時(shí)間：2022-07-01 20:52:44
開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創(chuàng)造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇貨幣供給論文，希望這些內(nèi)容能成為您創(chuàng)作過(guò)程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進(jìn)步。
19世紀(jì)初，以大衛(wèi)李嘉圖為首的“金塊論者”是早期外生論的代表。在其后的通貨論爭(zhēng)中，以?shī)W維爾斯頓、英國(guó)首相皮爾為首的通貨學(xué)派獲得了勝利，他們主張“銀行券的發(fā)行決定于黃金數(shù)量”，也就是認(rèn)為貨幣供給是外生的。1844年開始在英國(guó)實(shí)行的《皮爾條例》，使外生性的貨幣供給理論為多數(shù)人所接受。凱恩斯本人也認(rèn)為貨幣供給是外生的，貨幣數(shù)量決定于中央銀行的行動(dòng)。但堅(jiān)持外生性貨幣供給最為有力的莫過(guò)于貨幣主義者。
根據(jù)MVPy的恒等式，貨幣主義者在貨幣流通速度V穩(wěn)定、真實(shí)產(chǎn)出y長(zhǎng)期內(nèi)不受M變動(dòng)影響的前提下，得出貨幣量(M)決定價(jià)格(P)或名義收入(Py)的因果關(guān)系。中央銀行應(yīng)當(dāng)實(shí)行“不變?cè)鲩L(zhǎng)率”的貨幣控制規(guī)則。因此，他們必須首先從理論上證明貨幣供給是能夠被中央銀行所控制的外生變量。貨幣主義者利用一般所公認(rèn)的存款與貨幣創(chuàng)造模型Ms=MBm，在統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的支持下得出了以下幾個(gè)結(jié)論：(1)基礎(chǔ)貨幣(MB)與貨幣乘數(shù)(m1、m2)相互獨(dú)立，互不影響；(2)影響貨幣乘數(shù)的各因素在短期內(nèi)是穩(wěn)定的，長(zhǎng)期而言也常會(huì)起反向作用而相互抵消，因而貨幣乘數(shù)可看作是常數(shù)；(3)基礎(chǔ)貨幣比貨幣乘數(shù)對(duì)貨幣供給量的影響要大：(4)中央銀行通過(guò)公開市場(chǎng)操作等政策工具，不但可以主動(dòng)增減基礎(chǔ)貨幣量，還可抵消貨幣乘數(shù)內(nèi)某些系數(shù)變動(dòng)的影響。由此，貨幣供給外生。
表面上看，貨幣主義者得出的這些結(jié)論可以很好地證明貨幣供給的外生性，但仔細(xì)分析可知，這些結(jié)論是站不住腳的。考慮中央銀行在公開市場(chǎng)上購(gòu)入國(guó)債以增加基礎(chǔ)貨幣的行為，在基礎(chǔ)貨幣增加的同時(shí)，利率下降，貨幣乘數(shù)的許多相關(guān)系數(shù)，如超額準(zhǔn)備金率、現(xiàn)金漏損率等都會(huì)發(fā)生變化，貨幣乘數(shù)與基礎(chǔ)貨幣無(wú)法完全隔離；再者，影響貨幣乘數(shù)的諸多因素中，如超額準(zhǔn)備金率、現(xiàn)金漏損率、定期存款與活期存款的比例等都取決于商業(yè)銀行和公眾的資產(chǎn)選擇行為，在短期內(nèi)是經(jīng)常發(fā)生變化的，不可能由中央銀行完全控制；此外，20世紀(jì)80年代西方國(guó)家央行的貨幣量目標(biāo)屢屢失準(zhǔn)，也說(shuō)明貨幣供給并非完全由央行決定。
二、早期的內(nèi)生性貨幣供給理論
內(nèi)生性貨幣供給的思想可追溯至早期的貨幣名目主義者詹姆斯斯圖亞特。他在1767年出版的《政治經(jīng)濟(jì)學(xué)原理的研究》一書中指出，一國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)水平使貨幣供給量與之相適應(yīng)。這一原理后來(lái)被亞當(dāng)斯密加以繼承，又被銀行學(xué)派加以發(fā)展。馬克思從勞動(dòng)價(jià)值論出發(fā)，認(rèn)為在金屬貨幣時(shí)代是商品和黃金的內(nèi)在價(jià)值決定了商品的價(jià)格，從而又同流通的商品量共同決定了社會(huì)的“必要貨幣量”，因此也持貨幣供給的內(nèi)生性觀點(diǎn)。
銀行學(xué)派的代表人物圖克和富拉頓認(rèn)為，通貨(銀行學(xué)派的通貨概念已包括了黃金、銀行券、支票存款、匯票和賬簿信用等其他信用形態(tài))數(shù)量的增減不是物價(jià)變動(dòng)的原因，而是其結(jié)果；通貨的增減不是先行于物價(jià)，而是追隨于物價(jià)。發(fā)行銀行處于被動(dòng)的地位，既不能任意增加銀行券發(fā)行的數(shù)量，也不能任意減少。銀行學(xué)派區(qū)分了貨幣流通的三種情形對(duì)此點(diǎn)加以論述。(1)純粹金幣流通情況下，多余的金幣可以通過(guò)其貯藏手段的職能加以解決；(2)銀行券和其他信用形態(tài)與金幣混合流通時(shí)，以貼現(xiàn)放款方式發(fā)行的銀行券必因償付貸款而流回。又因各種通貨之間存在代替性，由某種原因引起減少的銀行券會(huì)被支票、匯票、賬簿信用甚至相消結(jié)算法所代替，所以通貨的數(shù)量不能由銀行任意增減；(3)不兌現(xiàn)紙幣流通的情形下，若是紙幣由銀行以票據(jù)貼現(xiàn)或短期放款的形式發(fā)行，則會(huì)象銀行券一樣，隨著貸款的償還而回流；即使是由政府發(fā)行，只要為之安排好確實(shí)可靠的還流渠道，其發(fā)行也不至于過(guò)多。
瑞典經(jīng)濟(jì)學(xué)家米爾達(dá)爾打破了傳統(tǒng)貨幣數(shù)量說(shuō)所堅(jiān)持的貨幣流通速度穩(wěn)定的結(jié)論，將銀行學(xué)派的貨幣供給內(nèi)生論進(jìn)一步加以發(fā)展，從而把紙幣本位制下M與P(或PY)的單向前因后果重塑為雙向的相互作用。在1939年的《貨幣均衡》一書中指出，“支付手段數(shù)量同物價(jià)水平之間的頗為復(fù)雜的數(shù)量關(guān)系，決不是可稱為前者決定后者的關(guān)系，而寧可說(shuō)是反其道而行的關(guān)系”，“因?yàn)橹Ц妒侄蔚牧魍ㄋ俣龋趧?dòng)態(tài)過(guò)程中不能被看成是固定不變的”。三、貨幣供給的“新觀點(diǎn)”
“新觀點(diǎn)”這一用語(yǔ)是托賓在1963年首次提出的，它形成于20世紀(jì)50年代中期到60年代中期，是相對(duì)于傳統(tǒng)的貨幣基數(shù)-貨幣乘數(shù)分析法而言的。“新觀點(diǎn)”強(qiáng)調(diào)商業(yè)銀行與其他金融機(jī)構(gòu)的同一性，以及貨幣與其他金融資產(chǎn)的同一性，主張貨幣供給的內(nèi)生性。對(duì)這一理論作出貢獻(xiàn)的主要是英國(guó)《拉德克利夫報(bào)告》的作者、美國(guó)的格雷和肖以及托賓等人。
1959年的英國(guó)《拉德克利夫報(bào)告》提出的中心論點(diǎn)是，對(duì)經(jīng)濟(jì)有真正影響的不僅僅是傳統(tǒng)意義上的貨幣供給，而且是包括這一貨幣供給在內(nèi)的整個(gè)社會(huì)的流動(dòng)性；決定貨幣供給的不僅僅是商業(yè)銀行，而且是包括商業(yè)銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)在內(nèi)的整個(gè)金融系統(tǒng)；貨幣當(dāng)局所應(yīng)控制的應(yīng)該是包括貨幣供給在內(nèi)的整個(gè)社會(huì)的流動(dòng)性。在這一報(bào)告中雖然沒有明確出現(xiàn)“內(nèi)生貨幣供給”的字眼，但其內(nèi)生觀點(diǎn)與米爾達(dá)爾相一致。
1960年，美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家格雷和肖在《金融理論中的貨幣》一書中，通過(guò)對(duì)原始和現(xiàn)代金融市場(chǎng)運(yùn)行的比較研究，得出兩個(gè)支持貨幣供給內(nèi)生的結(jié)論：一是私人經(jīng)濟(jì)主體發(fā)行的“初級(jí)證券”可以向金融中介機(jī)構(gòu)換取存款單、基金股份等“間接證券”，而這些間接證券在發(fā)達(dá)金融市場(chǎng)上已有不少種類與通貨同樣起著支付手段的作用；二是當(dāng)貨幣當(dāng)局承擔(dān)了買進(jìn)某種私人初級(jí)證券的義務(wù)(如再貼現(xiàn))時(shí)，初級(jí)證券的發(fā)行可直接導(dǎo)致法定貨幣的增加。商業(yè)銀行在貨幣創(chuàng)造過(guò)程中，會(huì)受到其他金融機(jī)構(gòu)的競(jìng)爭(zhēng)，于是貨幣供給不僅決定于商業(yè)銀行本身，而且決定于其他金融機(jī)構(gòu)和社會(huì)公眾的行為。貨幣統(tǒng)計(jì)的口徑越大，貨幣供給的內(nèi)生性越大。
托賓是當(dāng)代貨幣供給內(nèi)生論的最著名代表。他認(rèn)為，貨幣當(dāng)局與一般銀行不是可以任意創(chuàng)造貨幣與信用，也不是每新增一筆準(zhǔn)備金就得增加一筆或一連串的貸款，一切都得依據(jù)成本與收益的比較來(lái)決定，其信用創(chuàng)造受其貸款邊際收益與存款邊際成本相等的制約。貨幣同其他金融資產(chǎn)一樣，其供給和需求不僅取決于這種資產(chǎn)本身的價(jià)格和收益，且決定于其他所有資產(chǎn)的價(jià)格和收益。在托賓看來(lái)，若是各經(jīng)濟(jì)主體根據(jù)收入、利息率、風(fēng)險(xiǎn)等選擇資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的結(jié)果是貨幣需求增加，則利率會(huì)提高，銀行會(huì)千方百計(jì)解決準(zhǔn)備金問題(如壓縮超額準(zhǔn)備、提高定期存款減少活期存款以釋放部分準(zhǔn)備金、借款等)，從而以更多的貨幣供給來(lái)滿足這一需求；若貨幣需求縮減，銀行就無(wú)法強(qiáng)迫公眾接受貨幣供給，多余的貨幣供給會(huì)被公眾以還債等方式退回來(lái)。因此，貨幣供給與其他金融資產(chǎn)的供給一樣，決定于商品生產(chǎn)和商品流通過(guò)程本身，
貨幣供給因受到貨幣需求的制約而內(nèi)生。
四、后凱恩斯主義者的內(nèi)生性貨幣供給理論
后凱恩斯貨幣經(jīng)濟(jì)學(xué)家的代表人物西德尼溫特勞布和尼古拉斯卡爾多在20世紀(jì)70年代提出的內(nèi)生貨幣理論是從另外一個(gè)角度進(jìn)行論證的，即中央銀行不得不遷就市場(chǎng)的需要而使貨幣有所增加。
溫特勞布認(rèn)為，商品價(jià)格是在勞動(dòng)成本及勞動(dòng)成本之上的某種加成決定的。假定勞動(dòng)生產(chǎn)率隨時(shí)間的推移而提高的速度是相對(duì)穩(wěn)定的，如果名義工資率(w)的相對(duì)增長(zhǎng)率超過(guò)平均勞動(dòng)生產(chǎn)率(A)的提高，物價(jià)(P)就會(huì)上升，從而社會(huì)名義收入(Py)也就增加，貨幣需求隨之增加。如果此時(shí)中央銀行拒不增加貨幣供給，就會(huì)導(dǎo)致利率上升，投資、真實(shí)收入以及就業(yè)量就要縮減，以使貨幣需求與供給在低收入水平上被迫相等。這當(dāng)然是中央銀行，特別是政府當(dāng)局所不愿看到的。因此，只要貨幣工資在談判桌上外生地決定，貨幣當(dāng)局就最多只能保證貨幣的充分供給，以消除充分就業(yè)和增長(zhǎng)的金融障礙。
卡爾多認(rèn)為，中央銀行的基本職責(zé)是作為最后的貸款人，通過(guò)貼現(xiàn)窗口，保證金融部門的償付能力。中央銀行為了防止信貸緊縮導(dǎo)致災(zāi)難性的債務(wù)緊縮，貨幣當(dāng)局除了滿足“交易需求”之外，別無(wú)選擇，否則整個(gè)金融系統(tǒng)都將面臨流動(dòng)性不足的困難。該觀點(diǎn)表明，在中央銀行制定和維持的任何既定利率水平上，貨幣供給曲線的彈性都無(wú)限大，即貨幣需求創(chuàng)造自己的貨幣供給，供給因此而能滿足經(jīng)濟(jì)對(duì)貨幣的需求，貨幣供給曲線呈水平。
80年代末，莫爾又將上述理論進(jìn)一步推向深化，對(duì)金融運(yùn)行機(jī)制變化的影響進(jìn)行了深入探討。莫爾的理論主要包括以下幾點(diǎn)：
(1)信用貨幣的供給內(nèi)生。莫爾把貨幣分為三種，商品貨幣、政府貨幣和信用貨幣。商品貨幣是從各種實(shí)物演變而來(lái)，最后體現(xiàn)在黃金上的貨幣；政府貨幣是由政府發(fā)行債券而沉淀在流通中的貨幣，這兩種貨幣都是外生的；信用貨幣是商業(yè)銀行發(fā)行的各種流通和存款憑證，它們形成于商業(yè)銀行的貸款發(fā)放，而這又取決于公眾對(duì)貸款的需求和貸款的期限，因而信用貨幣的供給并不脫離于其需求，具有內(nèi)生性。
(2)基礎(chǔ)貨幣內(nèi)生。中央銀行買賣有價(jià)證券的對(duì)象是追求利潤(rùn)最大化的商業(yè)銀行，它們通常已經(jīng)將其資產(chǎn)用于有價(jià)證券或者商業(yè)貸款，一般不會(huì)有閑置的資金參與公開市場(chǎng)買賣。商業(yè)貸款在發(fā)放之前就有規(guī)定的償還日期，企業(yè)的生產(chǎn)周期也限制它們提前還貸，因此商業(yè)銀行很難提前收回貸款。商業(yè)銀行是否出售手頭持有的有價(jià)證券也取決于其自身的成本收益比較，只有政府證券的價(jià)格降低到一定程度從而使其收益率超過(guò)、或至少是相當(dāng)于商業(yè)銀行現(xiàn)有的有價(jià)證券，才會(huì)吸引商業(yè)銀行購(gòu)買，而這時(shí)利率之高又是政府所不能承擔(dān)的。所以，中央銀行不能順利地通過(guò)公開市場(chǎng)操作決定基礎(chǔ)貨幣量。在再貼現(xiàn)的運(yùn)用上，中央銀行完全處于被動(dòng)的地位，提高再貼現(xiàn)率雖可遏制商業(yè)銀行的貸款需求，但它卻不能阻止商業(yè)銀行向貼現(xiàn)窗口尋求基礎(chǔ)貨幣的補(bǔ)充。中央銀行從理論上講，擁有拒絕提供貼現(xiàn)的權(quán)力，但這種拒絕不僅會(huì)形成沉重的政治壓力，甚至可能危及銀行系統(tǒng)的流動(dòng)性。
(3)負(fù)債管理使基礎(chǔ)貨幣自給。莫爾指出，60年代開始的金融創(chuàng)新，使商業(yè)銀行可以直接在金融市場(chǎng)上籌集資金，而無(wú)需等待中央銀行的基礎(chǔ)貨幣注入。商業(yè)銀行已由原來(lái)的資產(chǎn)管理轉(zhuǎn)向負(fù)債管理，其主要資金來(lái)源已由原來(lái)的吸引存款為主轉(zhuǎn)變?yōu)橹苯釉诮鹑谑袌?chǎng)上發(fā)行融資工具，歐洲美元市場(chǎng)的發(fā)展更加方便了商業(yè)銀行從國(guó)際市場(chǎng)上籌集所需的資金。由于一家企業(yè)往往與多家銀行建立業(yè)務(wù)關(guān)系，這樣，處于激烈競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境下的商業(yè)銀行，為保持與客戶的穩(wěn)定關(guān)系，只能隨時(shí)發(fā)行可上市的存款憑證來(lái)滿足企業(yè)的貨幣需求。由于所有可上市的金融工具幾乎都不受中央銀行直接控制，這就使商業(yè)銀行比以往任何時(shí)候都不依賴中央銀行。
(4)銀行角色轉(zhuǎn)換傳導(dǎo)的內(nèi)生性。莫爾把金融市場(chǎng)分成批發(fā)市場(chǎng)和零售市場(chǎng)，前者是商業(yè)銀行籌集資金的市場(chǎng)，后者是商業(yè)銀行發(fā)放貸款的市場(chǎng)。在批發(fā)市場(chǎng)上，商業(yè)銀行是貸款條件的接受者和貸款數(shù)量的決定者，而在零售市場(chǎng)上，商業(yè)銀行則是貸款條件的決定者和貸款數(shù)量的接受者。這就是說(shuō)，公眾在零售市場(chǎng)上對(duì)于資金的需求將通過(guò)商業(yè)銀行直接傳導(dǎo)至包括中央銀行在內(nèi)的批發(fā)市場(chǎng)予以滿足，貨幣供給因而由貨幣需求決定。
此外，莫爾還否定貨幣乘數(shù)的意義，認(rèn)為它不能解釋創(chuàng)造貨幣過(guò)程中的因素及其創(chuàng)造的過(guò)程，以往的貨幣供給等于基礎(chǔ)貨幣乘以乘數(shù)的等式僅僅是對(duì)現(xiàn)象的描述，而不是對(duì)現(xiàn)象的解釋。政府無(wú)法控制信用貨幣的供給。
五、對(duì)內(nèi)生性貨幣供給理論的評(píng)價(jià)
從以上對(duì)貨幣供給內(nèi)生論的介紹可以看出，它在對(duì)非銀行金融機(jī)構(gòu)及其金融資產(chǎn)的作用、中央銀行對(duì)政治壓力的屈從、商業(yè)銀行對(duì)負(fù)債管理的重要性方面的強(qiáng)調(diào)有過(guò)頭之嫌，但它畢竟對(duì)傳統(tǒng)的貨幣經(jīng)濟(jì)理論作出了很大貢獻(xiàn)。
在貨幣控制上，不管是凱恩斯主義逆風(fēng)向而動(dòng)的相機(jī)抉擇，還是貨幣主義不變?cè)鲩L(zhǎng)率的固定規(guī)則，甚至理性預(yù)期學(xué)派的貨幣政策無(wú)效論，都以貨幣供給的外生性作為其理論前提。但是，從20世紀(jì)60年代興起的金融創(chuàng)新浪潮，使得傳統(tǒng)的貨幣定義日益模糊，除商業(yè)銀行以外的其他金融機(jī)構(gòu)在信用創(chuàng)造過(guò)程中發(fā)揮著越來(lái)越大的作用。這樣，就使建立在傳統(tǒng)外生性貨幣供給理論之上的貨幣控制的效果大打折扣。貨幣供給的內(nèi)生論無(wú)疑使我們對(duì)此類問題的觀察有了一個(gè)新的視角。它使得貨幣當(dāng)局在制定和實(shí)施貨幣政策時(shí)，要注意對(duì)公眾貨幣需求的預(yù)測(cè)，研究影響貨幣乘數(shù)變動(dòng)的因素。為提高貨幣政策的效果和精準(zhǔn)度，中央銀行還應(yīng)采取措施合理引導(dǎo)公眾預(yù)期，使之朝著合乎政策當(dāng)局意愿的方向發(fā)展。中央銀行也不應(yīng)僅僅是對(duì)商業(yè)銀行和貨幣供應(yīng)量的控制，而要注意對(duì)包括商業(yè)銀行在內(nèi)的整個(gè)金融體系所創(chuàng)造的信用規(guī)模的控制。
我國(guó)過(guò)去在信貸規(guī)模控制下存在的“倒逼機(jī)制”以及1994年由于外匯儲(chǔ)備規(guī)模急劇膨脹而導(dǎo)致的貨幣供給量激增都是內(nèi)生性的表現(xiàn)形式。筆者曾撰文對(duì)我國(guó)貨幣供給的內(nèi)生性進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)，結(jié)果表明我國(guó)中央銀行對(duì)貨幣供給的控制要受制于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、外貿(mào)等因素的變動(dòng)。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)貨幣化程度的不斷提高，非銀行金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展、金融資產(chǎn)種類的增多以及貨幣需求的變動(dòng)都會(huì)加劇貨幣供給的內(nèi)生性，在世界經(jīng)濟(jì)一體化加劇的經(jīng)濟(jì)條件下，外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變動(dòng)對(duì)貨幣供給的影響將更為明顯。這是中央銀行在實(shí)施貨幣政策時(shí)所必須認(rèn)真對(duì)待的。
【參考文獻(xiàn)】
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論文關(guān)鍵詞：通貨膨脹率,食品供給,剛性需求,翹尾因素
引言
2008年的金融危機(jī)給全球各國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來(lái)致命的打擊，中國(guó)經(jīng)濟(jì)也面臨了前所未有的不利沖擊，中國(guó)政府適時(shí)采取寬松的貨幣政策和積極的財(cái)政政策，在政府空前力度的經(jīng)濟(jì)刺激政策的實(shí)施下，我國(guó)經(jīng)濟(jì)在逆勢(shì)中步步向好，2009年呈現(xiàn)出令世人驚嘆的“V”型回升。貨幣供給和金融機(jī)構(gòu)信貸超常擴(kuò)張是經(jīng)濟(jì)迅速回升增長(zhǎng)的強(qiáng)大驅(qū)動(dòng)力。2009年我國(guó)狹義貨幣M1和銀行信貸這兩個(gè)指標(biāo)年增長(zhǎng)率達(dá)到25%左右。M1和銀行信貸如此天量增長(zhǎng)也給經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來(lái)負(fù)面影響，市場(chǎng)上對(duì)通貨膨脹的預(yù)期不斷加大，對(duì)于是否引發(fā)未來(lái)通貨膨脹爭(zhēng)議不斷，但對(duì)于加大經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的通貨膨脹壓力這一觀點(diǎn)達(dá)成共識(shí)。隨著2010年1-5月份宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的陸續(xù)出臺(tái)，市場(chǎng)對(duì)于通貨膨脹的討論甚囂塵上，因此理性分析當(dāng)前通貨膨脹形勢(shì)無(wú)論是對(duì)個(gè)人認(rèn)清當(dāng)前的宏觀經(jīng)濟(jì)情況還是對(duì)于未來(lái)貨幣政策的制定和實(shí)施都具有切實(shí)的指導(dǎo)意義。
現(xiàn)有研究成果的簡(jiǎn)單回顧
通貨膨脹本質(zhì)上就是一種貨幣現(xiàn)象，是貨幣供給大于貨幣實(shí)際需求，而引起的一段時(shí)期內(nèi)物價(jià)持續(xù)而普遍地上漲現(xiàn)象。長(zhǎng)期以來(lái)，學(xué)術(shù)界關(guān)于通貨膨脹的研究從來(lái)沒有停止過(guò)。主要分為兩類分析，一類是研究通貨膨脹與其他經(jīng)濟(jì)變量的關(guān)系；劉霖、靳云匯（2005）以1978-2003的年度數(shù)據(jù)構(gòu)建經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率、貨幣增長(zhǎng)率、通貨膨脹率三變量VAR模型，研究顯示，從長(zhǎng)期看價(jià)格水平上升時(shí)，未來(lái)貨幣供給增長(zhǎng)率下降，這一規(guī)律可能與中央銀行利用貨幣政策工具對(duì)付通貨膨脹的行為有關(guān)。另一類是專門研究我國(guó)通貨膨脹的特性如成因、類型、慣性特征等；陳彥斌（2008）通過(guò)對(duì)2003-2007年我國(guó)通貨膨脹的研究發(fā)現(xiàn)，2003以來(lái)的通貨膨脹具有結(jié)構(gòu)性、非平衡性、溫和性等特點(diǎn)；同時(shí)具有需求拉動(dòng)通貨膨脹和成本推動(dòng)通貨膨脹的特征，流動(dòng)性過(guò)剩對(duì)居民消費(fèi)價(jià)格上漲的影響還不明顯。本文在前人研究的基礎(chǔ)上，運(yùn)用當(dāng)前的最新數(shù)據(jù)、以比較說(shuō)明的方法為主，分析當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)的通貨膨脹形勢(shì)。
當(dāng)前物價(jià)上漲的主要原因
自居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）同比增長(zhǎng)率由負(fù)增長(zhǎng)扭轉(zhuǎn)為正增長(zhǎng)以來(lái)，CPI同比增長(zhǎng)率不斷攀升，1月份為1.5%，5月份攀升到3.1%，創(chuàng)19個(gè)月新高，首破通貨膨脹警戒線。市場(chǎng)的通脹預(yù)期愈演愈烈，通貨膨脹真的來(lái)臨了嗎？
事實(shí)上，仔細(xì)分析居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)的構(gòu)成部分可知：食品和居住這兩大類的價(jià)格上漲是拉動(dòng)居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)上漲的最主要?jiǎng)恿Α＃ㄒ姳?）從表中可直觀看出，食品類和居住類的同比上漲率均高于CPI的同比上漲率，其中食品類的上漲率往往是CPI上漲率的兩倍之高。又由于在我國(guó)CPI構(gòu)成中，我們賦予食品和居住這兩大類的權(quán)重相對(duì)比較高，綜合這兩方面的因素，可以認(rèn)為當(dāng)前我國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)上漲主要是由食品和居住這兩大類拉動(dòng)起來(lái)的。以4月份為例，食品價(jià)格上漲5.9%。居住價(jià)格上漲4.5%，占2.8%同比漲幅的93%。由此可知，當(dāng)前CPI的上漲很大程度上是結(jié)構(gòu)性因素造成的，并不是全面的價(jià)格上漲。
表12010年1-5月份CPI分類別同比上漲率單位：%
月份
類別
1月份
2月份
3月份
4月份
5月份
CPI同比上漲率
1.5
2.7
2.4
2.8
3.1
食品類同比上漲率
3.7
6.2
5.2
5.9
6.1
居住類同比上漲率
2.5
3.0
3.3
貨幣政策對(duì)股票的影響因素
摘要 本文從貨幣政策和股票市場(chǎng)的一般關(guān)系理論入手，深入分析二者的內(nèi)在關(guān)系，揭示貨幣政策對(duì)股票市場(chǎng)的短期長(zhǎng)期影響，考察股票市場(chǎng)傳導(dǎo)貨幣政策效應(yīng)的效果，并結(jié)合股票價(jià)格變動(dòng)的投資和消費(fèi)效應(yīng)解釋影響股市傳導(dǎo)的原因，最后提出了對(duì)應(yīng)措施與建議。
關(guān)鍵詞 貨幣政策 股票市場(chǎng) 利率
一、貨幣政策與股票市場(chǎng)的一般關(guān)系理論
貨幣政策通過(guò)金融市場(chǎng)影響宏觀經(jīng)濟(jì)變量，最終影響通貨膨脹率。利率是影響股市走勢(shì)的最為敏感的因素之一。當(dāng)利率的調(diào)整高于公眾的預(yù)期值，根據(jù)凱恩斯的流動(dòng)偏好理論，如果當(dāng)前利率下降，會(huì)有更多的人相信將來(lái)利率會(huì)上升，現(xiàn)在賣出股票持有貨幣以備將來(lái)再買入股票，于是股票價(jià)格下降;當(dāng)利率的調(diào)整低于公眾的預(yù)期值，在利率下降時(shí)人們相信將來(lái)利率降得更低，則會(huì)在當(dāng)前買入股票，留待將來(lái)賣出，于是股票價(jià)格上升;而當(dāng)利率的調(diào)整合乎公眾的預(yù)期時(shí)，對(duì)股票需求不會(huì)變動(dòng)，股價(jià)亦不變。
從經(jīng)濟(jì)學(xué)原理的角度來(lái)說(shuō)，貨幣政策決定貨幣供應(yīng)量，貨幣供應(yīng)量的變化會(huì)通過(guò)一定的傳導(dǎo)機(jī)制影響到股票價(jià)格。根據(jù)資產(chǎn)組合理論，投資者持有貨幣數(shù)量增加，使其安全資產(chǎn)比例過(guò)高：于是投資者將增加風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)投資，如果風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)供給數(shù)量不變，這將導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格上升。所以可以預(yù)期貨幣供給量增加，股票價(jià)格將上升。當(dāng)貨幣供應(yīng)量增加時(shí)，人們持有更多的貨幣，此時(shí)市場(chǎng)利率下降，即貨幣的邊際收益下降，為了獲得更高的收益，促使人們將手中持有的貨幣投向股票市場(chǎng)，引起股票價(jià)格上升。這種投資會(huì)創(chuàng)造出更多的家庭收入，隨之引起消費(fèi)支出的增加。消費(fèi)支出的增加通過(guò)乘數(shù)效應(yīng)又導(dǎo)致了更高的產(chǎn)出和隨之而來(lái)的更大的公司利潤(rùn)，公司利潤(rùn)的提高又刺激股票價(jià)格的提高。而利率的下降也會(huì)提高股票的預(yù)期收益現(xiàn)值，更進(jìn)一步促進(jìn)股票價(jià)格的上升。
二、貨幣政策對(duì)股票市場(chǎng)的影響
(一)短期影響
由于利率變動(dòng)會(huì)影響存款收益率，所以投資者就會(huì)在股票、銀行存款與債券之間進(jìn)行資產(chǎn)選擇。如利率上升，存款收益率提高，將使一部分資金從股市流出而投向銀行儲(chǔ)蓄和債券，減少了股票市場(chǎng)的資金供給，造成股票價(jià)格下跌。進(jìn)而影響公司未來(lái)的估值水平。如貸款利率提高會(huì)加重企業(yè)利息，增加成本支出，從而減少企業(yè)的盈利，進(jìn)而減少股票分紅派息，受成本支出的增加和股票分紅派息降低的雙重影響，股票價(jià)格將會(huì)下跌。
中央銀行可以通過(guò)法定存款準(zhǔn)備金率和再貼現(xiàn)政策調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量，從而影響貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)的資金供求，進(jìn)而影響股票市場(chǎng)。如果中央銀行提高法定存款準(zhǔn)備金率，這在很大程度上限制了商業(yè)銀行體系創(chuàng)造派生存款的能力，并通過(guò)貨幣乘數(shù)的作用，使貨幣供應(yīng)量大幅度地減少，股票行情趨于下跌。同樣，如果中央銀行提高再貼現(xiàn)率，商業(yè)銀行資金成本增加，市場(chǎng)貼現(xiàn)利率上升，社會(huì)信用的收縮，證券市場(chǎng)的資金供應(yīng)減少，使股票行情走勢(shì)趨軟;反之，如果中央銀行降低法定存款準(zhǔn)備金率或降低再貼現(xiàn)率，通常都會(huì)導(dǎo)致股票行情上揚(yáng)。
(二)長(zhǎng)期影響
托賓認(rèn)為，貨幣政策由利率到產(chǎn)出的傳導(dǎo)中間存在一個(gè)股票價(jià)格變化與固定資產(chǎn)重置成本問題。利率變化導(dǎo)致債券市價(jià)反向變動(dòng)，由于資產(chǎn)替代，債券市價(jià)變化引起股票價(jià)格波動(dòng)。當(dāng)企業(yè)資產(chǎn)市價(jià)上漲時(shí)，企業(yè)資產(chǎn)重置成本較低，企業(yè)投資意愿增強(qiáng)。因此托賓Q效應(yīng)是指企業(yè)市值與其重置成本的比值，其高低反映了企業(yè)投資愿望。如果Q值高，則企業(yè)市值大于重置成本，新投資比較便宜，因而企業(yè)可以通過(guò)發(fā)行股票而增加投資;相反，則企業(yè)投資愿望受挫，產(chǎn)出下降。
資本市場(chǎng)是金融體系的組成部分，是進(jìn)行長(zhǎng)期資金配置的場(chǎng)所。而貨幣政策則是穩(wěn)定一國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的政策工具。通常的理論范式認(rèn)為資本市場(chǎng)是有效的，不應(yīng)該受到管制，股票價(jià)格的波動(dòng)僅僅反映經(jīng)濟(jì)的基本面變化。在這樣的背景下，貨幣政策當(dāng)局沒有理由干預(yù)股票價(jià)格的波動(dòng)，股票價(jià)格在政策中的作用僅僅體現(xiàn)在它所反映的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀態(tài)的有用信息上。但是，當(dāng)下面的兩個(gè)方面的條件都滿足時(shí)，股票價(jià)格在貨幣政策中的重要性就會(huì)上升。一方面是存在非基本面因素推動(dòng)股票價(jià)格的波動(dòng)，另一方面是非基本面引起的股票價(jià)格波動(dòng)對(duì)真實(shí)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生潛在的顯著影響。
三、完善股票市場(chǎng)的政策建議
(一) 擴(kuò)大股票市場(chǎng)總規(guī)模
擴(kuò)大股票市場(chǎng)絕對(duì)規(guī)模，擯棄股票市場(chǎng)主要為國(guó)有企業(yè)融資的觀念，繼續(xù)逐步增加國(guó)有股減持，增加流通股的數(shù)量，充分發(fā)揮股票市場(chǎng)改善國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行效率、優(yōu)化資源配置和優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的作用，在保證上市公司質(zhì)量的前提下，增加優(yōu)質(zhì)上市公司，特別是發(fā)展?jié)摿薮蟆⒂S厚的高新技術(shù)企業(yè)上市數(shù)量或進(jìn)行原有股票的增發(fā)和配股，進(jìn)一步擴(kuò)大直接融資規(guī)模;增加股票市場(chǎng)相對(duì)規(guī)模，提高股價(jià)流通總市值與GDP的比率和居民股票資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比率。
(二)完善股票市場(chǎng)制度
對(duì)中國(guó)而言前最迫切的是要開設(shè)二板市場(chǎng)。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)本質(zhì)上是信用契約經(jīng)濟(jì)或信譽(yù)經(jīng)濟(jì)，風(fēng)險(xiǎn)資本市場(chǎng)更不例外。風(fēng)險(xiǎn)資本投資公司發(fā)展的主流就是以契約為基礎(chǔ)的委托管理及基金管理。這種形式的最大特點(diǎn)是風(fēng)險(xiǎn)資本的所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)分離，強(qiáng)化了風(fēng)險(xiǎn)資本經(jīng)營(yíng)者的自主權(quán)和穩(wěn)定性。
(三)建立多層次股票市場(chǎng)體系
建立多層次股票市場(chǎng)體系，就是在廣度上拓寬股票市場(chǎng)的影響范圍。為不同類型的企業(yè)建立多層次股票市場(chǎng)體系，可以滿足不同企業(yè)的資金融通需求，彌補(bǔ)股票市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性缺陷。
國(guó)家外匯政策對(duì)股市的影響
外匯行情與股票價(jià)格有著密切的聯(lián)系。一般來(lái)說(shuō)，如果一個(gè)國(guó)家的貨幣是實(shí)行升值的基本方針，股價(jià)就會(huì)上漲;一旦其貨幣貶值，股價(jià)就隨之下跌。因?yàn)殡m然本幣貶值有利于促進(jìn)出口，拉動(dòng)整體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，但是如果一旦中長(zhǎng)期貶值預(yù)期形成，本國(guó)投資的報(bào)酬率增長(zhǎng)又不足以彌補(bǔ)本幣貶值帶來(lái)的損失，就會(huì)導(dǎo)致國(guó)內(nèi)資金外逃，從而直接導(dǎo)致股市失血。
在當(dāng)代國(guó)際貿(mào)易迅速發(fā)展的潮流中，匯率對(duì)一個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)的影響越來(lái)越大。任何一國(guó)的經(jīng)濟(jì)在不同程度上都受到匯率變動(dòng)的影響。隨著我國(guó)對(duì)外開放的不斷深入，以及世界貿(mào)易開放程度的不斷提高，我國(guó)股市受匯率的影響也會(huì)越來(lái)越顯著。
中國(guó)人民銀行自 2005 年 7 月 21 日起，開始實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一攬子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度。人民幣匯率不再盯住單一美元，形成更富彈性的人民幣匯率機(jī)制。自我國(guó)實(shí)行浮動(dòng)匯率以來(lái)，人民幣對(duì)美元的走勢(shì)一直走強(qiáng)，從 1 美元兌換 8.11 元人民幣到目前的 7.9725 ，大家普遍預(yù)期人民幣將不斷升值。隨之而來(lái)的是，國(guó)外熱錢大量涌入中國(guó)，給市場(chǎng)帶來(lái)了大量的資金。這些資金一方面進(jìn)入了房地產(chǎn)、樓市等基礎(chǔ)投資項(xiàng)目，另外也不排除已經(jīng)進(jìn)入了國(guó)內(nèi)股市，推動(dòng)了行情的發(fā)展。
同時(shí)，匯率變動(dòng)將帶來(lái)相關(guān)行業(yè)成本的變化。以人民幣持續(xù)走強(qiáng)為例：貿(mào)易以及國(guó)外產(chǎn)品銷售比例大的行業(yè)受到負(fù)面影響較大，比如服裝板塊;大量需要進(jìn)口和外幣負(fù)債的公司將由此受益，比如航空股。另外，地產(chǎn)股由于熱錢的青睞以及估值的上升，也是比較容易因此而受益的板塊。
不得不提的是，由于全球?qū)θ嗣駧派档膹?qiáng)烈預(yù)期，我國(guó)政府一方面在提高外匯彈性，促進(jìn)人民幣定價(jià)機(jī)制的形成上進(jìn)行努力，另外又不得不應(yīng)對(duì)海外熱錢快速流入的挑戰(zhàn)。外匯占款的快速增加成為央行貨幣投放的重要渠道，同時(shí)直接導(dǎo)致流動(dòng)性過(guò)剩，央行不得不依靠發(fā)行央行票據(jù)、提高準(zhǔn)備金率等手段回籠過(guò)多的貨幣供應(yīng)，直接影響了央行利用貨幣政策引導(dǎo)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的有效性，利率政策也就失去了獨(dú)立性。利率政策本應(yīng)該以國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展為目標(biāo)，而現(xiàn)在利率強(qiáng)調(diào)的目標(biāo)是應(yīng)對(duì)匯率問題而非國(guó)內(nèi)投資增長(zhǎng)過(guò)快的問題。央行不得不通過(guò)提高準(zhǔn)備金率來(lái)對(duì)貨幣供應(yīng)總量進(jìn)行調(diào)節(jié)以限制信貸增長(zhǎng)速度，達(dá)到限制投資過(guò)快增長(zhǎng)的目的。
由于我國(guó)處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型時(shí)期，“投資饑渴癥”非常普遍，對(duì)利率的敏感度比較低。央行選擇對(duì)貨幣供應(yīng)總量直接調(diào)整而不利用利率對(duì)投資進(jìn)行引導(dǎo)也有一定的合理性。同時(shí)，由于美國(guó)歷經(jīng)數(shù)次升息，國(guó)內(nèi)與美國(guó)利息差已經(jīng)逼近 3% ，按照利息平價(jià)理論，人民幣理論上也應(yīng)該每年升值 3% 才能達(dá)到無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利下的均衡狀態(tài)。如果人民幣升值小于 3% ，投資者買進(jìn)美元到美國(guó)投資就可以獲得額外的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益;大于 3% ，投資者便會(huì)將美元換成人民幣，因?yàn)槿嗣駧派捣却笥诶⒉睿泊嬖陬~外的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益。在普遍預(yù)期人民幣升值的狀況下，央行需要對(duì)人民幣升值幅度和速度進(jìn)行控制，按照利息平價(jià)理論的計(jì)算，每年升值 3% 是經(jīng)濟(jì)可以接受的，同時(shí)又使得海外資金賭人民幣升值無(wú)利可圖，從而對(duì)海外資金的流入起到了限制作用。但是這些限制也只是相對(duì)的，是建立在套利的基礎(chǔ)上的，貨幣價(jià)值最終取決于兩國(guó)貨幣購(gòu)買力水平的對(duì)比。雖然央行可以通過(guò)在外匯市場(chǎng)上不斷買進(jìn)國(guó)外貨幣來(lái)維持匯率穩(wěn)定，但是卻面臨造成國(guó)內(nèi)流動(dòng)性過(guò)剩，由此引發(fā)通貨膨脹的問題。
看了“貨幣政策對(duì)股票的影響因素”的人還看了：
1.財(cái)政政策和貨幣政策對(duì)股市的影響
2.財(cái)政政策與貨幣政策對(duì)股市的影響
3.貨幣政策對(duì)股票市場(chǎng)的影響的論文
4.財(cái)政政策效果的影響因素
5.股票市場(chǎng)參考論文
6.貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制論文
7.什么是利率風(fēng)險(xiǎn) 利率風(fēng)險(xiǎn)的影響因素
【論文摘要】從交易的視角來(lái)觀察,誠(chéng)信制度是貨幣制度的基礎(chǔ)。貨幣媒介商品交換的同時(shí)把直接的買和賣從時(shí)間和空間上分離開來(lái),貨幣持有人將面臨雙重困境:幣值穩(wěn)定困境和信息困境。貨幣持有人的信息劣勢(shì)地位及其委托人身份,凸顯貨幣本身所承載的承諾和信任問題。因此,貨幣媒介交易功能發(fā)揮依賴于一個(gè)良好的誠(chéng)信制度,應(yīng)該關(guān)注誠(chéng)信制度的建設(shè)問題。
大量的文獻(xiàn)研究涉及貨幣發(fā)行超量與通貨膨脹的關(guān)系及其對(duì)一國(guó)貨幣制度的不利影響,幾乎所有的惡性通貨膨脹都動(dòng)搖了甚至摧毀了一國(guó)的貨幣制度,如1923年間的德國(guó),1946年的匈牙利等(帕爾伯格,1998)。誠(chéng)然,貨幣是作為交易媒介而存在的,其交易媒介功能使人們普遍地把持有貨幣視為持有財(cái)富,通貨膨脹減少了貨幣持有人的凈收益,從而使行為主體對(duì)現(xiàn)金余額的持有低于社會(huì)最優(yōu)水平。因此,反通貨膨脹成為各國(guó)貨幣當(dāng)局共同的目標(biāo)選擇。但如果我們?nèi)娴貙徱曍泿抛鳛榻灰酌浇榈倪@一功能,我們會(huì)發(fā)現(xiàn),伴隨著交易的整個(gè)過(guò)程,在幣值穩(wěn)定這一貨幣制度的核心內(nèi)涵之外,一個(gè)良好的貨幣制度還需要一個(gè)基礎(chǔ)條件:就是良好的誠(chéng)信制度。
一、引言:降低交易成本是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的內(nèi)在要求
斯密在《國(guó)富論》中論述了分工對(duì)提高生產(chǎn)效率的巨大作用。在改善自身福利水平的激勵(lì)下,人類社會(huì)就會(huì)不斷地追求分工的精細(xì)化。以楊小凱等為代表的超邊際分析文獻(xiàn)指出,經(jīng)濟(jì)發(fā)展就是一個(gè)分工演進(jìn)的過(guò)程(楊小凱,2002)。
分工的深化需要交易來(lái)配合。如“埃奇沃斯盒子”所展示的那樣,交易是一個(gè)改善參與方效用水平的制度安排。同時(shí),交易表面上是雙方交換占有物,其實(shí)質(zhì)卻是控制人們行為方式和組織人們協(xié)作的制度安排。一個(gè)人如果發(fā)現(xiàn)另一個(gè)人擁有他自己想要的東西,他必須擁有為別人所合意的東西,這就誘使他為了別人的合意而從事生產(chǎn)和服務(wù)。
但交易是有成本的。由分工增加生產(chǎn)力的好處與增加交易費(fèi)用的壞處之間的兩難沖突,均衡的分工水平就由交易效率決定(楊小凱,2002)。因此,降低交易成本意味著經(jīng)濟(jì)效率的提高,市場(chǎng)的擴(kuò)大和經(jīng)濟(jì)的成長(zhǎng),降低交易成本是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的內(nèi)在要求。
二、貨幣制度演化的邏輯
貨幣是一種有利于促進(jìn)交易并提高交易效率,降低交易成本的制度安排。貨幣是作為交易媒介而存在的,如果沒有貨幣,交易將陷入“需求的雙重巧合困境”,另外,沒有貨幣,交易將面臨著“計(jì)價(jià)的困難”,在一個(gè)具有N種商品的交換經(jīng)濟(jì)里,沒有貨幣媒介的交易價(jià)目表將包括N(N-1)2個(gè)項(xiàng)目,而貨幣的引入使價(jià)目表降低至N個(gè)。
在貨幣的起源問題上,Yang,andNg(1993)證明,哪種商品會(huì)充當(dāng)貨幣依賴于各種商品的交易頻率,只有那種經(jīng)常進(jìn)入交易領(lǐng)域并被大家拿來(lái)與其它商品相交換的商品才會(huì)成為原始的貨幣。清瀧信宏和穆爾(2002)在一個(gè)時(shí)間維度的Wicksell三個(gè)時(shí)序的例子中指出,信任問題是貨幣起源的根本問題。人們?cè)诮灰字凶龀龆噙叧兄Z(信任問題)的困難使貨幣成為可置信的交易媒介,從這種意義上來(lái)說(shuō),貨幣是信任的載體,貨幣充當(dāng)交易媒介是以承諾和信任為基礎(chǔ)的。
貨幣的演化是從實(shí)物貨幣到金屬貨幣再到目前的紙幣,其過(guò)程內(nèi)涵著一個(gè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展,分工深化,市場(chǎng)擴(kuò)大對(duì)貨幣的需要從質(zhì)(信任的擴(kuò)展)和量(交易額及頻率的提高)上不斷提升的邏輯。當(dāng)市場(chǎng)范圍從方圓十多里擴(kuò)大到數(shù)百里時(shí),每宗交易從一只羊擴(kuò)展到一群羊時(shí),貨幣就從具體的實(shí)物發(fā)展到了金屬;在二戰(zhàn)后西方經(jīng)濟(jì)發(fā)展的黃金時(shí)期,世界財(cái)富總量迅速擴(kuò)張,其對(duì)交易媒介的需求也必然迅速上升。這時(shí),黃金充當(dāng)交易媒介就遇到了硬性的量的約束。事實(shí)上,人類社會(huì)很早就發(fā)現(xiàn)了金屬貨幣過(guò)少而帶來(lái)的交易不便的問題,9世紀(jì)初紙幣就在我國(guó)出現(xiàn)。西方也很早發(fā)現(xiàn)了交易中金屬貨幣的量的約束。在13世紀(jì)的香巴尼集市上,在佛羅倫薩、威尼斯等地,匯票作為一種媒介交易的手段進(jìn)入交換領(lǐng)域,隨后而至的是公共債券和各種各樣的銀行券(布羅代爾,1993)。這些為解決交易中金屬貨幣的量的約束的貨幣符號(hào)的出現(xiàn)和參與流通,為紙幣的出現(xiàn)打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。但是,作為金屬貨幣符號(hào)的匯票、銀行券,始終是生存在金屬貨幣的陰影之下的。當(dāng)金的儲(chǔ)量與交易對(duì)媒介的需求出現(xiàn)較大缺口時(shí),貨幣最終擺脫了物的束縛,走向了“一文不名”的貨幣符號(hào):紙幣。
紙幣的出現(xiàn)是人們對(duì)貨幣本身的供求均衡演化所產(chǎn)生的預(yù)期趨同的結(jié)果。市場(chǎng)的擴(kuò)大,交易額的增長(zhǎng),使媒介交易的金屬貨幣遇到了硬性的量的約束,市場(chǎng)的成長(zhǎng)要求尋找新的交易媒介,這是經(jīng)濟(jì)條件的變化所導(dǎo)致的貨幣的自然演化;另一方面,貨幣的演化過(guò)程中也充滿了政府干預(yù)的痕跡,政府往往通過(guò)法律來(lái)強(qiáng)制性地規(guī)定法定貨幣的流通。盡管紙幣本身一文不名,當(dāng)人們相信紙幣(不論這種相信是法律界定的或者是演化的結(jié)果)可以在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)換來(lái)相同價(jià)值的物品,并且這種相信成為一種慣例時(shí),人們就會(huì)接受和持有紙幣。因此,紙幣是一種制度化的產(chǎn)物。
三、貨幣持有人面臨的兩個(gè)困境
貨幣流通的基礎(chǔ)是交易的需要,貨幣流通的背后是微觀經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)從事的市場(chǎng)交易,因此,貨幣的流通是微觀經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)支撐的。在媒介交易的過(guò)程中,貨幣持有者將面臨兩個(gè)困境:一是幣值穩(wěn)定的困境。由于紙幣發(fā)行者的通貨膨脹傾向,持幣者將面臨貨幣貶值的損失(有關(guān)這方面內(nèi)容,本文略去不談)。二是信息困境。在尋找交易對(duì)象和從事交易的過(guò)程中,貨幣持有者顯然處于信息劣勢(shì)的地位,作為商品和勞務(wù)的購(gòu)買者,貨幣持有者顯然沒有賣出者更清楚商品和勞務(wù)的質(zhì)量信息;作為金融市場(chǎng)上的貸出者,貨幣持有者顯然沒有借款人更了解項(xiàng)目的信息和借款人的資信狀況。這樣,作為委托人的貨幣持有者就會(huì)遇到問題,由此引出貨幣本身所承載的信任和承諾問題。與物物交換相比較,通過(guò)貨幣媒介的交換極大地促進(jìn)了交換以至于經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,但通過(guò)貨幣媒介的交換同時(shí)也把商品的買賣分割開來(lái)。在用自己的商品和勞務(wù)換取貨幣之后,貨幣的持有者就同時(shí)擁有了對(duì)貨幣本身所承載的信任和承諾的要求權(quán),即貨幣持有者在讓渡貨幣的所有權(quán)時(shí)必須避免交易另一方的機(jī)會(huì)主義行為。換句話說(shuō),也就是交易的另一方必須同時(shí)提供誠(chéng)信,才能完成一次完整意義上的商品交易。從這種意義上講,交易對(duì)誠(chéng)信的要求是從貨幣作為交易媒介開始的。誠(chéng)然,物物交換也存在誠(chéng)信問題,但由于物物交換的范圍局限于地緣、血緣等關(guān)系的制約,誠(chéng)信的供給是自然而然的事。只有在交易中引入了貨幣媒介之后,交易的頻率和空間空前擴(kuò)大之后,市場(chǎng)從熟人社會(huì)走上匿名社會(huì)之后,對(duì)完整意義上商品交易的需要,即對(duì)交易的質(zhì)量的需要,才使誠(chéng)信變得日益受人關(guān)注。
四、誠(chéng)信制度
誠(chéng)信是一種節(jié)約交易費(fèi)用,保障交易質(zhì)量的制度安排。交易雙方的彼此信任能夠減少信息搜尋、信號(hào)顯示、信息甄別、契約訂立從而建立交易關(guān)系的信息處理費(fèi)用與談判費(fèi)用;誠(chéng)實(shí)守信的交易者能夠自覺遵守契約從而減少契約的實(shí)施和監(jiān)督成本。如果我們把交易看作是一種商品,把誠(chéng)信看作是另一種商品,顯然這兩種商品之間有很強(qiáng)的互補(bǔ)性,貨幣持有者只購(gòu)買到了“交易”而沒有購(gòu)買到與之相關(guān)的“誠(chéng)信”,“交易”這種商品給他帶來(lái)的效用就會(huì)大幅度下降,這樣就會(huì)強(qiáng)化人們對(duì)“誠(chéng)信”這種商品稀缺性的感受,從而限制他們對(duì)交易的需求(同時(shí)也是對(duì)交易的媒介物貨幣的需求)轉(zhuǎn)而謀求自給自足。只有在購(gòu)買到了“交易品”,又同時(shí)購(gòu)買到了與之相關(guān)的“誠(chéng)信品”之后,人們才會(huì)切實(shí)地感受到交易的好處,貨幣媒介商品交換才會(huì)暢通無(wú)阻,市場(chǎng)交易的擴(kuò)展才會(huì)以更快的速度進(jìn)行。交易的賣方(貨幣持有者對(duì)應(yīng)的一方)是否提供誠(chéng)信,均會(huì)帶來(lái)其收益的變化。失信的當(dāng)期收益主要來(lái)自于機(jī)會(huì)主義行為的即期收益;守信的預(yù)期收益主要來(lái)自于信譽(yù)租金。如果守信帶來(lái)的預(yù)期收益的貼現(xiàn)值大于失信的當(dāng)期收益,人們就會(huì)選擇誠(chéng)信;如果守信帶來(lái)的預(yù)期收益的貼現(xiàn)值小于失信的當(dāng)期收益,人們就會(huì)選擇失信。從上面的分析我們可以看到,有無(wú)誠(chéng)信,關(guān)鍵在于經(jīng)濟(jì)主體對(duì)信譽(yù)租金與機(jī)會(huì)主義行徑的當(dāng)期收益的比較。因此,要保障足夠的誠(chéng)信供給,關(guān)鍵在于提高經(jīng)濟(jì)主體對(duì)信譽(yù)租金的預(yù)期,和降低機(jī)會(huì)主義行徑的當(dāng)期收益。前者需要一個(gè)良好的產(chǎn)權(quán)保護(hù)制度和以自由契約為特征的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)制度;后者需要一個(gè)獨(dú)立的審計(jì)和會(huì)計(jì)系統(tǒng),獨(dú)立的司法和法庭抗辯系統(tǒng)等。
在我國(guó),計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)代不需要誠(chéng)信,一切經(jīng)濟(jì)活動(dòng)都由計(jì)劃來(lái)指導(dǎo),在轉(zhuǎn)型初期,分工和交易都在有限的范圍內(nèi)進(jìn)行,由地緣、血緣等特殊的紐帶供給的誠(chéng)信基本上可以滿足對(duì)誠(chéng)信的較低水平的需求。在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型中,隨著市場(chǎng)的深化和市場(chǎng)范圍的擴(kuò)大,面臨著高度專業(yè)化分工,卻要滿足多樣化需求的個(gè)體,以貨幣為媒介的交易快速增加,對(duì)誠(chéng)信的需求必然快速增加。但是,對(duì)誠(chéng)信的需求的快速增加并沒有帶來(lái)誠(chéng)信的供給的增加。
原因在于轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)中的機(jī)會(huì)主義大行其道,作為消費(fèi)者,個(gè)體希望購(gòu)買到一流的產(chǎn)品和服務(wù),而作為生產(chǎn)者,他又往往抵擋不住假冒偽劣的利益誘惑。就這樣,伴隨著經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型,誠(chéng)信問題愈來(lái)愈成為人們關(guān)注的焦點(diǎn)。客觀地講,誠(chéng)信的缺失緣于市場(chǎng)交易的擴(kuò)大對(duì)誠(chéng)信的需求快速地增加,是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)深化和市場(chǎng)范圍擴(kuò)大的必然。因此,解決問題的方法是增加誠(chéng)信的供給。增加誠(chéng)信的供給不能單純依靠道德教化,也不能單純依靠政府的監(jiān)管,盡管在司法不完備,缺乏獨(dú)立的中介機(jī)構(gòu)(會(huì)計(jì)師、審計(jì)師事務(wù)所)的情況下,政府監(jiān)管權(quán)力的擴(kuò)張?jiān)谝欢ǔ潭壬嫌兄谡\(chéng)信的供給。但從根本上講,一個(gè)良好的社會(huì)誠(chéng)信基礎(chǔ),需要我們建立一個(gè)良好的產(chǎn)權(quán)保護(hù)制度和以自由契約為特征的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)制度,需要建立一個(gè)獨(dú)立的審計(jì)和會(huì)計(jì)系統(tǒng),獨(dú)立的司法和法庭抗辯系統(tǒng)等。
五、結(jié)論
貨幣作為交易的媒介是一種促進(jìn)交易,降低交易成本的制度安排。在貨幣制度的演化過(guò)程中內(nèi)含著交易對(duì)其媒介的需要從質(zhì)和量上不斷提升的邏輯。貨幣作為交易的媒介使市場(chǎng)交易有可能在更大、更廣闊的范圍內(nèi)展開,市場(chǎng)才得以從熟人社會(huì)走向匿名社會(huì)。但由于貨幣媒介交易把直接的買和賣從時(shí)間和空間上分離開來(lái),在直接的商品買和賣之間,貨幣持有人將面臨幣值穩(wěn)定的困境和信息困境。由信息困境所導(dǎo)致的貨幣持有人的委托人身份使其可能遇到問題,由此就引出了作為交易媒介的貨幣本身所承載的信任和承諾問題,這就使交易的另一方必須提供誠(chéng)信,才能完成一次完整意義上的商品交易。因此,從交易這一視角出發(fā),貨幣作為交易媒介的功能背后,是良好的誠(chéng)信制度的支撐,離開了良好的誠(chéng)信制度的支持,貨幣作為交易媒介的功能就會(huì)大打折扣,交易、市場(chǎng)的范圍和規(guī)模而是經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)就會(huì)出現(xiàn)萎縮。因此,誠(chéng)信制度是貨幣制度的必要支撐。如果說(shuō)貨幣制度是一國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的核心基礎(chǔ)的話,誠(chéng)信制度則是這一基礎(chǔ)的基礎(chǔ)。
本文的政策含義是:貨幣當(dāng)局應(yīng)該關(guān)注誠(chéng)信制度的建設(shè)問題。原因在于,誠(chéng)信的缺失將加劇貨幣持有人在交易中的信息困境,從而使現(xiàn)金余額的持有低于社會(huì)最優(yōu)水平。
【參考文獻(xiàn)】
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論文摘要:自20世紀(jì)中葉以來(lái)，全球經(jīng)濟(jì)在技術(shù)進(jìn)步的推動(dòng)下不斷增長(zhǎng)。正是在這一宏大背景下，區(qū)域金融創(chuàng)新理論的發(fā)展，已成為世界各國(guó)金融業(yè)關(guān)注的重點(diǎn)。本文主要介紹了國(guó)內(nèi)外近年來(lái)區(qū)域金融創(chuàng)新理論的研究現(xiàn)狀，從而促使金融創(chuàng)新更好地為經(jīng)濟(jì)發(fā)展服務(wù)，推動(dòng)全球金融的一體化。
20世紀(jì)70年代以來(lái)，金融創(chuàng)新蓬勃發(fā)展。由于世界經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展和變化，匯率、利率變動(dòng)頻繁，國(guó)際銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，再加上科學(xué)技術(shù)特別是通訊技術(shù)的迅速發(fā)展，傳統(tǒng)的金融業(yè)務(wù)已經(jīng)不能滿足銀行自身發(fā)展的需要和客戶融資的要求，從而推動(dòng)著金融不斷的創(chuàng)新和發(fā)展。金融領(lǐng)域發(fā)生了革命性的變化，人們將金融領(lǐng)域的這一系列變化稱之為“金融創(chuàng)新”。當(dāng)代區(qū)域金融創(chuàng)新理論起源于本世紀(jì)50年代末、60年代初，至80年代形成，進(jìn)入90年代如火如荼。
一、國(guó)外理論研究現(xiàn)狀
為了從理論上闡述區(qū)域金融創(chuàng)新，西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家陸續(xù)提出不少不同的見解，由此產(chǎn)生了許多不同的理論流派，形成了色彩繽紛的當(dāng)代區(qū)域金融創(chuàng)新理論流派。
在20世紀(jì)60年代-90年代，歐美國(guó)家有大量的學(xué)者研究了區(qū)域金融問題，根據(jù)Sheila C.DOW、Carlos J.Rodriguez-Fuentes(1997)的研究，西方關(guān)于區(qū)域金融的研究主要是從宏觀貨幣經(jīng)濟(jì)學(xué)展開的，研究的主要內(nèi)容有:貨幣政策的區(qū)域效應(yīng)(貨幣主義模型和凱恩斯主義模型)、公開市場(chǎng)操作的區(qū)域影響、區(qū)域貨幣乘數(shù)、區(qū)域金融市場(chǎng)(區(qū)域利率差異、區(qū)域信貸市場(chǎng))，此外，一體化金融市場(chǎng)內(nèi)部區(qū)域金融發(fā)展差異的影響(LuigiGuiso、Paola Sapienza和LuigiZingales(2002)、Jayaratne和Strahan(1996)也是西方區(qū)域金融研究的重要方面。
西爾柏（W.L.Silber）從供給角度來(lái)探索金融創(chuàng)新。西爾柏研究金融創(chuàng)新是從尋求利潤(rùn)最大化的金融公司創(chuàng)新最積極這個(gè)表象開始的，由此歸納出金融創(chuàng)新是微觀金融組織為了尋求最大的利潤(rùn)，減輕外部對(duì)其產(chǎn)生的金融壓制而采取的“自衛(wèi)”行為。西爾柏從金融機(jī)構(gòu)的金融業(yè)務(wù)和工具創(chuàng)新分析框架中推出的金融創(chuàng)新理論對(duì)于從供給角度研究金融創(chuàng)新時(shí)具有重大理論意義的。
凱恩（E.J.Kane）提出了“規(guī)避”的金融創(chuàng)新理論。所謂“規(guī)避”，就是指對(duì)各種規(guī)章制度的限制性措施實(shí)行回避。“規(guī)避創(chuàng)新”，則是回避各種金融控制和管理行為。它意味著，當(dāng)外在市場(chǎng)力量和市場(chǎng)機(jī)制與機(jī)構(gòu)內(nèi)在要求相結(jié)合，回避各種金融控制和規(guī)章制度時(shí)就產(chǎn)生了金融創(chuàng)新行為。
希克斯（J.R.Hicks）和尼漢斯（J.Niehans）提出的金融創(chuàng)新理論的基本命題為“金融創(chuàng)新的支配因素是降低交易成本”。這個(gè)命題報(bào)考兩層含義：（1）降低交易成本是金融創(chuàng)新的首要?jiǎng)訖C(jī)，交易成本的高低決定金融業(yè)務(wù)和金融工具是否具有實(shí)際意義。（2）金融創(chuàng)新實(shí)質(zhì)上是對(duì)科技進(jìn)步導(dǎo)致交易成本降低的反應(yīng)。
威廉·L·斯?fàn)柵?William.L.Silber)，美國(guó)著名的經(jīng)濟(jì)和金融學(xué)家，他在1983年5月發(fā)表了《金融創(chuàng)新的發(fā)展》一文，在文中他詳細(xì)闡述了金融創(chuàng)新的原因，并用直線程序模型加以說(shuō)明。斯?fàn)柵琳J(rèn)為：創(chuàng)新活動(dòng)是經(jīng)濟(jì)推動(dòng)力的產(chǎn)物，在金融部門中，不定期的觀察結(jié)果表明大多數(shù)金融成果都源于經(jīng)濟(jì)刺激。金融創(chuàng)新是微觀經(jīng)濟(jì)的框架，它是約束誘導(dǎo)、技術(shù)的進(jìn)步和立法的結(jié)果。
二、國(guó)內(nèi)理論研究現(xiàn)狀
對(duì)中國(guó)區(qū)域金融創(chuàng)新的研究，中國(guó)的金融學(xué)者們做了較為系統(tǒng)的理論研究。
張軍洲博士在《中國(guó)區(qū)域金融分析》（1995）中提出了區(qū)域金融的概念內(nèi)涵：區(qū)域金融理論是以現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下的金融發(fā)展空間結(jié)構(gòu)變動(dòng)規(guī)律為研究對(duì)象的。區(qū)域金融是指一個(gè)國(guó)家金融結(jié)構(gòu)與運(yùn)行在空間上的分布狀況，在外延上表現(xiàn)為具有不同形態(tài)、不同層次、和金融活動(dòng)相對(duì)集中的若干金融區(qū)域。他對(duì)區(qū)域金融概念的內(nèi)涵要素進(jìn)行了如下界定：一是空間差異要素。二是金融結(jié)構(gòu)與發(fā)展水平要素。三是吸收與輻射功能差異要素。四是環(huán)境差異要素。這些要素的差異形成了區(qū)域金融概念的豐富內(nèi)涵。
唐旭博士在《貨幣資金流動(dòng)與區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展》（1999）中主要從區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的動(dòng)力、類型出發(fā)，討論了區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展引起的資金流動(dòng)的原因、途徑、趨勢(shì)、效果，以及資金流動(dòng)引起的經(jīng)濟(jì)效果的實(shí)證分析；指出隨著經(jīng)濟(jì)計(jì)劃體制的轉(zhuǎn)型，資金流動(dòng)管制有了很大的放松，直接導(dǎo)致了區(qū)域資金流動(dòng)的加大；提出了在了解國(guó)內(nèi)資金分布和流動(dòng)規(guī)律的基礎(chǔ)上，制定差別政策，顯得日益重要。
殷得生和肖順喜在《體制轉(zhuǎn)軌中的區(qū)域金融研究》中對(duì)體制轉(zhuǎn)軌中的中國(guó)區(qū)域金融發(fā)展做了較為系統(tǒng)的研究，他們運(yùn)用實(shí)證的方法研究了我國(guó)東西部區(qū)域金融的差距，運(yùn)用交換和分工等原理，提出中國(guó)區(qū)域金融協(xié)調(diào)發(fā)展的一些措施。他們?cè)诜椒ㄕ撋嫌兴黄疲麄冋J(rèn)為區(qū)域金融發(fā)展與區(qū)域金融結(jié)構(gòu)構(gòu)成了區(qū)域金融研究的主題，也是區(qū)域經(jīng)濟(jì)學(xué)發(fā)展的核心。他們強(qiáng)調(diào)了中央、地方與企業(yè)三方的利益沖突，蘊(yùn)涵了博弈論的思想。他們的研究較為全面。
劉仁武博士在《區(qū)域金融結(jié)構(gòu)和金融發(fā)展理論與實(shí)證研究》（2002）中通過(guò)區(qū)域金融結(jié)構(gòu)和進(jìn)入發(fā)展理論框架，運(yùn)用實(shí)證的方法討論了區(qū)域金融的均衡、區(qū)域金融調(diào)控、區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)控制的問題。劉仁武對(duì)金融結(jié)構(gòu)和金融發(fā)展的概念進(jìn)行了創(chuàng)新，提出了金融結(jié)構(gòu)健全和金融發(fā)展可持續(xù)的理論框架。
支大林博士在《中國(guó)區(qū)域金融研究》(2002)中對(duì)區(qū)域金融的重要概念和范疇進(jìn)行了理論界定，認(rèn)為區(qū)域金融反映的是一個(gè)國(guó)家或地區(qū)金融結(jié)構(gòu)與運(yùn)行在空間上的分布狀態(tài);提出區(qū)域金融成長(zhǎng)的概念;指出時(shí)空性、層次性、吸引與輻射性和環(huán)境差異性共同表現(xiàn)為區(qū)域金融的屬性;從質(zhì)和量?jī)煞矫鎸?duì)區(qū)域金融成長(zhǎng)的規(guī)定性進(jìn)行了分析和概括。
三、區(qū)域金融創(chuàng)新理論研究的展望
區(qū)域金融創(chuàng)新理論的提出，主要是基于全球一體化的金融中心創(chuàng)造出連續(xù)24小時(shí)連續(xù)運(yùn)轉(zhuǎn)的金融市場(chǎng)。作為國(guó)際經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中起著血液循環(huán)作用的金融市場(chǎng)，其蓬勃發(fā)展的基礎(chǔ)是金融創(chuàng)新。隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，區(qū)域金融創(chuàng)新成為影響經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)鍵因素，從而區(qū)域金融創(chuàng)新理論在區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的作用也日益重要。因此區(qū)域金融理論還將面臨更多挑戰(zhàn)，需要我們不斷完善。
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關(guān)鍵詞：中小企業(yè)；招聘；供需；匹配
1 中小企業(yè)招聘問題的社會(huì)背景
目前，國(guó)企招聘人員大幅減少，行政機(jī)構(gòu)也在厲行精簡(jiǎn)，于是民營(yíng)企業(yè)成為畢業(yè)生就業(yè)的重要方式。[1]對(duì)于中小企業(yè)來(lái)說(shuō)，企業(yè)自身能夠?yàn)榍舐氄咛峁┑男匠晁胶透＠龊茈y達(dá)到大企業(yè)的水平，發(fā)展?fàn)顩r不確定，內(nèi)部管理可能會(huì)存在一定的混亂，知名度不高等。[2]這些狀況都使得中小企業(yè)很難吸引求職者特別是優(yōu)秀求職者的注意力。在這種情況下，中小企業(yè)一定要準(zhǔn)確了解自身業(yè)務(wù)所需要的人才，熟悉求職者對(duì)工作待遇的要求，在立足企業(yè)實(shí)際狀況的條件下組織招聘滿足企業(yè)的生存發(fā)展需要的有一定數(shù)量和質(zhì)量要求的人力資源。[3]
2 建構(gòu)基本的勞資供求匹配模型
在詳細(xì)分析中小企業(yè)的特殊性之前，我們應(yīng)該辨明勞資關(guān)系中的基本關(guān)系，在此基礎(chǔ)上進(jìn)一步分析中小企業(yè)所具有的特性。如果連基本關(guān)系都搞不清楚，那么特殊關(guān)系也無(wú)處立足了。企業(yè)獲取生產(chǎn)所需的各種資源，都需要使用一定的貨幣資金，購(gòu)買勞動(dòng)者的勞動(dòng)力即人力資源，當(dāng)然也需要支付一定的貨幣。但是在企業(yè)看來(lái)更重要的是，招聘到的勞動(dòng)者能夠高效地完成所承擔(dān)的工作，為企業(yè)創(chuàng)造足夠的價(jià)值。但是眾所周知，勞動(dòng)者所內(nèi)含的勞動(dòng)能力，即我們常說(shuō)的人力資源，在員工被招聘之前，并不能以感性的方式體現(xiàn)出來(lái)。不僅如此，勞動(dòng)者想得到特定的薪資水平和福利待遇等，如果企業(yè)不能給為其提供合適的工作條件，也依然不能夠激發(fā)起勞動(dòng)者的工作積極性。
筆者用“勞資供需匹配模型”來(lái)分析以上這些問題，并立足這一模型，分析中小企業(yè)招聘的特殊性。在這一模型中有四個(gè)主要范疇，分別是勞動(dòng)者需求、勞動(dòng)者供給、企業(yè)需求、企業(yè)供給。
勞動(dòng)者需求，是指勞動(dòng)者認(rèn)為的企業(yè)應(yīng)該提供的，用以滿足勞動(dòng)者及其家庭生存、享受的需要的各類報(bào)酬的總和。這些報(bào)酬并不僅僅是以金錢（貨幣）的形式支付的單純薪水，還包括福利待遇（公共福利、個(gè)人福利、有償假期等）。勞動(dòng)者供給，是指勞動(dòng)者實(shí)際所擁有的基本能力、專業(yè)素養(yǎng)、可能影響工作效果的性格特質(zhì)、健康狀況等。勞動(dòng)者憑借這些儲(chǔ)存在自身內(nèi)的能夠?yàn)槠髽I(yè)創(chuàng)造價(jià)值的人力資源，從而交換企業(yè)的各類報(bào)酬。企業(yè)需求，是指企業(yè)根據(jù)自身業(yè)務(wù)的特點(diǎn)、目前及未來(lái)發(fā)展所需的崗位職能等因素所預(yù)計(jì)的需要得到的勞動(dòng)力的各種供給。企業(yè)供給，是指企業(yè)財(cái)務(wù)狀況所允許的、同崗位素質(zhì)相適應(yīng)的、參考了社會(huì)平均工資水平的、愿意提供給勞動(dòng)者的工作報(bào)酬。前面也提到了，勞動(dòng)者自身必須擁有企業(yè)所需的人力資源，并能夠把這些人力資源如專業(yè)知識(shí)、辦事能力、健康的體魄有效地提供給企業(yè)，為企業(yè)創(chuàng)造一定的價(jià)值，才可能得到企業(yè)提供的崗位工資、福利待遇等。
企業(yè)需求在這一閉合回路中起著切入點(diǎn)的作用。只有企業(yè)有了人力資源需求，這個(gè)通路才能運(yùn)轉(zhuǎn)起來(lái)。企業(yè)需求由企業(yè)自身的業(yè)務(wù)性質(zhì)、發(fā)展?jié)摿Φ纫蛩厮鶝Q定，要服務(wù)于企業(yè)現(xiàn)實(shí)的生存發(fā)展的要求。快速擴(kuò)張的企業(yè)需要大量的管理人員、一線職工，發(fā)展乏力的企業(yè)招工較少甚至不招。當(dāng)“勞資供需匹配模型”里注入了強(qiáng)勁的企業(yè)需求的活躍因素后，該模型就要快速運(yùn)轉(zhuǎn)了。企業(yè)需求是該模型的動(dòng)力源泉。
企業(yè)供給由企業(yè)需求所決定，必須與企業(yè)需求相匹配。企業(yè)供給的決定因素是企業(yè)所需人力資源的性質(zhì)、質(zhì)量、數(shù)量。企業(yè)通過(guò)工作分析等人力資源工作，計(jì)算出本企業(yè)的企業(yè)需求，從而搞清楚企業(yè)為了獲取相應(yīng)的人力資源所需要付出的成本，即為了吸引足夠數(shù)量、合格質(zhì)量的應(yīng)聘者加入企業(yè)而必須提供的薪酬待遇。這些成本即是上文曾經(jīng)提到的用以滿足勞動(dòng)者及其家庭生存、享受的需要的各類報(bào)酬的總和，但與勞動(dòng)者需求不同的是，這些成本是企業(yè)一方所預(yù)計(jì)的，還不是實(shí)際償付給員工的實(shí)際工資，而且在這時(shí)，企業(yè)尚沒有把新員工招聘到企業(yè)中來(lái)。由于這些成本是由勞資兩方分別預(yù)計(jì)出來(lái)的，這兩方的預(yù)計(jì)當(dāng)然會(huì)有所差異，甚至差異還很大，如果差異過(guò)大以致超過(guò)某一范圍，那么勞資雙方就不能達(dá)成一致，雙方就無(wú)法在自愿的基礎(chǔ)上建立和諧的勞動(dòng)關(guān)系。
在勞資供需匹配模型的一邊，是企業(yè)需求和企業(yè)供給；在模型的另一邊，是勞動(dòng)者供給和勞動(dòng)力需求，它們同上述的企業(yè)需求和企業(yè)供給共同構(gòu)成完整的勞資供需匹配模型。
3 根據(jù)模型為中小企業(yè)提出的建議
首先，對(duì)于“企業(yè)供給”方面，中小企業(yè)要明白由于資財(cái)有限，能夠用于支付勞動(dòng)者工資的錢本來(lái)就不多，自身“企業(yè)供給”存在一定局限性。要設(shè)定合理的薪酬水平，既要能夠吸引求職者，又不能給自己帶來(lái)過(guò)大的財(cái)務(wù)壓力。在招聘過(guò)程中，中小企業(yè)應(yīng)該自覺以勞資供需匹配模型為指導(dǎo)，多多宣傳自身提供的條件中較能吸引求職者的部分。
其次，既然企業(yè)方能夠提供的條件不多，那么就一定不要對(duì)“勞動(dòng)者供給”有過(guò)分嚴(yán)苛的要求，否則企業(yè)很難找到員工。人才市場(chǎng)上有許多求職者，或許有些求職者剛剛大學(xué)畢業(yè)，工作經(jīng)驗(yàn)不足。但是作為中小企業(yè)一方，不妨將有一定資質(zhì)的求職者先招收進(jìn)來(lái)，讓這些新員工在干中學(xué)，通過(guò)實(shí)踐工作提高員工的工作能力。中小企業(yè)要通過(guò)崗位評(píng)價(jià)來(lái)分析本公司真正需要什么樣的員工，這些員工需要有什么樣的基本技能，不要只注重學(xué)歷，否則會(huì)錯(cuò)失許多能夠勝任職務(wù)的求職者。
最后，針對(duì)可能出現(xiàn)的新員工入職不久就跳槽的風(fēng)險(xiǎn)，中小企業(yè)可以將公司的工資增長(zhǎng)的前景預(yù)先告知新員工，讓新員工明白只要努力踏實(shí)地工作，一定會(huì)及時(shí)得到提高工資或完善其他福利，滿足員工的日益增長(zhǎng)的“勞動(dòng)者需求”。依筆者的意見，工資增長(zhǎng)等應(yīng)該同樣以“企業(yè)供給”為參照條件，符合企業(yè)的財(cái)務(wù)現(xiàn)狀，不能盲目地為了留下新員工而過(guò)多地消耗企業(yè)資源。這樣做很可能導(dǎo)致“企業(yè)供給”遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出“勞動(dòng)者供給”，為企業(yè)帶來(lái)隱形損失。
參考文獻(xiàn)：
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論文本文簡(jiǎn)要分析了我國(guó)現(xiàn)階段流動(dòng)性狀況，并進(jìn)行了通貨膨脹對(duì)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定造成影響的國(guó)內(nèi)外分析，最后提出了對(duì)通貨膨脹的幾項(xiàng)預(yù)防措施。
一、我國(guó)現(xiàn)階段流動(dòng)性狀況分析
就現(xiàn)在我國(guó)的具體情況來(lái)看，外匯占款對(duì)沖不完全， 基礎(chǔ)貨幣投放過(guò)多， 導(dǎo)致流動(dòng)性過(guò)剩。現(xiàn)有的匯率制度決定了我國(guó)基礎(chǔ)貨幣投放的主要渠道是外匯占款，即購(gòu)買外匯資產(chǎn)投放基礎(chǔ)貨幣。2003年末到2007年11月底，外匯占款增量約為9.64萬(wàn)億元，被央行票據(jù)對(duì)沖4.91萬(wàn)億元，基礎(chǔ)貨幣凈增約4.73萬(wàn)億元，年平均增幅15%，通過(guò)貨幣乘數(shù)作用，M2增量約21.65萬(wàn)億元，年平均增幅16.9%。
對(duì)此情況，央行進(jìn)行較大力度的貨幣政策工具對(duì)流動(dòng)性過(guò)剩進(jìn)行回籠，但是作用不明顯。為了收縮過(guò)剩的流動(dòng)性，央行在發(fā)行票據(jù)的基礎(chǔ)上，又采取了提高法定準(zhǔn)備金率，以減小貨幣乘數(shù)，收縮貨幣供給量的對(duì)策。我國(guó)的流動(dòng)性過(guò)剩已經(jīng)存在，只是在經(jīng)濟(jì)危機(jī)這個(gè)大的環(huán)境下被掩蓋起來(lái)，且我國(guó)又進(jìn)行巨大的資金投資，準(zhǔn)備刺激經(jīng)濟(jì)，所以我們必須為流動(dòng)性過(guò)剩的凸顯和因此引發(fā)的通貨膨脹做好預(yù)防準(zhǔn)備。
二、通貨膨脹對(duì)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定造成的嚴(yán)重影響
通貨膨脹對(duì)當(dāng)前中國(guó)民眾的生活和經(jīng)濟(jì)發(fā)展至少有三大危害。首先是它將使得中國(guó)已經(jīng)不平等的收入分配結(jié)構(gòu)更加不平等。通貨膨脹會(huì)降低消費(fèi)者的實(shí)際生活水平，但是通貨膨脹對(duì)低收入民眾的生活的沖擊最大。土地、資本和其他財(cái)產(chǎn)所有者可以在輪番漲價(jià)的通貨膨脹中通過(guò)提高土地和產(chǎn)品的價(jià)格來(lái)降低通貨膨脹損失，甚至在通貨膨脹中獲得一些收益。由于低收入民眾只有工資收入（或者養(yǎng)老金收入），而工資收入的增長(zhǎng)不僅總是在落在通貨膨脹之后，而且上漲的幅度也比不上物價(jià)上漲的幅度，這種情況在勞工權(quán)利缺乏的中國(guó)更加明顯。
通貨膨脹的第二個(gè)危害是它給投資和消費(fèi)帶來(lái)的巨大的不確定性。這種不確定性將使得中國(guó)本來(lái)已經(jīng)扭曲的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)更加扭曲。商品的價(jià)格應(yīng)該是市場(chǎng)對(duì)生產(chǎn)者發(fā)出的信號(hào)，生產(chǎn)者根據(jù)這個(gè)信號(hào)來(lái)掌握市場(chǎng)對(duì)自己產(chǎn)品的需求，從而相應(yīng)地提高或者減少生產(chǎn)規(guī)模，以保證各種社會(huì)經(jīng)濟(jì)資源能夠得到更好地運(yùn)用。但是在通貨膨脹的情況下，一種商品價(jià)格的上漲，并非是由于市場(chǎng)的真正需求的上漲，而只是由于生產(chǎn)者的投機(jī)沖動(dòng)或者消費(fèi)者對(duì)價(jià)格進(jìn)一步上漲的恐慌造成的。由于并不是每一個(gè)生產(chǎn)者都能掌握市場(chǎng)的全面信息，因此這種由不確定性帶來(lái)的投機(jī)和恐慌很可能推動(dòng)沒有根據(jù)的進(jìn)一步的投資沖動(dòng)。
第三，通貨膨脹將阻礙勞動(dòng)生產(chǎn)率的提高從而降低中國(guó)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)能力。從生產(chǎn)者的角度看，在一個(gè)通貨膨脹時(shí)期，最簡(jiǎn)單的牟取利潤(rùn)的辦法就是漲價(jià)；而且是爭(zhēng)取自己的產(chǎn)品以更快的速度漲價(jià)。雖然到頭來(lái)輪番的價(jià)格上漲將沖銷自己產(chǎn)品漲價(jià)所帶來(lái)的大部分甚至全部的收益，但是如果不漲價(jià)損失則將更高。
三、通貨膨脹對(duì)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定造成嚴(yán)重影響的國(guó)內(nèi)外分析
國(guó)內(nèi)外經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)表明通貨膨脹對(duì)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定造成了嚴(yán)重的影響。
首先，從中長(zhǎng)期來(lái)看，通貨膨脹不利于國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康快速發(fā)展。從許多國(guó)家來(lái)看通貨膨脹率較低的經(jīng)濟(jì)發(fā)展較快，通貨膨脹較高的經(jīng)濟(jì)發(fā)展較慢，與之相比，西方一些只重視經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，充分就業(yè)而不重視抑制通貨膨脹的國(guó)家，在70年代紛紛陷入了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)停滯和通貨膨脹的局面，不得不在70年代末追求貨幣幣值穩(wěn)定。
其次，通貨膨脹導(dǎo)致各種經(jīng)濟(jì)信號(hào)失真，造成企業(yè)的決策失誤。前幾年我國(guó)一度經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，原材料房產(chǎn)價(jià)格迅速上漲，許多企業(yè)為了追求高利潤(rùn)，激戰(zhàn)流動(dòng)資金大搞固定資產(chǎn)投資，結(jié)果在市場(chǎng)價(jià)格回落后，出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)泡沫現(xiàn)象，占?jí)簲?shù)千億資金，拖垮了一大批企業(yè)。
第三，通貨膨脹會(huì)擾亂正常的經(jīng)濟(jì)和社會(huì)秩序。通貨膨脹會(huì)破壞正常的商業(yè)信用關(guān)系，導(dǎo)致其也相互拖欠的三角債，在通貨膨脹階段，貨幣貶值過(guò)多，造成人們心里恐慌，會(huì)由貨幣儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)向購(gòu)物保值，降低社會(huì)儲(chǔ)蓄水平，損害競(jìng)技場(chǎng)啟發(fā)長(zhǎng)的基礎(chǔ)，導(dǎo)致囤積居奇，擾亂正常經(jīng)濟(jì)秩序。
第四，通貨膨脹會(huì)導(dǎo)致社會(huì)實(shí)際收入分配不公平，加劇社會(huì)矛盾。通貨膨脹會(huì)損害廣大勞動(dòng)人民的利益，特別是固定收入者和低收入者的利益，是他們的實(shí)際生活水平下降。時(shí)間長(zhǎng)了是比加劇社會(huì)分配不公的現(xiàn)象，嚴(yán)重影響社會(huì)安定和政治穩(wěn)定。
第五，我國(guó)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和建設(shè)資金主要來(lái)源于銀行貸款，通貨膨脹會(huì)使巨大風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移和積聚到國(guó)家銀行，埋下巨大隱患，造成經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)緩慢，資產(chǎn)質(zhì)量和經(jīng)營(yíng)受以下降，嚴(yán)重消弱金融業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的杠桿作用。
四、對(duì)通貨膨脹的預(yù)防措施
面對(duì)這些因通貨膨脹對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的不良影響，在現(xiàn)在的情況下，雖然控制危機(jī)保持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定健康增長(zhǎng)是當(dāng)前的首要任務(wù)，但是在保增長(zhǎng)的同時(shí)，必須預(yù)防因過(guò)度投資引發(fā)的通貨膨脹。
首先，制定適當(dāng)?shù)呢泿耪咦罱K目標(biāo)，真確處理抑制通貨膨脹和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系，促進(jìn)物價(jià)漲幅低于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率。保持貨幣供給基本適度，貨幣供給既要有利于控制物價(jià)上漲，又要促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)持續(xù)發(fā)展。改革金融宏觀調(diào)控方式與方法。金融宏觀調(diào)控要從直接調(diào)控為主轉(zhuǎn)為以間接調(diào)控為主。中央銀行要根據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的發(fā)展，在貨幣供給控制形式上又送有緊，實(shí)行預(yù)調(diào)，微調(diào)，防止經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)起伏過(guò)大，要充分發(fā)揮信貸政策引導(dǎo)信貸資金投向的作用，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，支持貨幣政策目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。
其次，中央銀行必須對(duì)存款金制度進(jìn)行改革。要逐步回復(fù)存款準(zhǔn)備金支付，清算和作為貨幣總量調(diào)控工具的作用。改變國(guó)有商業(yè)銀行一方面一較高比例向中央銀行交付準(zhǔn)備金，保留預(yù)付金，另一方面有向中央銀行大量借款的現(xiàn)象，理順中央銀行和商業(yè)銀行的資金關(guān)系，增強(qiáng)商業(yè)銀行資金自求平衡的能力。
第三，必須深化我國(guó)利率管制體制市場(chǎng)化改革，最終建立以市場(chǎng)資金供求為基礎(chǔ)，以中央銀行的基準(zhǔn)利率為核心的市場(chǎng)利率體系。
：
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【關(guān)鍵詞】 存款準(zhǔn)備金率 調(diào)整 經(jīng)濟(jì)過(guò)熱 通貨膨脹
1 引言
存款準(zhǔn)備金，也稱為法定存款準(zhǔn)備金或存儲(chǔ)準(zhǔn)備金，是指金融機(jī)構(gòu)為保證客戶提取存款和資金清算需要而準(zhǔn)備的在中央銀行的存款，中央銀行要求的存款準(zhǔn)備金占其存款總額的比例就是存款準(zhǔn)備金率。下面對(duì)存款準(zhǔn)備金政策的作用機(jī)理進(jìn)行介紹，在金融經(jīng)濟(jì)運(yùn)行過(guò)程中，準(zhǔn)備金率的提高或降低，對(duì)貨幣供給有直接影響。在貨幣供給模型中，有：
（1）
式中：M―代表貨幣供應(yīng)量；
B―代表基礎(chǔ)貨幣；
m―代表貨幣乘數(shù)。
貨幣供應(yīng)量（M）是銀行體系的負(fù)債，包括現(xiàn)金（C）和銀行體系的存款（D）兩部分；而基礎(chǔ)貨幣（B）是中央銀行的負(fù)債，包括流通中的現(xiàn)金（C）和商業(yè)銀行在中央銀行的存款準(zhǔn)備金（R）；貨幣乘數(shù)則反映M與B之間的倍數(shù)關(guān)系，貨幣乘數(shù)m公式可表示為：
（2）
將現(xiàn)金漏損率表示為c′=C/D，將存款準(zhǔn)備金R表示為R=r+e，于是（2）式可變換為：
（3）
式中：r′--為法定存款準(zhǔn)備金率；
e′--為超額存款準(zhǔn)備金率。
式（3）中貨幣乘數(shù)與法定存款準(zhǔn)備金率（r'）、超額存款準(zhǔn)備金率（e'）和現(xiàn)金漏損率（c'）均為負(fù)相關(guān)。在我國(guó)現(xiàn)行的以貨幣供應(yīng)量為貨幣政策中介目標(biāo)的情況下，中央銀行通過(guò)對(duì)r'的調(diào)整，來(lái)調(diào)節(jié)m 的變動(dòng)，進(jìn)而影響貨幣供應(yīng)量的擴(kuò)張與收縮。這是因?yàn)閏'受公眾取款和持現(xiàn)行為的影響，e'由商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)行為決定，而r'是中央銀行能夠直接決定和控制的。
2 國(guó)外存款準(zhǔn)備金政策的發(fā)展
美國(guó)是世界上最早以法律形式規(guī)定商業(yè)銀行向中央銀行繳存存款準(zhǔn)備金的國(guó)家，存款準(zhǔn)備金政策在該國(guó)主要經(jīng)歷了三大階段：在1935年的《聯(lián)邦儲(chǔ)備法》之前，聯(lián)邦儲(chǔ)備系統(tǒng)應(yīng)用存款準(zhǔn)備金制度主要是用于保證存款機(jī)構(gòu)支付和清算；1935年到20世紀(jì)80年代末90年代初，存款準(zhǔn)備金政策發(fā)生了許多改革，它成為一般性貨幣政策操作的工具；20世紀(jì)90年代初以來(lái)，隨著存款準(zhǔn)備金率的大幅下降及存款準(zhǔn)備金制度其他范疇的變化，其成為其他貨幣政策操作工具的輔工具及存款機(jī)構(gòu)支付和清算。
日本應(yīng)用存款準(zhǔn)備金政策較晚，于1957年5月通過(guò)了關(guān)于存款準(zhǔn)備金制度的立法--《關(guān)于存款準(zhǔn)備金制度的法案》，它一直作為其他貨幣政策操作工具的輔工具，并且一直處于一個(gè)較低的水平，調(diào)整次數(shù)很少，幅度也很小。
存款準(zhǔn)備金制度在德國(guó)開始于1934年，直到1948年德意志州銀行建立的時(shí)候，德國(guó)才正式地建立了法定存款準(zhǔn)備金制度，其在德國(guó)經(jīng)歷了由高位到低位的變化過(guò)程。
可見，根據(jù)各國(guó)經(jīng)濟(jì)環(huán)境和政治制度的不同，在政策工具和方法的選擇上，各國(guó)中央銀行都有自己的偏好。
3 關(guān)于我國(guó)存款準(zhǔn)備金率調(diào)整問題
西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為：任何一種經(jīng)濟(jì)行為的變化都會(huì)對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生一定程度的影響，只是傳導(dǎo)機(jī)制過(guò)程中對(duì)經(jīng)濟(jì)影響程度的強(qiáng)弱、經(jīng)濟(jì)影響的輻射面大小不同而已。存款準(zhǔn)備金率的變動(dòng)對(duì)金融及宏觀經(jīng)濟(jì)的作用過(guò)程如圖1所示：
自2001年特別是2003年以來(lái)，我國(guó)的對(duì)外貿(mào)易順差迅猛增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)開始進(jìn)入過(guò)熱狀態(tài)，央行開始上調(diào)存款準(zhǔn)備金，特別是從2006年以來(lái)，在全世界范圍弱化存款準(zhǔn)備金制度的情況之下，我國(guó)頻繁的將存款準(zhǔn)備金上調(diào)，而從2011年下半年開始，央行又開始實(shí)行下調(diào)存款準(zhǔn)備金的政策，我國(guó)對(duì)于存款準(zhǔn)備金的調(diào)整問題，是有其更深層次的原因及理論依據(jù)的。存款準(zhǔn)備金率上升，利率就會(huì)有相應(yīng)的上升壓力，這是實(shí)行緊縮型貨幣政策的明確信號(hào)。反之，則是實(shí)行寬松型的貨幣政策信號(hào)。
從國(guó)際環(huán)境來(lái)看，隨著歐洲債務(wù)危機(jī)影響到金融體系的穩(wěn)定，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的不均衡，保持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)已經(jīng)是各國(guó)政府的一個(gè)共識(shí)。對(duì)于中國(guó)而言，中央高層近期已經(jīng)連續(xù)發(fā)出了穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的信號(hào)，表示當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)依然嚴(yán)峻，確保經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇是壓倒一切的任務(wù)。所以，存款準(zhǔn)備金率的下調(diào)，是一個(gè)保經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的明確信號(hào)。
4 結(jié)語(yǔ)
我國(guó)通過(guò)將國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境與國(guó)內(nèi)的具體的經(jīng)濟(jì)情況相結(jié)合，對(duì)我國(guó)的經(jīng)濟(jì)整體發(fā)展進(jìn)行統(tǒng)籌規(guī)劃、合體布局，及時(shí)采取合理的措施以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)金融和諧穩(wěn)定的發(fā)展，可見，存款準(zhǔn)備金率在充當(dāng)中央銀行調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量的貨幣政策性工具的同時(shí)更是促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)穩(wěn)健運(yùn)行、防范支付風(fēng)險(xiǎn)的有效手段，希望以后能夠?qū)⑵渑c其他貨幣政策放在一起更好的完善貨幣機(jī)制，更好的處理資金的流動(dòng)性問題，從而進(jìn)一步帶動(dòng)我們國(guó)家走向繁榮富強(qiáng)！
參考文獻(xiàn)：
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論文題目《中國(guó)工商銀行信貸資產(chǎn)證券化問題分析》
一、課題來(lái)源
20世紀(jì)70年代以來(lái)，信貸資產(chǎn)證券化就成為了金融創(chuàng)新的重要手段之一，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展和經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的逐步轉(zhuǎn)變，它已經(jīng)成為了我國(guó)現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)生活中的普遍現(xiàn)象，現(xiàn)如今，它已經(jīng)不僅僅是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要組成部分，而且成為了溝通貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。近年來(lái)，我國(guó)的信貸資產(chǎn)證券化步伐逐漸加快，與其相關(guān)的業(yè)務(wù)與產(chǎn)品也在日趨完善。但是與國(guó)外相比，我國(guó)還存在嚴(yán)重的缺陷。對(duì)信貸資產(chǎn)證券化的認(rèn)識(shí)還有待進(jìn)一步加強(qiáng)。目前我國(guó)的資產(chǎn)證券化管理還處于起步階段，伴隨著區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程的逐步加快，我國(guó)進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)其的應(yīng)用就勢(shì)在必行。我國(guó)資產(chǎn)證券化發(fā)展至今，任面臨不少問題，有的是歷史問題，有的是新形勢(shì)下產(chǎn)生的新問題。面對(duì)當(dāng)前激烈的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，許多金融機(jī)構(gòu)都在尋求新的盈利模式，尤其商業(yè)銀行在資產(chǎn)證券化方面尋找到了新的突破口，信貸資產(chǎn)證券化，降低了融資成本，提高了資產(chǎn)的流動(dòng)性，分散了風(fēng)險(xiǎn)，增加了服務(wù)費(fèi)收入，增強(qiáng)了商業(yè)銀行的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。但與發(fā)達(dá)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家及亞洲新興市場(chǎng)國(guó)家相比，中國(guó)資產(chǎn)證券化的發(fā)展遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后。在我國(guó)加強(qiáng)對(duì)信貸資產(chǎn)證券化尤其商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)證券化研究具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。基于此本文將對(duì)工商銀行信貸資產(chǎn)證券化問題加以分析。
二、研究目的和意義
信貸資產(chǎn)證券化作為一種新的金融工具，它可以有效解決銀行投資資金短缺，儲(chǔ)戶存款居高不下，投資渠道有限之間的矛盾;可以使金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債表的流動(dòng)性增強(qiáng)，從而改善資產(chǎn)質(zhì)量，緩解資本充足的壓力;可以使資金來(lái)源更為廣泛，從而提高系統(tǒng)的安全性;可以促進(jìn)債券市場(chǎng)的發(fā)展，從而使資金流動(dòng)更為便捷。正是具備了這些優(yōu)點(diǎn)信貸資產(chǎn)證券化才成了大多數(shù)金融機(jī)構(gòu)的融資渠道選擇之一，使其得以迅速發(fā)展。
與美國(guó)歐洲等具有發(fā)達(dá)金融市場(chǎng)的國(guó)家相比，中國(guó)對(duì)于資產(chǎn)證券化的研究相對(duì)較晚，對(duì)于它的理論研究始于20世紀(jì)90年代，但真正從理論走向?qū)嵺`則是本世紀(jì)初期。2005年我國(guó)信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)工作啟動(dòng)。國(guó)家開發(fā)銀行和建設(shè)銀行分別進(jìn)行了信貸資產(chǎn)證券化和住房抵押貸款證券化的試點(diǎn)。隨后，國(guó)內(nèi)多家銀行紛紛試水資產(chǎn)證券
化，我國(guó)信貸資產(chǎn)證券化有了長(zhǎng)足的進(jìn)步。
我國(guó)發(fā)展信貸資產(chǎn)證券化有巨大的潛力。與發(fā)達(dá)國(guó)家規(guī)模龐大的資產(chǎn)證券化市場(chǎng)相比，我國(guó)的資產(chǎn)證券化市場(chǎng)非常弱小。信貸資產(chǎn)證券化處于試點(diǎn)階段。產(chǎn)品的發(fā)行量和存量都非常少，在整個(gè)金融市場(chǎng)中的占比微乎其微。但是，無(wú)論從供給面來(lái)看還是從需求面來(lái)看，我國(guó)信貸資產(chǎn)證券化都有巨大的發(fā)展?jié)摿Α９┙o方面，規(guī)模巨大的銀行的信貸資產(chǎn)可以作為證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)。需求方面，發(fā)展資產(chǎn)證券化市場(chǎng)上應(yīng)存在對(duì)資產(chǎn)證券化有主動(dòng)需求的投資者。探討商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)證券化中存在的問題，可以為我國(guó)信貸資產(chǎn)證券化的發(fā)展提供指引。
我國(guó)商業(yè)銀行在長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，普遍存在資產(chǎn)流動(dòng)性差，資金來(lái)源渠道單一，資本充足率低等突出問題。在參考國(guó)外商業(yè)銀行資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)方式及經(jīng)營(yíng)技術(shù)的經(jīng)驗(yàn)后，信貸資產(chǎn)證券化被認(rèn)為是一種能有效解決以上問題的手段。
當(dāng)前，我國(guó)的信貸資產(chǎn)證券化發(fā)展已經(jīng)取得了重大突破，商業(yè)銀行對(duì)開展信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)已達(dá)成了共識(shí)，國(guó)內(nèi)學(xué)者們也專門對(duì)信貸資產(chǎn)證券化理論及實(shí)施做了系統(tǒng)的研究，取的了積極成果。但出于信貸資產(chǎn)證券化過(guò)程的復(fù)雜性，加之銀行風(fēng)險(xiǎn)管理手段不足等各方面的因素，信貸資產(chǎn)證券化面臨著重重挑戰(zhàn)。因此，加強(qiáng)對(duì)信貸資產(chǎn)證券化問題的研究，規(guī)范和化解資產(chǎn)證券化過(guò)程中的問題，對(duì)推動(dòng)我國(guó)信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)以及整個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)、金融的健康發(fā)展，促進(jìn)金融與國(guó)民經(jīng)濟(jì)的協(xié)調(diào)與持續(xù)發(fā)展，都具有十分重要的理論和現(xiàn)實(shí)意義。
三、國(guó)內(nèi)外的學(xué)術(shù)動(dòng)態(tài)及本課題的主攻方向
我國(guó)國(guó)內(nèi)對(duì)資產(chǎn)證券化的討論最早應(yīng)始于1995年，其后幾年的研究幾本局限于對(duì)資產(chǎn)證券化這種現(xiàn)象作基本認(rèn)識(shí)。從1999年開始，我國(guó)對(duì)證券化的研究和關(guān)注開始逐漸增多，關(guān)注的角度從最初的國(guó)外經(jīng)驗(yàn)轉(zhuǎn)為對(duì)中國(guó)實(shí)施客觀條件的分析：研究范圍也逐漸變廣，開始延伸到會(huì)計(jì)法律等領(lǐng)域，對(duì)資產(chǎn)證券化，對(duì)我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的作用及如何發(fā)揮其作用也進(jìn)行了探討。
涂永紅，劉伯榮(2012)通過(guò)分析國(guó)外及香港地區(qū)的經(jīng)驗(yàn)對(duì)我國(guó)住房抵押貸款資產(chǎn)證券化的具體操作進(jìn)行了設(shè)計(jì)和構(gòu)想。耿明齋，鄭帆(2013)對(duì)信貸資產(chǎn)證券化進(jìn)行了研究，認(rèn)為有利于增強(qiáng)資產(chǎn)的流動(dòng)性，提高銀行總體盈利水平及優(yōu)化資源配置，增進(jìn)銀行資產(chǎn)安全性等作用。于鳳坤(2012)對(duì)信貸資產(chǎn)證券化原理進(jìn)行了系統(tǒng)闡述，并全面論述了信貸資產(chǎn)證券化在我國(guó)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域中的作用。對(duì)如何利用資本市場(chǎng)，運(yùn)用資產(chǎn)證券化機(jī)制，處理和解決我國(guó)國(guó)有銀行不良資產(chǎn)進(jìn)行了深入探討。孫泰軍(2013)以資產(chǎn)證券化效率為核心，系統(tǒng)論述了如何提高資產(chǎn)證券化的金融效率及如何建立提
前償付風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制。同時(shí)對(duì)定價(jià)方法與效率的關(guān)系進(jìn)行了論證。
張超英(20XX)從理論角度分析了信貸資產(chǎn)證券化動(dòng)因的七個(gè)假說(shuō)包括監(jiān)督技術(shù)假說(shuō)，管制稅假說(shuō)等，他還從宏觀貨幣政策的角度：(1)證券化有利于緩和貨幣供給的增長(zhǎng)，可以先將一定的貸款資金運(yùn)用減出銀行部門再增加新的貸款資金運(yùn)用從而緩和資金來(lái)源下的存款貨幣供給。(2)證券化因素的作用提高了貨幣流通速度，進(jìn)而使得關(guān)于貨幣市場(chǎng)均衡的相關(guān)參數(shù)發(fā)生變化，使市場(chǎng)效率得到提高。
國(guó)外對(duì)于資產(chǎn)證券化的研究已經(jīng)有了許多成熟的經(jīng)驗(yàn)和較科學(xué)的理論，非常值得我國(guó)借鑒。Thomas(2012)分析了銀行信貸資產(chǎn)證券化的財(cái)富和風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移。Obay(2013)通過(guò)對(duì)美國(guó)200家銀行資產(chǎn)證券化數(shù)據(jù)研究指出資本充足率與資產(chǎn)證券化水平不相關(guān)。Dionne等(2013)對(duì)加拿大銀行樣本進(jìn)行分析發(fā)現(xiàn)資產(chǎn)證券化會(huì)降低銀行風(fēng)險(xiǎn)資本率，給銀行帶來(lái)破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。喻國(guó)平(20XX)系統(tǒng)性的研究了銀行利用資產(chǎn)證券化優(yōu)點(diǎn)。
Steven L.Schwartz《結(jié)構(gòu)金融資產(chǎn)證券化原理指南》(20XX)是資產(chǎn)證券化的經(jīng)典著作。在其最新第三版《結(jié)構(gòu)金融資產(chǎn)證券化原理指南》(2013)中闡述了資產(chǎn)證券化破產(chǎn)隔離、真實(shí)銷售和信用增級(jí)原理，準(zhǔn)確解讀了資產(chǎn)證券化實(shí)踐中的稅收、會(huì)計(jì)、監(jiān)管和跨國(guó)證券化問題。
Giannini,Alberto和Preventative(2013)認(rèn)為資產(chǎn)證券化將銀行資產(chǎn)負(fù)債表的信貸風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到市場(chǎng)。因此有必要加強(qiáng)對(duì)銀行資產(chǎn)的管理,其中之一就是提高銀行的透明度。他們認(rèn)為雖然資產(chǎn)證券化使得以次級(jí)抵押貸款為基礎(chǔ)的各類資產(chǎn)支持證券不再是銀行資產(chǎn)負(fù)債表中的內(nèi)容,但是這也使得金融風(fēng)險(xiǎn)通過(guò)SPV不斷地向市場(chǎng)擴(kuò)散。Gustavo Suarez(20XX)認(rèn)為資產(chǎn)證券化在降低商業(yè)銀行資本需求的同時(shí)進(jìn)一步加劇而不是分散了商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)。
國(guó)外資產(chǎn)證券化研究始于基本原理、動(dòng)因以及作用研究，目前則主要集中于資產(chǎn)證券化定價(jià)分析、風(fēng)險(xiǎn)管理以及對(duì)資產(chǎn)證券化理論和實(shí)踐的反思。但對(duì)資產(chǎn)證券化實(shí)施過(guò)程中風(fēng)險(xiǎn)的研究以及對(duì)資產(chǎn)證券化理論和實(shí)踐的反思多停留在技術(shù)層面，偏重定量分析，缺乏定性分析，特別是缺乏對(duì)資產(chǎn)證券化風(fēng)險(xiǎn)的根本性認(rèn)識(shí)。
本課題的主攻方向是：對(duì)我國(guó)工商銀行信貸資產(chǎn)證券化中存在的問題加以分析。
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五、研究?jī)?nèi)容
本文一共有四個(gè)部分組成：
第一部分，對(duì)信貸資產(chǎn)證券化的概述。第二部分，結(jié)合數(shù)據(jù)等分析我國(guó)工商銀行信貸資產(chǎn)證券化發(fā)展現(xiàn)狀。第三部分，工商銀行信貸資產(chǎn)證券化中存在的問題。第四部分，針對(duì)工行信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)中存在的問題的提出自己的建議。
1 信貸資產(chǎn)證券化概述
1.1信貸資產(chǎn)證券化的內(nèi)涵
1.2信貸資產(chǎn)證券化的參與主體及操作流程
1.3信貸資產(chǎn)證券化的意義
2中國(guó)工商銀行信貸資產(chǎn)證券化的發(fā)展現(xiàn)狀
2.1工行信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的規(guī)模
2.2工行信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的特點(diǎn)
3 中國(guó)工商銀行信貸資產(chǎn)證券化中存在的問題
3.1 商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管體系還不夠完善
3.2 缺乏與資產(chǎn)證券化相配套的外部法律環(huán)境
3.3 資產(chǎn)證券化過(guò)程中中介機(jī)構(gòu)的服務(wù)質(zhì)量不高
3.4 風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)和技術(shù)條件不足
3.5 證券化信息披露不規(guī)范
4 推進(jìn)我國(guó)信貸資產(chǎn)證券化的建議
4.1 完善法律體系、健全實(shí)施細(xì)則
4.2 建立監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制實(shí)現(xiàn)信息共享
4.3 豐富基礎(chǔ)資產(chǎn)的種類
4.4 增強(qiáng)信用評(píng)級(jí)能力、加強(qiáng)對(duì)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的監(jiān)管
4.5 培養(yǎng)合格機(jī)構(gòu)投資者
4.6 建立政府支持的中國(guó)信貸資產(chǎn)證券化市場(chǎng)
六、途徑及進(jìn)度
途徑：主要是通過(guò)在圖書館,互聯(lián)網(wǎng)的電子書和室查閱相關(guān)的期刊文獻(xiàn)以及從各大金融網(wǎng)址下載的數(shù)據(jù)來(lái)了解這個(gè)論題發(fā)展的動(dòng)態(tài)，使用圖書館的電子資源增進(jìn)對(duì)這個(gè)論題的認(rèn)識(shí)，并通過(guò)和指導(dǎo)老師一起探討進(jìn)一步深化理解本論題。
進(jìn)度：
1、20XX年11月15日前：搜尋文獻(xiàn)，完成外文翻譯，交指導(dǎo)老師。
3、2017年1月30日前：提交論文初稿，期間將論文初稿交指導(dǎo)老師批閱。 4、2017年2月25日前：提交論文二稿，期間按指導(dǎo)老師意見進(jìn)行修改。 5、2017年4月30日前：在老師指導(dǎo)下，學(xué)生修改至少三稿完成正文定稿。 6、2017年5月10日前：交畢業(yè)論文正本，質(zhì)量達(dá)到規(guī)定要求。 裝訂論文 7、20XX年5月22日前：指導(dǎo)教師將評(píng)閱好的畢業(yè)論文交教研室。
8、20XX年5月24日：開始形式審查，上網(wǎng)查詢。
9、20XX年5月25日：交叉評(píng)閱。
10、2017年6月2-3日：答辯 2、20XX年12月15日前：交開題報(bào)告正本,質(zhì)量達(dá)到規(guī)定要求
論文摘要：本文分析了我們目前通貨膨脹的原因，提出了防止通貨膨脹進(jìn)一步惡化的措施。
自2006年下半年以來(lái)，我國(guó)通貨膨脹呈加速上揚(yáng)的趨勢(shì)。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)顯示：2007年全年我國(guó)居民消費(fèi)物價(jià)指數(shù)(CPI)同比上漲4.8%。已超過(guò)4%的輕度通脹的指標(biāo)，接近5%。2008年二月份公布的數(shù)據(jù)中CPI指數(shù)同比增長(zhǎng)8.7%，創(chuàng)下12年以來(lái)的最高值。因而，分析我國(guó)通貨膨脹的未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)，產(chǎn)生的原因以及合理的對(duì)策選擇具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。
一、通貨膨脹的原因分析
1.貨幣供給量是主要因素。中國(guó)式的通貨膨脹是由貨幣過(guò)多引起的，但并非過(guò)多的貨幣會(huì)平均式地同時(shí)流向各個(gè)行業(yè)導(dǎo)致各種商品的物價(jià)同時(shí)、等幅地全面價(jià)格上漲，而是過(guò)多的貨幣先流入強(qiáng)勢(shì)部門或行業(yè)(比如房地產(chǎn))，然后由這些行業(yè)去投資或消費(fèi)來(lái)推高商品或服務(wù)的物價(jià)水平。于是，關(guān)聯(lián)行業(yè)價(jià)格上漲，收入增加，從而使這些關(guān)聯(lián)行業(yè)又增加投資或消費(fèi)，再對(duì)這些行業(yè)需要的產(chǎn)品價(jià)格產(chǎn)生影響。
從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，廣義貨幣1999年底到2007年二季度末，從12多萬(wàn)億元增長(zhǎng)到37.7多萬(wàn)億元，增長(zhǎng)了3倍多；各項(xiàng)貸款1999年底到2007年二季度末從9多萬(wàn)億元增長(zhǎng)到25多萬(wàn)億元，增長(zhǎng)近3倍。可以說(shuō)，在這7年多的時(shí)間里，銀行貸款和外匯儲(chǔ)備快速增長(zhǎng)，從而使金融市場(chǎng)上貨幣泛濫。當(dāng)金融市場(chǎng)上貨幣泛濫時(shí)，先是從房地產(chǎn)市場(chǎng)上尋找出路，推高房地產(chǎn)市場(chǎng)的價(jià)格；當(dāng)股市開始發(fā)展與繁榮時(shí)，大量的資金又流向了股市，從而“吹”大股市的泡沫。在這時(shí)，中國(guó)式通貨膨脹就開始了。
2.資源緊缺導(dǎo)致需求拉升。我國(guó)過(guò)多的人口去搶占有限的資源，就會(huì)產(chǎn)生資源緊缺問題。這勢(shì)必會(huì)產(chǎn)生供給小于需求的效應(yīng)，那么價(jià)格上漲就是這一問題直接的表現(xiàn)結(jié)果。尤其是和自然資源相關(guān)的產(chǎn)品，價(jià)格上漲水平更高。
這些產(chǎn)品價(jià)格的上漲從另一個(gè)側(cè)面也反映了產(chǎn)品的成本上升，尤其是一些初級(jí)產(chǎn)品或者中間產(chǎn)品價(jià)格的上升，最終使產(chǎn)成品的成本上升。不論企業(yè)產(chǎn)品成本大幅增加的原因是什么，也不論其是否合理，對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，用提高銷售價(jià)格的辦法來(lái)轉(zhuǎn)移給消費(fèi)者最為簡(jiǎn)便。由此可見，從需求拉動(dòng)到產(chǎn)品成本推動(dòng)兩方面拉動(dòng)了物價(jià)的上升，是中國(guó)式通貨膨脹產(chǎn)的原因之一。
3.受國(guó)際市場(chǎng)的影響。20多年的改革開放使得我國(guó)的經(jīng)濟(jì)對(duì)外依存度已達(dá)60%，這一指標(biāo)已遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于美國(guó)、日本和印度等發(fā)達(dá)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家14%～20%的范圍。目前，我國(guó)的多項(xiàng)涉外經(jīng)濟(jì)指標(biāo)均已名列世界前茅，據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，截至2004年底，我國(guó)進(jìn)出口總值已突破1萬(wàn)億美元大關(guān)。其中，從貿(mào)易的主體來(lái)看，歐盟與我國(guó)的貿(mào)易額排第一，美國(guó)排第二，日本排第三。以上數(shù)據(jù)表明，我國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)呈現(xiàn)出高度的外向性。這種高度的經(jīng)濟(jì)外向性，使得我國(guó)經(jīng)濟(jì)遭受美、歐、日三大經(jīng)濟(jì)體影響的可能性越來(lái)越大，對(duì)各種外部影響的敏感性也越來(lái)越高，從而外部的通貨膨脹也就極易影響到我國(guó)。
2005年匯改以后，人民幣走上了升值之路。按理說(shuō)，本幣升值會(huì)帶來(lái)通縮效應(yīng)。但是，由于國(guó)際熱錢對(duì)人民幣升值幅度預(yù)期較高，大量涌入，再加上持續(xù)的貿(mào)易順差，給國(guó)內(nèi)帶來(lái)了大量的流動(dòng)性。更為重要的是，在“雙赤字”背景下，美元采取不負(fù)責(zé)任的主動(dòng)性貶值。前一階段在美聯(lián)儲(chǔ)不斷加息的同時(shí)，美元反而貶值，顯然是過(guò)度發(fā)行了貨幣。國(guó)際上以美元標(biāo)價(jià)的原油、金屬、糧食等重要商品價(jià)格都大幅上漲。
二、防止通貨膨脹進(jìn)一步惡化的措施
1.加強(qiáng)宏觀調(diào)控，遏制固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)過(guò)快
固定資產(chǎn)投資增速居高不下，帶動(dòng)GDP增長(zhǎng)率一直在高位運(yùn)行。要防止中國(guó)經(jīng)濟(jì)由“偏快”轉(zhuǎn)向“過(guò)熱”，首要任務(wù)就是進(jìn)一步加強(qiáng)宏觀調(diào)控，遏制固定資產(chǎn)投資過(guò)快增長(zhǎng)。2006年，中央已經(jīng)出臺(tái)了清查新開工投資項(xiàng)目、加強(qiáng)土地管理、控制信貸增長(zhǎng)等針對(duì)性的調(diào)控措施，并取得了一定的政策效果，應(yīng)繼續(xù)加大政策落實(shí)力度。針對(duì)2007年以來(lái)高能耗行業(yè)盲目擴(kuò)張?jiān)谝恍┑貐^(qū)有所反彈的趨勢(shì)，要綜合采取經(jīng)濟(jì)、法律手段，輔之以必要的行政措施，不斷加大對(duì)高能耗產(chǎn)業(yè)的結(jié)構(gòu)調(diào)整力度，實(shí)行更加嚴(yán)格的市場(chǎng)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，繼續(xù)控制“兩高一資”產(chǎn)品出口，穩(wěn)妥推進(jìn)資源環(huán)境價(jià)格改革，加大資源和環(huán)境保護(hù)力度；充分發(fā)揮市場(chǎng)在金融資源配置方面的基礎(chǔ)性作用，運(yùn)用金融市場(chǎng)鼓勵(lì)和引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式的轉(zhuǎn)變。
2.治理流動(dòng)性泛濫，防止資產(chǎn)價(jià)格泡沫
我國(guó)經(jīng)濟(jì)自2003年起出現(xiàn)流動(dòng)性供給大于需求的現(xiàn)象，2005年以來(lái)，流動(dòng)性過(guò)剩的問題日益突出，由于國(guó)際收支雙順差繼續(xù)增長(zhǎng)和貨幣創(chuàng)造能力提高，未來(lái)流動(dòng)性形勢(shì)依然嚴(yán)峻。國(guó)際經(jīng)驗(yàn)證明，在流動(dòng)性過(guò)剩的大環(huán)境中，過(guò)剩的貨幣資金更多流入短期高收益的資產(chǎn)市場(chǎng)，會(huì)在短期內(nèi)不斷推高資產(chǎn)價(jià)格，積累泡沫風(fēng)險(xiǎn)，甚至成為經(jīng)濟(jì)危機(jī)的導(dǎo)火線。我國(guó)近兩年房地產(chǎn)價(jià)格不斷走高，股市的繁榮，明顯呈現(xiàn)出“資金推動(dòng)型”的特點(diǎn)。特別是受當(dāng)前美國(guó)次貸危機(jī)的影響，世界性的金融風(fēng)險(xiǎn)不斷上升，國(guó)際游資必定尋找避風(fēng)港，中國(guó)將是首選，人民幣升值或者提高利率對(duì)熱錢會(huì)產(chǎn)生更大的吸引力。因此，中國(guó)有必要實(shí)施更為嚴(yán)格的資本管制，加大反洗錢工作的力度，防止熱錢的大量涌入；同時(shí)，嚴(yán)格清查銀行信貸安全，防范資產(chǎn)泡沫。
三、結(jié)語(yǔ)
對(duì)于我國(guó)的通貨膨脹問題的解決，絕不能照搬照抄哪一個(gè)國(guó)家的模式，要認(rèn)真分析我國(guó)通貨膨脹產(chǎn)生的原因，走一條適合我國(guó)的解決之路，同時(shí)我們要從根源上來(lái)解決問題，達(dá)到標(biāo)本兼治的目的。
參考文獻(xiàn)：
[1]石良平.加息的宏觀效應(yīng)[J].我國(guó)統(tǒng)計(jì)，2007，(4).
論文摘要：電子貨幣的出現(xiàn)只是進(jìn)一步說(shuō)明了貨幣作為價(jià)值尺度和流通手段本來(lái)就是觀念貨幣和虛擬貨幣；電子貨幣并沒使人類退回到物與物交換的狀態(tài)，不能改變貨幣的本質(zhì)特點(diǎn)；電子貨幣作為交換和信用的產(chǎn)物，像實(shí)體貨幣一樣，也受國(guó)家法律制約；電子貨幣與流通中的匯票和支票一樣，它的數(shù)量的多少是由交易和信用狀況決定的，不是中央銀行完全能控制的。
電子貨幣創(chuàng)造了新的、虛擬的貨幣形式，它使經(jīng)濟(jì)結(jié)算活動(dòng)在虛擬空間得以實(shí)現(xiàn)，使虛擬經(jīng)濟(jì)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)生活發(fā)揮越來(lái)越大的反作用，創(chuàng)造出一個(gè)全新的社會(huì)活動(dòng)局面。面對(duì)這種全新的貨幣形式，有人對(duì)傳統(tǒng)的貨幣理論產(chǎn)生了種種疑問：電子貨幣這種沒有物理實(shí)體的符號(hào)取代有物理實(shí)體的紙幣，充當(dāng)支付手段，人類的相互交換活動(dòng)不是又回到了物與物直接交換的形式上去了?電子貨幣是信用貨幣，是個(gè)人和金融機(jī)構(gòu)共同創(chuàng)造出來(lái)的，那么，貨幣的發(fā)行是否可以在法律之外，不受法律約束了?電子貨幣是經(jīng)濟(jì)人在信用過(guò)程中創(chuàng)造的，它的供給不以中央銀行為轉(zhuǎn)移，那么，電子貨幣豈不是弱化了中央銀行壟斷貨幣供給的特權(quán)嗎?對(duì)于這些疑惑，我們只能用馬克思的貨幣理論給與科學(xué)的回答。
一、電子貨幣和電子銀行
電子貨幣是以現(xiàn)行紙幣為基礎(chǔ)，以紙幣計(jì)算單位為計(jì)算單位，以電子數(shù)據(jù)(二進(jìn)制數(shù)據(jù))形式存儲(chǔ)在銀行的計(jì)算機(jī)系統(tǒng)中，并通過(guò)計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)以電子信息傳遞形式實(shí)現(xiàn)流通和支付功能的貨幣。電子貨幣的形式主要有以下四種：
(1)儲(chǔ)值卡型電子貨幣。一般以磁卡或IC卡形式出現(xiàn)，其發(fā)行主體除了商業(yè)銀行之外，還有電信部門、商業(yè)零售企業(yè)、政府機(jī)關(guān)和學(xué)校等部門使用的IC卡。(2)信用卡應(yīng)用型電子貨幣。指商業(yè)銀行、信用卡公司等發(fā)行的貸記卡或準(zhǔn)貸記卡。可在發(fā)行主體規(guī)定的信用額度內(nèi)貸款消費(fèi)，之后于規(guī)定時(shí)間還款。(3)存款利用型電子貨幣。主要有借記卡、電子支票等，用于對(duì)銀行存款以電子化方式支取現(xiàn)金、轉(zhuǎn)帳結(jié)算、劃撥資金。(4)現(xiàn)金模擬型電子貨幣。主要有兩種：一種是基于Internet網(wǎng)絡(luò)環(huán)境使用的且將代表貨幣價(jià)值的二進(jìn)制數(shù)據(jù)保管在微機(jī)終端硬盤內(nèi)的電子現(xiàn)金；一種是將貨幣價(jià)值保存在IC卡內(nèi)并可脫離銀行支付系統(tǒng)流通的電子錢包。該類電子貨幣具備現(xiàn)金的匿名性，可用于個(gè)人間支付、并可多次轉(zhuǎn)手等特性，是以代替實(shí)體現(xiàn)金為目的而開發(fā)的。
電子銀行是伴隨著電子貨幣出現(xiàn)的網(wǎng)絡(luò)銀行，是指銀行在互聯(lián)網(wǎng)上設(shè)立網(wǎng)站，通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)向客戶提供信息查詢、對(duì)帳、網(wǎng)上支付、資金轉(zhuǎn)帳、信貸、投資理財(cái)?shù)冉鹑诜?wù)。網(wǎng)上銀行是個(gè)虛擬銀行，它沒有建筑物，沒有地址，只有網(wǎng)址，其分行是終端機(jī)和因特網(wǎng)帶來(lái)的虛擬化的電子空間，客戶要想辦理銀行業(yè)務(wù)、接受服務(wù)，可以在辦公室里、家里、旅途等，只要具有一定的通訊條件和一部個(gè)人電腦，隨時(shí)都可以和銀行接通，進(jìn)行即時(shí)轉(zhuǎn)帳、查詢等各種銀行交易。所以，在未來(lái)，銀行也許不再以雄偉氣派的建筑物為標(biāo)志，富麗堂皇的高樓大廈可能不再是銀行信用的象征和實(shí)力的保證了。網(wǎng)上銀行將使21世紀(jì)的金融從具有地理概念的中心走向無(wú)形的網(wǎng)絡(luò)體系。隨著電子貨幣廣泛應(yīng)用，所有傳統(tǒng)銀行使用的票據(jù)和單據(jù)全面電子化，使用電子支票、電子匯票和電子收據(jù)等，部分取代對(duì)應(yīng)的紙制票據(jù)，實(shí)現(xiàn)金融交易無(wú)紙化。
電子貨幣作為新形式貨幣和傳統(tǒng)的紙幣有明顯的差別；紙幣是看得見、摸得著的物質(zhì)實(shí)體；電子貨幣則是看不見，摸不著的純粹的、抽象的電子數(shù)據(jù)；電子貨幣主要發(fā)揮貨幣的流通和支付的功能；紙幣不僅具有流通和支付的功能，還是一個(gè)獨(dú)立的價(jià)值額，還有貸款的功能，在借貸的過(guò)程中能夠轉(zhuǎn)化為資本；紙幣以紙幣本身、匯票和支票等形式和銀行等物理媒介系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)結(jié)算功能；電子貨幣是計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)以電子信息傳遞形式實(shí)現(xiàn)流通和支付功能的貨幣。
二、電子貨幣并沒使人類退回到物與物交換的狀態(tài)
電子貨幣以電子數(shù)據(jù)形式存儲(chǔ)在銀行的計(jì)算機(jī)系統(tǒng)中，并通過(guò)計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)以電子信息傳遞形式，實(shí)現(xiàn)貨幣流通和支付功能，改變了“一手交錢，一手交貨”這種人類傳統(tǒng)的交易方式。因此，有人產(chǎn)生疑問，電子貨幣的出現(xiàn)，人類的相互交換活動(dòng)不是又回到了物與物直接交換的形式上去了?
貨幣的本質(zhì)是信用符號(hào)，所代表的是一定的購(gòu)買力。人們持有貨幣不是為了貨幣本身而是為了它的購(gòu)買力，也就是為了它所能購(gòu)買的東西。因此，人們所需要的便不是若干單位的貨幣本身而是若干單位的購(gòu)買力。因此，無(wú)論是占有黃金、占有紙幣還是占有電子貨幣，都不是為了它們自身，而是為了保存一定的購(gòu)買力。電子貨幣作為計(jì)算貨幣雖然沒有物理實(shí)體，但它仍然使用具有物理實(shí)體紙幣的單位名稱，這種單位名稱足以表示購(gòu)買力單位的形式。電子貨幣是它的所有者向電子貨幣的發(fā)行者支付一定金額的現(xiàn)金或存款，而發(fā)行者以電子、磁性等形式把仍然依現(xiàn)行貨幣單位表示的等值貨幣額儲(chǔ)存在消費(fèi)者持有的電子設(shè)備中創(chuàng)造出來(lái)的。所以，儲(chǔ)存在發(fā)行者電子設(shè)備中的電子貨幣依然是儲(chǔ)存購(gòu)買力單位的形式，而表示消費(fèi)的綜合商品的物價(jià)指數(shù)則是衡量電子貨幣購(gòu)買力大小的標(biāo)準(zhǔn)。電子貨幣與金幣、紙幣相比，本質(zhì)是相同的，形式是不同的。金幣有含金量，含金量似乎是它的“內(nèi)在”價(jià)值的尺度，其實(shí)這是一種錯(cuò)覺。金幣購(gòu)買力的大小，不在于含金量的多少，而在于物價(jià)指數(shù)的變化情況。紙幣和申子貨幣更是如此。
馬克思說(shuō)“計(jì)算貨幣不過(guò)是為了衡量可售物品的相對(duì)價(jià)值而發(fā)明的任意的等份標(biāo)準(zhǔn)。計(jì)算貨幣與鑄幣完全不同，鑄幣是價(jià)格，而計(jì)算貨幣即使在世界上沒有一種實(shí)體作為一切商品的比例等價(jià)物的情況下，也能夠存在”。
馬克思認(rèn)為，除非到地球末日，否則，是不能沒有計(jì)算貨幣的。計(jì)算貨幣就是個(gè)人、企業(yè)和銀行帳面上，甚至是人們頭腦中、觀念上的數(shù)字貨幣。
“電子貨幣出現(xiàn)人類又回到了物與物直接交換的形式上去了”的觀點(diǎn)的錯(cuò)誤根源還在于沒有搞清楚貨幣的職能和本質(zhì)到底是什么。誰(shuí)都知道，貨幣第一個(gè)職能就是價(jià)值尺度，把商品的內(nèi)在價(jià)值表現(xiàn)為由同一單位名稱表示的價(jià)格。把千差萬(wàn)別的商品轉(zhuǎn)化為在質(zhì)上相同，只有量的差別的同一物品。無(wú)論金幣、紙幣和現(xiàn)在的電子貨幣都是一樣的。各國(guó)的電子貨幣都沒有使用自己的專用的單位名稱，都是用紙幣的單位名稱。這樣，電子貨幣在執(zhí)行價(jià)值尺度這一功能時(shí)和紙幣完全一樣，一點(diǎn)差別都沒有，都是計(jì)算貨幣。
既然電子貨幣與紙幣有相同的單位名稱，而單位名稱的作用就是表現(xiàn)商品的價(jià)格，這樣，電子貨幣就與紙幣有相同的功能。所不同的是，紙幣是以看得見、摸得著的物理實(shí)體表示商品的價(jià)格，而電子貨幣是以看不見、摸不著的純粹的數(shù)字表示商品的價(jià)格。
更重要的還不在于此，而在于商品作為循環(huán)中的統(tǒng)一體是處在過(guò)程中的價(jià)值，無(wú)論是在生產(chǎn)領(lǐng)域還是在流通領(lǐng)域的哪個(gè)階段上，首先是以計(jì)算貨幣的形態(tài)，觀念地存在于商品生產(chǎn)者的頭腦中。在這里，具有物理實(shí)體的商品只是價(jià)值的承擔(dān)者，重要的是這種物品在買者和賣者頭腦中用貨幣名稱所表示的價(jià)格。即使金幣和紙幣在充當(dāng)價(jià)值尺度時(shí)也只是想象的或觀念的貨幣。金幣和紙幣在充當(dāng)流通手段時(shí)，單有貨幣的象征存在就夠了。貨幣的職能存在可以說(shuō)吞掉了它的物質(zhì)存在。貨幣作為商品價(jià)格的轉(zhuǎn)瞬即逝的客觀反映，只是當(dāng)作自己的符號(hào)來(lái)執(zhí)行職能，完全由符號(hào)來(lái)代替，甚至，連符號(hào)也沒有必要出現(xiàn)，只用貨幣單位名稱在商人腦袋里計(jì)算一下就足夠了。
可見，只要商人們相互信任，相互講究信用，那么，貨幣在充當(dāng)價(jià)值尺度、流通手段和支付手段時(shí)，就沒有必要以物理實(shí)體形式出現(xiàn)，而是以觀念上的、幻想的、預(yù)測(cè)的虛擬貨幣形式出現(xiàn)。這樣，金幣和紙幣也都升華為抽象的數(shù)字。與電子貨幣所不同的是，金幣和紙幣作為虛擬貨幣保存在人們的頭腦中，電子貨幣作為虛擬貨幣保存在計(jì)算機(jī)系統(tǒng)中。我們不是把計(jì)算機(jī)稱之為電腦嗎？用人腦計(jì)算和用電腦計(jì)算是一樣的，只不過(guò)電腦比人腦能存儲(chǔ)的多、計(jì)算得快、準(zhǔn)確得多。有了比人腦更先進(jìn)的電腦，何樂而不用呢?有了比紙幣更方便的電子貨幣又何樂而不用呢?
對(duì)此種現(xiàn)象馬克思在《資本論》第一卷就做出了科學(xué)的概括：“貨幣在執(zhí)行價(jià)值尺度的職能時(shí)，只是想象的或觀念的貨幣。”在貨幣不斷轉(zhuǎn)手的過(guò)程中，單有貨幣的象征存在就夠了。貨幣的職能存在可以說(shuō)吞掉了它的物質(zhì)存在。貨幣作為商品價(jià)格的轉(zhuǎn)瞬即逝的客觀反映，只是當(dāng)作它自己的符號(hào)來(lái)執(zhí)行職能，因此也能夠由符號(hào)來(lái)代替。這就告訴我們，電子貨幣的出現(xiàn)并非意味著人類又回到了物與物直接交換的形式上去，而是交換媒介的形勢(shì)發(fā)生了變化，由具有實(shí)體的紙幣變?yōu)樘摂M的、無(wú)形的電子數(shù)字。
三、貨幣是交換和信用的產(chǎn)物，也受國(guó)家法律所制約
自從電子貨幣出現(xiàn)之后，有人說(shuō)，傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)理論認(rèn)為，自從金鑄貨出現(xiàn)以來(lái)，貨幣就國(guó)家化，貨幣供給嚴(yán)格受國(guó)家法律所限制，從某種意義上說(shuō)，貨幣是法律的產(chǎn)物。而電子貨幣則是客戶、商業(yè)銀行和其他經(jīng)濟(jì)機(jī)構(gòu)自發(fā)的信用的產(chǎn)物，而不像現(xiàn)行的紙幣的發(fā)行和流通必須依靠國(guó)家強(qiáng)制力。認(rèn)為電子貨幣可以脫離國(guó)家法律的觀點(diǎn)至少是片面的，也可以說(shuō)是不對(duì)的。
馬克思和恩格斯都認(rèn)為，私有制、分工和商品交換是貨幣產(chǎn)生的三個(gè)密不可分的要素。貨幣產(chǎn)生后，作為新的強(qiáng)大的社會(huì)力量迅速地瓦解了原始共產(chǎn)制經(jīng)濟(jì)，改變了人與人之間互相依賴的社會(huì)關(guān)系，把人類社會(huì)由野蠻時(shí)代引向文明時(shí)代。
馬克思說(shuō)：“一切東西都可以買賣。流通成了巨大的社會(huì)蒸餾器，一切東西拋到里面去，再出來(lái)時(shí)都成為貨幣的結(jié)晶。”可見，貨幣作為一般等價(jià)物，首先是在交換中產(chǎn)生的，不是由國(guó)家法律創(chuàng)造的。現(xiàn)代社會(huì)的紙幣也是信用的產(chǎn)物，稍有宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)常識(shí)的人都知道，在當(dāng)代，各國(guó)中央銀行都通過(guò)公開市場(chǎng)買賣、變動(dòng)貼現(xiàn)率和變動(dòng)銀行存款準(zhǔn)備率這三種方式來(lái)增加貨幣供給。而這三種方式的運(yùn)行都依靠信用。理論和實(shí)踐都證明無(wú)論是金幣和紙幣首先都是交換和信用的產(chǎn)物，政府和法律僅僅是適應(yīng)交換和信用發(fā)展的需要對(duì)貨幣的創(chuàng)造加以管理和保證。
現(xiàn)在新出現(xiàn)的電子貨幣同金幣和紙幣一樣也是社會(huì)交換和信用的產(chǎn)物。當(dāng)前，在我國(guó)典型的電子貨幣就是各類銀行卡。最主要的銀行卡是信用卡，也就是銀行和其他財(cái)務(wù)機(jī)構(gòu)簽發(fā)給那些資信狀況良好的用戶，用于在指定商戶購(gòu)物和消費(fèi)，或在指定的銀行機(jī)構(gòu)存取現(xiàn)金的特質(zhì)卡片，是一種特殊的信用憑證，也是持卡人信譽(yù)的標(biāo)志。但是，電子貨幣同當(dāng)年的金幣和現(xiàn)代的紙幣一樣也要受國(guó)家法律所管理。
當(dāng)我們強(qiáng)調(diào)金幣、紙幣和電子貨幣都是交換和信用的產(chǎn)物時(shí)，不應(yīng)忽視電子貨幣的產(chǎn)生與國(guó)家法律的關(guān)系。現(xiàn)在，所有國(guó)家的貨幣都是紙幣，都是符號(hào)貨幣。這種自身幾乎沒有價(jià)值的符號(hào)貨幣不可能由個(gè)人隨意發(fā)行并且普遍使用的，必須由各國(guó)政府決定它的發(fā)行，才能保證紙幣的稀缺性，保證紙幣的購(gòu)買力。此外，政府還要規(guī)定紙幣單位的名稱，及不同單位之間相互固定不變的兌換比例。馬克思在《政治經(jīng)濟(jì)學(xué)批判》中說(shuō)：“計(jì)量單位、它的等分及名稱的規(guī)定一方面純粹是約定俗成的，另一方面在流通內(nèi)部應(yīng)該具有普遍性和強(qiáng)制性，所以它必須成為法律的規(guī)定。這個(gè)純粹形式的手續(xù)就落在政府身上。”比如說(shuō)在我國(guó)，“元”為標(biāo)準(zhǔn)計(jì)量單位，“角”和“分”都與“元”有固定不變的比例關(guān)系。我國(guó)的價(jià)格標(biāo)準(zhǔn)是我國(guó)政府通過(guò)法律規(guī)定的，其他國(guó)家的價(jià)格標(biāo)準(zhǔn)也是其他國(guó)家政府通過(guò)法律規(guī)定的。
因此，任何一種貨幣發(fā)揮價(jià)值尺度、流通手段和支付手段功能時(shí)，盡管僅僅是符號(hào)，但這個(gè)符號(hào)都是具有國(guó)家屬性的，都在一國(guó)之內(nèi)發(fā)揮其功能。貨幣從產(chǎn)生時(shí)起就帶有國(guó)家的印記。時(shí)至今日，貨幣的國(guó)家屬性更得到了充分表現(xiàn)，現(xiàn)在一切文明國(guó)家的貨幣都是國(guó)定貨幣。國(guó)家不僅指定貨幣的名稱和計(jì)量標(biāo)準(zhǔn)，而且還管理和控制本國(guó)貨幣的發(fā)行和流通。貨幣是國(guó)有的，國(guó)有貨幣僅僅是國(guó)家授予貨幣占有者合法化權(quán)力的符號(hào)。
有的文章說(shuō)，電子貨幣是信用貨幣，是個(gè)人和金融機(jī)構(gòu)共同創(chuàng)造出來(lái)的，是在法律之外，不受法律約束的自由貨幣，這種觀點(diǎn)同樣是片面的，是錯(cuò)誤的。電子貨幣的基礎(chǔ)是紙幣和銀行存款，電子貨幣所用的單位與紙幣完全相同。電子貨幣在一定程度上，突破了紙幣的限制，但又時(shí)時(shí)受到紙幣的限制，擺脫不了紙幣的限制。那么，既然紙幣、銀行和金融機(jī)構(gòu)要受到國(guó)家法律的約束，電子貨幣當(dāng)然也要跟著受到國(guó)家法律的約束，它絕不可能在國(guó)家法律之外為所欲為。寫到這里，筆者不禁想到，當(dāng)年有不少文章說(shuō)，歐洲美元是不受任何國(guó)家法律約束的貨幣，那也是錯(cuò)誤的觀點(diǎn)。其實(shí)，歐洲美元盡管在美國(guó)境外，但它絕不是一個(gè)無(wú)法無(wú)天的貨幣，歐洲美元?dú)w根到底還是美國(guó)的美元，還是要受美國(guó)的法律所約束，歐洲美元的出現(xiàn)，僅僅說(shuō)明美國(guó)美元的外延。
四、電子貨幣弱化中央銀行貨幣供給的特權(quán)之說(shuō)不足為新
人們對(duì)電子貨幣的作用說(shuō)得最多的是，電子貨幣主要影響貨幣供給，這主要表現(xiàn)為在電子貨幣部分替代流通中的通貨以后，中央銀行發(fā)行的通貨僅僅是整個(gè)貨幣供給的一部分，因此電子貨幣對(duì)流通中通貨的影響會(huì)直接影響到貨幣供給量。影響最大的是狹義貨幣M1。M1=通貨+活期存款，通貨在M1中占比重較大，所以電子貨幣替代部分通貨以后，就必然在較大程度上影響?yīng)M義貨幣M1，其主要表現(xiàn)是：第一，由于貨幣虛擬化，使流通中的通貨數(shù)量減少；第二，由于電子化貨幣存在的形式不穩(wěn)定，影響商業(yè)銀行的存款也不穩(wěn)定，從而會(huì)改變商業(yè)銀行在中央銀行的準(zhǔn)備金數(shù)量；第三，由于電子貨幣既影響基礎(chǔ)貨幣也影響貨幣供給量，所以電子貨幣也可以通過(guò)影響貨幣乘數(shù)的變化對(duì)M1產(chǎn)生影響。這些看法是正確的，但不足為新。同時(shí)這種觀點(diǎn)有夸大央行作用之嫌。這是為什么呢?
首先要明了到底什么是貨幣供給?最權(quán)威的《新帕爾格雷夫經(jīng)濟(jì)學(xué)大辭典》說(shuō)：“貨幣還是按傳統(tǒng)的定義為好：即通常可以被接受和使用的作為交換媒介的任何物品。”“貨幣供應(yīng)量可以用國(guó)內(nèi)公眾所持有的貨幣總量來(lái)表示”。當(dāng)代美國(guó)著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家，諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)的第一位獲得者——薩謬爾森在他的大作《經(jīng)濟(jì)學(xué)》中寫道：“貨幣M1的供給包括處在銀行之外的硬幣、處在銀行之外的紙幣和一切銀行的活期存款。”根據(jù)《新帕爾格雷夫經(jīng)濟(jì)學(xué)大辭典》和薩謬爾森《經(jīng)濟(jì)學(xué)》，只要是中央銀行已經(jīng)發(fā)行出來(lái)的紙幣和硬幣，只要是存在銀行的一切活期存款，只要是國(guó)內(nèi)公眾所持有的貨幣，不管進(jìn)入不進(jìn)人流通都構(gòu)成貨幣供給。在這里，筆者斗膽地說(shuō)，不管《新帕爾格雷夫經(jīng)濟(jì)學(xué)大辭典》是多么權(quán)威，不管薩謬爾森的名氣和對(duì)經(jīng)濟(jì)理論的貢獻(xiàn)有多大，但是，他們對(duì)貨幣供給下的定義是否科學(xué)正確，是值得討論的。
馬克思說(shuō)：“我們這里所說(shuō)的通貨量，指的是一個(gè)國(guó)家內(nèi)一切現(xiàn)有的流通的銀行券和包括貴金屬條塊在內(nèi)的一切硬幣的總和。”這就是說(shuō)，貨幣供給并不是指中央銀行已經(jīng)發(fā)行出來(lái)的紙幣、硬幣和商業(yè)銀行的存款，而是指進(jìn)人流通中的紙幣、硬幣和被開具支票的存款。而那些貯藏在公眾手中的紙幣和硬幣，那些在銀行負(fù)債賬戶上還沒有被貸出的存款都不能算作貨幣供給。因?yàn)樗鼈儧]有進(jìn)入流通領(lǐng)域，沒有變成真正的購(gòu)買力，沒有轉(zhuǎn)化為需求。我們一再?gòu)?qiáng)調(diào)人們偏好貨幣，并不是偏好貨幣本身，而是偏好貨幣的購(gòu)買力。
因此，那些沒有被花費(fèi)的紙幣和硬幣，沒有被貸出的銀行存款，由于沒有進(jìn)入流通領(lǐng)域，沒有轉(zhuǎn)化為購(gòu)買力，它們的貨幣靈魂就離它們而去，也不構(gòu)成貨幣供給。在貨幣市場(chǎng)上，貨幣供給就是貨幣盈余者對(duì)外所提供的貸款量。這個(gè)數(shù)量越多，貨幣供給越多，反之，貨幣供給就少。所以貨幣供給量是由流通領(lǐng)域中的貨幣量和進(jìn)人借貸領(lǐng)域中的全部貨幣量構(gòu)成的，不應(yīng)該由銀行已發(fā)行出來(lái)的全部貨幣量來(lái)構(gòu)成。在我國(guó)人們堅(jiān)持后者，放棄前者，根本原因就是只學(xué)習(xí)西方的貨幣理論，忘記了馬克思的貨幣理論。
既然貨幣供給是由進(jìn)人流通領(lǐng)域中的對(duì)商品和勞務(wù)進(jìn)行購(gòu)買的貨幣構(gòu)成，那么，匯票和支票在購(gòu)買中代替紙幣充當(dāng)流通手段和支付手段，構(gòu)成貨幣供給這是人人都接受的事實(shí)。馬克思說(shuō)：“幾乎每種信用形式都不時(shí)地執(zhí)行貨幣的職能，不管這種形式是銀行券，是匯票，還是支票，過(guò)程本質(zhì)上都是一樣的，結(jié)果本質(zhì)上也是一樣的。”“這一切形式的作用，都在于使支付要求權(quán)可以轉(zhuǎn)移。”這就是說(shuō)，除了紙幣和硬幣之外，匯票和支票也是貨幣。
既然我們承認(rèn)匯票和支票代替紙幣在流通中充當(dāng)流通手段和支付手段，構(gòu)成貨幣供給，那么，電子貨幣代替紙幣代替匯票和支票執(zhí)行流通和支付手段，理所當(dāng)然地構(gòu)成貨幣供給，這還有什么可疑義的呢?依據(jù)馬克思的貨幣供給理論，電子貨幣既新又不新。所謂不新，就是因?yàn)殡娮迂泿潘鸬降牧魍ê椭Ц妒侄蔚穆毮芎蛡鹘y(tǒng)的匯票和支票沒有什么兩樣；所謂新，是因?yàn)閭鹘y(tǒng)的匯票和支票是具有物理屬性的紙質(zhì)貨幣，而電子貨幣是由純粹抽象的數(shù)字表現(xiàn)的沒有物理實(shí)體的貨幣。
既然電子貨幣像傳統(tǒng)的匯票和支票一樣在流通領(lǐng)域中發(fā)揮流通和支付手段的功能，那么，個(gè)人和銀行和其他金融機(jī)構(gòu)通過(guò)相互信任創(chuàng)造出來(lái)的電子貨幣就是貨幣，就構(gòu)成了貨幣供給的一部分。隨著信用程度的普遍提高，計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)的普及和應(yīng)用，電子貨幣在總貨幣供給中所占的比重越來(lái)越大。超級(jí)秘書網(wǎng)
寫到這里，我們就會(huì)清楚地明白，貨幣供給量就是在流通中的全部貨幣，不是中央銀行已經(jīng)發(fā)行出來(lái)的全部貨幣。中央銀行發(fā)行出來(lái)的貨幣進(jìn)入流通，就形成貨幣供給；不進(jìn)人流通，就不形成貨幣供給。所以貨幣供給增加與否，不在于中央銀行發(fā)行了多少貨幣，而在于有沒有交易，有沒有貨幣流通。只有交易和信用去創(chuàng)造貨幣供給，增加貨幣供給。有了交易和信用，不僅由中央銀行發(fā)行的紙幣和硬幣進(jìn)入流通后構(gòu)成貨幣供給，就是由購(gòu)買者、銷售者和金融機(jī)構(gòu)自行創(chuàng)造的匯票、支票和電子貨幣，只要進(jìn)入流通，執(zhí)行支付手段的職能也同樣是貨幣，也增加貨幣供給。貨幣供給主要是由貿(mào)易和信用決定的，并不是由中央銀行一手決定的。那么，說(shuō)電子貨幣弱化了中央銀行對(duì)貨幣供給的管理和控制，這既不了解什么是貨幣供給，又夸大了中央銀行對(duì)貨幣供給的作用。為什么會(huì)產(chǎn)生這種錯(cuò)覺呢?根源還是在于當(dāng)代西方著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)貨幣供給的錯(cuò)誤表述。
關(guān)鍵詞:區(qū)域金融創(chuàng)新；金融理論；金融體系
20世紀(jì)70年代以來(lái)，金融創(chuàng)新蓬勃發(fā)展。由于世界經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展和變化，匯率、利率變動(dòng)頻繁，國(guó)際銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，再加上科學(xué)技術(shù)特別是通訊技術(shù)的迅速發(fā)展，傳統(tǒng)的金融業(yè)務(wù)已經(jīng)不能滿足銀行自身發(fā)展的需要和客戶融資的要求，從而推動(dòng)著金融不斷的創(chuàng)新和發(fā)展。金融領(lǐng)域發(fā)生了革命性的變化，人們將金融領(lǐng)域的這一系列變化稱之為“金融創(chuàng)新”。當(dāng)代區(qū)域金融創(chuàng)新理論起源于本世紀(jì)50年代末、60年代初，至80年代形成，進(jìn)入90年代如火如荼。
一、國(guó)外理論研究現(xiàn)狀
為了從理論上闡述區(qū)域金融創(chuàng)新，西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家陸續(xù)提出不少不同的見解，由此產(chǎn)生了許多不同的理論流派，形成了色彩繽紛的當(dāng)代區(qū)域金融創(chuàng)新理論流派。
在20世紀(jì)60年代-90年代,歐美國(guó)家有大量的學(xué)者研究了區(qū)域金融問題,根據(jù)SheilaC.DOW、CarlosJ.Rodriguez-Fuentes(1997)的研究,西方關(guān)于區(qū)域金融的研究主要是從宏觀貨幣經(jīng)濟(jì)學(xué)展開的,研究的主要內(nèi)容有:貨幣政策的區(qū)域效應(yīng)(貨幣主義模型和凱恩斯主義模型)、公開市場(chǎng)操作的區(qū)域影響、區(qū)域貨幣乘數(shù)、區(qū)域金融市場(chǎng)(區(qū)域利率差異、區(qū)域信貸市場(chǎng)),此外,一體化金融市場(chǎng)內(nèi)部區(qū)域金融發(fā)展差異的影響(LuigiGuiso、PaolaSapienza和LuigiZingales(2002)、Jayaratne和Strahan(1996)也是西方區(qū)域金融研究的重要方面。
西爾柏（W.L.Silber）從供給角度來(lái)探索金融創(chuàng)新。西爾柏研究金融創(chuàng)新是從尋求利潤(rùn)最大化的金融公司創(chuàng)新最積極這個(gè)表象開始的，由此歸納出金融創(chuàng)新是微觀金融組織為了尋求最大的利潤(rùn)，減輕外部對(duì)其產(chǎn)生的金融壓制而采取的“自衛(wèi)”行為。西爾柏從金融機(jī)構(gòu)的金融業(yè)務(wù)和工具創(chuàng)新分析框架中推出的金融創(chuàng)新理論對(duì)于從供給角度研究金融創(chuàng)新時(shí)具有重大理論意義的。
凱恩（E.J.Kane）提出了“規(guī)避”的金融創(chuàng)新理論。所謂“規(guī)避”，就是指對(duì)各種規(guī)章制度的限制性措施實(shí)行回避。“規(guī)避創(chuàng)新”，則是回避各種金融控制和管理行為。它意味著，當(dāng)外在市場(chǎng)力量和市場(chǎng)機(jī)制與機(jī)構(gòu)內(nèi)在要求相結(jié)合，回避各種金融控制和規(guī)章制度時(shí)就產(chǎn)生了金融創(chuàng)新行為。
希克斯（J.R.Hicks）和尼漢斯（J.Niehans）提出的金融創(chuàng)新理論的基本命題為“金融創(chuàng)新的支配因素是降低交易成本”。這個(gè)命題報(bào)考兩層含義：（1）降低交易成本是金融創(chuàng)新的首要?jiǎng)訖C(jī)，交易成本的高低決定金融業(yè)務(wù)和金融工具是否具有實(shí)際意義。（2）金融創(chuàng)新實(shí)質(zhì)上是對(duì)科技進(jìn)步導(dǎo)致交易成本降低的反應(yīng)。
威廉·L·斯?fàn)柵?William.L.Silber),美國(guó)著名的經(jīng)濟(jì)和金融學(xué)家,他在1983年5月發(fā)表了《金融創(chuàng)新的發(fā)展》一文,在文中他詳細(xì)闡述了金融創(chuàng)新的原因,并用直線程序模型加以說(shuō)明。斯?fàn)柵琳J(rèn)為：創(chuàng)新活動(dòng)是經(jīng)濟(jì)推動(dòng)力的產(chǎn)物，在金融部門中，不定期的觀察結(jié)果表明大多數(shù)金融成果都源于經(jīng)濟(jì)刺激。金融創(chuàng)新是微觀經(jīng)濟(jì)的框架，它是約束誘導(dǎo)、技術(shù)的進(jìn)步和立法的結(jié)果。
二、國(guó)內(nèi)理論研究現(xiàn)狀
對(duì)中國(guó)區(qū)域金融創(chuàng)新的研究，中國(guó)的金融學(xué)者們做了較為系統(tǒng)的理論研究。
張軍洲博士在《中國(guó)區(qū)域金融分析》（1995）中提出了區(qū)域金融的概念內(nèi)涵：區(qū)域金融理論是以現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下的金融發(fā)展空間結(jié)構(gòu)變動(dòng)規(guī)律為研究對(duì)象的。區(qū)域金融是指一個(gè)國(guó)家金融結(jié)構(gòu)與運(yùn)行在空間上的分布狀況，在外延上表現(xiàn)為具有不同形態(tài)、不同層次、和金融活動(dòng)相對(duì)集中的若干金融區(qū)域。他對(duì)區(qū)域金融概念的內(nèi)涵要素進(jìn)行了如下界定：一是空間差異要素。二是金融結(jié)構(gòu)與發(fā)展水平要素。三是吸收與輻射功能差異要素。四是環(huán)境差異要素。這些要素的差異形成了區(qū)域金融概念的豐富內(nèi)涵。
唐旭博士在《貨幣資金流動(dòng)與區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展》（1999）中主要從區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的動(dòng)力、類型出發(fā)，討論了區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展引起的資金流動(dòng)的原因、途徑、趨勢(shì)、效果，以及資金流動(dòng)引起的經(jīng)濟(jì)效果的實(shí)證分析；指出隨著經(jīng)濟(jì)計(jì)劃體制的轉(zhuǎn)型，資金流動(dòng)管制有了很大的放松，直接導(dǎo)致了區(qū)域資金流動(dòng)的加大；提出了在了解國(guó)內(nèi)資金分布和流動(dòng)規(guī)律的基礎(chǔ)上，制定差別政策，顯得日益重要。
殷得生和肖順喜在《體制轉(zhuǎn)軌中的區(qū)域金融研究》中對(duì)體制轉(zhuǎn)軌中的中國(guó)區(qū)域金融發(fā)展做了較為系統(tǒng)的研究，他們運(yùn)用實(shí)證的方法研究了我國(guó)東西部區(qū)域金融的差距，運(yùn)用交換和分工等原理，提出中國(guó)區(qū)域金融協(xié)調(diào)發(fā)展的一些措施。他們?cè)诜椒ㄕ撋嫌兴黄疲麄冋J(rèn)為區(qū)域金融發(fā)展與區(qū)域金融結(jié)構(gòu)構(gòu)成了區(qū)域金融研究的主題，也是區(qū)域經(jīng)濟(jì)學(xué)發(fā)展的核心。他們強(qiáng)調(diào)了中央、地方與企業(yè)三方的利益沖突，蘊(yùn)涵了博弈論的思想。他們的研究較為全面。
劉仁武博士在《區(qū)域金融結(jié)構(gòu)和金融發(fā)展理論與實(shí)證研究》（2002）中通過(guò)區(qū)域金融結(jié)構(gòu)和進(jìn)入發(fā)展理論框架，運(yùn)用實(shí)證的方法討論了區(qū)域金融的均衡、區(qū)域金融調(diào)控、區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)控制的問題。劉仁武對(duì)金融結(jié)構(gòu)和金融發(fā)展的概念進(jìn)行了創(chuàng)新，提出了金融結(jié)構(gòu)健全和金融發(fā)展可持續(xù)的理論框架。
支大林博士在《中國(guó)區(qū)域金融研究》(2002)中對(duì)區(qū)域金融的重要概念和范疇進(jìn)行了理論界定，認(rèn)為區(qū)域金融反映的是一個(gè)國(guó)家或地區(qū)金融結(jié)構(gòu)與運(yùn)行在空間上的分布狀態(tài);提出區(qū)域金融成長(zhǎng)的概念;指出時(shí)空性、層次性、吸引與輻射性和環(huán)境差異性共同表現(xiàn)為區(qū)域金融的屬性;從質(zhì)和量?jī)煞矫鎸?duì)區(qū)域金融成長(zhǎng)的規(guī)定性進(jìn)行了分析和概括。
三、區(qū)域金融創(chuàng)新理論研究的展望
區(qū)域金融創(chuàng)新理論的提出，主要是基于全球一體化的金融中心創(chuàng)造出連續(xù)24小時(shí)連續(xù)運(yùn)轉(zhuǎn)的金融市場(chǎng)。作為國(guó)際經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中起著血液循環(huán)作用的金融市場(chǎng)，其蓬勃發(fā)展的基礎(chǔ)是金融創(chuàng)新。隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，區(qū)域金融創(chuàng)新成為影響經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)鍵因素，從而區(qū)域金融創(chuàng)新理論在區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的作用也日益重要。因此區(qū)域金融理論還將面臨更多挑戰(zhàn)，需要我們不斷完善。
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