開(kāi)篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創(chuàng)造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇財(cái)務(wù)危機(jī)，希望這些內(nèi)容能成為您創(chuàng)作過(guò)程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進(jìn)步。

第1篇

【關(guān)鍵詞】財(cái)務(wù)危機(jī)；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；財(cái)務(wù)預(yù)警

財(cái)務(wù)危機(jī)也稱為財(cái)務(wù)困境、財(cái)務(wù)失敗，是指企業(yè)無(wú)力支付到期債務(wù)或費(fèi)用的一種經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，其實(shí)質(zhì)是由于企業(yè)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)失去控制而造成的。企業(yè)因經(jīng)營(yíng)管理不善而陷入財(cái)務(wù)危機(jī)甚至走向破產(chǎn)、倒閉的現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生，如何有效防范財(cái)務(wù)危機(jī)成為企業(yè)面臨的一項(xiàng)重要任務(wù)。

一、財(cái)務(wù)危機(jī)形成的原因

我國(guó)企業(yè)產(chǎn)生財(cái)務(wù)危機(jī)的原因很多，既有企業(yè)外部的原因，也有企業(yè)自身的原因。總體來(lái)看，主要有以下幾個(gè)方面的原因：

（一）企業(yè)財(cái)務(wù)管理的宏觀環(huán)境復(fù)雜多變，而企業(yè)財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)不能適應(yīng)復(fù)雜多變的宏觀環(huán)境

企業(yè)財(cái)務(wù)管理的宏觀環(huán)境復(fù)雜多變是企業(yè)產(chǎn)生財(cái)務(wù)危機(jī)的外部原因。目前，由于機(jī)構(gòu)設(shè)置不盡合理、管理人員素質(zhì)不高、財(cái)務(wù)管理規(guī)章制度不夠健全、管理基礎(chǔ)工作不夠完善等原因，我國(guó)許多企業(yè)建立的財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)缺乏對(duì)外部環(huán)境變化的適應(yīng)能力和應(yīng)變能力。具體表現(xiàn)在對(duì)外部環(huán)境的不利變化不能進(jìn)行科學(xué)的預(yù)見(jiàn)，反應(yīng)滯后，措施不力，由此產(chǎn)生財(cái)務(wù)危機(jī)。

（二）企業(yè)財(cái)務(wù)管理人員對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的客觀性認(rèn)識(shí)不足

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在的，只要有財(cái)務(wù)活動(dòng)，就必然存在著財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，有財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，就有可能發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)。在現(xiàn)實(shí)工作中，我國(guó)許多企業(yè)的財(cái)務(wù)管理人員缺乏風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，認(rèn)為只要管好用好資金就不會(huì)產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)淡薄是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的重要原因之一。

（三）財(cái)務(wù)決策缺乏科學(xué)性導(dǎo)致決策失誤

財(cái)務(wù)決策失誤是產(chǎn)生財(cái)務(wù)危機(jī)的又一重要原因。避免財(cái)務(wù)決策失誤的前提是實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)決策的科學(xué)化。目前，我國(guó)企業(yè)的財(cái)務(wù)決策普遍存在著經(jīng)驗(yàn)決策及主觀決策現(xiàn)象，由此而導(dǎo)致的決策失誤經(jīng)常發(fā)生，從而產(chǎn)生財(cái)務(wù)危機(jī)。決策失誤導(dǎo)致財(cái)務(wù)危機(jī)的表現(xiàn)主要有：（1）投資方案失誤。不少投資方案投資前沒(méi)有經(jīng)過(guò)科學(xué)嚴(yán)謹(jǐn)?shù)目尚行哉撟C，帶有較大的盲目性，導(dǎo)致方案實(shí)施后，沒(méi)有給公司創(chuàng)造效益反而帶來(lái)不良的負(fù)面影響。（2）追求高速。企業(yè)飛速發(fā)展時(shí)，經(jīng)營(yíng)者頭腦容易發(fā)熱。速度過(guò)快，會(huì)使企業(yè)永遠(yuǎn)處于資金短缺之中，還會(huì)造成企業(yè)管理人才的缺乏。（3）盲目鋪攤。多元化的好處，是通過(guò)企業(yè)業(yè)務(wù)組合，分散經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。但是對(duì)于不相關(guān)多元化，企業(yè)所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)并不會(huì)減少。（4）貪大求全。兼并是擴(kuò)大規(guī)模、快速成長(zhǎng)的捷徑。但兼并需要條件，需要解決一系列的問(wèn)題，除了考慮企業(yè)自身的情況，還要考慮目標(biāo)企業(yè)的選擇、企業(yè)價(jià)值的評(píng)估和談判、交易達(dá)成后要素重整等，步步是關(guān)鍵。（5）急功近利。有些企業(yè)經(jīng)營(yíng)者太急功近利了。企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)不是一場(chǎng)百米賽，而是一場(chǎng)永無(wú)止境地的馬拉松。沒(méi)有長(zhǎng)遠(yuǎn)規(guī)劃，只考慮眼前蠅頭小利，企業(yè)就會(huì)在永無(wú)休止的競(jìng)爭(zhēng)中迷失方向。

（四）企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)關(guān)系混亂

我國(guó)企業(yè)與內(nèi)部各部門之間及企業(yè)與上級(jí)企業(yè)之間，在資金管理及使用、利益分配等方面存在權(quán)責(zé)不明、管理混亂的現(xiàn)象，造成資金使用效率低下，資金流失嚴(yán)重，資金的安全性、完整性無(wú)法得到保證。

（五）資本結(jié)構(gòu)不合理

根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債表可以把財(cái)務(wù)狀況分為三種類型：第一類是流動(dòng)資產(chǎn)的購(gòu)置大部分由流動(dòng)負(fù)債籌集，小部分由長(zhǎng)期負(fù)債籌集；固定資產(chǎn)由長(zhǎng)期自有資金和大部分長(zhǎng)期負(fù)債籌集，這是正常的資本結(jié)構(gòu)類型。第二類是一部分自有資本被虧損吃掉，從而總資本中自有資本比重下降，說(shuō)明有可能會(huì)出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)。第三類是虧損侵蝕了全部自有資本，而且也吃掉了負(fù)債的一部分，這種情況屬于資不抵債，必須采取有效措施以防范這種情況出現(xiàn)。

二、防范財(cái)務(wù)危機(jī)的對(duì)策

針對(duì)上述財(cái)務(wù)危機(jī)形成的原因，企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身的情況，采用正確的管理方法，制定嚴(yán)格的控制計(jì)劃，降低風(fēng)險(xiǎn)，防范財(cái)務(wù)危機(jī)。

（一）善于利用財(cái)務(wù)危機(jī)的先期預(yù)兆

企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)是由企業(yè)長(zhǎng)期財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)矛盾日積月累形成的，因此，只要細(xì)心觀察，就能發(fā)現(xiàn)企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)爆發(fā)前出現(xiàn)的許多先期預(yù)兆。

1.財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)明顯惡化。財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)惡化的征兆主要表現(xiàn)在四個(gè)方面：（1）籌資結(jié)構(gòu)不合理，長(zhǎng)、中、短期債務(wù)搭配不當(dāng)；（2）投資結(jié)構(gòu)不合理，長(zhǎng)、中、短期投資比例失當(dāng)，有的項(xiàng)目選得不準(zhǔn)，有的投資超過(guò)風(fēng)險(xiǎn)限度；（3）生產(chǎn)結(jié)構(gòu)不合理，資產(chǎn)中存貨、應(yīng)收債權(quán)比例過(guò)大；（4）支出結(jié)構(gòu)不合理，其突出表現(xiàn)是非生產(chǎn)性、消費(fèi)性支出增長(zhǎng)過(guò)快，導(dǎo)致企業(yè)積累能力下降。這四個(gè)不合理在形成過(guò)程中是漸進(jìn)的，只要認(rèn)真分析研究其發(fā)展變化情況，就定能找出規(guī)律性的東西，從中發(fā)現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)發(fā)生的先期征兆。

2.企業(yè)信譽(yù)不斷降低。企業(yè)信譽(yù)是現(xiàn)代企業(yè)一種重要的無(wú)形資產(chǎn)，是企業(yè)在長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)中創(chuàng)立和積累起來(lái)的各種理財(cái)優(yōu)越條件和無(wú)形資源。一旦信譽(yù)受損，企業(yè)的籌資、融資就會(huì)變得十分困難，關(guān)聯(lián)企業(yè)間經(jīng)濟(jì)往來(lái)、信譽(yù)結(jié)算就將無(wú)法開(kāi)展。由此可見(jiàn)，當(dāng)企業(yè)信譽(yù)降低時(shí)，企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)的發(fā)生就有了先兆。

3.市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力不斷減弱。市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的高低，主要體現(xiàn)在企業(yè)產(chǎn)品所占的市場(chǎng)份額和盈利能力上。企業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力一旦由強(qiáng)變?nèi)酰髽I(yè)就無(wú)法按計(jì)劃、按目標(biāo)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)自己的產(chǎn)品，從而埋下了發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)的伏筆。

4.經(jīng)濟(jì)效益嚴(yán)重滑坡。經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)是一個(gè)綜合性的指標(biāo)，企業(yè)的一切經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的最終成果都要由經(jīng)濟(jì)效益體現(xiàn)出來(lái)。如果企業(yè)銷售額上不去，成本卻在不斷攀升，導(dǎo)致盈利空間逐步縮小，甚至連年出現(xiàn)虧損。這就出現(xiàn)了財(cái)務(wù)危機(jī)的明顯征兆。若長(zhǎng)期下去，企業(yè)必然陷入絕境。

5.關(guān)聯(lián)企業(yè)趨于倒閉。因經(jīng)營(yíng)管理和競(jìng)爭(zhēng)的需要，關(guān)聯(lián)企業(yè)相互間形成了緊密的債權(quán)債務(wù)關(guān)系，有的關(guān)聯(lián)企業(yè)之間甚至形成了扯不斷、理還亂的“三角債”。關(guān)聯(lián)企業(yè)發(fā)生危機(jī)有可能波及到本企業(yè)。故一旦發(fā)現(xiàn)關(guān)聯(lián)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況和財(cái)務(wù)狀況發(fā)生異樣變化，出現(xiàn)危機(jī)的先期預(yù)兆或苗頭性問(wèn)題時(shí)，便要及時(shí)采取措施，以防趨于倒閉的關(guān)聯(lián)企業(yè)，把自己也拖入危機(jī)境地。

（二）確立財(cái)務(wù)分析指標(biāo)體系，建立長(zhǎng)期財(cái)務(wù)監(jiān)測(cè)預(yù)警系統(tǒng)

企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)構(gòu)建有兩種方法，即定量分析法和定性分析法。

1.定量分析法：分為兩種模式，即單變量模型和多變量模型。

（1）單變量模型，它是通過(guò)單個(gè)財(cái)務(wù)比率的變化趨勢(shì)來(lái)預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)危機(jī)可能性的模式。根據(jù)財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)選擇的原則，可從以下三個(gè)方面來(lái)確定財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)：1）償債能力。從償債能力上來(lái)預(yù)測(cè)企業(yè)發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)的可能性是極為重要的。企業(yè)發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)的最直接表現(xiàn)就是喪失現(xiàn)金流上的支付能力，反映為資產(chǎn)的變現(xiàn)力差，現(xiàn)金總流入小于現(xiàn)金總流出，即現(xiàn)金凈流量為負(fù)值。一般包括以下指標(biāo)：流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、有形凈值債務(wù)率、利息保障倍數(shù)。2）獲利能力。盈利是企業(yè)償債和信用的保障，從長(zhǎng)遠(yuǎn)的觀點(diǎn)來(lái)看，一個(gè)企業(yè)只有經(jīng)營(yíng)前景和盈利能力良好，才會(huì)遠(yuǎn)離財(cái)務(wù)危機(jī)。主要指標(biāo)有：銷售凈利潤(rùn)率、成本費(fèi)用利潤(rùn)率、總資產(chǎn)報(bào)酬率。3）發(fā)展能力。反映企業(yè)積累能力和可持續(xù)發(fā)展能力。該指標(biāo)越大，反映企業(yè)資本越充實(shí)和越壯大，財(cái)務(wù)危機(jī)越不易發(fā)生。這方面的指標(biāo)有：銷售增長(zhǎng)率、資本保值增值率。

（2）多變量模型。它是運(yùn)用多種財(cái)務(wù)指標(biāo)加權(quán)匯總產(chǎn)生的總判別值來(lái)預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)危機(jī)可能性的模式。目前國(guó)外實(shí)踐中影響較大、較為有效的多變量預(yù)測(cè)模型是1968年美國(guó)學(xué)者奧特曼（Altiman）創(chuàng)立的Z指標(biāo)模型。但奧特曼的Z指標(biāo)模型在指標(biāo)選擇上還存在一些局限性，如未考慮現(xiàn)金流量這一預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)危機(jī)的有效變量，也沒(méi)有體現(xiàn)

出反映宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變量如利息率、失業(yè)率等，影響了預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確性。另外，考慮到我國(guó)和西方的社會(huì)經(jīng)濟(jì)背景不同，我國(guó)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)還不成熟，相關(guān)法律也不健全，所以?shī)W特曼的Z指標(biāo)模型不適合我國(guó)國(guó)情，不能簡(jiǎn)單機(jī)械地在我國(guó)運(yùn)用。不過(guò)可以在該模型的基礎(chǔ)上結(jié)合我國(guó)的經(jīng)濟(jì)與文化環(huán)境對(duì)之加以改進(jìn)。

2.定性分析法：由于一些難以量化的非財(cái)務(wù)信息也是影響企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力的不可忽視的重要因素，因此在財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警中除進(jìn)行定量分析外，還應(yīng)結(jié)合一些相關(guān)的非財(cái)務(wù)因素進(jìn)行定性分析，以更好地預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)危機(jī)發(fā)生的可能。可以從以下幾方面來(lái)進(jìn)行分析：（1）宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境。經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化、國(guó)家經(jīng)濟(jì)政策調(diào)整會(huì)直接或間接地對(duì)企業(yè)產(chǎn)生影響。（2）行業(yè)特征。行業(yè)不同，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是不同的。（3）市場(chǎng)狀況。企業(yè)的產(chǎn)品價(jià)格、技術(shù)、質(zhì)量符合市場(chǎng)需求，對(duì)路熱銷或競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手少，風(fēng)險(xiǎn)就小。反之，風(fēng)險(xiǎn)就大。（4）企業(yè)經(jīng)營(yíng)方式。企業(yè)經(jīng)營(yíng)品種單一，經(jīng)營(yíng)范圍狹窄，一旦市場(chǎng)情況有變，企業(yè)難以適應(yīng)，發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)的可能性就大。（5）企業(yè)管理水平。缺乏管理經(jīng)驗(yàn)、管理素質(zhì)低下是造成企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)的主要原因。

（三）正確把握負(fù)債經(jīng)營(yíng)的度是防止財(cái)務(wù)危機(jī)的關(guān)鍵

企業(yè)進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營(yíng)時(shí)，必須考慮企業(yè)的負(fù)債規(guī)模和償債能力，考慮負(fù)債經(jīng)營(yíng)的度是企業(yè)防止發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)的關(guān)鍵。企業(yè)財(cái)務(wù)部門在把握負(fù)債度上，首先，要注意負(fù)債經(jīng)營(yíng)的臨界點(diǎn)，在達(dá)到臨界點(diǎn)之前，加大負(fù)債將會(huì)獲得更多的財(cái)務(wù)杠桿效益，一旦超過(guò)臨界點(diǎn)，加大負(fù)債將會(huì)成為財(cái)務(wù)危機(jī)的前兆；其次，要注重籌資結(jié)構(gòu)，按籌資方式不同可將籌資劃分為權(quán)益融資和負(fù)債融資，這一環(huán)節(jié)上要對(duì)兩者安排合適的比例，負(fù)債水平要適當(dāng)，不能超過(guò)自身承受能力；再次，要合理安排債務(wù)償還的時(shí)間和額度，力求債務(wù)償還平穩(wěn)，防止還款過(guò)于集中，造成無(wú)法支付到期債務(wù)。

（四）注重企業(yè)的核心業(yè)務(wù)

如果企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者過(guò)分注重融資、并購(gòu)，而忽視企業(yè)的核心業(yè)務(wù)開(kāi)拓，那么，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增加就成為必然。一般情況下，企業(yè)核心業(yè)務(wù)的正常運(yùn)行是企業(yè)資金鏈連續(xù)的重要保證，也是企業(yè)長(zhǎng)期持續(xù)發(fā)展的立命之本。因此，企業(yè)首先要注重企業(yè)的核心業(yè)務(wù)，不可為融資、并購(gòu)等影響了核心業(yè)務(wù)的正常經(jīng)營(yíng)。

（五）控制資金的回收風(fēng)險(xiǎn)

這主要是指存貨的周轉(zhuǎn)和應(yīng)收賬款的回收，企業(yè)如果存貨和應(yīng)收賬款的數(shù)額大，一方面會(huì)影響企業(yè)的現(xiàn)金流量，另一方面按《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第1號(hào)——存貨》及《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第8號(hào)——資產(chǎn)減值》的規(guī)定，大量的存貨因時(shí)間的推移而出現(xiàn)跌價(jià)需計(jì)提跌價(jià)準(zhǔn)備，應(yīng)收賬款應(yīng)計(jì)提壞賬準(zhǔn)備，這些將影響企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益。為此，企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中一定要注意控制原材料和產(chǎn)成品的庫(kù)存，促進(jìn)產(chǎn)品的銷售；規(guī)范結(jié)算秩序，加快貨款回籠，加速資金周轉(zhuǎn)；加大清欠力度，減少壞賬損失；改善資產(chǎn)質(zhì)量，提高資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力；建立一套科學(xué)適用的資金回籠方案，防止因資金流通不暢形成財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（六）加強(qiáng)投資活動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)管理

企業(yè)通過(guò)籌資活動(dòng)取得資金后進(jìn)行投資的類型有三種：一是投資生產(chǎn)項(xiàng)目，二是投資證券市場(chǎng)，三是投資商貿(mào)活動(dòng)。投資項(xiàng)目并不都能產(chǎn)生預(yù)期收益。在進(jìn)行投資風(fēng)險(xiǎn)決策時(shí)，其重要原則是既要敢于進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資以獲取超額利潤(rùn)，又要克服盲目樂(lè)觀和冒險(xiǎn)主義，盡可能避免或降低投資風(fēng)險(xiǎn)。

綜上所述，企業(yè)在經(jīng)營(yíng)管理中，一定要將財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制在可接受的范圍內(nèi)。企業(yè)要善于利用財(cái)務(wù)危機(jī)的先期預(yù)兆，建立長(zhǎng)期財(cái)務(wù)監(jiān)測(cè)預(yù)警系統(tǒng)，注重企業(yè)的核心業(yè)務(wù)，控制資金的回收風(fēng)險(xiǎn)，加強(qiáng)投資風(fēng)險(xiǎn)管理，這樣我們才能有效地防范財(cái)務(wù)危機(jī)的發(fā)生。

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第2篇

一、COSO報(bào)告的現(xiàn)實(shí)意義

COSO報(bào)告是在美國(guó)金融風(fēng)險(xiǎn)加劇，財(cái)務(wù)欺詐抬頭，社會(huì)各界對(duì)內(nèi)部控制和獨(dú)立審計(jì)師寄予厚望的“危難”時(shí)刻，由五個(gè)職業(yè)會(huì)計(jì)團(tuán)體聯(lián)合并潛心研究近4年左右的時(shí)間才誕生的。COSO報(bào)告中蘊(yùn)涵了許多嶄新的理念和思想。這些理念和思想，不僅對(duì)過(guò)去，而且對(duì)現(xiàn)在甚至未來(lái)的企業(yè)管理、財(cái)會(huì)工作和獨(dú)立審計(jì)都有著重要影響。筆者認(rèn)為主要有以下幾個(gè)方面：

準(zhǔn)確定位內(nèi)部控制基本目標(biāo)。COSO報(bào)告指出內(nèi)部控制本身不是目的，而是實(shí)現(xiàn)目標(biāo)的手段。內(nèi)部控制目標(biāo)是幫助企業(yè)奔向經(jīng)營(yíng)目標(biāo)、完成使命和減少經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)②。用中國(guó)話來(lái)說(shuō)就是為企業(yè)的經(jīng)營(yíng)和管理工作“保駕護(hù)航”。

提出三類目標(biāo)、五項(xiàng)構(gòu)成要素概念。COSO把內(nèi)部控制細(xì)分為經(jīng)營(yíng)效率與效果、財(cái)務(wù)報(bào)告可靠和遵紀(jì)守法三類子目標(biāo)和控制環(huán)境、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、控制活動(dòng)、信息與溝通和監(jiān)測(cè)活動(dòng)五項(xiàng)構(gòu)成要素。這些概念的提出，為評(píng)價(jià)內(nèi)部控制系統(tǒng)提供了一套完整的標(biāo)準(zhǔn)，使COSO報(bào)告在理論和實(shí)際應(yīng)用兩個(gè)方面都較原來(lái)的內(nèi)部控制學(xué)說(shuō)有一個(gè)質(zhì)的飛躍。

提出內(nèi)部控制是“過(guò)程③”，并由控制環(huán)境、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、控制活動(dòng)、信息與溝通和監(jiān)測(cè)活動(dòng)五項(xiàng)要素構(gòu)成。五項(xiàng)控制要素不是內(nèi)部控制過(guò)程中先后順序上的一道道工序，而是一個(gè)多方向交叉的多維的反復(fù)的過(guò)程。COSO報(bào)告突出了內(nèi)部控制過(guò)程中的復(fù)雜性和各控制要素之間有機(jī)的多維的聯(lián)系與影響。

強(qiáng)調(diào)“人”的重要性。COSO報(bào)告指出人和環(huán)境是推動(dòng)企業(yè)發(fā)展的引擎④。內(nèi)部控制是由人來(lái)設(shè)計(jì)和實(shí)施的，企業(yè)中的每位員工都受內(nèi)部控制的影響，并通過(guò)自身的工作影響著他人的工作和整個(gè)內(nèi)部控制系統(tǒng)。所以，要求所有員工都應(yīng)清楚他們?cè)谄髽I(yè)、在內(nèi)部控制系統(tǒng)中的位置和角色，并協(xié)調(diào)一致，才能推進(jìn)內(nèi)部控制的有效運(yùn)轉(zhuǎn)。

認(rèn)識(shí)到董事會(huì)在內(nèi)部控制中的作用。COSO認(rèn)為董事會(huì)與公司內(nèi)部控制之間是有聯(lián)系的，企業(yè)中一些行為需要董事會(huì)批準(zhǔn)或授權(quán)。一個(gè)客觀、能動(dòng)和富有調(diào)查精神的董事會(huì)，能夠及時(shí)發(fā)現(xiàn)并修正公司經(jīng)理班子逾越內(nèi)部控制的行爐⑤。

強(qiáng)調(diào)內(nèi)部控制系統(tǒng)系是“內(nèi)置于”（builtin）企業(yè)經(jīng)營(yíng)和管理過(guò)程中的一項(xiàng)基礎(chǔ)設(shè)施（infrastructure），與管理活動(dòng)的計(jì)劃、執(zhí)行和監(jiān)控職能交織融合在一起，不是后天添加物（builton）⑥。同時(shí)內(nèi)控系統(tǒng)應(yīng)有應(yīng)對(duì)不斷變化的客觀世界的機(jī)制。

二、COSO報(bào)告之缺陷

COSO報(bào)告是以職業(yè)會(huì)計(jì)師為主體隊(duì)伍的研究成果，應(yīng)用的現(xiàn)實(shí)特別是面對(duì)美國(guó)財(cái)務(wù)危機(jī)的現(xiàn)狀，顯示COSO報(bào)告在控制能力上的差距。COSO報(bào)告中主要值得商榷的問(wèn)題有：

沒(méi)有充分認(rèn)識(shí)到董事會(huì)對(duì)內(nèi)部控制系統(tǒng)的至關(guān)重要性。雖然COSO報(bào)告把董事會(huì)與內(nèi)部控制聯(lián)系起來(lái)，但它的這種聯(lián)系僅僅局限于企業(yè)有一些事情需要董事會(huì)審批或授權(quán)，基本上把內(nèi)部控制限定在CEO之下，而對(duì)董事會(huì)更為重要的作用和董事會(huì)與CEO之間的聯(lián)系和制衡關(guān)注不夠。這好比設(shè)計(jì)一幢大廈，只看到了地上部分，忽視了地下基礎(chǔ)。

COSO提倡的反映內(nèi)部控制運(yùn)行狀態(tài)的“管理報(bào)告”的信息含量和可信性值得懷疑。首先，從正常邏輯上考慮，如果一個(gè)企業(yè)的內(nèi)部控制存在問(wèn)題，企業(yè)能夠如實(shí)地公示社會(huì)嗎？第二，管理報(bào)告對(duì)內(nèi)部控制的評(píng)價(jià)只是基于某一時(shí)點(diǎn)狀況而言的。根據(jù)COSO報(bào)告，企業(yè)不需披露在此時(shí)點(diǎn)之前存在的但已被發(fā)現(xiàn)和更正的內(nèi)部控制缺陷⑦。第三，報(bào)告的范圍僅限于與財(cái)務(wù)報(bào)告有關(guān)的內(nèi)部控制，而財(cái)務(wù)報(bào)告只是經(jīng)營(yíng)結(jié)果的反映。筆者認(rèn)為內(nèi)部控制系統(tǒng)的評(píng)估和持續(xù)監(jiān)測(cè)是絕對(duì)必需的，但COSO建議的這種評(píng)估和披露方式容易誤導(dǎo)投資者。

COSO報(bào)告中的“合理保證”、“成本效益”等詞語(yǔ)，基本上是從會(huì)計(jì)上直接移植過(guò)來(lái)的，對(duì)于規(guī)避注冊(cè)會(huì)計(jì)師法律責(zé)任是有好處的。但對(duì)社會(huì)用戶來(lái)說(shuō)，增添了許多猜疑和無(wú)奈。到底什么算是“合理保證”，如何做到“成本效益配比”，在實(shí)踐中恐怕很難說(shuō)清楚。內(nèi)部控制評(píng)價(jià)應(yīng)通過(guò)提高評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)和評(píng)價(jià)過(guò)程的客觀性和透明度增加科學(xué)性。

把企業(yè)經(jīng)營(yíng)和管理中一些重要職能排斥在內(nèi)部控制觸角之外。COSO一方面指出內(nèi)部控制與管理各功能（計(jì)劃、執(zhí)行和監(jiān)控）交織在一起，是內(nèi)置于企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)之中的。另一方面卻把目標(biāo)設(shè)定、戰(zhàn)略規(guī)劃、核心競(jìng)爭(zhēng)力培育、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和管理等重要經(jīng)營(yíng)和管理活動(dòng)排斥在內(nèi)部控制系統(tǒng)之外⑧。

基本目標(biāo)與分類子目標(biāo)之間存在差異。根據(jù)COSO報(bào)告，內(nèi)部控制基本目標(biāo)是促使企業(yè)實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，并減少經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)，其中既涉及了企業(yè)生存，也關(guān)注了企業(yè)發(fā)展。發(fā)展和戰(zhàn)略規(guī)劃問(wèn)題是企業(yè)所有問(wèn)題的根本。而三類子目標(biāo)，基本上都屬于維持企業(yè)當(dāng)期經(jīng)營(yíng)的范疇，著眼點(diǎn)在于企業(yè)生存，沒(méi)有站在企業(yè)戰(zhàn)略高度關(guān)注未來(lái)發(fā)展。另外，COSO報(bào)告將內(nèi)部控制基本目標(biāo)細(xì)分為三類特定目標(biāo)的方法值得商榷。這種分類方法的缺陷在其與GAO就保護(hù)資產(chǎn)安全內(nèi)部控制之討論中，就表現(xiàn)出來(lái)了。COSO認(rèn)為，保護(hù)資產(chǎn)安全內(nèi)部控制屬于經(jīng)營(yíng)效果效率目標(biāo)的范疇，已經(jīng)包括在經(jīng)營(yíng)效果效率內(nèi)部控制之中，而GAO認(rèn)為保護(hù)資產(chǎn)安全內(nèi)部控制涉及到資產(chǎn)價(jià)值真實(shí)性的問(wèn)題，對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)告可靠性有重大影響，應(yīng)該包括在財(cái)務(wù)報(bào)告內(nèi)部控制之中。COSO也在報(bào)告中承認(rèn)三類目標(biāo)有時(shí)是重疊的⑨。

評(píng)價(jià)內(nèi)部控制有效性標(biāo)準(zhǔn)過(guò)于主觀。根據(jù)COSO報(bào)告，內(nèi)部控制有效性有賴于對(duì)內(nèi)部控制三類目標(biāo)或五個(gè)控制要素的實(shí)現(xiàn)程度。但評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)基本上都是主觀判斷。其實(shí)，一個(gè)企業(yè)內(nèi)部控制是否有效完全可以通過(guò)它客觀的市場(chǎng)業(yè)績(jī)體現(xiàn)出來(lái)，例如企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值，客戶滿意度，持續(xù)獲利能力增長(zhǎng)情況等。

內(nèi)部控制系統(tǒng)中會(huì)計(jì)與審計(jì)的色彩太重，考慮企業(yè)現(xiàn)存的和微觀的或規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的事情多，與業(yè)務(wù)平臺(tái)和業(yè)務(wù)拓展關(guān)系不大，防范風(fēng)險(xiǎn)也是被動(dòng)的，缺乏能動(dòng)性。所以，至今還有許多公司認(rèn)為內(nèi)部控制只是財(cái)務(wù)主管和財(cái)會(huì)人員的事情。

第3篇

Abstract：Constructingfinancialcrisispre-warningsystemisthenecessitytothedevelopmentofcapitalmarketinChina.Thispaperanalyzesthepossibilityofconstructingfinancialcrisispre-warningsystemofthelistedcompaniesfromthreeaspects,theory，economicsandtechnology,andworksoutthenewthoughtandbasicframeworkofconstructingfinancialcrisispre-warningsystemsoastopreventandresolvethefinancialcrisisofthelistedcompanies.

關(guān)鍵詞：上市公司財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)

KeyWord：ListedcompanyFinancialcrisisPre-warningsystem

隨著經(jīng)濟(jì)一體化，經(jīng)營(yíng)全球化的發(fā)展，企業(yè)的生存發(fā)展環(huán)境發(fā)生了很大變化，面臨著很大的風(fēng)險(xiǎn)性和復(fù)雜性。作為企業(yè)改革先鋒的上市公司，同樣存在著潛在的危機(jī)。一旦財(cái)務(wù)危機(jī)無(wú)法化解，就會(huì)被戴上“ST”的帽子，以失敗告終。為了有效化解財(cái)務(wù)危機(jī)，亟待建立適合我國(guó)上市公司的財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)。

1財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)

財(cái)務(wù)危機(jī)是企業(yè)喪失償還到期債務(wù)的能力。財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)正是為化解上市公司財(cái)務(wù)危機(jī)而建立起來(lái)的一種機(jī)制，財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)還沒(méi)有公認(rèn)的定義，筆者在分析預(yù)警系統(tǒng)構(gòu)成要素的基礎(chǔ)上，將其定義為：財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)是企業(yè)專門組織根據(jù)財(cái)務(wù)管理學(xué)、風(fēng)險(xiǎn)管理和統(tǒng)計(jì)學(xué)的相關(guān)理論，以企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表、經(jīng)營(yíng)計(jì)劃、相關(guān)經(jīng)營(yíng)資料以及所收集的外部資料為依據(jù)，采用定性和定量的分析方法，建立預(yù)警分析機(jī)制，將企業(yè)所面臨的經(jīng)營(yíng)波動(dòng)情況和危險(xiǎn)情況預(yù)先告知企業(yè)經(jīng)營(yíng)者和其他利益相關(guān)方,并分析企業(yè)發(fā)生經(jīng)營(yíng)非正常波動(dòng)或財(cái)務(wù)危機(jī)的原因,挖掘企業(yè)財(cái)務(wù)運(yùn)營(yíng)體系中所隱藏的問(wèn)題，以督促企業(yè)管理部門提前采取防范或預(yù)防措施,為管理部門提供決策和風(fēng)險(xiǎn)控制依據(jù)的組織手段和分析系統(tǒng)。簡(jiǎn)單的說(shuō)，它是企業(yè)專門組織預(yù)警-報(bào)警-排警的有機(jī)管理過(guò)程體系。

2構(gòu)建財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)的重要性

從理論上看，上市公司財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)的構(gòu)建是我國(guó)企業(yè)管理與控制理論的豐富和發(fā)展。本文所構(gòu)建的財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)是基于我國(guó)上市公司相關(guān)理論和經(jīng)濟(jì)技術(shù)特點(diǎn)上的，為上市公司財(cái)務(wù)危機(jī)警兆的理論研究提供新思路，從而建立一套發(fā)現(xiàn)警兆-確認(rèn)警情-排警對(duì)策（預(yù)警-報(bào)警-排警）的邏輯機(jī)理，為我國(guó)上市公司提供一種危機(jī)預(yù)警管理新模式，在預(yù)防和化解危機(jī)，提高企業(yè)危機(jī)預(yù)警管理水平方面發(fā)揮作用。

從實(shí)踐上看，對(duì)于上市公司來(lái)說(shuō)，借助財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)，公司管理層能夠及時(shí)發(fā)現(xiàn)公司財(cái)務(wù)狀況的惡化，以及造成公司財(cái)務(wù)狀況惡化的原因，從而能夠及時(shí)地、有針對(duì)性的調(diào)整公司的經(jīng)營(yíng)策略，扭轉(zhuǎn)公司經(jīng)營(yíng)狀況惡化的勢(shì)頭，以避免淪為“ST”“PT”的行列。另外公司越早獲得危機(jī)信號(hào)，越可以減少其在會(huì)計(jì)、審計(jì)、律師等方面所支付的費(fèi)用。同時(shí)，有利于證監(jiān)部門加強(qiáng)財(cái)務(wù)監(jiān)督管理，以提高上市公司的經(jīng)濟(jì)效益。

3構(gòu)建財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)的可行性

3.1理論依據(jù)

我國(guó)20世紀(jì)80年代初有了經(jīng)濟(jì)預(yù)警的概念，承認(rèn)經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)性和周期性。企業(yè)預(yù)警理論主要包括危機(jī)管理理論、策略震撼理論、企業(yè)逆境管理理論以及企業(yè)診斷理論。這就為財(cái)務(wù)預(yù)警理論的發(fā)展和成熟提供了理論基礎(chǔ)。財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)是基于上市公司財(cái)務(wù)運(yùn)作的全過(guò)程，不斷成熟的財(cái)務(wù)管理學(xué)理論則成為其基礎(chǔ)；財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)的預(yù)警分析是對(duì)大量原始信息和數(shù)據(jù)的處理，日益發(fā)展完善的信息傳遞理論和統(tǒng)計(jì)學(xué)為其提供了理論基礎(chǔ)；財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)中的危機(jī)管理不僅是對(duì)危機(jī)全過(guò)程的監(jiān)測(cè)和控制，而且是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的處理，那么現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)周期理論和風(fēng)險(xiǎn)管理理論則為其提供了依據(jù)。另外，證監(jiān)部門于2001年11月《虧損上市公司暫停上市和終止上市實(shí)施辦法（修訂）》，表明我國(guó)證券市場(chǎng)退市機(jī)制不斷健全和完善。證券市場(chǎng)的退市機(jī)制是實(shí)現(xiàn)上市公司優(yōu)勝劣汰的重要途徑，增強(qiáng)上市公司的風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，提高上市公司的質(zhì)量，引導(dǎo)證券市場(chǎng)朝良性方向發(fā)展。

3.2經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)

財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)是在危機(jī)前建立的，這個(gè)時(shí)候上市公司的財(cái)務(wù)狀況良好，財(cái)力雄厚，完全可以滿足構(gòu)建財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)的所有資金需求。同時(shí)，財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)建立起來(lái)以后，為公司解決財(cái)務(wù)危機(jī)提供了有效分析手段和控制對(duì)策，使上市公司不至于破產(chǎn)，更甚是能及時(shí)發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，保證了公司經(jīng)濟(jì)效益的實(shí)現(xiàn)，可以彌補(bǔ)構(gòu)建財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)的全部支出，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)收益，即危機(jī)管理支出小于危機(jī)管理所帶來(lái)的收益。

3.3技術(shù)支撐

上市公司的財(cái)務(wù)資料相對(duì)容易搜集，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)趨于規(guī)范財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)以財(cái)務(wù)報(bào)表及其他相關(guān)的財(cái)務(wù)信息與非財(cái)務(wù)信息為依據(jù)，在建立財(cái)務(wù)預(yù)警模型和進(jìn)行預(yù)警分析時(shí)，要運(yùn)用大量的財(cái)務(wù)資料。大部分上市公司已經(jīng)能夠按照市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的基本規(guī)則進(jìn)入市場(chǎng)，完成了現(xiàn)代企業(yè)制度的建設(shè)，產(chǎn)權(quán)明晰，管理規(guī)范、科學(xué)，財(cái)務(wù)披露制度較為健全。同時(shí)，又處于公開(kāi)的市場(chǎng)監(jiān)管之下，各種操作行為較為規(guī)范。同時(shí)，監(jiān)管部門監(jiān)管力度的加大，將進(jìn)一步抑制會(huì)計(jì)造假者的造假動(dòng)機(jī)，提高財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)質(zhì)量，從而更加有利于財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的順利運(yùn)行。

4構(gòu)建財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)的新思路

財(cái)務(wù)危機(jī)有潛伏、發(fā)作、惡化三個(gè)階段，在各個(gè)階段應(yīng)該有相應(yīng)的管理對(duì)策，這一系列的對(duì)策就構(gòu)成了本文財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)的基本框架。

財(cái)務(wù)危機(jī)的潛伏時(shí)期，上市公司處在一個(gè)多變的環(huán)境之中，公司的市場(chǎng)狀況、產(chǎn)品的升級(jí)換代速度、關(guān)聯(lián)企業(yè)的供貨和資金償付能力、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的價(jià)格政策變動(dòng)、金融市場(chǎng)的波動(dòng)、利率和外匯市場(chǎng)的變化、銀行信用和利率政策的改變等等，都會(huì)對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、籌資能力、資金調(diào)度能力和償債能力等產(chǎn)生巨大的影響。為了及時(shí)準(zhǔn)確的識(shí)別財(cái)務(wù)危機(jī)，就需要有一個(gè)專門組織對(duì)企業(yè)內(nèi)外的財(cái)務(wù)信息和數(shù)據(jù)進(jìn)行全面收集和有效傳遞，為預(yù)警分析機(jī)制提供信息數(shù)據(jù)基礎(chǔ)，這就構(gòu)成了財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)的信息處理機(jī)制。

財(cái)務(wù)危機(jī)的發(fā)作時(shí)期，在證監(jiān)部門的財(cái)務(wù)監(jiān)督下，上市公司為保證經(jīng)濟(jì)效益的實(shí)現(xiàn)，就必須對(duì)收集的內(nèi)外財(cái)務(wù)信息和數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，選擇能夠明顯反映公司財(cái)務(wù)狀況特征的指標(biāo)體系，不僅要有財(cái)務(wù)指標(biāo)，而且要引入非財(cái)務(wù)指標(biāo)，如行業(yè)、企業(yè)規(guī)模、管理水平等，以全面反映公司財(cái)務(wù)狀況，然后用收集的數(shù)據(jù)和選定的指標(biāo)，通過(guò)現(xiàn)代建模方法（如主成分法，人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)方法）構(gòu)建預(yù)警分析模型，以準(zhǔn)確

判斷財(cái)務(wù)危機(jī)是否已經(jīng)產(chǎn)生，將此分析結(jié)果及時(shí)反饋給企業(yè)管理者，便于其迅速采取對(duì)策。指標(biāo)分析和模型分析構(gòu)成了財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)的預(yù)警分析機(jī)制。

財(cái)務(wù)危機(jī)的惡化時(shí)期，財(cái)務(wù)危機(jī)已經(jīng)存在，如果不能及時(shí)控制或有效化解，上市公司將面臨生死存亡的境地。為了化解危機(jī)，公司管理層就要立即啟動(dòng)財(cái)務(wù)危機(jī)處理小組，迅速分析財(cái)務(wù)危機(jī)產(chǎn)生的原因，及時(shí)采取有效的管理措施，以恢復(fù)公司正常經(jīng)營(yíng)。由于財(cái)務(wù)危機(jī)有突發(fā)性，要求公司管理層要有強(qiáng)烈的危機(jī)意識(shí)。

任何一項(xiàng)管理活動(dòng)都離不開(kāi)管理者，上市公司財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警管理也不例外，要有一個(gè)專門組織為預(yù)警管理服務(wù)。構(gòu)建了以財(cái)務(wù)危機(jī)發(fā)展階段為基礎(chǔ)的預(yù)警-報(bào)警-排警的財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警過(guò)程機(jī)理，還需要有實(shí)施財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)的組織機(jī)制，它包含了組織體系和組織過(guò)程。組織體系就是構(gòu)建一個(gè)專門為危機(jī)預(yù)警管理服務(wù)的組織；組織過(guò)程則是在危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)實(shí)施中的預(yù)警-報(bào)警-排警邏輯過(guò)程。

此財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)是以專門組織為保證，依次執(zhí)行預(yù)警-報(bào)警-排警三項(xiàng)活動(dòng)，與前面的研究相比，克服了將組織機(jī)制、信息處理機(jī)制、預(yù)警分析機(jī)制、危機(jī)管理機(jī)制并列的不足，使預(yù)警系統(tǒng)結(jié)構(gòu)更為合理，為財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)的實(shí)施提供了新思路。

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第4篇

摘 要 本文從中國(guó)企業(yè)面料的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境入手，闡述了企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)的功能及特征，并對(duì)企業(yè)如何建立財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)提供了一些建議。

關(guān)鍵詞 企業(yè) 財(cái)務(wù) 預(yù)警系統(tǒng)

新的形勢(shì)下，如何有效的規(guī)避與防范各種風(fēng)險(xiǎn)因素，防止企業(yè)在發(fā)展過(guò)程中陷入危機(jī)境地，成為當(dāng)前企業(yè)管理的重點(diǎn)課題。當(dāng)各種不測(cè)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生后，最易遭受侵害的必然是企業(yè)資金運(yùn)動(dòng)的中樞――財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)，由財(cái)務(wù)狀況逐漸惡化而導(dǎo)致財(cái)務(wù)危機(jī)。因此，建立一套完善有效的財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)，及早診斷出危機(jī)信號(hào)，將危機(jī)消滅于萌芽階段，成為現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)管理工作的重要內(nèi)容。所謂財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)，就是以企業(yè)信息化為基礎(chǔ)，以企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表、經(jīng)營(yíng)計(jì)劃及其他相關(guān)的財(cái)務(wù)資料為依據(jù)，利用財(cái)會(huì)、金融、企業(yè)管理、市場(chǎng)營(yíng)銷等相關(guān)理論，采用比例分析、數(shù)學(xué)模型等方法，通過(guò)設(shè)置并觀察一些敏感性財(cái)務(wù)指標(biāo)的變化，對(duì)企業(yè)可能或?qū)⒁媾R的財(cái)務(wù)危機(jī)進(jìn)行預(yù)測(cè)、預(yù)報(bào)的財(cái)務(wù)管理分析系統(tǒng)。

一、財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)的功能及特征

企業(yè)的財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)，作為一種規(guī)避和防范企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的工，其靈敏度越高就越能及早地發(fā)現(xiàn)問(wèn)題并告知企業(yè)管理者，就越能有效地防范與解決問(wèn)題、回避財(cái)務(wù)危機(jī)的發(fā)生，所以，一個(gè)有效的財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)通常具有以下功能：

第一，信息處理功能。它通過(guò)收集與企業(yè)經(jīng)營(yíng)相關(guān)的產(chǎn)業(yè)政策、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)狀況、企業(yè)本身的各類財(cái)務(wù)和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況信息，進(jìn)行分析比較，判斷是否予以報(bào)警。

第二，危機(jī)預(yù)知功能。經(jīng)過(guò)對(duì)大量信息的分析，當(dāng)出現(xiàn)可能危害企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的關(guān)鍵因素時(shí)，財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)能預(yù)先發(fā)出警告，提醒管理者早作準(zhǔn)備或采取對(duì)策，避免潛在的風(fēng)險(xiǎn)演變成現(xiàn)實(shí)的損失，起到未雨綢繆、防患于未然的作用。

第三，控制危機(jī)功能。當(dāng)財(cái)務(wù)危機(jī)征兆出現(xiàn)時(shí)，有效的財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)不僅能預(yù)知并預(yù)告，還能及時(shí)尋找導(dǎo)致財(cái)務(wù)狀況惡化的根源，使管理者有的放矢，對(duì)癥下藥，制定有效的措施，阻止財(cái)務(wù)狀況的進(jìn)一步惡化，避免財(cái)務(wù)危機(jī)真正發(fā)生。

第四，避免危機(jī)再次發(fā)生功能。有效的財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)不僅能及時(shí)回避現(xiàn)存的財(cái)務(wù)危機(jī)，而且能通過(guò)系統(tǒng)詳細(xì)地記錄其發(fā)生緣由、解決措施、處理結(jié)果，并及時(shí)提出改進(jìn)建議，彌補(bǔ)企業(yè)財(cái)務(wù)管理及企業(yè)經(jīng)營(yíng)中的缺陷，完善財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)，從而既提供前車之鑒，又能從根本上消除隱患。

基于以上財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)的功能，我們?cè)跇?gòu)建一個(gè)有效的預(yù)警系統(tǒng)時(shí)，財(cái)務(wù)指標(biāo)的選擇必須具備以下兩個(gè)基本的特性：

其一，必須具有高度的敏感性，即危機(jī)因素一旦萌生，能夠從指標(biāo)值上迅速反映出來(lái)；

其二，指標(biāo)的先兆性，一旦指值趨于惡化，往往意味著危機(jī)可能發(fā)生或?qū)⒁l(fā)生，亦即應(yīng)當(dāng)屬于危機(jī)初步產(chǎn)生時(shí)的先兆性指標(biāo)，而不是已經(jīng)陷入嚴(yán)重危機(jī)狀態(tài)時(shí)的結(jié)果性指標(biāo)。

二、建立財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)應(yīng)做的工作

1．加強(qiáng)信息管理。財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)必須以大量的信息為基礎(chǔ)，這就要求強(qiáng)有力的信 息管理向預(yù)警系統(tǒng)提供全面的、準(zhǔn)確的、及時(shí)的信息。要建立信息管理組織機(jī)構(gòu)，配備必要 的專業(yè)人員，要明確信息收集、處理、貯存到反饋各環(huán)節(jié)的工作內(nèi)容和要求以及信息專業(yè)人員的職責(zé)，提供必要的技術(shù)支持。

2．協(xié)調(diào)好各子系統(tǒng)之間的關(guān)系。企業(yè)是一個(gè)有機(jī)的整體，財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)應(yīng)該與其他子系統(tǒng)保持和諧的合作關(guān)系。應(yīng)當(dāng)考慮不同子系統(tǒng)的數(shù)據(jù)傳遞和各個(gè)子系統(tǒng)對(duì)各種數(shù)據(jù)的不同要求，實(shí)現(xiàn)企業(yè)數(shù)據(jù)共享，使各子系統(tǒng)之間的關(guān)系變得更加和諧。

3．完善內(nèi)部控制制度。財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)向內(nèi)部控制制度提出了更高的要求。良好的內(nèi)部控制制度應(yīng)該包括法人治理結(jié)構(gòu)完善、組織建設(shè)權(quán)責(zé)分明、交易處理程序適當(dāng)、信息記 錄真實(shí)、披露及時(shí)等內(nèi)容。需要明確的一點(diǎn)是，雖然風(fēng)險(xiǎn)管理不當(dāng)可能誘發(fā)財(cái)務(wù)危機(jī)，但二者并非是同一概念。風(fēng)險(xiǎn)是競(jìng)爭(zhēng)的孿生體，是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)制度的一種必然現(xiàn)象。它雖然隱藏著危機(jī)，卻也孕育著商機(jī)。盡管時(shí)刻面臨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的巨大壓力，但危機(jī)的策源地或許更主要的是滋生于企業(yè)內(nèi)部，如滯后的管理理念、錯(cuò)誤的決策行為，以及由此伴隨而來(lái)的資源配置 效率低下以及對(duì)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)不當(dāng)或功能乏力等的結(jié)果。單從財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)方面而言，自然不足以揭示財(cái)務(wù)危機(jī)的本質(zhì)和根源，但透過(guò)財(cái)務(wù)指標(biāo)的優(yōu)劣變化卻能夠使企業(yè)感受到危機(jī)的存在，這將有助于企業(yè)管理人員對(duì)危機(jī)的深層誘因進(jìn)行延伸追溯，從而做到防患于未然。

參考文獻(xiàn)：

第5篇

【關(guān)鍵詞】上市公司；財(cái)務(wù)指標(biāo)；財(cái)務(wù)危機(jī)；預(yù)警變量

近年來(lái)我國(guó)資本市場(chǎng)的快速發(fā)展，使得上市公司在獲得巨大發(fā)展契機(jī)的同時(shí)面臨的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也在不斷的加大，這些風(fēng)險(xiǎn)都直接或間接的形成了上市公司的財(cái)務(wù)危機(jī)。因此有必要對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行分析，找出能有效的反映財(cái)務(wù)危機(jī)的指標(biāo)作為財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警的解釋變量，對(duì)于建立預(yù)警模型進(jìn)行危機(jī)預(yù)測(cè)具有現(xiàn)實(shí)意義。

一、財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警變量選擇原則

Edward·Altman教授在建立企業(yè)破產(chǎn)預(yù)測(cè)的Z-Score模型時(shí)，財(cái)務(wù)指標(biāo)的最初選取遵循了兩個(gè)原則：一是該指標(biāo)在以前的研究中出現(xiàn)的頻率；二是指標(biāo)與所要研究問(wèn)題的潛在相關(guān)性。本文認(rèn)為這兩個(gè)原則比較科學(xué)，是選擇財(cái)務(wù)預(yù)警變量的基本原則。此外在選取研究變量指標(biāo)時(shí)還應(yīng)該考慮如下幾個(gè)原則：

（1）高度敏感性和強(qiáng)烈預(yù)示性。選擇指標(biāo)要能夠比較靈敏地反映企業(yè)財(cái)務(wù)運(yùn)行的主要情況，有發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)的苗頭時(shí)，能在指標(biāo)上比較迅速的反映出來(lái)，并且指標(biāo)值一旦惡化就預(yù)示著公司很有可能發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)。

（2）重要性和代表性。指標(biāo)反映的內(nèi)容在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中居重要地位，對(duì)于特定的環(huán)節(jié)有重大的影響或代表性。

（3）可操作性。指標(biāo)不能太復(fù)雜，能方便的從公司中獲取所需要的財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)，便于實(shí)際操作。

目前，多數(shù)研究者財(cái)務(wù)指標(biāo)的選取存在顯著的差異，即便是反映同一類型的指標(biāo)，不同的研究者選取的指標(biāo)差異也很大，一方面由于缺乏理論的指導(dǎo)，研究者在指標(biāo)選擇時(shí)受到自身價(jià)值判斷的影響；另一方面由于上市公司所處的行業(yè)、經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)和所處時(shí)期不同等原因，指標(biāo)的敏感度也不盡相同造成的。

二、財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警指標(biāo)初選

從國(guó)內(nèi)財(cái)務(wù)預(yù)警研究情況看，在變量選擇方面缺乏具體的理論指導(dǎo)，不同的研究者選擇的研究變量各不相同，但通過(guò)考察和歸納國(guó)內(nèi)外研究中選擇的有顯著貢獻(xiàn)的預(yù)測(cè)變量，可以劃分為綜合反映公司財(cái)務(wù)狀況的四類財(cái)務(wù)指標(biāo)，即償債能力指標(biāo)、盈利能力指標(biāo)、營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)和發(fā)展能力指標(biāo)。本文結(jié)合我國(guó)實(shí)際使用的績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，及研究變量獲取的難易程度，選擇了20個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)作為財(cái)務(wù)預(yù)警研究的備選變量，各指標(biāo)如表1所示。

三、財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警指標(biāo)的篩選與分析

1.數(shù)據(jù)來(lái)源與研究樣本的選取

本文數(shù)據(jù)主要來(lái)源：上市公司年報(bào)、銳思數(shù)據(jù)庫(kù)、新浪財(cái)經(jīng)等各財(cái)經(jīng)類網(wǎng)站。搜集樣本公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，這些財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)與指標(biāo)綜合反映了公司的盈利能力、償債能力、資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)能力、發(fā)展能力和現(xiàn)金流量情況。

研究的ST樣本選用2010至2012年被特別處理的A股上市公司，根據(jù)公司的行業(yè)分類和總股本規(guī)模選擇相應(yīng)的控制樣本，構(gòu)成非ST樣本組。在研究樣本的數(shù)據(jù)選擇時(shí)，選取樣本被特別處理前1～3年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，用t-1表示被特別處理前1年的數(shù)據(jù)，t-2表示被特別處理前2年的數(shù)據(jù)，t-3表示被特別處理前3年的數(shù)據(jù)，利用三年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行財(cái)務(wù)指標(biāo)的比較和選擇。

2.財(cái)務(wù)預(yù)警變量的篩選

為了確定各個(gè)指標(biāo)是否具有判定上市公司財(cái)務(wù)危機(jī)的能力，利用SPSS統(tǒng)計(jì)軟件，計(jì)算ST公司與非ST公司的20個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)在被特別處理前1～3年的均值、標(biāo)準(zhǔn)差和各年T統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)量及檢驗(yàn)概率，然后比較兩組公司的20個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)各年的均值是否存在顯著性差異。當(dāng)顯著性概率小于10%時(shí)，一般認(rèn)為樣本數(shù)據(jù)之間有顯著性差異，隨著樣本公司被特別處理時(shí)間的臨近，本文逐年提高顯著性判別標(biāo)準(zhǔn)，減少誤判率，將t-3年的顯著性概率設(shè)為5%，t-2年和t-1年設(shè)為1%，顯著性檢驗(yàn)結(jié)果見(jiàn)表2。

3.財(cái)務(wù)預(yù)警變量的分析和確定

根據(jù)表2顯著性檢驗(yàn)結(jié)果進(jìn)行分析，分析結(jié)果如下：

（1）在短期償債能力方面，選取的四個(gè)指標(biāo)中營(yíng)運(yùn)資金對(duì)資產(chǎn)總額比率連續(xù)三年通過(guò)顯著性檢驗(yàn)，流動(dòng)比率、營(yíng)運(yùn)資金比率連續(xù)兩年通過(guò)顯著性檢驗(yàn)，表明這三個(gè)指標(biāo)在兩樣本組之間具有顯著性差異，具有較強(qiáng)的判別能力，而速動(dòng)比率判別效果不明顯。

（2）在長(zhǎng)期償債能力方面，選取的四個(gè)指標(biāo)中資產(chǎn)負(fù)債率和所有者權(quán)益比率連續(xù)三年通過(guò)顯著性檢驗(yàn)，考慮到這兩個(gè)指標(biāo)的相關(guān)性，在判別時(shí)可以選擇其中的一個(gè)指標(biāo)；負(fù)債與權(quán)益市價(jià)比率連續(xù)兩年通過(guò)顯著性檢驗(yàn)，而權(quán)益對(duì)負(fù)債比率判別效果不明顯。

（3）在資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力方面，選取的三個(gè)指標(biāo)中只有流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率連續(xù)三年通過(guò)顯著性檢驗(yàn)，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率只有一年通過(guò)顯著性檢驗(yàn)，而總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率判別效果不明顯，可見(jiàn)，流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在兩樣本組之間具有顯著性差異，具有較強(qiáng)的判別能力。

（4）在盈利能力方面，選取的四個(gè)指標(biāo)中固定資產(chǎn)凈利潤(rùn)率連續(xù)三年通過(guò)顯著性檢驗(yàn)，資產(chǎn)報(bào)酬率、總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率連續(xù)兩年通過(guò)顯著性檢驗(yàn)，表明上市公司盈利能力的下降，盈利指標(biāo)在ST公司和非ST公司之間具有很高的顯著性差異，具有較強(qiáng)的判別能力。

（5）在現(xiàn)金流量方面，選擇的三個(gè)指標(biāo)中每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量、每股現(xiàn)金凈流量連續(xù)兩年通過(guò)顯著性檢驗(yàn)，現(xiàn)金流量對(duì)流動(dòng)負(fù)債比率只有一次通過(guò)顯著性檢驗(yàn)。表明上市公司在沒(méi)發(fā)生虧損的情況下，現(xiàn)金流量在ST公司和非ST公司之間差異不明顯，當(dāng)ST公司發(fā)生首次虧損后，現(xiàn)金流量在ST公司和非ST公司之間具有顯著性差異，判別效果明顯。

（6）在發(fā)展能力方面，選取的兩個(gè)指標(biāo)中總資產(chǎn)增長(zhǎng)率連續(xù)兩年通過(guò)顯著性檢驗(yàn)，判別效果明顯，而資本積累率只有在ST公司虧損兩年后才表現(xiàn)出與非ST公司之間的明顯差異。

通過(guò)上述分析，由篩選出的財(cái)務(wù)指標(biāo)可以發(fā)現(xiàn)，在判斷上市公司由盈利到首次虧損，再到出現(xiàn)連續(xù)兩年虧損方面，不同的財(cái)務(wù)指標(biāo)表現(xiàn)出不同的判別能力，按照至少連續(xù)兩年顯著的原則，選擇了14個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)作為財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警的指標(biāo)體系。具體財(cái)務(wù)指標(biāo)見(jiàn)表3。

四、小結(jié)

文章選用被特別處理的A股上市公司為研究樣本，選取ST樣本公司沒(méi)有發(fā)生虧損、首次發(fā)生虧損、連續(xù)兩年發(fā)生虧損的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和非ST公司的三年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行財(cái)務(wù)指標(biāo)的比較和選擇。使用SPSS統(tǒng)計(jì)軟件，采取顯著性檢驗(yàn)篩選預(yù)警指標(biāo)，選擇了14個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)作為財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)的指標(biāo)體系。

通過(guò)研究發(fā)現(xiàn)，在上市公司陷入財(cái)務(wù)危機(jī)的過(guò)程中，公司在經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)上出現(xiàn)的危機(jī)征兆可以通過(guò)一系列的財(cái)務(wù)指標(biāo)來(lái)反映和判別，并且不同的財(cái)務(wù)指標(biāo)表現(xiàn)出不同的判別能力。其中，營(yíng)運(yùn)資金對(duì)資產(chǎn)總額比率、資產(chǎn)負(fù)債率、所有者權(quán)益比率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)凈利潤(rùn)率在不同的時(shí)期都表現(xiàn)出顯著的判別能力。因此，對(duì)于上市公司來(lái)說(shuō)，在揭示風(fēng)險(xiǎn)時(shí)應(yīng)該密切關(guān)注這些指標(biāo)的變化。

參考文獻(xiàn)

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第6篇

關(guān)鍵詞:財(cái)務(wù)危機(jī),財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),預(yù)警分析

財(cái)務(wù)危機(jī),是指企業(yè)無(wú)力支付到期債務(wù)或費(fèi)用的一種經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象,其實(shí)質(zhì)是由于企業(yè)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制失當(dāng)造成的。企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)通常從生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)、銷售和財(cái)務(wù)管理等方面的種種危險(xiǎn)信號(hào)表現(xiàn)出來(lái),如:生產(chǎn)方面表現(xiàn)為生產(chǎn)設(shè)備盲目擴(kuò)充的情況常有發(fā)生、存貨異常變動(dòng)、規(guī)模過(guò)度擴(kuò)張等;經(jīng)營(yíng)方面表現(xiàn)為公司人員大幅變動(dòng)、經(jīng)常拖欠銀行借款和員工薪水、企業(yè)信譽(yù)不斷降低、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力不斷減弱、經(jīng)濟(jì)效益嚴(yán)重滑坡等;銷售方面表現(xiàn)為銷售的非預(yù)期下跌、交易記錄惡化,平均收賬期延長(zhǎng)等;財(cái)務(wù)管理方面則表現(xiàn)為關(guān)聯(lián)企業(yè)趨于倒閉、過(guò)于依賴某個(gè)關(guān)聯(lián)企業(yè)或銀行貸款、財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)明顯惡化、財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)在較長(zhǎng)時(shí)間不準(zhǔn)確、無(wú)法按時(shí)編制財(cái)務(wù)報(bào)表等。為此,針對(duì)財(cái)務(wù)危機(jī)的上述特征,我們可以通過(guò)分析財(cái)務(wù)危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)控制環(huán)節(jié),將財(cái)務(wù)危機(jī)的形成因素進(jìn)行化解,爭(zhēng)取在財(cái)務(wù)危機(jī)的形成過(guò)程中控制住,同時(shí)對(duì)財(cái)務(wù)危機(jī)進(jìn)行適時(shí)監(jiān)控與預(yù)警分析也可以使企業(yè)防患于未然,為企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展做好財(cái)務(wù)支持。

財(cái)務(wù)危機(jī)形成的原因

財(cái)務(wù)危機(jī)產(chǎn)生的原因很多,但主要是有由財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)引發(fā)的。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指由于多種因素的作用,使企業(yè)不能實(shí)現(xiàn)預(yù)期財(cái)務(wù)收益,從而產(chǎn)生損失的可能性,財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)客觀存在于企業(yè)財(cái)務(wù)管理工作的各個(gè)環(huán)節(jié),具體說(shuō)來(lái)由財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)引發(fā)的財(cái)務(wù)危機(jī)主要由以下幾個(gè)因素形成。

(1)資本結(jié)構(gòu)不科學(xué)

資本結(jié)構(gòu)是指在企業(yè)的總資本中,股權(quán)資本和債權(quán)資本的構(gòu)成及其比例關(guān)系。資本結(jié)構(gòu)決定企業(yè)的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)、財(cái)務(wù)杠桿的運(yùn)用和融資決策的制定。對(duì)企業(yè)而言,由于資本結(jié)構(gòu)的不同而形成的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是一柄雙刃劍,使用得當(dāng),它可以提高企業(yè)利潤(rùn),增加股東財(cái)富;反之,安排欠妥,它會(huì)加速企業(yè)虧損甚至破產(chǎn)。很多公司的資本結(jié)構(gòu)不合理,經(jīng)營(yíng)性負(fù)債過(guò)高或是過(guò)低、不恰當(dāng)?shù)倪\(yùn)用銀行借款或是股票融資,導(dǎo)致資金成本與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不成比例,不僅制約了財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)的發(fā)揮,資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)比率、速動(dòng)比率及產(chǎn)權(quán)比率等財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)也因此飄忽不定,致使財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也隨之增加。

(2)成本管理不科學(xué)

成本管理是一個(gè)公司至關(guān)重要的管理環(huán)節(jié),尤其是在如今競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈的市場(chǎng)環(huán)境中,因?yàn)閷?duì)于顧客與消費(fèi)者而言除了產(chǎn)品的品質(zhì)以外,最關(guān)心的還是產(chǎn)品的價(jià)格,現(xiàn)在的商家為了吸引顧客、擴(kuò)大銷售,把價(jià)格戰(zhàn)升級(jí)的如火如荼,在這種激烈的價(jià)格戰(zhàn)中,單從價(jià)格里是撈不出幾分油水的,要想立于不敗之地,只有在成本管理上大做文章,因此如何節(jié)能降耗、有效降低成本是現(xiàn)在所有企業(yè)最為關(guān)心的問(wèn)題,但現(xiàn)實(shí)中,很多企業(yè)雖也倡導(dǎo)“以成本管理為中心”,“加強(qiáng)全面預(yù)算控制”等先進(jìn)管理思想,然而卻未見(jiàn)其效,其中最主要的原因就是并沒(méi)有科學(xué)有效的進(jìn)行成本管理,也許僅是為了完成內(nèi)部考核,機(jī)械的拿實(shí)際成本與預(yù)算做對(duì)比,但對(duì)比完成后對(duì)其差異的原因卻分析的很膚淺,沒(méi)有做好本量利分析,從而也沒(méi)有找到真正的成本差異的原因,或是這個(gè)企業(yè)的預(yù)算從編制時(shí)就脫離了現(xiàn)實(shí),并沒(méi)有按客觀情況來(lái)給企業(yè)自己量身裁定一套適合自己的預(yù)算,從而導(dǎo)致分析數(shù)據(jù)與市場(chǎng)客觀情況屢屢失誤,實(shí)際現(xiàn)金流已流出后,企業(yè)也許還認(rèn)為是節(jié)省了成本而大開(kāi)表彰會(huì)等不良的結(jié)果。

(3)負(fù)債管理不科學(xué)

企業(yè)的財(cái)務(wù)危機(jī)大部分是由財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)引發(fā)的,財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)又基本上是由企業(yè)的負(fù)債狀況造成的,由此可見(jiàn)負(fù)債管理對(duì)一個(gè)公司有效的降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)而避免財(cái)務(wù)危機(jī)的發(fā)生是具有重大意義的。很多發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)的企業(yè),往往是因?yàn)樨?fù)債管理的不合理,而導(dǎo)致企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)的發(fā)生,具體來(lái)說(shuō)有以下幾種情況:1、負(fù)債規(guī)模沒(méi)掌握好,企業(yè)不論采取哪種負(fù)債經(jīng)營(yíng)形式,首先都需對(duì)決定資金借入量即負(fù)債規(guī)模做出科學(xué)的決定,如果負(fù)債規(guī)模超過(guò)了企業(yè)的承載能力即臨界負(fù)債點(diǎn),不僅會(huì)陷入償債困境,而且可能導(dǎo)致企業(yè)虧損,造成財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)急劇增大,引發(fā)財(cái)務(wù)危機(jī);2、負(fù)債與資產(chǎn)的比例沒(méi)有合理的進(jìn)行監(jiān)督控制。資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)比率、償付率是監(jiān)控這種風(fēng)險(xiǎn)的三個(gè)重要指標(biāo),一般說(shuō)來(lái)資產(chǎn)負(fù)債率控制在40%-50%左右較為合理,流動(dòng)比率應(yīng)高于2,償付率控制在20%較為適宜。

(4)資產(chǎn)(資金)管理不科學(xué)

眾所周知,資金是企業(yè)的血脈,如果在資金管理上出問(wèn)題,那么企業(yè)的血液循環(huán)將不再順暢,產(chǎn)供銷這三個(gè)重要環(huán)節(jié)一旦受此因素影響,那么企業(yè)的產(chǎn)值、利潤(rùn)都將會(huì)因此而下降,同時(shí)現(xiàn)金流量周轉(zhuǎn)能力減弱,致使企業(yè)的負(fù)債償還能力、抗風(fēng)險(xiǎn)能力等的下降,從而企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)因此而大大增加。

(5)財(cái)務(wù)管理權(quán)限過(guò)于分散

財(cái)務(wù)管理權(quán)限的過(guò)于分散會(huì)影響企業(yè)對(duì)財(cái)務(wù)的實(shí)質(zhì)控制能力, 對(duì)于上市公司來(lái)說(shuō)這尤其重要,很多因財(cái)務(wù)管理權(quán)限過(guò)于分散而導(dǎo)致財(cái)務(wù)決策失敗繼而引發(fā)財(cái)務(wù)危機(jī)的案例比比皆是,這無(wú)疑說(shuō)明了在一定程度上集中財(cái)務(wù)管理權(quán)限的重要性。

以上這些因素都是構(gòu)成企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)而引發(fā)財(cái)務(wù)危機(jī)的隱患,企業(yè)應(yīng)在日常的經(jīng)營(yíng)、投資、籌資以及分配活動(dòng)中重點(diǎn)對(duì)這些因素進(jìn)行關(guān)注,建立安全指標(biāo)體系,并對(duì)此指標(biāo)體系進(jìn)行預(yù)警分析。

如何對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)進(jìn)行預(yù)警分析

企業(yè)若發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī),大致可分為三種階段:(1)潛伏期;(2)發(fā)作期;(3)惡化期,其中每個(gè)過(guò)程都會(huì)有某些特殊的征兆,預(yù)警分析就是對(duì)這些征兆進(jìn)行預(yù)先的判斷與分析,從而為企業(yè)防范與規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)提供決策支持,但預(yù)警分析并不能脫離一定的模式,進(jìn)行孤立或是漫無(wú)目的的分析,而是應(yīng)該建立一個(gè)財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)或模式,針對(duì)各種可能形成財(cái)務(wù)危機(jī)的隱患,建立安全指標(biāo)體系進(jìn)行有的放矢。

財(cái)務(wù)預(yù)警是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)控制系統(tǒng),它是以企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表、經(jīng)營(yíng)計(jì)劃及其他相關(guān)會(huì)計(jì)資料為依據(jù),對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、財(cái)務(wù)活動(dòng)等進(jìn)行分析預(yù)測(cè),以發(fā)現(xiàn)企業(yè)在經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)中潛在的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),并在危機(jī)發(fā)生之前向企業(yè)經(jīng)營(yíng)者發(fā)出警告,督促企業(yè)管理當(dāng)局采取有效措施,尋找導(dǎo)致財(cái)務(wù)狀況惡化的根源,防患于未然,起到未雨綢繆的作用。財(cái)務(wù)預(yù)警模式的建立要結(jié)合以下兩種分析:

1. 定量分析。定量分析是按照統(tǒng)計(jì)學(xué)的方法通過(guò)對(duì)財(cái)務(wù)比率的走勢(shì)惡化程度來(lái)預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),其中定量分析又分為單一模式和多變量模式分析,多變量主要是以構(gòu)造數(shù)據(jù)模型的方式來(lái)預(yù)測(cè)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與多個(gè)變量指標(biāo)之間的線性關(guān)系,從而預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),由于數(shù)據(jù)模型對(duì)數(shù)據(jù)樣本空間、數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性、指標(biāo)的敏感性要求非常高,所以構(gòu)建數(shù)據(jù)模型的難度很大,而且由于企業(yè)處于多變的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中,很多財(cái)務(wù)指標(biāo)與風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)的系數(shù)并不是一成不變的,從這一點(diǎn)來(lái)說(shuō),多變量模型分析模式并不是最優(yōu)的模式,企業(yè)對(duì)于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警通常也不采取這種方式,單一模式分析是財(cái)務(wù)預(yù)警分析最常用的模式,通常這種模式會(huì)選取一套預(yù)警體系指標(biāo),按照反應(yīng)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)綜合性和預(yù)測(cè)力大小,可設(shè)立以下比率:

(1)核心(主導(dǎo))業(yè)務(wù)資產(chǎn)銷售率

該指標(biāo)通過(guò)與市場(chǎng)或行業(yè)平均先進(jìn)水平的比較及其走勢(shì)的考察,可以對(duì)企業(yè)集團(tuán)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的優(yōu)劣有一個(gè)較為清晰的判斷。如果該比率經(jīng)常性的低于市場(chǎng)或行業(yè)的平均先進(jìn)水平,且呈持續(xù)走低態(tài)勢(shì)的話,便意味著企 業(yè)在客觀上業(yè)已處于了競(jìng)爭(zhēng)的不利地位。如若得不到及時(shí)的扭轉(zhuǎn),隨著時(shí)間的推移,勢(shì)必導(dǎo)致企業(yè)集團(tuán)競(jìng)爭(zhēng)功能的完全喪失,最終陷入嚴(yán)重的危機(jī)境地。因此,企業(yè)集團(tuán)能否對(duì)核心主導(dǎo)業(yè)務(wù)資產(chǎn)銷售率的變動(dòng)趨勢(shì)予以適時(shí)的監(jiān)控,并通過(guò)資源配置結(jié)構(gòu)的優(yōu)化調(diào)整,推動(dòng)企業(yè)集團(tuán)的核心能力的不斷強(qiáng)化及其運(yùn)行的高效率性,對(duì)于危機(jī)的防范意義重大。同時(shí),這一指標(biāo)也警示企業(yè)集團(tuán)的決策者,離開(kāi)了核心能力這一基本點(diǎn),企業(yè)集團(tuán)注定是缺乏競(jìng)爭(zhēng)活力的,即便一時(shí)成功,也不可能持久。

(2)經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)收益率

面對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的客觀強(qiáng)制,企業(yè)集團(tuán)欲求得生存與發(fā)展,務(wù)必促使投資報(bào)酬率對(duì)股東與債權(quán)人形成足夠的吸引力。要達(dá)到這一點(diǎn),最為關(guān)鍵的是要確保經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)(收益來(lái)源的主體物質(zhì)基礎(chǔ))的獲利水平,即經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)收益率至少不應(yīng)低于市場(chǎng)或行業(yè)的平均值。如果實(shí)際資產(chǎn)收益率達(dá)不到市場(chǎng)或行業(yè)平均水平,表明企業(yè)集團(tuán)在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中客觀上業(yè)已處于了劣勢(shì)地位,隨即將會(huì)導(dǎo)致企業(yè)集團(tuán)在資本市場(chǎng)上融資危機(jī)的連鎖反應(yīng)。可見(jiàn),經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)收益率及其變動(dòng)走勢(shì),與企業(yè)集團(tuán)的風(fēng)險(xiǎn)危機(jī)息息相關(guān),是監(jiān)測(cè)并防范企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)危機(jī)的一個(gè)極其重要的指標(biāo)。

(3)已獲利息倍數(shù)

負(fù)債融資能否發(fā)揮正的杠桿效益的前提是:所獲得的息稅前利潤(rùn)是否能夠補(bǔ)償債務(wù)利息費(fèi)用。否則,如果息稅前利潤(rùn)不能補(bǔ)償債務(wù)利息,企業(yè)就不僅無(wú)法獲利,而且將導(dǎo)致難以償付到期的債務(wù)本息。可見(jiàn),已獲利息倍數(shù)不僅反映了企業(yè)獲利能力的大小,而且反映了獲利能力對(duì)到期債務(wù)償還的保證程度;既是企業(yè)舉債經(jīng)營(yíng)的前提依據(jù),也是衡量企業(yè)長(zhǎng)期償債能力大小的重要標(biāo)志。

(4)銷售營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流入比率

企業(yè)在銷售增長(zhǎng)的過(guò)程中,必須高度關(guān)注銷售收入的變現(xiàn)質(zhì)量問(wèn)題,亦即必須將銷售收入的增長(zhǎng)建立于充分的有效現(xiàn)金流入量的基礎(chǔ)之上。否則,勢(shì)必導(dǎo)致企業(yè)有效現(xiàn)金流量因過(guò)度經(jīng)營(yíng)而遭受蝕失,支付能力低下,后勁增長(zhǎng)乏力。因此,通過(guò)分析營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流入量對(duì)銷售收入的比率,能夠?qū)ζ髽I(yè)銷售收入的質(zhì)量有一個(gè)較為深入的了解,以便發(fā)現(xiàn)問(wèn)題,不斷優(yōu)化銷售方針,加大收賬力度,在實(shí)現(xiàn)銷售收入的良性增長(zhǎng)的同時(shí),減小以至消除財(cái)務(wù)危機(jī)的隱患。

(5)非付現(xiàn)成本占營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量比率

該比率從營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量來(lái)源的穩(wěn)定可靠性基礎(chǔ)出發(fā),揭示了企業(yè)獲取的現(xiàn)金凈流量結(jié)構(gòu)質(zhì)量的高低。一般而言,該比率越小,表明現(xiàn)金流量主要是由經(jīng)營(yíng)活動(dòng)新創(chuàng)造出來(lái)的,亦即企業(yè)的具有較高的營(yíng)運(yùn)效率和穩(wěn)定可靠的現(xiàn)金流入基礎(chǔ)保障。反之,該比率越高,意味著企業(yè)的現(xiàn)金流量主要依靠非付現(xiàn)成本的轉(zhuǎn)化,如折舊準(zhǔn)備金等。倘若該比率大于1,便預(yù)示著企業(yè)的營(yíng)業(yè)活動(dòng)發(fā)生了負(fù)的現(xiàn)金凈流量,這是企業(yè)營(yíng)運(yùn)效率低下,償債風(fēng)險(xiǎn)加大的一個(gè)及其危險(xiǎn)的信號(hào)。因此,通過(guò)對(duì)該比率變動(dòng)走勢(shì)的追蹤監(jiān)測(cè),可以適時(shí)地發(fā)現(xiàn)并發(fā)出財(cái)務(wù)危機(jī)訊號(hào),以便企業(yè)對(duì)當(dāng)前與既往經(jīng)營(yíng)理財(cái)效率的缺陷作出深刻的檢討,并采取及時(shí)而得當(dāng)?shù)墓芾韺?duì)策。

(6)資金安全率與安全邊際率

一般而言,當(dāng)資金安全率與安全邊際率均大于零時(shí),表明企業(yè)營(yíng)運(yùn)狀況良好,可以適當(dāng)采取擴(kuò)張策略;當(dāng)資金安全率大于零,而安全邊際率小于零時(shí),表明企業(yè)財(cái)務(wù)狀況尚好,但營(yíng)運(yùn)效率欠佳,應(yīng)進(jìn)一步拓展?fàn)I銷能力;當(dāng)安全邊際率大于零,而資金安全率小于零時(shí),表明企業(yè)財(cái)務(wù)狀況已露險(xiǎn)兆,業(yè)已處于過(guò)度經(jīng)營(yíng)狀態(tài),應(yīng)改善資本結(jié)構(gòu),調(diào)整信用政策,加大賬款回收力度;若兩個(gè)比率均小于零,表明企業(yè)業(yè)已陷入危險(xiǎn)境地,財(cái)務(wù)危機(jī)隨時(shí)可能爆發(fā)。

2、定性分析。企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)不能只注重定量分析,還應(yīng)結(jié)合非量化因素才能發(fā)揮預(yù)警系統(tǒng)的效用,由于定量分析靈活性較差,對(duì)于特定方法都有同一的模式,較少考慮到企業(yè)的個(gè)別情況。非量化指標(biāo)由于無(wú)需完整的數(shù)據(jù)資料,需要憑借人們的經(jīng)驗(yàn)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的趨勢(shì)進(jìn)行定性分析,有時(shí)比定量分析更加可靠和有效。例如,采用定性分析也能十分輕易的預(yù)示企業(yè)在下列情況下可能發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī):(1)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表不能及時(shí)公開(kāi)或管理層的集體辭職。(2)無(wú)力支付優(yōu)先股股利;(3)過(guò)度大規(guī)模擴(kuò)張;

定性分析方法是指評(píng)判人員對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)運(yùn)行狀況以及在企業(yè)組織管理體系中存在的各種風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行綜合評(píng)判,并根據(jù)評(píng)判結(jié)果作為預(yù)警結(jié)論的理論依據(jù)。一般定性分析方法包括以下幾種:

(1)、標(biāo)準(zhǔn)化調(diào)查法

是指企業(yè)組織一批在相關(guān)領(lǐng)域具有較高專業(yè)水準(zhǔn)的專家運(yùn)用自己的專業(yè)知識(shí),全面分析企業(yè)在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中所處的內(nèi)外環(huán)境,對(duì)企業(yè)在整個(gè)發(fā)展、壯大的過(guò)程進(jìn)行系統(tǒng)的分析和研究,最后歸納出企業(yè)運(yùn)動(dòng)、變化、發(fā)展的規(guī)律,并據(jù)此對(duì)企業(yè)未來(lái)的發(fā)展方向和趨勢(shì)作出預(yù)判,并借此預(yù)測(cè)各種潛在的風(fēng)險(xiǎn)。

(2)、“四階段癥狀”分析法

企業(yè)財(cái)務(wù)狀況不佳通常都會(huì)有特定的表現(xiàn)形式,由最初階段到后期階段呈現(xiàn)逐漸惡化的趨勢(shì),該分析方法把這個(gè)過(guò)程劃分為潛伏期、發(fā)作期、惡化期和實(shí)現(xiàn)期四個(gè)階段,對(duì)于每個(gè)階段對(duì)癥下藥,采取不同的方法進(jìn)行相應(yīng)的治理調(diào)整。

(3)、管理評(píng)分法

管理評(píng)分法的應(yīng)用原理是把可能引起財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)因素或預(yù)兆按大類分別列示, 并按照對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響大小進(jìn)行賦值,然后對(duì)受評(píng)判企業(yè)進(jìn)行打分并匯總加和, 最后用總分和標(biāo)準(zhǔn)分進(jìn)行比較,確定該企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)程度,將定性分析進(jìn)行一定程度的量化,使結(jié)果更直觀,更容易比對(duì)。管理評(píng)分法簡(jiǎn)明、有效,但也有其局限性,那就是易受評(píng)判者主觀意志的影響。評(píng)判者的專業(yè)知識(shí)、技能以及對(duì)于被分析的目標(biāo)企業(yè)的認(rèn)識(shí)程度等都會(huì)影響其分析過(guò)程及結(jié)果,如果分析出現(xiàn)偏差,就很可能導(dǎo)致管理者做出錯(cuò)誤的決策,帶給企業(yè)巨大的損失。

定量和定性分析在對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)狀況分析中,各有所側(cè)重及特點(diǎn),在對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)預(yù)警分析中,采用定性與定量相結(jié)合的辦法,才可以對(duì)財(cái)務(wù)危機(jī)進(jìn)行全面的把握。

綜上所述,企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)蘊(yùn)涵在財(cái)務(wù)管理的風(fēng)險(xiǎn)控制活動(dòng)中,財(cái)務(wù)危機(jī)的爆發(fā)則是一個(gè)量變到質(zhì)變的銜接點(diǎn),從量到質(zhì),為我們對(duì)財(cái)務(wù)危機(jī)的預(yù)測(cè)和風(fēng)險(xiǎn)環(huán)節(jié)的控制提供了時(shí)間,企業(yè)可以對(duì)其采取預(yù)防措施,而財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警分析模式則正是一種較為成熟有效的預(yù)防方法。

參考文獻(xiàn):

【1】楊雄勝,2004年1月, 《高級(jí)財(cái)務(wù)管理》

【2】張后奇,羅旭,2002年8月, 《上市公司財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的實(shí)證研究》

【3】張 玲,2000,“財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警分析判別模型”,《數(shù)量經(jīng)濟(jì)技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究》2000年第3期

【4】吳少平,2000,“談財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警分析指標(biāo)的確定標(biāo)準(zhǔn)”,《金融科學(xué)》 2000年第1期

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【6】張友棠.財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)治理研究[M].北京:中國(guó)人民大學(xué)出版社,2004.

第7篇

【關(guān)鍵詞】企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī) 成因 對(duì)策 

 

一、企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)形成的原因 

 

1、內(nèi)部控制。現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理的關(guān)鍵是產(chǎn)品的銷售、貨款的回收、物資的采購(gòu)、款項(xiàng)的支付,而這些環(huán)節(jié)無(wú)不與企業(yè)內(nèi)部控制休戚相關(guān)。內(nèi)部控制不健全,勢(shì)必會(huì)造成對(duì)應(yīng)收賬款的管理弱化,盲目采購(gòu)存貨,造成物資積壓,生產(chǎn)成本升高,給企業(yè)帶來(lái)很大的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn),從而引發(fā)財(cái)務(wù)危機(jī)。內(nèi)部控制制度不完善,容易造成公司經(jīng)營(yíng)混亂。比如有的企業(yè)相關(guān)崗位之間缺乏牽制及約束機(jī)制,有的企業(yè)各個(gè)部門之間職能高度獨(dú)立,其他部門無(wú)法監(jiān)督,會(huì)計(jì)基礎(chǔ)工作薄弱,等等。這些問(wèn)題很容易在企業(yè)內(nèi)部產(chǎn)生不良影響,給企業(yè)造成大的損失,影響到企業(yè)資金的安全,不能夠保證企業(yè)實(shí)物資產(chǎn)安全有效地參與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。 

2、風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)淡薄。現(xiàn)代企業(yè)一般都傾向于獲取負(fù)債的杠桿利益，在理財(cái)時(shí)往往容易形成過(guò)度負(fù)債。但負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)杠桿存在正比例關(guān)系，在風(fēng)險(xiǎn)-收益配比規(guī)律的作用下，高杠桿收益必然伴隨著高風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)不利因素產(chǎn)生后，潛在的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)的債務(wù)危機(jī)。影響企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的主要因素是：市場(chǎng)需求、產(chǎn)品售價(jià)及其調(diào)整能力、生產(chǎn)資料價(jià)格的穩(wěn)定性、單位產(chǎn)品變動(dòng)成本的變化、固定成本總額的高低以及經(jīng)營(yíng)管理者的業(yè)務(wù)素質(zhì)和管理經(jīng)驗(yàn)等。其中決定性因素是管理的質(zhì)量。管理質(zhì)量低下，使企業(yè)獲利能力減弱甚至虧損，企業(yè)為維持經(jīng)營(yíng)就需大量借款。當(dāng)負(fù)債總額大于資產(chǎn)總額時(shí)，企業(yè)的償債能力過(guò)低，財(cái)務(wù)狀況惡化，這時(shí)企業(yè)容易陷入入不敷出的困境，最終導(dǎo)致破產(chǎn)。 

3、投資決策失誤。成功的企業(yè)總是追求更大的成功,不斷擴(kuò)張是每一個(gè)企業(yè)內(nèi)在的沖動(dòng)。然而沒(méi)有明確目標(biāo)和科學(xué)論證的盲目擴(kuò)張,其倉(cāng)促的增長(zhǎng)會(huì)使一個(gè)本來(lái)健全的組織陷入混亂。這種增長(zhǎng)不僅會(huì)超越管理和財(cái)務(wù)上的能力,而且還會(huì)超越組織上的能力,其帶來(lái)的不僅僅是經(jīng)營(yíng)虧損,甚至將是徹底的崩潰和破產(chǎn)。 

4、過(guò)度負(fù)債經(jīng)營(yíng)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)的不利影響。負(fù)債經(jīng)營(yíng)，可發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)。當(dāng)企業(yè)債務(wù)資本一定時(shí)，負(fù)債利息一般是固定不變的。在企業(yè)息稅前利潤(rùn)增大時(shí)，每一元盈余負(fù)擔(dān)的固定利息就會(huì)相應(yīng)減少，這就能給每一股普通股帶來(lái)更多的收益。因此，企業(yè)適度進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營(yíng)，可以增加每股收益，更好的地實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值增加的目的。但是，另一方面，企業(yè)過(guò)度地增加債務(wù)資本，會(huì)加大普通股利潤(rùn)大幅度變動(dòng)或企業(yè)破產(chǎn)的機(jī)會(huì)。因?yàn)閭鶆?wù)的增加，企業(yè)要負(fù)擔(dān)更多的利息費(fèi)用，當(dāng)企業(yè)息稅前利潤(rùn)下降到不足以抵減債務(wù)利息時(shí)，企業(yè)必然發(fā)生虧損。 

 

二、財(cái)務(wù)危機(jī)的具體對(duì)策 

 

1、建立財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)。財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)就是通過(guò)收集各種信息，進(jìn)行分析比較。當(dāng)出現(xiàn)可能危害企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的關(guān)鍵因素時(shí)，它能預(yù)先發(fā)出警告，提醒經(jīng)營(yíng)者早作準(zhǔn)備或采取對(duì)策，以避免潛在的風(fēng)險(xiǎn)演變成現(xiàn)實(shí)的損失，起到未雨綢繆、防患于未然的作用；當(dāng)財(cái)務(wù)發(fā)生潛在的危機(jī)時(shí)，它能及時(shí)尋找導(dǎo)致財(cái)務(wù)狀況惡化的根源，使經(jīng)營(yíng)者有的放矢，對(duì)癥下藥，制定有效的措施，阻止財(cái)務(wù)狀況的進(jìn)一步惡化。 

2、正確把握負(fù)債經(jīng)營(yíng)的度。企業(yè)進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營(yíng)時(shí),必須考慮企業(yè)的負(fù)債規(guī)模和償債能力,考慮負(fù)債經(jīng)營(yíng)的度是企業(yè)防止發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)的關(guān)鍵。企業(yè)財(cái)務(wù)部門在把握負(fù)債度上,首先,要注意負(fù)債經(jīng)營(yíng)的臨界點(diǎn),在達(dá)到臨界點(diǎn)之前,加大負(fù)債將會(huì)獲得更多的財(cái)務(wù)杠桿效益,一旦超過(guò)臨界點(diǎn),加大負(fù)債將會(huì)成為財(cái)務(wù)危機(jī)的前兆。其次,要注重籌資結(jié)構(gòu),按籌資方式不同可將籌資劃分為權(quán)益融資和負(fù)債融資,這一環(huán)節(jié)上要對(duì)兩者安排合適的比例。負(fù)債水平要適當(dāng),不能超過(guò)自身承受能力。再次,要合理安排債務(wù)償還的時(shí)間和額度,力求債務(wù)償還平穩(wěn),防止還款過(guò)于集中,造成無(wú)法支付到期債務(wù)。 

3、建立健全企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)管理體制。為使企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)管理體制能夠駕馭財(cái)務(wù)管理工作全局，更好的地發(fā)揮財(cái)務(wù)運(yùn)行機(jī)制的內(nèi)在功能，在財(cái)務(wù)管理體制設(shè)計(jì)和構(gòu)建時(shí)，必須認(rèn)真研究企業(yè)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境，研究企業(yè)面對(duì)的政策、經(jīng)營(yíng)方式、內(nèi)部經(jīng)營(yíng)基礎(chǔ)和條件、傳統(tǒng)習(xí)慣、職工素質(zhì)等，構(gòu)建出既科學(xué)、又合理、符合企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和理財(cái)活動(dòng)實(shí)際、運(yùn)行通暢、調(diào)節(jié)靈敏的財(cái)務(wù)管理體制。具體來(lái)說(shuō)，企業(yè)在確定財(cái)務(wù)管理體制類型時(shí)，應(yīng)以企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營(yíng)組織形式構(gòu)建適應(yīng)自身管理需要的模式，如經(jīng)營(yíng)活動(dòng)單純的中小企業(yè)，宜采用集權(quán)制的模式；大型松散聯(lián)合集團(tuán)宜采用分權(quán)制模式等。企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)管理體制構(gòu)建，無(wú)論采取何種形式，都必須做到：以企業(yè)內(nèi)部各單位的經(jīng)濟(jì)責(zé)任確定其財(cái)務(wù)責(zé)任，以內(nèi)部單位承擔(dān)財(cái)務(wù)責(zé)任的大小確定其相應(yīng)的財(cái)權(quán)大小，以內(nèi)部各單位財(cái)務(wù)責(zé)任大小及履行情況確定其利益多少，使企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)管理體制在構(gòu)建時(shí)，能真正做到以財(cái)務(wù)責(zé)任為中心，以責(zé)定權(quán)。 

 

【參考文獻(xiàn)】 

[1] 尹輝：“論企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)的成因及其對(duì)策”，《懷化學(xué)院學(xué)報(bào)》，2002.8 

[2] 王玉文：“企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)成因探析”，《稅務(wù)與經(jīng)濟(jì)》，2006.2 

[3] 陶星宇：“企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)的成因及其對(duì)策”，《冶金財(cái)會(huì)》，2006.2 

第8篇

[關(guān)鍵詞] 財(cái)務(wù)危機(jī) 籌資活動(dòng) 預(yù)警系統(tǒng)

在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中,影響企業(yè)生存的主要威脅均來(lái)自其面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和危機(jī)。因此,認(rèn)識(shí)風(fēng)險(xiǎn),預(yù)防危機(jī),是企業(yè)的當(dāng)務(wù)之急。為此,企業(yè)應(yīng)當(dāng)建立有效的預(yù)警系統(tǒng),在危機(jī)初現(xiàn)時(shí)預(yù)先發(fā)出警報(bào),使經(jīng)營(yíng)者能夠在財(cái)務(wù)危機(jī)出現(xiàn)的萌芽階段采取有效措施改善企業(yè)經(jīng)營(yíng),防范危機(jī)。

財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)通過(guò)對(duì)財(cái)務(wù)指標(biāo)的綜合分析、預(yù)測(cè),及時(shí)反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況和財(cái)務(wù)狀況的變化,并對(duì)企業(yè)各環(huán)節(jié)發(fā)生或?qū)⒖赡馨l(fā)生的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn),發(fā)出預(yù)警信號(hào),為管理當(dāng)局提供決策依據(jù)。本文提出了籌資活動(dòng)環(huán)節(jié)設(shè)置預(yù)警指標(biāo)和警度、提出預(yù)警對(duì)策,并結(jié)合AAA通訊有限公司的實(shí)例加以說(shuō)明。

一、AAA通訊有限公司財(cái)務(wù)狀況

二、企業(yè)籌資活動(dòng)財(cái)務(wù)預(yù)警

籌資活動(dòng)是一個(gè)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的起點(diǎn)。籌資環(huán)節(jié)是企業(yè)財(cái)務(wù)管理中十分重要的環(huán)節(jié),一旦資金鏈條中斷,就可能產(chǎn)生連鎖反應(yīng),企業(yè)信譽(yù)喪失,銀行停止信貸支持,供應(yīng)商不敢提供商業(yè)信用,最終導(dǎo)致企業(yè)不能正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。

企業(yè)籌資渠道可分為兩大類,一類是權(quán)益性籌資,包括企業(yè)的資本金及由此衍生的公積金、未分配利潤(rùn)等;另一類是債務(wù)性籌資。

對(duì)于權(quán)益性籌資而言,它不存在還本付息的問(wèn)題,它是屬于企業(yè)的自有資金,這部分籌入資金的風(fēng)險(xiǎn),只存在于其使用效益的不確定上。正是由于其使用效益的不確定,從而使得這種籌資方式,也具有一定的風(fēng)險(xiǎn)性,具體表現(xiàn)在資金使用效果低下,而無(wú)法滿足投資者的投資報(bào)酬期望,引起企業(yè)股票價(jià)格下跌,使籌資難度加大,資金成本上升。

對(duì)于債務(wù)性籌資這一類籌資活動(dòng)而言,籌資風(fēng)險(xiǎn)的存在是顯而易見(jiàn)的。借入資金均嚴(yán)格規(guī)定了借款人的還款方式、還款期限和還本付息金額,如果借入資金不能產(chǎn)生效益,導(dǎo)致企業(yè)不能按期還本付息,就會(huì)使企業(yè)付出更高的經(jīng)濟(jì)和社會(huì)代價(jià)。例如向銀行支付罰息,低價(jià)拍賣抵押財(cái)產(chǎn),引起企業(yè)股票價(jià)格下跌等,嚴(yán)重的則會(huì)導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)倒閉。因此,借款籌資的風(fēng)險(xiǎn),表現(xiàn)為企業(yè)能否及時(shí)足額地還本付息。

此外,企業(yè)籌入資金的兩大渠道的結(jié)構(gòu)比例不合理,也會(huì)影響到資金成本的高低和資金使用效果的大小,影響到借入資金的償還和投資報(bào)酬期望的實(shí)現(xiàn)。因此,籌資風(fēng)險(xiǎn)具體有債務(wù)性籌資的風(fēng)險(xiǎn)、權(quán)益性籌資的風(fēng)險(xiǎn)和籌資結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)三種表現(xiàn)形式。

1.籌資環(huán)節(jié)財(cái)務(wù)危機(jī)主要表現(xiàn)有

(1)企業(yè)無(wú)力償還到期債務(wù)導(dǎo)致訴訟或破產(chǎn)的財(cái)務(wù)危機(jī)。如果企業(yè)用負(fù)債進(jìn)行的投資不能按期收回并取得預(yù)期收益,或是企業(yè)現(xiàn)金流出現(xiàn)困境,必將面臨無(wú)力償還債務(wù)的信用風(fēng)險(xiǎn)甚至導(dǎo)致訴訟或破產(chǎn)危機(jī)。(2)利率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)在負(fù)債期間,由于通貨膨脹等的影響,負(fù)債利率發(fā)生增長(zhǎng)變化而導(dǎo)致企業(yè)資本成本上升,從而抵減了預(yù)期收益。(3)再籌資風(fēng)險(xiǎn)。由于負(fù)債經(jīng)營(yíng)使企業(yè)負(fù)債比率加大,相應(yīng)地對(duì)債權(quán)人的債權(quán)保證程度降低,這在很大程度上限制了企業(yè)從其他渠道增加負(fù)債籌資的能力。財(cái)務(wù)危機(jī)的直接后果就是導(dǎo)致企業(yè)財(cái)務(wù)失敗。雖然很多企業(yè)在財(cái)務(wù)失敗后能夠采取了債務(wù)重組、資產(chǎn)重組、拍賣等很多補(bǔ)救措施,但無(wú)論何種形式的補(bǔ)救措施都會(huì)使股東或債權(quán)人遭受重大損失。財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)就是這樣一種機(jī)制,使企業(yè)的投資者和管理者提前發(fā)現(xiàn)財(cái)務(wù)惡化的信號(hào),從而采取相應(yīng)的措施,使企業(yè)在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中保持優(yōu)勢(shì)。

2.籌資環(huán)節(jié)預(yù)警指標(biāo)及其使用

三、企業(yè)籌資財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警的排警對(duì)策

1.正確選擇籌資方式

目前,我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展還不完善,企業(yè)籌資渠道單一,但隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,企業(yè)的籌資渠道會(huì)逐步多樣化。因此,需要正確選擇籌資方式,選擇標(biāo)準(zhǔn)是方案的可行性、經(jīng)濟(jì)性和安全性。方案的可行性研究是指籌資方案選擇的安全渠道有無(wú)問(wèn)題。經(jīng)濟(jì)性研究是指綜合資金成本率越低越好。安全性研究是指籌資風(fēng)險(xiǎn)對(duì)籌資目標(biāo)和項(xiàng)目建設(shè)影響的程度。重點(diǎn)是分析風(fēng)險(xiǎn)潛在的危險(xiǎn),確定其可能帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)損失和導(dǎo)致項(xiàng)目延期、停建或失敗的可能性。

2.合理確定財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu),控制負(fù)債經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

要合理確定債務(wù)資金與自有資金、短期資金與長(zhǎng)期資金的比例關(guān)系,并隨著企業(yè)生產(chǎn)的變化而變化,始終處于一種動(dòng)態(tài)的管理過(guò)程中。在評(píng)價(jià)、控制負(fù)債經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)時(shí),必須考慮多種因素,重點(diǎn)有以下五個(gè)方面:

(1)企業(yè)的規(guī)模和實(shí)力。規(guī)模大、經(jīng)濟(jì)實(shí)力、競(jìng)爭(zhēng)能力、互利能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)的企業(yè),其償債能力相應(yīng)較強(qiáng),債務(wù)資本可以高些。(2)企業(yè)銷售收入的成長(zhǎng)率和穩(wěn)定性。企業(yè)銷售收入增長(zhǎng)幅度大,且持續(xù)時(shí)間長(zhǎng)的企業(yè)債務(wù)資本可以高些。相反,企業(yè)若銷售收入不穩(wěn)定,經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)高,現(xiàn)金回流時(shí)間與數(shù)額不穩(wěn)定,債務(wù)資本必須低些。(3)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的影響。資產(chǎn)結(jié)構(gòu)合理是優(yōu)化財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的重要條件。企業(yè)的償債風(fēng)險(xiǎn)大小,歸根到底取決于企業(yè)的資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)大小。只要資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值能夠順利實(shí)現(xiàn)和得到補(bǔ)償,企業(yè)償債也就不存在風(fēng)險(xiǎn)。但這是以資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)存在合理對(duì)稱關(guān)系為前提,否則,即使資產(chǎn)價(jià)值得以實(shí)現(xiàn)和補(bǔ)償,財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)仍然會(huì)由于企業(yè)收入與支付期不一致而繼續(xù)存在。資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)二者之間存在一定的對(duì)應(yīng)關(guān)系,需根據(jù)企業(yè)不同的發(fā)展時(shí)期確定。一般說(shuō)來(lái),有三種對(duì)稱關(guān)系,即:保守的結(jié)構(gòu),流動(dòng)資產(chǎn)由短期債務(wù)資本和長(zhǎng)期資本來(lái)保證,財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)小些;冒險(xiǎn)的結(jié)構(gòu),短期債務(wù)資本作為全部流動(dòng)資產(chǎn)和部分長(zhǎng)期資產(chǎn)的來(lái)源,風(fēng)險(xiǎn)大,資金成本較低;中庸的結(jié)構(gòu),流動(dòng)資產(chǎn)與短期債務(wù)資本比例相同,具有潛在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。(4)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的彈性分析。指資本要素從一種形式調(diào)到另一種形式的可能性,即隨時(shí)清欠、退還和轉(zhuǎn)換的可能性。彈性較強(qiáng),則企業(yè)債務(wù)資本可以略高;反之,債務(wù)資本略低。(5)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和償債能力。企業(yè)獲利能力越強(qiáng),財(cái)務(wù)狀況越好,變現(xiàn)能力越強(qiáng),償債能力越強(qiáng),越有能力負(fù)擔(dān)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),因而債務(wù)資本可以適當(dāng)增加。

3.認(rèn)真研究資金市場(chǎng)的供求情況, 規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)

根據(jù)利率走勢(shì),把握其發(fā)展趨勢(shì),并以此做出相應(yīng)的籌資安排。在利率處于高水平時(shí)期,盡量少籌資或只籌急需的短期資金。在利率處于由高向低過(guò)渡時(shí)期,也應(yīng)盡量少籌資,不得不籌的資金,應(yīng)采用浮動(dòng)利率的計(jì)息方式。在利率處于低水平時(shí),籌資較為有利。在利率處于由低向高過(guò)渡時(shí)期,應(yīng)積極籌集長(zhǎng)期資金,并盡量采用固定利率的計(jì)息方式。

4.在本案例中,AAA通訊有限公司的2005年末的籌資預(yù)警指標(biāo)如下

資產(chǎn)負(fù)債率=25812/50121=51.5%

流動(dòng)比率=15883/25812=0.615

總資產(chǎn)收益率=4018/(44352+50121)/2=8.51%

凈資產(chǎn)收益率=4018/(21408+24309)/2=15.1%

短期負(fù)債比率=100%

已獲利息倍數(shù)=6.97

從以上指標(biāo)可以看出,AAA通訊有限公司的籌資狀況出現(xiàn)輕警狀態(tài),總體負(fù)債比率尚可,但是短期負(fù)債比率很高,短期內(nèi)有很大的償還壓力。較高的負(fù)債比率在企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況比較好的情況下,能夠利用財(cái)務(wù)杠桿提高企業(yè)的盈利水平,但是當(dāng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況轉(zhuǎn)差時(shí),就會(huì)出現(xiàn)較大的風(fēng)險(xiǎn)。

5.排警對(duì)策。調(diào)整籌資結(jié)構(gòu),適當(dāng)?shù)臏p少短期負(fù)債,考慮引入長(zhǎng)期負(fù)債,密切注意企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況。

參考文獻(xiàn):

[1]王 強(qiáng):企業(yè)失敗研究.北京:中國(guó)時(shí)代經(jīng)濟(jì)出版社,2002年

[2]周昌仕:企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警分析模型及其運(yùn)用.浙江海洋大學(xué)學(xué)報(bào),2003年,第2期

[3]李鳳鳴:籌資風(fēng)險(xiǎn)與防范.經(jīng)濟(jì)管理出版社,1997年

第9篇

【關(guān)鍵詞】財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；財(cái)務(wù)危機(jī)；關(guān)系

一、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

（一）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的界定

關(guān)于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的界定，當(dāng)前有兩種主流觀點(diǎn)。第一種觀點(diǎn)認(rèn)為，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)用貨幣資金償還到期債務(wù)的不確定性。第二種觀點(diǎn)認(rèn)為，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)中由于不確定因素影響，使企業(yè)財(cái)務(wù)收益與預(yù)期收益發(fā)生偏離，造成蒙受損失的機(jī)會(huì)和可能。Altman（1990）綜合了學(xué)術(shù)界描述，更加科學(xué)地將財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)界定為的四種情形：經(jīng)營(yíng)失敗、無(wú)償付能力、違約、破產(chǎn)。

（二）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的特征

深入了解財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的基石，是歸納總結(jié)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的特征。筆者通過(guò)研究文獻(xiàn)、結(jié)合企業(yè)案例，概括出企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)具有以下五大特征：全面性，即資金籌集、資金運(yùn)用、資金積累分配等財(cái)務(wù)活動(dòng)，均會(huì)產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；不確定性，即財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)雖可以事前加以估計(jì)和控制，但事前不能準(zhǔn)確地確定財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小；共存性，即風(fēng)險(xiǎn)與收益并存且成正比，一般來(lái)說(shuō)，財(cái)務(wù)活動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)越大，收益也就越高。權(quán)衡性，即財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的客觀存在會(huì)促使企業(yè)權(quán)衡風(fēng)險(xiǎn)與收益的關(guān)系，采取措施防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（三）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的成因分析

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)影響因素多樣，大致可以分為兩大類：外部成因與內(nèi)部成因。

受外部因素的影響而產(chǎn)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)稱為系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，它對(duì)所有企業(yè)都發(fā)生作用，是企業(yè)自身不可控制的。這些因素有：市場(chǎng)變動(dòng)；經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化；通貨膨脹或通貨緊縮；利率變動(dòng)；匯率變動(dòng)；稅收政策變動(dòng)。

受內(nèi)部因素的影響產(chǎn)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)稱為非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，它是企業(yè)的特有風(fēng)險(xiǎn)，由企業(yè)自身承擔(dān)。企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)一般包括資金籌集、資金使用、資金回收和資金分配，在財(cái)務(wù)活動(dòng)的每一環(huán)節(jié)，都有可能形成財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

二、財(cái)務(wù)危機(jī)

（一）財(cái)務(wù)危機(jī)的界定

財(cái)務(wù)危機(jī)，又稱財(cái)務(wù)困境。關(guān)于企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)的界定，不同的學(xué)者有著不同的看法，但歸結(jié)起來(lái)可以分為兩大類：

一是從法制層面對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)的界定。國(guó)外研究學(xué)者常常把企業(yè)根據(jù)破產(chǎn)法提出破產(chǎn)申請(qǐng)的行為作為確定企業(yè)進(jìn)入財(cái)務(wù)危機(jī)的標(biāo)志。國(guó)內(nèi)研究學(xué)者則常常把滬深兩地證券市場(chǎng)的ST公司界定為財(cái)務(wù)危機(jī)企業(yè)。

二是從研究層面對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)的界定。學(xué)者定義中的經(jīng)典表述來(lái)自于Ross（1999）從四個(gè)方面界定的財(cái)務(wù)危機(jī)：企業(yè)失敗，即企業(yè)清算后仍無(wú)力支付債權(quán)人的債務(wù)；法定破產(chǎn)，即企業(yè)和債權(quán)人向法院申請(qǐng)企業(yè)破產(chǎn)；技術(shù)破產(chǎn)，即企業(yè)無(wú)法按期履行債務(wù)合約付息還本；會(huì)計(jì)破產(chǎn)，即企業(yè)的資產(chǎn)凈值小于凈負(fù)債，資不抵債。

從實(shí)際情況上看，ST公司界定為財(cái)務(wù)危機(jī)對(duì)于我國(guó)的學(xué)術(shù)研究更有可操作性。目前我國(guó)對(duì)于上市公司特別處理的一般規(guī)定：上市公司出現(xiàn)財(cái)務(wù)狀況異常或者其他異常情況，導(dǎo)致其股票存在被終止上市的風(fēng)險(xiǎn)，或者投資者難以判斷公司前景，投資者權(quán)益可能受到損害的，本所對(duì)該公司股票交易實(shí)行特別處理。其中，“財(cái)務(wù)狀況異常”指的是最近兩年連續(xù)虧損，或最近一年的每股凈資產(chǎn)低于每股面值，或同時(shí)出現(xiàn)上述兩種情況；“其他異常狀況”，指的是因自然災(zāi)害，重大事故導(dǎo)致公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)基本終止，或公司面臨賠償金額可能超過(guò)其凈資產(chǎn)的訴訟等。上市公司一旦發(fā)生上述情況，將自動(dòng)進(jìn)入所謂的ST板塊。對(duì)上市公司的特別處理包括“退市風(fēng)險(xiǎn)警示”和“其他特別處理”。對(duì)“退市風(fēng)險(xiǎn)警示”的處理措施：在公司股票簡(jiǎn)稱前冠以“*ST”字樣，股票價(jià)格的日漲跌幅限制為5%。“其他特別處理”的處理措施：在公司股票簡(jiǎn)稱前冠以“ST”字樣，股票價(jià)格的日漲跌幅限制為5%。

（二）財(cái)務(wù)危機(jī)的特征

前面講到了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的特征，反觀財(cái)務(wù)危機(jī)的特征，卻大相徑庭。

一般來(lái)說(shuō)，財(cái)務(wù)危機(jī)有四大特征：第一，客觀積累性。財(cái)務(wù)危機(jī)的客觀積累性表現(xiàn)為期間概念，它是反映企業(yè)一定時(shí)期在資金籌集、投放、分配等各個(gè)環(huán)節(jié)上所出現(xiàn)的失誤。第二，突發(fā)性。財(cái)務(wù)危機(jī)由于受到許多主客觀因素的影響，其中有些因素是可以控制和把握的，但也有相當(dāng)多因素是爆發(fā)性的、意外性的，有的甚至是急轉(zhuǎn)直下的。第三，多樣性。財(cái)務(wù)危機(jī)的多樣性主要受三個(gè)方面的影響：企業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境多樣化；企業(yè)經(jīng)營(yíng)過(guò)程多樣；財(cái)務(wù)行為方式多樣化。第四，災(zāi)難性。財(cái)務(wù)危機(jī)雖然包括多種情況，但不管是資金管理技術(shù)性失敗，還是企業(yè)破產(chǎn)，或是介于兩者之間的任何一種情況的發(fā)生都會(huì)給企業(yè)帶來(lái)災(zāi)難性的損失。

（三）財(cái)務(wù)危機(jī)的成因分析

財(cái)務(wù)危機(jī)的成因一直是學(xué)界的爭(zhēng)議焦點(diǎn)，是因?yàn)樾枰紤]的因素太多。這些因素有可能單獨(dú)惡化企業(yè)財(cái)務(wù)狀況，更有可能在多種因素聯(lián)動(dòng)作用下使企業(yè)陷入財(cái)務(wù)危機(jī)。所以我們有必要將這些因素系統(tǒng)歸類，按照企業(yè)的實(shí)際情況對(duì)癥下藥，防范財(cái)務(wù)危機(jī)。

四階段癥狀分析法是財(cái)務(wù)危機(jī)成因分析的方法之一。該方法將企業(yè)財(cái)務(wù)運(yùn)營(yíng)病癥劃分為4個(gè)階段：財(cái)務(wù)危機(jī)潛伏期（盲目擴(kuò)張、無(wú)效市場(chǎng)營(yíng)銷、疏于風(fēng)險(xiǎn)管理、缺乏有效的管理制度、企業(yè)資源分配不當(dāng)、無(wú)視環(huán)境的重大變化）；財(cái)務(wù)危機(jī)發(fā)作期（自有資本不足、過(guò)分依賴外部資金、利息負(fù)擔(dān)過(guò)重、缺乏會(huì)計(jì)的預(yù)警作用、債務(wù)拖延支付）；財(cái)務(wù)危機(jī)惡化期（經(jīng)營(yíng)者無(wú)心經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)、專心于財(cái)務(wù)周轉(zhuǎn)、資金周轉(zhuǎn)困難、債務(wù)到期違約不能支付）；財(cái)務(wù)危機(jī)實(shí)現(xiàn)期（資不抵債、喪失償付能力、宣布破產(chǎn)）。企業(yè)如有上述相應(yīng)情況出現(xiàn)，就要查清具體原因，采取措施，盡快使企業(yè)擺脫財(cái)務(wù)危機(jī)。

三、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)危機(jī)的關(guān)系

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)具有兩面性，對(duì)企業(yè)而言可能產(chǎn)生損失，也有機(jī)會(huì)產(chǎn)生收益。而財(cái)務(wù)危機(jī)意味著企業(yè)產(chǎn)生損失的可能性極大，如不及時(shí)補(bǔ)救，企業(yè)狀況可能陷入不斷惡化的深淵。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是財(cái)務(wù)危機(jī)產(chǎn)生的根源，陷入財(cái)務(wù)危機(jī)的企業(yè)必然面臨著較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，而具有財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)不一定陷入了財(cái)務(wù)危機(jī)。財(cái)務(wù)危機(jī)是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)朝不利方向發(fā)展的結(jié)果。企業(yè)若能在有效期間內(nèi)采取化解措施，就能降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，擺脫財(cái)務(wù)危機(jī)；若企業(yè)面對(duì)危機(jī)束手無(wú)策，或措施不力，很可能會(huì)進(jìn)一步加劇財(cái)務(wù)危機(jī)，甚至導(dǎo)致破產(chǎn)。

因此，對(duì)于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)當(dāng)科學(xué)管理，合理利用財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)效益的同時(shí)保持企業(yè)的穩(wěn)健性；而對(duì)于財(cái)務(wù)危機(jī)，應(yīng)當(dāng)堅(jiān)決規(guī)避，在管理財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的工作中把財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)、財(cái)務(wù)危機(jī)防范系統(tǒng)有機(jī)結(jié)合，從而杜絕財(cái)務(wù)困境甚至企業(yè)破產(chǎn)的發(fā)生。

第10篇

【關(guān)鍵詞】財(cái)務(wù)危機(jī) 必要性 可行性 預(yù)警模式

一、在財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警模式中引入非財(cái)務(wù)指標(biāo)的必要性

（一）財(cái)務(wù)預(yù)警模型存在的缺陷有必要引入非財(cái)務(wù)指標(biāo)

1.財(cái)務(wù)困境理論基礎(chǔ)相對(duì)薄弱

對(duì)于財(cái)務(wù)困境理論的理解，從定義上我們能夠明顯的看出它主要是從財(cái)務(wù)指標(biāo)，這種可以以計(jì)算來(lái)表現(xiàn)的外向形式。同時(shí)在我們進(jìn)行財(cái)務(wù)困境的預(yù)測(cè)分析時(shí)，也是由于財(cái)務(wù)理論的基礎(chǔ)相對(duì)比較薄弱，迄今為止對(duì)于公司的財(cái)務(wù)困境的概念仍然沒(méi)有一個(gè)統(tǒng)一的界定并且缺乏一些能夠準(zhǔn)確預(yù)測(cè)困境中所應(yīng)包括的預(yù)測(cè)變量的經(jīng)濟(jì)理論支持。財(cái)務(wù)困境理論的界定是由于關(guān)注點(diǎn)的偏離，缺少對(duì)非財(cái)務(wù)指標(biāo)深層次和根本性的探究，以及大多數(shù)學(xué)者在進(jìn)行財(cái)務(wù)困境理論研究時(shí)對(duì)非財(cái)務(wù)指標(biāo)的忽視，這也是使得其困境理論無(wú)法深層次的剖析企業(yè)在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中產(chǎn)生問(wèn)題的重要結(jié)點(diǎn)。由于非財(cái)務(wù)指標(biāo)貫穿于企業(yè)的各個(gè)角落，從而在我們探究財(cái)務(wù)困境理論時(shí)，把非財(cái)務(wù)指標(biāo)引入其中并把它作為財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)研究的理論基礎(chǔ)是非常必要的。

2.財(cái)務(wù)指標(biāo)缺乏可靠性和前瞻性

由于缺乏相對(duì)可靠的財(cái)務(wù)困境理論的理論性支撐，因而，傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)指標(biāo)在財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警中存在很多缺陷。在建立財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警模型時(shí)，無(wú)論是國(guó)外學(xué)者還是國(guó)內(nèi)學(xué)者，他們的研究都是以會(huì)計(jì)信息是真實(shí)的這一假設(shè)為前提條件來(lái)建立財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警模型的。并且，在研究財(cái)務(wù)困境的發(fā)生與財(cái)務(wù)指標(biāo)的關(guān)系上，基本上都是基于已有的模型來(lái)驗(yàn)證，更多的是缺乏深入的對(duì)陷入困境的原因與環(huán)境的探討。

3.財(cái)務(wù)預(yù)警模型存在局限性

最先被引用于財(cái)務(wù)預(yù)警模型中的是單變量分析法，它最早也是被用來(lái)對(duì)一些企業(yè)進(jìn)行破產(chǎn)預(yù)測(cè)分析。在破產(chǎn)預(yù)測(cè)分析中，由于可以從一些財(cái)務(wù)困境企業(yè)中分析出財(cái)務(wù)指標(biāo)與非財(cái)務(wù)指標(biāo)之間的不同點(diǎn)，從而也可以從它們之間的差異中找到財(cái)務(wù)的預(yù)測(cè)點(diǎn)。在1932年，就有一位經(jīng)濟(jì)學(xué)家Fitzpatrick對(duì)此開(kāi)始了最初的研究。Fitzpatrick把19家已經(jīng)破產(chǎn)的公司與沒(méi)有破產(chǎn)的公司進(jìn)行比對(duì)，同時(shí)運(yùn)用單個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)量來(lái)進(jìn)行預(yù)測(cè)，最后結(jié)果發(fā)現(xiàn)評(píng)估能力最高的財(cái)務(wù)比率是是股東權(quán)益凈利潤(rùn)率和股東權(quán)益/負(fù)債率。再就是在1996年，為了使單變量分析法的預(yù)測(cè)能力更進(jìn)一步深化，于是Beaver采用統(tǒng)計(jì)分析方法來(lái)對(duì)發(fā)生破產(chǎn)的企業(yè)財(cái)務(wù)問(wèn)題進(jìn)行研究，結(jié)果顯示其得到很好的改善。然而，單變量分析模型雖然是最早應(yīng)用于企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警實(shí)證研究的，并且在運(yùn)用的時(shí)候也相對(duì)簡(jiǎn)單。但它排斥其他指標(biāo)的作用，信息量狹窄是單個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)的最大缺點(diǎn)，因此它不能夠企業(yè)財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行全面的折射。由于財(cái)務(wù)指標(biāo)的不同，則對(duì)其進(jìn)行判斷得出的結(jié)論有時(shí)也可能是截然相反的，例如有的企業(yè)盈利能力比較差，然而流動(dòng)性較好，可是根據(jù)流動(dòng)性指標(biāo)可被判別為非財(cái)務(wù)困境企業(yè)，但是根據(jù)盈利能力指標(biāo)又可判別為財(cái)務(wù)困境指標(biāo)。有時(shí)，模型還會(huì)受到通貨膨脹等因素的影響，因此這些局限性嚴(yán)重影響了指標(biāo)的適用性。

（二）非財(cái)務(wù)指標(biāo)是企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)形成的根源

1.非財(cái)務(wù)指標(biāo)直接影響企業(yè)的運(yùn)行

在眾多的財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警因素中，財(cái)務(wù)指標(biāo)一直作為可以被計(jì)算出來(lái)的財(cái)務(wù)形式應(yīng)用于各種預(yù)測(cè)模型中，非財(cái)務(wù)指標(biāo)由于無(wú)法用財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)計(jì)算，因此常被忽略。然而，非財(cái)務(wù)指標(biāo)則影響著企業(yè)的整個(gè)運(yùn)行機(jī)制，不論是其構(gòu)成的各個(gè)因素，還是整體運(yùn)行框架，亦或是內(nèi)外部的關(guān)系，它都是影響企業(yè)運(yùn)行的根本原因。

非財(cái)務(wù)指標(biāo)定義廣泛，它更能從多方面對(duì)公司財(cái)務(wù)危機(jī)做出預(yù)警。一般而言，存在著三類主要的非財(cái)務(wù)指標(biāo)，即經(jīng)營(yíng)、顧客和員工。目前經(jīng)常使用的非財(cái)務(wù)指標(biāo)主要是：產(chǎn)品和服務(wù)質(zhì)量；顧客滿意度；戰(zhàn)略目標(biāo)（是指一項(xiàng)重要的并購(gòu)或關(guān)鍵部分）；公司潛在發(fā)展能力（就是指員工對(duì)公司的滿意程度等，其中涉及員工的培訓(xùn)、團(tuán)隊(duì)精神，以及管理者的有效性或公共責(zé)任等）；創(chuàng)新能力（則是指公司的研發(fā)投資成效和新產(chǎn)品研發(fā)能力）；技術(shù)目標(biāo)；市場(chǎng)份額；政府的經(jīng)濟(jì)政策和市場(chǎng)法律因素等。

2.非財(cái)務(wù)指標(biāo)具有前瞻性和可靠性

從非財(cái)務(wù)指標(biāo)所包含的各個(gè)因素就可以看出，無(wú)論從公司的哪個(gè)視角出發(fā)，它都能夠從某個(gè)方面對(duì)公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)價(jià)與控制。在公司的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)和財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警中，財(cái)務(wù)指標(biāo)缺乏前瞻性和以及存在的停滯性是其具有的最大缺陷。在我們所計(jì)算與統(tǒng)計(jì)的財(cái)務(wù)指標(biāo)中，其所代表的含義也只是前一年的經(jīng)營(yíng)績(jī)效，它并不能為公司預(yù)測(cè)未來(lái)的發(fā)展方向與創(chuàng)造未來(lái)的經(jīng)濟(jì)價(jià)值，因此，也就無(wú)法對(duì)未來(lái)做出全面的，更可靠的預(yù)警。非財(cái)務(wù)指標(biāo)相對(duì)于財(cái)務(wù)指標(biāo)的滯后性，它則具有很好的前瞻性，例如它會(huì)預(yù)知企業(yè)對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行投入和開(kāi)發(fā)一些新的產(chǎn)品或者為了留住顧客和吸引更多的客戶而選擇建立市場(chǎng)份額時(shí)機(jī)與位置。通常為了使企業(yè)能夠明顯的改善經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)以及完成既定指標(biāo)，這都需要依靠管理者的決策能力及管理組織能力，從而來(lái)提高企業(yè)的財(cái)務(wù)預(yù)警能力，創(chuàng)造更好的公司前景。

（三）從實(shí)踐看引入非財(cái)務(wù)指標(biāo)的必要性

在對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警模式進(jìn)行研究時(shí)，基于已有的財(cái)務(wù)指標(biāo)模型對(duì)其的分析預(yù)測(cè)雖然在理論上取得了一定成果，但在實(shí)證研究中缺乏可靠性與可行性。在文中我們也已經(jīng)多次提到過(guò)，財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警理論的薄弱性致使財(cái)務(wù)指標(biāo)在實(shí)踐中缺乏可靠的依據(jù)，同時(shí)由于一些管理者的自身職業(yè)道德問(wèn)題，也使得在發(fā)生財(cái)務(wù)困境時(shí)對(duì)財(cái)務(wù)指標(biāo)的研究更是形單影只。從整個(gè)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展環(huán)境中我們知道，現(xiàn)實(shí)的市場(chǎng)環(huán)境更是變化莫測(cè)的，它不論是經(jīng)濟(jì)政策的變化或是一階段經(jīng)濟(jì)危機(jī)的波動(dòng)，都會(huì)導(dǎo)致整個(gè)社會(huì)的經(jīng)濟(jì)發(fā)生巨大的震動(dòng)，更不要說(shuō)企業(yè)內(nèi)部的管理層或經(jīng)濟(jì)決策層的變動(dòng)了。

二、在財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警模式中引入非財(cái)務(wù)指標(biāo)的可行性

（一）從宏觀方面的可行性分析

從企業(yè)的財(cái)務(wù)預(yù)警模式的全面性出發(fā)，為了使其能夠從整體上達(dá)到預(yù)期的效應(yīng)，從而也得從企業(yè)的所處大環(huán)境出發(fā)。因此，不論是對(duì)于上市公司還是中小企業(yè)來(lái)說(shuō)，從外部環(huán)境著手也是其最好的支撐點(diǎn)。

政治因素方面，國(guó)外的一些經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國(guó)家早就在上世紀(jì)八十年代以來(lái)就加快了對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理中有關(guān)公司治理結(jié)構(gòu)的立法。但是隨著市場(chǎng)的發(fā)展，我國(guó)的政府部門也對(duì)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理活動(dòng)逐漸重視起來(lái)。因而在2001年時(shí)，財(cái)政部才開(kāi)始關(guān)于企業(yè)內(nèi)部會(huì)計(jì)控制等相關(guān)文件；人民銀行了商業(yè)銀行的內(nèi)部控制指引；證監(jiān)會(huì)也了一些關(guān)于上市公司治理?xiàng)l例和證還司的內(nèi)部控制指引等法規(guī)；國(guó)資委在2003年時(shí)了《企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理暫行條例》規(guī)定并明確了其主要義務(wù)。

（二）從微觀方面的可行性分析

公司的內(nèi)部結(jié)構(gòu)主要包含風(fēng)險(xiǎn)管理哲學(xué)、公司文化、董事會(huì)、員工能力、組織結(jié)構(gòu)、權(quán)責(zé)分配等因素。公司的風(fēng)險(xiǎn)管理哲學(xué)，是指公司從制定戰(zhàn)略到日常的經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)中的對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)的一系列信念與態(tài)度。它代表著一種公司價(jià)值觀，影響著公司的文化和經(jīng)營(yíng)風(fēng)格，因此加強(qiáng)公司的風(fēng)險(xiǎn)管理哲學(xué)對(duì)如何應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)，評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)，預(yù)防風(fēng)險(xiǎn)有很大的影響。公司的文化是非常重要的，它形成于每一個(gè)公司在經(jīng)營(yíng)管理中，并且還影響著公司的內(nèi)外部環(huán)境和以及員工的凝聚力和發(fā)展理念、意識(shí)等。以此來(lái)加強(qiáng)公司的員工道德修養(yǎng)和業(yè)務(wù)學(xué)習(xí)以及管理人員的責(zé)任感等，都對(duì)建立和實(shí)施公司的內(nèi)部控制和預(yù)防體系有很好的環(huán)境和氛圍。董事會(huì)是公司內(nèi)部控制環(huán)境中的一個(gè)非常重要的要素，它參與公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，制定公司的發(fā)展戰(zhàn)略和計(jì)劃等重大決策，因此加強(qiáng)董事會(huì)責(zé)任體系，對(duì)其做到良好的分工與平衡也是對(duì)公司財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的一個(gè)重要指標(biāo)。

公司的戰(zhàn)略，是公司為了生存和發(fā)展的穩(wěn)定并為了不斷的獲得新的市場(chǎng)份額而根據(jù)其內(nèi)外部環(huán)境狀況以及資源和能力的狀況，從而制定的公司發(fā)展方向以及發(fā)展途徑的總體的部署。戰(zhàn)略的失策可能會(huì)導(dǎo)致公司重大的財(cái)務(wù)危機(jī)，因此要防止公司的戰(zhàn)略決策失誤，從多方面衡量和分析公司的發(fā)展前景。為防止公司的戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)，可以從內(nèi)外環(huán)境兩個(gè)大的方向出發(fā)。外部渠道則包括國(guó)家宏觀政策、行業(yè)的法規(guī)和經(jīng)濟(jì)信息的渠道；新聞網(wǎng)絡(luò)和抓野機(jī)構(gòu)的出版物；客戶和供應(yīng)商提供的信息等。內(nèi)部渠道則是：內(nèi)部會(huì)議紀(jì)要以及戰(zhàn)略分析報(bào)告；以往成功經(jīng)驗(yàn)和重大失誤；公司自身的戰(zhàn)略規(guī)劃、計(jì)劃決策等。

（三）財(cái)務(wù)指標(biāo)與非財(cái)務(wù)指標(biāo)結(jié)合上的可行性

雖然眾多國(guó)內(nèi)外學(xué)者在進(jìn)行財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警模式上的分析時(shí)，主要是依據(jù)的財(cái)務(wù)指標(biāo)來(lái)構(gòu)建模型的，但其建立預(yù)警模型的方法也隨著非財(cái)務(wù)指標(biāo)的重要性在不斷改進(jìn)。一些學(xué)者嘗試在財(cái)務(wù)指標(biāo)上加入了非財(cái)務(wù)指標(biāo)的信息，并取得了一定的績(jī)效，使得財(cái)務(wù)指標(biāo)與非財(cái)務(wù)指標(biāo)做到有效的互補(bǔ)。

三、基于平衡計(jì)分卡的預(yù)警模型的構(gòu)建

（一）從客戶維度的角度分析

客戶維度，主要是指參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的客戶能力指標(biāo)以及客戶滿意率指標(biāo)。 客戶滿意度指標(biāo)是從這三個(gè)指標(biāo)方面體現(xiàn)，即顧客滿意率、售后服務(wù)滿意率（顧客投訴滿意率）以及銷售商品退（換）貨率來(lái)衡量的。爭(zhēng)取客戶能力的指標(biāo)則是從市場(chǎng)占有率和市場(chǎng)開(kāi)拓率來(lái)表現(xiàn)的，即市場(chǎng)份額、公司在整個(gè)市場(chǎng)上擁有的份額、對(duì)市場(chǎng)的影響力。

（二）從學(xué)習(xí)發(fā)展維度的角度分析

學(xué)習(xí)發(fā)展維度主要是從企業(yè)的員工來(lái)入手的。為了提高企業(yè)的運(yùn)營(yíng)效率，滿足顧客的需求，創(chuàng)造股東的最大效益，企業(yè)必須不斷的成長(zhǎng)，則就必須要做好對(duì)未來(lái)的投資。因此，在平衡計(jì)分卡的學(xué)習(xí)成長(zhǎng)維度方面指標(biāo)的設(shè)定，主要是為了組織的學(xué)習(xí)（員工的培訓(xùn)率，即組織學(xué)習(xí)的培訓(xùn)費(fèi)用/公司的銷售費(fèi)用）和創(chuàng)新能力的提升（即組織信息系統(tǒng)等方面的改進(jìn)）從而對(duì)人的管理的設(shè)定。選取三個(gè)有關(guān)學(xué)習(xí)發(fā)展維度的指標(biāo)，

（三）從內(nèi)部營(yíng)運(yùn)維度的角度分析

內(nèi)部營(yíng)運(yùn)維度主要是從企業(yè)自身來(lái)考慮的。為了滿足客戶的需求，使股東效益達(dá)到最大化，從企業(yè)自身來(lái)看，就應(yīng)該要考慮到：企業(yè)究竟具有什么優(yōu)勢(shì)，擅長(zhǎng)做什么。企業(yè)不可能在每個(gè)方面都做的最好，但是作為一個(gè)盈利性質(zhì)的機(jī)構(gòu)，企業(yè)必須在某些方面滿足顧客的需求，擁有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，它才能立足。把企業(yè)必須要做好的方面勾勒出來(lái)，強(qiáng)加改善和改進(jìn)，制定相應(yīng)的評(píng)價(jià)指標(biāo)。指標(biāo)的設(shè)定主要從創(chuàng)新流程，營(yíng)運(yùn)流程和服務(wù)流程三方面來(lái)劃分。內(nèi)部運(yùn)營(yíng)維度則也是從非財(cái)務(wù)指標(biāo)方面來(lái)反映的企業(yè)在做好預(yù)警模式研究方面的重要一面。

（四）從財(cái)務(wù)維度的角度分析

平衡計(jì)分卡中的財(cái)務(wù)維度，是其他三個(gè)維度的出發(fā)點(diǎn)和落腳點(diǎn)。該維度主要是從財(cái)務(wù)指標(biāo)（它涉及到償債能力指標(biāo)、企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力和盈利能力以及企業(yè)的發(fā)展能力指標(biāo)）的角度來(lái)看待問(wèn)題的，關(guān)鍵在于企業(yè)如何做才能滿足股東和投資者，并實(shí)現(xiàn)股東價(jià)值最大化。然而，要做達(dá)到這個(gè)方面就必須對(duì)企業(yè)的各類營(yíng)運(yùn)指標(biāo)以及各經(jīng)營(yíng)參數(shù)進(jìn)行縝密的研究與統(tǒng)計(jì)，結(jié)合公司以往的發(fā)展方向與未來(lái)的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，全面綜合的來(lái)衡量企業(yè)的經(jīng)營(yíng)能力，這不僅能夠?yàn)槠髽I(yè)的股東創(chuàng)造更大的財(cái)富，更能為企業(yè)的財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警做好提前的防范。

（五）基于平衡計(jì)分卡的預(yù)警模型判別準(zhǔn)則

整體來(lái)說(shuō)，從平衡計(jì)分卡的各指標(biāo)要素出發(fā)，我們可以把其預(yù)警信號(hào)分為兩大類。一是，企業(yè)的短期預(yù)警措施；二是，企業(yè)長(zhǎng)期的預(yù)警防范舉措。

首先，從企業(yè)短期預(yù)警措施分析。在客戶維度的指標(biāo)系數(shù)中產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率的多少，客戶的保持率及新增率的增跌幅情況都是企業(yè)在短期的營(yíng)運(yùn)目標(biāo)中可以借鑒和參考的標(biāo)準(zhǔn)。。

其次，從企業(yè)的長(zhǎng)期預(yù)警舉措中分析，在平衡計(jì)分卡中，其顧客的售后服務(wù)滿意率的指標(biāo)變化，對(duì)員工學(xué)習(xí)發(fā)展能力的培養(yǎng)（即，員工培訓(xùn)率的變化），產(chǎn)品創(chuàng)新率的大小以及企業(yè)整個(gè)營(yíng)運(yùn)流程的周期浮動(dòng)率都可以為企業(yè)長(zhǎng)期的發(fā)展做出調(diào)整與警示。企業(yè)在發(fā)展中如若不斷的注重自身的管理結(jié)構(gòu)變化以及文化的培育，則這種長(zhǎng)期的預(yù)警體系比短期預(yù)期指標(biāo)更能使企業(yè)長(zhǎng)久的生存發(fā)展下去。

最后，通過(guò)上述對(duì)平衡計(jì)分卡中各指標(biāo)維度的分析，我們可以看到這些非財(cái)務(wù)指標(biāo)最終都需要通過(guò)財(cái)務(wù)指標(biāo)的計(jì)算來(lái)反映與量化。雖然這些非財(cái)務(wù)指標(biāo)需要具體的量化來(lái)作指導(dǎo)，但是，通過(guò)與財(cái)務(wù)指標(biāo)的結(jié)合，它們可以很大程度上反映公司的規(guī)模，公司的獲利能力等。對(duì)于平衡積分卡在此對(duì)于公司內(nèi)部的優(yōu)勢(shì)上就可以得出，它也是公司財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警模式中的一個(gè)重要組成方面，同時(shí)可以指導(dǎo)公司做好及時(shí)的防御措施。

參考文獻(xiàn)：

第11篇

Abstract：Constructingfinancialcrisispre-warningsystemisthenecessitytothedevelopmentofcapitalmarketinChina.Thispaperanalyzesthepossibilityofconstructingfinancialcrisispre-warningsystemofthelistedcompaniesfromthreeaspects,theory，economicsandtechnology,andworksoutthenewthoughtandbasicframeworkofconstructingfinancialcrisispre-warningsystemsoastopreventandresolvethefinancialcrisisofthelistedcompanies.

關(guān)鍵詞：上市公司財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)

KeyWord：ListedcompanyFinancialcrisisPre-warningsystem

隨著經(jīng)濟(jì)一體化，經(jīng)營(yíng)全球化的發(fā)展，企業(yè)的生存發(fā)展環(huán)境發(fā)生了很大變化，面臨著很大的風(fēng)險(xiǎn)性和復(fù)雜性。作為企業(yè)改革先鋒的上市公司，同樣存在著潛在的危機(jī)。一旦財(cái)務(wù)危機(jī)無(wú)法化解，就會(huì)被戴上“ST”的帽子，以失敗告終。為了有效化解財(cái)務(wù)危機(jī)，亟待建立適合我國(guó)上市公司的財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)。

1財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)

財(cái)務(wù)危機(jī)是企業(yè)喪失償還到期債務(wù)的能力。財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)正是為化解上市公司財(cái)務(wù)危機(jī)而建立起來(lái)的一種機(jī)制，財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)還沒(méi)有公認(rèn)的定義，筆者在分析預(yù)警系統(tǒng)構(gòu)成要素的基礎(chǔ)上，將其定義為：財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)是企業(yè)專門組織根據(jù)財(cái)務(wù)管理學(xué)、風(fēng)險(xiǎn)管理和統(tǒng)計(jì)學(xué)的相關(guān)理論，以企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表、經(jīng)營(yíng)計(jì)劃、相關(guān)經(jīng)營(yíng)資料以及所收集的外部資料為依據(jù)，采用定性和定量的分析方法，建立預(yù)警分析機(jī)制，將企業(yè)所面臨的經(jīng)營(yíng)波動(dòng)情況和危險(xiǎn)情況預(yù)先告知企業(yè)經(jīng)營(yíng)者和其他利益相關(guān)方,并分析企業(yè)發(fā)生經(jīng)營(yíng)非正常波動(dòng)或財(cái)務(wù)危機(jī)的原因,挖掘企業(yè)財(cái)務(wù)運(yùn)營(yíng)體系中所隱藏的問(wèn)題，以督促企業(yè)管理部門提前采取防范或預(yù)防措施,為管理部門提供決策和風(fēng)險(xiǎn)控制依據(jù)的組織手段和分析系統(tǒng)。簡(jiǎn)單的說(shuō)，它是企業(yè)專門組織預(yù)警-報(bào)警-排警的有機(jī)管理過(guò)程體系。

2構(gòu)建財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)的重要性

從理論上看，上市公司財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)的構(gòu)建是我國(guó)企業(yè)管理與控制理論的豐富和發(fā)展。本文所構(gòu)建的財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)是基于我國(guó)上市公司相關(guān)理論和經(jīng)濟(jì)技術(shù)特點(diǎn)上的，為上市公司財(cái)務(wù)危機(jī)警兆的理論研究提供新思路，從而建立一套發(fā)現(xiàn)警兆-確認(rèn)警情-排警對(duì)策（預(yù)警-報(bào)警-排警）的邏輯機(jī)理，為我國(guó)上市公司提供一種危機(jī)預(yù)警管理新模式，在預(yù)防和化解危機(jī)，提高企業(yè)危機(jī)預(yù)警管理水平方面發(fā)揮作用。

從實(shí)踐上看，對(duì)于上市公司來(lái)說(shuō)，借助財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)，公司管理層能夠及時(shí)發(fā)現(xiàn)公司財(cái)務(wù)狀況的惡化，以及造成公司財(cái)務(wù)狀況惡化的原因，從而能夠及時(shí)地、有針對(duì)性的調(diào)整公司的經(jīng)營(yíng)策略，扭轉(zhuǎn)公司經(jīng)營(yíng)狀況惡化的勢(shì)頭，以避免淪為“ST”“PT”的行列。另外公司越早獲得危機(jī)信號(hào)，越可以減少其在會(huì)計(jì)、審計(jì)、律師等方面所支付的費(fèi)用。同時(shí)，有利于證監(jiān)部門加強(qiáng)財(cái)務(wù)監(jiān)督管理，以提高上市公司的經(jīng)濟(jì)效益。

3構(gòu)建財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)的可行性

3.1理論依據(jù)

我國(guó)20世紀(jì)80年代初有了經(jīng)濟(jì)預(yù)警的概念，承認(rèn)經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)性和周期性。企業(yè)預(yù)警理論主要包括危機(jī)管理理論、策略震撼理論、企業(yè)逆境管理理論以及企業(yè)診斷理論。這就為財(cái)務(wù)預(yù)警理論的發(fā)展和成熟提供了理論基礎(chǔ)。財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)是基于上市公司財(cái)務(wù)運(yùn)作的全過(guò)程，不斷成熟的財(cái)務(wù)管理學(xué)理論則成為其基礎(chǔ)；財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)的預(yù)警分析是對(duì)大量原始信息和數(shù)據(jù)的處理，日益發(fā)展完善的信息傳遞理論和統(tǒng)計(jì)學(xué)為其提供了理論基礎(chǔ)；財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)中的危機(jī)管理不僅是對(duì)危機(jī)全過(guò)程的監(jiān)測(cè)和控制，而且是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的處理，那么現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)周期理論和風(fēng)險(xiǎn)管理理論則為其提供了依據(jù)。另外，證監(jiān)部門于2001年11月《虧損上市公司暫停上市和終止上市實(shí)施辦法（修訂）》，表明我國(guó)證券市場(chǎng)退市機(jī)制不斷健全和完善。證券市場(chǎng)的退市機(jī)制是實(shí)現(xiàn)上市公司優(yōu)勝劣汰的重要途徑，增強(qiáng)上市公司的風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，提高上市公司的質(zhì)量，引導(dǎo)證券市場(chǎng)朝良性方向發(fā)展。

3.2經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)

財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)是在危機(jī)前建立的，這個(gè)時(shí)候上市公司的財(cái)務(wù)狀況良好，財(cái)力雄厚，完全可以滿足構(gòu)建財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)的所有資金需求。同時(shí)，財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)建立起來(lái)以后，為公司解決財(cái)務(wù)危機(jī)提供了有效分析手段和控制對(duì)策，使上市公司不至于破產(chǎn)，更甚是能及時(shí)發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，保證了公司經(jīng)濟(jì)效益的實(shí)現(xiàn)，可以彌補(bǔ)構(gòu)建財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)的全部支出，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)收益，即危機(jī)管理支出小于危機(jī)管理所帶來(lái)的收益。

3.3技術(shù)支撐

上市公司的財(cái)務(wù)資料相對(duì)容易搜集，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)趨于規(guī)范財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)以財(cái)務(wù)報(bào)表及其他相關(guān)的財(cái)務(wù)信息與非財(cái)務(wù)信息為依據(jù)，在建立財(cái)務(wù)預(yù)警模型和進(jìn)行預(yù)警分析時(shí)，要運(yùn)用大量的財(cái)務(wù)資料。大部分上市公司已經(jīng)能夠按照市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的基本規(guī)則進(jìn)入市場(chǎng)，完成了現(xiàn)代企業(yè)制度的建設(shè)，產(chǎn)權(quán)明晰，管理規(guī)范、科學(xué)，財(cái)務(wù)披露制度較為健全。同時(shí)，又處于公開(kāi)的市場(chǎng)監(jiān)管之下，各種操作行為較為規(guī)范。同時(shí)，監(jiān)管部門監(jiān)管力度的加大，將進(jìn)一步抑制會(huì)計(jì)造假者的造假動(dòng)機(jī)，提高財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)質(zhì)量，從而更加有利于財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的順利運(yùn)行。

4構(gòu)建財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)的新思路

財(cái)務(wù)危機(jī)有潛伏、發(fā)作、惡化三個(gè)階段，在各個(gè)階段應(yīng)該有相應(yīng)的管理對(duì)策，這一系列的對(duì)策就構(gòu)成了本文財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)的基本框架。

財(cái)務(wù)危機(jī)的潛伏時(shí)期，上市公司處在一個(gè)多變的環(huán)境之中，公司的市場(chǎng)狀況、產(chǎn)品的升級(jí)換代速度、關(guān)聯(lián)企業(yè)的供貨和資金償付能力、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的價(jià)格政策變動(dòng)、金融市場(chǎng)的波動(dòng)、利率和外匯市場(chǎng)的變化、銀行信用和利率政策的改變等等，都會(huì)對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、籌資能力、資金調(diào)度能力和償債能力等產(chǎn)生巨大的影響。為了及時(shí)準(zhǔn)確的識(shí)別財(cái)務(wù)危機(jī)，就需要有一個(gè)專門組織對(duì)企業(yè)內(nèi)外的財(cái)務(wù)信息和數(shù)據(jù)進(jìn)行全面收集和有效傳遞，為預(yù)警分析機(jī)制提供信息數(shù)據(jù)基礎(chǔ)，這就構(gòu)成了財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)的信息處理機(jī)制。

財(cái)務(wù)危機(jī)的發(fā)作時(shí)期，在證監(jiān)部門的財(cái)務(wù)監(jiān)督下，上市公司為保證經(jīng)濟(jì)效益的實(shí)現(xiàn)，就必須對(duì)收集的內(nèi)外財(cái)務(wù)信息和數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，選擇能夠明顯反映公司財(cái)務(wù)狀況特征的指標(biāo)體系，不僅要有財(cái)務(wù)指標(biāo)，而且要引入非財(cái)務(wù)指標(biāo)，如行業(yè)、企業(yè)規(guī)模、管理水平等，以全面反映公司財(cái)務(wù)狀況，然后用收集的數(shù)據(jù)和選定的指標(biāo)，通過(guò)現(xiàn)代建模方法（如主成分法，人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)方法）構(gòu)建預(yù)警分析模型，以準(zhǔn)確判斷財(cái)務(wù)危機(jī)是否已經(jīng)產(chǎn)生，將此分析結(jié)果及時(shí)反饋給企業(yè)管理者，便于其迅速采取對(duì)策。指標(biāo)分析和模型分析構(gòu)成了財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)的預(yù)警分析機(jī)制。

財(cái)務(wù)危機(jī)的惡化時(shí)期，財(cái)務(wù)危機(jī)已經(jīng)存在，如果不能及時(shí)控制或有效化解，上市公司將面臨生死存亡的境地。為了化解危機(jī)，公司管理層就要立即啟動(dòng)財(cái)務(wù)危機(jī)處理小組，迅速分析財(cái)務(wù)危機(jī)產(chǎn)生的原因，及時(shí)采取有效的管理措施，以恢復(fù)公司正常經(jīng)營(yíng)。由于財(cái)務(wù)危機(jī)有突發(fā)性，要求公司管理層要有強(qiáng)烈的危機(jī)意識(shí)。

任何一項(xiàng)管理活動(dòng)都離不開(kāi)管理者，上市公司財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警管理也不例外，要有一個(gè)專門組織為預(yù)警管理服務(wù)。構(gòu)建了以財(cái)務(wù)危機(jī)發(fā)展階段為基礎(chǔ)的預(yù)警-報(bào)警-排警的財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警過(guò)程機(jī)理，還需要有實(shí)施財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)的組織機(jī)制，它包含了組織體系和組織過(guò)程。組織體系就是構(gòu)建一個(gè)專門為危機(jī)預(yù)警管理服務(wù)的組織；組織過(guò)程則是在危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)實(shí)施中的預(yù)警-報(bào)警-排警邏輯過(guò)程。

此財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)是以專門組織為保證，依次執(zhí)行預(yù)警-報(bào)警-排警三項(xiàng)活動(dòng)，與前面的研究相比，克服了將組織機(jī)制、信息處理機(jī)制、預(yù)警分析機(jī)制、危機(jī)管理機(jī)制并列的不足，使預(yù)警系統(tǒng)結(jié)構(gòu)更為合理，為財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)的實(shí)施提供了新思路。

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第12篇

【摘要】當(dāng)今，越來(lái)越多的投資者通過(guò)證券公司對(duì)上市公司進(jìn)行投資。但如果上市公司出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)而投資者不能及時(shí)掌握相關(guān)信息，將會(huì)面臨很大的風(fēng)險(xiǎn)，造成很大的經(jīng)濟(jì)損失，甚至?xí)绊懻麄€(gè)社會(huì)的穩(wěn)定。隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，日益復(fù)雜的國(guó)內(nèi)外環(huán)境使得企業(yè)出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)的情況時(shí)有發(fā)生。財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警是為了預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)危機(jī)、減少其損失而建立的，有著較大的學(xué)術(shù)價(jià)值和實(shí)用性。近年來(lái)，我國(guó)煤炭業(yè)企業(yè)紛紛上市，但當(dāng)下煤炭?jī)r(jià)格內(nèi)外倒掛，消費(fèi)比例降低，需求持續(xù)不足，因此迫切需要增強(qiáng)預(yù)警意識(shí)和加強(qiáng)相應(yīng)的財(cái)務(wù)預(yù)警研究。

關(guān)鍵詞 煤炭行業(yè)；財(cái)務(wù)危機(jī)；財(cái)務(wù)預(yù)警；Logistic回歸

【作者簡(jiǎn)介】張紫娟，新疆財(cái)經(jīng)大學(xué)統(tǒng)計(jì)與信息學(xué)院碩士研究生，研究方向：市場(chǎng)調(diào)查。

目前，財(cái)務(wù)危機(jī)的問(wèn)題越來(lái)越普遍化。隨著經(jīng)濟(jì)一體化的發(fā)展，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)日益加大，如果事態(tài)發(fā)展對(duì)公司不利且成為一種趨勢(shì)而得不到及時(shí)挽救，危機(jī)會(huì)不可避免地發(fā)生。從上世紀(jì)80年代開(kāi)始，我國(guó)就開(kāi)始了對(duì)財(cái)務(wù)危機(jī)的預(yù)警模型研究，但針對(duì)煤炭業(yè)的研究很少。現(xiàn)在，我國(guó)煤炭行業(yè)上市公司中只有一家被ST，任何一家企業(yè)的財(cái)務(wù)困境由萌生到惡化以致到無(wú)法挽救都是一個(gè)逐漸積累與轉(zhuǎn)化的過(guò)程，這一過(guò)程就成為本文研究的重點(diǎn)。在這一過(guò)程中，各種危機(jī)因素會(huì)通過(guò)敏感性指標(biāo)反映出來(lái)，通過(guò)觀測(cè)這些指標(biāo)，對(duì)此進(jìn)行有效分析，及時(shí)診斷，就可以分析警情，制定預(yù)警、排警政策，幫助公司化解財(cái)務(wù)危機(jī)。

一、研究設(shè)計(jì)

（一） 研究變量的刪選

1.財(cái)務(wù)指標(biāo)體系的基本說(shuō)明。財(cái)務(wù)指標(biāo)是用來(lái)反映企業(yè)財(cái)務(wù)信息數(shù)據(jù)之間的比率，我們可以通過(guò)財(cái)務(wù)指標(biāo)更好、更全面地了解企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果。不同種類的財(cái)務(wù)指標(biāo)從不同的角度反映著企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，這些指標(biāo)之間不是孤立的，它們有著內(nèi)在聯(lián)系。應(yīng)根據(jù)煤炭行業(yè)自身的特點(diǎn)來(lái)選取一系列指標(biāo)，建立一套符合煤炭行業(yè)特殊性的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)體系。

財(cái)務(wù)管理理論認(rèn)為，企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況主要取決于企業(yè)的盈利能力、經(jīng)營(yíng)能力、償債能力、成長(zhǎng)能力。盈利能力指標(biāo)包括每股收益、總資產(chǎn)收益率、凈資產(chǎn)收益率、銷售毛利率和銷售凈利率。經(jīng)營(yíng)能力指標(biāo)包括存貨周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。償債能力指標(biāo)包括流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、產(chǎn)權(quán)比率、利息保障倍數(shù)、資產(chǎn)負(fù)債率。成長(zhǎng)能力指標(biāo)包括營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率、固定資產(chǎn)增長(zhǎng)率、股東權(quán)益增長(zhǎng)率和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率。考慮到資本結(jié)構(gòu)對(duì)煤炭業(yè)具有至關(guān)重要的作用，本文增加了資本構(gòu)成中的股東權(quán)益比率、固定資產(chǎn)比率和流動(dòng)資產(chǎn)比率，使預(yù)測(cè)變量的選擇范圍更廣泛、更全面。

2.主成分分析法的實(shí)證分析。對(duì)39家公司的數(shù)據(jù)進(jìn)行主成分分析，根據(jù)累計(jì)方差貢獻(xiàn)率大于80%的原則，選取6個(gè)主成分，這6個(gè)主成分累計(jì)貢獻(xiàn)率為81.97%，包含了原來(lái)81.97%的信息量，結(jié)合主成分的載荷可以得出6個(gè)主成分的因子表達(dá)式：

C1=-0.134X1-0.16X2-0.124X3+……-0.197X24

C2=-0.257X1-0.326X2-0.313X3+……+0.117X24

……

C6=0.12X1+0.419X6-0.273X3+……-0.249X24

其中，C1、C2、……、C6 分別代表6 個(gè)主成分；X1、X2、……、X24分別代表同趨化、標(biāo)準(zhǔn)化后的各個(gè)指標(biāo)（并非原始指標(biāo)）。

3.主成分分析法的分析總結(jié)。主成分C1 在銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)增長(zhǎng)率上的載荷值都很大，可視為盈利能力、償債能力、增長(zhǎng)能力的主成分；主成分C2在總資產(chǎn)收益率、銷售毛利率、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率上的載荷比較大，可視為盈利能力的主成分；主成分C3在流動(dòng)比率、產(chǎn)權(quán)比率-1 上載荷較高， 可視為償債能力的主成分；主成分C4 在存貨周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的載荷較大，可視為營(yíng)運(yùn)能力的主成分。根據(jù)主成分的方差貢獻(xiàn)率及主成分的負(fù)荷，最終選取的指標(biāo)為：X4為銷售毛利率、X7為固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、X8為流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、X11為流動(dòng)比率、X19 為固定資產(chǎn)增長(zhǎng)率、X23 為固定資產(chǎn)比率-1。

（二） 樣本選取及財(cái)務(wù)狀況分組

本文選取了2014年滬市和深市中行業(yè)定位為煤炭業(yè)的39家上市公司為樣本對(duì)象進(jìn)行分析，這些財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)均來(lái)自于其公開(kāi)的定期報(bào)告資料。

1.樣本分組的基本說(shuō)明。要進(jìn)行財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警模型的構(gòu)建，需要將39家樣本公司分為兩組，一組是財(cái)務(wù)狀況較好，不會(huì)發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)；另一組財(cái)務(wù)狀況不好，發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)可能較大。目前，國(guó)內(nèi)的大多研究者都依據(jù)人為的主觀經(jīng)驗(yàn)，將研究對(duì)象分為財(cái)務(wù)危機(jī)公司和非財(cái)務(wù)危機(jī)公司，將ST 公司認(rèn)定為財(cái)務(wù)危機(jī)公司，而非ST 公司被認(rèn)定為非財(cái)務(wù)危機(jī)公司。但有些企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況出現(xiàn)了問(wèn)題，卻沒(méi)達(dá)到被特別處理的程度，容易被忽略。我們必須根據(jù)上市公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的內(nèi)在關(guān)系來(lái)進(jìn)行科學(xué)的分類，本文通過(guò)kmean聚類方法對(duì)預(yù)警樣本進(jìn)行初步聚類，然后通過(guò)主成分綜合得分，對(duì)預(yù)警樣本進(jìn)行再次的財(cái)務(wù)狀況分析，最后確定39家公司的分組，這樣就可以盡量消除主觀性、任意性，提高分類的科學(xué)性。

2.實(shí)證分析。

（1） Kmeans聚類法初步分類。聚類分析有效地解決了多因素、多指標(biāo)的分類問(wèn)題，它將分類對(duì)象按一定規(guī)則分成若干類，這些類不是事先給定的，而是根據(jù)數(shù)據(jù)的內(nèi)在聯(lián)系確定的。在同一類中，這些對(duì)象在某種意義上趨向于彼此相似；而在不同類中，對(duì)象趨向于不相似。本文對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行處理后，將企業(yè)分為兩類：①財(cái)務(wù)危機(jī)公司：神火股份、煤氣化、黑化股份、*ST 賢成、安泰集團(tuán)、愛(ài)使股份、百花村、云維股份、國(guó)投新集共9家。②非財(cái)務(wù)危機(jī)公司：靖遠(yuǎn)煤電、新大洲A、美錦能源、平莊能源、冀中能源、西山煤電、露天煤業(yè)、鄭州煤電、蘭花科創(chuàng)、永泰能源、兗州煤業(yè)、陽(yáng)泉煤業(yè)、盤江股份、安源煤業(yè)、大有能源、上海能源、金瑞礦業(yè)、云煤能源、恒源煤電、開(kāi)灤股份、大同煤業(yè)、寶泰隆、中國(guó)神華、昊華能源、陜西煤業(yè)、平煤股份、潞安環(huán)能、中煤能源、山煤國(guó)際、山西焦化共30家。

（2） 主成分綜合得分及排名。通過(guò)前文中計(jì)算出的主成分得分，再以各主成分的方差貢獻(xiàn)率作為權(quán)數(shù)，構(gòu)造綜合得分模型函數(shù)：

T=0.2487C1 + 0.4825C2 + 0.6127C3 + 0.7008C4 +0.7643C5+0.8197C6

由于根據(jù)各指標(biāo)的內(nèi)在關(guān)系計(jì)算得出各主成分的方差貢獻(xiàn)率并作為權(quán)數(shù)，這就克服了人為賦權(quán)的主觀性，充分反映了綜合得分與各指標(biāo)的真實(shí)關(guān)系，因而具有較強(qiáng)的科學(xué)性。根據(jù)綜合得分函數(shù)，即可得到39 家公司的綜合財(cái)務(wù)實(shí)力評(píng)分。

3.樣本分組的分析總結(jié)。根據(jù)各主成分的解釋，再結(jié)合各家上市公司在6 個(gè)主成分上的得分、綜合得分，就可以對(duì)各公司的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行評(píng)價(jià)。通常情況下，主成分得分的大小無(wú)絕對(duì)的實(shí)際意義，但是其相對(duì)大小有意義，所以本文根據(jù)各公司綜合得分的大小對(duì)39家煤炭公司進(jìn)行排序，從而確定相對(duì)警情，并根據(jù)警情分析警源，制定排警對(duì)策。

由綜合得分的排名和聚類結(jié)果可以看出，被聚為財(cái)務(wù)危機(jī)組的公司排名都靠前，集中在前端。其中，煤氣化、神火股份在聚類時(shí)被分到了可能發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)的一組；在主成分綜合得分中，得分比山煤國(guó)際、安源煤業(yè)稍低，所以排名靠前。這是由于煤氣化、神火股份在第三主成分上得分低，所以在一定程度上拉低了總得分。而安源煤業(yè)、山煤國(guó)際在第四主成分上得分高，使總的排名靠后。第三主成分反映了償債能力，第四主成分反映了營(yíng)運(yùn)能力。也就是說(shuō)，煤氣化和神火股份兩家公司償債能力比較好，但是其營(yíng)運(yùn)能力卻很差，周轉(zhuǎn)的周期長(zhǎng)，存貨轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金、應(yīng)收賬款的速度慢，企業(yè)變現(xiàn)能力較差，這樣會(huì)加大企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，陷入財(cái)務(wù)危機(jī)的可能性會(huì)比較大。所以，在構(gòu)建模型時(shí)，還是將煤氣化、神火股份劃分為財(cái)務(wù)狀況不好的一組。

二、預(yù)警模型構(gòu)建

Logistic回歸方法以極大似然原理為基礎(chǔ)，是通過(guò)似然函數(shù)極大化求得總體參數(shù)估計(jì)量的一種參數(shù)估計(jì)方法。在Logistic模型中，被解釋變量只取0 和1 兩個(gè)值。本文預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)危機(jī)能夠發(fā)生只有兩種情況，發(fā)生為“1”，不發(fā)生為“0”。

根據(jù)上述統(tǒng)計(jì)，本文得到煤炭業(yè)上市公司的財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警模型：

In(p/(1-p))=9.186307-0.457378X4-4.169787X7-7.396862X11+0.060018X19+178.9797(X23)-1

從入選的5個(gè)指標(biāo)來(lái)看，銷售毛利率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)比率與財(cái)務(wù)危機(jī)的發(fā)生成負(fù)相關(guān)關(guān)系：當(dāng)比率越大時(shí)，財(cái)務(wù)狀況較好，發(fā)生財(cái)務(wù)困境的可能較小。而固定資產(chǎn)比率-1、固定資產(chǎn)增長(zhǎng)率則與財(cái)務(wù)危機(jī)的發(fā)生成正相關(guān)關(guān)系。

固定資產(chǎn)比率取值為0到1，鑒于煤炭行業(yè)的特殊性，這個(gè)行業(yè)需要很多設(shè)備，所以在一定范圍內(nèi)，固定資產(chǎn)比率越大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)相對(duì)小，擁有大量固定資產(chǎn)的企業(yè)可以通過(guò)長(zhǎng)期負(fù)債和發(fā)行股票籌集資金，所以固定資產(chǎn)比率-1 與財(cái)務(wù)危機(jī)的發(fā)生成正相關(guān)關(guān)系。而從增長(zhǎng)率的角度上看，如果煤炭行業(yè)固定資產(chǎn)投資過(guò)猛，也就是說(shuō)企業(yè)進(jìn)行固定資產(chǎn)投資的現(xiàn)金流支出占投資活動(dòng)現(xiàn)金流支出的絕大比重，會(huì)導(dǎo)致資產(chǎn)不能合理利用，固定資產(chǎn)投資與回報(bào)比例不匹配，這樣會(huì)加大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。所以，對(duì)于煤炭行業(yè)的固定資產(chǎn)投資規(guī)模需要嚴(yán)加審視，加強(qiáng)固定資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)能力。

本文的財(cái)務(wù)危機(jī)分析是建立在我國(guó)煤炭業(yè)上市公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)基礎(chǔ)之上的，這些數(shù)據(jù)能真實(shí)反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、財(cái)務(wù)狀況，有較強(qiáng)的預(yù)測(cè)能力。通過(guò)對(duì)有效財(cái)務(wù)指標(biāo)的分析，能夠預(yù)測(cè)未來(lái)企業(yè)財(cái)務(wù)失敗的可能性。也就是說(shuō)，依據(jù)企業(yè)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，了解其經(jīng)營(yíng)情況，通過(guò)對(duì)有效指標(biāo)的科學(xué)分析做出財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警，可為隱性的財(cái)務(wù)危機(jī)做好預(yù)防工作。

三、結(jié)語(yǔ)

本文的創(chuàng)新點(diǎn)在于嘗試根據(jù)聚類方法和主成分綜合得分的情況對(duì)39家上市公司的樣本進(jìn)行財(cái)務(wù)狀況的分組，然后通過(guò)主成分分析及載荷對(duì)指標(biāo)進(jìn)行客觀刪選，確定變量。最后實(shí)證部分用Logit回歸構(gòu)建了煤炭業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警模型。Logit模型擬合優(yōu)度70.82%，p 值為0.000016，所以模型對(duì)于未來(lái)的預(yù)測(cè)能力還是比較理想的。本文的不足在于未在分析中納入非財(cái)務(wù)指標(biāo)，例如管理水平指標(biāo)、企業(yè)生命周期、宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)等，雖然如此，我們不能否定非財(cái)務(wù)指標(biāo)的重要性。而且本文用的是截面數(shù)據(jù)，一般的ST公司是指連續(xù)兩年出現(xiàn)虧損，所以采取連續(xù)三年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)會(huì)更加有說(shuō)服力。本文構(gòu)建的財(cái)務(wù)危機(jī)模型必須在合理范圍內(nèi)使用，對(duì)于不同時(shí)間，由于數(shù)據(jù)的時(shí)效性，模型本身應(yīng)處于不斷完善的發(fā)展過(guò)程中。在實(shí)際運(yùn)用中，應(yīng)將模型預(yù)測(cè)結(jié)果與日常綜合評(píng)價(jià)分析相結(jié)合，將財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中相關(guān)分析預(yù)測(cè)相結(jié)合，確保預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確性。

參考文獻(xiàn)

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