時間：2022-12-05 14:12:25
開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇投資銀行業務，希望這些內容能成為您創作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進步。
2001年7月中國人民銀行頒布了《商業銀行中間業務暫行規定》，進一步明確商業銀行經央行審批后可以辦理金融衍生業務、證券、投資基金托管、信息咨詢、財務顧問等投資銀行業務。這使得商業銀行在現有的政策和法律框架內探索投資銀行業務擁有了巨大的實踐空間和發展空間。
一、國內商業銀行開展投資銀行業務的重大意義
1.大力拓展投資銀行業務，可以更好滿足客戶的需要
近年來，人民銀行、銀監會相繼推出信貸資產證券化、銀行間債券市場金融債券發行管理辦法、短期融資券管理辦法等資本市場改革措施，股票市場的股權分置改革也穩步推進。資本市場的改革為大型優質企業的融資提供了更加多樣化的渠道和更低的融資成本。
這種外部市場環境的變化，一方面，使得大型企業有更多的機會來發展自己，提高自身實力；另一方面，這些大型企業又需要更多和更好的金融需求，需要有實力的銀行對其給予幫助和支持。開展投資銀行業務成為商業銀行在新形勢下滿足大型優質客戶需求、搶抓市場機遇的必然選擇。
2.大力拓展投資銀行業務，是增強商業銀行競爭優勢的需要
隨著中國加入WTO過渡期的結束，我國的金融市場對外完全打開，越來越多的外資銀行進入我國市場，在方便消費者的同時，也對我國國內的商業銀行造成不小的沖擊。
隨著外資銀行的逐漸進入，商業銀行之間的競爭日趨激烈，而從事投行業務有利于增強國內商業銀行的競爭優勢，主要表現在：通過拓展投資銀行業務可以拓寬收入來源渠道，實現收入多元化，提高風險規避能力；通過對客戶提供存貸款傳統服務的同時，滿足客戶融資、并購重組、上市財務顧問等多種需求，提高銀行客戶服務水平，增強對優質客戶的綜合營銷能力；通過為企業提供財務顧問等投行業務，商業銀行可以更好地了解企業的財務和經營狀況，為商業銀行的定價、風險管理提供有效的信息等。
3.有利于實現商業銀行的業務轉型
面對利率市場化改革的深入，國內資本市場的發展，國內商業銀行需要調整其業務結構，實施業務轉型以適應外部市場環境的變化。業務轉型主要是通過大力發展零售業務和符合未來綜合經營的中間業務、增值服務，提高非利息收入占比來實現，而投資銀行業務則是高附加值的中間業務，具有占用資本少、風險低、收益高的特點。因此，大力發展投行業務成為當前商業銀行實現業務轉型、盈利模式轉變的重要手段。
二、我國商業銀行發展投資銀行業務的策略分析
1.平衡好商業銀行投資銀行業務和傳統業務的關系
投資銀行業務，是一項技術含量高、高附加值的業務，其直接效益體現在能夠取得顧問費等中間業務收入，形成新的收入來源；其間接效益體現在能夠促進商業銀行占領新興市場、競爭高端客戶、營銷優質貸款、提高信貸資產質量、化解不良貸款和保全信貸資產等，帶動并促進商業銀行傳統業務發展。
因此，在兼顧投資銀行業務對商業銀行傳統業務的促進，實現各項業務發展規模經濟和范圍經濟的基礎上，商業銀行應將投資銀行業務作為一項主體業務，注重和追求投資銀行業務自身的發展，只有這樣，才有可能真正形成依托傳統業務促進投資銀行業務發展，通過投資銀行業務發展帶動傳統業務發展的良性循環，才能真正體現發展投資銀行業務的初衷。2.以投資銀行部為核心，建立與行內和行外機構的有效合作
投資銀行業務的拓展需要與公司業務、同業業務、資金業務等部門進行有效的合作，以充分發揮商業銀行的綜合優勢，在競爭中形成合力。另一方面，進入中國市場的外資銀行，大多在投資銀行業務方面具有較強的實力和經驗，我國商業銀行在保證自身權利的同時，應該多向外資銀行學習這方面業務，多開展一些相互交流學習的活動，借鑒他人的技術和經驗來發展自己。
另外，投資銀行部可與行外金融機構建立策略聯盟，并借助其他金融機構的渠道和交易資格使客戶能夠間接參與各類金融市場的交易，以滿足客戶對綜合性投行業務的需求。
3.提高投行從業人員的整體素質，塑造一支優秀的專業的投資銀行家團隊
投資銀行業務是一項高度專業化的智力密集型金融中介業務，需要一支過硬的專業人才隊伍作為支撐，所以，商業銀行既要培養一批精通金融、財務、企業管理等知識的綜合型人才，又要引進證券、法律、營銷、IT通訊、房地產等各方面的專業人才為投資銀行業務發展奠定人力資源基礎。因此，塑造一個具有“能力縱深”并具有合作精神的業務團隊，是實現投資銀行專業化和個性化服務的前提。
4.金融主管部門應完善法律法規，建立風險防范機制
改革開放以來，我國不斷完善法律法規，但目前國內法律、法規的不健全仍是商業銀行開展投行業務的主要障礙之一。因此，金融主管部門應盡快予以完善，商業銀行也應該規范自身業務，積極參與相關法規的討論與建設。
商業銀行業務與投資銀行業務相融合，需要有效隔離風險。對于金融控股公司，可以根據其主要業務范圍確定具體監管部門，負責對整個控股公司的監管，同時各個子公司監管部門負責對其范圍內的監管責任，明確其業務范圍，禁止一些風險大的業務。建立投資銀行業務的風險管理體系，注意培養員工職業道德和風險防范意識，在業務流程上建立健全風險約束機制、建立內部防火墻，規范內核制度，積極研究創新改善和轉換風險的途徑。
參考文獻:
[1]尹毅飛:我國商業銀行投資銀行業務發展重點研究.金融論壇,2004.12
關鍵詞：投資銀行；國際化；多元化；現狀；探析
中圖分類號：F306 文獻標志碼：A 文章編號：1001-862X（2013）03-0015-006
經濟全球化和投資自由化已經成為全球經濟發展不可逆轉的趨勢，在這樣的大環境下，中國商業銀行首先嘗試實踐了中國投資銀行業務。當商業銀行法（1995）規定商業銀行在中華人民共和國境內不得從事信托投資和股票業務，不得投資于非自用不動產，不得向非銀行金融機構和企業投資規定后，中國投資銀行業務就開始逐步過渡到證券公司、信托投資公司、金融投資公司、產權交易與經紀機構、資產管理公司、財務咨詢公司等多家機構。二十多年來，中國投資銀行雖然經歷了與建設銀行、光大銀行等改制的過程，仍存在諸如規模較小、業務范圍較窄、人才不專等問題，按照國際上對投資銀行評級標準來衡量，中國依然沒有真正能夠稱之為投資銀行的機構，因此，目前中國還沒有形成成熟的投資銀行業。但隨著企業的擴張、資本市場的發展、城市的建設并由此而帶來的大量存量資產，迫切需求中國投資銀行承擔起化解資產和服務社會的責任，因此，如何發展中國的投資銀行業，已成為擺在中國學者面前的一個重大的、迫切需要解決的課題。
一、國外投資銀行業務的特點
美國的投資銀行是西方經濟發達國家中的典型代表，所以在此主要分析美國的投資銀行業務的特點。
（一）行業集中度較高，業務收入國際化
投資銀行是證券業和股份制發展的產物，是證券和金融市場的重要主體，在快速發展的全球經濟環境中擔負著協調資金供給與需求、構造成熟證券市場、誘導企業合并、優化資源配置等重要責任。早期的美國擁有高盛、摩根士丹利、美林、雷曼兄弟和貝爾斯登等五大投資銀行，他們的形成主要有兩個來源：一是由綜合性銀行分拆而來，比較典型的例子如摩根士丹利，摩根士丹利原來僅是JP摩根中的投資部門， 1933年美國經濟大蕭條后，格拉斯-斯蒂格爾法禁止公司同時提供商業銀行與投資銀行服務，于是摩根士丹利作為一家投資銀行成立，而JP摩根則轉型成為一家純商業銀行。1941年摩根士丹利與紐約證券交易所合作，1986年摩根士丹利在紐約證券交易所掛牌交易。二是由證券經紀人發展而來，較為典型的例子如美林證券。美林是世界最著名的證券零售商和投資銀行，是世界上最大的金融管理咨詢公司之一，美林證券成立于1885年，是全世界最大的全球性綜合投資銀行，其資本額高達235億美元，在《財富》全球500家大公司排名中，位列證券業第一。可以看出，早期美國投資銀行也是機構眾多，經營行為不規范，行業體系不盡合理，但隨著金融業的發展，逐漸有一些投資銀行被淘汰，被兼并，現在美國五大投資銀行僅剩下高盛和摩根士丹利。
美國的投資銀行致力于開拓全球各地新市場，各大投資銀行的國際性業務收入占比都比較高。2006年高盛、摩根士丹利、美林、JP摩根等投資銀行的國際性業務收入占總收入比例依次為45.9%、37.7%、34.8%、26.2%，平均為36.2%（如圖1）。2007年前三季度中，高盛在EMEA（歐洲、中東和非洲地區）的IPO市場、亞洲資本市場占有率均列為第一。[1]全球并購戰略咨詢中，高盛、摩根士丹利和花旗占前三，市場份額分別為31.3%、29.3%和26.5%，總和高達87.1%之多。
（二）業務多元化，注重創新
收入來源主要集中在本金交易與投資、投資銀行業務、資產管理和傭金方面。本金交易與投資收入包括了對各類證券及其衍生產品的差價收入和投資利息收入；投資對象則涵蓋了所有的金融和商品市場，既包括負債類證券、權益類證券和固定收益類產品、商品、貨幣及其衍生產品，也包括了第一擔保品、外匯、風險投資和股權直接投資等。投資銀行業務收入包括了承銷各類證券、兼并收購、債務重組和其他財務顧問等業務收入。資產管理業務收入包括機構及個人資產管理收入、投資組合服務收入、客戶流動資產類賬戶費用收入、營運資本管理收入、現金管理收入等。傭金收入則主要來源于買賣互惠基金、上市公司證券交易、商品市場交易和場外交易、期權買賣及保險產品等。
圖2是美國主要國際投資銀行業務收入構成的比較圖。可以發現，盡管各大類的業務類型并沒有改變，但其業務結構卻很充實，有較多創新。
（三）業務專業化，市場占有率高
各大投資銀行為提高自身競爭率和收益，在業務多樣化、交叉化的同時，又充分利用自己的優勢和所長向專業化方向發展，占據了很高的市場份額，有較為穩定的收入來源渠道。如美林曾是國際領先的債券和股權承銷人，其在債務抵押和資產擔保證券市場上分別居于世界第一和第二，在美國IPO市場位居第一，而且在產權交易、項目融資和個人投資經紀服務領域成績卓越。高盛則精于融資、投資、收購、兼并、股票債券分析領域，其2007年在全球并購市場上高居第一。摩根士丹利是資產管理、國際證券和信用卡市場的領跑者，2007年在全球并購市場排名第二，美國股權市場排名第一。
二、我國投資銀行業務的現狀及存在的問題
從歐美等發達國家的成熟金融市場看，現資銀行的新興業務主要是項目融資、企業并購、風險投資、公司理財、投資咨詢、資產及基金管理、資產證券化、金融創新等。我國投資銀行業務收入來源主要集中在證券承銷、經紀、自營業務等傳統業務方面，資金信托、重組合并、資產管理等新興業務才剛剛起步。通過對排名靠前的券商投資銀行近年來業務分析，資金信托、重組合并、資產證券化、信貸資產轉讓、企業短期融資券承銷、企業上市發債顧問、資產管理、企業常年財務顧問、企業資信服務、政府與機構財務顧問等投資銀行業務收入比例雖然呈逐年上升趨勢，但是所占比重還是非常小，而經紀業務收入、承銷業務收入等收入比重雖然總體上呈逐年下降趨勢，但是作為主要收入來源的格局卻基本沒有改變（如表1）。
與美國等發達國家的成熟金融市場投資銀行進行比較，我國的投資銀行業存在機構數量多、資產規模小，業務范圍窄、收入來源過度集中，業務機構相似、專業化程度不高等缺陷。這些導致了我國投資銀行在國際上沒有競爭力，盈利能力不足，跟不上國際投資銀行發展的步伐。
（一）機構數量多，資產規模小
截至2010年6月底，我國共有證券公司106家，大都資產規模小，盈利能力不足。由2010年中外投資銀行盈利能力對比表可以看出，我國凈利潤排名前三的券商的總資產遠不及美國排名靠前的投資銀行。而資產的總規模小的結果就是必將直接導致證券公司抵抗風險的資金不足、實力不夠、能力不濟、措施不力，應變能力較弱；即便是開拓國內新業務的內在欲望也不強，更談不上在國際市場去拓展，但伴隨著經濟全球化，國際化的資本市場蠢蠢欲動，大有山雨欲來風滿樓之勢，國際競爭的風險日益臨近并加大，從而潛在地制約了我國投資銀行業的持續發展。[2]
（二）業務范圍窄，收入來源過度集中
我國投資銀行的業務范圍窄，收入主要來源仍然集中在傳統業務上，像資產管理、并購等業務收入很少，對現資銀行的主要業務所涉及的深度、廣度都遠不及國際上一般意義的投資銀行。2007年我國證券公司經紀業務和自營業務收入就占到了總收入的77%，而且自營業務收入來源僅局限在股票、債券的買賣差價上，與美國投資銀行相比差距懸殊。
三大傳統業務具有高度相關性，一榮俱榮，一損俱損。比如2002—2005年，證券市場不景氣，到2006年才開始復蘇，證券公司的自營業務也因此獲得了可觀的收入，比重由2002—2004年的15%左右、2005年的5.02%上升到30.59%（如圖3），超過了投資銀行業務收入而一躍成為證券公司的第二大收入來源。由此可見，我國投資銀行證券收入水平對二級市場的發展依存度比較高，呈現波動性；而像并購、資產管理、風險投資、財務咨詢等業務收入極少甚至沒有，盈利模式過度單一。
（三）業務結構相似，專業化程度不高
各證券公司的業務結構明顯相似，業務收入相互之間也具有高度可替代性，無核心競爭優勢業務，差別化的競爭策略和業務品種并不廣泛。[3]主要體現在以下兩個方面：
第一，承銷業務類似。在我國證監會和相關政府部門嚴格的審批制度下，我國證券市場基本上處于賣方市場占主導地位的狀態。盡管在目前我國投資銀行承銷業務在一、二級市場上存在巨大的差價，但也是基于政府宏觀調控的范圍之內，只能成功不得失敗，因而可以說承銷業務幾乎是一種無風險或低風險業務。
第二，經紀業務品種單一。我國目前證券市場上主要是股票、債券、基金和權證等屈指可數的證券交易品種，而A股交易又占據了絕大多數的市場份額。
各投資銀行業務專業化程度不高，如承銷業務方面，擁有成熟證券市場的西方國家具備承銷業務資格的投資銀行一般都不會超過十家[4]，這樣既有助于規范資本市場，又有助于開展有序的市場競爭，而我國“投資銀行”呈現的“一窩蜂”發展趨勢，使得擁有證券承銷資格的投資銀行數量眾多，目前已經達到34家，且并未有明顯的跡象表明有改制、兼并等減少的趨勢，這就勢必造成承銷市場的混亂，阻礙承銷業務的發展。同時，它們盲目地拓展業務內容，沒有集中力量發展好各自占有優勢的領域，往往造成行業的惡性競爭，難以推動投資銀行業務的創新和發展。
三、發展我國投資銀行業務的建議
（一）層次化發展
針對我國投資銀行業存在的機構數量多、資產規模小等缺陷，應對投資銀行進行結構性優化和重組，促進我國投資銀行的層次化發展。由于保薦制度明確了保薦人和期限，落實了保薦內容和保薦責任，引進了管理制度和監管措施，為投資銀行實現層次化發展提供了有利的條件。目前，我國有全國性的、地區性的和“精品店”式的投資銀行，具體可分為以下層次：
1.國際型投資銀行
為能在國際環境中提升中國投資銀行業的地位，建立一流的國際型投資銀行勢在必行。全面分析并凝練投資銀行現有的業務，組建實力雄厚的國家級投資銀行，打造真正服務資本市場，適宜當前經濟、金融環境的主導業務品種，使之成為中國投資銀行行業的“航母”級別的金融機構，必將起到豐富和完善中國的金融體系，提升中國投資銀行業的國際競爭力和影響力，這種在理論上和實踐上的創新也將會為國際投資銀行業的發展提供一種新型的運作模式。
2.區域型投資銀行
專門為本地區的中小企業和中小散戶等特定的投資群體服務，充分利用地域優勢，加強與地方政府及地方上市公司的聯系，創造新的業務機會和利潤，如為企業在本地區發行風險債券。從發達國家的實踐看，由于發行債券具有節約財務成本和對公司管理“硬約束”的優勢，企業更傾向于利用發行債券的方式進行外源融資。[5]
3.“精品店”式投資銀行
馬斯洛需求層次理論告訴我們，需求層次是由低向高的，投資銀行的產生和發展同樣來自于社會生產力發展和人類需求不斷升級、創新及其相互作用。隨著“微創新”時代的到來，客戶的需求層次會因其自身所處的經濟環境和客觀條件的不同而有很大的差異，這就迫使證券市場進行細分，成為“微創新”的主要創作依據。 “船小好調頭”，在這種背景下，小型投資銀行應該根據自身的資金、人才和管理等實際情況選擇目標市場，并利用自身獨特的優勢集中有限的精力實施目標市場的特色化經營，將觸角伸向大型投資銀行實力相對薄弱的環節和無暇顧及的領域，彌補自身的不足，成為術業有專攻的“精品店式”投資銀行。如開設基金精品店，通過嚴格篩選精品優質的基金產品服務客戶，以贏取客戶的信任和認可，進而實現客戶和投資銀行基金業務發展雙贏。
（二）創新化發展
新的商業銀行法規定：“商業銀行在中華人民共和國境內不得從事信托投資和證券經營業務，不得向非自用不動產投資或者向非銀行金融機構和企業投資，但國家另有規定的除外。”我國投資銀行要提高國際地位，縮小與世界投資銀行的差距，必須緊跟國際經濟、金融環境的變化，不斷地進行業務品種和業務模式上創造性發展，創新是我國投資銀行做大、做強、做實的保障，唯有創新才能永葆我國投資銀行的生命力和活力，提高投資銀行的競爭力和可持續發展。[4]
1.業務品種的創新
我國的投資銀行應該徹底擺脫對傳統型業務的過分依賴，加強金融產品創新，主要是資產重組與轉讓、直接投資及股權私募、結構化融資、銀團貸款安排管理、資產證券化、短期融資券承銷、企業上市發債顧問、企業常年財務顧問、企業資信服務、政府與機構財務顧問等實時性、前沿性、科學性業務的開展。[6]可以把并購業務作為核心業務來發展，增加并購業務在總收入中的比重。開展并購業務時，投資銀行應緊密聯系企業并購活動的實際，在并購策劃、談判技巧、支付方式、并購整合等各方面發揮主觀能動性，在學習國外先進經驗的基礎上，大膽創新。比如，通過換股吸收合并的方式進行企業間的合并。這種并購方式已在發達的市場經濟國家頻繁應用，它不用通過以現金支付的方式來購買被合并方的全部資產和股份，可以避免大量的現金流出，降低企業購并成本，保持合并方企業的實力， 是一項具有重要意義和推廣價值的投資銀行業務創新。[7]
在我國資本市場發展過程中，這一方式開始被運用。如TCL集團IPO及換股吸收合并TCL通訊、金隅股份換股吸收合并太行水泥、吉利收購沃爾沃、中海油收購尼克森等案例，都加快了與國際資本市場接軌的步伐。此外，我國證券市場上還成功策劃實施了巴士股份定向增發法人股的案例，開創了通過定向發行法人股吸收合并非上市公司的先河。
2.業務模式的創新
網絡經濟時代的來臨為投資銀行的發展帶來了全方位的深刻變革。[8]投資銀行業務與互聯網具有很強的相容性，各大投資銀行應該利用網絡技術和信息技術發展的優勢，提供新的適合在線交易的咨詢業務，進行業務模式的創新，建立網上綜合投資銀行服務平臺，推進虛擬營業部的建設。投資銀行還應深刻認識到證券信息服務在未來證券市場中所蘊藏的巨大商機，并積極主動地及早介入這一市場[9]，將各種金融產品組件的信息提供給投資者，按照投資者提出的設計構想，開發出個性化的金融產品，為投資銀行的發展注入新的動力和活力。
（三）專業化發展
一般地，在市場經濟發達的國家如美國，其證券公司涉及投資、融資等業務范圍也是比較廣泛的，但它們并不注重業務品種在整體數量上的擴張，反而會審時度勢，客觀分析和評價自身的優劣，最大程度地利用自身逐步積累和形成的優勢，確保重點地去發展某一項或幾項“品牌級”的業務，尋求其在專業化和個性方面的發展，如美林公司側重經紀業務和管理咨詢業務、摩根士丹利側重企業合并重組和信用卡服務，高盛公司則側重投資、咨詢和金融服務。[10]前車之覆，后車之鑒，我國各證券公司應該以此為借鑒，在不影響投資業務健康狀態下多元化發展的同時，根據自身現有條件，量身定做，敢于舍棄，保留并發展具有比較優勢或已經形成自身特色的業務品種，向科學化、特色化和專業化方向發展。
1.承銷發行型投資銀行
承銷發行業務作為傳統投資銀行業務之一，是我國證券公司的主要業務和重要收入來源之一。做好并做出自己特色的承銷發行業務，一方面有利于自己從眾多的證券公司中脫穎而出，提高聲譽；另一方面，隨著專業化的加強，能夠幫助高成長、高風險性企業提高技術水平、改善管理模式、降低風險并推薦其上市，最終促進現代化企業制度的改革。
2.經紀業務型投資銀行
經紀業務是投資銀行最本源的業務，各投資銀行應積極地從傳統的股票交易模式向以客戶資產保值增值為目的業務模式轉變，從利潤中心型向營銷中心型轉變。一切以客戶的需求為向導，以為客戶提供方便優質的服務為原則來設計經紀業務，在“經營客戶資本”的基礎上，達到“經營客戶”的目的，從而吸引更多的客戶加盟，使經紀業務走內涵型的發展道路。
3.企業兼并型投資銀行
美國經濟學家施蒂格勒說：“沒有一個美國的大公司不是通過某種程度、某種方式的合并而成長起來的，幾乎沒有一家大公司是靠內部擴張成長起來的。”投資銀行的成長與發展同樣也會面臨兼并或被兼并的風險，企業合并是資本擴張的重要手段，通過合并實現資源的優化配置是資本經營的重要功能之一，是近一個多世紀以來世界市場經濟迅速發展的一個重要特點。差別效率理論、經營協同效應理論、戰略性重組理論等理論已經充分證明，企業合并在不同的國家會出現在不同的經濟發展時期。我國目前正處于經濟體制改革和經濟機構調整的歷史時期，投資銀行作為資本市場的主要中介平臺，確保能夠提供專業化、規范化、層次化的優質服務則成為當下最為迫切的需求。同時投資銀行的專業化服務，能夠提高并購重組市場的效率，促進我國經濟體制改革，加快我國現代化發展進程。
四、小 結
我國投行業經過了二十多年的發展，已經初具規模并且相關法規政策也陸續出臺，進一步穩定和維持了新生金融市場的健康發展。但總的來說，與歐美等發達國家相比我國仍有比較大的差距，整個金融體系還有待進一步完善，就以下幾方面還需加強多方面研究和探討：（1）就投資銀行業務專業發展方面，可以注重多方面的發展方向研究，力爭建立中國特色的專業投資銀行業務。（2）加強業務創新，進一步拓展我國投資銀行業務和收入來源并豐富金融市場。（3）加快金融市場法律法規的完善，特別是金融創新衍生品方面的法規制度。
總之，為使我國投行業和金融市場穩步快速的發展，還需在行業規范、監督和風險控制方面努力加強，盡量做到規范化、專業化和制度化，目的是促進建立我國自己的投資銀行和有效拓展投資銀行業務方面的研究，使我國的投資銀行業發展壯大，并在全球經濟一體化的進程中由中國走向世界。
參考文獻：
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關鍵詞：商業銀行；投資銀行業務；發展策略
中圖分類號：F832.33 文獻標識碼：A 文章編號：1003-9031(2008)09-0079-05
一、我國商業銀行開展投資銀行業務的現實意義
目前，隨著我國加入WTO后外資銀行的進入以及資本市場的迅速發展、金融市場競爭的逐步加劇，我國商業銀行如何突破傳統的經營模式，開發新的業務品種，有效開辟新的利潤增長點已成為面臨的突出問題。從現實情況看，我國商業銀行開展投資銀行業務營銷具有以下重要意義。
(一)應對經濟金融發展形勢的必然選擇
近年來，我國經濟金融體制改革不斷深化，資本市場迅速發展，直接融資比例不斷擴大，國企重組進程提速，行業整合與并購方興未艾，這為我國商業銀行開展投資銀行業務創造了更為廣闊的市場空間。商業銀行必須適應這一發展形勢，通過發展投資銀行業務促進自身戰略轉型。
(二)推進綜合化經營和應對國際競爭的迫切要求
目前，我國金融業一直堅持分業經營制度。加入WTO后，許多外資金融機構實行的是綜合化經營，這些實力雄厚的外資銀行，必然會憑借其在投資銀行業務領域的絕對優勢，搶占我國的投資銀行業務市場，這必然對僅局限于傳統銀行業務的我國商業銀行產生巨大沖擊。如果這種狀況維持不變，就可能形成外資銀行在華繼續實行綜合化經營與國內金融機構分業經營的格局。因此，我國商業銀行盡快開展投資銀行業務營銷已經刻不容緩。
(三)完善服務功能和提高核心競爭力的必然選擇
隨著銀行業競爭日益激烈，傳統業務同質化現象已經越來越嚴重，商業銀行陷入規模擴張和低水平同質競爭的泥潭。而隨著市場環境和客戶金融意識的逐步成熟，越來越多的客戶已經不僅僅滿足于銀行提供的存貸款等傳統服務，而要求銀行提供包括重組并購、企業理財等投行業務在內的全方位綜合金融服務。盡快適應客戶需求變化，加快發展知識密集、高附加值的投行業務，健全企業服務功能，成為商業銀行擺脫低水平同質競爭、培育核心競爭力的必然選擇。
(四)實現收益結構優化和效益增長的必然選擇
目前，我國商業銀行傳統存貸款業務的發展空間日漸狹窄，適時、有效地配合國企改革而開展企業并購中介等投資銀行業務，可以逐步改變目前過于單一的商業銀行功能，消除累積性風險的發生。同時，商業銀行可以在投資咨詢、財務顧問、項目融資等投資銀行業務中拓展生存空間，尋求新的效益增長點。從商業銀行自身來看，開展投資銀行業務可獲得五方面收益：一是能夠分享我國資本市場迅速成長帶來的豐厚利潤，拓寬收入來源渠道，實現中間業務的結構升級；二是實現收入多元化，節約成本，取得規模經濟效益，提高規避風險的能力；三是商業銀行可在為客戶提供存貸款服務的同時，滿足客戶融資、并購重組、上市財務顧問等增值型服務需求，增強對優質客戶的綜合營銷和服務能力；四是可利用豐富的客戶資源，促進優勢客戶對弱勢客戶的兼并、收購，有力地促進商業銀行不良資產的處置、保全；五是通過對企業提供財務顧問等投資銀行業務，將使商業銀行更全面地了解其財務狀況和經營行為，有助于商業銀行有針對性地制定貸款進入和退出策略，有效控制貸款風險。
二、我國商業銀行開展投資銀行業務的現狀
(一)投資銀行組織架構
近年來，我國商業銀行紛紛構建投資銀行業務組織架構。
中國銀行通過中銀國際控股有限公司(以下簡稱“中銀國際”)經營投資銀行業務。中銀國際于1998年7月在香港注冊成立，目前已建立起國際化的投資銀行架構，通過其在中國內地、中國香港、美國、英國及新加坡設立的分支機構為國內外客戶提供廣泛的投資銀行產品和服務。目前，中國銀行正積極探索在商業銀行公司金融業務板塊下拓展投資銀行業務。
2002年初，中國工商銀行總行在國內率先成立了投資銀行部，目前已在北京、上海、廣東、深圳、浙江、江蘇、山東等22家境內分行設立了投資銀行業務部門，配備高素質的項目團隊，承攬重組并購、銀團貸款、結構化融資顧問、資產證券化、企業上市發行顧問、資產管理、常年財務顧問、企業資信服務等系列投資銀行服務。此外，工商銀行還擁有境外控股的工商東亞金融控股有限公司(以下簡稱“工商東亞”)。
中國建設銀行于1995年與摩根斯坦利等組建中國首家合資投資銀行―中國國際金融有限公司。2003年，建行總行成立投資銀行部，主要在內地拓展委托貸款、財務顧問、銀行保險等業務。2005年初該行投資銀行部被分拆，2006年9月恢復組建投資銀行部，全面發展投資銀行業務。近年來，建行通過相繼控股重組中建投、中信建投等券商，迅速推進投行業務。[1]
近年來，農業銀行、交通銀行、光大銀行、民生銀行、上海浦東發展銀行、興業銀行、中信銀行等商業銀行也紛紛成立投資銀行部門，大力拓展投資銀行業務。總體來看，國內商業銀行已初步搭建起投資銀行業務組織架構。
(二)投資銀行業務范圍和產品
目前，中國銀行所屬投資銀行機構中銀國際可為海內外客戶提供包括上市融資、收購兼并、財務顧問、證券銷售、投資研究、定息收益、衍生產品、結構產品、資產管理、直接投資、杠桿及結構融資、私人財富管理等廣泛的投資銀行產品和服務。
工商銀行積極探索投資銀行與傳統商業銀行業務的互動發展，穩步發展企業理財咨詢和資信服務等基礎類業務，重點開拓以重組并購、結構化融資、銀團貸款安排承銷、間接銀團、企業上市顧問等為代表的品牌類業務，積極發展短期融資券、資產證券化等新興業務。2006年，該行作為短期融資券主承銷商，為19家企業發行了23期、總額為463.4億元的融資券。
建設銀行投資銀行業務主要經營短期融資券、國際債券、信托受益憑證、資產證券化、項目融資、企業首次公開發行股票及再融資、股權投資、財務顧問和財富管理等產品和服務。[2]
從未來資本市場改革和發展的趨勢看，商業銀行開展投資銀行業務和產品創新的空間還很大。
(三)投資銀行業務收入和盈利狀況
近幾年，中國銀行投資銀行業務營業利潤有較大幅度增長，從2005年的3.21億元人民幣增長到2007年的13.84億元人民幣；投資銀行業務營業利潤占整個集團營業利潤的比重不斷提高，從2005年的0.5%提高到2007年的1.55%。
工商銀行充分利用自身網絡、信息、資金優勢和廣泛的客戶關系，致力于為客戶提供專業化、高水準的投資銀行服務，投資銀行業務取得長足發展，投資銀行業務收入從2002年的1.9億元人民幣增長到2007年的45.05億元人民幣。投資銀行業務已成為該行第四大中間業務收入，已成為邊際投入最小、邊際產出最大的高附加值業務品種。
2007年，建設銀行實現財務顧問業務收入19.96億元人民幣，較2006年增長128.38%；短期融資券承銷金額達到625.8億元人民幣，市場占比18.68%，累計承銷量和當年承銷量連續三年保持國內同業第一。[3]
雖然各行在投資銀行業務收入的統計口徑上存在差異，但總體看，投資銀行業務收入不斷增長，在整體收入中的占比不斷提高。
三、我國商業銀行發展投資銀行業務的主要途徑
從我國情況看，根據現有法規，除證券承銷與經紀等傳統的投資銀行業務外，其他投資銀行業務商業銀行基本上都可從事或以財務顧問的形式參與。從我國金融生態現狀出發，今后一段時期內商業銀行應重點發展的投資銀行業務有以下幾種。
(一)與貸款等債務融資業務相協調的投行業務
主要服務內容包括：項目融資顧問、銀團貸款組織安排、結構化融資顧問等；資產證券化、公司債券承銷；協助項目發起人完成項目的可行性研究、設計項目結構和融資方案，協助項目有關方進行項目協議和融資協議的談判。在安排銀團貸款時，可以充分創新各種金融產品，如資產抵押債券、各種貸款證券化、零息可轉換債券、委托貸款等。資產證券化可采取商業票據、短期融資券、中期債券等債務性債券形式，還可以通過證券化的方式協助企業處置不良資產。
(二)財務顧問業務
財務顧問可分為企業財務顧問和政府財務顧問兩個方面。
1.企業財務顧問。主要為客戶的資本運作、資產管理、債務管理等活動提供一攬子解決方案，幫助客戶降低融資成本，提高資金利用效率和投資收益，改進財務管理。特別是在企業并購和重組中，商業銀行能夠發揮巨大的作用。我國已經成為全球收購兼并與重組業務的一個新興市場。新的國有資產管理體制確立后，為促進國有資產的戰略性調整和國有企業建立現代產權制度，經營性國有資產迫切需要重組；大部分民營企業面臨二次創業和向現代化企業轉型的任務；企業資本運營的跨國界活動日益頻繁，這些因素為商業銀行開展企業并購重組業務提供了良好的外部條件。
2.政府財務顧問。政府是商業銀行的特殊客戶。在我國，各級政府既是國有資產所有者的代表，又是國民經濟發展的組織者和管理者，還是社會穩定的主要維護者。政府可以為銀行提供以大型基礎建設為代表的良好商機和創造良好的法制、信用環境。在這種條件下，商業銀行通過為政府提供財務顧問服務，有利于建立起符合我國國情和市場經濟規范要求的銀政關系。
(三)項目融資和銀團貸款業務
項目融資是指項目發起人為該項目籌資和經營而成立一家項目公司，由項目公司承擔貸款，以項目公司的現金流量和收益作為還款來源，以項目的資產或權益作抵(質)押而取得的一種無追索權或有限追索權的貸款方式。項目融資主要用于需要巨額資金、投資風險大而傳統融資方式又難以滿足但現金流量穩定的工程項目，如天然氣、煤炭、石油等自然資源的開發，以及交通、電力、公用事業等大型工程建設項目。商業銀行可以與項目有關的政府機關、金融機構、投資者與項目發起人等密切聯系，協調律師、會計師、工程師等一起進行項目可行性研究，協助項目發起人完成項目的研究、評估，設計項目結構和融資方案，協助項目有關方進行項目協議和融資協議的談判，起草有關法律文件等。最后通過發行債券、基金、股票或拆借、拍賣、抵押貸款等形式組織項目投資所需的資金融通。
商業銀行還可以通過牽頭組織銀團貸款，增強為大型優質企業提供信貸服務的能力，拓寬與企業的合作空間，為企業提供全面金融服務。
(四)并購重組顧問服務
企業兼并與收購已經成為現資銀行業務中最重要的組成部分。商業銀行可以通過多種方式參與企業并購活動，如：幫助獵手公司尋找兼并與收購的對象，向獵手公司和獵物公司提供有關買賣價格或非價格條款的咨詢，幫助獵手公司制定并購計劃或幫助獵物公司針對惡意的收購制定反收購計劃。協助企業制定收購或反收購策略，幫助安排資金融通和過橋貸款等。此外，還可協助企業改制，設計重組方案，盤活企業不良資產，協助企業收購或出售資產和企業股權。協助企業在主板、創業板和海外上市，制定企業上市計劃。
(五)財富管理業務
商業銀行可以為目標客戶提供基于傳統的支付結算業務之上的財富管理業務，通過專業化的資金管理、外匯交易服務、頭寸管理、投資組合設計等多種服務，解決客戶全方位的金融需求，與他們建立“關系客戶”與“關系銀行”的關系。如工商銀行通過向大型集團客戶提供現金管理服務，使客戶加快資金回籠速度，增強集中控制支付能力，減少借款規模，簡化支付手續，降低付款成本等方面得到較大實惠，銀行也獲得了管理費收入。
(六)財務管理咨詢顧問服務
1.資產負債管理顧問。定期向客戶提交財務分析報告，分析其存在的問題和潛在的風險，并提出完善資產負債管理的意見和建議。
2.現金流管理顧問。幫助企業制定現金流管理計劃，利用金融證券產品對客戶流動資產進行組合管理，以提高資金使用效率。
3.財務決策顧問。對客戶的對外投資、融資安排、年度財務指標制定、利潤分配等重要決策提供顧問服務。此外，還可為客戶提供國家財政金融政策咨詢、財務重組、風險管理等與財務相關的顧問服務。[4]
四、加快我國商業銀行拓展投資銀行業務的策略選擇
(一)構建高效運轉的投資銀行業務運作平臺
為加大投資銀行業務拓展力度，商業銀行應在總行層面建立按照事業部制運作的投資銀行部，將分散于公司金融業務板塊、個人金融業務板塊和資金業務板塊中與投資銀行業務相關的職能、人員加以整合，以充分調動內外部各種資源，對全行投資銀行業務進行系統策劃、拓展和管理。在分行層面，可在投資銀行業務量大的重點省、市分行成立投資銀行部門；其他分行可通過組建任務型團隊的形式開展投資銀行業務，即在分行有相應業務需要時，成立由總行牽頭、分支行抽調相關工作人員參加的任務型團隊，專門執行某一項目，當項目結束時，該團隊即宣告解散，這樣有利于降低人力資源成本。
鑒于國內商業銀行開展的投資銀行業務跨度較大，客戶需求較為復雜，建議在開展投資銀行相關業務的營銷過程中，商業銀行應考慮實施由公司客戶經理和投行客戶經理組成的雙客戶經理制。投行客戶經理側重于整體投行服務方案的設計以及投行相關產品的推介。在開拓一些以投行業務為主體需求的客戶時，以投行客戶經理為主進行營銷。在成功營銷客戶并實施服務之后，公司客戶經理再進入，深度挖掘融資、現金管理和其他綜合業務需求。
(二)建立良好的產品開發和業務創新機制
投行業務創新是一項系統工程，需要總分行在戰略決策、體制安排、管理模式、業務流程和產品組合等方面統籌安排，整體推進。為此，應建立總分行間、部門間新產品開發溝通機制，構建全行投資銀行業務產品研發體系，設立產品創新團隊。在國家政策和監管允許的范圍內，研發新產品并有重點地進行推介。
建立投資銀行業務審批辦理的綠色通道，對高端新產品，尤其是能帶來大額收入的投資銀行業務，實行特事特辦、快速論證、科學決策、加快審批。
商業銀行開發投資銀行業務產品應堅持“以客戶為中心”，針對不同客戶的需求，開發多元化、個性化、系統化的投行業務產品，為客戶設計全方位的金融服務解決方案。
(三)樹立自身的投資銀行業務品牌
投行業務具有較強的品牌屬性。目前，各家商業銀行都在瞄準投資銀行業務市場，如果要在激烈的競爭中保持領先地位，必須要樹立特色觀念和“品牌意識”，在實際運作中實施“品牌戰略”，這是開展投資銀行業務的“重中之重”。各家商業銀行應根據自身在不同領域的優勢，在某些投資銀行業務領域中突出自身“品牌形象”，并提供相關的“一條龍”服務，創建具有本行特色的投資銀行業務品牌。
(四)加強商業銀行內部投資銀行與商業銀行機構的業務聯動
由于部分國內大型商業銀行在海內外設有投資銀行機構，因此，推動投資銀行與商業銀行機構的全面聯動是提高商業銀行核心競爭力的現實選擇。對投資銀行機構而言，聯動有利于利用商業銀行機構的資源優勢，更有針對性開展市場營銷，更有效率地滿足客戶需求；對商業銀行分支機構而言，聯動能夠借助投資銀行的服務和產品完善營銷職能，提升產品研發和服務能力。通過加強業務聯動，有利于形成一致對外的整體合力，為客戶提供全方位金融產品和服務。
表1 投資銀行機構與商業銀行機構可開展的聯動業務
為提高聯動效果，首先，商業銀行內部應建立并完善業務聯動的制度化機制，按照以客戶需求為導向、以產品線為中心梳理業務流程，實現交叉銷售，與客戶建立全面、持久和深入的業務關系。其次，應建立聯動工作考核機制，將聯動納入全行整體績效考核中，以激勵商業銀行與投資銀行業務部門之間的密切協作；完善并加強聯動激勵措施，建立聯動成果的分潤機制，實現長期激勵與短期激勵結合，物質激勵與精神激勵結合。再次，應建立一個服務于業務聯動工作的信息平臺，實現及時、快速的信息共享和溝通機制。
(五)加強投資銀行專業人才隊伍建設
投資銀行的競爭是人才的競爭，人才儲備關系著商業銀行開展投資銀行業務的前途。商業銀行應進一步優化投行人才隊伍，培養自己的投行專業人才，引進相關業務領域的國際投行高端人才，形成優勝劣汰的人才競爭機制，逐步建立一支優秀的投行專業人才隊伍，為實現投行跨越式發展提供保障。同時，應結合市場做法，構建與投行業務體制相配套的激勵和約束機制，形成投行員工收入與貢獻匹配、風險與利益掛鉤、權力與責任一致的良性互動機制。
(六)建立依法合規經營和風險防范機制
首先，在商業銀行內部建立起“防火墻”風險隔離和控制制度，防止風險“傳染”，防止因一項業務失敗而拖垮整個銀行。其次，應建立整體的、自上而下的投資銀行風險控制體系，負責監控和管理資本市場直接融資類業務風險，并進一步完善商業銀行總、分行風險管理委員會，統一協調傳統商業銀行業務、資本市場業務風險管理以及跨市場的交叉風險管理。再次，應建立一套全面、嚴謹的投行操作風險管理框架和系統，提高識別、度量、防范、控制和化解風險的能力。
參考文獻：
[1][2][3]根據中國銀行、中國工商銀行、中國建設銀行2006年度、2007年度年報以及網站公布的數據整理.
[4]徐.我國商業銀行開展投資銀行業務探析[N].金融時報，2007-05-21.
Thoughts on the Development of Investment Banking in Commercial Banks
ZHANG Xiao-qing
(Economics and Management School，Wuhan University，Wuhan 430072，China)
關鍵詞：商業銀行；投資銀行；全面風險管理
中圖分類號：F803
文獻標識碼：A
文章編號：1674-1723（2012）06-0093-03
我國商業銀行投資銀行業務歷經幾年的快速發展，已經取得了一定市場業績，但業務高速發展的同時，也帶來了一系列風險防范的問題。為進一步完善商業銀行投資銀行業務條線組織架構和制度建設，打造投資銀行業務精細化管理理念，積極防范投資銀行業務風險，穩步推進我國商業銀行投資銀行業務健康發展，我們應采用全面風險管理的理念，對商業銀行投資銀行業務進行積極的風險管理。
一、商業銀行投資銀行業務全面風險管理架構
全面風險管理作為一個過程，體現為以風險管理組織架構為載體的表現形式。我們可以構想把投資銀行各個業務單元的風險作為一個整體來看待，將投資銀行業務風險全盤納入現有的商業銀行風險管理體系，對商業銀行的風險管理架構進行調整，從宏觀的角度對商業銀行整體風險進行統一測評。
一是設立獨立的風險管理委員會，將投資銀行業務風險納入商業銀行風險管理范圍，由風險管理委員會進行統一監管；由投資銀行部門與風險管理部門共同組成投資銀行業務風險控制團隊，對投資銀行業務的風險進行管理。二是進一步完善投資銀行部內部風險管理架構，通過設置雙重結構、內外結合來防范投行業務風險。在投資銀行部設立專門的內部風險管理團隊，明確規定部門內部各業務團隊的職責權限;內部風險管理團隊對每一筆業務做單獨的風險評估和風險管理，對投行業務項目進行監督和稽核，嚴格區分銀行可控制和不可控制的風險，并針對不同風險采取不同的防范措施（架構圖如圖1）。
二、將商業銀行投資銀行業務與傳統銀行業務進行風險隔離
商業銀行的傳統銀行業務一直秉承著“審慎經營”的原則來防范風險，對于風險往往采取“規避”的態度。主要是因為傳統的商業銀行業務如果發生風險事件將會給金融安全乃至整個國家經濟安全帶來嚴重威脅，具有明顯的外部性特征。而商業銀行投資銀行業務則強調承擔和控制風險，通過創新的金融工具和金融方法來分散和控制風險以獲取中間業務收入，在對待風險的看法上更加積極，二者是從不同視角來看待風險防范問題。
商業銀行內部應加強對投行風險文化的認識，在投行業務與傳統業務之間建立“防火墻”，對風險進行有效隔離。控制部門之間資金流動, 對傳統商業銀行信貸資金和投資銀行業務資金進行嚴格把控，防止資金使用違規，做到“ 專款專用、封閉運行”，減少商業銀行內部的風險傳遞與外溢。
圖 1
三、在投資銀行部門內實行前中后臺分離，明確前中后臺職責
在經營過程中,可以根據“ 內控先行”的原則,在投資銀行部門內實行前中后臺分離，嚴格區分前中后臺職責，防范內部風險。
前臺為業務擴展線，為風險管理線，后臺為產品設計部和數據中心。前臺主要負責市場拓展和客戶營銷工作，為監督管理部門,主要負責交易風險的評估、管理,對于風險計量模型進行測試與分析。后臺為產品設計部門和技術支持中心。產品設計部門主要負責投行產品的包裝、銷售、交易結構的設計和產品存續期管理，并與前臺共同開展產品創新工作，向提供業務風險防范的支持；技術支持中心主要負責交易的確認、輸入、會計處理和清算支付, 并根據批準的限額對交易行為進行管理；同時負責涉及各類業務活動的信息管理系統，確保部門信息暢通無阻，使部門內部人員能夠準確了解所需信息，如相關業務政策等內容；高管層也能知曉部門內部運作情況，并通過技術支持獲得外部有用信息以幫助其對經營管理作出相關決策。這樣既可以形成中后臺對前臺的業務支持，又可以實現中后臺對前臺業務的風險控制，從而有效的利用了部門資源，使得流程標準化，大大提高部門的運作效率。而且還能減少由于人員工作交接疏漏而造成的一些列操作風險，便于將防范操作風險關口前移，實現風險集中管理。
四、注重投資銀行業務內外部合規性，建立現代風險管理制度
任何業務的發展離不開制度的建設，商業投資銀行業務涉及面廣、產品結構復雜、流程較長，因此，建立一套規章完整、權責分明、運作高效的內部工作制度尤為重要。投行業務發展快，制度的建設會出現一定的時滯，但制度建立速度不能滯后于業務發展過多。同時投資銀行部們內部也應盡快建立起一整套規章完整、權責分明、運作高效的內控工作制度，包括配套的風險管理制度，人力資源管理制度和財務資源制度等，明確各業務崗位職責，針對關鍵風險突出的流程，以設立不相容崗位的形式進行內部控制約束，對于關鍵崗位人員實行輪崗制度。同時要加強與外部監管部門的及時溝通，盡可能地減少監管風險，建立投資銀行業務應急預警機制。
圖 2
關鍵詞：投資銀行業務；商業銀行
進入新經濟時代，資本市場高度發達，投資銀行業務為市場經濟參與者提供了更低成本和更高效率的資金轉移，在市場經濟中發揮著越來越重要的融資、投資作用。投資銀行與商業銀行、保險、信托等細分行業一起，成為近現代金融產業的重要支柱。商業銀行傳統的存貸款業務則退居其次，因此，商業銀行紛紛開展投資銀行業務以維持在金融市場的地位。我國加入WTO后，金融市場逐步開放，國外的投行業務紛紛進入我國，我國商業銀行面臨著發展投資銀行業務的機遇和挑戰。
一、投資銀行業務的概念、作用
投資銀行業務與公司或政府的債務及股票籌資活動相關，包括證券的設計、承銷和發行。證券服務還涉及到向二級市場的證券交易提供幫助、公司融資活動，比如經紀商服務、針對告訴的并購和為重組活動提供建議等。在提供投資銀行業務的金融中介中，那些專門從事證券的設計、承銷和發行業務（批發服務）的公司被稱為投資銀行，而專門從事已有證券的購買、銷售和經紀業務（零售服務）的公司被稱為證券公司。投資銀行業務在資本市場上的作用表現在七個方面。第一，投資服務。主要涉及對各種集合資產（例如封閉式和開放式基金）的管理。第二，投資銀行服務。指承銷和分銷新發行的債券和股票。證券承銷可以采取公開發行或私募發行的方式。公開發行方式下，可以采用代銷或報銷的作法。第三，造市服務。指證券公司或投資銀行為某種資產創造出一個二級市場。在充當政府一級交易商以及公司債券和股票的承銷商以外，證券公司或投資銀行往往還必須為這些金融工具提供一個二級市場。第四，交易服務。交易服務與造市服務密切相關，指交易商可以從事某種基礎證券或資產的交易，具體包括頭寸交易、純粹套利、風險套利、程序交易、股票經紀服務和電子經紀服務等。第五，現金管理服務。指證券公司和投資銀行為個人投資者提供一種類似于銀行存款的賬戶，即現金管理賬戶（CMA），這些賬戶中的大多數允許客戶以某種共同基金賬戶為基礎簽發支票。第六，并購服務。投資銀行經常向并購交易提供咨詢服務，如協助尋找并購伙伴、承銷并購新公司發行的證券、對目標公司的價值進行評估、對并購協議的條款提出建議、協助目標公司進行反并購等。第七，其他服務。包括托管服務、結算服務以及研究和咨詢服務等。
二、美國商業銀行投行業務分析借鑒
在1933年以前投資銀行業務與商業銀行業務有分離也有結合。美國1929年發生大股災之后，當時的聯邦政府認為投資銀行業務有較高的風險，頒布1933年法，將商業銀行業務與投行業務明確、嚴格地劃分開，嚴厲禁止商業銀行從事包銷公司股票債券業務，并禁止持有它的股票。結果一大批綜合性商業銀行被迫分解為商業銀行和投資銀行，其中最為典型的就是摩根銀行分解為從事投行業務的摩根士丹利和從事商業銀行業務的JP摩根。也有很多投資銀行由證券經紀人發展而來，典型的例子是美林證券。隨著混業經營趨勢的加劇，美國于1999年頒布了《金融服務現代化法》，放松了對商業銀行與證券業分業經營的限制，使得商業銀行可以重新從事一些投資銀行業務。由于銀行也有雄厚的資金優勢、人才優勢和完善的服務體系優勢，商業銀行的投行業務發展迅速，擴展到股票經紀、證券承銷等投行業務領域。到2001年，美國證券市場5家最大的承銷公司中，成立了專業化的投資銀行附屬機構的商業銀行控股公司占據了3家，并占據全部市場份額的28.3%（見表1）。不過，歐洲各國的投行業務一直是由商業銀行來完成的，由此形成了許多的“全能銀行”，如德意志銀行、瑞士銀行、荷蘭銀行以及瑞士信貸銀行等。以投行業務收入為主的非利息收入在美國商業銀行業凈營業收入的占比迅速增加。按照FDIC（美國聯邦存款保險公司）的監管要求，美國商業銀行的非利息收入分為四類，托管收入；存款賬戶服務收入；交易賬戶盈虧，指通過現金交易和表外衍生交易合約產生的收入；附加非利息收入（圖1表明了非利息收入的迅速增長）。可以看出，托管收入在凈營業收入中的占比在5%左右，存款賬戶服務收入在7%上下浮動，交易賬戶占比在3%左右，然而附加非利息收入在凈營業收入中的占比從1992年的17.8%上升到2005年的27.4%，使得同期全部非利息收入在凈營業收入中的占比從33%增加到42.8%。附加非利息收入主要包括七個部分：投資銀行收入，包括投行顧問、經紀、擔保費或傭金；風險投資收入，包括風險投資活動的凈盈虧和服務收費；資產服務收入，指對他人持有的不動產按揭、信用卡和其他金融資產的服務收入；證券化資產交易凈收入，包括證券化交易形式銷售資產的凈盈虧和費用收入；保險業務收入，包括保險擔保的費用、傭金或服務費收入，子公司從事保險或再保險業務的保險費收入，各類保險及養老金產品的銷售或推薦的費用、傭金或服務費收入；資產銷售盈虧，包括貸款（租賃）、自有不動產銷售、其他資產銷售或處置盈虧；其他收入，包括保管箱使用費、自有物業出租收入等。通過對這七種附加非利息收入的進一步分析（見表2），可以看出包括證券托管、投資銀行、證券化盈虧、資產銷售等業務在內的投行業務收入占凈營業收入的13-15%左右。美國商業銀行投行業務發展給我國商業銀行發展投行業務提供了良好的示范作用。
三、我國商業銀行投行業務的發展及模式
投資銀行業務絕大部分品種具備高附加值的業務特點，已經成為國際大銀行的支柱性業務。中間業務類的投資銀行業務具備風險較低、回報可觀的特性。同時，商業銀行開展投資銀行業務具有信譽、資金和服務體系等優勢。在當前我國資本市場快速發展和金融市場逐步放開的時代，商業銀行混業經營是大勢所趨。傳統的商業銀行已悄悄地參與了投行業務，包括證券承銷、基金、資產證券化等。隨后，又紛紛醞釀成立了投行部。早在2001年，招商銀行就成立了商人銀行部，推進投資銀行業務。2002年，工行成立投行業務部，引入了高盛、德意志銀行等戰略投資者，到2004年投行收入已突破10億元。建行于2005年相繼控股、重組了中建設、中信建投等二十多家券商，投行業務迅速鋪開。交行于2005年10月成立了投資銀行部，并對現有的交通證券有限公司進行整合。縱觀我國商業銀行開展投行業務，主要有兩種經營模式：一是內部綜合經營模式，即商業銀行通過設立內設機構，并在法律許可的范圍內開展部分投行業務，業務范圍主要涉及證券業務以外的其他投行業務，如資產證券化、保險等，且大部分被歸入中間業務范疇。目前工行、建行、中行和招商銀行等都在采用這種模式。二是銀行集團模式。它屬于金融控股公司的一種，即商業銀行通過控股或持股某家證券公司或投資銀行來經營投行業務。但商業銀行與控股的投行之間大都保持相對獨立。目前，除農行外的三大國有商業銀行都通過獨資或合資成立投資銀行。這種模式下的投行業務以證券業務、財務顧問等為主。
對于商業銀行而言，除了銀行集團模式外內部綜合經營模式還大有可為。與國內券商和國外投行相比，商業銀行開展投資銀行業務既具有優勢，又有相對劣勢。優勢是國內商業銀行所具有的信譽、客戶資源、信息、資金、網絡等優勢，為其開展投資銀行業務提供了良好的條件；劣勢是國內商業銀行面臨投行業務的新市場，自身缺乏從事投資銀行業務的專業技能，對資源利用和產品創新缺乏經驗，同時還面臨著國內券商、國外優秀投資銀行以及國外綜合性商業銀行的有力競爭。從業務范圍看，在企業短期融資券承銷、銀團貸款、公司理財、兼并收購、項目融資、資產及基金管理、投資咨詢、資產證券化等領域還有很大的運作空間。
四、我國商業銀行開展投行業務的建議
當前，監管當局鼓勵創新，投行業務市場需求正處于快速增長的大好時機，商業銀行應該抓住市場時機發揮自身優勢并通過進行創新組織、招聘人才、實施戰略聯盟等多種方式，迅速彌補劣勢，增強投行業務競爭力，實現業務和收入的多元化從而提高銀行綜合競爭力。
（一）以投資銀行部為核心建立與行內部門和分支機構的有效合作
投資銀行業務的客戶資源來自公司業務、機構業務、資金業務等其他部門，客戶營銷、產品推行需要其他部門和分支機構的有效配合才能使投資銀行業務得到開拓、發展與創新。
（二）投行與行外金融機構的合作
投資銀行部與行外金融機構建立業務聯系，并借助其他金融機構尤其是券商等機構的渠道和交易資格，使客戶能夠間接參與各類金融市場的交易，滿足客戶對綜合性投行業務的需求。
（三）做好客戶資源梳理
投行業務資源要依托商業銀行現有資源，分析客戶特征，了解潛在需求，科學選擇產品營銷策略，抓住重點客戶的需求和機會，并且注意培植具有潛在投行業務需求的客戶。
（四）以下業務作為當前拓展投行業務的重點
1、企業短期融資券承銷。發行企業短期融資券是企業直接融資的重要手段，需求多來自大中型優質客戶，近幾年來需求旺盛。商業銀行通過短融券承銷，有廣闊的市場既可擴大中間業務收入，還能增強為大型優質企業服務能力。
2、銀團貸款。為資金需求相對較大，期限相對較長的客戶提供銀團貸款，可以分散風險，降低交易成本，減少銀行間的無序競爭。
3、企業財務顧問。利用商業銀行在網絡、資金、信息、人才和客戶群方面的優勢，為客戶提供資本組織結構的構建、企業財務管理、金融及資本運營提供策劃、咨詢及中介服務的業務。
4、資產證券化業務。商業銀行通過與外部非銀行金融機構合作開展資產證券化業務，可以規避不良資產處置的市場約束，盤活資產，提高資產流動性，并積累證券化業務的經驗。
5、杠桿融資業務。通過與外部非銀行金融機構合作開展杠桿融資業務，為企業提供信貸資金，滿足企業股份制改造、上市、配股、收購、兼并等資本經營活動對資金的大量需求，以充分發揮商業銀行的資金優勢，獲得良好的收益。
（五）建立風險防范機制
投資銀行業務是集合技術與創新的業務，其風險管理沒有現成模式可循。要建立投資銀行業務的風險管理體系，完善風險審批控制流程，規范項目運作同時還要積極研究創新改善和轉換風險的途徑。
參考文獻：
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2、高健民,閆瑤.中國商業銀行的投資銀行業務發展研究[J].內蒙古煤炭經濟,2006(4).
關鍵詞：投資銀行 混業經營
投資銀行和商業銀行是現代金融市場中兩類最重要的中介機構，從本質上來講，投資銀行和商業銀行都是資金盈余者與資金短缺者之間的中介，一方面使資金供給者能夠充分利用多余資金以獲取收益；另一方面又幫助資金需求者獲得所需資金以求發展。從這個意義上來講，二者的功能是相同的。
然而，在發揮金融中介作用過程中，投資銀行的運作方式與商業銀行有很大的不同，投資銀行是直接融資的金融中介，而商業銀行是間接融資的金融中介。投資銀行作為直接融資的中介，僅充當中介人的角色，它為籌資者尋找合適的融資機會，為投資者尋找合適的投資機會。但在一般情況下，投資銀行并不介入投資者和籌資者之間的權利和義務之中，只是收取傭金，投資者與籌資者直接擁有相應的權利和承擔相應的義務。例如投資者通過認購企業股票投資于企業，這時投資者就直接與企業發生了財產權利與義務關系，但投資銀行并不介入其中，因此這種融資方式稱作“直接融資方式”。
商業銀行則不同，商業銀行同時具有資金需求者和資金供給者的雙重身份，對于存款人來說它是資金的需求方，存款人是資金的供給者；而對于貸款人而言銀行是資金供給方，貸款人是資金的需求者。在這種情況下，資金存款人與貸款人之間并不直接發生權利與義務，而是通過商業銀行間接發生關系，雙方不存在直接的合同約束，因此這種融資方式稱作“間接融資方式”。
一、我國商業銀行開展投資銀行業務的必要性分析
1.我國商業銀行開展投資銀行業務是順應國際金融業混業經營的趨勢和要求
中國已經成為世貿組織的正式成員，外資全能銀行將陸續進入我國金融市場，其所提供的全方位、多功指的金融服務將會給我國商業銀行帶來更大的競爭壓力。外資金融機構能夠利用創新型金融工具提供多方面的服務，而由于分業經營，我國金融機構在這一方面明顯處于劣勢。新的金融產品都是銀行、證券和保險業交叉融合的結果。銀行開拓除存貸利差收入之外的新的利潤來源，除了表內業務創新外，更重要的是表外業務。而表外業務大多是與證券業、保險業的衍生產品相關，如保險證券化、資產證券化都需要多個金融機構提供配套性金融服務，分業經營很難做到。在這種背景下，分業經營不僅不是防范金融風險的有效辦法，甚至還可能帶來新的更大的風險。商業銀行必然要尋求制度創新路徑，開展投資銀行業務等新業務品種，朝著全能銀行方向發展。
2.商業銀行開展投資銀行業務是增強我國商業銀行的競爭力需要
我國商業銀行亟待提高競爭力以面對外資全能商業銀行的競爭。外資銀行除了資金實力雄厚、國際網絡結算先進、商業信譽好、經營機制靈活等競爭優勢外，外資銀行將憑借其混業經營金融制度帶來完備的商業銀行服務功能與國內銀行展開激烈的競爭。
3.滿足資本市場與貨幣市場內在一致性要求
銀行、證券業之間原本就存在天然的、內在的聯系，貨幣市場與資本市場之間的資金互動、互流、互制關系，是金融資金流動的一種客觀規律，是金融業內在協調發展的經濟前提。如果商業銀行僅僅從事傳統的存貸款業務，則資金不能在資本市場和貨幣市場之間順暢運行，容易造成市場間溝通渠道阻塞，不利于貨幣市場與資本市場的發展，會使中央銀行的公開市場操作、宏觀調控手段運用失去用武之地，也將使商業銀行自身只能囿于有限的經營領域，割裂了資金價值鏈的完整性，業務空間受壓，金融產品單一，不能分享金融市場持續發展帶來的成果，導致經營失敗。
二、我國商業銀行開展投資銀行業務的可行性分析
1.理論基礎
學術界對金融混業經營的現象進行過很多研究，從基礎理論、假說、實證檢驗等方面提出了許多觀點。有的是從宏觀的經濟理論出發，從混業的風險、效率、壟斷等角度來分析混業的優勢，還有的是從微觀經濟理論出發，從市場競爭、規模經濟、范圍經濟等方面分析混業經營的合理性。
2.金融監管理念的變化及外部監控體系的改進
與銀行業的發展相適應，監管當局行政式直接金融管制放松，同時以控制風險為主要內容的金融監管不斷加強。各國放松對金融機構直接管制的同時，加強了以促進銀行謹慎經營為目的的風險管理，促進公平競爭與提高安全性并舉，尋求保證銀行業效率與穩定的最佳平衡點，達到對金融運行的新控制。
3.技術支持的出現
現代金融工程技術的革命性發展，金融衍生品與對沖手段的不斷豐富，也使金融機構控制多元化經營風險的能力大幅度提高。金融創新、信貸市場與資本市場的趨同使銀行、證券分離的規定落后于時代。從公司借款人的角度看，是通過銀團貸款還是依靠發行債券來籌集資金，二者之間沒有實質性差別。問題不在于一種融資手段是否天生比另一種好，而在于當條件要變化時，是否有一種融資方式由于成本和其他條件（如合同、再融資機會）的緣故而更可取。
三、總結
當前，我國商業銀行開展投資銀行業務是適應經營環境變化的戰略選擇。但由于投資銀行業務無論是在組織機構、管理制度、風險控制，還是在人力資源、激勵機制、企業文化等諸多方面都具有鮮明的行業特點，與現有的商業銀行體制存在相當大的差異。因此，商業銀行必須詳細分析自己的組織結構、業務特色、風險控制能力以及與專業投資銀行相比在開展投資銀行業務上所具有的優劣勢，根據投資銀行的行業特點進行相應的管理變革和產品創新，為投資銀行的發展創造更好的條件和寬松的環境，建立具有投資銀行競爭力特點的薪酬體系和激勵機制，建立起一整套與商業銀行原有的、保守的風險管理制度不同的投資銀行風險管理制度，在規范發展的同時有效地控制風險；同時，還需要加強投資銀行部門與行內其他部門的溝通和協調，加強和行外的機構進行合作，有效規避政策的限制和監管風險，充分發揮商業銀行的綜合優勢，不斷完善和整合投資銀行業務平臺，不斷推出產品和服務的創新，在競爭中逐步形成自己的特色，為今后進一步發展綜合經營打下堅實的基礎。
參考文獻：
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[2]李櫻.我國商業銀行開展投資銀行業務探析[J].湖南經濟，2002 （3）
關鍵詞：投入商業機構；商業管制；綜合操作
1.發展投資銀行業務對我國商業銀行發展的重要性
1.1金融業對外開放對國內銀行業的競爭挑戰
中國將全面融入世界經濟和商業體系是隨著中國商業業對外開放的廣度和深度進一步擴大發展中形成的。目前，中國已經開放了商業機構市場，同時的完全開放前令人垂涎中國巨大的商業市場，通過設立外資商業機構的分支機構，商業機構和其他商業機構的股份，擴大業務品種操作各種方式在中國擴大市場份額，逐步完成其戰略計劃。為吸引大量的國內高端客戶在商業機構投資，管理資產，銀團貸款，貿易融資，零售業務，資金管理和衍生產品，如商務服務，優勢更加明顯。
1.2我國銀行業的脫媒效應明顯增大
2006年以來，短期融資券，企業債券，股權融資迅速增加。短期融資債券和企業債券發行量的不斷增加，特別是自股權分置改革的上市公司，因為股市開始恢復融資功能，股本融資及規模逐步擴大，在一定程度上，替換商業機構貸款，脫媒效應將進一步顯現。據商業機構的統計，在2006年通過股票市場，企業債券和短期融資券融資公司達至806億元人民幣（不包括私人股本和風險金融） ；同時，盡管商業機構貸款仍然占主導地位，但最近這種優勢正在減弱，相比2005年，85%的外部融資來自商業機構貸款，而在2006年只有79 %的占有率 。
2.投資銀行業務發展中面臨的風險
2.1道德風險
通用商業機構或商業集團在證券經紀，證券發行和交易的全方位服務等諸多領域，通過廣泛的基金管理，大量跨市場領域的產品流入市場。由于商業機構業危機的結果往往會引發連鎖反應，整個經濟危機，因此各國政府都給予特殊的保護，商業機構，可視為特殊津貼。當商業機構開展投入商業機構業務，補貼收入從傳統行業擴大投入商業機構業務部門，資助的溢出效應，證券和保險業的風險在商業安全將完全保護系統的范圍內，造成道德風險。此外，跨業務的集成，但也為商業機構使用內部信息侵犯全面的消費者的利益提供了機會。一旦投入商業機構業務與商業機構的傳統業務有潛在的利益沖突，這可能會導致商業機構客戶的利益受損，并可能威脅到該國的商業秩序和安全。
2.2市場風險
商業機構直接參與這些高風險業務，并獲得高額回報，但也意味著到商業機構，投入商業機構綁定隨身攜帶額外的風險資本市場。曾經是中國改革開放以來，通過設立商業機構，證券公司，信托投入公司及其他機構從事證券業務，證券附屬機構通過商業機構信貸資金投入于證券，房地產等領域。由于綜合操作的時機還不成熟，風險管理水平低，管制機制遠遠盲目整合改善的結果造成商業市場紊亂。在隨后的國家商業部門和房地產整合，這些投入商業機構的損失，并最終形成不良資產。市場的混亂和缺乏風險管理措施，對商業體系的安全造成威脅，因此，管制機構作為孤立的風險管理體系，建立一個分部門。
2.3政策風險
目前，管制當局對商業機構的新業務，必須提交審批實行市場準入制度，符合商業機構的發展趨勢，管制部門整合商業機構的操作已顯著放寬限制，并出臺了一些政策和法規來規范管理，我們相信這一趨勢將繼續下去。然而，由于投入商業機構的具體管制規則尚未出臺，政策有更大的靈活性，它可能是一個心照不宣此前禁止未來。再加上大量的商業機構，投入商業機構業務，將不得不接受他的三個等多邊機構監督，管制機構之間的協調不力法規沖突時，會產生政策法律風險。
3.國內商業銀行開展投資銀行業務的業務創新
為了最大限度地提高資金的商業機構，客戶源，網點，銷售渠道等方面的優勢，迅速和有效地拓展投入商業機構，商業機構應該有自己的優勢和劣勢的基礎上建立的所有業務部門的投入商業機構平臺，采取相應的策略，并形成持續的商業機構業務，具有很強的互補性，有效整合內部和外部資源，準確地細分客戶，提供優質，全方位的產品和服務。目前，商業機構可以建立投入商業機構業務創新的平臺是：
3.1企業短期融資券承銷平臺
企業短期融資券的發行，是目前商業機構的主要壟斷方式。主要營業執照低成本的直接融資企業的重要手段，是提升業務服務質量大的重要途徑。該平臺可用于企業與商業機構之間建立一種新的關系，并促進的重要渠道，開展其他業務，如財務顧問，貸款，兼并與收購，企業結算等方式。如中國光大商業機構，興業商業機構以短期融資券為主要業務重點。
3.2銀團貸款平臺
我國在經濟快速發展之后，銀行投資業務也開始通過建立大型商業機構的銀團貸款的組織，拓寬合作與企業空間的能力，提供多方位的商業服務，可以加強優質企業提供信貸服務。在這方面具有較大的優勢的是中國工商商業機構。
3.3資產管理業務平臺
許多家商業機構隨著管制逐步放寬，都推出了綜合操作試點，中國工商商業機構，中國建設商業機構，交通商業機構都相繼設立相應的基金公司，這也是跟隨時代腳步的必然之路。通過富有的私人客戶的各種商業服務，包括貨幣市場基金，股票，債券，票據等方式，對投入、委托貸款和其他服務的基金有很大幫助。
3.4并購業務平臺
對于任何一個國家而言，國家內的許多發達工業都經歷過產業并購的時代，這個時代也是所有工業快速發展的時代，作為商業競爭中，企業通過兼并和收購重組，以提高市場競爭力，將繼續擴大企業規模。因此，您可以結合商業機構貸款客戶的行業整合計劃的企業兼并和收購的行業分布和特征。如果中國工商中國商業機構和中國房地產開發集團簽署了合作協議，為提供財務顧問服務。應為后者在重組央企房地產資源。（作者單位：中央財經大學）
參考文獻：
[1]曹鳳歧，賈春新.中國商業銀行改革與創新[M].北京：中國金融出版社， 2011.
1.投資銀行的創新業務內容。
投資銀行業務創新最根本的原因是利潤最大化和規避風險目標的驅使。從國際范圍來看，目前投資銀行的業務活動已基本觸及到資本市場的所有領域。眾所周知，投資銀行傳統業務包括：證券發行與承銷業務和證券經紀與自營業務。與此同時，隨著經濟社會的快速發展和資本市場的活躍運作，投資銀行自身也在不斷地發展完善。其創新性業務包括：
1.1收購與兼并業務。
這一項業務是指投資銀行在企業收購與兼并開展的前期和中期過程中提供價值評價、形勢咨詢、方案策劃和協助融資等一系列服務的活動。
1.2資產管理業務。
這一業務通常是指投資銀行根據與客戶簽訂的資產管理協議，對于客戶所指定的財產進行經營運作提供理財指導，以達到為客戶控制風險，從而獲得更高投資收益的經濟行為。
1.3財務顧問業務。
財務顧問業務是指投資銀行憑借投資經驗、專業技術、等方面的優勢，接受客戶的委托，為客戶提供各類融資類、財務安排、資產重組方面的分析、咨詢、方案設計等業務。
1.4金融創新和資產證券化業務。
金融創新是投資銀行在業務經營領域的創新，用新的思維和技術開發新的工具，開拓新的模式，而后者是指經過投資銀行把某公司的一定資產作為擔保而進行的證券發行，是一種新型融資方式，是發展最迅速的金融創新之一。
1.5風險投資業務。
風險投資也稱創業投資，它是指投資具備相當發展潛力的創業企業，并為之提供專業化經營服務的一種權益性成本，這是當前發展勢頭很迅猛的一種業務。
2.投資銀行業務創新的具體表現。
在經濟全球化浪潮的推動下,創新成為了生產力發展最重要的動力源泉，企業想要獲得更高的收益必然離不開創新。投資銀行作為金融行業和資本市場中最具活躍最積極的機構，日益重視他們對于新興金融業務的開發和創新,并希望通過這樣的方在市場中獲得更高的競爭力，從而吸引更多的客戶創造更多的價值。在上個世紀的最后二十所年里，美國券商傳統業務量的比重直接下降33%左右，投入傳統業務的資本更是直接下降了39%，這樣的數據充分反應了上面所談到的趨勢。從整個世界投資銀行的發展看，其業務領域已經大大突破了其傳統業務范圍，一系列新的業務日益成為投資銀行的重要業務領域。以全球著名投資銀行高盛公司為例,它的業務包括投資銀行業務、交易與直接投資業務和資產管理與證券服務業務這三大板塊。在高盛的投資銀行業務中，承銷收入一直低于財務顧問收入。在市場發展積極向上的時候，創新類業務已經超過傳統業務達到了更高的市場占有狀況，而在市場行情不景氣的情況下，只有各類創新業務仍然不斷地在發展，不斷地創造著利潤，平衡了公司地整體盈虧狀況，甚至還能產生一定地超額利潤。可見，創新類業務逐漸成為投行的競爭核心，對于投資銀行的發展做出了巨大的貢獻。隨著創新業務的拓展,高盛的綜合年收益與日俱增，發展勢頭越來越強勁。在全世界中，另一個著名投行摩根斯坦利近年來發展的狀況同樣非常令人矚目。其在國內、國際業務的拓展、新科技和新思維的運用等許多方面都名列世界前茅。最值得一說的是摩根斯坦利在海外投資方面的杰出表現，通過對于涉及多個國家的一些投資企劃與方案都實施的非常好,并且取得了豐厚的回報。摩根斯坦利擁有多元化的收入來源,獲得最多收入的業務主要包括企業融資、并購咨詢及房地產金融服務、證券研究、資產管理等。隨著經濟全球化和金融服務的全球化，像這樣的大型投資銀行更是依靠不斷創新的多遠業務來獲得更強的市場競爭力。
二、法律環境對投資銀行業務發展和創新的影響
投資銀行之所以能夠在全球范圍內迅猛發展,與全球化浪潮密不可分、與優越的法律環境更是密不可分，而這一點尤其體現于美國。美國完善的金融法律制度早就美國投資銀行的輝煌發展，而中國當前還沒有實現金融立法的完善性，這也在一定程度上阻礙了中國投資銀行的發展和進步。美國投資銀行業，正如上面談到的高盛和摩根摩根斯坦利，他們的發展歷程并不長,但其速度之迅猛讓人大吃一驚也不得不佩服，尤其是最近的五十年，美國不斷發展龐大起來的投資銀行團體在全球范圍內擁有不可動搖的霸主地位,其實美國的立法在其中起到了非常重要的作用。關于資本市場管理、證券管理等種種立法不僅影響了投資銀行組織結構的改進和完善，而且直接促使和推動了投資銀行的業務創新，與此同時，法律和政策上的幫助和指導還使得每次陷入困境得投資銀行能夠成功脫危。上個世紀30年代，美國國會通過了《證券法》、《格拉斯斯蒂格爾法》、《證券交易法》等三部法律，對于信息披露這一內容進行了制度上得明確和強化,對于證券發行方式進行了改革和完善，這一些內容無疑都對投資銀行業務的發展充滿了歷史性意義。其中第二部的主要內容是建立了完備的投資銀行法律制度，通過造就了全新一資銀行群體實現了里程碑式的跨越。美國投資銀行業今天的輝煌離不開這一部法律。隨著時代的前進，金融業向國際化、創新化、全面化方向發展,金融監管體系不斷完善，20世紀末頒布的《金融服務現代化法案》實現了美國投資銀行的復合性，增強了美國投行的業務創新能力和綜合競爭力。不得不說，投資銀行發展和立法所創造的法律環境是一個相互體現和影響的過程，法律環境的建設對投資銀行的發展至關重要。
三、結語
關鍵詞：商業銀行 投資銀行業務 制約因素 發展策略
我國商業銀行開展投資銀行業務的現實意義
自加入WTO以來，外資銀行的進入以及資本市場的迅速發展使我國金融市場的競爭日益加劇。我國商業銀行如何突破傳統的經營模式，開發新的業務品種，有效開辟新的利潤增長點已成為面臨的突出問題。具體來講，我國商業銀行開展投資銀行業務具有以下幾方面的意義：
（一）適應金融發展形勢的有效手段
隨著金融體制改革的不斷深化，我國資本市場發展迅速，與計劃經濟時代不同的是，直接融資比例逐步擴大，企業間的兼并重組進程提速，為我國商業銀行開展投資銀行業務創造了廣闊的市場氛圍。要適應這一發展形勢，商業銀行必須通過發展投資銀行業務來促進自身戰略轉型的完成。
（二）提高市場競爭力的必然選擇
目前，我國銀行業傳統業務競爭同質化的現象已經漸趨明顯，如何避免商業銀行陷入低水平規模擴張和同質競爭發展格局，在與實力雄厚的外資金融機構的競爭中取得優勢，成為我國銀行業亟待破解的難題。另外，隨著社會主義市場經濟改革的進一步深化，客戶金融意識逐步成熟，傳統的存貸款業務已遠遠不能滿足其需求，越來越多的客戶要求商業銀行能提供包括重組并購、投資咨詢、財務顧問以及項目融資等投資銀行業務在內的全方位綜合金融服務。也就是說，加快發展高附加值、高技術含量的投資銀行業務，健全商業銀行的金融服務功能，已成為我國商業銀行擺脫低水平同質競爭、增強其核心競爭力的必然選擇。
（三）實現效益增長的必由之路
西方發達國家銀行業的發展經驗表明，當一國金融市場發展到一定階段后，商業銀行傳統存貸款業務的盈利空間將日漸狹窄，這亦是我國商業銀行現階段發展面臨的主要問題之一。因此，適時、有效地配合國企改革而開展企業并購、承銷以及經紀中介等投資銀行業務，一方面可以改變目前我國商業銀行的單一功能，降低累積性風險的發生概率；另一方面也是其拓展生存空間，尋求新的效益增長點的必由之路。
我國商業銀行開展投資銀行業務的制約因素
現階段，國內主要商業銀行開展投資銀行業務的模式主要分為3類，主要包括：第一，金融工具創新模式。這一模式主要是指商業銀行利用科技和金融工具創新，與市場需求實現對接，在這一模式中，商業銀行、投資銀行、保險公司等機構根據自身的業務優勢，進行廣泛的功能互補性合作。例如商業銀行開辦的資產管理、基金托管、基金發行、債權發行以及保險等業務。其最大特點是商業銀行借助自身的網點渠道或結算功能，代銷保險公司或投資銀行的標準化商品。第二，境內分業、境外混業的模式。受我國法律因素的制約，近年來，我國商業銀行紛紛選擇在境外組建投資銀行，再返回國內開展投資銀行業務的經營模式，其優勢在于一方面能與國內商業銀行一起為客戶提供傳統的商業銀行業務，另一方面也能從法律層面規避風險，不同程度地開展投資銀行業務。這種模式的代表主要有建行+中金、中行+中銀、工行+工商東亞等。第三，金融控股公司模式。即在商業銀行傳統銀行業務實行總分行制，保持總行一級法人的同時，對投資銀行業務、非銀行金融業務和中間業務，實行金融控股公司的組織方式。將商業銀行的新興業務組建為信用卡公司、投資公司、基金管理公司、票據公司、咨詢公司、消費信貸公司等，由總行控股成立金融控股公司。這樣既保持了總行大跨度統一調度信貸資金、保證支付的規模經營優勢，又能靈活適應多樣化金融服務的需求。
近年來，雖然部分內資商業銀行運用以上三種經營模式在一定程度上實現了投資銀行業務的開展，但是，目前我國商業銀行開展投資銀行業務還面臨著諸多因素的制約。具體如下：
（一）內在因素
認識層面。目前，我國商業銀行對開展投資銀行業務仍然存在一定的誤區，主要表現在：一是對國際銀行業投資銀行業務快速發展的趨勢認識不足；二是對在國內金融市場全面開放和利率市場化后，商業銀行將面臨的生存、發展壓力認識不足。
人才層面。目前我國商業銀行的人才結構仍然主要由信貸和會計兩大類組成，缺乏開展投資銀行類業務的經驗，這與投資銀行業務要求的復合型人才尚存在一定差距，因此，在實際的業務開展中，往往難以給客戶提供高質量的投資銀行類服務，嚴重制約了商業銀行投資銀行業務的開展。
經營動力層面。由于國內資本市場發展的相對滯后和企業融資習慣等方面原因，目前，依靠銀行間接融資依然是我國企業融資的主要方式之一。一方面，我國商業銀行并沒有經歷過資產、負債業務萎縮的時期，利率市場化仍未觸及基準利率，存貸基準利差仍然較大；另一方面，國內居民儲蓄存款對利率缺乏敏感性，商業銀行仍然擁有龐大的核心存款，有足夠的、穩定的資金來源開展信貸、國債投資和票據投資等業務，由于傳統業務仍然存在一定的盈利空間，這也在一定程度上造成了我國商業銀行缺乏開展投資銀行業務的動力。
（二）外在因素
制度層面。現行的《商業銀行法》規定，“商業銀行在中華人民共和國境內不得從事信托投資和證券經營業務，不得向非自用不動產投資或者向非銀行金融機構和企業投資，但國家另有規定的除外”。因此，國內商業銀行一般無法獲得股票和公司債券的IPO經營牌照，這意味著商業銀行無法為企業客戶直接提供IPO服務，同時也不能從事自營股票交易和普通企業的股權投資業務。股票發行承銷業務一直都是投資銀行業務的主要利潤來源和能夠帶來派生收入的核心業務，目前的法律規定商業銀行不得從事股票的發行承銷業務，這對商業銀行開展投資銀行業務是很大的限制。
市場環境層面。目前，國內資本市場的發育程度仍然偏低，資本市場總體規模偏小，交易工具單一，市場缺乏流動性和透明度。以股票市場為主體的市場結構，對商業銀行開展投資銀行業務也造成了極大束縛。例如，銀團貸款是國際金融市場普遍采用的一種貸款方式，其市場化程度要求較高，但由于資本市場環境不成熟，我國金融市場中銀團貸款仍屬一種新興貸款形式，相對于外資銀行和企業來講，中資商業銀行和國內企業對這種貸款形式的認知程度卻不高。另外，由于資本市場與貨幣市場兩個金融市場的相對割裂，資金無法在兩個市場中自由流動，也使商業銀行在投資主體、制度安排、產品創新等連通環節發展緩慢。
品牌認知層面。我國商業銀行開展投資銀行業務的時間短，經營管理水平還相對較低，經過十多年的發展，雖然我國商業銀行投資銀行業務得到了一定程度的發展，但是卻長期存在著“有投行業務，無投行品牌”的尷尬局面，沒有一個為市場所廣泛接受和熟知的品牌投資銀行業務。而許多外資投資銀行在中國和國外資本市場均享有較高的知名度，例如，高盛、美林、摩根斯坦利、摩根大通等，這充分說明目前中國投資銀行業的品牌知名度遠遠落后于國外投資銀行。
我國商業銀行開展投資銀行業務發展策略
開展投資銀行業務，是我國商業銀行適應金融發展形勢、提高市場競爭力以及實現效益增長的必然選擇，盡管如此，但仍應遵循分階段漸進的發展原則，不應盲目地一步到位，這主要是因為：第一，從金融機構本身條件來看。投資銀行業務的專業性很強，而目前我國商業銀行的業務結構仍然比較單一，缺乏相關的業務基礎和經驗。這種狀況決定了在開展投資銀行業務的過程中，我國商業銀行不能依靠自身的力量，一步到位推出所有的投資銀行業務，而必然要經歷從嘗試到發展，再到成熟，逐步推進的發展歷程。第二，從監管層面來看。有效控制金融風險，保持金融業穩定，一直是我國銀行金融業發展的基本條件。，由于我國銀行、證券市場制度不完善，以及上市公司股權結構過于集中，如果貿然大幅度推進商業銀行投資銀行業務的開展，將會導致大量資金流入股市，極大地增加金融風險。第三，從國際發展經驗層面來看。商業銀行分階段拓展投資銀行業務也是較為穩妥的金融發展方式，這樣可以在開展投資銀行業務，獲取相關收益、回報的同時，有效控制商業銀行的經營風險。總的來講，我國商業銀行開展投資銀行業務可分以下三個階段來推進：
（一）第一階段
在分業經營的大局下，允許進行小范圍的商業銀行投資銀行業務實踐。從西方發達國家的實踐經驗來看，商業銀行也并不是從嚴格的分業經營體制貿然轉向投資銀行業務領域的。在放開商業銀行經營控制之前，應在維持現有金融業分業經營的格局下，在相關政策和法律的允許范圍內，實行“交叉經營”，對部分競爭力較強的銀行機構可謹慎進行金融控股公司的特例實踐，具體而言：第一，鼓勵我國商業銀行在海外進行業務拓展，兼并收購外資金融機構。第二，持續深入推動銀證合作，積極開展銀行同業拆借和國債市場回購業務、證券抵押融資業務以及銀證轉賬類業務。其中，同業拆借和國債市場回購業務是指商業銀行進入全國銀行同業拆借與債券回購市場，參與拆入拆出資金以解決證券公司或其他金融機構短期資金余缺的業務；證券抵押融資是指符合條件的證券公司將自營的股票和證券投資基金作質押按照一定比例向商業銀行借款的業務；銀證轉賬類業務則是指投資者通過商業銀行的柜面服務、電子銀行服務和自助終端服務等方式，實現投資者銀行賬戶和保證金賬戶之間資金的適時劃撥。第三，促進保險公司與商業銀行之間的業務合作。一方面為商業銀行開展投資銀行業務積累業務經驗和實力；另一方面，也能為監管部門積累監管經驗，確立重點監管和允許放開的領域。
（二）第二階段
由于我國金融市場發展時間較短，金融體系比較敏感。這一階段，要按照國際通行做法，推動信托業與證券市場、資產管理領域、共同基金領域和風險投資領域的融合，逐步放開銀行業和保險業的業務綜合。第一，加速清理商業銀行機構的不良資產，規范其經營行為，提高商業銀行的盈利競爭力；第二，通過調整相應的法律法規，適度放松商業銀行的業務范圍，允許其經營部分相對風險較小、績效明顯的交叉業務；第三，充分利用已經積累的金融控股公司經營經驗，組建以現有的股份制商業銀行、證券公司、保險公司為核心的金融控股公司，通過戰略聯盟、收購兼并等方式對國有商業銀行等大型金融機構進行資源優化、重組；第四，協調《商業銀行法》、《證券法》、《保險法》和《信托法》等相關法律之間的關系，適時地修改其部分內容，以適應金融形勢的發展；第五，確立金融市場的競爭機制，優勝劣汰，培育商業銀行投資銀行業務的競爭力。
（三）第三階段
投資銀行業務大多為銀行業務和非銀行金融機構業務的交叉，由于我國宏觀金融管理政策對商業銀行業務范圍的限定，使商業銀行無法開展許多與資本市場相結合的業務品種，既對商業銀行開展投資銀行業務的領域產生了限制，也為商業銀行開展投資銀行業務留下了法律風險和隱患。目前，我國對金融業實行較為嚴格的監管制度，堅持“法律無明文許可即禁止”的原則，也就是說，我國現行的金融體制對商業銀行開展投資銀行業務除了有較多限制外，還存在諸多空白。因此，在前兩個階段穩步推進的前提下，還應從法律上確認商業銀行開展投資銀行業務的合法性，最終放開對商業銀行合理開展投資銀行業務的限制。與此同時，應根據國際及國內金融形勢的發展實際，對已有的銀行金融業法律框架進行進一步調整，建立起既符合國際慣例又適應中國國情的法律監管體系，拓展商業銀行開展投資銀行業務的領域。
參考文獻：
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關鍵詞：商業銀行投資銀行業務風險控制
一、引言
在世界金融領域的巨大變革中，全球范圍內的混業經營全面取代分業經營成為不可逆轉的潮流。二十世紀后八十年代以來，隨著發達國家金融管制的不斷放寬，金融業自由化和全球化的深入發展，金融工具創新的日新月異，使得占主流地位的金融分業經營體制難以為繼；尤其是1999年美國《金融服務現代化》法案的頒布，標志著混業經營時代的來臨，“混業——分業——混業”是國際銀行業走過的軌跡。論文百事通目前發展投資銀行業務已是當代國際銀行業的一種趨勢，在2006年度全球千家銀行排名前25位的大銀行中除中國三大國有銀行(中國建設銀行、中國工商銀行和中國銀行)采取分業經營模式外，其余的均為混業經營機構。在這樣的大背景下，在中國金融市場對外開放承諾的壓力下中國的商業銀行面臨著發展投資銀行業務的機遇和挑戰，如何應對這樣的機遇和挑戰是商業銀行發展投資銀行業務過程中的路徑選擇問題。
20世紀30年代以后的分業經營削弱了銀行業的實力，因業務范圍的嚴格限制使許多銀行喪失了許多盈利機會；特別是隨著經濟國際化的發展，分業經營反而加劇了銀行業的風險，使其生存能力受到限制。為此，面對激烈的市場競爭，20世紀70年代以來，西方商業銀行不斷推出新業務品種，從專業化逐步走向多樣化、全能化，從分業走向混業。
對于中國銀行業而言，隨著近年來中國金融業改革的進一步加速，國有銀行股份制改革進展順利，利率市場化進程將不斷加快，傳統的商業銀行的傳統盈利模式走向消亡，商業銀行的市場競爭格局將打破原國有銀行一統天下的格局，市場集中度將呈下降趨勢；金融市場進一步完善，貨幣市場和資本市場進一步連接，外匯衍生市場逐步開展，發展金融期貨市場的時機已經成熟，市場品種不斷增加：混業經營已經成為當前國際金融業的一大發展趨勢，對金融混業化經營的探索始終沒有停步，銀行、證券、保險相互滲透的局面已經出現，業務經營自由化勢不可擋。從發達國家資本市場的發展歷程我們可以看到，迅速發展的金融中介機構為資本市場的發展起了巨大的催化作用，而資本市場的激勵作用又促進了金融中介機構的日益完善。所以，一方面需要加快證券公司、基金、信托、保險等機構投資者的發展，堅持發展資本市場；另一方面要加快銀行類金融中介的改革，調整發展戰略，積極開展投資銀行業務，逐步從綜合經營走向混業經營。
此外，隨著中國逐漸開放中國金融市場尤其是資本市場，國際全能銀行和一流投資銀行進入中國市場后必將競爭中國商業銀行的一流客戶，那些達到投資級以上信用級別的優質公司客戶可以通過國際全能銀行和一流投資銀行直接到海外發行股票、債券、商業票據等籌集低成本資金也可以在國內資本市場獲得資金支持。資本市場和機構投資者群體的發展反過來也將吸引公司和個人存款通過基金等投資管道流入資本市場，客戶資源和資金來源的相對甚至絕對萎縮，必將對已經存在過度競爭的商業銀行業務帶來負面沖擊。因此，處于包夾之中的中國商業銀行必須通過發展投資銀行業務維持和拓展客戶資源穩定存款資金來源。
總之，中國金融業面臨的市場結構、競爭格局和經營環境已發生了前所未有的變化，實力強大的外資金融機構銀行不斷進入市場，使國內銀行在規模與業務創新方面具有強大的競爭壓力。面對資本約束、利率市場化、融資結構失衡等因素的影響以及國外混業經營的強烈沖擊和嚴峻挑戰，我國商業銀行向更廣闊的資本市場拓展成為必然選擇。
因此，開展對我國商業銀行的開展投資銀行業務的研究，探索商業銀行發展投資銀行業務有效發展模式，對我國商業銀行的發展具有非常重要的意義。
二、中國商業銀行開展投資銀行業務的必要性
(一)完善中國金融市場和金融中介的發展的需要
中國的金融改革雖取得了巨大的成就，但中國的金融體系仍然存在著相當多的問題與挑戰。中國經濟的高速發展，一定需要非常強大的、完善的金融系統來支撐。從整體上看，近年來中國一直保持著以中介貸款融資為主市場，證券融資為輔的格局，銀行體系發揮著更重要的作用；同時，資本市場過小與銀行過多的融資負擔又使得金融體系整體發展水平落后，效率低下。因此，中國目前的這種融資體制不利于長遠的金融穩定，經濟增長潛力尚未充分發揮出來。
因此，改善中國的金融結構，使金融中介與金融市場之間存在著穩定的互動發展，才能使金融系統充分發揮資源配置的能力。從發達國家資本市場的發展歷程我們可以看到，迅速發展的金融中介機構為資本市場的發展起了巨大的催化作用，而資本市場的激勵作用又促進了金融中介機構的日益完善。所以，一方面需要加快證券公司、基金、信托、保險等機構投資者的發展，堅持發展資本市場；另一方面要加快銀行類金融中介的改革，調整發展戰略，積極開展投資銀行業務，逐步從綜合經營走向混業經營。
(二)中資商業銀行盈利模式面臨考驗
銀行業作為一種服務行業，其服務特性更多地是體現在其中間業務領域。由于種種原因，國內的銀行主要是依靠利息收入作為主要收入來源，各銀行來自中間業務的收入比重都很小。
美國商業銀行非利息收入占總收入之比從1930年代至今經歷了高——低——高的輪回，這與美國混業——分業——混業的歷程有很大關系。美國商業銀行1934年的非利息收入與總收入之比為24.57％，1980年代末至1980年代初，非利息收入占比達到最低點，在1981年僅為7.09％：1990年后，美國商業銀行的非利息收入占比逐步增加，特別是1999年以后，占比上升到40％以上，2005年的占比為43％。其中，在2005年美國商業銀行的非利息收入中，手續費收入占比不到20％，并且有下降趨勢，大量的是其它非利息收入。其它非利息收入較多，與美國金融市場發達從而商業銀行投資工具多、以及混業經營有很大關系。
與美國商業銀行的收入結構相比，中國商業銀行的非利息收入占比明顯偏低，而且來源單一，主要來自于手續費收入。這充分反映了中國金融業分業經營的特點，銀行基本上沒有來自投資銀行業務、保險業務等方面的收入，只能依靠網點優勢賺取結算、等收入；另外由于歷史原因，我國銀行也沒有來自存款賬戶管理的收入。
目前，國際一流銀行的業務結構中，投行業務基本上占總收入的30％以上。2006年全球十大投行業務排名中，以花旗集團、摩根大通等為代表的“銀行系”金融機構占據了半壁江山，資本市場及中間業務的發展水平和潛力如何，正日益成為國際投資者對上市銀行估值的一個重要指標。
因此，中國金融業面臨的市場結構、競爭格局和經營環境已發生了前所未有的變化，實力強大的外資金融機構銀行不斷進入市場，使國內銀行在規模與業務創新方面具有強大的競爭壓力。面對資本約束、利率市場化、融資結構失衡等因素的影響以及國外混業經營的強烈沖擊和嚴峻挑戰，我國商業銀行向更廣闊的資本市場拓展成為必然選擇。
(三)我國商業銀行已經開始從事部分投資銀行業務
雖然我國實行了分業經營和分業監管，但實行的分業經營并不是絕對的分離，可以根據具體情況進行適當的交叉和合作，而且隨著我國資本市場的發展和金融業對外開放的加快，混業經營的步伐逐步加快，我國正逐步走美國類似的道路，即從混業到分業再到混業。
我國商業銀行從事投資銀行業務目前主要通過銀證合作方式實現。
銀行與證券公司的合作主要有以下幾種方式，銀證轉賬、基金托管、證券業務以及資金的合作。
銀證轉賬業務主要是指證券公司通過銀行網絡進行客戶資金的劃轉是指投資者通過銀行的網上銀行、電話銀行或者證券公司的網上委托、電話委托系統以及雙方的自助終端等方式，實現證券保證金賬戶與銀行儲蓄賬戶之間的資金實時劃撥。根據《證券法》第132條第2款的規定，“券商客戶的交易結算資金必須全額存入指定的商業銀行，單獨立戶管理。”隨著證券公司管理的日益規范，銀行與證券公司之間建立了托管銀行的制度，一方面具有經濟性，另一方面更強化了風險控制的效率和效果。
基金托管是根據(《證券投資基金管理暫行辦法》的規定，商業銀行作為基金的法定監管人，不但要保管基金的全部財產，辦理基金名下的資金往來，還要監督管理人的投資運作、審核基金凈值及基金價格。
證券業務是指商業銀行與證券公司合作，開展“銀證通”業務，即指在商業銀行業務系統與證券公司交易系統相聯接的基礎上，以銀行活期儲蓄存款作為個人投資者證券資金清算帳戶，通過銀行電話銀行或網上銀行系統進行證券交易等相關業務，是為提供客戶同時投資貨幣市場和資本市場的便捷金融服務。
資金合作，是指商業銀行為證券公司提供合法資金。雖然，《證券法》、《商業銀行法》都規定禁止銀行資金違規流入股市，但《證券法》同時又規定“證券公司的自營業務必須使用自有資金和依法籌措的資金”，因此，證券公司可以通過股票質押方式向銀行借款。
商業銀行可開展部分債券業務，但目前僅限于買賣政府債券、金融債券，發行、兌付和承銷政府債券，發行短期融資券業務；法律上并不禁止商業銀行在境外從事信托投資和股票業務；開展資產證券化業務，包括成為資產發起人以及二級市場上進行投資；財務顧問業務，《商業銀行法》和《證券法》對商業銀行和證券公司的財務顧問業務都沒有禁止性條款規定；基金管理業務，2005年2月中國人民銀行、銀監會和證監會聯合《商業銀行設立基金管理公司試點管理辦法》，允許符合要求的銀行設立基金管理公司，可以進行證券投資。
目前商業銀行開展的部分投資銀行業務，為商業銀行進一步綜合經營奠定了良好基礎。
三、中國商業銀行的投資銀行業務管理
目前，大多數商業銀行的投資銀行業務部門成立和運作的時間尚短，與行內其他機構和部門存在職能交叉和業務重合，業務流程和協作還需進一步磨合。一方面行內其他機構和部門與投資銀行部門存在分工合作的關系，另一方面在許多項目上也存在競爭關系。因此，需要投資銀行部門制定長遠的發展戰略，借鑒國外金融機構的業務定位和競爭策略，結合自己的實際情況，選擇適合的業務定位和方向，在此基礎上，加大業務創新、組織機構、風險控制機制以及人才培養和激勵機制的創新，充分整合內部資源，實現投行業務與商業銀行業務的相互促進，共同發展，成為未來金融機構發展的核心競爭力。目前，工行、建行、中行等國有商業銀行近期都把投資銀行業務作為今后主要的業務拓展領域，集中力量打開投資銀行業務市場。而部分新興股份制商業銀行，如招商銀行、浦東發展銀行、民生銀行、興業銀行、華夏銀行等也都已成立了投資銀行部，從事除股票和債券的承銷和交易外的投資銀行業務。在實際操作方面，我國目前存在的投資銀行業務品種少，發展較慢，而我國商業銀行開展投資銀行業務更是處于剛剛起步階段，難以滿足日益增長的市場需求。如何發展，如何尋求突破是各商業銀行面前的主要問題。
(一)中國商業銀行的投資銀行業務的發展重點
從美國金融業的歷史看中國銀行業的未來，如果說四大國有銀行憑借其天然的規模優勢和龐大市值具備了成為“中國花旗”、“中國匯豐”的雛形，而城市銀行則憑借其區域性優勢占據了地區銀行的生存空間。而對于其它13家全國股份制銀行來說，在中國所有銀行中成為大型的綜合性銀行的銀行可能只有
一、兩家，多數股份制銀行都將分化為各種形式的專業化銀行，在這一分化過程中，誰能最先找到自己的定位，建立起專業化的優勢，誰就能在長期的競爭中獲勝。
因此，一般商業銀行在開展投資銀行業務時，應和商業銀行的長期發展戰略相結合，明確發展定位，與原有優勢資源相結合，選擇適合自己的業務發展模式，并將開展投資銀行業務與實現專業化發展結合起來，打造核心行業，像投行一樣的定制化服務，以及細化交易結構等。結合中國金融市場的發展情況，不斷創新，走出有特色化的、專業化的發展道路。
在目前，商業銀行可以從搭建的七個投行業務創新平臺中進行選擇，并結合內部的優勢業務，向專業化發展，可以重點發展以下業務：
1、綜合性資產管理業務
通八達
隨著商業銀行設立基金公司的試點擴大，通過基金公司為富裕個人客戶提供的各類理財服務，包括貨幣市場基金、股票投資、債券投資、票據投資、委托貸款等業務；加上商業銀行金融市場部原有的外匯理財、人民幣理財以及衍生工具理財產品，將形成一個比較完整的、覆蓋不同風險和收益的理財平臺。將資產管理業務進行整合，并進行聯合營銷，將滿足不同客戶的風險偏好和收益需求，并為客戶進行有效的風險管理，將既有較大的發展空間。
2、并購業務
中國經濟的高速發展，給中國企業的發展帶來巨大的發展機遇，但隨著企業發展到一定階段，企業之間的整合和行業之間的整合，許多并購行為將發生，一方面可以為企業并購提供咨詢服務，另一方面可以為企業并購提供所需資金。
3、專業化行業金融服務
通過對某一行業的發展進行充分研究，圍繞行業發展的價值鏈，專門為該行業提供全方位的金融服務，并針對不同發展階段提供不同的資金需求方案，形成自己的業務特色，進行專業化的、全方位的金融服務，以及管理服務。如民生銀行投資銀行部開展的“封閉式房地產項目”就是屬于此種類型，圍繞房地產的開發提供全方位的資金需求，同時對項目進行全方位的監管，將風險控制到最低。
此外，探索探礦權、采礦權抵押貸款業務，并對礦產類公司的價值鏈進行規劃，提供完善的金融服務方案。由于礦產資源是不可再生資源，隨著資源的逐步消耗，其價值越來越體現出來，目前礦產資源的價格在近年來一直保持持續上漲的趨勢，行業的風險較小，但市場價值卻非常巨大，發展潛力高。
4、股權直接投資
直投業務特別是對擬上市公司的投資利潤收入豐厚。從國際上看，直投業務是國外投行的重要利潤來源。如高盛投資中國工商銀行、以及2006年收購西部礦業3,205萬股權；摩根斯坦利投資蒙牛并運作公司上市，之后獲得了巨額的投資回報，其投入產出比近550％，而對平安保險、南孚電池、恒安國際、永樂家電等多家行業龍頭企業的投資與套現均非常成功。從有關數據可以看出，高盛投行業務的PE的賬面價值在2006年有較大幅度的增長，公司類PE業務增長近78.22％，發展迅速。
從國際上的私募股權投資(PE)情況看，國際上的PE是一種比較普遍的形勢，出資人45％來自于養老金，10％來自于銀行、保險公司，還有12％來自于個人和企業。
隨著國內創業板的即將推出，將出現更多的投資機會。目前，信托公司已經被批準進行PE投資，證監會也批準中信證券和中金公司兩家證券公司開展直投業務的試點。
因此，雖然目前銀行資金不能直接進行投資，但可以通過信托公司或證券公司資產管理的通道間接將資金進行股權投資，獲得更多收益。
5、資產證券化業務
關于商業銀行如何開展資產證券化業務，推行結構化融資。
總之，由于商業銀行投資銀行業務無論是在組織機構、管理制度、風險控制，還是在人力資源、激勵機制、企業文化等諸多方面都具有鮮明的行業特點，與現有的商業銀行體制存在相當大的差異。
因此，商業銀行必須詳細分析自己的組織結構、業務特色、風險控制能力以及與專業投資銀行相比在開展投資銀行業務上所具有的優劣勢，根據投資銀行的行業特點進行相應的管理變革和產品創新，為投資銀行的發展創造更好的條件和寬松的環境，建立具有投行競爭力特點的薪酬體系和激勵機制，建立起一整套與商業銀行原有的、保守的風險管理制度不同的投資銀行風險管理制度，在規范發展的同時有效地控制風險；同時，還需要加強投行部門與行內其它部門的溝通和協調，加強和行外的機構進行合作，有效規避政策的限制和監管風險，充分發揮商業銀行的綜合優勢，不斷完善和整合投行業務平臺，不斷推出產品和服務的創新，在競爭中逐步形成自己的特色，為今后進一步發展綜合經營打下堅實的基礎。]
(二)商業銀行投資業務的未來營銷戰略
目前，各家商業銀行都把投資銀行業務作為今后業務發展的主攻方向，并利用商業銀行的客戶資源和聲譽開展業務，在項目融資、銀團貸款、財務顧問、收購兼并等投資銀行業務上取得了一定經濟效益和社會效益。但隨著業務的開展，內部資源的整合，商業銀行在開展投資銀行業務營銷時，應在考慮自身特點和優勢的基礎上，重點從以下方面的實現突破。
1、投資銀行業務營銷應結合商業銀行發展戰略，發揮自身優勢，實施長遠規劃。商業銀行的投資銀行業務還處于剛剛起步階段，在業務運行和市場開發能力等方面還不成熟，客戶也有一個接受和適應的過程；隨著我國資本市場發展的加快，投資銀行業務今后的市場潛力非常大，市場競爭將越來越激烈。因此，商業銀行應高度重視投資銀行業務營銷工作，在投資銀行業務的發展規劃上，要樹立長遠目標，制定適合本行實際的長期發展戰略；同時，要充分利用商業銀行的信譽、客戶資源、機構網絡、資金實力等優勢，積極開展融資、理財、并購、顧問等投資銀行業務，在為客戶提供全方位金融服務的同時，不斷增強自身的綜合競爭能力。
2、商業銀行投資銀行業務營銷應以客戶為中心，在拓展業務上實施多元化與專業化相結合的戰略。商業銀行開展投資銀行業務營銷應堅持“以客戶為中心”，針對不同客戶的需求，開發多元化、系統化的投資銀行業務產品，為客戶設計全方位的金融服務解決方案，對客戶實施多元化營銷策略。同時，要針對VIP個人客戶和重要公司客戶進行專業化營銷，為客戶提供專項服務、個性化服務。
3、商業投資銀行業務應樹立特色觀念，在實際運作中實施品牌戰略。目前，各家金融機構都在瞄準投資銀行業務市場，如果要在激烈的競爭中保持領先地位，必須要樹立具有自身特色的品牌，這是開展投資銀行業務營銷的“重中之重”。目前，各家商業銀行需要都根據各自在不同領域的優勢，不斷創新，以便在今后開展投資銀行業務營銷時有所側重，注意樹立“品牌意識”，在某些投資銀行業務的領域中突出各自的“品牌形象”，并在此基礎上搶占市場份額，創建具有本行特色的投資銀行業務品牌。
4、投資銀行業務營銷應統一集中管理，在業務管理上實施團隊營銷。目前商業銀行內部的投資銀行業務發展參差不齊，大都分散在各業務部門，各地分支機構的發展程度也不均衡。隨著投資銀行業務發展的需要，今后商業銀行應對投資銀行業務要集中統一規口管理，不能歸口的，由總行成立專門部門負責協調；同時總行投資銀行部應加強分支投資銀行機構的業務聯動，通過為客戶提供全方位的金融服務，爭取優質高端客戶，取得市場競爭的主動權；此外，在開展投資銀行業務營銷時，應注意實現多目標營銷并重，尤其是對優質客戶的業務要實行交叉營銷，形成投資銀行業務和傳統銀行業務協同發展的良好局面。
中國商業銀行開展投資銀行業務，在充分發揮商業銀行業務的品牌、資金、業務網絡、客戶資源等優勢的同時，需要整合行內、行外以及證券公司的業務資源，制定長期經營戰略，全力打造投行業務品牌，通過管理、機構、產品、業務流程、銷售、人才規劃等全范圍的創新，構建商業銀行業務與投資銀行業務有機結合、相互促進、結構合理、風險可控的經營管理格局。
(三)經營戰略和目標模式
商業銀行開展投資銀行業務，需要通過對商業銀行業務的特征、優勢和投資銀行業務的特點進行全面的評估和分析，從投行業務發展全局出發制定經營戰略和發展目標。
鑒于銀行業目前分業經營、分業監管的格局，商業銀行內部對開展投資銀行業務有一個逐步認識、理解和接受的過程，因此，我們可以考慮以下經營戰略：
1、建立業務管理機構
鑒于當前各商業銀行業務經營松散、自發性較強的現實，商業銀行有必要按市場導向重新考慮內部職能機構的設置，建立獨立的專門投資銀行業務管理組織機構。當投資銀行業務發展到一定規模，為大力拓展投資銀行業務，商業銀行可在總行層面建立按事業部制運作的投資銀行部，給予投資銀行部相對獨立的經營決策權，以有效把握市場機遇，充分調動內外部各種資源，對投行業務實行系統的策劃、拓展和管理。
2、進行準確的客戶定位和客戶需求挖掘
商業銀行投行業務的客戶定位應建立在現有客戶分類的基礎上，針對不同客戶的綜合特征，分析潛在需求，作出準確定位。從商業銀行所具有的資源優勢出發，投行業務的開展應以公司客戶和VIP個人客戶為主要客戶群，以大型優質企業為當前重點發展的客戶，以成長性良好，與銀行服務實力相匹配，具有潛在投行業務需求的中型客戶為未來重點業務開發對象。
3、多元化業務組合戰略與重點業務戰略相結合
在開展投資銀行業務的初期，需要構建相對平衡、能夠帶來穩定收入流的多元化業務組合；隨著優勢客戶資源的挖掘，逐步形成了優勢業務，此時，需要優先發展那些具有發展潛力巨大、客戶資源聚集的業務，逐步形成某一業務領域獨特的經營能力和經營特色，并形成較大的競爭優勢，培育出投資銀行的核心業務，樹立自己的品牌。
4、全面創新戰略
這是塑造大型專業化投資銀行核心競爭優勢的決定性戰略之一，需要在制度創新、業務創新、產品創新等三個領域協調展開。在業務和產品領域方面，首先結合傳統商業進行產品創新，拓寬業務領域，重點放在具有長期發展潛力的業務領域，開發高質量的全新產品；在制度創新方面，重點建立和完善組織結構創新、決策體系創新、業務流程創新、風險控制和財務監督體系創新以及資源分配與共享機制創新方面。
商業銀行開展投資銀行業務，一方面，為客戶提供全面的投資銀行業務和商業銀行業務，并促進兩個業務的相互促進，優勢互補，增強核心競爭力；另一方面，通過投資銀行自身業務的發展，打造出業務品牌，隨著政策的放開，通過投資銀行業務資源的整合，將可能成為獨立的公司，成為商業銀行的主要利潤中心。
5、業務整合
為充分發揮商業銀行的優勢，快速有效的拓展投資銀行業務，建立投資銀行部為核心的投行業務運營平臺，采取相應的策略有效的整合內外部資源，對業務進行整合，準確的細分客戶并提供優質的產品和服務。
6、核心競爭力培育
綜合化經營的著力點，就是以客戶需求為導向，通過為客戶提供不斷創新的綜合化金融產品，來提升商業銀行的綜合競爭力。同樣，商業銀行投資銀行也要以客戶需求為導向，利用商業銀行的優勢和內部管理來培育自己的核心競爭力。
(四)業務流程管理
商業銀行開展投行業務需要在執業規程、業務流程、管理與決策方面遵循標準化、程序化、科學化、市場化原則。在業務操作中，需要進行業務流程管理，以防范風險，提高工作效率。
在投資銀行業務流程設計中，首先應當弄清楚為客戶提供什么樣的產品，圍繞產品的信息流、物流和服務流這三個主要方面而進行設計，找出自己的核心競爭力所在。一般而言，對商業銀行投資銀行來說，能夠創造核心競爭力的是“研究報告和解決方案”和“提供資金”。
一般來說，普通投資銀行業務項目流程包括了信息收集、項目立項、項目實施和優選、內核、方案實施、項目總結等，不同的業務有不同的具體業務流程。但從投資銀行的業務范圍來看，可以根據項目的類型進行流程管理，如將業務分為顧問類(如財務顧問、投資、理財顧問)、操作類(并購、發行債券、資產證券化、不良資產處置等)和融資類(項目融資、銀團貸款、結構融資、過橋貸款等)來管理。
對于總分行結構下投資銀行組織結構，根據項目的來源、項目規模和難易程度采取的業務流程管理也不相同。首先，總行設投行業務管理中心(負責全行投資銀行業務的組織和協調)，分行設投行業務需求處理平臺(負責集中轄區內客戶的投資銀行業務需求)，并建立授權制度，按照品種、風險程度高低、金額大小、操作程度難易等標準來界定相應權限，確定總、分行經營種類與額度。其次，將業務需求分三類：分行解決類、總行解決類和外部解決類，然后分類實施處理。分行解決類客戶需求，由分行組織業務團隊，按照我國商業銀行制定的業務模式和質量標準提供服務；總行解決類客戶需求，由總行在全行范圍內組織團隊提供服務；外部解決類客戶需求，由總行負責聯系海內外專業機構。
(五)商業銀行投資銀行的品牌定位及品牌管理
作為從事高風險產業的商業銀行。歷來都非常重視信譽，把信譽作為其生存和發展的根本。優良的信譽是開展投資銀行業務的先決條件，可以獲得投資者的信賴、取得籌資者的認同。同樣，在商業銀行的發展過程中，已經形成了自己的品牌，并在產品研發、生產、銷售、市場營銷、服務等各個環節中得到很好的落實及突出品牌的頂尖特性。所以，商業銀行的信譽優勢和產品品牌都將有助于投資銀行業務介入市場并得到商機。
但是，由于投資銀行的業務產品是結合傳統商業銀行業務進行的創新，也是滿足客戶需求的需要，加上創新是塑造投資銀行核心競爭力的基本要素，是克服風險的最佳手段。因此，投資銀行業務產品可以同原有商業銀行的產品有不同的品牌，在兩者品牌沒有沖突的情況下，投資銀行可以自己發展自己的品牌，并進行管理。
四、商業銀行投行業務的風險控制與監管
風險是金融機構經營管理的重要內容。商業銀行開展投資銀行業務一方面給商業銀行帶來新的利潤增長點，同時也增加了風險機會。商業銀行開展投資銀行業務屬于非銀行傳統業務領域，所面臨的風險構成將會有很大改變，信用風險將不再是主要風險，市場風險、法律風險、信譽風險、交易對手風險、操作風險等成為需要重點關注的風險。一直以來，國內銀行業主要致力于提升信用風險管理技術和水平，市場風險管理和操作風險管理仍處于起步階段。因此，銀行需要進一步完善內部控制管理制度和提升風險管理水平，加強投資銀行業務風險的控制，促進投資銀行業務長期穩定發展。
(一)商業銀行投資銀行業務的內部風險控制
一般而言，投資銀行面臨的風險主要有政策風險、法律風險、市場風險、信用風險、流動性風險和操作風險等，不同的投資銀行業務有不同的具體風險(如承銷風險、并購風險、投資風險等)；而商業銀行面臨的主要是金融風險(包括流動性、信用、償付風險等)、操作風險、商業風險(包括宏觀經濟和政策，法律和制度、聲譽等)和偶然風險(各種外部風險)。可見，投資銀行和商業銀行有許多相同的風險因素，但商業銀行更關注信用風險和操作風險。
一直以來，國內銀行業主要致力于提升信用風險管理技術和水平，市場風險管理和操作風險管理仍處于起步階段。而隨著投資銀行業務的開展，商業銀行除了繼續關注信用風險、操作風險外，還需要重點關注市場風險、法律風險、信譽風險、交易對手風險、操作風險、關聯風險、利益沖突風險等。因此，開展投資銀行業務，需要商業銀行進一步完善風險管理體系，加強內部風險控制。針對商業銀行投資銀行業務的風險，可以考慮采取以下方法和措施進行風險防范和控制：
1、完善商業銀行的風險管理體系
(1)完善風險管理平臺。
在原有商業銀行的風險管理體系的基礎上，將投資銀行業務風險納入風險管理體系，不僅是針對投資銀行各業務單元風險進行風險控制，更多的是立足于全行的層次，全面監控整體風險。同時，將業務、風險管理、審計稽核三條線獨立，使風險管理和審計稽核獨立于經營系統，直接向總行風險管理部門負責。
(2)完善內部控制制度。內部控制的制度框架主要包括幾個方面：
第一，設立兩個層面的組織架構。建立良好的內部控制環境，在總行內部
控制部門建立投資銀行業務的內部控制體系，主要是要合理地制定投資銀行部門的責任和權限，明確授權方式，建立有效的監督方式；二是通過在投資銀行部門內部建立專門的內控組織來實施對投行業務的內部控制，負責對具體投行項目實施監督和稽核。
第二，根據投資銀行的業務特點制定內部控制的手段和方法。包括對每一項業務、業務模塊做風險評估和風險管理。風險評估應當區分哪些風險是銀行可以控制的，哪些是銀行不能控制的，并做不同的處理。
第三，建立集中信息系統并有有效溝通渠道。商業銀行應該建立一個涉及全部業務活動的信息管理系統，并保證其安全可靠。通過這個信息管理系統，所有相關人員都能夠得到所需要的信息，使所有員工充分了解與他們履行職責有關的政策和程序。這樣，可以將投資銀行業務加入信息系統，使公司決策層能夠及時獲得有關投資銀行業務財務、經營狀況的綜合性信息，以及與決策有關的外部市場信息。
2、內部控制和風險管理制度
商業銀行開展投資銀行業務一方面需要建立內部控制體系，另一方面需要將投行業務風險與銀行業務風險進行隔離，建立健全風險約束機制。
首先，建立規范和完善的內核制度。在商業銀行內部控制體系下，結合投資銀行業務自身的特點，并借鑒國內外大型證券公司的內核制度建設的經驗，建立一套權責分明、規章完整、運作有序、高效的內核工作機制。
其次，在總行一級部門之間建立內部防火墻，增強風險控制意識，強化風險教育。“防火墻”制度能夠有效地減弱商業銀行內的風險傳遞與風險外溢，具體包括信息防火墻、人事防火墻、業務防火墻等。防火墻的設置是一項非常具體、復雜的制度建設。
第三，增強依法經營的意識。由于金融政策因素的影響，開展投資銀行業務中常受到監管的約束和法律的障礙，要求投行人員提高依法開展業務的自覺性，努力尋找改善和轉化風險的有效途徑。
3、從人力資源角度控制投資銀行業務風險
首先，建立有關投資銀行業務人員的人才招聘、儲備方案，選擇適合的招聘渠道，建立完善的投資銀行業務人員的人才評價體系，保證人員具有較高的專業素質和高的道德水準；其次，定期進行投資銀行業務人員的職業培訓，提高人員的專業技術水平，并定期進行有關商業銀行業務和投資銀行業務的法律法規培訓；此外，還需要對投行人員進行包括內控意識與風險理念培養。
4、建立投資銀行業務創新過程中風險防范措施
創新是投資銀行業務的核心競爭力，商業銀行投資銀行業務的開展就是為了滿足客戶的新需求，提供新產品和服務。因此，在業務創新中可能會受到銀行監管部門、證券監管部門以及其它監管部門的監管，一方面需要完善有關創新性業務的法律、法規，另一方面還應與監管部門溝通，避免監管風險的發生。同時，還應該對新產品和服務對現有產品和服務的影響進行評估，并建立新型業務應急預警機制。此外，新產品的推出、服務協議的制定、收費項目與收費標準的確定和調整等都要經行內法律事務部門進行合法性審查。
(二)商業銀行投資銀行業務的外部風險監管
在全球經濟一體化、金融混業趨勢明顯的影響下，確保金融體系的整體安全、鼓勵競爭、強調效率和保護投資者利益已經成為西方國家的主導監管理念，并不斷推動著金融監管制度的重構和金融監管方式的轉變。從全球范圍看，出現了貨幣政策制定與金融監管職能的分離趨勢以及金融監管一體化的趨勢。
2004年巴塞爾銀行監管委員會公布《資本計量和資本標準的國際協議：修訂框架》(簡稱“新協議”)。“新協議”提出了銀行監管的新框架體系，主要由“三大支柱”(最低資本要求、監管當局檢查評估、市場約束)所構成，代表著最新的銀行風險監管理念，為改進銀行業的風險管理奠定了基礎。
“新協議”的內容更加廣泛、更加復雜、擯棄了“一刀切”的資本監管方式，提出了計算資本充足率的幾種方法供選擇。“新協議”有以下三方面的創新：
第一，進一步擴展、完善最低資本充足率的內容與要求，并就資本充足率計算中的各種風險測算進行較為深入的探討。
第二，轉變監管部門監督檢查的方式和重點，監督檢查被監督銀行的資本金與其風險數量、風險管理水平是否相匹配，鼓勵銀行不斷改進風險管理方法、提高風險管理技術，對銀行進行全面的行業監管。
第三，對銀行的信息披露范圍、內容、要點及方式，都做出了明確的規定，對銀行風險進行全面的社會監管。
根據“新協議”，對銀行的資本充足水平要求更全面，更為嚴格。面對資本約束和資本困境的嚴峻挑戰，國內商業銀行加快業務轉型，大力拓展低資本消耗的零售銀行業務、中間業務，包括投資銀行業務，積極調整傳統的以公司信貸為主導的業務結構。
在原協議中，風險主要是指信用風險，而“新協議”的風險包括了三類：信用風險、市場風險、操作風險。其中，市場風險和操作風險是投資銀行業務中面臨的主要風險，特別是對各種理財產品、金融衍生產品的市場風險管理提出了更高要求，也是監管當局監管的重點。
“新協議”要求銀行推行全面風險管理，其中要求必須將投資銀行業務與交易業務與其它業務一起分別歸結為三類風險，并應用適當的風險評估方法進行度量，并進行風險匯總。這對投資銀行業務的風險管理提出了新的要求。
此外，“新協議”適當擴大了資本充足約束的范圍，以抑制資本套利行為。原協議中，對證券化資產的風險水平確定得比較低，沒有充分考慮市場風險和利率風險。“新協議”對銀行投資于非銀行機構的大額投資要求從其資本扣除，即對資產證券化的投資進行了一定的限制。
總之，“新協議”鼓勵商業銀行不斷改進風險管理方法、提高風險管理技術，建立起能及時識別、計量、監測和控制各種風險的管理系統，以增強有效防范風險的能力。新晨
(三)加強對我國商業銀行開展投資銀行業務的監管
首先，要更新監管理念。與1988年的巴塞爾協議相比，“新協議”不僅推動了銀行監管理念的重大變革，還勾畫出了一個新的銀行風險監管框架。銀行監管當局作為一種外部監管，要重點檢查、評估商業銀行決策管理層是否充分了解、重視和有效監控本行所面臨的各種風險，是否已經制定了科學、穩健的風險管理戰略與內部控制系統，是否已建立了能夠識別、計量、監測和控制各種風險的內部風險管理體系；要檢查、評估商業銀行采用的內部評級法是否可行，以及通過內部評級法計量風險和確定資本水平是否可靠；要對所建立的內部風險管理系統的可靠性及有效性進行及時檢查和評估。在此基礎上，監督檢查商業銀行是否根據其實際風險水平，建立和及時補充資本金。此外，要監督檢查銀行是否及時、充分、客觀地披露所規定的相關信息。
1發展投資銀行業務的必要性
1.1發展投資銀行業務是增強盈利能力和優化收入結構的要求
隨著我國加人WTO后外資銀行的進入以及金融市場競爭的逐步加劇，我國商業銀行突破傳統的經營模式，開發新的業務品種，開辟新的利潤增長點已成為突出問題。為競爭優質客戶，各商業銀行被迫下調貸款利率，貸款收益率逐年減少。投資銀行業務絕大部分品種具備高附加值的業務特點，這已經成為國際大銀行的支柱性業務。中間業務類的投資銀行業務具備風險較低回報可觀的特性。國外銀行中間業務收入普遍占利差收入的40%~60%，而中間業務收入中投資銀行業務又是主要收入來源，其他風險較高的投行業務，也可以通過完善的風險控制機制，有效規避、分散和化解風險。因此，發展投資銀行業務有助于商業銀行增強盈利能力和優化收入結構。
1.2發展投資銀行業務是商業銀行分散風險的需要
對商業銀行而言，它所面臨的風險主要來自于其經營管理過程中的各種不確定性。在商業銀行面對的風險之中，有些風險銀行可以通過適當的風險識別、評價和監控機制，運用某些金融工具來防范。近10多年來，商業銀行進行金融創新和債務證券化的主要目的之一在于規避風險。金融行業的高風險性決定了其有通過多元化經營分散風險的需要。
1.3發展投資銀行業務是面對來自外資銀行的挑戰的必然選擇
隨著金融業對外開放力度的不斷加大，外資金融機構將在更大的空間和范圍開展全方位的金融業務，由此而對我國商業銀行的沖擊肯定會越來越大。國際全能銀行和一流投資銀行進入中國市場后必將競爭中國商業銀行的一流客戶，達到投資級以上信用級別的優質公司客戶可以通過國際全能銀行和一流投資銀行直接到海外發行股票、債券、商業票據等籌集低成本資金，也可以在國內資本市場獲得資金支持。資本市場和機構投資者群體的發展反過來也將吸引公司和個人存款通過基金等投資管道流入資本市場。客戶資源和資金來源的相對甚至絕對萎縮，必將對已經存在過度競爭的商業銀行業務帶來負面沖擊。因此，處于包夾之中的中國商業銀行必須通過創新業務品種(主要是投資銀行業務品種)，提供與國外商業銀行相同或相近的服務，才能適應金融市場一體化競爭的需要。
2發展投資銀行業務的優劣勢
2.1優勢
（1）客戶資源優勢。我國商業銀行有著廣泛而堅實的客戶基礎，與廣大企業客戶有著長期緊密的業務往來關系和有效溝通渠道，對企業乃至所屬行業生產情況、經營管理水平、市場前景、財務狀況都十分熟悉，對企業存在的問題及其金融需求十分了解。在此基礎上發展為客戶“量體裁衣”的投資銀行服務，有較好的基礎和優勢。
（2）信息優勢。商業銀行網點遍布全國，業務觸角涉及國民經濟各部門。這些遍布全國的龐大分支機構網絡，在日常經營中，各地分支機構掌握了大量的第一手信息。商業銀行是現代市場經濟的“信息中心”，完全可以從信息的角度，掌握經過資本市場分配的資金在社會經濟各層面的使用及運作效率情況，為其開展資本市場業務提供決策依據。
（3）綜合服務優勢。當代市場經濟體系中，企業的金融需求是全方位、多層次的，既需要通過投資銀行業務在資本市場上直接融資，也需要信貸結算等傳統銀行業務的支持。因為商業銀行有著門類齊全的資產負債業務，能向客戶提供從財務顧問到配套融資、會計結算等“一條龍”式的綜合服務。
（4）存在規模經濟和范圍經濟。投資銀行業務盡管屬于典型的批發業務，很難作為標準化產品進行全面推廣，但同類業務的基本做法和操作思路仍有觸類旁通之效。同時還可分攤向客戶提供服務中所發生的固定成本費用，憑借范圍經濟效應降低服務成本，這是其他非銀行金融機構難以企及的。
（5）資信優勢。我國商業銀行在社會經濟生活中有著舉足輕重的地位和影響力，在各類金融機構中信用級別最高。優良的信譽是發展投資銀行業務的先決條件，可以獲得客戶的依賴，得到更多的合作機會和發展空間。
（6）資金融通優勢。投資銀行業務主要是一種高附加值的中介服務，需要強大的資金實力作保障。我國商業銀行通過存款等負債業務聚集了大量資金，為其開展投資銀行業務提供了資金保證，尤其對于企業的購并貸款、項目融資等，都可提供巨額資金支持。
2.2制約因素
（1）業務范圍受限制。在分業經營的監管條件下，銀行只能從事部分投資銀行業務，與資本市場、資本運作相關的一些業務項目需要作變通處理，因而束縛了銀行的手腳。目前商業銀行無法獲得IPO經營牌照，堵住了商業銀行直接為客戶進行IPO業務的大門；《商業銀行法》規定，商業銀行不得從事股票業務，不得向企業投資，使得商業銀行無法在股票包銷和證券交易上服務客戶。
（2）專業人才缺乏和創新能力不強。投資銀行業務是一項高度專業化的金融中介服務，它要求有一支精通金融、財務、法律等專業知識，并具有一定從業經驗的高級人才隊伍作為業務支撐。商業銀行現有的業務人員的知識結構比較單一，存在著明顯的不足，不能完全勝任投行業務的開展，在較大程度上形成瓶頸制約。人才的缺乏會導致銀行業務創新能力不強。然而商業銀行專業人才的培養、專業水準的提高需要一個過程，這一切都制約著我國商業銀行投行業務的快速發展。
（3）投行收益見效周期長，穩定性強。與傳統商業銀行業務比較，投行業務實現收入的周期較長，在客戶資源上需要較長的時間積累，而且，投行業務受經濟周期波動的影響比傳統商業銀行業務大得多。因此，投行業務在財務管理、考核激勵等方面偏要彈性更大的、寬松的、不同于傳統商業銀行業務的制度安排。
（4）企業文化的分歧。商業銀行、投資銀行有兩種風格迥異的企業文化，在組織機構、管理制度、風險控制和用人機制等方面存在著巨大的差異。商業銀行能否適應投資銀行行業特點進行相應的變革，建立適合投行特點、靈活有效的運營管理體系，進而實現兩種機制的和諧共存，是今后商業銀行綜合經營戰略所面臨的最大挑戰。
3發展投資銀行業務的定位
商業銀行大力發展投資銀行業務，符合國際銀行業發展的大方向，有利于商業銀行尋求規模經濟和經濟效益，實現業務多元化和服務現代化。國內商業銀行可以利用機構網絡、客戶資源和信息渠道重點開展以下投資銀行業務。
3.1近期業務定位
（1）財務顧問業務。財務顧問業務一般分為常年財務顧問業務和項目財務顧問業務。前者主要包括戰略顧問（戰略指導和策劃）、信息顧問（信息咨詢）、內部資金營運（財務決策建議）等企業經常性發生的管理和財務事項的顧問服務，常年財務顧問業務是國內商業銀行介入最多的投行業務。后者主要包括上市顧問、并購顧問、重組顧問、投資顧問、融資顧問等重大資本營運項目的顧問服務。常年財務顧問，有別于項目財務顧問，主要針對客戶日常金融活動。
（2）項目融資業務。項目融資，有別于公司融資，是指為一個特定經濟實體所安排的融資，其貸款人在最初考慮安排貸款的資金來源，并且滿足于使用該經濟實體的資產作為貸款的安排保障。主要用于投資金額大、回收期長和可基本預測現金流的基礎設施和基礎產業，如發電廠、供水和污水處理、收費公路和橋梁、礦山開采和油氣田開發等等。
（3）短期融資券業務。短期融資券，指企業在銀行間債券市場發行和交易并約定在一定期限內還本付息的有價證券。其發行對象為銀行間市場機構投資者，包括銀行、證券、保險、基金、信用社、財務公司及部分企業。相比銀行流動資金貸款，短期融資券具有明顯的優勢：市場化定價、發行成本低、無需擔保、實行余額管理、期限靈活等。
（4）投資基金業務。我國自1998年12月頒布《證券投資基金管理暫行條例》及《實施辦法》以來，滬深兩市上市的證券投資基金，基本上都是由幾家國有大商業銀行托管的。由于我國商業銀行在國內的信譽良好，有廣泛的社會基礎，深得居民特別是投資者的信賴，從而基本上確立了商業銀行作為基金托管人的地位。
（5）改制、重組與并購業務。企業重組，一方面對單個企業來說，是企業發展到一定規模和階段必然要采取的一種戰略手段，當企業內部增長到極限或迫于市場競爭壓力時，必須利用資本市場結構，吸取外部資源，進行組織和制度創新，從而延長企業生命周期;另一方面對整個國民經濟來說，企業重組也是進行結構調整的重要途徑，通過企業重組可以改變企業規模小、產業結構同化的現象。因而，我國經濟改革成功與否可以說在很大程度上取決于國企重組目標能否實現。
3.2中長期業務定位
此外，還有一些現在不易操作，將來仍有發展空間的業務。主要有：
（1）證券業務。主要包括證券的發行與承銷、證券的私募以及證券經紀和自營業務。其中商業銀行雖然開展了證券業務，但由于法律的限制不能涉及證券的主營業務。
（2）風險投資。主要是指投資人對創業期企業尤其是高科技或高增長企業提供資本支持，并通過資產經營服務對所投資的企業進行培育和輔導。在企業發展較為成熟后即退出投資，以實現自身資本增值的一種特定形態的投資方式。它屬于投資銀行成熟期的業務，需要非常專業的技術，目前我國商業銀行還無法達到要求。
（3）金融工程。利用金融技術的發展和創新解決金融問題，并利用融資機會使資產增值，主要包括金融工具創新(衍生工具，如期貨、期權、遠期合同、掉期等)，由于本國的投資銀行業務仍處于探索階段，技術條件還不成熟，暫時不適合大規模開展金融衍生工具這類難度較大的投行業務。
自中國加入世界貿易組織以來，國際貿易規模不斷擴大，我國商業銀行也獲得了前所未有的發展。但是外資銀行的大量涌進，以及金融危機在全世界范圍內造成的巨大影響，使我國商業銀行面臨著新的發展機遇和挑戰。我國商業銀行要獲得長遠發展，就要以投行業務為基礎，逐漸進入資本市場。本文就目前我國商業銀行投行業務的現狀進行了分析和探討，旨在提出切實可行的戰略目標和發展措施，推動我國商業銀行的跨越式發展。
【關鍵詞】
商業銀行；投行；發展趨勢
1 我國商業銀行投行業務的發展現狀
2002年，我國工商銀行在整個銀行體系內部率先建立投資銀行部，專門用來開展投資業務，自此，國內各商業銀行紛紛緊隨其后，推動了投資銀行業務的不斷拓展。自2007年年底，農業銀行、建設銀行、招商銀行、民生銀行、浙商銀行、浦發銀行以及興業銀行等先后成立了投資銀行部門，加大了投資銀行業務的普及力度。各商業銀行要獲得足夠的經濟利益，實現銀行經營方式和盈利模式的變革，就要積極發展投行業務。
中國工商銀行股份有限公司是我國國有商業銀行之一，其中間業務尤其是投行業務發展迅猛，在整個商業銀行內部具有較強的代表性。在我國境內，中國工商銀行在2010年上半年的銀行業務總收益為86.66億元人民幣，已經連續八年取得了跨越式發展，已經達到80%的年均復合增長率，投行業務逐漸成為其核心收入來源。在海外，中國工商在香港設立了子公司——工銀國際，在較短的時間內即獲得了業績的突破，在國際投行市場中占據重要地位。工行負責人曾表示，工行增長最快的新興業務即投資銀行業務。2002年我國銀行界普遍設立了專門的投資銀行部，工商銀行也逐步建立起以債券承銷、銀行貸款、資產證券化、財務顧問業務、重組并購顧問以及結構化融資為基礎的“工商銀行投行模式”和投資銀行業務產品線。
2 我國商業銀行投行業務存在的基本問題
2.1 競爭環境、政策法規以及內部條件等都制約了投行業務的進一步發展
在現有條件下，我國商業銀行有必要不斷優化法律法規環境，以促進投行業務的進一步發展。受銀行分業制度的限制，商業銀行的投行業務范圍主要局限于債券融資，在股本融資市場中只能象征性的開展一些配套性業務。同時，商業銀行一般采取證券化以及組建合資資產管理等手段對不良資產進行處置，導致其在會計處理、出資、外匯匯出以及稅收等方面存在一定的法律障礙。投行業務市場在我國發展歷程不是太長，但是國內市場競爭的主體卻各具特色，包括合資投行、國內知名投行、國內券商、商業銀行以及民營咨詢公司等，多元化的市場競爭格局初步建成。
就商業銀行內部而言，也存在一定的制約因素。商業銀行與投資銀行在很多方面存在較大的差異，主要包括企業文化、經營體制、業務流程以及運作機制等。比如，傳統的商業銀行傾向于發展傳統業務，而投資銀行的服務意識更強；商業銀行受傳統企業文化的影響，在開拓市場和開發業務品種方面的壓力較小，而投資銀行在運作機制上更顯成熟，效率更高。目前，人們開始重新認識商業銀行的發展趨勢，指出商業銀行的綜合化經營是大勢所趨，但如何在維持商業銀行整體架構的前提下推動投行業務的大力發展，從而實現投行業務和商業銀行業務的和諧發展，仍值得我們深思。
2.2 投行業務發展的思路問題
目前，我國商業銀行逐漸將發展中間業務提升日程，對發展投行業務的重要性有了初步認識，但是在制定經營策略時，并未將資產負債業務和投行業務放在同等重要的地位，也沒有充分認識到其對增加銀行收入的重要作用，它在通常情況下被視為競爭客戶、穩定存款、搶占市場份額以及提供服務的一種重要手段，所以重數量、輕結果以及貪大求全等問題屢見不鮮，阻礙了投行業務的健康穩定發展。由此可見，商業銀行對投行業務的重視力度不夠，特別是在開展業務階段，各部門缺乏必要的溝通和聯系，沒有形成強大的市場合力，難以充分發揮信息以及客戶的固有優勢，導致大量機會的流失。
2.3 投行從業人員的業務素質有待于進一步提升
我國商業銀行發展投行業務的時間相對較短，所以對投行專業知識的掌握不夠充分，尤其是精通投資銀行業務的專業人員極度匱乏，在一定程度上阻礙了商業銀行投行業務的拓展。現階段，我國商業銀行能提供的投行業務服務有限，概括起來主要有以下幾類：投行人員在市場調研的基礎上，為客戶提供可靠的市場信息，努力爭取目標客戶；將外部資源與企業實際情況結合起來，制定切實可行的政策措施，解決投行業務發展過程中的各種突出問題；詳細了解客戶需求，對企業的真實需求也要充分掌握。這些業務實施起來都要涉及大量的物力、人力，一般與復雜的產權交易結合起來。所以，投行的成功需要專業知識和合作團隊的共同參與。例如，張裕集團在重組并購財務顧問的過程中，工行總行充分發揮了領導作用，山東省分行、兩家會計師事務所、三家律師事務所以及一家中資銀行、一家外資銀行共同合作，為商業銀行投行業務的開展奠定了堅實的基礎。由此可見，商業銀行目前的人員配備相對欠缺，難以滿足高層次投行業務的發展需求。
3 我國商業銀行投行業務發展的若干建議
發展中間業務對商業銀行的進一步發展起著至關重要的作用，它能逐步完善商業銀行的服務功能，降低資本占有、鞏固銀行與企業的關系以及提高商業銀行的盈利水平。所以，商業銀行要在激烈的市場競爭中取得戰略優勢，必須大力推進投行業務的發展。
3.1 實現收益結構的調整，逐步提升投資銀行業務對企業收入增加的貢獻
實現收益結構的多元化，能最大限度的滿足企業的利益需求，而且能在一定程度上降低市場波動對商業銀行造成的巨大沖擊，實現商業銀行的持續、健康、穩定發展。目前，我國商業銀行的多元化業務規模已初見雛形，但是中間業務所占的比例仍相對較低，所以在今后的發展中要加快收益結構調整的步伐，充分發揮多元業務的優勢。
3.2 實現我國商業銀行內部資源的整合，保證各項業務的協調發展
目前，資本市場和直接融資取得了快速發展，商業銀行面對這種形勢，要加快資源整合的步伐，不斷發揮綜合金融服務的突出優勢，實現投資銀行業務和信貸業務的共同發展。商業銀行要大力發展投資銀行業務，必須充分發揮其豐富的客戶資源。商業銀行各部門要實現各戶資源的共享，在滿足客戶金融服務需求的前提下，提升其對銀行的綜合貢獻度。
3.3 建成高質量的專業化團隊，為客戶提供優質的綜合性金融服務
投資銀行業務不同于傳統的商業銀行業務，它的集成性和專業化更強，所以對從業人員的業務素質要求也相對較高。要建立健全我國商業銀行投資銀行業務管理體系，統一管理商業銀行的各項業務。在商業銀行內部，要建立健全投資銀行業務部門，開展好投資銀行業務及各項配套業務。同時，要大力引進復合型人才，逐步建成高素質、高層次、實踐經驗豐富、理論知識豐富以及熟練掌握各種復雜金融工具專業化團隊，大力拓寬投資銀行業務的發展渠道。除此之外，要逐步建立起完善的客戶服務體系，探索組合營銷的新模式。客戶經理要全面負責客戶關系的維護和管理，產品經理要提供無條件的支持。商業銀行要組建高素質的專業團隊，將投行、公司、資金、會計、信貸以及國際等納入服務體系內，積極開展跨專業的大型合作，保證服務質量的優良。
3.4 進一步完善定價和評價體系，理清收費與收息的關系
（1）改變傳統觀念的束縛，逐步形成非利息收入和利息收入協調發展的收入格局。（2）建立健全利費組合定價機制，在制定利費結合的經營策略時，綜合考慮客戶的償債能力和風險狀況，對于未來潛力和外部競爭要充分考慮。對于風險相對較大的客戶，可以在多種費率定價的基礎上輔之以較高利率，而對于具備可靠償還能力的客戶，可以在較低費率定價的基礎上輔之以較高利率。在制定利費組合定價機制的過程中，還要健全利益分享機制和績效評價體系。
3.5 建立并完善導向性考核激勵機制
投資銀行業務作為一項新的創新型業務，并沒有建立起相對完整的激勵制度，經營單位也不斷花費較多的時間和精力去學習業務和發展新客戶，所以投資銀行業務實際上并未取得顯著成效。由此，商業銀行要逐步建立起專門的投資銀行部，實現業務和人員的整合。同時，要給與投資銀行部一定的經營決策權，以便于對市場環境及時做出反應，抓住企業發展的最佳時機，實現內外部資源的優化配置，為投資銀行部拓展業務范圍和加強業務管理奠定堅實的基礎。
3.6 充分發揮品牌優勢，提高投行業務的核心競爭力
自中國加入WTO以來，銀行業也逐步形成了全面對外開放的新格局，商業銀行要在激烈的市場競爭中取得戰略優勢，必須不斷提升核心競爭力。商業銀行要提升核心競爭力，必須從經營機制、研發能力、人力資本、管理能力、營銷網絡、企業文化以及品牌等方面著手。投資銀行業務作為一項新業務，競爭異常激烈，其不論在服務還是產品上的優勢都易于模仿，業務策略優勢也只在一定時期內有效，而企業文化卻是推動商業銀行發展的不竭動力。所以商業銀行在發展過程中要不斷形成品牌效應，提升投行業務的核心競爭力。
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