時(shí)間：2023-06-02 09:58:25
開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創(chuàng)造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇期貨報(bào)告，希望這些內(nèi)容能成為您創(chuàng)作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進(jìn)步。
一、美國大戶報(bào)告制度
（一）美國大戶報(bào)告制度的主體
美國期貨市場主要由CFTC管理一套復(fù)雜的收集市場參與者信息的系統(tǒng)，這是CFTC市場監(jiān)查的重要職能組成部分。美國《商品交易法》授權(quán)CFTC可以向經(jīng)紀(jì)商及交易者要求有關(guān)持倉和交易方面的報(bào)告。又授權(quán)CFTC可以為調(diào)查目的從交易者那里獲得信息。任何不遵照披露信息的行為都屬于違法行為，將根據(jù)《商品交易法》處以刑事或行政的處罰。
（二）美國大戶報(bào)告制度的架構(gòu)
美國的大戶報(bào)告大致可以分兩個層面，首先是結(jié)算會員（clearing member）數(shù)據(jù)，其次是交易者（traders）數(shù)據(jù)。兩個層面的報(bào)告主體、報(bào)告內(nèi)容和報(bào)告程序不盡相同。
1、結(jié)算會員數(shù)據(jù)
交易所須向CFTC提供每家結(jié)算會員的持倉合計(jì)和交易行為。每天交易所都要分合約報(bào)告各個清算會員的持倉數(shù)據(jù)、交易數(shù)據(jù)、期轉(zhuǎn)現(xiàn)數(shù)據(jù)、前一交易日期貨交割通知（futures delivery notices）。
2、大額交易者數(shù)據(jù)
大額交易者報(bào)告的報(bào)告主體是清算會員、期貨經(jīng)紀(jì)商、外國經(jīng)紀(jì)商（合稱“報(bào)告公司”）。上述“報(bào)告公司”應(yīng)每天向CFTC報(bào)告其大額交易者（持倉達(dá)到或超過特定報(bào)告水平）的期貨、期權(quán)頭寸。
（三）美國大戶報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)的制定
CFTC在制定大額交易者報(bào)告水平的時(shí)候，主要考慮特定市場總的空盤量，市場交易者所持有的頭寸大小，該市場的監(jiān)察歷史，實(shí)物交割市場的庫存數(shù)量。CFTC有權(quán)提高和降低特定市場的報(bào)告水平，根據(jù)CFTC的統(tǒng)計(jì)，向CFTC進(jìn)行大戶報(bào)告的頭寸總計(jì)占市場總空盤量的70%到90%，CFTC通過大戶報(bào)告掌握了市場大部分頭寸的信息。
（四）美國大戶報(bào)告程序
清算會員數(shù)據(jù)由各交易所每日以電子數(shù)據(jù)形式向CFTC報(bào)送，數(shù)據(jù)應(yīng)在當(dāng)日晚上12點(diǎn)前送達(dá)。交易者數(shù)據(jù)的申報(bào)由“報(bào)告公司”通過電子數(shù)據(jù)形式或CFTC同意的其他方式，于第二個交易日上午9點(diǎn)前（東部時(shí)區(qū)市場適用東部時(shí)間，其他市場適用中部時(shí)間）完成發(fā)送。
交易者在第一次持倉達(dá)到或超過CFR規(guī)定的報(bào)告水平時(shí)，“報(bào)告公司”應(yīng)于當(dāng)天向CFTC報(bào)告并為第一次達(dá)到申報(bào)標(biāo)準(zhǔn)的賬戶填制一張“特殊賬戶認(rèn)定表” Form102使CFTC可以識別賬戶的名稱、地址、控制人的情況、賬戶性質(zhì)（共有或單獨(dú)擁有）、賬戶關(guān)聯(lián)情況等。
（五）美國大戶報(bào)告的內(nèi)容
由交易所報(bào)送的結(jié)算會員數(shù)據(jù)包括：持倉數(shù)據(jù)、交易數(shù)據(jù)、期轉(zhuǎn)現(xiàn)數(shù)據(jù)、前一交易日期貨交割通知。由“報(bào)送公司”提交的交易者數(shù)據(jù)主要包括：“特殊賬戶”（Special account）的賬戶資料及交易信息、凈頭寸（net position）、總頭寸（gross position）等信息。
（六）美國的特殊報(bào)告（Special Call——Form 40）
CFTC也可在認(rèn)為必要的時(shí)候直接聯(lián)系交易者并要求交易者填寫一個更為詳細(xì)的表格“報(bào)告者聲明”（Statement of Reporting Trader——CFTC FORM 40），幫助CFTC獲得更加詳細(xì)的信息，包括公司交易者的交易和交割行為等等。特殊報(bào)告的目的在于調(diào)查可能導(dǎo)致市場操縱或市場擾亂的威脅。
二、我國大戶報(bào)告制度現(xiàn)狀
（一）我國大戶報(bào)告制度的基本框架
我國《期貨交易所管理辦法》第八十一條規(guī)定：“期貨交易實(shí)行大戶持倉報(bào)告制度。”從交易所規(guī)則層面來看，目前各所都在各自交易規(guī)則中規(guī)定了大戶報(bào)告制度。大戶報(bào)告水平均為投機(jī)持倉限額的80%（中國金融期貨所另行制定除外），報(bào)告時(shí)間均為次日收市前，報(bào)告內(nèi)容基本一致。
（二）我國大戶報(bào)告制度基本模式
從上述規(guī)則來看，我國期貨市場大戶報(bào)告制度有以下特點(diǎn)：
1、交易所制定并執(zhí)行本所各品種上的大戶報(bào)告制度。交易所負(fù)責(zé)收集數(shù)據(jù)，目前方式為填寫書面表格。
2、報(bào)告主體是會員和客戶，客戶的大戶報(bào)告由客戶本人填寫，會員的大戶報(bào)告由會員填寫。
3、報(bào)告內(nèi)容相對較少。由于實(shí)行一戶一碼制度，交易所對客戶交易、持倉數(shù)據(jù)較好掌握，因此大戶報(bào)告內(nèi)容無需像美國的大戶報(bào)告那樣詳細(xì)。
三、美國大戶報(bào)告制度對我國期貨市場的啟示
通過參考美國市場經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合我國期貨市場自身實(shí)踐，對大戶報(bào)告制度作如下幾點(diǎn)建議：
1、借鑒美國“特殊報(bào)告”制度，對可能導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)的客戶或會員由交易所發(fā)出特別大戶報(bào)告通知，以獲得更詳細(xì)的信息。
2、適當(dāng)增加大戶報(bào)告內(nèi)容，如對第一次達(dá)到大戶報(bào)告水平的客戶，對其交易性質(zhì)、實(shí)際控制關(guān)系關(guān)系、主營業(yè)務(wù)、地點(diǎn)等進(jìn)行了解，以此加強(qiáng)一線監(jiān)管機(jī)構(gòu)對客戶的了解。
乙方：_________________
期貨電子化交易的發(fā)展極大的改變了期貨經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)運(yùn)作模式。為了更好地服務(wù)客戶，保護(hù)廣大投資者的利益，依照《上海市期貨同業(yè)公會期貨電子郵箱管理辦法》，甲、乙雙方約定使用電子郵局技術(shù)服務(wù)商提供的期貨電子郵箱，用于甲方向乙方完成交易結(jié)算報(bào)告及其他通知的發(fā)送業(yè)務(wù)，保證甲方法定義務(wù)的實(shí)現(xiàn)和基本服務(wù)的到位。甲、乙雙方作如下約定：
第一條 本合同所指期貨電子郵箱是指，甲方按上海證監(jiān)局和上海市期貨同業(yè)公會倡導(dǎo)統(tǒng)一規(guī)范送達(dá)的要求，定購電子郵箱技術(shù)服務(wù)商提供的期貨專項(xiàng)電子郵箱，通過互聯(lián)網(wǎng)完成對乙方的交易結(jié)算報(bào)告和其它通知事項(xiàng)發(fā)送業(yè)務(wù)服務(wù)。電子郵箱技術(shù)服務(wù)商提供甲方發(fā)送郵件的發(fā)送日志以及收件記錄并保存，應(yīng)上海市期貨同業(yè)公會要求時(shí)提供相關(guān)記錄作為第三方證據(jù)。
第二條 期貨專項(xiàng)電子郵箱的建立，旨在形成一個具有一定誠信度的第三方，由其管理和存儲客戶數(shù)據(jù)，從而解決原有客戶數(shù)據(jù)保存在期貨經(jīng)紀(jì)公司服務(wù)器、客戶對數(shù)據(jù)沒有控制權(quán)的問題，提高期貨經(jīng)紀(jì)公司誠信服務(wù)水平，有效保護(hù)客戶利益。
第三條 甲、乙雙方約定使用電子郵箱技術(shù)服務(wù)商提供的期貨電子郵箱：____________________，作為甲方向乙方履行通知義務(wù)的首選方式。甲方須按《期貨經(jīng)紀(jì)合同》約定，按時(shí)向該指定郵箱發(fā)送日交易結(jié)算報(bào)告、交易結(jié)算月報(bào)告、追加保證金通知、強(qiáng)行平倉通知、解除合同通知等通知（以下簡稱結(jié)算報(bào)告及相關(guān)通知）。
第四條 甲方承諾與電子郵箱技術(shù)服務(wù)商約定其發(fā)送業(yè)務(wù)的唯一身份，確保使用安全，并做到有效避免“垃圾信息”進(jìn)入該電子郵箱。
第五條 乙方應(yīng)當(dāng)按《期貨經(jīng)紀(jì)合同》約定，及時(shí)登錄到指定的期貨電子郵箱，接收電子郵件，了解結(jié)算報(bào)告及相關(guān)通知的內(nèi)容，對郵件內(nèi)容有異議時(shí)應(yīng)當(dāng)按照《期貨經(jīng)紀(jì)合同》約定的時(shí)間和方式向甲方提出。當(dāng)乙方郵箱的總郵件體積超過容量限值，甲方有權(quán)應(yīng)用郵箱管理工具直接刪除乙方郵箱的所有信息（包括所有郵件），此操作不可逆，以保證乙方郵箱有足夠空間接收甲方所發(fā)結(jié)算報(bào)告及相關(guān)通知。
第六條 乙方應(yīng)當(dāng)在首次登錄郵箱時(shí)更改初始密碼、自定義并全權(quán)管理郵箱密碼。若因乙方向他人透露密碼或由于乙方密碼使用、保管不當(dāng)，造成乙方信息泄露，由乙方承擔(dān)全部責(zé)任。乙方如遇密碼遺失（遺忘）無法登錄，須及時(shí)書面通知甲方采取措施協(xié)助解決。但由此造成的信息送達(dá)時(shí)間延誤及其它損失，由乙方承擔(dān)。
乙方只能用期貨電子郵箱接收甲方發(fā)送的郵件，而無發(fā)送、轉(zhuǎn)發(fā)等功能，如乙方將期貨電子郵箱挪作它用而影響郵件接收的，由乙方承擔(dān)全部責(zé)任；當(dāng)乙方無法使用期貨電子郵箱及時(shí)了解結(jié)算報(bào)告及相關(guān)通知時(shí)，應(yīng)及時(shí)書面通知甲方。期貨電子郵箱為專用郵箱，乙方不得將該郵箱轉(zhuǎn)讓給任何其他人使用。
第七條 甲、乙雙方約定，甲方向乙方期貨電子郵箱發(fā)送的客戶結(jié)算報(bào)告及相關(guān)通知等，一經(jīng)發(fā)出，依據(jù)電子郵箱技術(shù)服務(wù)商的記錄到達(dá)乙方期貨電子郵箱，即視為甲方已經(jīng)履行了向乙方的送達(dá)義務(wù)；乙方未按約定的時(shí)間和方式提出異議，則該結(jié)算報(bào)告或通知即為雙方所確認(rèn)的事實(shí)，并可作為未來相關(guān)國家機(jī)關(guān)認(rèn)定事實(shí)的依據(jù)。
第八條 甲、乙雙方如遇不可抗力事件，如甲方計(jì)算機(jī)系統(tǒng)無法完成結(jié)算報(bào)告及相關(guān)通知事項(xiàng)的發(fā)送業(yè)務(wù)時(shí)，應(yīng)及時(shí)按《期貨經(jīng)紀(jì)合同》約定的其它通知方式通知乙方；如遇交易所系統(tǒng)故障等致使當(dāng)日結(jié)算無法完成，甲方將以郵件形式通知乙方。乙方無法使用電子郵箱及時(shí)了解結(jié)算報(bào)告及相關(guān)通知事項(xiàng)時(shí)，應(yīng)及時(shí)按照《期貨經(jīng)紀(jì)合同》約定的其它方式向甲方了解。
第九條 甲、乙雙方若對某一郵件是否發(fā)送到乙方的期貨電子郵箱或?qū)δ骋秽]件的發(fā)送時(shí)間和原始信息有異議，應(yīng)向上海市期貨同業(yè)公會提出書面申請。電子郵箱技術(shù)服務(wù)商在收到上海期貨同業(yè)公會的書面舉證要求時(shí)，提供其備份文件進(jìn)行解密處理，同時(shí)提供該部分郵件的發(fā)送日志和接收記錄，以及保存時(shí)間內(nèi)的完整性和不可更改性的書面證明。
第十條 本合同作為甲、乙雙方簽定《期貨經(jīng)紀(jì)合同》的附屬合同，其未盡事宜，參照《期貨經(jīng)紀(jì)合同》執(zhí)行。
第十一條 本合同如有修改和變更，須經(jīng)甲、乙雙方協(xié)商解決。本合同的終止，須由提出方提前七天以書面形式通知對方。如甲、乙雙方簽定的《期貨經(jīng)紀(jì)合同》終止，則本合同視為自動終止，無須通知對方。甲、乙雙方終止本合同或終止《期貨經(jīng)紀(jì)合同》時(shí)，乙方應(yīng)同時(shí)填寫《銷戶確認(rèn)書》后，甲方可注銷該郵箱。
第十二條 本合同正本一式二份，甲、乙雙方各執(zhí)一份，自簽字蓋章之日起生效。
甲方：________________________________
受權(quán)簽字：____________________________
簽署日期：________年_______月_______日
乙方：________________________________
關(guān)鍵詞期貨風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)部控制
期貨投資最主要的意義之一就是幫助企業(yè)轉(zhuǎn)移、規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，它是一種預(yù)防措施，它通過在期貨市場與現(xiàn)貨市場同時(shí)做方向相反而數(shù)量相同的交易，如果現(xiàn)貨市場上由于價(jià)格波動給交易者造成了損失，可以被期貨市場的交易盈余抵補(bǔ)，因此，也起到了價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)對沖的效果。但是期貨投資業(yè)務(wù)本身是高收入高風(fēng)險(xiǎn)的投資業(yè)務(wù)，近年來發(fā)生過多起由于風(fēng)險(xiǎn)控制不當(dāng)，而發(fā)生巨額虧損的事件，如巴林銀行倒閉案以及中航油巨額虧損事件。那么，企業(yè)如何去規(guī)避在進(jìn)行期貨投資時(shí)可能面對的風(fēng)險(xiǎn)，如何將風(fēng)險(xiǎn)置于可控制的范圍內(nèi)，從而獲取高額回報(bào)？筆者認(rèn)為，建立完善的內(nèi)控體系，是規(guī)避期貨投資風(fēng)險(xiǎn)的有效途徑。
1內(nèi)部控制的基本含義
內(nèi)部控制理論是隨著企業(yè)內(nèi)控實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)的豐富而逐漸發(fā)展起來的，大致經(jīng)歷了內(nèi)部牽制、內(nèi)部控制系統(tǒng)、內(nèi)部控制結(jié)構(gòu)和內(nèi)部控制整體框架四個理論階段。1992年，COSO委員會提出了一個內(nèi)部控制的專題研究報(bào)告《內(nèi)部控制：整體框架》，即COSO內(nèi)部控制框架。該報(bào)告將內(nèi)部控制定義為，“由企業(yè)董事會、經(jīng)理階層和其他員工實(shí)施的，為營運(yùn)的效率效果、財(cái)務(wù)報(bào)告的可靠性、相關(guān)法令的遵循性等目標(biāo)而提供合理保證的過程”，并認(rèn)為內(nèi)部控制包含控制環(huán)境、風(fēng)險(xiǎn)評估、控制活動、信息溝通以及監(jiān)督等5個方面。內(nèi)部控制的目的就是幫助企業(yè)正確地管理和控制風(fēng)險(xiǎn)，而非減少風(fēng)險(xiǎn)。內(nèi)部控制的目標(biāo)是通過建立企業(yè)內(nèi)部控制體系，梳理公司的主要業(yè)務(wù)流程，對關(guān)鍵控制流程進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)分析，找出風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)和控制缺口，通過強(qiáng)化相關(guān)部門控制職責(zé)，實(shí)現(xiàn)對風(fēng)險(xiǎn)的有效控制，完善制度規(guī)范，建立測試方法和標(biāo)準(zhǔn)，保證內(nèi)控體系有效運(yùn)行。
2企業(yè)期貨投資業(yè)務(wù)流程及其風(fēng)險(xiǎn)管理
期貨投資風(fēng)險(xiǎn)是指由于未來的不確定性而產(chǎn)生的期貨投資收益的可能值偏離期望值的可能性和幅度。對于期貨投資活動而言，風(fēng)險(xiǎn)伴隨于整個期貨投資活動。也就是說，控制期貨投資風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)確定期貨投資業(yè)務(wù)流程，進(jìn)而找出流程中的重要風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)并制定相應(yīng)的控制措施，是有效規(guī)避期貨投資風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵所在。
2.1業(yè)務(wù)流程的基本含義及基本特征
業(yè)務(wù)流程的基本含義是指業(yè)務(wù)操作過程中的全部線路和環(huán)節(jié)，即產(chǎn)品從開始接收操作直到最后完工所經(jīng)歷的全部業(yè)務(wù)手續(xù)，包括業(yè)務(wù)流程所涉及的全部人工工藝、計(jì)算機(jī)操作工藝、管理工藝、監(jiān)護(hù)工藝過程。
企業(yè)期貨投資業(yè)務(wù)的流程：投資者在進(jìn)入期貨市場前，要與所選定的經(jīng)紀(jì)人結(jié)合定期制定投資計(jì)劃。當(dāng)決定從事期貨交易時(shí)，首先要向期貨交易所的會員經(jīng)紀(jì)商開立帳戶，同時(shí)建立印鑒卡，簽妥合約書，此后投資者資金進(jìn)出全憑印鑒。交易投資者通常以電話通知的方式給經(jīng)紀(jì)人交易訂單，訂單上包括買或賣商品種類、契約數(shù)量、提運(yùn)月份及價(jià)格等。當(dāng)經(jīng)紀(jì)人應(yīng)下訂單時(shí)，即以口頭復(fù)誦一遍，或以書面郵寄方式確認(rèn)訂單。該交易訂單立即被送到經(jīng)紀(jì)商辦公室的電訊室，登記、打戳?xí)r間，然后立即由電訊室以電話通知交易所的交易廳內(nèi)該公司的電話員，電話員記下訂單傳給柜臺的交易經(jīng)紀(jì)人，在交易廳內(nèi)進(jìn)行交易。成交后，經(jīng)紀(jì)人即在該訂單的價(jià)格上背書，如果該訂單沒有價(jià)格限制，則經(jīng)紀(jì)人填上成交價(jià)格以后，再由電話員傳回公司電訊室。客戶經(jīng)紀(jì)人立即以電話口頭方式通知客戶交易已經(jīng)完成，隨后再以書面確認(rèn)完成。每天交易結(jié)束時(shí)，會員經(jīng)紀(jì)商再將當(dāng)日所有交易，報(bào)給結(jié)算單位，由結(jié)算單位進(jìn)行當(dāng)天的結(jié)算工作。
2.2企業(yè)期貨投資業(yè)務(wù)流程風(fēng)險(xiǎn)
從期貨投資業(yè)務(wù)流程中可以看出，期貨交易不是客戶之間面對面的交易，它需要通過期貨交易所的交易經(jīng)紀(jì)人，按照交易所規(guī)定的操作程序和結(jié)算方式進(jìn)行交易和結(jié)算。期貨投資業(yè)務(wù)流程表現(xiàn)出直觀性、人際性、流程具有嚴(yán)格的流程方向和步驟秩序的特征、流程沒有完全封閉的時(shí)間界限及隱含著路線風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)的基本特征。經(jīng)過對企業(yè)期貨投資流程過程中可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)評估及分析后，得出企業(yè)期貨投資業(yè)務(wù)流程面對如下幾種重要風(fēng)險(xiǎn)：
(1)期貨投資方案未經(jīng)有效審批。指企業(yè)期貨投資部門編寫的期貨投資方案（期貨投資建議、可研報(bào)告），未得到經(jīng)理辦公會議、企業(yè)內(nèi)相關(guān)部門、專業(yè)公司及法律事務(wù)部的有效審批的風(fēng)險(xiǎn)。投資計(jì)劃是對未來投資行動的一種說明，是對投資活動的指引，它告訴管理者以后的目標(biāo)是什么，為管理者提供了管理的依據(jù)，計(jì)劃是否得當(dāng)，直接影響到企業(yè)整個投資活動的結(jié)果。對于企業(yè)期貨投資計(jì)劃，首先應(yīng)嚴(yán)格按照規(guī)定以套期保值為目的，并應(yīng)列明擬選擇的期貨經(jīng)紀(jì)公司，需保值的現(xiàn)貨品種、數(shù)量、月份和持倉部位，說明所需期貨保證金或財(cái)務(wù)支持等內(nèi)容。例如在中航油事件中，中航油公司基本上是陳久霖一人說了算，相關(guān)部門未對期貨投資進(jìn)行有效審批，黨委書記在新加坡兩年多，一直不知道陳久霖從事場外期貨投機(jī)交易，最終導(dǎo)致中航油在新加坡折戟沉沙。
(2)合作機(jī)構(gòu)選擇不當(dāng)，造成損失。由于期貨經(jīng)紀(jì)公司是投資者和交易所之間的紐帶，參與期貨交易只能通過期貨經(jīng)紀(jì)公司進(jìn)行，因此選擇一個服務(wù)規(guī)范、運(yùn)作優(yōu)良、綜合實(shí)力較強(qiáng)的期貨經(jīng)紀(jì)公司是十分重要的。若選擇了管理不規(guī)范、信譽(yù)不好、業(yè)務(wù)素質(zhì)不高的經(jīng)紀(jì)公司，會對企業(yè)的投資帶來一定的交易風(fēng)險(xiǎn)。選擇期貨經(jīng)紀(jì)公司應(yīng)注意經(jīng)紀(jì)公司應(yīng)具備的一些基本條件，包括注冊資本、從業(yè)人員、辦公設(shè)備、完善的管理制度以及必須提供給客戶的基本交易服務(wù)等等。
(3)沒有按規(guī)定的程序與合作機(jī)構(gòu)簽訂合同的風(fēng)險(xiǎn)。有交易就有風(fēng)險(xiǎn)，一個企業(yè)的對外交易行為主要是由合同來規(guī)范的，所以其面臨最大的風(fēng)險(xiǎn)就是合同中的種種陷阱，尤其是在對方缺少履行合同的誠信時(shí)，大量無效和內(nèi)容不規(guī)范的合同就會給守約企業(yè)造成巨大的經(jīng)濟(jì)損失。所以應(yīng)該嚴(yán)格按照規(guī)定的程序與合作機(jī)構(gòu)簽訂合同來規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。
(4)開戶未經(jīng)有效審批。開設(shè)帳戶，企業(yè)便可進(jìn)行期貨交易。但是，企業(yè)若開立了不合規(guī)的帳戶，對期貨投資將帶來很大的風(fēng)險(xiǎn)。例如，中石油海外資金賬戶由海外子公司分別設(shè)立，戶頭林立、管理松散，曾導(dǎo)致屢屢出現(xiàn)資金流失的現(xiàn)象。
(5)資金劃撥未經(jīng)有效審批。資金的管理是投資成敗的關(guān)鍵。資金劃撥沒有履行相關(guān)審批手續(xù)，或沒有授權(quán)的相關(guān)管理人員的書面簽字審批，這可能會造成資金的濫用，對企業(yè)帶來嚴(yán)重的后果。例如，中航油公司造成巨虧的一個原因就是，中航油公司原先的核心業(yè)務(wù)是中國進(jìn)口航油采購和國際石油貿(mào)易，然而公司卻將大量的資金用于期貨投資，這其中的大部分投資資金是沒有得到上級領(lǐng)導(dǎo)的審批，致使由于期貨投資業(yè)務(wù)的失敗，使整個企業(yè)承受巨額虧損。
2.3基于期貨投資風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)部控制設(shè)計(jì)
2.3.1組織結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)
完善的風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)部監(jiān)控體系的運(yùn)行，必須建立在職責(zé)分明的組織結(jié)構(gòu)之上。組織設(shè)置要權(quán)責(zé)分明、相互制衡。一個結(jié)構(gòu)良好的組織不僅可以促使組織中每一個人為完成既定的組織目標(biāo)——通過期貨交易來保值或盈利而盡職盡責(zé)，而且依賴組織內(nèi)的嚴(yán)格分工，做到相互稽核、牽制，避免挪用資金和越權(quán)交易的風(fēng)險(xiǎn)，并可及時(shí)發(fā)現(xiàn)期貨投資風(fēng)險(xiǎn)和采取相應(yīng)對策。期貨投資應(yīng)實(shí)行權(quán)力集中原則，決策權(quán)應(yīng)由企業(yè)的最高決策層掌握，總經(jīng)理負(fù)責(zé)。投資關(guān)系到企業(yè)的生死存亡，是企業(yè)戰(zhàn)略的體現(xiàn)，是全局性的工作，權(quán)力不宜分散。針對于期貨投資業(yè)務(wù)應(yīng)分別設(shè)立期貨投資事業(yè)部與監(jiān)督控制部門。期貨投資部門其職責(zé)為，收集研究期貨市場信息，明確其變化趨勢，制定期貨投資計(jì)劃；具體操作期貨投資交易。監(jiān)督控制部門的人員主要是監(jiān)察員，其職責(zé)是定期或不定期地查核信息員、會計(jì)、出納等處的交易記錄和資金收支記錄，核實(shí)其記錄是否相符，并監(jiān)督全部交易是否處于原定監(jiān)控計(jì)劃之中。
2.3.2建立期貨投資管理制度
建立期貨投資管理制度并嚴(yán)格執(zhí)行以控制操作風(fēng)險(xiǎn)。
（1）規(guī)定企業(yè)期貨投資的原則。主要有專人負(fù)責(zé)原則，選擇與現(xiàn)貨相關(guān)產(chǎn)品進(jìn)行套期保值原則，以防御現(xiàn)貨經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)為目的原則，交易方向相反、商品種類相同、商品數(shù)量相等、交貨月份相同或相近原則，考慮成本和預(yù)期利潤水平原則。
（2）規(guī)定期貨投資程序。期貨投資程序分為投資前期、投資期及投資事后評價(jià)。①在投資前期的工作：制定期貨投資計(jì)劃、選擇合作機(jī)構(gòu)、簽訂合作合同。投資計(jì)劃的制定要盡量詳盡，包括市場分析，可行性研究報(bào)告，投資數(shù)量及規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的一些措施。選擇期貨經(jīng)紀(jì)公司要注意以下幾個問題：首先，應(yīng)選擇一個能提供準(zhǔn)確的市場信息和正確的投資方案的經(jīng)紀(jì)公司。其次，應(yīng)選擇一個能保證資金安全的經(jīng)紀(jì)公司。最好的辦法是獲得有關(guān)資料證明該公司實(shí)力雄厚、商業(yè)信譽(yù)良好，而且在以前的經(jīng)營中，沒有嚴(yán)重的自營虧損，沒有經(jīng)濟(jì)訴訟案件。最后，應(yīng)選擇一個運(yùn)作規(guī)范的經(jīng)紀(jì)公司。經(jīng)紀(jì)公司應(yīng)嚴(yán)格按照有關(guān)的法律、法規(guī)、規(guī)則的要求，規(guī)范經(jīng)濟(jì)行為，不損害客戶的利益，保證金和手續(xù)費(fèi)的收取合理；②期貨投資期指投資計(jì)劃的執(zhí)行過程，包括期貨價(jià)格趨勢分析，下單、交易、結(jié)算。其中也包括財(cái)務(wù)部門對交易帳務(wù)的處理，登記并進(jìn)行盈虧平衡分析；③投資事后評價(jià)指通過審計(jì)發(fā)現(xiàn)投資管理中的弊病，為各種弊病的治理提出有效的辦法幫助企業(yè)完善內(nèi)部控制增強(qiáng)控制能力預(yù)防各種弊病的再次發(fā)生。
（3）嚴(yán)格制定各崗位職能，對各崗位職能描述做到權(quán)責(zé)明確、責(zé)任分離。在實(shí)行過程中要加強(qiáng)審批授權(quán)工作，對于審批授權(quán)應(yīng)留有相關(guān)記錄，監(jiān)督部門不定期核查。
（4）加強(qiáng)經(jīng)營活動的復(fù)查、業(yè)務(wù)活動的批準(zhǔn)和授權(quán)、責(zé)任分離、保證對資產(chǎn)記錄的接觸和使用的安全、獨(dú)立稽核等控制活動的實(shí)施。
2.3.3期貨投資管理報(bào)告格式化、程序化和制度化
要求報(bào)告人能理解自己在控制系統(tǒng)中所處的位置以及相互關(guān)系，將期貨投資各環(huán)節(jié)有關(guān)活動、事件進(jìn)行報(bào)告，報(bào)告內(nèi)容要求既包括期貨投資環(huán)節(jié)的，如項(xiàng)目選擇報(bào)告、可行性研究報(bào)告等，也包括守規(guī)和財(cái)務(wù)方面的報(bào)告，這樣使得對期貨投資的事中控制成為可能，是期貨投資內(nèi)部控制很重要的一環(huán)，同時(shí)針對突發(fā)事件做非程式化報(bào)告。
內(nèi)部控制的目標(biāo)就是幫助企業(yè)管理及控制風(fēng)險(xiǎn)。對于企業(yè)的期貨投資業(yè)務(wù)，可通過建立完善有效的內(nèi)部控制體系，幫助企業(yè)評估期貨投資業(yè)務(wù)中的風(fēng)險(xiǎn)，并可針對期貨投資的風(fēng)險(xiǎn)，建立風(fēng)險(xiǎn)控制體系，通過設(shè)計(jì)合理的組織結(jié)構(gòu)，嚴(yán)格的控制制度等控制手段，達(dá)到企業(yè)進(jìn)行期貨投資的目的。
參考文獻(xiàn)
1陳京民.期貨交易風(fēng)險(xiǎn)及內(nèi)部監(jiān)控體系[J].當(dāng)代財(cái)經(jīng)，1996(5)
2徐忠實(shí).期貨投資如何控制風(fēng)險(xiǎn)[J].管理精粹，2004(4)
3廖進(jìn)中，承杰.強(qiáng)化期貨投資風(fēng)險(xiǎn)約束機(jī)制規(guī)范企業(yè)交易行為[J].國際貿(mào)易問題，1996(4)
4趙新杰.透析中航油期權(quán)投機(jī)事件[J].焦點(diǎn)觀察，2005(2)
一、股指期貨對會計(jì)要素的影響
傳統(tǒng)會計(jì)理論對會計(jì)要素的確認(rèn)必須滿足以下兩個條件：一是與該資產(chǎn)或負(fù)債有關(guān)的全部風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬實(shí)際上已經(jīng)轉(zhuǎn)移；二是該資產(chǎn)或負(fù)債的價(jià)值可以可靠地計(jì)量。因此，傳統(tǒng)會計(jì)是以權(quán)責(zé)發(fā)生制為基礎(chǔ)的。而股指期貨在簽約時(shí)只是一份待執(zhí)行的合約，未來交易事項(xiàng)發(fā)生與否很難確定，并且股票指數(shù)的變化頻繁，未來期間經(jīng)濟(jì)利益的流向在時(shí)間和數(shù)量上具有較大的不確定性，因而用權(quán)責(zé)發(fā)生制原則就難以確認(rèn)，對股指期貨的確認(rèn)也就無法沿用傳統(tǒng)會計(jì)理論的標(biāo)準(zhǔn)。國際上通常依照《國際會計(jì)準(zhǔn)則第32條》和美國《財(cái)務(wù)會計(jì)準(zhǔn)則公告第80號——期貨和余額會計(jì)》的規(guī)定處理。國際會計(jì)準(zhǔn)則委員會（IASC）對金融工具的確認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)：當(dāng)一個企業(yè)成為構(gòu)成金融工具的合約性條款的一個履行方時(shí)，就應(yīng)該在資產(chǎn)負(fù)債表上確認(rèn)一項(xiàng)金融資產(chǎn)或金融負(fù)債。
參考傳統(tǒng)會計(jì)理論對會計(jì)要素的確認(rèn)條件和IASC對金融工具的確認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)，我們可以把股指期貨的初始確認(rèn)歸納為以下兩個條件：其一，由股指期貨交易形成的金融資產(chǎn)或負(fù)債的相關(guān)經(jīng)濟(jì)利益很可能流入或流出企業(yè)；其二，由股指期貨交易所獲得的資產(chǎn)或承擔(dān)的金融債務(wù)能夠可靠地加以計(jì)量。因此，股指期貨的合約價(jià)值已基本符合“金融資產(chǎn)”或“金融負(fù)債”的確認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)，在合約開倉（交易者初次買進(jìn)或者賣出期貨合約）時(shí)，應(yīng)根據(jù)合約價(jià)值入賬，而在合約平倉（交易者買進(jìn)先前賣出的期貨合約或賣出先前買進(jìn)的期貨合約）時(shí)，應(yīng)將合約價(jià)值沖銷。從與國際接軌的角度看，我國對股指期貨的會計(jì)規(guī)定與國際通用的有關(guān)會計(jì)慣例應(yīng)該是一致的。
二、股指期貨對會計(jì)計(jì)量的影響
貨幣計(jì)量是現(xiàn)行會計(jì)的一個基本前提。歷史成本或?qū)嶋H成本原則是從貨幣計(jì)價(jià)這一前提派生出來的。歷史成本原則要求一切經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)和事項(xiàng)在計(jì)量時(shí)普遍建立在歷史成本基礎(chǔ)上，要求一切資產(chǎn)的計(jì)價(jià)、負(fù)債的承諾、費(fèi)用的計(jì)量、損益的計(jì)算均以交易發(fā)生時(shí)的原始成本作為會計(jì)計(jì)量的原則。歷史成本是交易時(shí)的實(shí)際成本，具有客觀性、可計(jì)量性和可驗(yàn)證性。一旦形成，入賬后一般不再變動，一直到相應(yīng)的資產(chǎn)已銷售、耗用或負(fù)債已得到清償為止。按照《國際會計(jì)準(zhǔn)則第32條》的規(guī)定，對股指期貨的計(jì)量應(yīng)有以下具體情況：
1.在股指期貨的初始確認(rèn)時(shí)，應(yīng)該以取得合約的歷史成本進(jìn)行計(jì)量。一般情況下，歷史成本正好是當(dāng)時(shí)的實(shí)際成交價(jià)格和保證金。2.在初始確認(rèn)后，應(yīng)以公允價(jià)值對持有股指期貨合約期間的公允價(jià)值變動進(jìn)行計(jì)量。由于持有股指期貨合約的主要目的是套期保值和投機(jī)套利，因而對公允價(jià)值變動產(chǎn)生損益的處理也就有所不同。
（1）對用于套期保值的股指期貨合約，其意圖在于避免或沖銷被保值項(xiàng)目所面臨的風(fēng)險(xiǎn)，會計(jì)上應(yīng)重點(diǎn)反映其避險(xiǎn)的效果，所以在持有期間，公允價(jià)值變動都應(yīng)該歸入被保值項(xiàng)目，計(jì)入當(dāng)期損益。被保值項(xiàng)目形成的利得或損失也應(yīng)該計(jì)入當(dāng)期損益。這樣，用于套期保值的股指期貨合約與被保值項(xiàng)目的價(jià)值變動就能夠相互匹配。
（2）對于用于投機(jī)套利的股指期貨合約，其目的是獲取差價(jià)利潤，會計(jì)上應(yīng)當(dāng)重點(diǎn)反映其獲利的情況，所以要將公允價(jià)值變動形成的損益在當(dāng)期予以確認(rèn)。
三、股指期貨對會計(jì)報(bào)告的影響
會計(jì)確認(rèn)、計(jì)量的最終目的是向外界提供財(cái)務(wù)會計(jì)報(bào)告，最新的財(cái)務(wù)會計(jì)報(bào)告應(yīng)當(dāng)為使用者決策提供相關(guān)的全部信息，但是傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)會計(jì)報(bào)告卻存在著以下缺陷：1.傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)會計(jì)報(bào)告有固定的格式、固定的填列方式及項(xiàng)目，對股指期貨交易的特殊業(yè)務(wù)往往無法客觀反映。2.傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)會計(jì)報(bào)告以歷史成本為基礎(chǔ)提供信息，導(dǎo)致市場價(jià)格波動激烈的交易難以準(zhǔn)確、及時(shí)披露。3.傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)會計(jì)報(bào)告僅記錄可以用貨幣予以量化的信息，股指期貨交易由于其本身特征，往往不能準(zhǔn)確估計(jì)未來金額，故難以在傳統(tǒng)財(cái)務(wù)會計(jì)報(bào)告中披露。
一、股指期貨對會計(jì)要素的影響
傳統(tǒng)會計(jì)理論對會計(jì)要素的確認(rèn)必須滿足以下兩個條件：一是與該資產(chǎn)或負(fù)債有關(guān)的全部風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬實(shí)際上已經(jīng)轉(zhuǎn)移；二是該資產(chǎn)或負(fù)債的價(jià)值可以可靠地計(jì)量。因此，傳統(tǒng)會計(jì)是以權(quán)責(zé)發(fā)生制為基礎(chǔ)的。而股指期貨在簽約時(shí)只是一份待執(zhí)行的合約，未來交易事項(xiàng)發(fā)生與否很難確定，并且股票指數(shù)的變化頻繁，未來期間經(jīng)濟(jì)利益的流向在時(shí)間和數(shù)量上具有較大的不確定性，因而用權(quán)責(zé)發(fā)生制原則就難以確認(rèn)，對股指期貨的確認(rèn)也就無法沿用傳統(tǒng)會計(jì)理論的標(biāo)準(zhǔn)。國際上通常依照《國際會計(jì)準(zhǔn)則第32條》和美國《財(cái)務(wù)會計(jì)準(zhǔn)則公告第80號——期貨和余額會計(jì)》的規(guī)定處理。國際會計(jì)準(zhǔn)則委員會（IASC）對金融工具的確認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)：當(dāng)一個企業(yè)成為構(gòu)成金融工具的合約性條款的一個履行方時(shí)，就應(yīng)該在資產(chǎn)負(fù)債表上確認(rèn)一項(xiàng)金融資產(chǎn)或金融負(fù)債。
參考傳統(tǒng)會計(jì)理論對會計(jì)要素的確認(rèn)條件和IASC對金融工具的確認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)，我們可以把股指期貨的初始確認(rèn)歸納為以下兩個條件：其一，由股指期貨交易形成的金融資產(chǎn)或負(fù)債的相關(guān)經(jīng)濟(jì)利益很可能流入或流出企業(yè)；其二，由股指期貨交易所獲得的資產(chǎn)或承擔(dān)的金融債務(wù)能夠可靠地加以計(jì)量。因此，股指期貨的合約價(jià)值已基本符合“金融資產(chǎn)”或“金融負(fù)債”的確認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)，在合約開倉（交易者初次買進(jìn)或者賣出期貨合約）時(shí)，應(yīng)根據(jù)合約價(jià)值入賬，而在合約平倉（交易者買進(jìn)先前賣出的期貨合約或賣出先前買進(jìn)的期貨合約）時(shí)，應(yīng)將合約價(jià)值沖銷。從與國際接軌的角度看，我國對股指期貨的會計(jì)規(guī)定與國際通用的有關(guān)會計(jì)慣例應(yīng)該是一致的。
二、股指期貨對會計(jì)計(jì)量的影響
貨幣計(jì)量是現(xiàn)行會計(jì)的一個基本前提。歷史成本或?qū)嶋H成本原則是從貨幣計(jì)價(jià)這一前提派生出來的。歷史成本原則要求一切經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)和事項(xiàng)在計(jì)量時(shí)普遍建立在歷史成本基礎(chǔ)上，要求一切資產(chǎn)的計(jì)價(jià)、負(fù)債的承諾、費(fèi)用的計(jì)量、損益的計(jì)算均以交易發(fā)生時(shí)的原始成本作為會計(jì)計(jì)量的原則。歷史成本是交易時(shí)的實(shí)際成本，具有客觀性、可計(jì)量性和可驗(yàn)證性。一旦形成，入賬后一般不再變動，一直到相應(yīng)的資產(chǎn)已銷售、耗用或負(fù)債已得到清償為止。按照《國際會計(jì)準(zhǔn)則第32條》的規(guī)定，對股指期貨的計(jì)量應(yīng)有以下具體情況：
1.在股指期貨的初始確認(rèn)時(shí)，應(yīng)該以取得合約的歷史成本進(jìn)行計(jì)量。一般情況下，歷史成本正好是當(dāng)時(shí)的實(shí)際成交價(jià)格和保證金。
2.在初始確認(rèn)后，應(yīng)以公允價(jià)值對持有股指期貨合約期間的公允價(jià)值變動進(jìn)行計(jì)量。由于持有股指期貨合約的主要目的是套期保值和投機(jī)套利，因而對公允價(jià)值變動產(chǎn)生損益的處理也就有所不同。
（1）對用于套期保值的股指期貨合約，其意圖在于避免或沖銷被保值項(xiàng)目所面臨的風(fēng)險(xiǎn)，會計(jì)上應(yīng)重點(diǎn)反映其避險(xiǎn)的效果，所以在持有期間，公允價(jià)值變動都應(yīng)該歸入被保值項(xiàng)目，計(jì)入當(dāng)期損益。被保值項(xiàng)目形成的利得或損失也應(yīng)該計(jì)入當(dāng)期損益。這樣，用于套期保值的股指期貨合約與被保值項(xiàng)目的價(jià)值變動就能夠相互匹配。
（2）對于用于投機(jī)套利的股指期貨合約，其目的是獲取差價(jià)利潤，會計(jì)上應(yīng)當(dāng)重點(diǎn)反映其獲利的情況，所以要將公允價(jià)值變動形成的損益在當(dāng)期予以確認(rèn)。
三、股指期貨對會計(jì)報(bào)告的影響
會計(jì)確認(rèn)、計(jì)量的最終目的是向外界提供財(cái)務(wù)會計(jì)報(bào)告，最新的財(cái)務(wù)會計(jì)報(bào)告應(yīng)當(dāng)為使用者決策提供相關(guān)的全部信息，但是傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)會計(jì)報(bào)告卻存在著以下缺陷：1.傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)會計(jì)報(bào)告有固定的格式、固定的填列方式及項(xiàng)目，對股指期貨交易的特殊業(yè)務(wù)往往無法客觀反映。2.傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)會計(jì)報(bào)告以歷史成本為基礎(chǔ)提供信息，導(dǎo)致市場價(jià)格波動激烈的交易難以準(zhǔn)確、及時(shí)披露。3.傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)會計(jì)報(bào)告僅記錄可以用貨幣予以量化的信息，股指期貨交易由于其本身特征，往往不能準(zhǔn)確估計(jì)未來金額，故難以在傳統(tǒng)財(cái)務(wù)會計(jì)報(bào)告中披露。
第一條為了加強(qiáng)對期貨公司董事、監(jiān)事和高級管理人員任職資格的管理，規(guī)范期貨公司運(yùn)作，防范經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，根據(jù)《公司法》和《期貨交易管理?xiàng)l例》，制定本辦法。
第二條期貨公司董事、監(jiān)事和高級管理人員的任職資格管理，適用本辦法。
本辦法所稱高級管理人員，是指期貨公司的總經(jīng)理、副總經(jīng)理、首席風(fēng)險(xiǎn)官（以下簡稱經(jīng)理層人員），財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人、營業(yè)部負(fù)責(zé)人以及實(shí)際履行上述職務(wù)的人員。
第三條期貨公司董事、監(jiān)事和高級管理人員應(yīng)當(dāng)在任職前取得中國證券監(jiān)督管理委員會（以下簡稱中國證監(jiān)會）核準(zhǔn)的任職資格。
期貨公司不得任用未取得任職資格的人員擔(dān)任董事、監(jiān)事和高級管理人員。
第四條期貨公司董事、監(jiān)事和高級管理人員應(yīng)當(dāng)遵守法律、行政法規(guī)和中國證監(jiān)會的規(guī)定，遵守自律規(guī)則、行業(yè)規(guī)范和公司章程，恪守誠信，勤勉盡責(zé)。
第五條中國證監(jiān)會依法對期貨公司董事、監(jiān)事和高級管理人員進(jìn)行監(jiān)督管理。
中國證監(jiān)會派出機(jī)構(gòu)依照本辦法和中國證監(jiān)會的授權(quán)對期貨公司董事、監(jiān)事和高級管理人員進(jìn)行監(jiān)督管理。
中國期貨業(yè)協(xié)會、期貨交易所依法對期貨公司董事、監(jiān)事和高級管理人員進(jìn)行自律管理。
第二章任職資格條件
第六條申請期貨公司董事、監(jiān)事和高級管理人員的任職資格，應(yīng)當(dāng)具有誠實(shí)守信的品質(zhì)、良好的職業(yè)道德和履行職責(zé)所必需的經(jīng)營管理能力。
第七條申請除董事長、監(jiān)事會主席、獨(dú)立董事以外的董事、監(jiān)事的任職資格，應(yīng)當(dāng)具備下列條件：
（一）具有從事期貨、證券等金融業(yè)務(wù)或者法律、會計(jì)業(yè)務(wù)3年以上經(jīng)驗(yàn)，或者經(jīng)濟(jì)管理工作5年以上經(jīng)驗(yàn)；
（二）具有大學(xué)專科以上學(xué)歷。
第八條申請獨(dú)立董事的任職資格，應(yīng)當(dāng)具備下列條件：
（一）具有從事期貨、證券等金融業(yè)務(wù)或者法律、會計(jì)業(yè)務(wù)5年以上經(jīng)驗(yàn)，或者具有相關(guān)學(xué)科教學(xué)、研究的高級職稱；
（二）具有大學(xué)本科以上學(xué)歷，并且取得學(xué)士以上學(xué)位；
（三）通過中國證監(jiān)會認(rèn)可的資質(zhì)測試；
（四）有履行職責(zé)所必需的時(shí)間和精力。
第九條下列人員不得擔(dān)任期貨公司獨(dú)立董事：
（一）在期貨公司或者其關(guān)聯(lián)方任職的人員及其近親屬和主要社會關(guān)系人員；
（二）在下列機(jī)構(gòu)任職的人員及其近親屬和主要社會關(guān)系人員：持有或者控制期貨公司5%以上股權(quán)的單位、期貨公司前5名股東單位、與期貨公司存在業(yè)務(wù)聯(lián)系或者利益關(guān)系的機(jī)構(gòu)；
（三）為期貨公司及其關(guān)聯(lián)方提供財(cái)務(wù)、法律、咨詢等服務(wù)的人員及其近親屬；
（四）最近1年內(nèi)曾經(jīng)具有前三項(xiàng)所列舉情形之一的人員；
（五）在其他期貨公司擔(dān)任除獨(dú)立董事以外職務(wù)的人員；
（六）中國證監(jiān)會認(rèn)定的其他人員。
第十條申請董事長和監(jiān)事會主席的任職資格，應(yīng)當(dāng)具備下列條件：
（一）具有從事期貨業(yè)務(wù)3年以上經(jīng)驗(yàn)，或者其他金融業(yè)務(wù)4年以上經(jīng)驗(yàn)，或者法律、會計(jì)業(yè)務(wù)5年以上經(jīng)驗(yàn)；
（二）具有大學(xué)本科以上學(xué)歷或者取得學(xué)士以上學(xué)位；
（三）通過中國證監(jiān)會認(rèn)可的資質(zhì)測試。
第十一條申請經(jīng)理層人員的任職資格，應(yīng)當(dāng)具備下列條件：
（一）具有期貨從業(yè)人員資格；
（二）具有大學(xué)本科以上學(xué)歷或者取得學(xué)士以上學(xué)位；
（三）通過中國證監(jiān)會認(rèn)可的資質(zhì)測試。
第十二條申請總經(jīng)理、副總經(jīng)理的任職資格，除具備第十一條規(guī)定條件外，還應(yīng)當(dāng)具備下列條件：
（一）具有從事期貨業(yè)務(wù)3年以上經(jīng)驗(yàn)，或者其他金融業(yè)務(wù)4年以上經(jīng)驗(yàn)，或者法律、會計(jì)業(yè)務(wù)5年以上經(jīng)驗(yàn)；
（二）擔(dān)任期貨公司、證券公司等金融機(jī)構(gòu)部門負(fù)責(zé)人以上職務(wù)不少于2年，或者具有相當(dāng)職位管理工作經(jīng)歷。
第十三條申請首席風(fēng)險(xiǎn)官的任職資格，除具備第十一條規(guī)定條件外，還應(yīng)當(dāng)具有從事期貨業(yè)務(wù)3年以上經(jīng)驗(yàn)，并擔(dān)任期貨公司交易、結(jié)算、風(fēng)險(xiǎn)管理或者合規(guī)負(fù)責(zé)人職務(wù)不少于2年；或者具有從事期貨業(yè)務(wù)1年以上經(jīng)驗(yàn)，并具有在證券公司等金融機(jī)構(gòu)從事風(fēng)險(xiǎn)管理、合規(guī)業(yè)務(wù)3年以上經(jīng)驗(yàn)。
第十四條申請財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人、營業(yè)部負(fù)責(zé)人的任職資格，應(yīng)當(dāng)具備下列條件：
（一）具有期貨從業(yè)人員資格；
（二）具有大學(xué)本科以上學(xué)歷或者取得學(xué)士以上學(xué)位。
申請財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人的任職資格，還應(yīng)當(dāng)具有會計(jì)師以上職稱或者注冊會計(jì)師資格；申請營業(yè)部負(fù)責(zé)人的任職資格，還應(yīng)當(dāng)具有從事期貨業(yè)務(wù)3年以上經(jīng)驗(yàn)，或者其他金融業(yè)務(wù)4年以上經(jīng)驗(yàn)。
第十五條期貨公司法定代表人應(yīng)當(dāng)具有期貨從業(yè)人員資格。
第十六條具有從事期貨業(yè)務(wù)10年以上經(jīng)驗(yàn)或者曾擔(dān)任金融機(jī)構(gòu)部門負(fù)責(zé)人以上職務(wù)8年以上的人員，申請期貨公司董事長、監(jiān)事會主席、高級管理人員任職資格的，學(xué)歷可以放寬至大學(xué)專科。
第十七條具有期貨等金融或者法律、會計(jì)專業(yè)碩士研究生以上學(xué)歷的人員，申請期貨公司董事、監(jiān)事和高級管理人員任職資格的，從事除期貨以外的其他金融業(yè)務(wù)，或者法律、會計(jì)業(yè)務(wù)的年限可以放寬1年。
第十八條在期貨監(jiān)管機(jī)構(gòu)、自律機(jī)構(gòu)以及其他承擔(dān)期貨監(jiān)管職能的專業(yè)監(jiān)管崗位任職8年以上的人員，申請期貨公司高級管理人員任職資格的，可以免試取得期貨從業(yè)人員資格。
第十九條有下列情形之一的，不得申請期貨公司董事、監(jiān)事和高級管理人員的任職資格：
（一）《公司法》第一百四十七條規(guī)定的情形；
（二）因違法行為或者違紀(jì)行為被解除職務(wù)的期貨交易所、證券交易所、證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)的負(fù)責(zé)人，或者期貨公司、證券公司的董事、監(jiān)事、高級管理人員，自被解除職務(wù)之日起未逾5年；
（三）因違法行為或者違紀(jì)行為被撤銷資格的律師、注冊會計(jì)師或者投資咨詢機(jī)構(gòu)、財(cái)務(wù)顧問機(jī)構(gòu)、資信評級機(jī)構(gòu)、資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)、驗(yàn)證機(jī)構(gòu)的專業(yè)人員，自被撤銷資格之日起未逾5年；
（四）因違法行為或者違紀(jì)行為被開除的期貨交易所、證券交易所、證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)、證券服務(wù)機(jī)構(gòu)、期貨公司、證券公司的從業(yè)人員和被開除的國家機(jī)關(guān)工作人員，自被開除之日起未逾5年；
（五）國家機(jī)關(guān)工作人員和法律、行政法規(guī)規(guī)定的禁止在公司中兼職的其他人員；
（六）因違法違規(guī)行為受到金融監(jiān)管部門的行政處罰，執(zhí)行期滿未逾3年；
（七）自被中國證監(jiān)會或者其派出機(jī)構(gòu)認(rèn)定為不適當(dāng)人選之日起未逾2年；
（八）因違法違規(guī)行為或者出現(xiàn)重大風(fēng)險(xiǎn)被監(jiān)管部門責(zé)令停業(yè)整頓、托管、接管或者撤銷的金融機(jī)構(gòu)及分支機(jī)構(gòu)，其負(fù)有責(zé)任的主管人員和其他直接責(zé)任人員，自該金融機(jī)構(gòu)及分支機(jī)構(gòu)被停業(yè)整頓、托管、接管或者撤銷之日起未逾3年；
（九）中國證監(jiān)會認(rèn)定的其他情形。
第三章任職資格的申請與核準(zhǔn)
第二十條期貨公司董事長、監(jiān)事會主席、獨(dú)立董事、經(jīng)理層人員的任職資格，由中國證監(jiān)會依法核準(zhǔn)。經(jīng)中國證監(jiān)會授權(quán)，可以由中國證監(jiān)會派出機(jī)構(gòu)依法核準(zhǔn)。
除董事長、監(jiān)事會主席、獨(dú)立董事以外的董事、監(jiān)事和財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人的任職資格，由期貨公司住所地的中國證監(jiān)會派出機(jī)構(gòu)依法核準(zhǔn)。
營業(yè)部負(fù)責(zé)人的任職資格由期貨公司營業(yè)部所在地的中國證監(jiān)會派出機(jī)構(gòu)依法核準(zhǔn)。
第二十一條申請期貨公司董事長、監(jiān)事會主席、獨(dú)立董事的任職資格，應(yīng)當(dāng)由擬任職期貨公司向中國證監(jiān)會或者其授權(quán)的派出機(jī)構(gòu)提出申請，并提交下列申請材料：
（一）申請書；
（二）任職資格申請表；
（三）2名推薦人的書面推薦意見；
（四）身份、學(xué)歷、學(xué)位證明；
（五）資質(zhì)測試合格證明；
（六）中國證監(jiān)會規(guī)定的其他材料。
申請獨(dú)立董事任職資格的，還應(yīng)當(dāng)提供擬任人關(guān)于獨(dú)立性的聲明，聲明應(yīng)當(dāng)重點(diǎn)說明其本人是否存在本辦法第九條所列舉的情形。
第二十二條申請經(jīng)理層人員的任職資格，應(yīng)當(dāng)由本人或者擬任職期貨公司向中國證監(jiān)會或者其授權(quán)的派出機(jī)構(gòu)提出申請，并提交下列申請材料：
（一）申請書；
（二）任職資格申請表；
（三）2名推薦人的書面推薦意見；
（四）身份、學(xué)歷、學(xué)位證明；
（五）期貨從業(yè)人員資格證書；
（六）資質(zhì)測試合格證明；
（七）中國證監(jiān)會規(guī)定的其他材料。
第二十三條推薦人應(yīng)當(dāng)是任職1年以上的期貨公司現(xiàn)任董事長、監(jiān)事會主席或者經(jīng)理層人員。
擬任人不具有期貨從業(yè)經(jīng)歷的，推薦人中可有1名是其原任職單位的負(fù)責(zé)人。擬任人為境外人士的，推薦人中可有1名是擬任人曾任職的境外期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)的經(jīng)理層人員。
推薦人應(yīng)當(dāng)了解擬任人的個人品行、遵紀(jì)守法、從業(yè)經(jīng)歷、業(yè)務(wù)水平、管理能力等情況，承諾推薦內(nèi)容的真實(shí)性，對擬任人是否存在本辦法第十九條所列舉的情形作出說明，并發(fā)表明確的推薦意見。
推薦人每年最多只能推薦3人申請期貨公司董事長、監(jiān)事會主席、獨(dú)立董事或者經(jīng)理層人員的任職資格。
第二十四條申請除董事長、監(jiān)事會主席、獨(dú)立董事以外的董事、監(jiān)事和財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人的任職資格，應(yīng)當(dāng)由擬任職期貨公司向公司住所地的中國證監(jiān)會派出機(jī)構(gòu)提出申請，并提交下列申請材料：
（一）申請書；
（二）任職資格申請表；
（三）身份、學(xué)歷、學(xué)位證明；
（四）中國證監(jiān)會規(guī)定的其他材料。
申請財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人任職資格的，還應(yīng)當(dāng)提交期貨從業(yè)人員資格證書，以及會計(jì)師以上職稱或者注冊會計(jì)師資格的證明。
第二十五條申請營業(yè)部負(fù)責(zé)人的任職資格，應(yīng)當(dāng)由擬任職期貨公司向營業(yè)部所在地的中國證監(jiān)會派出機(jī)構(gòu)提出申請，并提交下列申請材料：
（一）申請書；
（二）任職資格申請表；
（三）身份、學(xué)歷、學(xué)位證明；
（四）期貨從業(yè)人員資格證書；
（五）中國證監(jiān)會規(guī)定的其他材料。
第二十六條申請人提交境外大學(xué)或者高等教育機(jī)構(gòu)學(xué)位證書或者高等教育文憑，或者非學(xué)歷教育文憑的，應(yīng)當(dāng)同時(shí)提交國務(wù)院教育行政部門對擬任人所獲教育文憑的學(xué)歷學(xué)位認(rèn)證文件。
第二十七條中國證監(jiān)會或者其派出機(jī)構(gòu)通過審核材料、考察談話、調(diào)查從業(yè)經(jīng)歷等方式，對擬任人的能力、品行和資歷進(jìn)行審查。
第二十八條申請人或者擬任人有下列情形之一的，中國證監(jiān)會或者其派出機(jī)構(gòu)可以作出終止審查的決定：
（一）擬任人死亡或者喪失行為能力；
（二）申請人依法解散；
（三）申請人撤回申請材料；
（四）申請人未在規(guī)定期限內(nèi)針對反饋意見作出進(jìn)一步說明、解釋；
（五）申請人或者擬任人因涉嫌違法違規(guī)行為被有權(quán)機(jī)關(guān)立案調(diào)查；
（六）申請人被依法采取停業(yè)整頓、托管、接管、限制業(yè)務(wù)等監(jiān)管措施；
（七）申請人或者擬任人因涉嫌犯罪被司法機(jī)關(guān)立案偵查；
（八）中國證監(jiān)會認(rèn)定的其他情形。
第二十九條期貨公司應(yīng)當(dāng)自擬任董事、監(jiān)事、財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人、營業(yè)部負(fù)責(zé)人取得任職資格之日起30個工作日內(nèi)，按照公司章程等有關(guān)規(guī)定辦理上述人員的任職手續(xù)。自取得任職資格之日起30個工作日內(nèi)，上述人員未在期貨公司任職，其任職資格自動失效，但有正當(dāng)理由并經(jīng)中國證監(jiān)會相關(guān)派出機(jī)構(gòu)認(rèn)可的除外。
第三十條期貨公司任用董事、監(jiān)事和高級管理人員，應(yīng)當(dāng)自作出決定之日起5個工作日內(nèi)，向中國證監(jiān)會相關(guān)派出機(jī)構(gòu)報(bào)告，并提交下列材料：
（一）任職決定文件；
（二）相關(guān)會議的決議；
（三）相關(guān)人員的任職資格核準(zhǔn)文件；
（四）高級管理人員職責(zé)范圍的說明；
（五）中國證監(jiān)會規(guī)定的其他材料。
第三十一條期貨公司免除董事、監(jiān)事和高級管理人員的職務(wù)，應(yīng)當(dāng)自作出決定之日起5個工作日內(nèi)，向中國證監(jiān)會相關(guān)派出機(jī)構(gòu)報(bào)告，并提交下列材料：
（一）免職決定文件；
（二）相關(guān)會議的決議；
（三）中國證監(jiān)會規(guī)定的其他材料。
期貨公司擬免除首席風(fēng)險(xiǎn)官的職務(wù)，應(yīng)當(dāng)在作出決定前10個工作日將免職理由及其履行職責(zé)情況向公司住所地的中國證監(jiān)會派出機(jī)構(gòu)報(bào)告。
第三十二條期貨公司任用境外人士擔(dān)任經(jīng)理層人員職務(wù)的比例不得超過公司經(jīng)理層人員總數(shù)的30%。
第三十三條期貨公司董事、監(jiān)事和高級管理人員不得在黨政機(jī)關(guān)兼職。
期貨公司高級管理人員最多可以在期貨公司參股的2家公司兼任董事、監(jiān)事，但不得在上述公司兼任董事、監(jiān)事之外的職務(wù)，不得在其他營利性機(jī)構(gòu)兼職或者從事其他經(jīng)營性活動。
期貨公司營業(yè)部負(fù)責(zé)人不得兼任其他營業(yè)部負(fù)責(zé)人。
獨(dú)立董事最多可以在2家期貨公司兼任獨(dú)立董事。
期貨公司董事、監(jiān)事和高級管理人員兼職的，應(yīng)當(dāng)自有關(guān)情況發(fā)生之日起5個工作日內(nèi)向中國證監(jiān)會相關(guān)派出機(jī)構(gòu)報(bào)告。
第三十四條期貨公司董事、監(jiān)事、財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人、營業(yè)部負(fù)責(zé)人離任的，其任職資格自離任之日起自動失效。
有以下情形的，不受前款規(guī)定所限：
（一）期貨公司除董事長、監(jiān)事會主席、獨(dú)立董事以外的董事、監(jiān)事，在同一期貨公司內(nèi)由董事改任監(jiān)事或者由監(jiān)事改任董事；
（二）在同一期貨公司內(nèi)，董事長改任監(jiān)事會主席，或者監(jiān)事會主席改任董事長，或者董事長、監(jiān)事會主席改任除獨(dú)立董事之外的其他董事、監(jiān)事；
（三）在同一期貨公司內(nèi)，營業(yè)部負(fù)責(zé)人改任其他營業(yè)部負(fù)責(zé)人。
第三十五條期貨公司董事長、監(jiān)事會主席、獨(dú)立董事離任后到其他期貨公司擔(dān)任董事長、監(jiān)事會主席、獨(dú)立董事的，應(yīng)當(dāng)重新申請任職資格。上述人員離開原任職期貨公司不超過12個月，且未出現(xiàn)本辦法第十九條規(guī)定情形的，擬任職期貨公司應(yīng)當(dāng)提交下列申請材料：
（一）申請書；
（二）任職資格申請表；
（三）擬任人在原任職期貨公司任職情況的陳述；
（四）中國證監(jiān)會規(guī)定的其他材料。
第三十六條取得經(jīng)理層人員任職資格的人員，擔(dān)任董事（不包括獨(dú)立董事）、監(jiān)事、營業(yè)部負(fù)責(zé)人職務(wù)，不需重新申請任職資格，由擬任職期貨公司按照規(guī)定依法辦理其任職手續(xù)。
第四章行為規(guī)則
第三十七條期貨公司董事應(yīng)當(dāng)按照公司章程的規(guī)定出席董事會會議，參加公司的活動，切實(shí)履行職責(zé)。
第三十八條期貨公司獨(dú)立董事應(yīng)當(dāng)重點(diǎn)關(guān)注和保護(hù)客戶、中小股東的利益，發(fā)表客觀、公正的獨(dú)立意見。
第三十九條期貨公司高級管理人員應(yīng)當(dāng)遵循誠信原則，謹(jǐn)慎地在職權(quán)范圍內(nèi)行使職權(quán)，維護(hù)客戶和公司的合法利益，不得從事或者配合他人從事?lián)p害客戶和公司利益的活動，不得利用職務(wù)之便為自己或者他人謀取屬于本公司的商業(yè)機(jī)會。
第四十條期貨公司董事、監(jiān)事和高級管理人員的近親屬在期貨公司從事期貨交易的，有關(guān)董事、監(jiān)事和高級管理人員應(yīng)當(dāng)在知悉或者應(yīng)當(dāng)知悉之日起5個工作日內(nèi)向公司報(bào)告，并遵循回避原則。公司應(yīng)當(dāng)在接到報(bào)告之日起5個工作日內(nèi)向中國證監(jiān)會相關(guān)派出機(jī)構(gòu)備案，并定期報(bào)告相關(guān)交易情況。
第四十一條期貨公司總經(jīng)理應(yīng)當(dāng)認(rèn)真執(zhí)行董事會決議，有效執(zhí)行公司制度，防范和化解經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，確保經(jīng)營業(yè)務(wù)的穩(wěn)健運(yùn)行和客戶保證金安全完整。副總經(jīng)理應(yīng)當(dāng)協(xié)助總經(jīng)理工作，忠實(shí)履行職責(zé)。
第四十二條期貨公司董事、監(jiān)事和高級管理人員不得收受商業(yè)賄賂或者利用職務(wù)之便牟取其他非法利益。
第五章監(jiān)督管理
第四十三條中國證監(jiān)會對取得經(jīng)理層人員任職資格但未實(shí)際任職的人員實(shí)行資格年檢。
上述人員應(yīng)當(dāng)自取得任職資格的下一個年度起，在每年第一季度向住所地的中國證監(jiān)會派出機(jī)構(gòu)提交由單位負(fù)責(zé)人或者推薦人簽署意見的年檢登記表，對是否存在本辦法第十九條所列舉的情形作出說明。
第四十四條取得經(jīng)理層人員任職資格但未實(shí)際任職的人員，未按規(guī)定參加資格年檢，或者未通過資格年檢，或者連續(xù)5年未在期貨公司擔(dān)任經(jīng)理層人員職務(wù)的，應(yīng)當(dāng)在任職前重新申請取得經(jīng)理層人員的任職資格。
第四十五條期貨公司董事長、監(jiān)事會主席、獨(dú)立董事、經(jīng)理層人員和取得經(jīng)理層人員任職資格但未實(shí)際任職的人員，應(yīng)當(dāng)至少每2年參加1次由中國證監(jiān)會認(rèn)可、行業(yè)自律組織舉辦的業(yè)務(wù)培訓(xùn)，取得培訓(xùn)合格證書。
第四十六條期貨公司董事長、總經(jīng)理、首席風(fēng)險(xiǎn)官在失蹤、死亡、喪失行為能力等特殊情形下不能履行職責(zé)的，期貨公司可以按照公司章程等規(guī)定臨時(shí)決定由符合相應(yīng)任職資格條件的人員代為履行職責(zé)，并自作出決定之日起3個工作日內(nèi)向中國證監(jiān)會及其派出機(jī)構(gòu)報(bào)告。
公司決定的人員不符合條件的，中國證監(jiān)會及其派出機(jī)構(gòu)可以責(zé)令公司更換代為履行職責(zé)的人員。
代為履行職責(zé)的時(shí)間不得超過6個月。公司應(yīng)當(dāng)在6個月內(nèi)任用具有任職資格的人員擔(dān)任董事長、總經(jīng)理、首席風(fēng)險(xiǎn)官。
第四十七條期貨公司調(diào)整高級管理人員職責(zé)分工的，應(yīng)當(dāng)在5個工作日內(nèi)向中國證監(jiān)會相關(guān)派出機(jī)構(gòu)報(bào)告。
第四十八條期貨公司董事、監(jiān)事和高級管理人員因涉嫌違法違規(guī)行為被有權(quán)機(jī)關(guān)立案調(diào)查或者采取強(qiáng)制措施的，期貨公司應(yīng)當(dāng)在知悉或者應(yīng)當(dāng)知悉之日起3個工作日內(nèi)向中國證監(jiān)會相關(guān)派出機(jī)構(gòu)報(bào)告。
第四十九條期貨公司對董事、監(jiān)事和高級管理人員給予處分的，應(yīng)當(dāng)自作出決定之日起5個工作日內(nèi)向中國證監(jiān)會相關(guān)派出機(jī)構(gòu)報(bào)告。
第五十條期貨公司董事、監(jiān)事和高級管理人員受到非法或者不當(dāng)干預(yù)，不能正常依法履行職責(zé)，導(dǎo)致或者可能導(dǎo)致期貨公司發(fā)生違規(guī)行為或者出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的，該人員應(yīng)當(dāng)及時(shí)向中國證監(jiān)會相關(guān)派出機(jī)構(gòu)報(bào)告。
第五十一條期貨公司有下列情形之一的，中國證監(jiān)會及其派出機(jī)構(gòu)可以責(zé)令改正，并對負(fù)有責(zé)任的主管人員和其他直接責(zé)任人員進(jìn)行監(jiān)管談話，出具警示函：
（一）法人治理結(jié)構(gòu)、內(nèi)部控制存在重大隱患；
（二）未按規(guī)定報(bào)告高級管理人員職責(zé)分工調(diào)整的情況；
（三）未按規(guī)定報(bào)告相關(guān)人員代為履行職責(zé)的情況；
（四）未按規(guī)定報(bào)告董事、監(jiān)事和高級管理人員的近親屬在本公司從事期貨交易的情況；
（五）未按規(guī)定對離任人員進(jìn)行離任審計(jì)；
（六）中國證監(jiān)會認(rèn)定的其他情形。
第五十二條期貨公司董事、監(jiān)事和高級管理人員有下列情形之一的，中國證監(jiān)會及其派出機(jī)構(gòu)可以責(zé)令改正，并對其進(jìn)行監(jiān)管談話，出具警示函：
（一）未按規(guī)定履行職責(zé)；
（二）未按規(guī)定參加業(yè)務(wù)培訓(xùn)；
（三）違規(guī)兼職或者未按規(guī)定報(bào)告兼職情況；
（四）未按規(guī)定報(bào)告近親屬在本公司從事期貨交易的情況；
（五）中國證監(jiān)會認(rèn)定的其他情形。
第五十三條期貨公司任用境外人士擔(dān)任經(jīng)理層人員職務(wù)的比例違反本辦法規(guī)定的，中國證監(jiān)會及其派出機(jī)構(gòu)可以責(zé)令公司更換或調(diào)整經(jīng)理層人員。
第五十四條期貨公司董事、監(jiān)事和高級管理人員在任職期間出現(xiàn)下列情形之一的，中國證監(jiān)會及其派出機(jī)構(gòu)可以將其認(rèn)定為不適當(dāng)人選：
（一）向中國證監(jiān)會提供虛假信息或者隱瞞重大事項(xiàng)，造成嚴(yán)重后果；
（二）拒絕配合中國證監(jiān)會依法履行監(jiān)管職責(zé)，造成嚴(yán)重后果；
（三）擅離職守，造成嚴(yán)重后果；
（四）1年內(nèi)累計(jì)3次被中國證監(jiān)會及其派出機(jī)構(gòu)進(jìn)行監(jiān)管談話；
（五）累計(jì)3次被行業(yè)自律組織紀(jì)律處分；
（六）對期貨公司出現(xiàn)違法違規(guī)行為或者重大風(fēng)險(xiǎn)負(fù)有責(zé)任；
（七）中國證監(jiān)會認(rèn)定的其他情形。
第五十五條期貨公司董事、監(jiān)事和高級管理人員被中國證監(jiān)會及其派出機(jī)構(gòu)認(rèn)定為不適當(dāng)人選的，期貨公司應(yīng)當(dāng)將該人員免職。
自被中國證監(jiān)會及其派出機(jī)構(gòu)認(rèn)定為不適當(dāng)人選之日起2年內(nèi)，任何期貨公司不得任用該人員擔(dān)任董事、監(jiān)事和高級管理人員。
第五十六條中國證監(jiān)會建立期貨公司董事、監(jiān)事和高級管理人員誠信檔案，記錄董事、監(jiān)事和高級管理人員的合規(guī)和誠信情況。
第五十七條推薦人簽署的意見有虛假陳述的，自中國證監(jiān)會及其派出機(jī)構(gòu)作出認(rèn)定之日起2年內(nèi)不再受理該推薦人的推薦意見和簽署意見的年檢登記表，并記入該推薦人的誠信檔案。
第五十八條期貨公司董事長、總經(jīng)理辭職，或者被認(rèn)定為不適當(dāng)人選而被解除職務(wù)，或者被撤銷任職資格的，期貨公司應(yīng)當(dāng)委托具有證券、期貨相關(guān)業(yè)務(wù)資格的會計(jì)師事務(wù)所對其進(jìn)行離任審計(jì)，并自其離任之日起3個月內(nèi)將審計(jì)報(bào)告報(bào)中國證監(jiān)會及其派出機(jī)構(gòu)備案。
期貨公司無故拖延或者拒不審計(jì)的，中國證監(jiān)會及其派出機(jī)構(gòu)可以指定具有證券、期貨相關(guān)業(yè)務(wù)資格的會計(jì)師事務(wù)所進(jìn)行審計(jì)。有關(guān)審計(jì)費(fèi)用由期貨公司承擔(dān)。
第六章法律責(zé)任
第五十九條申請人或者擬任人隱瞞有關(guān)情況或者提供虛假材料申請任職資格的，中國證監(jiān)會及其派出機(jī)構(gòu)不予受理或者不予行政許可，并依法予以警告。
第六十條申請人或者擬任人以欺騙、賄賂等不正當(dāng)手段取得任職資格的，應(yīng)當(dāng)予以撤銷，對負(fù)有責(zé)任的公司和人員予以警告，并處以3萬元以下罰款。
第六十一條期貨公司有下列情形之一的，根據(jù)《期貨交易管理?xiàng)l例》第七十條處罰：
（一）任用未取得任職資格的人員擔(dān)任董事、監(jiān)事和高級管理人員；
（二）任用中國證監(jiān)會及其派出機(jī)構(gòu)認(rèn)定的不適當(dāng)人選擔(dān)任董事、監(jiān)事和高級管理人員；
（三）未按規(guī)定報(bào)告董事、監(jiān)事和高級管理人員的任免情況，或者報(bào)送的材料存在虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏；
（四）未按規(guī)定報(bào)告董事、監(jiān)事和高級管理人員的處分情況；
（五）董事、監(jiān)事和高級管理人員被有權(quán)機(jī)關(guān)立案調(diào)查或者采取強(qiáng)制措施的，未按規(guī)定履行報(bào)告義務(wù)；
（六）未按照中國證監(jiān)會的要求更換或者調(diào)整董事、監(jiān)事和高級管理人員。
第六十二條期貨公司董事、監(jiān)事和高級管理人員收受商業(yè)賄賂或者利用職務(wù)之便牟取其他非法利益的，沒收違法所得，并處3萬元以下罰款；情節(jié)嚴(yán)重的，暫停或者撤銷任職資格。
第六十三條違反本辦法，涉嫌犯罪的，依法移送司法機(jī)關(guān)，追究刑事責(zé)任。
第七章附則
關(guān)鍵詞：股指期貨；期貨公司；定位；策略研究
期貨市場的發(fā)展需要監(jiān)管部門、交易所、期貨公司及公眾的共同努力。作為期貨市場的主力軍，期貨公司的滯后發(fā)展，阻礙了整個期貨市場的發(fā)展。與監(jiān)管法規(guī)的逐步完善及交易所高速發(fā)展相比，發(fā)展滯后的期貨公司已成為我國期貨市場發(fā)展的那塊“短板”。
一、期貨公司現(xiàn)狀
(一) 法律 法規(guī)日趨完善。我國政府把期貨市場發(fā)展提升到一個新的高度，基礎(chǔ)法規(guī)制度日益健全，正逐步建立一個完善的監(jiān)管體系。《期貨交易管理?xiàng)l例》的重新修訂及相關(guān)配套辦法的相繼出臺，對我國期貨市場具有里程碑的意義。期貨經(jīng)紀(jì)公司改為期貨公司，改變了期貨公司的屬性。在監(jiān)管方面，對期貨公司的設(shè)立、業(yè)務(wù)范圍、期貨公司的交易行為和人員資格都做了規(guī)定。
(二)期貨公司結(jié)構(gòu)調(diào)整有序進(jìn)行。隨著股指期貨的即將推出及新的期貨監(jiān)管法規(guī)體系的日趨完善，大多數(shù)期貨公司已經(jīng)或即將完成增資擴(kuò)股、并購重組。一批規(guī)模大、實(shí)力強(qiáng)的大型 企業(yè) 、證券公司開始成為期貨公司的股東，期貨公司結(jié)構(gòu)調(diào)整有序推進(jìn)，做優(yōu)做強(qiáng)的效應(yīng)初步顯現(xiàn)。有遠(yuǎn)見的投資者越來越意識到期貨市場所孕育的巨大機(jī)遇，通過控股參股期貨公司進(jìn)入期貨市場，其中券商收購期貨公司的舉動尤為引人注目。期貨公司則通過合作增加資本實(shí)力做大做強(qiáng)，解決未來業(yè)務(wù)發(fā)展帶來的凈資本不足瓶頸。
(三)資本實(shí)力、抗風(fēng)險(xiǎn)實(shí)力加強(qiáng)。證監(jiān)會對期貨公司經(jīng)營實(shí)力、凈資本管理提出了更高的要求，在期貨行業(yè)的并購重組、增資擴(kuò)股的浪潮中，期貨公司資本實(shí)力增強(qiáng)，整個行業(yè)的總資產(chǎn)規(guī)模超過400億元，期貨公司資產(chǎn)規(guī)模整體大幅度提升。
(四)業(yè)務(wù)大幅增長。得益于2007年期貨交易量的提高，全國期貨公司在盈利面和盈利數(shù)額上都有了非常大的提高，2007年1～11月全行業(yè)盈利8.47億元，比上年末增加4倍多，期貨公司盈利面達(dá)到81.6％；相對于其較低的注冊資本，凈資產(chǎn)收益率還是比較可觀的。期貨公司保證金、手續(xù)費(fèi)凈收入和交易額增幅較大。
二、期貨公司的定位與發(fā)展策略
根據(jù)目前期貨公司的股東背景和分布等特點(diǎn)，把期貨公司分為券商控股類、現(xiàn)貨商背景類、實(shí)力雄厚的大公司類、區(qū)域性期貨公司四類，探討不同特點(diǎn)下的期貨公司的定位與差異化經(jīng)營的發(fā)展策略。
(一)券商控股類的期貨公司。截至2007年底，全國177家期貨公司，證券公司控股或參股的期貨公司已達(dá)52家左右，其注冊資本總額亦已攀升至約46億。54家注冊資本達(dá)到或超過1億元的期貨公司中，券商控股的期貨公司有16家。證券公司通過增資擴(kuò)股已向期貨業(yè)投入了超過30億元的資金，是期貨行業(yè)注冊資本增長的主要動力。
1.打造 金融 的產(chǎn)品品牌。金融期貨在國際期貨市場占90％的交易量。我國推出金融期貨后，期貨市場發(fā)展?jié)摿薮蟆６獭y行和保險(xiǎn)等金融機(jī)構(gòu)是金融期貨的主要參與者，金融期貨為金融機(jī)構(gòu)增加現(xiàn)貨交易的靈活性，增加套利和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)會。期貨公司可以利用股東的背景及研究資源，與股東的研究人員交流合作，發(fā)揮金融期貨業(yè)務(wù)上的優(yōu)勢條件，著力打造金融期貨的產(chǎn)品品牌，提供金融期貨相關(guān)的套期保值、經(jīng)紀(jì)、資產(chǎn)管理和投資咨詢服務(wù)等系列業(yè)務(wù)。
2.在營銷和信息技術(shù)上的協(xié)助。根據(jù)該類期貨公司自身定位與股東的客戶資源優(yōu)勢，可開發(fā)的客戶對象除現(xiàn)有商品期貨投資者，還將包括原股票市場的潛在客戶、金融期貨的機(jī)構(gòu)投資者。券商和銀行等金融機(jī)構(gòu)營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)分布廣泛，客戶資源強(qiáng)大，期貨公司可以利用券商的營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)宣傳和營銷，吸引原銀行券商等機(jī)構(gòu)的客戶中的潛在期貨投資者，還可通過股東的營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)便利原股票客戶開戶。
(二)現(xiàn)貨背景期貨公司的發(fā)展道路。我國一些期貨公司也具有現(xiàn)貨商背景的，或具有一定的行業(yè)背景，如建筑材料公司、糧油公司等等，或者說有比較大的現(xiàn)貨企業(yè)，如中糧期貨就是糧油背景的期貨公司，在發(fā)展過程中，現(xiàn)貨背景的期貨公司，對市場的理解，對行業(yè)的服務(wù)專業(yè)化程度比較高。
1.培育現(xiàn)貨期貨業(yè)務(wù)核心競爭力，在該產(chǎn)品上做精做深，業(yè)務(wù)做廣做大。產(chǎn)品上的做精做深需要與產(chǎn)業(yè)鏈的上游生產(chǎn)商和下游的銷售商加強(qiáng)交流合作，對商品的產(chǎn)供銷一條龍從各個源頭尋找價(jià)格形成的依據(jù)，提品以及產(chǎn)品衍生產(chǎn)業(yè)鏈透徹深入的研究報(bào)告，如果研究報(bào)告的準(zhǔn)確率高，能夠?yàn)榭蛻糁笇?dǎo)實(shí)際操作，無疑報(bào)告具有非常強(qiáng)的商業(yè)價(jià)值，吸引更多投資者的參與。而且期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)可以與區(qū)域內(nèi)大型現(xiàn)貨企業(yè)構(gòu)建合作平臺，共同深化對特定期貨品種的研究，并由此轉(zhuǎn)化為各自的競爭優(yōu)勢。產(chǎn)品業(yè)務(wù)的做大做廣指拓展產(chǎn)業(yè)鏈上系列產(chǎn)品的套期保值、期現(xiàn)套利以及咨詢管理業(yè)務(wù)。在衍生產(chǎn)品逐步豐富，更多業(yè)務(wù)被允許之后，可以進(jìn)行產(chǎn)品的設(shè)計(jì)，現(xiàn)場市場和期貨市場之間的套利軟件，程式化交易成為產(chǎn)品類別，以產(chǎn)品的多樣化為公司發(fā)展方向。
2.加大宣傳，增加培訓(xùn)，吸引更多現(xiàn)貨商參與。許多個人或企業(yè)對風(fēng)險(xiǎn)的理解還是傾向于其可能產(chǎn)生的不良后果和消極影響，強(qiáng)調(diào)期貨的高風(fēng)險(xiǎn)，忽略風(fēng)險(xiǎn)的可控性，因此現(xiàn)貨商參與期貨交易的積極性不高。期貨公司繼續(xù)把風(fēng)險(xiǎn)防范放在首位，抓緊落實(shí)首席風(fēng)險(xiǎn)官制度，繼續(xù)完善期貨公司內(nèi)控制度和公司治理制度，加大對轄區(qū)機(jī)構(gòu)合規(guī)經(jīng)營的檢查力度。
(三)實(shí)力雄厚的大型期貨公司。除券商和現(xiàn)貨背景的期貨公司外，一批期貨公司長期以來憑借自身的品牌優(yōu)勢在商品期貨領(lǐng)域 發(fā)展 壯大。2007年期貨公司交易排名中，國際期貨、浙江中大、格林期貨、南華期貨等老牌大型期貨公司均位列前茅。在股指期貨發(fā)展初期，此類公司仍能借助其固有優(yōu)勢維系其市場份額，不過這類公司的良好業(yè)績會因未來市場格局的轉(zhuǎn)變而受到一定的影響。
1.拓展業(yè)務(wù)，樹立 企業(yè) 品牌，尋求上市融資渠道。該類期貨公司長期以來在期貨業(yè)界口碑良好，每年的交易量均排名前列。在前期基礎(chǔ)上，繼續(xù)加強(qiáng)企業(yè)內(nèi)部管理，嚴(yán)格風(fēng)險(xiǎn)控制，樹立企業(yè)的品牌，創(chuàng)造和提升具有市場競爭力的優(yōu)秀品牌。在業(yè)務(wù)上多樣化經(jīng)營，不斷進(jìn)行產(chǎn)品創(chuàng)新，通過專業(yè)的服務(wù)來吸引專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者和套期保值者，成為業(yè)內(nèi)全能型期貨公司。除大股東主動增資的傳統(tǒng)模式外，期貨公司可尋求上市等方式走多種融資渠道，以充實(shí)資本做大做強(qiáng)。
一、引言
隨著全球金融市場的一體化，期貨市場，已經(jīng)越來越受到眾多投資者的青睞，由于期貨市場做空機(jī)制的存在，還有其投資保證金制度的杠桿效應(yīng)，吸引了越來越多的投資基金和套期保值者參與到這個市場中來。如何有效地捕捉期貨市場的價(jià)格變化趨勢，抓住最有利的期貨市場進(jìn)入點(diǎn)，成為眾多專家學(xué)者和期貨交易商的追逐熱點(diǎn)。但是，由于期貨市場中價(jià)格因素不確定性太強(qiáng)，尤其是各個期貨品種的特點(diǎn)不一，給期貨價(jià)格分析造成了很大困難，很難有一個整體的理論對某個期貨品種價(jià)格作出具體詳細(xì)的分析和理論總結(jié)。因此，本文針對我國油脂行業(yè)和大豆行業(yè)面臨的“價(jià)格危機(jī)”，對大豆期貨價(jià)格的變化因素做了深入的研究和探討。
大連商品交易所在1993年掛牌成立，首先推出的農(nóng)作物品種之一就是大豆，主要是為了正確的指引東北三省農(nóng)民的大豆種植生產(chǎn)，為國內(nèi)眾多的油脂行業(yè)提供規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的有效途徑。目前，我國有500萬農(nóng)民種植大豆，全國大豆播種面積1.2億畝左右。另外一方面，隨著整個國民經(jīng)濟(jì)水平的大幅提升，我國大豆的進(jìn)口量與日俱增，如圖1所示
不難發(fā)現(xiàn)近幾年我國大豆的總產(chǎn)量呈下降趨勢，而且下降幅度較大，與之相比，大豆的國外進(jìn)口量逐年上升，從2001年開始上漲速度顯著增快，進(jìn)口量的增加已經(jīng)成為不可逆轉(zhuǎn)的態(tài)勢。從2007年開始國外進(jìn)口量一直超過國內(nèi)產(chǎn)量，尤其是2007年，國內(nèi)總產(chǎn)量顯著偏低，從2003年開始國內(nèi)大豆總產(chǎn)量也在逐年減少，已經(jīng)沒有過去幾年的種植規(guī)模。2011年國內(nèi)大豆總產(chǎn)量僅有1300萬噸，而進(jìn)口量達(dá)到歷史最高值5500多萬噸。也就是說國內(nèi)大豆消費(fèi)的八成都依靠國際市場。而我們的進(jìn)口的成本，也是用芝加哥商品交易所（簡稱CBOT）價(jià)格作為基準(zhǔn)，因此，研究大豆價(jià)格的變化趨勢，正確的引導(dǎo)國內(nèi)的企業(yè)參與大豆套期保值，對于鎖定進(jìn)口大豆成本，控制市場風(fēng)險(xiǎn)，顯得極為重要。
另外，根據(jù)我國期貨業(yè)協(xié)會最新統(tǒng)計(jì)資料顯示2010年，全國期貨市場共成交期貨合約313352.9344萬手，創(chuàng)歷史新高，較2009年同期增長45.24%，成交金額達(dá)3091164.66億元，較2009年同期增長136.85%。就是在2008年金融危機(jī)下，全國期貨市場合約也達(dá)到136388.7102萬手，同比增長87.24%，成交總額達(dá)719141.94億元，同比增長75.52%。其中以農(nóng)產(chǎn)品交易為中心的大連商品交易所全年成交63831.9386萬手，，成交金額274853.31億元，分別占全國市場的46.80%和38.22%，同比增長71.95%和130.49%。目前，大商所大豆期貨交易量占到CBOT的同期大豆期貨交易量的四分之一，是東京谷物交易所同期大豆期貨交易量的5倍，大連大豆期貨市場已穩(wěn)居全球大豆期貨市場第二位。因此，研究我國大豆期貨價(jià)格的變化趨勢和各種影響因子，對于完善我國的期貨市場，大力發(fā)展農(nóng)產(chǎn)品期貨都具有非常深遠(yuǎn)的意義。
二、大豆期貨價(jià)格變動因素分析
基本影響因素是定性的影響因素。主要是通過分析影響商品供求關(guān)系，經(jīng)濟(jì)政策，經(jīng)濟(jì)環(huán)境，社會心理，相關(guān)商品，乃至災(zāi)害，氣候等對大豆期貨價(jià)格的影響。下面針對大豆期貨的特殊的農(nóng)產(chǎn)品特性，歸納總結(jié)大豆期貨價(jià)格基本影響因素，從定性的角度剖析這些基本影響因素對大豆期貨價(jià)格的影響。這里，基本面的分析因素主要是美國芝加哥期貨交易所（CBOT）大豆期貨價(jià)格的影響因素來剖析，因?yàn)槲覈筮B商品交易所的盤面大豆期貨價(jià)格的變化，主要受到CBOT的影響變化，其走勢基本與CBOT的大豆走勢吻合，并且，按照換算公式，CBOT大豆每變化一個點(diǎn)，大連盤面會發(fā)生3個點(diǎn)的變化。
1.大豆市場供求關(guān)系
根據(jù)供求理論，商品供給的增加會引起價(jià)格的下降，供給的較少會引起價(jià)格的上揚(yáng)；對于需求而言，商品需求的增加將導(dǎo)致價(jià)格的上漲，需求的減少，導(dǎo)致價(jià)格的下跌。大豆的供求也遵循同樣的規(guī)律。目前世界主要的大豆生產(chǎn)國在美國、巴西、阿根廷和中國。十年前美國大豆產(chǎn)量還牢牢占據(jù)世界大豆生產(chǎn)量一半以上的份額，之后，美國大豆產(chǎn)量的份額連續(xù)下滑，目前，南美巴西和阿根廷的大豆總產(chǎn)量已經(jīng)超過美國，成為占全球大豆產(chǎn)量份額最大的地區(qū)。
目前，世界的大豆生產(chǎn)國同樣也是大豆消費(fèi)大國。全球主要大豆消費(fèi)區(qū)集中在美國、巴西、阿根廷、中國、歐盟；全球大豆次次消費(fèi)在墨西哥、印度、日本和韓國。這些國家中除印度略有一些大豆產(chǎn)量外，其他國家均不是大豆生產(chǎn)國，因此他們大豆消費(fèi)主要依賴進(jìn)口。中國大豆需求主要分為榨油消費(fèi)，食用及其他工業(yè)消費(fèi)，種用消費(fèi)和出口。在大豆需求量的構(gòu)成中，從榨油消費(fèi)來看，比重持續(xù)上升；從食用及其他工業(yè)消費(fèi)來看，比重持續(xù)下降；從種用大豆的需求來看，變化不大；從出口量來看，中國的大豆出口量很少。由此可以看出，中國大豆需求的增加主要是榨油大豆需求增加引起的。另外庫存也是影響供求的重要因素。在一定時(shí)期內(nèi)，一種商品庫存水平直接反映了該商品供需情況的變化，是商品供求格局的內(nèi)在反映。因此，研究大豆庫存有助于了解大豆價(jià)格的運(yùn)行趨勢。一般地，在庫存水平提高的時(shí)候，供給寬松；在庫存水平降低的時(shí)候，供給緊張。
從圖2和圖4可以看出，2008年以前世界大豆庫存消費(fèi)比呈上升狀態(tài)，而國內(nèi)庫存消費(fèi)比卻在持續(xù)下降，發(fā)生這樣的現(xiàn)象的原因是因?yàn)閺膱D3可以知道1998年到2007年以來，世界大豆種植面積和產(chǎn)量連續(xù)增加，這勢必會導(dǎo)致大豆庫存消費(fèi)比例上升。而國內(nèi)這段時(shí)間經(jīng)濟(jì)正直高速發(fā)展時(shí)期，又加之這段時(shí)期我國的大豆進(jìn)口量較少，大豆消費(fèi)來源主要來與國內(nèi)自給，雖然通過圖3可以看出國內(nèi)的大豆總產(chǎn)量也在上升，但是進(jìn)口量少，所以國內(nèi)的大豆總體來說還是需求較大的，大豆庫存消費(fèi)比下降也是理所應(yīng)當(dāng)?shù)摹?/p>
庫存消費(fèi)比發(fā)生較大變化的時(shí)間是2008年，由圖2和圖4可以看出，庫存消費(fèi)比發(fā)生嚴(yán)重動蕩，聯(lián)想當(dāng)時(shí)的經(jīng)濟(jì)形勢不難發(fā)現(xiàn)2008年正直金融危機(jī)，全球經(jīng)濟(jì)蕭條；由于國內(nèi)的企業(yè)多是中小型企業(yè)，面對這次劇烈的經(jīng)濟(jì)動蕩，很多以大豆為資料的企業(yè)都面臨的倒閉和破產(chǎn)的困境，另外由圖5可以發(fā)現(xiàn)2008年我國的大豆種植面積和產(chǎn)量都特別高，突破歷史記錄，這更加導(dǎo)致了庫存量的增加，所以國內(nèi)的庫存消費(fèi)比增加。
圖2和圖4說明，目前不管是我國還是世界，大豆的庫存量是逐年增加的。通過仔細(xì)的對比大豆總產(chǎn)量圖和庫存消費(fèi)比圖，不難發(fā)現(xiàn)大豆的總產(chǎn)量對大豆的庫存和消費(fèi)情況影響很大。
由數(shù)據(jù)顯示，中國大連商品交易所的大豆期貨價(jià)格與芝加哥期貨交易所的大豆期貨交易價(jià)格波動基本一致。這也驗(yàn)證了前面說的：我國大連商品交易所的盤面大豆期貨價(jià)格的變化，主要受到CBOT的影響變化，其走勢基本與CBOT的大豆走勢吻合。
通過以上分析，我們可以清晰的發(fā)現(xiàn)，從2009年開始世界大豆庫存消費(fèi)比在增加，而世界大豆期貨價(jià)格也在不斷上漲。 究其原因，一方面可以分析認(rèn)為在2008年經(jīng)濟(jì)危機(jī)之后，世界經(jīng)濟(jì)在快速復(fù)蘇，大豆的需求量較大；另一方面，現(xiàn)在許多國家都在進(jìn)行糧食儲備戰(zhàn)略，這也會導(dǎo)致大豆的需求量較大，價(jià)格上仰，尤其，我們通過圖3和圖5可以發(fā)現(xiàn)中國的大豆庫存消費(fèi)比世界的庫存消費(fèi)比高，但庫存量還是在繼續(xù)增加，這樣也正好和我過的糧食儲備戰(zhàn)略相一致。
所以，對于大豆期貨從業(yè)者而言，研究大豆庫存有助于了解大豆價(jià)格的運(yùn)行趨勢。從業(yè)者應(yīng)該經(jīng)常關(guān)注大豆的庫存情況，如果是從事大豆一號的套期套利工作尤其要對國內(nèi)庫存情況有一定的了解；若從事大豆二號套期套利工作，那么主要應(yīng)該了解世界庫存情況尤其是南美洲庫存情況，因?yàn)閲鴥?nèi)主要生產(chǎn)非轉(zhuǎn)基因大豆，而南美生產(chǎn)的主要是轉(zhuǎn)基因大豆。
2.天氣和季節(jié)性周期
大豆作為一種農(nóng)產(chǎn)品，其期貨價(jià)格受到天氣的影響較大。在大豆期貨市場中，存在傳統(tǒng)的“天氣市”基本面的炒作，播種和生長期間，天氣情況的變化直接影響作物的產(chǎn)量，理想的天氣會使大豆豐產(chǎn)，導(dǎo)致供給增加，而不理想的天氣會造成大豆減產(chǎn)，供給減少。由于美國和南美是全球大豆生產(chǎn)國和出口國，因此，美國和巴西，阿根廷的天氣對期貨市場上的影響尤其巨大。另外，由于我國是非轉(zhuǎn)基因大豆的主要生產(chǎn)國，因此，國內(nèi)的天氣對于大豆也有一定的影響，但是這種影響只是對大連商品交易所的變化有輕微的影響力，大豆期貨的價(jià)格，例如，2006年，我國東北，華北，西南地區(qū)干旱屬于歷史罕見，60%的播種面積遭到了久旱不雨，大豆的種植面積較同期減少了20%。
大豆生產(chǎn)周期性是大豆具有很強(qiáng)的季節(jié)特征。在我國，每年的9月中下旬正直大豆的收獲季節(jié)，由于大豆集中上市，照成短期內(nèi)大豆供應(yīng)十分充裕，因此，在每年的九月份，最近月份大豆期貨交割合約會呈跌勢。美國的大豆則在每年11-12月份收割，處于自私的農(nóng)業(yè)保護(hù)政策策略，這個時(shí)候，全球的大豆期貨價(jià)格相對來說，都會處于一個較高的水平，盡管其供給量相對較大。每年的3-5月份，正直巴西和阿根廷大豆收獲的季節(jié)，由于其對大豆的控制力較弱，因此，每年的這個時(shí)候，總是大豆期貨價(jià)格水平相對較低，由于這兩個國家生產(chǎn)的大多是轉(zhuǎn)基因大豆，所以很明顯的可以顯示在大連商品交易的大豆期貨價(jià)格行情上。
每年的三月份以后，大豆期貨交易價(jià)格都會有大幅度下降。這正是大豆生產(chǎn)周期的季節(jié)性導(dǎo)致的現(xiàn)象。所以，對于大豆期貨從業(yè)者而言，應(yīng)該注意合約到期所屬的月份和季節(jié)。
3.USDA報(bào)告
每個月的12號，USDA（United States Department of Agriculture）都會公布一個大豆及其產(chǎn)品的全球供需報(bào)告，在這個報(bào)告中，會對整個月的全球大豆的產(chǎn)量、需求、壓榨、進(jìn)出口、庫存等做出調(diào)整。在每個USDA報(bào)告出現(xiàn)的前幾天，CBOT的盤面都會變化很大。在大豆的期貨價(jià)格影響中，USDA（美國農(nóng)業(yè)部發(fā)展報(bào)告）的影響非常大，每當(dāng)USDA要公布下一季度或者下月份的大豆及其產(chǎn)品的供需狀況表是，往往會引起大豆市場上的劇烈波動，但是這種波動以短期為主。由于我國的大連商品交易所大豆的價(jià)格與CBOT的價(jià)格波動幾乎一致，所以可以通過大連商品交易所的大豆一號期貨價(jià)格波動數(shù)據(jù)來反映這一現(xiàn)象。如下圖所示：
圖6 反應(yīng)的是2011年3月份全部合約的價(jià)格平均波動圖。不難發(fā)現(xiàn)在USDA的附近幾天 ，大豆一號的價(jià)格劇烈波動，但是很短暫。
對于國內(nèi)短期的投機(jī)者而言，USDA的報(bào)告具有很強(qiáng)的知道作用。根據(jù)USDA每次報(bào)告的調(diào)整的數(shù)額，預(yù)測未來趨勢的變化。例如，如果USDA調(diào)整了期末庫存增加，則說明整個市場潛在需求不旺盛，那么，短期內(nèi)，大豆期貨價(jià)格受市場疲軟的影響，不會上升，整個市場應(yīng)該是利空的因素占主導(dǎo)。
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關(guān)鍵詞：ISO指教巨災(zāi)期貨PCS巨災(zāi)指數(shù)期權(quán)；保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)證券化；保險(xiǎn)連接證券
中圖分類號：F830.9 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1003-7217(2010)04-0017-05
一、引言
巨災(zāi)期貨是一種以巨災(zāi)損失相關(guān)指數(shù)為標(biāo)的物的期貨合約。美國芝加哥期貨交易所(CBOT)于1992年推出了首個巨災(zāi)保險(xiǎn)連接證券――ISO指數(shù)巨災(zāi)期貨。但由于設(shè)計(jì)上的缺陷，它于1995年被CBOT推出的PCS指數(shù)巨災(zāi)期權(quán)替代，而1999年P(guān)CS指數(shù)期權(quán)合約由于交易量過低退出了市場。目前，還在市場交易的巨災(zāi)期貨是芝加哥商品交易所(CME)于2007年最新推出的CHI指數(shù)颶風(fēng)期貨。
目前，我國學(xué)術(shù)界對保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)證券化的研究主要集中在巨災(zāi)債券上(周伏平，2002；吳軍，2004朱軍勇，2005；張洪濤，2006；施建祥和鄔云玲，2006)。其他保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)證券化的研究仍局限于概念或操縱層次上，對巨災(zāi)期貨只是略有提及(劉紅和趙忠良，2003；欒存存，2003；李勇權(quán)，2005；伍燕芳2006)。目前尚無專門的巨災(zāi)期貨的研究論文。本文旨在對巨災(zāi)期貨及其市場演進(jìn)進(jìn)行系統(tǒng)梳理，以尋求其發(fā)展的規(guī)律與趨勢，并填補(bǔ)這一學(xué)術(shù)缺失。
二、ISO指數(shù)及其缺陷
巨災(zāi)期貨與傳統(tǒng)期貨產(chǎn)品的主要區(qū)別是，不存在一個可以作為現(xiàn)金流折現(xiàn)的有形的標(biāo)的資產(chǎn)。為此，美國芝加哥期貨交易所(CBOT)在推出巨災(zāi)期貨前專門設(shè)計(jì)了投保損失率(ISO指數(shù))作為標(biāo)的物，并交由美國保險(xiǎn)服務(wù)所(ISO)進(jìn)行計(jì)算。
(一)ISO指數(shù)
該指數(shù)是一個損失率指標(biāo)，每季度報(bào)告一次。從100多家美國具有代表性的產(chǎn)險(xiǎn)公司投保損失資料中選取22家(后增加至25家)作為巨災(zāi)損失的報(bào)告公司。ISO指數(shù)It為巨災(zāi)發(fā)生后該季度保險(xiǎn)賠付損失率，即保險(xiǎn)賠付額度除以該季度的滿期保費(fèi)。其計(jì)算公式為：
ISO指數(shù)所涵蓋的巨災(zāi)有火災(zāi)、天氣災(zāi)害(雪災(zāi)、冰災(zāi)、颶風(fēng))和地震，其中火災(zāi)的投保保費(fèi)占了相當(dāng)比例。為了使ISO指數(shù)更加反映實(shí)際巨災(zāi)損失，美國保險(xiǎn)服務(wù)所依據(jù)不同地區(qū)所暴露的風(fēng)險(xiǎn)類型，對ISO指數(shù)進(jìn)行了細(xì)分，先是分成了全國性指數(shù)，東部地區(qū)指數(shù)，后來又進(jìn)一步增加了中西部和西部地區(qū)指數(shù)(Aase，1999)。
ISO指數(shù)作為一個衡量損失的指標(biāo)，較好地反映了巨災(zāi)保險(xiǎn)的損失程度。圖1是根據(jù)1981～1996年的歷史經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)所計(jì)算的ISO指數(shù)值。不難看出，在普通年份，ISO指數(shù)一般不超過3％，只有在巨災(zāi)出現(xiàn)的年份，ISo指數(shù)才大幅增長。例如，受1992年8月Andrew颶風(fēng)的影響，該年的ISO指數(shù)超過了7％。
(二)ISO指數(shù)的缺陷
ISO指數(shù)在設(shè)計(jì)上存在著以下四點(diǎn)缺陷：第一，ISO指數(shù)更新次數(shù)不足。ISO指數(shù)巨災(zāi)期貨損失報(bào)告期為兩個季度，而ISO指數(shù)為每季度報(bào)告一次。這樣，ISO指數(shù)在巨災(zāi)期貨有效期內(nèi)只報(bào)告兩次。這既不能及時(shí)反映實(shí)際的損失狀況，也會導(dǎo)致巨災(zāi)期貨流動性不足(Bouzouita and Young，1998)。第二，信息不對稱。由于ISO指數(shù)由100多家保險(xiǎn)公司中選取25家以上的投保損失資料進(jìn)行計(jì)算，被選取的保險(xiǎn)公司的實(shí)際損失與ISO指數(shù)相關(guān)性更高(Shachat and Westerling，2006)。但對于大部分沒有進(jìn)入ISO指數(shù)的保險(xiǎn)公司而言，實(shí)際損失與ISO指數(shù)相關(guān)程度低，處于信息不對稱的不利地位。第三，道德風(fēng)險(xiǎn)。ISO指數(shù)中的季度投保保費(fèi)中除了自然巨災(zāi)，還包括人為巨災(zāi)(如火災(zāi))，這可能造成巨災(zāi)期貨購買者(主要是保險(xiǎn)公司)虛報(bào)數(shù)據(jù)，制造人為巨災(zāi)。第四，基差風(fēng)險(xiǎn)。ISO服務(wù)部計(jì)算ISO指數(shù)時(shí)，只考慮了部分保險(xiǎn)公司的投保損失率，雖然對系數(shù)進(jìn)行了若干修正，但整體上指數(shù)還很粗糙。巨災(zāi)期貨的購買者的實(shí)際損失與ISO指數(shù)所反映的損失之間存在著較大的差距，即基差風(fēng)險(xiǎn)很大，這使得巨災(zāi)期貨的購買者難以有效對沖巨災(zāi)損失。
三、ISO指數(shù)巨災(zāi)期貨產(chǎn)品與運(yùn)行機(jī)制
巨災(zāi)期貨是一種以ISO損失率指數(shù)為標(biāo)的物的在未來特定時(shí)間以現(xiàn)金進(jìn)行交割的遠(yuǎn)期合約。與傳統(tǒng)的期貨合約相比，巨災(zāi)期貨的標(biāo)的物為ISO提供的巨災(zāi)投保損失賠付率指數(shù)，其大小取決于巨災(zāi)事件的損失額度和當(dāng)期的保費(fèi)收入等。巨災(zāi)期貨的購買者為需要對沖巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)的保險(xiǎn)公司和再保險(xiǎn)公司，出售者則為對沖基金等。
(一)ISO指數(shù)巨災(zāi)期貨的定價(jià)
ISO指數(shù)巨災(zāi)期貨單個合約的定價(jià)如下：
其中，Pt為該期貨合約的價(jià)格，It為報(bào)告期末時(shí)的ISO指數(shù)值，Loss為ISO估計(jì)的巨災(zāi)投保損失，Ratio為實(shí)際的巨災(zāi)保險(xiǎn)賠付比率，Premium為當(dāng)期保費(fèi)收入。以一般的全國性巨災(zāi)期貨為例，平均起始價(jià)格為$1000，對應(yīng)的ISO指數(shù)為4％；期貨合約的封頂價(jià)格為$50000，對應(yīng)的ISO指數(shù)為200％。巨災(zāi)期貨的購買者以初始價(jià)格$1000美元購買，隨后根據(jù)ISO指數(shù)的變化其價(jià)格也相應(yīng)變化。當(dāng)合約期滿，該期貨的出售者承諾以實(shí)際價(jià)格通過交易所從購買者手中贖回平倉。
(二)ISO指數(shù)期貨的運(yùn)作機(jī)制
ISO指數(shù)巨災(zāi)期貨的運(yùn)作機(jī)制如下：在給定的有效期間內(nèi)，期貨的價(jià)格與巨災(zāi)保險(xiǎn)損失賠付率成正比。如果保險(xiǎn)公司在實(shí)際保險(xiǎn)業(yè)務(wù)中遭受較大損失，但其購買的巨災(zāi)期貨價(jià)值就越高，期貨盈利也越大，這樣，巨災(zāi)期貨的獲利將減輕巨災(zāi)對保險(xiǎn)公司造成的實(shí)際賠付損失。反之，如果巨災(zāi)沒有發(fā)生，或者發(fā)生所造成的影響比預(yù)期的要小，那么，保險(xiǎn)公司所購買巨災(zāi)期貨價(jià)值越小，將遭受一部分損失，但是在保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的獲利將補(bǔ)償其在期貨市場上的損失。這樣，巨災(zāi)期貨能夠使保險(xiǎn)公司對沖巨災(zāi)所帶來的巨大損失。
具體地說，假設(shè)預(yù)期巨災(zāi)損失賠付率為4％，則巨災(zāi)期貨的初始價(jià)格為$1000美元。如果巨災(zāi)所造成的損失較小，當(dāng)結(jié)算期ISO指數(shù)為2％時(shí)，巨災(zāi)期貨清算價(jià)格為$500美元(2％×$25000)，購買者將承擔(dān)初始價(jià)格與最終清算價(jià)格之間的差額損失$500美元($1000一$500)，出售者獲利$500美元。
另一方面，如果巨災(zāi)所造成的損失較大，ISO指數(shù)上升至8％，則巨災(zāi)期貨清算價(jià)格為$2000美元(8％×$25000)，購買者將獲利$1000美元($2000－$1000)，而出售者將遭受同等額度的$1000美元損失(Sehmidli，2007)。值得注意的
是，由于封頂價(jià)格為$50000，巨災(zāi)期貨的出售者的最大損失可能為$49000，是最大可能收益($1000)的49倍，因此，出售者面臨巨額的潛在損失風(fēng)險(xiǎn)。
四、ISO指數(shù)巨災(zāi)期貨中止交易的原因
Eramo(1996)的研究表明，成功的巨災(zāi)期貨應(yīng)當(dāng)具備以下四個條件：(1)巨災(zāi)損失相關(guān)指數(shù)必須與實(shí)際損失具有較高相關(guān)性；(2)巨災(zāi)期貨市場未平倉合約量必須足夠大，使其價(jià)格不容易被人為操縱；(3)具備較強(qiáng)的流動性，保證巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)能夠及時(shí)有效地轉(zhuǎn)移；(4)巨災(zāi)期貨必須較傳統(tǒng)再保險(xiǎn)有交易成本上的優(yōu)勢，以獲取足夠的市場份額維持長期交易。但是實(shí)際經(jīng)驗(yàn)表明，ISO指數(shù)巨災(zāi)期貨并不能充分滿足上述條件，結(jié)果不得不終止交易。
(一)ISO指數(shù)巨災(zāi)期貨的缺陷
一般認(rèn)為巨災(zāi)期貨失敗的直接原因是市場認(rèn)可程度不夠，導(dǎo)致合約交易量過少從而不得不退出市場。事實(shí)上，巨災(zāi)期貨剛出現(xiàn)時(shí)曾引起投資者和再保險(xiǎn)市場的高度關(guān)注，而且產(chǎn)生于美國這樣成熟的資本市場。因此，投資者對巨災(zāi)期貨的了解程度不夠不應(yīng)當(dāng)是主要問題，ISO指數(shù)巨災(zāi)期貨的失敗更多地是由于其合約本身設(shè)計(jì)上的缺陷，因?yàn)閷霞s的購買者和出售者而言，都存在著諸多不足。
1 合約購買者方面。第一，由于ISO指數(shù)選取部分保險(xiǎn)公司的數(shù)據(jù)進(jìn)行計(jì)算，不能有效反映保險(xiǎn)公司實(shí)際損失，基差風(fēng)險(xiǎn)較高，導(dǎo)致不能有效地規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。第二，ISO指數(shù)巨災(zāi)期貨存在著人為操縱和信息不對稱問題，這些將會對巨災(zāi)期貨的購買者產(chǎn)生嚴(yán)重不利影響。
2 合約出售者方面。第一，ISO指數(shù)巨災(zāi)期貨合約潛在風(fēng)險(xiǎn)過高。單個合約的最高限額為$50000美元，而一般平均的期貨價(jià)格為$1000美元。第二，巨災(zāi)期貨合約出售者對ISO指數(shù)究竟如何計(jì)算不了解，導(dǎo)致本身面臨的風(fēng)險(xiǎn)過高。合約出售者很難承受如此巨大的合約風(fēng)險(xiǎn)。
(二)以Andrew颶風(fēng)為例
必須說明的是，ISO指數(shù)巨災(zāi)期貨實(shí)際發(fā)行日期是在1992年12月，是在同年8月Andrew颶風(fēng)實(shí)際發(fā)生之后。此案例僅在提供一個根據(jù)歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行模擬巨災(zāi)期貨價(jià)格在Andrew颶風(fēng)發(fā)生后的變化，以說明其所可能包含的巨大風(fēng)險(xiǎn)。
Andrew颶風(fēng)于1992年8月24日在美國佛羅里達(dá)登陸，橫掃墨西哥海灣地區(qū)，造成大約150～200億美元的巨大損失(D’Arcy et a1.，1999)。ISO指數(shù)于1949～1991年的第三季度平均為8.12％(對應(yīng)ISO指數(shù)巨災(zāi)期貨價(jià)格為2029)。表1是利用上述ISO指數(shù)巨災(zāi)期貨公式計(jì)算得到的颶風(fēng)發(fā)生后一周內(nèi)巨災(zāi)期貨的價(jià)格(其中美國歷史賠付率約為75％，當(dāng)時(shí)整個美國保險(xiǎn)業(yè)的保費(fèi)為122億)。
對合約出售者而言，所承受的風(fēng)險(xiǎn)太大。An-drew颶風(fēng)之前的巨災(zāi)期貨初始價(jià)格為$2029。但是一周后飆升至$25359，期貨價(jià)格平均每天上升$4666，累計(jì)損失率約為1144％。對合約購買者而言，潛在違約風(fēng)險(xiǎn)過高。倘若巨災(zāi)期貨的出售者違約，則需要CBOT承擔(dān)如此巨大的違約風(fēng)險(xiǎn)。而1995年美國芝加哥交易的流動資產(chǎn)僅為$1.4億，合約購買者認(rèn)為極有可能產(chǎn)生違約風(fēng)險(xiǎn)。
綜上所述，ISO指數(shù)巨災(zāi)期貨退出市場主要有兩個原因：第一，合約出售者承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)過高，導(dǎo)致期貨合約供給極其有限，市場流動性不足；第二，由于ISO指數(shù)與購買者本身的損失存在著較大的基差風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致期貨合約購買者蒙受巨額損失的風(fēng)險(xiǎn)過高。此外ISO指數(shù)本身存在著信息不對稱和違約風(fēng)險(xiǎn)等問題(Shachat et al.，2006)。
五、巨災(zāi)期貨的市場發(fā)展演進(jìn)
由于上述原因，1992年上市的ISO指數(shù)巨災(zāi)期貨其交易量遠(yuǎn)沒有達(dá)到預(yù)期水平。1995年，CBOT推出PCS指數(shù)巨災(zāi)期權(quán)(主要為PCS指數(shù)買權(quán)差價(jià)，Call Spreads)取代了ISO指數(shù)巨災(zāi)期貨，由于交易量太少，1999年P(guān)CS指數(shù)買權(quán)差價(jià)合約又不得不退出市場。芝加哥商品交易所(CME)在吸取了ISO指數(shù)巨災(zāi)期貨和PCS指數(shù)巨災(zāi)期權(quán)失敗經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，于2007年3月推出了CHI颶風(fēng)指數(shù)
1992年ISO指數(shù)巨災(zāi)期貨、1995年P(guān)CS指數(shù)巨災(zāi)期權(quán)和2007年CHI颶風(fēng)指數(shù)期貨三者之間存在著一定的內(nèi)在連續(xù)性。前面兩者都是由CBOT發(fā)行的，且CBOT發(fā)行PCS指數(shù)巨災(zāi)期權(quán)的初衷是為了降低ISO指數(shù)巨災(zāi)期貨的過高風(fēng)險(xiǎn)，而CHI颶風(fēng)指數(shù)期貨則針對ISO指數(shù)和PCS指數(shù)所存在的不足，如人為操縱、基差風(fēng)險(xiǎn)、道德風(fēng)險(xiǎn)、信息不對稱和更新速度等方面進(jìn)行了較大改進(jìn)(見表2)。
(一)PCS巨災(zāi)期權(quán)
CBOT在吸取ISO指數(shù)巨災(zāi)期貨失敗的基礎(chǔ)上，推出了基于PCS指數(shù)的歐式巨災(zāi)期權(quán)。PCS指數(shù)是由美國財(cái)產(chǎn)理賠服務(wù)中心(Property ClaimServices，PCS)計(jì)算的一種指數(shù)，包括3州指數(shù)、5個地區(qū)性指數(shù)和一個全國性指數(shù)(Thomas，1998)m]。PCS買權(quán)差價(jià)規(guī)定有兩個指數(shù)：執(zhí)行指數(shù)a，封頂指數(shù)b(a
P=$200XMinMax[(L-a)，0]，(b-a)}
PCS指數(shù)巨災(zāi)期權(quán)在ISO指數(shù)巨災(zāi)期貨基礎(chǔ)上作了以下三點(diǎn)改進(jìn)：
1 合約購買者。PCS指數(shù)以超過$2500萬巨災(zāi)的損失累計(jì)額進(jìn)行計(jì)算，一點(diǎn)為保險(xiǎn)行業(yè)損失$1億。PCS指數(shù)與整個保險(xiǎn)行業(yè)損失的相關(guān)性為70％，較ISO指數(shù)巨災(zāi)期貨很大程度地縮小了基差風(fēng)險(xiǎn)。
2 合約出售者。該期權(quán)為巨災(zāi)買權(quán)差價(jià)合約，一般差價(jià)為20點(diǎn)PCS指數(shù)。每一點(diǎn)PCS指數(shù)值對應(yīng)PCS巨災(zāi)指數(shù)期權(quán)合約價(jià)格為$200。這樣既可以更加有效地滿足購買者的需要，同時(shí)可以減少出售者所持有的風(fēng)險(xiǎn)。單個PCS巨災(zāi)期權(quán)合約風(fēng)險(xiǎn)上限為$4000($200×20)，遠(yuǎn)小于單個巨災(zāi)期貨合約的風(fēng)險(xiǎn)上限($49000)。
3 PCS指數(shù)每天都進(jìn)行更新，能夠及時(shí)反映巨災(zāi)損失情況。巨災(zāi)期權(quán)價(jià)格也相應(yīng)地進(jìn)行調(diào)整變化，提高了巨災(zāi)期權(quán)合約的流動性。
(二)CHI颶風(fēng)指數(shù)期貨
芝加哥商品交易所(CME)于2007年3月推出了基于CHI的颶風(fēng)指數(shù)期貨，可分為Carvill颶風(fēng)事件期貨(Hurricane Event Futures)、颶風(fēng)季節(jié)期貨(Hurricane Seasonal Futures)和颶風(fēng)季節(jié)高峰期貨(Hurricane Seasonal Maximum Futures)三種期貨類型。每個期貨合同的基本定價(jià)為$1000×CHI值。并按照地理區(qū)域建立了五個地區(qū)CHI指數(shù)和一個綜合CHI指數(shù)。CHI指數(shù)計(jì)算公式如下：
其中R是颶風(fēng)半徑，V是颶風(fēng)最高風(fēng)速，下標(biāo)O代表參考值，其中Vo=74英里／小時(shí)，Ro=60英里。
因此，擁有這兩個特征的颶風(fēng)CHI參考指數(shù)為2，5。第一項(xiàng)主要反映風(fēng)速對颶風(fēng)破壞力的貢獻(xiàn)，第二項(xiàng)主要反映半徑對颶風(fēng)破壞力的貢獻(xiàn)(CME GroupNew Product Advisory，2007)。以2005年Kat―rina颶風(fēng)為例，它的風(fēng)速是145英里／小時(shí)，半徑是120英里，其颶風(fēng)指數(shù)為19.0。
CME推出Carvill颶風(fēng)期貨顯然吸取了ISO指數(shù)巨災(zāi)期貨的經(jīng)驗(yàn)，Carvill颶風(fēng)期貨較ISO指數(shù)巨災(zāi)期貨至少作了兩方面的改進(jìn)：第一，消除了ISO指數(shù)的信息不對稱和道德風(fēng)險(xiǎn)。CHI指數(shù)為一個純物理性參數(shù)指標(biāo)，由第三方獨(dú)立機(jī)構(gòu)Carvill進(jìn)行計(jì)算，所有數(shù)據(jù)可以從美國國家颶風(fēng)中心的網(wǎng)站上獲得，很好地避免人為操縱、虛報(bào)巨災(zāi)損失的可能性。第二，較好地降低了基差風(fēng)險(xiǎn)。CHI指數(shù)主要以颶風(fēng)登陸時(shí)的最大風(fēng)力和颶風(fēng)半徑測度投保損失，經(jīng)研究表明，CHI指數(shù)所能解釋的保險(xiǎn)行業(yè)損失高達(dá)72％，較好地減少基差風(fēng)險(xiǎn)，且指數(shù)不受市場利率等因素的影響，可以很好地吸引投資者。
六、結(jié)論與啟示
第一，標(biāo)的指數(shù)的被人為操縱可能性逐步降低。ISO指數(shù)最大的缺陷在于存在人為操縱的可能性，其指數(shù)與部分保險(xiǎn)公司的投保損失直接相關(guān)。PCS是由財(cái)產(chǎn)理賠服務(wù)中心估算的整個保險(xiǎn)行業(yè)的損失指數(shù)，人為操縱的可能性較小。CHI指數(shù)是物理特性指數(shù)，由第三方Carvill計(jì)算，不存在人為操縱的問題。
第二，道德風(fēng)險(xiǎn)與信息不對稱逐步減少。ISO指數(shù)選取部分保險(xiǎn)公司的投保損失率進(jìn)行計(jì)算，指數(shù)本身會造成信息不對稱和道德風(fēng)險(xiǎn)。PCS指數(shù)理論上主要從風(fēng)險(xiǎn)暴露程度上作了改進(jìn)，該指數(shù)信息不對稱程度降低，但道德風(fēng)險(xiǎn)仍可能存在。cHI指數(shù)是純粹物理指數(shù)，不存在道德風(fēng)險(xiǎn)和信息不對稱問題(Hoyt and McCullough，1999)。
第三，更新速度逐步加快。ISO指數(shù)在合約期內(nèi)只有兩次數(shù)據(jù)，更新一次，PCS指數(shù)和CHI指數(shù)都是每天更新一次。
9月4日，證監(jiān)會《公開募集證券投資基金參與國債期貨交易指引》（以下簡稱“《指引》”），公募基金（不包括貨幣基金和短期理財(cái)基金）參與國債期貨正式獲得放行，公募基金的投資領(lǐng)域再度獲得拓寬。這意味著國債期貨，這個在18年前被政府勒令退場的產(chǎn)品如今正式重啟上市。
為規(guī)范期貨交易行為，保護(hù)期貨交易當(dāng)事人的合法權(quán)益，維護(hù)市場正常秩序，中金所制定了《5年期國債期貨合約大戶持倉報(bào)告制度操作指引》，并自2013年9月6日起實(shí)施。其中明確指出，達(dá)到“單個客戶國債期貨單邊總持倉占市場單邊總持倉量超過5%的”標(biāo)準(zhǔn)的，客戶或者會員應(yīng)當(dāng)向交易所履行報(bào)告義務(wù)。達(dá)到“前5名客戶國債期貨單邊總持倉占市場單邊總持倉量超過10%的”等三項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)的，交易所可以要求客戶或者會員履行報(bào)告義務(wù)。
基金公司搶灘大戰(zhàn)
證監(jiān)會最近消息稱，國債期貨已經(jīng)獲國務(wù)院批準(zhǔn)，證監(jiān)會將會同有關(guān)部門，培訓(xùn)國債期貨相關(guān)市場中介機(jī)構(gòu)和開展投資者教育工作。
作為未來國債期貨市場重要的參與機(jī)構(gòu)之一，基金公司早已躍躍欲試。據(jù)記者了解，對國債期貨的策略研究、產(chǎn)品設(shè)計(jì)、風(fēng)險(xiǎn)防范等國內(nèi)多家基金公司都做好了充分的準(zhǔn)備工作，目前相關(guān)產(chǎn)品設(shè)計(jì)已基本就緒。
財(cái)通基金相關(guān)方面的消息稱，財(cái)通基金計(jì)劃爭取發(fā)行基金業(yè)首只國債期貨專戶產(chǎn)品。據(jù)悉，該產(chǎn)品為“一對多”產(chǎn)品，計(jì)劃發(fā)行規(guī)模為3000萬。
據(jù)介紹，財(cái)通基金自上半年就開始研發(fā)籌備國債期貨專戶產(chǎn)品，只待政策指引的準(zhǔn)入，“目前財(cái)通基金這只國債期貨專戶產(chǎn)品相關(guān)工作已經(jīng)準(zhǔn)備完畢，正在準(zhǔn)備相關(guān)硬件系統(tǒng)以及去監(jiān)管層報(bào)備產(chǎn)品。這款專戶產(chǎn)品應(yīng)該是一款投資于固定收益證券，并引入國債期貨作為對沖工具的管理型產(chǎn)品。”
數(shù)據(jù)顯示，截至2013年8月末，財(cái)通基金已成功發(fā)行41單針對期貨的創(chuàng)新型專戶產(chǎn)品，管理的期貨類資產(chǎn)規(guī)模超25億元，已成立的專戶產(chǎn)品也將根據(jù)投資需求陸續(xù)加入國債期貨這一投資品種。
“很多公司的專戶團(tuán)隊(duì)都在開發(fā)國債期貨專戶產(chǎn)品”。北京一家大型基金公司固定收益部資深基金經(jīng)理表示，“我們公司也針對國債期貨設(shè)計(jì)了量化套利模型，國債期貨上市后就會推出相應(yīng)的專戶產(chǎn)品。”
融通基金固定收益部總監(jiān)韓海平認(rèn)為，“目前公募基金參與國債期貨僅能以套期保值為目的，加之當(dāng)前國債現(xiàn)貨的持有主體為銀行和保險(xiǎn)，銀行尚未進(jìn)入國債期貨市場，因此國債期貨推出初期的成交活躍度或有所制約。國債期貨的推出，將提高現(xiàn)貨市場的活躍度，并且呈現(xiàn)期貨現(xiàn)貨較強(qiáng)的聯(lián)動關(guān)系。”
公募觀望情緒濃厚
由于《指引》明確指出公募基金產(chǎn)品參與國債期貨以套期保值為主，言下之意便是公募基金無法參與國債期貨的投資獲益。這表示，在目前的公募基金產(chǎn)品中基本都不被允許投資國債期貨，公募基金參與到國債期貨市場還有一段距離。
一位公募基金產(chǎn)品公司的內(nèi)部知情人士透露，今年我們公司的一款公募基金產(chǎn)品原本打算將國債期貨的投資范圍放在產(chǎn)品方案中，給隨時(shí)可能獲批上市的國債期貨留一個口子，一旦上市即可投資，但是被監(jiān)管層給否決了。監(jiān)管層一刀切，指引之前公募產(chǎn)品都不可以投國債期貨。
但值得一提的是，今年2月份，國泰基金推出了國內(nèi)首只國債ETF產(chǎn)品。該產(chǎn)品跟蹤上證5年期國債指數(shù)，并具有T+0交易特性，有望成為國債期貨上市后期現(xiàn)套利和套期保值的現(xiàn)貨工具。
國泰基金相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，從去年10月份開始，國泰基金結(jié)構(gòu)化衍生品部門就開始著手國債期貨方面的研究，并進(jìn)行了國債期貨的模擬套利交易。國泰基金固定收益總監(jiān)裴曉輝近日接受媒體采訪時(shí)表示，“我們除了發(fā)行國債ETF，做好與國債期貨的對接工作外，其他各項(xiàng)準(zhǔn)備工作也都基本就緒，就等著國債期貨上市以后來積累實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)了。”
有分析人士指出，“隨著國債ETF基金的獲批，機(jī)構(gòu)投資者逐漸將目光投向了被動型債券產(chǎn)品。”國泰基金資深基金經(jīng)理也表示，“國債ETF基金一旦面世，將進(jìn)一步推動債券型基金由主動型向被動型轉(zhuǎn)化的趨勢，而指數(shù)型、ETF型將成為債券基金未來的發(fā)展方向，此類被動型債基規(guī)模會有較大提升空間。”
叫好不叫座處境尷尬
這邊是各大基金公司紛紛緊鑼密鼓的推出其國債期貨的專戶產(chǎn)品，另一邊，國債期貨上市不升反降的成交量實(shí)在有些讓人尷尬。
自國債期貨9月6日上市交易以來，截止9月13日，其主力合約TF1312的日均成交量僅有1.2萬手，遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于股指期貨上市初期水平。成交量不升反降，陷入了“叫好不叫座”的尷尬境地。
對于外界對于國債期貨上市初期交投不活躍的憂慮，財(cái)通基金相關(guān)人士表示并不擔(dān)憂，因?yàn)閲鴥?nèi)投資者的投機(jī)氣氛相對較濃，這使得類似國債期貨這種創(chuàng)新產(chǎn)品上市后不會感到交易冷清，它的波動性與現(xiàn)券相比可能要大一點(diǎn)。
一、期貨市場風(fēng)險(xiǎn)之宏觀治理
因期貨市場機(jī)制本身的高風(fēng)險(xiǎn)性，使得有效規(guī)制市場風(fēng)險(xiǎn)成為一個重要的命題。有效控制及化解期貨市場風(fēng)險(xiǎn)，在市場交易中貫徹“公開、公平、公正”原則，不僅是市場監(jiān)管部門應(yīng)該思考的問題，也是影響期貨市場健康平穩(wěn)發(fā)展的重要前提。在宏觀方面，可從以下幾個方面對期貨市場的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行防范。第一，建立和完善我國資本市場的法律體系。市場經(jīng)濟(jì)，法制先行。縱觀各國，西方國家期貨市場的發(fā)展走過了一條先立法后建交易所的道路，而我國目前還沒有規(guī)范期貨市場的基本法《期貨交易法》，法制相對落后。我國要針對弱點(diǎn)，立足國情，完善期貨市場的法律法規(guī)建設(shè)，構(gòu)建我國資本市場的法律體系，營造良好的法制環(huán)境。第二，建立統(tǒng)一集中的風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制。期貨交易特別是生品交易具有高流動性、高風(fēng)險(xiǎn)性、高效率性，要求繼續(xù)堅(jiān)持和維護(hù)對期貨市場實(shí)行集中統(tǒng)一的監(jiān)管體制，以免政策不一致，多個部門的不協(xié)調(diào)監(jiān)管將最終導(dǎo)致監(jiān)管效率的低下，甚者出現(xiàn)監(jiān)管真空，出現(xiàn)期貨市場早期無序的混亂局面。第三，做好風(fēng)險(xiǎn)管理的前提工作，加強(qiáng)期貨交易所的設(shè)備建設(shè)。為有效控制在電子化交易模式下的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)做好行情、下單系統(tǒng)的應(yīng)急處理準(zhǔn)備機(jī)制。第四，完善交易所風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)，建立和完善期貨交易制度。加強(qiáng)期貨風(fēng)險(xiǎn)規(guī)制，核心在于加強(qiáng)交易所風(fēng)險(xiǎn)管理。控制交易所風(fēng)險(xiǎn)首要任務(wù)是構(gòu)建和完善有效針對期貨交易運(yùn)行模式的風(fēng)險(xiǎn)管理制度。2007年我國頒布了《中國金融期貨交易所風(fēng)險(xiǎn)控制管理辦法》，從而在我國建立了保證金制度、價(jià)格限制制度、持倉限額制度、大戶持倉報(bào)告制度、強(qiáng)行平倉制度、強(qiáng)制減倉制度、結(jié)算擔(dān)保金制度、風(fēng)險(xiǎn)警示制度等風(fēng)險(xiǎn)控制管理制度。筆者認(rèn)為，應(yīng)對其做進(jìn)一步的完善，將以下幾項(xiàng)規(guī)定納入其中：一是完善逐筆盯市、單筆最高限額制度；二是進(jìn)一步細(xì)化持倉限額制度，并做好相關(guān)配套監(jiān)管規(guī)定；三是進(jìn)一步明確大戶持倉報(bào)告制度，以增強(qiáng)其操作性。第五，為加強(qiáng)信息披露，應(yīng)建立完善的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，建立綜合的、透明的信息持續(xù)披露的系統(tǒng)。監(jiān)管部門應(yīng)采取各種措施，嚴(yán)厲打擊嚴(yán)重危害市場價(jià)格的市場操縱行為，嚴(yán)防市場縱、價(jià)格被扭曲，使價(jià)格與基礎(chǔ)工具價(jià)格具有趨同性。筆者認(rèn)為，可從下列幾方面努力增強(qiáng)監(jiān)管：一是構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)評估體系，監(jiān)控市場動向，為采取進(jìn)一步措施提供依據(jù)。二是定時(shí)監(jiān)控交易者對政府及交易所制定的持倉限制的執(zhí)行情況。三是監(jiān)控交割月合約。交易所應(yīng)建立并完善大戶報(bào)告制度，分析可能影響市場的持倉大戶或集中交易的交易者背后所持的目的，探尋其是否具有操控市場的企圖。同時(shí)，強(qiáng)化交易和稽查制度，及時(shí)監(jiān)控并采取各種措施防止市場縱、價(jià)格被扭曲。
二、期貨市場風(fēng)險(xiǎn)之微觀治理
（一）有效規(guī)制期貨經(jīng)紀(jì)公司的風(fēng)險(xiǎn)
期貨經(jīng)紀(jì)公司的管理工作的一項(xiàng)核心任務(wù)就是控制風(fēng)險(xiǎn)，而有效規(guī)制風(fēng)險(xiǎn)也是期貨市場的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。具體而言，期貨經(jīng)紀(jì)公司可從下列幾個方面加強(qiáng)自身風(fēng)險(xiǎn)管理：首先，增強(qiáng)對職業(yè)經(jīng)紀(jì)人的的風(fēng)險(xiǎn)教育與管理，對其進(jìn)行業(yè)務(wù)培訓(xùn)，使經(jīng)紀(jì)人的風(fēng)險(xiǎn)控制意識和能力提升；構(gòu)建內(nèi)部經(jīng)紀(jì)人管理制度，呼吁立法頒布《經(jīng)紀(jì)人管理辦法》，并對經(jīng)紀(jì)人進(jìn)行登記和發(fā)放證照。通過這些措施到達(dá)規(guī)范經(jīng)紀(jì)人行為的目的。其次，構(gòu)建對客戶資信進(jìn)行審查的制度，了解客戶的具體情況，如資金來源、投資意向、財(cái)務(wù)狀況、歷史信用記錄，并完善開戶制度。同時(shí)要建立客戶輔導(dǎo)期制度，告知其期貨交易的風(fēng)險(xiǎn)，讓其對期貨市場有充分的了解。再次，為有效控制交易風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)認(rèn)真執(zhí)行保證金制度，要求客戶交易的保證金高于交易所的規(guī)定，并實(shí)行每日結(jié)算制。依據(jù)交易情況計(jì)算盈虧和收取保證金，保證每日無負(fù)債。
（二）增強(qiáng)投資者風(fēng)險(xiǎn)意識，提高其抵抗風(fēng)險(xiǎn)的能力
1．提高投資者風(fēng)險(xiǎn)意識
作為期貨市場的直接參與者，投資者應(yīng)對期貨市場的風(fēng)險(xiǎn)有足夠的認(rèn)識。作為市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的一種新興事物，大眾對其了解并不全面和深刻，而期貨經(jīng)紀(jì)人在發(fā)展客戶過程中，又往往片面宣傳期貨的優(yōu)點(diǎn)，造成投資者的風(fēng)險(xiǎn)意識較為單薄。期貨經(jīng)紀(jì)公司應(yīng)加大宣傳，向客戶出示《期貨交易風(fēng)險(xiǎn)揭示聲明書》，告知其期貨的風(fēng)險(xiǎn)，讓客戶在對風(fēng)險(xiǎn)有足夠認(rèn)識的前提下參與交易。正如上文所述，可以建立客戶輔導(dǎo)期制度。
2．提高投資者自身抗風(fēng)險(xiǎn)能力
就投資者自身而言，我國的期貨市場上以散戶為主，機(jī)構(gòu)投資者比例較小。據(jù)2012年年底的數(shù)據(jù)顯示，全國期貨投資者共計(jì)71.73萬戶，散戶為69.74萬戶，機(jī)構(gòu)投資者為1.99萬戶。可見，我國的散戶投資者占了95%以上的比例。而就文化程度而言，散戶投資者呈現(xiàn)出文化程度偏低的現(xiàn)象。投資者大半為大專以下學(xué)歷，研究生以上學(xué)歷的投資者更是鳳毛麟角。此外，投資者資金結(jié)構(gòu)分布也不合理。針對上述情況，筆者認(rèn)為，應(yīng)采取以下措施提高投資者的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。一是投資者應(yīng)提高自身文化水平，熟悉期貨市場交易規(guī)則和相關(guān)法律法規(guī)，并更好地判斷和分析期貨市場的行情。二是無論入市前還是交易中，都應(yīng)時(shí)刻保持期貨投資的風(fēng)險(xiǎn)意識，投資前考慮充分，嚴(yán)鎖虧損比例。三是應(yīng)逐步改變我國以散戶為主的投資結(jié)構(gòu)，大力培植發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者，讓期貨投資能力較低的散戶退出，并發(fā)展結(jié)構(gòu)化期貨基金。
作者：鄧旭單位：四川理工學(xué)院法學(xué)院研究實(shí)習(xí)員
簡介
一德期貨經(jīng)紀(jì)有限公司（First Futures Brokerage Co.,Ltd.）成立于1995年7月，是經(jīng)中國證監(jiān)會批準(zhǔn)，在天津工商局登記注冊的，從事商品期貨經(jīng)紀(jì)和金融期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的專業(yè)期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)法人。
一德期貨注冊資本現(xiàn)為一億三千萬元人民幣，股東包括天津市財(cái)政投資管理中心、天津一德投資集團(tuán)有限公司、地天泰集團(tuán)有限公司、天津市春鵬預(yù)應(yīng)力鋼絞線有限公司和天津市恒興鋼業(yè)有限公司。
一德期貨擁有中國證監(jiān)會批準(zhǔn)的商品期貨經(jīng)紀(jì)、金融期貨經(jīng)紀(jì)和金融期貨全面結(jié)算業(yè)務(wù)資格，是中國金融期貨交易所的全面結(jié)算會員，大連商品交易所、上海期貨交易所和鄭州商品交易所的全權(quán)會員，可客戶從事國內(nèi)所有上市品種的期貨交易。
一德期貨總部位于北方經(jīng)濟(jì)中心-天津，下轄北京、上海、天津市區(qū)、天津?yàn)I海新區(qū)、大連、鄭州、德州、寧波等八家營業(yè)部，初步形成以主要金融中心城市為主軸，逐步覆蓋全國的市場推廣和客戶服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。
在期貨業(yè)蓬勃發(fā)展的今天，一德期貨將繼續(xù)以專業(yè)、專注為出發(fā)點(diǎn)，以專業(yè)化升級和技術(shù)創(chuàng)新為突破口，強(qiáng)化公司核心競爭力建設(shè)，推動“責(zé)任一德”、“科技一德”、“專業(yè)一德”、“傳媒一德”建設(shè)，構(gòu)建以經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)為龍頭、以增值理財(cái)和風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)為兩翼、多層次、立體化的期貨業(yè)務(wù)體系，努力成為期貨領(lǐng)域最具競爭力、國際化、綜合性的金融服務(wù)企業(yè)。
公司網(wǎng)址：省略/
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校園招聘職位
研究院【分析師】
任職要求：
1、研究生及以上學(xué)歷；
2、經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融、數(shù)學(xué)、計(jì)算機(jī)等專業(yè)為佳。
崗位職責(zé)：
1、負(fù)責(zé)商品期貨、金融期貨或者宏觀策略的分析研究。
①常規(guī)報(bào)告/非常規(guī)報(bào)告的撰寫的撰寫(根據(jù)本部門的整理規(guī)劃和期貨市場行情的變化，不定期撰寫各項(xiàng)非常規(guī)報(bào)告)；
②建立和維護(hù)自身所負(fù)責(zé)品種的數(shù)據(jù)庫和資料庫；
③根據(jù)市場需求和公司整體規(guī)劃，完成新產(chǎn)品的開發(fā)和市場推廣工作。
2、負(fù)責(zé)為業(yè)務(wù)部門推進(jìn)市場開發(fā)提供研發(fā)支持：根據(jù)公司的整體規(guī)劃，協(xié)助業(yè)務(wù)部門的需求，配合業(yè)務(wù)部門完成業(yè)務(wù)開發(fā)和維護(hù)工作；配合公司整體活動或者業(yè)務(wù)部門的活動，根據(jù)本部門的要求，完成客戶培訓(xùn)工作。
3、備注：本職位隸屬于公司總部研究院，但工作地點(diǎn)可以根據(jù)應(yīng)聘人員情況，在天津、北京、上海、鄭州、大連、寧波、德州或者其他城市安排。
人力資源部【人力資源專員】
任職要求：
1、本科及以上學(xué)歷；人力資源相關(guān)專業(yè)畢業(yè)；
2、具備人力資源管理知識；
3、能力：語言表達(dá)能力、溝通能力、應(yīng)變能力、協(xié)調(diào)能力。
工作職責(zé)：
（1）建立并優(yōu)化人力資源管理各項(xiàng)制度及流程，并監(jiān)督執(zhí)行，保證良好的工作秩序；
（2）根據(jù)公司的人員需求，組織并實(shí)施人員招聘工作，并及時(shí)地有效地滿足公司的人員需求；
（3）負(fù)責(zé)公司員工培訓(xùn)體系的建立及實(shí)施；
（4）完善公司企業(yè)文化建設(shè)；
（5）員工檔案、合同管理；員工關(guān)系管理；
（6）員工保險(xiǎn)及各項(xiàng)福利管理；
（7）領(lǐng)導(dǎo)交辦的其他工作。
財(cái)務(wù)部【財(cái)務(wù)崗】
任職要求：
1、本科及以上學(xué)歷；
2、金融、會計(jì)等相關(guān)專業(yè)為佳；
3、掌握法律、財(cái)務(wù)、期貨行業(yè)等相關(guān)知識，能熟練使用各種辦公軟件和各種財(cái)務(wù)軟件，具備基本的網(wǎng)絡(luò)知識，熟練使用英語為佳；
4、具有期貨從業(yè)人員資格證書、會計(jì)從業(yè)資格證，會計(jì)師證書為佳。
崗位職責(zé)：
1、負(fù)責(zé)對公司各營業(yè)部部門的經(jīng)營情況進(jìn)行核算，報(bào)送內(nèi)部考核報(bào)表；
2、負(fù)責(zé)公司信用評價(jià)指標(biāo)表報(bào)送、風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管指標(biāo)變動情況報(bào)告、公司經(jīng)營情況的分析報(bào)告等工作；
3、監(jiān)督業(yè)務(wù)部門內(nèi)部預(yù)算執(zhí)行情況、參與自有資金投資管理和報(bào)表報(bào)送、編制每日保證金試算平衡表等工作。
合規(guī)發(fā)展部【宣傳專員】
任職要求：
1、本科及以上學(xué)歷；
2、專業(yè)不限；
3、具有期貨從業(yè)資格，熟悉期貨行業(yè)相關(guān)政策法規(guī)優(yōu)先。
崗位職責(zé)：
1、制度整理、工作：對公司各項(xiàng)制度進(jìn)行匯總整理，負(fù)責(zé)在oa專欄進(jìn)行制度的、更新；
2、流程梳理：負(fù)責(zé)對公司現(xiàn)有流程進(jìn)行細(xì)化梳理，結(jié)合工作業(yè)務(wù)實(shí)際，明確細(xì)化各步驟要求及目標(biāo)；
3、制度反饋、修訂：對公司現(xiàn)有制度意見開展反饋調(diào)查、并進(jìn)行收集、分析、上報(bào)；根據(jù)最新行業(yè)發(fā)展動向及監(jiān)管導(dǎo)向，對制度提出前瞻性的修改建議，制定有創(chuàng)新性的制度規(guī)則，以制度促發(fā)展。
合規(guī)發(fā)展部【制度專員】
任職要求：
1、本科及以上學(xué)歷；
2、專業(yè)不限；
3、具有期貨從業(yè)資格，熟悉期貨行業(yè)相關(guān)政策法規(guī)優(yōu)先。
崗位職責(zé)：
1、合規(guī)教育的宣傳、培訓(xùn)：按照領(lǐng)導(dǎo)要求，定期做好合規(guī)管理培訓(xùn)工作及公司員工、客戶的反洗錢定期培訓(xùn)工作；負(fù)責(zé)合規(guī)管理事項(xiàng)的宣傳設(shè)計(jì)、實(shí)施及網(wǎng)站的合規(guī)信息宣傳工作。
2、合規(guī)問題處理：根據(jù)部門經(jīng)理安排對合規(guī)事項(xiàng)進(jìn)行調(diào)查處理。
客服中心【產(chǎn)品服務(wù)專員】
任職要求：
1、本科及以上學(xué)歷；
2、專業(yè)不限；
3、性格外向，有較強(qiáng)的溝通協(xié)調(diào)能力、服務(wù)意識強(qiáng)；擔(dān)任過學(xué)生社團(tuán)負(fù)責(zé)人者優(yōu)先；
4、有專研能力、創(chuàng)新性強(qiáng)、有組織培訓(xùn)的經(jīng)驗(yàn)。
崗位職責(zé)：
1、期貨新業(yè)務(wù)測試、咨詢、聯(lián)絡(luò)和推廣工作；
2、編寫培訓(xùn)、宣傳資料；
3、400電話業(yè)務(wù)。
客服中心【顧問服務(wù)專員】
任職要求：
1、本科及以上學(xué)歷；
2、專業(yè)不限；
3、性格外向，有較強(qiáng)的溝通協(xié)調(diào)能力、服務(wù)意識強(qiáng)，具備一定的處理人際關(guān)系的技巧；擔(dān)任過學(xué)生社團(tuán)負(fù)責(zé)人者優(yōu)先。
崗位職責(zé)：
1、居間、顧問跟蹤服務(wù)；
2、客戶需求跟蹤；
3、400日常業(yè)務(wù)；
4、客戶投訴處理。
客服中心【開戶專員】
任職要求：
1、本科及以上學(xué)歷；
2、專業(yè)不限；
3、有較強(qiáng)的服務(wù)意識，良好的團(tuán)隊(duì)協(xié)作能力，做事認(rèn)真負(fù)責(zé)；
4、工作地點(diǎn)為天津。
崗位職責(zé)：
1、期貨開銷戶的辦理；
2、合同、檔案管理；
3、資料發(fā)放工作；
4、客戶資料變更。
客服中心【客戶關(guān)系專員】
任職要求：
1、本科及以上學(xué)歷；
2、專業(yè)不限；
3、性格外向，有較強(qiáng)的溝通協(xié)調(diào)能力、服務(wù)意識強(qiáng)，擔(dān)任過學(xué)生社團(tuán)負(fù)責(zé)人者優(yōu)先；
4、具備一定的數(shù)據(jù)分析能力。
崗位職責(zé)：
1、客戶分級維護(hù)；
2、客戶數(shù)據(jù)分析；
3、營銷模式管理；
4、CRM系統(tǒng)的推進(jìn)和維護(hù)。
大連營業(yè)部【財(cái)務(wù)專員】
任職要求
1、本科及以上學(xué)歷；
2、財(cái)務(wù)專業(yè)；
3、能夠熟練掌握用友等財(cái)務(wù)軟件；
4、具備會計(jì)資格證書。
崗位職責(zé)：
1、出市代表工作：按大商所要求，全日制負(fù)責(zé)席位所發(fā)生的業(yè)務(wù)；客戶下單錄音、完成下單指令、辦理交割業(yè)務(wù)、倉單業(yè)務(wù)及時(shí)傳達(dá)交易所文件等；完成每天的交易所與銀行之間的資金劃轉(zhuǎn)。
2、出納工作：辦理營業(yè)部費(fèi)用報(bào)銷，辦理款項(xiàng)收、付款業(yè)務(wù)，負(fù)責(zé)庫存現(xiàn)金管理，盤點(diǎn)現(xiàn)金和核對銀行存款對賬單，編制《銀行存款余額調(diào)節(jié)表》，每日查詢所負(fù)責(zé)的銀行賬戶變動情況，提供當(dāng)日余額；每日記錄現(xiàn)金和銀行存款日記賬；營業(yè)部納稅申報(bào)。
3、會計(jì)工作：負(fù)責(zé)日常會計(jì)核算工作包括制作及審核會計(jì)憑證和賬簿，對外財(cái)務(wù)報(bào)表的編制和報(bào)送工作；定期與公司對帳，審核營業(yè)部報(bào)表；負(fù)責(zé)營業(yè)部會計(jì)憑證及賬簿的整理及保管。
4、保險(xiǎn)事務(wù)：社保、住房公積金手續(xù)辦理；殘保金的辦理；工會經(jīng)費(fèi)的繳納。
大連營業(yè)部【交易專員】
任職要求：
1、本科及以上學(xué)歷；
2、專業(yè)不限；
3、具有期貨從業(yè)資格；
4、熟悉期貨交割業(yè)務(wù)、熟悉交易所相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則優(yōu)先。
崗位職責(zé)：
負(fù)責(zé)處理客戶的來電交易委托、客戶風(fēng)險(xiǎn)控制、行情查詢、業(yè)務(wù)咨詢、疑問解答等事務(wù)。
大連營業(yè)部【信息技術(shù)專員】
任職要求：
1、本科及以上學(xué)歷；
2、計(jì)算機(jī)專業(yè)；
3、了解微軟主流操作系統(tǒng)和linux操作系統(tǒng)，了解MS SQL Server、Sybase等數(shù)據(jù)庫的安裝、配置及相關(guān)操作；
4、熟悉交換機(jī)、路由器、防火墻、服務(wù)器等網(wǎng)絡(luò)設(shè)備的管理，有Cisco認(rèn)證證書者優(yōu)先；
5、具有期貨從業(yè)資格優(yōu)先。
崗位職責(zé)：
1、負(fù)責(zé)公司網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)維護(hù)工作；
2、協(xié)助處理系統(tǒng)安全、網(wǎng)站維護(hù)、數(shù)據(jù)庫管理等工作。
營業(yè)部【市場開發(fā)專員】
任職要求：
1、本科及以上學(xué)歷；
2、金融、經(jīng)濟(jì)、市場營銷類專業(yè)為佳；
3、有較強(qiáng)的溝通交流、業(yè)務(wù)拓展能力；有期貨從業(yè)資格證書優(yōu)先；
4、工作地點(diǎn)為各營業(yè)部所在地（尊重個人意愿）：北京、天津、大連、上海、寧波、德州、鄭州。
崗位職責(zé)：
1、客戶開發(fā)：根據(jù)市場情況，制定切實(shí)有效的開發(fā)計(jì)劃并報(bào)部門負(fù)責(zé)人批準(zhǔn)后實(shí)施。客戶拜訪、本地及異地網(wǎng)上客戶群的溝通拜訪及期貨知識傳授，為其提供完善的后續(xù)服務(wù)。
2、客戶指導(dǎo)：日常行情盯市，電話網(wǎng)上營銷，盤中客戶指導(dǎo)，解決客戶交易遇到的問題。
定期和及時(shí)與客戶溝通，了解客戶自身的特點(diǎn)及業(yè)務(wù)特點(diǎn)，收集市場信息，及時(shí)發(fā)現(xiàn)和捕捉投資機(jī)會，向客戶提供有利的日常操作建議。了解客戶交易狀況，協(xié)助相關(guān)職能部門控制交易風(fēng)險(xiǎn)。協(xié)助相關(guān)職能部門做好客戶的開戶、出入金、帳單簽署等相關(guān)服務(wù)工作。
社會招聘崗位
【行政部】行政助理
崗位職責(zé)：
1、負(fù)責(zé)公司電話總機(jī)的接轉(zhuǎn)及傳真、報(bào)刊、信函，快遞的收發(fā)。
2、負(fù)責(zé)打印、復(fù)印、文件編輯，文稿撰寫等工作，協(xié)助做好行政文檔資料的整理與存檔。
3、負(fù)責(zé)公司來訪人員的登記、接待與引見。
4、協(xié)助完成公司辦公資產(chǎn)、辦公用品、保潔用品的采購、維護(hù)和管理，做好辦公用品日常領(lǐng)用發(fā)放。
5、協(xié)助員工考勤的管理、統(tǒng)計(jì)。
6、協(xié)助辦公區(qū)日常安全衛(wèi)生巡查，維護(hù)辦公秩序和辦公環(huán)境。
7、完成領(lǐng)導(dǎo)臨時(shí)交辦的其他任務(wù)。
任職條件：
1、女性，28歲以下，儀表端莊，舉止得體，熱情大方。
2、普通話標(biāo)準(zhǔn)，具有良好的溝通、協(xié)調(diào)能力。
3、工作細(xì)致、認(rèn)真、有責(zé)任心。
4、熟練使用Word、Excel等辦公軟件，具備一定的文檔處理能力。
5、大專以上學(xué)歷，專業(yè)不限。
6、1年以上工作經(jīng)驗(yàn)，北京戶口優(yōu)先。
【總部財(cái)務(wù)部】財(cái)務(wù)人員
崗位職責(zé)：
負(fù)責(zé)公司相關(guān)財(cái)務(wù)工作。
任職資格：
1、30 歲以下，財(cái)務(wù)或經(jīng)濟(jì)管理類本科及以上學(xué)歷；
2、3年以上財(cái)務(wù)工作經(jīng)驗(yàn)為佳，特別優(yōu)秀的應(yīng)屆畢業(yè)生亦可；
3、熟悉國家和地方有關(guān)財(cái)會、稅收的法律法規(guī)和相關(guān)政策，熟悉期貨行業(yè)財(cái)務(wù)管理為佳；
4、能夠熟練掌握用友等財(cái)務(wù)軟件，有會計(jì)資格證書；
5、熟悉VBA等程序軟件者優(yōu)先錄用。
【技術(shù)一部】網(wǎng)絡(luò)管理員
崗位職責(zé)：
1、負(fù)責(zé)公司網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)維護(hù)工作；
2、協(xié)助處理系統(tǒng)安全、網(wǎng)站維護(hù)、數(shù)據(jù)庫管理等工作。
任職資格：
1、大學(xué)本科以上學(xué)歷，30歲以下，計(jì)算機(jī)及相關(guān)專業(yè)畢業(yè)；
2、一年以上計(jì)算機(jī)和網(wǎng)絡(luò)維護(hù)經(jīng)驗(yàn)優(yōu)先；
3、了解微軟主流操作系統(tǒng)和linux操作系統(tǒng)，了解MS SQL Server、Sybase等數(shù)據(jù)庫的安裝、配置及相關(guān)操作；
4、熟悉交換機(jī)、路由器、防火墻、服務(wù)器等網(wǎng)絡(luò)設(shè)備的管理，有Cisco認(rèn)證證書者優(yōu)先；
5、具有期貨從業(yè)資格優(yōu)先。
【技術(shù)二部】軟件開發(fā)工程師
職位描述：
1、負(fù)責(zé)研發(fā)公司財(cái)務(wù)軟件和核心業(yè)務(wù)應(yīng)用軟件的開發(fā)（規(guī)劃、開發(fā)實(shí)施、維護(hù)支持）；
2、負(fù)責(zé)公司數(shù)據(jù)產(chǎn)品平臺軟件的設(shè)計(jì)與研發(fā)工作；
3、負(fù)責(zé)產(chǎn)品的技術(shù)和設(shè)計(jì)文檔編寫工作；
4、基于交易平臺和行情平臺進(jìn)行擴(kuò)展功能的研發(fā)。
任職資格：
1、計(jì)算機(jī)及其相關(guān)專業(yè)畢業(yè)，一年以上的開發(fā)經(jīng)驗(yàn)；
2、有良好的精神狀態(tài)，積極的進(jìn)取心，創(chuàng)新和刻苦鉆研精神；
3、具備較好的理解、協(xié)調(diào)和溝通能力，為人正直，有責(zé)任心和團(tuán)隊(duì)合作精神；
4、熟練使用一種以上主流開發(fā)語言，C#，C++或者Java；
5、至少熟練使用一種以上常用WEB開發(fā)框架（.省略。
2、電子郵件主題請以“應(yīng)聘職位+個人姓名+期望薪資+期望工作地點(diǎn)”格式編寫。
3、電子郵件中，簡歷請不要以附件方式發(fā)送，請將簡歷內(nèi)容請直接粘貼在郵件中。
4、可將個人近照、其他應(yīng)聘資料以郵件附件方式發(fā)送。
5、郵寄簡歷，請?jiān)谛欧庹孀⒚鳌皯?yīng)聘”字樣。
6、電子簡歷或信件的內(nèi)容中，均應(yīng)注明應(yīng)聘職位、期望薪資、期望工作地點(diǎn)。
7、郵寄地址：天津市和平區(qū)解放北路188號信達(dá)廣場16層
