時間：2023-03-27 16:58:46
開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創(chuàng)造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇金融市場機構論文，希望這些內(nèi)容能成為您創(chuàng)作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進步。
【論文關鍵詞】金融危機成因金融監(jiān)管
一、金融危機產(chǎn)生的主要因素
20世紀80年代以來經(jīng)濟學家把信息不完全理論引入到對金融市場的研究領域。Gertler(1998)、Bernanke和Gilehrist(1998)等人的研究表明：與產(chǎn)品和要素市場相比，金融市場更是一個信息不完全的市場。在金融市場上，信息在借貸雙方的分布是不對稱的，最終借款人對其借款用于投資項目的風險和收益擁有更多的信息，而投資者對影響投資收益的所有變量都存在一定程度的信息不對稱問題。信息的不完全性影響了金融活動參與者行為均衡的性質以至金融資產(chǎn)價格均衡的性質，造成了金融活動中的“逆向選擇”和“道德風險”。信息不完全性影響了金融活動的合理性，使金融市場的完善性大打折扣。“逆向選擇”降低了金融市場優(yōu)化配置資源的效率，“道德風險”削弱了金融市場的資金動員能力。當遇到大的金融災難時，如墨西哥、亞洲金融危機的爆發(fā)，使金融資產(chǎn)的價格跌到低于其基礎價值以下的水平。外國直接投資往往在這樣的時機大舉入侵，趁火打劫大量的購買廉價資產(chǎn)，許多重要的國內(nèi)公司被外國公司控制。這是當代世界資本跨國流動快速增長導致金融危機后的一個新的特征。
金融機構在信貸市場上發(fā)放貸款時關注的是貸款利率的高低和風險大小，但是，金融機構獲取的利息高低本身也會影響貸款風險。利率的逆向選擇效應使?jié)撛谶M行資產(chǎn)投資的借款人產(chǎn)生分化。既然借款人具有不同還款能力的概念，金融機構就必須搞清楚哪些資產(chǎn)投資者是最有可能還款的借款人。金融機構對借款人的有關信息無法全面了解，所以在鑒別借款時，利率便成為一種檢測機制或信號。但貸款利率的提高(平等地適用于所有的借款人)又將把“好的”借款人擠走，而留下“壞的”借款人，這就是所謂的逆向選擇的例子。那些從事風險最大的投資項目的個人和公司愿意支付最高的利息率。如果市場利率因信貸需求增加或貨幣供應量減少而有較大幅度的上升，信貸風險低的借款人就不太想去借款，而信貸風險高的借款人卻仍然愿意借款。逆向選擇的風險因此而增加，貸款人將不再提供貸款或提供較少的貸款。貸款的大幅縮減將導致投資和總體經(jīng)濟活動水平縮減。
企業(yè)過度利用債務融資是造成金融市場運行不穩(wěn)定的根本性原因。一旦市場對流動性的預期產(chǎn)生變化，低流動性資產(chǎn)便大幅度跌價，使投資者對高負債經(jīng)營的企業(yè)產(chǎn)生懷疑，繼而債務流動的鏈條斷裂，靠借入流動性維持經(jīng)營的企業(yè)難以為繼，產(chǎn)生普遍的金融恐慌。美國經(jīng)濟學家阿羅(KennethArrow)在修正一般均衡理論時認為，經(jīng)濟決策環(huán)境的信息是不完全的，信息的增加，只能意味著不確定性的一定程度的減少。阿羅分析了不完全市場和經(jīng)濟行為人信息非對稱問題，認為只要經(jīng)濟存在著不穩(wěn)定性，就會有通過獲取信息減少不確定性的可能，在不確定性增加的環(huán)境中，信息的價值是顯而易見的。因為不確定性有經(jīng)濟成本，所以減少不確定性就是一種經(jīng)濟收益，信息的價值就體現(xiàn)于這一收益之中。金融市場中信息不對稱現(xiàn)象的出現(xiàn)，導致了逆向選擇和道德風險問題，由此而產(chǎn)生了市場的有效運作。當金融市場中的逆向選擇和道德風險問題積累到致使市場不能有效地在儲蓄者和有生產(chǎn)投資機會的人們之間融通資金的嚴重程度，金融危機便產(chǎn)生了。解決金融市場信息不完全問題的辦法包括：由私人部門生產(chǎn)并銷售信息，政府增強管理的透明度以增加金融市場的信息等。銀行是專門從事信息收集的金融機構，便利了經(jīng)濟社會中的生產(chǎn)性投資。金融危機中一些銀行的倒閉減少了通過銀行進行的金融中介活動，并導致投資縮減和總經(jīng)濟活動水平下降，因而使社會信息總量大幅下降和不確定性急劇增大，危機進一步深化。
非金融部門資產(chǎn)負債表狀況惡化也是形成金融危機的一個重要因素。資產(chǎn)市場價格急劇下瀉能加劇金融市場上的逆向選擇和道德風險，從而引發(fā)金融危機。由于證券市場上股票價格計量的是公司的凈值，股票市場的下瀉便意味著公司凈值的下降。公司凈值有與抵押品相類似的作用，股票市價下瀉引致公司凈值的下降使貸款人不愿意提供貸款。另外，由股市下瀉引致公司凈值下降，刺激了借款人從事風險投資。因為一旦投資出了問題，借款人承受的損失是比較小的，這會導致道德風險增大。道德風險的放大使得貸款人沒有積極性發(fā)放貸款。這就是為什么股市下跌，公司凈值下降導致貸款減少和經(jīng)濟活動水平下降的另一個原因。
審慎監(jiān)管是金融體系正常運行的必要條件
1.金融監(jiān)管機構必須正確迅速地采取行動是非常重要的。監(jiān)管人必須承擔監(jiān)管工作中容忍遷就而引發(fā)問題的責任。美國聯(lián)邦存款保險公司監(jiān)管銀行經(jīng)營的工作十分有效，因為有一項重要的規(guī)定：如果銀行破產(chǎn)使聯(lián)邦存款保險公司遭受損失，它必須向國會提交報告說明其監(jiān)管責任是否得到履行，國會的會計部門須對其報告內(nèi)容進行審計，國會議員和普通老百姓都有權要求獲得這些報告，以便對其監(jiān)管責任提出質疑。
2.加快金融業(yè)會計標準的國際化，使會計信息能夠全面準確地反映金融企業(yè)的資產(chǎn)負債、流動性、安全性和效益性。金融企業(yè)不同于一般的工商企業(yè)，金融企業(yè)的特點是高負債，資金來源于社會公眾和各經(jīng)濟實體，經(jīng)營的好壞直接關系到整個社會的福利。因此，金融業(yè)的會計制度必須堅持客觀、嚴謹、審慎、保持的原則，必須能真實、全面地反映經(jīng)營的潛在風險。
3.建立健全的金融法律體系是金融體系有效運作的必要條件。法律不健全是信息不安全、金融無序的重要根源。市場經(jīng)濟是法制經(jīng)濟，各種金融交易必須嚴格地以法律為依據(jù)，對違反法律法規(guī)的金融交易活動按照法律規(guī)定嚴加懲處。尤其需要制定《反欺詐法》，對編造虛假財務報表，提供虛假信息謀利的交易者必須予以嚴懲，以凈化市場環(huán)境，理順市場秩序。另外，發(fā)展中國家的破產(chǎn)法律程度不健全，或破產(chǎn)根本無法執(zhí)行，延誤了對應破產(chǎn)企業(yè)的及時處理。通過公布破產(chǎn)企業(yè)的會計財務報表，對其財產(chǎn)進行重新分配，可以部分地解決信息不對稱性問題。只有企業(yè)的破產(chǎn)問題能夠得到妥善的解決，金融體系才能夠健康地運行。
4.盡快建立和完善金融企業(yè)的信息公開披露制度。金融企業(yè)的資金來源和運用涉及到千家萬戶，影響面廣，具有很強的社會性和公眾性，對金融企業(yè)的風險必須格外關注。信息公開披露制度能為市場提供信息，以促進對金融機構的監(jiān)督。一些國家實施的信用評級制度規(guī)定，所有的金融機構必須參加信用評級，信用評定機構必須在監(jiān)管部門登記注冊，資產(chǎn)達到一定規(guī)模金融機構必須由兩個以上的信用評級機構評定信用等級，被評定的信用等級必須公告。信用評級制度起到了約束金融機構過度涉險的行為，因為信用等級的下降會使金融機構失去客戶。建立信息公開披露制度兼有成本低和保障債權人利益的作用，可以對金融企業(yè)的經(jīng)營產(chǎn)生強有力的外部監(jiān)督作用，促使金融企業(yè)在追求利潤最大化的同時，對流動性、安全性給予充分的重視。
[論文摘 要]金融市場是隨著我國經(jīng)濟體制改革的步伐不斷發(fā)展的，本文通過對金融市場現(xiàn)狀的分析，闡述金融市場存在的問題及發(fā)展，并探討了金融市場的發(fā)展方向。
金融市場，是指金融商品交易的場所，如貨幣資金借貸場所，股票債券的發(fā)行和交易場所，黃金外匯買賣場所等等。它是中央銀行利用貨幣政策工具對經(jīng)濟進行間接調控的依托，是以市場為基礎，在全社會范圍內(nèi)合理配置有限的資金資本資源，提高資本，資金使用效益的制度前提，同時也是發(fā)揮資本存量蓄水池作用，以迅速和靈活的融資方式把儲蓄轉化為投資的渠道和場所。國家和中央銀行根據(jù)金融市場發(fā)出的信息，對國民經(jīng)濟進行宏觀調控，同時，金融機構和企業(yè)也可依據(jù)金融市場信息做出相應的決策。
一、金融市場的現(xiàn)狀
金融市場按使用期限劃分，可分為貨幣市場和資本市場。貨幣市場作為短期資金融通場所，滿足了參與者的流動性需求；資本市場作為長期資金的融通場所，為參與者提供了安全性和盈利性保障；各個市場各自獨立而又相互聯(lián)系，共同構成了不可分割的金融市場體系。發(fā)育完善、健康的金融市場體系，能使中央銀行的貨幣政策迅速、有效、順暢傳導，促進經(jīng)濟穩(wěn)定發(fā)展。要想保持貨幣政策的獨立性，金融市場的建設和發(fā)展必不可少。隨著經(jīng)濟體制和金融體制朝市場化方向的不斷發(fā)展，我國金融市場建設取得了突破性進展， 規(guī)模不斷擴大，市場參與主體日趨廣泛，基本形成了初具規(guī)模、分工明確的市場體系，成為了社會主義市場經(jīng)濟的重要組成部分。金融市場創(chuàng)新繼續(xù)穩(wěn)步推進，已有創(chuàng)新產(chǎn)品發(fā)展迅速； 金融市場規(guī)模不斷擴大，市場涵蓋面和影響力不斷增強； 金融市場改革進展順利， 市場功能日趨深化；金融市場結構不斷優(yōu)化，多層次金融市場體系建設穩(wěn)步推進。我國金融市場正在向以建設透明高效、結構合理、機制健全、功能完善和運行安全的目標邁進。
二、我國金融市場存在的問題
我國的金融市場雖取得了較快的發(fā)展，但與國外成熟的金融市場相比仍存在諸多亟待完善的地方。主要表現(xiàn)在：（一）金融結構失衡。我國的金融機構雖然呈現(xiàn)不斷優(yōu)化趨勢，但現(xiàn)存結構狀態(tài)仍然不能夠滿足市場經(jīng)濟發(fā)展的內(nèi)在要求以及適應經(jīng)濟全球化的需要，甚至嚴重制約了金融效率與國際競爭力的提高。（二）金融創(chuàng)新乏力。與發(fā)達國家相比，我國的金融創(chuàng)新還很落后，且存在金融創(chuàng)新過于依賴政府，在有限的金融創(chuàng)新中，各領域進展失衡的狀況。這些都降低了金融資源的效率，削弱了我國金融機構的創(chuàng)新競爭力。（三）金融監(jiān)管存在突出問題。從內(nèi)部看，金融機構面臨著與國有企業(yè)一樣的困境，即如何真正解決激勵與約束機制問題；從外部監(jiān)管看，首先表現(xiàn)為金融法規(guī)建設滯后，中國現(xiàn)行有關金融監(jiān)管方面的法律經(jīng)過多年修改，已經(jīng)較為系統(tǒng)，較為完善。但由于我國的整體法律基礎不牢固，金融監(jiān)管經(jīng)驗不足，法律的涵蓋面并不廣泛，法律的局限性嚴重，特別是一些臨時性的管理條件、實施辦法，缺乏一致性、連續(xù)性、權威性，對金融市場發(fā)展極為不利。（四）貨幣市場和資本市場塞不通，人為割裂，迫使資金變相暗通，阻礙了貨幣市場和資本市場的聯(lián)動效應，阻滯貨幣政策的傳導，減弱了貨幣政策效力，使貨幣市場的發(fā)展能有效地帶動資本市場的發(fā)展。且銀行機構和非銀行金融機構的分業(yè)經(jīng)營和分業(yè)監(jiān)管造成了金融市場的一些監(jiān)管真空。
三、加快金融市場發(fā)展
加快金融市場發(fā)展，促進我國市場經(jīng)濟的成熟與完善貨幣市場的發(fā)展是資本市場存在和發(fā)展的基礎。鑒于我國金融市場中貨幣市場、資本市場發(fā)展的不均衡現(xiàn)狀，筆者認為，應抓緊我國貨幣市場的發(fā)展，為各經(jīng)濟主體提供一個發(fā)達的、高流動性、低風險性的短期資金融通市場；加快資本市場的發(fā)展，使其為實現(xiàn)社會資源的有效配置、產(chǎn)業(yè)結構調整及現(xiàn)代企業(yè)制度的建立、產(chǎn)權制度的改革發(fā)揮積極的促進作用。
（一）加快貨幣市場的發(fā)展
首先，要重新認識貨幣市場的地位和作用。
其次，進一步健全和完善同業(yè)拆借市場。一是要規(guī)范、健全同業(yè)拆借市場交易網(wǎng)絡系統(tǒng)；二是充分發(fā)揮同業(yè)拆借市場的融資功能，在有效利用有形拆借市場的前提下，學習國外的先進經(jīng)驗，穩(wěn)步發(fā)展我國的無形拆借市場，提高我國同業(yè)拆借市場的融資能力；三是規(guī)范拆借市場行為，通過制定有關的交易規(guī)則和監(jiān)管辦法，規(guī)范市場運作，嚴格市場管理和監(jiān)控，使拆借市場運轉正?；⒘夹曰?；四是加大抵押擔保拆借比重，改變我國拆借市場上基本以信用拆借為主要手段的現(xiàn)狀，以此達到防范和分散風險的目的；五是加大中央銀行的調控力度。
第三，大力發(fā)展商業(yè)票據(jù)市場。
（二）加快資本市場的發(fā)展
首先，應調整非國有經(jīng)濟與中小企業(yè)進入資本市場的政策，適當擴大它們的投資需求；其次，進一步健全國債市場；第三、適當擴大企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模；第四，逐步使社會保障資金進入資本市場；第五、著力發(fā)展產(chǎn)權交易市場；第六、完善資本市場的組織結構體系；第七、發(fā)展機構投資者。
四、我國金融市場發(fā)展趨勢
（一）深化國有商業(yè)銀行改革。在金融體制和金融市場深刻變化的背景下，對國有商業(yè)銀行要嚴格按照《公司法》的要求建立起真正的現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營管理體制， 從根本上改變現(xiàn)有的經(jīng)營管理模式，最終使其成為法人治理結構完善、內(nèi)控機制健全、按照市場化機制運作的現(xiàn)代金融企業(yè)。同時，也要對股份制銀行進行制度創(chuàng)新，真正按照現(xiàn)代商業(yè)銀行的標準，建立內(nèi)控嚴密、運轉規(guī)范高效的經(jīng)營機制和管理體制，全面提升其經(jīng)營管理水平和盈利水平。
（二）建立完善的保險市場運作機制。根據(jù)入世承諾，我國對保險業(yè)采取的過渡期保護措施2004 年年底到期，取消對外資的地域限制，保險業(yè)競爭將進一步加劇。要轉變經(jīng)營模式，徹底改變依靠低賠付率來維持高增長率的現(xiàn)狀，完善市場運作機制，使保險公司的工作重點切實轉換到完善內(nèi)控、強化管理、創(chuàng)新產(chǎn)品、提高服務質量上來，這種轉變應該是保險公司自愿、主動適應市場機制的需要。
（三）建立有效的金融監(jiān)管體系金融市場的發(fā)展一直伴隨并推動著金融監(jiān)管體系的改革。判斷一個金融監(jiān)管體系是否有效的基本原則應為是否能逐步放松管制， 減少行政審批，為金融機構業(yè)務創(chuàng)新提供良好的環(huán)境。因此要切實把監(jiān)管職能轉到主要為市場主體服務和創(chuàng)造良好的發(fā)展環(huán)境上來。通過行業(yè)規(guī)劃、政策引導、市場監(jiān)管、信息以及規(guī)范市場準入等手段，調控金融市場，防范化解風險，促進金融市場持續(xù)、健康、快速地發(fā)展。
（四）規(guī)范證券市場主體行為首先是投資主體。我國的證券市場正經(jīng)歷著從散戶與機構投資者并存向以機構投資者為主要投資主體的過渡時期。發(fā)展和完善證券投資基金及逐步地允許保險資金等投資證券市場是投資主體深化的主要途徑。其次是融資主體。為國有股、法人股的流通創(chuàng)造積極條件，逐步實現(xiàn)資產(chǎn)存量的流動；在規(guī)范化的基礎上，推進國有大中型企業(yè)的戰(zhàn)略性重組；擴大國有企業(yè)的債券發(fā)行規(guī)模， 完善國有企業(yè)的資本結構，改變對銀行信貸的過度依賴；加大國有企業(yè)經(jīng)營的外在壓力，促使其轉換經(jīng)營機制，提高管理質量。最后是證券公司。建立風險控制長效機制，在制度設計上嚴防證券公司挪用客戶資金，同時建立有效的融資融券機制；完善客戶保證金的安全保管和受償制度，確保客戶資產(chǎn)安全；通過收購兼并的方式實現(xiàn)強強聯(lián)合，增強抵御風險能力。
參考文獻
[1]曹龍驥，貨幣銀行學.高等教育出版社
次級債是美國銀行針對信用記錄較差的客戶發(fā)放的住房貸款(即次級房貸)，是住房抵押貸款發(fā)放機構（如商業(yè)銀行）將其持有的住房抵押貸款集合組成資產(chǎn)池，經(jīng)打包定價后出售給特殊目的機構（Specialpurposevehicle，SPV），特殊目的機構再將其以擔保、保險等形式進行信用增強(CreditEnhancement)，經(jīng)過信用評級后以抵押擔保證券的形式出售給投資者。證券每月支付的本息現(xiàn)金流，直接來源于資產(chǎn)池中抵押貸款每月獲得的計劃償還和提前償還的本息金額。
作為近30年來最重要的金融創(chuàng)新之一，住房抵押貸款證券化起始于20世紀70年代的美國，其核心在于通過嚴謹有效的交易結構設計，使資產(chǎn)的客觀信用同原始權益人的整體信用相隔離，并提供住房抵押貸款資產(chǎn)本身信用和衍生信用兩個層次信用。目前，已在國際上得到了較為廣泛的運用與發(fā)展。美國次級債危機發(fā)端于2006年下半年，在2007年2月引發(fā)世人普遍關注，到2007年8月則升級成席卷全球金融市場的風暴。其影響并不僅僅限于次級債市場，已經(jīng)蔓延至其他市場。在次級債危機的影響下，道瓊斯指數(shù)、倫敦金融時報指數(shù)、日經(jīng)指數(shù)都在下降。與2003年6月29日相比，道瓊斯指數(shù)2008年1月30日的市值損失了3000億美元，去年美國金融行業(yè)裁員15.3萬人，而2006年整個行業(yè)裁員僅5.03萬人。截至今年1月底全球因次級債危機而導致資本市場縮水約8萬億美元。
受此影響，中國股市牛市步伐嘎然而止并調頭向下，從2007年10月至2008年3月，上證指數(shù)下跌2000多點，許多股票被腰斬。我國的金融市場和房地產(chǎn)市場在一定程度上也受到了這場危機的影響，同樣也對中國的金融市場和房地產(chǎn)市場如何穩(wěn)健運行以防范金融危機的
發(fā)生提出了亟待解決的課題。
二、我國金融投資的現(xiàn)狀分析
我國金融投資從實物投資中分離出來并發(fā)展壯大，是融合在計劃經(jīng)濟向市場經(jīng)濟的轉變進程之中的，并已呈現(xiàn)出投資主體多元化和投資工具多樣化的發(fā)展趨勢。我國金融投資的發(fā)展面臨著種種困難，無論是融資工具的發(fā)行、流通、交易諸環(huán)節(jié)，還是資本市場現(xiàn)存的國有股癥結、股市結構單一、吸收公司上市標準僵化等特點，以及證券業(yè)的組織、管理等方面都存在問題，發(fā)育不全的金融市場環(huán)境和運行扭曲的金融市場運行機制，嚴重地阻礙著金融市場的進一步發(fā)展。究其原因，一方面是由于商品經(jīng)濟發(fā)展程度的制約，但更現(xiàn)實的則是金融投資環(huán)境發(fā)育基礎的薄弱與其環(huán)境要素組合體系的殘缺不全。因此，改進和完善我國的金融投資環(huán)境已成為我們培育金融市場，完善金融投資體系，發(fā)展金融投資的關鍵。
三、次級債危機給我國金融投資改革的啟示
1.加強金融投資風險防范意識，在實踐中自我完善金融體系。
（1）提高應對金融危機的監(jiān)控水平；
（2）應該警惕國內(nèi)住房按揭貸款的潛在信用風險；
（3）謹慎加息，避免房貸資金成本過高引發(fā)的住房按揭貸款還款風險增加的金融風波；
（4）以美國次級債危機為前車之鑒，事先采取科學論證、試點推廣、風險控制等手段，盡快推動住房按揭貸款證券化的進程，化解集中于銀行體系的金融風險；
（5）嚴格控制并有效阻擊銀行資金尤其是境外資金非法流入國內(nèi)資本市場。
2.立足于本國金融資本，積極引導個人投資者參與金融投資，鼓勵機構投資者的進入，同時吸收國外金融投資為補充，實現(xiàn)投資主體多元化。加強對機構投資者進入金融投資領域的引導，降低其進入門檻，同時注意對其進行投資風險意識教育，樹立投資理念。
3.根據(jù)現(xiàn)代企業(yè)制度和市場經(jīng)濟的要求，實現(xiàn)中介機構民營化，建立規(guī)范的行業(yè)自律制度和信用制度，強化會員和社會公眾的監(jiān)督作用，完善證券交易所的組織架構和運作方式，建立嚴格規(guī)范的行業(yè)自律制度、信用制度和從業(yè)人員資格認證制度，增強從業(yè)人員的職業(yè)操守。
4.作為調控主體，政府退出對金融投資過程和投資行為的直接干預，成為整個社會金融投資活動的間接調控者。政府對金融投資的管理應該包含以下幾個方面：
（1）按照國民經(jīng)濟和社會事業(yè)發(fā)展的目標合理確定金融投資活動的宏觀調控目標，明確發(fā)展方向；
（2）管好、用好政府投資；
（3）營造良好的投資環(huán)境，依法建立公平競爭的環(huán)境，保護投資主體的合法權益，規(guī)范參與金融投資各方的行為；
（4）防范國家金融風險。
5.從實際出發(fā)，以切實滿足投資者的需要為宗旨，既改善金融投資環(huán)境中的物質因素，又靈活地運用各種政策措施，改善金融投資環(huán)境中的非物質因素。具體而言應從以下方面著眼：
（1）保持政治、經(jīng)濟的長期穩(wěn)定和發(fā)展。
（2）建立一個符合國際規(guī)范的、成熟而發(fā)達的金融市場，尤其是證券市場。
（3）建立高效率的證券交易系統(tǒng)和現(xiàn)代化的通訊網(wǎng)絡，改進和完善信息傳遞系統(tǒng)，提高金融服務質量。
（4）建立和完善各種證券管理政策及法律，維持證券市場的正常運行秩序，保障投資者的利益。
（5）加快培訓金融投資人才。
四、結束語
綜上所述，我國政府必須在堅持金融投資漸進式發(fā)展原則的基礎上，一方面積極支持并鼓勵資本市場金融創(chuàng)新業(yè)務的發(fā)展，穩(wěn)妥推進金融市場的開放；另一方面應加大力度，合理控制對外證券投資的風險。國內(nèi)各類投資機構應從此次危機中汲取深刻教訓，在對外投資之前深入調查和研究，深入了解風險，合理防范和控制風險。
參考文獻：
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《國際金融：交易、政策和法律》（International Finance：Transactions， Policy and Regulation， Hal S. Scott， Philip A. Wellons）是美國哈佛大學法學院哈爾·S·斯卡特和菲力普·A·維侖斯教授寫的教科書，這本書整理了他們多年的研究和教學成果。
該書的內(nèi)容分為三大部分，第一部分著重論述了“國際上主要金融市場的法律與監(jiān)管”，在這部分介紹了美國的證券法，美國的國際銀行法，銀行與證券領域的資本充足率監(jiān)管，歐洲單一金融市場，歐洲貨幣體系和匯率體系，歐洲貨幣聯(lián)盟和日本銀行與證券市場的國際化等問題。
第二部分介紹了“國際金融工具和離岸市場業(yè)務”。在這一部分介紹了歐元存款和銀行存款，國際支付系統(tǒng)，跨國的資產(chǎn)凍結，歐洲債券和全球債券，國際資產(chǎn)證券化，國際股票市場的競爭，國際清算結算系統(tǒng)，國際期貨與期權等衍生金融工具，國際掉期和離岸互助基金等內(nèi)容。
第三部分介紹“國際新興金融市場”。這部分著重介紹了亞洲一些國家的項目融資、新興市場國家的民營化與機構投資者、亞洲貨幣危機。
從內(nèi)容來看，書中收錄了兩位教授的有關論文，選摘了其他著名教授的有關論文和著名著作中的片斷，還引用了一些法律和國際條約的原文，嚴格說來，本書是作者“半寫半編”而成的。由于本書的領域涉及廣泛，內(nèi)容復雜，每部分都請最好的專家來寫，請最有名的權威來支持。這種既突出重點，又體現(xiàn)合作的方法，使本書內(nèi)容的每個部分都是最好的，全書也是最好的。
這兩位法學教授在分析國際金融法的時候，不是就有關法律條文或判例進行介紹，而是從經(jīng)濟學與統(tǒng)計學的方法出發(fā)，用統(tǒng)計數(shù)字和圖表向讀者展現(xiàn)國際金融的現(xiàn)狀與發(fā)展，然后進行金融市場的各種交易分析，再轉入各國的國際金融政策分析、國際機構的政策分析，最后才落實到各國的有關法律和國際金融機構的條約。這種風格是本書的一大特點。
同美國法學院著重案例教學和司法技術研究不同，在曾經(jīng)創(chuàng)立了案例教學法的美國哈佛法學院里，這兩位教授居然不用案例分析，卻用經(jīng)濟統(tǒng)計的數(shù)字來分析，以引起讀者對國際金融宏觀的興趣。
維侖斯教授進入法學院之前，是經(jīng)濟學教授，而斯卡特教授則是歐美“30人小組”的專家之一。這個小組的主要成員幾乎都是著名的經(jīng)濟專家，斯卡特教授作為法學專家參加這個小組可見他的經(jīng)濟學功底之深厚。
美國的法學院近20年來有跨學科研究與教學的傾向，經(jīng)濟學與法學，管理學與法學，政治學與法學，國際關系與法學等不同學科，現(xiàn)在越來越融合在一起。法學院聘請了經(jīng)濟學博士當教授，歡迎國際政治學的教授到法學院加盟，法學家與經(jīng)濟學家在一起開研討會，他們之間使用同樣的跨專業(yè)術語，使用同樣的語言，對原來屬于兩個領域的概念，現(xiàn)在有同樣的認識，學者們的跨學科融合導致了研究的融合，這本書就是國際金融學與法學相結合的產(chǎn)物。
該書于1994年面世以來，1995年、1996年和1997年每年修訂，1998年由大學判例系列圖書公司又出版了第五版，作者在修版時有一個特點，不是將全書的內(nèi)容普遍更新，而是每次更新一部分，由于版權的原因，其他人寫的部分內(nèi)容不變，有時新舊資料會在不同場合出現(xiàn)。
北京大學法學院·吳志攀
論文關鍵詞 金融監(jiān)管 金融安全 功能性監(jiān)管
一、序言
“金融監(jiān)管指一個國家或地區(qū)的中央銀行或其他金融監(jiān)管機構根據(jù)國家的法律法規(guī)的授權對金融業(yè)實施監(jiān)督管理?！?“金融監(jiān)管分為廣義和狹義兩種，廣義上金融監(jiān)管的對象和內(nèi)容十分寬泛和復雜，涉及金融交易的內(nèi)容、途徑、市場、行為以及各種相關服務，而狹義上的金融監(jiān)管，側重指金融監(jiān)管當局依據(jù)國家法律法規(guī)對包括金融機構及其所從事的各項業(yè)務活動在內(nèi)整個金融業(yè)所實施的監(jiān)督管理。” 本文所討論的金融監(jiān)管限在狹義意義上來討論。
二、我國金融監(jiān)管現(xiàn)狀與問題
我國目前實行分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)監(jiān)管的單一體制。即中國人民銀行，證監(jiān)會、銀監(jiān)會以及保監(jiān)會分別主要負責貨幣政策、證劵期貨業(yè)監(jiān)管、銀行業(yè)監(jiān)管和保險業(yè)監(jiān)管。這種分業(yè)監(jiān)管的體制在以往的確取得了一定成效，有利于專業(yè)化水平的提高和化解風險，但存在如下一些問題：
（一）分業(yè)監(jiān)管不適應現(xiàn)代金融混業(yè)經(jīng)營監(jiān)管的模式
“作為20世紀70年代以來金融自由化的結果，混業(yè)經(jīng)營成為主要經(jīng)濟體金融業(yè)和國際金融業(yè)發(fā)展的主導模式和趨勢?！?因此在如今金融業(yè)市場分業(yè)監(jiān)管的模式不能解決金融各個行業(yè)交錯復雜產(chǎn)生的各種狀況。且混業(yè)模式下的經(jīng)營，金融機構之間的界限越來越模糊，一個機構可能經(jīng)營多種業(yè)務，涉及多個行業(yè)，這就可能造成重復監(jiān)管，監(jiān)管沖突的問題比如銀行業(yè)從事保險業(yè)務，商業(yè)銀行和保險公司都開展基金管理業(yè)務等等，這就容易出現(xiàn)監(jiān)管盲區(qū)或重復監(jiān)管的情況。 從目前我過的監(jiān)管體系來看，一行三會各成體系，各有標準和目標，各部門之間容易沖突，監(jiān)管對象要承受各個監(jiān)管部門的壓力，交易成本增加，不利于交易有效率的進行，長期如此，對整個金融市場的運行非常不利。
（二）機構監(jiān)管逐漸暴露出問題
機構監(jiān)管是監(jiān)管當局對金融業(yè)內(nèi)不同機構實施監(jiān)管的制度安排。這與我國的問責制有很大的關系，每個機構分配了具體的任務，明確職責，我國的行政機關大多都是這樣的模式，而對于如今的金融市場卻不太適合。單一機構的監(jiān)管模式適應于金融業(yè)發(fā)展的初期階段，金融品種少，業(yè)務量小，這樣的監(jiān)管有利于明確職責，提高效率。但在金融發(fā)展水平較高的階段，金融品種豐富，每個品種所涉及的行業(yè)不止一個，金融風險較高，機構監(jiān)管將不能滿足這樣的需求，特別是我國正處于金融行業(yè)轉型發(fā)展的階段，市場比較寬松，金融業(yè)得到了很大的發(fā)展，機構監(jiān)管已不能適應我國目前金融行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀。
（三）監(jiān)管機構之間缺乏有效的協(xié)調
我國當前各個監(jiān)管機構之間協(xié)調監(jiān)管事務主要是通過“聯(lián)系會議制度”，僅僅是為了便于溝通信息，而沒有建立實質的聯(lián)合監(jiān)管，這也是很多學者都談到的一個問題，筆者認為，這與我國分業(yè)監(jiān)管的體制有關，各個部門之間的職責劃分明確，如銀監(jiān)會監(jiān)管的事務涉及到保監(jiān)會，會對保監(jiān)會造成不利的影響，但并不在銀監(jiān)會職責范圍內(nèi)，即使問責也問不到銀監(jiān)會。似“九龍治水”，不利于整個金融市場的發(fā)展。
三、我國金融監(jiān)管完善建議
（一）我國金融監(jiān)管應堅持的理念
1.金融監(jiān)管建設應服務于金融活動
我國經(jīng)歷由計劃經(jīng)濟到市場經(jīng)濟的時代，以前經(jīng)濟問題是由政府一手主導，計劃操作，如今市場經(jīng)濟下，在金融監(jiān)管這一塊應尊重市場本位的前提，再去談監(jiān)管，監(jiān)管的目的是為了創(chuàng)造一個合理、公平的競爭環(huán)境，維持穩(wěn)定的經(jīng)濟秩序，相對應的金融監(jiān)管的法律應堅持這樣的理念，為了更良好的競爭環(huán)境，為了更好的服務于金融活動，而不應以傳統(tǒng)家長制的作風來一手操辦。金融監(jiān)管應以市場為基礎，運用市場機制規(guī)范金融活動。
2.金融監(jiān)管應兼顧公平
英國經(jīng)濟學家Michael Tavlor提出了著名的“雙峰”理論（Twin-peaks）：“認為金融監(jiān)管存在兩個并行的日標：一是審慎監(jiān)管目標；二是保護消費者權利的目標。 這里的消費者即投資者，其實保護投資者的利益也一直以來是金融活動堅持的原則，而在我國金融活動中這一理念并沒有得到最佳踐行，不利于營造一個相對公平合理的環(huán)境，保護弱勢群體利益。且金融監(jiān)管機構代表著一種公權力，相對于其他的私權力，金融監(jiān)管機構更有力量和權利，更有條件去做到兼顧公平，在金融監(jiān)管活動中應領頭引入兼顧公平的理念，保護弱勢群體的利益。
3.以金融安全促金融效率
金融安全是金融監(jiān)管的初衷和最重要目標。但金融安全與金融效率長久以來呈矛盾狀態(tài)。例如金融危機的治理會陷入一種循環(huán)，即“金融危機—強化金融安全，加強監(jiān)管—克服危機，經(jīng)濟發(fā)展—強化金融效率，放松管制一經(jīng)濟繁榮，盛極而衰一金融危機—新一輪強化金融安全，加強監(jiān)管—克服危機一新一輪強化金融效率，放松管制……” 如邢會強教授提出的三足理論：在金融安全與金融效率中加入消費者保護形成三足鼎立的局面來相互牽制，相互制衡，這樣才能找到一種平衡點。筆者認為，金融效率與金融安全是相輔相成的，當然這種金融安全目的是為了金融活動更有序的進行，維持良好的金融秩序。從而借金融安全來提高金融效率，良性競爭會更有效率。
（二）金融監(jiān)管完善具體建議
1.金融監(jiān)管以市場為導向
金融監(jiān)管應為金融市場服務，我國的金融監(jiān)管融入了過多的行政化的色彩，我國的金融市場正處于轉型發(fā)展的階段，用單純的行政手段來駕馭必然是不可行的，金融監(jiān)管應該以市場導向作為出發(fā)點，為金融市場更好的發(fā)展提供環(huán)境和條件，并且要維持好金融安全。如美國的次貸危機，是金融監(jiān)管的缺位，因此完全以市場自身來調節(jié)亦是不可行的，這就需要政府以市場為基礎，把有形的手于無形的手相結合，使金融市場有序持續(xù)的發(fā)展，尊重金融行業(yè)本身市場規(guī)律，不能把金融監(jiān)管當成單純的行政事務來完全，要融入市場，服務市場，盡量不要采取強行命令性的要求，由于金融行業(yè)的特性，應給予相對寬松的環(huán)境來發(fā)展金融，把握好底線來維持金融安全，這不僅僅只牽涉到金融行業(yè)，還會波及到國民經(jīng)濟以及社會的穩(wěn)定，如有些學者提出過的適度監(jiān)管原則，即金融監(jiān)管主體必須以保證金融市場調節(jié)的基本自然生態(tài)為前提，尊重金融市場的規(guī)律，運用有效的監(jiān)管措施增進金融效率，以此促進金融業(yè)的發(fā)展。
2.分業(yè)監(jiān)管模式向功能性監(jiān)管模式轉變
“功能性監(jiān)管是指從對特定金融機構的監(jiān)管轉向特定金融業(yè)務的監(jiān)管，是監(jiān)管部門職能性、功能性監(jiān)管方式的改變?！?這種監(jiān)管方式以美國為代表，比較適合于混業(yè)經(jīng)營的金融模式，是金融水平發(fā)展到較高的水平，比較常適用的一種方式，它的好處在于“能夠有效解決混業(yè)經(jīng)營、金集團化條件下金融創(chuàng)新產(chǎn)品的監(jiān)管歸屬問題，能針對金融業(yè)務的互相交叉現(xiàn)象層出不窮的趨勢，實施跨業(yè)務、跨產(chǎn)品、跨機構、跨市場的監(jiān)管?！?我國金融行業(yè)正呈現(xiàn)混業(yè)經(jīng)營的趨勢，分業(yè)監(jiān)管的方式逐漸不能適應混業(yè)經(jīng)營中出現(xiàn)的各種新問題，這對于金融創(chuàng)新、金融交易的的效率問題是個比較大的障礙。由此，可逐步推進分業(yè)監(jiān)管向功能監(jiān)管模式轉變。
3.建立監(jiān)管機構之間良好的協(xié)調機制
由于機構監(jiān)管的方式，各個機構各自為營，未形成系統(tǒng)的協(xié)調溝通機制，這對于現(xiàn)在界限越來越模糊的金融行業(yè)現(xiàn)狀，辦一項金融業(yè)務常會關聯(lián)到幾個機構，需每個機構的批準，步驟復雜，過程較長，不適應金融行業(yè)的快速發(fā)展的步伐，這就需要建立系統(tǒng)的協(xié)調機制。首先，要實現(xiàn)信息的共享，一行三會需要建立一個共同的監(jiān)管信息平臺，這樣可以提高監(jiān)管的效率，降低成本。其次，可建立聯(lián)合的監(jiān)管機構，類似于現(xiàn)在一些行政部門聯(lián)合辦理業(yè)務的平臺，只需要在一個窗口或者一個地點就可以找到各個相關的辦事部門，這種方式目前在國內(nèi)一些地方試點并在推行，尤其是對于金融行業(yè)，筆者認為這更是有必要的，金融行業(yè)信息變化迅速，一個重要的信息可能決定是否盈利虧損，因此其非常追求效率，因為這直接關系到利益，像這樣的聯(lián)合監(jiān)管機構，可以在金融行業(yè)中試行?！袄缫獯罄谥醒脬y行、股票和資本市場監(jiān)管委員會、國家壟斷局等相互獨立的金融監(jiān)管機構之間建立“常設協(xié)調委員會”以最大度保護投資者的利益，克服監(jiān)管分散的缺陷?！?/p>
內(nèi)容摘要：自20世紀70年代以來，金融自由化不斷發(fā)展，各國金融市場聯(lián)系越來越緊密，金融創(chuàng)新在各個國家的發(fā)展都達到了空前的規(guī)模，促進了金融衍生工具等新型金融產(chǎn)品的創(chuàng)新浪潮，使整個金融業(yè)發(fā)生了深刻而巨大的變化。直至20世紀90年代，金融工程技術開始被大量地運用于解決日益復雜的金融問題，金融工程日益流行并對金融市場效率產(chǎn)生深遠的影響。本文闡述了金融工程和金融市場效率的關系，在此基礎上對運用金融工程方法提高金融市場效率提出了建議。
關鍵詞：金融工程 金融市場 金融創(chuàng)新
自20世紀70年代以來，金融自由化不斷發(fā)展，各國金融市場聯(lián)系越來越緊密，金融創(chuàng)新在各個國家的發(fā)展都達到了空前的規(guī)模。到20世紀90年代，金融工程技術開始被大量的運用于解決日益復雜的金融問題。金融工程的日益流行對金融市場效率產(chǎn)生了深遠的影響。同時隨著經(jīng)濟全球化的發(fā)展，金融在經(jīng)濟中的作用也越來越重要，而金融市場效率的高低成為整個經(jīng)濟發(fā)展的重要推動和制約因素。因此，發(fā)展金融工程提高金融市場效率是值得研究的問題。
金融工程和金融市場效率的概念
（一）金融工程的涵義
金融工程是一門相對年輕的學科，從20世紀80年代末期開始獨立于金融學的其他分支學科而逐漸形成了自己的體系，相對于傳統(tǒng)金融而言，它屬于金融創(chuàng)新，需要創(chuàng)造性的思維。在金融工程發(fā)展史上最早提出這個概念的是美國金融學教授約翰•芬納蒂（JhonFinnerty），他將金融工程定義為：金融工程就是資本市場參與者運用現(xiàn)代金融經(jīng)濟理論和現(xiàn)代數(shù)學分析原理、工具和方法的基礎上為金融市場參與者發(fā)現(xiàn)金融資產(chǎn)價格和規(guī)避風險，挖掘新的金融機會，以實現(xiàn)投資者新預期的經(jīng)濟目的，增進金融市場效率和保持金融秩序穩(wěn)定的一項應用性的技術工程。同時其將金融工程的研究范圍大致分為三個方面：包括：新型金融工具的設計與開發(fā)；新型金融方法的開發(fā)與設計；提供解決某些金融問題的方案。
金融工程作為20世紀70代金融管制放松的產(chǎn)物，隨著金融自由化的發(fā)展和金融市場的全球化，金融創(chuàng)新達到了前所未有的高度，直接促進金融衍生工具和各種的風險管理工具的發(fā)展，使金融業(yè)發(fā)生了深刻而又巨大的變化。從CDO和CDS這兩個金融衍生品10年間的發(fā)展趨勢可以看出，金融衍生品市場的發(fā)展相當迅速（見圖1）。
總的來說，金融工程就是運用金融市場上現(xiàn)有的金融工具和金融方法，發(fā)展創(chuàng)造出新的金融工具和金融方法，為需求者提供解決問題的最佳方案和產(chǎn)品，實現(xiàn)預期目的。
（二）金融市場效率的涵義
金融業(yè)是一個國家經(jīng)濟的核心，對經(jīng)濟的發(fā)展有著極其重要的作用，所以要想保證經(jīng)濟持續(xù)、健康、快速的發(fā)展，就一定要完善金融市場的發(fā)展，提高金融市場的效率。尤其是我國資金短缺金融市場發(fā)展很不完善，相關制度還很不健全，應當更加重視發(fā)展金融市場，完善金融市場的結構和相關機制，保證市場可以在一個高效率的水平上運行，使我國的金融市場可以更加成熟，免受到外來金融機構的強大沖擊。
市場是提供資源流動和資源配置的場所。在市場中依靠價格信息，引領資源在不同部門之間的流動并實現(xiàn)資源的配置，一個有效率的市場可以幫助社會資源實現(xiàn)最佳的配置。金融市場是一類較為特殊的市場，它的效率是指金融市場實現(xiàn)金融資源優(yōu)化配置的程度。一方面包括金融市場以最低的交易成本為資金需求者提供金融資源的能力；另一方面包括金融市場的資金需求者使用金融資源向社會提供有效產(chǎn)出的能力。
從金融市場內(nèi)外運用資金的角度可以把金融市場效率分為內(nèi)在效率和外在效率。內(nèi)在效率是指金融市場的交易營運效率，即金融市場在最短的時間內(nèi)以最低的交易成本為投資者完成一筆交易。它反映了金融市場的組織功能和服務功能的效率。外在效率是指金融市場的資金分配效率，即金融市場上金融商品的價格是否可以根據(jù)有關的信息迅速、及時地作出反映。它反映了金融市場調節(jié)和分配資金的效率。
金融工程與金融市場效率的關系
金融工程的產(chǎn)生是金融市場交易對于更高市場效率不斷追求的產(chǎn)物，反映了市場追求效率的內(nèi)在要求。金融工程與金融市場效率是一種相互促進的關系。
（一）金融市場的需求
金融工程的產(chǎn)生與發(fā)展受到多種因素的共同推動，主要有全球經(jīng)濟環(huán)境的變化、經(jīng)濟主體內(nèi)在需求的變化、信息技術的進步等，但從本質上來看都是金融市場追求高效率的內(nèi)在要求。
金融市場上的參與者在進行經(jīng)濟活動的過程中經(jīng)常會產(chǎn)生一些超出金融市場能力的需求，特別是在追逐利益和防范風險的過程中這種需求更是突出。而一旦產(chǎn)生這些市場沒有辦法滿足的投資需求時，市場參與者的經(jīng)濟活動就很難順暢進行下去，而這無疑會降低金融市場的效率。隨著經(jīng)濟環(huán)境的變化，信息技術水平的提高，金融機構在追求自身利益的驅動下，不斷開發(fā)出新的金融工具和金融產(chǎn)品，在滿足不同參與者交易要求的情況下，也推動了金融產(chǎn)業(yè)的向前發(fā)展。同時由于有了滿易者需求的金融產(chǎn)品使其經(jīng)濟活動可以順利進行，從而也在很大程度上提高了金融市場的效率。
（二）金融工程的促進
首先，運用金融工程方法創(chuàng)造出的金融產(chǎn)品極大地豐富了金融市場交易，提高了金融市場的效率。運用金融工程創(chuàng)新的金融工具具有較高的流動性，在合約的性質、期限、支付要求等方面各有特點，這些創(chuàng)新的金融工具不僅豐富了個人投資者的選擇，為他們構建個性、有效的投資組合，壯大了金融市場的規(guī)模，促進了金融市場的活躍和發(fā)展，同時，金融機構運用金融工程方法推出的多種金融工具和融資手段比較好地滿足了企業(yè)的融資需求，降低了融資成本。
其次，運用金融工程方法提高了金融機構的運行效率。金融機構運用金融工程的技術方法大量的創(chuàng)造出新型的金融產(chǎn)品、交易方式等提高了交易者的滿足程度，進而增強了金融機構的服務效率和運作效率。
最后，運用金融工程方法進行金融產(chǎn)品的創(chuàng)新極大地提高了投融資的便利程度，其在物質條件和技術條件上滿足市場上不同金融主體的需求，增強了金融市場的活躍度，大大提高了金融市場的效率。
金融市場上的所有參與者在追求金融市場效率的同時，推動了金融工程的產(chǎn)生和發(fā)展，而金融工程的不斷創(chuàng)新從某些方面促進了金融市場效率的提高，因此金融工程的發(fā)展與金融市場效率的提高是相互促進、相輔相成的。
發(fā)展金融工程并提高金融市場效率
當前我國的金融市場效率無論是與發(fā)達的西方資本主義國家相比，還是與一些新興的工業(yè)化國家相比，都有著明顯而巨大的不足。從金融市場的運作效率來看，我國與發(fā)達國家相距甚遠，金融市場組織管理能力偏低、投機性較強、抗風險能力偏低，市場價格的形成缺乏合理性且無穩(wěn)定均衡的內(nèi)在作用力。從金融市場對經(jīng)濟的作用效率來看，目前的狀況也不盡如人意。因此運用金融工程的方法，提高金融市場效率是迫切需要研究的問題。
（一）運用金融工程提高金融市場效率的策略
推動金融工程的發(fā)展從而提高金融市場效率對于我國來說是一項復雜的工程，我國應當在推進金融體系改革的過程中，大力發(fā)展我國的金融工程事業(yè)建設，從而可以從整體上大幅提高我國金融市場的效率。在分析我國國情的情況下，充分研究和借鑒發(fā)達國家運用金融工程方法提高金融市場效率的經(jīng)驗，同時要大力發(fā)展自主創(chuàng)新，使我國的金融工程的發(fā)展更加適用于我國金融市場效率的提高。宏觀上來看，我國應該在大力發(fā)展現(xiàn)貨市場的同時推進金融衍生品的開發(fā)與使用，運用金融工程的相關方法設計新型金融工具和融資方法。由于一國金融市場對經(jīng)濟的貢獻主要來源于貨幣市場和資本市場，因此我國要大力發(fā)展貨幣市場和資本市場工具，豐富投資者的選擇，使投資者可以在較短的時間內(nèi)運用少量的資金就可以尋找到符合自己要求的有效的資產(chǎn)組合，從而提高金融市場的效率。
（二）運用金融工程方法提高金融市場效率的具體措施
金融工程其核心在于對新型金融產(chǎn)品的開發(fā)與設計，創(chuàng)造性地解決相關問題，進而提高金融市場效率。
首先，已有工具的發(fā)展和應用。我國要盡可能地利用金融市場上存在的金融商品運用金融工程的思想，通過資產(chǎn)組合來使其盡可能滿足金融市場上投資者的需求，可以使交易及時迅速地進行，或者把某些基礎的金融工具創(chuàng)造性地應用到新的領域，繼而提高金融市場的效率。
其次，新型金融工具的開發(fā)創(chuàng)造，如金融工具多元化、靈活化。根據(jù)不同投資者的要求，設計符合其要求的各項金融工具，由于其新穎靈活，一般在金融市場上具有較高的流動性，同時可以適應不同投資者的需求，因此交易的成功率較高，金融市場的交易比較順暢，效率自然也就會提高。
再次，通過金融工程的創(chuàng)新不僅可以創(chuàng)造出更多的新型金融產(chǎn)品和融資技術，同時也可以促進傳統(tǒng)技術的改進，從而使金融中介機構組織形式上發(fā)生改變，傳統(tǒng)的金融格局被打破，金融業(yè)務日趨綜合化、全面化，這樣就可以大大縮減金融市場上金融機構之間處理業(yè)務之間的摩擦，進而提高金融市場的效率。
最后，通過金融工程業(yè)務的不斷發(fā)展，迫使政府修改相應的法令、政策，放寬金融行政管制，進一步提出阻礙金融市場順暢運行的不利因素，從而增強金融市場的效率。同時，政策法令的修改、金融管制的放開，又進一步鼓勵和推動了金融創(chuàng)新，從而加快金融工程業(yè)務的發(fā)展。
（三）金融工程對金融市場效率提高的作用表現(xiàn)
第一，規(guī)避風險。隨著經(jīng)濟全球化、金融自由化的發(fā)展以及各國金融市場對外開放的逐步深入，導致國內(nèi)、國際經(jīng)濟環(huán)境劇烈波動使得不確定因素大大增加。無論是個人還是機構都面臨著隨時隨地存在的風險，且規(guī)模呈逐漸上升的趨勢，這種情況導致金融市場的效率普遍較低。于是在各國的金融市場上普遍產(chǎn)生了規(guī)避風險的需求，而運用金融工程方法所創(chuàng)新出來的金融產(chǎn)品極大地滿足了投資者的這種需求。一個效率很低的市場上，由于不能很好的發(fā)揮其分散轉移風險的職能，可能會導致風險的積聚和集中爆發(fā)，最終導致金融危機產(chǎn)生。
第二，緩解信息的不對稱，降低交易搜尋成本和信息成本。金融市場上的信息不對稱對金融資產(chǎn)在市場上的配置有著重大的影響，嚴重的干擾了金融市場的有效性，使金融市場的效率低下。而金融工程就是在法律允許范圍內(nèi)，通過設計整套的相關機制，讓外部投資者可以通過這種機制了解內(nèi)部信息，以達到信息的對稱，從而提高整個金融市場的效率。
第三，增加流動性。金融市場的其中一個功能就是幫助金融資產(chǎn)持有者將其資產(chǎn)出售、變現(xiàn)。流動性越高，金融資產(chǎn)就越安全，整個金融市場的效率也與其成正比。正常情況下金融市場越不穩(wěn)定，資產(chǎn)持有者對金融資產(chǎn)的流動性要求就越高。運用金融工程方法創(chuàng)新出的許多金融產(chǎn)品和交易機制，初衷就是為了提高金融資產(chǎn)的流動性，使金融資產(chǎn)持有者可以方便、快捷地將其變現(xiàn)，進而能夠提高金融市場效率。
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5.李青.提高我國金融市場效率的政策選擇.金融理論與實踐，2001，9
〔論文摘要〕我國金融業(yè)目前面臨著金融市場效率低下,銀行規(guī)模較小,不良資產(chǎn)比例過高,證券監(jiān)管機制透明度較差,金融市場開放等問題。加入WTO后,這些問題將愈益突出,必須及早采取切實有效的措施,應對挑戰(zhàn),爭取雙贏,保證中國金融業(yè)的健康成長。
隨著現(xiàn)代經(jīng)濟的高速發(fā)展,金融業(yè)在其中扮演著越來越重要的角色。然而,日益嚴重的金融風險威脅著現(xiàn)代金融業(yè)的健康發(fā)展,甚至發(fā)展成為嚴重危害經(jīng)濟發(fā)展和社會穩(wěn)定的金融危機。中國加入WTO,從總體上講,是進一步擴大開放,深化改革的需要,是加速中國經(jīng)濟全方位參與國際競爭,進入國際經(jīng)濟大循環(huán),走向世界市場的必由之路。但是,從目前看,加入WTO對我國金融業(yè)的影響是多方面的和深刻的。因此,尋求化解入世給金融業(yè)帶來的風險就成為重要課題。
一、我國金融業(yè)發(fā)展面臨的問題
1.金融市場效率低下。金融市場是由貨幣資金的供需雙方以金融工具為對象所形成的市場,有廣義金融市場和狹義金融市場之分。在市場經(jīng)濟條件下金融市場的基本功能是為經(jīng)濟發(fā)展提供融資服務。一國金融市場體系的發(fā)育越健全,促進國民經(jīng)濟增長的潛力就越大;一國金融市場運行的效率越高,整體上的資源配置效率就會越高。我國在從傳統(tǒng)的計劃經(jīng)濟體制向市場經(jīng)濟體制的轉變中,已初步形成了金融市場的基本框架。然而,從整體上來判斷,目前我國的金融市場仍然比較明顯地缺乏效率。導致金融市場效率低下的重要原因,是在中國經(jīng)濟的對外開放過程中,金融市場的開放相對較晚和相對不足。主要表現(xiàn)在:(1)金融市場的有效競爭不足,金融業(yè)的高度壟斷堡壘仍未打破;(2)金融市場的制度創(chuàng)新不足,限制了公眾在投資市場上的經(jīng)濟活動;(3)金融市場的工具創(chuàng)新不足。這大大制約了我國金融市場效率的提高。
2.我國銀行的規(guī)模較小,不良資產(chǎn)比例過高,銀行業(yè)的競爭力較弱。已經(jīng)進入或將要進入我國的外資銀行,其規(guī)模皆較大,有雄厚的資金實力,優(yōu)良的資產(chǎn)質量,與我國的銀行相比具有較強的競爭力。如美國的花旗集團,資產(chǎn)總額高達7000億美元以上,相當于我國四大商業(yè)銀行的資產(chǎn)總和。從資產(chǎn)質量上看,美國商業(yè)銀行的不良資產(chǎn)比率僅為0.67%。我國銀行,不良資產(chǎn)總和比例過高,如美林公司1998年估計的中國四家國有商業(yè)銀行壞帳的平均比率為29%,J.P摩根銀行的估計為36%,IMF(1997)的估計為20%,高峰期比率則大于25%,與其他發(fā)展中國家相比,這一比率是相當高的。如此高的不良資產(chǎn)比率,增大了銀行業(yè)自身發(fā)展的金融風險,也是不利于經(jīng)濟穩(wěn)定發(fā)展的。
3.證券監(jiān)管機制的透明度較差,降低了監(jiān)管效率,增加了證券市場的交易風險。所謂證券監(jiān)管機制的透明度是指證券監(jiān)管機制的監(jiān)管活動和程序具有相當開放度與公開度。我國證券監(jiān)管機制的透明度存在許多問題:一是證券監(jiān)管機構本身包括內(nèi)部組織機構、機構名稱及工作程序等方面,由于沒有法定性而缺乏必要的透明度,就連業(yè)內(nèi)人士對此也不甚清楚。二是證券監(jiān)管部門制定規(guī)則和決策事項時也缺乏必要的透明度。迄今為止,證券監(jiān)管部門很少就起草某項規(guī)則舉行公開聽證會,因此,造成實踐中許多規(guī)則缺乏可操作性。三是在查處證券違規(guī)違法事件中,經(jīng)常性地出現(xiàn)暗箱操作情況。由于透明度差,對案件處理結果,投資者往往不滿意。也由于透明度差,助長了證券市場交易中的內(nèi)線操作、大戶操縱、虛假信息及權錢交易等腐敗現(xiàn)象的發(fā)生。這又增加了證券交易過程中的金融風險,也蘊育著潛在的金融風險,在一定條件下會演化為中國的金融危機,這決不是危言聳聽。
4.保險業(yè)面臨嚴峻挑戰(zhàn)。中國在入世談判中已承諾:外資在人壽保險公司的持股比例可達50%;非人壽保險公司和再保險公司可獲準在合資保險公司中的持股比例為51%,并可在三年內(nèi)成立合資的分公司。這樣優(yōu)惠的條件,使我國保險業(yè)務面臨的壓力愈益增加:一是外資將搶灘中國保險市場,民族保險業(yè)市場份額將會下降。目前,我國國民保險人均僅為100元左右,而世界平均水平已近4000元人民幣,經(jīng)營壓力增大。二是外資資本雄厚,多渠道經(jīng)營理念對中國保險業(yè)造成心理壓力。世界上最大的25家保險公司資產(chǎn)任何一家都比中國保險資產(chǎn)總和都大。三是外資保險業(yè)務悠久,開發(fā)保險品種多,覆蓋面廣,再加之具有良好的售后服務,也對我國形成強烈的競爭壓力。由于外資保險注重品種開發(fā)和售后服務,整個流程注入了科學化管理,這都是我國保險業(yè)望塵不及的。四是外資保險先進機制和優(yōu)厚待遇的吸引,勢必影響我國保險業(yè)人才大量流失,而我們的經(jīng)營模式還有計劃經(jīng)濟的色彩,與外資保險在市場經(jīng)濟下的工資、福利、待遇不可相比,難免造成人才流失,減弱民族保險業(yè)的綜合實力。
5.金融市場開放將對我國經(jīng)濟產(chǎn)生重要影響。1999年,經(jīng)過世界各國艱苦的談判和努力,全球金融服務貿(mào)易協(xié)議終于正式簽字和生效,我國政府也公開和明確承諾將承擔金融開放的義務,并于近年內(nèi)連續(xù)出臺了一系列金融開放政策,如宣布經(jīng)常項目下的人民幣可自由兌換、取消外資銀行在中國中心城市設立分支機構的限制等。外資金融機構進入我國,對我國金融業(yè)和經(jīng)濟的發(fā)展起到了一定的推動作用,但是,由于我國金融市場尚未發(fā)育成熟,金融體系還不完善,金融機構缺乏競爭能力,金融監(jiān)管經(jīng)驗不足,因此,開放金融市場對我國經(jīng)濟也有一定副作用,體現(xiàn)在:(1)對國內(nèi)金融業(yè)形成沖擊。外資銀行爭攬了大量績優(yōu)的三資企業(yè)、外向型企業(yè),使我國銀行遭受了客戶流失的風險。(2)導致“外資替代現(xiàn)象”的出現(xiàn)。企業(yè)從外資銀行獲取的部分貸款,實際并非真正意義上的“外資”,而是這些外資銀行在中國獲取的資本。(3)逃避監(jiān)管。有的外資銀行多存少貸、轉移資金,有的外資銀行則轉移利潤,逃避稅收等,給經(jīng)濟秩序的穩(wěn)定帶來不良影響。這些現(xiàn)象的出現(xiàn)與發(fā)展,對我國金融業(yè)的健康成長構成嚴重威脅。
二、對策與措施:尋求中國金融業(yè)健康成長的有效途徑
加入WTO后,中國金融業(yè)面臨的危機與困難愈益明顯,如不采取切實有效的措施,中國金融業(yè)的健康成長將受到阻滯,這也將從根本上動搖中國經(jīng)濟的增長速度與質量。
1.提高我國金融市場效率。
(1)增加外商的進入,促使國內(nèi)金融機構提高效率。實踐證明外資金融機構進入后所形成的競爭壓力,對于改善國內(nèi)金融機構的效率是明顯的。
(2)提高交易的自由程度,改進外匯市場效率。當前我國存在寵大的外匯儲備,人民幣面臨升值的壓力,這是外匯市場缺乏效率的一個明顯表現(xiàn)。如適當開放股票市場等,可增加對外匯的需求,大大減輕人民幣升值壓力。這有利于我國的國際收支平衡,也有利于提高整個金融資源的配置效率。
(3)擴大金融市場準入程度,提高金融創(chuàng)新效率。通過學習發(fā)達國家金融業(yè)所開展的金融創(chuàng)新,降低我國金融制度創(chuàng)新和工具創(chuàng)新的經(jīng)濟成長和時間成本。同時,通過金融業(yè)務開放刺激對金融創(chuàng)新的需求,有利于金融創(chuàng)新效率的提高。
(4)改善政府監(jiān)管效率。推動我國金融業(yè)發(fā)展的市場化進程,適當放松政府對金融市場的過度干預,政府對金融的監(jiān)管職能向國際標準靠攏,這對提高我國金融市場效率有重要意義。
2.體制性改革與商業(yè)化經(jīng)營同時并舉,增強中國銀行業(yè)的競爭力。中國銀行不良資產(chǎn)很大程度上是由體制性原因產(chǎn)生的,是歷史的長期積淀,主要起因于國有銀行與企業(yè)之間“軟約束”的債權債務關系。在處理銀行不良資產(chǎn)問題上,銀行的商業(yè)化經(jīng)營與中國經(jīng)濟的體制性改革相輔相成,缺一不可。加入WTO后,我國必須實施金融趕超戰(zhàn)略,才能迅速提高我國銀行業(yè)的競爭能力。具體為:(1)政府的積極參與與扶持。國際實踐證明,要實現(xiàn)金融趕超目標,必須有政府的扶持。(2)啟動金融趕超,很重要的一條是要有不同質的金融產(chǎn)權主體。(3)抓緊培養(yǎng)高素質的金融管理人才,同時創(chuàng)造良好的用人環(huán)境,以吸引和留住人才。(4)嚴格遵循國際銀行業(yè)經(jīng)營管理的統(tǒng)一原則,接受以《巴塞爾協(xié)議》為準繩的國際銀行業(yè)監(jiān)管原則、標準和方法。加強全面風險管理,完善內(nèi)控制度,改進信息披露制度。
3.增大我國證券監(jiān)管機制的透明度,完善監(jiān)管機制,提高監(jiān)管效率。在立法方面,我國立法機關應對證券監(jiān)管機構的法律地位、組成人員、名稱及其職權等內(nèi)容明確作出規(guī)定,對其運作程序規(guī)定更加詳細。證券監(jiān)管機構本身立法及司法解釋,也應增大透明度。在執(zhí)法方面,證券監(jiān)管機構更應增加透明度,特別是對違規(guī)、違法交易現(xiàn)象的處理結果及時向公眾公布,這實際上也是增強證管會本身的權威性和社會公眾對證管會的信任度。超級秘書網(wǎng)
4.完善我國金融法制,適應金融服務貿(mào)易全球化的需要。(1)逐步對外資金融機構實行國民待遇。隨著全球金融服務貿(mào)易領域競爭的日趨激烈,我國金融業(yè)應盡量參與競爭,才能處于有利地位。近年來,我國已逐步對外資金融機構開放人民幣業(yè)務,開放外資金融機構設立的國內(nèi)地區(qū)性限制,那么,相應地也應取消外資金融機構享有的超國民待遇,使內(nèi)外資得以在同等條件下競爭。這有利于我們借鑒發(fā)達國家的經(jīng)驗,完善我國對外金融秩序的穩(wěn)定性。(2)建立對外金融機構的有效監(jiān)管制度。《巴塞爾協(xié)議》的設立目標是通過對外資銀行業(yè)進行全方位的風險監(jiān)控,建立銀行業(yè)監(jiān)管的有效系統(tǒng),實現(xiàn)國際銀行體系的健全和穩(wěn)定,因而巴塞爾協(xié)議致力于制定統(tǒng)一監(jiān)管的國際標準,促使各國銀行在同一監(jiān)管水平上公平競爭。由于該協(xié)會對銀行監(jiān)管重點(如資本充足率、市場風險的資本要求等)做了規(guī)范性的規(guī)定和要求,因此實施該協(xié)議無疑將有助于促進我國的監(jiān)管制度與國際慣例接軌,改變重引進、輕監(jiān)管狀況。(3)借鑒其他國家的立法經(jīng)驗,修改《商業(yè)銀行法》,使之能適應金融開放的需要。
【摘要】隨著我國房地產(chǎn)業(yè)與金融業(yè)的快速發(fā)展，使得這兩個產(chǎn)業(yè)在國民經(jīng)濟中的地位日益凸顯，逐漸成為促進社會經(jīng)濟發(fā)展的支柱性產(chǎn)業(yè)。但是，由于我國房地產(chǎn)業(yè)和金融產(chǎn)業(yè)的起步比較晚，使得在房地產(chǎn)市場與金融市場之中存在著一些問題，房地產(chǎn)市場與金融市場的關系是其中的核心，本研究以遼寧省沈陽市為例，通過建立房地產(chǎn)和金融市場之間關系的實證模型，得出房地產(chǎn)市場與金融市場的關系隨時間呈曲線型的遞增發(fā)展，并通過分析認為沈陽市要協(xié)調好二者的關系，政府部門就需要在監(jiān)管金融機構貸款，建立多元化的融資渠道和建立住房抵押貸款次級市場等方面加強管理。
【關鍵詞】房地產(chǎn)市場；金融市場
1 引言
自從1998年住房制度改革后，國內(nèi)的房地產(chǎn)消費需要量因此而獲得巨大的釋放，由此房地產(chǎn)市場也由于住房的市場化而日益繁榮，房地產(chǎn)作為國民經(jīng)濟的支柱產(chǎn)業(yè)，不斷為國民經(jīng)濟的發(fā)展提供了強勁的增長動力。進入21世紀以來，我國的國民經(jīng)濟每年以超過7%的速度增長，而與此同時，房地產(chǎn)的銷售額每年以超過20%的速度增長[1]。作為重要的支柱產(chǎn)業(yè)，房地產(chǎn)市場的健康發(fā)展不僅僅關系到人們的日常生活，更影響著國家的財政收入和國民經(jīng)濟的快速發(fā)展。
房地產(chǎn)業(yè)的繁榮在推動國民經(jīng)濟發(fā)展的同時，也帶動了金融市場的活躍。由于住房制度的變革，金融業(yè)越來越多的參與到房地產(chǎn)市場中，從房地產(chǎn)開發(fā)商的貸款開發(fā)，到消費者的抵押貸款進行商品房消費。銀行參與的程度在不斷的提高，金融市場在各個環(huán)節(jié)影響著房地產(chǎn)市場的運行與發(fā)展。同時，房地產(chǎn)市場的不良發(fā)展所引起的金融危機的實例也提醒我們要深刻的認清房地產(chǎn)市場與金融市場的關系程度。以避免對國民經(jīng)濟的發(fā)展不良影響。
一般來說，房地產(chǎn)市場的發(fā)展與金融市場的發(fā)展及二者相互作用對國民經(jīng)濟其著舉足輕重的作用。目前，在房地產(chǎn)市場與金融市場中普遍存在如下問題：金融支持過度導致房地產(chǎn)市場泡沫化；房地產(chǎn)金融融資渠道單一誘發(fā)潛在金融危機；房地產(chǎn)價格不穩(wěn)定加大國內(nèi)商業(yè)銀行體系風險等。因而我們不得不深入的思考，房地產(chǎn)市場的發(fā)展是否存在著導致金融危機的因素？如何看待房地產(chǎn)金融市場中的風險？如何正確處理房地產(chǎn)市場與金融市場的協(xié)調關系？要處理這些問題，就要科學、合理的認識房地產(chǎn)市場與金融市場的關系。
因此，本文將從房地產(chǎn)市場與金融市場的關系角度出發(fā)。通過以沈陽為例，對房地產(chǎn)市場與金融市場進行實證分析，用回歸分析法來分析定量的分析兩者之間的相關關系程度，在以上分析的基礎上，為進一步的認識房地產(chǎn)市場和金融市場的關系和發(fā)展規(guī)律，解決房地產(chǎn)市場和金融市場發(fā)展中存在的問題提供一些實證支持。
2 研究的設計 1 樣本區(qū)域選擇的依據(jù)
本文選擇的模型區(qū)域為遼寧省沈陽市。主要原因有以下幾個方面：
第一、遼寧省是東北三省中經(jīng)濟發(fā)展最快的省份，目前，東北地區(qū)是國家重點的經(jīng)濟改革發(fā)展地區(qū)。而沈陽市作為遼寧省重要的城市，其城市發(fā)展在遼寧省甚至在東北省具有典型性，對沈陽市的研究對遼寧省以及東北地區(qū)其他城市的相關研究起到代表性作用。
第二、沈陽市近幾年在經(jīng)濟發(fā)展迅猛，其經(jīng)濟發(fā)展在遼寧省具有經(jīng)濟領軍地位。近年來，其房地產(chǎn)市場與金融市場的發(fā)展迅猛，具備了對二者市場進行研究的現(xiàn)實基礎，同時對二者未來的協(xié)調發(fā)展起到指導作用。
第三、沈陽市是老重工業(yè)基地，而近年來沈陽市房地產(chǎn)業(yè)與金融業(yè)的異軍突起，使得二者的經(jīng)濟地位也日益凸顯。在面臨經(jīng)濟轉軌期的時代大背景下，房地產(chǎn)市場與金融市場的發(fā)展對整個城市未來的經(jīng)濟格局的發(fā)展產(chǎn)生重要的影響。因此，對于如何認清與協(xié)調房地市場與金融市場的關系研究對規(guī)避金融危機以及對沈陽市未來的經(jīng)濟格局規(guī)劃具有現(xiàn)實意義。 2 指標選取依據(jù)
如何來選取指標來代表房地產(chǎn)市場與經(jīng)濟市場的發(fā)展對研究的成敗起著決定性作用。本文對指標選取的依據(jù)主要遵循以下原則：
第一、定義性原則。根據(jù)房地產(chǎn)市場與金融市場的功能定義來選定經(jīng)濟指標。房地產(chǎn)市場是房地產(chǎn)商品交換、交易以及一切流通關系的總和。根據(jù)房地產(chǎn)市場的定義，可選用交易額、銷售額等經(jīng)濟指標。金融市場，是實現(xiàn)貨幣資金借貸、辦理各種票據(jù)和有價證券買賣，資金供給者和需求者融通資金的場所或過程。根據(jù)金融市場的定義，可選用貸款額、證券交易額等經(jīng)濟指標。
第二、典型性原則。參考其他眾多相似研究文獻中所運用的指標，對其進行歸納選取。如《中國房地產(chǎn)市場與金融市場關系的實證分析》選取我國商品房的交易額來表征房地產(chǎn)市場的發(fā)展，選取金融資產(chǎn)總量、貨幣資產(chǎn)數(shù)量（即包括現(xiàn)金和存款）、非貨幣資產(chǎn)數(shù)量（即包括股票有價證券）來表征金融市場的發(fā)展。李陽（2006）和皮舜（2004）均選取我國商品房的交易額和金融機構貸款額作為各自市場的表征指標-。
第三、可行性原則。通過查詢《遼寧省統(tǒng)計年鑒》和《沈陽市統(tǒng)計年鑒》，筆者發(fā)現(xiàn)沈陽市證券交易額記錄年份僅由2003年開始，2003年之前的數(shù)據(jù)無法快速、準確的收集，因此將代表金融市場發(fā)展的證券交易額這個經(jīng)濟指標排除。無沈陽市商品房交易額經(jīng)濟指標，但有沈陽市商品房銷售額經(jīng)濟指標可代替-。
根據(jù)上述原則，本文選擇沈陽市商品房實際銷售額作為表征房地產(chǎn)市場發(fā)展的經(jīng)濟指標，記為銷售總額。選擇沈陽市金融機構人民幣貸款合計作為表征金融市場發(fā)展的經(jīng)濟指標，記為貸款合計。 3 數(shù)據(jù)來源說明
在基于以沈陽市為例的房地產(chǎn)市場與金融市場關系的研究中，有關評價指標的數(shù)據(jù)來源主要由以下查詢獲得：通過查閱《遼寧省統(tǒng)計年鑒》和《沈陽市統(tǒng)計年鑒》總共獲得了沈陽市2003-2009年相關經(jīng)濟指標數(shù)據(jù)14個，經(jīng)過對數(shù)據(jù)的仔細檢查與核對，確保了指標數(shù)據(jù)的真實性與準確性。具體數(shù)值見表2-1。 4 模型選取依據(jù)
根據(jù)上述表2-1所收集的數(shù)據(jù)，以貸款合計為橫軸，以銷售總額為縱軸，借助專業(yè)統(tǒng)計軟件SPSS在平面直角坐標系中把2003-2009年的數(shù)據(jù)表示出來，得到散點圖2-1。
圖2-1 2003-2009年沈陽市商品房實際銷售額和金融機構人民幣貸款合計散點圖
從圖2-1中可以看出，表示每年商品房實際銷售額和金融機構人民幣貸款合計的點基本上呈遞增趨勢，說明二者之間可能存在著一種相關關系。通過觀察散點圖的分布形態(tài)，可以明顯看出其分布偏離線性模型，因此排除選用線性模型對變量指標進行擬合。其次，可以觀察得到其變量的走向接近于曲線型的非線性模型。因此將選用非線性模型進行擬合。但這種描述只是直觀上的判斷，只是從變量散點的形態(tài)上做出的大致性描述，并不能科學的反應變量之間關系的密切程度。因此在下面的論證中，本文借助專業(yè)統(tǒng)計軟件SPSS軟件來對兩個變量之間的相關系數(shù)進行具體的計算。
3 房地產(chǎn)市場與金融市場相關關系的實證研究 1 相關分析
運用統(tǒng)計軟件SPSS計算出銷售總額和貸款合計之間的相關關系，得到輸出結果如表2-2。
根據(jù)上表的數(shù)據(jù)可以得出：Pearson相關系數(shù)為0.821，P=0.0245%，應該拒絕原假設，即總體中這兩個變量的相關系數(shù)為零的假設。所以可以認為，銷售總額與貸款合計呈現(xiàn)出正相關的關系。在回過頭來對二者變量的散點圖進行觀察（圖2-1），就較容易理解這一結果，散點圖上的變量基本上在呈現(xiàn)遞增的趨勢。因而這兩個變量基本存在正相關關系。同時，表4中兩個變量之間的雙衛(wèi)檢驗概率值為0.024，小于5%，即表示出二者之間的相關程度也是較為顯著的。
3.2 回歸分析
通過上述的相關分析，我們計算出銷售總額與金融貸款之間的相關系數(shù)為0.821，同時觀察散點圖，發(fā)現(xiàn)變量基本上呈現(xiàn)曲線型遞增的趨勢。因此筆者就想二者之間可能存在著一種非線性關系，是否可以用一條曲線來擬合，所以在下面的分析中仍借助SPSS統(tǒng)計軟件，以貸款合計為自變量，以銷售總額為因變量，進行回歸分析。得到輸出結果如表2-3，表2-4和表2-5。
模型摘要（Model Summary）：表示相關系數(shù)(R)=0.891，判定系數(shù)(R Square，R2)=0.793，調整后判定系數(shù)(Adjusted R Square)=0.752。由此可得出該模型的擬合度高達75.2%，即運用該曲線模型，自變量X(貸款合計)可以解釋因變量Y(銷售總額)變化的75.2%。因此通過擬和度數(shù)值證明該模型是可行的。
方差分析(ANOVA)：表示回歸的均方差(Regression mean Square)=3.591，剩余的均方差(Residual Mean Square)=0.187，F(xiàn)=19.213，P=0.007。其中重要的數(shù)據(jù)分析為F值所對應的P值的大小。由于P=0.0071%，近似于P=0，所以可認拒絕原假設，即變量X和Y之間曲線相關關系顯著。
回歸分析系數(shù)分析(Coefficients)：表示常數(shù)項 (Constant)= 3.132E-5、回歸系數(shù)(B)=1，回歸系數(shù)的標準誤差(Std. Error)=0，標準化回歸系數(shù)(Beta)=0.410， t檢驗的t值=2.426E7，P=0.000。其中重要的數(shù)據(jù)分析為自變量X(貸款合計)的t值所對應的P值的大小。由于P=0，所以可認為回歸系數(shù)有顯著意義，即X的變化可引起Y的變化，且變化顯著。
圖2-2貸款合計與銷售總額擬合曲線圖
根據(jù)上述數(shù)據(jù)分析可運用SPSS進行曲線回歸分析得到曲線擬合圖2-2。 3 研究結果
通過實證分析，我們發(fā)現(xiàn)沈陽市房地產(chǎn)市場與金融市場的發(fā)展關系具有顯著影響性。從具體系數(shù)上看，銷售總額與貸款合計與類指數(shù)曲線擬合度達75.2%，銷售總額變動的75.2%可運用曲線的自變量的變動解釋；F檢驗與T檢驗的數(shù)據(jù)同樣表明無論是從整個模型方程的角度，還是從自變量的角度，都是高度顯著的。從模型擬合圖斜率角度來看，由于其圖形斜率大于零且呈遞增性，即曲線的凹凸性為凹，因此因變量會隨著自變量等單位的增加而呈現(xiàn)出加速上升，即隨著自變量的增加，因變量的上升速度要快于自變量的上升速度。通過基于沈陽市房地產(chǎn)市場與金融市場2003-2009年的數(shù)據(jù)實證分析，我們看到代表房地產(chǎn)市場的銷售總額與代表金融市場的貸款合計隨著時間的發(fā)展呈現(xiàn)出上升趨勢，并且該趨勢符合類似指數(shù)曲線的波動走向。這表明即使金融機構貸款變動幅度較小，其變動也對房地產(chǎn)銷售造成巨大的波動。從指標的代表的市場角度出發(fā)，不僅直接表明房地產(chǎn)市場與金融市場之間存在關系且呈現(xiàn)強顯著相關，而且從側面反映出房地產(chǎn)市場對金融市場的強烈依賴性。證實了第一部分的理論研究結論。
4 結論與建議
本文通過對房地產(chǎn)市場與金融市場關系的實證分析。揭示出房地產(chǎn)市場與金融市場具有一定程度上的相關性。這是因為，房地產(chǎn)市成是資金密集型市場，交易額巨大，因而不論是房地產(chǎn)的直接使用者還是經(jīng)營者都是難以承擔的，因此都需要銀行等金融主體參與的金融市場給予資金融通，才能順利完成交易。另一方面，由于房地產(chǎn)具有保值性、增值性等特點，使得金融市場特別青睞房地產(chǎn)市場，特別愿意以房地產(chǎn)金融資產(chǎn)作為資產(chǎn)組合的重要構成部分。因此可見，中國房地產(chǎn)市場與金融市場在某種程度上是“一體”的。為了降低房地產(chǎn)金融風險以及促進房地產(chǎn)市場與金融市場在未來的協(xié)調發(fā)展，針對本文所得到的房地產(chǎn)市場與金融市場的關系結論提出如下建議：
第一、積極鼓勵監(jiān)管金融機構貸款。由于房地產(chǎn)市場與金融市場的類指數(shù)曲線關系，使得金融機構貸款變動對房地產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生巨大影響，因此，在面臨房地產(chǎn)市場日益膨脹的背景下，對房地產(chǎn)市場的調控要究其根源性主要因素，加大對金融機構貸款批準的審核力度，加強房地產(chǎn)業(yè)的信貸管理，嚴肅查處房地產(chǎn)信貸中的違規(guī)問題，加強房地產(chǎn)信貸風險的防范和管理，完善個人征信管理體制，建立和完善房地產(chǎn)市場的預警體系、房地產(chǎn)統(tǒng)計指標體系和信息披露制度等。通過調控金融機構相關貸款來有效的指導房地產(chǎn)業(yè)的健康穩(wěn)定發(fā)展。
第二、發(fā)展房地產(chǎn)融資渠道多元化。由于目前的房地產(chǎn)金融融資主要依賴于銀行體系，而房地產(chǎn)業(yè)是資金密集型行業(yè)，這樣無形中將房地產(chǎn)市場發(fā)展的風險轉化為銀行體系的風險甚至導致金融危機。應該加強多元化的融資渠道，發(fā)展資金、證券等要素市場。
第三、建立住房抵押貸款次級市場促進住房抵押貸款證券化。住房抵押貸款證券化是指將住房抵押貸款直接轉化為股票、債券、投資基金等證券形態(tài)，是資產(chǎn)證券化的一種形式。其主要功能在于通過證券形式將房地產(chǎn)市場與資本市場聯(lián)系起來，積聚社會閑散資金，促進個人儲蓄向房地產(chǎn)投資轉化，并有助于提高銀行長期信貸資產(chǎn)的流動性，建立起不動產(chǎn)抵押貸款的次級市場。對于放貸金融機構而言，房地產(chǎn)抵押貸款證券化能有效降低放貸風險和拓寬房地產(chǎn)資金來源，有效地把貸款風險向證券市場轉移，把風險分散給廣大投資者。對于投資者來說，房貸證券化為其提供新的投資工具，因房貸信用程度較高，投資者風險系數(shù)較小，可謂是一種風險小、收益高的新型投資方式。
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摘 要 金融體系的兩類典型結構：銀行主導型和市場主導型金融結構，對經(jīng)濟增長都具有積極作用，在動員儲蓄、配置資金和分散風險方面各有優(yōu)勢和劣勢，但是一國的金融結構的選擇應考慮其經(jīng)濟發(fā)展所處的階段，并與其最優(yōu)產(chǎn)業(yè)結構相適應，才能發(fā)揮金融體系的有效作用，促進實體經(jīng)濟增長。
關鍵詞 金融結構 經(jīng)濟增長
08年由美國次貸危機引發(fā)的金融危機影響了全球實體經(jīng)濟增長，可見金融在實體經(jīng)濟中的重要地位?？v觀世界發(fā)達國家，以歐、美發(fā)達金融市場占主體地位為代表的市場主導型金融結構，和以德、日商業(yè)銀行占主體地位為代表的銀行主導型金融結構，都促進了經(jīng)濟增長。但對正處于發(fā)展階段的中國，當前面對的是國內(nèi)嚴峻的經(jīng)濟形勢和國外復雜的金融環(huán)境，因此發(fā)展適合的金融結構對優(yōu)化我國金融結構，化解金融風險，促進產(chǎn)業(yè)結構調整和經(jīng)濟增長有重要的政策意義。
一、金融結構簡述
（一）金融結構的界定
根據(jù)戈德史密斯（1969）發(fā)表的《金融結構和金融發(fā)展》的定義，所謂金融結構指一國金融工具和金融機構的形式、性質及相對規(guī)模，以及金融資產(chǎn)和實物資產(chǎn)在數(shù)量上的關系。金融結構可以從不同的角度考察，從金融交易的期限長短，可以將金融體系分為貨幣市場和資本市場；從金融活動是否需要通過金融中介，可以考察金融市場與金融中介的比例構成；從金融活動是否受到政府金融監(jiān)管部門的監(jiān)管，可以分為正規(guī)金融與非正規(guī)金融。
（二）銀行主導型與金融市場主導型的金融結構
本文探討從金融市場與金融中介機構的相對重要性來劃分的兩種金融結構，即銀行主導型金融結構和市場主導型金融結構。前者指的是金融體系中以銀行為主要的資源配置中介，而后者強調的是以股票市場等市場資源配置工具為主導的金融體系。
二、兩種金融結構的經(jīng)濟增長效應比較
（一）銀行主導型金融結構與經(jīng)濟增長
銀行作為溝通資金盈余方和資金短缺方的金融中介，是企業(yè)進行籌資的一種間接融資渠道，以吸收存款，聚集社會閑散資金，再提供信貸投資于實體經(jīng)濟，與經(jīng)濟增長密切相關。
銀行在對企業(yè)信息的獲得，對企業(yè)貸款請求的篩選和對企業(yè)公司治理的影響上都具有明顯優(yōu)勢。由于銀行獲得的企業(yè)信息不用立即公開，且通過與企業(yè)的長期合作使信息私有化，從而減少了市場中由于信息的廣泛分布存在的“搭便車”現(xiàn)象導致的負向激勵，而更好的激勵銀行去搜索和挖掘企業(yè)信息，甄別出有用的信息來指導投資資金的分配，排除了向部分企業(yè)的失敗項目分配資源的可能，避免社會資源的浪費。
金融市場的運行更加依賴于相關法律對投資者的保護程度和法律實施的有效性，在法律制度不健全的發(fā)展經(jīng)濟體制中，銀行主導型金融結構具有比較優(yōu)勢，更有利于促進經(jīng)濟增長。從銀行業(yè)結構來分析，較低的銀行集中度使得具有外部融資依賴性的企業(yè)獲得較快成長，更有利于經(jīng)濟增長。
（二）金融市場主導型金融結構與經(jīng)濟增長
金融市場如股票市場等，把資金從儲蓄者直接轉移到有好的投資機會的借款者手中，是溝通資金盈余方和資金短缺方的一種直接融資渠道，能夠動員經(jīng)濟中的儲蓄向投資的轉化，在優(yōu)化資源配置方面發(fā)揮重要作用。
相比市場主導型金融結構，銀行等金融中介特別是受政府操縱的國有銀行，對企業(yè)的影響力較大，對企業(yè)發(fā)展會帶來負面效應，資源配置效率不如市場；且銀行具有天生的謹慎傾向性，而市場主導型金融結構的金融體系更有利于企業(yè)創(chuàng)新和成長；金融市場能夠提供更為豐富靈活的風險管理工具，可以根據(jù)實際情況設計不同的金融風險產(chǎn)品，具有分散風險的優(yōu)勢，而金融中介只能提供比較基本的風險管理服務；此外，流動性充沛的市場信息搜尋成本較低，促進投資者去搜尋企業(yè)經(jīng)營信息具有較強激勵，對企業(yè)起到監(jiān)督、約束作用。
（三）最優(yōu)金融結構與經(jīng)濟增長
但無論哪種金融結構，金融體系的整體功能才是最重要的，金融中介和金融市場的混合增長最大化有依賴于法律、制度、政治等因素。林毅夫等人（2009）認為處于不同經(jīng)濟發(fā)展階段的國家具有不同的要素稟賦結構，決定了具有不同最優(yōu)產(chǎn)業(yè)結構，處在一定發(fā)展階段的經(jīng)濟體應當具有與其要素稟賦結構所決定的最優(yōu)產(chǎn)業(yè)結構相適應的“最優(yōu)金融結構”。如果一國的金融結構與其最優(yōu)產(chǎn)業(yè)結構相適應，則會促進具有比較優(yōu)勢的產(chǎn)業(yè)和具有自生能力的企業(yè)的成長，創(chuàng)造更多的經(jīng)濟剩余，推動資本積累，從而有利于要素稟賦結構、產(chǎn)業(yè)結構的提升和經(jīng)濟增長。
三、中國現(xiàn)階段的選擇
當前我國處于經(jīng)濟增長初期，市場機制、法律制度和證券市場機制等不健全，政府行政力量過大，銀行體系的貨幣創(chuàng)造功能遠大于金融市場的資源配置，因此，不能片面地模仿發(fā)達經(jīng)濟體的金融結構，防止金融發(fā)展方面的“趕超”，不顧本國的經(jīng)濟發(fā)展階段而盲目追求“金融深化”，否則可能產(chǎn)生“金融抑制”現(xiàn)象，應考慮我國所處的經(jīng)濟發(fā)展階段，尋求與我國最優(yōu)產(chǎn)業(yè)結構相適應的，符合實體經(jīng)濟對金融服務需求的金融結構，才能有效地發(fā)揮金融體系動員資金、配置資金和降低系統(tǒng)性風險的功能，促進實體經(jīng)濟的發(fā)展。因此本文認為現(xiàn)階段我國仍適宜銀行主導型的金融結構，努力在提高銀行體系運行效率同時，循序漸進發(fā)展和改革金融市場，因此需要做的是：
1．堅持銀行商業(yè)化改革，以“上市促改革”，完善內(nèi)部治理機制，提高銀行運行效率，根據(jù)各地經(jīng)濟增長狀況，漸進推進銀行業(yè)市場結構改革，降低銀行業(yè)市場集中度。
2．加快證券市場改革，包括加強股票市場制度建設，完善法規(guī)，加強上市公司監(jiān)管和退出機制，加強建設政府債券市場和企業(yè)債券市場。
3．加大培育機構投資者，壯大養(yǎng)老保險基金和共同基金，放寬保險業(yè)保費投資限制。
4．推進利率市場化，逐步加強衍生產(chǎn)品市場如金融和商品期貨市場等的建設。
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論文關鍵詞: 《金融學》課程 差異化教學 教學要求 教學內(nèi)容 教學方法
論文摘要: 當前金融業(yè)已成為一個覆蓋范圍廣泛、與日常生活結合日益緊密的服務型行業(yè)。在這種背景下，掌握一定的金融知識不僅是金融專業(yè)學生所必須的，而且是其他財經(jīng)類專業(yè)學生所必須的。但對于不同專業(yè)的學生而言，由于專業(yè)特點和人才培養(yǎng)目標不同， 對金融知識的需求是不同的。這就要求教師在明確學生專業(yè)特點與需求的基礎上采取差異化的教學方法。
一、引言
在現(xiàn)代經(jīng)濟社會，金融業(yè)已滲透到國民經(jīng)濟的方方面面，逐漸成為一個覆蓋范圍廣泛、與日常生活結合日益緊密的服務型行業(yè)。在我國，隨著經(jīng)濟發(fā)展所帶來的財富增加，社會對金融產(chǎn)品的需求越來越強，金融創(chuàng)新與金融產(chǎn)品層出不窮，金融的觸角已深入到社會的各行各業(yè)，并已成為普通家庭關心的內(nèi)容。在這種背景下，掌握一定的金融知識不僅是金融專業(yè)學生所必須的，而且是其他財經(jīng)類專業(yè)學生，如國際貿(mào)易、電子商務、管理學、會計學所必須的。
目前我國很多高校都開設《金融學》課程，對于金融學專業(yè)的學生來說，《金融學》是一門專業(yè)基礎課。對于非金融學財經(jīng)類專業(yè)，如國際貿(mào)易、工商管理學生來說，《金融學》是一門學科必修課，可以充實完善其專業(yè)課程。對于非財經(jīng)類專業(yè)的學生，《金融學》是一門選修課程，供對金融學有興趣的非財經(jīng)類專業(yè)學生選修。
對于不同專業(yè)的學生而言，由于專業(yè)的特點和培養(yǎng)人才的目標與規(guī)格不同，固而對金融理論與業(yè)務知識的內(nèi)容、知識結構、專業(yè)需求是不同的。再考慮到《金融學》課程內(nèi)容眾多，在短短的四五十個教學課時中，教師不可能將全部內(nèi)容介紹完，這就要求教師在明確不同專業(yè)學生的特點與需求的基礎上，精心安排各專業(yè)不同的教學內(nèi)容，采取差異化教學方法。
二、不同專業(yè)對《金融學》的教學要求不同
(一)金融學專業(yè)
對于金融專業(yè)的學生來說，《金融學》是一門重要的專業(yè)基礎課，一般是在學生完成各經(jīng)濟類專業(yè)共同的核心基礎課，如在學習完《西方經(jīng)濟學》后開設。它在整個課程體系中的作用正如我國金融學研究的鼻祖黃達先生所言:“金融領域，廣闊而深邃，通常只能瞄準一兩個方向深入。要想深入一點、幾點，必須對金融的‘全局’有必要的、概略的把握。因為沒有足夠的寬闊基礎作為支撐，只求在狹小的范圍深入，進到一定程度就會難以繼續(xù)。而所謂把握‘全局’，就是要求能對金融領域的主要構架如金融理論與金融知識，宏觀金融與微觀金融，金融機構與金融市場，國內(nèi)金融與國際金融等等之間的有機聯(lián)系，有一個較為全面——哪怕是概略的——了解?！薄督鹑趯W》作為金融學科體系的基礎課程，恰是對金融學進行整體性、框架性的介紹，其中既有宏觀金融層面的理論闡釋，又有微觀金融運行的原理分析;既揭示了金融的運作機制與規(guī)律性，又闡明了金融學科所研究的范疇、重要內(nèi)容結構及其各部分之間的內(nèi)在聯(lián)系。
鑒于《金融學》對于金融專業(yè)學生的重要性，教師在教學過程要實現(xiàn)兩個目標:一是要求學生全面掌握金融學的基礎理論知識點、知識體系、基本原理、理論前沿和動態(tài)，為后續(xù)專業(yè)課程的學習打下堅實的良好的理論基礎;二是注重對學生專業(yè)興趣和專業(yè)學習能力的培養(yǎng)，使學生開拓視野，提高思考的廣度、深度與高度，充分調動學生的學習主動性與自覺性。實踐證明，興趣是學習的動力。我國大教育家孔子說:“知之者不如好之者，好之者不如樂之者。”好之、樂之，就是指學生的學習積極性高漲，這樣才能產(chǎn)生進取的精神。若通過《金融學》的學習，學生能激發(fā)對金融的興趣，這將會對學生未來的深造、職業(yè)生涯產(chǎn)生重大的影響。
(二)非金融學財經(jīng)類專業(yè)
縱觀中外古今，實體經(jīng)濟的發(fā)展最后都離不開資本的運作，而在當今社會，金融的作用越發(fā)凸顯。因此，非金融學財經(jīng)類專業(yè)的學生有必要系統(tǒng)地掌握貨幣、信用、利息、銀行等多方面的理論與業(yè)務知識，能夠運用貨幣信用方面的理論與業(yè)務知識，更好地從事企業(yè)投資管理、市場營銷、企業(yè)風險管理等活動。因此，不少高校已經(jīng)把《金融學》作為一門必修課程。
與金融學專業(yè)的學生相比，非金融學財經(jīng)類專業(yè)的學生在金融理論方面的要求可以放低些，但應注重金融知識運用能力的培養(yǎng)，注重聯(lián)系實際和融會貫通，使學生掌握與其專業(yè)的業(yè)務活動聯(lián)系緊密的現(xiàn)代金融基本知識和業(yè)務技能，從而在具體的實踐活動中能靈活運用現(xiàn)代金融基本知識和業(yè)務技能來進行資金管理、投資管理和風險管理等活動。
三、不同專業(yè)的《金融學》教學內(nèi)容應有所側重
《金融學》課程內(nèi)容繁雜，涉及貨幣、信用、金融市場、金融中介機構、貨幣供求、貨幣政策、通貨膨脹和金融監(jiān)管等問題，幾乎涵蓋了整個金融領域。教師如何在有限的課時里合理地安排教學內(nèi)容，以保證教學整體水平和質量，并兼顧不同專業(yè)的需要，是《金融學》教學中一個重要的問題。一個可行的方法是在界定基本教學內(nèi)容的基礎上，根據(jù)不同專業(yè)的特點安排差別化的教學內(nèi)容?；窘虒W內(nèi)容是各專業(yè)教學中都必須覆蓋的，也是各專業(yè)學生必須掌握的，以實現(xiàn)各專業(yè)學生掌握該課程基本知識、基本原理和基本技能的教學要求，例如金融學的基本概念、金融市場的基本情況、金融中介機構的構成、貨幣政策的三大工具等;而差別化的教學內(nèi)容是教師根據(jù)所教學生的專業(yè)特點、專業(yè)需求而進行的選擇性教學。
(一)金融學專業(yè)
如前所述，對于金融學專業(yè)學生來說，《金融學》是其專業(yè)課程體系的基礎。在課程安排上，《金融學》一般是在修完《政治經(jīng)濟學》、《西方經(jīng)濟學》之后開設的，同時又是以后陸續(xù)開設的《中央銀行學》、《證券投資學》、《商業(yè)銀行經(jīng)營管理》、《國際金融》等專業(yè)課程的基礎。因此，在課程內(nèi)容的選擇上要考慮兩個方面因素:一方面通過該課程的學習，能讓學生對金融有個全面的了解，為以后的學習打下堅實的基礎，另一方面要注意課程之間的銜接，避免內(nèi)容重復或遺漏。具體來說，對于金融學專業(yè)的課程內(nèi)容重點有三個:一是學生應深刻理解金融學的基本范疇和基本理論，如貨幣、信用等基本概念，利率決定理論、貨幣需求理論、貨幣供給理論等。這些內(nèi)容是金融學專業(yè)學生進一步學習專業(yè)課的基礎，因此對他們來說，這些內(nèi)容不是簡單知道就可以了，而要全面、深入、準確地掌握;二是教師在授課中應側重對金融學框架的勾勒，讓學生對金融領域全面、清晰地把握。而對于具體的宏觀金融問題可以適當簡略，這些內(nèi)容學生已在《宏觀經(jīng)濟學》課程中接觸過。微觀金融方面，有關金融市場和金融機構的內(nèi)容也無需介紹過細，這些內(nèi)容在后續(xù)的專業(yè)課程里都會有詳細的介紹;三是引導學生對現(xiàn)實中的金融問題進行思考、分析，并密切關注金融理論研究前沿問題，培養(yǎng)學生發(fā)現(xiàn)問題、思考問題、解決問題的能力。
(二)非金融學財經(jīng)類專業(yè)
對于非金融學財經(jīng)類專業(yè)的學生來講，他們將來的學習和工作中都或多或少要與貨幣、銀行打交道，但是對理論要求沒有金融學專業(yè)的學生高。教師在完成基本教學內(nèi)容的前提下，可以適當降低理論深度，如貨幣供求理論、利率決定理論、金融監(jiān)管理論等可以簡略地說明，而增加與所教學生專業(yè)有關的、實踐性的內(nèi)容。國際貿(mào)易專業(yè)的學生應該加強與貿(mào)易有關的金融知識，如信用工具、金融市場、商業(yè)銀行業(yè)務和國際金融危機等方面內(nèi)容的介紹。企業(yè)管理專業(yè)的學生應增加與企業(yè)管理活動緊密聯(lián)系金融知識的講授，這些內(nèi)容主要涉及以下方面:(1)金融工具、金融市場，如商業(yè)票據(jù)、股票、債券、期貨市場等。(2)企業(yè)管理人員與金融機構、金融市場打交道時所需掌握的基本金融理論知識，這關系到企業(yè)資金的運營問題。具體如商業(yè)銀行運作機制、業(yè)務范疇，金融市場的運作機制，證券發(fā)行業(yè)務等。(3)國家宏觀政策對企業(yè)的影響，如貨幣政策對企業(yè)投融資的影響，匯率政策對企業(yè)的影響，等等。 (三)非財經(jīng)類專業(yè)
非財經(jīng)類專業(yè)的學生主要是抱著興趣來選修這門課程的，激發(fā)學生對金融的興趣，使他們了解一些日常生活中的金融知識是教學的目的。教師在講課的時候可以精簡理論性較強的貨幣金融理論的講解，將重點放在與日常生活密切相關的貨幣銀行學知識中，如各種金融產(chǎn)品的比較、家庭理財?shù)睦砟畹龋€可以介紹現(xiàn)實生活中的熱點金融問題，如對此次由美國次貸危機所引發(fā)的全球金融危機的介紹，可側重介紹危機對企業(yè)和老百姓生活的影響等，而對于危機深層次的原因的理論分析則可以簡略些。
四、區(qū)別不同專業(yè)，采取有差別的教學方法
與《西方經(jīng)濟學》課程相比，《金融學》課程內(nèi)容多而龐雜，不似前者的體系清晰完整，使得學生在學習中經(jīng)常感到知識點零散，找不到學習的重點。與《商業(yè)銀行經(jīng)營管理學》等課程相比，該課程理論性強，內(nèi)容單調抽象、難以理解。因此，如何根據(jù)不同專業(yè)《金融學》課程設置特點及課程性質，采取適當?shù)慕虒W方法，以達到各自的教學目的，是教師在《金融學》教學應認真研究的又一個重要問題。
(一)金融學專業(yè)
如前所述，對于《金融學》課程，金融專業(yè)的學生除了要全面掌握金融學的基礎理論知識點、知識體系、基本原理、理論前沿和動態(tài)外，還要培養(yǎng)專業(yè)興趣和專業(yè)學習能力。因此，教師首先要把《金融學》課程中的知識點、理論講通、講透。在此基礎上，再想辦法激發(fā)學生學習和研究金融的興趣，培養(yǎng)其學習的主動性和自覺性。
我認為一個較好的方法是在每次課開始時拿出5—10分鐘，對一周的財經(jīng)新聞進行回顧。這樣有兩個作用:一是能讓學生了解中國和全球金融情況，理論聯(lián)系實際，提高學生的學習興趣，培養(yǎng)學生關注現(xiàn)實的習慣，這對《金融學》這類社會性學科的學習是必要的。二是在新聞解讀的過程中，教師能引發(fā)學生對金融問題、金融現(xiàn)象的思考，加深學生對金融理論的理解并培養(yǎng)學生分析問題、解決問題的能力。要達到以上兩個效果，教師首先應注意財經(jīng)新聞的選擇。一周內(nèi)國內(nèi)外發(fā)生的財經(jīng)新聞往往很多，如果都講，時間上不允許，也沒有必要。新聞選擇可以有這幾個視角，一種是選取影響重大的事件，如美國次貸危機的爆發(fā)。另一種是結合目前的熱點和所學的知識選擇有代表性的事件。如近年如何解決中小企業(yè)的融資難問題一直是我國經(jīng)濟中的一個熱點問題，在介紹金融市場、金融中介機構這一部分內(nèi)容時，我看到一則題為“淡馬錫來到荷花池”的新聞。新聞的主要內(nèi)容談到新加坡淡馬錫公司通過設立富登信實服務有限公司給成都的蓮花池批發(fā)市場的商戶發(fā)放貸款。這則新聞事件本身很小，但我希望能以小見大，以此為切入點引發(fā)學生對我國中小企業(yè)融資問題的思考。新聞標題提出后，學生的第一反應是覺得很奇怪:該標題是什么意思?一下子就調動了學生的好奇心，激發(fā)了學生的興趣。接著我由淺入深介紹我國中小企業(yè)的融資現(xiàn)狀、存在問題等，最后提出問題，讓學生思考應如何解決中小企業(yè)融資難問題。整節(jié)課教學效果很好，學生聽得津津有味，課后不少學生和我進一步探討該問題，有的學生還著手寫這方面的論文。
除了選題的問題，教師還應注意新聞講授的方式。介紹新聞不僅僅是希望學生了解該事件，而是通過該事件引發(fā)學生進一步研究和思考的興趣。教師可以在介紹新聞時結合學生已學過的金融學原理，精心設置問題、提出問題，啟發(fā)學生透過現(xiàn)象看本質，從具體事件中提煉出事件背后蘊藏的道理，給學生留下思考的空間。
如果是小班教學，教師可以考慮一學期組織學生就當前的熱點金融問題進行2—3次的討論，以教師提出問題，引導學生查閱、整理資料，學生進行思考、交流為線索，培養(yǎng)學生分析問題和解決問題的能力。但現(xiàn)在不少高校由于擴招，師資相對不足，很多時候是大班教學，組織討論的方法會由于學生人數(shù)眾多而影響討論的效果，教師可以嘗試讓學生就熱點金融問題撰寫小論文。對于初次寫論文的學生來說，論文的要求不宜過高，主要是希望通過寫論文鍛煉學生分析問題、解決問題的能力，因此在字數(shù)、格式上可以適當放寬，但需強調的是杜絕抄襲。
(二)非金融學財經(jīng)類專業(yè)
對于非金融學財經(jīng)類專業(yè)的教學，教師在講課的時候可以降低理論深度，提高教學方式的靈活、多樣性。在基本原理、基本的知識點介紹完之后，通過具體的案例，如介紹金融實際熱點問題，突出金融知識的運用性。此時對于金融熱點問題的選擇與金融學專業(yè)的選擇有所不同，教師應盡量選擇一些與實際生活密切相關的問題進行講授。例如在介紹貨幣政策時，教師可以結合我國近年中央銀行的調息歷程，解釋中央銀行每次調息的背景、原因、作用機制，以及對企業(yè)、老百姓銀行投資、貸款的影響。此外，教師還可以就一個問題，如信用形式、銀行存貸款利率等，鼓勵學生自己去找資料、發(fā)現(xiàn)生活中的金融學，采取教授與討論相結合的組合式教學，進而提高學生學習的興趣。
參考文獻
[1]蔣天虹.關于應用型本科《金融學》教學改革的探討[J].長春師范學院學報，2009，(5).
論文關鍵詞：貨幣銀行學，教學內(nèi)容，改革，對策
一、經(jīng)管類專業(yè)貨幣銀行學教學內(nèi)容現(xiàn)狀
貨幣銀行學是教育部確定的21世紀高等學校經(jīng)濟類、管理類各專業(yè)的核心課程之一。普通高校的國際經(jīng)濟與貿(mào)易、市場營銷、電子商務等經(jīng)濟與管理類專業(yè)都把貨幣銀行學作為專業(yè)必修課程，通過教與學，使學生能夠較為全面的認識和理解貨幣、信用、銀行的基本原理、基本知識，以及這些理論知識在經(jīng)濟發(fā)展中的運用和方法等。
從普通高校的貨幣銀行學教學大綱來看，貨幣銀行學的教學內(nèi)容按先后順序大致如下：貨幣與貨幣制度、信用、利率、金融市場簡介、金融機構體系簡介、商業(yè)銀行、中央銀行、貨幣需求、貨幣供給、貨幣均衡、通貨膨脹、貨幣政策、國際收支、外匯與匯率、國際資本流動等。教學中一般把重點發(fā)在貨幣、信用、商業(yè)銀行、中央銀行、貨幣需求與供給、通貨膨脹、貨幣政策等章節(jié)上，教學內(nèi)容主要限于貨幣與銀行。對國際經(jīng)濟與貿(mào)易、電子商務、市場營銷等經(jīng)濟管理專業(yè)而言，作為專業(yè)基礎課程的貨幣銀行學按上述內(nèi)容體系來安排教學存在很大的缺陷，特別是在我國銀行以外的各類金融機構和金融市場已經(jīng)基本建立的今天，對經(jīng)管類專業(yè)學生局限于貨幣與銀行的教學內(nèi)容更顯得落后于時代的發(fā)展，也落后于現(xiàn)代金融理論的發(fā)展。
二、經(jīng)管類專業(yè)貨幣銀行學教學內(nèi)容存在的問題及原因分析
（一）教學內(nèi)容的專業(yè)區(qū)分度不夠
目前，貨幣銀行學教學內(nèi)容的一個缺陷在于，在教學實踐中對金融專業(yè)學生和經(jīng)濟管理類專業(yè)之間的教學內(nèi)容上區(qū)分度不夠。對于金融專業(yè)學生和經(jīng)管類專業(yè)學生而言，作為基礎課程的貨幣銀行學的地位有些共性，但也有不同的意義：金融學專業(yè)的學生在學習完貨幣銀行學之后，還將進一步學習金融學專業(yè)的不同分支學科課程。國際經(jīng)濟與貿(mào)易等經(jīng)濟類專業(yè)的學生在學習完貨幣銀行學課程以后，還會學習國際金融課程。而電子商務和市場營銷專業(yè)等管理類專業(yè)的學生在學習完貨幣銀行學之后，一般不會再學習金融學中的其他課程。對于經(jīng)管類專業(yè)的學生側重于掌握與市場、單位和個人分配關系密切相關的金融實踐的內(nèi)容，需具有較強的實踐性對策，而對于金融理論的部分可不作太高要求。所以，對經(jīng)管類專業(yè)學生的貨幣銀行學教學內(nèi)容應該更全面一些，但深度要求卻要比金融專業(yè)低一些，即應在教學中全面地了解現(xiàn)代金融體系及其運行的基本原理，使他們對貨幣銀行學有清晰和較為全面的認識，而不應僅陷于貨幣與銀行體系的運行。
究其原因，與我國的傳統(tǒng)有關。在計劃經(jīng)濟向市場經(jīng)濟轉軌期，金融體系還不太健全，很多非銀行的金融機構沒有建立或者是依附于四大國有銀行，多種金融市場沒有建立或者剛剛建立，社會融資基本依靠銀行融資，其他融資渠道基本還處于萌芽狀態(tài)。在這種狀況下，金融問題基本上就是貨幣、銀行和信貸的管理。所以，在我國傳統(tǒng)上的貨幣銀行學的教學中，就基本上是以貨幣、銀行和信貸為主要內(nèi)容了。
（二）教學內(nèi)容與其他課程重復度高
貨幣銀行學的教學內(nèi)容與宏觀經(jīng)濟學的教學內(nèi)容有許多重復的地方，特別是在宏觀金融部分。例如，目前經(jīng)濟管理專業(yè)的貨幣銀行學教學內(nèi)容中關于通貨膨脹等內(nèi)容與宏觀經(jīng)濟學中的內(nèi)容基本相同。再例如，均衡利率的決定及作用等內(nèi)容，也與宏觀經(jīng)濟學中的重復較多。
考察其中的原因，可以從傳統(tǒng)的貨幣銀行學與宏觀經(jīng)濟學的教學大綱中找到答案，在上述兩門課程的教學大綱中都有相關內(nèi)容，而且這些相關內(nèi)容在兩門課程中都屬于重要的知識點。特別是近年來的教學評估，要求教師嚴格按照統(tǒng)一的大綱和教學內(nèi)容開展教學，自然會有相關內(nèi)容的重復。
（三）教學內(nèi)容與時俱進不夠
主要體現(xiàn)在：一是傳統(tǒng)內(nèi)容所占比重過大。對于經(jīng)濟管理專業(yè)學生而言，學習貨幣銀行學主要是了解各種金融市場和各種金融機構的作用、行為，以及金融投資的基本原理。而在目前的貨幣銀行學內(nèi)容中，貨幣與貨幣制度、信用等內(nèi)容所占篇幅過大，偏重于宏觀金融，以及貨幣政策等，這在當前國外經(jīng)管類專業(yè)的同類課程中，一般也不涉及這方面的內(nèi)容。[3～5]二是現(xiàn)代內(nèi)容相對缺乏。比如利率理論部分忽視了利率的計算和結構；在金融機構和市場體系中缺乏現(xiàn)代金融中介基本理論分析，也缺乏對一些重要的非銀行金融機構基本運行的分析；在金融市場部分缺乏資產(chǎn)定價基礎和選擇行為理論。
（四）教材建設的滯后
新教材建設和推廣的滯后也是金融學教學內(nèi)容調整滯后的原因之一。在對高校教學評估、專業(yè)評估中有一項內(nèi)容就是使用優(yōu)秀教材，但是各機構以前評出的優(yōu)秀教材不一定隨實踐和理論發(fā)展進行調整，實際上，很多機構評出的“優(yōu)秀教材”在內(nèi)容上是過時的，“優(yōu)秀”也只代表過去的優(yōu)秀，并不代表現(xiàn)在和未來的優(yōu)秀。其次是部分教師自身所接受的貨幣銀行學教育就是傳統(tǒng)的貨幣銀行學教育對策，如果調整教學內(nèi)容，要花不少時間和精力補足新的知識，而且要更換原有的教案，這就要投入更多的精力，這導致了教材建設的滯后。
（五）教學內(nèi)容改革的動力不足
查閱相關教學改革的文獻，大都是關于教學方法和教學手段改革的內(nèi)容，在教學實踐中也比較重視對教學條件、教學手段、以及教學方法的改進，而對教學內(nèi)容的改革則被或多或少地忽視了。目前，我國高校對教師的量化考核中，每年必須完成的科研量化考核是一個硬約束，重科研而輕教學的現(xiàn)象比較普遍。在職稱評審、各級人才項目資助中基本上都是以科研為導向。雖然這種狀況已經(jīng)有了很大的改進，比如教學質量工程的實施，但教學效果評價比較困難，取決于多種難以量化的因素以及難以由教師自己控制的因素因此，教師的選擇大多是在完成基本教學任務的基礎上，以科研為重，而不愿意把太多的精力投入教學研究中去，從而造成教學內(nèi)容滯后于金融實踐和理論發(fā)展的現(xiàn)狀。
三、經(jīng)管類貨幣銀行學教學內(nèi)容改革的對策
（一）教學內(nèi)容安排上區(qū)分不同專業(yè)
針對不同是專業(yè)，教學內(nèi)容安排上應有所側重。如對國際經(jīng)濟與貿(mào)易專業(yè)而言，金融市場的理論和應用，特別是國際經(jīng)濟市場的理論與應用，應該是重點內(nèi)容，但這些知識往往建立在數(shù)學模型上。現(xiàn)在還有相當一部分教師原有的知識結構難以適應現(xiàn)代金融理論與教學發(fā)展的需要。所以，從教師的角度來說，需要不斷地學習，更新自身知識結構；從學校來說，應該鼓勵教師到知名院校、到國外學習。另一種解決辦法就是通過優(yōu)化教師的配置，對這些新的教學內(nèi)容確實有困難的教師，應盡量避免安排這樣的課程，而相應地安排能夠勝任的教師承擔本課程，盡量發(fā)揮所有教師的專長，揚長避短。
（二）依據(jù)學科發(fā)展規(guī)律和專業(yè)特性，適當調整教學內(nèi)容
對于經(jīng)濟管理專業(yè)而言，在教授金融理論時，重點不是要強調高深的理論知識，但在知識點上可以相對全面，所以在教學內(nèi)容安排上可以不是很深奧的理論知識對策，而適當擴展金融知識面、增加貼近現(xiàn)實的案例等，以激發(fā)學生興趣，培養(yǎng)他們的金融意識。同時，在應用性方面，則應要做相應地加強。具體而言，可以從以下幾個方面進行調整：
一是貨幣理論與貨幣政策。貨幣理論部分涉及到貨幣的職能、貨幣需求、貨幣供給與經(jīng)濟均衡。這些都是貨幣銀行學的基礎知識，在政治經(jīng)濟學、西方經(jīng)濟學中都有所涉獵。在本門課程中，可以采用一個統(tǒng)一的理論框架，把這些知識點串起來，而不用陷于理論知識點的反復講解。貨幣政策部分包括貨幣政策的功能定位和貨幣政策的實施，如貨幣政策工具、中間目標、最終目標等，我們可以采用案例教學，主要關注現(xiàn)實中的貨幣政策的運用，如面對通貨膨脹，該如何運用貨幣政策等。其次是刪減傳統(tǒng)內(nèi)容，貨幣的起源、發(fā)展和貨幣制度對于國際經(jīng)濟與貿(mào)易、市場營銷、電子商務等專業(yè)來說可以刪除，只要在貨幣理論部分介紹貨幣職能就可以。
二是金融市場部分。金融市場部分的教學要讓學生了解現(xiàn)代金融市場的基本結構及各類金融市場的基本功能和工具，教學內(nèi)容必須涵蓋貨幣市場、資本市場、黃金市場以及外匯市場的基本結構、功能和工具。第一，要增加貨幣市場及其子市場、資本市場及其子市場、黃金市場、以及外匯市場的介紹，這樣可以使學生對金融市場有更為具體的認識。對于國際經(jīng)濟與貿(mào)易專而言，外匯市場的介紹還應有所加強。第二，增加信用與風險的內(nèi)容，特別是金融危機。
三是金融價格部分。針對經(jīng)濟管理專業(yè)的應用性特點，金融價格行為理論可以作為主要內(nèi)容加以講授，這些內(nèi)容主要是與利率相關的計算和利率結構、各種有價證券的定價、資產(chǎn)選擇行為等內(nèi)容。從國外的教材來看，這是教學的重點也是難點，要特別予以強調。對于現(xiàn)代金融的金融期權和遠期協(xié)議等內(nèi)容，可以對其基本內(nèi)容加以介紹，拓展知識面。而均衡利率的決定及作用等內(nèi)容與西方經(jīng)濟學中的重復較多，可以適當刪減。
四是金融機構部分。金融機構部分的教學要讓學生了解各類金融機構的功能及基本業(yè)務，教學內(nèi)容必須涵蓋存款性機構（包括商業(yè)銀行、政策性（專業(yè)）銀行、儲蓄機構和信用合作機構）、非存款性機構（包括證券公司、信托機構、養(yǎng)老基金、投資基金和保險公司）以及金融調控與監(jiān)管機構。第一，增加金融中介的介紹，我國的銀行業(yè)改革過程不過短短的二、三十年時間，目前我國銀行中介機構已呈現(xiàn)多元化格局，四大國有商業(yè)銀行都已改制為股份制商業(yè)銀行，并有三家已經(jīng)上市，城市銀行中也有幾家已經(jīng)成為上市銀行對策，如北京銀行、南京銀行、寧波銀行等。這些都是新近出現(xiàn)的，在一般的貨幣銀行學教科書中所涉甚少。而對于商業(yè)銀行部分關于商業(yè)銀行的產(chǎn)生和發(fā)展、以及商業(yè)銀行貨幣創(chuàng)造等內(nèi)容可以刪除，商業(yè)銀行這部分教學內(nèi)容可以集中在其業(yè)務和功能定位上。第二，增加對非銀行金融機構的介紹，特別是對證券公司、投資基金、儲蓄與合作機構等非銀行金融機構的功能定位和基本業(yè)務的介紹，這一部分是目前的教學中普遍缺少的。
（三）加強教材建設
在教材建設中，一方面是緊跟理論發(fā)展的前沿，發(fā)達國家的經(jīng)濟實踐和理論超前于發(fā)展中國家的經(jīng)濟實踐和理論，因此，有必要緊跟發(fā)達國家的前沿理論，保持貨幣銀行學教學的前瞻性，隨著理論的發(fā)展不斷作出相應的調整，吸收現(xiàn)代經(jīng)濟理論的新成果。另一方面是貨幣銀行學的教學內(nèi)容要適當超前于我國的實踐。我國正處于轉型期間，經(jīng)濟社會的快速發(fā)展需要超前的理論作指導。因此，貨幣銀行學教材在內(nèi)容安排上應該隨實踐和理論發(fā)展適時作出調整，適當超前于本國實踐的發(fā)展。
（四）理順教學改革的思路，加快教學改革
學校不僅要重視科研，也要從制度上建立推進教學改革的激勵機制。一是理順科研與教學的關系。高校的根本任務是人才培養(yǎng)，科研是提高師資水平、教學水平、人才培養(yǎng)質量的強有力支撐。學?？梢栽O立相應政策，引導教師把科研融入到教學改革當中。二是加大教研教改支持力度。對于教研教改項目的立項及實施給予相應的經(jīng)費支持。三是依托學科建設、專業(yè)建設、精品課程建設等，加快教學內(nèi)容改革。
參考文獻：
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[5]米什金.貨幣金融學[M].北京：中國人民大學出版社，1998.
基本思路：
1.金融創(chuàng)新的涵義與基本理論
2.金融創(chuàng)新的機理分析的歷史考察
3.中國金融創(chuàng)新的現(xiàn)狀
4.中國金融創(chuàng)新的"瓶頸"
5.中國金融創(chuàng)新的優(yōu)勢
6.中國金融創(chuàng)新的路徑選擇
一.金融創(chuàng)新的涵義與基本理論
當代金融創(chuàng)新理論起源于本世紀50年代末、60年代初，經(jīng)過0年代的發(fā)展，至80年代形成，進入90年代仍如火如荼。我國學者對這一問題的研究是從80年代開始的。
對這一理論進行研究首先需要對“金融創(chuàng)新”有一個定義，雖然學界對此也有些爭論，但基本上是衍生于創(chuàng)新理論的倡導者熊彼特（J.A.Schumpeter)的觀點。我國學者對此的定義為：金融創(chuàng)新是指金融內(nèi)部通過各種要素的重新組合和創(chuàng)造性變革所創(chuàng)造或引進的新事物。我個人認為加五個字更好，即：金融家的活動，是金融內(nèi)部通過各種要素的重新組合和創(chuàng)造性變革所創(chuàng)造或引進的新事物。這一表述強調了金融創(chuàng)新的主體是金融家，他們是金融活動的策劃者、發(fā)起者和維護者。同時，這一表述指明金融創(chuàng)新是“一種活動”，是一個動態(tài)的過程。根據(jù)這一表述，金融創(chuàng)新大致可歸為三類：
（1）金融制度創(chuàng)新；（2）金融業(yè)務創(chuàng)新；（3）金融組織創(chuàng)新。
從思維層次上看，“創(chuàng)新”有三層涵義：（1）原創(chuàng)性思想的躍進，如第一份期權合約的產(chǎn)生；（2）整合性將已有觀念的重新理解和運用，如期貨合約的產(chǎn)生；（3）組合性創(chuàng)性，如蝶式期權的產(chǎn)生。
從創(chuàng)新理論來看，流派繁多，主要有以下幾種：
（1）技術推進理論；（2）貨幣促成理論；（3）財富增長理論；（4）約束誘導理論；（5）制度改革理論；（6）規(guī)避管制理論；（7）交易成本理論。
從這些理論本生的產(chǎn)生和發(fā)展來看，各種理論確實能說明一定時間和空間跨度金融金融創(chuàng)新背后的生成機理，但都偏重于某個側面。事實上，每一種創(chuàng)新都是多種因素作用的結果，而且在不同的時空各種因素的所起作用又有差異，這一點我們從金融發(fā)展歷史的角度可以看得很清楚。
二.金融創(chuàng)新的機理分析的歷史考察
金融創(chuàng)新的宏觀分析
1.60年代的避管性創(chuàng)新
創(chuàng)新時間
創(chuàng)新內(nèi)
創(chuàng)新目的
創(chuàng)新者
50年代末
外幣掉期
轉嫁風險
國際銀行機構
1958年
歐洲債券
突破管制
國際銀行機構
1959年
歐洲美元
突破管制
國際銀行機構
60年代初
銀團貸款
分散風險
國際銀行機構
出口信用
轉嫁風險
國際銀行機構
平行貸款
突破管制
國際銀行機構
可轉換債券
轉嫁風險
美國
自動轉帳
突破管制
英國
1960年
可贖回債券
增強流動性
英國
1961年
可轉讓存款單
增強流動性
英國
1961年
負債管理
創(chuàng)造信用
英國
60年代末
混合帳戶
突破管制
英國
60年代末
出售應收帳款
轉嫁風險
英國
60年代末
復費廷
轉嫁風險
國際銀行機構
創(chuàng)造風險
2.70年代轉嫁風險的創(chuàng)新
創(chuàng)新時間
創(chuàng)新內(nèi)容
創(chuàng)新目的
創(chuàng)新者 1970年
浮動利率票據(jù)(FRN) 轉嫁利率風險
國際銀行機構
特別提款權(SDR) 創(chuàng)造信用
國際貨幣基金組織
聯(lián)邦住宅抵押貸款
信用風險轉嫁
美國 1971年 證券交易商自動報價系統(tǒng) 新技術運用
美國 1972年
外匯期貨
轉嫁匯率風險
美國
可轉讓支付帳戶命令(NOW) 突破管制
美國
貨幣市場互助基金(MMMF) 突破管制
美國 1973年 外匯遠期
&
nbsp; 轉嫁信用風險和利率風險 國際銀行機構 1974年 浮動利率債券
轉嫁利率風險
美國 70年代中期 與物價指數(shù)掛鉤之公債 轉嫁通脹風險
美國 1975年
利率期貨
轉嫁利率風險
美國 1978年 貨幣市場存款帳戶(MMDA) 突破管制
美國
自動轉帳服務(ATS)
突破管制
美國 70年代 全球性資產(chǎn)負債管理
防范經(jīng)營風險
國際銀行機構
資本適宜度管理
防范經(jīng)營風險
美國
3.80年代防范風險
創(chuàng)新時間
創(chuàng)新內(nèi)容
創(chuàng)新目的
創(chuàng)新者 1980年
債務保證債券
防范信用風險
瑞士
貨幣互換
防范匯率風險
美國 1981年
零息債券
轉嫁利率風險
美國
雙重貨幣債券
防范匯率風險
國際銀行機構
利率互換
防范利率風險
美國
票據(jù)發(fā)行便利
創(chuàng)造信用
美國
轉嫁利率風險
1982年
期權交易
防范市場風險
美國
期指期貨
防范市場風險
美國 1982年
可調利率優(yōu)先股
防范市場風險
美國 1983年
動產(chǎn)抵押債券
防范信用風險
美國 1984年
遠期利率協(xié)議
轉嫁利率風險
美國
歐洲美元期貨期權
轉嫁利率風險
美國 1985年
汽車貸款證券化
創(chuàng)造風險
美國
防范流動性風險
可變期限債券
創(chuàng)造信用
美國
保證無損債券
減少風險
美國 1986年
參與抵押債券
分散風險
美國
4.90年代的各種創(chuàng)新并舉，客觀上放大了風險
進入90年代以后，世界經(jīng)濟發(fā)展的區(qū)域化、集團化和國際金融市場的全球一體化、證券化趨勢增強，國際債券市場和衍生品市場發(fā)展迅猛，新技術廣泛使用，金融市場結構發(fā)生了很大變化。從金融創(chuàng)新的宏觀生成機理來看，金融創(chuàng)新都是與經(jīng)濟發(fā)展階段和金融環(huán)境密切聯(lián)系在一起的。60年代各國對金融實行嚴格管制；70年代以來，電子計算機技術進步并在金融行業(yè)迅速推廣，金融當局開始放松管制。在進入中后起期以后，西方國家普遍出現(xiàn)“滯脹”幾隨之而來的高利率；同時，“石油危機”造成全球能源價格大幅上漲，形成金融“脫媒”現(xiàn)象，風險加??；80年代后，各國普遍放松管制，金融自由化增強，出現(xiàn)了利率自由化、金融機構自由化、金融市場自由化、外匯交易自由化。
金融創(chuàng)新的微觀分析
從微觀角度來看，金融創(chuàng)新是金融家的活動，每一個金融創(chuàng)新都是創(chuàng)新主體的內(nèi)在動因和外在動因的一種體現(xiàn)。從內(nèi)因上，創(chuàng)新主體有“獲利性”需求，因而會產(chǎn)生“獲利性創(chuàng)新”；在逐利本性下，又會產(chǎn)生“避管性”創(chuàng)新；由于金融行業(yè)的高風險性，會誘發(fā)“避險性創(chuàng)新”；從外因上，由于經(jīng)濟發(fā)展與市場的變化，金融主體內(nèi)部競爭加劇，會誘發(fā)“擴源性創(chuàng)新”。
三.中國金融創(chuàng)新的現(xiàn)狀
我國的金融創(chuàng)新經(jīng)過20年的發(fā)展，也取得了巨大的成績，主要體現(xiàn)在以下幾個方面：
1.在組織制度上的創(chuàng)新
建立了統(tǒng)一的中央銀行體制，形成了四家國有商業(yè)銀行和十多家股份制銀行為主體的存款貨幣銀行體系，現(xiàn)在城市信用社改成城市商業(yè)銀行。建立了多家非銀行金融機構和保險機構，放寬了外資銀行分支機構和保險也市場進入條件，初步建立了外匯市場，加快了開放步伐。
2.管理制度的創(chuàng)新
