開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創(chuàng)造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇網(wǎng)上證券投資分析，希望這些內(nèi)容能成為您創(chuàng)作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進步。

第1篇

【關鍵詞】 證券公司 網(wǎng)上交易 核心競爭力 營銷體系

網(wǎng)上證券交易是近年來在計算機和網(wǎng)絡技術(shù)推動下引發(fā)的一種新的證券交易方式，它是對傳統(tǒng)證券交易方式的變革和延伸。網(wǎng)上證券交易也稱“在線交易”，指投資者利用互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)絡資源、獲取證券的即時報價、分析市場行情、進行投資咨詢、通過互聯(lián)網(wǎng)委托下單實現(xiàn)實時交易。它是一種集委托、行情查詢及投資咨詢的全方位、多功能的網(wǎng)絡平臺服務方式。發(fā)展網(wǎng)上證券交易，是目前國內(nèi)券商經(jīng)紀業(yè)務發(fā)展的突破點。

隨著我國證券投資市場的蓬勃發(fā)展以及民眾投資理財思想的覺醒，證券公司爭奪上班一族在線交易客戶的競爭愈演愈烈。要在激烈的競爭中取勝，關鍵是形成自己的核心競爭力，即在降低成本、創(chuàng)造顧客價值方面具有獨特的、對手無法模擬的可持續(xù)發(fā)展的能力。本文從證券公司開展網(wǎng)上交易存在的風險出發(fā)，從網(wǎng)上交易平臺建設、人力資源的培養(yǎng)和開發(fā)、在線證券經(jīng)紀人制度以及創(chuàng)新體系建設等方面探索構(gòu)建一個網(wǎng)上交易核心競爭力的營銷體系。

一、網(wǎng)上證券交易與傳統(tǒng)證券交易比較

1、交易方式。傳統(tǒng)的證券交易屬于現(xiàn)場交易，投資者在掌握各種信息的基礎上作出買賣證券決策時，需要到證券營業(yè)部買賣下單或通過接入證券營業(yè)部的電腦、電話買單。這種交易方式最大的缺點是投資者在選擇證券交易券商時往往受到距離遠近的影響，而且交易過程煩瑣，耗費的時間和費用成本都較高。網(wǎng)上證券交易則屬于非現(xiàn)場交易，打破了時間和空間限制，加快了資金利用和信息傳遞速度和證券市場的流通性；同時，其方便、快捷是傳統(tǒng)的交易方式不可比擬的。

2、咨詢服務。在進行證券投資時，傳統(tǒng)的投資分析和交易經(jīng)常是分開的。而網(wǎng)上交易的優(yōu)勢是可以為投資者提供個性化的咨詢服務。隨著廣大投資者對證券信息、投資建議等的需求越來越大，大多數(shù)券商可通過網(wǎng)站、行情軟件等方式向客戶提供市場資訊、市場行情分析、在線專家、投資理財?shù)确铡Ｍ瑫r，網(wǎng)上交易在提高證券流通速度的同時使信息更加及時和公開，提高了證券市場的定價功能和資源有效配置。

3、營銷方式。傳統(tǒng)的營銷方式幾乎都是 “以我為主”的自助餐式。營業(yè)部對證券品種進行篩選，定制出多種組合供客戶進行投資選擇。而網(wǎng)上交易使得證券經(jīng)紀業(yè)務重新組合，券商開始根據(jù)客戶的特點與需求來設計投資組合，在對客戶進行細分的前提下，對客戶實施導入CRM――客戶關系管理。

目前，國內(nèi)一些大券商開始形成一套有效的測評指標體系，根據(jù)客戶的資料、動態(tài)交易記錄等測算出最有價值的前20%客戶，然后能夠根據(jù)其投資習慣和偏好等提供高價值的個性化服務，從而贏得真正的顧客滿意度，而并不是建立在價格傭金基礎上的虛偽忠誠。

二、目前我國網(wǎng)上證券交易發(fā)展中的主要問題

1、交易安全性。隨著證券市場的發(fā)展，證券公司均采用了安全認證機制，通過中國證監(jiān)會審核才能獲得網(wǎng)上交易資格。這一做法加強了對交易各方的身份認證，可以防止假冒和抵賴現(xiàn)象。盡管如此，網(wǎng)上交易的安全性仍不容忽視。目前國內(nèi)的一些證券公司由于管理不規(guī)范，人員流失率大、密碼認證系統(tǒng)不完善等問題可能導致股票盜賣和保證金被提，這些違規(guī)行為極大地損害了客戶利益，也擾亂了行業(yè)秩序。

2、網(wǎng)絡安全性。由于網(wǎng)上證券交易的全過程均以計算機數(shù)據(jù)的形式在網(wǎng)絡之間傳遞，互聯(lián)網(wǎng)的開放性使得網(wǎng)上證券交易的委托數(shù)據(jù)在傳輸過程中隨時存在被截取、破譯的風險。網(wǎng)上交易往往涉及巨額資金，一旦受外部攻擊造成系統(tǒng)中斷或信息泄露，網(wǎng)上傳輸數(shù)據(jù)的隱秘性和完整性就會因此遭到破壞。

3、網(wǎng)絡速度。網(wǎng)上交易通常被稱為“流動大戶室”，主要是因為其便利的操作程序和便捷的傳輸速度。目前，我國的網(wǎng)絡線路常擁擠不暢，而且網(wǎng)上行情與信息的速度慢，直接影響交易完成的質(zhì)量。尤其在行情火暴情況下，大多數(shù)券商網(wǎng)站系統(tǒng)經(jīng)常出現(xiàn)網(wǎng)上擁擠現(xiàn)象，在這個過程中，如果發(fā)生了行情傳輸?shù)难舆t，就容易出現(xiàn)因行情報價不準而使委托單無法成交的現(xiàn)象。一旦出現(xiàn)這種情況，事故的責任追究會非常困難。同時，不排除黑客使用大量堆送垃圾信息的方法，有意大大降低網(wǎng)絡的運行速度，嚴重時甚至網(wǎng)站關閉。這些無疑都嚴重影響了客戶的收益。

4、法律法規(guī)。在我國，網(wǎng)上證券交易是一種新生事物，尚未形成統(tǒng)一的行業(yè)標準，網(wǎng)上交易的政策和法律環(huán)境遠遠落后于網(wǎng)上交易的技術(shù)水平，監(jiān)管的方式主要是事后監(jiān)管。

三、網(wǎng)上交易核心競爭力營銷體系的建立

1、網(wǎng)上證券交易平臺建設。目前，從經(jīng)營模式上來看，國內(nèi)證券公司大部分的技術(shù)開發(fā)是全權(quán)委托IT公司負責的。IT公司負責開設網(wǎng)絡站點，為客戶提供投資資訊。因此，為了保證證券應用系統(tǒng)的安全性，券商在和網(wǎng)絡公司合作時應在安全防范措施上達成一致。（1）網(wǎng)絡數(shù)據(jù)加密。數(shù)據(jù)在互聯(lián)網(wǎng)上傳輸?shù)倪^程中，必須對網(wǎng)上委托的客戶信息、交易指令及其他敏感信息進行加密。（2）根據(jù)互聯(lián)網(wǎng)上數(shù)據(jù)傳輸?shù)奶攸c，應在證券公司負責接收網(wǎng)上證券交易委托單的服務器上設置防火墻，要求所有券商的計算機安裝能及時升級的網(wǎng)絡版防毒產(chǎn)品，并對中心端提供額外的監(jiān)控和保護手段，采用入侵檢測技術(shù)防止黑客攻擊。(3)利用數(shù)字簽名與身份認證，防止密碼攻擊。（4）教育和引導投資者正確認識網(wǎng)上證券委托可能存在的風險，提醒他們妥善保護好自己的開戶資料和交易密碼；用各種系統(tǒng)漏洞檢測軟件定期對網(wǎng)上交易系統(tǒng)進行掃描分析，找出可能存在的安全隱患，并加以修改和及時安裝安全補丁程序等。

2、重視人力資源的培養(yǎng)和開發(fā)。證券公司是個智力高度密集型行業(yè)，無論是對金融資產(chǎn)定價，為金融資產(chǎn)交易提供中介服務，還是利用自有資金直接在金融市場上進行搏利，證券公司從事的都是高級與復雜的活動，服務的高知識含量是證券業(yè)的顯著特征，高素質(zhì)專業(yè)人才群體是證券公司核心競爭力的核心。國內(nèi)證券公司正在兩方面接受國際證券公司的挑戰(zhàn)，除了使用他們占據(jù)絕對優(yōu)勢的資本實力、技術(shù)、管理手段和業(yè)務創(chuàng)新爭奪國內(nèi)市場份額外，最關鍵的是在核心人才的爭奪上。因此，為了能更有效地參與網(wǎng)上證券交易的競爭，證券公司必須高度重視網(wǎng)上證券交易人力資源的培養(yǎng)和開發(fā)，并將人才隊伍建設的重點放在投資咨詢、研發(fā)中心、委托理財和客戶開發(fā)管理上來。證券公司應該積極創(chuàng)造良好的工作環(huán)境，建立一套完整的業(yè)績考評體制和員工激勵機制，吸引和穩(wěn)定人才，同時加強對公司員工的培訓，提高他們的綜合素質(zhì)，使人力資源得到最優(yōu)化配置。

3、在線證券經(jīng)紀人培養(yǎng)。證券業(yè)是資金和智力密集的行業(yè)，證券產(chǎn)品營銷即是服務產(chǎn)品營銷，更是文化和智慧營銷。普通服務產(chǎn)品的管理手段不能完全適用于證券營銷，券商要利用經(jīng)紀人來有效開發(fā)和維護客戶。經(jīng)紀人的服務宗旨是一切為客戶創(chuàng)造價值。實行經(jīng)紀人制度的目的就是激發(fā)經(jīng)紀人的工作積極性，促進證券交易客戶的開發(fā)，并提高公司的客戶服務質(zhì)量，增強公司的核心競爭力。

網(wǎng)上證券經(jīng)紀公司的擴張不可能以有形的實體營業(yè)部做載體，在關鍵的地域置放了服務器后，下一步的工作就是如何開拓客戶了。無形的營銷網(wǎng)絡擴張優(yōu)勢在于成本低廉，劣勢在于客戶的起始認同度差。要解決這個問題，必須要有良好的經(jīng)紀人制度和經(jīng)紀人隊伍，建立起一支穩(wěn)定、高效、精干并有團隊協(xié)作精神的證券營銷隊伍；與擁有大量網(wǎng)絡或分支機構(gòu)或大量客戶的機構(gòu)結(jié)盟，進行大規(guī)模的客戶開發(fā)，建立廣泛的營銷網(wǎng)絡。

4、創(chuàng)新體制的建設

（1）業(yè)務體系創(chuàng)新。業(yè)務創(chuàng)新是證券公司發(fā)展的源泉，也是降低風險的有效途徑。證券公司網(wǎng)上證券業(yè)務體系創(chuàng)新包括網(wǎng)上證券交易系統(tǒng)技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品創(chuàng)新。網(wǎng)上證券交易系統(tǒng)技術(shù)創(chuàng)新是證券公司網(wǎng)上證券業(yè)務體系創(chuàng)新的關鍵，它包括網(wǎng)上證券交易設備、交易軟件、安全模式等的創(chuàng)新；我們可以借鑒國外經(jīng)驗，近年來，國外證券公司在業(yè)務手段上普遍引入了網(wǎng)絡增值服務，實現(xiàn)證券業(yè)務與高新技術(shù)高度融合。產(chǎn)品創(chuàng)新一直是證券業(yè)發(fā)展的主題，更是證券公司網(wǎng)上證券核心競爭力的基本要素。我們要積極開展創(chuàng)新業(yè)務品種，培育新的利潤增長點。首先，網(wǎng)上證券公司應積極與證券業(yè)和銀行、保險業(yè)合作。隨著網(wǎng)上證券交易的發(fā)展，證券交易必將逐漸走向虛擬化，傳統(tǒng)的證券業(yè)務被重新整合，從而出現(xiàn)大量的金融創(chuàng)新。雖然“銀證通”被叫停，但銀證結(jié)合的趨勢不可避免。另外，應積極與銀行、保險、基金等機構(gòu)合作，充分利用銀行、保險的營銷網(wǎng)絡來開發(fā)客戶或者共享客戶資源；與銀行、基金、保險公司聯(lián)手開發(fā)綜合金融網(wǎng)，可以集網(wǎng)上炒股、網(wǎng)絡銀行、網(wǎng)上基金、網(wǎng)上保險于一身，共享研究成果， 形成一個成本低廉、服務全面的極富特色的金融網(wǎng)站。其次，網(wǎng)上證券公司應該著力加強公司的品牌建設，樹立自己的專業(yè)和品牌形象。國內(nèi)證券公司在未來競爭中要想取勝，必須進行必要的市場定位，確定自己的核心業(yè)務。通過提高服務的知識和技術(shù)含量、強化服務意識，深化服務內(nèi)容、提高服務質(zhì)量來樹立自己的品牌，強化在客戶心目中的形象和地位，突出核心競爭優(yōu)勢。

（2）經(jīng)營管理體系創(chuàng)新。經(jīng)營管理模式創(chuàng)新:證券業(yè)是應用計算機及信息技術(shù)密集程度較高的行業(yè)，經(jīng)營管理網(wǎng)絡化將是管理模式的一個必然選擇。應構(gòu)建覆蓋整個公司的信息網(wǎng)絡，使各種管理信息、研究成果、財務信息、基層需求以及建議等在網(wǎng)絡上傳遞和交流，以提高綜合管理效率。

業(yè)務運作應遵循集中統(tǒng)―、分級授權(quán)的原則，形成較為完善的決策體系和不同層次的決策程序。在具體執(zhí)行運作上，各部門職責權(quán)限應該清晰界定，對相互之間業(yè)務流程做出明確規(guī)范，爭取達到“凡事有據(jù)可查、凡事有章可循、凡事有人執(zhí)行、凡事有人監(jiān)督”。

風險控制和財務監(jiān)督體系創(chuàng)新:網(wǎng)上證券經(jīng)紀公司應該按統(tǒng)一控制、統(tǒng)一管理的模式健全和完善風險控制和財務監(jiān)督體系，制定公司風險管理的政策及策略，對公司風險進行宏觀監(jiān)控。職能部門對公司的財務、法律、運營風險進行具體的監(jiān)管和控制；業(yè)務部門則側(cè)重于對本部門所面臨的業(yè)務風險進行自律性管理。

【參考文獻】

[1] 王宜四、潘思純：如何構(gòu)建網(wǎng)上證券經(jīng)紀公司的核心競爭力.財貿(mào)經(jīng)濟，2003(2).

第2篇

一直吊不起投資者胃口的各類QDII產(chǎn)品似乎終于可以揚眉吐氣了。

在9月12日這天，上海的許多銀行營業(yè)部長長的隊伍中絕大多數(shù)是前來搶購南方全球精選配置基金（下稱南方QDII基金）的市民。搶購新基金的人群中居然有60多歲的老太太。

此前一天，南方QDII基金未售先紅，在網(wǎng)上受到投資者追捧。南方基金公司為此已緊急增設約百條客服熱線，但還是被大量咨詢電話堵塞；而當日下午5時開通的網(wǎng)上認購也火爆空前，超越了此前任何一次銷售。

發(fā)售當天，認購規(guī)模近500億元人民幣，遠遠超過了該基金預定的150億元的規(guī)模，更是原QDII產(chǎn)品50億人民幣首發(fā)紀錄的近10倍。火暴程度堪比國內(nèi)A股開放式基金認購時的場景，因此有業(yè)內(nèi)人士將其形容為“我國基金史上第二次浪潮”。

南方QDII是國內(nèi)首例股票權(quán)益類QDII基金，同時也是國內(nèi)首例公募QDII基金。該基金認購門檻僅為1000元，面值為1元；有不超過3個月的封閉期，之后每天開放申購與贖回。這些都跟國內(nèi)目前的開放式基金基本相同。

區(qū)別于現(xiàn)有QDII產(chǎn)品的是，南方QDII基金是一只可以100%投資于全球股票市場的開放式基金。投資范圍涵蓋48個主要國家和地區(qū)；在全球范圍內(nèi)精選出10個最具投資價值的市場進行重點投資，并根據(jù)市場情況的變化作靈活、動態(tài)調(diào)整。目前重點市場包括：發(fā)達市場中的美國、日本、瑞士和意大利和我國香港地區(qū)，新興市場中的俄羅斯、印度、巴西、馬來西亞和韓國。

該基金投資標的是：在發(fā)達市場通過投資最具市場代表性的指數(shù)基金來獲取便捷、穩(wěn)定、長期的平均收益，在新興市場通過投資指數(shù)基金和主動管理的股票基金來最大限度地分享新興市場的超額收益，在香港則直接投資股票，力爭通過擇股擇時獲得超額收益。

一些分析師認為，9月11日上證指數(shù)大跌241點，跌幅達4.51%。股市大跌，加上美國次級債危機引發(fā)歐美股市震蕩，一些投資者認為正式抄底的好時機，這些因素是引發(fā)投資者搶購的重要原因。

“較高的預期收益率是其火爆的最主要的原因。”世華財訊分析師唐其民接受《經(jīng)濟》采訪時表示，南方QDII基金一改原有QDII主要以債券等穩(wěn)健性投資標的為主的運作思路，更類似于股票型基金，具備了較高的預期收益率；加上基金不超過40%的股票投資將集中于香港市場，香港市場相對內(nèi)地市場的低估值水平對內(nèi)地的投資者有很大的吸引力；最后，基金將投資于境外股票型基金，有利于分散單一市場的投資風險。

這個預期收益率到底有多高呢？據(jù)電視媒體報道，當日認購該基金的許多普通投資者寄予了厚望，“一倍以上，至少50%吧”是最多的聲音。

不過，來自南方基金公司內(nèi)部的模擬測算要讓這些失望了。該基金經(jīng)理助理黃亮此前向媒體透露，測算結(jié)果顯示，前3年的收益率是30%，前5年為24%，收益相對穩(wěn)定。

“場面火爆并不意味著收益率就高。”中國銀行私人銀行資深投資顧問文曉波對《經(jīng)濟》表示，投資實踐表明，高收益主要來自于新興市場，而成熟市場本身收益率就很低。

唐其民認為，南方QDII基金的主要價值在于投資于較為成熟的市場，有利于獲得較為穩(wěn)定的投資收益，幫助投資者分散國內(nèi)市場估值過高的投資風險和幫助高端客戶資產(chǎn)的全球化配置。

不過，那位在銀行排隊的60多歲老太太，只是聽了媒體和親友的鼓動便行動起來，她自己是否真的需要進行全球化資產(chǎn)配置，還要看看她的荷包到底有多鼓。在文曉波看來，普通市民是否有全球化配置資產(chǎn)的需求還要分析。

對于投資者來說，投資國內(nèi)A股市場好比在河里游泳，而投資QDII產(chǎn)品就是在大海里游泳了。大家都知道海水的浮力比河水大，但也要明白，大海的風浪要遠遠大于河里。

有待觀察

南方QDII基金火暴能否帶動整個QDII家族的人氣，現(xiàn)在下結(jié)論還為時尚早。

目前，QDII共有四大家族，分別是銀行系、基金系、券商系和保險系。整體來看，除了基金系中的南方QDII基金這次很是風光了一把外，其他都是表現(xiàn)平平，鮮有亮點，用“一片頹勢”來形容也不為過。

目前，18家中外資銀行推出了近50只QDII產(chǎn)品，但表現(xiàn)都不盡如人。受美國次級抵押貸款的影響，國際股票市場和債券市場等投資市場大幅度下跌，造成QDII的凈值下跌，如建行的QDII產(chǎn)品“海盈”1號在7月24日到8月14日下跌了5.91%（從1.0133元下跌到0.9534元）。

因為收益敵不過人民幣升值，今年情人節(jié)當天，國內(nèi)首個QDII產(chǎn)品中銀中銀美元增強型現(xiàn)金管理（R）在推出半年后被迫清盤。從2006年11月17日可以贖回到今年1月12日，在不到2個月的時間里，該產(chǎn)品的規(guī)模便由當初的5.785億份縮水至不到2億份，規(guī)模縮水了一大半，實際人民幣收益只有1.8%。

招商銀行的全球精選貨幣市場基金自2006年11月1日運作103天后，投資者以美元為本金計算獲得的收益大概在1.36%左右，而期間人民幣貶值幅度為1.54%，將收益抵扣人民幣升值帶來的虧損后，投資者實際虧損幅度為0.18%。

中銀私人銀行投資顧問文曉波認為，銀行系QDII主要投資于海外固定收益類產(chǎn)品，包括傳統(tǒng)的銀行存單、商業(yè)票據(jù)、政府及機構(gòu)債券、公司債券等以及資產(chǎn)抵押債券、按揭抵押債券等新型投資工具，穩(wěn)健有余而收益不足。另外，銀行系QDII一般委托給海外機構(gòu)運作，銀行自身缺乏專業(yè)管理也是不叫座的重要原因。

基金系QDII產(chǎn)品的日子也好過不到哪里去。首例QDII基金華安國際配置剛剛公布的半年報顯示，至6月底，該基金僅實現(xiàn)了3.8%的回報率(以美元計算)，而到7月底其回報率則下滑到僅為1.2%的水平。截至8月11日，將近1年運作，凈值僅為 1.0120元，即使不與銀行活期存款利率（通脹）相比，扣除申購和贖回費用投資者的收益已為負值。

雖然華安國際配置基金管理團隊成員之一的蘇圻涵博士接受《經(jīng)濟》采訪時拒絕除半年報以外直接置評該基金的表現(xiàn)，但他認為，既然國內(nèi)市場的收益率比其他市場高，投資者當然不愿意投海外市場，畢竟資本是逐利的。“沒有永遠單邊上漲的市場，當調(diào)整波動來臨時，發(fā)展QDII的意義就出來了。”

由于券商系和保險系QDII屬于QDII產(chǎn)品中的“新軍”，目前前者首獲QDII產(chǎn)品資格的中金公司，已準備發(fā)行QDII產(chǎn)品。據(jù)悉，這款開放式股票型產(chǎn)品，將由中金公司獨立運作，主要投資于香港股票市場以及在亞洲其他證券市場交易的股票。至于首只券商QDII產(chǎn)品的最終表現(xiàn)，都還需要時間的檢驗。

世華財訊分析師唐其民認為，人民幣快速升值，導致QDII的收益被匯兌損益大幅度抵消，甚至實際收益為負；加上同期國內(nèi)證券市場持續(xù)走強，投資基金的收益率大幅度上升，相對而言，QDII的穩(wěn)健性投資無法滿足投資者的收益要求，被大幅度贖回；最后受美國次級抵押貸款的影響，國際股票市場和債券市場等投資市場大幅度下跌，

“暫時的認購火暴并不意味著QDII的整體頹勢得到了徹底的改變，較高的預期收益意味著較高的投資風險，如果投資業(yè)績低于市場預期，同樣會面臨巨額贖回的窘境。”唐其民認為，投資資金是逐利的，現(xiàn)實的業(yè)績將是決定因素。

政策力推

證券界有金九銀十之說。進入9月，政策部門對QDII的審批明顯加快。

9月2日，南方基金公司高調(diào)宣布南方QDII基金獲準發(fā)售。9月3日下午,招商證券獲批QDII資格，這距離中金公司8月下旬首家獲得QDII資格相隔只有10日左右。同一天，嘉實和華夏QDII產(chǎn)品在證監(jiān)會基金部召開說明會。9月4日,上投摩根QDII產(chǎn)品“上會”討論。9月10日，外管局批準華夏基金管理有限公司經(jīng)營外匯業(yè)務，核準華夏基金公司境外證券投資額度為25億美元。

據(jù)統(tǒng)計，截至9月中旬，外管局已累計批準的各類QDII投資額度已達250億美元左右；國內(nèi)商業(yè)銀行、保險公司、基金管理公司、證券公司、信托公司均已獲得QDII資格。

不過，央行第二季度貨幣政策執(zhí)行報告顯示，截至6月末，在已批準的各類QDII額度205億美元中，實際使用額度約是72.9億美元。

眼花繚亂的各類QDII產(chǎn)品紛紛亮相的前后，相關的政策也在加速推進。

證監(jiān)會人士對外表示，正在保證標準不降低的前提下,加快QDII資格和產(chǎn)品的審批進程，以及相關細則的制訂和推出。9月11日，證監(jiān)會副主席桂敏杰在香港舉行的“內(nèi)地與香港資產(chǎn)管理行業(yè)合作交流研討會”上表示，QDII制度將堅持試點先行，積極穩(wěn)妥推進，推動QDII在更大范圍展開。

此前，銀行系QDII閘門再度放寬。9月5日，銀監(jiān)會下調(diào)了QDII產(chǎn)品的投資門檻，單一客戶起點銷售金額由30萬元人民幣(或等值外幣)調(diào)整為10萬元人民幣(或等值外幣)。之前，已允許銀行系QDII投資境外股票。

7月25日，中國保監(jiān)會公布《保險資金境外投資管理暫行辦法》，規(guī)定保險公司上年末總資產(chǎn)的15％可投資境外固定收益類以及權(quán)益類等產(chǎn)品。另外，辦法的實施細則已在業(yè)內(nèi)開始征求意見，有望近期公布。截至今年6月底，我國保險業(yè)總資產(chǎn)達到2.53萬億元，按15%比例推算，將有3700億元保險資金可投資海外市場。此前已有中國平安、中國人壽、中國人保和泰康壽險先行嘗試海外投資操作，其操作資金數(shù)額達到52億美元。

“渠道越來越通暢。”天相投資分析師仇彥英對《經(jīng)濟》表示，政策的密集出臺有利于拓寬QDII出海通道，吸引國內(nèi)資金流向海外。“不過，最終（資金）愿不愿意出去，還要看海外市場的吸引力，雖然港股等在估值上有優(yōu)勢，但優(yōu)勢不一定能轉(zhuǎn)化為收益。”

多位分析師表示，除了政策的開閘和完善外，關鍵在于QDII產(chǎn)品本身吸引力，包括產(chǎn)品設計，管理團隊，投資理念、降低認購成本、簡化手續(xù)以及提高信息透明度等，而現(xiàn)實的收益率將是決定QDII吸引力的最終因素。

世華財訊分析師唐其民認為，中國境內(nèi)資金投資于國際市場的道路將是一個曲折漫長的過程。

資本開放

緩解流動性過剩和人民幣升值的雙重壓力被看作包括QDII在內(nèi)的等境外投資的兩大使命。

“各類QDII總規(guī)模明年可能將達到八九百億美元。”中行私人銀行部投資顧問文曉波認為，QDII將迎來新的。摩根大通證券（亞太）有限公司中國市場主席李晶預計，2008年內(nèi)地居民通過港股直通車、QDII等方式進行境外證券投資的總額將達900億美元。

從絕對數(shù)量和靜止狀態(tài)看，QDII似乎能夠部分完成兩大使命。但是，比較相關數(shù)據(jù)，不禁讓人沮喪。中國去年的經(jīng)常項目盈余則高達2500億美元，經(jīng)濟學家預計，今年中國的經(jīng)常項目盈余將增至4000億美元。按照瑞士銀行分析師Anderson最樂觀的預計，未來18個月該公司將在全球股市最多投資1200億美元。

顯然，持續(xù)增長的貿(mào)易盈余抵消了包括QDII在內(nèi)的資金出口，而得不到充分泄洪的流動性依然推動著人民幣對美元的升值。

唐其民認為，由于QDII能夠分流一部分外匯儲備，在一定程度上有助于緩解國內(nèi)日益嚴重的流動性問題。但這種方式能否長期起到預期的作用，還要看QDII的投資業(yè)績。“如果不能取得令投資者滿意的成績而被贖回，那么資金同樣會回流到國內(nèi)而無法達到緩解國內(nèi)流動性壓力的目的。”

中金公司研究部的報告顯示，當年，日本、韓國、馬來西亞三國在實行QDII制度后，股市當年的表現(xiàn)依然是上漲，結(jié)論是：QDII的開放并非泡沫結(jié)束的決定性因素。

不過長期來看，經(jīng)過多年醞釀才推出的QDII制度，顯然是我國資本開放的重要舉措，當然也是一種過渡性舉措，體現(xiàn)了資本通向自由的路徑。即將開通的港股直通車則在資本自由之路上更進了一步。