時間：2022-03-01 02:48:02
開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇金融市場化論文，希望這些內容能成為您創作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進步。
設計(論文)題目：利率市場化條件下的金融風險管理
課題綜述 主要研究新時期利率市場化進程中我國金融風險的管控問題
一、研究背景和必要性
利率市場化是指通過市場和價值規律機制，在某一時點上由供求關系決定的利率運行機制，它是價值規律作用的結果,它一直是中國金融界長期關注的熱點問題。利率市場化改革的目的是提高金融市場資本配置的效率, 促進經濟增長。一直以來，各國都對利率實行嚴格管制，但從上世紀70年代開始, 在各國實施金融抑制政策、石油危機導致世界性的通貨膨脹、固定匯率制崩潰、以及金融創新的飛速發展的背景之下，利率管制的弊端逐漸顯現，利率市場化開始成為世界性潮流。西方國家如美國和日本,分別于1986年和1994年全面實現了利率市場化，許多發展中國家也掀起了利率市場化的。在現代經濟中，市場有支付能力的需求通過貨幣來表現，貨幣流向引導資源的流向。我國經過三十多年的改革，經濟實物系統的絕大部分商品和勞務價格已經由市場決定，市場配置資源的效率已經大大提高，人民因此享受了比改革前多得多的福利。1996年隨著中國放開銀行間同業拆借利率，我國利率市場化改革終于邁開了步伐，但是貨幣資金的價格即利率的形成機制雖然近幾年已經有了很大的進步，但總體上遠遠不如商品和勞務價格具有競爭性，因而由資金引導的資源配置效率仍受到相當程度的限制，資金的利用效率還有待提高，經濟增長的潛力還有待發揮。經濟運行的實物系統與貨幣系統之間是相互促進、相輔相成的。在實物系統價格絕大部分已經實現市場化的條件下，貨幣系統的資金價格即利率客觀上也有了市場化的需要。利率市場化是經濟市場化的必然要求，是我國建立完善的市場經濟體系的必經之路。
加入WTO后，我們就要按國際通行規則管理經濟，雖然對中國金融市場我們仍然可以實行一定的利率管制，但外資金融機構大量涌入中國金融市場，帶來了大量新的經營方式和新的貨幣市場、資本市場工具，大大增加了我國貨幣和金融監管當局的監管難度，很有可能我們會在與其的市場博弈中非常被動地接受變相的市場利率化，即接受市場利率實際上、某種程度已經自由化的現實。如果出現這種情況，如果我們對境內中資金融機構的利率仍然管制過于嚴格，中資金融機構過于缺乏在利率市場化環境中進行競爭的經驗，其結果可能會使他們在未來激烈的競爭中處于某種劣勢，這顯然對我國非常不利。
二、利率市場化下各金融主體的風險淺析
1、利率放開加劇各金融機構的同業競爭風險：由于我國市場化程度遠不及發達國家水平，利率管理的法規制度有待進一步詳盡和規范，中央銀行的宏觀調控手段還需進一步完善，管理層與金融機構之間的博弈磨合尚處于初期水平，四大國有商業銀行基本上占據著壟斷地位，在這種情況下，放開存款利率有可能造成博弈論上的高利率納什均衡一誰降低利率誰就吃虧，其結果只能是使長期受到抑制的利率出現大幅上揚，這就必然會導致過度競爭和中小存款機構退出市場。利率市場化使得銀行能夠合法的利用價格武器去爭取生存及發展的空間，而價格競爭將會導致存款利率水平的非理性升高，如果缺少金融風險的相應控制措施，而只是缺乏遠見一味追求眼前收益，存款利率的升高就會形成金融機構間的無差別價格戰，必將對資產規模較小的中小金融機構帶來巨大沖擊。
2、利差收窄增加金融機構的盈利風險：與當前的利率水平相比，利率市場化后，存貸款利率差將成縮小趨勢。同業競爭的加劇，一方面在爭奪儲蓄資源的過程中，存款利率將存在逐步提高的壓力;另一方面，對優質貸款資源的爭奪，可能使銀行不得不降低其貸款利率，從而便利率差縮小，令銀行的利潤空間變窄。如美國 1986-1990年的存貸款平均利差比1980-1985年期間減少了54個基點(美國1986年完成利率市場化改革);日本1994年平均存貸款利差比1984年下降82個基點(日本1994年完成利率市場化改革);韓國的存貸款利差從改革初期的4個百分點下降到改革后期的不足3個百分點。整體看，利率市場化改革后利差一般會減小0.5%-1%。目前我國商業銀行經營的金融產品相對單一，利息收入一般要占總營業收入很大一部分，在我國銀行收益總額中占有重要的地位。對于中小金融機構來說，由于服務功能不夠完善，金融產品體系尚不健全，手續費收入和其他非利息收入所占比例相對偏小，利息收入甚至占總營業收入的85%-90%以上。利率市場化后利差的不斷收窄，將給中小金融機構收益帶來巨大影響并成為制約自身發展的關鍵因素。
3、利率波動增加金融機構的管理風險：隨著利率市場化改革的推進，利率與其他經濟變量相互影響的力度將增加，利率波動的幅度和頻率都將加大。經濟的過熱或低迷、貨幣資金的供求變化、貨幣購買力的變化、匯率制度的改革、人民幣升值壓力、國際游資的沖擊等，都會引起利率的波動。由于商業銀行的利息收入與支出取決于資產和負債的數額、結構和期限，在利率波動頻繁的情況下，如果商業銀行資產與負債的期限結構不對稱，或者資產與負債的利差波動不同步時，就會產生利率收益風險。利率變動越頻繁，利率風險管理的難度也越大，這給商業銀行的即時反應能力和資產定價能力提出了挑戰，不僅要考慮利率波動對自身頭寸和流動性的影響，也要考慮利率風險對經營策略的影響。目前，我國各金融機構利率風險的管理手段和技術都相對落后，科學應對頻繁的利率波動尚具有較大難度。
4、利率逆向選擇增加金融機構的潛在信用風險：金融市場存在信息不對稱現象，由此產生的逆向選擇和道德風險將隨著利率市場化的進程而表現得日益明顯。如果提高利率，將篩選掉低風險項目的借款人，令信貸資金大量流人高風險行業，結果將提高信貸市場的平均風險。一方面，貸款利率上升逆向激勵了高風險者的貸款需求，而擠出了正常利率水平的合格貸款者需求者，這就必然會導致逆向選擇風險。利率市場化后，對信貸資金投向的管制將會大大放松，銀行為換取高額回報，可能將大量信貸資金投入高風險高收益的股市和房地產市場，令其資產價格迅速膨脹，從而導致實體經濟泡沫化，最終形成不良信貸資產。另一方面，企業高利率借款，蘊含著道德風險。利率市場化后金融機構將根據風險加成的原則對貸款利率進行定價。近年來我國銀行出現惜貸現象，其主要原因在于企業效益不好，貸款風險過大，而在利率管制條件下，貸款的高風險并不能帶來相應的高收益，所以銀行不愿意冒險。但放開利率后，銀行有可能去冒高風險以獲得高收益，而有些效益不好或信用不良的企業也有可能利用銀行這種極端趨利心理申請高利率貸款，這就可能導致銀行不良資產的進一步增加。
5、利率變動增加金融機構的客戶選擇性風險：目前，我國金融機構的許多存貸款業務，比如活期存款、定期存款、可提前償還的工商貸款等，都具有期權特征。名義利率的變動往往會使人們產生一種利率幻覺，而不管實際利率是正的還是負的。以存款為例，當利率上升時，存款客戶可能提取未到期存款，然后，再以新的較高利率轉存，從而降低銀行的凈利息收入;而當利率下降時，貸款客戶可能提前還貸，再重新申請貸款，存款客戶也有可能提前支取存款并轉向于其他比較收益更高的投資方向，如債券、股票等。無論利率上升還是下降，只要這種變動幅度存在，金融機構就會面臨客戶不同程度的選擇權風險。利率市場化后，利率的頻繁波動令選擇權風險進一步加劇，從而嚴重影響金融機構資金的流動性與穩定性。
三、文獻綜述
黃達認為(2002)，利率市場化是指把利率決定權交給市場，由市場資金供求狀況決定市場利率，市場主體可以在市場利率的基礎上，根據不同金融交易各自的特點自主決定利率。同時，利率市場化并不排除國家的宏觀問接調控，即政府可以利用經濟手段在市場上間接影響資金供求狀況從而影響利率水平。因此，利率市場化的內涵至少包括以下幾個方面的內容：(一)金融交易主體有利率決定權;(二)利率的數量結構、期限結構和風險結構由市場自發選擇;(三)同拆借利率和短期國債利率將成為市場利率的基本指針;(四)中央銀行享有間接影響金融資產利率的權力。
薛寶莉認為(2003)，通過對國外推行利率市場化的過程進行分析，實現利率市場化應具備以下基本條件：(一)提高金融監管體系的調控水平和監管能力，(二)造穩定的宏觀經濟環境。利率管制放開后，宏觀經濟環境是引起利率水平異常波動的最重要因素，它對利率水平的影響是通過銀行和企業來進行的。 (三)善企業的經營機制。利率作用的實現，要求金融機構和般企業對利率杠桿做出靈敏反映，快速調整，是真正意義上的企業。(四)培育完善的金融市場。利率市場化的過程是培育金融市場由低水平向高水平、由簡單形態向復雜形態轉化的過程,完成了這個過程，就實現了利率的市場化。
王中格認為(2009)，企業作為利率市場化的微觀基礎，其對利率信號的敏感度和受資金價格的約束性，是利率市場化改革的關鍵。利率市場化對企業的影響：(一)企業議價能力有所增強，(二)利率市場化強化企業貸款期限短期化趨勢，(三)利率市場化使企業融資靈活性增強，(四)利率市場化使企業資金管理意識增強。因此，利率市場化對我國企業的發展起到促進作用，利率市場化是企業健康快速發展的要求。
張華認為(2010)，目前,中國銀行同業拆借市場利率、債券回購利率、票據市場轉貼現利率、國債與政策性金融發行利率和二級市場的利率都已經完全實現了市場化。但是還有一部分金融資產的利率還是在中央銀行的控制下。所以,我國的利率市場化改革還存在一定的制約因素。這些制約因素是：(一)金融市場發展不完善，(二)商業銀行管理機制建設滯后，(三)企業對利率缺乏敏感性，(四)社會信用缺失，(五)金融監管機制不健全。
熊芳(2005)根據了國外利率市場化改革的成功經驗總結了一些對我國利率市場化的改革的啟示。第一，在利率市場化環境下金融交易的其他相關配套機制尚未健全之前，對利率仍要實行一定程度的控制。第二，加強銀行對利率風險的管理。銀行可積極運用各種衍生金融工具，如利率期貨、利率期權、利率互換、遠期利率協議和利率上下限等業務，在規避風險的同時，減少資產價格變動對銀行流動性的影響。第三，建立健全符合監管要求的金融安全網，建立健全科學嚴格的監管體系。要建立健全嚴格而科學的監管體系。并且由政府建立銀行存款保險制度和最后貸款制度，將有助于防范一家銀行倒閉后，因信息不對稱而導致眾多存戶擠兌，致使許多銀行發生連鎖倒閉的系統風險的出現。
陳向陽等認為(2007)，我國利率市場化改革中面臨的主要問題是：(一)我國的利率傳導機制欠缺。(二)利率市場化的條件及其重要組成部分尚不完善。(三)我國尚未形成健全發達的金融市場。(四)我國國有企業和國有商業銀行還不是嚴格意義上的市場主體。(五)我國的金融監管不夠健全：首先，金融監管成本過高，效率偏低;其次，監管機構內部關系混亂，缺乏有效的協調;最后，對金融監管的立法未到位，導致無法可依，監管機構執行力度不大或不到位，令違規現象屢屢發生。
顧寧和黃麗萍(2007)對我國利率市場化改革的風險提出了一些建議。第一，要進一步培育和發展金融市場，我們要建立品種齊全、結構合理的融資工具體系;規范的信息披露制度。并且金融市場主體要充分而富有競爭意識。最后要建立以法律手段和經濟手段為特色的監管體制。第二，積極推進商業銀行經營體制改革，提高商業銀行成熟度，我國的商業銀行必須盡快學會自主定價。第三，加快國有企業改革的步伐，利率市場化改革要求企業的融資行為建立在健全的融資體制基礎上，并有較高的投資利率彈性。第四，確定基準利率，逐步建立健全中央銀行利率調控體系利率市場化意味著中央銀行放棄對利率的直接管制，中央銀行只能通過問接手段影響或調控銀行利率或市場利率，實現利率的平穩運行。第五，轉變金融監管方式，加強監管的有效性。
曠煜等認為(2010)，我國利率市場化改革的應該從以下幾方面入手：(一)調整金融機構的職能定位，強化金融系統的競爭格局;(二)金融市場結構的合理化和發展壯大;(三)進一步改進商業銀行體系;(四)調整和改善貨幣政策的傳導機制，提高貨幣政策實施的有效性。
徐彩認為(2010)，就目前情況看, 我國尚未完全實現利率市場化, 利率市場化進程中尚且存在制約因素。穩步加快利率市場化的步伐, 已成為我國金融業的重要任務。(一)進一步發展和完善金融市場。(二)加強金融監管, 提高監管水平。(三)規范利率運作主體的市場化行為：首先, 提高中央銀行貨幣政策的獨立性;其次, 造就一個完全市場化的商業銀行體系;最后, 提高企業和居民的金融意識。
安駿麟認為(2010)，利率市場化改革應該應該從以下幾點繼續推行：(一)繼續堅持漸進式的改革方式。要為利率市場化創造條件，不論是宏觀還是微觀上我們都必須以漸進式的改革方式核心。(二)建立充分的競爭市場和強化金融監督。若金融監管不嚴，因為政府保護，銀行就會因不必承擔相應成本而從事高風險貸款。這一來直接導致銀行體系風險上升。(三)完善金融機構配套機制。利率市場化就是市場取代貨幣成為利率定價主體，這個改革的成敗更多是取決于金融機構自身定價體系的建立。(四)加速企業市場化。利率市場化真正目的是要讓經濟活動能夠提供一個準確的調整指標和信號。
主要擬解決的問題及采用的研究方法
1、介紹利率市場化的背景及內容，分析我國利率市場化下的面臨的金融風險的現狀;
2、分析我國利率市場化下各大金融機構風險評價、管理目標、管控舉措
3、根據我國的具體國情，提出切實可行性的風險管理措施;
五、研究方法
1、文獻分析法：通過對中國學術期刊網、萬方數據資源系統等中文數據庫及外文數據庫的檢索，收集有關資料，并對收集到的材料進行歸納分析，為論文作鋪墊。
2、案例分析法：通過案例來說明層次分析法在電子商務B2B行業網站評價中的具體應用，以及電子商務B2B行業網站評價指標體系的建立。
起止時間 任務安排
12月20日1月5日 學生選題
4月15日 4月21日 撰寫開題報告
4月22日5月12日 論文一稿
5月13日5月19日 中期檢查
5月20日5月26日 論文二稿
5月27日6月9日 論文三稿
古典文學中常見論文這個詞，當代，論文常用來指進行各個學術領域的研究和描述學術研究成果的文章，簡稱為論文。以下就是由編為您提供的金融專業開題報告。
課題綜述 主要研究新時期利率市場化進程中我國金融風險的管控問題
一、研究背景和必要性
利率市場化是指通過市場和價值規律機制，在某一時點上由供求關系決定的利率運行機制，它是價值規律作用的結果,它一直是中國金融界長期關注的熱點問題。利率市場化改革的目的是提高金融市場資本配置的效率, 促進經濟增長。一直以來，各國都對利率實行嚴格管制，但從上世紀70年代開始, 在各國實施金融抑制政策、石油危機導致世界性的通貨膨脹、固定匯率制崩潰、以及金融創新的飛速發展的背景之下，利率管制的弊端逐漸顯現，利率市場化開始成為世界性潮流。西方國家如美國和日本,分別于1986年和1994年全面實現了利率市場化，許多發展中國家也掀起了利率市場化的。在現代經濟中，市場有支付能力的需求通過貨幣來表現，貨幣流向引導資源的流向。我國經過三十多年的改革，經濟實物系統的絕大部分商品和勞務價格已經由市場決定，市場配置資源的效率已經大大提高，人民因此享受了比改革前多得多的福利。1996年隨著中國放開銀行間同業拆借利率，我國利率市場化改革終于邁開了步伐，但是貨幣資金的價格即利率的形成機制雖然近幾年已經有了很大的進步，但總體上遠遠不如商品和勞務價格具有競爭性，因而由資金引導的資源配置效率仍受到相當程度的限制，資金的利用效率還有待提高，經濟增長的潛力還有待發揮。經濟運行的實物系統與貨幣系統之間是相互促進、相輔相成的。在實物系統價格絕大部分已經實現市場化的條件下，貨幣系統的資金價格即利率客觀上也有了市場化的需要。利率市場化是經濟市場化的必然要求，是我國建立完善的市場經濟體系的必經之路。
加入WTO后，我們就要按國際通行規則管理經濟，雖然對中國金融市場我們仍然可以實行一定的利率管制，但外資金融機構大量涌入中國金融市場，帶來了大量新的經營方式和新的貨幣市場、資本市場工具，大大增加了我國貨幣和金融監管當局的監管難度，很有可能我們會在與其的市場博弈中非常被動地接受變相的市場利率化，即接受市場利率實際上、某種程度已經自由化的現實。如果出現這種情況，如果我們對境內中資金融機構的利率仍然管制過于嚴格，中資金融機構過于缺乏在利率市場化環境中進行競爭的經驗，其結果可能會使他們在未來激烈的競爭中處于某種劣勢，這顯然對我國非常不利。
二、利率市場化下各金融主體的風險淺析
1、利率放開加劇各金融機構的同業競爭風險：由于我國市場化程度遠不及發達國家水平，利率管理的法規制度有待進一步詳盡和規范，中央銀行的宏觀調控手段還需進一步完善，管理層與金融機構之間的博弈磨合尚處于初期水平，四大國有商業銀行基本上占據著壟斷地位，在這種情況下，放開存款利率有可能造成博弈論上的高利率納什均衡一誰降低利率誰就吃虧，其結果只能是使長期受到抑制的利率出現大幅上揚，這就必然會導致過度競爭和中小存款機構退出市場。利率市場化使得銀行能夠合法的利用價格武器去爭取生存及發展的空間，而價格競爭將會導致存款利率水平的非理性升高，如果缺少金融風險的相應控制措施，而只是缺乏遠見一味追求眼前收益，存款利率的升高就會形成金融機構間的無差別價格戰，必將對資產規模較小的中小金融機構帶來巨大沖擊。
2、利差收窄增加金融機構的盈利風險：與當前的利率水平相比，利率市場化后，存貸款利率差將成縮小趨勢。同業競爭的加劇，一方面在爭奪儲蓄資源的過程中，存款利率將存在逐步提高的壓力;另一方面，對優質貸款資源的爭奪，可能使銀行不得不降低其貸款利率，從而便利率差縮小，令銀行的利潤空間變窄。如美國1986-1990年的存貸款平均利差比1980-1985年期間減少了54個基點(美國1986年完成利率市場化改革);日本1994年平均存貸款利差比1984年下降82個基點(日本1994年完成利率市場化改革);韓國的存貸款利差從改革初期的4個百分點下降到改革后期的不足3個百分點。整體看，利率市場化改革后利差一般會減小0.5%-1%。目前我國商業銀行經營的金融產品相對單一，利息收入一般要占總營業收入很大一部分，在我國銀行收益總額中占有重要的地位。對于中小金融機構來說，由于服務功能不夠完善，金融產品體系尚不健全，手續費收入和其他非利息收入所占比例相對偏小，利息收入甚至占總營業收入的85%-90%以上。利率市場化后利差的不斷收窄，將給中小金融機構收益帶來巨大影響并成為制約自身發展的關鍵因素。
3、利率波動增加金融機構的管理風險：隨著利率市場化改革的推進，利率與其他經濟變量相互影響的力度將增加，利率波動的幅度和頻率都將加大。經濟的過熱或低迷、貨幣資金的供求變化、貨幣購買力的變化、匯率制度的改革、人民幣升值壓力、國際游資的沖擊等，都會引起利率的波動。由于商業銀行的利息收入與支出取決于資產和負債的數額、結構和期限，在利率波動頻繁的情況下，如果商業銀行資產與負債的期限結構不對稱，或者資產與負債的利差波動不同步時，就會產生利率收益風險。利率變動越頻繁，利率風險管理的難度也越大，這給商業銀行的即時反應能力和資產定價能力提出了挑戰，不僅要考慮利率波動對自身頭寸和流動性的影響，也要考慮利率風險對經營策略的影響。目前，我國各金融機構利率風險的管理手段和技術都相對落后，科學應對頻繁的利率波動尚具有較大難度。
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論文摘要 我國農村金融市場和組織體系決定了我國農村存在著金融抑制，金融抑制直接導致了我國的二元經濟結構、我國的農村和城市經濟發展的失衡。針對我國農村金融抑制特點，提出推行金融深化戰略。
改革開放以來，我國社會經濟生活中的一個重要變化是金融地位的顯著提升，金融是國家經濟的命脈，農村金融是農村經濟的命脈。由于我國特殊的二元經濟結構模式，在城市金融深化改革程度日益提高和金融改革逐漸顯現功效的同時，農村金融卻問題頗多。金融資源配置效率低下，農村金融發展滿足不了農戶的基本需求，農村金融市場發育不完善、不規范問題等亟待解決。因此，深入研究我國農村金融存在問題，對認識和解決農村金融抑制，推進金融深化改革有重要意義。
1農村金融市場的組織體系
我國農村金融體系的構成存在兩大格局，即正規金融機構和非正規金融機構，前者為主導，多種非正規金融機構共存。正規金融機構是指由政府批準成立并進行監管的金融機構，如我國的中央銀行、政策銀行、合作銀行、保險公司、典當業等。非正規金融機構是指非法定的金融組織，即正規金融機構之外的組織，如農村合作基金會和自發的鄉村組織等。
2農村金融抑制
2.1融出資金抑制
融出資金是指經濟主體從金融機構和其他渠道借入資金，農戶實現資金融出，只有增加資金供給才能讓農戶真正受益，而事實卻非如此。
2.1.1農村面臨嚴重的資金短缺。從農村資金供給的主體來看，有鄉政府、村集體、鄉鎮企業和農戶，而鄉鎮企業由于管理落后、效益低下，資金積累十分有限。因此，對于農村每一主體，他們的儲蓄能力都十分有限，且急需外部資金供給。受長期以來的二元經濟結構影響，農村資金一直是游離農村，進入城市，而且農村資金離農傾向愈加嚴重。
2.1.2農村資金大量外流。農村的資金在以各種途徑源源不斷地流向城市，農村還在向城市輸血，商業銀行在農村的儲蓄網點每年吸收的農村資金為5 000～6 000億元，這筆巨款資金由此內部系統注入城市。2003年12月全國郵政儲蓄存款余額為7 679億元，全部轉存中央銀行，其中65%來于縣及縣以下鄉鎮及所轄農村，占34%；1978～2000年間通過農村信用社和農村郵政儲蓄機構造成的凈流出資金高達6 157.9億元，僅2000年1年農村資金通過農村信用社就流出4 639億元?？梢娹r村資金流出態勢還在加劇。
2.2融入資金抑制（資金需求受堵）
融入資金是指經濟活動主體從金融機構和其他機構借入資金。融入資金抑制的問題就是資金需求的問題。
2.2.1農村融入資金主體細化。雖然在農村金融市場上從事金融供給服務的機構多種多樣，但這些需求服務對象只有3種，農戶、農村企業和政府部門。三大農村資金需求主體的層次再細分類又是一個資金需求的方向，是資金需求渠道的細分系統。
2.2.2農戶融入資金受堵原因。農戶作為獨立的經濟實體，也是農業生產的投資主體，農戶的投資行為直接決定著農產品和市場的有效供給，決定著農戶的經營收入。農戶貸款是農業信貸的基本形式，農戶對借貸資金的需求與農村金融部門借貸支持存在較大差距。
（1）主體因素。農戶、鄉鎮企業和基層政府部門是農村金融市場中經濟活動的主體，在三者之中農戶占有絕對大的比例。農業生產周期長、收益小、季節性強等特點，直接影響農業的資金周轉和回收。
（2）客體因素。由于正規金融服務的缺位和不完善直接造成非正規金融機構服務的壯大，農村正規金融服務急劇萎縮。農村信用社一直被當成中國農村金融的主力軍，但經歷了20多年不斷改革和發展，農業資金投入短缺，農戶和農村中小型企業貸款難問題仍然突出。
3推行金融深化戰略
我國是發展中國家，與其他發展中國家一樣存在著金融抑制。金融抑制直接導致了我國的二元經濟結構，我國的農村和城市經濟發展的失衡。金融抑制和金融深化分別對經濟發展起著抑制與促進的作用，推行金融深化戰略有利于本國經濟的發展。金融深化理論是指政府放棄對金融體系的過分干預并在有效地控制通貨膨脹之后，推行金融深化戰略，以金融市場經營主體多元化以及利率市場化，使利率真實反映市場上資金的供求變化，刺激社會儲蓄總給水平的提高，從而便于資本的籌集和流動，有效地解決資源的合理配置問題，提高融資效益。
3.1深化農村信用社改革，規范農村合作金融
推進農村合作金融機構健康可持續發展，更好地為“三農”提供有效的金融支持。農村合作金融支農服務和自身發展的雙重目標需要依賴于三個方面：一是推進農村合作金融機構產權改革，規范股金管理，改善股權結構，完善法人治理結構，加強內控制度建設，轉換經營機制，加大信息披露，強化社會監督和制約，逐步培育農村合作金融機構自身可持續發展和防范風險的能力。二是堅持商業化支農方向。農村合作金融機構不論采取何種產權形式，都需要自己能在農村建立起穩定增長的信貸資金供應機制，堅持市場化、商業化取向。若被迫犧牲商業利益去實現社會責任，則不可能持續發展。三是堅持區域發展。我國地域遼闊，各地經濟發展不平衡，自然條件又不一樣，因此，農村信用社的管理體制應充分調動各方政府的積極性、主動性和創造性。不同地區的農村合作金融機構要結合實際，采取不同的發展戰略。東部地區要按商業化取向，中西部地區要向市場化、商業化方向發展，西部地區要進一步發揮政策性金融的作用。
3.2推進農村民間金融合作化，重構農村合作金融
發展農村民間金融就必須讓已存在的農村民間金融組織活動合法化、公開化、規范化、重構在農村居民自愿基礎上的新合作金融組織，推動農村民間金融合法化，為農村合作金融提供有益補充。通過制定和完善《民間融資法》等法規體系，給予民間借貸一個合法的活動平臺，使其充分發揮對農村融資的補充作用。對民間金融進行規范化公開化管理就需要，一方面，規范民間借貸協議，明確民間借貸雙方的權利和義務；同時建立必要的資金借貸登記，使金融監管當局能準確地掌握民間借貸活動，介于進行宏觀調控。另一方面，通過降低準入門檻，根據市場化原則，結合區域小額貸款機構的實踐經驗，建立及時有效的市場準入退出機制，引導民間金融進入正式金融。此外，建立靈活的民間金融監管體制、完善的破產保護制度以及存款保險制度和擔保補償機制，保護和補償中小規模貸款人的利益，為民間金融的發展提供“保障”。
3.3強化農村信貸管理，完善農村金融服務體系
關鍵詞：家族企業；制度環境；標準無保留意見；銀行貸款
中圖分類號：F270 文獻標識碼：A 文章編號：1003-3890（2011）07-0016-07
一、問題的提出
已有研究表明，民營企業（包括家族企業）受到較強的銀行貸款融資約束。Fan，Wong and Zhang研究發現，中國的法律法規對待民營家族企業是不公正的，中國的金融部門不愿意向民營家族企業提供貸款[1]。江偉研究發現，國有銀行對擁有“政治關系”的企業和沒有“政治關系”的企業存在著差別貸款行為，民營家族上市公司相對于國有上市公司而言，獲得的銀行貸款期限更短[2]。本文收集的數據顯示：上市家族企業銀行貸款在企業資產總額中所占的比例平均數不足20%，遠低于國有上市公司的該財務指標值，表明民營家族企業銀行貸款難是一個客觀存在的事實。
Stiglize and Weiss的經典論文為民營家族企業貸款難現象提供了很好的理論解釋[3]。他們認為，在貸款市場上，商業銀行的期望收益取決于貸款利率和借款人的還款概率，商業銀行不僅關心利率水平，而且關心貸款的風險。如果貸款風險獨立于利率水平，在資金需求大于供給時，通過提高利率，商業銀行可以增加自身收益。但是，如果商業銀行不能觀察借款人的投資風險，提高貸款利率將導致低風險的借款人退出市場、產生逆向選擇問題，或者誘使借款人選擇更高風險的項目、產生道德風險問題。結果是，貸款利率的提高可能降低（而不是增加）商業銀行的預期收益。為此，商業銀行寧愿選擇在相對低的貸款利率水平上拒絕一部分貸款需求，也不愿意選擇在高利率水平上滿足所有借款人的申請，信貸配給就出現了。信貸配給是站在商業銀行的角度來講的，如果從借款企業的角度看，就是銀行貸款難問題。相對于國有企業而言，民營家族企業與國有商業銀行之間的信息不對稱程度較高，使得民營家族企業成為國有商業銀行信貸配給的主要對象，從而出現民營家族企業貸款難問題。
沿著信息不對稱理論的研究思路，在會計研究領域，有較多學者研究會計信息披露對企業銀行貸款的影響。孫錚、李增泉、王景斌研究發現，無論是國有企業還是私有企業，會計信息都對公司貸款行為具有顯著影響[4]。饒艷超、胡奕明研究發現，銀行對借款企業的會計信息非常重視，銀行債務契約中許多限制性條款是以會計信息為基礎的[5]。這方面的研究文獻較多，本文不贅述。
審計意見作為會計信息披露的一個重要構成部分，它對企業銀行貸款的影響也受到學者的關注。Estes and Reimer向200多位貸款主管寄發調查問卷，要求貸款主管根據附有無保留意見和違背GAAP保留意見的會計報表做出“最高貸款額”的決策，結果表明，不同類型的審計意見對貸款主管的“最高貸款額”的決策并無顯著的影響[6]。Firth同樣采用實驗研究法，發現不同類型審計意見的審計報告對貸款有顯著影響。具體研究結論是：（1）無保留意見相對于持續經營和資產計價兩種保留意見，可以提高公司的“最高貸款額”；（2）違背GAAP保留意見相對于持續經營和資產計價兩種保留意見，也可以提高公司的“最高貸款額”[7]。國內楊臻黛、李若山用實驗研究的方法檢驗審計意見的決策有用性，實驗結果顯示，在其他條件相同的情況下，較之于被出具無保留意見審計報告的公司，被出具保留意見審計報告的公司獲得銀行貸款的可能性更低[8]。王少飛、孫掙、張旭采用現金――現金流量敏感性為融資約束的變量，對審計融資契約有用性進行了實證檢驗，研究發現，相對于國有企業，審計意見對非國有企業的融資約束緩解作用更為顯著[9]。
不難看出，審計意見對企業銀行貸款的影響，不論是理論研究上還是經驗研究上，均沒有取得比較一致的研究結論。這里存在著信號傳遞理論與披露制約理論之間的論爭。信號傳遞理論認為，標準無保留審計意見具有信號顯示效應，標準無保留審計意見能夠作為一種可信的承諾，向商業銀行傳遞信號，增強其財務報表的可信性，降低銀企之間的信息不對稱程度，從而有利于企業獲得銀行貸款。但是，披露制約理論認為，標準無保留審計意見具有披露制約效應，被審企業為了獲得標準無保留審計意見，有可能披露對企業不利的信息，這樣反而不利于企業獲得銀行貸款。
筆者認為，要研究審計意見對企業銀行貸款的影響，應該結合企業所處的制度環境（法制環境、金融市場化水平、政府干預程度）來考察，才能得出令人信服的研究結論。為此，本文以2005―2009年我國上市家族企業為樣本，研究了制度環境、審計意見以及這二者的交乘項對企業銀行貸款的影響，發現無保留審計意見的披露制約效應處于主導地位，但是，在法制環境較好或金融市場化水平較高的條件下，它又具有信號顯示效應，在一定程度上抵減了披露制約效應。
二、理論分析與假設發展
（一）法制環境、審計意見與銀行貸款
從法制執行層面上講，中國各地區的法制環境存在較大差異。有的地區，法制得到了比較好的尊重和比較嚴格的執行；但是，有的地區，人們的法制觀念比較淡薄，“有法不依，執法不嚴”的現象比較普遍。這就是諾貝爾經濟學獎獲得者繆爾達爾所說的“軟政權”現象。在“軟政權”中，法律、制度都是一種軟約束，都可以討價還價，可以執行也可以不執行，有好處時可以執行、沒有好處時可以不執行，有“關系”時可以執行、沒有“關系”時可以不執行[10]。樊綱、王小魯和朱恒鵬的研究表明，我國經濟比較發達的東部沿海地區法制環境較好，對投資者的產權保護程度比較高[11]。
在投資者產權保護比較好的法制環境下，企業產權得到尊重與保護，而產權是信譽的基礎，這樣企業就會比較重視企業信譽，對高質量的審計有需求。在這種情況下，標準無保留審計意見（清潔審計意見），可以向商業銀行傳遞一個正面信號，即企業的會計信息披露是高質量的，有利于企業獲得銀行貸款；而其他類型的審計意見（統稱非清潔審計意見），亦可向商業銀行傳遞一個信號，只不過這是一個負面信號，對企業從商業銀行取得貸款將產生不利影響。
在投資者產權保護比較差的法制環境下，企業產權得不到應有的尊重與保護，“企業只有種草的積極性，沒有種樹的積極性”，不會重視企業信譽，自然也不會有對高質量審計的需求。在這種情況下，不同類型審計意見的信號顯示效應減弱，披露制約效應起主導作用。相對于清潔審計意見，非清潔審計意見意味著企業更少披露負面信息，披露制約效應相對減弱，反而有利于企業維護良好的銀企關系，有利于企業獲得銀行貸款。法制環境與審計意見對銀行貸款的交互影響見表1。
為此，本文提出第一個研究假設：在法制環境較差的地區，上市家族企業的標準無保留審計意見具有較強的披露制約效應，不利于企業獲得銀行貸款；反之，在法制環境較好的地區，上市家族企業的標準無保留審計意見具有一定的信號顯示效應，一定程度上抵減了披露制約效應。
（二）金融市場化水平、審計意見與銀行貸款
金融市場是實現貨幣借貸和資本融通、辦理各種票據和有價證券交易活動的總稱，是以股票市場、債券市場以及銀行借貸資金市場為主要構成部分的一個系統。中國在經濟轉軌過程中，各地區金融改革程度不同，導致各地區金融市場化水平不同。在商業銀行之間競爭比較激烈、信貸資金分配的市場化程度比較高的地區，金融市場化水平就比較高。樊綱、王小魯和朱恒鵬的研究結論是，中國長三角地區和珠三角地區金融市場化水平較高。
金融市場化水平較高的地區，商業銀行的市場化改革比較深入，各商業銀行之間的競爭也更加激烈。因此，商業銀行在發放貸款時會更多地考慮盈利目的而非政治目的。Diamond指出，在金融發達地區，商業銀行能夠有效地獲得和傳遞借款企業的相關信息，能夠有效地評價企業投資項目的質量，從而提高銀行信貸資金利用效率[12]。在這種情況下，借款企業在相對較低程度上依賴“關系”以獲得金融資源，審計意見的信號顯示效應起主導作用。標準無保留審計意見向商業銀行傳遞了正面信號，有利于企業獲得銀行貸款；而其他類型的審計意見向商業銀行傳遞了負面信號，不利于企業從商業銀行取得貸款。
金融市場化水平較低的地區，各商業銀行之間沒有形成有效的競爭態勢。商業銀行在發放貸款時會更多地考慮政治目的而非盈利目的，而政治貸款主要依靠“關系”才能獲得。在這種情況下，審計意見的信號顯示效應減弱，披露制約效應起主導作用。相對于清潔審計意見，非清潔審計意見意味著企業更少披露負面信息，反而有利于企業維護“關系”，從而有利于獲得銀行貸款。金融市場化水平與審計意見對銀行貸款的交互影響見表2。
為此，本文提出第二個研究假設：在金融市場化水平較低的地區，上市家族企業的標準無保留審計意見具有較強的披露制約效應，不利于企業獲得銀行貸款；反之，在金融市場化水平較高的地區，上市家族企業的標準無保留審計意見具有一定的信號顯示效應，一定程度上抵減了披露制約效應。
（三）政府干預程度、審計意見與銀行貸款
在制度環境的幾個因素中，政府干預這個因素最為復雜，因為政府是一個非常復雜的團體，很難用一種理論去解釋它?！盁o為之手”理論認為，市場是一只“看不見的手”，自由競爭的市場可以導致社會福利最大化，政府這只“有形的手”應該是一只無為的手，除了提供國防、治安、法律、制度規范這些公共物品外，不應該過多地干預經濟生活和企業的經濟行為。“幫助之手”理論認為，政府是善意的，政府是為公共利益服務的，其目標是使社會福利最大化。政府干預是解決市場失靈的手段。“掠奪之手”（grabbing hand）理論認為，政府是由政府官員構成的一個組織，政府官員不會真正追求社會福利最大化，相反，他們追求自身利益最大化。政府權力越大，政府干預強度越大，政府官員的腐敗問題越嚴重。
諾斯悖論也指出，國家是一種強制性的制度安排，一方面，國家權力是保護個人權利的最有效工具，因為它具有規模效益，國家的出現及其存在的合理性，也正是為了滿足保護個人權利和節約交易費用之需要；但是，另一方面，國家權力又是個人權利的最大和最危險的侵害者，國家權力不僅具有擴張的性質，而且其擴張總是伴隨著侵蝕個人權利來進行的。在國家的侵權面前，個人是無能為力的。諾斯悖論其實就是對政府的“幫助之手”與“掠奪之手”的一種權衡。
不論政府是“幫助之手”與“掠奪之手”，只要政府強力介入經濟生活，審計意見的信號顯示效應就無足輕重，在這種情況下，審計意見的披露制約效應處于主導地位。標準無保留審計意見可能促使企業披露更多的對企業不利的信息，喚起商業銀行的風險防范意識，不利于企業獲得銀行貸款；而其他類型的審計意見，意味著被審企業可以較少披露對企業自身不利的信息，反而有利于企業獲得銀行貸款，緩解貸款融資約束。政府干預程度與審計意見對銀行貸款的交互影響見表3。
為此，本文提出第三個研究假設：在政府干預程度比較強的地區，上市家族企業的標準無保留審計意見具有較強的披露制約效應，不利于企業獲得銀行貸款；反之，在政府干預程度比較弱的地區，上市家族企業的標準無保留審計意見具有積極的信號顯示效應，一定程度上抵減了披露制約效應。
三、研究設計
（一）變量定義
1. 因變量。因變量為銀行貸款比例（Leverage），銀行貸款比例=（年初全部銀行借款+年末全部銀行借款）/（年初總資產+年末總資產）。
2. 解釋變量。（1）市場環境（Environment），分別由以下三個變量構成，法制制度環境指數Lawindex。其數值來源于樊綱、王小魯和朱恒鵬編制的《中國市場化指數》（2010）中的“市場中介組織和法律制度環境”指標數值①；金融市場化水平指數Financeindex，數值同樣來源于樊綱等編制的《中國市場化指數》中的“金融業的市場化”指標數值②；政府干預指數Govindex，其數值同樣來源于樊綱等編制的《中國市場化指數》中的“政府與市場的關系”指標數值③。（2）審計意見（Audit），本變量為二分變量，當上市家族企業獲得標準無保留審計意見時，Audit取值為1，反之，當上市家族企業獲得除標準無保留審計意見以外的其他類型的審計意見（統稱為非清潔審計意見）時，Audit取值為0。（3）市場環境與審計意見交乘項（Denvironment* Audit），用來檢驗不同市場環境下審計意見對企業銀行貸款的影響。
3. 控制變量。（1）行業虛擬變量（Industry），用來控制行業因素對銀行貸款比例的影響。已有研究表明，公司所處行業不同，其銀行貸款比例會存在差別。根據中國證監會《上市公司行業分類指引》，除去金融行業后，行業為21類，以農業類上市公司為參照系，設置20個行業控制變量。（2）年份虛擬變量（Year），用來控制宏觀經濟對銀行貸款比例的可能影響。在經濟比較景氣的年份，上市公司受到的銀行貸款約束往往較低；反之，在經濟不景氣的年份，上市公司受到的銀行貸款約束往往較強。本文選取樣本的時間是2005―2009年共5個年度，以2005年為參照系，因此有4個年度虛擬變量，各變量定義見表4。
（二）研究模型
為了驗證以上三個研究假設，本文構造如下回歸方程：
上述模型的設計原理是：市場環境較差（法制環境較差、金融市場化水平較低、政府干預較強）條件下，審計意見對企業銀行貸款的影響由系數“α2”來捕捉；而市場環境較好條件下，審計意見對銀行貸款的影響由系數“α2+α3”來衡量。
四、實證研究過程與結果
（一）樣本選取
以2005―2009年所有民營上市公司作為初選樣本，全部樣本取自國泰安《中國民營上市公司數據庫（2010）》。根據研究目標，對初選樣本執行了如下篩選程序：
第一步，根據“實際控制人類型”字段，保留實際控制人是“自然人或家族”的樣本，剔除實際控制人是“國家控制”、“員工持股或工會”、“集體企業”、“外商投資企業”、“港澳臺投資企業”、“公眾持股”、“其他”的樣本。在此基礎上，剔除自然人之間非血親或姻親的樣本。個別實際控制人為自然人的公司，自然人人數較多，相互之間沒有血親或姻親關系，不符合家族企業的涵義，故剔除掉，這樣就可以將上市家族企業與一般的民營企業區分開來。
第二步，根據“上市日期”字段，剔除2000年及以前上市的民營企業。之所以這樣處理，是因為舊的《證券法》不允許自然人直接持股比例超過0.5%，這項制度安排使得2000年及以前上市的家族企業被迫采取非家族企業的形式。
第三步，根據“實際控制人擁有上市公司控制權比例”字段，剔除實際控制人控制權不足10%的樣本?？刂茩嘤址Q表決權，該數據控制權的計算采用La Porta，Lopez-de-Salinas，Shleifer[13]和Claessens，Djankov and Lang[14]的計算方法，即為實際控制人與上市公司股權關系鏈或若干股權關系鏈中最弱的一層或最弱的一層的總和。
第四步，剔除ST、S*ST樣本、金融行業的樣本以及相關數據缺失的樣本。本文還采用Winsorize方法，將1%以下和99%以上的數值分別替代為1%和99%的取值，以剔除極端值對計量分析的影響。這種處理方法與譚勁松、陳艷艷、譚燕等文獻的處理方法一致[15]。最后得到731個樣本，其中：2005年70個，2006年92個，2007年149個，2008年174個，2009年246個。
（二）主要變量的描述性統計
表5是主要變量的描述性統計表，從中可以看出，銀行貸款比例的均值與中位數分別是0.19、0.18，審計意見的均值與中位數分別是0.96、1，三個計量市場環境指標的均值與中位數分別是9.37、9.07，9.67、9.97，9.42、10.02，這些變量的均值與中位數比較接近，表明變量的數值分布基本上呈正態分布。
（三）回歸結果分析
1. 就法制環境、審計意見對上市家族企業銀行貸款影響而言：（1）法制環境在5%顯著性水平上與銀行貸款負相關，表明法制環境越好，上市家族企業獲得的銀行貸款越少。一般而言，從理論上講，法制環境越好，對投資者的產權保護程度就越高，可以刺激商業銀行發放貸款的積極性，有利于企業獲得銀行貸款。顯然實證檢驗結果與理論預期不一致，可能的原因是，家族企業是一個正式契約與非正式契約的結合體[16]，在家族企業中既有正式的契約治理，又有非正式的關系治理。法制環境改善，有利于正式契約治理，但不利于非正式的關系治理，只要法制環境作用于正式契約治理給家族企業帶來的邊際收益沒有超過法制環境作用于非正式契約的關系治理所產生的邊際成本，法制環境提升的好處就沒有從總體上顯現出來，從而表現出法制環境越好，家族企業獲得銀行貸款越難這一現象。（2）審計意見在5%顯著性水平上與銀行貸款負相關，表明上市家族企業的無保留審計意見并不有助于企業獲得銀行貸款，披露制約效應處于主導地位。（3）法制環境與審計意見的交乘項在5%顯著性水平上與銀行貸款正相關，表明在較好的法制環境下，無保留審計意見具有一定的信號顯示效應，能在一定程度上抵減其披露制約效應，研究假設一得到驗證。
2. 就金融市場化水平、審計意見對上市家族企業銀行貸款影響而言：（1）金融市場化在1%顯著性水平上與銀行貸款負相關，表明金融市場化水平越高，上市家族企業獲得的銀行貸款越少。從理論上講，金融市場化水平越高，銀企之間的信息不對稱程度越低，越有利于企業獲得銀行貸款?？墒?，實證檢驗結果與理論預期不一致，可能的原因是，金融市場化水平提升，有利于家族企業的正式契約治理，但不利于其非正式契約的關系治理，只要金融市場化水平作用于正式契約治理給家族企業帶來的邊際收益沒有超過金融市場化水平作用于非正式契約的關系治理所產生的邊際成本，金融市場化水平提升的好處就無法從總體上顯現出來，從而表現出金融市場化水平越高，家族企業獲得銀行貸款越難。（2）審計意見在5%顯著性水平上與銀行貸款負相關，表明上市家族企業的無保留審計意見并不有助于企業獲得銀行貸款，披露制約效應處于主導地位。（3）金融市場化水平與審計意見的交乘項在5%顯著性水平上與銀行貸款正相關，表明在金融市場化水平較高的條件下，無保留審計意見具有一定的信號顯示效應，能在一定程度上抵減其披露制約效應，研究假設二得到驗證。
3. 就政府干預、審計意見對上市家族企業銀行貸款影響而言：（1）政府干預與家族企業銀行貸款在統計意義上沒有顯著關系，政府表現為一只“無為之手”。（2）審計意見以及政府干預與審計意見的交乘項對家族企業銀行貸款沒有顯著影響，表明在政府干預下，審計意見無足輕重，研究假設三沒有得到驗證。
（四）進一步分析
為了檢驗本文研究結論的可靠性，本文對家族企業的銀行貸款進行了重新定義，分別定義為短期銀行貸款比例與長期銀行貸款比例。短期銀行貸款（Sbank）=（年初短期銀行借款+年末短期銀行借款）/（年初總資產+年末總資產）。可以看出，當因變量為短期銀行借款時，盡管相關變量的系數值有所改變，但沒有改變正負號，相應的t值有所改變，顯著性水平保持不變或提升④，因此，研究結論不變。
長期銀行貸款（Lbank）=（年初長期銀行借款+年末長期銀行借款）/（年初總資產+年末總資產）。當因變量為長期銀行借款時，市場環境（法制環境、金融市場化水平、政府干預）、審計意見以及二者的交乘項對長期銀行貸款沒有顯著影響，表明本文研究結論不適用于長期銀行貸款。
五、研究結論與政策建議
本文以中國上市家族企業為樣本，結合企業所處的制度環境（法制環境、金融市場化水平、政府干預程度），研究了制度環境、審計意見以及二者的交乘項對企業銀行貸款的影響。研究發現：
1. 法制環境、金融市場化水平與企業銀行貸款顯著負相關，表明上市家族企業所在地區法制環境越好，或金融市場化水平越高，家族企業的銀行貸款反而越低。一般認為，法制環境越好，意味著投資者產權保護程度越高，金融市場化水平越高，商業銀行與借款企業的信息不對稱程度越低，這些都應該有利于企業獲得銀行貸款。實證研究與理論悖論的原因是：家族企業是一個正式契約與非正式契約的結合體，在家族企業中既有正式的契約治理又有非正式的關系治理，法制環境改善或金融市場化水平提高，有利于正式契約治理，但不利于非正式的關系治理，只要法制環境或金融市場化水平作用于正式契約治理給家族企業帶來的邊際收益沒有超過法制環境或金融市場化水平作用于非正式契約的關系治理所產生的邊際成本，法制環境與金融市場化提升的好處就沒有從總體上顯現出來，從而表現出法制環境與金融市場化銀行貸款悖論。研究發現，政府干預對上市家族企業銀行貸款沒有顯著影響，在這方面政府表現為“無為之手”。
2. 相對于西方發達國家而言，我國的法制環境與金融市場化水平較低，標準無保留審計意見的積極信號顯示效應處于附屬地位，披露制約效應處于主導地位，即無保留審計意見促使企業披露更多對企業自身不利的信息，從而不利于企業獲得銀行貸款。
3. 法制環境較好的地區，或金融市場化水平較高的地區，標準無保留審計意見具有一定的積極信號顯示效應，部分抵減了其披露制約效應。
進一步研究發現，審計意見主要對企業短期銀行貸款產生影響，對長期貸款不構成影響，即商業銀行在長期貸款授信時不關注借款企業的審計意見類型。
本文研究結論的政策含義是：法制環境的改善或金融市場化水平的提高，對家族企業的積極影響不是一蹴而就的事，需要經歷一個漫長的過程；審計意見只有在較好的法制環境或金融市場化水平較高的環境下，才有一定的信號顯示效應。這為政府有關部門完善上市家族企業會計信息監管法規提供了理論依據，對于完善中國上市公司信息披露制度、保護家族企業投資者利益，具有重要的理論意義與現實意義。
注釋：
①他們利用多元統計主成分分析法將“市場中介組織的發育”、“對生產者合法權益的保護”、“知識產權保護”、“消費者權益保護”四個指標綜合而成，數值越大，則表明該地區法制水平較高。
②他們利用多元統計主成分分析法將“金融業的競爭”、“信貸資金分配的市場化”兩個指標綜合而成，數值越大，表明該公司地區金融市場化程度較高。
③他們利用多元統計主成分分析法將“市場分配經濟資源的比重”、“減輕農民的稅收負擔”、“減少政府對企業的干預”、“減輕企業的稅外負擔”、“縮小政府規?！蔽鍌€指標綜合而成，數值越大，則表明該公司所在地的地方政府對經濟干預較低。
④法制環境以及法制環境與審計意見交乘項由原來的5%水平上顯著變為現在的1%水平上顯著，金融市場化水平與審計意見的交乘項由原來的5%水平上顯著變為現在的1%水平上顯著。
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[論文關鍵詞]金融工程；金融監管；金融創新
[論文摘要]金融工程是隨著世界經濟環境的變化和全球金融的創新發展起來的。當前，我國金融工程還處于起步階段，其發展還存在著一系列問題。為了有效地解決這些問題，我國必須加快金融體制改革，穩步建立金融市場化體系；健全國家金融監控體系，增強抵御風險能力；加強金融信息系統建設，提高金融部門的運營水平；建立金融風險防范系統，努力規避和化解金融風險；加大金融工程的創新力度，不斷增強金融行業抵御風險的能力；注重相關部門的合作，強化信用體系建設。只有這樣，才能使我國的金融工程快速、有序、健康地發展。
一、金融工程的含義
金融工程(FinancialEngineering)是20世紀80年代以來興起的金融技術和金融學科，它是現代金融學、信息技術和工程化方法相結合的交叉科學，是金融科學的產品化和工程化?！敖鹑诠こ獭币辉~最早是由美國金融學家約翰-芬尼迪(JohnD.Finnerty)于1988年在其發表的論文《公司理財中的金融工程縱觀》中提出的，他將金融工程的概念界定為：“金融工程就是資本市場參與者運用現代金融經濟理論和現代數學分析原理、工具和方法，在現有的金融產品、金融工具和金融方法的基礎上，不斷地創造及發展新的金融產品、金融工具和金融方法，為金融市場參與者發現金融資本價格和規避風險，發掘新的金融機會，以實現投資者預期經濟目的、增進金融市場效率和保持金融秩序穩定的一項應用性的技術工程。”約翰·芬尼迪(1998)認為，“金融工程包括創新型金融工具與金融手段的設計、開發與實施，以及對金融問題給予創造性的解決。”芬尼迪對金融工程的定義被金融業內認為是最恰當的。金融工程的另一個具有代表性的定義是由英國金融學家洛倫茲-格利茨(LawreIiceGalitz)提出的，他在其著作《金融工程學：管理金融風險的工具和技巧》一書中給出了一個定義：“金融工程是應用金融工具，將現有的金融結構進行重組以獲得人們所希望的結果?！甭鍌惼潯じ窭?1998)認為，金融工程的目標是重組金融結構以獲得所希望的結果。例如：對于投資者來說，金融工程能夠使其在風險一定的情況下獲得更高的投資收益；對于公司財務人員來說，金融工程可以幫助他們消除目前尚處于投標階段的項目風險；對于籌資者來說，金融工程可以幫助他們獲得更低利率的資金。
筆者認為，金融工程的概念有廣義和狹義之分。廣義上的金融工程是指一切利用工程化手段來解決金融問題的技術開發，它不僅包括金融產品設計，還包括金融產品定價、交易策略設計、金融風險管理等各個方面。而狹義上的金融工程則主要是指利用先進的數學及通訊工具，在各種現有基本金融產品的基礎上，進行不同形式的組合分解，以設計出符合客戶需要并具有特定屬性的新的金融產品。這里采用的是廣義的金融工程概念。標準的金融工程一般包括三個步驟。一是目標分析。識別客戶所要達到的特定目標，詳細分析目標實現過程中將要面臨的各種障礙。二是金融產品開發。根據現有的制度環境、市場狀況，運用現代金融理論和技術，設計相關分散或轉移風險的方案，并據此來為客戶開發新的金融產品，并用科學的方法定價。三是后續管理工作。金融產品開發成功以后，尚有大量的后續管理工作，如密切觀察金融產品的運行狀況、分析客戶所承擔的風險、根據市場整體情況對金融產品進行調整。
二、我國金融工程發展的障礙分析
(一)金融體制障礙
當前，我國的經濟體制整體還處在轉軌時期，這在金融領域也表現得非常突出。在金融工程建設方面，由于金融企業的改革還沒有突破傳統的國有企業改革模式，存在著嚴重的所有者缺位現象，企業缺乏應有的競爭壓力和創新動力，風險管理意識淡薄，缺少應有的風險防范手段，這就使金融工程的發展缺少內在的主體需求。另外，處于體制轉軌時期的整個金融業的外部環境建設方面也相對滯后，金融工程的法律制度建設方面還存在著一定的問題，這既限制了金融資本的自由流動和創新，也在一定程度上阻礙了金融工程的正常發展。
(二)基礎設施、技術障礙
金融工程的發展離不開良好的設施和先進的技術，它要求金融業基本普及電子計算機技術和先進的通訊技術，實現信息處理和傳輸的電子化，使資金劃撥、金融產品交易等金融業務的開發能高效、快捷、安全地進行。當前，盡管我國金融領域的基礎設施建設發展較快，技術水平也有大幅度提高，金融業務電子化已經初見成效，但我國當前金融業中的信息基礎設施還不健全，金融電子化、網絡化的水平還較低，而且還未能在金融市場中的各個領域中廣泛推廣，距離一體化、快捷、高效、安全的信息傳輸網絡建設還有很大的距離。這種狀況在很大程度上制約了我國金融工程的正常發展。
(三)從業人員的素質障礙
從理論來源上講，金融工程應屬于交叉學科，它一方面吸收了經濟學、金融學和投資學的基本原理，另一方面又融人了運籌學、工程學、物理學等學科的精華。這就要求金融工程的從業人員不僅要掌握經濟學、金融學等方面的理論知識，還要懂得數學建模等方面的知識，而且還需要具備較強的實際操作能力。目前，我國的金融業從業人員存在著兩種極端的現象：大部分從業人員雖然對金融理論的基本知識掌握得較好，但缺乏金融數學等理工方面的知識；另一部分人員則與之恰好相反。因此，在金融工程建設中缺少全面發展的復合型人才。這種狀況嚴重制約著我國當前金融工程的建設。
(四)市場障礙
金融工程的發展和運用需要發達、高效的金融市場作為基礎。當前，我國的基礎金融市場體系發育還不成熟，這嚴重限制了金融工程的發展空間。其主要表現在以下三個方面。首先，我國金融工程在發展中缺乏真正的市場主體。當前，我國金融市場交易中的主體主要是國有商業銀行、國有企業及非國有經濟單位。由于我國改革還處在新舊體制轉軌時期，我國國有企業改革相對滯后，其運行機制還沒有完全脫離計劃經濟的模式，金融企業名義上是自主經營、自負盈虧的法人實體，但實際上卻是只“負盈”不“負虧”，存在著風險與收益不對稱現象。當企業在高風險中運行時，國有企業的人等獲得由此可能帶來的高收益，而可能發生的損失則由國家來承擔。這會導致這些市場參與主體過度追逐風險，使每一個設計初衷良好的金融工程產品都有可能變為追逐風險的工具，從而加大金融風險。這無疑將對我國金融工程的發展產生不利的影響(黃勝，2008)。其次，金融價格市場化程度不夠。金融工程是在科學理論的指導下利用市場化的價格來實現金融風險的市場分配和動態管理。價格的市場化是大力發展金融工程的必要前提。但是，目前我國金融價格市場化程度卻不夠高，主要表現為：匯率、利率受非市場因素影響太大，市場化進程舉步維艱；證券市場雖然市場化程度較高，但證券價格、市場漲跌大都受政策影響。這在一定程度上不利于金融業的正常發展，同時也會給金融工程的發展造成一定的阻力。再次，金融工具品種太少。當前，我國缺少多樣化的投資工具，投資者把存款和證券作為主要的投資工具，金融衍生工具品種太少，而且應用范圍也非常有限，這不利于金融風險的化解。
(五)金融監管障礙
金融監管是金融機構正常運轉的必要條件，但是，我國當前金融機構卻存在著嚴重的監管不力現象。首先，存在監管目標模糊、監管責任不清現象，使金融監管部門對自己的職責、業務范圍不夠明確。其次，存在監管手段單一、監管技術落后問題。監管部門主要運用行政手段直接監管金融機構，而其它手段(如法律手段、經濟手段等)則運用較少，在監管技術上還主要局限于運用傳統的監管方式，缺乏對新技術的利用和創新。第三，注重事后處罰，缺少過程監督。當前，我國的監管大多是金融損失已經產生后才去介入，雖然這樣能給后來者起到警示作用，但造成的許多損失是已無法彌補的。第四，缺乏對監管部門本身的監督。目前，除了黨的監督和上級監督之外，很少有其他機構可以對銀監會、證監會、保監會三個專職監管機構開展工作的合規性和效率性進行監督和制約。這種金融監管體系將嚴重阻礙我國金融工程的健康發展。
(六)金融理論障礙
金融工程的發展離不開金融理論的支持。當前，我國金融理論的發展存在滯后現象。一方面，在金融學的學科教學上，課程設置不盡合理，對現代金融理論特別是金融工程的學習不夠。這就造成了我國的金融理論主要停留在理論描述、定性分析及經驗判斷的階段上，而缺少運用工程化手段來解決金融問題的定量分析。另一方面，在金融實踐中，存在金融理論與實際聯系不緊密的現象，金融從業人員由于缺乏應有的數理分析能力，不能利用金融工程來規避利率風險，更不能利用金融工程來設計新的金融產品。這種理論學習和理論應用的滯后性不利于我國金融工程的正常發展。三、我國金融工程發展的對策
(一)加快金融體制改革，穩步推進金融市場化體系建設
作為一項系統性工程，金融工程的發展既要以“一定宏觀經濟制度為基礎，又要以一定微觀金融市場發展為條件”(孫銳，2004)。為此，我國要進一步加快金融體制改革的步伐，在健全金融宏觀調控體系的同時，進一步理順銀行與企業的關系，使兩者真正成為自主經營、自負盈虧的市場法人實體和風險管理的市場需求主體。同時，要按照國際慣例和我國市場經濟發展的實際情況，進一步加強金融法制建設，使金融工程的建設既有法可依，又具有相應的法律保障，走一條“先嚴格規范，后持續發展”的道路。在金融市場建設方面，我國金融工程的建設也必須與國際金融業的發展接軌，穩步推進利率市場化和人民幣資本市場的自由兌換進程，理順政府調控與資本市場的關系，重點發展金融衍生工具市場，逐步建立全面的金融資產價格市場化形成機制，為金融工程的快速、有序、健康發展營造一個優質的環境。
(二)健全金融監管體系，增強金融行業抵御風險的能力
金融監管是金融機構正常運轉的必要條件，在金融全球化的背景下，我國必須樹立“風險為本的監管理念”(楊風華，2008)，建立健全的金融監管體系。在當前的金融工程建設中，首先，要制定監管目標，明確監管責任，使金融監管部門對自己的職責、業務范圍有一個清楚的認識。其次，要提高監管技術水平，多管齊下。監管部門不但要運用行政手段直接監管金融機構，而且同時要輔之以法律、經濟等手段對金融機構進行監管；在監管技術上不但要運用傳統的監管方式，而且還要重視新技術的利用和創新。再次，要加強監管部門之間的合作，實施混業監管。目前，我國不但要重視黨的監督和政府的監督，更要加強銀監會、證監會、保監會三個專職監管機構相互的合作，在必要時實現金融的混業監管，及時地防范和化解金融衍生工具產生的風險，為金融工程的建設提供可靠的保障。
(三)加強金融信息系統建設，提高金融部門的運營水平金融信息化是我國金融平穩、安全運營最基本的生存支撐環境，沒有金融信息化就沒有現代金融服務。改革開放以來，信息科技與金融業務高度融合，已成為金融業打造核心競爭力的重要手段。FT已經與金融業務完全融合到一起，它不僅僅是金融的支撐平臺和基本工具，而且已經深入到業務本身，成為當代金融決策、管理和實施的基本手段。因此，在當前金融工程建設中，一方面，要進一步加大對信息基礎設施建設的投入力度，逐步完善金融業的綜合業務系統；另一方面，還要充分利用這些綜合系統中所積累的信息，進一步強化金融信息系統建設，優化業務流程、減少金融交易的時滯、增強市場流動性、提升業務創新水平、增強防范金融風險的能力，為社會大眾提供更好的金融服務。
(四)建立金融風險防范系統，努力規避和化解金融風險
當前，由于我國金融市場發展還不夠完善，金融監管難度較大，金融業中的風險隨時存在。為此，我國必須建立科學、有效的金融風險防范系統。首先，要建立金融風險預警系統。通過設定一系列風險預警指數，并根據對這些指數的計算及時向社會發出預警信號，使人們對金融風險有充分的準備，有效地應對金融風險。其次，要建立金融風險分析系統。通過對金融風險預警系統得來的相關指數進行綜合分析，為金融風險控制系統提供科學的依據。再次，要建立金融風險控制系統。由國家和其它社會組織通過多種手段合理分配政府、市場、民間機構、家庭及個人的風險管理責任，對金融風險加以控制，以期防范和化解金融風險。最后，要建立社會風險補償系統。要構建有較強的適應性、系統的、動態調整和迅速反饋的金融風險補償機制，有效地處置金融風險，及時補償金融風險損失，維護經濟穩定，進一步推動社會發展(馮志宏，2008)。
(五)加大金融工程的創新力度，不斷增強金融行業抵御風險的能力
金融創新是指金融內部通過各種要素的重新組合和創造性變革所創造或引進的新事物，它是一個以盈利為動機推動、緩慢進行、持續不斷的發展過程。當前，在我國的金融工程建設中，要在加大金融制度和金融組織創新的同時，特別加大金融業務的創新。目前，在發展金融工程時，要根據我國金融市場的發育情況、監管情況以及客戶的需求情況，權衡收益與風險，有步驟、分階段地不斷設計、開發和利用我國的金融工程產品。對于一些風險較小、簡單易行的金融新業務要及時推行；而對于國際上先進的金融衍生工具，要根據實際情況有選擇地引進和推廣，以不斷化解風險，推動我國金融工程的有序發展。
論文摘要:金融創新貫穿了現代金融發展的整個過程，決定著金融業發展的質量和程度，對金融產業產生了廣泛影響。但金融創新在促進金融深化、推動經濟發展的同時，也加大了金融機構和金融市場的風險，使金融監管的難度加大，對金融體系的各個領域以及金融監管和金融調控形成了極大的挑戰。由于高杠桿作用，一旦金融產品脫離實體經濟創新過度，就有可能釀成金融危機。但是我們也不能因此將金融危機當成抑制金融創新的借口。文章就金融創新與金融危機的關系，結合中國金融市場的發展狀況，探討中國證券市場、信貸市場以及保險市場上的創新方法。
隨著美國次貸危機的導火索引爆，一場席卷全球的金融海嘯隨即爆發。金融創新與金融危機成為市場決策者、參與者、研究者討論的焦點，也促成了人們對于諸如全球經濟格局、金融秩序的調整、金融市場的長期發展戰略的全面反思。在這樣的背景下，中國金融市場的環境正在發生深刻變化，危機也給我們帶來了契機。反思金融創新和衍生品市場，我們不能把金融危機歸咎于金融創新，更不能把金融危機當成抑制金融創新的借口。中國作為新興市場國家應當加快金融創新的步伐，把握好方向與節奏，以此為契機縮短與發達國家的差距，在全球經濟格局調整中爭取主動地位。
一、正確理解金融創新與金融危機的關系
金融創新是指會引起金融領域結構性變化的新工具、新服務方式、新市場以及新體制。金融創新所涵蓋的內容涉及到傳統業務的創新、支付和清算方式創新、金融機構創新、金融工具創新以及金融學科的創新。作為金融創新成果之一的衍生金融工具的產生與發展是實體經濟內在需要的客觀反映。脫離一個國家或地區的經濟發展水平，將導致金融工具的發展和金融創新失去產生和立足的基礎，從而引起金融市場的動蕩。從金融創新開始至今，已半個世紀之久，但金融創新仍然層出不窮，創新產品名目繁多。從早期為了規避金融風險商業銀行發行的CDs，到為了減少利率與匯率頻繁波動風險而產生的各種金融期貨、金融期權交易以及各種貨幣掉換，再到現在引致美國次貸危機的次級貸款證券，形成了金融創新的浪潮。
金融創新是一把“雙刃劍”。一方面它貫穿了現代金融發展的整個過程，決定著金融業發展的質量和程度，對金融業產生了廣泛影響；另一方面，金融創新在促進金融深化、推動經濟發展的同時，也加大了金融機構和金融市場的風險，使金融監管的難度加大，對金融體系的各個領域以及金融監管和金融調控形成了極大的挑戰。金融創新是經濟發展的動力，它可以規避實體經濟在運行過程中產生的風險。所以，金融創新本身是應該鼓勵和提倡的。但是，它也產生了巨大的金融風險，特別是金融衍生產品交易，具有復雜性、集中性、突發性，一旦形成風險，由于杠桿作用迅速呈幾何級數放大，除造成銀行的巨額損失外，同時會引起連鎖反應，在很短時間內就波及其他企業和行業，最終造成整個社會的恐慌和動蕩。因此，防范和化解由金融創新帶來的風險極為重要，我們要在風險醞釀成危機前將它扼殺在搖籃里。但是，我們也不能因此把金融危機當成抑制金融創新的借口。金融工具的創新只是導致金融危機的一個原因，但不能全部由金融創新來承擔。
二、在當前全球金融動蕩條件下中國金融創新的必要性
1.從金融市場發展程度來看，中國與美國不在一個平臺上。金融市場的發展很大程度上依賴于一國經濟的發展程度。美國是當今世界上最大的發達國家，其經濟發展程度遠比處于發展中國家的中國要高得多。盡管中國現在正處于快速發展階段，但經濟增長模式仍以出口導向型為主，而美國經濟之所以能持續維持高增長，是因為資源重點投資于高技術產業。美國的金融市場經過上百年的發展，其運作和監管體制一直被視為全球的典范。相比于美國，中國的金融市場則是處于剛起步階段。改革開放以來，特別是近些年來，中國金融發生了歷史性的變化，無論是改革的深度、開放的廣度，還是發展的速度都是前所未有的，銀行、證券、保險業迅速發展，金融資產質量不斷提高，金融體系逐步完善，金融改革加快推進。盡管取得了這些成就，但從總體上看，中國的金融市場還處于一個初級發展階段，還須進一步完善金融體系，加快推進金融改革和金融創新。
2.從金融創新的程度看，美國是創新過度，中國是創新不足。在最近30年的時間里，美國是金融領域的創造者。目前在世界金融市場流通的幾乎所有金融衍生產品都出自華爾街。但由于美國金融創新的過度、金融監管的缺失或不完善，使美國金融創新超前于實體經濟，與實體經濟脫節。與美國的情況不同，相對于中國的實體經濟需求而言，中國金融創新的供應仍然處于短缺狀態。迄今為止的中國的金融發展過程中，數量擴張是一個很突出的特征。盡管在某些指標上我們已經接近西方發達國家水平，但在同一數量級或規模水平上用效率的尺度來衡量，中國金融體系的效率還處于較低水平上。因此，在當前全球金融動蕩的條件下，中國更應該完善金融市場層次和結構、推進金融工具和產品創新、完善投資者結構、加大金融對外開放、深化金融改革、創新金融監管方式等多個方面爭取先行先試，為發展尋找新的機遇。
三、中國金融創新的策略
在當前全球金融動蕩的大背景下，努力尋求金融市場的新發展成為世界各國的重要任務，適度規范的金融創新將成為必然選擇。而我國金融市場的整體發展水平與發達國家相比，還有較大的差距。筆者下面就如何開展金融創新提出幾點建議：
1.從觀念上落實金融創新的理念，解放思想，拓寬金融創新服務的范圍，大力發展為普通居民服務的機構、市場和產品；發展為高新科技產業化服務的機構、市場和產品；發展為中小企業服務的機構、市場和產品。
2.證券市場上的創新。隨著我國金融體制改革的深入，證券市場的創新也取得了一定的進步，交易制度創新、市場新品上市節奏加快。創新是證券市場活力的源泉，是市場發展的強大推動力；創新使證券市場的規模不斷壯大和多層次市場體系逐步形成；創新產生了多樣的證券市場產品和渠道，用以滿足不同的資本配置需求。因此，我們更需要不斷加強證券市場上的創新，以提高證券市場的功能效率。
“國有股、法人股”+“公眾股”是目前我國股票市場上由于改制不徹底所形成的模式。由于單個“公眾股”股東與代表“國有股、法人股”的大股東懸殊太大，更多的公眾股股東的價值實現在參與公司決策無望的情況下不得不轉向二級市場去尋找差價，將興奮點放在那些題材豐富的公司；另一方面，由于改制并未觸及企業制衡機制，必然助長更加不負責任的現象發生。解決這種問題的最佳方法只有進行法人治理結構和企業融資結構的創新，同時加強內部和外部兩方面約束，完善法規體系，保持政策的一致性。由于中國證券市場的迅速發展成熟，相關配套法規的適應性以及具體實施細則的明確十分重要，監管政策的透明度和持續性是激勵和規范創新行為的重要措施。
改革開放以來，中國債券市場得到了一定程度的發展，但從創新的角度來看，還面臨著一些障礙。一是資本市場利率關系扭曲，這直接影響債券發行制度的創新和變革、債券品種結構的創新以及交易制度的創新；二是融資結構偏向于間接融資，直接融資發展緩慢，這在一定程度上制約了債券市場的效率與健康發展；三是行政性管制嚴重，特別是市場化的監管體制缺位大大限制了債券市場創新；四是非市場化的債券市場運行機制成為束縛制度創新的體制障礙；五是債券市場中參與主體創新動力不足。因此，我們可以通過推進利率市場化、債券市場機構創新步伐，建立統一的債券市場監管體系，大力發展公司債券、資產證券化債券等非公部門債券。不過，債券市場的創新必須與中國整個金融市場化的改革相配合，與現有的市場結構和市場環境相適應。
3.信貸市場上的創新。國有商業銀行是國家經濟的支柱，牽系著國家經濟命脈。但是我國的商業銀行發展中卻仍然存在不良資產處置、信貸風險管理、中間業務發展等問題，仍需要努力尋求創新機會。
不良資產的問題嚴重阻礙了我國國有商業銀行的發展，削弱了競爭力。雖然國有商業銀行可以通過股份制改革，實現海內外公開上市，但其龐大的不良資產處理問題一直是人們關注的焦點。目前我國國有商業銀行的不良資產問題主要是靠國家扶助的形式解決。政府的剝離、注資等方式成為銀行免費的午餐，把許多銀行的經濟性虧損轉由國家財政負擔，政府又為盡快解決這個包袱以不良資產總額和不良資產率雙降作為經營者的考核指標，使得經營者為追求自己私利，盲目增加貸款量，以擴大不良資產率的分母，或利用借新債還舊債方式，人為降低不良資產率。這些方式從短期上來說完成了銀監會的指標，但是長期來說并不可取。不良資產問題難以解決，其中一個重要的原因是經營者與銀行利益相關性不足。因此，為了商業銀行的長期可持續發展，我們需要進行激勵機制的創新，在我國國有商業銀行中實施管理者股權激勵方案。實行管理者股票期權有利于將銀行高層經理人員和特殊員工的利益與銀行的長遠利益聯系在一起，從而大大減少成本的目的。這也有利于鼓勵高級管理人員更多地關注銀行的長期持續發展，而不僅僅將注意力集中在短期財務指標。
在信貸風險管理創新方面，我們應注重流動性的提高和透明度的增強，這將通過信貸市場參與者的廣泛參與，更好地促進市場風險管理。活躍的市場，將使得獲得歷史價格數據更為便捷，從而使更好地衡量信貸風險具有可行性。
目前，我國商業銀行中間業務的現狀是品種少，層次低，業務面積較小，占商業銀行收入的比重還非常低。西方發達資本主義國家的主要商業銀行中，其中間業務收入占銀行收入的比重基本都在70%以上。而我國各大商業銀行中，該項比率卻很少有超過20%的。因此，可以在以下方面發展我國商業銀行的中間業務創新：（1）進行信用卡業務創新，開發出功能齊全，能運用到社會各階層、各領域的信用卡，而且要多卡合一，實現真正意義上的一卡通，使信用卡逐漸替代現金、支票的使用。（2）進行支付、清算系統創新，建立現代化的國內國外支付、清算網絡和國際間資金調撥系統。（3）進行理財業務創新，成立專門的理財機構。理財產品要適應個人資產多元化和不同客戶對保值、增值、保障的不同需求，同時根據股市、債市的起落，研發出與股票、債券、期貨相關的金融衍生和對沖產品。（4）開展投資銀行業務創新，圍繞企業投融資活動，提供融資策劃、項目融資、資產融資和管理，利用本行信息資源，拓展證券評級、信用評級、經濟信息咨詢等市場資信業務。
4.保險市場上的創新。我國保險業近年來以平均超過30%的速度增長，但從發展總量、保險密度、保險深度等衡量保險發展程度的指標看，與發達國家還存在很大差距。因此，我國可以在保險險種、保險營銷方式、管理方式以及技術基礎等方面進行創新。如加大險種開發的力度，開發利率敏感型保單、開發保障老年富裕生活的險種、開發適應新風險的險種等等。另外，還應重視保險電子化的建設。
5.努力發揮政府與金融監管部門的作用。我國政府在監管金融市場時，必須建立科學的預警機制，并且通過跟進式管理，及時發現問題，將金融危機扼殺在萌芽狀態。在推進金融建設過程中，金融監管部門要不斷加強金融監管，進一步發揮金融創新對金融發展的促進作用，規避金融創新對金融安全的沖擊；應該遵循金融服務于實體經濟這一最基本的標準，以金融經濟與實體經濟相協調作為金融創新與金融監管的最基本的標準。
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論文關鍵詞：金融國際化 風險 商業銀行
一、問題的提出
金融國際化是指“金融活動跨出國界，日益與國際間各國金融融合在一起。它包括金融機構、金融市場、金融工具、金融資產和收益的國際化及金融立法和交易習慣與國際管理趨于一致的過程與狀態”。
金融國際化是經濟全球化趨勢下的一種必然選擇，它既是一國金融發展的需要，也會給該國金融穩定帶來沖擊與影響。新興市場國家的金融國際化符合經濟全球化和金融自由化的發展趨勢，有利于提高新興市場國家的金融競爭力。不斷深化的金融開放在給金融發展帶來巨大利益的同時，也向金融穩定和金融管理提出新的挑戰。隨著我國加入WTO進程的推進，我國金融開放與金融國際化的速度也在不斷加快，金融市場正加速與全球化接軌，經濟活動與金融市場日益呈現全球一體化特征，金融市場國際化成為我國金融市場發展的基本趨勢。根據WTO開放承諾，我國的銀行、證券與保險領域都將陸續放開，提高金融業的國際競爭能力已刻不容緩。然而，面對金融開放和金融國際化的“時間表”，我國的金融體系改革還相對滯后，金融體系仍呈現相對的體制脆弱特征。
從國際上來看，近年來，動蕩不安的國際金融領域險象環生。以近2O年為例，1995年英國巴林銀行的倒閉、1982年的墨西哥金融風波、1997年7月開始的東南亞金融危機，等等，不僅給當地的金融業造成極大破壞，有些還引起地區性金融和經濟的震蕩。世界上發生的金融風險告訴我們，一旦金融風險得不到有效的控制，很容易引起連鎖反映，從而引發全局性、系統性的金融危機，并殃及整個經濟生活，甚至導致經濟秩序混亂與政治危機。
在我國，隨著電子信息技術的應用和世界經濟全球化的發展，我國商業銀行及其外部環境發生了巨大的變化。國有專業銀行在向國有商業銀行轉軌過程中多年積聚起來的隱患，正演化為各種各樣的經營風險并逐步顯現出來。自1995年以來，國有商業銀行的不良貸款率始終在20％以上，甚至多年都在25％以上，不良資產比重一直居高不下；資金周轉緩慢，經濟效益下滑，資本利潤率自1997年以來始終在10％以下；而資本充足率始終達不到巴塞爾協議規定的8％，甚至有幾年都達不到5％，經營風險加大。同時金融監管制度不完善，由內部人違規操作
而引起的百萬元以上大案要案呈上升趨勢，這一切都說明了商業銀行經營風險無所不在，其危害程度更是不可低估，我國商業銀行的經營風險正在日益顯現并呈上升趨勢。因此，有必要對中國商業銀行在金融國際化下的風險進行分析和研究，確保我國商業銀行運行的有效性。
二、銀行風險的具體表現
銀行風險的類型一般可分為兩類：一類是非系統性銀行風險，另一類是系統性銀行風險。非系統性銀行風險是指單個銀行或存款機構由于客戶爽約或自身管理不善可能發生資產損失的危險。包括：流動性風險，是指商業銀行由于缺乏將其資產迅速變現的能力而可能引起自身信用的不穩定；資本風險，是指商業銀行由于資本金過少而不能抵補虧損，進而不能保證其正常經營的可能性；信用風險，存在兩種可能性，一是借款人到期不能還本付息可能引起商業銀行信貸資產的損失；二是商業銀行可能因存款人擠提存款而沒有足夠的準備金來支付；經營風險，是指商業銀行由于各種內外部因素可能導致其資金和財產的損失；衍生金融工具風險，包括期貨交易、期權交易、互換交易和回購交易，是為了適應人們保值、投機和規避現貨市場風險的需要而產生的。由于衍生金融工具具有在虛擬資本之上再度虛擬的雙重虛擬的特征，沒有內在價值，沒有交易數量的限制，杠桿作用很大，所以存在著巨大的風險。
系統性金融風險是指由于各種政治、經濟等因素的不利影響可能在整個金融體系引發“多米諾骨牌”效應。包括：匯率風險，是指外匯銀行在一種外匯的即期交易或遠期交易處于未補進狀態時，由于匯率變動而引起收益惡化的可能性。匯率風險包括結算風險、轉換風險和經濟風險三種；利率風險，是指金融機構資產負債的構成和期限之對應不吻合，由于利率變動而引起收益惡化的可能性。利率風險的監測主要通過計算機模擬模型系統來進行，包括凈現值分析、利率風險動態分析、資產負債凈持有期分析、規劃模型、模擬或幕景分析等；政策風險，是指一國宏觀經濟政策的調整可能給金融機構造成資產損失。
三、金融國際化對中國商業銀行風險的影響
(一)金融國際化增加國際金融風險的傳遞性。使商業銀行風險上升
金融國際化意味著我國金融業全面的對外開放，其中一個很重要的內容為放松外匯管制，這將使得國際上的資金進入我國投資(投機)更為便利。隨著國際游資在我國金融市場投資(投機)活動的增加，也會給我國商業銀行帶來更多的風險。一方面，游資的投機性以及現實中投機者難以掌握足夠的信息使投資者更易受心理因素影響，從而具有明顯的“羊群效應”(bandwagonefect)。隨著金融一體化進程的加快，一國發生金融危機，投資者預期相似國家的經濟也會出現類似問題，就可能迅速抽回資金，從而加劇金融恐慌的蔓延。例如，墨西哥金融危機爆發后，拉美國家及其他新興市場立刻受到國際游資逃離的沖擊，嚴重危及該地區的經濟安全。同時，國際投機資本在發動貨幣攻擊時，也常常故意利用這種心理，借以制造恐慌氣氛。一旦成功，則極易導致大量資本外逃而使銀行出現“擠兌”現象，使商業銀行的流動性風險迅速增加。如1998年8月，國際投機資本對香港金融市場的沖擊中，有人就曾利用香港自由的新聞制度，大肆宣傳人民幣將貶值10％，借以形成市場恐慌心理，便于發動攻擊。而且。由于人民銀行在1998年初取消貸款規模限制，再加上我國監管體制尚未完善，所以對于流動眭大、貸款周期短的項目，其隱藏的流動性風險就更大。另一方面，國際游資所推動的衍生金融產品正日益發展。國際貨幣基金組織IMF的最近一期《全球金融穩定性報告》首次將新興市場的金融衍生品交易置于全球視角下進行分析，認為金融衍生品提供了規避外匯、利率、市場和違約風險的功能，使資本流動、資產組合的選擇余地更為寬廣。同時指出金融衍生品的杠桿性對個體交易者而言有較大風險，金融衍生市場對于金融危機有一定的放大作用，且銀行間柜臺衍生市場(OTC)與金融危機存在較大相關性。金融衍生品可使投資者分散與再分配各種風險，即外匯、利率及違約風險，有助于資本跨境流動以及創造出更多的多元投資組合的機會。然而同樣的工具也可使市場參與者通過轉嫁資產負債風險，避開審慎的安全保證體系。后者之所以能夠發生，主要是因公司內部的風險管理行為存在弱點，以及金融管理規則不完善。在全球新興衍生品市場不斷革新的同時，也給我國商業銀行帶來了更大的衍生金融工具風險。
(二)金融國際化促進了利率市場化。增大了商業銀行的風險利率市場化是金融國際化的中心議題和必然要求，同時我國目前也基本具備了利率市場化的條件。利率市場化的國際國內呼聲越來越高，這也必將給我國商業銀行帶來一些新的風險。利率市場化的目的之一就是讓銀行根據風險加成的原則對存貸款利率實行合理定價，可是由于歷史的原因，我國國有商業銀行對國有企業的資金支持在其資產中占有相當大的比重，而且其中有相當部分是不良資產，這樣，利率放開后商業銀行的資產價格制定權就存在著極大風險。因為目前有相當一部分貸款需求之所以得不到滿足，主要是因為銀行覺得風險太大，而高風險必然要求高收益，這在以前利率管制的情況下難以做到，現在利率市場化了，銀行有可能冒高風險以獲取高收益，而國有企業本著借了款不想還的思想，勢必會利用銀行這種心理以高利爭取貸款。這一過程本身可能會導致不良信貸資產的增加。而另一方面如果國有銀行不提高存款利率，則會在利率市場化后的競爭中處于更不利的地位。同時還要考慮到國有銀行的籌資成本比外資銀行高得多，在同樣風險水平下利潤水平要比外資銀行低，從而在我國加入WTO后在與外資銀行的競爭中將處于不利地位?？梢娫诶适袌龌倪^程中，銀行部門承擔了相當大的利率制定風險，這種風險主要源于利率市場化加重了銀行承擔的成本。在金融抑制情況下，低利率對存款者是一種“課稅”而對投資者則是一種補貼?，F在利率水平提高了，這種“稅”落在誰的頭上呢?如果貸款利率水平隨著存款利率水平同步提高，則改革的成本由企業來承擔，實際上是降低企業的利潤水平；如果不降低企業的利潤水平，貸款只能流向高收益部門，實際生產部門的生產率水平顯然不會在短時間內提高，那么只有選擇價值能迅速膨脹的虛擬資產部門，這種部門的風險自不待言，銀行貸款的風險也就可想而知。如果不提高貸款利率，由于籌資成本提高而引起的費用支出增加將通過銀行自身提高效率來彌補?？偟目磥恚徽撃姆N情況，原來由分散的存款人承擔的風險現在主要落到銀行的頭上。此外，利率市場化后利率對經濟變量的敏感性大大加強，因此利率將更加頻繁波動，波動的幅度也將增大。這種風險主要表現在：一是利率敏感性缺口的風險。這種風險來自于可重新定價的資產和負債的不匹配。二是利率結構的風險。主要是存貸款利率波動不一致或短期存貸款與長期存貸款利差波動幅度不一致造成的。三是客戶選擇提前還款或提前取款的風險。這是因為銀行未到期的固定利率存貸款與市場利率水平存在較大差異時造成的。四是客戶流失的風險。在利率頻繁波動的情況下，如果銀行提供的金融產品不能滿足客戶的需求，客戶自然選擇其他的投資方式。
(三)金融國際化進一步加快外資銀行進入我國的步伐，外資銀行的大舉進入將對我國商業銀行風險產生重大影響
1．市場競爭加劇。外資銀行的進入會直接對我國國內銀行業產生競爭壓力，迫使國內銀行提高效率，改善服務質量，降低利率和利潤，以應對競爭，保持國內市場份額不被外來者搶奪。這客觀上就增加了商業銀行的經營風險。
2．增加了國內銀行的短期經營成本，給我國銀行業帶來一定的沖擊。我國銀行面對實力雄厚和裝備精良的外資銀行的競爭，必須以最快的速度進行調整，要加大對經營管理、技術改造、產品創新等方面的投入，這就增加了其短期經營成本。這也加大了我國商業銀行的經營風險。考慮到外資銀行的進入還存在著降低我國銀行業盈利水平的可能，因此我國銀行業的短期經營將更加艱難。
關鍵詞：上海自貿區；離岸金融中心；風險
一、 引言
上海自由貿易試驗區的成立標志著我國金融改革和對外開放進入了一個新的發展階段。根據2013年9月國務院公布的《中國（上海）自由貿易試驗區總體方案》，“支持試驗區設立外資銀行和中外合資銀行，允許試驗區內符合條件的中資銀行開辦離岸業務”是上海自貿區金融領域開放創新的重要內容，這意味著“人民幣離岸金融中心”是上海自貿區未來的重要方向之一。2015年4月，國務院出臺《進一步深化中國（上海）自由貿易試驗區改革開放方案》，提出“積極研究完善適應境外股權投資和離岸業務發展的稅收政策”。2015年10月，國務院頒布《進一步推進中國（上海）自由貿易試驗區金融開放創新試點加快上海國際金融中心建設方案》，提出“支持具有離岸業務資格的商業銀行在自貿試驗區內擴大離岸業務”。上述舉措意味著上海自貿區離岸金融中心建設問題已經開始付諸于實踐。現階段，如何在總體方案的指導下，做好自貿區離岸金融中心建設的路徑規劃和風險防范工作，科學、合理地發展自貿區離岸金融業務，成為有關機構學者的關注重點。
二、 離岸金融中心概述
目前，學術界對于離岸金融市場的的界定標準分為兩類。第一類界定標準強調交易主體的非居民性以及交易貨幣的離岸性；第二類界定標準突破地域概念，強調金融循環的內部性。20世紀80年代，伴隨著國際銀行設施的建立，離岸金融市場的“岸”不再簡單地被看做是國境，而是指國內金融循環體系。此時，相對寬松的監管體系、稅收制度以及“非居民”成為鑒別離岸市場的關鍵要素。綜合考慮上述因素，本文認為上海人民幣離岸金融中心是指以上海自由貿易區為依托，為非居民提供各種類型的人民幣資金融通活動，并且不受中國境內金融系統監管規則和稅制約束的金融中心。
三、 成立上海自貿區離岸金融中心的必要性
1. 發展離岸金融業務是建設上海國際金融中心的重要任務?！?020年建設成與我國經濟實力和人民幣國際地位相適應的國際金融中心”是上海自貿區金融改革的重要目標。但是，根據英國Z/Yen集團2015年9月的全球金融中心指數排名，上海從2014年的第16位跌至第21位。與主要國際金融中心相比，上海的優勢在于擁有強健的經濟與金融腹地以及優越的地理位置，劣勢在于金融對外開放度、自由化程度以及業務深度較低。因此，充分利用好上海自貿區在離岸金融領域先行先試的政策紅利，是提升上海作為金融中心競爭力的重中之重。
2. 建立上海人民幣離岸中心有利于推動人民幣國際化進程。境內離岸金融中心建設與本幣國際化之間緊密相關。1986年，日本東京建立JOM離岸金融市場（Japan Offshore Market，簡稱JOM），推動了歐洲日元債券的發行和歐洲日元借貸業務的開展，大幅度提升了日元國際化水平。2009年，跨境貿易人民幣結算試點率先在上海等地啟動，標志著人民幣國際化的啟動。2015年，上海市跨境人民幣業務結算規模達到2.7萬億元，位居全國第一，這對于推動人民幣成為全球主要的支付貨幣發揮了重要作用。根據中國銀行的離岸人民幣指數（BOC off-shore RMB Index，簡稱ORI），2011年第四季度至2016年第一季度，ORI指數從0.32%提高至1.26%。這反映了我國境外的人民幣存量越來越多，使用渠道趨于豐富。在此背景下發展自貿區離岸金融業務，將為人民幣國際化提供更加簡捷的渠道。
3. 與香港人民幣離岸中心協調發展，理順人民幣跨境流動渠道。近年來，以香港為核心的人民幣離岸市場呈現出爆發式增長，業務類型不斷豐富，市場規模不斷增大。但是，香港離岸金融中心前期的發展在很大程度上依賴人民幣單邊升值預期。隨著人民幣貶值預期增強以及離岸人民幣匯率對在岸匯率影響力的提升，近期，香港人民幣存款規模有所下降。這意味著如果沒有好的的流通渠道，境內外的資金價格差異、人民幣貸款利率和債券收益率差異、境內外人民幣匯率差異等因素都有可能容易引發離岸市場人民幣流動性的緊張。上海自貿區境內人民幣離岸金融中心的建立一方面能夠對境外資金進入境內予以支持，發揮對境內的帶動作用，另一方面，有利于培育內地資本市場，促進人民幣匯率和利率的價格發現，理順人民幣跨境流動渠道，彌補香港離岸金融中心的不足。
4. 建設上海離岸金融中心能夠提升金融機構服務實體經濟的能力。建設自貿區的最直接的目的是降低交易成本，吸引外資，提高資金利用效率。實現這一目的的前提條件是較高的金融開放度和較為完善的基礎設施。毫無疑問，自貿區的建設將使區域內涌現出一批具有“兩頭離岸公司”特點的非居民企業，這些企業在交易過程中會帶來大量離岸資金的進出和沉淀，需要配套的經營離岸結算、保險、投資等業務的金融主體。2015年，我國外商投資企業同比增長11.8%，達到26 575家；實際使用外資規模近8 000億元人民幣，同比增長6.4%。發展離岸金融業務，能夠為更多的國內外企業提供便利的離岸金融服務，為企業發展創造寬松的投融資環境，提升金融服務實體經濟的能力。
四、 建設上海自貿區離岸金融中心的潛在風險
目前，我國外管局對大額資金的監控主要停留在對在岸公司的出入賬頻率和金額上，相比之下，對離岸賬戶的開立和資金流動的限制和干預較少。這一方面使得離岸賬戶的優勢更加明顯，另一方面為金融監管和經濟穩定埋下了風險因素。
1. 離岸人民幣市場套利與套匯引發短期資本流動風險。在現代信用經濟下，資本流動性的劇烈波動是影響全球金融體系穩定和經濟周期波動的重要因素。從金融危機中資本流動的變化特征可以看出，資本流動過剩與資本流動緊縮之間能夠迅速逆轉，并通過擴散機制和傳染效應在不同的金融機構和金融市場之間傳導，也可以通過國際貿易和國際金融種渠道在國際間擴散。Kindleberger和Aliber（2014）以17世紀至20世紀數次金融危機為研究樣本，得出結論：資產泡沫，經濟過熱和跨境資本流動之間存在著循環影響機制，當經濟到達明斯基時刻時，經濟下行預期和資產價格下跌預期將會驅動資本流出，引發經濟動蕩。相比于在岸人民幣，離岸市場不受國內監管部門直接管控，因此，投機者很容易利用離岸和在岸價差開展人民幣流動套利，降低貨幣政策的有效性（見圖2）。
2. 境內金融機構將面臨較大的經營風險。上海自貿區離岸金融中心的建立無論是對于銀行、保險、證券等傳統金融機構還是支付、小貸等新型互聯網金融服務主體，都是機遇與挑戰并存。商業銀行作為最主要的離岸金融業務經營主體，將面臨一系列的風險。
（1）市場風險。自貿區離岸金融中心給商業銀行帶來的市場風險包括：第一，利潤來源受損風險。目前我國商業銀行的主要利潤是存貸款利率差，自貿區離岸中心將會大大提高國內的利率和匯率市場化水平，這對于商業銀行而言將是嚴峻挑戰；第二，利率和匯率風險。自貿區因與國際經濟形勢聯系密切，很容易受國際金融市場的影響，加之同時受區內外利率差、國內外匯率差的影響，價格波動難以把握，很容易產生利率風險和匯率風險；第三，業務萎縮和競爭加劇風險。除了中資商業銀行自貿區離岸金融中心還將吸引一大批外資金融機構入駐，這將間接造成商業銀行的業務替代和業務萎縮。
（2）流動性風險。由于自貿區離岸金融業務不受境內監管體系監管，在自貿區內從事金融業務的銀行分支機構對資產負債管理的要求相對靈活，因此，銀行自身做好長期規劃，理清市場供需狀況，控制好資產負債比，否則，盲目的信貸擴張極有可能引發銀行的期限錯配和資金流動風險，引發經營危機。
（3）信用風險。我國商業銀行的客戶多為在境內注冊和生產經營的企業，但自貿區內金融機構的服務對象以注冊地在國外且資產和生產經營活動均不在境內的非居民客戶為主。當非居民客戶成為服務主體時，商業銀行發生信用風險的概率也將隨之增加。銀行不僅會面臨較高的盡調成本，還很難真正掌握這些客戶的信用水平和履約能力，這將會導致銀行呆賬壞賬率的提高，引發信用風險。
（4）法律風險。根據監管部門對于上海自貿區“一線管制，二線放開”的新型監管模式，自貿區內的商業銀行享有較高的經營自，金融業務免受境內監管的約束，這有利于金融創新，提升金融市場活躍度。但是，“放開”并不意味著合規壓力減小，相反，金融機構還會面臨更加復雜多樣的國際習慣、國際慣例和國際條約的束縛，更容易產生法律風險。
3. 投機者利用自貿區離岸金融業務進行洗錢犯罪的風險。根據全球金融誠信組織（GFI）的《發展中國家非法資金流動：2001-2010年》顯示，10年內有約5.9萬億美元的非法資金流出至150余個發展中國家，其中中國非法資金流出規模最大，主要流向香港、境外避稅港型離岸金融中心（如英屬維爾京群島和百慕大群島）或發達國家金融機構。上海自貿區離岸金融中心的建立，為犯罪販子利用人民幣離岸金融業務及監管的灰色地帶洗錢提供了便利。從經濟角度而言，這不僅會扭曲資源在境內外的配置，還會提高跨境資金數據統計的難度，干擾中央貨幣政策的制定。
五、 基于風險防范視角的上海自貿區離岸金融中心路徑選擇
1. 離岸金融中心發展路徑。一般而言，離岸金融中心發展路徑可以劃分為內外一體型、內外分離型和避稅港型三種類型（見圖3）。內外一體型模式即離岸市場和國內市場是一個整體，享受同等的國民待遇，資金的出入境不受限制，最為典型的是倫敦和香港；內外分離型模式（嚴格的內外分離型和內外滲透型）即離岸市場與國內市場相分離，離岸交易必須通過離岸市場專門賬戶進行，典型代表為紐約、東京和新加坡；避稅港型離岸金融市場一般位于島國地區，無實際的資金交易，僅提供簿記業務。
2. 上海自貿區離岸金融中心路徑選擇：從內外分離型走向滲透型。通過本文第二部分和第三部的分析可以看出，從長期看建設上海自貿區離岸金融中心收益大于風險，但是短期內，可能會影響到宏觀經濟穩定和金融機構運營。那么，選擇何種發展路徑對于上海自貿區離岸金融中心的建設至關重要。
從紐約BIF和東京JOM等全球主要境內離岸中心建設的國際經驗來看，它們在成立初期均采用內外分離型模式。隨著金融市場化程度的提升、業務體系的完善以及風險監管制度的健全，才逐步向滲透型轉變。因此，鑒于風險防范的視角以及目前的實際狀況，并考慮到根據“一線放開，二線管住”原則已經將自貿區內外相隔離，本文認為上海自貿區離岸金融中心建設初期應選擇內外分離型模式。長期來看，隨著資本項目開放度的提升，國內利率和匯率市場化程度的提高以及相關監管體系的完善，可將上海自貿區離岸中心從內外分離型向滲透型轉型。
六、 總結
人民幣離岸金融中心是上海自貿區金融改革的重要方向，對于上海國際金融中心建設、加速人民幣國際化進程、理順境內外人民幣流通渠道以及提高金融服務實體經濟能力具有重要的意義。但是，上海人民幣離岸金融中心的建設也存在著一系列的風險。例如，套利與套匯引發短期資本流動風險，境內金融機構將面臨較大的經營風險，投機者利用自貿區離岸金融業務洗錢風險等。考慮到我國目前經濟金融發展現狀以及便于進行風險隔離，并綜合美國和日本的境內離岸金融市場發展的歷史經驗，本文提出在成立之初上海人民幣離岸金融中心應采取嚴格的內外分離型模式，隨著境內資本項目開放程度的提升，再逐漸向滲透型模式轉變。
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【論文摘要】我國利率市場化改革的經驗表明，經由國債市場的發展來推進的利率市場化改革，是比較有效的改革路徑之一，從現代市場經濟發展要求看，真正能夠成為基準利率的是國債市場的利率。文章提出完善我國國債市場的建議與措施。
一、利率市場化需要完善的國債市場
我國利率市場化改革的經驗表明，經由國債市場的發展來推進的利率市場化改革，是比較有效的改革路徑之一。十多年來的中國國債的市場化改革對利率的市場化改革起到了重要的作用。國債二級市場及其收益率的形成、國債一級市場引入競爭性的招標機制、國債回購利率的市場化、國債期貨交易的試驗等改革舉措，是我國利率市場化改革的重要內容，加快了改革的進程。近年來中央銀行開展公開市場業務引導市場利率，以及各種利率市場化改革措施的出臺，都為最后放開商業銀行的存貸款利率準備了基礎條件。但是，隨著中國金融體制改革的深化，利率市場化的進程逐步加快，中央銀行亟需確定一個市場基準利率來引導市場利率。
所謂市場基準利率，是在多種利率并存條件下起決定作用的利率，是金融市場上所有金融產品價格確定的重要參考依據，是人們公認的并普遍接受的具有重要參考價值的利率。目前，中國中央銀行對商業銀行的再貸款利率實際上起著基準利率的作用。但從現代市場經濟發展要求看，真正能夠成為基準利率的是國債市場的利率。
首先，從國際金融市場的一般規律來看，能夠成為基準利率的必須是流動性好的金融商品的利率。國債利率具備這一特點。國債有“準貨幣”之稱，變現力極強，它的價格形成與波動能夠靈敏地反映資金市場供求的變化，因而可以成為其他金融工具定價的基礎。誠然，國債利率也會受到通貨膨脹和到期風險的影響，但由于國債到期還本付息是一個固定額，在通貨膨脹率與利率變化可以預期的條件下，國債利率就自然成了基準利率的代表。實際上，美國、日本等市場經濟發達國家的市場基準利率就是國債利率，國債利率處于整個利率體系的中心環節，它的變動決定其他金融工具利率的變動。
其次，作為基準利率，必須能夠較好地反映不同期限的利率水平。國債利率也具備這一優點。在債券期限結構理論中，預期理論與市場分割理論從不同側面解釋了不同期限債券利率水平差異的原因。預期理論在債券具有完全替代性的前提下證明了債券利率差別的原因是期限的長短，即將長期利率等于債券到期之前未來短期利率預期的平均值。市場分割理論則在市場不完全性與不同期限債券不是替代品的前提下說明了各種期限債券利率取決于各種債券市場的供求狀況。期限結構理論與流動性升水理論則綜合了上述兩種理論，將長期利率等于債券到期之前未來短期利率預期的平均值加上反映不同期限債券供求狀況的期限升水，從而比較全面地解釋了不同期限債券利率差別的原因。非國債（如企業債券）不同期限利率的決定雖然也可以用以上理論解釋，但由于存在違約風險，因而無法用來決定利率的期限結構。而國債的發行主體是政府，一般不存在違約風險，其利率結構也就不受違約風險的干擾，因而可以較好地反映不同期限利率的差別，能夠成為基準利率的最好選擇。同業拆借利率雖然也是反映市場資金供求狀況的利率，在市場交易規模、交易者數目和規范化程度上與國債市場也有可比性，但同業拆借市場畢竟只是一個短期拆借市場，同業拆借利率也只是對短期利率有參考作用。
國債市場則是提供短、中、長期不同期限債券種類的市場，可以反映不同期限的利率水平。
一旦國債基準利率形成，國債市場的發展對其他金融市場將產生巨大的影響。它不僅改變金融市場規模格局，而且還影響其他市場利率水平的確定，出現明顯的利率市場化的傳遞效應，其中影響最明顯的是銀行同業拆借市場和銀行存款市場。因為國債市場發展后產生的大量資金需求，首先會沖擊銀行同業拆借市場和銀行存款市場，結果必然是，在國債市場發展以及國債利率市場化的影響下，銀行同業拆借市場的利率市場化機制將更加完善，銀行存款市場也將逐步放松利率管制。
二、完善我國國債市場的建議與措施
完善我國國債市場，提高國債市場流動性，推進利率市場化是充分發揮我國貨幣政策效應的必要條件。目前，完善我國國債市場應從以下方面著手。
1、完善國債發行機制
（1）進一步規范滾動發行機制。擴大基準國債期限品種范圍，進一步健全滾動發行機制，使一級市場國債發行形成更加持續的發行利率曲線，也使一級市場國債招標價格更好地發揮對國債定價與估值的參考作用。
（2）嘗試推出國債預發行機制。為建立發行前債券價格揭示機制，規范一級市場債券分銷行為，借鑒國際成熟債券市場預發行做法，在中國國債市場嘗試進行國債的預發行操作。
2、優化國債期限結構和持有者結構
優化國債期限結構和持有者結構，增強國債市場的流動性，提高國債市場的調節功能。
（1）合理設計國債的期限結構。國債期限結構的形成往往是一個復雜的不斷變化的過程。政府必須兼顧自身與應債主體這兩方面的要求和愿望，同時考慮宏觀經濟條件和清償能力等因素，對國債的期限結構做出選擇。
（2）優化國債的持有者結構。國債持有者結構單一是我國國債市場的一大痼疾。這已在相當大程度上制約了我國國債市場的規范和發展。針對這種情況，提出以下幾點建議：第一，中央銀行持有的國債規模要加大，配合貨幣政策的運用，提高公開市場操作的傳導效果。第二，取消對商業銀行購買國債的某些限制，使國債成為商業銀行資產結構的重要組成部分。第三，促進現有養老保險基金等機構的發展并培育國債投資基金。這將有效地提高國債市場的參與程度，促進國債市場發行效率的提升。第四，允許國外投資者購買一定比例的國債。這既有利于我國利用外資政策的實施，又有利于調節國債持有者的結構。
3、大力培育機構投資者
目前市場交易主體還比較單一，現在銀行間債券市場的交易主體雖然己增加到900多家，但仍然主要是金融機構，非金融機構現在還很少進入這個市場，這樣就限制了這個市場的覆蓋面。在我國，商業銀行目前卻是債券市場的主要投資人。應大力發展非金融機構投資者進入國債市場，尤其是債券投資基金，由于債券投資基金具有專業投資和規模經濟的優勢，它們的投資風格更加穩健，有利于國債市場的健康平穩發展。
4、發展國債投資基金
國債基金有封閉式和開放式兩種基本形式，同一般的證券投資基金相比，國債投資基金是國家信用和非國家信用相結合的表現形式，國家信用是其存在的前提和基礎，國債基金的絕大部分資金是投向國債的，同其他類型的投資基金相比，國債投資基金具有信譽高、風險小、收益穩定的特點。
5、大力發展國債市場中介機構
（1）擴大一級自營商范圍，完善做市商制度，活躍國債市場。第一，擴大一級自營商范圍。我國中央銀行應在嚴格要求的前提下，積極創造條件，進一步擴大一級自營商成員，盡早讓一些業績好、信譽高的證券公司和信托投資公司加入到一級自營商隊伍中來。第二，完善做市商制度，擴大做市商隊伍。我國雖已經建立做市商制度，但由于制度不完善，導致報價券種偏少，很多債券不能及時報價或沒有報價，價格信息難以及時發現和披露。
（2）大力發展國債市場經紀人。一些國家的政府為了提高國債市場的流動性，非常重視經紀人業務。經紀人作為給交易商提供中介服務的機構，是連接交易商的重要媒介，經紀人本身不參與交易，只是將市場交易進行有效的配置，提供價格發現機制，提高交易的成功率。隨著我國國債市場的不斷發展和市場參與者的增多，直接交易不利于提高市場效率。目前我國同業經紀人只有一家，缺乏競爭和效率。因此，培養一大批活躍的經紀人隊伍對發展我國場外債券市場顯得尤為迫切。
6、建立統一、規范、分層次的國債市場體系
（1）一個競爭、有序、統一、高效的國債市場是央行公開市場政策利率傳導機制發揮作用的前提，在國債市場的建設中，當前應集中精力建立以銀行間債券市場為核心市場。繼續拓展完善銀行間債券市場，吸收各類金融機構投資者進入，以之作為批發債券市場。
（2）我國目前的國債流通市場呈現分割的狀態，銀行間國債市場和交易所國債市場各自存在。國債市場的兩個子市場之間既獨立運作又互相溝通。但市場交易具有連續性，人為地把不同交易主體分割到不同的市場，不利于擴大市場規模，完善市場機制。而且兩個市場價格差的存在也不利于管理層更好地把握宏觀經濟情況。因此，應逐步將兩個市場統一起來，促進國債交易在更廣的范圍內開展。
健全國債交易的基礎設施，構建統一的國債托管結算清算系統，是統一流通市場的關鍵。
7、積極發展國債期貨市場
目前我國債券市場沒有衍生金融工具，在現有的交易體系和交易手段下，投資者無法有效地解決利率波動帶來的巨大風險，使得機構投資者難以進行避險與對沖操作，阻礙了其對債券市場的進一步參與。市場上投資者追漲殺跌，不利于債券市場的穩定。發展國債期貨等衍生金融工具市場，可以為投資者提供規避風險的有效手段，促進市場價格發現，對于長期進行大量債券投資的商業銀行、保險公司信用社、基金等機構投資者來說，十分重要。
【參考文獻】
關鍵詞：利率市場化；商業銀行；對策
中圖分類號：D9 文獻標識碼：A
doi：10.19311/ki.1672-3198.2016.11.088
1緒論
金融產品的價格也稱之為利率，為全部金融體系與金融市場中最活躍、最能動的因素。自二十世紀八十年代來，伴著瓦解的布雷頓森林體系，全球范圍內產生了自由化金融的潮流，大多數發展中國家和西方發達國家都實施了市場利率的改革。從國際經驗看，利率市場化是銀行業金融業的一個重大改革，特別是對商業銀行產生了深刻而廣泛的影響，利率市場化改革既有利弊，同時也帶來了機遇，同時也帶來了商業銀行的風險和挑戰。同時，商業銀行利率往往是市場利率的過程是最困難的，最關鍵的一步，商業銀行的市場營銷和管理機制的利率，強大的態度，極大地限制和影響世界的營銷過程中的利率。
文章經由對商業銀行市場化利率理論的研究，進而分析我國商業銀行所面臨的挑戰與機遇，并最后提出市場化利率背景下我國商業銀行應使用的對策，力圖能為我國商業銀行市場化利率的過程中作一些有用的摸索，推動我國商業銀行的良性健康的發展。
2利率市場化對我國商業銀行的影響
2.1利率市場化對我國商業銀行的有利影響
2.1.1有利于規范商業銀行經營環境
市場化利率的過程，本質上是一個培育金融市場由低水平向高水平轉化的過程，最終形成完善的金融市場：融資工具結構合理、品種齊全；賦有經濟與法律手段監管體制；信息披露制度充分；金融市場主體充分而賦有競爭意識。這些都將為商業銀行的經營營造一個良好的環境。
2.1.2促進了商業銀行經營行為的變革
利率市場化有利于實現對商業銀行經營權的自主經營，進一步確立銀行獨立經營的地位，真正做到自我風險、自我管理、自我約束、自負盈虧。此外，利率市場化將使銀行間的利率與金融行業競爭更加激烈，只有當銀行的成本控制、內部風險制度健全、預算約束的約束，才能夠適應科學合理的市場利率定價。這將迫使銀行的經營機制發生根本轉變。
2.1.3有利于商業銀行優化客戶結構
市場化利率促使商業銀行經營管理部門自覺關注貸款市場的運行趨勢，依照客戶與銀行所有業務往來客戶的經營狀況、可能帶來的盈利、銀行提供貸款所需的違約成本、資金成本、管理費用等因素綜合確定不一樣的利率水平，在吸引重點優質客戶的同時對風險較大的客戶以更高的利率水平作為風險補償，推動銀行客戶結構的優化。
2.2利率市場化對我國商業銀行的不利影響
2.2.1利率市場化加大了商業銀行的經營風險
隨著利率市場化的改革，商業銀行的經營風險會逐漸加大，主要表現為：信用風險的流動性風險的惡化，市場風險的逐漸上升，出現了更為隱蔽的道德風險。利率風險是市場風險的核心，即利率變動對商業銀行而言，風險的金融狀況。利率市場化進程和利率市場化后，利率是資金的價格，受供求關系的影響，最大的特點是體現在利率水平顯著或波動。帶來許多不利影響，需要穩健經營其商業銀行的利率。特別是在銀行的財務狀況不良利率波動的前提下，將面臨更大的利率風險。利率風險不僅影響銀行的盈利能力，而且還影響其資產負債和資產負債表外金融工具的經濟價值?？傊?，市場化利率加大了商業銀行的經營風險。
2.2.2利率市場化使得商業銀行的市場競爭力受到嚴峻挑戰
利率管制時期，利率和產品都是由人民銀行統一規定的，商業銀行之間的競爭主要表現在服務上，在服務水平與服務質量相差無幾的條件下，“客戶關系”就尤為重要了。市場化利率后，競爭格局將產生較大的變化，由淺層次的市場競爭“搶客戶”、“引資金”、“取份額”向更進一步的“比較價格”、“比較產品”、“比較服務”蛻變，慢慢發展為包含體制、機制、科技、成本和人才等.各種因素在內的綜合競爭，銀行的品牌創新、產品價格與服務水平成為最大亮點。價格競爭比的是定價能力與成本，服務和產品競爭比的是市場反應速度、創新能力和服務效率。在市場競爭殘酷的環境下，商業銀行經營管理中的問題將全部暴露出來，如市場反應速度慢、對客戶需求分析能力低、缺乏創新產品單一、風險控制與成本控制能力不足、欠缺科技支撐等等，這些都將不利于商業銀行的競爭力。
3我國商業銀行應對利率市場化的對策
3.1銀行業要制定并堅持穩健經營的發展戰略
利率市場化后，銀行很可能通過降低貸款利率，提高存款利率的競爭，這將導致存款和貸款之間的利差減少，支付成本較高的資金，但也盡可能提高收入水平保持，將導致銀行業的高回報和高風險的投資資產，這是不利于銀行業的發展。因此，合理的存款和貸款利率的控制，提高自己的貸款控制能力，存款利率，以完成經營效率和成本效益的控制是市場利率的核心。
以農業銀行為例，其實施的是穩健經營的原則，達成了不斷增加的效益與質量和規模的無限擴張。各銀行應參照實踐，對市場定位進行合理地推動，施行競爭的個性化策略。在資本成本建立農業銀行的盈虧平衡點估計的實現，通過貸款利率衡量利潤目標，其次是在用戶的財務狀況具體貸款的分析，充分考慮商業銀行潛在的風險因素和貢獻度的用戶，根據不同的風險限額和貸款收入水平確定不同的貸款利率，確保利潤最大化和貸款安全的良性運行，最終完成。
3.2商業銀行應進行制度改革及利率市場化改革
市場化利率改革首先要對商業銀行的自我約束能力進行提高，最核心的是要對我國商業銀行的經營機制進行積極的轉換，成立國有四大商業銀行自負盈虧、自我約束、自我發展的組織，打下市場化利率最基本的經濟微觀基礎。這要求依照商業銀行的一般模式與市場經濟的要求，我國商業銀行的產權制度進行改變，加速我國商業銀行的改造股份制的步伐，實行法人參股、國家控股、投資人按照其出資比例對公司承擔有限債務責任與社會公眾募股的方式，來完成我國商業銀行產權制度的變革，實現我國商業銀行長久以來虛置所有者的現象。我國商業銀行獨立地真正擁有經濟法人的地位，施行公司化經營，就能夠在金融方針與國家貨幣政策原則的引導下，自覺按照資金的供求情況與稀缺程度，決定自主放貸，確定合理利率水平，承擔主呆壞賬的風險。
3.3商業銀行要進一步完善和健全內控機制
銀行維持穩健運行的關鍵因素是良好的內控制度，一般包含設立安全和謹慎的經營政策、規范的財務管理與業務經營制度操作、以防董事職員濫用與侵占職權以及風險防范制度等規定。要設立系統內部一系列的利率風險管理制度，完善自我控制機制、自我約束，確保風險利率管理目標的完成。此外，貸款利率水平、應對存款與做出利差最低水平限制，并經過電腦解析，設立既有益于市場競爭，又有益于最大化收益的合理的利率水平，并強化對本身及其所轄分支機構利率政策實行情況的指導、分析、監督、檢查，確保利率政策在各級分支機構得到正確執行。
4結語和展望
本文主要從我國商業銀行市場化利率的背景出發，分析了市場化利率的內涵及改革進程，并以發達國家與發展中國家市場化利率的現狀為例，結合其所面臨的困境并探討其出路?？梢钥隙ǖ氖牵覈虡I銀行市場化利率在中國還有非常大的發展空間，本文的研究具有理論與現實意義。
本論文的目的是要分析我國商業銀行市場化利率的現狀及困境，并力求探討出行之有效的解決方案，通過經濟學、金融學的相關理論等。對國際方面市場化利率的案例進行分析，分別分析了發達國家的市場化利率改革及發展中國家的市場化利率的改革，并探討了市場化利率對我國商業銀行的有利影響及不利影響，從銀行業要制定并堅持穩健經營的發展戰，商業銀行應進行制度改革及市場化利率改革，商業銀行要進一步完善和健全內控機制，商業銀行要主動防范利率風險等五個方面，提出了我國商業銀行應對市場化利率的對策。
同時，由于閱歷和學識有限，可能還不足夠透徹分析某些觀點，文章可能會缺乏一定的深度。下一步的將會在商業銀行市場化利率政策層面的分析做更深一步的研究，爭取分析、解決問題更加專業化，更加全面。
參考文獻
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關鍵詞信息不對稱逆向選擇道德風險信貸
銀行是經營資金融通業務的中介，信貸業務是商業銀行資金運用的核心業務。而在商業銀行的信貸業務中普遍存在著信息不對稱的問題。2001年瑞典皇家科學院授予了三位美國經濟學家——喬治·阿克爾洛夫、邁克爾·斯賓塞、約瑟夫·斯蒂格利茨諾貝爾經濟學獎，以表彰他們在信息經濟學領域做出的杰出貢獻。1970年阿克爾洛夫發表了《次品市場》，他認為在二手車市場上，買賣雙方重復博弈的結果使二手車成交量很小，其原因就在于信息不對稱。1973年斯賓塞在其論文《勞動市場信號》中對勞動力市場存在的信息不對稱進行了深層分析。1976、1981年斯蒂格利茨相繼發表文章，分析了保險市場和信貸市場存在的道德風險問題。本文將運用信息不對稱理論對我國商業銀行的信貸問題進行分析，并提出一些解決信息不對稱問題的對策。
1信息不對稱理論
信息不對稱是在市場交易中，交易的一方對另一方缺乏信息，進而影響其做出正確決策，導致交易效率降低的現象。根據信息經濟學理論，信息不對稱(InformationAsymmetry)分為事前的逆向選擇（AdverseSelection）和事后的道德風險（MoralHazard）兩種情況。逆向選擇是交易事前的信息不對稱。阿克爾洛夫在分析二手車市場認為，在二手車市場上有好車也有壞車，買主很難分辨出來。所以買主愿意支付的價格是二手車的平均價格。好車的賣主索要的價格高于市場的平均價，壞車的賣主很愿意以平均價出售。從而導致好車退出市場，只剩下壞車。金融市場上同樣也存在這種事前的逆向選擇，最終的結果也是好的借款人退出市場，市場上留下的是質量差的借款人。道德風險是交易事后的信息不對稱。在金融交易發生之后，借款人可能用貸款人的資金從事風險更高的業務，以使自身的利益最大化，比如企業用信貸資金從事高風險的投資。信息不對稱普遍存在于我國商業銀行中，使得銀行交易效率降低，金融風險增大。
2我國商業銀行信貸關系的信息不對稱
2.1惜貸現象
由于借款人與銀行之間存在信息不對稱。銀行缺乏對借款人真實的經營和財務狀況的了解。借款人對自己的信用水平、償債能力、經營狀況和財務狀況非常了解。銀行提供的貸款利率是社會風險度的平均值。這樣就會產生逆向選擇問題，風險低的借款人覺得利率太高不愿意貸款，風險高的借款人卻積極地尋求貸款。貸款銀行單憑借款人的財務資料很難判斷誰是風險低的借款人，誰是風險高的借款人，而且有些風險高的借款人為了取得貸款，向貸款銀行隱瞞真實情況，更有甚者提供虛假信息，提供給銀行的是虛假的財務報表。當銀行難以正確判斷時，就會拒絕借款人的請求。商業銀行和借款人之間重復博弈的結果導致產生“惜貸”和“慎貸”現象。
2.1不良貸款問題
在做出貸款決策時，銀行最關心的是借款歸還問題。然而銀行對借款人的情況了解始終是有限的，在貸款發放之后，一些不良借款者欠貸、賴貸、逃貸，難以歸還貸款，這就會產生不良貸款，銀行同時會遭受經濟損失。2003年末據國家統計局統計，銀行業主要金融機構不良貸款余額為2.44萬億元，不良貸款的比例為17.8%。1999年國家投資組建了信達、長城、東方、華融四家金融資產管理公司，這是專門剝離國有商業銀行不良資產的金融機構。當時為四大國有獨資商業銀行剝離了1.4萬億元不良資產，但到目前為止，我國的不良貸款率還是很高。我國的金融資源配置仍然處于政府的直接控制之下，對不良貸款的控制主要是依靠行政手段和強制措施，所以金融資源的配置處于無效率狀態。信息不對稱也是不良貸款產生的重要原因之一。
2.3存款客戶盲目選擇銀行
存款客戶和銀行之間也是債權人和債務人的關系。銀行作為債務人對自己的信用水平和財務狀況的了解顯然超過存款客戶（債權人），這種狀況容易導致信息不對稱。存款客戶有可能誤選一家信用水平低的銀行，或者銀行有可能用客戶的資金從事高風險業務，那么存款客戶就處于不利的位置。尤其在我國目前還沒有建立信用評級制度，銀行也沒有定期向客戶公布自己的財務信息，存款客戶更加難以判別金融機構的質量，在選擇銀行時具有很大的盲目性。在無法判斷時，利率就成為存款客戶選擇商業銀行的標準。信用水平較差的銀行自然會以高息攬存，然后銀行用高息攬存的資金從事高風險的業務以獲得高額利潤。一方面，如果銀行的業務出現問題，存款客戶就會遭受損失；另一方面，如果客戶對銀行缺少信心，客戶就會抽回資金，銀行有可能出現“擠兌”現象。這樣對雙方都不利。
2.4中小企業融資困難
中小企業很難從銀行獲得貸款的真正原因是信息不對稱。中小企業融資過程中的信息不對稱現象嚴重束縛了企業的發展。中小企業經營規模小，發展前景難以預測，存在一定的不確定性，這就是中小企業的經營特點。從我國的銀行業結構來看，我國的銀行業過于集中，中小金融機構發展不足，金融資產過于集中于大銀行。中小企業獲取貸款的渠道主要是通過銀行，銀行對中小企業的發展無法預測，向其提供的貸款也就很少。企業有大量的融資需求，但是無法得到滿足，而銀行有大量的閑置資金卻不敢貸出去。一方面是企業貸不到款，困擾著中小企業的發展；另一方面是銀行找不到合適的客戶，不能實現利潤最大化。社會的資源無法實現最優配置，這同時也表明我國商業銀行在信貸決策上存在問題。這些都是由于信息不對稱引起的。信息不對稱的存在，使得企業融資困難，同時也影響了金融市場的正常運轉。
3解決信貸關系中信息不對稱問題的對策探討
3.1加快利率市場化的進程，放松貸款利率管制
長期以來我國的利率管制是相當嚴格的，這使我國的金融市場的發展受到很大的限制，資金的資源配置效率無法得到優化，貨幣政策的作用得不到很好得發揮。利率市場化使金融機構可以依據自身的資金供求、頭寸、盈利及風險等因素自行控制的利率，使資金的供需狀況得到真實的反映。從貸款方面看，利率市場化后，讓利率反映貸款項目的風險度，對風險進行合理量化。在受理每筆貸款申請時，銀行對借款人的風險進行全面評估，對于風險越大的、資信程度較低的客戶，收取高貸款利率，這樣可以補償較高風險帶來的損失。對于風險小的、資信程度較好的客戶，收取低的優惠貸款利率，有利于吸引高質量、低風險的客戶群。所以加快利率市場化對于解決信貸市場的信息不對稱是很有必要的，這不僅是中國金融市場的發展和完善的需要，也是完善我國社會主義市場經濟的內在要求。
3.2建立信用評級體系，使信用擔保市場化
在一些經濟發達國家都有專門的機構從事企業的資信評定工作，它以獨立、客觀和公正為原則，按照經濟標準、法律標準和道德標準對企業的歷史、現狀與趨勢進行綜合分析，所提供的分析報告和評定結果可以反映一個企業值得信賴的程度。信用評級可以對借款人未來債務清償能力和信賴程度進行評判。我們不僅對商業銀行的信用進行評級，而且對借款人的信用也進行評級。對商業銀行的信用進行評級可以避免存款客戶盲目選擇銀行，使存款客戶在存款之前就對銀行的資信、經營狀況、盈利能力、管理水平有一個大概的了解，再做出選擇。對借款人的信用評級，使銀行能夠得到充足的有關借款人的公開信息，辨別客戶的優良，做出正確的貸款決策。信用擔保市場化有助于提高金融市場運轉的效率。
3.3完善法律制度，充分保護各個主體的利益
“沒有規矩不成方圓”，法律法規不健全是信息不對稱的重要原因，為了降低信息不對稱產生的逆向選擇和道德風險，各個國家都制定了相關的法律對金融市場進行規范市場，以此保證公平交易和正當競爭，從法律上保證經濟主體的利益，對于欺詐行為給予嚴厲打擊。用法律制度迫使債務人披露真實信息，對那些提供虛假信息，做假帳的借款人進行嚴厲的懲罰。使銀行在良好公平的環境下運用多種手段，減少不良貸款，提高盈利水平，應對國際競爭。
3.4加快中小金融機構的發展，為中小企業建立一個良好的融資環境
我們要完善銀行體系結構，為解決大銀行和小企業的沖突，就要使中小金融機構多樣化，建立與企業規模相適應的金融機構，使之和我國的經濟構成相適應。我們不僅要有商業性中小金融機構，也應當有政策性中小金融機構，不僅要發展城市中小銀行，也要發展城鄉信用社。在這樣的銀行體系結構中，中小企業取得貸款更加容易，同時也促進了中小企業的發展。
4結論
由于信息不對稱，信貸市場上確實存在一些實際問題，致使我國一些商業銀行的信貸工作缺乏效率。確立完善的信息機制，促進信息的充分化、對稱化，是我們解決信息不對稱，降低銀行信貸風險的關鍵。為此，一方面，我們需要不斷地深化銀行業改革;另一方面，要結合我國體制轉軌的現實，不斷進行制度創新，支持經濟的健康發展。
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關鍵詞：人民幣國際化，跨境貿易人民幣結算
一、人民幣國際化的背景
人民幣國際化是人民幣跨越我國國界，在境外發揮計價尺度、交易媒介、儲備手段這三種職能。人民幣國際化對于我國對外貿易的發展具有重要的推動作用：有利于我國外貿企業降低國際貿易的成本；可以進一步完善我國金融體系，促進上海等城市的國際金融中心建設，提高我國在國際金融體系中的地位和發言權。目前，在新的形勢下，人民幣國際化面臨新的機遇與挑戰。
首先，由美國次貸危機引發的全球金融危機暴露了目前國際貨幣體系存在的待完善之處。現行的以美元為本位幣的國際貨幣體系無法克服“特里芬難題”，從而對全球經濟造成巨大的威脅，影響全球經濟的穩定與發展。隨著中國改革開放和市場化程度的不斷加深，現行的國際貨幣體系的缺陷對中國的影響也越來越大。
其次，2009年4月8日，國務院決定在上海市和廣東省廣州、深圳、珠海、東莞4城市開展跨境貿易人民幣結算試點。。在當前應對國際金融危機的形勢下，開展跨境貿易人民幣結算，對于推動中國與周邊國家和地區經貿關系發展，規避匯率風險，改善貿易條件，保持對外貿易穩定增長，具有十分重要的意義。
再次，在2010年6月22日，央行、財政部、商務部等六部委聯合《關于擴大跨境貿易人民幣結算試點有關問題的通知》，擴大跨境貿易人民幣結算試點范圍。此次試點擴大后，跨境貿易人民幣結算試點地區由上海市和廣東省的4個城市擴大到北京、天津、上海、江蘇、浙江、福建等20個省（自治區、直轄市）；試點業務范圍包括跨境貨物貿易、服務貿易和其他經常項目人民幣結算；不再限制境外地域，企業可按市場原則選擇使用人民幣結算。
總之，在全球經濟受到金融危機影響進行復蘇的大環境下，跨境貿易人民幣結算試點的實施等一系列促進中國外貿經濟的發展的措施無疑給人民幣國際化提供了新的有利的機遇。
二、新形勢下人民幣國際化分析
（一）人民幣國際化帶來的機遇
1人民幣國際化可以減少企業的匯率風險，促進我國外貿企業的發展。
企業在進行國際貿易中主要面臨的匯率風險主要分為以下三種：交易風險，經濟風險，會計風險。交易風險體現在企業在合同簽訂后，因匯率波動而導致的到期收支外匯時貨幣匯兌而造成的損失。經濟風險體現在由于外匯匯率變動使企業在將來特定時期的收益發生變化的可能性，即企業未來現金流量折現值的損失程度。經濟風險對企業的影響是最大的也是隱性的。企業面臨的最直接的匯率風險表現為交易風險。在09年金融危機導致國內一些中小企業破產的同時，美元、歐元的匯率波動加劇，根據我們實際中走訪企業發現這直接降低了企業的利潤，使企業蒙受了巨大的匯率損失，甚至直接導致了一部分外貿企業的倒閉。因此采用人民幣作為貿易中的計價貨幣可以減少企業的匯率風險，降低企業的成本。
2人民幣國際化有利于我國上海等國際金融中心的建設。
貨幣國際化需要有完善的金融市場體系及國際金融中心。。貨幣國際化與國際金融中心是相輔相承的關系。人民幣國際化有利于促進上海等城市國際金融中心的建設和發展，也將最終奠定上海國際金融中心的地位。
3人民幣國際化有利于公平合理的國際貨幣體系的建設。
目前的國際貨幣體系是以美元為主導的，發達國家處于優勢地位的國際貨幣體系，其對發展中國有欠公平合理的地方，發展中國家處于相對劣勢的地位。金融危機之后，對新的國際貨幣體系的建立呼聲越來越高，人民幣國際化可以打破發達國家占優勢的局面，使國際貨幣體系相對公平合理的，另外中國是負責任的國家，這也將有利于國際貨幣體系的穩定，并對世界經濟的發展起積極的作用。
（二）人民幣國際化帶來的挑戰
根據經驗，一國貨幣真正成為國際貨幣必須具備以下幾個條件：首先，以經濟實力為基礎，其綜合國力、抵御風險的能力較強；其次，金融監管能力較強，具有較高的貨幣政策制定和管理水平；再次，其貨幣可以自由兌換；最后，金融市場較為完善。。人民幣國際化，這將在以下幾個方面對我國經濟提出挑戰。
1增加了我國金融監管的難度，使對經濟的宏觀調控難以把握。
人民幣國際化使政府監管的對象調整為不斷國際化的金融業務和金融市場，這從監管體制、監管手段和監管目標等方面對我國金融監管提出了新的課題。對于流通國外的人民幣規模的擴大也要求監測人民幣的體系能夠延伸到海外市場，這樣由加大了經濟政策指定的難度，使政府對經濟的宏觀調控難以把握。
2對國內金融市場的穩定產生一定的沖擊。
人民幣國際化意味著我國資本賬戶的開放，使人民幣成為完全可自由兌換的貨幣，這無疑加大了我國金融市場的不穩定性，加大了金融監管的難度，并使中國成為國外熱錢投機沖擊的對象。據廣東省社會科學院產業經濟研究所完成的《境外熱錢在國內非正常流動調查報告》顯示大量境外熱錢在國內進行非正常流動和投機已經成為事實，流入量在2500億至3000億美元之間，并且還有繼續擴大流入量的發展趨勢。這樣，資本賬戶一經開放，很可能會引起我國金融市場的動蕩。
三、人民幣國際化思考與建議
綜上所述，人民幣國際化給我國經濟發展帶來了很大的機遇，降低我國外貿企業的成本，減少了企業的匯率風險，促進我國國際金融中心的建設，促進公平合理的國際貨幣體系的發展。但同時我們也應認識到，人民幣國際化增加了我國金融監管的難度，使宏觀調控難以把握，并且對我國金融市場產生一定程度的沖擊。因此，人民幣國際化是個長期的過程，我國要在不斷增強經濟實力，完善國內金融市場，提高金融監管水平的基礎上，逐漸實現人民幣國際化。
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