時間：2023-05-30 09:25:05
開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇金融投資，希望這些內容能成為您創作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進步。
改革開放以來，我國吸引了大量的外資，外資的大量流入使得外商投資的技術投入通過多種渠道溢出到我國經濟中，成為我國技術進步的重要來源。
資本作為國際要素流動的重要方式，將對我國經濟融入全球化產生長遠影響。從中國經濟的實現背景來看，經濟開放對我國經濟的作用日益增強，外商投資作用舉足輕重，而技術進步也越來越成為經濟增長的關鍵因素。廣義而言，技術進步既可以依賴于自身研究、開發，也可以借助于對外界的模仿、吸收、消化和創新。外商直接投資的技術溢出效應是外資在東道國的經濟促進力。
關鍵詞外商直接投資（FDI）技術外溢金融業
一、引言
經濟全球化和新一輪國際產業轉移的興起和發展，帶動了國際直接投資的發展，以中國為代表的發展中國家則成為最大受益者，利用外資已成為中國經濟發展的一個強有力的助推器。
隨著我國銀行業全面開放時代的到來，跨國銀行的進入和發展這一趨勢將會在金融全球化和中國日益融入國際市場的過程中得到不斷的強化。面對外資銀行的激烈競爭，完全采用限制、抵制的措施是不可取的，它不僅違背了市場競爭規律，同時也必將為國際社會所詬病，加劇國際摩擦。為實現既減少摩擦，充分發揮跨國銀行進入所帶來的積極影響，又保護本國銀行業這一看似矛盾的目標，政策組合和互補已成為重中之重，而只有充分掌握跨國銀行進入我國的原因和影響因素，才能對癥下藥，尋得良方。
二、FDI對我國企業技術進步影響的理論分析
(一)經濟增長理論中的技術進步
國內外的理論研究表明，技術進步是促進一個國家經濟增長的重要因素，同時也是衡量一個國家潛在經濟發展力的重要指標之一。作為現代經濟增長理論的先驅，亞當•斯密在《國民財富的性質和原因的研究》中曾指出，增長的動力在于勞動分工、資本積累和技術進步。后來的經濟增長理論從來沒有停止過對技術進步的研究，從哈羅德、索洛的外生技術進步、熊彼特與庫茲涅茲的創新驅動的技術進步到以羅默、盧卡斯為代表的新古典增長理論的內生技術進步，這些增長理論都強調技術進步對經濟增長的貢獻。
(二)FDI影響技術進步的渠道分析
我們知道，FDI對經濟增長的影響主要有三個渠道：作為“投資”對經濟增長的直接影響；通過影響“國內資本積累”，間接影響經濟增長；通過“外溢效應”影響技術效率，間接影響經濟增長。在這里，對于分析FDI對技術進步的影響渠道，我們可以分為通過直接效應影響技術進步、“外溢效應”影響技術進步以及通過影響“國內資本積累”，從而間接影響技術進步這三個渠道。若FDI僅僅是“投資”或者僅僅影響“國內資本積累”，從本質上說，它與國內資本并沒有什么不同，但是，隨著內生經濟增長理論的發展，人們不再認為技術水平和技術進步速度是外生的，在這個新的增長框架里，FDI扮演的角色不僅僅是“投資”，其影響也不再局限于“資本積累”，它還通過該過程影響我國的技術效率。
三、FDI進入我國金融業的背景與現狀分析
FDI作為私人投資的一部分，會直接促進我國的經濟增長，但是根據資本邊際產出遞減的假設，這種作用是短期的，吸收FDI的我國最終會向該經濟體的長期穩態收斂，FDI對我國產出增長不會有持久影響。
（一）外資進入我國銀行業的背景
1.金融全球化對銀行業的影響
金融全球化是指全球金融活動相互聯系日益緊密的一個過程，其內容包括金融資本在全球范圍內的頻繁流動、金融機構的跨國經營、金融市場的全球聯動等，其主要表現有貨幣的全球化、資本的全球化、各國中央銀行貨幣政策和金融監管的全球化等。
金融全球化進程的廣泛擴展，不斷改變著全球銀行業經營的外部環境，從而對全球銀行業的經營發展產生強烈影響。金融全球化掀起了全球金融業大規模跨國并購浪潮，導致全球金融市場競爭日趨激烈，為了爭奪市場，各國跨國銀行都希望通過擴大規模降低經營成本、提高競爭能力。單個銀行的規模效益畢竟是有極限的，“超級寡頭”之間的跨國并購成為了擴大銀行規模的一條捷徑。金融全球化加快了金融創新速度。20世紀90年代以來的信息產業等高科技產業突飛猛進的發展，有力的刺激了金融創新。新興市場的迅速崛起，也為銀行業在全球范圍內尋找發展創造了有利環境，所以金融機構的創新活動達到了空前規模。
2.經濟開放
早在上世紀80年代，國家就已經依次開放東部沿海地區作為改革開放的試點和先驅。
⑴從一般意義上講，一個國家經濟越開放，就有更多的外國投資者進入投資。一個開放的經濟體更能受到投資者得青睞，因為它能給投資者帶去更大的發展空間以及自由度。
⑵第二，一個開放的經濟往往也是一個更加有效率的經濟，快速的生產，迅速的物流以及快速的消費給外商帶來極大利益，投資企業選擇這樣一個國家或者地區才更有利可圖。這樣，一個國家越開放的地區接受的外資以及由此產生的溢出就越大。
⑶經濟開放的中東部地區，人民的思想和觀念更接近全球化，更容易接受且愿意學習新鮮事物，包括先進的科學技術，管理經驗，文化理念等等，并學以致用，用于自主創業以及創新之上，他們這無疑是一個新技術的良好孵化地。
⑷經濟開放的東部和中部地區，人們的消費觀念頗具全球化，更熱衷于購買外商企業的產品。
⑸經濟開放的地區政策比較明朗，對于中國這樣一個商政關聯比較緊密的國家，選擇經濟開放的東部和中部能夠讓外資企業更好的經營，安心透明的經營。
（二）外資銀行在我國的經營現狀分析
1.外資銀行重點發展高技術產品
諸如開展高技術含量的網上銀行、現金管理、銀團貸款、項目融資、貿易融資等產品，這樣既可以規避物理網點較少的劣勢，又可發揮自身的優勢。外資銀行的長處不僅體現在能夠提供豐富多樣的金融產品，而且具有強大的為客戶量身定制產品和服務的能力，也即發揮核心產品的優勢為不同客戶提供滿足個性化需求的最終產品，這是贏得客戶、擴大市場份額的關鍵所在。
2.從競爭到強調合作
在大舉擴張的上世紀90年代，無論是在經營指導思想還是實際市場運作上，外資銀行都強調同國內銀行進行市場競爭。然而，入世至今，外資銀行同以四大國有商業銀行為首的中資銀行進行市場競爭時，在營業網點、客戶資源和人文環境方面均存在劣勢，因此現階段外資銀行的經營策略主要是強調同中資銀行合作，以彌補其自身的劣勢。
雖然外資銀行進入我國的時間不短，但是他們對于本地客戶的了解有限，相比之下中資銀行卻擁有多年的客戶交往關系和完備的客戶信息。中國企業在與中資銀行的長期合作中，已經建立起了長期穩定的銀企關系。同中資銀行合作，外資銀行一方面可以分享中資銀行的客戶信息，另一方面可以發揮自身在金融創新方面的優勢為客戶打造“量身定做”的金融產品。
3.充分發揮技術優勢
外資銀行的進入引入了新的技術和專業技能，從而增加了當地客戶可獲得的金融產品數量，因此外資銀行的存在提高了效率并促進了國內金融市場的發展。外資銀行擁有強大的資本實力和優良的資產，還擁有發達的全球分支和客戶網絡，先進的管理模式和內部風險控制能力以及成熟的金融產品等。中間業務需要先進的網絡硬件和軟件系統作為技術保障，在技術支撐方面和全球覆蓋面程度上，中資銀行明顯落后于外資銀行。在經營外匯業務方面，外資銀行具備靈活的風險控制方式、便捷快速的服務程序和較為寬松的擔保條件。進入中國市場后，外資銀行除了開展傳統的優質服務外，還會大力推廣和開發金融衍生產品服務。
（三）外資銀行對中資銀行的影響分析
1.對中資銀行客戶營銷模式的影響
盡管中資銀行不斷強化“以客戶為中心”的服務理念，并不斷改進客戶營銷及服務水平，但與外資銀行仍存在較大差距。從目前來看，產生差距的主要原因是對“以客戶為中心”的經營理念的貫徹程度不夠。
外資銀行成熟有效的市場細分和客戶定位機制與中資銀行粗放的客戶分類方式形成對比。無論是在進入中國市場前還是在中國市場的經營過程中，外資銀行均十分重視通過市場調查來了解客戶需求，結合自身的經營特點鎖定相應的目標客戶，對特點不同、需求不同的客戶往往提供有針對性的服務方案，對于不屬于其目標客戶的群體則設置相應的服務門檻。中資銀行在長期經營過程中雖然已經擁有了龐大的客戶基礎，也開始著手搜集客戶數據，但還缺乏一整套有效的客戶細分和定位機制，導致對客戶資源的開發和利用遠沒有到位。
目前中資銀行客戶經理制的推行主要集中在客戶經理培育階段，致力于提高客戶經理素質、改善與客戶的溝通及加強對產品的熟悉程度等問題，而外資銀行已經形成了客戶經理培育的有效機制和運作體系，轉而強調為客戶經理提供強有力支撐的內部支持系統。
2.有助于進一步強化國內商業銀行的經營約束機制
對國內企業來說，的確有些事情是“當局者迷，旁觀者清”，對有些帶有共性的問題，大家也許都習以為常了。但作為一個外來者，他們就更容易看清楚。境外戰略投資者能夠促使我們加強管理，加快改進不足之處。他舉例講，建行的許多機構和網點，是在過去的歷史條件下購置的，當時并不要求有完備的產權手續。但是，要股改，首先產權就必須明晰，就要求必須完全按法律制度辦事，必須有明確的產權，并且經過中介機構的確認。特別是在外資戰略投資者詳盡嚴格的盡職調查面前，有任何問題都會暴露出來，迫使你必須盡快完善手續，改進管理，此外別無選擇。這樣對我們工作的標準提高了很多，對管理要.求也提高了很多。這正好促使我們朝國際水準的商業銀行方向去努力。
3.國際性金融風險
銀行境外戰略投資者的引入就意味著金融資本項目的開放，那么中國原有的在1997年用以應付東南亞金融危機的固若金湯的防御體系就要被動搖，金融發展中不穩定的因素就會增加。二十多年來的金融改革，由于中國沒有融入全球經濟，我們的腳基本上還是踩在地上，可以“摸著石頭過河”。戰略投資者的引入，促使中國的銀行徹底要融入到全球經濟中，中國的銀行業將不可避免地受到國際金融市場包括國際性的金融危機的更強烈的影響，如果中國商業銀行不能及時地提高應付國際性金融風險的能力，在未來一定時間，很可能會觸到金融危機的“地雷”。東南亞金融危機和南美金融危機，主要原因是本國政府缺少應付國際性金融風險的能力，外國金融投資者也擔當了推波助瀾的角色。
四、提升外資銀行對華技術溢出的政策建議
外商直接投資及其技術溢出效應日益受到各國的重視。尤其是加入WTO之后，中國金融對外開放的力度不斷加大，外資也加快了進入中國銀行業市場的步伐。本章以對外資技術溢出效應的理論、實證和政策分析為基礎，提出新時期促進外資銀行技術溢出的政策選擇。
(一)政府方面
1.提高中小企業勞動力的素質，增強人力資本的外溢效應。
FDI在我國技術溢出的渠道有多種，但無論通過哪種渠道，人力資本的積累都能間接地促進我國的技術進步，影響FDI技術溢出效應的強弱。人力資本以勞動者為載體，體現了勞動者的素質和技能，是科技進步的重要源泉。一般來講，勞動力素質越高，其學習和模仿能力越強。一部分接受過跨國公司培訓的員工后來為當地企業雇用或者自辦企業時，素質較高的勞動力更有可能把由此獲得的技術、營銷、管理知識擴散出去，成為推動當地技術創新的重要力量。根據新增長理論，人力資本的外溢性，非競爭產生正的外部效應，人力資本的積累一方面可以直接促進本國的科技進步，另一方面可以增強吸收貿易溢出的國外先進技術的能力，從而更有效地分享發達國家的R＆D成果，間接地提升了本國的全要素生長率。忽略人力資本會高估進口貿易溢出的R＆D資本存量對我國全要素生產率的貢獻。鼓勵企業從事基礎研究與應用研究，增加企業對基礎研究與應用研究的投入。這是我國R&D活動結構能否得到改善的關鍵。政府應增加對企業(尤其是高新技術領域內的企業)進行基礎研究和應用研究的支持和資助，注重提高和增強企業從事基礎研究與應用研究的能力，鼓勵和促進科研機構及高等學校與企業在基礎研究與應用研究領域的合作。
2.完善金融服務
由于研發機構都是資金密集型的運作模式，因此良好的金融服務也是吸引外資研發機構落戶的條件。第一，可由政府操作建立有關金融機構，以國有投資或股份制投資形式，直接對外資企業的經濟運作提供金融支持;第二，盡快設立各科技園區科技研發基金，制定基金管理條理，以扶持各園區內的技術創新活動，對外資項目的核心技術創新，可以在貸款利息、期限和還款方式上做一些優惠。第三，鼓勵外資企業帶動與其有長期合作關系的外資金融機構落戶湖北，一方面可提高湖北金融產業的外資利用水平，促進金融機構的技術進步，另一方面也為外資項目的增加了融資渠道。
3.改善招商投資軟環境，增強外國投資者信心
在政府職能人員的任命上，要嚴格把好關，減少和杜絕人情關系的操作，任命真正具有公仆意識、市場觀念和開拓進取思想的人員;另一方面，要特別強化監督機制，規范行為，盡快從制度建設上把干部的局部利益引入全局利益中，從源頭上轉變觀念，從機制上保證服務的到位，促其依法行政。
應盡快對外界樹立投資環境有錢可賺、有章可循的新形象。可以建立專業化的招商網站，宣傳利用外資的政策法規、行業規劃和發展戰略，介紹投資環境和優惠政策，推介各地招商項目資源和招商重要活動，宣傳成功的投資典型。
4.形成全社會、多渠道、多形式的R&D投入體系
加強R&D投入，要形成全社會、多渠道、多形式的R&D投入體系。改善原有的資金來源渠道，在現有的科技投入基礎上拓寬渠道，逐步加大R&D投入。我國財政科技撥款不僅支持既D活動，而且也支持科技成果的推廣、應用以及科技服務等非R&D性質的科技活動。顯然，財政科技撥款的數量，尤其是用于R&D活動的比例，是影響R&D/GDP比值的關鍵因素之一，國家財政科技撥款應保持穩定、持續增長。政府應加強對重點科技項目轉化為生產技術所需資金的支持，并通過資金的引導，推動企業在聯合攻關的過程中逐步積累自身研究開發的實力，從而使企業成長為加速技術創新、促進科技成果轉化的真正主體。企業科技投入也是影響R&D/GDP比值大小的關鍵性因素，而這又是由企業技術創新能力決定的。
(二)金融業層面
國務院發展研究中心課題組認為,以技術進步推動產業升級是經濟結構調整的重要內容。但是,技術的創新與商業化是一項不確定性極強、商業風險極大的活動,創新型企業又普遍規模小、發展前景不確定、缺乏信用積累和擔保資產，很難從銀行等金融中介機構中籌措到大量資金。在此,唯有資本市場才能與創新活動結成互動關系。資本市場在籌集生產資金、改善企業經營機制、優化資源配置、提高經濟效益、提供稅收等方面,都有重要作用,發展資本市場應該是我國利用外資的一個重要策略。
1.加強企業對技術人才的引進力度。
人才是生產力最活躍的因素，也是金融業的核心競爭力。我國金融業必須高度重視和尊重人才，要制定發現人才、吸引人才、留住人才的人才培養體制。要加強對技術人才的引進，從金融業層面應該做到以下三點：一是創造吸引人才的各種條件，比如從薪資、福利方面，金融業可以制定一套有自己特色的靈活的薪酬制度，一般可以采取“低薪＋獎金”的模式，“獎金”的設定可以根據工作性質和人才層次的不同采取不同的計量標準和評價方式；從職位方面，金融業可以在內部形成一種良好的競爭機制，使人才能充分發揮其作用。二是引進人才的方式可以在與科研部門或高校聯系合作中，發現和挖掘人才，也可以積極的從大企業挖掘人才。三是要加強對科技人員的在崗培訓和繼續教育，只有整體的人力資本素質提高，金融業才會有更大的發展空間。
人才建設是一個系統工程，培養人才是基礎，吸引人才是重點，用好人才是關鍵。要堅持把能力建設作為科技人才資源開發的主題。加大對人才工作的投入，優先發展科學和各類教育事業，為各類人才不斷涌現和充分發揮作用奠定堅實基礎。要合理引進現代化建設急需的科技人才，加快推進我國建設事業的發展。要建立良好的制度環境，政策環境和人文環境，建立以公開、平等、競爭、擇優為導向，有利于優秀科技人才一脫穎而出，充分施展才一能的選人用人機制。
2.拓展各大銀行在中西部地區的腳步
可以對資金實力雄厚的，重點基礎產業、高新技術產業、信譽良好、具有發展潛力的跨國企業提供低息大額貸款，以滿足資金流動的需要。銀行還應針對不同發展階段、不同行業、不同類型中小企業的金融需要及特點，創新產品，整合產品組合，增強產品的適用性、靈活性和可操作性，以適應市場需求。要積極開展各種表內外授信和融資業務，引導企業由單純貸款需求向綜合金融服務需求轉變，緩解企業流動資金緊張的矛盾，實現與中小企業共存共贏的可持續發展。安排有潛力的跨國企業在國內外資本市場上發行股票或者債券進行籌集資金，擴大企業的資金來源。
3.提高自身的創新能力。
發展金融創新。大力推廣和發展基礎產業債券，可轉債，產業投資基金等等各種金融創新工具，作為企業融資的有效手段，解決企業從成立到生產，重研發投入到運用到生產過程，需要巨大的資金投入以及面臨巨大的風險的大難題。
在引進先進技術的同時，不斷提升對技術的消化吸收能力，建立以金融業為主體的技術創新機制。對我國金融業來說，來自FDI的技術溢出是一個被動的過程，這一性質決定了FDI技術溢出的有限性。我國金融業要充分利用這些有限的技術溢出，必須有足夠好的學習意識和技術能力，這通常來自自主研發和革新的經驗積累。因此，增加自主研發投入、加強自主創新意識，是內資企業提高技術能力和競爭優勢的根本。
4.拓展業務領域，挖掘潛在市場和客戶。
中小企業信貸和農村金融是有著廣闊發展前景的市場。由于信息披露、資產規模等因素達不到要求，中小企業很難從資本市場籌得資金，也不能發行債券，因此比大企業更需要銀行信貸.而農村金融具有貸款額度較小，當地信用文化、社會關系等對貸款的安全性更重要等特點。與外資銀行相比，中資銀行特別是中小銀行業務區域集中，對本地區的情況比較熟悉，能夠更方便地了解中小企業和當地農村的情況，為其提供童身定做金融服務，因而具有顯著優勢。
5.充分利用國際資本流動帶來的機會改善銀行經營。
國際資本流動在全球范圍的流動有利于資源在全球范圍內的優化配置，國際資本流入有利于我國引進先進的技術經驗，這點主要體現在外商直接投資等形式的長期資本流動，因此我們應鼓勵、推動外國直接投資等中長期資本的流動。放寬對外國直接投資流入的限制，既是對WTO有關協定的遵守，也是基于外國直接投資與其它形式的資本流動相比，發生逆轉的可能性較低，也有助于擴大資本輸入國的就業機會和帶來高新技術和管理經驗，即具有一定的正的“溢出效應”。另一方面，中資企業的境外投資有助于提高中國的國際競爭力，可以首先對有競爭力的企業和產業適當放松境外投資的限制然后再循序漸進的擴大開放范圍。而對投機，套利等短期資本流動則應采取措施加以限制。就金融市場而言，國際資本流動促成了全球金融市場的形成，使得各國銀行間的資金往來、信息交往更為密切，對促進銀行創新、完善自身經營也發揮了重要作用。正確引導下，銀行金融資本的流動還將推進銀行的重組，增強其市場競爭力和抗風險能力，從而有利于整個金融體系的穩定。但我們在選擇引入外資方式時，必須慎重。
在保證不喪失控股權的前提下，積極創造條件吸引國際戰略投資者。目前中國銀行業的國際戰略引資都是以現金購買普通的股票股權方式實現的。但在國際上，大部分投資并不是普通股票，更多是債券，甚至是可轉債等等。中國應增加投資工具種類，完善投資市場。另外，由于歷史和體制的原因，國有商業銀行在資產質量、盈利能力、服務對象以及國際化程度等諸多方面存在著較大的差距，在引進國際戰略投資者的過程中采取的策略和定位也需要區別對待，有必要進行有針對性的設計。
6.利用監控功能對國家重點產業的進行融資支持
對某些產業實施適當的融資限制，避免重復建設。運用資本市場股票價格，各類分析報告等形式的信息披露則降低交易成本，促進公平交易和競爭，起到資源優化的作用，同時又極大的促進了企業的進步與自我鞭策。此外，目前我國資本市場不盡完善和規范。有必要對其進行規范和發展。擴大市場規模，增加供給，加快發展企業債券市場，增加信息透明度，構筑金融信用等級制度，提高上市公司質量，發展機構投資者，投資銀行和規范各類金融中介。充分發揮資本市場對經濟的促進作用。
六、小結
對FDI技術轉移動因的研究表明，技術差距的存在是引起技術從跨國公司向發展中國家轉移的原始動力，而且在技術差距的作用下，FDI的技術轉移會引發我國國內技術轉移的連續進行。但技術轉移的順利進行要求主體之間的技術差距必須處在一個合理的區間內，否則將會制約FDI技術轉移效應的發揮。從技術轉移的主體來看，跨國公司利用FDI實行技術轉移主要是基于實現全球范圍內資源優化配置和利潤最大化的目的，我國利用FDI獲取技術主要源于FDI所具有的一攬子性質。
由人力資本流動所產生的FDI技術溢出效應主要與我國人力資本在跨國公司質量優化的程度以及企業間人力資本流動密切相關，前者主要受跨國公司經營階段和研發戰略的影響，后者主要與跨國公司和我國企業在薪酬福利、培訓、個人發展空間等方面的差別以及人力資本偏好有關。
由競爭所引發的FDI技術溢出效應，是跨國公司通過“戰略跟隨”行為以及優于當地競爭對手的有利因素影響我國市場結構而產生的，FDI通過競爭對我國技術的影響最終取決于技術示范、技術競爭和技術鎖定效應的綜合比較結果。
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IT廠商積極應對在宏觀政策的不斷調整下,中國經濟整體呈現復蘇跡象,但金融行業依然承受著不小的壓力,而這種壓力也迫使試圖在金融行業淘金的IT企業做出調整。
IBM、惠普分立兩廂把守大
門,日立、廣電運通、H3C、OKI、佳能、愛普生、富士通、松下、拉卡拉等近200家中外科技企業齊聚一堂,這陣勢在金融危機的濁浪尚未退去的當下實屬罕見。
這樣 “繁榮”的景象出現在9月2日開幕的第17屆中國國際金融展(以下簡稱“金融展”)上。據粗略統計,為期4天的金融展,僅開幕式當天參觀人次就已過萬。每家企業的展臺都被觀眾圍得水泄不通,琳瑯滿目的新奇金融科技產品像明星一樣備受關注。
然而,這種繁榮卻僅限于表面。在政策的不斷調整下,中國經濟呈現整體復蘇跡象,但金融行業依然承受著不小的壓力,而這種壓力也迫使想要在金融行業淘金的IT企業做出策略調整。
金融風險猶存
“以銀行的收益方式‘凈利差’看,金融業在經歷了2月份的觸底后,已經開始平穩回升。然而,從長期看,中國的金融業,尤其是銀行業壓力依然不小。”金融展的間隙,國務院發展研究中心金融研究所副所長巴曙松在接受記者采訪時指出,現在中國經濟發展的模式是高資本消耗的模式,由于信貸投放很快,各家銀行都面臨資本金補充的難題。
對此,巴曙松認為,金融企業,特別是銀行幾乎都面臨商業模式的挑戰,其一是業務的多元化,其二就是需要更多地做一些低資本消耗的中間業務,而這就要求銀行開展業務創新。
但這將導致銀行的市場定位壓力變得空前巨大。巴曙松分析,從去年11月份4萬億元注入全國經濟以來,中小型銀行面臨市場擠壓,份額正在不斷縮小。找不到自身定位的中小銀行,進入了戰略迷盲期。“現在各家股份制銀行都在提要做小企業客戶業務,同時鞏固高端客戶、消費業務、金融業務和信用卡業務,這都反映出他們的市場定位很不清晰。”
同時,巴曙松還指出,目前中國經濟還很難排除“二次探底”的風險。最近一段時間,中國股市大幅度向下波動,體現了市場對中國經濟二次探底強烈的擔憂。巴曙松說,這主要是由于房地產市場還沒有復蘇就在局部出現了泡沫,所以宏觀政策對它調控的時候,有可能使房地產銷售環節的復蘇,在向生產建設環節傳遞的過程中出現大的波動。而這也增加了金融行業對風險增大的擔憂。
談到金融風險,中國工商銀行總行信息科技部副總經理馬雁也認為,目前仍不能樂觀看待。他指出,今年國家調控政策出臺,信貸投放量不斷增加,商業銀行潛在的信用風險更加突出。同時,隨著國家整體金融市場越來越開放、商業銀行上市運作,以及與國際經濟形勢、金融環境的接軌,銀行介入國內市場和參與國際外匯市場的程度日益加深,市場不穩定因素增多,也使商業銀行面臨更多的風險。
IT投資從緊
“我們對整個金融危機的趨勢也有類似的看法。”在金融展上,金融業者和專家對目前形勢的判斷,在敏感的IT企業中得到了廣泛認同。對此,中國惠普副總裁、信息產品集團商用產品大客戶部總經理邵冬表示,在相應金融政策的刺激下,金融行業回暖,但是這并不意味著金融危機就要過去了,企業可能還會受金融危機潛在風險的影響。
邵冬進一步指出,“目前金融企業在一些投資方面,特別是IT投資上,相對來講仍是比較慎重的。”
對于金融企業IT投資更加趨于謹慎的狀況,很多IT企業都有同感。一些做集成的IT廠商表示,目前很多商業銀行客戶對于傳統信息系統的投資明顯從緊,“他們更加強調的是系統的穩定性和業務的連續性,而不是系統的先進性。”
銀行業一直被視為IT投資的大戶,但是這個大戶如今已經不再那么大手大腳了。在中國銀行信息科技部副總經理徐紀恒看來,即便沒有金融危機影響,銀行業的采購也會愈發理性。徐紀恒認為,隨著銀行業務的發展,IT投入逐年增加,每年都有較大規模的IT投入和大量的金融設備需要采購。控制風險、降低成本、保證質量、采用環保產品等問題已成為銀行業者普遍關心的焦點。
為此,中國銀行還建立起一套完整的分權采購流程。據徐紀恒介紹,在組織結構方面,中國銀行設有采購評審委員會、集中采購中心、信息科技部等部門,他們各有分工,相互制約,針對金融電子設備采購工作分工協作,提高效率。具體來說,信息科技部負責技術標準、計劃預算、歸集需求、合同簽署、驗收付款等工作,但是不負責采購工作; 集中采購中心負責按流程采購,但是不允許修改標準、需求和預算; 采購評審委員會審議通過或者否決采購項目,但是不允許指定項目。
IT廠商集體變招
“在當前形勢下,金融行業其實更需要信息技術幫助我們應對挑戰。”雖然當下金融行業IT投資普遍從緊,但國家開發銀行采購中心副局長呂峰松認為,IT企業并不是沒有機會。
呂峰松表示,為了更好地應對金融市場的挑戰,在市場風險管理方面,國家開發銀行會全面推進,啟動相關的配套交易和產品控制等應用的研發; 在操作風險損失數據庫,以及操作風險高級計量法的模型應用等方面,國家開發銀行也將進一步完善工作,使系統具有資本計量、風險報告和可控制等功能; 在操作風險的運營角度,該行會進一步完善和推廣運用平臺,統一和全面共享信息,從前臺、中臺到后臺覆蓋整個業務和機構范圍。“我們將在現有的基礎上不斷提升,創建覆蓋全領域、全球所有機構,以及控股機構的全面風險管理體系。”
隨著我國經濟水平的日益提升以及市場開放程度的不斷擴大，人們的生活水平飛速提升，在面臨財產管理的問題上，理財觀念逐漸進入中國的大眾家庭。從現階段中國家庭的金融投資理財發展情況看來，其已經成為了人們生活的一部分。如何認識我國現階段的家庭金融投資行為，并從中進行總結與發展，成為相關領域的研究熱點。對此，本文主要通過對當前我國家庭投資理財的必要性與現狀進行探討，從中總結出發展趨勢規律，希望結合家庭理財為分析我國資本市場的行情提供可參考依據。
【關鍵詞】
中國家庭；金融投資；現狀及趨勢
從當今中國金融市場看來，市面上出現著各類豐富的投資理財產品，為具有投資需求的家庭提供了廣闊平臺。而對于中國家庭而言，只有在長期穩定的溫寶基礎上才會考慮將閑置資金與金融投資理財相聯系。但從中國家庭的投資現狀看來，由于家庭金融投資理財認知不足，市場相關產品眾多，在選擇投資渠道方面容易產生困惑或不理智行為。對此，筆者通過查閱文獻以及總結經驗，從中國家庭投資理財重要性入手進行分析，對其發展的現狀與趨勢展開詳細論述。
一、中國家庭投資理財的重要性分析
二十世紀，中國絕大多數家庭認為銀行是安全性水平最高的存放財務的渠道，人們對銀行的依賴程度一度達到最高點，而投資理財作為一種“錢的游戲”，只屬于富人圈。直到二十一世紀始，隨著我國的經濟發展實力不斷增強，國民經濟水平飛速提升，越來越多的家庭意識到錢的貶值與升值概念，銀行逐漸成為金錢貶值的代言體；人們逐漸認為，只有通過投資理財渠道，才有可能在有限的資金基礎上獲得最大效益。從投資理財的優勢上看，家庭利用閑置資金進行投資理財，有助于平衡家庭的收支情況。對于我國大多數家庭而言，在溫飽基礎上的投資理財行為十分必要。另外，投資理財渠道可幫助家庭實現更好的生活目標；平衡家庭現在和未來的收支情況現代人投資理財的最基本的目的，通過理財獲得資源配置的優勢則是對社會競爭的更高要求。
二、我國家庭金融投資的現狀分析
從上文簡述中可知，中國的家庭金融投資正呈逐漸熱化的程度發展，就現階段的家庭金融投資情況來說，家庭投資需求程度強。一般來說，家庭投資理財具有較高的投資理財需要，首先，其在一定程度上表明了銀行儲蓄出現大規模轉移的情況，據有關調查數據可知，近年來，我國居民對于儲蓄的欲望連續降低，在該現象產生同期，我國股市行情持續走高，具有較大比例的股民存在將自己的家庭存款從銀行轉移到股市的意愿。其主要由于小部分股民投資獲益的選創效益引起，某種程度上屬于跟風行為；跟風作為中國公民思維習慣特點，也容易造成巨大虧損，因此，家庭在投資理財方面仍需慎重。除股票外，債券、基金，與股市齊頭并進，獲得大多數具有金融投資傾向家庭的青睞，其規模同樣呈不斷擴大趨勢。
其次，我國現階段的金融投資市場具有種類豐富的理財產品，為家庭投資提供廣泛平臺。與股票、基金、期貨、理財保險同步，為了獲取資金優勢，銀行也衍生出大批理財產品，筆者認為，該現象符合金融市場規律，當社會對于儲蓄不再偏好時，為了維持住自己的資金源，銀行必須改革，投其所好，將大眾關注的投資理財引進來，如此才能取得競爭優勢。另外，金融投資作為當今中國大眾家庭的偏好渠道，同時也發生了從投資有形到投資無形的轉變。二十世紀初，房地產市場白熱化，在部分房地產商的壓盤控制下，房地產產品的剛性需求刺激了房價，在房價暴增的情況下，國家的管制政策及時有效地控制了局面，房地產市場投資熱情急速下降。自房地產市場熱度下降以后，大批投資者又從有形投資市場走向了無形投資市場，股票、基金、期貨以及現貨黃金白銀成為了投資者的新寵，這些類型的投資項目存在網上操作、收益速度快等特點，交易可在網絡系統上輕松完成，許多白領利用午間休息時間就可以完成交易，非常方便。總之，中國家庭金融投資已經成為現代社會的主流金融行為，只有真正從調查入手、結合實踐與分析，才能真正促進金融投資市場的完善，為家庭投資帶來更真實、公平、廣闊、安全、高效的獲益體系。
三、我國現階段家庭金融投資的趨勢分析
在金融投資發展現狀的基礎上，越來越多的中國家庭加入投資理財行為已經成為無可逆轉的趨勢；尤其在人口規模龐大的中國，高容積的財富生產體系刺激了世界經濟的增長，同時也促進了社會財富的快速累積。但是，社會財富總量從來不具備平均分配的職能與責任，財富的運作以市場規律為基礎，根據勞動者的參與度與所作的貢獻來進行分配；因此，普通家庭的財富增益途徑在很大程度上依賴資本投資。就金融投資本身而言，其具有不同水平的風險，即并沒有必然獲益保障，但杠桿效應大，投資者也容易在此過程中獲得大量收益。且在可觀資本增值的條件下，若個人或家庭不參與投資，則極易發生被財富邊緣化的情況。我國證券股票及基金開戶數量較多，但是真正投入運作的不到一半。
在家庭金融投資行為中，投資者可把市場運動的方向分為基本運動、中期趨勢和日常波動。股市中遵循市場規律，有漲有跌處于正常發展態勢。對于普通民眾而言，投資的關鍵在于抓住中期趨勢，中期趨勢在短時間內不會發生大幅變動，安全性高。對于一個投資者來說，要學會掌握基本運動以及中期趨勢，忽略日常波動；在此基礎上，投資者還應始終保持樂觀的投資心態，否則投資的獲利虧損的大幅起落容易對其造成極大的消極影響。在相關調查數據基礎上，憋著認為，在我國經濟的快速發展態勢下，人民幣幣值處于相對穩定狀態，且依賴于占比超過80%的現有投資者，中國金融投資市場將會引來更多的投資者。然而，由于普通大眾缺乏對資本投資的專業技能和資金限制，中國的大部分家庭會選擇投入門檻較低、投資風險相對小、獲益穩定、變現能力強的金融投資產品，包括基金、股票以及保險等，該發展趨勢對于專業知識要求較高的購房及黃金、期貨投資對家庭投資者而言不具備顯著的刺激作用。
四、結束語
“4321”法則：我們可以將收入的40%用于房產的貸款還款與其他投資，30%的收入用于家庭的生活開支，20%用于銀行存款，保證一定的流動性，避免流動性風險，10%用于購買保險。
“80”法則：股票投資的合理比例等于80減去你的年齡再乘上100%，假如你現在25歲，那么你股票投資的比例為55%，這項規則是合理的，隨著年齡的增加，我們的投資會更加保守。
家庭保險的“雙十定律”：家庭保險是我們家庭理財規劃重要的一部分，天有不測風云，人有旦夕禍福，家庭的保險額度應該為家庭年收入的10倍，總保險費的支出不超過家庭年收入的10%。
房貸負擔“不過三”：房貸的是我們今天所不得不面對的一項貸款，房貸也是我們普通人可能唯一所能接觸到低息大額貸款，但貸款的額度不能太大，不能超過我們的負擔極限，如果房貸的還款總額不超過家庭收入的1/3，那么就是適當的。
分散投資原則：不要把雞蛋放在一個籃子里，作為一句名言可謂是深入人心，在理財投資時我們也應該像金字塔一樣把自己的積蓄進行組合投資，降低你資產損失風險。
持之以恒，定期投資原則：如果你的投資年限要超過十年，那么你應當將你的資產集中到風險較大的投資上。因為經過長達十年的投資年限，風險基本上會被消除，幾乎都能獲得較高的回報。
（來源：文章屋網 ）
一、崗位族群管理定義
崗位族群管理是以落實公司戰略、優化崗位體系、明晰崗位職責為目標，對工作性質或任職要求相似的崗位進行分類分層的管理。
1.引入崗位族群管理的必要性
目前崗位由各單位自行設定，名稱和職責未經統一，不利于橫向比較和員工職業發展。通過崗位族群管理可實現崗位統籌管理。崗位是一種機構管理資源，與公司內部的職能配置、內設機構和崗位編制(簡稱“三定”)相結合，能更好地發揮激勵約束作用。通過增加專業類崗位數量，緩解專業職數不足的矛盾，為員工招聘、培訓和干部提拔等其他人力資源管理工作提供基礎支持，便于員工的發展和管理。
2.引入崗位族群管理的可行性
國內外的同業領先機構普遍采用崗位族群管理方式，積累了較豐富的實踐經驗與范例，為該類型公司引入崗位族群管理提供了有益借鑒。由于A公司自2007年成立后即著手建立完善的人力資源體系，其中開展全方位崗位管理近3年，取得了階段性成果，積累了一定經驗，為全面實施崗位族群管理奠定了基礎。根據公司戰略及業務發展需要，從管理層面具備了深化崗位管理的條件。
二、開展崗位族群管理實踐的總體思路和基本原則
1.總體思路
適應公司發展戰略需要，建立規范統一的崗位族群管理體系，為業務健康發展提供組織保障。堅持以人為本，增加專業類崗位數量，開辟多元化的員工發展通道，提高員工專業化水平。
2.崗位族群管理基本原則
按照橫向分類、縱向分層的原則設置崗位族群，對工作內容、工作性質或任職資格要求相似的崗位進行歸類管理。按照科學合理、因事設崗和精簡效能的原則設置崗位，加強崗位總量和結構管理。按照“以責定級”為主、“以人定級”為補充的原則確定崗位職級。“以責定級”是根據崗位職責難易程度和相對重要性確定職級，不與任職者行政級別掛鉤。“以人定級”適用于部分特殊崗位，綜合考慮任職者資歷和級別等因素確定職級。統籌考慮改革成本，實施崗位平穩過渡。即老人老辦法、新人新辦法。現有員工轉入崗位族群時，保留相關職務和級別，今后新上崗員工統一按崗位族群管理。
三、開展崗位族群管理的主要內容
開展崗位族群管理主要涉及四方面:崗位族群類別、崗位族群層級、崗位總量與結構和崗位職級的確定。
1.崗位族群類別
崗位族群主要按照崗位職責相近、管理范圍相似和崗位任職要求相似性進行橫向分類。在前期崗位分析的基礎上，A公司將崗位職責、管理范圍和任職要求近似的崗位聚集在同一序列，并且形成多個崗位集合。在同一崗位序列內，可將相似性更高的崗位按照更加詳細的標準或屬性劃分為若干子序列。在歸納各崗位序列內所有崗位特點的基礎上，明確該崗位序列的定義。在企業組織結構調整時，新的崗位可按照崗位族群定義歸入相應的序列。按照上述原則，A公司崗位族群分為三大類。第一類為管理類崗位:指具有明確的管理職責和管理范圍，負責有關業務部門或員工團隊的組織、領導、決策、計劃、控制、協調和考核等職能的崗位。第二類為專業類崗位:指在具體專業領域內具有明確的管理權限，對專業理論、知識技能和業務實踐經驗有著較高要求的專業技術崗位。第三類為基礎類崗位:指按照明確的規章制度、規范的操作流程和在上級指導及授權下從事各項相關工作的崗位，此類崗位主要立足于執行層，為此多是管理類和專業類崗位的輔助崗位。
2.崗位族群層級劃分崗位族群層級劃分主要依據差異性進行縱向分類，主要包括兩方面，即崗位所承擔的職責差異以及崗位具體任職要求上的差異。其中，職責差異主要根據所在崗位管理職責的大小，在業務領域或專業領域的作用高低，以及所在崗位在管理和培養下屬的職責大小。崗位任職差異包括崗位所需的專業知識水平、技能熟練程度和經驗積累程度等。按此原則，A公司對管理崗位定位于公司業務行政領域的組織、指導、計劃和決策要求。管理崗位分為公司總經理、公司副總經理、總監、部門總經理、部門副總經理、高級經理和經理7個層次。專業崗位定位于公司專業領域的指導與組織要求。專業類崗位分為首席專家、資深專家、高級專家、專家和專家助理5個層次。基礎崗位定位于公司的執行和落實層次，位于此崗位族群的員工主要處在經驗積累階段，基礎崗位的劃分主要依據員工的從業經驗、工作年限與學歷水平。主要分為一級經理助理、二級經理助理、三級經理助理、一級業務員、二級業務員和見習業務員6個層次。
3.崗位族群總量與結構
全公司崗位實行總量及結構比例控制，根據A公司“三定”方案和業務流程，結合A公司所在發展階段、業務規模和人員情況，統一設置全公司崗位，明確各部門下設崗位職級及數量(待條件成熟時，崗位設置及數量將納入各單位“三定”方案)，并按年度規劃調整。
4.崗位職級確定
崗位職級確定是A公司崗位族群管理的重點與難點，包括崗位職級的確定和崗位職級的動態管理、崗位職級體系框架的確立和崗位職級確定的主要方式。崗位職級的確定要根據實際、參考同業、借助“外腦”，聘請專業咨詢公司研究確定崗位價值評估模型。成立崗位價值評估委員會，對全公司崗位統一進行價值評估。結合實際，統籌平衡，確定崗位職級時兼顧“以責定級”與“以人定級”原則。劃分職級確定權限，高管層的崗位職級由公司高管專門會議確定，部門領導及以下的崗位職級由人力資源部確定。同時，人力資源部負責確定各部門崗位總量和結構，各部門據此細化崗位職責。
崗位職級動態管理包括崗位職級調整和員工崗位職級調整兩部分，側重于員工崗位職級調整。在崗位職級調整運作上，將崗位職級管理與員工崗位職級管理相分離，其中，崗位職級管理相對穩定，員工崗位職級管理隨動隨調。通過“自上而下”合理設置崗位，統一評估確定全公司崗位職級，實現對全公司崗位體系的統籌管理，保持全公司崗位及職級的相對穩定。崗位職級體系調整要按照崗位價值體系，重新梳理崗位職級體系。A公司將原有的3～25級調整為6～31級，共26個層級，進一步細化崗位層級。突出崗位價值大小，適當拉大基礎類與管理類、專業類崗位之間的職級差距，發揮崗位職級的引導作用，引導員工發展，推動提升公司專業化水平。注重體現基礎類崗位人員的成長性，拉開部門以下基礎類崗位員工的崗位職級差距，將基礎類崗位進行細分，以建立合理的職級梯隊結構，避免基礎類崗位的臃腫與混亂。
各類崗位職級的確定應根據新舊崗位職級體系的變化，高管層崗位職級由公司高管專門會議依據崗位價值評估確定。除此之外的管理類、專業類及基礎類崗位將依據崗位價值、部門職能配置、部門近年績效綜合成績，按照不同權重比例綜合確定，同時結合崗位職級動態管理統籌運用。崗位職級確定是目前崗位管理實踐中的突出難點，除需要更加科學穩妥的理論支撐外，還需減少來自于現實部門間利益桎梏，減少理論預期與實踐效果的差異。具體表現在四個方面:①部門領導層次(部門總經理、副總經理)的崗位職級確定受業務條線和業務重要性排序的影響，存在一定爭議。②崗位職級劃分與實際操作劃分的矛盾，例如同一部門內按50%比例硬性劃分一、二類單位，在具體操作中遇到一定阻力，矛盾較集中。③單個崗位職級與部門整體職級的矛盾，例如部分低職級部門也可能存在高價值的崗位。④不同部門間的相似部門職級受部門領導的偏好影響存在不平衡性。
關鍵詞：實物投資；資產投資；比較分析
投資者進行投資就是為了能夠獲得巨大的利潤，選擇好投資方式是獲取巨額利潤的前提，所以投資者在進行投資時要認真分析，并選擇實物投資和金融投資的其中一種。我們在對兩種投資方式進行分析時可以發現，金融投資和實物投資明顯的區別就在于實物投資是投資人對于本行業內部或者合作的企業進行投資，而金融投資則是將投資投放到證劵、貨幣和信用等方面。由于他們投資的對象不同，所以他們的投資方案也不同。對于投資方而言，選擇合適的投資方式才會為自己謀得更大的利潤。
一、比較分析實物投資與資產投資定義上的區別
實物投資指的是企業將資金或技術設備等直接投放于企業或合資、合作等關聯企業，通過生產經營活動獲取投資收益。從定義可以看出，實業投資注重的是與生產活動之間的聯系。實物二字很好的說明了該投資方式是直接對看得見摸得著的實際存在的物品進行投資。不同于資產投資的是，實物投資因為直接進行對實際物體的投資，所以它的投資方式和投資外延顯得更為廣泛。該投資方式是一種有形投資，所以相對于金融資產投資而言，該投資的投資方式更穩定且風險性比較低。但是因為是一種有形資產投資，物品的實際價值就是那么大，所以投資方所獲得的利潤相對而言也比較低。但這畢竟是一種保守的投資方式，所以被大多數人沿用著。
金融投資是指投資主體為獲得未來收益，主動承擔一定的風險，將資金投入在貨幣、證券和信用及與之相聯系的金融市場活動中的經濟行為。金融投資是隨著全球化經濟發展產生的投資方式。相對于實物投資而言，金融資產投資的間接性和非實物性特點更加突出。從定義可以看出，這是一種無形資產投資，注重的是依賴于資本市場的投資活動。因為它是一種虛擬投資和無形資產投資，所以金融投資并不能直接與生產經營相互聯系。相對于實物投資而言，金融投資需要承擔很大的風險，但是它的收益也是巨大的。金融投資更多的是考驗投資者的膽量和眼力的投資方式。由于金融投資更多的是依賴于現代技術進行投資并且能夠在短期創造巨大的看利潤，所以這種投資方式被廣大發達國家的投資者所喜愛。金融資產投資也逐漸成為發達國家最主要的投資方式。
實物投資和金融投資的區別從對定義的分析就可以很好的看出來。二者在投資收益、投資對象、投資風險、投資目的以及收益時間長短上都具有不同點。投資方在選擇任何一種方式進行投資時都應考慮到這幾個方面，因為他們直接影響著投資方的投資收益。無論是哪種投資都具有它的優點所在，依照不要將雞蛋放在同一個籃子里的觀點，有時候按照一定的比例選擇二者相互結合的投資方式能夠為投資方創造更大的利潤。
二、分析實物投資和金融資產投資的特點
對實物投資而言，具有以下幾個特點。
1.實物投資與實際的物品和生產經營活動直接聯系在一起。簡言之，實物投資是投資方對實際物品的潛在價值進行考量之后進行的一種生產經營活動。它是通過實物在市場中的銷售利潤謀取投資利潤的一種投資方式。投資方在進行投資活動之前，要對實物的潛在價值進行深入分析，避免由于失誤造成的資金浪費。
2.實物投資的利潤回報期長。實物投資在進行投資時，是與生產關系進行密切聯系的，所以投資方進行投資之后要等到物品生產出來并銷售出去之后才能獲得收益，這個時間是很漫長的。并且在這個過程中，投資方可能還要追加投資。在生產的過程中，整個資金鏈的流動是非常慢的。這種投資方式考量著投資方的耐心，如果中間出現意外收回投資成本，無論是對企業還是社會都是一種巨大的浪費。
3.實物投資具有廣泛的投資區域。在現代社會，即使出現了以金融投資為主的投資方式，但是由于實物投資涉及到人民大眾的基本生活需要品，所以實物投資依舊覆蓋到社會中的所有事業的經濟活動。由于實物活動覆蓋到社會的各個方面，所以對于國家經濟部門而言，對于實物投資的監測活動變得更加復雜。因為實物投資在國家投資方式中具有一定的特殊性，所以這種投資方式也容易被不法分子所利用。國家經濟部門要通過立法等各種手段來時刻監測著社會中實物投資的動態，對于不法分子進行嚴厲打擊。
對于金融資產投資而言，具有以下幾個特點。
1.金融投資在市場上進行投資的時候依靠的是金融資產，依賴于金融資產進行的一種間接性的投資活動。在這個過程中，投資者為了獲得更多的利潤會將自己的資金投放到股票、證劵和貨幣等上面，通過多種金融投資的方式來為自己謀取利潤。依托于金融市場的投資是投資方的一種資金戰和速度戰，投資者會隨時關注這各個公司的經營狀況，一旦出現機會時就會將自己的資金進行投資來占有公司的一定股份。時機到的時候進行拋售來賺取巨額的價格差。
2.金融投資在運行過程中要求資本要有一定的償還期限。金融投資在進行投資的過程中雖然不像實物投資的收益期限那么長，但也需要一定的時間，也就是資金在進行升值的時間。資本的償還期限指的就是這個時間。投資方進行金融資本投資就是為了獲得一定的利潤，在償還期限內，只要自己的資本在不斷升值，投資者就可以一直進行投資，但是要時刻關注并分析償還期限內的被投資標的物的價格變化，在投資收益開始下降的時候要及時收回自己的資本以避免連本帶利賠光的狀況發生。一般情況下，金融投資的償還期限都非常短，這和金融投資具有很大的風險性是相關的。時間越久，對于投資回報的風險就越大，出現各種突況的可能性就越大，投資失敗的可能性也會越大。
3.金融投資具有巨大的風險性和收益性。金融投資考查的是投資者對于市場變化的預測能力。在當今社會，經濟變化是非常巨大的，同樣的，公司經營狀況發生改變的機率也非常大，在一定程度上，金融市場具有一定的不穩定性。對于某些特殊行業而言，譬如石油等，他們的風險變化性小，投資者選擇投資的難度也不大，但對于大多數行業而言，對他們進行投資時要抓住機遇進行投資并在償還期內進行迅速收回成本和利潤，因為對這類行業的預測是很難的，并且這種行業的動態變化大，容易出現資金套死的現象，所以投資者在在進行投資的時候要認真分析將要投資的企業的各類經濟指標的變化程度，避免造成投資失敗。
三、實物投資和金融投資的聯系
1.兩者的投資媒介和投資手段相同。無論是實物投資與生產經營的關系還是金融投資與資本運作的關系，他們的共同點都在與對資金的運用，雖然有直接性和間接性的區別，但是本質是一樣的。只是進行投資的依托對象不同罷了，一個是生產經營，另一個是證劵和資金。實物投資和金融投資都是社會資金運作的一種依托形式，二者在本質上是相互聯系的。
2.金融投資為實物投資提供資金，實物投資為金融投資創造利潤。從對金融分析來看，金融分析像是一種資金的聚集，并沒有為實物投資進行資金援助，實則不然，金融投資對企業資本進行投資，將資金短期內匯集到企業，這是維持企業生產發展的原動力，有了這筆資金，公司的實物投資的生產經營才能夠正常運轉，即使投資者收回了資金，但是還會有下一個金融投資者進行輸入，為企業的生存發展提供短期幫助，是企業在進行大量生產過程中的重要資金來源。而實物投資的成功也為金融投資者帶來了巨大的利潤。雖然投資對象不同，但是兩者依舊具有相互依存的關系。
四、總結
金融投資和實物投資都是當下主要的投資方式。目前，金融投資多為發達國家所采用，我國的不少投資家也開始著手進行資本投資，因為資本投資具有收益大，期限短的優點，即使具有一定的風險，但能夠帶來的利潤更加誘人。雖然全球經濟投資向金融投資進行轉變，但實物投資始終覆蓋整個社會經濟的狀況卻不會被改變，因為實物投資的投資對象是人們的生活用品，無論是高檔的還是基本的，都是人們必須的。投資家在對這兩種投資方式進行選擇時，要充分考慮到兩者所具備的優缺點和特殊性，同時也要看到兩者之間的聯系。對于投資家而言，進行投資就是為了更好的獲利，所以在進行投資方式選擇時不如同時進行，這樣可以避免出現資金套死的現象。無論選擇哪一種，都希望投資者在投資過程中遵守法律法規，進行合法的投資，為社會的良性運轉提供動力。
參考文獻：
[1]游家興.理性定價、選擇偏差與消費資本資產定價謎團——來自中國證券市場的經驗證據[J]. 經濟科學，2005（06）.
[2]游家興.理性定價、選擇偏差與消費資本資產定價謎團——來自中國證券市場的經驗證據[J]. 經濟科學，2005（06）.
關鍵詞：互聯網金融 居民投資 互聯網理財 金融創新
當今時代信息化和程度不斷加深，產生了許多的互聯網技術和智能手機的普及以及電子商務的快速發展，進一步推動了互聯網金融的產生和發展。這種新的金融投資方式的出現對我國金融行業的發展帶來了巨大的影響。傳統金融機構一直以來在金融市場上獨占的局面也為互聯網金融的強勢崛起而打破，隨著近幾年的發展互聯網金融的服務形式也日益多樣化，金融產品也日益增多。并且互聯網金融還憑借其，低成本、高效率、操作簡單，產品種類齊全，積極的服務態度等特點在不斷影響和改變著居民的金融投資活動。
一、最近幾年來我國互聯網發展的總體情況
（一）互聯網支付規模不斷擴大
互聯網支付是指借助計算機及網絡來完成交易的方式，并且具有實時支付效力的支付模式。當前市場主要有第三方支付、網上銀行、移動支付等支付方式。互聯網支付的迅速發展主要得益于第三方支付業務的興起，并隨著第三方支付業務的規范化，互聯網支付的受眾群體越來越多。網上交易的規模也在逐年節節攀升。就拿第三方支付的交易規模來看，從2009年開始就一直呈直線上升的態勢，從起初的3萬億元已經上升到2014年的24.1萬億元。，當前互聯網支付業務范圍越來越廣，已經不止是網上交易支付了而是向著更加快捷便民的方向發展，足不出戶就可以完成許多以前只要線下才能夠完成的活動，例如，跨行轉賬，日常水電繳費，網上購票，網上理財支付等，大大節約了時間和成本。同時在改變居民支付習慣的同時也對居民消費金融投資活動產生了深刻的影響。
（二）互聯網金融產品產品迅速增長
伴隨互聯網金融的迅速發展，許多金融產品也相繼推出，金融產品的種類大大增加。最常見的就是基金、銀行理財產品、保險產品等金融產品。以支付寶的余額寶為例，在推出不到一個月的時間就取得了令同行驚嘆的成家，在之后的一年時間里，就突破了5000億，受眾度越來越高。余額寶的成功讓許多互聯網企業看到了互聯網金融的市場商機，一些互聯網企業利用自己的市場影響力競相推出許多與余額寶相似的理財產品。不僅如此，線下的傳統金融機構也效仿余額寶，在線上推出了許多理財產品。
（三）P2 P網絡借貸快速發展
P2 P網絡借貸是也是一種互聯網金融形式，它是出資人和借款人實現借貸交易的一個中介平臺。它借助互聯網平臺來開展借貸業務的服務網站。國內第一家互聯網的P2P借貸平臺“拍拍貸”于2007成立，之后的發展速度也十分的迅猛。數據統計顯示， P2 P網絡借貸平臺的數量和交易規模呈逐年攀升狀態。
（四）眾籌融資模式逐步興起
眾籌融資是指通過互聯網平臺來向投資者募集項目資金的一種融資形式。我國的第一家眾籌網站于2011年建立，相對成立時間較晚，但是其發展速度卻不容小覷，不管是平臺數量還是融資項目規模都得到了巨大的發展。發展相對成熟的就是“天使匯”眾籌融資平臺，短短幾年完成了230多個項目的融資。截至2014年11月，該平臺己有超過16090個創業項目入駐，2109位認證投資人、230多個項目共計完成10多億元人民幣的融資。
二、當前互聯網金融對于居民金融投資活動的影響
（一）居民投資理財仍以傳統金融產品為主，互聯網金融產品的主要受眾群體是年輕人
根據相關調查結果，當前居民對互聯網金融產品了解程度存在差異性，有七成的居民對互聯網金融投資處于茫然狀態，剩下的三成居民中購買過網上理財產品的不到三分之一。根據對居民金融理財習慣的調查結果可以看出，當前居民的投資理財仍然以傳統的金融產品為主。購買的金融理財產品多是一些銀行儲蓄和銀行的理財產品，以及保險基金等。通過對這三成居民中購買過互聯網金融產品的居民調查發現，互聯網金融產品的購買者多為年輕人，即80后90后群體。他們對新鮮事物有著超強的好奇心，具有極強的冒險意識，敢于挑戰新事物。熟練掌握一些基本的網絡技術，受教育程度也很高。
（二）互聯網金融投資的特點是居民參與投資的主要原因
互聯網金融投資具有操作方便快捷，流動性強，投資門檻低等特點。這些特點是互聯網金融相對于傳統金融機構的一些優勢條件，也是吸引居民參與投資的主要原因。根據對一些購買互聯網金融產品的居民的調查結果顯示，購買互聯網金融產品的主要原因就是基于互聯網金融投資的這幾項特點，其中最重要的原因就是其“操作方便快捷”的特點。流動性強，投資門檻低也是一些居民選擇購買互聯網金額產品的主要原因。
（三）居民對互聯網金融投資持謹慎態度，投資金額較小
通過對互聯網金融產品購買者的調查顯示，居民對互聯網金融產品的投資多以小額資金投入為主。多數居民的投資金額在“十萬元以下”投機金額超過30萬的占極少數。對互聯網金融投資行為存在謹慎的態度，認為互聯網金融投資存在一定的風險。
三、結束語
綜上，互聯網金融投資的迅速發展，不僅改變了居民對于投資理財的行為觀念，還對以商業銀行為代表的傳統金融機構造成巨大的沖擊。探討當前互聯網金融投資對于居民金融投資活動的影響，為總結當前互聯網金融投資存在的一些問題并解決這些問題提供了可靠的數據依據。
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摘要：金融業跨國公司；對外直接投資；影響因素；效應
1970年代以來，隨著跨國銀行的迅猛發展，對外直接投資產業結構發生了變化，以銀行、證券和保險為代表的金融業對外直接投資已成了跨國公司對外投資的新生力量。金融機構對外直接投資不僅為它們在母國擴展國際業務提供了新的機會，而且為它們拓展海外市場提供了機會。金融機構的對外直接投資對東道國金融市場發展、金融體系穩定產生著深刻的影響。
隨著金融自由化步伐的加快，銀行、保險和證券業之間的界限越來越模糊，全球金融混業經營的趨向逐漸明顯，考慮到金融業在一國經濟中的非凡地位，因此，有必要將包括銀行業、保險業和證券業等領域的金融業對外直接投資的決定因素納入探究視野。
一、金融業跨國直接投資的理論依據
金融機構的對外直接投資作為跨國公司的一種非凡形態，適應于國際貿易的快速增長、跨國公司對外直接投資經營的需要、其母國和潛在東道國政策、制度的變化，為實現其整體戰略而從事跨國投資經營。金融業跨國投資一般也是出于節約成本費用、分散經營風險、追逐更多的利潤；同時還有為客戶跨國經營服務、減少市場不完全的影響和對不完全市場結構的寡占反應等動機。
對外投資最具說服力的理論是英國經濟學家鄧寧(Dunning，1981)提出“國際生產折衷理論(EclecticParadigmofInternationalProduction)”，認為一國企業能跨國投資經營的關鍵，在于所有權優勢(OwnershipAdvantages)、內部化優勢(InternalizationAdvantages)和區位優勢(LocationAdvantages)三種優勢的綜合功能。這一理論現已成為當代國際直接投資的主流，并被譽為一個廣泛接受的國際生產模式（裴長洪，1995）。其中所有權優勢主要表現在企業所擁有的某些無形資產，非凡是專利、專有技術和其他知識產權。內部化優勢主要是指擁有無形資產所有權優勢的企業，通過擴大自己的組織和經營活動，將這些優勢的使用內部化的能力。區位優勢是指潛在的東道國存在著阻礙出口而不得不選擇直接投資或者使用直接投資比出口更有利的各種因素（前者如關稅和非貿易壁壘，后者如勞動成本、吸引外資的政策等）。鄧寧認為，所有權優勢和內部化優勢只是企業對外直接投資的必要條件，而非充分條件，內部化優勢是動力，而區位優勢則決定了企業對外直接投資的空間。
金融機構也是一種非凡的企業，其跨國投資經營也符合這一理論。跨國金融機構的所有權優勢和不完全的市場相聯系，包括商標或品牌優勢、技術優勢、企業組織優勢、管理和創新優勢等產權或無形資產優勢，貨幣資金、對國際市場信息來源及處理規模優勢，提供靈活、方便、多樣化的服務特征、差異性的服務質量和服務范圍優勢，技術性人才等人力資本優勢。對金融業來說，由于套匯、分保、投資組合、證券、債券上市的復雜性、隨機性和風險性，內部化將在實現跨國金融機構的全球戰略中發揮重要功能。區位優勢包括東道國不可移動的要素稟賦所形成的優勢(如獨特的地理位置所形成的時間區在金融活動尤其是證券和外匯交易中能體現出它的優越性。勞動力資源豐富為保險事業的拓展提供了便利等)以及東道國的政治體制、稅收等政策優惠所形成的優勢。對于以消費者的需求為首要原則的金融服務業來說，經濟中心、貿易中心、商業中心對金融服務的需求遠較其他地區要多得多。
鄧寧國際生產折衷理論在銀行業中的適用性被眾多文獻所驗證(FariborzMoshirian，2001；DarioFacarelli和FrancoPozzolo，2001)。根據對制造業和銀行業對外直接投資的探究，該理論也能解釋金融業對外直接投資的決定因素。
金融業對外直接投資的原因有很多，上述分析并不能解釋所有的金融機構對外直接投資的動因，具體到每一家金融機構對外直接投資經營的原因甚至同一家金融機構在不同的時期、對不同的國家和地區、在其不同的發展階段進行投資的原因及戰略也會不同。依據鄧寧的國際生產折衷理論不可能反映出金融業對外直接投資事實的全部，其他對外直接投資理論或理論的一部分也可以用來解釋金融機構跨國投資這種現象。
二、金融業對外直接投資的影響因素分析摘要：來自美國的實踐
在跨國公司對外直接投資實踐中，以國家來分析，無論從數量還是從質量上來看，美國都是站絕對優勢地位。就金融業對外直接投資情況來說，美國也是走在了其他國家的前列。最近十多年來，美國對外直接投資增長迅速，其中金融領域的直接投資比例逐步提高。1992年底美國對外直接投資存量為5020.63億美元，其中金融領域對外直接投資存量1618.39億美元，占32.23%；1994年底，美國對外直接投資全球存量為6121.09億美元，其中金融領域對外直接投資存量為2045.74億美元，占美國對外直接投資全球存量的33.42%；2000年底，美國對外直接投資全球存量為12556.54億美元，其中金融領域對外直接投資為5344.22億美元，占42.94%（王燕輝，王凱濤，陳金賢，2004）。可見，美國金融業對外直接投資在全部產業對外直接投資中的比例逐漸提高。
依據鄧寧國際生產折衷理論，假定以以下經濟指標來近似表示金融業對外直接投資決策的所有權優勢、內部化優勢和區位優勢摘要：（1）在東道國金融業對外直接投資存量來度量金融機構在東道國所有權優勢。可以預期，在一國的金融業對外直接投資存量越多，在該國金融業追加投資量越多，這項指標可以度量美國金融業在該東道國專有資產的所有權優勢。（2）以非金融產業對外直接投資和雙邊貿易額來衡量東道國對母國的開放程度和雙邊經濟一體化程度。這兩個指標可以度量美國金融業內部化優勢的可利用程度。（3）以東道國GDP、金融發達水平（以銀行信貸占GDP的比重來反映）、經濟發展水平（以人均GDP來度量）等經濟指標以及有無國際金融中心來反映金融機構對外直接投資的區位優勢。GDP總量越大意味著經濟發展需要更多的資金支持和更多的市場機會；東道國金融越發達，表明該國對金融業的依靠程度越高，從而對其金融業對外直接投資有著更多的市場機會和更低的風險；東道國經濟發展水平是跨國金融機構決定是否投資的一個重要決定因素；東道國有無國際金融中心，國際金融中心良好的金融基礎設施、便捷的同業市場和專業的金融人才都將吸引跨國金融機構的直接投資，眾多跨國金融機構之間地域接近，彼此接觸的機會很多，它們可以從國際金融中心的信息外溢(informationalspillovers)所帶來的正的外部性受益。東道國擁有國際金融中心將吸引更多的跨國金融機構直接投資。
對美國1995年—2000年金融業對各東道國直接投資的投向的地域分布進行實證探究結果表明摘要：美國金融業對各東道國投資流量流向和1994年美國在各東道國金融領域對外直接投資存量、1995年—2000年美國對各東道國非金融領域對外直接投資流量、雙邊貿易水平、東道國經濟發展水平、有無國際金融中心等正相關，進而說明1995年—2000年美國金融業對外直接投資和制造業跨國投資一樣也符合鄧寧提出的所有權優勢、內部化優勢和區位優勢國際生產折衷理論。
三、金融業跨國公司對外直接投資的效應分析
有關對外直接投資的效應分析大多從制造業角度進行，很少有人從服務業角度來分析少。隨著金融業對外直接投資的日益增長，金融服務業對外直接投資的效應分析顯得日益重要。和制造業跨國公司一樣，金融業跨國公司對外直接投資也具有的經濟增長效應、就業創造效應、資源轉移效應、技術轉移和擴散效應、貿易增長效應、產業結構調整效應等經濟效應，在此不再一一贅述。和制造業相比，由于金融業在一國經濟中居于核心的非凡地位，其效應也有自己的特性。
1、貨幣金融效應
跨國公司對外直接投資通過貨幣資金的投入，可帶來生產、管理技術的轉移和擴散、創造就業、轉移配置資源、促進貿易增長和產業結構調整等經濟效應，給東道國帶來經濟增長和發展，這基本上已形成共識。但是對外直接投資對東道國經濟增長的效果大小、效率高低以及如何才能更好實現這一經濟效應等的探究不多。LauraAfaro、AreendamChanda、SebnemKalemli-Ozcan和SelinSayek(2002)算是在這方面作了開創性探究了。他們依據1975—1995年間的對外直接投資數據，建立模型來驗證有較完善金融市場的國家是否使對外直接投資高效地促進了經濟增長。進行多元回歸分析考察了對包括發展中國家和發達國家71個國家的經濟增長貢獻中金融市場功能的大小。結果表明，完善的金融市場可以明顯改變對外直接投資對經濟增長的功能效果，即具有完善金融市場的國家從對外直接投資中獲益更多，而不具備完善金融市場的國家則不能從對外直接投資中獲益，甚至會獲得負效益。這里LauraAfaro等人是從一種靜態的模型考慮，把金融市場視為對外直接投資對經濟增長發生功能時的一種或粗或細的管道。他沒有考察長期動態的效應會如何。任永菊和張巖貴（2003）根據中國1985-2001年的統計數據，通過建立向量自回歸模型以及格蘭杰因果關系檢驗模型，驗證了摘要：外國直接投資和金融市場的信貸規模之間不存在協整關系和因果關系，和貨幣化程度之間存在協整關系；外國直接投資也是貨幣化程度的格蘭杰原因。而金融業跨國對外直接投資直接功能東道國的金融市場，增加了金融市場的主體、帶來更為充分的競爭、先進的市場交易技術、分析理論，促進金融市場的發展和完善。反過來，完善的金融市場有利于提高對外直接投資對經濟增長的效率。
2、市場結構效應
金融業對外直接投資所產生的市場結構效應較為復雜。從靜態來看，由于金融業在國民經濟的重要功能，發展中國家對外來金融資本的進人十分敏感，總是盡可能地保護本國脆弱的金融市場和金融機構，這種保護實際上是對本國既有的政府壟斷性市場結構的維護，這種狀況假如沒有外來因素的沖擊是不輕易改變的。因此，當這一壟斷性的市場結構受到外來因素的影響終于被打破時，外資金融機構的進駐、市場競爭機制的引人在短期內會形成巨大的競爭壓力，有利于打破東道國的市場壟斷結構，產生正效應；在長期情況下，由于外資金融機構實力強勁，在他們站穩腳跟后會擠出東道國原有的弱小的金融機構，形成一種新的壟斷或寡頭壟斷者，對后來者形成市場進人壁壘，產生一種負效應，從而部分甚至全部抵消原先的正效應。引人動態分析的話則情況又有所不同，面對競爭國內金融機構不可能坐以待斃，為了生存也會作出積極反映，而政府也會因為種種關系對國內金融機構提供有利的政策導向(比如制定較為嚴厲的反托拉斯法)，因此，實際情況往往是壟斷或寡頭壟斷的市場結構讓位于壟斷競爭的市場結構，發展中國家可獲得部分的正效應。
3、人力資本形成效應
這一效應對發展中國家而言尤為顯著。因為作為現代經濟核心的金融業是一項高風險、高收益的行業，發展金融業需要有先進的分析理論、精確熟練的操作技術和電子計算機網絡的運用。因此，從普通交易員、行情分析師和精算師到金融業的高級管理人才都應把握現代金融理論知識、操作技術，同時，也需要現代化的金融交易服務設施，這就需要安裝、調試和維護這些設施的技術人員。而發展中國家在教育上的投資不足，各種金融設施的配套也比較落后，通過金融業跨國公司對其直接投資可一段室內改變這種局面。無論投資以獨資、合資或設立分支機構的方式進入，大型跨國金融機構固有的對人力資源、人才資源的培訓、可提供接觸國際社會的機會和國際金融市場新信息的渠道都為當地人力資本的形成提供了條件；對發展中國家來說，金融跨國公司的直接投資也吸引了大量外流人才的回流，遏制了長期以來的腦力外流，突破了發展經濟學中有關發展中國家智力外流的“盧卡斯模式”，促進了東道國人力資本技術含量的提高，這是正效應。當然，本地的中高級人才在高薪高福利的影響下從本國金融機構向外資金融機構轉移，這種人才的流失是負效應。一般來說，由于先進理論和技術分析手段的帶入，這種效應總體上還是正的。
4、經濟一體化效應
由于金融業自身的特征和對金融制度規范的要求。和制造業相比，金融業對外直接投資的經濟一體化效應較大。一方面，電子信息技術在金融業中的普及應用，使得世界各地的金融市場相互聯接，全球范圍內24小時的金融交易成為可能，促進了金融市場的國際化；而金融服務業的對外直接投資不僅通過各分支機構之間網絡終端的聯結，促進了同一金融機構之間的異地交易，還方便了不同金融機構之間資金的劃轉，使信息的傳遞幾乎在瞬間完成，金融服務出現了根本性變化。如無紙化交易被券商廣泛使用，一張信用卡可以在全球通存通兌，分保險和再保險通過計算機網絡而簡便易行。同時，世界各地的金融市場相互聯接，不僅加強了同類市場之間的國際聯系，而且強化了不同市場如資本市場、外匯市場和金融衍生市場之間的相互影響，增加了國際金融市場發生共振效應的可能性。另一方面，國際貨幣基金組織、世界銀行、國際證監會組織、國際證券交易所聯合會、國際證券市場協會等國際金融組織的有關規定，《巴塞爾協議》和《金融服務協議》的簽訂，使得金融服務在統一規則下執行，這種制度的規范統一從更高層次上促進了金融全球化的發展。由此可見，一體化效應的形成既離不開金融機構的跨國化又反過來刺激了金融業的對外直接投資。這一效應直接給消費者得到了更高質量和更方便的服務，也會通過市場交投活躍而產生投資乘數效應進而帶來的全球經濟增長的正效應；但在經濟一體化聯動共振效應下，一旦出現金融危機則會帶來外部的負效應了（如東南亞金融危機），因此，這種化效應既可能為正，也可能為負。
5、東道國經濟自和平安效應
在跨國公司對外直接投資中，無論是制造業跨國公司還是和金融業跨國公司，由于跨國公司的決策中心在母國（多是發達國家），它本身是一個微觀經濟主體，但其背后有一個國家（發達國家），它有很高的自，在一定程度上可以不執行東道國的宏觀經濟政策，而削弱東道國的自。同時因為它擁有資金、技術、品牌、信譽等有形的和無形的資產而在和發展中國家進行投資談判中處于強勢地位。因此，引進的外國跨國公司越多，東道國的和自就受到越多的限制，這是一個純粹的負效應。就金融業投資而言，由于該行業直接把握著資金融通這一國家的經濟命脈，外資金融機構進人后可以通過銀行信貸、證券承銷和財產保險等投資渠道和東道國的各行各業發生聯系，涉及行業的分布面廠，影響力強；而且外資金融機構實力雄厚，業務多樣化程度高，分支機構遍及世界各地，不易進行金融監管，使東道國的宏觀經濟調控能力大受影響，在國際金融市場聯動和共振效應功能下，甚至會危及其經濟和金融的平安。
總的來看，金融業跨國投資產生的效應很復雜，有正有負。總體效應是正是負取決于東道國的經濟整體實力、調控能力和對外資吸收能力結構（Porter，1990），一國在經濟發展的不同階段一定要制定不同的吸引外資投入政策（楊先明，2000），對開放金融業更應如此。因此，發展中國家在金融業的對外開放一定要慎之又慎。
四、結論和啟示
綜上，我們可以得出以下結論和啟示摘要：
金融業跨國公司對外投資和制造業跨國公司對外投資在理論依據、影響因素和效應等方面多有雷同，但由于金融業的獨特性質，居于現代經濟的核心地位，在具體動因和效應方面有其特征。
根據對金融業對外投資影響因素分析，基于發達國家的跨國公司對中國非金融領域直接投資規模及雙邊貿易的發展前景廣闊,中國經濟的高速發展和增長必將吸引更多的資金直接投資于中國金融業。
自2001年中國加入WTO，根據承諾，金融市場將逐步向外資開放，在市場準入和國民待遇等方面對外資機構進一步開放，更多的外資企業將對中國金融業直接投資。這被國外金融集團認為是打入中國金融市場的機會，金融和保險業現已成為國外跨國集團直接投資增加的重要領域。
關鍵詞：行為金融；證券投資；投資行為；投資風險；投資策略
金融市場是一個綜合性市場，由證券市場、股票市場、債券市場、基金、貨幣等多種市場組成。在金融市場運營過程中，存在一些無法解釋的異常現象，無論是給金融理論發展還是投資者都造成了巨大阻礙。如何對這些異常現象做出有效的解釋，一直是人們探索研究的主要課題。而行為金融學的建立為金融市場異象的解釋帶來了生機。它從人類行為角度出發以有限自利、有限理性和有限控制力為根據，對金融異常現象進行解釋，為金融市場的發展開拓了新的道路。
1行為金融相關概述
20世紀80年代，股票市場出現了一系列無法解釋的、不符合有效市場理論的異常現象，為了解釋這些異常現象行為金融學應運而生。行為金融學以應用心理學為基礎，是通過將行為學、心理學和社會學等多門學科理論融入到金融學理論當中所形成的一門新興學科。它通過對金融市場微觀主體行為及促使這些行為產生的深層次動因，如心理動因、社會動因等進行分析，從而實現對金融市場異常現象的解釋[1]。行為金融學依據的理論基礎包括價值理論、前景理論、行為組合理論、認知偏差理論、行為資產定價模型等多種理論與模型。其中，前景理論是行為金融學的奠基理論，該理論的核心思想是行動決策以行動期望給人帶來的心理感受和行動后果的偏移為依據，在評價心理感受之前，通過決策分析，初步確定有效的行動，并選擇自認為適合的參考點，預測可能產生的后果。
2行為金融視角下的證券投資行為與投資風險
2.1行為金融學視角下的證券投資行為
與標準金融理論觀點不同，行為金融學認為證券市場中的投資者為非理性人，認知偏差和行為偏差的存在使投資者無法做到理性的預期和投資效益的最大化。不僅如此，投資者的非理還會降低市場有效性，導致資產價格偏移其應有的基本價值，反過來又給投資者的投資決策與投資行為帶來影響[2]。以現實投資為基礎，通過歸納總結，行為金融視角下，投資者在認知與行為上存在的偏差主要體現在以下幾方面：(1)過度自信。心理學研究發現，人們往往會高估自己成功的個人因素，過于相信自己的能力，而低估或忽視機會和運氣的作用。當失敗時將原因歸咎于外部因素，這是過度自信的表現與可能帶來的后果。(2)羊群行為(從眾行為)。羊群行為在證券市場上、在投資行為中是一種非常常見的現象。受其他投資者投資影響，投資者可能采取與其相同的投資策略，這種影響主要表現為其他投資者的行為影響當前投資者的投資決策。(3)啟發式偏差。啟發式是人腦在解決不確定、不規范、無現成算法問題時所采取的一種決策方式，一種高效的思維范式。就證券市場而言，投資者依靠自身經驗來進行投資決策，但這種啟發方式很容易出現系統性的認知錯誤，從而導致錯誤的判斷與決策。常出現的啟發式偏差主要有可得性偏差、代表性偏差和調整與錨定偏差。(4)動量效應與處置效應。動量效應是指就某一持有期的平均水平而言，若某只、某些股票前期漲幅較好，則后期也將會有較好的漲幅。這是幾乎所有投資者都會存在的心理，也是投資者的一種認知偏差[3]。處置效應是行為金融理論下投資者認知和行為偏差中的一種典型表現，具體指的是投資者對投資失敗、損失的厭惡心理和對投資盈利的確定性心理。當股票等處于虧損狀態時，投資者不甘心的心理促使其產生強烈的繼續投股欲望，行為上表現為虧損股票爭取轉機心理；當處于盈利時，為了盡早鎖定利潤，投資者想要盡快將持有股票賣出，行為上表現為急于賣出心理。
2.2行為金融學視角下的證券投資風險
證券投資是指投資者將資金投入到股票、債券等有價證券之上，以此來獲取利潤，達到贏利目的的一種投資活動、投資行為。相比于銀行存款，證券投資往往能夠取得更高的收益率，這是促使有價證券市場活躍度高于普通市場的主要原因之一。但證券市場客觀存在的不確定性，使證券投資面臨著比銀行存款更大的風險，而且證券投資對國家經濟宏觀政策的調控、金融市場的變化、經濟形勢的波動、上市公司的業績、利息利率等因素尤為敏感[4]。這些因素的變化給證券投資帶來了諸多不確定性，增加了證券投資風險發生概率。為了規避風險發生，證券投資者往往采用組合投資的方式，即按照預定計劃將資金分散投資到多個項目上，以降低或規避一次性投資所能帶來的較大風險。在投資風險規避方面，基于行為金融理論所形成的多種投資策略，為證券投資者對風險的規避提供了有力的支持和更多的選擇。
3行為金融視角下的證券投資策略
行為金融理論為證券投資提供了多種選擇，包括反向投資策略、動量交易策略、成本平均策略等。
3.1動量交易策略
動量交易策略，通過對股票交易量和股票收益預先設定過濾準則，當股票交易量和收益同時滿足所設定的過濾準則時，投資者便對股票進行買入或賣出。它主要是針對動量效應所提出的一種投資策略。行為金融理論視角下，投資者對于動量交易策略的采取，應以證券市場股票價格中間收益延續性作為出發點和基點。這是因為行為金融理論指出，在一定持有期內，若某只股票前期具備較好漲幅狀態，那么后期也將具有較好的漲幅[5]。根據這一特點，利用股票基本價值的變動或市場對不同信息的反應不足即可通過實施動量交易策略來實現獲取利潤目標。
3.2反向投資策略
行為金融學理論下的反向投資策略主要是對投資者過度反應、過度自信認知偏差的一種糾正策略。即對過去表現差的股票進行買進，而對表現好的股票則賣出，以這種反向、逆向的投資方式來達到套利目的的一種投資方法。在過度自信認知偏差的影響下，投資者在投資過程中往往會做出過度的反應，這就容易造成盈利者對股價進行高估，損失者對股價進行低估的現象發生。針對這種現象，行為金融理論認為，由于大多數投資者對證券市場中的冷門股票往往不會存在較高的預期，這樣在實際的投資行為中若通過采用反向投資策略來進行投資決策，則可以幫助投資者做出更為理想、正確的投資行為[6]。即以公司近期表現為依據對其未來進行預測，激發投資者做出持續的過度反應，形成對業績較差公司股價的過分低估和業績較好公司股價的過分高估，從而為投資者通過反向投資策略來獲取套利的機會。
3.3時間分散化投資策略
時間分散化投資策略，指的是隨著投資期限的延長，投資者所承擔的投資風險能力將逐漸下降，根據這一關系，投資者年輕時適合將資產組合中的較大比例投資股票，而隨著年齡的增長，應逐漸增加在債券上的投資比例。這種投資策略是行為金融理論發展過程中的一個重要產物，一個重要結果結論，是依靠時間對投資風險，具體是對股票風險進行分散的一種策略。行為金融理論利用股市風險會隨著投資期限的延長而有所下降的特點而得出時間分散化投資策略，為證券市場投資者的投資決策、投資行為提供了有效的參考與指導。投資者在采用這種策略進行投資實踐時，應避免交易的過于頻繁，否則將出現不理性投資行為。
3.4成本平均策略
成本平均策略，是指投資者為了規避由一次性投資所引發的風險發生、攤低成本，而將投資成本按照預定的計劃根據不同的價格進行分批投入的一種投資策略。行為金融理論認為，證券市場投資者采用成本平均策略，其各期買入股票所花費的平均成本將低于股票的平均價格[7]。因為，這種策略下投資者每期可以買入固定金額的股票，而股票數量可以是一種或多種，若股價下跌則購買數量就多，若股價上漲則買入的高價股數量就少，因而整體上投資者的低價股數量要多于高價股數量，這樣一定時期內每股的平均成本便低于總購買股票的平均價格。行為金融視角下，它主要是針對處置效應的一種投資策略。
3.5行為控制策略及小盤股投資策略
行為金融理論下的行為控制策略，主要是針對投資者恐懼和過于貪婪心理所制定的一種投資策略。相比于上述幾種投資策略，行為控制策略更具強制性和約束力，適用于絕大多數投資者，對證券市場廣大投資者們具有重要的借鑒指導意義。就國內證券市場而言，證券投資者存在的幾種典型行為偏差可以通過行為控制策略來得到較好的控制與約束，幫助投資者加強對自我的約束與管制，規范其投資行為。小盤股投資策略有著非常顯著的一月效應，投資者采用這種投資策略應在一月初買下小公司股票，并在一月末轉讓賣出。盡管對中國證券市場小盤股投資策略的一月效應不甚明顯，但其較高的收益率使其仍不失為一種有效的投資策略，尤其是在行為金融理論視閾下。
4結語
綜上所述，融合了心理學、社會學和行為學多種學科的行為金融理論,不僅理論基礎雄厚，還可以為金融市場和金融學理論發展提供相應理論支撐，而且能夠為投資者投資提供更為科學、適用的投資策略。在互聯網金融高速發展的新形勢下，人們應加強對行為金融理論的研究和運用，投資者應依據自身實際和所投資項目對行為金融理論下的各種投資策略予以合理的選擇，這對促進證券市場健康發展具有重要現實意義。
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關鍵詞：金融發展；融資約束；投資效率；預算軟約束
文章編號：2095-5960（2014）03-0024-08；中圖分類號：F830；文獻標識碼：A
一、引言
西方學者對金融發展與經濟增長的研究已有一個世紀之久，但大多數學者是從宏觀視角進行研究。Rajan & Zingales（1998）[1]和Love（2001）[2]對這種從宏觀層面考察金融發展對經濟增長作用的研究方法之有效性提出了質疑，主張深入探討金融發展促進經濟增長的微觀機理。此后，金融發展對經濟發展影響的微觀傳導機制的研究主要集中于檢驗金融發展是否對企業融資約束具有緩解作用、緩解的途徑和機理，以及融資約束緩解的經濟后果。
然而由于市場和制度環境的差異，西方學者關于金融發展影響經濟增長的微觀機制和途徑的結論并不能對中國現狀進行合理的解釋。由于中國特有的新興加轉軌的制度與經濟環境，金融發展受到明顯的金融約束政策制約，如政府對利率的管制、對銀行經營和證券市場的干預等。政府通過金融約束政策的實施在民間部門創造租金，并以顯性或隱性的方式參與租金的分配，影響資源的配置及其效率，使得中國金融發展對企業及整體經濟具有特殊的影響作用與機制。因此，本文從中國金融約束政策背景出發，在對各地區金融發展評價的基礎上，從微觀層面探討金融總體及其結構發展對企業投資效率的影響機制和途徑，剖析效率損失產生的原因。
二、文獻綜述與研究假設
（一）國內外研究綜述
國外有關金融發展影響企業投資效率的研究基本沿著“金融發展―融資約束緩解―企業投資”的思路展開。金融發展對企業融資約束具有緩解作用的觀點基本一致，但影響途徑和機制不同，如Rajan & Zingales（1998）[1]研究表明，相對于依賴內源融資的企業而言，依賴外源融資的企業在金融市場發達的國家成長性更高，影響機理在于金融發展對于信息披露和企業管理的要求降低了外源融資的成本。Baum et al（2009）[3]認為一國金融系統無論是其結構還是發展水平都會影響受融資約束企業的現金―現金流敏感性，并且基于銀行業的金融體系為受融資約束的企業提供了外部融資渠道。而融資約束對企業投資效率的影響，學者們卻有不同的觀點。如Jensen（1986）[4]、Stulz（1990）[5]等均從投資效率與內部現金流之間關系的角度進行了研究，認為當企業擁有的現金流較為充足時，經理人傾向于過度投資，反之則傾向于投資不足。而Denils & Sibilkov（2010）[6]則認為較多的現金持有量使得融資約束企業可以執行原本可能會放棄的高回報投資項目，從而提升企業價值，受融資約束企業持有現金較少是因為其內部現金流較少而外部融資成本又太高所致。
國外有關金融發展對企業投資效率影響的研究結論普遍一致。Wurgler（2000）[7]發現在金融市場比較發達的國家里，成長性好的行業會得到更多的投資，而成長性差的行業投資會減少；Wurgler認為這一研究結果說明金融發展能提高資源的配置效率。Love（2006）[8]也認為金融發展能通過減少信息不對稱和契約不完備所導致的資本市場不完善，減輕企業融資約束，來提高資源的配置效率。Mallick & Yang（2011）[9]研究發現金融發展水平較低國家的公司盈利性和投資效率較低，并發現債務融資尤其是銀行貸款會降低企業投資效率。
國內學者沿用國外研究思路和方法得出金融發展可以緩解企業融資約束的普遍結論，同時考慮到中國特殊的制度背景對相關結論進行了一定的擴展，認為相對于國有企業，金融發展對民營上市公司的融資約束緩解作用更明顯（饒華春，2009；沈紅波等，2010）[10][11]。而從微觀視角研究金融發展對企業投資效率影響的成果較少，江偉（2011）[12]從中國銀行貸款對企業投資控制效應視角研究得出，隨著地區金融發展水平的提高，銀行貸款對于上市公司過度投資的控制效應有所增強。孔東民等（2012）[13]考察了政府支出、金融發展與對外開放對企業投資的影響，認為較高的金融發展水平和對外開放程度提升了企業投資效率。
綜上所述，國外研究大多以發達金融市場和跨國數據作為研究對象，得出金融發展能夠降低企業融資約束、提高企業投資效率的結論。但由于中國特殊的轉型經濟與制度背景，該結論在中國的適應性不足。而國內研究大多從總量角度探討金融發展對企業融資約束及投資行為的影響，一是沒有深入分析金融子市場發展對企業融資約束及投資效率影響的差異；二是主要關注于金融發展對企業投資規模的影響，缺少對投資效率影響的量化考察。
（二）研究假設
現有研究表明，金融發展可以通過增強市場流動性、提供風險分擔機制，以及提供價格信息的傳遞等途徑降低企業融資風險、緩解企業的外部融資約束。然而中國金融發展進程處于明顯的金融約束政策環境。與Hellman et al（1997）[14]所指的金融約束不同的是，中國政府在為金融和生產部門創造租金機會的同時也參與租金的分配，使得租金分配呈現明顯的所有制偏好特征，主要體現在通過國有銀行體系對國有企業提供金融支持。因此，在金融約束政策的主要參與者非市場化特征下，金融發展對不同部門資本形成的影響難以平衡。基于此，本文提出：
假設1：金融發展可以緩解企業的融資約束，但不同性質企業融資約束緩解的效果不同。
金融發展可以通過規模和成本兩個途徑緩解企業融資約束：一方面金融發展可以通過增加金融中介數量和規模、增加資金供給，緩解企業資金需求的壓力；另一方面，金融發展有助于降低信息不對稱程度及企業融資成本，緩解企業的融資約束。然而中國金融市場發展具有不平衡的特征，除表現為區域間金融市場發展水平的差異外，更重要的則表現為金融市場結構的不平衡，即直接融資市場與間接融資市場發展的不平衡。中國股票市場經歷了二十余年的發展已初具規模，但企業上市融資與上市公司再融資均受到政策與市場的雙重制約，因此股票市場對企業融資約束的緩解作用更主要體現在信息不對稱程度和融資成本的降低。中國企業（尤其是國有企業）主要融資來源仍依賴于銀行系統，銀行中介數量和信貸規模的擴張從資金供給規模方面緩解了企業的融資約束。因此金融市場發展的結構不平衡性會在一定程度上對企業的融資來源及投資效率產生影響。在這樣的市場環境下，本文提出：
假設2：金融市場不同子市場的發展對企業融資約束具有不同程度的緩解作用。
從國外研究成果來看，金融發展通過緩解企業融資約束提高企業的投資效率，該研究結論的前提是企業融資約束是一種硬約束。而中國金融約束的政策環境是：地方政府擔負著推進本地區經濟發展的職責，而地方政府財政體系無力持續承擔國有企業資金支持，因此地方政府有足夠的動機干預國有銀行體系對國有企業提供資金支持；國有銀行對國有企業的約束動機也大大削弱，使得國有企業受到嚴重的預算軟約束，一方面使其表現出的融資約束夸大了其真實的約束程度，另一方面使得金融資源不能合理分配而造成效率損失。基于此，本文提出：
假設3：由于預算軟約束存在，金融發展對國有企業融資約束的緩解作用和投資效率的促進作用被弱化，從而帶來國有企業投資過度和效率損失。
三、區域金融發展評價及研究設計
中國金融市場具有地域的分割性（World Bank，2003）[15]，而且更主要表現在省級行政區域的差異上（鄭長德，2008）[16]。因此，本文對微觀省級行政區金融發展進行評價。
（一）區域金融發展評價指標體系
國內外對金融發展的評價大多以金融相關比率（FIR）、金融中介比率（M2GDP）等指標衡量。但單一指標衡量金融發展難以反映金融子市場發展對微觀經濟的影響差異，因此本文借鑒Demirguc-Kunt & Levine（1996）[17] 、翟淑萍和顧群（2013）[18]的研究成果建立地區金融發展（FD）評價指標體系（表1），從金融中介發展和股票市場發展兩個角度對中國各省級金融發展進行評價，并加入金融中介競爭和股票市場所有權結構指標，以反應中國金融約束政策環境下的所有制特征。
表1中國省域金融發展評價指標體系
一級指標二級指標指標定義金融中介發展
指數（DEV）全部金融中介發展地區全部金融機構當年年末總貸款余額/地區GDP非國有金融中介發展地區非國有商業銀行年末總貸款余額/地區GDP金融中介競爭地區非國有商業銀行年末總貸款余額/地區全部金融機構當年年末總貸款余額股票市場發展
指數（STOCK）股票市場規模地區股票市值/地區GDP股票市場所有權結構非國有上市公司占比=地區非國有上市公司/地區上市公司總數股票市場流動性地區股票交易額/地區GDP
（二）區域金融發展評價
本文采用因子分析方法對中國各省級金融及其子市場發展情況進行綜合評價，以主成分累積方差貢獻率達到80%以上作為選擇因子的依據，以被選擇因子各自方差占總方差的比重作為權重構造金融發展指數（FD）、金融中介發展指數（DEV）和股票市場發展指數（STOCK），并用實際值-最小值最大值-最小值將指數標準化。各年金融發展評價結果如圖1所示。
1.樣本選擇與數據來源
本文以2006―2011年滬深兩市A股上市公司為樣本，并進行以下剔除：（1）2006―2011年處于*ST、ST或PT、*PT狀態的公司；（2）數據缺失及出現異常值的公司；（3）2006年以后上市的公司。最終獲得1070家上市公司6年的平行面板數據，共6420個樣本觀測值。數據來源于CCER數據庫。本文運用stata10.0軟件進行相關統計分析。
2.變量定義
本文實證分析涉及的其他變量指標定義如表2所示。
四、實證結果及分析
（一）金融發展對企業融資約束的緩解
由于Hausman檢驗拒絕原假設，因此采用固定效應面板回歸方法，并使用穩健標準誤差，以控制異方差的影響。模型（Ⅱ）回歸的結果（表3）表明，在1%顯著性水平下模型總體擬合效果較好。模型1和模型5的b1均顯著大于0，說明國有企業和非國有企業均面臨融資約束，且國有企業面臨融資約束更高。加入金融發展及其子市場發展指數的回歸結果表明，金融發展（包括金融中介和股票市價發展）對國有企業的融資約束緩解作用是顯著的，對非國有企業沒有顯著影響。而且比較模型3和模型4可以得到，對于國有企業融資約束的緩解，金融中介的作用大于股票市場。
以上分析結論與本文提出的假設1和假設2基本相符，即由于中國金融發展進程的特殊性，金融約束政策的存在使得金融發展帶有明顯的所有制偏好特征，偏向于支持國有企業的成長，且主要是通過金融中介――國有銀行體系這一分配途徑為國有企業提供金融支持。
（二）金融發展對投資效率的影響
表4中對模型（Ⅲ）逐步回歸的結果表明，在1%顯著性水平下國有企業（模型12）與非國有企業（模型16）的投資方程與融資約束方程線性關系均顯著。投資方程與表3中回歸結論一致，融資約束方程回歸結果顯示，金融發展對國有和非國有企業投資效率均有促進作用，且對國有企業促進效果更明顯。但從程度來看，金融發展對企業投資效率的影響非常小，回歸系數趨近于零。對于非國有企業，由于金融發展對企業融資約束緩解作用不顯著，因此對企業投資效率影響甚微。而對于國有企業，我們需要進一步分析金融發展帶來了企業融資約束的緩解，但并未帶來企業投資效率同步提高的深層次原因。接下來我們從預算軟約束這一視角對國有企業效率損失進行進一步分析。
（三）投資效率的進一步分析――預算軟約束與過度投資
對國有企業及非國有企業樣本分別按照資產負債率取值大小進行分組后進行加權最小二乘回歸的結果顯示（表5），在資產負債率處于較低水平時，隨著資產負債率的增大國有企業投資―現金流敏感系數增大，但當資產負債率達到66%以上時敏感系數大幅下降，并低于資產負債率小于33%時的系數。說明對于具有較高財務杠桿的國有企業，預算軟約束非常明顯。而非國有企業樣本隨著財務杠桿的提高，企業投資-現金流敏感系數逐漸加大。上述結果說明債務融資并沒有對國有企業過度投資起到明顯的制約作用，中國國有企業確實存在較強的預算軟約束，扭曲了其所面臨的真實融資約束，進而對投資效率產生負面影響。
在1%的顯著性水平下，模型總體線性關系顯著，各回歸系數均顯著區別于0，各個系數正負號也符合預期。對國有企業和非國有企業樣本分別提取殘差，計算其各自的均值并進行顯著性檢驗，結果為：在1%的顯著性水平下，均拒絕了均值為零的原假設，說明國有企業的殘差均值顯著為正（0.0151774），國有企業普遍存在過度投資；非國有企業樣本殘差均值顯著為負（-0.0297584），非國有企業樣本整體存在投資不足。
以上結果支持了本文的假設3，即預算軟約束的存在弱化了金融發展對國有企業融資約束的緩解作用和投資效率的促進作用，并進一步帶來了國有企業過度投資和效率損失。
五、研究結論與建議
本文研究結果顯示，首先，中國企業普遍存在融資約束。從現象來看，相對非國有企業，國有企業具有更高的融資約束，其原因在于國有企業預算軟約束的存在使得融資約束水平被高估，預算軟約束弱化了硬的融資約束作用。其次，金融發展緩解了國有企業的融資約束，且主要是通過金融中介――國有銀行體系這一分配途徑為國有企業提供金融支持，而金融發展對非國有企業融資約束的緩解效應并不顯著。說明在中國轉軌經濟和金融約束的政策環境下，金融系統對國有企業的支持力度遠遠大于非國有經濟主體。最后，金融發展對國有和非國有企業投資效率的影響都微乎其微，對于國有企業，預算軟約束的存在扭曲了國有企業所面臨的真實的融資約束，同時也弱化了金融發展對企業融資約束的緩解作用和對投資效率的促進作用，并帶來投資的過度和效率的損失；對于非國有企業，由于金融發展對企業融資約束的緩解效應不顯著，也難以在提高企業投資效率方面起到實質性作用。
總之，在中國轉型經濟的特殊制度背景下，要真正緩解企業融資約束、提高企業投資效率，必須同時從提高金融發展水平尤其是金融市場發展水平與硬化預算約束兩方面著手。
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關鍵詞：互聯網；金融投資；現狀及前景
一、互聯網金融投資的興起與發展
（一）影響互聯網金融投資起源因素的解讀
1.互聯網技術的飛速發展是互聯網金融投資的興起的前提保障
時至今日，由于互聯網時代的迅速到來，其儼然已經成為了金融投資的最重要形式之一。除了互聯網行業的自身因素之外，更多互聯網技術工具的出現、各行業間的快速融合、滲透等因素，也是促進互聯網金融投資力度加大的因素。總之，像大數據、社交工具、云支付及搜索索引等新穎的互聯網技術工具，都對互聯網金融投資的興起和發展做出了不可替代的貢獻。國內專家曾說：互聯網金融絕不僅僅是非互聯網同金融投資的嫁接，而是常規的金融種子，被放置于互聯網這個巨大平臺上生長，然后產出新物種的過程。
2.中小型企業的主觀融資需求為互聯網金融投資開辟了巨大的市場
很多中小企業始終存在著對融資的巨大需求，這點表明了在目前的市場經濟體制下，我國的一些金融制度尚未健全、資源配置浪費嚴重、金融資源失衡等現象。例如，不少國內的央企都存在信貸資源過剩，與此同時，大部分中小企業并未被傳統金融服務所覆蓋，從而無法得到足夠的資金支持。在這種呆板的金融體制的約束下，互聯網金融投資應當瞄準那些傳統金融機構沒有服務好的長尾市場，能夠在很大層面上控制和減少資金配置缺失、失衡的現象。
3.民間資本膨脹、投資方向不明確、實體經濟機構的推動作用
因長期以來市場經濟的迅速發展和貨幣膨脹，導致國內民間資本的迅速膨脹，加上資金的階段逐利性也相應提升，必須盡快找到一條新的出路。
（二）互聯網金融投資的發展過程分析
目前，隨著世界各金融部門投資的關注點都逐漸向互聯網進行轉變，進一步推動了互聯網金融領域的發展。在前幾年發生的眾多起金融投資事件當中，大部分被投單位都是天使投資或者首輪融資，PE、VC總投資額度將近15億美元，詳見圖1。若憑借融資首輪、融資規模及融資幣種來講，現代互聯網金融正朝著成熟階段不斷邁進。根據融資輪次進行研究，A輪融資所占比例最高，據不完全統計，此輪融資企業逾三十家。此后，互聯網金融經過前期階段的艱難發展，已基本立住了腳，下一階段需要完成的就是市場規模的繼續擴大，即在A輪融資結束之后，還需要B輪融資的拓展，詳細情況如圖2所示：
圖3反映的則是近幾年來融資規模的具體情況，不管是出于A輪融資階段，還是B輪融資階段，有超過半數的公司投資規模不超過一千萬元人民幣，也就是說它們對資金的需求大約在一千萬元左右，資金需求介于一千萬元到一億元人民幣的企業僅有十多家，所占比例低于15%。綜上所述，我們可以得出如下結論：互聯網金融公司在歷經最初的艱難起步后，隨著之后融資規模及融資市場的調整和拓展，整體上對于資金的需求仍舊較大。
除此之外，在融資幣種方面，人民幣依舊是融資首選幣種，采用此幣種的融資企業約占總量的60%，而將美元作為投資幣種的公司也有差不多20家。因此，站在風險投資管理者的角度來看，像美元等占有較大比重的外幣基金，在今后的融資當中一樣有著巨大的潛力。
二、近幾年來互聯網金融投資的現狀分析
（一）融資首輪
近幾年，依照有關數據統計，平均一天最少有2家和互聯網金融相關的平臺上線，并加入這個新興領域當中。尤其是2013年，在這一年當中，特別是在線理財、P2P、第三方支付等全新互聯網金融平臺陸續推出。
關于融資輪次方面，早已沒有了之前C、D輪的融資階段，同時，在30多家融資公司里面，A輪和B輪及天使企業的數量差距并不多，在經歷長期的進步之后，不少新興企業都在不停加快其追趕的腳步，以前在細分領域及相關市場探索多年的企業也在持續開拓新市場。舉例來說，像摩卡網、基金豆、銅板街等特有幣種交易均獲得了天使輪投資，尤其值得一提的是，華創資本在天使輪一鼓作氣，接連拿下三家公司，包括好規劃、基金豆和銅板街，這三者各自的投資額度也都較大。在A輪融資當中，譬如網貸之家、比特幣中國、有利網等都得到了投資機構A輪融資。進入B輪融資的企業包括好買基金網、拍拍貸等。同時，在B輪投資過程當中，阿里巴巴還有騰訊兩大巨鱷都進行了持續的參與。
（二）融資幣種
單從融資幣種方面來說，產生變化最為明顯的便是得到美元投資的互聯網金融公司總數超過了人民幣投資。另外，包括之前沒有被披露的幾家公司外，仍舊是美元投資企業多于人民幣投資企業。根據有關數據統計，共有17家獲得美元投資，在這些企業里面，比較出類拔萃的企業有IDG資本、軟銀中國、紅杉資本等，當然，像阿里資本及騰訊產業共贏基金也毫不遜色，保持領先。經過有關專家的分析，像軟銀中國等對互聯網金融投資進行參與的就有好多家，像融360、隨手記等，這些企業均是選取美元這一幣種作為首先融資幣種的投資企業。
（三）融資規模
如下圖中顯示的那樣，從融資規模這一方面進行研究，將近30家信息公開的融資單位有差不多20家的融資規模依舊保持在一千萬元以下，只有幾家高于一千萬元。經過詳細深入地探析，結合下圖數據，我們不難發現，互聯網金融公司體量相對來講比較小一些，同時各行業細分領域企業占絕大多數。
三、互聯網金融投資未來前景預測及分析
（一）移動化發展
隨著互聯網金融服務體系的進一步健全和完善，移動金融必然會成為未來金融投資的一個明確方向。首先，由于移動互聯網科技的日新月異，全球通信水平及質量迅速提高，加上資金成本的迅速降低，移動終端普及率和推廣效果明顯提高，普通用戶逐漸養成了以分階段時間為基礎的移動終端使用習慣，并形成了移動金融持續進步的推動力，必將會獲得比移動商務更加快速的發展；其次，現代社會的互聯網金融服務進步較快，尤其是各移動終端出現了百花齊放的局面，并形成了對互聯網金融的有力支撐，像微信支付、支付寶錢包等巨頭都在引導著廣大用戶的使用，最終目的是為了讓用戶的生活服務體驗進一步增強。
現代金融服務與傳統金融服務相比，也有了很大的變化。新的金融服務將不會再受到地點和時間的束縛，這自然而然地加強了移動化的有效性。一方面，剛剛興起的互聯網金融模式，個人理財、互聯網基金/保險等金融服務內容，均會朝向移動化的方向演變，用戶無論何時何地都可享受到金融服務。用戶借助移動終端進行理財產品的購買、股票的投資交易、轉賬和個人消費等活動的時候，移動金融服務都將提高個人財富管理的有效性和便利性。所以說，新型互聯網金融服務植入移動終端會成為當下金融服務體系當中最關鍵的一個因素。另一方面，移動終端也能夠慢慢成為我們的功能延伸，公司陸續引入并使用移動辦公及移動管理系統，目的是提升信息傳播及資金流動的速率，獲得更大的收益。
（二）產業互聯網金融
首先，關于互聯網基金出售、網貸、互聯網支付等領域，互聯網金融日益呈現出不可阻擋的趨勢。許多針對公司的互聯網金融投資方式不斷涌現出來。舉例說明，阿里小貸通過對平臺上各個公司的運營狀況辦理網貸；京東利用供應方的信用等情況進行融資，無需擔保和抵押，從而進一步加快了資金周轉和流通。借助互聯網這個平臺進行融資活動，減少了花費在線下走訪調查上的時間和金錢，減少了費用支出。
其次，電商B2B供應鏈促進了產業生態鏈的形成，企業間的競爭也發生了轉變。電子商務B2B除了可以滿足普通的交易平臺外，也能夠充當“第三方行業綜合服務商”的角色，使得整體服務更加系統化、專業化。然而，我國金融領域因體制機制等方面的因素，一直存在著結構不平衡的缺陷，不少中小企業無法得到有效的金融服務，從而大大限制了它們的經營。
參考文獻：
(一)觀念意識較為模糊我國的銀行工作者對于證券投資和證券市場的了解并不是很清晰，認為銀行的介入可能會給證券市場帶來不穩定的因素甚至是混亂的情況，因為我國的金融體系尚不健全。銀行在具體的證券投資操作管理中，由于受到各種限制還有管理上的缺陷從而導致阻礙這一業務的發展。
(二)發展較為緩慢我國從國債的發行開始，一定意義上來講銀行就已經開始了證券投資，但是還有一些不足，比如專業性比較強的一些銀行受到傳統業務分工的影響，而且我國證券投資起步比較晚，發展較緩慢。在我國，投資的證券有很多種形式，一般情況下，主要分為以下幾類：國庫券、財政債券、保值公債等等不同的類別。在投資方面，對于地方的企業債券、國家重點建設的債券以及其他各種股票往往沒有真正涉及到，而且其發展的速度還是非常緩慢，投資的金額相對而言也是比較小的。
(三)對證券市場進行逐步完善我國的國債相對來說在證券市場上還是比較少的，所以，可選擇性也比較低。另外，由于我國沿海與內地的經濟發達程度存在著差別，也就導致了在股份制方面的區域不平衡。內地的股份制企業相對于沿海方面要少很多，由此也就看出相關的銀行等還有很大的進步空間。
(四)法律法規的不健全在銀行證券投資方面目前我國在這一方面的法律法規仍是欠缺，沒有一部較完整的法律對其進行規范和監管，希望可以在以后能夠在這一方面彌補不足，保證證券金融行業的健康發展。
二、對于我國銀行證券投資的相關建議分析
(一)推動和提高專業銀行化的發展速度在我國大力推進金融體制改革的背景下，在我國經營業務和政策業務分離的前提下，加快商業銀行專業化的進程。對銀行證券的投資及銀行資產進行合理調整和規劃，在擴大銀行證券投資上表現出積極態度。
(二)建立健全銀行證券投資的法律、法規銀行證券投資其他證券必須經過中國人民銀行的資格審查，由于我國現有的企業股份制還不夠成熟，很多情況下仍處于試點階段，因此以銀行證券不適宜涉足股票。
(三)加強銀行證券的監管在銀行證券的發展中，個別銀行的投資規模較大而且在涉及范圍上也是比較廣泛的，另一方面，證券業務對于一些銀行來說還是一個比較新的事物。所以，如何能夠在對其進行適當的調整及規范后使其可以穩定、健全的發展經營也就成為了該進一步思考的問題。
(四)提高對商業銀行的證券投資的認識通過對法律法規的不斷健全、完善，對銀行證券的投資行為進行監管，掃除弊端，保證投資行為的健康穩定發展，推動我國證券市場的發函發展，最終達到銀行商化。
三、由證券的研究延伸至對銀行金融產品創新的思考
在我國商業銀行的競爭中，金融產品的創新是一個殺手锏，如今的金融產品的創新存在著諸多因素的影響，使得金融產品的創新出現不平衡，在一定的程度上束縛了金融產品的創新能力。
(一)商業銀行在金融產品的創新上待解決的問題在金融產品的創新結構上沒有更好的對創新產品進行結構規劃，導致不同類別的產品不具備良好的聯動性。金融產品在結構上的不平衡，對于銀行的金融產品創新會產生影響，使產品整體協調性出現問題，如果不能夠很好的利用新的制度以及電子化帶來的益處，那么產品的功能和作用也就被削弱了。現有的金融產品，很多具有相似性，產品不夠具有特點，對于金融產品而言就沒有品牌效益。由于知識產權在金融產品這一塊沒有相關的規定，也就產生了某銀行如推出了新的金融產品，緊隨其后的其他金融機構也會同樣的推出類似的金融產品，如此循環就無法達到持續且有利的發展模式，也就不可能獲得相應的效益，很多金融產品現在都存在這個問題。對于銀行的金融創新產品，在產品推出和銷售的環節中并沒有很好的銜接。比如銀行推出了產品后，銀行的工作人員對產品的了解、講解上仍存在很多問題，不能夠做到清晰、有條理，這就導致客戶在對產品了解的過程中存在很多疑問或不確定，從而導致客戶放棄購買產品的想法。銀行在推出創新產品的同時也要對客戶群進行分析，并對銀行員工進行培訓，這樣才可以將產品更快、更好的推向市場，使銀行得到應有的經濟效益。
(二)造成我國現在的制度條件和體制框架商業銀行的金融產品創新主要原因受限于觀念。在不同的政策體制中，金融產品的創新也就有了相應的變化，金融產品本身離不開政策和法律的制約，他們之間存在著各種復雜的關系。分行業經營與分行業體制管理這樣的體制是一個較大的束縛，很明顯目前我國的法律還不能夠滿足這方面的需求，還需要不斷的健全，并且在政策和法規下，金融產品的創新還是具有一定的限制性，對其創新發展還存在一定的阻礙。內部管理上存在著限制。因為我國的商業銀行發展的比較晚，出現的時間較短，因此，商業銀行的管理體制都有一定的問題和限制，一些管理金融產品創新的體制還是幾位不完善，而且，很多的調研、規劃、審批等等方面都存在著一定的缺陷，對風險控制方面管理不到位。這些內部管理上的限制還表現在領導和協調方面的問題，創新活動隨意性非常高。受到技術性的限制。由于受到經濟發展水平及差異的限制，金融行業中所涉及的一些信息技術方面仍然比較滯后，不能緊跟時代的步伐，與發達國家現代化的銀行技術相比，還有很大一段距離，每個銀行對技術標準的規定也不相同。我國銀行網絡信息技術還有待提高。商業銀行在產品創新方面由于技術受限，就不能夠很好的迎合客戶，對整體效益產生影響。
四、結束語
