時間：2023-07-04 17:09:02
開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇期貨投資技巧，希望這些內容能成為您創作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進步。
參與股指期貨投資,不僅要熟悉投資規則,交易技巧和風險控制能力也很重要。
商品期貨合約如果虧損了不想平倉,持有到期后就可以獲得實實在在的商品。而滬深300股指期貨合約是虛擬合約,以現金交割,到期必須平倉,否則持有的就好比一張廢紙。因此,風險要高于商品期貨。
股指期貨合約價值為股指期貨指數點乘以合約乘數,乘數為每點人民幣300元。比如,股指期貨合約指數點為3000,那么每一份合約價值為90萬元人民幣。合約月份為當月、下月及隨后兩個季月,季月是指3月、6月、9月、12月。到期合約交割日的下一交易日,新的月份合約開始交易。
假設投資者有100萬元保證金,那么他應該如何進行股指期貨交易呢?(如下圖)
這是一個基本的股指期貨合約交易思路,如果投資者看空指數,則可以購入沽空合約,思路也是一樣的。此外,股指期貨實行T+0制度,可進行日內套利交易。對于機構客戶來說,需要注意持有單邊合約的規模不得超過100手,還可以根據規定申請辦理套期保值額度等。股指期貨具有杠桿效應,投資者要防止爆倉。
股指期貨與股票現貨市場將如何聯動呢?目前,滬深300的市值已占到滬深總市值的60%,其中權重最大的招商銀行就占3.5%。從這個角度來說,機構操縱現貨市場的難度遠高于期貨市場。股指期貨則易受操縱。目前符合開戶條件的賬戶只有3%,期貨市場主要是機構大戶參與,普通投資者無法與之抗衡。當股指期貨大幅波動時,將對股票投資者的預期心理產生沖擊,市場的恐慌或者樂觀情緒將會放大,從而加大股票現貨市場的波動。投機者可以通過期貨市場獲取超額的杠桿利潤,普通投資者在股票市場的投資風險則加大了。
股指期貨投資是一種較為短期的投資行為,參與者更需要關注市場的宏觀消息面的影響,媒體的喉舌在這之中起了非常重要的作用。尤其是市場處于平衡市的狀態時,機構利用市場的消息面,通過股指期貨來迅速打破市場的平衡成為經常性的選擇。在現貨市場處于單邊趨勢時,機構投資者則可能借助消息面來順勢而為,逆勢而為會給投機者帶來較大的風險。
在股指期貨和現貨股票的操作上,需要采用對沖的手法。從市場心理學角度分析,當機構投資者的股票倉位達到高位之時,主力缺乏在股票市場做多的信心,則有利用股指期貨來做空套利的動機,以期貨市場的桿桿收益抵消現貨市場的風險和損失。而機構股票倉位較輕之時,通過股指期貨進行做多套利可能性較大,此時,機構將可能在兩個市場實現利潤。
對于普通投資者來說,由于在信息和資金上的劣勢,在參與股指期貨投資時,更要注意資金控制和及時止損,交易技巧和風險控制的能力尤顯重要。
*作者為平安證券高級財務專員
百萬賬戶模擬交易示意圖 1 投資者希望購買股指合約A，假設合約A購買時候的指數點為3000點，那么每份合約為90萬元人民幣。中金所規定了最低保證金比例為12%，如一份合約價值90萬元，投資者只需要10.80萬元就可以買到。因此，理論上該投資者最多可以買8份合約，假設實際購買了2份合約。 2 假設第三個交易日，股指點數結算價上升至3100點。結算價是指期貨合約當日一定時間內成交價格按照成交量的加權平均價，是進行當日未平倉合約盈虧結算和計算下一交易日交易價格限制的依據。滬深300股指期貨合約的最小變動價位為0.2指數點，合約交易報價指數點為0.2點的整數倍。假設第四個交易日，投資者按3102的價格成交。該日股指期貨結算價3200點。 3 第五個交易日，股指期貨合約一度漲停，股指期貨合約的漲跌停板幅度為上一交易日結算價的±10％，因此合約最高可以漲至3520，結算價為3500點。 4 第六個交易日，投資者在3600點將合約平倉交割。投資者的收益為（3600*3-3000*2-3102）*300=50.94萬元。如果考慮交易成本為萬分之三,那么投資者還需承擔大約1791元的成本。
一、當前我國期貨市場環境的現狀
期貨市場作為一種相對較新的投資方式，具有高風險、高回報的特點，相比于證券市場也具有更強的專業性，因此要求投資者必須更高的專業知識水平、更加熟練的操作技巧，對于風險的控制能力也要更強。但是目前國內的期貨市場上，投資者普遍缺少專業的知識，在期貨交易方面的經驗也較缺乏，采用的投資方式也主要是跟風，認定哪一種投資方式上投資的人，就進行哪一方面的投資，導致期貨市場的發展十分緩慢。
國內期貨市場上的投資成分相對過重。期貨市場的一個重要職能在于能夠使工商業經營者和生產者通過套期保值的方式規避市場交易的價格風險，從而能夠較為安全地進行現貨市場的交易。為了能夠實現這一功能，期貨市場需要有投機者的存在，由于期貨市場的投機者為了追求風險利潤，必然承接了一定的市場風險，因此投機者是期貨市場中必須存在的角色。但是假如投機者占據了市場的支配地位，就會使期貨市場應有的功能無法得到正常的發揮，影響到期貨市場和整個社會經濟的健康發展。當前在國內期貨市場上，大部分的參與者往往抱著投機的心理，甚至是那些需要進行套期保值的企業參與者，也不乏投機分子。
國內期貨市場的總體規模相對較小。目前在我國證券行業，證券投資基金的發行規模都很大，規模最小的能達到幾十億元人民幣，規模最大的則能達到上千億。這些發行的基金經過了一段時間的發展，不斷地壯大，市值已經相當的龐大，平均都在3000億元人民幣以上。因此，就目前證券投資市場的規模來看，哪怕只是組建一只規模在30億元人民幣左右的期貨投資基金，也已經足夠將商品期貨市場完整地控制起來，也是基于這樣的原因，我國才一直都沒有推出公募期貨投資基金。在這樣的情況下，反而造成了國內的商品期貨市場的總體規模相對較小。
二、如何促進我國期貨市場的發展
由于目前我國的期貨市場環境具有其特殊性，對期貨市場的發展產生了一定的限制作用，為了促進我國期貨市場的健康、快速發展，有必要對我國期貨市場的基礎性制度進行一定的安排。
針對我國期貨市場環境的現狀，首先除了有必要增強投資者自身的專業知識，從市場宏觀環境而言，更應該針對期貨市場建立有效的專項法律制度。良好的法律環境對于期貨市場的發展有十分重要的作用，不但決定了期貨市場的功能發揮、整體規模、定位和發展的空間，也能在一定的程度上增強投資者的信心，改變國內投資者對期貨市場的偏見。因此，為了能夠創造良好的法律環境，應該加快相關立法的進程，促進期貨市場的發展。
其次，為了對期貨市場的投資者成分進行適當的調整，控制期貨市場中投機者的比重，應當建立良好的市場主體培育制度。具體應該突出三個方面的內容：第一，培育適當數量的綜合類期貨公司，對于期貨公司應該采用分類管理的方式;第二，鼓勵現貨市場或相關行業的企業進入期貨市場;第三，應當適時、適當地建立期貨投資基金，并且允許一定的金融機構進入期貨市場，但是要注意控制投資基金的規模，避免期貨市場遭到非法控制。
三、結束語
針對我國期貨市場環境的現狀，為了促進我國期貨市場的健康、快速發展，有必要對我國期貨市場的基礎性制度進行一定的安排，從而促進我國社會經濟的可持續發展。
積極轉換經營機制的重要性
隨著我國糧食流通體制改革深入，糧食生產、經營和加工企業已基本改制為自主經營，自負盈虧的經濟實體。因此，在糧食市場化程度提高后，如何避免市場價格波動對經營造成的不利影響，是糧食企業面臨的主要問題之一。期貨市場作為市場經濟的高級形式，具有價格發現功能和風險管理功能，是解決上述問題的有效工具。
正確認識期貨市場的功能和作用
期貨市場是市場經濟的必然產物，是現代市場體系中不可或缺的組成部分。在我國社會主義市場經濟條件下，糧食市場體系建設的目標是要逐步建立以批發市場為主體，以電子商務為方向，以期貨市場為先導的社會主義現代化糧食市場體系。
期貨市場具有發現遠期價格的功能，利用糧食期貨市場，及時準確把握市場價格走勢，自覺調整經營活動，可以提高企業的經營效益。近年來，小麥主產區和主銷區的一些糧食企業，在小麥收購、經營和加工過程中，充分利用期貨價格作參考，減少經營的盲目性，取得了良好的經濟效益。近年來，延津縣的金粒麥業公司“根據期貨市場價格走勢，以來年收購期的期貨價格為參照，確定訂單履約價格，實現訂單與定價的同步”。
期貨市場還具有轉移價格風險的功能，糧食企業積極開展套期保值業務，可以將生產。經營和加工過程的價格風險轉移給其他愿意承擔的投資者，降低經營風險，提高經濟效益。
承擔風險的投資者在期貨交易時，不可避免地遇到盈虧問題，加上期貨市場保證金的杠桿作用，贏虧比例相對較大，致使一些糧食企業片面認為參與期貨交易都會面臨更大風險，因此，不愿接受期貨這一有效的避險工具。其實，期貨市場為保值者轉移了價格風險，為投資者“增加”了價格風險。因此，“期貨市場風險大”是對承擔風險的投資者來說，糧食企業進入期貨市場開展套期保值，不會增加風險，只會降低風險。
轉換經營機制和經營方式
我國糧食市場放開后，價格波動加劇，市場風險進一步增大。糧食企業要轉變經營理念，轉換經營機制和經營方式，利用期貨市場這一風險管理工具規避風險，學會在市場放開以后“兩條腿”走路，增加企業的經營效益。2003年1―6月份，鄭州海嘉面粉廠將超過正常加工庫存的小麥，通過期貨市場進行賣期套期保值，取得了很好的經營效益。10月份，小麥期貨價格上漲預示小麥供求關系發生變化，鄭州海嘉面粉廠及時調整經營策略，通過期貨市場進行買期保值，穩定了加工成本，提高了加工收益。
可見，糧食經營企業可以根據小麥期貨價格提前預示現貨價格走勢的功能，進行小麥購銷業務，同時，利用期貨市場回避風險的功能，開展套期保值，轉移小麥經營過程中面臨的風險；面粉加工企業根據小麥期貨發現價格的功能，調整加工原料的庫存水平，穩定生產成本，提高加工效益。
掌握期貨交易策略和交易技巧
糧食企業要開展套期保值業務，必須要學習期貨市場基本知識，包括期貨運行機制、期貨交易制度、期貨交割方式等，掌握期貨交易基本策略和交易技巧，確定合理的保值品種和數量，選擇有利的入市時機，入市方向，提高保值的效果。要加強人才培養，形成一批懂期貨善經營的人才隊伍。在此基礎上，要建立嚴格套期保值內部管理制度和有效的監督機制，防止將保值交易轉化為投機交易，由避險者轉為風險承擔者，由此產生新的管理風險。
創造良好市場環境
提供有效套期保值工具
根據國際經驗，小麥期貨市場風險可以通過小麥期權市場來轉移，小麥期權市場的發展可以促進小麥期貨市場的完善。成熟市場經濟國家的同一產品的期貨和期權基本同時推出．使兩個市場相互促進，共同發展。目前，小麥期權交易未上市導致的交易機制不完善，難以形成大的市場規模效應和各品種間的協同效應，抑制了市場功能的進一步發揮。我國小麥期貨已經交易多年，運行較為平穩。逐步推出小麥期權交易，完善小麥運行機制，可以為保值者、投資者提供更加有效的保值工具和靈活的投資策略。
積極開展品種創新
近年來，鄭商所先后實施了期轉現制度、跨期套利制度，推出了資金管理電子化系統和短信服務系統，有力地促進了市場的發展。近期，鄭州商品交易所啟用了新的交易系統運行，結合新交易系統又進行了規則制度方面的完善，進一步簡化手續，便利交易，提高效率，增強風險監控能力，確保市場高效平穩運行，為市場功能的進一步發揮創造有利條件。
在今后的工作中，鄭商所將進一步加大制度創新。技術創新和品種創新的力度，健全市場體系，提高市場效率，降低套期保值成本，提高保值效果，為糧食企業套期保值提供良好的平臺。同時，加強與糧食企業的溝通，及時解決套期保值過程中遇到的問題，為糧食企業開展套期保值業務提供良好的服務。
加強市場監管
期貨市場是一個匯集風險和分散風險的金融市場，市場的特性決定了期貨市場有大量投資資金和社會閑散資金的參與。因此，市場運作是否規范、風險能否得到有效防范，直接關系到套期保值的效果，影響到期貨市場健康發展。因此，鄭商所將依法監管，規范運作，嚴控市場風險，保護套期保值者和投資者合法權益，為糧食企業套期保值創造良好的市場環境。
關鍵詞：期貨市場；市場開發策略；華聯期貨
中圖分類號：F713.5文獻標識碼：A 文章編號：1001-828X（2012）03-00-01
一、華聯期貨簡介
華聯期貨有限公司，簡稱“華聯期貨”，成立于1993年4月10日，位于東莞金融核心——金源中心，公司總部毗鄰國家外匯管理局、中國人民銀行東莞市中心支行、中國農業發展銀行、東莞證券有限責任公司等金融機構，是國內首批取得期貨業務經營許可權并一直植根于東莞的專業期貨公司，同時也是目前東莞地區唯一一家由國有股東控股的本土期貨公司。2008年1月，經中國證監會核準，取得金融期貨經紀業務資格；同年4月，取得金融期貨交易結算業務資格；同年7月，成為中國金融期貨交易所交易結算會員。目前的華聯期貨擁有上海期貨交易所、大連、鄭州商品交易所、中國金融期貨交易所四家期貨交易所席位。
二、什么是7P服務市場開發策略
7P服務開發理論是以經典市場開發理論中的4P市場開發理論為基礎發展而來的，它結合服務自身的特點，將產品(product)、渠道(place)、促銷(promotion)、價格(price)的4P理論進一步拓展為包含人員(people)、有形展示(physical evidence)、過程(process)的7P理論，基于此的市場開發策略就是7P服務市場開發策略。
三、7P服務市場開發策略的應用
下面我們就結合華聯期貨自身的特點，探討7P服務市場開發策略在解決華聯期貨市場開發過程中的可行性措施。
1.健全華聯期貨服務產品體系，通過創新開辟個性化之路(產品開發策略)。由于客戶需求是分為三個層次的，所以為顧客提供的服務產品也應該是分為多個層次的。華聯期貨應該根據客戶需求為顧客提供多層次的服務產品。這應該包括滿足客戶核心需求的核心服務產品，滿足客戶渴望需求的服務產品以及滿足客戶附加需求的服務產品。投機客戶和機構客戶的核心需求是不同的，所以與其對應的核心服務產品也是不同的，投機客戶是為了盈利，所以投資指導就是其需要的核心服務產品。而機構客戶是為了套期保值，那么公司為其提供的良好后勤和財務保障就是其所需要的核心服務產品。在為顧客提供核心服務產品時，更應該注意自身內部各部門協調一致，共同努力，比如研發部提供良好的咨詢服務，市場部提供良好的服務環境等。
2.降低運營成本，提高經紀服務附加值(價格開發策略)。期貨行業本身就應當通過提高管理水平、降低管理運作成本、積極利用高新技術等手段達到降低成本的目的；建議華聯期貨可以根據不同客戶對象的特點來對各種服務進行有效細分，即根據不同的顧客層次和不同的服務水平來設計出不同的價格層次，以達到既滿足不同客戶的服務需求又有效降低服務成本的目的；最后，華聯期貨還應該采取提供捆綁服務等手段提高期貨經紀服務的附加值，使客戶充分感知服務價值的存在。
3.選擇目標客戶，刺激客戶需求(促銷開發策略)。目標客戶的選擇包括市場細分與市場定位兩個方面。在細化客戶之前筆者認為有必要根據客戶盈利性、群組規模、投資能力等實際情況將其細分為不同的群組，并根據各自的特點來選定最終的目標客戶，采取相應的市場開發策略來刺激客戶的有效需求。另外，筆者建議華聯期貨基于自身的特色期貨品種和服務進行宣傳，激發客戶對其的興趣，然后通過客戶教育和培訓，獲得較穩定的客戶群。
4.主動出擊，提高華聯期貨與客戶的接觸度(渠道開發策略)。市場的拓展需要多樣化的渠道，尤其在必須主動出擊方能有所斬獲的現代市場市場開發競爭當中。華聯期貨目前布局速度較慢，當然與其經營理念密切相關，筆者建議華聯期貨可以根據行業特點以及服務機構設立的時間、數量、速度和地點來不斷優化市場布局，并對現行的機構經營區域的狀況進行重新審視，設立較合理的服務網點，保證與客戶較高的接觸度，從而達到迅速搶占市場份額的目的。
5.將無形產品有形化和可視化(有形展示開發策略)。期貨行業提供的是無形產品，而推銷無形產品的一個基本方略就是將無形產品有形化和可視化。期貨產品不同于冰箱、彩電或者房地產等任何一種實體產品，它提供給客戶的是一種新的金融觀念、方法、技巧等，要讓這些觀念、方法、技巧等進入客戶心中，期貨公司就必須以后臺開發出來的投資策略、操作技巧等內容作為基礎，并融入公司的企業文化、價值理念、服務策略，最終通過專業的包裝，例如設計出紙質的計劃書、電子的規劃書等將其轉變為有形化的金融產品，使期貨公司服務產品的競爭優勢得到全面體現，進而讓客戶可以有直觀的比較，并做出他們認為最明智的選擇。
6.服務過程規范化，服務環節人性化(過程開發策略)。現階段，很多客戶都不再愿意受過去傳統營業時間和呆板固定服務的束縛。他們需要能夠滿足其需求的動態的服務組合，因此華聯期貨目前所面臨的挑戰是既要規范服務過程，又要不斷簡化服務環節，提供人性化和個性化的服務，以此實現保留現有客戶，贏得新客戶的經營目標。為實現這些目標，筆者建議華聯期貨應該尋求建立強大的業務和技術伙伴關系的途徑。
7.提升服務標準、提高服務人員素質(人員開發策略)。期貨公司提供的服務由于具有“不可視”這一特殊性，絕大多數情況下客戶只有依靠自身感受來評價它的優劣。雖然將具體的服務流程制定為具體的服務標準使得評價有了可靠的依據，也有利于期貨經紀行業的整體發展，但最終服務還需期貨經紀行業從業人員來完成，所以提高服務人員的素質成為提示服務標準的重要環節。華聯期貨在日后的市場開發過程中應注意人員的全方位培養，除了更新后臺人才以外，華聯期貨現階段必須努力組建前臺市場開發人才體系，這個體系將擔負著將創造出的差異化期貨品種和服務以差異化的市場開發方式遞送到客戶那里，它也將成為華聯期貨差異化經營的重要組成部分。
作為金融服務行業的期貨業，7P服務市場開發策略在競爭日益激烈的市場中起到舉足輕重的作用。在國外，期貨行業已經相當成熟，7P服務市場開發策略在行業中也已經得到廣泛應用；但在國內，由于我國特有的政策、經濟環境，期貨行業發展緩慢，7P策略未能得到有效利用。隨著2007年金融業的全面開放，以及國內金融市場的加速發展，7P服務市場開發策略的研究和應用就更為迫在眉睫。
參考文獻：
[1]劉導波.中國期貨經紀公司發展路徑探討[J].商業研究,2003(09).
論文關鍵詞：股指期貨風險教育
一、引言
適時開展股指期貨交易具有重要的意義：為投資者開辟了新的投資渠道，進一步推動投資理念的轉變；創造性地培育機構投資者，改變投資者結構；回避股市系統風險，促進股價的合理波動，充分發揮經濟晴雨表的作用；深化資本市場改革，完善資本市場體系與功能，等等。但是，股指期貨也有其風險，保證金機制所產生的杠桿效應、每日結算制度帶來的資金壓力以及期貨高于現貨市場的敏感性，都給投資者造成了看得見的風險與壓力，它為投資者“以小博大”提供可能的同時，投資風險也被同步放大。
2007年10月底，中國證監會主席尚福林指出，中國股指期貨在制度和技術上的準備已基本完成，推出的時機正日趨成熟。一段時間以來，只聞樓梯響，不見人下來。股指期貨吊足了各路投資者的胃口，他們歷兵秣馬對股指期貨充滿了期待，期待在將來的股指期貨交易中一顯身手賺得個盆滿缽滿。在股指期貨何時推出仍然懸而未決的時候，正是繼續做好投資者風險控制教育的有利時機。
二、股指期貨風險何在
股指期貨作為金融衍生品的一種，風險規模大、涉及面廣，具有放大性、復雜性、可預防性等特征，股指期貨使價值投資理念得到弘揚，市場穩定性提高，但是，投資者投資方向一旦出現錯誤，風險會成倍放大。對于股票投資而言，三四個跌停也許并不會使持有者陷入絕境，但對于股指期貨，10％的升跌就會將保證金全部蝕光，滿倉操作更有“暴倉”的危險。概括起來，股指期貨風險成因主要有以下幾個方面：
1.基礎資產價格波動。期貨市場的投資機會是買賣期貨合約的獲利機會，市場機會的把握是投資成功的關鍵，但是機會是市場預期、分析、判斷的產物，存在著不確定性。股指期貨作為指數的衍生品與股票市場有著天然的密切聯系，相互影響、連鎖反應，股票指數的漲跌決定股指期貨的贏虧，股指期貨發揮著指引股指現貨的價格發現功能，也可能使股票市場波動增大。
2.杠桿效應。股指期貨將以滬深300指數為交易標的，假設股指期貨的保證金為合約價值的10%，投資者投資500萬元的股指期貨，只需50萬元的保證金。如果看對了方向，當指數上漲5%時，他的盈利為25萬元；同理，如果判斷失誤，其虧損也會放大10倍，它在放大盈利的同時也放大了虧損，這種以小博大的高杠桿效應是股指期貨市場高風險的主要原因。而且這種虧損和股票的浮動盈虧不同，是真金白銀的實際進出，一旦被強行平倉，投資者不可能像股票那樣通過長期持有獲得“解套”。
3.高流動性。股指期貨設立的初衷是為了規避現貨市場的系統風險，但是，作為一種風險管理工具，它有著不同于現貨交易規則的高流動性，具體表現在，一是參與機構眾多；二是T＋0的交易制度和保證金制度，投資者可以用少量資金在當日多次交易數倍于面額的合約，再加上期貨交易實行每日無負債結算，一旦方向做反，稍大的價格波動就可能招致強行平倉，一次虧損就會將以前的盈利和本金消耗殆盡；三是作為期貨產品的時間概念與股票不同，一般持有5天以上即算長期，持有期的縮短必然使交易更加頻繁。
4.市場風險。股指期貨業務中市場風險來源于它的不確定性，因為任何分析都只是預測，存在著與市場價格偏移的可能性。期貨交易是一一對應的零和規則，即市場存在多少買方合約就存在多少賣方合約，如果市場中持有合約的買方賺了錢，那么持有合約的賣方肯定就賠了錢，反之亦然。投資者在每一次交易中，不是充當買方就是充當賣方，交易結果除了賺錢就是賠錢，概莫能外。也就是說，期貨交易買賣雙方必有一方賺錢，一方賠錢，這是機會和風險并存的客觀原因。
5.機制不健全帶來的風險。如果股指期貨市場管理法規和機制設計不健全，可能產生流動性、結算、交割等風險，在股指期貨市場發展初期，可能使股指期貨與現貨市場間套利有效性下降，導致股指期貨功能難以正常發揮。小而言之，有的機構不具有期貨資格，投資者與其簽訂經紀合同就不受法律保護；某些投機者利用自身的實力、地位等優勢進行市場操縱等違法、違規活動，使一些中小投資者蒙受損失；投資者在一些經紀公司或者公司簽署合同時，由于不熟悉股指期貨各個環節的流程，不熟悉相關法規，對于那些欺詐性條款不能識別而導致風險。
三、加強風險控制教育
股指期貨的投資理念、風險控制、交易標的、風險特征和運行規律等方面有著自己的特點，大力開展投資者教育和股指期貨知識宣傳、普及，有利于幫助投資者盡早熟悉市場、增強風險意識、提高投資決策水平；有利于投資者樹立科學的投資觀念，理性參與市場。
1.明確游戲規劃。股指期貨投資者教育工作效果的好壞，將直接關系到股指期貨產品能否順利推出、平穩運行、功能發揮、長遠發展，投資者風險控制教育以及股指期貨知識的普及是一項系統工程，需要監管部門、媒體和各相關機構的共同努力。中國金融期貨交易所制定了“一規則三細則五辦法"，明確了股指期貨的風險管理制度和實施辦法，這是股指期貨的基本原則及操作指南，首要的任務是要宣傳、普及這些規則、細則、辦法。除了可以利用電視、報紙和網絡等大眾媒體加以普及，也可采取成立培訓講師團、編印各種基礎知識讀本等形式，開展多層次、全方位的宣傳教育，避免期貨經營機構和投資者在對市場缺乏基本判斷，對市場風險缺乏基本了解的情況下盲目參與。2.突出風險教育。投資者在依據預測提供的入市機會進行交易時存在交易風險，期貨交易機會和風險并存是客觀存在的。但是，一些投資者在入市之前不能正視期貨交易的風險，熱衷于期貨交易“以小博大"的市場機制，這需要在投資理念和輿論宣傳等方面積極加以引導，幫助他們認識金融期貨的特點，客觀評估各自的風險承受能力，從而做出科學理性的投資決策。
3.培養理性投資群體。把握機會是獲取收益的前提，控制風險是獲取收益的保證，投資收益實際上是把握投資機會和控制投資風險的報酬，面對機會和風險，不同投資者會做出截然不同的選擇。有些投資者缺乏期貨交易的常識和風險控制意識，喜歡聽信傳言跟風而動；有些投資者缺乏自信，在“一慢，二看，三通過"中失去了市場投資機會；有些投資者見漲就買，見跌就賣，一旦出錯，就立即砍單，習慣過度交易，熱衷于短線交易和滿倉交易，沒有止損概念，這些非理性投資群體將是期貨市場的失敗者。風險控制教育的目標是要培養一批理性投資者，他們對風險投資和資產管理有清晰的認識，面對市場機會和市場風險頭腦清醒，習慣于從風險的角度來考察和選擇市場機會，每一次交易都能經過縝密的分析、事后又善于總結經驗教訓，他們也會在某次交易中失手，但是，他們往往能夠笑到最后，成為股
4.注意教育的針對性與實效性。風險控制教育既要宣傳投資機遇，更要告知市場風險；既要普及證券期貨基礎知識，又要培訓風險控制能力；既要明確金融期貨的重要作用和發展前景，又要正確面對可能遇到的困難和挫折。以風險防范為重點，深入剖析股指期貨的風險特征，使投資者獲得啟發和教益。初期可將工作重點放在基礎知識、法規政策、交易流程、風險特征等基礎知識的普及上，隨著投資者對股指期貨市場的逐漸熟悉，可以將培訓工作逐漸過渡到交易策略、風險管理和市場研究分析等領域。股指期貨對內地投資者來說是一個新生事物，但是國外的期貨市場大量的風險投資案例給我們提供了豐富的素材，從中選取典型案例教育投資者，是一種事半功倍的方法。
加強風險控制教育，不僅能夠普及股指期貨知識和相關政策、法規，提高全社會對期貨市場的認識，更重要的是，風險控制教育能夠使投資者、期貨從業人員樹立正確的投資理念，倡導理性參與的意識，為股指期貨的成功推出和平穩運行創造條件，為期貨市場的長遠發展奠定基礎。
四、提高風險自我控制能力
股指期貨在交易規則、方式、投資策略等方面與股票、債券、基金存在很大的差異，與投資商品期貨也不盡相同。對廣大的證券投資者來說，一定要深入地學習、系統地了解相關的知識，以改變業已形成的投資習慣和心理。尤其是在股指期貨推出的初期，中小投資者最好能抱著嘗試和學習的態度，在資金運用、風險控制和危機處理等方面加強自我約束。機會總是青睞有所準備的人，只有做好充足準備的投資者，才能成為股指期貨市場的實際得益者。
1.實力上的判斷。每一筆期貨交易既是一次賺錢的機會，也是一次冒險。投資者應該根據自己的資金實力、風險承受能力，了解股指期貨的風險究竟有多大，自己是否有這個能力，量力而行，才能享受到股指期貨交易的樂趣。善于獨立分析，善于總結經驗教訓，不人云亦云，不盲目跟風，在交易中又能夠控制好自己的情緒，才能虧得起贏得起。
2.知識上的準備。參與股指期貨交易，必須做好知識上的準備，要有效地把投入資金比例、開倉頭寸、止損幅度設置好，如果在知識面和操作技巧沒有預先的學習和貯備的情況下貿然參與股指期貨，將承受更多更大的風險。深入了解股指期貨的基本知識、風險控制的基本方法，熟練掌握期貨交易規則、期貨交易軟件的使用以及期貨市場的基本制度，將游戲規則了然于胸后再坦然進入這個機遇與風險并存的市場，將成為期貨投資贏虧的關鍵。
3.心理上的準備。期貨合約是一個完全被放大了的市場，對廣大投資者來說也是一個心理上的考驗。在指數大起大落，資金大進大出的股指期貨市場，一些投資者出現貪婪、恐懼、急躁等情緒在所難免，具備一定的心理素質，清醒地認識到自己的風險承受能力，在自己的心理承受能力的范圍內從事股指期貨，才可能夠在操作中游刃有余，避免出現心理上的崩盤。
4.控制風險的方法。由于每日結算制度的短期資金壓力，投資者既要把握股指期貨合約到期日向現貨價格回歸的特點，又要注意合約到期時的交割問題；既要拋棄股票市場滿倉交易的操作習慣，控制好保證金的占用比率，防止強行平倉風險，又要根據交易計劃加倉或止損，切忌心存僥幸心理硬扛或在貪婪心理驅使下按倒金字塔方式加倉。控制風險的方法很多，理論上的積累固然重要，也需要投資者在今后的操作實務中善于歸納、總結。
發展股指期貨是完善和深化我國證券市場的必然選擇，通過風險控制教育，讓投資者掌握股指期貨的運行規律，了解股指期貨的風險特點，這樣才能使投資者理性參與股指期貨交易，確保股指期貨的平穩運行。
參考文獻：
1.姜昌武.應對股指期貨時代的市場風險.中國證券報，2006.6.29
2.馮子灃.股指期貨市場的整體風險性質.證券時報，2007.11.16
一、投資者的知識水平有限，對期貨市場存在偏見和恐懼
隨著經濟的發展，人們的收入水平得到了極大提高，閑散資金越來越多，絕大多數人把錢存在了銀行，部分人覺得銀行利率太低，存款所獲取的利息還不夠抵消通貨膨脹，這部分人選擇了其他投資方式，比如買國債、股票、基金等，只有極少數人選擇投資期貨，期貨是一種比較新的投資方式，存在高收入、高風險。與證券市場相比，期貨交易的專業性更強，尤其是期貨交易實行保證金制度，期貨市場高風險、高收益的特征十分明顯，這要求期貨投資者具有更多的專業知識、操作技巧和更高的風險控制水平。但很多投資者都缺乏相應的知識和經驗，他們基本上都是采用跟風式的投資方式，覺得哪方面投資的人多，就跟著別人一起投資。這樣就導致期貨市場越來越冷。
二、投機成分過重
期貨市場在市場經濟中的重要功能，是使各種生產者和工商業者能夠通過套期保值規避價格風險，從而安心于現貨市場的經營。期貨市場要實現這種功能必須要有投機者的參與，投機者在尋求風險利潤的同時，也承接了市場風險。因此，一個正常的期貨市場上，投機者是必需和必要的。但如果一個市場投機者占了絕對支配地位，這時非但期貨市場的積極功能不能很好發揮，反倒會對整個金融市場造成沖擊，干擾經濟的健康發展。目前，在我們的市場上，大部分市場參與者在交易過程中，投機心理往往占了上風。甚至在需要參與市場進行套期保值的企業中，也有不少做投機交易的，比如有些糧油加工企業在期貨市場上卻成為了空方的大戶，等等。在這種情況下，對價格的炒作便成了唯一的主題。根據現代經濟學的分析，期貨市場屬于“不完全市場”的范疇。在這種市場，商品價格的高低在很大程度上取決于買賣雙方對未來價格的預期，而遠遠脫離了這種商品的現時基礎價值，從而可能導致價格“越買越貴”或“越拋越跌”的正反饋循環。在這種情況下，就很容易出現價格往極端發展的風險。
三、期貨公司的人動太大
待遇不佳是期貨公司人員變動頻繁的主要原因。期貨行業整體規模小、期貨公司業務單一，加上惡性競爭導致收入減少，員工待遇普遍較低。目前期貨公司的員工收入主要由基本工資和提成組成，一般員工每月只有3000～4000元；交易員如果沒有提成工資就更低，研發人員會有一些津貼，但寫的報告要得到客戶和公司的認可。至于期貨公司的總經理待遇，和其他金融機構相比，差距更大。
期貨公司的高管很多都沒有歸屬感，這幾年期貨行業不景氣，很多期貨公司都經營困難。與此截然不同的是，近兩年的股票、基金發展勢頭良好，經營股票和基金的公司員工收入是相當可觀的，這更加刺激了期貨公司的員工及部分管理者，加快了期貨公司的員工和管理者流出量。期貨公司人動太大，以及熟悉期貨的人紛紛跳槽導致了我國專業投資管理公司和專業經紀人隊伍無法建立和規范起來，所以實際的投資大部分還得依靠投資者自己來完成，其投資行為必然具有很大的盲目性。
四、市場總體規模較小
目前，我國證券投資基金發行規模最小的幾十億元，最大的有近千億元。這些基金經過一段時間的發展壯大，市值相當龐大，大約在3000億元左右。很顯然，就目前的市場來說，哪怕是組建一支只有30億元的期貨投資基金，也足以控制整個商品期貨市場。我國之所以遲遲不肯推出公募期貨投資基金的最根本原因就在于此。造成我國商品期貨市場總體規模較小的原因是多方面的，概括起來主要包括以下幾個方面：
（一）法律約束。最新頒布的《期貨交易管理條例》于2007年4月5日起實施。新條例相對于舊條例有了很大進步。新條例首次確立了期貨經紀公司金融機構的地位，同時也將其業務范圍擴展到除境內經紀以外的咨詢、境外經紀等。但是，在許多方面，仍然存在法律上的約束。如，期貨經紀公司禁止從事期貨自營業務；國有企業只能在期貨市場進行套期保值；對投機者（中小投資者）收取相對較高的保證金、手續費等。
（二）交易品種不全面。交易品種的數量多少是衡量期貨市場規模大小的一個重要指標。與國外成熟的期貨市場相比，我國的期貨市場交易品種相當缺乏。目前，交易的商品期貨只有14種，金融期貨也是剛起步。這些品種覆蓋的范圍小，因此不足以吸引更多的投資者參與。同時，現有的交易品種存在很大的關聯性，容易出現一漲都漲、一跌都跌的局面。這樣就導致投資者很難選擇品種的投資組合，增大了投資者的風險，從而使很多投資者望而生畏，不敢踏入期貨市場。如此循環下去，就使得投資期貨的人越來越少。所以，交易品種不全面是造成市場規模較小的重要原因。它不利于投資者形成好的投資組合，很難降低投資風險。
（三）交易制度不合理。期貨交易采用保證金交易、T+0交易和雙向交易的交易制度，同時又采用漲跌停板、持倉限額、大戶報告、每日結算、強行平倉等交易控制制度來抑制期貨交易的風險，以此來維護期貨市場公開、公平、公正的交易秩序，促進期貨市場健康、穩定的發展。
【摘 要】本文闡述了推出股指期貨的重要性，分析引入股指期貨對我國股票市場帶來的正負面影響，并提出相關對策與建議，為我國股指期貨的實踐運作提供理論指導。
【關鍵詞】股指期貨；股票市場現狀分析；對策與建議
一、股指期貨概述
股指期貨的概念和功能：股指期貨，全稱“股票指數期貨”，是指以股票指數為交易標的的期貨交易。其功能如下：價格發現功能、套期保值功能、風險管理和轉移功能、資產配置功能。
二、引入股指期貨對我國股票市場的影響
（1）引入股指期貨對我國股票市場的正面影響。第一，有效防范市場系統性風險。正所謂一個雞蛋不能放在同一個籃子里，在股票市場的投資行為中分散風險很重要。而股指期貨的交易，可以有利于投資者規避股市的系統性風險，通過有效的投資組合和風險管理，實現保值或者增值。同時，股指期貨交易資金的大規模入市，有助于一級市場承銷包銷股票規避風險，并且在二級市場上也為廣大投資者對沖風險進而保值提供了幫助。第二，有助于減少市場的波動性。推出股指期貨，將降低因股市卻乏賣空機制而出現的價格過高或者過低的問題，有利于股市價格圍繞價值波動。第三，活躍市場交易，增加市場流動性。由于股指期貨本身具有低交易成本、低保證金、高財務杠桿、現金交割及更能掌握整體指數趨勢的優點，因此使得指數期貨廣受法人機構及基金經理人的青睞，用來作為避險、套利的工具。第四，增加市場透明度，增強市場的穩定性。由于期貨市場具有信息高集合性和低交易成本高杠桿等特點，一旦發生信息的變化，這種變化會在期貨市場上率先反應，這類市場信息和經濟信息的傳播速度就隨之加快，信息透明度也隨之提高。在這種機制之下，在波動價格由期貨市場傳到現貨市場的時候，提前在期貨市場反應的信息，便相當于一個緩沖器，從而使得現貨市場的價格波動較于平緩，股票市場穩定性隨之增強。第五，改變市場投資理念，建立以機構投資者為核心的投資環境。股指期貨可以作為個人投資者投資組合中一個重要的工具，引導投資者理性投資，并且更好的規避風險。（2）引入股指期貨對我國股票市場的負面影響。第一，引入賣空機制不利于證券市場風險控制。股指期貨的賣空機制放大了風險的杠桿效應，在經濟發展繁榮的時候可以增長經濟，相反在經濟低迷的時候也放大了市場的風險。第二，交易轉移有可能影響股票現貨市場的流動性。股指期貨的推出，會吸引一部分投資者或者高風險偏好的投資者，使得一部分資金從現貨市場轉入期貨市場，減少了現貨市場資金的流動性。第三，造成市場操縱和不公平交易的增加。股指期貨的交易者往往也是股票市場的經紀商或者自營商，由于信息不對稱，他們可能因為掌握了現有信息從而搶先下單再賣給客戶，從而在這種期貨市場和現貨市場的聯動中謀取了不公平的暴利，損害了投資者的利益。
三、關于股指期貨的負面影響的對策與建議
（1）創新監管機制，完善相關法律制度。應盡快制定《期貨交易法》，保證其有效性和前瞻性，對政府監管和行業自律之間的關系進行明確界定；同時《期貨交易法》應該更多規范參與的中介機構，明確期貨公司、券商等相關機構的參與條件以及監管機構，制定相應的民事賠償責任，保護廣大投資者在期貨市場的合法權力。（2）建立嚴密的風險管理制度，進一步細化中介機構的風險揭示義務和責任。為了更好地實現有效地市場監管，針對多方監管機構，我們應當建立起一套，以證監會為主體多方互通協作的監管體系，證監會必須協調好包括銀監會、保監會和人民銀行等機構，建立完善各個機構之間的信息共享，在各個機構設立相應監管部門，有效溝通協商，及時發現并解決金融期貨市場中發生的各類情況。（3）加大宣傳力度，強化投資者風險意識與投資技巧的培養。以機構投資者為主要對象，嚴格執行股指期貨投資者適當性制度，提高參與門檻，強化風險防范，確保將“適當的產品銷售給恰當的人”，同時對投資者進行測試，要求測試成績達到一定分數才可以開戶等等，避免不具備條件的中小投資者盲目入市。（4）壯大與完善股指期貨的投資主體，不斷完善合約具體條例，創新期貨品種。作為具有較高風險、專業化和高智力化的新型金融衍生工具，股指期貨在我國尚屬新生事物，具備相關專業技能和規劃技能的人員現在十分缺乏，所以我國應加大投入力度，以培養出更多的人才來滿足市場的需要。同時，還應鼓勵機構投資者，運用股指期貨的對沖功能來降低其風險。
參考文獻
[1]杜俊.我國后股指期貨時代其對現貨市場波動性影響的分析[J].特區經濟.2010（11）
[2]蘭.中國股指期貨風險識別與預警機制[J].財經科學.2010（9）
1、概念。股指期貨的全稱是股票價格指數期貨，是指以股票市場的價格指數（簡稱股價指數）作為交易標的物的期貨。股指期貨是金融期貨中最晚出現的一個品種，也是20世紀80年代金融創新過程中出現的最重要最成功的金融工具之一。它的產生源于人們規避股市系統風險的需求。
2、特點。股指期貨具有低交易成本、高財務杠桿、高流動性三大特點。
（1）低交易成本。指數期貨交易所面臨的成本包括交易傭金、買賣價差、保證金變動及稅項。但是，相對多筆股票買賣所付出的交易成本，指數及指數期貨通過一次買賣就能獲得一籃子股票，成本大為降低。
（2）高財務杠桿。股指期貨的保證金制度，即用相當于合約價值5%至15%的資金，進行相當于合約價值數額的操作。在合約價值出現變動時，也只需要補足初始保證金，大大提高了資金的利用效率。
（3）高流動性。正是由于股指期貨具有低交易成本、高財務杠桿等特點，其成為投資者歡迎的投資工具。據統計，股指期貨的流動性大大高于股票現貨市場的流動性。
3、功能。作為金融工具的偉大創新，股指期貨具有四大功能：價格發現、套期保值、投機及套利。
（1）價格發現。股指期貨交易以集中搓合競價方式產生未來不同到期月份的股指期貨合約價格，反映對股票市場未來走勢的預期。
（2）套期保值。套期保值是股指期貨最為基本的功能。由于股票指數是股票的一級衍生品，建立在股票指數基礎上的股指期貨為股票指數的衍生品，因此，股指期貨實際上是相應股票投資組合的二級衍生品，受相同經濟因素的制約與影響。
（3）投機。由于股指期貨的杠桿效應，通過很少的資金就能擁有較大的頭寸；同時由于股指期貨的高流動性，市場存在足夠多的投機者，因此其成為金融市場投機者的偏愛工具之一。
（4）套利。如果期貨合約的價格高于購買期貨合約中成分股股票的價格，那么實際價值高于理論價值，投資者可以通過購買成分股股票，賣出期貨合約的方式操作，獲得價差。
二、股指期貨推出的必要性
1、股指期貨能對沖風險，套期保值。我國現階段由于缺乏做空機制，股市的財富效應只能靠單邊做多實現，這無疑增加了股票市場的上漲剛性，導致風險不斷積聚。當股票遭遇連續的恐慌性下跌，投資者面對流動性喪失，為了減少虧損，唯一的選擇就是賣出股票，結果，最后大家都是輸家。
2、股指期貨具有強大的市場預警作用。股指期貨除了給市場增加新的投資與獲利工具，同時也增加了一種新的避險工具，提升股票市場的價格發現功能和敏感性。由于具有交易成本低、杠桿性強等特點，股指期貨對市場信息的反應要比現貨市場更加快捷迅速。我們可以從如下事實中得到啟示：被稱作“財富游戲”的股指期貨仿真交易，今年“戲劇性”地成功預警了幾次股市跳水。大盤站上3000點后，至今已出現三次較大幅度的回調。
3、股指期貨會加速藍籌“航母”的回歸。作為股指期貨載體的滬深300指數本身屬于不斷發展變化的新型指數，其逐步完善需要更多的具有代表性的藍籌公司不斷加盟。中國最好的上市公司如中國石油、中國移動、交通銀行、神華煤炭等，在香港上市后正在積極謀求回歸A股市場，這些股票的加盟不但能夠充實滬深300指數的內涵，而且為證券市場提供了更多的良好的建倉對象，增加市場的盈利機會。
4、股指期貨會吸引QFII優質資金入市。當初為吸引外資進入新生的證券市場，我國在2003年5月份推出QFII制度，經過四年的發展，外資在中國證券市場的投資總額已經高達300億美元。但這僅僅是開始，中國作為目前全球經濟發展最快的國度，對逐利資金的吸引力不言而喻，但在沒有做空機制保護之下，再多的資金也不敢輕易涉險。
三、推出股指期貨應注意的問題
1、股指期貨在我國是新衍生的金融工具，不少投資者翹首以待。股指期貨能改變股市“只有上漲才能賺錢”的單邊市原理，它推出以后，市場體系將會極大豐富。這對于機構投資者來說，無疑可以作為市場的穩定器，可以利用它來對沖、分散、轉移風險。然而從總體而言，股指期貨上市后，市場的震蕩將會加劇，對于機構投資者來說，一定要多學多看，熟悉各種交易方式和技巧后再慎重參與。
2、股指期貨不是散戶的投資天堂。縱觀日本、臺灣等其他國家和地區的股指期貨市場，在推出最初之時都不是針對散戶投資者，目前我國股指期貨合約乘數暫定為每一指數點300元，顯然也是主要面向機構投資者。
四、結語
一、加強組織領導，明確教育責任
1、明確任務。我局在年初就全面部署了投資者教育工作，明確投資者教育工作任務為“二個重點、四項內容、四位一體、四級層次、二大目標”。“二個重點”即圍繞股指期貨、融資融券業務廣泛開展宣傳教育，“把規則講透，把風險講夠”；“四項內容”就是以新市場、新業務、新產品、新入市投資者為主要宣傳內容和對象；“四位一體”就是把投資者的教育、服務、管理和保護整個過程融為一體；“四級層次”即建立和完善監管部門督導檢查，行業協會組織落實，各證券期貨、基金銷售機構具體實施，社會廣泛參與的四級層次教育長效機制；“二大目標”即一方面讓投資者了解市場和投資品種，樹立正確的投資理念，增強風險防范意識，依法維護自身合法權益；另一方面努力培育理性、成熟、專業、有風險控制能力的投資者。
2、建立責任制。轄區各機構都成立了投資者教育工作領導小組，由專門的部門和人員負責投資者教育工作。同時將投資者教育貫穿于客戶服務的各個環節，在客戶開（銷）戶、日(來源：文秘站 ）常交易、資金存取、客戶營銷、服務、管理、回訪、投訴等各業務環節建立了崗位員工的投資者教育職責，全員做好投資者教育工作。
3、重視規則宣傳。證券期貨業協會統一監制股指期貨、融資融券等業務流程、開戶條件和業務規則宣傳展板，由轄區各機構統一張貼公示，重點開展新業務、新產品、新入市投資者教育。
二、采取多種形式，開展全方位、立體化的教育活動
1、開展豐富多彩的活動。一是利用投資者園地這一常規形式，加強風險揭示和證券知識、投資品種、業務規則、法律法規的宣傳教育；二是印制投資者教育手冊和業務宣傳手冊，現場擺放、現場講解，主動揭示風險；三是利用短信平臺，讓客戶了解投資常識，熟悉交易品種；四是通過公司網站介紹投資技巧、業務類型、交易品種和政策變化，進行風險提示，加強宣傳引導；五是舉辦投資者教育講座、論壇和報告會，對投資者進行專題培訓；六是與新聞媒體合作，開辦投資者教育專欄，營造輿論宣傳氛圍；七是投資者教育走進社區，傳播投資理念，培養投資習慣，擴大教育覆蓋面。
2、開展“3.15”投資者教育主題活動。轄區各證券、期貨經營機構以“3.15”消費者權益保護日活動為契機，廣泛開展了風險教育與執業規范為重點的“我與投資者在一起”——“3.15”投資者教育與優質服務系列活動。引導和幫助投資者學習證券期貨法律法規和基礎知識，加強股指期貨、融資融券風險教育，進一步鞏固了“防范非法證券投資咨詢、非法證券委托理財”活動效果，豐富了宣傳內容。格林期貨銀川營業部在“3.15”投資者教育活動宣傳現場，發放了1000多份“告廣大投資者書”、“股指期貨知識”等宣傳材料。南京證券銀川新華東街營業部和吳忠迎賓大街營業部積極參加由自治區工商局、消費者協會、日報報業集團和報業傳媒有限公司聯合主辦，法治新報承辦的“3.15消費服務示范單位（窗口）”評選活動，并榮獲“全區3.15消費服務示范單位”稱號。
三、突出重點，著力做好股指期貨和融資融券業務風險教育工作
華泰證券銀川解放東街營業部通過每周一次的“紫金大講堂”視頻講座，向投資者講解融資融券、股指期貨基本知識及開戶流程、交易規則、風險特征等系列內容；銀河證券銀川新華西街營業部1-2月在《銀川晚報》開設了股指期貨投資者教育專欄；甘肅隴達期貨銀川營業部利用短信平臺每周開展股指期貨業務宣傳，加深投資者對股指期貨的了解，取得了投資者對投資者適當性制度的理解和支持。
四、利用技術手段，積極推動投資者教育工作邁上新臺階
南京證券銀川文化東街等營業部依托客戶關系管理（crm）系統，將營業部所有客戶細分到客戶經理名下，客戶經理通過crm系統加強對投資者的分析和研究，按照客戶的操作習慣和風險承受能力，有針對性地為客戶進行風險提示和服務，針對不同類型的投資者提出不同的服務方案，提高了客戶服務質量。同時，也極大地提升了投資者教育工作的質量。華泰證券銀川解放東街營業部通過crm系統加強新客戶的回訪力度，結合當前市場狀況向客戶提示市場風險，了解客戶經理和證券經紀人開發客戶時是否有違規現象，提醒客戶投訴舉報違規行為、維護自身合法權益，還對違規人員進行通報并給予處罰，在改善服務的同時獲得了良好的投資者教育效果。
【摘要】文章對股指期貨——中國資本市場進行了分析研究。
【關鍵詞】股指期貨資本市場中國探索
一、中國資本市場推出股指期貨的必要性
（一）規避股票市場系統系風險的需要
作為新市場，我國股票市場的波動幅度、頻率要明顯大于承受市場，意味著市場在提供更多收益機會的同時，也蘊含著更多、更大的風險。雖然潛心選擇績優成長股和進行股票的組合投資，能規避市場的非系統性風險，但無法防止市場系統性風險，隨著市場規模的擴大，市場系統系風險更大。系統性風險在我國股票市場中占據主導地位，使得在我國股市中以投資組合來分散風險難以奏效。如何規避高比重的風險，已經成為我國股票市場發展必須解決的問題，探討發展股指期貨市場，為解決這一問題提供了途徑，投資者可以通過股指期貨市場規避系統性風險。
（二）機構投資者多樣化投資組合的需要
在成熟的證券市場上，機構投資者（包括投資基金）成為市場的主力軍，投資者通過種種基金間接參與證券市場，養老、保險基金等也把證券市場作為投資組合的重要部分，從而使證券市場容量和流動性大，市場穩定有序。我國證券市場非系統性風險占投資總風險的比例小，機構投資者的優勢在于用投資組合來降低投資風險在這種情況下，即使非系統性風險完全分散掉，投資者人需承受相當高的系統性風險，他們通過股票市場本身分散風險的優勢將明顯弱化，有了股指期貨可以為機構投資者優化投資組合，抵消一部分系統風險。
（三）股票市場穩定的需要
保護長線投資者利益，減輕股票市場賣壓，樹立正確的投資理念，保持股票市場的穩定性是股票市場發展的重要保證。目前，我國股市投機氣氛極濃，很少有人長期持股，行情看漲時眾多投資者一起入市進行炒作，沒有行情時便紛紛離場，造成股價大起大落。造成這種局面的原因之一，是長線投資者無法在市場上規避價格波動帶來的系統性風險，也缺乏可參考的價格信號，因而在行情看淡時不得不紛紛離場，造成股價大起大落。造成這種局面的原因之一是，是長期投資者無法在市場上規避股價波動帶來的風險，也缺乏可參考的預期價格信號，因而在行情看淡使不得不紛紛拋售股票，或者缺乏理智而造成心理恐慌。如果推出股指期貨交易，長線投資者為避免股票下跌帶來的損失可賣出股指期貨合約進行套期保值，從而鎖定持股成本，提高持股信心。而且股票市場的價格因某種價格形成機制上的原因而缺乏理性時，股指期貨自身的功能會抑制這種非理性傾向，促使股價向理性回歸。
二、中國資本市場推出股指期貨的可行性
（一）股票市場的發展，成熟為股指期貨交易提供了堅實的現貨基礎
從我國目前看，商品期貨已基本實現市場定價，利率和匯率的市場化進程都需要相當一段時間，但對股票價格而言，已基本形成了市場競爭定價。從長期來看，我國股票市場的供需將于來愈趨于平衡，股市正日益成為競爭的市場，股票的供給方和需求方都能夠按照自己的意愿進入這一市場，市場規范化程度日益提高。因此，從現貨市場角度看，我國基本具備了建立股指期貨的條件。
（二）我國金融衍生品市場試點為推出股指期貨提供了條件
中國期貨市場已逾十年的試點，未推出股指期貨提供了寶貴的經驗和教訓，已經建立的體制和框架和普及宣傳效果都為托出股指期貨大大節約了創新成本。目前經過清理整頓保留了3家試點交易所，各交易所已經基本完成了會員制改造和規則制度修正，建立了市場禁入制度，處理了一批違規是操縱市場的機構和個人，培養了一大批期貨專業人才，法制建設正在進一步健全，市場的規范化程度正在大大提高，所有這一切，都為股指期貨退出創造了條件。
（三）投資者的需求為推出股指期貨提供了資金保障
我國已經形成了從事期貨交易的投資者群體和大量的社會閑散資金，居民的儲蓄存款超過了5萬億人民幣，社會上有數千億元的游資，這些資金的逐利性使其必然尋找高利潤的投資渠道，對投資者而言，早幾年參與外盤期貨以及隨后的國債期貨的投資者已經比較熟悉金融期貨以及股指期貨，從事商品期貨的投資者在交易心理、技巧及資金管理上已經積累了一定的經驗，從事期貨交易的投資者群體對股指期貨交易會比較快的接受。
（四）推出股指期貨有豐富的經驗可供借鑒
股指期貨是西方金融衍生品市場中發展交往但又最為成功的品種，自1982年美國推出堪薩斯價值線指數期貨以來，股指期貨已有幾十年歷史，美國股指期貨交易取得成功后，又先后有幾十個國家和地區推出了股指期貨，積累了不少經驗。香港自1986年開展恒指期貨交易后一直運行良好，在其交易、交割、清算規則、風險監控體系、合約設計及投資者利用市場等方面都積累了成功的經驗。借鑒其他國家和地區的發展經驗，能夠使我們在推出股指期貨之初就建立在高的起點之上。
三、關于股指期貨安全性及新運用的思考
（一）交易所對股指期貨保證金風險的防范
關于股指期貨保證金的保險機制的思考，主要是對香港證券市場而言，在股指期貨漲跌停板存在的情況下，“爆倉”出現的概率已經限制在很小的范圍，對股指期貨的保險似乎沒有必要。但像香港恒生指數期貨這種不設漲跌停板的期貨合約來說，對股指期貨合約進行保險就是很必要的。如1987年10月19日“黑色星期一”，全球股市價格暴跌，10月26日再開市時，恒生期貨價格創紀錄的暴跌了44%，致使香港期交所大部分會員公司爆倉，最后是香港政府貸款20億港幣才緩解此事。雖然香港政府經過1987年股災后，對股指期貨的監管更為嚴格，但誰也無法保證如果再出現像1987年那樣的危機后，是否仍然有政府為爆倉的期貨公司買單？既然如此我們可轉換存款保險機制為股指期貨保險機制，股指期貨之所以可以進行保險是因為股指期貨最終交割用的是現金，而存款保險也是為現金進行的保險，不像商品期貨最終交割是用商品，而商品的交割受氣候、升貼水等更為復雜條件的影響因而保險難度太大，所以不在考慮之列。如香港聯交所在推出合約時，即可向某一保險公司投保，資金可從會員向交易所繳納的風險準備金中提取，一旦在發生像1987年股災時的大規模“爆倉”，則交易所可直接向保險公司索賠以化解承受的違約風險，而股災發生的概率大約等同于巨災保險發生的概率，在大數原則上是行得通的。
【關鍵詞】股指期貨資本市場中國探索
一、中國資本市場推出股指期貨的必要性
（一）規避股票市場系統系風險的需要
作為新市場，我國股票市場的波動幅度、頻率要明顯大于承受市場，意味著市場在提供更多收益機會的同時，也蘊含著更多、更大的風險。雖然潛心選擇績優成長股和進行股票的組合投資，能規避市場的非系統性風險，但無法防止市場系統性風險，隨著市場規模的擴大，市場系統系風險更大。系統性風險在我國股票市場中占據主導地位，使得在我國股市中以投資組合來分散風險難以奏效。如何規避高比重的風險，已經成為我國股票市場發展必須解決的問題，探討發展股指期貨市場，為解決這一問題提供了途徑，投資者可以通過股指期貨市場規避系統性風險。
（二）機構投資者多樣化投資組合的需要
在成熟的證券市場上，機構投資者（包括投資基金）成為市場的主力軍，投資者通過種種基金間接參與證券市場，養老、保險基金等也把證券市場作為投資組合的重要部分，從而使證券市場容量和流動性大，市場穩定有序。我國證券市場非系統性風險占投資總風險的比例小，機構投資者的優勢在于用投資組合來降低投資風險在這種情況下，即使非系統性風險完全分散掉，投資者人需承受相當高的系統性風險，他們通過股票市場本身分散風險的優勢將明顯弱化，有了股指期貨可以為機構投資者優化投資組合，抵消一部分系統風險。
（三）股票市場穩定的需要
保護長線投資者利益，減輕股票市場賣壓，樹立正確的投資理念，保持股票市場的穩定性是股票市場發展的重要保證。目前，我國股市投機氣氛極濃，很少有人長期持股，行情看漲時眾多投資者一起入市進行炒作，沒有行情時便紛紛離場，造成股價大起大落。造成這種局面的原因之一，是長線投資者無法在市場上規避價格波動帶來的系統性風險，也缺乏可參考的價格信號，因而在行情看淡時不得不紛紛離場，造成股價大起大落。造成這種局面的原因之一是，是長期投資者無法在市場上規避股價波動帶來的風險，也缺乏可參考的預期價格信號，因而在行情看淡使不得不紛紛拋售股票，或者缺乏理智而造成心理恐慌。如果推出股指期貨交易，長線投資者為避免股票下跌帶來的損失可賣出股指期貨合約進行套期保值，從而鎖定持股成本，提高持股信心。而且股票市場的價格因某種價格形成機制上的原因而缺乏理性時，股指期貨自身的功能會抑制這種非理性傾向，促使股價向理性回歸。
二、中國資本市場推出股指期貨的可行性
（一）股票市場的發展，成熟為股指期貨交易提供了堅實的現貨基礎
從我國目前看，商品期貨已基本實現市場定價，利率和匯率的市場化進程都需要相當一段時間，但對股票價格而言，已基本形成了市場競爭定價。從長期來看，我國股票市場的供需將于來愈趨于平衡，股市正日益成為競爭的市場，股票的供給方和需求方都能夠按照自己的意愿進入這一市場，市場規范化程度日益提高。因此，從現貨市場角度看，我國基本具備了建立股指期貨的條件。
（二）我國金融衍生品市場試點為推出股指期貨提供了條件
中國期貨市場已逾十年的試點，未推出股指期貨提供了寶貴的經驗和教訓，已經建立的體制和框架和普及宣傳效果都為托出股指期貨大大節約了創新成本。目前經過清理整頓保留了3家試點交易所，各交易所已經基本完成了會員制改造和規則制度修正，建立了市場禁入制度，處理了一批違規是操縱市場的機構和個人，培養了一大批期貨專業人才，法制建設正在進一步健全，市場的規范化程度正在大大提高，所有這一切，都為股指期貨退出創造了條件。
（三）投資者的需求為推出股指期貨提供了資金保障
我國已經形成了從事期貨交易的投資者群體和大量的社會閑散資金，居民的儲蓄存款超過了5萬億人民幣，社會上有數千億元的游資，這些資金的逐利性使其必然尋找高利潤的投資渠道，對投資者而言，早幾年參與外盤期貨以及隨后的國債期貨的投資者已經比較熟悉金融期貨以及股指期貨，從事商品期貨的投資者在交易心理、技巧及資金管理上已經積累了一定的經驗，從事期貨交易的投資者群體對股指期貨交易會比較快的接受。
（四）推出股指期貨有豐富的經驗可供借鑒
股指期貨是西方金融衍生品市場中發展交往但又最為成功的品種，自1982年美國推出堪薩斯價值線指數期貨以來，股指期貨已有幾十年歷史，美國股指期貨交易取得成功后，又先后有幾十個國家和地區推出了股指期貨，積累了不少經驗。香港自1986年開展恒指期貨交易后一直運行良好，在其交易、交割、清算規則、風險監控體系、合約設計及投資者利用市場等方面都積累了成功的經驗。借鑒其他國家和地區的發展經驗，能夠使我們在推出股指期貨之初就建立在高的起點之上。
三、關于股指期貨安全性及新運用的思考
（一）交易所對股指期貨保證金風險的防范
關于股指期貨保證金的保險機制的思考，主要是對香港證券市場而言，在股指期貨漲跌停板存在的情況下，“爆倉”出現的概率已經限制在很小的范圍，對股指期貨的保險似乎沒有必要。但像香港恒生指數期貨這種不設漲跌停板的期貨合約來說，對股指期貨合約進行保險就是很必要的。如1987年10月19日“黑色星期一”，全球股市價格暴跌，10月26日再開市時，恒生期貨價格創紀錄的暴跌了44%，致使香港期交所大部分會員公司爆倉，最后是香港政府貸款20億港幣才緩解此事。雖然香港政府經過1987年股災后，對股指期貨的監管更為嚴格，但誰也無法保證如果再出現像1987年那樣的危機后，是否仍然有政府為爆倉的期貨公司買單？既然如此我們可轉換存款保險機制為股指期貨保險機制，股指期貨之所以可以進行保險是因為股指期貨最終交割用的是現金，而存款保險也是為現金進行的保險，不像商品期貨最終交割是用商品，而商品的交割受氣候、升貼水等更為復雜條件的影響因而保險難度太大，所以不在考慮之列。如香港聯交所在推出合約時，即可向某一保險公司投保，資金可從會員向交易所繳納的風險準備金中提取，一旦在發生像1987年股災時的大規模“爆倉”，則交易所可直接向保險公司索賠以化解承受的違約風險，而股災發生的概率大約等同于巨災保險發生的概率，在大數原則上是行得通的。
一、案情介紹
中信泰富有限公司于1990年成立，是在香港上市的一家綜合性控股公司。主要經營房地產、鐵礦石開采和特鋼制造。中信泰富于2006年3月底與澳大利亞的采礦企業簽訂協議，以4.15億美元收購兩個分別擁有10億磁鐵礦資源開采權的公司Sion-Iron和Balmoral Iron的全部股權。Sion-Iron投資了一項42億美元的磁鐵礦項目，時間長達25年。由于澳元不斷升值，導致以美元計算的該項目的投資成本也不斷增加。為了降低澳元升值帶來的匯率風險，2008年7月16日，中信泰富公司兩名高層在未取得主席榮智健批準前，通過買入外匯衍生品來避險。
這些外匯衍生品合約的主要內容如下：合約金額90億澳元，執行價格1澳元=0.87美元，當外匯市場匯率高于執行價格之時，中信泰富可按照執行權價格每月購買澳元，但每份合約均都規定了利潤上限，達到這一利潤水平時，合約自動終止；當外匯市場匯率低于執行價格時，中信泰富每月將按照執行價格雙倍購入澳元，匯率向下時沒有自動終止協議，合約有效時間至2010年10月為止。
2008年7月中旬到8月，澳元開始持續貶值，澳元兌美元跌幅達到了10.8%。2008年9月10月，澳大利亞儲備銀行連續兩次降息，導致澳元大幅貶值。在澳元長達3個月的跌勢中，中信泰富并沒有及時制止進一步的虧損。截至2008年10月21日，中信泰富因投資外匯虧損147億港元。
二、涉外企業防范外匯風險要注意的問題
從中信泰富巨虧的案例中我們可以看到，涉外企業在防范外匯風險時要注意以下三點：
第一，涉外企業要了解自己交易的金融衍生品的實質內容，防止被外國投資銀行等衍生品中介機構忽悠。中信泰富在2006年至2008年兩年間分別與美國銀行、渣打銀行、花旗銀行香港分行、法國銀行、德意志銀行和巴克萊銀行等多家銀行簽訂了多款外匯累積期權合約。中信泰富購買的合約可以分解成向上敲出的看漲期權合約和向上敲出的看跌期權合約，當澳元市場匯率高于0.87美元時，中信泰富可以按照執行價格0.87美元購買1個單位的澳元而獲利；但當澳元市場匯率低于執行價格0.87美元時，中信泰富必須按照高于市場價格的執行價格0.87美元每月購買2個單位的澳元而受損。澳元兌美元匯率上漲時，每份合約都有利潤上限，達到這一利潤水平時，合約自動終止；澳元兌美元匯率下跌時，中信泰富必須以高匯率兩倍購入澳元，且沒有自動終止協議。正常情況下，公平的合約在簽約時雙方應該沒有現金支付，合約價值為零，但中信泰富簽約時其損失約1億美元。這些國際投資銀行就是利用其定價優勢，對中信泰富惡意欺詐，中信泰富最大盈利約5150萬美元，而在簽約時，中信泰富就虧損了1億美元。
第二，要加強風險控制，準確估計風險敞口的大小。據媒體透露，中信泰富在澳大利亞的磁鐵礦項目到2010年只需16億澳元的投資，但在其交易合約中，倉位最高到了90多億澳元，風險敞口的大小極不匹配。中信泰富風險控制策略也存在問題，盲目追求杠桿交易的高利潤，而忽視了其巨大風險，沒有考慮到澳元貶值而設定止損金額，導致了以后的巨額虧損。在澳元長達3個月的跌勢中，中信泰富并沒有及時制止進一步的虧損，反應出其風險識別能力和風險應對能力嚴重不足。
第三，要完善內部監管。中信泰富主席在公開信中稱，“集團財務董事未遵守集團風險對沖政策，在進行交易前未按照公司一貫對取得董事會主席的事先批準，超越了職權限”，“財務總監未經其應有的把關職責，沒有將此等不尋常的對沖交易提請董事會主席關注”。中信泰富公司董事會對公司的重大決策缺乏監管，內部控制環節形同虛設，對高級管理人員的約束不夠，是導致其出現巨大虧損的重要原因。
三、防范外匯風險的兩大技巧
中信泰富巨虧的案例告訴我們，涉外企業應該選擇更簡單、市場競爭更充分的避險手段來對沖外匯風險。下面筆者主要介紹兩種防范外匯風險的有效途徑：內部技巧和外部技巧。
（一）內部技巧
內部技巧即涉外企業通過調整自身的經營活動就可以達到規避外匯風險的目的，主要有計價貨幣的選擇、提前或推后收付與采取保值措施。
1. 計價貨幣的選擇。計價收付貨幣必須是可兌換貨幣。自由兌換貨幣可隨時兌換成其他貨幣，既便于資金的應用和調撥，又可在匯率發生變動時，便于開展風險轉嫁業務，從而達到避免和轉移匯率風險的目的。在對外經濟交易中，計價貨幣選擇不當往往會造成損失，要能準確預測匯率變動的長期趨勢，便于在國際收付中正確選擇和使用收付貨幣。出口商或債權人如果爭取以硬幣作為合同貨幣，當合同貨幣的匯率在結算或清償時升值，就可以兌換回更多數額的本國貨幣或其他外幣。同樣，進口商或債務人如果爭取以軟幣作為合同貨幣，當合同貨幣的匯率在結算或清償時下降，就可以少支付一些本國貨幣或其他外幣。這一方法的實質在于將匯率變動所帶來的損失推給對方。但由于各種貨幣的“軟”或“硬”并不是絕對的，其軟硬局面往往會出現轉變。在進出口貿易中，如果要求確定某一種貨幣計價付款，使交易雙方中的一方單獨承擔匯率風險，一般是難以接受的。但是，如果采取軟硬貨幣適當搭配的辦法，使匯率風險由交易雙方合理分擔，則是比較恰當的。所以，采用這種方法只有在對方處于被動（或劣勢）的交易情況之下，否則難以成交。
2. 配平法。是指涉外企業在一筆交易發生時或發生后，再進行一筆與該筆交易在幣種、金額、收付日上完全相同，但資金流向正好相反的交易，使兩筆交易所面臨匯率變動的影響相互抵消的一種作法。如某公司出口一批價值200萬歐元貨物，6個月后收款，為了避免歐元匯率貶值的損失，它可以在兩個月后（或其他時日）進口一筆200萬歐元的貨物，爭取將付款日安排在4個月后。這樣，在它收進200萬歐元出口貨款的當日，就用這一筆款項支付進口貨款。由于不需要外匯兌換，自然也就不存在外匯風險了。
3. 提前或推后收付。是指涉外企業根據對計價貨幣匯率的走勢預測，將收付外匯的結算日或清償日提前或推后，以達到防范外匯風險或獲取匯率變動收益的目的。對于出口商或債權人來說，如果預測計價貨幣的匯率將下浮，可以征得交易對方的同意，爭取提前收入外匯，以避免所收進的外匯兌換成本幣的數額減少的損失；反之，如果預測計價貨幣的匯率將上浮，可以爭取或同意延期收進外匯，以獲得所收進的外匯兌換成本幣的數額增多的好處。對于進口商或債務人來說，如果預測計價貨幣的匯率將下浮，可以征得交易對方同意，延期支付外匯；反之，如果預測計價貨幣的匯率將上浮，則可以爭取提前支付外匯。
4. 調整價格法。由上所述，出口商或債權人應爭取使用硬幣，而進口方或債務人應爭取使用軟幣。但在一筆交易中，交易雙方都爭取到對已有利的合同貨幣是不可能的。當一方不得不接受對己不利的貨幣作為合同貨幣時，還可以爭取對談判中的價格作適當調整，如要求適當提高以軟幣計價結算的出口價格；要求適當降低以硬幣計價結算的進口價格。在可供簽訂合同時選擇的外匯風險管理方法中，選擇好合同貨幣是第一步。只有在選定合同貨幣之后，才能根據所選貨幣的軟硬性質，進一步決定是否加列合同條款，是否調整價格。
5. 貨幣保值條款。貨幣保值條款是指在合同中規定一種（或一組）保值貨幣與合同貨幣之間的比價，如支付時匯價變動超過一定幅度，則按原定匯率調整，以達到保值的目的。目前用的較多的是用一籃子貨幣保值。一籃子貨幣的含意是多種貨幣的組合，用一籃子貨幣保值就是在合同中規定用多種貨幣對合同金額進行保值。
（二）外部技巧
外部技巧即涉外企業可以通過和外部機構進行交易來規避外匯風險。
1. 即期外匯交易。進出口商通過與外匯銀行之間簽訂即期外匯交易合同來防范外匯風險的方法。即期外匯交易資金的交割必須在兩個營業日內完成，因此，即期外匯交易只是將成交后第二個營業日交割的匯率提前固定下來，即期外匯交易法的避險作用十分有限。
假設，2012年3月2日美元兌日元即期匯率為85.50，根據貿易合同，某進口商將在9月10日支付2億日元的進口貨款，進口商的資金來源只有美元。進口商由于擔心美元兌日元貶值增加換匯成本，于是用美元按即期價格85.50買入日元，并將日元存款到6個月后支付。
2. 遠期外匯交易。進出口商通過與外匯銀行之間簽訂遠期外匯交易合同的方式來防范外匯風險的方法。遠期外匯交易資金的交割可以在兩個營業日之后的任何一個商定日期進行，因此遠期外匯交易比即期外匯交易運用更廣泛。
假設，某美國商人從加拿大進口一批貨物，價值1億加元，該批貨物按合同簽署時的匯價（1加元兌換0.65美元）折合6 500萬美元，該批貨物合同交貨期為合同簽署后3個月。那么3個月后美國商人最后要付多少呢？這取決于3個月后的匯率：如果3個月后匯率為1加元兌換0.70美元，那么美國商人需支付7000萬美元；如果匯率變成1加元兌換0.75美元，則美國商人就需支付7 500萬美元。該美國商人為了降低自己的進口成本，避免匯率風險，他可在與加拿大出口商簽訂進口合同的同時，預測市場匯率的變動趨勢，向銀行按該約定的遠期匯率買進3個月的加元期匯，以確定其進口成本。這種遠期外匯的目的是為了防范和化解匯率風險或不確定性。
3. 外匯期貨交易。進出口商在交易所內，通過公開競價的方式，買賣在未來某一特定時間，以既定匯率交割標準數量外匯的期貨合同的外匯交易。可分為多頭套期保值和空頭套期保值。多頭套期保值（適用于進口付匯情況），先買進期貨合同，付匯時再賣出期貨合同對沖（若外匯漲了，可在期貨市場上獲利）。空頭套期保值（適用于出口收匯情況），在期貨市場上“先賣后買”，若外匯跌了，在期貨市場上可獲利。
假設，某美國進口商6月份從法國進口一批貨物，預計2個月后必須買進500萬歐元，以支付這批貨物的貨款。為穩定貨物的進口成本，避免2個月后因歐元升值支付更多的美元，該美國進口商可先在期貨市場上買進40份歐元期貨合約，總額500萬歐元，執行價格為1歐元=1.5000美元。此時，即期外匯市場上匯率為1歐元=1.4900美元。期貨市場上購進了2個月期的40份歐元期貨合約，成交額為：1.5000 ×12.5 ×40=750萬美元。假設2個月后，歐元果真升值為1歐元=1.5500美元。在即期市場上，該進口商以升值后的匯率購進500萬歐元，作為支付進口貨物之用，需要支付775（1.5500×500）萬美元，和2個月前相比，該進口商虧損30萬美元。與此同時，在期貨市場上，該進口商賣出2個月前買入的40份歐元期貨合約，匯率為1歐元=1.5600美元，可獲得780（1.5600×500）萬美元，贏利30萬美元。該進口商剛好可以用期貨市場上的盈利來彌補現貨市場上的虧損。
4. 外匯期權交易。進出口商通過簽訂外匯期權交易合同的方式來防范外匯風險的方法。期權買方享有在契約期滿或之前按已規定的價格購買或銷售一定數額的某種外匯資產的權利，而期權賣方收取期權費，有義務在買方要求執行賣出（或買進）合約規定的特定數量的某種外匯資產。其中，進口商購買“看漲期權”，出口商購買“看跌期權”。
假設2012年6月30日美國進口商甲公司從德國進口一套設備，2個月后支付貨款100萬。為了避免歐元升值而增加進口成本，甲公司買入100萬歐元看漲期權，2個月后到期，執行匯率：EUR1=USD1.10， 期權費：每歐元0.03美元。2個月后，如果市場匯率高于執行匯率，該美國進口商就會按照低于市場匯率的執行價格購買100萬EUR，從理論上來說，其收益是無限的；市場匯率如果低于執行匯率，該美國進口商就會放棄執行期權，其最大損失僅為3萬美元。
參考文獻：
[1]張弛.淺析外貿企業匯率風險管理[J].經濟視角（下），2009（10）.
