開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創(chuàng)造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇金融監(jiān)管的基本出發(fā)點(diǎn)，希望這些內(nèi)容能成為您創(chuàng)作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進(jìn)步。

第1篇

一、金融監(jiān)管法 

金融監(jiān)管是金融監(jiān)督管理的簡(jiǎn)稱，是金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)利用公權(quán)力對(duì)金融機(jī)構(gòu)和金融活動(dòng)進(jìn)行直接限制和約束的一系列行為的總稱。而金融監(jiān)管法則是調(diào)整金融監(jiān)管關(guān)系的法律規(guī)范的總稱。根據(jù)我國(guó)分業(yè)監(jiān)管體制，我國(guó)金融監(jiān)管法包括銀行業(yè)監(jiān)管法、證券業(yè)監(jiān)管法和保險(xiǎn)業(yè)監(jiān)管法等。金融監(jiān)管法在整個(gè)金融法律體系中處于重要的基礎(chǔ)地位，是規(guī)制整個(gè)金融市場(chǎng)的最有力工具。進(jìn)行金融監(jiān)管可以防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)，確保金融安全和債權(quán)人利益。進(jìn)行金融監(jiān)管是維護(hù)金融秩序、保護(hù)公平競(jìng)爭(zhēng)、提高金融效率的要求。金融監(jiān)管法作為金融法的重要組成部分，它的制定和實(shí)施有利于確保金融監(jiān)管行為適時(shí)、適度、規(guī)范進(jìn)行，防止監(jiān)管過度和不足等“失靈”現(xiàn)象，保護(hù)金融市場(chǎng)秩序和金融運(yùn)行效率，實(shí)現(xiàn)金融監(jiān)管的理念和目標(biāo)。 

二、金融監(jiān)管法基本原則 

金融監(jiān)管法的基本原則是指金融監(jiān)管法所確認(rèn)并反映金融監(jiān)管法本質(zhì)和特征，其效力貫穿于金融監(jiān)管法律規(guī)范之中，對(duì)金融監(jiān)管法律規(guī)范的制定與實(shí)施具有普遍指導(dǎo)意義的基礎(chǔ)性或本源性的法律準(zhǔn)則。金融監(jiān)管法的基本原則貫穿于金融監(jiān)管法的始終，充分體現(xiàn)了其法律目的和根本價(jià)值，反映了金融監(jiān)管法所調(diào)整的金融監(jiān)管關(guān)系的客觀要求，并對(duì)這種關(guān)系的各方面和全過程都具有普遍意義的基本準(zhǔn)則和指導(dǎo)思想。另外，金融監(jiān)管法的基本原則還具有彌補(bǔ)金融監(jiān)管法律空白的重要作用。因此，更值得我們加以研究。金融法的基本原則在不同性質(zhì)的國(guó)家有所不同，在同一國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不同時(shí)期也會(huì)有別。它往往與一國(guó)某一時(shí)期的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、貨幣金融政策目標(biāo)等密切相關(guān)，是一國(guó)特定的經(jīng)濟(jì)、金融環(huán)境在法律上的反映。 

我國(guó)對(duì)金融監(jiān)管法的基本原則并沒有統(tǒng)一的定論，說法不一，但是根據(jù)金融監(jiān)管法在金融體系中所起的作用和金融監(jiān)管法的立法目的和根本價(jià)值，結(jié)合我國(guó)現(xiàn)有的《銀行業(yè)監(jiān)督管理法》、《中國(guó)人民銀行法》、《保險(xiǎn)法》、《證券法》以及巴塞爾《有效銀行監(jiān)管核心原則》，以下介紹我國(guó)金融監(jiān)管法應(yīng)遵循的六項(xiàng)基本原則： 

（一）依法監(jiān)管原則 

依法統(tǒng)一監(jiān)管是憲法依法治國(guó)理念和行政法依法行政原則在金融監(jiān)管法領(lǐng)域的具體體現(xiàn)。所謂依法監(jiān)管，就是監(jiān)管法定，是指金融監(jiān)管活動(dòng)必須依照法律規(guī)定。依法監(jiān)管包括監(jiān)管主體的法定性、監(jiān)管內(nèi)容的法定性﹑監(jiān)管程序的法定性和監(jiān)管權(quán)力的法定性等。我國(guó)《銀行業(yè)監(jiān)督管理法》第四條規(guī)定，“銀行業(yè)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)對(duì)銀行業(yè)實(shí)施監(jiān)督管理，應(yīng)當(dāng)遵循依法、公開、公正和效率的原則。”《證券法》第七條與《保險(xiǎn)法》第九條也分別規(guī)定，“國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)依法對(duì)全國(guó)證券市場(chǎng)實(shí)行集中統(tǒng)一監(jiān)督管理”，“國(guó)務(wù)院保險(xiǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)依法對(duì)保險(xiǎn)業(yè)實(shí)施監(jiān)督管理”。依法監(jiān)管原則要求合法的金融監(jiān)管主體利用合法的監(jiān)管職權(quán)，遵照法定的程序進(jìn)行法定的監(jiān)管行為。該原則具體包括以下內(nèi)容： 第一，所有金融機(jī)構(gòu)應(yīng)毫無例外地接受監(jiān)管；①第二，金融監(jiān)管機(jī)關(guān)的設(shè)立及其職權(quán)的取得必須有法律依據(jù)，這是金融監(jiān)管機(jī)關(guān)行使監(jiān)管職權(quán)，進(jìn)行監(jiān)管活動(dòng)的必要前提和條件。第三，金融監(jiān)管職權(quán)應(yīng)依法行使，也就是說金融監(jiān)管職權(quán)的取得，范圍和程序都應(yīng)該依照法律的規(guī)定。第四，金融監(jiān)管應(yīng)有平衡制約機(jī)制，必須控制金融監(jiān)管自由裁量權(quán)的濫用。權(quán)力是把雙刃劍，既然法律賦予權(quán)力，就應(yīng)同時(shí)對(duì)權(quán)力加以限制，避免濫用。 

（二）監(jiān)管主體獨(dú)立性原則 

國(guó)際貨幣基金組織的Quintyn And Taylor（2002）在2002年發(fā)表的“監(jiān)管獨(dú)立性與金融穩(wěn)定性”的論文中首次提出了監(jiān)管獨(dú)立性的概念及其構(gòu)成要素。這一原則要求金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)有明確的責(zé)任和目標(biāo)，享有操作上的自主權(quán)和充分的資源。金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)獨(dú)立性包括監(jiān)管機(jī)構(gòu)相對(duì)于政治干涉的獨(dú)立性和相對(duì)于被監(jiān)管機(jī)構(gòu)“行業(yè)俘獲”的獨(dú)立性兩個(gè)方面。只有以上兩個(gè)方面的獨(dú)立性都能得到保證，金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)才能夠保持充分的獨(dú)立性。作為巴塞爾協(xié)議的核心原則，監(jiān)管主體獨(dú)立性主要是指監(jiān)管主體應(yīng)獨(dú)立于政府。我國(guó)《銀行業(yè)監(jiān)督管理法》第五條規(guī)定銀行監(jiān)管機(jī)構(gòu)及其工作人員依法履行職責(zé)時(shí)，地方政府、各級(jí)政府部門、社會(huì)團(tuán)體和個(gè)人不得對(duì)其進(jìn)行干涉。按理論講，一個(gè)獨(dú)立的金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)具備組織獨(dú)立、執(zhí)行獨(dú)立、規(guī)制獨(dú)立和預(yù)算獨(dú)立四點(diǎn)特征。 

（三）合理適度監(jiān)管原則 

適度，即適當(dāng)。行政執(zhí)法不僅要求做到依法行政，更要做到合理行政。金融市場(chǎng)合理、適度的監(jiān)管是遵循市場(chǎng)規(guī)律的必然要求，金融市場(chǎng)保持活力的必要手段。合理適度監(jiān)管是指金融監(jiān)管主體必須以保證金融監(jiān)管目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)為前提，尊重金融市場(chǎng)的規(guī)律，運(yùn)用有效的監(jiān)管措施增進(jìn)金融效率，維護(hù)公平競(jìng)爭(zhēng)，以此促進(jìn)金融業(yè)的發(fā)展。根據(jù)適度監(jiān)管原則，金融監(jiān)管主體的監(jiān)管行為必須滿足以下要求：第一，金融監(jiān)管必須以金融市場(chǎng)的自發(fā)性調(diào)節(jié)為基礎(chǔ)，尊重市場(chǎng)自身的規(guī)律。市場(chǎng)有自身的運(yùn)行規(guī)律，應(yīng)讓其自我調(diào)節(jié)機(jī)制得到充分發(fā)揮，只有在出現(xiàn)市場(chǎng)失靈、市場(chǎng)的成本過高的情況下，才需要金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的介入。第二，監(jiān)管者應(yīng)避免直接微觀管制金融機(jī)構(gòu)。直接微觀管制金融機(jī)構(gòu)容易造成對(duì)經(jīng)營(yíng)者權(quán)利的侵犯，抑制市場(chǎng)活力，監(jiān)管者應(yīng)盡力避免。第三，在金融市場(chǎng)失靈、金融行為不當(dāng)時(shí)，應(yīng)該能及時(shí)應(yīng)對(duì)、運(yùn)用適當(dāng)?shù)姆椒ā⒂辛Φ拇胧S護(hù)金融穩(wěn)定；第四，應(yīng)對(duì)監(jiān)管對(duì)象實(shí)行分級(jí)分類，區(qū)別監(jiān)管，運(yùn)用激勵(lì)相容的金融監(jiān)管理念，實(shí)現(xiàn)監(jiān)管者與被監(jiān)管者行為之間的良性互動(dòng)，提高金融監(jiān)管的效率。

（四）公開、公正原則 

公開原則或稱金融監(jiān)管的“透明度原則”，其基本含義是金融監(jiān)管行為除依法應(yīng)保密的以外，應(yīng)一律公開進(jìn)行。根據(jù)公開原則，有關(guān)金融監(jiān)管的目標(biāo)、框架、決策及依據(jù)、數(shù)據(jù)和其他信息等需要全面、方便、及時(shí)地告知社會(huì)公眾和有關(guān)當(dāng)事人，以保障社會(huì)公眾和有關(guān)當(dāng)事人對(duì)監(jiān)管過程和監(jiān)管結(jié)果的知情權(quán)。我國(guó)《銀行業(yè)監(jiān)督管理法》第四條規(guī)定，“銀行業(yè)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)對(duì)銀行業(yè)實(shí)施監(jiān)督管理，應(yīng)當(dāng)遵循依法、公開、公正和效率的原則。”《證券法》第三條規(guī)定，“證券的發(fā)行、交易活動(dòng)，必須實(shí)行公開、公平、公正的原則。”而公正原則是指金融監(jiān)管主體要按照公平、統(tǒng)一的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)和監(jiān)管方式對(duì)金融機(jī)構(gòu)實(shí)施監(jiān)管，規(guī)范金融機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)行為，保證金融市場(chǎng)正常有序運(yùn)行。公正原則要求監(jiān)管主體及其工作人員秉公辦事，不徇私情，平等對(duì)待金融市場(chǎng)上不同的被監(jiān)管者。公開、公正原則不僅是金融監(jiān)管活動(dòng)應(yīng)該遵循的原則，也是其他金融活動(dòng)應(yīng)該遵循的重要原則。 

（五）安全與效率并重原則 

安全與效率是金融監(jiān)管的永恒主題。金融安全原則要求監(jiān)管者采取各種措施防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)，保障金融系統(tǒng)的安全、穩(wěn)健運(yùn)行。金融安全關(guān)系著整個(gè)金融市場(chǎng)的健康和穩(wěn)定，也是金融監(jiān)管的根本出發(fā)點(diǎn)。而金融效率原則是指監(jiān)管者應(yīng)為金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)造一個(gè)良好的、公平的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，提高金融機(jī)構(gòu)的競(jìng)爭(zhēng)力，為本國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速、健康發(fā)展發(fā)揮作用。效率原則是有效金融監(jiān)管理念的必然要求，是確保金融業(yè)和金融市場(chǎng)生機(jī)活力的重要保證，同時(shí)也為防止金融監(jiān)管過度所必需。金融安全與金融效率并重，金融安全是金融效率的前提，金融效率是金融安全的體現(xiàn)和終極目標(biāo)。我國(guó)《銀行業(yè)監(jiān)督管理法》第一條就規(guī)定：“為了加強(qiáng)對(duì)銀行業(yè)的監(jiān)督管理，規(guī)范監(jiān)督管理行為，防范和化解銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，保護(hù)存款人和其他客戶的合法權(quán)益，促進(jìn)銀行業(yè)健康發(fā)展，制定本法。”體現(xiàn)了這一原則。金融監(jiān)管的效率原則包括兩方面的內(nèi)容：一是金融監(jiān)管應(yīng)講求經(jīng)濟(jì)效率，即金融監(jiān)管不應(yīng)導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)效率的喪失，而是要通過規(guī)范、引導(dǎo)和鼓勵(lì)等來提高金融業(yè)的整體效率；二是金融監(jiān)管應(yīng)講求行政效率，即金融監(jiān)管應(yīng)以盡可能小的成本達(dá)到最大化的金融監(jiān)管目標(biāo)和效果。金融安全原則和金融效率原則并重，才能最好的激發(fā)金融市場(chǎng)的活力，保證金融市場(chǎng)健康穩(wěn)定。 

（六）協(xié)調(diào)監(jiān)管原則 

第2篇

與其他金融形式相比，我國(guó)農(nóng)村金融及其所處環(huán)境具有許多獨(dú)特之處：一是其主要服務(wù)對(duì)象數(shù)量眾多，且居住分散。二是農(nóng)民對(duì)農(nóng)地沒有所有權(quán)，只有使用權(quán)，因此農(nóng)地不能作為貸款抵押物。三是農(nóng)業(yè)經(jīng)營(yíng)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)與自然風(fēng)險(xiǎn)同時(shí)并存。四是農(nóng)戶既是一個(gè)生產(chǎn)單位，也是一個(gè)消費(fèi)單位，農(nóng)民不僅具有投資與生產(chǎn)性金融服務(wù)需求，也有消費(fèi)性金融服務(wù)需求。同時(shí)由于我國(guó)農(nóng)戶土地經(jīng)營(yíng)規(guī)模十分細(xì)小（平均每戶半公頃），單個(gè)農(nóng)戶的平均金融服務(wù)需求量一般很小。

因此，為滿足我國(guó)轉(zhuǎn)型期農(nóng)村發(fā)展的現(xiàn)實(shí)需求，多元化必然成為我國(guó)農(nóng)村金融制度與政策框架的首要原則。這意味著我國(guó)農(nóng)村金融供給既包括農(nóng)業(yè)銀行、農(nóng)村信用社這樣的正式金融機(jī)構(gòu)和金融服務(wù)，也應(yīng)包括各種民間金融機(jī)構(gòu)及其提供的金融服務(wù)。而且，由于歷史、文化等多種因素的影響，農(nóng)村金融需求與民間金融聯(lián)系更緊密一些。目前，我國(guó)農(nóng)村金融需求的2/3以上是通過民間金融滿足的。

與此同時(shí)，為維護(hù)金融市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的公平性，消除價(jià)格對(duì)金融的抑制作用，實(shí)行比較自由的利率就成為一個(gè)重要的前提。另一方面，金融市場(chǎng)的發(fā)育與公平競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境的維護(hù)離不開來自外部的有效監(jiān)督與監(jiān)管。這有利于維護(hù)競(jìng)爭(zhēng)的公平性，也有利于防止金融風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。

二、合理利用民間金融的優(yōu)勢(shì)

民間金融具有多種表現(xiàn)形式。其正常運(yùn)營(yíng)與可持續(xù)發(fā)展主要是通過兩種特殊機(jī)制得以實(shí)現(xiàn)的：一是從農(nóng)村熟人社會(huì)、差序格局關(guān)系中所產(chǎn)生的以村莊信任為基礎(chǔ)的信任機(jī)制，它大大減少信息不對(duì)稱的情況，較好地控制金融風(fēng)險(xiǎn)；二是農(nóng)民自我管理、自我經(jīng)營(yíng)的自治機(jī)制，有利于對(duì)市場(chǎng)機(jī)會(huì)做出快速反應(yīng)，同時(shí)控制運(yùn)營(yíng)成本，提高資金使用效率。

因此，在我國(guó)的現(xiàn)有條件下，發(fā)展各種形式的合作金融應(yīng)是我國(guó)農(nóng)村金融發(fā)展的一個(gè)理性選擇，也是農(nóng)村信用社改革的一個(gè)重要出發(fā)點(diǎn)。但僅有信用社是不夠的，不少地區(qū)的農(nóng)民還在信用社之外，從事具有合作性質(zhì)的多種民間金融活動(dòng)，這樣的民間金融形式在我國(guó)浙江、福建、廣東等省比較普遍地存在。從實(shí)地調(diào)查的結(jié)果來看，一些地區(qū)存在的民間金融從設(shè)計(jì)到運(yùn)營(yíng)都是比較科學(xué)合理的，但要保持其健康發(fā)展，持續(xù)地維持低金融風(fēng)險(xiǎn)和低運(yùn)營(yíng)成本，并及時(shí)為農(nóng)民提供多樣化的信貸服務(wù)，促進(jìn)地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，是有條件的。調(diào)研結(jié)果也清楚地顯示，影響民間金融健康發(fā)展的主要因素包括：組織形式、融資規(guī)模、參與成員、融資目的等。而社會(huì)服務(wù)性融資，如看病、蓋房、婚嫁、就學(xué)等所引起的融資風(fēng)險(xiǎn)較小；經(jīng)營(yíng)性融資風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較大。

如果嚴(yán)格地將民間金融限制在一定地域范圍內(nèi)，使信貸邊界與信用、信息邊界高度一致,那么，在與村莊信任相適應(yīng)的一個(gè)行政村內(nèi)部村民之間，通過民間融資的各種方式，基本上比較安全。為此，建議有關(guān)決策部門首先從法律上使行政村內(nèi)的民間金融、行政村一級(jí)的互助基金等民間金融活動(dòng)合法化，并從政策上準(zhǔn)許它們依據(jù)其特有的方式從事存貸款業(yè)務(wù),利率在這個(gè)層次上可以放開。實(shí)際上，基于特殊親緣關(guān)系的融資范圍，一般要比一個(gè)行政村的范圍要大得多，但為了實(shí)際運(yùn)作與政策執(zhí)行上的方便，以行政村為邊界促進(jìn)農(nóng)村民間金融發(fā)展是一個(gè)保守，同時(shí)也是金融風(fēng)險(xiǎn)低和容易操作的邊界。

三、做好與民間金融發(fā)展的政策建議

（一）由于“普惠的金融服務(wù)”對(duì)于我國(guó)農(nóng)村居民來講還比較遠(yuǎn)，因此，建議在推進(jìn)社會(huì)主義新農(nóng)村建設(shè)進(jìn)程中，逐步放松對(duì)農(nóng)村民間金融的管制，要鼓勵(lì)根據(jù)農(nóng)戶的基本特點(diǎn)發(fā)展民間金融，重點(diǎn)支持村莊內(nèi)部村民之間的民間金融和非政府小額信貸的發(fā)展。從而在我國(guó)農(nóng)村形成正規(guī)金融與民間金融相互補(bǔ)充、相互競(jìng)爭(zhēng)、共同發(fā)展的格局。

（二）進(jìn)一步改善政策、法律、體制與制度環(huán)境，包括市場(chǎng)準(zhǔn)入、政策支持、法律確認(rèn)、有效監(jiān)管、產(chǎn)品創(chuàng)新等。根據(jù)建設(shè)社會(huì)主義新農(nóng)村的現(xiàn)實(shí)需要，盡快確立農(nóng)村金融發(fā)展的法律與政策框架，使民間金融活動(dòng)合法化。為了盡快構(gòu)建這樣的法律框架，可先行制定相應(yīng)的規(guī)定，將長(zhǎng)期以來游離于法律之外的農(nóng)村民間金融活動(dòng)引入到法律框架之中，以促進(jìn)其健康的可持續(xù)發(fā)展。

（三）建議盡快成立一個(gè)專門的民間金融監(jiān)管局，對(duì)推進(jìn)我國(guó)社會(huì)主義新農(nóng)村建設(shè)具有重大意義的各種民間金融活動(dòng)實(shí)施有效監(jiān)測(cè)和監(jiān)督管理。由于監(jiān)測(cè)和監(jiān)督管理農(nóng)村民間金融的方式方法與正規(guī)金融的方式方法有很大差別，因此，這樣的監(jiān)管局需要具有一定的獨(dú)立性。從目前我國(guó)金融監(jiān)管體系的設(shè)置現(xiàn)狀來看，可以考慮將這樣一個(gè)監(jiān)管局設(shè)在銀監(jiān)會(huì)下，也可以將其作為一種特殊的試驗(yàn)先放在央行內(nèi)。

第3篇

關(guān)鍵詞:金融監(jiān)管;自由裁量權(quán);法律控制

中圖分類號(hào):D912.28 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A 文章編號(hào):1004-1605(2010)05-0081-04

一、對(duì)金融監(jiān)管自由裁量權(quán)法律控制的必要性

金融監(jiān)管自由裁量權(quán)是金融監(jiān)管機(jī)關(guān)在金融監(jiān)管法規(guī)定的裁量范圍內(nèi)合理地選擇法律結(jié)果的權(quán)力。它是一種較為靈活的權(quán)力,稍有不慎就會(huì)出現(xiàn)權(quán)力濫用的情況,因此,對(duì)金融監(jiān)管自由裁量權(quán)進(jìn)行法律控制是規(guī)范金融監(jiān)管行為的需要。

1.對(duì)金融監(jiān)管自由裁量權(quán)的法律控制是保證金融監(jiān)管目標(biāo)得以實(shí)現(xiàn)的條件

金融監(jiān)管有著明確的目標(biāo)。《銀行業(yè)監(jiān)督管理法》第3條規(guī)定:“銀行業(yè)監(jiān)督管理的目標(biāo)是促進(jìn)銀行業(yè)的合法、穩(wěn)健運(yùn)行,維護(hù)公眾對(duì)銀行業(yè)的信心。”雖然此規(guī)定只涉及銀行業(yè)的監(jiān)管目標(biāo),但在一定程度上也反映出整個(gè)金融業(yè)的監(jiān)管目標(biāo),即促進(jìn)金融業(yè)的合法、穩(wěn)健運(yùn)行,維護(hù)公眾對(duì)金融業(yè)的信心。因此,這就要求金融監(jiān)管機(jī)關(guān)樹立適度監(jiān)管的理念,從傳統(tǒng)的以行政管理為依托的監(jiān)管向依據(jù)適度監(jiān)管原則確立的現(xiàn)代金融監(jiān)管轉(zhuǎn)變。適度監(jiān)管要求金融監(jiān)管機(jī)關(guān)應(yīng)當(dāng)遵循金融業(yè)發(fā)展的客觀規(guī)律,其監(jiān)管行為不能干涉金融活動(dòng)各方當(dāng)事人的權(quán)利,要通過制度和規(guī)則使金融活動(dòng)各方當(dāng)事人積極、合法參與,讓金融業(yè)獲得良性的發(fā)展。這無疑有利于金融監(jiān)管目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。從實(shí)質(zhì)意義上看,適度監(jiān)管避免了監(jiān)管的專橫與金融監(jiān)管自由裁量的喪失。因?yàn)閷?duì)金融監(jiān)管自由裁量權(quán)的過度限制等于取消自由裁量,而沒有限制則易形成監(jiān)管專橫。因此,對(duì)金融監(jiān)管自由裁量權(quán)的法律控制必須是適當(dāng)?shù)摹？傊?規(guī)范金融監(jiān)管自由裁量權(quán)的行使,對(duì)有效地促進(jìn)銀行業(yè)的合法、穩(wěn)健運(yùn)行,實(shí)現(xiàn)監(jiān)管目標(biāo),正確發(fā)揮監(jiān)管職能具有重要意義。

2.對(duì)金融監(jiān)管自由裁量權(quán)的法律控制是實(shí)現(xiàn)依法監(jiān)管的關(guān)鍵

依法監(jiān)管是指金融監(jiān)管必須依據(jù)法律,不得與法律相抵觸。它包括以下三個(gè)方面的含義:第一,金融監(jiān)管機(jī)關(guān)地位的確立和監(jiān)管權(quán)力的取得源于法律。金融監(jiān)管法需要對(duì)金融監(jiān)管機(jī)關(guān)的地位和職責(zé)權(quán)限作出明確規(guī)定,在法律中賦予金融監(jiān)管機(jī)關(guān)以支配性的地位和權(quán)力主體資格,確保金融監(jiān)管機(jī)關(guān)的監(jiān)管行為具有正當(dāng)和合理的雙重根據(jù),充分維護(hù)和保障金融監(jiān)管的權(quán)威。第二,金融監(jiān)管機(jī)關(guān)應(yīng)依法行使監(jiān)管權(quán)。金融監(jiān)管機(jī)關(guān)必須在法律授權(quán)的范圍內(nèi)行使權(quán)力,其金融監(jiān)管行為不僅要符合金融監(jiān)管實(shí)體法的規(guī)定,而且要符合金融監(jiān)管程序法的規(guī)定,不得逾越權(quán)限,損害監(jiān)管相對(duì)人的合法權(quán)益。第三,金融監(jiān)管機(jī)關(guān)的監(jiān)管權(quán)行使應(yīng)受到法律限制。邁內(nèi)克指出:一個(gè)被授予權(quán)力的人,總是面臨著濫用權(quán)力的誘惑、面臨著逾越正義與道德界線的誘惑。“不受限制的權(quán)力乃是世界上最有力的、最肆無忌憚的力量之一,而且濫用這種權(quán)力的危險(xiǎn)也是始終存在的”[1]。為了防止金融監(jiān)管機(jī)關(guān)或越權(quán)行為的可能性,必須使其監(jiān)管權(quán)的行使受到相應(yīng)制約和監(jiān)督。依法監(jiān)管是金融監(jiān)管的核心,直接關(guān)系著金融監(jiān)管的水平和力度。金融監(jiān)管自由裁量權(quán)主要發(fā)生在具體監(jiān)管過程中。因此,對(duì)金融監(jiān)管自由裁量權(quán)進(jìn)行規(guī)范和制約,使監(jiān)管自由裁量權(quán)的行使不僅符合法律的規(guī)定,而且符合立法的精神和意圖,這是實(shí)現(xiàn)依法監(jiān)管的關(guān)鍵。

二、對(duì)金融監(jiān)管自由裁量權(quán)法律控制的反思

從我國(guó)金融監(jiān)管自由裁量權(quán)的運(yùn)行現(xiàn)狀來看,無論是在金融監(jiān)管立法上,還是在執(zhí)法上,都對(duì)金融監(jiān)管自由裁量權(quán)缺乏有效的控制。究其原因,在于金融監(jiān)管自由裁量權(quán)的法律控制在制度上的缺失,主要表現(xiàn)在:

第一,在金融監(jiān)管法規(guī)中缺少對(duì)金融監(jiān)管自由裁量權(quán)控制法律原則的規(guī)定。由于我國(guó)的歷史文化傳統(tǒng)、社會(huì)價(jià)值觀以及金融監(jiān)管制度的長(zhǎng)期影響,金融監(jiān)管自由裁量權(quán)缺少個(gè)人本位理念的文化積淀和對(duì)相對(duì)人權(quán)利的充分尊重,表現(xiàn)為對(duì)金融監(jiān)管自由裁量權(quán)控制的制度體系中缺少基本的、公理性的法律原則。眾所周知,法律原則是指可以作為眾多法律規(guī)則的基礎(chǔ)或本源的綜合性、穩(wěn)定性原理和準(zhǔn)則。它的功能主要體現(xiàn)在:其一,直接決定了法律制度的基本性質(zhì)、基本內(nèi)容和基本價(jià)值取向;其二,使法律規(guī)則保持連續(xù)性、穩(wěn)定性和協(xié)同一致性,同時(shí),還是后繼立法的出發(fā)點(diǎn);其三,指導(dǎo)法律解釋和法律推理;其四,補(bǔ)充法律漏洞,強(qiáng)化法律的調(diào)控能力;其五,能把國(guó)家機(jī)關(guān)的自由裁量權(quán)限制在法定的和合理的范圍內(nèi)。[2]反觀西方國(guó)家,金融監(jiān)管自由裁量權(quán)控制的法律原則已十分發(fā)達(dá),并且起著十分重要的作用。如英國(guó)的合理性原則和德國(guó)的比例原則。

第二,在金融監(jiān)管機(jī)關(guān)內(nèi)部缺乏規(guī)定裁量基準(zhǔn)規(guī)則。由于金融監(jiān)管活動(dòng)的專業(yè)性、技術(shù)性以及復(fù)雜性等因素,立法機(jī)關(guān)賦予金融監(jiān)管機(jī)關(guān)較為廣泛的監(jiān)管自由裁量權(quán),而金融監(jiān)管機(jī)關(guān)有大量的監(jiān)管實(shí)踐經(jīng)驗(yàn),有可能進(jìn)一步“提煉”出具有實(shí)際可操作性、更細(xì)致深入、明確的標(biāo)準(zhǔn),這樣,金融監(jiān)管機(jī)關(guān)為了執(zhí)行金融監(jiān)管法規(guī)中的規(guī)定而制定規(guī)則都可能對(duì)其擁有的監(jiān)管自由裁量權(quán)的范圍進(jìn)行限制,因此,“為了對(duì)行政過程中的自由裁量權(quán)進(jìn)行有效限制,應(yīng)當(dāng)鼓勵(lì)行政機(jī)關(guān)通過連續(xù)的行政立法,將行政過程中積累起來的理性和智慧規(guī)則化”[3]。裁量基準(zhǔn)的建立在科層制管理下有利于抑制金融監(jiān)管裁量行為的恣意和專橫,保證金融監(jiān)管裁量行為的一致性、可預(yù)測(cè)性;有利于加強(qiáng)對(duì)金融監(jiān)管裁量行為的層級(jí)監(jiān)督,制約其腐敗。但是,目前各級(jí)金融監(jiān)管機(jī)關(guān)均沒有建立此類規(guī)則,金融監(jiān)管執(zhí)法的統(tǒng)一性和公平性得不到保證,也使對(duì)金融監(jiān)管機(jī)關(guān)內(nèi)部的監(jiān)管執(zhí)法權(quán)的監(jiān)督成為空中樓閣。

第三,金融監(jiān)管行為說明合理性理由制度的缺失。金融監(jiān)管自由裁量權(quán)的不斷擴(kuò)張,客觀上提出了加強(qiáng)對(duì)監(jiān)管權(quán)的制約,防止其濫用的要求,但是,事后的司法審查制度難以對(duì)濫用金融監(jiān)管自由裁量權(quán)進(jìn)行預(yù)防性控制,人們開始在金融監(jiān)管自由裁量權(quán)行使的過程中尋找法律控制的基點(diǎn),這個(gè)基點(diǎn)就是理性的金融監(jiān)管程序制度。因此,“現(xiàn)代行政法強(qiáng)化了程序的作用,主要是為了控制行政自由裁量”[4]186。而在所有的金融監(jiān)管程序制度中,對(duì)控制金融監(jiān)管自由裁量權(quán)起著核心作用的程序制度就是監(jiān)管行為說明合理性理由制度,該制度要求金融監(jiān)管機(jī)關(guān)在作出影響監(jiān)管相對(duì)人權(quán)益的監(jiān)管行為時(shí),除金融監(jiān)管法規(guī)有特別規(guī)定外,必須告知監(jiān)管相對(duì)人監(jiān)管決定的內(nèi)容,并說明事實(shí)根據(jù)、法律依據(jù)以及行使金融監(jiān)管自由裁量權(quán)時(shí)所考慮到的相關(guān)因素等。從當(dāng)代金融監(jiān)管法的發(fā)展趨勢(shì)來看,金融監(jiān)管機(jī)關(guān)必須對(duì)監(jiān)管行為尤其是監(jiān)管自由裁量行為說明理由漸成一般原則,特別是當(dāng)金融監(jiān)管機(jī)關(guān)作出不利于監(jiān)管相對(duì)人的監(jiān)管決定或?qū)σ话阍瓌t作出例外規(guī)定時(shí)尤為顯得重要。而遺憾的是,在我國(guó)金融監(jiān)管程序制度中,并未明示這一制度。

第四,金融監(jiān)管的事后救濟(jì)制度缺乏對(duì)金融監(jiān)管自由裁量權(quán)的實(shí)際控制。金融監(jiān)管復(fù)議制度與司法審查制度相比較,在控制金融監(jiān)管自由裁量權(quán)方面有其自身的優(yōu)勢(shì),主要體現(xiàn)在:一是金融監(jiān)管復(fù)議程序具有簡(jiǎn)易、迅速的特點(diǎn),可以避免將監(jiān)管爭(zhēng)議訴諸法院,啟動(dòng)費(fèi)時(shí)、費(fèi)力和不經(jīng)濟(jì)的司法程序,同時(shí)可以減輕法院的案件負(fù)擔(dān),達(dá)到救濟(jì)目的,充分體現(xiàn)了公正和效率的統(tǒng)一;二是金融監(jiān)管復(fù)議機(jī)關(guān)作為上一級(jí)金融監(jiān)管機(jī)關(guān),具有監(jiān)管方面的專業(yè)知識(shí)和技術(shù)知識(shí),且熟悉金融監(jiān)管立法的目的、監(jiān)管規(guī)則、大量的有關(guān)監(jiān)管糾紛處理的先例以及裁量的基準(zhǔn)、政策和著眼點(diǎn),能有效地對(duì)金融監(jiān)管裁量行為的正當(dāng)性、合理性進(jìn)行實(shí)質(zhì)性的審查,并予以糾正和補(bǔ)救;三是有利于金融監(jiān)管機(jī)關(guān)加強(qiáng)自我控制,通過金融監(jiān)管復(fù)議可以使金融監(jiān)管機(jī)關(guān)再一次審視監(jiān)管行為的合理性,可以保證監(jiān)管裁量行為的統(tǒng)一性和公平性。為了解決金融監(jiān)管糾紛,減少法院的案件負(fù)擔(dān),世界許多國(guó)家在存在大量裁量行為的金融監(jiān)管領(lǐng)域設(shè)立復(fù)議前置制度。但我國(guó)至今沒有建立金融監(jiān)管復(fù)議制度,不利于金融監(jiān)管良好秩序的建立。此外,對(duì)金融監(jiān)管裁量行為的司法審查面臨諸多的障礙:一是金融監(jiān)管的專業(yè)性和技術(shù)性使司法部門對(duì)金融監(jiān)管自由裁量權(quán)的控制實(shí)際上很少能奏效。從專業(yè)的角度看,金融監(jiān)管需要具備金融監(jiān)管和法律等諸多方面的知識(shí),要求法官都掌握,確實(shí)是苛求;二是法院對(duì)司法自由裁量取代監(jiān)管自由裁量的做法一直持一種謹(jǐn)慎的態(tài)度;三是從法經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度看,面對(duì)巨額的訴訟費(fèi)用和嚴(yán)格的訴訟程序,當(dāng)金融監(jiān)管裁量行為涉及到的利益是“小額”時(shí),當(dāng)事人一般不愿訴諸法院。

三、完善金融監(jiān)管自由裁量權(quán)法律控制的構(gòu)想

針對(duì)我國(guó)金融監(jiān)管自由裁量權(quán)法律控制在制度上存在的不足,筆者認(rèn)為,應(yīng)當(dāng)采取以下措施予以完善:

1.在金融監(jiān)管立法上移植西方國(guó)家的一些控制原則

雖然金融監(jiān)管法規(guī)中規(guī)定了大量的、廣泛的針對(duì)相對(duì)人的監(jiān)管自由裁量權(quán),但在總則中并未揭示這些權(quán)力的運(yùn)行和控制原則。要真正實(shí)行依法治理金融監(jiān)管,有必要在金融監(jiān)管立法上移植西方國(guó)家經(jīng)多年實(shí)踐證明行之有效的控權(quán)原則,如英國(guó)的合理性原則和德國(guó)的比例原則。合理性原則是判斷自由裁量權(quán)是否合理或是否被濫用的標(biāo)準(zhǔn)。比例原則要求作為實(shí)現(xiàn)某種目的(或結(jié)果)的手段的措施,必須具有適當(dāng)性、必要性和相稱性。雖然英國(guó)和德國(guó)在政治體制、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、文化背景和法治環(huán)境等方面與我國(guó)存在諸多差異,但在經(jīng)濟(jì)全球化的大潮中,法律的全球化要求必須建立穩(wěn)定的、可預(yù)期的、透明的法律制度包括金融監(jiān)管法律制度,以掃清法律原則移植的障礙。

2.在金融監(jiān)管機(jī)關(guān)內(nèi)部建立裁量基準(zhǔn)規(guī)則

由于金融監(jiān)管機(jī)關(guān)有大量的監(jiān)管實(shí)踐經(jīng)驗(yàn),金融監(jiān)管機(jī)關(guān)有可能進(jìn)一步“提煉”出具有實(shí)際可操作性、更細(xì)致深入、更明確的裁量標(biāo)準(zhǔn)。經(jīng)過層層的細(xì)化和明確,裁量標(biāo)準(zhǔn)有可能涵蓋金融監(jiān)管實(shí)踐中的大多數(shù)事實(shí)情形和法律后果,進(jìn)而對(duì)金融監(jiān)管執(zhí)法中的監(jiān)管裁量行為進(jìn)行實(shí)質(zhì)性的層級(jí)控制,避免監(jiān)管決定考慮不相關(guān)因素,不考慮相關(guān)因素和相同情形不同對(duì)待,不同的情形相同對(duì)待等問題,確保金融監(jiān)管裁量行為的統(tǒng)一性和平等性。同時(shí)為對(duì)金融監(jiān)管裁量行為的復(fù)議和司法審查提供參照并進(jìn)行自我約束。作為一種內(nèi)部規(guī)則,裁量基準(zhǔn)規(guī)則不應(yīng)設(shè)定相對(duì)人的權(quán)利和義務(wù),一般不具有直接的外部法律效果。但在德國(guó)法中,一般認(rèn)為這種內(nèi)部行政規(guī)則具有間接的外部法律效果,無正當(dāng)理由,行政機(jī)關(guān)偏離穩(wěn)定的、為行政規(guī)則確立的行政慣例,構(gòu)成違反平等原則,相對(duì)人可據(jù)此提出行政訴訟。[5]另外一種可行的做法是,金融監(jiān)管機(jī)關(guān)在實(shí)踐中發(fā)現(xiàn)并制作、公布一些金融監(jiān)管裁量行為的典型案例來指導(dǎo)和規(guī)范監(jiān)管裁量行為。

3.建立以金融監(jiān)管行為說明合理性理由為核心的理性金融監(jiān)管程序制度

程序理性亦即程序的合理性。它不僅是指通過法律程序所產(chǎn)生的結(jié)果從實(shí)體角度看仍是合理的,符合實(shí)體正義,而且主要指一個(gè)法律程序產(chǎn)生該結(jié)果的過程是一個(gè)通過事實(shí)、證據(jù)以及程序參與者之間平等對(duì)話與理性說服的過程。因此,可以認(rèn)為,程序理性是程序正義的一項(xiàng)基本要求。就行政程序而言,程序理性的中心問題是通過一系列的程序機(jī)制(包括程序原則和程序制度)限制自由裁量權(quán),盡可能地保證自由裁量權(quán)行使的理性化。[6]金融監(jiān)管程序?qū)ΡO(jiān)管自由裁量權(quán)的有效控制是通過一系列的公正、理性的程序制度實(shí)現(xiàn)的。這些制度包括監(jiān)管聽證制度、監(jiān)管回避制度、職能分離制度、監(jiān)管告知制度和監(jiān)管行為說明理由制度。對(duì)金融監(jiān)管自由裁量權(quán)的控制起著核心作用的是金融監(jiān)管行為說明理由制度中的說明合理性理由制度。金融監(jiān)管裁量決定的運(yùn)作過程是一系列的理性推論過程,理性的決定者在作出決定前必須仔細(xì)考量一系列的事實(shí)和法律因素,根據(jù)理性的原則和規(guī)則對(duì)行為進(jìn)行理性的選擇,這個(gè)考量的、選擇的過程和這一系列的因素構(gòu)成了金融監(jiān)管行為的正當(dāng)性理由的內(nèi)容,形諸于外,則構(gòu)成了金融監(jiān)管決定的重要部分。金融監(jiān)管行為說明合理性理由的作用主要在于促使金融監(jiān)管機(jī)關(guān)在作出監(jiān)管行為時(shí),能就事實(shí)問題和法律問題進(jìn)行認(rèn)真考慮,慎重做出決定,以避免草率。在西方國(guó)家,按照“正當(dāng)法律程序”原則和程序理性觀念,金融監(jiān)管裁量行為如果未說明理由或說明理由錯(cuò)誤被視為無效的或可撤銷的監(jiān)管行為。因此,我國(guó)必須建立以金融監(jiān)管行為說明合理性理由為核心的理性金融監(jiān)管程序制度。

4.建立金融監(jiān)管復(fù)議制度

無救濟(jì)即無權(quán)利。金融監(jiān)管復(fù)議制度對(duì)于金融監(jiān)管自由裁量權(quán)運(yùn)行的監(jiān)督意義在于它是金融監(jiān)管機(jī)關(guān)內(nèi)部的一種層級(jí)監(jiān)督機(jī)制,是一種內(nèi)部糾錯(cuò)機(jī)制。在構(gòu)建我國(guó)金融監(jiān)管復(fù)議制度時(shí),必須做到:第一,金融監(jiān)管復(fù)議應(yīng)由政府比較超脫的部門來承擔(dān),這樣可以保證公正、合理地處理金融監(jiān)管裁量行為的復(fù)議,實(shí)現(xiàn)公平保護(hù),節(jié)約社會(huì)資源;第二,充分發(fā)揮社會(huì)中介機(jī)構(gòu),如律師事務(wù)所、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、金融監(jiān)管咨詢事務(wù)所在金融監(jiān)管裁量行為的復(fù)議中的作用,改變金融監(jiān)管相對(duì)人在信息和保護(hù)等方面的弱勢(shì)地位。第三,對(duì)金融監(jiān)管復(fù)議的資格和條件作出合理的規(guī)定,這樣有利于金融監(jiān)管相對(duì)人的救濟(jì)權(quán)利的實(shí)現(xiàn),避免大量的金融監(jiān)管裁量行為游離于司法審查之外,從根本上解決金融監(jiān)管糾紛。

5.創(chuàng)新金融監(jiān)管自由裁量權(quán)的司法審查制度

司法對(duì)金融監(jiān)管自由裁量權(quán)的審查始終處于要求加強(qiáng)合理性控制和要求“監(jiān)管自治”的一對(duì)矛盾和悖論之中。因此,人們?cè)噲D在這一對(duì)矛盾中尋找兩者的契合。大家普遍認(rèn)識(shí)到:司法審查的目標(biāo)是制約金融監(jiān)管自由裁量權(quán),而不是代行監(jiān)管自由裁量權(quán),應(yīng)從監(jiān)管和司法各自的職能出發(fā)來找尋司法審查的目標(biāo)和標(biāo)準(zhǔn),“司法審查之所以有存在的必要,不是因?yàn)榉ㄔ嚎梢源嫘姓C(jī)關(guān)做最理想的事,而是因?yàn)榉ㄔ嚎梢源偈剐姓C(jī)關(guān)盡可能不做不理想的事”[4]256。一方面,對(duì)于金融監(jiān)管裁量行為的司法審查的著力點(diǎn)在于通過案件審理,明確濫用金融監(jiān)管自由裁量權(quán)和“顯失公正”的司法審查標(biāo)準(zhǔn),給金融監(jiān)管機(jī)關(guān)以外部強(qiáng)制和壓力,迫使金融監(jiān)管機(jī)關(guān)進(jìn)一步細(xì)化裁量標(biāo)準(zhǔn),完善監(jiān)管裁量行為的運(yùn)行程序,改進(jìn)對(duì)監(jiān)管裁量行為的復(fù)議。保證金融監(jiān)管裁量結(jié)果的合法性、統(tǒng)一性和公平性,促使大量的金融監(jiān)管裁量糾紛在金融監(jiān)管機(jī)關(guān)內(nèi)部得以公正解決。另一方面,由于對(duì)金融監(jiān)管自由裁量行為的司法審查是一個(gè)非常復(fù)雜的過程,要對(duì)大量、復(fù)雜的金融監(jiān)管裁量行為進(jìn)行司法審查,因此,應(yīng)借鑒大陸法系國(guó)家,如法國(guó)和德國(guó)的經(jīng)驗(yàn),在行政法領(lǐng)域引進(jìn)判例法制度的做法。判例法具有具體性、可比較性和可區(qū)別性的特點(diǎn),可以增強(qiáng)對(duì)金融監(jiān)管裁量行為司法審查的準(zhǔn)確性、一致性和效率,同時(shí)可以對(duì)金融監(jiān)管自由裁量權(quán)的運(yùn)行提供指導(dǎo)。

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第4篇

一、建立內(nèi)控機(jī)制的基本原則

健全的內(nèi)部控制體系是金融機(jī)構(gòu)防范風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵之一，按照什么樣的原則來建立內(nèi)部控制機(jī)制，是關(guān)系到內(nèi)部控制能否真正發(fā)揮控制作用的關(guān)鍵。一般來說，金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)按照下列原則來建立內(nèi)部控制機(jī)制：

有效性原則。要使內(nèi)部機(jī)制充分發(fā)揮控制作用，在各部門和各崗位得到貫徹實(shí)施，其所建立的內(nèi)部控制制度必須具有有效性，即各種內(nèi)控制度應(yīng)當(dāng)具有高度的權(quán)威性，要真正成為所有員工嚴(yán)格遵守的行動(dòng)指南。此外，執(zhí)行內(nèi)控制度不能存在任何例外。任何人（包括董事長(zhǎng)、總經(jīng)理）不得擁有超越或違反制度的權(quán)力。

審慎性原則。內(nèi)部控制的核心是有效防范各種風(fēng)險(xiǎn)，為了使各種風(fēng)險(xiǎn)控制在許可的范圍之內(nèi)，建立內(nèi)部控制必須以審慎經(jīng)營(yíng)為出發(fā)點(diǎn)，要充分考慮到業(yè)務(wù)過程中各個(gè)環(huán)節(jié)可能存在的風(fēng)險(xiǎn)和容易發(fā)生的問題，設(shè)立適當(dāng)?shù)牟僮鞒绦蚝涂刂撇襟E來避免和減少風(fēng)險(xiǎn)，并且設(shè)定在風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生時(shí)要采取哪些措施來進(jìn)行補(bǔ)救。審慎性原則是建立內(nèi)部控制的最重要原則。

全面性原則。內(nèi)控機(jī)制必須全面、完整，覆蓋到各個(gè)業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)和業(yè)務(wù)部門，不能留有任何死角和空白點(diǎn)。如果在業(yè)務(wù)過程中，有一個(gè)環(huán)節(jié)失控，即使其他各個(gè)環(huán)節(jié)控制再好，也有可能導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。因此，只有堅(jiān)持全面性原則，才能使內(nèi)部控制完全發(fā)揮作用。

獨(dú)立性原則。內(nèi)部控制滲透到業(yè)務(wù)過程的各個(gè)環(huán)節(jié)，它控制的是整個(gè)經(jīng)營(yíng)過程，因此，與其密不可分。從整個(gè)業(yè)務(wù)過程來看，各個(gè)環(huán)節(jié)都是整個(gè)業(yè)務(wù)的一部分，它們之間在操作上有連續(xù)性；從控制上來看，各個(gè)環(huán)節(jié)的操作又是相對(duì)獨(dú)立的，它們之間是相互核查、相互控制的關(guān)系。因此，在建立業(yè)務(wù)過程內(nèi)部控制時(shí)，要保持各個(gè)環(huán)節(jié)的相對(duì)獨(dú)立性，即堅(jiān)持獨(dú)立性原則。同時(shí)，內(nèi)部控制作為一個(gè)獨(dú)立的體系，必須獨(dú)立于其所控制的業(yè)務(wù)操作系統(tǒng)，直接的操作人員和直接的控制人員必須適當(dāng)分開，并向不同管理人員負(fù)責(zé)，在存在管理人員職責(zé)交叉的情況下，要為負(fù)責(zé)控制的人員提供一條向最高管理層直接匯報(bào)的渠道。

及時(shí)性原則。是指內(nèi)部控制的建立和改善要跟上業(yè)務(wù)和形勢(shì)發(fā)展的需要。開設(shè)新的業(yè)務(wù)機(jī)構(gòu)和開辦新的業(yè)務(wù)種類，必須樹立“內(nèi)控先行”的思想，首先建章立制，采取有效的控制措施，即使在金融創(chuàng)新的領(lǐng)域，也不能因?yàn)榉蓻]有規(guī)定或監(jiān)管當(dāng)局沒有要求而不采取必要的控制制度，要根據(jù)形勢(shì)發(fā)展的需要和業(yè)務(wù)變化的新特點(diǎn)，適時(shí)進(jìn)行修訂，保證不落后于形勢(shì)。

二、巴塞爾核心監(jiān)管原則的內(nèi)控規(guī)定

巴塞爾委員會(huì)近若干年的幾乎所有文件，都貫穿了加強(qiáng)銀行內(nèi)部控制的精神。

1998年1月，巴塞爾委員會(huì)在吸取各成員國(guó)經(jīng)驗(yàn)和其早期出版物所確定的原則的基礎(chǔ)上，針對(duì)銀行失敗的教訓(xùn)，頒發(fā)了一份旨在適用于銀行一切表內(nèi)外業(yè)務(wù)的《內(nèi)部控制系統(tǒng)評(píng)估框架（征求意見稿）》。它“描述了一個(gè)健全的內(nèi)部控制系統(tǒng)和各基本要素，提出了若干原則供監(jiān)管當(dāng)局用于評(píng)價(jià)銀行的內(nèi)部控制系統(tǒng)。”其核心內(nèi)容主要體現(xiàn)在三個(gè)方面：

一、內(nèi)部控制活動(dòng)應(yīng)成為銀行日常經(jīng)營(yíng)必不可少的一部分。高級(jí)管理層必須建立適當(dāng)?shù)目刂平Y(jié)構(gòu)以確保內(nèi)部控制有效，對(duì)各個(gè)業(yè)務(wù)面的控制活動(dòng)予以規(guī)定。包括對(duì)不同部門適當(dāng)?shù)臉I(yè)務(wù)控制，對(duì)實(shí)物控制，定期檢查遵守風(fēng)險(xiǎn)限額的情況，審批和授權(quán)制度。復(fù)核和對(duì)賬制度。高級(jí)管理層在任何階段都必須確保銀行的所有領(lǐng)域遵守了事先制定的政策和規(guī)程。同時(shí)高級(jí)管理層應(yīng)確保職責(zé)適當(dāng)分離，職員不被委任相互沖突的職責(zé)。對(duì)可能產(chǎn)生利益沖突的各個(gè)方面，應(yīng)加以識(shí)別，設(shè)法改善，并密切監(jiān)視。

二、內(nèi)部控制的實(shí)施操作狀況應(yīng)該始終得到有效地監(jiān)督。高級(jí)管理層應(yīng)不間斷地監(jiān)視銀行內(nèi)部控制的整體效果。對(duì)關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行監(jiān)控應(yīng)是銀行日常經(jīng)營(yíng)的一部分，包括按要求進(jìn)行單獨(dú)評(píng)估。應(yīng)由經(jīng)適當(dāng)訓(xùn)練、有能力的職員對(duì)內(nèi)部控制系統(tǒng)進(jìn)行有效、全面的內(nèi)部審計(jì)。內(nèi)部審計(jì)部門，作為對(duì)內(nèi)部控制系統(tǒng)進(jìn)行監(jiān)督的一部分，應(yīng)直接向董事會(huì)或它的審計(jì)委員會(huì)以及高層管理人員報(bào)告。內(nèi)部控制的缺陷一經(jīng)查出，應(yīng)及時(shí)向適當(dāng)?shù)墓芾韺訄?bào)告，并應(yīng)立即得到解決。重大的內(nèi)部控制缺陷應(yīng)向高級(jí)管理層和董事會(huì)報(bào)告。

三、金融監(jiān)管當(dāng)局應(yīng)適時(shí)對(duì)內(nèi)部控制系統(tǒng)作出客觀地評(píng)價(jià)。金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)要求所有銀行，無論規(guī)模大小，都擁有有效的內(nèi)部控制系統(tǒng)，此系統(tǒng)應(yīng)與其表內(nèi)表外業(yè)務(wù)的性質(zhì)、復(fù)雜程度以及風(fēng)險(xiǎn)相一致，并反映銀行環(huán)境和狀況的變化。如果監(jiān)管機(jī)構(gòu)認(rèn)定銀行的內(nèi)部控制系統(tǒng)不充分（如未能符合本文件所包括的所有原則），即應(yīng)對(duì)該銀行采取措施，以保證內(nèi)部控制系統(tǒng)及時(shí)得到改善。

三、德國(guó)典型全能銀行制下的內(nèi)控制度

在戰(zhàn)后歐洲的金融發(fā)展中，德國(guó)堪稱穩(wěn)健發(fā)展的典范，而德國(guó)的金融監(jiān)管更是獨(dú)領(lǐng)。其金融監(jiān)管最主要的特點(diǎn)，主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面：

一、分工明確。互相協(xié)作的金融監(jiān)管組織體系。德國(guó)的銀行業(yè)雖然實(shí)行全能銀行制，銀行除了經(jīng)營(yíng)傳統(tǒng)的業(yè)務(wù)外，還兼營(yíng)保險(xiǎn)、證券、投資等其他非銀行業(yè)務(wù)。然而，銀行的兼營(yíng)業(yè)務(wù)與銀行業(yè)務(wù)是分開進(jìn)行單獨(dú)核算的，所以政府對(duì)其監(jiān)管也分別由不同的部門進(jìn)行。如對(duì)保險(xiǎn)業(yè)和證券業(yè)的日常監(jiān)管，由聯(lián)邦保險(xiǎn)監(jiān)管局和聯(lián)邦證券監(jiān)管委員會(huì)來實(shí)行，而聯(lián)邦金融監(jiān)管局，則負(fù)責(zé)對(duì)銀行和其他非銀行金融機(jī)構(gòu)（保險(xiǎn)、證券除外）實(shí)施監(jiān)管。它們均隸屬于財(cái)政部。此外，德意志聯(lián)邦銀行〔中央銀行）、州中央銀行協(xié)助聯(lián)邦金融監(jiān)管局實(shí)行業(yè)管。聯(lián)邦金融監(jiān)管局、聯(lián)邦保險(xiǎn)監(jiān)管局、聯(lián)邦證券監(jiān)管委員會(huì)和中央銀行既明確分工，又互相配合，構(gòu)成了德國(guó)完備和多層次的金融監(jiān)管體系。

二、健全完善的金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部控制制度。長(zhǎng)期以來，德國(guó)非常重視銀行內(nèi)控機(jī)制的建立，為了防范經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，各銀行均都建立健全了內(nèi)部控制體系和有關(guān)制度，主要是建立內(nèi)都市計(jì)機(jī)構(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)構(gòu)和證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)。

1、內(nèi)部審計(jì)機(jī)構(gòu)。各銀行一般均沒有內(nèi)部審計(jì)部，通過內(nèi)部稽核。及時(shí)發(fā)現(xiàn)問題。銀行所有權(quán)人可以監(jiān)督經(jīng)理人，以此實(shí)施有效的監(jiān)管，防范經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

2、風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)構(gòu)。銀行建立了一套有效的風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制，銀行董事會(huì)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理部、各業(yè)務(wù)部門、審計(jì)部門都分別對(duì)風(fēng)險(xiǎn)負(fù)有明確的職責(zé)。董事長(zhǎng)負(fù)責(zé)整個(gè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理，確定風(fēng)險(xiǎn)及其上限。銀行每天通過數(shù)學(xué)計(jì)算的方法確定風(fēng)險(xiǎn)的大小，如超過了規(guī)定的風(fēng)險(xiǎn)上限，董事會(huì)將馬上采取措施降低風(fēng)險(xiǎn)。

市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理都是銀行專門負(fù)責(zé)風(fēng)險(xiǎn)管理的職能部門，負(fù)責(zé)制定衡量市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)，對(duì)各業(yè)務(wù)部門進(jìn)行檢查、監(jiān)督，隨時(shí)提供風(fēng)險(xiǎn)信息。同時(shí)，建立一些數(shù)學(xué)模型來預(yù)測(cè)和計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)。通過進(jìn)行量的分析到質(zhì)的定性，提出降低風(fēng)險(xiǎn)的措施，及時(shí)向董事會(huì)報(bào)告。各業(yè)務(wù)部門要預(yù)測(cè)本部門業(yè)務(wù)范圍內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)上限，定時(shí)進(jìn)行檢查，發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)及時(shí)采取措施，并向風(fēng)險(xiǎn)管理部報(bào)告。內(nèi)部審計(jì)部門則通過每天計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)情況。對(duì)當(dāng)時(shí)風(fēng)險(xiǎn)所處的狀態(tài)報(bào)告有關(guān)部門和董事會(huì)。

3、證券監(jiān)察部。德國(guó)1995年實(shí)施《證券交易法》，并成立了聯(lián)邦證券監(jiān)管委員會(huì)。為了配合實(shí)施《證券交易法》和聯(lián)邦證券監(jiān)管委員會(huì)的有效監(jiān)管，各銀行都依法成立了證券監(jiān)察部，具體負(fù)責(zé)對(duì)本銀行證券經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)活動(dòng)的監(jiān)督。

德國(guó)金融監(jiān)管在內(nèi)部控制上最突出的特點(diǎn)是“四只眼原則”（也稱雙人原則）。也就是業(yè)務(wù)交叉核對(duì)，資產(chǎn)雙重控制和雙人簽字。在德國(guó)聯(lián)邦金融監(jiān)管局頒布的《對(duì)經(jīng)營(yíng)金融交易的信用機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)管理的基本要求》中“，詳盡地層示了這種”分而治之“的原則。在《基本要求》關(guān)于操作程序的監(jiān)督與牽制中規(guī)定：各項(xiàng)交易活動(dòng)必須有明確的職能分工，包括四個(gè)層次：一是一線交易，二是后線結(jié)算，三是會(huì)計(jì)審核，四是監(jiān)控。最低要求是一線交易與其它職能部門要分開，即使是交易管理人員也必須遵守這個(gè)原則。在一個(gè)職能部門中，相關(guān)但不同的工作要有不同的人員做，以確保相互的業(yè)務(wù)監(jiān)督牽制。使用自動(dòng)數(shù)據(jù)處理系統(tǒng)時(shí)，要有相應(yīng)的程序來保證實(shí)施監(jiān)督數(shù)據(jù)處理系統(tǒng)中輸入人員要與交易、后線結(jié)算分開，會(huì)計(jì)審核要與業(yè)務(wù)監(jiān)控人員分開。任何數(shù)據(jù)內(nèi)容的修改，由處理系統(tǒng)自動(dòng)記錄在案。為控制與交易業(yè)務(wù)相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)，每個(gè)業(yè)務(wù)部門必須建立一個(gè)用于測(cè)量和監(jiān)控風(fēng)險(xiǎn)頭寸和分析潛在虧損風(fēng)險(xiǎn)大小并對(duì)其進(jìn)行控制和管理的系統(tǒng)。風(fēng)險(xiǎn)控制人員要與一線交易人員分開，頭寸權(quán)限由管理人員授予，交易產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)要及時(shí)得到監(jiān)控，要有一名管理人員專門負(fù)責(zé)風(fēng)險(xiǎn)控制和管理工具，并且他本人不介入每天的前線交易。

四、美國(guó)分業(yè)監(jiān)管下的內(nèi)控制度

美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備體系十分注重銀行業(yè)的內(nèi)部控制工作，其對(duì)內(nèi)部控制定義為：內(nèi)部控制是組織計(jì)劃和在業(yè)務(wù)中采用所有協(xié)調(diào)方法和手段，旨在保證資產(chǎn)的安全、檢查其會(huì)計(jì)資料的精確性和可靠性、提高經(jīng)營(yíng)效率、喜勵(lì)堅(jiān)持既定的管理政策。這一定義大大擴(kuò)展了為部控制的范疇，它把內(nèi)部控制的職能延伸到與會(huì)計(jì)和財(cái)務(wù)部門直接或間接相關(guān)的職能中。其內(nèi)部控制不僅僅是對(duì)人員、風(fēng)險(xiǎn)、從業(yè)范圍、制度和工作程序的監(jiān)督管理，而且是一個(gè)包含了預(yù)算控制、標(biāo)準(zhǔn)成本、定期經(jīng)營(yíng)報(bào)告、統(tǒng)計(jì)分析等在內(nèi)的內(nèi)部控制與稽核相統(tǒng)一的系統(tǒng)。因此，銀行稽核取能的發(fā)揮是評(píng)價(jià)其內(nèi)部控制系統(tǒng)的重要尺度。

1993年5月11日，聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司董事會(huì)批準(zhǔn)了執(zhí)行“1991聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司改進(jìn)法”第十二條中的內(nèi)容。要求銀行就其內(nèi)部控制和守法情況以及經(jīng)稽核過的財(cái)務(wù)報(bào)表檔案向聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司和聯(lián)儲(chǔ)等管理機(jī)構(gòu)報(bào)告，這些銀行應(yīng)設(shè)立由獨(dú)立的外部董事組成的稽核委員會(huì)。大銀行和稽核委員會(huì)中至少有兩名成員要具備商業(yè)和金融方面的管理經(jīng)驗(yàn)，并且這些成員不能是該銀行大客戶中的雇主或雇員。

美聯(lián)儲(chǔ)要求銀行內(nèi)部的稽核審計(jì)人員負(fù)責(zé)監(jiān)督銀行在會(huì)計(jì)、經(jīng)營(yíng)和管理等方面是否健全和適當(dāng)，以確保這些方面都正常運(yùn)轉(zhuǎn)，使銀行資產(chǎn)免遭損失；同時(shí)，內(nèi)部稽核還負(fù)有幫助制定新的政策和程序的義務(wù)，還應(yīng)督促銀行遵守法律法規(guī)，對(duì)現(xiàn)行的監(jiān)控政策及程序有效性作出評(píng)價(jià)。為達(dá)到這一要求，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)銀行內(nèi)部稽核進(jìn)行檢查時(shí)。著重從內(nèi)部稽核的獨(dú)立性，內(nèi)部稽核員是否稱職、內(nèi)部稽核的充足性和有效性幾個(gè)方面入手，強(qiáng)化了內(nèi)部稽核的功能。從其工作程序、業(yè)績(jī)，尤其是專業(yè)人員素質(zhì)這些非常細(xì)致入微的指標(biāo)檢查中，促進(jìn)了銀行業(yè)極其重視風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)部控制，因?yàn)椋坏┟缆?lián)儲(chǔ)認(rèn)為某銀行內(nèi)部稽核報(bào)告不可信，那么，該銀行的內(nèi)部稽核工作在聯(lián)儲(chǔ)的綜合評(píng)級(jí)中將處于極低等級(jí)，這對(duì)該銀行的經(jīng)營(yíng)發(fā)展來說是非常不利的，因此，迫使銀行重視內(nèi)部控制，由此來實(shí)現(xiàn)金融監(jiān)管的精神實(shí)質(zhì)，把風(fēng)險(xiǎn)扼殺在萌芽狀態(tài)。

五、我國(guó)銀行建立內(nèi)控制度的基本要求

從我國(guó)目前銀行業(yè)內(nèi)部控制的現(xiàn)狀來看，筆者認(rèn)為應(yīng)在內(nèi)部控制制度的確立上體現(xiàn)這樣幾個(gè)方面的內(nèi)容：

（一）健全內(nèi)部控制管理制度，創(chuàng)造良好的內(nèi)部控制環(huán)境，實(shí)施內(nèi)部控制，首先必須在制度上有保障，各專業(yè)銀行、商業(yè)銀行應(yīng)結(jié)合自己的營(yíng)業(yè)特點(diǎn)，在各個(gè)崗位、各個(gè)部門、各個(gè)環(huán)節(jié)上建立嚴(yán)格而具體的內(nèi)部按制制度，做到有法可依，有章可循。同時(shí)，由于金融機(jī)構(gòu)的工作特點(diǎn)建立部門之間，崗位之間的相互核查制度也應(yīng)構(gòu)成內(nèi)部控制制度的一個(gè)重要組成部分。因?yàn)槊恳画h(huán)節(jié)在完成自身業(yè)務(wù)的同時(shí)，也是在進(jìn)行對(duì)上一環(huán)節(jié)的檢查，這樣可以減少工作差錯(cuò)，防弊堵漏，及時(shí)糾正錯(cuò)誤。

（二）部門崗位職責(zé)的適當(dāng)分離，這是內(nèi)部控制獨(dú)立性的基本要求。合理的職能分工和責(zé)任分離能夠使各部門，各崗位工作人員各盡其職，同時(shí)，由于一項(xiàng)任務(wù)不可能由某一個(gè)人從頭至尾地完成，保證了各個(gè)工作環(huán)節(jié)相對(duì)的獨(dú)立性和安全性，有利于內(nèi)部控制制度的實(shí)施。這也符合巴塞爾有效核心監(jiān)管原則第14余“職能分離”的要求。因此，金融機(jī)構(gòu)在業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)過程中應(yīng)當(dāng)對(duì)部門之間、崗位之間實(shí)行恰當(dāng)?shù)呢?zé)任分離制度。如實(shí)行對(duì)貨幣、有價(jià)證券的保管與賬務(wù)處理相分離；重要空白憑證的保管與使用相分離；資金交易業(yè)務(wù)授權(quán)審批與具體經(jīng)辦相分離，前臺(tái)交易與后臺(tái)結(jié)算相分離；信用的受理發(fā)放與審查管理相分離；損失的確認(rèn)與核銷相分離；電子數(shù)據(jù)處理系統(tǒng)的技術(shù)人員與業(yè)務(wù)經(jīng)辦人員及會(huì)計(jì)人員相分離等。

第5篇

一、各國(guó)金融監(jiān)管立法的變遷

（一） 美國(guó)：從《格拉斯-斯蒂格爾法》到《金融服務(wù)現(xiàn)代化法案》

1929年美國(guó)股市發(fā)生暴跌，隨后美國(guó)陷入了一場(chǎng)空前絕后的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，股市、銀行體系幾乎全面崩潰，公眾對(duì)銀行行為表現(xiàn)出極度的憤怒和不信任。在這樣的經(jīng)濟(jì)和社會(huì)背景下，美國(guó)國(guó)會(huì)通過了《1933年銀行法》，其中規(guī)范政權(quán)與銀行業(yè)之間關(guān)系的一些條款被合稱為《格拉斯-斯蒂格爾法》。根據(jù)該法規(guī)定：任何以吸收存款業(yè)務(wù)為主要資金來源的商業(yè)銀行，不得同時(shí)經(jīng)營(yíng)證券投資等長(zhǎng)期性資產(chǎn)業(yè)務(wù)；任何經(jīng)營(yíng)證券業(yè)務(wù)的銀行，也不能經(jīng)營(yíng)吸收存款等商業(yè)銀行業(yè)務(wù)；商業(yè)銀行不準(zhǔn)經(jīng)營(yíng)證券發(fā)行、證券包銷、證券零售、證券經(jīng)紀(jì)等業(yè)務(wù)；商業(yè)銀行的員工不得在各種投資銀行機(jī)構(gòu)兼職；商業(yè)銀行不得設(shè)立從事證券業(yè)務(wù)的分支銀行或附屬機(jī)構(gòu)。這些規(guī)定使銀行與證券公司在機(jī)構(gòu)、人員、業(yè)務(wù)范圍上嚴(yán)格區(qū)分開來。隨后，美國(guó)國(guó)會(huì)又先后頒布了《1934年證券交易法》、《1940年投資公司法》、《1968年威廉斯法》等一系列法案，從而逐步形成了金融業(yè)分業(yè)經(jīng)營(yíng)制度的基本框架。

20世紀(jì)80年代隨著金融自由化趨勢(shì)席卷全球，外資銀行大舉進(jìn)入美國(guó)，對(duì)美國(guó)金融市場(chǎng)進(jìn)行前所未有的沖擊。由于分業(yè)經(jīng)營(yíng)的限制，美國(guó)金融業(yè)在國(guó)際市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力日益下降。美國(guó)金融監(jiān)管當(dāng)局被迫進(jìn)行了一系列旨在提高美國(guó)銀行競(jìng)爭(zhēng)力，推動(dòng)金融業(yè)發(fā)展的金融自由化改革，先后于1080年和1982年通過了《取消存款機(jī)構(gòu)管制和貨幣控制法案》和《高恩-圣杰曼存款機(jī)構(gòu)法案》等有關(guān)法律，放開了存款貨幣銀行的利率上限，從法律上允許銀行業(yè)和證券業(yè)的適當(dāng)融合。

經(jīng)過80年代的金融改革，美國(guó)金融分業(yè)經(jīng)營(yíng)的基礎(chǔ)正逐漸消失，分業(yè)經(jīng)營(yíng)制度也已經(jīng)不斷地被現(xiàn)實(shí)所突破。進(jìn)入90年代后美國(guó)銀行界要求修改直至廢除《格拉斯-斯蒂格爾法》的呼聲越來越高。與此同時(shí)，銀行業(yè)的并購(gòu)浪潮大大改變了國(guó)際銀行業(yè)的整體格局，并購(gòu)的規(guī)模、金額不斷擴(kuò)大，跨行業(yè)、跨國(guó)界的并購(gòu)成為新的熱點(diǎn)。在這些因素的刺激下，美聯(lián)儲(chǔ)于1997年初修改了《銀行持股公司法》中的個(gè)別條例，建立了更有效率的銀行兼并和開展非銀行業(yè)務(wù)的申請(qǐng)和審批程度，取消了許多對(duì)銀行從事非銀行業(yè)務(wù)的限制，商業(yè)銀行能更自由地從事財(cái)務(wù)和投資顧問活動(dòng)、證券經(jīng)紀(jì)活動(dòng)、證券私募發(fā)行以及一些其他非銀行業(yè)務(wù)。更重要的是，美聯(lián)儲(chǔ)擴(kuò)大了銀行持股公司附屬機(jī)構(gòu)可以承銷和交易證券的范圍，并大大減少了可能降低這些業(yè)務(wù)收益的限制。1999年11月12日，克林頓總統(tǒng)簽署了《金融服務(wù)現(xiàn)代化法案》，美國(guó)正式宣告實(shí)行金融業(yè)的混業(yè)經(jīng)營(yíng)制度。j

《金融服務(wù)現(xiàn)代化法案》的頒布標(biāo)志著當(dāng)今金融法律已經(jīng)從規(guī)范金融活動(dòng)過渡到管理和防范金融風(fēng)險(xiǎn)，并向推動(dòng)金融市場(chǎng)主體的聯(lián)合、競(jìng)爭(zhēng)和效率方向發(fā)展。該法案體系龐大，內(nèi)容涉及包括銀行、證券和保險(xiǎn)在內(nèi)的整個(gè)金融業(yè)活動(dòng)的具體規(guī)范以及在權(quán)利和程序方面的具體可操作規(guī)范，其要點(diǎn)包括（1）促進(jìn)銀行、證券和保險(xiǎn)之間聯(lián)合經(jīng)營(yíng)，加強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)的競(jìng)爭(zhēng)；（2）強(qiáng)化銀行業(yè)與工商業(yè)的分離，實(shí)現(xiàn)金融體制的現(xiàn)代化；（#）保留并擴(kuò)展監(jiān)管機(jī)構(gòu)，加強(qiáng)金融監(jiān)管；（4）強(qiáng)調(diào)消費(fèi)者保護(hù)；（5）強(qiáng)調(diào)對(duì)小企業(yè)和農(nóng)業(yè)企業(yè)提供金融服務(wù)；（6）以法律形式作出對(duì)有關(guān)課題進(jìn)行研究的明確要求。k這一法案的誕生，促進(jìn)了金融產(chǎn)品的創(chuàng)新、降低了成本，提升了美國(guó)金融市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力和抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力，給市場(chǎng)注入了新的活力。在監(jiān)管方法上，由個(gè)別監(jiān)管轉(zhuǎn)向了綜合監(jiān)管，確立了功能性監(jiān)管的模式，這些都對(duì)其他國(guó)家的金融監(jiān)管立法產(chǎn)生了深遠(yuǎn)的影響，從而影響到世界金融市場(chǎng)格局的變化。

（二） 英國(guó)：高度集中的單一監(jiān)管

英國(guó)的金融監(jiān)督管理體制最明顯的特點(diǎn)是自律，它建立在監(jiān)管者與被監(jiān)管者之間相互信任、共同合作的基礎(chǔ)上。這種自律監(jiān)管方式的優(yōu)點(diǎn)在于靈活、較有彈性，缺陷是人為因素比較明顯。

1979年10月英國(guó)頒布了《1979年銀行法》，是其銀行監(jiān)管走向法制化的第一次嘗試，但該銀行法沒有從根本上改變英格蘭銀行傳統(tǒng)的監(jiān)管方式，因?yàn)樵谔幚砭唧w事件時(shí)，銀行法賦予了英格蘭銀行廣泛的自決權(quán)，在解釋、評(píng)價(jià)和管理等方面帶有很大的隨意性，使得監(jiān)管活動(dòng)在很大程度上要受英格蘭銀行高級(jí)管理人員的支配。

70年代以后，英國(guó)政府放松了對(duì)銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的限制和對(duì)金融業(yè)的管制，一時(shí)間英國(guó)各金融機(jī)構(gòu)間競(jìng)爭(zhēng)激烈，金融工具、金融交易手段不斷創(chuàng)新，金融業(yè)務(wù)、金融品種不斷交叉，呈現(xiàn)出混業(yè)經(jīng)營(yíng)的跡象。為了順應(yīng)金融市場(chǎng)的發(fā)展，1986年10月27日，英國(guó)政府出臺(tái)了《金融服務(wù)法》，該法案的出臺(tái)被稱為“大爆炸”（BigBang），它允許銀行從事證券及其他投資等，成為沒有業(yè)務(wù)界限，無所不包的金融集團(tuán)，它有效地改變了英國(guó)金融市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)，促進(jìn)了市場(chǎng)的全面競(jìng)爭(zhēng)，使英國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)生了根本性的變化，英國(guó)金融市場(chǎng)上再度出現(xiàn)了投資銀行和商業(yè)銀行全面融合的局面。在監(jiān)管體系上，英國(guó)在該法案的基礎(chǔ)上成立了證券投資委員會(huì)（SIB），對(duì)從事金融服務(wù)的企業(yè)和從事證券活動(dòng)的自我規(guī)范組織進(jìn)行監(jiān)管，從而形成了自律管理與立法監(jiān)管相結(jié)合的模式。l然而，此時(shí)英國(guó)的金融監(jiān)管卻沒有跟上混業(yè)經(jīng)營(yíng)的步伐，英格蘭銀行仍保留了對(duì)銀行的監(jiān)管權(quán)，暴露出來的問題是對(duì)那些擁有大量非銀行業(yè)務(wù)的銀行集團(tuán)的監(jiān)管尤為薄弱，以至發(fā)生了巴林銀行倒閉事件。

為了迎接金融全球化、自由化和歐元的誕生，英國(guó)政府在1997年提出了金融體制改革的方案。將英格蘭銀行的監(jiān)管權(quán)剝離出去，把對(duì)銀行監(jiān)管的責(zé)任從英格蘭銀行轉(zhuǎn)移到證券投資委員會(huì)，并于1997年10月28日成立了金融監(jiān)管服務(wù)局（Financial Service Authority，F(xiàn)SA），主要負(fù)責(zé)對(duì)銀行、住房信貸機(jī)構(gòu)、投資公司、保險(xiǎn)公司以及金融市場(chǎng)清算和結(jié)算體系的監(jiān)管。1998年6月，英國(guó)通過了新的《英格蘭銀行法》，將英格蘭銀行的職能限定在執(zhí)行貨幣政策，發(fā)展和改善金融基礎(chǔ)設(shè)施的范圍內(nèi)。1998年7月《金融服務(wù)和市場(chǎng)法案》頒布，在經(jīng)歷了多達(dá)2000 余次的修改之后，終于于2000年6月被英女王批準(zhǔn)，從而成為英國(guó)金融業(yè)的一部“基本法”。該法明確了新成立的金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)和被監(jiān)管者的權(quán)力、責(zé)任及義務(wù)，統(tǒng)一了監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，規(guī)范了金融市場(chǎng)的運(yùn)作。這一整套新的“游戲規(guī)則”宣告了英國(guó)傳統(tǒng)的以自律性管理為主的金融監(jiān)管體制全面讓位，取而代之的是單一的巨大金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)，為英國(guó)適應(yīng)新世紀(jì)金融業(yè)的發(fā)展和監(jiān)管，提供了一個(gè)空前嶄新的改革框架。

（三） 德國(guó)：“全能銀行”模式

1948年德國(guó)進(jìn)行了貨幣改革，之后頒布了《德意志聯(lián)邦銀行法》、《德意志銀行法》使德國(guó)在戰(zhàn)后迅速建立了一整套比較健全的貨幣制度和金融體系，制定了相對(duì)穩(wěn)定的金融貨幣政策和有力的監(jiān)管措施，為德國(guó)戰(zhàn)后經(jīng)濟(jì)恢復(fù)和發(fā)展奠定了良好的基礎(chǔ)。

1961年聯(lián)邦德國(guó)通過的《銀行法》授權(quán)建立了聯(lián)邦銀行監(jiān)管局，它是一個(gè)獨(dú)立的聯(lián)邦監(jiān)管機(jī)構(gòu)，直接隸屬于財(cái)政部，多年來在德國(guó)銀行監(jiān)管中發(fā)揮著中心作用。根據(jù)《銀行法》第6條，銀監(jiān)局的首要任務(wù)是保護(hù)投資者和存款人的合法權(quán)益，負(fù)責(zé)制定和頒布聯(lián)邦政府有關(guān)金融監(jiān)管的規(guī)章制度，并采取措施消除各種風(fēng)險(xiǎn)因素。同時(shí)《銀行法》第7條明確規(guī)定了聯(lián)邦銀行依法擁有對(duì)金融機(jī)構(gòu)日常監(jiān)管的職能。這樣，聯(lián)邦銀行監(jiān)管局和聯(lián)邦銀行分別側(cè)重于微觀金融機(jī)構(gòu)的具體監(jiān)管和宏觀金融市場(chǎng)的監(jiān)管，共同負(fù)責(zé)德國(guó)銀行業(yè)的監(jiān)管。

總體而言，德國(guó)金融業(yè)的一個(gè)典型特征是“全能銀行”。根據(jù)德國(guó)《銀行法》，全能銀行的經(jīng)營(yíng)范圍不僅包括存款業(yè)務(wù)、貸款業(yè)務(wù)、貼現(xiàn)業(yè)務(wù)，而且還包括信托業(yè)務(wù)、證券業(yè)務(wù)、投資業(yè)務(wù)、擔(dān)保業(yè)務(wù)、匯總業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)業(yè)務(wù)、金融租賃等在內(nèi)的所有金融業(yè)務(wù)，甚至還可以持有非金融企業(yè)的股權(quán)。這種全能銀行制不僅便利了銀行體系向工商企業(yè)提供廣泛而有效的金融服務(wù)，同時(shí)也有利于分散銀行的風(fēng)險(xiǎn)，保證銀行利潤(rùn)的穩(wěn)定增長(zhǎng)及銀行穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)。

然而，90年代德國(guó)金融業(yè)在內(nèi)外競(jìng)爭(zhēng)的壓力之下，也開始尋求改革之路，將原銀監(jiān)局、證監(jiān)局和保監(jiān)局三個(gè)機(jī)構(gòu)合并，成立了金融監(jiān)管局，根據(jù)原有的《德國(guó)銀行法》、《保險(xiǎn)監(jiān)管法》和《德國(guó)證券交易法》三部實(shí)體法，履行對(duì)德國(guó)金融業(yè)統(tǒng)一監(jiān)管的職能。金融監(jiān)管局的監(jiān)管目標(biāo)主要包括：第一，確保德國(guó)金融業(yè)整體功能的發(fā)揮；第二，確保德國(guó)金融機(jī)構(gòu)的償付能力；第三，保護(hù)客戶和投資人的利益，從而維護(hù)金融體系的穩(wěn)定。此外，在1999年歐洲中央銀行體系確立之后，德意志銀行失去了獨(dú)立制定貨幣政策的功能。2002年4月30日新頒布的《德意志聯(lián)邦銀行法》在未改變聯(lián)邦銀行的基本職能的前提下，確立了新的德國(guó)聯(lián)邦銀行的體系。m

（四）日本：從“分業(yè)”到“混業(yè)”

二戰(zhàn)后，為了恢復(fù)在戰(zhàn)爭(zhēng)中受到重創(chuàng)的經(jīng)濟(jì)，治理惡性通貨膨脹，同時(shí)也由于美國(guó)在政治、經(jīng)濟(jì)各方面的介入，日本建立起一種限制型金融體系，主要表現(xiàn)在兩方面：一是銀行業(yè)務(wù)與證券業(yè)務(wù)分離。1947年3月公布的《證券交易法》第65條就明確規(guī)定，嚴(yán)禁銀行辦理證券業(yè)務(wù)。這樣，銀行與證券公司形成相互隔離的關(guān)系。二是對(duì)銀行進(jìn)行“長(zhǎng)短分離”，區(qū)分長(zhǎng)期融資銀行與短期融資銀行，以實(shí)現(xiàn)銀行與信托的分離。

20世紀(jì)80年代以來，在金融自由化和國(guó)際化浪潮的沖擊下，日本的分業(yè)監(jiān)管逐漸松綁。1981年修改銀行法，允許銀行經(jīng)辦有價(jià)證券，特別是銀行可以經(jīng)營(yíng)公共債的買賣，辦理有關(guān)新公共債的募集等業(yè)務(wù)。由此，打破了證券公司獨(dú)家經(jīng)營(yíng)有價(jià)證券買賣的格局，這是日本金融制度進(jìn)入綜合掛時(shí)期的一個(gè)重要標(biāo)志。1992年6月日本國(guó)會(huì)通過了《金融制度改革法》，并于次年的4月1日正式實(shí)施，允許銀行、證券、信托三種不同形態(tài)的金融機(jī)構(gòu)能夠以“異業(yè)子公司”方式相互滲透，實(shí)行業(yè)務(wù)交叉。

1996年10月17日，日本經(jīng)濟(jì)審議行動(dòng)計(jì)劃委員會(huì)下設(shè)的金融工作小組。公布了以放款和取消各種限制為中心內(nèi)容，題為《搞活我國(guó)金融系統(tǒng)》的報(bào)告，該報(bào)告從實(shí)現(xiàn)廣泛競(jìng)爭(zhēng)、資產(chǎn)交易自由化、緩和限制、改革監(jiān)督體制等方面提出了金融大改革的框架措施，從而揭開了大改革的序幕。日本的大改革將金融控股公司確立為各項(xiàng)金融業(yè)務(wù)相互滲透的目標(biāo)，并致力于加強(qiáng)金融商品、業(yè)務(wù)和組織形態(tài)的自由化和多樣化。首先是于1998年1月解除對(duì)金融控股公司的禁令。其次是取消對(duì)各類金融子公司業(yè)務(wù)范圍的限制及普通銀行長(zhǎng)短期業(yè)務(wù)領(lǐng)域方面的限制。至此，日本通過金融控股公司的形式完成了向金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)高級(jí)階段轉(zhuǎn)變的過程。n

二、國(guó)際金融監(jiān)管的發(fā)展趨勢(shì)

在分析了以上各國(guó)金融監(jiān)管法律制度的演變之后，我們可以得出這樣的結(jié)論，在金融全球化這個(gè)大背景下，西方發(fā)達(dá)國(guó)家的金融監(jiān)管法律制度都經(jīng)歷了從20世紀(jì)80年代的自由到90年代的監(jiān)管的回歸，但這不是一個(gè)簡(jiǎn)單的管制循環(huán)，而是監(jiān)管下的自由和自律基礎(chǔ)上的監(jiān)管。各國(guó)的金融監(jiān)管立法都是順應(yīng)國(guó)內(nèi)國(guó)際金融實(shí)踐的產(chǎn)物，法律制度的趨同也表明全球金融監(jiān)管正朝著國(guó)際化的方向發(fā)展。

（一）安全與效率并重的金融監(jiān)管目標(biāo)

金融監(jiān)管目標(biāo)的確立是金融監(jiān)管的核心問題，它決定了具體的監(jiān)管制度和監(jiān)管措施的制定和實(shí)施。20世紀(jì)70年代以前，國(guó)際金融監(jiān)管主要側(cè)重于維護(hù)金融體系的安全性。然而90年代以來，安全與效率并重的金融監(jiān)管理論逐漸占了上風(fēng)。各國(guó)的監(jiān)管當(dāng)局積極應(yīng)對(duì)這一趨勢(shì)，調(diào)整監(jiān)管目標(biāo)，除了繼續(xù)以市場(chǎng)的不完全性為出發(fā)點(diǎn)研究金融監(jiān)管問題之外，也開始越來越注重金融自身的獨(dú)特性， 金融監(jiān)管實(shí)踐向著管理金融活動(dòng)和防范金融體系中的風(fēng)險(xiǎn)方向轉(zhuǎn)變。這一方面順應(yīng)了金融業(yè)發(fā)展的趨勢(shì)，提高了經(jīng)營(yíng)效率；另一方面也是建立在各金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制能力的增強(qiáng)以及存款保險(xiǎn)制度、最后貸款機(jī)制等安全保障日益完善的基礎(chǔ)上的。

（二）金融監(jiān)管結(jié)構(gòu)向綜合性、統(tǒng)一性發(fā)展

金融創(chuàng)新的一個(gè)重要變化就是金融機(jī)構(gòu)間的接線越來越模糊，原來實(shí)行分業(yè)經(jīng)營(yíng)制度的各國(guó)都紛紛打破限制，許多金融機(jī)構(gòu)一方面通過金融創(chuàng)新繞開管制，另一方面則通過子公司和控股公司從事非銀行業(yè)務(wù)，這就要求金融監(jiān)管也采取統(tǒng)一的、集中的管理模式。各國(guó)的監(jiān)管當(dāng)局都相應(yīng)地?cái)U(kuò)大了金融監(jiān)管的范圍，對(duì)各類風(fēng)險(xiǎn)實(shí)施全面管理，成為金融業(yè)監(jiān)管的一個(gè)重要趨勢(shì)。各國(guó)金融立法在數(shù)年內(nèi)一而再、再而三地修改，正是為金融業(yè)由“分業(yè)”向“混業(yè)”轉(zhuǎn)變提供合法性論證。

（三）實(shí)行功能型監(jiān)管

功能型監(jiān)管是在一個(gè)統(tǒng)一的監(jiān)管機(jī)構(gòu)內(nèi)，由專業(yè)分工的管理專家和相應(yīng)的管理程序?qū)鹑跈C(jī)構(gòu)的不同業(yè)務(wù)進(jìn)行監(jiān)管。功能型監(jiān)管的優(yōu)點(diǎn)在于管理的協(xié)調(diào)性高，管理中的盲點(diǎn)容易被發(fā)現(xiàn)并能得到及時(shí)處理，金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)組合總體風(fēng)險(xiǎn)容易判斷。同時(shí)它可以克服多個(gè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)所造成的重復(fù)和交叉管理，用統(tǒng)一的尺度來管理各類金融機(jī)構(gòu)，創(chuàng)造公平競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)環(huán)境。功能監(jiān)管順應(yīng)了金融業(yè)的混業(yè)經(jīng)營(yíng)的趨勢(shì)。美國(guó)、英國(guó)和日本不論他們?cè)诮鹑诒O(jiān)管模式上有多么不同，但在新的監(jiān)管立法中都確立了實(shí)行功能型監(jiān)管，而且他們的立法實(shí)踐也說明功能監(jiān)管可以適應(yīng)不同的金融監(jiān)管模式。

（四） 監(jiān)管與自律并重

即對(duì)金融機(jī)構(gòu)從外部進(jìn)行監(jiān)管控制轉(zhuǎn)向強(qiáng)化其內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制制度，提高自我監(jiān)控水平。如美國(guó)對(duì)銀行的監(jiān)管，監(jiān)管機(jī)構(gòu)只集中對(duì)法人機(jī)構(gòu)進(jìn)行監(jiān)管，即對(duì)銀行總行進(jìn)行集中監(jiān)管，而對(duì)分行則主要通過對(duì)總行的內(nèi)控機(jī)制健全性的考查得出結(jié)論，同時(shí)要求分行在每個(gè)工作日結(jié)束時(shí)將數(shù)據(jù)上報(bào)總行。這樣，監(jiān)管機(jī)構(gòu)可以集中精力監(jiān)管那些綜合性 金融集團(tuán)和大型金融控股公司，從而提高效率，穩(wěn)定金融體系。p

第6篇

關(guān)鍵詞：金融監(jiān)管；產(chǎn)品監(jiān)管；金融創(chuàng)新；金融消費(fèi)者保護(hù)

中圖分類號(hào)：F832　文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A　文章編號(hào)：1006－1428(2011)07－0062－06

一、引言

確立金融監(jiān)管邊界，就是在金融監(jiān)管、市場(chǎng)約束和金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部控制機(jī)制之間建立一種有效的平衡關(guān)系。如果金融監(jiān)管能夠接近或基本處于有效的監(jiān)管邊界范圍，那么將會(huì)對(duì)市場(chǎng)、金融機(jī)構(gòu)和交易者帶來綜合的正面外部效應(yīng)，反之則可能出現(xiàn)人們所不愿意看到的“負(fù)面”的外部性。

從理論上講金融監(jiān)管肯定是有邊界的，政府不可能也不必要去干預(yù)金融市場(chǎng)中的所有行為，否則市場(chǎng)將不復(fù)存在。因此政府在實(shí)施監(jiān)管時(shí)首先應(yīng)當(dāng)明確其政策意圖發(fā)揮作用的范圍，而監(jiān)管范圍的確定應(yīng)當(dāng)符合金融市場(chǎng)及社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的內(nèi)在要求，即在保證金融總體穩(wěn)健的目標(biāo)之下，既要體現(xiàn)出對(duì)于金融機(jī)構(gòu)的金融創(chuàng)新與經(jīng)營(yíng)自的尊重。同時(shí)也應(yīng)重視交易者、金融消費(fèi)者權(quán)益的維護(hù)。與此相對(duì)應(yīng)的是金融監(jiān)管理念中要體現(xiàn)出審慎性監(jiān)管與規(guī)范性監(jiān)管的動(dòng)態(tài)平衡。然而當(dāng)前全球性金融危機(jī)表明，多數(shù)金融發(fā)達(dá)國(guó)家的金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)在審慎監(jiān)管與市場(chǎng)規(guī)范監(jiān)管之間尚未給出較好的平衡關(guān)系。其平衡關(guān)系的失調(diào)及其矯正的思路又可從兩方面進(jìn)一步分析：

一方面，從審慎監(jiān)管來看，宏觀層面的審慎監(jiān)管與微觀層面的審慎監(jiān)管配置的失調(diào)。在以往的金融監(jiān)管中僅僅依賴微觀審慎監(jiān)管不足以維護(hù)金融穩(wěn)定和市場(chǎng)增長(zhǎng)，因?yàn)槲⒂^審慎監(jiān)管將經(jīng)濟(jì)波動(dòng)視為外生風(fēng)險(xiǎn)，忽視了金融機(jī)構(gòu)行為本身的系統(tǒng)性內(nèi)涵，因而應(yīng)當(dāng)對(duì)現(xiàn)有金融監(jiān)管體系進(jìn)行結(jié)構(gòu)性調(diào)整。美國(guó)、英國(guó)以及歐盟等重要國(guó)家和地區(qū)的金融改革建議和立法草案，也紛紛將宏觀審慎監(jiān)管作為核心內(nèi)容加以強(qiáng)調(diào)，大都要求設(shè)立或明確宏觀審慎監(jiān)管職責(zé)行使者，建構(gòu)宏觀審慎監(jiān)管框架，從而將其置于極為重要的位置。例如美國(guó)《Dodd－Frank法》中決定設(shè)立的金融穩(wěn)定監(jiān)督委員會(huì)(Financial Stability Oversight Council，F(xiàn)SOC)和英國(guó)計(jì)劃設(shè)立于央行下的審慎資本監(jiān)管局(PRA)。

另一方面，從市場(chǎng)規(guī)范監(jiān)管看，針對(duì)金融機(jī)構(gòu)的行為合規(guī)性監(jiān)管和針對(duì)消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)的職能配置也不平衡。在以往的金融監(jiān)管中，相對(duì)比較重視對(duì)于金融機(jī)構(gòu)行為的合規(guī)性監(jiān)管。實(shí)踐中金融機(jī)構(gòu)即便在形式上符合了交易規(guī)范的基本要求。但由于信息的不對(duì)稱和金融消費(fèi)者在金融知識(shí)與金融能力上的實(shí)質(zhì)弱勢(shì)特性，導(dǎo)致了金融消費(fèi)者利益極易受到損害。為此美國(guó)、英國(guó)等國(guó)家在金融改革建議中，紛紛設(shè)立專門的金融消費(fèi)者保護(hù)機(jī)構(gòu)，如美國(guó)新設(shè)立的金融消費(fèi)者保護(hù)局(CFPB)，英國(guó)則計(jì)劃于2012設(shè)立完成的消費(fèi)者保護(hù)和市場(chǎng)監(jiān)管局(CPMA)和消費(fèi)者金融教育機(jī)構(gòu)(CFEB)，即出現(xiàn)了金融消費(fèi)者保護(hù)機(jī)構(gòu)專門化的趨勢(shì)。

英、美等主要國(guó)家的金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)改革動(dòng)向體現(xiàn)了政府在金融監(jiān)管中對(duì)于審慎監(jiān)管與市場(chǎng)規(guī)范監(jiān)管的再平衡，但它也將對(duì)金融監(jiān)管的邊界產(chǎn)生重要影響。因?yàn)闊o論是出于審慎監(jiān)管還是市場(chǎng)規(guī)范監(jiān)管的目標(biāo)，都將意味著更多的監(jiān)管法規(guī)、監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)、監(jiān)管方法被投入到金融領(lǐng)域。對(duì)金融機(jī)構(gòu)而言，在營(yíng)運(yùn)規(guī)模、業(yè)務(wù)范圍和消費(fèi)者保護(hù)方面，都將受到較過去更為嚴(yán)格的監(jiān)管審查，一改過去片面維護(hù)金融自由化及金融創(chuàng)新的訴求。結(jié)合金融消費(fèi)者的保護(hù)，從市場(chǎng)規(guī)范監(jiān)管的層面出發(fā)，金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管邊界目前正在醞釀一個(gè)較大的變化――即將從傳統(tǒng)的關(guān)注對(duì)金融機(jī)構(gòu)的銷售與服務(wù)環(huán)節(jié)的“行為規(guī)范監(jiān)管”進(jìn)而延伸至對(duì)金融機(jī)構(gòu)的金融產(chǎn)品本身的質(zhì)量實(shí)施“產(chǎn)品監(jiān)管”。

二、基于英國(guó)金融產(chǎn)品監(jiān)管動(dòng)向的觀察

FSA(金融服務(wù)管理局)于2011年1月的英國(guó)金融監(jiān)管體制改革討論意見稿的附件Ⅱ中專門討論了產(chǎn)品干預(yù)問題，即基于保護(hù)零售市場(chǎng)金融消費(fèi)者權(quán)益的產(chǎn)品監(jiān)管問題，并提出了英國(guó)政府計(jì)劃在產(chǎn)品監(jiān)管領(lǐng)域?qū)⒖紤]實(shí)施的做法。

(一)產(chǎn)品監(jiān)管的提出背景

FSA認(rèn)為，英國(guó)以往的金融監(jiān)管行為主要集中在消費(fèi)者同金融機(jī)構(gòu)就具體金融商品或服務(wù)進(jìn)行交易的環(huán)節(jié)。然而在總結(jié)典型的消費(fèi)者于金融消費(fèi)中權(quán)益受到損害的事件則主要發(fā)生在如下領(lǐng)域：

1、養(yǎng)老金投資產(chǎn)品的不當(dāng)銷售，大規(guī)模的儲(chǔ)蓄保險(xiǎn)不當(dāng)銷售，近來則更多體現(xiàn)在可分割型投資信托基金和結(jié)構(gòu)型產(chǎn)品方面：

2、在保險(xiǎn)領(lǐng)域，F(xiàn)SA和其他監(jiān)管部門對(duì)付款保證保險(xiǎn)(PPT，payment protection insurance)采取了行動(dòng)：

3、在抵押貸款方面，為了保護(hù)消費(fèi)者，監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)收取消費(fèi)者拖欠貸款行為進(jìn)行了干預(yù)。

上述領(lǐng)域接二連三地出現(xiàn)消費(fèi)者利益受侵害的情況引起了FSA的反思，F(xiàn)SA認(rèn)為，必須提供新的監(jiān)管方法去避免類似損害消費(fèi)者事件的大規(guī)模發(fā)生，并決定擴(kuò)大監(jiān)管范圍，即不僅僅將監(jiān)管局限于金融商品與服務(wù)的銷售環(huán)節(jié)，而是從產(chǎn)品生命周期的角度出發(fā)，(關(guān)于金融產(chǎn)品在生命周期可能發(fā)生的問題圖示如下)提前采取措施防止損害的出現(xiàn)，即早期介入產(chǎn)品監(jiān)管領(lǐng)域。

金融產(chǎn)品生命周期內(nèi)可能產(chǎn)生問題環(huán)節(jié)的圖示

英國(guó)監(jiān)管部門認(rèn)為，盡管在產(chǎn)品銷售環(huán)節(jié)對(duì)金融機(jī)構(gòu)設(shè)定較高的規(guī)范性要求在實(shí)質(zhì)上有助于消費(fèi)者選擇適合他們的產(chǎn)品(它們?nèi)詫⒈３謱?duì)此領(lǐng)域的持續(xù)關(guān)注)，然而金融機(jī)構(gòu)仍能夠在金融產(chǎn)品銷售環(huán)節(jié)之前施加巨大的影響力。金融機(jī)構(gòu)的如下決策將在實(shí)質(zhì)上影響消費(fèi)者的行為結(jié)果：

1、產(chǎn)品的功能設(shè)計(jì)；

2、做出產(chǎn)品在各種條件下的合理功能假設(shè)，并對(duì)其進(jìn)行檢討；

3、決定何種產(chǎn)品被提供：

4、決定產(chǎn)品銷售的市場(chǎng)策略；

5、不斷實(shí)施產(chǎn)品監(jiān)測(cè)。

英國(guó)監(jiān)管部門發(fā)現(xiàn)，在某些情況下將監(jiān)管的策略過多地指望在信息披露上會(huì)存在問題。因?yàn)楸O(jiān)管者制定的信息披露規(guī)則是為了讓消費(fèi)者明智地去選擇適合他的金融產(chǎn)品，但這不總是發(fā)生預(yù)期的效果。在金融商品銷售中，消費(fèi)者的行為特征被金融機(jī)構(gòu)所洞悉進(jìn)而向消費(fèi)者施加不當(dāng)?shù)囊龑?dǎo)最終造成損害發(fā)生。金融產(chǎn)品本身的特征更是加重了損害。因此，如果監(jiān)管者僅僅將監(jiān)管重點(diǎn)設(shè)定于產(chǎn)品銷售環(huán)節(jié)，那么只能在消費(fèi)者遭受損失后才能發(fā)現(xiàn)這些問題。而金融產(chǎn)品一旦被投入市場(chǎng)后，那就更難以采取有效的阻截措施，越多的金融機(jī)構(gòu)以這種方式向市場(chǎng)提品，那么對(duì)于消費(fèi)者造成的負(fù)面影響就越大。因此，如果監(jiān)管機(jī)

構(gòu)早期介入產(chǎn)品監(jiān)管就會(huì)比事后處置更有效率，這也可以使更少的金融機(jī)構(gòu)被卷入。早期產(chǎn)品監(jiān)管還能夠節(jié)約監(jiān)管機(jī)構(gòu)的成本。并且及早介入產(chǎn)品監(jiān)管在一定意義上還能避免冗長(zhǎng)的常規(guī)監(jiān)管。因此基于上述考量，英國(guó)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)將早期介入產(chǎn)品監(jiān)管作為監(jiān)管的有效組成部分

(二)產(chǎn)品監(jiān)管的基本理由

1、高層次的市場(chǎng)失效分析。

關(guān)于市場(chǎng)失效的分析是監(jiān)管機(jī)構(gòu)決定是否采取監(jiān)管措施，以及應(yīng)采取何種程度監(jiān)管措施的必經(jīng)程序，對(duì)于是否值得采取產(chǎn)品監(jiān)管的措施也是如此。在一個(gè)有效競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)中，消費(fèi)者和金融機(jī)構(gòu)能通過彼此的交易相互受益，而在無效競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)中則會(huì)導(dǎo)致消費(fèi)者受損。

無效競(jìng)爭(zhēng)可能是由于“問題產(chǎn)品”提供導(dǎo)致的，而根據(jù)監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)發(fā)現(xiàn)，處于零售金融市場(chǎng)中的消費(fèi)者常常難以理解和發(fā)現(xiàn)產(chǎn)品中存在的問題。而在以往，監(jiān)管機(jī)構(gòu)主要試圖通過制訂產(chǎn)品信息的強(qiáng)制性信息披露規(guī)范去幫助消費(fèi)者，但實(shí)際效果不佳，這主要有以下方面的原因：

第一，消費(fèi)者缺乏產(chǎn)品相關(guān)的信息，或者根本不使用他們已經(jīng)獲取的信息；

第二，消費(fèi)者在準(zhǔn)確判斷產(chǎn)品的價(jià)格和質(zhì)量時(shí)受到的阻礙，這主要是因?yàn)楫a(chǎn)品本身過于復(fù)雜所致；

第三，消費(fèi)者根本不知道他們所購(gòu)買的產(chǎn)品存在問題，往往只有在事后損失形成后才能知曉；

第四，消費(fèi)者無法制約自律性差的金融產(chǎn)品提供者；

第五，金融產(chǎn)品銷售商，如銷售中介所獲得的激勵(lì)導(dǎo)向不是向消費(fèi)者提供適合的產(chǎn)品，而是賣給消費(fèi)者更多的產(chǎn)品：

第六，由于市場(chǎng)失敗本身所致，以及監(jiān)管者的監(jiān)管方式的有限性所致。

2、瞄準(zhǔn)具有顯著風(fēng)險(xiǎn)的問題。

關(guān)于市場(chǎng)失效的分析可以幫助監(jiān)管者決定采取產(chǎn)品監(jiān)管措施是否會(huì)是保護(hù)金融消費(fèi)者的合理工具。然而監(jiān)管者仍須決定或判斷是否需要采取行動(dòng)。監(jiān)管者常常在平衡消費(fèi)者保護(hù)目標(biāo)和避免過度監(jiān)管的問題上陷于兩難境地，因?yàn)楸O(jiān)管者有責(zé)任將監(jiān)管資源有效投向最重要的市場(chǎng)問題上。監(jiān)管部門能否準(zhǔn)確鎖定市場(chǎng)中存在的顯著問題取決于以下四個(gè)方面：

第一，一方面要靠對(duì)市場(chǎng)中不斷產(chǎn)生的問題的持續(xù)關(guān)注，這需要對(duì)其進(jìn)行數(shù)量和質(zhì)量的分析；

第二，問題本身可能波及的人群數(shù)量和可能造成的損失金額也是一個(gè)重要的判斷依據(jù)；

第三，問題發(fā)生在哪個(gè)具體行業(yè)也是監(jiān)管部門判斷該問題是否為顯著問題的考慮變量。例如，在銀行零售產(chǎn)品中，由某些理財(cái)產(chǎn)品導(dǎo)致的損害可能涉及到的受損消費(fèi)者的絕對(duì)數(shù)量不大，然而對(duì)于每個(gè)具體消費(fèi)者來說受損金額卻可能很大；

第四，監(jiān)管機(jī)關(guān)對(duì)于問題的風(fēng)險(xiǎn)是否具有顯著性有時(shí)也取決于問題本身的特點(diǎn)，其中首要的考慮包括下述方面：

是否會(huì)對(duì)一個(gè)消費(fèi)者的核心金融利益受到影響(比如他們的養(yǎng)老金、儲(chǔ)蓄、房屋所有權(quán)、生計(jì)來源資產(chǎn)的保護(hù))；

是否可能會(huì)給消費(fèi)者造成特別嚴(yán)重的損害，從而使消費(fèi)者面臨財(cái)務(wù)困境；

是否上述方面將給消費(fèi)者帶來長(zhǎng)期的影響，同時(shí)該影響此后不能被矯正。

3、指示出產(chǎn)品存在的問題。

在判斷出產(chǎn)品存在的問題后，監(jiān)管者將會(huì)向消費(fèi)者和金融機(jī)構(gòu)指出產(chǎn)品存在的問題，然而監(jiān)管者在向消費(fèi)者指示產(chǎn)品存在的問題時(shí)，并非是采取針對(duì)特定的某個(gè)產(chǎn)品的問題進(jìn)行揭示的方式，而主要是通過描述“問題產(chǎn)品所具有的共同特征”的方式去實(shí)現(xiàn)，以引發(fā)消費(fèi)者在做出決策前予以特殊關(guān)注。而監(jiān)管者在向金融機(jī)構(gòu)指示產(chǎn)品存在的問題時(shí)，則要求金融機(jī)構(gòu)采取措施完善產(chǎn)品，如果金融機(jī)構(gòu)對(duì)那些對(duì)于消費(fèi)者構(gòu)成極大潛在風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)品未采取完善措施，監(jiān)管者將會(huì)采取進(jìn)一步的行動(dòng)，甚至包括禁止該產(chǎn)品進(jìn)入零售市場(chǎng)。

(三)新興的監(jiān)管方式

英國(guó)監(jiān)管部門描述了一些工具和方法，從產(chǎn)品評(píng)價(jià)方面介紹了其在產(chǎn)品監(jiān)管工作上的一些基本思路。這些工具中包括了原有的用于評(píng)估金融機(jī)構(gòu)行為可能給消費(fèi)者帶來風(fēng)險(xiǎn)的“宏觀”工具，它還將被強(qiáng)化并繼續(xù)用于監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)于金融產(chǎn)品設(shè)計(jì)方面的監(jiān)管。此外，監(jiān)管機(jī)構(gòu)為了貫徹新的密集監(jiān)管和介入式監(jiān)管措施還將開發(fā)一些特殊的監(jiān)管工具。

1、早期識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)行為。

英國(guó)監(jiān)管部門運(yùn)用一系列廣泛的信息去識(shí)別金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)，具體如：

廣泛的市場(chǎng)數(shù)據(jù)分析和本部門的數(shù)據(jù)分析：

零售行為風(fēng)險(xiǎn)前景分析：

獨(dú)立的產(chǎn)品研發(fā)機(jī)構(gòu)：

FSA的數(shù)據(jù)，例如產(chǎn)品銷售數(shù)據(jù)、由客戶聯(lián)絡(luò)中心提供的客戶投訴情況統(tǒng)計(jì)和投訴信息統(tǒng)計(jì)；

由其它第三方機(jī)構(gòu)提出的預(yù)警――如金融申訴服務(wù)專員部門或其他消費(fèi)者團(tuán)體提供的信息；

金融促銷信息；

新聞報(bào)道評(píng)論：

FSA特有的情報(bào)來源。

2、零售行為風(fēng)險(xiǎn)前景分析。

這主要是從宏觀金融市場(chǎng)的角度，評(píng)估那些金融環(huán)境中可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向的行為。這個(gè)分析包括與宏觀經(jīng)濟(jì)狀況相關(guān)的行為風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)部門發(fā)展趨勢(shì)等，從而理解和預(yù)見監(jiān)管發(fā)展的未來指向和消費(fèi)者的特點(diǎn)與行為方式。監(jiān)管部門的目標(biāo)是，對(duì)于具有風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向傾向的金融機(jī)構(gòu)可能對(duì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化作出的回應(yīng)進(jìn)行識(shí)別，同時(shí)也包括對(duì)相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品的識(shí)別，從而通過聚焦零售市場(chǎng)行為風(fēng)險(xiǎn)的前景分析來保護(hù)零售市場(chǎng)的公眾。

3、商業(yè)模式和策略分析。

商業(yè)模式與策略分析是監(jiān)管機(jī)構(gòu)在具體評(píng)價(jià)某一特定金融機(jī)構(gòu)的商業(yè)模式是否具有行為風(fēng)險(xiǎn)時(shí)的具體做法。基于零售行為風(fēng)險(xiǎn)前景分析所掌握的信息，商業(yè)模式策略分析會(huì)評(píng)估已確定的風(fēng)險(xiǎn)是否會(huì)、以及會(huì)以何種方式在特定的金融機(jī)構(gòu)中體現(xiàn)出來，同時(shí)監(jiān)管部門會(huì)高度關(guān)注特定金融機(jī)構(gòu)存在的所有特定風(fēng)險(xiǎn)。商業(yè)模式和策略分析是針對(duì)特定金融機(jī)構(gòu)的一項(xiàng)非常詳盡的分析，它要考慮到市場(chǎng)運(yùn)行環(huán)境狀況和其他同類公司的一般性做法。監(jiān)管機(jī)構(gòu)會(huì)分析特定金融機(jī)構(gòu)在經(jīng)營(yíng)模式上的脆弱之處，并提示其可能導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)行為的發(fā)生。監(jiān)管部門的目的是對(duì)于金融機(jī)構(gòu)當(dāng)前的發(fā)展戰(zhàn)略和未來發(fā)展戰(zhàn)略進(jìn)行評(píng)價(jià)，重點(diǎn)是考慮這些戰(zhàn)略會(huì)對(duì)消費(fèi)者產(chǎn)生何種影響，目前英國(guó)監(jiān)管當(dāng)局主要是通過“ARROW”風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)體系來實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，這種深入細(xì)致的分析有助于使監(jiān)管部門了解風(fēng)險(xiǎn)重點(diǎn)領(lǐng)域，進(jìn)而在未來的監(jiān)管中有效地實(shí)施對(duì)應(yīng)措施。

4、其他更精細(xì)的監(jiān)管方法。

英國(guó)監(jiān)管部門還將開發(fā)出對(duì)于金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部產(chǎn)品管理程序的深度測(cè)試辦法，這些更為精細(xì)的監(jiān)管方式主要針對(duì)那些大型的金融機(jī)構(gòu)，其主要涉及的內(nèi)容包括如下方面：

機(jī)構(gòu)的產(chǎn)品監(jiān)管：

機(jī)構(gòu)的產(chǎn)品策略計(jì)劃：

產(chǎn)品的目標(biāo)市場(chǎng)；

產(chǎn)品的行銷策略：

機(jī)構(gòu)內(nèi)部激勵(lì)機(jī)制：

機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)和壓力測(cè)試：

產(chǎn)品的定價(jià)與價(jià)值：

機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)和自我監(jiān)察。

此外，英國(guó)監(jiān)管部門對(duì)于一些小型的金融機(jī)構(gòu)設(shè)置了不同于針對(duì)大型金融機(jī)構(gòu)的特定監(jiān)管方式。同時(shí)，對(duì)于同金融產(chǎn)品服務(wù)提供相關(guān)的居于“產(chǎn)品供應(yīng)鏈”中的其他機(jī)構(gòu)，監(jiān)管部門也提出基本的監(jiān)管要求，比如他們也應(yīng)當(dāng)如所有金融機(jī)構(gòu)一樣實(shí)施“公平待客”措施的有關(guān)要求。

(四)附加的產(chǎn)品干預(yù)選擇

英國(guó)監(jiān)管部門認(rèn)為，在上述產(chǎn)品監(jiān)管方式仍被認(rèn)

為不足以保護(hù)消費(fèi)者時(shí)，監(jiān)管部門應(yīng)當(dāng)具有額外的權(quán)力以在極為特定的情形下實(shí)現(xiàn)保護(hù)消費(fèi)者的目的，這些附加的產(chǎn)品干預(yù)可以包括如下方面的權(quán)力：

產(chǎn)品的前置審批：

產(chǎn)品禁止；

強(qiáng)制產(chǎn)品具有某些功能或禁止產(chǎn)品的某些功能(為產(chǎn)品設(shè)定最低限度的標(biāo)準(zhǔn))；

價(jià)格干預(yù)(金融機(jī)構(gòu)有責(zé)任保證其產(chǎn)品的收費(fèi)結(jié)構(gòu)是適宜的；產(chǎn)品供應(yīng)者有責(zé)任從產(chǎn)品總體的角度確定一個(gè)適宜價(jià)格；在銷售環(huán)節(jié)，要求銷售者有義務(wù)向消費(fèi)者提供一個(gè)收費(fèi)較低的產(chǎn)品作為替代性產(chǎn)品：在必要時(shí)為產(chǎn)品設(shè)定價(jià)格上限)：

增加對(duì)產(chǎn)品供應(yīng)者的審慎性條件約束：

對(duì)消費(fèi)者和業(yè)界預(yù)警：

防止不適宜銷售和按客戶類別限制銷售：

對(duì)銷售顧問能力的附加要求。

三、對(duì)金融產(chǎn)品實(shí)施監(jiān)管的合理性及其質(zhì)疑

對(duì)金融產(chǎn)品予以監(jiān)管的設(shè)想在除英國(guó)之外的國(guó)家亦有體現(xiàn)，比如美國(guó)2009金融消費(fèi)者保護(hù)局法案中認(rèn)為，CFPB將接管所有其他聯(lián)邦管理機(jī)構(gòu)對(duì)于金融消費(fèi)者保護(hù)的職責(zé)，CFPB的建立將會(huì)在金融產(chǎn)品與服務(wù)的市場(chǎng)準(zhǔn)入方面“促進(jìn)透明、簡(jiǎn)單、公正、責(zé)任承擔(dān)”等目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。CFPB將對(duì)金融機(jī)構(gòu)和其他合格機(jī)構(gòu)施加更嚴(yán)厲的信息披露要求，要求金融機(jī)構(gòu)提供符合CFPB設(shè)計(jì)要求并經(jīng)他批準(zhǔn)的“單純金融產(chǎn)品”(plain vanilla products)，禁止向消費(fèi)者提供那些未經(jīng)特定成本收益分析方法確認(rèn)的存有問題的金融產(chǎn)品和合同條款。更為重要的是，CFPB除了批準(zhǔn)具體的金融產(chǎn)品與服務(wù)外，還將被允許為促進(jìn)政府施加更為嚴(yán)厲的監(jiān)管金融產(chǎn)品與服務(wù)的措施而制定規(guī)則。

澳大利亞的ASIC在金融危機(jī)后也高度關(guān)注對(duì)金融產(chǎn)品實(shí)施監(jiān)管，如ASIC專家組在2010年的關(guān)鍵倡議之一就是進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控。專家團(tuán)將對(duì)各自監(jiān)管的區(qū)間進(jìn)行最大風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，并分配相應(yīng)資源監(jiān)控存在上述風(fēng)險(xiǎn)的層面。風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控所關(guān)注的內(nèi)容之一是新產(chǎn)品，尤其是那些推銷給一般投資者的產(chǎn)品。這與ASIC將保護(hù)一般投資者作為工作重點(diǎn)的原則是相一致的。對(duì)于融資投資，立法機(jī)關(guān)明確其屬于《公司法》所管轄的金融產(chǎn)品，將受到更為嚴(yán)格的信息披露規(guī)則制約。除了監(jiān)管局的審慎監(jiān)管外。澳大利亞政府汲取了美國(guó)金融監(jiān)管聯(lián)邦和地方、金融監(jiān)管機(jī)關(guān)之間管轄權(quán)限存在交叉或真空等經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，在次貸危機(jī)后，提出將澳大利亞的消費(fèi)者信貸產(chǎn)品或服務(wù)的監(jiān)管統(tǒng)一到聯(lián)邦層面，制定《統(tǒng)一消費(fèi)信貸守則》。今后任何涉及消費(fèi)者信貸的產(chǎn)品或服務(wù)都將歸聯(lián)邦政府(具體為澳大利亞證券投資委員會(huì))管轄，而不再是聯(lián)邦和地方分別管轄，避免了可能出現(xiàn)的監(jiān)管漏洞。

此外，歐盟計(jì)劃于2011年設(shè)立新機(jī)構(gòu)加強(qiáng)金融監(jiān)管。并表示歐洲監(jiān)管局有權(quán)對(duì)特定類型的金融機(jī)構(gòu)、金融產(chǎn)品和金融活動(dòng)進(jìn)行調(diào)查，例如裸賣空交易，評(píng)估其給金融市場(chǎng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)。在緊急情況下，歐洲監(jiān)管局根據(jù)歐盟法律規(guī)定可臨時(shí)禁止或限制某些有害的金融活動(dòng)或金融產(chǎn)品。并可提請(qǐng)歐盟委員會(huì)提出立法建議，永久性禁止這類產(chǎn)品和活動(dòng)。

盡管在英、美、澳大利亞及歐盟等國(guó)家和地區(qū)構(gòu)筑的金融監(jiān)管改革中都對(duì)金融產(chǎn)品實(shí)施監(jiān)管有所涉及，然而基于自由市場(chǎng)主義的傳統(tǒng)，這些國(guó)家的金融業(yè)者和學(xué)者也一再對(duì)此種規(guī)定表示出了強(qiáng)烈的質(zhì)疑或反對(duì)，并認(rèn)為這些措施除了將嚴(yán)格限制消費(fèi)者的自由選擇權(quán)以外，還嚴(yán)重影響金融創(chuàng)新。比如有美國(guó)學(xué)者認(rèn)為，CFPB的使命是建立于迎合那種關(guān)于金融監(jiān)管是由于消費(fèi)者不能理解金融產(chǎn)品因而不能做出理性決策的概念之上的。至少作為一種適當(dāng)?shù)谋O(jiān)管回應(yīng)，它假設(shè)它能設(shè)計(jì)并向消費(fèi)者提供一些具有“單純功能”(“plain vanilla”products)的金融產(chǎn)品，只要“促使”消費(fèi)者去選擇類似的具有“單純功能”的金融產(chǎn)品，那么他們自然就會(huì)遠(yuǎn)離那些奇異的非常規(guī)型的金融產(chǎn)品。很不幸的是，基于這種觀點(diǎn)，就沒辦法證明是由于消費(fèi)者的非理而導(dǎo)致了金融危機(jī)。

退一步講，針對(duì)那些關(guān)于即便毫無證據(jù)證明說是由于消費(fèi)者的非理導(dǎo)致金融危機(jī)的話也值得進(jìn)行一些補(bǔ)充性的監(jiān)管，而監(jiān)管將有助于把消費(fèi)者推向那些具有“單純功能”的金融產(chǎn)品的說法也是值得質(zhì)疑的。

第一，既然只是由于非常規(guī)型金融產(chǎn)品不適合多數(shù)人，那么通過提高那些對(duì)非常規(guī)型金融產(chǎn)品感興趣的消費(fèi)者的經(jīng)濟(jì)成本就會(huì)降低其福利。然而由于消費(fèi)者具有不同的偏好，不能僅僅為了達(dá)到限制非常規(guī)型金融產(chǎn)品消費(fèi)者的目的，就通過采取普遍的設(shè)置監(jiān)管措施去妨礙、限制所有消費(fèi)者滿足自己偏好的能力。

第二，即使不去爭(zhēng)辯CFPB是否允許包括非常規(guī)型金融產(chǎn)品在內(nèi)的產(chǎn)品進(jìn)入市場(chǎng)以滿足消費(fèi)者選擇的需要，其實(shí)只要CFPB保有對(duì)產(chǎn)品設(shè)計(jì)的批準(zhǔn)權(quán)就可以了。但可能會(huì)出現(xiàn)這種情況，比如CFPB可能會(huì)針對(duì)那些“理性”消費(fèi)者傾向于選擇的“不受歡迎的抵押貸款產(chǎn)品”施加以各種“細(xì)微”的設(shè)計(jì)要求。甚至從根本上導(dǎo)致類似產(chǎn)品被徹底禁止。還有，人們會(huì)質(zhì)疑CFPB是否具有足夠的能力和信息選擇出更符合消費(fèi)者利益的具有“單純功能”的金融產(chǎn)品，因?yàn)橛钟姓l(shuí)了解根據(jù)CFPB的偏好所挑選出的產(chǎn)品就一定比其他金融機(jī)構(gòu)提供的產(chǎn)品更適合消費(fèi)者呢?

第三，在某種程度上消費(fèi)者的非理的確是個(gè)問題，然而產(chǎn)品監(jiān)管這種家長(zhǎng)式作風(fēng)的管理方式也會(huì)降低對(duì)消費(fèi)者的激勵(lì)，減少他們通過不斷的學(xué)習(xí)去提高其消費(fèi)決策能力的動(dòng)力。這些基于現(xiàn)實(shí)的和經(jīng)濟(jì)效果的考慮因素應(yīng)該值得決策者在做出目前產(chǎn)品監(jiān)管的決定時(shí)再三權(quán)衡。所有這些對(duì)于金融產(chǎn)品的新的監(jiān)管措施都會(huì)給消費(fèi)者帶來潛在的巨大成本。然而，有關(guān)消費(fèi)者的非理性并沒有被證明同此次金融危機(jī)的發(fā)生具有重要的因果關(guān)系。相反，那些支持設(shè)立CFPB的人士卻在沒有任何經(jīng)驗(yàn)證據(jù)的支持下認(rèn)定消費(fèi)者的非理性同金融危機(jī)有著顯著關(guān)系，進(jìn)而提出產(chǎn)品監(jiān)管等建議，而在我們看來，這非但不能幫助消費(fèi)者，反而可能給他們?cè)斐蓳p害。

然而針對(duì)上述非議。金融監(jiān)管機(jī)關(guān)則認(rèn)為，目前大多數(shù)金融產(chǎn)品的所謂“創(chuàng)新”都并非是在功能上的創(chuàng)新，更多地只是體現(xiàn)在價(jià)格結(jié)構(gòu)和市場(chǎng)營(yíng)銷模式上的創(chuàng)新，而這些所謂創(chuàng)新給消費(fèi)者帶來的只是越來越多、越來越復(fù)雜和難以了解的金融商品和信息，由此消費(fèi)者根本無法了解和選擇適合他們需求的金融產(chǎn)品，其消費(fèi)風(fēng)險(xiǎn)隨之越來越高，極可能對(duì)生活產(chǎn)生深刻的影響。因此監(jiān)管機(jī)構(gòu)有必要采取措施去審核或過濾那些不適合普通金融消費(fèi)者的金融產(chǎn)品。

第7篇

另一種觀點(diǎn)則認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放慢是中國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)自身結(jié)構(gòu)調(diào)整和外部輸入性通脹的承受能力疲軟的表現(xiàn)，他們擔(dān)心那些依賴價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)的外向中小型企業(yè)的破產(chǎn)倒閉蔓延會(huì)惡化就業(yè)形勢(shì)，更擔(dān)心宏觀調(diào)控對(duì)市場(chǎng)效率的負(fù)面影響――沒有享受到“政策紅利”的民營(yíng)經(jīng)濟(jì)，因?yàn)榭覆蛔〕杀矩?fù)擔(dān)而退出市場(chǎng)，而那些國(guó)有壟斷企業(yè)受到政策保護(hù)，抗風(fēng)險(xiǎn)能力“強(qiáng)”，從而市場(chǎng)份額又開始逐漸升高。這種“國(guó)進(jìn)民退”現(xiàn)象不利于市場(chǎng)活力的發(fā)揮k

上述兩種觀點(diǎn)都有它正確的一面，但是，不管是考慮可持續(xù)的發(fā)展模式，還是考慮市場(chǎng)效率對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的作用，都是保證中國(guó)經(jīng)濟(jì)“又好又快”發(fā)展不可或缺的兩大因素。以下是我對(duì)國(guó)務(wù)院最近提出的十項(xiàng)刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展措施的解讀。

提高糧食最低收購(gòu)價(jià)格，擴(kuò)大補(bǔ)貼范圍。這一政策立足于中國(guó)經(jīng)濟(jì)消費(fèi)增長(zhǎng)的動(dòng)力可能來自具有強(qiáng)烈消費(fèi)愿望和消費(fèi)空間的廣闊農(nóng)村，如果能保證農(nóng)民的收入，就有可能創(chuàng)造不可忽視的投資機(jī)會(huì)和就業(yè)機(jī)會(huì)，發(fā)揮發(fā)達(dá)國(guó)家沒有的“后發(fā)優(yōu)勢(shì)”。

鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)增加對(duì)中小企業(yè)的貸款，拓寬中小企業(yè)直接融資渠道。從扶持中小企業(yè)做起，鼓勵(lì)創(chuàng)新，不僅是為了保證就業(yè)，而且也關(guān)系到我國(guó)企業(yè)在世界舞臺(tái)上的發(fā)展空間。

提高服裝、紡織等出口退稅率，增加國(guó)內(nèi)需要的產(chǎn)品進(jìn)口。紡織行業(yè)勞動(dòng)密集型的特點(diǎn)，不僅可以創(chuàng)造就業(yè)，而且也讓全球消費(fèi)者分享國(guó)際貿(mào)易利益所需要我們做出的貢獻(xiàn)。它是對(duì)發(fā)揮中國(guó)經(jīng)濟(jì)比較優(yōu)勢(shì)重要性的深刻認(rèn)識(shí)。

加大投資力度，保持合理的投資規(guī)模。為了促進(jìn)內(nèi)需，我們要加大投資的力度，尤其是要加快農(nóng)村城市化和工業(yè)化的進(jìn)程。在出口方面，我們要認(rèn)清形勢(shì)，保持合理的投資規(guī)模，否則中國(guó)過剩的生產(chǎn)能力將把中國(guó)經(jīng)濟(jì)帶入通縮的境地。

控制價(jià)格上漲，抓緊能源資源的價(jià)格改革。在目前中國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)沒有質(zhì)的變化的時(shí)候，外匯流入依然有可能增大我們流動(dòng)性過剩的風(fēng)險(xiǎn)。暫時(shí)讓我們可以在這樣的環(huán)境下，去思考調(diào)整我們油價(jià)補(bǔ)貼所帶來的不利的后果。

推進(jìn)節(jié)能減排，落實(shí)節(jié)能消耗和污染減排目標(biāo)責(zé)任制。這一措施對(duì)可持續(xù)發(fā)展固然重要，但是，如何保證中小企業(yè)的生產(chǎn)積極性，不至于讓他們承擔(dān)過大的成本，政府在其中應(yīng)該發(fā)揮怎樣的作用等問題將顯得越來越重要。

抓好財(cái)政增收節(jié)支，保障民生支出。中國(guó)民間消費(fèi)能力的疲軟很大一個(gè)原因來自于他們的后顧之憂。所以，如何減輕大眾醫(yī)療、教育、住房、養(yǎng)老等支出負(fù)擔(dān)，政府對(duì)社會(huì)保障體系的公共投入將發(fā)揮重要的作用。

加強(qiáng)金融監(jiān)管，保持資本市場(chǎng)穩(wěn)定健康發(fā)展。在金融全球化的今天，控制國(guó)際貨幣主導(dǎo)權(quán)的美國(guó)爆發(fā)了百年一遇的金融大海嘯，新興市場(chǎng)受到的沖擊是可想而知的。我們要保住資本市場(chǎng)的財(cái)富效應(yīng)，也要提防資本流出吞噬我們救市的成果。

第8篇

貨幣從不以任何單向意志為轉(zhuǎn)移，它從來都是追隨對(duì)外貿(mào)易的擴(kuò)大、自身國(guó)力的增強(qiáng)，由近及遠(yuǎn)、由民間到政府、從結(jié)算到儲(chǔ)備，依次展開、漸進(jìn)擴(kuò)大流通的。正如絲綢之路的對(duì)外貿(mào)易，引發(fā)了“五銖錢”的對(duì)外流通一樣，人民幣的“跨境之旅”，同樣遵循這樣的規(guī)律――其萌芽于我國(guó)對(duì)外貿(mào)易量急劇加大的近十年，自發(fā)形成于我國(guó)與東盟日趨活躍的民間貿(mào)易，發(fā)展于2005年人民幣匯率改革之時(shí)，加速于2008年美國(guó)次貸危機(jī)之后。

拋開人民幣國(guó)際化之于大國(guó)形象關(guān)聯(lián)不論，就當(dāng)下我國(guó)經(jīng)濟(jì)而言，加速推進(jìn)人民幣國(guó)際化本身，即能起“既解外儲(chǔ)之困、又利外貿(mào)之需”的雙重作用。但是，結(jié)合當(dāng)下實(shí)體經(jīng)濟(jì)和金融監(jiān)管現(xiàn)狀，仍應(yīng)理性認(rèn)識(shí)到人民幣“跨境之旅”風(fēng)險(xiǎn)猶存，宜穩(wěn)步慢行。

漸次推進(jìn)

盤點(diǎn)人民幣“跨境之旅”路線圖，我們可以發(fā)現(xiàn)基本沿著“東盟―非洲―日韓―歐美”的順序漸次推進(jìn)。

由于地緣以及早已存在的民間自發(fā)貿(mào)易的因素，東盟顯然是人民幣跨境之旅的“第一站”。早在10年前，人民幣就已在中國(guó)廣西與越南等東盟國(guó)家的民間貿(mào)易中被廣泛使用。2002～2010年，人民幣從雙邊民間貿(mào)易的結(jié)算貨幣，又上升到雙邊政府間更廣泛的合作。

與近水樓臺(tái)的東盟相比，坐擁資源優(yōu)勢(shì)的非洲緊隨其后，成為人民幣跨境之旅的“第二站”――2009年11月，贊比亞央行批準(zhǔn)中國(guó)銀行在其境內(nèi)辦理包括“人民幣賬戶、人民幣現(xiàn)金在內(nèi)的全部人民幣業(yè)務(wù)”的申請(qǐng)；2010年11月1日，南非標(biāo)準(zhǔn)銀行向客戶提供整個(gè)非洲大陸人民幣銀行賬戶業(yè)務(wù)，進(jìn)一步凸顯了人民幣在非洲充當(dāng)主要結(jié)算貨幣的可能。

與人民幣在東盟、非洲的作用日益彰顯相比，人民幣對(duì)日本、韓國(guó)等全球主要經(jīng)濟(jì)體的滲透，意義更顯重大，可視之為人民幣跨境之旅的“第三站”。2010年7月，交通銀行首爾分行成功辦理其在韓國(guó)地區(qū)首筆跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)；同期，人民幣在日本的業(yè)務(wù)拓展則更顯深入，已有7家地方銀行開設(shè)人民幣賬戶結(jié)算業(yè)務(wù)。

而與前三站相比，面對(duì)全球最重要經(jīng)濟(jì)體――歐美，人民幣跨境之旅的“第四站”才剛剛啟程――2011年1月，中國(guó)銀行美國(guó)分行開啟針對(duì)美國(guó)客戶人民幣兌換業(yè)務(wù)，昭示著人民幣歐美破冰之旅的開始。

深度邁進(jìn)

與人民幣“跨境之旅”漸次推進(jìn)相伴隨的是，人民幣國(guó)際化過程中的功能延伸亦基本沿著“結(jié)算―互換―債券―儲(chǔ)備”，逐步向深度邁進(jìn)。

2008年以來，中國(guó)先后與多個(gè)國(guó)家或地區(qū)，簽署雙邊本幣互換協(xié)議。通過貨幣互換，他國(guó)或地區(qū)將人民幣注入當(dāng)?shù)亟鹑隗w系，使本地企業(yè)用人民幣支付中國(guó)進(jìn)口商及償還對(duì)中國(guó)的債務(wù)，以減少因美元流動(dòng)性缺乏帶來的貿(mào)易融資萎縮，提高人民幣在區(qū)域范圍內(nèi)的流通速度。

與此同時(shí)，人民幣計(jì)價(jià)的債券數(shù)額雖然有限，但亦開始在境外發(fā)行。2007年以來，香港作為離岸金融中心，為陸續(xù)發(fā)行以人民幣計(jì)價(jià)的債券、國(guó)債和基金品種，境外人民幣的回流、增值提供了平臺(tái)。

隨著人民幣匯率機(jī)制的不斷完善，許多國(guó)家也逐步在其匯率體系中考慮人民幣因素。

回顧人民幣“跨境之旅”，我們可以清晰地感知，正是由于我國(guó)經(jīng)濟(jì)的高速增長(zhǎng)，所帶來日趨擴(kuò)大的進(jìn)出口貿(mào)易額，直接推動(dòng)了人民幣的“跨境之旅”。以近十年為例，我國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易總額從2001年的5,100億美元，上升到2010年的29,000億美元，年增速高達(dá)25%以上。如此高速增長(zhǎng)的進(jìn)出口貿(mào)易，在推動(dòng)人民幣成為全球主要結(jié)算貨幣之一的同時(shí)，亦將我國(guó)在國(guó)際貨幣基金組織中的份額占比和投票權(quán)，從并列第六躍升至第三位。

出口之需

人民銀行于2010年6月17日聯(lián)合六部門發(fā)文，“將跨境貿(mào)易結(jié)算點(diǎn)從廣東、上海等省市擴(kuò)大到20多個(gè)省份，境外結(jié)算地從港澳、東盟地區(qū)擴(kuò)展到所有國(guó)家和地區(qū)。”即意味著中央銀行在給予出口企業(yè)結(jié)算之便的同時(shí)，更力助出口企業(yè)規(guī)避匯率之險(xiǎn)。

人民幣跨境結(jié)算點(diǎn)和輻射區(qū)域的擴(kuò)張，對(duì)我國(guó)出口企業(yè)而言可謂“守護(hù)神”――采用人民幣跨境結(jié)算，不但可以減少相對(duì)繁雜的結(jié)匯程序，而且更可有效地規(guī)避通過美元結(jié)算所帶來的匯率風(fēng)險(xiǎn)。在人民幣跨境結(jié)算之前，我國(guó)出口貿(mào)易的價(jià)格形成，均需通過進(jìn)口國(guó)貨幣套算美元，最后再由美元結(jié)匯成人民幣。而近年來持續(xù)貶值的美元，給我國(guó)出口企業(yè)造成了巨大的損失。

如今，新一輪人民幣“跨境之旅”已然展開，其在方便我國(guó)出口貿(mào)易的同時(shí)，更旨在全面地對(duì)沖人民幣升值給出口企業(yè)所來的匯率風(fēng)險(xiǎn)。且在此過程中，更可以將人民幣從區(qū)域結(jié)算貨幣提升到國(guó)際結(jié)算貨幣的地位。

雖然，我國(guó)目前已將人民幣境外結(jié)算地?cái)U(kuò)展到全球所有國(guó)家和地區(qū)。但在實(shí)踐中，只有進(jìn)口國(guó)民間或中央銀行擁有一定數(shù)量的人民幣儲(chǔ)備，與我國(guó)銀行間互擁大規(guī)模的貨幣互換協(xié)議，或者雙方存在貨幣直接兌換機(jī)制，人民幣的跨境結(jié)算才算真正成型。從以上方面看，我國(guó)人民幣的跨境結(jié)算目前仍處于初級(jí)階段，我國(guó)出口貿(mào)易真正能夠?qū)崿F(xiàn)人民幣結(jié)算的區(qū)域，仍僅局限于東盟、俄羅斯和非洲少數(shù)國(guó)家。

風(fēng)險(xiǎn)猶存

人民銀行選擇將2011年1號(hào)文件定格為“允許試點(diǎn)內(nèi)的境內(nèi)機(jī)構(gòu)以人民幣開展境外直接投資”，顯然與我國(guó)高達(dá)近3萬(wàn)億美元的外匯儲(chǔ)備有關(guān)――高額外匯儲(chǔ)備即意味著高額外匯占款，在國(guó)內(nèi)通脹預(yù)期日益加大之當(dāng)下，需要人民幣合理流出以減輕通脹壓力。

結(jié)合去年以來中央銀行關(guān)于人民幣國(guó)際化方面的一系列舉措，不難發(fā)現(xiàn)，“既解外儲(chǔ)之困、又利外貿(mào)之需”是當(dāng)下人民幣“跨境之旅”的直接出發(fā)點(diǎn)。當(dāng)然，此出發(fā)點(diǎn)更是政策當(dāng)局打造“大國(guó)貨幣”戰(zhàn)略的一部分。

但眾所周知，要擔(dān)當(dāng)“大國(guó)貨幣”，國(guó)際化是唯一通途。縱觀美元、英鎊、歐元“國(guó)際化”之路，則需具備三個(gè)充分條件：其一，國(guó)際貿(mào)易總額足夠大；其二，成為國(guó)際強(qiáng)勢(shì)結(jié)算貨幣；其三，金融市場(chǎng)準(zhǔn)入和匯率自由化。

就其一而言，經(jīng)過32年改革開放，尤其是最近十年我國(guó)經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展，從表面上看，人民幣似乎已具備成為“大國(guó)貨幣”的基礎(chǔ)要求。其實(shí)不然，在我國(guó)GDP高速增長(zhǎng)和貿(mào)易高額順差的背后，出口產(chǎn)品相對(duì)低端和我國(guó)企業(yè)創(chuàng)新能力弱化，已成為影響我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)的爛尾。

就其二而言，雖然央行將跨境貿(mào)易結(jié)算點(diǎn)不斷擴(kuò)大，境外結(jié)算地從港澳、東盟地區(qū)擴(kuò)展到所有國(guó)家和地區(qū)。但只有境外銀行擁有一定數(shù)量的人民幣儲(chǔ)備、與我國(guó)銀行間互擁大規(guī)模的貨幣互換協(xié)議、或雙方存在貨幣直接兌換機(jī)制，人民幣的跨境結(jié)算才算真正成型。就此而論，人民幣成為國(guó)際強(qiáng)勢(shì)結(jié)算貨幣，尚需時(shí)日。

就其三而言，當(dāng)下針對(duì)外資銀行、保險(xiǎn)、證券的開放性程度，客觀地講，尚處于限制性試點(diǎn)階段。另外，客觀分析，“匯率自由化”還尚需時(shí)日，“以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度”仍將是我國(guó)今后匯率政策的主要落腳點(diǎn)。

第9篇

關(guān)鍵詞:次貸危機(jī);房地產(chǎn)市場(chǎng);金融創(chuàng)新;證券化;金融風(fēng)險(xiǎn)

一、美國(guó)次貸危機(jī)的引發(fā)原因及房地產(chǎn)市場(chǎng)對(duì)危機(jī)的表現(xiàn)

金融危機(jī),比較權(quán)威的定義是由戈德斯密斯(1982)給出的,是全部或大部分金融指標(biāo)――短期利率、資產(chǎn)(資產(chǎn)、證券、房地產(chǎn)、土地)價(jià)格、商業(yè)破產(chǎn)數(shù)和金融機(jī)構(gòu)倒閉數(shù)――的急劇、短暫和超周期的惡化。其特征是基于預(yù)期資產(chǎn)價(jià)格下降而大量拋出不動(dòng)產(chǎn)或長(zhǎng)期金融資產(chǎn),換成貨幣。

2001年科技網(wǎng)絡(luò)股泡沫和“9?11”事件爆發(fā)后,美聯(lián)儲(chǔ)為了拯救金融系統(tǒng),提高市場(chǎng)疲弱的信心,連續(xù)13次降息,從6%一口氣降低到1%的歷史低點(diǎn),客觀上造成了嚴(yán)重的流動(dòng)性泛濫。這些滾燙的巨額流動(dòng)性逼得資金上竄下跳,去追逐高風(fēng)險(xiǎn)下的回報(bào),在各種新奇的貸款產(chǎn)品和信息技術(shù)的高效運(yùn)作下,原本良性的資產(chǎn)證券化和結(jié)構(gòu)性融資等金融創(chuàng)新被惡性的流動(dòng)性泛濫所挾持,對(duì)房地產(chǎn)和資本市場(chǎng)的價(jià)格膨脹起到了推波助瀾的作用,從而營(yíng)造了次級(jí)債問題爆發(fā)的溫床。

第一,美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)泡沫問題的根源資產(chǎn)證券化給住房購(gòu)買者提供過度便利金融杠桿及過度的流動(dòng)性金融創(chuàng)新的過度發(fā)展。這些證券產(chǎn)品以多種衍生工具的方式在金融市場(chǎng)上大規(guī)模地進(jìn)行交易。由于這些衍生品與房地產(chǎn)的價(jià)格相互作用,房?jī)r(jià)越是推高,衍生品交易量就無限放大,風(fēng)險(xiǎn)也最終聚積到毀滅整個(gè)市場(chǎng)的量級(jí)。但是當(dāng)房?jī)r(jià)下跌,房貸成為負(fù)資產(chǎn)時(shí),與之相關(guān)的證券化產(chǎn)品迅速被市場(chǎng)拋棄,整個(gè)證券化產(chǎn)品鏈條斷裂,從而引起市場(chǎng)恐慌性拋售,次貸等產(chǎn)品流動(dòng)性急劇枯竭且價(jià)格急速下跌。

第二,人們?yōu)樽非笞畲罄?推出了高風(fēng)險(xiǎn)的金融衍生品。從事衍生品交易的公司忽視了衍生品的根本出發(fā)點(diǎn)是為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)和套期保值,相反是一味根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)與收益成正比的原則濫用這一工具,使得衍生品成為他們追逐利潤(rùn)最大化的投機(jī)工具。同時(shí),結(jié)構(gòu)產(chǎn)品在金融動(dòng)蕩階段所導(dǎo)致的實(shí)際損失遠(yuǎn)超投資者的預(yù)期。而且公司內(nèi)控機(jī)制不完善,傳統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制相對(duì)于高風(fēng)險(xiǎn)的金融衍生品交易已顯落后,無法起到有效的監(jiān)控、制約和預(yù)警作用。從這個(gè)角度來看,次貸危機(jī)凸現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)管理手段同步創(chuàng)新的必要性和重要性。

第三,監(jiān)管制度的不完善以及監(jiān)管部門的失責(zé)。金融衍生品市場(chǎng)在美國(guó)既不屬于美國(guó)期貨交易委員會(huì)(CFTC)監(jiān)管,亦不在美國(guó)證券交易委員會(huì)(SEC)的監(jiān)管范圍之內(nèi),并且1974年美國(guó)的商品交易法(CEA)正式免除了CFTC對(duì)金融衍生品市場(chǎng)的監(jiān)管責(zé)任。美國(guó)的商品交易法(CEA)將按揭工具、遠(yuǎn)期、回購(gòu)選擇權(quán)等OTC金融衍生品定義為非商品,因此免除了CFTC的監(jiān)管責(zé)任。如高風(fēng)險(xiǎn)抵押擔(dān)保債券(CMO)、信貸資產(chǎn)的證券化(CLO)、市場(chǎng)流通債券的再證券化(CBO)、信用違約互換(CDS)等市場(chǎng)完全不受監(jiān)管,也沒有公開的記錄顯示債券違約賣方是否擁有資產(chǎn)進(jìn)行支付。由于這種OTC交易市場(chǎng)中交易商相互之間持有大量頭寸,從而在該市場(chǎng)上蘊(yùn)含著極大的交易對(duì)手違約風(fēng)險(xiǎn)。

二、中國(guó)金融創(chuàng)新的現(xiàn)狀

中國(guó)自1978年以來的金融改革,是一項(xiàng)全新的工作。創(chuàng)新金融組織架構(gòu),創(chuàng)新金融工具產(chǎn)品,到創(chuàng)新金融宏觀調(diào)控制度,在“摸著石子過河”的思路下不斷進(jìn)行制度創(chuàng)新的探索,不斷推進(jìn)金融市場(chǎng)制度建設(shè)。可以說,中國(guó)近25年的金融改革史本身就是一部金融制度創(chuàng)新史。

中國(guó)金融創(chuàng)新主要是政府主導(dǎo)型的金融創(chuàng)新;金融創(chuàng)新的范圍廣但獨(dú)創(chuàng)少,并且技術(shù)含量低;衍生工具的創(chuàng)新大多歸于失敗。主要是受一些條件的限制:市場(chǎng)外部條件的限制;金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部條件的限制;技術(shù)條件的軟環(huán)境限制;信用基礎(chǔ)薄弱;風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)薄弱;金融市場(chǎng)立法不完善,立法缺乏前瞻性;技術(shù)水平落后。但中國(guó)也擁有一定的優(yōu)勢(shì)。中國(guó)經(jīng)濟(jì)正處于一個(gè)由集中管制的計(jì)劃金融運(yùn)作向有管制下的相對(duì)自由的市場(chǎng)金融運(yùn)作發(fā)展,這樣的金融環(huán)境是創(chuàng)新的展開最有利的時(shí)機(jī);多元金融機(jī)構(gòu)并存,行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇,金融創(chuàng)新的內(nèi)因增強(qiáng);多年的發(fā)展培養(yǎng)了一批金融人才,從業(yè)人員素質(zhì)提高;金融業(yè)的對(duì)外開放和全球化進(jìn)程加快。

三、美國(guó)次貸危機(jī)對(duì)中國(guó)金融創(chuàng)新的思考及一些對(duì)中國(guó)金融創(chuàng)新的建議

第一,堅(jiān)持原創(chuàng)性與實(shí)體經(jīng)濟(jì)相結(jié)合,以滿足需求、優(yōu)化配置的技術(shù)主導(dǎo)型金融工具的創(chuàng)新為突破口。CD(大額可轉(zhuǎn)讓定期存單)的基本特性是大額(如美國(guó)規(guī)定為10萬(wàn)美元)和流動(dòng)性強(qiáng),故能成為銀行大宗定期負(fù)債來源和企業(yè)各類短期流動(dòng)資金停靠站而破受歡迎,認(rèn)為中國(guó)在吸納時(shí)改變了二個(gè)基本特性,面額小和轉(zhuǎn)讓難,使之成為銀行一種高成本吸收居民儲(chǔ)蓄的工具。

第二,在創(chuàng)新中多多學(xué)習(xí)成熟市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn),推出標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品,也是降低風(fēng)險(xiǎn)的捷徑。只有從簡(jiǎn)單、便于套利的標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品入手,打好基礎(chǔ),才能逐漸引入比較復(fù)雜的金融衍生品。而現(xiàn)階段,中國(guó)還不具備推出自主研發(fā)的衍生品的條件。而且“供需平衡”也要建立在真正市場(chǎng)化的基礎(chǔ)上。當(dāng)一個(gè)備兌權(quán)證街貨(投資者而非發(fā)行商持有的權(quán)證)比例過大,引伸波幅難以維持時(shí),發(fā)行商便可以申請(qǐng)?jiān)侔l(fā)行相同條款的權(quán)證,短暫的投機(jī)沖擊很容易被平抑。

第三,加速金融創(chuàng)新的另一個(gè)前提是優(yōu)化監(jiān)管者的職能。多頭監(jiān)管導(dǎo)致監(jiān)管效率低下、反應(yīng)遲緩,甚至出現(xiàn)了監(jiān)管措施上的真空,這些都促使了風(fēng)險(xiǎn)的升級(jí)。完善金融法規(guī)的建設(shè),加強(qiáng)金融監(jiān)管,防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)。加強(qiáng)法規(guī)和制度建設(shè)。中國(guó)應(yīng)改善金融監(jiān)管的方式和金融監(jiān)管的重點(diǎn),把防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)放在重要位置,形成中央銀行宏觀監(jiān)管、行業(yè)自律、金融機(jī)構(gòu)自我約束相結(jié)合的監(jiān)管體系,按照國(guó)際慣例,從市場(chǎng)準(zhǔn)入、市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)、市場(chǎng)退出各個(gè)環(huán)節(jié)進(jìn)行有效監(jiān)管,以降低金融創(chuàng)新所帶來的種種風(fēng)險(xiǎn),防止金融危機(jī)的發(fā)生。

第四,培育競(jìng)爭(zhēng)性的市場(chǎng),激活金融創(chuàng)新的外部環(huán)境。要降低金融業(yè)的市場(chǎng)準(zhǔn)入門檻,使國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)的多元化,鼓勵(lì)民間資本和外資進(jìn)入金融行業(yè),通過設(shè)立更多的股份制或其他形式的非國(guó)有商業(yè)銀行,逐步改變國(guó)有銀行的壟斷狀況,形成多種類、多成分金融機(jī)構(gòu)并存的組織結(jié)構(gòu)。

第五,改革金融宏觀調(diào)控體制。金融創(chuàng)新需要有一個(gè)寬松的政策環(huán)境,有較大的自由度,所以,宏觀上應(yīng)實(shí)行以間接方式為主的調(diào)控機(jī)制。具體而言,一是調(diào)控機(jī)制市場(chǎng)化,通過再貼現(xiàn)率、存款準(zhǔn)備金比率、公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)等基本工具調(diào)控貨幣供給量,間接調(diào)控宏觀總量平衡與結(jié)構(gòu)優(yōu)化;二是金融資產(chǎn)價(jià)格的形成機(jī)制市場(chǎng)化,由市場(chǎng)定價(jià),管理當(dāng)局實(shí)行間接調(diào)控,不直接干預(yù)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。

第六,大力發(fā)展金融技術(shù)創(chuàng)新。技術(shù)性金融創(chuàng)新代表著當(dāng)前國(guó)際金融創(chuàng)新的主流和方向,現(xiàn)代計(jì)算機(jī)和通訊技術(shù)的發(fā)展為金融技術(shù)創(chuàng)新提供了廣闊的發(fā)展空間。中國(guó)在技術(shù)的應(yīng)用方面尚有巨大潛力,我們要加大科技投入,提高技術(shù)創(chuàng)新的科技含量,充分發(fā)揮創(chuàng)新產(chǎn)品的經(jīng)濟(jì)效益。

參考文獻(xiàn):

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4、華生.中國(guó)是金融創(chuàng)新不足而非過度[N].中國(guó)證券報(bào),2008-09-26.

第10篇

關(guān)鍵詞：小企業(yè)融資；金融體制；金融監(jiān)管；地方政府

文章編號(hào)：1003-4625(2012)02-0017-03　中圖分類號(hào)：F830.45　文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A

如何滿足小企業(yè)有效的資金需求，更好地扶持小企業(yè)創(chuàng)業(yè)發(fā)展，是一個(gè)長(zhǎng)期以來被持續(xù)關(guān)注且被反復(fù)聚焦的話題。當(dāng)前討論小企業(yè)融資難，更有其現(xiàn)實(shí)意義。當(dāng)前的金融局勢(shì)，似乎到了一個(gè)類似于1993年前后那樣一個(gè)重要的分水嶺。近半年來，一些地方，如溫州、鄂爾多斯的民間融資問題，引發(fā)了關(guān)于我國(guó)貨幣政策和金融體制的討論。相關(guān)討論雖不失其反思金融體制改革的積極意義，卻是無益于事、少益于治。本文采用經(jīng)驗(yàn)分析方法，回到問題原點(diǎn)，希望能夠從經(jīng)驗(yàn)事實(shí)中整理出一個(gè)邏輯思路，以期為解決小企業(yè)融資難問題提供一個(gè)可操作的改革建議。芻蕘之見，出于愚忱，如對(duì)金融體制改革的討論有所助益，也不失其現(xiàn)實(shí)意義。

一、問題是什么

小企業(yè)融資難，在理論上已經(jīng)形成了一些主要的流派，比如信貸補(bǔ)貼理論、金融市場(chǎng)理論和不完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)理論等流派。在缺乏成熟市場(chǎng)運(yùn)作規(guī)則和契約精神的基礎(chǔ)上，上述理論在現(xiàn)實(shí)中無所附依，只能漂浮于事實(shí)之上，成為我們看清事實(shí)之“隔膜”、之“迷霧”。具體說，圍繞相關(guān)理論流派的文獻(xiàn)，可能有助于在一個(gè)相對(duì)標(biāo)準(zhǔn)的理論框架中中規(guī)中矩地討論問題，而無助于為在現(xiàn)實(shí)中解決問題提供“菜單”。因此，本文選擇從操作的層面展開經(jīng)驗(yàn)分析。

在操作層面上，這一問題可分為兩個(gè)層次。第一層次是，小企業(yè)能不能借來錢?在這個(gè)層次上，能借來，就不難；借不來，因缺錢而失去市場(chǎng)機(jī)會(huì)，就是難。第二個(gè)層次，是在能夠融資前提下的難易問題。這一問題也可能分為兩個(gè)方面。一是融資成本高。如大企業(yè)借100元需要支付年花5元的成本，小企業(yè)借100元可能需要支付年花20元甚至更高的成本，這就是一種難，難在成本高。二是融資實(shí)現(xiàn)難。譬如爬山，大企業(yè)走的路，大約1個(gè)小時(shí)就能到達(dá)目的地，小企業(yè)走的路，可能需要2天或更長(zhǎng)的時(shí)間。做出這樣區(qū)分，目的是，我們需要知道，我們討論的問題是什么，討論的出發(fā)點(diǎn)在哪。

第一個(gè)層次的問題，小企業(yè)能不能借來錢?

市場(chǎng)已經(jīng)給出了答案。市場(chǎng)需求是創(chuàng)新的驅(qū)動(dòng)力，只要一種需求很強(qiáng)烈，很明確，且持久存在，市場(chǎng)會(huì)生長(zhǎng)出滿足這種需求的東西(即便為法律所不容)。多數(shù)小企業(yè)應(yīng)當(dāng)是可以從市場(chǎng)上實(shí)現(xiàn)融資的，否則也不會(huì)有這么多的民間金融活動(dòng)。以前討論小企業(yè)融資難，我們習(xí)慣從正規(guī)金融的視角看問題，認(rèn)為原因是小企業(yè)達(dá)不到正規(guī)金融融資的門檻要求，如小企業(yè)沒有合適的擔(dān)保物、小企業(yè)沒有良好的信用記錄(甚至是賬本)等。其實(shí)，如果跳出正規(guī)金融的慣性思維，這些問題都不會(huì)成為問題。小企業(yè)之所以存在，必然有其存在的物質(zhì)基礎(chǔ)，比如企業(yè)家個(gè)人的聲譽(yù)、創(chuàng)新思維、知識(shí)產(chǎn)權(quán)、必要的工作設(shè)施等，都是有其市場(chǎng)價(jià)值的，問題是正規(guī)的金融機(jī)構(gòu)，迫于經(jīng)營(yíng)成本壓力和風(fēng)險(xiǎn)控制需要，不去認(rèn)識(shí)、也不接受小企業(yè)的這些市場(chǎng)價(jià)值。在大多數(shù)情況下，市場(chǎng)會(huì)自動(dòng)解決市場(chǎng)運(yùn)行中出現(xiàn)的問題，在小企業(yè)融資難這方面也是如此。如當(dāng)前市場(chǎng)上快速發(fā)展的融資性擔(dān)保公司，由于在擔(dān)保物認(rèn)定范圍、評(píng)估和管理方面的專業(yè)化運(yùn)作，已經(jīng)取得其合作銀行的認(rèn)可，允許其提供大約為其擔(dān)保基金10-15倍數(shù)額的貸款擔(dān)保，已經(jīng)成為小企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)之間的聯(lián)系通道，在相當(dāng)程度上解決了擔(dān)保難這一問題。當(dāng)前市場(chǎng)上出現(xiàn)的，處于監(jiān)管范圍邊緣及監(jiān)管范圍之外的社會(huì)金融活動(dòng)，如私人之間的借貸、融資擔(dān)保、小貸公司、產(chǎn)業(yè)基金、私募基金、典當(dāng)行，以及委托貸款、貸款信托、融資租賃等，已經(jīng)發(fā)展成為小企業(yè)融資的主要渠道。經(jīng)驗(yàn)估計(jì)，小企業(yè)融資的實(shí)現(xiàn)渠道，大體上正規(guī)的金融體系占20％-30％，上述處于國(guó)家正規(guī)監(jiān)管范圍邊緣及之外的非正規(guī)金融體系占70％-80％。

第二個(gè)層次的問題。首先是融資成本高，總體上來講可能是風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償?shù)囊蟆⒅Ц蹲饨鸬囊蟆⒔鹑跈C(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)成本補(bǔ)償?shù)囊蟮取Ｕ?guī)金融機(jī)構(gòu)渠道的融資成本高，應(yīng)當(dāng)主要體現(xiàn)在支付租金的要求方面，比如說給信貸員的回扣等。社會(huì)金融活動(dòng)渠道的融資成本高是常態(tài)，社會(huì)金融活動(dòng)的興起，主要就是高利潤(rùn)回報(bào)驅(qū)動(dòng)的。其次是融資實(shí)現(xiàn)難，問題在融資技術(shù)上。融資技術(shù)是融資工具的選擇和融資方式的安排，但它最終取決于融資制度，或金融體制安排。正規(guī)金融機(jī)構(gòu)渠道的融資實(shí)現(xiàn)難，看到的是制度規(guī)程規(guī)定的融資條件及手續(xù)問題，核心是正規(guī)金融機(jī)構(gòu)商業(yè)化、規(guī)范化、規(guī)模化經(jīng)營(yíng)的內(nèi)在要求，將大多數(shù)小企業(yè)融資需求排除在外。國(guó)家相關(guān)政策及監(jiān)管要求正規(guī)金融機(jī)構(gòu)推進(jìn)小企業(yè)融資業(yè)務(wù)，正規(guī)金融機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)表現(xiàn)就是門檻不放低，融資實(shí)現(xiàn)難。社會(huì)金融活動(dòng)渠道，方便快捷程度遠(yuǎn)高于正規(guī)金融機(jī)構(gòu)，主要原因是它們很少受到制度約束。

第二個(gè)層次的兩個(gè)問題是相互影響的。顯性成本高的，就方便快捷；顯性成本低的，就繁瑣麻煩。小企業(yè)實(shí)現(xiàn)融資，支付的成本與履行的手續(xù)有一個(gè)此消彼長(zhǎng)的關(guān)系。市場(chǎng)是平的，或者說市場(chǎng)活動(dòng)可以把利率或收益率等拉平。如果以大企業(yè)融資履行的必要手續(xù)為基準(zhǔn)，統(tǒng)一用貨幣成本來衡量，我國(guó)小企業(yè)融資需要支付的成本，大多數(shù)情況下應(yīng)當(dāng)在年花30％以上，這是我國(guó)小企業(yè)融資難的基本現(xiàn)實(shí)。

二、融資結(jié)構(gòu)變化

近10年來，社會(huì)融資結(jié)構(gòu)發(fā)生了根本性的變革。據(jù)中國(guó)人民銀行統(tǒng)計(jì)，人民幣貸款占社會(huì)融資總量的比例，已經(jīng)從2002年的92％，下降到2011年第3季度末的58％。如果再綜合進(jìn)民間借貸等融資數(shù)據(jù)，人民幣貸款占真實(shí)的社會(huì)融資總量的比例，大約為一半左右。這一數(shù)據(jù)提醒我們，中國(guó)的融資結(jié)構(gòu)在近10年間已經(jīng)悄然發(fā)生了重大變化。綜合中國(guó)人民銀行、銀監(jiān)會(huì)以及信托業(yè)協(xié)會(huì)等相關(guān)資料，在社會(huì)金融活動(dòng)中，民間借貸占33％，委托貸款占34％，貸款信托占15％，融資性擔(dān)保貸款占11％，融資租賃占4％，小企業(yè)公司貸款占30％。

很容易比較2011年下半年與1993年前后的情況。1993年前后，金融秩序問題是正規(guī)金融體系本身的問題，2011年下半年的金融秩序問題是社會(huì)金融活動(dòng)問題。比較兩種類型的金融活動(dòng)，處于監(jiān)管范圍之內(nèi)的銀行體系，在小企業(yè)融資市場(chǎng)上占比不到1／3，融資利率較低，但手續(xù)繁雜，對(duì)擔(dān)保物和借款人社會(huì)關(guān)系有較高要求；處于監(jiān)管范圍邊緣或以外的社會(huì)金融活動(dòng)，占小企業(yè)融資市場(chǎng)的比例超過2／3，手續(xù)比較簡(jiǎn)便，但融資利率比較高。

若立足于正規(guī)金融體系來解決小企業(yè)融資難，可采取的思路是，為正規(guī)金融機(jī)構(gòu)提供小企業(yè)貸款專項(xiàng)補(bǔ)貼、降低正規(guī)金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)控制要求、創(chuàng)新其融資技術(shù)(可規(guī)范化、規(guī)模化運(yùn)作小額貸款)，以及

解決小企業(yè)融資市場(chǎng)的“尋租”問題。這些思路實(shí)施的前提是，正規(guī)金融機(jī)構(gòu)必然調(diào)整其規(guī)范化、規(guī)模化甚至是商業(yè)化的經(jīng)營(yíng)理念。國(guó)際經(jīng)驗(yàn)顯示，依靠正規(guī)金融機(jī)構(gòu)，特別是大銀行來解決小企業(yè)融資難問題，少有成功經(jīng)驗(yàn)可循。

若立足于社會(huì)金融活動(dòng)來解決小企業(yè)融資難，首先考慮的是要讓這些機(jī)構(gòu)和活動(dòng)，能夠陽(yáng)光化生存，也就是說，正視社會(huì)金融活動(dòng)，給予其恰當(dāng)?shù)拿郑⑵浼{入規(guī)范化的金融體系。其次是要有一個(gè)長(zhǎng)期的機(jī)制，解決好社會(huì)金融活動(dòng)的如下問題：一是不能讓這些機(jī)構(gòu)吸收公眾存款，參與非法集資、洗錢等金融犯罪活動(dòng)；二是不能讓這些機(jī)構(gòu)與黑惡勢(shì)力勾結(jié)暴力催債；三是合理控制其迅猛擴(kuò)張的沖動(dòng)，將其業(yè)務(wù)活動(dòng)公開化、透明化。最好對(duì)其借貸利率也要有個(gè)明確的上限控制，不能太高。顯然，解決這些問題，需要對(duì)社會(huì)金融活動(dòng)進(jìn)行有效的監(jiān)管。給予其名分和解決其問題是兩個(gè)緊密聯(lián)系的條件，要給予社會(huì)金融活動(dòng)正式的名分，就要能夠解決好上述問題；不能解決好上述問題，奢望國(guó)家給予這些社會(huì)金融活動(dòng)正式的名分，也是不現(xiàn)實(shí)的。

因此，解決小企業(yè)融資難問題，現(xiàn)在的關(guān)鍵是，如何讓市場(chǎng)上自發(fā)生長(zhǎng)的這些為小企業(yè)融資服務(wù)的社會(huì)金融活動(dòng)，能夠處于恰當(dāng)?shù)谋O(jiān)管之下，以規(guī)范其行為，促進(jìn)其健康發(fā)展。這是推動(dòng)小企業(yè)融資問題有效解決的起點(diǎn)。

現(xiàn)在的情況是，上述社會(huì)金融活動(dòng)大多處于現(xiàn)有金融監(jiān)管體制的邊緣或者之外。國(guó)家金融監(jiān)管部門管不著、不好管、不愿管；沒有相應(yīng)的行業(yè)自律組織，即便有的地方有，也沒有監(jiān)管的能力。社會(huì)融資結(jié)構(gòu)的變化，社會(huì)金融活動(dòng)的興起，對(duì)改革金融體制已經(jīng)提出了迫切的要求。

三、改革金融體制

1993年底《國(guó)務(wù)院關(guān)于金融體制改革的決定》，確立了現(xiàn)代金融體制的框架，同時(shí)提出人民銀行要把工作重點(diǎn)轉(zhuǎn)移到監(jiān)管上來。1997年全國(guó)金融工作會(huì)議之后，相繼推出一系列金融監(jiān)管體制改革舉措，設(shè)立了人民銀行的大區(qū)分行，成立了證監(jiān)會(huì)和保監(jiān)會(huì)，到2003年成立了銀監(jiān)會(huì)，正式形成了“一行三會(huì)”體制。這樣的一個(gè)體制，一方面實(shí)現(xiàn)了分業(yè)監(jiān)管，總體上監(jiān)管力度加大，較好地規(guī)范了正規(guī)金融機(jī)構(gòu)的秩序；另一方面強(qiáng)化了中央在金融方面的集權(quán)，地方政府強(qiáng)硬干預(yù)金融機(jī)構(gòu)的事情較少發(fā)生。但是，近些年的實(shí)踐表明“一行三會(huì)”體制也有一些問題：一是協(xié)調(diào)成本加大(副作用)；二是由于金融業(yè)務(wù)流程并不隨金融機(jī)構(gòu)分設(shè)而變，當(dāng)處理一筆金融業(yè)務(wù)需要銀行、證券、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)交叉協(xié)作完成時(shí)，這些領(lǐng)域就會(huì)出現(xiàn)一些重復(fù)監(jiān)管的問題；三是對(duì)一些新出現(xiàn)的金融活動(dòng)、一些處于各家監(jiān)管機(jī)構(gòu)監(jiān)管范圍邊緣的金融活動(dòng)，出現(xiàn)了監(jiān)管真空。

在“一行三會(huì)”體制內(nèi)，近十年來，監(jiān)管部門對(duì)緩解小企業(yè)融資難問題也出臺(tái)了若干政策意見，做了大量工作。相關(guān)部門的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，小企業(yè)貸款額年增長(zhǎng)率均超過20％，年年都高于同期貸款增速。但市場(chǎng)上的反映卻沒有認(rèn)可這些統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的賬，小企業(yè)缺錢問題持續(xù)存在，呼聲甚高。

市場(chǎng)機(jī)制對(duì)小企業(yè)融資難做出了積極回應(yīng)，那些處于國(guó)家正規(guī)監(jiān)管范圍邊緣或監(jiān)管范圍之外的非正規(guī)金融體系，成為滿足小企業(yè)融資需求的主要渠道。但這類機(jī)構(gòu)快速發(fā)展也存在一些不容回避的問題，如借貸利率高位運(yùn)行，企業(yè)倒閉、企業(yè)主逃債導(dǎo)致資金斷裂事件不斷增多，風(fēng)險(xiǎn)正在快速聚集。一旦資金鏈斷裂，將會(huì)引起連鎖反應(yīng)，波及整個(gè)地區(qū)(如溫州、鄂爾多斯等地)，甚至?xí)罢?guī)金融機(jī)構(gòu)(存在商業(yè)銀行轉(zhuǎn)貸)，引發(fā)各種泡沫破裂(樓市等)。

社會(huì)金融活動(dòng)需要監(jiān)管。中國(guó)的社會(huì)結(jié)構(gòu)、市場(chǎng)體制和金融活動(dòng)自身的特性，需要由政府而不是市場(chǎng)自律組織來行使監(jiān)管職責(zé)。但是，如果選擇在“一行三會(huì)”體制下規(guī)范上述社會(huì)金融活動(dòng)，最有可能出現(xiàn)的結(jié)果是，一方面強(qiáng)調(diào)小企業(yè)融資難，另一方面，又去大張旗鼓地消滅那些為小企業(yè)融資的金融組織和金融活動(dòng)。對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展而言，這種做法無異于自廢武功，扼殺發(fā)展的希望。另一個(gè)可能的結(jié)果是，由于監(jiān)管范圍擴(kuò)張帶來事權(quán)增加，“一行三會(huì)”的機(jī)構(gòu)迅速膨脹，監(jiān)管成本迅速上升，但由于是“大炮打蚊子”，監(jiān)管效率和監(jiān)管成效很難保證。

形勢(shì)發(fā)展要求改革金融體制。每個(gè)制度設(shè)計(jì)都有其時(shí)代特征，中國(guó)的金融監(jiān)管制度設(shè)計(jì)，總體上與中國(guó)金融業(yè)的發(fā)展階段是適應(yīng)的。但像中國(guó)這樣的大國(guó)，發(fā)展市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，多樣化是必然結(jié)果。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)特別是融資結(jié)構(gòu)已經(jīng)發(fā)生了重大的變化，金融管理制度也必須調(diào)整，以適應(yīng)形勢(shì)和發(fā)展的需要。這要求我們?cè)谠O(shè)計(jì)金融經(jīng)濟(jì)體制的時(shí)候，積極回應(yīng)市場(chǎng)發(fā)展的要求，尊重事物發(fā)展的規(guī)律。

建議進(jìn)一步明確地方政府管理社會(huì)金融活動(dòng)的責(zé)任。總理2012年1月6日在全國(guó)金融工作會(huì)議上講話指出：“強(qiáng)化地方人民政府金融監(jiān)管意識(shí)和責(zé)任。……注重引導(dǎo)和調(diào)動(dòng)地方人民政府的積極性，發(fā)揮好地方人民政府的作用。……強(qiáng)化地方人民政府的風(fēng)險(xiǎn)處置責(zé)任。”當(dāng)前，像小額貸款公司、融資性擔(dān)保公司、典當(dāng)行等部分社會(huì)金融組織的管理，已經(jīng)歸屬地方政府。除此之外，還應(yīng)當(dāng)將民間借貸、產(chǎn)業(yè)基金、私募股權(quán)基金、風(fēng)險(xiǎn)投資等，以及地方性金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管權(quán)限明確給地方政府。賦予地方政府管理社會(huì)金融活動(dòng)的事權(quán)，落實(shí)其風(fēng)險(xiǎn)處置責(zé)任，以此來規(guī)范社會(huì)金融活動(dòng)，使其發(fā)揮緩解小企業(yè)融資難的好的一面，遏制其不規(guī)范運(yùn)作過度擴(kuò)張的不好的一面。

相對(duì)于中央金融監(jiān)管部門，地方政府在管理地方上的社會(huì)金融活動(dòng)時(shí)，具有明顯的優(yōu)勢(shì)。地方政府可以真正做到因地制宜，在解決區(qū)域內(nèi)微小經(jīng)濟(jì)主體信用建立、信息不對(duì)稱及建立良好的小企業(yè)融資激勵(lì)約束制度等方面，地方政府大有可為。關(guān)鍵是要把這部分金融事權(quán)明確落實(shí)給地方政府，以調(diào)動(dòng)其積極性，強(qiáng)化其風(fēng)險(xiǎn)處置責(zé)任。可以預(yù)期的是，地方政府有能力、有手段管理好社會(huì)金融活動(dòng)，并使之發(fā)展壯大，成為小企業(yè)融資可以依賴的重要力量。

第11篇

關(guān)鍵詞:次貸危機(jī);金融監(jiān)管;體制改革

中圖分類號(hào):F830.3 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:B 文章編號(hào):100-4392（2008）08-0038-04

次貸危機(jī)發(fā)生以來，以美國(guó)為首的西方各國(guó)采取了一系列挽救措施，并推動(dòng)金融監(jiān)管體制進(jìn)行改革｡先是美國(guó)財(cái)政部部長(zhǎng)保爾森3 月31 日正式公布長(zhǎng)達(dá)218 頁(yè)的《監(jiān)管改革藍(lán)圖》，提出了一系列監(jiān)管改革建議，以減少監(jiān)管機(jī)構(gòu)，提高監(jiān)管效率，降低監(jiān)管成本，促使監(jiān)管體系結(jié)構(gòu)更加現(xiàn)代化｡接著在近期舉行的七國(guó)集團(tuán)金融穩(wěn)定論壇會(huì)議上，也提出了多項(xiàng)加強(qiáng)監(jiān)管改革的措施｡美國(guó)同時(shí)也在醞釀另外一份提案｡綜合來看，金融穩(wěn)定和風(fēng)險(xiǎn)管理成為此次加強(qiáng)監(jiān)管的核心內(nèi)容｡

一､美國(guó)財(cái)政部公布的金融監(jiān)管改革計(jì)劃

美國(guó)財(cái)政部部長(zhǎng)保爾森公布的《監(jiān)管改革藍(lán)圖》，采用減少監(jiān)管機(jī)構(gòu)，提高監(jiān)管效率，降低監(jiān)管成本，促使監(jiān)管體系結(jié)構(gòu)更加現(xiàn)代化的措施，加強(qiáng)對(duì)金融穩(wěn)定､金融風(fēng)險(xiǎn)管理､金融經(jīng)營(yíng)行為等方面的監(jiān)管｡

(一)以授權(quán)和加強(qiáng)協(xié)調(diào)為近期措施

一是授予美聯(lián)儲(chǔ)更多知情權(quán)､審查權(quán)｡授予美聯(lián)儲(chǔ)可以向所有借入應(yīng)急流動(dòng)資金的金融體系參與者(包括商業(yè)銀行和非商業(yè)銀行)索取更多信息或進(jìn)行實(shí)地審查的權(quán)利，評(píng)估金融機(jī)構(gòu)的流動(dòng)性以及有關(guān)活動(dòng)對(duì)整體金融穩(wěn)定的影響｡

二是成立針對(duì)按揭中介機(jī)構(gòu)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)，即聯(lián)邦按揭監(jiān)管委員會(huì)(Mortgage Origination Com-mission，MOC)，以制定按揭中介機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入規(guī)則和按揭規(guī)則;分清聯(lián)邦及州的按揭監(jiān)管分工｡

三是強(qiáng)化總統(tǒng)金融市場(chǎng)工作組(PWG)的監(jiān)管及金融政策協(xié)調(diào)機(jī)制｡

(二)以監(jiān)管機(jī)構(gòu)的部分整合為中期措施

一是將貨幣監(jiān)管局(Office of the Comptroller of the Currency，OCC)與儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)監(jiān)管局(Office of Thrift Supervision，OTS)合并，并在兩年內(nèi)將聯(lián)邦儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)監(jiān)管規(guī)章轉(zhuǎn)變?yōu)閲?guó)民銀行監(jiān)管規(guī)章;二是重新劃分對(duì)州立銀行的監(jiān)管，由聯(lián)儲(chǔ)局及聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司(FDIC)同時(shí)監(jiān)管改為一個(gè)機(jī)構(gòu)統(tǒng)一監(jiān)管;三是將對(duì)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的監(jiān)管升級(jí)，設(shè)立聯(lián)邦保險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)，建立類似銀行業(yè)的聯(lián)邦和州雙重注冊(cè)制度，取代目前僅由州監(jiān)管保險(xiǎn)業(yè)的做法，并制定聯(lián)邦保險(xiǎn)監(jiān)管規(guī)章;四是將證券交易委員會(huì)(SEC)和商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)合并;五是對(duì)支付結(jié)算系統(tǒng)進(jìn)行監(jiān)管，由聯(lián)儲(chǔ)局負(fù)責(zé)，并制定聯(lián)邦監(jiān)管規(guī)章｡

(三)以監(jiān)管機(jī)構(gòu)的全面整合為遠(yuǎn)期措施

美國(guó)現(xiàn)有7家監(jiān)管機(jī)構(gòu)，分別是:貨幣監(jiān)理署(OCC)､美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備體系(FED)､聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司(FDIC)､儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)監(jiān)管署(OTS)､國(guó)家信用社管理局(NCUA)､商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)和證券交易委員會(huì)(SEC)，分別監(jiān)管商業(yè)銀行､儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)､投資銀行以及其它金融機(jī)構(gòu)等｡方案建議將現(xiàn)有7 家的聯(lián)邦監(jiān)管機(jī)構(gòu)整合為3家，分別負(fù)責(zé)金融穩(wěn)定､金融風(fēng)險(xiǎn)和金融行為:一是保留并強(qiáng)化美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備局，在金融市場(chǎng)穩(wěn)定方面加強(qiáng)監(jiān)管｡有權(quán)收集和披露適當(dāng)?shù)男畔?#65380;與其它監(jiān)管機(jī)構(gòu)合作制定規(guī)則､對(duì)金融機(jī)構(gòu)開展聯(lián)合審查及采取必要的穩(wěn)定金融市場(chǎng)的措施;二是設(shè)立新的審慎金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)(Prudential Financial Regulator)，負(fù)責(zé)金融風(fēng)險(xiǎn)｡對(duì)受聯(lián)邦擔(dān)保的金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健性進(jìn)行監(jiān)管(主要是現(xiàn)有美國(guó)貨幣監(jiān)理署OCC､儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)監(jiān)管署OTS和國(guó)家信用社管理局NCUA 的職能)，實(shí)施類似于對(duì)接受保存款機(jī)構(gòu)的監(jiān)管;三是設(shè)立新的商業(yè)營(yíng)運(yùn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)(Business Conduct Regulator)，負(fù)責(zé)商業(yè)行為監(jiān)管，保障投資者和消費(fèi)者權(quán)益(主要是現(xiàn)有商品期貨交易委員會(huì)CFTC 以及證券交易委員會(huì)SEC 的主要職能及銀行監(jiān)管機(jī)構(gòu)的一部分職能)｡

上述方案的主要目的在于提高監(jiān)管效率､維護(hù)金融穩(wěn)定，以及更好地保護(hù)投資者和消費(fèi)者｡

二､G7金融穩(wěn)定論壇提出的金融監(jiān)管改革措施

G7金融穩(wěn)定論壇于3月28-29日在羅馬召開，并了“采取措施加強(qiáng)市場(chǎng)和金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)能力”的建議報(bào)告｡建議采取的措施包括五項(xiàng):強(qiáng)化資本､流動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)管理，提高市場(chǎng)透明度和估值水平，改變?cè)u(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的角色和作用，強(qiáng)化監(jiān)管機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)反應(yīng)能力，加強(qiáng)應(yīng)對(duì)金融危機(jī)的安排｡

(一)強(qiáng)化資本､流動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)管理

報(bào)告建議加強(qiáng)對(duì)BASEL II約束條款的執(zhí)行，特別是對(duì)于證券化項(xiàng)目､表外業(yè)務(wù)及對(duì)OTC衍生品｡報(bào)告建議BASEL II提高對(duì)于結(jié)構(gòu)化信貸產(chǎn)品(如擔(dān)保或抵押的資產(chǎn)證券化)､表外項(xiàng)目的資本充足率要求;對(duì)銀行的信貸頭寸､證券公司的交易賬戶提出附加的資本要求;強(qiáng)化對(duì)表外流動(dòng)性便利的資本要求;要求監(jiān)管者評(píng)估和決定是否需要額外的資本要求;

鑒于流動(dòng)性在應(yīng)對(duì)金融危機(jī)中的重要作用，BASEL委員會(huì)將于08年7月份流動(dòng)性管理指引，包括流動(dòng)性的識(shí)別與衡量､壓力測(cè)試､監(jiān)管者角色等方面｡

監(jiān)管者要監(jiān)管銀行和證券公司加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理和資本充足率的執(zhí)行，并提高前瞻性，特別是對(duì)表外業(yè)務(wù);BASEL委員會(huì)將進(jìn)一步包括集團(tuán)風(fēng)險(xiǎn)管理､加強(qiáng)壓力測(cè)試､管理表外業(yè)務(wù)､證券化產(chǎn)品以及杠桿產(chǎn)品的指引｡市場(chǎng)參與者必須立即行動(dòng)以保證與場(chǎng)外衍生品有關(guān)的清算､內(nèi)控和操作的基礎(chǔ)設(shè)施的健全性｡

(二)提高透明度和估值水平

鑒于危機(jī)期間的混亂和非透明性已經(jīng)充分顯示了與結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品及表外機(jī)構(gòu)有關(guān)的可靠估值和有價(jià)值的風(fēng)險(xiǎn)揭示對(duì)市場(chǎng)信心的重要作用，因此，建議如下:

要求金融機(jī)構(gòu)在風(fēng)險(xiǎn)暴露､估值､表外業(yè)務(wù)及涉及的法規(guī)方面，做更多的有意義的､持續(xù)的定量和定性的信息披露，以重塑市場(chǎng)信心｡各有關(guān)方都應(yīng)當(dāng)參與這一進(jìn)程｡2009年BASEL II將財(cái)務(wù)披露的進(jìn)一步指引;國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則理事會(huì)（IASB）需要盡快改革資產(chǎn)估值方法和信息披露標(biāo)準(zhǔn)，以正確反映因信貸危機(jī)導(dǎo)致流動(dòng)性大減的資產(chǎn)價(jià)值以及它們給金融機(jī)構(gòu)帶來的風(fēng)險(xiǎn)，并與其他部門合作，推動(dòng)標(biāo)準(zhǔn)的國(guó)際融合｡BASEL委員會(huì)將指引以改善監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)銀行估值過程的評(píng)價(jià)，并加強(qiáng)實(shí)施｡

(三)改變信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的角色和作用

國(guó)際證券委員會(huì)將在2008年年中修訂信用評(píng)級(jí)準(zhǔn)則，信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)需要根據(jù)上述修訂盡快修訂自己的評(píng)級(jí)流程，管理結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品評(píng)級(jí)中的利益沖突;將對(duì)結(jié)構(gòu)性信貸產(chǎn)品的評(píng)級(jí)與傳統(tǒng)債券的評(píng)級(jí)區(qū)別開來，增加信息披露;信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)需要提高對(duì)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)質(zhì)量､與基礎(chǔ)數(shù)據(jù)提供有關(guān)的人員的盡職情況的審查標(biāo)準(zhǔn)｡投資者需要重新考慮信用評(píng)級(jí)在他們投資行為中的作用，改變對(duì)信用評(píng)級(jí)的過度依賴，進(jìn)行適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和管理，或者退出該有關(guān)投資｡監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)該檢討評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的角色，使他們的作用與促進(jìn)投資者獨(dú)立判斷的出發(fā)點(diǎn)相一致，而不能誘導(dǎo)和替資者的獨(dú)立判斷｡

(四)強(qiáng)化監(jiān)管機(jī)構(gòu)反應(yīng)和處理機(jī)制

強(qiáng)調(diào)將監(jiān)管和風(fēng)險(xiǎn)分析付諸行動(dòng);確保監(jiān)管對(duì)象有足夠的能力理解和管理有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn);定期與銀行最高管理層直接接觸;提高監(jiān)管者之間的信息交換和監(jiān)管合作程度，2008年底將為主要國(guó)際性金融機(jī)構(gòu)量身定做國(guó)際性監(jiān)管團(tuán)體;改善國(guó)際監(jiān)管機(jī)構(gòu)的政策制定工作｡

(五)強(qiáng)化對(duì)金融體系危機(jī)的處理安排

一是中央銀行須增強(qiáng)其運(yùn)作架構(gòu)｡要在操作的頻率和成熟性､可用工具等方面具有充分的靈活性，以應(yīng)對(duì)非正常情況｡盡管如此，還是有可完善之處:

為應(yīng)對(duì)對(duì)流動(dòng)性日益增長(zhǎng)的但又不確定的市場(chǎng)需求，貨幣政策操作應(yīng)該能夠做到在不大幅度降低隔夜利率的同時(shí)，迅速而靈活地向市場(chǎng)注入可觀的流動(dòng)性;政策框架應(yīng)該包括具備頻繁操作的能力，針對(duì)更廣范圍的抵押､更廣范圍的到期日和更廣范圍的對(duì)象，央行應(yīng)該具備在需要時(shí)應(yīng)用更多種類的工具的能力;為更好的應(yīng)對(duì)危機(jī)，央行應(yīng)當(dāng)考慮建立應(yīng)對(duì)摩擦性資金需求的調(diào)節(jié)機(jī)制，這比緊急性資金注入更容易為市場(chǎng)所接受;為應(yīng)對(duì)外匯的流動(dòng)性問題，央行應(yīng)當(dāng)考慮在內(nèi)部建立互換機(jī)制，并考慮將抵押品擴(kuò)展至跨國(guó)界和跨幣種｡

二是監(jiān)管機(jī)構(gòu)須強(qiáng)化危機(jī)處理的合作｡歷史經(jīng)驗(yàn)多次表明，加強(qiáng)廣泛的合作對(duì)提高危機(jī)處理效率至關(guān)重要，特別是針對(duì)危機(jī)銀行｡

在國(guó)內(nèi)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)需要審查､加強(qiáng)處理的法律權(quán)限､明確各監(jiān)管機(jī)構(gòu)在處理危機(jī)銀行中的職責(zé);國(guó)際范圍，監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)加快在這方面的工作，將對(duì)危機(jī)銀行的處理計(jì)劃進(jìn)行信息共享，將跨國(guó)問題進(jìn)行分類，以決定如何解決發(fā)現(xiàn)的問題;監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)在存款保險(xiǎn)上確認(rèn)一套國(guó)際性原則，以此檢討國(guó)內(nèi)的存款保險(xiǎn)安排，并強(qiáng)化所需要的安排;對(duì)于最大的跨國(guó)金融機(jī)構(gòu)，最直接的監(jiān)管者應(yīng)與央行共同成立監(jiān)管小組，以專門負(fù)責(zé)跨國(guó)性危機(jī)處理安排;監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)共享關(guān)于危機(jī)處理的國(guó)際經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)，并從中吸取危機(jī)處理的基本素材｡

三､金融監(jiān)管改革的特點(diǎn)與作用

(一)以風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)測(cè)､監(jiān)管和快速處理為核心

美國(guó)的監(jiān)管改革報(bào)告和G7穩(wěn)定報(bào)告都強(qiáng)調(diào)了加強(qiáng)事前監(jiān)測(cè)監(jiān)管､進(jìn)行更透明的信息共享､強(qiáng)化反應(yīng)和處理機(jī)制三個(gè)方面，提出加強(qiáng)對(duì)BASEL II約束條款的執(zhí)行，強(qiáng)化資本､流動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)管理，并增加透明度和改變?cè)u(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的作用，強(qiáng)化監(jiān)管機(jī)構(gòu)反應(yīng)和處理機(jī)制，將監(jiān)管切實(shí)付諸行動(dòng)｡

(二)對(duì)央行的職能提出了更高的要求

美國(guó)改革的方案和G7穩(wěn)定報(bào)告都突出了央行在危機(jī)處理中的作用，強(qiáng)調(diào)了央行事前監(jiān)測(cè)的角色和作用，并建議央行增強(qiáng)其運(yùn)作架構(gòu)，要在更高的目標(biāo)､更廣的范圍和更高的頻率上提高貨幣政策操作的成熟性和靈活性，以應(yīng)對(duì)非正常情況，這些都對(duì)央行的架構(gòu)､職能､操作等方面提出了更高的要求｡

(三)具有積極的作用

美國(guó)的《監(jiān)管改革藍(lán)圖》和G7穩(wěn)定論壇的報(bào)告均對(duì)危機(jī)的處理起到了較及時(shí)的作用，前者更為直接，后者則更偏重于總結(jié)和指導(dǎo)｡有利于緩解次貸危機(jī)的蔓延，促進(jìn)監(jiān)管體制的改革，有助央行在危機(jī)中的迅速反應(yīng)和完善危機(jī)處理機(jī)制，以及加強(qiáng)國(guó)際合作等｡同時(shí)也不可避免的具有一些負(fù)面影響，例如更嚴(yán)厲的監(jiān)管提高了市場(chǎng)的成本和風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，惡化投資環(huán)境;美元貶值和美元利率過低可能繼續(xù)引發(fā)全球性的通貨膨脹等｡盡管如此，監(jiān)管改革的新動(dòng)向還是為我們提供了新的啟示，就是要不斷完善監(jiān)管架構(gòu)和監(jiān)管方式，跟上金融創(chuàng)新的步伐｡

四､金融監(jiān)管改革的啟示

(一)改變監(jiān)管理念，加強(qiáng)外部監(jiān)管

次貸危機(jī)的爆發(fā)表明，發(fā)生危機(jī)的根源在于住房按揭貸款門檻的降低和監(jiān)管缺位，也表明以金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部監(jiān)管為主､外部監(jiān)管為輔的風(fēng)險(xiǎn)管理和監(jiān)管理念無法克服市場(chǎng)固有的缺陷，一方面是由于機(jī)構(gòu)追逐利潤(rùn)的動(dòng)機(jī)可能使機(jī)構(gòu)做出非理性的行為;另一方面，由于金融機(jī)構(gòu)只對(duì)機(jī)構(gòu)自身負(fù)責(zé)，而不對(duì)市場(chǎng)整體風(fēng)險(xiǎn)負(fù)責(zé)，因此其自身無限擴(kuò)張的行為就易埋下產(chǎn)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的隱患｡例如國(guó)際金融協(xié)會(huì)早在2007年3月就已制定了“流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理原則”，強(qiáng)調(diào)銀行的自我監(jiān)管，但這些大型金融機(jī)構(gòu)并未具體落實(shí)，導(dǎo)致次貸危機(jī)時(shí)束手無策｡因此，應(yīng)改變過度依賴內(nèi)部監(jiān)管的理念，加強(qiáng)外部監(jiān)管｡

(二)辯證看待金融創(chuàng)新，改善金融創(chuàng)新監(jiān)管

次貸危機(jī)的爆發(fā)表明，金融創(chuàng)新不是萬(wàn)能的，有它固有的缺陷，如果落后的監(jiān)管體制不能跟上金融創(chuàng)新的步伐，則易發(fā)生金融風(fēng)險(xiǎn)｡金融創(chuàng)新的不利之處在于:

一是便利了風(fēng)險(xiǎn)的累積和擴(kuò)大，為金融危機(jī)埋下隱患｡這表現(xiàn)在兩方面，一方面是金融創(chuàng)新固有的杠桿性可以放大投資頭寸，在發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)時(shí)也就放大了風(fēng)險(xiǎn);另一方面，從個(gè)體機(jī)構(gòu)而言，金融創(chuàng)新具有轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的作用，但對(duì)于市場(chǎng)整體而言，風(fēng)險(xiǎn)并未消失，而是不斷在累積，且由于個(gè)體的暫時(shí)無風(fēng)險(xiǎn)而刺激個(gè)體機(jī)構(gòu)不斷的向市場(chǎng)注入風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，客觀上導(dǎo)致市場(chǎng)整體風(fēng)險(xiǎn)的擴(kuò)大，最終產(chǎn)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)｡因此，需要謹(jǐn)慎對(duì)待金融創(chuàng)新在風(fēng)險(xiǎn)累積和擴(kuò)大方面的負(fù)面作用｡

二是金融創(chuàng)新的不透明性增加了監(jiān)管的難度，影響了監(jiān)管效果｡金融創(chuàng)新種類繁多，在基礎(chǔ)產(chǎn)品之上經(jīng)過多種組合､分解而產(chǎn)生的金融衍生品具有結(jié)構(gòu)復(fù)雜､難以直接累加和計(jì)量的特點(diǎn)，因此難以準(zhǔn)確計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)暴露，大大增加了監(jiān)管的難度，影響了監(jiān)管效果，為風(fēng)險(xiǎn)潛伏埋下隱患｡

因此，在鼓勵(lì)金融創(chuàng)新的同時(shí)，也不能忽視金融創(chuàng)新的負(fù)面影響，需要不斷改進(jìn)監(jiān)管體系､監(jiān)管方式，加強(qiáng)對(duì)金融創(chuàng)新的監(jiān)管｡也正因?yàn)槿绱耍绹?guó)眾議院財(cái)政委員會(huì)主席巴尼•弗蘭克為首的議員正準(zhǔn)備提交另一份改革方案，要求對(duì)投資銀行､對(duì)沖基金以及衍生品市場(chǎng)等實(shí)施更嚴(yán)格的監(jiān)管｡

加強(qiáng)和改善對(duì)金融創(chuàng)新的監(jiān)管需要從以下幾方面入手:

一是提高資本充足率｡次貸危機(jī)的重要原因在于資產(chǎn)證券化等創(chuàng)新產(chǎn)品轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的特性導(dǎo)致了市場(chǎng)上次債規(guī)模的失控，因此，需要加強(qiáng)對(duì)創(chuàng)新產(chǎn)品的監(jiān)管，提高結(jié)構(gòu)信貸和證券化產(chǎn)品的資本充足率，以有效控制創(chuàng)新產(chǎn)品規(guī)模的非理性擴(kuò)張，減弱銀行和金融機(jī)構(gòu)利用監(jiān)管漏洞獲利的刺激，促進(jìn)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定;

二是增加金融創(chuàng)新的透明度，充分揭示衍生品的結(jié)構(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)，保護(hù)投資者利益，維護(hù)市場(chǎng)正常運(yùn)行;

三是提高創(chuàng)新產(chǎn)品估值水平，正確反映創(chuàng)新產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)收益;

四是加強(qiáng)創(chuàng)新產(chǎn)品的市場(chǎng)監(jiān)測(cè)與預(yù)警｡針對(duì)金融創(chuàng)新的固有缺陷，需要加強(qiáng)對(duì)市場(chǎng)上金融創(chuàng)新產(chǎn)品､表外資產(chǎn)的監(jiān)測(cè)預(yù)警｡

(三)采取適當(dāng)?shù)木C合監(jiān)管措施，并加強(qiáng)跨國(guó)監(jiān)管

一是需要適當(dāng)?shù)木C合監(jiān)管｡美國(guó)的金融監(jiān)管改革方案對(duì)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的整合，實(shí)際上是向著混業(yè)監(jiān)管､統(tǒng)一監(jiān)管的模式發(fā)展｡目前除英､德､日等14 國(guó)外，越來越多的國(guó)家也已在分業(yè)監(jiān)管的體制下實(shí)行了某種程度上的綜合監(jiān)管｡綜合監(jiān)管有利于消除監(jiān)管空白，降低監(jiān)管重疊，提高監(jiān)管效率，因此，即使在分業(yè)經(jīng)營(yíng)的環(huán)境下，適當(dāng)?shù)木C合監(jiān)管和監(jiān)管協(xié)調(diào)也是必需的，因此要進(jìn)一步的完善金融監(jiān)管的聯(lián)席會(huì)議制度，加強(qiáng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間的協(xié)調(diào)和溝通，必要時(shí)，設(shè)立專門的監(jiān)管和協(xié)調(diào)機(jī)構(gòu)，加強(qiáng)跨行業(yè)監(jiān)管，將以行業(yè)為導(dǎo)向的監(jiān)管框架改變?yōu)橐阅繕?biāo)監(jiān)管為導(dǎo)向，消除監(jiān)管盲區(qū)，降低監(jiān)管成本｡

二是加強(qiáng)央行金融穩(wěn)定的職能｡從此次次貸危機(jī)的處理來看，發(fā)揮金融穩(wěn)定的職能是加強(qiáng)綜合監(jiān)管的最主要措施之一｡危機(jī)發(fā)生時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)的緊急救援是最直接的方式之一，也是最有效的應(yīng)急措施，而救援的對(duì)象已大大擴(kuò)展｡G7穩(wěn)定論壇也提議大型銀行需要被要求向中央銀行提供流動(dòng)性應(yīng)急計(jì)劃，以在必要時(shí)更好的緩解市場(chǎng)的流動(dòng)性緊張狀況｡因此，央行金融穩(wěn)定的職能需要進(jìn)一步加強(qiáng)，賦予央行金融穩(wěn)定更廣泛的事前監(jiān)查職能，增強(qiáng)金融穩(wěn)定服務(wù)金融市場(chǎng)的前瞻性｡

三是需要加強(qiáng)跨國(guó)監(jiān)管｡從金融危機(jī)的發(fā)生來看，危機(jī)不會(huì)限于一隅，而往往是整體性的，當(dāng)一個(gè)集團(tuán)受到波及時(shí)，其下各分支及子公司決不會(huì)獨(dú)善其身｡因此，需加強(qiáng)跨國(guó)協(xié)調(diào)與監(jiān)管，不僅要監(jiān)管金融跨國(guó)集團(tuán)在我國(guó)的分支機(jī)構(gòu)或子公司，還需要監(jiān)管該公司的母公司或集團(tuán)整體｡這對(duì)于目前外資銀行在我國(guó)設(shè)立法人機(jī)構(gòu)的監(jiān)管借鑒具有重要意義，設(shè)立法人機(jī)構(gòu)并不能完全杜絕在境內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)，因此不但要加強(qiáng)對(duì)境內(nèi)法人機(jī)構(gòu)的監(jiān)管，還需要加強(qiáng)對(duì)其集團(tuán)整體的監(jiān)管，因此需要加強(qiáng)跨國(guó)監(jiān)管｡

參考文獻(xiàn):

[1]Financial Stability Forum Recommends ：Actions to En-hance Market and Institutional Resilience， Financial Stability Fo-rum，Press release，7/2008E.

[2]Paulson Financial Regulation Reform Plan Already Faces Discounting，Thomson Financial News， 4 April 2008，http：//yaleglobal.yale.edu/display.article？id=10608

第12篇

經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇已經(jīng)開始,但作為危機(jī)爆發(fā)地,美國(guó)的金融監(jiān)管改革方案卻在國(guó)會(huì)舉步維艱;此外,龐大的財(cái)政刺激計(jì)劃、巨額金融救助方案,以及未來的“顛覆性”醫(yī)療改革計(jì)劃,可能帶來未來十年內(nèi)9萬(wàn)億美元的“天量”財(cái)政赤字。種種跡象顯示,美國(guó)面臨的挑戰(zhàn)還遠(yuǎn)沒有終結(jié)。在全球范圍,危機(jī)后的重建,需要杜絕禍根、調(diào)整政策,這可能需要更為有效的全球監(jiān)督協(xié)作框架。

美國(guó)財(cái)長(zhǎng)蓋特納專訪

復(fù)蘇、改革、協(xié)作、再平衡,對(duì)待所有這些問題,美國(guó)的考慮和出發(fā)點(diǎn)有哪些?它對(duì)中國(guó)關(guān)心的外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)安全、在推進(jìn)國(guó)際金融機(jī)構(gòu)改革中的立場(chǎng)如何?世界銀行-國(guó)際貨幣基金組織(IMF)2009年年會(huì)期間,10月4日,《財(cái)經(jīng)》雜志及少數(shù)幾家外國(guó)媒體共同采訪了美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)蓋特納。

美元穩(wěn)定與全球儲(chǔ)備貨幣

美國(guó)愿意從自身角度出發(fā),調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu),維護(hù)現(xiàn)有國(guó)際儲(chǔ)備貨幣穩(wěn)定

路透社10月4日?qǐng)?bào)道,“金磚四國(guó)”在IMF年會(huì)上與石油生產(chǎn)國(guó)進(jìn)行了小范圍討論,提出今后可能用其他幣種結(jié)算石油貿(mào)易。消息傳出,美元價(jià)格立刻暴跌,直到第二天沙特阿拉伯央行行長(zhǎng)“辟謠”,才有所恢復(fù)。

美元作為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣的缺陷和可能的替代途徑,成為參會(huì)者的熱門話題。《財(cái)經(jīng)》記者也試圖從蓋特納那里尋找答案。

蓋特納首先明確,確保美國(guó)和全球投資者對(duì)美國(guó)資產(chǎn)的高流動(dòng)性和穩(wěn)定性繼續(xù)持有信心,符合美國(guó)自身利益。中美在此領(lǐng)域具有共同利益。不難發(fā)現(xiàn),在整個(gè)危機(jī)過程中,全球投資者顯示出對(duì)美國(guó)維持可持續(xù)增長(zhǎng)的能力具有信心,也正是這種信心,使美元資產(chǎn)保持了穩(wěn)定。

實(shí)際上,美國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)出現(xiàn)了重要的調(diào)整。即使在做出各種“超常規(guī)”的救助金融機(jī)構(gòu)的措施之時(shí),美國(guó)國(guó)際收支逆差仍然實(shí)現(xiàn)了從占GDP的7%下降至3%。蓋特納認(rèn)為,這說明,美國(guó)努力恢復(fù)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的途徑并不單靠舉債,即使從其他國(guó)借債也顯著降低了規(guī)模。

美元穩(wěn)定一直是比較受關(guān)注的問題,因?yàn)樗馕吨騼?chǔ)備貨幣的穩(wěn)定。美元地位和將特別提款權(quán)(SDR)提升為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣的討論,是對(duì)未來國(guó)際金融體系可能出現(xiàn)的演化進(jìn)程的一種探討。“總會(huì)有人考慮一些可能替代的途徑。”蓋特納稱。

但不管怎樣改革,如果沒有搞對(duì)經(jīng)濟(jì)政策的根本問題,無論使用怎樣的國(guó)際儲(chǔ)備貨幣均無濟(jì)于事。蓋特納稱,他更加關(guān)注的是最基本的經(jīng)濟(jì)政策,因?yàn)榻?jīng)濟(jì)根基總是決定信心;對(duì)美國(guó)來說,美元的角色其實(shí)也伴隨著特殊的負(fù)擔(dān),“美國(guó)人必須理解這些責(zé)任,這要求我們必須確保投資者對(duì)美元資產(chǎn)儲(chǔ)備在長(zhǎng)期內(nèi)具有十足的信心。”

說到美國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的可持續(xù)性,立刻可以想到財(cái)政赤字的問題,這也正是目前經(jīng)濟(jì)挑戰(zhàn)的中心問題。蓋特納說,美國(guó)需要證明,能夠把財(cái)政赤字縮減到可持續(xù)的水平。最好的辦法是確保對(duì)金融系統(tǒng)的修復(fù),使私有部門重新運(yùn)轉(zhuǎn)起來。“我們確實(shí)需要做一些非常痛苦的抉擇,這當(dāng)中也需要一些政治意愿來進(jìn)行推動(dòng)。”蓋特納承認(rèn)。

改革不是目的,組織形式和決策機(jī)制的變化只有推動(dòng)各國(guó)改善經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和政策才能生效

在年會(huì)上,IMF的事實(shí)決策機(jī)構(gòu)國(guó)際貨幣與金融委員會(huì)(IMFC)決定,從經(jīng)濟(jì)比重被高估的國(guó)家向被低估的新興市場(chǎng)和發(fā)展中國(guó)家轉(zhuǎn)移至少5%的份額。作為推動(dòng)主要新興市場(chǎng)IMF發(fā)言權(quán)和代表性的國(guó)家之一,美國(guó)自身卻由于擁有一票否決權(quán)而遭到責(zé)難。

美國(guó)財(cái)長(zhǎng)蓋特納專訪

蓋特納常被問及美國(guó)在IMF擁有“一票否決權(quán)”(veto)的問題,這是可以理解的。IMF的重大決策需要超過85%的投票權(quán)贊成才可通過,而美國(guó)擁有16.77%投票權(quán),就具有了一票否決權(quán)。

但蓋特納認(rèn)為,實(shí)際上美國(guó)的份額(17.09%)和投票權(quán)也是被低估的,因?yàn)槊绹?guó)占世界經(jīng)濟(jì)和金融活動(dòng)的比例遠(yuǎn)高于這一水平。此外,美國(guó)不僅對(duì)IMF貢獻(xiàn),也對(duì)區(qū)域性開發(fā)銀行和其他國(guó)際機(jī)構(gòu)提供資金和支持,“貢獻(xiàn)”規(guī)模都遠(yuǎn)大于其在這些機(jī)構(gòu)中的權(quán)重。

其實(shí),15%的投票權(quán),這個(gè)門檻并不高,某些國(guó)家可以在某個(gè)問題上形成一個(gè)聯(lián)盟,集體取得類似的效果。不僅是“金磚四國(guó)”,其他國(guó)家的集合也能做出事實(shí)上的否決。

蓋特納稱,問題的關(guān)鍵是影響力――能否得到其他國(guó)家對(duì)改革的支持。在尋找最重要的對(duì)IMF工作方式的創(chuàng)新以及IMF如何應(yīng)對(duì)危機(jī)上,美國(guó)一直是個(gè)非常重要的力量。這些都是金融穩(wěn)定和新興市場(chǎng)用以應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)所必需的。

在蓋特納看來,美國(guó)在IMF發(fā)揮影響力主要通過幾個(gè)方面:

――美國(guó)需要在處理國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)上做得更好,改革自身的經(jīng)濟(jì)政策,包括管理金融業(yè)的未來,有效運(yùn)行金融系統(tǒng)。

――國(guó)際號(hào)召力。這不僅對(duì)美國(guó),也對(duì)其他國(guó)家適用。在國(guó)際機(jī)構(gòu)中的影響力,不僅僅是提出自己的主張,并“不達(dá)目的不罷休”,還要調(diào)和各國(guó)矛盾,把可能為各方接受、有助于改進(jìn)國(guó)際經(jīng)濟(jì)、金融體系的提議帶到桌面上來。

――要讓更多的成員相信,它們的價(jià)值觀、利益、呼聲在國(guó)際機(jī)構(gòu)中得到體現(xiàn),這樣才會(huì)使它們認(rèn)為機(jī)構(gòu)是公平有效的,并加大參與度。

蓋特納承認(rèn),美國(guó)越來越認(rèn)識(shí)到,其他國(guó)家并不總是與美國(guó)具有相同的利益或價(jià)值觀,美國(guó)政策也會(huì)犯錯(cuò),也有不足。這時(shí)候,改寫國(guó)際機(jī)構(gòu)的議事規(guī)則,讓歷史上不在決策核心的新興市場(chǎng)和發(fā)展中國(guó)家具有更多的話語(yǔ)權(quán),本身就是具有前瞻性的改革。

因此,一個(gè)更強(qiáng)、更具合法性的IMF,并不需要建立在削弱美國(guó)影響力的基礎(chǔ)上,二者并不矛盾。

雖然經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與穩(wěn)定取決于各國(guó)政府的政策選擇,IMF仍然可以提供資源和監(jiān)督框架,這是IMF治理改革的基本原則。

蓋特納希望IMF擁有更強(qiáng)的緊急資金借款能力。而在治理改革中,最關(guān)鍵的是讓各國(guó)在提供資源和貢獻(xiàn)的時(shí)候“感到舒服”,這里是在討論一整套的相關(guān)問題,而美國(guó)也對(duì)一切想法和提議保持開放的態(tài)度。

另外,任何形式的國(guó)際協(xié)作,都無法迫使國(guó)家來做違背本國(guó)利益的決策。從危機(jī)中也能看到,任何單一國(guó)家,無論權(quán)重多么大,也不可能起到“群力群策”時(shí)的效果。因此,蓋特納稱,各國(guó)必需做到,承認(rèn)單個(gè)國(guó)家利益,同時(shí)構(gòu)建更強(qiáng)、更可持續(xù)的增長(zhǎng)。一種簡(jiǎn)單、具有吸引力、實(shí)用的途徑,就是每個(gè)人各自做好工作,若再能協(xié)調(diào)一致,就可以發(fā)揮國(guó)際機(jī)構(gòu)的效用,使各國(guó)政策更連貫、可持續(xù),以便減小風(fēng)險(xiǎn),促進(jìn)福利增長(zhǎng)。

比如,G20峰會(huì)就是對(duì)不同經(jīng)濟(jì)體的承認(rèn)。由于本次危機(jī)如此緊急和嚴(yán)重,G20國(guó)家一同做出努力才避免了衰退更加惡化。

長(zhǎng)期來看,G20成員也將為避免下一場(chǎng)危機(jī)做出各自的努力,比如經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式的轉(zhuǎn)變,就正以中國(guó)致力于結(jié)構(gòu)調(diào)整作為新興市場(chǎng)和發(fā)張中國(guó)家的典范。

也正因此,目前各國(guó)沒有新的“G發(fā)明”,因?yàn)镚20也是實(shí)用主義的體現(xiàn)。蓋特納稱,只要達(dá)到全球經(jīng)濟(jì)改善結(jié)構(gòu)、協(xié)調(diào)政策、降低風(fēng)險(xiǎn)的目的,國(guó)際機(jī)構(gòu)的具體組織形式和議事規(guī)則并不是核心問題。

金融監(jiān)管改革

依然要靠全球協(xié)調(diào)一致,建立統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)但無需全球統(tǒng)一監(jiān)管

全球金融監(jiān)管改革框架亟待重建,但作為最早提出系統(tǒng)性改革方案的國(guó)家之一,美國(guó)政府的方案至今在國(guó)會(huì)受阻,來自各方的反對(duì)力量也正在積聚。應(yīng)該如何改變?nèi)蚪鹑谑袌?chǎng)的現(xiàn)狀呢?

美國(guó)財(cái)長(zhǎng)蓋特納專訪

蓋特納認(rèn)為,加強(qiáng)監(jiān)管可能阻礙增長(zhǎng)的說法,不過是反對(duì)改革的說客們的說辭。當(dāng)然,改革有可能造成一些始料未及的結(jié)果,也可能抑制創(chuàng)新,“但這不是我們面對(duì)的最主要風(fēng)險(xiǎn)。最主要風(fēng)險(xiǎn)是能否維持足夠的政治意愿,使改革真的發(fā)生。如果市場(chǎng)根基不牢固,資金無法得到有效地分配,所謂創(chuàng)新也是不可持續(xù)的。”

金融領(lǐng)域的改革,同樣需要國(guó)際協(xié)作。現(xiàn)在是非同尋常的時(shí)期:全球下行與自上世紀(jì)90年代亞洲金融危機(jī)以來的首次全球金融動(dòng)蕩并存。對(duì)金融系統(tǒng)來說,要正常運(yùn)轉(zhuǎn),有效分配資金,就必須更加穩(wěn)定。

因此,蓋特納稱,這不可能由市場(chǎng)自身來完成。“這需要一系列標(biāo)準(zhǔn),由我們來定義,并且要實(shí)施。這是政府要做的事情。”

他強(qiáng)調(diào),“現(xiàn)在很多人樂于談?wù)摻M成什么樣的國(guó)際機(jī)構(gòu),誰(shuí)來‘主事’,但我想明確說明的是,這不是問題的關(guān)鍵,也不該過分在此問題上‘分神’。”