時間：2023-05-30 10:29:08
開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇投資收益分析，希望這些內容能成為您創作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進步。
【關鍵詞】金融投資 收益 風險
我國經濟水平的不斷提高，人民可支配的收入不斷增加，人民的理財觀念也在不斷增強。金融投資作為一種理財方式，在這個經濟快速發展的社會當中受到廣大投資愛好者的青睞。我國金融市場的形成推動了我國金融投資行業的發展，各種金融投資工具層出不窮，在這個競爭激烈的市場環境下，不同的金融投資工具所帶來的投資風險也會不同。因此，投資者要想使投資效益最大化，就必須考慮到金融投資的風險，明白收益與風險之間的關系。
一、金融投資與風險的概述
金融投資收益是在經濟發展過程中，隨著投資概念的不斷完善，在實物投資的基礎上逐漸形成的一種投資行為，是個人或者群體在金融市場中購買金融理財商品，以便獲得收益。投資收益是指投資人在一定期限內對外投資所起的收益回報。投資風險是指對未來投資收益的不確定性，在投資過程中可能會遭受收益損失甚至是本金損失的風險。投資風險是一種經營風險。在社會主義市場經濟體制下，金融投資收益與風險是成正比例關系的，金融投資收益越高，其投資風險就越大；反之，金融投資收益越小，其風險性就相對較小。投資者在金融市場上進行投資的目的就是在最小的風險情況下獲得最大的收益。投資收益與風險是辯證統一的關系，由于風險的存在，投資收益會隨著風險的變化而不斷變化。
二、規避風險，提高金融投資收益的措施
金融投資作為一種理財方式，已經深入到我國當前人們的生活當中。在當今的金融投資市場中，投資者進行金融投資的目的就是獲得最大收益，而投資者在進行投資的時候，收益與風險是并存的，為此，投資者要想獲得更好的投資效益，就必須深刻認識到投資風險，采取有效的措施規避風險。
（一）提高自身的金融投資意識。
在我國當前的金融市場投資中，有許多投資者在進行投資的時候比較盲目，對金融知識的了解不夠深，以至于不能清醒的認識到投資風險。為此，投資者在投資之前，首先要加強對金融知識的學習，確定自己的投資目標和投資方案，并針對投資風險做好評估。同時還要對投資環境、公司的經營情況等影響收益因素進行相關的了解。例如在債券金融工具的投資中，投資者要針對影響債券收益的風險進行相關的分析，主要包括利率變動、價格變動、通貨膨脹、稅收、政策等風險。投資者通過對這些因素進行充分的了解，才能在投資過程中有效的規避風險，保障投資效益。同時投資者在選擇金融投資工具時也應當對各種投資工具的優缺點進行深入了解，對確定選擇的投資工具進行投資分析、投資技巧的了解。
（二）加強金融法律法規建設。
在我國當前市場經濟體制下，雖然金融市場已初具規模，但是我市場機制發展還不完善，市場的優化匹配還需要依靠政府的宏觀調控職能來完成。金融投資風險對我國社會經濟的發展有著嚴重的阻礙作用[2]。投資者在進行金融投資的時候，如果投資環境得不到保障必然會影響投資者的投資行徑，從而不利于我國經濟的發展。針對我國金融投資市場環境，需要依靠政府，倡導政府合理干預，加強金融法律法規建設，規范投資者以及機構行為，規范金融投資市場環境，有效的降低金融投資風險，從而保障金融市場的穩定發展。
（三）投資多樣化和風險分散。
投資多樣化指的是投資者在金融市場上進行投資的時候，在了解了各種金融投資工具的收益水平以及風險之后，根據自身的狀況對投資工具進行多樣化選擇，避免投資者將所有資金投入到一種產品上的風險。風險分散指的是投資者在金融市場進行投資活動時，通過科學的投資組合將風險分散化從而有效地控制風險，并達到減少整體經濟損失的目的。例如，某投資者手中有80萬現金，該投資者在進行投資的時候，將40萬現金存入銀行，將20萬元投資股票市場，剩下的資金投入到當前穩定相高、收益良好的債券，這種多樣化的投資方式有效的避免了投資者將所有資金投入到一種產品上的風險。
（四）加強風險分析，做到科學防范。
我國金融投資行業的特殊性決定了其投資效益與風險是并存的。我國金融投資市場還不完善，各種問題屢見不鮮投。投資者在金融市場進行投資活動的時候應當堅持防范風險、科技為先的原則，不斷加大對科技防范的投入，同時密切關注當前金融違法犯罪的最新動態，從中吸取經驗教訓，從而掌握風險控制的主動權。金融風險盡管無處不在，多變突發，但如果深入研究，通過解剖具體個案，互通風險信息，全面總結經驗，加強交流合作，就能認識和把握形形的金融風險發生的特點和規律。
三、結語
我國市場經濟改革的不斷深入，金融市場正在逐步形成，同時為我國金融投資的發展提供了動力。金融投資是一種收益與風險并存的投資活動，投資者在實際的金融投資活動中，一定要深刻意識到投資風險的危害性，在取得收益最大化的同時盡量規避投資風險。投資者在進行金融投資過程中所面臨的投資風險是多樣的，針對投資環境需要政府加強法治建設來規范投資市場環境，保障金融市場的可持續發展。而作為投資者則要不斷加強自身金融投資知識的學習，在投資中把控風險，有效的減少風險損失，從而拉動我國內需，促進我國經濟的發展。
參考文獻：
對長期股權投資持有期間的賬務處理，《企業會計準則第2號――長期股權投資》規定，應根據投資企業對被投資單位的影響程度及是否存在活躍市場、公允價值能否可靠取得等情況，分別采用成本法及權益法進行核算，對投資收益的確認也分別采用這兩種方法核算。
采用成本法核算的，《企業會計準則解釋第3號》（財會[2009]8號，以下簡稱“《3號解釋》”）規定，“采用成本法核算的長期股權投資，除取得投資時實際支付的價款或對價中包含的已宣告但尚未發放的現金股利或利潤外，投資企業應當按照享有被投資單位宣告發放的現金股利或利潤確認投資收益，不再劃分是否屬于投資前和投資后被投資單位實現的凈利潤。”
采用權益法核算的，在投資持有期間，隨著被投資單位所有者權益的變動相應調整增加或減少長期股權投資的賬面價值，并分別情況處理：（1）對屬于因被投資單位實現凈損益產生的所有者權益的變動，投資企業按照持股比例計算應享有的份額，增加或減少長期股權投資的賬面價值，同時確認為當期投資損益；（2）對被投資單位除凈損益以外其他因素導致的所有者權益變動，在持股比例不變的情況下，按照持股比例計算應享有或應分擔的份額，增加或減少長期股權投資的賬面價值，同時確認為資本公積（其他資本公積）。被投資單位宣告分配利潤或現金股利時，投資企業按持股比例計算應分得的部分，一般應沖減長期股權投資的賬面價值。
對權益性投資收益的確認，《中華人民共和國企業所得稅法實施條例》（以下簡稱“《實施條例》”）第十七條規定，企業所得稅法第六條第（四）項所稱股息、紅利等權益性投資，是指企業因權益性投資從被投資方取得的收入。股息、紅利等權益性投資收益，除國務院財政、稅務主管部門另有規定外，按照被投資方作出利潤分配決定的日期確認收入的實現。
根據企業會計準則及《3號解釋》，長期股權投資按成本法核算的投資收益在財務與稅務處理上均按被投資方作出利潤分配決定的日期確認收入的實現，因此不存在差異，而按權益法核算的投資收益確認方式則不同。準則是按權責發生制核算企業當年應享有的投資收益或損失，而稅法則更接近于收付實現制。《中華人民共和國企業所得稅法實施條例釋義》對此是這樣解釋的：“稅法上對股息、紅利等權益性投資收益的確認已偏離了權責發生制原則，更接近于收付實現制，但又不是單純的收付實現制，也就是說，稅法上不確認會計上按權責發生制核算的投資收益，這是稅法與會計差異之一”（特殊情況除外）。對大多數企業而言，按權益法核算確認的投資收益，財稅差異對企業的影響并不是很明顯，但對外商投資企業來說，當企業申請將利潤匯出時，這個差異就是顯而易見的了，因此企業對此應特別關注，會計師事務所在為這些企業出具專項審計報告或鑒證報告時也應注意這一點。
二、案例分析
A公司系外商獨資企業，2005年和2007年分別投資B、C公司，投資額為1500萬元、1000萬元，投資比例為55%和40%。根據會計準則規定，A公司賬務處理采用權益法核算。
假設A公司2004年以前的利潤已全部分配，不存在任何應調整的交易事項，截至2012年5月31日止，A、B、C公司可供分配利潤相關數據如表1、表2：
其他相關資料：
（1）2009年6月A公司做出利潤分配決議：向外方投資者分配利潤1600萬元，并根據會計師事務所利潤分配《專項審計報告》等資料向稅務機關申請利潤匯出，依法繳納企業所得稅34.20萬元；
（2）2010年9月稅務部門在檢查中發現A公司2009年6月利潤超額匯出173.50萬元，對超匯利潤歸屬于2008年度以后的追征10%企業所得稅，并對追征的稅款加收滯納金。
（3）2012年6月A公司做出利潤分配決議：向外方投資者分配利潤1800萬元，并根據會計師事務所利潤分配《專項審計報告》等資料向稅務部門申請利潤匯出，稅務部門經審查核定其實際可匯出數為1309.95萬元。
根據上述資料分析：稅務部門認為A公司利潤超匯的依據是什么？稅務部門核定A公司可匯出利潤金額是否正確？
分析：
1.依據：（1）根據稅法規定，股息、紅利等權益性投資，除國務院財政、稅務主管部門另有規定外，按照被投資方作出利潤分配決定的日期確認收入的實現；（2）根據《實施條例》第九十一條規定，非居民企業取得企業所得稅法第二十七條第（五）項規定的所得，減按10%的稅率征收企業所得稅；（3）《財政部、國家稅務總局關于企業所得稅若干優惠政策的通知》（財稅[2008]1號）關于外國投資者從外商投資企業取得利潤的優惠政策規定，2008年1月1日之前外商投資企業形成的累積未分配利潤，在2008年以后分配給外國投資者的，免征企業所得稅；2008年及以后年度外商投資企業新增利潤分配給外國投資者的，依法繳納企業所得稅。
2.可匯出利潤金額計算是否正確
（1）2009年6月按稅法規定可匯出的利潤
根據上述規定，A公司2009年6月匯出的利潤應以2008年1月1日為界分兩個時段來計算
2004年至2007年自產的凈利潤：320+200+280+350=1150（萬元）
可確認的投資收益（B公司2008年宣告分配2007年的股利）：100×55%=55（萬元）
2004年至2007年可確認利潤應提取的法定公積金：（1150+55）×10%=120.50（萬元）
2004年至2007年可確認的可供分配利潤：（1150+55）-120.50=1084.50（萬元）
2008年可確認的可供分配利潤：[（380）+0]×（1-10%）=342（萬元）
2004年至2008年可確認的可供分配利潤：1084.50+342=1426.50（萬元）
2008年新增利潤分配給外國投資者，應依法繳納企業所得稅342×10%=34.20（萬元）
（2）超匯利潤計算
A企業按稅法規定確認的2004年至2008年可供分配利潤為1426.50萬元，而企業利潤分配匯出額為1600萬元，超出稅法認可的可供分配利潤173.50萬元，其中歸屬于2008年及以后年度的新增利潤為102.50萬元*，應依法繳納企業所得稅10.25萬元。
*說明：2008年以前A公司按權益法計算的投資收益合計126萬元（4.95+27.60+93.45），實際宣告分配股利55萬元，尚有71萬元未分配，據此得出歸屬于2008年以后的利潤為102.50萬元（173.50-71）。
（3）2012年6月按稅法規定可匯出的利潤
A公司2009年至2011年自產的凈利潤：360+440+510=1310（萬元）
可確認的投資收益（B公司宣告分配的股利）：（200+600）×55%=440（萬元）
可確認的投資收益（C公司宣告分配的股利）：（50+100）×40%=60（萬元）
2009年至2011年可確認的利潤：1310+440+60=1810（萬元）
2009年至2011年可確認利潤應提取的法定公積金：1810×10%=181（萬元）
2009年至2011年可確認的可供分配利潤：1810-181=1629（萬元）
2009年至2011年可確認的利潤匯出數：1629-173.50*=1455.50（萬元）
（*說明：2012年6月可供分配利潤應扣減2009年7月已超匯的利潤173.50萬元，包括歸屬于2008年以前的累積未分配利潤71萬元以及歸屬于2008年以后的新增利潤102.50萬元）
新增利潤分配給外國投資者的，應依法繳納企業所得稅：（1629-71-102.50*）×10%=145.55（萬元）
*說明：2010年稅務檢查已追征企業所得稅，不再重復征稅。
2012年6月實際可匯出數：1455.50145.55=1309.95（萬元）
3.驗證上述計算是否正確
（1）上述計算結果顯示，A公司按稅法規定計算的可供分配利潤共計3055.50萬元[（1426.50+1629）或（1600+1455.50）]已全部分配完畢（詳見表三），但從表二的數據來看，A公司在2012年6月利潤分配匯出后，可供分配利潤尚有余額436.44萬元（1891.94-1455.50），這436.46萬元差異又是如何形成的呢？
①A公司按權益法計算的投資收益總額為1039.95萬元；被投資企業宣告分配股利總額為555萬元，按權益法計算與按稅法確認的投資收益差額484.95萬元；
②A公司已提取的法定公積金總額為388.01萬元；按稅法計算可匯出利潤提取的法定公積金總額為339.50萬元，兩者差異48.51萬元。
③上述兩項差異形成可供分配利潤尚有余額436.44萬元（484.95-48.51）。
（2）A公司2008年以后新增利潤分配給外國投資者應繳納企業所得稅190萬元（詳見表3），其中：企業2009年利潤匯出已繳稅款34.20萬元，2010年稅務查補稅款10.25萬元，2012年利潤匯出已繳稅款145.55萬元，合計已繳企業所得稅190萬元。
根據上述計算和驗證結果來看，稅務部門核定的利潤匯出金額是正確并有依據的，但對2010年檢查發現超匯利潤應補繳的企業所得稅是否加收滯納金，《中華人民共和國稅收征管法》第五十二條是這樣規定的，“因稅務機關的責任，致使納稅人、扣繳義務人未繳或者少繳稅款的，稅務機關在三年內可以要求納稅人、扣繳義務人補繳稅款，但是不得加收滯納金；因納稅人、扣繳義務人計算錯誤等失誤，未繳或者少繳稅款的，稅務機關在三年內可以追征稅款、滯納金；有特殊情況的，追征期可以延長到五年。”因此，是否加收滯納金應視責任而定。
作者單位：
[關鍵詞]分布式能源；容量配置；投資收益
中圖分類號：TK01 9 文獻標識碼：A 文章編號：1009-914X（2015）20-0167-01
一、建設分布式能源站的技術邊界條件
1、以熱定電匹配發電容量，電力輸出機制為并網上網。
2、最高冷熱電負荷的測算值：冷負荷132W/m2、熱負荷59.25W/m2，區域內冷熱負荷用戶的同時使用系數取0.65～0.7、區域電負荷指標值0.082kW/m2、分布式能源站供能電耗率0.174kW/kW。
3、天然氣氣源來之于城市中壓燃氣管道，壓力為0.2～0.4MPa。
4、分布式能源站供能的建筑體量30萬m2
5、選址條件：老汽機房、綠地及道路地下或半地下、原煙囪的部分建筑體量。
二、分布式能源站方案的設備配置及容量
1、實際冷熱負荷指標值的確定如表1
2、總量電負荷的確定如表2
分布式能源站的設備容量按以上核算后的三聯供負荷進行配置。其中冷負荷的介質進出溫度為13℃/6℃、熱負荷的介質進出溫度70℃/40℃。
3、配置設備的性能參數
（1）內燃機
GE公司生產的顏巴赫內燃機其主要性能參數略。經計算：單機尾氣利用熱量2051kW折合0.8MPa（給水溫度25℃）的干飽和蒸汽2773.6kg/h。單機可供蒸汽及熱水介質的熱量為4137kW合14.9GJ/h。
（2）吸收式溴化鋰機組
吸收式溴化鋰機組的單機容量，按內燃機性能輸出的熱能進行配置。由江蘇雙良空調有限公司生產的吸收式蒸汽熱水、煙氣熱水溴化鋰機組，江蘇雙良空調有限公司生產的吸收式溴化鋰機組，可根據用戶需求進行制冷機組的容量設計制造，目前已制造的最大單臺容量為1000萬大卡機組。一臺顏巴赫4035kW發電容量的內燃機，利用4137kW的余熱，配吸收式蒸汽、熱水溴化鋰機組的制冷量約為3379kW，配煙氣熱水溴化鋰機組的制冷量約為3898kW。
（3）電動水冷機（水水熱泵）
美國約克公司生產的離心式水冷機組，其主要性能參數為單臺機組制冷量6681 kW、機組額定輸入功率1312 kW、COP5.09、制冷劑R134a、壓縮機轉速8370 rpm、冷水入口溫度5℃、冷水出口溫度13℃、冷水額定流量720m3/h。
（4）蓄冷槽
采用水蓄冷方式的設備配置，主要優點體現在三個方面，一是可以平衡系統負荷的波動，就區域內綜合樓宇群而言的冷熱負荷，隨季節性、用戶需求的時間段及隨意性而定，要把握好這一負荷特性的波動程度，實現最節能的運行方式水蓄冷是必不可少的配置，否則僅依賴熱機去進行負荷調節，效果遲緩、精確性差、多耗能、折損熱機的使用壽命。二是如果能利用分時電價，又可提高生產經營的收益。三是可減少輔助設備的相關容量，節約項目投資費用。
蓄冷槽的大小有一個最佳容量的概念，為使散熱損失盡可能的小，只需滿足系統冷熱負荷調節量的需求即可。本方案電負荷實現的是完全上網，內燃機運行的年利用小時數較高，內燃機排放的余熱原則上不進行蓄冷（熱）的運行方式，在能享受分時電價的條件下更是如此（分時電價小于內燃機發電的綜合成本價），實現了按冷熱負荷的高低選擇開機臺數，余熱量多，且能及時利用節能量大。因此蓄冷運行由水水熱泵在夜間低谷完成。
以蓄冷槽容積數值分析，為使散熱損失最小，它與需要供冷的負荷和預計供冷的時間有關。當熱泵額定容量一定時，蓄冷時間和開機臺數也就確定了。
從商務樓宇負荷特性曲線的形態可知，供能高峰時間為9：00至17：00。
在計算得到的三個水槽容積數據中，理論上，數據1最為理想，次為數據2，其供冷調節時間充足，利用低谷電時間最充分，再次為數據3，原因是當尖峰負荷時，冷水機將使用名義的峰電電價來頂峰，優點是減輕了區域內建造水槽面積的壓力，適合60%的負荷調節。如果利用區域內原煙囪的建筑作為水槽面積使用，經測算不需大的內部變動將有7720m3容積體量，與數據3一致。所以選擇合適的水槽容積應根據實際情況而定，主要與需求側建筑的常年入住率、季節內，延續某一點負荷時間的長短、可提供建設水槽的面積有關。
4、設備配置的數量及種類
區域內分布式供能站主設備配置的數量種類如表3
對于設備配置的幾點注釋：
（1）增大內燃機發電容量可減少配置臺數，目前GE公司制造的內燃機最大容量為4401kW，但余熱利用量為3861kW，聯合循環效率87.4%。故選擇余熱利用量高的4035kW容量機組。如有其它品牌容量大的機組，可在技經分析后作出定論。
（2）不考慮另增備用機組，供冷高峰時5臺內燃機全開額定制冷量為17414kW，蓄水槽供冷量為10514kW，總供冷能力27928kW，考慮沿路5%的管損，滿足高峰冷負荷26532kW的需求，則電動冷水機可作頂峰之用。供熱高峰時3臺內燃機全開額定可利用余熱為12411kW，也考慮沿路5%的管損，熱交換器的效率98%，滿足高峰熱負荷11555kW的供熱能力。
（3）考慮到供熱高峰時段的熱負荷需求，煙氣熱水溴冷機組只配置一臺，如配置二臺，影響供熱的可靠性（無備用，且采用溴冷機組供熱方式經濟性差）。
（4）設備配置的技術路線，主要以提高一次能源的梯級利用和熱效率為主，不采用燃氣鍋爐及少采用高品位電能驅動的供能設備。設備種類的單一，有利于系統參數的匹配、運行方式的簡捷、備品備件的簡化、設備管理成本的降低。
（5）配置機組總容量的余熱利用制冷量，為區域基本空調負荷（峰值）的65.63%，余熱利用熱量100%全部用于區域冬季、夏季基本空調負荷，發電容量為區域總用電負荷的69%。故有較好的節能效果。
5、配置設備的系統示意圖略。
系統中吸收式溴化鋰機組仍設置了蓄冷的功能，以提高運行調節的靈活性。當不能享受低谷電價時，可進行蓄冷運行方式。
冷負荷峰值運行時，蓄冷釋放的負荷量占總負荷的35.62%。
系統供冷時熱力介質參數0.8MPa、175℃，為溴冷機熱源。供熱時參數為70℃，直接供向用戶，當然中間還需設熱交換器。
四、運行策略
可根據冷熱負荷需求選擇開機時間和臺數。內燃機冷態啟動至滿負荷運行5分鐘左右即可完成，經濟運行的負荷50～100%，溴化鋰機組10分鐘左右至滿負荷，負荷調節范圍30～100%。綜合負荷的響應能力不差。
從節能、能源梯級利用角度衡量，保持內燃機高負荷運行是最佳的運行指導策略。內燃機開機臺數作為負荷的粗調，水蓄冷作為負荷的細調，冷熱水的溫差作為調節的定值，介質溫度和流量作為調節的變量。
關于內燃機運行小時數，由于電力并網上網條件已無限制，在以熱定電的原則下，再去關注內燃機的運行小時數已無實際意義。其設備利用小時數一定大于受限上網條件下的相同容量利用小時數。然而應重點關注的是機組年利用小時數所反映出的一次能源梯級利用和節能效果，它必然體現在項目供能產品的量價關系上。
參考辦公建筑的空調使用時間為7時至19時，周末及節假日不使用空調；商業建筑的空調使用時間為8時至21時，全年運行。系統供冷期為4月15日至10月31日，供熱期為11月15日至3月30日。按此供能的年時間條件，機組年運行利用小時可經估算得出供冷期供熱期最大負荷小時和年平均負荷率。
年平均低負荷率是指，除去商業和辦公建筑同時供能的高負荷率時間段，在剩下時間段中的年平均低負荷率。年平均低負荷率越高，年利用小時數越大。
機組年平均低負荷率還與區域內建筑的種類有關，依據建筑暖通空調設計的冷熱負荷指標值分析，有每平方米辦公建筑必小于商業建筑供冷（熱）量的結論。所以機組年利用小時的統計，一定是隨著區域內商業面積與辦公面積比率的增加而增加。而上表給出的兩個建筑體量是開發區域內的預估值。
五、分布式能源站方案的評價指標如下
燃料的節能率，是以分別產生同質量的電和冷（熱），常規供能方式與分布式供能方式燃料消耗量的比較。常規供能方式是指燃氣―蒸汽聯合循環機組（不供熱、聯合循環效率60%）+燃氣鍋爐（熱效率95%）下的供能方式。按機組年運行利用小時數2970h計算，年可節約天然氣279萬m3，折合標準煤3252噸。
在電力上網不受限的條件下，節能率的大小與選擇內燃機的性能有關，節能量的多少與裝機規模容量有關，這二點決定了三聯供一次能源的使用成本。
如果將余熱鍋爐的乏氣溫度120℃降低至100℃，技術上是可以做到的，那么聯合循環熱效率還將提高。這要待熱力系統設計優化時考慮。
本方案的熱經濟性評價指標與一般的集中供能站相比，在商業運作上，不僅凸顯了建設分布式三聯供供能站的意義，同時也為用戶提供相對廉價的供能產品有了技術經濟基礎的保障。
六、分布式能源站方案的初步投資及收益的測算和評價
1、投資估算
按主設備配置方案的總投資費用推算（供貨方報價信息）其它設備的總投資費用暫定為1000萬元。系統一次性注水量1.7萬噸，費用約6萬元。
建筑工程費、安裝工程費、設備購置費等其他費用暫定為4000萬元。
項目總投資約19000萬元，如蓄冷槽利用煙囪空間，則為17660萬元。
然而在測算收益時，可根據不同的投資總額確定對應的供能產品價格。
項目的注冊資本金比例按20%計，注冊資金以外的資金，以貸款方式籌措，貸款利息為6.55%。
2、熱經濟性指標表略。
3、財務分析基礎數據表4如下：
三聯供可變成本的費用由年天然氣消耗量、年補水總量、年購電量（谷電）、年內燃機油耗量、年管道水保養藥劑費構成。成本費用按總投資17000萬元、年平均低負荷率40%（冷）/55%（熱）、年利用小時2970h計算。
4、財務分析
分析以發電行業基準收益率即IRR為8%時的不同投資總額、年利用小時數的年平均低負荷率所得到的供冷（熱）產品價格，投資回收期Pt為10.55年。從分析數據結果看，當項目投資總額確定后，只有定量了年平均低負荷率的大小，也就可得到較切合實際的供能產品價格。這也是當今建設分布式能源站項目可行性研究時，在盈利上最難預估的不確定點。而它只有經過生產實踐過程中的深入統計研究，才能清晰核定。（以上分析采用了虹橋機場年平均低負荷率進行類比得出的結果）。
按上海市建設分布式能源站的政府補貼規定，有裝機容量1000元/kW的項目補貼，則本項目得到的政府補貼總額為2017.5萬元。
結合開發區域內商業與辦公建筑2：8的比例，取40%（冷）/55%（熱）的年平均低負荷率、年利用小時2970h、投資總額1.7億，在規定的上網電價0.674元/kW條件下，供冷（熱）產品的價格（扣稅）：冷價0.47元/kWh、熱價0.82元/kWh，靜態全周期凈利潤NPV為16958萬元。
如果以本方案界定的年供能時間段，要使供冷（熱）價格再低，必須有年冷熱平均低負荷率的提升，特別是商業建筑體量的比例大小，對年低負荷率的影響更大些。隨著年利用小時數的增加，可見供冷（熱）價格更低。
在供冷（熱）價格的商務運作上，可根據用戶供能量的大小，實施靈活的收費模式，誠信服務的調整空間，以取信于用戶。
至于天然氣價格的變化，可以通過兩部制供能價格的計算公式進行調整，來確保盈利不受影響。
七、結束語
國務院頒布的《“十二五”節能減排綜合性工作方案》，到2015年，全國單位GDP總值單位能耗，相比2010年降低率為16%，天然氣占一次能源的比重從現在的5.4%提高到10%以上。
在已經擬定的《國家能源中長期發展規劃（2004年～2020年）》中，提出了“節能優先，效益為本”的方針，是解決我國能源問題的重要途徑。
因此分布式能源系統應用于城市大型商務樓群是實現天然氣資源合理高效利用的正確方式，它將產生巨大的經濟和社會效益，對于改善城市的能源結構意義重大。
當前制約分布式能源發展的問題，表現在并網機制和售電價格，真正的瓶頸在于我國《電力法》與分布式能源發展邊界條件上的矛盾。
參考文獻
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[2] 《浦東前灘冷熱電分布式供能》華東建筑設計院.
[3] 《余熱利用技術技術》江蘇雙良空調設備股份有限公司.
[關鍵詞]人力資本；投資；收益；企業員工；激勵機制
[中圖分類號]F272.92 [文獻標識碼]A [文章編號]1005-6432（2014）16-0066-02
企業通過激勵資源的優化組合能夠激發員工提升自我人力資本儲量的主動性和積極性，從而提升企業總的人力資本儲量，并能促進員工最大限度地發揮人力資本的潛能，為企業創造財富。本文結合企業人力資本投資現狀，指出了其發展中存在的問題，簡要闡述了激勵機制創建對人力資本投資收益的意義，并對如何優化激勵機制做出有益探索，以供廣大工作同仁借鑒參考。
1 困境：企業人力資本投資現狀
在社會經濟高速發展的今天，市場競爭歸根結底是人才的競爭，人力資源日益成為企業發展的第一資源。一個企業擁有什么樣的人才，就能贏得什么樣的市場；誰擁有的高素質人才多，誰就可以在激烈的市場競爭中笑到最后。從現有的經濟學及管理學相關理論來看，其在人力資本投資領域的研究中各有側重，其中，管理學重點關注人力資本與人力資本投資的重要性，經濟學則未能將企業作為人力資本投資的主體，兩者在該領域的研究上存在明顯缺陷，在如何提升人力資本儲量、高效開展人力資本投資上的重視不夠。在實際操作中，對絕大多數普通企業而言，要增加人力資本儲量，其途徑主要有兩種：①聘用人力資本含量高的人才；②對員工進行培訓。從理論角度來講，前者在提升企業人力資本儲量上更加快速、高效，成本也更低，但人力資源招聘卻往往差強人意，因此，企業人力資本投資主要集中于對員工進行培訓的投入，但培訓投入的多少、規模并沒有統一的標準，其收益也往往需要一個極其復雜的過程。就其本質來講，培訓的目的旨在提升員工業務能力與水平，是企業人力資源優化與管理的一種手段，也是企業對員工的一種期許，但培訓效果卻因人而異。加上市場環境、經濟政策、行業動向等都會對企業經營狀況產生影響，其業績表現并不只是培訓單方面因素作用的結果，這從客觀上增加了企業人力資本投資的風險。
就像貨幣不等于資本一樣，員工的知識儲備、技術水平也不能等同于人力資本，只有將其投入生產并帶來增值的情況下，才能稱為人力資本。換言之，企業員工自身的知識理論、技能只能表明其具有將這些因素作用于企業并為之創造價值的潛能，而這種潛能的發揮還需要以一定的主客觀因素為前提。從主觀角度來看，員工主體是否有充分施展其潛能為企業創收的意愿和行為；從客觀角度來看，企業是否支持、鼓勵員工發揮其潛能。
2 反思：構建員工激勵機制的意義
2.1 良好的激勵機制有助于激發員工自我人力資本投資的意愿
人力資本的主體是員工自身，知識理論、技能水平等潛能離不開員工這一現實載體，從人力資本獲取與提升的過程來看，其主動權主要在員工個體手里，因此，員工自我人力資本投資的需求在人力資本投資中處于關鍵性地位，自我人力資本投資的意愿對其運用與發揮的效果產生著不可小覷的影響。對員工個體而言，進行自我投資需要投入一定的成本，因此勢必也需要考慮收益，付出是否能獲得相應回報以及回報的大小、可信性等風險都需要進行科學評估，這在一定程度上影響了員工開展自我投資的積極性。通過構建員工激勵機制，幫助員工明確其自我投資與回報之間的聯系，借助具有一定吸引力的激勵手段，將獲取并提升人力資本轉化為員工主體自身發展的內在需求，激發員工自我投資的意愿，調動其主動進行人力資本獲取的積極性。
2.2 良好的激勵機制有助于優化人力資本結構
一般來講，員工自我人力資本投資的內容也是個體對投資收益進行評估的重要組成部分。例如，某上市公司的員工薪資待遇中，學歷越高的員工年假越長，在這一激勵機制的影響下，高學歷就會成為員工自身發展的追求；又如某數碼公司對產品研發提出新思路的員工提供額外獎勵，員工就會在工作中重點提升自身的創造力。培訓作為企業實現人力資源管理的一種重要手段，旨在改善員工心理狀況、工作態度，更新技術知識，規范工作行為，調整工作方法以及提升業務水平，具有較強的組織性、計劃性，它是企業對員工人力資本結構的主動性干預。由此可見，企業為了實現其戰略目標，希望通過培訓優化人力資本構成，提升企業人力資本儲量，就必須在企業內部不斷營造出鼓勵員工主動學習、開拓創新的氛圍，從制度層面形成學習新知識、新技能的緊迫感，并為之創造學習機會，建立明確的受訓回報預期，突出培訓的針對性、目的性，逐步形成一種積極上進的企業文化氛圍，增強員工對企業的認同感、歸屬感，增強企業員工的凝聚力和向心力。
2.3 良好的激勵機制有助于改變員工個體投資行為
企業的人力資本由全體員工集合而成，具體到每一個單獨的個體，則包括其專業知識、技術能力、業務水平、思想品質、精神面貌以及身體素質等方面，這些儲量不會自動轉化為企業收益，只有當這些個體通過自身行為將其作用于具體的企業目標與工作任務上時，才能真正稱其為企業人力資本。儲存于每一個個體身上的人力資本具有隱蔽性的特點，難以從表面判斷其真實情況，因此認為其是促進企業發展的一種潛能，這種潛能發揮的程度，主觀上取決于個體本身，客觀上則受制于企業。員工個體的內在因素往往因人而異，具有較大的波動性，企業的經營理念、管理水平、政策機制等外在因素對員工內在因素產生著巨大影響。充分利用多種多樣的激勵手段和方法，使之作用于員工主體，有助于調動員工的工作熱情、激發其創造力，提升員工對企業的忠誠度，最大限度地開發其人力資本。
如美國西南航空公司的內刊中常年設有“我們的排名如何”專欄，在這里，該公司員工能夠看到運務處針對準時、行李處置、旅客投訴案三項工作的每月例行報告和統計數字，并將當月和前一個月的評估結果進行對比，制訂出本公司整體表現在業界中的排名。列出業界的平均數值，以幫助員工掌握行業動態，同時比較公司和平均水準的距離。該公司的員工對這些數據具有十足的信心，因為他們知道，公司的成就和他們的工作表現息息相關，一旦出現某一家同行的排名連續高于西南航空時，公司內部會在短短幾天內散布這個消息。在這種激勵下，員工會加倍努力，奮起直追。長期以來，西南航空服務質量是業界學習的典范。
3 出路：優化員工激勵機制的具體舉措
3.1 實行股份制，使員工參與企業管理
現行較為常見的激勵方法為股權激勵法。隨著改革開放的不斷推進與深入，我國各企業單位紛紛轉變經營模式，由于其共享性、合作性等特點，股份制很快得到普及與推廣。在企業內部進行股權激勵，使所有員工都能擁有一定股份，強化員工的主體性，增強員工在企業團隊中的“主人翁”責任意識，增強員工的企業認同感、歸屬感。實踐經驗證明，實行股份制管理，強化員工對企業發展目標的認識，使之參與企業規劃，集思廣益，為了共同的利益目標獻計獻策，共同承擔企業經營過程中可能發生的風險，將員工的個人利益與企業發展緊密聯系起來。
3.2 完善儲備干部建設，提高企業管理水平
完善激勵機制，從企業長遠發展來看，儲備干部建設尤為關鍵。育人是用人的前提，用人是育人的最終目的，對企業儲備干部管理應做到“有備有用”。完善儲備干部激勵機制，堅持正確的用人導向，主動走出傳統的談話培訓模式，根據崗位需要對各類儲備干部進行專業技能培訓，充分發揮每一位儲備干部特長優勢，在培訓中幫助他們準確定位，力求在未來的管理工作中實現個性化發展，豐富企業管理形式。在對儲備干部進行培訓時，不僅要制訂周密詳細的計劃，還應注重課程設計的實用性與技術性，提高培訓含金量，重點突出儲備干部思想美德教育、職業道德教育與專業技能教育，講究教育培訓的針對性和實效性，緊跟時代步伐，突出鮮明的時代特色。領導干部隊伍的素質上升了，企業管理水平也能獲得提升，企業人力資本投資收益顯著。
3.3 重視企業文化建設的激勵作用
一個企業要持續健康穩定發展，離不開企業文化的支撐。新形勢下企業人力資源管理層應積極建設“以人為本”的企業文化，企業內部一切生產工作都堅持以“以人為本”理念為價值指導，充分重視“人”在企業經營發展中的能動性和創造性，將“以人為本”這一觀念植根于企業精神文明建設之中，以引領企業健康發展。具體來講，企業人力資源管理中的“以人為本”指的就是在實際操作中讓每一個員工得到尊重，讓每一個員工得到發展。通過“以人為本”企業文化建設，增強企業員工企業認同感、歸屬感和成就感，進而提升人力資本收益。
3.4 優化薪酬待遇設置，健全評價晉升體系
在市場經濟體制下，優勝劣汰應成為所有企業對員工進行考核的重要手段，完善的績效考核、公平的晉升體系是激勵員工的主要方式。企業人力資源管理者應采用公平、公正、公開的科學考核體系定期對員工實行全方位考核，讓員工在考核自評、互評中充分認識自身日常工作的優勢與不足，無形之中引導員工不斷修正自我表現。企業人力資源管理者還應將員工績效考核與優勝劣汰原則有機聯系起來，在每一次考核中不斷增強企業內部員工的競爭意識和進取精神。
此外，企業人力資源管理者還應從企業自身運營情況出發，不斷更新優化內部員工的薪酬結構。市場經濟條件下的勞動收入分配采取按勞分配的原則，企業應摒棄過去舊式的統一薪酬標準模式，將薪酬制度創新也融入到市場浪潮中來，建立和完善基礎工資為前提、績效考核為主導的技能型薪酬制度。通過每一次考核對員工技能等級做出區分，按照技能等級實行薪酬分配，在實際操作中適時提升績效薪酬額度，將按勞分配與按科學技術分配結合起來，更加科學規范薪酬體系，提高員工工作積極性。在建立和完善薪酬分配制度的同時，企業人力資源管理者還應建立健全企業內部員工福利體系，適時調整員工醫療、保險等福利項目，以更好地激勵員工工作，為企業發展做出應有貢獻，提升企業人力資本收益。
4 結 論
加強人力資本投資是企業戰略發展的選擇，實踐過程中不僅要想方設法吸引、聘用高素質人才，重視培訓實效，更重要的是建立健全激勵機制，為人力資本的運用與發揮營造有利環境，在有效的激勵機制下，能夠實現人力資本的優化與整合，最大限度地發掘其潛能，在最短時間內實現學習與業績的轉化，科學有效的管理往往能夠起到意想不到的效果。
參考文獻：
[1]樂志成.人力資本理論視角下企業在職培訓風險研究[D].南京：廣西大學，2012.
關鍵詞：證券投資效益；價值；相關性；盈余管理
我國證券市場經過十多年的快速發展，上市企業的數量與質量逐漸提高。上市企業是證券市場投資的課題，也是主體，同時，也是參與者。上市企業對證券市場的參與，通常是以獲取短期投資收益。目前，我國上市企業較多，且質量得到顯著提高。通過對證券投資收益的價值相關性進行分析，與盈余管理進行研究，可以有效的促進我國證券市場的可持續發展，促進上市企業的經濟效益提高。
1證券投資概況
在我國開始實施新會計準則后，在證券投資過程中，應采用公允價值計量，企業需要對自身的業務特點進行分析，結合風險管理要求來綜合考慮證券投資。企業取得金融資產在初始確認的時候需要對其進行分類：根據公允價值計量且變動計入當期金融資產的損益情況；持有至到期的投資；專供出售金融資產；貸款與應收款項。在獲取短期收益為目的的時候，上市企業證券投資主要集中在公允價值計量類的金融資產投資中，與專供出售金融資產中，在直接出售的時候，獲取的損益會直接計入到投資收益中。這種證券投資收益包括已經實現與未實現的收益。在證券投資中，采用雙重確認收益模式，上市企業能夠對金融資產出售來選擇證券投資的收益[1]。證券投資收益具有以下幾個特征：首先，獨立性。上市企業的證券投資與其他經營資產相互獨立，其收益與上市企業的業務經營能力無關，卻與證券市場行情有著密切聯系。其次，波動性。上市企業的證券投資收益具有不穩定性，不持續性特點。另外，可預見性。活躍的金融市場會促進證券投資力度，通過對上市企業的證券投資金融資產進行分析，投資者可以對證券投資收益進行評估。這些特征導致證券投資在股價中的反應名次區別于企業營業利潤。在證券投資收益中，可以通過兩種方法對其收益進行確認，對證券市場的定價特性與有效性進行了解，并能夠深入的了解兩種確認方法的優劣情況[2]。證券投資收益的特征使得其在股價中的反應可能會與企業的營業利潤有較大差異,而證券投資收益的兩種確認模式,又使得兩部分證券投資收益可能存在不同的盈余管理狀況。對證券投資收益的價值相關性與盈余管理進行研究有助于了解我國證券市場的有效性與定價特征以及證券投資收益的信息質量(相關性、可靠性與及時性),并可以進一步了解兩種證券投資收益確認模式的優劣,為金融危機下爭論較多的公允價值確認損益模式提供理論與實證支持。
2理論分析與假設
根據會計理論進行分析，可以將盈余分為暫時性盈余與永久性盈余，后者是可持續的，穩定性的；而前者是一次性的，波動性的。永久性盈余在估值中的作用明顯高于暫時性盈余。企業的營業利潤通常為永久性盈余，證券投資收益為暫時性盈余。根據理論進行分析，證券投資收益的價值相關性會比營業利潤低，在估值模型中價值乘數也會明顯低于營業利潤。在實際資本市場中，盈余反應系數會跟理論有著明顯的區別，但是，可以根據理論分析對其進行合理的預期。與證券投資收益價值乘數相比，其盈余反應系數會明顯較大。根據理論分析研究，可以對其提出相關假設：與營業利潤盈余反應系數相比，證券投資收益價值乘數相對較低；公允價值變動損益能夠促進會計盈余信息相關性的提高，未實現證券投資收益與已實現證券投資收益相比，前者更具有增量價值相關性；證券投資收益信息缺乏及時性，與年報信息區間內的股價變化關系不大；盈余管理現象存在已實現證券投資收益中，而公允價值變動損益則沒有。
3研究設計
3.1樣本數據來源
本次研究中的證券投資收益包括未實現證券投資收益與出售金融資產的直接收益。兩者數據來源不同，前者為上市企業年報投資收益項目中計算得出的；而后者是年報利潤表中公允價值變動損益計算得出的。
3.2模型設計
根據上述四個假設進行模型設計，其中前兩個假設需要根據價格模型進行論證，第三個假設需要報酬率模型論證，最后一個假設采用盈余管理模型論證。
3.2.1價格模型
通過對相關資料進行研究，根據以往相關專家的觀點與建議進行分析，并結合本次研究實際情況，對價格模型進行設計。凈資產=截距項+資本成本倒數×每股稅后營業利潤+1×證券投資收益暫時性盈余+自變量系數×（每股凈資產-公允價值變動損益）+誤差項。將其對假設1進行論證。在假設2中論證，需要在上訴模型中增加證券投資公允價值變動損益情況，在解釋變量中，以每股凈資產為標準。并分析價值相關性是否存在于公允價值變動損益中，從而對模型的解釋力度進行增加。
3.2.2報酬率模型
在對該模型進行設計的時候，設計需要綜合考慮到在一定的時期內，會計盈余對股價變化的影響。并且，在一定的時期內，對會計信息進行探究，以便分析其對股價造成的影響。根據證券投資收益的可預見性特點進行分析，在證券市場中可能會出現提前反應現象。在該模型中，并沒有與價值模型相同的價值相關性。其模型公式為持有累計月報酬率=截距項+自變量系數（每股稅后營業利潤/收盤價）+自變量系數（每股稅后已實現證券投資收益/收盤價）+自變量系數（每股稅后未實現證券投資收益/收盤價）-誤差項。
3.2.3盈余管理模型
根據盈余管理的動機對證券投資收益盈余管理情況進行分析，以便設計盈余管理模型，對其有效契約觀與不對稱信息觀進行分析與研究。其模型公式為：已實現證券投資收益在利潤總比重的百分比=截距項+自變量系數×再融資變量+自變量系數×扭虧變量+自變量系數×營業利潤增長率+自變量系數×規模變量+自變量系數×金融資產在總資產中的百分比+自變量系數×行業變量+誤差項。
4結果分析
4.1描述性統計
分析模型的變量情況，對每個樣本的描述進行計量計算，以便對其進行評估。其中大多數上市企業會以增加當年的利潤總額為目的，對其選擇適當的獲利了結。或將金融資產歸納到不影響損益的專供出售金融資產中。
4.2模型結果分析
在我國模型中，增加未實現證券投資收益，對模型進行解釋。在價格與報酬率模型中，證券投資收益會對股票價的及時性進行影響。由于證券投資收益具有可預測性，不具備及時性，對年報信息區的股價匯報。
5結論
在現代化經濟快速發展過程中，大多數上市企業越來越重視證券投資收益，其也是企業的經濟來源之一，在企業的盈余管理中，需要重視對證券投資收益的價值相關性進行分析，對兩者之間的關系進行充分了解，以便為企業經濟效益的提高提供有利的依據[3]。根據結果進行評價，我國證券市場能夠對證券投資收益與營業利潤進行區分，并根據其重要性給予不同的估值。上市企業根據出售前的實際選址，對已實現證券進行盈余管理。證券投資收益具有價值相關性，不具備及時性[4]。證券投資主要采用公允價值變動情況對損益方式進行收益，可以顯著提高會計信息的相關性，避免盈余管理。在新會計準則實施后，對我國證券投資進行公允值計量模式，對歷史成本計量模式能夠造成較大的突破[5]。通過對證券投資收益的價值相關性進行分析，對其盈余管理進行了解，可以為證券投資收益提供相關內容，促進證券市場的可持續發展。
作者:孟鵬 單位:廈門大學
參考文獻：
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[3]吳戰篪，羅紹德，王偉，等.證券投資收益的價值相關性與盈余管理研究[J].會計研究，2013，19（09）：121-122.
關鍵詞：房地產；開發項目；投資收益
房地產企業的主要經營業務包含土地建造、土地開發、銷售商業用房、銷售住宅、開發其他建筑、配套設施和附著物等[1]。房地產企業經營的項目商品具有特殊性。房地產經營業務項目開發的各個環節都受我國有關房地產開發政策法規的調控和約束。經營項目的開發必須嚴格響應當地城市的規劃，開發過程必須遵守國家有關的法規法律和產業政策[2]。
一、投資收益管理及其重要性
投資收益的管理包括投資前收益的測算和建設過程中收益的管理。項目投資是指從產生的投資意向、房地產商品出售到資金回收的全部過程，具有動態性的特點。根據不同的工作階段分為投資決策、前期工作、開發建設和銷售。收益管理是包括土地取得之前、土地取得后至開發項目建設完成兩個階段。土地取得之前的收益管理是對投資利潤的簡單分析和確立收益目標，土地取得后至開發項目建設完成的收益管理是對項目收益的動態管理過程。根據開發項目的開發類指標、成本類指標、銷售類指標和現金類指標四方面分析投資收益的總指標，并據此判斷房地產項目開發的可行性。開發類包括竣工面積、拆遷面積、施工面積和新開工面積等。成本類包括匯款金額、結算金額、銷售面積、銷售金額、結算面積等。現金類包括總凈現金、投資活動、籌資活動金的流量等。財務類包括主營業務成本及收入、凈利潤、毛利潤等。
投資收益管理的重要性體現在以下幾點：（1）開發項目投資收益的管理有利于房地產企業在調控政策從緊的環境下實現對經營業務的全面管理，加快自身企業的轉型和發展，加大房地產業務資源的全面整合，創新適合自身企業長期發展的發展模式，才能實現長期、持續、穩定發展的戰略目標。（2）在開發項目的建設過程中，市場消費人群的需求、國家有關政策、政治經濟的宏觀形勢、勞動力價格和建筑所需材料的價格等方面都會發生變化，作為房地產企業的管理者更應當不斷加強投資收益的管理，觀察投資收益各方面的動態變化。（3）隨著房地產產業的快速發展，國家相關部門為了對房地產企業加強調控和管理，制定了一系列相關的法規政策等，房地產企業面臨的壓力日益增大，如果不能適應市場和法規政策的要求就會遭到淘汰，對企業的長期發展十分不利，加強對投資收益的管理可以對成本進行控制，對資金進行全面管理，保障企業收益實現最大化，才能順應時代的發展，適應市場的激烈競爭。（4）房地產企業的經營者、投資人、財務總監和管理團隊等也可以通過投資收益管理準確、及時的了解開發項目的利潤、收益率等數據。
二、投資收益管理存在的問題
投資收益管理中存在的問題體現在以下幾點：（1）大多數房地產企業經營者對投資收益的管理缺乏正確認識，僅僅重視投資前的測算，不重視建設過程中的跟蹤管理，導致管理不全面。（2）很多經營者即使實現了全面管理，經營者、投資人、財務總監和管理團隊在管理過程中沒有正確分析項目指標的變化，如進度計劃、成本、項目設計、項目配置標準、市場環境、消費需求、資金計劃、收入等的變化，使建設過程中的跟蹤管理缺乏意義。（3）大多數房地產企業對投資收益的管理力度不足，跟蹤管理所需要的數據收集起來較困難，開發項目的各個部門缺乏緊密的相互協作，項目數據得不到長期積累，不能對市場環境和消費需求進行準確、有效的判斷和分析。（4）很多房地產企業缺乏對投資收益的動態管理，沒有建立起管理數據模型，導致動態管理可靠性較低，管理模糊。
三、加強投資收益管理的建議
1、加強管理意識和力度
房地產企業經營者應當正確認識投資收益管理的重要性和必要性，確定投資收益的管理目標和管理價值，并以實現管理目標和管理價值為發展目標全面執行投資前的測算和建設過程中的跟蹤管理，使投資收益管理實現自身的管理價值，保證企業的長期、穩定、持續發展。房地產企業領導層應當正確認識投資風險的各類因素，包括政治風險、社會風險、自然風險、技術風險、內部管理決策風險和經濟風險。其中政治風險包括經濟體改、產業政策、土地使用制度的改革、相關法規政策變化等。經濟風險包括財務、市場供給、地價等。內部管理決策風險包括項目種類選擇、項目選址、投資方式等。
2、建立投資收益的管理模型
房地產企業領導層應當根據自身的企業經營策略、發展戰略目標及管理模式建立適合本企業發展的投資收益管理模型。投資前的測算內容包括前期開發、主體安裝、土地費用、主體建筑、開發間接費、園林環境、社區管網、配套設施等。建立時需要遵循以下幾點原則：（1）選取具有一定管理價值的模型核心指標；（2）管理模型中的數據必須具有極強的邏輯性和準確性，為數據模型的計算提供準確、可靠、清晰的數據支撐。（3）各個部門的工作人員應當對已經發生的數據進行積累，在積累過程中相互配合，提高實時積累能力，并對未發生的數據進行縝密、可靠的預測。（4）合理控制回顧周期，防止周期過長對項目的管理、控制和指導造成影響，一旦項目出現糾偏或影響收益的其他類因素時不能及時控制。回顧周期以一季度一次為宜。
結束語：
房地產產業具有涉及范圍廣、資金周轉較慢、建設周期較長、投資金額較大等特點，受國家有關政策法規的宏觀調控和約束[3]。在建設過程中，很多外界因素會對開發項目的資金流動、開發周期、銷售計劃和投資成本等造成影響，進一步影響開發項目的投資收益。加強開發項目投資收益的管理有利于實現企業長期戰略發展目標。本文簡單分析了房地產開發項目投資收益管理的重要性及存在的問題，并提出了幾點建議，供學者參考。
參考文獻：
[1] 汪恭懷，尹雙輝，黃文瑾，楊輝，劉學應.房地產開發項目投資分析[J].鄉鎮經濟研究，2012，14（21）：58-59.
滬深兩市上市公司2007年半年報披露8月31日正式收官。據相關專題數據顯示，上市公司上半年整體業績快速提升，凈利潤同比增長達69.87％；實現加權每股收益0.1926元，可比樣本同比增長52.60％。以接近70％的業績增長率，支撐起當前A股市場接近40倍的2007年預測市盈率。
然而，就在形勢一片大好之時，質疑聲卻應聲而起。
投資收益為業績增長立頭功
近日，深圳證券交易所分析報告，提示“謹防業績增長背后隱藏的泡沫性因素”。報告指出，深市A股中報業績雖實現跳躍性增長，但投資收益對業績貢獻度過高，現金流增長滯后于賬面利潤增長，股指漲幅遠高于業績增幅。據統計，深市主板目前加權平均動態市盈率已達42倍，而同為亞洲新興資本市場的我國香港地區平均市盈率僅為15倍，韓國僅為10倍，新加坡為13倍，印度為25倍。
報告進一步指出，2007年上半年，深市主板公司共實現利潤總額678.97億元。其中，投資收益104.10億元、公允價值變動損益9.14億元和營業外收.&42.49億元，對利潤總額貢獻的比例分別為15.33％、1.35％和6.26％。與2006年半年度相比，公司主營業務對其利潤總額的貢獻率下降了27.32％，而投資收益對利潤的貢獻率上升幅度高達50.19％，公允價值變動損益也增長了50％。
無獨有偶，全景網的相關統計也顯示出了喜中有憂，令人振奮的中報業績背后存在著驚人的“水分”。據統計，2007年上半年，滬深兩市所有上市公司的投資收益總額比去年同期增長了305.96％，投資收益與凈利潤的占比為27.85％，而去年同期這一數據僅為12.91％。也就是說，在凈利潤的增長中，投資收益的占比越來越高，平均每股收益0.1926元，卻有0.04元來自投資收益。
同時，在2007年中報中，一批大盤藍籌股公司凈利潤的大幅飆升奪人眼球，工商銀行、中國銀行凈利潤同比分別增長62％、54.48％；今年上市的中國平安、中信銀行同比分別增長104％、86％；中國石化中期凈利潤增長率也達到65％。但是，仔細分析這些大盤藍籌股的利潤構成，投資收益占比權重很大。尤其是今年新上市公司的投資收益占比凈利潤更是超過六成。這主要得益于“超級大牛市”股票上漲的貢獻，而如果剔除了這一非經常性收益，上市公司目前的實體經濟實際增長遠沒有數據顯示的那么樂觀。
除股權的投資收益外，用于出租的投資性房產的“公允價值變動損益”、債務重組、處置資產、營業外收入等其他一次性收入都較為“壯觀”，對2007年上半年的利潤明顯增厚。也就是說，扣除一次性收入的影響，上市公司凈利潤增長的質量實際并不高。
一次性收入能否持續
毋庸置疑，投資收益等一次性收入的激增對于今年的中報行情和攻克5000點立下了汗馬功勞。然而，其在美化上市公司業績、推動牛市行情的同時，也對上市公司的可持續性發展、股市的可持續性發展提出了嚴峻的考問。
從上市公司發展的角度來看，投資收益在上市公司業績中所占的比重越大，對上市公司發展的負面影響也就越大。雖然在當前上市公司的整體業績中，投資收益只占到2成的比例，但對于不同的上市公司來說，投資收益所占的比例是不同的。特別是一些中小公司、績平或績差公司，投資收益在其業績中的比例甚至超過了5成。
據WIND資訊的統計，滬深兩市1505家上市公司的2007年中報業績中，每股收益與扣除一次性收入的每股收益之比大于1的有554家，大于2的有118家，即有118家公司的一半以上的利潤來自于非經常的一次性收入，而非實體經濟的持續增長。其中比例最高為創業環保，達1009：1。其今年上半年的每股收益為0.788元，但除去投資性房產和天津國際機械有限公司等的股權權益增加外，創業環保的每股收益只有0.0001元。位居第二的是*ST浪莎，兩者之比達到了217：1。其今年上半年每股收益為5.159元，但除去債務豁免2.85億元，實際每股收益只有0.0237元。
事實上，不僅績平、績差公司靠一次性收入來粉飾業績，相當多的績優公司也因股權投資增值而沾光不少。如巴士股份上半年實現利潤總額2.05億元，投資收益則為1.35億元，占比66％；上海電力上半年實現利潤總額3.48億元，投資收益2.53億元，投資收益占利潤總額比達73％；兩面針憑借出售部分中信證券股票推動其凈利潤同比增長801.36％，使中期收益達到每股1.09元的水平。就連大藍籌――中國人壽和中國平安的漂亮業績也沾了一次性收入的光。此兩大巨頭交叉持有其他上市公司的股份在滬深兩市中名列前茅，因此從牛市中分享的投資收益也最多。如中國人壽今年上半年的股權投資收益為344.21億元，投資性房產公允價值收益為64.59億元，兩者相加遠高于其169億元的主營利潤。中國平安今年上半年的股權投資收益為291.24億元，投資性房產公允價值收益為30.94億元，兩者為其同期凈利潤80.63億元的4倍。
剛剛公布年報的三家保險公司中，投資收益率均出現了不同程度的下降，不過由于投資規模的擴大，投資收益基本與2009年持平。
剛剛披露的年報數據顯示，2010年，中國人壽、中國太保、中國平安總投資收益率分別為5.11%、5.3%、4.9%，均比2009年出現了一定程度的下降。
不過，由于三家保險公司的權益投資占比處于相對低位，還可以加倉，這將給市場帶來投資機會。
平安副首席投資執行官、平安資產管理公司董事長兼CEO陳德賢認為，今年的投資機會還不錯，A股許多股票的估值已經非常便宜，對保險公司是一個比較長期價值的投資機會。
投資收益率均下滑
去年A股市場跌幅超過14%，手握重兵的險資表現也不盡如人意。
從已經公布年報的三家保險巨頭來看，總投資收益率都出現不同程度的下降。
中國平安的總投資收益率從2009年的6.4%降至去年的4.9%，太保從6.3%降至5.3%，國壽從5.78%降至5.11%。
在股指下滑、銀行信貸稍顯緊張的2010年，各大保險公司都紛紛降低股票和基金市場的投資金額，增加債券、協議存款、固定收益類的投資。
中國平安數據顯示，與2009年底相比，2010年底的固定到期日投資占比為77.8%,上升1.8個百分點。其中定期存款占比從15.5%上升到17.5%，上升了2個百分點。而權益投資則從10.8%下降到9.8%。
在固定收益類投資方面，中國太保上升速度最快，固定收益類占比從2009年底的74.4%上升到2010年底的79.5%，上升了5.1個百分點。中國人壽的定期存款占比從29.43%上升到33.05%，上升了3.62個百分點，不過債券占比下降，兩項合計占比還是出現略微下降，從79.11%下降到78.56%。
在股票、基金等權益類投資上，占比均有下降。中國人壽從15.31%降至14.66%；中國太保從12.3%降至11.9%；中國平安則從10.8%降至9.8%，占比最小，降幅最大。
隨著保費收入的增加，保險公司投資規模在不斷擴大，這也使得三家保險公司總投資收益基本與2009年持平。
中國人壽總投資規模從2009年底的11720.93億元增加到了2010年底的13361.61億元，上升14%。即使總投資收益率下降，投資收益仍然從2009年的628.07億元上升到2010年的682.8億元。
中國太保從195.36億元增加到209.02億元。中國平安微幅下降，從307.28億元下降到292.72億元，總體變化不大。
國壽權益投資收益墊底
對保險公司不僅要看已經獲得的收益，還要看未體現在損益表中的收益。雖然中國人壽的總投資收益增加最多，但是未實現在損益表的投資總回報則不盡如人意。
從三家保險公司的凈利潤增幅看，2010年中國人壽只增加2.27%，為三家最低。中國太保達到16.33%，中國平安達到24.69%。
華泰聯合證券研究報告認為，中國人壽由于權益投資倉位較高，浮盈迅速下降。2010 年底倉位為14.7%，較年初15.3%小幅下降，但是相比同業10%~15%的水平仍然偏高。因此在市場下跌的情況下，公司權益投資受影響程度較大。
宏源證券一位分析師也認為，中國人壽四季度權益投資表現不佳。全年公司實現投資收益372.8 億元，真實投資收益率僅為2.97%，其中，四季度僅實現真實投資收益63.8 億，投資收益率僅為0.5%，如果債券投資保持4%的收益率，那么權益投資遭遇虧損。
上述宏源證券分析師認為，通過幾張會計報表的盈虧合并來計算2010年真實投資收益率，中國人壽以2.97%列末位，而中國太保為3.9%，中國平安為4%。
而這也反映出三家保險公司不同的投資風格和投研實力，在他看來，平安的投資風格相對市場化一些，通過頻繁的波段操作，在2010年保持了較好的收益水平。
在3月30日中國平安的業績會上，陳德賢在回答《投資者報》記者提問時表示，對4.9%的投資收益率比較滿意，如果按未實現在損益表的投資總回報計算，投資收益水平保持行業領先。
險資還有加倉空間
“今年股市上漲應該是一個大概率事件。”一位業內人士認為，三家保險公司的權益投資占比處于相對低位，可以及時加倉，權益投資上應該有比較好的機會。
陳德賢也向《投資者報》記者表示，今年的投資機會還不錯。股市雖會有波動，但是估值已經比較便宜，對保險公司是一個長期價值投資機會。從債券市場看，今年利率也會上升不少。
而隨著央行不斷提高存款準備金，市場資金緊張。上述宏源證券分析師認為，以協議存款為例，其收益率可以達到5.5%，比定期存款要高出50個基點，在資金緊張的情況下，各家保險公司的協議存款比重會上升，因此，收益率也會上升。
除此之外，保險資金投資領域在不斷拓展，目前已經拓展到房地產、基建項目等。
今年年初，保監會已同意在上海試點保險資金投資保障性住房。
3月9日，太保集團正式對外消息，由其旗下太平洋資產管理公司發起設立的“太平洋―上海公共租賃房項目債權投資計劃”正式通過保監會的備案，成為國內首單保險資金不動產債權投資計劃。
該計劃將募集資金40億元，投向上海市徐匯區鐵路南站地區、徐匯區華涇地塊和普陀區上糧二庫部分地塊公共租賃住房項目。
3月28日，中國太保資產管理公司董事長湯大生在業績會上表示，繼上海公租房的項目后，太平洋資產未來還會從長期投資的角度，考慮保險資金的投資收益要求，以及公租屋的建設需要，來選擇有利的項目，其收益的水平肯定會高于現在債券或其它資產的配置產品。
長期股權核算規定主要有以下要求：第一，取消了“股權投資差額”的明細核算，不再對投資形成的差額進行攤銷，會計核算相對簡單。第二，對成本法與權益法核算的范圍進行了調整。從持有的股份比例看，當投資企業持有被投資單位50%以上的股份時，舊會計準則下用權益法核算，新會計準則規定用成本法核算。第三，成本法下，持股期間被投資單位宣告發放現金股利或利潤時，新舊會計準則的財務處理不同。舊會計準則需要判斷被投資單位宣告發放的現金股利是接受本企業投資之前還是投資之后形成的凈利潤，如果凈利潤歸屬期在投資之前，投資單位不確認投資收益，實際上是自己墊付的資金，按照應得的份額沖減初始投資成本；新會計準則不再嚴格區分凈利潤的歸屬期，直接按照持股比例乘以被投資單位宣告發放的現金股利確認為投資收益。相比之下，新會計準則財務處理更簡單明了，考生容易掌握。
二、長期股權投資成本法與權益法核算的相同之處
（一）取得投資時，確定初始投資成本的方法相同 在初級職稱考試中，不考慮企業合并形成的長期股權投資，這部分內容在中級職稱考試中將涉及到。通常考核的是以銀行存款購買被投資單位的股票。新準則對企業購入的股票根據投資人持有的目的、時間、形式進行了規范，對企業打算長期持有的較大比例的股票劃分為長期股權投資進行核算。長期股權投資初始投資成本包括兩部分：即購買的價款和支付的相關稅費。如果購買價款中包含有被投資單位已宣告但尚未發放的現金股利或利潤，在進行會計核算時投資單位應作為應收股利，不計入初始投資成本。
（二）收到現金股利時會計處理相同 投資單位收到現金股利時，僅僅是資產內部發生增減變化，此時不應確認投資收益。兩種核算方法都是借記“銀行存款”科目，貸記“應收股利”科目。在這一點上很多考生最容易出錯，認為收到的現金股利就是進行投資獲取的收益。
（三）對宣告發放的股票股利兩種核算方法處理相同 如果被投資單位宣告發放股票股利，成本法不需要作賬務處理，權益法下，由于宣告發放股票股利涉及“股本”、“資本公積”、“利潤分配―未分配利潤”之間的增減變動，不影響所有者權益總額，也不做賬務處理。另外，被投資單位提起法定盈余公積金，成本法和權益法都不做會計分錄。
三、長期股權投資成本法與權益法核算的不同之處
（一）成本法與權益法核算的本質區別 成本法核算的實質，通常在整個持有期間賬面金額等于初始投資成本，只要沒有追加投資和出售股票，不需要調整“長期股權投資”賬戶的金額，一般保持不變。權益法核算的實質，在持有期間，“長期股權投資”賬戶的金額是否發生變化取決于被投資單位“所有者權益”，即被投資單位“所有者權益”總額增加或減少，“長期股權投資”賬面金額會相應的增加或減少。
（二）成本法與權益法核算方法的區別 （1）會計科目設置不同。成本法下，不需要設置明細科目。權益法下，需要在“長期股權投資”總賬科目下設置三個明細科目，分別 “成本”、“損益調整”、“其他權益變動”進行不同業務核算。
（2）取得長期股權投資時會計核算不同。成本法下，會計核算比較直觀，通常按照取得時支付的價稅費合計金額作為初始入賬金額。權益法下，財務處理相對復雜，需要比較兩個數字的大小，一是初始投資成本，二是應享有被投資單位可辨認凈資產公允價值的份額（以下簡稱為應享有的份額）。當初始投資成本>應享有的份額兩者之間的差額作為商譽，體現在長期股權投資成本中，按照確定的初始投資成本進行核算。當初始投資成本
（3）確認投資收益的時點不同。成本法下，投資方是在被投資單位宣告分派現金股利時，注意是宣告分派而不是實際發放，按照應該獲得的股利確認為投資收益。權益法下，投資方是在被投資單位實現凈利潤時確認為投資收益。被投資單位的盈利會增加其所有者權益，投資方按照應享有的份額，確認為投資收益，同時在“損益調整”明細科目調增長期股權投資。反之，投資方做投資損失處理，即借記“投資收益”，貸記“長期股權投資―損益調整”。投資單位承擔的投資損失以該長期股權投資總賬余額為零為限，超出的部分進行備查登記。值得注意：權益法下被投資單位宣告分派現金股利時，是對實現的凈利潤進行了分配，會引起自身所有者權益減少，投資方一方面減少長期股權投資的賬面金額（在“損益調整”明細科目下核算），同時確認一項應收股利。
在被投資單位宣告發放現金股利時，不管是成本法核算還是權益法核算，投資方按照持股比例計算出應獲得的股利，增加“應收股利”賬面金額，但是兩種方法涉及到的對應賬戶有所不同。成本法下是作為一項投資收益的增加，貸記“投資收益”科目，權益法下由于利潤分配使被投資單位的所有者權益總額減少，貸記“長期股權投資―損益調整”科目。提醒考生特別注意的是：成本法下，被投資單位實現凈利潤或發生凈虧損是不進行賬務處理的。
（4）持股期間被投資單位除凈損益外所有者權益的其他變動，成本法和權益法的賬務處理不同。成本法不需要進行財務處理；權益法下，投資單位需要在“其他權益變動”明細科目核算，同時調整“資本公積―其他資本公積”科目。
（5）處置長期股權投資時二者賬務處理不同。權益法比成本法需要多做一個會計分錄，權益法處置長期股權投資時，用處置取得的價款和長期股權投資賬面價值相比較，如果處置所得大于賬面價值，確認為投資收益，反之，確認為投資損失（這一點與成本法賬務處理相同），還要考慮將原計入“資本公積――其他資本公積”科目的金額轉入 “投資收益”科目。
四、成本法與權益法比較應用分析
為了方便比較分析成本法與權益法核算的應用，特舉例說明如下：
[例]甲公司2013年1月2日支付2000萬元取得非上市公司乙公司10%的股權，另外支付相關稅費20萬元。并打算長期持有。
分析：通常持股比例在20%以下的，用成本法核算。（單位：萬元）
初始投資成本=2000+20=2020（萬元）
借：長期股權投資 2020
貸：其他貨幣資金――存出投資款 2020
2013年1月20日，甲公司購入恒生股份有限公司股票200萬股并準備長期持有，占恒生股份有限公司股份的40%，每股買入價10.2元（其中包含有0.2元已宣告發放的現金股利），另外支付相關稅費16萬元。2012年12月31日，恒生股份有限公司可辨認凈資產的公允價值為5200萬元。
分析：通常持股比例在20%-50%之間，對被投資單位具有重大影響，采用權益法核算。
初始投資成本=（10.2-0.2）×200+16=2016（萬元）
應享有可辨認凈資產公允價值的份額=5200×40%=2080（萬元）
應調整初始投資成本，確認的營業外收入=2080-2016=64（萬元）
應收股利=0.2×200=40（萬元）
借：長期股權投資――恒生公司――成本2080（調整后的成本）
應收股利 40
貸：其他貨幣資金――存出投資款 2056
營業外收入 64
2013年1月25日，乙公司宣告發放現金股利500萬元。
分析：甲公司應分得股利=500 ×10%=50（萬元），同時確認為投資收益。
借：應收股利 50
貸：投資收益 50
2013年3月10日甲公司收到乙公司分派的利潤。
分析：該業務涉及資產內部的增減變化，不確認投資收益。
借：其他貨幣資金――存出投資款50
貸：應收股利 50
2013年3月15日，收到恒生公司宣告發放的現金股利。
分析：該業務不確認投資收益。
借：其他貨幣資金――存出投資款40
貸：應收股利 40
2013年度，乙公司實現凈利潤800萬元。
分析：由于采用成本法核算，甲公司不做會計分錄。
2013年，恒生股份有限公司實現凈利潤500萬元。
分析：恒生股份有限公司實現凈利潤500萬元引起所有者權益增加500萬元，“損益調整”明細科目增加500 ×40%=200（萬元），同時確認投資收益200萬元。
2014年2月10日，恒生股份有限公司宣告分派2013年度現金股利，每股分派現金股利0.20元。
分析：甲公司應分得股利=200×0.2=40（萬元），由于乙公司宣告分派現金股利導致其所有者權益的減少，甲公司應同時調減長期股權投資的賬面價值40萬元，在“損益調整”明細科目進行核算。
2014年4月1日，甲公司收到來自恒生公司的現金股利。
借：其他貨幣資金――存出投資款 40
貸：應收股利 40
2014年3月10日，甲公司全部售出乙公司股票，所得價款凈額2200萬元。
分析：處置所得2200元大于長期股權投資賬面價值2020元的差額確認為投資收益。
借：銀行存款 2200
貸：長期股權投資 2020
投資收益 180
2014年5月30日，恒生股份有限公司可供出售金融資產公允價值上升300萬元。
分析：可供出售金融資產公允價值上升300萬元，使恒生股份有限公司資本公積金增加300萬元，導致所有者權益增加300萬元，甲公司按照應享有的份額增加長期股權投資賬面價值300×40%=120 （萬元），在“其他權益變動”明細科目進行核算。“同時增加“資本公積――其他資本公積”120萬元。
2014年6月28日，甲公司將持有恒生股份有限公司的股票全部出售，扣除交易費用后2560萬元存入銀行。
分析：出售股票時，“成本”明細科目借方余額=2080萬元，“損益調整”明細科目借方余額=200-40=160萬元，“其他權益變動”明細科目借方余額=120萬元，“長期股權投資”的賬面余額=2080+200-40+120=2360（萬元），處置時應確認投資收益=2560-2360+120=320萬元。
借：其他貨幣資金―存出投資款 2560
貸：長期股權投資――恒生股份有限公司――成本 2080
――恒生股份有限公司――損益調整
160
――恒生股份有限公司――其他權益變動
120
投資收益 200
借：資本公積――其他資本公積 120
貸：投資收益 120
參考文獻：
[論文摘要]由于中國現行稅法與會計制度在投資收益的處理上存在差異，使得企業所得稅的稅收征管方面容易出現漏洞，造成稅款流失。因此，投資收益的稅收管理問題應引起稅務機關的高度重視，應注重加強被投資企業與稅務機關的信息溝通，加強稅法宣傳，堵塞稅收征管漏洞，強化對長期股權投資收益的稅收管理。
企業的股權投資所得是指企業通過股權投資從被投資企業所得稅后累計未分配利潤和累計盈余公積金中分配取得的股息紅利性質的投資收益。按中國現行稅法規定，凡投資方企業適用的所得稅率高于被投資企業的，其分回的投資收益應按規定還原為稅前收益，并人投資企業的應納稅所得額，應依法補繳企業所得稅。因此，正確核算投資收益是準確計算納稅人應納稅所得額的重要環節，也是進行企業所得稅檢查中不可忽視的重要方面。
一、現行企業會計制度與稅法規定存在的差異
現行企業會計制度規定，企業發生對外投資，根據持股比例的多少有兩種不同的核算方式：成本法和權益法。簡單說來，在用成本法核算時，投資收益為從被投資企業實際分回的稅后利潤；在采用權益法核算的情況下，則不論企業是否收到該項投資收益，投資收益賬面金額都隨著被投資企業凈資產的增減而增減，并相應增加或減少稅前會計利潤。
中國現行稅法明確規定，不論企業會計賬務中對投資采取何種方法核算，被投資企業在會計賬務上實際作利潤分配處理時(包括以盈余公積和未分配利潤轉增資本時)，投資方企業應確認投資所得的實現。這種核算方式既不同于權益法也不完全同于會計上的成本法，而是介于兩者之間。
二、不同核算方式的企業對投資收益的賬務處理不同
由于現行會計制度與稅法規定存在差異，導致企業的稅前會計利潤與應納稅所得額之間也產生了差異，這種差異體現在應納稅所得額的確認時間與確認金額上，筆者分別針對采用不同核算方式的企業對投資收益的不同賬務處理方法，就企業所得稅檢查管理進行分析。
(一)成本法下的會計處理
1.在成本法下，會計核算是在分回股利時確定投資收益的，這與稅務上確認投資收益的時間基本上是一致的。因此，采用成本法，一般情況下不存在時間性差異問題。但在處置投資時，按會計制度確認的收益或損失會計上可以相應增減投資收益的賬面價值，而按稅法規定，每一納稅年度課稅前扣除的投資損失不得超過當年實現的投資收益和投資轉讓所得，超過部分可無限期向以后納稅年度結轉扣除。如，a企業因經營需要，將所持有的b公司股票10000股出售，售價為每股8元，支付相關費用500元，收回股款存人銀行。該項投資成本為10萬元，企業曾計提減值準備5000元(假設a企業該年度收回投資收益為10000元)。
出售股票凈收人為：8xl0000—500=79500元，a企業應于處置時作：
借：銀行存款79500
長期投資減值準備5000
投資收益15500
貸：長期股權投資100000
可見，會計上可確認投資損失15500元，大于a企業當年實現的投資收益10000元，因此，超過部分不得稅前扣除，但可無限期結轉至以后納稅年度。這就造成企業賬面會計利潤與應納稅所得額之間存在著時間性差異，需要在申報納稅時進行稅前調整。
2．會計制度規定，投資方企業確認的投資收益僅限于被投資單位接受投資后產生的累計凈利的分配額，企業分回的超過被投資單位接受投資后產生的累計凈利潤的部分，應作為初始投資成本的收回，沖減投資的賬面價值。而根據稅法的規定，不論企業會計賬務上對投資采取何種方法核算被投資企業會計賬務，實際作利潤分配處理時(包括以盈余公積和未分配利潤轉增資本時)，投資方企業應確認投資所得的實現。如，a公司2004年1月投資于b企業，占b企業15％的股份，會計上采用成本法核算投資收益。2003年3月，b企業宣告發放2003年股利，a公司應分得15萬元。因該項股利是從a公司投資前被投資企業的凈利潤中分得，會計處理中應作為初始投資成本的收回，沖減投資的賬面價值。分錄如下：
借：應收股利15萬
貸：長期股權投資
也就是說，會計處理中a企業并未將這部分應收股利視為投資收益。然而根據稅法規定，投資方企業則應確定投資所得的實現。因此，如果a公司適用的所得稅率高于b企業，則需要將這部分應收股利還原為稅前收益，計算補繳企業所得稅。
可見，在對采用成本法核算長期投資的企業進行檢查時，不僅要重視投資收益科目，對投資成本的增減變化、投資損失的確認金額及應收股利科目的借方發生額都要進行相應的綜合檢查，從而對應納稅所得額給予準確的計算與核實。
(二)在權益法下。對投資收益的會計處理與稅務處理更是存在著時間上和金額上的差異
1．確認時間上存在差異。在權益法下，企業應于期末按照被投資企業的凈利潤及投資比例確認投資收益，但按稅法規定，如果投資企業的所得稅稅率大于被投資企業，這部分投資收益需待被投資企業實際分得利潤或于被投資企業宣告分派利潤時才計入應稅所得。也就是說，隨被投資企業凈資產增加而增加的投資收益，并不是企業分回的利潤、紅利收入，因此，不應計入企業的應納稅所得。如果將來收到分回的利潤，雖然不再增加投資收益，但應計算補交所得稅。這就使得投資方賬面體現的會計利潤與應納稅所得額之間存在著時間性差異。例如a公司(所得稅稅率為33％)投資于一中外合資企業b(所得稅稅率為30％)，占該企業40％的股份，2003年該合資企業實現凈利潤700萬元，并于2004年5月份宣告發放股利，a公司分回股利280萬元。根據現行企業會計制度，a公司應于2003年末根據b企業的財務會計報告確認投資收益，會計分錄為：
借：長期股權投資一b企業(損益調整)280萬
貸：投資收益—圾權投資收益280萬
因b企業尚未宣告發放股利，則a企業會計上確認的收益不應并入應納稅所得額，無需繳納企業所得稅，該項稅款應于以后實際宣告發放股利的年度繳納。
2004年b企業宣告發放股利時，a公司應作：
借：應收股利28o萬
貸：長期股權投資—企業(損益調整)280萬此時企業賬面雖不體現投資收益，但應并入應納稅所得額，還原為稅前所得后計算補繳企業所得稅。
2．在現實經濟生活中，企業往往并不將其全部稅后利潤用于股利分配，而常留用一部分，以備再生產使用，從而使得投資企業在權益法下確認的投資收益通常大于下年度實際宣告分回的股利。如上述例1中，假如a公司本身2004年度賬面會計利潤為0，b企業于2004年5月宣告發放股利為210萬元，則a公司只需就210萬元還原為稅前收益，計算補繳企業所得稅，即：[210萬，(1—30％)]x(33％一300%)=9萬元。
但假如b企業于2004年5月宣告發放股利為350萬元(其中包含b企業用以前年度留存收益轉增資本)，a公司則需就350萬元還原為稅前收益，計算補繳企業所得稅，即：[350萬/(1-30％)]x(33％一30％)=15萬元。這種分配方式就使得投資企業在權益法下確認的投資收益小于下年度實際宣告分回的股利。
這種差異有可能作為時間性差異在以后年度被投資方用留存收益轉增資本時逐步轉回，也有可能隨著被投資企業發生虧損造成被投資方未分配利潤的減少而無法收回。所以，在檢查按權益法核算股權投資的企業時，更不能僅僅檢查投資收益科目的發生額，必須按照被投資方宣告分配的利潤作為依據，還原為稅前收益后計算補繳企業所得稅。
此外，會計制度上允許企業計提減值準備，允許按照權益法核算的企業確認投資損失，允許攤銷股權投資差額，但這些在稅法上都是不允許稅前列支的項目，需要在核算應納稅所得額時予以調整。
二、企業長期股權投資收益核算中存在的問題
由于投資收益的會計處理與稅務處理存在著上述差異，所得稅申報表中的投資收益并不僅僅是會計賬面的投資收益，在申報企業所得稅時要根據稅法的規定進行相應的納稅調整。然而，在日常的稅收管理中，由于受以下四個因素的影響，對企業長期股權投資的收益核算易產生征管上的漏洞。
1．主管稅務機關之間信息溝通不暢。由于投資企業和被投資企業往往分屬于兩個主管稅務機關管理，彼此會計信息不能及時溝通，使投資企業的主管稅務機關難以掌握被投資企業的盈利狀況及利潤分配處理情況，投資方企業不能及時根據被投資企業的盈利和虧損確認所得和結轉彌補。
2．被投資方利潤分配不及時。對投資方企業適用的所得稅稅率高于被投資企業適用的所得稅稅率的，投資企業的長期股權投資收益是否需并入應納稅所得額中申報補交企業所得稅，取決于被投資企業是否按時作利潤分配處理或對外宣告分派股利，即只有在被投資企業的年終收益進行利潤分配處理或對外宣告分派股利時，投資方企業才能將長期股權投資收益還原為稅前受益，并人投資企業的應納稅所得額中補繳企業所得稅，否則就不能并入到投資方應納稅所得額中補繳企業所得稅。如果被投資企業不及時進行利潤分配，就會影響投資企業按時申報繳納企業所得稅。
3．監督管理不到位。受目前稅收管理模式的限制，投資企業的主管稅務機關因難以掌握被投資企業的年終收益是否已進行利潤分配處理或已對外宣告分派股利，尤其對被投資企業應分配而未分配的利潤、應分派而未分派的股利，會使投資企業的主管稅務機關對此收益分配失去必要的監督管理，從而產生稅收征管上的漏洞。
4．部分企業納稅意識不強。對投資企業和被投資企業投資收益的稅收處理，會因納稅人的納稅意識不強，疏于管理，不嚴格按照雙方的投資協議和章程及時對投資收益進行分配，造成企業所得稅款不能及時入庫。
三、加強投資收益稅收征管的對策
針對上述問題，筆者認為有必要采取以下措施，強化對投資收益，特別是“權益法”下長期股權投資收益的稅收管理。
1．通過制定切實可行的稅收管理政策，建立投資企業和被投資企業主管稅務機關之間必要的稅收信息溝通渠道，密切掌握被投資企業的利潤實現情況及利潤分配處理情況。
2．投資企業的主管稅務機關應全面掌握企業的對外投資情況，如果投資方企業適用的所得稅稅率高于被投資企業適用的所得稅稅率，應及時監督投資企業按期將投資收益還原為稅前收益，并入應納稅所得額中申報繳納企業所得稅。
舊投資準則規定：企業對被投資單位無控制、無共同控制且無重大影響的長期股權投資用成
本法核算。2006年2月，財政部對《企業會計準則——投資》再次進行了修訂，根據《企業會計準則第2號——長期股權投資》的規定，下列長期股權投資應當采用成本法核算：(1)投資企業能夠對被投資單位實施控制的長期股權投資；(2)投資企業對被投資單位不具有共同控制或重大影響，并且在活躍市場中沒有報價、公允價值不能可靠計量的長期股權投資。在新準則下，初始投資或追加投資時，按照初始投資或追加投資時的初始投資成本作為長期股權投資的賬面價值；被投資單位宣告分派的利潤或現金股利，投資企業按應享有的部分，確認為當期投資收益，但投資企業確認的投資收益，僅限于所獲得的被投資單位在接受投資后產生的累積凈利潤的分配額，所獲得的被投資單位宣告分派的利潤或現金股利超過被投資單位在接受投資后產生的累積凈利潤的部分，作為初始投資成本的收回，沖減投資的賬面價值。
二、被投資單位宣告分派的利潤或現金股利的處理
在具體處理時，可按本年被投資單位宣告分派的利潤或現金股利與上年投資企業投資持有月份中被投資單位實現凈損益之差額，求得應沖減或轉回的初始投資成本，再根據“借貸平相等”原理，確認投資企業應享有的投資收益。根據“本年被投資單位宣告分派的利潤或現金股利”與“上年投資企業投資持有月份中被投資單位實現凈損益”的關系，分以下三種情況作具體探析：
1.本年被投資單位宣告分派的利潤或現金股利大于上年投資企業投資持有月份中被投資單位實現凈損益(以下簡稱“情況一”)
按本年被投資單位宣告分派的利潤或現金股利與上年投資企業投資持有月份中被投資單位實現凈損益之差額，求得應沖減的初始投資成本。根據借貸相等原理，應確認的投資收益等于應收股利與應沖減的初始投資成本之差。
2.本年被投資單位宣告分派的利潤或現金股利小于上年投資企業投資持有月份中被投資單位實現凈損益(以下簡稱“情況二”)
按上年投資企業投資持有月份中被投資單位實現凈損益與本年被投資單位宣告分派的利潤或現金股利之差額，求得應轉回已沖減的初始投資成本，但轉回數應以原沖減數為限。根據借貸相等原理，應確認的投資收益等于應收股利與實際轉回的初始投資成本之和。
3.本年被投資單位宣告分派的利潤或現金股利等于上年投資企業投資持有月份中被投資單位實現凈損益(以下簡稱“情況三”)
此種情況下，既不沖減初始投資成本，也不轉回已經沖減的初始投資成本。根據借貸相等原理，投資收益等于應收股利。實例：乙企業2000年7月1日以銀行存款購入東方公司10%的股份，并準備長期持有，實際投資成本為25萬元。東方公司當年實現的凈利潤于下年度2月宣告發放現金股利。2000年東方公司實現凈利潤30萬元，2001年2月宣告分派現金股利20萬元；2001年東方公司實現凈利潤40萬元，2002年2月宣告分派現金股利36萬元；2002年東方公司實現凈利潤35萬元，2003年2月宣告分派現金股利35萬元；2003年東方公司虧損5萬元，2004年2月宣告分派現金股利5萬元；2004年東方公司實現凈利潤50萬元，2005年2月宣告分派35萬元。
(1)2000年7月1日投資時
借：長期股權投資——A公司2500000
貸：銀行存款2500000
(2)2001年2月東方公司宣告發放2000年度的現金股利時
借：應收股利20000
貸：長期股權投資5000
投資收益15000
分析：本年東方公司宣告分派的現金股利為20萬元，上年A企業投資持有月份中東方公司實現的凈利潤為15萬元(30×6÷12)，可見，此經濟業務類型屬情況一。應沖減的初始投資成本為0.5萬元(20-15)×10%，根據借貸平衡原理，應確認投資收益為1.5萬元(20×10%-0.5)。
2002年2月東方公司宣告發放2001年度的現金股利時
借：應收股利36000
長期股權投資4000
貸：投資收益40000
分析：本年東方公司宣告分派的現金股利為36萬元，上年A企業投資持有月份中東方公司實現凈利潤為40萬元，可見，此經濟業務類型屬情況二。應轉回已沖減的初始投資成本為0.4萬元[(40-36)×10%]，根據借貸相等原理，應確認投資收益為4萬元(36×10%+0.4)。
2003年2月東方公司宣告發放2002年度的現金股利時
借：應收股利35000
貸：投資收益35000
分析：本年東方公司宣告分派現金股利為35萬元，上年A企業投資持有月份中東方公司實現凈利潤為35萬元，可見，此經濟業務類型屬情況三。既不沖減初始投資成本，也不轉回已沖減的初始投資成本，根據借貸相等原理，應確認投資收益為3.5萬元(35×10%)。
2004年2月東方公司宣告發放2003年度的現金股利時
借：應收股利5000
投資收益5000
貸：長期股權投資10000
分析：本年東方公司宣告分派現金股利為50萬元，上年A企業投資持有月份中東方公司虧損5萬元，可見，此經濟業務類型屬情況一。應沖減的初始投資成本為1萬元[(5+5)×10%]，根據借貸相等原理，應沖減投資收益為0.5萬元(5×10%-1)。
2005年2月C公司宣告發放2004年度的現金股利時
借：應收股利35000
長期股權投資11000
貸：投資收益46000
分析：本年東方公司宣告分派現金股利35萬元，上年A企業投資持有月份中東方公司實現凈利潤50萬元，可見，此經濟業務類型屬情況二。應轉回已沖減的初始投資成本為1.1萬元[(50-30)×10%=1.5萬元，但轉回數不能大于原沖減數1.1萬元(0.5-0.44+1)]，根據借貸相等原理，應確認投資收益為4.6萬元(35×10%+1.1)。
參考文獻：
[1]于小鐳.新企業會計準則實務指南與講解.
[2]李鑫鑫.新準則下長期股權投資成本法之簡易操作.商場現代化，2008，(14).
關鍵詞：保險資金 保險投資 美國
一、我國保險資金的運用
（一）資金運用規模
2000年以來，我國保險規模不斷擴大，保費收入、保險總資產、保險資金運用余額的規模都在高速增長。尤其是2004年以后，保險業發展迅速，保費收入和保險資產的擴大為保險資金運用規模的擴大創造了條件。2000-2009年，保險業總資產年平均增速35.34%，保險資金運用規模2007年更是從2006年的1.97萬億元一舉增長到2.90萬億元，創下47.21%的新高。然而，2008年保險業原保險保費收入9784.1億元，比上年增長39.1%，成為2002年以來增長最快的一年。截至2010年上半年，我國保險公司資金運用余額第一次超過4萬億大關，達到4.17萬億元，比年初增長11.3%，截至2010年8月末，保險資金運用余額達到4.3萬億元，是2003年的5倍。
（二）投資結構
2004年以前，保險資產配置以存款為主，最高占比超過80％；2005年一季度，債券占比首次超過存款，上升至50％以上，存款占比降至30％以下，同時基金、股票投資占比上升；2006年以后，保險資金運用分散化、多元化趨勢明顯，逐步擴展到境外投資、基礎設施投資、股權投資等。截至2010年8月末，銀行存款占29.7％，債券投資占50.5％，權益類資產占16.9％，其他投資占2.9％，保險資產配置不斷優化，應對市場波動的能力和抗風險能力逐步增強。
（三）投資收益
2000年至2004年，我國保險資金投資收益率較低，主要原因是中央銀行連續降息以及投資渠道狹窄，2005年以后，隨著投資渠道的不斷拓寬，投資收益率有所提高。2007年保險投資收益超過前五年的總和，投資收益率出現歷史最好水平，其主要原因是2007年我國證券市場異常火爆。2008年，金融危機在全球的蔓延，資本市場深度調整，全球證券市場大跌，嚴重影響了我國保險投資收益水平，投資收益率低至近幾年的最低水平1.91%，嚴重影響了保險公司的效益。2009年全行業實現投資收益2141.7億元，收益率回升到6.41%，同比提高了4.5個百分點。
二、美國保險資金的運用
（一）投資結構
美國保險資金由壽險和非壽險資金組成，因其來源不同，所以投向也不同。
美國壽險資金主要投向于政府和企業債券、股票、抵押貸款、保單貸款；股票、政府債券、公司債券的比重逐年上升，其中股票投資上升最快；抵押貸款、保單貸款的比例逐年遞減。非壽險資金來源不同于壽險資金，在具體的金融投資工具選擇上二者也有明顯不同；非壽險資金的主要投向是：政府和企業債券、股票、應收貿易賬款、現金及其等價物；非壽險公司的金融性資產中，“現金及其等價物”、“市政債券”所占的比重明顯高于二者在壽險資金中的比重；近年來，非壽險公司在“市政債券”和“公司股權”方面的投資比重逐漸加大，而信貸市場工具中的“美國政府債券”逐年減少，“公司債券和外國債券”、“商業抵押”的比重變化不大。
（二）投資收益
美國保險公司投資兼顧了收益性、安全性和流動性原則，投資運用的效率較高，一方面投資運用率高，另一方面投資收益率高。美國保險投資的平均收益率在6.24%，2001年投資收益率最高為7.13%，2006年投資收益率最低為5.85%，投資收益率年度之間差異不大，可見，美國的投資收益穩定性比較好。
三、美國保險資金運用對我國的啟示
（一）投資結構需多元化
對比上述中美兩國保險資金的投資結構可知，由于其發達的資本市場美國保險資金運用的渠道非常廣泛，主要包括：政府債券、企業債券、股票、抵押貸款、保單貸款、應收貿易賬款、現金及其等價物。而我國的保險資金的投資主要是在銀行存款、國債、金融債券、企業債券。2006年以后，我國保險資金的投資渠道雖然有所拓寬，逐步擴展到境外投資、基礎設施投資、股權投資等，但是其所占的比重仍然很低。因此，我國的保險資金的投資渠道仍需想多元化發展。
（二）投資收益率需穩步提高
美國保險資金的投資收益率從2001年至2007年都保持在6%左右，其投資收益率比較穩定。而我國的保險資金的投資收益率整體偏低，而且波動較大，原因在于我國的資本市場不夠成熟、保險資金的投資配置難以多元化。因此，我國的應加強保險資產管理公司的發展，通過專業化的管理來提高資本收益率。
參考文獻：
[1]郭金龍,胡宏兵.我國保險資金運用現狀、問題及策略研究[J].保險研究，2009（09）
