時間：2022-08-20 18:35:31
開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創(chuàng)造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇金融研究生論文，希望這些內(nèi)容能成為您創(chuàng)作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進(jìn)步。
目前我國會計論文主要分為學(xué)術(shù)論文和畢業(yè)論文。學(xué)術(shù)論文又稱科研論文、研究論文、專題論文，是會計學(xué)界和從事會計工作的專業(yè)人員及科研人員總結(jié)科研成果，送交國際、國內(nèi)學(xué)術(shù)刊物、學(xué)術(shù)出版社或?qū)W術(shù)會議發(fā)表或宣讀交流的論文。
畢業(yè)論文主要是指學(xué)位論文。在我國，接受高等教育的本科生、碩士研究生和博士研究生畢業(yè)前在指導(dǎo)老師的指導(dǎo)下，親手完成論文寫作。學(xué)位論文是各類畢業(yè)生或同等學(xué)歷人員為申請授予相應(yīng)學(xué)位而寫出的論文，即學(xué)士論文、碩士論文、博士論文等。對于學(xué)士論文，要求能較好地運用所學(xué)基礎(chǔ)知識技能，解決不太復(fù)雜的課題；對于碩士研究生論文，要求能夠充分地反映獨立從事科研工作的能力，對研究課題要有一定的見解；對于博士研究生論文，則要求反映作者淵博的知識和較強(qiáng)的科研能力，在該學(xué)科某一領(lǐng)域有獨到的見解，在理論研究上有突破，形成創(chuàng)造性成果，對會計學(xué)科的發(fā)展有一定的推動作用。此外，畢業(yè)論文還包括在我國接受高等專科教育財經(jīng)類學(xué)生的畢業(yè)論文。版權(quán)所有
二、會計論文作用和特點
（一）會計論文的作用
1．會計論文的寫作是會計研究活動的有機(jī)組成部分，是會計研究的必要手段。隨著我國會計改革的逐步深入和發(fā)展，廣大理論和實務(wù)工作者及會計學(xué)者，緊密結(jié)合我國會計改革和發(fā)展的實際，圍繞貫徹執(zhí)行新《會計法》、《企業(yè)財務(wù)會計報告條例》、《企業(yè)會計制度》、《企業(yè)會計準(zhǔn)則》、《會計基礎(chǔ)工作規(guī)范》等法律、法規(guī)，通過撰寫會計論文，對企業(yè)會計制度轉(zhuǎn)軌和企業(yè)改革（如兼并、破產(chǎn)、關(guān)閉、出售、公司制改建、債轉(zhuǎn)股、上市、股份合作制、企業(yè)集團(tuán)）中的財務(wù)管理、資金成本管理、提高會計信息質(zhì)量及建立有中國特色的會計理論與方法體系等方面，以及會計新領(lǐng)域（涉及金融衍生工具會計、人力資源會計、環(huán)境會計和社會會計等）進(jìn)行深入調(diào)查研究，取得了豐富的研究成果。
2．會計論文是總結(jié)會計經(jīng)濟(jì)研究成果，進(jìn)行學(xué)術(shù)交流，發(fā)展會計理論，以指導(dǎo)會計實踐工作的重要工具。在我國，有上百家財經(jīng)類期刊刊登會計論文。中國會計學(xué)會秘書處為了總結(jié)前一年度的會計理論研究成果，每年還組織前一年度會計學(xué)論文評選活動，并將獲獎?wù)撐膮R編成冊出版，由此激發(fā)了廣大會計工作者進(jìn)行理論研究的熱情，推動了會計理論的發(fā)展，并以正確的理論支持和指導(dǎo)會計改革深入進(jìn)行。
3．寫作會計論文是培養(yǎng)會計專業(yè)人才的有效途徑，是考核會計專業(yè)人員和會計專業(yè)本科畢業(yè)生及研究生等業(yè)務(wù)能力和學(xué)術(shù)水平的重要依據(jù)。
（二）會計論文的特點
1．學(xué)術(shù)性。學(xué)術(shù)性即科學(xué)性，是指在論文中所表現(xiàn)出來的系統(tǒng)、嚴(yán)謹(jǐn)?shù)睦碚擉w系。會計論文的學(xué)術(shù)性不僅表現(xiàn)在應(yīng)用價值上，而且表現(xiàn)在理論價值上。主要表現(xiàn)為：
會計論文的寫作目的是建設(shè)與發(fā)展會計學(xué)科領(lǐng)域，描述會計經(jīng)濟(jì)活動中某一新的現(xiàn)象、新的發(fā)現(xiàn)，對會計學(xué)科的發(fā)展具有實踐上的價值；
在理論上，對新的發(fā)明和創(chuàng)造有深入的理性分析，運用已有的理論知識，通過嚴(yán)密邏輯推導(dǎo)，求得規(guī)律性認(rèn)識，豐富原有理論體系或者建立新的理論體系。
當(dāng)前，雖然世界正處在金融危機(jī)的復(fù)蘇期，但是圖書館的采購預(yù)算從大范圍來講沒有減少，并不像很多人預(yù)計的那樣，下降得很厲害。對于出版產(chǎn)業(yè)來講，專業(yè)出版和學(xué)術(shù)出版的價值始終是很高的。2007年，幾家大型的出版機(jī)構(gòu)，像威科、勵德-愛思唯爾、湯姆森等，都已經(jīng)把他們的教育出版公司賣掉，更多地投入到專業(yè)出版和學(xué)術(shù)出版中，因為教育出版的利潤已經(jīng)不能滿足企業(yè)對于利潤的追求。在中國，很多人都在積極投身教育出版，但是，在數(shù)字時代，專業(yè)出版與學(xué)術(shù)出版的價值是不斷凸顯的。
從世界范圍來講，圖書館采購有幾大趨勢：
一、數(shù)字內(nèi)容在資源采購中的比例會保持平穩(wěn)增長態(tài)勢
從2004年到2010年，全球的幾大區(qū)域?qū)?shù)字資源使用的百分比，美國達(dá)到了58.5％。比較低的，像南美，數(shù)字資源的采購比例也達(dá)到了30.6％。全球范圍內(nèi)，數(shù)字資源的采購率已經(jīng)從2004年的27％增長到了2010年的49.3％，2011年則超過了50％。
二、采購期刊的格式多種多樣
從采購期刊的格式上來看，共分為三大類。第一類是只有電子期刊的，第二類是既有電子期刊又有紙質(zhì)期刊的，第三類是只有紙質(zhì)期刊的。我們發(fā)現(xiàn)，在圖書館的訂閱中，紙質(zhì)期刊的訂閱量占的比例是非常低的。更為殘酷的是，歐洲的許多大型圖書館，已經(jīng)開始拒絕紙質(zhì)期刊。“走出去”是國家的重要戰(zhàn)略，如果出版人還只局限在紙質(zhì)內(nèi)容，而沒有數(shù)字內(nèi)容的話，那么能夠進(jìn)入國際市場的可能性是非常低的。大部分圖書館訂購的期刊，50％以上都是數(shù)字期刊。電子書成為出版業(yè)新的增長點，在國內(nèi)市場上大家還沒有太多的認(rèn)識，但是在美洲與歐洲的市場中，電子書已成為2011年采購的熱點，還包括過刊的買斷庫。一般的圖書館都是采用訂閱模式，但是一部分圖書館發(fā)現(xiàn)購買過刊可以節(jié)省更多的成本，所以更愿意用一個固定的成本，購買一個龐大的過刊數(shù)據(jù)庫，那么過刊的價值則在專業(yè)與學(xué)術(shù)出版中，被慢慢地發(fā)掘了出來。
三、發(fā)揮圖書館優(yōu)勢，開展信息素質(zhì)教育
圖書館是高校的重要組成部分，作為信息資源的主要集散地，在信息素質(zhì)教育中占有很大比例。在我國，只有廈門大學(xué)等少數(shù)幾所大學(xué)的圖書館建立了機(jī)構(gòu)研究信息平臺。但是在美國的頂級大學(xué)中，有76％都建立了這樣的平臺，在其全國的學(xué)校中，這個比例達(dá)到了68％。那么在這個平臺上有什么內(nèi)容呢?首先是大學(xué)的論文，包括本科生論文、研究生論文、博士生論文，以及教師的研究文章。其次是教學(xué)材料，還有大學(xué)的一些數(shù)據(jù)庫。在這種研究信息平臺上，主要是以文本的內(nèi)容為主，音視頻的內(nèi)容現(xiàn)在也在逐漸地提升比例。為什么大學(xué)需要建立這樣的平臺呢?主要有兩個原因。一是OA的問題。在國外，教師發(fā)表文章，學(xué)校需要付給教師相關(guān)的費用，文章發(fā)表以后，學(xué)校需要的時候還要通過期刊的形式買回來，這樣很不劃算，研究信息平臺可以滿足這方面的需要。二是論文也是一個龐大的信息研究的來源，所以這些大學(xué)在三到五年內(nèi)，紛紛建立了自己的研究信息平臺。
【關(guān)鍵詞】 買權(quán)；賣權(quán)；期貨評價理論；數(shù)學(xué)模型
一、引言
近些年來，由于政府積極采取對外開放政策，外國人和專業(yè)投資機(jī)構(gòu)參與國內(nèi)證券期貨市場，使得衍生性金融市場規(guī)模日益擴(kuò)大，投資者對股市投資避險工具的需求日益迫切。期貨與選擇權(quán)兩者之間是否存在套利關(guān)系、兩者所形成的市場是否具有效率性，是一個很重要的議題。基于此，本文將分別對持有成本理論數(shù)學(xué)模型及買權(quán)―賣權(quán)―平價理論數(shù)學(xué)模型作一探討，希望能利用此理論可以去檢測各國期貨市場是否存在套利機(jī)會與市場效率性。
二、模型構(gòu)建與分析
1、持有成本理論數(shù)學(xué)模型
持有成本理論數(shù)學(xué)模型是由Cornell and French及Modest and Soundaresan所提出，利用期貨價格決定預(yù)期契約標(biāo)的物的商品現(xiàn)貨價格，以及持有該現(xiàn)貨商品至期貨契約交割日之間的持有成本。因此，持有成本在均衡時，期貨價格會與現(xiàn)貨價格、現(xiàn)貨持有成本維持一定的均衡關(guān)系，由此確定指數(shù)期貨的理論價格。建立此數(shù)學(xué)模型需做如下的假設(shè)：
第一，無稅收負(fù)擔(dān)及交易成本；第二，借貸利率相等；第三，沒有每天清算的風(fēng)險；第四，股票可無限制的賣空；第五，股利的發(fā)放時間與數(shù)量確定，無股利不確定風(fēng)險；第六，在契約存續(xù)期間股價指數(shù)的計算方式及各股權(quán)數(shù)不變；第七，現(xiàn)貨證券可完全分割。
為了推導(dǎo)出持有成本數(shù)學(xué)模型，我們考慮利用短部位避險套利，賣出期貨、買入現(xiàn)貨和借入現(xiàn)金來使到期日的現(xiàn)金流量為零，而在沒有套利情況發(fā)生下，此交易到期日現(xiàn)金流量為零，我們則可推算出期貨、買入現(xiàn)貨和借入現(xiàn)金，在初期所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量也就相等。反之，買入期貨和賣出現(xiàn)貨、存入現(xiàn)金有相同的結(jié)果。
由蔡義蕙的研究可知，期貨價格等于現(xiàn)貨價格加上持有該現(xiàn)貨至期貨到期日的利息。所以當(dāng)不相等時，就會出現(xiàn)套利現(xiàn)象。
表1中，每一種交易方式，其價格在到期日時必須一致，否則將可通過買低賣高的方式，來獲取無風(fēng)險套利利潤。再買入期貨和賣出現(xiàn)貨在到期日所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量相同，否則會有套利機(jī)會存在。同理，在第二種交易方式的兩個策略下，所產(chǎn)生的結(jié)果相同。
表1 期貨價格和現(xiàn)貨價格關(guān)系
Table 1 relationship between futures prices and spot prices
交易 t期現(xiàn)金流量 T期現(xiàn)金流量
短部位避險套利
賣出期貨
買入現(xiàn)貨
借入 0
-S
F0-S*
S*+D
-F0-D
合計 -S+ 0
長部位避險套利
買入現(xiàn)貨
賣出期貨
存入 0
S
- S*-F0
-S*-D
F0+D
合計 S- 0
資料來源：錢怡成的股價指數(shù)期貨與現(xiàn)貨價格關(guān)聯(lián)性研究
由表1得：
（1）
這里，S為t時期買現(xiàn)貨所付出的價值，F(xiàn)0表示T時期的期貨價值；D為距到期日所產(chǎn)生股利的折現(xiàn)值。所以，將上式整理后，可得期貨理論價格為：
（2）
2、買權(quán)―賣權(quán)平價理論數(shù)學(xué)模型
買權(quán)―賣權(quán)平價理論數(shù)學(xué)模型最早是由Stoll（1969）所建立，其認(rèn)為相對的買權(quán)與賣權(quán)價格差異等于股票價格減去折現(xiàn)的履約價格。即對同一標(biāo)的物而言，若買權(quán)與賣權(quán)有相同的履約價格與相同的到期日時，則兩者之間會存在關(guān)系式：
C-P=S-K-rt （3）
這里，C為T時間選擇權(quán)之買權(quán)價格；P為T時間選擇權(quán)之賣權(quán)價格；K為該選擇權(quán)的履約價格；S為T時間選擇權(quán)標(biāo)的物的市價；T為選擇權(quán)距離到期日的天數(shù)。
由康登杰（2004）的選擇權(quán)套利效率性研究得知，該關(guān)系式假設(shè)在沒有股利發(fā)放、交易成本及放空限制下，若買權(quán)―賣權(quán)平價關(guān)系成立。則表示市場是有效率且不存在套利機(jī)會。Stoll所提出的買權(quán)―賣權(quán)平價理論數(shù)學(xué)模型為建構(gòu)一投資組，在到期日T時，該組合的價值如：
（4）
該組合現(xiàn)值正好等同于歐式買權(quán)現(xiàn)值，即C-P=S-K-rt。
三、結(jié)論
該數(shù)學(xué)理論模型認(rèn)為：對同一標(biāo)的的資產(chǎn)、相同履約價格與相同到期日的買權(quán)與賣權(quán)而言，在任何時間買權(quán)減去與之相對價格應(yīng)該等于當(dāng)時股價減去履約價格的折現(xiàn)，否則會有無風(fēng)險套利機(jī)會的產(chǎn)生。
【參考文獻(xiàn)】
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關(guān)鍵詞：紡織企業(yè) 融資方式 創(chuàng)新
紡織產(chǎn)業(yè)是中國國民經(jīng)濟(jì)的傳統(tǒng)支柱產(chǎn)業(yè)和重要的民生產(chǎn)業(yè)。也是國際競爭優(yōu)勢明顯的產(chǎn)業(yè)。在擴(kuò)大出口、吸納就業(yè)、促進(jìn)區(qū)域發(fā)展等方面發(fā)揮著重要的作用。但是，作為勞動密集型產(chǎn)業(yè)的代表，我國的紡織工業(yè)也存在著很多問題，比如，在現(xiàn)有的紡織企業(yè)中，我國自有品牌只有10%左右，大部分紡織企業(yè)在做定牌、貼牌的工作。勞動力整體水平較低，自主創(chuàng)新能力較弱，究其原因。融資渠道狹窄、融資方式單一、融資難、資金緊張是阻礙我國紡織企業(yè)發(fā)展壯大的重要因素。在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境低迷的情況下，由于受全球市場需求萎縮、人民幣升值等一系列因素的影響，紡織企業(yè)利潤空間不斷被擠壓，許多企業(yè)由于虧損嚴(yán)重、資金鏈斷裂而被迫停產(chǎn)倒閉，規(guī)模較大的紡織企業(yè)也是不斷減產(chǎn)，步履維艱。因此，解決好對紡織企業(yè)的融資問題對于改善紡織企業(yè)融資困境、提升企業(yè)價值具有重要的現(xiàn)實意義。
一、我國紡織行業(yè)融資現(xiàn)狀
我國紡織企業(yè)數(shù)量超過15萬，其中中小企業(yè)為數(shù)眾多，占90%以上，在紡織企業(yè)中占了很大比重。可持續(xù)的發(fā)展需要投入大量資金，相比于以紡織上市公司為代表的大中型企業(yè)，紡織中小企業(yè)在發(fā)展過程中融資問題更為突出。
1.紡織企業(yè)內(nèi)源融資現(xiàn)狀
紡織企業(yè)普遍面臨資金短缺問題。當(dāng)前企業(yè)發(fā)展面臨良好的國內(nèi)外市場形勢，企業(yè)都想提高再生產(chǎn)能力、擴(kuò)大市場份額，因此紡織企業(yè)的資金缺口相當(dāng)大。紡織企業(yè)資金短缺的主要原因也由過去維持同常生產(chǎn)經(jīng)營的臨時性資會需求向用于提高擴(kuò)大再生產(chǎn)能力的中長期資金的需求轉(zhuǎn)變，包括擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模、進(jìn)行技術(shù)改造等。調(diào)查顯示90%以上的企業(yè)缺乏資金。對技術(shù)改造、產(chǎn)品研發(fā)投入的資金緊張阻礙了紡織企業(yè)可持續(xù)成長的步伐。
相比于銀行貸款、發(fā)行股票或債券等外源性融資來說，在企業(yè)目前融資的首選方式中，48.41%的企業(yè)選擇利用企業(yè)積累的自有資金。與一般企業(yè)類似，紡織企業(yè)的內(nèi)源融資在發(fā)展壯大過程中起了重要作用，但總體而言，紡織企業(yè)的內(nèi)源融資能力還是相對較弱。利潤持續(xù)下降，企業(yè)虧損面擴(kuò)大。2012年1--5月，規(guī)模以上紡織企業(yè)累計實現(xiàn)利潤917億元，同比下降2.4%，增速比上年同期低40.5%；規(guī)模以上企業(yè)虧損面達(dá)18.6%，較上年同期高5.4%；虧損企業(yè)虧損額較上年同期增長128.5%，增速較上年同期提高122%。其中，化纖行業(yè)利潤較上年同期大幅下降50.1%，棉紡紗工業(yè)利潤同比下降5.9%。如此低的利潤不足以支持紡織中小企業(yè)固定資產(chǎn)更新改造和應(yīng)對原材料等生產(chǎn)要素價格的上漲，企業(yè)只好尋求外源資金的支持。
2.紡織企業(yè)外源融資現(xiàn)狀
當(dāng)紡織企業(yè)發(fā)展到一定程度后，單純的內(nèi)源融資無法滿足其發(fā)展壯大的要求，企業(yè)必然會尋求外源資金的支持。目前，紡織企業(yè)存在外源融資渠道單一的特點，表現(xiàn)為直接融資所占比重低、間接融資高度依賴銀行貸款等。
（1）直接融資所占比重低
在資本市場上發(fā)行股票和債券是紡織企業(yè)直接融資的主要途徑。對紡織企業(yè)來說，發(fā)行債券或股票等直接融資方式籌集的資金占資金來源的比重很小。
發(fā)行公司債券一般受到嚴(yán)格的限制，有時還要抵押或擔(dān)保。由于債券市場的限制十分嚴(yán)格，發(fā)放債券時受到“規(guī)模控制，集中管理，分級審批”的約束。紡織企業(yè)很少滿足發(fā)行債券的條件。即使采用發(fā)行債券融資方式，大多數(shù)企業(yè)會選擇在非公開的資本市場上，在小范圍內(nèi)發(fā)放債券以滿足對資金的需求，而這種債券利息一般高于銀行貸款利息，導(dǎo)致企業(yè)的融資成本增加，超出紡織企業(yè)承受范圍。由于發(fā)行債券時需考慮的利息支付能力和支付時效等眾多因素，紡織企業(yè)很少會選擇發(fā)行債券方式融資。國家對上市融資的企業(yè)也有著嚴(yán)格要求，如對發(fā)行后股本的要求一項，對于資產(chǎn)規(guī)模有限的企業(yè)而言，顯然難以達(dá)到。我國絕大多數(shù)紡織企業(yè)沒能進(jìn)入證券市場進(jìn)行股權(quán)融資，只能在一定范圍內(nèi)向發(fā)起人、相關(guān)部門和內(nèi)部職工之問發(fā)起認(rèn)股。這在一定程度上限制了紡織企業(yè)的股權(quán)融資范圍。
（2）間接融資高度依賴銀行貸款
間接融資包括銀行貸款、票據(jù)貼現(xiàn)、融資租賃等方式。在我國，由于商業(yè)信用和票據(jù)市場還有待發(fā)展，紡織企業(yè)較少通過票據(jù)貼現(xiàn)進(jìn)行融資；通過設(shè)備融資租賃的也不多。銀行貸款成為紡織企業(yè)最主要的間接融資方式。四大商業(yè)銀行貸款在中小企業(yè)間接融資來源中占69.05%，占據(jù)最主要的地位；而其它渠道如股份制商業(yè)銀行占4.76%、地方性銀行和信用社貸款占5.56%，比重非常低。這一狀況表明地方性銀行、信用社等應(yīng)在紡織企業(yè)融資中占據(jù)主要地位的中小金融機(jī)構(gòu)尚未發(fā)揮應(yīng)有的積極作用。商業(yè)銀行仍是國有控股體制，加上不對稱信息的存在，紡織中小企業(yè)尤其是民營企業(yè)從銀行取得貸款困難仍很大。
二、我國紡織行業(yè)融資過程中面臨的困難
1.自主創(chuàng)新能力弱
自主創(chuàng)新能力弱是紡織企業(yè)成長過程中最突出的問題。自主創(chuàng)新能力弱導(dǎo)致紡織企業(yè)技術(shù)水平低、產(chǎn)品研發(fā)能力弱，品牌價值低，最終導(dǎo)致了紡織企業(yè)的整體獲利能力低。服裝企業(yè)表現(xiàn)尤為明顯。國內(nèi)相當(dāng)數(shù)量的紡織企業(yè)實行OEM戰(zhàn)略，為國外知名企業(yè)做貼牌生產(chǎn)。我國紡織品服裝出口中，自主品牌所占比重不足10%，其余90%均為無牌、貼牌、定牌生產(chǎn)，具有國際影響力的品牌史是聊聊無幾。品牌意味著利潤，我國自主創(chuàng)新能力弱導(dǎo)致品牌影響力差，進(jìn)而導(dǎo)致紡織企業(yè)獲利能力低，對其融資狀況造成很大影響。
2.勞動力比較優(yōu)勢減弱
與發(fā)達(dá)國家相比，我國紡織企業(yè)具有勞動力比較優(yōu)勢。但隨著國民經(jīng)濟(jì)的持續(xù)走強(qiáng)走穩(wěn)，勞動力成本不斷提高，勞動力優(yōu)勢逐漸削弱，特別是沿海一些發(fā)達(dá)地區(qū)的勞動力成本已逐步接近發(fā)達(dá)國家。掘國家統(tǒng)計局資料顯示，紡織業(yè)勞動力成本自改革開放以來一直穩(wěn)步提升，“十一五”期間紡織企業(yè)的成本提高了54.2%。與此同時，印度聯(lián)邦紡織數(shù)據(jù)顯示：中國紡織工人的工資為：0.57美元/小時，印度紡織工人收入達(dá)0.5美元/小時，巴基斯坦為0.39美元/小時，印度尼西亞為0.34美元/小時，孟加拉為0.23美元/小時，與我國相比，這些東南亞國家擁有更豐富的廉價勞動力資源，而且它們也將紡織行業(yè)作為重點支柱產(chǎn)業(yè)來發(fā)展，給我國造成很大競爭威脅。較低的人工成本作為紡織行業(yè)的競爭優(yōu)勢目前已經(jīng)喪失殆盡，較高的人工成本逐漸成為紡織企業(yè)的負(fù)擔(dān)。
3.增長方式粗放
我國紡織企業(yè)的競爭力很大程度上源于原料、燃料的大量消耗和勞動力的大量投入。紡織業(yè)迅猛發(fā)展，導(dǎo)致對原材料、燃料的需求大幅增加，供需矛盾不斷成為。粗放型的增長方式成為紡織企業(yè)發(fā)展的重要制約因素之一。近幾年來，紡織企業(yè)相關(guān)的各主要原料市場，如石油、棉花、羊毛、化纖市場等都出現(xiàn)不同程度的波動，隨著國內(nèi)紡織企業(yè)加工能力增長過快，競爭日趨激烈，將進(jìn)一步加劇原料資源的短缺。
勞動生產(chǎn)率不高是紡織企業(yè)粗放型增長方式的表現(xiàn)之一。經(jīng)過幾年的設(shè)備更新改造，勞動生產(chǎn)率有很大提高，但與美國、同本等發(fā)達(dá)國家相比，還有很大差距。紡織企業(yè)粗放型的增長方式亟需予以轉(zhuǎn)變，不然企業(yè)的發(fā)展以及獲利能力將受到資源和環(huán)境更大的約束。
然而，紡織是一個競爭非常激烈的行業(yè)，紡織企業(yè)較低的獲利能力無法給企業(yè)帶來更多的盈余資金，沒有充足的資金也就無法對技術(shù)、設(shè)備等進(jìn)行更新改造，從而影響利潤的創(chuàng)造和下一輪技術(shù)、設(shè)備的更新改造或企業(yè)規(guī)模的進(jìn)一步擴(kuò)大，最終導(dǎo)致惡性循環(huán)的形成。要扭轉(zhuǎn)這種局面，必須決紡織企業(yè)的資金短缺問題。紡織企業(yè)較低的獲利能力勢必會影響銀行的貸款決定；而發(fā)行債券的條件又較為嚴(yán)格，紡織企業(yè)想以這種形式從大眾手中籌集資金有著更大的困難。因此，對我國目前的紡織企業(yè)而言，創(chuàng)新融資方式、拓寬融資渠道勢在必行。
三、對我國紡織企業(yè)融資發(fā)展的建議
紡織企業(yè)融資發(fā)展是一項系統(tǒng)上程，只有通過各級政府、金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)自身的共同努力，紡織企業(yè)才會走出融資發(fā)展的困境。一方面政府應(yīng)加大建設(shè)和監(jiān)控力度，完善國內(nèi)風(fēng)險投資市場、擔(dān)保體系、信用服務(wù)體系、企業(yè)資金體系等；
另一方面，不論紡織企業(yè)采用怎樣的融資創(chuàng)新渠道，最后都要回歸到企業(yè)的經(jīng)營中，即企業(yè)的內(nèi)控和治理機(jī)制中，所以企業(yè)良好的發(fā)展才是融資最好的保證。我國紡織企業(yè)應(yīng)狠練企業(yè)內(nèi)功，重塑自身形象，樹立品牌意識，降低成本，創(chuàng)新觀念.提升核心競爭力，轉(zhuǎn)變營銷模式，建立學(xué)習(xí)一變革型組織架構(gòu)，創(chuàng)建一流的、有效的管理團(tuán)隊。研發(fā)設(shè)計技術(shù)領(lǐng)先、合乎未來市場發(fā)展要求的產(chǎn)品，制定合理、可行的商務(wù)計劃，加強(qiáng)財務(wù)管理、提高資金利用率等全方位提高企業(yè)的經(jīng)營管理水平。這樣，紡織企業(yè)才能既有足夠的內(nèi)源資金支持，又能贏得外源資金，從而真正走出融資發(fā)展困境。
1.增強(qiáng)獲利能力
企業(yè)成長狀況決定融資的難易程度。無論是在資本市場進(jìn)行直接融資還是通過銀行貸款等方式間接融資，都對紡織企業(yè)的獲利能力存在很高的要求。核心競爭力的培育和提升是紡織企業(yè)獲利能力提高的必要條件。紡織企業(yè)只有擁有核心競爭力，才有可能提高獲利能力，從而根本上增強(qiáng)內(nèi)源融資能力。
2.提高融通資金的使用效率
近幾年紡織產(chǎn)業(yè)投資過熱，對固定資產(chǎn)盲目投資、重復(fù)建設(shè)的局面屢屢出現(xiàn)，造成產(chǎn)能膨脹、生產(chǎn)結(jié)構(gòu)性過剩等問題越來越突出，成為紡織產(chǎn)業(yè)升級的重大難題。對于固定資產(chǎn)盲目投資現(xiàn)象的出現(xiàn)，不僅給紡織產(chǎn)業(yè)升級帶來難題，也加劇了紡織企業(yè)融資難問題。只重規(guī)模不重效率的成長只能是短期成長，只有資會使用效率推動下的集約型增長方式，才能促進(jìn)企業(yè)可持續(xù)融資能力的提升。
3.增強(qiáng)融資信用度
從紡織企業(yè)融資難的原因分析中可知，財務(wù)信息可信度低現(xiàn)象存在是導(dǎo)致紡織企業(yè)銀行借款等間接融資難的重要原因。財務(wù)信息是企業(yè)向外提供的最重要的信息，而現(xiàn)階段相當(dāng)一部分紡織企業(yè)往往從融資需求出發(fā)，提供虛假信息；在申請貸款上，經(jīng)常憑借虛假的供貨合同、資信證明、財產(chǎn)證明來騙取貸款。融資信用低損害了銀行對中小企業(yè)支持的信心，最終限制了紡織企業(yè)的外源融資能力。
四、結(jié)束語
紡織工業(yè)是國民經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè)，也是我國具有較強(qiáng)國際競爭力和對國際市場依賴度較高的產(chǎn)業(yè)。我國作為世界紡織加工廠的地位不容置疑，但是我們尚未在全球紡織價值鏈中利潤相對豐厚的高端占有一席之地。紡織企業(yè)發(fā)展面臨大好機(jī)遇，但其發(fā)展也面臨劣勢，如自主創(chuàng)新能力弱、勞動力比較優(yōu)勢削弱、增長方式粗放等問題。
本文深入分析了紡織企業(yè)的融資狀況，剖析了紡織企業(yè)融資難的原因，并提出了相應(yīng)紡織企業(yè)可持續(xù)融資的對策，以期為紡織企業(yè)解決融資瓶頸問題，實現(xiàn)可持續(xù)成長提供一定的參考依據(jù)。
參考文獻(xiàn)：
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關(guān)鍵詞：文化貿(mào)易；金融危機(jī)；韓國
中圖分類號：G114 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A
收錄日期：2016年9月30日
20世紀(jì)30年代的美國大蕭條幾乎摧垮了所有的實體經(jīng)濟(jì)，只有圖書成為人們最便宜的休閑方式，美國出版業(yè)也因此熬過了危機(jī)，同時美國政府啟動了一系列以文化產(chǎn)業(yè)拉動經(jīng)濟(jì)克服危機(jī)的措施，使美國至今仍是文化產(chǎn)業(yè)與貿(mào)易的領(lǐng)頭羊，目前在美國，文化產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值占其GDP的20%左右，是其第二大支柱產(chǎn)業(yè)；韓國在亞洲金融危機(jī)后確立了“文化立國”的方針，成立了專門的文化發(fā)展機(jī)構(gòu)，在政策和財政上對文化產(chǎn)業(yè)的發(fā)展進(jìn)行了強(qiáng)有力的支持，已成為世界第五大文化產(chǎn)業(yè)與貿(mào)易強(qiáng)國。而且，韓國與我國同屬儒家文化圈，在經(jīng)濟(jì)危機(jī)后，其成功經(jīng)驗對我國如何利用文化產(chǎn)業(yè)這種反經(jīng)濟(jì)周期的特點，化“危”為“機(jī)”具有較強(qiáng)的可比性和借鑒意義。
一、韓國文化貿(mào)易發(fā)展?fàn)顩r及其成功經(jīng)驗
（一）韓國文化貿(mào)易發(fā)展?fàn)顩r。韓國在1998年遭遇亞洲金融風(fēng)暴襲擊后，重新認(rèn)識文化產(chǎn)業(yè)，并將其作為21世紀(jì)發(fā)展國家經(jīng)濟(jì)的戰(zhàn)略性支柱產(chǎn)業(yè)，積極進(jìn)行培育。近年來，韓國文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展十分迅速，其發(fā)展速度和市場規(guī)模均取得了很大突破。據(jù)韓國文化觀光部公布的數(shù)據(jù)顯示，2010～2012年韓國文化產(chǎn)業(yè)的出口額分別為6.37億美元、7.94億美元、48億美元。僅此三個數(shù)據(jù)便可直觀的看出韓國文化產(chǎn)業(yè)出口額增長速度之快，而且根據(jù)韓國政府預(yù)測，到2017年韓國文化產(chǎn)業(yè)出口額將從2012年的48億美元增長到100億美元。
（二）韓國發(fā)展文化貿(mào)易的成功經(jīng)驗
1、總結(jié)危機(jī)教訓(xùn)，政府明確戰(zhàn)略，積極制定促進(jìn)文化產(chǎn)業(yè)振興的相關(guān)政策和法律。隨著亞洲金融危機(jī)爆發(fā)，韓國經(jīng)濟(jì)陷入困境，為重振經(jīng)濟(jì)，政府開始重視產(chǎn)業(yè)多元化發(fā)展，并將目光投向具有低消耗、高利潤、高附加值的文化產(chǎn)業(yè)上。1998年明確提出了“文化立國”的救國方針，將文化產(chǎn)業(yè)列為韓國21世紀(jì)發(fā)展國家經(jīng)濟(jì)的戰(zhàn)略性支柱產(chǎn)業(yè)加以優(yōu)先發(fā)展。提出了“韓國文化世界化”的口號，將韓國文化推向全球，以此作為推動韓國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新動力。在政策方面，韓國于1999年至2001年先后制定了《文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展五年計劃》、《21世紀(jì)文化產(chǎn)業(yè)前景》和《文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展推進(jìn)計劃》等一系列推進(jìn)文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展的規(guī)劃，明確了文化產(chǎn)業(yè)的優(yōu)先發(fā)展地位，為文化產(chǎn)業(yè)的發(fā)展提供了強(qiáng)大的政策支持。《文化產(chǎn)業(yè)促進(jìn)法》、《保護(hù)電視電影法》等法律法規(guī)的出臺則為文化產(chǎn)業(yè)的發(fā)展提供了有力的法律保障。
2、設(shè)立專門的產(chǎn)業(yè)促進(jìn)機(jī)構(gòu)，建立有效的組織管理機(jī)制。自1998年以來，韓國政府先后設(shè)立了“文化產(chǎn)業(yè)局”、“韓國文化產(chǎn)業(yè)振興委員會”、“韓國工藝文化振興院”和“文化產(chǎn)業(yè)支援中心”。2001年又將“文化產(chǎn)業(yè)支援中心”擴(kuò)建為“文化產(chǎn)業(yè)振興院”。由其全面負(fù)責(zé)文化產(chǎn)業(yè)具體扶持工作，同時側(cè)重音樂、動畫、漫畫和卡通形象產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。政府還投資160億韓元在釜山等11個地區(qū)建立了“文化產(chǎn)業(yè)支援中心”，形成中央與地方的文化產(chǎn)業(yè)管理運行機(jī)制，加強(qiáng)相互之間的協(xié)作、技術(shù)交流、信息溝通等，推動文化產(chǎn)業(yè)在全國均衡發(fā)展。這些產(chǎn)業(yè)管理與運行機(jī)制有力地推動了文化產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。
3、加大國家財政投入，為文化產(chǎn)業(yè)提供強(qiáng)有力的資金支持。遭遇金融危機(jī)之后，韓國政府許多部門都在裁減，只有文化部門不減反增，而且文化總預(yù)算也在逐年遞增。2001年成立的文化產(chǎn)業(yè)振興院，每年可獲得高達(dá)5，000萬美元的政府資助。重點投入到影視、音樂、網(wǎng)絡(luò)游戲這三大重點發(fā)展的文化產(chǎn)業(yè)。以網(wǎng)絡(luò)游戲為例，網(wǎng)絡(luò)游戲廠商平均每年可以得到1.7億美元的政府撥款用于新游戲研發(fā)。而且，對于出口產(chǎn)品在語言譯制上的費用，政府幾乎提供全額補(bǔ)助。此外，政府還利用稅收、信貸等經(jīng)濟(jì)手段實行多種優(yōu)惠政策。如為重點發(fā)展的游戲、動畫等風(fēng)險企業(yè)，對進(jìn)駐文化產(chǎn)業(yè)園區(qū)的單位提供長期低息貸款，減少甚至免除稅務(wù)負(fù)擔(dān)。
4、建立多層次人才培養(yǎng)機(jī)制，重視完善人才管理系統(tǒng)。在韓國，幾乎每一所大學(xué)都設(shè)立與影視相關(guān)的院系，政府利用高等院校培養(yǎng)專門人才，利用網(wǎng)絡(luò)及其他教育機(jī)構(gòu)加強(qiáng)專業(yè)培訓(xùn)，同時加強(qiáng)與國外的人才交流與合作，選派人員出國研修，加快培養(yǎng)具有國際水平的文化產(chǎn)業(yè)專業(yè)人才，以增強(qiáng)國際競爭力。為了鼓勵優(yōu)秀的人才投身游戲業(yè)，韓國政府推出了一系列優(yōu)惠政策，甚至到游戲公司任職或在游戲比賽中得獎均可免服兵役等，為了培養(yǎng)專業(yè)游戲人才，政府開辦了專門的游戲?qū)W校。
5、準(zhǔn)確定位目標(biāo)市場，文化產(chǎn)業(yè)“商業(yè)化”運作。韓國以中國、日本為重點的東亞及東南亞地區(qū)作為目標(biāo)市場，針對地區(qū)特點開發(fā)適銷對路的名牌文化產(chǎn)品，從而很大程度上降低了其產(chǎn)品在別國市場的“文化折扣”。這種商業(yè)化運作模式主要分兩步：一是文化先行。韓國文化通過影視、音樂等接受度極高的載體進(jìn)入我們的生活，在贏得人們認(rèn)同與喜愛的同時，也為韓式消費打破了消費者的心理防線。文化輸出先于商品輸出，通過文化滲透誘導(dǎo)商品消費；二是形成商業(yè)鏈條。對于一部受歡迎的韓劇而言，高收視率得到的收益僅僅是開始，更大的收益則是來自這部韓劇熱播之后所衍生出來的巨大的消費市場。這樣就可以以影視為開路先鋒，帶動服飾、餐飲、旅游、美容等行業(yè)發(fā)展，形成一個多米諾骨牌效應(yīng)式的商業(yè)鏈條。
二、我國文化貿(mào)易發(fā)展?fàn)顩r及其阻礙因素
跨入21世紀(jì)以來，我國日益成為世界經(jīng)濟(jì)體系的一個重要組成部分，我國已成為全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展最快、吸引外資最多的國家之一。然而，我國在文化貿(mào)易方面遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于國家對外貿(mào)易的總體增幅，并且存在巨大的逆差。文化貿(mào)易的主要行業(yè)如圖書、影視、音像、網(wǎng)絡(luò)游戲、動漫等都是進(jìn)多出少，處于明顯的劣勢，與其他貿(mào)易領(lǐng)域的順差形成了強(qiáng)烈的對比。同其他國家相比，我國文化的國際影響力較弱，文化產(chǎn)業(yè)規(guī)模小，市場化和國際化程度較弱，可見，積極推進(jìn)文化貿(mào)易發(fā)展，增強(qiáng)我國文化產(chǎn)品在國際市場上的競爭力已迫在眉睫。制約我國文化貿(mào)易發(fā)展的因素主要體現(xiàn)在如下幾個方面：
第一，觀念滯后，重視程度不夠。中國傳統(tǒng)觀念認(rèn)為，文化就是文化，做生意就是做生意，中國人很少想到去賣文化，這跟世界上很多國家有很大差距，中國現(xiàn)在還沒有能夠吸引人的、占領(lǐng)國際市場的文化產(chǎn)品，尤其是被人們廣為接受的品牌性文化產(chǎn)品。中國有五千年的優(yōu)秀的傳統(tǒng)文化，但是從文化資源轉(zhuǎn)化成高附加值的對外文化貿(mào)易產(chǎn)品還有很大的距離。
第二，文化產(chǎn)業(yè)尚未開始進(jìn)行合理的產(chǎn)業(yè)化運作，產(chǎn)業(yè)規(guī)模小，市場化水平不高。缺乏能夠在國際文化貿(mào)易市場上、網(wǎng)絡(luò)之中進(jìn)行創(chuàng)造、生產(chǎn)、推銷的企業(yè)或中介機(jī)構(gòu)。在國外文化集團(tuán)大舉進(jìn)入中國的壓力下，面對巨大的市場，我國文化企業(yè)缺乏行之有效的國際營銷方式和運作模式，缺乏一個國家級的信息平臺，而且對世界文化市場的發(fā)展?jié)摿桶l(fā)展前景缺乏足夠的認(rèn)識。
第三，法律法規(guī)不健全，文化發(fā)展政策缺乏切實可行的措施。在文化發(fā)展政策上，我國政府在鼓勵、支持推動文化產(chǎn)品及文化企業(yè)走向世界的過程中措施不具體，缺少實質(zhì)性的支持，尤其對于文化產(chǎn)品創(chuàng)作，生產(chǎn)的風(fēng)險都大大高于普通產(chǎn)品，如何給予扶持沒有明確的、切實可行的措施。
三、韓國文化貿(mào)易對我國的啟示
（一）加速文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展步伐。相比較其他經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，文化產(chǎn)業(yè)具有反經(jīng)濟(jì)周期的特點，這在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行階段為我國文化產(chǎn)業(yè)的發(fā)展提供了較好的歷史機(jī)遇：一是文化產(chǎn)業(yè)科技含量高、環(huán)境污染小、發(fā)展?jié)摿Υ蟆①Y源消耗少，符合國家調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)要求，符合國家擴(kuò)大內(nèi)需、促進(jìn)消費的要求；二是當(dāng)前形勢下國際文化產(chǎn)業(yè)分工鏈條正面臨重組，既定的利益格局可能出現(xiàn)重大調(diào)整，掀起了新一輪兼并重組浪潮，給中國文化產(chǎn)品“走出去”創(chuàng)造了機(jī)遇；三是從內(nèi)需來講，經(jīng)濟(jì)形勢特別好的時候，人們過于忙碌而無法潛心消費有內(nèi)涵的文化產(chǎn)品，經(jīng)濟(jì)形勢嚴(yán)峻的時候人們從文化中去尋找安慰，促使文化消費成為一個新的經(jīng)濟(jì)增長點。
（二）樹立全新的“文化產(chǎn)業(yè)”意識，理順文化產(chǎn)業(yè)管理機(jī)制，走文化產(chǎn)業(yè)化發(fā)展道路。在經(jīng)營規(guī)模方面，積極組成企業(yè)集團(tuán)，改變文化企業(yè)規(guī)模小并且分散的現(xiàn)狀；在體制上，轉(zhuǎn)變政府職能，改善國有專營文化產(chǎn)品生產(chǎn)“壟斷”經(jīng)營的局面，可以在文化部下建立類似韓國文化產(chǎn)業(yè)局的機(jī)構(gòu)，全面負(fù)責(zé)振興文化產(chǎn)業(yè)，協(xié)調(diào)各方的利益關(guān)系。
（三）采取積極的文化產(chǎn)業(yè)政策，明確文化發(fā)展戰(zhàn)略，加強(qiáng)文化貿(mào)易發(fā)展的立法。國家應(yīng)該在產(chǎn)業(yè)政策方面給予扶持，在財政支持力度、投融資渠道的選擇和稅收制度等方面給予優(yōu)惠的政策，組建產(chǎn)業(yè)集團(tuán)，壯大企業(yè)自身的實力；同時，應(yīng)借鑒韓國在融資方面的經(jīng)驗，拓寬資金來源渠道，成立文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金，形成多元有序的融資局面；建立能夠協(xié)調(diào)各方的專門機(jī)構(gòu)，制定文化產(chǎn)業(yè)及貿(mào)易發(fā)展的專門法律，逐步構(gòu)建與WTO規(guī)則相適應(yīng)，又符合我國國情的文化管理與文化產(chǎn)業(yè)政策系統(tǒng)。
（四）明確市場定位，充分利用文化相似性，努力降低“文化折扣”的影響。我國文化企業(yè)應(yīng)該首先瞄準(zhǔn)國內(nèi)市場，爭取在國內(nèi)市場上保持市場主體地位；然后，利用文化親和力，輻射港臺、東南亞華人文化圈，以及韓國、日本等亞洲文化圈，成為區(qū)域市場上的強(qiáng)有力競爭者。第三步才是以東亞及東南亞的市場占領(lǐng)為跳板，進(jìn)軍世界主流市場。
中韓兩國文化交流的歷史源遠(yuǎn)流長，文化發(fā)展彼此緊密相連。亞洲金融危機(jī)后，韓國文化貿(mào)易的成就舉世矚目。我們不妨借鑒近鄰，這對我國文化貿(mào)易的發(fā)展具有重要的現(xiàn)實意義。
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關(guān)鍵詞：非理性定價；宏觀審慎；預(yù)警機(jī)制；壓力測試
中圖分類號：F830 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1674-2265（2016）10-0043-06
近年來，我國利率市場化改革全面提速，2015年10月24日放開存款利率浮動上限后，進(jìn)入完善利率形成與調(diào)控機(jī)制的新階段。總體來看，我國金融機(jī)構(gòu)存款定價行為較為理性，但同時也應(yīng)看到，當(dāng)前我國大部分金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營模式仍較為單一，盈利來源集中在傳統(tǒng)的存貸款業(yè)務(wù)，個別金融機(jī)構(gòu)存款非理性定價的沖動還較強(qiáng)烈，給銀行機(jī)構(gòu)自身盈利和風(fēng)險控制帶來較大壓力。2015年11月4日國務(wù)院常務(wù)會議明確提出繼續(xù)深化金融改革，推進(jìn)利率市場化，增強(qiáng)商業(yè)銀行自主定價能力和風(fēng)險管理水平，加強(qiáng)對非理性定價行為的監(jiān)督管理。如何強(qiáng)化對存款非理性定價的管理，引導(dǎo)銀行機(jī)構(gòu)定價行為自律成為當(dāng)前亟須解決的課題。本文基于存款定價的國內(nèi)外研究理論和宏觀審慎管理框架，界定了存款非理性定價的概念及判定標(biāo)準(zhǔn)，運用利率敏感性壓力測試分析了存款非理性定價對銀行機(jī)構(gòu)安全性、盈利性、流動性的影響，進(jìn)而構(gòu)建了非理性定價預(yù)警機(jī)制，對指導(dǎo)利率市場化推進(jìn)過程中銀行機(jī)構(gòu)理性定價具有重要的實踐意義。
一、存款非理性定價的界定和識別
縱觀國內(nèi)外研究成果，關(guān)于非理性定價的研究較少，更多的是從利率市場化的角度分析對商業(yè)銀行的影響，而將存款定價與宏觀審慎管理相結(jié)合的研究更是沒有涉及。本文結(jié)合我國利率市場化的實際，并融入宏觀審慎管理理念，對存款非理性定價的概念、識別以及影響因素進(jìn)行分析。
（一）存款非理性定價的概念
從個體層面看，存款理性定價是在實現(xiàn)銀行機(jī)構(gòu)的經(jīng)營目標(biāo)，保證合理的資金利潤率，定價變動引起的財務(wù)風(fēng)險、信貸風(fēng)險、利率風(fēng)險等潛在風(fēng)險可控基礎(chǔ)上，確定的可以保持銀行機(jī)構(gòu)持續(xù)穩(wěn)健經(jīng)營的存款價格標(biāo)準(zhǔn)。而存款非理性定價則是以明顯超過自身財務(wù)能力和風(fēng)險承受能力的存款利率價格來組織運用資金，給銀行機(jī)構(gòu)自身盈利和風(fēng)險控制帶來較大壓力，影響銀行機(jī)構(gòu)持續(xù)穩(wěn)健經(jīng)營。
從宏觀審慎管理層面看，利率作為借貸資本這一特殊生產(chǎn)要素的價格，其變動對宏觀經(jīng)濟(jì)的影響也不容忽視，我們認(rèn)為存款非理性定價是不遵循市場合理競爭秩序甚至惡性價格競爭，造成金融市場價格異常波動，進(jìn)而影響宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展。
綜合微觀理性和宏觀審慎兩個層面，我們認(rèn)為非理性定價是以超出自身財務(wù)能力或者不遵循市場合理競爭秩序甚至惡性競爭制定的存款價格，以及各種超出銀行自身風(fēng)險承受能力或者造成金融市場價格異常波動，影響銀行機(jī)構(gòu)和宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展的定價行為。
（二）非理性定價的識別
結(jié)合當(dāng)前利率市場化推進(jìn)過程中對利率定價行為管理的要求，我們從微觀理性和宏觀審慎兩個視角來識別非理性定價：
1. 微觀層面：從銀行內(nèi)部盈虧平衡角度識別非理性定價。從金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部管理看，各項財務(wù)指標(biāo)的變化和風(fēng)險的可承受度，可以作為識別存款定價是否理性的一種標(biāo)準(zhǔn)。近年來金融機(jī)構(gòu)普遍采用內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移定價（FTP），各銀行機(jī)構(gòu)計算出存款產(chǎn)品的各項作業(yè)成本，進(jìn)而根據(jù)商業(yè)銀行的項目能力及利潤目標(biāo)、風(fēng)險控制目標(biāo)要求來確定行內(nèi)的內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移價格，在此基礎(chǔ)上計算銀行客戶存款的盈利水平，得出用以彌補(bǔ)成本和達(dá)到利潤目標(biāo)的服務(wù)價格和利率。因此，當(dāng)存款利率水平嚴(yán)重偏離盈虧平衡合理價格時，便引起財務(wù)指標(biāo)尤其是效益類指標(biāo)的惡化或者經(jīng)營風(fēng)險的上升，可以認(rèn)為存在非理性定價風(fēng)險。
2. 宏觀審慎：從市場秩序和政策管理角度識別非理性定價。從市場環(huán)境看，由競爭形成的市場價格原則上是存款定價過程中最重要的參考指標(biāo)，也可以作為識別存款定價是否理性的一種標(biāo)準(zhǔn)。因此，相同地域的金融機(jī)構(gòu)面臨的市場環(huán)境、政策變化基本上一致，存款定價水平的變化應(yīng)大致趨同，其波動幅度如出現(xiàn)嚴(yán)重背離或者某類存款產(chǎn)品定價水平與當(dāng)?shù)赝瑯I(yè)相比，出現(xiàn)長時間的大幅波動、偏離度較大，可以認(rèn)為存在非理性定價風(fēng)險。
從政策管理看，銀行業(yè)自發(fā)組成的利率定價自律機(jī)制能夠在較大程度上引導(dǎo)銀行理性定價，避免銀行由于定價技術(shù)不完善、對市場信息捕捉不全面導(dǎo)致的定價過低或過高的情況發(fā)生。因此，自律機(jī)制協(xié)商形成的合理定價規(guī)則，可以作為識別存款定價是否理性的一種標(biāo)準(zhǔn)。若存款定價嚴(yán)重突破區(qū)域利率定價自律機(jī)制定價規(guī)則，或者出現(xiàn)以法律法規(guī)禁止形式吸收存款行為的，可以認(rèn)為存在非理性定價風(fēng)險。
（三）基于宏觀審慎視角的非理性定價判定標(biāo)準(zhǔn)影響因素
1. 銀行經(jīng)營穩(wěn)健性因素。銀行自身經(jīng)營狀況和財務(wù)狀況，直接決定著其對存款的需求、愿意支付存款利率的價格以及對存款利率成本的可承受能力。中間業(yè)務(wù)收入高、不良貸款率低、流動性充裕的銀行，利率定價空間較大，對利率定價風(fēng)險的承受能力也較強(qiáng)。自身經(jīng)營能力較弱的銀行非理性定價沖動反而偏強(qiáng)，而利率定價空間和風(fēng)險承受能力卻恰恰偏弱。因此，在判定銀行非理性定價時，應(yīng)根據(jù)其經(jīng)營穩(wěn)健性設(shè)置不同的容忍度。
2. 宏觀經(jīng)濟(jì)因素。逆周期調(diào)控是宏觀審慎管理政策的重要內(nèi)涵，其著眼于整個金融系統(tǒng)的穩(wěn)定，強(qiáng)調(diào)金融發(fā)展和宏觀經(jīng)濟(jì)波動的內(nèi)在聯(lián)系，目的在于熨平經(jīng)濟(jì)周期。在經(jīng)濟(jì)上行期，銀行機(jī)構(gòu)各項經(jīng)營指標(biāo)和穩(wěn)健性指標(biāo)均處在相對較高水平，本身杠桿水平就偏高，資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張沖動強(qiáng)，為平滑經(jīng)濟(jì)周期波動，存款定價應(yīng)引導(dǎo)其降低上浮水平，抑制擴(kuò)張沖動。因此，此時期內(nèi)應(yīng)加強(qiáng)非理性定價的監(jiān)管力度，提高非理性定價的判定和預(yù)警標(biāo)準(zhǔn)。
3. 外部市場競爭因素。市場競爭程度高的區(qū)域，金融機(jī)構(gòu)類別多元化、機(jī)構(gòu)數(shù)量多，存款份額爭奪激烈，非理性定價沖動高。同時，市場競爭充分地區(qū)貸款利率價格普遍低于市場競爭程度低的地區(qū)，在資產(chǎn)端收益相對偏低情況下，其負(fù)債端存款利率定價空間也相應(yīng)收窄。因此，從維護(hù)市場競爭秩序的角度，應(yīng)根據(jù)銀行所在區(qū)域市場競爭程度，對非理性定價的判定和預(yù)警標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行反向調(diào)整。
4. 系統(tǒng)擴(kuò)散性因素。大銀行的存款利率定價對其他小機(jī)構(gòu)定價行為具有一定的導(dǎo)向效果，其提高存款利率的行為容易擴(kuò)散為行業(yè)或區(qū)域定價水平的整體提升，其存款利率的波動影響著市場利率的穩(wěn)定性。在宏觀審慎評估體系（MPA）中，將評估對象分為全國性系統(tǒng)重要性機(jī)構(gòu)、區(qū)域性系統(tǒng)重要性機(jī)構(gòu)和普通機(jī)構(gòu)。對非理性定價的判定也應(yīng)充分考慮銀行的系統(tǒng)重要性和擴(kuò)散性影響，對系統(tǒng)重要性銀行機(jī)構(gòu)采用更為嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)。
二、基于敏感性壓力測試的非理性定價行為影響效應(yīng)分析
（一）非理性定價影響機(jī)理分析
本文從商業(yè)銀行經(jīng)營的“三性”原則（盈利性、安全性、流動性）出發(fā)，針對非理性定價行為對商業(yè)銀行的影響機(jī)理進(jìn)行理論推演。在預(yù)算約束效應(yīng)、流動性約束效應(yīng)和替代效應(yīng)作用下，非理性定價行為直接推升銀行存款成本，導(dǎo)致其利潤空間縮小，盈利能力下降，進(jìn)而傳導(dǎo)至貸款利率以及資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，對銀行資金營運和風(fēng)險控制能力產(chǎn)生巨大挑戰(zhàn)，最終表現(xiàn)為信用風(fēng)險和流動性風(fēng)險的加劇和波動。非理性定價行為對商業(yè)銀行的作用機(jī)理見圖1所示。
從圖1可以看出，非理性定價行為最直接的影響是對金融機(jī)構(gòu)盈利能力，量化來說就是成本收入比、資產(chǎn)利潤率和凈息差等財務(wù)指標(biāo)，隨后影響安全性和流動性等方面。基于此，本文將量化非理性定價行為對盈利性指標(biāo)的影響。
（二）壓力測試
本文選取敏感性壓力測試作為實證分析方法，定量演繹金融機(jī)構(gòu)存款非理性定價行為對其自身盈利性指標(biāo)的影響。測試對象為假定的某銀行X。按照資金來源的成本和資金運用的收益相等，計算出X銀行的盈虧平衡存款利率。計算過程如下：
金融機(jī)構(gòu)附加資產(chǎn)減值損失的綜合資金成本=綜合成本+資產(chǎn)減值均攤成本
金融機(jī)構(gòu)全部生息資產(chǎn)收息率=（各項貸款利息收入+同業(yè)往來利息收入+其他生息資產(chǎn)利息收入）/全部生息資產(chǎn)余額
其中：綜合成本=利息之外的成本支出均攤成本+全部付息負(fù)債的付息率
全部付息負(fù)債的付息率=（各項存款利息支出+同業(yè)往來利息支出+其他付息負(fù)債利息支出）/全部付息負(fù)債余額
“金融機(jī)構(gòu)附加資產(chǎn)減值損失的綜合資金成本”等于“金融機(jī)構(gòu)全部生息資產(chǎn)收息率”時，計算出X銀行資金來源成本等于資金運用收入時的盈虧平衡加權(quán)平均利率，將其與X銀行目前的存款加權(quán)平均利率水平相比，可以得出壓力測試的空間為60%。因此設(shè)定壓力測試場景為目前存款加權(quán)平均利率上升10%、20%、30%、40%、50%、60%。
本文選取的沖擊變量為X銀行的存款加權(quán)平均利率，承壓指標(biāo)為X銀行的盈利性財務(wù)指標(biāo)資產(chǎn)利潤率（APR）、成本收入比（CIR）和凈息差（NIM）。實施路徑為：存款利率發(fā)生非理性定價，推升資金成本，盈利能力減弱，出現(xiàn)債務(wù)成本上升和資產(chǎn)收益下降的財務(wù)困境。對X銀行的壓力測試發(fā)現(xiàn)：一是隨著存款利率浮動幅度的不斷上升，成本收入比上升，即單位收入的成本支出在增加，獲取收入的能力在減弱；二是資產(chǎn)利潤率下降，資產(chǎn)運用的綜合效果在弱化；三是凈息差縮減，運用生息資產(chǎn)的效率不斷降低。
三、基于宏觀審慎管理的存款非理性定價預(yù)警機(jī)制的構(gòu)建
（一）預(yù)警區(qū)間的劃分
根據(jù)利率敏感性壓力測試結(jié)果分析，當(dāng)X銀行存款利率上浮到當(dāng)前加權(quán)平均利率水平15%時，其成本收入比接近45%的監(jiān)管要求；當(dāng)上浮到當(dāng)前加權(quán)平均水平30%時，資產(chǎn)利潤率接近0.6%的監(jiān)管要求；當(dāng)利率上浮到當(dāng)前加權(quán)平均利率水平60%時，達(dá)到盈虧平衡點。因此，我們選取15%、30%和60%作為預(yù)警區(qū)間的閾值（R），并將存款非理性定價的風(fēng)險態(tài)勢劃分為正常、關(guān)注、非理性、嚴(yán)重非理性四個類型（見表1）。
（二）預(yù)警區(qū)間閾值（R）調(diào)整參數(shù)的設(shè)置
基于宏觀審慎管理逆周期調(diào)控思維，根據(jù)非理性定價的影響因素，我們引入4個參數(shù)對預(yù)警區(qū)間閾值（R）進(jìn)行調(diào)整，分別是穩(wěn)健性調(diào)整參數(shù)（α）、宏觀經(jīng)濟(jì)熱度調(diào)整參數(shù)（β）、區(qū)域競爭調(diào)整參數(shù)（C）和擴(kuò)散調(diào)整參數(shù)（S）。4項調(diào)整參數(shù)基準(zhǔn)值均設(shè)為1，調(diào)整空間設(shè)為[0.5-1.5]（避免某個參數(shù)的影響過小或者過大）。
穩(wěn)健性調(diào)整參數(shù)（α）：穩(wěn)健性與預(yù)警區(qū)間的閾值呈正相關(guān)關(guān)系。即：當(dāng)金融機(jī)構(gòu)資本充足、不良貸款率較低、流動管理健全，說明該機(jī)構(gòu)潛在風(fēng)險較小、經(jīng)營穩(wěn)健，可承受的存款定價水平較高，穩(wěn)健性調(diào)整參數(shù)值α上調(diào)，提高該機(jī)構(gòu)非理性定價預(yù)警區(qū)間的閾值；反之下調(diào)。穩(wěn)健性調(diào)整參數(shù)值α可根據(jù)預(yù)警金融機(jī)構(gòu)資本充足率、不良貸款率、資產(chǎn)流動性比率與監(jiān)管要求、同類機(jī)構(gòu)均值相比進(jìn)行確定。如金融機(jī)構(gòu)資本充足率每超過區(qū)域同類機(jī)構(gòu)平均值10%，穩(wěn)健性調(diào)整參數(shù)值α上調(diào)0.1，反之亦然。
宏觀經(jīng)濟(jì)熱度調(diào)整參數(shù)（β）：宏觀經(jīng)濟(jì)熱度與預(yù)警區(qū)間的閾值呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。即：經(jīng)濟(jì)上行期，宏觀經(jīng)濟(jì)熱度高，金融機(jī)構(gòu)各項經(jīng)營指標(biāo)和穩(wěn)健性指標(biāo)均處在相對較高水平，銀行存款定價提高的需求強(qiáng)烈，為平滑經(jīng)濟(jì)周期波動，應(yīng)適當(dāng)引導(dǎo)降低存款定價水平，降低宏觀經(jīng)濟(jì)熱度調(diào)整參數(shù)β，從而降低銀行機(jī)構(gòu)非理性定價預(yù)警區(qū)間的閾值；反之上調(diào)。宏觀經(jīng)濟(jì)熱度調(diào)整參數(shù)β根據(jù)“廣義信貸/GDP”偏離其長期趨勢的程度測算，如每向上偏離10%，則向下調(diào)整β值0.1，每向下偏離10%，則向上調(diào)整β值0.1。
區(qū)域競爭調(diào)整參數(shù)（C）：區(qū)域競爭狀況與預(yù)警區(qū)間的閾值呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。即：當(dāng)一個區(qū)域市場競爭激烈時，銀行機(jī)構(gòu)為爭搶客戶非理性定價的沖動更強(qiáng)烈，為抑制沖動，引導(dǎo)其穩(wěn)健經(jīng)營，將降低區(qū)域競爭調(diào)整參數(shù)C，從而降低預(yù)警區(qū)間的閾值；反之上調(diào)。區(qū)域競爭調(diào)整參數(shù)C根據(jù)金融機(jī)構(gòu)所在城市“每萬人擁有的營業(yè)機(jī)構(gòu)網(wǎng)點數(shù)（A）和每十萬人中金融機(jī)構(gòu)從業(yè)人員數(shù)（B）”來計算。計算區(qū)域內(nèi)（如全省）金融機(jī)構(gòu)所在城市的A和B的數(shù)據(jù)，按照各50%的權(quán)重加權(quán)得出一個E值，同理計算出區(qū)域平均的E值。計算某金融機(jī)構(gòu)的E值相對區(qū)域平均E值的偏離程度，每高出10%，則向下調(diào)整區(qū)域競爭調(diào)整參數(shù)C值0.1，每低于10%，則向上調(diào)整C值0.1。
擴(kuò)散調(diào)整參數(shù)（S）：擴(kuò)散性狀況與預(yù)警區(qū)間的閾值呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。即：當(dāng)金融機(jī)構(gòu)的存款非理性定價行為影響面廣，擴(kuò)散可能性大時，下調(diào)擴(kuò)散調(diào)整參數(shù)S，降低預(yù)警區(qū)間的閾值；反之上調(diào)。擴(kuò)散調(diào)整參數(shù)S依據(jù)金融機(jī)構(gòu)的系統(tǒng)重要性衡量。將同類機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)規(guī)模排序，處于中間名次的金融機(jī)構(gòu)S值定為1，其余機(jī)構(gòu)的S值根據(jù)該機(jī)構(gòu)資產(chǎn)規(guī)模偏離中間名次金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)規(guī)模的程度確定，每高出10%，S值下調(diào)0.1，每低于10%，S值上調(diào)0.1。當(dāng)然，S值應(yīng)保持在區(qū)間[0.5-1.5]之間。
（三）調(diào)整參數(shù)權(quán)重的確定
上述4個調(diào)整參數(shù)對存款利率定價的影響大小不同，因此，為更科學(xué)、客觀地對各銀行機(jī)構(gòu)存款利率水平進(jìn)行預(yù)警，我們采用專家打分法對不同參數(shù)賦予相對權(quán)重（W），再采用綜合指數(shù)法對區(qū)域存款非理性定價預(yù)警機(jī)制的閾值構(gòu)建模型：
采用問卷調(diào)查方式，邀請銀行存款定價方面的高校專家學(xué)者、企業(yè)管理人員以及金融機(jī)構(gòu)管理人員對上述四個參數(shù)的重要性進(jìn)行打分。共發(fā)出調(diào)查問卷200份，回收182份。根據(jù)打分結(jié)果，得出四個調(diào)整參數(shù)α、β、C、S的權(quán)重分別為18%，19%，28%和35%。
（四）基于宏觀審慎管理框架的非理性定價預(yù)警模型應(yīng)用檢驗
按照前述壓力測試得出的預(yù)警區(qū)間閾值及調(diào)整參數(shù)的調(diào)整規(guī)則，以假設(shè)的X銀行為例，預(yù)警區(qū)間計算過程如下：該行資本充足率12.6%，不良貸款率2.1%，均滿足監(jiān)管要求，并高于全省同類機(jī)構(gòu)平均水平的30%，各項穩(wěn)健性指標(biāo)狀況良好，依據(jù)上文確定的參數(shù)調(diào)整原理，將穩(wěn)健性調(diào)整參數(shù)（α）上調(diào)為1.3；測算當(dāng)前“廣義信貸/GDP”偏離其長期趨勢的程度，計算出向下偏離20%，則相應(yīng)將宏觀經(jīng)濟(jì)熱度調(diào)整參數(shù)（β）上調(diào)至1.2；該行所處的城市每萬人擁有金融機(jī)構(gòu)營業(yè)網(wǎng)點數(shù)為1.7個，每十萬人有金融機(jī)構(gòu)從業(yè)人員2.6人，計算出的E值為2.15，全省平均的E值為1.87，X銀行的E值高于全省平均水平15%，則區(qū)域競爭調(diào)整參數(shù)（C）下調(diào)為0.85；該行負(fù)債規(guī)模高于同類機(jī)構(gòu)排名中間的機(jī)構(gòu)33%，則擴(kuò)散調(diào)整參數(shù)（S）下調(diào)至0.67。據(jù)此，我們得到X銀行調(diào)整后的存款非理性定價預(yù)警區(qū)間（表2）。可以看出，調(diào)整后的預(yù)警區(qū)間比調(diào)整前有所下降，即相同預(yù)警狀況要求的閾值減小，即對X銀行的存款利率定價上浮空間的要求縮小。
（五）對不同風(fēng)險預(yù)警等級設(shè)計相應(yīng)的糾偏行動
1. 關(guān)注等級。利率自律機(jī)制采取糾偏行動。對相應(yīng)商業(yè)銀行發(fā)出關(guān)注預(yù)警通知，指出指標(biāo)預(yù)警值及應(yīng)改進(jìn)的措施，要求其對自身非理性定價行為給予足夠重視，形成清晰的改善預(yù)期。
人民銀行采取糾偏行動。對相應(yīng)商業(yè)銀行的存款利率定價水平加強(qiáng)監(jiān)測頻度，并關(guān)注其各項經(jīng)營指標(biāo)和穩(wěn)定性指標(biāo)，儲備下一步措施和方案。
商業(yè)銀行自身糾偏行動。開展存款定價自查，評估自身定價行為是否理性，與商業(yè)銀行的資本充足率、FTP定價和凈利差、凈息差、利潤率等財務(wù)經(jīng)營指標(biāo)是否匹配。采取合理措施，使預(yù)警指標(biāo)恢復(fù)至正常等級，防止預(yù)警指標(biāo)向下遷移。
2. 非理性等級。利率自律機(jī)制采取糾偏行動。對相應(yīng)商業(yè)銀行發(fā)出非理性定價預(yù)警通知，指出指標(biāo)預(yù)警值，建議其盡快采取措施，改進(jìn)存款利率定價方法，使預(yù)警指標(biāo)逐步恢復(fù)至正常等級。
人民銀行采取糾偏行動。通過電話訪談、書面調(diào)查、問卷調(diào)查或現(xiàn)場評估的方式，掌握其非理性定價的具體行為和內(nèi)在原因。在掌握相關(guān)情況的基礎(chǔ)上，對相應(yīng)商業(yè)銀行的主要負(fù)責(zé)人進(jìn)行現(xiàn)場約談，指出其非理性定價行為以及負(fù)面影響，提出整改措施，并要求金融機(jī)構(gòu)立即整改。同時，視其整改情況，考慮是否綜合采用多種貨幣政策工具對其進(jìn)行約束性指導(dǎo)。
商業(yè)銀行自身糾偏行動。立即改變存款定價水平，使預(yù)警指標(biāo)逐步恢復(fù)至正常等級。完善存款定價機(jī)制，評估自身定價行為與資本充足率、FTP定價和凈利差、凈息差、利潤率等財務(wù)經(jīng)營指標(biāo)的匹配性，從制度層面對存款定價行為進(jìn)行全面規(guī)范。
3. 嚴(yán)重非理性等級。利率自律機(jī)制采取糾偏行動。對相應(yīng)商業(yè)銀行發(fā)出嚴(yán)重非理性定價預(yù)警通知，指出指標(biāo)預(yù)警值，建議其立即采取措施，改變存款利率定價方法，使預(yù)警指標(biāo)逐步恢復(fù)至正常等級。同時，發(fā)出自律機(jī)制內(nèi)部通報，向其他成員提示風(fēng)險。
人民銀行采取糾偏行動。對相應(yīng)商業(yè)銀行立即開展現(xiàn)場調(diào)研，掌握其非理性定價的具體行為和內(nèi)在原因，對其主要負(fù)責(zé)人進(jìn)行現(xiàn)場約談，指出其非理性定價行為以及負(fù)面影響，提出整改措施，要求其立即整改。同時，采取宏觀審慎評估一票否決等約束措施。建立對相應(yīng)商業(yè)銀行的實時、全覆蓋的監(jiān)測機(jī)制，關(guān)注其各項經(jīng)營指標(biāo)和穩(wěn)定性指標(biāo)，儲備下一步措施和方案。
商業(yè)銀行自身糾偏行動。立即改變存款定價水平，使預(yù)警指標(biāo)逐步恢復(fù)至正常等級。改變存款定價機(jī)制，從制度層面對存款定價行為進(jìn)行全面規(guī)范，對其他輔助系統(tǒng)進(jìn)行完善，包括：內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移定價系統(tǒng)、客戶信息管理系統(tǒng)、成本分?jǐn)傁到y(tǒng)、資產(chǎn)負(fù)債管理系統(tǒng)、利率風(fēng)險管理系統(tǒng)。
四、結(jié)論與建議
綜上所述，本文創(chuàng)新性地提出了基于宏觀審慎管理框架的存款非理性定價預(yù)警機(jī)制，對于加強(qiáng)非理性定價行為的監(jiān)督管理、推進(jìn)利率市場化，以及防范區(qū)域性系統(tǒng)性金融風(fēng)險具有重要意義。基于此，在加強(qiáng)利率定價預(yù)警、提高行業(yè)自律約束、提升行業(yè)定價能力等方面提出以下政策建議：
一是建議由各級人民銀行組織建立存款非理性定價預(yù)警機(jī)制，對金融機(jī)構(gòu)存款定價行為進(jìn)行實時監(jiān)測和糾偏，及時處置潛在風(fēng)險。
二是加強(qiáng)行業(yè)自律監(jiān)督力度，完善各級自律機(jī)制懲處權(quán)限，強(qiáng)化自律機(jī)制成員自律意識，維護(hù)合理定價秩序。
三是金融機(jī)構(gòu)加強(qiáng)自我約束，順應(yīng)外部環(huán)境和市場發(fā)展變化，按照宏觀審慎管理的要求，結(jié)合自身實際，增強(qiáng)存款定價約束，提高理性定價水平。
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關(guān)鍵詞：中小企業(yè) 信用擔(dān)保 風(fēng)險管理
1999年，原國家經(jīng)貿(mào)委頒布《關(guān)于建立中小企業(yè)信用擔(dān)保體系試點的指導(dǎo)意見》，這標(biāo)志著我國中小企業(yè)信用擔(dān)保體系建設(shè)的開始。在其十多年的發(fā)展歷程中，中小企業(yè)信用擔(dān)保以其特有的功能，在緩解中小企業(yè)融資難問題中發(fā)揮了不可替代的作用。
中小企業(yè)信用擔(dān)保行業(yè)自產(chǎn)生之日起就被公認(rèn)為是一個高風(fēng)險行業(yè)。其風(fēng)險來源于各個方面，對風(fēng)險的有效管理對于中小企業(yè)信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)的正常運怍十分關(guān)鍵，這也同時關(guān)系到擔(dān)保機(jī)構(gòu)在緩解巾小企業(yè)融資難問題上的效力。
一、中小企業(yè)信用擔(dān)保風(fēng)險來源
在當(dāng)前特定的經(jīng)濟(jì)與政策背景下，我國信用擔(dān)保行業(yè)的風(fēng)險來源于多個方面。
(一)來自宏觀層面的風(fēng)險
1政府的過度干預(yù)
在政府參與出資的信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)中，政府部門會利用各種行政手段參與到擔(dān)保機(jī)構(gòu)的運作中，使得擔(dān)保機(jī)構(gòu)喪失獨立決策和運作的權(quán)力，增加擔(dān)保風(fēng)險。
2不完善的法律制度
在法律層面上，于i995年頒布的《中華人民共和國擔(dān)保法》事實上無法提供有效的法律保障，一是由于現(xiàn)行《擔(dān)保法》重點保護(hù)的是債權(quán)人的合法權(quán)益，明顯缺少對擔(dān)保機(jī)構(gòu)的保護(hù)；其次，《擔(dān)保法》中的一些內(nèi)容與信用擔(dān)保的現(xiàn)實運行相沖突。
在行業(yè)法規(guī)方面，原國家經(jīng)貿(mào)委、中國人民銀行和財政部的有關(guān)行業(yè)管理規(guī)范由于效力有限且缺少細(xì)節(jié)性和實質(zhì)性的規(guī)定，難以真正達(dá)到約束與規(guī)范擔(dān)保行業(yè)的目的。
(二)來自協(xié)作銀行的風(fēng)險
實行比例擔(dān)保，在擔(dān)保機(jī)構(gòu)和銀行之間尋求風(fēng)險收益平衡是國際上的通行做法。在我國，盡管多數(shù)擔(dān)保機(jī)構(gòu)已經(jīng)通過自身努力與協(xié)作銀行簽訂了風(fēng)險分擔(dān)合同，但在實際中往往因為銀行的優(yōu)勢地位而被迫接受過多風(fēng)險。
(三)來自擔(dān)保機(jī)構(gòu)自身的風(fēng)險
1操作風(fēng)險
在我國，擔(dān)保行業(yè)仍屬新生行業(yè)，并且大多數(shù)擔(dān)保機(jī)構(gòu)在擔(dān)保人員從業(yè)標(biāo)準(zhǔn)上尚缺少足夠重視，致使很多擔(dān)保人員在專業(yè)技能和政治素質(zhì)上并沒有達(dá)到相應(yīng)的標(biāo)準(zhǔn)，違規(guī)操作和暗箱操作時有發(fā)生。
2內(nèi)部管理風(fēng)險
首先，擔(dān)保機(jī)構(gòu)的資金實力是衡量擔(dān)保機(jī)構(gòu)抗風(fēng)險能力的重要標(biāo)準(zhǔn)，但現(xiàn)階段我國信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)擔(dān)保資金來源不足，且大多缺乏后續(xù)資金補(bǔ)償，這無疑大大降低了擔(dān)保行業(yè)的風(fēng)險承受能力。
其次，我國擔(dān)保行業(yè)起步較晚，在風(fēng)險防范機(jī)制的建設(shè)上還存在很多不足。在內(nèi)控制度建設(shè)上，許多擔(dān)保機(jī)構(gòu)沒有建立起科學(xué)嚴(yán)格的操作規(guī)程和管理方法，違規(guī)操作和操作失誤時有發(fā)生；擔(dān)保機(jī)構(gòu)普遍缺乏一套科學(xué)有效的風(fēng)險評估體系，難以對受保企業(yè)做出全面準(zhǔn)確的評價；在風(fēng)險轉(zhuǎn)移方面，反擔(dān)保和再擔(dān)保之類的措施尚沒有得到全而建立，操作過程也存在很多不當(dāng)之處；在風(fēng)險補(bǔ)償方面，擔(dān)保機(jī)構(gòu)內(nèi)部風(fēng)險準(zhǔn)備金和外部補(bǔ)償制度都不完善；另外，擔(dān)保機(jī)構(gòu)對于擔(dān)保項目的事中監(jiān)督也過于疏忽，在發(fā)生代償后，也缺乏有效的追償機(jī)制。
(四)來自受保中小企業(yè)的風(fēng)險
1經(jīng)營風(fēng)險
中小企業(yè)面臨的經(jīng)營管理能力落后、高素質(zhì)人才缺乏，技術(shù)革新和產(chǎn)品研發(fā)能力低下以及財務(wù)制度不規(guī)范、財務(wù)信息虛假等經(jīng)營風(fēng)險，都加大了信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)面臨的信用風(fēng)險。
2信用風(fēng)險
在我國，中小企業(yè)信用等級普遍偏低，加上信息不對稱的存在，一些不符合擔(dān)保標(biāo)準(zhǔn)的中小企業(yè)往往會通過瞞報或假報來騙取擔(dān)保，在獲得擔(dān)保后也往往會改變貸款用途，從事較擔(dān)保合同具有更高風(fēng)險的投資，從而增加擔(dān)保風(fēng)險。
3“擔(dān)保對象封閉性”引起的風(fēng)險
“擔(dān)保對象封閉性”是指互信用擔(dān)保的擔(dān)保對象被限定在會員企業(yè)范圍之內(nèi)。在互擔(dān)保中，會員企業(yè)在承擔(dān)出資義務(wù)的同時，也享有被擔(dān)保的權(quán)利，一些經(jīng)營狀況稍差的會員企業(yè)也會憑借會員資格而較容易爭取到擔(dān)保，從而加大擔(dān)保風(fēng)險發(fā)生的可能。
(五)來自中小企業(yè)信用體系的風(fēng)險
1征信體系不完善
第一，出于自身利益，銀行、工商、海關(guān)、稅務(wù)以及司法等部門會對自己擁有的中小企業(yè)信息實行“壟斷保護(hù)”，在加大信息采集難度的同時，也浪費了大量有用的信息。
第二，在征信過程中，中小企業(yè)由于信用意識淡薄且出于對自身利益的保護(hù)，往往存在著不支持、不配合的現(xiàn)象，甚至?xí)芙^征信工作的開展，
大大加劇了征信難度，信息的真實性和完整性也大打折扣。
2外部信用評級體系發(fā)展滯后
我國的信用評級行業(yè)雖有一定發(fā)展，也形成了一批擁有一定影響的信用評估機(jī)構(gòu)，但是大多數(shù)信用評級機(jī)構(gòu)因評級目標(biāo)范圍、業(yè)務(wù)開展地域、評級人員素質(zhì)以及技術(shù)和資金力量等方面的差異，擁有不同的評級標(biāo)準(zhǔn)，由此造成評價結(jié)果難以得到統(tǒng)一；另外，由于征信體系建設(shè)的落后，評級過程主要參考受評企業(yè)自身提供的信息，信息來源的不夠透明，這最終降低了評級結(jié)果的公正性和權(quán)威性。
二、中小企業(yè)信用擔(dān)保風(fēng)險管理建議
(一)明確政府職責(zé)
1 加大政府資金支持，杜絕直接干預(yù)
首先，政府部門應(yīng)根據(jù)擔(dān)保機(jī)構(gòu)的擔(dān)保范圍、所處地中小企業(yè)情況等給予不同的啟動資金支持，并定期和不定期的為擔(dān)保機(jī)構(gòu)注人補(bǔ)充資金。
其次，各級政府不得以任何名義參與到具體擔(dān)保項目的運作過程中，更不得強(qiáng)制性要求擔(dān)保機(jī)構(gòu)提供人情擔(dān)保和關(guān)系擔(dān)保等。
2提供優(yōu)惠、激勵和配套服務(wù)政策
除了直接的資金支持外，政府可以派遣專業(yè)人員幫助中小企業(yè)改進(jìn)經(jīng)營管理、可以組織專業(yè)擔(dān)保隊伍為擔(dān)保機(jī)構(gòu)在內(nèi)控以及企業(yè)治理上提供建議、可以通過減免稅收等方式支持信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)的發(fā)展、可以給予經(jīng)營機(jī)制較好、擔(dān)保成績突出以及風(fēng)險管理規(guī)范的信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)一定的獎勵。
(二)健全相關(guān)法律制度，加強(qiáng)宣傳教育
1完善相關(guān)法律法規(guī)
加快修改和完善《擔(dān)保法》，使其對信用擔(dān)保行業(yè)做出統(tǒng)籌性的規(guī)范，叫確擔(dān)保行業(yè)的基本性質(zhì)和地位，為中小企業(yè)信用擔(dān)保的發(fā)展提供指導(dǎo)；盡快出臺專門針對中小企業(yè)信用擔(dān)保的“中小企業(yè)信用擔(dān)保管理辦法》和《中小企業(yè)信用擔(dān)保法》，對信用擔(dān)保的具體運作規(guī)程加以規(guī)定。
2加強(qiáng)法律法規(guī)宣傳教育
具體可以由當(dāng)?shù)氐膿?dān)保行業(yè)協(xié)會組織相關(guān)人員參加定期和不定期的培訓(xùn)以及考試，在擔(dān)保從業(yè)資格考試中也應(yīng)重點對法律法規(guī)的掌握和理解程度進(jìn)行檢驗，使其真正落到實處。
(三)完善風(fēng)險防范機(jī)制
1完善內(nèi)部控制機(jī)制
一是提升從業(yè)人員素質(zhì)。在職業(yè)道德上，擔(dān)保行業(yè)應(yīng)加大宣傳教育，加強(qiáng)從業(yè)人員的責(zé)任意識，通過引入獎懲機(jī)制，堅決杜絕違規(guī)操作與暗箱操作的發(fā)生；在專業(yè)知識方面，通過培訓(xùn)、從業(yè)資格考試、人才互動機(jī)制等挑選合格的擔(dān)保人才。
二是完善擔(dān)保準(zhǔn)入機(jī)制，申請擔(dān)保的中小企業(yè)必須在資信等級、企業(yè)治理和發(fā)展前景上達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)，擔(dān)保項目則應(yīng)符合國家的產(chǎn)業(yè)政策并能確保有穩(wěn)定的歸還資金。
三是科學(xué)設(shè)定擔(dān)保指標(biāo)。比如，擔(dān)保機(jī)構(gòu)可對不同行業(yè)設(shè)定不同的單筆最高擔(dān)保額度和擔(dān)保期限；根據(jù)自己的實力，按 “先小后大、先短后長、先流動后固定”的原則提供擔(dān)保。
四是加強(qiáng)擔(dān)保項目監(jiān)督。在為中小企業(yè)提供擔(dān)保后，擔(dān)保機(jī)構(gòu)有權(quán)對受保企業(yè)進(jìn)行監(jiān)督和檢查，定期了解企業(yè)的擔(dān)保貸款使用情況、經(jīng)營管理狀況和財務(wù)狀況，并可就此提出相關(guān)改進(jìn)建議；可同貸款銀行一起要求企業(yè)調(diào)整其高風(fēng)險的戰(zhàn)略，甚至讓企業(yè)提前還款；還可參與企業(yè)管理，派駐有經(jīng)驗的專業(yè)人員加入到企業(yè)，實現(xiàn)雙贏。
2完善風(fēng)險轉(zhuǎn)移機(jī)制
首先，推動銀、保、企合作，完善風(fēng)險分擔(dān)機(jī)制。貸款銀行與擔(dān)保機(jī)構(gòu)應(yīng)本著“利益共享、風(fēng)險共擔(dān)”原則，合理設(shè)定風(fēng)險分擔(dān)比例。
其次，健全再擔(dān)保制度，適時引入商業(yè)性保險。加快組建中央和省級再擔(dān)保機(jī)構(gòu)，逐步形成中央與省、省與地市間的多層再擔(dān)保體系。在具體運作上，政府可以委托專業(yè)性的富有經(jīng)驗的擔(dān)保機(jī)構(gòu)運用市場化手段對再擔(dān)保體系進(jìn)行管理。另外，可以考慮將商業(yè)性保險公司進(jìn)入信用擔(dān)保領(lǐng)域，在降低代償帶來的風(fēng)險的同時有效增加風(fēng)險管理能力。
3完善風(fēng)險補(bǔ)償機(jī)制
首先，完善風(fēng)險準(zhǔn)備金制度，通過提取代償準(zhǔn)備金、呆賬準(zhǔn)備金和普通準(zhǔn)備金來保證其資金實力。
其次，完善外部損失補(bǔ)償制度。政府部門在為擔(dān)保機(jī)構(gòu)注入啟動資金外，還應(yīng)將損失補(bǔ)償放在重要的位置，就政府部門而言，只要中小企業(yè)滿足擔(dān)保標(biāo)準(zhǔn)并且擔(dān)保機(jī)構(gòu)操作規(guī)范且風(fēng)險可控，那么政府部門在資金上的支持力度越大，中小企業(yè)能夠通過信用擔(dān)保獲得的融資額度也就會越大。
具體的，各地政府可定期或不定期的將當(dāng)?shù)刎斦杖氲囊徊糠钟糜谘a(bǔ)充擔(dān)保資金，中央政府可設(shè)立專項擔(dān)保資金，及時補(bǔ)充各地因財力不足而間斷的擔(dān)保資金注入；政府可以連同稅務(wù)部門，抽取一定比例的來自中小企業(yè)的稅收專門用做補(bǔ)償金，另外，相關(guān)部門還可以定期或不定期的發(fā)行“支持中小企業(yè)發(fā)展專項國債”以擴(kuò)大資金來源。
(四)加快中小企業(yè)信用體系建設(shè)
1 完善中小企業(yè)征信體系建設(shè)
一是盡快修改和完善相關(guān)
法律，盡快出臺《征信管理條例》，在明確人民銀行的征信主管地位的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步加強(qiáng)對征信市場的監(jiān)管和指導(dǎo)；制訂相關(guān)法律制度，規(guī)定不配合征信工作的中小企業(yè)和部門所應(yīng)承擔(dān)的責(zé)任，以確保征信工作順利開展，對征信系統(tǒng)包含的信息內(nèi)容、信息采集方法、保密措施、使用范圍做出具體的規(guī)定，提高征信系統(tǒng)運作效率。
二是加強(qiáng)各部門合作，銀行、工商、海關(guān)、稅務(wù)、司法等部門應(yīng)打破行政藩籬，實現(xiàn)信息的共享，以確保信息的完整和有效。
三是加強(qiáng)征信宣傳力度，嚴(yán)格信息保密制度。征信部門可以召開由相關(guān)部門和中小企業(yè)參加的征信系統(tǒng)建設(shè)座談會，以加大征信系統(tǒng)重要作用的宣傳。另外，信息采集和使用過程中的保密制度建設(shè)也應(yīng)及時跟進(jìn)。
2建立科學(xué)的外部信用評級體系
首先，各方應(yīng)積極參與評級體系建設(shè)。政府部門作為統(tǒng)籌者，應(yīng)積極為評級體系的建設(shè)提供有利的外部環(huán)境，對評級機(jī)構(gòu)的合法性、獨立評級權(quán)利、準(zhǔn)人和退出機(jī)制以及業(yè)務(wù)操作規(guī)程等做出具體的規(guī)定，使信用評級有法可依；銀行等金融機(jī)構(gòu)應(yīng)利用其資源優(yōu)勢，積極引導(dǎo)中小企業(yè)參與信用評級，并通過使用評級結(jié)果，擴(kuò)大評級機(jī)構(gòu)的公信度和影響力，對評級體系的改進(jìn)提出意見和建議；中小企業(yè)應(yīng)盡力提供真實信息，對于一些存在懷疑的信息應(yīng)主動向征信人員說明，不得以任何理由和方式干涉評級工作，更不能使用強(qiáng)制或賄賂手段要求提升其信用等級；評級機(jī)構(gòu)在開展評級工作時應(yīng)做到獨立、公正、公平，不能因評級對象的強(qiáng)迫或者賄賂而做出不符合實際情況的評級。
其次，評級機(jī)構(gòu)應(yīng)加強(qiáng)內(nèi)部隊伍建設(shè)，提高評級人員的專業(yè)技能和道德素養(yǎng)；改進(jìn)評級方法，通過建立科學(xué)的評級指標(biāo)體系來保證評級結(jié)果的準(zhǔn)確性和可信度。
3維護(hù)和管理信用秩序，建立合理的獎懲機(jī)制
一方面，嚴(yán)厲打擊失信行為，對存在失信行為的中小企業(yè)，在一開始可以實行勸誡、警告和信用披露的方法，若屢教不改，則可以對其使用更嚴(yán)厲的措施，比如實行信用限制或逐出機(jī)制，剝奪中小企業(yè)一切依靠自身信用得到發(fā)展的權(quán)利。
另一方面，獎勵守信中小企業(yè)，對于具有良好信用等級的中小企業(yè)，可以通過提供貸款和擔(dān)保上的優(yōu)惠、免費提供管理、技術(shù)以及生產(chǎn)上的指導(dǎo)、將更多的投資機(jī)會向其傾斜等，讓中小企業(yè)感到“信用第一”，有效提高整個群體的信用水平。
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