時間：2023-01-01 10:43:25
開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇金融控股論文，希望這些內容能成為您創作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進步。
一、金融工程的基本概念以及基本思想
個人以及機構在金融活動中面臨著各種各樣的風險。例如匯率風險、利率風險、投資股票市場所面臨的個股風險，以及市場風險等。這些金融風險對于不是從事金融業的公司而言往往是難以駕馭的，也是不愿意承擔的；即使對于專門的金融機構，也并不是愿意承擔所有的風險。我們可以設想，對于一家主要從事國內業務的商業銀行，它愿意承擔關于本國貨幣的一定的利率風險，但是因為不熟悉國際業務，所以一般不愿意承擔匯率風險。因此，社會需要建立一種機制，使得機構能夠按自己的意愿承擔相應的風險（同時具有潛在的收益），而金融工程就是一種具備如此功能的機制。金融工程起始于20世紀80年代的倫敦銀行界，當時有的銀行建立起專家小組，對客戶的風險進行度量，并應用組合工具進行結構化管理。這一類工作被稱為金融工程。隨著金融創新的興起，人們對金融工程的認識迅速拓寬，現在有一個統一的定義來解釋金融工程，即金融工程是應用金融工具，將現在的金融結構進行重組以獲得人們所希望的結果，它所用到的金融工具，主要是近年來出現的期貨、期權以及互換等各種衍生證券。金融工程的核心思想是利用這些基本的金融工具，或是它們的組合，如期權期貨等，達到處理金融風險的目的。一般有兩種結果：用確定性來代替不確定性，即風險；用確定性的損失來代替不確定性的損失，即不利的風險。
二、保險的起源以及基本思想
保險是人們規避風險的主要手段，我們可以從保險的起源看出來。另外，壽險業在發展的初期階段也存在著許多問題，但是社會并沒有因噎廢食，而是充分認識到了保險對于社會發展的進步意義，同時，保險業也制定了許多嚴密的規則。這樣，一方面使得保險公司自己的利益得到了保證，更重要的是，使得人壽保險為社會所接受。在此，我們不局限于各種保險的細節問題，而是從保險的核心出發，探討保險這個行業處理風險的基本思想。
我們以壽險業為例，考慮它的社會定位以及它處理風險的方式。壽險是為了滿足個體規避失去勞動力或死亡時所帶來的風險而出現的一種保險形式。而風險有兩種：生存與死亡。簡單的講，生存的風險就是指個體本身的生存（養老）問題；死亡的風險是指如果個體作為一個家庭的主要勞動者，他的死亡或者喪失勞動力，對家庭生活的影響是災難性的。下面，我們詳細地說明保險業是如何規避這兩種風險。
1.用確定性來代替不確定性風險
對于個人而言，他需要在具備勞動能力期間，進行一定的積累以備將來喪失勞動能力時維持生活。但是，他面臨一個風險，即他并不知道自己能生存多少年，如果積蓄太少并且他的身體一直十分健康，那么，他的積蓄就不夠維持他的生活；反之，如果積蓄相對于他的年齡而言太多的話，他雖然不必為老年的生活發愁，但是，對大多數人而言，這往往意味著青年時期生活質量的下降。總之，如果完全依靠個體，沒有人會知道多少積蓄是適當的。生存年金保險是一種有效的解決方法，可以將這個不確定性的風險用一個確定性的支出來解決。投保人可以根據自己的實際收入，對未來生活的預期，以躉繳或者分期交費的方式，購買一定數量的生存年金。這樣，就可以確保自己在失去勞動能力時，還會有固定的生活來源。這就是將不確定性的風險用確定性來代替。
2.用確定性損失來代替不確定性的損失
在保險中，財產保險，壽險，以及健康險等多種保險都是以確定性的小的損失，即所繳的保費來代替潛在的可能出現的巨大的損失。我們還是以壽險為例來看一下這個問題。前面我們已經提到，對于一個家庭，主要勞動者的死亡會對家庭的經濟帶來災難性的后果，如何規避這種風險呢？死亡保險就可以解決這個問題。例如，一個家庭可以為其主要勞動者購買死亡保險，這樣，如果在保險期間發生意外，家庭則可以獲得相應的保險賠付，從而解決他們的生存問題；而如果一切正常，繳納的保費不會為這個家庭帶來任何收益。保險通過這種方式，使得人們可以將不確定性的損失（大的，且發生的可能性較?。┯么_定性的損失（小的）來代替。
三、金融工程與保險的定性比較
通過以上分析，我們可以對金融工程與保險有了一個基本的認識，我們在此用一個表來說明一下二者的關系（詳見表1）。
表1金融工程與保險的比較
附圖
通過表1，我們可以看出，從金融工程與保險的目的來看，二者都是處理、規避風險的手段，只是它們的標的物不同。同時，它們本身并不能創造出社會價值，只對社會財富進行再分配而已。換言之，如果一輛購買了保險的汽車發生車禍而報廢，盡管它的所有人可以得到保險公司的賠償，但是社會財富確定是減少了一輛汽車，只是這個人規避了車禍造成的財產損失；同樣的道理，有人可能因為持有一份期貨的多頭而獲利，這并不能說明社會財富的增加，因為持有這份期貨空頭的人會因此而蒙受損失，我們只能講，持有期貨多頭的人在此風險的處理上是妥當的。我們需要指出的是，即使對于持有期貨空頭而遭受損失的人，我們也并不能認為他沒有正確地處理風險。因為從他的公司整體來看，持有該期貨的空頭，可能避免了更大的損失，或者是在這方面出現損失的同時，他在另外的交易中取得了超額的利潤，也就是整體規避風險是我們所要追求的目標。正是出于這個考慮，沒有人會對購買了意外傷害保險但沒有得到保險賠付（即一切平安）而感到不快。因此，將衍生金融看作是一種規避風險的手段，我們才可以理解并容許在財務中出現由進行衍生金融交易而帶來的損失，因為這可以看作是為企業支付的另外一種“保費”。
其次，金融工程與保險處理風險的基本方法是一致的，都是用確定性來代替不確定性或用確定性的損失來代替不確定性的損失這兩種基本的思路。這兩種方法是規避任何風險的基本方法，而風險自身的特性決定了處理風險工具的不同。因為金融產品與實物資產以及人具有不同的特性，從而決定了處理金融產品風險的衍生工具必然同保險產品不同。事實上，因為實物資產與人具有不同的特性，也使得財產保險與人壽保險產品是完全不同的。
再次，由于金融市場中的風險并不具備財產保險與人壽保險的特性（即當數量足夠多時，會出現頻率的穩定性，也就是滿足大數定律），因此，不可能出現象保險公司這樣一個可以將所有風險都承擔的機構。但是，在金融市場中，大家對于同一個風險有不同的偏好，因此中介機構可以撮合雙方達成交易，并用各種手段確保不會出現信用風險，期貨交易中的盯市方法是最典型的一種。二者的特性也決定了它們不同的定價基礎，也就產生了不同的定價工具。
總之，保險與金融工程的基本思想是一致的，二者都是處理風險的工具，并且處理風險的方式是相同的。它們的區別在于所處理的風險標的物不同。保險是處理實物資產與人為標的的風險金融工具，金融工程是處理以金融產品為標的的風險工具。正是因為標的物的不同，造成了它們之間的差別，但是，我們認為：盡管二者在表面上存在著差距，但就其本質而言，金融工程就是“金融保險”。事實上，保險中也存在著巨大的風險，只是因為保險業的成熟，例如嚴格的監管，程序化的條文，才使保險業規避了這些風險，得到了社會的認可。
通過對保險與金融工程的比較，我們可以從中得到一些有益的啟示：
1.在中國發展金融工程是必要的
在市場經濟條件下，金融工程與保險的作用是相同的，只是標的物不同。因此，發展金融工程，使得金融機構可以規避、轉移金融風險，這是建立完備的金融市場的必由之路。
摘要：全球金融危機爆發后，西方主要發達國家掀起了大型商業銀行國有化的浪潮。絕大多數專家學者認為這是扼制危機蔓延的權宜之計，但本文從銀行信用的本質、私人資本的逐利性、信息不對稱和防范全球金融市場風險的角度分析，認為大型商業銀行國有化是一項長期策略，具有歷史的必然性。
關鍵詞：大型商業銀行；國有化；內在經濟決定
自2008年爆發了百年不遇的全球金融危機后，美國、英國、德國、日本等西方主要發達國家先后掀起了大型商業銀行國有化的浪潮。歷來視國有化為自由市場經濟的洪水猛獸的西方主要發達國家不約而同地采取了由政府注資或收購股份的措施對大型商業銀行進行救助，以扼制危機的蔓延。這是暫時的權宜之計，還是歷史的必然選擇?絕大多數專家學者認為這是臨時的過度性措施，但本文從銀行信用的本質、私人資本的逐利性、信息不對稱和防范全球金融市場風險的角度分析后，認為大型商業銀行國有化是一項長期策略，具有歷史的必然性。
一、西方發達國家政府救助商業銀行的主要措施
隨著次貸危機演變成一場席卷全球的金融海嘯，美歐主要發達國家政府紛紛采取國有化措施對大型商業銀行業進行救助。英國率先于2008年10月8日由政府出資500億英鎊認購商業銀行和房屋貸款機構的優先股；10月13日，英國政府向皇家蘇格蘭銀行、勞埃德TSB和哈利法克斯蘇格蘭銀行注資370億英鎊，將其部分國有化；2009年2月27日，英國政府再次向深陷困境的蘇格蘭皇家銀行銀行注資255億英鎊；2009年3月7日，英國政府在萊斯銀行中的股份從原來的43％上升為至少65％。美國緊隨英國于2008年10月14日由政府注資1250億美元購買美國九大銀行的優先股；11月17日，美國政府再次斥資335，6億美元購買21家美國銀行的股份。德國政府于2008年12月12日向德國商業銀行注資82億歐元；2009年1月8日，德國政府再次向德國商業銀行注資100億歐元，使德國政府擁有了德國商業銀行25％的股份；2009年2月18日，德國通過銀行國有化法案，允許政府在6月30日之前將深陷危機的銀行收歸國有。日本政府于2008年12月19日為銀行股權收購公司(Banks&apos；ShareholdingsPurchaseCorp，)所發行債券提供高達20萬億日元的擔保，以幫助該公司購買銀行股份；2009年2月3日，日本宣布斥資1萬億日元(111億美元)，購入金融機構的股份，以幫助這些機構補充資本。由此可見，商業銀行國有化已成為各國抵御風險、防范金融危機的有效途徑，具有歷史的必然性。
二、大型商業銀行國有化的經濟必然性分析
(一)實行大型商業銀行國有化可以提升社會公眾信心
眾所周知，商業銀行是經營貨幣信用的特殊企業，一旦喪失信用，其經營則難以為繼。從這個意義來說，金融危機是信用鏈條斷裂的極端表現，而此次危機就是破壞信用的典型案例。西方主要發達國家對大型商業銀行國有化，實際是以國家信用提升商業銀行信用，恢復公眾信心和抵御金融危機。由此可以推理，社會公眾對商業銀行的信心背后實際隱含的是對政府的信心。
相對于其他企業，商業銀行經營的特殊性十分明顯，突出的特點是經營高負債性、債權高分散性和股權高分離性，這決定了商業銀行是高風險行業，不能等同于一般企業進行控制和調節，由于其風險破壞性極大，一旦危機爆發，不僅威脅金融體系的安全，而且對實體經濟有很大危害。因此，對大型商業銀行采取國有化不是政府一廂情愿的行為，而是由大型商業銀行在一國經濟金融運行中的特殊地位所決定的。
一是高負債率使商業銀行天生具有脆弱性，容易引發信用風險。商業銀行依靠對儲戶的高度負債進行經營，對商業銀行而言，如果按照巴塞爾協議規定8％的資本充足率計算，商業銀行的負債率要高達90％以上，大大高于非金融企業負債率。需要說明的是，商業銀行的負債大部分是存款人的錢，對于這部分負債沒有規定商業銀行拿任何資產作抵押，從此角度看，存款人承擔的風險是很大的。人們之所以愿意把錢長期存放在商業銀行，完全建立在對其信任的基礎上?？蛻舻男湃问巧虡I銀行的最大商譽，這些長期、穩定的存款也被稱為“核心存款”，可以被銀行當作長期附屬資本加以使用。在銀行完全私有化的條件下，一旦商業銀行的金融資源配置受利益驅動出現投資風險和流動性危機，這時存款人便不再信任商業銀行，“核心存款”也不再是長期附屬資本，而回歸為銀行負債的本來面目。此時，擠提存款成為規避風險的唯一辦法，貨幣信用危機的爆發也在所難免了。
二是債權、股權高分散性使得存款人和股東無力約束商業銀行，容易引發道德風險。法律雖然明確規定商業銀行必須保證存款人的利益，但沒有規定存款人如何有效維護自身利益。理論上，存款人的存款相當于對商業銀行的債權，按理存款人可以約束商業銀行的冒險行為，但由于存款人眾多分散，加之信息不對稱，無法組成集體聯盟對商業銀行形成有效的約束。從股權結構上講，由于現代商業銀行股權高度分散，股東對董事會及高級管理人員難以形成有效約束，股東大會的權力形同虛設。在股票期權成為高級管理層報酬的主要來源時，高級管理層從事高風險投資，增加銀行利潤，甚至操縱股價便成為必然之舉，極易引發道德風險。
商業銀行存在上述巨大的風險隱患，對信用的影響是巨大的。當出現危機后，商業銀行的信用將為零，與信用相伴的存款便有被擠兌，導致商業銀行出現破產的危險。由于危機的傳遞和傳染效應，一旦一家商業銀行經營出現問題。將危及多家甚至整個金融體系的穩定，造成經濟動蕩和社會不穩定。此時，政府必須站出來通過注資收購股權等途徑持有商業銀行股份，實施國有化，以國家信用來彌補商業信用的缺失，防范出現擠提存款的風險。雖然這些救助措施可以一定程度上緩解危機的擴散和蔓延，但政府事后挽救的成本是極其巨大的。筆者認為政府應加強對大型商業銀行的事前監督、管理與控制。以合理引導資金投向，緩解商業銀行的脆弱性壓力。
(二)實行大型商業銀行國有化可以抑制高風險投資
20世紀90年代美國總統克林頓推動國會通過金融服務新法案以來，西方主要發達國家紛紛放寬金融管制。金融管制的放松極大地刺激了金融工具的創新，債券遠期、外匯遠期、外匯掉期、利率互換、遠期利率協議、貨幣掉期等金融衍生產品應運而生，虛擬資本的交易規模達到前所未有的程度，虛擬經濟越來越脫離實體經濟而呈現相對獨立的自我循環，金融穩定也隨之失去了社會最終產品支持的物質基礎。20世紀80年代以來，世界經濟平均年增長率僅為3％左右，國際貿易平均年增長率為5％左右，但國際資本流動卻增加了25％，全球股票的總價值增加了250％。據國際貨幣基金組織(IMF)的數據統計，2000年全世界虛擬經濟總量是160萬億美元，其中金融衍生品年末余額約95萬億美元，股票債券存量約65萬億美元，是全世界GDP總和的5倍：全世界虛擬資本每天流動量是2萬億美元左右，大約是世界日平均貿易額的50倍。在此背景下，為獲取高額利潤，商業銀行逐漸由傳統的存貸款業務向中間業務和表外業務發展，開始大量投資于高盈利的金融衍生產品。通常來講，兩倍的杠桿率(即資產／資本)就已經非常高了，而商業銀行投資的金融衍生產品的杠桿率卻往往高達幾十倍甚至上百倍，使得交叉性金融風險大大增加。盡管從理論上講單個金融衍生產品具有規避風險的功能，但總體上看，風險并沒有消失，而是轉移到金融市場，并通過金融工具的杠桿率加倍放大，使得整個金融市場面臨更大的系統性風險。
政府從宏觀經濟的角度要求商業銀行的安全運行，避免高風險，但商業銀行作為微觀經濟主體，在資本逐利本性和利潤最大化目標的驅動下，會樂于冒風險投資于高杠桿金融產品，因此，商業銀行本身不具有抑制風險的內部機制，這要求政府必須加強對商業銀行的監督與管理，從而蘊含并體現了國有化性質的一個側面。
(三)實行大型商業銀行國有化可以一定程度解決信息不對稱問題
商業銀行蘊含的巨大風險要求政府加大對其監管力度，但由于信息不對稱，監管機構不可避免地面臨來自于商業銀行的逆向選擇和道德風險問題，使政府監管的效果大打折扣。
在監管實踐中，商業銀行處于信息優勢的一方，他們作為微觀主體在追求自身利益時難以顧及銀行業整體利益。為了維護其自身利益，會故意對報送資料或報表進行篡改。有意隱瞞高風險投資問題，導致監管者不能及時識別、發現問題。首先是逆向選擇問題，出于對自身利益的考慮，商業銀行在接受監管時，對監管當局提供的信息報告不真實，使監管當局監管難以達到預期目的。目前商業銀行在信息披露方面存在的主要問題是信息披露不真實，填報的數據隨意性很大，監管當局匯總得出的數據真實性大打折扣。由于信息不對稱，監管當局難以及時、準確地發現商業銀行的經營風險，處理金融風險的成本很高。其次是道德風險問題，中央銀行是銀行的銀行，在金融監管中充當最后貸款人，當銀行流動性危機爆發時可進行緊急救助。中央銀行參與救助，不僅僅是扮演最后貸款人角色，更重要的是清除因集體行為的非理性造成的金融恐慌。但是中央銀行的這一舉措有可能削弱市場懲戒的約束機制，助長道德風險。
監管當局對商業銀行外部監管的失效要求國家通過國有化加強對商業銀行的內部股權約束，實現外部監管向內部監管的轉化，從而有效解決信息不對稱帶來的逆向選擇和道德風險問題，增大對商業銀行的監管力度，增強對董事會和管理層的約束機制，從而抑制商業銀行的高風險投資沖動，避免銀行的負外部性，同時把商業銀行的經營目標與國家宏觀調控目標結合起來，以實現銀行經營穩健與國家經濟增長的“雙贏”。
(四)實行大型商業銀行國有化有利于抵御全球金融市場風險
在社會資源逐步向全球化配置轉化的情況下，企業的資金、勞動力、技術等生產要素開始逐步跨國界、跨地區流動。這種經濟一體化趨勢在給企業帶來前所未有機遇的同時，也帶來很大的經營風險，從而使商業銀行的信用環境惡化，借貸風險加大。尤其在金融全球化的特殊背景下，一國金融市場的發展受外部的影響更大。此時，單個銀行的資本難以抵御全球金融市場風險，雖然存款保險制度能夠一定程度上起到保護公眾利益的作用，但不能從根本上解決信心問題。在市場存在缺陷時，必須借助政府“有形的手”，通過國家控股的方式增強銀行的信用，維護公眾信心，以抵御巨大的國際金融市場風險。
相對于西方發達國家，亞洲國家的金融市場化程度較低，銀行的商業信用不發達，銀行國有化程度普遍較高，也正因為此，亞洲國家在本次全球金融危機中受到的沖擊相對較小。如中國國有商業銀行經受住了此次危機的考驗，表現出強大的抗風險能力。據2009年2月9日《德國法蘭克福匯報》報道，在全球銀行市值排行榜前十名中，中資銀行占據了四個位置，其中中國工商銀行、中國建設銀行和中國銀行高居三甲。就全世界范圍看，國有銀行制度非常普遍，拉·波特(LaPorta)等的研究表明，盡管自1970年以來，政府在銀行的所有權比重在逐步下降，但下降的幅度比主流經濟學家所預期的要小得多。即使在許多銀行剛剛完成私有化的1995年，全世界政府對銀行的所有權的平均比重仍為41.7％，即使排除前社會主義國家，也達38.7％。
三、結語
論文摘要：金融控股公司作為我國金融“分業”體制下實現“混業經營”目的的一種組織創新模式，在我國的發展日益迅速，而我國立法空缺的現狀卻嚴重阻礙了其健康發展，也造成了極大的金融風險。本文通過對我國金融控股公司法律問題的分析，提出了幾點完善建議。
1.金融控股公司法律定義
金融控股公司是金融集團的一種，巴塞爾委員會的定義對非金融業務占集團內的比重沒有做出嚴格限制，這是基于德國、日本等許多國家并不嚴格限制產業資本與金融資本結合的事實，但在要求金融業務占主體這一點上與美國是一致的。廣義的金融控股公司是指以銀行、證券、保險等金融機構為子公司的控股公司。其中以銀行為子公司的成為銀行控股公司。這其中僅有一個銀行子公司的稱為單銀行控股公司，有多個銀行子公司的稱為多銀行控股公司；以證券公司為子公司的稱為證券控股公司；以保險公司為子公司的稱為保險控股公司。而我國的金融控股公司應從狹義的角度定義為，指對一家或數家商業銀行和非銀行金融機構或非金融機構完全擁有或控制性持股，并至少從事銀行、證券、保險中的兩種或兩種以上的經營活動，但其所控制的商業銀行不得經營非銀行業務的金融集團。
2.金融控股公司問題分析
2.1金融控股公司的“防火墻”制度
考察中國金融控股公司的發展情況，我們不難發現，中國現存金融控股公司的各類子公司之間，沒有建立有效的“防火墻”制度，關聯交易十分混亂。而我國的學者對于“防火墻”制度的研究，主要是趨于借鑒國外對這一制度的適用。
在我國，《股份制商業銀行公司致力指引》對防火墻制度作了指引性規定，如規定商業銀行對股東貸款的條件不得優于其他借款人同類貸款的條件；控股股東應嚴格按照法律、法規、規章及商業銀行章程行使出資人的權利，不得利用控股地位牟取不正當利益，或損害商業銀行和其他股東的利益；董事會應當設立關聯交易委員會負責審批商業銀行重大關聯交易，并制定具體審批商業銀行重大關聯交易，并制定具體審批制度。但是，該《指引》并不具有法律約束力，因此在未來的金融控股公司立法中，應總結防火墻制度的實踐經驗，對之做出詳細規定。
從歐美發達國家的金融立法來看，設立適度的防火墻將是各國金融業監管共同的發展趨勢。但是，防火墻的寬嚴程度是相對于各個國家的不同情況而言的，標準就在于能否有效地消除金融控股公司多元化經營可能帶來的內部風險的危害。現階段我國金融業的發展和監管水平比較低，金融機構自我約束能力不強，因此，在防火墻制度的設立過程應當在保證多元化經營的綜合比較利益基礎上盡可能維護金融體系的安全和金融消費者的利益，不應過分強調機構間的資源整合，設置“防火墻”則要把握適度從嚴的原則。
2.2金融控股公司的法律監管制度
由于金融業本身的特殊性，金融市場的高度脆弱性以及由于金融業的公共性而產生的巨大外部負效應，并考慮到金融業的高度壟斷和信息不對稱可能給消費者帶來的損害，金融業是一個高風險的行業。而混業經營有可能將證券業務的高風險引入銀行業進一步擴大金融業的這種風險，集團內部各機構之間的不良關聯則有可能增大對客戶造成危害的范圍和程度，其風險可能造成集團破產，甚至危及整個金融行業。因此，適度監管是混業經營成敗的關鍵。由于混業經營的風險與混業經營的優勢具有共生性，對其監管目標應確定為達到安全和效益的有機統一，實現社會利益的最大化，保持金融機構自主經營權和金融監管機構權力的平衡。
3.我國金融控股公司的完善
對于我國金融控股公司的完善，筆者認為，盡管我國在現實中已經存在像中信、光大、平安等非銀行金融企業直接控股金融企業的公司，也存在不被人們關注的通過各種形式控股金融企業的工商企業，而且有些商業銀行也通過控股、參股的形式組建子公司，向其他行業滲透。但是，我國對金融控股公司的立法以及監管模式都很滯后。因此，筆者認為應從以下幾方面予以完善。
3.1完善相關基礎法律制度
我國應抓緊制定《金融控股公司法》及其配套法規，對金融控股的設定、業務范圍、法律地位、金融控股公司與從屬公司以及從屬公司之間的關系、監管責任等予以明確，同時修改《公司法》和《證券法》對包括控股公司在內的關聯企業做出專章規定，就如何割斷金融控股公司成員間的風險傳遞而在其間建立有效的“防火墻”制度做出明確規定；此外，在《反壟斷法》中對金融控股公司進行反壟斷控制，在其內容中既要規制金融控股公司及其子公司濫用市場優勢地位限制或排擠競爭行為，同時也要規制金融控股公司子公司損害客戶、消費者利益的行為，對金融控股公司的購并做出全面的規定。
3.2完善我國關于金融控股公司的監管體制
第一，要引入風險預警機制，真正發揮金融監管“防患于未然”的作用。監管當局要著手建立金融控股公司風險預警機制，在問題發生之前進行監督和防范，從整體上對金融機構的經營狀況和風險程度進行總體監控和系統性評估，評估內容應涉及資本充足率、流動性要求、監督大額內部交易、防止集團內不良關聯交易以及金融控股公司的內部控制等多個方面。監管機構應以金融控股公司按規定的時間、項目、格式和口徑上報各種財務報表和資料為根據，依照有關的風險預警指標以及相應的指標權數，為金融控股公司評定等級。
第二，要強化市場準入和退出的監管，維護金融體系的安全運行。金融監管部門應明確金融控股公司的設立條件和業務范圍，制定一系列的量化準人指標如資本總額、資本充足率、資本流動性等，客觀真實地反映集團的整體經營風險和發展能力，從而防范和控制風險。監管當局必須制定好金融控股公司及其分支機構的退出機制，當金融控股公司或其分支機構出現危機或面臨倒閉時及時解決問題，以免影響金融市場的穩定，造成不必要的損失。
結語
金融控股公司的出現是金融機構制度演變的一個重要里程碑。對我國來說，金融控股公司能夠使我國的金融業在現有分業經營的法律框架內實現混業經營，是我國由分業向混業轉變的最好的安排。但是，不容忽視的是金融控股公司自身的風險，以及我國相關法律制度的的缺失使金融控股公司在我國的發展受到了阻礙，因此對其完善刻不容緩。
參考文獻
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［2］ 吳永鋒，張勇，杜子平：論金融控股公司內部控制和“防火墻”制度［J］．企業論壇．2007．
［3］ 朱銳：我國金融控股公司法律問題研究［D］.．貴州大學．2007，5．
關鍵詞：金融創新 金融監管 協調機制
1.緒論
金融創新產品不斷增多，如何選擇一種既符合當今時代要求又適合我國金融業發展的監管模式成為目前的研究焦點。金融監管對金融創新的發展是至關重要的。Peltzman(1976)深入探討了利益集團爭取自身利益的博弈均衡是如何決定政府管制供應的，Posner(1975)認為，監管者的存在都是由利益集團造成的，“監管”名義上為公共利益服務，實際上為特定利益集團做事。Giorgio等（2005）提出，在分業經營、分業監管的背景下，金融監管協調主要采取功能性監管模式；隨著金融混業經營，統一監管引起了普遍關注，Masciandaro（2007）、Cihak和Podpiera（2008）、Masciandaro和Quintyn（2009）等學者集中討論了統一監管是否能僅僅依靠央行進行。針對混業經營，Claudio Borio（2003）提出加強宏觀審慎性監管才能避免金融不穩定性，Ranee Jayamah(2007)提出更實際的方法是監管當局之間更緊密的協調。張強、王忠生（2004）認為我國的分業監管協調合作應該是一個較長時間的制度安排。李連友，羅嘉（2008）提出應基于協同學來構建我國金融監管協同機制；李明凱和楊富玉（2009）提出需要構建金融協調監管服務平臺以實現“資源共享、協調合作、標準統一”，研究了中央銀行與銀監會、證監會、保監會之間以及三個分業監管機構之間應如何協調。
論文在金融監管協調機制的理論和層次研究的基礎上，分析了金融創新視角下我國金融監管協調中存在的問題，借鑒金融監管協調機制的國際經驗，提出了我國建立對金融創新產品的金融監管協調機制的對策。
2.金融監管的分類及層次
金融監管有分業監管和集中監管（統一監管），二者各有利弊。分業監管是指對不同類型金融機構的監管由不同的監管機構來完成，非常適用于金融業務專業化分工經濟體。集中監管指一國所有金融領域活動都由某一監管機構進行集中統一管理。集中監管的優點在于適合金融混業經營，合理配置監管資源、獲得監管規模效應、降低監管成本，消除監管真空與重疊，有利于監管協調。但集中監管體制的有效性依賴于內部組織結構安排的合理性，如果金融監管機構的權責劃分和專業化監管沒有很好地建立起來，那么，集中監管體制也會導致分業監管的一些弊端。
由于任何單一監管模式都存在不足，而金融監管是一種全局性的行為，金融監管目標因此也是多重的，既要關注安全，也要關注效率。因此，無論是集中監管還是分業監管，在實踐中都需要一種矩陣式機構模式。金融監管的協調，實際上就是關注各監管機構的監管工作是否和諧一致，整體上是否有效率。金融監管協調可分為金融監管理念的協調與金融監管機構的協調兩個內容。而后者又至少分成兩個層次，一是金融監管機構之間的協調與合作機制（如果是集中監管，就表現為機構內各部門之間的協調）；二是金融監管機構與中央銀行及國家相關行政部門的協調。
3.金融創新視角下我國金融監管協調中存在的問題
從量上看，我國金融創新無論是相對于金融機構的業務總量，還是相對于國內生產總值（GDP）的比重，都是遠遠落后于發達國家，甚至也落后于亞洲的一些新興工業化國家。從質上看，我國金融創新種類貧乏，創新層次低。我國金融創新水平落后，產品匱乏，數量有限，也間接導致了我國金融市場發育不全、結構不平衡、金融機構之間以價格競爭為主、金融機構盈利增長空間有限等一系列問題。
3.1分業監管模式，協調存在問題
我國目前是典型的分業機構監管模式。銀行信托等金融機構由銀監會監管，證券公司由證監會監管，保險業由保監會監管。他們之間設置監管聯席會議，協調相互的關系。但是，聯席會議沒有發揮預想的作用，金融監管協調在制度建設與實踐操作中都存在問題；對中國人民銀行的作用沒有給予足夠重視，監管體制設計中對金融創新存在監管真空；部分企業集團公司控股下的銀行、信托、證券、保險之間的業務往來，形成了事實上的混業經營。但無論是在法律上還是在實踐中，沒有明確金融控股公司的監管主體和適用法律，只有在金融控股公司出現風險時，如處置德隆集團問題上，事后性的一事一議，沒有完整制度化條文可遵循，更說不上在金融控股公司內部設置科學、合理的防火墻。
3.2協調機制的缺失對金融創新的不利影響
監管真空的存在以及協調機制的缺失，對我國金融創新的發展產生了一系列問題?，F在的監管體制以及合規性的監管理念壓制了金融機構創新的主觀能動性。
由于缺乏監管疏導，會誘導金融機構在創新過程中更強調盈利性、忽視安全性，當創新業務量積累到一定程度，易引發較大的風險。這種起源于監管缺失的風險卻會被完全的附加在在金融創新活動自身之上，放大了金融創新的負面效應，抑制了金融創新的發展。金融創新總是伴隨著金融風險的，有效規避風險的手段是通過合理監管以及完善金融創新活動來使風險最小化，或以金融創新收益彌補風險。但由于我國對跨行業金融創新活動沒有明確的法律規定，因此，當出現風險時，這些地位不明的創新很容易被“一刀切”的禁止，而不是找問題尋方法以規避風險。例如汽車借款履約保險出現大面積風險后，車貸險條款費率就被監管部門廢止。
4.美國金融監管協調機制的國際經驗
4.1監管模式
美國1999年的《金融服務一體化法》創設了獨特的傘形功能監管模式。具體的說，對于擁有銀行、證券和保險子公司的金融控股公司，由銀行監管機構、證券監管機構（SEC）和州保險監管機構分別對其相應的業務/功能進行監管，包括制定各自的監管規章、進行現場和非現場檢查、行使處處的裁決權等；行使中央銀行職能的聯邦儲備理事會（FED）對金融控股公司進行總體監管。其監管結構如傘形，因此也被稱為“傘形監管”。
4.2協調的制度安排
法律對各監管機構的職責劃分有明確的界定。例如聯儲通常負責控股公司層面的監管，只在必要時對其銀行、證券或保險子公司進行有限制的監管；若各功能監管機構認為聯邦儲備理事會的有限制監管不適當時，可在功能范圍內優先行使自己的裁決權。為避免重復與過度監管，聯儲必須尊重金融控股公司內部不同附屬公司監管當局的權限，盡可能采用其檢查結果。美國分業監管模式非常強調事前協調、相互遵守監管規章和建立沖突解決機構。
4.3信息收集、交換與共享方面的制度安排
由聯邦金融機構檢查委員會建立統一的報表格式和要求，五家監管機構監管對象的常規數據和報表由聯邦金融機構檢查委員會統一收集。各監管機構不僅共享數據和信息，而且共享檢查、調查報告及其與金融機構的往來文件。例如銀行監管機構有義務應SEC的要求向后者提供從事證券業務的銀行有關信息；SEC在對投資銀行控股公司或其聯營機構進行監管時，應最大可能地接受可以滿足其監管要求的、由另一監管機構提供的報告或檢查結果。
4.4檢查職能
OCC負責監管國民銀行，聯儲監管州注冊會員銀行，FDIC監管州注冊非會員銀行。各監管機構根據以上分工對監管，或聯合進行檢查。聯邦金融機構檢查委員會對名監管機構的檢查活動進行統一和協調，以減輕被監管機構的負擔。
4.5國際經驗的借鑒與啟示
通過對美國監管模式進行研究，我們可以得到如下的啟示：
第一，協調機制的設計應遵循權責明晰、減負高效的原則。
第二，信息收集實行分工并建立信息共享制度。
第三，通過法律的強制力保證協調機制的運行。
第四，成立專門的機構執行協調職能。
第五，聯合檢查和委托檢查相結合。
5.促進金融創新的金融監管協調機制的對策研究
5.1協調機制建立的原則
第一，協調機制的建立應體現審慎的監管理念。
第二，協調機制中分工的模式的出發點應從機構監管逐步轉為功能性監管。
第三，協調機制的設計應是多層次、動態的、全面的體系。
第四，協調機制的設計應充分考慮到成本與收益的問題。
5.2金融監管模式的改革
由于我國目前的金融監管體系存在較大的漏洞，因此，在設計監管協調機制之前，應完善我國金融監管體系，兩者是不可分的問題。我國金融監管體制中沒有對金融控股公司的監管，因此，建議采納美國的傘形監管體系，由中央銀行負責對金融控股公司的整體監管，在人事安排上，可以借調三大監管機構的工作人員。另外，由于我國人民銀行與三大監管機構在行政級別平等，因此，四者間的協調應額外設計一金融監管協調委員會。該委員會直屬國務院，人民銀行與三大監管機構派出人員參與其具體工作。監管模式的改革如圖1所示。
5.3協調機制的制度安排
建立金融監管協調機制，除了需要監管模式的改革，還需要制度上的安排。具體如下：通過立法手段直接規定各監管機構的協調合作框架，對它們的職能做出明確規定，使監管協調合作做到有法可依；通過簽署《諒解備忘錄》，規定監管協調實施細則和相應制度安排。
5.4協調機制的具體內容
（1）進一步明確和落實主監管機構的責任
依據功能性監管原則，對交叉性金融創新產品的監管，應根據具體業務性質或不同業務相對重要性來確定。規定出現交叉業務監管時，監管優先順序與仲裁程序。
（2）建立信息共享制度
整合適應金融監管機制的統計監測指標體系，明確各監管部門負責采集的數據對象建立信息共享平臺與信息傳輸系統，建立信息傳送制度和成本分攤的原則。
（3）建立多層次緊急磋商機制
在央行和三大監管機構之間應建立多層次緊急磋商機制，以處理緊急和難點事務。為應付日新月異的金融創新，至少應建立中央與省級兩層次的緊急磋商機制，及時的對一些金融創新產品進行風險評估與監管職責的設定。
（4）建立政策協調機制和爭端解決機制
各監管機構在制定規章時要進行協商，避免規則沖突。具體的講，在各監管機構討論制定規章時，應邀請其他監管部門旁聽，當出現矛盾內部不能解決時，應根據爭端解決機制向仲裁機構訴求解決，實踐當中可由金融監管協調委員會來擔當仲裁者。
（5）完善聯席會議制度和簽署備忘錄制度
聯席會議常規化，由人民銀行、三大監管機構、財政部組成，并輪流擔任主席。各聯席會議成員單位分別設立秘書處，負責收集有關監管信息，建立監管信息庫。金融監管機構之間簽署諒解備忘錄。對于法律沒有明確，存在明顯邊界模糊和職能交叉的事宜，以及法律中難以細化的協調合作事宜，可通過簽署諒解備忘錄的方式來明確，必要時實施聯合監管。
6.結論與啟示
論文根據金融創新和金融監管理論，分析了金融創新視角下我國金融監管協調中存在的問題，并借鑒金融監管協調機制的國際經驗，從協調機制建立原則、金融監管模式改革、協調機制制度安排、協調機制具體內容等提出了促進我國金融創新的監管協調機制的對策。
關鍵詞：金融控股公司；金融控股公司法；整體修法；立法特點
為了推動和促進金融控股公司的建立與發展，許多國家（地區）頒布金融控股公司法，例如日本1997年的《金融控股公司整備法》、美國1999年的《金融服務現代化法》以及我國臺灣地區2001年的《金融控股公司法》等。這些法律的頒布施行無疑將有助于規范金融控股公司的運營，維護金融安全與秩序并保護投資者的合法權益。目前，雖然我國金融業還正面臨著分業亦或混業發展的抉擇，而在現實經濟生活中各種金融控股公司卻在不斷悄然的出現與發展。因此，分析各國（地區）金融控股公司立法特點，借鑒其先進經驗，無疑將對我國立法規范金融控股公司的運營、維護金融安全與秩序有所裨益。
一、立法產生的背景及原因
首先，反抗傳統分業經營體制的壓抑是各國（地區）進行金融控股公司立法的內在原因。
其次，應對國際金融競爭壓力，是各國（地區）進行金融控股公司立法的外在原因。
再次，現實中金融機構在法律空隙中從嚴格分業到混業的種種嘗試，是各國（地區）進行金融控股公司立法直接動力。
二、大多采取整體修法的立法模式
各國（地區）金融控股公司立法大多采取整體修法的方式，最終形成以“金融控股公司法”為核心，配套法律法規完備的系統化法律體系。金融控股公司是一種金融跨業經營的模式，不僅與金融分業法律制度之間存在沖突與矛盾，而且其運營過程中還將涉及到公司法中的人格否定和關聯交易、反壟斷法與反不正當競爭法、金融法上的信息披露制度等。金融控股公司的單項立法顯然無法徹底解決這些問題，需要相關法律的配套性改革，這無疑是一個浩大系統的工程。針對這種情況，各國（地區）金融控股公司立法大多采取整體修法方式，即不是簡單的事項立法，是對銀行法、保險法、證券法及公司法等法律的修正匯集，這種立法模式不僅有助于節省立法成本，而且有助于金融控股公司立法與整個金融法律體系融合，減少規范的沖突，保障法律適用的公平。
通過整體修法之立法技術的運用，注重單一法規的修正，并在立法過程中整合各個法規中相關條款，使金融法律相互銜接，不僅節省立法成本形成整體系統的法律體系，也減輕了各國金融機構從“分業”向“混業”邁進過程中對金融體制和金融法律體系的整體沖擊，為實現平穩過渡創造良好的外部環境。
三、立法的監管法性質明顯
一方面，金融控股公司在性質上屬于公司制金融企業，其設立、解散、組織形式等往往適用《公司法》中關于控股公司的一般規定，金融控股公司法中無須過多規定組織法性質的內容；另一方面，金融控股公司在運營中往往具有行業風險、資本風險、經營風險、管理風險以及風險的傳遞等額外風險。金融控股公司立法在推動本國金融控股公司發展、規范其運營行為、追求效率與效益的同時必須要兼顧金融系統的安全與穩定，防范可能的風險發生。所以，規范和監管往往是金融控股公司立法的重中之重。一般而言，金融控股公司立法的監管法性質主要表現在以下幾個方面：
第一，新型監管體制的設立。由于金融控股公司具有“集團混業、經營分業”的特點，各國以往“分業經營、分業監管”的金融監管模式受到了挑戰。為了適應金融業發展，加強對金融控股公司的監管，各國（地區）一般采取兩種模式設立新型監管體制。一種為“功能性管理”模式，即選定一監管機構對于金融控股公司架構中最上層的“金融控股公司”的運營加以監管，至于此架構下的金融子公司，如銀行、證券、保險等各個不同業務仍由金融業務原各自主管機關加以監管。另一種是徹底整合金融監管制度實行一元化跨業監管模式，即成立一個獨立的金融監管委員會，負責對銀行、證券、期貨、保險等采取合并監督管理，使監管的效率最大化。
第二，經營范圍的確定。金融控股公司通過其不同的金融子公司從事銀行、證券或保險等金融業務，并且一般不會對存款機構或金融體系的安全和穩健經營造成較大風險的。此外，法律通常又要求金融控股公司從事金融業，堅持“金融業與工商業相分離”的基本原則，一般認為工商企業控制金融業或金融機構控制工商企業往往會產生不正當競爭、風險集中或利益沖突等弊端。
第三，業務規范的建構。金融控股公司跨業經營各種金融業務，身為控股股東的金融控股公司有可能使特定子公司經營高風險的經營活動，而由金融控股公司自己或其他子公司獲利，至于該特定子公司所生損失，基于公司法有限責任原則，卻僅以其對該特定子公司的投資額為限，其結果必然使該特定子公司的存款人、客戶或投資大眾的權益遭受損失。
第四，監控機制的設計。由于金融控股公司運營具有一定風險性，為有效監控金融控股公司的業務經營，除應建構完整的經營規范及防弊措施之外，在立法中還應設計嚴格的監控機制。在金融控股公司法中的監控機制一般包括事前監控機制和事后監控機制，以充分調動和協調金融控股公司內、外部監控力量從多角度全方位對其運營實施監控。
四、給我國的啟示
按照現行的法律體系，我國金融業實行的是“分業經營、分業監管”的模式，但是在1999年以美國通過《金融服務現代化法》為標志的世界金融業由分業經營再次走向混業經營的大背景下，我國經濟發展中逐步形成的各種金融控股公司卻在不斷打破分業的壁壘，走向混業的春天。如前所述，金融控股公司在運營中往往具有行業風險、資本風險、經營風險、管理風險以及風險的傳遞等額外風險。基于此，我國亦有必要借鑒和把握各國金融控股公司立法發展的特點與趨勢，制定和完善《金融控股公司法》，以期能夠規范金融控股公司的運營，維護金融安全與秩序并保護投資者的合法權益。
參考文獻：
【論文摘要】：關聯交易是金融控股公司實現規模經濟和范圍經濟的重要載體之一，它在提升金融控股公司市場競爭力的同時，也給金融控股公司帶來了潛在的風險，而這種風險的擴散有可能危害到整個金融體系的安全，因此，有效地控制關聯交易的潛在風險不僅是金融控股公司獲得成功的關鍵因素，也是政府保障金融體系安全的重要職責。
自我國加入WTO以來，隨著我國金融領域的全面開放，金融控股公司這一極具競爭力的組織形式在我國獲得了廣泛發展。金融控股公司內部有著復雜的組織結構和控制關系，其采取的一體化運作模式，極大地提升了公司在應對財務風險方面的能力，而內部的關聯交易也成為企業實施資本運作、資產運作與財務重組的重要載體與操作形式之一，但關聯交易是一把雙刃劍，它既有積極的作用，也有負面的影響。一方面關聯交易減少了交易的不確定性，節省了交易費用，同時又提升了公司的競爭力，從而實現公司利潤的極大化；但另一方面不當的關聯交易違背了公開、公平與公正的市場準則，損害公司及其他利益相關者的合法權益，也會使風險在金融控股公司內部蔓延擴散，危害整個集團公司特別是銀行的安全，損害存款人和公眾的利益，并有可能引發整個金融體系的危機。因此，必須加強對金融控股公司內部關聯交易風險的有效監控，防范于未然。
一、關聯交易的潛在風險
關聯交易是發生在集團公司內部企業之間的轉移資源或者權利義務關系的交易事項，主要形式包括以下幾個方面：集團公司內部母公司和子公司之間及子公司之間商品的買賣及勞務的轉移；集團公司內部子公司之間的相互交叉持股；向集團公司內部其他子公司提供或者從其他子公司獲得擔保、貸款或者承諾；集團公司內部某一實體為另一實體的利益所進行的交易，即交易性運營；這些關聯交易為金融控股公司帶來規模經濟和范圍經濟的同時，也暴露出了一些風險，主要包括以下幾個方面：
1. 關聯交易可能會夸大控股公司及其子公司的報告利潤和資本水平，使監管資本的計算失真。在分業監管體制下，各類金融機構分別接受相應監管部門資本監管，如果金融機構達不到資本充足率的要求，就會受到相關法律的制裁。而金融控股公司為了資產收益的最大化，則可以通過母公司向子公司撥付資本金、子公司向母公司反向持股或子公司之間交叉持股的操作，造成資本金的重復計算。用同一筆資本金來抵御多家公司的風險，使集團資本金的總額虛增。單個來看，每個機構都可能滿足該行業的單一監管的要求，但整個集團范圍的資本都可能是不充足的。
2. 關聯交易使得單個子公司發生的風險波及到控股公司內部的其他金融主體。由于金融控股公司內部是多元化經營，金融控股公司完全可以通過各種手段投資子公司，或通過審查合格的公司為載體從銀行融通資金，也可以通過各種手段進行市場投機，最終可能引發金融市場的投機泡沫。這種風險如果從單個主體的經營操作上看，可能都是合法的，都符合不同監管部門制定的規則，但實際上往往會產生整體層面上的風險。金融控股公司通過擔保、資金的占用、貸款等形式形成了非常復雜的信用鏈條，在這個信用鏈條中，如果其中的一個子公司出現問題，母公司會極力救援它就可能會把整個公司拖垮，這就導致更大范圍的金融風波。如果金融控股公司的某一實體破產，該實體的債權人會要求關聯銀行償付其債務，控股公司的問題也會通過逆向交易的形式傳遞到內部其他成員，產生"多米諾骨牌"效應。
3. 利益沖突濫用引發的關聯交易風險可能成為控股公司損害投資者利益的工具，金融控股集團母公司操縱著諸多子公司，但母公司關心的是集團利益的最大化，而這與子公司的利益并不總是一致的，因此有時為獲得集團利益的最大化，母公司就會通過關聯交易將不同子公司的利潤進行轉移，比如關聯企業之間在金融商品交易中采取抬高定價，在借貸業務中通過人為地增加或減少貸款利息，在專利、專有技術、商標等無形資產的轉讓和許可使用過程中采取不收報酬或不按常規作價等方式轉移利潤。這使監管機構對其真實盈利情況的監管失效，有可能造成對子公司中小股東和其他利益相關者的損害。
二、關聯交易的風險控制策略
1. 建立有效的風險隔離機制。首先應該明確規定金融集團下的銀行、證券、保險等子公司之間的資金和業務等的比例限制，限定各個業務部門之間的一體化程度。各子公司必須有自己獨立的資本金、會計標準、財務核算制度、管理隊伍，以防止風險在內部傳播。尤其是銀行子公司對金融集團成員機構的貸款和其他信用延期方面必須有嚴格的數量限制，同時銀行從這些成員公司購買證券或其他資產方面也必須有嚴格限制。防止銀行因過度借貸或購買不良資產而直接承擔其相關證券部門的風險，導致公眾由于證券分支機構出現問題而可能造成對銀行存款的擠兌。此外各子公司必須保證決策上的自主性，使得金融控股公司只能通過股權的方式來對各子公司進行管理，從而實現機構分離、交易數額限制和業務形式限制等諸多方面的保證。
2. 建立規范的強制性的信息傳遞和披露機制。應建立規范的信息披露制度，以實現監管當局和外部利益關聯者對其風險的監控。要求金融控股公司定期向監管者報告其相關的關聯交易，尤其是提高大額關聯交易信息的透明度。要求各子公司建立起一套相對獨立、完善的內部核查制度，定期或不定期向外披露公司的治理結構和控股結構的變動。同時對金融控股公司內部信息的傳遞應制定嚴格的規范準則，既能保證公司內部的信息暢通，使一個部門或經營單位的信息可以由其他單位分享;又要能夠禁止各子公司間利用信息的非法轉移損害客戶的行為。用這種法律的強制性來保證信息披露的準確、公平、公正，并把信息披露是否真實作為考察金融控股公司信用等級的重要內容之一。
3. 建立健全對金融控股集團的資本充足率監管制度。在對其下屬各子公司本身的資本充足率進行監管的同時，對金融控股集團整體的資本充足率提出要求。對金融控股集團的監管應是在分別監管的基礎上進行并表監管。要求金融控股公司剔除集團關聯交易后完全合并財務報表，由監管機構對合并后的報表進行監管。并規定金融控股集團最低資本充足率，對此作連續動態的監管。
4. 用法律手段明確控股股東的誠信義務。其堅持的基本原則是從屬公司的利益不受侵害，即要求控股股東行使表決權時必須遵守不得對少數股東進行欺詐的原則。誠信是民法的一項基本原則，權利的行使應以不損害他人正當、合法的利益為限。對控股股東授以誠信義務，是防止控股股東侵害其他投資者利益的重要手段，尤其在一股獨大的股權結構下，規定控股股東的誠信義務更為迫切。控股股東的誠信義務產生于對其控制權行使，這就相應地要求金融控股公司的母公司必須權衡各個子公司的利益，不能為了某一控股子公司而犧牲另一子公司的利益，從而損害了后者的投資者利益。
參考文獻
[1] 孫險峰， 李友華. 金融控股公司的關聯交易易風險及監管分析， 經濟師， 2005 (11).
1 建立存款保險制度對我國銀行業的影響及應對措施
2 金融控股公司式的混業經營發展中存在的問題
3 淺析我國股票發行注冊制改革的前提條件的完善與發展
4 我國中小商業銀行的風險分析
5 論互聯網金融風險防范與監管的分析
6 互聯網金融對商業銀行的沖擊及其對策研究
7 金融控股公司式的混業經營發展中存在的問題以及解決辦法
8 人民幣國際化過程中的限制性因素及應付措施
9 我國中小商業銀行的風險分析
10 人民幣國際化的潛在危險分析
11 人民幣升值后提高我國外貿企業國際競爭力的舉措
12 人民幣國際化的現實障礙與對策分析
13 人民幣貶值對我國房地產市場的影響
14 論互聯網金融風險防范與監管的分析
15 淺談我國第三方支付的風險及監管
16 我國互聯網金融的風險與風險防范
17 國有商業銀行縣域支行發展研究
18 利率市場化背景下我國商業銀行利率風險管理創新
19 經濟新常態下的農村小額貸款發展
20 人民幣國際化對中國商業銀行影響的研究
21 淺析外匯期貨在我國的發展前景
22 從日元國際化看人民幣國際化
23 歐洲負利率及其經濟影響
24 我國汽車金融現狀問題及對策
25 ××省農村支付環境現狀及政策建議
26 我國房地產信托投資基金的發展探究
27 美聯儲量化寬松對石油價格的影響及中國的對策
28 ××省私募股權投資市場的發展現狀
29 民營銀行的發展及問題分析
30 我國綠色信貸的發展問題分析
31 中國外匯儲備問題研究與對策
32 地方債務風險與銀行信貸的關系
33 ××省小額貸款公司問題的研究
34 信用卡風險防范問題的研究
35 我國第三方理財機構調研
36 互聯網金融的監管及對策分析
37 ××省農村信用社信貸支農的發展障礙及對策
38 我國中小商業銀行發展的問題及對策分析
39 我國貨幣政策對股票市場的影響
40 我國互聯網金融存在的風險及其防范
41 我國民營銀行發展的難點及對策探究
42 p2p網貸的風險探析及防控對策
43 我國小微企業融資難題與對策
44 我國互聯網金融理財產品的風險與控制研究
45 我國外匯儲備的成本與收益及管理建議
46 股指期貨對我國證券市場的影響
47 基于P2P網貸的互聯網金融行業研究
48 當前我國P2P網貸內部風險管理問題研究
49 個人住房抵押貸款抵押物風險探究
50 中信銀行對公信貸貸后風險管理研究
51 建立存款保險制度對我國銀行業的影響及應對措施
52 ××省農業保險發展問題研究
53 小微企業融資困難問題及其對策研究
54 在中國推行以房養老的障礙及對策分析
55 個人住房抵押貸款違約風險管理分析
56 ××省農村信用社操作風險研究
57 中小銀行支持小微企業發展策略研究
58 P2P平臺與小微企業融資合作可持續性的探討
59 互聯網消費金融發展研究
60 我國商業銀行汽車金融業務的發展路徑分析
61 中小企業私募債信用風險及對策分析
論文關鍵詞：家族公司監督效應公司績效大股東監督
論文摘要：以滬深324家家族控股上市公司為研究樣本，對大股東的監督與公司績效之間的關系進行實證分析。分析結果表明：家族控股股東持股比例與公司績效呈顯著的三次曲線關系；前五大股東持股比例與公司績效呈顯著的正U形曲線關系；赫芬德爾指數與公司績效呈顯著的線性關系；股權制衡度、Z指數與公司績效的相關性不明顯。
引言
同內外學者對大股東監督從不同的角度進行了大量的研究，取得了豐碩的成果。概括起來大股東的監督對公司治理效率具有雙重影響。一方面是大股東的監督有利于降低成本，提高公司績效。如Shivdasani(1993)、FrankandMaye~(1994)、Go．onandSchmid(1996)、DenisandSe~ano(1996)等的研究；另一方面是大股東的監督會導致額外成本的發生。如Bolton&Thadden(1998)、Pagano&Roell(1998)、LaPortaetal(1999)、Bebchuketal(1999)等的研究。國內學者也對大股東監督效應進行了大量的實證研究，得出了許多有意義的結論，如陳小悅、徐曉東(2001)、朱、汪暉(2004)等的研究。但到目前為止，以家族公司為研究樣本，實證分析家族控股股東的監督對公司績效的影響尚存在不足。因此，本文從家族控股股東監督人手，探討中同家族公司大股東的監督效應對公司績效的影響。
一、研究假設
不同性質的股東在問題的產生和解決方式以及所有權的行使方式上有著明顯差別進而會對公司績效產生不同的影響。正如Denisanf1McConnell(2003)認為的那樣，股權集中度和股權制衡與公司價值之間的關系受制于大股東的股權性質。中國大多數家族公司的所有權與經營控制權分離程度很小，企業的創始人大都擔任上市公司的董事長、總經理，他們既是所有者又是經營者，這種所有權和控制權合一的管理模式減少了企業的成本和監督成本，無疑提高了大股東監督對公司績效的正向影響程度。因此，我們提出假設：家族公司大股東監督對公司績效有正向影響。
二、實證分析
1．樣本選擇及變量定義。本文以中國家族控股上市公司為研究樣本，樣本的選擇需符合下列條件：公司的最終所有者為自然人或家族，且該自然人或家族直接或間接地為上市公司的第一大股東或控股股東。該公司是在2004年12月31日前成功上市。本文將金融和保險類公司、沒有完整財務數據的公司、變量值異常的公司排除在外，共選取了中國家族控股上市公司有效樣本324家，其中上海190家，深圳134家。所有資料均來源于中國證券監督管理委員會網站及和訊網的公開數據。
本文的變量包括大股東監督變量、公司績效變量和控制變量。大股東監督變包括第一大股東持股比例(CR。)、前五大股東股權集中度(CR)、股權制衡度(DR)、z指數(z)和赫芬德爾指數(HERF)；公司績效由財務指標資產收益率(ROA)來衡量。變量定義如表1所示：
2．相關性分析。我們采用Pearson方法對大股東監督變量和公司績效變量進行相關性分析，分析結果如表2所示。
從表2可以看出，第一大股東持股比例(CR，)、股權集中度(CR)、赫芬德爾指數(HERF)均與資產收益率(ROA)成顯
著正相關，說明提高股權集中度有利于提高公司績效。股權制衡度(CR)、z指數與資產收益率相關性不明顯。表明大股東之間的制衡對公司績效沒有起到促進作用。
3．回歸分析。為進一步探討大股東監督與公司績效之問的關系，我們分別對大股東監督變量與公司績效變量進行了曲線擬合。選擇常用的Linear、Logarithmie、Inverse、Quadratic、Cubic、Power六種曲線模型作為初始方程進行擬合。通過對被選方程擬合效果的比較、總體方程顯著性檢驗和參數估計值顯著性檢驗的比較，確定一個合適的回歸方程。
第一大股東持股比例(CR．)與資產收益率(ROA)擬合的同歸方程是次曲線(Cubie)。方程如下：
ROA：0．132—1．288CR．+3．597CR12
—
2．788CR
R2=0．018F=2．985(0．031)
(1．520)(一1．678)(1．688)(一1．517)(括號內為t值)
根據方程可以得HJ，第一大股東持股比例與資產收益率呈顯著的二三次曲線關系。說明家族控股股東的持股比例與資產收益率的_芙系會因持股比例問的不同而不同。我們計算出了i次函數的轉折點分別是25．41％和60．6％。當家族控股股東持股比例在0—25．41％之間時，大股東持股比例與資產收益牢負相關。說明家族股東可能由于持股比例較小，股權的激勵效果不顯著，存“搭便車”心理的作用下，參與公司治理的積極性不高。處在這一問的樣本公司有79家，占公司總數的24．4％。當家族控股股東持股比例在25．4l％～60．6％之間時，家族持股比例與資產收益率正相關。這些公司的家族股東基本l：能夠控制公司，隨著持股比例的增加，“搭便車”動機趨于減弱，其監控動力不斷增強，公司績效會隨之提高。有232家樣本公司處于這個問，占公司總數的71．6％。當家族大股東持股比例在60．6％～100％之間，家族股東持股比例與資產收益率負相關。產生這一結果的原因可能是家族大股東在缺乏外部監督控制的情況下，利Ⅲ其絕對控股地位，以中小股東的利益為代價來追求自身收益的最大化，使公司績效降低。有13家樣本公司在這個范同內，占樣本總數的4％。
股權集中度(CR)與資產收益率(ROA)擬合的回歸方程是二次曲線(Quadratic)。方程如下：
ROA：0．062—0．436CR+0．577CR
R=0．034F=6．581(o．0021
(0．612)(一1．1263(1．608)(括號內為t值)
股權集中度與資產收益率呈顯著的正U性曲線關系。通過對函數求導，得股權集中度對公司績效影響的轉折點是37．78％。這一結論與宋力、韓亮亮(2004)得出的結論一致，適度集中的股權結構并不利于家族公司績效的提高，最優的股權結構表現為要么大股東持股比例高度集中，要么高度分散。
反映股權集中度的另一指標赫芬德爾指數(HERF)與資產收益率(ROA)擬合的回歸方程是線性函數(Linear)?；貧w方程如下所示。通過回歸方程可以看出，隨著赫芬德爾指數的提高，資產收益率是顯著上升的。進一步驗證了上述結論。
R0A=一．022+0．195HERF
R=0．021F=7．661(0．0061
f一1．698")(2．768)(括號內為t值)
股權制衡度(DR)、Z值數(z)與資產收益率(ROA)沒有擬合Ⅲ合適的回歸方程。股權制衡度和z值數的作用主要體現在監督制衡方面，通過各大股東的內部利益牽制，達到互相監督、提高決策效率、抑制內部人掠奪的股權安排模式。中圍家族公司由于大股東之間的制衡度比較弱，制衡機制作用的發揮還不完全，兇此對公司績效沒有顯著影響。
論文摘要:我國的國有商業銀行經過改革成為國有控股商業銀行，其股權結構、財務結構、組織架構三方面均取得顯著進步。但其在公司治理上出現了一些弊病，這主要是由于內部治理的不力和外部治理的薄弱造成的，本文就此提出一些完善國有控股商業銀行公司治理的建議。
引言
隨著我國金融體制改革深化和金融市場開放加快，中外銀行間的競爭和中資銀行間的競爭也日趨加劇。而對越來越嚴峻的形勢，我國的國有商業銀行進行了背水一戰的改革，交行、建行、中行、工行己陸續改制上市，農行也加快了改革的步伐，我國大型國有控股商業銀行的發展進入了一個新的階段，取得了很大的進展。但我們要清醒地認識到，我國大型國有控股商業銀行在許多方面而仍然與國際一流銀行存在著較大差距，并由此產生了與國際一流銀行核心競爭力的差距，其中，公司治理方面的問題尤為突出。
一、國有控股商業銀行出現治理問題的原因
(一)對股東的權益的保障不到位
首先，對控股股東的制度保護不足。目前國有控股商業銀行仍以國家絕對控股為基本特征，股權相對集中，由此決定了國有大股東必須在銀行治理中發揮關鍵性作用。但目前，我國法律和監管部門在制定法律與相關政策時主要注重對中小投資者保護和防止大股東侵占中小股東利益，對于管理層損害國有股東利益的問題，法律L卻缺少相應的制度規范，國有股東的權益缺少相應的法律保護。
其次，國有股東的股東權不完整。依據我國《公司法》，股東具有對公司經營的知情權、管理層的任命與監督權、獲取分紅權，以及選舉董事會、監事會成員的權利。日前，我國國有股權管理的職能實際上分散在政府不同部門。如管理層的任免掌握在行政部門，薪酬制度由人事和勞動部門負責，財務管理和國有資產管理的基礎工作由財政部負責。因此，國有股東名義上是股東，依法行使股東權力，其股東權卻不完整。
國有股東往往強調銀行的經營安全第一，而銀行管理層出于自身個體收入報酬或發展前景的考慮，往往傾向于投入高風險高收益的項目，這就會使銀行的經營風險顯著增大。
(二)董事會的職責邊界不清
目前，我國國有控股商業銀行的董事會成員包括執行董事、股權董事和獨立董事，在各自發揮重要作用，但其相互間的職責邊界不甚清晰。
首先，董事長職責定位模糊，在銀行的改制過程中，董事長是執行董事還是股權董事一直沒有明確界定，從而導致在銀行運作過程中董事長與經理層的職責范圍不清，股權董事制度需要進一步改進。
其次，執行董事和股權董事角色區分不清。以執行董事為代表的高管層認為，股權董事管的較細，一定程度上造成董事會過多介入具體經營事項，股權董事越位代替了執行董事的作用。
第三，獨立董事的職責定位不清。獨立董事的首要責任是維護存款人利益和中小股東利益，然而部分獨立董事對自身的責仟認識不到位，在實踐中，一些獨立董事社會工作繁忙，不介入銀行內部事務，甚至出席董事會也通過電話視頻的方式，從而導致獨立董事對國有大型商業銀行經營管理狀況的了解僅限于表面，在投票過程中只得遵循股權董事的意思投票，喪失了應有的獨立性。一些獨立董事經常投棄權票，以不作為來逃避責任。
(三)監事會的監督職責行使不力
在國有控股商業銀行內部，監事會的職責并沒有明確界定，其與董事會中的審計委員會之間關系仍較為模糊，職能存在交叉，從而不利于監事會作用的發揮。部分監事會并沒有將自身納入到國有控股商業銀行內部治理的統一體系中，在監管手段和方法上仍采用過去的”外監”模式，不利于國有控股商業銀行公司治理的完善。監事會對外部董事無法產生制約關系，在監事會的設計時，監事會是銀行的內部員工，作為內部員工，監事會的經費甚至都需要董事會撥付，這就使得其難以對董事會形成有效制衡，從而影響了監督職責的發揮。比如幾大商業銀行高管的畸高年薪輕而易舉地得到董事會的批準，監事會在其中發揮的監督作用之有限可想而知。
二、完善國有控股商業銀行治理的建議
（一)內部治理方面
1.優化董事會結構
要充分發揮董事會各個專業委員會，如戰略與發展委員會、風險與審計委員會、薪酬與考核委員會的作用。同時，要充分發揮股權董事的作用，股權董事作為股東代表，必然關心公司運作中股東價值最大化取向，而獨立董事在維護小股東利益方面要發揮突出作用。只有充分發揮包括執行董事、股權董事和獨立董事的作用，才能從整體上維護公司、股東、債權人及其他社會公眾的利益，達到促進股東價值最大化的目標。
針對獨立董事成為‘丁花瓶董事”的情況，應改革獨立董事的薪酬形式，可以設置固定年薪和浮動年薪相結合的方式，浮動年薪部分是一個類似于股票期權的遠期報酬合約，隨銀行業績變化而浮動;同時，可施行獨立董事責任保險制度，從而從薪酬激勵和風險保障兩方面確保獨立董事更好地發揮其作用。
2.強化監事會的作用
要大力健全監事會制度，監事會如果能起到真正的監督作用，對于保障公司的健康發展，規范公司的日常運作，具有重要意義。因此，國有控股商業銀行要改革監事會的監督制度，轉變觀念，調整管理手段，擯棄過去外部監事的行政監督手段，堅持按照現代銀行管理制度要求加強對銀行經營的監督;加強對監事業務能力的培訓，使監事成為懂管理、懂財務、懂法律，兼具宏觀思維和微觀操作能力的人，從而提高其監督水平。
3.建立有效的激勵約束機制
使管理者和員工的行為與銀行的經營成果相結合，并與責任追究機制相結合的績效評價制度，是完成銀行經營目標的有效保障。要建立董事、經理人員、員工的薪酬與公司績效和個人業績相聯系的激勵機制，并確保與銀行的戰略目標、管理環境和企業文化的一致性，以鼓勵董事勤勉盡責，吸引并保持經理人員的穩定。提供有競爭力的薪酬待遇和前景廣闊的發展機會，吸引高素質人才的加盟。
(二)外部治理方面
1建立完善的國有金融資產管理體系
應建立統一的國有金融資產管理體系，充分發揮國家作為控股大股東的絕對優勢，構建統一的國有金融資產經營戰略，提高國有控股商業銀行的治理績效。首先，通過統一經營理念，明確股權董事的責任，建立國有股東間的分歧協調機制，從而實現國有股東間的戰略和目標一致性;其次，逐步賦予國有股東完整的權力，使國有股東能夠通過董事會中的”用手投票”和資本市場的”用腳投票”對國有控股商業銀行管理層形成有效制約，在公司治理中發揮關鍵性作用;最后，在立法上加強國有金融資產的保護力度，在制度上防止國有股權利益被侵占，確保國有金融資產的安全和增值。
2.大力培育資本市場、加強信息披露
資本市場能夠推動己上市的國有控股商業銀行接受有效市場約束，上市銀行可以受到證券市場的約束，進行強制性的信息披露。_上市銀行在上市后的信息披露只能比上市前更加真實、準確、完整、及時，監管部要堅決查處選擇性披露、誤導性陳述、滯后性披露，對在信息披露中性質嚴重、影響惡劣的違規上市銀行要及時、公開嚴肅處理，強化對違規個人的責任追究。還要加快個人征信系統的信息化建設。有關監管部門必須正確認識資本市場的地位和作用，加強監管、規范資本市場、嚴格法律監督，積極穩妥的推進我國資本市場的建設水平。
[關鍵詞]金融控股集團；內部市場；科層制；協同效應
協同是金融控股集團有效利用資源的一種方式，主要是緣于市場分工和專業化后整體效益大于各個獨立部分的總和，從而實現一種類似規模報酬遞增的效應。金融控股集團作為向綜合經營轉變進程中的一種組織創新，是穩健與效率在一定條件下的均衡，最終實現綜合經營條件下穩健與效率兩要素的動態總效用最大化。金融控股集團兼具科層屬性與市場屬性的“二重性”。與單一金融企業相比，金融控股集團不僅存在著母子公司之間按照類似于“科層制”原則形成的、具有一定組織成本進行的生產經營活動；而且存在著相互之間，特別是關聯企業之間按照類似于市場原則形成的、具有一定交易成本進行的生產經營活動（如圖1）。具體來說，就是金融控股集團內部存在母子公司之間的關系，母子公司之間采取類似于“科層制”的原則，以內部指令組織生產經營，相互之間以具有科層屬性的“管理協同”為主；同時，金融控股集團內部也存在關聯企業之間的關系，關聯企業之間主要以市場原則交易和組織生產經營，相互之間以具有市場屬性的“業務協同”為主。因此，可以籠統地把金融控股集團的協同效應分為具有市場特征的業務協同和具有科層制特征的管理協同。
一、問題的提出及文獻綜述
協同論的創始人哈肯認為協同效應是指在復雜大系統內，各子系統的協同行為產生出的超越各要素自身的單獨作用，從而形成整個系統的整體效應和聯合效應（Helena Knyazeva，1999）。一般來說，金融控股集團存在的一大優勢就是獲取協同效應。20世紀60年代，美國戰略學家伊戈爾·安索夫（H.I.Ansoff）首次將協同理念引入企業管理，提出協同戰略的理念，并將其定義為“合并后的企業經營表現超過原分散的企業表現之和”。哈肯指出，一個開放系統中的子系統既有自發的無規則的獨立運動，又有因為子系統之間固定關聯而形成的協同運動（A.Szasz，P.szendro，2005）。日本的戰略專家伊丹廣之（Hi-royuki Itami，1987）對協同進行了比較嚴格的界定，他把安索夫的協同概念分解成“互補效應”和“協同效應”兩部分。安德魯·坎貝爾（Andrew Campbell，2000）等在《戰略協同》一書中說：“通俗地講，協同就是‘搭便車’。當公司通過橫向關聯取得部分積累的資源，同時無成本地應用于公司其他部分的時候，協同效應就發生了”。我國學者王（2002）以企業價值鏈評價為基礎將協同效應分為純粹增加效應、加強效應、轉移與擴散效應和互補效應四種類型。趙靈章（2004）認為，經過協調后導致企業整體功能增強，稱為協同效應，正是這種不易識別的價值增值，為企業帶來了競爭優勢。協同效應的內涵，可以理解為金融控股集團各個子公司充分發揮各自的競爭優勢，對集團旗下成員企業相互支持和協調行動，從而實現集團整體利益最大化。成員企業之間的關系越密切，資源整合效率就越高，協同效應的發揮就越好。
上述研究成果更多地從如何界定協同效應的含義和獲取協同效應的方式上著手，而對于協同效應產生的機理分析相對較少?；诖耍疚囊越鹑诳毓杉瘓F內部市場角度出發，探究內部市場與協同效應的運行機理，分析內部市場對于協同效應的正負作用，并提出相應的對策與建議。
二、金融控股集團內部市場與協同效應的關系
1999年，國際三大金融監管部門——巴塞爾銀行監管委員會、國際證監會組織、國際保險監管協會聯合《金融控股公司的監管原則》指出，金融控股集團是指在同一控制權下，所屬的受監管實體在從事銀行、證券和保險業務中兩種以上的金融服務集團。金融控股集團控制多個牌照的金融子公司，是實現綜合經營的一種組織形式。作為擁有多牌照的企業集團，其子公司經常發生資金的調轉、人員的互動、交叉營銷、共同研發等形成內部市場。因此，金融控股集團面臨內部市場與外部市場是兩種可以相互替代的配置資源方式（如圖2），一是可以與集團外的市場進行交易，獲取所需資源，與外部市場交易的交易成本為金融集團的規模邊界確定了一個參照系，即如果其規模達到一定程度，集團內部市場的交易成本達到或超過外部市場交易成本時，用外部市場代替內部市場是更好的選擇，這就決定了集團規模的邊界。二是集團通過內部市場進行資源配置，具體包括價格機制和科層制兩種方式，如果這兩種方式配置資源降低了內部交易成本，就形成了正的協同效應；反之，如果提高了內部交易成本，就出現了負的協同效應。
（一）金融控股集團內部市場與外部市場的替代關系
內部市場是建立在科斯交易費用基礎之上的。1937年，科斯發表其著名論文《企業的性質》。在這篇文章中，科斯指出：“市場運行是有成本的，通過形成一個組織，允許某個權威支配資源，就能節約某些市場運行成本?！笔袌龊推髽I作為兩種協調分工與交易的機制，出于節約交易費用的目的，企業的出現替代了市場。在企業內部，由企業的權威替代市場交易。此后，威廉姆森對內部市場進一步拓展分析，他認為在企業和市場的組織中間地帶存在著一些中間形式，這種中間組織可以理解為兼具企業與市場特征的企業集團。企業集團是一種契約的再集合，它擴大了企業的邊界，為企業的規模經濟和范圍經濟提供一種新的組織形式。這種內部市場的交易不僅體現在最終產品市場，而且也存在中間產品市場。若將中間產品市場納入到內部市場，則有助于形成完整產業鏈條，進而減少交易成本。這種相互貿易是一個較長期的契約，以代替若干個較短期的契約，這樣，簽訂每一個契約的部分費用就節省下來。通過這種長期契約，固化企業集團的內部化交易，從而減少外部市場的不確定性。
（二）金融控股集團內部市場的特征
1.交易主體是獨立的定價主體。金融控股集團的各個子公司作為內部市場交易主體的主要組成部分，有自己的董事會和經營層，是獨立的經營主體和利潤主體。因此，可以把內部市場交易主體看成是一個具有很強“自生能力”的經濟實體。所謂自生能力是指“在一個開放、競爭的市場中，只要有著正常的管理，就可以預期這個企業可以在沒有政府或其他外力扶持或保護的情況下，獲得市場上可以接受的正常利潤率?！逼髽I獲得自生能力是以要素稟賦所決定的比較優勢為基礎的。金融業是一個非常典型的知識密集型行業，一個獨立的經營主體和利潤主體，利用其完備的人才儲備，激發創新活力，優化內部生產經營，適應外部經濟環境，不斷提升該經營主體的創造力和競爭力。
2.價格機制是重要的協調機制。價格機制是金融控股集團內部市場存在的主導因素。內部市場的交易主體加入金融控股集團，實現科層配置資源和市場配置資源的有效對接，能夠獲取比市場上其它要素提供者更高的收益。這一方面是因為共享優勢資源，不斷提升要素價值，從而促進互利共贏；另一方面是不斷打破制度藩籬，通過創新產品和服務，從而創造新的價值。
3.科層制是重要的組織經營方式。科層制指的是一種權力依職能和職位進行分工和分層，以規則為管理主體的組織體系和管理方式，可以說科層制既是一種組織結構，又是一種管理方式。科層制一般具有專門化、等級制以及規則化特征。金融控股集團采用科層制方式配置資源，內部各個經營主體依據權力屬性“被組織”出來。“被組織”是指內部的各經營主體不是自發行為的產物，而是由外界以特定的方式強加而形成的，是外部力量驅動的結果。
（三）協同效應的內部市場基礎
協同效應是金融控股集團綜合經營的理論基石和競爭優勢。無論是具有市場屬性的業務協同還是具有科層屬性的管理協同，都具有內部市場的基礎。擁有多種經營牌照的金融控股集團，可以開展多樣化經營，在內部市場上能夠降低交易成本、分散經營風險以及獲得新的獲利機會等，以謀求更好業務協同效應；同時，內部市場通過內部網絡實現組織結構扁平化，更加方便地調動整個集團的各種資源，從而使集團利益最大化，實現更好的管理協同效應。
1.金融控股集團獲取協同效應的主要方式。由于金融業的主要資產即資本、信息以及企業家才能的專用性較低。因此，從事綜合經營的金融控股集團能夠最大限度提高金融資產的使用效率，發揮范圍經濟和優勢，創造出巨大的協同效應。在內部市場上，金融控股集團的協同效應主要表現在后端的財務協同、中端的產品協同以及前端的營銷協同等。第一，財務協同效應。突出表現在金融機構合并成金融控股集團后在財務上的價值提升和成本節約。金融控股集團通過內部財務整合和總體財務規劃，在依法合規的前提下，通過內部市場統一規劃使用資金，把資金配置到效率更高的項目，最大限度地提高資金的使用效率。此外，由于金融業信息、場所等專用性較低，金融控股集團通過聯合經營，提高規模效應，從而節約成本。第二，產品協同效應。金融控股集團通過綜合經營，有助于銀行、證券、保險額緊密聯合，創造出更多的新型交叉金融產品，為客戶提供多種金融產品和服務。第三，營銷協同效應。金融控股集團的各子公司通過客戶管理系統（CRM），強化子公司間共用資源，比如營銷渠道及品牌商譽等，通過交叉銷售擴大銷售網絡，為客戶提供“一攬子”綜合金融服務，達到互利多贏。
2.金融控股集團協同效應主要關注的是價格。價格機制是市場機制中的基本機制。隨著內部市場的發展，內部市場的價格逐漸表現出與外部市場類似，定價方法也基本上與外部市場接近。內部價格參照外部市場充分競爭的情況下確定，并且這種定價不能損害任何獨立經營一方主體的利益，也不能通過價格的調整變相轉移利潤。在實踐中，內部價格的辦法主要有：無關聯企業的市場價格比較、再出售價格以及成本加成等。當然，有時由公司總部直接確定內部價格。
3.金融控股集團協同效應目的是實現整體利益最大化。整體利益最大化是金融控股集團管控的核心原則。集團總部的定位是價值創造，更多體現如何有效整合內部資源以及如何確定利潤分配。利益分配是集團內部成員企業間協同形成的關鍵，利潤分配主要體現如何確定內部價格。以無關聯企業的正常價格為基準，內部市場主體在交易中不得高于這個正常價格，收入不得低于這個正常價格，特殊情況下由公司總部直接確定。
在理想狀態下，公司集團內部所有成員企業形成協同效應后，在沒有企業利益受損的情況下，有部分企業利益增進的同時導致集團整體利益增進，即實現了“沒有人受損，至少一人福利增加”的帕累托改進。更多的情況下，任何一項協同除了其初始階段外，大部分都不滿足帕累托改進。在實現整個集團利益最大化的同時，由于進行一定的利益讓渡和利益轉移，并不能保證所有子公司利益不受損，帕累托改進難以實現。但是，如果確定合理的利益補償方案，理想的方式是集團公司通過轉移利潤，給受損者以充足的利益補償，同時又能保證受益者獲得福利改進。這樣協同效應仍可發揮出來，集團的整體利益增加，進而實現卡爾多——?？怂垢倪M（如圖3）。
三、內部市場與金融控股集團正的協同效應
在目前以及未來環境下，金融控股集團仍是最具市場競爭力和最具財務優勢的組織模式，協同效應是發揮集團優勢、提升企業價值的核心，是實現集團規模經濟和范圍經濟的關鍵。通過內部市場交易，可以節約交易成本、提高經營績效；有效地規避風險以及有利于產品和服務的創新，其充分發揮協同效應的機會大于可能的風險。
（一）提高經營績效
金融控股集團的客戶資源和產品庫都比單一金融企業要豐富得多，對客戶的吸引力更大，有利于業務的優勢互補和產品的交叉銷售，可以帶來穩定的營業收入。Rudi Vander Vennet（2002）以比利時和荷蘭兩國的專業性銀行、保險公司以及同時經營這兩種業務的金融控股集團為樣本，以綜合經營是否能夠帶來額外的盈利以及在控制風險方面所具有優勢進行實證研究。結果顯示金融控股集團的ROE較高。這主要得益于金融控股集團的資本和規模優勢，以及經營風險和資金成本的降低，使金融控股集團擁有更加穩定和更加充足的現金流。
（二）有效地規避風險
金融控股集團同樣會面臨一般金融機構所面臨的信用風險、市場風險、流動性風險以及操作風險等，由于金融控股集團組織架構龐雜，所面臨風險的表現形式更為復雜。此外，金融控股集團還面臨著一些特殊的風險，如法律的空白以及監管措施的變動等政策風險，交叉銷售金融產品帶來的監管風險，采取統一的信息平臺導致的技術風險等。更關鍵的是，金融控股集團可以緩沖單一金融市場波動可能帶來的經營風險。金融控股集團利用業務的多元化以及不同行業子公司之間業務的協同，產生更加穩定的利潤來源，使得風險得以分散。
（三）有利于金融產品和服務的創新
綜合經營是金融控股集團的一大優勢，提供多樣化的金融產品和服務，滿足客戶的多樣化投融資需求，使客戶獲得更好的投資選擇。優化客戶的投融資結構，針對客戶提出個性化解決方案，為客戶“量體裁衣”，提供專業化服務，進而提升企業的核心競爭力和盈利水平。
四、內部市場與金融控股集團負的協同效應
由于金融牌照提供服務的相似性，經營多種產品和服務的金融控股集團，就容易產生利益沖突，加之內部市場定價缺陷和市場風險傳遞，進而產生負的協同效應。主要表現在關聯交易風險、內部風險傳遞以及加大監管風險等。
（一）關聯交易風險
對于金融控股集團而言，不同子公司之間在風險允許范圍內不僅可以在資金和客戶資源方面相互提供支持，而且在金融服務方面也可以綜合運用資產整合、投融資服務、財務顧問、項目顧問等手段，從而實現集團價值的最大化。在充分發揮關聯交易積極作用的同時，不能忽略關聯交易可能藏匿巨大的金融風險，其危害是難以控制的。金融控股集團的關聯交易包括資金交易、利潤轉移以及相互擔保等。因此，需要建立有效的“防火墻”，加強信息披露，盡可能防止子公司之間的這種交易。
（二）內部風險傳遞
盡管金融控股集團有相當嚴密的防火墻設計，但由于內部交易的存在，若金融控股集團某個子公司出現問題，可能間接影響其它子公司和集團本身，從而發生內部風險傳遞。主要表現為交叉持股、相互擔保以及資金集中化管理等。盡管內部交易是金融控股集團風險傳遞的始作俑者，但內部交易不能消除。當金融控股集團的某個子公司發生風險時，由于業務的關聯性，這種風險可能傳染給集團旗下的其他子公司，進而加大集團的總體風險。
（三）內部利益沖突
定價機制的缺陷是導致內部利益沖突的主要原因。無論是金融控股集團和子公司之間還是各個子公司之間，如果利益補償不足，即使是在嚴格的科層管理之下，內部市場運行也是低效的，甚至是無效的，并且長期的這種運轉，也極易導致內部市場的解體，各利益主體傾向于尋找外部市場來代替內部市場。
（四）監管風險增大
大部分金融控股集團對核心子公司都是具有絕對控股權的，這有助于控制和影響各子公司的獨立經營，使其符合整個集團的戰略要求。凡事有一利必有一弊，集團的過度集權必然導致子公司缺乏自，子公司法人治理結構存在一定的缺陷。此外，金融控股集團由于其規模龐大，組織結構相對復雜，這也增大集團監管的難度。尤其是當前我國并沒有一部統一的《金融控股公司法》，仍實行分業經營、分業監管，對金融控股集團的監管涉及多個監管當局，需要各方充分交換信息，統一協調行動，這樣才能提高監管的針對性和有效性。
論文摘要：本文是對國有銀行產權結構調整的具體模式的探討。文章首先分析了在金融改革中國有銀行改革的核心地位，進而闡述了國有銀行改革過程中產權結構調整的必要性，主要是國有產權的退出和民營產權的引入；然而在中國的漸進轉軌之路還遠沒有走完的情況下，國有銀行實現完全的民營化在短期內顯然是不現實的，因此給出一中間模式。這一模式的主要內核仍是股份化，具體的含義為：一是政府主導國有銀行改革，二是股權安排上國家相對控股。具體的組織形式主張采取在美國一度十分流行的“純粹性銀行控股公司”形式。
一、金融改革的著力點：從體制內入手
中國過去20余年，漸進式改革的主要成就，就在于發展起了一個以市場為導向的“非國有經濟”（樊綱，2000），主要采取了體制外改革和增量改革的方式（盛洪，1996），而沒有急于觸及體制內的“存量”（主要為國有企業）。這樣，一方面“非國有經濟”的蓬勃發展維持著經濟的高速增長，這為改革提供了巨大的動力；另一方面，在國有金融的強有力支持下，國有經濟一直保持著“低效率”的增長，這又大大減小了改革的阻力。從而保證了漸進改革的順利進行并取得初步成功。因此，談及金融改革，許多學者就極力主張運用同樣的方式，即在國有金融體制之外發展“非國有金融”，讓壯大后的“非國有金融”再來打敗“國有金融”。①筆者則認為金融改革應從體制內入手，特別是對國有銀行的改革，事關金融改革的成敗。
一方面，經過一二十年的漸進改革，中國政府已相對成為一個“強政府”，在面對金融改革時有了相當的控制力。過去以犧牲金融效率為代價的改革方式，在今天應該主動加以改善。而且，同樣采取漸進的改革方式，如先改一家，所帶來的阻力（主要來自國有企業和銀行自身）也是有限的。也可以這樣理解，在經濟大環境變好的情況下，過去漸進改革的成功為直接啟動金融領域的“存量”改革奠定了良好的基礎。因而，我們沒有必要再花一段較長的時間采用經濟領域同樣的方式去改革金融，而是可以合理的加速——直接進行體制內改革。
另一方面，也是最關鍵的，目前發展體制外金融已經缺少了與過去在體制外發展“非國有經濟”相類似的客觀環境。當初，“非國有經濟”之所以能迅速成長起來，除了政策上的寬松之外，另一個極為關鍵的條件是當時有充足的勞動力資源可供其使用。如在改革之初，僅有20%左右的社會勞動在國營企業中就業，在農村存在著大量的剩余勞動力，一旦在農村實行了允許鄉鎮企業和個體、私人經濟發展的政策，非國有經濟就可以迅速地發展起來（樊綱，1993）。即只要有相當的原始資本，一些中小企業就能到市場上非常容易的買到其所需要的生產資料——主要為勞動力和產品原材料。從后果來看，非國有經濟之所以能對經濟增長做出巨大貢獻，一個主要原因也在于其作為勞動密集型產業，大大提高了勞動力這一生產要素的配置效率。但世易時移，如今的金融領域所面臨的環境已大不同左。首先，最重要的金融資源（主要為存款）有3/4被壟斷在國有銀行內①。又鑒于資本在發展中國家的稀缺性和國家信譽擔保國家銀行，非國有金融很難像過去非國有經濟運用勞動力那樣自如的得到可運用的大量金融資源。其次，金融業是相對的資本密集型行業，對員工的素質要求比較高，農村的剩余勞動力不可能勝任，而從國有金融機構那里挖員工也并非易事②。再加之，2001年底我國加入WTO之后，原來相對封閉的環境已不存在，國內金融業要面對的是國際上大的競爭環境。這決定著我國的金融改革不可能像非國有經濟那樣擁有一個一二十年可以穩定成長的外部環境，相對來說卻只有5—10年的時間可以在沒有大的干擾的情況下進行改革。③而這5—10年穩定期拿來改革國有銀行相對是比較充分的，但在體制外發展“非國有金融”則明顯不足。
所以，上個世紀80年代一批新興民營企業的小商品走俏街頭巷尾，但如今我們以美好愿望成立的民營金融機構卻未必能同樣風光，從而也就很難說其能挑起中國金融改革的大梁。唯一的出路就在于改革國有金融，而國有金融改革的主戰場顯然又是國有銀行改革。
二、國有銀行改革的核心：產權結構調整
從前面的分析來看，作為金融業體制內改革的主要內容，國有銀行改革對整個金融改革的成敗至關重要。那么，國有銀行改革的首要任務又是什么呢？本人認為是產權結構調整，其是國有銀行的一切糟糕現狀得以改善的前提。
第一，產權不改，國有銀行的公司治理結構不可能得到完善。國有銀行改革的本質內容就是逐步將其辦成“具有完善公司治理結構的現代金融企業”。有人認為，國有銀行可以像過去國有企業那樣承包給民間經營，而產權仍為國家所有。這樣即實現了廣義上的民營——不動所有權，只轉移經營權。從而可以逐步完善其公司治理結構。這種想法是好的，但能否實現則存在困難。原因是，過去的事實證明，在一般經濟領域廣泛實行的承包制就有諸多弊端，明顯的一點是經營者過分的追求短期利益、對資源的過度使用等；而鑒于金融業的特殊性，一旦實行承包制，肯定會產生更多和更嚴重的問題，后果也將更加糟糕。可以想象，“承包”給民間的國有銀行同樣不可能實現政銀分開，也就不可能實現真正的民營化，更不要談什么公司治理結構的完善了。
第二，產權不改，國有銀行不可能有動力支持民營經濟，那么提高金融資源的配置效率也就是空談。應該說，我們改革國有銀行的最終目的是提高其對金融資源的配置效率，具體的就是讓大量的資金流向新興的民營經濟。但在國有獨資下是不可能實現這一點的。從現實中看，雖然中國人民銀行一再發文敦促各國有商業銀行加大對中小企業的貸款力度，但效果卻并不理想；即使有，也只是國有銀行應付央行的“面子活”。原因僅在于中小企業缺乏信用、給中小企業貸款成本高嗎？顯然不是！更本質的原因在于，國有獨資下的國有銀行貸款給國有企業既不承擔任何風險（特別是政策性貸款，商業性貸款他們也可往政策性上靠），又能獲得利益；④但給體制外的中小企業貸款，由于屬于國有銀行的純商業貸款，那么風險則一律由其自擔，是吃力不討好的事情。這樣一來，在許多民營企業的不規范運作、信譽沒有樹立的情況下，加之國有銀行辨別優劣客戶的能力十分貧弱①，那么貸款給民營企業的風險也就不?、?。相比來說，何不安安穩穩的給國有企業貸款，而去自找“麻煩”呢？況且對民企的放款一旦出問題，還可能會引來“收了對方的賄賂”（樊綱，1999）這種荒誕不經的嫌疑。所以，即使國有銀行的資金多的貸不完，其也寧愿存在央行的賬戶上、買國債等，而根本不愿意貸款給中小企業。但一旦國有銀行的產權多元化、大量的民營股份進入后，對國有銀行的盈利能力的要求就會增強。而大量貸款給國有企業、存款于央行或買國債顯然不可能有高收益，此時就會要求其提高對中小企業的信用級別的辨別能力，從而逐漸主動放款給中小企業。
另外，國有產權部分的退出國有銀行，也不會影響其穩定性。原因是，在國有獨資之下，國有銀行是以國家信譽做擔保（這也是為何國有銀行的問題如此嚴重，但老百姓仍然將錢存進去的原因）。但由于“國家信譽具有不可分性”（張杰，2003），所以即使國家只有一點點股份在里面，老百姓照樣認為是由國家擔保的，不會出現擠兌。況且，國有產權是逐步退出的，而不是一下子退到很小的比例（比如10%以下）。
由此看來，改革開放以來的中國銀行業在進行了機構擴張、金融工具創新兩次大規模的競爭之后，將必然要進入第三次最具本質性的競爭——產權改革（易綱、趙先信，2001）。產權結構調整已成為國有銀行改革所不可逾越的障礙，拖得越久，改革的難度就越大。那么，產權如何改？
三、國有銀行產權結構調整的過渡安排：純粹性銀行控股公司
1.過渡時期中國國有銀行的二重屬性：公共性和競爭性并存。在談起國有銀行的產權結構調整時，孫章偉（2002）認為，由于銀行業既是關系國計民生的行業，又是競爭性很強的行業，所以如何在“國計民生”和“競爭性”之間找到一個最佳結合點，對國有銀行所有權安排改革尤為關鍵。其實，更直白地說，筆者認為轉軌時期的國有銀行體制事實上已具有了“公共性”特征，這在表面上體現為其毫無條件的支持國有企業，以維持經濟持續增長，背后的最終目標其實是保證就業、維系社會穩定等。從產權特性和產業定位相對應來看，公有產權對應“公共性”，民營（私有）產權對應“競爭性”（楊燦明，2001）。但明顯地，在過去的相當長一段時期，國有銀行都在發揮“公共性”功能，而幾乎毫無“競爭性”可言③；所以，本應以盈利為目的的國有銀行的產權特性和產業定位存在相當的錯位。
但另一方面，可以肯定地說，在中國的漸進轉軌尚未完成之前（主要表現為國有企業仍大量存在），國有銀行的“公共性”仍將有必要存在。但無疑地，中國加入WTO之后，金融領域的競爭性將明顯增強，而且中國要將國有銀行辦成真正的現代金融企業的目標也要求逐步增強其“競爭性”一面。所以，我們今后努力的方向也就在于如何降低國有銀行的“公共性”，增強其“競爭性”。顯然，調整國有銀行的公共性與競爭性的要害又在于適當的調整其產權結構（以逐漸改變其產權特性）。④那么如何在國有產權和民營產權之間找到一個合適的比例是國有銀行產權結構調整的核心要務。
2.降低國有銀行“公共性”、增強其“競爭性”的關鍵：實現真正的民營。過去的事實一再表明，國有國營下的銀行是不可能具有完善公司治理結構的。所以，要改善國有銀行的公司治理結構，將國有銀行轉為民營是必然選擇。而且最終完全的民營化（至少是民間控股），即“民有民營”應是國有銀行改革的最終模式。但鑒于前面的分析，在短期內實現這一目標是不現實的。我們認為這中間有一個過渡的過程，即國有股逐步退出，民營股逐步進入的方式。本文所主張的模式為：一是政府主導國有銀行改革，二是股權安排上國家相對控股。顯然地，國有銀行改革中，雖然國有產權需要退出，但完全退出既無必要也沒有可能。所以，在國有銀行不是整體出售的情況下，其改革的發起人必然是國家。①
從理論上講，狹義的民營銀行就是“具有現代公司治理結構，以市場化機制來經營，并由民間資本控股的銀行”（巴曙松，2001）。但廣義上，由于“民營”與“官營”相對，所以民營銀行就是非官方經營的銀行，表明的只是一種經營機制上的特征。一家國有的、或者是國家控股的銀行，如果采用規范化的經營機制，同樣也是民營銀行（巴曙松，2001）。②所以概括起來，民營銀行有民有民營和國有民營兩種形式。應該說，國有銀行市場化的最終目標應該是狹義上的民營銀行，但國有銀行要實現由民間資本控股顯然在短期內難以實現。我們知道，“國有”即意味著國家擁有全部或大部分所有權。而在這兩種產權安排下，民營的目標都不可能真正實現。獨資的情況前面已做過分析，而絕對控股（股權在50%以上，國有股一股獨大）與獨資也沒有本質的區別。在國家絕對控股的情況下，其他的非國有投資主體根本沒有表決權，對國有銀行的經營機制轉換不可能產生任何實質性的影響。而且可以想象，這種方案也很難吸引有實力的投資者入股。事實上，“民營經濟”的實質不僅在于“民”在生產經營過程中具有完全的自主決策權，而且在于它是一種在企業（公司）股份總額中私人股份所占比重達到51%以上、國家可以占有一定量的股份但不直接干預企業生產經營活動的經濟（劉迎秋，1994）。這從一個側面證明了如果民營產權不占半數以上，是很難真正實現“民營化”的。
3.國有銀行實現真正民營化的有效組織形式：純粹性銀行控股公司。國有銀行產權改革在引入非國有經濟時，這些投資主體是否能夠形成對控股方（國家）的牽制力，進而形成有效的銀行治理結構（劉偉、黃桂田，2002），是在其股份化過程中的關鍵所在。因此，盡管要防止新引入的單個法人實體所占股份過高，但也不可使其過低。否則，其無心關注銀行的經營狀況，這樣對于改善國有銀行的治理結構（這才是最終目標，產權改革即股份化、引入非國有法人實體等都只是手段）毫無助益。也正是從這個意義上，在國有銀行的實質性改造一開始的時候，要引入有經濟實力且規范運作的民營法人投資實體及境外法人投資實體，而不要急于引入個人投資者。③
在組織形式上，采取純粹性銀行控股公司可以保證新的法人實體對國有股牽制力的更好實現。這時國家只作為其中一個出資人角色出現，只是相對控股，而不干預子公司具體的經營（經營者應該是到市場上招聘的職業銀行家），國家擁有多少股份就相應派駐多少董事，按照股份的比例分得經營利潤。④這樣就保證了所有權和經營權相分離，既可以做到產權明晰，便于政銀分開等，又可以使改造后的國有商業銀行不失整體性，保持規模優勢，利于與外資銀行競爭。具體的股權設置，比如可以新成立的控股公司暫由國家100%控股，是一級法人；獨立子公司則放開讓民資和外資進入，是二級法人。在獨立子公司中國有股相對控股，股份比例大概在25%左右是可以的①；再者，非國有股要適當分散，即限制單個投資者的入股比例，比如1%—10%。超級秘書網
四、結語
中國的銀行業很早就提出了市場化的目標，特別是自2001年底加入WTO之后，急于提高中國金融業競爭力的學者們就強調在各方面都要與國際接軌，提出要加速其市場化的進程，諸多關于銀行改革的方案也大多出于此背景下。過多的“吸收”了發達國家的“現在”是這些方案的通病，從而導致他們大多都不符合中國的實際?？梢韵胂?，一旦中國允許混業經營，國內的金融機構是可以同外資金融機構在同一個平臺上競爭了，但如果監管不力，就很可能導致金融業的大混亂，從而拖累國民經濟的正常發展，結果不可想象。所以，中國銀行業要實現市場化并沒有錯，但關鍵在于我國的特殊國情決定了在短期內銀行業還不可能實現完全的市場化，那么，只談市場化就于事無補。從而僅僅盯著發達國家的現在而寄希望于直接搬用或純粹模仿，其實對我國的實際無多益處。我們通過分析，特別是主要參照過去一二十年漸進改革的經驗，發現了一條銀行業可行的漸進過渡之路。本文就是探討了在這條漸進之路上國有銀行產權結構調整的一個可行模式。
應該說，國有銀行的國有獨資和私有化是國有銀行產權安排的兩個極端，我們對目前的“國有獨資”不滿意，但在近期也并不希望其實現“私有化”。原因是，在經濟轉軌時期，銀行業擁有“公共性”和“競爭性”的二重屬性。但國有銀行過去的問題恰恰在于其過分發揮了“公共性”，反而忽略了“競爭性”；我們今后的努力方向也就在于如何降低其“公共性”，提高其“競爭性”。又由于公有產權偏好于“公共性”，私有產權則偏好于“競爭性”，我們現在的主要任務就是如何恰當的安排二者的比例。在國有產權所占比重由多到少的逐步退出次序下，國有銀行改革的各級目標模式也逐漸變得清晰起來，于是發現在國有股份和民營股份的比例的適當安排下，以純粹性銀行控股公司為組織模式——對國有實現完全的市場化有著重要的銜接作用——是一個絕好的過渡模式。而且更關鍵的在于，在這種模式下，原來的國有銀行會逐漸轉向對民營經濟的支持，從而提高金融資源的配置效率，這是最重要的，也是我們改革國有銀行的初衷。
參考文獻：
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[關鍵詞]美國 完善 銀行監管模式
隨著金融市場的發展,證券業、保險業和銀行業越來越發達,金融機構多元化、金融工具和金融業務多樣化的局面逐漸形成。在此背景下,我國建立起中國人民銀行、銀監會、證監會和保監會分工明確、相互協調的“單線多頭”的分業監管模式。然而,近年來,隨著金融業的發展和格局的調整,世界范圍內出現了從分業經營向混業經營轉向的趨勢,我國目前的分業監管模式不斷受到新的挑戰與沖擊,出現了制度落后于市場的弊病,導致了監管失靈和低效。
一、我國現行的銀行監管模式及弊端
1.我國現行的銀行監管模式
1992年和1998年,中國證券業監督管理委員會和中國保險業監督管理委員會相繼成立,將對證券業和保險業的監管職能從中國人民銀行中分離出來。2003 年,中國銀行業監督管理委員會正式成立,專門負責對銀行、金融控股公司、金融資產管理公司、信托投資公司及其他存款類金融機構等的監管。至此,中國人民銀行將對銀行業、證券業和保險業的監管職責分別移交給銀監會、證監會和保監會,人民銀行主要負責貨幣政策的制訂、實施、調控等一系列非直接監管金融機構的任務。中國人民銀行、銀監會、證監會和保監會同受國務院的領導,形成了銀監會、證監會和保監會三個獨立機構分別監管三種類型的金融機構的“單線多頭”的分業監管體制(見圖1)。
2.我國現行銀行監管模式的弊端
我國目前“單線多頭”的分業監管體制與金融機構業務界限清晰、分工明確的分業經營格局是相適應的,有利于監管部門集中精力對各自負責的對象進行監管,提高金融監管效率和監管水平。然而,自20世紀90年代以來,西方發達國家紛紛放松了對金融領域的管制,世界范圍內混業經營已成為大勢所趨。我國作為世界上少數實行分業體制的國家,雖然目前的制度、技術與市場條件還不允許我國立即實現全面的混業經營,但從實際情況來看,我國的銀行、證券、保險和信托等的合作日益密切,事實上已出現較多的混業經營狀況。我國的“單線多頭”的分業監管模式在混業經營的趨勢日漸明顯、金融機構業務交叉日益增多的情況下,其弊端也日益顯現。
(1)各監管機構之間協調困難
分業監管可能使得同一個金融機構接受不同監管機關的監督和管制,這就要求監管部門在進行跨業監管的時候,必須注意部門之間的協調。然而中國人民銀行、銀監會、證監會、保監會之間的協調機制尚不健全,基本上處于分兵把守、各自為戰的狀況,協調的難度相當大,協調成本也較高。我國雖然已經建立起人民銀行、銀監會、證監會和保監會之間的“主席聯席會議”制度,簽署了《在金融監管方面分工合作的備忘錄》,但這種分工協作機制是松散的,在法律上沒有明確牽頭人以及每一金融監管機構應承擔的監管責任,使聯席會議制度面臨流產的危險。
(2)難以綜合評估混業經營的金融機構的風險
我國各個監管機構在法律上是獨立的平級主體,不存在上下級關系,要想隨時進行溝通和協作十分困難。而且各監管機構的監管理念和監管目標也不一樣,當對混業經營的金融機構有雙重目標要求時,單個監管者很可能不去承擔其他監管者的工作和責任,特別是如果金融集團中某一實體的風險受其他實體的影響很大,只對集團某一實體有監管權的機構很難評估它的真實風險。
(3)易產生監管真空和重復監管,降低監管成效
在金融創新和混業經營迅速發展的情況下,我國各監管部門在工作中各司其職、條塊分割、溝通不足、信息難以共享,很容易出現監管真空,各金融機構為逃避監管,會產生“監管套利”現象,這將嚴重影響監管的有效性,加劇金融領域的矛盾與混亂。而且在分業監管體系下,各監管機構對混業金融機構會產生重復檢查和報告要求,加大了金融監管活動的成本,影響了金融機構的正常業務運行,降低了金融監管的效率。
二、美國“雙線多頭”的傘型監管模式
“雙線多頭”的監管體制既是美國聯邦制度高度分權所造就的,也是在出現多次金融風險之后不斷總結經驗教訓、修正監管體制的結果。“雙線”即聯邦政府和州政府兩條線對銀行都有監督權,“多頭”是指在每一級又有若干個機構共同行使監管職能。在聯邦這一級上,有8個監管機構,其中最主要的三個監管機構是:聯邦儲備體系(簡稱FRD),貨幣監管署(簡稱OCC),聯邦存款保險公司(簡稱FDIC)。在州這一級上,50個州各有各的金融法規,各有各的銀行監管官員和管理機構。
1999年,美國《金融服務現代化法》的出臺,標志著分業經營在美國的終結。該法允許金融控股公司通過設立子公司的形式經營銀行、證券和保險業務,由此開啟了混業經營的局面,同時也確立了“功能性監管”的原則。對應金融控股公司這種傘狀結構,美聯儲被賦予傘型監管者職能,金融監管框架出現了調整(如圖2):從整體上制定美聯儲為金融控股公司的牽頭監管人,成為金融控股公司的基本監管者,負責該公司的綜合監管,并且與財政部一起認定金融控股公司允許經營的金融業務范圍。同時,金融控股公司又按其所經營業務的種類接受不同行業主要功能監管人的監督。牽頭監管人與功能監管人必須互相協調,共同配合。為避免重復與過度監管,牽頭監管人的權力也受到相當的限制,美聯儲必須尊重金融控股公司內部不同附屬公司監管當局的權限,盡可能采用其檢查結果。在向被監管對象取得信息時,美聯儲應優先從有關監管機構獲得,以避免被監管者重復提供信息,減輕被監管對象的負擔。同時,為了避免沖突,《金融服務現代化法》還建立起聯邦儲備理事會和財政部長之間的協商制度,當聯邦儲備理事會行使檢察權時,也應與其他監管機構之間加強協調。
美國的“雙線多頭”的傘形監管模式是分業監管與統一監管相結合的折中模式,一定程度上彌補了單純的分業監管或單純的統一監管的缺陷。一方面,美聯儲作為牽頭監管人,可以對金融控股公司的總的合并報表以及各子公司之間的關聯交易和資金流動狀況實行監管,從總體上掌控金融控股公司的風險,以維護整個金融業的安全;另一方面,各專業監管機構作為功能監管人,以金融業務的功能為依據來劃分監管對象,有利于對金融控股公司的各子公司實施有效的專業化監管,從而也保持了分業監管的優勢。
三、以美為鑒建立“牽頭式功能型”監管模式
在對我國金融業發展狀況、金融監管機構設置情況和國際金融業發展趨勢進行分析的基礎上,我們可以考慮借鑒美國模式,建立一種介于完全分業監管和完全統一監管之間的“牽頭式功能型”監管模式,這也將是符合我國國情的現實可行的選擇。在銀監會、證監會和保監會之間建立一個正式而穩定的協調機構――中國金融監督管理局(具體設計見圖3),對銀監會、證監會和保監會實施統一管理,為具體專業監管問題的討論磋商建立暢通的渠道,加強維護金融穩定的合作。具體來說,可作出如下安排:
第一,建立各層次管理機構之間的協調機制。首先,建立發改委、財政部等國務院有關部委與人民銀行、金融監督管理局之間的聯席會議制度。通過相互之間的信息溝通,就關系金融體系穩定的重大問題進行磋商,有效防范和處置金融業的突發事件,堵塞各種監管漏洞,真正在維護金融穩定等方面形成監管合力。其次,建立人民銀行與金融監督管理局之間的聯系會議制度。通過召開雙方的聯席會議,相互通報最新的金融運行情況以及貨幣政策的落實情況,才有助于協調貨幣政策與金融監管的實施,統籌安排對相關金融機構的檢查監督,分清職責,提高效率。最后,建立金融監督管理局與銀監會、證監會、保監會之間的聯席會議制度。保證四方之間的信息暢通,有助于金融監管局對整個金融業風險的了解和掌握,也有利于對金融發展和創新中出現的問題充分討論,協商解決。
第二,加強牽頭監管人與功能監管人對各金融機構風險的全面掌控。銀監會、證監會、保監會三家監管機構按照“功能型監管”的理念,分別對各金融機構的銀行類業務、證券類業務和保險類業務進行監管,并由該金融機構的主營業務決定一家監管機構負主要責任,類似于美國金融監管體系中的功能監管人。銀監會、證監會、保監會要保證將監管結果及時反饋到金融監督管理局,由金融監督管理局對各監管結果進行匯總分析,并對金融控股公司等混業經營機構進行并表處理,從而真實、全面地反映各金融機構及其下設的各附屬機構的經營狀況和風險狀況,有效避免混業經營所帶來的潛在風險的積聚與爆發。
第三,依據“功能型監管”理念建立起來的銀行監管體系可有效避免監管真空和重復監管。功能監管的優點在于對金融機構不同業務實行監管,能夠實施跨產品、跨機構、跨市場的協調。容易明確金融產品的監管歸屬,避免監管“真空”和多重監管。同時,由于金融產品所實現的基本功能具有較強的穩定性,使得據此設計的監管體制和監管規則更具連續性和一致性,能夠更好地適應金融業在今后發展中可能出現的各種新情況。針對我國目前金融業發展現狀而言,“牽頭式功能型”的監管模式符合我國金融業由分業經營向混業經營過渡的現狀,在維持我國現有監管機構的穩定性的同時,適應了銀行業務融合的混業經營大勢。
伴隨著銀行業由分業經營向混業經營的過渡,我國分業監管模式的弊端也逐漸顯現。美國“雙線多頭”的傘形監管模式,作為分業監管與統一監管相結合的折中模式,為構建適合我國國情的銀行監管模式提供了一個良好的參照,我們可以在現有銀行監管模式的基礎上,通過一系列的改良與變革,最終建立起一個具有中國特色的、能夠有效防范和化解金融風險的銀行監管模式。
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