開(kāi)篇：寫(xiě)作不僅是一種記錄，更是一種創(chuàng)造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇融資環(huán)境，希望這些內(nèi)容能成為您創(chuàng)作過(guò)程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進(jìn)步。

第1篇

【關(guān)鍵詞】公平；融資環(huán)境；政策支持；資本支持

一、我國(guó)民營(yíng)企業(yè)融資現(xiàn)狀

1、融資途徑較大型國(guó)企少。目前我國(guó)民營(yíng)企業(yè)占全部企業(yè)數(shù)的99%，得到的銀行貸款僅為貸款總量的30%左右。除了在間接融資上獲得的貸款量少，且其在資本市場(chǎng)上資金融資的渠道也并不順暢，市場(chǎng)準(zhǔn)入要求過(guò)高。職工集資是中小企業(yè)的主要融資手段。由于企業(yè)在開(kāi)辦初期很難得到金融機(jī)構(gòu)的支持，所以大多數(shù)中小企業(yè)采用職工集資的方式籌集資金。入股是改制企業(yè)和股份制企業(yè)的重要融資方式，大多數(shù)已經(jīng)占總資產(chǎn)的10%.

2、融資結(jié)構(gòu)不合理。我國(guó)民營(yíng)企業(yè)的發(fā)展主要靠自身積累，嚴(yán)重依賴內(nèi)源融資，外源融資比重極小。單一的融資結(jié)構(gòu)極大地制約了企業(yè)的快速發(fā)展和做強(qiáng)做大，自然無(wú)法與國(guó)有企業(yè)的擴(kuò)張成長(zhǎng)速度相提并論。在外源融資上，也主要依靠銀行貸款的渠道，并以抵押和擔(dān)保貸款為主。且多為短期貸款，這與中小企業(yè)的融資需求并不相匹配。

3、融資成本較國(guó)企高。(1)國(guó)家提出的“抓大放小”的方針政策，要求銀行部門(mén)要重點(diǎn)支持大企業(yè)，確保大企業(yè)的信貸。對(duì)中小企業(yè)不夠重視，在確保大企業(yè)的基礎(chǔ)上才予以考慮，造成了對(duì)中小企業(yè)的信用歧視，導(dǎo)致銀行在對(duì)大企業(yè)和中小企業(yè)融資問(wèn)題上的不平等。同時(shí)，由于銀行審慎貸款的原則，更是偏好于大型企業(yè)。銀行的經(jīng)營(yíng)原則及國(guó)家的方針政策共同導(dǎo)致了中小企業(yè)的貸款成本高，同時(shí)也更易使中小企業(yè)陷入財(cái)務(wù)危機(jī)，不利于其成長(zhǎng)。(2)民間借貸活動(dòng)活躍且融資成本高。在中小企業(yè)有一定的規(guī)模之時(shí)，自我積累的融資方式已無(wú)法滿足自身的資金需求，而在國(guó)有商業(yè)銀行無(wú)法及金融機(jī)構(gòu)貸款不能獲得的前提下，民間借貸活動(dòng)就開(kāi)始盛行起來(lái)，這一定程度上也促進(jìn)了中小企業(yè)的發(fā)展。民間借貸主要分為親友間借款和高利貸，且以高利貸為主。由于民間高利貸抑制處于監(jiān)管的盲區(qū)，給企業(yè)帶來(lái)了高成本和高風(fēng)險(xiǎn)。

二、產(chǎn)生這些不平等現(xiàn)象的原因

導(dǎo)致我國(guó)國(guó)企民企融資環(huán)境不平等的因素很多,既有歷史的原因又有社會(huì)本身金融制度的原因，概括起來(lái)主要有以下三個(gè)方面。

1、受政府政策影響的社會(huì)環(huán)境因素。政府設(shè)置對(duì)國(guó)有企業(yè)貸款的保護(hù)政策,使金融機(jī)構(gòu)偏好于對(duì)國(guó)有企業(yè)進(jìn)行投資,而不愿意給中小企業(yè)以扶持；我國(guó)自提出“抓大放小”以來(lái),在實(shí)際操作過(guò)程中,產(chǎn)生了一定的誤導(dǎo),使政府部門(mén)和金融機(jī)構(gòu)將大部分財(cái)力和物力投向了大型企業(yè),忽視了中小企業(yè)；政府對(duì)中小企業(yè)的“假破產(chǎn),真逃債”沒(méi)有采取有效的措施,使金融機(jī)構(gòu)對(duì)中小企業(yè)產(chǎn)生歧視與誤解。

2、由金融服務(wù)體系所構(gòu)成的市場(chǎng)環(huán)境因素。間接融資上，銀行等金融機(jī)構(gòu)向中小企業(yè)發(fā)放貸款,成本高、監(jiān)管難,信息不對(duì)稱問(wèn)題很突出。市場(chǎng)的不完備性，導(dǎo)致銀行不愿意貸款給中小企業(yè)。

直接融資上，多層次資本支持不完善，由于進(jìn)入證券市場(chǎng)的門(mén)檻和成本過(guò)高,使得中小企業(yè)望塵莫及。雖然現(xiàn)在已有二板市場(chǎng)，但絕大多數(shù)中小企業(yè)依然沒(méi)有資格進(jìn)入。同時(shí)，保險(xiǎn)基金、投資基金無(wú)法直接向中小企業(yè)投資,投資渠道沒(méi)有形成。目前，風(fēng)險(xiǎn)投資數(shù)量雖然有所提高,但其急功近利性以及我國(guó)創(chuàng)業(yè)板塊建立的延期,使得中小企業(yè)獲得風(fēng)險(xiǎn)投資的支持概率大大降低。

同時(shí)，融資擔(dān)保體系不完全。擔(dān)保機(jī)構(gòu)本身的運(yùn)作機(jī)制不完善，中小企業(yè)再擔(dān)保機(jī)構(gòu)未建立，政府對(duì)擔(dān)保機(jī)構(gòu)的監(jiān)管能力尚為薄弱，無(wú)法實(shí)施對(duì)中小企業(yè)信用擔(dān)保體系的風(fēng)險(xiǎn)控制和分散。缺乏對(duì)企業(yè)信用評(píng)級(jí)的專業(yè)機(jī)構(gòu)，制約了中小企業(yè)的貸款。

3、中小企業(yè)自身形成的內(nèi)在環(huán)境因素。(1)中小企業(yè)的自有資產(chǎn)少,抗風(fēng)險(xiǎn)能力相對(duì)較弱。違約率較高，銀行是謹(jǐn)慎投資者，其融資需求與銀行的貸款供給無(wú)法相匹配。(2)中小企業(yè)自身信用的難以獲得,使金融機(jī)構(gòu)面臨逆向選擇的風(fēng)險(xiǎn)和道德風(fēng)險(xiǎn)。所以很難以低成本獲得金融機(jī)構(gòu)的資金支持，中小企業(yè)較大企業(yè)獲得資金的成本相對(duì)較高。資金的高成本，反過(guò)來(lái)促進(jìn)了中小企業(yè)的違約率。(3)中小企業(yè)融資具有數(shù)額小而急的特點(diǎn),很多中小企業(yè)平時(shí)不注重與金融機(jī)構(gòu)的溝通,使其在需要資金助時(shí),得不到融資。

三、構(gòu)建國(guó)企民企公平融資環(huán)境的必要性

中國(guó)是世界上最大的發(fā)展中國(guó)家，有著其它發(fā)展中國(guó)家共有的一些特點(diǎn)，為了給工業(yè)化籌集資金而對(duì)金融部門(mén)實(shí)施控制，即金融抑制。而金融抑制已被多為學(xué)者提出是不利于一國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的。消除金融抑制，構(gòu)建一個(gè)公平的融資環(huán)境，有助于我國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，并能降低失業(yè)率，使我國(guó)經(jīng)濟(jì)更市場(chǎng)化，防止壟斷。對(duì)于構(gòu)建一個(gè)和諧、高效的社會(huì)有著重要的意義。

四、構(gòu)建公平融資環(huán)境的具體的措施

1、政策上大力支持。(1)大力發(fā)展民間金融，將其納入正規(guī)金融行列。政府要將其合法化，納入正規(guī)金融行列，扶持其發(fā)展。如果不將其合法化，沒(méi)有相關(guān)法律的支持與約束，和相關(guān)政策的監(jiān)管，這些金融機(jī)構(gòu)及金融活動(dòng)隱藏的風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)爆發(fā)，擾亂金融市場(chǎng)，自然整個(gè)中小企業(yè)融資環(huán)境亦會(huì)遭受打擊。所以必須將其納入正規(guī)金融行列，即合法化后，對(duì)其規(guī)范和整理并監(jiān)管，“收為己用”，以促進(jìn)中小企業(yè)的發(fā)展。(2)為中小企業(yè)提供稅收上的優(yōu)惠和財(cái)政上的支持。為了支持民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，即便是在發(fā)達(dá)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家，也采取了政策性金融支持的政策。如在日本，構(gòu)建了專門(mén)的針對(duì)中小企業(yè)的政策性金融公庫(kù)系統(tǒng)。包括國(guó)民金融公庫(kù)、商工組合金融公庫(kù)、中小企業(yè)金融公庫(kù)等。由于這些公庫(kù)的資金有相當(dāng)一部分是來(lái)自于財(cái)政撥款或由財(cái)政擔(dān)保所發(fā)行的長(zhǎng)期債券，因此，可以為中小企業(yè)提供低成本長(zhǎng)期資金貸款。在稅收上，為了提高中小企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力，扶助其成長(zhǎng)，在其成長(zhǎng)期應(yīng)采取稅收減免政策，對(duì)于納稅暫時(shí)有困難的企業(yè)，給予稅收延期繳納的便利，由地方財(cái)政進(jìn)行補(bǔ)貼。在會(huì)計(jì)制度上，提高中小企業(yè)的資產(chǎn)折舊率，加速中小企業(yè)的資金流轉(zhuǎn)。并鼓勵(lì)支持中小企業(yè)科技創(chuàng)新，提高其自身的競(jìng)爭(zhēng)能力。(3)完善關(guān)于中小企業(yè)的法律。只有完善的法律才能保證對(duì)中小企業(yè)的扶持和幫助落到實(shí)處，維持一個(gè)公平的融資環(huán)境。我國(guó)可部分借鑒外國(guó)的經(jīng)驗(yàn)，制定一部法律，來(lái)保護(hù)中小企業(yè)的權(quán)益。以促進(jìn)其發(fā)展為原則，并為其提供政策引導(dǎo)和各種相關(guān)服務(wù)。同時(shí)，以此法來(lái)規(guī)范中小企業(yè)的行為，監(jiān)管其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，使其樹(shù)立良好的市場(chǎng)形象，規(guī)范市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)秩序。為一個(gè)充分競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)的構(gòu)建貢獻(xiàn)一份力量。

2、金融體系上的支持。(1)間接融資上。第一，完善中小企業(yè)信息披露制度，減少中小企業(yè)向銀行貸款的融資活動(dòng)中的信息不對(duì)稱和逆向選擇問(wèn)題。具體的可建立信用評(píng)級(jí)系統(tǒng)，來(lái)披露中小企業(yè)的信息。使前景良好的中小企業(yè)能夠及時(shí)獲得資金。第二，銀行應(yīng)進(jìn)行觀念創(chuàng)新和制度創(chuàng)新，消除“所有制”歧視，以經(jīng)營(yíng)效益為準(zhǔn)則。第三，成立與中小企業(yè)相對(duì)應(yīng)的中小金融機(jī)構(gòu)。如地方性銀行和小額貸款公司，來(lái)滿足企業(yè)臨時(shí)性的小額的資金需求。(2)直接融資上。第一，建立多層次的資本市場(chǎng),不同風(fēng)險(xiǎn)的資金需求需要有不同的資本市場(chǎng)來(lái)為其提供資金。第二，加快風(fēng)險(xiǎn)投資體系建設(shè)。風(fēng)險(xiǎn)投資是中小企業(yè)尤其是高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展的孵化器和催化劑。第三，發(fā)展融資租賃市場(chǎng)。融資租賃便利的提供，解決了中小企業(yè)對(duì)長(zhǎng)期資金的需求問(wèn)題。第四，鑒于中小企業(yè)前景不明朗，風(fēng)險(xiǎn)較高的特點(diǎn)，應(yīng)在現(xiàn)有擔(dān)保機(jī)構(gòu)的基礎(chǔ)上，建立再擔(dān)保體系。

參考文獻(xiàn)

[1]楊運(yùn)杰.日本中小企業(yè)融資模式對(duì)我國(guó)中小企業(yè)融資的啟示.理論視野,2007(6).

第2篇

關(guān)鍵詞：環(huán)境責(zé)任 環(huán)境金融 社會(huì)責(zé)任 融資模式

金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的中心，對(duì)社會(huì)大發(fā)展有著“脊梁”的作用。環(huán)境項(xiàng)目具有明顯的外部性、復(fù)雜性和公共性，由于一般都規(guī)模大、周期長(zhǎng)、見(jiàn)效慢，導(dǎo)致公共財(cái)產(chǎn)不足，很多私人資本不愿意投入，因此科學(xué)的配置金融業(yè)的資源具有重要的意義。金融業(yè)企業(yè)和其他領(lǐng)域的公司一樣，都有著特殊的社會(huì)成員的地位，同時(shí)社會(huì)也要求其不能唯利是圖，要對(duì)社會(huì)和環(huán)境履行相應(yīng)的責(zé)任。如何加快融資模式的創(chuàng)新，健全金融支持生態(tài)文明建設(shè)的制度，是金融業(yè)今后面臨的重要課題之一。

一、環(huán)境活動(dòng)與環(huán)境責(zé)任

環(huán)境責(zé)任是企業(yè)在環(huán)境法律法規(guī)和企業(yè)道德的基礎(chǔ)上，在實(shí)際經(jīng)營(yíng)和生產(chǎn)活動(dòng)中表現(xiàn)出來(lái)的對(duì)環(huán)境資源的合理利用、開(kāi)發(fā)、保護(hù)、治理和改善的一種態(tài)度和義務(wù)[1]。環(huán)境責(zé)任是企業(yè)社會(huì)責(zé)任的重要內(nèi)容，以可持續(xù)發(fā)展的視域看環(huán)境任，可將其分為兩個(gè)層面進(jìn)行理解：一方面，環(huán)境責(zé)任是企業(yè)與生態(tài)環(huán)境的和諧，企業(yè)要自覺(jué)承擔(dān)起保護(hù)環(huán)境協(xié)調(diào)發(fā)展的義務(wù)，不能為了私利私欲而做出破壞環(huán)境的行為；另一方面，實(shí)現(xiàn)企業(yè)與公眾、企業(yè)與社會(huì)、企業(yè)與企業(yè)之間的和諧相處，企業(yè)應(yīng)當(dāng)尊重社會(huì)成員對(duì)環(huán)境資源的攝取和獲得，不得做出損害后代利益的行為。在工業(yè)革命以前的農(nóng)業(yè)文明中， 人類對(duì)大自然始終充滿著敬畏之心，保持著對(duì)自然資源的利用和回報(bào)的平衡，而工業(yè)革命促進(jìn)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的同時(shí)，由此引發(fā)了日益嚴(yán)重的環(huán)境破壞問(wèn)題， 引發(fā)了關(guān)于利益和環(huán)境的思考，使得人們開(kāi)始思考對(duì)有損環(huán)境的企業(yè)做出懲罰。從這以后，環(huán)境責(zé)任的理念作為不可或缺的公司社會(huì)責(zé)任思想進(jìn)入人們的視野。環(huán)境責(zé)任的目標(biāo)是在全球范圍內(nèi)構(gòu)建生態(tài)文明建設(shè)，通過(guò)改善企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)從而實(shí)現(xiàn)綠色實(shí)踐，環(huán)境責(zé)任思想就成為公司社會(huì)責(zé)任思想演化的中心和必然落腳點(diǎn)[2]，“綠色”經(jīng)營(yíng)理念在國(guó)際上成為公司社會(huì)責(zé)任潮流的時(shí)代話語(yǔ)。

二、環(huán)境金融和環(huán)境責(zé)任――在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中落實(shí)環(huán)境責(zé)任

環(huán)境責(zé)任問(wèn)題具有公共性和外部性，一般來(lái)講，因環(huán)境項(xiàng)目規(guī)模大、周期長(zhǎng)、見(jiàn)效慢，公共財(cái)政投入資金不足，私人財(cái)產(chǎn)不愿意介入，因此無(wú)法滿足巨大的節(jié)能環(huán)保的資金需求。因此需要充分發(fā)揮金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)尤其商業(yè)銀行的資源配置樞紐作用，有效的引導(dǎo)和利用社會(huì)資金進(jìn)入節(jié)能環(huán)保領(lǐng)域[3]。以往的環(huán)境問(wèn)題折射出來(lái)的是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的失衡和資金使用的低效，是約束和激烈的錯(cuò)配。以金融的手段介入環(huán)境保護(hù)領(lǐng)域，能夠?qū)h(huán)境風(fēng)險(xiǎn)組合到金融風(fēng)險(xiǎn)中，充分利用金融風(fēng)險(xiǎn)控制技術(shù)，借助社會(huì)上的力量，克服行政手段在環(huán)境治理上的諸多障礙。同時(shí)，大力發(fā)展金融環(huán)境，通過(guò)金融業(yè)的力量推進(jìn)生態(tài)文明建設(shè)也是每個(gè)金融企業(yè)應(yīng)當(dāng)履行的環(huán)境責(zé)任和社會(huì)責(zé)任（見(jiàn)表1）。

傳統(tǒng)上認(rèn)為環(huán)境責(zé)任是強(qiáng)加給金融機(jī)構(gòu)的一種“綠色罰金”，這種讓企業(yè)履行環(huán)保義務(wù)是否會(huì)影響到其經(jīng)濟(jì)績(jī)效呢？大量的金融企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)案例表明，當(dāng)一個(gè)生產(chǎn)出環(huán)境友好型的產(chǎn)品時(shí)，從營(yíng)銷角度看，投資者對(duì)這類產(chǎn)品的告訴關(guān)注有助于增強(qiáng)在產(chǎn)品在市場(chǎng)中的辨別度，提高產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力；從生產(chǎn)成本上看，在產(chǎn)品生產(chǎn)中考慮到環(huán)境因素，還有利于企業(yè)減少原材料和能源的消耗，降低其生產(chǎn)成本，提高企業(yè)資金運(yùn)作效率；從融資互動(dòng)方面看，公司的籌資主要分債務(wù)和股權(quán)兩種方式，公司籌資的邊際成本是由公司股權(quán)和債權(quán)的加權(quán)平均成本來(lái)確定的，隨企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)而變動(dòng)，其中環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)在企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)中的重要性，隨著工業(yè)化進(jìn)程和環(huán)境污染而更顯重要。在長(zhǎng)期實(shí)踐中，越來(lái)越多的金融企業(yè)都意識(shí)到環(huán)境責(zé)任的核心思想在于如何平衡兼顧和構(gòu)建多邊利益關(guān)系，將多元利益考慮在內(nèi)，主動(dòng)把對(duì)企業(yè)、社會(huì)、環(huán)境有利的追求納入企業(yè)今后的發(fā)展藍(lán)圖中。也就是說(shuō)，妥善處理好各方面的利益，有效的規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，大力投入到環(huán)境金融中，致力于綠色金融創(chuàng)新，才是金融業(yè)實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的根本途徑[4]。

三、金融企業(yè)承擔(dān)環(huán)境責(zé)任的必要性和可行性

必要性：可持續(xù)發(fā)展是當(dāng)今的主體，企業(yè)的決策和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)必須要符合這一發(fā)展戰(zhàn)略。在過(guò)去的幾十年里，由于國(guó)內(nèi)環(huán)保意識(shí)差、發(fā)展模式粗放導(dǎo)致在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的同時(shí)付出了極大地環(huán)境代價(jià)，由此帶來(lái)了生命財(cái)產(chǎn)受到威脅、提高治理成本等一系列問(wèn)題，國(guó)家對(duì)環(huán)境問(wèn)題和企業(yè)的關(guān)注程度越來(lái)越高。

可行性：（1）成本低，金融企業(yè)在參與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中占據(jù)特殊的地位，在信息成本方面具有天然的優(yōu)勢(shì)，可通過(guò)綠色金融、綠色信貸等方式承擔(dān)環(huán)境責(zé)任；（2）企業(yè)比政府機(jī)關(guān)單位在技術(shù)上有優(yōu)勢(shì)，將資金配置用于生態(tài)文明建設(shè)具有專業(yè)性和可操作性；（3）操作自由性，政府在推行政策時(shí)要考慮到公眾影響、政府形象、民心所向等問(wèn)題，在難以顧全所有因素時(shí)不免會(huì)使政府產(chǎn)生負(fù)面影響，企業(yè)通過(guò)自身行為自覺(jué)承擔(dān)環(huán)境責(zé)任，會(huì)使得負(fù)面影響、抵觸情緒小很多。

四、環(huán)境融資與融資模式萌芽

環(huán)境項(xiàng)目融資萌芽于2014年11月26日，國(guó)務(wù)院《關(guān)于創(chuàng)新重點(diǎn)領(lǐng)域投融資機(jī)制鼓勵(lì)社會(huì)投資的指導(dǎo)意見(jiàn)》。這次文件中有四條都闡述了“如何建立和健全社會(huì)資本與政府的合作”，形成“Public-Private-Partnership”（簡(jiǎn)稱PPP）機(jī)制，PPP代表著政府和社會(huì)資本之間的一種長(zhǎng)期合作關(guān)系[5]。這是國(guó)務(wù)院首次闡述了PPP機(jī)制的含義，并提出了在生態(tài)保護(hù)、公共服務(wù)、資源環(huán)境、基礎(chǔ)建設(shè)等方面全面推廣PPP機(jī)制。同年12月4日，國(guó)家發(fā)改委和財(cái)政部同一天分別《政府和社會(huì)資本合作項(xiàng)目通用合同指南（2014版）》與《政府和社會(huì)資本合作模式操作指南（試行）》兩份實(shí)際操作文件，由此標(biāo)志著PPP這種公私合營(yíng)投資新模式正式進(jìn)入實(shí)踐階段。

PPP的運(yùn)作方式為：政府與企業(yè)單位針對(duì)某一特定的項(xiàng)目，簽訂特許經(jīng)營(yíng)合同，共同組建“特殊目的載體”。其中政府負(fù)責(zé)全程監(jiān)督和管理，以追求公眾利益最大化為主要目的，但并不參與具體的實(shí)施過(guò)程，企業(yè)資本主要承擔(dān)設(shè)計(jì)、運(yùn)用、建設(shè)、管理和維護(hù)等工作，并通過(guò)交付“政府付費(fèi)”來(lái)獲得合理的投資回報(bào)。PPP模式的融資是以未來(lái)收益權(quán)為中心展開(kāi)的，金融企業(yè)可以根據(jù)其大量信貸業(yè)務(wù)分析債務(wù)償還能力、項(xiàng)目盈利能力，這樣就能夠?qū)⒘鲃?dòng)資金控制在合理范圍之內(nèi)，

PPP模式強(qiáng)調(diào)公共財(cái)政、私人財(cái)產(chǎn)全程合作，根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、評(píng)先劃分、收益對(duì)象、風(fēng)險(xiǎn)可控等原則，以市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、項(xiàng)目管理能力、項(xiàng)目回報(bào)能力為主要內(nèi)容，確定了風(fēng)險(xiǎn)分配的基本思路。特別是在項(xiàng)目后期管理中，雙方更是共同承擔(dān)著更大的風(fēng)險(xiǎn)和責(zé)任，原則上來(lái)說(shuō)，對(duì)于一些不可抗力的風(fēng)險(xiǎn)由政府和企業(yè)共同承擔(dān)其余的在設(shè)計(jì)、運(yùn)用、建設(shè)、管理和維護(hù)等方面的商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)都有企業(yè)來(lái)承擔(dān)。這種兼顧公共利益、政策的同時(shí)，不僅能引入社會(huì)資本提升經(jīng)營(yíng)效率，還能擴(kuò)寬政府資金來(lái)源，降低政府承擔(dān)債務(wù)的水平[6]。

雖然目前PPP模式在分析項(xiàng)目可行性、法律連貫性以及應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)方面還有很多亟待解決的問(wèn)題，但是其融資方式、風(fēng)險(xiǎn)管理、公私合作等方面是一個(gè)創(chuàng)新，并且已經(jīng)產(chǎn)生了明顯的效果，PPP模式今后畢竟成為在“政企合作”的帶頭作用下推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、加強(qiáng)生態(tài)文明建設(shè)的助推劑。

五、結(jié)語(yǔ)

綜上所述，環(huán)境是人們賴以生存和發(fā)展的自然條件的融合，包括構(gòu)成空氣、陽(yáng)光、水、各種生物，對(duì)人們的生活具有直接的影響。但是除了陽(yáng)光之外，其他所有的自然資源都具有不可逆性和不可再生性。自然資源從本質(zhì)上來(lái)講是所有生命的共同財(cái)產(chǎn)，從經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度上來(lái)講，即主體的經(jīng)濟(jì)行為不論因何種原因而影響了其他經(jīng)濟(jì)主體的利益，都要給對(duì)方任何的報(bào)酬或者為之負(fù)出責(zé)任，這就是環(huán)境金融所對(duì)應(yīng)的環(huán)境責(zé)任，指導(dǎo)著金融企業(yè)的融資活動(dòng)要應(yīng)當(dāng)針對(duì)環(huán)境保護(hù)，推動(dòng)環(huán)境友好型產(chǎn)業(yè)發(fā)展而開(kāi)展。

參考文獻(xiàn)：

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[ 3 ]張志暹. 金融機(jī)構(gòu)企業(yè)社會(huì)責(zé)任評(píng)價(jià)研究[ J ] . 西部金融，2012，（10）：48-53+61.

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第3篇

關(guān)鍵詞：融資環(huán)境;優(yōu)化方案;企業(yè)

近年來(lái)，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)科技的快速發(fā)展，許多企業(yè)的發(fā)展情況有了顯著提升。對(duì)于一個(gè)企業(yè)來(lái)說(shuō)，有充足的融資是非常重要的，不僅僅可以增強(qiáng)企業(yè)的運(yùn)作能力，而且可以讓企業(yè)擁有更強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，保障企業(yè)的安全運(yùn)行。關(guān)于優(yōu)化企業(yè)的融資環(huán)境，主要從三個(gè)方面來(lái)進(jìn)行分析――政治環(huán)境、經(jīng)濟(jì)環(huán)境、金融市場(chǎng)環(huán)境，結(jié)合當(dāng)前企業(yè)融資的現(xiàn)狀，進(jìn)行針對(duì)性的分析。

一、當(dāng)前企業(yè)融資的現(xiàn)狀

關(guān)于我國(guó)企業(yè)目前的融資情況，筆者總結(jié)主要有以下幾點(diǎn)。

（一）一些企業(yè)規(guī)模太小，制約了企業(yè)的發(fā)展。對(duì)一些較小的企業(yè)來(lái)說(shuō)，他們本身的抗風(fēng)險(xiǎn)能力就較小，需要有多方面的支持和幫助，同時(shí)，也由于他們是小企業(yè)的關(guān)系，銀行在進(jìn)行融資時(shí)會(huì)多加考慮，分析企業(yè)的承受能力和償還能力，這也就導(dǎo)致許多小企業(yè)在競(jìng)爭(zhēng)中越來(lái)越?jīng)]有競(jìng)爭(zhēng)力，逐漸失去了市場(chǎng)。

（二）市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)過(guò)度。從當(dāng)前的市場(chǎng)情況來(lái)分析，我國(guó)的同類別企業(yè)非常多，同行之間的競(jìng)爭(zhēng)非常激烈，在經(jīng)營(yíng)上也不夠完善，管理制度與部門(mén)結(jié)構(gòu)也還有待提高，這樣的情況下往往會(huì)導(dǎo)致企業(yè)的無(wú)法應(yīng)對(duì)激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，融資環(huán)境緊迫，有的企業(yè)因此而是去了融資機(jī)會(huì)而在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中敗下陣來(lái)。

（三）企業(yè)的財(cái)務(wù)管理有待提高。融資環(huán)境是直接與企業(yè)的財(cái)務(wù)管理情況相掛鉤的，并且，企業(yè)的財(cái)務(wù)管理直接影響著企業(yè)的運(yùn)營(yíng)情況和人員安排，但有的企業(yè)并不重視財(cái)務(wù)的管理，一味只是關(guān)注市場(chǎng)情況和每月的進(jìn)度，忽略了基本的財(cái)務(wù)管理，導(dǎo)致在制定發(fā)展方案時(shí)沒(méi)有結(jié)合自身具體情況來(lái)設(shè)計(jì)，很容易就會(huì)出現(xiàn)資金周轉(zhuǎn)不靈的情況。

（四）企業(yè)的技術(shù)水平還不夠高。企業(yè)要實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)效益的增長(zhǎng)，就一定要加強(qiáng)自身技術(shù)水平，提高銷售能力，但許多企業(yè)在進(jìn)行管理的時(shí)候并沒(méi)有將目光放到每個(gè)銷售人員上，盲目地只是去關(guān)注每個(gè)季度的銷售業(yè)績(jī)，沒(méi)有切實(shí)把提高員工的銷售能力做好，導(dǎo)致入不敷出，經(jīng)濟(jì)效益較低，融資需求增加卻難以得到實(shí)現(xiàn)，在這樣的情況下，企業(yè)的發(fā)展必然會(huì)受到阻礙。

（五）企業(yè)缺乏長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展計(jì)劃。一個(gè)企業(yè)要想實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展，在經(jīng)營(yíng)計(jì)劃上就一定要懂得以長(zhǎng)遠(yuǎn)的目光來(lái)看待問(wèn)題，不能因?yàn)樨潏D一點(diǎn)眼前的利益就不顧企業(yè)未來(lái)的發(fā)展。

二、各方面因素對(duì)企業(yè)融資環(huán)境的影響

對(duì)企業(yè)的融資環(huán)境產(chǎn)生影響的因素有許多，其中包括有政治環(huán)境、經(jīng)濟(jì)環(huán)境、金融市場(chǎng)環(huán)境、法律環(huán)境、信用擔(dān)保體系及企業(yè)自身狀況等因素。總的來(lái)說(shuō)，企業(yè)的融資環(huán)境正是由于受到多方面因素的影響，所以在處理上略顯棘手，因此，只有具體了解到各個(gè)因素對(duì)企業(yè)融資環(huán)境造成的影響情況，才能從中找到優(yōu)化企業(yè)融資環(huán)境的對(duì)策，增強(qiáng)企業(yè)在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中的實(shí)力。

政府對(duì)企業(yè)的扶持力度也會(huì)影響到企業(yè)的融資環(huán)境，政府在經(jīng)濟(jì)上具有宏觀調(diào)控的技能，即在一定程度上可以通過(guò)對(duì)經(jīng)濟(jì)進(jìn)行宏觀調(diào)控，來(lái)實(shí)現(xiàn)對(duì)企業(yè)融資的幫助。

市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)格局也是時(shí)刻發(fā)生著變動(dòng)的，企業(yè)在分析融資環(huán)境的過(guò)程中，還需要考慮到市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)格局的變化，了解現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行規(guī)律。企業(yè)是整個(gè)社會(huì)發(fā)展中不可或缺的產(chǎn)物，但市場(chǎng)的變化會(huì)影響到企業(yè)的發(fā)展目標(biāo)和生存環(huán)境，在融資環(huán)境方面也會(huì)有所影響，因此，各大企業(yè)要時(shí)刻關(guān)注市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的變化，結(jié)合自身企業(yè)的情況，分析具體影響。

三、優(yōu)化企業(yè)融資環(huán)境的措施方案

對(duì)企業(yè)的融資環(huán)境進(jìn)行優(yōu)化，已經(jīng)是當(dāng)前企業(yè)要進(jìn)行發(fā)展的必要問(wèn)題，每一個(gè)企業(yè)一定要了解到自身的融資環(huán)境，才能夠更準(zhǔn)確地了解到自身的定位情況，進(jìn)而確定未來(lái)的發(fā)展方向。關(guān)于優(yōu)化企業(yè)融資環(huán)境的措施，筆者認(rèn)為主要從以下幾點(diǎn)來(lái)入手。

（一）加強(qiáng)融資渠道的建設(shè)。許多企業(yè)之所以融資環(huán)境較差，主要的原因就是融資渠道比較單一，沒(méi)有更多的融資渠道，導(dǎo)致在需要大量融資時(shí)候得不到有效的幫助。因此，各大企業(yè)一定要積極拓寬自身企業(yè)的融資渠道。比如廣東深圳某公司，在建立起良好的信譽(yù)度后，積極拓寬融資渠道，與銀行建立起穩(wěn)定的合作關(guān)系，發(fā)展私募股權(quán)融資，實(shí)現(xiàn)對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的控制。

（二）建立企業(yè)信用互助協(xié)會(huì)。除了加強(qiáng)融資渠道的建設(shè)，各企業(yè)之間的互幫互助也是非常重要的，要實(shí)現(xiàn)真正的長(zhǎng)久發(fā)展，企業(yè)與企業(yè)之間應(yīng)該要建立起良性競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)系，而不是非要在商場(chǎng)中戰(zhàn)個(gè)“你死我活”，有時(shí)候“共贏”產(chǎn)生的效果往往更好。因此，要想優(yōu)化融資環(huán)境，企業(yè)之間互相建立信用互助協(xié)會(huì)也是非常有效的。在信用格局的建立上以“企業(yè)協(xié)會(huì)―銀行―擔(dān)保機(jī)構(gòu)”的模式來(lái)開(kāi)展，讓各企業(yè)之間互幫互助，建立起良好的信譽(yù)關(guān)系和合作伙伴的關(guān)系，在進(jìn)行融資時(shí)，彼此照應(yīng)。這種方法比較適合中小型企業(yè)，尤其是較小型的企業(yè)，其自身應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的能力較低，需要有大量的支持和幫助來(lái)搭建融資渠道，完善融資環(huán)境。

（三）加大銀行貸款支持。各大商業(yè)銀行要增加對(duì)企業(yè)的貸款支持，并將利率控制在一定范圍內(nèi)，在發(fā)放貸款的過(guò)程中，不能僅根據(jù)企業(yè)的大小、形式、類別來(lái)決定貸款的發(fā)放量，而是要根據(jù)該企業(yè)的信譽(yù)度和發(fā)展情況來(lái)進(jìn)行分析，鼓勵(lì)企業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展，并在審批貸款的過(guò)程中，盡量將步驟進(jìn)行簡(jiǎn)化，減少企業(yè)在等待融資過(guò)程中的經(jīng)濟(jì)損失，保障企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益也就保障了未來(lái)企業(yè)的還款能力。比如2015年廣發(fā)銀行西安分行聯(lián)合高新管委員會(huì)舉辦的《西安高新區(qū)中小企業(yè)融資對(duì)接會(huì)》，在會(huì)上，“廣發(fā)?高新貸”產(chǎn)品，為企業(yè)提供中期、短期授信業(yè)務(wù)，貸款額度最高可到3000萬(wàn)元，顯著提高了銀行對(duì)企業(yè)的支持，同時(shí)，支持隨借隨還和線上電子化操作，提高了辦理貸款業(yè)務(wù)的效率，幫助企業(yè)更好進(jìn)行融資。

（四）構(gòu)建企業(yè)融資社會(huì)服務(wù)支持體系。建立完善的企業(yè)信用數(shù)據(jù)庫(kù)，幫助銀行在判定貸款份額時(shí)能夠更加客觀、有依據(jù)地對(duì)企業(yè)的信譽(yù)進(jìn)行評(píng)價(jià)。這個(gè)數(shù)據(jù)庫(kù)并不是保密的，而是資源共享、透明化的，信譽(yù)良好的企業(yè)自然能夠接受到更多的融資，既鼓勵(lì)各企業(yè)不斷提升自身的信譽(yù)度，也讓一些有不良信譽(yù)記錄的企業(yè)能夠積極吸取教訓(xùn)，改變發(fā)展策略，實(shí)現(xiàn)良好的企業(yè)發(fā)展。比如在江蘇常州，有成立專門(mén)的企業(yè)信譽(yù)評(píng)價(jià)系統(tǒng)，并且與銀行、擔(dān)保機(jī)構(gòu)之間互相連通，隨時(shí)可以進(jìn)行查閱。其中，將企業(yè)信譽(yù)度主要分為優(yōu)秀、良好、中等、差四個(gè)等級(jí)來(lái)進(jìn)行評(píng)定，銀行直接從企業(yè)的評(píng)分來(lái)決定發(fā)放的貸款額度，避免了放貸的風(fēng)險(xiǎn)，也有效提供了對(duì)信譽(yù)良好的企業(yè)的幫助。

四、結(jié)語(yǔ)

企業(yè)在發(fā)展的過(guò)程中，建立起良好的融資環(huán)境非常重要，資金周轉(zhuǎn)是一個(gè)企業(yè)發(fā)展的根本，只有不斷對(duì)自身的融資環(huán)境進(jìn)行優(yōu)化，才能夠?qū)崿F(xiàn)更長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展。從本次的討論中，簡(jiǎn)單地對(duì)優(yōu)化企業(yè)融資環(huán)境的方案進(jìn)行了研究，主要從加強(qiáng)融資渠道建設(shè)、建立企業(yè)信用互助協(xié)會(huì)、加大銀行貸款支持、構(gòu)建企業(yè)融資社會(huì)服務(wù)支持體系等方面來(lái)對(duì)企業(yè)的融資環(huán)境進(jìn)行優(yōu)化，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的融資順利，拓展企業(yè)的未來(lái)融資途徑。

參考文獻(xiàn)：

第4篇

內(nèi)容摘要：本文通過(guò)比較發(fā)現(xiàn)，中國(guó)與西方發(fā)達(dá)國(guó)家在投融資主體結(jié)構(gòu)、融資方式、儲(chǔ)蓄觀與消費(fèi)觀等方面存在諸多差異。并指出通過(guò)明晰投融資主體、營(yíng)造良好的法制環(huán)境、優(yōu)化間接融資大力發(fā)展直接融資進(jìn)一步完善中國(guó)的投融資環(huán)境。

研究背景

在金融危機(jī)的新形勢(shì)下，地區(qū)發(fā)展失衡、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)趨同、收入差距拉大、外貿(mào)產(chǎn)品附加值低等一系列問(wèn)題變得日益嚴(yán)峻，并且已經(jīng)嚴(yán)重影響和制約著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)協(xié)調(diào)發(fā)展和社會(huì)主義和諧社會(huì)的構(gòu)建。

事實(shí)上，我國(guó)政府一直高度重視區(qū)域產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整問(wèn)題，為推動(dòng)我國(guó)區(qū)域產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化與升級(jí)，轉(zhuǎn)變外貿(mào)增長(zhǎng)模式，落實(shí)科學(xué)發(fā)展觀，先后出臺(tái)了《促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整暫行規(guī)定》、《產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整指導(dǎo)目錄》等重要文件，實(shí)施了“西部大開(kāi)發(fā)”、“中部崛起”、“振興東北老工業(yè)基地”等重大措施。然而，近年來(lái)的改革實(shí)踐表明，區(qū)域產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整仍然推進(jìn)乏力，其原因之一在于區(qū)域產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整中的投融資問(wèn)題沒(méi)有得到很好的解決。由此可見(jiàn)，對(duì)區(qū)域產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整中投融資問(wèn)題的研究具有重要意義，不僅為改善區(qū)域產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整中的投融資問(wèn)題提供可行的政策建議，還將為區(qū)域產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的投融資提供堅(jiān)實(shí)的理論支持，促進(jìn)區(qū)域金融理論和區(qū)域產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整理論發(fā)展，在此背景下研究投融資的環(huán)境問(wèn)題意義顯得非常重大。

投資是指經(jīng)濟(jì)主體為獲取經(jīng)濟(jì)效益而墊付資金或其它資源于某些事業(yè)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。融資就是貨幣資金的融通，指經(jīng)濟(jì)主體通過(guò)各種方式到金融市場(chǎng)上籌措或貸放資金的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。投融資環(huán)境的含義從最初的自然地理環(huán)境和基礎(chǔ)設(shè)施等基本物質(zhì)條件，進(jìn)一步擴(kuò)展到政治、經(jīng)濟(jì)、社會(huì)等其他方面，是一個(gè)復(fù)雜的系統(tǒng)工程。概言之，投融資環(huán)境是一定區(qū)域影響投融資行為的一切投融資條件與投融資效益的總和。一定時(shí)期的投融資環(huán)境是一定時(shí)期經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的綜合反映。

中國(guó)與西方發(fā)達(dá)國(guó)家投融資環(huán)境的比較

（一）投融資主體結(jié)構(gòu)的區(qū)別

從投融資主體的構(gòu)成上看，我國(guó)傳統(tǒng)投融資體制條件下，長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)政府是唯一的投融資主體。改革開(kāi)放以后，企業(yè)和居民個(gè)人的投融資主體地位得以確立，但其投融資所占份額仍偏低。從目前投融資主體結(jié)構(gòu)看，政府在投融資決策上仍然起著主導(dǎo)作用，不但在公共物品領(lǐng)域，而且在許多競(jìng)爭(zhēng)性投融資領(lǐng)域，政府投融資所占比重都很大，這和西方發(fā)達(dá)國(guó)家的投融資結(jié)構(gòu)存在明顯差異（參見(jiàn)表1和圖1所示）。

從表1和圖1可以看出，中國(guó)國(guó)家財(cái)政支出中，經(jīng)濟(jì)建設(shè)費(fèi)一項(xiàng)的比例是很大的，一般占財(cái)政總支出的30%左右，這說(shuō)明中央政府對(duì)經(jīng)濟(jì)建設(shè)的介入程度很深，它與西方政府的行為形成鮮明對(duì)比。在西方發(fā)達(dá)國(guó)家，政府代表國(guó)家行使的經(jīng)濟(jì)職能有比較嚴(yán)格的限制范圍，政府對(duì)經(jīng)濟(jì)事務(wù)的介入程度受到多方面的約束，例如美國(guó)的政府支出中沒(méi)有經(jīng)濟(jì)建設(shè)費(fèi)一項(xiàng)。即使把有關(guān)農(nóng)業(yè)、商業(yè)、交通運(yùn)輸、能源、資源與環(huán)保等項(xiàng)支出算作經(jīng)濟(jì)建設(shè)投融資，其總額占政府財(cái)政支出的比例也不過(guò)10%左右，大大地低于中國(guó)30%的比例。

（二）融資方式的差異

我國(guó)的資本市場(chǎng)還剛剛起步，法律法規(guī)還很不完善，市場(chǎng)機(jī)制還很不健全，一級(jí)市場(chǎng)不發(fā)達(dá)，二級(jí)市場(chǎng)又疲軟。反映在投融資上，籌資的渠道不多，籌資成本偏高，投融資的宏微觀調(diào)控通過(guò)資本市場(chǎng)運(yùn)作的效應(yīng)還十分有限。表2和圖2是2006年各地區(qū)非金融部門(mén)的融資結(jié)構(gòu)，從中可以看出，我國(guó)各區(qū)域的融資結(jié)構(gòu)中，貸款占比最高，高達(dá)80％以上，債券和股票的比例很低，各區(qū)域中股票的融資又低于債券的融資。也就是說(shuō)，我國(guó)以間接融資為主，直接融資為輔。

2009年全國(guó)各地區(qū)非金融機(jī)構(gòu)部門(mén)融資量大幅增長(zhǎng)（見(jiàn)表3所示），融資結(jié)構(gòu)中的貨款仍占主導(dǎo)地位，但債券融資占比有14個(gè)省份非金融機(jī)構(gòu)部門(mén)直接融資比重有所上升，這促進(jìn)了部分省份融資結(jié)構(gòu)的改善。

西方發(fā)達(dá)國(guó)家的資本市場(chǎng)歷史比中國(guó)悠久，法律法規(guī)完善，市場(chǎng)機(jī)制發(fā)育，具有比較規(guī)范、高效的運(yùn)行特征。反映在投融資上，表現(xiàn)為能為企業(yè)和居民及外國(guó)投融資者提供多渠道、多形式、多便利、低成本的投融資資金來(lái)源，適應(yīng)了現(xiàn)代企業(yè)向社會(huì)化、大規(guī)模、高技術(shù)方向發(fā)展的需要。然而，中國(guó)的證券市場(chǎng)出現(xiàn)在改革開(kāi)放以后，真正意義上的資本市場(chǎng)還遠(yuǎn)沒(méi)有形成。另外，金融體制缺乏靈活性和有效性，它對(duì)投融資的調(diào)控就難以達(dá)到預(yù)期的效果。

（三）儲(chǔ)蓄觀與消費(fèi)觀的差異

中國(guó)的儲(chǔ)蓄率在全世界排名第一。資料顯示，1995年、1997年、2005年中國(guó)的國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄率分別為42%、45%、51%，近幾年的儲(chǔ)蓄增長(zhǎng)率幾乎都在15%以上。而在2003年，全球平均儲(chǔ)蓄率僅為19.7%（駱樂(lè)，2006）。由于中國(guó)傳統(tǒng)文化的影響，人們的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，尤其是個(gè)人投融資的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)整體上看比較淡薄，在儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為投融資方面存在著某種因?yàn)槲幕c習(xí)慣而引起的障礙，這是我們?cè)谕ㄟ^(guò)市場(chǎng)配置投融資資源時(shí)應(yīng)該充分注意并加以引導(dǎo)的。

西方發(fā)達(dá)國(guó)家，特別是歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家，盡管人均國(guó)民收入很高，但儲(chǔ)蓄率卻往往較低。人們的消費(fèi)意識(shí)更強(qiáng)，西方國(guó)家政府，至少自凱恩斯主義產(chǎn)生以來(lái)，十分注重培養(yǎng)國(guó)民的消費(fèi)意識(shí)并重視刺激消費(fèi)的效應(yīng)，從而從需求的角度拉動(dòng)了投融資。由于投融資手段的多樣化和投融資回報(bào)率高，因此，不僅儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為投融資的機(jī)制較為靈活有效，而且其它投融資資源也能得到較為充分的利用。

國(guó)際比較的借鑒和啟示

（一）明晰投融資主體

我國(guó)應(yīng)當(dāng)根據(jù)目前投融資的基本狀況，逐步改變現(xiàn)階段以國(guó)家和政府為主導(dǎo)的投融資局面，同時(shí)，政府、企業(yè)和個(gè)人應(yīng)該重新劃分原先為政府獨(dú)立承擔(dān)的責(zé)任。并且，政府應(yīng)該承擔(dān)一些公益性很強(qiáng)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)；企業(yè)對(duì)自己承擔(dān)的項(xiàng)目應(yīng)該獨(dú)自承擔(dān)投資經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)；個(gè)人應(yīng)根據(jù)“誰(shuí)收益誰(shuí)付費(fèi)”的原則，在可操作實(shí)施的情況下，有償使用或購(gòu)買(mǎi)公共用品或設(shè)施服務(wù)。

（二）營(yíng)造良好的法制環(huán)境

一般而言，各項(xiàng)具體的法規(guī)都是調(diào)整各類經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的基本準(zhǔn)則，其中的某些法律和法規(guī)對(duì)外商投融資者有著直接的關(guān)系，例如商法、公司法等，而我國(guó)有關(guān)的法律、法規(guī)卻還不夠完善。在法律使用上做到嚴(yán)格和公平，會(huì)對(duì)外國(guó)投融資者產(chǎn)生較大的吸引力，否則，將會(huì)影響外資的進(jìn)入。

必須健全有關(guān)外商投融資的法律體系，要把給投融資者的優(yōu)惠政策以法律形式固定下來(lái)，從而增強(qiáng)國(guó)內(nèi)外投融資者的信心。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，健全各種與投融資環(huán)境相關(guān)的法律和制度、政策框架，創(chuàng)造公平的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，能夠使投融資者的根本利益得到保護(hù)。

（三）優(yōu)化間接融資并大力發(fā)展直接融資

對(duì)政府而言，僅靠財(cái)政收入的增加來(lái)加大經(jīng)濟(jì)建設(shè)的各項(xiàng)投入是十分有限的，而發(fā)行國(guó)債可以緩解政府壓力，大力發(fā)行國(guó)債，吸收民間資本和外資進(jìn)入。相對(duì)于國(guó)債融資、銀行貸款和股票市場(chǎng)融資方式，企業(yè)債券的融資方式更主動(dòng)、融資成本更低。

參考文獻(xiàn)：

1.付曉東，胡鐵成.區(qū)域融資與投資環(huán)境評(píng)價(jià)[M].商務(wù)印書(shū)館，2005

第5篇

[關(guān)鍵詞]市場(chǎng)環(huán)境；民營(yíng)企業(yè)；融資；對(duì)策

[中圖分類號(hào)]F832 [文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼]A [文章編號(hào)]1005-6432（2013）10-0050-02

我國(guó)民營(yíng)企業(yè)的生存環(huán)境較外資企業(yè)和大企業(yè)明顯艱難。因?yàn)椋赓Y企業(yè)既可以獲得我國(guó)政府給予的優(yōu)惠政策，又可以從我國(guó)以外獲取資源；我國(guó)的大企業(yè)可以很容易獲得國(guó)家的資助和貸款。但是民營(yíng)企業(yè)在政府宏觀調(diào)控的背景下難以從國(guó)內(nèi)金融體系內(nèi)獲得資金支持。在這樣的環(huán)境下，我國(guó)的民營(yíng)企業(yè)將在創(chuàng)業(yè)和隨后的展業(yè)階段將會(huì)遇到非常大的困難。

1 民營(yíng)企業(yè)融資難的內(nèi)外因素

1.1 民營(yíng)企業(yè)融資難的內(nèi)在原因

有些民營(yíng)企業(yè)為了融資，過(guò)度包裝或不包裝，不惜一切代價(jià)粉飾財(cái)務(wù)報(bào)表、甚至造假，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)脫離了企業(yè)的基本經(jīng)營(yíng)狀況；有些民營(yíng)企業(yè)認(rèn)為自己經(jīng)營(yíng)效益好，應(yīng)該很容易取得融資，不愿意花時(shí)間及精力去包裝企業(yè)，不知道資金方看重的不僅是企業(yè)短期的利潤(rùn)，企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展前景及企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)是資金方更為重視的方面。

民營(yíng)企業(yè)在融資過(guò)程中，只顧融資進(jìn)行企業(yè)擴(kuò)張，忽視企業(yè)內(nèi)部管理、塑造企業(yè)文化、建立合理的公司治理結(jié)構(gòu)等實(shí)質(zhì)性的工作，最終導(dǎo)致企業(yè)規(guī)模做大了，但企業(yè)卻失去了原有的凝聚力，企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部或各部門(mén)之間缺乏共同的價(jià)值觀，沒(méi)有協(xié)同能力，企業(yè)管理也越來(lái)越粗放、松散，最終不能使企業(yè)走向規(guī)范化。

1.2 民營(yíng)企業(yè)融資難的外在原因

從國(guó)有商業(yè)銀行的角度看，商業(yè)銀行的運(yùn)行機(jī)制導(dǎo)致對(duì)民營(yíng)企業(yè)服務(wù)難。國(guó)有商業(yè)銀行長(zhǎng)期擔(dān)負(fù)著為國(guó)有經(jīng)濟(jì)提供金融服務(wù)的任務(wù)，把在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中占主導(dǎo)地位的國(guó)家基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)、支柱產(chǎn)業(yè)、大型企業(yè)等作為服務(wù)重點(diǎn)。而對(duì)民營(yíng)企業(yè)普遍采取歧視態(tài)度，即所謂的所有制歧視。國(guó)有商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)追求安全性和收益性，對(duì)民營(yíng)企業(yè)的不信任使得其不愿意向民營(yíng)企業(yè)提供貸款。國(guó)有商業(yè)銀行機(jī)制也缺乏靈活性，信貸經(jīng)營(yíng)體制改革反而提高了對(duì)中小民營(yíng)企業(yè)的貸款門(mén)檻。此外，在國(guó)家有關(guān)政策上也存在著明顯的所有制歧視，這種政策性歧視也在很大程度上影響了民營(yíng)經(jīng)濟(jì)融資渠道的拓展。民營(yíng)企業(yè)主要靠自我積累創(chuàng)業(yè)發(fā)展，本錢(qián)少、底子薄，規(guī)模難以擴(kuò)大，造成市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力低，因而抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力差。其對(duì)資金的需求呈現(xiàn)數(shù)額小、頻率高、隨機(jī)性大的特點(diǎn)，也增加了融資的成本和復(fù)雜程度，使各商業(yè)銀行無(wú)法對(duì)民營(yíng)企業(yè)實(shí)施有效的債務(wù)跟蹤監(jiān)管。

2 民營(yíng)企業(yè)的融資選擇必須具備的前提條件

2.1 外部環(huán)境是保障

政府要加大改革力度，推進(jìn)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)建設(shè)，明晰眾多市場(chǎng)主體的產(chǎn)權(quán)和責(zé)任，健全法制，構(gòu)造公平競(jìng)爭(zhēng)的環(huán)境。

2.2 融資渠道是基礎(chǔ)

進(jìn)一步深化金融體制改革和金融深化，降低融資的交易成本。愛(ài)德華?肖和羅納德?麥金農(nóng)指出：金融部門(mén)與經(jīng)濟(jì)發(fā)展是息息相關(guān)的，深度金融和淺度金融分別對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展起著促進(jìn)或抑制的作用。據(jù)此，肖與麥金農(nóng)提出了通過(guò)“金融自由化”來(lái)實(shí)現(xiàn)“金融深化”的主張，即放棄國(guó)家對(duì)金融體系過(guò)度的行政干預(yù)，取消利率與匯率限制以及信貸和外匯的配給制，促進(jìn)金融業(yè)內(nèi)部的競(jìng)爭(zhēng)；同時(shí)降低通貨膨脹率，穩(wěn)定市值和物價(jià)，以使實(shí)際利率與匯率提高到反映資金和外匯稀缺程度的水平；并打破各種金融市場(chǎng)間的障礙，使利率之間的差別趨于縮小，并使金融資產(chǎn)的品種及期限多樣化，使其增長(zhǎng)率與國(guó)民收入增長(zhǎng)率的比例逐漸上升，金融體系的規(guī)模擴(kuò)大、機(jī)構(gòu)增加、職能專門(mén)化。如果金融市場(chǎng)比較發(fā)達(dá)，交易成本低，企業(yè)就可以通過(guò)不同的融資渠道取得融資，不斷地調(diào)整融資結(jié)構(gòu)，尋找到一個(gè)最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)，它代表了企業(yè)的最佳融資能力。只要資金是自由流動(dòng)的，一個(gè)符合配置效率的均衡融資結(jié)構(gòu)就會(huì)產(chǎn)生，它反映了社會(huì)的最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)。企業(yè)融資能力越強(qiáng)，發(fā)展的動(dòng)力就越足。

2.3 自我改造是根本

民營(yíng)企業(yè)要樹(shù)立現(xiàn)代管理思想和融資理念。當(dāng)民營(yíng)企業(yè)經(jīng)過(guò)原始積累進(jìn)入更大發(fā)展時(shí)，原來(lái)業(yè)主制的不利于吸收投資、不利于優(yōu)化產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)、不利于開(kāi)展現(xiàn)代管理的問(wèn)題就突出顯露，因此必須進(jìn)行二次創(chuàng)業(yè)，改革產(chǎn)權(quán)組織形式，規(guī)范民營(yíng)企業(yè)的行為，建立與現(xiàn)代企業(yè)制度相適應(yīng)的法人治理結(jié)構(gòu)，從而減少隨意性，增強(qiáng)作為企業(yè)法人的責(zé)任感和行為規(guī)范化，同時(shí)按照現(xiàn)代企業(yè)制度的要求進(jìn)行財(cái)務(wù)管理。

3 新形勢(shì)下民營(yíng)企業(yè)融資的對(duì)策

從我國(guó)國(guó)情出發(fā)，結(jié)合當(dāng)前形勢(shì)，借鑒國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，探討建立一種與我國(guó)國(guó)情相協(xié)調(diào)，操作性強(qiáng)的制度體系及與之相匹配的民營(yíng)企業(yè)融資機(jī)制，為改善目前我國(guó)民營(yíng)企業(yè)融資環(huán)境作出自己的貢獻(xiàn)。必須分企業(yè)規(guī)模、企業(yè)發(fā)展階段，有針對(duì)性的探討，才能找到合適的途徑加以解決；大力發(fā)展民間資本融資形式；發(fā)展支持小企業(yè)的金融體系，要多管齊下：不但要想方設(shè)法加大銀行貸款，更要發(fā)揮現(xiàn)有民間融資形式的作用，還要積極發(fā)展資本市場(chǎng)，尤其是發(fā)展為民營(yíng)企業(yè)服務(wù)的資本市場(chǎng)，應(yīng)居于核心地位；融資方式方面，民營(yíng)企業(yè)可以改變貸款方式，以個(gè)人貸款代替企業(yè)貸款。該方案只適用于民營(yíng)企業(yè)資金需求較小的情況，可操作性較強(qiáng)；貸款擔(dān)保方面，民營(yíng)企業(yè)可以向另一個(gè)需要融資的民營(yíng)企業(yè)提供擔(dān)保，取得銀行貸款后，再進(jìn)行企業(yè)間的資金分配。該方案解決了民營(yíng)企業(yè)的擔(dān)保問(wèn)題，使民營(yíng)企業(yè)的還款許諾變得可信，在實(shí)際操作中具有一定的可行性；產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)方面，民營(yíng)企業(yè)之間可以相互持股，以股權(quán)為紐帶解決貸款擔(dān)保問(wèn)題。該方案以股權(quán)為紐帶解決了民營(yíng)企業(yè)的貸款擔(dān)保問(wèn)題，不僅使民營(yíng)企業(yè)的還款許諾變得可信，而且有利于民營(yíng)企業(yè)的持續(xù)健康發(fā)展，在實(shí)際操作中具有一定的可行性；開(kāi)辟新的融資渠道方面，民營(yíng)企業(yè)可以尋求民間融資方案。該方案雖然可以不通過(guò)銀行進(jìn)行間接融資，但操作起來(lái)風(fēng)險(xiǎn)較大。

隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步市場(chǎng)化，我國(guó)的民營(yíng)經(jīng)濟(jì)必然會(huì)在我國(guó)的國(guó)民經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)中占據(jù)越來(lái)越重要的地位。我們也必須為其的進(jìn)一步發(fā)展掃除障礙，為民營(yíng)經(jīng)濟(jì)融資創(chuàng)造一個(gè)公平的環(huán)境，以進(jìn)一步推動(dòng)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

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[2]李延鳳民營(yíng)中小企業(yè)有關(guān)融資問(wèn)題探析[J].企業(yè)家天地（理論版），2008（2）.

[3]胡淼紅民營(yíng)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系研究[J].現(xiàn)代物業(yè)（中旬刊），2010（1）.

第6篇

關(guān)鍵詞:融資環(huán)境;影響因素;完善對(duì)策

中圖分類號(hào):F038.1

文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A

一、中小企業(yè)融資環(huán)境及影響因素

融資環(huán)境是在一定體制下影響融資行為的各種因素的集合,對(duì)企業(yè)的融資行為具有重要影響。它既為企業(yè)融資提供機(jī)會(huì)和條件,也對(duì)企業(yè)的融資行為起著制約、干預(yù)甚至脅迫的消極作用。影響中小企業(yè)融資的環(huán)境因素主要包括國(guó)家宏觀調(diào)控政策、銀行信貸政策、政府服務(wù)和法律保護(hù)等。

(一)國(guó)家宏觀調(diào)控政策

影響中小企業(yè)融資環(huán)境的各種因素中國(guó)家宏觀調(diào)控政策影響力最大。國(guó)家每次宏觀調(diào)控都會(huì)出臺(tái)一系列財(cái)政金融政策,這些政策對(duì)中小企業(yè)發(fā)展影響極大,有些政策甚至決定著中小企業(yè)的命運(yùn)。

(二)銀行信貸政策和信貸規(guī)模

銀行貸款是中小企業(yè)融資的主要渠道,信貸政策決定了銀行是否向中小企業(yè)發(fā)放貸款。商業(yè)銀行的信貸政策緊跟國(guó)家的宏觀調(diào)控政策,對(duì)國(guó)家調(diào)控的行業(yè)銀行都會(huì)限貸甚至拒貸。影響中小企業(yè)向銀行貸款的因素包括國(guó)家的產(chǎn)業(yè)政策、擔(dān)保方式、企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況、信用等級(jí)、企業(yè)所屬行業(yè)、經(jīng)營(yíng)規(guī)模、貸款用途和貸款額度等。銀行向中小企業(yè)貸款時(shí)首先考慮國(guó)家的產(chǎn)業(yè)政策,其次是擔(dān)保方式,銀行主要以抵押貸款為主,動(dòng)產(chǎn)抵押和信用貸款較少。中小企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況,特別是盈利狀況和發(fā)展前景是銀行決定是否貸款的關(guān)鍵因素。信用等級(jí)對(duì)銀行貸款具有一定的參考價(jià)值,企業(yè)所屬行業(yè)、經(jīng)營(yíng)規(guī)模、貸款用途、貸款額度影響程度相對(duì)較小。出于貸款安全考慮,銀行審貸考慮的最重要因素是國(guó)家的產(chǎn)業(yè)政策、擔(dān)保方式以及企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況等。

銀行的信貸規(guī)模決定銀行的貸款金額,中小企業(yè)向銀行融資量大,但各銀行受信貸規(guī)模所限,往往傾向于政府融資平臺(tái)項(xiàng)目和大企業(yè),對(duì)中小企業(yè)貸款有一定的“擠出”效應(yīng)。

(三)政府服務(wù)

中小企業(yè)發(fā)展離不開(kāi)政府的扶持,政府應(yīng)積極創(chuàng)造條件為中小企業(yè)發(fā)展提供良好的環(huán)境。發(fā)達(dá)國(guó)家為中小企業(yè)提供資金最主要的形式是提供擔(dān)保支持,信用保證制度是發(fā)達(dá)國(guó)家中小企業(yè)融資使用率最高且效果最佳的一種金融支持制度。美國(guó)中小企業(yè)管理局對(duì)中小企業(yè)最主要的資金幫助就是擔(dān)保貸款;日本官方設(shè)立有專門(mén)為中小企業(yè)提供融資擔(dān)保的金融機(jī)構(gòu),致力于為中小企業(yè)提供信貸擔(dān)保服務(wù)。中小企業(yè)面對(duì)市場(chǎng)激烈競(jìng)爭(zhēng),經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較大,又缺乏有效的資產(chǎn)抵押和信用擔(dān)保,制約了我國(guó)商業(yè)銀行向中小企業(yè)的信貸投放力度。近年來(lái)我國(guó)陸續(xù)出臺(tái)了一些地方性的擔(dān)保政策,并建立中小企業(yè)擔(dān)保基金,這些政策措施對(duì)解決中小企業(yè)融資難起到了一定作用,但擔(dān)保力度不夠,缺乏統(tǒng)一的政策規(guī)范。

(四)法律保護(hù)

立法先行是發(fā)達(dá)國(guó)家支持中小企業(yè)融資、規(guī)范各類小額信貸活動(dòng)的重要措施。如美國(guó)政府為扶持中小企業(yè)的發(fā)展,制定了中小企業(yè)法、中小企業(yè)投資法、中小企業(yè)技術(shù)革新促進(jìn)法、小企業(yè)投資獎(jiǎng)勵(lì)法等一系列法律、法規(guī)。日、英、德、意等國(guó)也通過(guò)立法給予中小企業(yè)融資以強(qiáng)有力的扶持和援助。但我國(guó)對(duì)支持中小企業(yè)融資的法制建設(shè)相對(duì)滯后,相關(guān)法律制度不夠完善,銀行支持中小企業(yè)發(fā)展的意見(jiàn)大多是具有宏觀指導(dǎo)性的文件,缺乏相關(guān)法規(guī)的配套,使中小企業(yè)和商業(yè)銀行缺乏參與市場(chǎng)公平競(jìng)爭(zhēng)的法律保證。

二、完善中小企業(yè)融資環(huán)境的對(duì)策

(一)建立健全為中小企業(yè)融資服務(wù)的法律法規(guī)體系

立法先行是發(fā)達(dá)國(guó)家支持中小企業(yè)融資、規(guī)范各類小額信貸活動(dòng)的重要措施。我國(guó)雖然頒布了中小企業(yè)促進(jìn)法,為廣大中小企業(yè)發(fā)展融資提供了法律上的保護(hù)和支持,還應(yīng)更為細(xì)致、更為具體和可操作性的法律、法規(guī)上與之配套,如《中小企業(yè)信用擔(dān)保法》、《中小企業(yè)融資法》等法律、法規(guī)。

(二)積極發(fā)展中小金融機(jī)構(gòu),鼓勵(lì)開(kāi)展小額信貸業(yè)務(wù)

在政策上對(duì)包括民營(yíng)金融機(jī)構(gòu)在內(nèi)的中小金融機(jī)構(gòu)和國(guó)有控股銀行一視同仁;加強(qiáng)對(duì)中小金融機(jī)構(gòu)的正確引導(dǎo),規(guī)范中小金融機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)準(zhǔn)入、退出,重建中小金融機(jī)構(gòu)的社會(huì)信譽(yù);中小金融機(jī)構(gòu)按照《公司法》和《商業(yè)銀行法》的有關(guān)要求,建立符合市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)要求的現(xiàn)代金融制度,形成一套適應(yīng)中小金融發(fā)展要求的公司治理機(jī)構(gòu)和內(nèi)控制度;深化農(nóng)村信用社改革,建立健全農(nóng)村金融體系,將農(nóng)村信用社改造成股份制金融企業(yè)或農(nóng)村商業(yè)銀行。

近幾十年來(lái),國(guó)際小額信貸發(fā)展迅速,在小額信貸實(shí)踐中逐步積累的解決低端信貸市場(chǎng)信息不對(duì)稱和風(fēng)險(xiǎn)控制的方法,正在被商業(yè)化的小型金融機(jī)構(gòu)所采納。小額信貸作為一種服務(wù)低端客戶的產(chǎn)品,其商業(yè)上的可行性也逐漸被認(rèn)可,并且小額信貸的商業(yè)可持續(xù)性已經(jīng)被世界上許多小額信貸機(jī)構(gòu)、商業(yè)銀行和扶貧銀行所驗(yàn)證。國(guó)際小額信貸的經(jīng)驗(yàn)還表明,小額信貸更能抵御金融危機(jī)的沖擊。中小金融機(jī)構(gòu)要借鑒國(guó)際小額信貸的成功經(jīng)驗(yàn),通過(guò)進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品創(chuàng)新,充分發(fā)揮其在小額信貸市場(chǎng)中的作用。

(三)大力發(fā)展多層次的資本市場(chǎng),拓寬中小企業(yè)直接融資的渠道

中小企業(yè)資本市場(chǎng)體系主要包括交易所內(nèi)的二板市場(chǎng)和場(chǎng)外交易市場(chǎng)。交易所場(chǎng)內(nèi)的中小企業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板容量有限,門(mén)檻較高,大量的中小企業(yè)是不可能通過(guò)這些途徑發(fā)行上市融資的。因此,交易所場(chǎng)內(nèi)的中小企業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板在解決中小企業(yè)融資難的作用也是有限的。

有效地解決中小企業(yè)融資難的問(wèn)題,必須大力發(fā)展場(chǎng)外的證券交易市場(chǎng)。場(chǎng)外交易市場(chǎng)可以遍布全國(guó),容量很大,門(mén)檻較低,場(chǎng)外交易市場(chǎng)可以大量地容納中小企業(yè)發(fā)行上市,在很大程度上解決中小企業(yè)融資難的問(wèn)題。場(chǎng)外交易市場(chǎng)的建立將極大地促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資和私人股權(quán)投資的發(fā)展,使中小企業(yè)在資本市場(chǎng)融資的渠道不斷拓寬。

面向中小企業(yè)的債權(quán)融資。考慮降低公司債券的發(fā)行門(mén)檻,擴(kuò)大公司債券的發(fā)行范圍。根據(jù)中小企業(yè)的勞動(dòng)密集型、資源優(yōu)勢(shì)性、出口創(chuàng)匯性、科技發(fā)展性等類別,將地域相近、行業(yè)差別小、成長(zhǎng)性較好、有發(fā)展?jié)摿Α⑷谫Y渠道不暢的中小企業(yè)聯(lián)合組建股份有限公司,通過(guò)公司債券進(jìn)行債權(quán)融資。

(四)規(guī)范民間融資,放寬民間借貸限制

民間金融在許多國(guó)家被視為中小企業(yè)獲取生存和發(fā)展所需外源資金的重要途徑。對(duì)民間融資首先要疏堵結(jié)合,規(guī)范民間融資。政府部門(mén)對(duì)民間融資要改變放任自流的做法,做到正確引導(dǎo),堵疏結(jié)合。搞好宣傳工作,讓借貸雙方了解民間融資的活動(dòng)必須嚴(yán)格遵守國(guó)家法律和行政法規(guī),遵循自愿互助、誠(chéng)實(shí)信用的原則。對(duì)互的民間借貸,承認(rèn)其在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的合理性,確立其合法地位;其次是放寬對(duì)民間借貸融資的限制,按照先試點(diǎn)后推廣的辦法,積極探索規(guī)范民間借貸的途徑,明確相應(yīng)的法律保護(hù)和約束機(jī)制,加快制定并盡早實(shí)施《放貸人條例》。允許合法的非正規(guī)融資渠道存在和發(fā)展;再次是加快金融對(duì)內(nèi)開(kāi)放步伐,引導(dǎo)民間資本直接進(jìn)入金融領(lǐng)域,培育服務(wù)于中小企業(yè)的中小金融機(jī)構(gòu)。下決心建立健全有中國(guó)特色的草根金融體制及其運(yùn)行機(jī)制,從根本上解決中小企業(yè)融資難問(wèn)題。

(五)建立符合市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)規(guī)律、適應(yīng)中小企業(yè)發(fā)展需要的政策扶持和服務(wù)體系。

1　在切實(shí)防范風(fēng)險(xiǎn)前提下,選準(zhǔn)信貸支持重點(diǎn),積極扶持信譽(yù)觀念強(qiáng)、經(jīng)營(yíng)管理規(guī)范、風(fēng)險(xiǎn)低的中小企業(yè)走產(chǎn)業(yè)化發(fā)展之路。重點(diǎn)支持科技型、出口創(chuàng)匯型中小企業(yè),加速培育優(yōu)質(zhì)客戶,促進(jìn)中小企業(yè)向高、精、尖、專方向發(fā)展。

采取多種形式,將銀行、政府、企業(yè)合作拓展到中小企業(yè)領(lǐng)域,建立金融機(jī)構(gòu)與中小企業(yè)洽談會(huì)制度,搭建更直接的信息平臺(tái),為中小企業(yè)發(fā)展?fàn)I造更為優(yōu)越的信貸環(huán)境。鼓勵(lì)銀行、信用社選擇一批產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)、發(fā)展前景好的中小企業(yè)提供專項(xiàng)、貼息等多種形式的優(yōu)惠貸款。

2　有效發(fā)揮各級(jí)政府出資設(shè)立的省、市兩級(jí)信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)對(duì)緩解中小企業(yè)融資難的作用。通過(guò)建立銀行、擔(dān)保、典當(dāng)、民間借貸多方合作與共贏的融資新模式,拓寬中小企業(yè)融資渠道;積極鼓勵(lì)民間資金進(jìn)入中小企業(yè)信用擔(dān)保領(lǐng)域,逐步形成多種資金來(lái)源、多種組織形式參與、多層次的中小企業(yè)信用擔(dān)保格局。

第7篇

關(guān)鍵詞：誠(chéng)信建設(shè)金融環(huán)境思考

Abstract:The county territory small and mediumsized enterprise is the county territory economy development main body，finances the difficult question to be day by day obvious.This article goes round the policy factor influence，tries another method，from good faith construction angle analysis，in discussion melt county territory financing environment question way，solution enterprise financing difficult problem，solid cash business winwin building advantageous environment.

Keywords:Good faith construction Finance environment Ponder

當(dāng)前，縣域中小企業(yè)是縣域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主體，受多種不確定因素影響，銀行“惜貸”現(xiàn)象愈加突出，中小企業(yè)融資困難。排除政策性因素，誠(chéng)信意識(shí)淡薄、誠(chéng)信觀念缺失成為中小企業(yè)融資的瓶頸，盡快建立起政府主導(dǎo)、基層央行推進(jìn)、銀企互動(dòng)、誠(chéng)實(shí)守信的金融生態(tài)環(huán)境成為解決中小企業(yè)資金緊缺燃眉之急的不二選擇。

1.縣域融資環(huán)境中存在的現(xiàn)實(shí)問(wèn)題分析

1.1低廉的違約成本和地方保護(hù)主義客觀上縱容了失信行為。當(dāng)前，縣域企業(yè)特別是中小企業(yè)中和個(gè)人意識(shí)里輕重不同地存在著某種錯(cuò)誤認(rèn)識(shí)，片面地認(rèn)為銀行是國(guó)家集體所有，信貸資金是政府給企業(yè)的金融支持，可還也可不還。此外，少數(shù)縣區(qū)政府地方保護(hù)主義問(wèn)題突出，企業(yè)失信即便被訴諸法律，勝訴后銀行債權(quán)也因地方上的袒護(hù)而存在執(zhí)行難現(xiàn)象，往往是贏了官司陪了本錢(qián)，銀行債權(quán)在根本上得不到真正保護(hù)。認(rèn)識(shí)上的偏頗和盲目的地方保護(hù)主義，加重了商業(yè)銀行的信貸風(fēng)險(xiǎn)，在嚴(yán)格的信貸責(zé)任追究制度下，為保障信貸資產(chǎn)質(zhì)量，銀行不愿也不敢對(duì)非優(yōu)質(zhì)客戶進(jìn)行授信。

當(dāng)然，也有部分經(jīng)營(yíng)者具備較強(qiáng)的信用觀念，項(xiàng)目及產(chǎn)品發(fā)展前景也被銀企雙方看好，但有時(shí)卻因市場(chǎng)變化或管理上的失誤導(dǎo)致產(chǎn)品暫時(shí)失去競(jìng)爭(zhēng)力，項(xiàng)目實(shí)施受阻，經(jīng)營(yíng)陷入困境，企業(yè)無(wú)力履約，被動(dòng)失信。金融危機(jī)沖擊下，這種現(xiàn)象尤為普遍。商業(yè)銀行應(yīng)分清企業(yè)失信性質(zhì)，區(qū)別對(duì)待。對(duì)那些有市場(chǎng)潛力因經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化而遇到經(jīng)營(yíng)困難的中小企業(yè)應(yīng)該給以適當(dāng)?shù)男刨J支持，幫助其化解融資難題，加強(qiáng)管理，調(diào)整策略，走出困境。

1.2商業(yè)銀行信貸業(yè)務(wù)管理上存在制度上的缺陷。

1.2.1信貸權(quán)利上收導(dǎo)致授信效率降低。出于對(duì)信貸風(fēng)險(xiǎn)中道德風(fēng)險(xiǎn)的考慮，目前商業(yè)銀行普遍上收縣級(jí)的審批權(quán)限，個(gè)別行甚至剝奪縣級(jí)機(jī)構(gòu)貸前調(diào)查權(quán)利。即便是正常的信貸審批業(yè)務(wù)，按照授信額度劃分的權(quán)限，經(jīng)過(guò)層層審批，既加大了信貸成本，也降低了工作效率。

1.2.2授信模式固化影響誠(chéng)信環(huán)境建設(shè)。理論上講，銀企之間的信用關(guān)系應(yīng)建立在企業(yè)經(jīng)營(yíng)與信用基礎(chǔ)上，應(yīng)區(qū)別情況，采取信用、擔(dān)保或資產(chǎn)抵押等方式辦理。然而，當(dāng)前情況是只要企業(yè)申請(qǐng)貸款，就必須提供抵押擔(dān)保，人為抬高信貸門(mén)檻，某種角度講會(huì)由此誤導(dǎo)企業(yè)進(jìn)入只重視擔(dān)保抵押品的有無(wú)而忽視誠(chéng)信建設(shè)的誤區(qū)。這既不利于構(gòu)建誠(chéng)信基礎(chǔ)上的銀企關(guān)系，也會(huì)影響到誠(chéng)信金融生態(tài)環(huán)境建設(shè)大局。

1.2.3權(quán)責(zé)利不對(duì)等的信貸制度給銀企互信基礎(chǔ)上的誠(chéng)信建設(shè)造成負(fù)面影響。目前，商業(yè)銀行為提高信貸資產(chǎn)質(zhì)量推行的貸款損失終身追究制和違章違紀(jì)貸款賠償制，只是加大責(zé)任追究力度，卻缺少無(wú)責(zé)條件下對(duì)等的獎(jiǎng)勵(lì)條款。惟罰不獎(jiǎng)的硬性政策挫傷了信貸人員工作積極性，即便是遇到優(yōu)質(zhì)客戶，有時(shí)也會(huì)因心存顧慮而錯(cuò)失放貸良機(jī)。久之，企業(yè)會(huì)因此產(chǎn)生銀行有意刁難、惡意失信的錯(cuò)覺(jué)，勢(shì)必影響正當(dāng)?shù)你y企關(guān)系，不利于培養(yǎng)企業(yè)誠(chéng)信意識(shí)。轉(zhuǎn)貼于

2.優(yōu)化縣域誠(chéng)信金融環(huán)境的建議

2.1政府主導(dǎo)推動(dòng)轄區(qū)誠(chéng)信金融環(huán)境建設(shè)。政府作為主導(dǎo)經(jīng)濟(jì)的管理者，應(yīng)積極著力于推動(dòng)優(yōu)化地方金融生態(tài)環(huán)境建設(shè)，全力培育社會(huì)誠(chéng)信意識(shí)，塑立并弘揚(yáng)誠(chéng)信品牌，在區(qū)域誠(chéng)信建設(shè)中發(fā)揮領(lǐng)導(dǎo)和推動(dòng)作用。

2.1.1提高認(rèn)識(shí)，推動(dòng)誠(chéng)信建設(shè)。政府首先要充分認(rèn)識(shí)到，誠(chéng)信不僅是意識(shí)觀念，更是一種資源。在經(jīng)濟(jì)全球化的大背景下，區(qū)域合作日益加強(qiáng)，行業(yè)依存度愈加提高，資本市場(chǎng)呈現(xiàn)異地化發(fā)展趨勢(shì)，經(jīng)濟(jì)體的誠(chéng)信度已成為考量投資環(huán)境的重要指標(biāo)之一。誠(chéng)信環(huán)境建設(shè)滯后，商業(yè)銀行在不突破信貸指標(biāo)控制前提下，統(tǒng)一調(diào)度信貸資金，把貸款異地調(diào)配到誠(chéng)信度更高的地區(qū)，造成資金外流。單純靠地方政府出臺(tái)優(yōu)惠政策吸引外資，顯然難以滿足中小企業(yè)日益緊張的資金需求。為增強(qiáng)資金的吸引力，創(chuàng)造有利融資環(huán)境，搭建中小企業(yè)融資平臺(tái)，政府應(yīng)率先轉(zhuǎn)變觀念，采取有力措施，硬性規(guī)定約束企業(yè)經(jīng)營(yíng)行為，優(yōu)化投融資環(huán)境，精心培育企業(yè)誠(chéng)信意識(shí)，推動(dòng)誠(chéng)信環(huán)境建設(shè)，盡快使誠(chéng)信轉(zhuǎn)化為投融資的重要資源。

2.1.2營(yíng)造氛圍，優(yōu)化誠(chéng)信環(huán)境。首先，由政府主導(dǎo)，廣泛借助媒體，擴(kuò)大宣傳深度和廣度，營(yíng)建誠(chéng)實(shí)守信的社會(huì)輿論氛圍。其次，政府要做誠(chéng)信的表率，自覺(jué)克服地方保護(hù)主義的狹隘思維，下大力氣推動(dòng)誠(chéng)信環(huán)境建設(shè)。再者，制定長(zhǎng)遠(yuǎn)建設(shè)規(guī)劃，明確目標(biāo)責(zé)任。制定切實(shí)可行的工作措施，協(xié)調(diào)金融、司法、工商、稅務(wù)等部門(mén)共同加強(qiáng)和改善金融生態(tài)，形成齊抓共管的誠(chéng)信環(huán)境建設(shè)格局。

2.2中小企業(yè)要承擔(dān)起縣域誠(chéng)信建設(shè)的主力軍作用。

2.2.1企業(yè)要自覺(jué)樹(shù)立誠(chéng)實(shí)守信理念。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)是信用經(jīng)濟(jì)，失去信用，就無(wú)市場(chǎng)。企業(yè)在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中被淘汰，原因之一就是失去了誠(chéng)信，經(jīng)營(yíng)發(fā)展中得不到銀行信貸資金的支持。特別是缺少原始資本積累的中小企業(yè)，失去銀行信貸支持，一旦遇到資金困難，企業(yè)發(fā)展必將難以維繼，走向破產(chǎn)境地，付出沉重代價(jià)。而恪守誠(chéng)信的企業(yè)會(huì)及時(shí)得到銀行的支持而度過(guò)難關(guān)。一定意義講，作為縣域經(jīng)濟(jì)主體的中小企業(yè)，必須充分認(rèn)識(shí)到誠(chéng)信關(guān)乎企業(yè)發(fā)展大計(jì)，要從縣域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的大局出發(fā)，勇當(dāng)誠(chéng)信金融環(huán)境建設(shè)的主力軍。

2.2.2完善管理，健全制度，實(shí)際行動(dòng)贏得信賴。縣域內(nèi)相當(dāng)數(shù)量的中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益不錯(cuò)、發(fā)展?jié)摿^大，但因財(cái)務(wù)制度不健全、信息透明度低、管理不規(guī)范而達(dá)不到銀行授信標(biāo)準(zhǔn)，長(zhǎng)期被拒之門(mén)外。因此，中小企業(yè)要逐步內(nèi)部完善管理，健全內(nèi)控制度，達(dá)到銀行授信的標(biāo)準(zhǔn)，贏得銀行信賴和支持，為自身發(fā)展壯大掃除障礙。同時(shí)，以實(shí)際行動(dòng)提高誠(chéng)信度，在地方金融誠(chéng)信環(huán)境建設(shè)中充當(dāng)排頭兵。

2.3商業(yè)銀行加強(qiáng)和改進(jìn)金融服務(wù)，促進(jìn)誠(chéng)信環(huán)境建設(shè)。

2.3.1解決難貸款問(wèn)題。在業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)方面，要針對(duì)基層地區(qū)的實(shí)際需求，積極開(kāi)展業(yè)務(wù)創(chuàng)新，適當(dāng)下放信貸發(fā)放權(quán)限，努力緩解中小型企業(yè)的融資困難，支持地方經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)和可持續(xù)發(fā)展。

2.3.2提高信貸人員綜合業(yè)務(wù)素質(zhì)。商業(yè)銀行應(yīng)著重提高信貸人員的業(yè)務(wù)素養(yǎng)，把精通貸款審批評(píng)估專業(yè)技能、邏輯推理和分析能力以及敢于負(fù)責(zé)的精神作為優(yōu)秀信貸人員的培養(yǎng)方向，不斷提高從業(yè)人員工作能力和水平。

第8篇

一、河北省小微企業(yè)融資環(huán)境現(xiàn)狀分析

（一）內(nèi)部融資環(huán)境現(xiàn)狀 具體有：

（1）企業(yè)規(guī)模小，融資成本高。企業(yè)規(guī)模是造成融資難的重要因素之一。根據(jù)《中小企業(yè)劃型標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定》，多數(shù)行業(yè)企業(yè)員工人數(shù)10人以下或20人以下的為微型企業(yè)，100人及以上的為中型企業(yè)，其余的為小型企業(yè)。本文調(diào)查了36家河北省企業(yè)，以員工人數(shù)來(lái)描述企業(yè)規(guī)模。其中企業(yè)員工人數(shù)10人以下的占比2%，20人以下的占比22%，100人以下的超過(guò)了60%，不到40%的企業(yè)員工人數(shù)在100人及以上。由此可以看出，河北省企業(yè)多為小微型企業(yè)，規(guī)模較小。而小規(guī)模企業(yè)，信息披露程度低，信用水平不高，通常會(huì)受到銀行等金融機(jī)構(gòu)的貸款額度限制。因此，“低額度”、“高頻率”、“高成本”成為當(dāng)前河北省小微企業(yè)融資的主要特點(diǎn)。

（2）企業(yè)家精神不足。創(chuàng)新是企業(yè)家精神的靈魂，冒險(xiǎn)是企業(yè)家精神的天性。但是許多小微型企業(yè)家往往對(duì)當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)發(fā)展信心不足，缺乏創(chuàng)新和冒險(xiǎn)精神。表1是2010年河北省中型企業(yè)與小型企業(yè)家信心指數(shù)，從表1中可以看出，雖然小型企業(yè)家信心指數(shù)高于標(biāo)準(zhǔn)指數(shù)100，但是明顯低于中型企業(yè)家信心指數(shù)，且小型企業(yè)家信心指數(shù)在一年內(nèi)波動(dòng)較大，而中型企業(yè)家信心指數(shù)卻在穩(wěn)步增長(zhǎng)。由此可見(jiàn)，小微型企業(yè)家在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中信心不足，從而影響了企業(yè)的創(chuàng)新精神和冒險(xiǎn)精神，并降低了企業(yè)的盈利能力與融資能力。

（3）企業(yè)所有制形式多為私營(yíng) 企業(yè)的所有制形式對(duì)企業(yè)的融資能力有較大影響。小微型私營(yíng)企業(yè)大多是家族式企業(yè)，企業(yè)主通常雇傭其家族人員為其管理企業(yè)，管理經(jīng)驗(yàn)不足，素質(zhì)較低、管理技術(shù)水平不高，與國(guó)有企業(yè)、集體企業(yè)相比，在融資方面經(jīng)驗(yàn)不足，融資能力較差。表2是河北省工業(yè)企業(yè)主要指標(biāo)，其中私營(yíng)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率為51.55%，大中型企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率為61.89%，比私營(yíng)企業(yè)高出十個(gè)百分點(diǎn)。雖然私營(yíng)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率符合一般意義的標(biāo)準(zhǔn)，但是與大中型企業(yè)相比較低的資產(chǎn)負(fù)債率也表明了其較低的融資能力。另外，銀行等金融機(jī)構(gòu)認(rèn)為私營(yíng)企業(yè)信用水平低，對(duì)私營(yíng)企業(yè)發(fā)放貸款時(shí)“條件苛刻”、“審查嚴(yán)格”、“控制額度”，更使私營(yíng)企業(yè)的融資難度增加。

表3是對(duì)35個(gè)河北省小微企業(yè)所有制形式進(jìn)行調(diào)查統(tǒng)計(jì)的結(jié)果，從表3中可以看出，在所調(diào)查的河北省小微企業(yè)中比例最高的是私營(yíng)企業(yè)，高達(dá)80%，而國(guó)有企業(yè)、集體企業(yè)以及有限責(zé)任公司、股份有限責(zé)任公司所占比例均較低，由此使得河北省小微企業(yè)整體融資能力較差，融資困難。

（4）企業(yè)生產(chǎn)能力過(guò)剩。在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期，生產(chǎn)能力過(guò)強(qiáng)會(huì)出現(xiàn)產(chǎn)能過(guò)剩的問(wèn)題，造成資源以及資金等的浪費(fèi)。雖然2008年的經(jīng)濟(jì)危機(jī)已經(jīng)過(guò)去很久，但是經(jīng)濟(jì)危機(jī)的慣性依然存在。來(lái)自中國(guó)統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)顯示，2011年以來(lái)我國(guó)GDP增幅已經(jīng)連續(xù)六個(gè)季度下降，且2012年第一季度的GDP顯示河北省經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)回落。同時(shí)伴隨GDP緩慢增長(zhǎng)的還有國(guó)民消費(fèi)水平。這兩個(gè)指標(biāo)增速放緩的背后就是企業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩。產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)中聚集著數(shù)量眾多的小微企業(yè)。尤其是鋼鐵、水泥、平板玻璃等傳統(tǒng)行業(yè)。為了抑制過(guò)剩產(chǎn)能，2012年河北省從落后產(chǎn)能企業(yè)退出貸款7.66億，這對(duì)生產(chǎn)能力過(guò)剩、資金周轉(zhuǎn)困難的小微企業(yè)來(lái)說(shuō)，無(wú)異于雪上加霜。

（5）企業(yè)成長(zhǎng)性較強(qiáng)。一般而言，企業(yè)的成長(zhǎng)性越強(qiáng)，在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)以及研發(fā)等活動(dòng)中越需要投入較多資金。而小微企業(yè)由于規(guī)模、信用等諸多因素的限制，無(wú)法通過(guò)發(fā)行股票融資，并且成長(zhǎng)中的企業(yè)幾乎無(wú)法進(jìn)行內(nèi)源融資，只能通過(guò)負(fù)債融資。因此，成長(zhǎng)愈迅速的企業(yè)，愈具有較高的資產(chǎn)負(fù)債率。過(guò)高的負(fù)債比率、嚴(yán)重的信息不對(duì)稱使銀行等金融機(jī)構(gòu)不愿意把錢(qián)借給企業(yè)，從而使企業(yè)在快速的成長(zhǎng)過(guò)程中陷入資金短缺的尷尬局面。根據(jù)2009～2010年河北省工業(yè)小企業(yè)的資產(chǎn)、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、利潤(rùn)等數(shù)據(jù)搜集整理發(fā)現(xiàn)，河北省工業(yè)小企業(yè)2010年的資產(chǎn)、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入以及利潤(rùn)分別比2009年增加了19.9%、30.75%、47.05%，都表現(xiàn)出河北省工業(yè)小企業(yè)較高的成長(zhǎng)能力。較高的成長(zhǎng)能力使河北省小微企業(yè)在較高的負(fù)債比率下面臨著融資問(wèn)題。

（二）外部融資環(huán)境現(xiàn)狀 具體有：

（1）市場(chǎng)化程度逐漸提高。市場(chǎng)化程度是市場(chǎng)在資源配置中所起作用的程度。對(duì)市場(chǎng)化程度的研究一般集中于企業(yè)市場(chǎng)化程度、政府行為的市場(chǎng)化程度、產(chǎn)品市場(chǎng)化程度、要素市場(chǎng)化程度等。本文主要從企業(yè)市場(chǎng)化程度這一角度研究河北省市場(chǎng)化程度對(duì)小微企業(yè)融資的影響。企業(yè)市場(chǎng)化程度可以通過(guò)衡量國(guó)有經(jīng)濟(jì)和非國(guó)有經(jīng)濟(jì)的發(fā)展程度進(jìn)行評(píng)估。本文采用三個(gè)指標(biāo)來(lái)衡量2007～2010年河北省非國(guó)有經(jīng)濟(jì)的相對(duì)進(jìn)程，包括：非國(guó)有經(jīng)濟(jì)占全社會(huì)固定資產(chǎn)的比重、非國(guó)有經(jīng)濟(jì)占工業(yè)總產(chǎn)值的比重以及非國(guó)有經(jīng)濟(jì)占就業(yè)職工人數(shù)的比重。如表4所示，雖然2009年與2010年非國(guó)有經(jīng)濟(jì)占全社會(huì)固定資產(chǎn)的比重都在下降，但是除去2008年缺失的數(shù)據(jù)之外，非國(guó)有經(jīng)濟(jì)占工業(yè)總產(chǎn)值的比重與非國(guó)有經(jīng)濟(jì)占就業(yè)職工人數(shù)的比重均在逐年增加，這說(shuō)明河北省市場(chǎng)化程度也在逐漸提高。非國(guó)有經(jīng)濟(jì)的地位在市場(chǎng)化進(jìn)程中逐漸提高，對(duì)增強(qiáng)小微企業(yè)尤其是私營(yíng)企業(yè)的融資能力十分有利。

（2）金融市場(chǎng)化程度有待提高。金融市場(chǎng)化是一個(gè)動(dòng)態(tài)、多層面的深化過(guò)程，不僅指金融結(jié)構(gòu)的變化，也包括金融市場(chǎng)機(jī)制的建立與健全。金融市場(chǎng)化進(jìn)程可以通過(guò)貨幣化與金融化程度、銀行間的競(jìng)爭(zhēng)格局、利率市場(chǎng)化、匯率市場(chǎng)化等指標(biāo)衡量。當(dāng)貨幣化與金融化水平較高時(shí)，金融市場(chǎng)化程度也較高。在存貸款方面，國(guó)有商業(yè)銀行在銀行間仍具有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，2010年國(guó)有商業(yè)銀行各項(xiàng)存款余額為13532.45億元，占全部存款的61%，各項(xiàng)貸款余額占全部貸款額的53.77%，表明銀行市場(chǎng)化進(jìn)程還較緩慢，有待進(jìn)一步提高。在2012年的6月8日，央行宣布降息，銀行存款利率可上調(diào)到基準(zhǔn)利率的1.1倍，降息還伴隨著存貸利率浮動(dòng)區(qū)間的微調(diào)，這次降息不僅被看作是利率市場(chǎng)化改革推進(jìn)的一個(gè)重要信號(hào)，對(duì)于小微企業(yè)而言，也是降低資金成本的一個(gè)利好信號(hào)。

（3）政府干預(yù)程度較低。由于小微企業(yè)融資市場(chǎng)本身存在諸多無(wú)法克服的限制，因此通過(guò)自由市場(chǎng)機(jī)制解決小微企業(yè)融資難問(wèn)題幾乎是不可能的。另外，當(dāng)前金融市場(chǎng)機(jī)制還不健全，阻礙了小微企業(yè)進(jìn)入金融市場(chǎng)融通資金的可能性。因此，解決小微企業(yè)融資問(wèn)題，政府扶持不可缺少。現(xiàn)實(shí)中，河北省政府也通過(guò)出臺(tái)政策措施、調(diào)撥資金等方式扶持小微企業(yè)融資。但是，由于目前的基礎(chǔ)設(shè)施、醫(yī)療保險(xiǎn)等方面仍需大量資金，在解決小微企業(yè)融資問(wèn)題上的資金并不充裕，小微企業(yè)資金缺口仍然很大。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2012年僅就張家口市小微企業(yè)資金缺口就達(dá)60億元左右。由此看來(lái)，在市場(chǎng)機(jī)制還不完善的情況下政府扶持程度也亟需提高。

（4）法律法規(guī)有待完善。隨著小微企業(yè)融資問(wèn)題關(guān)注度的提高，相關(guān)政府部門(mén)制定了多項(xiàng)政策措施扶持小微企業(yè)。國(guó)家政府部門(mén)出臺(tái)了《關(guān)于進(jìn)一步支持小型微型企業(yè)健康發(fā)展意見(jiàn)》，為了響應(yīng)國(guó)家政策，河北省政府出臺(tái)了《關(guān)于支持小型微型企業(yè)發(fā)展的實(shí)施意見(jiàn)》，提出了五項(xiàng)金融財(cái)稅措施以支持小微企業(yè)發(fā)展。盡管如此，許多機(jī)構(gòu)仍伺機(jī)鉆法律的空子。2011年中國(guó)人民銀行石家莊中心出臺(tái)的政策中提到河北省各銀行對(duì)小微企業(yè)的貸款利率上浮不得超過(guò)基準(zhǔn)利率的50%。結(jié)果是多家銀行對(duì)小微企業(yè)的貸款利率在基準(zhǔn)利率上上浮了30%～50%，一些地方性商業(yè)銀行對(duì)小微企業(yè)貸款的總成本甚至高達(dá)13%。且有些銀行還變相收取各種融資費(fèi)用，增加小微企業(yè)融資成本，加大小微企業(yè)融資難度。這些問(wèn)題都說(shuō)明了當(dāng)前針對(duì)小微企業(yè)融資問(wèn)題的法律法規(guī)還不夠完善。

（5）市場(chǎng)中介發(fā)育不成熟。大多數(shù)市場(chǎng)中介機(jī)構(gòu)在選擇服務(wù)對(duì)象時(shí)，都要從成本、收益、風(fēng)險(xiǎn)三方面進(jìn)行衡量。而小微企業(yè)由于規(guī)模小、資金實(shí)力不足等無(wú)法向中介機(jī)構(gòu)提供高額的報(bào)酬，往往被拒之門(mén)外。愿意為小微企業(yè)提供融資服務(wù)的都是一些規(guī)模小、資金、技術(shù)水平比較薄弱的機(jī)構(gòu)，這類機(jī)構(gòu)往往缺乏專業(yè)性，無(wú)法為小微企業(yè)提供準(zhǔn)確、有效的服務(wù)。雖然近幾年河北省出臺(tái)了多項(xiàng)政策措施鼓勵(lì)各類中介機(jī)構(gòu)扶持小微企業(yè)發(fā)展，但是真正落實(shí)的卻在少數(shù)。

二、河北省小微企業(yè)融資環(huán)境現(xiàn)狀成因分析

（一）信息不對(duì)稱，企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)高 信息不對(duì)稱是當(dāng)前河北省小微企業(yè)與外部投資者、債權(quán)人以及其他利益相關(guān)者之間普遍存在的問(wèn)題。信息不對(duì)稱所引致的逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)使小微企業(yè)的融資風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題越來(lái)越嚴(yán)重。很多小微企業(yè)都沒(méi)有規(guī)范化的財(cái)務(wù)管理制度、組織，沒(méi)有規(guī)范的財(cái)務(wù)報(bào)表可以詳細(xì)披露企業(yè)財(cái)務(wù)信息；且小微企業(yè)一般不能發(fā)表公開(kāi)交易的證券，因此沒(méi)有權(quán)威的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)其進(jìn)行評(píng)級(jí)，使得各利益相關(guān)者很難獲取其所需的企業(yè)信息。投資者、債權(quán)人及其他利益相關(guān)者，在不了解企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的情況下將資金提供給企業(yè)，一旦企業(yè)產(chǎn)生財(cái)務(wù)問(wèn)題，無(wú)法償還資金或提供報(bào)酬，就會(huì)產(chǎn)生信用問(wèn)題，企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)提高。當(dāng)企業(yè)資金不足時(shí)，再想籌集資金，這些資金供給者就很難再向企業(yè)提供資金。

（二）信貸市場(chǎng)不健全，貸款成本高 近幾年，河北省不少商業(yè)銀行相繼推出了針對(duì)小微企業(yè)的信貸產(chǎn)品和擔(dān)保方式，推出“賬易貸”“組合貸”“聯(lián)保貸”等多種信貸產(chǎn)品。但是許多小微企業(yè)仍然得不到銀行貸款。原因是很多銀行將重點(diǎn)放在小微企業(yè)的貸款上，但最終能真正獲得貸款的依然是實(shí)力雄厚、有較好資信背景以及能提供抵押物、質(zhì)押物的企業(yè)。由于小微企業(yè)信用水平低，信用風(fēng)險(xiǎn)高，即使能提供不動(dòng)產(chǎn)等抵押物、質(zhì)押物，一般利率也比大中型企業(yè)高，增加了小微企業(yè)的貸款成本。自2012年以來(lái)，伴隨著國(guó)家經(jīng)濟(jì)的“疲軟”，河北省小微企業(yè)面臨著成本上漲、需求不足、產(chǎn)能過(guò)剩的局面，使得小微企業(yè)資金周轉(zhuǎn)更加困難，銀行為避免風(fēng)險(xiǎn)，名義上在響應(yīng)政府扶持小微企業(yè)的號(hào)召，實(shí)際上都在收緊對(duì)小微企業(yè)的貸款。

（三）信貸擔(dān)保體系建設(shè)受限制 受規(guī)模、信用水平等限制，為小微企業(yè)服務(wù)的一般都是小規(guī)模擔(dān)保公司。小規(guī)模擔(dān)保公司本身信用水平也不高，為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，商業(yè)銀行在貸款發(fā)放時(shí)更加傾向于抵押類或質(zhì)押類貸款、對(duì)小微企業(yè)擔(dān)保機(jī)構(gòu)提供的擔(dān)保服務(wù)認(rèn)可度并不高。另外，雖然國(guó)家及河北省政府相繼出臺(tái)文件以規(guī)范信貸擔(dān)保體系建設(shè)，但是由于擔(dān)保行業(yè)長(zhǎng)期以來(lái)的管理混亂使得金融機(jī)構(gòu)對(duì)其信用狀況并不信任。調(diào)查顯示：在張家口市的46家信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)中，與銀行合作過(guò)的只有18家，僅占39.13%。其他金融機(jī)構(gòu)也只與由政府出資，規(guī)模較大的擔(dān)保中心合作，而對(duì)企業(yè)與個(gè)人出資成立的則合作較少，限制了信貸擔(dān)保機(jī)構(gòu)的發(fā)展以及信貸擔(dān)保體系的建設(shè)，并進(jìn)一步限制了小微企業(yè)的融資來(lái)源。

（四）市場(chǎng)利率不穩(wěn)定，金融風(fēng)險(xiǎn)高 市場(chǎng)利率不穩(wěn)定使小微企業(yè)的盈利能力或企業(yè)價(jià)值面臨金融風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)利率分為固定利率或浮動(dòng)利率。對(duì)于利率固定的債務(wù)，企業(yè)支付固定的利息。而浮動(dòng)利率的利息支出在借款期限內(nèi)是隨借款期限變化而變化的。當(dāng)企業(yè)的借款采用浮動(dòng)利率時(shí)，短期利率的變化可能對(duì)債務(wù)利息支出產(chǎn)生重大影響。利率上升使企業(yè)借款成本增加，并可能使企業(yè)借款難度增加，限制企業(yè)的運(yùn)行發(fā)展。在2011年上半年，央行六次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率和兩次加息，進(jìn)一步加大了企業(yè)融資貸款的難度。數(shù)據(jù)調(diào)查顯示：2011年的第二季度企業(yè)融資景氣指數(shù)為74.4，環(huán)比下降1.7點(diǎn)，處于不景氣區(qū)間。從行業(yè)看，只有信息傳輸計(jì)算機(jī)服務(wù)及軟件業(yè)景氣指數(shù)為106.6，運(yùn)行在“微景氣”區(qū)間，其余的七個(gè)行業(yè)企業(yè)景氣指數(shù)均運(yùn)行在“不景氣”區(qū)間，尤其是住宿餐飲業(yè)和建筑業(yè)融資最為困難，景氣指數(shù)只有55.2和57.5。

（五）政策法規(guī)不完善，銀行亂收費(fèi)現(xiàn)象嚴(yán)重 雖然今年國(guó)家與河北省相繼出臺(tái)了多份旨在扶持小微企業(yè)的文件，并且河北省銀行等金融機(jī)構(gòu)對(duì)小微企業(yè)的貸款增速也已超過(guò)平均貸款增速，但是仍有許多金融機(jī)構(gòu)尋找政策漏洞，提高小微企業(yè)貸款利率，在小微企業(yè)貸款利息之外收取高額融資費(fèi)。例如，有些銀行變相收取管理費(fèi)、咨詢費(fèi)、顧問(wèn)費(fèi)、額度設(shè)立費(fèi)、風(fēng)險(xiǎn)保證金、貸款安排費(fèi)、貸款承諾費(fèi)等，有些銀行要求企業(yè)將部分貸款額用于購(gòu)買(mǎi)銀行制定的金融理財(cái)產(chǎn)品等，變相增加了企業(yè)的貸款成本。小微企業(yè)即使能貸到款，也無(wú)力承擔(dān)各種費(fèi)用，反而加劇了企業(yè)的融資問(wèn)題。

三、河北省小微企業(yè)融資環(huán)境改善政策

（一）完善企業(yè)會(huì)計(jì)信息披露制度 小微企業(yè)由于財(cái)務(wù)管理制度不健全，財(cái)務(wù)管理人員賬務(wù)處理能力低等原因無(wú)法向外界提供合理準(zhǔn)確的代表企業(yè)盈利能力、財(cái)務(wù)狀況、現(xiàn)金流量等的信息，使企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)升高，信用評(píng)級(jí)降低，貸款難度增加。為了化解信用風(fēng)險(xiǎn)，提升企業(yè)信用評(píng)級(jí)，可以通過(guò)對(duì)河北省小微企業(yè)建立強(qiáng)制性披露的財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)制度以完善企業(yè)會(huì)計(jì)信息披露制度。財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)制度提供的財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)性信息主要反映公司未來(lái)財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)等的財(cái)務(wù)信息。如果這些財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)性信息質(zhì)量可靠，將比財(cái)務(wù)報(bào)表提供的信息更加真實(shí)、完整。投資者、債權(quán)人等可以通過(guò)企業(yè)所提供的財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)性信息做出正確決策。這樣不僅能解決企業(yè)與投資者之間的信息不對(duì)稱問(wèn)題，也能化解企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)，提升企業(yè)信用評(píng)級(jí)，降低企業(yè)融資難度。

（二）加大信貸支持力度，推進(jìn)政策落實(shí) 近年來(lái)，國(guó)務(wù)院以及河北省均出臺(tái)了多項(xiàng)旨在給予小微企業(yè)信貸支持的措施。例如，在《國(guó)務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步支持小微企業(yè)健康發(fā)展的意見(jiàn)》中指出，商業(yè)銀行應(yīng)對(duì)符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策和信貸政策的小微企業(yè)給予信貸支持；《關(guān)于河北省金融支持小微企業(yè)加快發(fā)展的意見(jiàn)》提出要深入開(kāi)展信貸政策導(dǎo)向效果評(píng)估，確保小微企業(yè)信貸政策的有效落實(shí)；《河北省人民政府關(guān)于支持小型微型企業(yè)發(fā)展的實(shí)施意見(jiàn)》提出要加大信貸支持力度，包括信貸投放要向小微企業(yè)傾斜，實(shí)施差異化的監(jiān)管政策，降低小微企業(yè)融資成本，鼓勵(lì)金融服務(wù)創(chuàng)新等政策。這些政策都旨在解決小微企業(yè)貸款難、融資難的問(wèn)題，政策一旦落實(shí)，對(duì)小微企業(yè)發(fā)展極為有利。因此，當(dāng)前河北省政府應(yīng)盡快推進(jìn)銀行信貸政策的落實(shí)，促進(jìn)銀行加大信貸支持力度，增加信貸投放。這是政府、銀行幫助小微企業(yè)解決融資難題的重要途徑。

（三）建立健全小微企業(yè)信貸擔(dān)保體系 小微企業(yè)信貸擔(dān)保體系一般由信貸擔(dān)保公司、銀行等金融機(jī)構(gòu)、中央與地方政府、咨詢機(jī)構(gòu)等組成，體現(xiàn)了新型的銀、政、企關(guān)系。目前河北省小微企業(yè)信貸擔(dān)保體系的建立還處于探索階段。因此，加強(qiáng)專門(mén)為小微企業(yè)服務(wù)的信貸擔(dān)保機(jī)構(gòu)建設(shè)，鼓勵(lì)政府設(shè)立信貸擔(dān)保機(jī)構(gòu)，建立信貸擔(dān)保制度，完善信貸擔(dān)保環(huán)境，解決小微企業(yè)融資難題是河北省當(dāng)前需要解決的重要問(wèn)題。政府應(yīng)大力推進(jìn)小微企業(yè)信用擔(dān)保體系建設(shè)，執(zhí)行對(duì)符合條件的信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)免征營(yíng)業(yè)稅政策，加大中央財(cái)政資金的引導(dǎo)支持力度，鼓勵(lì)擔(dān)保機(jī)構(gòu)提高小微企業(yè)擔(dān)保業(yè)務(wù)規(guī)模，降低對(duì)小微企業(yè)的擔(dān)保收費(fèi)。積極發(fā)展再擔(dān)保機(jī)構(gòu)，強(qiáng)化分散風(fēng)險(xiǎn)、增加信用功能。另外，還應(yīng)鼓勵(lì)小微企業(yè)間實(shí)行聯(lián)保，只需要繳納一定的保證金，實(shí)行聯(lián)保的企業(yè)就都可以從銀行獲得貸款，聯(lián)保貸款可以幫助規(guī)模小、沒(méi)有抵押物、質(zhì)押物的小微企業(yè)解決貸款融資問(wèn)題。通過(guò)小微企業(yè)間的聯(lián)保建立信貸擔(dān)保體系，強(qiáng)化信用觀念，化解金融風(fēng)險(xiǎn)，改善企業(yè)融資環(huán)境。

（四）加大小微企業(yè)財(cái)稅支持力度 河北省政府應(yīng)提高小微企業(yè)的增值稅和營(yíng)業(yè)稅起征點(diǎn)，加快推進(jìn)營(yíng)業(yè)稅改征增值稅試點(diǎn)，解決個(gè)別行業(yè)個(gè)別小微企業(yè)的營(yíng)業(yè)稅重復(fù)征稅問(wèn)題，結(jié)合深化稅收體制改革，完善結(jié)構(gòu)性減稅政策，研究進(jìn)一步支持小微企業(yè)發(fā)展的稅收制度，解決小微企業(yè)稅負(fù)過(guò)重的問(wèn)題。另外，要完善財(cái)政資金支持力度，充分發(fā)揮現(xiàn)有中小企業(yè)專項(xiàng)資金的支持引導(dǎo)作用，專項(xiàng)資金要體現(xiàn)其政策導(dǎo)向，針對(duì)小微企業(yè)中的國(guó)家重點(diǎn)扶持項(xiàng)目以及有利于社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的項(xiàng)目給予財(cái)政補(bǔ)貼，并對(duì)各地區(qū)實(shí)施補(bǔ)貼的單位進(jìn)行監(jiān)督，使政策落到實(shí)處。針對(duì)當(dāng)前許多企業(yè)反映的嚴(yán)重亂收費(fèi)現(xiàn)象，各地方政府應(yīng)積極推進(jìn)減免涉企收費(fèi)以及清理和取消各種不合理不合規(guī)收費(fèi)項(xiàng)目的進(jìn)程，落實(shí)中央和省級(jí)財(cái)政主管部門(mén)已經(jīng)取消的各項(xiàng)行政事業(yè)性收費(fèi)項(xiàng)目，加大對(duì)向企業(yè)亂收費(fèi)、亂罰款等行為監(jiān)督檢查的力度，做到從根本上減輕小微企業(yè)的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。

（五）完善政策法規(guī)、加快金融體制改革 金融體制包括各類金融機(jī)構(gòu)和各類金融市場(chǎng)的設(shè)置方式、組成結(jié)構(gòu)、隸屬關(guān)系、職能劃分、基本行為規(guī)范和行為目標(biāo)等。河北省政府應(yīng)該完善政策法規(guī)，制約銀行的亂收費(fèi)現(xiàn)象，同時(shí)要加快金融體制改革，大力發(fā)展服務(wù)地方經(jīng)濟(jì)的金融機(jī)構(gòu)，豐富和完善包括村鎮(zhèn)銀行、小額貸款公司、融資租賃公司、融資擔(dān)保公司等機(jī)構(gòu)在內(nèi)的地方金融機(jī)構(gòu)體系，實(shí)施金融機(jī)構(gòu)體系多元化，完善多層次資本市場(chǎng)體系，完善金融監(jiān)管體系并且積極推進(jìn)金融創(chuàng)新。還應(yīng)敦促銀行改進(jìn)和提升金融服務(wù)，鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)成立信貸專貸機(jī)構(gòu)，加快推進(jìn)金融機(jī)構(gòu)開(kāi)發(fā)新型金融產(chǎn)品，增強(qiáng)對(duì)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的金融支持力度，解決小微企業(yè)融資問(wèn)題并控制融資風(fēng)險(xiǎn)隱患，支持小微企業(yè)健康發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

[1]亞春林、沈春河：《高價(jià)吸存“倒逼”機(jī)制下小微企業(yè)融資困境再析》，《特區(qū)經(jīng)濟(jì)》2012年第6期。

[2]李宏萍：《改善小微企業(yè)融資環(huán)境的路徑分析》，《時(shí)代金融》2012年第20期。

第9篇

關(guān)鍵詞：貨幣政策 基本手段 融資環(huán)境

一、國(guó)家貨幣政策及基本手段

貨幣政策是指政府或中央銀行為影響經(jīng)濟(jì)活動(dòng)所采取的措施，尤指控制貨幣供給以及調(diào)控利率的各項(xiàng)措施。用以達(dá)到特定或維持政策目標(biāo)，比如抑制通脹、實(shí)現(xiàn)完全就業(yè)或經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。直接地或間接地通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作和設(shè)置銀行最低準(zhǔn)備金（最低儲(chǔ)備金）。

貨幣政策一般分為貨幣擴(kuò)張政策和貨幣緊縮政策。貨幣擴(kuò)張政策是指為了擴(kuò)大需求，刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和減少失業(yè)而通過(guò)降低存款利率、法定存款準(zhǔn)備金率和再貸款利率等增加市場(chǎng)貨幣供應(yīng)量，從而緩解通貨緊縮所帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)不旺、物價(jià)持續(xù)走低、投資減少、失業(yè)增加等困難，以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)走出低谷；貨幣緊縮政策則恰好相反，它是通過(guò)各種手段減少貨幣供應(yīng)量以抑制通貨膨脹和經(jīng)濟(jì)過(guò)熱的政策。

貨幣政策的主要工具包括公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)、存款準(zhǔn)備金、再貸款或貼現(xiàn)以及利率政策和匯率政策等，具體來(lái)說(shuō)，運(yùn)用貨幣政策所采取的主要措施包括七個(gè)方面：控制貨幣發(fā)行、控制和調(diào)節(jié)對(duì)政府的貸款、推行公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)、改變存款準(zhǔn)備金率、調(diào)整再貼現(xiàn)率和存貸款利率、選擇性信用管制、直接信用管制。

二、貨幣政策的主要變化趨勢(shì)

隨著我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化，防止通脹和防止投資過(guò)熱的壓力越來(lái)越大，國(guó)家的貨幣政策開(kāi)始陸續(xù)轉(zhuǎn)變。從2009年四季度開(kāi)始，央行就開(kāi)始釋放從緊的貨幣信號(hào)，時(shí)至2011年更是頻繁利用貨幣政策調(diào)控手段：

一是存款準(zhǔn)備金率年內(nèi)第五次上調(diào)，大中型金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率達(dá)21%，達(dá)到歷史新高。2011年5月18日起，中國(guó)人民銀行再次上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，這是央行自2011年以來(lái)第五次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，今年以來(lái)，央行以每月一次的頻率，在過(guò)去四個(gè)月里先后四次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率。這也是央行自2010年以來(lái)第11次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率。此次上調(diào)后，大中型金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率達(dá)21%，再創(chuàng)歷史新高。

二是為應(yīng)對(duì)物價(jià)上漲壓力央行年內(nèi)二度加息。自2011年4月6日起上調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率。其中，金融機(jī)構(gòu)一年期存貸款基準(zhǔn)利率分別上調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)，其他各檔次存貸款基準(zhǔn)利率及個(gè)人住房公積金貸款利率相應(yīng)調(diào)整。調(diào)整后，一年期存款利率達(dá)到3.25%，一年期貸款利率達(dá)到6.31%。這是央行今年以來(lái)第二次加息，也是2010年以來(lái)第四次加息。目前，穩(wěn)定物價(jià)被當(dāng)局視為今年工作的重要任務(wù)，而市場(chǎng)預(yù)期的我國(guó)物價(jià)指數(shù)將會(huì)再度創(chuàng)出新高，因此此時(shí)加息是我國(guó)央行對(duì)可能再度攀升的通脹壓力所作出的積極應(yīng)對(duì)措施。而且從目前來(lái)看，利率上調(diào)未來(lái)還有相當(dāng)空間。

三是銀監(jiān)會(huì)的監(jiān)管辦法逐步規(guī)范到位。在繼2009年底頒布實(shí)施《固定資產(chǎn)貸款管理暫行辦法》的基礎(chǔ)上，2010年2月20日中國(guó)銀監(jiān)會(huì)又頒布實(shí)施《流動(dòng)資金貸款管理暫行辦法》，全面禁止企業(yè)將流動(dòng)資金貸款挪用于“固定資產(chǎn)、股權(quán)投資”，嚴(yán)格禁止企業(yè)將債務(wù)融資用作對(duì)外投資；2010年3月份又了《商業(yè)銀行資本充足率監(jiān)督檢查指引》等7個(gè)監(jiān)管文件征求意見(jiàn)，新規(guī)定的出臺(tái)將進(jìn)一步加強(qiáng)銀行資本充足率和貸款資金去向的監(jiān)管。

因此，從上述央行頻繁的政策調(diào)整可以看出，2011年以來(lái)貨幣政策明顯趨緊，中國(guó)貨幣緊縮政策“數(shù)量”與“價(jià)格”工具緊密交替，平均每月上調(diào)一次存款準(zhǔn)備金率，年初迄今更兩度加息。盡管存款準(zhǔn)備金率屢創(chuàng)新高，已觸及市場(chǎng)心理關(guān)口，但據(jù)市場(chǎng)情況分析，存款準(zhǔn)備金率的調(diào)整空間因條件而變，不存在“絕對(duì)的上限”。

三、貨幣政策變化對(duì)企業(yè)融資的影響

國(guó)家貨幣政策整體趨緊，對(duì)企業(yè)的融資環(huán)境將產(chǎn)生不利影響，主要表現(xiàn)在貸款利率、規(guī)模、審批速度和監(jiān)管等方面：

一是利率方面。加息無(wú)疑會(huì)增加企業(yè)的融資成本，而且另外一個(gè)方面，在央行上調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率的同時(shí)，各商業(yè)銀行也將紛紛上調(diào)實(shí)際放貸時(shí)的執(zhí)行利率，目前，各商業(yè)銀行基本都已取消了對(duì)國(guó)有大型企業(yè)利率下浮10%的優(yōu)惠條件，對(duì)中小企業(yè)則更是要求利率上浮30-80%。

第10篇

關(guān)鍵詞：環(huán)境保護(hù)；資金供需矛盾；投融資；創(chuàng)新

中圖分類號(hào)：F830．91 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1003―7217(2006)05-0050-06

一、引言

現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)認(rèn)為，環(huán)境資源是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基礎(chǔ)，是生產(chǎn)力要素的重要組成部分；其再生和永續(xù)供給是一國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展的根本保障。然而，由于我國(guó)工業(yè)化進(jìn)程基本上還是走西方國(guó)家“先污染、后治理”的老路，經(jīng)濟(jì)建設(shè)對(duì)環(huán)境資源的透支行為較為嚴(yán)重，造成環(huán)境狀況日趨惡化，付出的環(huán)境代價(jià)比較慘痛。要確保我國(guó)經(jīng)濟(jì)與社會(huì)可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略的實(shí)施以及和諧社會(huì)的建立與實(shí)現(xiàn)，就必須切實(shí)加強(qiáng)環(huán)境保護(hù)力度，增加環(huán)境保護(hù)投資。然而在國(guó)內(nèi)，企業(yè)和社會(huì)公眾進(jìn)行環(huán)境保護(hù)投資的積極性并不高，環(huán)境保護(hù)投資主要還是依靠政府。這種環(huán)境保護(hù)投資主體投資意愿的低落與環(huán)境保護(hù)投資需求的高漲，直接導(dǎo)致當(dāng)前我國(guó)環(huán)境保護(hù)資金供需矛盾的困境。要走出這種困境，確保我國(guó)環(huán)境保護(hù)的順利進(jìn)行并實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)，研究環(huán)境保護(hù)資金供需矛盾產(chǎn)生的原因以及環(huán)境保護(hù)投融資特有的內(nèi)在機(jī)理，并據(jù)此改革和創(chuàng)新環(huán)境保護(hù)投融資機(jī)制，具有十分重要的現(xiàn)實(shí)意義。

二、我國(guó)環(huán)境保護(hù)資金供需矛盾及投融資機(jī)制創(chuàng)新的作用

從宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)角度看，環(huán)境保護(hù)也是屬于投資領(lǐng)域的范疇，必須遵循經(jīng)濟(jì)學(xué)中投入產(chǎn)出的一般規(guī)律。投資主體將一定資金投入到環(huán)境保護(hù)事業(yè)以增加資本或資本存量，同時(shí)實(shí)現(xiàn)保護(hù)和改善環(huán)境，促進(jìn)環(huán)境、社會(huì)和經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)，這種社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)就是環(huán)境保護(hù)投資。隨著我國(guó)環(huán)境問(wèn)題日益嚴(yán)重以及可持續(xù)發(fā)展觀念逐漸加強(qiáng)，人們關(guān)于加強(qiáng)環(huán)境保護(hù)投資力度的意識(shí)在日益加強(qiáng)，對(duì)環(huán)境保護(hù)資金的需求也在呈逐漸上升趨勢(shì)。然而，雖然我國(guó)環(huán)境保護(hù)投資總量在逐步增加，但與經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展對(duì)環(huán)境保護(hù)的投融資需求相比還有很大差距，日益旺盛的環(huán)境保護(hù)投資需求，并沒(méi)有得到有效的滿足，環(huán)境保護(hù)資金供需矛盾還很突出。

我國(guó)在“九五”期間環(huán)境保護(hù)規(guī)劃投資總額為4500億元(占GDP的1．3％)，而實(shí)際環(huán)境保護(hù)投資卻只有3446．8億元(占同期GDP的0．95％)，比規(guī)劃數(shù)小了1053．2億元。可以看出，“九五”期間我國(guó)環(huán)境保護(hù)資金沒(méi)有到位，資金缺口比較嚴(yán)重。“十五”期間環(huán)境保護(hù)投資共需7000億元，約占全社會(huì)固定資產(chǎn)投資總量的3．6％，比“九五”提高一個(gè)百分點(diǎn)。從2001～2004年環(huán)境保護(hù)實(shí)際投資總額來(lái)看，“十五”期間較好地執(zhí)行了環(huán)境保護(hù)投資計(jì)劃，其中2004年環(huán)境污染治理投資比上年增加了17．3％，但是這與環(huán)境污染造成的龐大的經(jīng)濟(jì)損失所需要的環(huán)境保護(hù)投資額相比卻顯得如此蒼白無(wú)力。現(xiàn)實(shí)投入與實(shí)際需求之間仍存在很大的資金缺口，現(xiàn)在的投資額僅占需要投資額的6．3％。

目前我國(guó)環(huán)境保護(hù)資金供需矛盾主要是由于環(huán)境保護(hù)產(chǎn)品的外部性以及環(huán)境保護(hù)產(chǎn)業(yè)自身的特殊性所共同導(dǎo)致的(參見(jiàn)圖1)。環(huán)境保護(hù)產(chǎn)品具有強(qiáng)外部性與準(zhǔn)公共性，環(huán)境保護(hù)產(chǎn)業(yè)同時(shí)具有社會(huì)公益與產(chǎn)品經(jīng)濟(jì)的雙重性的特點(diǎn)，使得其建設(shè)與運(yùn)營(yíng)單純?cè)谑袌?chǎng)機(jī)制的利益驅(qū)動(dòng)下難以出現(xiàn)大量競(jìng)爭(zhēng)者，從而容易形成自然壟斷的局面，限制了市場(chǎng)資金的進(jìn)入。此外，環(huán)境保護(hù)產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)的固定成本高，一次性資金投入大，建設(shè)周期長(zhǎng)，收益見(jiàn)效慢，這種特殊的投資特點(diǎn)較大地抑制了民間資本進(jìn)入環(huán)境保護(hù)產(chǎn)業(yè)的積極性。環(huán)境保護(hù)這兩種特性所導(dǎo)致的在環(huán)境保護(hù)投資中收益與風(fēng)險(xiǎn)的不對(duì)等性，極大地影響了追求自身利益最大化的私人投資者和公眾投資者的積極性。目前，我國(guó)民間資本和外資等進(jìn)入環(huán)境保護(hù)產(chǎn)業(yè)的比例還很低，環(huán)保產(chǎn)業(yè)仍只是以政府投資為主，企業(yè)和公眾投資為輔。這與我國(guó)并不寬裕的財(cái)力狀況所決定的有限的政府環(huán)境保護(hù)資金投入產(chǎn)生了較大沖突，直接導(dǎo)致了當(dāng)前我國(guó)環(huán)境保護(hù)中資金供需矛盾。

通過(guò)圖1及以上分析可知，日益高漲的環(huán)境保護(hù)投資需求與較為低落的環(huán)境保護(hù)投資主體投資意愿，共同決定了當(dāng)前我國(guó)環(huán)境保護(hù)資金供需矛盾的困境。要走出這種困境，依靠政府主導(dǎo)的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)是行不通的，必須推進(jìn)我國(guó)環(huán)境保護(hù)市場(chǎng)化進(jìn)程，形成以市場(chǎng)為導(dǎo)向的環(huán)保產(chǎn)業(yè)自我發(fā)展、良性循環(huán)的內(nèi)在機(jī)制。而在這個(gè)過(guò)程中最為關(guān)鍵和重要的是環(huán)境保護(hù)投融資機(jī)制改革與創(chuàng)新。環(huán)境保護(hù)投融資機(jī)制創(chuàng)新的重要作用及其機(jī)理，如圖1粗箭頭所示。在圖1中，粗箭頭方向表明通過(guò)深化環(huán)境保護(hù)投融資的機(jī)制改革和創(chuàng)新，可以激發(fā)投資主體的投資熱情，從而促進(jìn)環(huán)境保護(hù)投資快速增長(zhǎng)，以改善人類環(huán)境問(wèn)題和實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)。

三、我國(guó)環(huán)境保護(hù)投融資機(jī)制創(chuàng)新的對(duì)策

從整個(gè)社會(huì)資金流向和投融資內(nèi)涵外延來(lái)分析，環(huán)境保護(hù)投融資主要應(yīng)包括投資領(lǐng)域、融資領(lǐng)域以及貫穿其間的投融資方式。環(huán)境保護(hù)投融資機(jī)制創(chuàng)新就是要通過(guò)合理的機(jī)制設(shè)置、體制創(chuàng)新和制度安排來(lái)充分激勵(lì)和調(diào)動(dòng)投資者的投資熱情并正確地引導(dǎo)和調(diào)控其在這些方面的投資方式和投資方向。就我國(guó)目前而言，環(huán)境保護(hù)投融資機(jī)制創(chuàng)新應(yīng)該做到：

(一)明確界定環(huán)境保護(hù)投資領(lǐng)域以及融資主體根據(jù)社會(huì)效益、經(jīng)濟(jì)效益和市場(chǎng)需求情況的不同，筆者將環(huán)境保護(hù)相關(guān)企業(yè)劃分為公益性環(huán)保企業(yè)、經(jīng)營(yíng)性環(huán)保企業(yè)和新興科技型環(huán)保企業(yè)，如圖2左部分所示。公益性環(huán)保企業(yè)是指建設(shè)與經(jīng)營(yíng)社會(huì)效益顯著而經(jīng)濟(jì)效益不佳的環(huán)保項(xiàng)目的企業(yè)，這種企業(yè)的投資規(guī)模一般比較大，其經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域一般具有如下特征：具有重大預(yù)期生態(tài)和環(huán)境保護(hù)效應(yīng)，已經(jīng)大面積(規(guī)模)嚴(yán)重影響公民正常生產(chǎn)和生活，大規(guī)模商業(yè)性資金不愿意進(jìn)入。如負(fù)責(zé)環(huán)境基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、跨地區(qū)的污染綜合治理以及環(huán)境管理與監(jiān)督等企業(yè)。經(jīng)營(yíng)性環(huán)保企業(yè)是指建設(shè)與經(jīng)營(yíng)具有一定社會(huì)效益且經(jīng)濟(jì)效益也較為顯著的企業(yè)，這種企業(yè)的規(guī)模不限。新興科技型環(huán)保企業(yè)是指建設(shè)與經(jīng)營(yíng)具有一定社會(huì)效益、科技含量高、發(fā)展前景良好且具有較高經(jīng)濟(jì)效益的企業(yè)，一般屬于中小型企業(yè)。這三種類型的企業(yè)建立后，為了擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模和提高經(jīng)營(yíng)效益往往需要進(jìn)行再融資；此時(shí)，其原創(chuàng)投資主體就變成了新的環(huán)境保護(hù)融資主體。

(二)合理劃分各投資主體的投融資原則、事權(quán)及其投資方式

在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下，企業(yè)是國(guó)家或政府的附屬物，因此，相應(yīng)的環(huán)境保護(hù)責(zé)任及其投資，從本質(zhì)上說(shuō)都是由國(guó)家或政府承擔(dān)的，無(wú)所謂各投資主體投融資事權(quán)劃分。但是，隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的逐步建立和企業(yè)經(jīng)營(yíng)機(jī)制的轉(zhuǎn)換，政府、企業(yè)和社會(huì)公眾將

在遵循一定的投融資原則基礎(chǔ)上重新劃分原先為政府獨(dú)立承擔(dān)的環(huán)境保護(hù)事權(quán)。各主體的投融資原則及事權(quán)如表1所示。

各投資主體的投資方式可以是直接的或間接的，亦可以直接、間接共用。在各種類型環(huán)保企業(yè)中，公益性環(huán)保企業(yè)還將主要由政府來(lái)投資和負(fù)責(zé)，政府應(yīng)從多方位籌集資金，無(wú)償投資。而經(jīng)營(yíng)性環(huán)保產(chǎn)業(yè)的投資領(lǐng)域政府應(yīng)該逐漸放開(kāi)，實(shí)行公平競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)準(zhǔn)入政策，鼓勵(lì)和吸引民間資本和外資進(jìn)入環(huán)保產(chǎn)業(yè)，建立多元化、多渠道、多層次籌資新途徑及責(zé)權(quán)利相統(tǒng)一的經(jīng)營(yíng)機(jī)制。對(duì)那些可盈利的環(huán)境保護(hù)產(chǎn)品或技術(shù)及其開(kāi)發(fā)和經(jīng)營(yíng)事權(quán)，即經(jīng)營(yíng)性環(huán)保企業(yè)和新興科技型環(huán)保企業(yè)則應(yīng)該劃分給私人(企業(yè)和社會(huì)公眾)來(lái)進(jìn)行投資和管理(參見(jiàn)表1)。此時(shí)，這些企業(yè)的原創(chuàng)者采取的是直接投資方式。

與此同時(shí)，各投資主體還可以采取間接方式投資環(huán)境保護(hù)產(chǎn)業(yè)(見(jiàn)圖2右半部分)。首先，政府除了將財(cái)政收入和國(guó)債收入直接投入公益性環(huán)保企業(yè)外還可以通過(guò)采取新型投融資方式BOT、ABS等參與投資公益性環(huán)保企業(yè)，此時(shí)，其投資方式就是間接的。其次，不同類型的企業(yè)其間接投資方式可能不同。不管金融性企業(yè)還是非金融性企業(yè)，作為社會(huì)資源的消費(fèi)者它們都必須向國(guó)家交納各種稅收，這為政府財(cái)政收入提供來(lái)源，間接成為環(huán)境保護(hù)投資者；此外，所有企業(yè)還可以通過(guò)購(gòu)買(mǎi)國(guó)債、環(huán)保企業(yè)債券等，或是參與創(chuàng)業(yè)板塊、新型融資方式BOT、ABS以及私人募集中，為各融資主體提供資金，成為間接投資者。除了以上方式外，投資公司還可以通過(guò)購(gòu)買(mǎi)環(huán)保型企業(yè)的股票或?yàn)槠涮峁┵J款的方式間接參與環(huán)境保護(hù)投資。最后，社會(huì)公眾環(huán)境保護(hù)間接投資方式主要表現(xiàn)為向政府交納各種稅收，購(gòu)買(mǎi)國(guó)家債券、企業(yè)債券、企業(yè)股票、創(chuàng)業(yè)板塊證券以及為私募融資提供資金供給。

(三)實(shí)施投資主體多元化，努力促成融資格局多樣化

從市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)招商引資的活動(dòng)中，不難看出投資主體對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的重要性。同樣，在環(huán)境投資領(lǐng)域，應(yīng)該首先關(guān)注融資的源頭――環(huán)境投資主體。環(huán)境保護(hù)融資體系創(chuàng)新很重要的一點(diǎn)就是要?jiǎng)?chuàng)造良好的投資環(huán)境和巨大的投資市場(chǎng)，以吸引和形成更為多元化、社會(huì)化的環(huán)境保護(hù)資金來(lái)源，即開(kāi)拓多元化的投資主體，這也是屬于融資體系的范疇。除了傳統(tǒng)的投資主體――政府以外，多元化的環(huán)境保護(hù)投資主體還應(yīng)該包括本國(guó)企業(yè)、社會(huì)公眾和國(guó)外投資主體。

政府作為投資主體不言而喻。而如上文所述，本國(guó)企業(yè)和社會(huì)公眾除了直接投資外，還可以通過(guò)采取間接方式成為環(huán)境保護(hù)的投資主體。把國(guó)外投資者作為我國(guó)環(huán)境保護(hù)的一種投資主體，有其客觀性和重要性。因?yàn)椋诮窈?5年，全世界對(duì)綠色工程貸款的投資銀行數(shù)量將增加2倍，這些資金將把環(huán)境保護(hù)項(xiàng)目作為貸款直接投資優(yōu)先考慮的重點(diǎn)。因此，努力爭(zhēng)取國(guó)外投資者對(duì)我國(guó)環(huán)境保護(hù)的投資就顯得尤為重要。

當(dāng)環(huán)境保護(hù)企業(yè)建成后，不管其原始投資者是政府、企業(yè)還是社會(huì)公眾或是外國(guó)投資者，這些企業(yè)可以采用的融資方式如圖2左部分所示。圖2表明，由政府主導(dǎo)的公益性環(huán)保企業(yè)的融資方式除了政府的財(cái)政支出和國(guó)債投入外，還可以采用銀行貸款、國(guó)際信貸和新型融資方式BOT、ABS等融資方式。由私人主導(dǎo)的經(jīng)營(yíng)性環(huán)保企業(yè)的融資方式在獲取創(chuàng)始人的原始投資后，可以通過(guò)發(fā)行企業(yè)債券、銀行貸款、私人募集等方式進(jìn)行融資；一些經(jīng)營(yíng)較好、規(guī)模較大的企業(yè)甚至可以爭(zhēng)取上市，通過(guò)股票市場(chǎng)進(jìn)行融資。而新興科技型環(huán)保企業(yè)以高科技和良好的發(fā)展前景具有較高的投資價(jià)值，通過(guò)銀行貸款和私人募集等方式融資較為容易；但是由于受其規(guī)模和資本較小的限制，這些中小型企業(yè)很難進(jìn)入國(guó)內(nèi)股票市場(chǎng)融資，可以嘗試向國(guó)內(nèi)中小板或香港創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)進(jìn)行融資。從整個(gè)社會(huì)資金流向來(lái)分析融資體系，在圖2左部分所列的政府、企業(yè)、社會(huì)公眾和國(guó)外投資者所可以選擇的各種投資方式也都是屬于社會(huì)經(jīng)濟(jì)體系的融資方式。這樣，在整個(gè)環(huán)境保護(hù)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域中多種融資方式的串并聯(lián)，共同形成了一個(gè)十分齊全的、多樣化的融資格局，如圖2所示。

(四)創(chuàng)新環(huán)境保護(hù)投融資方式與渠道

創(chuàng)新環(huán)境保護(hù)投融資方式，除了要繼續(xù)加強(qiáng)政府在財(cái)政投入和政策支持外，更需要進(jìn)一步拓展環(huán)保融資的新思路，采用債券、股票、創(chuàng)業(yè)板塊和新型融資方式如BOT、ABS等資本市場(chǎng)融資方式，以及采取銀行貸款、私募方式與國(guó)際信貸等其他融資方式(見(jiàn)圖2)，這些融資方式在前文都有涉及，這里做進(jìn)一步的分析。

1．進(jìn)一步通過(guò)財(cái)政收入融資。在環(huán)境保護(hù)中政府還應(yīng)該成為公益性環(huán)保企業(yè)主要的建立者和經(jīng)營(yíng)者。政府的部分財(cái)政支出依然是環(huán)境保護(hù)重要的融資方式。當(dāng)前，加強(qiáng)環(huán)境保護(hù)的政府財(cái)政收入融資方式要做到：首先，逐步做大做實(shí)在中央財(cái)政和地方財(cái)政預(yù)算中設(shè)置生態(tài)和環(huán)境保護(hù)專項(xiàng)建設(shè)資金科目。其中，中央財(cái)政主要從當(dāng)年新增財(cái)政收入中解決，地方財(cái)政則主要從所征收的城市建設(shè)維護(hù)稅、城市基礎(chǔ)設(shè)施配套費(fèi)、國(guó)有土地出讓收益的一部分以及當(dāng)年地方新增加的財(cái)政收入中解決，其次，設(shè)立新的稅種(如巧境治理稅或生態(tài)環(huán)境補(bǔ)償稅)以籌集資金，用于建立國(guó)家和省兩級(jí)專項(xiàng)生態(tài)和環(huán)保基金。使用上，主要采取周轉(zhuǎn)金和有償使用方式以及招標(biāo)、政府采購(gòu)等形式，重點(diǎn)投向納入國(guó)家和地方政府專項(xiàng)規(guī)劃的建設(shè)項(xiàng)目和工程，以及用于大幅度提高城鎮(zhèn)居民交納垃圾、污水等處理費(fèi)后的部分補(bǔ)貼。在具體操作上，可以分階段將現(xiàn)行各級(jí)地方政府收取的針對(duì)各類企業(yè)交納的污染排放費(fèi)和城鎮(zhèn)居民污水、垃圾處理費(fèi)用以及相應(yīng)的罰款收入等逐步過(guò)渡到由費(fèi)改稅。最后，加快政府資產(chǎn)變現(xiàn)，并且作為擴(kuò)充財(cái)政專項(xiàng)資金的重要來(lái)源。如，出售現(xiàn)有國(guó)有環(huán)境保護(hù)企業(yè)資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)、轉(zhuǎn)讓經(jīng)營(yíng)權(quán)和特許經(jīng)營(yíng)等形式所取得的政府收入，以及允許條件較好的環(huán)境保護(hù)類上市公司在國(guó)有股減持上所取得的變現(xiàn)收入，都可以按比例納入同級(jí)政府財(cái)政專項(xiàng)科目。

2．挖掘并創(chuàng)新資本市場(chǎng)融資。環(huán)境保護(hù)資本市場(chǎng)融資方式主要包括債券融資方式、股票市場(chǎng)融資方式、創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)融資方式和BOT、ABS等新型融資方式。

(1)債券融資方式。債券融資方式包括國(guó)債融資方式和企業(yè)債券融資方式。國(guó)債融資是政府將發(fā)行國(guó)債的一定比例作為財(cái)政支出投入到環(huán)保產(chǎn)業(yè)，這是一種間接的環(huán)保融資方式。對(duì)于政府而言，僅僅依靠財(cái)政收入的增加來(lái)加大環(huán)保產(chǎn)業(yè)的投入是十分有限的，而發(fā)行國(guó)債則可以緩解政府壓力。因此，應(yīng)該大力利用發(fā)行國(guó)債，吸收民間資本和外資進(jìn)入環(huán)保產(chǎn)業(yè)。環(huán)境保護(hù)企業(yè)還可以憑借其自身的信譽(yù)和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)發(fā)行債券，進(jìn)行企業(yè)債券融資。相對(duì)于國(guó)債融資、銀行貸款和股票市場(chǎng)融資方式，企業(yè)債券的融資方式更為主動(dòng)、融資成本更低。由于我國(guó)企業(yè)債券項(xiàng)目的確定一直是按照國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策和行業(yè)發(fā)展規(guī)劃進(jìn)行的，企業(yè)債券的發(fā)行方式沿用傳統(tǒng)的審批模式，發(fā)行規(guī)模實(shí)行額度管理，總體上企業(yè)債券市場(chǎng)的發(fā)展十分緩慢，企業(yè)債券融資規(guī)模十分有限。然而，由于政府將提高在產(chǎn)業(yè)政策下對(duì)環(huán)保產(chǎn)業(yè)的

支持，在按照行業(yè)發(fā)展規(guī)劃管理債券發(fā)行的體制下，環(huán)保企業(yè)發(fā)行企業(yè)債券將有很大的空間；另一方面，環(huán)保企業(yè)良好的發(fā)展前景將為企業(yè)債券的發(fā)行和償還提供優(yōu)異的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)支持。因此，環(huán)保企業(yè)債券融資將具有巨大潛力，這也為缺乏資金的環(huán)保產(chǎn)業(yè)提供了十分難得的融資機(jī)會(huì)。

(2)股票市場(chǎng)融資。在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中，股票市場(chǎng)的籌資功能越來(lái)越明顯，充分發(fā)揮股票市場(chǎng)的功能是金融支持環(huán)保建設(shè)與發(fā)展的重點(diǎn)。對(duì)于效益好規(guī)模大的環(huán)保企業(yè)實(shí)行股份制改造，并推薦上市。在上市公司的審批上，國(guó)家應(yīng)給予優(yōu)惠政策，加快從事環(huán)保投資的企業(yè)的上市速度，鼓勵(lì)和支持環(huán)保企業(yè)上市發(fā)行股票，通過(guò)社會(huì)融資實(shí)現(xiàn)企業(yè)資本的籌集和擴(kuò)張，增強(qiáng)企業(yè)的環(huán)保投資能力。

(3)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)融資。新興科技型環(huán)保企業(yè)以高科技和良好的發(fā)展前景具有較高的投資價(jià)值，但由于其規(guī)模和資本一般都比較小，這些中小型企業(yè)很難進(jìn)人股票市場(chǎng)融資，可向國(guó)內(nèi)中小板或香港創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)進(jìn)行融資。

(4)BOT、ABS、彩票和環(huán)保基金等新型融資方式。BOT(Build―Operate－Transfer，建設(shè)一運(yùn)營(yíng)一交付)。采用BOT方式進(jìn)行環(huán)保融資，是指通過(guò)政府或所屬機(jī)構(gòu)為投資者提供特許協(xié)議，準(zhǔn)許投資方開(kāi)發(fā)建設(shè)環(huán)保項(xiàng)目，項(xiàng)目建成后在一定期限內(nèi)獨(dú)立經(jīng)營(yíng)獲得利潤(rùn)，協(xié)議期滿后將項(xiàng)目有償轉(zhuǎn)交給政府或所屬機(jī)構(gòu)。BOT實(shí)際上是由于缺乏資金建設(shè)項(xiàng)目而利用的間接融資方式。隨著B(niǎo)OT方式在不同國(guó)家和地區(qū)的應(yīng)用，由于具體操作不同，演變出TOT(轉(zhuǎn)讓－經(jīng)營(yíng)－轉(zhuǎn)讓)，UBFO(設(shè)計(jì)－建設(shè)－融資－運(yùn)營(yíng))，BOOT(建設(shè)－擁有－經(jīng)營(yíng)－轉(zhuǎn)讓)，BOO(建設(shè)－擁有－經(jīng)營(yíng))，BOLT(建設(shè)－擁有－租賃－移交)和BRT(建設(shè)－出租－移交)等形式。ABS(AssetBackedSecuritization，資產(chǎn)證券化融資)，是指以項(xiàng)目所擁有的資產(chǎn)為基礎(chǔ)，以該項(xiàng)目未來(lái)的收益為保證，通過(guò)在國(guó)際市場(chǎng)上發(fā)行高檔債券來(lái)籌集資金的一種證券融資方式。然而，由于實(shí)施ABS要求較高的市場(chǎng)成熟度以及較健全的法律體制支撐，目前在我國(guó)直接進(jìn)行還存在著一定的障礙。但這并不是說(shuō)，我國(guó)目前絕對(duì)不能實(shí)施ABS，一個(gè)可能的途徑就是將符合要求的環(huán)境保護(hù)方面的資產(chǎn)實(shí)施證券化后在國(guó)外發(fā)行，這樣可以避開(kāi)國(guó)內(nèi)嚴(yán)格的法律限制，利用國(guó)際投資銀行和信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的實(shí)力，并且在與國(guó)際投資銀行合作的過(guò)程中，也能夠迅速獲得操作技術(shù)，在積累一定的經(jīng)驗(yàn)后再在國(guó)內(nèi)展開(kāi)。同時(shí)，我們一定要抓緊制度創(chuàng)新，爭(zhēng)取早日實(shí)現(xiàn)在國(guó)內(nèi)實(shí)施ABS方式融資的合理化、科學(xué)化和標(biāo)準(zhǔn)化，以將國(guó)際債券市場(chǎng)上更多的資金利用到我國(guó)環(huán)境保護(hù)領(lǐng)域。此外，在資本市場(chǎng)上進(jìn)行環(huán)境保護(hù)融資還可以采用發(fā)行環(huán)境保護(hù)彩票和建立環(huán)境保護(hù)基金等形式。發(fā)行彩票是政府為滿足特定的社會(huì)公共需求所采取的一種輔籌資手段。還可以通過(guò)建立環(huán)境保護(hù)基金的方式籌集資金。當(dāng)前，已有一些地方建立了政府環(huán)境保護(hù)基金、污染源治理專項(xiàng)基金、環(huán)境保護(hù)基金會(huì)和非政府組織、環(huán)境保護(hù)團(tuán)體等多種形式的環(huán)境保護(hù)基金和資金渠道，豐富了環(huán)境保護(hù)資金的投資主體和融資載體。

3．合理采用其他方式融資。除了依靠政府財(cái)政收入和資本市場(chǎng)進(jìn)行環(huán)境保護(hù)融資以外，還應(yīng)該采取如下方式融資：

(1)銀行貸款融資。銀行貸款依然是環(huán)保產(chǎn)業(yè)間接融資的主要方式。但是由于環(huán)保產(chǎn)業(yè)具有投資周期長(zhǎng)、產(chǎn)出效益低、風(fēng)險(xiǎn)較高的特點(diǎn)，且大多環(huán)保企業(yè)當(dāng)前規(guī)模都還較小，所以從銀行直接取得貸款較為困難，事實(shí)上環(huán)境保護(hù)銀行貸款的融資規(guī)模增長(zhǎng)一直較為緩慢。當(dāng)前，國(guó)家必須針對(duì)環(huán)保類企業(yè)的銀行貸款采取更高的利率補(bǔ)貼和其他優(yōu)惠政策，以加強(qiáng)銀行貸款融資方式在部分環(huán)境保護(hù)投資中的運(yùn)用。這部分環(huán)境保護(hù)投資主要包括以市場(chǎng)融資為主但需要政府給予扶持的環(huán)境保護(hù)產(chǎn)品、服務(wù)和技術(shù)開(kāi)發(fā)與運(yùn)用，以及區(qū)域性的生態(tài)環(huán)境保護(hù)工程的建設(shè)和經(jīng)營(yíng)，大中城市的燃?xì)狻崃凸┡潘芫W(wǎng)建設(shè)和經(jīng)營(yíng)，城市環(huán)境監(jiān)測(cè)工程的建設(shè)和運(yùn)營(yíng)等。

(2)私募方式融資。自2001年下半年以來(lái)，我國(guó)股票市場(chǎng)連續(xù)遭遇低谷，融資能力有較大下降，股市不景氣，使監(jiān)管部門(mén)對(duì)擬發(fā)行股票企業(yè)的資格審核變得更加嚴(yán)格，并加大了對(duì)股票發(fā)行節(jié)奏的控制。在股票市場(chǎng)融資日益困難的情況下，環(huán)保企業(yè)很難在股票市場(chǎng)取得大規(guī)模的融資。因此，環(huán)保企業(yè)可以轉(zhuǎn)向私募方式融資，在當(dāng)前公開(kāi)發(fā)行日漸緊張的情況下，面向金融性企業(yè)、基金等大型機(jī)構(gòu)投資者以及少數(shù)私人的私募發(fā)行可以替代IPO融資方式，以滿足環(huán)保產(chǎn)業(yè)融資的需要。

第11篇

[關(guān)鍵詞]金融生態(tài)環(huán)境；內(nèi)部資本市場(chǎng)；企業(yè)融資約束

10. 13939/j. cnki. zgsc. 2015. 51. 047

1 引 言

內(nèi)部資本市場(chǎng)（ICM）的概念最早由經(jīng)濟(jì)學(xué)家Alchian（1969）提出，他認(rèn)為，采用M型組織結(jié)構(gòu)的大企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部存在一個(gè)內(nèi)部資本市場(chǎng)，它會(huì)把各個(gè)渠道的現(xiàn)金流集中起來(lái)，投向具有高回報(bào)率的項(xiàng)目，從而優(yōu)化資金配置。近年來(lái)，隨著企業(yè)全球化和多元化戰(zhàn)略的興起，世界范圍內(nèi)的企業(yè)合并、重組活動(dòng)大量出現(xiàn)，由此產(chǎn)生了眾多大型企業(yè)集團(tuán)，企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部成員之間通過(guò)交換資源、融通資金等方式配置資源，形成了企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部資本市場(chǎng)。目前，越來(lái)越多的研究表明，內(nèi)部資本市場(chǎng)確實(shí)存在于企業(yè)集團(tuán)之中。在我國(guó)，由于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)起步較晚并且受到政策、體制的制約，企業(yè)更有動(dòng)力形成集團(tuán)企業(yè)通過(guò)構(gòu)建內(nèi)部資本市場(chǎng)來(lái)解決企業(yè)融資難問(wèn)題。從2000年開(kāi)始，“系族企業(yè)”頻繁出現(xiàn)，隨著企業(yè)集團(tuán)的發(fā)展，我國(guó)內(nèi)部資本市場(chǎng)運(yùn)作也隨著企業(yè)集團(tuán)的增多得到了很大的發(fā)展。內(nèi)部資本市場(chǎng)存在的核心功能是提高資本配置效率，緩解融資約束，但學(xué)術(shù)界對(duì)其是否有效性卻一直存在爭(zhēng)議。部分學(xué)者認(rèn)為內(nèi)部資本市場(chǎng)能夠加強(qiáng)企業(yè)監(jiān)督機(jī)制、降低信息不對(duì)稱從而緩解企業(yè)融資約束；部分學(xué)者則認(rèn)為內(nèi)部資本市場(chǎng)為集團(tuán)提供了利益輸送的平臺(tái)，不僅使得問(wèn)題嚴(yán)重化，而且可能成為大股東侵占小股東利益的途徑，即產(chǎn)生所謂的“隧道效應(yīng)”，等等。

一個(gè)完整的資本配置過(guò)程首先需要社會(huì)資本通過(guò)外部的信貸市場(chǎng)、證券市場(chǎng)等配置給各種不同形態(tài)的企業(yè)，然后不同組織形態(tài)的企業(yè)再通過(guò)內(nèi)部資本市場(chǎng)配置到各個(gè)分部或者子公司，進(jìn)而將資金轉(zhuǎn)向到高效益的投資機(jī)會(huì)，避免因市場(chǎng)上信息不對(duì)稱等導(dǎo)致企業(yè)融資困難，影響企業(yè)發(fā)展，因此內(nèi)部資本市場(chǎng)對(duì)于融資約束的緩解又受制于其依賴的外部環(huán)境。隨著外部金融生態(tài)環(huán)境的不斷改善，企業(yè)內(nèi)部資本市場(chǎng)會(huì)起到金融緩沖作用還是會(huì)被活躍的外部資本市場(chǎng)所替代呢？

本文構(gòu)建了內(nèi)部資本市場(chǎng)緩解企業(yè)融資約束受金融生態(tài)環(huán)境影響的理論模型，實(shí)證檢驗(yàn)金融生態(tài)環(huán)境與內(nèi)部資本市場(chǎng)的機(jī)制替代作用。另外，將金融生態(tài)環(huán)境分維度來(lái)探究其是否可以降低企業(yè)現(xiàn)金流敏感性，緩解企業(yè)融資約束。在現(xiàn)有文獻(xiàn)中，雖然金融發(fā)展對(duì)融資約束影響的研究已有很多，但是針對(duì)金融生態(tài)環(huán)境的五個(gè)構(gòu)成維度分別來(lái)做研究的文獻(xiàn)鮮有，因此本文有助于豐富金融生態(tài)環(huán)境、內(nèi)部資本市場(chǎng)與企業(yè)融資約束領(lǐng)域的相關(guān)文獻(xiàn)，也為政府部門(mén)進(jìn)行優(yōu)化金融生態(tài)環(huán)境提供了重要的實(shí)證依據(jù)。

2 文獻(xiàn)回顧與研究假設(shè)

2. 1 內(nèi)部資本市場(chǎng)與企業(yè)融資約束

內(nèi)部資本市場(chǎng)是通過(guò)“多錢(qián)效應(yīng)”和“活錢(qián)效應(yīng)”來(lái)放松企業(yè)的融資約束。“多錢(qián)效應(yīng)”是指內(nèi)部資本市場(chǎng)可以將多個(gè)分部或子公司納入到同一個(gè)控制公司下之后，比當(dāng)它們作為獨(dú)立的企業(yè)單獨(dú)融資要容易且在數(shù)量上能獲得更多的資金資源。“活錢(qián)效應(yīng)”是指內(nèi)部資本市場(chǎng)能更好地使資金在企業(yè)內(nèi)部的不同項(xiàng)目或者分部之間得到分配從而提高資金的利用效率。這樣效益好的項(xiàng)目或分部則不必受到外部融資信息不對(duì)稱等因素的影響，也不必花費(fèi)大量成本去獲取外部資金，顯然，內(nèi)部資本市場(chǎng)就起到了幫助緩解融資約束的作用。Hyun-Han Shin 和 Young Park（1998）對(duì)韓國(guó)的企業(yè)集團(tuán)的并購(gòu)行為進(jìn)行探討，結(jié)果顯示，外部資本市場(chǎng)的不發(fā)達(dá)會(huì)影響企業(yè)高效益的投資機(jī)會(huì)，而內(nèi)部資本市場(chǎng)在信息的對(duì)稱性、及時(shí)性和準(zhǔn)確性上有相對(duì)優(yōu)勢(shì)，因此企業(yè)并購(gòu)的動(dòng)機(jī)正是構(gòu)建集團(tuán)內(nèi)部資本市場(chǎng)，從而達(dá)到優(yōu)化資源配置的作用，在一定程度上緩解企業(yè)融資約束。[1]

國(guó)內(nèi)對(duì)于內(nèi)部資本市場(chǎng)與企業(yè)融資約束的研究雖然還未成體系，但相關(guān)研究成果卻較為豐厚。大部分研究認(rèn)為，企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部資本市場(chǎng)可以通過(guò)降低金融機(jī)構(gòu)的信息不對(duì)稱成本、投資風(fēng)險(xiǎn)，以及減少企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部企業(yè)之間的交易成本來(lái)幫助企業(yè)成員籌集資金，緩解企業(yè)融資約束。邵軍、劉志遠(yuǎn)（2006）通過(guò)理論研究的方法對(duì)企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部資本市場(chǎng)與企業(yè)融資約束的關(guān)系進(jìn)行了探討，認(rèn)為企業(yè)集團(tuán)憑借龐大的規(guī)模和良好的聲譽(yù)具有更強(qiáng)的融資能力，且這種能力隨著集團(tuán)規(guī)模的擴(kuò)大而增強(qiáng)，從外部籌集到資金后，集團(tuán)內(nèi)部資本市場(chǎng)再將資金從低效益的投資機(jī)會(huì)向高效益的投資機(jī)會(huì)轉(zhuǎn)移，從而緩解集團(tuán)成員企業(yè)由于信息不對(duì)稱導(dǎo)致的融資約束問(wèn)題[5]。計(jì)方，劉星（2014）等采用實(shí)證研究的方法對(duì)上市公司進(jìn)行分析得出，融資約束在集團(tuán)式企業(yè)中得到緩解，企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部資本市場(chǎng)能夠在一定程度上代替銀行借款、商業(yè)信用等外部融資。[6]由于中國(guó)資本市場(chǎng)的欠發(fā)達(dá)，因此能起到融資約束的作用，由此，我們提出如下研究假設(shè)。

假設(shè)1：企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部資本市場(chǎng)能夠起到降低企業(yè)投資的現(xiàn)金流敏感性的作用，緩解企業(yè)融資約束。

2. 2 金融生態(tài)環(huán)境及其各維度與企業(yè)融資約束

Fazzari等（1988）的經(jīng)典文獻(xiàn)開(kāi)辟了公司融資約束研究的先河，之后便有學(xué)者們逐漸開(kāi)始關(guān)注對(duì)于企業(yè)所處外部金融市場(chǎng)環(huán)境是否以及如何影響公司融資約束的問(wèn)題，并發(fā)展成為公司財(cái)務(wù)研究的一個(gè)重要領(lǐng)域，文獻(xiàn)顯示，在金融市場(chǎng)欠發(fā)達(dá)的國(guó)家中，公司將面臨著較高的外部融資成本，而良好的金融發(fā)展環(huán)境有助于降低企業(yè)融資成本，緩解企業(yè)融資約束。譬如，Khurana等（2006）研究發(fā)現(xiàn)，金融市場(chǎng)欠發(fā)達(dá)將迫使企業(yè)進(jìn)行內(nèi)部融資以避免進(jìn)行代價(jià)高昂的外部融資。[2]針對(duì)中國(guó)的研究，沈紅波等（2010）實(shí)證研究顯示，在金融發(fā)展水平越好的地區(qū)，上市公司融資約束程度會(huì)顯著降低，金融發(fā)展有助于緩解企業(yè)的融資約束。[7]

金融生態(tài)環(huán)境是近年來(lái)興起的，反映宏觀層面金融環(huán)境優(yōu)劣的一個(gè)重要概念。許多學(xué)者認(rèn)為，良好金融生態(tài)環(huán)境的概念除了金融發(fā)展水平的改善以外，同樣需要經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)、政府行為、法制環(huán)境、信用環(huán)境等各要素的改善。通常而言，在政府干預(yù)少、經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)、金融資源充沛、制度完善以及信用文化濃厚的金融環(huán)境中，由于企業(yè)自身注重誠(chéng)信并有良好的法律制度作為保障，企業(yè)能夠?qū)崿F(xiàn)自主經(jīng)營(yíng)，充分利用外部經(jīng)濟(jì)和金融資源（如銀行信貸和商業(yè)信用），而且也更容易獲得商業(yè)伙伴的授信，因此企業(yè)對(duì)內(nèi)部現(xiàn)金流的敏感性更弱。王洪生（2013）研究發(fā)現(xiàn)，優(yōu)化金融生態(tài)環(huán)境對(duì)改善中小型科技企業(yè)的融資能力有顯著作用，而且不同金融環(huán)境因子對(duì)融資能力的影響程度存在差異。[8]王貞潔、沈維濤（2013）研究指出要從改善金融生態(tài)環(huán)境入手，提升地方金融發(fā)展水平，完善法律法規(guī)和市場(chǎng)中介組織，健全公眾的知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)意識(shí)，以此緩解技術(shù)創(chuàng)新領(lǐng)域的融資約束、提升企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。[9]而魏志華、曾愛(ài)民（2014）的研究更進(jìn)一步發(fā)現(xiàn)，融資約束企業(yè)要獲得更多商業(yè)信用和銀行貸款的支持得益于外部良好的金融生態(tài)環(huán)境。[10]據(jù)此，我們提出如下假設(shè)。

假設(shè)2a：金融生態(tài)環(huán)境的改善有助于緩解企業(yè)融資約束，降低企業(yè)投資的現(xiàn)金流敏感性。

假設(shè)2b：經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)、區(qū)域金融發(fā)展、政府行為、法制環(huán)境與信用環(huán)境等構(gòu)成金融生態(tài)環(huán)境的五個(gè)要素的改善有助于緩解企業(yè)融資約束，降低企業(yè)投資的現(xiàn)金流敏感性。

2. 3 金融生態(tài)環(huán)境、內(nèi)部資本市場(chǎng)與企業(yè)融資約束

金融生態(tài)環(huán)境對(duì)內(nèi)部資本市場(chǎng)與企業(yè)融資約束的關(guān)系影響的研究可以分為兩類，Shin 和 Park（1999）研究指出，企業(yè)會(huì)隨著利用外部資本市場(chǎng)難度的增加而轉(zhuǎn)向構(gòu)建內(nèi)部資本市場(chǎng)緩解企業(yè)融資約束。[3]銀莉、陳收（2010）研究認(rèn)為，具有基本金融功能的內(nèi)部資本市場(chǎng)能替代或者彌補(bǔ)外部資本市場(chǎng)的失效。另外也有觀點(diǎn)認(rèn)為，內(nèi)外部資本市場(chǎng)是一種互補(bǔ)關(guān)系，內(nèi)外部資本市場(chǎng)的發(fā)展會(huì)朝著相同的方向變化。[11]Khannna 和 Yafeh（2007）研究發(fā)現(xiàn)，內(nèi)部資本市場(chǎng)的有效性取決于其外部資本市場(chǎng)的比較優(yōu)勢(shì)。[4]盧建新、胡紅星（2009）研究認(rèn)為在不同的情況下，內(nèi)外部資本市場(chǎng)呈現(xiàn)出替代、沖突、及互補(bǔ)等多種特征。[12]謝軍、黃志忠（2014）研究指出對(duì)于國(guó)有企業(yè)內(nèi)部資本市場(chǎng)對(duì)區(qū)域金融生態(tài)環(huán)境不具有替代效應(yīng)。[13]在我國(guó)現(xiàn)階段的制度背景下，雖然，我國(guó)金融生態(tài)水平有了一定的提高，金融業(yè)改革持續(xù)推進(jìn)，金融機(jī)構(gòu)實(shí)力不斷增強(qiáng)，金融市場(chǎng)快速發(fā)展，金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)成效顯著。但金融發(fā)展的不平衡以及突出的信貸結(jié)構(gòu)不平衡也普遍存在。據(jù)此，我們預(yù)期如下。

假設(shè)3a：企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部資本市場(chǎng)緩解企業(yè)融資約束，降低企業(yè)現(xiàn)金流敏感性的作用隨著金融生態(tài)環(huán)境的改善而相應(yīng)減弱。

假設(shè)3b：企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部資本市場(chǎng)緩解企業(yè)融資約束，降低企業(yè)現(xiàn)金流敏感性的作用隨著經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)、區(qū)域金融發(fā)展、政府行為、法制環(huán)境與信用環(huán)境等構(gòu)成金融生態(tài)環(huán)境的要素的改善而相應(yīng)減弱。

3 研究設(shè)計(jì)

3. 1 樣本選取與數(shù)據(jù)來(lái)源

本研究選取2010―2013年我國(guó)滬、深兩市A股上市公司為初始研究樣本，剔除金融類和ST類以及在創(chuàng)業(yè)板進(jìn)行股票發(fā)行和交易的公司；剔除在2010―2013年間發(fā)生過(guò)重大資產(chǎn)交易從而引起經(jīng)營(yíng)活動(dòng)發(fā)生巨大變化的公司；最后刪除所有數(shù)據(jù)缺失以及無(wú)法判斷是否屬于集團(tuán)控制的公司。

關(guān)于上市公司是否附屬于企業(yè)集團(tuán)的數(shù)據(jù)均由筆者通過(guò)各公司年報(bào)以及各公司互聯(lián)網(wǎng)查詢手工收集整理得出。借鑒辛清泉等，判斷標(biāo)準(zhǔn)如下：如果上市公司的第一大股東為集團(tuán)公司或者實(shí)際上充當(dāng)集團(tuán)公司職能的公司，則認(rèn)為上市公司附屬于企業(yè)集團(tuán)。如果上市公司的第一大股東直接為各級(jí)國(guó)資委、國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司、財(cái)政局或者其他政府機(jī)構(gòu)，或者其他自身不從事任何實(shí)業(yè)經(jīng)營(yíng)、只從事投資控股業(yè)務(wù)的公司或個(gè)人，則認(rèn)為上市公司是獨(dú)立企業(yè)。

本文2602家滬、深A(yù)股上市公司數(shù)據(jù)來(lái)源于國(guó)泰安CSMAR系列研究數(shù)據(jù)庫(kù)，2010―2013年金融生態(tài)環(huán)境的各維度的指標(biāo)數(shù)據(jù)主要來(lái)源于《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》、《中國(guó)區(qū)域經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)年鑒》、《中國(guó)金融統(tǒng)計(jì)年鑒》、《中國(guó)律師年鑒》及中華人民共和國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局國(guó)家數(shù)據(jù)庫(kù)的各省市年鑒。本文使用 Excel 軟件進(jìn)行數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，運(yùn)用 SPSS18. 0軟件對(duì)采集數(shù)據(jù)進(jìn)行分析。

3. 2 計(jì)量模型與變量設(shè)定

通過(guò)構(gòu)建以下模型來(lái)檢驗(yàn)假設(shè)：

Invi，t 為公司第t期的投資支出；CFI為內(nèi)部現(xiàn)金流；E為金融生態(tài)環(huán)境指數(shù)；En（n=1、2、3、4、5）分別代表構(gòu)成金融生態(tài)環(huán)境的五個(gè)維度；ICM為內(nèi)部資本市場(chǎng)；control為一組控制變量，ε為殘差項(xiàng)。

借鑒李揚(yáng)課題組和周瑤（2012）等人的研究成果，得出本文構(gòu)建的區(qū)域金融生態(tài)環(huán)境評(píng)價(jià)指標(biāo)體系要素組成，并運(yùn)用因子分析得分來(lái)代表我國(guó)31個(gè)省、直轄市、自治區(qū)的整體金融生態(tài)環(huán)境及其五個(gè)維度發(fā)展程度，具體如下。

第一，經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)的評(píng)價(jià)利用人均GDP、第三產(chǎn)業(yè)占GDP的比重、第三產(chǎn)業(yè)就業(yè)人員比例、房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)增加值/GDP、社會(huì)消費(fèi)品零售額/GDP、居民消費(fèi)支出/GDP、海關(guān)進(jìn)出口總額/GDP 、平均貨幣工資合計(jì)、農(nóng)村人均純收入、城鎮(zhèn)居民人均可支配收入、地區(qū)人均電信業(yè)務(wù)量等指標(biāo)來(lái)衡量。第二，區(qū)域金融發(fā)展的評(píng)價(jià)指標(biāo)利用金融業(yè)增加值（億元）/GDP、金融機(jī)構(gòu)貸款增長(zhǎng)率、保險(xiǎn)密度、保險(xiǎn)深度等指標(biāo)來(lái)衡量。第三，政府行為的評(píng)價(jià)指標(biāo)利用預(yù)算內(nèi)財(cái)政缺口占GDP之比、行政事業(yè)費(fèi)占GDP比重、預(yù)算內(nèi)財(cái)政收入/預(yù)算內(nèi)財(cái)政支出等指標(biāo)來(lái)衡量。第四，法制環(huán)境評(píng)價(jià)指標(biāo)利用每萬(wàn)人口擁有的律師數(shù)、每萬(wàn)人口刑事辯護(hù)數(shù)、每萬(wàn)人口民事訴訟數(shù)等指標(biāo)來(lái)衡量。第五，信用環(huán)境評(píng)價(jià)指標(biāo)利用參加養(yǎng)老、失業(yè)、醫(yī)療保險(xiǎn)三方面的總體人數(shù)進(jìn)行加總與總?cè)丝谙啾龋吹玫缴鐣?huì)保障覆蓋面、衛(wèi)生生機(jī)構(gòu)人員/總?cè)丝凇⒊擎?zhèn)居民家庭平均每人全年教育文化娛樂(lè)服務(wù)支出、農(nóng)村居民家庭平均每人全年教育文化娛樂(lè)服務(wù)支出、城鎮(zhèn)登記失業(yè)率等指標(biāo)來(lái)衡量。

具體變量說(shuō)明見(jiàn)表1。

表1 變量說(shuō)明

變量說(shuō)明備注

變量名稱[]Variables[]變量類型[]變量含義

總投資[]Invest[]因變量[]投資活動(dòng)的現(xiàn)金流支出/期初資產(chǎn)余額

內(nèi)部現(xiàn)金流[]CFI[]解釋變量[]經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量（CFO）/期初資產(chǎn)余額

內(nèi)部資本市場(chǎng)：企業(yè)內(nèi)部相互資金往來(lái)[]ICM[]解釋變量[]關(guān)聯(lián)方應(yīng)付金額和關(guān)聯(lián)方應(yīng)收金額總和除以期初總資產(chǎn)

金融生態(tài)環(huán)境及其四個(gè)維度[]Eindex E1-E5[]解釋變量[]中國(guó)各省市金融生態(tài)環(huán)境綜合指數(shù)（Eindex）、經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)（E1）、區(qū)域金融發(fā)展（E2）、政府行為（E3）、法制環(huán)境（E4）、信用環(huán)境（E5）

成長(zhǎng)性[]Growth[]控制變量[]主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率=（本期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入-上次主營(yíng)業(yè)務(wù)收入）/上期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入

企業(yè)規(guī)模[]Size[]控制變量[]期初總資產(chǎn)賬面價(jià)值的自然對(duì)數(shù)

資本結(jié)構(gòu)[]Lever[]控制變量[]期初總負(fù)債/期初總資產(chǎn)

現(xiàn)金持有量[]Cash-1[]控制變量[]期初現(xiàn)金存量/期初總資產(chǎn)余額

時(shí)間效應(yīng)[]Year[]控制變量[]以2010年為基準(zhǔn)年，設(shè)置了4個(gè)年份虛擬變量

行業(yè)效應(yīng)[]Ind[]控制變量[]以證監(jiān)會(huì)行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行劃分，共設(shè)置了20個(gè)行業(yè)虛擬變量[]除以期初資產(chǎn)賬面余額是為了標(biāo)準(zhǔn)化投資投資指出數(shù)據(jù)

4 實(shí)證結(jié)果及其分析

4. 1 內(nèi)部資本市場(chǎng)對(duì)企業(yè)融資約束的影響

為了考察內(nèi)部資本市場(chǎng)是否具有緩解企業(yè)融資約束的功能，我們運(yùn)用計(jì)量模型檢驗(yàn)了內(nèi)部資本市場(chǎng)對(duì)企業(yè)融資約束的影響（見(jiàn)表2）。

表2的回歸結(jié)果顯示：在回歸模型1中，CFI的回歸系數(shù)顯著為正，而CFI×ICM的回歸系數(shù)在1%水平上顯著為負(fù)。這表明，集團(tuán)內(nèi)部關(guān)聯(lián)資金往來(lái)程度的強(qiáng)化能顯著降低企業(yè)投資對(duì)內(nèi)部現(xiàn)金流的依賴性，該結(jié)果驗(yàn)證了假設(shè)1：企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部資本市場(chǎng)能夠起到降低企業(yè)投資的現(xiàn)金流敏感性的作用，緩解企業(yè)融資約束。

4. 2 金融生態(tài)環(huán)境及其不同維度對(duì)企業(yè)融資約束的影響

為了考察金融生態(tài)環(huán)境是否能夠緩解企業(yè)融資約束，以及其五個(gè)維度對(duì)企業(yè)融資約束影響程度的異同，我們運(yùn)用計(jì)量模型檢驗(yàn)了金融生態(tài)環(huán)境整體指數(shù)及其各維度對(duì)企業(yè)融資約束的影響（見(jiàn)表2）。

表2的回歸結(jié)果顯示：一是在回歸模型2中CFI的回歸系數(shù)顯著為正，而CFI×E的回歸系數(shù)為負(fù)，但不顯著，這表明總體上來(lái)說(shuō)金融生態(tài)環(huán)境的改善對(duì)緩解企業(yè)融資約束有一定作用，這部分驗(yàn)證了假設(shè)2a。二是在回歸模型3-6中的E1-E4的回歸系數(shù)至少在5%水平上顯著為負(fù)，模型7中E5的系數(shù)為負(fù)但不顯著。這部分驗(yàn)證了假設(shè)2b。這說(shuō)明金融生態(tài)環(huán)境的五個(gè)要素的改善同樣有助于緩解企業(yè)融資約束。另外，從系數(shù)結(jié)果顯著性大小來(lái)看，E2的顯著性最大，其次是E3，E1和E4相對(duì)弱些，E5最弱。可見(jiàn)，改善金融生態(tài)環(huán)境是一項(xiàng)系統(tǒng)的工程，要想發(fā)揮其緩解企業(yè)融資約束方面的作用，不僅需要關(guān)注金融生態(tài)環(huán)境整體的發(fā)展水平，我們同樣要重視其五個(gè)維度的全面發(fā)展，尤其去著力改善區(qū)域金融發(fā)展和政府行為方面以更有效地緩解企業(yè)的融資約束。

5 結(jié)論與政策建議

本文以2010―2013年2602家中國(guó)A股上市公司為樣本，實(shí)證檢驗(yàn)了金融生態(tài)環(huán)境及其五個(gè)維度、內(nèi)部資本市場(chǎng)對(duì)降低企業(yè)內(nèi)部現(xiàn)金流敏感性，緩解企業(yè)融資約束的作用機(jī)制。研究發(fā)現(xiàn)：一是企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部資本市場(chǎng)能夠起到降低企業(yè)投資的現(xiàn)金流敏感性的作用，緩解企業(yè)融資約束；二是整個(gè)金融生態(tài)環(huán)境的改善對(duì)緩解企業(yè)融資約束有一定作用，在金融生態(tài)環(huán)境的五個(gè)組成維度中區(qū)域金融生態(tài)環(huán)境對(duì)企業(yè)融資約束的緩解作用最有效，其次是政府行為，然后是經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)和法制環(huán)境，最弱的是信用環(huán)境；三是企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部資本市場(chǎng)對(duì)企業(yè)融資約束的緩解作用隨著金融生態(tài)環(huán)境的改善而相應(yīng)減弱，該結(jié)果支持了Rajan和 Zingales（1998）“內(nèi)部資本市場(chǎng)與外部資本市場(chǎng)相互替代”的理論，在金融生態(tài)環(huán)境的五個(gè)組成維度中，區(qū)域金融發(fā)展會(huì)使內(nèi)部資本市場(chǎng)對(duì)企業(yè)融資約束的緩解作用加強(qiáng)，表現(xiàn)為內(nèi)外部資本市場(chǎng)的互補(bǔ)效應(yīng)外，其余四個(gè)維度的改善均會(huì)一定程度的減弱內(nèi)部資本市場(chǎng)對(duì)企業(yè)融資約束的緩解作用，表現(xiàn)為內(nèi)外部資本市場(chǎng)的替代效應(yīng)。

基于本文的研究結(jié)果我們提出以下政策建議：第一，從根本上解決企業(yè)融資約束瓶頸不僅要依靠企業(yè)構(gòu)建內(nèi)部資本市場(chǎng)，同時(shí)也要依靠改善和發(fā)展企業(yè)外部的金融生態(tài)環(huán)境。第二，改善金融生態(tài)環(huán)境是一項(xiàng)系統(tǒng)工程，金融生態(tài)環(huán)境整體及其各個(gè)維度對(duì)緩解企業(yè)融資約束都有重要意義，因此政府在改善金融生態(tài)環(huán)境過(guò)程中必須統(tǒng)籌發(fā)展經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)、區(qū)域金融發(fā)展、政府行為、法制環(huán)境、信用環(huán)境五個(gè)維度，并著重關(guān)注區(qū)域金融生態(tài)環(huán)境和政府行為這兩個(gè)方面。

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第12篇

[關(guān)鍵詞] 中小企業(yè) 融資環(huán)境 對(duì)策

一、中小企業(yè)融資環(huán)境現(xiàn)狀

1.直接融資渠道狹窄。我國(guó)對(duì)股票、債券等直接融資渠道制定了嚴(yán)格的準(zhǔn)入條件，中小企業(yè)因凈資產(chǎn)規(guī)模、信用等級(jí)、融資額度不達(dá)標(biāo)，資產(chǎn)評(píng)估、信息披露費(fèi)用昂貴等原因難以涉足其中。據(jù)統(tǒng)計(jì)，在全國(guó)所有的上市公司中，非國(guó)有中小企業(yè)所占比例目前還不到3%。通過(guò)有價(jià)證券融資在企業(yè)外部融資來(lái)源中僅占10%左右。

2.自有資金缺乏。中小企業(yè)一般自有資本和自有積累比較少，一般情況不足30%。企業(yè)內(nèi)源融資缺乏，擴(kuò)大再生產(chǎn)和簡(jiǎn)單再生產(chǎn)所需資金主要都依靠外源融資，特別是負(fù)債融資。這不僅使企業(yè)融資成本過(guò)高，債務(wù)負(fù)擔(dān)過(guò)重，而目使企業(yè)自我積累的融資機(jī)制難以形成，企業(yè)抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力極為乏弱。

3.信貸上的歧視。中小企業(yè)的貸款，目前主要依賴于國(guó)有商業(yè)銀行。他們希望能夠包攬數(shù)量大的業(yè)務(wù)，因而對(duì)小額貸款不屑一顧。銀行經(jīng)營(yíng)的原則之一是盡量減少呆賬、壞賬，而中小企業(yè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)大，企業(yè)倒閉率高，財(cái)務(wù)制度不健全，資信狀況堪憂，缺乏足額的財(cái)產(chǎn)抵押，又無(wú)人擔(dān)保，銀行考慮到安全性因素對(duì)中小企業(yè)惜貸、懼貸。

4.結(jié)構(gòu)性矛盾突出。從信貸資金供給的期限結(jié)構(gòu)看，存在著短期資金供給相對(duì)充裕與中長(zhǎng)期投資性資金供給嚴(yán)重不足的矛盾。從內(nèi)外源融資結(jié)構(gòu)關(guān)系看，存在著對(duì)內(nèi)源融資過(guò)度依賴和外源融資相對(duì)不足的矛盾。從融資方式看，存在著對(duì)債務(wù)性融資過(guò)度依賴與權(quán)益性融資市場(chǎng)開(kāi)發(fā)相對(duì)不足的矛盾。

5.擔(dān)保體系存在缺陷。在擔(dān)保金額的份額上，政府擔(dān)保的份額過(guò)高，民間資本型擔(dān)保包括互助擔(dān)保和商業(yè)擔(dān)保的比重嚴(yán)重不足。而且很多中小企業(yè)沒(méi)有對(duì)口的上級(jí)政府部門(mén)。

二、造成中小企業(yè)融資環(huán)境差的原因

1.中小企業(yè)自身的局限性。中小企業(yè)資產(chǎn)少，負(fù)債能力低，抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力差，難以吸引投資者的注意。中小企業(yè)處在不同的行業(yè)，資金需求一次性量小，頻率高，加大了融資的成本和代價(jià)。另外中小企業(yè)在融資的過(guò)程中不對(duì)稱信息問(wèn)題比較突出，提供不了或不愿提供財(cái)務(wù)報(bào)表和真實(shí)的情況，其盈利能力很難預(yù)測(cè)。

2.外部環(huán)境的制約。一是從金融改革上，尚未形成完整的扶持中小企業(yè)發(fā)展的政策體系。現(xiàn)行的融資體制在改革過(guò)程中的金融資源的配置結(jié)構(gòu)都被鎖定在國(guó)有銀行與國(guó)有企業(yè)的鏈條上。二是在金融機(jī)構(gòu)上，缺乏專門(mén)為中小企業(yè)服務(wù)的商業(yè)銀行。

3.擔(dān)保機(jī)制不健全。首先擔(dān)保機(jī)構(gòu)本身的運(yùn)作機(jī)制存在著一些問(wèn)題，其次是缺乏應(yīng)對(duì)擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)和損失的措施。再次是由于由于財(cái)政、經(jīng)貿(mào)委、銀行三方面協(xié)調(diào)配合還不夠密切，使一些具體操作性問(wèn)題無(wú)法得到及時(shí)有效解決，影響了擔(dān)保功能的正常發(fā)揮。

4.商業(yè)銀行本身的原因。商業(yè)銀行的穩(wěn)健性原則與中小企業(yè)的高風(fēng)險(xiǎn)特點(diǎn)存在諸多矛盾，由于相當(dāng)一部分中小企業(yè)尚處在初創(chuàng)階段，企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)往往大于收益。在追求利潤(rùn)最大化的前提下，銀行當(dāng)然樂(lè)意傾向于大企業(yè)。除此以外，銀行放貸的壞賬損失與信貸個(gè)人責(zé)任掛鉤，使信貸員感到壓力沉重，不敢輕易貸款。

5.風(fēng)險(xiǎn)投資體制不完善。對(duì)我國(guó)中小企業(yè)來(lái)說(shuō)，獲取風(fēng)險(xiǎn)投資的支持是一條簡(jiǎn)便、可行的融資渠道。但由于我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資體制的不完善，風(fēng)險(xiǎn)投資在我國(guó)陷入了一個(gè)尷尬的境地風(fēng)險(xiǎn)投資想投但不敢投，中小企業(yè)想要但要不到。

三、改善中小企業(yè)融資環(huán)境的對(duì)策

1.深化企業(yè)自身改革，提高企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)能力。

(1)深化產(chǎn)權(quán)制度改革。通過(guò)改組、聯(lián)合、兼并、租賃承包經(jīng)營(yíng)和股份合作制、出售等多種形式促進(jìn)中小企業(yè)的產(chǎn)權(quán)改革。(2)運(yùn)用科學(xué)的管理方法，規(guī)范財(cái)務(wù)制度，提高財(cái)務(wù)管理水平，防止會(huì)計(jì)信息失真。加速資金運(yùn)轉(zhuǎn)，提高資金使用效率。(3)加強(qiáng)自主創(chuàng)新，擴(kuò)大內(nèi)源融資規(guī)模。(4)拓寬中小企業(yè)的融資渠道。我國(guó)中小企業(yè)要不斷拓展自身融資渠道，利用融資租賃、票據(jù)貼現(xiàn)、買(mǎi)方信貸、出口信貸、聯(lián)合協(xié)作貸款等多種形式進(jìn)行融資。

2.建立健全金融體系，改善金融服務(wù)。

(1)加快地方銀行的組建和信用合作社的改組改造,通過(guò)法規(guī)限定其職能,使其成為主要為中小企業(yè)服務(wù)的商業(yè)性或合作性金融機(jī)構(gòu)。(2)組建政策性中小企業(yè)金融機(jī)構(gòu)。(3)創(chuàng)建中小企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資公司，向有發(fā)展?jié)摿ΦL(fēng)險(xiǎn)較高的高新技術(shù)企業(yè)進(jìn)行資本投資。

3.營(yíng)造企業(yè)發(fā)展的良好環(huán)境。

（1)加快政府職能的轉(zhuǎn)變，提高政府管理效率。(2)改善法律環(huán)境。為修改《商業(yè)銀行法》，頒布《社區(qū)再投資促進(jìn)法》，使商業(yè)銀行的社區(qū)融資義務(wù)得到切實(shí)履行。(3)培育和完善要素市場(chǎng)。在金融保險(xiǎn)、旅游、通訊、醫(yī)療等領(lǐng)域引入市場(chǎng)機(jī)制，建立健全市場(chǎng)體系，在積極培育商品市場(chǎng)、人才市場(chǎng)、產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)、技術(shù)市場(chǎng)、信息市場(chǎng)、服務(wù)市場(chǎng)的同時(shí)，努力完善市場(chǎng)體系功能，創(chuàng)造一個(gè)自由競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)環(huán)境。

4.建立健全信用擔(dān)保體系。

(1)推動(dòng)中小企業(yè)信用評(píng)級(jí)工作。政府應(yīng)逐步建立和完善中小企業(yè)征信系統(tǒng)和信用評(píng)估體系，通過(guò)必要的政策扶持，為一些經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)突出、制度健全、管理規(guī)范的擔(dān)保機(jī)構(gòu)創(chuàng)造條件，進(jìn)行重點(diǎn)培育。(2)防范信用擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)。如果沒(méi)有嚴(yán)格的措施來(lái)分散和防范風(fēng)險(xiǎn)，極易導(dǎo)致信用機(jī)構(gòu)破產(chǎn)。同時(shí)，擔(dān)保機(jī)構(gòu)應(yīng)通過(guò)市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)分散風(fēng)險(xiǎn)，根據(jù)中小企業(yè)不同發(fā)展階段、行業(yè)特點(diǎn)和地域經(jīng)濟(jì)環(huán)境制定不同的擔(dān)保比率。(3)擴(kuò)大擔(dān)保資金來(lái)源。使中小企業(yè)能夠逐步靠自身的實(shí)力提高信用能力、獲取外部融資。

參考文獻(xiàn)：