的工具，不利于對(duì)外貿(mào)易的發(fā)展。改革開(kāi)放后開(kāi)始注重對(duì)外貿(mào)易在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的作用，但以出口創(chuàng)匯為目標(biāo)的貿(mào)易政策是以經(jīng)濟(jì)效益的損失為代價(jià)的。之后開(kāi)始強(qiáng)調(diào)進(jìn)出口的經(jīng)濟(jì)效益觀念，極大地促進(jìn)了對(duì)外貿(mào)易的增長(zhǎng)。但是，目前我國(guó)的出口仍以?xún)r(jià)格為主要競(jìng)爭(zhēng)手段，包括人民幣價(jià)值低估造成的出口產(chǎn)品外幣價(jià)格較低和出口企業(yè)競(jìng)相壓價(jià)，使許多產(chǎn)品不斷招致反傾銷(xiāo)調(diào)查和制裁，導(dǎo)致一些出口市場(chǎng)萎縮，同時(shí)，出口數(shù)量?jī)?yōu)勢(shì)難以轉(zhuǎn)化為收入優(yōu)勢(shì)和利潤(rùn)優(yōu)勢(shì)。這種觀念必須轉(zhuǎn)變，為此，一方面要重新評(píng)估出口對(duì)經(jīng)濟(jì)的促進(jìn)作用，不將危機(jī)轉(zhuǎn)嫁到國(guó)外，使經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)真正回到主要依靠國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展利用國(guó)際市場(chǎng)的軌道上來(lái)，要吸取日本的教訓(xùn)，不給外國(guó)政府借匯率政策對(duì)我國(guó)政策施壓的口實(shí)另一方面要在繼續(xù)發(fā)揮國(guó)有企業(yè)和外商投資企業(yè)在出口中主導(dǎo)作用的同時(shí)，還要充分重視民營(yíng)企業(yè)的進(jìn)出口自，要鼓勵(lì)企業(yè)在技術(shù)、管理和經(jīng)營(yíng)策略等方面的創(chuàng)新，提高其綜合競(jìng)爭(zhēng)能力。
摘 要：國(guó)際金融危機(jī)重創(chuàng)全球經(jīng)濟(jì)，導(dǎo)致嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)衰退，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌國(guó)家也深受其害。為應(yīng)對(duì)金融危機(jī)的沖擊與影響，轉(zhuǎn)軌國(guó)家紛紛實(shí)施經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，采取多種措施穩(wěn)定金融業(yè)，扶持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，大力刺激消費(fèi)和投資需求，收到了實(shí)效。這些重要的舉措也為轉(zhuǎn)軌國(guó)家在后金融危機(jī)時(shí)期恢復(fù)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)提供了前提條件。本文以此為基礎(chǔ)，對(duì)后金融危機(jī)時(shí)期中國(guó)和俄羅斯等轉(zhuǎn)軌國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基本態(tài)勢(shì)進(jìn)一步深入分析，認(rèn)為大力調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，轉(zhuǎn)換經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式，使其建立在可持續(xù)發(fā)展的基礎(chǔ)之上，是今后一個(gè)時(shí)期轉(zhuǎn)軌國(guó)家恢復(fù)并促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的根本出路。
關(guān)鍵詞：轉(zhuǎn)軌國(guó)家;經(jīng)濟(jì)發(fā)展;后危機(jī)時(shí)期
自2008年以來(lái)，由美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)的國(guó)際金融危機(jī)肆虐全球，重創(chuàng)全球經(jīng)濟(jì)，導(dǎo)致嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)衰退。國(guó)際金融危機(jī)對(duì)轉(zhuǎn)軌國(guó)家造成的影響更為嚴(yán)重，俄羅斯和中東歐國(guó)家自2008年下半年開(kāi)始陷入深度衰退，一些轉(zhuǎn)軌國(guó)家甚至同時(shí)出現(xiàn)了貨幣危機(jī)、股市危機(jī)、債務(wù)危機(jī)、實(shí)體經(jīng)濟(jì)危機(jī)、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)危機(jī)以及政治危機(jī)。面對(duì)這些危機(jī)及其所導(dǎo)致的金融動(dòng)蕩、經(jīng)濟(jì)下滑、居民收入下降、失業(yè)率上升等狀況，轉(zhuǎn)軌國(guó)家紛紛實(shí)施經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，采取多種措施扶持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，維持金融業(yè)穩(wěn)定，刺激消費(fèi)和投資需求，增加對(duì)失業(yè)人口的救助以減輕危機(jī)對(duì)社會(huì)造成的不良影響。一些國(guó)家還獲得了國(guó)際金融機(jī)構(gòu)和組織的經(jīng)濟(jì)援助。這些舉措對(duì)轉(zhuǎn)軌國(guó)家擺脫國(guó)際金融危機(jī)的影響，尤其是后金融危機(jī)時(shí)期恢復(fù)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，發(fā)揮了至關(guān)重要的作用論文下載。
一、逐步走出危機(jī)陰影的轉(zhuǎn)軌國(guó)家經(jīng)濟(jì)
由于國(guó)際金融市場(chǎng)逐漸復(fù)蘇，全球經(jīng)濟(jì)逐步擺脫危機(jī)，加之轉(zhuǎn)軌國(guó)家的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃奏效，絕大多數(shù)轉(zhuǎn)軌國(guó)家的經(jīng)濟(jì)不同程度地出現(xiàn)了恢復(fù)性增長(zhǎng)，有的轉(zhuǎn)軌國(guó)家甚至較快恢復(fù)了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。
(一)較快擺脫國(guó)際金融危機(jī)影響的中國(guó)經(jīng)濟(jì)
國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，中國(guó)堅(jiān)持實(shí)行積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，全面實(shí)施應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)的一攬子計(jì)劃和經(jīng)濟(jì)刺激方案。而且，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)刺激方案是轉(zhuǎn)軌國(guó)家中規(guī)模最大的，對(duì)于2009年經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)發(fā)揮了關(guān)鍵性的作用。表1反映了中國(guó)政府投資4萬(wàn)億元人民幣(占GDP總額的12%)用于實(shí)施財(cái)政經(jīng)濟(jì)刺激措施的情況。
由于4萬(wàn)億元巨額投資的拉動(dòng)和其他的相關(guān)措施，使中國(guó)在世界各國(guó)中率先實(shí)現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)形勢(shì)總體回升向好。這種態(tài)勢(shì)主要反映在以下五個(gè)方面：一是經(jīng)濟(jì)增速下滑趨勢(shì)得以較快扭轉(zhuǎn)。中國(guó)2009年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率為8.7%(經(jīng)濟(jì)增速?gòu)囊患径鹊?.2%，一路上行至二季度的7.9%、三季度的9.1%、四季度的10.7%)。二是主要物價(jià)指數(shù)觸底回升。2009年CPI連續(xù)下降9個(gè)月后，11月轉(zhuǎn)為上漲，12月上漲1.9%;PPI連續(xù)12個(gè)月下降后，12月首次轉(zhuǎn)為上漲1.7%。三是國(guó)民經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升勢(shì)頭明顯。2009年，全年社會(huì)固定資產(chǎn)投資完成22.5萬(wàn)億元，實(shí)際增長(zhǎng)35.2%，全年累計(jì)社會(huì)消費(fèi)品零售總額實(shí)際同比增長(zhǎng)16.9%。四是外貿(mào)出口快速恢復(fù)。2009年12月，外貿(mào)出口增速由負(fù)
增長(zhǎng)轉(zhuǎn)為較快增長(zhǎng)，出口規(guī)?；謴?fù)到金融危機(jī)發(fā)生前的最高水平的96%。五是金融領(lǐng)域形勢(shì)明顯向好。主要表現(xiàn)在：宏觀金融環(huán)境穩(wěn)定寬松，貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)較快。2009年12月末，廣義貨幣供應(yīng)量M2余額為60.62萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)27.6%。同時(shí)，金融機(jī)構(gòu)人民幣各項(xiàng)貸款及存款增速較快，12月末分別同比增長(zhǎng)31.74%和28.21%。國(guó)家外匯儲(chǔ)備余額達(dá)到23 992億美元，同比增長(zhǎng)23.29%[1]。
(二)緩慢復(fù)蘇的俄羅斯經(jīng)濟(jì)
俄羅斯是受?chē)?guó)際金融危機(jī)影響最嚴(yán)重的轉(zhuǎn)軌國(guó)家之一。受自2008年下半年以來(lái)的國(guó)際金融危機(jī)的嚴(yán)重沖擊，歷經(jīng)9年增長(zhǎng)的俄羅斯經(jīng)濟(jì)陷入深度衰退，金融市場(chǎng)也由動(dòng)蕩演變成為一場(chǎng)金融危機(jī)。俄羅斯的經(jīng)濟(jì)和金融體系經(jīng)受著嚴(yán)峻的考驗(yàn)。表2反映了俄羅斯20082009年的經(jīng)濟(jì)狀況。
面對(duì)國(guó)際金融危機(jī)的嚴(yán)重影響及由此造成的深度經(jīng)濟(jì)衰退，俄羅斯采取了若干救助和刺激經(jīng)濟(jì)的措施：一是對(duì)銀行系統(tǒng)注資，以維護(hù)銀行系統(tǒng)的穩(wěn)定，并確保金融體系和本國(guó)貨幣的穩(wěn)定。二是大力扶持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，特別是對(duì)大型企業(yè)(也包括一些中小企業(yè))采取重點(diǎn)扶持措施。三是對(duì)一些重要經(jīng)濟(jì)部門(mén)采取特殊保護(hù)措施，根據(jù)不同行業(yè)采取有針對(duì)性的救助計(jì)劃。四是維持社會(huì)穩(wěn)定，關(guān)注民生，加強(qiáng)國(guó)家社會(huì)保障，大幅度提高居民的養(yǎng)老保障水平，減少失業(yè)并增加就業(yè)，從而兌現(xiàn)了政府在社會(huì)福利方面的所有承諾。根據(jù)國(guó)際貨幣基金組織的數(shù)據(jù)，俄羅斯刺激方案在2009年和2010年占GDP比重分別達(dá)到4.1%和1.3%。表3顯示的是俄羅斯反危機(jī)措施的相關(guān)情況。
上述措施的實(shí)施使俄羅斯經(jīng)濟(jì)在2009年下半年出現(xiàn)了復(fù)蘇跡象：其一，2009年盧布先貶值后升值，全年未出現(xiàn)大幅貶值現(xiàn)象，從而避免了重大損失。根據(jù)俄央行的資料，2009年112月，盧布實(shí)際有效匯率下跌了3.8%[2]。其二，俄羅斯銀行部門(mén)保持了整體穩(wěn)定，沒(méi)有出現(xiàn)一些專(zhuān)家預(yù)測(cè)的第二波危機(jī)。俄羅斯政府和央行的干預(yù)措施增強(qiáng)了儲(chǔ)戶(hù)對(duì)銀行業(yè)的信心，居民存款在2009年增長(zhǎng)了27%，提高了銀行業(yè)的穩(wěn)定性。其三，實(shí)體經(jīng)濟(jì)雖然在2009年上半年出現(xiàn)嚴(yán)重下滑，但在下半年由于政府支出的增長(zhǎng)推動(dòng)了國(guó)內(nèi)需求回升，使產(chǎn)出逐漸恢復(fù)。從表2可見(jiàn)，俄羅斯2009年GDP下滑了7.9%，略低于預(yù)計(jì)。2009年第4季度GDP只下滑了3.2%，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)要好于預(yù)期。同時(shí)，經(jīng)過(guò)季節(jié)性調(diào)整的數(shù)字表明，俄羅斯經(jīng)濟(jì)在2009年第3季度開(kāi)始了微弱復(fù)蘇，在第4季度出現(xiàn)了加速的趨勢(shì)。其四，俄聯(lián)邦財(cái)政狀況也要好于預(yù)期。2009年，由于石油出口收入的增長(zhǎng)，預(yù)算赤字占國(guó)內(nèi)總產(chǎn)值的5.9%，沒(méi)有超過(guò)占GDP 7%的警戒線[3]。進(jìn)入2010年后，俄羅斯的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)進(jìn)一步好轉(zhuǎn)。2010年第1季度，GDP同比增長(zhǎng)了2.9%，扭轉(zhuǎn)了2009年第4季度-3.8%的下降趨勢(shì)。根據(jù)俄聯(lián)邦統(tǒng)計(jì)局截至2010年4月的數(shù)據(jù)，俄羅斯經(jīng)濟(jì)形勢(shì)繼續(xù)好轉(zhuǎn)，失業(yè)率由3月的8.6%降至4月的8.2%，為4個(gè)月以來(lái)的最低;零售貿(mào)易總額同比增長(zhǎng)4.2%，實(shí)現(xiàn)了連續(xù)4個(gè)月增長(zhǎng);實(shí)際工資上漲了6%，為2008年10月以來(lái)的最大增幅，居民實(shí)際可支配收入增長(zhǎng)了3.7%;盧布兌美元匯率連續(xù)第4個(gè)月升值;4月工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)繼3月上升5.7%之后再次上升10.4%;固定資本投資增長(zhǎng)2.3%，也是2008年10月以來(lái)的最大漲幅[4]。
(三)觸底反彈的東歐國(guó)家經(jīng)濟(jì)
受?chē)?guó)際金融危機(jī)的深刻影響，東歐轉(zhuǎn)軌國(guó)家經(jīng)濟(jì)在2009年大幅下滑，表4反映了一些國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)情況。
另有資料顯示，到2009年第2季度，克羅地亞、哈薩克斯坦、波蘭、塞爾維亞和烏克蘭等國(guó)的工業(yè)產(chǎn)出已轉(zhuǎn)為正增長(zhǎng)。波蘭國(guó)內(nèi)需求相對(duì)較強(qiáng)，而且GDP保持了正增長(zhǎng)。圖1反映了中國(guó)和俄羅斯等國(guó)的工業(yè)產(chǎn)出增長(zhǎng)情況。
一方面，由于國(guó)際需求改善，再加上貨幣貶值，在一定程度上增強(qiáng)了本國(guó)產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力，促進(jìn)了東歐轉(zhuǎn)軌國(guó)家的外貿(mào)出口。從2008年中期至2009年中期國(guó)際金融危機(jī)肆虐期間，外貿(mào)促進(jìn)了波蘭GDP增長(zhǎng)3.2%，捷克增長(zhǎng)0.5%，斯洛伐克增長(zhǎng)1.6%，匈牙利增長(zhǎng)7.3%(但其國(guó)內(nèi)需求下降了10.5%)[5]。特別是2009年第4季度，全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇推動(dòng)了東歐一些轉(zhuǎn)軌國(guó)家出口的增長(zhǎng)。
圖2 部分轉(zhuǎn)軌國(guó)家出口情況增長(zhǎng)率
資料來(lái)源：UniCredit.CEE Quarterly，2010Q2.
另一方面，盡管受到國(guó)際金融危機(jī)的嚴(yán)重沖擊，但俄羅斯和東歐國(guó)家銀行體系沒(méi)有出現(xiàn)系統(tǒng)性的破產(chǎn)倒閉，存款者也沒(méi)有普遍喪失信心。雖然如此，由于經(jīng)濟(jì)恢復(fù)緩慢，貸款違約率上升，銀行不得不削減對(duì)私有部門(mén)的貸款以修復(fù)資產(chǎn)負(fù)債表，從而影響了消費(fèi)和投資需求，無(wú)法有效推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。圖3表明了轉(zhuǎn)軌國(guó)家銀行對(duì)私有部門(mén)的貸款情況(如圖3所示)
綜上所述，歷經(jīng)國(guó)際金融危機(jī)沖擊的轉(zhuǎn)軌國(guó)家經(jīng)濟(jì)之所以能夠逐步擺脫危機(jī)的嚴(yán)重影響，出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)向好態(tài)勢(shì)，主要得益于轉(zhuǎn)軌國(guó)家果斷實(shí)施了經(jīng)濟(jì)刺激和救助計(jì)劃，特別是采取措施大力扶持實(shí)體經(jīng)濟(jì)并穩(wěn)定金融業(yè)，千方百計(jì)刺激消費(fèi)和投資需求，增加對(duì)失業(yè)人口和弱勢(shì)群體的救助。轉(zhuǎn)軌國(guó)家的實(shí)踐表明，這些政策措施的實(shí)際效果是較為明顯的。
二、后危機(jī)時(shí)期轉(zhuǎn)軌國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基本態(tài)勢(shì)
自國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，由于世界各國(guó)廣泛采取刺激經(jīng)濟(jì)和其他干預(yù)措施，不僅使各國(guó)經(jīng)濟(jì)也使全球經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了恢復(fù)性增長(zhǎng)，特別是亞洲經(jīng)濟(jì)的有力增長(zhǎng)以及美國(guó)個(gè)人消費(fèi)需求的復(fù)蘇對(duì)全球
資料來(lái)源：UniCredit，CEE Quarterly 2010Q2.
論文摘要：人民幣幣值穩(wěn)定孕育國(guó)際化的新優(yōu)勢(shì)；世界需求結(jié)構(gòu)變化孕育企業(yè)“走出去”的新優(yōu)勢(shì)，孕育制造業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的新優(yōu)勢(shì)，孕育我國(guó)開(kāi)展區(qū)域經(jīng)濟(jì)合作的新優(yōu)勢(shì)；世界經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整孕育我國(guó)加速培育國(guó)內(nèi)消費(fèi)市場(chǎng)的新優(yōu)勢(shì)，孕育我國(guó)吸引人才和科技創(chuàng)新的新優(yōu)勢(shì)。世界經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)進(jìn)入調(diào)整期，使我國(guó)發(fā)展面臨新挑戰(zhàn)，但也帶來(lái)了新機(jī)遇，而且這些新機(jī)遇正在孕育我國(guó)發(fā)展的新優(yōu)勢(shì)。
準(zhǔn)確把握世界經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)進(jìn)入調(diào)整期的特點(diǎn)，是研究如何在經(jīng)濟(jì)全球化深入發(fā)展的機(jī)遇中培育我國(guó)發(fā)展新優(yōu)勢(shì)的重大課題和中長(zhǎng)期任務(wù)。從2009年第三季度全球經(jīng)濟(jì)開(kāi)始緩慢復(fù)蘇后的形勢(shì)看，當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的動(dòng)向主要有以下幾方面。
動(dòng)向
發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體被迫改變負(fù)債消費(fèi)模式。長(zhǎng)期以來(lái)，以美國(guó)為首的發(fā)達(dá)國(guó)家主要靠消費(fèi)來(lái)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。其中，美國(guó)個(gè)人消費(fèi)支出占經(jīng)濟(jì)總量的2/3以上。今后這種基本格局雖然不會(huì)改變，但以住房次級(jí)按揭貸款形式為標(biāo)志的負(fù)債消費(fèi)和過(guò)度消費(fèi)模式已經(jīng)難以為繼。美國(guó)消費(fèi)信貸2010年連續(xù)7個(gè)月放緩，美國(guó)民眾的消費(fèi)習(xí)慣有所改變，傾向于更為謹(jǐn)慎。在歐元區(qū)，長(zhǎng)期居高不下的失業(yè)率和人口老齡化加劇了居民消費(fèi)的低迷。而且，歐元區(qū)各國(guó)為了遏制債務(wù)危機(jī)所采取的財(cái)政緊縮政策，如增加稅收、減少補(bǔ)貼等，又對(duì)居民消費(fèi)產(chǎn)生明顯的抑制作用。在日本，2010年前三季度的數(shù)據(jù)表明，民間最終消費(fèi)的增長(zhǎng)速度低于民間企業(yè)投資和貨物勞務(wù)出口的增長(zhǎng)速度，居民消費(fèi)仍然疲軟。在消費(fèi)不振的情況下，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的緩慢復(fù)蘇更多得益于投資與出口。美國(guó)采取量化寬松的貨幣政策，促使美元貶值，加上奧巴馬政府提出的“再工業(yè)化”和“出口倍增計(jì)劃”，一定程度上刺激了經(jīng)濟(jì)恢復(fù)并弱化了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)消費(fèi)拉動(dòng)的依賴(lài)。2010年前三季度，美國(guó)個(gè)人消費(fèi)的增長(zhǎng)速度都低于私人國(guó)內(nèi)投資和出口。2010年上半年特別是二季度，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)加速?gòu)?fù)蘇主要得益于出口的迅速恢復(fù)。日本的情況也是如此。
新興經(jīng)濟(jì)體開(kāi)始更多轉(zhuǎn)向擴(kuò)大內(nèi)需。受?chē)?guó)際金融危機(jī)影響，世界貿(mào)易額從2008年的16099.6億美元下降到2009年的12419.1億美元，下降了22.9%。2006年和2007年中國(guó)商品和服務(wù)凈出口對(duì)GDP的貢獻(xiàn)率分別達(dá)到18.3%和15.4%，分別拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)2.1個(gè)和2.0個(gè)百分點(diǎn)；而2008年至2010年，凈出口的貢獻(xiàn)率依次下降為1.7%、－41.8%和－3.2%，分別拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)0.2、－3.8和－0.3個(gè)百分點(diǎn)。相反，內(nèi)需特別是投資需求對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)大大增加。其他新興市場(chǎng)國(guó)家2009年貨物出口也都大幅度下降，如韓國(guó)下降13.7%、新加坡下降20.2%、印度尼西亞下降14.4%、印度下降15.3%、巴西下降22.7%、墨西哥下降21.1%、南非下降22.7%、俄羅斯下降35.7%。進(jìn)入2010年，一些新興市場(chǎng)國(guó)家內(nèi)需出現(xiàn)增長(zhǎng)勢(shì)頭，如俄羅斯1月－10月固定資本投資同比增長(zhǎng)4.7%；巴西依靠?jī)?nèi)需拉動(dòng)，前三季度實(shí)現(xiàn)了GDP同比增長(zhǎng)8.4%。
資源輸出國(guó)開(kāi)始調(diào)整過(guò)度依賴(lài)資源出口的發(fā)展模式。最明顯的是俄羅斯。2010年1月－10月，俄羅斯以美元計(jì)價(jià)的商品進(jìn)口同比增長(zhǎng)30%，出現(xiàn)了進(jìn)口增速明顯快于出口以及經(jīng)常項(xiàng)目順差逆轉(zhuǎn)的趨勢(shì)。在應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)中，不少資源輸出國(guó)提高了本國(guó)固定資本形成額在GDP中的比重，如沙特從2008年的19.6%提高到2009年的24.8%，印度尼西亞從27.7%提高到31.1%。這表明，資源輸出國(guó)的發(fā)展模式開(kāi)始發(fā)生以增強(qiáng)內(nèi)生動(dòng)力為目標(biāo)的轉(zhuǎn)型。
挑戰(zhàn)
世界經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)進(jìn)入調(diào)整期，各國(guó)紛紛根據(jù)本國(guó)實(shí)際進(jìn)行政策調(diào)整。這些調(diào)整有的將使國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境更加復(fù)雜，對(duì)我國(guó)發(fā)展形成新的挑戰(zhàn)。
發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體消費(fèi)需求不振使外需大幅度上升的可能性減弱。這主要表現(xiàn)為全球貿(mào)易增長(zhǎng)勢(shì)頭減緩。2010年以來(lái)，全球貿(mào)易量第一季度環(huán)比增長(zhǎng)5.2%，第二季度和第三季度分別放緩至3.2%和0.9%。因而，我們對(duì)外需快速回升不應(yīng)寄予過(guò)高期望，仍然要堅(jiān)持?jǐn)U大內(nèi)需的戰(zhàn)略方針。
美國(guó)量化寬松貨幣政策導(dǎo)致美元貶值，人民幣升值壓力增大。從2010年8月以來(lái)，美國(guó)已經(jīng)啟動(dòng)兩輪量化寬松貨幣政策，并開(kāi)始醞釀2011年的寬松貨幣政策。這導(dǎo)致美元對(duì)日元等西方貨幣一路下跌，并使許多發(fā)展中國(guó)家貨幣對(duì)美元大幅度升值。2010年以來(lái)，人民幣對(duì)美元匯率升值幅度已接近3%。人民幣匯率上升，使我國(guó)出口貿(mào)易企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難，貿(mào)易順差呈下降趨勢(shì)。在這種情況下，堅(jiān)持?jǐn)U大內(nèi)需更具有現(xiàn)實(shí)意義。
國(guó)際初級(jí)商品價(jià)格出現(xiàn)上升趨勢(shì)，對(duì)我國(guó)穩(wěn)定物價(jià)形成新的壓力。由于美元貶值和新興市場(chǎng)國(guó)家的需求上升，國(guó)際初級(jí)商品價(jià)格大幅度上升。2010年，全球石油需求大幅上升，已恢復(fù)到衰退之前的峰值水平。世界市場(chǎng)谷物如小麥、玉米和大米的價(jià)格都出現(xiàn)上漲勢(shì)頭。受?chē)?guó)際糧價(jià)上漲的壓力，巴西主要糧食產(chǎn)品的價(jià)格2010年以來(lái)上漲了6.59%，豆類(lèi)價(jià)格翻了一番。2010年10月份中國(guó)、巴西、俄羅斯、印度CPI漲幅分別達(dá)到4.4%、5.2%、7.5%和9.8%。
國(guó)際資本加速流入新興市場(chǎng)國(guó)家，加大了這些國(guó)家宏觀調(diào)控的難度。由于美元流動(dòng)性泛濫，促使國(guó)際資本轉(zhuǎn)向大宗商品，轉(zhuǎn)向制造業(yè)等實(shí)體經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)堅(jiān)實(shí)的發(fā)展中國(guó)家，即出現(xiàn)了軟貨幣向硬資產(chǎn)的轉(zhuǎn)移。2010年三季度，約有115億美元外資流向印度、印尼、韓國(guó)、菲律賓、我國(guó)臺(tái)灣、泰國(guó)和越南等地的股市，是2010年二季度凈流入20億美元的5倍多。2010年前9個(gè)月，投資者已向新興市場(chǎng)國(guó)家債券基金投入395億美元，創(chuàng)下歷史最高增速。許多新興市場(chǎng)國(guó)家面臨流動(dòng)性過(guò)大、推高資產(chǎn)價(jià)格和商品價(jià)格的處境。這不僅增加了宏觀調(diào)控的成本，而且壓縮了宏觀調(diào)控的空間。
機(jī)遇
世界經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)進(jìn)入調(diào)整期，使我國(guó)發(fā)展面臨新挑戰(zhàn)，但也帶來(lái)了新機(jī)遇，而且這些新機(jī)遇正在孕育我國(guó)發(fā)展的新優(yōu)勢(shì)。
人民幣幣值穩(wěn)定孕育國(guó)際化的新優(yōu)勢(shì)。改革不合理的國(guó)際貨幣體系，特別是減弱美元匯率波動(dòng)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的不利影響，最終要靠人民幣能夠成為國(guó)際結(jié)算和支付的硬貨幣。人民幣國(guó)際化將是一個(gè)漫長(zhǎng)的過(guò)程，而世界經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整為人民幣國(guó)際化開(kāi)辟了歷史性起點(diǎn)。2010年12月，中央銀行宣布，繼跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)區(qū)域“版圖”大幅度擴(kuò)大后，試點(diǎn)出口企業(yè)從365家擴(kuò)大為67359家。這將大大促進(jìn)人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)跨越式發(fā)展，并加快把資本項(xiàng)下跨境人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)正式提到議事日程上來(lái)。隨著人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)的擴(kuò)大，境外人民幣債券市場(chǎng)將進(jìn)一步發(fā)展，將會(huì)有更多的人民幣資產(chǎn)持有人，有的還會(huì)以人民幣作為官方外匯儲(chǔ)備。2010年12月，白俄羅斯國(guó)家銀行宣布，其11月國(guó)家外匯儲(chǔ)備新增60億元人民幣。這是在貨幣互換基礎(chǔ)上人民幣國(guó)際化的新步驟。
世界需求結(jié)構(gòu)變化孕育企業(yè)“走出去”的新優(yōu)勢(shì)。世界經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的一個(gè)重要表現(xiàn)是，世界需求結(jié)構(gòu)發(fā)生新變化。在2009年的世界經(jīng)濟(jì)增量中，新興市場(chǎng)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家的貢獻(xiàn)超過(guò)50%，改寫(xiě)了發(fā)達(dá)國(guó)家主導(dǎo)世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的歷史。在世界經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整階段，與發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體消費(fèi)需求和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)恢復(fù)緩慢形成對(duì)照的是，新興市場(chǎng)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家增長(zhǎng)較快，進(jìn)入新的建設(shè)高峰期。這不僅產(chǎn)生商品和服務(wù)需求，而且產(chǎn)生對(duì)投資和各類(lèi)基礎(chǔ)設(shè)施、公共服務(wù)設(shè)施建設(shè)的更大需求。經(jīng)過(guò)30多年改革開(kāi)放，我國(guó)不僅具備了海外投資的外匯資金實(shí)力，而且工程建設(shè)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力不斷增強(qiáng)，具備了參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)的條件和優(yōu)勢(shì)。工程建設(shè)企業(yè)對(duì)外承包業(yè)務(wù)的發(fā)展，將帶動(dòng)出口貿(mào)易和實(shí)體投資的同步發(fā)展，成為我國(guó)與新興市場(chǎng)國(guó)家和其他發(fā)展中國(guó)家開(kāi)展經(jīng)濟(jì)貿(mào)易合作的新紐帶。
世界需求結(jié)構(gòu)變化孕育我國(guó)制造業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的新優(yōu)勢(shì)。世界需求結(jié)構(gòu)變化的另一個(gè)表現(xiàn)是，由于發(fā)達(dá)國(guó)家需求恢復(fù)緩慢，體現(xiàn)我國(guó)與發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)互補(bǔ)性的出口產(chǎn)品特別是中低端勞動(dòng)密集型產(chǎn)品的增長(zhǎng)彈性變小，而體現(xiàn)我國(guó)與新興市場(chǎng)國(guó)家特別是一部分發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)互補(bǔ)性的機(jī)電產(chǎn)品、高新技術(shù)產(chǎn)品、資本技術(shù)密集型產(chǎn)品的增長(zhǎng)彈性變大。這種新的需求將帶動(dòng)我國(guó)進(jìn)一步發(fā)展先進(jìn)制造業(yè)，帶動(dòng)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)改造和提升。我國(guó)應(yīng)利用這一機(jī)遇，加快從制造業(yè)大國(guó)向制造業(yè)強(qiáng)國(guó)轉(zhuǎn)變。此外，在世界經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整中，提高增長(zhǎng)質(zhì)量、改善生態(tài)環(huán)境成為重要議題。在應(yīng)對(duì)氣候變化中提出的低碳排放要求，將對(duì)我國(guó)新能源產(chǎn)業(yè)、環(huán)保產(chǎn)業(yè)以及各類(lèi)降低能耗和排放的新產(chǎn)品提出新的需求，從而帶動(dòng)這些新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展。
【關(guān)鍵詞】影子銀行 作用機(jī)制 啟示
2008年金融危機(jī)的爆發(fā)，使得借此浮出水面的影子銀行這一新概念受到越來(lái)越多的關(guān)注。影子銀行不僅被認(rèn)為是造成08年全球金融危機(jī)的重要原因，而且在歐債危機(jī)中也扮演了重要角色。除了表面上對(duì)流動(dòng)性的影響，在金融市場(chǎng)高度發(fā)展背景下滋生的影子銀行更是通過(guò)隱藏于背后的信用創(chuàng)造機(jī)制發(fā)揮著作用。因此，關(guān)注作用機(jī)制不僅有利于更好的了解影子銀行的作用過(guò)程，而且對(duì)于有的放矢的制定相關(guān)政策也具有重要的參考價(jià)值。
我國(guó)的影子銀行從出現(xiàn)開(kāi)始就不同于歐美發(fā)達(dá)國(guó)家，具有獨(dú)特的信貸影響機(jī)制，并且隨著規(guī)模的不斷擴(kuò)大亟待規(guī)范。在2013年的G20峰會(huì)上，中國(guó)副財(cái)長(zhǎng)朱光耀明確表示，我國(guó)應(yīng)加緊治理影子銀行及地方融資平臺(tái)。①明晰影子銀行的作用機(jī)制，對(duì)規(guī)范影子銀行的發(fā)展具有重要作用。
一、影子銀行概述
美國(guó)太平洋投資管理公司執(zhí)行董事保羅·麥考利于2007年創(chuàng)造性的提出“影子銀行體系”概念，即“有銀行之實(shí)但卻無(wú)銀行之名的種類(lèi)繁雜的各類(lèi)銀行以外的機(jī)構(gòu)”。②魯賓尼教授隨后對(duì)影子銀行概念進(jìn)行完善。蓋特納提出了“平行銀行系統(tǒng)”概念。國(guó)際貨幣基金組織提出“準(zhǔn)銀行”概念。這些都是影子銀行的別稱(chēng)。美國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)金融穩(wěn)定委員會(huì)（FSB）對(duì)影子銀行的定義是：“任何在正規(guī)銀行體系之外的信用中介機(jī)構(gòu)和信用中介活動(dòng)”。③
隨著研究和認(rèn)識(shí)的不斷加深，影子銀行已不單指金融機(jī)構(gòu)，其外延還包括類(lèi)似于傳統(tǒng)銀行的理財(cái)部門(mén)或者金融工具。而銀監(jiān)會(huì)則將銀行理財(cái)產(chǎn)品、信托公司業(yè)務(wù)、金融租賃業(yè)務(wù)排除出“影子銀行”之列，④對(duì)我國(guó)的影子銀行做出區(qū)分。
關(guān)于影子銀行作用的問(wèn)題，國(guó)內(nèi)外學(xué)者都有很多研究。
Pozsar等對(duì)影子銀行實(shí)現(xiàn)信用中介職能的七個(gè)步驟進(jìn)行了剖析。[1]Shin強(qiáng)調(diào)影子銀行的外部融資能擴(kuò)張傳統(tǒng)銀行信貸。[2]Gorton和Metrick說(shuō)明以回購(gòu)協(xié)議運(yùn)行為中心的影子銀行體系的信用創(chuàng)造機(jī)制，高度抽象其貨幣供給機(jī)制。[3]
易憲容認(rèn)為影子銀行是信用擴(kuò)張的工具。[4]李波和武戈對(duì)影子銀行的信用創(chuàng)造過(guò)程進(jìn)行模型分析，說(shuō)明其乘數(shù)效應(yīng)，高杠桿性和金融風(fēng)險(xiǎn)。[5]陳劍、張曉龍和李向前等研究表明影子銀行在短期內(nèi)可促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。[6]蔣冠和霍強(qiáng)從宏觀審慎監(jiān)管和微觀資產(chǎn)優(yōu)化視角，研究了影子銀行對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、金融安全和政策傳導(dǎo)的影響。[7]
二、影子銀行作用機(jī)制
影子銀行是與商業(yè)銀行一樣，在借款人與儲(chǔ)蓄者之間建立聯(lián)系，并且發(fā)揮著融資功能的金融中介。既滿足借款方融資需求，有效提高社會(huì)閑散資金的使用效率，又滿足儲(chǔ)蓄方理財(cái)需求，獲得收益。
但與傳統(tǒng)的商業(yè)銀行不同，影子銀行并非采用“吸收存款-發(fā)放貸款”的融資模式，而是以“發(fā)起-分銷(xiāo)”為主導(dǎo)的融資模式。影子銀行以商業(yè)銀行的貸款信用創(chuàng)造為基礎(chǔ)，用資產(chǎn)證券化和擔(dān)保對(duì)銀行貸款期限、流動(dòng)性和信用進(jìn)行轉(zhuǎn)化并將其分銷(xiāo)。這種新型的債務(wù)融資方式將銀行的傳統(tǒng)信貸關(guān)系隱藏起來(lái)，以證券化關(guān)系取而代之，將傳統(tǒng)的市場(chǎng)流動(dòng)性轉(zhuǎn)為銀行流動(dòng)性。⑤證券化的具體操作方法首先是商業(yè)銀行將貸款提供給信用程度不高的借款人，然后把這種次級(jí)貸款出售給投資銀行，由其打包并包裝成金融衍生品，由于證券化的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品被設(shè)計(jì)的很復(fù)雜，只能憑借良好的信用評(píng)級(jí)提高可信度來(lái)吸引投資者。影子銀行對(duì)打包貸款的批量需求直接刺激了商業(yè)銀行次級(jí)貸款金額的不斷增加，打包的資金規(guī)模越來(lái)越大，為提高收益規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，證券化過(guò)程也變得越來(lái)越復(fù)雜。這種模式的不斷重復(fù)，最終導(dǎo)致非常高的杠桿率，間接擴(kuò)大了商業(yè)銀行的信用創(chuàng)造能力。
一般情況下，商業(yè)銀行的貸款規(guī)模和結(jié)構(gòu)是受到控制的。影子銀行將商業(yè)銀行的信貸金額移出資產(chǎn)負(fù)債表，使其成為銀行表外業(yè)務(wù)，從而少受甚至不受信貸規(guī)模投向及資本金的監(jiān)管。但影子銀行不直接吸收存款，只能通過(guò)負(fù)債方式購(gòu)買(mǎi)商業(yè)銀行的貸款資產(chǎn)。然后，利用貨幣市場(chǎng)基金、對(duì)沖基金或其他機(jī)構(gòu)投資者資金以及投資銀行、資產(chǎn)支持商業(yè)票據(jù)等管道，在貨幣市場(chǎng)通過(guò)回購(gòu)協(xié)議等工具融資，以此為基礎(chǔ)發(fā)行資產(chǎn)支持證券或其衍生品，這種高度負(fù)債的方式就是影子銀行獨(dú)立的貨幣供給機(jī)制。[8]影子銀行的證券化金融產(chǎn)品在回購(gòu)市場(chǎng)上進(jìn)行流動(dòng)性的轉(zhuǎn)換，使其在某種程度上具有類(lèi)似于貨幣的特征，可隨時(shí)通過(guò)交易變成現(xiàn)金。[9]
影子銀行與傳統(tǒng)商業(yè)銀行相比，更多的是創(chuàng)造流動(dòng)性。流動(dòng)性作為可以快速變現(xiàn)的資產(chǎn)，既能隨時(shí)成為貨幣存量，也隨時(shí)可能收縮枯竭。在流動(dòng)性出現(xiàn)危機(jī)時(shí)，由于缺乏中央銀行充當(dāng)最后貸款人，影子銀行體系一旦出現(xiàn)崩潰將后患無(wú)窮，比商業(yè)銀行破產(chǎn)更為嚴(yán)重。但是影子銀行不需繳納存款保險(xiǎn)金，不必滿足資本充足率要求，不用受制于監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管，因此其不僅具備信用創(chuàng)造能力，而且與商業(yè)銀行相比更具競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
三、我國(guó)影子銀行現(xiàn)狀
影子銀行在我國(guó)的產(chǎn)生和發(fā)展壯大，主要是在中央銀行信貸額度管制和宏觀經(jīng)濟(jì)放緩的背景下出現(xiàn)的。⑥融資方、投資方及中介三方面需求旺盛，可信貸資源無(wú)法借助傳統(tǒng)的銀行中介均衡分配，導(dǎo)致資金供求雙方只有借助“影子銀行”方式建立聯(lián)系。
我國(guó)影子銀行的運(yùn)行模式與發(fā)達(dá)國(guó)家相比簡(jiǎn)單的多。信貸資金主要分為兩種，銀行內(nèi)部少受或者不受監(jiān)管的準(zhǔn)信貸活動(dòng)和民間金融活動(dòng)。表外業(yè)務(wù)是銀行體系中最有代表性的影子銀行業(yè)務(wù)，而民間借貸則是構(gòu)成民間金融活動(dòng)的主要部分。⑦此外，我國(guó)影子銀行杠桿倍數(shù)較小，衍生品市場(chǎng)不發(fā)達(dá)，目前沒(méi)有實(shí)質(zhì)性的證券化過(guò)程，并且與歐美國(guó)家影子銀行的金融脫媒相比，和傳統(tǒng)銀行屬于互補(bǔ)合作關(guān)系，金融市場(chǎng)自由化程度不高，政府管制依然存在，理財(cái)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)較高且易出現(xiàn)信用違約，資產(chǎn)質(zhì)量有待提高。雖然具有證券化特征的銀信合作理財(cái)產(chǎn)品已經(jīng)被歸入商業(yè)銀行表內(nèi)業(yè)務(wù)進(jìn)行監(jiān)管，但中國(guó)影子銀行的潛在風(fēng)險(xiǎn)依然很大。
四、對(duì)規(guī)范我國(guó)影子銀行發(fā)展的啟示
隨著中國(guó)影子銀行規(guī)模的不斷壯大，適當(dāng)?shù)囊?guī)范和引導(dǎo)是非常必要的。第一是要推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革，即使是銀行表內(nèi)資產(chǎn)也可以充分得到使用，從根源控制影子銀行體系擴(kuò)張。第二，由于我國(guó)商業(yè)銀行與影子銀行聯(lián)系緊密，應(yīng)從規(guī)范商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)著手，疏理好融資渠道。第三，由于影子銀行運(yùn)作易導(dǎo)致金融市場(chǎng)不穩(wěn)定，所以應(yīng)完善金融市場(chǎng)，為金融創(chuàng)新提供良好的信用基礎(chǔ)。第四，由于影子銀行的作用機(jī)制創(chuàng)造了信用，這影響了貨幣政策的實(shí)施效果，所以要尋找更完善的貨幣政策工具和指標(biāo)進(jìn)行管理調(diào)控。第五，監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)該采取有效措施加強(qiáng)監(jiān)管，做好信息披露以提高透明度，防范影子銀行的潛在風(fēng)險(xiǎn)。
注釋
①2013年9月5日，朱光耀就G20峰會(huì)熱點(diǎn)議題回答記者提問(wèn)。
②The Shadow Banking System and Hyman Minsky’s Economic Jouney，The Resarch Foundation of CFA Institute 2009.
③FSB，2011.Shadow Banking：Scoping the Issues[R].April，12.
④銀監(jiān)會(huì)《中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)2012年報(bào)》。
⑤易憲容，王國(guó)剛.美國(guó)次貸危機(jī)的流動(dòng)性傳導(dǎo)機(jī)制的金融分析[J]，金融研究，2010（5）。
⑥根據(jù)2013年9月9日《國(guó)際先驅(qū)導(dǎo)報(bào)》報(bào)道《“影子銀行”不是什么壞小孩》一文整理。
⑦2011年12月21日《國(guó)際金融報(bào)》第05版觀察評(píng)論：影子銀行不會(huì)崩潰瓦解。
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中國(guó)是澳大利亞最大的海外買(mǎi)主，占澳大利亞2013-2014年出口的32.5%。 澳大利亞的第二大客戶(hù)――日本，不到中國(guó)購(gòu)買(mǎi)量的一半。澳大利亞是中國(guó)第六大進(jìn)口來(lái)源國(guó)。中國(guó)正在進(jìn)行的工業(yè)化和城鎮(zhèn)化需要澳大利亞鐵礦石為原料生產(chǎn)的鋼鐵。根據(jù)中國(guó)海關(guān)的數(shù)據(jù)，澳大利亞鐵礦石占了中國(guó)鐵礦石進(jìn)口總量的57.9%。
中澳自貿(mào)協(xié)定（ChAFTA）是主席在澳大利亞出席G20峰會(huì)時(shí)宣布的。在那次訪問(wèn)中，在澳大利亞國(guó)會(huì)的演講廣受好評(píng)。兩國(guó)的外交關(guān)系上升到“全面戰(zhàn)略合作伙伴”。中澳自貿(mào)協(xié)定令各方滿意。關(guān)稅大幅削減。到全面執(zhí)行之時(shí)，所有中國(guó)商品進(jìn)入澳大利亞將免稅，而95%的澳大利亞對(duì)中國(guó)的出口商品將免稅。
自貿(mào)協(xié)定還涉及到服務(wù)業(yè)。出乎所有人意料，澳大利亞養(yǎng)老業(yè)獲得尚無(wú)先例的進(jìn)入中國(guó)這一利潤(rùn)豐厚市場(chǎng)的機(jī)會(huì)。
別忘了，還有金融業(yè)。悉尼成為處理人民幣清算地點(diǎn)。澳大利亞對(duì)來(lái)自中國(guó)的私營(yíng)企業(yè)投資審查門(mén)檻由原來(lái)的2.48億澳元，放寬到10.08億澳元。
雙邊貿(mào)易協(xié)定的利與弊
但是，所有中澳享受的便利，都不包括其他地區(qū)。這就是雙邊貿(mào)易協(xié)定的本質(zhì)，最好的協(xié)定也不過(guò)如此。
成功結(jié)束的世貿(mào)組織（WTO）最后一輪貿(mào)易談判已經(jīng)過(guò)去20余年了，多邊貿(mào)易領(lǐng)域仍然沒(méi)有進(jìn)展跡象，亞太地區(qū)國(guó)家只好采取雙邊行動(dòng)。如果簽署協(xié)議的數(shù)量是衡量表現(xiàn)的指標(biāo)，亞太地區(qū)的確走在前列。根據(jù)亞開(kāi)行（ADB）數(shù)據(jù)，2014年，119個(gè)FTA 簽署并生效，這是10年前的一倍還多。還有25個(gè)已經(jīng)簽署，有待生效。另外還有69個(gè)正在談判中。
但是密集的貿(mào)易外交帶來(lái)的并不全是好事?！督?jīng)濟(jì)學(xué)人》和匯豐銀行就50個(gè)FTA的利用情況，對(duì)80個(gè)國(guó)家的公司進(jìn)行了調(diào)查，平均只有1/4的出口商能利用亞洲簽署的FTA。低利用率并不是因?yàn)镕TA 沒(méi)有帶來(lái)實(shí)質(zhì)利益。事實(shí)上，那些利用了FTA的被調(diào)查者中，85%表示其對(duì)協(xié)議覆蓋市場(chǎng)的出口，要么是有相當(dāng)?shù)脑鲩L(zhǎng)（23%），要么有顯著的增長(zhǎng)（63%）。
雙邊貿(mào)易協(xié)定也有負(fù)面效應(yīng)。這個(gè)地區(qū)已經(jīng)成為貿(mào)易條款的意大利面碗。弄明白層出不窮的貿(mào)易條款的成本之高，使商業(yè)機(jī)構(gòu)只好放棄FTA。
亞太自貿(mào)區(qū)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的促進(jìn)大于TPP
所以，亞太自由貿(mào)易區(qū)（FTAAP）的提議很有意義。當(dāng)然，要討論的不僅僅是貿(mào)易?？缣窖蠡锇殛P(guān)系協(xié)定（TPP）最近幾年備受關(guān)注，但只有12個(gè)參與國(guó)，TPP 不過(guò)是又給面碗里加了量。而亞太自由貿(mào)易區(qū)卻正相反：包括了21個(gè)APEC成員國(guó)。
考量經(jīng)濟(jì)效益很清楚：要取得豐厚成果，亞太地區(qū)的貿(mào)易自由化就應(yīng)該同時(shí)包括美國(guó)和中國(guó)。東西方中心（East-West Center）去年一份論文模型顯示，F(xiàn)TAAP對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的促進(jìn)作用是TPP 八倍有余。
這不奇怪。WTO 認(rèn)為中國(guó)已經(jīng)在2013年取代美國(guó)成為世界最大的貿(mào)易國(guó)，而且中國(guó)一直驅(qū)動(dòng)著世界貿(mào)易的增長(zhǎng)。2010年以來(lái)，國(guó)際貨幣基金組織（IMF）的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)的進(jìn)口增長(zhǎng)了27.8%，7026億美元； 而美國(guó)增長(zhǎng)了7.6%，4083億美元；日本增長(zhǎng)8.8%，1637億美元；印度增長(zhǎng)15.8%，1210億美元。
有人認(rèn)為中國(guó)力推FTAAP意在攫取權(quán)力，試圖制定地區(qū)規(guī)則。這種判斷其實(shí)不符合基本常識(shí)。FTAAP 是唯一包括了地區(qū)全部重量級(jí)勢(shì)力的談判。中國(guó)的全力推動(dòng)，使這一宏大議程更加有吸引力。至于降低貿(mào)易壁壘，中國(guó)能夠貢獻(xiàn)更多。WTO指出中國(guó)的平均關(guān)稅在10%左右，而美國(guó)僅3.4%。盡管經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，政府更加重質(zhì)而非量，中國(guó)仍然會(huì)比其他經(jīng)濟(jì)體表現(xiàn)出色。
亞太地區(qū)長(zhǎng)期增長(zhǎng)前景非常樂(lè)觀。根據(jù)OECD去年的報(bào)告，到2060年中國(guó)占世界GDP將從現(xiàn)在的18%達(dá)到24.3%。印度的份額將呈火箭式增長(zhǎng)，從6.7%到17.7%。
論文摘要:隨著經(jīng)濟(jì)全球化的不斷深入和發(fā)展，隨著歐元作為歐盟單一貨幣取得的成功，特別是東亞金融危機(jī)給人的深刻教訓(xùn)，東亞各國(guó)和地區(qū)普遍認(rèn)識(shí)到加強(qiáng)區(qū)域內(nèi)貨幣合作的重要意義。通過(guò)分析指出:雖然存在一定的障礙，但是東亞各國(guó)和地區(qū)加強(qiáng)貨幣合作，有助于推進(jìn)亞洲經(jīng)濟(jì)一體化，從而為建立新的國(guó)際經(jīng)濟(jì)秩序作出應(yīng)有的貢獻(xiàn)。
跨入21世紀(jì)后，經(jīng)濟(jì)全球化已經(jīng)成為不可阻擋的潮流。各國(guó)特別是發(fā)展中國(guó)家從各自的條件及自身的經(jīng)歷體會(huì)到，無(wú)論是政治、國(guó)家安全還是貿(mào)易、金融貨幣領(lǐng)域，只有加強(qiáng)區(qū)域性統(tǒng)一行動(dòng)，才能在全球化浪潮中維護(hù)自身利益，謀求更廣闊的發(fā)展空間。另外，1999年以后，歐元作為歐盟單一貨幣的出現(xiàn)及其在世紀(jì)之交爆發(fā)的金融危機(jī)期間的穩(wěn)定表現(xiàn)，本身就預(yù)示著區(qū)域貨幣合作已發(fā)展到了一個(gè)新的階段。不僅如此，連向來(lái)對(duì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)合作持否定態(tài)度的美國(guó)也在20世紀(jì)80年代中期轉(zhuǎn)而積極地投入到狂熱的區(qū)域經(jīng)濟(jì)合作中來(lái)，并主導(dǎo)著拉美國(guó)家美元化的進(jìn)程和方向。在這樣的背景下，東亞各國(guó)和地區(qū)政府充分認(rèn)識(shí)到加強(qiáng)本地區(qū)貨幣合作的重要性。
一、東亞貨幣合作的必要性
1.有助于東亞各國(guó)和地區(qū)實(shí)施貨幣政策協(xié)調(diào)，防范金融危機(jī)和進(jìn)行危機(jī)后的自救。20世紀(jì)90年代末期東亞金融危機(jī)充分暴露出東亞地區(qū)原有貨幣金融體制尤其是匯率制度的缺陷，使人們認(rèn)識(shí)到必須依靠地區(qū)合作的力量和通過(guò)貨幣政策協(xié)調(diào)，才能共同抵御金融危機(jī)的沖擊。IMF等現(xiàn)有的國(guó)際經(jīng)濟(jì)組織盡管有協(xié)調(diào)各成員貨幣政策的職能，但是受到各方面因素的影響，并不能很好地發(fā)揮其進(jìn)行及時(shí)救助的職能。而且，從本質(zhì)上來(lái)說(shuō)，IMF是為實(shí)現(xiàn)歐美國(guó)家加快對(duì)亞洲金融市場(chǎng)擴(kuò)張目的服務(wù)的，這在其對(duì)亞洲貨幣基金方案的反對(duì)上表現(xiàn)的非常明顯。因此，對(duì)東亞各國(guó)和地區(qū)來(lái)說(shuō)，加強(qiáng)貨幣合作，不僅有其必要，而且可以加強(qiáng)彼此防御金融危機(jī)的沖擊，防止在一個(gè)國(guó)家發(fā)生嚴(yán)重的貨幣問(wèn)題后，其他國(guó)家自行其事，相互間采取競(jìng)爭(zhēng)性的貨幣貶值，進(jìn)而引起傳染性貶值，加深貨幣危機(jī)的情況再次發(fā)生。
2.有助于東亞各國(guó)和地區(qū)擺脫美元化，建立一個(gè)更加符合區(qū)域利益的匯率制度。東亞各國(guó)或地區(qū)的匯率制度雖然各具特色，但基本上是釘住美元或與美元聯(lián)動(dòng)，這種做法有它積極的一面，如使本國(guó)企業(yè)和居民能夠在本幣和美元之間擁有更多的選擇，進(jìn)而通過(guò)這種競(jìng)爭(zhēng)，促使本國(guó)貨幣當(dāng)局遵守貨幣發(fā)行規(guī)則的約束;有利于金融深化，促進(jìn)國(guó)內(nèi)、外金融市場(chǎng)一體化的發(fā)展，降低本國(guó)金融的交易成本;可以防止本國(guó)資本外逃。但是東亞金融危機(jī)的爆發(fā)，也使人們清醒地認(rèn)識(shí)到，在國(guó)際資本大規(guī)模高速流動(dòng)和美元匯率劇烈波動(dòng)的情形下，釘住美元的匯率制度存在諸多問(wèn)題，如削弱了貨幣的金融主權(quán)，使本國(guó)的貨幣政策的獨(dú)立性和完整性嚴(yán)重地受制于美國(guó)，導(dǎo)致了“金融殖民化”;進(jìn)一步抑制了居民對(duì)國(guó)內(nèi)、外產(chǎn)品的消費(fèi)，產(chǎn)生了緊縮效應(yīng);隨著貨幣替代程度的加深，導(dǎo)致匯率的波動(dòng)幅度加大等。
3.有助于推進(jìn)亞洲經(jīng)濟(jì)一體化，建立新的國(guó)際貨幣體系格局。作為經(jīng)濟(jì)一體化的一個(gè)組成部分，貨幣合作不僅僅是經(jīng)濟(jì)一體化的高級(jí)發(fā)展階段，而且還是一個(gè)漸進(jìn)、緩慢的長(zhǎng)期演變過(guò)程。在此過(guò)程中，貨幣合作不但不能脫離貿(mào)易、投資等基本經(jīng)濟(jì)合作而獨(dú)立，而且必須以后者的發(fā)展為前提才能發(fā)展起來(lái)，進(jìn)而又反過(guò)來(lái)促進(jìn)貿(mào)易、投資自由化，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)一體化向前發(fā)展。目前，除東亞地區(qū)外，世界各種區(qū)域性經(jīng)濟(jì)集團(tuán)先后涌現(xiàn)，并且先后都推出了各種由自由貿(mào)易區(qū)而關(guān)稅同盟，再由關(guān)稅同盟而貨幣聯(lián)盟的方案，因此，貨幣合作已經(jīng)成為全球大勢(shì)，并成為維系世界金融穩(wěn)定的主要基礎(chǔ)。
Robert A.Mundell在2000年曾經(jīng)預(yù)言，在21世紀(jì)的頭10年內(nèi)，隨著區(qū)域經(jīng)濟(jì)合作的迅速發(fā)展，世界很可能出現(xiàn)一個(gè)歐元區(qū)、美元區(qū)和亞洲貨幣區(qū)為中心的穩(wěn)定性金融三角，國(guó)際貨幣體系將會(huì)重歸固定匯率制度。目前，歐元區(qū)和美元區(qū)的發(fā)展正緊鑼密鼓，而亞洲的貨幣合作卻仍未付諸實(shí)行。如果在未來(lái)的10年或更長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)，亞洲貨幣區(qū)可以脫穎而出，亞洲國(guó)家將因一個(gè)更為平等的國(guó)際貨幣體系的出現(xiàn)而受益。不管Mundell的預(yù)言準(zhǔn)確與否，對(duì)東亞各國(guó)和地區(qū)來(lái)說(shuō)，未來(lái)可以選擇的制度空間極其有限，要么成為其他兩個(gè)貨幣區(qū)的附庸;要么成立自己的貨幣區(qū)。因此，東亞各國(guó)和地區(qū)致力于建立本地區(qū)金融、貨幣協(xié)調(diào)與合作機(jī)制，不僅僅是一種自然的理性選擇，而且是在經(jīng)濟(jì)全球化不斷發(fā)展的背景下，推進(jìn)亞洲經(jīng)濟(jì)一體化，最終為建立新的國(guó)際經(jīng)濟(jì)秩序作出的貢獻(xiàn)。
4.有助于節(jié)省國(guó)際儲(chǔ)備，提高資金的使用效率。20世紀(jì)90年代以來(lái)，東亞國(guó)家的國(guó)際儲(chǔ)備在持續(xù)增加，從1990年的3037億美元增加到1995年的6625億美元，再增加到2000年的11375億美元。其主要原因是:浮動(dòng)匯率下，貨幣危機(jī)的頻繁發(fā)生迫使各國(guó)不得不大量保持國(guó)際儲(chǔ)備，并且在東亞金融危機(jī)之后，東亞各國(guó)或地區(qū)為了保持對(duì)美元匯率的穩(wěn)定，不得不以購(gòu)買(mǎi)美國(guó)國(guó)債的方式頻繁地對(duì)外匯市場(chǎng)進(jìn)行對(duì)沖干預(yù)，以致國(guó)際儲(chǔ)備日增，并重新回歸到高頻釘住美元的匯率制。如果實(shí)行貨幣合作，東亞各國(guó)和地區(qū)不僅可以節(jié)省國(guó)際儲(chǔ)備，還可以把資金轉(zhuǎn)用于國(guó)內(nèi)發(fā)展，提高資金的使用效率，改變不合理的國(guó)際資金分配格局。
二、東亞貨幣合作的可能性
哪些東亞國(guó)家和地區(qū)適合組成“最優(yōu)貨幣區(qū)”(Optimal Currency Areas，簡(jiǎn)稱(chēng)OCA)?西方理論界普遍認(rèn)為，在選擇最優(yōu)貨幣區(qū)的可能參加國(guó)時(shí)，應(yīng)注重考察生產(chǎn)要素流動(dòng)程度、商品多樣化程度、經(jīng)濟(jì)開(kāi)放程度和市場(chǎng)一體化程度及政策目標(biāo)一致性等因素。
1.要素流動(dòng)性標(biāo)準(zhǔn)。要素市場(chǎng)越靈活，資本及勞動(dòng)力的流動(dòng)性越高，這些國(guó)家越有可能組成最優(yōu)貨幣區(qū)?；仡櫄W洲貨幣合作的實(shí)踐可以發(fā)現(xiàn)，歐洲統(tǒng)一大市場(chǎng)的形成是建立經(jīng)濟(jì)貿(mào)易聯(lián)盟的前提條件。雖然沒(méi)有足夠的數(shù)據(jù)對(duì)東亞進(jìn)行相關(guān)論證，但總的來(lái)看，東亞各國(guó)或地區(qū)對(duì)生產(chǎn)要素流動(dòng)的限制比較多，比如，包括中國(guó)在內(nèi)的一些國(guó)家的資本項(xiàng)目迄今尚未放開(kāi)，而且，在亞洲金融危機(jī)后這種限制被加強(qiáng)了。如馬來(lái)西亞在1998年恢復(fù)了資本管制;日本雖然很早放開(kāi)了資本項(xiàng)目，但其對(duì)外國(guó)資本投資本國(guó)的限制一直非常嚴(yán)格;同時(shí)，由于民族、宗教和語(yǔ)言上的巨大差異，各國(guó)或地區(qū)對(duì)勞動(dòng)力的流動(dòng)限制也很?chē)?yán)格，這使東亞地區(qū)無(wú)法通過(guò)生產(chǎn)要素的充分流動(dòng)來(lái)熨平各國(guó)的經(jīng)濟(jì)波動(dòng)。但是，相對(duì)于歐洲，東亞勞動(dòng)力市場(chǎng)較為靈活，不僅干擾因素的規(guī)模比歐洲小，而且調(diào)整速度也要快得多，這說(shuō)明東亞各國(guó)或地區(qū)比歐洲各國(guó)更容易對(duì)干擾因素做出反應(yīng)。
2.產(chǎn)品多樣化標(biāo)準(zhǔn)。首先，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平差距越大，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的相似性就越低，產(chǎn)品的多樣化程度就越高。這樣，對(duì)一個(gè)生產(chǎn)產(chǎn)品高度多樣化的貨幣區(qū)來(lái)講，當(dāng)其遭受進(jìn)口需求沖擊時(shí)，由于單一商品在整個(gè)出口中所占的比重不大，并且這種進(jìn)口沖擊還與不同的國(guó)外需求沖擊之間具有交叉抵消的機(jī)制，因此，它具備推行固定匯率制的條件。目前，東亞各國(guó)或地區(qū)不但人均收入水平相差極大，而且其產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的差異也極為懸殊，這無(wú)疑具備了產(chǎn)品高度多樣化的條件。
其次，從各經(jīng)濟(jì)體對(duì)潛在干擾因素進(jìn)行調(diào)整的相關(guān)性、速度及規(guī)模看，如果這種擾動(dòng)因素是相關(guān)的，而且調(diào)整迅速，規(guī)模較小，那么他們就是OCA的較好候選國(guó)。Bayoumi和Eichengreen(1994)在估計(jì)了東亞各經(jīng)濟(jì)體之間的雙邊需求沖擊及供給沖擊相關(guān)系數(shù)后發(fā)現(xiàn)，日本、韓國(guó)、印尼、馬來(lái)西亞、新加坡以及中國(guó)香港和臺(tái)灣地區(qū)的需求沖擊是對(duì)稱(chēng)的。
Taguchi(1994)則通過(guò)計(jì)算利率、消費(fèi)品價(jià)格指數(shù)(CPI)等指標(biāo)的相關(guān)系數(shù)，檢驗(yàn)了外部沖擊對(duì)東亞經(jīng)濟(jì)體、美國(guó)、日本影響的對(duì)稱(chēng)性，結(jié)果發(fā)現(xiàn)，在CPI指標(biāo)上，東亞各經(jīng)濟(jì)體與日本相關(guān)性強(qiáng);而在利率、股票價(jià)格等指標(biāo)上，則與美國(guó)相關(guān)性強(qiáng);不過(guò)20世紀(jì)80年代末期與日本該指標(biāo)的相關(guān)系數(shù)有所增強(qiáng)。因此，隨著東亞各國(guó)或地區(qū)內(nèi)經(jīng)濟(jì)相互依存度的提高，貨幣一體化的可能性正在增加
3.經(jīng)濟(jì)開(kāi)放度標(biāo)準(zhǔn)。根據(jù)重疊需求的貿(mào)易理論，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平相近的國(guó)家或地區(qū)之間，由于需求結(jié)構(gòu)相似，使同質(zhì)產(chǎn)品，尤其是制成品進(jìn)行貿(mào)易的可能性加大，因而其內(nèi)部貿(mào)易量也就比較大。這種區(qū)內(nèi)貿(mào)易的擴(kuò)大，不僅節(jié)省了交易成本，而且由于雙邊匯率變動(dòng)對(duì)其的影響也要比替代產(chǎn)品貿(mào)易小得多，因此，隨著制成品貿(mào)易所占的比重加大，貿(mào)易伙伴也就越愿意采用共同貨幣，共同貨幣給其帶來(lái)的利益也會(huì)越大。“廣場(chǎng)協(xié)議”以來(lái)，東亞區(qū)貿(mào)易額顯著上升，尤其是對(duì)華貿(mào)易比重日漸上升，而對(duì)美國(guó)的出口則相對(duì)有所下降;另外，雖然在1997年?yáng)|亞區(qū)域內(nèi)貿(mào)易額所占GDP的比重低于歐盟同期水平，但由于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)較快和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)趨同，近年均呈增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，具有趕上歐盟的趨勢(shì)。事實(shí)上到2002年，東亞也確實(shí)趕上了歐元啟動(dòng)前的水平，而且，隨著東亞經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，亞洲“四小龍”的貿(mào)易結(jié)構(gòu)已經(jīng)越來(lái)越接近日本，中國(guó)和東盟各國(guó)的貿(mào)易結(jié)構(gòu)與亞洲“四小龍”的差距也在逐步縮小之中。總之，從經(jīng)濟(jì)開(kāi)放度這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)來(lái)看，東亞雖然與歐盟各國(guó)相比尚存在一定的差距，但由于近年來(lái)區(qū)域內(nèi)貿(mào)易和投資增長(zhǎng)很快，東亞經(jīng)濟(jì)的相互依賴(lài)性越來(lái)越高，這些都構(gòu)成了東亞貨幣合作的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。
4.政策目標(biāo)一致性和通貨膨脹率相似性標(biāo)準(zhǔn)。共同貨幣區(qū)成員國(guó)即使經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)類(lèi)似，外界沖擊也是對(duì)稱(chēng)的，但如果各國(guó)和地區(qū)的政策目標(biāo)不一致，那么他們之間就很難推行OCA。而衡量政策目標(biāo)一致性的一個(gè)重要指標(biāo)就是通貨膨脹率的相似性。通貨膨脹率越相似的國(guó)家和地區(qū)，越具備推行OCA的條件。雖然東亞各國(guó)和地區(qū)的通貨膨脹率標(biāo)準(zhǔn)方差較大，但是近幾年有趨近的趨勢(shì)，因此東亞各國(guó)和地區(qū)基本具備推行OCA的條件。
三、東亞貨幣合作存在的障礙
雖然東亞各國(guó)和地區(qū)經(jīng)濟(jì)合作發(fā)展迅速，存在推進(jìn)貨幣合作一體化的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，有形成貨幣一體化的可能性，但在目前要取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，還存在相當(dāng)大的難度，主要障礙有:
1.東亞各國(guó)和地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平差異大及經(jīng)濟(jì)一體化程度不高。當(dāng)前，東亞各國(guó)和地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平參差不齊。從經(jīng)濟(jì)總量來(lái)看，中國(guó)、日本居首，“四小龍”次之，東盟國(guó)家弱，總量相差極為懸殊。從人均水平看，則大致分為五個(gè)層次:日本第一層次;亞洲“四小龍”和澳門(mén)、文萊為第二層次;馬來(lái)西亞和泰國(guó)為第三層次;中國(guó)和菲律賓、印尼為第四層次;越南、緬甸、柬埔寨、老撾為第五層次。與歐盟和北美相比，東亞各國(guó)和地區(qū)不但經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平及經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)有較大差異，經(jīng)濟(jì)一體化的開(kāi)放度也大大低于歐美各國(guó)。近年來(lái)，隨著東亞各國(guó)和地區(qū)的經(jīng)濟(jì)合作不斷發(fā)展，貿(mào)易的創(chuàng)造效應(yīng)越來(lái)越明顯，貿(mào)易的轉(zhuǎn)移效應(yīng)越來(lái)越淡化，經(jīng)濟(jì)開(kāi)放度和一體化特征日益凸顯，但是與歐盟和北美自由貿(mào)易區(qū)相比，仍然存在不小的差距。
2.東亞各國(guó)和地區(qū)內(nèi)尚不存在軸心國(guó)。區(qū)域貨幣合作需要各國(guó)服從一種共同的貨幣政策，并以該政策作為各成員國(guó)制定政策時(shí)的“核心駐錨”。歐元區(qū)事實(shí)上是以德國(guó)貨幣政策為“核心駐錨”形成共同貨幣政策的，這是由德國(guó)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力及德意志銀行長(zhǎng)期擁有的反通貨膨脹信譽(yù)決定的。然而，東亞地區(qū)至今尚沒(méi)有出現(xiàn)能為整個(gè)區(qū)域決定貨幣政策，并擔(dān)當(dāng)軸心國(guó)的國(guó)家。
“二戰(zhàn)”后，日本在東亞地區(qū)的經(jīng)濟(jì)影響雖然不斷在擴(kuò)大，但日本在經(jīng)濟(jì)上的某些缺陷使其難以在該地區(qū)擔(dān)當(dāng)軸心國(guó)的角色。如日本國(guó)內(nèi)市場(chǎng)狹小，金融市場(chǎng)限制過(guò)多，日元在國(guó)際結(jié)算、外匯市場(chǎng)等的地位大大小于其GDP及對(duì)外貿(mào)易在全球的地位。更為嚴(yán)重的是，20世紀(jì)90年代以來(lái)日元國(guó)際化又陷入停滯甚至倒退。中國(guó)和韓國(guó)或由于人均指標(biāo)，或由于經(jīng)濟(jì)總量都還難以承擔(dān)此項(xiàng)重任。東盟十國(guó)其內(nèi)部本身就缺乏軸心國(guó)。亞洲金融危機(jī)后，各國(guó)對(duì)美國(guó)的依賴(lài)性有所增強(qiáng)，但作為區(qū)域外的大國(guó)，美國(guó)的貨幣政策是為本國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展服務(wù)的，不可能考慮到經(jīng)濟(jì)差異極大的東亞經(jīng)濟(jì)體的需要，因此，以美國(guó)貨幣政策作為“核心駐錨”顯然更難以勝任。
