時間：2023-09-14 17:44:25
開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇企業貸款融資的方式，希望這些內容能成為您創作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進步。
內容摘要：我國農村微型企業呈現規模小、生產季節性強、生產周期長、受自然資源和自然災害影響大等特點，因而對資金需求的依賴程度較高。本文從我國農村微型企業資金需求的角度出發，通過開展實地調研，分析評價我國農村微型企業從正規金融和非正規金融所獲取融資的效率，以期從多方面、多角度探求高效的融資方式，為農村經濟發展提供資金支持。
關鍵詞：農村微型企業 資金需求 融資效率 分析評價
農村企業融資難對我國農村經濟發展影響很大，盡管我國政府不斷推出關于加大農業企業信貸規模支持、拓寬企業直接融資渠道等政策，但短期內很難從根本上改變農村企業融資難的現狀。本文利用實地調研所獲取的數據信息來分析當前我國農村微型企業創業融資的效率。
企業融資效率的評價方法
有關企業融資效率的理解，從相關文獻來看，國外對融資效率的研究比較少，幾乎不存在企業融資效率的系統評價體系。國內學者對于企業融資效率的研究也沒有一個共同認知的模式，大部分學者是將企業融資效率的方法與企業融資效率的評價相結合來分析研究。從目前已有的文獻來看，國內學者對企業融資效率的評價方法主要有兩大類：一種是理論分析方法；一種是實證研究方法。
（一）理論分析方法
理論分析方法主要從影響企業融資的因素角度，分析比較各種融資方式的融資效率，得出各種融資方式融資效率的排序，為企業提供融資方式選擇的依據。通過對影響企業融資效率的融資成本、資金利用率、融資機制規范度、融資主體自由度和清償能力等五個主要因素分別進行系統分析，并結合對其他諸如融資期限、融資風險、資金使用的自由度、資金到位率等影響因素分析，得出一個普遍的結論：對于企業所采用的各種融資方式，其融資效率的順序為：內源融資>股權融資>債權融資。這一結論與西方融資優序論相一致。
（二）實證研究方法
采用實證研究方法分析企業融資效率，主要有兩種情況：一是針對上述理論分析方法中的不同觀點，采用數理分析方式進行論證。二是運用理論分析中影響融資的因素，構建評價融資效率的體系，評價某種融資方式或整體融資效率的高低，并在評價過程中針對效率低下尋找解決的途徑。
農村微型企業創業融資效率的分析評價
目前，由于我國農村微型企業呈現規模小、生產季節性強、生產周期長、受自然資源和自然災害影響大、風險大等特點（林毅夫，2003），資金需求的依賴程度較高，這就決定了農村微型企業在融資方式的選擇上不可能過分依賴企業自身資金積累方式即內源融資的方式來發展生產，更不可能采用股權融資方式，只能通過債權融資方式獲取生產所需資金（曾學文、王辰華、呂忠偉，2009）。通過對湖北省武漢市陽邏經濟開發區240家農村微型企業進行實地調研，以下著重從融資成本和資金利用率等影響因素開展融資效率的分析評價。
（一）融資成本分析
融資成本是指企業在籌集和使用資金的過程中所付出的代價，它是企業選擇資金來源應考慮的重要因素。融資成本包括融資費用和使用費用，融資費用是指企業在資金籌集過程中發生的各種費用，既包括顯性成本，又包括隱性成本；使用費用是指企業因使用資金而向資金提供者支付的報酬。因此，融資成本是融資效率的決定性因素，融資成本與融資效率呈反向變動關系。
1.正規金融的融資成本分析。我國政府對正規金融規定了基準的貸款利率，且貸款利率只能在規定的較小范圍內浮動。從表面上分析，農村微型企業獲得正規金融的貸款利率不高，融資成本較低，因而融資效率較高。但事實上，由于我國政府對正規金融的貸款審核和金融服務收費實行嚴格的管制，進而影響了正規金融向農村微型企業發放貸款的積極性，大大減少了信貸資金供給數量，于是企業融資成本增加。因此，農村微型企業從正規金融獲取的方式融資盡管顯現成本較小，但隱形成本很大，融資總成本一般較大。
2.非正規金融的融資成本分析。我國政府對非正規金融的貸款利率、貸款手續、貸款金額以及貸款的風險評估機制沒有嚴格的限制，因而其貸款利率以“隨行就市”的市場利率作為參考標準，貸款利率一般都高于正規金融的貸款利率水平。但由于這類貸款的手續較為簡單，有時甚至不需要辦理手續就能取得貸款，且一般不設置貸款附加條件，農村微型企業很容易獲得這類貸款。因此，農村微型企業從非正規金融的方式融資，盡管顯現成本較大，但隱形成本很小，融資總成本一般較小。
從調查的240家農村微型企業獲取融資的信息來看，它們選擇融資方式重點考慮的是融資的隱形成本。如表1所示，從農村微型企業獲取融資的時間角度來分析，通過正規金融獲取貸款的時間要比非正規金融長得多。另外，240家農村微型企業對各種融資方式的貸款程序繁簡評價情況是：對于銀行貸款、農村信用合作社、農村小額貸款，分別有78家、44家和36家認為貸款程序過于繁雜，占調查總數的65.83%。而認為民間資本借貸的貸款程序比較簡單的有119家，占調查總數的49.58%。
總的來說，農村微型企業從融資成本的角度分析，非正規金融要比正規金融的融資成本要低。因而大多數農村微型企業的創業通常采用民間資本借貸的方式融資。
（二）資金利用率分析
資金利用率也是影響農村微型企業融資效率的一個重要因素。資金利用率對融資效率的影響可以從兩個方面分析：一方面是資金到位率；另一方面是資金使用率。
1.資金到位率。資金到位率主要反映企業通過融資的方式實際籌集到的資金量與預期或申請籌集的資金量之間的比例。對于我國農村微型企業而言，由于融資方式僅局限于債權融資，而債權融資受到企業規模、經濟實力、資金結構、信用等級和經營效益等多種因素的影響，加之各種正規金融出于對風險的考慮，導致企業大多數情況下獲得貸款的資金只占所申請貸款金額的一部分，甚至有的貸款申請還被多次拒絕。而農村微型企業向非正規金融提出的貸款申請，只要提出申請貸款的金額在可接受的范圍內，并承諾到期還本付息，絕大多數情況是申請的貸款全額到位。因此，從農村微型企業申請貸款的資金到位的角度來分析，非正規金融要比正規金融資金到位率高一些。
2.資金使用率。資金使用率反映了企業有效利用資金的能力，即資金使用率越高，企業融資效率也越高。企業只有將資金及時投向能給企業帶來收益的項目中，才能從貸款融資中受益。對于農村微型企業而言，使用資金時很少衡量收益與成本的關系，只有當企業資金面臨短缺或不足時，希望通過各種渠道快速獲得生產所需的資金，而沒有考慮所獲貸款資金的預計收益率是否大于貸款利率，有時會盲目貸款，甚至出現貸款資金處于閑置狀態（閡秀珍，2007）。從農村微型企業申請貸款的資金利用率角度來分析，由于非正規金融的貸款利率比正規金融的貸款利率較高，企業在申請貸款時一定會結合自身的投資需要考慮資金的使用方向，以確保企業能獲得更多的利益。
總之，農村微型企業從資金利用率的角度分析，非正規金融要比正規金融的融資成本較高。
（三）融資機制的規范度分析
融資機制的規范度即資金市場的成熟度。機制規范的資金市場成熟度越高，融資渠道越多，風險越小，市場監督成本越低，融資效率越高。我國融資機制的規范度現狀如下：
1.我國正規融資渠道的機制規范度較高。但由于信息不對稱、約束機制失衡、競爭意識差等原因，致使我國正規融資渠道的資本市場效率低下。特別是多年以來我國通過計劃手段進行干預，使得正規金融主要扶持國有大中型企業，由此造成我國農村微型企業因融資機制的歧視性政策帶來融資障礙。
2.非正規融資渠道的機制規范度較低。以民間資本借貸為代表的非正規融資方式，其機制規范度較低，資本借貸主要靠當事人雙方的約定，融資約束條件和附加條件較少，大多數是以信用道德為制約基礎。但由于我國對非正規金融一直采取限制的政策，對其沒有提供有效的法律保護與監督管理，使得我國農村微型企業從非正規金融獲取貸款的效率大大降低。
（四）清償能力分析
清償能力是影響企業融資效率的一個重要因素，它不僅可以反映企業資金循環的效果，還可以反映企業的信用和經營狀況。因此，企業的清償能力越強，融資效率就越高。
目前，我國農村微型企業的清償能力受自然風險和經營風險的影響存在清償危機，使得我國農村微型企業的歇業比率和倒閉的可能性都較大，這是農村正規金融機構不愿向其提供貸款的主要原因之一。如調查的240家農村微型企業中，有52家企業“超期還貸”和36家企業“到期不主動還貸”，占調查總數的36.67%，還有11家企業“超期無法還貸”，占調查總數的4.58%。正是由于農村微型企業貸款到期不還的現象時有發生，增大了農村金融的經營風險，也直接影響農村金融機構投放貸款的力度，進而影響各種金融對農村市場的資金供給。事實上，非正規金融愿意向農村微型企業提供貸款，究其原因是看重借貸雙方為貸款約定的信用，而不是刻意地強調企業的清償能力。
（五）融資主體自由度分析
融資主體自由度是指企業對各種融資方式獲取的資金所能自由支配的程度。由于企業自由支配融資資金受法律、規章制度和體制等方面的約束，約束越大，自由度越低，融資效率越低。從正規金融所獲取的資金將受到嚴格約束，如銀行要求信貸補償性余額、周轉協定等，而且對于經常性貸款，銀行還會派監督員進行日常監督，因而融資主體自由度最低（鞏月明，2007）。如果從非正規金融所獲取的資金，對企業使用資金一般不設置附加條件，也不監督管理，只關注企業到期還本付息，因而融資主體自由支配程度高。總的來說，采用非正規金融融資要比正規金融融資的資金自由支配程度高得多。
（六）融資風險分析
融資風險是指資金使用者使用不同來源的資金可能承受的損失。融資風險越小，融資效率就越高。對于農村微型企業而言，采用正規金融機構融資和非正規金融機構融資的風險不同。從正規金融取得貸款時，借款還款都嚴格按協議和規定程序辦理，如果企業逾期不及時還本付息，不僅會被罰款，而且還會凍結存款，情節嚴重的會導致將來貸不到后續的資金，企業的融資風險較大，融資效率較低。而從非正規金融取得貸款時，借款還款都沒有嚴格按協議和規定程序，貸款手續缺乏法律法規保護，企業融資風險較小，融資效率較高。
結論
綜上所述，我國農村微型企業在以債權融資的方式進行融資時，無論從融資成本、資金利用率、融資機制規范度、清償能力、融資主體自由度、融資期限、融資風險中哪一個影響因素進行系統分析，非正規金融都要比正規金融更加方便、高效，且融資總成本和融資風險都偏小，因而大多數農村微型企業很大程度上選擇非正規金融來獲取資金謀求發展。
參考文獻：
1.林毅夫.“三農”問題與我國農村的未來發展[J].農業經濟問題，2003（1）
2.曾學文，王辰華，呂忠偉.農戶的金融需求與中國農村的可持續發展―基于問卷調查的實證研究[J].北京師范大學學報（社會科學版），2009（2）
關鍵詞：小微企業；融資方式；民間融資
中圖分類號：F830 文獻標識碼：A 文章編號：1001-828X（2013）08-0-01
一、常見的小微企業融資方式
1.民間借款。小微企業由于自身的缺陷要想在銀行獲得資金是比較困難的，而且結合小微企業自身的特點，大部分的小微企業資金缺口額度一般都在數十萬級，而且時間一般在10天以內，主要是一些短期資金需求，主要用于工資支付、購買原材料、支付應付賬款等。如果小微企業想要獲得銀行的貸款，則必須要完成相關手續，很多小微企業資料不齊全，較難獲得貸款，同時金融機構審批貸款的時間也較長，超過這個時間小微企業的融資需求也降低了，因此較多的小微企業選擇民間借貸。現在主要的民間借貸途徑有：小額貸款公司、民間借貸中介、親戚朋友處借錢等，雖然民間借貸獲得資金的成本較高但是對小微企業來說通過其它途徑獲得資金比較困難，民間借貸途徑對小微企業來說無疑更加便捷，而且由于小微企業經營規模小，融資規模也較小，周轉速度快，因此，即使融資成本較高，小微企業仍然能夠消化。但是民間借款也面臨著高利率帶來的薄利潤，薄利引起的高風險，融資方式是否合法等考驗，某些民間融資方式需要法律法規、會計制度等體系的完善，這樣才能保障債權人和債務人的利益。
2.銀行貸款。銀行貸款是小微企業獲得資金的一種重要方式，針對小微企業的需求，銀行專門設置了小微企業融資服務機構，提供多種類型的貸款。2012年年末，央行數據顯示[1]，中資銀行（不含農村商業銀行、農村合作銀行和村鎮銀行）及主要農村信用社、農村商業銀行和農村合作銀行、城市信用社和外資銀行人民幣小微企業貸款余額11.58萬億元，同比增長16.6%，比上季度末低4.1個百分點，增速分別比同期大、中型企業貸款增速高8個和1個百分點，比同口徑企業貸款增速高3.3個百分點，高于各項貸款增速1.6個百分點。年末小微企業貸款余額占全部企業貸款的28.6%，與上季度末持平。全年人民幣企業貸款增加4.75萬億元，其中小微企業貸款增加1.64萬億元，占同期全部企業貸款增量的34.6%，比前三季度占比低0.4個百分點。
從央行數據可以看出不管是國內的大型銀行還是外資銀行都極力拓展小微企業貸款業務，但是對于銀行來說，發展小微企業業務還是面臨著諸多問題。小微企業的貸款額度較小，抵押、信用擔保、會計制度等不健全，都是銀行提供小微企業貸款的障礙。而且銀行自身在提供小微企業貸款方面的準備也不充分，銀行必須有適應小微企業貸款的程序、風險評估體系等配套機制。總體來看，銀行的小微企業貸款業務是值得銀行投資的長期業務。
3.融資租賃。融資租賃是集融資和融物于一體的一種特殊融資方式，形式多樣，手續簡單，而且可以在短時間內獲得需要的設備使用權，而且償還時間較長。融資租賃的融資時間往往接近這項資產的使用壽命期限，因而使得小微企業可以把償還同營業收入結合起來，緩解了小微企業的還款壓力，另外融資租賃屬于表外業務，對企業應用其它融資方式有非常大的好處。
4.信用擔保。小微企業難獲得融資有個重要的原因就是擔保品不足的問題，信用擔保就可以幫助小微企業解決這個問題，如果被擔保人不能按約履行債務，則由擔保人進行代償，這種方式既解決了小微企業融資中的信用不足問題，也分散了金融結構的融資風險，使小微企業獲得融資變的容易。當然在為小微企業提供信用擔保的過程中，也需要解決擔保提供者和小微企業之間信息不對稱的問題。小微企業由于財務制度不健全、信息透明度低等缺陷信息不對稱問題更甚，通過建立小微企業集群，成員抱團向銀行貸款，共擔風險的方式可以降低擔保者的風險也可以提高小微企業獲得貸款的幾率。
5.資產典當融資。典當融資方式對小微企業來說是一種非常便捷靈活的融資方式。典當行接受的抵押、質押物范圍非常廣，而且對典當戶來說手續非常簡單，限制性條件也少，對緩解小微企業短期資金短缺發揮作用越來越重要的作用。當然典當融資的融資成本比銀行貸款高，而且只能緩解臨時性的資金短缺問題，而且小微企業由于規模小、資產少通常較難找到不易貶值的抵押物，但是典當融資比民間融資成本低，而且可以幫助小微企業緩解燃眉之急，所以這種籌資方式對小微企業來說還是比較有效的。
二、其他融資方式
1.股權出讓。股權出讓可以通過產權交易市場在公開市場以及非公開市場籌集，現在已經有400多家公司在中小企業板公開市場籌集資金，但是小微企業的數量大大地超過了上市公司的數量，還是有絕大多數的公司無法通過公開的市場籌集到資金，而且公開籌集的融資成本很高所以對小微企業來說非公開市場交易成本、信息披露要求都不高更適合小微企業籌集資金。而且對小微企業所有者來說，股權出讓面臨著管理權的分散，這對希望全面掌握企業控制權的所有者來說不是一種很好的選擇。
2.吸引風險投資。風險投資把資金投向那些新興的、具有巨大潛力的企業，主要是高新技術產業，因此風險投資有一定的行業限制。風險投資他是一種權益資金，雖然不需要擔保、抵押，甚至投資公司會為企業提供技術、管理等方面的支持，但是也正是因為這樣的特點企業面臨著管理權限的削弱、籌資成本較高等問題，因此選擇時需要慎重考慮。吸引風險投資在高新技術產業中已經慢慢地為中國的企業熟悉，相信在不久的將來將會成為中國高科技型小微企業籌資的重要途徑。
國家針對不同行業以及不同類型的小微企業還有其他鼓勵性的資金提供方式，比如中小企業法杖專項資金、中小企業國際市場開拓資金等。隨著《中華人民共和國中小企業促進法》、《中小企業信用擔保資金管理辦法》等法律法規的實施以及各級政府各種政策的制定，小微企業的融資環境也將得到改善。在外部融資環境改善的同時，小微企業應該不斷拓寬自己的視野，結合企業發展的需要更好地利用常規籌資方式以及一些新的籌資方式。
參考文獻：
[1]中國人民銀行.2012年金融機構貸款投向統計報告.中國人民銀行網站，2013-1.
[關鍵詞] EPC；總包項目；融資
[中圖分類號] F830.3 [文獻標識碼] B
EPC是Engineering（設計）、Procurement（采購）、Construction（施工）三個單詞的縮寫，EPC總承包模式是指建設單位將整個工程項目承包給總承包企業，由其來負責整個項目的設計、采購和施工環節，并對項目的質量、安全、工期和造價等方面負責。相對于傳統承包方式，EPC總承包模式具有以下優勢，包括強調和充分發揮設計在整個工程項目建設過程中的主導作用，有效克服設計、采購和施工環節相互制約、相互脫節的矛盾，工程項目質量責任主體明確，有利于追究工程質量責任，確定責任承擔人。
一、EPC總包模式的優點
EPC總包模式一方面可以防止設計、采辦及施工方相互扯皮，減少業主的項目工程管理量和風險，其意義主要表現為：一是有利于業主精簡機構，擺脫繁雜的協調工作，集中精力于主營業務，提高企業競爭力，同時減輕業主負擔，總包模式下業主無需再臨時組織大批工程管理人員對項目進行管理和控制，而是將更多的時間用在未來的生產管理工作上；二是有利于優化資源配置，縮短項目工期，在EPC模式下，設計、采購和施工含括在總承包合同條款中，其中物資采購可以在設計階段進行操作，減少不必要的爭議和索賠，使設計、采購和施工能夠有效銜接，保證項目的一致性，使得項目建設進度加快，工期大大縮短；三是有利于控制投資，EPC模式下投資控制管理可以涉及設計、物資采購和施工結算等全過程環節，在固定總包價格的基礎上，選擇質量過硬、報價合理的承包商，有利于進一步控制項目總造價；四是有利于全面履約，確保工程質量，EPC模式具有較強的統一指揮調度能力，能夠發揮較強的技術力量和管理力量，有助于實現項目資源從設計、采購和施工各環節的統一調度，確保工程質量和合同的履約。
二、EPC總包項目融資渠道
1.銀行貸款。在當前經濟形勢下，企業資金問題隨著企業規模的不斷擴大和日益突出，企業自有資金已無法滿足企業快速發展的需要，雖然當前解決總包項目資金問題的最簡便易行方式是通過銀行貸款獲得總包項目所需資金，但由于銀行貸款成本高、手續繁瑣、時間性長，往往無法滿足總包企業緊急性資金需求，大多數總包企業均存在資金鏈斷裂的風險。因此，為充分利用我國商業銀行資源，筆者建議從以下幾方面入手，增強EPC總包項目的融資能力：一是利用短期透支貸款，通過信譽高、實力強的企業的擔保，獲得商業銀行的透支貸款，這種方式適合每月按完成工程量貸款的項目；二是利用抵押貸款，通常情況下，銀行都有自己指定或推薦的資產評估機構，總包企業的資產，如設備、廠房以及房產等只要通過這些機構的評估，用作抵押即可向商業銀行進行貸款；三是利用材料及設備的出口信貸，出口信貸可分為買方出口信貸和賣方出口信貸，一般情況下，EPC總包項目的大量材料和設備都可以通過出口信貸來獲得商業銀行的貸款資金，一方面可以解決項目物資采購問題，另一方面可以有效節約項目資金，使承包工程順利進行。
2.信托機構融資貸款。信托機構融資主要包括信托貸款和委托貸款兩種形式。信托貸款具有方式活、內容多、范圍大等特征，可以解決許多商業銀行解決不了的資金問題，EPC總包項目具有較好的發展前景和還款保證，其可以通過以下幾種方式獲得信托貸款：一是固定資產貸款，信托固定資產貸款額具有一個60%的標準，EPC項目可以利用固定資產貸款購置機械、設備等固定資產項目；二是流動資金貸款，信托流動資金貸款對總包項目的企業自有資金和資金用途、還款來源等的考察比較嚴格，符合條件的總包項目可以利用流動資金貸款方式解決項目短期資金需求；三是臨時周轉貸款，該貸款方式適用于項目物資采購環節，如果材料、設備臨時占壓較大資金，導致企業資金出現暫時性短缺，總包企業可以申請該種貸款方式。
委托貸款屬于中間業務，是一種多邊信用貸款，幫助委托單位按其指定的單位、項目、用途、金額、期限和利率發放貸款，其可以作為橋梁將EPC總包項目與資金供給者聯系起來，如果EPC總包項目需要資金，則可以通過信托機構這一橋梁獲得其他單位或企業的貸款。
3.證劵市場融資。股權融資，EPC總包企業實行股份制具有其內在的必然性和必要性，特別是對于大型承包工程來說，面對國際大型工程企業，其具有雄厚的資本和先進的技術，我國EPC工程總包企業難以在與其的競爭中脫穎而出，而走聯合、股份制的道路可以大規模提高單個總包企業的競爭能力，包括規模、技術、資本以及信息等各方面的綜合實力。EPC總包企業只要滿足上市融資條件，便可以通過股票市場獲得大量的項目資金，為企業發展和工程承包做好充足的資金準備，或是可以通過個人投資者、風險投資機構以及產業投資機構等獲得私募股權融資。
債權融資，EPC總包項目的債權融資具體方式可以分為四大類：一是民間借貸，主要依靠企業主個人信用和人際關系獲得項目所需資金，這種方式獲得的資金通常金額比較小，穩定性也難以確定；二是企業間的商業信用，這種融資方式主要發生在項目前期物資采購環節，以應付購貨款和應付票據的方式存在，利用延期付款的方式或利用預收貨款、延期交付產品的方式幫助項目獲得一筆可觀的資金來源；三是融資租賃，即“借雞生蛋，以蛋還錢”，EPC總包企業可以通過融資租賃幫助企業融到所需的機械設備等，以解決企業資金不足問題，減少資金占用，具體形式包括經營租賃、租賃和長期租賃等；四是債券市場融資，EPC項目可以通過金融市場發行債券的方式進行融資，這種方式適合長期的資金需求，但由于我國債券市場規模偏小，融資體制尚不完善，這種融資方式仍有待進一步拓展。
4.企業聯合承包融資。面對激烈的市場競爭，單一的EPC總包企業大多存在資金規模小、技術不全面和資源缺乏等多方面問題，因此為提高EPC總包企業競標時的綜合實力，多家企業可以采用聯合的形式，走聯合道路，組建承包企業集團，以實現資源優化組合，提高企業效益的目的。采用這種方式企業通常可以達到“1+1>2”的效果，雄厚的資金和高新技術的支持使得一些小總包企業也可以承包一些大項目，例如中國建筑總公司與一家地方企業組建承包聯合體共同承包建造了上海環球金融中心。
三、EPC總包項目融資策略
1.加強項目合同管理。一方面加強總包項目合同管理，加強營銷及采購的合同談判能力建設，簽訂銷售合同收款周期覆蓋或基本覆蓋或借用金融杠桿后覆蓋采購付款周期的合同，同時盡量簽訂背靠背付款條件的合同，或者在銷售合同的報價中包含墊資的融資成本或財務費用；另一方面加強信用管理，EPC總包項目一般需要大量的材料和設備，賒銷賒購融資可以較好的解決這部分資金的占用問題，而賒銷賒購融資一般建立在良好商業信用的基礎上，因此總包企業應進一步完善項目財務管理體系，并與材料供應商、設備供應商、建筑機械和施工工具等出租單位建立長期合作關系，切實履行合同條款，使自己的企業信用得到保證，以提高商業信用融資效率，從上下游獲得更大的資金調劑能力。
2.票據融資。當前大多數總包項目均存在“雙高”問題，即應收和應付款項居高不下，而通過票據融資一方面可以延長付款期限，另一方又可以節約企業財務成本，可以有效解決總包企業的兩難境地。從銷售方來看，票據融資既可以降低應收賬款的壞賬損失，同時可以沖減應付賬款，在不增加融資成本的前提下實現企業資金融通的目的，同時由于票據貼現手續簡便，可以利用其獲得銀行墊付的融資款項，補充企業流動資金，加速資金周轉；從購買方來看，既可以拓寬融資渠道，又可以利用遠期付款，緩解短期資金壓力，最大限度減少資金占用額，降低財務費用。總包企業在運用票據融資時可以從以下幾點著手：一是加大應收票據占比，減少應收賬款；二是借助商業銀行票據池業務，進行票據集中管理，實現票據金額和期限的合理搭配，全面盤活項目票據資產切實提高票據收益，降低票據風險；三是確保票據到期后的資金保證，確保票據到期時資金的足額支付，維護企業良好信譽。
3.供應鏈融資。即將總包企業與供應商之間的責任進行捆綁，以應收賬款作為擔保抵押，使供應商能分享總包企業授信額度，雖然這種方式融資手續繁瑣，但對于提高總包企業的融資能力具有重要的促進作用，一方面有效降低總包企業財務成本，減少企業授信指標使用，另一方面這種責任捆綁有利于促進總包企業與供應商的長期戰略合作。
4.融資租賃。融資租賃已成為總包企業融資方式的重要選擇。融資租賃將融資與融物相結合，可以有效解決總包企業因缺乏足夠設備而不符合資質，影響工程中標的問題，同時有利于支撐總包企業參與市場競爭。如“出售回租”方式可以有效增加總包企業的投標成功率，且不影響企業對財產的繼續使用，保持企業資金流動性；又如短期循環信貸融資租賃，其可以有效縮短貸款周期，加大資金周轉速率，這種租賃方式可以僅支付利息和享受利息優惠的循環貸款，簡化總包企業融資程序、降低融資標準。
5.加強資金成本控制。EPC總包企業除做好融資策略外，同時應加強對資金的管理和成本的控制。一方面，優化總包企業項目資金使用結構，合理確定長期資金和短期資金之間的比例，科學制定資金使用機制，由于總包項目工程流動資金占比較大，因此應從全方位對項目資金進行管理，合理確定流動資金的內部比例結構，減少資金浪費，加速資金周轉；另一方面，加強資金的事后控制，對資金籌集到資金分配的全部資金運動過程都應及時反饋到相應的部門，建立嚴格的資金使用機制，同時加強對沉淀資金的使用，盡可能控制財務費用及減少損失。
總之，EPC總包企業應進一步加強項目管理，積極拓展融資渠道和融資方式，壓縮資金支出，加強費用管控，以緩解項目資金短缺的問題，走出融資困境。
[參 考 文 獻]
[1]謝曦.BT項目融資與風險控制研究[J].金融經濟，2012（6）
隨著中小企業在我國國民經濟中地位的不斷提高，中小企業的融資問題也越來越受到社會各界的關注。特別是加入WTO后，國家頒布了一些關于扶持中小企業的法規政策，政府也在積極采取各種措施來解決中小企業融資問題，但是中小企業融資問題并沒有從根本上得到解決。
一、中小企業融資現狀及問題所在
（一）融資渠道狹窄
由于中小企業處于創業及成長過程，具有不確定性風險。從直接融資方式來看，中小企業進入資本市場直接融資的空間極為有限，利用發行股票和債券方式融資的可能性非常小。在我國，企業發行股票上市融資有著十分嚴格的限制條件，只有大型企業才可能滿足其需求。從間接融資方式來看，我國中小企業也過渡依賴銀行貸款，但是銀行對中小企業提供貸款又顧慮重重，不少中小企業融資成本高，除了明顯偏高的利息外，還有各種各樣的融資費用，同時還要受到所有制歧視和規模歧視等。此外，由于銀行貸款手續繁雜，條件苛刻、審批時間長，又存在大量不確定的額外費用，這就很難滿足中小企業的融資需求。從銀行一般的操作規程來看，一些中小企業資產負債率偏高，盈利能力較差，銀行為了規避風險，只愿意提供擔保貸款和抵押貸款，但是多數中小企業可用于抵押的資產很少，也不能提供充分有效的擔保人，所以也很難獲得貸款的支持。
（二）金融機構的融資服務業務還不到位
中小企業與銀行的合作方式層次較低，除貸款要求外，中小企業在結算、咨詢、理財等方面都有著強烈的需求。中小企業在財務設計、融資及資產運營中，由于存在融資能力差、交易成本高、信息不透明、技術創新能力低、抵御市場風險能力弱、自有資本與信譽成本較低等特點，許多財務與融資問題依靠自身的力量是無力解決的。因此，中小企業對融資服務的需求是全方位、多元化的。而從目前來看，金融機構對中小企業的服務除了份額不高的貸款外，其他中間服務遠遠不夠。
（三）缺乏完善的信用擔保機制
我國中小企業貸款難的背景十分復雜，不僅與社會整體信用環境有關，也與我國金融市場發育程度，商業銀行市場定位和貸款管理體制密切相關。金融機構為防范金融風險，近年來大幅度地減少了信用貸款數量，絕大部分貸款都需要抵押或擔保，但目前我國尚缺乏完善的信用擔保機制，中小企業經濟實力弱，許多中小企業很難找到符合要求的擔保單位，從而也影響了銀行貸款及時進入中小企業經營之中。
二、解決我國中小企業融資難的基本思路
社會各界應加強對我國中小企業的融資支持。加強對中小企業的融資支持是一項系統工程，需要各方面的相互配合，任何單項政策和措施的出臺都不能從根本上改變中小企業融資難的現狀，應從主、客觀等方面共同采取措施逐步改變制約中小企業融資的不利因素。只有這樣才能使中小企業得到長足的發展。
（一）政府應加大對中小企業的支持力度
在市場經濟條件下，利潤最大化是企業追求的基本目標，在遵循國家政策前提下，只要能夠為國民經濟的發展做出貢獻，兼顧社會和自身的經濟效應，無論是大企業還是中小企業，都應受到政府的保護。政府要多出臺有關加大支持中小企業發展的政策，建立中小企業創業基金，重點扶持勞動就業型中小企業的創業活動。引導中小企業參與公平競爭，促使中小企業向規范化方向發展。
（二）金融機構應對中小企業放寬貸款政策
要采取多種措施促進中小企業及時取得貸款。首先，銀行應該消除對中小企業的歧視，尤其是對私營中小企業的歧視，為中小企業提供一個良好的融資環境。其次，要拓寬融資渠道，尋找適宜中小企業發展特點的多層次、多渠道的融資方式。我國目前提供貸款的機構仍然是以國有商業銀行為主，非公有制融資機構并沒有隨著非國有企業的發展而發展，這樣對中小企業發展是十分不利的。為適應中小企業對資金的需求，應建立一系列不同層次的金融機構，以滿足不同層次和類型的中小企業的需求。開展金融產品創新，完善金融服務，切實發揮銀行內設中小企業信貸部門的作用，改進信貸考核和獎懲管理方式，提高對中小企業的貸款比重。改進對中小企業的資信評估制度，擴大貸款的質押范圍，增強對中小企業貸款的靈活性。有關部門應幫助符合條件的中小企業在境內外上市，發行債券等，以拓寬中小企業的融資渠道。
在目前的市場機制下，銀行結合其中間業務的發展，推出方便實用的融資手段，也是一條可行的融資渠道。如搞一些票據融資、保險融資和信托融資等。
票據融資。票據的簽發過程也就是中小企業一種信用工具的產生過程，票據通過流通轉讓，實現了票據的匯兌和信用功能，完成了中小企業管理的直接融資。
信托融資。國家出臺的《信托投資管理辦法》等，為中小企業融資提供了新的融資渠道。信托融資的融資成本和操作成本相對較低，適合規模小并且自身抵押資產少的中小企業融資。
保險融資。保險公司推出的中小企業貸款保險，可以轉移銀行的部分風險，提高賠償比例，增強銀行向中小企業放貸的信心，也將對中小企業融資起到積極的促進作用。
（三）建立多層次中小企業信用擔保體系
我國中小企業信用擔保體系可由國家、省、市三級機構組成。中小企業信用擔保機構在創建的初期應不以盈利為目的。中小企業融資難在很大程度上是由于信用風險較大，銀行不愿意對其提供貸款。如果政府能夠對中小企業的貸款提供擔保，那么，中小企業這種融資困難就能得到較好的緩解。所以，政府有必要成立相應的擔保機構，為中小企業的資金融通提供堅強后盾。同時也要借鑒美國的信貸擔保模式，制定相關準則和規范，建立我國中小企業的信用擔保體系。
（四）拓寬中小企業貸款途徑，選擇合適的小額貸款方法
小額貸款方法總體上可分為小組貸款和個體貸款。小組貸款通過小組向小組成員發放貸款，貸款由小組成員互保，成員的信用審查一般都由小組通過非正式的方式完成。個體貸款是由貸款人直接對借款人進行信用評估，直接向借款人放款。其優點是可針對借款人的需求，靈活調整貸款的金額、期限和還款方式。
1我國制造業企業融資現狀
1.1制造業企業融資缺口大
自2007年以來，央行推行了一系列緊縮性的貨幣政策，使得制造業企業的信貸份額大量減少，2008年第一季度各大商業銀行貸款額超過2.2萬億元，其中只有約3，000億元流向制造業企業，僅占全部商業貸款的15％，比上年同期減少300億元，在市場上流動性總體水平減少情況下，制造業企業獲取融資的數額相應減少、融資成本增加。與此同時，能源原材料價格上升導致企業成本加大、人民幣升值導致出口成本增加、新實施的《勞動合同法》導致用工成本增加等，都加大了制造業企業的經營困難。相當一部分制造業企業面臨資金鏈斷裂等困難，根據國家發改委制造業企業司的統計結果顯示，僅2008年上半年就有6.7萬家制造業企業倒閉。2008年下半年。金融危機在全球范圍內擴散，商業銀行為了防范風險，減少不良資產率，在貸款投向上會更加向大型企業特別是大型國有企業、上市公司傾斜，從而進一步擠掉制造業企業的貸款份額。為了緩解制造業企業融資難，2008年底央行對制造業企業的信貸規模全國性商業銀行調增5％，地方性商業銀行調增10％，一定程度上增加了制造業企業的資金供給，但仍難以填補制造業企業巨大的融資缺口。
1.2制造業企業融資成本高
一方面在2007年以來6次上調存貸款基準率的作用下，金融機構各期限人民幣貸款利率繼續上升，貸款利率提高將導致利息支出的增加、財務費用增加，提高了制造業企業融資成本；另一方面在金融危機影響下，雖然央行建議各商業銀行增大對制造業企業的貸款額度。商業銀行基于風險控制的考慮更偏向于大型企業，這就意味著制造業企業難以從正式金融渠道獲取資金，許多制造業企業不得不從非正式金融市場尋找高成本資金。相關調查表明，在溫州民營企業資金來源中，約30％—40％來自民間融資。目前，非正式市場利率至少在10％以上，在一些經濟發展水平不高的地區，借貸市場的利率已達20％—30％，甚至更高。制造業企業融資成本壓力很大。
1.3制造業企業融資渠道驟減
制造業企業的融資渠道一般分為直接融資和間接融資兩種方式。首先，資本市場是企業融資的直接渠道，企業通過資本市場發行債券進行債權融資和發行股票進行股權融資。一部分成長性的高科技制造業企業在深圳證券交易所的制造業企業板塊上市，進入資本市場直接融資。一部分制造業企業(主要為大企業提供配套服務和零部件的制造業企業)依附或者掛靠大企業，成為大企業的子公司或者控股公司，利用大企業的力量進入資本證券市場獲得資金。但一般的制造業企業由于規模太小、發行股票和債券的上市成本太大等原因不能直接進入資本證券市場融資。2008年在國際金融危機和我國經濟面臨下行風險影響下，我國股市大幅下挫。許多企業的IPO計劃因被證監會否決或自行撤除等原因中途夭折，部分上市公司的再融資計劃也擱置。不僅是制造業企業，包括大型國有企業都難以從資本市場融資。其次，制造業企業的間接融資主要來源是銀行貸款，主要有三種方式：一是銀行抵押貸款，直接貸給企業；二是對個人的抵押貸款和消費信用貸款，貸給企業股東個人；三是有擔保的信用貸款。在金融危機影響下，制造業企業急需大量資金用于發展，然而其本身資產較小，缺乏足夠的擔保物，且穩定性和抗風險能力較弱，經營風險增加。商業銀行受資金供給能力和風險控制的約束，就存在著。惜貸”現象，難以滿足制造業企業擴大的融資需求
2不同行業類型制造業企業融資方式選擇
2008年制造業企業融資難的問題已經嚴重影響制造業企業的生存狀態，央行、財政部、各級地方政府紛紛出臺了一系列制度、政策解決制造業企業的融資難。2008年財政部、工業和信息化部對《制造業企業發展專項資金管理辦法》進行了修改，由中央財政預算安排專項資金用于支持制造業企業結構調整、產業升級、專業化發展等制造業企業發展環境建設。地方政府、金融部門也紛紛出招解決制造業企業融資難問題。2008年8月北京推出制造業企業創業投資引導基金；2008年7月浙江省政府正式啟動了小額貸款公司試點。這些政策無疑為制造業企業選擇切實可行的融資方式渡過金融危機提供了幫助。以下根據制造業企業的行業類型，結合各種政策，提出一些制造業企業關于融資方式選擇的建議。
2.1制造業型企業
制造業企業，資金需求滿足機器設備、廠房等固定資產消耗、存貨的積壓以及日常經營活動流動資金，對資金需求量大，且資金周轉較慢。其融資方式主要有實物資產的抵押貸款、擔保貸款、民間借貸等。金融危機以來，我國企業出口驟減。制造業企業，特別是加工貿易型制造業企業，面臨將目光從出口轉到內需上。大力開拓國內市場，進行產品創新、產品升級的壓力。制造業企業對資金的需求增大。
(1)金融租賃。金融租賃是一種集信貸、貿易、租賃于一體，以租賃物件的所有權與使用權相分離為特征的融資，方式。具體來講，融資租賃有四種形式：一是直接租賃，出租方應承租方的要求，出資購買設備-直接租給承租方使用。它是融資租賃中最常用的一種方式；二是杠桿租賃，出租方自籌相當于租賃設備價款20％—40％的資金，其余60％—80％資金由出租方將待購設備作貸款抵押，以轉讓收取租金的權力作為附加擔保，從銀行或其他金融機構取得貸款。這種方式主要用于價格高的大型設備的長期融資租賃業務；三是轉租賃，出租方根據承租方的需要，先從其他租賃公司租人設備，然后再轉租給承租方使用。這種方式一般用于從國外引進設備；四是回租租賃，企業將自制或外購設備出售給出租方，然后再租回使用。通過金融租賃，企業可用少量資金取得所需的先進技術設備，可以邊生產、邊還租金，對于資金缺乏的企業來說，金融租賃不失為加速投資、擴大生產的好辦法；就某些產品積壓的企業來說，金融租賃不失為促進銷售、拓展市場的好手段。分期償付的還款方式，也有助于承租企業避免資金波動風險。
(2)制造業企業聯合融資。面對危機。制造業企業為了保存生存空間，可采取聯合的方式進行集群融資，共同渡過融資難關。有兩種可供選擇的聯合方式：一是同類行業聯合；二是同類行業的上下游企業聯合。制造業企業聯合融資也有兩種方式：一是制造業企業集合發債；二是制造業企業聯保貸款。通過統一組織、統一冠名、統一擔保、分別負債的方式。由數家制造業企業集合發行債券，可以擴大企業規模、增加抵抗風險的能力。這種方式適合同行業的制造企業聯合。2008年江蘇啟動制造業企業集合債券發行試點工作，每批試點將組織省內10家—20家制造業企業集合發債。聯保貸款，是由牽頭企業組織相同或相近區域、資產和規模相當、彼此熟悉的企業組成聯保體，向商業銀行申請貸款。聯保體成員相互承擔連帶賠償責任。這種方式可以拉長企業鏈條、擴大企業規模，適合同類行業的上下游企業的聯合。
2.2服務業型制造業企業
服務業型制造業企業的資金需求主要滿足流動資金的需要，包括促銷、存貨周轉等。相對于制造業型企業，服務業型制造業企業的貸款數額小、風險小，其融資方式主要是民間融資、個人抵押貸款、擔保貸款。民間融資是個人與個人之間、個人與企業之間的融資，具體包括借貸、集資和捐贈等。它的形式多樣，如親戚朋友之間的私人借貸、民間招商、個人財產抵押借款、當鋪、錢莊、個人捐款等。
當前，服務業型制造業企業可以嘗試向小額貸款公司申請貸款，小額貸款公司于2008年7月，在浙江進行試點。這是地方政府解決制造業企業融資難的一項創新。根據浙江省工商局《浙江省小額貸款公司試點登記管理暫行辦法》，小額貸款公司是指在浙江省境內依法設立的不吸收公眾存款、經營小額貸款業務的內資有限責任公司或內資股份有限公司。小額貸款公司在一定意義上說，是將民間融資活動正式機構化，它可以滿足服務業型制造業企業日常經營活動的資金需求，可以成為服務業型制造業企業的主要融資來源之一。
現階段我國中小企業的形式以勞動密集型企業為主，以其從業人口眾多、經營方式靈活、產業規模精干的特性，及時滿足消費者的多層次需要、解決我國大量就業問題的同時，在推動產品技術革新和活躍城鄉經濟等諸多方面有著積極作用。但是長期以來在諸多原因之下，我國中小企業現階段所能得到的發展資源與其發展需求，各方面所獲得的金融支持與其做出的貢獻極不相稱。我國眾多商業銀行有大量的資金急于尋找貸款和投資對象，卻不愿意貸給中小企業。這樣的矛盾不僅使得資源浪費，更會成為阻礙我國經濟健康高速發展的嚴重隱患。
二、我國中小型企業的經濟地位
1.中小企業推動技術創新。
中小企業以其“小而靈動”的特性為創新型技術試用和發展提供溫床；不同于大企業的規模化、制度化的經營方式，中小企業規模小且管理方式靈活多變，想要創造更多的利潤就需要不停地開發新技術，這就為技術創新的推動加足了燃料。現階段我國中小企業面臨的是一個政策上受鼓勵、市場上被需求的大良機，中小企業不斷加大研發投入，政府扶持下的研發機構在不斷完善，因而中小企業開發研制出來的新型技術，一旦投入市場，便立竿見影地促進經濟的迅猛增長。
2.中小企業拓寬就業渠道。
自2008年全球金融危機爆發至今已六年，全球用工荒問題不僅沒有改善相反愈發嚴重。中小企業因其規模小、工種多，建設周期短、流動性大以及有機構成低等特質，可以容納的勞動力相對于其他資本結構就多。除此之外，中小企業以其充滿活力與良好的創業前景逐漸開始吸引一些高校畢業生和復轉軍人就業的優先選擇渠道。
三、我國中小企業融資難現狀
1.銀行間接融資受困。
現階段我國企業進行負債資金融通的主要方式是向銀行申請貸款，這種方法彈性大、融資成本相對較低同時還方便快捷，但這部分資金一旦無法正常償還或需要延期支付，企業就面臨著信譽降低、財務風險甚至是破產倒閉的風險。盡管如此，向銀行申請貸款的融資方式通常仍倍受企業青睞。但是政策上的變化使得中小企業融資“雪上加霜”。數據顯示，2008年我國主要商業銀行對中小企業貸款的平均不良率為32.11％，比商業銀行貸款的平均不良率高出15.7％，現實情況是質量較差的貸款會影響銀行發放貸款的積極性。多種多樣的因素導致銀行方面出現“惜貸”現象，直接影響到中小企業從銀行申請貸款的穩定性與順利程度。
2.民間借貸資金成本高。
金融機構對中小企業“惜貸”甚至“拒貸”現象，使得中小企業不能順利從銀行獲得貸款時，只好謀求其他方式，于是民間借貸應運而生。民間借貸的興起，一定意義上是對我國中小企業融資體系不完善、不健全抨擊。這種融資方式即便在一定程度上暫時滿足企業的資金需求，但鑒于其利率往往高于銀行利率（有統計表明為法定貸款利率的2.3倍左右)，到期還本付息時，企業面臨的財務風險很大，剛性較強。因此只能作為暫解燃眉之急的權宜之計，終究還不是合法的融資渠道。
3.家族性與股權融資矛盾。
現階段我國的中小企業絕大部分是家族式企業，家族式企業的特點或者說財務經營弊端就是是所有權與管理權不分離，家族式企業的目標往往就成了所有者經理的目標或者家族的目標。如果這類企業進行股權融資，其結果必然會直接導致企業控制權的轉移。所以家族式企業采取這種融資方式的前提是不影響家族的控制權的同時股權融資具有有很高的溢價。
四、信息不對稱條件下銀企博弈分析
假設銀行處于壟斷地位，并且只向中小企業提供貸款。同時中小企業向銀行申請貸款時存在成本支出，且中小企業的貸款成本是其貸款規模的減函數。銀行在提供貸款時不知道企業風險高低Pi的類型，但知道自己屬于Pi的類型。這是一個典型的信息不對稱問題。通過博弈分析均衡解及討論，中小企業的貸款規模越大，則為申請貸款所支出的成本就越小，那么企業的融資意愿將更傾向于從銀行獲取信貸。然而現實中，中小企業的預期融資規模往往并不會很大，資金所要支持的項目的風險相較于大企業也較小。同時，我國現階段中小企業在融資時，并不僅有向銀行申請貸款這一條渠道，而銀行在提供貸款時也不僅只面向中小企業。此時中小企業就要更謹慎地考慮其融資成本的性價比。通過不同融資方式成本、不同信貸規模供求關系的比較，進一步對均衡解加以討論。
1.獲取貸款的成本決定中小企業的融資意愿
當中小企業的貸款規模越大時，為申請貸款所支出的成本就越小，那么中小企業更傾向于從銀行獲取信貸；而當中小企業申請貸款的預期成本大于從其他途徑獲得資金的成本時，中小企業更傾向于從其他渠道獲取資金支持。
2.銀行的貸款利率決定中小企業的貸款意愿
當中小企業貸款規模不大時，從其預期貸款成本角度，如果需要支付的利息越低那么預期收益就相對越高，中小企業的貸款款意愿就越高，同時低風險優質中小企業的還貸能力也會越高。
3.銀行可提供的信貸規模決定中小企業的還款意愿
若銀行提供給中小企業的信貸規模相對較低，即出現信貸配給之時，銀行通常會選擇較高利率來規避企業還貸的道德風險，中小企業貸款預期收益小于從其他渠道獲得融資的收益而導致還款意愿低，也就意味著低風險優質中小企業獲得貸款的可能性會變小。
五、結語
本文所指創業融資是創業籌備階段和企業草創階段的融資，這個時期對于創業者來說，最難解決的便是資金問題。其實只要愿意想辦法，創業者有眾多途徑可以解決融資問題。
創業融資從大的方面來說，主要有直接融資與間接融資兩種形式。所謂間接融資，主要是指銀行貸款。銀行的錢不好拿，這誰都知道，對創業者更是如此。但在某種情況下也有例外，就是在你拿得出抵押物或者能夠獲得貸款擔保的情況下，銀行還是很樂意將錢借給你的。較適合創業者的銀行貸款形式主要有抵押貸款和擔保貸款兩種。信用貸款是指以借款人的信譽發放的貸款，一般情況下，缺乏經營歷史從而也缺乏信用積累的創業者，比較難以獲得銀行的信用貸款。
抵押貸款：指借款人以其所擁有的財產作抵押，作為獲得銀行貸款的擔保。在抵押期間，借款人可以繼續使用其用于抵押的財產。當借款人不按合同約定按時還款時，貸款人有權依照有關法規將該財產折價或者拍賣、變賣后，用所得錢款優先得到償還。適合于創業者的有不動產抵押貸款、動產抵押貸款、無形資產抵押貸款等等。
不動產抵押貸款：創業者可以土地、房屋等不動產作抵押，向銀行獲取貸款。
動產抵押貸款：創業者可以股票、國債、企業債券等獲銀行承認的有價證券，以及金銀珠寶首飾等動產作抵押，向銀行獲取貸款。
無形資產抵押貸款：是一種創新的抵押貸款形式，適用于擁有專利技術、專利產品的創業者，創業者可以專利權、著作權等無形資產向銀行作抵押或質押，獲取銀行貸款。
擔保貸款：是指借款方向銀行提供符合法定條件的第三方保證人作為還款保證，借款方不能履約還款時，銀行有權按約定要求保證人履行或承擔清償貸款連帶責任的借款方式。其中較適合創業者的擔保貸款形式有
自然人擔保貸款：自然人擔保可采取抵押、權利質押、抵押加保證三種方式。如果借款人未能按期償還全部貸款本息或發生其他違約事項，銀行將要求擔保人履行擔保義務。從2002年起，除工商銀行外，其他一些國有銀行和城市商業銀行，也可視情況提供自然人擔保貸款。
專業擔保公司擔保貸款：目前各地有許多由政府或民間組織的專業擔保公司，可以為包括初創企業在內的中小企業提供融資擔保。北京中關村擔保公司、首創擔保公司等屬于政府性質擔保公司，目前在全國31個省、市中，已有100多個城市建立了此類性質的擔保機構，為中小企業提供融資服務。這些擔保機構大多實行會員制管理的形式，屬于公共服務性、行業自律性、自身非盈利性組織。創業者可以積極申請，成為這些機構的會員，以后向銀行借款時，可以由這些機構提供擔保。與銀行相比，擔保公司對抵押品的要求則顯得更為靈活。擔保公司為了保障自己的利益，往往會要求企業提供反擔保措施，有時會派員到企業監控資金流動情況。
托管擔保貸款：一種創新的擔保貸款形式。對于一些草創階段企業，雖然土地、廠房皆為租賃而來，現在也可以通過將租來的廠房、土地，經社會資產評估，約請托管公司托管的辦法獲取銀行貸款。如上海百業興資產管理公司就可以接受企業委托，對企業的季節性庫存原料、成品庫進行評估、托管，然后以這些物資的價值為基礎，為企業獲取銀行貸款提供相應價值的擔保。通過這種方法，企業既可以將暫時用不著的“死”資產盤活，又可以獲得一定量銀行資金的支持，緩解資金壓力，是一件一舉兩得的好事。
除此之外，可供創業者選擇的銀行貸款方式還有買方貸款，如果你的企業產品銷路很好，而企業自身資金不足，那么，你可以要求銀行按照銷售合同，對你產品的購買方提供貸款支持。你可以向你產品的購買方收取一定比例的預付款，以解決生產過程中的資金困難。或者由買方簽發銀行承兌匯票，賣方持匯票到銀行貼現，這就是買方貸款。
項目開發貸款：如果你的企業擁有具重大價值的科技成果轉化項目，初始投入資金數額比較大，企業自有資本難以承受，你可以向銀行申請項目開發貸款，銀行還可以視情況，為你提供一部分流動資金貸款。此類貸款較適合高科技創業企業。
出口創匯貸款：對于出口導向性企業，如果你一開始就擁有訂單，那么，你可以要求銀行根據你的出口合同或進口方提供的信用簽證，為你的企業提供打包貸款。對有現匯賬戶的企業，銀行還可以提供外匯抵押貸款。對有外匯收入來源的企業，可以憑結匯憑證取得人民幣貸款。
票據貼現貸款：是指票據持有人將商業票據轉讓給銀行，取得扣除貼現利息后的資金。在我國，商業票據主要是指銀行承兌匯票和商業承兌匯票。這種融資方式的好處之一是，銀行不按照企業的資產規模來放款，而是依據市場情況(銷售合同)來貸款。企業收到票據至票據到期兌現之日，往往是少則幾十天，多則300天，資金在這段時間處于閑置狀態。企業如果能充分利用票據貼現融資，遠比申請貸款手續簡便，而且融資成本很低。票據貼現只需帶上相應的票據到銀行辦理有關手續即可，一般在3個營業日內就能辦妥，對于企業來說，這等于是“用明天的錢賺后天的錢”。
除向銀行貸款間接融資外，創業者還有許多獲取直接融資的渠道，如股權融資、債權融資、企業內部集資、融資租賃、風險投資等等。
股權融資：指資金不通過金融中介機構，融資方通過出讓企業股權獲取融資的一種方式，大家所熟悉的通過發售企業股票獲取融資只是股權融資中的一種。對于缺乏經驗的創業者來說，選擇股權融資這種方式，需要注意的是股權出讓比例。股權出讓比例過大，則可能失去對企業的控制權；股權出讓比例不夠，則又可能讓資金提供方不滿，導致融資失敗，這個問題需要統籌考慮，平衡處理。
債權融資：指企業通過舉債籌措資金，資金供給者作為債權人享有到期收回本息的融資方式。民間借貸應該算是債權融資中的一種，且是為人們所最常見的一種。自從孫大午事件后，很多企業就對民間借貸產生了一種畏懼心理，怕擔上“非法集資”的帽子。對于非法集資，有特別重要的界定值得注意，就是：向社會不特定對象即社會公眾籌集資金。根據這一點，如果不是向社會不特定對象即社會公眾籌集資金，就不能叫非法集資，而應算是正常的民間借貸。另一點是非法集資通常數額巨大。把握住這兩點，在進行民間借貸籌集創業資金時，就不容易觸犯禁忌。
企業內部集資：指企業為了自身的經營資金需要，在本單位內部職工中以債券、內部股等形式籌集資金的借貸行為，是企業較為直接、較為常用、也較為迅速簡便的一種融資方式，但一定要嚴格遵守金融監管機構的相關規定。
融資租賃：一種創新的融資形式，也稱金融租賃或資本性租賃，是以融通資金為目的的租賃。其一般操作程序是，由出租方融通資金，為承租方提供所需設備，具有融資和融物雙重職能的租賃交易，它主要涉及出租方、承租方和供貨方三方當事人，并由兩個或兩個以上的合同所構成。出租方訂立租賃合同，將購買的設備租給承租方使用，在租賃期內，由承租方按合同規定分期向出租方支付租金。租賃期滿承租方按合同規定選擇留購、續租或退回出租方。承租人采用融資租賃方式，可以通過融物而達到融資的目的。對于缺乏資金的新創企業來說，融資租賃的好處顯而易見，其中主要的是融資租賃靈活的付款安排，例如延期支付，遞增或遞減支付，使承租用戶能夠根據自己的資金安排來定制付款額；全部費用在租期內以租金方式逐期支付，減少一次性固定資產投資，大大簡化了財務管理及支付手續，另外，承租方還可享受由租賃所帶來的稅務上的好處。
風險投資：1999年以來，風險投資在國內得到了很大的發展，國內幾乎每一個成功的互聯網企業的背后，都可以看見風險投資的身影。對于創業者來說，尤其是對于高科技領域的創業者，尋求風險投資的幫助，是一個值得認真考慮的途徑。風險投資中的天使投資，更是專門為那些具有專有技術或獨特概念而缺少自有資金的創業者所準備。天使投資者更多由私人來充當投資者角色，投資數額相對較少，對被投資企業審查不太嚴格，手續更加簡便、快捷，更重要的是它一般投向那些創業初期的企業或僅僅停留在創業者頭腦里的構思。
創業者還要善于利用政府扶持政策，從政府方面獲得融資支持，如專門針對下崗失業人員的再就業小額擔保貸款，專門針對科技型企業的科技型中小企業技術創新基金、專門為中小企業“走出去”準備的中小企業國際市場開拓資金等，還有眾多的地方性優惠政策。巧妙地利用這些政策和政府扶持，可以達到事半功倍的效果。
再就業小額擔保貸款：根據中發［2002］12號文件精神，為幫助下崗失業人員自謀職業、自主創業和組織起來就業，對于誠實守信、有勞動能力和就業愿望的下崗失業人員，針對他們在創業過程中缺乏啟動資金和信用擔保，難以獲得銀行貸款的實際困難，由政府設立再擔保基金。通過再就業擔保機構承諾擔保，可向銀行申請專項再就業小額貸款，該政策從2003年初起陸續在全國推行。其適用對象：1、國有企業下崗職工；2、國有企業失業職工；3、國有企業關閉破產需安置的人員；4、享受最低生活保障并失業1年以上的城鎮其他失業人員；貸款額度一般在2萬元左右（有關再就業小額擔保貸款更詳細介紹，請參見《科學投資》2004年第1期文章《創業扶持貸款幫你創業》）。
科技型中小企業技術創新基金：經國務院批準設立，用于支持科技型中小企業技術創新的政府專項基金。通過撥款資助、貸款貼息和資本金投入等方式，扶持和引導科技型中小企業的技術創新活動。根據中小企業和項目的不同特點，創新基金支持方式主要有：1、貸款貼息：對已具有一定水平、規模和效益的創新項目，原則上采取貼息方式支持其使用銀行貸款，以擴大生產規模。一般按貸款額年利息的50―100%給予補貼，貼息總額一般不超過100萬元，個別重大項目可不超過200萬元；2、無償資助：主要用于中小企業技術創新中產品的研究、開發及中試階段的必要補助、科研人員攜帶科技成果創辦企業進行成果轉化的補助，資助額一般不超過100萬元；3、資本金投入：對少數起點高，具有較廣創新內涵，較高創新水平并有后續創新潛力，預計投產后有較大市場，有望形成新興產業的項目，可采取成本投入方式（有關科技型中小企業技術創新基金更詳細介紹，請參見《科學投資》2003年第5期文章《創新基金，創業企業“獎學金”》）。
中小企業國際市場開拓資金：由中央財政和地方財政共同安排的專門用于支持中小企業開拓國際市場的專項資金。2000年10月，財政部與外經貿部為鼓勵中小企業參與國際市場競爭，提高中小企業參與國際市場競爭能力，聯合制定了《中小企業國際市場開拓資金管理（試行）辦法》，明確規定了“中小企業國際市場開拓資金”的性質、使用方向、方式及資金管理等基本原則。2001年6月，兩部委又根據此辦法的原則，聯合制定了《中小企業國際市場開拓資金管理辦法實施細則（暫行）》，對這項資金的具體使用條件、申報及審批程序、資金支持內容和比例等具體工作程序作出了明確規定。2001年，“中小企業國際市場開拓資金”的年度安排規模是4.5億元人民幣，2002年度已增加到6億元。3年中，這項中央財政用于支持中小企業開拓國際市場各項活動的政府性基金，已經資助了全國近萬家中小企業到國外參展或拓展國際市場（有關中小企業國際市場開拓資金更詳細介紹，請參見《科學投資》2003年第11期文章《中小企業如何吃免費“皇糧”》）。
地方性優惠政策：如早在1997年杭州市創辦高科技企業孵化基地時，就規定對通過資格審查進駐基地的企業將提供免3年租費的辦公場所，并給予一定的創業扶持資金。近年杭州市又提出建設“天堂硅谷”，把發展高科技作為重點工程來抓，與之相配套的措施是杭州市及各區縣（市）均建立了“孵化基地”，為有發展前途的高科技人才提供免費的創業園地，并撥出數目相當可觀的扶持資金。在全國各地許多地方都有類似的創業優惠和鼓勵政策，如上海的張江高科技園區、北京的中關村高科技園區等等，創業者要學會充分利用相關政策。
巧借外力籌措創業資金：2000年8月，上海浦東發展銀行與聯華便利合作，推出面向創業者的“投資7萬元，做個小老板”的特許免擔保貸款業務，由聯華便利為創業者提供集體擔保，浦發銀行向通過資格審查的申請者提供7萬元的創業貸款，建立聯華便利加盟店，許多缺乏資金的創業者因此得以圓創業夢。像聯華便利一樣，現在很多公司為迅速擴大市場份額，常會采取連鎖加盟或結盟等方式，推出一系列優惠待遇給加盟者或商，如免收加盟費、贈送設備、在一段時間內免費贈送原材料，對商先貨后款、延后結款賒購賒銷等等，雖然不是直接的資金扶持，但對缺乏資金的創業者來說，等于獲得了一筆難得的資金。
關鍵詞：民間借貸；直接融資方式；間接融資方式；評價
一、引言
資金是一個企業生存發展的血液，關系著企業的生存發展。對于籌資者來說，如何籌集生產發展的資金是籌資者必須考慮的問題，尤其是對于中小企業的籌資者顯得更為重要。當前中小企業普遍面臨著融資難的問題，影子銀行的出現在一定程度上為中小企業提供了取得資金的新渠道，使得中小企業在融資方式的選擇中有了更多的選擇。影子銀行通常指的游離余銀行體系之外，從事類似于傳統銀行業務的非銀行機構。它包括投資銀行、對沖基金、私募股權基金、貨幣市場基金、債券保險公司、結構型融資工具等非銀行金融機構。廣義上來看，影子銀行可以界定為機構、機制、產品種類、業務種類、實體、金融衍生工具、金融創新等。中小企業為了盡快獲得資金，通常選擇民間借貸，民間借貸是指公民與公民、公民與法人、公民與組織之間進行的借貸。當前，民間借貸正在我國逐步興起，成為中小企業的一種重要的融資方式，本文在對發行股票、債券以及向銀行借款這些傳統直接融資方式和間接融資方式進行比較的基礎上，對民間借貸的優勢與劣勢進行分析。
二、民間借貸優勢與劣勢分析
（一）民間借貸的優勢分析
1.能夠較為容易和迅速地獲得資金。銀行貸款對貸款人的條件要求較為苛刻，一般對貸款人的償債能力、盈利能力、營運能力、發展能力進行評估，以確定貸款人的信用等級，進而確定貸款規模。中小企業通常盈利能力較弱，償債能力較差，銀行一般不愿意將資金貸給中小企業，使得中小企業融資更加困難。同時，銀行貸款經歷的程序較多、取得貸款的周期較長。當貸款人提出貸款申請后，要進行貸款審批，審批后還要提供一系列材料，因而取得貸款通常周期較長。加之，商業銀行出于貸款安全性的考慮，通常會在借貸款協議中加入限制性條款，而這些限制性條款對于公司的進行活動進行了限制，也影響了公司的借款使用效果。民間借貸由于是公民與公民、公民與法人、公民與組織之間的借貸，通過民間借貸獲得資金的時間相對較短，限制條件相對于銀行來說相對較少，程序相對簡單，特別對于急需資金的中小企業來說是一種能迅速取得資金的融資方式。
2.發生的籌資費用較低。籌資費用是指為籌集資金而付出的代價。在傳統的直接融資方式中，發行股票以及公司債券需要支付高額的發行費用，向銀行借款需要支付手續費。在民間借貸中，所付出的籌資費用相對較低，不需要支付股票和公司債券的發行費用，也不用像銀行借款那樣支付高額的手續費。
3.優化資源配置。民間借貸作為影子銀行的重要組成部分，監管相對較少，公民、法人、企業之間能夠進行自由借貸，有助于促進閑置資金的利用，優化資源的配置。
（二）民間借貸的劣勢
1.資金成本較高。資金成本是籌集和使用資金的成本，表現為資金的價格，這是由資金的供求因素共同決定。由于當前銀行貸款程序復雜，貸款較為困難，不容易獲得。因此對民間借貸的需求加大，在民間借貸資金供應量相對穩定的情況下，資金的供求關系表現為供不應求，因此資本的價格會提高，即民間借貸的利息率會提高。當前，在民間借貸需求旺盛的情況下，民間借貸的月息利率平均為2.5%，年利息率高達30%甚至更多，這遠遠高于銀行的同期貸款利率，雖然我國《合同法》的司法解釋中出臺了采用民間借貸的利率不得高于同期基準利率4倍為界，否則就算為高利貸，但當前民間借貸的利率已遠遠超過同期基準利率的4倍，這無疑加大了企業融資的成本。
2.加大了公司的經營風險。采用民間借貸方式籌集資金，要承擔定期支付本息的義務，由于當前民間借貸的融資成本高，例如當前以民間借貸年利率30%來算，對于大多數企業來說，利潤率很難達到30%，并且還要在到期償還本息，使得企業背負著巨大的償債壓力，增大了企業經營的風險，特別是當企業經營業績不佳時，很容易引發企業破產清算，以及中小企業主“跑路”逃債。
3.對公司信譽有可能產生不利影響。如果企業到期不能按時償還資金，會對企業的信譽產生不利影響，不利于企業未來的在市場上進行融資，也不利于企業的長遠發展。
4.籌資具有不穩定性。在高額的籌資成本下，企業面臨的經營風險加大，使得企業破產、逃債的可能性加大，使得民間借貸的資金鏈很容易斷裂，使得這一融資方式具有極大的不穩定性。
參考文獻
[1]彭韶兵.財務管理[M].成都，西南財經大學出版社，2010.
摘要：在新的融資限制下，多數房地產企業難以繼續以來貸款容子，資金成為制約企業生存的核心因素，研究需求多元的融資方式，拓寬融資渠道成為關系房地產企業生存的根本問題。因此，保證開發資金投入與回收在時間上和數量上的協調平衡是確定最優融資結構的根本關鍵詞：融資風險；融資渠道；融資成本中圖分類號：F293.3
文獻標志碼：A
文章編號：1673－291X（2009）14－0028－021 房地產企業融資的背景及意義我國房地產企業融資一直以銀行貸款為主，2001年央行“195文件”，要求企業自有資金不低于開發項目總投資的30％，開發項目必須具備“四證”才能貸款；2003年6月，人民銀行“121文件”，規定對土地儲備機構發放的貸款為抵押貸款，貸款額度不得超過所收購土地評估價值的70％，貸款期限最長不得超過2年；2004年4月，房地產等幾個行業的固定資產投資項目資本金比率從20％提高到35％；2004年5月，發改委要求金融機構立即停止涉及項目的新增授信申請，對已經實施的收回；2004年10月，銀監會發文對土地儲備貸款、房地產開發貸款、個人住房貸款的風險管理分別提出要求，貸款操作規范程度提高，開發商和消費者獲得商業銀行貸款的門檻提高。在新的融資限制下，多數房地產企業難以繼續依賴貸款融資，資金成為制約企業生存的核心因素，2006年房地產企業進入強勢調整期，5萬多家房地產企業，半數以上開辦不足五年，將來能夠經歷國家宏觀調控并且順利生存下來的，充其量只有一半。所以，房地產企業尋求多元的融資方式，拓寬融資渠道成為關系生存的根本問題。2 房地產企業融資的特點及存在的問題2．1房地產企業資金周轉的特點房地產開發行業是典型的資金密集型的行業，生產周期長，占用資金量大，投資回收期長，現金流不均勻、業績變化大、風險高，投資回報高但不穩定，而房地產融資最突出的特征是資金投入與回流的時間差距大。2．2房地產企業融資存在的問題（1）融資渠道過度集中于銀行，融資渠道欠缺。從貸款內部結構看，最主要的是開發商貸款與個人住房消費貸款，截至2005年末，商業性房地產貸款余額為2．77萬億元，同比增長16．1％，增幅比上年末下降12．6％。新增房地產貸款占當期房地產融資來源比例持續下降，銀行存貸差超過9．2萬億元，因此，當前房地產企業資金緊張是因為原有的以貸款聯結資金供求的橋梁出現了斷裂，現階段的關鍵問題是融資渠道和融資環節的欠缺。（2）對高風險高收益行業的資金支持并不是銀行的優勢所在。房地產融資體系的現狀是銀行占據著超過一半的融資任務，而從中所獲得的收益卻只是固定的利息，銀行所承擔的風險與其收益并不對稱，不利于銀行體系的穩定。（3）房地產業的自有資本偏低導致行業投資過度，形成了對其他產業的擠出效應。3 多元化融資渠道的建立房地產開發的不同企業、不同環節有著不同的風險和融資需求，并非每一種融資工具適用于所有的開發環節和所有企業，而不同的融資工具在政策約束、風險收益和融資成本等方面也各不相同。3．1可供選擇的融資渠道及分析（1）上市融資。發行股票上市手續復雜，受政策的制約較大，多數的房地產企業很難直接上市。買殼和借殼上市融資具有連續性好、時間短、過程簡單等優勢，但存在一定的費用和風險，買“殼”過程中進行股權收購可能要支付巨額的資金，而且被借殼的上市公司一般資產質量都不好，要對其進行資產重組增大了成本。規模大、信譽好或一些急于擴充規模有發展潛力的企業可考慮買（借）殼上市，也可尋求海外上市。（2）海外基金。海外基金進入國內資本市場有兩種方式：一是申請中國政府特批運作地產項目或是購買不良資產；二是成立投資管理公司合法規避限制。目前，海外資金投資傾向于選擇大型的房地產企業，對企業的信譽、規模和實力要求比較高。海外基金比銀行貸款、信托等融資的成本高，因此，在很大程度上是受國內合作方投資項目規模和方向影響的。（3）聯合開發。聯合開發是房地產開發商和經營商以合作方式對房地產項目進行開發的一種方式。聯合開發可以使地產商和經營商實現聯盟合作，統籌協調，雙方獲得穩定的現金流，有效地控制經營風險。對于中型開發企業來說，選擇聯合開發這種方式，可以在取得銀行貸款有困難的情況下獲得融資保障，避免資金鏈條斷裂。（4）并購。并購的模式有三種：第一，直接購買房地產項目模式。特點是收購周期短，交易雙方稅費支出大，其他交易成本較小。第二，收購方購買出讓方股權模式，特點是稅務成本少，直接交易成本低，如被收購公司遺留虧損，可彌補以后房地產項目的開發利潤，獲得節稅優惠，適用于轉讓方公司僅開發這一個房地產項目的情況。第三，合資開發模式，特點是稅務成本低，而新組建企業的評估費、注冊費、變更法律文件的手續費等支出大，且并購運作的時間長。（5）房地產投資信托（REITS）。REITS的風險收益特征股本金低，具有較高的流動性。投資可任意分割，可隨時將任意金額的股權變現，克服了不動產投資流動性差的風險。收益平穩、波動性小，市場回報高。可以投資于不同的項目，回避風險的能力較強。而且股息率相對優厚，可享受稅收優惠，股東收益高。（6）房地產債券融資，我國房地產債券融資的門檻較高，發行成本高，對于民營企業來說是可望而不可及的融資方式。2005年7月中國海外（0688．HK）（以下簡稱中海）在國際市場上發行價值3億美元的債券，成為中國第一家在國際市場發債的房地產公司。（7）夾層融資，是介于債務和股本之間的一種融資方式。夾層融資具有靈活性高、門檻低的優勢。缺點是費用高，信息透明度低，其資金費用高于抵押貸款2－8個百分點；并且法律架構復雜，法律費用高于抵押貸款。夾層融資作為房地產信托的變種，具有很強的可操作性。夾層融資可以繞開銀監會212號文件規定的新發行房地產集合資金信托計劃的開發商必須“四證”齊全，自有資金超過35％，同時，具備二級以上開發資質的政策。（8）房地產信托融資。缺陷一是融資規模小，二是流動性差，三是對私募的限制，即規定資金信托計劃不超過200份，但信托融資與房地產市場的風險收益吻合度較高，有很強的市場生存能力。（9）項目融資。項目融資具有一次性融資金額大、項目建設期和回收期長、風險分擔等特點，因此，對于大型的商業房地產項目可以考慮采用項目融資的方式，實現融資目標和風險屏蔽的作用。（10）開發商貼息委托貸款。其實質是一種“賣方信貸”。目的在于以彌補“121”文件出臺“封頂按揭”造成的消費斷裂，規避金融機構風險。對于住宅房地產開發商來講，委托貸款業務有利于解決在銷售階段的資金回籠問題，實現提前銷售。（11）短期融資券，具有期限靈活、周轉速度快、成本低等特點，2005年7月、9月、11月的發行量累積額分別為229、512、1 041億元，截至2006年1月初發行規模已達到1 392億元，相當于同期貸款規模的9．1％。3．2不同開發環節多元融資體系建立保證開發資金投入與回收在時間上和數量上的協調平衡是確定最優融資結構的根本問題。按照房地產開發的環節把融資階段分為準備期、生產期和銷售期三期。（1）準備期融資方式的選擇。本期開發成本和費用包括購入土地使用權和原材料，支付可行性研究和規劃設計費用等。這一階段房地產企業主要面臨投資估算不足，融資規模不夠的風險。該階段融資期限最長，數額較大，受到政策規定自有資金35％以上須達到才可獲得銀行貸款的限制，為達到要求，可以接受較高的融資成本。由于夾層融資規避了政策限制，可作為此階段融資的首選，用以補充自有資金。使用夾層融資后，自有資金比例達到35％以上，便可使用信托融資。房地產企業常使用賒銷手段拖欠供應商材料款，這些款項主要是通過各種途徑獲取的銀行貸款。資質較好的大型開發商可考慮發行債券、REITS、利用海外基金、上市和并購等方式。中小型企業可在此階段選擇聯合開發，實現地產商和經營商聯盟合作，使雙方獲得穩定的現金流。項目融資適用于大型項目的開發，可用于房地產準備和生產階段，滿足大額和連續性資金的需要。（2）生產期融資方式的選擇。開發成本包括土地開發成本，建筑、安裝工程，配套設施建設等支出，開發企業面臨建設項目拖延、原材料價格上漲等風險。開發商融資進度應盡可能與開發進度配合，既滿足工程需要，又不能因過度融資導致過高的資金成本。基建墊資是本階段主要資金來源之一，開發企業可將一部分融資的困難和風險轉移給承包商，融資成本略低于銀行貸款。適合選用信托、夾層融資等方式，融資成本較高，但受政策限制較少，相對容易籌得資金。項目融資滿足連續性資金需要的特點也適合該階段融資。開發商貼息委托貸款比“結構封頂”才能按揭銷售提前了大約1年左右的時間。而短期融資券是信譽良好的開發商在生產階段和銷售階段進行銜接的時候，解決短期資金缺口的理想融資選擇。（3）銷售期融資方式的選擇。該階段定金和預售款成為主要的資金來源，預售房款可提前實現收益。住房抵押貸款證券化具有安全性和流動性的特征，可以為消費者提供融資的便利，有利于擴大房地產的消費需求。開發商對資金成本的承受能力和項目所處的開發階段關系著房地產開發各環節合理的融資方式。
【關鍵詞】中小企業融資；融資決策；融資成本
一、中小企業融資現狀分析
（1）中小企業的融資通道過窄。證券市場門檻高，創業投資體制不健全，公司債發行的準入障礙，中小企業難以通過資本市場公開籌集資金。（2）中小企業普遍缺乏長期穩定的資金來源。銀行與企業間存在著信息的不對稱，使銀行貸款面臨著企業逃債的道德風險，銀行獲得企業信息狀況的難易程度和掌握的多少就成為選擇貸款對象的一個標準。因貸款交易和監控成本高等原因，銀行不愿對中小企業放貸。（3）中小企業互相擔保，自有資金缺乏。一旦一家公司因經營不善而蒙受損失，則會引發一系列的連鎖反應。
二、中小企業融資成本的構成及影響因素分析
（1）中小企業融資成本的構成。融資成本是指企業為籌措資金而支出的一切費用，主要包括：融資過程中的組織管理費用，融資后的資金占用費用以及融資時支付的其它費用。（2）中小企業融資成本影響因素分析。一是，利率。在交易費用存在的情況下，銀行更偏好貸款給大企業，做“批發業務”，而放棄向小企業貸款，不愿做“零售業務”。二是，融資體制。體制的排斥性一方面表現為商業銀行不愿意給中小企業放貸而承擔額外的風險；另一方面表現為商業銀行寧愿將錢放在中央銀行的超額準備金賬戶上，也不愿意貸給有效率的民營企業。三是，信用擔保機構。中小企業普遍存在固定資產少，土地、房屋等抵押物不足等特點，因而向銀行申請貸款時需要第三方提供保證，這就有賴于信用擔保制度的完善。但是，目前信用擔保機構在數量上的匾乏、運作方式上的不規范不僅無法滿足眾多中小企業的貸款需求，而且也阻礙其自身的進一步發展。四是，信貸歧視。盡管許多中小企業逐漸呈現出經營績效較好、產權結構較為完善、資本結構因依托于內源融資機制也較為完備的優勢，它們卻很難與商業銀行建立普遍的金融聯系。五是，企業自身。現實中，中小企業違約行為已給銀行造成巨大損失。隨著銀行信貸業務趨于謹慎，銀行從自身利益出發更加不愿意貸款給信用度低、風險度高的中小企業。
三、降低中小企業融資成本的途徑
（1）根據需求選擇融資方式。目前企業融資的方式有發行股票、債券、向銀行借貸、票據融資、貿易融資等多種形式，以上幾種融資形式有著不同的特點，企業可以根據不同需求選擇不同的融資方式。不同的融資形式有著不同的融資成本，這種成本有的表現在利率上，有的表現在費用上，企業可以量體裁衣，在滿足融資的同時，盡量選擇合適自己的方式，進行低成本融資。（2）合理貸款，節約成本。把貸款時間適當拉開，分成短期、中期、長期幾個不同的時間段，把存款壓縮在基本保證生產經營資金的額度內，有錢及時歸還銀行貸款，就可以大大減少成本，如果企業生產經營波動性大，可以通過臨時調整貸款增減額的方式滿足企業的資金需求。（3）注重積累控制負債。一個企業要保持旺盛的發展活力和強大的市場競爭力，不能靠高負債筑起自己的金字塔，要靠不斷的自我積累使企業由小變大，由弱變強。
四、優化中小企業融資決策的方法和措施
1．選擇適合不同企業不同發展階段的融資方式。（1）不同類型中小企業融資方式選擇。一是，制造業型中小企業的資金需求量大，資金周轉相對較慢，經營活動和資金使用涉及的面也相對較寬，因此，風險也相應較大，融資難度也要大一些。可選擇的融資方式主要有銀行貸款、租賃融資等。二是，商業型中小企業的資金需求主要是庫存商品所需的流動資金貸款和促銷活動上的經營性開支借款。其特點是量小、頻率高、貸款周期短、貸款隨機性大。因此中小型銀行貸款是其最佳選擇。三是，高科技型中小企業的主要特點是“高風險、高收益”，此類中小企業除可通過一般中小企業可獲得的融資渠道融資外，還可采用吸收風險投資公司投資、天使投資、科技型中小企業投資基金等進行創業。四是，社區型中小企業具有特殊性，它們具有一定社會公益性，容易獲得各項優惠政策。（2）中小企業不同發展階段融資方式選擇。一是，中小企業初創時期特點是資金需要量大，信息不透明，缺乏抵押品，外部融資相對較難。這時可選擇的融資方式主要有：融資相對便利的借款和租賃融資。符合國家產業政策的企業應盡可能取得財政資金或政策性銀行借款，并從信用擔保機構取得貸款擔保；租賃融資按需要可分別采取經營租賃和融資租賃兩種方式。為滿足臨時或短期使用資產的需要可選擇經營租賃方式。二是，中小企業經過成功的創業，進入成長階段，其內部已形成一定的資金積累，融資條件相對較好，資金需要量也相對較大。這時，中小企業在注重內部積累的同時，應當設法從外部融資。其融資方式除了選擇借款和租賃融資外，應逐漸轉向直接融資方式，即通過發行債券和股票的方式來融資。三是，中小企業成熟期的特點是信息不對稱較少，企業經營風險相對減少，盈利水平較高。融資渠道得到拓寬。在這一階段，中小企業會逐步走向擴張，即通過收購、兼并等方式開展資本經營，擴充企業規模，增強企業實力。在這個階段，中小企業除了上述融資方式外，還可采用股權置換、杠桿收購和買殼上市。
2．制定最佳融資期限。中小企業進行融資期限決策時，還可根據自身對待風險的態度，在配比型、激進型和穩健型三種類型中進行選擇。采用配比型融資政策時，每項資產將與一種跟它的到期日大致相同的融資工具相對應。采用激進型融資政策時，臨時性流動資產和部分永久性流動資產通過短期融資解決，部分永久性流動資產和長期資產進行長期融資。
3．合理確定融資規模。中小企業在確定融資規模可使用經驗法和財務分析法。經驗法是依靠個人的經驗和主觀分析、判斷能力來確定融資規模。財務分析法是指通過對企業財務報表的分析，判斷企業的財務狀況與經營管理狀況，從而確定合理的融資規模。
4．謹慎對待企業的控制權。從中小企業控制權角度看，債權人和投資人的性質是截然不同的。債權人只對債務本息擁有到期要求權，不具有對公司的控制權。而投資人對企業具有控制權，所以當企業增發新股票時，如果原有投資者不按其出資比例購買新股，增發新股就會削弱原有股東的控制權。
5．完善融資體系及融資環境。（1）改善中小企業債券融資。股權市場的發展往往伴隨著公司債券市場的同步發展，二者相輔相成才能建立穩定的資本市場和融資體系。（2）完善中小企業銀行信貸。開拓商業銀行的中小企業信貸市場是最簡便易行的融資渠道。（3）積極進行金融創新，開發適應中小企業的金融服務產品。（4）建立多層次股權融資市場。積極發展中小企業的股權融資，不僅有利于緩解中小企業的融資困境，而且有利于改善其融資結構。（5）建立和健全中小企業融資的信用擔保體系。設立針對中小企業的信用擔保與信用保險機構，通過政府直接貸款或給中小企業貸款提供擔保來推動中小企業融資體系的發展，補充和完善現有中小企業資金供給系統。（6）建立有效的中小企業信用評價體系。完善對中小企業信用等級的評定和監督，建立一套適合中小企業信用等級評定的考核辦法，加強對中小企業現金流量分析，隨時監控其貸款使用、存貨增減、貨款回籠等重要經營指標的變動趨勢,及時防范和化解中小企業信貸風險。
參 考 文 獻
摘 要 與大企業相比，中小企業的融資方式選擇范圍十分狹窄，選擇融資方式的能力較低，在很大程度上阻礙了其持續、健康發展，特別是在目前全球性金融危機環境下，中小企業融資方式選擇問題則更加突出。
關鍵詞 中小企業 融資方式 內源融資 外源融資
在經歷了全球性的金融危機后，我國中小企業遭受了前所未有的危機和挑戰，最直接的影響就是融資難的問題進一步擴大化。在中小企業融資過程中，不同的融資方式帶來的融資效果是不一樣的，受規模不大、資金短缺的限制，中小企業有必要對各融資方式進行透徹分析，在最優狀況下選擇對其自身最適宜的融資方式。
一、中小企業融資方式的比較
融資方式，是指企業在資金短缺的情況下，對資金籌集的方式、途徑和渠道。實質上，融資方式是一種資金轉移的形式，即資金從盈余部門向虧損部門轉化的形式。目前，眾多專家和學者對融資方式的研究大都從內源融資和外源融資兩方面進行。隨著技術的進步和生產規模的擴大，企業對資金的需求日益增大，傳統的內源融資已經難以滿足企業發展的需要，外源融資逐漸成為企業融資的主流方向。
1.內源融資
內源融資是指企業通過自身積累從內部籌集資金的過程。內源融資不利用外部資金，其抵抗風險的能力較強，與此同時，內源融資不需要對外支付利息或股利，其融資成本要明顯低于其它各種融資方式，因此，企業在融資過程中，首先想到的就是利用內源融資來解決資金需求問題。只有當資金需求數量遠遠超過了企業自有資金數量時，企業才會考慮內源融資以外的融資方式。
2.外源融資
外源融資是指企業從外部獲取資金并將其投入到生產經營活動中的一種融資方式。相對內源融資，外源融資具有靈活性、高效性和集中性的特點，能使企業在較短時期內獲得大量資金。在當前經濟日益復雜化和信用化的進程中，外源融資已經成為企業獲取資本的主要渠道。
外源融資最基本的融資方式就是債務融資和股權融資。企業進行債務融資，需要定期向對方支付利息，且到期需要歸還，銀行貸款、債券、商業票據以及租賃都是債務融資的主要方式；股權融資是指企業以稀釋控股權為代價向公眾募集資金的一種融資方式，相對于債務融資，股權融資沒有到期還本的義務，也不需要支付利息，在企業有充足的盈余和現金時，向股東發放一定的股利。股權融資的具體方式有優先股、普通股。
二、融資風險評估對中小企業融資方式的影響
不同融資方式的融資風險是不一樣的，反過來，風險的大小也會直接影響中小企業對融資方式的選擇，所以有必要對不同融資方式的融資風險進行分析說明。由于內源融資是企業運用自有資金進行投資活動，無需承擔融資風險。對此，本文僅對外源融資進行風險評估分析。
1.債權性融資的風險評估
企業采用債權性融資方式時，最直接的一個經濟后果就是需要定期支付利息和到期還本，這無疑會加重企業的經營負擔。一旦企業沒有能力支付利息或歸還本金，企業將陷入流動性不足的風險，甚至會引發破產的可能。可以說，債權性融資使企業不僅要面臨經營風險，同時還要承擔起財務風險。隨著財務風險的加大，債權人為保護自身利益不受損失便會要求企業為增加的風險采取一定的保全措施，如提高利息支付、限制債權資金的使用情況等等，這一方面進一步加劇了企業的財務風險，另一方面也使企業的生產經營受到過多的約束，不利于企業的長期發展。
2.股權性融資的風險評估
若企業采用股權性融資方式時，企業無須承擔到期償還本金的壓力，可以無限期使用獲取的資金。另外，股權性融資方式免除了企業支付利息的義務，企業不會出現因清償能力不足而產生融資風險的情況。企業在使用資金時，由于通過股權性融資所獲得的資金可以當成企業自有資金，不會受到眾多約束，也沒有額外的使用成本，這可以使得企業合理安排資金的使用。
相較于債權性融資，股權性融資只需承擔經營風險，財務風險較小，因此，綜合起來看，企業選擇股權融資時所產生的融資風險整體上小于債權性融資。
三、我國中小企業融資的特征分析
2011年上半年，頻頻曝出因央行上調利率和存款準備金率，導致中小企業停產或者半停產，甚至出現大規模扎堆倒閉的消息，中小企業融資難的問題不可忽視。比如，在民營企業和中小企業居多的浙江溫州，上半年的信貸形勢不容樂觀。人行溫州中心支行的數據顯示，2011年一季度溫州新增貸款投放總額為238.28億元，相當于2010年同期投放量的66.5%。同時，作為我國中小企業集聚的另一個重要區域珠三角地區，受存款準備金率的上調、人民幣升值、企業成本上升、原材料價格攀升以及融資困難等因素的影響，上半年中小企業發展呈現整體盈利下滑的趨勢，大量中小企業已經或正在面臨空前的生存危機，而外向型中小企業卻首當其沖。
另外，根據2007年世界銀行下屬的一個國際金融公司的調查，在我國中小企業的全部資金來源中，有超過50％的資金是來源于內源融資和內部留存收益（資本和留存收益分別占30%和26%），向銀行貸款的比例約占20%左右，以公司債券和外部股權融資為代表的外部融資不到1％。
從上述數據可以看出我國中小企業融資主要有以下幾個特征：
1.中小企業以內源融資為主，限制了融資渠道
“有超過50％的資金是來源于內源融資”和“向銀行貸款的比例約占20%左右”，這充分地說明我國中小企業的融資方式基本上只有內源融資和銀行貸款兩種形式，而內源融資又是居于主導地位的。但是，企業內部留存收益的積累是有限的，隨著企業的不斷擴大再生產，單純靠內部融資會極大地制約企業的發展。
2.中小企業間接融資規模偏低
盡管近年來國有商業銀行認識到了中小企業的重要性而加強對中小企業的扶持強度，但由于中小企業在申請貸款時還是不能滿足大型商業銀行較高的放貸條件（例如企業經營運作狀況的硬性指標和用于抵押或擔保的資產金額的要求），所以大型商業銀行的信貸支持對中小企業來講是難以獲得的。
除此之外，中小企業對外部變化的承受能力是比較低的，政府對財政政策或是貨幣政策的微弱調整就會對中小企業造成較大的影響，所以當政府在2007年11月份做出實行信貸緊縮這一較大的政策調整后，特別是近一年時間來銀行存款準備金率的多次上調，使得我國中小企業外源融資就變得更加得困難。
3.創業板融資企業參與度不高
從我國2009年11月份推出創業板以來的情況來看，創業板的股票是比較受資金的追捧的，說明中小企業通過這種融資方式可以有效地融入資金，但是在創業板上市的企業數量太少，整個中小企業的融資狀況并沒有得到明顯改善。
4.中小企業外源融資成本較高
目前中小企業融資成本一般包括：貸款利息，主要包括基準利息和在此之上的浮動部分，這個波動一般是在20%以上；擔保費用，一般來講，每年的費用是占借款總金額的3%；評估抵押物的登記費用，這部分金額一般占總融資成本額的20%；用于防范風險的保證金利息，絕大多數的金融機構在向中小企業放款的同時，會以提前扣除貸款利息為名扣除一部分的貸款本金，所以中小企業在貸款的行為中實際得到的金額一般只是貸款本金的80%。由此可以看出，較高的融資成本也會降低中小企業外源融資的積極性。
四、增強中小企業融資能力的對策
從上一節我國中小企業融資特征的分析來看，目前，我國中小企業大都傾向于外部融資。但是，面對國家從緊貨幣政策的宏觀調控，中小企業在選擇外部融資方式時會受到自身因素的限制，使外部融資的可能性和效率大打折扣。作為我國經濟增長的主要組成部門，中小企業對社會經濟整體發展所作的貢獻與其融資能力并不完全匹配，因此，政府應根據實際情況加強對中小企業外部融資的扶持力度。
1.提高直接融資的能力
中小企業的基礎比較薄弱，難以達到一般企業在股票市場上市的條件，國家應該盡快完善我國證券市場體系，適當放寬中小企業上市條件，調整不同類型的中小企業的發行上市門檻，在評估企業資本時增加對中小企業的研究開發能力和成長潛力的考察，讓更多的中小企業在中小企業板成功融資，為具有自主創新能力的中小企業發行上市設立“綠色通道”――推出創業板。
除此以外，可轉換債券的運用也可以提高企業直接融資的能力。可轉換債券更是一種集股票和債券優點于一身的融資工具，國家可以采取相應措施來鼓勵和支持其發展。
2.大力發展和完善中小企業信用擔保機制
在銀行對中小企業發放關系型貸款的初期，信用擔保機構具有重要的作用。信用擔保機構熟悉中小企業的狀況并向其提供擔保，這就減緩了由于信息不對稱造成的銀行對中小企業還貸困難的擔心，從而增加對中小企業的貸款，有助于緩解中小企業融資困難的程度。可以從以下幾個方面來建立健全中小企業信用擔保機制：加快信用擔保立法，明確擔保行業的監管法規和管理制度；規范擔保機構以及其擔保行為，明確擔保行業的行業準入和行業管理辦法，使擔保機構建立以后按設立的章程運作，使擔保資金的使用方向主要用于擔保功能；建立多層次擔保體系等等。
3.政府對中小企業實施寬松的財政政策
通過出臺一系列的稅收優惠政策，來降低企業的稅收負擔；通過向中小企業實行財政補貼，鼓勵中小企業出口和技術創新，提高中小企業的競爭能力。
4.政府直接向中小企業的發展提供資金
在成立專門管理中小企業的機構的基礎上，政府可以成立專門向中小企業提供資金的金融公司，根據中小企業所處的發展階段來對中小企業進行扶持。尤其是在沒有建立關系型融資時，便于中小企業獲得長期穩定的信貸資金，促進中小企業的快速發展。
總體而言，中小企業必須結合自身的特點選擇融資方式，減少融資的盲目性，提高融資效率；政府在制定中小企業融資政策時，應充分考慮不同經濟發展區域、不同類型、不同規模中小企業的融資特征，以提高融資政策的可操作性和實施效率。
參考文獻：
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關鍵詞:并購;融資方式
全球經濟正處在企業并購的“黃金十年”里,從國內到跨國,從發達國家向發展中國家,從傳統工業到現代高科技產業,全球并購浪潮不斷發展。在企業并購中,融資問題成為決定并購成功與否的一個關鍵因素,甚至也關系到并購后的重組和融合。
一、企業并購的主要融資方式
現在通行的融資方式多種多樣,根據資金來源的不同,主要可分為內部融資和外部融資。
(一)內部融資
內部融資是指企業動用自身盈利積累企業自有資金、未使用或未分配的專項基金、應付未付款等進行并購支付。一般來源如下:
1.自有資本金。企業自有資本金包括普通股本和優先股股本。公司法規定,企業股票融資只能發放普通股。其特點為:(1)普通股沒有到期日;(2)無固定的支付負擔;(3)可改善公司資本結構;(4)增加公司舉債能力。
2.內部積累資金。內部積累資金可供企業長期自主地使用,無須償還,也無籌資費用,具有融資阻力小,保密性好等特點, 是諸多融資渠道的首先選擇。但是,由于并購活動所需資金數額往往巨大,而企業自有資金相對有限, 利用并購企業的內部資金進行融資有很大的局限性,企業必須求助于自身以外的融資渠道。
(二)外部融資
外部融資是指向企業外的經濟主體以債務、權益、衍生工具、信托或組合方式籌措資金進行并購支付,主要是債務融資和股權融資。如,銀行信貸融資、股票融資、債券融資、租賃融資等。
1.債務融資。企業為取得所需資金通過對外舉債方式獲得的資金。債務融資包括商業銀行貸款和發行公司債券、可轉換公司債券。債務融資主要有以下特點:(1)面向社會公眾募集資金,易于獲得較大規模的資金;(2)不會稀釋股權,還具有財務杠桿效益;(3)資金的穩定性較強,使用期限較長;但具有很高的財務風險;(4)限制條款較多,具有一定風險。在債務融資方式中,商業銀行貸款是我國企業并購時獲取資金的主要方式。
2.股權融資。企業通過吸收直接投資、發行普通股、優先股等方式取得的資金。權益性融資具有資金可供長期使用,其所籌資金具有永久性,無還本壓力,用款限制相對較松,還可為企業帶來較大的宣傳效應。但權益融資容易稀釋股權,威脅控股股東控制權,以出讓企業部分產權為代價。而且,以稅后收益支付投資者利潤,融資成本較高。要支付較高的信息披露成本。
二、我國企業并購融資存在的問題
目前,我國企業并購實際過程中,可選用的融資方式仍主要集中于銀行貸款和發行股票兩種融資方式上,融資方式較單一,融資渠道不通暢。
(一)貸款融資方面
我國《貸款通則》第20條明確指出不得用貸款從事于股本權益性投資。《證券法》第133條也規定禁止銀行資金違規流入股市。這些法規雖然防范了市場的一定風險,但也體現了銀行信貸管理體制對并購貸款的限制缺乏靈活性。
(二)股票融資方面
首先,由于現階段發行股票實行額度控制,并按地方、行業進行額度分配,因此,上市公司并購非上市公司后,如何解決新增資部分的上市便存在障礙,為完成并購而發行股票也受到制約;其次,是否允許為并購融資發行股票,目前還沒有明確的法律規定,《證券法》第四章“上市公司收購”中對股票收購也無明文規定。
(三)債券融資方面
公司債券是國外成熟市場上融資的主要方式之一,但是在我國公司債券的發展還相當緩慢,在直接融資中所占的比例也很低。
三、我國企業并購融資中存在問題的對策建議
(一)積極開拓不同的融資渠道
1.杠桿收購融資。杠桿收購是指并購企業以目標公司的資產作抵押,向銀行或投資者融資來對目標公司進行收購,待收購成功后再以目標公司的未來收益或出售目標公司部分資產償還本息。通常,并購企業用于并購活動的自有資金只占并購總價的15%左右,其余大部分資金通過銀行貸款及發行債券解決,因此,杠桿收購具有高杠桿性和風險性特征,對于缺乏大量并購資金的企業來說,可以借助于杠桿收購促成企業完成并購。
2.設立企業并購基金
企業并購基金是共同基金的創新品種, 它以產權交易市場為主要投資領域,專門為企業資本擴張或重大調整提供融資及相關服務。建立適合中國國情的公司并購基金,有利于增加公司并購活動的資金來源,對開辟公司并購中的資金來源新渠道也具有重要意義。
3.換股并購
換股并購是指并購企業將目標公司的股票按照一定比例換成并購企業的股票,目標公司被終止或成為并購公司的子公司。換股并購融資對并購企業來說不需要支付大量現金,不會擠占公司的營運資金,相對于現金并購支付而言成本也有所降低,對企業實現并購具有重要的促進作用。
(二)通過國家的某些優惠政策擴大融資力度
雖然商業銀行不能對收購目標企業股票的并購方式提供貸款,但是對于非股票交易的并購活動,政策并未明令禁止商業銀行提供貸款。當企業財務狀況良好且發展前景廣闊時,國家可考慮允許商業銀行在一定程度上向企業提供融資支持,這將緩解貸款企業以前的不良債務,完善企業資本結構,增強市場競爭力,有力地促進企業并購的順利實施。
(三)積極培育投資銀行業務
借鑒西方并購案例中投資銀行所起的媒介作用。我國開展企業并購時,應充分發揮投資銀行等金融機構的中介作用,充分運用投資銀行、證券公司的資本實力、信用優勢和信息資源,為企業并購開創更多樣的融資渠道。
四、結束語
并購是企業快速成長并增強競爭力、快速提高占有率、實現產業升級和優化的的重要方式之一。但是,由于中國融資市場還存在一定的問題,因此,在擴大企業并購規模的同時,還應充分考慮融資方式的擴展和安全性,選擇適合的融資方式進行并購。
參考文獻
[1]張澤來,胡玄能,宋林峰.并購融資[M].北京:中國財政經濟出版社,2006.
