時間：2023-07-04 17:08:36
開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇投資項目的評價方法，希望這些內容能成為您創作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進步。
關鍵詞：工程項目 財務評價
[中圖分類號]F8 [文獻識別碼]A [文章編號]1004―7069(2011)―02―0063―01
投資項目財務評價是投資項目技術經濟可行性評價的重要組成部分，是可行性研究報告的重要內容，也是進行項目決策的一個關鍵依據，項目財務評價的指標體系是否完善，選取的方法是否適當會對項目技術經濟可行性評價的結果和項目的決策產生重大影響。當前，我國投資項目財務評價指標體系存在不足之處，致使項目財務評價方法沒有在國民經濟項目的經濟分析中發揮其應有的作用。我國的投資項目財務評價指標體系起步較晚，在實際工程項目中的應用也不廣，大多流于形式。我們國家現行的財務評價指標體系中所使用的貼現現金流量指標主要有內部收益率、凈現值等；非貼現現金流量指標主要有投資回收期、總投資收益率、資本金利潤率等。在我國的工程評價實踐中，由于我國投資項目財務評價指標體系中評價方法有時相互矛盾、對投資項目進行整體分析以及風險調整方面存在缺陷和不足、評價指標不全面等原因，使得投資者在進行決策時具有很大的主觀隨意性，從而削弱了投資項目財務評價應有的作用，導致項目的財務評價這一重要的經濟手段在我國沒有得到很好的應用。因此，有必要對投資項目財務評價指標體系進行分析和完善，并在實踐中檢驗其應用效果。目前，我們國家工程項目財務評價指標體系的主要不足之處主要表現在以下幾個方面：
第一，我國目前采用的投資項目財務評價指標體系是以貼現現金流量指標為主，非貼現現金流量指標為輔的多種指標并存的指標體系。在綜合應用該套財務評價指標對互斥的投資方案進行分析時，評價指標之間得出的結論會不一致，有時甚至會得出相反的結論，這表明部分指標內部存在一定的矛盾，主要是指凈現值(NPV)指標和內部收益率(IRR)指標之問的矛盾。在多數情況下，使用凈現值指標和內部收益率指標對投資項目進行決策時得出的結果都是一致的，但是在對互斥方案進行評價時，這兩個指標的評價結果有可能會出現不～致的現象。另外，在利用凈現值指標和現值指數指標對互斥方案進行評價時也有可能出現矛盾的結果。
第二，我國目前的財務評價指標體系中，在對投資項目進行不確定性分析時，所采用的是靜態盈虧平衡分析方法，靜態盈虧平衡分析方法只能計算出項目各個年度的盈虧平衡點，是一種短期的盈虧平衡分析。在對長期投資項目進行財務評價時采用的主要是幾種貼現現金流量的方法，如凈現值法和內部收益率法，這些方法雖然能夠判斷投資方案的可行性及優劣情況，卻不能反映投資項目的銷售量或銷售額達到多少時投資主體才能保本或者盈利。由此可見，我國的投資項目財務評價指標體系在對長期投資項目保本及盈利分析方面尚存在空白。而在實際中，項目投資者不僅關心投資的收益及凈現值情況，同樣也十分關注投資項目的保本及盈利情況。因此可以考慮將短期決策指標(盈虧平衡分析指標)應用到長期投資決策分析中，建立長期投資項目動態保本及盈利分析模型。將長期評價指標和短期評價指標相結合，可以為投資者提供更為全面和完善的投資項目財務評價信息。
任何項目方案的提出和實施，投資者、債權人等相關利益方都會十分關注投資后能取得多大的經濟效益及其風險狀況。投資項目財務評價指標體系正是對項目能夠取得的經濟效益進行評估的方法體系。投資項目財務評價無論對項目投資主體，還是對為項目提供資金的其他機構或個人，均具有十分重要的意義。
第一，通過對投資項目進行科學的財務評價，可以考察項目的財務盈利能力，這關系到項目投資主體能否取得預期的投資效益以及債權人的權益是否有保障等，是項目投資主體、債權人、以及國家、地方各級決策部門、財政部門共同關心的問題。
第二，通過對投資項目進行財務評價，可以制定適宜的資金規劃，以安排恰當的用款計劃及選擇適宜的籌資方案，項目資金的提供者們據此安排各自的出資計劃，以保證項目所需資金能及時到位。
第三，投資項目財務評價分析報告不僅是投資者決策的重要依據，也是向銀行取得貸款、向有關部門申請執照以及與其它有關方面簽訂協議或合同的重要依據，對項目的順利進行起著至關重要的作用。
【關鍵詞】 中小型投資項目 經濟評價 模型 分析
一、中小型投資項目及其經濟評價簡介
中小型投資項目是指在規定的期限內，中小企業或個人等投資主體為完成一項開發目標而規劃的投資、機構及其他方面的綜合體。中小型投資項目以社會投資項目居多且集中在競爭性領域，單個中小型投資項目所投資金額雖小，但項目大多與百姓生活息息相關且項目眾多，所以總投資額較大。如果把一億元以下的投資都近似認為是中小型投資，那么近年來全國中小型投資項目大約占社會總投資的55%。
中小型投資項目的經濟評價是對投資項目各種經濟特性的分析和評價，具體來說，它是本著合理配置資源的原則，在國家現行市場價格體系和財稅制度內，進行項目市場預測、技術方案、建設規模、產品方案、設備方案、組織機構與人力資源配備等相關內容，模擬項目運營，分析預測項目在財務和經濟上的勞動消耗和產出的有用效果，采用相應參數計算出評價指標，從而全面考察項目的經濟效果和財務效果。中小型投資項目經濟評價分為財務評價和國民經濟評價，本文分析財務評價方面。
二、建立中小型投資項目經濟評價指標體系
1、中小型投資項目經濟評價指標確定原則
對投資項目經濟綜合評價而言，建立起中小型投資項目綜合評價指標體系是整個評價活動的基本前提和關鍵內容之一。在確定和選擇中小型投資項目評價指標體系之前，很有必要明確經濟評價指標體系的確定原則。即有研究發現，一般在運用可行性經濟評分模型進行項目經濟評價時，都要求各評價指標之間相互獨立（不獨立會影響到最終綜合經濟評價結果的準確性）。也就是說，指標i的經濟評價值不會因指標j的變化而變化，同級指標之間沒有相關性，要滿足這個條件實際上是非常困難的。投資項目綜合經濟評價理論中指出，在設計綜合經濟評價指標時，首先要考慮符合全面性和科學性原則，然后才考慮指標的獨立性與簡潔性等，而我們知道評價指標的獨立性與全面性往往存在不可調和的矛盾。
可見，在可行性綜合經濟評分模型中，評價指標相關是無法避免的，我們只能從宏觀角度來把握中小型投資項目綜合評價指標體系確定的原則：全面性原則，盡量不遺漏相關指標，力求全面反映評價目標多方面情況；科學性原則，指標選取要準確反映所投資項目關于某特定評價目標所有方面的特征；可操作性原則，應當做到比較容易從一些原始資料數據中推導出所選定的指標；相對性原則，所選經濟評價指標應多采用相對比較指標，而不宜選用總量性指標；獨立性原則，指標之間不應存在重復計算的情況且盡量避免相關性；簡潔性原則，即指標簡潔，易于理解。
2、中小型投資項目經濟評價指標的選擇
起源于美國的投資項目經濟評價在二戰后迅速得到發展，目前已形成了一套科學、系統的評價指標，常見的指標分類為動態指標和靜態指標：前者要考慮資金的時間價值，按照某一給定的基礎將不同時期的現金流入和流出換算為可相互比較的值，進而借以評價中小企業投資項目的投資價值，常用的有動態投資回收期、內部收益率、凈現值等；后者則不考慮資金的時間價值，一般用靜態投資回收期、投資利稅率、流動比率、投資利潤率等會計指標，來反映中小投資項目的經濟效益。應該說，動態指標更符合投資項目資金運動的規律，而靜態指標則更簡單直觀，本文認為中小型投資項目經濟評價中應以動態評價指標為主，靜態評價指標為輔。
（1）凈現值（NPV）和費用現值（PC）。凈現值可動態評價各投資項目在計算期內獲利能力，是用一個折現率或預期基準收益率Ic，將整個項目壽命周期內各期所發生的凈現金流量予以折現，并求出現值之和NPV，選擇NPV值大于零的投資方案并比較各方案凈現值大小。費用現值（PC）是NPV的一種延伸，計算方法與NPV相同，只不過以費用現值最低的投資項目為最佳投資方案。
（2）內部收益率（IRR）。內部收益率是使投資方案在壽命期內各年凈現金流的現值之和等于零時的折現率IRR，保留IRR不小于Ic的投資項目，并依次計算保留下來的投資項目間的差額內部收益率IRRd，假如某兩個投資項目的IRRd大于Ic，那么就選擇投資較大的項目，若IRRd小于Ic，那就選擇投資較小的項目。
（3）投資回收期（T）。投資回收期是用回收全部投資成本所需時間的長短來判斷投資項目財務風險大小的動態評價指標，即計算從項目投資之日起，用項目各年的凈收益現值將全部投資現值收回的時間。一般來說，T越長，投資人對未來所能把握的信息就越少，相應地投資項目財務風險就越大。
三、中小型投資項目經濟可行性綜合評價模型
中小型投資項目經濟可行性綜合評價，說到底是一個多指標綜合評價的過程，以下本文將建立一個中小型投資項目經濟評價分析模型，通過對投資項目財務可行性進行分析研究，對財務風險進行系統評價，判斷投資方案的可行性，對中小型項目投資決策起借鑒作用。
假設某企業備有n個投資項目，我們可以運用m個定量評價指標X1，X2，……，Xm來對某個特定評價目標D來進行綜合經濟評價，并建立起上述經濟評價指標體系L，即L=｛X1，X2，……，Xm｝。再假設Xij是第n個投資項目的第m個評價指標的相應觀測值，其中i=1，2，……，n，j=1，2，……，m。然后就要確定L中X1，X2，……，Xm的權重系數b1，b2，……，bm。接下來求出投資項目經濟綜合評價值Yi=bjxij（i=1，2，……，n），依據Yi的大小對n個投資項目優先可行性進行排序。
關鍵是找出最理想的權重系數｛bj｝，確定bj（j=1，2，……，m）的方法較多，主要有二項系數法、德爾菲法（即專家評分法）、層次分析法、FHW法（模糊、灰色、物元評價法）、模糊規劃 下的影子價格法及多層次模糊綜合評判法。這些方法雖然常用，但在實際應用中缺點較多，如運用德爾菲法時考慮到不易找到合適的專家，調查人數和次數多，工作量較大，且評價結果易受個人主觀因素影響。因而要找到一個更加符合實際并易于應用的中小型投資項目經濟評價分析法成了當務之急。本文試圖在德爾菲法發生（專家評分）機制的基礎上，建立一種客觀賦權法（MSE）原則下的投資項目綜合經濟評價分析模型，為中小型項目投資決策提供一些有益的參考。
1、德爾菲法（專家評分）的發生機制
所謂專家評分指的是專家在對事物相互比較后，依據專業知識和主觀判斷給出某被評價事物的主客觀系數，然后項目部依據各專家技能水平高低，再對他們賦予相應權系數，由此得出一個綜合權系數?？梢姷聽柗茖＜掖蚍值陌l生機制為：如果同一指標對各評價目標相差很大，那么該項指標對經濟評價目標值的貢獻就很大，該指標就應被賦予更大權值；如果同一指標對各評價目標相差不大或甚至相等，那么該項指標對經濟評價目標值的貢獻很小，應不賦予或較小賦予該指標評分權值；如果同一指標對所有評價目標都是負效應（即該指標隨評價目標值的增大而減?。?，那么該指標的權值可定為負數。從前兩項可以看出，某指標數值離差與其權重系數的絕對值正相關，從最后一項可以得出，如果某項指標與其他所有指標負相關，那么該指標的權重系數與其他指標的權重系數異號。
2、客觀賦權法下的中小型投資項目經濟評價分析模型
中小型投資項目進行系統財務可行性評價的指標體系通常是由相互獨立的評價指標構成的，一般不可能通過簡單排序來確定眾多投資項目的可行性高低，必須將各指標綜合成統一的評價目標值，且該目標要盡量準確、客觀、公正地反映原始資料數據中包含的所有有用信息。
本文試圖建立的模型是基于MSE――客觀賦權法，即在專家利用其知識技能評價各指標權重系數的基礎上，歸納出所有專家在評分過程中的某類非線性規劃模型（NLP），最終確定出多個中小型投資項目的每個經濟評價指標的最理想權重系數。
如上所述，假設X1，X2，……，Xm是m個定量評價指標，且取得Xij數據（即第n個投資項目的第m個評價指標的相應觀測數據），并對Xij按以下公式進行“無量綱化”和“標準化”，以排除因各定量指標存在不同量綱而給計算過程和實際運用帶來的困難，即：
xij?鄢=（xij-xi）/sj（i=1，2，……，n；j=1，2，……m） （1）
上式中，xj=，Sj= j=1，2……m。
假設b1，b2，……，bm為L中X1，X2，……，Xm的權重系數，則n個投資項目經濟綜合評價值為：
Yi=bjxij= b1Xi1+b2Xi2+…+bmXim （i = 1，2，……，n）（2）
為了得到權重系數b1，b2，……，bm，記b=（b1，b2，……，bm）T，j=1，2，……，n，按最大離差原理可得如下非線性規劃模型（NLP）：
Max?滓2＝（Yi-）2/n s.t. bj=1 （3）
上式是一個約束性非線性規劃模型（NLP），一般很難直接從中解出b =（b1，b2，……，bm）T，為方便求得權重系數向量b，需要對上式（3）進行一系列變換。假設X =（Xij）n×m，W=XTX，Y=（Y1，Y2，……，Yn）T，由式（2）可知評價目標的經濟評價函數可表示為：Y=Xb，又知Y按n個投資項目取值構成的樣本均方差為：?滓2＝（Yi-）2/n=YTY/n-Y2 。
由于Xij為標準觀測值，故Y=0 ?滓2=YTY/n=bTWb/n （4）
可得n?滓2=bTWb， 令J=bTWb
因而，可將式（3）的非線性規劃模型（NLP）變換為以下形式：
｛maxJ=bTWb； s.t. bTb=1； W=XTX｝ （5）
上式中：b=（b1，b2，……，bm）T
我們進一步可以對式（5）進行變換，寫成無約束性非線性規劃模型（NLP）的形式：｛maxJ=bTWb/bTb； s.t. W= XTX｝ （6）
接下來就是對非線性規劃（NLP）模型求解，求解的過程我們要用到一個定理：
取b為對稱正定矩陣W=XTX的最大特征值?姿max所對應的標準特征向量時，方差J=bTWb取值最大，即使式（6）達到最大值的b就是對稱正定矩陣W的最大特征值所對應的標準特征向量。
基于以上定理，再利用Jacbio數值方法就就可以快速求出矩陣W的最大標準特征根，即權重系數b=（b1，b2，……，bm）T。
由上述分析可知，中小型投資項目經濟評價可通過運用一個約束性非線性規劃數學模型得到項目排序，使項目投資可行性和財務風險大小的排序分析模型化，有助于在理論上進一步給各中小型投資項目的經濟評價分析工作提供有益借鑒。
綜上所述，我們就可以確定各中小型投資項目實施的客觀優先順序，運用該模型分析出來的結果可以作為相關決策部門考慮項目可行性的基本依據。實踐證明，MSE法（客觀賦權法）是較為有效且方便使用的科學方法，在投資項目經濟評價分析中起著重要的參考作用。
【參考文獻】
[1] 曹國鈞：投資項目經濟可行性綜合評價數學模型及應用[J].化工技術經濟，2001（4）.
[2] 王嵩：投資項目經濟評價理論研究[D].長安大學，2008.
關鍵詞 對外投資項目 資源型項目 投資風險 模糊綜合評價
1 風險管理及對外資源型投資項目風險管理
所謂項目風險管理是指人們的主觀行為，使各行為主體通過對某一項目實施過程中將要遇到的風險事件進行識別、衡量、分析，在此基礎上制訂出適宜的防范控制措施，用合理的手段綜合處理風險，以最大限度地實現項目實施的既定目標的科學管理過程。
投資項目風險指的是項目投資建設運營過程中項目可能給項目投資者、項目債權人等相關利益群體所造成的經濟損失及對國民經濟和社會經濟環境、自然環境等所造成的破壞程度。投資項目面臨著大量的不確定性風險因素，對這方面的研究也頗多，一般來說主要分為市場風險、管理風險、技術風險、自然環境風險、經濟風險、社會政治文化風險等。每一大類風險因素又可劃分為若干小類，這些風險因素對不同的項目，甚至是同一項目不同階段的影響程度也都是不同的，但任何一種風險都有可能造成項目建設的失敗。
對外資源型投資項目風險管理是指對外資源型投資企業對勘探、開發、投資項目實施過程中存在的各種各樣的風險事件進行識別、衡量、分析評價，并適時采取各種有效的方法進行處理，以保障該項目安全正常實施，達到預期收益，并保證本企業及國家的經濟利益免受損失的科學管理過程。
2 對外資源型投資項目風險管理的基本程序和步驟
對外資源型投資項目風險管理的基本程序與一般風險管理程序一樣，包括風險的識別、風險的評價、風險的決策和風險的控制與防范這四個主要步驟。
風險的識別是整個風險管理活動的前提和基礎。它包括調查投資項目面臨的所有潛在風險是否存在、分析產生風險的各種原因。識別風險應盡可能全面按照系統分析的方法，項目風險可分為籌融資風險、建設期風險、生產期風險和項目決策風險。
風險的評價是指對投資項目所面臨的各種特定風險發生的可能性或風險發生造成的損失的范圍與程度進行的測算和估計。它包括風險大小的定量估計與風險危害基準的設定等。
風險的決策是指針對投資項目所面臨的各種特定風險及其大小，運用適當的方法加以分析，從而做出是否投資，何時投資以及如何投資等的決策過程。
風險的控制與防范是指人們力求規避或改變那些可能引起或加重損失的因素，采取安全有效、積極合理的措施來對付各種風險。風險的控制與防范要根據風險管理主體對風險的態度、風險承受能力、管理者的素質、風險的性質和影響程度等許多因素，運用各種相應的方法來進行處理。其中風險的防范主要偏重于對風險的事前、損前處理，風險的控制則是在投資項目運作過程中，隨時監視項目的進展，注視風險的動態，一旦有新情況，馬上對新出現的風險進行識別、評價和決策，并采取必要的行動。
風險管理的這四個步驟之間不是孤立存在的，在實際運用過程中通常下一步驟的進行是以前一步驟的結果為依據而緊密聯系在一起的。由于風險尤其是經濟風險的影響因素是瞬息萬變的，舊的風險因素會不斷改變，新的風險因素又會不斷產生，因此必須定期、不定期地進行風險識別、風險評價，不斷修改和完善風險決策方案及風險控制方法。換句話說，風險管理活動的四個基本步驟是一個連續不斷、循環往復的管理過程。
3 對外資源型投資項目面臨的主要風險
3.1 項目籌融資風險
這是指項目管理者在籌融資活動中改變籌資結構，使其償債能力喪失和資金利潤率降低的可能性。項目籌融資風險主要來源于生產經營、資金組織和外匯匯率變動。如果生產經營中項目虧損，就使得籌融資中借入的資金償還需用自有資金支付；如果資金安排不合理，購貨付款與償債付款較集中，就會出現臨時性的經營困難；對外資源型投資項目還主要面臨著匯率升降所帶來的風險。
3.2 建設期風險
在對外投資項目的整個建設周期中，由于資金的不斷投入，而項目還未獲得任何收益，這就使得項目一旦因為某些因素造成建設成本超支，不能按期完工或無法完成，就會給投資者帶來損失。為此需考慮以下幾方面的因素：管理者必須具備豐富的管理經驗和一定的技術能力，否則導致項目的投資成本、完工質量及生產效率方面出現不確定性；原材料、燃料漲價，資金、人員和物資調配環節出現問題，都會造成建設成本增加、工程延期，投資回收期延長；土地、建筑材料及運輸的可獲得性出現困難，無法按計劃開工，就會拖延工期；不可抗力風險自然災害、戰爭、政局變動等都會影響工程開工，并對投資項目未來產品市場產生影響。
3.3 生產期風險
項目建設完成，進入正常經營狀態，通過產品的銷售來償還債務和回收投資，實現預期的經濟效益和社會效益。這一時期的風險主要表現在生產、市場、金融政策、匯率變動、政治波動等方面。
生產方面，管理人員的自身素質和能力局限，對生產計劃安排和人、財、物的有機組合不能實現預期的生產控制和成本控制，生產人員工藝技術不熟練，次品率高于標準，都會影響項目效益的實現；市場方面，原材料、能源市場價格波動，新技術的出現都會影響項目產品利潤的實現；匯率方面，匯率的波動會直接影響投資收益；政治方面，一旦政局變動，尤其是國際關系出現分裂，將使投資項目嚴重受挫。
4 對外資源型投資項目投資風險的模糊綜合評價
為了更準確地評價對外資源型投資項目的投資風險，在詳細評價過程中將要通過定量分析方法，對投資項目的風險進行量化。考慮到風險因素是動態的、變化的，大多難以定量描述，而且表現出極大的模糊性，通過采用嚴謹的評估程序，將會減少信息的不對稱，降低投資風險。因此，本文將運用模糊綜合評判方法對其中的各個因素進行量化，對對外資源型投資項目進行詳細評價。
4.1 對外資源型投資項目風險評價模糊集的建立
（1）設對外資源型投資項目風險評價的因素集為，u={u1，u2，……，un}，相應的權重集為，a={a1，a2，……，an}。
其中ai表示因素ui在u中的比重
0≤ai≤1，■ai=1。
ui={ui1，ui2，……，uin}，i=1，2，……，n。ni根據構成第i個因素ui的具體風險因素數量而定。相應的權重集為ai={ai1，ai2，……，ain}，其中aij是風險因素uij在因素ui中的重要程度，j=1,2,……，nj。0≤aij≤1，■aij=1。
在本文中，筆者認為對外資源型投資項目的主要風險因素有政治風險、經濟風險、資源風險、管理風險、經營風險等。因此，確定對外資源型投資項目的風險因素集為：
u={u1，u2，……，un}={政治與國際關系，經濟波動，資源因素，管理能力，經營水平}
u1={u11，u12，u13，u14，u15}＝{國家的政治波動，兩國關系的變化，兩國對外投資政策的變化，兩國相關法律、法規的調整，兩國產業政策的變化}
u2={u21，u22，u23，u24，u25}={匯率的變動，銀行利率的調整，兩國經濟增長的波動，國際經濟增長的波動，國際貿易的波動}
u3={u31，u32，u33，u34，u35}={資源儲量，資源質量與品味，資源開采與獲取難度，資源生產、加工變數，資源市場容量}
u4={u41，u42，u43，u44，u45}={管理層受過良好的專業訓練，管理層遠見和個人魅力，管理層奉獻和敬業精神，管理層專業技術相互匹配，管理層不斷學習提高自己}
u5={u51，u52，u53，u54，u55}={經營目標及難度，經營隊伍，產品市場去向，市場銷量，經營理念與裝備}
權重集的確定可采取專家打分的方式進行，可聘請資深人士根據目標國投資環境和本國投資政策及產業性質給相關因素打分，從而可以確定因素權重及各具體風險因素在相應因素中的權重。
(2)模糊評語集為v，v={v1，v2，……，vm}，vk表示評估的第k個等級，k=1，2，……，m。本文取m=5，根據評估準則的性質，可以代表{很好，較好，一般，較差，很差}等意義。
4.2 對外資源型投資項目的單因素風險評價
首先對每個因素做單因素評判，確定各因素對各個評價等級的隸屬度，即給出從集合到的一個模糊映射:
?灼：uv。
對每個ui，關系ri，可由模糊矩陣表示:
ri=（r■）■=r11， ……，r1m……，……，……r■， ……， r■
i=1，2，……，n
其中：rjk表示因素uij對于第k級評語vk的隸屬度。rjk的值也可采用專家打分的方式確定，對于因素uij有s1個第v1級評語，……，sm個第vm級評語，則對于j=1，2，……，ni，有
rjk=sk■s■
對于評語集v的隸屬向量bi，bi=ai×ri=（bi1，bi2，……，bim）為對因素ui做單因素模糊評判的結果，i=1，2，……，n。
4.3 對外資源型投資項目投資風險的模糊綜合評價
對各因素ui，（i=1，2，……，n）做綜合評判，由單因素評判的bi構成模糊矩陣r。
r=b1……bn=b11 …… b1m…… …… ……bn1 …… ……
對r做模糊矩陣運算，既可得到因素集u對于評語級v的隸屬向量b：
b=a×r=（b1，b2，……，bm）
當■bj≠1時，可經歸一化處理，令
■j=bj■bj，得■=（■1，■2，……，■m）。
4.4 對外資源型投資項目投資風險的評價結果
由模糊綜合評判得■=（■1，■2，……，■m），■1，■2，……，■m表示因素集對于評語集v的隸屬度。根據最大隸屬原則，b中最大的隸屬度bk所對應的風險評語vk即為對外資源型投資項目的風險等級。決策者可通過比較該項目風險是否高于其愿意承受的風險臨界值來判斷是否對該項目進行投資。
值得說明的是，對于不同的資源及不同國家、地域的資源型投資項目，評估模型中的權重需要進行調整。如有的國家，政治穩定，經濟增長勢頭迅猛，而資源儲量不穩定，則就應該相應加大資源風險因素的權重。
4.5 對外資源型投資項目投資風險的跟蹤評價
投資方按照上述的評價方法對對外資源型投資項目的風險進行評價后，如果選擇了該項目，在項目實施過程中，就要對項目的風險進行跟蹤評價。項目的風險跟蹤評價所涉及的風險因素與以上評價體系中的風險因素相同。在進行項目的風險跟蹤評價時，涉及的實際問題較多，有一些風險因素有可能是以上評價體系不包含的，所以就要根據實際情況對以上評價體系進行相應的調整。在增加新指標和因素時，一方面要考慮所增加的指標和因素與其它指標和因素的相關程度;另一方面要考慮新指標和因素加入后，其他指標和因素將做何調整。
參考文獻
1 邱揚，曹俊虎.對強化投資項目風險管理的思考[j].青海科技,2000(6)
2 盧家儀,盧有杰.項目融資[m].北京:清華大學出版社,2000
3 黃訓江,侯光明.投資項目風險管理優先度評價研究[j].工業技術經濟，2005(2)
4 李哲,周建文.項目投資風險分析及防范綜述[j].工業技術經濟,2000
5 徐緒松,但朝陽.高技術項目投資風險模糊綜合評價模型[j].數量經濟技術經濟研究,2000(1)
6 毛薦其,霍保世.高新技術項目投資的風險評價[j].數量經濟技術經濟研究,2002(8)
7 汪克夷,董連勝.項目投資決策風險的分析與評價[j].中國軟科學,2003(1)
關鍵詞 投資效益 投資決策 投資風險防范 投資項目評估
根據國家統計局2005年10月20日的數據,2005年前三季度,我國經濟繼續平穩較快增長,國內生產總值同比增長9.4%,全社會固定資產投資為57 061億元,同比增長26.1%,增幅比去年同期回落1.6個百分點。當前經濟運行中存在的主要問題之一,仍然是固定資產投資規模依然偏大,投資結構不盡合理。企業作為市場經濟的主體和國民經濟的基本單位,必須是以贏利為目的的經濟實體。企業的投資活動,作為企業使用資金的主要途徑之一,是企業在日趨激烈的市場競爭中贏得優勢的核心環節之一。在未來五年轉變經濟增長模式的關鍵時期,為實現建設節約型社會、和諧社會和環境友好型社會的宏偉目標,關鍵之一是不斷提高投資效益,將經濟發展全面轉入科學發展觀的軌道。
1 投資效益好壞是決定能否實現投資目的的中心內容
投資作為中國經濟增長的主引擎,在需求和供給兩個方面發揮重要作用。一方面,投資活動具有當期的投資需求效應,即通過對各種投資品和資源的需求(包括人力資源),構成社會總需求的一部分,拉動經濟增長;另一方面,投資活動的成果,將成為社會總供給的一部分,滿足將來社會可能的消費需要,這就是投資活動的供給效應。
就企業投資而言,投資(直接投資)就是把資金直接投入生產經營性資產,比如購買設備、建造廠房、購買生產原材料等,以便獲得投資利潤。它是企業運用資金的主要領域之一,也是企業調整產品結構、實現產業更新換代、增強企業競爭力的主要途徑。
從投資活動全過程看,每個投資項目都有一個整體目標,即在一定時間內,按投資預算的要求,用最少的資金投入,實現資源優化組合,搞好項目建設,使其達到設計質量的要求,從而取得良好的經濟效益和社會效益。因此,在選擇分析投資項目時,應按照系統論的觀點,圍繞投資效益這個核心,把項目的內部條件與外部環境結合起來,把局部利益和全局利益結合起來,把當前利益和長遠利益結合起來,把定量分析和定性分析結合起來,綜合評價分析項目系統各要素之間、系統與要素之間以及系統和環境之間的相互作用和相互聯系,以實現既定的投資目標。
2 投資項目決策依據和若干標準
投資項目的決策,是指為實現一定的投資目標,在充分占有信息和經驗的基礎上,根據現實條件,借助于科學的理論和方法,從若干備選投資方案中,選擇一個滿意合理的方案而進行的分析判斷工作。對一個投資項目的科學決策,除進行宏觀投資環境分析和微觀項目經濟評價分析外,還要專門分析投資項目風險,運用系統分析原理,綜合考慮每個方案的優劣,最后做出取舍。而且,投資項目決策,是服務服從于總體經營戰略的要求,和企業的技術開發戰略、產品開發戰略、市場營銷戰略以及人力資源戰略密切相關。投資決策的質量影響因素較多,主要取決于決策信息、正確的決策原則、科學的決策程序和優秀的決策者素質。
選擇投資項目的主要依據是項目的可行性研究報告。投資項目的可行性研究不僅是投資項目本身的一個工作環節,也是做出正確投資決策、進行項目設計和籌措資金的重要依據?？尚行匝芯抗ぷ?就是對投資項目進行研究、分析、論證和評價,以確定項目是否符合技術先進、經濟合理、實施可行要求的一系列活動,通過對項目收益和風險的測算分析,判斷投資和資金回收的安全性。投資項目的可行性研究工作,作為一種科學分析論證項目的方法,已普遍被世界各國采用?？尚行匝芯康慕Y論,是投資決策的重要依據。在分析評價投資項目的可行性時,要做到宏觀與微觀相結合、靜態分析與動態分析相結合以及專業分析與綜合分析相結合。
投資項目可行性分析中的宏觀分析,主要是分析投資環境,即分析研究投資項目所在的政治環境、經濟環境、法律環境、社會文化環境和自然條件環境。具體內容有:①在選擇投資項目時,首先是了解項目所在地(國)的政治環境,包括項目的審批程序、審批手續、政府機構的辦公效率、物資流通體制等與政府的管理體制相關;②經濟環境對投資項目的影響;③法律環境。一個良好的法律環境,能有效的保護投資者的既得利益,穩定投資者的投資方向,并不斷擴大投資規模;④社會文化環境。社會文化環境的主要內容是指當地居民的人口數量和結構、生活習慣、教育水平、宗教信仰和價值觀念等;⑤自然地理環境。主要分析項目所在地的地理位置和自然資源。對于地理位置,應分析交通便利程度、地質情況和氣候條件等;對于自然資源,應分析各種滿足投資需要的物資資源的情況等。
因此,利用工程經濟和系統分析原理,對企業的投資決策進行分析,是降低投資風險,取得合理的投資組合,選擇滿意的投資決策方案,保證企業取得預期投資收益的必要前提。企業的一切經濟行為,都要圍繞取得經濟效益服務。通常,在評價分析投資項目經濟效益時,一般有兩大類方法:靜態評價方法和動態評價方法。靜態評價方法即不考慮資金時間價值的方法,主要用于項目方案的初選階段。靜態評價方法具有簡潔、直觀的優點,但有未考慮各方案經濟壽命的差異以及資金時間價值的缺點。常用的有投資回收期、投資收益率和差額投資回收期法。動態評價方法即考慮資金時間價值的方法。該方法比較符合資金的運動規律,使評價結果更符合資金的運動規律,評價結果更符合實際情況。常用的具體方法有凈現值(NPV)和內部收益率(IRR)。
在確定投資項目的投資方案時,應用系統分析原理,從企業發展戰略的要求出發,全面分析企業所處的環境和自身的綜合能力,確定投資目標。然后,從分析投資項目所在地的投資環境入手,為實現投資既定目標,對工程項目的各個方面進行分析比較、論證,選擇靜態分析指標(投資回收期和投資收益率),以及動態分析指標(凈現值和內部收益率)作為項目技術經濟指標,以減少投資風險,為投資決策提供堅實的基礎,從而全面提高企業的投資決策效果,達到其經營目標。在對項目進行技術經濟評價時,需要對產品的成本情況和市場銷量以及銷售價格進行預測與分析。消費者的購買行為總的來說是由其購買動機的推動而發生的,受很多因素的影響,這些因素可以分為兩大類,一是外部影響因素,包括社會因素、經濟因素、企業因素等,另一類是內在因素,即個性心理因素。因此,對消費者的購買決策過程進行研究能夠影響投資的實現程度。
3 投資項目的風險識別與防范
當投資者做出投資決策時,不僅要考慮預期回報,還必須分析比較投資風險。風險的大小主要取決于投資回報的波動幅度的大小。通過恰當的投資組合,利用投資資產的多樣化,能夠分散非系統風險。投資組合的結構包括資產配置和投資組合的最優化,以此來實現既定投資目標下的最佳回報。由于項目投資特有的時間長、金額大、決策復雜、影響投資效果的因素多等特點,決定了投資項目風險較大。投資項目風險表現為政治法律風險、社會風險、經濟風險、技術風險和自然風險等方面。按投資項目的進度劃分,項目投資的風險主要體現在:首先,在項目前期開發階段可能導致投資損失的風險因素有:情況不明,倉促決策;方法不對,估算有誤;考慮不周,缺項漏項;弄虛作假,不負責任;審查不細,把關不嚴等。其次,在項目實施階段導致投資損失的風險有:建設施工工期拖延;工程與設備存在質量問題;項目建設組織管理不嚴。最后,項目投產運營初期階段導致投資損失的風險有:經營環境的不利變化;忽視人員素質的提高與培訓;經營管理體制不健全。
目前,許多投資項目的可行性研究不重視項目投資風險預測,僅局限于不確定性分析中簡單的風險技術分析,甚至只憑借經驗和直覺主觀臆斷,對項目建成后可能出現的風險因素預測不夠,為項目的實施留下安全隱患。因此,強化投資風險意識,做好投資項目前期工作中可行性研究的風險預測,制定防范和化解措施,是避免決策失誤,不斷提高投資效益,以及實現投資項目科學化的根本保證。投資項目的風險預測主要包括以下幾方面:
(1)市場風險。如果不了解市場和變化趨勢,項目建設就成了無源之水。在國家宏觀調控政策的引導下,只有梳理清楚投資的產業政策和產業環境后,才有可能避免重復建設,才有可能合理地利用有限資源,做出最佳決策,獲得最好的投資效益。巨大的市場空間并不代表投資項目所占的市場份額,只有通過市場營銷戰略研究和組織實施,同時對行業競爭狀況及潛在競爭對手進行深入研究,才能準確發現適合于項目產品的市場機會。
(2)資源及原燃料、動力供應風險。在科學發展觀的引導下,企業的投資活動需要統籌資源和投資的關系。首先,要從項目建設和運營的客觀要求出發,研究資源的約束和產業鏈上下游的制約;其次,也要從履行企業的社會責任角度,投資有利于建設資源節約型、環境友好型社會的投資項目,并減少各種浪費,走內涵式的發展道路。因此,在項目可行性研究階段,需對原材料,尤其是資源性原材料的儲藏量、開采量或生產量、消耗量及供應量予以高度重視。對項目所需原燃料、動力的供應條件、供應方式能否既滿足項目生產需要同時經濟合理地加以利用,認真加以落實。
(3)技術工藝風險。投資活動作為企業不斷提高自主創新能力的重要途徑之一,應該在投資項目可行性研究中,既要處理好技術的先進性、適用性問題。又要充分考慮技術可行性基礎上的自主創新空間。通過投資項目采用國內外的先進技術,通過在實際生產過程中消化吸收,有可能產生自主和創新的跨越式發展機會,并在市場需求的推動下,集合一定時間內的人力資源和資金,切實提高自主創新能力,會較快產生經濟效益。
關鍵詞：風險投資方法延遲性期權
引言
風險投資（又稱為創業投資）是指向主要屬于科技型的高成長性創業企業提供股權資本，并為其提供經營管理和咨詢服務，以期在被投資企業發展成熟后，通過股權轉讓獲取中長期資本增值收益的投資行為。事實上，風險投資是投資者投資于初創企業(主要是高科技企業)，并為所投資的企業提供管理和經營服務，期望通過投資項目的高成長率取得高額收益的投資方式，以高投入、高風險和高收益為特點。
在關于風險投資項目的評價方面，國外許多學者對風險投資者選擇投資項目的程序和選擇標準進行了研究，其中最著名的是TyebjeeandBruno以及FriedandHisrich的研究。而Dixon通過問卷的形式研究了風險投資者評估風險企業時對各個指標的重視程度，他發現投資者最重視的指標依次：管理者技能、市場容量、營銷技能、項目成長性、投資規模和財務技能。具體在模型的構建方面，風險投資項目評價的傳統方法是現金流折現法，其中以凈現值法(法)最具有代表性。然而，法暗含著兩個假設：1)投資者必須立刻決定是否進行投資；2)投資項目完全可逆(即放棄投資項目不花費任務成本)。這兩個假設說明了法沒有很好地處理風險投資項目投資的時間選擇問題。而對風險投資項目而言，收益率變動大，更注重投資時機的選擇。僅僅用NPV法無法很好地解決風險投資的時機決策以及評價問題。
目前我國對風險投資項目評價的研究多集中于通過各種手段對凈現值法進行改進，如風險調整貼現率法和肯定當量法。風險調整貼現率法是將凈現值法和資本資產定價模型()結合起來，利用模型依據項目的風險程度調整基準折現率的一種方法。但這種方法是有缺陷的，因為項目壽命期內各年的凈現金流量很難準確估計。肯定當量法是用一個系數把風險的現金收支調整為無風險的現金收支，然后用無風險的貼現率計算凈現值，以此作為判斷投資是否可行的依據，但肯定當量系數很難科學的確定。所以改良過的凈現值法依然不能勝任對風險投資項目進行可行性評價的工作。彭壽康（2000）根據資本資產定價模型()的基本思想提出了一種新的方法：風險補償率比較法。但筆者認為資本資產定價模型或基于資本資產定價模型的方法(如風險調整貼現率法)很不適合用于風險投資項目的評價。Pindyck指出，在大多數情況下，投資具有不可逆性(Irreversibility)和可延遲性(Delayability)（風險投資更是如此）。這類似與金融學上的期權概念，擁有投資機會就像擁有買方期權一樣，通過耗費一定的資本（即支付一定的期權價格），可以選擇現在或將來投資，以達到價值最大化。這說明，企業投資的靈活性（Flexibility）或投資機會具有相當的價值。20世紀70年展起來的期權定價理論恰好為這種投資靈活性的評估提供了一種新的思路。
基于風險投資具有期權的性質，本文對風險投資項目的評價方法進行改進，具體安排如下：首先分析風險投資的期權性質；其次利用期權理念進行風險投資項目的評價；最后總結有關結論。
風險投資的期權性質
研究國內外的風險投資以及Pindyck的研究成果就會發現，風險投資具有以下性質：①風險投資具有期權性質。風險投資家對風險企業的投資就像購買了一份期權，一旦成功將獲得巨大收益，即使失敗其最大的損失也只是投入的風險資本。②風險投資家向風險企業投入一定的風險資本從而擁有一定的股份，但其目的不是為了擁有企業，而是為了在風險企業增值后出售自己所占的股份以獲得投資收益。所以風險投資家相當于以投入的資本為期權費購買了一份看跌期權putoption又稱賣出期權)，它賦予投資家在T時刻T為投資期滿日)以某一價格出售自己手中股份的權利。
事實上，風險投資項目的可延遲性Delayability(即風險投資項目的機會價值)在很大程度上類似于歐式期權，我們用下圖來表示風險投資中的期權特性。在下圖中，期權的標的物是風險投資項目在不同時刻投資后，未來的凈營運收入按一定折現率(通常可取內部收益率)折現到時刻的值。假設當前時刻作出投資決策時的凈現值是并假設投資者處于風險中性世界里。根據無套利均衡的思想，曲線2的軌跡表示當前投資獲得的按無風險連續復利計算的在時刻的值，其中為符合風險中性假設的無風險利率。曲線1表示時刻進行風險投資時，標的物的價值大于風險中性世界中在時刻的值，此時風險投資機會價值可看作一種看漲的歐式期權，執行價為，標的物價格為。曲線3表示時刻進行風險投資時，標的物的價值()小于風險中性世界中在時刻的值，此時風險投資價值可看作一種看跌的歐式期權，執行價為，標的物價格為風險投資的期權特性
如果投資項目出現曲線1情況，則可延遲投資；出現曲線3情況，且又滿足(為設定的進行項目投資所需的的臨界點)，則應在當前進行投資。
基本模型的建立
風險投資決策考慮在什么時機投資。假設不同時機風險投資額為，風險投資的現金流入量折現值(指折現值到時刻)為。則表示當前投資時的投資額，表示當前投資時的現金流入量。根據風險投資的特征，高度的不確定性是風險投資項目的主要特征之一。在進行風險投資時，不同時刻進行投資，投資成本和投資現金流入量的不確定性變化主要是由于投入材料、設備、勞動價格及項目產品的市場價格變化造成的，而描述這些價格變化的隨機過程主要有幾何布朗運動，均值回復過程等。因而，可以假定、的變化是一個隨機過程，并服從幾何布朗運動。則：
（1）
（2）
式中：、分別表示V、C的期望增長率，符號可取正負；
、分別是V、C變動率的標準差；
、為維納過程，其中，、滿足標準正態分布。根據等式(1)、(2)，可得：
令，則。從而有：
(3)
同理：(4)
設表示標的物V的衍生產品的價格，并有：
（5）
式中：；。則表示t時刻投資比當前投資增加的現金流入量。
同理，假設：(6)
式中：；。表示標的物C的衍生產品的價格。則表示t時刻投資成本比當前投資成本的增加額。
由(3)、(4)、(5)、(6)得：
（7）
（8）
根據投資機會價值的含義和風險中性假設，記t時刻的投資機會價值折現到當前時刻的值為則：
(9)
式中：表示欲在時刻擁有該項投資權利，需要付出的費用。若設該項投資權利擁有期限為期，風險投資項目的最大投資機會價值為：
（10）
根據不同的()和的值，在風險投資時機選擇時應遵循以下準則：
1)，則項目不投資；
2)則項目在當前進行投資；
3)，則在取得值的時期進行投資；
4)，則項目不投資。
從以上時機選擇準則中，認識到準則3)、4)與圖1中的曲線1相符合，說明風險投資項目的可延遲性，即存在風險投資機會價值，類似于一種看漲歐式期權。準則1)、2)與圖1中的曲線3相符合，該風險投資項目的風險投資機會價值為負。
結論與評價
本文依據風險投資項目的投資機會價值的期權特性，構建了一種新的風險投資時機決策模型，把投資的可延遲性看成期權為風險投資決策提供了一種全新的思路。同時依據以上的分析，我們可以看到基于期權特性的風險投資項目評價過程的方法對于NPV方法而言具有如下優點：①期權定價并不需要知道投資期內各年的現金流量；②由于期權定價公式是利用風險中性定價方法得到的，所以不必進行所謂的風險調整。這兩個優點使得期權定價方法與基于凈現值法的風險投資評價方法相比更科學、更易于處理。然而，這種方法要成為一種實用的風險投資分析工具，許多方面還有待于進一步研究，其中關鍵是如何識別t時刻現金流入量V(t)和投資成本C(t)的變化規律。
參考文獻：
[1]彭壽康，資本資產定價模型與風險項目評價[J]，預測，2000(1)
[2]師萍，高技術產業投資報酬率的構建模式[J]，數量經濟技術經濟研究，1999(8)
[3]TyebjeeT.T.andA.V.Bruno.Amodelofventurecapitalistinvestmentactivity.ManagementScience.1984,30(9):1051-1066.
[4]FriedV.H.andR.D.Hisrich.Towardamodelofventurecapitaldecisionmaking.FinancialManagement.1994,23(3):28-37.
[5]鄒輝文、陳德錦、張玉臣、張克亮，風險投資項目的終選方法和評估指標[J]，科研管理，2002（9）104-109
[6]范柏乃、沈榮芳、陳德棉，風險投資理論研究綜述，浙江金融，2000（9）
企業投資項目的流程管理是投資項目防范風險,保障收益的基礎性管理工作。本文重點對企業新建投資項目和資產重組性投資項目,設計出以投資項目決策、實施、評價到退出的基本流程,供相關企業在投資活動中借鑒參考。
【關鍵詞】
投資項目;流程;設計
投資項目管理是企業面臨的最具有挑戰性的管理活動,科學、周密的投資項目管理流程是企業規范投資行為、防范投資風險、提高投資收益的基礎。本文所指的投資項目包含兩類項目,一是建設項目,包括新建和擴建改造項目;二是企業重組項目,包括產權收購和增資擴股項目。通常企業投資項目管理流程概括為:項目決策、項目實施、項目評價和項目退出。
一、項目決策
投資項目根據不同的類別,其決策程序有所不同。
1、建設項目
基本流程:信息收集、項目篩選、編制項目建議書、審核項目建議書、項目立項、組建項目工作組、項目調研、編制項目可行性研究報告、專家評審、決策會議審定項目。
2、企業重組項目
基本流程:信息收集、項目篩選、簽訂項目合作意向書、盡職調查、編制項目預案、審核項目預案,資產審計、資產評估,編制項目方案、審定項目方案、簽訂協議。
3、項目建議書
建設項目應編制項目建議書,主要包含以下內容:產業政策、產業發展情況和市場潛力,技術的發展趨勢以及關鍵技術的來源,投資和融資方案、經濟效益分析、主要風險因素的識別、分析和防范,項目的管理團隊情況,項目實施的路徑和流程安排。
4、可行性研究報告
建設項目應編制可行性研究報告,包含以下內容:項目基本情況、客觀背景、市場預測、技術分析、投融資方案、建設方案、財務評價、風險分析、項目組織、退出機制、投資的必須性和最終結論。
5、盡職調查
并購重組項目應對被并購單位做盡職調查,主要包含以下內容:經營環境和基本概況,組織機構和人員構成,對外簽約以及執行情況,股本、資產、負債的結構,管控制度、運營模式、激勵機制的構建和實施情況,產品、生產線、生產設備、動力配套設備的情況,產品質量、研發水平、知識產權、工藝水平,產品市場占有率、營銷隊伍、營銷網絡和主要競爭對手的情況,盈利或虧損以及稅賦情況。
二、項目實施
1、建設項目
基本流程:編制實施計劃、項目設計、項目招標、項目建設和項目竣工驗收。
實施計劃:項目的實施計劃由項目建設單位編制,內容包括項目人員職責分工、項目各項工作標準、項目總體進度安排、項目資金使用安排、項目的現場管理。
項目設計:項目設計工作應由國家權威機構認可的勘察和設計單位進行勘察設計。根據審定的可行性研究報告編制項目初步設計和投資概算、審核初步設計和投資概算、施工圖設計、編制投資預算、審核施工設計和投資預算。
項目招標:項目涉及勘察、設計、監理、土建、安裝、裝修、設備采購均要進行招標。依據價格、誠信程度、施工能力、以前業績、質量保障和工期進度綜合評估擇優選擇。
項目建設:項目的開工建設,在取得規劃許可,正式簽訂施工合同,獲得建筑施工許可證和施工監理部門到位后方可施工。項目開工建設后,項目承建單位和施工監理部門應逐日填寫建設日記,每周召開施工現場協調管理會,每月填報施工進度報表。
項目竣工:項目竣工驗收包括項目竣工驗收、項目專業驗收和項目綜合驗收三個方面。由項目承建單位、監理部門、設計單位和施工企業對項目進行竣工預驗收;由質檢、消防、環保、勞動等部門進行專業驗收;由城建規劃和項目審批部門進行綜合驗收。
項目竣工后還應進行項目投資決算和項目審計工作,在決算和審計通過后,進行產權登記和固定資產的建帳工作。
2、企業重組項目
基本流程:制訂或修訂重組企業的公司章程,出資資金到位并進行驗資,辦理資產交接,辦理工商登記或工商變更,推薦產權代表,組建股東會、董事會、監事會,聘用總經理等高層管理人員,明確各類機構的權責劃分。
三、項目評價
投資項目實施階段完成,在投資項目運營一段時期后,對投資項目應進行后評價。后評價采用的方法主要根據投資項目的可行性研究報告和投資方案所設定的各項技術經濟指標,進行分析對比。
1、評價內容
目標評價:該項評價是對比檢查投資項目預期目標的實現程度。主要包含三個方面,一是根據投資審定時所確定的可量化的技術經濟指標,進行對比檢查,分析偏差原因;二是對投資項目原定目標的正確性、合理性和可行性進行分析評價;三是對政策變化、市場變化、實施過程的重大變更進行重新評價。
效益評價:該項評價主要是分析項目的生存能力、盈利能力和回報能力。以項目運營的實際技術經濟指標為基礎,與項目實施前預測設定的指標進行對比,分析偏差情況及原因。
持續性評價:該項目評價在投資項目各種資源投入全部完成后,分析項目的既定目標是否可以實現,項目是否可以持續發展,項目是否具有可復制性。
管理評價:該項評價是以目標評價和效益評價為基礎,結合相關資料,對項目各階段的管理工作進行系統評價。包括投資項目決策、實施、運營和管理者評價。
2、評價程序
投資項目的評價程序:明確任務、制定計劃、組織人員、收集資料、編制綱要、深入調查、溝通交流、編寫報告、提出建議。
3、評價方法
投資項目評價方法主要采用:統計預測法、有無比較法、邏輯框架法、定性與定量結合法。
4、評價標準
投資項目成功度標準可以劃分為四個等級。
【關鍵詞】項目投資 評價 分析
一、投資決策是指企業對某一項目（包括有型、無形資產、技術、經營權等）投資前進行的分析、研究和方案選擇
投資決策具有四個特點：（1）投資決策具有針對性.投資決策要有明確的目標。（2）投資決策具有現實性，投資決策是投資行動的基礎，投資決策是現代化投資經營管理的核心。投資經營管理過程就是“決策一執行一再決策一再執行”反復循環的過程。因此可以說企業的投資經營活動是在投資決策的基礎上進行的，沒有正確的投資決策，也就沒有合理的投資行動。（3）投資決策具有擇優性。投資決策與優選概念是并存的，投資決策中必須提供實現投資目標的幾個可行方案，因為投資決策過程就是對諸投資方案進行評判選擇的過程。合理的選擇就是優選。優選方案不一定是最優方案，但它應是諸多可行投資方案中最滿意的投資方案。（4）投資決策具有風險性。風險就是未來可能發生的危險，投資決策應顧及到實踐中將出現的各種可預測或不可預測的變化。因為投資環境是瞬息萬變的，風險的發生具有偶然性和客觀性，是無法避免的，但人們可沒法去認識風險的規性，依據以往的歷史資料并通過概率統計的方法，對風險做出估計，從而控制并降低風險。
在確定投資項目的投資方案時，應用系統分析原理，從企業發展戰略的要求出發，全面分析企業所處的環境和自身的綜合能力，確定投資目標。然后，從分析投資項目所在地的投資環境入手，為實現投資既定目標，對工程項目的各個方面進行分析比較、論證，選擇靜態分析指標（投資回收期和投資收益率），以及動態分析指標（凈現值和內部收益率）作為項目技術經濟指標，以減少投資風險，為投資決策提供堅實的基礎，從而全面提高企業的投資決策效果，達到其經營目標。在對項目進行技術經濟評價時，需要對產品的成本情況和市場銷量以及銷售價格進行預測與分析。消費者的購買行為總的來說是由其購買動機的推動而發生的，受很多因素的影響，這些因素可以分為兩大類，一是外部影響因素，包括社會因素、經濟因素、企業因素等，另一類是內在因素，即個性心理因素。因此，對消費者的購買決策過程進行研究能夠影響投資的實現程度。
投資決策的程序一般分以下幾個步驟：（1）明確投資目標，提出投資方案。（2）估計投資風險。（3）投資方案的財務可行性研究。（4）確定投資方案的收入現值，估算投資凈現值。（5）利用“凈現值法則”對投資方案作出拒絕或接受的投資決策。（6）投資方案的執行。
二、投資項目評價分析
1.投資項目評價是在項目可行性研究中，提供科學決策依據的最關鍵、最重要的部分，它是一個技術分析、論證的過程。它對于充分發揮投資效益、降低投資風險、優化資源配置和投資結構，具有重要作用。它是實現國家對投資項目決策與管理的科學化、民主化、規范化和法制化的重要措施，也是個人或其他投資主體正確進行投資決策的理論、方法和工具。
2.投資項目評價的內容，主要包括技術評價、經濟評價和社會評價三個部分。技術評價主要是根據市場需求預測和原材料供應等生產條件的調查，確定產品方案和合理生產規模，根據項目的生產技術要求，對各種可能擬定的建設方案和技術方案進行技術經濟分析、比較、論證，從而確定項目在技術上的可行性。經濟評價是項目評價的核心，分為企業經濟評價和國民經濟評價。企業經濟評價亦稱財務評價，它從企業角度出發，按照國內現行市場價格，計算出項目在財務上的獲利能力，以說明項目在財務上的可行性。國民經濟評價從國家和社會的角度出發，按照影子價格、影子匯率和社會折現率，計算項目的國民經濟效果，以說明項目在經濟上的可行性。社會評價是分析項目對國防、政治、文化、環境、生態、勞動就業、儲蓄等方面的影響和效果。
3.投資項目評價的方法可分為貼現的分析評價方法和非貼現的分析評價方法兩種。
（一）貼現的分析評價方法。
貼現的分析評價方法，是指考慮貨幣時間價值的分析評價方法，亦被稱為貼現現金流量分析技術。
（1）凈現值法。所謂凈現值，是指特定方案未來現金流入的現值與未來現金流出的現值之間的差額。按照這種方法，所有未來現金流入和流出都要按預定貼現率折算為它們的現值，然后再計算它們的差額。如凈現值為正數，即貼現后現金流入大于貼現后現金流出，該投資項目的報酬率大于預定的貼現率。如凈現值為零，即貼現后現金流入等于貼現后現金流出，該投資項目的報酬率相當于預定的貼現率。如凈現值為負數，即貼現后現金流入小于貼現后現金流出，該投資項目的報酬率小于預定的貼現率。
（2）內含報酬率法。內含報酬率法是根據方案本身內含報酬率來評價方案優劣的一種方法。所謂內含報酬率，是指能夠使未來現金流入量現值等于未來現金流出量現值的貼現率，或者說是使投資方案凈現值為零的貼現率。
凈現值法和現值指數法雖然考慮了時間價值，可以說明投資方案高于或低于某一特定的投資報酬率，但沒有揭示方案本身可以達到的具體的報酬率是多少。內含報酬率是根據方案的現金流量計算的，是方案本身的投資報酬率。
（二）非貼現的分析評價方法 。
非貼現的方法不考慮時間價值，把不同時間的貨幣收支看成是等效的。這些方法在選擇方案時起輔助作用。常用的方法為回收期法、會計收益率法等。
關鍵詞對外投資項目資源型項目投資風險模糊綜合評價
1風險管理及對外資源型投資項目風險管理
所謂項目風險管理是指人們的主觀行為，使各行為主體通過對某一項目實施過程中將要遇到的風險事件進行識別、衡量、分析，在此基礎上制訂出適宜的防范控制措施，用合理的手段綜合處理風險，以最大限度地實現項目實施的既定目標的科學管理過程。
投資項目風險指的是項目投資建設運營過程中項目可能給項目投資者、項目債權人等相關利益群體所造成的損失及對國民經濟和經濟環境、環境等所造成的破壞程度。投資項目面臨著大量的不確定性風險因素，對這方面的也頗多，一般來說主要分為市場風險、管理風險、技術風險、自然環境風險、經濟風險、社會文化風險等。每一大類風險因素又可劃分為若干小類，這些風險因素對不同的項目，甚至是同一項目不同階段的程度也都是不同的，但任何一種風險都有可能造成項目建設的失敗。
對外資源型投資項目風險管理是指對外資源型投資對勘探、開發、投資項目實施過程中存在的各種各樣的風險事件進行識別、衡量、分析評價，并適時采取各種有效的方法進行處理，以保障該項目安全正常實施，達到預期收益，并保證本企業及國家的經濟利益免受損失的科學管理過程。
2對外資源型投資項目風險管理的基本程序和步驟
對外資源型投資項目風險管理的基本程序與一般風險管理程序一樣，包括風險的識別、風險的評價、風險的決策和風險的控制與防范這四個主要步驟。
風險的識別是整個風險管理活動的前提和基礎。它包括調查投資項目面臨的所有潛在風險是否存在、分析產生風險的各種原因。識別風險應盡可能全面按照系統分析的方法，項目風險可分為籌融資風險、建設期風險、生產期風險和項目決策風險。
風險的評價是指對投資項目所面臨的各種特定風險發生的可能性或風險發生造成的損失的范圍與程度進行的測算和估計。它包括風險大小的定量估計與風險危害基準的設定等。
風險的決策是指針對投資項目所面臨的各種特定風險及其大小，運用適當的方法加以分析，從而做出是否投資，何時投資以及如何投資等的決策過程。
風險的控制與防范是指人們力求規避或改變那些可能引起或加重損失的因素，采取安全有效、積極合理的措施來對付各種風險。風險的控制與防范要根據風險管理主體對風險的態度、風險承受能力、管理者的素質、風險的性質和影響程度等許多因素，運用各種相應的方法來進行處理。其中風險的防范主要偏重于對風險的事前、損前處理，風險的控制則是在投資項目運作過程中，隨時監視項目的進展，注視風險的動態，一旦有新情況，馬上對新出現的風險進行識別、評價和決策，并采取必要的行動。
風險管理的這四個步驟之間不是孤立存在的，在實際運用過程中通常下一步驟的進行是以前一步驟的結果為依據而緊密聯系在一起的。由于風險尤其是經濟風險的影響因素是瞬息萬變的，舊的風險因素會不斷改變，新的風險因素又會不斷產生，因此必須定期、不定期地進行風險識別、風險評價，不斷修改和完善風險決策方案及風險控制方法。換句話說，風險管理活動的四個基本步驟是一個連續不斷、循環往復的管理過程。
3對外資源型投資項目面臨的主要風險
3.1項目籌融資風險
這是指項目管理者在籌融資活動中改變籌資結構，使其償債能力喪失和資金利潤率降低的可能性。項目籌融資風險主要來源于生產經營、資金組織和外匯匯率變動。如果生產經營中項目虧損，就使得籌融資中借入的資金償還需用自有資金支付；如果資金安排不合理，購貨付款與償債付款較集中，就會出現臨時性的經營困難；對外資源型投資項目還主要面臨著匯率升降所帶來的風險。
3.2建設期風險
在對外投資項目的整個建設周期中，由于資金的不斷投入，而項目還未獲得任何收益，這就使得項目一旦因為某些因素造成建設成本超支，不能按期完工或無法完成，就會給投資者帶來損失。為此需考慮以下幾方面的因素：管理者必須具備豐富的管理經驗和一定的技術能力，否則導致項目的投資成本、完工質量及生產效率方面出現不確定性；原材料、燃料漲價，資金、人員和物資調配環節出現，都會造成建設成本增加、工程延期，投資回收期延長；土地、建筑材料及運輸的可獲得性出現困難，無法按計劃開工，就會拖延工期；不可抗力風險自然災害、戰爭、政局變動等都會影響工程開工，并對投資項目未來產品市場產生影響。
3.3生產期風險
項目建設完成，進入正常經營狀態，通過產品的銷售來償還債務和回收投資，實現預期的經濟效益和社會效益。這一時期的風險主要表現在生產、市場、政策、匯率變動、政治波動等方面。
生產方面，管理人員的自身素質和能力局限，對生產計劃安排和人、財、物的有機組合不能實現預期的生產控制和成本控制，生產人員工藝技術不熟練，次品率高于標準，都會影響項目效益的實現；市場方面，原材料、能源市場價格波動，新技術的出現都會影響項目產品利潤的實現；匯率方面，匯率的波動會直接影響投資收益；政治方面，一旦政局變動，尤其是國際關系出現分裂，將使投資項目嚴重受挫。
摘 要 投資是企業發展生產和經營的必要手段,是提升企業核心價值和自主創新的必經之路,但投資風險必然存在。因此,企業能否把資金投資于收益高、見效快、風險小的項目上去,對企業的生存和發展至關重要。提高投資效益,需要不斷提高選擇投資項目的決策水平,提高有效防范各種項目風險的管理能力。
關鍵詞 投資效益 投資決策 投資風險防范 投資項目評估
根據國家統計局2005年10月20日的數據,2005年前三季度,我國經濟繼續平穩較快增長,國內生產總值同比增長9.4%,全社會固定資產投資為57 061億元,同比增長26.1%,增幅比去年同期回落1.6個百分點。當前經濟運行中存在的主要問題之一,仍然是固定資產投資規模依然偏大,投資結構不盡合理。企業作為市場經濟的主體和國民經濟的基本單位,必須是以贏利為目的的經濟實體。企業的投資活動,作為企業使用資金的主要途徑之一,是企業在日趨激烈的市場競爭中贏得優勢的核心環節之一。在未來五年轉變經濟增長模式的關鍵時期,為實現建設節約型社會、和諧社會和環境友好型社會的宏偉目標,關鍵之一是不斷提高投資效益,將經濟發展全面轉入科學發展觀的軌道。
1 投資效益好壞是決定能否實現投資目的的中心內容
投資作為中國經濟增長的主引擎,在需求和供給兩個方面發揮重要作用。一方面,投資活動具有當期的投資需求效應,即通過對各種投資品和資源的需求(包括人力資源),構成社會總需求的一部分,拉動經濟增長;另一方面,投資活動的成果,將成為社會總供給的一部分,滿足將來社會可能的消費需要,這就是投資活動的供給效應。
就企業投資而言,投資(直接投資)就是把資金直接投入生產經營性資產,比如購買設備、建造廠房、購買生產原材料等,以便獲得投資利潤。它是企業運用資金的主要領域之一,也是企業調整產品結構、實現產業更新換代、增強企業競爭力的主要途徑。
從投資活動全過程看,每個投資項目都有一個整體目標,即在一定時間內,按投資預算的要求,用最少的資金投入,實現資源優化組合,搞好項目建設,使其達到設計質量的要求,從而取得良好的經濟效益和社會效益。因此,在選擇分析投資項目時,應按照系統論的觀點,圍繞投資效益這個核心,把項目的內部條件與外部環境結合起來,把局部利益和全局利益結合起來,把當前利益和長遠利益結合起來,把定量分析和定性分析結合起來,綜合評價分析項目系統各要素之間、系統與要素之間以及系統和環境之間的相互作用和相互聯系,以實現既定的投資目標。
2 投資項目決策依據和若干標準
投資項目的決策,是指為實現一定的投資目標,在充分占有信息和經驗的基礎上,根據現實條件,借助于科學的理論和方法,從若干備選投資方案中,選擇一個滿意合理的方案而進行的分析判斷工作。對一個投資項目的科學決策,除進行宏觀投資環境分析和微觀項目經濟評價分析外,還要專門分析投資項目風險,運用系統分析原理,綜合考慮每個方案的優劣,最后做出取舍。而且,投資項目決策,是服務服從于總體經營戰略的要求,和企業的技術開發戰略、產品開發戰略、市場營銷戰略以及人力資源戰略密切相關。投資決策的質量影響因素較多,主要取決于決策信息、正確的決策原則、科學的決策程序和優秀的決策者素質。
選擇投資項目的主要依據是項目的可行性研究報告。投資項目的可行性研究不僅是投資項目本身的一個工作環節,也是做出正確投資決策、進行項目設計和籌措資金的重要依據?？尚行匝芯抗ぷ?就是對投資項目進行研究、分析、論證和評價,以確定項目是否符合技術先進、經濟合理、實施可行要求的一系列活動,通過對項目收益和風險的測算分析,判斷投資和資金回收的安全性。投資項目的可行性研究工作,作為一種科學分析論證項目的方法,已普遍被世界各國采用?？尚行匝芯康慕Y論,是投資決策的重要依據。在分析評價投資項目的可行性時,要做到宏觀與微觀相結合、靜態分析與動態分析相結合以及專業分析與綜合分析相結合。
投資項目可行性分析中的宏觀分析,主要是分析投資環境,即分析研究投資項目所在的政治環境、經濟環境、法律環境、社會文化環境和自然條件環境。具體內容有:①在選擇投資項目時,首先是了解項目所在地(國)的政治環境,包括項目的審批程序、審批手續、政府機構的辦公效率、物資流通體制等與政府的管理體制相關;②經濟環境對投資項目的影響;③法律環境。一個良好的法律環境,能有效的保護投資者的既得利益,穩定投資者的投資方向,并不斷擴大投資規模;④社會文化環境。社會文化環境的主要內容是指當地居民的人口數量和結構、生活習慣、教育水平、宗教信仰和價值觀念等;⑤自然地理環境。主要分析項目所在地的地理位置和自然資源。對于地理位置,應分析交通便利程度、地質情況和氣候條件等;對于自然資源,應分析各種滿足投資需要的物資資源的情況等。
因此,利用工程經濟和系統分析原理,對企業的投資決策進行分析,是降低投資風險,取得合理的投資組合,選擇滿意的投資決策方案,保證企業取得預期投資收益的必要前提。企業的一切經濟行為,都要圍繞取得經濟效益服務。通常,在評價分析投資項目經濟效益時,一般有兩大類方法:靜態評價方法和動態評價方法。靜態評價方法即不考慮資金時間價值的方法,主要用于項目方案的初選階段。靜態評價方法具有簡潔、直觀的優點,但有未考慮各方案經濟壽命的差異以及資金時間價值的缺點。常用的有投資回收期、投資收益率和差額投資回收期法。動態評價方法即考慮資金時間價值的方法。該方法比較符合資金的運動規律,使評價結果更符合資金的運動規律,評價結果更符合實際情況。常用的具體方法有凈現值(NPV)和內部收益率(IRR)。
在確定投資項目的投資方案時,應用系統分析原理,從企業發展戰略的要求出發,全面分析企業所處的環境和自身的綜合能力,確定投資目標。然后,從分析投資項目所在地的投資環境入手,為實現投資既定目標,對工程項目的各個方面進行分析比較、論證,選擇靜態分析指標(投資回收期和投資收益率),以及動態分析指標(凈現值和內部收益率)作為項目技術經濟指標,以減少投資風險,為投資決策提供堅實的基礎,從而全面提高企業的投資決策效果,達到其經營目標。在對項目進行技術經濟評價時,需要對產品的成本情況和市場銷量以及銷售價格進行預測與分析。消費者的購買行為總的來說是由其購買動機的推動而發生的,受很多因素的影響,這些因素可以分為兩大類,一是外部影響因素,包括社會因素、經濟因素、企業因素等,另一類是內在因素,即個性心理因素。因此,對消費者的購買決策過程進行研究能夠影響投資的實現程度。
3 投資項目的風險識別與防范
當投資者做出投資決策時,不僅要考慮預期回報,還必須分析比較投資風險。風險的大小主要取決于投資回報的波動幅度的大小。通過恰當的投資組合,利用投資資產的多樣化,能夠分散非系統風險。投資組合的結構包括資產配置和投資組合的最優化,以此來實現既定投資目標下的最佳回報。
由于項目投資特有的時間長、金額大、決策復雜、影響投資效果的因素多等特點,決定了投資項目風險較大。投資項目風險表現為政治法律風險、社會風險、經濟風險、技術風險和自然風險等方面。按投資項目的進度劃分,項目投資的風險主要體現在:首先,在項目前期開發階段可能導致投資損失的風險因素有:情況不明,倉促決策;方法不對,估算有誤;考慮不周,缺項漏項;弄虛作假,不負責任;審查不細,把關不嚴等。其次,在項目實施階段導致投資損失的風險有:建設施工工期拖延;工程與設備存在質量問題;項目建設組織管理不嚴。最后,項目投產運營初期階段導致投資損失的風險有:經營環境的不利變化;忽視人員素質的提高與培訓;經營管理體制不健全。
目前,許多投資項目的可行性研究不重視項目投資風險預測,僅局限于不確定性分析中簡單的風險技術分析,甚至只憑借經驗和直覺主觀臆斷,對項目建成后可能出現的風險因素預測不夠,為項目的實施留下安全隱患。因此,強化投資風險意識,做好投資項目前期工作中可行性研究的風險預測,制定防范和化解措施,是避免決策失誤,不斷提高投資效益,以及實現投資項目科學化的根本保證。投資項目的風險預測主要包括以下幾方面:
(1)市場風險。如果不了解市場和變化趨勢,項目建設就成了無源之水。在國家宏觀調控政策的引導下,只有梳理清楚投資的產業政策和產業環境后,才有可能避免重復建設,才有可能合理地利用有限資源,做出最佳決策,獲得最好的投資效益。巨大的市場空間并不代表投資項目所占的市場份額,只有通過市場營銷戰略研究和組織實施,同時對行業競爭狀況及潛在競爭對手進行深入研究,才能準確發現適合于項目產品的市場機會。
(2)資源及原燃料、動力供應風險。在科學發展觀的引導下,企業的投資活動需要統籌資源和投資的關系。首先,要從項目建設和運營的客觀要求出發,研究資源的約束和產業鏈上下游的制約;其次,也要從履行企業的社會責任角度,投資有利于建設資源節約型、環境友好型社會的投資項目,并減少各種浪費,走內涵式的發展道路。因此,在項目可行性研究階段,需對原材料,尤其是資源性原材料的儲藏量、開采量或生產量、消耗量及供應量予以高度重視。對項目所需原燃料、動力的供應條件、供應方式能否既滿足項目生產需要同時經濟合理地加以利用,認真加以落實。
(3)技術工藝風險。投資活動作為企業不斷提高自主創新能力的重要途徑之一,應該在投資項目可行性研究中,既要處理好技術的先進性、適用性問題。又要充分考慮技術可行性基礎上的自主創新空間。通過投資項目采用國內外的先進技術,通過在實際生產過程中消化吸收,有可能產生自主和創新的跨越式發展機會,并在市場需求的推動下,集合一定時間內的人力資源和資金,切實提高自主創新能力,會較快產生經濟效益。
(4)資金風險。對投資項目而言,資金籌措是先落實投資項目資本金后,根據投資項目的具體情況,籌集銀行信貸資金、非銀行金融機構資金、外商資金等。加強投資項目籌資風險防范,需重點分析籌資渠道的穩定性,并嚴格遵循合理性、效益性、科學性的原則。盡量選擇資金成本低的籌資途徑,減少籌資風險。
(5)投資建設風險。投資項目廠址選擇必須符合工業布局及城市規劃要求,并靠近原料、燃料或產品主要銷售地,靠近水源、電源,交通運輸條件及協作配套條件要方便經濟。工程地質和水文條件要滿足項目廠址選擇需要,總體布置要緊湊合理,盡量提高土地利用效率。投資設施布置應符合國家的現行防火、安全、衛生、交通運輸及環保生態等有關標準、規范的規定,通過客觀、公正、科學地進行多廠址比選,以取得較好的投資效益。
投資項目還包括:項目管理風險、環境風險、人力資源風險、不可抗力等。實質上,風險貫穿于整個投資項目的始終。通過提升投資決策水平,減少因投資決策失誤帶來的低水平重復建設,杜絕在狹小領域的同業過度競爭,則完全有可能從投資源頭上控制投資方向和金額,減少各種投資浪費,不斷提高投資效益。同時,也只有加強投資風險防范,避開形形的隱性或顯形的投資陷阱,才有可能減少損失,實現投資效益最大化的投資目標。
參考文獻
1 張漢亞.當前投資領域的效益問題[J].投資研究,2004(9)
2 王慶水.企業投資決策怎樣才能科學化[J].經濟論壇,2004(15)
3 陳佳貴.企業經濟學[M].北京:經濟科學出版社,1998
4 傅家驥.工業技術經濟學[M].北京:清華大學出版社,1996
關鍵詞投資效益投資決策投資風險防范投資項目評估
根據國家統計局2005年10月20日的數據，2005年前三季度，我國經濟繼續平穩較快增長，國內生產總值同比增長9.4％，全社會固定資產投資為57061億元，同比增長26.1％，增幅比去年同期回落1.6個百分點。當前經濟運行中存在的主要問題之一，仍然是固定資產投資規模依然偏大，投資結構不盡合理。企業作為市場經濟的主體和國民經濟的基本單位，必須是以贏利為目的的經濟實體。企業的投資活動，作為企業使用資金的主要途徑之一，是企業在日趨激烈的市場競爭中贏得優勢的核心環節之一。在未來五年轉變經濟增長模式的關鍵時期，為實現建設節約型社會、和諧社會和環境友好型社會的宏偉目標，關鍵之一是不斷提高投資效益，將經濟發展全面轉入科學發展觀的軌道。
1投資效益好壞是決定能否實現投資目的的中心內容
投資作為中國經濟增長的主引擎，在需求和供給兩個方面發揮重要作用。一方面，投資活動具有當期的投資需求效應，即通過對各種投資品和資源的需求（包括人力資源），構成社會總需求的一部分，拉動經濟增長；另一方面，投資活動的成果，將成為社會總供給的一部分，滿足將來社會可能的消費需要，這就是投資活動的供給效應。
就企業投資而言，投資（直接投資）就是把資金直接投入生產經營性資產，比如購買設備、建造廠房、購買生產原材料等，以便獲得投資利潤。它是企業運用資金的主要領域之一，也是企業調整產品結構、實現產業更新換代、增強企業競爭力的主要途徑。
從投資活動全過程看，每個投資項目都有一個整體目標，即在一定時間內，按投資預算的要求，用最少的資金投入，實現資源優化組合，搞好項目建設，使其達到設計質量的要求，從而取得良好的經濟效益和社會效益。因此，在選擇分析投資項目時，應按照系統論的觀點，圍繞投資效益這個核心，把項目的內部條件與外部環境結合起來，把局部利益和全局利益結合起來，把當前利益和長遠利益結合起來，把定量分析和定性分析結合起來，綜合評價分析項目系統各要素之間、系統與要素之間以及系統和環境之間的相互作用和相互聯系，以實現既定的投資目標。
2投資項目決策依據和若干標準
投資項目的決策，是指為實現一定的投資目標，在充分占有信息和經驗的基礎上，根據現實條件，借助于科學的理論和方法，從若干備選投資方案中，選擇一個滿意合理的方案而進行的分析判斷工作。對一個投資項目的科學決策，除進行宏觀投資環境分析和微觀項目經濟評價分析外，還要專門分析投資項目風險，運用系統分析原理，綜合考慮每個方案的優劣，最后做出取舍。而且，投資項目決策，是服務服從于總體經營戰略的要求，和企業的技術開發戰略、產品開發戰略、市場營銷戰略以及人力資源戰略密切相關。投資決策的質量影響因素較多，主要取決于決策信息、正確的決策原則、科學的決策程序和優秀的決策者素質。
選擇投資項目的主要依據是項目的可行性研究報告。投資項目的可行性研究不僅是投資項目本身的一個工作環節，也是做出正確投資決策、進行項目設計和籌措資金的重要依據?？尚行匝芯抗ぷ鳎褪菍ν顿Y項目進行研究、分析、論證和評價，以確定項目是否符合技術先進、經濟合理、實施可行要求的一系列活動，通過對項目收益和風險的測算分析，判斷投資和資金回收的安全性。投資項目的可行性研究工作，作為一種科學分析論證項目的方法，已普遍被世界各國采用?？尚行匝芯康慕Y論，是投資決策的重要依據。在分析評價投資項目的可行性時，要做到宏觀與微觀相結合、靜態分析與動態分析相結合以及專業分析與綜合分析相結合。
投資項目可行性分析中的宏觀分析，主要是分析投資環境，即分析研究投資項目所在的政治環境、經濟環境、法律環境、社會文化環境和自然條件環境。具體內容有：①在選擇投資項目時，首先是了解項目所在地（國）的政治環境，包括項目的審批程序、審批手續、政府機構的辦公效率、物資流通體制等與政府的管理體制相關；②經濟環境對投資項目的影響；③法律環境。一個良好的法律環境，能有效的保護投資者的既得利益，穩定投資者的投資方向，并不斷擴大投資規模；④社會文化環境。社會文化環境的主要內容是指當地居民的人口數量和結構、生活習慣、教育水平、和價值觀念等；⑤自然地理環境。主要分析項目所在地的地理位置和自然資源。對于地理位置，應分析交通便利程度、地質情況和氣候條件等；對于自然資源，應分析各種滿足投資需要的物資資源的情況等。
因此，利用工程經濟和系統分析原理，對企業的投資決策進行分析，是降低投資風險，取得合理的投資組合，選擇滿意的投資決策方案，保證企業取得預期投資收益的必要前提。企業的一切經濟行為，都要圍繞取得經濟效益服務。通常，在評價分析投資項目經濟效益時，一般有兩大類方法：靜態評價方法和動態評價方法。靜態評價方法即不考慮資金時間價值的方法，主要用于項目方案的初選階段。靜態評價方法具有簡潔、直觀的優點，但有未考慮各方案經濟壽命的差異以及資金時間價值的缺點。常用的有投資回收期、投資收益率和差額投資回收期法。動態評價方法即考慮資金時間價值的方法。該方法比較符合資金的運動規律，使評價結果更符合資金的運動規律，評價結果更符合實際情況。常用的具體方法有凈現值（NPV）和內部收益率（IRR）。
在確定投資項目的投資方案時，應用系統分析原理，從企業發展戰略的要求出發，全面分析企業所處的環境和自身的綜合能力，確定投資目標。然后，從分析投資項目所在地的投資環境入手，為實現投資既定目標，對工程項目的各個方面進行分析比較、論證，選擇靜態分析指標（投資回收期和投資收益率），以及動態分析指標（凈現值和內部收益率）作為項目技術經濟指標，以減少投資風險，為投資決策提供堅實的基礎，從而全面提高企業的投資決策效果，達到其經營目標。在對項目進行技術經濟評價時，需要對產品的成本情況和市場銷量以及銷售價格進行預測與分析。消費者的購買行為總的來說是由其購買動機的推動而發生的，受很多因素的影響，這些因素可以分為兩大類，一是外部影響因素，包括社會因素、經濟因素、企業因素等，另一類是內在因素，即個性心理因素。因此，對消費者的購買決策過程進行研究能夠影響投資的實現程度。
3投資項目的風險識別與防范
當投資者做出投資決策時，不僅要考慮預期回報，還必須分析比較投資風險。風險的大小主要取決于投資回報的波動幅度的大小。通過恰當的投資組合，利用投資資產的多樣化，能夠分散非系統風險。投資組合的結構包括資產配置和投資組合的最優化，以此來實現既定投資目標下的最佳回報。
由于項目投資特有的時間長、金額大、決策復雜、影響投資效果的因素多等特點，決定了投資項目風險較大。投資項目風險表現為政治法律風險、社會風險、經濟風險、技術風險和自然風險等方面。按投資項目的進度劃分，項目投資的風險主要體現在：首先，在項目前期開發階段可能導致投資損失的風險因素有：情況不明，倉促決策；方法不對，估算有誤；考慮不周，缺項漏項；弄虛作假，不負責任；審查不細，把關不嚴等。其次，在項目實施階段導致投資損失的風險有：建設施工工期拖延；工程與設備存在質量問題；項目建設組織管理不嚴。最后，項目投產運營初期階段導致投資損失的風險有：經營環境的不利變化；忽視人員素質的提高與培訓；經營管理體制不健全。
目前，許多投資項目的可行性研究不重視項目投資風險預測，僅局限于不確定性分析中簡單的風險技術分析，甚至只憑借經驗和直覺主觀臆斷，對項目建成后可能出現的風險因素預測不夠，為項目的實施留下安全隱患。因此，強化投資風險意識，做好投資項目前期工作中可行性研究的風險預測，制定防范和化解措施，是避免決策失誤，不斷提高投資效益，以及實現投資項目科學化的根本保證。投資項目的風險預測主要包括以下幾方面：
（1）市場風險。如果不了解市場和變化趨勢，項目建設就成了無源之水。在國家宏觀調控政策的引導下，只有梳理清楚投資的產業政策和產業環境后，才有可能避免重復建設，才有可能合理地利用有限資源，做出最佳決策，獲得最好的投資效益。巨大的市場空間并不代表投資項目所占的市場份額，只有通過市場營銷戰略研究和組織實施，同時對行業競爭狀況及潛在競爭對手進行深入研究，才能準確發現適合于項目產品的市場機會。
（2）資源及原燃料、動力供應風險。在科學發展觀的引導下，企業的投資活動需要統籌資源和投資的關系。首先，要從項目建設和運營的客觀要求出發，研究資源的約束和產業鏈上下游的制約；其次，也要從履行企業的社會責任角度，投資有利于建設資源節約型、環境友好型社會的投資項目，并減少各種浪費，走內涵式的發展道路。因此，在項目可行性研究階段，需對原材料，尤其是資源性原材料的儲藏量、開采量或生產量、消耗量及供應量予以高度重視。對項目所需原燃料、動力的供應條件、供應方式能否既滿足項目生產需要同時經濟合理地加以利用，認真加以落實。
（3）技術工藝風險。投資活動作為企業不斷提高自主創新能力的重要途徑之一，應該在投資項目可行性研究中，既要處理好技術的先進性、適用性問題。又要充分考慮技術可行性基礎上的自主創新空間。通過投資項目采用國內外的先進技術，通過在實際生產過程中消化吸收，有可能產生自主和創新的跨越式發展機會，并在市場需求的推動下，集合一定時間內的人力資源和資金，切實提高自主創新能力，會較快產生經濟效益。
（4）資金風險。對投資項目而言，資金籌措是先落實投資項目資本金后，根據投資項目的具體情況，籌集銀行信貸資金、非銀行金融機構資金、外商資金等。加強投資項目籌資風險防范，需重點分析籌資渠道的穩定性，并嚴格遵循合理性、效益性、科學性的原則。盡量選擇資金成本低的籌資途徑，減少籌資風險。
（5）投資建設風險。投資項目廠址選擇必須符合工業布局及城市規劃要求，并靠近原料、燃料或產品主要銷售地，靠近水源、電源,交通運輸條件及協作配套條件要方便經濟。工程地質和水文條件要滿足項目廠址選擇需要,總體布置要緊湊合理,盡量提高土地利用效率。投資設施布置應符合國家的現行防火、安全、衛生、交通運輸及環保生態等有關標準、規范的規定，通過客觀、公正、科學地進行多廠址比選，以取得較好的投資效益。
投資項目還包括：項目管理風險、環境風險、人力資源風險、不可抗力等。實質上，風險貫穿于整個投資項目的始終。通過提升投資決策水平，減少因投資決策失誤帶來的低水平重復建設，杜絕在狹小領域的同業過度競爭，則完全有可能從投資源頭上控制投資方向和金額，減少各種投資浪費，不斷提高投資效益。同時，也只有加強投資風險防范，避開形形的隱性或顯形的投資陷阱,才有可能減少損失，實現投資效益最大化的投資目標。
參考文獻
1張漢亞．當前投資領域的效益問題[J]．投資研究，2004（9）
2王慶水．企業投資決策怎樣才能科學化[J]．經濟論壇，2004（15）
3陳佳貴．企業經濟學[M]．北京：經濟科學出版社，1998
關鍵詞：投資項目；后評價；原則；持續性
Abstract: since the investment project evaluation is an important part of the investment project the whole process of management, is an important means to effectively realize the virtuous circle of investment in fixed assets. To improve the level of investment in fixed assets management and project management level is of great significance. This paper analyzes the investment project evaluation and its content, mainly discusses the problems that should be paid attention to in the assessment of investment projects.
Key words: investment projects; After the evaluation; The principle; sustainability
中圖分類號：F282文獻標識碼：A文章編號：2095-2104(2013)
一、投資項目后評價
投資項目后評價是項目周期管理的重要內容，是對投資活動進行跟蹤監測管理的重要手段，通過對已完成項目實施過程、實施結果及其影響效果進行調查研究，全面系統的進行回顧和檢查，與項目決策時確定的目標以及技術、經濟、環境、社會影響指標進行對比分析，找出差別和原因，總結經驗和教訓，提出對策建議，并通過及時有效的信息反饋，改善投資管理和決策水平，達到提高投資效益的目的。項目后評價是投資項目全過程管理的重要內容，是有效實現固定資產投資良性循環的重要手段，對于提高固定資產投資管理水平及項目管理水平具有重要意義。
二、項目后評價的內容
1、項目技術后評價:檢驗工藝的可靠性;工藝流程的合理性;檢驗工藝對產品質量的保證程度;檢驗工序對原材料的適應性。
2、項目財務后評價:主要進行項目的盈利能力分析;清償能力分析;外匯平衡分析。
3、項目經濟后評價:經濟評價與財務評價的區別,在于財務評價是從財務角度考察項目的貨幣收支盈利狀況和借款能力;而經濟評價是從國家整體角度考察項目對國家的貢獻以及需要國家為項目付出的代價,從社會經濟資源擇優配置的角度確定投資行為的宏觀可行性。
4、項目的環境影響評價:項目的環境影響評價是指對照項目前評估時批準的環境影響報告書,重新審查項目環境影響的實際結果。環境影響評價一般包括項目的污染控制,區域的環境質量,自然資源的利用,區域的生態平衡和環境管理等。
5、項目的社會影響評價:項目的社會影響評價是對項目在經濟社會和環境方面產生的有形和無形的效益和結果所進行的分析。主要包括就業影響;地區收入分配影響;居民的生活條件和生活質量;受益者范圍及其反映;當地政府和居民的參與狀況;地方社區的發展影響;民族和等。
三、投資項目后評價中應注意的問題
（一）遵循投資項目后評價的原則
不同類型的固定資產投資項目，應根據實際情況，制定不同的經濟效益評估與分析方法。如何能真實、全面地反映出項目的投資效益，需重點關注以下幾方面：
1、堅持客觀、公正、科學的評價
評價時需結合項目的實際情況，對于大型項目的配套項目要綜合考慮，結合在一起進行投資效益評價。
2、考慮資金時間價值
針對投資較大、施工期較長的項目，要考慮資金時間價值，可參照銀行同期貸款利率或行業平均利潤率來計算項目的投資凈現值和投資利潤率，以真實反映項目的盈利水平。
3、堅持項目后評價與項目前評估相結合
結合項目前期的可研報告進行對比分析，重點關注預期各項經濟指標的實現程度，找出差異原因，從中總結經驗。
（二）堅持持續性評估
持續性評估就是對項目在未來運營中實現既定目標以及持續發揮效益的可能性進行預測性分析。即項目完成之后項目的既定目標是否還可以持續；項目是否可以順利地持續實施，項目業主是否愿意并可以依靠自己的能力持續實現既定的目標。
項目的持續性評估從政府政策、管理組織和社會群眾的參與、財務、技術、社會文化、環境和生態，以及外部因素等各個方面來評估分析項目在物質、經濟和社會等方面的持續性，并指出保持項目持續性的條件和要求。
持續性評估是對項目是否持續發揮投資效益、企業發展潛力和進行內涵性改造的前景等進行分析評估，做出判斷，提出項目持續發揮效益需具備的內部、外部條件和需要采取的措施。
（三）突出委托方的需求重點
為促進社會資源的優化配置，不斷提高資源的利用效率，目前對投資決策科學化的要求越來越高，后評價工作中必須堅持獨立、科學、客觀、公正的原則。項目投資決策主體會在自身利益目標的驅動下對開展投資項目后評價工作提出不同的要求，后評價工作還應突出委托方的需求重點。承接一個項目，必須要了解委托方開展后評價工作的背景和目標，以及選擇具體項目的主要原因，后評價與新項目投資決策之間的關系是需要考慮的重要環節。根據不同的項目分析具體特點，如項目性質、規模、資金來源、管理措施等，提出初步工作方案與委托方進行深入探討，征求委托方的意見，并在整個項目進程中始終保持與委托方有效地溝通。
（四）把握準確的評價方向
項目后評價一般由項目投資決策者和主要投資者提出并組織，由其負責篩選項目，擬定工作計劃，委托后評價工作并對最終的后評價成果進行驗收。目前在傳統政府投資和企業投資固定資產投資項目后評價的基礎上，產權項目后評價也大量涌現。就項目投資渠道和管理體制而言，項目后評價可大致分為以下幾類：國家重點建設項目后評價；行業部門和地方項目后評價；國際金融組織貸款項目后評價；國家銀行貸款項目后評價；國家審計項目后評價；企業境內投資項目后評價和境外投資項目后評價。
（五）開展現場調研工作
1、調研啟動會
在調研啟動會上，后評價工作組介紹了詳細工作安排、項目單位介紹了項目基本情況，設計、監理、施工等參建單位從各自工作內容和角度上介紹了有關工作情況。
2、組織踏勘項目現場
根據后評價工作要求，后評價工作組成員對項目現場進行了現場踏勘，初步掌握了項目實際情況，加強了對項目的感性認識。
3、查閱資料與座談
專家分別查閱資料，并與項目單位有關負責人進行座談，全面了解項目建設情況。
4、召開專家組內部討論會
在專家對各自的工作內容進行總結的基礎上，通過組內討論交流，初步形成專家意見，項目經理進行匯總和篩選后初步形成后評價專家組意見。
5、召開調研總結會
總結會上就專家意見與項目單位進行溝通交流，提出補充資料清單。
（六）后評價的結果應用
開展投資項目后評價工作，一方面是對已完成項目的執行過程及其管理結果的經濟性、效率性、有效性進行衡量比較和綜合評判，進而總結出項目成敗的經驗與教訓，以加強項目管理和績效改進；更重要的是，應建立后評價結論的應用與反饋機制，以此來指導未來項目的策劃與決策，切實提高投資效益。后評價的結果應用應實現以下方面：
1、將投資項目后評價結果（經驗、教訓和措施建議）作為企業編制、修訂規劃和投資決策的參考和依據
2、將項目后評價結果作為企業績效考核和重大決策失誤責任追究的重要依據。
3、對各直屬公司的投資項目后評價結果在一定范圍內進行公開，并組織投資管理及后評價工作的經驗交流等。
4、直屬公司在新投資項目策劃時，應參考過去同類項目的后評價結論和主要經驗教訓。在新項目立項后，應參考項目后評價指標體系，建立項目管理信息系統，改善項目日常管理，并為項目后評價積累資料。
結束語
后評價工作是從已經完成的投資項目著手的，但更是從規范投資管理、為今后更多的項目提供經驗教訓著眼的。因此，后評價工作不僅僅是對已經完成項目的事后評價，更是對未來項目的事前準備和控制。對于投資項目必須加強和規范投資管理，完善投資項目的后評價工作，為從管理上促進國資的保值、增值增添新的內涵。
參考文獻
[1] 黃明祝.關于政府投資項目后評價的思考和建議[J].中國工程咨詢, 2009(11).
[2] 王麗娟.投資建設項目后評價研究[J].經濟論壇,2009(1).
[3] 陳文暉.工程項目后評價[M].北京:中國經濟出版社,2009.
[4] 王信東.經濟效果評價指標體系及評價方法的改進[J].中國軟科學，2000（10）.
[5] 許長新.交通運輸類上市公司財務評價模型研究[J].中國軟科學，2001（8）.
[6] 宋小敏.項目投資經濟效益評價原理與方法研究[J].中國管理科學，2002,10（1）.
關鍵詞：工程投資項目項目風險風險評估
中圖分類號：K826.16 文獻標識碼：A 文章編號：
風險評估是指在風險事件發生之前或者發生之后，對這一事件對人們的生活、生命、財產等方面造成的損失和影響進行量化的估計過程。而工程投資項目的風險評估則是在全面系統的分析目標企業和項目的基礎上，按照國家規范的投資風險評估方法對企業、項目的投資風險進行分析，并同時做量化估計。
一、風險評估的必要性
隨著我國經濟建設的快速發展，建設投資的項目也越來越多，由于投資項目的施工周期長以及一些不確定的技術、經濟等方面潛在危險的存在，使得我們越來越重視對投資建設項目的風險投資。工程投資項目的風險評估是加強建設項目安全，同時保障體系建設和管理的關鍵環節。通過工程投資項目的風險評估能夠及時的發現影響工程項目安全的主要問題和矛盾，同時找到解決諸多關鍵問題的辦法。因此，對工程投資項目進行風險評估是十分必要的，應該予以重視。
二、工程投資項目風險特點
（一）投資項目風險的可預測性
工程投資項目風險的出現往往都是可以預測的，我們可以根據一些以往發生類似風險的統計資料進行概率分析，以此來了解某一投資項目風險發生的概率以及此風險造成的損失，進而可以對現建的工程投資項目進行風險預測。
（二）投資項目風險的客觀存在性
工程投資項目的風險是不會以人們的意志而轉移的，因此，工程項目風險的存在具有一定的客觀性，我們既不能以我們的意識拒絕它的存在，同時我們也不能否認它的存在，風險幾乎是無處不在、無時不發生，我們不能完全的避免風險的產生，只能在能力范圍內改變風險的存在條件以及發展的條件，最大限度的減少風險的發生，從而減少因為風險帶來的損失。
（三）投資項目風險的多樣性和多層次性
建筑工程由于施工周期長、規模大、潛在風險因素多等特點使得其在投資建設中面臨著多種多樣的風險，從而導致一個項目中有眾多風險的存在，而且又由于各種風險之間的關系繁復使得風險又體現出多層次性的特點。
（四）投資項目風險的隨機性
在投資項目中，任何一種風險的發生都是由很多風險因素共同作用的結果， 故而， 風險的存在具有隨機性的特點，并且任一事物都不是永恒不變的，故而很多風險的發生都顯示出其雜亂無章的特點，由于人們的認識能力的局限性，導致我們不能完全把握風險的變化，但是，我們可以通過對已經發生的大量風險事故進行研究統計，來發現一些風險發生的概率和損失程度，從而預測風險的產生并且最大程度的減少。
三、工程投資項目風險評估分析流程及應用
（一）正確識別風險
1、明確風險識別的對象并搜集大量的風險信息對工程投資項目風險進行識別的第一步就是明確風險識別的對象，對施工周期內建設項目的各個階段進行分析，準確辨別出風險識別的對象。對風險識別對象中一些客觀存在的和潛在的風險進行搜集整理，建立大量的關于風險的數據和信息，并且對這些數據和信息進行分類整理。
2、對風險中一些不確定因素進行統計
依據一些風險管理人員的經驗，正確的分析和判斷風險中的一些不確定因素。在此過程中首先應該正確的推測風險因素是不是存在不確定性，如果是確定的，則在以后的施工中可以很好的避免，而如果是不確定的，則需要判斷其是不是客觀存在的，從而對風險進行正確的識別。
3、確立各種風險事件并進行分類
通過以上對風險數據的大量統計和對投資項目中一系列風險事件的確立而對工程投資項目風險進行分類，從而加深對風險的認識，了解到風險的性質，從而能夠全面的掌握風險，正確的進行風險評估。
4、推測各種風險發展的結果
根據實踐經驗和以上對風險事件的分類對以后風險事件的發展做出一定的推測，初步推測出風險發生的時間和可能引發風險的原因以及風險出現的方式及發展等。
5、編制風險識別報告
根據以上對風險的分類以及對風險發展結果的推測編寫風險識別報告，使得人們能夠更為直觀的了解到風險的預測、產生及發展的過程，從而正確的對工程項目投資風險進行評估。
（二）風險估計
風險估計是指運用概率統計的方法，在因不利事件而產生損失的統計資料分析基礎上，對特定的一些不利事件發生的概率及一些風險事件所造成的損失作出定量化的估計過程。風險估計能夠在對項目環境和本身了解的基礎上找到能夠實現項目目標的可行性方案，同時將致使項目風險產生的所有不確定因素進行綜合考慮，估計出各種不確定因素對項目產生的影響，對各種方案進行估計和比較，從而選取對項目風險最小的方案來進行工程建設。對工程項目投資的風險評估主要有以下兩種方法：
1、客觀概率估計法
對工程項目投資風險的客觀概率估計法是根據已有的大量的歷史數據和進行大量的試驗來推定客觀概率，然后再利用客觀概率對工程投資項目風險進行估計。由于客觀概率通常只能運用于完全的可重復事件，通常遇到大部分的現實事件，它是行不通的。
2、主觀概率估計法
主觀概率是依據個人的經驗、預感或者是直覺估算出來的概率，是個人的主觀概率。而工程投資項目風險的主觀概率法則是根據風險管理人員的經驗和知識對類似事件進行比對分析，從而對工程投資項目風險進行估計。這種方法使用于工程項目投資風險估計時，缺少足夠的風險統計資料以及有效的統計數據。
（三）風險評價
對工程項目投資的風險評價是在之前風險識別和風險
估計的基礎上，結合各方面因素對風險發生的概率、損失程度、可能性以及危害程度進行評估，并且與國家規定的安全指標相對比，來衡量風險發生的程度并且決定是否需要采取相應的措施來降低風險。正確的風險評價能對工程投資項目進行正確認識，并且明確了解導致項目風險的因素且對其進行有效控制，可以提高工程項目的投資效益，同時可以減少或者避免風險所帶來的損失和危害。對工程項目投資的風險評價包括以下兩方面的內容：
1、風險的產生與發展
正確認識風險的產生和發展，即風險是在哪一個項目哪一個時間段產生的以及所產生的風險是如何發展的，這對風險的預警有很大的作用，從而能夠更加準確的對工程項目投資的風險進行評價。
2、正確評價風險所產生的影響和損失
每個風險事件所產生的影響和損失都是不同的，有的風險影響較小，有的風險影響則很大，由于各個風險之間相互是聯系的，一個風險可能會導致其它風險的產生，風險的發生可能會產生連鎖效應，故而，在對工程項目投資的風險評價中應該注重對風險所產生的影響和損失進行評價，使得一個風險事件能夠止于此，而不會造成風險影響面的擴展。
四、結束語
現今，隨著經濟建設的不斷發展，工程投資項目也逐漸增多。而工程投資項目的各種不確定的風險也開始增多，如何識別工程投資項目中可能產生的風險，也逐漸受到工程界的關注。因此，我們應該在工程投資項目中正確的認識風險，并且對其進行準確的估計評價，從而減少或避免工程投資項目中的風險。
參考文獻：
[ 1]焦媛媛，韓文軍，杜軍 .組合投資項目的風險度分析及擇優方法 .系統工程理論與實踐，2002（7）.
[ 2]魏星，夏恩君，李全興 .風險投資決策中的風險綜合評價 [ J ] .中國軟科學，2004.
