時(shí)間：2022-03-22 16:19:57
開(kāi)篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創(chuàng)造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇貨幣制度論文，希望這些內(nèi)容能成為您創(chuàng)作過(guò)程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進(jìn)步。
論文摘要：金融創(chuàng)新對(duì)金融業(yè)及其經(jīng)濟(jì)的發(fā)展產(chǎn)生了深遠(yuǎn)的影響，為金融業(yè)的發(fā)展注入了新的活力，雖然金融創(chuàng)新也有它的負(fù)面作用，但是從整體來(lái)看，它的積極的正面的對(duì)金融業(yè)影響遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于負(fù)面影響。本文主要從金融機(jī)構(gòu)、金融市場(chǎng)以及金融制度三方面探討了金融創(chuàng)新對(duì)金融業(yè)的正面影響，供大家參考。
早在20世紀(jì)60年代，麥金榮等經(jīng)濟(jì)學(xué)家就提出了金融抑制對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的抑制作用，并提出了金融創(chuàng)新促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的建議，它對(duì)金融業(yè)及其經(jīng)濟(jì)的發(fā)展產(chǎn)生了深遠(yuǎn)的影響，為金融業(yè)的發(fā)展注入了新的活力，雖然金融創(chuàng)新也有它的負(fù)面作用，但是從整體來(lái)看，它的積極的正面的對(duì)金融業(yè)影響遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于負(fù)面影響。本文主要從金融機(jī)構(gòu)、金融市場(chǎng)以及金融制度三方面探討了金融創(chuàng)新對(duì)金融業(yè)的正面影響，供大家參考。
一、金融創(chuàng)新對(duì)金融機(jī)構(gòu)的影響
1.金融創(chuàng)新提升了金融業(yè)發(fā)展能力。金融創(chuàng)新不僅僅是在業(yè)務(wù)發(fā)展、機(jī)構(gòu)放大、就業(yè)增長(zhǎng)和素質(zhì)提高方面對(duì)金融業(yè)的發(fā)展能有一定的促進(jìn)作用，還由于金融機(jī)構(gòu)盈利能力增強(qiáng)，把金融機(jī)構(gòu)的資本擴(kuò)張能力和現(xiàn)代化的設(shè)備水平的提高帶動(dòng)起來(lái)。也許更值得一提的是，金融創(chuàng)新還推動(dòng)了金融產(chǎn)值的快速增長(zhǎng)，促使一個(gè)國(guó)家的第三產(chǎn)業(yè)和國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比例迅速上升，為第三產(chǎn)業(yè)和GDP增長(zhǎng)做出了重要貢獻(xiàn)。
2.金融創(chuàng)新能力提高了金融機(jī)構(gòu)的競(jìng)爭(zhēng)力。金融組織創(chuàng)新促使金融機(jī)構(gòu)紛紛有新的成員加入，促成了多種金融機(jī)構(gòu)并存的模式；金融工具創(chuàng)新、金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新使傳統(tǒng)的金融措施對(duì)顧客的吸引力降低，造成利潤(rùn)逐漸下降。所有這些，都強(qiáng)化了金融機(jī)構(gòu)的競(jìng)爭(zhēng)。
3.金融創(chuàng)新提高了金融機(jī)構(gòu)對(duì)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的抵御能力。金融創(chuàng)新的這種影響，主要通過(guò)金融機(jī)構(gòu)對(duì)具有風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移功能金融工具的使用體現(xiàn)出來(lái)。例如，浮動(dòng)利率債券或浮動(dòng)利率的票據(jù)，這種建立在傳統(tǒng)金融工具的特點(diǎn)的基礎(chǔ)上的金融創(chuàng)新工具，能促使金融機(jī)構(gòu)降低籌資利率風(fēng)險(xiǎn)。
二、金融創(chuàng)新對(duì)金融市場(chǎng)的影響
1.金融創(chuàng)新提高了金融市場(chǎng)的深度和廣度。金融工具的創(chuàng)新豐富了金融市場(chǎng)的交易品種，導(dǎo)致金融市場(chǎng)接納的金融資產(chǎn)的品種不斷增加。各種類型的債券陸續(xù)出現(xiàn)，特別是金融衍生產(chǎn)品的序列已經(jīng)延長(zhǎng)，種類繁多、各具特色，技術(shù)也越來(lái)越強(qiáng)。從衍生產(chǎn)品的組合設(shè)計(jì)來(lái)看，也可以看作是花樣翻新，不但有金融工具和金融衍生品的嫁接，如外匯期貨，債券期貨、股票期貨等；還有衍生工具之間的搭配，例如期貨期權(quán)，換期權(quán)等兩種金融衍生品組合而成的“再衍生工具”。此外， 還有對(duì)基礎(chǔ)衍生工具的參數(shù)和性質(zhì)進(jìn)行重新設(shè)計(jì)后產(chǎn)生的創(chuàng)新衍生產(chǎn)品。
2.金融創(chuàng)新促使國(guó)際金融市場(chǎng)融資證券化。主要體現(xiàn)在三個(gè)方面:一是證券發(fā)行融資方式的重要程度大大超過(guò)了銀行貸款，具體表現(xiàn)為銀行貸款的數(shù)量急劇下降、循環(huán)國(guó)際證券急劇上升。二是商業(yè)銀行作為重要的微觀金融主體，資產(chǎn)和負(fù)債越來(lái)越證券化。商業(yè)銀行的總資產(chǎn)中有相當(dāng)多證券資產(chǎn)的形式存在，商業(yè)銀行成為重要的國(guó)際證券市場(chǎng)的投資者。此外，商業(yè)銀行貸款資產(chǎn)也實(shí)現(xiàn)了證券化。至于負(fù)債債務(wù)證券化，是指銀行更注重通過(guò)發(fā)行浮動(dòng)利率債券和長(zhǎng)期債券基金，而傳統(tǒng)的依靠吸收存款的融資方式的比例下降。三是商業(yè)銀行不僅作為國(guó)際證券市場(chǎng)的發(fā)行者，還參與國(guó)際證券業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)，成為新發(fā)證券承銷機(jī)構(gòu)。
3.金融創(chuàng)新促進(jìn)金融市場(chǎng)一體化。金融創(chuàng)新對(duì)金融市場(chǎng)一體化的影響主要表現(xiàn)在三個(gè)方面:一是加快金融創(chuàng)新國(guó)際資本的流動(dòng)，促進(jìn)國(guó)際資本市場(chǎng)規(guī)模迅速擴(kuò)大、促使一體化程度加深。一些創(chuàng)新的金融工具在國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)或國(guó)際金融市場(chǎng)問(wèn)世以后，交易規(guī)模迅速擴(kuò)大并且快速向全球金融市場(chǎng)發(fā)展，而這又在客觀上要求這些金融工具的交易慣例、市場(chǎng)交易價(jià)格和投資回報(bào)在不同的金融市場(chǎng)上基本一致，從而促進(jìn)了不同的金融市場(chǎng)之間的關(guān)聯(lián)度改善。二是金融衍生工具不僅為金融主體規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)和套期保值提供了有效手段，因?yàn)橄嗤呢泿诺母?dòng)利率和固定利率之間、不同貨幣的利率之間存在差異，并對(duì)金融主體套利投機(jī)收益和套匯收益提供了可能。三是一些創(chuàng)新金融工具或衍生工具的交易， 本身就要以多個(gè)金融市場(chǎng)做依托，是一種跨市場(chǎng)的國(guó)際性金融交易。
三、金融創(chuàng)新對(duì)金融制度的影響
1.金融創(chuàng)新模糊了融資邊界。金融創(chuàng)新使得直接融資與間接融資、資本市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)的界限越來(lái)越模糊，從而導(dǎo)致融資體制發(fā)生了深刻的結(jié)構(gòu)性變化。按照一般的金融學(xué)原理，間接融資是指以銀行作為信貸中介的資金融通資行為，而直接融資則是籌資人和投資人沒(méi)有必要借助金融中介機(jī)構(gòu)直接融資。至于貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)融資期限的分類則作為主要的客觀標(biāo)準(zhǔn)。融資期限不超過(guò)十二個(gè)月期限的市場(chǎng)為貨幣市場(chǎng)，反之為資本市場(chǎng)。這樣來(lái)解釋這種融資制度相關(guān)的四個(gè)基本概念，在不同類型的金融文件和金融教科書中似乎已經(jīng)成為規(guī)則得到了一致的認(rèn)可。然而，金融創(chuàng)新將使這些劃分標(biāo)準(zhǔn)遇到了很大的挑戰(zhàn)。
2.金融創(chuàng)新促進(jìn)國(guó)際貨幣制度的變遷。金融創(chuàng)新促進(jìn)國(guó)際貨幣一體化的進(jìn)程。歐元的開(kāi)始使用就是一個(gè)典型的例子。歐元貨幣制度創(chuàng)新推出的意義主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面:第一，歐元制度是一種不與國(guó)家權(quán)力相聯(lián)系的創(chuàng)新的貨幣制度。在人類的歷史上的貨幣統(tǒng)一，基本都是以統(tǒng)一主權(quán)作為前提和條件。而歐元作為一個(gè)超國(guó)家組織的產(chǎn)物，是在國(guó)家主權(quán)分立的情況下實(shí)現(xiàn)的貨幣整合，也就是歐元體現(xiàn)的貨幣的統(tǒng)一，是超越國(guó)家主權(quán)的限制，與國(guó)家主權(quán)統(tǒng)一相分離的。從這個(gè)意義上說(shuō)，歐元的開(kāi)始使用不僅推動(dòng)了貨幣制度創(chuàng)新，還對(duì)傳統(tǒng)的金融學(xué)的貨幣制度理論提出了挑戰(zhàn)。其次，歐元是符合經(jīng)濟(jì)和金融全球化和貨幣形式出現(xiàn)的一種創(chuàng)新。貨幣制度創(chuàng)新，不僅包括深化金融體制演化和貨幣形式的發(fā)展演變，也包括總體貨幣制度不變下的貨幣一體化。
四、結(jié)論
總之，金融創(chuàng)新對(duì)金融市場(chǎng)和金融制度產(chǎn)生了積極的影響，作為金融業(yè)的工作人員，只有認(rèn)真研究、趨利避害，才能極大限度地發(fā)揮它的積極作用。
參考文獻(xiàn)
[1]柯健.金融創(chuàng)新的風(fēng)險(xiǎn)及其控制策略分析[J].昆明理工大學(xué)學(xué)報(bào)(社會(huì)科學(xué)版)，2009， (06) .
[2]劉志海，王睿.淺論金融創(chuàng)新和金融風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系[J].金融經(jīng)濟(jì)，2006，(02).
內(nèi)容摘要：本文利用匯率日數(shù)據(jù)按照籃子匯率機(jī)制構(gòu)建了籃子匯率市場(chǎng)和人為安排兩要素，在此基礎(chǔ)上考察了中國(guó)匯率改革后市場(chǎng)力量在匯率形成中的作用。有別于以往單純強(qiáng)調(diào)籃子匯率安排，文章將同時(shí)考慮央行的匯率安排和市場(chǎng)的作用。研究發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)的力量開(kāi)始在起作用雖然并不十分顯著，此外央行也的確參考了所選籃子貨幣成分的變化調(diào)節(jié)匯率。文章還對(duì)所運(yùn)用的線性和非線性模型進(jìn)行了估計(jì)和預(yù)測(cè)績(jī)效的比較。
關(guān)鍵詞：籃子匯率體制 神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)遺傳規(guī)劃 市場(chǎng)因素 匯率安排
研究背景
布雷頓森林體系后，各國(guó)可以選擇各自的匯率制度。可以自由浮動(dòng)、可以盯住其它單一貨幣，也可盯住其它一組貨幣，后者稱為籃子貨幣制度。籃子貨幣制度出現(xiàn)得比其它貨幣制度相對(duì)晚。Flanders and Helpman在1979的論文中提出了選擇籃子貨幣的兩個(gè)目的，即國(guó)際收支平衡和收入水平的增長(zhǎng)。如果匯率政策的目的是國(guó)際收支平衡，那么籃子幣種的選擇就應(yīng)該去最小化國(guó)際收支的變化。Bhandari（1985）則從一般均衡的角度考察了籃子的組成。與盯住單一貨幣相比,盯住一籃子貨幣體制可以自動(dòng)地、系統(tǒng)地調(diào)節(jié)雙邊匯率，但卻不需要產(chǎn)生象盯住單一貨幣那樣的干預(yù)成本；而與浮動(dòng)匯率相比，籃子匯率的波動(dòng)性更小。因此籃子匯率是固定和浮動(dòng)間轉(zhuǎn)換的中間地帶。
中國(guó)人民幣長(zhǎng)期以來(lái)盯住美元。2005年的匯率改革變單一盯住為籃子盯住，匯率決定以市場(chǎng)為基礎(chǔ)和籃子為參考。籃子組成分為兩種情況：第一種包括4種貨幣，第二種包括11種。選擇這些幣種的原因是最小化中國(guó)的國(guó)際收支平衡。
許多學(xué)者特別是國(guó)外學(xué)者作為對(duì)中國(guó)政府宣布匯改后是否“言行一致”的研究。Jen 2005, Shah, Zeileis和Patnaik 2005, Frankel 2006和Eichengreen 2006的研究發(fā)現(xiàn)，人民幣盯住美元的狀態(tài)并沒(méi)有明顯的改善。于是他們認(rèn)為中國(guó)依然是單一盯住美元的匯率制度。相反，Yamazaki （2006），Xu,J 和 H.Shao,G.Tang （2007）， Frankel和 Wei.（2007）以及Xu,S 和Q.Tang （2008）等發(fā)現(xiàn)中國(guó)已將匯率的重心從美元微量地轉(zhuǎn)向了歐元、日元和其它貨幣。到目前為止對(duì)于該問(wèn)題的研究還沒(méi)有形成共識(shí)，因此值得我們進(jìn)一步關(guān)注。
目前這些研究中存在兩個(gè)問(wèn)題：
首先是它們僅僅強(qiáng)調(diào)了人民幣籃子匯率體制中的一個(gè)方面即籃子貨幣的安排。本文除了分析籃子安排外還將被忽略的市場(chǎng)因素考慮進(jìn)去。因?yàn)閰R率改革的基本目的是擴(kuò)大匯率變動(dòng)的靈活性最終走向自由浮動(dòng)，而市場(chǎng)力量的作用是實(shí)現(xiàn)這一靈活性的重要基礎(chǔ)。
存在的第二個(gè)問(wèn)題是研究該問(wèn)題的方法主要是利用線性模型對(duì)被選中的貨幣進(jìn)行權(quán)重的估計(jì)。本文認(rèn)為人民幣籃子匯率體制決定因素間的關(guān)系是更為復(fù)雜的非線性關(guān)系，線性只是非線性的一個(gè)特例。基于這樣的認(rèn)識(shí)我們將利用三種不同的人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)（ANN）及遺傳規(guī)劃法（GP）來(lái)刻畫這種非線性性。據(jù)我們所知這一研究視角和方法以前不曾有過(guò)。
下文的安排如下：第二部分是模型的設(shè)定；第三部分是數(shù)據(jù)的介紹，模型的估計(jì)和結(jié)果的分析；第四部分是結(jié)論和將來(lái)的研究設(shè)想。
模型分析
（一）線性估計(jì)
參照Frankel 和 Froot (1986) 以及 Frankel (1987)，市場(chǎng)因素由基本面交易策略和技術(shù)易策略決定。基本面交易者的決策基于均衡匯率St-1和實(shí)際匯率St-1的差異。其中均衡匯率由HP過(guò)濾器獲得。α是一個(gè)正值參數(shù)，反映了實(shí)際匯率向均衡匯率調(diào)整的速度。
（1）
技術(shù)易策略將他們對(duì)匯率的預(yù)測(cè)基于對(duì)過(guò)去匯率的觀察上。該種策略的模型種類繁多，例如ARIMA。方程（2）利用移動(dòng)平均MA，參數(shù)為0
（2）
在一個(gè)完全自由浮動(dòng)的匯率體制中，匯率可以由這兩種策略的加權(quán)平均決定。在籃子匯率體系中，除了市場(chǎng)外央行也需根據(jù)確定的目標(biāo)進(jìn)行籃子的安排。StrmbAi代表以美元計(jì)價(jià)的籃子匯率安排；Sti是籃子中的貨幣對(duì)應(yīng)美元的匯率，匯率都是從美元角度考慮的間接標(biāo)價(jià)法；γ0是美元本身的權(quán)重。
（3）
公式（4）是市場(chǎng)力量和人為匯率安排的線性組合：
（4）
（二）非線性估計(jì)
在考慮非線性模型時(shí)，將同時(shí)應(yīng)用三種不同的ANN模型：BP，RBF 和 GRNN。單隱層ANN可以由公式（4）延伸成（5）式的非線性情況。
（5）
其中n是隱層神經(jīng)元的個(gè)數(shù)，K是解釋變量的個(gè)數(shù)，logsig是傳遞方程，βij是從輸入到隱含層的參數(shù)矩陣，εt是誤差項(xiàng)。
本文將考慮三個(gè)解釋變量如下式 ：
（6）
公式（6）中三個(gè)不同的βS分別代表基本面策略、技術(shù)交易策略以及央行的籃子安排。
數(shù)據(jù)及估計(jì)結(jié)果
從2005年7月11日 到 2009年7月11日的匯率日數(shù)據(jù)來(lái)自于美聯(lián)儲(chǔ)的官方網(wǎng)站和俄羅斯央行網(wǎng)站。所用各國(guó)貿(mào)易數(shù)據(jù)來(lái)自于商務(wù)部網(wǎng)站。對(duì)數(shù)據(jù)取對(duì)數(shù)后求一級(jí)差分，使得數(shù)據(jù)平穩(wěn)。用OLS來(lái)估計(jì)方程（4）結(jié)果列示于表1。
表1從上到下分為三部分。最上面是當(dāng)基準(zhǔn)貨幣是美元的情況，中間是基準(zhǔn)貨幣為瑞士法郎的情況，下面是基準(zhǔn)貨幣為SDR的情況。在每種情況下籃子又分為4種貨幣，11種貨幣及將籃子退化為單個(gè)歐元三種具體形式。將籃子退化為單個(gè)歐元的形式是為了檢驗(yàn)Frankel教授（2009）的最新發(fā)現(xiàn)：籃子份額正向歐元傾斜的結(jié)論在此是否成立。
從表1中可以看出在三種情況下基本面策略的系數(shù)都是顯著的，符號(hào)也是如所預(yù)期的，但是技術(shù)交易策略的系數(shù)則并不顯著。由此說(shuō)明市場(chǎng)因素在匯率形成中在起著作用，而其中的驅(qū)動(dòng)力來(lái)自基本面交易者。
從匯率安排的角度看，當(dāng)美元為基準(zhǔn)貨幣時(shí)，兩種籃子以及歐元的系數(shù)是顯著的，符號(hào)也如預(yù)期。當(dāng)瑞士法郎為基準(zhǔn)貨幣時(shí)，除歐元外兩種籃子的系數(shù)是顯著的，符號(hào)也如預(yù)期。當(dāng)SDR為基準(zhǔn)貨幣時(shí)，歐元的系數(shù)是顯著的，符號(hào)也如預(yù)期，兩種籃子則并不是如此。由此我們可以得出結(jié)論匯率安排在人民幣匯率的決定中也起到了一定的作用。從歐元的回歸結(jié)果看，也有Frankel教授（2009）所發(fā)現(xiàn)的跡象。
如果比較市場(chǎng)基本面和籃子匯率安排兩個(gè)因素哪個(gè)作用更大，我們發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)力量中的基本面因素的系數(shù)大于籃子匯率安排的系數(shù)。
除此之外本文還發(fā)現(xiàn)回歸結(jié)果隨著使用不同基準(zhǔn)貨幣而異。在籃子匯率研究的現(xiàn)有文獻(xiàn)中，人們選擇了各種各樣的基準(zhǔn)貨幣，例如美元、SDR、金、瑞士法郎及石油等。（Frankel & Wei，1994 Mickinon 2002 Agnès Bénassy-Quéré1997 Marquez，J.& J.Schidler2006， Thorbecke,W 2008）。有時(shí)同一個(gè)作者會(huì)不加任何說(shuō)明地選用不同的基準(zhǔn)貨幣。（Frankel and Wei, 1994, Frankel, J & S.J.Wei.2007）。本文認(rèn)為基準(zhǔn)貨幣的作用是為了比較人民幣及籃子中貨幣成員的匯率波動(dòng)性。選擇一個(gè)合適基準(zhǔn)貨幣的標(biāo)準(zhǔn)是避免產(chǎn)生偏差而且基準(zhǔn)貨幣的波動(dòng)對(duì)成員貨幣的影響應(yīng)該基本相同。對(duì)于美元的選擇符合該標(biāo)準(zhǔn)。
如果很難發(fā)現(xiàn)符合上述標(biāo)準(zhǔn)的據(jù)準(zhǔn)貨幣，第二個(gè)標(biāo)準(zhǔn)是基準(zhǔn)貨幣應(yīng)該“中立化”。它的變化應(yīng)該盡量小地影響籃子中的貨幣，它應(yīng)該僅僅作為一個(gè)衡量和比較的標(biāo)準(zhǔn)。在此本文定義“中立化”為對(duì)成員貨幣影響的邊緣化。在這種情況下基準(zhǔn)貨幣的波動(dòng)越小越好。對(duì)于瑞士法郎的選擇符合該標(biāo)準(zhǔn)。
如果以上兩個(gè)標(biāo)準(zhǔn)都不符合，既沒(méi)有共同變動(dòng)類的基準(zhǔn)貨幣也沒(méi)有中立類的基準(zhǔn)貨幣，那么可以選擇SDR。SDR是一種世界性的準(zhǔn)貨幣，包涵了以上兩種標(biāo)準(zhǔn)的綜合特征。理論上它考慮了影響成員國(guó)貨幣變動(dòng)的各種因素。同時(shí)，本文發(fā)現(xiàn)籃子匯率中的成員國(guó)與美國(guó)都有貿(mào)易、投資和債務(wù)往來(lái)。美元因此會(huì)同時(shí)影響到這些國(guó)家的貨幣變動(dòng)關(guān)系。在下面的非線性分析中我們將考慮以美元作為基準(zhǔn)貨幣。
（一）非線性估計(jì)結(jié)果-ANN
人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)是一種考慮了應(yīng)變量間的非線性相互作用、模型的轉(zhuǎn)換等復(fù)雜現(xiàn)象的回歸模型。人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)在具有大規(guī)模并行模擬處理、非線性動(dòng)力學(xué)和網(wǎng)絡(luò)全局作用等特點(diǎn)的同時(shí)，還具有很強(qiáng)的自適應(yīng)、自學(xué)習(xí)及其容錯(cuò)能力，具有傳統(tǒng)的建模方法所不具備的許多優(yōu)點(diǎn)。其對(duì)被建模對(duì)象經(jīng)驗(yàn)知識(shí)的要求不高，可不必事先知道有關(guān)被建模對(duì)象的參數(shù)、結(jié)構(gòu)和動(dòng)態(tài)特性等方面的知識(shí)。只需給出對(duì)象的輸入及輸出數(shù)據(jù)，通過(guò)網(wǎng)絡(luò)本身的學(xué)習(xí)功能便可實(shí)現(xiàn)輸入和輸出的映射關(guān)系。因此，人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)的非線性高度逼近能力為宏觀經(jīng)濟(jì)分析提供了一條全新的途徑。本文中我們將同時(shí)利用三種優(yōu)化算法來(lái)實(shí)現(xiàn)ANN，即反饋型神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)（BP），徑向基神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)（RBF）和廣義回歸神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)（GRNN）。
BP由P. Werbos于1974年提出，并由D. Rumelhart于1986年發(fā)展成為一種無(wú)師學(xué)習(xí)網(wǎng)絡(luò)參數(shù)的模型，它由Delta算法實(shí)現(xiàn)。RBF是由徑向基函數(shù)作為激活函數(shù)，它的收斂速度和學(xué)習(xí)速度都快于BP。GRNN是于RBF類似的一種神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)，但相比之下前者收斂速度和精確度都更高，而且對(duì)怪異值反應(yīng)的敏感度小。GRNN的一個(gè)不足之處是它的網(wǎng)絡(luò)規(guī)模較大。
（二）績(jī)效評(píng)估
三種統(tǒng)計(jì)量分別為：絕對(duì)百分均值誤差（MAPE）、絕對(duì)均值誤差（MAE）和根均方誤差（RMSE），他們的公式分別如下：
（7）
（8）
（9）
其中p是樣本量，xt是預(yù)測(cè)的匯率值， 是實(shí)際觀測(cè)到的匯率。本文將計(jì)算的結(jié)果列示于表2中。
從表2中看出RBF的三個(gè)統(tǒng)計(jì)量值最小，因此它的預(yù)測(cè)效果是最好的。雖然如此，與線性模型相比，RBF的不足是僅能提供自變量是否對(duì)應(yīng)變量有解釋作用與否的信息，但無(wú)法說(shuō)明這種作用的大小。因此，也就無(wú)法比較不同解釋變量間解釋能力的大小，而這正是線性回歸模型的長(zhǎng)處。
（三）非線性估計(jì)結(jié)果-GP
BP，RBF 和GRNN的ANN優(yōu)化算法很容易陷入誤差的局部?jī)?yōu)化最小點(diǎn)而非全局的，所以可能并非最優(yōu)化結(jié)果。這部分的研究將進(jìn)一步利用遺傳規(guī)劃方法來(lái)克服該缺陷。
GP是一種演化式優(yōu)化算法，它利用交叉變異等生物中的進(jìn)化規(guī)則來(lái)不斷繁衍更優(yōu)的后代。（Koza，2004）（Koza，1992）。
GP利用大量的基本的隨機(jī)算子作為起始點(diǎn)，下一代是通過(guò)優(yōu)勝劣汰的機(jī)制來(lái)選擇。表3是經(jīng)過(guò)多次試算得出的最后結(jié)果。本文計(jì)算了各自的RSS，AAN 和GP分別為0.001557,0.001555。很顯然，由于克服了ANN的弱點(diǎn)，GP的結(jié)果優(yōu)于ANN的結(jié)果。
一、現(xiàn)行國(guó)際貨幣體系制度非均衡的表現(xiàn)
制度非均衡是導(dǎo)致制度變遷的前提條件，也是國(guó)際貨幣體系改革的內(nèi)在動(dòng)機(jī)。在現(xiàn)行國(guó)際貨幣體系中，這種制度非均衡因素主要有兩點(diǎn)。
1.主體行為錯(cuò)位。一般地說(shuō)，國(guó)際貨幣制度包括國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)的確定、匯率制度的協(xié)調(diào)與國(guó)際收支的調(diào)節(jié)方式等幾個(gè)方面。1973年之后布雷頓森林體系崩潰，西方國(guó)家的貨幣制度進(jìn)入一種有管理的浮動(dòng)匯率時(shí)期，但作為布雷頓森林時(shí)代標(biāo)志的國(guó)際貨幣基金組織和世界銀行卻依舊在國(guó)際經(jīng)濟(jì)金融活動(dòng)中發(fā)揮著巨大的作用。布雷頓森林體系究其來(lái)源實(shí)際上是二戰(zhàn)之后英美兩個(gè)大國(guó)在各自提出的“凱恩斯計(jì)劃”與“懷特計(jì)劃”之間斗爭(zhēng)的結(jié)果，代表了資本主義大國(guó)利益。由于IMF殘存的舊有的國(guó)際貨幣體系的痼疾，使它不但沒(méi)有發(fā)揮應(yīng)有的最后貸款人作用，反而因其在金融危機(jī)中開(kāi)出一些不適當(dāng)?shù)摹八幏健倍鴤涫苁廊说姆亲h。
IMF成立于1945年，是一個(gè)旨在穩(wěn)定國(guó)際匯價(jià)、消除妨礙世界貿(mào)易的外匯管制，并通過(guò)提供短期信貸解決成員國(guó)國(guó)際收支暫不平衡問(wèn)題的國(guó)際機(jī)構(gòu)，是當(dāng)今世界上最重要的國(guó)際金融組織，與世界銀行和WTO并列稱為世界三大經(jīng)濟(jì)“聯(lián)合國(guó)”。50多年來(lái)，IMF對(duì)世界各國(guó)的國(guó)際貿(mào)易政策、匯率確定和貨幣政策都產(chǎn)生重大的影響。IMF始終以體現(xiàn)美國(guó)的國(guó)家利益為主線，美國(guó)在基金組織中一國(guó)所占的份額就達(dá)到18%，擁有絕對(duì)的否定權(quán)。IMF對(duì)會(huì)員國(guó)的貸款規(guī)模極其有限，而在資金分配方面又存在著不合理之處，其貸款按會(huì)員國(guó)交納的份額分配，主要發(fā)達(dá)工業(yè)國(guó)占有份額的最大比重，但目前貸款資金最需要的都是發(fā)展中國(guó)家。另外，IMF提供貸款時(shí)附加的限制性條件極其苛刻，這種限制性條件是指IMF會(huì)員國(guó)在使用它的貸款時(shí)必須采取一定經(jīng)濟(jì)調(diào)整措施，以便在IMF貸款項(xiàng)目結(jié)束或即將結(jié)束時(shí)能夠恢復(fù)對(duì)外收支的平衡。IMF同其它金融機(jī)構(gòu)一樣，在發(fā)放貸款時(shí)必須考慮貸款資金的回收問(wèn)題，以保證它擁有的資金能夠循環(huán)使用，就此而言，IMF發(fā)放貸款時(shí)附加限制性條件顯然是無(wú)可非議的，然而從IMF近年來(lái)對(duì)一些發(fā)展中國(guó)家實(shí)行貸款限制性條件的實(shí)際結(jié)果看，由于IMF對(duì)發(fā)展中國(guó)家國(guó)際收支失衡的原因分析不夠準(zhǔn)確和全面，附加貸款條件規(guī)定的緊縮和調(diào)整措施卻給借款國(guó)的經(jīng)濟(jì)帶來(lái)了很大的負(fù)面影響。
在金融危機(jī)中，接受IMF的資金援助的東南亞各國(guó)都被迫按其所開(kāi)的“藥方”進(jìn)行調(diào)整和改革，而這些“藥方”都是：要求危機(jī)國(guó)采取財(cái)政緊縮和貨幣緊縮政策，提高利率以吸引外資進(jìn)入并進(jìn)一步穩(wěn)定匯率；要求亞洲各國(guó)整頓金融機(jī)構(gòu)，加速開(kāi)放市場(chǎng)并邁向自由化，取消不平等的補(bǔ)貼政策等。IMF的這些限制性條件，產(chǎn)生了適得其反的效果，比如要求加速資本流動(dòng)自由化，反倒進(jìn)一步加劇了金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩；此外IMF對(duì)這些面臨匯率風(fēng)暴沖擊的國(guó)家采取強(qiáng)制措施，不但無(wú)法恢復(fù)投資人的信心，反而加劇了資本的外逃；提高利率又迫使私人企業(yè)的資金成本大幅提高，從而加速破產(chǎn)的速度，并引發(fā)通貨膨脹的急劇上升。馬來(lái)西亞總理馬哈蒂爾指責(zé)美國(guó)借IMF對(duì)遭受金融危機(jī)的國(guó)家貸款之名，實(shí)行“經(jīng)濟(jì)殖民主義”的掠奪。美國(guó)以援助為籌碼逼迫東南亞各國(guó)開(kāi)放國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，并要求實(shí)行緊縮的貨幣政策和財(cái)政政策，這樣更動(dòng)搖了市場(chǎng)的信心，使東南亞的金融危機(jī)進(jìn)一步蔓延。
2.制度缺位。1973年布雷頓森林體系以美元為中心的固定匯率徹底瓦解，1976年簽訂以浮動(dòng)匯率制合法化、黃金非貨幣化為主要內(nèi)容的牙買加協(xié)議從此宣告一個(gè)時(shí)代的結(jié)束，國(guó)際金融進(jìn)入了一個(gè)沒(méi)有體系的時(shí)期（注：學(xué)術(shù)界對(duì)布雷頓森林體系崩潰以后的國(guó)際貨幣體系沒(méi)有一個(gè)統(tǒng)一的定義，有人稱其為“沒(méi)有體系的體系”，也有人將其歸納為牙買體系。它的內(nèi)容是實(shí)行有管理的浮動(dòng)匯率制，具有多元化的國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)，多樣化的匯率安排，多種形式的國(guó)際收支調(diào)節(jié)手段及各國(guó)相對(duì)靈活的國(guó)內(nèi)宏觀政策選擇，這種制度使國(guó)際金融市場(chǎng)發(fā)生重大變化。）。這種國(guó)際貨幣體系不存在“超國(guó)家”的制度因素，因此在某種意義上，它只是各國(guó)對(duì)外貨幣政策和法規(guī)的簡(jiǎn)單集合。其特征表現(xiàn)為：各國(guó)對(duì)外貨幣政策轉(zhuǎn)向自由放任，取消各種限制性制度，允許貨幣逐步走向自由流動(dòng)和貨幣價(jià)格的自由浮動(dòng)，市場(chǎng)成為調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)的主要手段。新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)認(rèn)為：“市場(chǎng)本身就是一種制度，這種制度包含了一大批附屬的制度，并且與社會(huì)中其他制度的復(fù)合體相互作用。總之，經(jīng)濟(jì)不只是市場(chǎng)機(jī)制，它還包括那些形成市場(chǎng)、構(gòu)建市場(chǎng)和通過(guò)市場(chǎng)起作用或引導(dǎo)市場(chǎng)起作用的制度”（注：《簡(jiǎn)明帕氏新經(jīng)濟(jì)學(xué)辭典》第33頁(yè)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)出版社1991年版。）。后布雷頓森林時(shí)代所謂的“沒(méi)有體系”是當(dāng)前國(guó)際金融制度安排的總體特征，由于這種體系所造成的制度缺位使國(guó)際金融體系處于一定程度的無(wú)序狀態(tài)，這是導(dǎo)致金融危機(jī)的又一個(gè)重要原因。這種制度缺位具體表現(xiàn)在：
(1)在金融危機(jī)的援救過(guò)程中缺乏最后的貸款者。目前，隨著經(jīng)濟(jì)金融全球化的發(fā)展，全球金融市場(chǎng)正在形成，資本的跨國(guó)境流動(dòng)加快，客觀上要求金融監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)全球統(tǒng)一和國(guó)家干預(yù)國(guó)際化。亞洲金融危機(jī)暴露出目前國(guó)際貨幣體系存在天然的缺陷——缺少“世界中央銀行”，作為監(jiān)管世界中央金融市場(chǎng)的“警察”和扮演國(guó)際最后貸款者。而這樣的職責(zé)由IMF來(lái)承擔(dān)是困難的，不改革現(xiàn)行的國(guó)際貨幣體系，不進(jìn)行國(guó)際經(jīng)濟(jì)秩序和制度的創(chuàng)新，難以防止貨幣危機(jī)的再次發(fā)生。
(2)迅速膨脹的國(guó)際資本市場(chǎng)缺乏國(guó)際監(jiān)督和防險(xiǎn)措施。由于國(guó)際資本流動(dòng)的背后，有銀行業(yè)的支持，使資本市場(chǎng)出現(xiàn)了所謂“高杠桿操作問(wèn)題”；金融衍生工具的快速發(fā)展，使金融交易量增長(zhǎng)大大加快，而這種金融衍生產(chǎn)品的出現(xiàn)，使習(xí)慣于集中管理的監(jiān)管制度更難實(shí)施，金融衍生工具在很大程度上由避險(xiǎn)的工具演變成高風(fēng)險(xiǎn)的投資工具，金融危機(jī)爆發(fā)的突然性，使金融監(jiān)管相形失色；“信心”這類心理因素的影響越來(lái)越大，信息傳播的高速度，媒介的某種傾向性，使信心越來(lái)越難以穩(wěn)定，越來(lái)越容易大幅波動(dòng)。
(3)世界各國(guó)尤其是新興的發(fā)展中國(guó)家還沒(méi)有形成平穩(wěn)的與金融自由化、經(jīng)濟(jì)一體化相匹配的國(guó)際資本市場(chǎng)對(duì)接機(jī)制。資本的全球化將全世界的各個(gè)國(guó)家都卷了進(jìn)來(lái)，新興的發(fā)展中國(guó)家在對(duì)貨幣的自由兌換、國(guó)際收支的調(diào)節(jié)、外匯儲(chǔ)備的選擇與管理上還不能適應(yīng)國(guó)際資本流動(dòng)與變化的節(jié)奏。這一方面是國(guó)際資本運(yùn)動(dòng)非核心國(guó)與核心國(guó)之間在經(jīng)濟(jì)制度安排上的不銜接，同時(shí)也是發(fā)達(dá)國(guó)家與發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)制度的不銜接，國(guó)際經(jīng)濟(jì)金融組織與各國(guó)經(jīng)濟(jì)制度的不銜接。金融的自由化進(jìn)程過(guò)于迅速，出現(xiàn)了無(wú)序、波動(dòng)過(guò)大和惡意投機(jī)以致破壞自由市場(chǎng)的趨勢(shì)。自由化進(jìn)程已帶來(lái)三個(gè)問(wèn)題：一是投機(jī)性成份超過(guò)投資性的程度；二是金融經(jīng)濟(jì)的虛擬化發(fā)展到超過(guò)真實(shí)經(jīng)濟(jì)太大太多的程度；三是自由化發(fā)展到發(fā)達(dá)國(guó)家失控、發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全受到威脅的程度。
(4)對(duì)以對(duì)沖基金(HedgeFund)為主要代表的國(guó)際壟斷資本缺乏必要的間接管理。亞洲金融危機(jī)的導(dǎo)火索是國(guó)際投機(jī)炒家運(yùn)用對(duì)沖基金這種高杠桿的金融銜生工具瘋狂炒作引起的。1998年10月傳出的關(guān)于美國(guó)長(zhǎng)期資本管理公司向國(guó)際15家大銀行融資35億美元以挽救險(xiǎn)些倒閉的頹勢(shì)，反過(guò)來(lái)說(shuō)明，對(duì)沖基金是有錢的游戲，它具有高回報(bào)，同時(shí)銀行向其貸款風(fēng)險(xiǎn)也是相當(dāng)大的。美聯(lián)儲(chǔ)主席格林斯潘提出要通過(guò)監(jiān)管銀行來(lái)加強(qiáng)有關(guān)對(duì)沖基金的管理，諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者詹姆斯·托賓提出征收資本交易稅的設(shè)想，也是對(duì)國(guó)際資本流動(dòng)尤其是短期游資對(duì)各國(guó)金融市場(chǎng)的沖擊的一定限制，值得引起人們的注意。
二、國(guó)際貨幣體系的制度變革與創(chuàng)新
任何時(shí)期的國(guó)際貨幣體系都是對(duì)當(dāng)時(shí)的世界經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)作出的客觀選擇，現(xiàn)存的金融體制不是為今天全球化的世界經(jīng)濟(jì)所設(shè)計(jì)的。發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)在國(guó)際金融體制中的影響日益增強(qiáng)，仍以西方發(fā)達(dá)國(guó)家為主導(dǎo)的現(xiàn)行貨幣體系顯然不能適應(yīng)這一變化，它不能從根本上滿足金融市場(chǎng)全球化、全球資金一體化以及信息技術(shù)高度發(fā)達(dá)的客觀要求，因此現(xiàn)行國(guó)際貨幣體系面臨越來(lái)越嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。制度非均衡存在必然產(chǎn)生制度需求，這里的制度需求也包括兩個(gè)方面，一是為適應(yīng)外部環(huán)境客觀形勢(shì)的變化進(jìn)行制度變革，另一方面是為填補(bǔ)制度缺位而進(jìn)行制度創(chuàng)新。這種制度變革與創(chuàng)新包括以下幾個(gè)方面：
第一，改進(jìn)或創(chuàng)建新的國(guó)際金融機(jī)構(gòu)。(1)加強(qiáng)國(guó)際貨幣基金組織的功能。IMF在后布雷頓森林時(shí)代也曾起到過(guò)很大作用，但它在職能安排上已不適應(yīng)新形勢(shì)變化的要求。一是受美國(guó)及其它西方發(fā)達(dá)國(guó)家干預(yù)的色彩太濃；二是在其貸款的份額、對(duì)全球資本流動(dòng)的監(jiān)測(cè)和預(yù)警系統(tǒng)方面存在極大缺陷。目前需進(jìn)一步擴(kuò)大其防范和支持當(dāng)事國(guó)化解金融危機(jī)的能力，協(xié)調(diào)成員國(guó)的貨幣政策，提供中長(zhǎng)期貸款以協(xié)助其克服國(guó)際收支的困難。(2)提高世界銀行在穩(wěn)定國(guó)際金融體制中的作用，提升世界銀行發(fā)展委員會(huì)的職能。如讓世界銀行承擔(dān)部分化解受害國(guó)金融風(fēng)險(xiǎn)的支持功能；發(fā)揮區(qū)域性國(guó)際金融機(jī)構(gòu)如亞洲開(kāi)發(fā)銀行的作用，加強(qiáng)對(duì)遭受危機(jī)襲擊的國(guó)家實(shí)施資金援助。(3)許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家都主張建立一個(gè)最后貸款人，來(lái)避免產(chǎn)生金融不穩(wěn)定的過(guò)度道德風(fēng)險(xiǎn)。IMF難以擔(dān)當(dāng)最后貸款人的重責(zé)，我們傾向于建立一個(gè)諸如“世界金融組織”(WFO)的機(jī)構(gòu)，制定新的規(guī)則和宗旨，提高發(fā)展中國(guó)家在國(guó)際金融中的地位和作用，使發(fā)展中國(guó)家與發(fā)達(dá)國(guó)家平等參與國(guó)際資本流動(dòng)和國(guó)際金融運(yùn)行規(guī)則的制定，規(guī)范國(guó)際金融市場(chǎng)行為。(4)以國(guó)際清算銀行為中心，建立國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)，提高國(guó)際金融預(yù)防風(fēng)險(xiǎn)的能力，為IMF或其它國(guó)際金融機(jī)構(gòu)提供基礎(chǔ)性材料，向有關(guān)成員國(guó)發(fā)出金融風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警信息。
第二，建立和加強(qiáng)國(guó)際金融監(jiān)管制度。許多國(guó)家由于銀行管理不善，引發(fā)金融過(guò)度風(fēng)險(xiǎn)；或由于銀行財(cái)務(wù)狀況信息不透明，延誤發(fā)現(xiàn)和解決風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)機(jī)；或由于監(jiān)督機(jī)構(gòu)不獨(dú)立，使制定的監(jiān)督制度不能實(shí)施，因此建立和完善國(guó)際金融監(jiān)督機(jī)構(gòu)已成為國(guó)際金融體制改革的當(dāng)務(wù)之急。這些制度包括：(1)提高信息透明度，公開(kāi)披露有關(guān)信息。1999年初，由七個(gè)發(fā)達(dá)國(guó)與十五個(gè)新興國(guó)家組成的盟國(guó)金融小組商討制訂“財(cái)政透明度行為準(zhǔn)則”、“公布數(shù)據(jù)的特殊標(biāo)準(zhǔn)”和“公司管理行為準(zhǔn)則”等，這是一個(gè)很好的創(chuàng)意，有利于建立一套金融危機(jī)的預(yù)警系統(tǒng)并實(shí)行金融監(jiān)管。(2)加強(qiáng)對(duì)“對(duì)沖基金”的管理。對(duì)沖基金是有錢人的游戲，集中大筆資金利用匯市、股市和期貨期權(quán)市場(chǎng)進(jìn)行“立體投機(jī)炒作”，給一國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)極大的破壞力。喬治·索羅斯認(rèn)為：“造成亞洲金融危機(jī)的原因主要是一體化帶來(lái)的龐大資本，超越國(guó)際的無(wú)原則的移動(dòng)。”對(duì)沖基金以及其它種類繁多的金融衍生工具的監(jiān)管是國(guó)際貨幣新體系的一個(gè)重要內(nèi)容。(3)加強(qiáng)對(duì)銀行的跨境監(jiān)管。隨著金融自由化的發(fā)展，某些國(guó)際性銀行經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)移到管理不嚴(yán)的離岸避稅港，以便規(guī)避國(guó)內(nèi)的管理和監(jiān)督，對(duì)銀行的跨境監(jiān)督是國(guó)際監(jiān)管體系的重要內(nèi)容。
論文摘要：東亞金融危機(jī)凸現(xiàn)了該地區(qū)匯率制度不匹配以及區(qū)域協(xié)調(diào)機(jī)制的缺失。本文運(yùn)用博弈論分析法探討東亞經(jīng)濟(jì)體匯率制度的最優(yōu)選擇，合作博弈與非合作博弈分析顯示在短期，和共同釘住貨幣籃相比，各自獨(dú)立釘住貨幣籃更能提高各國(guó)的福利。從長(zhǎng)期來(lái)看，在各自釘住的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)共同釘住貨幣籃，建立區(qū)域性匯率安排和協(xié)調(diào)機(jī)制是東亞各國(guó)匯率制度改革的方向。
20世紀(jì)80年代以來(lái)，以亞洲四小龍為代表的東亞經(jīng)濟(jì)體選擇了出口導(dǎo)向型的國(guó)際貿(mào)易戰(zhàn)略和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)性的發(fā)展戰(zhàn)略，實(shí)現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng)，同時(shí)保持了財(cái)政收支平衡和價(jià)格水平的相對(duì)穩(wěn)定，世界銀行（world Bank 1993)稱之為東亞奇跡”。然而，1997年爆發(fā)的東亞金融危機(jī)使得東亞各經(jīng)濟(jì)體遭受巨大的沖擊，危機(jī)的嚴(yán)重性和傳染性暴露出該地區(qū)原有貨幣金融體制的缺陷，突出表現(xiàn)為匯率制度的不匹配以及區(qū)域協(xié)調(diào)機(jī)制的缺失。東亞金融危機(jī)之前，大部分東亞經(jīng)濟(jì)體選擇了釘住美元的匯率制度(Peg to the Dollar)，包括中國(guó)、中國(guó)香港、韓國(guó)、新加坡、馬來(lái)西亞、泰國(guó)、印尼、中國(guó)臺(tái)灣等，雖然他們名義上的匯率制度安排各異，但在實(shí)際操作中都演變?yōu)槭聦?shí)上的釘住美匯率制，McKinnon （2001)采用弗蘭克爾和魏(Frankel and We， 1994)的模型，引入爭(zhēng)外部”貨幣作為計(jì)值貨幣來(lái)測(cè)算東亞各經(jīng)濟(jì)體的實(shí)際匯率變動(dòng)，檢驗(yàn)結(jié)果表明危機(jī)前各經(jīng)濟(jì)體的貨幣都緊密地釘住美元，亞洲各國(guó)政府以每日為基礎(chǔ)保持本國(guó)貨幣對(duì)美元的穩(wěn)定。 Kaw-ai and lkivama（2 000)通過(guò)統(tǒng)計(jì)資料說(shuō)明在危機(jī)前的一段時(shí)期，亞洲的貨幣匯率隨著一個(gè)或其他主導(dǎo)貨幣（大部分指美元)的變動(dòng)而變化。危機(jī)期間，東亞各國(guó)紛紛放棄了釘住美元的匯率制度，實(shí)行浮動(dòng)匯率制，然而Barry L;ichengreen and RicardoHausmann （1999）提出的原罪”假說(shuō)original Sin Hypothesis表明當(dāng)國(guó)內(nèi)貨幣無(wú)法用于國(guó)外借貸或長(zhǎng)期借貸的原罪”狀態(tài)存在時(shí)，國(guó)內(nèi)投資幣種錯(cuò)配和期限錯(cuò)配無(wú)法避免的，一旦出現(xiàn)匯率波動(dòng)，銀行和金融機(jī)構(gòu)就必然要承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。因此危機(jī)過(guò)后，東亞各經(jīng)濟(jì)體又相繼的恢復(fù)了較前寬松的釘住美元的匯率制度。“浮動(dòng)恐懼”（Calvo and Reinhart，2002）表明東亞經(jīng)濟(jì)體選擇釘住美元以穩(wěn)定匯率的政策是在金融市場(chǎng)不完善條件下的次優(yōu)選擇，也是在國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)不發(fā)達(dá)的情況下對(duì)世界美元本位貨幣制度的一種理性反應(yīng)。
究竟何種匯率制度更能刺激東亞國(guó)家經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，或者說(shuō)東亞各國(guó)的匯率制度應(yīng)如何安排實(shí)現(xiàn)最優(yōu)，成為理論界關(guān)注的焦點(diǎn)。綜觀國(guó)內(nèi)外學(xué)者的觀點(diǎn)，可以分成4類：1認(rèn)為東亞應(yīng)該實(shí)行“舍中間、取兩極”的匯率制度，即應(yīng)該實(shí)行浮動(dòng)匯率制度或固定匯率制度（Obstfeld and Rogoff，1995）；2選擇恢復(fù)某種形式的釘住美元匯率制度。Mckinnon（2000）認(rèn)為東亞匯率制度選擇應(yīng)恢復(fù)某種形式的釘住美元匯率制度，他通過(guò)建立模型分析得出以美元作為名義錨可以比自由浮動(dòng)的匯率制度更好的維持貿(mào)易伙伴之間的匯率穩(wěn)定性。#釘住貨幣籃子。Rajan（2000）認(rèn)為釘住貨幣籃子制度與浮動(dòng)匯率相比能降低名義匯率的過(guò)度波動(dòng)，與貨幣局制度相比，還能更為有效的降低實(shí)際有效匯率的波動(dòng)，有利于貿(mào)易結(jié)構(gòu)多元化的東亞國(guó)家。Williamson（2000）的共同釘住一攬子貨幣建議，實(shí)際上是把美元、日元和歐元作為共同釘住目標(biāo)的匯率制度。每個(gè)成員國(guó)對(duì)這一攬子貨幣都有一個(gè)中心平價(jià)，并且維持本國(guó)匯率在此中心平價(jià)的一個(gè)固定范圍內(nèi)浮動(dòng)。4日元區(qū)方案。日元區(qū)方案以日元為主導(dǎo)貨幣，實(shí)行釘住或目標(biāo)區(qū)匯率制度。Kawai和AKiyama（2000）提出增加日元在貨幣籃中的比重，Kwan(2001)則生動(dòng)的討論了東亞日元區(qū)的可能性。但日元區(qū)方案能否實(shí)施不但取決于日本經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)和金融改革的順利進(jìn)行，而且還取決于日本政府的政治態(tài)度。就目前來(lái)看，實(shí)現(xiàn)難度較大。本文運(yùn)用博弈論分析探討東亞各經(jīng)濟(jì)體的最優(yōu)匯率安排，結(jié)果表明東亞各國(guó)只有進(jìn)行貨幣合作，改革匯率制度，才能防范危機(jī)的再次發(fā)生并真正創(chuàng)造出保障經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期穩(wěn)定成長(zhǎng)的貨幣環(huán)境。
一、東亞經(jīng)濟(jì)體匯率選擇的博弈分析
在東亞相機(jī)抉擇型政策協(xié)調(diào)機(jī)制下，缺乏制度化的匯率協(xié)調(diào)機(jī)制，雙邊匯率的頻繁波動(dòng)不利于經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展。通過(guò)模型分析也發(fā)現(xiàn)，在短期，各國(guó)實(shí)行各自獨(dú)立釘住貨幣籃的政策（非合作博弈）可以提高各國(guó)的福利水平，而在長(zhǎng)期，各國(guó)共同釘住貨幣籃子（合作博弈）是東亞各國(guó)的必然選擇。因此，先縮小雙邊匯率波動(dòng)幅度，再向共同釘住一攬子貨幣的匯率制度發(fā)展，是較為合理的匯率制度改革方向，也應(yīng)該是東亞經(jīng)濟(jì)體匯率制度改革的目標(biāo)。
本文借鑒Natacha Gilson Marecel Gerard的成本函數(shù)框架，通過(guò)計(jì)算合作與非合作兩種情況下的最小支付成本，來(lái)考量東亞經(jīng)濟(jì)體匯率的最優(yōu)安排。假設(shè)X國(guó)的最小成本函數(shù)為Y：
其中:Cx表示以貿(mào)易權(quán)數(shù)加總計(jì)算的實(shí)際有效匯率:Ix表示以外債權(quán)數(shù)加總計(jì)算的實(shí)際有效匯率.d為一國(guó)政府為穩(wěn)定匯率所支付的固定成本;w反映出匯率在多大程度上通過(guò)外債途徑影響政府的支付函數(shù)，在這里我們假定各國(guó)的w值相同。
假設(shè)一經(jīng)濟(jì)體有A，B兩個(gè)國(guó)家(x=A，B，同時(shí)假定貨幣籃子幣種為美元、日元、歐元〔i=$，J、M、B，) u，是i、 x兩國(guó)的雙邊貿(mào)易占x國(guó)的總貿(mào)易的權(quán)重，vi是在‘國(guó)的總外債中，以i種貨幣計(jì)值的外債占總外債的權(quán)重， evi表示以對(duì)數(shù)形式表示的雙邊匯率。假設(shè):x=A，以A國(guó)為例，得到A國(guó)的貿(mào)易加權(quán)實(shí)際匯率Ca‘和外債加權(quán)實(shí)際匯率La:
1.非合作博弈解
在非合作狀況下，兩國(guó)都追求自身的支付成本最小化，也就是兩國(guó)根據(jù)各自的經(jīng)濟(jì)環(huán)境分別釘住貨幣籃子。這種選擇可以表述為;
根據(jù)最優(yōu)化理論，對(duì)每個(gè)國(guó)家的支付函數(shù)分別求一階導(dǎo)數(shù)并使其等于零，就可以求出均衡解e’。由于美元、歐元、日元在東亞各國(guó)的外債貨幣構(gòu)成中所占比重很大，因此，我們可以假設(shè)V$+Vj+Vm =1，同時(shí)令Ux+Uj+Um=f，則可求得均衡時(shí)，可得均衡狀態(tài)下的支付成本為:
2.合作博棄解
在合作狀態(tài)下，兩國(guó)追求的是兩國(guó)成本函數(shù)之和的最小化，也就是從兩國(guó)整體福利出發(fā)，共同釘住貨幣籃子，這種選擇可以表述為:
比較非合作博弈和合作博弈兩種情況下支付成本的大小，可得Y0>Yx，即L0>Lx。
由此我們可以看到，由于各國(guó)在貿(mào)易和外債上存在差異性，與各自獨(dú)立釘住貨幣籃子相比，釘住共同貨幣籃的成本較高，因此，目前采取}l-住共同貨幣籃子的匯率安排井不適合，無(wú)法促進(jìn)東亞地區(qū)整體福利的提高，獨(dú)立釘住貨幣籃子的匯率安排是目前狀況下的最佳選擇。
但是，從長(zhǎng)期的發(fā)展趨勢(shì)來(lái)看，采取獨(dú)立釘住貨幣籃子制度，要求大國(guó)間匯率水平與國(guó)際資本流動(dòng)保持相對(duì)穩(wěn)定。這樣一國(guó)貨雨當(dāng)局才能有效協(xié)調(diào)匯率目標(biāo)與國(guó)內(nèi)政策目標(biāo)。市場(chǎng)參與者才有條件檢驗(yàn)政府對(duì)匯率制度的承諾是否兌現(xiàn)，制度信譽(yù)才得以確立。歐洲貨幣聯(lián)盟的成功案例提供了良好的示范效應(yīng)，通過(guò)區(qū)域貨幣合作建立，種區(qū)域貨幣協(xié)調(diào)機(jī)制.各國(guó)雖然在名義上放棄了本國(guó)的貨幣主權(quán)，卻實(shí)現(xiàn)了整個(gè)區(qū)域內(nèi)的貨幣政策獨(dú)立性，各成員國(guó)的福利水平通過(guò)區(qū)域范圍經(jīng)濟(jì)利益的提高而加以改善。因此，加強(qiáng)東亞經(jīng)濟(jì)體的金融合作，由獨(dú)立釘住貨幣籃一子向釘住共同貨幣籃子邁進(jìn)，建立區(qū)域性的匯率安排和匯率協(xié)調(diào)機(jī)制，是東亞匯率制度安排未來(lái)發(fā)展的方向。
二、結(jié)語(yǔ)
IMF曾經(jīng)在1997年提出廠匯率制度選擇的指導(dǎo)性意見(jiàn).認(rèn)為匯率制度的選擇受到諸多因素的影響，包括:開(kāi)放度、生產(chǎn)要素的流動(dòng)性、外匯儲(chǔ)備、與貿(mào)易伙伴的融合意愿等等。用表中的指標(biāo)對(duì)東亞經(jīng)濟(jì)體進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)，東亞各地區(qū)的貿(mào)易地理分布相對(duì)集中，產(chǎn)品與出口結(jié)構(gòu)的多樣性較差，生產(chǎn)要素的流動(dòng)性不強(qiáng)，因此，并不適合選擇彈性匯率制，而相對(duì)穩(wěn)定的匯率安排才是其最優(yōu)的選擇，這一點(diǎn)通過(guò)上述的實(shí)證分析可以得到有力地說(shuō)明。通過(guò)博弈模型分析甲我們可以看到由于目前東亞經(jīng)濟(jì)體的貿(mào)易和債務(wù)方面存在著較大的差異性.過(guò)早地進(jìn)行貨幣合作反而會(huì)加大支付成本。因而，采取獨(dú)立的釘住貨幣籃子政策是當(dāng)前的最佳選擇。但是從長(zhǎng)期來(lái)看，隨著東亞各經(jīng)濟(jì)體差異性的逐漸縮小.進(jìn)一步的貨幣金融合作是發(fā)展的必然趨勢(shì)，最優(yōu)匯率安排的實(shí)現(xiàn)需要分成幾個(gè)層次:第一，要逐步建立信息溝通機(jī)制與預(yù)警系統(tǒng)，維持區(qū)域內(nèi)雙邊匯率的穩(wěn)定;其次，增強(qiáng)相互監(jiān)督意識(shí)，建立獨(dú)立的釘住貨幣籃子制度;再次，在獨(dú)立釘住的基礎(chǔ)上建立次區(qū)域的釘住共同貨幣籃子匯率制度;再建立區(qū)域內(nèi)釘住共同貨幣籃子，構(gòu)建統(tǒng)一的匯率協(xié)調(diào)機(jī)制;最后向區(qū)域內(nèi)固定匯率制邁進(jìn)。
參考文獻(xiàn)
[1]威廉姆森，盯住一藍(lán)子貨幣如何運(yùn)轉(zhuǎn)[J].國(guó)際經(jīng)濟(jì)評(píng)論.2006，(01)
[2]王洛林。余水定.2003-2004世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析與預(yù)測(cè)[M]北京:社會(huì)科學(xué)文獻(xiàn)出版社.2004.
[3]李曉，丁一兵，東亞區(qū)域貨幣體系的構(gòu)建:必要性、可行性與路徑選擇[J]社會(huì)科學(xué)戰(zhàn)線.2003(04)
[4]李曉，丁一兵，東亞貨幣合作的具體措施[J].世界經(jīng)濟(jì)，2002(11).
關(guān)鍵詞:國(guó)際金融多媒體教學(xué)實(shí)踐教學(xué)教學(xué)軟件
國(guó)際金融學(xué)是經(jīng)濟(jì)、管理類專業(yè)的重要課程，主要研究國(guó)際貨幣金融活動(dòng)的基本理論與實(shí)務(wù)。由于該課程的理論性和實(shí)踐性都較強(qiáng)，和其它經(jīng)濟(jì)類課程相比，要求學(xué)生有一定的理性思維能力。但由于高職高專的學(xué)生知識(shí)基礎(chǔ)相對(duì)薄弱，學(xué)生往往覺(jué)得該課程抽象難懂，最后導(dǎo)致學(xué)習(xí)積極性不高。針對(duì)學(xué)生的實(shí)際能力和高職高專培養(yǎng)應(yīng)用型人才的教學(xué)目標(biāo)，如何探索一套適合高職教育的教學(xué)方法，以提高該課程的教學(xué)效果和學(xué)生對(duì)知識(shí)的實(shí)際應(yīng)用能力，是值得思考的一個(gè)問(wèn)題。
1學(xué)好國(guó)際金融學(xué)的必要性
20世紀(jì)以來(lái)，尤其是80年代以來(lái)，金融市場(chǎng)迅速發(fā)展并且日趨全球一體化，金融制度和金融工具不斷創(chuàng)新，金融機(jī)構(gòu)的服務(wù)日趨多元化，金融交易迅速膨脹。金融業(yè)的迅猛發(fā)展一方面有利于優(yōu)化資本在全球范圍內(nèi)的配置，大大推動(dòng)了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展;另一方面，其內(nèi)在的不穩(wěn)定性和脆弱性，也增加了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，金融危機(jī)頻發(fā)[1]。同時(shí)，隨著我國(guó)金融市場(chǎng)的開(kāi)放和金融管制的放松，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展甚至百姓日常生活都日益受到國(guó)際金融市場(chǎng)的影響。因此，掌握一定的國(guó)際金融相關(guān)知識(shí)，不止是從事金融行業(yè)所必須，也是日常理財(cái)?shù)谋匾獥l件。
國(guó)際金融學(xué)是經(jīng)濟(jì)類學(xué)科的一門重要專業(yè)課，其研究對(duì)象為國(guó)際間金融活動(dòng)及其本質(zhì)與規(guī)律性，介紹國(guó)際范圍內(nèi)貨幣金融活動(dòng)的基本理論與實(shí)務(wù)，是從貨幣金融的角度研究開(kāi)放經(jīng)濟(jì)下實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)內(nèi)部均衡和外部均衡的一門學(xué)科。通過(guò)這門課程的學(xué)習(xí)，學(xué)生能夠較系統(tǒng)地了解國(guó)際貨幣制度、國(guó)際金融市場(chǎng)、國(guó)際融資工具的基本概念和基本理論;掌握外匯與匯率、外匯交易和國(guó)際結(jié)算的原理和操作;理解國(guó)際收支和國(guó)際儲(chǔ)備的內(nèi)涵以及和其他經(jīng)濟(jì)變量之間的關(guān)系;并學(xué)會(huì)分析和判斷國(guó)內(nèi)外的金融問(wèn)題;把握國(guó)家的宏觀調(diào)控政策、提高自身的理財(cái)能力。
2國(guó)際金融課程的特點(diǎn)
2.1時(shí)代性強(qiáng)，內(nèi)容更新快國(guó)際金融是世界經(jīng)濟(jì)中發(fā)展最快最活躍、也是最不穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域。日新月異的國(guó)際金融實(shí)踐也推動(dòng)著國(guó)際金融理論不斷深化和發(fā)展。近十年來(lái)，國(guó)際金融理論發(fā)展非常迅猛，尤其是在匯率決定理論、匯率制度選擇理論、國(guó)際經(jīng)濟(jì)政策協(xié)調(diào)理論、國(guó)際金融監(jiān)管理論和國(guó)際金融市場(chǎng)理論等方面的研究取得了豐碩成果[2]。
近年來(lái)重大的國(guó)際金融事件層出不窮，從拉美債務(wù)危機(jī)到東亞金融危機(jī)和美國(guó)IT泡沫破裂，再到美國(guó)次貸危機(jī)的爆發(fā)和蔓延以及歐洲債務(wù)危機(jī)的惡化等，這些都對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)了重大的影響;而人民幣匯率問(wèn)題更是成為近年來(lái)全球關(guān)注的焦點(diǎn)。重大金融事件的發(fā)生也促進(jìn)了金融理論的發(fā)展，如次貸危機(jī)引發(fā)加強(qiáng)金融監(jiān)管的討論。金融領(lǐng)域的瞬息萬(wàn)變、新觀點(diǎn)新問(wèn)題的日新月異要求本課程教授的內(nèi)容必須與時(shí)俱進(jìn)、不斷更新。
2.2具有較強(qiáng)的理論性和實(shí)踐性和其他經(jīng)濟(jì)類課程相比，國(guó)際金融學(xué)理論與實(shí)踐相結(jié)合的特點(diǎn)非常典型。一方面，通過(guò)本課程的學(xué)習(xí)，學(xué)生應(yīng)掌握必要的國(guó)際金融基礎(chǔ)理論知識(shí)，如有關(guān)外匯、匯率、匯率制度、國(guó)際貨幣制度、國(guó)際收支、國(guó)際儲(chǔ)備、國(guó)際金融市場(chǎng)、國(guó)際資本流動(dòng)與金融危機(jī)等方面的基本概念和基本理論;另一方面，還要培養(yǎng)學(xué)生應(yīng)用相關(guān)理論觀察和分析國(guó)際金融現(xiàn)實(shí)問(wèn)題的能力。
比如外匯交易作為本課程的一個(gè)重要內(nèi)容，就具有非常強(qiáng)的實(shí)踐性。進(jìn)出口企業(yè)必須利用外匯交易規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)，普通百姓也可以利用外匯交易獲得投資收益;而一國(guó)的國(guó)際收支、國(guó)際儲(chǔ)備等數(shù)據(jù)的變化直接影響外匯市場(chǎng)的走勢(shì)和當(dāng)局的政策意向，這些都和各經(jīng)濟(jì)體包括百姓的日常理財(cái)息息相關(guān);國(guó)內(nèi)外金融事件、各國(guó)金融政策等成為媒體關(guān)注的熱點(diǎn)，因此學(xué)生在課堂外對(duì)此類信息接觸得比較多，對(duì)本課程的興趣也普遍較高。
2.3宏觀微觀并重國(guó)際金融學(xué)研究的內(nèi)容既有宏觀理論，如國(guó)際收支理論、匯率決定理論、資本流動(dòng)理論等;又有微觀實(shí)務(wù)，如外匯交易實(shí)務(wù)、外匯風(fēng)險(xiǎn)防范實(shí)務(wù)等。因此，在教學(xué)過(guò)程中應(yīng)宏微觀并重，通過(guò)多元化的教學(xué)手段，幫助學(xué)生在掌握宏觀理論的同時(shí)提高對(duì)微觀實(shí)務(wù)的實(shí)踐能力。不僅從微觀層面透徹的認(rèn)識(shí)與我們?nèi)粘Ｉ钕⑾⑾嚓P(guān)的諸多金融現(xiàn)象，而且能從宏觀層面理解一國(guó)的經(jīng)濟(jì)金融政策和金融體制改革，觀察和分析國(guó)際金融領(lǐng)域出現(xiàn)的新問(wèn)題和新動(dòng)向等。
2.4交叉學(xué)科多國(guó)際金融學(xué)涉及了經(jīng)濟(jì)貿(mào)易類課程的方方面面，和許多課程的內(nèi)容存在交叉，如國(guó)際投資學(xué)、金融市場(chǎng)學(xué)、國(guó)際信貸學(xué)、國(guó)際貿(mào)易、國(guó)際結(jié)算以及財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)等學(xué)科。這就要求在設(shè)置課程時(shí)應(yīng)注意到課程的銜接和延續(xù)，各課程之間應(yīng)加強(qiáng)聯(lián)系和配合，以防止教學(xué)內(nèi)容的重復(fù)或斷層。
3對(duì)高職高專國(guó)際金融教學(xué)改革的建議
針對(duì)國(guó)際金融學(xué)的課程特點(diǎn)和高職高專的教學(xué)目標(biāo)，應(yīng)探索出一種適合高職高專學(xué)生的教學(xué)方法，改變單純的教師講課學(xué)生聽(tīng)課的傳統(tǒng)教學(xué)模式。
3.1教學(xué)內(nèi)容的改革
3.1.1優(yōu)化教學(xué)內(nèi)容，注重實(shí)用性與時(shí)效性優(yōu)化課程教學(xué)內(nèi)容，首先應(yīng)做好教材的選擇。目前，市場(chǎng)上國(guó)際金融的教材有非常多的版本，僅高職高專類就有幾十種。在選擇教材時(shí)應(yīng)充分考慮高職高專的教學(xué)要求和學(xué)生特點(diǎn)，比較適合的教材應(yīng)該是理論與實(shí)務(wù)結(jié)合較好，行文深入淺出通俗易懂，同時(shí)又突出實(shí)踐性、注重職業(yè)能力培養(yǎng)，并有配套的案例和作業(yè)[3]。
由于國(guó)際金融的理論和實(shí)踐都發(fā)展迅速，國(guó)內(nèi)外重要金融事件不斷發(fā)生，教師在平時(shí)應(yīng)關(guān)注國(guó)際金融領(lǐng)域的發(fā)展動(dòng)向，及時(shí)追蹤理論前沿信息，充實(shí)知識(shí)儲(chǔ)備。由于教材可能不能及時(shí)跟上變化，因此在教學(xué)過(guò)程中，應(yīng)注意補(bǔ)充最新的金融信息，可通過(guò)教輔資料建設(shè)更新和完善教學(xué)內(nèi)容，力求教學(xué)內(nèi)容與時(shí)俱進(jìn)。
3.1.2教學(xué)過(guò)程增加圖示法的使用圖示教學(xué)法，即通過(guò)簡(jiǎn)要的符號(hào)、濃縮的文字、線條(箭頭)、框圖等構(gòu)成特有的圖文式樣，形成板書、電腦課件等有效施教的教學(xué)方法。實(shí)踐證明這種圖示教學(xué)方法把教學(xué)內(nèi)容展示化、可視化，比一堆文字更能讓人一目了然，并印象深刻，能很好的提高教學(xué)效果。
比如在講解匯率變化對(duì)國(guó)內(nèi)物價(jià)的影響時(shí)，如果教師用枯燥的文字滿堂灌輸給學(xué)生，學(xué)生會(huì)感覺(jué)晦澀難懂，從而失去學(xué)習(xí)的興趣。而圖示法能很好地解釋匯率和物價(jià)之間的關(guān)系。教師通過(guò)流程圖將其作用過(guò)程一步一步地展示出來(lái)，就讓學(xué)生輕而易舉地理解該知識(shí)點(diǎn)，達(dá)到事半功倍的效果。
3.2教學(xué)手段的改革
3.2.1充分利用多媒體和網(wǎng)絡(luò)資源
傳統(tǒng)教學(xué)模式下，一塊黑板一支粉筆就構(gòu)成了教師的教學(xué)工具。隨著科技的發(fā)展，教學(xué)工具的多樣化成為可能。尤其是國(guó)際金融學(xué)的時(shí)代性特點(diǎn)要求其教學(xué)內(nèi)容必須緊跟時(shí)代變化，多媒體課件則可以將大量?jī)?nèi)容以各種形式在短時(shí)間內(nèi)呈現(xiàn)在屏幕上，大大增加了課堂的信息量，非常適宜向?qū)W生講授國(guó)際金融的新理論、新動(dòng)態(tài);而網(wǎng)絡(luò)則為我們提供了豐富的教學(xué)資源。比如在講解金融危機(jī)的時(shí)候，可以將課件連接互聯(lián)網(wǎng)，這樣課題內(nèi)容延伸到更廣闊的空間，能夠讓學(xué)生接觸到更多的信息，了解美國(guó)次貸危機(jī)、歐洲債務(wù)危機(jī)的情況。理論知識(shí)和實(shí)際問(wèn)題緊密結(jié)合，有利于提高學(xué)生對(duì)實(shí)際問(wèn)題的理解分析能力，也提高了教學(xué)效果。
3.2提高學(xué)生的學(xué)習(xí)自主性國(guó)際金融實(shí)踐性強(qiáng)的特點(diǎn)，有利于充分發(fā)動(dòng)學(xué)生的學(xué)習(xí)自主性。比如在講到匯率和其他經(jīng)濟(jì)變量之間的相互影響時(shí)，正好可以利用大家關(guān)注的人民幣匯率問(wèn)題。可讓學(xué)生在課后收集相關(guān)資料，通過(guò)課堂討論掌握我國(guó)的匯率政策，并理解其和當(dāng)前國(guó)際貿(mào)易摩擦之間的關(guān)系，提高學(xué)生對(duì)知識(shí)的應(yīng)用能力。也可以考慮讓學(xué)生組成研究小組，對(duì)某一有爭(zhēng)議的問(wèn)題進(jìn)行辯論，以此激發(fā)學(xué)生的學(xué)習(xí)積極性和主動(dòng)性。
另外，學(xué)生普遍對(duì)網(wǎng)絡(luò)比較熟悉，可以充分利用這個(gè)特點(diǎn)，通過(guò)電子郵件、聊天工具、論壇、博客等多種互聯(lián)網(wǎng)工具輔助教學(xué)，對(duì)學(xué)生進(jìn)行在線答疑;也可考慮將作業(yè)、案例資料等制作成網(wǎng)頁(yè)，供學(xué)生登錄學(xué)習(xí)。同時(shí)，鼓勵(lì)學(xué)生登錄一些財(cái)經(jīng)網(wǎng)站、查閱財(cái)經(jīng)信息，將教學(xué)活動(dòng)延伸到課堂外。
3.3重視實(shí)踐教學(xué)高職高專培養(yǎng)的是實(shí)用型人才，在理論研究和實(shí)際操作方面相對(duì)更側(cè)重于實(shí)踐能力的培養(yǎng)。因此，更應(yīng)重視學(xué)生能否對(duì)所學(xué)知識(shí)加以使用。目前，科技的發(fā)展為此提供了極好的條件。如教學(xué)模擬軟件的使用能極大地提高學(xué)生的學(xué)習(xí)興趣和實(shí)踐能力。一個(gè)好的模擬軟件能提供外匯市場(chǎng)、期貨市場(chǎng)、證券市場(chǎng)等重要金融市場(chǎng)的實(shí)時(shí)行情以及相關(guān)資訊。學(xué)生可利用所學(xué)知識(shí)，通過(guò)自己對(duì)市場(chǎng)行情的判斷，對(duì)模擬資金進(jìn)行運(yùn)用。盡管是模擬交易，但它反映的交易狀況和真實(shí)交易無(wú)異，系統(tǒng)還可以對(duì)學(xué)生的投資狀況進(jìn)行比較排序，減少了教師的工作量。教學(xué)模擬軟件的使用豐富了教學(xué)內(nèi)容和手段，克服了傳統(tǒng)教學(xué)紙上談兵的缺點(diǎn)，也充分發(fā)揮了國(guó)際金融課程實(shí)踐性強(qiáng)的特點(diǎn)。
同時(shí)，建立校外實(shí)訓(xùn)基地進(jìn)行實(shí)踐教學(xué)。學(xué)校應(yīng)與企業(yè)加強(qiáng)合作，通過(guò)組織學(xué)生到銀行、外貿(mào)企業(yè)、證券公司等機(jī)構(gòu)參觀、實(shí)習(xí)，使學(xué)生能親身體驗(yàn)相關(guān)行業(yè)和工作，為以后從事實(shí)際工作打下基礎(chǔ)[4]。
3.4優(yōu)化考核手段傳統(tǒng)教學(xué)往往在期終使用書面考試的形式來(lái)考核學(xué)生對(duì)課程的掌握程度。這種形式簡(jiǎn)便易操作，但其合理性有待商榷。尤其是國(guó)際金融這種理論和實(shí)踐并重的課程，單純的書面考試不能全面反映教學(xué)效果。課程的最終成績(jī)應(yīng)充分考慮平時(shí)表現(xiàn)，而考核的方式也應(yīng)多樣化，如課程論文的完成情況、相關(guān)網(wǎng)站的訪問(wèn)情況、師生之間同學(xué)之間的互動(dòng)情況、模擬軟件的使用情況以及在研究小組中的作用等等，都應(yīng)進(jìn)入考察范圍。這樣的成績(jī)才能更全面地反映學(xué)生對(duì)該課程的掌握情況，這種考核方式也反過(guò)來(lái)促進(jìn)學(xué)生重視平時(shí)的學(xué)習(xí)和實(shí)踐能力的培養(yǎng)。
高職高專的教學(xué)目標(biāo)在于為社會(huì)培養(yǎng)實(shí)用型人才，因此在教學(xué)過(guò)程中應(yīng)更加重視對(duì)學(xué)生實(shí)踐能力的培養(yǎng)。學(xué)校應(yīng)努力為培養(yǎng)學(xué)生的實(shí)踐能力提供條件;同時(shí)，教師也應(yīng)不斷更新專業(yè)知識(shí)、優(yōu)化教學(xué)手段。
參考文獻(xiàn):
[1]孫連錚.國(guó)際金融[M].北京:高等教育出版社，2007，(12)
[2]孔立平.高職《國(guó)際金融》課程教學(xué)改革的思考[J].商業(yè)經(jīng)濟(jì).2009.(1).
摘要：當(dāng)前我國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)教學(xué)存在教學(xué)質(zhì)量不高的問(wèn)題，本文通過(guò)分析國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)課程的特點(diǎn)和教學(xué)中存在的問(wèn)題，著重從提高教師素質(zhì)、理論聯(lián)系實(shí)際、創(chuàng)新教學(xué)方法等方面提出了教學(xué)改革的對(duì)策建議。
關(guān)鍵詞：國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)；教學(xué)方法；教學(xué)質(zhì)量
隨著國(guó)際經(jīng)濟(jì)關(guān)系的飛速發(fā)展，國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)在經(jīng)濟(jì)學(xué)中的地位也在日益提高，目前已成為經(jīng)濟(jì)學(xué)類專業(yè)的一門核心課程。在研究方法上，國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)主要運(yùn)用微、宏觀經(jīng)濟(jì)分析中的一些分析工具和模型，因此，國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)是一門理論性強(qiáng)，理解起來(lái)有一定難度的課程。教學(xué)方法是否科學(xué)直接關(guān)系到教學(xué)質(zhì)量的好壞，也關(guān)系教學(xué)目的的實(shí)現(xiàn)，目前我國(guó)高校《國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)》的教學(xué)大多采用傳統(tǒng)的教學(xué)方法，教學(xué)質(zhì)量普遍不高。因此，探索與國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)內(nèi)容和體系相聯(lián)系的、行之有效的、科學(xué)合理的教學(xué)方法與教學(xué)技巧，對(duì)提高國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)教學(xué)質(zhì)量，增強(qiáng)學(xué)生分析國(guó)際經(jīng)濟(jì)問(wèn)題的能力具有重要的意義。
1.國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)課程的特點(diǎn)
1.1課程理論體系龐大，眾多理論派別林立
從國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)的研究?jī)?nèi)容來(lái)看，主要包括微觀部分和宏觀部分，微觀部分主要研究貿(mào)易純理論、貿(mào)易政策、貿(mào)易與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、要素國(guó)際流動(dòng)等問(wèn)題，說(shuō)明國(guó)際貿(mào)易的起因以及國(guó)際貿(mào)易政策的影響及依據(jù)。宏觀部分主要研究外匯理論與政策、國(guó)際收支調(diào)整理論與政策、國(guó)際貨幣制度等。微觀部分涉及到絕對(duì)優(yōu)勢(shì)理論、比較優(yōu)勢(shì)理論、要素稟賦理論、重疊需求理論、產(chǎn)品生命周期理論、規(guī)模經(jīng)濟(jì)理論等諸多理論內(nèi)容，宏觀部分中的貨幣模型、資產(chǎn)組合平衡模型、蒙代爾—弗萊明模型等內(nèi)容更是涉及到眾多經(jīng)濟(jì)學(xué)流派。
1.2國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)對(duì)數(shù)學(xué)要求較高
國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)所涉及的經(jīng)濟(jì)數(shù)量關(guān)系聯(lián)系緊密，是一門由各經(jīng)濟(jì)變量關(guān)系聯(lián)結(jié)在一起的具有很強(qiáng)邏輯關(guān)系的學(xué)科。數(shù)學(xué)具有兩個(gè)最基本的特點(diǎn)：概念、方法的抽象性和邏輯的嚴(yán)密性，這兩個(gè)特點(diǎn)使得數(shù)學(xué)在應(yīng)用到國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)中去的時(shí)候，能夠抽象地表述經(jīng)濟(jì)變量，進(jìn)而建立經(jīng)濟(jì)模型，形成一個(gè)環(huán)環(huán)相扣、相互關(guān)聯(lián)、相互支持的理論體系。正因?yàn)槿绱耍瑖?guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)中大量采用了數(shù)學(xué)模型的論述方式，這自然要求學(xué)生具有較熟練的高等數(shù)學(xué)知識(shí)。
1.3國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)與其他專業(yè)課程互為依托
國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)和經(jīng)濟(jì)類專業(yè)的其他專業(yè)課程，如西方經(jīng)濟(jì)學(xué)、財(cái)政學(xué)、金融學(xué)等學(xué)科相輔相成，互為依托。在本科專業(yè)的課程體系中，國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)常常安排在其他專業(yè)課程之前或同時(shí)開(kāi)設(shè)，這就使得國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)教學(xué)中需要涉及的一些財(cái)政、金融等學(xué)科的基礎(chǔ)知識(shí)，學(xué)生暫時(shí)并不熟悉，由此也給國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)的教學(xué)帶來(lái)一定的困難。
2.當(dāng)前國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)教學(xué)中存在的問(wèn)題
2.1“滿堂灌”式的教學(xué)方法難以提高教學(xué)質(zhì)量當(dāng)前很多高校在國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)的教學(xué)中普遍采用這種教學(xué)方式，而這種方式難以提高教學(xué)質(zhì)量。“滿堂灌”式的教學(xué)方法把講授知識(shí)作為教學(xué)的主要目標(biāo)，忽視教學(xué)過(guò)程同時(shí)也是教會(huì)學(xué)生學(xué)習(xí)方法的過(guò)程。
2.2學(xué)生對(duì)數(shù)學(xué)在國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)中的應(yīng)用普遍感到理解困難國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)理論體系龐大，并且大量運(yùn)用抽象分析方法，通過(guò)建立假設(shè)前提條件，排除干擾因素，創(chuàng)造一個(gè)純粹的理論分析框架，其中數(shù)學(xué)模型和邏輯分析較多。經(jīng)濟(jì)類專業(yè)學(xué)生數(shù)學(xué)基礎(chǔ)相對(duì)薄弱，大多對(duì)邏輯推導(dǎo)、圖標(biāo)、公式、數(shù)學(xué)證明不習(xí)慣接受，尤其是難以將這些模型公式和其經(jīng)濟(jì)學(xué)涵義相聯(lián)系，從而難以理解理論模型的經(jīng)濟(jì)意義，產(chǎn)生難學(xué)、厭學(xué)的情緒。
2.3教學(xué)中理論與實(shí)踐相脫節(jié)的現(xiàn)象較嚴(yán)重目前國(guó)內(nèi)高校通常由教師選取相應(yīng)的教材并以教材為中心開(kāi)展教學(xué)活動(dòng)，這種方式固然有助于教師完成備課、講授等教學(xué)環(huán)節(jié)，也有助于學(xué)生對(duì)成熟理論體系的掌握，但也使得教師和學(xué)生過(guò)分依賴教材，而忽視了國(guó)際經(jīng)濟(jì)理論與國(guó)際經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)之間的關(guān)系。事實(shí)上，理論來(lái)源于實(shí)踐并要接受實(shí)踐的檢驗(yàn)，即使是被認(rèn)為完善的理論也需要國(guó)際經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)的驗(yàn)證，因此，過(guò)分強(qiáng)調(diào)教材建設(shè)，以教材為中心開(kāi)展教學(xué)可能會(huì)束縛教學(xué)雙方的思維，導(dǎo)致教師難以引導(dǎo)學(xué)生批判性學(xué)習(xí)，也難以增強(qiáng)學(xué)生用理論分析國(guó)際經(jīng)濟(jì)問(wèn)題的能力。
3.國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)教學(xué)改革的幾點(diǎn)設(shè)想
【關(guān)鍵詞】高職高專；金融與證券；教育；應(yīng)用
一、金融學(xué)科的發(fā)展與金融人才培養(yǎng)
金融理論是隨著經(jīng)濟(jì)、金融實(shí)踐的發(fā)展而不斷變化的。20世紀(jì)30年代以前的金融活動(dòng)主要圍繞貨幣和貨幣運(yùn)動(dòng)，其目的僅僅是為了降低經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的交易成本。從1952年馬可維茨的博士論文《投資組合》發(fā)表為標(biāo)志，現(xiàn)代金融學(xué)起源了，從此，現(xiàn)代金融學(xué)的研究開(kāi)始偏向微觀層次、資本市場(chǎng)，研究方法也更加技術(shù)化。
受國(guó)外金融學(xué)科發(fā)展的影響，近年來(lái)，我國(guó)的金融學(xué)科也基本形成了兩種不同的發(fā)展模式：一種是“經(jīng)濟(jì)學(xué)院模式”，即金融學(xué)科設(shè)在經(jīng)濟(jì)學(xué)院，這種模式特別關(guān)注金融理論和宏觀問(wèn)題，貨幣經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融經(jīng)濟(jì)學(xué)、國(guó)際金融學(xué)等作為最重要的課程來(lái)開(kāi)設(shè)；另一種是“商學(xué)院模式”，即金融學(xué)專業(yè)設(shè)在商學(xué)院中，這種模式特別關(guān)注金融領(lǐng)域的實(shí)踐問(wèn)題或微觀問(wèn)題，金融學(xué)作為管理學(xué)的重要組成部分，注重金融與公司管理的相結(jié)合，資本市場(chǎng)、投資學(xué)、公司財(cái)務(wù)、金融工程、期貨期權(quán)等課程成為最重要的課程。盡管如此，微觀金融學(xué)仍是目前我國(guó)金融學(xué)界與國(guó)際學(xué)界存在差距最大的領(lǐng)域，國(guó)內(nèi)各高校普遍存在微觀金融課程開(kāi)設(shè)不足的問(wèn)題，宏微觀課程比例嚴(yán)重失衡，使金融應(yīng)用人才的培養(yǎng)出現(xiàn)了斷檔。
在教育部頒布的高職高專專業(yè)目錄中，在財(cái)經(jīng)大類、財(cái)政金融小類目錄中，與金融學(xué)相關(guān)的專業(yè)有13個(gè)，包括金融管理與實(shí)務(wù)、國(guó)際金融、金融保險(xiǎn)、資產(chǎn)評(píng)估與管理、證券投資與管理、證券與期貨等。
二、當(dāng)前金融與證券專業(yè)人才培養(yǎng)中存在的問(wèn)題
近年來(lái)，高職高專院校金融與證券專業(yè)有了長(zhǎng)足發(fā)展，但是，對(duì)照我國(guó)經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展的要求，還存在著諸多問(wèn)題，主要表現(xiàn)在：
（一）目前的人才培養(yǎng)目標(biāo)難以適應(yīng)社會(huì)發(fā)展要求
培養(yǎng)目標(biāo)的確定決定著人才培養(yǎng)中教學(xué)內(nèi)容和課程體系的設(shè)置，也決定著人才培養(yǎng)的基本規(guī)格和努力方向。在相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間內(nèi)，金融與證券專業(yè)教育在培養(yǎng)理念、培養(yǎng)目標(biāo)、課程設(shè)置上過(guò)多強(qiáng)調(diào)理論學(xué)習(xí)，忽視了以市場(chǎng)為導(dǎo)向的實(shí)踐教學(xué)在學(xué)生培養(yǎng)中的重要作用，以至于該專業(yè)的畢業(yè)生難以符合市場(chǎng)對(duì)應(yīng)用型人才要求。
（二）專業(yè)定位不明確，課程體系設(shè)置不夠科學(xué)
金融與證券專業(yè)的人才培養(yǎng)模式問(wèn)題，集中體現(xiàn)在專業(yè)定位方面，這是該學(xué)科建設(shè)的基本內(nèi)容，體現(xiàn)著金融與證券專業(yè)教育的基本內(nèi)涵。
在我國(guó)，金融學(xué)（本科）被定義為“以融通貨幣和貨幣資金的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)為研究對(duì)象的學(xué)科”，屬于經(jīng)濟(jì)學(xué)，大多設(shè)在經(jīng)濟(jì)學(xué)科門類下。傳統(tǒng)的金融學(xué)主要包括兩部分內(nèi)容：第一部分指的是貨幣銀行學(xué)，內(nèi)容包括：貨幣本質(zhì)、信用形式、銀行職能、利息和貨幣流通等，其實(shí)是以貨幣和銀行為研究對(duì)象的經(jīng)濟(jì)學(xué)，核心是貨幣問(wèn)題，這是我國(guó)金融學(xué)學(xué)科領(lǐng)域中最為主要的內(nèi)容，也一直是金融學(xué)專用的正統(tǒng)名稱。第二部分指的是國(guó)際金融，內(nèi)容包括國(guó)際收支、匯率、國(guó)際資本流動(dòng)、國(guó)際貨幣制度等。改革開(kāi)放后，隨著我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的確立與發(fā)展，金融市場(chǎng)迅速發(fā)展，經(jīng)濟(jì)金融化趨勢(shì)日益凸現(xiàn)，以金融投資活動(dòng)為研究對(duì)象的證券投資學(xué)，也成為金融學(xué)的重要組成部分。1997年，國(guó)家教委對(duì)我國(guó)金融學(xué)科目錄進(jìn)行調(diào)整，將原來(lái)的“貨幣銀行學(xué)”、“國(guó)際金融”以及“保險(xiǎn)學(xué)”合并，統(tǒng)稱為“金融學(xué)”。目前，金融學(xué)科大的專業(yè)方向，比較普遍采用按行業(yè)分工的方式，設(shè)置為貨幣銀行學(xué)、國(guó)際金融學(xué)和證券投資學(xué)等。這種專業(yè)方向的設(shè)置方式，既因?qū)I(yè)口徑偏窄而滯后于目前金融業(yè)務(wù)范圍自由化的趨勢(shì)，也因方向設(shè)置過(guò)于專業(yè)化而不利于課程建設(shè)和專業(yè)發(fā)展，總體仍傾向于間接融資領(lǐng)域。
受本科教育的影響，金融與證券專業(yè)設(shè)在經(jīng)濟(jì)學(xué)科門類下，在課程設(shè)置上，偏向理論教學(xué)。
（三）師資隊(duì)伍建設(shè)亟須加強(qiáng)，教學(xué)方法與教學(xué)手段相對(duì)落后
近年來(lái)，高職高專金融與證券師資隊(duì)伍水平有了很大提高，但從總體上看，仍存在著梯隊(duì)結(jié)構(gòu)、年齡結(jié)構(gòu)、學(xué)歷結(jié)構(gòu)、職稱結(jié)構(gòu)尚不盡合理，難以適應(yīng)新金融教育和學(xué)科發(fā)展的要求。許多教師在大學(xué)學(xué)習(xí)期間主要接受的是傳統(tǒng)金融教育，知識(shí)結(jié)構(gòu)側(cè)重于宏觀金融理論和定性分析方法。雖然這些教師也在教學(xué)中不斷學(xué)習(xí)和提高，但面對(duì)當(dāng)前金融與證券專業(yè)教育教學(xué)微觀化和研究方法定量化的趨勢(shì)難以適應(yīng)。教師缺乏實(shí)際工作經(jīng)驗(yàn)，能夠勝任現(xiàn)代金融實(shí)務(wù)，尤其是能夠勝任微觀金融實(shí)務(wù)的教學(xué)與科研工作的教師明顯不足。
三、根據(jù)金融與證券行業(yè)需求制定符合市場(chǎng)需要的人才培養(yǎng)方案
（一）專業(yè)建設(shè)思路
金融與證券專業(yè)建設(shè)的基本思路應(yīng)以市場(chǎng)為導(dǎo)向，以證券投資領(lǐng)域職業(yè)崗位的需求為基礎(chǔ)，確定學(xué)生的知識(shí)、能力與素質(zhì)結(jié)構(gòu)；以培養(yǎng)技術(shù)應(yīng)用能力和基本素質(zhì)為主線，構(gòu)建以應(yīng)用性和實(shí)踐性為基本特點(diǎn)的教學(xué)體系，特別是課程結(jié)構(gòu)和教學(xué)內(nèi)容體系；進(jìn)一步加強(qiáng)校合企作關(guān)系，充分發(fā)揮學(xué)校與銀行、證券公司、股份公司緊密聯(lián)系的優(yōu)勢(shì)，使教學(xué)與金融與證券投資實(shí)務(wù)工作緊密結(jié)合，建立理論與實(shí)踐緊密結(jié)合的人才培養(yǎng)機(jī)制。具體來(lái)說(shuō)就是培養(yǎng)德、智、體、美等全面發(fā)展的，具有一定專業(yè)基礎(chǔ)理論知識(shí)（包括基本金融知識(shí)，證券發(fā)行、承銷、上市、交易和投資分析知識(shí)，相關(guān)法律知識(shí)，企業(yè)管理基本知識(shí)）和較強(qiáng)實(shí)踐能力（包括證券投資、期權(quán)期貨投資實(shí)際操作能力、項(xiàng)目投資分析評(píng)價(jià)及監(jiān)管能力、企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)及經(jīng)營(yíng)管理能力）的高級(jí)應(yīng)用型人才(取得證券、期貨從業(yè)人員資格證書)。實(shí)行畢業(yè)證書和職業(yè)證書“雙證并舉”的要求。培養(yǎng)目標(biāo)要突出“崗位針對(duì)性”；教學(xué)過(guò)程強(qiáng)調(diào)“實(shí)踐性”；專業(yè)設(shè)置要體現(xiàn)“職業(yè)性”。同時(shí)培養(yǎng)學(xué)生具有良好的職業(yè)道德、健康的心理素質(zhì)以及敬業(yè)、創(chuàng)新精神，適應(yīng)證券及相關(guān)行業(yè)對(duì)大量從事于基礎(chǔ)性、程序化工作的應(yīng)用型人才的需求。
（二）專業(yè)建設(shè)具體目標(biāo)
1.加強(qiáng)校內(nèi)外實(shí)驗(yàn)實(shí)訓(xùn)基地建設(shè)
結(jié)合專業(yè)人才培養(yǎng)模式的目標(biāo)要求，按照“校企聯(lián)手、雙向互動(dòng)”的基本思路，合理規(guī)劃和建設(shè)符合人才培養(yǎng)標(biāo)準(zhǔn)的實(shí)訓(xùn)基地，使學(xué)生熟悉證券金融行業(yè)的工作環(huán)境，掌握證券經(jīng)紀(jì)崗位、投資理財(cái)崗位、投資分析崗位、發(fā)行承銷崗位、證券會(huì)計(jì)管理崗位的業(yè)務(wù)操作流程，提高學(xué)生的崗位適應(yīng)能力，為學(xué)生提供零距離就業(yè)的真實(shí)情境并為用人單位了解學(xué)生和學(xué)生就業(yè)提供雙向選擇機(jī)會(huì)。同時(shí)滿足專業(yè)教師頂崗實(shí)踐、教學(xué)案例收集、專業(yè)技能研發(fā)等需要，提高教師投資銀行綜合業(yè)務(wù)實(shí)踐技能水平。
2.建立一支理論水平與實(shí)踐能力并重的“雙師”型師資隊(duì)伍
優(yōu)化師資隊(duì)伍的素質(zhì)、學(xué)歷、職稱、學(xué)緣結(jié)構(gòu)，可采取頂崗實(shí)踐、國(guó)內(nèi)高水平高校學(xué)習(xí)培訓(xùn)、證券市場(chǎng)熱點(diǎn)探討與國(guó)內(nèi)交流、證券公司實(shí)踐和學(xué)歷提高等模式，提高教師綜合素質(zhì)，增強(qiáng)專業(yè)教師實(shí)踐教學(xué)能力。通過(guò)高學(xué)術(shù)造詣的專業(yè)教師理論指導(dǎo)和高業(yè)務(wù)技能水平的實(shí)踐教師的指導(dǎo)，提高實(shí)訓(xùn)課程的教學(xué)質(zhì)量。
3.建立符合金融與證券專業(yè)特點(diǎn)以及市場(chǎng)需求的課程體系和教學(xué)內(nèi)容
按照金融與證券投資專業(yè)人才培養(yǎng)目標(biāo)的要求，制定培養(yǎng)金融與證券投資專業(yè)技術(shù)應(yīng)用型人才的教學(xué)計(jì)劃、教學(xué)內(nèi)容，加大資本市場(chǎng)案例在教學(xué)內(nèi)容中的教學(xué)篇幅，滿足投資銀行證券發(fā)行師、證券交易員、證券基金經(jīng)理人、期貨交易員、客戶經(jīng)理、證券分析師等崗位的人才需要和證券投資與管理專業(yè)學(xué)生實(shí)踐要求。
參考文獻(xiàn)
[1]劉迎春.應(yīng)用型人才培養(yǎng)目標(biāo)定位及其知識(shí)、能力、素質(zhì)結(jié)構(gòu)研究[C].廣東白云學(xué)院《應(yīng)用型本科教育研討論文匯編》.
[2]李海.金融工程案例教學(xué)的難點(diǎn)與對(duì)策[J].經(jīng)濟(jì)與社會(huì)發(fā)展,2006,4(8).
[3]張方.關(guān)于金融學(xué)案例教學(xué)的若干思考[J].中國(guó)科技縱橫,2009(12).
【論文關(guān)鍵詞】自由放任;國(guó)家干預(yù);滯脹
【論文摘要】當(dāng)今世界發(fā)達(dá)資本主義都曾經(jīng)采取過(guò)自由放任的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)和國(guó)家干預(yù)為主的經(jīng)濟(jì)政策,都取得過(guò)成功也都出現(xiàn)過(guò)問(wèn)題,實(shí)踐證明單一的任何一種經(jīng)濟(jì)政策都不能有效地解決經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的所有問(wèn)題,本文回顧了這兩種理論的產(chǎn)生和發(fā)展過(guò)程,證明了只有將兩者結(jié)合起來(lái)才是促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要采取的合理經(jīng)濟(jì)政策。
自英國(guó)古典主義經(jīng)濟(jì)學(xué)家亞當(dāng)·斯密在1776年3月9日完成了他的經(jīng)濟(jì)學(xué)著作《國(guó)民財(cái)富的性質(zhì)和原因的研究》(即《國(guó)富論》)之后,“自由主義經(jīng)濟(jì)”就被西方資本主義國(guó)家奉為經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的金科玉律。他們認(rèn)為:市場(chǎng)這只“看不見(jiàn)的手”會(huì)自發(fā)地調(diào)節(jié)供需之間的平衡,市場(chǎng)就是萬(wàn)能的上帝,而政府的角色只應(yīng)是資本主義的“守夜人”。西方資本主義國(guó)家在這一經(jīng)濟(jì)法則之下,經(jīng)濟(jì)迅速發(fā)展,物質(zhì)財(cái)富急劇增加。馬克思當(dāng)年曾經(jīng)這樣感嘆道:“資產(chǎn)階級(jí)在它的不到一百年的階級(jí)統(tǒng)治中所創(chuàng)造的生產(chǎn)力,比過(guò)去一切世代創(chuàng)造的全部生產(chǎn)力還要多,還要大。”由于資本主義制度是建立在生產(chǎn)資料私人占有基礎(chǔ)之上的,放任自由的經(jīng)濟(jì)必然會(huì)因其個(gè)體生產(chǎn)者的短視而盲目無(wú)限制地?cái)U(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模。因此在資本主義早期經(jīng)濟(jì)蓬勃發(fā)展之時(shí),放任自由的經(jīng)濟(jì)發(fā)展自身所具有的缺陷也就不時(shí)的暴露出來(lái),資本主義世界經(jīng)濟(jì)危機(jī)的頻繁發(fā)生就是這種缺陷的真實(shí)寫照。自1825年英國(guó)發(fā)生第一次經(jīng)濟(jì)危機(jī)之后,經(jīng)濟(jì)危機(jī)就像一個(gè)幽靈一樣困擾著資本主義世界,不僅表現(xiàn)在危機(jī)爆發(fā)的周期越來(lái)越短,而且所產(chǎn)生的破壞性也越來(lái)越大。每當(dāng)經(jīng)濟(jì)危機(jī)到來(lái)之時(shí),整個(gè)資本主義世界生產(chǎn)停頓,經(jīng)濟(jì)滑坡,工人失業(yè),各種矛盾極端尖銳,整個(gè)資本主義世界處在一片風(fēng)雨飄搖之中。
在資本主義世界爆發(fā)的經(jīng)濟(jì)危機(jī)中,1929~1933年危機(jī)是資本主義歷史上最深刻的一次危機(jī)。工業(yè)生產(chǎn)下降的幅度是之前歷次危機(jī)所從未有過(guò)的,而且,其延續(xù)時(shí)間也異常持久。以美國(guó)為例,由危機(jī)時(shí)的最低點(diǎn)恢復(fù)到危機(jī)前水平所需的時(shí)間,煤、生鐵、鋼等都長(zhǎng)達(dá)四十多個(gè)月。因此,1929-1933年危機(jī)成為資本主義歷史上時(shí)間最長(zhǎng)的世界經(jīng)濟(jì)危機(jī)。此外這次危機(jī)還導(dǎo)致了資本主義世界信用,貨幣制度的崩潰。到1933年,美國(guó)銀行共倒閉11730家,企業(yè)倒閉252000家。這場(chǎng)空前劇烈的經(jīng)濟(jì)危機(jī),宣告了“自由放任主義”的失靈。自由放任的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)理論從此受到了冷落,市場(chǎng)萬(wàn)能論的聲音日漸式微。于是,提出通過(guò)加強(qiáng)“國(guó)家干預(yù)”來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)和保持“充分就業(yè)”的凱恩斯主義便應(yīng)運(yùn)而生。1936年12月凱恩斯了發(fā)表他的著作《就業(yè)、利息和貨幣通論》,在這本書中他說(shuō)道,政府不應(yīng)只是扮演“守夜人”的角色,而應(yīng)該在經(jīng)濟(jì)生活中發(fā)揮重要作用。他提出了國(guó)家應(yīng)該積極的干預(yù)經(jīng)濟(jì),主張政府應(yīng)通過(guò)調(diào)節(jié)需求來(lái)達(dá)到充分就業(yè)。在有效需求不足的情況下,擴(kuò)大政府開(kāi)支,增加貨幣供應(yīng),實(shí)行赤字預(yù)算來(lái)刺激國(guó)民經(jīng)濟(jì)活動(dòng),以增加國(guó)民收入,實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)。應(yīng)該說(shuō),這種主張基本上是符合當(dāng)時(shí)資本主義世界的實(shí)際情況的,1933年。新上任的美國(guó)總統(tǒng)羅斯福正是接受了凱恩斯的經(jīng)濟(jì)理論,在經(jīng)濟(jì)生活中加大了國(guó)家干預(yù)的力度,實(shí)行積極的財(cái)政和貨幣政策,才逐漸克服了經(jīng)濟(jì)危機(jī)的消極影響,使生產(chǎn)得以逐漸恢復(fù)。戰(zhàn)后,歐洲其他資本主義國(guó)家也都對(duì)經(jīng)濟(jì)進(jìn)行了國(guó)家干預(yù),還通過(guò)建立普遍的社會(huì)福利制度,緩解了日益緊張的勞資沖突,并且降低了失業(yè)率,人民生活水平有了很大提高。以前困擾資本主義世界的經(jīng)濟(jì)危機(jī)也沒(méi)有再次爆發(fā),整個(gè)資本主義國(guó)家呈現(xiàn)出一派欣欣向榮的局面。以美國(guó)為例,戰(zhàn)后美國(guó)工業(yè)生產(chǎn)年平均增長(zhǎng)率50年代為4.0%,60年代為5.0%。1970年與1950年相比,工業(yè)生產(chǎn)增加了1.24倍,其增長(zhǎng)速度明顯地高于美國(guó)兩次大戰(zhàn)之間時(shí)期的速度。國(guó)民生產(chǎn)總值也從1945的3552億美元增加到1960年的5037億美元,人均收入達(dá)1883美元。60年代美國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)快速發(fā)展,渡過(guò)了“繁榮的十年”,1970年國(guó)民生產(chǎn)總值增加到9741億美元,人均收入增長(zhǎng)了37.5%,達(dá)到了2579美元。
在度過(guò)了20年的平穩(wěn)發(fā)展之后,國(guó)家干預(yù)的弊端也逐漸顯露了出來(lái)。1973年12月至1975年4月,美國(guó)再次發(fā)生了戰(zhàn)后最嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。在這次危機(jī)中,美國(guó)的工業(yè)生產(chǎn)下降了13.8%,國(guó)民生產(chǎn)總值下降了7.8%,全國(guó)失業(yè)人口達(dá)850萬(wàn)。1975年上半年危機(jī)渡過(guò)后,美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度緩慢,出現(xiàn)了相對(duì)停滯的趨勢(shì),但同時(shí)又出現(xiàn)了通貨膨脹的情況。西方經(jīng)濟(jì)學(xué)界把這種現(xiàn)象稱為“滯脹”。20世紀(jì)70年代資本主義國(guó)家出現(xiàn)的“滯脹”是由于多方面的原因造成的,但根本原因在于戰(zhàn)后發(fā)達(dá)資本主義國(guó)家,在國(guó)家干預(yù)的情況下,不斷推行擴(kuò)張性的財(cái)政政策,導(dǎo)致大多數(shù)國(guó)家財(cái)政赤字不斷擴(kuò)大。另外,國(guó)家不斷推行反危機(jī)的政策和措施,結(jié)果使得經(jīng)濟(jì)危機(jī)不能充分展開(kāi),過(guò)剩的生產(chǎn)力和過(guò)時(shí)的機(jī)器設(shè)備不能夠被有效淘汰,所以生產(chǎn)的潛力不能被充分釋放。另外,國(guó)家的干預(yù)也使得企業(yè)自主性降低,企業(yè)的生產(chǎn)動(dòng)能不足,組織和管理效率低下。而傳統(tǒng)的凱恩斯主義理論對(duì)當(dāng)時(shí)的“滯漲”是無(wú)能無(wú)力的,因?yàn)楦鶕?jù)凱恩斯理論,失業(yè)和通貨膨脹是不能并存的,但當(dāng)時(shí)的情況卻是高失業(yè)率和高通貨膨脹一起發(fā)生,凱恩斯主義理論陷入了困境。在這種情況下,自由主義經(jīng)濟(jì)思想又重新抬頭,曾經(jīng)一度被忽視的市場(chǎng)作用又被重新提起。不過(guò)西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家也認(rèn)識(shí)到,單純靠自由放任的市場(chǎng)調(diào)節(jié),是絕對(duì)不可能處理好經(jīng)濟(jì)生活的方方面面的,必須要將國(guó)家干預(yù)的宏觀調(diào)控和市場(chǎng)配置資源的微觀調(diào)節(jié)有機(jī)的結(jié)合起來(lái),只有這樣,才能使經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期平穩(wěn)地運(yùn)行。因此,一種試圖糅合這兩種經(jīng)濟(jì)思想優(yōu)點(diǎn)的經(jīng)濟(jì)理論——新古典綜合經(jīng)濟(jì)理論,開(kāi)始被后來(lái)的美國(guó)總統(tǒng)所采用,并作為指導(dǎo)國(guó)家經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的主要經(jīng)濟(jì)政策,逐漸使美國(guó)經(jīng)濟(jì)從“滯漲”的泥潭中擺脫出來(lái),并在20世紀(jì)的90年代步入高速發(fā)展的階段,自1991~2001年,創(chuàng)造了經(jīng)濟(jì)連續(xù)增長(zhǎng)10年,年增長(zhǎng)率達(dá)3.5%的世界上最長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)周期的記錄。其國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值占世界生產(chǎn)總值的比重也由“1990年的24.2%提高到28.6%”。可見(jiàn),市場(chǎng)不是萬(wàn)能的,但缺失了市場(chǎng)對(duì)資源的有效配置又是不行的。國(guó)家干預(yù)有一定的積極作用,但完全靠國(guó)家干預(yù)的弊端也是十分嚴(yán)重的。當(dāng)前,我國(guó)正在致力于建設(shè)和完善社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系,市場(chǎng)已經(jīng)在資源配置的過(guò)程中發(fā)揮了越來(lái)越大的作用。但并不表明有效的國(guó)家干預(yù)就該在經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域中完全撤出,必須要將國(guó)家干預(yù)和市場(chǎng)調(diào)節(jié)二者巧妙地結(jié)合起來(lái),既要發(fā)揮我們國(guó)家宏觀調(diào)控的引導(dǎo)作用,又要發(fā)揮市場(chǎng)在資源配置方面的微觀調(diào)節(jié)作用。并且廣泛吸取國(guó)外優(yōu)秀的經(jīng)濟(jì)研究理論成果,走一條獨(dú)具特色的社會(huì)主義經(jīng)濟(jì)發(fā)展之路,只有這樣,才能避免我國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生大的波動(dòng),保持經(jīng)濟(jì)的持續(xù)平穩(wěn)快速運(yùn)行,創(chuàng)造出惠及全國(guó)人民的物質(zhì)財(cái)富和精神財(cái)富,最終實(shí)現(xiàn)我們目前正致力于建設(shè)的社會(huì)主義和諧社會(huì)的美好藍(lán)圖。
參考文獻(xiàn)
1馬克思恩格斯選集[M].第1卷.人民出版社,1995:277
[關(guān)鍵詞]互聯(lián)網(wǎng)金融；應(yīng)用型本科院校；金融學(xué)；課程改革
互聯(lián)網(wǎng)金融的蓬勃發(fā)展，為傳統(tǒng)金融業(yè)帶來(lái)了巨大的挑戰(zhàn)，使得金融行業(yè)對(duì)于人才的需求逐漸發(fā)生轉(zhuǎn)變。為順應(yīng)社會(huì)需求的變化，培養(yǎng)出滿足互聯(lián)網(wǎng)金融時(shí)代所急需的“新金融”人才是應(yīng)用型本科院校“金融學(xué)”課程改革面臨的緊要任務(wù)。然而，目前高校的“金融學(xué)”課程更多強(qiáng)調(diào)的是傳統(tǒng)金融理論，與現(xiàn)代互聯(lián)網(wǎng)金融相脫節(jié)且缺乏對(duì)學(xué)生創(chuàng)新、實(shí)踐能力的培養(yǎng)。因此，應(yīng)用型本科院校“金融學(xué)”課程的教學(xué)模式、方法勢(shì)必會(huì)發(fā)生重大變革。
一、應(yīng)用型本科院校“金融學(xué)”課程教學(xué)的目標(biāo)
“金融學(xué)”課程是經(jīng)濟(jì)管理類專業(yè)的基礎(chǔ)性學(xué)科，課程設(shè)置的目的是在人才培養(yǎng)過(guò)程中提高學(xué)生的辨析金融理論和解決金融實(shí)際問(wèn)題的能力，為地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展的提供應(yīng)用型人才。通過(guò)本課程的學(xué)習(xí)，使學(xué)生系統(tǒng)掌握證券、銀行、保險(xiǎn)等基本理論知識(shí)，具有較強(qiáng)的應(yīng)用能力和社會(huì)適應(yīng)能力，能用所學(xué)知識(shí)思考金融生產(chǎn)生活實(shí)踐中的問(wèn)題，能在傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)和依托互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)進(jìn)行金融運(yùn)作的非金融機(jī)構(gòu)等領(lǐng)域從事融資、投資、理財(cái)規(guī)劃、綜合金融服務(wù)等工作的高素質(zhì)應(yīng)用型人才。
二、互聯(lián)網(wǎng)金融背景下“金融學(xué)”課程教學(xué)中存在的問(wèn)題
(一)教學(xué)內(nèi)容與時(shí)代脫節(jié)教材內(nèi)容更新滯后。目前的教學(xué)內(nèi)容仍依托傳統(tǒng)金融理論，知識(shí)框架及內(nèi)容體系上不能與現(xiàn)代金融發(fā)展有效銜接，互聯(lián)網(wǎng)金融、科技金融、數(shù)字經(jīng)濟(jì)等尚未成體系納入教學(xué)內(nèi)容中，未與時(shí)代緊密銜接。同時(shí)，教師師也沒(méi)有根據(jù)互聯(lián)網(wǎng)金融市場(chǎng)的變化，進(jìn)行自我專業(yè)知識(shí)與能力的提升，影響了學(xué)生對(duì)于金融市場(chǎng)的認(rèn)知，導(dǎo)致學(xué)生專業(yè)知識(shí)結(jié)構(gòu)狹隘，大大削弱其分析與解決實(shí)踐問(wèn)題的能力，使得學(xué)生畢業(yè)以后無(wú)法勝任工作，影響了學(xué)生的就業(yè)率。(二)多樣化教學(xué)方法難以落實(shí)由于長(zhǎng)期以來(lái)受應(yīng)試教育的影響，很多高校在教學(xué)中依舊存在著“填鴨式”的灌輸教學(xué)法，即“我教你學(xué)，我說(shuō)你聽(tīng)，我做你看”的模式。雖然近些年一直在提倡教學(xué)改革，眾多優(yōu)質(zhì)“慕課”“微課”以及智慧樹、超星等網(wǎng)絡(luò)教學(xué)平臺(tái)的涌現(xiàn)，也使得“金融學(xué)”課程中引入“線上”和“線下”混合教學(xué)模式，但因上課時(shí)長(zhǎng)限制、學(xué)生人數(shù)較多等多種原因，導(dǎo)致大多數(shù)高校依然依然采用傳統(tǒng)授課方式。(三)實(shí)踐操作落后甚至缺失應(yīng)用性人才的培養(yǎng)途徑之一是在授課中增強(qiáng)課程內(nèi)容的實(shí)用性，也就是說(shuō)實(shí)踐教學(xué)必不可少，才可使理論與實(shí)踐完美結(jié)合，達(dá)到學(xué)以致用。然而，一方面國(guó)內(nèi)缺乏較為成熟的金融學(xué)應(yīng)用型實(shí)踐內(nèi)容，另一方面某些高校的實(shí)驗(yàn)室硬件設(shè)備及相關(guān)配套軟件方面不完備，最終使得實(shí)踐環(huán)節(jié)流于形式。另外，專業(yè)教師也缺乏在銀行、證券等金融機(jī)構(gòu)以及互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)的工作實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，金融實(shí)務(wù)操作及實(shí)踐能力并不強(qiáng)，難以引導(dǎo)學(xué)生實(shí)踐。(四)考核方式不完善課程考核是檢驗(yàn)學(xué)生學(xué)習(xí)效果以及培養(yǎng)人才的標(biāo)準(zhǔn)。目前國(guó)內(nèi)大學(xué)課程考核多采用平時(shí)成績(jī)與試卷成績(jī)加權(quán)平均綜合測(cè)算，其中試卷成績(jī)占比更大，這種考核方式會(huì)使部分學(xué)生出現(xiàn)期末突擊、“搭便車”的情況。對(duì)于應(yīng)用型本科院校來(lái)講，“應(yīng)用型”是教學(xué)標(biāo)準(zhǔn)并據(jù)此組織教學(xué)活動(dòng)，而把期末成績(jī)作為學(xué)生學(xué)習(xí)效果的主要依據(jù)，缺乏過(guò)程考核、實(shí)踐操作能力考評(píng)，與應(yīng)用型院校人才培養(yǎng)目的不符，不利于學(xué)生全方位發(fā)展。
三、互聯(lián)網(wǎng)金融背景下“金融學(xué)”課程教學(xué)的改革路徑
(一)豐富教學(xué)內(nèi)容金融學(xué)是一門動(dòng)態(tài)的、開(kāi)放性的課程。世界經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)不斷變化，金融創(chuàng)新層出不窮，金融教學(xué)內(nèi)容也要與時(shí)俱進(jìn)。首先，選用適合應(yīng)用型人才培養(yǎng)的、包含最新金融形態(tài)的“金融學(xué)”教材，同時(shí)還可以利用開(kāi)放性教學(xué)資源平臺(tái)構(gòu)建課程資源模塊、教材資源模塊、案例資源模塊等輔助教材和輔助資料進(jìn)行參考。其次，教師不但要強(qiáng)化現(xiàn)有金融學(xué)知識(shí)；而且要要加強(qiáng)對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的認(rèn)知，在課程中融入互聯(lián)網(wǎng)金融的新理論和新創(chuàng)新；同時(shí)也要求教師在金融創(chuàng)新日新月異的形勢(shì)下，及時(shí)了解最新的金融業(yè)態(tài)，掌握最前沿的知識(shí)與技能，更加專業(yè)全面的傳授給學(xué)生。(二)優(yōu)化教學(xué)方法“互聯(lián)網(wǎng)+”時(shí)代，金融學(xué)教師應(yīng)該借助網(wǎng)絡(luò)信息技術(shù)優(yōu)化實(shí)體課堂教學(xué)。一方面，通過(guò)微信、QQ、釘釘?shù)溶浖罱ā敖鹑趯W(xué)”線上學(xué)習(xí)與交流平臺(tái)，讓學(xué)生在課下也可以借助平臺(tái)進(jìn)行“金融學(xué)”相關(guān)知識(shí)的學(xué)習(xí)；另一方面，教師自身進(jìn)行改革，由傳統(tǒng)“教”為主向“學(xué)生”為主轉(zhuǎn)變，采取“啟發(fā)+互動(dòng)”相結(jié)合的教學(xué)模式；同時(shí)將“翻轉(zhuǎn)課堂”應(yīng)用到教學(xué)過(guò)程中，增加課堂交流探討時(shí)間，提升教學(xué)效率；另外，還要大幅度增加金融案例，引導(dǎo)學(xué)生關(guān)注實(shí)際金融問(wèn)題，探究解決實(shí)際問(wèn)題的方法，做到理論與實(shí)際的緊密結(jié)合。(三)提升實(shí)踐能力在“應(yīng)用型”人才培養(yǎng)理念下，只有提升學(xué)生的金融實(shí)踐技能，才能讓學(xué)生更好的應(yīng)對(duì)這殘酷的社會(huì)競(jìng)爭(zhēng)，讓學(xué)生畢業(yè)即就業(yè)。首先，增加實(shí)驗(yàn)實(shí)訓(xùn)設(shè)備，引入模擬軟件操作系統(tǒng)并及時(shí)更新系統(tǒng)，如商行模擬教學(xué)軟件、股票模擬交易軟件等。通過(guò)模擬實(shí)操，不僅激發(fā)學(xué)生學(xué)習(xí)的積極性，也可以加深其對(duì)理論知識(shí)的理解。其次，鼓勵(lì)學(xué)生參與校內(nèi)、省內(nèi)、國(guó)內(nèi)外的學(xué)科競(jìng)賽，如金融知識(shí)競(jìng)賽、“工行杯”大學(xué)生金融創(chuàng)意大賽等，進(jìn)一步培養(yǎng)學(xué)生的實(shí)踐操作能力；再次，注重教師實(shí)踐教學(xué)能力的培養(yǎng)[1]，通過(guò)校企聯(lián)合等形式鼓勵(lì)教師到金融機(jī)構(gòu)掛職鍛煉，提高業(yè)務(wù)操作能力，避免教學(xué)脫離實(shí)際。同時(shí)，也讓學(xué)生進(jìn)入實(shí)踐基地實(shí)習(xí)，提前熟悉工作環(huán)境，為將來(lái)就業(yè)打下基礎(chǔ)。(四)科學(xué)構(gòu)建考核評(píng)價(jià)體系應(yīng)用型本科院校就是為社會(huì)培養(yǎng)和輸送基礎(chǔ)理論扎實(shí)、應(yīng)用能力和社會(huì)適應(yīng)能力較強(qiáng)的高素質(zhì)應(yīng)用型人才，以此目標(biāo)導(dǎo)向?yàn)樵瓌t建立的考核機(jī)制，必須打破以成績(jī)作為考核的主要依據(jù)，建立多元化的考核方式。首先，增加平時(shí)成績(jī)占比并避免平時(shí)成績(jī)流于形式，同時(shí)要公正合理的測(cè)定。平時(shí)成績(jī)除日常出勤、作業(yè)筆記、課堂測(cè)試外，還要增加課堂互動(dòng)、團(tuán)隊(duì)項(xiàng)目任務(wù)匯報(bào)、專題討論、階段性測(cè)試等形式的過(guò)程性考核；其次，期末成績(jī)也可以采用多種形式，包括試卷、論文、調(diào)查報(bào)告、金融產(chǎn)品設(shè)計(jì)等。若采用考試形式，則題目結(jié)構(gòu)應(yīng)弱化純記憶性知識(shí)點(diǎn)，適當(dāng)增加可以讓學(xué)生進(jìn)行思考、分析、解決現(xiàn)實(shí)問(wèn)題的題型。再次，將實(shí)踐教學(xué)納入考核范疇，包括學(xué)生參與的各種實(shí)踐活動(dòng)，專業(yè)競(jìng)賽和創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目等。
四、“金融學(xué)”課程教學(xué)改革的實(shí)踐探究
以哈爾濱金融學(xué)院2020級(jí)、2021金融學(xué)專業(yè)學(xué)生的相關(guān)數(shù)據(jù)為例，運(yùn)用線上線下混合式教學(xué)，并采用新的考核方式進(jìn)行“金融學(xué)”課程教學(xué)改革實(shí)踐。(一)教學(xué)活動(dòng)設(shè)計(jì)安排教學(xué)內(nèi)容。在傳統(tǒng)“金融學(xué)”課程體系中融入互聯(lián)網(wǎng)金融知識(shí)，如貨幣與貨幣制度中加入數(shù)字貨幣、虛擬貨幣、互聯(lián)網(wǎng)支付等；信用與利率中加入大數(shù)據(jù)征信、網(wǎng)貸、LPR等；金融市場(chǎng)引入金融網(wǎng)銷平臺(tái)及金融創(chuàng)新產(chǎn)品等；金融監(jiān)管中融入科技金融、互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管等。教學(xué)方法。采用MOOC+翻轉(zhuǎn)課堂教學(xué)模式。課前預(yù)習(xí)，課堂討論及成果展示，課后鞏固及拓展，線上線下混合教學(xué)模式不僅培養(yǎng)學(xué)生自主學(xué)習(xí)能力和意識(shí)，還提高學(xué)生對(duì)金融學(xué)課程的學(xué)習(xí)積極性，改善教學(xué)質(zhì)量。同時(shí)利用雨課堂記錄出勤、作業(yè)及測(cè)試。實(shí)踐教學(xué)。運(yùn)用商業(yè)銀行模擬軟件進(jìn)行柜面業(yè)務(wù)實(shí)操演練；指導(dǎo)學(xué)生參加創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)大賽；組織學(xué)生分批次去校企合作的銀行參觀。多元化的考核評(píng)價(jià)體系，如圖1[5]。圖1多元化考核體系(二)教學(xué)效果評(píng)價(jià)平時(shí)學(xué)習(xí)情況。通過(guò)數(shù)據(jù)分析，學(xué)期內(nèi)學(xué)生出勤率高達(dá)95%；作業(yè)完成率達(dá)到100%；從課堂測(cè)試參與度100%，通過(guò)雨課堂平臺(tái)統(tǒng)計(jì)出錯(cuò)率獲得學(xué)生不懂、難理解的知識(shí)點(diǎn)，并針對(duì)這些知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行重點(diǎn)講解；翻轉(zhuǎn)課堂激發(fā)了學(xué)生學(xué)習(xí)的熱情與主動(dòng)性，增加了師生間的互動(dòng)交流；而小組項(xiàng)目匯報(bào)一方面給學(xué)生們展示自己的機(jī)會(huì)，另一方面也提高了學(xué)生應(yīng)變能力和語(yǔ)言表達(dá)能力。期末成績(jī)。首先，從期末考試成績(jī)看，卷面100%的及格率且試卷平均分高于2020年前金融學(xué)專業(yè)學(xué)生，說(shuō)明了“金融學(xué)”課程改革的有效性。其次，綜合運(yùn)用能力上，情景模擬操作提高了學(xué)生們實(shí)踐能力；創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)大賽的參與，塑造了學(xué)生的創(chuàng)新思維能力。從“金融學(xué)”課程最終成績(jī)即平時(shí)成績(jī)+期末成績(jī)看，金融學(xué)專業(yè)學(xué)生成績(jī)整體確有提升，彼此間差距也在縮減。另外，新的教學(xué)模式極大的增加了學(xué)生學(xué)習(xí)主動(dòng)性和積極性，激發(fā)學(xué)生的創(chuàng)造性，提高學(xué)生認(rèn)識(shí)社會(huì)和服務(wù)社會(huì)的能力。
五、總結(jié)
關(guān)鍵詞：電子貨幣銀行金融
貨幣在發(fā)展過(guò)程中經(jīng)歷了三個(gè)階段：商品貨幣、紙張貨幣和電子貨幣。從貨幣的發(fā)展歷程可以看出：貨幣制度的變遷是為了提高貨幣流通速度、降低貨幣流通費(fèi)用，從而降低商品交易費(fèi)用。20世紀(jì)70年代以來(lái)，電子通信技術(shù)與計(jì)算機(jī)技術(shù)的一體化使經(jīng)濟(jì)在生產(chǎn)、流通、消費(fèi)的各個(gè)領(lǐng)域發(fā)生了革命性的變化。特別是以因特網(wǎng)為代表的網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的迅速普及，使人類社會(huì)逐步向信息社會(huì)邁進(jìn)。由于金融業(yè)對(duì)信息有超乎其他產(chǎn)業(yè)的特殊需求，因此，從某種意義上而言，在這個(gè)網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)時(shí)代，現(xiàn)代通信技術(shù)與計(jì)算機(jī)技術(shù)，從根本上改變了金融業(yè)在業(yè)務(wù)處理、顧客服務(wù)、經(jīng)營(yíng)決策、管理拓展方面的技術(shù)環(huán)境。這些革命性的變革無(wú)疑都必須依賴于貨幣及支付手段相應(yīng)的電子化。電子貨幣的出現(xiàn)和發(fā)展是20世紀(jì)末支付領(lǐng)域最為引人注目的事件，它正在并將會(huì)從根本上改變?nèi)藗兊南M(fèi)習(xí)慣，改變銀行的經(jīng)營(yíng)方式。由于在降低交易費(fèi)用上的巨大優(yōu)勢(shì)，電子貨幣取代傳統(tǒng)通貨已經(jīng)成為一種不可避免的趨勢(shì)。當(dāng)然電子貨幣對(duì)傳統(tǒng)銀行業(yè)也提出了一定的挑戰(zhàn)，商業(yè)如何應(yīng)對(duì)電子貨幣的沖擊就成了商業(yè)銀行發(fā)展過(guò)程中不得不面對(duì)的一個(gè)問(wèn)題。
一、電子貨幣相關(guān)概念解析
20世紀(jì)以來(lái)，電子商務(wù)在世界范圍內(nèi)悄然興起，作為其支付工具的電子貨幣也隨之產(chǎn)生和發(fā)展。電子貨幣的產(chǎn)生被稱為是繼中世紀(jì)法幣對(duì)鑄幣取代以來(lái)，貨幣形式發(fā)生的第二次標(biāo)志性變革，并在電子商務(wù)活動(dòng)中占有極其重要的地位，它的應(yīng)用與發(fā)展不僅會(huì)影響到電子商務(wù)的進(jìn)行，而且會(huì)影響到全球的金融體系。
（一）電子貨幣的定義
電子貨幣就是由消費(fèi)者（及相對(duì)的特約商戶）占有的，存儲(chǔ)在一定電子裝置中，代表一定的貨幣價(jià)值的“儲(chǔ)值”或“預(yù)付價(jià)值”的產(chǎn)品。具體而言，這里所講的電子裝置通常包括兩種形態(tài)：以IC卡為媒質(zhì)的智能卡和以計(jì)算機(jī)為基礎(chǔ)的電子貨幣載體。電子貨幣的貨幣價(jià)值以數(shù)字信息的方式存儲(chǔ)在電子裝置載體中，表現(xiàn)為各種各樣的儲(chǔ)值卡、智能卡，以及利用計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行支付的貨幣形態(tài)。電子貨幣不是紙質(zhì)的，也不像電子資金劃撥一樣涉及到銀行，這種新的貨幣形態(tài)可以離開(kāi)銀行的中介作用，在交易過(guò)程中不用同存款發(fā)生密切聯(lián)系。就其現(xiàn)階段而言還只是一種新的支付形式，還要以現(xiàn)有存款為基礎(chǔ)。
（二）電子貨幣的特性
1、電子貨幣是以計(jì)算機(jī)技術(shù)手段為依托，通常以各類電子設(shè)備（如智能卡）及計(jì)算機(jī)存儲(chǔ)器為價(jià)值載體的貨幣
電子貨幣主要有卡類和計(jì)算機(jī)兩種載體。以卡類為載體的電子貨幣，卡中的芯片能夠根據(jù)事先存儲(chǔ)在里面的程序和外部銷售終端或其他設(shè)備（如電子錢包）的指令存儲(chǔ)和處理信息。借助特殊的設(shè)備和終端，卡中代表金錢的信息可以被識(shí)別，并且按照指令進(jìn)行轉(zhuǎn)移。而以計(jì)算機(jī)為載體的電子貨幣進(jìn)行交易時(shí)，需要借助個(gè)人計(jì)算機(jī)和互聯(lián)網(wǎng)，交易前要先下載或從發(fā)行人那里獲得專門的軟件，通過(guò)特殊的軟件和計(jì)算機(jī)的處理能力，實(shí)現(xiàn)電子貨幣數(shù)額的計(jì)算和轉(zhuǎn)移。這種強(qiáng)大的存儲(chǔ)和處理能力是傳統(tǒng)的提款卡所不具備的。提款卡主要是通過(guò)輸入密碼同中央數(shù)據(jù)庫(kù)相聯(lián)系，通過(guò)中央數(shù)據(jù)庫(kù)增減相應(yīng)的金額，卡本身不存在代表電子貨幣信息的增減。
2、電子貨幣是一種信息貨幣
電子貨幣說(shuō)到底不過(guò)是觀念化的貨幣信息，它實(shí)際上是由一組含有用戶的身份、密碼、金額、使用范圍等內(nèi)容的數(shù)據(jù)構(gòu)成的特殊信息，因此也可以稱其為數(shù)字貨幣。人們使用電子貨幣交易時(shí)，實(shí)際上交換的是相關(guān)信息，這些信息傳輸?shù)介_(kāi)設(shè)這種業(yè)務(wù)的商家后，交易雙方進(jìn)行結(jié)算，要比現(xiàn)實(shí)銀行系統(tǒng)的方式更省錢、更方便、更快捷。
3、電子貨幣價(jià)值傳送的無(wú)紙化
電子貨幣是現(xiàn)實(shí)貨幣價(jià)值尺度和支付手段職能的虛擬化，是一種沒(méi)有貨幣實(shí)體的貨幣。電子貨幣是在電子化技術(shù)高度發(fā)達(dá)的基礎(chǔ)上出現(xiàn)的一種無(wú)形貨幣。一般來(lái)說(shuō)，電子貨幣的價(jià)值通過(guò)銷售終端從消費(fèi)者手里傳送到貨物銷售商家手中，商家再回贖其手里的貨幣。商家將其手里持有的電子貨幣傳送給電子貨幣發(fā)行人從其手里回贖貨幣，或者傳送給銀行，銀行在其賬戶上借記相應(yīng)金額，銀行再通過(guò)清算機(jī)構(gòu)同發(fā)行人進(jìn)行結(jié)算。整個(gè)過(guò)程是無(wú)紙化的。所謂無(wú)紙化是與票據(jù)、信用卡相比較而言。而且，電子貨幣可以在各個(gè)持有者之間直接轉(zhuǎn)移貨幣價(jià)值，不需要第三方如銀行的介入，這也是電子貨幣同傳統(tǒng)的提款卡和轉(zhuǎn)賬卡的本質(zhì)區(qū)別。電子貨幣在這一點(diǎn)上，很類似于真正貨幣的功能。
4、電子貨幣是可以進(jìn)行支付的準(zhǔn)通貨
電子貨幣能否被稱為通貨，關(guān)鍵在于電子貨幣能否獨(dú)立地執(zhí)行通貨職能。就目前而言，電子貨幣可以起到支付和結(jié)算的作用，但電子貨幣只是蘊(yùn)涵著可能執(zhí)行貨幣職能的準(zhǔn)貨幣。首先，電子貨幣缺少貨幣價(jià)格標(biāo)準(zhǔn)，因而無(wú)法單獨(dú)衡量和表現(xiàn)商品的價(jià)值和價(jià)格，也無(wú)法具有價(jià)值保存手段而只有依附于現(xiàn)實(shí)貨幣價(jià)值尺度職能和價(jià)值儲(chǔ)藏職能；其次，由于電子貨幣是以一定電子設(shè)備為載體—智能卡和計(jì)算機(jī)，其流通和使用必須具備一定的技術(shù)設(shè)施條件及軟件的支持。因此，尚不能真正執(zhí)行流通手段的職能；最后，盡管目前電子貨幣最基本的職能是執(zhí)行支付手段，但是現(xiàn)有的各種電子貨幣中的大多數(shù)，并不能用于個(gè)人之間的直接支付，而且向特約商戶支付時(shí)，商戶一方還要從發(fā)行電子貨幣的銀行或信用卡公司收取實(shí)體貨幣后，才算完成了對(duì)款項(xiàng)的回收，電子貨幣不能完全獨(dú)立執(zhí)行支付手段的職能。可見(jiàn)現(xiàn)階段的電子貨幣是以既有通貨為基礎(chǔ)的新的貨幣形態(tài)或是支付方式。
二、電子貨幣對(duì)傳統(tǒng)銀行業(yè)的挑戰(zhàn)
伴隨著社會(huì)的信息化、網(wǎng)絡(luò)化，銀行的主要功能由依賴于存、貸款數(shù)量的資金中介功能，向?yàn)轭櫩吞峁╇娮忧逅惴?wù)和信息服務(wù)功能的重心傾斜。在這一變化中，傳統(tǒng)銀行業(yè)面臨的主要問(wèn)題有三：一是電子貨幣的發(fā)行主體、信用創(chuàng)造等在法律上如何定位；二是如何保證電子貨幣的安全性，以及如何規(guī)避電子清算系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)；三是銀行傳統(tǒng)的經(jīng)營(yíng)管理模式如何向信息化經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)變，與金融電子化趨勢(shì)相適應(yīng)。
（一）電子貨幣的發(fā)行主體
目前國(guó)際間對(duì)電子貨幣的發(fā)行主體這一金融監(jiān)管的對(duì)象的認(rèn)識(shí)尚存在較大分歧。歐洲大陸各國(guó)認(rèn)同這樣的觀點(diǎn)，即電子貨幣的發(fā)行應(yīng)該包含在金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)中，其發(fā)行主體應(yīng)該屬于金融監(jiān)管的對(duì)象之一。1998年，歐盟委員會(huì)在歐盟理事會(huì)提交的指令草案中規(guī)定，發(fā)行電子貨幣的機(jī)構(gòu)與傳統(tǒng)意義上的“信用機(jī)構(gòu)”享有同樣的市場(chǎng)準(zhǔn)入權(quán)利和相同的競(jìng)爭(zhēng)條件。這體現(xiàn)在：第一即使電子貨幣發(fā)行機(jī)構(gòu)無(wú)意從事傳統(tǒng)信用機(jī)構(gòu)所提供的全部金融服務(wù)，它依舊有權(quán)在整個(gè)歐盟成員國(guó)范圍內(nèi)自由從事經(jīng)營(yíng)活動(dòng)；第二電子貨幣發(fā)行機(jī)構(gòu)只接受設(shè)立地成員國(guó)一國(guó)的管理和監(jiān)督，這也使其在經(jīng)營(yíng)條件上與傳統(tǒng)的信用機(jī)構(gòu)完全相同。在美國(guó)和英國(guó)，占主導(dǎo)性的觀點(diǎn)則是，若對(duì)電子貨幣的發(fā)行主體進(jìn)行嚴(yán)格的監(jiān)管和限制，會(huì)損害民間機(jī)構(gòu)的技術(shù)開(kāi)發(fā)和創(chuàng)造精神，把電子貨幣的發(fā)行限定于金融機(jī)構(gòu)還為時(shí)過(guò)早，因?yàn)橐恍┳C券公司、特殊貸款公司、非銀行支付供應(yīng)商、信用機(jī)構(gòu)也能提供電子貨幣服務(wù)。如果將電子貨幣的發(fā)行主體限定于中央銀行，則存在著尖銳的矛盾和沖突。因?yàn)樨泿攀侵醒脬y行獨(dú)有的利益，它來(lái)自貨幣發(fā)行權(quán)，即能使市場(chǎng)參與者將其負(fù)債作為貨幣的權(quán)利，該利益反映在對(duì)生息資產(chǎn)通過(guò)以發(fā)行貨幣的方式進(jìn)行無(wú)息或者低息融資的回報(bào)上。如果法定貨幣被私人電子貨幣所取代，這部分中央政府收入來(lái)源就會(huì)喪失或者減少。如果由中央銀行以某種形式發(fā)行電子貨幣，不僅可以向消費(fèi)者提供無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的電子支付產(chǎn)品，還可以換回貨幣收益的損失。但這樣做的代價(jià)很大，因?yàn)檎慕槿霑?huì)沖淡市場(chǎng)活力的發(fā)揮，抑制私營(yíng)領(lǐng)域的發(fā)展，阻礙進(jìn)一步的金融創(chuàng)新，而且高風(fēng)險(xiǎn)的新興商務(wù)可能會(huì)浪費(fèi)納稅人的錢財(cái)。從目前來(lái)看，各國(guó)只允許銀行發(fā)行電子貨幣，從而有利于對(duì)其監(jiān)管。
（二）銀行的結(jié)算職能
隨著小額結(jié)算方法的多樣化，以及開(kāi)放式網(wǎng)絡(luò)結(jié)算服務(wù)使用者隊(duì)伍的不斷擴(kuò)大，結(jié)算業(yè)務(wù)作為銀行固有業(yè)務(wù)的地位受到越來(lái)越大的威脅，結(jié)算業(yè)務(wù)的提供者已超出銀行范圍。例如電信、交通、旅游等行業(yè)發(fā)行的名目繁多的、儲(chǔ)值性質(zhì)的磁卡或IC卡，實(shí)際上已成為新形式的“結(jié)算帳戶”。例如儲(chǔ)值卡的發(fā)行公司，在銷售卡時(shí)，即與購(gòu)買者之間產(chǎn)生了借貸關(guān)系，這筆資金是在儲(chǔ)值卡使用時(shí)逐步清算的。這種資金清算，與銀行存款用作結(jié)算的作用相似。而且，如果這些行業(yè)能用更低的價(jià)格，通過(guò)電話、因特網(wǎng)，提供更貼近顧客需求的服務(wù)，那么在結(jié)算業(yè)務(wù)領(lǐng)域，銀行將可能被其他行業(yè)奪去更多的機(jī)會(huì)。
另外，以往企業(yè)間交易的買賣雙方，其資金授受都是通過(guò)銀行中介進(jìn)行的，銀行可以從中收入一定比例的手續(xù)費(fèi)。但是，隨著金融EDI的應(yīng)用，促進(jìn)了貨款的相互抵沖及企業(yè)間的差額結(jié)算，這對(duì)企業(yè)無(wú)疑有效地削減了手續(xù)費(fèi)支出。同時(shí)，隨著企業(yè)EDI應(yīng)用的發(fā)展，這種結(jié)算方法必將在企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部普及。其結(jié)果是，雙方的交易信息不必通過(guò)銀行即可相互交換，貨款的抵沖也不必經(jīng)過(guò)銀行即可進(jìn)行，銀行不僅喪失了手續(xù)費(fèi)的收入，而且無(wú)法掌握企業(yè)的資金流向。這對(duì)銀行的結(jié)算職能及資金監(jiān)督職能又是一個(gè)挑戰(zhàn)。
（三）結(jié)算網(wǎng)絡(luò)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)
電子貨幣、電子結(jié)算發(fā)展的結(jié)果，將為使用者跨越國(guó)境利用由外國(guó)經(jīng)營(yíng)者提供的結(jié)算服務(wù)創(chuàng)造了更多機(jī)會(huì)。特別是由于因特網(wǎng)的發(fā)展而形成了世界范圍的通信網(wǎng)絡(luò)，以電子貨幣進(jìn)行的結(jié)算服務(wù)，已出現(xiàn)無(wú)國(guó)籍化的動(dòng)向，國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)與外國(guó)機(jī)構(gòu)之間將處于直接競(jìng)爭(zhēng)的環(huán)境。如何增強(qiáng)結(jié)算網(wǎng)絡(luò)的國(guó)籍競(jìng)爭(zhēng)力，已成為各國(guó)銀行必須考慮的重要問(wèn)題。同時(shí)，為了保護(hù)使用者利益，1997年5月，10國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)、中央銀行總裁會(huì)議(G10)下設(shè)的電子貨幣作業(yè)部的報(bào)告書中指出：關(guān)于跨越國(guó)境的電子貨幣及電子結(jié)算的使用，在法律、行政、司法等方面的管轄權(quán)問(wèn)題是復(fù)雜的，并且某些方面可能是不明確的，即使是對(duì)國(guó)內(nèi)的使用者，其保護(hù)措施和監(jiān)督體制也不盡完善。因此，由外國(guó)主體發(fā)行的電子貨幣和提供的結(jié)算服務(wù)，目前應(yīng)限定其范圍。
三、電子貨幣對(duì)商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)的沖擊及應(yīng)對(duì)策略
我國(guó)已由中國(guó)人民銀行為牽頭單位，配合國(guó)家各主要商業(yè)銀行及金融機(jī)構(gòu)聯(lián)合建設(shè)中國(guó)金融數(shù)據(jù)通信網(wǎng)和全國(guó)銀行卡信息交換中心，充分利用金融系統(tǒng)電子化基礎(chǔ)設(shè)施，加強(qiáng)中央銀行的支付清算職能，加快資金周轉(zhuǎn)速度，以逐步確立和完善我國(guó)支付清算體制，加快實(shí)現(xiàn)全國(guó)范圍內(nèi)銀行卡跨行、異地支付業(yè)務(wù)授權(quán)及清算信息自動(dòng)交換。目前，我國(guó)金融卡發(fā)卡量超過(guò)10300萬(wàn)張，全國(guó)金融卡信息交換中心和清算中心已建立，金融衛(wèi)星網(wǎng)擁有646個(gè)衛(wèi)星站，覆蓋了全國(guó)所有地級(jí)以上城市和700多個(gè)縣，全國(guó)電子聯(lián)行平均每天往來(lái)5萬(wàn)多筆，轉(zhuǎn)匯金額平均每天達(dá)800——1000億元，大大提高了轉(zhuǎn)匯效率，縮短了資金在途時(shí)間，平均每天為企業(yè)減少利息開(kāi)支500萬(wàn)元。金融卡的發(fā)行，使得消費(fèi)群體、商業(yè)領(lǐng)域和銀行之間形成了互相支持、簡(jiǎn)易方便、安全可靠、促進(jìn)發(fā)展的緊密關(guān)系，非金融卡發(fā)卡量突破1億張，廣泛地應(yīng)用于交通、水電、煤氣、醫(yī)療衛(wèi)生、安全保衛(wèi)等方面。
（一）電子貨幣對(duì)商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)的沖擊
1、對(duì)銀行生存和經(jīng)營(yíng)的挑戰(zhàn)
電子貨幣的普遍使用，使得網(wǎng)絡(luò)銀行的出現(xiàn)成為必然。就目前而言，網(wǎng)絡(luò)銀行有兩類：一種是完全依賴于互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展起來(lái)的網(wǎng)絡(luò)銀行，另一類是指?jìng)鹘y(tǒng)銀行運(yùn)用公共互聯(lián)網(wǎng)，把網(wǎng)上銀行業(yè)務(wù)作為銀行零售業(yè)務(wù)柜臺(tái)的延伸，達(dá)到24小時(shí)不間斷服務(wù)的目的，并節(jié)省銀行的經(jīng)營(yíng)成本的模式，完全意義上的網(wǎng)絡(luò)銀行即第一類網(wǎng)絡(luò)銀行。根據(jù)美國(guó)BoozAllen和Hamilton公司1996年4月公布的調(diào)查報(bào)告，網(wǎng)絡(luò)銀行經(jīng)營(yíng)成本僅相當(dāng)于經(jīng)營(yíng)收入的15%——20%，而傳統(tǒng)銀行的經(jīng)營(yíng)成本占到了收入的60%，開(kāi)辦一個(gè)互聯(lián)網(wǎng)銀行所需的成本只有100萬(wàn)美元，還可用電子郵件等技術(shù)提供一種全新的真正的雙向交流方式，而建立一個(gè)傳統(tǒng)銀行分支機(jī)構(gòu)需要150萬(wàn)——200萬(wàn)美元，外加每年的附加經(jīng)營(yíng)費(fèi)用35萬(wàn)——50萬(wàn)美元。從這些數(shù)據(jù)不難看出，網(wǎng)絡(luò)銀行業(yè)務(wù)成本優(yōu)勢(shì)顯著，對(duì)傳統(tǒng)銀行的經(jīng)營(yíng)已構(gòu)成威脅。
2、對(duì)客戶市場(chǎng)占有率的沖擊
電子貨幣是通過(guò)電子網(wǎng)絡(luò)發(fā)行并可在全球范圍內(nèi)流通的貨幣，這就使一國(guó)中央銀行壟斷貨幣發(fā)行的權(quán)力被打破，于是世界上那些擁有先進(jìn)技術(shù)和大量資本的機(jī)構(gòu)和個(gè)人（如軟件公司、電信業(yè)者、中介業(yè)者等）像商業(yè)銀行一樣都將發(fā)行和經(jīng)營(yíng)電子貨幣作為其主要業(yè)務(wù)。這種狀況給商業(yè)銀行進(jìn)行信用創(chuàng)造的基礎(chǔ)帶來(lái)了嚴(yán)重沖擊。如果其他公司發(fā)行了代表自己品牌的電子貨幣，那么這些公司就可能越過(guò)銀行單獨(dú)向客戶提供金融服務(wù)，其中包括向客戶提供電子貨幣。電信、交通、旅游等行業(yè)發(fā)行的名目繁多的、儲(chǔ)值性質(zhì)的磁卡或IC卡，實(shí)際上已成為新形式的“結(jié)算賬戶”。例如儲(chǔ)值卡的發(fā)行公司在銷售卡時(shí)即與購(gòu)買者之間產(chǎn)生了借貸關(guān)系，這筆資金是在儲(chǔ)值卡使用時(shí)逐步清算的。這種資金清算與銀行存款結(jié)算的作用相似，而且如果這些行業(yè)能用更低的價(jià)格，通過(guò)電話、因特網(wǎng)提供更貼近顧客需求的服務(wù)，那么在結(jié)算業(yè)務(wù)領(lǐng)域銀行將可能被其他行業(yè)奪去更多的機(jī)會(huì)。
3、對(duì)銀行經(jīng)營(yíng)方式的沖擊
傳統(tǒng)銀行的銷售渠道是分行及其廣泛分布的營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)，獲取規(guī)模經(jīng)濟(jì)的途徑是不斷追加投資和多設(shè)網(wǎng)點(diǎn)，發(fā)展的基礎(chǔ)是資金利差。隨著電子貨幣的出現(xiàn)，其經(jīng)營(yíng)方式將受到極大的沖擊。一方面電子貨幣的使用多依賴于計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)，這就使僅有廣泛分布的營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)而沒(méi)有便利的計(jì)算機(jī)服務(wù)網(wǎng)絡(luò)的銀行經(jīng)營(yíng)寸步難行；另一方面電子貨幣的多樣性會(huì)無(wú)形中削弱銀行信貸的規(guī)模，也將使得銀行賴以發(fā)展的基礎(chǔ)發(fā)生動(dòng)搖。因此一些金融界有識(shí)之士指出，商業(yè)銀行如果近幾年內(nèi)拿不出可行的電子貨幣，那么其他電子貨幣發(fā)行單位將搶占更大的市場(chǎng)。這無(wú)疑對(duì)傳統(tǒng)的商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)方式產(chǎn)生了巨大的沖擊。
（二）我國(guó)商業(yè)銀行應(yīng)對(duì)電子貨幣的策略
電子貨幣產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)對(duì)銀行業(yè)務(wù)發(fā)展的推動(dòng)作用是顯而易見(jiàn)的。目前，隨著我國(guó)加入世貿(mào)組織步伐的加快，各家商業(yè)銀行的競(jìng)爭(zhēng)生存意識(shí)迅速加強(qiáng)，利用金融業(yè)務(wù)及工具創(chuàng)新來(lái)擴(kuò)大市場(chǎng)份額的工作力度日益加大，各家商業(yè)銀行都已意識(shí)到了電子貨幣市場(chǎng)所蘊(yùn)藏的巨大商機(jī)，哪家銀行在該領(lǐng)域領(lǐng)先一步，其就將獲得巨大的發(fā)展空間。
1、加快金卡工程建設(shè)速度，開(kāi)發(fā)以金卡為核心的表外業(yè)務(wù)品種
1993年國(guó)務(wù)院聽(tīng)取電子部關(guān)于實(shí)施電子貨幣工程（金卡工程）的總體方案，并于1994年成立了國(guó)家金卡工程協(xié)調(diào)領(lǐng)導(dǎo)小組。標(biāo)志著我國(guó)金卡工程的開(kāi)始。我國(guó)金卡工程的應(yīng)用目標(biāo)是先從銀行卡（信用卡、智能卡）起步，建立現(xiàn)代化的實(shí)用電子貨幣系統(tǒng)，具體而言就是建立和完善銀行卡授權(quán)、結(jié)算、發(fā)卡、流通、服務(wù)體系，最終減少現(xiàn)金流通量，以電子貨幣（信用卡、智能卡）替代現(xiàn)金流通，與國(guó)際金融支付體系接軌。實(shí)施“金卡工程”發(fā)卡銀行之間可以實(shí)現(xiàn)資源共享、通存通兌，可以實(shí)現(xiàn)銀行電子化、網(wǎng)絡(luò)化。
“金卡工程”最初的重點(diǎn)在于推廣信用卡和其他銀行卡的應(yīng)用。這是由于我國(guó)網(wǎng)絡(luò)環(huán)境相對(duì)歐美而言比較差，且我國(guó)的支付工具也相對(duì)比較落后，現(xiàn)金交易占了交易總金額的很大部分，支票和信用卡的使用仍處在起步階段。因此，確定先發(fā)展銀行卡為支付工具，再在此基礎(chǔ)上發(fā)展智能卡。智能卡是銀行卡發(fā)展的比較高級(jí)的形式尤其是智能IC卡。目前在我國(guó)12個(gè)金卡工程試點(diǎn)城市銀行卡信息交換系統(tǒng)全面投入運(yùn)行。1999年初，各商業(yè)銀行卡發(fā)卡量達(dá)1億多張，銀行IC卡300多萬(wàn)張。我國(guó)IC卡產(chǎn)業(yè)起步雖晚，但發(fā)展迅速。IC卡在我國(guó)的生產(chǎn)、應(yīng)用發(fā)展更是迅猛。目前已在金融、商貿(mào)、交通、電信、醫(yī)療、衛(wèi)生、社會(huì)保障、旅游人口管理以及公共事業(yè)收費(fèi)管理等領(lǐng)域得到廣泛應(yīng)用，并取得初步成效。2002年我國(guó)IC卡發(fā)卡金融機(jī)構(gòu)達(dá)55家，發(fā)卡量達(dá)3.8億張。可以受理銀行卡的飯店、商店、賓館等特約商戶約13萬(wàn)家，各金融機(jī)構(gòu)裝備的自動(dòng)柜員機(jī)總計(jì)5萬(wàn)臺(tái)，銷售點(diǎn)終端機(jī)34萬(wàn)臺(tái)，全國(guó)受理銀行卡的電子化業(yè)務(wù)網(wǎng)點(diǎn)13萬(wàn)個(gè)，截止2002年交易總額為84532億元。其增長(zhǎng)速度大大超過(guò)世界平均增長(zhǎng)的水平。我國(guó)金融電子化系統(tǒng)建設(shè)己經(jīng)具有一定的規(guī)模，實(shí)施了電子貨幣（銀行卡）工程。
目前我國(guó)商業(yè)銀行信用卡業(yè)務(wù)種類較多，使用范圍局限性較大，使用成本較高，尚不方便快捷。因此我國(guó)四大國(guó)有獨(dú)資銀行應(yīng)加快信用卡合作開(kāi)發(fā)步伐，將現(xiàn)在的四大信用卡合為一卡，增強(qiáng)信用卡的服務(wù)功能。一方面方便客戶使用，另一方面可以使商業(yè)銀行降低成本，提高競(jìng)爭(zhēng)能力。同時(shí)為商業(yè)銀行表外業(yè)務(wù)創(chuàng)新提供合作的條件。四大國(guó)有獨(dú)資銀行可率先統(tǒng)一表外業(yè)務(wù)創(chuàng)新的標(biāo)準(zhǔn)，開(kāi)發(fā)以信用卡業(yè)務(wù)為核心的各種新型服務(wù)工具，隨著金卡工程的實(shí)施推動(dòng)我國(guó)電子貨幣的使用，同時(shí)加速電子貨幣創(chuàng)新步伐，用以抗擊網(wǎng)絡(luò)銀行對(duì)其業(yè)務(wù)的可能沖擊。
2、積極開(kāi)發(fā)新工具，進(jìn)行業(yè)務(wù)創(chuàng)新
一方面商業(yè)銀行要積極擴(kuò)展原來(lái)的銀行業(yè)務(wù)如在柜臺(tái)之外辦理存款取款，開(kāi)設(shè)個(gè)人理財(cái)賬戶如消費(fèi)賬戶、投資賬戶、外匯交易賬戶等，以辦理及個(gè)人消費(fèi)信貸、教育投資信貸、投資組合工具等業(yè)務(wù)，積極與各大型商場(chǎng)、超市等電子貨幣使用頻繁的單位聯(lián)系，在以上單位設(shè)立POS機(jī)等，將銀行、單位、政府、個(gè)人連接起來(lái)，形成一個(gè)以商業(yè)銀行為核心的龐大的服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，以降低風(fēng)險(xiǎn)，增加收益，抵御電子貨幣帶來(lái)的商業(yè)銀行收益減少的危險(xiǎn)；另一方面商業(yè)銀行要積極進(jìn)行網(wǎng)上銀行業(yè)務(wù)的創(chuàng)新。隨著以IP網(wǎng)絡(luò)技術(shù)為主導(dǎo)的信息革命的深化，傳統(tǒng)銀行以存款、貸款和轉(zhuǎn)帳結(jié)算為主的資金信用中介將逐漸弱化，因?yàn)樾碌脑诰€電子支付的手段不斷更新將不斷削弱銀行在結(jié)算方面降低貨幣流通和商品流通過(guò)程交易費(fèi)用的比較優(yōu)勢(shì)，從而網(wǎng)上業(yè)務(wù)的重點(diǎn)將日益向?yàn)楣竞蛡€(gè)人提供理財(cái)咨詢和金融增值服務(wù)方面轉(zhuǎn)移，Internet網(wǎng)、電子商務(wù)和電子貨幣使傳統(tǒng)銀行在分支機(jī)構(gòu)和結(jié)算體系方面的優(yōu)勢(shì)蕩然無(wú)存。借助Internet網(wǎng)，總分行制商業(yè)銀行能夠在網(wǎng)上實(shí)時(shí)、快捷地提供個(gè)性化、互動(dòng)性極強(qiáng)的金融服務(wù)，結(jié)算支付將逐漸成為廉價(jià)的、甚至在將來(lái)是免費(fèi)的無(wú)償金融服務(wù)，因?yàn)檫@是網(wǎng)上銀行爭(zhēng)奪客戶和網(wǎng)上金融市場(chǎng)份額所內(nèi)生的競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制的必然結(jié)果，網(wǎng)上銀行將日益向網(wǎng)上證券交易、網(wǎng)上保險(xiǎn)、網(wǎng)上拍賣和其他網(wǎng)上投資業(yè)務(wù)方面發(fā)展，網(wǎng)上銀行在這些領(lǐng)域提供高附加值的金融信息增值服務(wù)，隨著網(wǎng)上銀行電子貨幣資金的相對(duì)充裕，網(wǎng)上投資理財(cái)技能將成為稀缺的信息資本，銀行業(yè)與證券業(yè)將日益走向融合，關(guān)于投資咨詢和理財(cái)?shù)男畔①Y本的運(yùn)營(yíng)效益將日益成為決定網(wǎng)上銀行成敗的關(guān)鍵。
3、建立以客戶為導(dǎo)向的主要營(yíng)銷方式
電子貨幣的應(yīng)運(yùn)而生使商業(yè)銀行之間和其他金融企業(yè)、非金融企業(yè)對(duì)電子貨幣的流通總規(guī)模有重要的影響，從而商業(yè)銀行的職能必須進(jìn)行重大轉(zhuǎn)型，商業(yè)銀行之間將為爭(zhēng)奪網(wǎng)上電子貨幣支付、結(jié)算上的市場(chǎng)份額而進(jìn)行激烈的競(jìng)爭(zhēng)，為此商業(yè)銀行必須不斷地提高在線電子貨幣支付和結(jié)算的服務(wù)質(zhì)量，甚至?xí)?dǎo)致這幾項(xiàng)業(yè)務(wù)走向完全的免費(fèi)，商業(yè)銀行和其他在線金融服務(wù)企業(yè)爭(zhēng)奪網(wǎng)上金融信息流的控制權(quán)更加激烈。網(wǎng)上商業(yè)銀行爭(zhēng)奪網(wǎng)上金融信息流的控制權(quán)在本質(zhì)上就是爭(zhēng)奪網(wǎng)上客戶群，就是爭(zhēng)奪網(wǎng)上金融市場(chǎng)份額。網(wǎng)上銀行收回經(jīng)營(yíng)成本所依賴的經(jīng)營(yíng)收入和資本收人，將主要依賴網(wǎng)上廣告收人、投資理財(cái)咨詢服務(wù)收人和馳名品牌、商業(yè)銀行的馳名網(wǎng)站門戶的數(shù)字化品牌在股票市場(chǎng)增值。商業(yè)銀行要根據(jù)客戶的不同要求進(jìn)行金融創(chuàng)新，提供與其需要相適應(yīng)的電子貨幣類的金融服務(wù)。同時(shí)采用一定的激勵(lì)手段，如為強(qiáng)化消費(fèi)者信心，商業(yè)銀行可以考慮對(duì)在使用電子貨幣中遭受損失的客戶給予一定的賠償。商業(yè)銀行要真正建立起以客戶為導(dǎo)向的營(yíng)銷模式，使客戶不管何時(shí)何地都可以享受銀行提供的更安全、更便捷的服務(wù)，爭(zhēng)取占有更多的顧客群。
4、建立完善的電子貨幣支付系統(tǒng)
安全性一直是電子貨幣使用過(guò)程中最為關(guān)注的問(wèn)題，就總體形勢(shì)來(lái)看，為保證Internet下信用卡支付的安全性，VISA、Mastercard、Microsoft、Netscape和GTE等專門簽訂了Internet信用卡支付的安全電子交易協(xié)議，以期建立更加安全的Internet信用卡支付系統(tǒng)。目前正在運(yùn)行的無(wú)條件匿名電子支付系統(tǒng)和可記錄的匿名電子現(xiàn)金支付系統(tǒng)能在相當(dāng)程度上保證電子貨幣支付的安全性。但是由于網(wǎng)絡(luò)安全技術(shù)的局限，目前人們對(duì)銀行電子貨幣安全性的擔(dān)憂并未減輕，任何經(jīng)營(yíng)電子銀行業(yè)務(wù)和電子貨幣業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)都希望他們的帳戶管理和風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)能受到嚴(yán)格的控制，能夠防止虛假電子貨幣在系統(tǒng)上進(jìn)行交易。但事實(shí)上，由于計(jì)算機(jī)技術(shù)的發(fā)展，多條信息途徑的使用，系統(tǒng)的安全性越來(lái)越難以得到保證。計(jì)算機(jī)黑客可以在任何地方通過(guò)網(wǎng)絡(luò)進(jìn)入電子銀行系統(tǒng)。安全性風(fēng)險(xiǎn)的防范越來(lái)越重要。對(duì)于電子貨幣業(yè)務(wù)，如果安全系統(tǒng)被破壞，則可能導(dǎo)致欺騙業(yè)務(wù)發(fā)生。而對(duì)于其他形式的電子銀行業(yè)務(wù)，未經(jīng)授權(quán)的闖入既可為銀行帶來(lái)直接損失，也可以產(chǎn)生其他問(wèn)題。例如電腦黑客通過(guò)網(wǎng)絡(luò)闖入電子銀行業(yè)務(wù)系統(tǒng)，尋找使用客戶的機(jī)密材料，使客戶利益受損。而缺乏對(duì)系統(tǒng)的嚴(yán)密控制，外部的第三者闖入系統(tǒng)設(shè)置病毒，會(huì)給銀行帶來(lái)更大的損失。電子銀行及電子貨幣既可能遭受外來(lái)者入侵，更容易受到內(nèi)部職員的破壞。某些心術(shù)不正的職員可通過(guò)在暗中獲得的數(shù)據(jù)進(jìn)入客戶的帳戶竊取資金，而另外一些職員不經(jīng)意的錯(cuò)誤也可能對(duì)銀行計(jì)算機(jī)系統(tǒng)的運(yùn)行產(chǎn)生危害。這就要求商業(yè)銀行繼續(xù)努力，建立真正完善和安全的電子貨幣支付系統(tǒng)，促進(jìn)電子貨幣業(yè)務(wù)的發(fā)展。
結(jié)論
雖然我國(guó)金融電子化起步較晚，離國(guó)際先進(jìn)水平尚有較大距離，但近年各家銀行相繼推出了各種與電子貨幣有關(guān)的服務(wù)，主要集中在零售業(yè)務(wù)領(lǐng)域。例如，使用信用卡支付的銀行POS系統(tǒng)，以及使用IC卡代替現(xiàn)金用于小額支付的預(yù)付式系統(tǒng)等。隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展和國(guó)內(nèi)網(wǎng)絡(luò)用戶的不斷擴(kuò)大，社會(huì)對(duì)電子貨幣、網(wǎng)絡(luò)銀行業(yè)務(wù)的需求必將迅速增長(zhǎng)。對(duì)于商業(yè)銀行而言，面對(duì)信息技術(shù)進(jìn)步、金融國(guó)際化、傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)衰退等國(guó)際性發(fā)展趨勢(shì)，重新認(rèn)識(shí)銀行固有的結(jié)算、信用創(chuàng)造、資金中介等職能，重新檢討銀行業(yè)務(wù)的發(fā)展方向，制定新的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，是經(jīng)營(yíng)管理層當(dāng)前的重要任務(wù)。其中，對(duì)目前正在開(kāi)展的電子交易業(yè)務(wù)，在總結(jié)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)的基礎(chǔ)上，如何與Internet結(jié)合，應(yīng)積極研究并及時(shí)展開(kāi)工作。首先抓緊時(shí)機(jī)上網(wǎng)，以防再度發(fā)生被搶注“域名”事件。網(wǎng)絡(luò)銀行業(yè)務(wù)可從信息、提供信息服務(wù)、咨詢服務(wù)開(kāi)始，直至全方位的交易服務(wù)，分階段逐步展開(kāi)。否則，將會(huì)喪失發(fā)展機(jī)遇，其損失無(wú)可估量。
參考文獻(xiàn)：
（著作）金光華、田昊箭、王蓓、刑林明：《電子貨幣》，立信會(huì)計(jì)出版社2001年版，第13-85頁(yè)。
（著作）唐應(yīng)茂：《電子貨幣與法律》，法律出版社2001年版，第69-83頁(yè)。
（著作）趙立平：《電子商務(wù)概論》，復(fù)旦大學(xué)出版社2000年版，第126-167頁(yè)。
（著作）陳進(jìn)：《電子商務(wù)金融與安全》，清華大學(xué)出版社2000年版，第25-46頁(yè)。
（著作）姚立新：《電子商務(wù)下的金融創(chuàng)新與運(yùn)作》，中國(guó)時(shí)政經(jīng)濟(jì)出版社2000年版，第93-99頁(yè)。
（論文）陳穎：《電子貨幣發(fā)展對(duì)中央銀行貨幣政策影響的思考》，《廣東經(jīng)濟(jì)》2006年第7期，第72頁(yè)。
（論文）孔立平：《電子貨幣對(duì)中央銀行的影響與對(duì)策》，《商場(chǎng)現(xiàn)代化》2004年第13期，第56-58頁(yè)。
（論文）陳湛勻、李文斌：《我國(guó)網(wǎng)絡(luò)銀行與電子貨幣發(fā)展研究》，《新金融》2000年第8期，第34-39頁(yè)。
1997年至1999年的貨幣政策操作在緩解外部沖擊、促進(jìn)內(nèi)需增加等方面起到了一定的積極作用。但是面對(duì)通貨緊縮、國(guó)內(nèi)需求不足、失業(yè)增加、國(guó)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)逐漸暴露、處理中小金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)難度加大、國(guó)有改革步履唯艱、居民消費(fèi)和非國(guó)有投資低迷等不利條件，中國(guó)貨幣政策無(wú)論是最終目標(biāo)、中介目標(biāo)、操作工具還是傳導(dǎo)機(jī)制方面都遇到了困難。在新世紀(jì)，中國(guó)貨幣政策任務(wù)仍很艱巨，也不可避免地要面對(duì)諸多挑戰(zhàn)。本文的主要目的，是將近兩年中國(guó)貨幣政策實(shí)踐中遇見(jiàn)的矛盾和挑戰(zhàn)作初步的。
一、貨幣政策的多目標(biāo)約束
貨幣政策的最終目標(biāo)紿終是貨幣政策理論中爭(zhēng)論最多的，尤其是穩(wěn)定物價(jià)與促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的矛盾在中國(guó)這樣一個(gè)中國(guó)家尤為突出。1995年《中國(guó)人民銀行法》第三條明確規(guī)定：“貨幣政策目標(biāo)是保持貨幣幣值的穩(wěn)定，并以此促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。”這一“單目標(biāo)論”的規(guī)定實(shí)際上并未得到廣泛認(rèn)同。只是1993和1994年是中國(guó)高通貨膨脹年份，“單目標(biāo)論”的在當(dāng)時(shí)背景下容易通過(guò)。1997年以后中國(guó)進(jìn)入負(fù)通貨膨脹率，不僅理論上“單目標(biāo)”與“多目標(biāo)”之爭(zhēng)仍在繼續(xù)，而且政府和各界都要求貨幣政策“發(fā)揮更積極的作用”。中國(guó)貨幣政策實(shí)質(zhì)上面臨多目標(biāo)約束，這些目標(biāo)有：物價(jià)穩(wěn)定、促進(jìn)就業(yè)、確保經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、支持國(guó)有企業(yè)改革、配合積極的財(cái)政政策擴(kuò)大內(nèi)需、確保外匯儲(chǔ)備不減少、保持人民幣匯率穩(wěn)定。多目標(biāo)約束主要來(lái)自中央政府，這可以從每年一度的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議文件和中央銀行分行長(zhǎng)會(huì)議主報(bào)告看出。
實(shí)際上在90年代后期，發(fā)達(dá)國(guó)家均進(jìn)入低通貨膨脹時(shí)期，各國(guó)也面臨貨幣政策目標(biāo)的動(dòng)搖不定。但象中國(guó)這樣明確要求貨幣政策實(shí)現(xiàn)多個(gè)目標(biāo)還屬少見(jiàn)。貨幣政策的多目標(biāo)約束至少存在兩個(gè)基本理論問(wèn)題：一是貨幣政策有效性問(wèn)題，即貨幣政策能否系統(tǒng)地產(chǎn)出；二是多重目標(biāo)之間能否協(xié)調(diào)一致。
貨幣政策能否系統(tǒng)地影響產(chǎn)出在西方貨幣理論中被稱為“貨幣中性理論”。以弗里德曼為代表的貨幣主義和以盧卡斯為代表的合理預(yù)期學(xué)派最先提出貨幣中性論。弗里德曼（1963）認(rèn)為貨幣只能影響物價(jià)等名義變量，而無(wú)法影響真實(shí)產(chǎn)出。盧卡斯則認(rèn)為貨幣政策對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的刺激作用會(huì)由于公眾理性預(yù)期的存在而被抵消。近年來(lái)發(fā)展起來(lái)的真實(shí)經(jīng)濟(jì)周期模型(real business cycle model）同樣認(rèn)為貨幣政策不影響產(chǎn)出和其他真實(shí)經(jīng)濟(jì)變量，只有資本、勞動(dòng)和生產(chǎn)技術(shù)等真實(shí)變量的變動(dòng)才是經(jīng)濟(jì)周期的根源(Mankiw，1988）。真實(shí)經(jīng)濟(jì)周期模型實(shí)證檢驗(yàn)非常精確地?cái)M合了產(chǎn)出、就業(yè)、消費(fèi)及其他主要經(jīng)濟(jì)總量的實(shí)際方差和協(xié)方差，格蘭杰因果檢驗(yàn)與向量自回歸（VAR）分析表明：如果以貨幣作為產(chǎn)出波動(dòng)的解釋變量，其解釋力度并不顯著。展開(kāi)的分析可見(jiàn)吳易風(fēng)、王建和方松英（1998）的專著第193－199頁(yè)。
盡管貨幣中性是在嚴(yán)格假設(shè)前提下的一個(gè)結(jié)論，尤其在短期內(nèi)，諸如價(jià)格和工資粘性，信息不對(duì)稱等因素使意料外的貨幣波動(dòng)能夠影響產(chǎn)出，但是時(shí)間不一致性(time inconsistency）理論同樣不主張用貨幣政策去刺激產(chǎn)出。從短期看，意料外的貨幣供給增加會(huì)使產(chǎn)出增長(zhǎng)率高于潛在增長(zhǎng)率，但在當(dāng)期最優(yōu)的貨幣政策由于公眾預(yù)期的變化而不能在今后各期保持最優(yōu)。具體地說(shuō)，當(dāng)中央銀行利用預(yù)料外的通貨膨脹刺激產(chǎn)出后會(huì)喪失信譽(yù)(credibility），公眾產(chǎn)生高通貨膨脹預(yù)期，最終結(jié)果是產(chǎn)出恢復(fù)到率水平，而通貨膨脹加速上升，社會(huì)福利發(fā)生了凈損失。因此，從長(zhǎng)期來(lái)看，不存在通貨膨脹與產(chǎn)出之間的替代關(guān)系，即菲利浦斯曲線在長(zhǎng)期不成立，貨幣政策只能以穩(wěn)定物價(jià)作為單一目標(biāo)。
貨幣理論太抽象，現(xiàn)實(shí)中有兩個(gè)實(shí)例。一是如何評(píng)價(jià)美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策與美國(guó)連續(xù)五年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系。如果說(shuō)美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策發(fā)揮了作用，但實(shí)際上美聯(lián)儲(chǔ)1993年7月就放棄了M2調(diào)控目標(biāo)，美國(guó)的貨幣政策操作就是美聯(lián)儲(chǔ)每年8次公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)決定是否調(diào)整聯(lián)邦基金利率（或貼現(xiàn)率），并且 每年都有幾次是不調(diào)整。很顯然，在美國(guó)已經(jīng)不存在主動(dòng)增加貨幣供應(yīng)量來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。理論界普遍認(rèn)為，美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)是高技術(shù)帶動(dòng)的，美聯(lián)儲(chǔ)的作用是為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)提供了低物價(jià)基礎(chǔ)和前瞻性信息，貨幣政策本身并不會(huì)刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。另一個(gè)例子是日本銀行，日本經(jīng)濟(jì)連續(xù)4年負(fù)增長(zhǎng)，日本銀行的貨幣政策已經(jīng)非常積極和擴(kuò)張，甚至采取了零利率政策，但日本經(jīng)濟(jì)仍然低迷不振。這兩個(gè)例子起碼說(shuō)明了一點(diǎn)：決定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要因素不是貨幣和貨幣政策，貨幣政策對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)是非常有限的，而且要實(shí)證分析和這種有限的貢獻(xiàn)率更是難上加難，的貨幣理論和計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)都還沒(méi)有解決這個(gè)問(wèn)題。
貨幣政策短期內(nèi)的多重目標(biāo)是否能同時(shí)達(dá)到呢？非常困難。由于多目標(biāo)之間的相互矛盾，貨幣政策往往無(wú)所適從。當(dāng)國(guó)際收支盈余與國(guó)內(nèi)通貨膨脹并存時(shí)，典型的“米德沖突”便出現(xiàn)了；簡(jiǎn)·丁柏根論證了實(shí)現(xiàn)n個(gè)政策目標(biāo)需要n個(gè)獨(dú)立的政策工具；蒙代爾則進(jìn)一步提出了財(cái)政政策追求內(nèi)部均衡，貨幣政策維持外部均衡的“政策搭配論”。在封閉經(jīng)濟(jì)的假設(shè)下，米什金(Mishkin，1995）也證明了物價(jià)穩(wěn)定與充分就業(yè)之間存在矛盾。著名的“克魯格曼三角”則認(rèn)為貨幣政策獨(dú)立性、匯率穩(wěn)定和資本自由流動(dòng)中至多能同時(shí)達(dá)到兩項(xiàng)。
綜上所述，對(duì)貨幣政策的多目標(biāo)約束是“要求過(guò)高”，它迫使中央銀行在多目標(biāo)之間尋找平衡，往往可能采取機(jī)會(huì)主義的手段注重短期效果和表面效果。貨幣政策無(wú)論短期還是長(zhǎng)期都應(yīng)堅(jiān)持穩(wěn)定物價(jià)的單一目標(biāo)。
二、通貨緊縮還在繼續(xù)
到1999年11月底，我國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)持續(xù)20 個(gè)月負(fù)增長(zhǎng)，商品零售物價(jià)指數(shù)持續(xù)26個(gè)月負(fù)增長(zhǎng)，生產(chǎn)資料價(jià)格指數(shù)持續(xù) 29個(gè)月負(fù)增長(zhǎng)（《中國(guó)人民銀行統(tǒng)計(jì)季報(bào)》1999年第4期）。如果僅從物價(jià)下降（單要素論）來(lái)看，通貨緊縮已毋庸置疑。更麻煩的是，到1999年底，仍然看不到價(jià)格負(fù)增長(zhǎng)幅度縮小或扭轉(zhuǎn)的跡象，兩年來(lái)克服通貨緊縮的各種政策效果并不明顯。新世紀(jì)前兩年我國(guó)貨幣政策仍然面臨通貨緊縮的挑戰(zhàn)。
如果把通貨緊縮（價(jià)格負(fù)增長(zhǎng)3％）與1999年其他宏觀經(jīng)濟(jì)變量放在一起看，仍然是一幅令人迷惑的拼圖：經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率7％，稅收和財(cái)政支出大幅度增長(zhǎng)，凈出口保持較高增長(zhǎng)，儲(chǔ)蓄存款、貸款和貨幣供應(yīng)量均保持正常增長(zhǎng)速度，個(gè)人收入和消費(fèi)也保持正常增長(zhǎng)。上述指標(biāo)無(wú)論是橫向國(guó)際比較還是本國(guó)時(shí)間序列比較均是正常理想的。除了物價(jià)之外，不理想的宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)就是投資和就業(yè)。問(wèn)題究竟在哪里？近年來(lái)國(guó)內(nèi)外分析通貨緊縮的論文很多，但至今還沒(méi)有令人信服的答案，僅以“內(nèi)需不足”來(lái)概括是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。
面對(duì)通貨緊縮，貨幣政策能否像抑制通貨膨脹那樣迅速有效呢？答案是否定的。按照貨幣是外生變量這一貨幣銀行學(xué)的基本前提，在現(xiàn)代信用貨幣制度下不應(yīng)該出現(xiàn)通貨緊縮，因?yàn)橹醒脬y行可以隨時(shí)增加貨幣供應(yīng)量。所以現(xiàn)有的貨幣政策理論都是對(duì)付通貨膨脹的，竟然沒(méi)有對(duì)付通貨緊縮的理論。經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)總是與貨幣理論和現(xiàn)代中央銀行制度開(kāi)玩笑。我國(guó)已經(jīng)連續(xù)兩年實(shí)行增加貨幣供應(yīng)量的貨幣政策，并使用了如此多的政策工具，但貨幣供應(yīng)量就是增加不多。中國(guó)是這樣，日本也是這樣。再看，才知道人類還沒(méi)有以貨幣政策成功對(duì)付通貨緊縮的先例。Cover（1992）和Karras（1996）的實(shí)證證明了美國(guó)和歐洲18國(guó)存在明顯的貨幣政策效果的不對(duì)稱性。有人形象地將貨幣政策比喻為繩子，可以有效地“拉住”經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，但卻無(wú)法“推動(dòng)”經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。新凱恩斯主義的貨幣理論對(duì)此提出了諸如價(jià)格粘性、勞動(dòng)力市場(chǎng)不完善、信貸市場(chǎng)信息不對(duì)稱等微觀解釋，同時(shí)都認(rèn)為貨幣政策效果的不對(duì)稱性是個(gè)客觀事實(shí)（吳易風(fēng)、王建、方松英：1998）。
一方面是對(duì)中國(guó)通貨緊縮的原因分析不盡人意，另一方面是前兩年的財(cái)政貨幣政策的效果并不明顯，消極等待通貨緊縮自然消失更不是辦法。由此看來(lái)，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中還有很多未知因素，我們的宏觀經(jīng)濟(jì)政策也不是所想象的那樣完善，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)本身并不是可以“駕馭的”。中國(guó)出現(xiàn)的通貨緊縮不是單純的貨幣現(xiàn)象，它與現(xiàn)行體制改革中出現(xiàn)的許多矛盾有關(guān)聯(lián)，貨幣政策和財(cái)政政策并不能解決體制問(wèn)題，但是人們總是不相信這一點(diǎn)，總是認(rèn)為貨幣政策應(yīng)該在對(duì)付通貨緊縮方面大有所為。因此，只要中國(guó)存在通貨緊縮，中央銀行就不得安寧。
三、貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制受阻
過(guò)去兩年的情況表明，貨幣供應(yīng)量的增加并不僅僅取決于中央銀行的意愿和行為。從基礎(chǔ)貨幣的投放到貨幣供應(yīng)量的增長(zhǎng)要經(jīng)歷一個(gè)傳導(dǎo)過(guò)程，這個(gè)過(guò)程中商業(yè)銀行行為、體制約束都會(huì)產(chǎn)生較大的。
首先是中國(guó)的基礎(chǔ)貨幣投放渠道狹窄且增量不多。1995、1996、1997年基礎(chǔ)貨幣增加額分別為3542億元、6182億元和3764億元，1998年比上年減少589億元，1999年預(yù)計(jì)增加2000億元。（戴相龍，1999）。
中央銀行貸款作為基礎(chǔ)貨幣投放主渠道作用已經(jīng)消失。從1995年到1999年末，中央銀行對(duì)四家國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行再貸款余額從12000億元下降至4900億元。特別是近年來(lái)，四家國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行流動(dòng)性充足，不需要中央銀行貸款，每年是凈還款。到1999年末，中央銀行貸款余額僅占其負(fù)債總額的6.3%。中央銀行對(duì)政策性銀行的貸款主要集中在對(duì)農(nóng)業(yè)銀行的貸款。也許是1994—1996年期間貸款太多了，1997年開(kāi)始貸款需求大幅下降，1998年農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行實(shí)施收購(gòu)資金封閉運(yùn)行后，幾乎不需要增加再貸款。1998年凈減少1000億元，1999年凈減少300億元。
1994年外匯體制改革后，外匯占款一度成為基礎(chǔ)貨幣投放的主渠道：1994--1997年，外匯儲(chǔ)備大增，中央銀行資產(chǎn)中的“外匯占款”分別增加3740.51億元、2292.65億元、2804.23億元和3070.62億元。但是1997年亞洲危機(jī)以后，外匯占款增速減緩，1998年僅為438.59億元，1999年估計(jì)為900億元。實(shí)際上，在保持人民幣匯率穩(wěn)定的政策目標(biāo)約束下，外匯占款不是中央銀行可以主動(dòng)調(diào)控基礎(chǔ)貨幣的手段。
通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)調(diào)控基礎(chǔ)貨幣是西方發(fā)達(dá)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家的一貫做法。也是央行可主動(dòng)調(diào)控的重要政策工具，但我國(guó)卻不是這樣。我國(guó)銀行間債券市場(chǎng)容量較大，1999年末中央國(guó)債登記公司托管的可流通國(guó)債和政策金融債券有1.05萬(wàn)億元。1999年末四家國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行持有的國(guó)債加政策性金融債券共7500萬(wàn)億元，約占其總資產(chǎn)的11%。（戴根有，2000）但是人民銀行1998年債券持有量?jī)H增加702億元。1999年中央銀行通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)投放基礎(chǔ)貨幣1907億元，占央行當(dāng)年新增基礎(chǔ)貨幣的50%左右（戴根有，2000），但如果減去外匯購(gòu)入，債券購(gòu)入量約為900億元。同時(shí)，持有大量國(guó)債的國(guó)有商業(yè)銀行將國(guó)債視為優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，不愿出售，公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)缺乏交易的基礎(chǔ)。公開(kāi)市場(chǎng)操作在中國(guó)目前的情況下還沒(méi)有對(duì)基礎(chǔ)貨幣投放產(chǎn)生重大影響。
另一個(gè)影響貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的重要因素是四家國(guó)有商業(yè)銀行的壟斷格局及其無(wú)利潤(rùn)約束行為。在中國(guó)，工、農(nóng)、中、建四大國(guó)有商業(yè)銀行擁有銀行業(yè)80%以上的資產(chǎn)和負(fù)債，客觀上形成了壟斷。從1996-1998年，全貸款增量的68%是由這四家銀行提供的。從某種意義上可以說(shuō)，中國(guó)貨幣政策不是由央行決定的，而是由這四家銀行的行為所左右。這種狀況世界少見(jiàn)，在大國(guó)幾乎沒(méi)有。此外，由于和的因素，這四家銀行之間的商業(yè)性競(jìng)爭(zhēng)并不充分（寡頭競(jìng)爭(zhēng)模式），反而在一些事情上容易達(dá)成默契和一致行動(dòng)。實(shí)際上，中央銀行的準(zhǔn)備金政策、利率政策、信貸政策等政策工具能否最終作用到經(jīng)濟(jì)運(yùn)行之中，取決于這四家銀行如何運(yùn)用自己資產(chǎn)的總量和結(jié)構(gòu)，他們的行為很可能與貨幣政策方向不一致。
這里的關(guān)鍵是四家國(guó)有商業(yè)銀行還沒(méi)有真正建立起以利潤(rùn)極大化為目標(biāo)的治理結(jié)構(gòu)和激勵(lì)機(jī)制。由此，在國(guó)債市場(chǎng)上可以壓低價(jià)（利率）購(gòu)入大量國(guó)債；存款充足時(shí)不一定即時(shí)去尋找貸款客戶，特別是在我國(guó)目前貸款風(fēng)險(xiǎn)較大時(shí)期不積極開(kāi)拓貸款市場(chǎng)，寧可把資金放在央行備付金賬上；分支行不計(jì)成本吸收存款。更為奇特的是，我國(guó)存款市場(chǎng)近年來(lái)出現(xiàn)了信譽(yù)不對(duì)稱，公眾認(rèn)為，四家國(guó)有銀行的信譽(yù)高于中小金融機(jī)構(gòu)，所以存款大量集中于四家國(guó)有商業(yè)銀行，國(guó)有銀行就更需要央行貸款，甚至返還央行貸款，反而有一定緊縮效應(yīng)。實(shí)際上，貨幣政策的信貸渠道被四家國(guó)有商業(yè)銀行的行為阻塞了，利率政策之所以效果好一些，是因?yàn)槔收{(diào)整可以越過(guò)信貸渠道直接作用于和家庭的資金成本，并發(fā)揮信息作用。
因此看來(lái)，我國(guó)貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制存在很大缺陷，而真正改善涉及諸多制度：如國(guó)有商業(yè)銀行的深入改革；存款保險(xiǎn)制度；貨幣市場(chǎng)進(jìn)一步改革；利率市場(chǎng)化；等等。
四、貨幣信貸計(jì)劃的失效
在原有的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下，現(xiàn)金投放計(jì)劃和指令性的貸款限額是主要的貨幣政策中介目標(biāo)。1995年以后，現(xiàn)金計(jì)劃和貸款計(jì)劃的作用明顯無(wú)效，但是每年的政府工作報(bào)告和國(guó)民經(jīng)濟(jì)與社會(huì)發(fā)展報(bào)告中還要定指標(biāo)。
1996年中央銀行正式將貨幣供應(yīng)量作為中介指標(biāo)，并宣布“九五”期間，貨幣供應(yīng)量控制目標(biāo)定為M2年平均增長(zhǎng)23%左右，M1年平均增長(zhǎng)18%左右。但是1996年-1998年，M1年增長(zhǎng)率分別為18.87 %、16.54% 、11.85%，M2的年增長(zhǎng)率分別為25.17 %、17.32 %、15.34 %，1999年11月末M1增長(zhǎng)率為16%，M2增長(zhǎng)率為14%。都較大幅度地偏離了預(yù)定的調(diào)控目標(biāo)。由此面臨的挑戰(zhàn)是：貸款指導(dǎo)性計(jì)劃和貨幣供應(yīng)量目標(biāo)有沒(méi)有用？將來(lái)可否有其他替代物？
貨幣政策中介目標(biāo)認(rèn)為：良好的貨幣政策中介目標(biāo)應(yīng)該具有可測(cè)性、可控性、與最終目標(biāo)相關(guān)性三個(gè)特點(diǎn)。但無(wú)論實(shí)際現(xiàn)金投放、實(shí)際貸款額還是貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)率都頻繁地偏離預(yù)定的調(diào)控目標(biāo)，而且這種偏離是順經(jīng)濟(jì)周期的波動(dòng)。從實(shí)踐看，中央銀行也難以糾正這種偏離。理論上對(duì)貨幣供應(yīng)量是內(nèi)生變量還是外生變量爭(zhēng)論很大，如果是內(nèi)生的，貨幣供應(yīng)量便不具有可控性，不適宜作為中介目標(biāo)。
同時(shí)，貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)率與GDP增長(zhǎng)率、通貨膨脹率之間相關(guān)性如何也沒(méi)有經(jīng)過(guò)系統(tǒng)的實(shí)證。因此，根據(jù)預(yù)定的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率或通貨膨脹率倒推出來(lái)的貨幣增長(zhǎng)目標(biāo)，作為約束中央銀行貨幣政策操作的規(guī)則，其可靠性值得懷疑。
經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)化的過(guò)程中，貨幣政策也必須市場(chǎng)化，計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的已徹底結(jié)束，如何完成貨幣政策由計(jì)劃手段向市場(chǎng)化手段的轉(zhuǎn)變也構(gòu)成對(duì)新世紀(jì)貨幣政策的重要挑戰(zhàn)。
五、貨幣政策工具選擇余地小
我國(guó)中央銀行目前可以運(yùn)用的貨幣政策工具有八種，但真正能自主運(yùn)用，并且有預(yù)定效果的工具卻不多。
1998年我國(guó)推行了存款準(zhǔn)備金制度的改革，主要是合并準(zhǔn)備金帳戶和備付金帳戶，法定存款準(zhǔn)備金率由13%降為8%。1999年11月，中央銀行將存款準(zhǔn)備金率由8%下調(diào)到6%。存款準(zhǔn)備金率調(diào)整屬力度很大的政策工具，不能頻繁使用。一般認(rèn)為，下調(diào)準(zhǔn)備金率之后，商業(yè)銀行可貸資金增加，貸款總量就會(huì)增加。但是，貸款是否真的增加還要取決于商業(yè)銀行的決策。他們也可能增加購(gòu)買國(guó)債，也可能增加在央行的備付金存款。我國(guó)1998年下調(diào)存款準(zhǔn)備率并沒(méi)有引起貨幣供應(yīng)量M2增長(zhǎng)，就是一例。而且，目前準(zhǔn)備金比率已很低，在新世紀(jì)可用余地不大。
公開(kāi)市場(chǎng)操作中國(guó)債交易量小是與我國(guó)國(guó)債市場(chǎng)發(fā)展程度一致的：我國(guó)國(guó)債期限較長(zhǎng)，品種不多，使公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)缺乏載體；持有大量國(guó)債的商業(yè)銀行將國(guó)債視為低風(fēng)險(xiǎn)、高效益的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，不愿出售，市場(chǎng)交易不旺，以調(diào)控基礎(chǔ)貨幣為目的的公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)缺乏交易的基礎(chǔ)。這里的關(guān)鍵問(wèn)題在于：商業(yè)銀行和金融機(jī)構(gòu)還沒(méi)有把這個(gè)銀行間債券市場(chǎng)作為自己流動(dòng)性管理的場(chǎng)所，其他非金融機(jī)構(gòu)投資者又不能進(jìn)入。至于中央銀行在外匯市場(chǎng)上的公開(kāi)市場(chǎng)操作，考慮的是匯率目標(biāo)，即為了維持人民幣匯率的穩(wěn)定而被動(dòng)地吞吐外匯或人民幣。
中央銀行再貸款和再貼現(xiàn)也是貨幣政策工具之一。由于社會(huì)信用機(jī)制不健全。商業(yè)票據(jù)使用不廣泛，再貼現(xiàn)始終未能形成規(guī)模，1998年再貼現(xiàn)余額僅332億元。中央銀行貸款在1993—1997年期間曾經(jīng)是中國(guó)調(diào)控貨幣量最靈活的手段，但1997年后，隨著商業(yè)銀行再貸款逐步歸還。調(diào)控余地已經(jīng)不大。1998年末，中央銀行貸款余額是12525億元，比1997年末減少了2000億元。其中給政策性銀行的6754億元幾乎不可調(diào)控。
窗口指導(dǎo)或稱“信貸政策”是近年來(lái)使用較多的貨幣政策工具，為了擴(kuò)大內(nèi)需，中央銀行連續(xù)了支持中小企業(yè)信貸、消費(fèi)信貸、農(nóng)業(yè)信貸、外貿(mào)信貸的指導(dǎo)意見(jiàn)，文件下發(fā)不少，但效果有限。實(shí)質(zhì)上，任何“指導(dǎo)意見(jiàn)”既不是數(shù)量性工具，也不是價(jià)格性工具，而只是一種道義勸說(shuō)，是一個(gè)軟約束，貸款程序、貸款數(shù)量的決定權(quán)仍掌握在商業(yè)銀行手中。從貨幣理論看，許多信貸政策手段，諸如允許房地產(chǎn)抵押貸款、助學(xué)金貸款、證券公司進(jìn)入貨幣市場(chǎng)融資、股票抵押貸款等，實(shí)際是金融制度革新，并并屬于貨幣政策的范疇。
近幾年使用最多，也被認(rèn)為最有效的政策工具是利率。從1996年5月1日至1999年6月10日，連續(xù)7次下調(diào)存貸款利率，對(duì)刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、減輕企業(yè)債務(wù)負(fù)擔(dān)、降低國(guó)債籌資成本、推動(dòng)個(gè)人消費(fèi)信貸起到了積極作用。尤其是1999年6月10日第7次降息后，儲(chǔ)蓄存款增幅明顯下降，減輕企業(yè)財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)2600億元。
但是，我國(guó)仍然是一個(gè)以管制利率為主的國(guó)家，包括存貸款利率在內(nèi)的絕大多數(shù)利率由中央銀行代表政府制定。政府在制定利率政策時(shí)考慮得更多的是如何通過(guò)利率改變存款人、借款人(主要是國(guó)有企業(yè))和金融中介機(jī)構(gòu)的收入分配格局，尤其對(duì)國(guó)有企業(yè)進(jìn)行政策傾斜和扶持，利率下調(diào)的結(jié)果往往是企業(yè)財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)減輕，存款人和銀行收入減少。所以利率水平很難反映公眾對(duì)未來(lái)的預(yù)期和風(fēng)險(xiǎn)貼水，利率結(jié)構(gòu)也易于扭曲。從現(xiàn)實(shí)情況看，我國(guó)目前一年期存款利率2.25%。活期存款利率0.99%，如果物價(jià)負(fù)增長(zhǎng)局面不改變，利率下調(diào)空間已經(jīng)不大。
在分析了存款準(zhǔn)備金率、公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)、再貼現(xiàn)、信貸政策、中央銀行貸款、信貸指導(dǎo)性計(jì)劃、利率和政策性貸款（發(fā)債）計(jì)劃這八項(xiàng)政策工具之后，使人感到中央銀行還不能“自如”有效地運(yùn)用這些工具，而且這些工具的政策效果都要打一些折扣，但我們還沒(méi)有找到更好的政策工具。
六、貨幣乘數(shù)和貨幣流通速度難以預(yù)測(cè)
一般認(rèn)為，貨幣乘數(shù)和貨幣流通速度是基本穩(wěn)定或有變化的，由此才有可能為中央銀行的決策提供了支持，同時(shí)也為貨幣政策的實(shí)施提供了某些技術(shù)支持。
謝平、俞喬(1996)通過(guò)結(jié)構(gòu)性變化的顯著性檢驗(yàn)與長(zhǎng)期穩(wěn)定性關(guān)系檢驗(yàn)，得出結(jié)論，認(rèn)為基礎(chǔ)貨幣與貨幣總量間的短期動(dòng)態(tài)關(guān)系，盡管受到結(jié)構(gòu)性因素的干擾，但仍表現(xiàn)出相對(duì)穩(wěn)定狀態(tài)，也就是說(shuō)，我國(guó)漸進(jìn)性變化的結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟(jì)制度盡管會(huì)對(duì)貨幣乘數(shù)產(chǎn)生不同程度的沖擊，但是這種結(jié)構(gòu)性震蕩僅僅是一種暫時(shí)現(xiàn)象，貨幣乘數(shù)在震蕩之后回復(fù)到長(zhǎng)期均衡狀態(tài)。因此通過(guò)基礎(chǔ)貨幣進(jìn)行間接貨幣總量控制在理論上是可行的。貨幣乘數(shù)的可預(yù)測(cè)性及其精度就成為貨幣當(dāng)局通過(guò)基礎(chǔ)貨幣調(diào)控貨幣總量的技術(shù)操作基礎(chǔ)。
關(guān)于貨幣乘數(shù)的預(yù)測(cè)，學(xué)者提出了若干：一是將當(dāng)期貨幣乘數(shù)與去年同期之差表示成上月貨幣乘數(shù)與13個(gè)月前貨幣乘數(shù)之差的函數(shù)。(一默、馬明、1993)；二是先就貨幣乘數(shù)中各因素作經(jīng)濟(jì)計(jì)量，然后再把各因素的預(yù)測(cè)值代入總體模型(徐諾金，1989)；三是就決定貨幣乘數(shù)中有關(guān)各種因素，分別按其定義確定其值，然后代入貨幣乘數(shù)公式中。
盡管對(duì)貨幣乘數(shù)和貨幣流通速度的預(yù)測(cè)在理論上可行，但實(shí)踐中尚無(wú)一個(gè)模型能很好地?cái)M合現(xiàn)實(shí)。從事后統(tǒng)計(jì)分析看，1996—1998年M1的乘數(shù)為1.15、1.17、1.30，M2的乘數(shù)為2.97、3.03、3.47；M1的流通速度為2.71、2.40、2.29，M2的流通速度為1.01、0.91、0.83，波動(dòng)很大。下世紀(jì)初中國(guó)仍處于體制轉(zhuǎn)軌時(shí)期，體制環(huán)境的變化對(duì)貨幣乘數(shù)和貨幣流通速度的沖擊不僅明顯，而且不確定性強(qiáng)，通過(guò)數(shù)據(jù)得出的預(yù)測(cè)模型很難期望它在將來(lái)也有良好的預(yù)測(cè)表現(xiàn)。由此，對(duì)貨幣供應(yīng)量、貸款總額的事先預(yù)測(cè)和調(diào)控就相當(dāng)困難
七、貨幣政策的國(guó)際協(xié)調(diào)
隨著經(jīng)濟(jì)全球化的，貨幣政策的國(guó)際協(xié)調(diào)也日益受到各國(guó)中央銀行的重視。因?yàn)樵谫Y本流動(dòng)日益頻繁的情況下，各國(guó)中央銀行只要不是實(shí)行純粹的自由浮動(dòng)匯率，其國(guó)內(nèi)貨幣政策都要受到外部環(huán)境制約，美國(guó)近年來(lái)每次調(diào)息都會(huì)引發(fā)全球性的利率變動(dòng)。Levy 和Halikias(1997)的實(shí)證發(fā)現(xiàn)：德國(guó)短期利率提高對(duì)法國(guó)長(zhǎng)期利率的甚至超過(guò)了法國(guó)本國(guó)短期利率的影響。在各國(guó)貨幣政策相互影響日益深入的情況下，貨幣政策的國(guó)際協(xié)調(diào)顯得尤為重要。
中國(guó)盡管未加入類似于歐洲貨幣聯(lián)盟的貨幣一體化組織，但業(yè)的對(duì)外開(kāi)放是大勢(shì)所趨。21世紀(jì)初至少有三個(gè)金融開(kāi)放舉措：加入世界貿(mào)易組織(WTO)，對(duì)外資銀行開(kāi)放人民幣業(yè)務(wù)和實(shí)現(xiàn)人民幣自由兌換。亞洲各國(guó)的貨幣、金融合作進(jìn)一步加強(qiáng)，國(guó)際貨幣制度也將面臨大的改革。金融業(yè)開(kāi)放不僅使金融監(jiān)管面臨新課題，而且也為中國(guó)的貨幣政策增加了新變數(shù)。
假設(shè)十年后人民幣可自由兌換，國(guó)際資本流動(dòng)，特別是短期游資動(dòng)會(huì)加強(qiáng)。如果國(guó)家要求人民幣匯率堅(jiān)挺，那么貨幣當(dāng)局只能被動(dòng)地吞吐外匯，這樣如何保持國(guó)內(nèi)貨幣政策不受干擾便成為難題。中國(guó)是個(gè)大國(guó)，中國(guó)的貨幣政策不僅會(huì)影響國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)，而且會(huì)影響香港和亞洲其他國(guó)家。1997-1999年，人民幣匯率穩(wěn)定在應(yīng)付亞洲金融危機(jī)中起到了巨大作用，同樣將來(lái)對(duì)亞洲金融市場(chǎng)還是影響很大。
在國(guó)內(nèi)利率市場(chǎng)化改革完成后，國(guó)內(nèi)存款利率、同業(yè)拆借利率也會(huì)對(duì)亞洲金融市場(chǎng)產(chǎn)生影響。匯率和利率從來(lái)就是金融機(jī)構(gòu)套利投機(jī)的基準(zhǔn)，中國(guó)也必然如此。中央銀行如何根據(jù)人民幣的匯率與利率，平衡好國(guó)內(nèi)外兩個(gè)金融市場(chǎng)的波動(dòng)，將是一個(gè)難題。
WTO盡管是一個(gè)以推行貿(mào)易自由化，協(xié)調(diào)和調(diào)解各締約方貿(mào)易爭(zhēng)端的國(guó)際組織，但隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化的發(fā)展，WTO已不局限于商品貿(mào)易，在推動(dòng)國(guó)際投資自由化和勞務(wù)貿(mào)易自由化方面也卓有成效。中國(guó)加入WTO后，向外資銀行全面開(kāi)放人民幣業(yè)務(wù)只是個(gè)時(shí)間問(wèn)題。外資銀行的引入至少會(huì)對(duì)貨幣政策產(chǎn)生兩方面沖擊：一是傳統(tǒng)的以貸款指導(dǎo)計(jì)劃為手段的直接數(shù)量控制辦法失效，而間接調(diào)控體系尚不完善，外資銀行在貨幣政策傳導(dǎo)中作用如何尚難預(yù)料；二是國(guó)際資本流動(dòng)更加容易，外資銀行大多數(shù)是跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的大型銀行，其資金在全球范圍內(nèi)調(diào)撥以套取利潤(rùn)，當(dāng)中國(guó)出于緊縮經(jīng)濟(jì)的目的提高利率時(shí)很可能引起短期套利資本流入，反而擴(kuò)大了貨幣供應(yīng)量，這種難題即便在英國(guó)這樣一個(gè)金融市場(chǎng)完善、中央銀行調(diào)控手段豐富的國(guó)家也出現(xiàn)過(guò)。
八、貨幣政策與資本市場(chǎng)
中國(guó)金融市場(chǎng)的發(fā)展過(guò)程與西方國(guó)家恰恰相反，西方是先出現(xiàn)短期融資的貨幣市場(chǎng)，后出現(xiàn)長(zhǎng)期融資的資本市場(chǎng)，中國(guó)則是先建立了證券市場(chǎng)，后完善同業(yè)拆借等貨幣市場(chǎng)。時(shí)至今日，貨幣市場(chǎng)仍發(fā)展滯后。
中國(guó)股票市場(chǎng)的功能定位也不同于西方：西方國(guó)家股票市場(chǎng)評(píng)估價(jià)值，優(yōu)化資源配置等功能在中國(guó)并不受重視，中國(guó)更看重股票市場(chǎng)的籌資功能。國(guó)有企業(yè)上市意味著大量不需還本資金的流入。本來(lái)作為一個(gè)發(fā)展中國(guó)家，資本稀缺，股票市場(chǎng)的籌資功能受到重視也是正常的，但把為國(guó)有企業(yè)籌資作為首要任務(wù)，勢(shì)必導(dǎo)致上市公司質(zhì)量普遍低下，投資者短期行為盛行，最終會(huì)影響股票市場(chǎng)的基礎(chǔ)。
難題在于，中國(guó)的貨幣政策也有為國(guó)有企業(yè)改革服務(wù)的任務(wù)，貨幣政策操作不僅要顧及證券市場(chǎng)的反應(yīng)，有時(shí)還出臺(tái)一些“利好“來(lái)“培育”證券市場(chǎng)發(fā)展。例如，利率下調(diào)時(shí)，央行主動(dòng)說(shuō)要“有利于資本市場(chǎng)發(fā)展“；允許券商進(jìn)入同業(yè)拆借市場(chǎng)融資；允許商業(yè)銀行發(fā)放股票質(zhì)押貸款，等等。這些事情作為一國(guó)金融改革與發(fā)展本來(lái)是無(wú)可非議的，但利用這些事情（信息）來(lái)影響股票市場(chǎng)就是另一回事了。貨幣理論一直告誡人們，貨幣政策過(guò)多地顧及證券市場(chǎng)不僅喪失了貨幣政策的獨(dú)立性，而且會(huì)影響正常市場(chǎng)秩序的建立。但是，無(wú)論是在美國(guó)、日本，還是一些發(fā)展中國(guó)家，直接融資比重加大，股票市值巨大，老百姓的財(cái)富也有相當(dāng)部分投資在股票、債券和基金上。貨幣當(dāng)局（或中央銀行）的貨幣政策越來(lái)越受股票市場(chǎng)的影響，尤其是在低通貨膨脹時(shí)期。但無(wú)論如何，中央銀行絕不能以股票價(jià)格指數(shù)作為決策的參照指標(biāo)，貨幣政策對(duì)股票市場(chǎng)的作用應(yīng)該是中性的。如果貨幣政策意在刺激股票市場(chǎng)，投資者普遍認(rèn)為貨幣當(dāng)局會(huì)托市，對(duì)上市公司的業(yè)績(jī)和經(jīng)營(yíng)漠不關(guān)心，無(wú)法對(duì)上市公司形成有力的約束，促使其改善經(jīng)營(yíng)；上市公司既不擔(dān)心股東“用腳投票”也不擔(dān)心會(huì)被兼并收購(gòu)（國(guó)有股，法人股不上市），唯一值得關(guān)心的就是增資擴(kuò)股又能“圈”多少錢。這種典型的道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題會(huì)使貨幣政策和證券市場(chǎng)都受到損害。
九、貨幣政策與最后貸款人的角色沖突
1998年以后，國(guó)內(nèi)有相當(dāng)部分中小機(jī)構(gòu)出現(xiàn)支付危機(jī)甚至資不抵債，有部分信托投資公司和城市信用社以關(guān)閉或解散的形式實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)退出。原鄉(xiāng)政府部門辦的“農(nóng)村基金會(huì)”要全部清理整頓和撤并。上述這些機(jī)構(gòu)負(fù)債額巨大，且相當(dāng)部分是對(duì)人負(fù)債（即吸收了個(gè)人存款）。因此，在這些機(jī)構(gòu)進(jìn)行整頓或市場(chǎng)退出時(shí)，各地紛紛向中央銀行要求流動(dòng)性支持，使央行處于兩難境地：如果給予貸款，不知有多少能收回來(lái)，風(fēng)險(xiǎn)很大，但有利于增加基礎(chǔ)貨幣和信貸擴(kuò)張，有利于防范通貨緊縮；如果不予支持，則一些金融機(jī)構(gòu)或農(nóng)村基金會(huì)出現(xiàn)擠兌，不安定，化解金融風(fēng)險(xiǎn)的壓力很大。
從上說(shuō)，中央銀行“最后貸款人”作用是維護(hù)金融穩(wěn)定的一道安全門，這是中央銀行作為貨幣創(chuàng)造者的一項(xiàng)特殊功能，但這一職能本身從來(lái)不屬于貨幣政策的范疇。利用“最后貸款人”職能來(lái)投放基礎(chǔ)貨幣，實(shí)際是把部分金融機(jī)構(gòu)的不良貸款“貨幣化”，以緩解其他貨幣政策工具的有限性，這絕對(duì)是角色沖突，但在卻不得已而為之，而且是恰恰是在通貨緊縮時(shí)期。但是，此例一開(kāi)，可能為新世紀(jì)中國(guó)貨幣政策帶來(lái)不少難題。
現(xiàn)在看來(lái)，中央銀行“最后貸款人”作用有多種方式：省政府通過(guò)地方商業(yè)銀行向中央銀行借款，承諾在若干年后還款并付較低利率；中央銀行貸款給資產(chǎn)管理公司用于沖銷國(guó)有商業(yè)銀行的呆帳；中央銀行向農(nóng)村信用社貸款；中央銀行向中小金融機(jī)構(gòu)（如城市商業(yè)銀行）直接貸款；其他緊急救助貸款。由于中國(guó)沒(méi)有存款保險(xiǎn)機(jī)制，所以有部分央行貸款在金融機(jī)構(gòu)清算過(guò)程中起了存款保險(xiǎn)作用，地方政府在使用了這些錢以后，將來(lái)能償還多少確實(shí)令人擔(dān)心。
盡管在通貨緊縮時(shí)期，由“最后貸款人”機(jī)制出去的資金與貨幣政策調(diào)控方向不會(huì)有矛盾。但是從長(zhǎng)期和制度建設(shè)兩方面看，還是有若干需引起重視：一是數(shù)量控制，如果數(shù)量過(guò)大，這些被動(dòng)出去的央行貸款收回難，就沒(méi)有反向調(diào)控作用，會(huì)對(duì)今后貨幣政策造成被動(dòng)；二是不能成本（利率）過(guò)低，這些貸款期限很長(zhǎng)，如果按現(xiàn)在利率水平把長(zhǎng)期利率都鎖在過(guò)低水平上，將來(lái)會(huì)引起很大套利行為，擾亂貨幣市場(chǎng)利率，于貨幣政策不利；三是容易造成地方政府和中小金融機(jī)構(gòu)的“道德風(fēng)險(xiǎn)”；四是要有透明度，及時(shí)公布通過(guò)“最后貸款人”出去的資金，這實(shí)際與財(cái)政支出是相似的，意在長(zhǎng)遠(yuǎn)的制度健全，不能走關(guān)系，誰(shuí)本事大誰(shuí)得錢多，造成攀比；五是容易讓金融機(jī)構(gòu)的股東和管理人員在救助中得益，甚至讓犯罪分子放水逃脫；六是最大的道德風(fēng)險(xiǎn)還在人民銀行，一看出風(fēng)險(xiǎn)不可收拾了就給錢，人民銀行就更可能放松金融監(jiān)管。
如果以凱恩斯《通論》作為貨幣政策理論的起點(diǎn)，距今已有64年。在中國(guó)，從1985年起才有真正的貨幣政策，距今只有15年。在中國(guó)這樣的轉(zhuǎn)軌過(guò)程中，貨幣政策究竟如何操作，并沒(méi)有現(xiàn)成的理論，西方現(xiàn)代貨幣理論是一個(gè)很好的基礎(chǔ)和統(tǒng)一的參照系，但仍不能完全解決我們面臨的現(xiàn)實(shí)挑戰(zhàn)，這也許就是貨幣理論的魅力所在。上述九個(gè)方面的挑戰(zhàn)還僅僅是我們已經(jīng)感覺(jué)到的，也許還有更大的挑戰(zhàn)在后面。例如：網(wǎng)上金融交易將使央行喪失貨幣發(fā)行權(quán)，甚至使貨幣供應(yīng)量指標(biāo)毫無(wú)意義；將來(lái)亞洲貨幣一體化可能使本國(guó)央行職能消失，也就沒(méi)有本國(guó)貨幣政策；以個(gè)人電腦為終端的全球支付系統(tǒng)可能會(huì)開(kāi)辟境外人民幣金融市場(chǎng)和交易；等等。因此，我們只能不斷地和積累知識(shí)，才能應(yīng)付這些挑戰(zhàn)。
：
（1）、一默、馬明：《我國(guó)貨幣乘數(shù)運(yùn)行及預(yù)測(cè)公式》，《中央財(cái)政金融學(xué)院學(xué)報(bào)》1995年第9期
（2）、徐諾金：《貨幣乘數(shù)：理論與實(shí)證》，《金融》1989年第10期
（3）、謝平、俞喬：《中國(guó)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)化過(guò)程中的貨幣總量控制》，《金融研究》1996年第1、2期
（4）、戴相龍主編：《中國(guó)貨幣政策報(bào)告：1999》，中國(guó)金融出版社，1999
（5）、吳易風(fēng)、王建、方松英：《政府干預(yù)和市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)---新古典宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)和新凱恩斯主義經(jīng)濟(jì)學(xué)研究》，商務(wù)印書館，1998。
（6）、戴根有：《迎接債券市場(chǎng)新》，《金融時(shí)報(bào)》2000年1月5日，第12版
（7）、Cover J.P. : Asymmetric Effects of Positive and Negative Money Supply Shock， Quarterly Journal of Economics， 1992， pp1261-82
（8）、Friedman M. & Schwartz A. : A Monetary History of the United States， 1867-1960， Princeton University Press， 1963
（9）、Karras G.: Are the Output Effect of Monetary Policy Asymmetric? Evidence from a Sample of European Countries， Oxford Bulletin of Economics and Statistics， vol.58， 1996， pp267-68
（10）、Levy J. & Halikias I.: Aspects of Transmission Mechanism under Exchange Rate Targeting: Case of France， IMF Working Paper， 97/44
（11）、Lucas R.E. : Expectations and Neutrality of Money， Journal of Economic Theory， vol.4， 1972， pp103-12
關(guān)鍵詞：票號(hào)；金融中介；分工；交易效率
中圖分類號(hào)：F8309文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A文章編號(hào)：1000-176X（2008）10-0030-07
清季至民初，山西票號(hào)盛極一時(shí)，享譽(yù)全國(guó)，是“20世紀(jì)以前中國(guó)最富盛名的銀行”，控制著當(dāng)時(shí)中國(guó)金融的命脈，也對(duì)中國(guó)近代經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生過(guò)重要影響。鼎盛時(shí)期，山西票號(hào)的分莊不僅遍及全國(guó)23個(gè)省，而且遠(yuǎn)涉重洋開(kāi)到了日本、馬來(lái)西亞、俄羅斯等國(guó)。盡管山西票號(hào)“匯通天下”的美譽(yù)名副其實(shí)，但其相對(duì)于市場(chǎng)何以存在的原因卻沒(méi)有引起經(jīng)濟(jì)學(xué)界的關(guān)注：在主流經(jīng)濟(jì)學(xué)的阿羅―德布魯一般均衡范式中，沒(méi)有票號(hào)的存在空間；金融學(xué)領(lǐng)域的金融中介理論也無(wú)法解釋“票號(hào)為什么存在”這一問(wèn)題。因此，需要從新的角度對(duì)票號(hào)的本質(zhì)進(jìn)行解釋。
一、山西票號(hào)的銀行屬性
一些學(xué)者認(rèn)為，山西票號(hào)并非銀行。如曾康霖堅(jiān)稱票號(hào)不是銀行；[1]趙煥焱只承認(rèn)票號(hào)是現(xiàn)代銀行的前身；[2]張亞蘭也將票號(hào)和新式銀行對(duì)立起來(lái)，她指出“清朝末期新式銀行和外資銀行出現(xiàn)后，票號(hào)在面臨生存壓力的情況下沒(méi)有聽(tīng)從一些改革倡導(dǎo)者的建議將票號(hào)改為新式銀行，最終走上了衰亡的道路。[3]而本文認(rèn)為，票號(hào)與現(xiàn)代銀行并無(wú)二致，從其主營(yíng)業(yè)務(wù)與“bank”的中國(guó)譯名源考即可見(jiàn)一斑。因此，本文有關(guān)票號(hào)本質(zhì)的分析同樣適用于銀行。
1票號(hào)業(yè)務(wù)與現(xiàn)代銀行的一致性
根據(jù)主流觀點(diǎn)的界定，銀行是吸收存款、發(fā)放貸款和辦理匯兌等業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)。美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)曾經(jīng)以是否向個(gè)人和家庭提供貸款作為區(qū)分銀行與其他金融機(jī)構(gòu)的主要標(biāo)志。《新帕爾格雷夫經(jīng)濟(jì)學(xué)大辭典》稱：“銀行的典型業(yè)務(wù)顧客既是借款者又是存款者，且往往是同時(shí)的。”[4]諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主默頓撰寫的《金融學(xué)》認(rèn)為，銀行發(fā)揮著兩大功能：吸收存款、發(fā)放貸款。[5]《現(xiàn)代漢語(yǔ)詞典》（2005）對(duì)銀行的定義是：經(jīng)營(yíng)存款、貸款、匯兌等業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)。
山西票號(hào)主要經(jīng)營(yíng)存款、放款和匯兌三大業(yè)務(wù)，這與現(xiàn)代銀行沒(méi)有區(qū)別。以喬家字號(hào)大德通票號(hào)為例，其營(yíng)業(yè)范圍有存款、放款、匯兌三項(xiàng)。存款分往來(lái)存款與定期存款二種：前者是商家浮存，隨市面之變化，臨時(shí)定日利，但存款利率較市面利率為小；；后者則有定期一年者，亦有定期一、二、三、四、五、六月者，存戶如在存款未到期提取利息，須立一借據(jù)。存款利息比較低，一般是二、三厘，最多四、五厘。放款分信用放款與抵押放款二種：前者于放款時(shí)須立字據(jù)，亦有隨市面習(xí)慣辦理者，其日利隨市面而定，定期者較高，活期者較低；后者抵押貨物，須訂立合同，執(zhí)其憑單，驗(yàn)明貨物，押品如系不動(dòng)產(chǎn)，則須執(zhí)其紅契，并立字據(jù)，由承還保人墊還。。匯兌則有六種情況：同業(yè)對(duì)交交，各憑各信，不立字據(jù)，匯水隨市面松緊，臨時(shí)酌定；、遲票、除以兌期另加匯水外，所占之期，按月估算遞加；兌條，手續(xù)于定匯之后，立一對(duì)條，齊中剪為二紙，匯款者持上半頁(yè)，承匯者將下半頁(yè)寄往所匯之地驗(yàn)兌，交條付銀，即不找保立收據(jù)也可、信匯，各憑各信，字號(hào)對(duì)字號(hào)，下付人堂名，須得保付給，匯水隨行市、匯票，憑票給付，匯水隨行市、電匯，如用明電，見(jiàn)電后討殷實(shí)承保用款，錯(cuò)則退款，如系各家之密電，用款手續(xù)亦與明電同，電費(fèi)皆由匯款者出。[5]可見(jiàn)，從主營(yíng)業(yè)務(wù)上看，大德通票號(hào)與現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家中的商業(yè)銀行，幾乎沒(méi)有區(qū)別。所以，海外學(xué)術(shù)界目前一般也將山西票號(hào)視為銀行。例如，美國(guó)學(xué)者費(fèi)正清說(shuō)：“在外國(guó)人來(lái)到以前，在最上層信貸的轉(zhuǎn)讓，是由錢莊經(jīng)手，這些錢莊集中于山西中部汾河流域的一些小鎮(zhèn)。山西銀行常常靠親屬關(guān)系在全國(guó)設(shè)立分號(hào)，把款子從一個(gè)地方轉(zhuǎn)給其他地方的分號(hào)，為此收取一些匯水”。[6]
2“Bank”譯名源考：銀行即是票號(hào)
從“Bank”傳入中國(guó)并被翻譯為“銀行”的歷史過(guò)程看，現(xiàn)代意義的“Bank”（銀行）與票號(hào)沒(méi)有什么區(qū)別，無(wú)非是名稱不同。在中國(guó)，最早介紹海外銀行的是魏源。1847 年魏源在《》中介紹了英國(guó)的英格蘭銀行和其他的商業(yè)銀行，還介紹了英國(guó)的債券、銀行券以及銀行存放款和匯總等業(yè)務(wù)活動(dòng)。但是，魏源未提及“銀行”兩字，他把英文中的“Bank”翻譯成“銀局”。最早把“Bank”翻譯成“銀行”的是洪仁。他在《》中明確地倡導(dǎo)“興銀行”。他設(shè)想：“倘有百萬(wàn)家財(cái)者先將家資契式稟報(bào)入庫(kù)，然后準(zhǔn)頒一百五十萬(wàn)銀紙，刻以精細(xì)花草，蓋以國(guó)印國(guó)章，或銀貨相易，或紙銀相易，皆準(zhǔn)每?jī)扇∠⑷澹蛉母幻窆舱?qǐng)立，或一人請(qǐng)立，均無(wú)不可也。此舉大利于商賈士民，出入便于攜帶，身在萬(wàn)金而人不覺(jué)，沉于江河則損于一己而益于銀行，財(cái)寶仍在也。即遇賊劫，亦難驟然孥去也。”[7]此后，在1868年出版的《華英字典》中，鄺其照也把“Bank”譯成了“銀行”。據(jù)解釋，按照漢字的字義，“銀”是歷代使用的貴金屬貨幣，“行”比局和店的規(guī)模要大，所以。字典把經(jīng)營(yíng)貨幣業(yè)務(wù)而且規(guī)模較大的機(jī)構(gòu)稱之為“銀行”。日本人原來(lái)把英文“Bank”譯成日文時(shí)稱“金館”，那時(shí)日本的財(cái)相伊藤博文正在籌擬新式金融機(jī)構(gòu)，見(jiàn)漢譯的“銀行”比日譯的“金館”更加妥當(dāng)，也就采用“銀行”的中譯法，于是“銀行”的名稱就日益被推廣起來(lái)了。而在當(dāng)時(shí)，山西票號(hào)在海外的注冊(cè)名就是“銀行”，如山西祁縣合盛元票號(hào)在日本、朝鮮掛牌名為“合盛元銀行”。
二、現(xiàn)有理論無(wú)法圓滿解釋票號(hào)的存在性
主流經(jīng)濟(jì)學(xué)中沒(méi)有票號(hào)的存在空間，而金融學(xué)領(lǐng)域的金融中介理論也無(wú)法解釋“票號(hào)為什么存在”這一問(wèn)題。因此，需要從新的角度對(duì)票號(hào)的本質(zhì)進(jìn)行解釋。
（一）漠視貨幣的主流經(jīng)濟(jì)學(xué)不能解釋票號(hào)的存在性
主流經(jīng)濟(jì)學(xué)的核心是阿羅―德布魯范式。從《新帕爾格雷夫經(jīng)濟(jì)學(xué)大辭典》（1992）對(duì)阿羅―德布魯一般均衡模型的介紹可以看出，該模型沒(méi)有貨幣，也沒(méi)有銀行或者票號(hào)。撰寫該詞條的經(jīng)濟(jì)學(xué)家約翰•簡(jiǎn)納科普咯斯（John Geanakoplos）說(shuō)：“阿羅、德布魯實(shí)際上將價(jià)格充當(dāng)貨幣，從而使得貨幣作用明顯化無(wú)意義，因?yàn)樗鼘?duì)實(shí)際的配置毫無(wú)影響。”這從下文將票號(hào)引入阿羅―德布魯一般均衡模型的分析中可以清晰地看出。
假設(shè)條件如下：
（1）存在金融市場(chǎng)的三部門經(jīng)濟(jì)：廠商、家庭和票號(hào)，不存在公共部門（如政府和中央銀行）。廠商用下標(biāo)f表示，家庭用下標(biāo)h表示，銀行用下標(biāo)b表示。
（2）家庭的消費(fèi)剩余（即儲(chǔ)蓄）通過(guò)金融市場(chǎng)和票號(hào)兩種渠道向廠商的投資轉(zhuǎn)換。
（3）有兩個(gè)時(shí)期，t=1,2。
（4）只有一種實(shí)物產(chǎn)品，最初由消費(fèi)者擁有。產(chǎn)品中的一部分在時(shí)期1被消費(fèi)掉，其余在時(shí)期2由廠商投資于消費(fèi)品生產(chǎn)。
（5）消費(fèi)用C表示，投資用I表示，儲(chǔ)蓄用S表示，證券用B表示，存款用D表示，貸款用L表示。上標(biāo)符號(hào)“+”代表供給，符號(hào)“-”代表需求。
（6）所有的經(jīng)濟(jì)部門都采取競(jìng)爭(zhēng)行為。
（7）本模型使用確定性結(jié)構(gòu)，如圖1。
圖1表明了家庭儲(chǔ)蓄向廠商投資進(jìn)行轉(zhuǎn)換的過(guò)程。家庭儲(chǔ)蓄可以存入票號(hào)，也可以在金融市場(chǎng)上購(gòu)買證券；票號(hào)可以向家庭發(fā)放存款憑證，也可以通過(guò)金融市場(chǎng)發(fā)行證券籌措資金，并將所籌措的資金用于向廠商發(fā)放貸款；廠商利用票號(hào)的貸款或者向金融市場(chǎng)發(fā)行證券來(lái)籌措資金，并將籌措的資金用于投資。
1消費(fèi)者均衡
消費(fèi)者選擇其消費(fèi)組合(C1,C2)，儲(chǔ)蓄S在票號(hào)存款D+和證券Bh之間分配。消費(fèi)者的目標(biāo)函數(shù)是在預(yù)算約束下實(shí)現(xiàn)效用最大化，即max U(C1,C2)，滿足條件：
C1+Bh+D+=w1
C2=Пf+Пb+(1+r)Bh+(1+rD)D+
上式中：w1代表其初始消費(fèi)品稟賦，Пf和Пb分別代表廠商和票號(hào)的利潤(rùn)，r和rD分別為證券和存款支付的利率。
由于在本模型前提下，證券和票號(hào)存款是完全替代品，很明顯，只有當(dāng)利率相等（r=rD）的時(shí)候，消費(fèi)組合才有內(nèi)解內(nèi)解指各個(gè)要素的使用是正數(shù)時(shí)的解。。[8]
2廠商均衡
廠商選擇適當(dāng)?shù)耐顿Y規(guī)模I和融資（向票號(hào)貸款L和直接發(fā)行證券Bf）,以實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)最大化，即maxПf，滿足：
Пf =f(I)-(1+r) Bf-(1+ rL)L-
I= Bf + L-
上式中：f代表廠商的生產(chǎn)函數(shù)，rL是票號(hào)貸款利率。同樣，證券和票號(hào)貸款是完全替代品，很明顯，只有利率相等（r=rL）時(shí)，生產(chǎn)組合方程才有內(nèi)解。
3票號(hào)均衡
票號(hào)選擇其貸款供給為L(zhǎng)+，存款發(fā)行Bb，使得利潤(rùn)最大化，即maxПb，滿足：
Пb=rLL+-rBb-rDD-
L+=Bb+D-
4一般均衡
一般均衡特征轉(zhuǎn)化為用利率向量(r,rL,rD)、三個(gè)需求和供給向量即消費(fèi)者的（C1,C2,Bh,D+）、廠商的（I,Bf,L-）、票號(hào)的（L+，Bb，D-）向量表示。因此：
每一部門行為均為最優(yōu)決策（即其決策值分別為Ph,Pf,Pb）。
當(dāng)I=S（產(chǎn)品市場(chǎng)均衡）；
D+= D-（存款市場(chǎng)均衡）；
L+= L-（信貸市場(chǎng)均衡）；
Bh = Bf + Bb（金融市場(chǎng)均衡）時(shí)，每一市場(chǎng)都出清。
從前面的分析可知，當(dāng)所有利率都相等時(shí)，惟一的均衡才可能發(fā)生，即：
r=rL=rD
從前述票號(hào)的行為方程式（Пb=rLL+-rBb-rDD-）可知，均衡時(shí)，票號(hào)所獲得的利潤(rùn)為0，并且，其決策對(duì)其他部門并沒(méi)有什么影響，因此家庭在存款和證券上的選擇并沒(méi)有大的差別，同樣，廠商對(duì)票號(hào)貸款和證券之間的選擇也沒(méi)有區(qū)別這說(shuō)明了Modigliani-Miller定理（一般簡(jiǎn)稱為M-M定理），即在完善和均衡的金融市場(chǎng)里，企業(yè)價(jià)值和融資方式(債務(wù)結(jié)構(gòu))無(wú)關(guān)。。
由此可見(jiàn)，從阿羅―德布魯范式可以推出這樣的結(jié)論：票號(hào)是多余的機(jī)構(gòu)。
（二）金融中介理論亦不能解釋票號(hào)的存在性
迄至目前，專門從經(jīng)濟(jì)學(xué)角度分析銀行的著作為數(shù)不多，有關(guān)銀行的經(jīng)濟(jì)學(xué)分析，一般被納入金融中介理論之中但是，在狹義的金融中介概念中，并不包括商業(yè)銀行。參見(jiàn)［美］D格林沃爾德《現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)詞典》第178頁(yè)的“金融中介”詞條。北京：商務(wù)印書館，1983年。。不過(guò)，即使在國(guó)外學(xué)術(shù)界，金融中介的理論研究也并不成熟。[10-12]下文的分析表明，現(xiàn)有的主流金融中介理論各有漏洞，并不能有效解釋票號(hào)（銀行）的存在性問(wèn)題。
1主流金融中介理論各有漏洞
（1）戴爾蒙德和戴伯維格（Diamond and Dybvig）的流動(dòng)性保險(xiǎn)說(shuō)，認(rèn)為銀行為家庭提供防范影響消費(fèi)需求的意外流動(dòng)性沖擊的保險(xiǎn)手段。[9]但是，第一，在D-D模型中，在沒(méi)有交易成本的情況下，投資者之間可直接簽訂合約，以獲得與利用銀行相同的投資結(jié)果。但是，由于道德風(fēng)險(xiǎn)的原因，這樣的私人合約會(huì)最終走向解體。第二，正如伯特里克•博爾頓所指出的：D-D模型對(duì)銀行的產(chǎn)生解釋得不夠充分，因?yàn)椋髽I(yè)也可以提供流動(dòng)性調(diào)整服務(wù)。[10]
（2）本斯頓•喬治[11]和法馬[12]、克萊因[13]、艾倫和桑特莫羅[14]等提出的交易成本說(shuō)，認(rèn)為銀行的存在是為了節(jié)約交易成本。這個(gè)觀點(diǎn)在某種程度上是科斯論文《企業(yè)的本質(zhì)》的翻版。但問(wèn)題在于：第一，交易成本是事后的，在事前或者事中，我們無(wú)法核算一項(xiàng)交易或者行為或者制度的交易成本。只有一項(xiàng)交易完成了，才能知道其交易成本是多少。所以，是否選擇銀行這種組織，與交易成本沒(méi)有直接的關(guān)系。因?yàn)椋挥性阢y行這種組織產(chǎn)生之后，人們才能大致估計(jì)出其運(yùn)行的成本。第二，同一個(gè)人的同一行為，既包含技術(shù)成本又包含交易成本，難以加以區(qū)分。
（3）利蘭和派爾（Leland and Pyle）[15]、戴爾蒙德[16]等提出的信息不對(duì)稱說(shuō)。他們指出信息不對(duì)稱會(huì)導(dǎo)致逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，這兩種情形都將導(dǎo)致“劣幣驅(qū)逐良幣”現(xiàn)象，使有良好前景的公司沒(méi)有需求資金的積極性。這時(shí)，金融中介通過(guò)減少這種不對(duì)稱信息而在經(jīng)濟(jì)中起到實(shí)際的作用。金融中介更重要的是對(duì)使用資金的一方加以監(jiān)督和控制(Diamond)。同時(shí)戴爾蒙德認(rèn)為，由于大數(shù)定律的存在，可較好地解決資金供給方與金融中介兩者之間的問(wèn)題。也就是說(shuō)，金融中介并未因增加了一層關(guān)系而增加資金運(yùn)作中的交易成本，相反，它積極參與監(jiān)督和控制，降低了資金交易雙方的不對(duì)稱信息。但是，第一，信息不對(duì)稱在解釋銀行的存在性上，被過(guò)于寬泛的濫用了。戴爾蒙德模型稍加修改，也可以用來(lái)解釋廠商的存在性。第二，認(rèn)為銀行具有信息處理和監(jiān)督管理的比較優(yōu)勢(shì)，能夠有效地減少資金供求雙方由于信息不對(duì)稱所導(dǎo)致的逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)。如果依照這樣的理論邏輯，那么隨著金融市場(chǎng)上信息不對(duì)稱問(wèn)題的減少，投資者直接參與市場(chǎng)的比例應(yīng)該有所上升，而銀行的數(shù)量會(huì)減少直至消失。但現(xiàn)實(shí)并非如此。根據(jù)伯特和迪克（Bert and Dick）的研究,整個(gè)美國(guó)金融中介部門的資產(chǎn)總額占GDP的比重從1970年的120 %上升到1995年的250%。具體到美國(guó)的銀行,其資產(chǎn)占GDP 的比重也相應(yīng)地從46%上升到63%。同一時(shí)期內(nèi)，其他發(fā)達(dá)國(guó)家中，證券融資均不足1/3，而銀行融資達(dá)55%―70%，只有加拿大的證券融資為50%。[21]第三，正如哈維爾•弗雷克斯所批評(píng)的:按照借款人報(bào)告的現(xiàn)金流量調(diào)整非罰款類處罰并不現(xiàn)實(shí)。現(xiàn)實(shí)世界中的非罰款處罰，如破產(chǎn)入獄或名聲掃地等，更多是一次付清的。[17]
現(xiàn)行金融中介學(xué)說(shuō)有將理論強(qiáng)加給銀行（票號(hào)）現(xiàn)實(shí)的嫌疑。這些理論都是以成熟的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制為前提的，雖然后來(lái)尤其是在伯特•迪克和默頓（Merton）[23]那里已經(jīng)開(kāi)始注重演進(jìn)與結(jié)構(gòu)變化的所謂動(dòng)態(tài)視角，但也只是一種十分有限的擴(kuò)展，或者說(shuō)只是把原來(lái)分割和靜態(tài)的市場(chǎng)與銀行的關(guān)系加以整合，從總體上講，仍然是以市場(chǎng)體制作為背景和條件的，沒(méi)有考慮到銀行產(chǎn)生的歷史因素，更不必說(shuō)考慮中國(guó)明清時(shí)期不發(fā)達(dá)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的制度背景了。因此，現(xiàn)行金融中介理論的適應(yīng)性實(shí)際上十分狹窄，對(duì)銀行或票號(hào)存在性的解釋力很弱。
2票號(hào)并不是“金融中介”
本文認(rèn)為，將銀行或票號(hào)劃歸金融中介，這是傳統(tǒng)貨幣銀行理論的思維。票號(hào)的貸款創(chuàng)造貨幣的行為只受存款準(zhǔn)備金的制約，而與票號(hào)持有的存款余額無(wú)關(guān)。信用創(chuàng)造的本質(zhì)特性是債權(quán)交換。票號(hào)貸款是票號(hào)與客戶之間的債權(quán)交換，也是信用交換。雙方同時(shí)增加對(duì)對(duì)方的債權(quán)和債務(wù)，反映在雙方的資產(chǎn)負(fù)債表上，即資產(chǎn)和負(fù)債的同時(shí)增加。同時(shí)，在信用貨幣時(shí)代，如果票號(hào)的資產(chǎn)只有貸款和存款準(zhǔn)備金，那么社會(huì)的每一筆貸款的起源都是貸款，都是由票號(hào)貸款產(chǎn)生后，被非銀行公眾相互轉(zhuǎn)手，中間或許還經(jīng)過(guò)現(xiàn)金過(guò)渡而表現(xiàn)著。票號(hào)貸款產(chǎn)生存款，貨幣的創(chuàng)造就發(fā)生且僅發(fā)生在這一行為中。在票號(hào)發(fā)放貸款的瞬間，存款貨幣就被創(chuàng)造出來(lái)了，這就是貨幣的創(chuàng)造機(jī)制。存款貨幣的轉(zhuǎn)移是票號(hào)創(chuàng)造貨幣之后的行為，是票號(hào)運(yùn)行的問(wèn)題。因此，票號(hào)不是資金的中介，票號(hào)為社會(huì)提供全部的貨幣資金。實(shí)際上，狹義的金融中介概念并不包括銀行[24]。雖然廣義的金融中介包括銀行、儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)等存款機(jī)構(gòu)、保險(xiǎn)公司、其他金融中介（包括證券公司和投資銀行、財(cái)務(wù)公司、共同基金和投資基金等），但這些不同類型的機(jī)構(gòu)的作用和特征各異，本質(zhì)并不相同，運(yùn)用一個(gè)籠統(tǒng)的概念和解釋是不適當(dāng)?shù)模瑧?yīng)該有對(duì)不同形態(tài)機(jī)構(gòu)的理論解釋。因此，不能將金融中介理論簡(jiǎn)單地應(yīng)用于票號(hào)分析。
三、票號(hào)的本質(zhì)：模型分析
下面將運(yùn)用分工理論[18]建立一個(gè)簡(jiǎn)單的模型對(duì)貨幣和票號(hào)的產(chǎn)生進(jìn)行分析。
如果張三（C）不使用任何工具，赤手空拳地去捕魚，他可以馬上捕到魚（即時(shí)生產(chǎn)），并吃掉（即時(shí)消費(fèi)），但產(chǎn)量會(huì)很低。張三也可以回家織網(wǎng)再以此網(wǎng)（生產(chǎn)工具）捕魚，這樣魚產(chǎn)量會(huì)大增，但織網(wǎng)要花時(shí)間，且織網(wǎng)時(shí)張三仍然要消費(fèi)，卻無(wú)魚可吃。為此，張三可以與李四（B）和王五（A）分工，假如張三（A）打魚，李四（B）織網(wǎng)，王五生產(chǎn)織網(wǎng)用的麻線，然后三人各以自己的產(chǎn)品（魚、漁網(wǎng)、麻線）交換，這樣則能增進(jìn)各自的福祉，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。
但是，更為理想的是，張三可以向別人借魚和麻線來(lái)度過(guò)無(wú)魚可吃的織網(wǎng)階段，然后在織好網(wǎng)捕到很多魚后再把當(dāng)初借的魚連本帶息還清。由于織網(wǎng)捕魚的產(chǎn)量非常高，在還掉織網(wǎng)時(shí)期借魚度日的本息后，他還可以保留比原來(lái)赤手空拳捕魚還多的盈余，因此這種先生產(chǎn)生產(chǎn)工具（麻線、魚網(wǎng)），再生產(chǎn)消費(fèi)品（魚本身）的迂回的生產(chǎn)方式，效益要高于直接生產(chǎn)消費(fèi)品的直接生產(chǎn)方式。下文具體分析。他們之間存在著如后文分析的三種生產(chǎn)模式。
（一）貨幣的出現(xiàn)這一分析圖式受Borland-Yang模型的啟示。[17]
假設(shè)一個(gè)社會(huì)中有n個(gè)無(wú)差別的人，他們選擇三種模式進(jìn)行生產(chǎn)。第一種如圖2所示：每個(gè)人自己生產(chǎn)麻線（A），然后用麻線織成漁網(wǎng)（B），再用漁網(wǎng)來(lái)打魚（C）供自己消費(fèi)。這時(shí)，該社會(huì)既不需要交換（即不存在市場(chǎng)），也不需要貨幣。
第二種模式如圖3 所示：所有的人都被卷入專業(yè)化分工之中，即每個(gè)人只生產(chǎn)一種產(chǎn)品，與其他人完全專業(yè)化的生產(chǎn)者交換他所需要的物品。但是，此時(shí)生產(chǎn)麻線的人與生產(chǎn)漁網(wǎng)的人之間不存在供求的“雙重巧合”供求的“雙重巧合”，最早由杰文斯（Jevons,1875）提出，它指的是這樣一種情況：如果兩個(gè)人偶然相遇，一個(gè)人不僅僅手中恰好要有另一個(gè)人所需要的，而且還必須恰好需要另一個(gè)人手里所有的。參見(jiàn)［日］青木昌彥，《比較制度分析》第94頁(yè)。上海：上海遠(yuǎn)東出版社，2001年。，漁網(wǎng)制造者需要麻線，卻不捕撈麻線生產(chǎn)者需要的魚。這兩個(gè)人之間的交易在沒(méi)有貨幣的情況下是單向的。同理，生產(chǎn)麻線的人與用網(wǎng)捕魚的人（漁夫）之間的交易也是單向的，生產(chǎn)麻線的人需要捕魚者（漁夫）所捕撈的魚，但是他不能給捕魚者提供漁夫所需要的漁網(wǎng)。
第三種模式如圖4所示：所有的人都被卷入分工，且存在貨幣（產(chǎn)品C充當(dāng)貨幣）。假設(shè)不存在一個(gè)中央出納機(jī)構(gòu)以促使所有生產(chǎn)者同時(shí)按照瓦爾拉斯價(jià)格和數(shù)量交易產(chǎn)品，則在完全分工的經(jīng)濟(jì)中需要貨幣的存在。假設(shè)生產(chǎn)麻線的人從漁網(wǎng)制作者那里交換漁網(wǎng)，然后用漁網(wǎng)與漁夫交換魚，則所有的交易都滿足供求的“雙重巧合”。而漁網(wǎng)對(duì)于麻線制造者而言就是貨幣，因?yàn)槁榫€制造者既不消費(fèi)它，也不用它來(lái)捕魚。漁網(wǎng)對(duì)于麻線制造者而言，沒(méi)有直接的生產(chǎn)和消費(fèi)價(jià)值，其價(jià)值在于協(xié)調(diào)下一步的交易。可見(jiàn)，專業(yè)化和分工對(duì)于貨幣的出現(xiàn)是必要的，而當(dāng)迂回生產(chǎn)的鏈條足夠長(zhǎng)、分工水平足夠高的時(shí)候，貨幣就會(huì)出現(xiàn)。什么樣的產(chǎn)品會(huì)充當(dāng)貨幣呢？從上述分析可以看出，有兩個(gè)條件：產(chǎn)品在迂回生產(chǎn)鏈條中的位置；產(chǎn)品交易效率參數(shù)。如果所有產(chǎn)品的交易效率參數(shù)相同，則處于迂回生產(chǎn)鏈條中間的產(chǎn)品容易成為貨幣；如果產(chǎn)品的交易效率參數(shù)不同，則交易效率高的產(chǎn)品將成為貨幣。如果政府或法律使紙幣及相關(guān)的信貸制度能夠有效率的運(yùn)作，則其交易效率高于任何產(chǎn)品的時(shí)候，紙幣就會(huì)替代產(chǎn)品貨幣，反過(guò)來(lái)促進(jìn)分工和經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。
（二）票號(hào)的出現(xiàn)
貨幣出現(xiàn)之后，分工經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定程度，社會(huì)上所有的個(gè)體都可以根據(jù)其手中所持有貨幣的情況分為資金供應(yīng)方（存款人或者貸方，如家庭，用H表示）和資金需求方（貸款人或者借方，如廠商，用F表示）由于文章主題所限，這里不對(duì)廠商的本質(zhì)做出分析，廠商僅僅作為給定變量而存在。。不存在票號(hào)的時(shí)候，資金的供應(yīng)方與需求方雙方直接交易。這種狀況可以用圖5表示。
圖5將問(wèn)題簡(jiǎn)化為只有H和F兩個(gè)人的情況。如果存在資金供求的“雙重巧合”，那么，交易順利，不需要進(jìn)一步分析；如果不存在資金供求的“雙重巧合”，譬如說(shuō)H的資金不能夠滿足F的需要，則交易不可能實(shí)現(xiàn)。所以，一般情況下，圖5這種經(jīng)濟(jì)社會(huì)是不存在的。
如果資金的供應(yīng)方（H）和需求方（F）的數(shù)量擴(kuò)展到n，問(wèn)題就比較復(fù)雜了。以Hi（i=1,2,…,n）表示資金供應(yīng)方的向量空間，以Fi（i=1,2,…,n）表示資金需求方的向量空間。那么，資金供求雙方的交易，可以用圖6表示。
在圖6中，假設(shè)金融市場(chǎng)屬于完全競(jìng)爭(zhēng)，資金的供應(yīng)量恰好等于需求量，那么，金融市場(chǎng)出清。但是，這種資金交易方式的效率比較低。譬如說(shuō)，在沒(méi)有銀行的情形下,眾多的資金供應(yīng)方（Hi）要分別進(jìn)行客戶搜尋、對(duì)潛在的客戶（Fi）進(jìn)行資信調(diào)查，與潛在的客戶進(jìn)行談判、訂立合同條款以及簽訂合同之后對(duì)資金需求方（Fi）進(jìn)行監(jiān)督等工作,因此存在著大量的重復(fù)性的工作,導(dǎo)致高昂的成本。
進(jìn)一步分析，假設(shè)金融市場(chǎng)不是完全競(jìng)爭(zhēng)，在圖6的情況中，資金供應(yīng)方（Hi）和資金需求方（Fi）所面臨的具體成本約束是不同的：資金需求方（Fi）主要面對(duì)的是聲譽(yù)損失（即聲譽(yù)成本）和籌資成本的約束。
先看聲譽(yù)成本。借款本身容易讓他人對(duì)其生產(chǎn)能力產(chǎn)生懷疑，所以，只能籌借到一定數(shù)量的資金，如果要籌措更多資金，資金供應(yīng)方（Hi）必然考慮風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題而拒絕借款。此外，如果資金需求方（Fi）到期還不了款，會(huì)進(jìn)一步增加聲譽(yù)損失。再看籌資成本這里為了分析的方便，省略了很多變量。在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中，籌資成本指的是各種籌資費(fèi)用的總和，它可分為直接費(fèi)用和間接費(fèi)用。直接費(fèi)用是指以某種方式從某一籌資渠道中獲取―定的資金所付出的費(fèi)用，它包括：借款利息及有關(guān)的手續(xù)費(fèi)、管理費(fèi)、承諾費(fèi)等各種附加費(fèi)用；股票、債券的發(fā)行費(fèi)用；外資的調(diào)匯、轉(zhuǎn)匯和有關(guān)手續(xù)費(fèi)；其它直接費(fèi)用，如必要的印刷費(fèi)、廣告費(fèi)、人工費(fèi)、代辦費(fèi)、郵費(fèi)和其它雜費(fèi)。間接費(fèi)用是以某種方式籌資時(shí)，間接發(fā)生的費(fèi)用。如：籌資風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整和風(fēng)險(xiǎn)保護(hù)費(fèi)；由資金使用的某些限制性條件引起的費(fèi)用；籌資后企業(yè)負(fù)債上升，資信下降，以至于下一次再度籌資時(shí)籌資成本上升；籌資的風(fēng)險(xiǎn)損失。詳細(xì)參見(jiàn)劉正山，《新編固定資產(chǎn)投資學(xué)》第69頁(yè)。大連：東北財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社，2005年。。籌措資金需要花費(fèi)一定的成本，如搜尋資金供應(yīng)方的成本、信譽(yù)顯示所需要的成本和討價(jià)還價(jià)（如確定利率和還款期限）的成本等。假設(shè)第k個(gè)資金需求者Fk（i≥k≥1）的資金需求量Dk比較大，第k個(gè)資金供應(yīng)者Hk的資金供應(yīng)量Sk＜Dk，那么，Hk可以放貸的資金不能滿足Fk的需要，假設(shè)每個(gè)資金供應(yīng)者可供應(yīng)資金量相同且mSk≥Dk，那么，m個(gè)資金供應(yīng)者可以滿足第k個(gè)資金需求者的資金需求。假設(shè)與每個(gè)資金供應(yīng)者簽訂資金供應(yīng)合約的成本（可以認(rèn)為其等價(jià)于籌資成本）為C，則第k個(gè)資金需求者Fk的總的籌資成本為mC。
資金供應(yīng)方（Hi）貸出資金，除了面對(duì)比較大的放貸成本外，還面臨逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題在廣義上，道德風(fēng)險(xiǎn)包含了逆向選擇的含義。參見(jiàn)［美］喬治•阿克洛夫，“檸檬市場(chǎng)：質(zhì)量的不確定性與市場(chǎng)機(jī)制”，載《阿克洛夫、斯彭斯和斯蒂格利茨論文精選》。北京：商務(wù)印書館，2002年。。放貸成本指的是，在沒(méi)有票號(hào)的情形下,眾多資金供應(yīng)方（Hi）要分別進(jìn)行客戶（Fi）搜尋、對(duì)潛在的客戶進(jìn)行資信調(diào)查、與潛在的客戶進(jìn)行談判、訂立合同條款以及簽訂合同之后對(duì)借款人進(jìn)行監(jiān)督等工作,因此存在著大量的重復(fù)性的工作,導(dǎo)致高昂的成本。所謂逆向選擇，即由于事前的信息不對(duì)稱一般認(rèn)為，逆向選擇是由于事前的信息不對(duì)稱而出現(xiàn)的（參見(jiàn)湯敏、茅于軾，《現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)前沿專題》第3集第51頁(yè)。北京：商務(wù)印書館，1999年）。我認(rèn)為，即使在信息對(duì)稱的條件下，也會(huì)存在逆向選擇問(wèn)題。一個(gè)典型的例子是格雷欣法則（Gresham’s Law），買主和賣主都能夠區(qū)分劣幣和良幣。所以，在某些情況下，即使資金供應(yīng)方知道資金需求方的情況，也可能因?yàn)槠渌蚨唤o貸款。，資金供應(yīng)方（Hi）發(fā)放貸款比較謹(jǐn)慎，一些廠商（Fi）為達(dá)到獲取資金的目的，可能策劃、編制假投資項(xiàng)目，虛造財(cái)務(wù)報(bào)表，操縱利潤(rùn)，欺騙資金供應(yīng)方，資金供應(yīng)方在無(wú)法了解廠商真實(shí)情況下，依據(jù)廠商所提供的信息發(fā)放貸款，導(dǎo)致失誤，造成損失。所謂道德風(fēng)險(xiǎn)，即貸款發(fā)放后，由于利益驅(qū)動(dòng)，廠商可能改變貸款的用途、投向等，欺騙和誘導(dǎo)資金供應(yīng)方，而資金供應(yīng)方（Hi）在獲取廠商信息的質(zhì)量、及時(shí)性及全面性等方面皆存在不對(duì)稱，必然導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)加大或損失加重。那么，不存在金融市場(chǎng)出清。
在這種狀況下，票號(hào)的出現(xiàn)，一方面，可以解決資金供應(yīng)方（Hi）的信息成本困境與籌資成本，另一方面，通過(guò)銀行可以減少放貸成本，緩解或者避免道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇問(wèn)題，大大提高資金的交易效率。因?yàn)椋ㄟ^(guò)分工，資金供應(yīng)方（Hi）不必直接與資金需求方（Fi）交易，將資金委托給銀行，可以節(jié)約搜尋資金需求者的各種成本，可以避免各種風(fēng)險(xiǎn)因素（如不還款風(fēng)險(xiǎn)）和追索資金的困難等產(chǎn)生的成本，可以獲得相對(duì)穩(wěn)定的收益預(yù)期；對(duì)于資金需求方（Fi）而言，不必直接與資金供應(yīng)方（Hi）交易，直接向票號(hào)籌資，可以減少資金籌措成本和籌資風(fēng)險(xiǎn)（如通過(guò)市場(chǎng)無(wú)法獲得穩(wěn)定的資金來(lái)源）、聲譽(yù)成本（因?yàn)榛I資行為或者還款能力而造成的聲譽(yù)損失）、其他成本（如資金信息搜尋、多頭簽約等帶來(lái)的成本）等，籌資規(guī)模得到擴(kuò)大、籌資來(lái)源相對(duì)穩(wěn)定，從而大大提高了籌資效率。
存在票號(hào)的情況，如圖7所示。其中，票號(hào)用B表示，金融市場(chǎng)用M表示。
票號(hào)專門從事信貸業(yè)務(wù)，隨著其處理的業(yè)務(wù)越來(lái)越多，積累了相關(guān)專門知識(shí)，提高了業(yè)務(wù)技能，處理信貸業(yè)務(wù)的效率比那些偶爾進(jìn)行放貸活動(dòng)的單個(gè)資金供應(yīng)者要高得多，因此由票號(hào)來(lái)專門處理信貸業(yè)務(wù)，成本會(huì)大大降低。例如，同樣一筆信貸業(yè)務(wù)，由一個(gè)儲(chǔ)戶來(lái)處理的交易成本為C，而由票號(hào)來(lái)處理的交易成本為C/，其中的C/＜C。粗略看來(lái)，這種分工帶來(lái)的效應(yīng)類似亞當(dāng)•斯密的制針案例，也可以總結(jié)為三個(gè)方面：其一是減少了交易次數(shù)；其二是擴(kuò)大了每次交易的交易規(guī)模；其三是降低了每次交易的成本。這三者分別對(duì)應(yīng)著避免重復(fù)性工作帶來(lái)的成本節(jié)約、交易規(guī)模擴(kuò)大帶來(lái)的成本節(jié)約和業(yè)務(wù)技能提高帶來(lái)的成本節(jié)約。
四、票號(hào)的本質(zhì)：史實(shí)分析
筆者認(rèn)為，探討票號(hào)的本質(zhì)，如果忽視貨幣和票號(hào)發(fā)展史，忽視經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)，憑借空想得出的觀點(diǎn)和結(jié)論，恐怕如同科斯所說(shuō)的“黑板經(jīng)濟(jì)學(xué)”。鑒于此，下文從歷史考證的角度，通過(guò)案例分析，以期與前述理論模型的分析結(jié)果相互印證。
（一）貨幣的產(chǎn)生
正如亞當(dāng)•斯密在《國(guó)民財(cái)富的性質(zhì)和原因的研究》中所說(shuō)，由于存在分工，一切人都要依賴交換而生活。然而，隨著社會(huì)分工程度的加深，物物交換的成本迅速增大，交易效率讓各方難以忍受，使得商品銷售者愿意將所持有的特定商品轉(zhuǎn)換成能夠被廣泛認(rèn)同（不一定要所有的人都接受）的一種物品，即使該物品的真實(shí)價(jià)值略低于自己持有的物品的價(jià)值。
考證表明，在未開(kāi)化社會(huì)（即游牧社會(huì)或者剛剛脫離游牧的農(nóng)業(yè)社會(huì)），曾以牲畜作為商業(yè)上的通用媒介。中國(guó)最初曾使用過(guò)牧畜作為貨幣，如涼山彝族古籍中曾記載“四只羊換一頭牛”的比值，它們表示貨幣概念的“則糜”，原義泛指牛羊，即牲畜的概稱。周代青銅器銘文中還有“匹馬束絲”以易奴隸的記載，即其明證。卡爾•門格爾的研究也發(fā)現(xiàn)，貨幣的觀念與牲畜的觀念常相結(jié)合，并表現(xiàn)在大部分國(guó)家的語(yǔ)言中。[20]
隨著分工的進(jìn)一步深化，特別是隨著職業(yè)的分化與由于職業(yè)分化所形成的都市的逐漸發(fā)展，牲畜日益難以繼續(xù)充當(dāng)貨幣。因?yàn)椋Ｓ猩踔習(xí)簳r(shí)性的保有牲畜，代價(jià)極大，且不方便交易。作為貨幣的牲畜逐漸被迫退出歷史的舞臺(tái)千家駒、希克斯和門格爾的考證，均證明了這一點(diǎn)。參見(jiàn)千家駒等,《中國(guó)貨幣演變史》。上海：上海人民出版社，2005年；［英］希克斯，《經(jīng)濟(jì)史理論》第5章。北京：商務(wù)印書館，2002年；［奧］卡爾•門格爾，《國(guó)民經(jīng)濟(jì)學(xué)原理》第8章。上海：上海世紀(jì)出版集團(tuán)和上海人民出版社，2001年。。
于是，出現(xiàn)了用貝作貨幣的現(xiàn)象。最早的貝幣，是從裝飾品演變而來(lái)。它分為天然貝和銅貝。從夏朝開(kāi)始，人們使用天然貝作為貨幣。天然貝大小輕重接近，堅(jiān)固耐用，耐貯藏，便于計(jì)數(shù)，便于攜帶和轉(zhuǎn)讓。商代用貝明顯增加，如鄭州白家莊一商墓出土貝達(dá)460 枚之多，殷墟婦女墓出土海貝達(dá)1700 枚。從中國(guó)漢字結(jié)構(gòu)上看，凡與價(jià)值有關(guān)的字都從貝開(kāi)始，如貨、財(cái)、賦、貴、賤、賂等。
隨著分工的深化，交換的日益擴(kuò)大，到商代晚期，出現(xiàn)了象形的銅貝。它不僅在中國(guó)，而且也是人類最早使用金屬的貨幣。在春秋戰(zhàn)國(guó)時(shí)代，金屬鑄幣開(kāi)始流行。據(jù)《國(guó)語(yǔ)》記載，“景王二十一年(公元前524 年) 鑄大錢”。秦統(tǒng)一中國(guó)后，貨幣統(tǒng)一于秦半兩(銅錢) 。從此，方孔圓形成了中國(guó)銅錢的固定樣式。漢代，由于秦錢沉重、難用、攜帶不便(重量為十二銖)，因此，改鑄小錢。從漢高祖使人鑄莢錢至漢武帝元鼎四年(公元前113 年)，先后九次改鑄，重量為二點(diǎn)四銖至八銖。從漢武帝元狩五年(公元前118 年) 鑄五銖錢直到唐高祖五德四年(公元621 年) 止，歷時(shí)七百余年，五銖錢成為主要貨幣。唐高祖五德四年(公元621年) 開(kāi)始鑄“開(kāi)元通寶”錢，并規(guī)定每十文重一兩，鑄造精美，布文深峻，錢上字體講究而多變化，有真草篆體等，背文常有月紋等文飾。北宋鑄錢以宋徽宗政和、宣和錢為多。[21-22]
（二）票號(hào)的產(chǎn)生
從明朝中期開(kāi)始，中國(guó)的貨幣制度過(guò)渡到銀兩貨幣與銅錢貨幣并行的制度。洪武八年(公元1375 年) 發(fā)行“大明通行寶鈔”，它與銅錢并行通用，以鈔為主。由于銀兩和銅錢兩種貨幣使用范圍不同，國(guó)內(nèi)貿(mào)易與居民生活存在著兩種貨幣兌換的需求，從而產(chǎn)生了錢莊，為商人和居民兌換貨幣，由商業(yè)資本的商品經(jīng)營(yíng)資本中分離出來(lái)成為貨幣經(jīng)營(yíng)資本。錢莊，最初被稱為錢肆和錢桌。錢莊，從明崇禎年間（1628―1643年）出現(xiàn)，至清康熙二十八年（1689年），一直稱其為錢桌，意在街上擺桌子兌換銀錢的。嗣后，進(jìn)入乾隆朝（1736―1795年），才被稱為錢鋪、錢莊、錢店。這種組織與海外早期的“銀行”（“Bank”）的意思一樣。中國(guó)人自己編寫的最早的一部經(jīng)濟(jì)學(xué)著作《財(cái)政四綱》（錢恂，1902）的“銀行之原起沿革”一節(jié)，考證了銀行的歷史。書中指出銀行產(chǎn)生于中世紀(jì)的意大利。“銀行”，英、法、德語(yǔ)稱之為“Bank”，意大利語(yǔ)稱為Banco，意思是“靠椅”或者“貨幣兌換桌”。這其實(shí)是從語(yǔ)言學(xué)和詞源學(xué)上分析的。歷史學(xué)家黃仁宇認(rèn)為現(xiàn)代銀行出現(xiàn)于14世紀(jì)的意大利[23]。當(dāng)代學(xué)術(shù)界也同意“Bank”起源于意大利的說(shuō)法。
錢莊是現(xiàn)代銀行的雛形。在中國(guó)古代，錢莊是買入銅錢，收進(jìn)銀兩，兌換銅錢，周而復(fù)始，賺取銀錢比價(jià)差額謀取利潤(rùn)的。而根據(jù)英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家約翰•F喬恩的研究，歷史上第一家真正意義上的銀行是1609年建立的阿姆斯特丹銀行當(dāng)然，也有不同意見(jiàn)。歷史學(xué)家黃仁宇認(rèn)為現(xiàn)代銀行出現(xiàn)于14世紀(jì)的意大利。參見(jiàn)［美］黃仁宇《放寬歷史的視界》第88頁(yè)。北京：三聯(lián)書店，2001年。不過(guò)，當(dāng)年的銀行只是名字同現(xiàn)代銀行相同，從業(yè)務(wù)上看，并不是現(xiàn)代的銀行。因?yàn)槠洚?dāng)時(shí)的業(yè)務(wù)并沒(méi)有存貸款。其實(shí)，中國(guó)古代如宋代也出現(xiàn)了名為銀行的組織，但其是典當(dāng)行。但是，即使將意大利當(dāng)時(shí)的銀行當(dāng)作現(xiàn)代銀行，也不影響本文的分析和結(jié)論。[24]。亞當(dāng)•斯密在《國(guó)民財(cái)富的性質(zhì)與原因的研究》中“有關(guān)存款銀行的題外話”對(duì)此進(jìn)行了描述。他說(shuō)，1609年以前，“阿姆斯特丹同歐洲其他所有的地方都進(jìn)行著廣泛的貿(mào)易，因而帶來(lái)了大量缺損和磨損的外國(guó)鑄幣，其價(jià)值相對(duì)于新鑄造的貨幣降低了大約9%……為了解決由此帶來(lái)的不便，1609年在阿姆斯特丹市的擔(dān)保下建立了阿姆斯特丹銀行。該銀行既接受外國(guó)硬幣，也就受本國(guó)的較輕的、被磨損的硬幣，但是要依照本國(guó)好的標(biāo)準(zhǔn)貨幣來(lái)決定其實(shí)際內(nèi)在價(jià)值，同時(shí)扣除鑄幣所必需支付的費(fèi)用和其他一些必須支付的管理費(fèi)用。”阿姆斯特丹銀行與中國(guó)古代的錢莊，業(yè)務(wù)類似。但它們都不是現(xiàn)代意義上的銀行，它們都只是貨幣兌換機(jī)構(gòu)，不具備銀行的特性。
隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)分工的進(jìn)一步發(fā)展，現(xiàn)代意義上的銀行產(chǎn)生了。按照現(xiàn)有的資料考證，中國(guó)最早具備銀行特點(diǎn)的金融機(jī)構(gòu)產(chǎn)生于1736年，山西人王廷榮在張家口開(kāi)設(shè)的賬局――“祥發(fā)永”。賬局主要經(jīng)營(yíng)工商業(yè)存放款業(yè)務(wù)，也兼對(duì)候選官吏和官吏放賬。不過(guò)，賬局不經(jīng)營(yíng)埠際間匯兌業(yè)務(wù)。
到了清嘉慶末年，由于社會(huì)商品貨幣經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，埠際間貨幣流通量大增，而過(guò)去的起標(biāo)運(yùn)銀由于很不安全，已不能適應(yīng)新形勢(shì)的需要，山西的西裕成顏料莊首先在京、晉間試行匯兌辦法，結(jié)果效果很好，便開(kāi)始兼營(yíng)匯兌業(yè)。1823年，西裕成顏料莊正式更名為日升昌票號(hào)，專營(yíng)匯兌（后來(lái)，匯兌業(yè)務(wù)有票匯、信匯、電匯三種，與現(xiàn)代銀行的匯兌業(yè)務(wù)沒(méi)有什么區(qū)別）。接著，平遙蔚泰厚等“蔚字五聯(lián)號(hào)”五家票號(hào)出現(xiàn)，形成“平幫”；祁縣有合盛元等票號(hào)出現(xiàn)，形成“祁幫”；太谷縣有協(xié)成乾票號(hào)問(wèn)世，形成“谷幫”。世稱山西票號(hào)“三大幫”。極盛時(shí)期，山西票號(hào)總數(shù)發(fā)展為28家，每家票號(hào)又有若干分店，分布在全國(guó)沿海、邊遠(yuǎn)和內(nèi)陸的八九十個(gè)城鎮(zhèn)，形成了龐大的金融網(wǎng)絡(luò)，成為社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的中樞。
票號(hào)是賬局的延續(xù)和發(fā)展。山西票號(hào)創(chuàng)立之后，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?nèi)找嫔仙汩_(kāi)始存款和放貸業(yè)務(wù)。具有存款、貸款、匯兌三大現(xiàn)代銀行主營(yíng)業(yè)務(wù)的票號(hào)，與現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家中的商業(yè)銀行，幾乎沒(méi)有區(qū)別。而今學(xué)術(shù)界的一些學(xué)者也認(rèn)為，“山西票號(hào)是20世紀(jì)以前中國(guó)最富盛名的銀行”。
（三）票號(hào)與經(jīng)濟(jì)效率
前文的理論模型分析認(rèn)為，不存在分工的直接融資，與存在分工時(shí)從票號(hào)進(jìn)行間接的融資，效率差別很大，后者可以極大地促進(jìn)經(jīng)濟(jì)效率的提高。從實(shí)證角度看，票號(hào)的出現(xiàn)的確對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展起到了極大的推動(dòng)作用。
山西票號(hào)產(chǎn)生后，將匯兌業(yè)務(wù)推向民間，為商業(yè)活動(dòng)中銀錢的異地調(diào)撥服務(wù)。“一紙匯票甫到，百萬(wàn)現(xiàn)金立取”，使款項(xiàng)“匯通天下”，既安全可靠又省時(shí)省費(fèi)。因此，它從誕生之日起就顯現(xiàn)出旺盛的活力――分號(hào)不斷擴(kuò)展，形成遍及全國(guó)的金融網(wǎng)絡(luò)。中國(guó)埠際間的貨幣清算，開(kāi)始走向以匯兌為主代替運(yùn)現(xiàn)為主的時(shí)代，大大促進(jìn)了全國(guó)商品物資的交流，加快了商品經(jīng)濟(jì)發(fā)展的進(jìn)程，是社會(huì)發(fā)展的一個(gè)大進(jìn)步。
票號(hào)的產(chǎn)生，也促進(jìn)中國(guó)對(duì)外貿(mào)易的發(fā)展。山西票號(hào)是中國(guó)最早進(jìn)入國(guó)際金融市場(chǎng)的金融機(jī)構(gòu)，把分支機(jī)構(gòu)直接設(shè)在國(guó)外。這些分支機(jī)構(gòu)向中外商人提供金融信用，對(duì)國(guó)際間的經(jīng)濟(jì)交流起了促進(jìn)作用。據(jù)初步調(diào)查，山西商人把自己的金融機(jī)構(gòu)設(shè)在國(guó)外，從事國(guó)際金融業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)有合盛元、恒隆光等票號(hào)，分號(hào)遍及日本、朝鮮、俄羅斯、南洋等內(nèi)。分布有日本的神戶、大阪、橫濱，朝鮮的仁川，俄國(guó)的恰克圖、莫斯科，印度的加爾各達(dá)、南洋的新加坡等等[32]。
山西票號(hào)促進(jìn)了中國(guó)近代工業(yè)的發(fā)展。從史實(shí)資料來(lái)看，19世紀(jì)70年代，中國(guó)才有民族資本機(jī)器工業(yè)。在當(dāng)時(shí)的歷史條件下，機(jī)器工業(yè)或多或少都同票號(hào)有聯(lián)系，或匯劃經(jīng)費(fèi)和資本或借款。例如：左宗棠設(shè)立馬尾造船廠，向福州票號(hào)一次性挪借現(xiàn)銀八萬(wàn)兩（山西財(cái)經(jīng)學(xué)院科研處，1982）[33]；1872年，李鴻章在上海設(shè)立輪船招商局，這是洋務(wù)派由辦軍事工業(yè)轉(zhuǎn)向辦民用工業(yè)、有官辦轉(zhuǎn)向官督商辦的第一個(gè)企業(yè)。輪船招商局的借款中有一大部分是借自票號(hào)的（孔祥毅，1998）。
五、結(jié) 論
本文的理論模型和實(shí)證分析結(jié)果均顯示，作為銀行的山西票號(hào)，是分工喬治•施蒂格勒曾說(shuō)：“勞動(dòng)分工并不是18世紀(jì)那些零星用品制造商異想天開(kāi)式的實(shí)踐，而是經(jīng)濟(jì)組織的基本原則。”（參見(jiàn)《施蒂格勒論文精選》第30頁(yè)，北京，商務(wù)印書館，1999年）霍薩克（Houthakker，1956）也指出：“大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家將分工視為一個(gè)外在的公共場(chǎng)所，但沒(méi)有任一經(jīng)濟(jì)學(xué)分支不會(huì)因?qū)I(yè)化的深入研究而得益。”楊小凱（2000）、汪丁丁（2001）等學(xué)者認(rèn)為，自亞當(dāng)•斯密以來(lái)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展理論的正宗就一直是勞動(dòng)分工及其深化的演化研究。詳細(xì)的討論參見(jiàn)相關(guān)著作。本文大體贊同這些觀點(diǎn)，但是本文的論證不同于上述學(xué)者，本文不是預(yù)設(shè)理論結(jié)論，然后設(shè)法證明。的產(chǎn)物。從理論模型的分析過(guò)程可見(jiàn)，分工經(jīng)濟(jì)需要貨幣的存在；貨幣出現(xiàn)之后，當(dāng)不存在銀行或票號(hào)時(shí)，資金的供求雙方直接交易，效率很低；而票號(hào)的出現(xiàn)則極大地提高資金的交易效率，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。從歷史演化來(lái)看,分工和商品交換促使貨幣產(chǎn)生, 貨幣余缺的調(diào)劑產(chǎn)生了貨幣信用，貨幣信用走向集中產(chǎn)生票號(hào)，票號(hào)產(chǎn)生之后，極大地促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)發(fā)展。
參考文獻(xiàn)：
［1］ 曾康霖銀行論［M］成都：西南財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社，1997
［2］ 趙煥焱職工持股――Google與晉商的異曲同工［N］世界經(jīng)理人，2004-10-15
［3］ 張亞蘭慣例與創(chuàng)新――以史為鑒談金融創(chuàng)新中的安全與效率［N］光明日?qǐng)?bào)，2004-05-25
［4］ 約翰•伊特韋爾，等新帕爾格雷夫經(jīng)濟(jì)學(xué)大辭典（第2卷）［M］北京：經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社，1996366［5］ 羅伯特•C默頓，等金融學(xué)［M］北京：中國(guó)人民大學(xué)出版社，200146
［10］ 秦國(guó)樓現(xiàn)代金融中介論［M］北京：中國(guó)金融出版社，2003
［11］ 張杰金融中介理論發(fā)展述評(píng)［J］中國(guó)社會(huì)科學(xué)，2001，（6）：74-84
［12］ 孫曙偉，蔡慶豐金融中介理論綜述及評(píng)析［J］武漢金融，2004，（6）：36-39
［21］ Bert and DickA Critique on the Theory of Financial Intermediation［J］Journal of Banking and Finacial,2000, （24）：1234-1251
［23］ Merton, R Cand Bodie, ZA Framework for Analyzing the Financial System［C］in Craneetal, Eds, The Global Financial System: A Functional Perspective, Boston：Harvard Business School Press,1995
［25］ D格林沃爾德現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)詞典［M］北京：商務(wù)印書館，198378
［32］ 孔祥毅金融貿(mào)易史論［M］北京：中國(guó)金融出版社，1998
［33］ 山西財(cái)經(jīng)學(xué)院科研處山西票號(hào)研究集［C］太原：山西人民出版社，1982
［5］ 黃鑒暉山西票號(hào)史（修訂本）［M］太原：山西人民出版社，2002
［6］ 費(fèi)正清偉大的中國(guó)革命［M］北京：世界知識(shí)出版社，200072
［7］ 中國(guó)史學(xué)會(huì)［M］上海：上海人民出版社，1957538
［8］ ［美］哈爾•瓦里安微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)（高級(jí)教程）（第三版）［M］北京：經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社，200331
［9］ Diamond, D W and P HDybvigBank Runs, Deposit Insurance, and Liquidity［J］Journal of Political Economy,1983,91(3)：401-419
［10］ 凱文•多德，默文•K劉易斯金融與貨幣經(jīng)濟(jì)學(xué)前沿問(wèn)題［C］北京：中國(guó)稅務(wù)出版社，北京騰圖電子出版社，2000
［11］ B GeorgeA Transaction Cost Approach to the Theory of Financial Intermediation［J］Journal of Finance，1976，（31）：215-231
［12］ Fama, E FBanking in the Theory of Finance［J］ Journal of Monetary Economics,1980,（6）：39-58
［13］ Klein, M AThe Economics of Security Divisibility and Financial Intermediation［J］ Journal of Finance,1973,（28）：923-931
［14］ Allen, Franklin and Santomero, Anthony MThe Theory of Financial Intermediation［J］ Journal of Banking and Finance,1998,（21）：1461-1485
［15］ Leland and PyleInformational asymmetrics,financial structure and financial intermediation［J］Journal of finance,1977,（32）：371-387
［16］ Diamond,DWFinancial Intermediation and Delegated Monitoring［J］ Review of Economic Studies, 1984,（51）：393-414
［17］ 哈維爾•弗雷克斯微觀銀行學(xué)［M］成都：西南財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社，2000，（18）
［18］ 楊小凱，黃有光專業(yè)化與經(jīng)濟(jì)組織――一種新興古典經(jīng)濟(jì)學(xué)框架［M］北京：經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社，1999［19］ Borland and YangSpeciallization and Money as a Medium for Exchange［D］Seminar Paper,Department of Economics,Monash University，1992
［20］ 卡爾•門格爾國(guó)民經(jīng)濟(jì)學(xué)原理［M］上海：上海世紀(jì)出版集團(tuán)，上海人民出版社，2001249
［21］ 千家駒，等中國(guó)貨幣演變史［M］上海：上海人民出版社，2005
［22］ 王毓銓中國(guó)古代貨幣的起源和發(fā)展［M］北京：中國(guó)社會(huì)科學(xué)出版社，1990
［23］ 黃仁宇放寬歷史的視界［M］北京：三聯(lián)書店，200188
