時間：2023-07-28 17:33:09
開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇金融危機的后果，希望這些內容能成為您創作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進步。
【關鍵詞】公允價值;經濟后果;利益博弈
一、金融危機中公允價值計量會計政策的兩難選擇
金融危機爆發后,由于公允價值計量與金融危機的相關性,使公允價值成了金融危機的元兇之一,成了金融界與會計界在危機拯救中的一個爭議熱點。金融界認為,公允價值計量原則在次貸危機中造成了順周期效應,認為該準則關于金融產品按照公允價值計量的規定,在金融危機中起到了發生器與助推器作用。會計界則認為,公允價值計量會計準則與金融危機無關,它只是跟隨市場,并非領導市場。美聯儲主席伯南克在國會作證時指出:“如果廢除了公允價值計量會計準則,那么將沒有人知道這些公司的資產按市值計價到底是多少”。
面對越來越大的對公允價值質疑聲音,在美國參眾兩院表決通過的救援法案中,賦予了美國證券交易委員會(SEC)暫停使用公允價值計量的權利。國際會計準則理事會(IASB)投票通過放寬公允價值會計準則的決定。
金融界和會計界對于金融危機中公允價值計量產生的分歧在于二者的會計目標定位不同。金融界的主張立足會計調控論,要求“怎樣是對經濟有利的,會計就應怎樣反映”——會計應選擇“按有利于經濟運行的會計制度”進行反映。會計界的主張屬于會計反映論,要求“現實是怎樣的,會計就應怎樣反映”——會計應選擇“按反映現實的會計制度”進行反映。體現在金融危機拯救行動中,會計界立足會計反映論,選擇捍衛公允價值計量會計準則,其目前采取的主要行動是優化非活躍市場條件下的公允價值計量。金融界立足會計調控論,將會計作為一項金融調控手段或金融危機拯救工具,選擇終止公允價值計量。兩種觀點的角力體現了公允價值計價會計政策的兩難選擇,其實質是會計政策的選擇產生的經濟后果形成的一種經濟和政治利益的博弈。
二、會計政策選擇的本質特征
(一)會計政策的選擇本質上是一種經濟和政治利益的博弈和制度安排
會計政策選擇也稱會計選擇,是在既定的可選擇域內(一般由各國的會計準則、相關經濟法規等組成的會計規范體系所限定),根據特定主體的經營管理目標,對可供選擇的會計原則、方法、程序進行定性、定量的比較分析,從而擬定會計政策的過程。至于企業會計政策選擇,即指企業利害集團(包括股東、債權人和企業管理當局等)選擇會計目標和會計準則的行為。會計準則的制訂過程實質上是會計報告的編制者與會計報告相關利益集團合作博弈達到均衡的過程,已出臺的會計準則大都是各方利益均衡與妥協的產物。企業選擇不同的會計政策產生不同的會計信息,導致企業利害關系集團不同的利益分配結果和投資決策行為,進而影響社會資源的配置效率和結果。所以企業各相關利益集團都很重視和關注會計政策的制訂和選擇問題。從企業會計政策及企業會計政策選擇的定義可以看出,企業會計政策在形式上表現為企業會計過程的一種技術規范,但其本質上卻是一種經濟和政治利益的博弈規則和制度安排。
(二)經濟后果觀揭示出會計政策的選擇本質是不同利益相關者在會計和政治兩方面達到的微妙平衡
為了形成一致會計政策的契約安排,各利益主體雙方或多方之間存在一個博弈的過程,即通過會計政策選擇來實現對自己有利的經濟后果的過程。威廉姆R.斯科特(WilliamR.Scott)在其《財務會計理論》中對經濟后果產生的根源進行了闡明,提出對經濟后果的定義:不論有效市場的含義如何,會計政策的選擇會影響公司的價值。瓦茨和齊默爾曼早期的實證會計研究表明,企業會計政策選擇過程是一個十分復雜的過程,受簿記成本、契約成本、政府管制成本和政治成本等因素影響,同時各相關利益集團都會從自身的利益出發參與會計政策的選擇,企業管理當局往往通過借助于形式多樣的會計政策選擇與博弈實現對于自己有利的經濟后果。由此可見會計準則的制訂過程實質上是會計報告的編制者與會計報告相關利益集團合作博弈達到均衡的過程。不同的會計政策選擇產生不同的會計信息,導致企業利害關系集團不同的利益分配結果和投資決策行為,進而影響社會資源的配置效率和結果,所以相關各方利益集團都很重視和關注會計政策的制訂和選擇問題。從20世紀70年代開始,經濟后果作為會計規則制定中一個實質性問題開始在美國突顯出來。企業各利益相關者通過與財務會計準則委員會(FASB)的不斷交涉和博弈,以尋求有利于自身利益的經濟后果。從實現方式上講,會計準則的經濟后果往往借助企業政策選擇最終體現出來。一直以來會計準則制定者假設會計效果是中立,即使不是中性,也不為其后果向公眾負責。經濟后果問題的提出改變了這種看法,認為會計不是絕對中立的,可能會給不同的利益相關者帶來不同的經濟后果。由于經濟后果的存在使會計政策選擇備受關注,進而影響會計準則的制定,這使得準則的制定復雜化,因為其要求在會計和政治兩方面達到微妙的平衡。
三、金融危機環境下公允價值計量政策選擇的博弈分析
(一)利益沖突——公允價值計量會計政策選擇的博弈基礎
金融危機爆發的元兇之所以被認定為公允價值計量的會計政策,是因為公允價值計量的會計政策導致了相關利益集團的沖突,即以銀行為代表金融企業管理者的利益集團與銀行的投資者利益集團的利益沖突。二者的沖突源自于兩權分離訂立契約的委托關系,這份契約便形成了以銀行的投資者為委托人,銀行等金融企業的管理者為人的委托關系。公允價值計量的會計政策要求投資銀行的所有證券進行公允價值計價,而且對所有的金融資產和負債進行公允市價估價,對由于價值波動所引起的未實現的利得與損失也要包括在報告凈利潤中,公允價值計量將完全消除銀行管理者進行利得交易的能力,執行公允價值計量的經濟后果是提升會計報告的決策有用性,使得銀行的管理者看到的不僅是利得波動會增加,同時管理者操縱利潤的能力將被大大削弱,這樣二者的利益發生沖突也就自然而然了。從信息經濟學的角度來看,目前存在的會計政策選擇的目標偏離,以及會計政策選擇過程中的逆向選擇、道德風險等行為具有必然性。在資本市場下假定所有利益相關者在對會計政策做出選擇或提出建議時,都是為盡可能維護自身利益以達到其預期效用。信息經濟學認為:在商品交易中一些人可能比其他人具有信息優勢,當這種情況發生時,一般認為該經濟機制中存在著信息不對稱。顯然,會計政策選擇主體和信息使用者之間的委托關系,決定了兩者之間存在著信息不對稱,即人擁有不易直接被委托人觀察的私人信息。以管理者和投資者為例,管理者對企業經營情況及財務狀況比投資者具有信息優勢,此時管理者可能會通過會計政策選擇,扭曲和操縱提供給投資者的信息,將信息優勢轉化成利益。很多研究表明存在管理者利用信息優勢掠奪投資者和債權人財產的現象。與此對應,投資者、債權人由于擔心信息的可靠性而選擇謹慎的投資方式,這將使得資本市場無法正常運行。一方面,管理者的信息優勢及監督成本的存在使其在會計政策選擇上存在自由性,管理者可以通過政策選擇獲得優勢利益,另一方面,管理者可以拒絕政策的實行來保護自己的即得利益。如果存在一項會計政策使得當期報告凈收益降低從而影響管理者的報酬,雖然管理者努力程度不變,由于契約的剛性提高獎金比率的要求一般難以達到。此時盡管會計政策的選擇有助于提高財務報表的決策有用性,管理者往往也會干預會計政策的選擇。公允價值計量政策的選擇對于銀行的管理者而言又何況不是如此呢?
(二)金融危機經濟后果條件下的公允價值計量會計政策的博弈分析
由于監督成本的存在,管理者作為信息優勢方,具有對經濟后果產生影響是否進行充分披露的選擇權;同樣投資者期望管理者作出有利于自己的選擇。依據威廉姆.R.斯科特在財務會計理論中實證分析:由于管理者應致力于降低未來契約簽訂的成本,避免競爭加劇及吸引潛在投資者等原因,可以將管理者偏好假設為,存在有利經濟后果時管理者偏好于充分披露,存在不利經濟后果時管理者偏好于不充分披露。通過分析發現,只要管理者充分披露時投資者獲得高效用的概率偏大,管理者不充分披露時投資者獲得低效用的概率偏大。
當出現金融危機這種極為不利的經濟后果時,銀行管理者會反對披露這一對己不利的經濟后果,由于公允價值這一會計政策的使用會提升會計決策的有用性,使金融危機帶來的不利后果得以充分披露,投資者則會持贊同態度,贊同充分披露,支持使用公允價值計量。由于這兩者之間不會就披露問題達成有約束力的協議,所以雙方的沖突可以看作一種非合作博弈。假設在此情形下,管理者選擇采用公允價值計量的充分披露時,若投資者選擇購買,則投資者能達到的效用比投資者選擇拒絕購買的效用更低,即投資者會認為該銀行金融機構不具有投資價值。所以,當遭遇金融危機時,銀行管理者若選擇公允價值計價進行充分披露,而投資者拒絕購買,此時的銀行管理者獲得的效用也最低。若銀行管理者不采納公允價值計量進行歪曲披露金融危機造成的經濟后果,則投資者選擇購買的損失程度更大。博弈的最終預測結果只能是:銀行管理者反對公允價值計量的不充分披露與銀行投資者的拒絕購買。這個博弈最終走入“囚徒的困境”,這種情況的出現對資本市場具有損害性,會打擊投資者的投資信心,造成資本市場的低效率運轉,阻礙經濟發展。
然而幸運的是,FASB作為準則制定部門在考量了各方利益的基礎上采納了達成一些妥協的公允價值計量原則,這些妥協是相對于完全公允價值的最初目標而言的。由于計量的難度,負債被排除在外;公允價值只適用于正在交易或是準備交易的證券;為了進一步減少波動性,準備交易證券的未實現利得和損失不計入凈利潤,而在其他綜合收益中反映。也許,上述的妥協是為了減少管理層的反對,或者是銀行的管理者在這個妥協的結果中能夠獲得滿意的效用。然而當金融危機爆發后,這樣一個博弈之后的妥協結果又會使得銀行的管理者的效用大大降低,因此才出現了文章開始處的關于公允價值計量的爭議。
基于會計與環境的共生互動關系,當經濟環境產生突變經濟危機爆發時,過去各方利益集團通過博弈達成的平衡勢必被打破又重新回到博弈的起點,回到非合作博弈的“囚徒困境”,而這樣的博弈是低效率的。因此,美國政府作為一方利益集團為了維護政府的利益和政治形象,減少政治成本,同時為了維護投資者的利益,在SEC的督使下美國財務會計準則委員會于2009年4月2日出臺了放寬按公允價值計價(以市值計價)的會計準則,給予金融機構在資產計價方面更大的靈活性。此準則的放寬意味著新一輪的博弈達到了暫時的近似均衡。
四、金融危機下基于公允價值計量的會計政策選擇的啟示
一是金融危機環境下的公允價值會計政策的選擇是一個會計適應突變環境、反作用于環境的過程,是一種基于經濟后果的社會各利益集團博弈的過程和會計準則逐步完善的必要過程。會計政策制定和選擇的有限理性,在現實中表現為市場主體鉆營、牟利和準則制定機構防范、堵塞的反復博弈過程。這樣,經過多次博弈之后,會計準則的制定也會達到一種螺旋式的不斷發展和完善。
二是公允價值計價的會計政策在此次金融危機中的原罪之爭,雖然是利益相關者經濟和政治利益博弈斗爭的過程,但也是會計準則制定部門反思的過程,雖然公允價值計量稱不上是金融危機爆發的誘因或助推器,但也應該看到公允價值計量的不完善之處。雖然公允價值計量能提升信息的相關性,但也有其天然的缺點,比如由于缺乏可供參考的市場價格和計量技術上的原因,不活躍市場中的主體交易價格的公允價值較難合理確定;當市場處于急劇變化時,“以市值計價”存在放大風險的作用,當市場存在泡沫時會給投資者傳達過于樂觀的信息,反之則過于悲觀等等;這些缺陷都是會計準則制定部門亟待解決的問題。雖然公允價值計量會計準則的完善會受到各利益集團的經濟利益博弈的影響,但是提供公允、相關有用的會計信息始終是會計界所追求的終極目標,否則會計也就失去了存在的根本。所以,金融危機之后的公允價值計量政策應是自我完善自我發展的過程,是自身完成蛻變的過程,但絕不是終止公允價值計量的結果。
【參考文獻】
[1]何力軍.會計準則制定的利益博弈與經濟后果[J].上海金融學院學報,2008(8).
不一樣的金融危機
從中國煤炭行業發展的歷史來看，東南亞金融危機發生后的幾年（1998~2002），中國煤炭行業確實陷入了困境，那幾年中國煤炭行業的日子很難過。但是除了這幾年外，歷史上中國煤炭供應一直處于緊張狀態，看看解放后中國歷屆政府工作報告，都把能源（中國主要是煤炭）列為重點發展行業。為什么東南亞金融危機后的幾年時間里，中國煤炭行業會陷入困境呢？主要原因是東南亞地區是我國主要的貿易伙伴，東南亞地區的金融危機使當地經濟發展速度大減，需求大減，因此直接影響我國的出口，從而影響中國的經濟發展，影響對能源（煤炭）的需求，致使東南亞金融危機后的幾年時間里，中國煤炭行業陷入困境。目前，我們遇到的不是亞洲金融危機，而是美國金融危機，因此，中國現在的處境應該和當年的東南亞金融危機類似，因為目前美國是中國主要的貿易伙伴，美國的金融危機使得美國本國以及世界很多地方經濟發展速度大減，需求大減，因此直接影響中國的出口，從而影響中國的經濟發展，影響對能源（煤炭）的需求。從這個角度來看，這和當年的亞洲金融危機類似，因此，未來中國煤炭也有可能陷入困境。但是，我們還要看到這次美國金融危機與當年東南亞金融危機的不同之處：當時的亞洲金融危機是資金從亞洲市場抽走，資金外流，造成亞洲經濟的衰減。對于亞洲國家來說，他們沒有“世界貨幣”發行權，資金抽走直接導致該地區貨幣供應緊張，造成該地區經濟運行中的資金鏈斷裂，后果是直接導致該地區經濟的衰減，從而影響需求、影響貿易伙伴國（中國）經濟的發展，導致中國能源（煤炭)需求的減少，引起我國煤炭行業陷入困境。而這次美國金融危機與當年的亞洲金融危機有很大的區別就是———美國在世界金融體系當中扮演著最重要的角色，美國政府是利用美元作為國際儲備貨幣的特性，大量發行美元，美元就會貶值，就會形成全球擴張性的貨幣政策。這是與東南亞金融危機的不同之處。從這次世界主要央行聯手降息和我國推出“兩降一免”政策可以看出，全球擴張性的貨幣政策已經開始。經濟學的常識告訴我們擴張性的貨幣政策的后果是促進經濟的發展或者說是阻止經濟發展速度下滑。
2009年煤價下跌幅度不會大
種種跡象表明，當前正在蔓延的金融危機給我國煤炭行業造成較大影響。從中國的能源消費結構來看，煤炭對于中國來說具有特別意義。在近一階段世界能源消費構成中，原油、天然氣和煤炭三大能源各占30％左右，而對于中國來說，煤炭卻提供了70％左右的能源和60％以上的化工原料。中國是以煤炭為主要能源的少數國家之一，因為中國是石油、天然氣及水資源等相對貧乏的國家，煤炭在以后數十年里仍將作為中國比較現實的和不可替代的能源基礎。因此，煤炭對于中國來說具有特別意義。同時，國家正準備對能源價格進行改革———市場化。事實上，2008年兩次對電價的調整就是能源價格改革的鋪墊，在這樣的背景下，供求關系成為煤價走勢的主要決定因素，目前我國電煤合同價格依然較低（與市場價差200元左右），未來與市場價格接軌是大勢所趨，在這種情況下，2009年電煤合同價格再漲15％左右是沒問題的。中國煤炭市場化促使煤價上漲。2007年，國家徹底取消延續了50多年的由政府組織產運需企業召開訂貨會的做法，由供需雙方企業根據市場供求關系自主銜接資源、協商定價的機制。雖然在2008年國家還兩次對煤炭價格進行限制，但是這兩次限價是臨時性措施，主要是當時CPI漲幅太大和保奧運會的穩定。對于市場煤（非合同煤）來說，2009年價格雖有調整，下跌幅度也不會很大，依然會在高位運行，市場煤（非合同煤）2009年全年平均價格應該還會高于2008年全年平均價格。
一、金融危機背景和概述
金融危機又稱金融風暴，是指一個國家或幾個國家與地區的全部或大部分金融指標，例如短期利率、貨幣資產、證券、房地產、土地價格，商業破產數和金融機構倒閉的急劇、短暫和超周期惡化。金融危機可以分為貨幣危機、債務危機、銀行危機等類型。近年來金融危機有呈現某種形式混合的趨勢。金融危機的特征是的人們基于經濟未來將更加悲觀的預期，整個區域內貨幣幣值出現較大幅度的貶值。經濟總量與經濟規模出現較大幅度的縮減。經濟增長受到打擊，往往伴隨著企業大量倒閉，失業率提高，社會普遍的經濟蕭條，有時候甚至伴隨著社會動蕩或國家政治層面的動蕩。當前的金融危機是由美國房產市場泡沫促成的。從某些方面來說，這一金融危機與第二次世界大戰結束后每隔4年至10年爆發的其它危機有相似之處。繁榮蕭條周期通常圍繞著信貸狀況循環出現，同時始終會涉及到一種偏見或誤解。這通常是未能認識到貸款意愿和抵押品價值之間存在一種反身、循環的關系。如果容易獲得信貸，就帶來了需求，而這種需求推高了房地產價值；反過來，這種情況又增加了可獲得信貸的數量。當人們購買房產，并期待能夠從抵押貸款再融資中獲利，泡沫便由此產生。近年來，美國住宅市場繁榮就是一個佐證。而持續60年的超級繁榮，則是一個更為復雜的例子。金融危機的產生多數是由經濟泡沫引起的，以21世紀最大的美國金融危機來舉例，可以看出金融危機產生的原因。
二、金融危機下防范商業銀行會計風險的措施
根據金融危機的爆發特點和分析歸類，我們就應該對癥下藥，針對金融危機影響的領域和服務行業進行有效的控制，以避免空前的信用災難和貨幣災難在無形中吞噬了人的正常生活。在這里，我們將分別舉出必要的措施，以應對金融危機下商業銀行會計風險增減的必要討論。各層級會計人員應充分履職，提高制度執行力。對于整體的管理制度而言，執行制度、操作制度及完成服務項目的都是個體行為，因此要求會計人員自身做到充分履職，在金融危機影響下不慌亂，時刻保持頭腦冷靜，恰當的分析和處理數據和第一時間信息，將變得非常重要。會計人員可以按照自己的工作時間、程序和性質進行有效的、針對性設計，已使從個體做起，完善整個體系的應對金融危機所結成的網絡。加強人員管理，防范道德風險。無論任何國家、任何社會意識形態，人性的本質不會改變。金融危機下會有兩個層面的暴露：私欲主義和集團主義的極端對峙。各層級會計人員充分履職是在整體的監察、監督和管理制度下能夠掌控的，但是單個的個體永遠是能動的，制度無法從根本上改變一個人的行為準則。所以對人員管理的加強，也就是監督體系在大的人為災難面前的強化，也將顯得尤為重要，而且出于隱性的考慮，道德危機也有可能在這個時候極端爆發。加強服務管理，提高服務能力。在總體上造成金融危機沖擊影響最大的就服務行業，而尤以銀行業為最。在金融危機期間加強服務管理，用人為的智商控制隱性的災難持續性危害就是最好的應對手段。以上三點措施為防止、防范、主動改變三個層次的分析，也是我們從理性出發，能對金融危機所造成沖擊的最好回應。
三、小結
金融危機的影響始終是持續性的，短期內可以消除其顯性的社會經濟影響，但長期為經濟發展所背上的包袱是不能避免的。因此我們必須提高科技手段，用人類最杰出的智慧，應對同樣由人類無知的一面所帶來的嚴重人群后果。
【關鍵詞】市場泡沫 杠桿倍率 金融創新
一、金融危機給我們警示
1、前車之鑒
金融創新在短期內確實可以積聚大量的財富,會給人以巨大的誘惑,華爾街的神話證實了這一點,但高風險也會與之相伴。假如金融創新不能評估和不可控,假如金融創新的目的是為了逐利,那么,這種創新活動帶來的一定是金融市場的泡沫、危機和災難。本輪始發于美國的金融風暴是次貸危機蔓延的結果,是次貸危機與美國金融創新過度和不恰當使用金融衍生品的產物。美國房貸機構房利美和房地美購買商業銀行和房貸公司流動性差的貸款,并通過粉飾包裝使其資產證券化,將其轉換成債券在市場上發售,投資銀行又利用其金融工程技術,通過創新再將次債進行分割、打包、組合并在市場上分別出售。由此,衍生層次不斷疊加,信用鏈條拉長,市場泡沫不斷吹大,使得市場主體不再去關注資產的質量,而是考慮在購買了衍生產品之后,如何通過打包、分拆和證券化處理,再將衍生出來的新產品賣給下家。其結果是沒有人去關心這些衍生金融產品的真正基礎價值,從而助長了極度的短期投機趨利化,最終釀成了嚴重的金融市場危機。借鑒美國金融危機血的教訓,我們有必要對金融創新進行重新審視,既要看到其對金融發展起到推進器的作用,又要對其令人防不勝防的放大風險有一個清醒的認識,把金融創新的風險置于可控范圍內。使我們金融企業發展變得更為健康,融資功能更為強健。
2、盲目創新是風險,不能為了創新而創新
雖說一國沒有強大的金融,就不會有強大的經濟。但我們不要忘了當今這場金融游戲是沒有硝煙的戰場,這場游戲也使我們看到國際金融集團及其代言人在世界金融史上翻云覆雨,掠奪他國財富,再現統治世界的精英俱樂部在政治與經濟領域不斷掀起金融戰役的手段與結果。它給了我們許多啟示:我們金融產品創新不能為了創新而創新,不能為了追求眼前既得利益而創新,它必須要圍繞實體經濟服務而創新。因為脫離實體的虛擬的金融創新,其信用是難以把握和測控的,它必將為事后積聚大量的風險。譬如發行中小企業集合債券,就是為了解決當前中小企業融資難的問題,在當前金融危機情況下,我國許多中小企業是首當其沖受害者,更顯其要害是融資困難,并可由此引起諸多問題困擾,將會引起我國失業率大幅上升。而解決中小企業融資難問題,將會起到提綱挈領、正中要的作用。因為中小企業可吸納大量的就業人員,而就業人員增加就可以增加下游產品消費需求,下游需求旺盛起來必然會引起上游產品消費需求同步增長,從而理順產業鏈,使經濟活絡起來,許多問題就可以迎刃而解了。所以說金融產品創新必須要與時俱進,與整體經濟發展相聯系,它不需要空洞的包裝,虛幻的贏利,是要與實體經濟緊密地結合在一起,才會創造富有生命力的經久不衰的經濟增長體系。
3、亞洲金融危機警示之要義
始于泰國的亞洲金融危機,迅速擴散至整個東南亞并波及世界,使許多東南亞國家和地區的匯市、股市輪番暴跌,金融系統乃至整個社會經濟受到嚴重創傷。這次金融危機在半年時間之內以席卷國家之多、危害之大、損失之慘令世人瞠目結舌,在事后的總結中,人們認為危機的發生絕非偶然,而是一種必然。其外部原因,是國際投資的巨大沖擊以及由此引起的外資撤離。據統計,危機期間撤離東南亞國家和地區的外資高達400億美元。但是,金融體制的不健全、金融活動的失控是金融危機的內生要素。正由于此,在當前我國的體制轉型中,人們應該高度重視和切實搞好政府調控的市場經濟體制的構建,特別要花大力氣健全金融體制,大力增強對內生的和外生的金融危機的防范能力。總結東南亞金融危機爆發之經驗,人們對危機爆發的原因進行了廣泛而深入的探討,指出了危機爆發的內在原因和外在原因,從深層次的層面我們可以認為是現代貨幣信用機制導致危機的爆發。只要現代市場經濟存在,市場經濟所固有的貨幣信用機制就可能導致金融危機。它只發生在那些制度不健全的、最薄弱的國家。這一點在社會主義市場經濟國家也不例外。雖然如此,我們還是可以通過健全金融體制來防范金融危機。但是,這次金融危機的最根本原因還是在于這些國家和地區內部經濟的矛盾性。東南亞國家和地區是近20年來世界經濟增長最快的地區之一。這些國家和地區近年來在經濟快速增長的同時暴露出日益嚴重的問題:包括經濟結構未作適時有效的調整;國際收支赤字增大,外債增多;銀行貸款過分寬松。
亞洲金融危機所造成的經濟損失及給民眾帶來的困苦是眾所周知的,也是資本逐利行為所造成的,是以美國為首的少數金融寡頭不計后果地劫掠他國財富所誘發的觸目驚心的一幕,而當今源發于美國的全世界金融危機比之上世紀亞洲金融危機是更有甚者而無不及,它們追求暴利,但各有不同謀取方式。同樣那些始作俑者也終將逃脫不了玩火自焚、殃及自身的下場。他們席卷了泰國財富,又把目標對準了香港和俄羅斯的時候,命運之神并沒有眷顧他們,以索羅斯為首的金融大鱷們最后還是敗將下來。不過俄羅斯國債信用掉期也應當引起我們關注,當前我國握有大量美國國債會不會同樣存在隱憂呢?雖不能同日而語,這種擔憂總是存在的。所以說我國財富儲備應當多元化,不要把雞蛋放在同一個籃子里,本文以為收貯大宗商品是最佳選擇之一,不僅可以拉動經濟增長,且又可以避免經濟過熱時大宗商品價格高企影響到我國經濟可持續發展。
二、溯源探因
1、金融杠桿無限制放大
人們追求財富的夢想始終伴隨著社會發展,如果超出現實和不擇手段地追求,往往會給別人或自己帶來禍害。過去資本家為了獲得更多的利潤,他們采用各種手段毫不顧市場環境地擴大生產,引起商品相對過剩,結果所生產的產品沒辦法銷售,經營難以為繼,最終導致大量失業,社會購買力大量下降,社會形成混亂,造成了惡性循環。這種趨利心理不被理性思維所占據,它就會周而復始地出現經濟危機。不過在高度信息化的今天,市場會變得更為理性,產品過剩沒有那么嚴重,對經濟破壞程度沒有那么強。當人們慢慢醒悟過來的時候(也就是說經濟危機所造成的震蕩幅度越來越小的時候),社會更高層的危機就出現了,它的殺傷力絕對勝過產品過剩所造成的經濟危機,這就是金融危機。經濟危機和金融危機是對孿生兄弟,都是逐利求財不擇手段的后果,都是造成了社會經濟混亂,市場萎縮,流通堵塞,工廠開工不足,失業率急劇上升。近年來,在高利潤的誘惑和激烈競爭的壓力下,傳統上以賺取傭金收入為主、對資本金要求很低的投資銀行,大量介入次貸市場和復雜衍生金融產品的投資。目前,投資銀行從事的業務中很多與衍生品相關,而衍生金融產品又具有眾所周知的杠桿效應,它起到資本放大作用,可以放大收益和風險,交易主體只需交少量保證金,就可以完成高回報大額交易。“錢不夠就借”,投資銀行實際上悄然變成了追逐高風險、高回報,使用高財務杠桿化的“對沖基金”。高杠桿倍率使得投資銀行對融資依賴增強,在市場較為寬松時,尚可通過資本市場融資來填補交易的資金缺口,而一旦信貸緊縮,自身財務狀況惡化,評級公司降低其評級使融資成本上升,便可能造成投資銀行無法通過融資維持流動性。貝爾斯登、雷曼兄弟、美林、高盛、摩根斯坦利等著名美國投資銀行及其交易對手出現的流動性危機,都是源于高財務杠桿倍率支配下的過度投機行為。美國投資銀行平均表內杠桿倍率為30倍,表外杠桿倍率為20倍,總體高達50倍。房利美和房地美的杠桿倍率則高達62.5∶1。這種投機取巧的經營作風彌漫了整個華爾街,才導致了今日之后果。
2、信用過度資產化所帶來的危害
信用因華爾街的假賬而動搖,對財富創造的信仰因CEO的貪婪而墮落。從本質上來講,次貸危機的根源就是金融企業不顧觸犯金融道德風險,非理性放大金融杠桿,令金融風險無限積聚,使泡沫破裂的災難性后果超出了金融體系所能承受的臨界點,進而引發銀行危機、信用違約危機、債務危機、美元危機等一系列連鎖反應,而這一系列危機的背后凸顯的則是美國出現了整體性的信用坍塌。國家信用是金融體制的最后依托。聯邦政府多年來對于兩房疏于監管,無形中縱容了風險的不斷膨脹,而事發后又將“風險社會化”,其所觸犯的“道德風險”則從價值層面上對國家信用造成嚴重沖擊。金融危機的歷史經驗表明,國家信用是建立在金融穩定的基礎之上的,一旦遭遇金融風暴,很有可能連國家信用一起毀掉。“信用危機”也是人類社會最難防范的危機。其他任何危機無論輕重大小,往往都有“特異性”、“變異性”、“周期性”等蛛絲馬跡可尋,人們可以通過采取有“預見性”、“防范性”的措施,進行防范和化解。而“信用危機”的爆發既無先兆,更無固定的模式和規律,因而也相對難以防范和化解。所以在極度投機氛圍的華爾街里,沒有什么不可以買賣,包括良心,甚至是靈魂都可以出售,這種早已透支了的信用資產,也已極度證化了,它早已潛伏著巨大的市場風險,為金融風暴的到來積累了大量的籌碼。
3、集成因素
當今政府關心的是社會有效需求,企業關心的是滿足消費者需求,設計師們是要創造新的需求,消費者所關心的是如何獲得更多消費的權利。離開消費,世界將找不到重心。消費的概念內涵豐富多彩,包括了物質的,也包括非物質的;包括實體的,也包括虛擬的。現代人的購物清單似乎不再因時間和空間的約束而變得無所不包。“社會中受自利動機支配的行為邏輯,使得人的多樣化需要的滿足不再成為社會生活的主導。愛情、理想甚至生命這些生活中最可珍貴的事物,都統統受到金錢的支配”。擁有財富,人們才能夠有能力選擇他想過的生活。擁有更多的財富,才能夠有更多的現實權利,而這種權利又多半是一種消費的自由。現實世界的誘惑是那么快速地變化,通過實物經濟的積累,財富的增長似乎仍然不能滿足人們變化得更快的消費需要。隨著經濟內在的增長因素的被耗盡,實體經濟創造財富的速度在持續下降。泰勒的現代化標準生產、日本的精益生產、半導體技術的發展、信息技術的普及、欠發達國家的廉價勞動力和原材料供應等使財富在過去的100年中被高速創造出來。進入二十一世紀初,隨著廉價資源的過度開發、半導體技術發展漸近極限、重大創新普遍減少,下一個財富制造機器又在哪里呢?在實體經濟內生性動力逐漸減弱的過程中,通過投資和膨脹消費的方法來刺激經濟發展和財富創造是最簡單、最便利的工具。但財富顯然將被迫放慢自己的膨脹速度。
金融體系到底創造多少財富是一個大問題。金融體系調動和調制出巨額的資本,它的風險抵押品卻主要是社會和國家,而所獲得的收益的大部分卻流入銀行和各類投資機構的腰包。如此,便不難理解金融投資機構內在的擴大信貸款和追逐風險的沖動,重復抵押它并不具有的信譽,創造和包裝越來越大的風險,無法遏制地追求更多的超額利潤。這就是金融機構最本質的生存法則。隨著產業資本的日益萎縮,世界經濟越來越為銀行和投資機構所左右。實體經濟雖是基礎,但它卻變成俄羅斯套娃中最里面的那一個。
引起這次危機的主要原因是美國房產次貸，但是在深層次還有一些金融體制和機制的根本性原因導致這次席卷全球的動蕩。
1．無責任的房地產貸款。房地產行業向來就是拉動經濟成長的特效措施，但是美國錯用了這種措施，鼓勵房地美、房利美(二房公司)這樣的住房金融公司對于沒有償還能力的低信用、無信用居民大量無擔保地發放房地產貸款，形成次級債，導致銀行不良壞賬。
2．無度的金融創新。“華爾街精英”為了把銀行不良資產推銷出去，挖空心思地創造了很多金融產品，將次級債打包包裝后推向金融市場，然后再打包再推出，通過金融杠桿原理將次級債的危險放大了若干倍。
3．的評級機構。創新的金融產品本來并不能引起社會的廣泛重視，所以購買者很少。一些銀行就與金融評級機構合作欺騙，由評級機構將不良資產評上A級、AA級、AAA級等，使它們看起來像優質資產，然后引誘保險公司保險，使這次危機不可收拾。
4．無限制的金融自由化。美國一直倡導金融自由化，安然事件爆發后，國會一度通過法案加強對金融的監管。但是因監管過嚴導致證券市場低迷，隨后又予以放松。在這種寬松的大環境下，孕育出了次級債券以及各種金融創新產品，這種快速擴張使得金融業逐漸出現產能過剩情況。
5．無約束的美元霸主地位。以上的危機原因只是表面現象，更深刻的原因是美元無約束的單極貨幣體系霸主地位，美國GDP在全球所占份額不足25%，但美元卻占到全球外匯儲備的64%、外貿結算的48%和外匯交易的83%。特別是在它擺脫布雷頓森林體系的約束后，可以不負責任地大量印發鈔票，由于美元是世界貨幣，全球都持有美國政府發行的國債。在次級貸危機中，美聯儲就將本該由美國金融業承擔的成本和損失讓全球承擔，這就引發了全球通脹的問題。因此全球通脹實質是美國向全球征收通貨膨脹稅，以此緩解美國的壓力，并使得全球共同承擔次級貸危機的成本。
二、金融危機的性質探討
當前的這場金融危機是一場席卷全球的通貨緊縮危機。它的性質主要為:
1．從時間上看是一次短期性的經濟危機。從經濟危機的劃分上看，持續期在10年以上的才是長期性的危機，10年以下的為短期危機。因此，從時間上看，這次經濟危機還是一個短期危機。
2．從增長上看是一次伴隨經濟增長的經濟危機。這次危機是在我國經濟形勢趨熱的情況下突然來臨的，在它發生作用的同時，我國的經濟受到慣性的作用，還在不斷地增長，雖然增長的速度有所下降，但是比起世界其他國家，其速度仍然不低。從長遠來看，這次危機也不可能抑制我國的經濟發展。
3．從需求來看是一次需求抑制型的經濟危機。這次危機是由美國房貸引發的金融危機引起的，由于它的突然發生，使美國和世界的需求受到很大的抑制，進而影響到我國經濟。它的表現是物價的持續下降與工資水平的持續下降，工資下降是因，物價下降是果，從而在總體上導致需求不足。
4．從后果來看是一次危害型的經濟危機。因技術進步等原因引起的經濟危機稱為無害型的經濟危機，而這次危機是一次后果嚴重的經濟危機。它的主要表現是生產能力過剩，需求不足，導致實際產出和潛在產出之間的缺口越來越大。
三、對世界經濟和中國經濟的影響
國際貨幣基金組織宣布，將2009年世界經濟增長預期調低至0．5%，成為二戰以來的最低水平。在2008年11月，該組織曾經預期2009年的世界經濟增長速度為3．2%，這次調低2．7個百分點，表明該組織對2009年國際經濟發展失去了信心。當前世界經濟的主要推進國家和地區，一是美國，二是歐盟，三是中國，四是以俄羅斯和印度為主要力量的新興市場，五是以巴西為主要力量的拉美地區。
1．金融危機對美國經濟的影響。次貸危機由于涉及到美國的金融業，因此不可避免的蔓延到實體經濟領域。由于企業倒閉，失業率的上升，美國居民對未來收入預期降低，耐用品訂單將出現顯著下滑。耐用品訂單的下滑，將影響到上下游企業，導致工業和服務業需求的疲軟。美國服務業不僅是GDP貢獻的主要部門，也是邊際資本創造就業最多的部門。服務業就業數據不佳，將使得美國居民收入進一步降低。金融部門受到沖擊，五大投行破產的破產(如雷曼兄弟投行)，兼并的兼并(美林證券)，關閉的關閉(如貝爾斯登投行)，轉型的轉型(如高盛和摩根士丹利投行)。二房公司被美國政府接管，美國的經濟增長一直是全球重點關注的大事。由于金融危機正在逐步演變成經濟危機，2008年，美國第4季度的經濟形勢非常不樂觀。
大約從2003年起，對改革開放的批評和指責開始見諸國內的思想界和經濟理論界。2005年的“郎顧之爭”，將這一爭論推向。雖然從2006年初開始，“左”與“右”之間的針鋒相對局面逐漸平息，但是，懷疑和抨擊中國市場改革的言論仍在繼續，并且影響不容低估。美國的次貸危機引起了全球金融恐慌，國內那些素來懷疑和抨擊經濟自由化的人士，更是喜笑顏開，開始贊美國有化，對金融的自由化和市場經濟制度給予完全否定。然而，事實上，這些言論都是不成立的。
在這些言論中，關于國有企業重組過程中，國有資產流失和賤賣的問題，頗具影響力。有些人總以為，只有對方賠了，企業改制才是成功的。這樣的邏輯是站不住腳的，因為這是與商業邏輯相悖的。任何投資者的資產收益都應該包括風險溢價，不能僅看到別人的收益，對其決策時面對的投資風險視若無睹。
金融危機的爆發，使很多人懷疑美國金融制度的穩健性。即便在眼下包括中國政府在內的國際社會正積極協調、共度時艱時，這一重大事件仍不斷被少數人誤讀，甚至被歸因于“貨幣戰爭”陰謀論。金融危機短期內固然是場災難，但是，金融危機引起的思想混亂才是更危險的。對于中國這個新興市場經濟國家，正確理解金融危機和金融創新的含義尤其重要。不應低估金融系統和市場制度的自我糾錯能力。不相信這一點，就不能解釋為什么銀行制度在金融動蕩的歷史長河中可以存活下來，為什么遭受東亞金融危機打擊的國家很快能夠恢復生機。
金融創新活動的本質是發現新的價值和分散風險。這是在解釋金融風暴發生的原因時不應忘記的常識。把金融創新和金融風暴畫等號是缺乏說服力的。但是，金融危機告訴我們，金融產品和金融市場的創新需要與很多制度相適應，需要更有效的監管，也需要金融組織的自律。一國貨幣政策，對于維持經濟繁榮和金融穩定至關重要。如果美國的市場監管再有效一些，如果格林斯潘等政策制定者能預料到美國房價逆轉的后果，今天的金融恐慌本可以避免。畢竟，1929年金融大恐慌以來的80年里，人類一直在努力做得更好。
作者為復旦大學中國經濟研究中心主任，長江商學院特聘教授
摘要：2008年全球金融體系經歷經濟危機，公允價值處于風暴中心被認為放大了損益表的盈余波動并具有順周期效應，國際金融會計理論界對這場金融風暴前因后果的討論持續數年，本文通過比較正常及極端經濟條件商業周期中公允價值會計對銀行損益表的影響，識別公允價值會計產生順周期效應的條件方式，更好地評估公允價值會計對銀行損益表造成的影響，為銀行監督者和高管層提供科學量化的見解。
關鍵詞：順周期效應；損益表波動性；公允價值會計
一、研究背景
關于這場金融風暴前因后果的熱議一直持續數年，風暴中心討論的一個基本問題是：構建整個金融體系的金融工具如何估值?這個基礎問題決定著金融危機中的大多數金融機構的命運，因為激烈爭論涉及的基本計量屬性“公允價值會計”對于不同人有著不同的意義，對某些人而言“公允即邪惡”,應用公允價值會使金融機構暴露于變幻無常的市場風險之中；對于另一些忽略來自金融市場信號的人來說，公允價值描繪出的金融前景模糊不清極具危險。2008年金融危機不僅給全世界經濟造成數以萬億美元的損失，而且學術界、實務界和監管部門爆發了對公允價值會計空前絕后的激烈辯論，焦點集中在公允價值會計是否具有順周期效應并導致金融危機愈演愈烈(黃世忠，2009)？本文嘗試對此問題進行探索性的研究。“后金融危機時代”對經濟危機中公允價值角色的思考，將有助于發展和完善公允價值會計理論與實務。
二、公允價值順周期效應研究綜述與內涵
2008年金融危機中，最早指責公允價值會計的是AIG首席執行官MartinSullivan。他聲稱“mark．to．marke盯市會計”(公允價值)迫使企業按當前市價處理不準備出售的資產，確認資產減值損失導致了惡性循環，引起投資者對金融機構喪失信心，由此引發的貸款利息上升使得存貸利率倒掛。MartinSullivan的觀點在理論上得到延伸和金融界一致認可，最終升級為公允價值具有順周期效應，是金融危機的罪魁禍首，應當予以廢止。葛家澍、竇家春(2010)的觀點是，公允價值會計并非也決非是引致金融危機的罪魁禍首，金融危機真正根源在于銀行錯誤的信貸決策、風險控制的不嚴密和監管不力的金融監管機構，中止FASl57轉移目標嫁禍于公允價值會計。當然公允價值會計也需要加以改進完善。順周期效應(Procyclicality)和反周期效應(Counter-cyclicality)是用于表述經濟數量與經濟波動相互關系的經濟學專業術語。經濟周期與順周期效應實質上有著很大區別，經濟周期是經濟運行過程中客觀存在的自身產生的周期性變化，順周期效應則是金融行業實務的不完善或監管方法不當造成放大了金融市場隨著經濟周期的波動程度(趙光毅等，2010)，只有被放大了的波動才具有順周期效應。綜上所述，公允價值會計所附帶產生的順周期效應及其所引起的系統風險已引致了廣泛關注，只有當公允價值會計不但反映而且加劇了經濟周期的波動時才具有順周期效應。為此，本文以公允價值會計是否擴大了利潤和所有者權益數據的波動為實證研究對象，探討公允價值會計是否具有順周期效應？作者認為正常的市場環境下公允價值會計使得損益表具有一定的波動性，金融危機中完全公允價值計量模式具有傳導效應。作者并不認為應該取消公允價值會計，反之應支持繼續使用公允價值會計，同時應設置清晰的逆周期資本監管規則。
三、公允價值會計對損益表波動性影響的模擬研究
在遭遇全球金融危機時，對公允價值變動的計量使銀行的所有者權益和凈利潤減少。本文擬對經濟發展的周期變動做出模擬，以探索在完整的經濟周期中公允價值計量對我國上市銀行財務報表波動性的影響。本文模擬應用完全公允價值模式(FFV)對損益表波動的影響，對所有的損益表項目都采用公允價值計量模式。為了得出經濟環境變化對銀行損益表的作用，本文對不同的經濟環境下應用完全公允價值模式的效果進行了比較。圖中可見在四種經濟周期中，按完全公允價值模式核算得出的銀行損益表都產生了波動。但是在正常周期中，資產、負債雙方的公允價值估值產生的銀行損益表波動與股市、房地產市場、利率市場的劇烈波動經濟周期相比，顯得較為緩和符合我們的預期，房地產和利率周期中銀行損益表波動較為顯著。可見公允價值會計的確反映了經濟體本身的波動，換個角度來看，公允價值會計計量反映出的銀行損益表的波動性，只有小部分來自于經濟體自身的波動。來源于經濟體自身內生性的這類波動性，需要通過會計確認和計量來反映。正常周期中經濟波谷的數據與預期有些不同，預期經濟波谷時銀行損益表應小于經濟平穩時的數據，而表中的數據恰恰相反，呈現出反周期的波動性。
四、結論與啟示
本文以公允價值是否加劇損益報表波動性為研究對象，嘗試得到關于公允價值會計是否具有順周期效應的數據支持。在研究過程中形成的主要結論如下：第一、公允價值會計僅僅傳遞經濟本身的波動信息，它既不是損益表波動性的根本來源，也不決定該波動性為順周期或反周期，堅持認為公允價值會計具有順周期效應，堅決取締公允價值計量的觀點不足信。第二、特定的情況下，流動性缺乏公允價值會計的計量結果可能加劇了損益表的波動性，對經濟發展產生不利影響，盡量消除或控制公允價值會計的不利影響，除了需要提高宏觀審慎監管水平和加強風險管理技術外，還需要對公允價值會計計量方法加以改進。基于以上結論，本文對會計準則制定、金融監管有以下政策啟示：首先取締公允價值會計的觀點顯然不可取。取締公允價值會計，既傷害了準則制定機構的獨立性也有損于會計的專業性和嚴肅性，既加大了會計信息的監督成本又賦予金融機構管理層更大的盈余操縱空間。其次報表波動性與金融產品自身相關。報表波動性對經濟產生的影響與金融機構的監管和風險管理策略措施有關，因此，監管機構提出的應對順周期效應策略兼有標本兼治的效果，既在會計與金融之間構筑了一道“防火墻”，又在制度安排上建立起維護金融穩定的長效機制，既繼續保留公允價值會計提供相關可比、高質量透明信息，又最大限度地降低抵消公允價值會計對經濟波動的負面效應。公允價值會計僅僅是一種會計的計量屬性并非必然具有順周期效應，只是在特殊的市場環境下才加劇了報表波動可能對經濟運行產生負面影響，唯有改善金融風險監管才能對癥下藥解決金融危機。
作者：周秀蓮
一、金融危機對企業安全生產工作的不利影響
金融危機的影響是雙方面的，不管企業還是員工都受到了很大影響。
1、從企業來看，受金融危機的影響，企業資金普遍緊張，企業疲于應付生產，勉強經營，沒有資金進行設備和技術更新，甚至大幅裁員。在安全和效益難以兼得的情況下，有的企業只顧效益，忽視安全，片面追求經濟效益，安全生產規章制度得不到落實，安全投入得不到保障。有的企業安全管理人員的待遇和崗位也受到不同程度的影響，安全管理人員的工作積極性受到打擊。一些季節性生產經營比較集中的企業開始大量招用臨時工、季節工，這些員工沒有得到任何的安全知識培訓，便倉促上陣，進入生產一線。同時，由于資金緊張，企業的勞動防護用品也得不到及時更新，員工在相對惡劣的情況下工作，存在很大的安全隱患。
2、從員工方面看，同樣受到金融危機的影響。就業形勢空前嚴峻，為了能夠保住自己的飯碗，只顧蠻干，對自己應得的安全生產保障條件難以提出要求，權益得不到保障。特別是新進廠的員工，為了能有一份相對穩定的工作，有一份收入，不得不忍氣吞聲，明知企業提供的崗位存在風險，自身的安全得不到保障，也不敢提意見，在相對惡劣和危險的條件下進行工作，且滿腹怨氣，情緒不穩，存在難以遇見的危險。
二、針對不利影響，如何轉危為安
在當前經濟特殊時期，首先應該統一思想，堅定信念，保持清醒的頭腦，充分認識到安全生產工作的特殊性：安全生產永無停息，越是條件艱苦就越容易發生問題，越是要繃緊安全生產弦，不得有絲毫懈怠。同時，要盡快適應新形勢對安全監管工作提出本文來源：文秘站 的新要求，不斷創新工作方法，在確保安全的前提下，妥善使用“自由裁量權”，實現管理與服務相結合，盡可能在最大范圍內為企業分憂解難，
1、堅持發展是硬道理不放松
發展是硬道理，沒有什么問題比發展更重要，安全生產是為經濟發展服務的，不能一味的就安全抓安全，看不到企業的實際困難。要不斷創新工作方式，轉變傳統的工作理念，提高辦事效率，更新服務內容，完善服務手段，設身處地的為企業著想。要通過到企業檢查的有利時機，多聽取企業負責人的意見和建議，針對每個企業的實際情況，探討不同的管理辦法。切忌背著條文行天下，不管情況如何，一律照搬照辦。
2、堅持“三不罰”
即首查不罰、及時整改不罰、沒有造成嚴重后果不罰，善于運用自由裁量權，以整改問題不發生事故為目的，幫助企業度過難關。
安全執法檢查，是一種手段，根本目的是為了督促企業及時整改生產經營活動中存在的不安全問題，確保生產安全，促進經濟社會安全發展、和諧發展。不能以罰款為目的，不能下達罰款任務，更不能職權利益化，把罰款作為發家致富的手段。對無視國家法律，公權私用，濫罰款的現象，要堅決打擊，嚴懲不貸。
首次檢查發現違法違規行為時，要及時告知企業，責令整改，能當場整改的，責令當場整改，不得處罰；不能當場整改的，責令限期整改，并按時進行復查，已在規定期限內整改的，不得處罰；即使企業在規定期限內由于客觀原因未進行完全整改，只要沒有造成嚴重后果未發生事故，也不得處罰。
3、善于利用危機，“轉危為安”
金融危機給企業和執法部門都帶來了不利影響，但我們也要看到，危機里面也蘊藏生機。經濟條件好的情況下，企業生產任務重，主要負責人和安全管理人員都沒有足夠的精力研究安全生產，沒有充足的時間仔細的分析企業存在的不安全問題，更沒有足夠的時間和精力制定切實可行的安全管理措施。當前，部分企業停產、歇業，主要負責人有了難得的充裕時間，安監部門要充分利用這一有利時機，鋪下身子，深入到企業，幫助企業查問題，想辦法，定計劃，促行動，在停產期間做足做好安全生產工作。等危機過去，企業再進行生產時，安全條件已有了很大改善和提高，生產得到了安全保障。
4、創新安全培訓方式
關鍵詞：現金流量；宏觀環境；戰略管理；次貸危機
一、金融危機背景下現金流管理的意義
（一）提高管理者的關注度
近年來市場經濟不斷發展，企業的現金流轉情況對企業的生存和發展起著重要的作用。企業經營的循環過程中，從現金投入開始的整個循環過程到銷售的實現獲得現金的回收，要保障企業健康的生存發展，就要保持現金流量的充足和有效。現金充裕的企業，可以合理應對企業的各種財務問題，及時購買必要的材料物資、建設固定資產、支付職工工資及福利、償還債務、支付股東股利及紅利等。
（二）控制信用風險
金融危機發生后，美國雷曼兄弟的破產以及美林的出售，時刻警示著人們現金對于一個企業的決定作用。這些華爾街企業雖然以經營金融產品為主，但是在不同經營類型的企業運作過程中，現金猶如人類的血液一樣關系著企業的正常運營及發展。后金融危機背景下，企業的生產銷售狀況都發生了一定的變化，由于需求量的影響使得企業經常出現貨款回籠不善的現象，進一步惡化就會演變為信用風險。
（三）保證資金健康循環
美元的貶值使得其對人民幣的匯率進一步降低，這在很大程度上影響了一些出口企業的債務實際價值。對于出口賒銷賬款，由于美元的貶值而降低了企業實際能回收的賬款價值，最終影響到企業現金的回籠。另外國外經濟的不景氣，也會影響到出口企業的貨物出口方向，原來的需求商由于金融危機的發生會大量削減所需貨物量，這會導致出口企業貨物堆積，資金周轉受到影響。
二、我國企業現金流管理現狀
（一）投資管理不善
由于一些企業整體財務管理水平較低，財務預測和財務分析能力相對較為薄弱，盲目投資現象時有發生。而在金融危機的大環境下，金融市場變得更加復雜并且危險性更高，這些企業投資結構不合理、投資方向不科學等問題處于后金融危機時期，就會帶來更加惡劣的后果。
（二）現金流戰略管理不足
現金流的戰略管理是指根據企業所處的生命周期，來實施與其相適宜的現金流管理策略，從而實現現金流在流量、結構、時間和風險方面的平衡，并以此為基礎來給企業創造更大的價值。目前我國相當多的大型企業還很少涉足現金流的戰略管理，未形成完整合理的現金流戰略管理體系，在對現金流的管理方面存在明顯的缺陷和不足。金融危機的發生，沖擊了國際國內金融市場的同時，也對企業的現金流管理提出了更高的要求。企業不得不更加細致、注重效益的來管理其現金流，來適應已經變化了的市場生存條件。
（三）過與重視利潤的增長
許多企業都把企業經營的重點放在所獲利潤上，認為企業的長期目標就是獲取利潤的不斷增長。利潤是指企業經營所得扣除成本以外的部分。它可以在一定程度上反應企業的經營狀況，動態的體現出企業階段性的運營狀況。但企業往往忽視了在此基礎上的現金流的重要性。利潤只是一個短期的盈利指標，建立在現金流正常循環的條件下。
三、以雷曼公司破產為例分析企業現金流的重要性
（一）危機發生與企業經營失敗的討論
一個企業的生存與發展要有多方面的支撐，也需要對社會環境多方面因素的準確把握。在企業運營的實際中，導致企業經營失敗的原因也是多方面的。根據管理學中波特的五力模型，企業經營主要有五方面的威脅即行業內企業的競爭、替代品、供應商、客戶以及潛在的競爭對手。這五方面的威脅都會在一定程度上影響到企業的生產經營。要保持企業的平穩運行，就要及時作出調整來化解企業面臨的內外部威脅。基于企業倒閉原因的一項調查顯示，經營者態度不端正、銷售工作不夠理想、資本不足回收困難、設備投資失敗與行業不景氣、多元化經營失敗等是企業運營失敗的主要導火索。縱觀諸多因素，其根本就在于會導致企業現金流轉困難，而最終導致企業紛紛倒閉。
（二）雷曼兄弟運營潛在危機
1、強大的銀行巨頭
擁有158年歷史的雷曼兄弟公司，金融危機爆發前是華爾街投資銀行的巨頭。雷曼前CEO理查德？富德掌管雷曼的幾十年間，雷曼公司發展優秀，在紐約設立環球總部，2007年度營業收入590億美元，總資產近7000億，擁有員12.5萬人，僅2007年盈利高達42億美元。理查德？富德崇尚追求高回報率，2004年底，房地產市場空前火熱，雷曼先后收購了BNC Mort-gage以及專攻Alternative-A類貸款（介于優質和次級貸款之間的一種貸款）的Aurora Loan Services公司。同時還對衍生品投入了大量資金，此時雷曼對高風險高回報的追求就已經完全不顧及后期企業現金流的正常流轉。但火熱的市場追求印證了，此時富德的豪賭獲得了巨大的成功。2005到2007年間的公司損益表表示，雷曼分別實現了32.6億美元、40億美元、和42億美元的凈收入。雷曼締造了一個投資神話。
2、光鮮背后的危機
此時的雷曼并沒有意識到“夫風生于地，起于青萍之末”。就在雷曼對外春風得意時，它私下其實已經存在次貸危機將給公司帶來的傷害了。2008年3月，同樣是華爾街銀行巨頭的貝爾斯登無法支撐一塌糊涂的金融局面而倒閉，如果雷曼能在此時及時調整內部的資金流動情況，也許不會有幾個月后的破產申請。但當時的經濟形勢并不明朗，雖然現在人們對當時的危機四伏深信不疑，但當時卻存在著多種走向。
（三）次貸危機爆發后的危機
1、面臨崩潰的惡性循環
由于房地產市場下滑，以房貸作為抵押的CDO價格下降，做多的雷曼必須補充保證金，這就需要一大筆現金流；而信用危機來臨時，市場對于像雷曼這樣巨量持有高風險的房貸抵押債券的金融機構的預期大幅下降，因此在短期融資市場上雷曼獲得資金的難度便大大增加：在沒有其他出路的情況下，為了湊足保證金，雷曼指的出售手中的資產用來套現。由于CDO價格持續下滑，雷曼出售資產的活動不得不持續開展，這樣的結果就是評級機構開始懷疑雷曼的經營狀況，進而調低對雷曼的評級。評級的降低會帶來兩方面后果：一方面迫使雷曼加大保證金比例，造成公司更大的現金流壓力；另一方面，會進一步打擊投資者的信心，導致雷曼股價下跌，股權或者債權融資的成本更加提高，雷曼不得不變賣更多的資產來維持正常運轉。這樣，一個逃不脫的惡性循環由此產生并最終將雷曼拖向破產。
2、信用降低致使現金斷流
勉強死撐的雷曼終于在2008年夏天難以為繼。二季度雷曼報出了28億美元虧損；受資產減記和交易損失的影響，三季度虧損增加到了39億美元，是1994年上市以來最大規模的季度虧損。公司減記了高達78億美元的房地產抵押證券敞口，2008年以來總計減記172以美元，占相關資產規模的%31.盡管雷曼兄弟自己仍然不愿承認，但此時雷曼的現金流已經嚴重斷流，無以為續后期的正常運轉，前期資本擴張使公司現金急劇減少，持有大量高風險證券，而金融危機條件下，各個企業信用報出不一致，大量股票債券一夜間成為垃圾股，雷曼兄弟的資產也在不斷蒸發，金融衍生品不同于資金，當金融市場萎縮，公司已然不能依靠幾近作廢的證券來維持基本運營。雷曼的硬資產已所剩無幾。雷曼兄弟公司的財務杠桿比率長期高達二十多倍，2003年底，公司的杠桿比率為26倍，2008年第一季度攀升到39倍，超過當年長期資本公司崩盤的水平。這意味著次貸證券損失比率的微小變化，都可能是公司的凈資產出現巨大變化。投資者擔憂未來進一步大幅減持資產，對雷曼的資產負債表已經失去信任，這導致雷曼的股價跌破了凈資產。至此，雷曼已經徹底，資不抵債，現金流斷流，無法挽回。
四、以雷曼破產看中國市場的現金流管理
（一）將現金流管理與企業戰略管理結合起來
雷曼公司危機初期總資產為6390億，總債務為6130億，尚有盈余260億美元，顯然還不存在資不抵債的問題。但由于之前公司的戰略管理失衡，致使公司不良的財務狀況引發市場極端不信任而造成的瞬間信用枯竭。企業實現最佳現金流的一個重要途徑就是實現現金流向的優化，現金流向的優化管理就是企業現金流管理的關鍵，而企業的發展戰略決定了企業的現金流向。企業的戰略規劃方向同時決定了企業的發展方向以及發展模式，決定了企業在未來創造價值的能力。企業現金流向戰略是指，根據企業所生存的環境對現金流向的整體性和長期性影響進行科學的分析而制定的一項全方位的戰略工程，對企業的全部現金運轉甚至全部資源的運用具有指導性和方向性的意義。企業進行現金流向戰略決策首先要對影響其生存的環境進行因素分析和企業戰略分析，現金流向要與環境變化相協調。
（二）強化企業風險管理
回顧雷曼兄弟近年的投資方向，不難發現其選擇的都是高風險的金融衍生品，這類高風險資產一旦發生變故會產生極其嚴重的后果。雷曼在公司資產負債率極高的時期沒有進行企業的風險管理，過度信任資本市場，金融危機發生后企業面臨的危險處境人所自危，作為企業的管理者更要全面認識后金融危機時代的復雜環境，并將風險管理的理念運用到企業的實際經營管理過程中。在貝爾斯登宣布破產之后，如果雷曼公司能夠及時調整公司的資產結構，避免賬目做空，信用劇降情況的發生，在前期做好對減值損失高的金融資產的準備，就不至于CDO降價后對企業造成致命的沖擊。對于企業現金流的風險管理，主要在于要樹立財務管理人員的風險意識，配合企業管理者做好日常的現金管理工作，時刻防范企業內外部的各類風險。國內外市場還都處與不穩定時期，各種管理企業的政策也都處于調整時期，因此要準確把握國內外企業生存條件的變化，來隨時調整現金流量的戰略管理政策，從而最大限度的防止和規避因缺乏風險管理意識而給企業帶來的潛在損失。當然在加強財務管理人員風險意識的基礎上，也要提高企業自身的抗風險能力，企業可以通過建立債務風險防范系統，及時把握企業的財務風險預警，提高風險處理能力，對企業的現金流進行實時控制、實時監督，是企業的運營建立在合理的現金流量水平上，優化資產結構的同時也要優化負債的結構，來適應后金融危機時代多風險的生存環境。
五、對企業現金流管理一般規律的探索
（一）恰當管理現金流比率
現金流是企業經營管理的核心，現實中，人們通過對現金流的掌控來實現對企業價值的創造。但要求企業能夠把握現金流的管理，以保證資金量足以維持企業的運營。雷曼公司的CEO富德前期正是依靠對現金流的運用，加大財務杠桿比率，來達到2003年-2007年公司的擴張，創造了掙錢機器的神話，給公司締造了巨大的財富。然而機遇也通常與風險并存。富德也正是由于忽視了現金流運行中埋伏的巨大風險，才葬送了雷曼150年的基業。這也印證了現金流在企業營運過程中的兩面性。對現金流的合理運用使得企業創造驚人的價值，而當高財務杠桿率使企業現金斷流，成為企業資金周轉的負擔時，當時獲利的財務杠桿率也直接將企業推向破產。因此在經營過程中要合理把握企業的現金流管理，掌握價值創造與風險之間的關系，及時調整企業前進方向。
（二）慎用金融創新
金融創新是現代金融企業發展的動力和方向，包括金融市場的制度創新、業務創新、產品創新、工具創新以及組織創新。雷曼的資金神話就是依靠發展起來的金融創新來實現的。用投資人提供的大量資金來投資獲利極高金融衍生產品，從而獲得更高的交易利潤，這也是新經濟形勢下的金融創新。而當雷曼兄弟最終走向破產，這也給我們帶來了警示，金融創新不能縱容金融產品和工具創新的泛濫。由于金融創新出現的時間還較短，制度創新和監管創新跟不上其發展的腳步，結果便是金融衍生品泛濫，超出其所依賴的經濟實體。因此，金融企業的創新要慎重開展，平衡推動，從金融衍生品的各個方面來加以規范，避免違規交易、不規范經營等問題的出現。
（三）合理外部融資
尊敬的老師，親愛的同學們，大家好！我是211班的李雅楠。今天，我演講的題目是《講道德 守誠信—由世界金融危機引發的思考》。
眾所周知，世界金融危機是國際新聞的頭號主角，它威力無比地使一些國內外知名企業接連破產。一些國家和政府也不得不像它低頭。
那么，當各地因這場金融危機陷入泥潭時，有沒有人想過，這場沒有沙塵的風暴源頭在哪兒？是什么原因導致各國的經濟出現衰落？答案很簡單—誠信。一個在平時很容易被我們忽視的詞組。這場金融危機，其實就是一場信用危機。它的源頭就是某部門的信用度不能保證，出了故障，才導致一場大規模的風暴。由此可知，無論在任何地方，都不可以拿誠信當小事！
同樣在我們的校園，在我們言談的玩笑中，它也是非同小可的。設想，如果A同學向B同學借教科書抄筆記，約定第二天歸還，可是兩天后后依然未還給B，那么A將會失去B的信任，并且耽誤了B同學的學習。不難看出，一切事物都是環環相扣的。少了誠信這一環，所造成的后果都是不堪設想的！同學們，我們常常說：“講道德，守誠信”，可是誰真正做到了呢？在我們不經意地丟下一張廢紙時，有沒有想過會使我們的校園少一些笑容？在我們滿不在乎地吐下一口痰時，有沒有想過可能會使多少老師同學患上肺結核？有沒有想過要講道德？行動起來吧！講道德，守誠信很簡單：遵守校園秩序，尊重他人人格就是講道德！答應別人的事情一定辦到，不貪圖小利小惠就是守誠信！
不講誠信的國家是沒有希望的國家，不講道德的校園是混亂的校園，不講道德，不守誠信的人是沒有前途的人！因此，我們中學生應從點滴做起，從身邊小事做起，講道德，守誠信！讓我們的校園為我們而光輝，讓五中為我們而喝彩！
謝謝大家！我的演講完畢！
關鍵詞:金融危機;金融深化;金融自由化;金融管制
中圖分類號:F83文獻標識碼:A
一、前言
伴隨著經濟全球化的發展,金融危機已不再是一家之事,隨著美國這個世界金融中心的倒塌,它就像多米諾骨牌一樣傳遍全世界。
前美聯儲主席格林斯潘2008年9月14日在接受美國全國廣播公司采訪時說,美國正在陷入“百年一遇”的經濟危機之中。
世界銀行2008年12月發表的《2009年全球經濟展望》報告認為,2008年和2009年全球經濟增長速度將大幅放慢,而2009年世界貿易也將出現自1982年以來的第一次下降。報告預測,2008年全球GDP增長率為2.5%,2009年則進一步回落至0.9%,均大于2007年3.7%的增長速度。其中,歐元區、日本和美國今年的增長速度分別為1.1%、0.5%和1.4%,明顯低于去年的2.6%、2.1%、2.0%,而明年的三大經濟實體將分別出現0.6%、0.1%和0.5%的負增長。報告預計發展中國家的2008年和2009年的增長率分別是6.3%和4.5%,也低于2007年7.9%的增速。
隨著改革開放經濟國際化的浪潮,中國的金融市場也逐步開放。在金融危機面前,盡管是金融開放程度有限的中國也難以獨善其身。全球性的金融危機已經對我國經濟產生了負面影響――進出口下降、經濟增長速度放慢、匯率風險、樓市下跌、股市不穩以及欲罷不能的美國國債,等等。
金融危機就像瘟疫一樣肆虐著整個地球。而金融深化,是所有發展中國家都必須面臨的發展問題――對于改革開放的中國尤其具有重要意義。
二、金融危機的產生
金融危機的產生多是由經濟泡沫引起的。而美國的次級房貸泡沫的破滅成為此次全球性金融危機的導火索。美國的次級房貸造就的房產經濟的虛假繁榮帶動了整個金融體系的泡沫大生產。大批的美國銀行和金融機構違規操作,利用房貸證券化,將風險轉移到投資者身上,有意無意地降低信貸的門檻,導致銀行、金融和投資市場的系統風險大大增加。華爾街的老板們絞盡腦汁開發新的金融產品,從MBS、ABS到CDO、再到CDS,再到最后就連美聯儲主席都不知道的金融產品。金融產品的不斷創新使收益率不斷提高,導致越來越多的經濟個體從事這樣的泡沫經濟,使風險成倍增加,并且越來越難以計量。
表面上看,利率的上升和住房市場持續降溫是引發美國次貸危機的直接原因――進而發展成為世界性的金融危機。然而,次級貸款本身就是自由化泛濫的結果。金融深化理論推崇金融市場的自由化,強調市場的自我調節,但是由于市場失靈的存在以及對于金融市場監管的缺乏必然導致道德危機――只顧牟取房貸利益而無視按揭客戶的償付保障與還款能力的脫節。當利率稍有上漲時,貸款人便無力償還,這時候大量的違約便產生。而房產的降溫使原本期望收回房產彌補違約貸款的計劃泡湯,那么銀行等貸款機構便面臨大量的壞賬。與此同時,給貸款機構提供保險的保險機構也跟著遭殃。由于房貸的證券化,使得風險可以迅速而又普及地傳播。就這樣,原本買賣雙方的交易風險成倍地擴散到整個金融體系。次貸危機便不可避免地產生了。
當大批的銀行、投資機構和保險機構背負巨額債務紛紛破產倒閉時,美國政府便開始出面干預救市,實施“國有化”。國有化的實質就是用納稅人的錢來彌補這些金融機構的債務。緊接著美國政府開始大印鈔票、大發國債。于是美元貶值、美國債券大幅縮水。與此同時,受金融國際化影響的其他國家的金融機構也跟著倒閉。而大量持有美國債券的國家,如日本、中國,也不得不為美國的債務埋單。貨幣危機、債務危機、銀行危機紛紛出場的時候總是伴隨著企業大量的倒閉、失業率的增加、對外貿易的減少,國際經濟局勢進一步惡化。就這樣,金融危機像傳染病一樣,危害著整個世界。其中,過度強調市場作用的金融自由化功不可沒,美國也成功地利用其金融深化發展將金融全球化的國家拉下了水,順利實現風險轉移。
由于匯率的管制,貨幣兌換的非自由化,使得存在“金融管制”的落后的發展中國家之一的中國的金融體系沒有受到太大沖擊。這得益于我國對于金融市場的有效管制。那么,金融深化在推動世界經濟發展的同時,它的負面影響尤其值得我們深思。
三、金融深化與金融抑制
什么是金融深化?政府放棄對金融市場和金融體系的過度干預,放松對利率和匯率的嚴格管制,使利率和匯率為反映資金供求和外匯供求對比變化的信號,從而有利于增加儲蓄和投資,促進經濟增長。金融深化可通過儲蓄效應、投資效應、就業效應、收入分配效應,促使經濟發展。金融深化,就要放開利率管制,取消信貸配給制,實行金融的自由化。
與之對應的是金融抑制,在落后的發展中國家,金融業遠未達到成熟,金融體系效率低下,因而不能有效地為經濟發展服務。
西方的金融深化理論認為,金融深化能夠促進經濟發展,發達國家之所以發展快,就是得益于他們金融深化程度高,貨幣資金流動迅速所致。并且還認為,金融創新的速度要高于經濟增長速度,才能帶動經濟發展;認為發展中國家經濟發展緩慢與金融抑制是分不開的。
麥金農在1973年《經濟發展中的貨幣與資本》一書中,對金融自由化作出了系統論證。他假定發展中國家的資金市場極不發達,企業主體融資方式為內源融資且投資不可細分,所以貨幣與實質資本具有互補性。這樣,隨著實際利率的上升,將產生實際利率實際貨幣需求余額投資產出的渠道效應,而金融抑制政策會導致嚴重的脫媒現象和金融衰退。所以,他主張取消利率管制,控制通脹,放松外匯管制,實現金融自由化,促進經濟增長。肖在1973年《經濟發展中的金融深化》一書中,從債務中介的角度闡述了金融深化理論。他認為:貨幣不是財富或生產要素,而是金融體系的債務中介。金融深化使金融中介機構規模擴張和完善成熟,并通過調劑流動偏好、分散風險、提高貸款的規模經濟效益、降低信息成本等途徑有效地配置資源,產生收入、儲蓄、投資、就業四大效應。
發展中國家的金融深化措施包括:①通過提高名義利率、控制通脹、維持貨幣供給的外生性等手段推進貨幣深化;②通過在金融體系內提高競爭、消除行政干預、增加金融資產種類等措施推進金融體制深化;③改革財稅體制,提高稅收彈性,消除赤字型通貨膨脹;④進行外貿改革,實行浮動匯率制、貨幣自由兌換和外貿自由化等。
但是,此次金融危機正是由于缺乏管制的金融自由化發展的結果。在此次危機過程中,美國實施了有史以來最大規模的國家干預,形式上凱恩斯國家干預主義的重新啟動也意味著美國政府對于金融深化自由化發展的彌補。事實說明對于金融市場的適當管制是很有必要的。
四、金融深化發展的影響
(一)金融自由化。金融深化的實踐意義在發達國家的經濟發展過程中得到了印證。但是金融深化不等于絕對的自由化,這也是發展中國家在推動金融深化過程中必須注意的問題。在充分利用市場機制配置資源,提倡市場競爭的同時,也應該認識到市場調節的不足。由于市場失靈的存在,政府的宏觀調控必須發揮相應的效用,將有形的手和無形的手結合起來,從而避免金融體系的系統風險。
爆發金融危機的美國,其金融體系的發展是相當完善的,然而由于自由化的過渡發展使得不可避免的道德風險普遍地產生――大量的次級房貸就是證明。因為房貸的證券化,提供貸款的金融機構可以將風險很容易地轉移到投資者的身上,當簽約一方不完全承擔風險后果時,自身效用最大化的自私行為就必然產生。無怪乎為什么貸款的門檻會那么低。
另外,由于監管的缺乏,脫離經濟實體的金融創新也是此次危機的重要原因之一。西方的金融深化理論認為金融創新的速度要高于經濟增長的速度才能推動經濟的增長。但事實證明,在缺乏監管的金融市場,金融產品的創新過快,使得系統風險加大。更嚴重的是,金融產品會加速資金的流動,使風險迅速而又成倍的增加。投資銀行杠桿操作的高風險以及CDS市場的瘋狂就可以很好地說明這一點。
所以,在肯定自由化效率的同時,必須加強對金融的監管――金融不能完全自由化。我國現在處于金融自由化和國際化的過程中,包括利率市場化、匯率自由化。但是,我國的利率現在還沒有完全放開,人民幣的自由兌換也沒有放開。主要是考慮到自由化過程中應當加強對金融市場的監管,實現一個漸進的過程。此次世界金融危機中,我國的金融體系之所以沒有發生危機,除了我國金融市場沒有完全開放之外就是得益于國家的有效監管。
(二)金融深化帶來的國際化風險。從實質上來講,金融全球化是發達國家的“專利”。借助于金融全球化,發達國家既可以從落后國家得到金融資本、金融市場和巨額利潤,也可以向落后國家轉嫁金融風險,緩解自己的風險壓力。特別是對于美國這樣的金融發達國家,金融全球化的好處更不待言。華爾街的金融精英們事先完全能夠預料到次貸危機所蘊含的風險及其后果,也正是由于他們對于風險的認識,通過金融創新,通過金融全球化,他們將其中的風險轉嫁到全世界。盡管次貸危機給美國金融業帶來巨大損失,但最大的受害者不是美國,而是正在推行金融全球化的新興市場國家。所以,對于發展中國家來說,在金融深化發展的過程中,防范和應對金融國際化帶來的金融風險是一個重要課題。必須認識到,在金融深化發展過程中,金融全球化是一個漸進的過程,它必須從各國經濟和金融的現實基礎出發。超越現實的金融國際化必然會為世界金融危機付出代價。
(作者單位:北京理工大學)
主要參考文獻:
【關鍵詞】 金融危機；金融機構；破產法；合理化
正如一項法律制度的建立一般會滯后于對應的社會實踐一樣，處于后危機時代的當下如何看待金融機構破產法的設計，則成為法學界和經濟學界人士需要關注的問題。產生于2008年的國際金融危機，其以雷曼兄弟銀行的倒閉為發端，并迅速在金融系統中挑起了破產與反破產的經濟與法律實踐爭論。對此筆者認為，建立在盎格魯—撒克遜市場經濟體制下的金融機構破產實踐，無法成為我國當前設計破產法的經驗來源。其理由便在于，惟有植根于社會主義憲法框架內的產權安排上，并在社會主義市場經濟發展的內在價值判斷上，才能作為破產法合理化設計的內在規定。
鑒于以上所述，本文首先對破產結果后果進行價值判斷；在此基礎上，提煉出破產法的設計原則。最后，在原則導向下進行合理化設計途徑的構建。
一、金融危機背景下對破產后果的價值判斷
實踐表明，金融危機一來我國金融機構并為出現類似于美國那樣的悲劇。其根本原因則在于，我國政府歷來對金融機構的對外開放度持審慎態度。并且，在國際經濟交流中，也嚴格執行著規制資本項目往來的措施。這就意味著，我國金融機構的破產必然在更大層面取決于內生動因。
以下，將從兩個方面進行價值判斷：
（一）負外部性的消除
建立在內因基礎上的破產后果，自然與其在風險的防范效果間產生關聯。眾所周知，以商業銀行為代表的金融機構，在實施資產類業務時將面臨信息缺損的風險，并經由逆向選擇和道德風險等兩種影響因素而出現破產可能。此時的后果，將有助于消減其未來對于投資者帶來的更大不利影響（外部性）；但仍在本金的償還上存在諸多麻煩（內部化）。
（二）資本稀釋的展開
在股權明晰且資本市場健全的前提下，已破產金融機構的資產在拍賣償還債務后，將面臨著資產重組的問題。金融危機時期，美國政府是以國有化的形式解決了這一問題。顯然，這一實踐經驗并不能構成我國破產法設計的有效根據。因此，隨著原有金融機構資本被不斷稀釋的同時，還應建立激勵與規制平衡的制度安排來推動資產重組的展開。
以上兩個方面也是筆者特別關注的方面，如何建立外部性與內部化間、激勵與規制間的平衡態勢，將是考驗破產法合理性的重要體現。
二、價值判斷下的破產法設計原則
結合以上金融機構破產實踐中所呈現出的問題，在制度設計上應遵循以下三個方面的原則。
（一）宏觀方面的原則
宏觀方面的原則須從國家層面來考察，并應與國家社會制度、經濟體制、經濟發展方式等諸多要件聯系起來。首先，破產法的制度設計應起到事前約束、規勸的功能，從而使金融機構能在業務開展中面對著穩定的制度壓力。同時，在繼續維持現有金融監管的基礎上，還應規范破產申請、審核、裁決等一系列行為。在價值取向上，則應尋求外部性與內部化之間的平衡點。
（二）中觀方面的原則
隨著我國金融機構改革的不斷推進，區域經濟層面也存在著大量的地方股份制銀行。從產權歸屬來看，其主要受各級地方政府所有，并受上級金融機構的監管。而且，溫州民間金融試點的開展也預示著，未來民間金融機構合法化可能成為事實。面對以上情況破產法的設計原則還體現在，應與現行的拍賣、融資等法律、法規相銜接。從而，降低經濟發展中波動性。
（三）微觀方面的原則
金融機構作為市場經濟主體，必然面臨著強烈的逐利性使然。這一本質特征并不會因為破產法的何種設計而改變，改變的只有通過破產法制度約束機制來引導他們的行為偏好。為此，破產法應根據金融機構的類別和地區發展狀況，來給予適應性解釋。
三、原則導向下的合理化設計途徑
建立在以上三項原則基礎上，以下將從三個方面進行闡述。
（一）立法體例的選擇
立法體例的選擇意味著，是套用已有的法律安排，還是根據金融機構的特殊性來單獨立法。關于這一點
目前仍存在著爭議。在《關于〈中華人民共和國企業破產法（草案）〉的說明》中有這樣的司法解釋：“商業銀行、保險公司等金融機構實施破產的，由國務院依據本法和其他有關法律的規定制定實施辦法”。從中可以解讀為，可在一定的法律框架類獨立制定破產法。對此筆者認為，獨立制定破產法將能充分考慮到金融系統的內在關聯性問題。
（二）名稱與調整對象的界定
從國外的經驗來看，各國對金融機構破產尤其注重重組與破產的結合運用。實踐表明，針對金融機構的破產裁決將在很大程度上引起社會恐慌，并由此造成擠兌現象。與此同時，還將在社會輿論的導向下影響到其它金融機構業務的正常開展。因此，筆者認為：為了增強破產法的靈活性與適應性，可以考慮引入行政懲戒來對微觀事件進行規制，而用一部條例來涵蓋所有金融機構的破產行為。
（三）相關配套制度的建立與完善
金融機構破產制度的構建是一個系統工程，破產制度設計得再為完美，如果沒有配套制度的保障，依然是獨木難支，無法充分發揮作為金融機構市場退出制度重要組成部分的價值功能。因此，構建我國金融破產制度，必須重視配套制度的同步建立。
綜上所述，以上便構成筆者對文章主題的討論。
四、小結
只有植根于社會主義憲法框架內的產權安排上，并在社會主義市場經濟發展的內在價值判斷上，才能作為破產法合理化設計的內在規定性。
參考文獻
[1]鄧啟峰.淺析美國金融機構破產法律制度及對我國的借鑒[j]. 管理觀察,2009(36) .
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