時間：2022-05-20 06:16:33
開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創(chuàng)造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇外匯風(fēng)險管理，希望這些內(nèi)容能成為您創(chuàng)作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進(jìn)步。
關(guān)鍵詞：外貿(mào)企業(yè)；外匯風(fēng)險；管理
外貿(mào)企業(yè)的外匯風(fēng)險，又稱匯率風(fēng)險，是指外貿(mào)企業(yè)在經(jīng)濟(jì)活動中，由于匯率的變化，所遭受的損失或收益的不確定性。自我國開始實(shí)行以市場供求為基礎(chǔ)有管理的浮動匯率制度以來，人民幣與美元的固定匯率不再保持，人民幣與美元和其他貨幣匯率不斷的拉大，因此外貿(mào)企業(yè)面臨的匯率風(fēng)險也不斷增加。如何有效的防范外匯風(fēng)險，保證企業(yè)預(yù)期的利潤的實(shí)現(xiàn)，成為外貿(mào)企業(yè)財務(wù)管理的重要方面。
一、匯率變化對外貿(mào)企業(yè)的影響
匯率的變化，對外貿(mào)企業(yè)來說是最敏感的。利潤和收益在很大程度上建立在對匯率的把握上。以美元為計價收入的出口產(chǎn)品，在外匯收入不變的情況下，因人民幣兌美元匯率貶值的影響，結(jié)匯金額會大幅度增加，利潤額也會增長，也大大提高了企業(yè)的現(xiàn)金流入，為以出口為主的外貿(mào)企業(yè)積累了大量的資金。相對而言，人民幣貶值，就會增加進(jìn)口商品的成本，進(jìn)口商品在價格上失去了優(yōu)勢。
人民幣一旦升值，也會對外貿(mào)企業(yè)帶來很大的影響。首先，人民幣升值，出口商品的收入就會減少，要保證利潤率，企業(yè)只能依靠提高產(chǎn)品在國外的銷售價格，銷售價格一旦提高就會減少銷量，就會影響企業(yè)的利潤，甚至有可能導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)。其次，人民幣升值，人民幣對國外產(chǎn)品的購買能力增強(qiáng)。會導(dǎo)致進(jìn)口商品的增加。國內(nèi)對某種進(jìn)口商品一旦增加會導(dǎo)致國內(nèi)同類產(chǎn)品的競爭，結(jié)果是生產(chǎn)減少，失業(yè)增加。所以匯率變化對外貿(mào)企業(yè)的生存發(fā)展起著重要的影響，必須加強(qiáng)在匯率市場化的條件下外匯風(fēng)險的管理。
二、外貿(mào)企業(yè)外匯管理存在的問題
1.外匯風(fēng)險意識淡薄。長期以來，我國實(shí)行匯率管制政策，人民幣和外幣的匯率相對穩(wěn)定，大部分企業(yè)都以美元結(jié)算，無需考慮匯率波動的問題。這就使企業(yè)對匯率穩(wěn)定形成了依賴心理，規(guī)避匯率風(fēng)險的意識較為淡薄，對匯率風(fēng)險以及由此引起的潛在風(fēng)險沒有引起足夠的重視。
2.外匯風(fēng)險管理水平較低，對外匯風(fēng)險管理的認(rèn)識總體不高。由于企業(yè)規(guī)避風(fēng)險意識淡薄，導(dǎo)致外匯風(fēng)險管理經(jīng)驗(yàn)少，對防范匯率風(fēng)險的金融衍生工具的種類、應(yīng)用知識了解較少，缺乏抗拒風(fēng)險的能力，無法對未來匯率走勢形成合理判斷，許多潛在外匯風(fēng)險沒有引起重視。
3.企業(yè)不能很好的把握和利用金融衍生工具來防范和規(guī)避外匯風(fēng)險。由于企業(yè)對金融衍生工具認(rèn)識的不足，一方面把金融衍生工具作為專門的炒匯工具，而不能妥善利用其規(guī)避風(fēng)險；另一方面又對金融衍生品存在的危險性過度夸大，而不敢利用其進(jìn)行防范。
4.企業(yè)缺乏專業(yè)的外匯管理人才。由于缺乏專業(yè)人才，許多企業(yè)的外匯風(fēng)險管理職能只能有非專業(yè)人員代為履行，知識結(jié)構(gòu)的不同，使他們不具備分析國際金融市場形勢、進(jìn)行外匯匯率預(yù)測及利用金融工具進(jìn)行風(fēng)險規(guī)避的能力，在處理外匯風(fēng)險專業(yè)問題上感到力不從心，無法從企業(yè)戰(zhàn)略的高度出發(fā)，利用有效的手段對外匯風(fēng)險做出有效地防范。
三、加強(qiáng)外匯風(fēng)險管理的措施
1.提高風(fēng)險意識，建立風(fēng)險管理體系，培養(yǎng)風(fēng)險管理人才。目前，我國實(shí)行有管理的浮動匯率制度，匯率變化基本取決于外匯市場上各種貨幣的供求關(guān)系。在當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)一體化、投資自由化的發(fā)展形勢下，影響供求關(guān)系的因素非常廣泛。不但一個國家的貨幣購買力、經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢、經(jīng)濟(jì)政策的變化，以及國際上的突發(fā)事件，會影響某個國家的貨幣需求。而且其他國家的宏觀經(jīng)濟(jì)、國際收支情況也會對外匯匯率變化產(chǎn)生影響，大大增加了匯率變化的復(fù)雜性。而匯率風(fēng)險與匯率意外變動的幅度大小成正比。在此情況下，就對外匯管理人員提出了新的要求和課題：在全面掌握企業(yè)外幣收支的情況下，不僅要準(zhǔn)確及時的預(yù)測匯率變化趨勢，還要準(zhǔn)確預(yù)測意外匯率波動對企業(yè)未來現(xiàn)金流量的影響，并在意外匯率波動之前準(zhǔn)備好最佳應(yīng)對策略。
2.利用金融衍生產(chǎn)品作為控制外匯風(fēng)險管理的工具。由于我國過去的匯率形成市場化水平不高，匯率變化主要來自市場調(diào)整，匯率波動不像國際金融市場那樣頻繁，外貿(mào)企業(yè)通過外匯衍生產(chǎn)品交易來管理匯率風(fēng)險的意識和需求不強(qiáng)，外匯衍生產(chǎn)品市場一直沒有很大的發(fā)展。隨著我國外匯體制的改革，匯率風(fēng)險管理已經(jīng)成為外貿(mào)企業(yè)的現(xiàn)實(shí)需要，發(fā)展外匯衍生產(chǎn)品成為外貿(mào)企業(yè)管理匯率風(fēng)險的工具，有利于企業(yè)減少或避免外匯虧損，為外貿(mào)企業(yè)參與
國際經(jīng)濟(jì)往來和外匯交易保駕護(hù)航。
外貿(mào)企業(yè)在整個出口收匯的交易過程中，合約雙方執(zhí)行合約的時間越長，遭受匯率波動影響的可能性越大。現(xiàn)在，我國的外貿(mào)企業(yè)一般采取：合約保值方法規(guī)避匯率風(fēng)險。有遠(yuǎn)期收付匯外貿(mào)企業(yè)，通過與銀行簽訂一份收付金額相等，同時間反方向遠(yuǎn)期外匯合約，合約匯率按照遠(yuǎn)期外匯合約簽字日外匯銀行執(zhí)行的遠(yuǎn)期賣出和買入?yún)R率執(zhí)行，這樣就將未來遠(yuǎn)期買賣合同時不確定的匯率風(fēng)險有效的轉(zhuǎn)嫁出去。經(jīng)營決策者在降低外匯風(fēng)險的同時，一般會根據(jù)企業(yè)的實(shí)際情況采取遠(yuǎn)期外匯買賣合約和遠(yuǎn)期外匯期權(quán)買賣合約兩種方式。兩種方式都可以達(dá)到鎖定目標(biāo)收入和目標(biāo)成本的效果。但是遠(yuǎn)期外匯買賣的交易成本和外貿(mào)企業(yè)要支付的財務(wù)費(fèi)用比較低，企業(yè)不考慮匯率變動對企業(yè)主營業(yè)務(wù)帶來的影響，也不會存在投機(jī)的問題。而外匯期權(quán)合約在鎖定目標(biāo)收入和成本的同時，還保留著未來外匯匯率變動獲得收益的機(jī)會，但是外匯期權(quán)費(fèi)用成本高。目前可以用來規(guī)避匯率風(fēng)險的金融工具包括：押匯、遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)、外匯期權(quán)、外匯掉期、保理業(yè)務(wù)等等。
3.通過外貿(mào)企業(yè)調(diào)整經(jīng)營策略達(dá)到避免和降低匯率風(fēng)險。外貿(mào)企業(yè)在采取合約保值的同時，還可以采取調(diào)整經(jīng)營決策的辦法來降低和避免交易風(fēng)險。首先出口企業(yè)，在選擇貨幣結(jié)算時，力爭選擇硬貨幣，即使支付時不能采取用硬貨幣，也要通過協(xié)商將支付的軟貨幣與硬貨幣的匯率變動控制在一定的范圍之內(nèi)，這樣可以避免一方過多的承擔(dān)風(fēng)險。其次，在具體結(jié)算的過程中，可以根據(jù)匯率的變化適當(dāng)?shù)恼{(diào)整付款時間，也就是在外幣堅挺的時候，對外幣的應(yīng)收賬款可以延期收回，應(yīng)付賬款提前支付；在外幣疲軟時，外幣應(yīng)收賬款應(yīng)提前收回，應(yīng)付賬款力爭延遲支付。當(dāng)然，如果企業(yè)規(guī)模比較大，在出口市場多樣化的條件下，能夠設(shè)法將不同種類貨幣組合起來結(jié)算，企業(yè)的交易風(fēng)險就會抵消。這樣不但會減低外匯風(fēng)險，而且降低保值成本。
4.經(jīng)營和融資多元化。企業(yè)管理者在編制預(yù)算的時候，一般使用的是外匯市場的遠(yuǎn)期匯率，但往往有些意外的因素出現(xiàn)，導(dǎo)致預(yù)測的遠(yuǎn)期匯率與實(shí)際匯率出現(xiàn)一定的偏差，而這些意外的變動會使企業(yè)的市場價值發(fā)生變化。因此，要有效的防范這些風(fēng)險，最有效的措施就是樹立全球經(jīng)營化得理念，這樣即使匯率的變動使企業(yè)的某些市場和生產(chǎn)基地受到?jīng)_擊，多元化的經(jīng)營也可以使的外匯經(jīng)營風(fēng)險因相互抵消而趨于中和。因此，企業(yè)的銷售市場應(yīng)該多元化，同時，融資也應(yīng)該多元化。近年來，國內(nèi)外貿(mào)企業(yè)在國際市場形成的美元、日元、歐元借貸融資較多，形成了大量的外幣債務(wù)。由于外幣升值給外幣債務(wù)帶來了巨大的償債風(fēng)險。例如，日元貸款的匯率風(fēng)險比較突出。在80年代日元的貸款優(yōu)惠，沒有考慮到日后的匯率風(fēng)險。在90年代初還款的時候，日元匯率大幅度上漲，升值近4倍。遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于了貸款的利率。可見，外貿(mào)企業(yè)只有在經(jīng)營和融資多元化的市場下，才能在外匯資金的取得、應(yīng)用及有效管理中發(fā)揮作用。
5.利用合同條款有效防范外匯風(fēng)險。貿(mào)易雙方在簽訂、執(zhí)行合同時，合理選擇計價貨幣，協(xié)商規(guī)避外匯風(fēng)險。對外貿(mào)易中，企業(yè)往往希望選擇本幣計價，從而避免風(fēng)險，方便結(jié)算。然而在貿(mào)易實(shí)物中貨幣的選擇取決于貿(mào)易雙方的地位、意愿和國際慣例。當(dāng)匯率不利于本企業(yè)時，可以通過外匯交易轉(zhuǎn)嫁出去。
6.不斷提高產(chǎn)品的核心競爭力，提高外貿(mào)企業(yè)對外匯風(fēng)險的防御水平。在當(dāng)前的實(shí)際情況來看，我國出口產(chǎn)品依靠的是國內(nèi)勞動力價格低廉，產(chǎn)品以價格低取勝。隨著匯率體制的改革，人民幣升值的趨勢還會逐步增強(qiáng)。中國產(chǎn)品的價格會相應(yīng)的提高，價格優(yōu)勢逐漸縮小。這就要求以出口為主的外貿(mào)企業(yè)轉(zhuǎn)變觀念，將價格競爭逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)榧夹g(shù)競爭，加速產(chǎn)品的升級換代，提高產(chǎn)品的核心競爭力，實(shí)施品牌化的發(fā)展戰(zhàn)略。只有這樣，才能不會因?yàn)閰R率的變化而擠壓本已經(jīng)狹窄的利潤空間，更不會因?yàn)閰R率的變化而是企業(yè)走向毀滅。
7.加大財務(wù)部門的審核監(jiān)督作用，建立嚴(yán)格高效的內(nèi)部控制制度財務(wù)部門嚴(yán)格審核進(jìn)出口單據(jù)，協(xié)調(diào)客戶和銀行，爭取在匯率對出口有利的時機(jī)及時全額收匯；監(jiān)督保值條款執(zhí)行程度，利用匯率優(yōu)惠政策，做好遠(yuǎn)期付匯的執(zhí)行工作。及時關(guān)注匯率的變化，及時發(fā)現(xiàn)匯率變動拐點(diǎn)，對企業(yè)的進(jìn)出口貿(mào)易影響提出可行性建議。
（一）外匯交易概念
外匯交易，是指在跨國間貿(mào)易的過程中所產(chǎn)生的外幣債權(quán)和外幣債務(wù)的過程。由于在交易發(fā)生的時間和相互間的交易結(jié)算存在一定的時間差，所以在這一過程中，不同貨幣之間匯率的兌換比例的波動便會對公司在跨交易結(jié)算之時產(chǎn)生一定的損失或者收益，由此便會對跨國公司的業(yè)務(wù)帶來不確定性，匯率的波動便會對跨國公司的外匯交易產(chǎn)生重要影響，由此會存在特定的交易風(fēng)險。
（二）匯率波動對跨國公司的影響
在對外貿(mào)易過程之中，由于公司不可避免地會存在一些外幣債務(wù)和債權(quán)，外幣與本幣之間匯率的波動，便會導(dǎo)致企業(yè)無法在交易之前確定進(jìn)出口貨款的本幣額度，這也增加了企業(yè)財務(wù)預(yù)算的困難和企業(yè)的經(jīng)營成本。同時，這種匯率的波動也為企業(yè)帶來如下潛在的風(fēng)險：海外資產(chǎn)和本國證券之間匯率風(fēng)險、海外分支機(jī)構(gòu)在財務(wù)報表合并過程中產(chǎn)生折算風(fēng)險以及折算損益、企業(yè)在資產(chǎn)市場的價值波動所導(dǎo)致的對海外分支機(jī)構(gòu)進(jìn)行經(jīng)營績效評估時的不確定性等。
二、跨國公司外匯風(fēng)險管理的現(xiàn)狀
（一）跨國公司外匯風(fēng)險管理現(xiàn)狀分析
我國跨國公司的外匯業(yè)務(wù)隨著國際貿(mào)易和企業(yè)國際化成本雙向流動的加劇，正逐步表現(xiàn)出強(qiáng)勁的上升勢頭。但由于我國大多數(shù)跨國公司沒有風(fēng)險意識和危機(jī)感，在國際業(yè)務(wù)管理方面缺乏經(jīng)驗(yàn)，而且對外匯的風(fēng)險認(rèn)識不到位，并沒有對此引起足夠的重視。國內(nèi)金融市場發(fā)展相對滯后，銀行現(xiàn)有的外匯保值工具相對單一，也在一定程度上加大了公司的外匯交易風(fēng)險。
（二）跨國公司風(fēng)險管理的案例
第一，華為公司外匯基本情況概述。表1為華為公司2011～2013年的匯兌損益情況表。從表中我們可以看到，華為公司近年來的匯兌損益呈現(xiàn)出了良好的發(fā)展趨勢，一方面是得益于人民幣的不斷升值，另一方面由于華為公司在近些年不斷加強(qiáng)對外匯風(fēng)險的有效監(jiān)控，使得公司在兌換成本幣時對外貿(mào)易時的大額外幣貨幣性負(fù)債的價值得到了提升。
第二，華為公司的外匯風(fēng)險現(xiàn)狀及其管理。由于在過去相當(dāng)長的時間里，華為公司為了開拓國外市場，實(shí)行了以市場開拓為主攻點(diǎn)的戰(zhàn)略，從而忽略了匯兌風(fēng)險和經(jīng)營效益的實(shí)際風(fēng)險，這也給公司造成了巨大的損失。但是近年來，隨著公司國外業(yè)務(wù)的不斷發(fā)展壯大，公司逐漸認(rèn)識到了外匯風(fēng)險管理在企業(yè)發(fā)展中的重要性。一方面通過時刻關(guān)注國際上有相關(guān)業(yè)務(wù)國家的宏觀政策以及世界政治經(jīng)濟(jì)形勢的走向，不斷加強(qiáng)用科學(xué)的金融預(yù)測手段，提升外匯交易時預(yù)測的廣度與精度。另一方面，為了確保公司的盈余不會由于匯率的影響產(chǎn)生劇烈波動，增強(qiáng)了在對外貿(mào)易過程中財務(wù)管理以及合同管理。在簽訂外匯交易合同時，盡量與合作方協(xié)商實(shí)現(xiàn)保障雙方利益外匯保值條款或者采用固定匯率以實(shí)現(xiàn)此目的。此外，華為通過加強(qiáng)相關(guān)業(yè)務(wù)骨干的培養(yǎng)，增強(qiáng)了公司在外匯交易中所處的優(yōu)勢地位。
第三，對華為公司外匯管理分析及總結(jié)。華為公司結(jié)合自身的發(fā)展?fàn)顩r，在明確了外匯風(fēng)險管理必要性的前提下，通過組合各類匯兌風(fēng)險管理措施，有效地增強(qiáng)了公司應(yīng)對外匯風(fēng)險的抵抗能力，降低了公司外匯的交易風(fēng)險，確保了公司在外匯交易中的優(yōu)勢地位，實(shí)現(xiàn)了盈利水平的穩(wěn)定增長。
三、應(yīng)對跨國公司外匯交易風(fēng)險的對策
（一）加強(qiáng)風(fēng)險防范意識
風(fēng)險防范意識的建立是企業(yè)實(shí)行外匯風(fēng)險管理的重要保障。企業(yè)需要盡早建立外匯風(fēng)險管理的相關(guān)制度，建立相關(guān)的管理機(jī)構(gòu)，健全相關(guān)的人員、制度等的配置，不斷將這一風(fēng)險防范意識滲透到企業(yè)經(jīng)營管理的各個環(huán)節(jié)，從而實(shí)現(xiàn)外匯風(fēng)險管理與企業(yè)發(fā)展的緊密結(jié)合。
（二）設(shè)立專業(yè)的管理機(jī)構(gòu)
我國目前許多跨國公司內(nèi)部外匯風(fēng)險的管理都是由財務(wù)部門執(zhí)行的，但由于財務(wù)人員在對外貿(mào)易中對各國政策和相應(yīng)匯率的變化并不十分敏感，使得公司難以有效且充分地進(jìn)行風(fēng)險防范和控制，造成在執(zhí)行相關(guān)外匯管理職能方面存在很大的局限性。因此，企業(yè)就非常有必要吸引專業(yè)的金融及財會人員，就外匯市場和外匯收支制定有效的管理預(yù)案和管理機(jī)制，并且通過建立專門的管理機(jī)構(gòu)，及時動態(tài)性地分析預(yù)測匯率的波動情況，來提升決策的時效性和有效性。
（三）結(jié)合我國企業(yè)特點(diǎn)進(jìn)行管理
由于不同企業(yè)的經(jīng)營規(guī)模、性質(zhì)及所屬行業(yè)的差別，不同企業(yè)在面對外匯風(fēng)險管理的策略選擇上不可一概而論。不同的企業(yè)必須依據(jù)自身實(shí)際建立符合自身的外?R風(fēng)險監(jiān)管體系，制定符合企業(yè)的外匯風(fēng)險應(yīng)對策略。
（四）加強(qiáng)會計的風(fēng)險核算
由于套期工具和被套期項目在確認(rèn)期間和計量上的脫節(jié)，傳統(tǒng)的會計處理方式會導(dǎo)致企業(yè)行為發(fā)生沒有任何經(jīng)濟(jì)意義的盈余波動，不僅有損企業(yè)形象，而且加重了企業(yè)的財務(wù)管理成本。在企業(yè)新的會計準(zhǔn)則下，企業(yè)可以通過套期保值來規(guī)避外匯風(fēng)險。而加強(qiáng)企業(yè)的會計核算，則可以減小匯率波動對企業(yè)盈余能力的影響。
（五）充分利用金融工具進(jìn)行管理
伴隨著新人民幣匯率機(jī)制的出臺，以及國際資本的日趨市場化和自由化，企業(yè)需要根據(jù)自身的抗風(fēng)險能力，借助一定的金融工具來降低外匯風(fēng)險，以應(yīng)對國內(nèi)外金融市場的波動影響。
（六）吸引復(fù)合型管理人才
關(guān)鍵詞：當(dāng)今世界經(jīng)濟(jì)環(huán)境；跨國公司；外匯風(fēng)險；管理
1當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)環(huán)境特征概述
過去幾十年，基于規(guī)則的多邊貿(mào)易體系使全球貿(mào)易的開放和標(biāo)準(zhǔn)化取得了巨大進(jìn)步，推動了全球生活水平的提高和貧困人口的減少。全球第一大經(jīng)濟(jì)體美國在特朗普上任后，實(shí)施“全球收縮，美國優(yōu)先”的經(jīng)濟(jì)政策，對內(nèi)減稅加息推動制造業(yè)回流，對內(nèi)通過懲罰性關(guān)稅和設(shè)置技術(shù)壁壘保護(hù)本國產(chǎn)業(yè)。2018年美國的貿(mào)易保護(hù)主義政策加劇，呈現(xiàn)逆全球化，單邊主義的特征，美歐貿(mào)易爭端升級，中美貿(mào)易爭端愈演愈烈，這無疑使經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險因素上升，阻礙全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的步伐，波及無辜的跨國公司。中國在改革開放40年之際進(jìn)一步推出促進(jìn)改革的措施，加強(qiáng)與世界的合作，恢復(fù)經(jīng)濟(jì)活力的道路上遭遇世界經(jīng)濟(jì)動蕩帶來的更多的風(fēng)險因素，中國的跨國企業(yè)如何在世界化生產(chǎn)貿(mào)易投資過程中規(guī)避外匯風(fēng)險成為必修課。
2跨國公司面臨的外匯風(fēng)險的類型
跨國公司指兩個或兩個以上的國家的經(jīng)濟(jì)實(shí)體組成，從事生產(chǎn)、銷售和其他經(jīng)營活動的國際性大企業(yè)。跨國公司是外幣資產(chǎn)或負(fù)債的所有者，匯率的波動可能使跨國公司面臨損失或獲得收益，非旨在匯市賺取利潤的專業(yè)機(jī)構(gòu)或公司，主要任務(wù)仍是通過適當(dāng)?shù)墓ぞ呤侄慰刂骑L(fēng)險減少損失。當(dāng)今世界無論是美國這樣的超級大國，還是經(jīng)濟(jì)不發(fā)達(dá)的弱小民族，其經(jīng)濟(jì)狀況總是在一定程度上依賴于其他國家并受到直接影響，越是發(fā)達(dá)國家其與外部經(jīng)濟(jì)的聯(lián)系越密切，參與國際分工的程度越高，由此帶來的內(nèi)部增長動力越足。外匯匯率的波動會給參與國際經(jīng)濟(jì)的主體帶來巨大的影響，這種風(fēng)險則為外匯風(fēng)險。匯率是一項重要的經(jīng)濟(jì)杠桿，它能影響資本流動、產(chǎn)出、進(jìn)出口、物價。跨國公司持有的外幣資產(chǎn)，外債，海外分支機(jī)構(gòu)及進(jìn)出易都與匯率有著密不可分的關(guān)系，我們將其面臨的外匯風(fēng)險細(xì)分為經(jīng)濟(jì)風(fēng)險，交易風(fēng)險和折算風(fēng)險。外匯經(jīng)濟(jì)風(fēng)險指跨國公司事前未預(yù)測到的匯率波動，引發(fā)企業(yè)在未來的生產(chǎn)經(jīng)營，投融資事項中潛在的凈現(xiàn)金流出的可能。經(jīng)濟(jì)風(fēng)險長期影響企業(yè)的經(jīng)營性活動和投融資活動，關(guān)系到企業(yè)在國內(nèi)外市場的未來。由于匯率經(jīng)濟(jì)風(fēng)險估量基于對世界經(jīng)濟(jì)周期性全局性預(yù)測，重要但存在著很大的不確定性，所以對交易風(fēng)險和折算風(fēng)險的日常管理在跨國企業(yè)的外匯風(fēng)險管理活動中更常見。外匯交易風(fēng)險指在以外幣計價交易，國際信貸中，由于結(jié)算時的匯率與交易發(fā)生時匯率變動和債權(quán)債務(wù)未清償前匯率變動產(chǎn)生的風(fēng)險。外匯折算風(fēng)險是會計概念，指會計年度結(jié)束時，跨國企業(yè)將海外子公司或分公司以東道國貨幣計價的財務(wù)報表折算為以跨國公司所在國貨幣計價的財務(wù)報表，編制合并報表的過程中產(chǎn)生的風(fēng)險，具體表現(xiàn)為與東道國貨幣相關(guān)的資產(chǎn)或負(fù)債在資產(chǎn)負(fù)債表上的本幣值出現(xiàn)不利變動。
3跨國公司如何管理匯率風(fēng)險
跨國公司面對外匯市場的變化，需采取相應(yīng)的措施避免匯率變化造成的損失，內(nèi)部可采取選擇計價貨幣、合同增列保值條款、控制收付款賬期等措施，外部利用外匯市場和貨幣市場工具如遠(yuǎn)期外匯交易、外幣期貨、外幣期權(quán)、掉期交易及套期保值等對沖風(fēng)險，補(bǔ)充內(nèi)部管理不能消除的外匯頭寸。針對上述跨國企業(yè)面對的外匯風(fēng)險類型，具體的管理措施詳述如下幾點(diǎn)。
3．1外匯經(jīng)濟(jì)風(fēng)險
東道國超預(yù)期的匯率貶值造成的，它的影響是長期的綜合的，如日前委內(nèi)瑞拉陷入經(jīng)濟(jì)危機(jī)，委內(nèi)瑞拉6月通脹率為43478％，100萬委內(nèi)瑞拉幣玻利瓦爾僅相當(dāng)于29美分。如此惡性的通貨膨脹源于貨幣超發(fā)，國內(nèi)支柱產(chǎn)業(yè)石油價格暴跌，受美國制裁等原因。從跨國公司外匯經(jīng)濟(jì)風(fēng)險控制的角度可見一斑，東道國的政治穩(wěn)定，經(jīng)濟(jì)秩序良好，對外國投資者保護(hù)健全，貨幣穩(wěn)定是跨國公司投資經(jīng)營境外公司或進(jìn)行交易的預(yù)設(shè)條件。跨國公司針對外匯經(jīng)濟(jì)風(fēng)險一般在宏觀的經(jīng)營投資決策中體現(xiàn)。
3．2外匯交易風(fēng)險
外匯交易風(fēng)險防范措施主要分為兩類，第一類為經(jīng)營性對沖，多為跨國公司內(nèi)部的主動管理：利用合同條款防范風(fēng)險：訂立貨幣保值條款，貨幣保值方式主要有硬通貨貨保值、“一籃子”貨幣保值等，目前多采用硬通貨保值條款；選擇有利的計價貨幣，原則上在出口、資本輸出時使用硬通貨，在進(jìn)口、資本輸入時選擇軟通貨；合同中訂立風(fēng)險分?jǐn)倕f(xié)定，交易雙方確定產(chǎn)品的基價、基本匯率、匯率變化區(qū)間以及分?jǐn)倕R率變化風(fēng)險的比率，特殊情況可以通過補(bǔ)充協(xié)議調(diào)整產(chǎn)品基價。在交易性外匯收付中，根據(jù)匯率短期走勢靈活掌握情況，在雙方約定的收付條件下提前或推遲應(yīng)收應(yīng)付賬期，主動規(guī)避外匯交易風(fēng)險。跨國企業(yè)可以調(diào)整經(jīng)營策略，通過降低成本，提高售價，多元化經(jīng)營等來對沖匯率損失達(dá)到經(jīng)營指標(biāo)，當(dāng)然此措施并不針對匯率波動而設(shè)計。第二類是金融對沖，主要通過使用金融衍生品對沖跨國企業(yè)以外幣計量的資產(chǎn)、負(fù)債及投資風(fēng)險的行為，主要包括遠(yuǎn)期、互換、期貨、期權(quán)及其他金融衍生品。
3．2．1外匯遠(yuǎn)期交易
外匯遠(yuǎn)期交易是指銀行與企業(yè)約定在未來某一時點(diǎn)或某一期間按照事先約定幣種、金額、匯率等交易要素辦理結(jié)匯或售匯業(yè)務(wù)，分為有固定到期日的遠(yuǎn)期交易和在未來某一時間段內(nèi)進(jìn)行交割的擇期交易。外匯遠(yuǎn)期交易是比較典型的套保工具，不涉及主觀判斷，適合穩(wěn)健保守的跨國企業(yè)。外匯遠(yuǎn)期合約即期的匯率鎖定將來的外匯收付，有利于鎖定成本收益，但需繳納保證金、交易不靈活（交割日交割，否則交違約金）、場內(nèi)交易流動性較差。
3．2．2互換
互換指交易雙方約定在合約的有效期內(nèi)，以事先確定的名義本金為依據(jù)，按約定的支付率（利率、匯率）相互交換支付的約定。互換可分為外匯互換，貨幣互換和利率互換，目前是我國外匯市場交易量最大的品種。跨國企業(yè)多幣種的資產(chǎn)構(gòu)成及經(jīng)營特征決定互換在其交易及投資融資的過程中可以起到平滑匯率風(fēng)險的作用。（1）外匯互換是指交易雙方分別約定外匯幣種、金額、期限、即期外匯買賣匯率，遠(yuǎn)期外匯買賣匯率。客戶按約定的即期匯率和起息日與銀行進(jìn)行外匯交易，并按約定的遠(yuǎn)期匯率和起息日與銀行進(jìn)行反向外匯交易。適合資金在國際有流入流出，且時間錯配的跨國公司。（2）貨幣互換指跨國公司與銀行簽訂互換協(xié)議，期限內(nèi)雙方交換約定數(shù)量外幣的本金，同時期交換兩種貨幣利息。此方法適合有外幣貸款和對外貿(mào)易的跨國公司。（3）利率互換指債務(wù)人根據(jù)國際資本市場利率走勢，將其自身的浮動利率債務(wù)轉(zhuǎn)換成固定利率債務(wù)以鎖定利率成本，規(guī)避未來外匯利率波動的風(fēng)險；或?qū)⒐潭ɡ蕚鶆?wù)轉(zhuǎn)換成浮動利率債務(wù)，獲取如果未來出現(xiàn)外匯利率下調(diào)時借貸成本降低的收益。適用于有外匯債務(wù)跨國企業(yè)。互換交易最大優(yōu)點(diǎn)是解決貨幣錯配問題，固定換匯成本和規(guī)避匯率風(fēng)險，但流動性較差，交易不靈活一般不可撤銷或終止。
3．2．3外匯期權(quán)交易
外匯期權(quán)指外匯的買方向賣方支付一定數(shù)額的期權(quán)費(fèi)后，有權(quán)在約定的時間或時期內(nèi)，按照約定的匯率買入或賣出一定數(shù)量的外匯，或根據(jù)需要也可以放棄行使這一權(quán)利。外匯期權(quán)可以使買方將風(fēng)險鎖定在一定范圍內(nèi)，實(shí)現(xiàn)有限的損失和無限的收益，但如果出于單純的逐利動機(jī)，賣出看漲或看跌期權(quán)，判斷失誤將損失慘重。跨國企業(yè)可以通過買賣單一的看漲看跌期權(quán)對沖匯率波動，也可以通過組合期權(quán)即買入看漲期權(quán)的同時賣出看跌期權(quán)（或相反操作）鎖定收益，這樣可以通過買入看漲期權(quán)鎖定未來最大購匯成本，同時收取權(quán)利金（賣出看跌期權(quán)）攤薄成本。外幣期權(quán)合同優(yōu)點(diǎn)是可以根據(jù)市場匯率變動作任何選擇，買入期權(quán)合約即既可履約，也可不履約，最多損失期權(quán)費(fèi)，不剝奪持有者獲取價格波動帶來收益的權(quán)利。期權(quán)適合對匯率有一定判斷的企業(yè)，如果匯率方向判斷錯誤并且采用賣出看漲或看跌期權(quán)反而會擴(kuò)大風(fēng)險，承受較大的匯率損失。
3．2．4期貨交易
外匯期貨與遠(yuǎn)期合約相似，都是交易雙方約定匯率在未來某一時點(diǎn)或期間完成外匯結(jié)算。兩者區(qū)別在于：外匯遠(yuǎn)期合約交易規(guī)模較小，交易雙方按照自愿的原則對合約條件進(jìn)行磋商，較為靈活。而外匯期貨交易是場內(nèi)交易，外匯交割的相關(guān)要素如時間、數(shù)量、匯率等都已經(jīng)標(biāo)準(zhǔn)化。外匯期貨套期保值原理是利用期貨上的損益抵消現(xiàn)貨的虧損，即在現(xiàn)匯市場上買進(jìn)或賣出的同時又在期貨市場上賣出或買進(jìn)金額大致相當(dāng)?shù)钠谪浐霞s。外匯期貨的優(yōu)點(diǎn)是作為場內(nèi)交易工具，具有價格透明度高、操作靈活、流動性好等特點(diǎn)，缺點(diǎn)是需繳納一定的保證金增加了資金成本。外匯金融衍生工具總體靈活方便，針對性強(qiáng)且交易成本日趨降低，給跨國企業(yè)提供了外匯避險的工具，促進(jìn)了現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的蓬勃發(fā)展。
3．3會計折算風(fēng)險
外匯會計折算風(fēng)險是當(dāng)跨國公司子公司的財務(wù)報表匯總到母公司編制合并報表時，由于轉(zhuǎn)換時所使用的匯率與當(dāng)初入賬時的匯率不同而產(chǎn)生的賬面損失的狀況。外匯折算風(fēng)險會影響到跨國公司的現(xiàn)金流、企業(yè)利潤從而影響上市跨國公司的股價，融資能力。外匯折算風(fēng)險主要通過資產(chǎn)負(fù)債表項目分類進(jìn)行管理，基本原則是增加硬貨幣的資產(chǎn)項目，減少負(fù)債項目；減少軟貨幣的資產(chǎn)項目，增加負(fù)債項目。最終目的是資產(chǎn)負(fù)債表中外幣調(diào)整的資產(chǎn)總額大于等于負(fù)債總額，試算平衡或增加會計收益，從而使外匯折算風(fēng)險為零。
4結(jié)論
當(dāng)前預(yù)期人民幣對美元雙向變動，中美貿(mào)易戰(zhàn)升級，全球區(qū)域性經(jīng)濟(jì)力量間博弈較量加強(qiáng)，跨國公司在投資交易中應(yīng)趨利避害，合理決策，靈活運(yùn)用匯率套期保值工具，謹(jǐn)慎對待會計報表折算項目，全面控制外匯經(jīng)濟(jì)風(fēng)險，交易風(fēng)險和折算風(fēng)險，把匯率變動帶來的不確定風(fēng)險鎖定在確定區(qū)間，微觀上符合企業(yè)盈利的要求，宏觀上增強(qiáng)國家經(jīng)濟(jì)實(shí)力，世界經(jīng)濟(jì)舞臺上樹立正面國家形象。
參考文獻(xiàn)
一、外匯風(fēng)險的相關(guān)概念
（一）外匯風(fēng)險的概念及種類
1.外匯風(fēng)險的概念
1973年，布雷頓森林體系崩潰，國際貨幣基金組織通過《牙買加協(xié)定》承認(rèn)浮動匯率制的合法性，于是各國的貨幣匯率頻繁變動，并且經(jīng)常進(jìn)行大幅變動。例如，從1980年到1985年，美元對西方十余種主要貨幣的實(shí)際匯率平均上升了60％，而在隨后的兩年里幾乎又跌回到原值；日元在上世紀(jì)90年代曾多次對美元匯率產(chǎn)生大幅度的漲跌，使西方經(jīng)濟(jì)險象環(huán)生。正因如此，各國在國際經(jīng)濟(jì)交易中會產(chǎn)生外匯風(fēng)險。
外匯風(fēng)險又稱為外匯市場風(fēng)險，是市場風(fēng)險中一種重要的風(fēng)險。它是由引發(fā)市場風(fēng)險的因子――匯率出現(xiàn)不利的變動而使國家、金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)和個人等的資產(chǎn)蒙受損失的可能性。外匯風(fēng)險的概念有廣義和狹義之分，廣義的外匯風(fēng)險是指由于匯率的變化以及交易者到期違約和外國政府實(shí)行外匯管制等給外匯交易者和外匯持有者帶來經(jīng)濟(jì)損失的可能性；狹義的外匯風(fēng)險僅指由于匯率的變化而給外匯交易者和外匯持有者帶來經(jīng)濟(jì)損失的可能性。
2.外匯風(fēng)險的種類
根據(jù)其主要表現(xiàn)可以分為交易風(fēng)險、折算風(fēng)險、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險和儲備風(fēng)險。
（1）交易風(fēng)險
即以外幣計價的經(jīng)濟(jì)交易在到期結(jié)算時，由于匯率波動而導(dǎo)致該交易以本幣衡量的價值發(fā)生變動的可能性。
（2）折算風(fēng)險
折算風(fēng)險也稱會計風(fēng)險、轉(zhuǎn)換風(fēng)險、評價風(fēng)險，是指由于外匯匯率的變動而引起的企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表中某些外匯資金項目金額變動的可能性。它是一種賬面的損失和收益，并不是實(shí)際交割時的實(shí)際損益，但它卻會影響企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債的報告結(jié)果。
（3）經(jīng)營風(fēng)險
經(jīng)營風(fēng)險又稱經(jīng)濟(jì)風(fēng)險，是指由于意料之外的外匯匯率變化而導(dǎo)致企業(yè)產(chǎn)品成本、價格等發(fā)生變化，從而導(dǎo)致企業(yè)未來經(jīng)營收益增減的不確定性。例如，我國某集團(tuán)公司在美國有一子公司，利用當(dāng)?shù)刭Y源和勞動力組織生產(chǎn)，產(chǎn)品以美元計價銷售。突然美元出現(xiàn)了較大幅度的貶值，這就會給子公司的經(jīng)濟(jì)績效帶來潛在的風(fēng)險。
（4）儲備風(fēng)險
儲備風(fēng)險是指外匯作為儲備資產(chǎn)，因外匯匯率變動而引起價值下跌或上升的可能性。每個國家或企業(yè)為平衡國際收支或國際支付都有一定數(shù)量的外匯儲備。在浮動匯率制度下，外匯儲備的構(gòu)成尤為重要。對于由匯率變動所引起的外匯儲備損失稱為儲備風(fēng)險。在一般情況下，外匯儲備中的貨幣品種應(yīng)適當(dāng)分散，保持多元化，根據(jù)匯率變動和支付需要隨時調(diào)整結(jié)構(gòu)，將風(fēng)險減小到最低限度。
（二）外匯風(fēng)險的構(gòu)成和外匯風(fēng)險管理的基本原理
1.外匯風(fēng)險的基本構(gòu)成因素
外匯風(fēng)險的構(gòu)成因素有三個――本幣、外幣和時間，這構(gòu)成了時間風(fēng)險和價值風(fēng)險。在確定的時間內(nèi)，本幣和外幣存在折算比率，因此會有風(fēng)險。從一般意義上說，一筆應(yīng)收外匯或應(yīng)付外匯賬款的時間對匯率風(fēng)險的大小具有直接影響，時間越長，匯率波動的可能性就越大，匯率風(fēng)險也就相對較大。
2.外匯風(fēng)險管理的基本原理
（1）消除構(gòu)成外匯風(fēng)險的貨幣因素或時間因素。
（2）合理調(diào)整貨幣因素或時間因素的結(jié)構(gòu)。
（3）套期保值操作：針對存在的外匯敞口，實(shí)行反向交易，構(gòu)成一項方向相反的貨幣流動，可以全部或部分抵銷外匯風(fēng)險對企業(yè)的影響。
3.外匯交易風(fēng)險防范的主要目標(biāo)
（1）短期收益最大化
力求短期收益最大而忽視長期的經(jīng)營結(jié)果。
（2）外匯損失最小化
其著眼點(diǎn)在于盡量減少外匯損失。一般來說，這類企業(yè)的風(fēng)險承受能力較小，寧愿維持較低的收益率，也不愿冒可能產(chǎn)生損失的風(fēng)險。
4.外匯交易風(fēng)險防范的基本原則
在一定管理成本情況下，使匯率變動對本幣造成的經(jīng)濟(jì)損失最小化。只有從減少外匯風(fēng)險損失中得到的收益大于為減少風(fēng)險所采取措施的成本費(fèi)用時，防范風(fēng)險的措施才是有意義的、才是可行的。
二、我國商業(yè)銀行外匯風(fēng)險及管理現(xiàn)狀
基于以上的理論分析，可將我國商業(yè)銀行的外匯風(fēng)險管理現(xiàn)狀和差距歸結(jié)為：銀行高層監(jiān)控外匯風(fēng)險的能力還有待提高，外匯風(fēng)險的政策和程序還有待進(jìn)一步完善，外匯風(fēng)險的識別、計量、監(jiān)測、控制能力有待提高，外匯風(fēng)險的內(nèi)控有待加強(qiáng)。
（一）我國外匯風(fēng)險現(xiàn)狀
隨著我國經(jīng)濟(jì)實(shí)力的增長、人民幣利率市場化與自由兌換進(jìn)程的加快，2005年，我國外匯管理部門對外匯交易市場和匯率形成機(jī)制又進(jìn)行了一系列改革：5月，外匯市場做市商制度啟動；7月，匯率形成機(jī)制調(diào)整，人民幣對美元升值2％；8月，遠(yuǎn)期結(jié)售匯范圍擴(kuò)大，允許銀行對客戶辦理不涉及利率互換的人民幣與外幣掉期業(yè)務(wù)。可以預(yù)見，隨著我國向靈活匯率制度的轉(zhuǎn)變，外匯交易市場的深度和廣度必將進(jìn)一步擴(kuò)大，與此同時，我國商業(yè)銀行的外匯風(fēng)險將更加日常化和顯性化。
1.商業(yè)銀行的資金賬戶和交易賬戶面臨的外匯風(fēng)險同時加大
新匯率機(jī)制下，商業(yè)銀行的交易賬戶，即因交易目的而持有的以外幣計價、結(jié)算的金融工具的（人民幣）市值，會隨著人民幣對主要外幣匯率的波動而變動。同時，銀行賬戶中的外匯資產(chǎn)和負(fù)債，例如外匯存款、外匯貸款、同業(yè)外幣拆借、投資性外幣債券等，也會隨著匯率的升值和貶值而產(chǎn)生盈虧。交易賬戶和銀行賬戶的外匯風(fēng)險加起來，便構(gòu)成了商業(yè)銀行的外匯風(fēng)險。
2.商業(yè)銀行的客戶面臨的外匯風(fēng)險加大，增大了商業(yè)銀行受損的可能性
匯率形成機(jī)制改革不僅會直接影響商業(yè)銀行賬戶和交易賬戶的資金頭寸，還會通過影響其客戶的外匯財務(wù)狀況，間接地影響商業(yè)銀行的資產(chǎn)質(zhì)量和盈利能力。匯率波動的頻度和幅度提高后，從事國際貿(mào)易的客戶經(jīng)營賬戶的外匯風(fēng)險增加，其財務(wù)狀況將隨著匯率波動而盈虧不定，從而影響客戶的償債能力，進(jìn)而使商業(yè)銀行貸款的風(fēng)險加大。
3.外匯衍生產(chǎn)品給銀行帶來的風(fēng)險增加
外匯衍生產(chǎn)品交易要求銀行有很好的定價能力，并且能夠很好地管理衍生產(chǎn)品的風(fēng)險，這對商業(yè)銀行是非常大的挑戰(zhàn)。隨著遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)的范圍擴(kuò)大，交易期限限制放開，同時允許銀行自主報價，并允許銀行對客戶辦理不涉及利率互換的人民幣與外幣掉期業(yè)務(wù)，這些措施在促進(jìn)銀行外匯衍生品交易發(fā)展的同時，也使銀行面臨的相關(guān)風(fēng)險增加。在提供遠(yuǎn)期、掉期等衍生產(chǎn)品時，銀行的定價和風(fēng)險管理水平直接決定其盈利能力，體現(xiàn)著銀行的競爭力。
（二）我國商業(yè)銀行的外匯風(fēng)險管理現(xiàn)狀和差距
1.銀行高層監(jiān)控外匯風(fēng)險的能力還有待提高
董事會承擔(dān)著外匯風(fēng)險的最終管理責(zé)任。負(fù)責(zé)審批外匯風(fēng)險管理的戰(zhàn)略、政策和程序，負(fù)責(zé)確定本行的外匯風(fēng)險容忍度。為了有效履行這些職責(zé)，董事和高級管理層必須對外匯風(fēng)險有充分了解。然而，目前不少商業(yè)銀行的董事乃至高級管理人員缺乏外匯風(fēng)險管理的專業(yè)知識和技能，甚至缺乏對外匯風(fēng)險的基本了解。有些銀行明明外幣敞口為多頭，竟然誤認(rèn)為人民幣升值對本行有利。更普遍的問題是，董事會和高級管理層不掌握（也沒有意識去掌握）本行的外匯風(fēng)險敞口頭寸，說不清本行的外匯風(fēng)險水平和狀況，在這種情況下，設(shè)定風(fēng)險限額只能是一種奢談。這樣的董事會恐怕在外匯風(fēng)險管理方面很難發(fā)揮出定調(diào)子的職能。
2.外匯風(fēng)險的政策和程序還有待進(jìn)一步完善
大部分銀行的外匯風(fēng)險管理的政策和程序離專業(yè)化的要求還有一定距離。例如，從政策和程序覆蓋的分支機(jī)構(gòu)和產(chǎn)品條線看，我國很多銀行的政策和程序并沒有完全覆蓋商業(yè)銀行的各個分支機(jī)構(gòu)、產(chǎn)品條線以及銀行的表內(nèi)、表外業(yè)務(wù)。制度執(zhí)行中存在的問題同樣不容忽視，很多制度只是印在紙上，在實(shí)際中實(shí)施不力，甚至根本無人執(zhí)行。
3.外匯風(fēng)險的識別、計量、監(jiān)測和控制能力有待提高
外匯風(fēng)險無法計量，就無法管理，更做不到有效管理。與國外同類銀行相比，我國商業(yè)銀行在外匯風(fēng)險計量上存在較大差距。例如，外匯風(fēng)險敞口在國外是20世紀(jì)70－80年代所普遍使用的風(fēng)險計量工具，而我國銀行才剛剛開始嘗試計算風(fēng)險敞口，有些銀行甚至至今都不能準(zhǔn)確算出本行所承擔(dān)的單一貨幣的敞口頭寸和所有外幣的總敞口頭寸。很多銀行盡管從國際上引入了Kendor+Panaroma等標(biāo)準(zhǔn)化的風(fēng)險計量系統(tǒng)，能夠計算VaR值，但致命的缺陷是VaR值并沒有被整合到銀行日常的風(fēng)險管理過程中，如設(shè)置交易員限額和產(chǎn)品限額等。而且，風(fēng)險的監(jiān)測、控制能力比風(fēng)險計量還要弱得多。
4.外匯風(fēng)險的內(nèi)控有待加強(qiáng)
有些銀行尚未建立與外匯業(yè)務(wù)經(jīng)營部門相互獨(dú)立的外匯風(fēng)險（或市場風(fēng)險）管理和控制部門。內(nèi)部審計對外匯風(fēng)險管理體系的審計內(nèi)容不夠全面，沒有合理、有效的審計方法。關(guān)鍵問題是，國內(nèi)銀行缺乏真正熟悉外匯業(yè)務(wù)和外匯風(fēng)險的內(nèi)審人員。其原因一方面是由于薪酬不具備競爭力，很多銀行即使在交易前臺也缺乏合格的外匯交易員，這些人很難被配置到內(nèi)控部門；另一方面是由于外匯交易和外匯風(fēng)險有較強(qiáng)的技術(shù)性，沒有專業(yè)的內(nèi)審人員，很難發(fā)現(xiàn)銀行外匯業(yè)務(wù)中的潛在風(fēng)險點(diǎn)。因此在現(xiàn)實(shí)中，內(nèi)審部門幾乎無人具備開展針對外匯風(fēng)險審計的能力，而且，大多數(shù)銀行都沒有進(jìn)行過針對外匯風(fēng)險（市場風(fēng)險）的外部審計。
三、加強(qiáng)商業(yè)銀行外匯風(fēng)險管理的建議
外匯體制特別是匯率制度的改革，對商業(yè)銀行提出了更高的外匯風(fēng)險管理要求。筆者借鑒國際上商業(yè)銀行的外匯管理經(jīng)驗(yàn)，提出如下建議。
（一）銀行高管層要加強(qiáng)外匯風(fēng)險管理意識
除了作為我國外匯專業(yè)銀行的中行以外，其他商業(yè)銀行開辦國際業(yè)務(wù)的時間最長不過20年左右，而且由于人民幣長期以來盯住美元，中央銀行吸收了全部匯率波動的風(fēng)險，商業(yè)銀行只是在理論上存在著外匯風(fēng)險管理的需求，在現(xiàn)實(shí)中一直把信用風(fēng)險管理作為風(fēng)險管理工作的重中之重。同時，目前我國商業(yè)銀行絕大部分還為國家或政府所有或控制，尚不明晰的產(chǎn)權(quán)制度為一些高層管理人員進(jìn)行內(nèi)部控制提供了機(jī)會。他們會在利益和業(yè)績的驅(qū)動下，不顧風(fēng)險、超越制度從事外匯產(chǎn)品交易。因此，商業(yè)銀行應(yīng)從產(chǎn)權(quán)制度、監(jiān)管制度和激勵約束機(jī)制入手，強(qiáng)化高級管理人員和外匯從業(yè)人員的崗位責(zé)任意識和外匯風(fēng)險意識。
（二）完善外匯風(fēng)險管理政策和程序
應(yīng)制定自上而下的外匯風(fēng)險管理的授權(quán)政策和自下而上的報告政策與程序，做到組織合理、權(quán)限清晰、責(zé)任明確；新產(chǎn)品、新業(yè)務(wù)的內(nèi)部審批程序應(yīng)當(dāng)包括由相關(guān)部門，如業(yè)務(wù)經(jīng)營部門、市場風(fēng)險管理部門、財務(wù)部門和結(jié)算部門等對其操作和風(fēng)險管理程序的審核和認(rèn)可；要盡快培養(yǎng)和建立一支具備專業(yè)知識、能夠?qū)Πㄍ鈪R風(fēng)險在內(nèi)的市場風(fēng)險進(jìn)行審計的隊伍，加強(qiáng)內(nèi)部審計檢查，確保各項風(fēng)險管理政策和程序得到有效執(zhí)行，及時防范和化解外匯風(fēng)險。
（三）大力引進(jìn)和培養(yǎng)專業(yè)人才
由于各種原因，國內(nèi)銀行風(fēng)險管理人員專業(yè)化水平程度不高，即便涌現(xiàn)一些優(yōu)秀人才，也會因激勵不夠或是工作環(huán)境不理想而大量流失。而人才資源是服務(wù)業(yè)的核心資源，商業(yè)銀行要建立系統(tǒng)的培訓(xùn)制度、有競爭力的薪酬管理制度和升遷制度，把引進(jìn)人才、培養(yǎng)人才和留住人才放在戰(zhàn)略的高度。
（四）完善風(fēng)險管理信息系統(tǒng)
關(guān)鍵詞： 外貿(mào)企業(yè)；外匯風(fēng)險；管理
外貿(mào)企業(yè)的外匯風(fēng)險，又稱匯率風(fēng)險，是指外貿(mào)企業(yè)在經(jīng)濟(jì)活動中，由于匯率的變化，所遭受的損失或收益的不確定性。自我國開始實(shí)行以市場供求為基礎(chǔ)有管理的浮動匯率制度以來，人民幣與美元的固定匯率不再保持，人民幣與美元和其他貨幣匯率不斷的拉大，因此外貿(mào)企業(yè)面臨的匯率風(fēng)險也不斷增加。如何有效的防范外匯風(fēng)險，保證企業(yè)預(yù)期的利潤的實(shí)現(xiàn)，成為外貿(mào)企業(yè)財務(wù)管理的重要方面。
一、匯率變化對外貿(mào)企業(yè)的影響
匯率的變化，對外貿(mào)企業(yè)來說是最敏感的。利潤和收益在很大程度上建立在對匯率的把握上。以美元為計價收入的出口產(chǎn)品，在外匯收入不變的情況下，因人民幣兌美元匯率貶值的影響，結(jié)匯金額會大幅度增加，利潤額也會增長，也大大提高了企業(yè)的現(xiàn)金流入，為以出口為主的外貿(mào)企業(yè)積累了大量的資金。相對而言，人民幣貶值，就會增加進(jìn)口商品的成本，進(jìn)口商品在價格上失去了優(yōu)勢。
人民幣一旦升值，也會對外貿(mào)企業(yè)帶來很大的影響。首先，人民幣升值，出口商品的收入就會減少，要保證利潤率，企業(yè)只能依靠提高產(chǎn)品在國外的銷售價格，銷售價格一旦提高就會減少銷量，就會影響企業(yè)的利潤，甚至有可能導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)。其次，人民幣升值，人民幣對國外產(chǎn)品的購買能力增強(qiáng)。會導(dǎo)致進(jìn)口商品的增加。國內(nèi)對某種進(jìn)口商品一旦增加會導(dǎo)致國內(nèi)同類產(chǎn)品的競爭，結(jié)果是生產(chǎn)減少，失業(yè)增加。所以匯率變化對外貿(mào)企業(yè)的生存發(fā)展起著重要的影響，必須加強(qiáng)在匯率市場化的條件下外匯風(fēng)險的管理。
二、外貿(mào)企業(yè)外匯管理存在的問題
1.外匯風(fēng)險意識淡薄。長期以來，我國實(shí)行匯率管制政策，人民幣和外幣的匯率相對穩(wěn)定，大部分企業(yè)都以美元結(jié)算，無需考慮匯率波動的問題。這就使企業(yè)對匯率穩(wěn)定形成了依賴心理，規(guī)避匯率風(fēng)險的意識較為淡薄，對匯率風(fēng)險以及由此引起的潛在風(fēng)險沒有引起足夠的重視。
2.外匯風(fēng)險管理水平較低，對外匯風(fēng)險管理的認(rèn)識總體不高。由于企業(yè)規(guī)避風(fēng)險意識淡薄，導(dǎo)致外匯風(fēng)險管理經(jīng)驗(yàn)少，對防范匯率風(fēng)險的金融衍生工具的種類、應(yīng)用知識了解較少，缺乏抗拒風(fēng)險的能力，無法對未來匯率走勢形成合理判斷，許多潛在外匯風(fēng)險沒有引起重視。
3.企業(yè)不能很好的把握和利用金融衍生工具來防范和規(guī)避外匯風(fēng)險。由于企業(yè)對金融衍生工具認(rèn)識的不足，一方面把金融衍生工具作為專門的炒匯工具，而不能妥善利用其規(guī)避風(fēng)險；另一方面又對金融衍生品存在的危險性過度夸大，而不敢利用其進(jìn)行防范。
4.企業(yè)缺乏專業(yè)的外匯管理人才。由于缺乏專業(yè)人才，許多企業(yè)的外匯風(fēng)險管理職能只能有非專業(yè)人員代為履行，知識結(jié)構(gòu)的不同，使他們不具備分析國際金融市場形勢、進(jìn)行外匯匯率預(yù)測及利用金融工具進(jìn)行風(fēng)險規(guī)避的能力，在處理外匯風(fēng)險專業(yè)問題上感到力不從心，無法從企業(yè)戰(zhàn)略的高度出發(fā)，利用有效的手段對外匯風(fēng)險做出有效地防范。
三、加強(qiáng)外匯風(fēng)險管理的措施
1.提高風(fēng)險意識，建立風(fēng)險管理體系，培養(yǎng)風(fēng)險管理人才。目前，我國實(shí)行有管理的浮動匯率制度，匯率變化基本取決于外匯市場上各種貨幣的供求關(guān)系。在當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)一體化、投資自由化的發(fā)展形勢下，影響供求關(guān)系的因素非常廣泛。不但一個國家的貨幣購買力、經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢、經(jīng)濟(jì)政策的變化，以及國際上的突發(fā)事件，會影響某個國家的貨幣需求。而且其他國家的宏觀經(jīng)濟(jì)、國際收支情況也會對外匯匯率變化產(chǎn)生影響，大大增加了匯率變化的復(fù)雜性。而匯率風(fēng)險與匯率意外變動的幅度大小成正比。在此情況下，就對外匯管理人員提出了新的要求和課題：在全面掌握企業(yè)外幣收支的情況下，不僅要準(zhǔn)確及時的預(yù)測匯率變化趨勢，還要準(zhǔn)確預(yù)測意外匯率波動對企業(yè)未來現(xiàn)金流量的影響，并在意外匯率波動之前準(zhǔn)備好最佳應(yīng)對策略。
2.利用金融衍生產(chǎn)品作為控制外匯風(fēng)險管理的工具。由于我國過去的匯率形成市場化水平不高，匯率變化主要來自市場調(diào)整，匯率波動不像國際金融市場那樣頻繁，外貿(mào)企業(yè)通過外匯衍生產(chǎn)品交易來管理匯率風(fēng)險的意識和需求不強(qiáng)，外匯衍生產(chǎn)品市場一直沒有很大的發(fā)展。隨著我國外匯體制的改革，匯率風(fēng)險管理已經(jīng)成為外貿(mào)企業(yè)的現(xiàn)實(shí)需要，發(fā)展外匯衍生產(chǎn)品成為外貿(mào)企業(yè)管理匯率風(fēng)險的工具，有利于企業(yè)減少或避免外匯虧損，為外貿(mào)企業(yè)參
與國際經(jīng)濟(jì)往來和外匯交易保駕護(hù)航。
外貿(mào)企業(yè)在整個出口收匯的交易過程中，合約雙方執(zhí)行合約的時間越長，遭受匯率波動影響的可能性越大。現(xiàn)在，我國的外貿(mào)企業(yè)一般采取：合約保值方法規(guī)避匯率風(fēng)險。有遠(yuǎn)期收付匯外貿(mào)企業(yè)，通過與銀行簽訂一份收付金額相等，同時間反方向遠(yuǎn)期外匯合約，合約匯率按照遠(yuǎn)期外匯合約簽字日外匯銀行執(zhí)行的遠(yuǎn)期賣出和買入?yún)R率執(zhí)行，這樣就將未來遠(yuǎn)期買賣合同時不確定的匯率風(fēng)險有效的轉(zhuǎn)嫁出去。經(jīng)營決策者在降低外匯風(fēng)險的同時，一般會根據(jù)企業(yè)的實(shí)際情況采取遠(yuǎn)期外匯買賣合約和遠(yuǎn)期外匯期權(quán)買賣合約兩種方式。兩種方式都可以達(dá)到鎖定目標(biāo)收入和目標(biāo)成本的效果。但是遠(yuǎn)期外匯買賣的交易成本和外貿(mào)企業(yè)要支付的財務(wù)費(fèi)用比較低，企業(yè)不考慮匯率變動對企業(yè)主營業(yè)務(wù)帶來的影響，也不會存在投機(jī)的問題。而外匯期權(quán)合約在鎖定目標(biāo)收入和成本的同時，還保留著未來外匯匯率變動獲得收益的機(jī)會，但是外匯期權(quán)費(fèi)用成本高。目前可以用來規(guī)避匯率風(fēng)險的金融工具包括：押匯、遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)、外匯期權(quán)、外匯掉期、保理業(yè)務(wù)等等。
3.通過外貿(mào)企業(yè)調(diào)整經(jīng)營策略達(dá)到避免和降低匯率風(fēng)險。外貿(mào)企業(yè)在采取合約保值的同時，還可以采取調(diào)整經(jīng)營決策的辦法來降低和避免交易風(fēng)險。首先出口企業(yè)，在選擇貨幣結(jié)算時，力爭選擇硬貨幣，即使支付時不能采取用硬貨幣，也要通過協(xié)商將支付的軟貨幣與硬貨幣的匯率變動控制在一定的范圍之內(nèi)，這樣可以避免一方過多的承擔(dān)風(fēng)險。其次，在具體結(jié)算的過程中，可以根據(jù)匯率的變化適當(dāng)?shù)恼{(diào)整付款時間，也就是在外幣堅挺的時候，對外幣的應(yīng)收賬款可以延期收回，應(yīng)付賬款提前支付；在外幣疲軟時，外幣應(yīng)收賬款應(yīng)提前收回，應(yīng)付賬款力爭延遲支付。當(dāng)然，如果企業(yè)規(guī)模比較大，在出口市場多樣化的條件下，能夠設(shè)法將不同種類貨幣組合起來結(jié)算，企業(yè)的交易風(fēng)險就會抵消。這樣不但會減低外匯風(fēng)險，而且降低保值成本。
4.經(jīng)營和融資多元化。企業(yè)管理者在編制預(yù)算的時候，一般使用的是外匯市場的遠(yuǎn)期匯率，但往往有些意外的因素出現(xiàn)，導(dǎo)致預(yù)測的遠(yuǎn)期匯率與實(shí)際匯率出現(xiàn)一定的偏差，而這些意外的變動會使企業(yè)的市場價值發(fā)生變化。因此，要有效的防范這些風(fēng)險，最有效的措施就是樹立全球經(jīng)營化得理念，這樣即使匯率的變動使企業(yè)的某些市場和生產(chǎn)基地受到?jīng)_擊，多元化的經(jīng)營也可以使的外匯經(jīng)營風(fēng)險因相互抵消而趨于中和。因此，企業(yè)的銷售市場應(yīng)該多元化，同時，融資也應(yīng)該多元化。近年來，國內(nèi)外貿(mào)企業(yè)在國際市場形成的美元、日元、歐元借貸融資較多，形成了大量的外幣債務(wù)。由于外幣升值給外幣債務(wù)帶來了巨大的償債風(fēng)險。例如，日元貸款的匯率風(fēng)險比較突出。在80年代日元的貸款優(yōu)惠，沒有考慮到日后的匯率風(fēng)險。在90年代初還款的時候，日元匯率大幅度上漲，升值近4倍。遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于了貸款的利率。可見，外貿(mào)企業(yè)只有在經(jīng)營和融資多元化的市場下，才能在外匯資金的取得、應(yīng)用及有效管理中發(fā)揮作用。
5.利用合同條款有效防范外匯風(fēng)險。貿(mào)易雙方在簽訂、執(zhí)行合同時，合理選擇計價貨幣，協(xié)商規(guī)避外匯風(fēng)險。對外貿(mào)易中，企業(yè)往往希望選擇本幣計價，從而避免風(fēng)險，方便結(jié)算。然而在貿(mào)易實(shí)物中貨幣的選擇取決于貿(mào)易雙方的地位、意愿和國際慣例。當(dāng)匯率不利于本企業(yè)時，可以通過外匯交易轉(zhuǎn)嫁出去。
6.不斷提高產(chǎn)品的核心競爭力，提高外貿(mào)企業(yè)對外匯風(fēng)險的防御水平。在當(dāng)前的實(shí)際情況來看，我國出口產(chǎn)品依靠的是國內(nèi)勞動力價格低廉，產(chǎn)品以價格低取勝。隨著匯率體制的改革，人民幣升值的趨勢還會逐步增強(qiáng)。中國產(chǎn)品的價格會相應(yīng)的提高，價格優(yōu)勢逐漸縮小。這就要求以出口為主的外貿(mào)企業(yè)轉(zhuǎn)變觀念，將價格競爭逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)榧夹g(shù)競爭，加速產(chǎn)品的升級換代，提高產(chǎn)品的核心競爭力，實(shí)施品牌化的發(fā)展戰(zhàn)略。只有這樣，才能不會因?yàn)閰R率的變化而擠壓本已經(jīng)狹窄的利潤空間，更不會因?yàn)閰R率的變化而是企業(yè)走向毀滅。
7.加大財務(wù)部門的審核監(jiān)督作用，建立嚴(yán)格高效的內(nèi)部控制制度財務(wù)部門嚴(yán)格審核進(jìn)出口單據(jù)，協(xié)調(diào)客戶和銀行，爭取在匯率對出口有利的時機(jī)及時全額收匯；監(jiān)督保值條款執(zhí)行程度，利用匯率優(yōu)惠政策，做好遠(yuǎn)期付匯的執(zhí)行工作。及時關(guān)注匯率的變化，及時發(fā)現(xiàn)匯率變動拐點(diǎn)，對企業(yè)的進(jìn)出口貿(mào)易影響提出可行性建議。
[關(guān)鍵詞] 匯率風(fēng)險；外匯風(fēng)險管理工具；外匯遠(yuǎn)期交易；外匯期貨；外匯期權(quán)
一、引言
長期穩(wěn)定的人民幣匯率雖然促進(jìn)了我國企業(yè)的快速成長，但是同時也造成了我國企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)對匯率風(fēng)險缺乏足夠的了解和重視。2005年匯改之后，人民幣匯率彈性加大，國家不再承擔(dān)由此造成的匯率風(fēng)險。值得注意的是，縱觀以往國內(nèi)關(guān)于外匯風(fēng)險管理的大量文獻(xiàn)，國內(nèi)學(xué)者大多從2005年匯改之后才更多的關(guān)注和研究人民幣匯率波動對我國企業(yè)所造成的風(fēng)險。王雪青(2000)從融資角度分析了企業(yè)如何選擇外匯風(fēng)險管理。胡陽(2006)指出了跨國公司在面對外匯風(fēng)險時應(yīng)著重應(yīng)對交易風(fēng)險和管理風(fēng)險。王秀芹(2009)認(rèn)為國際工程物資采購中企業(yè)要對物資采購面臨的外匯風(fēng)險進(jìn)行識別，采取遠(yuǎn)期外匯交易，外幣期權(quán)交易等外匯風(fēng)險管理方法。然而，國內(nèi)文獻(xiàn)大多介紹各種外匯風(fēng)險管理工具基本使用方法以及優(yōu)點(diǎn)，對于外匯風(fēng)險管理工具自身所具有的風(fēng)險的研究卻十分匱乏。同時國內(nèi)之所以缺乏對外匯風(fēng)險管理工具本身的風(fēng)險的研究，是因?yàn)閲鴥?nèi)對于匯率風(fēng)險的認(rèn)識具有片面性。針對上述有待進(jìn)一步完善和解決的問題，本文的創(chuàng)新之處在于：首先，提出了對匯率風(fēng)險的全新認(rèn)識；其次，對各種外匯風(fēng)險管理工具自身的潛在風(fēng)險進(jìn)行了分析。
二、匯率風(fēng)險的全新認(rèn)識
關(guān)于匯率風(fēng)險的定義，國內(nèi)教科書將其定義為：在不同貨幣的相互兌換或折算中，因匯率在一定時間內(nèi)發(fā)生始料未及的變動，致使有關(guān)國家經(jīng)濟(jì)主體實(shí)際收益與預(yù)期收益或?qū)嶋H成本與預(yù)期成本發(fā)生偏離，從而蒙受經(jīng)濟(jì)損失的可能性。從上面的定義中，可以看出國內(nèi)學(xué)者對于外匯風(fēng)險所造成的影響偏重于其對經(jīng)濟(jì)主體所造成的經(jīng)濟(jì)損失。但是縱觀國內(nèi)外對于風(fēng)險的經(jīng)濟(jì)學(xué)定義，可以知道風(fēng)險本身是一種可以認(rèn)知的不確定性，由于風(fēng)險所具有的不確定性就造成了對未知預(yù)期的雙面性。也就是說風(fēng)險不僅是一種對經(jīng)濟(jì)主體造成損失的可能性，同時風(fēng)險也是一種給經(jīng)濟(jì)主體帶來收益的可能性。既然如此，那么為什么匯率在一定時期內(nèi)發(fā)生始料未及的變動就一定只會給經(jīng)濟(jì)主體帶來損失呢?例如：中國某出口企業(yè)與美國進(jìn)口企業(yè)簽訂了一份價值為100萬美元的出口合同，并在合同中規(guī)定美國進(jìn)口商于成后3個月后付款，本期匯率為1美元=6.6550人民幣元。如果3個月后人民幣對美元升值，1美元=6.5550人民幣元，并且中國出口商沒有采取任何的保值措施，那么中國出口企業(yè)將承受10萬元人民幣的損失，這部分損失毫無疑問應(yīng)該計入企業(yè)的外匯風(fēng)險之中。但是以往匯率風(fēng)險定義既然將其定義為“匯率在一定時間內(nèi)發(fā)生始料未及的變動”，那么3個月后如果人民幣對美元貶值，1美矛675550人民幣元，那么中國出口企業(yè)將獲得10萬元人民幣的收益。請問這部分以外收益應(yīng)該如何定義?不可否認(rèn)這部分收益同樣也是是由于匯率始料未及的變動所帶來的，正是由于匯率變動所具有的不確定性這個特點(diǎn)，才造成了中國出口企業(yè)對匯率未知預(yù)期的雙面性。總結(jié)借鑒國內(nèi)外學(xué)者對于匯率風(fēng)險的定義和對風(fēng)險的經(jīng)濟(jì)學(xué)定義，匯率風(fēng)險應(yīng)該進(jìn)行以下擴(kuò)充和修正：在不同貨幣的相互兌換或折算中，因匯率在一定時間內(nèi)發(fā)生始料未及的變動，致使有關(guān)國家經(jīng)濟(jì)主體實(shí)際收益與預(yù)期收益或?qū)嶋H成本與預(yù)期成本發(fā)生偏離，這種偏離具有雙面性，一方面可能使經(jīng)濟(jì)主體遭受經(jīng)濟(jì)損失，另一方面也有可能給經(jīng)濟(jì)主體帶來意外的收益。從上面對匯率風(fēng)險的全新理解中，可以看到，匯率風(fēng)險應(yīng)當(dāng)具有如下兩個特點(diǎn)：(1)匯率風(fēng)險具有不確定性，既有關(guān)國家經(jīng)濟(jì)主體對未來匯率變動的不確定性；(2)匯率風(fēng)險具有雙面性，即匯率變動的不確定性使有關(guān)國家經(jīng)濟(jì)主體對未來的預(yù)期發(fā)生偏差，而且這種偏差具有雙面性，它既可能給有關(guān)國家經(jīng)濟(jì)主體造成經(jīng)濟(jì)損失，也有可能給有關(guān)國家經(jīng)濟(jì)主體帶來經(jīng)濟(jì)收益。
三、外匯風(fēng)險管理工具的自身風(fēng)險分析
通過上述關(guān)于匯率風(fēng)險的分析，可以看出國內(nèi)對于匯率風(fēng)險的認(rèn)識一直具有片面性，過分強(qiáng)調(diào)其造成的損失而忽視收益。這樣在理解外匯風(fēng)險管理工具時，正是由于匯率風(fēng)險全面-認(rèn)識的缺失，忽略了外匯風(fēng)險管理工具自身所具有的風(fēng)險，既只看到了外匯風(fēng)險管理工具對匯率風(fēng)險所造成損失的抵補(bǔ)，而沒有看到當(dāng)匯率風(fēng)險與經(jīng)濟(jì)主體預(yù)期正好相反時，外匯風(fēng)險管理工具所造成的損失。根據(jù)以上思路圍繞三種外風(fēng)險管理工具：外匯遠(yuǎn)期交易、外匯期貨和外匯期權(quán)的自身風(fēng)險進(jìn)行分析。
1.外匯遠(yuǎn)期交易的自身風(fēng)險分析。外匯遠(yuǎn)期交易本質(zhì)上是一種預(yù)約買賣外匯的交易。即：買賣雙方先簽訂合同，約定買賣外匯的幣種、數(shù)額、匯率和交割時間；到規(guī)定的交割日期或在約定的交割期內(nèi)，按照合同規(guī)定完成交易。例如：日本進(jìn)口商達(dá)成一筆鋼鐵進(jìn)口協(xié)議，合同規(guī)定3個月后支付400萬美元，為了避免3個月后日元對美元貶值，使企業(yè)成本增加，可以與外匯銀行簽訂一筆美元遠(yuǎn)期交易。這樣便可以固定日元兌美元3個月后的匯率。無論到期匯率如何，日本進(jìn)口商支付的美元數(shù)量都固定不變。但是匯率變動本身具有不確定性，同樣是上面的例子，假設(shè)日本進(jìn)口商除了外匯遠(yuǎn)期交易外沒有采取其他的保值措施，如果3個月后的即期匯率正好和日本進(jìn)口商預(yù)測相反將會承受價格風(fēng)險，既日元對美元升值，則日本進(jìn)口商將承受由此帶來的損失，這種損失便是價格風(fēng)險。不僅如此，當(dāng)匯率變動給日本進(jìn)口商帶來的收益大于毀約的成本時，外匯銀行則面臨著日本進(jìn)口商違約的可能性。此外，外匯遠(yuǎn)期交易是場外交易，沒有標(biāo)準(zhǔn)化的條款，交易雙方常常面臨著信用風(fēng)險。由于是場外交易，所以外匯遠(yuǎn)期交易合約不能在二級市場上轉(zhuǎn)讓，合約到期之前自身并沒有價值，合約本身缺乏靈活性，具有流動性風(fēng)險。綜上所述，外匯遠(yuǎn)期交易自身具有如下風(fēng)險：(1)價格風(fēng)險；(2)違約風(fēng)險；(3)信用風(fēng)險；(4)流動性風(fēng)險。
2.外匯期貨的自身風(fēng)險分析。外匯期貨交易是外匯買賣雙方在有組織的交易場所內(nèi)，以公開叫價方式確定價格，買入或者賣出標(biāo)準(zhǔn)交割日期、標(biāo)準(zhǔn)交割數(shù)量的某種外匯。例如：中國出口商與荷蘭進(jìn)口商簽訂了一筆價值200萬美元的服裝出口合約，并約定6個月后付款。簽訂合約時的現(xiàn)匯市場上人民幣兌美元匯率為1美元=6.6550人民幣元，為防止6個月后人民幣升值造成的匯兌成本的增加，中國進(jìn)口商買進(jìn)價格為1美元=6.6650人民幣元，為簡化分析，這里不考慮交易成本的前提下，中國出口商需要支付1329萬人民幣。在合約到期時可能會出現(xiàn)以下兩種情況：外匯現(xiàn)貨市場和外匯期貨市場上人民幣都升值，匯率分別為1美元=6.6400人民幣元和1美元=6.6500人民幣元。這時，如果中國進(jìn)口商直接在現(xiàn)匯市場上購買美元需
支付1328萬人民幣，與3個月前的即期匯率相比利潤損失了3萬元人民幣。這時中國出口商在外匯期貨市場上賣出期貨合約卻可以獲利1萬元人民幣。這不僅抵消了匯率波動造成的風(fēng)險，同時也獲得了一筆額外的收益。但是如果外匯期貨市場上人民幣升值幅度大于現(xiàn)匯市場上人民幣升值的幅度，既現(xiàn)匯價格為1美元=：6.6400人民幣元和1美元=6.6300人民幣元。中國出口商如果在期貨市場上賣出合約將損失3萬元人民幣，即使交割日到期之前己進(jìn)行了對沖，但是按現(xiàn)匯匯率計算出口商仍然會遭受損失，期貨合約沒有起到保值的作用。同時，作為衍生金融交易，外匯期貨產(chǎn)品本身的系數(shù)往往很高，在收益放大的同時，風(fēng)險也同時放大。另外，當(dāng)期貨購買方的保證金不足并低于規(guī)定比例時，往往會被強(qiáng)行平倉。綜上所述，外匯期貨交易自身具有如下風(fēng)險：(1)價格風(fēng)險；(2)杠桿風(fēng)險：(3)強(qiáng)行平倉風(fēng)險；
3.外匯期權(quán)的自身風(fēng)險分析。外匯期權(quán)指合約購買方在向出售方支付一定期權(quán)費(fèi)后，所獲得的在未來約定日期或一定時間內(nèi)，按照規(guī)定匯率買進(jìn)或賣出一定數(shù)量外匯資產(chǎn)的選擇權(quán)。按照期權(quán)持有者的交易目的，可分為看漲期權(quán)和看跌期權(quán)。作者將從期權(quán)買方的角度分析看漲期權(quán)和看跌期權(quán)自身的風(fēng)險。(1)買入看漲期權(quán)。香港某公司預(yù)測港幣會對美元升值，以每港幣0.07美元的價格買入一份執(zhí)行價格為1美元=7.75港幣的看漲期權(quán)。我們可以得知買方的收益：一是，當(dāng)港幣不像香港公司預(yù)期的那樣升值反而貶值時，買方可以執(zhí)行期權(quán)，這樣買方的損失只是期權(quán)費(fèi)：二是，當(dāng)港幣確實(shí)如買方預(yù)期的那樣升值且現(xiàn)匯匯率在(7.75，7.45)區(qū)間內(nèi)時，買方不執(zhí)行期權(quán)而是按現(xiàn)匯匯率購買美元。這時買方的損失是隨著匯率的上升而減少，但是依然存在損失，當(dāng)匯率上升至7.45時盈虧平衡；三是，當(dāng)匯率大于7.45時，買方的收益隨著匯率的上升而增加并且收益的潛力無限。從上面的分析中我們可以看出，看漲期權(quán)并小一定能完全消除買方的匯率風(fēng)險，當(dāng)匯率上升的幅度低于盈虧平衡匯率高于期權(quán)所規(guī)定的匯率時，買方的損失隨著匯率的上升而減少。只有當(dāng)匯率上升的程度高于盈虧平衡匯率時，買方才能盈利。(2)買入看跌期權(quán)。法國某農(nóng)產(chǎn)品出口公司向美國進(jìn)口一批農(nóng)產(chǎn)品，約定3個月后用美元付款。由于當(dāng)心到時美元貶值，該公司購買了一份執(zhí)行價格為1歐元=1.40的美元看跌期權(quán)，期權(quán)費(fèi)為每美元0.03歐元。同樣我們可以得知買方的收益：一是，當(dāng)3個月后美元升值且現(xiàn)匯匯率大于1.40時，法國公司不執(zhí)行期權(quán)，以現(xiàn)匯匯率兌換美元，這時法國公司只損失了期權(quán)費(fèi)；二是，當(dāng)3個月后美元確實(shí)如法國公司預(yù)料的那樣貶值，法國公司便執(zhí)行期權(quán)，按照約定的匯率兌換美元。但匯率在(1.32，1.40)區(qū)間內(nèi)時，法國公司仍然會遭受損失，但是損失隨著匯率的降低而減少。當(dāng)匯率為1.32時實(shí)現(xiàn)盈虧平衡；三是，當(dāng)3個月后美元貶值幅度超過1.32時，法國公司執(zhí)行期權(quán)，這時法國公司的收益隨著匯率的降低而增加。從上面的分析中我們同樣可以看出，看跌期權(quán)和看漲期權(quán)一樣，并不一定能完全消除買方的匯率風(fēng)險。當(dāng)匯率下降的程度高于盈虧平衡匯率時，買方能夠盈利。但是當(dāng)匯率下降的幅度低于盈虧平衡匯率高于期權(quán)所規(guī)定的匯率時，買方的損失隨著匯率的下降升而減少。當(dāng)匯率不降反升時，買方將損失期權(quán)費(fèi)。由此得出以下結(jié)論，外匯期權(quán)同樣不能完全消除外匯風(fēng)險，使用期權(quán)同樣面臨著價格風(fēng)險。由于外匯變動的不確定性，使用外匯期權(quán)可能贏利，可能盈虧平衡，也可能虧損，但虧損最多只虧損期權(quán)費(fèi)。
關(guān)鍵詞：匯率 風(fēng)險管理 VaR
2005年7月21日，我國開始實(shí)行以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度。之后又相繼出臺了擴(kuò)大即期外匯市場交易主體范圍、引入詢價交易方式、擴(kuò)大遠(yuǎn)期結(jié)售匯范圍、允許掉期交易等一系列改革措施。在金融監(jiān)管方面，以《市場風(fēng)險管理指引》、《商業(yè)銀行資本充足率管理辦法》為核心，以《金融機(jī)構(gòu)衍生產(chǎn)品交易業(yè)務(wù)管理暫行辦法》為補(bǔ)充，以《商業(yè)銀行市場風(fēng)險監(jiān)管手冊》為檢查工具，一套相對完整的市場風(fēng)險管理和監(jiān)管法規(guī)體系已基本建立。這樣，無論是從市場環(huán)境看還是從監(jiān)管要求看，提高與完善商業(yè)銀行匯率風(fēng)險管理水平都迫在眉睫。
匯率改革對商業(yè)銀行的影響
人民幣匯率制度改革，本質(zhì)是將原先完全由中央銀行承擔(dān)的匯率變動風(fēng)險，通過匯率彈性的擴(kuò)大，將部分匯率風(fēng)險轉(zhuǎn)移至企業(yè)和個人等經(jīng)濟(jì)活動主體承擔(dān)，從而減少中央銀行調(diào)節(jié)匯率的成本。對于我國的銀行業(yè)而言，這是一個福音。由于人民幣長期以來盯住美元，中央銀行吸收了全部匯率變動的風(fēng)險，以美元計值從事國際經(jīng)濟(jì)交易的企業(yè)在客觀上并無匯率風(fēng)險。只是以非美元計值從事國際經(jīng)濟(jì)交易的企業(yè)有管理匯率風(fēng)險的需求，這就在很大程度上制約了銀行為企業(yè)提供金融工具進(jìn)行匯率管理的積極性。而在新的匯率制度下，從事國際經(jīng)濟(jì)活動的主體將會面臨匯率變動帶來的風(fēng)險，銀行業(yè)就可以不失時機(jī)地提供諸如遠(yuǎn)期合約、外匯期權(quán)、貨幣互換、保理、福弗廷等可以避免匯率風(fēng)險的金融工具和產(chǎn)品，以滿足各經(jīng)濟(jì)主體的避險要求。個人外匯理財和人民幣理財業(yè)務(wù)也會因匯率變動劇烈性與經(jīng)常性而獲得新的拓展空間。從國外匯率風(fēng)險管理的經(jīng)驗(yàn)看，匯率風(fēng)險管理主要是通過金融機(jī)構(gòu)提供的各種金融工具來實(shí)現(xiàn)的。
匯率改革在給商業(yè)銀行帶來發(fā)展機(jī)遇的同時，也讓商業(yè)銀行面臨嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。匯率的波動將直接影響銀行的外匯敞口頭寸。，新的匯率制度下，商業(yè)銀行以外幣計價的各種資產(chǎn)與負(fù)債，會隨著匯率的波動而發(fā)生變動，從而產(chǎn)生盈虧；銀行客戶的外匯風(fēng)險上升會影響銀行的信貸資產(chǎn)質(zhì)量。匯率波動的頻率提高后，銀行客戶面臨的外匯風(fēng)險會增加，直接從事國際貿(mào)易的企業(yè)會因匯率波動而導(dǎo)致盈虧起伏，進(jìn)而影響企業(yè)的償貸能力，使銀行貸款的風(fēng)險增加。最后，外匯衍生產(chǎn)品給銀行帶來的風(fēng)險增加。從2005年8月2日開始，遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)的范圍擴(kuò)大，交易期限限制放開，同時允許銀行自主報價，并允許銀行對客戶辦理不涉及利率互換的人民幣與外幣掉期業(yè)務(wù)。這些措施的出臺在促進(jìn)銀行外匯衍生交易發(fā)展的同時，也使得銀行面臨的各種相關(guān)風(fēng)險增加。在提供遠(yuǎn)期、掉期等衍生產(chǎn)品時，銀行能否準(zhǔn)確進(jìn)行定價，能否有效對沖和管理風(fēng)險，直接決定著銀行的競爭力。
商業(yè)銀行外匯風(fēng)險管理現(xiàn)狀
由于我國長期實(shí)行事實(shí)上的固定匯率制度，致使國內(nèi)商業(yè)銀行外匯風(fēng)險管理水平普遍不高。具體表現(xiàn)在：
對外匯風(fēng)險的認(rèn)識與管理理念有待加強(qiáng)
一方面，從知識水平來看，目前不少商業(yè)銀行的高層管理人員缺乏外匯風(fēng)險管理的專業(yè)知識和技能，甚至對外匯風(fēng)險缺乏起碼的了解；另一方面，銀行人員，特別是高層管理人員，在思想上對在新的匯率制度下銀行的外匯風(fēng)險重視不夠，主觀上沒有加強(qiáng)外匯風(fēng)險管理的動力。這樣，無論是從客觀上的能力來看還是從主觀上的意愿來看，管理層均不能對外匯風(fēng)險管理進(jìn)行有效的實(shí)施與監(jiān)控，致使銀行外匯風(fēng)險管理難以落到實(shí)處。
外匯風(fēng)險管理的政策和程序還有待完善
很多銀行根本沒有制訂正式的書面市場風(fēng)險管理政策和程序。即便制定了相關(guān)的政策與程序，從政策和程序覆蓋的分支機(jī)構(gòu)和產(chǎn)品條線看，仍然沒有完全覆蓋商業(yè)銀行的各個分支機(jī)構(gòu)、產(chǎn)品條線以及銀行的表內(nèi)、表外業(yè)務(wù)。另一方面，在制度的實(shí)施與執(zhí)行這一環(huán)上，一些制度沒有有效地貫徹落實(shí)，甚至根本無人執(zhí)行。
外匯風(fēng)險的識別、計量、監(jiān)測、控制能力有待提高
發(fā)達(dá)國家的同類銀行早已能嫻熟地運(yùn)用各種市場風(fēng)險的計量方式，包括缺口分析、久期分析、外匯敞口分析、敏感性分析、情景分析以及VaR方法等。而國內(nèi)的銀行才剛剛開始嘗試計算風(fēng)險敞口，有些銀行甚至至今都不能準(zhǔn)確算出本行所承擔(dān)的單一貨幣的敞口頭寸和所有外幣的總敞口頭寸。一些銀行盡管能夠計算VaR值，但并沒有把它運(yùn)用到銀行日常風(fēng)險管理中，如設(shè)置交易員限額和產(chǎn)品限額等。而對風(fēng)險的監(jiān)測、控制能力則更弱。一方面是由于對風(fēng)險管理的監(jiān)測與控制是以對風(fēng)險的準(zhǔn)確識別與計量為基礎(chǔ)的，在對風(fēng)險的識別與計量都無法完成時，對風(fēng)險的監(jiān)測與控制就無從談起了；另一方面，對風(fēng)險的監(jiān)測與控制還有賴于完善的風(fēng)險管理政策與程序。
外匯風(fēng)險管理的內(nèi)控體系有待加強(qiáng)
很多銀行還沒能建立與外匯業(yè)務(wù)經(jīng)營部門相互獨(dú)立的外匯風(fēng)險管理、控制和審計部門。內(nèi)部審計對外匯風(fēng)險管理體系的審計內(nèi)容不夠全面，沒有合理有效的審計方法，并且，審計部門重事后稽核，輕事前防范，也沒有日常的稽核監(jiān)督。同時，由于稽核部門沒有垂直管理，在行內(nèi)與一般的部室平行設(shè)置，所以也缺乏權(quán)威性、獨(dú)立性，對同級銀行管理層沒有約束，更談不上監(jiān)督。另外，由于外匯交易、外匯風(fēng)險有較強(qiáng)的技術(shù)性，沒有專業(yè)的內(nèi)審人員，很難發(fā)現(xiàn)銀行外匯業(yè)務(wù)中的潛在風(fēng)險點(diǎn)。實(shí)際上，當(dāng)前銀行的內(nèi)審部門幾乎無人具備開展針對外匯風(fēng)險審計的能力。另外，大多數(shù)銀行都沒有進(jìn)行過針對外匯風(fēng)險（市場風(fēng)險）的外部審計。
加強(qiáng)商業(yè)銀行外匯風(fēng)險管理的建議
銀行高管層要加強(qiáng)外匯風(fēng)險管理意識
對現(xiàn)有銀行高管人員進(jìn)行相關(guān)的知識培訓(xùn)，以增強(qiáng)其風(fēng)險管理意識與相關(guān)的知識；讓真正精通風(fēng)險管理的優(yōu)秀人才進(jìn)入高級經(jīng)理層甚至董事會，這樣才能真正為各項風(fēng)險管理政策和程序的制訂與實(shí)施提供保證。
完善外匯風(fēng)險管理政策和程序
制定自上而下的外匯風(fēng)險管理的授權(quán)政策和自下而上的報告政策與程序，做到組織合理、權(quán)限清晰、責(zé)任明確。新產(chǎn)品、新業(yè)務(wù)的內(nèi)部審批程序應(yīng)當(dāng)包括由相關(guān)部門，如業(yè)務(wù)經(jīng)營部門、負(fù)責(zé)市場風(fēng)險管理的部門、法律部門、財務(wù)會計部門和結(jié)算部門等對其操作和風(fēng)險管理程序的審核和認(rèn)可。要盡快培養(yǎng)和建立一支具備專業(yè)知識、能夠?qū)Πㄍ鈪R風(fēng)險在內(nèi)的市場風(fēng)險進(jìn)行審計的隊伍，加強(qiáng)內(nèi)部審計檢查，確保各項風(fēng)險管理政策和程序得到有效執(zhí)行。
大力引進(jìn)和培養(yǎng)專業(yè)人才
由于各種原因，目前國內(nèi)銀行風(fēng)險管理人員專業(yè)化水平程度不高，即便涌現(xiàn)一些優(yōu)秀人才，也會因激勵不夠或是工作環(huán)境不理想而大量流失。人才資源是服務(wù)業(yè)的核心資源。要建立系統(tǒng)的培訓(xùn)制度、有競爭力的薪酬管理制度和升遷制度。要把引進(jìn)人才、培養(yǎng)人才和留住人才放在戰(zhàn)略的高度。
完善風(fēng)險管理信息系統(tǒng)
關(guān)鍵詞 跨國經(jīng)營 外匯風(fēng)險 風(fēng)險管理
一、跨國經(jīng)營外匯風(fēng)險管理概述
（一）外匯風(fēng)險的涵義
隨著我國企業(yè)“走出去”戰(zhàn)略的實(shí)施，越來越多的國內(nèi)企業(yè)開始從事跨國經(jīng)營業(yè)務(wù)，進(jìn)行全球性的戰(zhàn)略布局。在這種情況下，匯率波動對于那些存在大量國際交易活動、頻繁發(fā)生資本流動的跨國公司來說具有重要的影響，企業(yè)經(jīng)營必須考慮由于匯率波動所產(chǎn)生的風(fēng)險問題。所謂外匯風(fēng)險，就是指由于匯率的波動，使跨國公司未來的經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量面臨的不確定性。而外匯風(fēng)險管理就是針對匯率波動，對企業(yè)的跨國經(jīng)營活動進(jìn)行相應(yīng)的風(fēng)險管理行為。
（二）外匯風(fēng)險的主要內(nèi)容
目前，研究普遍將外匯風(fēng)險敞口分成三種類型：折算風(fēng)險、交易風(fēng)險與經(jīng)濟(jì)風(fēng)險。
折算風(fēng)險主要是從會計核算的角度考慮，折算成本位幣合并報表時，由于期末的匯率與入賬確認(rèn)時的匯率存在差異或者兩個期末之間匯率存在波動，因此已在賬面體現(xiàn)的、以外幣計量的交易結(jié)果會受匯率變動的影響，即外匯風(fēng)險敞口中的折算風(fēng)險敞口。折算風(fēng)險的大小，主要取決于報表項目中，收入和成本、資產(chǎn)和負(fù)債的差額以及匯率的波動程度。
交易風(fēng)險，是指簽約日和結(jié)算日之間的匯率變動帶來的影響，不同于折算風(fēng)險屬于賬面盈余數(shù)據(jù)的變動，交易風(fēng)險將直接對現(xiàn)金流量產(chǎn)生影響。除了匯率的波動程度外，交易風(fēng)險的大小主要也取決于兩個因素，一是簽約與結(jié)算日之間的時間差，二是收支的幣種以及時間匹配程度。
經(jīng)濟(jì)風(fēng)險，指的是非預(yù)期的外匯波動對未來現(xiàn)金流的影響，進(jìn)而對股權(quán)回報造成的長期影響。非預(yù)期的匯率變動，使得企業(yè)的營運(yùn)現(xiàn)金流量發(fā)生改變，不論是否真正牽涉外匯交易，匯率變動都有可能影響企業(yè)未來的銷售量、價格與成本，以致降低其貿(mào)易競爭地位，使企業(yè)實(shí)質(zhì)獲利能力減弱（林圣哲，2006）。外匯的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險可以歸結(jié)為兩國經(jīng)濟(jì)因素的相對變化而引起實(shí)質(zhì)匯率變化，進(jìn)而影響到公司在國際市場上的競爭情勢（范翔，2012）。相對于折算風(fēng)險與交易風(fēng)險所帶來的相對短期、可對應(yīng)到單個交易的影響，經(jīng)濟(jì)風(fēng)險對跨國經(jīng)營產(chǎn)生的影響更為深遠(yuǎn)。
（三）跨國經(jīng)營外匯風(fēng)險管理的重要意義
企業(yè)作為一個盈利性組織，目標(biāo)還是獲取利潤，跨國經(jīng)營過程中外匯風(fēng)險的管理不善，往往將侵蝕公司所積累的盈利和資金流，導(dǎo)致企業(yè)投資失利，偏離跨國經(jīng)營的戰(zhàn)略目標(biāo)。倪慶東、倪克勤（2010）實(shí)證分析了18個行業(yè)，發(fā)現(xiàn)56%的行業(yè)存在顯著的外匯風(fēng)險。據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道的不完全數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，2112家A股上市公司2015年合計匯兌凈損失369.94億元。慧聰網(wǎng)對國內(nèi)29家紙業(yè)上市公司的匯兌損益情況調(diào)查結(jié)果也表明，2015年該行業(yè)上市公司的匯兌損失達(dá)到25.96億元。而對于航空企業(yè)，外匯風(fēng)險的影響則更加明顯，從披露的年報中可以看到，僅南方航空2015年匯兌損失就達(dá)到57.02億元，中國國航達(dá)到51.56億元。從上述數(shù)據(jù)可以看出，若不能優(yōu)化外匯風(fēng)險管理，匯兌損失帶來的盈利侵蝕是十分嚴(yán)重的。由于人民幣國際化是一個長期戰(zhàn)略，隨著流通范圍的擴(kuò)大，流動性的加強(qiáng)，匯率波動的不確定性因素也在不斷增加；而我國企業(yè)全球化經(jīng)營的步伐也在不斷推進(jìn)，因此外匯風(fēng)險管理是跨國經(jīng)營過程中不容忽視的重要內(nèi)容。
二、現(xiàn)階段企業(yè)跨國經(jīng)營外匯風(fēng)險管理中存在的主要問題
（一）缺乏對外匯管制環(huán)境的了解
企業(yè)海外業(yè)務(wù)拓展過程中，往往采取商務(wù)人士先行進(jìn)入拓展市場，然后再跟進(jìn)財務(wù)等支撐管理團(tuán)隊的模式，外匯風(fēng)險管理未能及時納入企業(yè)跨國經(jīng)營的規(guī)劃范疇，這往往會造成對外匯管制環(huán)境的忽略，待商務(wù)啟動、項目執(zhí)行過程中才發(fā)現(xiàn)各項風(fēng)險敞口完全暴露，已經(jīng)將企業(yè)置身于相當(dāng)被動的位置。因此，外匯風(fēng)險管理需要提前進(jìn)行整體的布局，若交易已經(jīng)實(shí)質(zhì)確認(rèn)，風(fēng)險應(yīng)對的措施就十分受限。尤其是在外匯政策比較特殊的地區(qū)，企業(yè)跨國經(jīng)營戰(zhàn)略更加需要考慮匯率因素的不利影響。例如，非洲地區(qū)的埃塞俄比亞，因受限于國家自身的外匯儲備量，外匯管制十分嚴(yán)格，在埃塞本地設(shè)立分支機(jī)構(gòu)，如果采取直接外幣融資模式，即使出現(xiàn)經(jīng)營收益，資金也會很難回收。而在某些特殊地區(qū)，如利比亞，目前屬于美國制裁區(qū)域，美元的流通限制十分嚴(yán)格，結(jié)算嚴(yán)重受限。外匯管制的特殊性會導(dǎo)致經(jīng)營風(fēng)險的增加，然而目前由于相關(guān)信息的不對稱，企業(yè)往往只關(guān)注投資業(yè)務(wù)的可行性，一旦運(yùn)作項目過程中實(shí)際結(jié)算遇到問題時，相關(guān)風(fēng)險引發(fā)潛在損失了才關(guān)注外匯風(fēng)險帶來的影響。
（二）缺乏對外匯現(xiàn)金流的管控
一般企業(yè)初出國門，帶資建設(shè)的行為十分普遍，采用的融資標(biāo)的主要以人民幣或美元為主，相對而言這兩類幣種都較為強(qiáng)勢。而根據(jù)商務(wù)部的數(shù)據(jù)顯示，我國對外投資79%的資金都流向發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體，而其中一些發(fā)展中國家的匯率波動很大。例如，非洲相對發(fā)達(dá)的南非的本地幣蘭特，2012年～2015年期間，相對美元期末匯率年平均波動22.84%，其中2015年末相對上年貶值34.59%。在這樣的環(huán)境下，如果不能及時將投出的資金回籠，并且沒有采用良好的外匯風(fēng)險管理手段，那就意味著國內(nèi)資金借支產(chǎn)生的往來差額會加大，時間區(qū)間長，交易和折算風(fēng)險都在提高，經(jīng)濟(jì)風(fēng)險中的不確定性也在上升，可能侵蝕公司的盈利，造成嚴(yán)重的損失。
（三）缺乏本地化的經(jīng)營方式
跨國經(jīng)營早期，企業(yè)通常習(xí)慣派駐人員、攜帶資源去運(yùn)作當(dāng)?shù)仨椖浚镜鼗\(yùn)作需要在一定的積累的情況下才能開展。未能進(jìn)行充分的本地化意味著大部分的成本和開支還在國內(nèi)消化，利潤在當(dāng)?shù)爻恋恚@樣最直接的是引發(fā)外匯交易風(fēng)險中的收支差額攀升，除潛在的稅務(wù)風(fēng)險之外，還導(dǎo)致海外公司的利潤虛增、現(xiàn)金流滯留，除了在外匯不受管制、資本自由流動的國家和地區(qū)，在其他地區(qū)滯留的資金流越多，外匯波動帶來的風(fēng)險也就越大。
（四）缺乏多樣化的外匯風(fēng)險管理手段
從我國上市公司巨額的匯兌損失中可以看到，外匯管理方式需要進(jìn)一步完善。由于匯率的波動受到很多因素影響，因此很難預(yù)測走勢，而且初期的跨國企業(yè)缺乏這方面的操作經(jīng)驗(yàn)，也缺乏高素質(zhì)的外匯風(fēng)險管理人才，容易將企業(yè)直接暴露在外匯風(fēng)險之中。經(jīng)濟(jì)風(fēng)險的管控需要對各個可能涉及的國家有著充分的了解和判斷，想降低交易風(fēng)險要求對交易全程涉及的事項有著完整的設(shè)計，折算風(fēng)險的管控要求對會計規(guī)則十分熟悉。因此，僅僅停留在會計核算層面的處理，只能緩解某個時點(diǎn)的盈虧，但是對最終的現(xiàn)金流量沒有明顯的助益；而僅僅停留在金融工具的運(yùn)用上，只能降低交易過程中匯率波動帶來的不確定性，但是影響匯率變動的因素不在關(guān)注范疇，也無法分散對于個別國家而言系統(tǒng)性的風(fēng)險。
三、加強(qiáng)外匯風(fēng)險防范和管理的對策建議
（一）投資前進(jìn)行充分的可行性調(diào)研
改變財務(wù)和風(fēng)險管理人員事后介入的考察模式，在市場人員判斷初具市場潛力時，其他專業(yè)人員介入，進(jìn)行充分的可行性調(diào)研，必須優(yōu)先考慮外匯風(fēng)險的識別和管理方案后，再進(jìn)行投資可行性的判斷。前期的充分調(diào)研可以有效地識別和評估各類外匯風(fēng)險，從而能夠跟進(jìn)相關(guān)的應(yīng)對措施，在合作過程中，注重相關(guān)結(jié)算條款以及金融工具的使用，提前做好準(zhǔn)入的條件設(shè)置以及敏感性的測試，盡量減少引發(fā)短期交易風(fēng)險的條款；同時，在調(diào)查的基礎(chǔ)上結(jié)合集團(tuán)整體的業(yè)務(wù)和資金布局，通過不同地區(qū)比較優(yōu)勢資源的整合和匹配，降低經(jīng)濟(jì)風(fēng)險的影響程度。
（二）加快現(xiàn)金流轉(zhuǎn)
現(xiàn)金快速周轉(zhuǎn)、迅速回流是防范外匯風(fēng)險的有效手段之一。因?yàn)楝F(xiàn)金流的快速周轉(zhuǎn)意味著資產(chǎn)負(fù)債外匯風(fēng)險暴露的時間區(qū)間縮短，可以有效降低交易性風(fēng)險。項目的良性運(yùn)作是管理外匯風(fēng)險的內(nèi)在動力，資金的良性周轉(zhuǎn)才能保障企業(yè)的生存和發(fā)展。若屬于一次性的項目，時間區(qū)間的縮短也意味著不確定性的降低，從而適當(dāng)?shù)叵?jīng)濟(jì)風(fēng)險的影響，也降低觸發(fā)折算風(fēng)險的概率。
（三）加強(qiáng)本地化運(yùn)作減少外匯風(fēng)險
本地化運(yùn)營是跨國經(jīng)營長期成功、深入滲透必經(jīng)的路由，可以很大程度上規(guī)避外匯波動產(chǎn)生的影響。若將一個國家作為根市場拓展，規(guī)模上一旦取得突破，無論從監(jiān)管層的角度，還是從合作方的角度，企業(yè)基本上無法避免地會被要求用本地幣進(jìn)行簽約。在這樣的前提下，本地化運(yùn)作解決的是收支匹配的問題，從而降低交易性風(fēng)險，進(jìn)而減少折算風(fēng)險中的外匯頭寸。本地化運(yùn)作的過程中，除了關(guān)注收支幣種的匹配優(yōu)化外，還需重點(diǎn)關(guān)注盈利資金的回流。這與前期對該國的外匯管制環(huán)境的調(diào)研有著密不可分的聯(lián)系，本地化運(yùn)作之后，投資回報回收的難易程度，應(yīng)當(dāng)作為投資可行性一個重要的模塊進(jìn)行考慮。
（四）優(yōu)化外匯風(fēng)險管理方式
外匯風(fēng)險管理方式可以從多方面進(jìn)行優(yōu)化，如注意外匯幣種的選擇、建立外匯市場情報系統(tǒng)及時掌握外匯匯率現(xiàn)狀和預(yù)測匯率變化，加強(qiáng)國際間借貸的運(yùn)用、優(yōu)化合同條款、創(chuàng)新金融工具運(yùn)用等。而當(dāng)企業(yè)的海外業(yè)務(wù)拓展到一定程度，更需要引進(jìn)具備外匯風(fēng)險管控能力的人才，或者借助專業(yè)機(jī)構(gòu)的力量進(jìn)行風(fēng)險管控。
從目前中國企業(yè)跨國經(jīng)營過程中遭遇的外匯風(fēng)險的三類風(fēng)險進(jìn)行分析，折算風(fēng)險主要是會計上的風(fēng)險，影響當(dāng)期損益，并不影響實(shí)質(zhì)的現(xiàn)金流，可以通過資產(chǎn)負(fù)債表項目的管理來降低風(fēng)險敞口；交易風(fēng)險是過程中的風(fēng)險，影響現(xiàn)金流量，應(yīng)當(dāng)注重收支的匹配、現(xiàn)金的流轉(zhuǎn)以及金融工具的運(yùn)用；而經(jīng)濟(jì)風(fēng)險相對于單個國家而言基本上屬于系統(tǒng)性的風(fēng)險，應(yīng)當(dāng)在具備相應(yīng)的條件時通過全球化的資源整合和運(yùn)作來分散風(fēng)險。
（作者單位為中通信息服務(wù)有限公司）
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[關(guān)鍵詞]國際工程承包項目
匯率風(fēng)險
應(yīng)對措施
我國實(shí)行匯改以來，人民幣對美元等主要外幣升值較為明顯，且升值趨勢依然存在。國際工程承包項目收入全部來源于國外，結(jié)算款幣種也以外幣為主，因此在人民幣升值的背景下，國際工程承包項目面臨著較大的匯率風(fēng)險。國際工程承包項目工期通常在一年以上，有的三、四年甚至更長，工期內(nèi)的匯率波動難以預(yù)測，如何籌劃國際工程承包項目從投標(biāo)至竣工各個階段的財務(wù)安排，有效管理匯率風(fēng)險，是企業(yè)面臨的一項重要課題。本文主要分析國際承包工程項目匯率風(fēng)險產(chǎn)生的主要環(huán)節(jié)和規(guī)避匯率風(fēng)險的應(yīng)對措施。
一、國際工程承包項目匯率風(fēng)險的產(chǎn)生
匯率風(fēng)險指由于匯率波動使得企業(yè)遭受損失或取得收益。匯率風(fēng)險產(chǎn)生的根源是匯率的波動，如果不同幣種間的匯率保持不變也就不存在匯率風(fēng)險。
對于國際工程承包項目而言，匯率風(fēng)險是匯率變動對項目凈利潤的影響。通常，國際工程承包項目的結(jié)算款幣種為外幣和當(dāng)?shù)貛诺慕M合，因此外幣與人民幣間匯率的波動、當(dāng)?shù)貛排c外幣間匯率的波動均能影響項目的凈利潤，項目因此面臨兩個層次的匯率風(fēng)險。
二、匯率風(fēng)險產(chǎn)生環(huán)節(jié)分析
從財務(wù)的角度來看，匯率風(fēng)險通常產(chǎn)生于外幣兌換、外幣交易、外幣報表折算等環(huán)節(jié)。為了更加容易識別匯率風(fēng)險產(chǎn)生的關(guān)鍵控制點(diǎn)并實(shí)施控制措施，下面從項目經(jīng)營角度來分析匯率風(fēng)險產(chǎn)生的主要環(huán)節(jié)。國際承包工程項目主要經(jīng)營階段有：投標(biāo)階段、施工準(zhǔn)備階段、實(shí)施階段、質(zhì)保期階段。
(一)投標(biāo)階段
投標(biāo)階段匯率風(fēng)險產(chǎn)生的主要環(huán)節(jié)有：
1 項目結(jié)算款幣種的選擇及不同幣種的支付比例
通常，項目業(yè)主允許承包商選擇一種以上的可自由兌換外幣和當(dāng)?shù)貛抛鳛轫椖拷Y(jié)算款幣種，各幣種的支付比例也可協(xié)商。在這種情況下，如何選擇外幣幣種和確定各幣種支付比率將對項目后期面臨的匯率風(fēng)險影響極大。
在選擇可自由兌換外幣時，項目應(yīng)選擇預(yù)期對于人民幣升值最大或貶值最小的幣種。當(dāng)可自由兌換外幣升值最大時或貶值最小時，項目外幣結(jié)算款收入折算為人民幣的金額將最大，項目外幣報表折算為人民幣報表后的凈利潤金額也將最高。
在確定可自由兌換外幣和當(dāng)?shù)貛胖Ц侗壤龝r，項目應(yīng)當(dāng)對可自由兌換外幣與當(dāng)?shù)貛砰g的匯率走勢進(jìn)行預(yù)測。在可自由兌換貨幣對當(dāng)?shù)貛蓬A(yù)期升值時，項目應(yīng)選擇盡可能少的當(dāng)?shù)貛胖Ц侗壤粗嗳?但需考慮當(dāng)?shù)貛拍芊褡杂蓛稉Q)。過多的即將貶值的當(dāng)?shù)貛乓馕吨Y產(chǎn)將不斷縮水，購買力下降。
2 合同匯率的選擇
很多情況下，項目的結(jié)算賬單幣種與結(jié)算款支付幣種是不一致的，因此在賬單批復(fù)后支付結(jié)算款前，需要將結(jié)算賬單金額折算為實(shí)際支付幣種金額，此時項目通常面臨著是采用固定匯率還是浮動匯率的選擇。不同匯率將影響項目實(shí)施期間實(shí)際到賬結(jié)算款的金額，進(jìn)而影響項目的凈利潤。
3 結(jié)算款支付時間
由于時間間隔越長，匯率波動越難以預(yù)測，因此較早收回的結(jié)算款將比較晚收回的結(jié)算款面臨的匯率風(fēng)險低。
(二)施工準(zhǔn)備階段
施工準(zhǔn)備階段匯率風(fēng)險產(chǎn)生的主要環(huán)節(jié)有：
1 分包款和設(shè)備物資采購款的支付幣種和比例
與從業(yè)主收取工程結(jié)算款幣種和比例的考慮類似，項目對支付給分包商和供貨商的幣種及比例的確定也將使得項目面臨著匯率風(fēng)險。通常，采用與業(yè)主結(jié)算款相同的支付幣種和比例被認(rèn)為是很好的轉(zhuǎn)移匯率風(fēng)險的措施。
2 項目總體資金收支計劃
項目從施工準(zhǔn)備階段開始至項目竣工期間將發(fā)生許多大額資金收支。由于國際承包工程所處地域特點(diǎn)，這些大額資金通常會出現(xiàn)多種幣種。不同幣種在不同時點(diǎn)發(fā)生收入和支出將使得項目面臨著匯率風(fēng)險。做好項目總體資金計劃，合理安排多幣種資金收支，盡量減少不同幣種間兌換，能有效降低項目匯率風(fēng)險。
(三)實(shí)施階段
項目實(shí)施階段匯率風(fēng)險產(chǎn)生的主要環(huán)節(jié)在于施工組織安排。不同的施工組織安排將直接影響項目工程結(jié)算額和結(jié)算款的回收時間。越早收回結(jié)算款，項目面臨的匯率風(fēng)險越小，反之亦然。
(四)質(zhì)保期階段
項目進(jìn)入質(zhì)保期，經(jīng)營活動和資金收支活動顯著減少，以往的匯兌損益也已基本形成。在此階段影響項目匯率風(fēng)險的主要環(huán)節(jié)在于質(zhì)保金的收回時間。由于項目的質(zhì)保期通常在1年以上，在此期間匯率波動在所難免，因此尚未收回的質(zhì)保金將面臨著匯率風(fēng)險。通常，使用質(zhì)保金保函替換質(zhì)保金能很好地規(guī)避匯率風(fēng)險。
三、匯率風(fēng)險應(yīng)對措施
(一)加強(qiáng)匯率走勢研究
匯率波動是匯率風(fēng)險產(chǎn)生的根源，一切的匯率風(fēng)險規(guī)避方法均是基于對未來匯率走勢的預(yù)期，因此加強(qiáng)匯率走勢預(yù)期研究是有效規(guī)避匯率風(fēng)險的有力措施。影響匯率走勢的因素錯綜復(fù)雜，僅憑一個項目甚至一個企業(yè)的能力來準(zhǔn)確預(yù)測匯率走勢困難很大，因此，項目可以借鑒或購買專業(yè)金融研究機(jī)構(gòu)成果。
(二)合理選擇結(jié)算款支付幣種和比例，確定分包款、采購款的支付幣種和比例
項目結(jié)算款、工程分包款、設(shè)備物資采購款涉及的金額相對較大，因此它們對匯率波動也較為敏感，是項目匯率風(fēng)險控制的重點(diǎn)。項目應(yīng)根據(jù)可自由兌換外幣和當(dāng)?shù)貛艆R率的預(yù)期走勢合理選擇結(jié)算款、分包款、采購款等涉及的資金收支幣種和比例。
(三)選擇固定匯率或浮動匯率折算
由于結(jié)算賬單幣種與支付幣種往往不是完全一致，因此在實(shí)際支付結(jié)算款時需要將賬單金額折算為支付幣種金額，這就涉及按照固定匯率還是浮動匯率折算問題。不管是選擇固定匯率還是選擇浮動匯率，在匯率發(fā)生波動時，項目都將面臨一定的匯率風(fēng)險，有時會是很大風(fēng)險，成為決定項目成敗的關(guān)鍵因素。在選擇固定匯率還是浮動匯率時，項目應(yīng)考慮的因素有：結(jié)算賬單幣種、結(jié)算款支付幣種、可自由兌換外幣匯率預(yù)期走勢、當(dāng)?shù)貛艆R率預(yù)期走勢等。
(四)盡快收回結(jié)算款
一般說來，匯率風(fēng)險與時間間隔呈同向變動，時間間隔越長，匯率波動越難以預(yù)測，項目面臨的匯率風(fēng)險越大。因此，應(yīng)收賬款比貨幣資金面臨的匯率風(fēng)險要大。盡早收回結(jié)算款，將存量和潛在的應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)化為在手貨幣資金能夠顯著降低項目面臨的匯率風(fēng)險。
(五)制定詳細(xì)可行的資金計劃
詳細(xì)可行的資金計劃不僅能使項目掌握資金寬裕和短缺的時間，合理安排資金，而且能使項目主動籌劃資金收付，爭取同幣種支付，盡量減少由于資金計劃不周全導(dǎo)致盲目在不同幣種之間進(jìn)行兌換，降低項目匯兌損失。
(六)利用金融工具避險
金融機(jī)構(gòu)提供了一些金融產(chǎn)品，如遠(yuǎn)期結(jié)售匯、貨幣掉期、貨幣期權(quán)及福費(fèi)廷等。施工項目可以根據(jù)資金收支計劃，結(jié)合金融工具的特點(diǎn)，做一些這方面的操作來防范匯率風(fēng)險，降低匯兌損失。
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[關(guān)鍵詞]商業(yè)銀行 外匯風(fēng)險 防范 管理
在1937年布霄頓森林體系崩潰之后，國際貨幣基金組織通過了《牙買加協(xié)定》承認(rèn)浮動匯率制的合法性，于是各國的匯率波動頻繁。因此，各國在參與國際貿(mào)易中會遇到外匯風(fēng)險。外匯風(fēng)險是由于匯率的不規(guī)則變動而引起國家、金融機(jī)構(gòu)以及企業(yè)和個人等的資產(chǎn)遭受損失。外匯風(fēng)險有廣義和狹義之分，廣義的外匯風(fēng)險指由于匯率的變化和外國政府采取管制等原因所導(dǎo)致的外匯交易者和外匯持有者的損失。本文分析的外匯風(fēng)險是狹義的外匯風(fēng)險，僅指由于匯率變化給外匯持有者和外匯交易者所帶來的損失。
一、外匯風(fēng)險的相關(guān)理論
(一)外匯風(fēng)險的分類
由于各國的政治經(jīng)濟(jì)狀況不同，同時各自也在不斷地發(fā)生著變化，從而會引起本幣和外幣的市場供求不斷發(fā)生變化，最終導(dǎo)致了匯率的變動。外匯風(fēng)險根據(jù)其表現(xiàn)可以分為交易風(fēng)險、折算風(fēng)險、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險以及儲備風(fēng)險這四種。
交易風(fēng)險是指在以外幣為基礎(chǔ)貨幣的國際貿(mào)易中當(dāng)交易到結(jié)算期時，山于匯率波動造成了以本幣為標(biāo)準(zhǔn)的價值衡量發(fā)生變動；折算風(fēng)險是指由于外匯匯率的波動而造成企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表中外匯資金項目的金額浮動。它僅僅只是一種賬面的損失，并不是實(shí)際損益，但它卻會影響到企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表的整體報告成果；經(jīng)營風(fēng)險是指企業(yè)預(yù)測之外的外匯匯率變化而引起的企業(yè)的產(chǎn)品、服務(wù)等的成本發(fā)生的變化，從而使得企業(yè)未來的盈利能力無法預(yù)測；儲備風(fēng)險是指把外匯作為一種資產(chǎn)儲備起來，同時由于外匯匯率的波動而引起該資產(chǎn)價值的波動。商業(yè)銀行為了平衡國際收支會有一定量的外匯儲備。因此．在現(xiàn)如今的浮動匯率制度下，儲備風(fēng)險對于商業(yè)銀行來說是尤其值得重視的。
(二)外匯風(fēng)險的構(gòu)成及其管理原理
外匯風(fēng)險是由本幣、外幣和時間三個因素構(gòu)成的，這三個因素構(gòu)成了時間風(fēng)險和價值風(fēng)險。因?yàn)椋谝欢ǖ臅r期內(nèi)，本幣和外幣存在相互折算的比率。一般來說，時間越長，匯率波動的可能性就越大，外匯風(fēng)險也就越高。
外匯風(fēng)險管理的基本原理由三個方面構(gòu)成：
(1)積極地消除或避免引起外匯風(fēng)險的貨幣因素或者時間因素
(2)科學(xué)合理地調(diào)整貨幣或時間因素的基本框架；
(3)為了抵消外匯風(fēng)險可以使用期貨交易中的套期保值，針對存在外匯實(shí)行一個與之方向相反的交易。以上三個原理是外匯風(fēng)險管理方法實(shí)施的基本依據(jù)，對于我國商業(yè)銀行外匯風(fēng)險管理有積極的指導(dǎo)意義。
在外匯風(fēng)險管理的同時還要重視外匯風(fēng)險的防范，通過外匯風(fēng)險的防范使得企業(yè)的外匯損失達(dá)到最小，從而努力實(shí)現(xiàn)企業(yè)短期收益的最大化。外匯風(fēng)險的防范要遵循一個基本原則。即在一定的管理成本范圍內(nèi)，通過防范使得匯率變動給本幣所帶來的損失最小。只有這樣的防范措施才是有效的、可行的。
二、我國商業(yè)銀行所面臨的外匯風(fēng)險現(xiàn)狀
隨著我國市場經(jīng)濟(jì)法則在各行業(yè)的推進(jìn)，經(jīng)濟(jì)實(shí)力的不斷增強(qiáng)，我國的外匯管理部門對外匯市場和匯率機(jī)制的改革同時也在不斷推進(jìn)，從而使得現(xiàn)如今的匯率制度越來越靈活，外匯交易市場也在不斷擴(kuò)大。但是同時也使得我國商業(yè)銀行所面臨的外匯風(fēng)險更加嚴(yán)重。
1 商業(yè)銀行的資金賬戶和交易賬戶面-臨的外匯風(fēng)險都在加大
新的匯率機(jī)制下，商業(yè)銀行的交易賬戶，即以交易為目的而持有的將外幣作為基準(zhǔn)貨幣按照外幣來計價和結(jié)算的金融工具的人民幣的市值會隨著人民幣對主要外幣匯率的變化而變化。同時，我國銀行賬戶中的外匯資產(chǎn)和負(fù)債，也會隨著匯率的波動而發(fā)生變化。因此，將交易賬戶和銀行的外匯風(fēng)險合起來就構(gòu)成了商業(yè)銀行要面臨的外匯風(fēng)險。
2 我國商業(yè)銀行的客戶所面一臨的外匯風(fēng)險加大，提高了銀行受外匯損失的概率
我國匯率機(jī)制的改革不僅影響著我國商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債表等賬戶，同時還可能通過影響銀行的客戶的外匯資產(chǎn)，從而進(jìn)一步的影響商業(yè)銀行的整體資產(chǎn)質(zhì)量和營運(yùn)能力。浮動匯率制下的匯率的波動比較頻繁而且波動的幅度較大，凼此對于從事國際貿(mào)易的客戶來說其外匯資產(chǎn)的風(fēng)險也在隨之增加，盈利狀況難以估計，導(dǎo)致其向商業(yè)銀行的償債的能力減弱，進(jìn)一步使得商業(yè)銀行貸款的風(fēng)險提高。此外還是影響到商業(yè)銀行資金的整體運(yùn)轉(zhuǎn)能力。
3 外匯衍生產(chǎn)品給商業(yè)銀行帶來的風(fēng)險在不斷加大
外匯衍生產(chǎn)品的交易需要銀行具備良好的定價能力，同時還要能夠有效地管理這些外匯衍生產(chǎn)品的風(fēng)險，這對我國的商業(yè)銀行來說是一個巨大的挑戰(zhàn)。隨著遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)范圍的進(jìn)一步擴(kuò)大，交易期限不在受管制，同時銀行還可以進(jìn)行自主報價等等，這些措施促進(jìn)了銀行外匯衍生產(chǎn)品的交易發(fā)展，但是同時也加大了銀行的相關(guān)風(fēng)險。
三、我國商業(yè)銀行外匯風(fēng)險的管理現(xiàn)狀
1 銀行高層監(jiān)控外匯風(fēng)險的能力還需進(jìn)一步的提高
董事會作為最高的管理決策層，它承擔(dān)著外匯風(fēng)險管理的主要責(zé)任。從制定外匯風(fēng)險管理的措施、相關(guān)政策以及外匯管理的具體程序，到這些戰(zhàn)略規(guī)章制度的審批實(shí)施董事會都必須要積極地參與，充分的了解外匯風(fēng)險。只有這樣董事會才能夠站在全局整體的角度進(jìn)行管理決策。而現(xiàn)實(shí)中很多的銀行高管對外匯風(fēng)險管理的相關(guān)基本知識和技能了解不足，無法對本行的外匯風(fēng)險進(jìn)行預(yù)測和評估，這種情況下，董事會難以發(fā)揮其在外匯風(fēng)險管理方面的決策職能。
2 外匯風(fēng)險管理的政策和程序還需規(guī)范
我國大部分商業(yè)銀行的外匯風(fēng)險管理的政策和程序?qū)I(yè)化水平較低，與國際專業(yè)水平之間存在一定的差距。因此，首先要制定專業(yè)化的外匯風(fēng)險管理政策，規(guī)范外匯風(fēng)險管理的程序，要積極的將這些規(guī)章制度付諸于實(shí)踐。在實(shí)際的外匯風(fēng)險管理中有效的執(zhí)行外匯風(fēng)險管理的相關(guān)戰(zhàn)略戰(zhàn)術(shù)。
3 外匯風(fēng)險的識別、衡量、監(jiān)測和控制能力較弱
外匯風(fēng)險如果無法有效地進(jìn)行衡量，就無法進(jìn)行有效的管理。跟國際上的同類商業(yè)銀行相比較，我國的商業(yè)銀行在衡量外匯風(fēng)險方面存在很大差距。我國商業(yè)銀行所采用的外匯風(fēng)險衡量標(biāo)準(zhǔn)和方法較落后，早在上世紀(jì)10-80年代使用的外匯風(fēng)險敞口這一風(fēng)險計量工具，如今在我國才剛剛開始使用。同時，外匯風(fēng)險的監(jiān)控能力也很弱。這些方面的能力都限制了商業(yè)銀行對外匯風(fēng)險的有效管理，只有從源頭上改進(jìn)外匯風(fēng)險的識別、計量以及監(jiān)控方法才能進(jìn)一步有效的實(shí)施外匯風(fēng)險管理。
4 外匯風(fēng)險的內(nèi)部控制也需要進(jìn)一步強(qiáng)化
在我國有些商業(yè)銀行至今未建立專門負(fù)責(zé)外匯風(fēng)險管理和監(jiān)控的獨(dú)立部門，大多數(shù)是由其審計部門同時兼職負(fù)責(zé)。而內(nèi)部審汁人員對外匯風(fēng)險管理的相關(guān)知識和理論體系沒有全面、科學(xué)合理的認(rèn)識，沒有一套行之有效的審計方法，一方面影響了審計的準(zhǔn)確度，同時也對外匯風(fēng)險的管理效果不太顯著。外匯交易和外匯風(fēng)險管理的專業(yè)技術(shù)性很強(qiáng)，如果不是專業(yè)的內(nèi)部審計人員。一般的工作人員很難以發(fā)現(xiàn)商業(yè)銀行外匯業(yè)務(wù)巾的潛在外匯風(fēng)險并對其進(jìn)行識別和計量的。因此，在實(shí)際巾內(nèi)部審計部門幾乎沒有人員同時具備專業(yè)的外匯風(fēng)險審計能力。
四、強(qiáng)化我國商業(yè)銀行外匯風(fēng)險的管理的措施
匯率制度的改革，對我國商業(yè)銀行的外匯風(fēng)險管理能力是一很大的挑戰(zhàn)。我們只有運(yùn)用相關(guān)理論知識的基礎(chǔ)上，結(jié)合國際上的成功經(jīng)驗(yàn)提出以下兒點(diǎn)建議：
1 商業(yè)銀行的高層管人員要提高外匯風(fēng)險管理意識
商業(yè)銀行高層要加強(qiáng)外匯風(fēng)險管理意識，除了中行以外，其他的商業(yè)銀行開辦國際業(yè)務(wù)的時間較短。由于目前我國的商業(yè)銀行國家管制較多，在實(shí)際中對于外匯風(fēng)險的管理仍然停留在理論階段，實(shí)際中沒有執(zhí)行。因此，商業(yè)銀行應(yīng)該從產(chǎn)權(quán)制度、監(jiān)管制度等機(jī)制著手，強(qiáng)化高管人員和外匯從業(yè)人員的崗位責(zé)任意識和風(fēng)險意識。同時還需完善外匯風(fēng)險管理的政策和相關(guān)程序。
2 逐步完善外匯風(fēng)險管理的相關(guān)政策和程序，使外匯風(fēng)險管理有章可循
盡快制定自上而下的外匯風(fēng)險管理的政策和自下而上的報告反饋政策與程序，做到權(quán)責(zé)分明、組織結(jié)構(gòu)清晰等現(xiàn)代企業(yè)制度的要求。同時還需要培養(yǎng)一批專業(yè)技能強(qiáng)的內(nèi)部審計人員，對外匯風(fēng)險管理的相關(guān)知識和程序有系統(tǒng)的了解，保證各種外匯風(fēng)險的及時發(fā)現(xiàn)和識別以及計量等，進(jìn)一步的制定外匯風(fēng)險的防范和管理措施。
3 完善外匯風(fēng)險管理的信息系統(tǒng)
由于匯率的變化時難以預(yù)測的，所以有必要建立健全信息系統(tǒng)來確保市場信息的傳達(dá)，保證相關(guān)數(shù)據(jù)及時、準(zhǔn)確、安全的輸送到銀行，為銀行及時制定相應(yīng)的對策提供有效的信息。
綜上所述，浮動利率的實(shí)施對我國的商業(yè)銀行來說利弊都有，我國的商業(yè)銀行只有不斷提高自身的專業(yè)技能和業(yè)務(wù)水平，積極的應(yīng)對這一變化才能更加有效地立足于市場，也才能夠進(jìn)一步的實(shí)施走出國門的戰(zhàn)略。
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[摘要]隨著國際金融市場的日益活躍和拓展，物流企業(yè)的經(jīng)營活動無時無刻不與外匯風(fēng)險掛鉤，如何在企業(yè)發(fā)展過程中管理好外匯風(fēng)險對于我國物流企業(yè)的發(fā)展具有重要的意義。本文分析了物流企業(yè)外匯風(fēng)險及表現(xiàn)，并對我國物流企業(yè)外匯風(fēng)險管理的現(xiàn)狀進(jìn)行了分析，提出了相應(yīng)的對策。
我國物流業(yè)經(jīng)過幾十年的發(fā)展取得了長足的發(fā)展，已經(jīng)成為國民經(jīng)濟(jì)的一個重要行業(yè)。隨著我國物流企業(yè)的發(fā)展，作業(yè)的范圍已經(jīng)跨越了世界各個角落，成為名副其實(shí)的國際企業(yè)，隨著國際金融市場的日益活躍和拓展，物流企業(yè)的經(jīng)營活動無時無刻不與外匯風(fēng)險掛鉤，物流企業(yè)的資產(chǎn)與負(fù)債、收入與支出等都涉及多種貨幣，匯率的波動對企業(yè)的經(jīng)營活動影響很大。如何防范企業(yè)在對外經(jīng)貿(mào)活動中的外匯風(fēng)險，不僅關(guān)系到一些企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益問題，特別是我國2007年人民幣的匯率制度改革，我國物流企業(yè)面臨的外匯風(fēng)險大幅度放大，如何在企業(yè)發(fā)展過程中管理好外匯風(fēng)險對于我國物流企業(yè)的發(fā)展具有重要的意義。
一、物流企業(yè)外匯風(fēng)險及表現(xiàn)
物流企業(yè)外匯風(fēng)險是指物流企業(yè)在一定時期內(nèi)對外經(jīng)濟(jì)、貿(mào)易管理與營運(yùn)等活動中，以外幣表示的資產(chǎn)（債權(quán)、權(quán)益）與負(fù)債（債務(wù)、義務(wù)）因未預(yù)料的外匯匯率的變動而引起的價值增加或減少的可能性。外匯風(fēng)險可能具有兩種結(jié)果，或是獲得利益；或是遭受損失（Loss）。目前，一些國家貨幣匯率經(jīng)常動蕩不定，國際金融市場變幻莫測，外匯風(fēng)險對持有外匯物流企業(yè)來講已成為重要問題。
1.交易風(fēng)險。即由于外匯匯率波動而引起的應(yīng)收資產(chǎn)與應(yīng)付債務(wù)價值變化的風(fēng)險。它包括：一是以延期付款為條件進(jìn)出口的物流勞務(wù)，在貨物已發(fā)運(yùn)或勞務(wù)提供后，而物流勞務(wù)費(fèi)尚未收支這一期間，外匯匯率變化所發(fā)生的風(fēng)險;二是以外幣計價物流企業(yè)信貸活動，包括向外投資和向外籌資或?qū)ν鈧鶆?wù)，如遇投資本息收入的外幣匯率下降，投資的實(shí)際收益就會下降，使對外投資者蒙受損失。
2.折算風(fēng)險。折算風(fēng)險經(jīng)常被稱為會計風(fēng)險或轉(zhuǎn)換風(fēng)險、翻譯風(fēng)險。它是指以外幣度量的物流企業(yè)子公司的資產(chǎn)、負(fù)債、收入、費(fèi)用和損益都需要按一定的匯率折算為物流企業(yè)母公司所在國的貨幣表示。折算風(fēng)險會影響企業(yè)在股東和社會公眾面前的形象，甚至可能會招致企業(yè)利潤下降和股價下跌。
3.經(jīng)營風(fēng)險。經(jīng)營風(fēng)險也稱為經(jīng)濟(jì)風(fēng)險，是指物流企業(yè)由于預(yù)料之外的匯率變動引起企業(yè)產(chǎn)量、成本和價格的變動，使得企業(yè)收益在未來一定時期內(nèi)可能發(fā)生變化的潛在性風(fēng)險。由于經(jīng)濟(jì)風(fēng)險取決于企業(yè)在一定時期內(nèi)預(yù)測匯率變動方向的能力，所以，經(jīng)濟(jì)風(fēng)險取決于經(jīng)濟(jì)分析，帶有很大主觀性。
二、我國物流企業(yè)外匯風(fēng)險管理現(xiàn)狀
1.外匯風(fēng)險在我國物流企業(yè)涉外業(yè)務(wù)中主要表現(xiàn)為交易風(fēng)險和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險
對于我國大多數(shù)涉外物流企業(yè)來說，由于經(jīng)營的國際化程度不高，它們面臨的外匯風(fēng)險主要來自于進(jìn)口付匯、出口收匯，當(dāng)企業(yè)在這些背景下產(chǎn)生了凈外幣頭寸時，由于有關(guān)匯率可能發(fā)生變動，將使企業(yè)直接面臨外匯交易風(fēng)險。同時，我國物流企業(yè)出口的商品中，勞動密集型產(chǎn)品的數(shù)量占有較高的比例，需求價格彈性較大，匯率的變動對于產(chǎn)品的需求有較大影響，對于物流企業(yè)企業(yè)而言就意味著面臨著匯率的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險。
2.中國大多數(shù)物流企業(yè)缺乏外匯風(fēng)險意識和風(fēng)險管理體系
國際貿(mào)易和國際資本雙向流動的迅猛發(fā)展，使得我國物流企業(yè)外匯業(yè)務(wù)迅猛增長，越來越多的物流頭寸于外匯風(fēng)險之中，加之當(dāng)前國際金融市場上匯率變動頻繁劇烈，外匯風(fēng)險已成為我國物流企業(yè)普遍面臨的重大問題。但事實(shí)上，我國大多數(shù)物流企業(yè)由于從事國際業(yè)務(wù)時間不長，普遍缺乏外匯風(fēng)險意識。企業(yè)對于國際經(jīng)濟(jì)交往中所面臨的可能的外匯風(fēng)險暴露要么視而不見，要么抱著僥幸的心理消極應(yīng)對，對匯率風(fēng)險的重要性缺乏深刻認(rèn)識。由于外匯風(fēng)險管理業(yè)務(wù)部門在企業(yè)經(jīng)營中最直接的表現(xiàn)是增加了公司運(yùn)營的成本而不能給企業(yè)帶來利潤，企業(yè)難以看到匯率風(fēng)險管理所體現(xiàn)的價值，從而忽視外匯風(fēng)險管理對于物流企業(yè)從事國際業(yè)務(wù)的必要性。
3.外匯交易幣種和風(fēng)險防范方法不夠豐富
目前國內(nèi)銀行間外匯市場上的交易幣種僅限于人民幣對美元、歐元、港幣和日元四種貨幣。且外匯市場上提供企業(yè)進(jìn)行外匯風(fēng)險避險的產(chǎn)品也十分匾乏。除四大國有銀行可以向客戶提供一年期以內(nèi)遠(yuǎn)期交易外，具有保值性質(zhì)的外匯期貨、期權(quán)和掉期等衍生產(chǎn)品交易要么尚未開展，要么市場規(guī)模過小而難以滿足企業(yè)進(jìn)行外匯風(fēng)險套期保值的需要。
目前國內(nèi)銀行對外匯風(fēng)險管理的產(chǎn)品還處于開發(fā)或剛起步階段，有的還是空白，與國際水平有很大差距。目前我國人民幣利率還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有形成一個有效地市場化的利率形成機(jī)制。而非市場化的利率不可能給出外匯衍生產(chǎn)品的合理定價，從而限制了較為復(fù)雜的外匯衍生產(chǎn)品的設(shè)計和推廣。顯然，過于單一的外匯市場交易品種和風(fēng)險防范手段，限制了我國物流企業(yè)對套期保值手段的選擇，進(jìn)而影響了對外匯風(fēng)險的有效管理。
三、我國物流企業(yè)外匯風(fēng)險管理對策
物流企業(yè)選擇什么幣種進(jìn)行計價結(jié)算、選擇哪國的貿(mào)易伙伴、是否對進(jìn)出口貿(mào)易進(jìn)行套期保值、怎樣管理其資產(chǎn)負(fù)債、如何進(jìn)行國際結(jié)算,這一系列的日常活動都在匯率變動一定的情況下對外匯風(fēng)險產(chǎn)生影響,使外匯風(fēng)險的影響結(jié)果截然不同,因此,我國物流企業(yè)要管理好外匯風(fēng)險,需要做以下幾方面的工作:
1.提高外匯風(fēng)險意識
對于任何一個物流企業(yè)，只要有外匯的收支，外匯風(fēng)險就會客觀存在。而風(fēng)險的大小最終取決于風(fēng)險暴露頭寸及國際外匯市場的變化，完全沒有風(fēng)險的外匯收支是不存在的。但如果能夠正視風(fēng)險的存在，采用合適的方法，外匯風(fēng)險并不是不可以化解的。對我國物流企業(yè)而言，隨著企業(yè)的發(fā)展，外匯風(fēng)險將會越來越多地出現(xiàn)在其日常經(jīng)營之中。在這種情況下，加強(qiáng)外匯風(fēng)險防范管理，首要任務(wù)就是要提高各級管理人員，特別是公司的高層決策與管理人員的風(fēng)險管理意識，以積極的態(tài)度來面對，積極發(fā)現(xiàn)問題、解決問題，把企業(yè)的外匯風(fēng)險防范列為企業(yè)日常工作的一項重要日程，而不是消極應(yīng)對。謹(jǐn)慎對待外匯風(fēng)險，以化解風(fēng)險而不是投機(jī)作為風(fēng)險管理的目標(biāo)。
2.選擇好合同計價貨幣
在對外貿(mào)易和資本借貸等經(jīng)濟(jì)交易中，交易雙方的簽約日期同結(jié)算或清償日期總是存在一個時間差，在匯率不斷變動而且軟硬幣經(jīng)常更替的情況下，選擇何種貨幣作為簽訂合同時的計價貨幣或計價清償貨幣，往往成為交易雙方談判時爭論的焦點(diǎn)，因?yàn)樗苯雨P(guān)系到交易主體是否承擔(dān)匯率風(fēng)險的問題。首先是盡量采用本國貨幣作為計價貨幣。這樣就避免了貨幣的兌換問題，也就不存在匯率風(fēng)險。其次是物流勞務(wù)收入結(jié)算是時爭取選用幣值穩(wěn)定、堅挺的“硬幣”；而物流勞務(wù)支出爭取選用幣值疲軟的“軟幣”。
3.以遠(yuǎn)期外匯交易彌補(bǔ)風(fēng)險
通過預(yù)先決定匯率和金額的遠(yuǎn)期交易是一種最直接的彌補(bǔ)風(fēng)險手段。假定物流企業(yè)，預(yù)定在三個月后收進(jìn)以美元計價的物流勞務(wù)款，可與銀行預(yù)先約定在三個月后賣出美元。當(dāng)美元資金一入賬就進(jìn)行交割，也就是以約定的匯率將美元賣給銀行，換成人民幣，這樣通過遠(yuǎn)期外匯交易對可能產(chǎn)生的交易結(jié)算風(fēng)險進(jìn)行有效防范。
4.物流企業(yè)成立專門外匯風(fēng)險管理委員會
該委員會由高層決策人員及專業(yè)的金融和財務(wù)人員組成，統(tǒng)一對全公司的外匯風(fēng)險進(jìn)行管理和控制。該委員會的日常工作以外匯分析為主，針對外匯市場的走勢及公司內(nèi)部的外匯收支情況，尋找發(fā)現(xiàn)外匯風(fēng)險，根據(jù)企業(yè)自身特點(diǎn)和風(fēng)險承受能力，確定外匯風(fēng)險限額，參考專家、外匯指定銀行的意見制定相應(yīng)的外匯風(fēng)險管理方案。除了制定和執(zhí)行風(fēng)險防范措施，外匯風(fēng)險管理委員會應(yīng)完善的風(fēng)險報告和財務(wù)報告機(jī)制，建立有效的外匯風(fēng)險評價體系，以月或季度為期，定期向公司管理層報告外匯風(fēng)險管理的情況。不僅如此，管理層的意見和指導(dǎo)方針以及各相關(guān)部門的意見也應(yīng)及時地反饋給貨幣委員會組織。完善的報告機(jī)制不僅有利于外匯風(fēng)險管理委員會改進(jìn)工作，同時也有利于外匯風(fēng)險管理取得良好的績效。
參考文獻(xiàn)：
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一、外匯風(fēng)險的相關(guān)概念
（一）外匯風(fēng)險的概念及種類
1.外匯風(fēng)險的概念
1973年，布雷頓森林體系崩潰，國際貨幣基金組織通過《牙買加協(xié)定》承認(rèn)浮動匯率制的合法性，于是各國的貨幣匯率頻繁變動，并且經(jīng)常進(jìn)行大幅變動。例如，從1980年到1985年，美元對西方十余種主要貨幣的實(shí)際匯率平均上升了60％，而在隨后的兩年里幾乎又跌回到原值；日元在上世紀(jì)90年代曾多次對美元匯率產(chǎn)生大幅度的漲跌，使西方經(jīng)濟(jì)險象環(huán)生。正因如此，各國在國際經(jīng)濟(jì)交易中會產(chǎn)生外匯風(fēng)險。
外匯風(fēng)險又稱為外匯市場風(fēng)險，是市場風(fēng)險中一種重要的風(fēng)險。它是由引發(fā)市場風(fēng)險的因子——匯率出現(xiàn)不利的變動而使國家、金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)和個人等的資產(chǎn)蒙受損失的可能性。外匯風(fēng)險的概念有廣義和狹義之分，廣義的外匯風(fēng)險是指由于匯率的變化以及交易者到期違約和外國政府實(shí)行外匯管制等給外匯交易者和外匯持有者帶來經(jīng)濟(jì)損失的可能性；狹義的外匯風(fēng)險僅指由于匯率的變化而給外匯交易者和外匯持有者帶來經(jīng)濟(jì)損失的可能性。
2.外匯風(fēng)險的種類
根據(jù)其主要表現(xiàn)可以分為交易風(fēng)險、折算風(fēng)險、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險和儲備風(fēng)險。
（1）交易風(fēng)險
即以外幣計價的經(jīng)濟(jì)交易在到期結(jié)算時，由于匯率波動而導(dǎo)致該交易以本幣衡量的價值發(fā)生變動的可能性。
（2）折算風(fēng)險
折算風(fēng)險也稱會計風(fēng)險、轉(zhuǎn)換風(fēng)險、評價風(fēng)險，是指由于外匯匯率的變動而引起的企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表中某些外匯資金項目金額變動的可能性。它是一種賬面的損失和收益，并不是實(shí)際交割時的實(shí)際損益，但它卻會影響企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債的報告結(jié)果。
（3）經(jīng)營風(fēng)險
經(jīng)營風(fēng)險又稱經(jīng)濟(jì)風(fēng)險，是指由于意料之外的外匯匯率變化而導(dǎo)致企業(yè)產(chǎn)品成本、價格等發(fā)生變化，從而導(dǎo)致企業(yè)未來經(jīng)營收益增減的不確定性。例如，我國某集團(tuán)公司在美國有一子公司，利用當(dāng)?shù)刭Y源和勞動力組織生產(chǎn)，產(chǎn)品以美元計價銷售。突然美元出現(xiàn)了較大幅度的貶值，這就會給子公司的經(jīng)濟(jì)績效帶來潛在的風(fēng)險。
（4）儲備風(fēng)險
儲備風(fēng)險是指外匯作為儲備資產(chǎn)，因外匯匯率變動而引起價值下跌或上升的可能性。每個國家或企業(yè)為平衡國際收支或國際支付都有一定數(shù)量的外匯儲備。在浮動匯率制度下，外匯儲備的構(gòu)成尤為重要。對于由匯率變動所引起的外匯儲備損失稱為儲備風(fēng)險。在一般情況下，外匯儲備中的貨幣品種應(yīng)適當(dāng)分散，保持多元化，根據(jù)匯率變動和支付需要隨時調(diào)整結(jié)構(gòu)，將風(fēng)險減小到最低限度。
（二）外匯風(fēng)險的構(gòu)成和外匯風(fēng)險管理的基本原理
1.外匯風(fēng)險的基本構(gòu)成因素
外匯風(fēng)險的構(gòu)成因素有三個——本幣、外幣和時間，這構(gòu)成了時間風(fēng)險和價值風(fēng)險。在確定的時間內(nèi)，本幣和外幣存在折算比率，因此會有風(fēng)險。從一般意義上說，一筆應(yīng)收外匯或應(yīng)付外匯賬款的時間對匯率風(fēng)險的大小具有直接影響，時間越長，匯率波動的可能性就越大，匯率風(fēng)險也就相對較大。
2.外匯風(fēng)險管理的基本原理
（1）消除構(gòu)成外匯風(fēng)險的貨幣因素或時間因素。
（2）合理調(diào)整貨幣因素或時間因素的結(jié)構(gòu)。
（3）套期保值操作：針對存在的外匯敞口，實(shí)行反向交易，構(gòu)成一項方向相反的貨幣流動，可以全部或部分抵銷外匯風(fēng)險對企業(yè)的影響。
3.外匯交易風(fēng)險防范的主要目標(biāo)
（1）短期收益最大化
力求短期收益最大而忽視長期的經(jīng)營結(jié)果。
（2）外匯損失最小化
其著眼點(diǎn)在于盡量減少外匯損失。一般來說，這類企業(yè)的風(fēng)險承受能力較小，寧愿維持較低的收益率，也不愿冒可能產(chǎn)生損失的風(fēng)險。
4.外匯交易風(fēng)險防范的基本原則
在一定管理成本情況下，使匯率變動對本幣造成的經(jīng)濟(jì)損失最小化。只有從減少外匯風(fēng)險損失中得到的收益大于為減少風(fēng)險所采取措施的成本費(fèi)用時，防范風(fēng)險的措施才是有意義的、才是可行的。
二、我國商業(yè)銀行外匯風(fēng)險及管理現(xiàn)狀
基于以上的理論分析，可將我國商業(yè)銀行的外匯風(fēng)險管理現(xiàn)狀和差距歸結(jié)為：銀行高層監(jiān)控外匯風(fēng)險的能力還有待提高，外匯風(fēng)險的政策和程序還有待進(jìn)一步完善，外匯風(fēng)險的識別、計量、監(jiān)測、控制能力有待提高，外匯風(fēng)險的內(nèi)控有待加強(qiáng)。
（一）我國外匯風(fēng)險現(xiàn)狀
隨著我國經(jīng)濟(jì)實(shí)力的增長、人民幣利率市場化與自由兌換進(jìn)程的加快，2005年，我國外匯管理部門對外匯交易市場和匯率形成機(jī)制又進(jìn)行了一系列改革：5月，外匯市場做市商制度啟動；7月，匯率形成機(jī)制調(diào)整，人民幣對美元升值2％；8月，遠(yuǎn)期結(jié)售匯范圍擴(kuò)大，允許銀行對客戶辦理不涉及利率互換的人民幣與外幣掉期業(yè)務(wù)。可以預(yù)見，隨著我國向靈活匯率制度的轉(zhuǎn)變，外匯交易市場的深度和廣度必將進(jìn)一步擴(kuò)大，與此同時，我國商業(yè)銀行的外匯風(fēng)險將更加日常化和顯性化。
1.商業(yè)銀行的資金賬戶和交易賬戶面臨的外匯風(fēng)險同時加大
新匯率機(jī)制下，商業(yè)銀行的交易賬戶，即因交易目的而持有的以外幣計價、結(jié)算的金融工具的（人民幣）市值，會隨著人民幣對主要外幣匯率的波動而變動。同時，銀行賬戶中的外匯資產(chǎn)和負(fù)債，例如外匯存款、外匯貸款、同業(yè)外幣拆借、投資性外幣債券等，也會隨著匯率的升值和貶值而產(chǎn)生盈虧。交易賬戶和銀行賬戶的外匯風(fēng)險加起來，便構(gòu)成了商業(yè)銀行的外匯風(fēng)險。
2.商業(yè)銀行的客戶面臨的外匯風(fēng)險加大，增大了商業(yè)銀行受損的可能性
匯率形成機(jī)制改革不僅會直接影響商業(yè)銀行賬戶和交易賬戶的資金頭寸，還會通過影響其客戶的外匯財務(wù)狀況，間接地影響商業(yè)銀行的資產(chǎn)質(zhì)量和盈利能力。匯率波動的頻度和幅度提高后，從事國際貿(mào)易的客戶經(jīng)營賬戶的外匯風(fēng)險增加，其財務(wù)狀況將隨著匯率波動而盈虧不定，從而影響客戶的償債能力，進(jìn)而使商業(yè)銀行貸款的風(fēng)險加大。
3.外匯衍生產(chǎn)品給銀行帶來的風(fēng)險增加
外匯衍生產(chǎn)品交易要求銀行有很好的定價能力，并且能夠很好地管理衍生產(chǎn)品的風(fēng)險，這對商業(yè)銀行是非常大的挑戰(zhàn)。隨著遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)的范圍擴(kuò)大，交易期限限制放開，同時允許銀行自主報價，并允許銀行對客戶辦理不涉及利率互換的人民幣與外幣掉期業(yè)務(wù)，這些措施在促進(jìn)銀行外匯衍生品交易發(fā)展的同時，也使銀行面臨的相關(guān)風(fēng)險增加。在提供遠(yuǎn)期、掉期等衍生產(chǎn)品時，銀行的定價和風(fēng)險管理水平直接決定其盈利能力，體現(xiàn)著銀行的競爭力。
（二）我國商業(yè)銀行的外匯風(fēng)險管理現(xiàn)狀和差距
1.銀行高層監(jiān)控外匯風(fēng)險的能力還有待提高
董事會承擔(dān)著外匯風(fēng)險的最終管理責(zé)任。負(fù)責(zé)審批外匯風(fēng)險管理的戰(zhàn)略、政策和程序，負(fù)責(zé)確定本行的外匯風(fēng)險容忍度。為了有效履行這些職責(zé)，董事和高級管理層必須對外匯風(fēng)險有充分了解。然而，目前不少商業(yè)銀行的董事乃至高級管理人員缺乏外匯風(fēng)險管理的專業(yè)知識和技能，甚至缺乏對外匯風(fēng)險的基本了解。有些銀行明明外幣敞口為多頭，竟然誤認(rèn)為人民幣升值對本行有利。更普遍的問題是，董事會和高級管理層不掌握（也沒有意識去掌握）本行的外匯風(fēng)險敞口頭寸，說不清本行的外匯風(fēng)險水平和狀況，在這種情況下，設(shè)定風(fēng)險限額只能是一種奢談。這樣的董事會恐怕在外匯風(fēng)險管理方面很難發(fā)揮出定調(diào)子的職能。
2.外匯風(fēng)險的政策和程序還有待進(jìn)一步完善
大部分銀行的外匯風(fēng)險管理的政策和程序離專業(yè)化的要求還有一定距離。例如，從政策和程序覆蓋的分支機(jī)構(gòu)和產(chǎn)品條線看，我國很多銀行的政策和程序并沒有完全覆蓋商業(yè)銀行的各個分支機(jī)構(gòu)、產(chǎn)品條線以及銀行的表內(nèi)、表外業(yè)務(wù)。制度執(zhí)行中存在的問題同樣不容忽視，很多制度只是印在紙上，在實(shí)際中實(shí)施不力，甚至根本無人執(zhí)行。
3.外匯風(fēng)險的識別、計量、監(jiān)測和控制能力有待提高
外匯風(fēng)險無法計量，就無法管理，更做不到有效管理。與國外同類銀行相比，我國商業(yè)銀行在外匯風(fēng)險計量上存在較大差距。例如，外匯風(fēng)險敞口在國外是20世紀(jì)70－80年代所普遍使用的風(fēng)險計量工具，而我國銀行才剛剛開始嘗試計算風(fēng)險敞口，有些銀行甚至至今都不能準(zhǔn)確算出本行所承擔(dān)的單一貨幣的敞口頭寸和所有外幣的總敞口頭寸。很多銀行盡管從國際上引入了Kendor+Panaroma等標(biāo)準(zhǔn)化的風(fēng)險計量系統(tǒng)，能夠計算VaR值，但致命的缺陷是VaR值并沒有被整合到銀行日常的風(fēng)險管理過程中，如設(shè)置交易員限額和產(chǎn)品限額等。而且，風(fēng)險的監(jiān)測、控制能力比風(fēng)險計量還要弱得多。
4.外匯風(fēng)險的內(nèi)控有待加強(qiáng)
有些銀行尚未建立與外匯業(yè)務(wù)經(jīng)營部門相互獨(dú)立的外匯風(fēng)險（或市場風(fēng)險）管理和控制部門。內(nèi)部審計對外匯風(fēng)險管理體系的審計內(nèi)容不夠全面，沒有合理、有效的審計方法。關(guān)鍵問題是，國內(nèi)銀行缺乏真正熟悉外匯業(yè)務(wù)和外匯風(fēng)險的內(nèi)審人員。其原因一方面是由于薪酬不具備競爭力，很多銀行即使在交易前臺也缺乏合格的外匯交易員，這些人很難被配置到內(nèi)控部門；另一方面是由于外匯交易和外匯風(fēng)險有較強(qiáng)的技術(shù)性，沒有專業(yè)的內(nèi)審人員，很難發(fā)現(xiàn)銀行外匯業(yè)務(wù)中的潛在風(fēng)險點(diǎn)。因此在現(xiàn)實(shí)中，內(nèi)審部門幾乎無人具備開展針對外匯風(fēng)險審計的能力，而且，大多數(shù)銀行都沒有進(jìn)行過針對外匯風(fēng)險（市場風(fēng)險）的外部審計。
三、加強(qiáng)商業(yè)銀行外匯風(fēng)險管理的建議
外匯體制特別是匯率制度的改革，對商業(yè)銀行提出了更高的外匯風(fēng)險管理要求。筆者借鑒國際上商業(yè)銀行的外匯管理經(jīng)驗(yàn)，提出如下建議。
（一）銀行高管層要加強(qiáng)外匯風(fēng)險管理意識
除了作為我國外匯專業(yè)銀行的中行以外，其他商業(yè)銀行開辦國際業(yè)務(wù)的時間最長不過20年左右，而且由于人民幣長期以來盯住美元，中央銀行吸收了全部匯率波動的風(fēng)險，商業(yè)銀行只是在理論上存在著外匯風(fēng)險管理的需求，在現(xiàn)實(shí)中一直把信用風(fēng)險管理作為風(fēng)險管理工作的重中之重。同時，目前我國商業(yè)銀行絕大部分還為國家或政府所有或控制，尚不明晰的產(chǎn)權(quán)制度為一些高層管理人員進(jìn)行內(nèi)部控制提供了機(jī)會。他們會在利益和業(yè)績的驅(qū)動下，不顧風(fēng)險、超越制度從事外匯產(chǎn)品交易。因此，商業(yè)銀行應(yīng)從產(chǎn)權(quán)制度、監(jiān)管制度和激勵約束機(jī)制入手，強(qiáng)化高級管理人員和外匯從業(yè)人員的崗位責(zé)任意識和外匯風(fēng)險意識。
（二）完善外匯風(fēng)險管理政策和程序
應(yīng)制定自上而下的外匯風(fēng)險管理的授權(quán)政策和自下而上的報告政策與程序，做到組織合理、權(quán)限清晰、責(zé)任明確；新產(chǎn)品、新業(yè)務(wù)的內(nèi)部審批程序應(yīng)當(dāng)包括由相關(guān)部門，如業(yè)務(wù)經(jīng)營部門、市場風(fēng)險管理部門、財務(wù)部門和結(jié)算部門等對其操作和風(fēng)險管理程序的審核和認(rèn)可；要盡快培養(yǎng)和建立一支具備專業(yè)知識、能夠?qū)Πㄍ鈪R風(fēng)險在內(nèi)的市場風(fēng)險進(jìn)行審計的隊伍，加強(qiáng)內(nèi)部審計檢查，確保各項風(fēng)險管理政策和程序得到有效執(zhí)行，及時防范和化解外匯風(fēng)險。
（三）大力引進(jìn)和培養(yǎng)專業(yè)人才
由于各種原因，國內(nèi)銀行風(fēng)險管理人員專業(yè)化水平程度不高，即便涌現(xiàn)一些優(yōu)秀人才，也會因激勵不夠或是工作環(huán)境不理想而大量流失。而人才資源是服務(wù)業(yè)的核心資源，商業(yè)銀行要建立系統(tǒng)的培訓(xùn)制度、有競爭力的薪酬管理制度和升遷制度，把引進(jìn)人才、培養(yǎng)人才和留住人才放在戰(zhàn)略的高度。
（四）完善風(fēng)險管理信息系統(tǒng)
