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開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇投融資政策，希望這些內容能成為您創作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進步。
【關鍵詞】港口建設；投融資；模式
一、我國港口建設投融資政策
我國港口建設投融資主要是從政府和國內資本和外資這兩個方面進行：
1.政府投資港口建設政策
1997年，我國交通部頒發了《關于搞好國有大中型企業的若干政策和措施》，其中提出了對港口建設需要實施資本金機制，且依據港口建設的具體現狀保證了資本金來源的比例和交通部代替國家出資的比例。
2001年5月，我國頒發了《2001-2010年公路水路交通行業政策及產業發展序列目錄》，其中內容鼓勵了各級政府利用置換土地、建造土地、劃撥土地和“以工代賑”和“以糧代賑”等形式，對水路交的基本設施建設提供相應的政策性優惠。
2004年1月頒發的《港口法》明確指出：縣級及其以上的相關人民政府需要確保一定的資金進行投入使用，用來港口公用的防波堤、航道和錨地等基本設施的建設和保護，需要采用相關的對策，組織建設和港口相匹配的鐵路、航道、公路、供電、給排水和通訊設備等。這是第一次在法律法規上確定出各級政府需要確保港口公用基礎設施建設資金的投入。
2.國內資本與外資投資港口建設政策
2001年5月，我國交通部頒發了《2001-2010年公路水路交通行業政策及產業發展序列目錄》，規定了水路交通投融資需要經過中央投資、社會融資、地方籌資和外資等方式，加大其基礎建設的建設投入。鼓勵利用發行的債券、股票等形式，擴大融資方式。
原國家計委以及國家經貿委頒發的《外商投資產業指導目錄》中明確規定了，從2002年4月1日開始，取消港口公用碼頭中方控股的需要。這個條例的頒布促進了和推動了港口投融資走向了外資的市場化，開拓了外資的市場。
2004年1月進行的《港口法》指出了：我國促進國內外經濟組織與個人依據法律投資建設、經營港口，維護投資者的有效權益。這是我國第一次利用這樣的法律形式明確了港口的投融資政策，為組成港口建設主體的多元化以及業務主體的多元化供給了相應的法律保障。
2004年7月，國務院頒發的《關于投資體制改革的決定》，明確指出了要更進一步拓寬社會資本的投資區域，允許社會資本進入到法律未禁入的基本設施、公用事業和其他行業的范圍，支持和引導社會用合資、獨資、聯營、合作和項目融資等形式，建設其經營性的公益事業。
二、我國港口建設投融資的模式
依據我國港口建設投融資政策，我國港口建設的投融資模式主要有下述幾種：
1.政府投資
港口設施需要依據其功能、經濟類型和項目建設中政府與企業的投資功能，劃分為公用基本設施、經營性基本設施與經營性設施。從公共產品的專業知識而言，防波堤、公用航道和錨地等港口公用設施項目都是有著非排他性以及非競爭性等特性的，其投資額是非常大的，并且是不可以獲得直接的投資回報的。通常，企業與個人都是沒有能力且不愿意進行其籌資活動的，其主要的投資主體是政府部門。各級政府需要嚴格執行相關《港口法》的規定，每年的基礎設施建設的財務預算中明確相當的資金用于港口的設施建設。港口建設所用到的經費是用來進行基本設施建設的政府性基金投資的，留成的港口建設費原理上是不運用于港口經營性基本設施和經營性設施建設的一系列投入的，需要當作是我國出資的資本金全部應用到港口公用基礎設施建設。除此之外，岸線是比較稀缺的、比土地更為寶貴的不可再生資源，需要有償的進行運用，建議開征岸線資源使用費。凡是經過批準運用岸線建設碼頭、倉庫和堆場等實施經營活動的部門與個人，需要依據岸線條件交納岸線的使用費用，而收取的費用全部或部分用于港口的設施建設以及維護。
2.地主港模式融資
地主港模式融資是運用國家土地與岸線資源實施港口基礎設施建設的形式。利用港口規劃，包含了現存的布局規劃與長遠性的規發展，界定了港口周圍的區域大小。港口規劃內的土地是利用老港區的土地進行置換以及政府劃撥等形式獲得土地的使用權，來處理土地資金投入等問題，且依據規劃實施港口基本設施的建設，接著將滿足于建設碼頭和庫場等要求的岸線、土地租賃給港口業務的企業來建造碼頭或相關場地從事經營，獲得岸線和土地租賃經費。地主港最大好處就是在于保證了港口基礎設施建設和管理的長期性發展，不用政府部門進行介入和投資，達成滾動性的開發和發展，為港口長期性發展供給了相應的保障。許多發達國家都是采用這樣的模式，依據我國當前的政府管理、經濟發展脈絡上看，地主港的模式選擇是非常需要的，是和國際正式接軌的好方法。
3.貸款融資
經由我國商業銀行的貸款，這樣的模式是較為傳統且最較為直接的融資方式，是我國現存港口建設中最為首要的融資方式。銀行貸款融資的金額數比較大、成本較低和風險性小等，但由于港口建設項目的投資金額比較大，回收期較長，港口企業利用這樣的方式進行融資，會很容易導致財務壓力加大和負債率提高等。我國開發銀行的貸款，開發銀行是我國的開發性金融組織，有著政府給予權利的法定信用，把準國債性質的開發性金融債券與資產管理進行結合。運用融資支持項目設施建設、基礎產業等建設，能夠促進和推動經濟的發展。港口建設屬于較為基礎的設施，是通過國家開發銀行進行貸款，也就是港口建設的首要經費集資。而外國政府與金融貸款，其貸款利率較低和還貸期長等優勢，會較為適合港口等大型基本設施建設，然而顯著的缺陷是貸款流程較為嚴格，手續較為麻煩，機器設備采購等都是采用國際招標，其成本較高，并且匯率變動的風險大。我國就曾應用世界銀行和亞洲開發銀行對大連、秦皇島等港口項目進行開發和投資。
4.企業投資
企業投資指的是由中、外大型航運企業進行投資或入股建設和經營相應的泊位。港口單位實施公開性的招標，經濟實力雄厚的大型航運單位參與競標，中標者進行獨資或入股建設其經營性港口的泊位。通過這種形式，能夠使得港口選擇和長期性的戰略伙伴進行合作，有助于港口的長遠發展。例如：中海公司在沿海的重要港口主動參加到內貿集裝箱碼頭的經營當中。例如：荷蘭馬士基在進駐青島前灣港前后時，把青島前灣當作是歐洲航道中的干線港，增強了青島港的競爭實力。使其工業、原材料開采加工的企業可以更進一步加大投資力度，增強大型散貨及油品碼頭的建設速率。
5.其他投資
港口建設投融資模式除了上述的幾種外，還包括了其他的投融資模式。例如：（1）上市融資，主要分為境內上市和境外上市兩個方面，能夠使得港口項目實現收益的最大化。（2）發行債券，指的是企業為籌集資金而發行的債務憑證。（3）融資租賃，以物為載體的籌資形式進行。（4）BOT方式融資，是英文BuiltOperate-Transfer的縮寫，即建設―經營―轉讓之意。
三、總結
總而言之，港口是我國市場經濟中的重要支撐力量，對我國的運輸系統起著非常關鍵的作用。港口建設的融資是我國基礎性產業融資，其投資規模和范圍較大，建設周期較長，對我國投融資形式起了重要影響。而本文主要試論了我國港口建設投融資政策和我國港口建設投融資的政府投資、地主港模式融資、貸款融資、企業投資以及其他投資模式，保證了港口建設的發展和目標的實現。
參考文獻：
[1]傅英坤.我國港口融資現狀分析及特點探討[J].中國市場，2011.
一、河南省文化產業投融資存在的主要問題
目前，文化產業的投融資還存在一些問題，文化產業多元投融資體制亟待完善，以破解文化產業發展的投融資難題，為河南區域文化產業的持續健康發展提供資金支撐。
（一）支持文化產業發展的政策性銀行缺失
現階段的政策性投融資渠道主要是通過文化產業發展專項基金、文化投資有限責任公司，不能滿足文化產業的發展要求。如省級文化產業發展專項資金，主要是通過補助、貼息、獎勵三種形式，支持有產業基礎、有市場需求、有發展前景的文化產業或產業項目，但資金數額有限，難以滿足眾多中小文化企業的需求。
（二）促進文化產業發展的投融資渠道單一
河南省文化產業的重點企業，多數是由文化事業單位轉制形成的，如文化藝術、廣播影視、新聞出版等支柱產業，政府投入仍占相當比重，在企業的發展中，融資的渠道主要依靠銀行貸款，運用證券市場融資的大型文化企業仍是鳳毛麟角。吸引外來投資的文化產業項目，在擴大發展規模上，融資渠道也主要是依靠銀行貸款。
（三）鼓勵文化產業發展的融資渠道不暢
河南作為文化大省，有一系列鼓勵文化產業發展的政策，政策在實施過程中，常常遇到融資渠道不暢的問題。由于融資平臺搭建尚不完善，文化企業又缺乏專業的融資團隊和融資理念，多數文化企業的資金來源主要以自籌資金為主、銀行借貸為輔，利用其他融資方式獲得資金的文化企業為數較少。
二、解決河南省文化產業投融資困難的建議
（一）完善文化產業投融資政策
按照黨的十七屆六中全會決議、河南省第九次黨代會和《國務院關于支持河南省加快建設中原經濟區的指導意見》關于加快文化產業發展的精神，制定文化產業投融資的具體政策措施，明確發展文化產業的資本市場準入政策，加強文化產業政策與投融資政策之間的協調，完善文化產業投融資政策細則，確保文化產業政策與金融政策之間的銜接，提高政策的協調配合與執行效率。
（二）完善文化產業政府投資機制
強化各級政府財政投資政策的引領和導向作用，增加文化產業發展專項資金的額度，通過政策性投資對有產業基礎、產品優勢、市場潛力的文化企業提供投資支持，引導社會資本或產業資本進入符合國家產業政策的重大文化產業項目。同時，政府有關職能部門還應建立對投資政策實施效果的監測評估，確保財政投資政策的引導作用。
（三）建立發展文化產業政策性銀行
建立文化產業政策性銀行，對于促進文化產業的健康發展具有重要意義。保證文化產業的發展方向，需要有政策性銀行支撐，支持健康向上的文化產業的發展；促進文化產業政策的落實，需要有政策性銀行跟進，促進文化產業政策的落實，扶持新興文化產業的興起，支持文化產業規模發展。
（四）構建文化產業融資服務平臺
加強銀企之間協作，為文化企業構建融資平臺，開辟綠色通道。建立完善文化產業融資政策與政府發展文化產業政策的銜接，建立文化產業融資平臺，建立文化產業重點優質項目數據庫，提供金融專家為文化產業的咨詢服務，組織召開各種形式的銀企洽談會，促進金融機構與文化企業的雙向對接。
（五）加強文化產業融資市場管理
在構建文化產業融資服務平臺的同時，要加強文化產業融資市場管理，規范融資市場競爭。支持符合條件的重點后備文化企業的上市安排，優先辦理立項審批、核準、備案等手續；鼓勵符合條件的文化企業以債券融資、股權融資、參股控股等方式的融資，推動風險投資基金等風險投資者給處于創業階段、有市場潛力的文化企業提供資金的支持。
（六）規范文化產業產權交易市場
關鍵詞：投融資平臺 問題 原因 對策措施
中圖分類號：F812.7 文獻標識碼：A
文章編號：1004-4914（2012）01-212-02
我國地方政府投融資平臺的存在由來已久。2008年11月，為應對國際金融危機，我國政府實施了積極的財政政策，各地方政府投融資平臺如雨后春筍般涌現出來。同時，各界對日漸龐大的地方投融資平臺債務及由此引發的風險極為關注。鑒于此，本文分析了地方投融資平臺存在的問題以及形成的原因后，提出了打造地方投融資平臺的對策。
一、地方投融資平臺的問題
1.融資需求大。近幾年，各地城市基礎設施建設投資規模日益擴大，進度也越來越快。由于改善城市面貌既可以滿足社會需求，也能體現政績，因此，在政府的中長期規劃中，大都提出了大規模的城建投資計劃，提高了城市投資需求。政府投融資平臺作為融資和項目實施的主要載體，壓力巨大。
2.融資能力低。政府投融資平臺承擔大量的公益性項目，資金投入量大，基本無回報或收益極低。投融資平臺企業短期內承擔多個建設項目，往往需要大量舉債，有的甚至已超過了財務風險預警線。支撐巨額的財務費用，造血功能缺失。融資渠道單一，投融資平臺對外融資多以銀行的長短期商業貸款等負債方式進行，利用資本市場直接融資比例過低，受宏觀調控政策的影響極大。
3.盈利能力差。許多投融資平臺往往依賴于某個或某類政府投資項目而建立，僅僅承擔了投資項目的融資及建設職能，不能對建設的工程項目進行經營與管理，沒有形成真正意義上的符合風險與收益一體化要求的投融資主體資格，市場化投融資“借、用、管、還”的責任不清晰，難以形成投融資運營合力。因此，資金使用效率較低，沒有通盤考慮資源的整合利用和持續經營。
二、投融資平臺風險的原因
（一）內部動因
1.地方政府債務管理制度不規范。長期以來，地方政府建設性債務游離于現行財政體系之外，透明度和公開性極低。政府債務的統計、核算，特別是預警體系尚未建立，令決策層無法準確地掌握政府的所有投融資活動，統籌規范債務管理難度很大。地方財政部門只能對部分直接由財政部門償還的債務進行管理，地方人大也沒有對債務融資履行監管職能，更談不上引入社會公眾參與的體制和機制，為投融資平臺債務的肆意擴張和財政風險的積聚創造了條件。
2.地方投融資平臺風險約束機制不健全。我國投融資平臺從體制上尚未擺脫對政府部門的依附，項目的決策權不在各投融資平臺。地方投融資行為屬于“準財政”行為，出現債務風險也將最終由財政承擔。因而，在“借、用、還”不統一和“責、權、利”不清的情況下，盲目舉債、多頭管理。各平臺公司極易忽略完善自身的規范性考核辦法和建立相關的管理和監督制度，投融資的風險約束機制建設更是無從談起。
3.地方政府政績考核機制有偏差。長期以來，地方GDP增長速度、就業、投資規模等往往是評價地方政府業績的重要內容。各級地方政府官員早已習慣于把本地投資增長快、投資規模大，融資平臺多、融資額度大等作為其任期內工作業績的主要內容，而較少地關注本屆政府對資源的使用是否高效，對財力的配置是否合理等實質問題。在這種存在偏差的政績考核機制下，官員要想在短期內做出引人矚目的政績，借債就成為一種突破已有預算約束的最佳策略。
4.政治周期效應催生地方負債規模。以官員任期制為基本特征的政治周期也對地方投融資債務風險產生重要影響。本屆政府極力融資搞建設，償債責任卻轉嫁給下屆乃至多屆后續政府。這種現象與經濟學中的“蛛網效應”極為類似。如果一屆政府既不償付本金，也不支付全部利息，即償債效率小于借債效率，則地方債務規模越來越大。
（二）外部誘因
1.受地區城市化、工業化發展驅使。我國地方政府投融資平臺引發的政府性債務風險，它的形成和積聚與地區城市化、工業化發展存在緊密相連的因果循環關系。地方政府構建投融資平臺舉借債務有了經濟上的可行性，其舉借債務的規模也會因經濟的繁榮、城市化、工業化的快速發展而不斷積累，引發地方政府財政風險。
2.受國內外經濟及政策環境影響。2008年下半年爆發的國際金融危機催生了地方投融資平臺的快速發展。為應對金融危機，2008年11月我國政府實施積極的財政政策，出臺了4萬億元的刺激計劃，其中，中央僅承擔1.18萬億元，其余部分都要求地方政府給予配套資金支持和稅收優惠。
3.受體制因素影響。一方面，我國《預算法》規定：“地方各級預算按照量入為出、收支平衡的原則編制，不列赤字。除法律和國務院另有規定外，地方政府不得發行地方政府債券?！钡胤秸疅o法通過公開、透明與合法渠道實現市場融資。因此，只有借助投融資平臺。另一方面，1994年分稅制體制改革后，地方事權過多與財力不足的矛盾在基層政府表現得越來越突出?；鶎诱狈Ψ€定可靠的收入來源。
三、地方融資平臺的打造
根據統一化的政府融資平臺、市場化的國資管理平臺、政策性的產業投資平臺、先導性的創業引導平臺的總體戰略定位，建議采取以下措施打造投融資平臺。
1.切實增強平臺融資能力。擴充資產規模。充分運用政府可以合理支配的資金和資源，擴大政府獨資或控股投資公司的資產規模和現金流量。優化資源配置，增強融資能力。拓寬融資渠道，進一步發揮現有商業銀行的信貸資金優勢，為重點項目提供融資便利。積極爭取政策性貸款，完善政府投融資公司的融資擔保體系，建立良好的社會信用環境。擴大直接融資，創新直接融資方式。
2.創新投融資體制和模式。一是充分發揮各級投融資平臺公司的融資功能。各級投融資平臺公司要以項目建設為紐帶，加強與各金融機構、社會資本的聯系與合作。二是各投融資平臺公司要加強與金融機構對接，用好用活金融政策，構建良好的銀企合作機制，提升融資能力，爭取金融機構信用評級、銀團貸款、融資授信等支持。三是積極支持配合金融機構創新金融產品，探索“按揭”融資模式。
3.制定先行先試的投融資政策。抓住區域發展政策，制訂重點建設項目融資規劃。制定和落實投融資政策，用“先行先試”的手段，努力構建地方投融資體制改革的政策支撐體系。加快研究制定投資項目管理、特許經營權管理等政策措施，規范和強化政府投資管理，加強投融資宏觀調控，營造投融資要素合理流動的市場環境，為政府融資創造良好的政策環境。
4.加強對政府投融資平臺的監管。加強政府規劃和政策引導，各投融資平臺企業要按照當地國民經濟和社會發展中長期規劃，編制企業發展規劃和項目建設計劃。建立健全企業法人治理結構，形成科學完備的董事會、監事會決策機制和監督制衡機制。建立激勵機制，對經營性業務的管理,以定量考核為主,定性考核為輔,主要考核經營績效指標完成情況。強化投資風險約束機制。建立監管機制，規范投資項目審批，重大項目實施日常財務監管。有效杜絕違規違紀現象，切實防范政府債務風險。
參考文獻：
1.封北麟.地方政府投融資平臺的財政風險研究［J］.金融與經濟，2010（2）
2.陳少強，吳育新，馬忠華.理性看待地方投融資平臺建設［J］.中國發展觀察，2010（6）
3.國家發改委宏觀經濟研究院課題組.地方政府融資研究［J］.宏觀經濟研究，2010（6）
【關鍵詞】普通公路；融資困境；財政資金；社會資金
普通公路，是指除了高速公路以外的，能為公眾出行提供普遍的基礎的非收費公路，它由農村公路和普通國省干線公路組成，構成公路網的主體，是中國覆蓋范圍最廣、服務人口數最多、提供服務最普遍、社會公益性最強的基礎交通設施，是保障經濟社會健康發展、人民生產生活有序進行的重要基礎條件。不斷地完善普通公路網，充分地發揮普通公路的基礎作用，不僅能便利群眾出行，而且在促進社會主義新農村建設、促進城市化和工業化的發展、構建社會主義和諧社會等方面，都有十分重大的意義。長期以來，如何能夠有效地進行投融資一直是制約我國普通公路發展的重要問題。尤其是稅費和成品油價格改革，逐步取消政府還貸二級公路收費后，普通公路建設和維護資金缺口正在進一步擴大。在此背景下，研究怎樣創新普通公路融資模式，并確保普通公路建設的持續發展，具有很重要的現實意義。
一、國內外研究評述
由于普通公路的重要性和公共屬性，不僅僅是中國，世界上各個國家和地區都在積極的進行對普通公路的融資模式問題的研究，其中融資難度高，投資風險大是各個國家遇到的普遍問題，國內外的許多相關人士在這個領域做了一些比較深入的研究。
1.國外的研究現狀
Joseph Kile & Daniel C.Vock（2011）在其研究文獻中指出，在經濟不景氣的條件下，以收支平衡為依據，可以發現美國當前公路融資模式的不合理性。自上世紀初的自負盈虧，到現在很大一部分比例由州政府靠燃油稅來支撐著美國公路的融資，這顯然是無法滿足投融資要求的，所以調整融資模式，重新劃定融資總額中汽車使用者所支付和國家的所投入兩者的比例是十分必要的[1，2]。Anthony Anthony Kane（2011）指出，美國已經建立起了比較完善的公路建設投融資體系。它的公路建設資金來源也和中國有所不同，美國公路建設資金主要依賴于政府的稅收。發行公路債券也是美國在公路建設中廣泛采用的一種融資模式[3]。Jack Basso（2011）美國也是世界上由道路使用者負擔道路建設資金最多的國家[4]。中國可以借鑒美國的成功經驗，摸索出最適合本國發展的公路融資模式。
2.國內的研究現狀
我國長期以來普通公路投融資很大程度上依賴政府，各種融資渠道發展時間較短，在交通融資模式領域中，還缺乏相關的專業知識和實踐經驗，但是仍有不少學者進行了大量的研究分析，得出了可供我們借鑒的寶貴經驗。
古尚宣（2009）建議各級政府應轉變觀念，創新籌融資政策，拓寬籌融資渠道，加大公共財政投入力度，以促進普通公路的發展[5]。鄧智勇（2011）對比我國和英國燃油稅體制下，公路的籌融資政策以及管理機制，提出應進一步完善中國交通基礎設施融資機制，推進交通建設投融資體制以及公路養護的體制改革，引導我國普通公路建設向主要由政府公共財政投入轉變[6]。吳娟和馮繼妍（2011）建議靈活運用國內日益豐富的金融工具，拓寬投融資渠道，為我國的交通建設融資困局帶來新的突破[7]。
從中西方學者對于公路交通如何進行有效的融資這一問題的分析中，我們可以看出，美國由于經濟發展水平較高，財政資金在普通公路的建設與養護中承擔著主要的職責，同時，由于美國的稅制發展比較成熟，已經有了豐富多樣的專門定位于普通公路資金需要的稅源結構。對于處于發展進程中的中國而言，如何結合現有國情，借鑒美國公路交通融資方面的成功經驗，對于我國普通公路建設與養護融資問題的解決將有重要意義。
二、我國普通公路的融資困境分析
1.我國普通公路融資模式的歷史回顧
“十一五”以來，我國公路建設的資金主要來源于車輛購置稅交通專項資金，國債專項資金，地方自籌（公路養路費、公路貨運附加費、公路客運附加費），借款（國內借款、國際金融組織借款），其他資金（企事業單位自籌、企業債券、有償轉讓收費公路收費權收入）等。從表1我們可以得出結論：一是公路建設的資金以銀行貸款為主，財政投入為輔，社會資本或私人資本適當補充的格局；二是中央財政投入于公路建設的資金太少，預算資金和車購稅年平均投資不足20%，在有限的財政資金的投入中，主要來源是地方稅款。普通公路作為準公共產品，其建設資金主要應該來自各級政府，但是各級政府受自身的經濟發展水平和財政能力的限制，公共財政投入不足。從而導致在今后一個比較長的時期內，國家如果不采取新的公路建設投資政策，投資公路建設資金的構成比例不會有明顯改觀，普通公路建設資金短缺的問題會仍然存在。
2.新形勢下我國普通公路的融資困境
國內外經濟形勢的發展變化，使得原本存在的普通公路的資金難題雪上加霜。
關鍵詞：運輸基礎設施融資政策融資方式
1運輸基礎設施建設的融資需求
運輸業作為國民經濟運行的基礎產業，是維系國家社會生產和生活正常進行，促進國民經濟發展的必備條件和基礎保證，在我國目前工業化進程的快速發展階段，運輸業在國民經濟發展中的地位和作用更加突出。運輸基礎設施建設作為運輸業發展的一項重要內容，其發展程度將直接決定其他各產業發展的物質基礎、市場交易的效率和投資環境的改善。正因如此，近年來，我國以干線鐵路、高速公路、樞紐機場、國際航運中心為重點，大力推進運輸基礎設施建設。至2000年末，我國運輸線路中，鐵路營運里程6.8萬公里，公路通車里程140萬公里，內河千噸級以上航道7855公里，沿海港口萬噸以上泊位646個，民航機場129個，航線1120條，里程151萬公里，管道運輸2.5萬公里。貨運量總計135億噸，貨物周轉量總計43359億噸公里。
盡管這樣，我國交通運輸基礎設施總體規模仍然很小，按國土面積和人口數量計算的運輸網絡密度，我國僅為1344.48公里／萬平方公里和10.43公里／萬人，而美國為6869.3和253.59，德國為14680.4和65.94，印度為5403.9和21.6，巴西為1885.8和118.4。由此可見，我國運輸基礎設施建設不僅遠遠落后于歐美等經濟發達國家，就是與印度、巴西等發展中國家相比也存在較大差距。要改變目前交通運輸基礎設施滯后于國民經濟和社會發展需求的狀況，必須加快建設速度，加大建設力度。而交通運輸基礎設施建設所需資金數量巨大，建設周期長，在建設中面臨資金投入需求大而實際投入不足的矛盾，這單靠我國交通運輸業的自身積累和國家投資，遠遠不能滿足國民經濟發展戰略的需要。因此，在對交通運輸的投融資政策上，必須進行改革，以增加對交通運輸基礎設施的投入水平。
實現運輸基礎設施建設的有效融資，對于集中解決目前我國經濟發展的瓶頸，有效的推動我國各產業發展的投資收入無疑具有巨大的推動作用。同時，通過有效融資，實現運輸基礎設施的網絡化建設，也是發展基礎設施平臺，加速運輸業向現代物流業轉變的重要一環。
2運輸基礎設施建設融資政策的主要模式
在我國加入WTO的外部環境和經濟保持持續增長的內部形勢下，運輸基礎設施融資政策的轉變必須適應內部和外部的現實條件與要求。調整后的政策應建立起政府投資主體和其他投資主體并存的綜合投資體制，同時建立健全相應的投資決策機制和風險約束機制。但必須看到，在各種投資中國家投資仍是交通運輸建設投資主渠道，其他多種投融資方式則起著加大投資力度、加強管理與加大收益的作用，以適應交通運輸進一步發展的需要。
目前試行或可選擇的融資政策可分為以下幾類，應根據其各自的特點加以規范并綜合應用：
（1）政府直接投資這是傳統的政府投資建設政策，對于較為重要的基礎設施建設采用此種政策仍有一定的必要性。其主要優點是社會效益好，消費不受限制，國家的控制力度高。其問題則是普遍存在投資主體的目標模糊不清、責權不明確、激勵動力不足。同時，政府直接投資生產的品種單一、供給質量低，而且使用中缺乏維修保養，損耗較為嚴重。
（2）政府與私人共同投資對于具有明顯的外部性且投資盈利較低或風險較大的基礎設施，可以采用市場化程度較高的投資方式——政府與私人共同投資，政府起著引導私人投資的作用。比如，可以采取投資參股、無償贈款、提供優惠借款、提供借款擔保、無償或低價提供土地和減免稅收等方式。日本在1987年由地方政府和私人團體共同投資的公共企業中，運輸和道路投資企業126家。在我國現有的相關政策法規中，對這一方式也有較為詳細的規定，但尚缺乏明確的法制保證。對私人及外國投資者而言，其利益的保護和投資環境的安全性是進行投資決策著重考慮的方面。現有的交通運輸法規尚未包括這些內容，今后應根據交通投融資體制改革的需要完善相應法規，以大力推動這種融資方式的開展。（3）政府管制下的私人投資對于單位投資額不大的基礎設施，如公共汽車、電車、纜車、渡輪等，可以由政府授予企業特許投資權，然后對其價格、數量、利潤等方面進行一定的管制；通過特許方式限制一些行業的經營者數目；通過規定利潤標準來控制企業的盈利水平。這樣可以在政府的管制或引導下形成具有競爭性的投資準市場，投資者自擔投資風險。這種形式的特點是：具有提高投資效率的內在動力和競爭的外在壓力，政府可在一定程度上減輕財政負擔，擴大了消費者的選擇范圍。
（4）在政府允許的條件和范圍內，完全由私人投資這種投資方式僅限于不存在直接收費困難而且具有競爭性的基礎設施。因為此類設施便于私人投資，所以政府可以不予直接投資或進行經濟資助，收費標準由市場供求關系和競爭情況調節，私人投資完全受市場調節。比如采用BOT方式發展公路、電站及地鐵等。
總之，交通運輸業資本的來源要從單渠道轉變為多渠道，既可來自國家投資又可來自資本市場；既來源于政府又來源于民間；既來源于國內，又來源于國外，各種有效的新的融資方式都可以用于交通運輸基礎設施的建設。
3融資政策中所要解決的關鍵性問題
積極開放運輸基礎設施建設市場，吸引各種投資進行開發建設，可以緩解經濟發展中資金不足的問題。但是融資政策的制定，如不能很好解決政府投資與各類私人投資之間的關系問題，也會產生很多新的問題。融資政策中所要解決的關鍵性問題就是在民營、私營化趨勢日益風行全球的形勢下，處理好公私雙方之間的伙伴關系，以求既能在融投資和經營管理方面充分發揮私方的積極性，又能使公方在權力下放的同時繼續依法發揮其應有的作用。這要求融資政策的制定一定要明確政府的職能責任及其同私方的伙伴關系，非如此不能調動私方投資的積極性。就政府而言，要提供高效而透明的法律環境，使私方得以建立一個高效率、低成本的營運系統。融資政策的制定要能監督公私伙伴關系的運作，又不干預其商業性質的事務。并成為鼓勵公開競爭、處理公私關系的一個公平準則，提高政府的公共管理能力和服務水平。
在融資方式上，需要制定一個健全而明確的法律框架，規定怎樣組織和建立公私合營的伙伴關系。這可以增加合作關系的可靠性、公開性和透明度，成為吸引國際參與和引進長期投資的前提條件。如國外常用BOT（Build－Operate－Transfer）開發模式，它是由政府特許投資者在一定的時期內擁有和經營一些基礎設施項目，償還債務并收取一定的資金回報收益；特許期滿后，項目無償地轉移給政府；政府保持對公共物品的終極所有權，并最終能夠獲得正常運行的資本設施的經營權。BOT方式可以在有效地吸收各種投資（大部分是外資）情況下，減少政府債務，并借鑒和利用私營機構高效的經營管理方法。我國目前也已開始采用這一方式，而在實行“建設—經營—移交”的規劃以前，應在租讓法規中明確規定這個過程的各項原則與各有關方的責任，并且還要有更為詳盡的、操作性很強的、成套的規章制度，以保證其成功。又如ABS（asset－backetsecuritization即以資產為支持的證券化）方式，它以項目所屬的資產為基礎，以該項目資產所能帶來的預期收益為保證，通過在資本市場發行證券來募集資金。ABS方式是近十幾年來世界金融領域最重大的創新之一，從國際經驗和我國的實踐看，交通基礎設施很適合該融資方式，但我國目前尚未有專門的制度予以規范。由于這些制約因素的存在，所以在實際操作中會產生一定的問題。
因而，對于這些先進的融資方式，需要進一步按照我國現有的實際情況進行合理的規范與實施，完善我國的交通運輸政策與法規，以推動我國運輸基礎設施的建設和各產業的迅速發展。
參考文獻
[1]〔美〕G.J.施蒂格勒.《產業組織和政府管制》.上海人民出版社，1996[2]孫光圻.《國際航運管理政策與法規》.人民交通出版社，2001
關鍵詞:公路建設項目;融資政策;融資方式
中圖分類號:F830文獻標志碼:A文章編號:1673-291X(2009)27-0064-02
一、公路建設項目面臨的融資形勢
公路作為國民經濟發展的先導產業和基礎產業,其建設狀況直接影響著國民的正常生活,社會的團結穩定,是維系國家社會生產和生活正常進行,促進國民經濟發展的必備條件和基礎保證,是目前保持中國經濟快速、持續發展的有效動力和基礎保障。在中國目前經濟高速發展的今天,公路業在國民經濟發展中的地位和作用正日趨突出。正因如此,近年來,在“國道主干線系統規劃”的指導下,中國公路建設實現了持續、快速和有序的發展,基本構建了以高速公路為主骨架,國省干線、地方公路相連接的公路網絡。公路交通事業的蓬勃發展,極大提高了中國公路網的整體技術水平,優化了交通運輸結構,為緩解交通運輸對國民經濟的“瓶頸”制約發揮了重要作用,有力地促進了中國經濟發展和社會進步。盡管如此,中國公路基礎設施建設的總體規模仍然較小,按國土面積和人口數量計算的公路網絡密度,分別為美國的1/5和1/ 25,人均擁有里程僅有印度的1/ 2,巴西的1/10。由此可見,中國公路基礎設施建設不僅遠遠落后于歐美等經濟發達國家,就是與印度、巴西等發展中國家相比也存在較大差距。要改變目前公路基礎設施滯后于國民經濟和社會發展需求的狀況,不斷適應新形勢的需求,就必須加快公路的建設速度,加大建設力度。中央經濟工作會議已經確立了今年的工作重點,其中首要的是要加強和改善宏觀調控,實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策,重點強調要提高公共投資的經濟效益、社會效益、帶動效益,拓寬民間投資領域和渠道,增強拉動經濟增長的社會合力;加快發展方式轉變,推進經濟結構戰略性調整,必須把保增長、擴內需、調結構有機結合起來。目標已經明確,關鍵重在落實。分析我們的公路建設特點,它是一項資金需求數量巨大,建設周期較長,經濟回報不直觀、明了的特殊項目。中國公路建設目前面臨的形勢是,資金投入需求大而實際投入不足的矛盾。要解決這一問題,單靠交通部門自身的積累和國家投資,已經遠遠不能滿足國民經濟發展戰略的需要,必須通過多方面的投資渠道,廣集社會資金來較好地適應當前公路交通事業飛速發展需要。因此,在對公路建設的投融資方式和政策上,必須不斷進行調整和探索,以提高對公路基礎設施建設的投入水平。
二、中國公路建設項目融資的主要模式與特點
在世界經濟一體化的外部環境和保障中國經濟持續增長的內部形勢下,公路基本建設融資政策的轉變必須與內部和外部的現實條件與要求相適應,應建立起政府投資為主體和其他投資主體并存的綜合投資體制,建立健全相應的投資決策機制和風險約束機制。同時必須看到,在各種投資中,國家投資仍是交通公路建設投資主渠道,其他多種投融資方式則起著加大投資力度、加大收益、加速發展的作用。目前,試行或可選擇的融資政策可分為以下幾類,在實際的運行中應根據其各自的特點加以規范并綜合應用:
1.政府直接投資。這是傳統的政府投資建設政策,對于較為重要的基礎設施建設采用此種政策仍有一定的必要性。其主要優點是社會效益好,消費不受限制,國家的控制力度高。其問題則是普遍存在投資主體的目標模糊不清、責權不明確、激勵動力不足,造成投資項目的維護和管理水平低下,缺乏高質量的維修和保養,損耗較為嚴重。
2.政府與個體或企業共同投資。對于具有明顯的外向性且投資盈利較低或風險較大的公路建設項目,一般可采用這種市場化程度較高的投資方式――政府與個體或企業共同投資,政府起著引導個體或企業投資的作用。具體方式可以采取投資參股、無償贈款、提供優惠借款、提供借款擔保、無償或低價提供土地和減免稅收等。在中國現有的相關政策法規中,對這一方式已經有了較為詳細的規定,缺乏的只是明確的法制保證。對個體或企業及外國投資者而言,其利益的保護和投資環境的安全性是進行投資決策著重考慮的方面。現有的法規尚未包括這些內容,今后應根據交通投融資體制改革的需要,完善相應法規,以推動這種融資方式的開展。
3.政府管制下的個體或企業投資。對于單位投資額不大的公路建設項目,可以采用由政府授予企業特許投資權,然后對其價格、數量、利潤等方面進行一定的管制的方式。這樣可以在政府的管制或引導下形成具有競爭性的投資準市場,投資者自擔投資風險。這種形式的特點是,具有提高投資效率的內在動力和競爭的外在壓力,政府可在一定程度上可減輕財政負擔,同時也給個體或企業提供了投資和發展的空間。
4.在政府允許的條件和范圍內,完全由個體或企業投資。這種投資方式僅限于不存在直接收費困難,而且具有競爭性的公路建設項目。此類項目便于個體或企業投資,政府可以不予直接投資或進行經濟資助,政府只用運宏觀調控的手段來進行管理,其實際運行模式則由市場來調節。其特點是,政府沒有任何投資風險,個體或企業又可以通過自己的有效投資和管理獲取相應的利潤回報。
總之,公路基礎建設資本的來源要從單渠道轉變為多渠道,這樣公路建設資金既可以來自國家投資又可以來自資本市場;既來源于政府又來源于民間;既來源于國內,又來源于國外,多種有效的融資方式可以極大地推動公路交通事業的飛速發展。
三、融資政策中所要解決的關鍵性問題
1.解決好投資方和融資方關系問題。積極開放公路基礎設施建設市場,吸引多方面資金進行開發建設,可以有效地緩解公路項目建設發展中資金不足的問題。但是,融資政策的制定,如不能很好解決政府與其他投資者之間的關系問題,就會產生許多不必要的問題,從而影響公路建設項目的投資和融資。融資政策中所要解決的關鍵性問題就是在民營、私營化趨勢日益風行全球的形勢下,處理好融資和投資雙方之間的伙伴關系,以求既能在融投資和經營管理方面充分發揮投資方的積極性,又能使政府在權力下放的同時繼續依法發揮其應有的作用。這就要求融資政策的制定一定要明確政府的職能責任及其同投資方的伙伴關系,以確保雙方權益得到有效保障。就政府而言,要提供高效而透明的法律環境,使投資方得以建立一個高效率、低成本的營運系統。融資政策的制定要以既能使投資和融資雙方可以建立起良好的合作伙伴關系,又能相互監督,互不干涉,較大程度上提高政府的公共管理能力和服務水平為原則。
2.融資方式問題。在融資方式上,需要制定一個健全而明確的法律框架,規定怎樣組織和建立政府和個體或企業投資方合營的伙伴關系。這樣可以增加合作關系的可靠性、公開性和透明度,成為吸引國際參與和引進長期投資的前提條件。如國外常用BOT開發模式,它是由政府特許投資者在一定的時期內擁有和經營一些基礎設施項目,償還債務并收取一定的資金回報收益。特許期滿后,項目無償地轉移給政府。政府保持對公共物品的終極所有權,并最終能夠獲得正常運行的基礎設施的經營權。BOT方式可以在有效地吸收各種投資(大部分是外資)情況下,減少政府債務,并借鑒和利用私營機構高效的經營管理方法。中國目前雖已經比較多地采用這種方式,但在實行“建設―經營―移交”的規劃之前,應在租讓法規中明確規定這個過程的各項原則與各有關方的責任,并且還要有更為詳盡的、操作性很強的、責任明確的規章制度,以保證其成功。又如ABS(即以資產為支持的證券化)方式,它是以項目所屬的資產為基礎,以該項目資產所能帶來的預期收益為保證,通過在資本市場發行證券來募集資金。ABS方式是近十幾年來世界金融領域最重大的創新之一,從國際經驗和中國的實踐看,交通基礎設施建設很適合該融資方式,但中國目前這方面的法律法規還不十分健全,很大程度上制約了其發展。
關鍵詞：高速公路建設資金多元化融資配套政策
一、公路運輸基礎設施建設的融資需求
在國家“十一五”建設期間，全國高速公路通車里程已經超過3.4萬公里，繼續保持世界第二位置。雖然絕對數量不小，但是按照國土面積和人口數量計算的運輸網絡密度，我國僅為1344.48公里／萬平方公里和10.43公里／萬人，而美國為6869.3和253.59，德國為14680.4和65.94，印度為5403.9和21.6，巴西為1885.8和118.4。由此可見，我國運輸基礎設施建設不僅遠遠落后于歐美等經濟發達國家，就是與印度、巴西等發展中國家相比也存在較大差距。因此要改變目前交通運輸基礎設施滯后于國民經濟和社會發展需求的狀況，必須加快建設速度，加大建設力度。而交通運輸基礎設施建設所需資金數量巨大，建設周期長，在建設中面臨資金投入需求大而實際投入不足的矛盾，這單靠我國交通運輸業的自身積累和國家投資，遠遠不能滿足國民經濟發展戰略的需要。因此，在對公路交通運輸設施的融資政策上，必須進行改革，以增加對交通運輸基礎設施的投入水平。
二、高速公路基礎設施建設融資的幾種主要模式及其特點
2.1目前公路基礎設施建設融資的幾種主要模式目前高速公路基礎設施建設的融資模式主要有政府直接投資、政府與私人共同投資、政府控制下的投資運用影子受益來吸引民間資本、完全由私人投資、以資產為支持的證券化融資和TOT（Transfer-Operate-Transfer）項目融資方式等六種。
2.2各種融資模式的特點在我國加入WTO的外部環境和經濟保持持續增長的內部形勢下，運輸基礎設施融資政策的轉變必須適應內部和外部的現實條件與要求。建立起政府投資主體和其他投資主體并存的綜合投資體制，同時建立健全相應的投資決策機制和風險約束機制。但必須看到，在各種投資中國家投資仍是交通運輸建設投資主渠道，其他多種投融資方式則起著加大投資力度、加強管理與加大收益的作用，以適應交通運輸進一步發展的需要。
目前試行或可選擇的融資方式可分為以下幾類，應根據其各自的特點加以規范并綜合應用：
2.2.1政府直接投資這是傳統的政府投資建設政策，對于較為重要的基礎設施建設采用此種政策仍有一定的必要性。其主要優點是社會效益好，消費不受限制，國家的控制力度高。其問題則是普遍存在投資主體的目標模糊不清、責權不明確、激勵動力不足。同時，政府直接投資生產的品種單一、供給質量低，而且使用中缺乏維修保養，損耗較為嚴重。在21世紀前的公路建設基本都采用這種投資方式。
2.2.2政府與私人共同投資對于具有明顯的外部性且投資盈利較低或風險較大的基礎設施，可以采用市場化程度較高的投資方式——政府與私人共同投資，政府起著引導私人投資的作用。比如，可以采取投資參股、提供優惠借款、提供借款擔保、無償或減免稅收等方式。日本在1987年由地方政府和私人團體共同投資的公共企業中，運輸和道路投資企業126家。07年在杭州灣跨海大橋建設中，民間資本所占股份達52.25%，被譽為民資進入大型基建行業的破冰之旅。
2.2.3政府控制下的投資運用影子受益來吸引民間資本對于一些公益性的城市道路建設，投資方不能從項目本身的盈利而獲得受益，政府就可采用因此公益性項目的建設所帶來的經濟發展而使各方面的收入的提高作為對投資方的利潤分配，或可以由政府授予企業特許投資權，從而吸引民間資本的介入。通過特許方式限制一些行業的經營者數目；通過規定利潤標準來控制企業的盈利水平。
2.2.4私人投資在政府允許的條件和范圍內，完全由私人投資，這種投資方式僅限于不存在直接收費困難而且具有競爭性的基礎設施。因為此類設施便于私人投資，所以政府可以不予直接投資或進行經濟資助，收費標準由市場供求關系和競爭情況調節，私人投資完全受市場調節。比如采用BOT方式發展公路、電站及地鐵等。
總之，公路建設資本的來源要從單渠道轉變為多渠道，既可來自國家投資又可來自資本市場；既來源于政府又來源于民間；既來源于國內，又來源于國外，各種有效的新的融資方式都可以經過充分論證和研究后用于公路基礎設施的建設。
三、融資多元化是現階段公路建設事業發展的方向
在傳統的計劃經濟條件下，資金來源的渠道基本是單一的國家撥款。改革開放以后，隨著經濟體制和固定資產投資體制改革的不斷深化，形成了投資主體多元化的格局，固定資產投資貸款急劇增長，成為基本建設的一個重要資金來源的情況下，資金的籌集和管理日益成為項目建設財務管理的一個重要課題。目前經濟發展速度較塊使資金來源從單一的國家撥款走向投資主體多元化、投融資渠道多元化成為可行，原因有：
公路運輸基礎設施建設的安全、穩定和持續期長的收益，較為適合吸引國家以外的資本，通過金融制度的創新實現投融資渠道的多元化，既有利于銀行業系統性風險的緩解，也有利于公路基礎設施建設項目的金融支持。根據中國人民銀行的統計數字，截至2009年12月，我國儲蓄率接近50%，企業存款10萬億元，居民儲蓄存款余額突破26萬億元。
國際上的一些著名工程如英法海底隧道、澳大利亞悉尼港灣隧道、馬來西亞南北高速公路等工程采用的都是BOT融資方式。通過TOT模式引進外資或者私人資本，盤活了基礎設施存量資產，提高了資金的使用效率。這種模式可以更多地用于橋梁、公路等基礎設施項目中。
四、多元化融資政策中所要解決的關鍵性問題
積極開放運輸基礎設施建設市場，吸引各種投資進行開發建設，可以緩解經濟發展中資金不足的問題。但多元化融資，需要有相應的配套政策，以保障投融資各方的合法權益，引導建設事業的健康發展。因此融資政策的制定，如不能很好解決政府投資與各類私人投資之間的關系問題，可能難以達到預期的目的。但是每一次失敗都會給我們總結經驗教訓的機會，高速公路建設總投資大，回收期長，眾多不確定的因素，再加之大多數民營企業對高速公路建設程序、有關國家政策的不熟悉，政府的宣傳力度不夠，使大量民營資本游離于公路基礎設施建設之外，不敢貿然介入。:
在融資方式上，需要制定一個健全而明確的法律框架，規定怎樣組織和建立公私合營的伙伴關系。這可以增加合作關系的可靠性、公開性和透明度，成為吸引國際參與和引進長期投資的前提條件。如國外常用BOT（Build－Operate－Transfer）開發模式，它是由政府特許投資者在一定的時期內擁有和經營一些基礎設施項目，償還債務并收取一定的資金回報收益；特許期滿后，項目無償地轉移給政府；政府保持對公共物品的終極所有權，并最終能夠獲得正常運行的資本設施的經營權。BOT方式可以在有效地吸收各種投資（大部分是外資）情況下，減少政府債務，并借鑒和利用私營機構高效的經營管理方法。我國目前也已開始采用這一方式，而在實行“建設—經營—移交”的規劃以前，應在租讓法規中明確規定這個過程的各項原則與各有關方的責任，并且還要有更為詳盡的、操作性很強的、成套的規章制度，以保證其成功。
一、國有企業投融資決策的理論依據
企業的投資決策和股利分紅政策是企業最為重要的經濟活動之一。在理論研究和實際經濟活動中，投資決策和股利政策一直處于某種程度的割裂或非均衡的發展狀態，但企業的股利政策與投資決策作為現代公司財務活動的兩大核心內容，它們之間有著緊密的聯系。由于國有企業分紅后的留存收益是企業內部融資的主要渠道，因此，國有企業的分紅政策必然會涉及到企業投資決策問題，對企業投資行為的研究也往往從融資角度人手。
(一)股利無關理論與企業投資決策股利政策的制定股利理論是研究股利政策與企業價值之間是否具有相關關系，并在此結論基礎上合理確定企業的股利政策。如果股利政策與企業價值不相關，在企業的財務決策中，理財人員不需再考慮股利政策因素，或僅僅將股利政策視為一個被動的、次生的、對企業發展沒有深遠影響的財務政策；如果股利政策與企業價值相關，則需要確定兩者之間存在的相關性，并在此基礎上確定如何利用股利政策對企業價值的影響構造有利于達到企業理財目標的股利政策。Modigliani和Miller通過運用無套利證明的方法論證了融資決策與企業價值無關，并在新古典范式下提出了著名的MM定理，即企業價值是由其投資決策決定的，而不是取決于資金是以何種方式進行融通，并系統地對股利政策的性質和影響進行分析和研究，提出股利無關理論。依據MM股利無相關理論可得出，股利政策不會對企業的現金流量以及市場價值產生影響，投資決策是決定企業價值的唯一因素。因此，企業股利政策的制定應依據剩余股利原則，即投資機會和資本成本是決定股利政策的因素，而企業的現金股利是否支付以及支付多少則是企業在投資了所有的正凈現值項目后剩余的自由現金流，股利政策僅僅反映了投資決策的結果，因而從屬于投資政策。
(二)成本理論下企業投融資決策理論股利無相關理論是建立在完全資本市場假設與嚴格的假設基礎之上的。由于現實中的市場環境并不是完善的資本市場，明顯地存在著交易成本、成本、信息成本等影響因素，因而，股利政策并不像MM股利理論所認為的與企業價值無關。Myers指出，“如果我們的注意力只是集中在那些不會改變企業風險程度或目標負債比率的項目，那么，對于一般性投資項目的接受或否決決策來說，我可以認為一般意義上的MM公式的準確性是可接受的?！钡绻紤]信息不對稱和問題，MM關于投資決策獨立于融資政策的觀點就受到了質疑。特別是當股東、債權人和管理層沖突的客觀存在時，就可以解釋企業的融資決策是如何對企業投資行為產生影響。而MM在其1961年的論文中也指出，“公司股利政策對其股票市場價格的影響，無論對于決策政策的公司或分散投資的投資者，還是對于試圖理解并評價資本市場運行的經濟學家都是十分重要的”。因此，西方學者從成本和信息不對稱方面修正了企業融資選擇與投資效率無關的命題，對公司投融資決策的理論研究進行了拓展。依據成本理論，對于企業的財務決策來說，成本主要有兩類：一是指企業管理層與外部股東之間的成本導致過度投資；二是股東和債權人之間的利益沖突導致投資不足。因此簽訂債務契約時，債權人會在債務合同中加入各種限制性條款以及讓股東承擔所使用財務資源的溢價等方式來防止股東的機會主義行為，以降低債務的成本，但這樣也可能引發股東的逆向選擇，使一項可獲利的投資由于高額的債務成本而無法實施，造成投資不足。
二、國有企業投融資決策的現狀
由于我國國有企業獨特的資本結構和公司治理結構，導致了我國國有企業投融資決策的現狀，主要表現在以下幾方面。
(一)國有企業投資者的虛位與資本成本的理解片面形成了國有企業投融資效率低下一是由于國有企業對企業的資本成本的理解比較片面，即只重視企業發行公司債券甚至銀行借款形成的債務資本成本，而忽視由于不分派現金股利形成的留存收益形成的權益資本成本，形成了國有企業普遍存在過度投資的偏好，促使資本使用效率低；二是國有產權的直接代表人是國資局以及各級地方政府部門，他們擁有控制權卻缺乏剩余索取權，缺乏監督經理人的動機；三是我國國有企業不存在一個完善的公司控制權市場，即使國有企業績效較差，也沒有被惡意收購的威脅存在，使得內部經理人缺乏有效的約束，具有較大的權力，從而形成了事實上的內部人控制。
(二)國有企業的債務融資對投融資決策失去了其應有的公司治理意義企業債務按照融資的渠道不同可以分為銀行借貸和公司債券兩大類，而不同類型的債務在企業治理機制中的作用又不同。企業債券使得經理人面對眾多分散的債權人，在企業陷入困境的情況下，經理人可以與債券持有人進行協商，要求緩期或者減債，然而該協商過程是高成本且經濟上是不可行的。當這一債務償還約束來自銀行時，經理人和銀行經理人協商的成本降低，同時銀行經理本身作為股東人，使得債務延期得以實現。從這個意義上說，銀行債權并非完全硬性約束。由于我國債券的發行受到企業債券的計劃管理體制的約束，債券市場發展較慢，使得債務融資工具單一，因此我國國有企業的負債主要來自并非完全硬性約束的銀行借款。此外，由于國有企業的銀行貸款主要來自國有銀行，而國有企業與國有銀行之間又存在產權結構的同構性。國有產權表面上是具體的，但任何一位國有企業或國有銀行的資本代表者并不是真正的產權所有者。因此，國有企業不是真正的債務人，經理和股東并不為國有企業的負債承擔責任；而國有銀行也不是真正的投資者，國有銀行給企業貸款往往是由政府所決定。因此，我國國有企業資本結構中負債率過高只是表面現象，其實質是國家股本比重過高。這種情況的直接后果表現在國有銀行對國有企業的債務約束軟化。通過對我國國有企業投融資決策現狀進行分析，可以發現我國國有企業的成本主要表現為企業管理層與國家股東之間的沖突，形成的非效率投融資決策也主要表現為國有企業的“過度投資行為”。
三、國有企業抑制過度投資、實現可持續發展與企業利潤分紅制度
為緩解國有企業投融資效率低下的現狀，有效抑制國有企業的過度投資行為，政府作為國有企業的大股東，應建立起以政府股東財富最大化為理財目標的國有企業利潤分紅制度，將國企分紅
作為抑制國有資本過度投資、促進國有企業長期可持續發展的一種有效工具。
【關鍵詞】政府融資平臺，發展規律，必要性
一、投融資平臺企業的發展規律
第一階段：地方性政府融資平臺
（一）背景：地方政府作為出資人，需要激勵企業更好的服務于區域經濟發展和社會福利，政企關系是“緊靠政府” 。城市發展的初期，融資平臺公司承擔了區域內的部分基礎設施建設等項目，這為公司規模的成長狀態提供了一個極好的平臺。
（二）階段性策略：
1、不與民爭利。由于融資平臺主要承擔的公益性或準公益性基礎設施等建設項目，這些項目很少或幾乎沒有私人資本進入。另一方面，融資平臺在成立初期，任務就是為了地方經濟建設籌集資金，其資金由來主要來源于地方政府財政支持、市政債券的發行和政策性銀行的貸款，自身持有資金較少，也就基本不參與私人投資領域，不與民間資本爭利。
2、在實施“資源戰略”過程中，強調“先占有后開發” 。融資平臺公司的資源是政府給予的，或是對多個優質資產進行整合重組，成立新的融資集團。對資源實施占用后，開始進行對資源的開發，實現當地社會的經濟建設目標。
（三）階段性問題
“大而不專、壯而不實、高而不穩”的結構性問題：
1、政企關系失衡對企業自主化市場發展造成一定影響。
2、無序多元化僅僅擴大了企業規模，缺乏長期的、合理的產業布局。
3、企業資源的過度消耗，龐大資產的經營效率低下。
第二階段：企業自主經營、政府協調指導
（一）背景：妥善處理國有資產管理戰略目標的“二重性”，建立“企業自主經營，政府協調指導”的框架。在城市發展的中期，隨著城市化率提高、人口導入和產業發展，公司仍需承擔區域內基建配套等建設
（二）階段性策略：從“多元化”到“規范化”戰略
1、從規?；骄氉?，從做大到做專
2、資本運作的升級，資產證券化的加速
（三）階段性問題
在資本全球化流動和配臵的大背景下，受到政策和區域限制，主營業務很難做強做大，主要是受制于體制機制、公司治理層面的因素，公司板塊協同效應較差。
第三階段：全面商業化投資平臺，兼顧政府經濟發展的社會使命。（一）背景：城市發展的尾期，區域內基礎設施建設和大型配套建設已近尾聲，戰略上弱化作為政府發展經濟的平臺功能，使其專注于商業投資運作，堅定不移地走市場化改革的道路。
（二）階段性策略。雖作為市場化運作的投資公司，但作為國有資產管理機構，仍然不能離開政府的監督，同時保留政策性業務和社會性業務。1、建立“集團有限多元化、利潤中心專業化”的經營架構；2、利潤中心堅持“行業領導地位”原則；3、集團管控“企業價值投資”決策；4、打造以資源整合和金融創新為主的核心能力，形成真正“產業創造利潤、金融融通血脈”的產業布局和板塊協同。
從融資平臺自身的發展規律來看，大多數政府融資平臺目前正處于平臺發展的第一階段，資金主要靠財政支持，投資的領域多是與當地經濟建設的非營利性項目為主，盈利業務多是由子公司經營，內投集團本身沒有實質上的投資領域，限制了集團今后的發展布局。
二、融資平臺存在的必要性
2009年，由于實行積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，地方政府的投融資平臺作用凸顯出來了。2009年3月，中國人民銀行與中國銀行業監督管理委員會聯合《關于進一步加強信貸結構調整促進國民經濟平穩較快發展的指導意見》，提出“支持有條件的地方政府組建投融資平臺，發行企業債、中期票據等融資工具，拓寬中央政府投資項目的配套資金融資渠道”，被地方政府視為對地方政府投融資平臺的肯定和鼓勵。由此，在2009年信貸投放的主體中，地方政府的投融資平臺是其中最為活躍、最為引人注目的融資主體。地方的投融資平臺在金融危機后為2009年的經濟順利實現“保八”發揮了重大作用。
從實際成果來看，地方融資平臺確實“在加強基礎設施建設以及應對國際金融危機沖擊中發揮了積極作用”。地方融資平臺不僅撬動了銀行貸款，同時還通過公私協作（PPP）等市場化方式吸引了大量社會資本，較有成效地解決了地方基礎設施建設面臨的資金瓶頸問題。
政府融資平臺在城市基礎設施建設，改善城市環境，提升城市品位，做出了積極的努力。
一是有效拓寬了融資渠道。地方政府投融資平臺體系的建立，改變了過去主要以銀行貸款為渠道的融資模式，通過對政府擁有的眾多優質資產進行整合，進一步強化了其融資功能，提升了間接融資的能力，擴大了直接融資規模。從今后的發展趨勢看，地方政府的ABS、PPP融資模式還有很大的發展空間。
二是有效實現了國有資產保值增值。通過搭建新型的投融資平臺，將存量國有股權及資產注入平臺公司，使得其資本金規模不斷壯大。國資公司對委托管理的行政事業單位經營性資產中的房產進行清理，在聯合產權交易所分期進行掛牌交易，實現了國有存量資產的盤活和增值。為后續盤活資產包實現國有資產保值增值打下了良好的基礎。
三是有效改善了民生。政府通過平臺公司舉債，加大了對民生領域的改革和建設力度，使得諸如教育、醫療衛生、公共文化等基礎設施建設得到了加強，人居環境得到改善，鄉村道路和農村水利基礎設施建設掀起了新一輪。地方城市建設和經濟發展離不開投融資平臺，投融資平臺的良好持續性發展也離不開政府的政策支持。
三、處理辦法
第一，保持合理的投資規模，合理地安排政府的投資。進一步優化投資結構，要控制新開工的項目，要把政府投資的重點放在在建的項目、續建的項目、收尾的項目，減輕地方投資的壓力，以減少融資平臺的融資規模。
亮點一:三個“首次”
清華大學新聞與傳播學院副院長、影視傳播研究中心主任尹鴻認為,這是我國首次以國辦的名義對電影產業發展提出具體規劃,提升了政策的力度。
《意見》從宏觀上首次提出中國電影發展至關重要的三個核心體系:電影產業的運營體系、服務體系和管理體系。北京電影學院院長張會軍解釋說,運營體系指電影經營者如何將電影商品向產業化模式過渡;服務體系強調電影生產者怎樣在導向性與娛樂性之間尋求平衡點;管理體系則為電影監管部門的執政能力提出了更高要求。
電影導演尹力認為,中國電影產量和質量的飛速發展,在全世界獨一無二?！兑庖姟返某雠_恰逢其時,首次從國家戰略的高度提出了切實可行的實施辦法,可以說是跨越式的進步。
亮點二:推動國有電影企業上市
期待出規模效益
電影導演馮小剛認為,《意見》從硬件設施建設、院線經營規模、投融資政策支持等方面提出了具體要求,其背后反映出我國的電影市場潛力巨大,有待進一步開發。
“華誼兄弟”總裁王中軍認為,《意見》有關投融資的政策奉行了非常開放、寬容的態度?！爱斍?我國電影市場的規模太小,國內影視企業尚未形成規模效益。像迪士尼等歐美大型娛樂公司規模都在600億美元左右,而我國娛樂公司大都是幾千萬元的規模,‘華誼’也才100億元人民幣,規模化經營下的資本積累是當前我國影視企業的首要任務?！苯陙?“橙天娛樂”、“華誼兄弟”等娛樂公司相繼上市融資。王中軍也感到,這幾年,國內有一定實力的影視公司已經比較容易得到銀行貸款用于影片制作。
亮點三:科技創新促可持續發展
演員吳剛對《意見》中提出的“引進消化吸收國際先進技術”、“加強自主創新”、“重視電影復合型人才培養”印象深刻。他認為,中國電影的制作手段相對落后,工藝水準也與發達國家的同行差距較大,必須認真學習。“科技創新是拉動我國電影技術轉化的重要舉措,放映機、硬盤、銀幕、數據流、音響等技術革新,有利于電影產業的服務外包和制作市場的形成。”
馮小剛新片《唐山大地震》對地震時大地晃動、樓房垮塌、塵霧彌漫等場景,運用分層拍攝、電腦合成等一系列高精尖手段。由于國內技術尚不成熟,只能依賴歐美和韓國技術顧問進行指導,但因為成本控制,很多設想無法實現。馮小剛分析認為,我國專門從事化妝、服裝、道具、視聽聲畫等特效制作的企業與人才奇缺。國有電影企業雖實力雄厚、設備一流,但專業技術人員的經驗欠缺,對擁有5000多個功能的進口設備,只能用500個,造成資源浪費;而民營公司雖具有人才引進優勢,但由于資金欠缺,設備投入不足,也阻礙了科技創新。“《意見》的頒布對鼓勵民間專業影視技術公司的建立、影視院校電影特效人才的培養以及電影科技的國際間交流都大有裨益。”
亮點四:“走出去”與“步步為營”
中國藝術研究院院長助理賈磊磊說,《意見》明確提出,要積極實施中國電影“走出去”戰略,培育有國際競爭力和影響力的電影國際傳播企業,不斷增強國家文化軟實力。“這意味著電影的使命從思想性、娛樂性、藝術性等內向型功能向內外兼具的文化傳播功能轉變。”
香港導演唐季禮認為,“走出去”并非一擁而出,而是在立足本國的基礎上步步為營地向外拓展。通過挖掘我國傳統文化、借鑒高科技手段和市場化運營模式、從不同渠道走出去才是這一戰略的根本。“電影人要預先了解國際市場需求、國外觀眾需求?！碧萍径Y認為,“分區域、分題材”是成功“走出去”的關鍵,“比如,將與中國傳統文化比較接近的東南亞市場作為電影拓展的突破口比較合理,因為那里的觀眾更易于接受。”
亮點五:在立法中監管
財務政策一般指財務主體利用一定的辦法有意識地改變財務對象，以達到企業理財目標的指針。
就國家主體而言，財務政策是國家以財務規則、制度等形式對企業財務方面所作的規范，它是一種強制執行性的財務政策。其基本目標是作為宏觀經濟政策的一種配合，對企業財務活動進行規范和限制。從財務政策的內容上看，主要包括資本金的來源形式和管理的規定、現金管理辦法的規定、固定資產折舊辦法的規定、成本開支范圍和標準的規定、利潤及其分配政策的規定等；從財務政策的表現形式上看，主要是《企業財務規則》和各行業的財務制度。
就企業主體而言，財務政策是企業在國家財務政策的指導下，根據企業的總體目標和現實要求所制定或選擇的一套自主的理財行動指南，它是一種自主選擇性的財務政策。其基本目標是配合企業經營政策，調整企業財務活動和協調企業財務關系，力求提高企業財務效率。從財務政策的內容上看，主要包括風險管理政策、信用管理政策、融資管理政策、營支資金管理政策、投資管理政策和股利管理政策等；從財務政策的表現形式上看，它是一套自主的、靈活的內部財務制度。
2財務政策選擇的外部影響因素
（1）經濟周期因素的影響。
在經濟全球化的今天，隨著社會主義市場經濟體制的建立，作為市場經濟主題的公司被推向市場，不僅要自主經營，同時要承擔盈虧責任。市場經濟不同于以往計劃經濟，她有著一定的周期性，即必然要經歷復蘇、繁榮、衰退、蕭條這四個階段的循環。與此相對應，上市公司在不同階段所選擇的財務政策也不同。一般來說，在繁榮期，市場需求旺盛，市場供給也成上升趨勢，投資政策選擇上應增加投資以擴大生產，同時要在短期內籌集資金來滿足投資需要；在蕭條期，由于整個宏觀環境不景氣，市場需求減少，可能給上市公司造成大量產品庫存，企業現金流不暢，并且難以找到新的可行性投資項目，促使企業采取緊縮的財務政策。
（2）產業政策因素的影響。
產業政策是國家制定的關于產業結構、產業組織、產業發展方針和策略。隨著我國加入WTO，我國上市公司要走向國際市場，參與國際競爭，這就加快了我國產業結構的調整，原有一些受政府保護的傳統產業受到沖擊，而依靠新技術優勢發展起來的高新企業日益壯大，這種產業結構變化必然導致社會資源的轉移，毫無疑問，不同的上市公司面對這些政策性導向，會選擇有利于自身發展的財務政策。一般來說，對于受政府保護的傳統行業，它們積聚了大量國有資本，在政府逐步放開管制的背景下，上市公司的融資、投資、資金營運都應采取較為謹慎的財務政策，以便成功適應轉軌時期，防止國有資產流失，減少經營風險；而對于科技含量高、發展前景好的優質企業，應順應國際形勢，充分利用政府的政策，尋找最佳突破點，合理選擇各項財務政策。
（3）金融環境因素的影響。
隨著政府行為的減少，外資金融機構準入限制的逐步開放，上市公司融資渠道、方式呈現多樣化，金融市場，金融貨幣政策、金融體制等金融環境的變化，制約著企業投融資政策的選擇。如作為企業投融資場所的金融市場，其規模的擴大和市場的逐步完善，為企業投融資提供了多種可供選擇的組合方式，上市公司不僅可以在國內市場上融資，也可以在國際市場上融資，融資工具的日益豐富，既可以單獨選擇股權融資或負債融資，也可兩種融資方式并用。相應的，這就加大了金融風險，如利率風險、匯率風險、通貨膨脹風險等。一般來說，上市公司在選擇融資方式時，應對不同的融資方式所產生的資金成本進行比較，選擇資金成本較低的渠道來融資。當然。除了資金成本外，還應考慮融資渠道的資金潛力、約束條件、風險率的大小以及公司本身的資金結構、投資方向，不要從事高風險的投融資事宜，以免公司資不低債，甚至破產。
（4）財稅政策的影響。
財稅政策作為收入分配政策，對上市公司資金供應和稅收負擔以及生產經營和財務效益有著重要影響，若公司在一定時期內稅賦增加，其利潤必然減少，因此財務政策的選擇離不開財稅政策的影響。一般來說，當國家緊張時，有可能會增加稅收，公司就應當采取適當的投資方式和規模，由于無論投資什么形式的公司或是何種項目及業務，都不可避免的要面臨不同的稅收政策，這時上市公司可以選擇投資國債，因為購買國債的利息可以免稅，在融資政策上，可以采取負債融資，因為負債融資的利息費用可以稅前扣除，在股利分配政策上，應處理好積累和分配的關系，既要滿足再生產的需要，又能保障股東的基本利益；而當國家財政寬松時，稅收的減少使公司財務政策選擇更為靈活。此外，應根據國家財稅作好納稅籌劃，這有利于選擇出最佳的融資方案、投資方案、資金營運方案和利潤分配方案。
（5）法律環境因素的影響。
法律環境主要是指影響企業理財的各種法律因素。隨著經濟和社會的發展，依法治國的思想逐步形成，國家對企業的干預由原來的行政手段轉變為經濟、法律手段，特別是法律手段正不斷增強。如今，我國已制定了很多經濟法規，從各個方面對企業財務行為進行了規范，同時也為企業正常的理財活動提供保證。因此，在這樣一個法制環境中生存的上市公司，其財務政策的選擇必然受到影響。一般來說，只有充分認識法律環境，在法律容許的范圍內從事理財活動，避免一些違法、違規行為的發生，才能使上市公司持續發展。比如稅法的重要性就不言而喻，公司地處不同的地區，經營不同的產品，屬于不同行業，其承擔稅賦各不相同，如何通過各項融資、投資、利潤分配組合以達到企業稅賦最輕，是進行財務政策選擇時需要研究的。此外，還應不斷增強財務政策選擇過程中法律、法規意識，充分利用法律手段來維護其利益。
（6）外部利益相關者因素的影響。
①政府。政府作為社會管理者，通過制定一系列的法律制度和公共規劃、提供優化信息指導、改善生態環境、建立公共設施，為企業的發展提供了大量的支持，這就要從企業的剩余中獲得稅收。不可否認，政府是影響企業財務政策選擇的最重要的外部利益相關者。一般來說，企業在選擇財務政策時，除了要實現企業自身的經營目標，還應關注企業的社會效益，樹立良好的企業形象，擔負起應有的社會責任。
②債權人。債權人向企業投入了債權性資本，也要從企業剩余中獲得利息。但與股東相比，債權人對企業剩余的要求權是固定的，具有定期、定額和定率的特點。盡管如此，由于企業與債權人之間的利益、目標不一致性，信息不對稱性和風險偏好不平等性以及市場環境的不確定性，就會使債權人也存在著收不到本息的風險，因此，企業財務政策的選擇要充分考慮到債權人的利益，保持適當的資產負債率，采取較為穩健的財務政策，以協調好兩者的關系，實現企業長遠發展。
③競爭者。競爭者是指生產和經營同類產品的企業，根據市場占有率為標志可分為領導者、挑戰者、追隨者和拾遺補缺者。企業從事的經營或是財務活動，一旦其行為影響到了競爭者的利益，競爭者就會做出相應的決策來應付，這些決策所產生的后果，常常會間接的影響和作用于企業。因此，企業在選擇財務政策時，要先分析競爭者的政策取向、經營策略，以便知己知彼，百戰不殆。
【關鍵詞】少數民族；文化產業；融資
中國少數民族文化產業指生產和提供以我國少數民族文化元素為主要內容的產品和服務，以滿足人們精神文化消費需求為主的產業，包含少數民族文化相關的傳媒、歌舞演藝、手工藝品、風俗娛樂，節慶會展等行業。大力發展少數民族文化產業，有利于發揮少數民族自身文化優勢，優化民族地區產業結構，提高少數民族人口素質技能，促進民族地區經濟的快速發展。融資指特定產業中企業通過各種渠道與方式，向政府相關部門、金融機構企業、個人等資金持有者籌集資金，以滿足自身發展需要的一種經濟行為。少數民族文化產業融資指生產和提供民族文化元素為主要內容的產品和服務的企業為滿足發展需要而進行的籌資行為。在市場經濟條件下，“資金是產業的血液”，融資是一切產業活動的基礎。產業融資一般用于新產品研發、生產規模擴大，企業兼并等需要，有利于整體產業結構的高度化與合理化。少數民族文化產業作為新興產業，創建和生產都需要大量資本，然而在實際中卻面臨嚴重的融資問題，已經成為產業發展的一種約束。
一、少數民族文化產業融資問題突出
（一）少數民族文化產業缺乏多元化的融資渠道
少數民族文化產業發展主要依靠自籌以及少量的銀行信貸，且信貸規模很低。據統計2013年少數民族文化產業信貸總額不到民族地區信貸總額的0.4%。少數民族文化產業從各級政府文化專項扶持資金中獲得的資金總額和比例也遠小于主流文化產業。目前資本市場上真正從事少數民族文化產業的上市公司幾乎沒有，只有兩家“旅游”與“麗江旅游”兩家旅游公司，融資額度也很低。至于債券融資、文化產業基金、風險投資、外資投資、融資租賃、互聯網金融等融資方式在少數民族文化產業融資活動蹤跡難覓。
（二）少數民族文化企業融資差異性較大
少數民族文化產業中不同類型企業融資難易程度是不同的。從企業性質角度，國有企業、區域壟斷企業、事業單位等具有“公有”性質的企業融資渠道更多，融資額度大；而民營企業融資渠道狹隘，獲得融資數額很小。從企業規模分析，在我國無論是政府扶持資金，還是銀行、資本市場、風險基金等金融機構，都更偏好支持大型企業。少數民族文化企業90%以上都是中小民營企業，很難獲得融資機構青睞。
（三）少數民族文化產業融資成本普遍較高
少數民族文化產業80%的融資來源于信貸，據估計貸款利率比基準利率普遍高10到20%左右，企業還要承擔除利息外的融資交易費用，如資本管理費、財務顧問費、審計費、抵押評估費、擔保金等，核算下來目前少數民族文化產業融資成本年化利率高達13%至15%，其中利息費用占總融資成本的60%至70%，融資交易費用占30%至40%。少數民族文化產業平均的融資成本要高于目前平均利潤率，因此很難依靠長期融資來推動產業發展。
二、中國少數民族文化產業融資問題分析
(一)產業高風險特性導致融資能力較弱
少數民族文化產品與服務的生產過程具有高風險特性，經營收益很不穩定。文化產品研發過程是人的思維創作過程，主觀性較強，生產過程很難統一控制，產品質量波動相對較大。少數民族文化產品屬于非生存必需的小眾文化產品，其需求受市場口味、經濟形式、政府政策、推廣渠道等多種不確定因素影響，銷量很不穩定。少數民族文化產品投入成本較高，而消費成本與復制成本較低，很可能因為盜版、仿制等問題導預期產業投資的預期收益大幅降低。除了經營風險較大外，少數民族文化企業輕資產較多，以民族元素為內容資產價值很難評估，而可抵押的有形資產較少，擔保能力相對較差，這都使產業吸引外部資金能力不足。
（二）薄弱的產業基礎造成融資途徑狹窄
少數民族文化企業規模普遍較小，治理程度低，財務管理制度不完善，經營效益差，自籌資金能力很弱。從產業整體發展程度分析，產業盈利模式還不成熟，企業大都分散經營，缺少龍頭企業，產業流程較短，產品附加值低，類型雷同，產業內部大量企業無序競爭，沒有知名品牌，產業間缺乏聯系，依存度很低，無法形成產業集群，對民族地區經濟輻射性推動不足。弱小的企業實力、較低的產業化水平，導致少數民族文化企業很難利用現有的融資渠道。
（三）落后的金融發展水平阻礙產業融資效果
少數民族地區的金融體系發育遲緩，很不完善，主要表現在金融機構種類、數量較少，區域分布不均。在民族地區，產業融資高度依賴政策性融資、大型國有股份銀行、農村合作性質銀行、信用社為主的間接融資體系，社會直接融資的比重很低，資本市場幾乎不發揮作用，股權與債權融資效率低下；產業基金、信托、保險、融資租賃、互聯網等金融組織稀缺；融資中介與服務組織嚴重不足。此外，現有金融機構發展也很滯后，金融人員素質較低、設備技術不足。落后的金融環境直接阻礙了產業融資效果。
(四)融資政策難以支持與保障產業融資
民族地區基層政府對于文化產業融資重要性認知不足，重視程度不夠，少數民族文化企業融資政策制定與執行體系很不完善。首先，基層具體融資扶持政策稀少，缺乏差異化的融資扶持措施，中央精神難以落實；其次，現有的融資政策在扶持對象，條件、覆蓋范圍、扶持內容、實施方法等方面都存在與實際脫節的現象，其合理性有待改進。再次，少數民族文化產業政策執行效果差，存在資金投入不足，政策宣傳力度小，資金分配與使用機制混亂，資金投入效率低等各種問題。
三、促進少數民族文化產業融資優化的對策
（一）增強產業對融資的吸引力
政府合理規劃少數民族特色文化產業發展，既要打造區域內的核心企業和特色企業，又要因地制宜培養大量“小、精、尖”文化企業，提高企業內部管理水平。重點支持具有區域資源優勢的產業，構建完整的文化產業鏈條和一定規模的產業集群，初步形成具有本區域民族特色并具有一定競爭力的民族品牌。
(二)創新產業融資渠道與方式
借鑒東部發達地區新型信貸產品，引入或者創新適合少數民族文化產品與服務的信貸產品，因地制宜的采用知識產權質押、預期收入質押、融資租賃貸款、小企業集合貸款、產業鏈集合貸款等多種貸款模式來支持不同的類型、行業的文化企業。加大資本市場對少數民族文化企業的支持力度，支持有條件的企業通過創業板、新三板、企業債券融資。引入資產證券化、風險投資、眾籌、產業基金等新型融資方式。
(三)增強對少數民族文化產業的政策支持
政府應根據民族地區文化資源、金融資源以及企業發展情況，出臺一系列具體的、可操作性強的少數民族文化產業融資支持政策。政策重點是落實中央文化支持精神，深化投融資體制改革，降低非公資本進入門檻，形成多元化的投資主體。要以政府為主導打造民族地區文化產業融資服務平臺，實現區域內融資政策咨詢、扶持資金申請、企業信息與融資需求信息共享，文化產權交易等多種功能。
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