時間：2023-08-08 17:09:09
開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇金融監管形勢，希望這些內容能成為您創作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進步。
根據《人民銀行法》規定，基層人民銀行的主要職責是金融監管工作。本文就金融監管中存在的和如何實現監管整體工作標準化談些淺見。
一、目前金融監管中存在的問題
(一)目標多重性。在實際工作中，對金融監管目標存在多種認識：一是防范和化解金融風險，確保轄內金融秩序穩定，這無疑是正確的；二是通過現場監管和非現場監管，查處金融機構違規經營行為，創造良好的公平競爭環境；三是貫徹有關金融法規，監督金融機構依法合規經營，保障金融業健康運行；四是依據當期國家貨幣政策及有關政策，對金融機構進行適時適度監督管理，以適應經濟的需要。以上認識都有一定道理，但是決定金融監管目標的依據是人民銀行的職責而不是監管過程和手段，而且應一致起來，否則將導致目標不明，事倍功半。
(二)操作無序性。人民銀行自單獨行使中央銀行職能以來，出臺了金融監管法律法規和制度規定，這為規范金融監管行為打下了基礎。然而，在實際操作中，更重要的是符合實際和具體細致的操作規范，如工作程序規范、檔案管理規范等等，這些規范性的操作管理制度還沒有真正建立起來，或不完善，或不細致，或不具操作性，或沒有認真落實，造成金融監管工作盲目無序，整體質量不高。
(三)偏狹性。按照金融監管責任制實施辦法有關要求，基層人民銀行金融監管的內容是寬泛的。但是，在具體工作中，由于人員少，頭緒多，任務重，往往顧此失彼，而且一些工作或流于形式，或擱置不管，或無暇顧及，導致監管范圍縮小。比如，在目前潛在風險突出情況下，集中大量時間、人力物力，對信貸資產質量和盈虧情況進行真實性檢查，而對機構設置合規性及其退出、高級管理人員人品及其經營品業績、政策性業務等缺乏有效的監管。凡此種種，使金融監管內容偏廢狹隘，弱化了監管整體效果。
(四)再監督滯后性。再監督是落實金融監管責任制、提高監管質量和效率的重要手段，監察與內審肩負著這一重任，而目前這一點金融監管工作存在著明顯的不足。監察部門偏重于對行政違規行為查處，內審部門側重于對管理制度執行情況的監督檢查，對于金融監管過程、執法尺度、效果及監管人員執行紀律等情況卻監督甚少，或者根本沒有履行其再監督職能。這種再監督滯后的狀況不利于提高監管效能，必須認真并加以解決。
(五)行為隨意性。在當前，金融監管工作最突出的問題是缺乏計劃性，頭痛醫頭，腳痛醫腳，金融
“消防”特征十分明顯。究其原因，一是基層人民銀行人員緊張，無法有計劃地實施監管工作，只能被動地搞突擊應付；二是監管體系沒有真正建立，科學地實施監管還缺乏條件，只得根據情況隨時調整和確定監管行為；三是各種法規政策正在逐步出臺和調整，具有明顯的不確定性，決定了監管行為的非計劃性；四是金融機構違規經營行為無可循，金融風險變幻莫測，實現監管計劃性實屬困難。
(六)查處軟弱性。依法監管，從嚴查處，是強化金融監管應遵循的原則。但是，在具體實施過程中，受執法尺度、查處原則、關系、個人感情、行政干預等因素的，常常使監管查處不能從嚴執法，或避重就輕，或刪減問題，或久拖不決，不了了之，此類現象十分普遍且極不正常，削弱了金融法規的嚴肅性和人民銀行的監管效力。
(七)形式單調性。金融監管是一項枯燥而又艱苦的工作，法規制度條文的限制、紀律的約束、數字的核實、問題的查證以及撰寫報告的格式等，都有嚴格的規定和時間要求，在目前人員少、任務重的情況下，導致不僅監管范圍收縮，而且監管形式單調，主要表現：一是應付突擊性任務多，主動開展工作少；二是轄內本地檢查多，異地交叉檢查少；三是現場檢查多，非現場監管作用發揮不充分；四是人民銀行監管多，金融機構自律性監管少；五是一次性檢查多，跟蹤監測監管少。這種機械單調的監管方式極易形成范圍收縮甚至出現監管真空，影響監管工作的整體質量提高。
(八)手段落后性。在飛速的今天，作為人民銀行最重要的職能——監管——仍然處于低層次的半手工操作狀態：報表數據非自動傳輸匯總而是人工錄入，生成指標非微機處理而是手工，資料報送非傳輸而是信件郵寄，非現場監管預警預報非電子網絡監控而是通過人工報表處置，檔案資料管理非電子化而是文本式等等，這些顯然不能適應形勢的需要。
(九)重點模糊性。一些基層行明顯存在著或被動應付，疲于奔命，失去重點；或面對任務，茫然失措，找不到重點；或平均用力，講究均衡，沒有重點；或東一榔頭西一斧子，不要重點等等，以至于重點模糊。究其原因主要是有的弄不清當時的形勢和背景，有的找不準選擇重點的依據，有的吃不透監管政策精神，有的分不開輕重緩急，這種現象嚴重了金融監管的針對性和工作質量。
(十)績效考核不確定性。運用合理的指標評價監管效果工作相當薄弱：一些行根本沒有開展考核活動，僅僅滿足于階段性；有的聽聽匯報，下發個通報了事；有的甚至根據平時掌握的情況或憑印象對監管工作進行評價；有的例行檢查，聽匯報，看資料，通過了解表面情況判斷監管績效。無論如何，目前的績效考核都是局限于定性評價和對表面現象的判斷，缺乏系統的、細致的、規范的、科學的、量化的監管考核指標體系，不僅影響考核效果，而且不利于調動監管積極性，也難以為監管決策提供準確依據。
二、金融監管標準化的設想
實現標準化管理是金融監管工作由粗放到規范、由低級到高級的必然趨勢，也是基層人民銀行切實行使央行職能必須解決的，而且要堅持前瞻性和現實性相結合、性和操作性相結合、普遍性和特殊性相結合等原則，制定出科學的監管標準。
一是目標統一化。基層人民銀行金融監管的目標由其地位和職能決定，根據《人民銀行法》第十二、第三十條規定，考慮到基層的實際情況，監管目標應該是：依法監督管理金融機構及其業務，努力防范和化解各類金融風險，維護一方金融平安，為地方發展創造良好的金融環境。實現這一目標需要一些過程和手段來支撐，但它們并不是目標，應嚴格區別開來，保證目標的統一化。
二是操作規范化。(1)操作程序化。按照金融監管操作規程和責任制實施細則，依據層次管理和崗位負責制，一方面實施梯級管理，分工負責，另一方面分清先后順序，漸次推進，逐項落實。比如，日常工作由崗位人員負責具體落實，但重大事項必須報告主要領導，通過集體決定；又如，某項檢查從立項、發出文本通知到落實處理結果、文件資料歸檔等，必須按程序辦事。(2)管理制度化。認真執行金融監管各項規章制度，落實崗位責任制，堅持把每一項工作、每一個環節、每一次活動都納入制度規范之內，從嚴管理。(3)組織條理化。即按照監管及對象，合理分工，區別類型，動態管理，預警預報，分類處置，做到日常工作有條有理，按部就班，處理突發性問題聞變不驚，處驚不亂，分析情況，調整力量，果斷處置。(4)任務具體化。即對每一項監管工作合理布置，落實到位，尤其是對于重點任務在時間、人員、方案、措施及質量等方面細致安排，予以保證。
三是范圍最大化。基層人民銀行的監管內容很多，但是不能因此而顧此失彼，相反，要相互兼顧，合理布局，實施全方位監管。在確保完成重點任務的同時，對日常性工作妥善安排，抓住熱點，突破難點，掃除空白點，不留真空。為此，應在不斷提高隊伍素質的基礎上，進一步轉變思想觀念，注重拓展監管范圍，延伸監管觸角，落實崗位責任。
四是形式多樣化。要不斷改進監管方式，提高工作質量。首先要在調查研究上下功夫，結合監管計劃，深入金融機構網點和居民區，了解經營情況及對金融市場的反映。尋找實施監督的切入點，提高監管針對性；其次要加強分析預報監測工作，對平時收集的資料和數字信息認真分析，從中找出異常變化，及時會診，快速反映，實施監督；再次要強化非現場監管，對重要指標定期測算分析，掌握動態，預警預報，妥善處置；同時要在以上基礎上擬訂方案，或有計劃地進行全面檢查，或有目的地進行重點抽查。上述諸法應相互配合，因時因地因情靈活使用，以實現監管形式多樣化，有針對性地解決各類問題。
五是手段化。應建立監管系統，實現報表數據信息電算化和傳輸化，資料和指標監測、動態管理、文件處理電腦化，非現場監管和現場檢查的預警預報系統，核查資料記錄及分類整理應逐步脫離手工操作，檔案資料應實現機管理和網絡化。為此，基層人民銀行要更新觀念，舍得投入，并著力培養高素質的監管人才，全面提高監管水平。
六是計劃化。(1)制定總體規劃，即根據上級行監管工作指導思想和當地實際情況，確定某一時期的監管總體思路、目標、步驟及措施；(2)制定年度計劃，即按照總體規劃和當期情況，確定本年度監管工作的項目表、時間安排、任務分解、目標責任及考核辦法，逐項分步實施；(3)編排項目順序，即依據年度計劃，按輕重緩急對所有監管項目進行排序，按崗位責任和工作性質分工負責，落實任務；(4)確定項目方案，即對每一個項目特別是重點項目進行認真研究，確定目的、時間、人員、、可能遇到的與解決對策等，做到提前布置，科學安排；(5)突擊臨時任務，即當計劃與變化發生沖突時，應在保證完成計劃內工作的同時，集中力量突擊臨時任務，做到兩不誤，切忌顧此失彼。
七是重點突出化。基層人民銀行金融監管工作應重點解決四個方面的關鍵問題：首先是中小金融機構經營性風險監管，重點是防范和化解信用社支付性風險，立足“三農”，樹立形象，扭轉被動局面；其次是存款市場監管，依法從嚴查處非法金融活動和違規經營行為，凈化存款市場，為金融機構營造公平競爭環境；再次是高級管理人員任職資格管理，嚴把任職資格關，突出對遵章守紀、經營業績及道德品質等進行嚴格審查管理；同時對金融機構市場準入與退出實施規范性管理，確保機構合法合規。
八是再監督制度化。建立金融監管再監督機制，把監管工作置于再監督之下。完善和落實內控制度，充分發揮監察與內審的職能作用，定期對金融監管的操作程序、制度執行情況、責任制落實情況及執法情況實施再監督，并使之規范化、制度化，確保監管工作依法合規進行。
關鍵詞：金融監管 成本收益分析 邊界
概述：
本文將通過對金融監管成本和效益的分析，根據西方經濟學中“有成本和效益就存在均衡點”的論斷，得出金融監管有效邊界的存在性，進而比較兩種分析方法，得出如何確定監管邊界的一般方法，并分析我國金融監管形勢。
第一章 金融監管成本收益的內涵及構成
實施金融監管是需要耗費資源的，也就是說，金融監管存在著成本問題。同樣，金融監管會給監管當局帶來好處，也就是說金融監管存在著收益。因為受到金融監管成本和收益的約束，且無論哪個國家，金融監管都被認為是必要的，因此金融監管邊界問題的研究就變得非常有意義。
一、 金融監管的成本及構成
根據金融監管所引發成本的直接程度劃分，金融監管成本可以分為三大類：一是金融監管引起的直接資源成本。二是金融監管引起的間接效率損失，或者稱間接成本。三是金融監管的其他成本，包括機會成本等。
（一）金融監管的直接成本
1、行政成本
（1）監管的機構設施、設備配備
（2）監管活動的組織實施及運作
（3）監管的人力資源配備及培養
2、執行成本
金融監管的執行成本構成復雜。它主要考慮的是被監管者為監管所付出的成本。
（二）金融監管的間接成本
1、監管的道德風險問題
2、監管有可能削弱競爭，導致靜態低效率
3、監管過嚴有可能妨礙金融中介的創新，導致動態低效率
4、監管可能造成對金融業務人員的激勵機制作用下降
5、監管對金融機構業務發展有所牽制
（三）金融監管的其他成本
1、當出現欺詐事件、金融機構破產倒閉等時，監管當局為維持金融穩定所進行的代償性支付
2、機會成本
二、金融監管的收益及構成
（一） 微觀分析：對監管對象的影響
金融監管促使個別金融機構實現了相對較高的收入水平，即比照不存在金融監管的情況下，金融機構的收入水平更高，并且這種較高的收入水平完全或直接是由于金融監管因素而導致的。但金融監管使得被監管機構收入的提高，并非是立竿見影的，在監管的初期，被金融者的收入甚至是下降的。因為監管的存在使被監管者增加了成本，確切地說是增加了執行成本，而使凈收入減少。
（二）中觀分析：對金融體系的影響
金融監管通過保護充分有效的競爭、防止壟斷和欺詐行為以及避免系統性風險的實現，而使得整個金融體系實現更高的收入水平。同時，金融監管可以有效的消除金融機構副外部效應。
（三）宏觀分析：對社會福利的影響
一般認為，金融監管是伴隨著金融危機的局部和整體爆發而產生的一種以保證金融體系的穩定、安全及確保存款人利益的制度安排。它是在金融市場失靈的情況下由政府或社會提供的糾正市場失靈的金融管理制度。金融監管可以提高金融效率，增進社會福利。但是，金融機構普遍的道德風險行為，造成金融監管的低效率和社會福利的損失。
三、最佳監管邊界的存在性
在現實世界中，既不可能沒有金融監管，也不可能存在沒有約束的絕對有效的金融監管。無論是從理論的角度、歷史的角度，還是從結構的角度看，金融監管都存在著一個有效邊界的問題。如果金融監管位于有效邊界上或附近的一個區域內，那么它就可以產生正的綜合效應，反之則產生負的綜合效應。
第二章金融監管邊界的確立：兩種分析方法的比較
一、金融監管邊界的成本―收益分析法
金融監管成本收益分析純理論模型概述
金融監管的成本收益的理論模型包括以下幾個變量：
金融監管的強度
金融監管的預期收益
金融監管的總預期收益，以下記為r(x)，又稱為預期收益曲線，這里x為監管強度。
金融監管的成本
金融監管的總成本，以下記為c(x)，又稱為成本曲線，這里假定c(x)具有通常的成本函數性質,x為監管強度。
4、監管的邊際收益、邊際成本：監管的預期邊際收益(MR (x))；監管的邊際成本(MC(x))。
概述：當預期邊際收益等于邊際成本時，即MR=MC時，監管的預期凈收益n(x)＝r(x)-c(x)達到最大，此時達到理想的監管狀態，監管強度則為理想的監管均衡強度x*，此時監管達到最佳效率水平。當監管強度低于理想監管均衡強度時，監管的預期凈收益隨監管強度的提高而增加，反之遞減。
以成本―有效性分析替代成本―收益分析
金融監管的收益可以從一下三個層次進行考察：
1、金融監管促使被監管機構收入水平提高
2、金融監管促使金融體系總體收入提高
3、金融監管促使社會總體福利水平提高
由以上的性質我們可以了解到，金融監管由于要從整個社會的福利水平方面來探討收益性，那么它就必然是一種公共產品，或者說是一種準公共產品。一種替代的決策思路是進行成本有效性分析，這指的是在無法確定某公共項目具體的收益時，可以用目標的完成程度取而代之，并計算它與付出的成本之間的比例。如果能夠同樣有效的完成目標，那么毫無疑問，成本更小的方案要優于成本較高的方案。
兩種分析方法的差異及結論
以上對兩種分析方法的介紹我們可以看出，這兩種方法各自有各自的特點，各有優勢和劣勢。雖然二者有較大的不同，但是我們可以注意到，這兩種分析方法在對金融監管成本的要求上是相同的。在金融監管的收益方面，顯然成本收益分析法的要求要高些，實際操作起來有一定困難。而成本有效性分析法由有效性來表示金融監管的收益，實際操作起來比較方便。在金融監管邊界的確立方面，成本收益分析由于是定量的分析，在各種數據完備的情況下，能夠準確的得出我們理想中的監管邊界。而成本有效性分析只能對已經發生的監管評判其優劣，不能真正的得到我們想要的金融監管邊界。盡管如此，成本有效性分析由于其在實際運用方面的優勢，一樣可以為我們探求金融監管邊界提供很高的參考價值。
第三章我國金融監管邊界的確立
一、建立有效的存款保險制度
存款保險制度是指當投保銀行(或存款機構)經營破產不能支付存款時，由存款保險機構為其付現，提供事后補救，保護存款人的利益，減少存款人的損失，并防止擠兌風潮，來穩定金融體系。隨著商業銀行市場機制的建立，市場退出將不可避免，要實現保護存款人的目標，建立我國的存款保險制度勢在必行。
二、建立有效的成本評估機制
我們認為的有效的成本評估機制，不僅僅包括對金融監管直接成本的評估，更加重要的是對金融監管的間接成本和其他成本進行評估。在這方面，我國的金融監管當局還需要進一步改善。只有建立有效的成本評估機制，才能使金融監管的成本準確、明晰、完善，才能為監管當局的決策提供有力的支持。
明確監管目標
在總體監管目標之下，應有具體的細化目標，或者稱之為中間目標。因為我們認為監管目標是監管收益性質的，其收益的大小應該有中間目標的完成情況來決定，只有具體細化了中間目標，明確了目標的完成程度，才能真正做到對金融監管收益的準確把握。
總結：
通過以上分析，比較了兩種分析方法的異同。只有研究和利用各種分析方法，確立我國金融監管的邊界，才能正確面對我國目前在金融監管的成本和收益方面存在的問題，保證我國金融監管的健康正常發展。
引用文獻：
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風險監管是國際上一種先進的金融監管方法，具有以下特點：一是以非現場監管為主，更注重對被查機構的風險狀況進行科學判斷；二是要求利用現場檢查的結果來完善非現場監管資料，據此制定對被查機構的監管策略；三是引入了對銀行信息系統充分性的檢查。今后基層人民銀行的金融監管必須結合合規性監管的經驗，摸索風險監管方法，充分暴露商業銀行的風險，督促其依法合規經營，改善經營狀況。
繼承與創新：完善現場檢點和改進分工方式
風險監管的程序主要包括六個步驟：了解機構、根據已有的非現場資料評估機構風險、計劃并安排監管活動、明確和實施檢查活動、報告檢查結果、跟蹤檢查。而其中的現場檢查與合規性監管的現場檢查相比，還需要增加兩個檢點：一是商業銀行管理人員的風險偏好，這對結合檢查數據進行風險評價至關重要。二是信息系統的充分性，商業銀行信息系統包括其經營戰略的系統支持、運行的安全性和兼容性、數據的恢復能力等方面。信息系統的充分性關系到其提供有關數據的真實性、完整性和可靠性，也是商業銀行本身識別和控制風險的前提和基礎。
現場檢查的重點和監管的中間目標發生變化后，要求對檢查人員進行合理分工。我們認為，如果是全面稽核，可按流動性、盈利性等風險監管要素進行分工，信貸組可在檢查信貸方面是否有違規問題后，負責資產質量分析；計劃組負責流動性分析；會計組負責盈利性分析；內控組負責管理能力分析等。但各組中必須配備有分析能力的專業人員。對信息系統的檢查更是如此。
反思與實踐：提高非現場監管的質量與效率
要加強非現場監管工作，首先，要重新界定非現場監管概念。非現場監管決不僅是季末索取會計報表和相關的資料，簡單分析后上報的一項工作，而是基于原來對被監管對象的了解，由被查單位提供基礎數據，通過公眾反饋信息或必要的實地考察，借助主觀判斷，進一步確認信息來源的可靠性，然后認真匯總數據、科學分析風險和公正評價經營，通過監管報告形式加以記錄，并在現場檢查和以后的非現場監管中逐步校正。其次，要充分發揮基層行的主動性，多開展基于非現場監管發現的針對性強的現場檢查，防范和控制區域性金融風險，同時也能促進其對非現場監管工作的重視程度，提高非現場監管的質量。第三，人民銀行總行要盡快開發出按行別劃分的非現場監管分析程序，避免各基層行重復勞動或低效率付出。第四，今后的監管工作要善始善終，非現場提示、現場檢查、處理或預警、整改落實是一個循環往復的過程，這是持續監管的要求，不能人為阻斷。第五，在監管報告中增加風險矩陣內容。
借鑒與應用：運用特征評價法進行風險評價
以美國為代表的西方國家中央銀行運用駱駝群評級體系對被檢查對象的風險進行分析、評價，且成效明顯。但是，在中國，基層央行應用這種方法的時機還不太成熟，因此，短期內可考慮用特征評價法（《中國人民銀行金融監管指南》中已有論述）對商業銀行進行風險評價，以避免因缺乏個別的評價要素而阻礙風險的評價。所謂特征評價法，是指根據商業銀行所表現出來的風險特征與風險水平，將商業銀行判斷為基本正常機構、關注機構、有問題機構和危機機構。
基本正常機構的特征是：不良貸款比率、流動性比率、資本充足比率、貸款損失準備金比率、盈利水平等定量指標都控制在人民銀行確定的正常水平之內，在國內同業及國際同業中也處于較好水平，同時其治理結構和內控機制比較完善，能夠依法合規經營。關注機構的特征是：個別指標已明確超過人民銀行確定的正常水平，也超過同業同類指標的平均水平，且其風險有進一步惡化的趨勢。有問題機構的主要特征是：多項指標嚴重超過正常水平，已面臨流動性困難。危機機構的主要特征是：已經陷入嚴重的支付危機和信用危機，并已嚴重資不抵債，內部管理嚴重混亂，而且難以通過救助措施加以挽救，而必須采取果斷措施，使其穩妥退出市場。
要保證實行特征評價法的質量，就必須力求客觀、全面地進行檢查，科學、公正地進行評價。就中國目前監管人員的總體素質情況來說，特征評價法不難理解、便于操作，在短期內推行是有質量保證的，而且是可行的。新晨
關鍵詞：市場；金融理財；發展；方向
中圖分類號：F832.5 文獻標識碼：A 文章編號：1001-828X（2013）09-0-01
迅速發展的市場經濟，也使居民財富呈現迅速增長的趨勢。而隨著逐漸興起的國內金融理財市場，人們的投資收益往往希望通過購買理財產品來實現。委托機構通過對資金的吸收，進行綜合的管理，使資金的使用效率提升。國家通過在經濟上宏觀調控金融理財市場，以促進經濟的可持續發展。對金融市場的多方需求，進一步帶動了市場的發展。而隨著逐漸開放的中國金融市場，中國市場里也開始逐漸融入海外金融機構，這樣使理財行業的競爭日益加劇。對我國金融理財市場的完善和有效促進，對提高居民生活水平意義重大。
一、我國金融理財市場的發展
縱觀我國金融理財市場，經歷了四個階段的發展：萌芽、起步、探索和創新。
1.萌芽階段
我國在上個世界90年代，通過改革市場經濟的發展方向，使居民增加了對各類金融資產的偏好，進而增加了局面的財富收入。1996年，央行將存款的利息率降低，實現了國際上的經濟軟著陸，使儲蓄資金轉移到金融理財市場的步伐加速。而在此階段，有以下的特點呈現在我國金融理財市場：一是初步建立金融監管格局；二是國有銀行逐漸轉變為自負盈虧銀行。
2.發展階段
我國金融理財市場隨著出現的資金而開始迅速發展。但因為監管的匱缺，使我國的資金市場曾一度處于混亂和失控的狀態。后期，國家將相應的金融監管制度陸續出臺，并改革了理財市場的監管，促進了理財市場的進一步發展。
3.探索階段
我國自從2001年加入WTO之后，金融市場也步入了一個嶄新的階段，即探索階段。一方面，將金融理財市場開放的廣度和深度進一步擴。隨著逐步加入的外資銀行，使行業銀行的競爭日益加劇。我國開始適時改革我們目前的國有銀行。同時，逐步深入的理財工具，促進了資金、保險和匯率的發展。另一方面，金融理財市場的風險監管法律體系的進一步構建，使處于不斷探索中的金融理財市場得到了進一步的發展。
二、我國未來金融理財市場發展趨勢
1.在各類金融機構的激烈競爭中，金融理財市場將會進一步發展
在各類金融機構激烈競爭的新形勢下，我國金融理財市場將會打開新的局面。未來中國市場上成長最快的業務，將是理財業務。初步預算，在未來相當長的時間內，我國宏觀經濟將會呈現迅猛發展的態勢。隨著不斷增加的居民金融資產，對理財的需求，居民將會全方位的增加。在激烈的競爭中，取得較大優勢的，將是那些提供一站式理財服務的金融綜合機構。同時，由于其特有的優勢，第三方理財將會取得客戶獨有的青睞。而第三方理財業務的發展，會使整個理財行業的質量提升，進而促進理財行業的健康發展。而各類理財機構在具體的理財市場競爭中，都將其各自的優勢發揮出來。商業銀行也將擁有良好的客戶信譽和龐大的客戶資源。資金公司有著較高的投資專業化水平，隨著日益完善的信托公司和證券公司。也會在很大程度上取得投資者的認同，所以，在未來幾年的時間里，會進一步加劇各類金融機構的競爭。
2.進一步創新理財服務和理財產品
隨著不斷發展的金融理財市場。會相應的創新理財服務和理財產品。首先，從創新理財產品上分析，金融機構在未來理財市場的發展過程中，會進一步的創新理財產品。以細分客戶作為開發理財產品的基礎，對理財產品加強市場定位。與不同客戶群體的需求相結合，進行設計和分類。對終端優質客戶重點發展的同時，進一步培養低端客戶。同時與不同客戶不同階段的理財特點和不同的生命周期相結合，推出相應的個性理財服務方案，對個人客戶理財信息系統進行建立，并對現有的理財市場的空白進行填補。
3.進一步規范金融理財市場的法律監管
在當前的金融理財市場的理財產品，其信托法律關系都是基于信托原理而形成的。而現有的信托法都是對雙方的責任和權力進行統一。并在同一的競爭條件下，對其公平性做出保證。但對于各類理財產品和信托業務的專屬性而講，沒有相應的規范信托法。而金融監管部門在未來的發展過程中，需對金融理財市場進行完善。并制定統一的制度，有效規范金融市場。同時，隨著交叉性發展的金融機構業務，將進一步轉化理財市場的監管形式為功能監管。
4.提高行業協會的監管力度
通過借鑒西方發達國家的金融理財市場。可以看出，作為一種非盈利性組織，行業協會可迅速推動職業資格的發展，在使職業道德建設加強的同時，使職業水平得到進一步的提高。
三、結語
金融理財市場的發展，具有非常重要的意義，我國可通過對國外金融理財行業制度的引進，來有效監管金融行業，促進金融理財行業快速和健康的發展。
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關鍵詞：外匯管理；規則監管；原則監管；轉變；思考
中圖分類號：F832.31 文獻標識碼：A
文章編號：1005-913X（2015）12-0130-02
一、原則監管與規則監管的概念
（一）規則監管（Rule-based Regulation）
規則監管是指金融監管機構通過各種具體的規則為被監管者設定明確的權利義務，并以此保障各種金融業務運營的監管模式。具有以下特點。
1.監管規范體系中的規則居于主導地位， 是監管機構實施監管的主要依據，原則性條文僅具有昭示監管目標的意義，一般不作為行政依據。
2.規則監管著重于規范過程和行為。
3.對監管者和金融機構而言，具體行為違法與否都是明確的、可預測的。
（二）原則監管（Principle-based Regulation）
英國金融服務局將原則監管定義為：原則監管意味著更多地依賴于原則并且聚焦于結果，以高層次的規則作為手段，從而達到所期望實現的監管目標，在這個過程中我們將更少地依賴于規則。在國際金融危機后，全球范圍內掀起了強化原則性監管的浪潮，美國、日本、德國、新加坡、加拿大等國家以及相關國際金融組織，如：巴塞爾委員會、國際反洗錢工作組，紛紛推崇和引入原則監管模式。原則監管被認為代表了全球金融監管的方向。具有以下特點。
1.原則性條文在建立和發展監管標準方面發揮基礎性作用，甚至可以作為獨立的執法依據。監管規則相對較少。
2.基于結果的監管，而非以過程為導向的監管。不再把監管重點放在界定被監管者所必須采取的程序和措施上，而是專注于被監管者試圖實現的結果，并根據行為結果來判斷是否符合監管要求。
3.讓被監管機構自行決定在經營中實現風險管理結果的最有效方式。
二、關于原則監管與規則監管的關系
（一）原則監管不能完全拋棄規則
任何監管體系均由原則和規則組成。原則監管并非要求完全以原則取代規則，仍需要規則來細化和明確原則所確立的監管目標。從國際監管實踐看，其都建立起與其監管原則相配套的規則體系。
（二）原則監管需要監管者、被監管者共同參與
原則監管模式下，不應再是監管者的單方行為，而應是監管者和被監管者的共同行為。即根據監管原則，監管者提出與原則配套的外部監管規則，被監管者制定內部微觀細則，從而使外部監管規則的穩定性和被監管機構內部管理規則的靈活性得到有機統一，提升監管體系的適應性。
（三）建立對被監管者的約束規則體系
原則監管下，被監管者被賦予了較大的自主性和靈活性，原則監管更加依賴于被監管者在風險管理中作用的發揮。因此，為保障原則監管落實，必須建立制約違規者的配套規則體系，增大被監管者違規投機成本，使得被監管者難以或不愿實施違規行為。
三、外匯管理轉向原則監管的必要性分析
（一）原則監管更能適應外匯形勢和金融市場的變化
隨著我國國際收支趨于平衡，跨境資金流動呈雙向波動態勢，外匯改革措施不斷出臺，相關業務創新層出不窮。如果繼續實施規則監管就要求外匯局不斷制定新的細致規章制度，應對改革和金融市場上的變化。結果是數量龐大的規章制度使銀行望而生畏，對業務量不大的中小銀行尤其如此，而原則是一些層次更高的規則，能適應未來各種情況的變化。例如，無論如何改革和業務創新，經濟主體辦理外匯業務都不能背離真實性原則的要求。
（二）原則監管可以有效防止銀行的道德風險
詳細、具體的規則便于執行，但也可能導致銀行將主要精力投入到滿足監管形式上的要求，只注重業務的表面合規性，忽視背后的風險。也正因為表面合規后銀行不用承擔責任，一些商業銀行處于自身經濟利益的考慮，甚至與企業合謀規避外匯管理政策。即使是設計再嚴密的監管體系，頒布再多的法律法規都不免存在漏洞，法規的漏洞可以用監管而對這種監管來彌補。原則監管更注重結果，將如何實現這些結果留給被監管機構，一旦出現問題，無論是疏忽還是惡意，銀行都將受到處罰。
（三）原則監管有利于業務創新
外匯管理應立足于服務實體經濟。海量細節化的、高度復雜的規則可能會使銀行不敢冒政策風險主動進行業務創新，難以滿足企業的實際需求。原則監管減少了對銀行條條框框的限制，在保證業務真實性并遵循若干基本原則的前提下，賦予銀行更多自主經營的權力，有利于銀行充分發揮創新的主動性和積極性，更好的服務實體經濟。
四、原則監管中應當注意的問題
（一）原則監管是有效實施前提
（一）優勢（Strength）分析
1、本土化優勢
鄉鎮銀行的員工熟悉本地市場，與貸款客戶有著直接或間接的接觸，貸款條件靈活，手續簡化，速度較快，降低了運營成本。
2、高效率優勢
鄉鎮銀行的決策鏈條短，操作機制靈活。對于稍大額度的企業貸款，鄉鎮銀行的領導就能拿主意，而農信社則要層層上報審批。
3、多樣化優勢
鄉鎮銀行分布廣泛，資金來源和資金使用分散，可以根據農民和農村中小企業的個性化特征設計有針對性的服務，發揮各自的比較優勢，有利于細分市場，提供多樣化的產品，推動金融服務的差異化發展。
4、小個子，大作用
鄉鎮銀行通常規模都比較小，設立所需資本不高，即使經營不善，其他資本也可以以不高的成本接管，還可以根據市場中的競爭及時調整策略，完善其自身的各項功能。鄉鎮銀行建設低門檻：1）它的發起人或出資人至少一家銀行業的金融機構；2）在鄉鎮建立村鎮銀行，注冊資金不低于100萬元人民幣；3）貸款審批效率高，利率低，2萬元以下的小額農戶貸款只憑信用無需擔保即可獲得，2―10萬元的農戶貸款，村鎮銀行根據用戶的信用和擔保就能審批。
（二）劣勢（Weakness）分析
1、農村企業普遍面臨資金短缺問題
農村企業是立足當地資金投資發展起來，市場供給和需求變化的不確定性較大，因此農村企業生產經營活動的風險較大。農村正規金融機構對其發放貸款的風險較大。農村企業的資金短缺問題一直未能解決。在我省村鎮銀行的存款中，活期存款、企業存款比重大，個人存款、定期存款比重小。多數銀行的定期存款只占總存款的5%左右。為避免擠兌風險，存貸比例長期保持較低水平，無法充分發揮杠桿作用，造成貸款規模受限。
2、經營理念運作模式落后，服務意識不強
遼寧鄉鎮銀行自成立以來，長期存在著服務意識不強，服務功能單一的現象，信貸期限和品種不能完全滿足農村經濟發展的需要。
（三）機遇（Opportunity）分析
我國金融市場在2009年末全面取消對外資銀行在空間和業務上的限制的情況下，將面臨著更加激烈的競爭。在這種形勢下，我國農業作為弱質產業，面臨著比其他產業更嚴峻的挑戰，如果缺乏金融支持，我國農業和農村就不可能穩健的發展。發展鄉鎮銀行是我國農村金融改革的一項重大舉措，鄉鎮銀行的產生主要由我國農村金融市場的現狀決定。與發達省份相比，遼寧省村鎮銀行在數量、資本金規模、存貸款余額及銀行基本業務等方面都存在一定差距。至2009年2月，四川省已有12家鄉鎮銀行，湖北省8家，甘肅省8家，浙江省計劃在2009年新增10家，江蘇省計劃2009年實現村鎮銀行覆蓋全省三分之一縣市。與我省毗鄰的吉林省2009年初也已擁有6家村鎮銀行，并且有兩家是國家首批試點。從資本金規模及存貸款余額上看，以四川省為例，村鎮銀行注冊資本金共計5.24億元，存款余額8.68億元，貸款余額5.93億元，注冊資本金與我省相當，但存貸款余額超過遼寧。從銀行功能及基本業務上看，遼寧目前還沒有一家村鎮銀行能夠發行銀行卡，而湖北省2008年已成功發行全國村鎮銀行銀行卡，實現了業務發展的新突破。至2009年4月，遼寧省共有6家村鎮銀行，經營規模有待于進一步擴大。
（四）挑戰（Threat）分析
1、存款來源把握難
鄉鎮銀行坐落在農村地區，面向的是農村居民，而遼寧農村地區大部分落后，經濟不發達，居民收入水平不高，手頭閑置的資金不多，農村居民對鄉鎮銀行的信譽普遍持懷疑態度。居民對鄉鎮銀行的認知缺乏大量的了解，這就使得鄉鎮銀行在短期內很難與在同一地區的農村信用社、郵政儲蓄競爭，鄉鎮銀行有可能采取提高存款利率或發放手續費等違規手段與農村金融機構爭奪有限的存款資源，以求保證其業務的正常運轉。
2、貸款風險控制難
首先鄉鎮銀行貸款發放對象主要是當地農民，他們在社會上屬于弱勢群體，大都以傳統種養業為生，而傳統的種養業對自然條件的依賴性強，抵御自然災害的能力弱，容易形成自然風險。其次社會對農產品需求與農戶生產之間存在嚴重的信息不對稱，隱含著較大的市場風險。第三，由于認識上的誤區，部分農戶認為成立鄉鎮銀行是國家對農民的一種扶助行為，在這樣的銀行借錢，可能先不用考慮歸還，從而引發資金的道德風險。第四，根據規定，鄉鎮銀行貸款發放形式以信用貸款為主，其貸款風險的可控性差，即使有抵押物作擔保，由于受各種條件的制約，抵押物較難處理變現。
3、存在人員少、監管任務重的現象
據了解，大部分縣級銀監辦事處只有3―4人，面對銀行、信用社、郵政儲蓄等眾多機構的業務監管就已處于高負荷運轉狀態，因此，鄉鎮銀行成立后，伴隨其業務開展的合規性監管和風險性監管，銀監辦將面臨更復雜的監管形勢。
4、鄉鎮銀行設立在農村地區，監管半徑大，監管成本高
鄉鎮銀行設立于我國廣大的農村貧困地區，由于這些地區受自然條件和經濟開放程度等的限制，加上鄉鎮銀行成立時間較短，農村居民對其缺乏了解，這就加強了監管難度，過多的浪費資源，提高了監管成本。
二、對策和建議
個別國家和地區的金融動蕩可能傳染、演變為區域性甚至全球性的金融危機，這是我國市場開放過程中面臨的最大外部不確定風險
國際銀行業新趨勢和加入WTO對我國銀行業發展和金融監管形成巨大挑戰，四大國有銀行的壟斷格局將被打破，一些中小金融機構可能面臨破產風險
在資本項目逐漸放松管制直至完全自由兌換過程中，資本大量流入和流出是我國金融市場穩定的最大威脅
加入WTO使我國金融市場的開放成為一種必然趨勢，如何在獲得開放利益的同時維護好金融安全是需要首先考慮的。開放的進程不僅取決于國內金融體制改革的進展情況，還要充分考慮國際環境和國際金融市場可能對國內產生的。
國際金融體制是對國際貨幣基金組織、世界銀行、國際清算銀行等國際金融機構，西方7國財長會議、央行行長的定期協商、20國集團非正式對話機制等區域性金融協調活動及國際儲備貨幣制度的流行說法。
亞洲金融危機充分暴露了現行國際金融體系的脆弱性和固有缺陷，“9.11事件”令全球金融市場陷入混亂，再次凸顯了這一問題。對現行的國際金融體系進行改革，形成穩定的國際金融新秩序，成為國際的共識，有關此問題的爭議主要集中于以下幾個方面：一是IMF的改革；二是對短期流動資金和金融衍生工具的監管；三是建立全球性的金融風險預警及援救體系；四是全球性和區域性的金融合作。發達國家與發展家的主要分歧在于開放國內市場的速度和要否限制短期資本的流動，“9.11事件”后，美國為切斷恐怖組織的資金來源，對短期資本流動的監管問題有所松動。但總體來看，由于發展中國家經濟地位有限，在金融體系的重大變革面前處于十分被動的地位。如果我國不能就這些問題代表發展中國家提出較為完整可行的改革方案，不能就發達國家提出的損害發展中國家利益的主張發出適當的反對聲音，就只能被動地服從和遵守。
國際金融市場上幾種主要貨幣的實力對比是國際金融格局的核心。布雷頓森林體系崩潰以來，美元在國際貨幣體系中一直處于霸主地位，近幾年，其強勢地位愈發明顯。20世紀90年代末特別是1998年，美元只是對日元和其他亞洲貨幣走強，而現在是對世界上所有貨幣都呈強勢。1998年，美國經濟一枝獨秀，美元走強符合傳統經濟。而現在美國經濟陷入衰退，但美元對這些國家的貨幣卻連創新高。市場由此形成一種共識：“買美元可能買貴了，買日元卻肯定買錯了”。美元這種讓人難以理解而又客觀存在的強勢，使得任何單獨一個主權國家的貨幣都難以與其抗衡，這成為歐盟由經濟聯盟走向貨幣聯盟的一個重要外部因素。拉美一些國家因此甚至走上了美元化的道路。日本在亞洲金融危機后提出了“亞洲貨幣基金”方案，目的是建立起包括整個東亞在內的日元經濟圈，最終實現日元或以日元為主導的“亞元”的國際化，與美元、歐元形成三足鼎立之勢。目前，日本已與泰國、馬來西亞、菲律賓、韓國簽定了貨幣互換協定，與印尼、新加坡正在談判，將很快達成協議，這是日本推進日元國際化的一個重要步驟。我國是一個經濟大國，但尚不是經濟強國。人民幣在亞洲金融危機后地位有所上升，但目前尚不能完全自由兌換，特別是在美元地位不斷強化，日元試圖在亞洲坐大的情況下，人民幣的生存空間不斷受到擠壓。世界上沒有哪一個國家是在貨幣附屬于他國時，成為政治經濟強國的。一旦人民幣只能充當亞洲的“二流貨幣”，中國的世界大國地位甚至亞洲地區政治經濟大國地位就不可能真正實現。在我國金融市場開放的過程中，鞏固和提高人民幣的地位，逐步使人民幣走向國際化，是我成為政治經濟大國的必然選擇。
亞洲金融危機后，各國防范金融風險的意識增強，但仍有一些國家和地區存在爆發金融危機的巨大隱患。由于現行的國際金融體系不具備預警和防范金融危機的能力，個別國家和地區的金融動蕩可能傳染、演變為區域性甚至全球性的金融危機。
首先應該密切關注的是全球的最大經濟體——美國。美國是全球最大的債務國，受經濟和股票市場持續繁榮的刺激，公司和家庭大舉借債用于投資和消費，目前私人債務總額占GDP的比重已達132％，家庭債務已相當于個人年均可支配收入的98％。除國內債務外，美國還欠有巨額外債，總額高達1.5萬億美元。與此同時，美國貿易逆差也呈逐年增長趨勢，2000年達4354億美元，比1999年上升31.3％。2001年美聯儲連續11次降息，股票市場市值大幅縮水。按經濟學一般，這些因素都會導致貨幣貶值。美元雖在“9.11事件”后略有回落，但很快繼續呈現出強勢特征。因此，從某種程度上說，美國經濟也是個巨大的泡沫，這個泡沫是靠巨額外國資本流入支撐的。一旦外國投資者對美國經濟和證券市場失去信心，資金大量抽逃，美元將難以維持目前的高位，現有的貨幣制度將出現劇烈動蕩。
其次是日本和東亞地區。日本雖然是世界上最大的債權國，但目前經濟低迷，政府對內債務沉重，不良資產數額巨大。日本GDP已連續兩個季度負增長，預計2001年度實際增長率為——0.9％，貿易順差連續第17個月下降，截止到下個財政年度的內外債務總額將達668萬億日元，折合5萬多億美元，相當于其GDP的1.33倍。近期，日本政府為刺激出口、緩解國內通貨緊縮，積極推行弱勢日元政策，導致日元大幅貶值，已累及東亞一些國家和地區，韓元和新臺幣已有貶值跡象。目前，大多數專家認為，亞洲爆發新一輪金融危機的可能性不大，一是多數亞洲國家和地區的經濟基礎與1997年相比已經得到加強。二是多數亞洲國家基本完成了金融體制改革，放棄了單一與美元掛鉤的匯率制度，匯率更有彈性。三是短期債務規模已大大減少。但當前國際經濟形勢遠比亞洲金融危機時更為嚴峻，因此，有關動向仍值得密切關注。
第三是拉美地區。據IMF的統計，墨西哥、阿根廷、巴西等國外債總額已達7663億美元，占整個拉美地區GDP的39.8％。阿根廷從1999年開始陷入衰退，外債余額高達1320億美元。從2001年年初開始，阿市場多次出現動蕩，因IMF的救助化險為夷。11月，阿政府與IMF的貸款談判陷入僵局，阿政府為避免金融系統崩潰，宣布于2001年12月1日起實施為期90天的限制銀行提款措施，引發大規模動蕩和危機，自21日起的12天內，更換了5位總統。阿政府已宣布停止償還外債、取消比索與美元的聯系匯率制，但經濟政治能否穩定有待進一步觀察。美國銀行和跨國公司在拉美地區有大量貸款和投資，如果拉美地區金融經濟出現危機，將拖累美國進而全球經濟。
進入九十年代以來，隨著資訊的進步和金融全球化迅速，國際金融業的發展呈現出一些新的趨勢和特征。一是混業經營和銀行業的并購使國際金融市場上出現了一批具有超強競爭實力的金融集團。二是金融創新使金融市場的交易機制、交易形式、交易市場的類型更加復雜，不僅使交易的不確定性和風險性增大，也加大了金融監管的難度。三是金融業化、化使傳統金融業的服務方式和服務發生了革命性變化，改變了原有金融業的競爭方式和競爭格局。領導國際金融業發展趨勢、處在潮流前沿的是美歐日特別是美國的金融業。我國銀行業目前仍是分業經營、服務手段落后、金融產品單一，對不斷涌現的大量新的金融衍生工具僅處于上的認知階段，金融業電子化基礎薄弱，加之不良資產嚴重，遠遠不能適應國際金融業的發展趨勢。加入WTO五年后外資銀行將被允許全面開展人民幣業務，同我國銀行展開全方位競爭。競爭的主要領域不會是本地銀行占優勢的傳統業務領域，而會更多發生在外資銀行具有技術和管理優勢的領域，如網上銀行、個性化的理財服務、國際金融領域已有的金融創新成果的等。目前外資銀行為進入中國市場正在資金和人才等方面進行周密部署，但國內金融界對未來形勢的嚴峻性缺乏心理準備。國外有些金融專家悲觀的認為，中國金融業入世后不堪一擊。
目前，我國對資本項目實行嚴格管制，這是我國能夠避免亞洲金融危機的沖擊，堅持人民幣不貶值的重要屏障。但隨著金融市場開放度的提高，資本項目管理的成本加大。因為從國際收支的角度看，大部分交易同時具備了經常項目和資本項目的特征，與之相對應的資金難以明確區分。因此，開放資本帳戶是大勢所趨。我國目前并未承諾資本項目開放的時間表，但加入WTO將直接導致資本帳戶部分交易項目事實開放。資本帳戶開放的風險表現在以下三個方面：1
。資本大量外流。資本外流是發展中國家穩定的最大威脅。在資本帳戶開放之前，資本外流和“資本外逃”基本是一個概念，近年來，我國貿易帳戶和資本帳戶均是順差，但外匯儲備規模增速緩慢，這反映出外逃資本數額巨大。按照北大學者的測算，1982-1999年，我國資本外逃額累計約2328億美元，年平均約129億美元，1997年以來，資本外逃增速加快，每年約超過300億美元。目前資本外逃的途徑，一是貿易轉移，即在進出口貿易活動中高報進口或低報出口；二是通過投融資渠道轉移資金。如在境外投資中低估資產價值、境外投資利潤不返還等；三是通過地下錢莊或混入經常項目結售匯等方式轉移資金。
資本帳戶放松管制后，開放前的資本外逃變為合法流出，資本外流會有增無減。如果短期內大量資本流出或外資集中撤資，會給經濟帶來極大風險：一是導致國內資源流失和資金短缺，危及經濟的持續穩定增長；二是加重對外債務負擔；三是使外匯儲備急劇下降，貨幣貶值預期增強，嚴重時將導致貨幣乃至金融危機。
2.資本大量流入。大量資本流入一方面帶來先進的技術和管理經驗，加速經濟增長，另一方面也會引起貨幣和信用急劇擴張，加大通貨膨脹的壓力，導致實際匯率上升和國際收支中經常項目惡化。特別是短期資本流入過多，更會使金融市場乃至整個金融體系出現突發性危機。目前，由于國內證券市場不完善，部分非法資金通過各種渠道進入我資本市場或在國內謀取暴利的現象時有發生，這嚴重影響了我金融業健康穩定發展，加大了改革成本。
金融危機是歷史的常客。雖然每次危機個性迥異．但還是存在著不少相似點。其中較為常見的顯著特征之一是存在行為金融學中稱之為“羊群行為”的情形．或者叫從眾行為（followingthetrend)即雖然個體是理性的，但往往導致群體行為在某種程度上的非理性。據說這種類似羊群的行為源自信息瀑流(informationcascade)。我們可以從住宅市場的變遷，1987年的股災以及外匯市場波動中發現它的身影。
危機常常起源于相對較好的經濟形勢，是時，人們有大把可支配的收入想尋找投資機會．常常跟風于大眾問流行的投資項目。這種模式意味著．在一定情形下．投資者僅關注羊群性證券，而忽略了其他外生性資產。以次貸危機為例．我們可以在次貸衍生品的投資狂潮中看到羊群因素。通常．隨著羊群規模不斷擴大，尤其是當衍生品復雜到無人能理解該證券的本質時，可能會有更多的人參與進來企圖借機謀利。當危機來臨之后，政府就介入以緩解危機的波及面。
這是歷史的驚人重現。17世紀荷蘭發生過郁金香市場危機．當時在市場泡沫破裂之前，郁金香的價格直逼一幢房屋的價位。政府不得不允諾以1O％的價位購買郁金香的期貨合約。一個月之后便是赫赫有名的南海泡沫(SouthSeaBubble)事件．當時南海公司不受限制地向貪婪的關系戶們發行具有欺詐性的股票認購書。人們狂躁地涌八市場急遽抬升了股價．當眾人意識到公司管理層在兜售日益膨脹的股票時．隨之便是恐慌性地集體拋售．這導致市場的慘跌。英國政府不得不出手拯救經濟．并最終施行了規范股份認購的《泡沫法》。該法規定．未經法律授權或英王特許．發行股票辦公司是非法的。
回顧整個2O世紀，最令人刻骨銘心的金融危機就是起源于1929年股市危機的經濟大蕭條．這次危機促成了前所未有的政府管制和1930年代的證券交易委員會。當然這些舉措并不能有效地運用于1970年代至1980年代的儲蓄和貸款危機。管制的新形式便1980年的《儲蓄機構解除管制和貨幣控制法》(DepositoryInstitutionsDeregulationandMonetaryControlAct)，該法賦予銀行有更多的自由權來選擇投資和儲蓄。之后，便是1982年12月的《甘恩一圣哲曼儲蓄機構法》GarnStGermainDepositoryInstitutionsAct)，該法旨在賦予金融機構投資多樣化的權限。
在起因于儲蓄和貸款危機的UnitedStatesvWinstar等相關訴訟中，我們可從中獲取政府管制措施之外部效應的客觀教訓．這在AnchorSavingsBank．FSBV．UnitedStates案中也有跡可循。法院在2008年所作出的判決類似于早年要求美國政府對違約行為擔責的裁決。[7]Anchor儲蓄銀行美國政府，聲稱1989年的(《金融機構改革一恢復一執行法》(FinancialInstitutionsReformRecoveryandEnforcementAc．以下簡稱FIRREA)的若干條款——其立法意圖旨在補救儲蓄和貸款危機的管制問題——危及到現存合約的遵守與否。特別是在1980年代．在美國監管機構的要求下，Anchor要求眾多失意的儲戶與其協議允許它適用“監管美意(supervisorygoodwiI以滿足其資本充足性的條件。FIRREA否決了這種會計報表Anchor為滿足這種資本充足率的新要求．被迫損失以將其所持資產多樣化。因此，Anchor和其他銀行斥責FIRREA損害了早期的合約義務。法院支持了該訴求。
總之歷史揭示了金融危機的怪圈．即危機過后是管制，管制過后是新的金融危機．然后是新管制，生生不息。然而．就當前而言，相關的事實是危機周期更短了。我們要反思：我們可從中學到些什么．進而可阻止或者起碼能減輕下一波危機的沖擊7我們是否會繼續犯同一個錯誤7
二、次貸危機對法律局限性的拷問
自由市場的歷史．一直就是上上下下起伏不定的過程．與此類似的是歐洲市場發行的歐元債券，其在貿易中自由度較高，日漸活躍的金融創新活動并未受政府管制的阻撓，隨之市場繁榮。難題在于能否找到這樣的一條路徑：既能讓金融創新不受費力、費錢、費時的復雜管制舉措的消極影響．又能保障公眾及其投資者免受市場弊病之擾以及暴富夢醒之后羊群行為的沖擊。
在過去數年間，我們親眼目睹了次貸抵押支持證券給金融機構和全球投資者所帶來的巨大損失。我們清楚損失的巨大波及面，想找出罪魁禍首究竟發生了什么，誰又該對此負責呢？在尋找的過程中，腦海中閃現出許多詞匯來形容引起此次危機的嫌疑證券——例如掉期．衍生品．擔保債務憑證證券組合和抵押支持證券——以及其他”非常嫌疑犯”——例如投資銀行家．抵押經紀人．對沖基金管理人，評級機構和金融工程師．是他們推動了有毒抵押產品。總之，緣由眾多．也該有很多人和事被責難。考慮到將來還會出臺監管措施來回應這場危機，那就有必要審視這些原因。
市場泡沫開始隨著大批金融機構批發的業主抵押貸款出現問題而破裂。這些貸款又被打包成金融機構發行的證券組合．接著又被重新打包賣給其他金融機構和投資者。[1O]簡言之，監管措施必須解決這些問題：我們該監管其中的哪些主體7哪種監管措施適當可行7同時．監管體系從一開始就必須對所涉及的金融證券及其衍生品的本質有著準確的定位．還須注意到這些證券日新月異的情形。正如一家法院所指出的．次級抵押就是因責任標準而不是貸款規模不合規的抵押…在絕大多數情形下．這些風險是有利可圖的…因為它們是1990年代市場中急遽擴張的高收益高利潤業務。”
看看這些稀奇古怪的金融工具和釀就此次危機的貪欲．確實很難說不需要某些嚴格的監管形式。另一方面．我們不能忽視這個事實，即監管會使得交易更費力費時進而可能傷及現行金融體系的有效運轉，甚至直接給金融體系帶來傷害。而金融法之所以具有規制與監管的性質，主要有兩個方面的原因：金融市場失靈和金融業的特殊性。但從實際情形來看．就金融效應而言，在估量是否該監管以及如何監管的問題時．我們可能會“因作為而被責難，也會因不作為而被責難”．這便將金融監管的立法者和執法者推向了兩難境地。
我們看到．美國對這場經濟危機的最初反應是向這些聲名顯赫危機重重的金融實體注資，通過前任財長HenryMPaulson力推的保爾森計劃，用監管措施來避免或最好能減緩未來的金融危機。通過研究初步發現．保爾森計劃和~2008年緊急經濟穩定法案》具有局限性——顯然無法預測也無從保護我們免受未來的金融風暴沖擊。因此，我們希望將來的監管體系既能確實觸及到根源問題又能有效防止或者縮小未來更復雜的金融危機的影響。
三、金融危機凸顯法律局限性的成因
(一)有效市場依賴于充分披露信息的市場自律環境
現代金融的基本原則便是尤金·法瑪(EugeneFama)所講的“有效市場”理論假設．即“簡單來說便是股價能完全反應所有可獲取的信息。”法瑪最早在1970年提出了該理論進而在1991年修正并重申了這一原則。該假設的重心及有效市場理論的關鍵在于信息對公眾投資者的可獲取性。這似乎與直覺相反．特別是在全球通訊瞬間即達的時代金融機構和其他復雜衍生品交易的市場主體通常都會各盡其責．避免詳盡披露所交易的巨額虛構衍生品”信息。事實上．直至1999年．美國財務會計準則委員會(FinancialAccountingStandardBoard)啟用了一種最低程度的信息披露標準，要求從業者披露其所持衍生品價值．并將其反映在財務報表的資產或者負債一欄。這可以讓所有證券分析者都可以享有平等的信息獲取權。面對如此多的信息，從中獲利的唯一途徑就是如何比其他分析者更好地破譯這些信息。”而我們并未向這個市場提供足夠的制度安排。
因此．一旦從持續數年之久的金融危機中醒來，問題便接踵而至：我們是否需要更多實質性的監管舉措或者我們是否需采取措施要求充分的信息披露并伴以有效的聯動實施舉措?保爾森計劃或者任何其他監管舉措是否足以應付得了或者我們還能創設出一種無需依賴管制的市場自律環境嗎？
(二)法律忽視了金融機構的道德風險問題
從廣義上來講．道德風險是指當事人因不愿承擔其全部行為的后果而表現各異。”問題就在于個人或者機構以為他們不用對其行為擔責．因而傾向于表現得不太認真，而讓他人承擔這種行為的后果。這便可用來解釋房利美(FannieMae)管理層的疏忽大意．他們以為當災難來臨之際政府會幫助他們擺脫困境。道德風險也存在于次貸危機中．因為借錢給貸款人的金融機構懂得．只要房地產市場持續走強．他們便可投資獲利。通過這種次貸衍生品．他們便將這種風險傳遞給他人(假定所有人都失利了，他們還可從政府那里獲得救援)。
我們所有在場的人都處于道德風險行為鏈之中，因為不合格的抵押經紀人將風險性抵押產品推向不設防的非適格買家；有風險意識的出借者．將這些抵押物出售給投資銀行．他們再將這些抵押物打包成用來對沖和減小風險的衍生證券：各路打包產品的賣家又將其兜售給世界各地的善良投資者。最后．我們可知機構并不樂意甚至不知道該如何正確地評估這些復雜的證券。直到房地產市場的泡沫破滅．一切大白于天下，我們才發現自己身處于全球性金融危機之中。
一言以蔽之，這個道德風險問題是由不端的管理行為造成的。道德風險”的根源在于現實生活中的信息不對稱——沒有信息披露就會導致機會主義行為。這種行為常常見之于沒有機制或動力去推進完全披露信息的環境。有識之士指出人的道德風險問題是委托理論的主題，因此雖然大家公認次貸衍生品的估價并非易事．但是機構交易商們還是毫不猶豫地去做仿佛不存在任何估價問題。給衍生品資產估價并非易事．但反過來說又有很多金融工具便于做此事，或者起碼可以摸索一下。披露這個估價的過程可使盡可能多的公眾更加清楚其投資處于風險之中。
有人可能會同情那些急切的業主，因為他們被人勸服后拿到一筆明顯不夠謹慎又不合適的貸款，還能理解用政府的錢去幫助業主免于損失的必要性。但是．如果做得不到位．這種救助實際上消解了自愿進行風險易的金融機構的責任：雖然一邊救助那些即將被趕出家門的業主．但是它也可能救助那些加劇這個問題的金融機構并保護那些因投資失利而購得風險性證券的投資者。
政府在收拾這場金融危機過后的殘局時，必須考慮到道德風險在保護未來金融消費者方面所起的作用必須通過法律來保護消費者而不是僅僅救助那些忽略其義務并繼續創設金融工具將風險傳遞給他人的金融機構。
四、破解金融危機下法律局限性的對策
(一)既要有強制信息披露的制度安排，又要有市場的自律環境
世上并無避免金融危機的良藥。一般來講，自由市場不受政府管制的阻滯．富有活力且發展快。與此同時．自由市場還能生成比被管制市場更高的波動性．以及變動中的均衡；這種波動性就是我們甘愿為經濟自由和成長所付出的代價。被嚴重管制的市場可能波動性較低．但它帶有更多的障礙性因素．在發展創新性金融工具方面行動遲緩。解決金融問題的辦法不是將我們的資源投資于新的限制性管制體系中因為其靈活性還不足于跟上復雜多變的全球性金融世界。相反我們必須推進創設一種向全體市場參與者完全披露信息的市場環境，進而對金融機構．評級機構和相關主體開展嚴格的監管．以此對違規行為施加嚴格的法律措施。
如果我們假定完全披露有助于保證金融主體誠實守信．有助于公眾投資者獲取充分的信息以做出決斷那么我們需創設出～種鼓勵披露的管制結構和有助于自律的工具。雖然充分的信息披露要求可以被創設出來．但是更艱巨的任務是創設出一種寧可守法不可違法的環境．這種自律機制要比外部強制機制更加有效。如經常有這種情況，我們既需要胡蘿，又需要大棒。
