時間：2023-05-30 09:37:34
開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇股票投資的技巧，希望這些內容能成為您創作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進步。
關鍵詞：滬深300指數；期貨；避險機理
中圖分類號：F830.9 文獻標識碼：A 文章編號：1001-828X（2014）02-0-01
一、前言
股票現貨投資者為了規避個別風險（單只股票價格的劇烈下跌）造成的風險損失（屬于非系統風險），一般性地采取“不把雞蛋放入一個籃子”的戰略，即采取有效的持有投資組合方法，這是通過分散風險的戰略手法，這一手法是可以有效地規避個別風險有效措施。但是，這一投資組合當遇到系統性風險就顯得無能為力了，在很大的概率上會出現整個投資組合內的所有標的股票全線暴跌，這就需要利用期貨工具來規避這類系統性風險。下面我們就推導一下利用滬深300指數的避險原理的基本機理和操作手法。
二、約束條件
條件一：投資組合與滬深300指數波動特征非常近似。
非常近似指的是波動方向的一致性和波動幅度的一致性。這是取得完美套期保值效果的重要保證，也是能夠規避價格系統風險的核心和基礎。
條件二：合約總值近似的原則。
合約總值近似，就是現貨股票組合的市值要與期貨合約持倉量的總金額數近似或者相同的原則。
三、投資者持有現貨股票組合時刻避險機理的推導
按照套期保值的機理，在第一交易部位持有現貨股票組合時，應建立滬深300指數空單合約與之對應，而待到第二交易部位時出售現貨股票組合和平倉空單完成全部過程。
圖例說明：通過圖1可以展示，橫軸表示滬深300指數變動方向，縱軸表示了持有資產價值變動情況。顯而易見，線段OX（與縱軸夾角45度）表示了現貨股票投資組合的價值變化；而線段YZ表示了滬深300指數合約建立空單時的合約價值變化。
推導過程如下：
當股票投資者持有一個現貨股票資產組合時，寄其希望于股價上漲時可以掙到錢，而由于系統性風險原因造成現貨股票組合價格下跌時產生必然損失的情形發生的時候，這部分損失可以通過股票指數期貨的贏利來抵補，于是在持有現貨股票組合的同時采取套期保值策略在第一交易部位出售滬深300指數期貨合同（做空）。
假定P0為第一交易部位的滬深300指數合約的指數，則V0為這一時刻的滬深300指數期貨合約所能折合的價值數（金額）。當滬深300價格變動時要么處于上漲位置的P+；要么處于下跌位置的P-。；此時此刻交易部位就到了第二交易部位。
僅當第一種情形發生時：
當處于第二交易部位時，如果滬深300指數從P0下降到P-時候，現貨股票組合的資產總價值從V0降到了V-，實際損失金額為線段V0V-；而此時此刻滬深300股指合約價值從V0降到了V―，（從圖中觀察是P0P-，按照等腰直角三角形原理，得出P0 P-= V―V0）此時平倉空單得到了的V―V0對沖收益。
V0V―= V―V0
因此，得到結論：經過套期保值滬深300指數合約帶來的收益正好抵補現貨股票組合的損失！
僅當第二種情形發生時：
當處于第二交易部位時，如果滬深300指數從P0上升到P+時候，現貨股票組合的資產總價值從V0上升到了V+，實際獲利金額為線段V0V+；而此時此刻滬深300股指合約價值從V0上升到了V+，（從圖中觀察是P0 P+，按照等腰直角三角形原理，得出P0 P+= V―V+）此時平倉空單獲得了的V―V0對沖損失。
V0 V+= V+V0
因此，得到結論：經過套期保值現貨股票組合的收益正好抵補滬深300指數合約帶來的損失！
四、實盤應用中的技術處理問題
投資的重要意義在于先不賠錢，然后才有資格討論掙錢的問題。下面我們討論實盤操作中的技巧問題。
第一，處于明顯的牛市或熊市狀態下的處理。
具體處于長期走勢判斷來說，似乎投資者都能夠判斷牛市還是熊市，在牛市來臨時放棄做空思想，積極做多股票，在熊市出現時降低現貨股票的持倉倉位加之指數期貨保值戰略顯得尤為重要，但是，這在實盤操作中僅僅存在理論意義和指導意義，因為，較為明顯的牛市或者熊市持續的時間較長，一般多達幾年之久，這在滬深300指數期貨合約（合約月份）的選取上就出現了問題。這還需要不斷變換不同期限合約的頭寸才得以實現保值。
因此，一般的股票投資者往往采用調整現貨持倉量的方法來規避系統風險往往忽略通過股指期貨采取保值手段。
第二，在中短期行情中難以判斷股價走勢的處理
股市行情的變動在大部分時間里，處于中短期行情難以判斷走勢形態的時候比較多，這就正好利用股指期貨來套期保值。但是，套期保值的結果是以放棄可能的投資收益來防范了未來可能的投資損失，這讓更多股票現貨投資者感到不知所措。
既要保證現貨資產不受損失，又要抓住現貨資產獲利機會，這就成為廣大投資者的夙愿。實現這一投資策略的手段就是股票期權合約。但是，我國尚未開展此類業務，要想達到這樣的理想狀態，依據我國股票投資市場現有情況分析，真正的技巧應在于現貨股票組合的選取技巧上！
通過調整現貨投資組合改變現貨股票投資組合的波動系數（即：β系數，β系數代表了當股價指數變動1%時，該投資組合預計變動的百分率）的方法比較有效，β系數表明一種現貨股票組合的價格隨股價指數變化而上下波動的幅度。不難理解具有較大β系數的證券或證券組合會面臨擴大的系統性風險；低風險具有接近于零的β系數。
在實戰中，可以分析現貨股票的價格波動特征選取領漲抗跌型股票組合就成為廣大投資者最為偏好的現貨股票投資組合，在此組合下加之股指期貨合約相配套就可以實現即可規避價格下跌的風險又能在價格波動中獲得收益。
通常說，投資者要想在股市取得成功，就需要從這兩個方面下手：一是努力鉆研有關股票投資的資料，進行大量的觀察、思考，確切真實地弄懂股市規律，對股票及股票市場形成正確的認知，對股票市場和股票價值由感性認識深化到理性認識；二是要擁有成熟的心理，要想戰勝股市并從中獲利，先要戰勝自我。想必“了解股市容易，戰勝自己難”是股票投資者的共識。
投資者本性的猶豫、狂妄、膽怯、貪婪等弱點嚴重影響交易的成功。往往健全的人格、成熟的心理才是股票投資的制勝法寶。研究投資理念是認識股票與股票市場的重要理性手段和途徑，研究投資心理，希望能夠有助于投資者克服不良情緒。
1 學會忍耐與等待
對于投資者而言，首先，要對人性抱有最基本的信任，增強耐心，學會忍耐與等待。人性天生的貪欲和畏懼投資者要在市場中看到，人性天生的優點也要看到，最重要是在市場中呈現出社會與經濟盤山路式向上發展的主基調投資者更要注意到，無論我們在一段時期內陷入多大的悲觀情緒中，都不能對市場的未來失去信心與希望；其次，要對國家的可持續發展的前景抱有最基本的信任，“沒有什么比同美國打賭更愚蠢的事了，自1776年以來，與國家打賭的人吃的都是敗仗”，這是股神巴菲特的經典言論，同樣的，股票投資家彼得·林奇也有類似的言論，他們憑借這種基本的信任，在投資中獲取了巨額的利潤。
2 學會理性與中庸之道
要學會理性投資，要懂得知足，要明白“月滿則虧”的道理，要控制人性的貪婪，激流勇退，不能這山望著那山高，大盤至高峰，果斷抽身，方能保住戰果，而這些戰果將承載著你日后的投資信心和勇氣。反之，若欲壑難填，必將殆盡深淵，無法翻身。在行情調整，大盤指數跌入谷底的時候，要適時調整自己的心態，在大多數人心浮疲憊之時，你的理性將讓你在不久后坐擁反彈所帶來的豐厚成果。
“不偏之謂中，不易之謂庸。中者，天下之正道，庸者，天下之定理”，這是《禮記·中庸》的原文，其中的“中”不是中間的意思，而是適合的意義，適合才是天下的定理，遇事保持理性，不偏不倚，不武斷，不極端，找到處理問題最適合的方法，這才是“中庸之道”。
3 學會辯證統一與透過現象看本質
作為投資者，最重要的是把握大趨勢。學會通過現象看到股市的本質，即股市的周期性。任何投資品都必須放在一個周期或區間內來分析才有意義，因此，說道周期問題分析，離不開時間坐標。有了方向便有了路，對趨勢可操作性的把握是成功的投資人都很看重的地方，當然，這種操作性要能保持它實際意義的前提是必須要通過周期轉換與時間的節點依次對應。另外，掌握投資過程中一些基本的數據分析技巧和風險控制的基本方法，以及怎樣合理分配資金，怎樣權衡組合的穩妥性和基礎安全性，都是一個投資者在市場中獲利前必須要做到的。
現在，證券市場上流行著各式各樣的理論，似乎都能準確的預測股市走勢。但實際上，直到目前為止還沒有哪一種理論（今后也不會有）能夠保證百分之百的正確。作為散戶，面對眾多的理論知識，我們該如何選擇呢？更重要的是，我們要如何在證券市場上做到理性投資，以便獲取穩健收益呢？
首先，要提高自身素質。作為散戶投資者，不僅要學習一些書本上的股票知識，還要不斷的在實踐中摸索前進。股票投資是一項高風險的投資，這種風險一方面來自于公司、市場和政策等方面，還有一方面來自于投資者本身。
而大量的事實證明，投資者絕大多數的虧損都源于自身的風險。錯誤地判斷股票的價值和買賣時機是造成投資虧損的主要原因。這就要求散戶投資者必須苦練本領，掌握一些必要的股票投資知識。
其次，要尋找到適合自己的投資方法和技巧。無論是長線持有優質的股票，還是中線波段操作，以及短線投機等等，都是可以獲取利潤的。但每個人的性格和心態各不相同，有的適合做短線，有的適合做中長線。這就要求投資者一定要根據自己的實際情況選擇投資方法，并掌握一些必要的投資技巧。
對于一般散戶朋友來說，中長線應該是比較理想的選擇。因為從概率上講，只要是交易，就有失敗的可能。減少交易相對來說更容易成功一些。
再次，要克服貪婪、恐懼和從眾的心理。股市一漲就看高10000點，股市一跌就看低3000點或2000點，這些都是貪婪和恐懼惹的禍，與個人素質的高低無關。
股市有個二八定律，就是只有少數人才能真正成功，所以要想賺錢，只能做少數人，萬萬不可從眾。我們是散戶，但要杜絕散戶思維。真正的成功者，在股市里往往感覺很孤獨。例如，中石油開出48.6元的天價就是貪婪和從眾造成的結果，而近期有投資者在5000點之下割肉則是由恐懼造成的結果。
然后，一定要遵守紀律。大家都知道，一支沒有紀律的隊伍是肯定要打敗仗的。如果在操作上不遵守紀律，隨情緒變動等等，必定會虧損累累。而制定的操作紀律，一般有證券投資比例，倉位控制，證券品種選擇，短中長線比例配置，止損位和止盈位，以及遇到突發性事件時的應對措施等等。這些操作紀律一經制定，就必須嚴格遵守，這樣才能保證自己是在進行理性的投資。
最后，要坦然面對虧損。只能接受盈利而不能接受虧損的人最好不要進入股市，因為這不是你要進的地方。在股市里，漲跌是一對永恒的矛盾，有漲就有跌，有跌就有漲。
既來之，則安之，無論漲跌，都要以平常心對待。正如諺語所說，你喜歡陽光，就要接受陽光背后的陰影。
作者博客地址blog.省略/50mudong
關鍵詞證券投資者投資心理誤區治理
投資是一種有意識的經濟行為，投資行為受人們心理意識的調節控制，諸如，投資決策動機、投資收益與預期、投資風險規避等問題，其實質就是人們的心理活動在投資中的具體表現。在證券投資市場，資金的時間價值表現為對于投資時機的判斷和選擇，投資具有風險性，投資期越長，投資市場中的不確定因素就越多，因此證券個體投資者，必須具備足夠的投資知識、風險意識以及良好的心理素質。良好的心理素質，是投資者成功的最根本素質。
1證券投資者投資心理誤區的集中表現——認識偏差
證券投資者的判斷與決策過程不由自主地受認知過程、情緒過程、意志過程等各種心理因素的影響，以至陷入認知陷阱。如跟莊、推崇股評、高換手率、市場非有效性等，投資者的認知與行為偏差大致有以下幾種類型。
1.1過度自信的認知偏差
人們往往過度相信自己的判斷能力，高估自己成功的機會，把成功歸功于自己的能力，而低估運氣和機會在其中的作用，這種認知偏差稱為“過度自信”（overconfidence），過度自信是投資者典型而普遍存在的認知偏差。過度自信在牛市的頂峰達到它的最高點，而在熊市的底端達到最低點，過度自信的投資者會過度依賴自己收集到的信息而輕視公司會計報表的信息，注重那些增強能力自信心的信息，而忽視傷害自信的信息，在證券市場中的過度自信是危險的，例如，很多證券投資者不愿意賣出已經發生虧損的股票。賣出等于承認自己決策失誤，并傷害自己的自信心。他們每天總是給別人講解股票的各種“知識”指導別人買賣操作，在大盤趨勢向好的時候，每天總是眉飛色舞，講解技術指標應用技巧等，非?？春煤髣?，講解大盤會上升到多少多少點位；在大盤趨勢向下跌，沒有進入底部區域之前，他們總是很樂觀，總是認為經過適當的調整，大盤還會上漲；在大盤進入了真正的底部區域時，由于受到市場的心理暗示，就不斷地解釋下跌的理由，極其看好后勢，會告訴周圍的人大盤會下跌到某個點位，如果他是一個虛榮心很強的人，他會講他如何買了那只股票，現在如何盈利。實際上這類人對股票的感覺和判斷完全是市場心理策劃的場效應對他作用的結果，這類人的股票投資往往是失敗的。
1.2信息反應的認知偏差
有些投資者對信息存在“過度反應”（over-reaction）和“反應不足”（under-reaction）兩種現象。如果近期的收益朝相反的轉變，投資者會錯誤地相信公司是處于均值回歸狀態，并且會對近期的消息反應不足。如果投資者得到收益增長的信息，會認為公司正趨于一種增長狀態，并且過度地導致過度反應的推理趨勢。這些投資者在市場上開始變得過于樂觀而在市場下降時變得過于悲觀。自我歸因低估股票價值的公開信息偏差，對個人的信息過度反映和對公共信息的反映不足，都會導致股票回報的短期持續性和長期反轉，他們心理模型的特點是有時恐懼、有時興奮、有時覺得自己很專家。他們的思維和行為主要是被市場的策劃者所控制，在股票市場的頭部區域進場，進行頻繁買賣操作，或買入后持股不動。在市場完成從頭部進入底部的下跌趨勢中，總是期待反彈隨時開始，或持股不動，或在市場沒有真正進入底部時誤認為是底部而把手中有限的資金提前用光，在市場進入真正的底部區域，他們作出賣出股票賠錢的離場操作，或想做買入操作但是手中已經沒有了資金，這種心理模型的人是股票市場策劃者最需要的。
1.3損失厭惡的認知偏差
人們在面對收益和損失的決策時表現出不對稱性。人們并非厭惡風險，而是厭惡損失。損失厭惡（lossaversion）是指人們面對同樣數量的收益和損失時，感到損失令他們產生更大的情緒影響，損失比盈利顯得更讓人難以忍受，很多投資者偏愛維持原狀。在股票投資中，長期收益可能會周期性地被短期損失所打斷。短期的投資者把股票市場視同賭場，過分強調潛在的短期損失。在做出錯誤的決策時常感到后悔，而為了避免后悔，又常常做出理。比如死守賠錢的股票，以拖延面對自己的錯誤，不愿把損失兌現。害怕兌現損失就持有虧損股過長的時間。實際上，股票市場隨著策劃者的建立和制造的市場利空或利好的心理暗示的場效應而涌動，有時很平靜，有時洶涌澎湃，當大多數的被動投資者心態都變成了興奮型的時候，市場就已經進入了頭部區域，反過來當他們的心態都變成了恐懼型的時候，市場已經到了底部區域。巨大和強烈的股市心里場效應迷漫著整個股票市場。策劃者就是通過調整股市心里暗示的場效應強度來控制和操縱被動投資者的思維和行為，就像電磁場一樣，場里面一個電荷的運動只能由場來決定。
1.4羊群行為的認知偏差
證券市場中的“羊群行為”（herdbehavior）是一種非理，它是指投資者在信息環境不確定的情況下，行為受到其他投資者的影響，模仿他人決策，或者過度依賴輿論，而不考慮自己信息的行為。由于羊群行為及各個投資主體的相關，對于市場的穩定性、效率有很大影響，也與金融危機有密切關系，由于市場上存在羊群行為，許多機構投資者將在同一時間買賣相同股票，買賣壓力將超過市場所能提供的流動性，從而導致報價的不連續性和大幅度波動，破壞市場的穩定運行。股票指數的波動或股票的漲跌以及市場消息構成股票市場的一種氛圍。股市策劃者通過調節這種心理暗示場來達到股市策劃者想要的被動投資者心態，而且一定能辦到，這種氛圍籠罩著整個股票市場，走進市場也就走進了這種氛圍里，股市策劃者就是量化地掌控和調整這種氛圍使被動投資者的心理產生不同的反應。
由此可見，投資過程反映了投資者的心理過程，由于認知偏差，情緒偏差最終會導致不同資產的定價偏差，這一偏差反過來影響投資者對這種資產的認識與判斷。這一過程就是“反饋機制”，這種反饋環是形成整個股市中著名的牛市和熊市的因素之一。
2證券投資者心理誤區克服的關鍵——調適、塑造
在投資市場上，真正的敵人是自己。要戰勝自己，就必須不斷地培養和鍛煉自己的心理素質，培養獨立的判斷力，磨練自己的耐心，具備良好的期望心理，思路敏捷，精練起市，性格堅毅，培養自我管理能力，對待投資成功與失敗的正確態度應該是冷靜分析、總結經驗，恰如其分地歸因，以利再戰。
2.1克服貪婪和狂熱
投資者一旦被過度的貪婪所控制，手里有錢，就要買，他們不但是自己買，還總是勸別人也買，買股票的消息來源，看報紙、聽股評、聽周圍的人推薦股票，或自己根據類比法選股票。這類人在大市趨勢向上的時候，是贏利的，隨著行情的進展，他們的贏利越來越少。如果遇到股票頭部模型是橫向振蕩，這樣的股票一旦策劃者出凈手中的籌碼，幾根長陰線，這類人將出現虧損。在大盤趨勢向下的時候，這類人只要有錢就還是買賣。由于市場是由投資者組成的，情緒比理性更為強烈，貪婪和懼怕常使股價在公司的實質價值附近震蕩起伏，購買股票時，不僅需要具備某些會計上和數學上的技巧，更需要投資者控制自己的情緒波動，以理智來衡量一切，并支配行為，獨立思考，不受干擾，對國家宏觀經濟有一個清晰的認識，善于捕捉各種細微的動態變化和各種信息，克服投資的貪婪和狂熱。投資應具有客觀性、周密性和可控性等特點，在股票投資中絕對不能感情用事，投資者既需要了解股票投資的知識和經驗，更需要具有理智和耐心。善于控制自己的情緒，不要過多地受各種信息的影響，應在對各種資料、行情走勢的客觀認識的基礎上，經過細心比較、研究，再決定投資對象并且入市操作。這樣既可避開許多不必要的風險，少做一些錯誤決策，又能增加投資獲利機會。
2.2勇于承認錯誤，樹立信心
投資者不可能每一個預測和決策都很正確，每一個投資者都應該承認，市場中總有事情是自己所不了解的。每一個成功的投資者都是謙虛、勇于承認自己錯誤的人。信心是投資成功的一個起碼的條件，投資的自信來自于他的學識，而不是主觀期望。作為證券投資者，必須潛心研究投資理論，不斷擴展自己的學識，把別人的經驗借來，加以創新，融入自己的想法，不為自己的投資失誤辯解，而是把每一次失誤記錄下來，以便下次不犯，每位投資者盤算股票之前，應該對股市做出某些決策性的判斷。判斷是穩定股票投資的信心，如果猶豫不決，缺乏信心，必將成為股市的犧牲品。投資者投身于股市，要樹立信心還需要耐心，如無耐心，后悔、失望、沮喪、沖動等不良情緒就會產生，這樣失敗的機會非常高。投資者必須考慮投資工具的流通性、收益性、成長性。收益性的高低也要依投資者自身的財經需求和其它情況來定，由于成長性與風險相連，投資者還必須考慮自己承擔風險的能力。投資者的投資理念和操作方法最好與自己的價值體現，以及性情相一致，以避免與自己的人格特征沖突。投資者的信心和耐心是千百次成功得失中修煉出來的，也是理性判斷和實踐經驗的結果。
2.3培養獨立的判斷力、自制力
對于理性投資，精神態度比技巧更重要，每位投資者的潛意識和性格里，存在著一種投機的沖動，而投資者必須具備耐心和自我決斷力，不應盲從他人建議，而應有自己的判斷力。約翰特里思在《金錢的主人》一書中，反復強調“在市場中獲得成功沒有什么秘決，對于成功的投資者來說有個顯著的投資態度也就是說在關鍵時刻會相當仔細地進行研究，甚至可以說是在顯微鏡底下進行研究”。反對將成功投資者的成功歸因于運氣的做法。在證券市場，投資是一項高度技巧性的行為，投資者不要被周圍環境所左右，要有自己的分析與判斷，決不可人云亦云，隨波逐流，投資一定要自己判斷、研究行情，不要因為未證實的流言而改變決心，可買時買，須止時止。投資者的自信應建立在一定的投資交易經驗和個人能力基礎之上。否則，投資者沒有根據的作出判斷、決策、并且固執己見，那么意味著蠻干，并不是有自信心的表現。投資者必須有自制力。自制力是指能夠自覺、靈活地控制自己的情緒，約束自己的行為和言語的意志品質，自制力體現著意志的抑制能力，能夠控制自己的恐懼、懶惰、害羞等消極情緒和沖動言行。
2.4培養堅毅的性格和自我管理能力
要成為成功的投資者，除了要知道投資既能讓人賺錢也能讓人蝕本的道理，還要明確并不是所有人都能直接從事投資這一行當，一個成功的投資家，需要取決于他是否有足夠的精力花在股市分析和技術的提高上以及是否具備堅強的性格，投資者在投資時一定要執著專一、堅守自己的準則，將自己正在進行的投資活動作為意識對象，不斷地對其進行實際控制，包括制定投資計劃的能力、實際控制的能力、檢查結果的能力、合理歸因的能力、采取補救措施的能力。切實認識到股票不是儲蓄，不僅需要財力，還需要智力和精力，股市既存在收益也存在風險，高收益與高風險成正比，如何趨利避害、順勢而為是一門科學，投資者應該克服追漲時只聽利多，趕跌時只聽利空的偏執心理，增強對經濟環境、股市行情的綜合分析和判斷能力，不斷提高自己的鑒別能力，培養堅毅的性格，消除緊張、穩定情緒。能對股市進行全面分析把握股市整體走勢，認清當前的股市形勢，預測可能產生的不良因素，對具體情況進行系統分析。這樣的一個既符合股市規律又有利于投資者自身的合理的心理價位不斷確立，以確保預測準確，投資成功。
參考文獻
1俞文釗．當代經濟心理學[M]．上海：上海教育出版社，2004
伯克希爾取得不凡業績的背后，并購功不可沒：旗下擁有80多家公司。2014年花費78億美元完成了31項收購。套用A股市場上的“行話”，可以說，伯克希爾的股東們逮住了一只“并購重組概念股”
作為國內的普通投資者，又該如何在A股市場中分享企業并購重組的盛宴？《投資者報》設定多重指標，通過大量的數據分析，從368家事涉并購重組的A股上市公司中，選出42家最具投資潛力的并購重組公司
這42家公司中，市凈率最低的依次為：首鋼股份、遠興能源、銀星能源，均在兩倍以下。其中，按照3月19日收盤價計算，機構預計首鋼股份仍有近50%的上漲空間5.3.23
每年初春，幾乎全世界的投資者都會關注一封來自美國小鎮奧馬哈的信。這封信就是“股神”巴菲特在家鄉奧馬哈寫給股東的公開信。
長久以來，巴菲特致股東的信被價值投資者視為“投資圣經”。其2015年致股東的信則更為引人關注。因為巴菲特曾承諾，今年寫給股東們的公開信，將紀念自己控股的伯克希爾？哈撒韋公司（以下簡稱“伯克希爾”）50周年。他將撰寫對于過去50年來伯克希爾不凡旅程的看法，并描繪伯克希爾未來50年的藍圖。
2月28日晚間，現年85歲的巴菲特親自執筆的致股東信終于揭開神秘面紗，這次“股神”又向大家透露了哪些選股秘笈呢？
令人遺憾的是，他此次并未向投資者傳授過多選股技巧，因為他控股的公司已將重心放在了并購重組上。在這封信的開頭部分，巴菲特即表示：“如今公司的重點已轉向持有或經營大型企業?！彼€在信中介紹了過去并購的公司，以及選取并購對象的條件。
事實上，早在今年年初的公司周年慶典上，巴菲特就已表示，伯克希爾的未來將取決于企業并購，而不再是股票投資組合。
如是看來，伯克希爾取得不凡業績的背后，并購功不可沒?？梢哉f，伯克希爾的股東們逮住了一只“并購重組概念股”，通過持有這只“并購重組概念股”，跟巴菲特一起玩起了并購。既然如此，作為國內的普通投資者，又該如何學習這種方法，通過買入優質的“并購重組概念股”而分享A股市場上企業并購重組的盛宴？
《投資者報》結合Wind數據，統計了最近一年（2014年3月18日～2015年3月18日，下同）并購重組公告的上市公司。結果顯示，該區間內，A股市場的并購重組案例有近400宗，涉及的上市公司有368家。剔除重組失敗及發審委未通過的案例，完成并購的公司有168家，擬進行并購的公司有166家，合計334家。
根據巴菲特選取并購對象的條件，結合上市公司當前市凈率、機構估值、是否停牌等因素，《投資者報》從上述334家公司中選出了42家具備投資潛力的并購重組公司，以饗讀者。當然，股市有風險，投資須謹慎。具體操作時還需投資者自己做主。
股神投資重心轉向并購
對于將投資重心轉向企業并購，巴菲特可謂說到做到。他在2015年致股東的信中提到，目前，伯克希爾旗下擁有80多家公司。去年花費78億美元完成了31項收購。公司未來并購主線仍在美國，并將在德國尋找更多機會。
就在剛剛過去的2月，巴菲特執掌的伯克希爾與德國漢堡公司簽約，將以4億歐元收購這家歐洲最大摩托車零部件零售商。
此外，伯克希爾營收結構的變化也進一步印證了巴菲特的“轉型”。公開數據顯示，2014年前9個月，伯克希爾實現157億美元利潤，其中，來自股票和債券投資的收入只占1/6，而在15年前，股票和債券投資的收入在公司凈利潤中占比超過80%。
與此同時，全球市場正在掀起一輪新的并購潮。市場數據顯示，剛剛過去的2014年，企業并購活動飆升至金融危機爆發以來的最高水平，全球并購交易總額激增47%至3.3萬億美元。
中國也是這輪并購浪潮中的勇立潮頭的“弄潮兒”――最近兩年，順應國際趨勢，國內的并購也是進行得如火如荼。在國內政策大力推動以及市場并購整合意愿顯著增強的背景下，2013年被稱為“中國并購市場元年”。2014年國內并購市場更是呈現爆發增長的態勢。根據Wind數據統計，2014年國內并購市場的交易額達到2.5萬億元，同比大增63%。
在并購潮洶涌襲來的大背景下，都有哪些A股上市公司參與到并購中？《投資者報》近期統計了最近一年的情況。結果顯示，最近一年A股市場的并購重組有395宗，涉及的上市公司有368家。其中，完成并購的公司有168家，擬進行并購的公司有166家。
在已完成并購的公司中，有9家公司一年之內完成了兩次并購，包括華昌達、石基信息、興源環境、赤峰黃金、渤海租賃、錦富新材、聯建光電、中國天楹和凱利泰。
伴隨著并購重組預期及重組落地，在過去一年中，上述部分公司的漲幅也令人側目。最近一年，上述9家公司中漲幅達到50%以上的有6家。其中，華昌達和石基信息在最近一年股價均翻倍，分別上漲434%和115%。此間，華昌達的股價則從期初的4元左右上漲到近20元。
因并購而在資本市場走勢凌厲的華昌達，是一家汽車及工程機械行業成套自動化生產設備的總承包商。其最近一年完成兩次并購，分別在2014年10月和今年2月底。第一起為華昌達以6.3億元收購上海德梅柯100%的股權，切入機器人概念;第二起為華昌達以3.3億元收購DMWLLC100%股權，后者是美國一家專注于提供汽車生產線的物料管理系統提供商。
精選業績優良的并購公司
逾300家并購重組概念股，哪些公司如伯克希爾一樣更具備投資價值？
巴菲特在其2015年致股東的信中透露了伯克希爾的收購標準：稅前利潤至少7500萬美元的企業才能稱為大型收購，被收購對象要證實已經具備持續盈利能力;企業的股本回報率良好，同時債務很少或沒有;管理層和業務模式簡單清晰。
同時，巴菲特還提到了重要的一點：“在伯克希爾，我們更希望擁有一家好公司的部分非控制性股權，而不是擁有一家二流公司100%的股權?！奔磳庍x“碎玉”，不要“全瓦”。
依循上述標準，《投資者報》對國內已完成并購且2014年業績的上市公司進行篩選。
首先，由巴菲特的上述收購理念可以看出，伯克希爾的收購對象側重于業績良好的優質公司。如何才能證明被并購對象業績優良？上市公司在完成并購后業績大幅增長，可以從側面證明被并購對象質地優良，可以有效提升上市公司業績。
目前，A股市場上已有2100多家公司了2014年年報或業績預告，而在2014年完成并購的上市公司有128家（注：今年前3個月完成并購的上市公司，并購對象業績未并入上市公司2014年報表，所以在此未統計），其中，凈利潤增幅或預計增幅超過50%的公司有69家，占據半壁江山。凈利潤翻倍的公司有54家，占比42%。
由上述統計可知，部分公司通過并購實現利潤翻番的公司，從側面反映出所并購對象的盈利能力較強，這些公司有望繼續增長，成為其股價上漲的堅實基礎。
在這些公司中，信威集團凈利潤增幅超過148倍，位居首位。緊隨其后的是盛路通信和順榮三七，這兩家公司的凈利潤同比增長9.5倍。此外，聯建光電、科大智能、遠興能源、錦龍股份、聯絡互動、渤海股份、中鋼國際、匯冠股份等公司的凈利潤有望增長5倍以上。
其中，信威集團系通過借殼中創信測上市，雙方交易在去年9月完成。盛路通信定增4.8億元收購合正電子;順榮三七收購三七玩60%股權，進軍網絡游戲行業。
42家公司具備投資潛力
除了業績優良之外，還要參考上市公司當前漲幅及估值情況，像前文提到的華昌達這樣的并購重組股，是否還值得投資者買進？從其當前估值來看，顯然已經不太合適。根據3月19日的收盤價計算，華昌達的市盈率已高達227倍，2015年預測市盈率也達到61倍。
巴菲特在他的信中也告誡投資者，不要在高位買入股票。
他指出：“如果一個投資者買入伯克希爾股票的價位非常高，比如接近每股賬面價值（每股凈資產）的兩倍，這種情況偶爾是會發生的，這位投資者可能需要很多年才能實現盈利。換而言之，如果買入價非常高，一筆良好的投資就可能退化為魯莽的投機。伯克希爾也不能擺脫這一真理的束縛?！?/p>
因此，對于那些漲幅過高已經反映了并購預期的公司，投資者短期應防止其沖高回落的風險，還是少碰為宜。
除此之外，當前300多只并購重組概念股中，還有哪些值得投資呢？
我們可以以巴菲特的選股標準――當前股價低于每股凈資產的兩倍，即市凈率低于2為遴選條件，并結合前述并購對象業績優良這一標準。
根據上述條件，《投資者報》對上述300多家公司進行了篩選。我們首先對已完成并購重組公司進行篩選，對于2014年完成并購的公司，選擇2014年凈利潤翻倍者，對于2015年前3個月才完成并購的公司，我們選取業績較差未來有望翻身者;第二步，我們以市凈率水平為指標進行了篩選，選取那些市凈率水平較低的公司;第三步，我們參考了機構估值數據，剔除了已超過機構估值水平的公司;第四步，我們剔除了12家已經停牌的公司，因為這些公司當前暫無法買入。
需要說明的是，在通過市凈率篩選階段，我們將巴菲特的標準放寬了，根據Wind數據統計，目前全部A股剔除負值后的整體市凈率為2.43倍，平均值為5.9倍（剔除市凈率為負值和超過100的股票）。市凈率低于2倍的公司僅有218只，且其中大部分不是并購重組概念股。最終，我們將巴菲特的篩選標準放寬兩倍，將市凈率低于4倍作為篩選標準。
經過如上所述的篩選，有42家公司入選。按照市凈率由低到高排行，包括首鋼股份、遠興能源、銀星能源等，這3家公司的市凈率均在兩倍以下。其中，按照3月19日收盤價計算，機構預計首鋼股份仍有近50%的上漲空間。
首鋼股份在2014年4月完成與首鋼總公司資產置換。其1月份的業績快報顯示，公司2014年有望扭虧為盈，實現凈利潤0.5億～1億元，其2013年巨虧2.3億元。
建議投資者長期持股
對于伯克希爾這只“并購重組概念股”，巴菲特建議投資者做好長期持股的準備。
他在公開信中表示：“我無法準確預測市場的波動。投資者需要做好持倉5年以上的準備，這樣才推薦購買伯克希爾 ? 哈撒韋的股票。尋求短期獲利者建議另尋別處。”
他進一步解釋道，投資者本身的行為可能會讓持有股票變成某種高風險行為，許多人都有這個問題。積極的交易，試圖“抓準”市場的波動，不充分的多元投資，向基金經理和顧問支付不必要且高昂的費用，用借來的錢做投資，這些行為都可能會摧毀你的豐厚回報。如果你一直持有的話就不會有這些風險。
對于“股神”的這些教導，在主題投資、短炒之風盛行的A股市場博弈的投資者們，需要仔細傾聽并認真思考。
在大類資產配置中，巴菲特一如既往地強調進行股票投資的好處。在2015年致股東的信中，他建議投資者買入合適的指數基金或股票投資組合，而不要買看似風險很低的國債。
他舉例道，你們回憶一下，六年前有權威人士警告股價會下跌，建議你投資“安全”的國債或者銀行存單。如果你真的聽了這些勸告，那么現在只有微薄的回報，很難愉快的退休了（標普500指數當時低于700點，現在約為2100點）。如果他們不擔心毫無意義的價格波動，當時買了一些低成本的指數基金，現在的回報能保證有不錯的生活。
【關鍵詞】行為金融學股票市場投資行為
一、引言
隨著經濟全球化的發展，相比國外比較成熟的股票市場，我國的股票市場具有強烈的投機性質。我國股票市場的參與者，大多是個人投資者，一方面本身缺乏相應的理論知識，另一方面股票市場上存在著嚴重的信息不對稱。即使上市公司會公布相關的數據及財務狀況，但個人投資者很難對其進行分析和判斷，因此我國股票市場上存在較為嚴重的“羊群效應”。國外的金融研究及投資領域，行為金融學早已被納入主流金融理論體系，在投資策略的制定中，基于行為金融學的分析也正在逐漸占據重要地位。相比于我國目前的實際情況，行為金融學的相關分析方法并未正式投入到實踐領域的分析，還停留在對其相關理論的引進和學習階段，但我國股票市場所處的發展階段對于行為金融學的研究有著一定的優勢。一方面，中國的股票市場剛剛起步，市場上的交易數據完整，通過對數據的分析，能很好的判斷投資趨勢。另一方面，中國的股票市場上價格的形成和投資行為還并不是建立在對任何信息的反映上，具有更高的投機性。因此基于上述兩個方面，基于行為金融學對我國的股票市場進行研究有著重大意義，不僅能使行為金融學在國內得到充分發展，還有利于提高國內投資者制定投資策略的質量和有效性，同時也能維持我國股票市場的健康發展。
二、文獻綜述
Sinha（2015）通過實證分析從信息、投資者心理基礎以及投資者的偏好等因素來分析了影響股價變動的原因。Shabarisha（2015）通過實證分析，從行為金融的角度分析了與金融投資相關的啟發式偏差和投資者的偏見在投資中的作用。Sayed（2014）通過實證分析，對投資者在股票市場投資時的心理進行了分析。
蘇政豪（2016）通過實證分析對股票投資決策中的處置效應及其應對策略進行了分析，從三種對象的股票投資決策的處置效應中，得出了投資年限高的投資者，要比投資年限低的投資者，有著更加弱化的處置效應。孫英博、戎姝霖（2016）通過實證分析對機構投資者參與度對我國股票市場波動性的影響進行分析，表明我國機構投資者參與度對股票市場總體波動性的影響較為微弱，機構投資者參與對股票市場波動有微弱的平抑作用。
三、行為金融學的相關理論
（一）心理學理論
人在認知或獲取信息的過程中是不能完全接受所有信息的，而且在處理信息的過程中，人們通過感知和記憶來對信息進行“存儲”，但是人們對于感知是有選擇性的，而選擇的范疇往往與他們的個人期望有關。因此從心理學的角度上來說，人們做出決策主要依據有以下三種情況：
1.代表性啟發，是指在不確定的情況下，當人們對某項事情進行評估時，人們會更傾向于從過去的經歷中尋找與此類似的事件，根據處理以往事件的模式來對現在的事情進行相同模式的判斷，而并不考慮其概率。小數定律及賭徒謬誤便是典型例子。
2.可得性啟發，是指人們更傾向于根據回憶相關信息的容易程度來對事件做出推斷，因此人們在做出決策之前的第一個想法，很可能是映像最深刻的那一個。而對于影響可得性啟發偏差的因素分別有所接受信息的時效性，事件的新穎性和生動性，情緒一致性，和事件的想象性。
3.錨定與調整，是指人們在進行量的估計時，首先會設置一個初始值，然后根據所獲得的信息來不斷調整，最終達到自己認為的一個理想數據。但在現實中存在兩個問題，初始值的設定不準確和錨定值的調整不充分。
（二）期望理論
期望理論是行為金融學的重要理論之一，是度量目標對個人激勵效用的大小，可以用公式M=∑V*E來表示，其中M代表激勵效用的大小，V代表目標對于個人來說所具有的價值，E代表期望值。對于個人來說，當目標的價值越大，對實現目標的期望越高，這個目標的激勵效用就越大。
（三）前景理論
該理論中有兩大定律，第一，在人們盈利的時候，往往會更傾向于謹慎地做出下一步決策，并不參與冒險；當人們遭遇損失時，卻往往顯得冒險行事。第二，對于盈利和損失所帶來的感受，人們的感知程度是有差別的，虧損所帶來的痛苦要遠遠大于盈利所獲得的快樂。
四、對我國股票市場個人投資者行為的分析
（一）調查目的和設計
調查報告采用了線上+線下的調查形式，調查內容主要分析我國個人投資者在以下5個心理作用下的具體表現，通過行為金融學的相關理論知識來對這些表現進行具體解釋，為了能增加調查結果的可靠性，對主要類型的問題設計了兩個或以上題目，從而減少被調查者可能存在的不符合個人實際情況的作答。
（二）調差報告的分析
1.過度自信。過度自信往往體現在人們會高估自己所掌握信息的準確性，而低估事實的重要性。而過度自信心理又可以進一步體現在自我歸因和證實偏差的心理現象上。通過分析得知，超過60%的個人投資者能理性看待自己的投資判斷能力，經濟環境不佳時，大約50%的投資者則選擇減少持有倉位的60%左右，表現出一定程度的理性。一半以上的個人投資者將虧損原因歸結于客觀因素，大部分投資者對自己的決策都具有很高的預期。結合這四個方面的數據，可以看出目前我國股市上的投資者相對以前能更加合理地進行投資行為，開始逐漸嘗試去理性地看待整個股市的運轉。
2.后見之明。后見之明也是一種過度自信的表現，當人們在看待事情發生后的結果時，會認為這個結果比事前預測時的結果發生的可能性更大，進一步提高自信程度。調查顯示，回顧往年股市的波動情況，有80%的個人投資者不同程度地認為，當股市大跌時政府會采取措施進行干預，只有6%的人認為政府將不會采取任何措施。這說明事后認為政府能夠采取措施進行干預的投資者遠遠高于事前能夠預測到的人數，也就是出現了明顯的“后見之明”。
3.錨定效應。錨定效應具體表現在人們在對進行對事物判斷時，往往會根據所接受信息的第一印象，也就是先入為主的思想，或者印象深刻的程度。調查發現，在作出決策判斷時，有65%的個人投資者不同程度受到了給定值的影響，因此“錨定效應”效果明顯。
4.羊群效應。羊群效應在股市中表現為投資者的投資行為在情緒上往往會受到同類群體行為的影響。65%的個人投資者是通過他人的分析及建議進行投資行為，有34%的個人投資者是通過自己分析來做出決策，說明我國股市的投資群體逐漸形成了自主投資的理念。
5.政策依賴。政策依賴的具體表現在股市的運行并不是單純依據市場的自身規律而進行調整運轉的，而是政府通過出臺相關政策對其進行過度干預。有71%的個人投資者認為政府股市暴跌應該出臺政策參與救市，有97%的個人投資者不同程度地將相關政策納入自己決策方案的制定中，說明了中國股市的運轉的確受到政府行為的很大影響，其在股市中依然發揮著主要的引導作用。
五、結論和建議
（一）結論
通過問卷調查的形式分析后發現，我國股市的個人投資者雖然仍存在較為明顯的過度自信及羊群效應現象，但是在一定程度上已有所改善，錨定效應和政策依賴效應較為明顯，且產生這些效應的心理因素無法避免，投資者只能通過提升對自己心理意識的認知并加強自身對投資分析的能力來減弱自己認知偏差的程度。
（二）建議
1.對中國股票市場建設與監管的建議。
（1）明確政府在股票市場所扮演的角色位置。在整個市場中，政府的職責應該是維護公開、公平、公正的市場秩序，對制度的完善提供支持，而并不是通過股市這一媒介出臺政策來調控經濟，因此政府目前對市場的調控雖有一定必要性，但是一定要注意力度和頻率。
（2）完善信息的披露制度。我國股市的參與者大部分仍然是中小投資者，屬于信息獲取群體中的“弱者”，因此，信息披露制度對于衡量一個市場的有效性是一個重要的標志。必須不斷完善并實施與信息披露相關的法律與政策制度，約束企業、機構的行為，維護廣大中小投資者的利益，減少因信息不對稱所帶來非理性投資行為，同時也可以提高市場運轉的效率。
（3）金融監管部門應加強證券市場的監管。監管部門應該建立一個既能夠相互制約又能夠相互協調的多層次監管體制，而并不僅僅是由證監會來進行全權管理，從而造成監管的不完備性及單一性。
2.對個人投資者的投資策略建議。
（1）投資認知上的建議。投資者應該對風險進行正確的認識，在制定決策時，權衡利益和風險，選擇自己所能承擔風險范圍內的投資方案。樹立正確的投資觀念，不斷學習來儲備自己的理論知識及投資技巧，不斷分析以提高自己的把控能力，不斷總結以提升自己決策能力。投資者還應該樹立起維護自身投資權益的意識，特別是國內的中小投資者。
（2）投資策略上的建議。個人投資者可以根據自身的狀況選擇不同的投資策略，以期獲得更好的收益，如反向投資策略，對于過去表現較差的股票進行買入行為，而對過去表現較好的股票進行賣出行為；動量投資策略，在進行交易操作前，對股票的收益和交易量進行值得設定，當股票收益或者股票收益及股票交易量同時滿足設定值，那么就對股票買入或者賣出；成本平均策略，按照投資計劃，以不同價格分批次對同一種股票進行買進或者買出，來達到對成本進行分攤的效果；時間分散策略，延長投資的期限，隨著對某個產品投資期限的延長，市場的風險會逐漸降低，且資產具有更強的抗壓能力。
參考文獻
[1]Paritosh Chandra Sinha.Stocks’ pricing dynamics and behavioral finance：A review[J].Management science Letters，2015（5）.
[2]蘇政豪.股票投資決策中的處置效應及其應對策略[J].財經界（學術版），2016（15）.
[3]孫英博，戎姝霖.機構投資者參與度對我國股票市場波動性的影響[J].經濟研究導刊，2016（25）.
1家庭投資理財的方式
所謂家庭投資理財,就是針對風險進行有效投資,從而達到家庭資產保值增值的目的。當前,各種新興的投資理財工具層出不窮,投資理財品種越來越多樣化。對于普通家庭來說,主要的投資理財方式有以下幾種:
儲蓄。銀行存款是最傳統、最常用的的投資方式。與其它投資方式比較,存款最大的好處在于增值的穩定性和安全性,以及操作的簡單性。儲蓄是適用于所有的家庭的理財方式。
國債。國債收益介于儲蓄和股票之間,風險小于股票。適合于理財態度比較保守的家庭。
股票。在所有的投資工具中,特別是從長期投資的角度看,股票可以說是收益率最高的投資工具之一。但是投資股票,伴隨著高收益的是高風險。對于普通家庭來說,可以用于投資股票的資金數量不足以降低股市的非系統風險。所以,股票投資適用于那些能夠承擔風險,并且具有相關專業知識的家庭。
基金。基金將眾多的社會閑散資金募集起來,形成一定規模的信托資產,交由專門機構的專業人員按照資產組合原則進行分散投資,取得收益后按出資比例分享收益。與其它投資工具相比,投資基金的優勢是專家管理、規模優勢、分散風險、收益可觀。家庭購買投資基金風險小,省時省事,是缺少時間和專業知識的家庭合適的投資工具。
房地產。購置房地產是每個家庭十分重大的投資,投資房地產應該做好理財計劃,合理安排購房資金并隨時關注房地產市場變化。同時,房地產可以用作抵押,從銀行取得貸款。從這個角度講,投資房地產不僅能夠保值,若用于抵押貸款,還能獲得一大筆流動資金。
保險。保險是對投保人的意外損失和經濟保障需要提供經濟補償的一種方法,它不僅是一種事前的準備和事后的補救手段,也是一種投資行為。一旦災害事故發生或保障需要,可以從保險公司取得經濟補償。保險投資在家庭投資活動中是很必要的。
期貨。期貨交易分為商品期貨和金融期貨兩大類,投資期貨風險高,收益大,需要足夠的專業知識。家庭投資期貨要謹慎行事。
實物投資。如黃金、藝術品等。黃金在通貨膨脹時是最穩定的資產保值手段。藝術品投資方式具有風險小,保值功能強,收益率高的優點,但是缺乏流動性,其鑒別需要較強的專業知識,不具有鑒定能力的家庭慎重投資藝術品。
2通脹下家庭投資理財的策略
當面臨通貨膨脹時,投資理財的主要目標,就是對抗通脹,即在保證生活水平不降低的同時,盡可能的分散投資風險,實現家庭資產的保值增值。在通脹下若要保持生活水平不下降,就需要更多的現金,這就要求家庭必須留有機動資金;從保值增值的角度來看,黃金、房產、外匯和股票,這些資產的保證增值能力要強于傳統的儲蓄和國債等低風險低收益的資產。從分散風險的角度看,不要把所有的雞蛋放在一個籃子里,組合投資可以有效降低風險。因此,通脹下家庭的投資理財方式是:持有部分現金,組合投資黃金、房產、外匯和股票。
2.1投資黃金的可行性分析
黃金的商品與貨幣的雙重屬性決定了它是一種特殊的投資品,也是民眾對抗通脹的有力武器。通貨膨脹時,投資黃金是家庭最穩定的資產保值手段。美元的持續走軟和全球性通貨膨脹更激發了人們投資黃金的熱情。目前來看,國際金價已接近歷史高位,但一系列經濟數據及官方機構的預測皆顯示,本次金融危機的影響還沒有結束,如果美國經濟疲軟,那么弱勢美元必將推動進金價上漲。
當然,黃金投資在我國也面臨著不少風險和挑戰。首先,黃金市場不完善。由于中國黃金投資市場經歷了長達50年的嚴格管制期,長期的市場封閉狀態使國內黃金市場的相關法律法規政策成為薄弱環節,而管理機構和經營機構又缺乏市場化運作的歷史經驗。黃金的存儲、運輸、檢驗、交割等環節非常繁瑣,缺乏一個可執行的完整體系和標準。其次,人們對黃金投資的認識不足。直到1982年,中國老百姓才被允許合法持有黃金。目前黃金主要作為消費品在市場上流通,黃金投資對于大部分人來說才剛剛開始,流通渠道還很有限,這大大削弱了黃金作為一個投資工具的角色,使得普通家庭投資黃金的知識技巧缺乏。
最后需要注意的是,除了實物黃金和紙黃金外,家庭投資黃金期貨時需要謹慎。由于目前個人投資者不允許參與到期黃金合約的實物交割,而移倉又會損失一些手續費,參與者主要是對黃金價格波動進行投機交易,這需要有足夠的風險承受能力和很高的投資技巧,因此,投資黃金期貨并不適用于所有家庭。
2.2房地產、股票、外匯投資組合方式及具體操作
組合投資能夠降低風險,除了購買黃金之外,家庭還可以購買一些其他資產,如房產、外匯和股票。不同的投資品種所需的專業知識也不盡相同,投資方法也很難完全掌握,每一個家庭要根據可以根據經濟能力、實際情況作出不同的選擇、組合和調整。
目前來說,家庭需要重點關注房地產市場的變動。房地產市場的變動會引起一系列的連鎖反應,使得股市、外匯市場等產生震蕩,從而影響投資者的投資行為。如果房價下跌,就會出現投機者平倉,跟風者套牢,銀行產生大量壞賬,地方財政破產,導致經濟緊縮。在這種情況下,國家可以采取的措施有以下幾種:增加放貸,政府收買銀行壞賬,央行通過增發貨幣的方式,補貼地方財政。這些措施必然導致流通中的貨幣增加,極有可能引發通貨膨脹?？梢灶A測的有兩點:第一,政府會用行政和金融手段努力支撐樓市,樓市一旦,地方財政極有可能面臨危險,隨后的挽救計劃,又可能會刺激通貨膨脹。第二,國內熱錢的外逃很難控制。如果外匯儲備迅速減少,那么人民幣的下跌的風險極大。家庭在做組合投資時要考慮到這些因素。
房地產是每個家庭的剛性重大投資,購置房地產時,應該做好理財計劃,合理安排購房資金并隨時關注房地產市場變化。
對于已經有住房,但是現金不太多的家庭來說,如果理財態度比較穩健的話,適當的時候換取一些外匯。投資的具體時間的選擇和幣種的選擇,可以相機而行。當房地產價格下跌時購入外匯,看具體匯率選擇合適的幣種,歐元或美元都是不錯的選擇。如果選擇激進的投資方式,那么可以增加股票投資。但是股票投資的風險很大。假如國家繼續保持較高的貸款和財政開支,通貨膨脹以后,樓市以及股價均會上升,中央會壓制樓市多余的資金進入股市。這個情況下,投資股票的的收益率會非常驚人。但是假如國家為了壓制通脹而采取了緊縮的貨幣政策和財政政策,會對股市產生不利的影響,這種情況下,投資股市可能損失慘重。
對于沒有自住房的家庭來說,可以考慮買一套房子作為房產投資。戶型最好選擇比較小的,首付盡可能少,貸款竟可能多貸,貸款期限盡量長。家庭中留有相對豐裕的資金。例如兩套房子中,一套的價值是100元,另一套價值為200萬元,那么,盡量選擇價格100萬。假設家庭和個人的可支配資金為40萬元,可以拿出其中的20萬元來支付首付20萬即可,而不要把大部分甚至所有的資金用來繳納首付款,剩下的房款全部向銀行貸款貸款,并且盡可能選擇較長的貸款期限。比如說能貸款30年,決不貸款20年。
接下來的問題就是如何還款。第一種情況,經濟面臨嚴重的通貨緊縮,銀行利率會迅速上升。在這種情況下,提前還款是合理的還款方式。第二種情況,經濟嚴重的通貨膨脹,如果收入的上漲速度沒有跟上通脹的速度(實際上大多數人工資上漲速度都跟不上通脹的速度),那么當時購房支付首付后,剩下的20萬可支配資金就能夠用于補貼生活,以防萬一。另一方面手中的這一部分機動資金,還可以伺機收購便宜的資產。如果人民幣下跌,這部分資金立刻用于購買美元或者歐元等合適的外匯資產。
從理財的角度來說,手中持有流動資金是非常重要的。從上面的購房決策來看,盡管向銀行多貸款,會增加利息的負擔。但是,作為靈活機動資金的這20萬,想用同樣的代價是無法從銀行獲得的。換一個角度來看,購買較大的住房,除了支付更多的貨幣及成本,從而造成家庭或個人資金鏈緊張之外,未來還會有一個很大的隱患,就可能會出臺的物業稅。當物價上漲,而工資水平保持不變,利率上升,加上物業稅,購買大房子的家庭必然會面臨沉重的財政壓力。
3通脹下家庭投資理財的基本原則
第一,保留靈活機動資金。面臨通貨膨脹時,家庭的收入水平可能趕不上通脹速度,這個時候,手邊留有機動資金,就能補貼生活,備不時之需?；蛘呦鄼C而動,選擇合適的投資機會。
星巴克；激勵制度；福利；股票；期權
1.引言
星巴克（star bucks），1971年誕生于美國西雅圖，起初靠賣咖啡豆起家，現在已發展成為一個在全球四大洲擁有5000多家零售店的大型企業，它的崛起靠的不是營銷技巧，而是得益于對“關系理論”的重視，特別是同員工的關系。事實上，隨著國際市場的不斷發展和完善，企業間的競爭已逐漸演化成人才層面的競爭，有效利用人才、留住人才、激勵人才是使企業能在長遠的發展中勝出的關鍵因素，而星巴克正是抓住了這一點，通過有效的獎勵政策，創造環境鼓勵員工們自強、交流和合作。
2.工資福利制度
零售業和餐飲業的興衰成敗很大程度上取決于它的服務水平，而這些企業的服務員收入卻是最低的，流動性也最大。許多以服務為主的企業都以削減員工的福利待遇來壓縮經營成本，以謀求短期的利潤，而這無疑會導致企業內部凝聚力的下降，人員的流動，從而伴隨的是企業核心競爭力的下降，從長期來講，這會嚴重影響到企業的品牌聲譽。
星巴克意識到員工在品牌傳播中的重要性，它認為，星巴克的成功主要是依靠顧客在店內有非常良好的消費體驗，而這意味著店員必須非常熟悉公司的所有產品，并能夠熱誠地向顧客傳遞公司的咖啡文化，并且有足夠的技能和個性提供一致的令人愉快的服務。因此，增進管理層和雇員之間的信任關系，以吸引和激勵那些努力工作并有優秀績效表現的員工顯的尤為重要。為此，星巴克開創了自己的品牌管理方法，將本來用于廣告的支出用于員工的福利和培訓。并于1988年下半年實施了為臨時工提供完善的醫療保健的政策。該政策規定所有每周工作20個小時以上的兼職雇員都有權利享有和全職員工一樣的商業保險，與此同時每位員工可獲得由星巴克提供的75％的醫療費用。隨著該項福利的發展，公司所提供的醫療費用范疇也不斷增加，覆蓋了預防性醫療、健康咨詢，牙齒、眼睛、精神治療等各個醫療保健領域。實際上，由于星巴克的員工大都比較年輕，身體也都比較健康，公司在這項醫療保險上的實際支出并不高，但這份投資，很快得到了巨大的回報。星巴克吸引了好的員工，并使他們留得更長久。更重要的是，員工們的精神面貌發生了很大變化，并且在自己所做的每件事情上都表現得更加盡職盡責。良好的工資福利制度極大地改變了員工的工作態度，并為星巴克的發展奠定了堅實穩定的基礎。
3.股票期權制度
對于一個企業來說，激勵制度是多樣的，而各種激勵制度間存在著有機聯系，因此應靈活運用各種激勵方式，形成合理化組合顯得尤為重要，而星巴克正是意識到了這一點。在星巴克公司，員工不叫“員工”，而是被稱作“合伙人”。這不是一種文字游戲，而是有著實在、實惠而又豐富多彩的股票期權計劃為支撐的戰略安排。在這種安排之下，每一個員工都有機會成為星巴克的股東，因此被稱為“合伙人”。
股票投資計劃。星巴克在為所有的員工提供工資福利制度的基礎上，更進一步開始股權認購計劃，使每個員工都持股，都成為公司的合伙人，以將每個員工與公司的總體業績聯系起來。根據這個計劃，在每個申購季開始之前，凡是被星巴克連續雇傭90天以上，且每周的工作時間不少于20小時的員工，都有機會以抵扣部分薪水的方式或折扣價格購買公司的股票。在申購即將開始前，公司會將申購資料郵寄到雇員家里，每個員工的申購資金限額為其基礎薪酬的1～10%.而在每個季度結束后，公司會選擇一個較低的星巴克股票公開市場價格，將員工所抵扣的工資以低于市場價15%的折扣購買，即以“八五折”的價格購買。
咖啡豆期權計劃。在股票期權計劃的基礎上，星巴克公司有進一步推出了咖啡豆期權計劃。而該計劃與之前的股票投資計劃相比，賦予了更多員工購買并擁有星巴克股票的權利，目的是使員工充分分享公司的經營成果。該計劃規定自每年4月1日起至財政年度結束，或者自每個財政年度開始至次年的3月31日，或者自4月1日開始至該計劃當年被正式執行之前，連續被星巴克雇傭且被支付了不少于500個小時的工資的員工，都有權利享受該計劃。主管及以上職位的人員不參加“咖啡豆”期權計劃，但可以參加專門針對“關鍵員工”的股票期權計劃。
股票期權獎勵。在綜合考慮公司年度業績的基礎上，公司董事會每年會考慮給予符合條件的人員一定的股票期權作為獎勵。員工個人應獲得的股票期權數量由以下三個主要因素決定：當年（財政年度）的經營狀況及收益率；個人在該財政年度的基礎薪酬；股票的預購價格或公司允諾的價格。公司的股票期權待權期為5年，任何滿足條件的合伙人都可按照股票購買計劃購買股票，合伙人購買股票時可以通過薪水折扣獲得15%的優惠，這樣只要股票上漲，股票期權就越來越值錢。
豐富的股票期權計劃，既是對員工基礎薪酬的有益補充，是對長期為公司服務并做出相應成績的員工的獎勵，又巧妙地將員工的利益和企業的利益結合在了一起，充分發揮了激勵組合效用。星巴克這種通過主動與員工建立“利益共同體”的方式，讓員工從工作中得到樂趣，形成職工對企業的歸屬感、認同感，并進一步滿足其自我實現的需要。
[1]武大洲.星巴克提供的不止是咖啡.中國經貿，2008.09
一、教學內容
1、投資理念選股以價值投資為主、技術分析為輔，主抓熱點板塊龍頭股，做中長線；持股以趨勢投資為主，強調占住自己的位置；賣股以技術為主，遵守自己的規則；始終堅持獨立操作，保本第一。
2、提高水平的途徑基于筆者自身實踐經驗，教導學生學習、思考、練習和反思，以及再學習、思考、練習和反思，如此不斷循環往復，逐漸提高水平。第一步，學K線技術，重點學習反轉形態、星線、持續形態和十字線，推薦學生看《日本蠟燭圖技術》（[美]史蒂夫•尼森著，丁圣元譯）。第二步，學習炒股的理念、思想和基本方法，推薦學生看《炒股的智慧》（陳江挺著）。第三步，學習均線技術和最常用的技術指標，學會結合量、價、均線和MACD指標看盤，推薦學生看《超級短線》（李雨青，葛鵬著）。第四步，學習他人間接經驗，知曉股票期貨投資的艱難和風險，體會他人成長的艱辛，初步接觸杰西•利弗莫爾的投機思想，推薦學生看《十年一夢——一個操盤手的自白》（青澤著）。第五步，學習看股票的整體架構，了解莊家的心理，熟悉股價運行的六種形態，把握個股與大盤關系的四個層次，推薦學生看《大炒家》（吳迪著）、《大師秘笈》（吳迪著）。第六步，學習價值投資的思想、方法，了解業余投資者的優劣勢及投資股票的技巧，推薦學生先依次看《彼得•林奇的成功投資》（[美]彼得•林奇、約翰•羅瑟查爾德著，劉建位、徐曉杰譯）、《聰明的投資者（第4版）》（[美]本杰明•格雷厄姆著，王中華、黃一義譯）、《怎樣選擇成長股》（[美]菲利普•A•費舍著，馮治平譯）。第七步，學習投機的思想、智慧、方法、理念和交易規則，推薦學生依次看《股票大作手回憶錄（修訂版）》（[美]埃德溫•勒菲弗著，丁圣元譯）、《華爾街幽靈（典藏版）》（[美]阿瑟•L•辛普森，張志浩、關磊譯）
3、基本面分析基本面分析是以證券的內在價值為依據，著重于對影響證券價格及其走勢的各項因素的分析，如宏觀經濟、行業背景、企業經營能力、財務狀況等對公司進行研究與分析，以此決定投資購買何種證券及何時購買。宏觀經濟狀況分析主要是GDP、就業率、經濟周期波動、通貨膨脹、經濟增長等，課堂只是略微提及。行業背景也是略微提及公司所在行業是屬于分散行業、新興行業、成熟行業還是衰退行業。企業經營能力、財務狀況和股東狀況等分析則講得比較具體，主要分析的內容包括：公司的主營業務構成和主營業務的利潤率情況；公司盈利能力變化，及由公司利潤構成、凈利潤率及經營現金流的情況來體現出來的公司盈利質量；公司的收入規模、利潤規模；營業費用、管理費用和財務費用變化情況；公司資產尤其是流動資產的狀況；公司的營業性周期和帳務性周期；公司的補貼和投資收益情況；公司的負債程度和企業的預收帳款變化情況；公司的投資收益及投資結構，主要是利潤構成中投資收益所占比例，長期投資、短期投資的構成比例；看控盤情況，主要是股東人數、人均持股數量以及基金持股和十大股東的情況。
4、技術分析簡要介紹道氏理論和波浪理論，重點講解K線技術、均線技術、價量關系和MACD指標以及如何綜合運用，詳細介紹莊家的操盤手法及散戶的心理特征。道氏理論中簡要介紹三大假設、三大公理和五個定理，重點講道氏的三種走勢即股票指數的短期趨勢、中期趨勢和長期趨勢。波浪理論中簡要介紹八浪循環，重點講5個小浪的推動浪和3個小浪的調整浪，以及波浪的三個原則。K線技術主要介紹反轉形態、星線、持續形態和十字線，結合實例進行分析，并強調要充分重視周K線，指出大周期決定小周期，而且學習初期完全以K線進行分析。均線技術主要包括不同周期均線的參數設置，均線多頭與空頭排列，均線的支撐力和壓制力，特別結合實例金山谷、銀山谷和死亡谷，并強調重視周K的均線。價量關系主要講解結合實例講解量在價先的道理，量與價的配合及背離，高價區與低價區的天量和地量的含義，并強調要充分重視跟蹤量的變化。MACD指標的應用主要講解買入和賣出及背離信號，并強調周K線MACD指標對中長線轉折的判斷的準確性較高，可以作為中長線投資者的首選參考指標。綜合運用則是根K線、均線、價格位置、量的變化和MACD指標進行綜合研判。莊家的操盤手法是指莊家如何吸籌、震倉、拉升、出貨以及會在盤面留下什么痕跡。散戶的心理特征主要介紹散戶的一些致命心理弱點。
5、選股技巧技巧主要分為三種：第一種是根據彼得•林奇講的六類公司里面去選合適的股票，第二種是和大盤比較尋找機會選股，第三種是抓熱點板塊龍頭股。彼得•林奇所分的六種類型的公司是指緩慢增長型、穩定增長型、快速增長型、周期型、困境反轉型以及隱蔽資產型。彼得•林奇認為，應果斷放棄緩慢增長型公司，保底持有穩定增長型公司，明智選擇快速增長型，擇時投資周期型公司，認真區分困境反轉型公司，善于發現隱蔽資產型，這些是業余投資這也可以做到的。和大盤比較尋找機會是指，以大盤走勢為基準，將個股行情相對大盤走勢分為“個股與大盤同態勢”、“個股補漲、輪漲”、“個股逆勢上漲”、“個股抗跌率先起動”四個層次，強調要針對個股所處的層次進行操作，從而在牛、熊市中皆能獲利。抓熱點板塊龍頭股包括判斷熱點板塊和識別龍頭股的特征?？蓮乃膫€方面來判斷熱點板塊：第一，熱點板塊中個股非?；钴S，有時集體漲停；第二，成交量非常大，為熱點板塊的持續注入了能量；第三，完全是市場的領導者；第四，技術形態上要求進入了上攻狀態。龍頭股的三方面特征：第一，在板塊中具有領導作用，一呼百應；第二，熱點形成時換手率非常高，代表主力關注的程度高；第三，漲幅大、跌幅小，表明受到資金追捧。
二、教學實踐中的心得體會
首先，要培養學生正確的投資理念。股市有風險，投資需謹慎。股市中只有極少數人能賺錢是不爭的事實，學生將來如果不能具有很高的炒股水平，是很難真正賺到錢的。教師切不可為了使課程更受歡迎而激發學生對股市產生幻想，要反復強調炒股賺錢的艱難與風險。要想將來在股市持續賺錢，必須成為炒股專家。這就需要精通價值投資和技術分析技術，學會克服人性中的缺點，制定合理的交易規則并堅持遵守自己，而且始終堅持獨立操作，并把本金安全放在第一位。其次，要激發學生的興趣。無論是基本面分析、技術分析還是選股技巧，相對來講還是比較枯燥的，所以要想辦法激發學生的興趣。生動有趣的故事和結合學生感興趣的事物舉例，一般都能激發學生熱情的回應。比如課上講過的買賣猴子的故事，學生就覺得非常有意思，通過這個故事能夠更好地容易理解莊家如何操縱股票，并且課程結束后還能長期記住。學生覺得似懂非懂的問題，可以結合學生身邊的事例來講解，比如支撐位和阻力位的問題可以結合衣服買賣來講解。第三，要注重引導學生學習，并突出重點。課時只有32學時，而學生的股票投資知識普遍較貧乏，想教給學生很多東西是不合實際的。引導學生學習，主要是讓學生懂得通過怎樣長期的學習和練習是可以成長起來的。突出重點，主要是結合教師炒股經驗，教給學生一些實戰的技巧。書本上可以看到的知識性東西，盡量要求學生自己去看，關鍵是教學生怎么去觀察和思考，并教學生如何運用于實踐。尤其是強調實戰中是千變萬化的，照搬書本將必敗無疑。第四，要提高教師理論和實踐水平，才能講出股票投資的精髓。教師如果書看的少，只是有一些實戰經驗，那么講出來的內容將缺乏高度和深度，而且不夠系統。教師如果缺乏實戰經驗，那么就算講的天花亂墜，實質上也只是把書上的東西換個形式搬過來而已。沒有豐富實戰經驗的人，沒法真正懂得炒股多么艱辛以及股市所存在的巨大風險，也不能體會到把理論知識直接運用到股市會常常碰得鼻青臉腫的不幸遭遇。教師具備豐富的理論知識和實踐經驗，結合實盤時才能恰到好處地將正確知識和觀點傳授給學生。
作者：李文芳 方伶俐 單位：湖北工業大學經濟與管理學院 湖北大學政法與公共管理學院
和20世紀60年代華爾街的氣氛相似，我們今天似乎走入了一個沸騰的年代，滬指在2006年末的最后幾天里，以日均10點的增幅震蕩極大地考驗著投資者的判斷力與心理承受力。幸福似乎不會這樣簡單的從天而降，近9成的人還是沒有跑贏沸騰的大盤，2006年曾給人帶來無數欣喜的基金面臨著新的考驗，越來越大的首發規模，越來越大的建倉壓力也使基金下一步的走向撲朔迷離。盡管基金公司不希望首發規模過大，往往卻難以控制。今年的基金會何去何從？
令投資者如此瘋狂的，是大賺其錢的明星基金的示范效應?；仡櫲A爾街的上世紀60年代的變化，還是讓我們有所唏噓。
20世紀60年代也是美國基金業迅猛發展的10年。長期以來，基金一直被美國人視同信托，人們對基金經理的標準不是看他如何投機，而是看他如何永久地保住資金，尋找收入的可能來源 。1952年，富達基金聘用了一位來自上海的美籍華人杰里?蔡。 1957年，他說動富達老板成立了富達資本基金。這個基金初期并無特別出色的業績 。但蔡緊緊抓住了當年10月的古巴導彈危機，突然發"飆"，使其資產價值在短短3個月里勁升了68％！后來在富達基金中又誕生了一位前無古人，至今仍無來者的基金管理人――彼得?林奇。而基金的發展和當時華爾街的變化息息相關。
20世紀60年代是華爾街巨變的年代,是投資理念發生重大轉變的10年。在此之前的股市可稱為"股利時代"，人們投資股票的主要目的是獲得股利，股市在很大程度上只是固定收益市場的一個附屬品。 金本位制的瓦解、凱恩斯主義的流行改變了世界。 也同時終結了格蘭厄姆時代。這位價值投資大師及價值理論， 曾被經歷過30年代大蕭條的投資者奉為圭皋。但在沸騰的60年代，價格低廉的格蘭厄姆式股票漸漸銷聲匿跡，成長型投資成為新的潮流，人們投資股票的目的不再是領取股利，而是獲得公司的未來價值。
當今，沒有一個人可以離開成長型而單純地依靠價值投資獲得成功。但成長型投資也會在一定程度上破壞股市的穩定，使60年代的華爾街變得格外動蕩不安，也使美國股市以1969年為線，劃分了兩個極端。從1932年大崩盤后的最低點開始，道?瓊斯指數沿著一條月平均上升0.68％、年率8.5％的速率線攀升，這一速率成為美國股市的陰陽分界線。而1969年底，經過躁動的10年后，道指轟然倒下。這一倒塌不僅開啟了長達10多年的低點徘徊，也使道指從此進入低于8.5％的陰界。
60年代是美國反戰以及民主浪潮風起云涌的年代 。新任的美國證券交易委員會主席，取消了諸多特權階層有違公平交易的權利，基金的費用標準大幅降低。一夜之間， 股票投資從一個需要復雜的專業知識和技巧的行當變成了只要看看股價、看看收益率、算一下市盈率就能輕松做到的事。如果連這一點都不想做，那就更簡單，加入基金，然后喝喝咖啡，等待收入從天上掉下來。華爾街由此進入一個異常活躍的年代。
［關鍵詞］股民逃頂技巧
市場經過一輪的大幅上漲以后，獲利籌碼日益增多,獲利回吐的壓力不斷增加，行情頂部漸行漸近。頂部通常不是指一個具體的點位，其構筑常常有一個過程，這一段時間通常稱為頂部區域。頂部區域經常會出現瘋牛的特征，掙錢比較容易，但風險卻在不知不覺中產生。成功的投資者往往會識別頂部從而規避風險，但對于多數散戶股民而言，逃頂是極為困難的事，因此，高位套牢和虧損在所難免。本文擬就股民逃頂問題做一研討。
一、頂部的基本特征
股民及時逃頂的前提是能正確掌握頂部的特征，一般地說，頂部的基本特征表現為：
1.市場的技術壓力明顯增大。從K線的角度看，月線、周線，周線在高位，日線和60分鐘線，都在高位，出現穿頭破腳的K線組合，隨之必然導致股價重心下移，發出明顯的頂部信號；同時從技術指標上看，技術指標出現頂背離現象， KD值和RSI在80以上鈍化，30乖離率達到10-15，指數在5天、10天、20天、30天均線上方甚遠。
2.天量天價后量能不濟，量指嚴重背離。指數創新高后，資金面吃緊，反彈出現后繼乏力，龍頭股放量滯漲，相對資金面來說，籌碼拋壓力量更大，甚至部分莊股資金鏈斷裂，連續逃水。量增指滯，或指升量減，指數在高位大幅震蕩,進入高位尋頂階段, 上行空間非常有限，指數數次試圖再創新高，卻無功而返，形成M頭等典型的看跌圖形。并且此前熱炒的股票往往會在震蕩時到達價格最高位,后面即使指數上行,此類股票也已步入下跌或橫盤格局。
3.人氣鼎盛，幾近瘋狂。指數連連攀升，市場一片看好，利多消息滿天飛，新開股民賬戶創出新高，老股民持倉不斷增加，視踏空為最大的風險，市場視利空為利好。交易所營業部人潮涌動，論股沙龍爆滿，賺錢效應凸顯，股民大都獲利豐厚。
4.股市基本面出現重大利空因素。包括諸如經濟增速放緩，上市公司業績整體下降，屢屢有黑幕曝發，進出口貿易額巨減，市盈率超歷史最高值。
5.股市泡沫涌現，政策急速轉向。面對市盈率高企和熱度不減的股市，管理層突然強調風險，出手抑制過度投機，清查違規行為和違規資金，主流媒體談論股市降溫的社論頻出，央行提高存貸款利率或通過加快擴容促使股市降溫。
6.板塊輪動完畢，市場缺乏新的熱點。一輪行情往往是在大藍籌權重等啟動下發起的，隨之是板塊的輪動，行情首先是從大藍籌績優向二線藍籌演進，接下來是向三線低價股轉移，最后，當績差股板塊也普遍輪漲完畢，行情缺乏新的熱點跟進，指數應聲而落在所難免。
二、頂部構筑的常見類型
1.急沖筑頂型。行情運行至末期，無論是大盤還是個股，在人氣鼎盛中出現快速的最后沖刺，盤面指數連創新高，但隨即遭到空方緊逼，多方潰不成軍。這時表現在K線上經常以“大陰線”、“穿頭破腳”的形式出現。急沖筑頂型一旦見頂回落，往往是宣泄性殺跌，留給投資者逃離的機會很少。
2.搏殺平衡筑頂型。多空雙方在高位進行激烈搏殺，構筑一個復雜的頂部區域。這時，K線上經常會出現較長的上影線、下影線。如“射擊之星”、“吊頸線”等，這種K線組合形態形成的頂部通常不會馬上跌下去，多方在搏殺失敗之后還會組織力量反擊，給投資者離場提供一定的時機。
3.漸弱筑頂型。漸弱筑頂型又可稱之為陰跌漸進筑頂型?？辗搅α坎皇邱R上就能明顯地顯示出來，而是慢慢地釋放出來，不斷消耗和吞咬多方的力量，直至最終完全控制局面，向下趨勢已經慢慢形成且不可逆轉，形成空頭市場。表現在K線上如“三只烏鴉”等走勢圖形。這種漸弱筑頂型見頂信號出現后不會深跌，多方不肯認輸，欲抵抗行情下行。由于見頂是漸進式的，為投資者離場提供較多的機會。
三、股民應備的逃頂策略與技巧
投資者要想成功逃離頂部，應該掌握以下5個方面的策略和技巧：
1.時刻強化風險意識
證券投資風險是指由于投資結果的不確定性而發生危險或損失的可能性。證券投資風險包括市場風險、利率風險、匯率風險、購買力風險、政治風險等系統風險和經營風險、財務風險、事件風險、流通風險、違約風險風險等非系統風險。有投資活動就會有風險，在行情啟動期風險相對較小，但隨著股指的拉升，風險日益凝聚。股民常常保持防范風險意識，一旦發現風險來了臨，可以采取轉移、降低風險等方法規避損失，守住利潤。我國股市的顯著特征是慢漲快跌，一旦風險意識不強，很可能幾個月辛苦獲得的收益，幾個交易日就殆盡。
2.關注宏觀層面及政策走向
一個國家的社會經濟運行有賴于宏觀財政與貨幣政策的作用，當經濟低迷時，政府往往運用擴張性貨幣政策和積極地財政政策推動經濟的復蘇，相反，當經濟過熱并產生泡沫和通脹，則會采取相反的緊縮性財政、貨幣政策。同時，國際、周邊國家社會、政治、經濟形勢的變化也會對國內經濟和市場帶來影響。一般地稅，當流動性過剩出現，經濟結構性過熱，如今年的房產熱等癥狀，宏觀政策會由寬松趨向緊縮，要早作退市準備，資金不宜在股市上停留。目前我國CPI持續升高，樓市泡沫一直未能真正有效控制，所以政府采取了提高利息和存款準備金率，收縮市場上貨幣存量，阻擊熱錢流入，穩定物價，這對市場上必然產生消極影響，結果導致目前滬深股市雙雙回落近15%，投資者若能在短期頂部滬市3188點到來會，領會和解讀宏觀層面及政策走向，則可以減少損失。
3.關注基本面的變化
不管市場千變萬化，公司基本面始終是是左右股市行情的關鍵性因素，一輪上攻行情的運行有時長達幾個季度或一兩年，期間，上市公司經營狀況可能會發生一系列的變化，當公司基本面逐步變壞，甚至惡化，出現不支持行情繼續上行的情況時，理性賣空，遠離市場是投資者的明智選擇。例如2007年第四季度開始，我國經濟出現增速放緩，并有加速下滑趨勢，表現在公司出口和經營業績上持續下滑，這時，應果斷選擇賣出投資品。
4.關注市場信息及技術面變化
在上漲趨勢中，應該對每一次沖高回落都保持高度警惕。如果發現某一日股指沖高回落，由高點回落3%以上(或盤中振幅在3%以上)，同時成交金額比前一天高出15%以上，就表明真正決定市場趨勢的超級主力正在出貨，當確認真正決定市場趨勢的那部分資金已離場，投資人須在大盤跌破短期均線時拋出三分之二的籌碼。此外，技術層面上，大盤放量滯漲，指標顯示市場出現嚴重超買， 主要技術指標嚴重頂背離，部分指標高位鈍化，熱門強勢股、基金重倉股出現較大調整，則表明離場時機到來，應迅速做出清倉的決策。
5.控制倉位，學會止損止盈
做股票投資，倉位控制十分重要，沒有任何一個人可以做到對大盤真正完全的準確預測，因此應當設立一個止損止盈點，如跌破則積極減倉。投資者一般在行情啟動初期開始建倉，隨著行情的升溫逐步加倉，若發現行情到頂部區域則必須學會止盈。做投資切忌貪婪，當指數運行至高位，市場分歧加大，震蕩也在加大，該止盈減倉時就要減倉，而不能過多的期待反彈，對于一些在頂部放過巨量的，擊穿上行趨勢的或者走出破位走勢的股票，要積極減倉，多捂現金在手，減倉幅度視倉位而定，一般減至倉位的1//3，減倉不要過多的考慮成本。對于中途介入的一些底部起動的股票，也要降低盈利預期，一旦發現走弱，及早放手可以減少因大幅下跌帶來的不必要損失。
總之，股票投資應秉承避險第一，賺錢第二的原則，逃頂既需要智慧和勇氣，更需要策略和技巧，兩者的完美結合，是投資者逃頂成功的重要保證。
參考文獻：
[1]皖城著：《K線戲法――股市逃頂與抄底技巧》[M].上海財經大學出版社.2010.01
[2]王軍旗陳合營;《證券投資理論與實務》第二版[M].中國人民大學出版社.2007.08
《投資者報》數據研究部統計顯示，按復權單位凈值增長率排名，2009年收益率低于20%的4只基金分別是寶盈鴻利收益、銀河收益、申萬巴黎盛利配置、天治財富增長，復權單位凈值增長率分別為9.37% 、9.71%、11%、18%，緊隨之后的是華富策略精選，剛剛邁過20%大關，為21.07%。
為何這5只基金的收益率如此低？《投資者報》研究發現，倉位限制并不構成這些基金失利的借口，如華富策略精選基金的股票倉位可高至80%，寶盈鴻利收益可高至75%，天治財富混合增長可高至70%等，它們在2009年折戟的共性是倉位增減把握不好、擇時擇股技巧不佳。
倉位大起落卻錯踏時點
從2009年倉位變化上看，寶盈鴻利收益可謂大起大落。
2008年一路下探的大熊市讓該基金將股票倉位減至年底的2.51%，然而經過2009年一季度的反彈，該基金倉位仍只有3.99%，全部股票池中只有2只股票――冠農股份和鹽湖鉀肥。和2008年年報相比，只增加了鹽湖鉀肥。
在2009年的一季報中，該基金經理陸萬山承認，“報告期內的操作策略偏向保守，在市場沖高過程中積極減持倉位，以鎖定部分收益。因此，收益率欠理想。”陸萬山同時表示，二季度將修正偏保守的操作傾向，采取較進取的操作策略。
這使其2009年二季度末股票倉位大幅高至73.67%，接近契約規定的75%上限。不幸的是，8月份A股調整讓該基金損失嚴重：8月3日至8月31日市場下跌中，該基金凈值下跌20%，同期偏股型基金凈值平均僅下跌15%。陸萬山肯定被市場調整嚇壞了，三季報顯示，該基金倉位大幅降至38.58%，又錯過10月份市場反彈機會。在三季報中，陸萬山沒有對業績滑落作解釋，只表示對四季度行情相對樂觀，“要逐步將倉位重新提升至上限?！?/p>
不過即便四季度增倉，也回天乏力，該基金全年收益只有9.37%，排名墊底。對此結果，寶盈基金公司不愿多談，對《投資者報》記者的采訪問題保持了沉默。
和寶盈鴻利收益一樣，天治財富增長在2009年一季度的倉位只有2.35%，全部股票只有3只――一致藥業、海油工程、民生銀行；二季度其倉位提升至51.34%。這意味著，該基金并沒有抓住一季度的大好行情；三季度基金倉位升至64.39%，但8月份的A股調整讓該基金損失不小。天治財富增長全年只取得18%的收益。
前三季偏低倉位運行
也許是因為2008年的大熊市，讓申萬巴黎盛利強化配置混合基金的基金經理深深恐懼，2009年前三季，這只基金的股票倉位都沒有超過30%。
2009年一季度，該基金倉位為12.99%，二季度為25.15%，三季度為16.01%， 2009年前三季都在偏低倉位運行，顯然對基金凈值增長不利。
申萬巴黎基金公司對此回答《投資者報》提問時稱，這只基金的投資特點是以極低的風險投資債市獲取穩定收益，并在嚴格控制風險前提下參與股票市場的投資以獲取較高收益。“在確定熊市的情況下，可以將股票倉位降至0，而牛市時，在沒有十足把握獲取絕對收益時，也必須留足一定的‘安全墊’空間，因此，實際操作中倉位緊貼上限的時間并不多?！?/p>
申萬巴黎基金經理張維維在回顧該基金前三季度的操作時，曾對基金凈值增長慢做了一番解釋：“年初基金保持謹慎，股票倉位不高，三季度提高了有色和化工板塊的配置，但在股指發生較大幅度調整的背景下，沒有大幅、堅決地調整從而導致了凈值的損失。”
《投資者報》記者發現，申萬巴黎強化配置的業績基準非常低，目標是只爭取超越同期銀行一年期存款利率的收益。這或許可以解釋該基金為何在允許45%的股票倉位范圍下依然如此保守操作。
申萬巴黎基金公司給記者的采訪回復中也提及：“此款產品要盡可能保護投資本金安全，并在可分紅的情況下，爭取定期分紅?！?/p>
一錯再錯頻頻致歉
華富策略是2008年年底成立的一只基金，倉位可高至80%，業績基準也不低――滬深300 指數×60%＋上證國債指數×40%，不過，一年下來，該基金收益率只有21.07%。兩位基金經理鞠柏輝、季雷在2009年前三季的季報中，頻頻為欠佳的投資成績道歉。
2009年一季度末，該基金倉位只有22.96%，兩位基金經理對此承認，“由于對市場行情發展估計不足，本基金錯過了幾次好的建倉時點，沒能為投資者創造更好的投資收益?！?/p>
二季度，其倉位一舉提升至76.6%，接近契約上限，但業績表現卻不令人滿意――報告期內基金凈值增長率只有8.74%，同期業績比較基準上漲高達40.35%。對此，基金經理表示，市場是震蕩上行態勢且行業及風格輪動較快，建倉時點和品種較難把握?！氨净鹕习肽晖顿Y策略較為謹慎，提升倉位不夠及時，品種選擇也以估值低具備潛力為主，所以整體業績表現滯后。”
三季度該基金倉位為66.48%，基金凈值減少3.14%，基金經理于是繼續致歉：“未能在最開始的時機進行減倉和組合防御切換，雖然在后期反彈和探底過程中盡量控制風險，調整好倉位和組合結構，但仍造成了一定的凈值損失?！?/p>
