時間：2023-05-29 17:50:12
開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇國際貨幣體系，希望這些內容能成為您創作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進步。
論文提要:金融全球化使得各國之間的金融聯系更為緊密,也使得現行國際貨幣體系越來越無法滿足世界經濟發展的需求,隨著新興經濟體的崛起,改革現行國際貨幣體系的呼聲日益高漲,再次對國際貨幣體系進行改革已勢在必行。
前言
金融全球化是經濟全球化的重要組成部分,是指世界各國或地區的金融活動趨于全球一體化的趨勢。在金融全球化下,信息跨國界的傳播和現代化電子技術的應用使得國際資本流動加速,國際金融市場規模擴大,各國之間的聯系更為緊密。然而,金融全球化也在很大程度上改變了原有的金融市場運行機制和運行格局,并使得現行國際貨幣體系越來越無法滿足世界經濟發展的需求。現行的國際貨幣體系是在“牙買加體系”的基礎上逐步演化而來的,也被稱為“無體系的體系”,它既沒有同一的匯率安排,也沒有明確的本位貨幣,各國的經濟政策行為也難以受到約束。當爆發金融危機時,金融全球化使得各國共同遭受危機影響的程度加深,特別是發展中國家,在這一過程中處于更加弱勢的地位,極易受到攻擊。20世紀八十年代以來,世界各國爆發的多次金融危機,究其根源就是金融全球化與國際貨幣體系矛盾的凸現。
隨著2008年國際金融危機的爆發,西方發達經濟體紛紛進入衰退期,世界經濟重心逐步向發展中國家和新興經濟體轉移。由于這些發展中國家并未在現行國際貨幣體系中獲得相應的話語權,因此他們對國際貨幣體系改革的意愿極為強烈。隨著近年來其影響力的逐漸擴大,改革的呼聲也更加高漲,發達國家已無法再忽視發展中國家的聲音,改革已勢在必行。
一、金融全球化下現行國際貨幣體系引發的問題
(一)導致短期國際資本流動加劇。布雷頓森林體系崩潰以后,國際資本流動的增長速度已超過國際貿易和國際生產的增長速度。而且隨著金融全球化的發展,短期國際投機資本數額仍在不斷膨脹。跨國資本流動,尤其是短期性國際資本規模的增長主要得益于現有的國際貨幣體系,正是現有的國際貨幣體系為短期性國際資本的流動提供了便利。反過來,跨國資本流動尤其是短期性國際資本的快速流動又強化了現行國際貨幣體系的不穩定性。這些基于套利性動機的短期國際資本總是對一國金融體系的缺陷伺機攻擊,并導致貨幣危機的爆發。隨后,當短期國際性資本大批逃離該國時,又會將貨幣危機放大成銀行危機、金融危機、甚至整個宏觀經濟的衰退。
(二)導致國際儲備供求矛盾深化。國際貨幣體系決定國際儲備體系,在現行的多元貨幣體系下,一國的儲備資產中的特別提款權、儲備頭寸和黃金儲備是相對穩定的,這時,外匯就成了一國增加國際儲備的主要手段。通常來看,外匯收入的增加來源于國際收支盈余,這樣在國際收支差額與外匯儲備的關系上,一些國際收支長期盈余的國家外匯儲備需求較低,卻出現了外匯儲備的過剩,而赤字國雖有強烈的外匯儲備需求,卻出現了外匯儲備的短缺。于是,就出現了國際收支差額對外匯儲備供給和需求兩方面的矛盾。
此外,國際儲備的供求矛盾還體現在儲備貨幣發行國與非儲備貨幣發行國的不平等上。對于儲備貨幣發行國來說,他們可以輕松的通過貨幣發行和貨幣互換來取得外匯儲備,但是他們作為發達國家往往又都是國際收支順差國,有大量的外匯儲備積累。對于非儲備貨幣發行國來說,他們只能通過增加出口來取得外匯,但是這些國家往往是發展中國家,出口能力有限。這樣,在國際儲備的管理中,發展中國家與發達國家的處境形成強烈反差,迫切需要儲備的國家面臨儲備短缺,而不需要儲備的國家反而出現儲備過剩。
(三)導致國際收支調節混亂。多元化的國際收支調節機制允許各國在國際收支不平衡時可采用不同調節方式,但除了國際貨幣基金組織和世界銀行的調節外,其他幾種調節方式都由逆差國自行調節,并且國際上對這種自行調節沒有任何的制度約束或支持,也不存在政策協調機制和監督機制。雖然國際貨幣基金組織和世界銀行的調節有一定的作用,但是在現行國際貨幣體系下,國際貨幣基金組織的職能已經發生了異化,他的主要義務由布雷頓森林體系下維護固定匯率、為嚴重逆差國提供資金援助及協助建立成員國之間經常項目交易的多邊支付體系,轉移到了維持貨幣的自由匯兌,因為他假定自由浮動的匯率具有自動調節國際收支的功能,無需過多干預。這樣,當部分逆差國出現長期逆差時,由于制度上無任何約束或設計來促使逆差國或幫助逆差國恢復國際收支平衡,逆差國只能依靠引進短期資本來平衡逆差,而大量短期資本的流入為金融危機的爆發埋下了隱患。在國際收支調節問題上的這種混亂狀態,成為了現行國際貨幣體系與經濟全球化發展趨勢矛盾的集中體現。
二、國際貨幣體系改革構想
(一)提高特別提款權的地位和作用。早在1969年布雷頓森林體系的缺陷暴露之初,基金組織就創設了具有超主權貨幣性質的特別提款權,以緩解主權貨幣作為儲備貨幣的內在風險。超主權儲備貨幣不僅克服了主權信用貨幣的內在缺陷,也為調節全球流動性提供了可能。由于特別提款權具有超主權儲備貨幣的特征和潛力,它的擴大發行有利于國際貨幣基金組織克服在經費、話語權和代表權改革方面所面臨的困難。當一國主權貨幣不再作為全球貿易的尺度和參照基準時,該國匯率政策對失衡的調節效果會大大增強。這些能極大地降低未來危機發生的風險,增強危機處理的能力。因此,當前改革國際貨幣體系的首要任務是著力推動改革特別提款權的分配,考慮充分發揮特別提款權的作用,實現對現有儲備貨幣全球流動性的調控,這主要體現在兩個方面:一方面改革不合理的份額制,應綜合考慮一國國際收支狀態和經濟規模來調整份額,以此來降低某些經濟大國對國際貨幣基金組織的絕對控制;另一方面繼續增加國際貨幣基金組織的基金份額,擴大其資金實力,以便有足夠的可動用資金來應對危機。
(二)改革國際貨幣基金組織的職能和作用。國際貨幣基金組織作為現行國際貨幣體系重要的載體,理應發揮更重要的作用,但現行國際貨幣體系的演變,使國際貨幣基金組織的職能被弱化和異化,因此有必要對國際貨幣基金組織進行廣泛的改革。(1)擴大國際貨幣基金組織提供援助的范圍,強化其國際最終貸款人的職能。在經濟全球化大背景下缺乏一個國際的最終貸款人,顯然是難以應付國際貨幣危機的;(2)國際貨幣基金組織在實行資金援助時,不僅要考慮恢復受援助國的對外清償能力,還要考慮促進其經濟發展。這就要求國際貨幣基金組織,應改變將短期內恢復受援國償付能力作為唯一目標的做法,并把重點放在危機防范而不是補救上;(3)增強國際貨幣基金組織的監測和信息功能。當成員國經濟出現問題時,國際貨幣基金組織有義務對成員國內經濟政策提供建議,并為投資者和市場主體提供準確及時的信息;(4)促進交流與合作。國際貨幣基金組織在加強與成員國交流的同時,還應積極促進成員國之間或成員國與其他組織之間的交流與合作。
(三)加強國際金融合作,改善各國經濟政策的協調性。金融全球化為資本的無序流動創造了條件,同時也在很大程度上削弱了各國貨幣政策的有效性。同時,世界上主要貨幣的匯率大幅度波動,為發展中國家平衡國際收支和穩定匯率帶來了巨大的風險和成本,也使國際貨幣體系的穩定變得更加困難。因此,發達國家應主動擔起責任,最大限度地減少主要貨幣之間的匯率波動。這就要求各國加強國際金融的合作與協調,這是確保國際貨幣體系穩定的基礎。從國別上看,這種合作與協調主要表現在三個方面:一是協調發達國家之間的經濟合作。各發達國家之間應經常相互協調與溝通,共同承擔起應有的國際責任,并以積極的態度,加強各國在貨幣和經濟政策方面的合作,以保證國際貨幣體系穩定;二是協調發達國家與發展中國家之間的發展關系。在支持發達國家經濟增長的同時,更多地考慮促進發展中國家和地區經濟的發展,注意保護發展中國家的根本利益;三是加強區域性經濟貨幣政策的合作。在總結歐盟與歐元經驗的基礎上,加強一國與周邊國家之間的經濟合作,共同探討區域性貨幣合作的有效途徑,以抵御外部危機對該區域經濟體的沖擊。此外,從加強合作的領域看,還應加強國際金融經營環境、國際金融內部控制、國際金融市場約束以及國際金融監管等方面的合作與協調。
(四)建立和加強國際金融監管。在金融全球化下,建立和完善國際金融監督機制已成為國際貨幣體系改革的重要組成部分。這些制度包括:(1)提高信息透明度,公開披露有關信息;(2)抑制國際范圍內短期資本的無序流動,特別是加強對“對沖基金”、離岸金融中心的監管。對對沖基金以及其他種類繁多的金融衍生工具的監管已成為國際貨幣新體系的一個重要內容;(3)加強對銀行的跨境監管。隨著金融自由化的發展,某些國際性銀行經營轉移到管理不嚴的離岸避稅港,以便規避國內的管理和監督,這無疑中增加了資本無序流動的風險。因此,對銀行的跨境監管是國際監管體系的重要內容。
主要參考文獻:
[1]冉生欣.現行國際貨幣體系研究.華東師范大學,2006.
[2]國慶.現行國際貨幣體系的缺陷及改革方向.上海經濟研究,2009.2.
1.創立國際商品儲備體系
由于許多發展中國家受初級產品和原材料價格劇烈波動的影響,國際收支狀況經常惡化。一些經濟學家提出了創立以商品為基礎的國際儲備貨幣,以解決初級產品價格波動和國際儲備制度不穩定的問題。
主要內容包括:(1)建立一個世界性的中央銀行,發行新的國際貨幣單位,其價值由一個選定的商品籃子來決定,商品籃子由一些基本的國際貿易產品,特別是初級產品來構成。(2)現有的SDRs將被融合到新的國際儲備制度中,其價值重新由商品籃子決定,其他儲備貨幣將完全由以商品為基礎的新型國際貨幣所取代。(3)世界性的中央銀行將用國際貨幣來買賣構成商品貨幣籃子的初級產品,以求達到穩定初級產品價格,進而穩定國際商品儲備貨幣的目的。
2.建立國際信用儲備制度
特里芬教授建議各國應將其持有的國際儲備以儲備存款形式上交國際貨幣基金組織保管,國際貨幣基金組織將成為各國中央銀行的清算機構。國際貨幣基金組織或其他類似的國際金融機構能將所有的國家都吸收為成員國,那么國際間的支付活動就反映國際貨幣基金組織的不同成員國家儲備存款賬戶金額的增減,國際貨幣基金組織所持有的國際儲備總量應由成員國各國共同決定,并按世界貿易和生產發展的需要加以調整。儲備的創造可以通過對會員國放款,介入各國金融市場購買金融資產,或定期分配新的特別提款權來實現,但是不應受還進生產或任何國家國際收支狀況的制約。
特里芬在他的著作中曾具體地指出應以SDRs作為惟一的國際儲備資產以逐步取代黃金和其他儲備貨幣。但他主張要求各國中央銀行服從于一個超國家的國際信用儲備機構,這需要很密切的國際貨幣合作,目前還不現實。
3. 國際貨幣基金組織“替代賬戶”
替代賬戶是國際貨幣基金組織設立的一個專門賬戶,發行一種特別提款權存單,各國中央銀行可將手中多余的美元儲備折成特別提款權存入該賬戶,再由國際貨幣基金組織用吸收的美元投資于美國財政發行的長期債券,所得的利息收入返給替代賬戶的存款者。這一建議實際上并沒有實行,因為美元在1980年以后的一段時期異常堅挺,各國中央銀行樂于持有美元而不愿意交換SDRs。而且前面介紹的集中儲備貨幣改革的方案,也會遇到類似的問題。只有當SDRs或其他儲備資產發展成為功能齊全,并且優越于美元的真正國際貨幣時,人們才會放棄手中的美元資產的積累。
4.加強各國經濟政策協調以穩定匯率
主要工業化國家貨幣之間匯率的劇烈波動對世界經濟和國際金融的穩定產生了嚴重的影響,引起了各國的普通了關注。1985年10月美國、日本、聯邦德國、法國和英國五國財政部長和中央銀行行長會議,提出了要協調各國經濟政策,以促進匯率的穩定。
雖然通過協調宏觀經濟政策不能根本解決國際貨幣制度內在的不穩定性,但是這個建議如果能夠有效地付諸實施當然有助于匯率和世界經濟的穩定。但是要作到真正的政策協調絕非輕而易舉,因為協調宏觀政策各國政策的獨立性,損害某些國家的利益。另外,在經濟衰退時期,各國國內的嚴峻形勢可能使政府無論顧及其他國家的協調。
5.設立匯率目標區
匯率目標區是指有關國家的貨幣當局選擇一組可調整的基本參考匯率,指定出一個圍繞其上下波動的幅度并加以維持。匯率目標區的種類很多,但主要可分為“硬目標區”和“軟目標區”的匯率變動幅度很窄,不常修訂,目標區的內容也對外公開,一般是通過貨幣政策將匯率維持在目標區。“軟目標區”的匯率變動幅度較寬,而且經常修訂,目標區的內容不對外公開,不要求必須通過貨幣政策加以維持。
設立匯率目標區的建議問世以來,各方面的褒貶不一。發展中國家希望通過實行匯率目標區來實現匯率的穩定,而發達國家認為匯率目標區不現實。匯率目標區的特點是綜合了浮動匯率制的靈活性和固定匯率制的穩定性,而且還能夠促進各國宏觀經濟政策的協調。但實施起來也卻是有許多困難,如均衡參考匯率的確定,維持目標的有效方法等等。
二、國際貨幣體系改革前景:從多元化走向超貨幣
關于國際貨幣體系改革的方向及前景可謂眾說紛紜,我認為,簡單地說,其必然要經過三個階段:近期美元繼續擔當全球主要貨幣;中期形成多元化的國際貨幣體系;長期創立超的全球貨幣。 對中國來說,美元地位的衰落與國際貨幣體系演變的不確定性,既是挑戰,也是機遇。中國需要采取合理的措施,最大程度地利用機會減少風險。具體地看,有三個方面的策略值得特別重視,這包括外匯儲備多元化、人民幣國際化和促進對外投資。這些策略對于幫助中國應對國際貨幣體系的變遷,具有重要意義。事實上,這些措施在不同程度上已在推行。
美元長期貶值的趨勢,而美元又可能占到中國的外匯儲備60%以上,因此外匯儲備如何保值尤其是保購買力是一個嚴重的挑戰。減少美元資產的比重,實行外匯儲備多元化是必然的選擇。問題是,短期內顯著調整外匯儲備的比重結構,可能引起美元匯率大跌,主要貨幣之間匯率劇烈波動,由此帶來國際金融不穩定,反而損害中國的利益。
穩健的做法首先是,在外匯儲備增量部分,減持美元資產的份額。此外,根據國際金融市場狀況,相機逐步調整存量部分的幣種和資產結構。另外,在美元資產內,也可以逐步將國債調整為與幣值、通脹更為緊密關聯的資產。
人民幣國際化既可以看做中國改革的必由之路,也可以看做中國主動應對美元衰落的策略。不過短期內,似乎區域化是比較可行的做法,起碼亞洲對人民幣的接受程度比較高,而且中國對亞洲國家有貿易逆差,人民幣容易走出去。當然,人民幣國際化,繞不開資本項目的開放,包括允許資本的流入、流出,讓中國的機構到國際市場發行以人民幣計價的證券產品,也讓外國投資者到中國發行或投資人民幣資產,實現人民幣真正的可自由兌換,讓人民幣成為國際經濟交易的一個重要中介。
摘要：當前的國際貨幣體系下，國際貨幣的競爭可近似看成是美元和歐元的雙元寡頭壟斷格局。在此假設下，通過差異性雙元寡頭的Cournot模型和差異性Hotelllng模型的分析可以得出，歐元要增加市場份額并增強對美元的制衡能力，需要提高其在幣值的穩定性、兌換的便利性及人們的信心等方面與美元的差異性。
關鍵詞：貨幣競爭；雙元寡頭壟斷；差異性；穩定性
JEL分類號：E42中圖分類號：F123.16文獻標識碼：A文章編號：1006-1428(2012)04-0045-05
一、國際貨幣體系的寡頭壟斷特征
微觀經濟學中，根據市場上企業的數量、企業產品的差異性、企業對產品價格的影響能力、企業進出市場的成本以及信息的完全性等，將市場結構劃分為完全競爭市場、完全壟斷市場、壟斷競爭市場與寡頭壟斷市場。后三種市場也可統稱為不完全競爭市場。
貨幣之間的競爭，從國內來看，在發行權被政府壟斷前私人貨幣發行者之間的競爭可以看成是完全競爭：而國際貨幣之間的競爭，從國際貨幣體系的演進歷史可以看出，除了金本位制下各國貨幣之間的競爭可以看成是完全競爭外，由信用貨幣取代金屬貨幣之后的國際貨幣就進入到不完全競爭的時期。具體而言，金本位下，黃金作為國際貨幣可以自由鑄造、自由兌換、自由輸出入，如果各國鑄造的金幣成色不好、幣值不足，就沒有國家愿意接受，這種金幣就會被市場淘汰，而所發行的銀行券也必須保證能夠自由兌換成等于面值的黃金。否則也會被淘汰；布雷頓森林體系下，實行美元同黃金掛鉤、其他國家貨幣同美元掛鉤并固定匯率的“雙掛鉤”體制，美元作為與黃金同等地位的國際貨幣，完全壟斷了國際貨幣市場；牙買加體系下，德國馬克、日元、英鎊、法國法郎等貨幣的進入，打破了美元的完全壟斷地位，而歐元的誕生，則使國際貨幣體系基本形成美元和歐元寡頭壟斷的格局。以儲備貨幣為例，根據IMF公布的季度數據，2011年第一季度美元儲備占全球已配置儲備的比例為60.7％，歐元儲備所占比例為26.5％，日元所占的比例為3.8％，英鎊為4.1％。因此，當前的國際貨幣體系實際上也可以看成是由美元、歐元為主導的雙元寡頭壟斷格局。
筆者對寡頭壟斷的國際貨幣體系界定為：在國際貨幣體系中，由少數幾個國家或國際集團控制著國際貨幣的發行和供給，從而影響和制約著國際經濟、國際貿易和投資的發展以及國際金融市場的穩定。寡頭壟斷的國際貨幣體系主要呈現如下特點：
1、少數幾種國際貨幣對世界經濟影響明顯。
對處于壟斷地位的國際貨幣發行國來說，過多的貨幣發行量會造成世界性的通貨膨脹。過少的貨幣發行量又會導致國際清償力的不足，從而制約世界經濟的發展。由于壟斷了國際貨幣的發行權，這些國家往往從自身的利益出發決定國際貨幣發行的多寡，且由于國際貨幣的發行可以獲得巨大的鑄幣稅收入，他們
關鍵詞:國際貨幣體系;特里芬難題;國際貨幣基金組織
在國際金融危機持續影響下,憑借利益和責任不對等的國際貨幣地位,作為國際儲備貨幣的美元、歐元相繼都采取了量化寬松的貨幣政策,使得其他國家和地區無法控制風險,尤其是包括中國在內的新興市場經濟體面臨著諸如外匯儲備貶值、危機轉嫁、貨幣錯配、貨幣政策兩難困境等風險,充分說明了現行國際貨幣體系越來越不適應經濟發展的需要。引起了更多人對美元地位和現行國際貨幣體系變局的思考。
一、國際貨幣體系概念及演變
(一)國際貨幣體系的概念
國際貨幣體系是指各國政府為適應國際貿易與國際支付的需要,對貨幣在國際范圍內發揮世界貨幣職能所確定的原則、采取的措施和建立的組織形式的總稱[1]。國際貨幣體系具有三方面的內容和功能:一是規定用于國際間結算和支付手段的國際貨幣或儲備資產及其來源、形式、數量和運用范圍,以滿足世界生產、國際貿易和資本轉移的需要。二是規定一國貨幣同其他貨幣之間匯率的確定與維持方式,以確保各國間貨幣的兌換方式與比價關系的合理性。三是規定國際收支的調節機制,以糾正國際收支的不平衡,確保世界經濟穩定與平衡發展。
(二)國際貨幣體系的發展演進歷程
1.一戰前國際貨幣體系是國際金本位制度。黃金是最主要的國際儲備,國際間支付原則、結算制度是統一的,各國貨幣都有各自的含金量,因此都必然是固定匯率制。沒有一個公共的國際組織的領導與監督,各國自行規定其貨幣在國際范圍內發揮世界貨幣職能的辦法。
2.一戰后二戰前資本主義國家先后建立金塊本位制和金匯兌本位制。這時的匯率制度仍然是固定匯率制,國際儲備除黃金外,外匯(主要是英鎊和美元)占有一定比重。黃金仍是最后的支付手段,具備金本位的基本特點。
3.第二次世界大戰后國際金匯兌本位制——布雷頓森林體系。布雷頓森林體系內容:“國際貨幣基金協定”確立了美元與黃金掛鉤、各國貨幣與美元掛鉤、并建立固定比價關系的、以美元為中心的國際金匯兌本位制。“雙掛鉤”的具體內容是:(1)美元與黃金掛鉤;(2)其他貨幣與美元掛鉤,保持固定比價。通過黃金平價決定固定匯率;各國貨幣匯率的波動幅度不得超過金平價的上下1%,否則各國政府必須進行干預。布雷頓森林體系的運轉必須具備三個基本條件:(1)美國國際收支必須順差,美元對外價值才能穩定;(2)美國的黃金儲備充足;(3)黃金必須維持在官價水平。這三個條件實際上不可能同時具備。這說明布雷頓森林體系存在不可解脫的內在矛盾——“特里芬難題”最終導致布雷頓森林體系崩潰。
4.現行國際貨幣體系。現行貨幣體系是布雷頓森林體系20世紀70年代崩潰后不斷演化的產物,學術界也稱之為牙買加體系。《牙買加協定》確認了布雷頓森林體系崩潰后浮動匯率制的合法性,繼續維持全球多邊自由支付原則,具有更大的靈活性,較好地解決了國際清償力問題。但事實上,牙買加體系并不是自覺改革的結果,而是把布雷頓森林體系中的平價制由于逐漸崩潰而造成的狀況予以合法化,是對既成事實的承認。同時牙買加體系為國際貨幣關系提供了最大限度的彈性,它沒有建立穩定貨幣體系的機構,沒有制定硬性的規則或自動的制裁辦法,各國政府可以根據自己的考慮和責任來履行他們的義務。這樣既無本位貨幣及其適度增長約束,也無國際收支協調機制的體系,被稱為“無體系的體系”。
三、現行國際貨幣體系改革建議
1.匯率制度存在嚴重的不均衡和不穩定性。盡管牙買加協議承認了浮動匯率制的合法性,自此浮動匯率制取代固定匯率制成為大多數國家的選擇。但實際所謂的匯率自由浮動只是一種理想,絕大多數發展中國家基于本國經濟發展的實際情況,只能采取帶有固定性質的釘住匯率制度。使得該國的加權平均有效匯率決定于主要發達國家之間匯率的波動狀況,而與本國經濟脫節,勢必造成本國匯率對經濟的非均衡干擾。另外,釘住匯率制相對固定的特性加大了受國際游資沖擊的可能性在國際市場上的巨額游資的攻擊,出現大國侵害小國利益的行為,使發達國家和發展中國家之間的利益沖突更加尖銳和復雜化。多種匯率制度并存加劇了匯率體系運行的復雜性,匯率波動和匯率戰不斷爆發,金融危機風險大增,不利于弱國利益的保護。
2.特里芬難題尚未得到根本解決。牙買加體系允許國際儲備貨幣的多元化提供國際清償能力,相對單一國際貨幣,“特里芬難題”在一定程度上得到了緩解。但是,多元化的國際貨幣儲備體系并未根本解決“特里芬難題”,它只是將原有的矛盾進行了適當的分散化。在多元化的國際貨幣儲備體系中,一個國家的貨幣同時充當國際貨幣的矛盾依然存在,這就使得國際儲備貨幣國家幾乎能無約束地向世界傾銷其貨幣,并且借助金融創新產生出的巨大衍生金融資產,這勢必與世界經濟和國際金融的要求發生矛盾,一旦矛盾激化,將會引起國際金融市場動蕩及以爆發危機的嚴重后果。
3.國際金融組織缺乏獨立性和權威性。IMF作為現行國際貨幣體系的重要載體之一,未發揮出其應有的作用。主要表現在:一是獨立性和權威性,被美國等少數發達國家操縱,其宗旨和金融救助的規則反映的是發達國家尤其是美國的意志,成為美國的經濟工具,而不能體現發展中國家的利益,從而制約了國際金融機構作用的發揮。二是對金融危機的預防和援救不當。國際貨幣基金組織的金融援救屬于“事后調節”,缺乏一種有效的監控機制[2]。并且IMF對會員國的貸款規模極其有限,并按會員國交納的份額分配,由于主要發達工業國占有份額的最大比重,所以最需要的都是發展中國家得到的貸款資金非常有限。三是IMF提供貸款時附加的限制性條件極其苛刻,這種限制性條件是指IMF會員國在使用它的貸款時必須采取一定經濟調整措施,由于IMF對發展中國家國際收支失衡的原因分析不夠準確和全面,附加貸款條件規定的緊縮和調整措施卻給借款國的經濟帶來了很大的負面影響。馬來西亞總理馬哈蒂爾曾指責美國借IMF對遭受金融危機的國家貸款之名,實行“經濟殖民主義”的掠奪[2]。
4.缺乏有效的協商機制。這種國際貨幣體系不存在“超國家”的制度因素,因此在某種意義上,它只是各國對外貨幣政策和法規的簡單集合。其特征表現為:各國對外貨幣政策轉向自由放任,取消各種限制性制度,允許貨幣逐步走向自由流動和貨幣價格的自由浮動,市場成為調節經濟的主要手段。“沒有體系”是當前國際金融制度安排的總體特征,由于這種體系所造成的制度缺位使國際金融體系處于一定程度的無序狀態,缺乏充當國際最終貸款者和有效的監管措施功能,難以肩負調節國際收支失衡、防范與化解金融危機維護金融市場的穩定之責[3]。
三、現行國際貨幣體系改革建議
1.建立主要儲備貨幣穩定的匯率體系。為此,筆者認為應從以下兩個層面上建設新的國際貨幣體系。首先,在美元、歐元、日元等國際主要貨幣的層面,建立各方都能接受的貨幣匯率穩定協調機制,通過政策調節及充分的協商,保持三者間匯率水平的相對穩定,各國有義務在匯率達到目標邊界時采取必要的措施干預,以維護匯率機制的靈活性和穩定國際金融市場的信心[2]。其次,在其他相對弱勢貨幣之間,允許其根據自身情況,在釘住、可調節和浮動之間作出恰當的選擇。同時,相關國際組織應建立匯率制度和匯率水平的監測機制,對成員中實際匯率水平高估或低估現象及時提供調整意見,以保證新的貨幣匯率機制的正常運行。應付國際貨幣危機的。在國際貨幣體系的構筑方面既應強調大國的責任,又應給予發展中國家充分的自。
2.積極推進區域貨幣一體化進程。建立“超國際儲備貨幣”被認為是解決“特里芬難題”最理想的路徑。但由于不存在超國家強力做后盾、沒有任何實際價值相對和獨立的財政擔保,“超國際儲備貨幣”僅憑其信用很難充當國際儲備貨幣的所有功能。況且建立“超國際儲備貨幣”要打破目前既得利益,必然會阻力重重。而且,從貨幣競爭理論來看,未來國際貨幣體系最有可能的發展方向是多元儲備貨幣并存的體系,并在各自區域形成勢力范圍。所以,加強亞洲貨幣一體化的研究,探討區域性經濟貨幣合作的有效途徑,以抵御外部危機對該區域經濟的沖擊和維護國際貨幣秩序穩定。對于中國來說應該積極為人民幣成為國際儲備貨幣之一準備制度條件。
3.進一步改革IMF體制功能。改革IMF的作用和職能IMF作為現行貨幣體系重要的載體,理應發揮更重要的作用,但現行國際貨幣體系的演變,使IMF的職能被弱化和異化。因此有必要對IMF進行廣泛的改革:一是改革不合理的份額制,更多地考慮根據一國國際收支狀態而不是經濟規模來調整份額,降低美國對IMF絕對控制。二是增加IMF的基金份額,擴大其資金實力,以便在某國家或地區爆發危機時,增強IMF可動用資金的規模。三是擴大IMF提供援助的范圍,增強其應付國際貨幣危機的職能。
4.加強國際貨幣金融的合作和協調。新的國際金融秩序在很大程度上是用于協調各方關系的。從國別上看,首先是發達國家與發展中國家的關系,要在支持發達國家經濟增長的同時,更多地考慮如何保護和支持發展中國家和地區;其次是發達國家之間的協調;三是加強地區間的國際金融合作和協調。另外,從加強合作的領域看,則包括國際金融經營環境、國際金融內部控制、國際金融市場約束以及國際金融監管等方面的合作和協調[3]。
參考文獻:
[1]李太后.當前國際貨幣體系的弊端及改革探析[J].時代金融,2007,(10).
關鍵詞：黃金 金本位制 布雷頓森林體系
一、引言
縱觀國際貨幣體系演變歷程，每一次世界性的金融危機后都會引發國際貨幣體系的重大變革。2007年8月美國次級貸款問題引發了世界性金融危機，國際貨幣體系改革再次被人們熱議。可以預計，無論未來的國際貨幣體系發生如何改變，黃金這種貴金屬作為最后的價值貯藏物，它會繼續在國際貨幣體系中發揮重要的作用。本文試圖通過闡述黃金在國際貨幣體系變遷中的地位演變，來強調黃金在國際貨幣體系中的重要性，人們更應該重視黃金在未來國際貨幣體系中的作用。
二、文獻綜述
費迪南德·利普斯（2009）認為布雷頓森林體系的建立和都是因為忽視黃金。壓制黃金和無限制擴張法幣已經在20世紀引發了貨幣、經濟及政治危機和戰爭。金融市場只有在金本位制下才能良好地運轉。Paul Nathan（2012）中闡述了在逐漸告別金本位的100多年里，美元貶值了97%，金價上漲了數十倍。重返金本位之路是向前跨入到一個非通貨膨脹的體系，該體系可依據貨幣與黃金價值的變化自動調節匯率。
縱覽國外研究文獻，涉及黃金、國際貨幣體系的研究不計其數，但是很少的學者把黃金與國際貨幣體系的不同形態特征結合起來進行。本文從黃金角度出發，分析黃金在國際貨幣體系演變過程中的地位和作用，指出現行國際貨幣體系存在的問題，以此來說明黃金在貨幣體系中的重要性，未來的國際貨幣仍然要以黃金作為重要的參考依據。
三、黃金在國際貨幣體系變遷中的地位演變
1.國際金本位制（1816～1914）。在國際金本位制下，黃金成為統一的國際貨幣。在“金本位制”的貨幣制度中黃金是商品交換過程中使用的主要支付手段，黃金就是貨幣，具有自由流動、自由鑄造、自由進出口等三大特征。在“金本位制”時期黃金權勢達到了一個前所未有的歷史高度。英國于1816年正式進入金本位制，之后美國、印度等國也實行了金本位制，到19世紀末“金本位制”成為世界主導性的貨幣制度。
2.金塊本位制、金匯兌本位制（1915～1944）。在金塊本位制中，僅是在外匯平衡時保持黃金的結算支付能力，而且流通的是紙幣而不再是黃金。另外一些國家是將本國的黃金和外匯存入金塊本位制國家，如果要兌換黃金，只能是將本國貨幣按照法定匯率，兌換成金塊本位制國家的貨幣，再在該國兌換黃金。本國貨幣雖有法定含金量，但在任何情況下也不可兌換黃金。這實際上是把黃金完全排擠出國內貨幣流通，而僅保留其外匯儲備和國際貿易支付的功能。
3.布雷頓森林體系（1945～1971）。布雷頓森林體系建立了以美元為中心的國際貨幣體系，確定美元為國際貿易支付手段和儲備貨幣，但美元和黃金掛鉤，其它貨幣和美元掛鉤，這實際上也是一種金匯兌本位制，只不過中心貨幣由英鎊換成了美元。在布雷頓森林體系中，每盎司35美元的黃金官價在各國央行的管制下穩定了20多年，一直持續到1968年。后來這一價格因受到黃金擠兌風潮的沖擊進入了雙軌制階段。到1971年，美國宣布終止每盎司35美元官價兌換黃金，金價實現浮動制，雙軌制結束，布雷頓森林體系解體。
4.牙買加協議（1976～至今）。《牙買加協議》確定了國際貨幣體系黃金非貨幣化的改革方向。1978年《國際貨幣基金協定》修改完成，有關黃金非貨幣化的主要內容如下：①黃金不再是貨幣平價定值的標準；②廢除黃金官價，國際貨幣基金組織不再干預市場，實行浮動價格；③設立特別提款權代替黃金用于會員之間和會員與國際貨幣基金組織做某些支付。
四、國際貨幣體系變革探究
1.國際貨幣體系現狀與問題。布雷頓森林體系的崩潰使得國際貨幣體系進入一個無秩序的時代。目前，美元和歐元作為貨幣在國際貨幣體系中充當國際貨幣的作用，其中美元占據了絕對的統治地位。盡管次貸危機以來，美元不斷貶值，信譽不斷下滑，作為國際儲備貨幣被人們所詬病，但是各國仍然沒有找到一個更好的改革國際貨幣體系的方案。
國際貨幣體系發展到今天，當前問題的實質是本位幣的缺失導致了國際金融市場的動蕩。由于這些信用貨幣沒有黃金作為物質基礎，它們能否穩定運行的關鍵要看貨幣發行國的經濟情況以及制定的經濟政策。如果信用貨幣發行國的經濟突然惡化或者經濟政策出現重大調整，那么這種貨幣的匯率就會發生巨幅波動，這將導致國際貨幣體系的不穩定。國際貨幣體系的主要矛盾和缺陷是當前黃金價格上漲的深刻背景，正是在現行國際貨幣體系面臨挑戰、外匯市場動蕩加劇的情況下，黃金作為最古老、也是唯一的非信用國際貨幣，又一次走上了前臺。
2.黃金在未來國際貨幣體系中的作用。（1）黃金在國際儲備中的地位。布雷頓森林體系解體后，黃金非貨幣化。黃金不再是國際貨幣體系的物質基礎，各國僅僅是將它作為中央銀行的一種官方儲備。當今各國中央銀行的國際儲備中主要包括外匯儲備、黃金儲備以及特別提款權。這其中外匯儲備占據了最大份額。黃金僅次于外匯儲備，位列第二位，而特別提款權在各國國際儲備中所占份額極小。
由上圖，在各國的國際儲備中，外匯儲備占據了極大的比重，其次為黃金。外匯儲備的比重由1976年的39.7%上升至2012年的85.6%，黃金所占比重有所下降，由1980年最高時的61.3%下降至如今12%左右。這反映出在當前國際貨幣體系下，黃金的貨幣功能越來越弱化。但2008年金融危機后，極大地削弱了美元的地位。各國尤其是新興市場國家的央行出于對美元貶值、外匯縮水的擔心，開始增加黃金儲備，這說明黃金的作用在當今時代依然十分重要。
（2）黃金在未來國際貨幣體系中的角色。①恢復金本位制不再現實。在當前的國際貨幣金融環境下回到金本位制幾乎沒有可能。盡管金本位時期黃金作為國際本位貨幣給各國帶來很多好處，但是如今的世界經濟形勢與一百多年前相比已經是完全不同。信用貨幣的失敗并不代表金本位制一定可以成功。
第一，黃金的有限性與經濟發展對貨幣需求的無限性之間的矛盾。金本位制之所以可以正常運行，主要是得益于人們對黃金有限性的穩定預期，并不是取決于黃金儲備的絕對數量。當人們突破了這種預期，市場上就會出現搶金風潮，金本位制就將崩潰。
其次，黃金作為一種礦藏，各國分布不均。如果恢復金本位制，對于那些黃金儲量較少的國家來說很不公平，它們必將極力反對與阻止。因此恢復金本位制在當今世界并不實際。
②未來國際貨幣體系中黃金地位預測。在新一輪的國際貨幣體系變革中，黃金不會成為最后的主導貨幣，但會成為各方信賴的儲備資產和博弈籌碼。
目前及未來一段時期內，不太可能出現全世界統一的國際貨幣，更有可能出現的局面是以美元、歐元甚至可能是未來的“亞元”在內的三大貨幣區之間的貨幣格局。以美元、歐元、日元、人民幣為代表的國際貨幣集團的雛形已顯露。美元的霸權地位短時間內無人可以撼動。歐元區經濟日益強大，也將在國際貨幣體系中占據一席之地。亞洲經濟正處在騰飛階段，未來甚至有可能出現亞洲統一貨幣“亞元”。這三種國際貨幣將在國際貨幣體系中“三足鼎立”。然而，無論這種格局是否會出現，黃金儲備必將是國際貨幣的物質基礎，否則目前國際貨幣體系中存在的問題將不會消失。因此，黃金在未來國際貨幣體系中將依然扮演著重要的角色。
五、結論
本文回顧了黃金在國際貨幣體系演變過程中的作用，分析了國際貨幣體系的現狀，指出了國際貨幣體系的問題，得出如下結論：在當前的條件下，不存在恢復金本位制的可能性，未來的國際貨幣體系將可能是美元、歐元以及“亞元”三大貨幣區共同主導下的國際貨幣體系。但是，國際貨幣絕不可能脫離黃金的物質支持，否則國際貨幣體系依然將會持續動蕩。因此，黃金在未來國際貨幣體系中仍然會起到至關重要的作用。
參考文獻：
[1]Nathan Lewis John Wiley & Sons. Gold： The Once and Future Money[M].2007.20～29.
關鍵詞:國際貨幣體系;失衡;中國經濟
一、 當前國際貨幣體系及其失衡的表現
當前國際貨幣體系嚴重失衡。這種失衡主要表現在美國貿易的持續逆差以及美國與其他各國形成的中心―框架下權利和義務的嚴重失衡(何帆,2005)。
第一次世界大戰以來,美國一直是債權國。但從1971年開始,美國結束了長期的貿易順差局面,除1973、1975年為小額順差外,進入長期巨額的逆差時期。1971年美國貿易逆差僅為23億美元,到2007年全年的貿易逆差猛增,高達7166億美元,增長了約311倍。
中心―框架下的權利和義務失衡主要表現在:美國作為中心國,在享受更多的收益(如鑄幣稅、通貨穩定)的同時,卻沒有承擔起國際貨幣體系的穩定,而國家承擔更多的成本(如通貨膨脹、貨幣危機)。國際貨幣體系嚴重失衡,從而貨幣危機頻頻爆發。在過去的25年間,大約有80―100個國家先后出現過貨幣危機(斯蒂格利茨,2003)。20世紀90年代以來的幾次危機都是發生在發展中國家或者新興市場經濟體。這種中心―式的國際貨幣體系使得國際金融風險逐漸在國家積累,國際貨幣領域的收益與風險處于嚴重的失衡狀態。
二、當前國際貨幣體系失衡對中國經濟的影響
正是由于國際貨幣體系的嚴重失衡,對世界經濟的影響越來越嚴重,隨著我國不斷融入世界經濟,國際貨幣體系對中國經濟的影響越來越大,具體表現如下:
1.國際貨幣體系失衡與人民幣失衡
人民幣失衡與國際貨幣體系失衡息息相關。在當前國際貨幣體系條件下,美國經濟的內外失衡必然會要求不斷地供給美元信用,或者通過美元貶值來調節美國的國際收支,以避免引起美國國內經濟衰退。同時,又必須有一個經濟體能夠吸收美元貶值的沖擊。由于歐洲和日本都經歷了20世紀90年代的經濟低迷,已經沒有能力吸收這一沖擊。因此,不論從經濟規模、增長速度、還是從國際收支、國際儲備以及匯率水平等方面看,轉型時期的中國似乎更符合吸納這種調節國際收支沖擊的條件。中國經濟的典型特征是政府主導,政府持有資源配置權。這種特征必然導致經濟增長模式是投資驅動型的,投資過多不可避免引發收入分配的結構性不平衡問題。在宏觀經濟層面上,則表現為儲蓄始終大于投資,國內總供給大于國內總需求,由此潛伏著生產過剩危機。這樣的經濟結構必然會要求存在一個能夠充分吸納中國凈儲蓄與凈產出增加的持續擴大的外部需求,外部需求可以成為抵消國內生產過剩的一種對沖機制,并以此來避免因國內的生產過剩矛盾演變成一場危機。這種外部需求的不斷擴大表現出來就是國際收支順差的同時,外匯儲備不斷的激增,從而導致人民幣在短期內存在升值的壓力。
2.當前國際貨幣體系失衡與中國內外經濟失衡
在當前國際貨幣體系下 美元本位使得各國大量儲備的美元可以不受任何類似于黃金的實物支持。美國人可以憑空造出各種金融工具來達到其平衡國際收支逆差的目的。正因為如此,美元本位制也成了孕育全球性金融風險的本源之一。同時,由于可以倚仗美元作為各國主要的外匯儲備貨幣的特殊地位,美國沒有了“先儲蓄,后消費”或“先生產,后消費”的任何負擔,完全可以靠政府和私人部門的舉債進行消費。美元的背后沒有黃金的支持,同樣美國政府債券的背后也沒有美國國內儲蓄的支持。因此,這種僅由紙幣而不是黃金支持的信用創造,不可避免地會經常導致全球范圍內以經濟過熱和資產價格暴漲為特征的信用泡沫。當大部分泡沫化的信用成為永遠無法追回的不良資產之日,貨幣危機就會在其他國家內爆發。中國現在的外匯儲備中美元所占的比重非常大,當這些泡沫化的信用一旦難以兌現,對于中國經濟來說將會是一場災難,貨幣危機可能爆發。
在當前的美元本位制下,這也使中國經濟被迫置身于這種“美元本位制”的國際金融秩序的巨大風險之中。中國貨幣投放的大幅增加、銀行信貸的急劇擴張以及中國經濟的局部過熱與美元匯率變動之間表現出非常大的相關性。2003年,美國政府開始加強了弱勢美元的政策力度,美元對日元和歐元的匯率分別貶值了17%和14%。弱勢美元使得美國進口費用增加,結果是美國2003年的貿易赤字達到了4894億美元。同時,中國出口在2003年同比增長了近40%,外匯儲備同比增長了40.8%,達到了4033億美元,比2002年多增了1900多億美元。為兌換1900多億美元,中國央行不得不增發超過1.5萬億的人民幣基礎貨幣,也給銀行體系注入了大量流動性。貨幣供給量被迫增加,在中國經濟中潛伏著通貨膨脹的苗頭。
在美元本位制下,我國宏觀調控陷入了兩難選擇的境地。為了抑制經濟過熱,中國政府自2004年以來進行了宏觀調控。但是,通過行政措施(信貸控制)或許短期內能將過快的投資增長控制下來,但在短期內消費需求無法形成內需替代,投資下降導致進口需求減速,在外部需求強勁的情況下,貿易順差增長加速是不可避免的,如貿易順差從2004年的300多億美元一下子激增至2005年的1000多億美元,此時內部失衡轉化并加劇了外部失衡。也就是說,宏觀調控很可能使得人民幣升值壓力進一步增強。這種自我實現的預期引發熱錢以更快地速度流入,導致中國金融體系的流動性泛濫,貨幣市場利率低企,房地產、股票等資產泡沫開始急劇膨脹。同時,中國的金融壓抑表現為金融市場發展非常滯后,資金基本上依賴銀行體系,中國銀行體系的信貸又主要是抵押貸款,資產的快速升值意味著實體經濟的信貸條件的事實上放松,以及利率的事實上下降。當這種風險累積到一定程度時,即便是運用行政手段的信貸指導也未必能控制得住這種局面,如果任這種局面進一步發展,貨幣危機遲早會在我國爆發。
三、當前國際貨幣體系改革與中國貨幣危機防范
從上面的分析可知,國際貨幣體系失衡對我國經濟具有嚴重的影響。中國有必要積極參與國際貨幣體系改革,以防范貨幣危機。
首先,我國應該積極參與解決中美貿易失衡以緩解國際貨幣體系失衡導致的全球貿易體系失衡。解決中美貿易失衡問題應該是中美雙方在實事求是,共同發展中美貿易關系的基礎上共同努力之下進行。對于美國來講,提高國民儲蓄率,減少政府財政赤字,進行技術創新提高產品勞動生產率以增加產品出口是解決中美貿易失衡的當務之急。這也是解決美國持續的貿易逆差的根本辦法。同時也是解決國際貨幣體系失衡的主要手段和方法。
其次,在當前國際貨幣體系失衡條件下,為保持世界經濟的平穩發展,中國要督促國際組織,關心G20北京會議提出的相關國家參與權的分配改革,同時應呼吁國際組織加強對包括對沖基金、離岸金融中心等國際游資的監管,加強透明性,減少世界外匯市場與資本市場的波動。同時,為了減少國際貨幣體系的不穩定,中國應該擴大自己在國際舞臺上的輿論作用,號召世界各國進行貨幣合作,以增強與中心國家談判的力量。同時還應號召中心國家和國家之間的南北合作。
最后,中國還要主動開展與周邊國家的金融合作。在國際金融體系短期內不會有重大改革的情況下,加強區域貨幣金融合作是增強一國金融體系抗風險能力的有效途徑。我們應重視與東盟、韓國和日本的貨幣金融合作。這種區域貨幣金融合作框架的形成必將會與歐洲貨幣聯盟一樣對國際金融體系的改革起到推動作用。同時,我們應該努力探索和逐步擴大人民幣在邊貿結算中的作用,逐步放寬對境內居民和非居民基于貿易活動的人民幣結算制度,探索貿易項下境外人民幣的回流清算機制。
參考文獻:
[1]斯蒂格利茨,《全球化及其不滿》,機械工業出版社,2004年。
[2]陳彪如,《國際貨幣體系》,華東師范大學出版社,1990年。
關鍵詞:國際貨幣體系;關鍵貨幣;非對稱性;均衡
中圖分類號:F83
文獻標識碼:A
文章編號:1672-3198(2010)21-0133-01
1 國際貨幣體系的非對稱性的含義概述
國際貨幣體系從建立、發展、完善直至最后的崩潰過程中,體系內主要國家在經濟實力、經濟周期、經濟政策獨立性、政治權利等方面都存在差異,這種差異是推進國際貨幣體系演變的主要力量。同時,這種差異使得國際貨幣體系的運行規則和運行機制相對于體系內不同國家而言是均衡的。即對不同國家來說,遵守規則的成本――收益關系不同,運行機制所帶來的成本――收益關系也不同。本文將這種不均衡性或是差異性稱為國際貨幣體系的非對稱性。具體來說,這種非對稱性主要體現在國際貨幣體系的6個基本問題上,即貨幣地位、國家權利、危機傳導及政策效應、國際收支賬戶、對外債務影響程度、對外借貸能力等。
實際上從19世紀70年代的金本位制到現行國際貨幣體系,這種不對稱性一直都存在,只是不同時期的貨幣體系都有其特點,其非對稱性的內容也不同。總結從金本位制到20世紀60、70年代的布雷頓森林體系再到目前的牙買加體系,可以將體系內的國家大致分位兩個集團,核心和。其中核心國家處于支配地位,這使得核心國相比國獲得更大的自由度和采取更靈活、更低的成本來實現自身的宏觀經濟目標。也正因存在于核心國與國之間的這種非對稱性,以實現自身經濟利益最大化為目標的國常常有意或不得不改變或放棄體系規則。國不執行國際貨幣體系規則以及核心國濫用特權的道德風險、國退出貨幣體系的威脅、核心國對國所施加的經濟乃至政治上的壓力、核心國為了維護自身利益和體系穩定所作的妥協和讓步等,這諸多因素相互交織相互作用的結果是導致國際貨幣體系規則調整、核心國地位喪失、甚至最終崩潰的原因。簡言之,正是這種非對稱性以及核心國與國的相互作用決定著國際貨幣體系的演進。
核心國與國如果從貨幣的角度來分析可以用關鍵貨幣國和非關鍵貨幣國來代替。關鍵貨幣是指國際上被普遍接受的,在各國的國際收支中使用最多的,且在各國外匯儲備占比最大的自由外匯。這是關鍵貨幣的三大特點,就目前來說,主要的關鍵貨幣有美元、歐元、日元。但由于美國特殊的國際地位使得美元成為國際交易中使用最廣泛,影響最大的關鍵貨幣。這里核心與的劃分更多的是以本國貨幣是否作為國際支付、國際儲備,是否被國際經濟所普遍接受作為標準,而非國家經濟水平,因此用關鍵貨幣國或是非關鍵貨幣國劃分更為貼切。
2 非對稱性分析
2.1 貨幣地位的非對稱性
在國際經濟中,K國的貨幣可以購買任何國家的商品,而J國則只能用自己的商品來交換,因為它的貨幣不是國際貨幣,對K國來說它是毫無價值的。同時K國貨幣作為支付手段被廣泛地應用于國際交易中,國際間的商品本身也以該種貨幣貨幣計價。它也廣泛應用在國際間的短期和長期借貸合同中。由于國際買賣的非對稱性,各個國家需要積累國際儲備,他們需要以流動性資產的形式保持一定具有購買力的儲備以備交易和預防的需要。因此,中央銀行必須保留以關鍵貨幣計價的資產作為其儲備。另一方面J國,特別是那些發展中國家或是新興經濟體,有強烈意愿通過積累儲備來防止本國貨幣的升值,因為升值將會影響其競爭力。更重要的是,當中央銀行購買儲備用來作為對抗投機沖擊的防御工具時,這種預防性需求會造成金融市場一時的混亂,這從另一個角度凸顯了J國家被動的局面,即無論什么時候J國都必須購買以關鍵貨幣計價的儲備。
2.2 權利的非對稱性
在國際經濟中,K國被看作是國際貨幣這種“商品”的提供者,它只需發行貨幣就可直接獲得國際鑄幣稅收益。K國通過這種方式很大程度上控制了全世界的貨幣供應,并且這種供應的決策權在K國手上,世界其他國家很難限制其行為。另一方面,J國對于K國所實施的貨幣政策往往無能為力,只能被動接受,通過改變國內政策來應對外部變化。
關鍵貨幣是國際經濟交往的主要貨幣,絕大多數國家使用都以其作為國際貿易、投資計價和交易結算貨幣,關鍵貨幣國企業在進出口中一般都采用關鍵貨幣進行支付和結算,不存在關鍵貨幣與其他貨幣之間的結算,因而就規避了匯率變動的風險。
另外,在當今世界金融全球化的背景下,各國保持相當數量的外匯儲備,是穩定本幣幣值的重要保障。但是,儲備外匯是要付出一定代價的。對于J國來說,儲備外匯相當于為他國進行儲蓄;外匯儲備的增加要求相應的擴大貨幣供應量,這樣會增加通貨膨脹的壓力;持有過多外匯儲備,還要承擔外匯貶值帶來的損失。而K國憑借貨幣本位可以擁有較少的外匯儲備,相應的為了外匯儲備付出的代價就少之甚少。
2.3 危機傳導與政策效應的非對稱性
危機傳導的非對稱性:凱明斯基(Kaminsky)和雷哈特(Reinhart)對金融危機的研究表明,如果非關鍵貨幣國的危機沒有觸及到關鍵貨幣國的資產市場,只會在非關鍵貨幣國發生區域性危機,不會造成波及全球的系統性風險。而關鍵貨幣國出現金融危機以后,很容易通過溢出效應影響到非關鍵貨幣國。他們考察了金融危機傳導途徑分為:國家――國家――國家;國家――中心國家――國家;中心國家――國家――國家。結論為:如果國家的危機沒有觸及到中心國家的資產市場,只會在國家發生區域性危機,不會造成波及全球的系統性危機;而中心國家出現金融危機以后,很容易通過溢出效應影響到國家。一個自然的推論是貨幣金融危機在“中心――” 國家間的危機傳染具有單向特征:中心國家出現危機時,國家成了中心國家危機的瀉洪區,國家出現危機時,國家成了中心國家的橋頭堡。
2.4 國際收支賬戶的非對稱性
一般情況下,當一國國際收支經常項目出現逆差時,都要進行國內經濟政策的痛苦調整,這是必須的。當J國賬戶出現赤字時,它必須減少進口,收縮經濟,調整經濟政策來改變赤字的現狀。對于J國來說,赤字是不可容忍的,大多數國家都將保持國際收支平衡作為其經濟發展的目標。
但是由于K國在國際貨幣體系中的中心位置,使其在出現經常項目逆差時,通過印刷本幣就可以彌補赤字,無需干預外匯市場,就能維持國民經濟的平衡運行。國際市場上的關鍵貨幣供給是通過K國貿易逆差形式來實現的,這無形中也為該國常年巨大的經常項目逆差提供了存在的理由,解除了K國保持外部平衡的義務,從而使得K國成為世界唯一可以長久的維持巨額貿易逆差與對外負債而不必緊縮經濟的國家。
2.5 外部債務影響程度的非對稱性
實際上J國所積累的儲備會反映在K國所積累的凈外債中。這是因為K國可以通過向J國出售金融資產的方式借債來為它的所進口的商品和服務融資。因為出售資產意味著從外部借債,K國的貿易賬戶產生赤字,但相應的它的外部債務也增加了一筆金融盈余額。
對于J國來說,外部債務的增加會導致本幣貶值,本幣貶值雖然可以促進商品出口,但是卻要承擔外債負擔增加的代價。然而對于K國而言,由于它的對外債務也是用本國貨幣計值的,那么K國多發貨幣所導致的本幣貶值則可為其帶來刺激出口和減輕外債負擔的雙重好處。
3 對當前國際貨幣體系現狀的思考
當前關鍵貨幣――非關鍵貨幣結構的國際貨幣體系使得國際金融風險逐漸在非關鍵貨幣國家累積,這使得貨幣危機、金融危機在發展中國家頻繁爆發,如拉美債務危機及東南亞金融危機,這表明國際貨幣領域的收益與風險處于嚴重的不均衡狀態。在金融全球化日益加劇的背景下,如果處于的發展中國家發生金融危機,處于中心地位的發達國家也很難獨善其身,因為金融危機可以通過貿易、金融或者預期心理等渠道進行擴散和傳染。當前面臨的金融危機就從中心國家――美國發起的,僅僅是美國內部的次貸危機波及了全球經濟,這是各個國家始料未及,卻表明了當前關鍵貨幣國在國際貨幣體系中的重要地位和影響。然而如果位于系統中心的發達國家經濟出了問題,整個國際貨幣體系都面臨著均衡被打破的危險。從目前各個國家強烈要求改革國際貨幣體系便可看出。因此,美元霸權主導的關鍵貨幣――非關鍵貨幣的構架注定是一種過渡性的體系,貨幣充當世界貨幣具有內在的不穩定性。為了減少國際貨幣體系的不穩定性,必須依靠國家之間的貨幣合作,尤其是中心國家和國家之間的南北合作。國家可以通過相互間的合作增強與中心國家的談判力量。
一、國際貨幣體系的演變
一國為了同時實現內部均衡和外部均衡的目標,需要針對一系列問題進行政策的國際協調,比如貨幣本位、匯率制度、國際收支的調節方式、國際清償力的供應等。對于國際間政策的協調而言,一般需要對這些基本的問題進行制度安排。這些制度安排,稱之為國際貨幣體系。
(一)金本位制
金本位制的理論基礎是“一價定律”,英國學者戈遜也于1861年較為完整地提出了國際借貸說。在國際金本位制下,實行固定匯率制,各國的內外均衡目標可以在政府不對經濟進行干預的條件下,通過經濟的自動調節機制實現。世界經濟在這一時期得到了較快的發展。
20世紀后,一些國家為了準備戰爭,財政開支急劇增加,大量發行銀行券以彌補赤字,使得黃金的兌換越來越困難,從根本上動搖了金本位制的基礎。第一次世界大戰爆發后,各國實行黃金禁運和停止銀行券的兌換,國際金本位制就此成為了歷史陳跡。
(二)金匯兌本位
1922年,在意大利熱那亞城召開了國際金融會議。在討論重建有生命力的貨幣體系問題時,金匯兌本位制被認為是可行的方式。熱那亞會議后,除英國、美國、法國實行與黃金直接掛鉤的貨幣制度外,其它歐洲國家的貨幣均通過間接掛鉤的形式實行了金匯兌本位。
1929―1933年爆發的世界經濟危機,導致各國國際收支發生嚴重困難,政府不得不停止黃金的兌換。各國在1930年代中期,先后放棄了金匯兌本位制。資本主義各國,特別是英國、美國和法國組成了相互對立的貨幣集團。美元憑其強大的經濟和黃金后盾,逐步取代英鎊而成為全球的主要貨幣。
(三)布雷頓森林體系
1944年7月,在美國的布雷頓森林召開了國際貨幣金融會議。會議的基本內容是:美元與黃金相互支撐,以黃金作為價值基礎;美元高居于各國貨幣之上,充當“世界貨幣”角色,從而最終從制度上確立了美元的全球“霸主”地位。會議最后通過《國際貨幣基金協定》和《國際復興開發銀行協定》,總稱《布雷頓森林協定》。由于美元存在“特里芬難題”,IMF于1968年發行了以黃金作保證的“特別提款權”(SDR)。但SDR同樣沒有解決問題,作為一種合法的國際貨幣,它缺乏普遍性。
1960年代中期,越南戰爭使得美國財政金融狀況明顯惡化,美元同黃金的固定比價受到嚴重威脅。為擺脫困境而設立的特別提款權也沒有挽救布雷頓森林體系。1971年,美國國際收支更趨惡化,西歐市場再度掀起了拋售美元搶購黃金的風潮,尼克松政府不得不宣布停止外國中央銀行以官價向美國兌換黃金。1973年,石油危機爆發,各主要資本主義國家進入了普遍浮動時期,不再承擔維持美元匯率的義務,布雷頓森林體系徹底崩潰。
(四)牙買加體系
從1970年初開始,各種區域性貨幣區如美元區、英鎊區、馬克區等不斷涌現,單獨浮動、聯合浮動、盯住浮動等多種浮動形式層出不窮。這種狀況客觀上使IMF對貨幣體系做出適當的規范。1978年,國際貨幣體系進入了一個新的階段――牙買加體系。其核心內容包括:將業已形成的浮動匯率和其它浮動匯率制度合法化,IMF對匯率政策進行監督,并且盡量縮小匯率波動幅度;黃金非貨幣化;國際儲備資產多元化,并建議以SDR作為主要儲備資產;國際收支調節形式多樣化,主要通過匯率機制、利率機制、IMF的干預和貸款活動來調節國際收支失衡。
二、現行國際貨幣體系的內在矛盾
其一,匯率自由波動與匯率波幅失控的矛盾。浮動匯率在成為國際收支失衡的自動調節器的同時,也為國際投機資本合法套取匯率差價獲利提供了機會。隨著國際游資規模的增大,巨額投機資本進出外匯市場導致匯率變動劇烈,匯率波幅增大,加劇了國際收支不平衡。現行的國際貨幣制度越來越缺少有效的內部穩定機制,缺少維護匯率穩定的物質力量。
其二,資本自由流動與國際游資監管失控的矛盾。上世紀80年代以來,隨著發達國家及后起的新興工業國家金融自由化的推進,各國資本獲得了在全球經濟舞臺上追逐利潤、實現增殖的廣闊發展空間。這一方面極大地推進了世界經濟的增長及一體化的進程,但同時,國際間資本自由流動特別是國際游資追逐投機利潤的活動,也給各國乃至世界經濟帶來了巨大風險。現行國際貨幣制度處于對國際游資監管失控的危機中。國際游資多以境外貨幣(境外美元、境外日元、境外歐元等)形態存在,這是一種脫離各發行國貨幣運行體系的貨幣,是不受監管的貨幣。無論是發行該貨幣的國家,還是世界銀行、國際貨幣基金組織(IMF),都無力對在全球股市、匯市上的國際游資實施有效監管,有時甚至連各國政府的聯合干預亦不能奏效。
其三,世界貨幣承擔雙重角色的矛盾。在現行國際貨幣體系中,作為世界貨幣的主要是美、歐、日等發達國家貨幣,其中美元占國際經貿往來及各國外匯儲備的60%-70%。美元作為美國貨幣和世界貨幣擔負著維持本國經濟運轉和維持世界經濟運轉的雙重角色,這一結構潛在著不可克服的內在矛盾。當貨幣的對內價格穩定與對外價格穩定發生矛盾時,世界貨幣發行國往往以本國經濟利益為重而犧牲他國和世界經濟的利益。
最后,維持匯率穩定的國與國之間的收益與損害失衡的矛盾。在浮動匯率制度下,匯率是兩種貨幣相交換時雙方共同使用的變量。除了一種貨幣釘住另一種貨幣浮動以外,一國貨幣的貶值意味著同它相對應的另一種貨幣同時發生升值,反之亦然。因此,即使本幣對內價格穩定,但由于外幣自身的升值或貶值,本幣的對外價格也會被動地相應升值和貶值,從而給一國經濟帶來因貨幣對外價格變動而引發的收益或損害。目前各國政府和央行的宏觀調控大都基于本國經濟利益,只有當匯率的過度波動同時影響雙方經濟或各國利益時,才會出現有力的國際協調,這給國際外匯市場匯率波動的國際協調增加了難度,而現行的國際貨幣制度缺少國與國之間維持匯率穩定的責任與損益的調節機制。
三、國際貨幣體系改革的主要內容
1.推進國際儲備貨幣的多元化
雖然一個以不受約束的美元為主導的國際貨幣體系成為這次金融危機的體制根源,但要想找到一個可以取代美元作為國際儲備基礎的本位幣,確很困難。一則因為美國決不輕易放棄美元的主導地位;二則是沒有國家能取代美國信譽和實力。從目前情況看,在今后一段時期內美元所主導的國際貨幣體系尚難以改變,但各國正在不斷努力,力爭改革國際貨幣體系。周小川行長在20國金融峰會前夕提出建立一種與國家脫鉤并能保持幣值長期穩定的國際儲備貨幣。這一建議雖然得到“金磚四國”和許多發展中國家的支持,但這是作為改革的長期目標提出的。顯然,只有建立一個與國家脫鉤的“國際儲備貨幣”,國際貨幣體系的改革才是全面的、徹底的。但這一改革不可能一蹴而就,必是漸進的。在此之前,應推進國際貨幣多元化的發展。
2.加強金融監管,推進金融監管國際化
各國應擴大對本國金融監管范圍,對所有金融機構(銀行、證券、保險)、金融產品與衍生產品及金融市場實行全面監管,確保各金融市場之間監管信息通暢和信息共享,防范跨行業風險。與此同時,推行金融監管國際化,即金融監管的國際合作,應就金融監管合作的理念、原則和方式達成共識和做出承諾,形成有力的而又具有一致性的跨國(地區甚至全球的)監管合作機制,建立有效而又及時的信息共享機制、風險預警機制。
3.發揮G20創立的FSF及FSB等新機制的作用,創建國際貨幣新體系
G20倫敦會議雖為共同應對國際金融危機采取一系列重大措施,但還有一些重大問題尚不明確和落實;有的重大議題雖已提出,但須長期探索。可以說,G20金融峰會及財長與央行行長會議的重大歷史意義,不僅在于歷史上第一次實行全球性宏觀經濟政策國際合作(或國際化政府干預)應對上世紀30年代以來最嚴重的金融危機,而且標志著一個國際金融新秩序的孕育,并由此培育出或逐步構建出一個世界新秩序。
四、我國應對國際貨幣體系改革的措施
1、增強我國在國際貨幣體系改造中的話語權
由于當前的國際貨幣體系對發展中國家極為不利,所以廣大發展中國家急切要求變革國際貨幣體系。目前,中國在新的貨幣體系建立之前可能作出的選擇是:一方面促進IMF的決策機制更加透明化,避免暗箱操作;另一方面要進行多方協調,增強我國在國際貨幣體系改造中的話語權。一是可借鑒歐盟的做法,先在區域內協調,在東亞范圍內用同一聲音說話,二是要協調廣大發展中國家,憑借其整體實力與西方發達國家抗衡,這樣就有可能使歐美接受中國為代表提出的某些方案,并在國際貨幣體系的改造中發揮較大的作用。
2、保持人民幣匯率基本穩定
幣值穩定是承擔國際貨幣職能的儲備貨幣的一項基本要求。保持人民幣匯率的基本穩定,是推進人民幣國際化,擴大人民幣流通和使用范圍的必要條件。2005年人民幣匯率改革實施至今,匯率形成機制有序推進,取得了預期的效果。在本次國際金融危機最嚴重的時候,許多國家貨幣對美元大幅貶值,而人民幣匯率保持了基本穩定,為抵御國際金融危機發揮了重要作用,為亞洲乃至全球經濟的復蘇作出了巨大貢獻。目前人民幣匯率變化的趨勢,是符合成為國際貨幣的基本要求的。當前人民幣匯率不存在大幅波動和變化的基礎,未來應繼續采取適當的調節措施,維持人民幣匯率基本穩定,為推進人民幣國際化提供良好的條件。
3.加快推進人民幣國際化
從發展趨勢看,中國經濟的國際化程度在迅速提高,這就在客觀上需要一個國際化的貨幣,因此,人民幣的國際化是中國經濟發展中必然需要完成的重要任務之一。而人民幣的國際化,不僅對中國經濟的發展,而且對全球貨幣體系的更為均衡也會發揮積極的作用。
金融危機以來,中國加快了區域貨幣合作的步伐,開展了人民幣跨境結算試點,推動貨幣互換,擴大人民幣海外發債規模,人民幣已被廣泛用于中國周邊經濟體與中國之間的跨境邊貿結算,人民幣的境外市場也在逐漸形成,人民幣國際化邁出重要步伐。未來,人民幣區域化和國際化應循著這一趨勢逐步推進,并加快人民幣資本項目可兌換進程,積極穩妥開展離岸金融業務,加強貨幣管理能力和調控能力,為人民幣的國際化奠定基礎。在完成國際化之后,共同承擔作為一個儲備貨幣所應當承擔的職責,促使國際貨幣體系更為穩定健康。
參考文獻:
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[2]劉力臻,李春艷.現行國際貨幣體系的內在矛盾及變革趨勢[N].光明日報,2009-12-15.
關鍵詞：國際貨幣體系；貨幣本位；商品本位；信用本位;金本位
中圖分類號：F830文獻標識碼：A 文章編號:1003－9031(2012)03－0004－03DOI:10.3969/j.issn.1003-9031.2012.03.02
一、背景
全球金融危機引發了經濟學家對國際貨幣體系進行深刻反思。當前，美元是國際貨幣體系中的主導貨幣，發展中國家積累了大量的美元外匯儲備。同時，美國憑借美元優勢擁有巨大的“鑄幣稅”等收益，通過其發達金融市場吸收美元回流來為其國際收支赤字融資，造成了全球經濟不平衡。有經濟學家認為2008年金融危機爆發的重要原因之一就是這種不平衡造就了美國過低的長期利率水平。
理想的國際貨幣體系應該是什么樣子？筆者認為最理想的形態應該是建立世界中央銀行，發行世界單一貨幣。當然，這在短期內是不可能實現的。次優選擇是在國際貨幣體系的可選擇儲備貨幣中存在一種貨幣，這種貨幣有穩定的價值基礎。
二、國際貨幣儲備體系的發展史
從貨幣本位的角度來看，貨幣體系經歷了一個商品本位、商品與信用共同本位、信用本位的過程。在金本位制度下，黃金作為本位貨幣，紙幣的發行有百分之百的黃金儲備，黃金自身具有價值，所以是一種純商品本位。在這種制度下，國家沒有信用發行貨幣的權利，貨幣價值非常穩定，促進了貿易和投資的發展。布雷頓森林體系下，美元雖然和黃金掛鉤，但美元是信用貨幣，美國有無限發行貨幣的權利，所以當美元數量遠遠超出發行儲備時，美元不能實現和黃金掛鉤[1]。這一階段，美元雖然有無限發行的條件，但美國會顧忌黃金兌換的承諾，從主觀上不會隨意大規模發行。到了牙買加體系以后，貨幣發行不再有商品儲備，貨幣制度成為純信用本位制度。在信用發行背景下，貨幣發行具備了主觀和客觀上無限擴充的雙重條件。伴隨著美國長期的國際收支逆差，美元信用呈現出長期增發趨勢。貨幣充當國際貨幣帶來了更多更深層次的矛盾和問題。
當前，人們過于夸大了貨幣促進經濟增長這一職能，不斷的利用貨幣政策來干預經濟，形成貨幣超增長趨勢。在這種情況下，貨幣作為交易媒介這一古老而神圣的職能被弱化了，貨幣價值不穩定成為經濟混亂的一個根本原因。歷史不會簡單回歸，不可能回到純商品本位來尋求貨幣穩定，但商品本位中價值穩定的偉大思想卻可以借鑒，在國家干預經濟思想根深蒂固的階段，當局不愿意放棄貨幣信用發行的特權，但正因為如此，建立價值穩定的貨幣體系才更值得思考。社會的進步、經濟的發展歸根結底靠實體經濟的發展，無限信用發行所造就的虛擬經濟繁榮并不是真正的繁榮，貨幣最偉大的職能依然還在于提供穩定的交易媒介。
三、商品本位的思想
商品本位思想來源于金本位。許多經濟學家支持金本位的初衷是希望可以維持商品價格的穩定性，但實際上金本位制度商品價格并不是很穩定。在此基礎上，人們思考什么樣的制度安排可以帶來價格穩定。19世紀，人們爭論的焦點集中在是否在黃金供應不足的年代可以用白銀或紙幣部分來代替黃金。20世紀，學界提出了很多基于商品本位思想的建議。Graham（1944）提出了貨幣的組合商品化建議，即用一組基本商品（如鋼、銅、煤、木材和小麥）作為貨幣基礎來發行貨幣。金融機構發行組合商品貨幣來替代信用貨幣，將確保貨幣發行與實體經濟之間的聯系，使貨幣喪失信用特征成為以實物資本為抵押的價值貨幣[2]。
Hart, Kaldor and Tinbergen（1964）將Graham思想進一步發展，將商品本位制從一國家推廣到國際范圍，提出建立一個全球儲備媒介（international commodity medium），提供真實價值的穩定性，適應世界生產和貿易的變化，“特里芬難題”也將因國際商品儲備貨幣的建立而消失[3]。后來，Hart(1976)將商品本位思想進一步發展，將商品本位和SDR掛鉤，設計了作為貨幣本位的一籃子商品。IMF購買該籃子商品世界貿易量的25%，作為其發行SDR的100%準備，有了商品本位發行的SDR，各國家可以自由決定其貨幣對SDR是固定還是浮動。
其他商品本位思想：第一，法定指數本位制（the Tabular Standard），按物價指數確定幣值的貸幣制度。最早由Stanley Jevons在1875年提到，1920年費雪（Irving Fisher）正式提出該思想，只是當時籃子里的商品是黃金。Robert Hall（1982）對其加以改進，將作為貨幣發行準備的籃子商品數量進行擴充，從而使該籃子商品的物價指數能夠代表所有商品和服務的整體價格水平，該籃子物品具有無限法償權力。銀行券和籃子物品可以自由兌換，債務清償可以用貨幣也可以用籃子物品。Heller（1987）提出國際貨幣體系錨的建議，他認為商品價格的穩定和匯率的穩定是兩個目標，但是現有的各種國際貨幣體系安排都只側重了其中的一點[4]。國際貨幣體系錨盯住一系列的商品價格指數帶來價格和匯率的雙重穩定，使內外政策達到一致性，兼顧內外均衡。在實際中，但該籃子物價指數直接用市場價格指數所代替，并沒有貨幣與籃子物品之間的自由兌換。上世紀90年代以來，不少國家采用盯住一定通貨膨脹率為目標的貨幣政策就是法定指數本位制的體現。通過考察消費價格指數的變動來調整基準利率或進行其他貨幣政策操作，以此達到穩定通貨膨脹和促進經濟發展的目標。
總的來看，商品本位的優點在于：一是保持價格的穩定性。在商品本位下，貨幣當局建立商品庫，設定一組商品為作為發行貨幣的儲備，原理與金本位制相同。貨幣本身就是商品化的貨幣，不再是信用貨幣，貨幣發行與商品儲備對應，市場上組合商品的價格就會和貨幣當局價格基本保持一致，不會出現通貨膨脹。當然，組合商品價格不是不變的，貨幣當局可以根據經濟增長來適當調整組合商品的價格標準。商品本位的商品組合一般選取最基本的商品（例如鋼、銅、煤、木材和小麥等），其價格水平在市場上整體價格體系中起到了決定作用，但這并不阻礙個別商品價格的波動。個別商品價格的波動源于生產率和供需結構的變化，這是合理的。商品本位穩定總體價格水平，解決了信用貨幣制度下貨幣和商品脫節導致的價格劇烈波動。二是遏制貨幣政策的濫用。商品本位下，貨幣更多體現了交易媒介職能，貨幣當局增發貨幣的途徑只有一個，就是通過不斷購買組合商品，擴大商品庫的容量。三是反周期性特點。當經濟處于繁榮時期，商品價格上升超過世界貨幣當局的兌換價格，人們拿貨幣向當局購買商品，社會流動性就會自動縮減；反之亦然[5]。在反周期方面，商品本位與金本位不同。金本位制度下，貨幣的儲備只有黃金，黃金產量就成為貨幣量的直接決定因素。所以，金本位制度有通貨緊縮的趨勢。但是商品本位的儲備是一組商品，決定社會貨幣量的是組合商品整體的產量，這些商品又是市場上最核心的商品，其產量是和經濟增長率保持一致的，這就避免了金本位的通貨緊縮趨勢。四是制約金融投機。貨幣當局發行以商品為準備的貨幣，投機活動很難進行，因為市場中的任何力量想去投機改變商品的價格時，貨幣當局都作為對手，市場中的力量很難與發行貨幣的當局去抗衡。
但是，商品本位也有不足之處：一是限制了貨幣刺激經濟的職能。貨幣供給受制于商品儲備的限制，政府無法根據經濟發展來調整社會貨幣量,尤其當經濟危機來臨時，無法利用貨幣政策來對經濟進行干預。二是操作上的困難，商品的購買、運輸、倉儲、管理等增加巨大的成本，操作起來非常困難。三是貨幣與組合商品之間兌換不可信。作為貨幣發行儲備的組合商品構成復雜，難以分割和分配，如果做不到實際的貨幣與組合商品的兌換，商品本位也就不再具有優越性。因此，商品本位的觀點一直都不是國際貨幣體系改革的主流觀點。雖然商品本位不為主流所接受，但其對貨幣定位的價值觀仍值得學習，貨幣的最基本職能是交易媒介，而不是信用發行刺激經濟增長，提倡商品本位思想的出發點往往是為了反對濫用貨幣政策。“在任何時侯，要正確的建立貨幣機制都存在很大的困難，而且不可能使之永遠正確；我們的結論是從長期的角度來看，貨幣供應量應固定不變，但在短期的危機期間它應當是富有彈性的”。
四、關于商品本位在國際貨幣體改革中實施的思考
首先，要解決商品庫問題[6]。實體商品庫在操作上確實有很大的困難，可以考慮盯住一籃子物價指數，貨幣當局不需要購進實物商品，而只需要盯住這些商品的市場價格指數，貨幣當局允許有一定幅度的價格變動幅度。當價格變動較大時，貨幣當局就要干預，將價格水平穩定在承諾水平。籃子商品可以參照傳統商品本位，由能反映核心物價水平的商品構成，但要有對應的期貨市場。該方案雖與實物商品本位思想一致，但沒有完全杜絕利用貨幣政策進行宏觀調控。與通貨膨脹目標制并不一樣，該方案保證了貨幣持有人能夠任何時候在市場上能購買到這一籃子物品。這一籃子物品是明確的，可以復制的，可信度較高。
在國際貨幣體系中實施商品本位有兩種方案：一是由SDR來盯住一籃子物價指數[7]。國際貨幣體系中與其他國際貨幣并存，其他貨幣與SDR匯率由國家自由決定。二是主要的國際貨幣，如美元、歐元及將來的人民幣，各自盯住一籃子物價指數，形成相對嚴格的固定匯率制，這需要主要國家達成一致協議。其他國家自由決定其貨幣是否要盯住這三種主要貨幣。
以SDR方案為例，SDR對一籃子物品購買力的確定：當該籃子內某些實物價格發生變化或者整體發生變化時，貨幣的定價要能做出反應，保證SDR與實物之間實時聯動、價格與價值的一致[8]。IMF需要定期對該籃子貨幣進行審核及調整。貨幣體系不能單純追求僵化的穩定，應該具有彈性，能吸收經濟中的波動。比如，發生經濟危機或遇到石油價格大漲，如何恢復；價格指數來源的數據要求定義準確，能有效測量，而且是公開的。籃子物品的選取考慮有期貨市場的商品，保證任何貨幣的持有人在市場上可以買到該籃子商品。
參考文獻：
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[4]Heller, Robert. Anchoring the International Monetary System[R]. The Heritage Foundation,1987.
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[6]Hart, Albert G.The Case for and against an International Commodity Reserve Currency[J]. Oxford Economic Papers，1966（6）.
關鍵詞：美元；霸權；多元貨幣體系；歐元
美元作為核心的單邊霸權主義貨幣體系在形成時刻便注定了它的瓦解。美利堅在實行的貨幣霸權統治過程，同時也是美元走向反面轉化的過程。
美國主導的布雷頓森林體系在二戰后一定時期內為其成員國發展營造了較有利的發展環境，促進了成員國的戰后恢復，在一定程度上緩解了當時國際貨幣體系的混亂。第一，世界黃金的供應在二戰后開始停滯，美元利用其國際儲備的地位取代黃金，彌補了國際清償，同時緩解了國際儲備供應的短缺程度。第二，實行美元與黃金掛鉤，其他貨幣與美元掛鉤的貨幣制度，削減了各國外匯市場的動蕩程度。第三，國際貨幣基金組織通過加強主要成員國之間的貨幣金融合作，尤其是為成員國提供短期和中期貸款便利，緩解了他們的國際收支問題，從而也增加了世界經濟的穩定性。
但是，美元霸權主義下的國際貨幣合作也存在諸多缺陷。首先，由于美國在同其他國家國際金融合作時，美元依賴于其特權地位，必定會在分配利益和承擔責任之間同其他國家產生不可調和的矛盾。其次，作為主要國際儲備貨幣的美元，內在不穩定性很難克服。比如美國若想保持國際收支平衡，美元幣值穩定，則引發國際清償不足；但若世界其他國家的美元儲備不斷增長，則會造成美國國際收支長期逆差，從而釀成美元危機。最后，雖說其他貨幣與美元掛鉤必要時可以進行調整，但根本上來說幾乎沒有彈性，其他各國利用匯率政策調整國際收支和經濟活動的行為受到制約，而且在某些經濟脆弱結構的國家固定匯率政策引得國際熱錢流動造成金融危機，東南亞危機就是例證。所以，以美元霸權主義為主的國際貨幣體系是不具有穩定性的，只是特殊時期相對的且短暫的穩定而已。
滿足三個條件，以美元為中心的布雷頓森林體系才能正常運作：首先美國維持國際收支平衡，美元幣值穩定：其次，美國黃金儲備充足，保證美元對黃金的可兌換性；最后，黃金價格能夠穩定在官方價格。顯然這三個條件在日益變化的經濟環境下都能滿足是不可能的，不可避免的使布雷頓森林體系崩潰從而使美元霸權的基礎也開始消失，“美元荒”到“美元災”，最后變成美元危機。二戰后，隨著美國對外擴張的腳步加快，資本外流的速度也在加快，美國開始從國際貨幣收支順差變成逆差，且逆差額越來越大，國際收支失衡越來越嚴重。1960年美國的國際收支逆差達215.83億美元，黃金儲備縮減27.5%，跌至178.04億美元。美國國際收支巨額逆差中伴隨著美元的外流，美元在國際金融市場中大量存在，也為美元一輪危機埋下伏筆。
1960年10月，美元的首次危機爆發。美聯儲為保衛美元在國內外開展了大量活動，在國內采取經濟政策，在國際上積極尋求合作，如創建“十國集團”，“黃金總庫”和和相關國家簽署“互惠信貸協定”，“貸款總安排”等。但這些活動在嚴重的美元危機來臨時顯得有些無能為力。在1968年爆發了第二次美元危機時，美國再也無法支撐美元對黃金的自由兌換的承諾，使自由市場的黃金與官方黃金的交割脫鉤，故而黃金產生了兩個市場以及兩個價格，間接表明了美元的貶值。
五次美元危機爆發于1968-1971年間。尼克松政府由于形勢所迫于1971年實施“新經濟政策”，即美元與黃金不再掛鉤，且美元兌黃金一次性大幅貶值。這也表明了以美元為核心布雷頓森林體系體系已經瓦解。
然而在新經濟政策實施后的兩年內美國的國際收支逆差并未因為美元的貶值而得到改善。并且由于短期國際外債的增加，美國的黃金儲備以及國家信用接連受到打擊，又爆發了數次危機。1973年3月，一些大國宣布其貨幣與美元脫鉤，實行貨幣單獨浮動或聯合浮動的匯率制度。至此布雷頓森林體系的基礎――美元和黃金掛鉤以及其他國家貨幣和美元掛鉤以均不存在，標志著布雷頓森林體系徹底崩潰。
美國在軍事方面的海外投入和資本方面的對外支出不斷擴大以及國際貿易的順差轉逆差均造成了美國巨額的國際收支逆差，而國際收支逆差不斷惡化的結果就是美元危機的頻繁爆發以及美元的持續貶值。由于二戰后美國為了侵略和擴張，從1946年到1972年美國軍費支出達770億美元，和此期間美國國際收支逆差的累積和880億美元相差不遠。美國對外資本輸出在50和60年代中間也不斷增長，但其他國家資本的流入遠遠不能抵消美元流出的數量并且這段時間內美國經常賬戶由順差變為逆差，國際收支狀況進一步惡化。
1992年，歐共體成員國在德法的領銜下簽署了關于建立歐洲經濟與貨幣聯盟的《馬赫條約》，在條約中確立了發行統一貨幣是他們的終極目標。統一貨幣首先需要使貨幣在歐盟間完全自由流動，其次是設立能夠擔任歐洲央行角色的―歐洲貨幣局。從此歐元的出現經歷階段可以劃分為：1999年1月1日正式啟動―2002年1月1日歐元紙幣和硬幣投入使用―同年2月28日，歐元區12國貨幣退出流通。這些標志著從未出現過的區域超貨幣正式出現并投入使用。可以說，歐元是迄今為止唯一的一種超越國家的貨幣，它促進了以美元霸權主義為領導的單極國際貨幣體系的演變，為其他區域內的超區域貨幣提供了重要參考。
但這一局面正在慢慢被打破，隨著歐元的誕生，原來的德國馬克、法國法郎等國際儲備貨幣逐步轉化為歐元。據統計，到2009年在已知分配的外匯儲備資產中，歐元占比達27%。歐元在國際金融交易中成為最重要的貨幣。從國際債務市場看，以歐元計值的貨幣市場工具和債券的規模均最大截至2010年9月，以歐元計值的國際貨幣市場工具發行規模達4364億美元，占全部國際市場發行規模的47.9%。在全球外匯交易和全球場外衍生品交易中，歐元作為交易貨幣的規模均僅次于美元。同時歐元在國際貿易結算中的地位也占很大比重。50多個國家貨幣在確定匯率制度時與歐元建立了聯系匯率制。此外，歐元在計價貨幣方面發揮了較大作用，占據特別提款權的重要地位。2014年，在特別提款權的4種貨幣權中，美元為41.9%，歐元37.4%，英鎊11.3%，日元9.4%。國際貿易中，歐元區與區外貿易的50%-60%使用歐元結算。上述數據說明了歐元的地位重要性。
但在仍未走出歐元危機以及剛剛過去的英國脫歐風波未平的背景下，有人對歐元前景表示擔憂。擔心歐盟會不會以英國脫歐為導火索，點燃歐盟國家的脫歐浪潮，促使歐盟解體，從而歐元也隨之失去地位。從目前來看，情況沒有那么悲觀，以德法兩國為首的歐盟國家，積極采取一系列措施，維護歐盟及歐元穩定。
當下在國際貨幣體系改革呼聲日益高漲，國際貨幣多元化的共識越來越得人心。在目前人民幣尚未真正上位，歐元作為美元的一支重要制衡力量更是其存在的重要意義。人民幣國際化也在穩步有序前進中，未來一旦人民幣國際化地位成立，也將開創人民幣、歐元、美元的“三足鼎立”局面，取代以往美元的獨霸對維護國際金融的穩定發揮重要作用。
（作者單位：天津工業大學研究生院）
參考文獻：
[1] 美元霸權的歷史考察，魯世巍，國際問題研究[J]2004.07
中國金融體制改革的目標體系分為三個層次：
第一，政府，即中國人民銀行。它的目標就是保衛人民幣的幣值穩定，并在此前提下，促進經濟發展。中國人民銀行使用的工具是包括貨幣供應量、利率、匯率在內的貨幣政策工具，以此來完成宏觀經濟的調控。
第二，專業監管，也就是銀監會、證監會、保監會和未來的協調機構。它們的目標是按照金融機構的類型進行功能監管，主要任務是防范出現系統性風險。它們的監管措施很多，就行政措施而言，有金融許可證、高級管理人員任職資格，以及警示、提醒、勸解和各種監管措施。
第三，商業機構，包括商業銀行、證券公司、保險公司、財務公司、信托公司、基金公司等金融機構。在未來，很可能出現金融機構混業經營的趨勢，但不管怎樣，作為一種商業機構，它們應該是公司，是以股東利益最大化為目標的盈利機構，而不是從屬于政府，或者從屬于某種其他非商業性質的機構。怎樣保證股東利益的最大化呢？就是建立以風險控制為中心的商業化運營體系。
如果實現了這三個層次的目標，中國金融體系就會進入一個真正意義上的市場經濟的軌道。而要實現這一目標，下面幾個方面是需要改革并完善的：
一、 利率的市場化和匯率的自由化。利率和匯率是資金外匯的價格，要發揮市場機制資源配置的基礎性作用，利率市場化和匯率自由化是題中應有之義。一方面，在價格形成機制上，金融機構要有自己定價的權利和能力。因此，必須加快銀行業重組改制的步伐，擴充銀行資本金，提高銀行盈利能力，通過引進先進技術和先進管理經驗，形成一套與國際操作慣例相接軌的新的現代銀行制度。另一方面，在價格水平上，只有在市場化的定價機制的基礎上，影響利率和匯率變動的貨幣政策才具有了有效性，并可望改變單純依靠貨幣總量控制的被動局面。
二、中國是發展中國家，“三農”問題依然是經濟發展的瓶頸，其中農村金融的發展又至關重要。這就要求我們要重新審視包括合作金融在內的微型金融機構的發展，發展適合于農村和中小企業的新型信貸技術和金融創新產品。
應在加強監管的基礎上，放寬微型金融的準入限制，鼓勵諸如合作金融、貸款公司、風險投資、互助擔保機構、村鎮或社區銀行的發展，從而有效克服“金融抑制”現象，促進經濟發展。
三、現在中國的融資結構基本上偏于間接融資，銀行信貸占90％以上。居民消費行為轉為消費加投資，直接融資就會發展，中國現在正處在這么一個轉變的關鍵時期。目前看來，在直接融資的發展過程中，股本融資相對較好，但債券融資的發展相對遲緩，這意味著企業資產負債表上長期負債渠道狹窄，從而影響其長遠發展，而且也意味著債務的長期收益率曲線未形成，從而影響宏觀調控杠桿的使用效果。
四、資本融資方面，“新興加轉軌”是中國股市的鮮明標簽，這決定了市場基礎制度建設依然任重道遠。資本市場主要靠對沖機制將風險分散到市場參與各方。中國資本市場缺乏對沖性的表現是債券市場不發達，固定收益市場狹小，尤其是企業債規模太小。但在國外，固定收益市場是資本市場最大部分。所以從戰略上考慮，要推進債券市場發展，市場才能匹配起來，改善單邊市場的不利狀況。
在股本市場上另外要建立上市公司強制分紅制度，正常股市投資應該主要是靠分紅實現收益的，價差收益是次要的，但中國股市主要是靠搏價差實現收益。建立強制分紅制度可以引導投資者預期，使其更關注公司基本面、盈利能力，而不是關注股票漲跌。
如果股票發行實行包銷，則達不到控制風險的目的。因此，中國股票發行也應不允許包銷，但要求承銷方盡最大努力，并允許有發行失敗。因為若定價過高，市場不接受，那么發行就失敗了；若定價過低，上市后二級市場股價就會出現瘋漲，那么發行方就會受損。國外一般是上市后二級市場上漲空間在10%至15%，這是比較合理的定價。同時，應建立券商淘汰制度，若券商發行幾家股票均告失敗，則要吊銷其承銷資格。
五、現代意義上的銀行是什么銀行呢？就是體現多種經營產品的一家金融機構，而不再是傳統意義上的提供存貸業務的商業銀行。亦即是人們討論的混業問題，這一點可能是中國下一步改革中最重要的問題。
從國際經驗看，金融業是混業經營還是分業經營，最終取決于金融監管機構的監管能力，此次美國金融風暴，凸顯了監管能力薄弱的問題。次債的病根在于信貸市場，而爆發在資本市場，表明綜合監管也實為必要。監管的要義在辨識和控制風險，它不是依賴于行政權力，而是依靠于專業水平。因此，專業水平的提高和人才的培養對于中國金融機構國際競爭力的提升是非常重要的。
六、在產業分工已經全球化的當下，尚缺乏一個運轉有效的國際貨幣體系。在這一背景下，人民幣不僅要承擔重要責任，而且有條件國際化，參與國際貨幣體系重建的過程非常必要，也非常急迫。中國國際化進程已經很深，中國經濟和世界經濟已經密不可分。
重構貨幣體系格局應強調亞洲因素
近30年來國際金融市場持續動蕩，尤其是2007年下半年開始的因次貸危機而引發的全球金融和經濟危機，更是將當代國際貨幣金融體系的深層次問題暴露無遺。當今全球的貨幣體系是因兩次大的歷史性制度安排（事件）形成的：一是1944年布雷頓森林會議所構建的以美元為主要結算和儲備貨幣的“二戰”后全新的國際貨幣金融體系（簡單的說就是各國貨幣與美元掛鉤，美元與黃金掛鉤）；二是1971年8月美國總統尼克松宣布不再遵守布雷頓森林會議協議，放棄美元與黃金及各國貨幣間的固定匯率安排（從此，美元與黃金脫鉤，各國貨幣與美元間自由浮動，全球進入浮動匯率時代）。在“二戰”以后國際政治與經濟格局的背景下，全球的貨幣金融體系在這兩次大的歷史性事件的推動下，形成了今天的獨特格局：全球各國均放棄了金本位制，各國貨幣均與美元建立了基準關系（或固定或浮動），美元成為全球最主要的結算和儲備貨幣（占全球貿易結算量的70%，占全球外匯儲備的60%以上），全球貨幣事實上建立在單一美元本位幣的基礎之上（盡管1999年1月誕生了歐元，但其穩定性、國際影響力還遠無法與美元同日而語），美聯儲成為事實上的全球中央銀行，美國在世界范圍內享有鑄幣稅的收益。無疑，這一貨幣金融格局存在一個重大缺陷，即美國自身的貨幣政策與全球的貨幣穩定間存在重大的內在沖突。當美國“全球爭霸”的國家戰略或其自身的生存與發展戰略需要資金時，美國自然會增發美元，形成全球貨幣供給與需求的失衡，除了美國自身的道德約束力外，沒有任何貨幣機制可以對其進行制衡。這一缺陷正是構成上個世紀70年代以來歷次大的金融危機，包括本次金融與經濟危機的根本原因。
客觀地說，各國政治家與經濟學家對這一問題的本質都有較深的認識，并圍繞著如何長久地解決這一問題提出了很多方案。但是應該看到，由于“二戰”及“冷戰”以后形成的美國“一國獨大”的國際政治與經濟格局，這一問題的解決將非常復雜：一是各國貨幣重新退回金本位時代，與單一黃金（或其他貴金屬）掛鉤非常不現實；二是當前國際上又沒有任何一個國家的貨幣（包括歐元）能替代美元，成為全球的基準貨幣；三是美國絕不會自動放棄金融霸權地位，自動放棄其成為世界單一超級大國的根基。因此，新的國際貨幣金融體系的構建必然是一個非常復雜而漸變的歷史過程，是一個基于國家間力量相互消長的演進過程，并需要歷史性事件作為其“突變”的契機。
鑒于此，對于世界各國，尤其是正在作為大國崛起的中國而言，現實的態度應該是：一方面不能幻想美國會自動放棄（或自我根本性變革）其金融霸權的地位，需要在現有金融框架下與其周旋（如道義上促進其調整自身的財政和貨幣政策，改進IMF決策機制等等）；另一方面應加緊構建未來相對合理的新一代國際貨幣金融體系。在理論上、在方案設計上加緊準備，并取得盡可能多的國家的共識，逐步推動與實施，積累量變，等待時機促成質變。
以目前國際間理論與實踐積累的情況看，在構建“新一代國際貨幣金融體系”的若干可選方案中，“多元化國際貨幣金融體系”無疑是最優選擇。一方面我們不能在放棄美元本位幣的同時，又選擇另外一種單一貨幣（如歐元）本位幣，更不可能倒退回黃金（或其他貴金屬或資源）本位幣時代。另一方面，按現有的國際間強勢貨幣（美元、歐元、英鎊、日元）演進的趨勢看，很有可能形成美元與歐元平分天下的格局（英鎊與日元正逐漸被邊緣化），而這一格局對全球來說仍是不穩定的，除了由于美歐之間經濟結構的高度相關性之外，更為重要的是，亞洲經濟的快速發展和巨大的自身市場潛能未被充分考慮在內（目前亞洲已占全球GDP的1/3，占全球外匯儲備的42%左右）。因此構建“多元化國際貨幣金融體系”將成為最優選擇，而以當前格局來看，這一多元化體系當然應以美、歐、亞三足鼎立為主（長期來看，隨著拉美、非洲的發展，多元化體系可以進一步涵蓋五大洲）。
總書記在2008年11月華盛頓G20 會議上曾明確提出改革現有國際貨幣秩序的四點建議，最后一點就是“改善國際貨幣體系，穩步推進國際貨幣體系多元化”，這一建議既明確地表達了中國政府的立場，也為我們思考和解決這一問題指明了方向。
發揮人民幣在亞洲貨幣體系中的主導作用
在亞洲形成一個統一的、并共同以此參與國際貨幣合作的全新的亞洲貨幣制度體系，構建美、歐、亞三足鼎立的國際貨幣新格局，符合當前世界經濟與政治格局演進的需要。就目前亞洲各國的政治經濟情況看，這一貨幣制度體系有三種可能的發展方向：一是以日元為中心，日元成為亞洲各國普遍承認和接受的結算和儲備貨幣，并推動“亞洲日元”參與國際貨幣金融體系的重建；二是以人民幣為中心，人民幣成為亞洲各國普遍承認和接受的結算和儲備貨幣，并推動“亞洲人民幣”參與國際貨幣金融體系的重建；三是產生“亞元”，以中國、日本為主體，亞洲各國共同創建一個全新的并最終替代全部亞洲參與國家貨幣的亞洲統一貨幣制度，并以此參與國際貨幣金融體系的重建。
由于日本自身的歷史遺留問題，以及其與美國特殊的政治經濟關系，盡管日元早已實現可自由兌換，但亞洲各國對日元的信任度和接受度仍普遍較低。因此，在可預見的時間范圍內，第一種發展方向可能性非常小。而第三種“亞元”的方案，也是日本曾經明確提出來的，其目標是要建立類似于“歐元”的“亞元”。從亞洲長期的發展進程來看，“亞元”的產生也是有可能的。但由于亞洲各國間相互獨立的政治經濟發展取向（與歐元區有著巨大差異），同時中國崛起以后，如何安排內部的貨幣機制，也很難與日本“一廂情愿”的想法達成一致。因此，“亞元”的產生盡管最終可能符合亞洲各國的利益，但中短期來看，可能性也比較小，應屬于長期構建的目標。
從現實來看，中國在亞洲的影響力，無論是經濟、文化、外交還是軍事，都處在領先地位。尤其是1997年亞洲金融危機時，中國堅持人民幣不貶值的負責任的做法，贏得了很多亞洲國家的信任。以“亞洲人民幣”作為構建亞洲區域貨幣體系的主體，并以此參與國際間金融格局的重建，無疑是區域貨幣構建中可能性最大的。再加上中國不斷增長的大國實力（GDP和進出口總額均已列全球第三）和與亞洲各國間迅速增長的國際貿易往來（中國進出口總額的53.3%是與亞洲國家間的往來，并占東盟全部對外貿易總額的10%以上），相信在10～30年的時間跨度內，這一目標的實現是完全有可能的。
那么什么是“亞洲人民幣”？定義“亞洲人民幣”需要借助“歐洲美元”的概念，“歐洲美元”是指在美國以外的歐洲地區用于存款、貸款、金融市場交易和國際貨幣儲備的美元。與“歐洲美元”相對應，所謂“亞洲人民幣”，是指在未來的某個時間，亞洲地區各國普遍接受以人民幣作為亞洲地區間經濟與貿易往來的主要計價和結算貨幣，作為亞洲各國存款、貸款和金融市場交易的主要貨幣，作為亞洲各國外匯儲備的主要貨幣。
在認識“亞洲人民幣”方面，有幾個要點需要特別強調：
一是“亞洲人民幣”代表亞洲，并不只代表中國。
當前亞洲各國共同面對的問題是，巨額美元計價的外匯儲備的貶值危險（亞洲占全球外匯儲備的42%），非正常波動的美元匯率導致的國際結算的損失，美元本位制固有的缺陷所導致的周期性的重大金融危機等。要解決這一系列問題，根本點就在于要構建“多元化的國際貨幣金融體系”，而當前構建此體系最現實的選擇就是以人民幣為中心，推動“亞洲人民幣”的產生與發展。中國推動“亞洲人民幣”并非為了自身的國家利益，而是為了構建全球“多元化的國際貨幣體系”，為了在國際貨幣體系中有來自亞洲的影響力和利益分配載體，能夠代表亞洲國家獲取平等的國際金融利益。
二是“亞洲人民幣”將面臨來自美國的政治壓力。
美國對于可能威脅到其金融霸權地位的新的金融制度安排非常敏感。在1997年亞洲金融危機時，日本曾提出建立“亞洲貨幣基金組織(AMF)”，但該建議剛一出臺，就被美國強力制止，無疾而終。此次，盡管美國表面上積極參與G20會議，推動國際貨幣金融體系的改革，但實質上其只想就IMF的作用和特別提款權的分配比例作某種形式的調整，根本不想在貨幣體系的整體架構上作任何大的改變。對于我國和亞洲各國推行“亞洲人民幣”計劃，一定也會成為美國重點打壓的對象。
我們必須要看到，貨幣金融制度決不是單純的經濟或金融問題，其建立和延伸將主導國際間政治經濟格局的改變，任何大的變動必然伴隨著大國間經濟、政治、甚至軍事力量的較量。這一點可從當年英鎊、法郎、馬克，以及后來美元的崛起上找到充分的佐證。亞洲各國（包括中國）在經濟、政治、文化、思想和軍事等領域建立全球優勢還需要一定的時間。因此，金融領域的擴張應保持適當的節奏。
為此我們要有較為靈活的應對策略：一方面在當前全球經濟金融面臨重大困境的情況下，我們可以多承擔一些國際義務和責任，有效地緩解一些國際政治壓力；另一方面我們要與亞洲各國廣泛協商，共同建立（而不是強行推廣）“亞洲人民幣”貨幣制度，同時不追求在某個固定時間表下與每個亞洲國家全面建立，而是逐個國家協商，逐步推動。
三是與人民幣自身國際化改革的關系問題。
2005年7月，我國啟動了人民幣匯率市場形成機制的改革，并累計升值接近20%，同時對經常和資本項下的外匯進出口規定進行了一定程度的調整，取得了階段性成效。但同時，我們在人民幣匯率形成機制和資本項下自由兌換方面，還是采取有管理可控制的穩健策略。推行“亞洲人民幣”計劃必然會加速上述方面的改革進程，必然對此期間我國的整體貨幣政策產生一定的影響。
近年來人民幣國際化的壓力（動力）主要來源于三個方面：一是國際主要強國（美、日）和地區（歐盟）基于國際政治、金融與貿易利益的考慮，打著貨幣購買力平價的旗號，強迫我國人民幣匯率自由兌換（當前主要是要求升值）和取消外匯進出口管制。二是隨著國內經濟實力的增長，越來越多的企業和個人需要更深入、更頻繁地參與國際間金融與貿易往來，客觀上要求人民幣可自由兌換或成為主要的結算貨幣。三是宏觀調控政策和國家整體戰略的需要。我國屬于對外高依存度的國家，長期的固定匯率政策和外匯管制將無法支持宏觀調控政策的有效實施。同時，隨著國力的日漸增強，如何成為國際貨幣金融制度的主要參與者和制定者，如何利用貨幣金融手段鞏固我國的國際地位，獲取大國應得的貨幣金融利益，也是我們必須要面對的課題。客觀地看，后兩個壓力（動力）是積極性的，是從我國自身利益的角度產生的。而第一個壓力也是必然的，是我們在分享經濟全球化利益的同時，所必然要面對和承擔的壓力。因此，人民幣國際化的問題是個時間問題。當前國際金融形勢動蕩，美歐等國惡意推動人民幣升值，期望以此遏制我國的國際競爭力，引發熱錢涌入，導致國內貨幣政策失效的策略已經很難繼續實施，客觀上為我國推動“亞洲人民幣”計劃提供了較為有利的條件，我們應在積極穩妥的思路下，把握住難得的歷史機遇。
“亞洲人民幣”的規劃與實施
構建以“亞洲人民幣”為中心的全新亞洲貨幣制度絕不是一蹴而就的事情。以歐元為例，早在1969年3月，歐共體海牙會議就提出了建立歐洲貨幣聯盟的設想，但歐元真正的推出卻在1999年，歷時整整30年。貨幣的強弱是國家實力的外在表現，而國家間實力的轉變又必然是一個漸變的歷史過程，人民幣真正走進“通用貨幣”的歷史舞臺也必將會走相似的歷程。但事物的質變總是量變不斷積累的結果，因此，我們的態度應該是：提前做好總體規劃，積極穩妥地推動，有計劃的分步實施。
在“整體規劃”方面，應按照大體30年的跨度，區分三個遞進的歷史階段，分別進行制度性安排：
首先，在第一個十年，人民幣仍主要與美元掛鉤，應以巨額且穩定增長的美元外匯儲備作為支持人民幣信譽的基礎。在這個階段，可以大力推動東盟“10+3”框架下貨幣互換協議的規模，以人民幣作為與亞洲國家間清算或援助資金的幣種，而以美元外匯儲備作為最終償付的保障。2008年，中國對亞洲各國的進、出口總額分別是7026億美元、6632億美元，貿易赤字為394億美元，不僅凈軋差（貿易赤字），而且單一進口或出口總額都在我國外匯儲備的承受范圍內（實際應以凈支付，即凈軋差為準）。因此，推動與亞洲各國間以人民幣計價，最終由美元作支付保障的制度性安排，完全可行。
在這個階段也可以探討人民幣與美元的貨幣同盟安排，一方面可以探討人民幣與美元間的相對固定匯率的安排（尤其在當前情況下可起到穩定全球貨幣市場的作用）；另一方面可以探討中美間的貨幣互換或保證協議，在全球通縮的背景下，加大人民幣在亞洲地區的投放，維持全球充足的多元化的貨幣供給。
在這個十年中，人民幣匯率改革是否完全市場化，人民幣是否完全可自由兌換等問題還仍然在可控制的進程中，可以按照介入亞洲和全球的進程逐步進行人民幣國際化的制度性改革。
其次，在第二個十年，人民幣逐漸與中國自身國力掛鉤，伴隨著中國政治、經濟、文化、軍事等影響力的逐步提升，中國在全球國際貿易量占比的進一步提升，人民幣逐漸為亞洲（乃至世界）各國所接受，在亞洲成為國際貿易的主要結算貨幣，并部分成為儲備貨幣。
在這個階段，要求人民幣匯率形成機制和完全可自由兌換的改革基本完成，要求國內財政和貨幣政策比較協調，宏觀經濟和金融的調控手段比較成熟和穩定，物價、利率、匯率、就業率等中介指標能同時兼顧國內和國際兩個市場的需求。
第三，在第三個十年，人民幣逐漸進入亞洲各國企業和居民日常的生產和生活當中，在亞洲自由流通，成為天然的結算和儲備貨幣，并具備可以替代各國自身貨幣、成為亞洲統一貨幣（或占有相當權重）的條件。
在這個階段，要求充分發揮中國的地區影響力，通過中國大陸、中國香港和其他亞洲主要的貨幣市場、資本市場、各類金融機構來推動人民幣的充分使用，推動人民幣進入民間貿易往來、國際貿易結算、資本市場交易等各個經濟領域，并可在香港、臺灣等地區推行“人民幣聯系匯率制度”，設計并推行亞洲統一貨幣（亞元）制度。
在“分步實施”方面，要注重在三個領域的協調推進：
一是推動亞洲地區各主要金融機構開展人民幣業務。“亞洲人民幣”的推廣，既是中國國力增強的一個必然結果，也是不斷增強使用范圍，“用”出來的結果。而貨幣的使用，無論是民間的現鈔，還是企業間的現匯，都要求有良好的金融機構的受理和服務環境。因此，有計劃地推動各國金融機構開展人民幣業務，為他們提供各種便利和特定的制度安排（如現鈔押運、貨幣兌換、清算、資金拆借等）非常重要。
二是推動亞洲地區主要的貨幣和資本市場開展人民幣業務。貨幣和資本市場是現代金融體系的樞紐。人民幣成為亞洲地區貨幣和資本市場的發行和交易貨幣，意味著人民幣全面進入亞洲各國的資本項目，意味著亞洲各國對人民幣的依存度大大增強。在這方面可考慮三個層面同時推進：即中國國內的貨幣和資本市場（如銀行間市場、上交所、深交所）對亞洲地區的金融機構和企業開放；在香港資本市場直接發行人民幣計價的股票、債券和票據，并進行人民幣計價的交易和清算；新加坡、東京等主要資本市場直接發行人民幣計價的股票、債券和票據，并進行人民幣計價的交易和清算。
三是協調和處理好地區內外主要國家的政治和經濟關系。如果說金融機構和資本市場的人民幣業務還帶有較強的市場色彩的話，各種國家間的制度安排則帶有強烈的政治色彩，必須由政府來出面推動，比如貨幣互換協議、貨幣同盟、貨幣和財政政策的協調等等。尤其要看到，貨幣的問題從來就不是一個經濟問題，從來就是國家之間實力的較量，因此政府必須要有專門的部門和人員來協調相關事物，展開全方位的“金融外交”。在這方面尤其要處理好與美國和日本的關系（“亞洲人民幣”必然是他們不愿意看到的結果），注意協調和調動亞洲各個具有代表性的地區（如東盟、海灣國家）和國家（如馬來西亞、印度、沙特）的利益和積極性，每一項大的制度性變革，都需要形成相互間的默契，都需要把握特定的歷史契機。
