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開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇對外直接投資模式，希望這些內容能成為您創作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進步。
一、引言
隨著“走出去”戰略實施和一帶一路的建立，浙江省一大批企業也日益增加對外直接投資，在全球加緊產業布局。根據浙江省商務廳對外投資和經濟合作處公布的數據顯示：截至2015年12月底，全省經審批核準或備案的境外企業和機構共計7816家，累計對外直接投資額417.19億美元。
對外直接投資是企業界和理論界研究的重點課題。本研究從實物期權理論探究對外直接投資模式選擇及其影響因素，有利于浙江省企業合理選擇模式進入東道國，與東道國市場更好的對接。
針對FDI投資者進入模式選擇，傳統的研究主要使用交易成本理論和國際生產折中理論進行分析。交易成本理論強調投資者權衡不同進入模式發生的交易成本，選擇成本較小的模式進入東道國市場。但交易成本理論忽視了不同進入模式的價值創造能力。國際生產折中理論克服了壟斷優勢理論、內部化理論和區位優勢理論對外直接投資理論的片面性，強調只有三種優勢同時具備，一國企業才可能跨國投資。
投資的傳統理論沒有認識到不確定性、不可逆性和時機選擇的意義。實物期權理論開啟了對外直接投資的新視角，即實物期權理論綜合了對外直接投資不確定性、不可逆性和靈活性的三大特點。
二、對外直接投資進入模式影響因素分析
1.不確定性對進入模式的影響
Tong&Reuer（2007）、Cuyper&Martin（2007）認為外生性風險和市場需求波動率、制度因素以及匯率變化有關。當某一國家法規制度不能保證資本和產權的市場透明度、流動性和規范化時，不完善的監管會扭曲資產價格及并購后的人員管理的難度，使得跨國并購進入東道國面臨的風險相對增大。綜上所述，本文提出假設1：
投資者面臨的外生性風險越小，其通過跨國并購模式進入東道國概率越大。
2.不可逆性對進入模式的影響
在現實投資不可逆的現象較為普遍。假設投入一家鋼鐵廠，企業只生產鋼鐵，如果鋼鐵價格下降，企業依據過去經濟發展形勢分析而建設的工廠被證明是一項“壞的”投資，這家工廠同樣也會被另一家鋼鐵公司看做是一項“壞的”投資，那么出售該廠的生產能力不會有太多收益。不可逆性增加，轉售價格降低，沉沒成本越多，因此行業的不可逆性越強，企業面臨的風險越大，本文提出假設2：
投資者面臨的不可逆性越高，其采用綠地投資模式進入東道國的可能性越大。
3.增長率對進入模式的影響
投資增長機會可以增加實物期權的價值，因此也可能直接影響投資者的進入模式選擇。當投資增長機會較小時， 通過綠地投資模式進入東道國的難度較大，此時更適合通過采用跨國并購模式來優化資源配置，進行現有生產力的調整（黃濤、李甲，2010），因此本文提出假設3：
投資者面臨的增長機會越大，其采用綠地投資模式進入東道國的可能性越大。
4.投資規模和進入模式的關系
Brouthers et al. （2010）發現采用綠地投資模式的FDI投資者進入東道國市場時可以分階段投資，在初始投資階段其投資額較小，以此來提高未來的靈活性。因此本文提出假設4：
相對跨國并購的投資者，通過綠地投資模式進入東道國的投資規模較小。
三、實證檢驗
本研究采用2010年-2015年浙江省上市公司對外直接投資的數據，采用logistic二元回歸模型（其中綠地投資模式取1，跨國并購取0）探究浙江省企業FDI進入模式選擇的影響因素。因變量是一個包括選擇綠地投資的概率P的自然對數函數：
本文利用SPSS.19對被解釋變量和解釋變量進行logistic二元回歸。表1給出各變量的相關系數矩陣，相關性分析表明不可逆性、增長率、投資規模的方向和基本假設一致，且投資規模與進入模式的選擇顯著相關。
從表2得出，模型的預測百分比達79.8%說明模型的解釋力較強。除了投資的不可逆性不顯著外，不確定性、增長率和投資規模都在一定水平上顯著。
模型中uncertainty和綠地投資呈顯著負相關（p
模型中irreversible和綠地投資呈正相關（p=0.101），p值略大于0.1，間接支持了假設2。
模型中growth和綠地投資的可能性呈顯著正相關（p
模型中size和綠地投資模式呈顯著負相關（p
從控制變量的回歸結果看，企業擁有的海外資產越多，創建新企業所需時間越長，投資者越傾向于采用跨國并購模式進入東道國。長期負債率越高，研發強度越大，凈資產周轉率，其通過綠地投資模式進入東道國的概率越大。
四、結論與啟示
文本將實物期權理論和對外直接投資進入模式的選擇聯系在一起，研究了投資的不確定性、不可逆性、增長機會以及投資規模對投資者進入東道國模型的影響進行研究。在此基礎上，文本以2011年-2015年浙江省上市公司的對外直接投資案例為樣本進行研究，得出一些結論。實證發現東道國的增長機會越多，投資的不可逆性越強，采用綠地投資模式概率越大，并且綠地投資的投資規模比跨國并購的小。
參考文獻：
[1]黃濤，李甲.中國商業銀行海外發展投資模式的決策研究--基于跨國并購與新建投資的實證分析[J].國際金融研究，2010，10：64-70.
[2]KeithD. Brouthers， Desislava Dikova. Acquisitions and Real Options ：The Greenfield Alternative [J]. Journal of Management Studies： 2010， 47： 1049-1071.
（渤海大學管理學院，遼寧 錦州 121000）
【摘 要】近年來，我國對外直接投資取得了快速的發展。但由于意識形態和政治體制的特殊性，我國制造業企業對外直接投資過程面臨諸多挑戰。制造業企業如何選擇正確的對外直接投資進入方式，對企業具有重要意義。
關鍵詞 制造業企業；對外直接投資；進入模式
1 制造業對外直接投資現狀
自“走出去”戰略作為國家戰略正式提出以來，我國的對外直接投資在短短十多年取得了令人矚目的成就。其中，非金融業對外直接投資流量由2003年的28.5億美元增加到2013年的901.7億美元，年均增長率高達45.2%。非金融業對外直接投資實現存量總額5256.6億美元，其中在2003~2013年間非金融業累積投資4494.1億美元，占非金融業對外直接投資存量的85.5%，表明雖然我國對外直接投資起步晚，但實現了短期的快速發展。與此同時，我國制造業對外直接投資流量也由2003年的6.2億美元增加到2013年的86.8億美元，年均增長率高達48.9%。制造業對外直接投資實現存量總額428.2億美元，其中在2003~2013年累積投資達到397.5億美元，占制造業對外直接投資存量的92.8%，說明制造業對外直接投資雖然起步晚，取得了更加快速的進步。由以上數據可知，制造業直接投資存量占非金融業對外直接投資存量的8.1%，其中在2003~2013年間制造業累積投資占非金融業累積投資的8.8%。雖然近年來我國制造業對外直接投資碩果累累，但機會與風險并存。由于我國特殊的意識形態和政治體制，制造業企業在對外直接投資過程中也面臨著更多的不公平待遇。因此，對影響制造業企業對外直接投資進入模式的因素進行研究具有重要的理論和現實意義。
2 制造業對外直接投資進入模式選擇的影響因素
2.1 技術優勢
Barney認為企業對外直接投資行為既可能是為了充分利用現有資源和能力，也有可能是為了獲取其他企業的核心資產[1]。當企業相對于東道國的競爭對手具有壟斷優勢，并且由于市場的不完全性，導致企業不能通過市場交易獲得壟斷資產的全部收益時。為了獲得壟斷資產的全部收益，企業傾向于在東道國采用新建投資的方式實現對壟斷資產的控制，以期獲得壟斷資產的全部收益[2]。當企業在東道國不具備壟斷優勢時，在與競爭對手的市場較量中處于弱勢地位。為了彌補技術上的差距，企業傾向于在東道國采用跨國并購的方式，獲取目標企業的壟斷資產，實現企業技術的快速提升。
2.2 國際經驗
在陌生的經營環境中，企業往往對當地的政治、經濟、文化等缺乏了解。信息不對稱將提高信息收集成本，增加企業運營成本，甚至會導致跨國經營的失敗。因此，具有國際經驗的企業再次面臨投資決策時，通常利用以前投資中的經驗、教訓，掌握的投資技巧，快速鎖定投資目標，迅速進入東道國市場。因此，具有國際經驗的企業更傾向于利用以前投資過程中掌握的投資技巧，快速鎖定目標企業，通過跨國并購的方式進入東道國。反之，則采用新建投資的進入方式。
2.3 制度約束
制度約束具有雙重影響：一方面，減少了經營環境的不確定性，有利于保護跨國企業在東道國的合法權益[3]；另一方面，政府通過制定各項法律制度，設置制度障礙，限制他國企業進入本國運營，以保護本土產業安全[4]。制度約束會導致企業經營風險增大，進而提高企業的運營成本。因此，在制度約束大的東道國進行投資時，為了降低不確定風險的影響，減少運營成本，企業更傾向于高度控制國外分子公司，以保證母子公司的一致性。因此，在制度約束大的東道國經營時，企業會采用新建投資的進入方式。反之，則采用跨國并購的進入方式。
2.4 文化距離
企業決策不僅考慮企業利益最大化，還要兼顧消費者心理狀態、社會價值觀等社會心理的影響。當企業對外投資決策時，則需要考慮母國和東道國文化差異，即文化距離的影響。東道國與母國文化距離越大，企業面臨的潛在文化沖突風險也越大，企業的運營成本也將隨之增加。因此，企業在文化距離大的國家進行跨國投資時，為降低文化沖突的影響，企業應該通過跨國并購的方式與東道國相關企業合作，在合作的過程中深入了解東道國的價值觀念、思維模式等，從而實現國際化的戰略目標。反之，則采用新建投資的進入方式。
3 結論與建議
3.1 工欲善其事，必先利其器
企業應在日常經營中不斷完善管理體制、拓展融資渠道、增強資源整合能力，在日常經營中根據環境的變化不斷完善管理能力，增強企業的抗風險能力，為企業跨國經營奠定基礎。
3.2 知己知彼，百戰不殆
企業在投資前應深入了解東道國相關的法律法規，明確東道國政府對于境外資本的態度。如果東道國政府對外資保持開放的態度，則意味著企業可以自由選擇自身利益最大化的進入模式；如果東道國在出于某種政治原因的情況下，對外資進入本國經營設置比較嚴格的限制，則意味著企業應該在明確法律規范的前提下，采取謹慎靈活的方式進入東道國。
3.3 重視潛在文化沖突的影響
在文化距離小的國家進行跨國經營時，企業面臨的文化沖突風險較小，可以自由選擇跨國經營的進入模式；在文化距離大的國家進行跨國經營時，企業面臨的文化沖突風險較大，應在與東道國企業合作的過程中，逐步深入的了解東道國的文化傳統，謹慎的選擇企業跨國經營的進入模式。
參考文獻
［1］Barney J. Firm resources and sustained competitive advantage [J]. Journal of management, 1991,17(1):99-120.
［2］Hymer S. The international operations of national firms: A study of direct foreign investment[M]. Cambridge, MA: MIT press, 1976.
［3］Meyer, K. E. Institutions, transaction costs, and entry mode choice in Eastern Europe[J].Journal of International Business Studies, 2001,32(2):357-367.
（一）國際貿易與國際直接投資的替代關系。國際直接投資產生的最初原因是規避國際貿易中的諸多壁壘。二戰以后，各個國家為發展或保護本國經濟設立關稅，國際直接投資方式可以繞過關稅壁壘充分利用東道國資源設廠生產，目的是為了克服貿易障礙對資本效率的抵制作用，形成關稅引致的投資。這種替代關系實際上是以生產要素的國際間流動來代替商品的國際間流動。
20世紀50年代Mundell建立的貿易與投資替代模型所揭示的是，如果直接投資廠商通過實施國際直接投資，能夠在相對最佳的效率或最低的生產要素轉換成本基礎上，實現對商品貿易的完全替代。傳統赫克歇爾－俄林貿易模式也提出，國際間生產要素自由化流動將加劇國際貿易的萎縮。由此，至今仍有多人擔心國內的資本密集型產業競爭力衰敗而抵制投資自由化政策。
（二）國際貿易與國際投資的互補關系與創造效應。二者互補和創造效應主要是指國際直接投資可以在投資國和東道國之間創造更多的貿易機會，擴大貿易的規?！，F實中制造行業的國際直接投資所引起的資本、技術、經營管理和人才等的流動帶來的貿易創造效應要大于貿易替代效應。
在實證研究日本對外直接投資實踐的基礎上，日本小島清教授在1978年運用比較優勢原理提出了“邊際產業擴張論”，其核心思想的推論之一為日本式的對外直接投資與對外貿易的關系不是替代關系，而是互補關系，亦即對外直接投資創造和擴大對外貿易。對外直接投資應發生于國內處于劣勢，東道國尚具有相對優勢或潛在相對優勢的產業。
跨國公司內部貿易實現了國際直接投資對貿易的促進效果，其方式有兩種：一是國際分工導致國際生產的專業化、協作化，使得企業內部的生產要素國際貿易量的擴大；二是利潤最大化動機使跨國公司不斷在海外投資興建、擴建、并購企業，導致生產要素的國際流動，促進國際貿易的擴大。
二、投資與貿易關系的新發展
70年代以來，隨著國際直接投資理論的不斷發展和新貿易理論對傳統國際貿易理論的沖擊，兩大理論體系之間出現了交叉和融合的趨勢。一般來講，國際投資對國際貿易的效應大致包括以下四個方面：
（1）隨著全球經濟一體化的發展，區域經濟一體化趨勢的加強，貿易替代效應的表現正在弱化。
（2）貿易創造效應。從投資國的角度來講，對外直接投資直接或間接導致資本貨物、中間投入物和技術與服務的出口，而這種中間產品出口的增加足以抵制制成品出口的減少，從而會促進本國的對外貿易發展。近幾年，發達國家相互直接投資和貿易的趨勢加強，國際投資的地理流向與國際貿易的地理流向的相近性，能夠在一定程度上反映國際直接投資對國際貿易的創造效應。
（3）貿易互補效應。內部化理論可以充分解釋這一現象。通過跨國投資和內部化交易可以使外部化的市場成本內部化，從而大幅度降低交易成本，提高投資效益，同時提高投資國與東道國的貿易規模。國際直接投資與國際貿易互動的結果表現為國際直接投資改變了國家貿易的模式與格局，產業之間貿易為主的國際貿易模式被打破，國際貿易模式已經明顯向產業內部貿易和企業內貿易模式轉變。
（4）市場擴張效應。外國直接投資的發生，一方面進一步擴大了東道國的生產規模，另一方面加深了跨國公司與東道國的市場滲透，使市場容量進一步擴大，從而擴大了跨國公司與東道國之間的貿易規模。
三、投資與貿易關系的發展對中國經濟的啟示
（一）我國投資與貿易關系現狀。我國境外投資得到了進一步的發展。根據商務部統計，截止到2003年底，經商務部批準或備案設立的境外非金融類中資企業7360家，中方協議投資總額110億美元；從我國境外投資的行業分布上看，截至2003年上半年，我國貿易型投資無論從數量還是投資金額上都占據了我國海外投資的半壁江山。但是基于我國對外直接投資處于投資發展周期的初級階段，我國缺乏資本、技術、人才等要素，符合小島清的邊際產業擴張論的實質要件，其投資和貿易關系主要表現為互補效應。
（二）我國投資與貿易關系的發展前景。從發展前景來看，促進我國對外直接投資的發展，必將推動中國國際貿易的發展，有利于對外經濟的長遠發展。中國企業對外投資的條件已經基本成熟，表現在：第一，中國經濟已經從賣方市場轉向買方市場。目前，國內家電等重要行業可以通過對外投資，變商品輸出為資本輸出，在國外投資建廠，就可以帶動國產設備、原材料以及半成品的出口，有效地拓展國際市場。其次，“入世”對中國企業是挑戰也是契機。入世后，中國企業必須熟知國際市場規則，制訂長遠戰略，整合結構以增加自己的競爭力，同時積極尋找發展機會。最后，國際貿易方面獲得的巨大成就，為中國企業進一步進行對外直接投資提供了必要的物質基礎。
（三）我國對外直接投資應采取的策略。對外直接投資是“走出去”戰略的重要組成部分，制訂策略必須“對癥下藥”。我國對外直接投資遇到的主要問題有：
1、境外投資企業規模小，產業集中，效益低下。目前我國境外投資企業平均規模160.6萬美元，僅占世界對外直接投資總量的15％，大大低于發達國家平均600萬美元的投資水平，同時低于發展中國家平均450萬美元的水平。產業大多集中在貿易領域，非貿易型投資明顯不足，集中于資源開發業和加工制造業。
2、企業海外投資戰略不明確，管理體制難以適應國際市場需要。由于缺乏政府發展規劃，企業對外投動機不明，隨意性較強。部分國有企業受產權問題困擾，管理體制難以適應國際化經營的需要。
3、企業資金、人才、信息的缺乏導致海外直接投資的失敗。我國國有銀行尚未與國際接軌，銀行對企業的海外投資項目缺乏科學和全面的評估，存在“惜貸”現象；人才的流失導致企業在投資管理上的失效；信息渠道不暢導致國內企業對國際市場了解與把握欠缺，戰略失敗。
4、政府審批制度繁瑣復雜，管理和服務功能的欠缺制約了海外投資的進一步發展。審批制度的繁瑣復雜導致投資最佳時機的喪失；同時政府缺乏對海外企業的輔導和信息咨詢等公共服務職能，不能滿足企業對相關信息的需求，影響企業的投資決策；尚未形成配套法律法規框架來保護本國的海外投資等。
（四）建議與對策
1、從政府的角度來講，要繼續簡化境外投資審批程序，從利于企業及時把握投資商機的角度設立相關審批內容，最大限度地縮短審批時限；組建專門的對外投資管理機構，加強宏觀管理指導；改革外匯收付辦法，允許企業內部合理調配使用自有外匯；充分考慮企業境外經營的獨有特點，適當延長出口退稅的外匯核銷期等；為企業提供信息充分交流的平臺；加強和完善海外投資的立法，減少企業海外投資的風險等。
2、從企業的角度上講，進行海外投資要注意以下幾個方面：
1深入了解國際市場的投資規則，注意國際市場的動態，特別是對于關稅壁壘的規避。對輸入國的政治經濟法律環境、地方政府的開放度、優惠政策、產品市場的開放度等進行準確掌握。
關鍵詞：對外直接投資模式分析風險防范
一、中國企業對外直接投資的現行模式
1.擴大市場，在國外建廠或收購相關廠的模式。這種模式的投資追求的是其產品在國外相關市場份額的擴大。在國外，特別是在發達國家，建立自己產品的設計、生產和營銷三位一體化網絡，從而回避因國際市場波動造成的影響和風險。將工廠設在東道國，這種投資可以繞過關稅，增加當地就業機會，產品可享受國民待遇，避免非關稅壁壘。如海爾、TCL等企業基本上都屬于這種模式。海爾集團在全球已建立13個生產基地，在美國、巴基斯坦兩國分別設立了工業園。TCL除在越南投資過億，2002年，又以820萬歐元的價格收購了德國的施耐得公司。
2.追求低成本，國內生產、國外銷售模式?？鐕髽I利潤增長主要靠提高勞動生產率和降低成本兩種因素來實現。技術更新可以提高生產率，降低成本，追求利潤最大化是企業的宗旨，因此，跨國公司在發展中國家的投資多是尋求低成本型的。而中國的優勢在于豐富而廉價的勞動力資源，中國企業逐步出現一些來料加工或招商引資的合作形式。原材料來自國外，產品市場也在國外，如福耀玻璃其生產汽車玻璃的主要原料90%以上從印尼、泰國等國進口，產品60%以上銷售國際市場。它的制造、研發等基地均在國內，海外直接投資均為貿易型公司；而格蘭仕的戰略是通過受讓國際知名品牌生產線的方式實現擴張。即將國際知名品牌的生產線搬到中國交由格蘭仕組織生產，所生產的產品再按照比這些名牌企業自己在本國生產的成本價更低的售價賣給對方，由對方利用自己的品牌、銷售網絡在國外銷售。目前，格蘭仕不但與200多家跨國公司建立了合作關系，而且自有品牌的產品外銷的比例占總產量的70%以上。
3.戰略資源型投資，以資本換資源的模式。這種海外投資的目的是在某種程度上控制被投資國的戰略資源，以供應本國所缺乏的稀缺資源的需要。典型的是跨國公司在海灣國家投資以控制石油的供應。我國如中信集團80年代對北美森林紙漿的投資，中化在90年代對美國佛羅里達磷礦的投資，中國石油公司2002年在印尼油田和天然氣的收購。由于中國目前的礦產資源多處于供應緊張狀態，到2020年，中國需要進口自身消費量70%的原油和50%的天然氣以及其他的資源鐵、銅、鋁等嚴重短缺，只有對海外能源投資，才能順利完成我國經濟發展的戰略目標。
4.戰略聯盟型投資，以控股的方式獲得利益的模式。這種對外直接投資的方式不是完全與企業的效率直接關聯，可能放棄短期的利益，以獲取長期或其他方面的利益。對企業而言，由于目標和背景及戰略的不同，可分為收購國外上市公司或控股國外大型企業兩種方式。如新疆德隆集團控股若干個擁有龐大推銷網絡的大型企業與美國毛瑞公司合作開發歐美電動工具及戶外機械工具市場。萬向集團以280萬美元收購UAI公司（汽車零部件制造商）21%的股權并強制UAI每年必須向萬向集團采購2500萬美元的產品，此舉不但降低UAI的生產成本，還可進一步擴大UAI的銷量，為萬向集團創造更大的利潤空間。
二、中國企業對外直接投資的四種模式分析
截止2002年9月，中國對外投資企業已達到6800多家，投資范圍擴大到160個國家和地區，協議投資總額165億美元。其中，中方企業投資91億美元，主要是對我國港澳地區和美國。其次是東南亞地區，據聯合國貿易和發展組織的預測，到2005年中國企業對外投資將達到一年40億美元。主要是在確保能源及家電行業的對外投資。就世界對外直接投資的流向而言，1999年全球FDI流出流量8000億美元，其中6360億美元流入發達國家，約占世界FDI總流量的75%，2080億美元流入發展中國家，只占FDI總流量24%.國際直接投資趨向于流向經濟規模大、增長速度快、產權明晰、金融管制松、企業運行狀況良好、市場準入限制小的國家和地區。
由于中國主要的優勢是勞動力資源，且政治穩定，工業基礎較好，國家外匯儲備充足，政策性限制逐漸減少。格蘭仕、德隆等企業堅持國內生產、國外銷售，充分發揮中國豐富而廉價的勞動力的優勢，通過國際間的商業運作，將過剩的勞動力轉化為具有國際競爭力的產品，進而轉化產業優勢，提升國家的競爭優勢。福耀和萬向的選擇除了利用勞動力優勢外，更重要的原因就是部分國家的“反傾銷”，及一些國家設置了較高的貿易壁壘，這種模式不但加大了國外市場開發力度，而且可以避免壁壘，不受反傾銷法的限制，減少征稅風險。而海爾的自建營銷體系模式就是堅持“世界品牌戰略”，從某種意義上說，現代市場競爭力的焦點就是以品牌為核心的企業形象的競爭，含品牌知名度、品牌美譽度、國際化的形象及包裝等，在經營自有國際品牌的同時，利潤也隨之而來。
中國的企業除了要了解自身的核心競爭力，充分利用優勢產品，如勞動密集型的產業，加大對外直接投資的力度，建立國際化生產網絡，還要規避各種風險，選擇適當的時機，積極參與到全球經濟一體化進程中。
三、我國企業對外直接投資的選擇方向及原則
從目前中國對外直接投資的方向來看，企業投資的金額不大，范圍卻過于廣泛，平均每個國家只有幾千萬美元的投資。與中國的總體經濟發展規模不相稱。特性是不同發展階段的并存性、技術結構的多層次性、投資主體的多元性以及投資空間的全方位性，這就使得投資的區位選擇獲得了廣闊的空間。隨著海外投資規模的加大，投資主體將逐步由國有企業轉變為私有企業主導的對外直接投資。（戰略資源性和政策性投資除外）投資的風險控制及如何采取有效措施降低風險概率和風險損失，成為對外投資企業的首要課題。中國企業在對外直接投資過程中應遵循下列原則：避免盲目投資，選擇投資有比較優勢的國家和地區；選擇產品導入型，市場發展潛力大的國家和地區；依據不同行業的性質和進入國家的政策導向，確定是發達國家還是發展中國家；在其他條件相同時，采取由近及遠的策略，優先考慮周邊國家；充分考慮企業自身的優勢要素和核心競爭力及發展階段，堅持一元化發展和橫向發展，對多元化發展要慎重；出資方式盡量靈活，多籌集國際金融貨幣市場資金，選擇理想的投資伙伴，采用合資企業的方式；注意知識產權的保護，專利及商標的使用，維持自有的技術優勢；實現經營管理當地化，真正融入被投資國的經濟運行體系中。
鑒于中國企業對外直接投資資產規模小，技術含量低，國際投資經驗少，我國政府雖然制定了一系列優惠和保護政策，為企業開拓國際市場創造了良好的外部環境，但是，還是存在諸如多頭審批管理問題，管理政策導向不明，對外投資項目審批繁瑣，缺乏有效的對外投資監管、制約體系，導致在一些熱點市場上出現某些國內企業無序競爭，信息咨詢服務欠缺，境外逃資增多等問題，到目前為至，中國還未明確跨國投資經營的整體戰略、行業規劃、產業傾斜政策、投資行業導向。直接投資的流入量和流出量呈現極不對稱性，比例為1∶0.03，而發達國家的外國直接投資和對外直接投資的國際比較狀況為：1∶1.33，發展中國家平均是1∶0.19，導致我國宏觀經濟內外不均衡發展，使經濟增長失去強大的拉動力。因此，中國對外直接投資管理體制應以項目審批為主要手段的微觀管理方式改為以管理對外直接投資活動為主；由直接的管理逐步過渡到間接的監控、監測，最終形成以企業為投資主體，中介結構為服務導向，政府宏觀監控的管理體系。
四、企業對外直接投資的風險防范
大力提升中國跨國直接投資主體的壟斷優勢。如技術壟斷優勢、產品差異優勢、品牌及營銷優勢、產品成本和價格優勢、管理優勢、規模優勢等。提高跨國企業的風險管理水平尤其是人力資源管理水平。提升跨國企業人力資源的素質。調整優化對外投資的產業結構、市場結構、企業組織方式。拓展中國對外直接投資的融資渠道。（國內、東道國、國際三種籌資渠道）。中國的經濟增長，既要吸引大量的外國直接投資，又要擴大對外直接投資，這是經濟國際化發展的需要，也是提升中國國際競爭力必要的戰略舉措。
參考文獻：
1.鐘朋榮。中國企業走出去的五種模式比較[J].2003
2.車耳。投資西方[M].北京：中信出版社，2003
關鍵詞：直接投資；技術轉移；控制策略；貿易溢出模型；實證研究
一、研究意義及背景
在一國經濟技術發展進步到一定階段， 對外直接投資在獲取高新技術方面具有突出的優勢。截至2009年底， 我國對外直接投資累計協議投資額112億美元， 中方投資額76.3億美元， 僅占全球對外投資總量的0.1%， 與我國的經濟實力極不相稱。 目前， 我國在經濟實力、技術、資金等方面已經具備了較大規模對外投資的條件，入世后， 我國將享受無條件最惠國待遇、國民待遇， 同時國外市場限制投資的措施松動、市場準入條件放寬， 為我國開展對外直接投資創造了良好的外部條件。大力發展對外直接投資， 發揮對外直接投資在技術進步方面的優勢， 成為當務之急。
因為發達國家對先進技術的輸出一直采取嚴格的限制政策，所以發達國家向外轉移的大部分都是已標準化的技術。我國想要在較短的時期內迅速提升整個產業的技術水平，就要進行對外投資，靠近技術源，以獲得反向技術外溢，主要可以通過兩種方式得以實現：一是到發達國家兼并或收購科技型公司，特別應該加大對研發要素豐裕的國家和地區投資的力度，可以選擇和增加對美、英、德、日等國的投資力度而提高其反向技術外溢效應。值得肯定的是，我國一批有實力的跨國經營企業已經在這方面取得了初步的成效和經驗。例如，首鋼集團通過收購美國麥斯塔工程設計公司70% 的股份直接獲取了相應的關鍵技術等。二是在海外以獨資、合資、合作等多種形式設立研發機構，充分利用當地技術資源優勢，了解和把握國外新技術發展的最新動態，以此作為開發和引進國外先進技術的基地。如海爾集團在美國和德國建立了以研發和技術轉讓為主要目的的海外企業，并在美國洛杉磯和硅谷、法國里昂、荷蘭阿姆斯特丹及加拿大蒙特利爾設立了6 個產品設計分部，通過境外產品開發來推動國內產品的技術升級和出口競爭力的提高。同時，國內也有很多學者運用實證的方法來考察我國外直接投資與技術進步的關系。例如，劉凱敏、朱鐘棣通過對我國對外直接投資和全要素生產率 （即技術進步率）時間序列數據分別進行平穩性檢驗，發現二者的一階差分序列均是平穩的，所以認為它們之間有長期的穩定關系。龔艷萍、郭鳳華通過借鑒Coe和Help- man的貿易溢出模型 （即 CH 模型）構建了我國對外直接投資對技術進步影響的模型，并分析計算得出定量結果，結果顯示對外直接投資對技術進步的促進作用是比較明顯的。
二、對外直接投資對母國技術進步影響的機制研究
Fosfuri和Motta（1999）設計了兩階段完全信息雙寡頭古諾模型，解釋無技術優勢企業的對外直接投資現象。模型的均衡解表明，對于既定的相對市場規模而言，即使在海外虧損，只要溢出程度足以保證無技術優勢企業國內市場因溢出而獲益，除彌補虧損外還超過國內經營與出口的利潤，企業要選擇國外建廠而不是出口，才能實現利潤最大化，。他們考慮了對外直接投資企業雖無技術優勢但本身技術水平相當高的情形。這類企業會加劇市場競爭，減少東道國技術優勢企業的市場份額和利潤，迫使東道國企業進行戰略性對外直接投資。通過對博弈均衡的分析發現，當技術溢出程度邁過門檻水平之后，無技術優勢企業對外直接投資的幾率將隨溢出程度的增加而上升；即使溢出程度接近于完全時戰略性FDI也可能發生，無技術優勢企業繼續受益；無技術優勢企業技術溢出的轉移成本增加，是戰略性對外直接投資的幾率擴大，還促進了無技術優勢企業對外直接投資的幾率擴大，還促進了無技術優勢企業繼續受益；無技術優勢企業技術溢出的轉移成本增加，使戰略性對外直接投資的幾率擴大，還促進了無技術優勢企業對外直接投資。
三、跨國公司的技術轉移與控制策略
1、技術轉移
跨國公司的技術轉移主要有外部轉移和內部轉移兩種形式。由于對跨國公司而言，技術外部轉移的控制程度較低 ，所以跨國公司多采用內部轉移方式。技術內部轉移與跨國公司對外直接投資緊密相聯 ，是跨國公司技術在母公司與子公司之間的流動。跨國公司技術轉移內部化 ，主要是為了規避外部市場干擾和高成本 ，防止技術模仿和外溢 ，充分利用規模經濟 ，并且有利于技術和產品生命周期的變化，分期分批地合理轉讓技術和技能，最大限度地發揮其技術領先優勢和實現技術創新價值?？鐕鞠驏|道國進行技術轉移的質量和速率 ，則是由多種因素決定的?？鐕驹诤Ｍ庵苯油顿Y，是服務于全球戰略的，所以其投資企業采用什么水平的技術 ， 同樣要服務于跨國公司的全球市場戰略，同時也要考慮到東道國的市場結構、技術水平和研發能力。伴隨著直接投資而進行的技術轉移 ，正是跨國公司綜合權衡上述種種因素之后做出的選擇。
2、跨國公司對核心技術的控制
跨國公司在技術控制上既要充分發揮技術的優勢，又要防止技術過早地泄露。在技術風險管理上，跨國公司對于不同類型的國家采取差別對待策略，在技術轉讓時機、轉讓方式方面都具有不同的選擇。為了進一步防范核心技術的擴散，當代跨國公司海外投資研究與開發一般采用母國中心化的運作模式。母公司成立一個專門負責各研究與開發分部技術轉移的機構，有利于總部研究與開發的規模經濟和對核心技術的嚴格機密的控制。跨國公司針對其擁有的技術水平的高低選擇不同的技術風險管理模式，如獨資形式或合資形式。
通過閱讀大量文獻，對外直接投資對我國國民經濟發展的影響包括如下四點：第一，發展對外直接投資，可以促進進出口貿易，增加外匯收入；第二，發展對外直接投資，可以發揮我國技術方面的“比較優勢”，并且有利于引進國外的先進技術；第三，發展對外直接投資有利于更好地利用外資；第四，發展對外直接投資，有利于發揮我國的資源優勢，同時，能夠充分利用國外自然資源。
四、模型的建立
參考文獻：
[1]龔艷萍，郭鳳華。對外直接投資對產業技術進步的影響――文獻回顧與我國的實證研究。中南大學學報（社會科學版），2009，（6）：15；
[2]陶微。我國對外直接投資的五大經濟效應分析。對外經貿實務（跨國投資）2008：76-78；
關鍵詞：對外投資 區位選擇 現狀及建議
1 我國對外直接投資區位選擇現狀
根據近年來我國對外直接投資及區位選擇現狀，下面我們將先從我國對外直接投資的規模進行總體的統計描述，然后再具體到地區分布方面。
截至2011年底，對外直接投資凈額（流量）實現了自數據以來連續十年的增長，達到746.5億美元，同比增長8.5%，再創年度投資流量的歷史新高。對外直接投資累計投資存量更是突破4000億美元，達到4247.8億美元。投資遍布全球七成國家地區，我國13500多家境內投資者在國（境）外設立對外直接投資企業（以下簡稱境外企業） 1.8萬家，分布在全球177個國家（地區）。2011年末，我國對外直接投資前20位的國家（地區）存量累計達到3856.09億美元，占我國對外直接投資存量的90.8%，國家聚集度較高。
根據商務部歷年投資統計公報顯示，我國對外直接投資項目的區位分布呈現相對集中的特點。我們不難發現這種相對集中的表現形式，正是反映了我國企業進行區位選擇是具有共同的行為特征。
根據2012年統計年鑒，我國對外投資最多的是亞洲地區，投資流量為454.9億美元，占當年投資流量的60.9%。截止2011年底，對亞洲的累計投資存量為3034.3億美元，占我國對外直接投資總存量的71.4%。主要分布在我國香港、新加坡、印度尼西亞、我國澳門、韓國、泰國、越南、日本等國家和地區。
對拉丁美洲投資流量為119.3億美元，占投資總流量的16%。累計投資存量為551.72億美元，占我國對外直接投資總存量的13%。主要分布于英屬維爾京群島、開曼群島、墨西哥、巴哈馬等國家和地區。
對歐洲投資流量為82.5億美元，占投資總流量的11%。累計投資存量為244.5億美元，占我國對外直接投資總存量的5.76%。主要分布于法國、英國、俄羅斯、德國等國家。
對非洲投資流量為31.7億美元，占投資總流量的4.3%。累計投資存量為162.4億美元，占我國對外直接投資存量的3.82%。主要分布于蘇丹、尼日利亞、阿爾及利亞、馬達加斯加、幾內亞等國家。
對北美洲投資流量為24.8億美元，占投資總流量的3.3%。累計投資存量為134.7億美元，占我國對外直接投資存量的3.17%。主要分布于美國、加拿大。
對大洋洲投資流量為33.2億美元，占投資總流量的4.4%。累計投資存量為120億美元，占我國對外直接投資存量的2.83%。主要分布于澳大利亞、新西蘭等國家和地區。
2 對外直接投資區位選擇的政策建議
2.1 針對東道國區位因素的政策建議
2.1.1 選擇正確的對外直接投資區位戰略。進行海外投資時，必須考慮東道國能提供的特定區位優勢是否能使得這里的市場比國內市場、其他海外市場的利潤更為豐厚。而且這些區位對所有公司開放，不管公司的規模和國籍并且是不可移動的。這些區位特定優勢包括相關的基礎設施和自然資源，勞動和物質成本，市場規模和特性，生產專業化，生產集中度，政府政策和稅收激勵等等。其中資源豐富型的國家和地區是我國對外直接投資的重要選擇之一。我國對資源開發產業所進行的對外直接投資，不僅可以直接彌補在生產活動中的我國資源缺口，解決在對外投資中長期以來我國資源迅速減少、人均擁有量低的尷尬，并且還能促進資源開發產業的優化與發展。
2.1.2 轉變我國對外直接投資的導向模式。我國對外直接投資區位選擇以及增長和變化并不是“國際市場導向型”，在很大程度上其是屬于“政策導向型”。政策導向型的基本特征是企業更注重境外投資選擇的政策意義，而對東道國投資環境和進入條件缺乏從戰略高度的考察和預期。比方說對我國香港的投資一直雄踞于我國榜首，大大的超過了對其他國家和地區的投資。我國對外直接投資的規模擴張和結構調整，因為政府的政策性介入行為太多而被限制。因此約束了企業的種種行為，這是有悖于市場發展規律的。所以，我國對外直接投資穩定發展的重要基礎是逐步改變我國對外直接投資的導向和擴張模式。
2.1.3 針對東道國市場的不同特點采取不同的投資戰略。針對東道國工資水平和生產效率的不同也可以考慮采用不同的對外直接投資戰略，如在生產效率和工資水平較高的東道國投資時，投資國可考慮采用水平型對外直接投資，即在東道國設立子公司，然后根據當地具體情況來進行某種產品的設計、規劃、生產、銷售等所有的經營活動；在生產效率和工資水平較低的東道國投資時，投資國可考慮采用垂直型對外直接投資，即在東道國設立工廠或建立企業又或者是采用投資的方式把勞動密集型產品的某個生產階段轉移到勞動力成本相對較低的國家或地區進行，依靠東道國廉價勞動力從事垂直一體化生產。在資源豐富的東道國進行資源尋求型對外直接投資，對于技術發達的東道國，則從事戰略資產尋求型的對外直接投資。
2.1.4 建立對東道國風險的防范機制，確保海外直接投資的安全。從往年觀察，我國的對外直接投資對政治風險考慮較少，很多投資布局在經濟風險比較大的地區。特別是非洲和中東地區，我國為獲取原材料大量投資于這些發達國家尚且視為風險非常大的地方。對我國企業來說，為了避開和發達國家的跨國企業競爭，且能夠以較小的代價獲得必要的原材料資源，也為了保證投資安全，所以在無可避免的情況下需要在投資前對東道國的政治風險進行評估，同時應該建立一定的風險防范機制，定期進行評估。
2.1.5 重視市場潛力的挖掘，加大對經濟增長迅速的新興經濟體的投資。目前而言，我國對外直接投資的類型屬于資源尋求型，主要的投資對象還是資源豐富的國家。而國際上卻是以市場尋求型為主的跨國公司，目前，我國的直接投資區位布局缺乏對市場潛力的重視。未來市場潛力大、經濟增長迅速的地區，剛好和直接投資追求長期利益的目標一致。
2.2 針對企業內在特定因素的政策建議
2.2.1 提高國際市場地位，形成跨國企業自身的壟斷優勢。顯而易見，投資國具有強勁的經濟實力和其企業自身的壟斷優勢是增強全球化競爭的基礎。所以要發展我國對外直接投資，一方面必須大力發展經濟，增強自身的經濟實力，從另一方面來說國內跨國企業在夯實對外直接投資的基礎的前提下，培育自身壟斷優勢。當前，我國企業的現代企業制度建設滯后致使企業培育壟斷優勢的制度，尤其是國有企業在這方面表現非常突出。由于我國企業的不能形成自身壟斷優勢，因此國際競爭力普遍不強。只有大力推出和完善現代企業制度建設，才能為企業壟斷優勢的形成提供制度基礎，相信我國日后會有很多企業通過形成自身的壟斷優勢，從而在國際市場上占據重要的地位。
2.2.2 優化我國對外直接投資布局，提高對外直接投資效率。第一，企業依據本身的投資動機及核心能力，來對國際化經營的方式和對外直接投資國家及地區進行合理科學的選擇，制定對外直接投資戰略。第二，大力鼓勵企業引進先進的技術或創立民族品牌，提升自身核心競爭力，且積極尋求市場規模較大、科技發達的海外市場。第三，我國對外直接投資應更多的考慮尋求效率，借不同地區的要素價格差異，使企業實現全球化布局，加快國內產業結構的優化升級。第四，應通過提供信息咨詢服務等手段來豐富企業對外直接投資的知識和經驗，不斷拓展企業對東道國市場環境、資源條件、基礎設施狀況和外資政策等投資環境信息來源渠道，鼓勵企業循序漸進開展對外直接投資，以此減少投資的盲目性。
2.2.3 企業根據自身規模，選擇合理區位。企業自身規模不同，則抗拒風險的能力也就不同。因此，合理選擇區位有利于企業自身在東道國的發展，規避在對外直接投資中的風險。大型企業可以選擇的區位靈活性較中小型企業更強，在國際競爭中的優勢也更明顯。因此，建議我國可以出臺相關政策扶持中小型企業對外直接投資的發展，增加它們在國際市場競爭中的優勢，來彌補它們自身發展的不足。同時可以進行優秀中小型企業評比，將國家對外直接投資的基礎設施建設交給有資質的中小型企業，帶動這些企業發展進步。
參考文獻：
[1]宋維佳，許宏偉.對外直接投資區位選擇影響因素研究[J].財經問題研究，2012（10）.
關鍵詞：民營企業；對外直接投資；區位選擇；溫州
中圖分類號：F114 文獻標識碼：A DOI：10.3969/j.issn.1004-9479.2013.02.012
對外直接投資（Foreign Direct Investment， FDI）最早出現于15世紀前后[1]，是指一國居民（自然人和法人）為獲得另一國的企業控制權，在該國投入生產要素的跨國經營活動[2]。自上世紀90年代后半期開始，隨著全球生產網絡的不斷深化發展，世界經濟呈現一體化整合的態勢，全球對外直接投資的規模不斷擴大。
改革開放30多年來，中國的對外直接投資呈現投資總量急劇提高、投資方式趨向多樣化、全球影響力不斷擴大的特點。在中國的對外直接投資中，國有企業一直占據著絕對的“主力”地位。由于國有企業的制度缺陷和潛在的體制沖突，導致國有企業對外直接投資風險巨大。溫州作為中國民營經濟的先發地區，市場發育程度相對較高，民營企業對外直接投資的“沖動”較強烈，被商務部稱為“走出去”的“溫州模式”。2012年3月，國務院批準設立溫州金融綜合改革區，在試點方案中要求研究開展人民幣境外直接投資試點，這也說明溫州民營企業對外直接投資承擔著中國民營企業和中國企業對外直接投資先行先試的重任。因此，研究溫州民營企業的對外直接投資有著典型的實踐意義和理論價值。
1 基于全球生產網絡的對外直接投資區位選擇理論
傳統的對外直接投資理論都是從研發、生產加工到最后營銷完整產業鏈對其區位選擇進行解釋。自上世紀80年代開始，隨著全球化不斷發展，產業鏈、價值鏈深度分解，國際產業轉移正從產品間向產品內生產的空間分離及生產工序和工藝間的空間分離方向發展。跨國公司在生產持續國際化的基礎上，更加重視按照地方生產網絡的比較優勢，實現地方生產網絡與全球生產網絡的鏈接，進行價值鏈的全球配置和布局。在全球生產網絡背景下，通過對外直接投資活動，不僅能達到縮小技術差距、優化產業結構、增加貿易的目的，而且還能促進各國經濟關系發展，最終推動經濟合作向更高層次發展[3]（表1）。民營企業對外直接投資重點的轉移，無疑會對其“走出去”投資的區位選擇構成重要影響。
1.1 全球生產網絡下產業分工的區位選擇
傳統的對外直接投資區位選擇理論的研究大多基于成本角度，如韋伯（Webber）[4]的古典區位論就把成本最小化作為企業投資區位選擇的標準；馬歇爾（Marshall）[5]認為本地化經濟（Localization Economies）可以降低企業各種成本，對于單個企業而言本地化不僅是一種外部性[6]，而且對企業的區位選擇活動起著重要作用[7]；鄧寧（Dunning）[8]引入了區位優勢的概念來解釋企業的區位選擇，區位優勢能強化或補充跨國公司的核心競爭力，但決定區位選擇的因素越來越趨向綜合。UNCTAD[9]認為企業對外直接投資的區位決策主要是根據市場條件做出的，區位因素具有系統性，市場規模和成長性、生產成本、技術水平、基礎設施完善程度、宏觀經濟狀況和總體管理框架等因素對企業對外直接投資的區位決策都有影響；優惠政策并不具有絕對作用，只有在市場規模、生產成本、技術水平及基礎設施等因素基本相等的時候，優惠政策才會在區位選擇中發揮作用。UNCTAD[10]將影響對外直接投資的國家區位因素歸納為三大類：投資政策因素、經濟因素和投資促進措施因素（圖1）。
隨著全球生產網絡的形成和發展，國際間產品分工正向產品工序的分解及全球化配置方向轉移并呈現嚴格的價值等級關系。特定國家依據要素稟賦的優勢，吸引國內外投資專注于某一環節或工序的生產（服務提供）。因此一個國家吸引外資，將不再是因為其對某個完整產業具有要素比較優勢，卻可能僅僅因為其在某個生產（服務）環節所具有的比較優勢，企業將依據自身在某個生產（服務）環節的要素訴求，決定對外直接投資的區位選擇。
從跨國公司層面來看，通過生產環節的布局轉移，可在全球范圍內利用某區域在某個生產環節具有的比較優勢，實現資源最佳配置。具體到產品生產布局方面，跨國公司一般將高檔產品生產主要放在發達地區，部分中間品出口或在國外進行組裝；低檔產品的生產完全轉移到國外進行。從價值鏈布局來看，跨國公司將價值鏈進行空間分離形成一定的空間結構：母公司控制核心技術，知識和技術密集型環節被定位在人才密集且經濟發達的國家或地區，低附加值的加工環節轉移到勞動力資源豐富且低薪酬地區，使全球生產形成多邊、互補、垂直與水平分工交織的新型國際分工網絡體系[11]。
從宏觀層面看，嵌入全球生產網絡的企業，其對外直接投資將按照自身在全球價值鏈中所處位置及投資地稟賦優勢來決定[12]。一般而言，擁有關鍵資源或核心能力的領導企業的總部控制整個生產網絡，其所在區域是全球生產網絡的權力中心，這個權力中心自然成為優勢尋求型對外直接投資的主要目的地；充當管理層的各地生產型領導子總部或區域職能總部所在區域一般為區域經濟中心，是生產管理類對外直接投資的集聚中心；充當生產網絡執行層的地方生產網絡的供應商及生產型子公司所在區域則處于“邊緣地帶”（圖2），是優勢拓展型對外直接投資的集聚地?？傮w而言，發達國家（地區）是全球生產網絡的核心節點，而后進國家（地區）盡管通過嵌入生產網絡獲得發展，但一般是全球生產網絡的地區。
從微觀層面來看，企業在生產網絡中的分工地位不僅反應了其在網絡中的權力地位，并直接表現為網絡權力與網絡組織在空間分布上呈現的耦合性，同時也決定其對外直接投資的訴求及區位選擇。一般而言，控制研發等高附加值環節、位于網絡權力中心的企業選擇信息、人才等軟要素集聚的高端區位；而處于執行地位的企業、從事價值鏈低端標準化生產的企業，主要考慮土地、原材料、低勞動力價格等硬要素的區位成本[13]。在這樣的網絡分工和區位分布下，區位不僅關系企業能否進入全球生產網絡，一定程度上也成為決定企業網絡地位形象的“地理名片”。全球領導企業總部、全球專業供應商總部一般定位于少數“全球經濟控制點”的城市[14]，這些城市也成為全球生產網絡的“權利中心”城市；領導公司的區域總部及部分主要供應商總部、關鍵零部件生產基地、部分產品組裝基地，是領導企業總部與生產單元之間的“中繼站”，一般設在區域通通信樞紐城市、區域重要城市；一般標準化的零組件生產基地，主要位于要素價格較低、稅收較低的發展中國家（地區）。
發展中國家往往從事勞動密集型環節或低技術工序，網絡成員難以觸及到核心技術，因此對發達國家產生技術依賴而被長期“鎖定”， 由于技術溢出效應有限，失去了以往產業前向、后向的帶動作用，難以實現由低端環節向高端環節的提升，發展中國家企業寄希望通過參與全球生產網絡而獲取綜合性回報的空間被極大地壓縮[15]。中國企業要打破長期被“鎖定”在為跨國公司“打工者”的地位，必須借助知識和技術的積累，提高在國際分工中的全球要素資源配置能力和市場競爭力，加快中國產業結構優化升級的進程[16]。
1.2 發展中國家企業對外直接投資的區位選擇
國內外學者仍以比較優勢理論和成本理論為核心，延續了從成本、制度、集聚經濟角度分析發展中國家企業對外直接投資區位選擇的研究傳統，但也形成了一些更加符合發展中國家企業實際情況的學說。有研究指出，發展中國家的跨國公司往往利用東道國的種族紐帶和人文共性來對收入水平較低、市場容量不大的發展中國家進行投資[17]，受“心理距離（Psychological Distance）”的影響，發展中國家側重于對相鄰發展中國家的投資，遵循“周邊國家發展中國家發達國家”的漸進發展軌跡[18]。有學者運用計量經濟學的方法，對對外直接投資的區位選擇、空間分布進行實證研究。在區位選擇方面，有學者研究發現，穩定的政局及其他的經濟變量，包括政策變量、實際稅率對FDI進入有顯著影響作用[19]；Crumbley[20]分析認為經濟變量和制度變量對中國企業對外直接投資區位存在較大影響。在空間分布方面，有學者經過實證究發現，發展中國家的FDI初次進入東道國后，隨著東道國社會環境的變化，存在著地域性因素的變化，但FDI流向發達國家的基本格局沒有改變[21]。
有學者研究了中國企業對外直接投資的區位選擇。市場規模更大、工資水平相對中國更低以及自然資源稟賦更加豐裕的區位，更能吸引中國企業的對外直接投資[22]；東道國的制度環境和自然稟賦狀況共同影響了中國企業對外直接投資的區位選擇[23]。林毅夫等[24]認為中國的對外直接投資應遵循“早半拍”的原則，符合該原則的有東歐、中亞等地區；大部分學者從國際經驗出發，指出目前我國對外直接投資的重點應首先考慮東盟國家，其次是前蘇聯的一些國家和地區[25，26]。與上述觀點不同，程慧芳等[27]應用引力模型對中國對外直接投資的區位選擇進行分析，提出了對中國企業對外直接投資的四類“引力”國家（地區）。李偉杰[28]認為應充分利用中國與睦鄰國家經貿往來密切、心理距離短、華人華僑分布廣泛、漢文化影響深遠等獨特優勢，遵循“周邊國家—發展中國家—發達國家”的漸進軌跡。
我國民營企業對外直接投資的空間分布現狀是：非洲居首，東南亞次之，拉丁美洲位列第三，發達國家極少[29]。這樣的空間分布，基本符合FDI的區位選擇理論，但對非洲的FDI存在一些盲目性[30]。從中國民營企業對外直接投資區位選擇研究來看，有學者以“企業規?！a業類型”為分析框架，從不同因子的影響作用大小，選擇不同的投資東道國[31]；按企業規模的不同，大型企業可以選擇到發達國家投資，中小型企業可以選擇到發展中國家投資[32]；從企業創新能力的不同，傳統產業可以選擇到周邊國家投資，知識和技術密集的高新產業可以選擇到發達國家投資以提升企業競爭力[33]。與此同時，要對東道國的投資區位環境進行評估[34]，注重“聚集效應”、保持成本優勢、強化企業核心競爭優勢的區位選擇[35]。趙偉[36]以浙江萬向集團為例，提出“走出去”的民營企業，應依循從外包的低端承包到“反客為主”建立跨國公司的思路。根據心理距離、先易后難、增強核心競爭力的區位選擇原則，民營企業的對外直接投資區位選擇策略為：選擇那些在經濟發展程度上和我國差異較小的國家和地區進行對外直接投資，最佳區位應該是周邊發展中國家、東歐和中亞各國，再有針對性的考慮走向歐美等發達國家[37]。
2 中國民營企業對外直接投資區位選擇的決定性因素
在UNCTAD區位因素分類的基礎上，本文把民營企業區位選擇的決定因素歸結為：優勢拓展因素、制度利用因素和優勢尋求因素。
2.1 優勢拓展型對外直接投資的區位選擇
在對外直接投資區位選擇中，由于投資者面對海外不確定、不熟悉的社會經濟環境，成本最小化依然是區位選擇的重要因素[38]。一般認為，對外直接投資趨向交易成本低的國家（地區）[39]，國內較高的交易成本會推動對外直接投資的發生[40]，勞動力成本、交通通訊成本等是區位選擇的重要因素[41]，信息成本對對外直接投資區位的選擇也有重要影響[42]。
新經濟地理學認為產業空間集聚會形成產業的自然優勢和技術溢出等外在優勢，由于對外直接投資企業面對陌生的投資環境，與東道國企業相比處于一種天然的劣勢地位，比當地企業有著更高的信息成本[43]，為克服高信息成本和高風險，東道國產業聚集區對跨國公司對外直接投資區位選擇起著決定性作用[44]。Luger等[43]對瑞典的案例研究證實了集聚經濟效應對對外直接投資區位選擇的重要性，集聚經濟對FDI的區位選擇的正向影響體現在城市和行業的規模效益方面[45]。
以克拉維斯（Kravis）、弗里德曼（Friedman et al.）、凱夫斯（Caves）等為代表的市場學派理論，強調市場接近、市場規模及市場增長潛力因素的作用，認為東道國市場規模是對外直接投資區位選擇的一個重要因素[46]。但出口導向型企業對外直接投資的區位選擇與東道國市場規模的關系并不顯著[47]。一些學者使用GDP作為市場規模的替代指標來研究對外直接投資區位選擇的影響因子，研究發現亞洲、非洲和拉丁美洲等發展中國家對外直接投資流入量和GDP增長率存在正向的顯著關系[48]。
2.2 制度利用型對外直接投資的區位選擇
對外直接投資是東道國與跨國公司兩個主體共同參與、共同決定的一個博弈過程。安哥多（Agodo）、貝爾德伯斯（Belderbos）、奧克荷姆（Oxelheil）及魯明泓等制度學派代表，從制度層面和政府政策層面分析東道國對吸引對外直接投資的影響。盡管成本、市場規模和集聚經濟對跨國公司的對外直接投資起著決定性作用[49，50]，但一定程度上，對外直接投資的區位選擇實際上是一個多階段的過程[49]，投資者必須深入了解東道國政府對外來企業設置的不同阻礙和鼓勵措施[51]。Dunning認為企業投資區位決策的關鍵在于企業自身優勢能夠與區位優勢得到最佳的結合[52]，只有當其他因素趨同時，東道國激勵政策才能夠起到最終的決定性作用[53]，因此許多跨國公司并不把激勵政策作為投資決策考慮的因素[54]。東道國在提供激勵措施時，要將目標集中于本地區具有競爭優勢的行業，還要區分區域激勵和行為激勵[55]。對出口國企業來說，對外直接投資只是規避反傾銷的“次優”選擇，東道國通過實施反傾銷的確可以暫時吸引更多的對外直接投資，但一旦東道國取消這樣的措施，它們會重新將生產地點放到成本更為低廉的地方[56]。Barlow和Wender對247家美國公司就海外直接投資的訪談時發現，相對于根本性原因，投資激勵只是一個次要因素[57]，一個自由開放的經濟體制和對對外直接投資的歡迎態度在所有因素中最重要[58]，跨國公司在美國的經營活動就與美國的有效保護率呈顯著的正相關關系[59]。
2.3 優勢尋求型對外直接投資的區位選擇
自20世紀60年代后，跨國公司對外直接投資集中在美、歐（共體）和日本三角，主要原因是發達國家（地區）是全球新產品、新技術和新信息的來源地和集聚地，有利于企業的發展[60]。在知識經濟時代，創新成為驅動發展的重要因素，以知識和技術為中心，一種新的分工體系開始形成[61]。坎特維爾和托蘭惕諾[62]的技術積累理論更能解釋發展中國家對外直接優勢尋求型的區位選擇。發展中國家企業向發達國家的對外直接投資，目的是為了尋求更先進的技術[63]。從最能代表創新水平和能力的R&D機構的對外直接投資來看，跨國公司到美國投資R&D機構，是為了跟蹤和獲得美國技術以提高自身技術能力和優勢，這一因素所起的作用越來越大[64]。
3 溫州民營企業對外直接投資區位選擇的實證研究
根據溫州市商務局提供的數據，截至2009年底，溫州共有對外直接投資的民營企業529家①。筆者根據市商務局提供的企業清單，于2010年上半年對溫州市對外直接投資的民營企業發放了問卷，最終共收到有效問卷167份，占溫州對外直接投資民營企業的比重達到80%左右。在此基礎上，本文對溫州民營企業對外直接投資的區位選擇進行實證分析。
3.1 溫州民營企業對外直接投資區位分布情況
在存量對外直接投資的區位選擇上，被調查的溫州民營企業主要表現出“集中投資為主、分散化投資為輔”的總體特點。被調查企業在全球范圍內的投資分布比較廣泛，除大洋洲、拉丁美洲、非洲三地外，其他各地區均為存在較為集中的投資，其中到西歐地區投資的企業最多，占樣本總數的19%（圖3）。
在對“貴公司投資最多的三個國家或地區”的回答中，共有36個國家或地區列入溫州民營企業投資目的地，其中：美國最受青睞，有59家企業選擇在美投資，占樣本企業的35.3%；選擇俄羅斯、德國、意大利、阿聯酋、日本投資的企業也較多。
3.2 溫州民營企業預期對外直接投資地區
在預期投資區域中，按選擇的企業數量多少排序依次為：東亞和東南亞（76家）、西歐地區（67家）、北美洲（67家）、東歐地區（54家）、中東地區（52家）、非洲（41家）、拉丁美洲（21家）、大洋洲（9家）。與歷史投資相比，東亞和東南亞超過西歐地區成為企業對外直接投資的首選區域；選擇在非洲投資的企業數上升幅度最大，新增13家，增幅達到46.4%。
對“未來產品和服務的首選市場”排在前三位的分別為東亞和東南亞市場、投資所在地的市場、中國國內市場，而排在后三位的分別是拉丁美洲市場、整個國際市場、大洋洲市場。可以看出，企業對外直接投資的目標市場還是比較明確的，并不是毫無目的的“整個國際市場”，包括東亞、東南亞、中國在內的整個亞洲市場是企業產品和服務的首選市場；大部分企業“走出去”瞄準的市場還有投資所在地的市場，這說明先期投資的存量給企業帶來良好的收益和市場前景，企業擴大對外直接投資意愿增強。
從預期對外直接投資的首選國家來看，美國依然受到“走出去”企業的青睞，超過一半的樣本企業希望未來前往投資。與現狀相比，未來3-5年，選擇排在前列的阿聯酋（新增27家）、俄羅斯（新增19家）、德國（新增15家）進行投資的企業都有不同程度的增長。但溫州民營企業對在意大利投資的前景不太樂觀，與現狀相比，僅有新增3家希望在意大利投資的企業。
4 溫州民營企業對外直接投資區位選擇的啟示
4.1 優勢拓展是區位選擇的主要因素
溫州民營企業歷史對外直接投資在歐洲國家的累計企業數達到45家，地區排名位居第一，這主要是因為歐洲國家是溫州華僑的集聚地。在改革開放之初，溫州商品輸出主要是依靠“僑貿”，隨著商品輸出轉變為資本輸出，對外直接投資主要是設立貿易機構，是因為與歐洲國家華人華僑分布廣泛的“心理距離短”和人文紐帶、人文共性等獨特優勢。隨著國內生產要素成本價格的逐步提高，東亞和東南亞國家成為預期對外直接投資的重點區域，也反映了優勢拓展型的成本因素成為重要的影響因素，“心理距離（Physical Distance）”開始產生作用，遵循“周邊國家發展中國家發達國家”的漸進發展軌跡[59]。由于拉美地區自身經濟復蘇有待時日、大洋洲地區市場潛力不大，一直沒有成為溫州民營企業預期投資的重點地區，這反證了優勢拓展在區位選擇中的重要性。
4.2 制度利用是區位選擇的不可忽視的因素
東道國的優惠政策、規模貿易壁壘是制度利用型區位選擇的測度因素。從對非洲的直接投資來看，該地區自然資源豐富、勞動力成本低、消費品市場容量大，隨著國家加強中非合作政策效應的顯現，越來越多的民營企業開始選擇非洲，這是東道國優惠政策正面效應的體現。從民營企業從事的產業來看，既有從事礦產資源開發和初加工的；也有投資設立生產基地轉移國內過剩產能，服務本地市場，這也驗證了優勢拓展在區位選擇中的重要地位。
從對俄羅斯的直接投資來看，俄羅斯土地和礦產資源資源豐富、市場廣闊且輻射歐洲廣闊腹地。上世紀90年代前蘇聯解體后，溫州人率先開展對俄邊貿，逐步通過貿易網絡深入前蘇聯地區，但傳統的“灰色”清關做法使溫州企業不時遭遇俄羅斯海關、稅務部門的打擊。隨著近幾年俄羅斯經濟逐步邁入正軌，溫州企業投資建設的俄羅斯商品交易市場和生產基地不斷增多，從邊貿出口建立產品生產貿易基地的發展軌跡，驗證了規模貿易壁壘、東道國相關交易成本（腐敗、行政效率）等因素在制度利用型區位選擇中的影響作用，也是東道國政策倒逼效應的體現。
歐洲是溫州民營企業歷史和預期投資重點區域，其中一個重要原因是規避我國相關的管制政策。據筆者訪談和調研，由于我國對資本支出管制較嚴，部分溫州人利用溫州民間金融發達、民間資本充裕和溫州華僑網絡廣泛的優勢，通過“互換”方式首選歐洲進行對外直接投資，這是“負面”政策利用型區位選擇的一個典型案例。
4.3 優勢尋求型是區位選擇新的重要因素
傳統對外直接投資理論認為發達國家并不是發展中國家企業對外直接投資的重點地區，因為民營企業基本上屬于中小企業，“大型企業可以選擇到發達國家投資，中小型企業可以選擇到發展中國家投資”[32]，因此我國民營企業“當前對外直接投資發達國家極少”。但美國成為溫州民營企業歷史和預期對外直接投資區位選擇的熱點、重點地區，不能不說溫州民營企業對外直接投資區位選擇的“與眾不同”。因為美國作為當前全球第一大經濟體，擁有關鍵資源和核心創新能力，是全球生產網絡的權力中心之一，溫州民營企業選擇在美國、歐洲及日韓等國投資，是典型的“優勢尋求型”區位選擇，是符合“知識和技術密集的可以選擇到發達國家投資”的理論解釋，這也反應了溫州民營企業對外直接投資在全國民營企業中“先知先覺”的典型性。
從市場信息和市場渠道因素的作用來看，迪拜（阿聯酋）是優勢尋求型的區位選擇典型。迪拜（阿聯酋）在溫州民營企業歷史和預期對外直接投資區位選擇中位居前列，因為迪拜是中東地區的金融和經濟中心，又是歐洲、非洲和亞洲的經濟、交通中轉樞紐，區位條件優越。迪拜每年舉辦的國際性大型展會、博覽會、招商引資會等，提供了直接貿易和轉口貿易等市場營銷渠道及市場信息資源，對市場有著天生敏感的溫州民營企業熱衷投資迪拜，是企業家尋求優勢區位選擇重點考慮的因素。
從已經實現的優勢獲得性來看，對歐洲的投資已成為典型案例。自2008年美國次貸危機以來，歐洲國家經濟逐步陷入“泥潭”， 因此意大利的投資前景不太樂觀。但由于歐洲具有“不可替代性”，溫州民營企業對歐洲區位選擇的堅持，是因為歐債危機為溫州民營企業尋求優勢提供了千載難逢的機遇，部分民營企業已進入歐洲收購研發設計機構、知名消費品品牌和市場營銷公司，將加速其向價值鏈高端提升。
總之，溫州民營企業的對外直接投資，是有選擇地按照價值鏈提升和生產網絡全球化布局的要求，選擇技術創新和市場渠道發達的歐美、日韓等發達國家投資研發、市場營銷機構尋求優勢；在勞動力成本低、資源豐富的發展中國家投資設立生產基地，拓展傳統的比較優勢；利用東道國的政策，從事資源開發或者設立生產基地規避貿易壁壘，利用制度優惠。因此，溫州民營企業的對外直接投資沒有受限于企業在全球生產產網絡中的分工地位和權力地位，在網絡權力與網絡組織的空間分布上沒有呈現出耦合性。
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進入20世紀90年代后，跨國公司已經成為推動經濟全球化的重要力量，深刻地影響著世界經濟、政治和社會生活的發展變化。加強該領域的研究，對于推動我國跨國公司的發展，以及有效利用外資實現我國經濟的快速增長，都有著重要的理論和實際意義。
一、中國跨國公司發展的兩個階段
改革開放以來，中國的對外直接投資和中國跨國公司的發展，大致可以分為兩個階段：
1985年至2000年為第一階段。1985年中國企業投資興辦的境外企業數為180家，中方投資額為18億美元，2000年底累計中國境外企業為6296家，中方投資為763億美元，遍布160個國家和地區。起初的對外直接投資領域，主要集中在中餐館、承包工程、航空服務、工貿技貿，后涉及資源開發、工業生產、金融保險、咨詢服務等。這段時間的特點是：分布的地區廣，投資的行業多；與國外企業合資經營的多，獨資的少；非生產企業多(特別是貿易性企業)，生產性企業少；海外子公司新建的多，收購當地的少(發達國家占50％以上，我國只占22％)；小型的多，大型的少(中方投資在100萬美元以下的項目，占我國全部海外企業的90％以上)。其主要目的是：開拓國外市場；增加外匯收入；充分利用國際資源(資金、技術、管理)等。
2001年至2005年為第二階段。據商務部合作司境外投資企業處的統計，到2003年底，中國境外投資的企業為7470家，中方協議投資額為1143億美元。這個階段，我國企業的對外投資有了一些明顯的變化：
第一、對外直接投資的類型由貿易型轉為生產型。由于對外直接投資的主體由國有外貿企業及工貿公司為主，轉向生產制造企業的對外直接投資迅猛發展，引起對外直接投資類型的變化，家用電器、輕紡、石化等生產性企業的對外直接投資成為主體。
第二、對外直接投資規模由小變大。從1985年到2000年，我國對外直接投資額年均為497億美元。據有關資料稱，我國2000年對外直接投資為344億美元2004年為36億美元。在第一階段的初期，我國對外直接投資最大的一筆是1986年中國國際信托投資公司與中國有色金屬工業總公司合作對澳大利亞亞特蘭煉鋁廠的12億美元的投資，占總投資額的10％。2005年5月1日，聯想集團公布正式完成對IBM全球PC業務的收購，投資總金額為175億美元，其中現金45億美元，股票8億美元，承擔IBM5億美元的凈債務。
第三、對外直接投資方式由新建境外企業為主到大幅度增加收購境外現有企業。萬向集團2001年成功收購美國上市公司UAI，海爾集團2001年6月并購意大利邁尼蓋蒂公司下屬一家冰箱廠，2003年11月TCL宣布收購法國湯姆遜公司的電視機和DVD生產部門等等。
第四、對外直接投資領域在拓寬的同時，對資源、高科技領域的投資比較突出，中國企業對石油、電腦等企業的并購在國際上引起比較大的反響。
二、中國跨國公司發展的特點
同其他國家和地區比較，中國跨國公司的產生與發展具有以下特點：
(一)成長與發展的國內環境特殊。首先，中國跨國公司產生于世界上最大的發展中國家，是后發型跨國公司；其次，產生和成長于從計劃經濟向市場經濟過渡的經濟體制轉型時期，既得到了政府的有力支持又受到了一些非經濟因素的影響和制約；再次，中國的國內市場大，導致中國跨國公司的跨國程度相對較低一些；還有，由于企業自身情況差異較大，中國跨國公司在發展中創造出了多種模式，包括建立海外加工貿易投資模式、海外自主創牌投資模式、海外品牌并購投資模式、海外品牌輸出投資模式、海外資產并購模式、海外股權并購模式和海外研發投資模式等。
(二)企業自身條件有特殊性。第一，中國許多跨國企業開始走出去的時候，還沒有建立起現代企業制度；第二，中國企業是在幾乎沒有國際知名品牌的情況下開始走出去的，這點同其他國家跨國公司發展初期的情況有所不同；第三，中國跨國公司的成長并不是完全等到中國企業的國際競爭力很高以后才開始的，競爭力是走出去的基礎，但走出去也可以磨練提高競爭力；第四，到目前為止，走出去的主體主要是國有企業或國有控股企業。
(三)成長與發展的國際環境更困難。當前，外國跨國公司已經基本上控制了全球市場和全球資源，已經形成了既定的生產與營銷網絡，形成了即定的利益格局，中國跨國公司的成長需要打破原有的格局，因此將會遭遇到既得利益者的抵制甚至阻擋。這表明中國跨國公司成長所面對的挑戰比發達國家跨國公司成長時面對的要嚴峻。
(四)發展的速度相對較快。西方國家跨國公司的發展已經經歷了一二百年，而我們國家改革開放才25年，中國跨國公司的發展史大體也就這25年，客觀來講是比較快的。
三、中國企業如何“走出去”
(一)制定適合自己的國際化戰略
中國企業的發展很不平衡，與國外著名跨國公司相比差距很大，中國企業成長為跨國公司有很長的路要走，其中最重要的是研究制定和實施適合自己公司特點的國際化經營戰略，一般來講，中國企業的國際化經營要有三個步驟：
第一步是被動的學習，適應和謀生階段，這一階段的企業主要是迫于國內外市場競爭的壓力，引進國內的技術、資金、設備，接受跨國公司的訂單，直接或間接的出口，通過與國外公司的交流合作及競爭，企業既嘗到了“出口創匯”增加銷售和利潤的甜頭，也學到了一些國外公司先進的經驗，了解了國際市場信息和動態，增強了國際化經營的愿望。
第二步是積極走出去，主動出擊，參與國際競爭，這一階段的企業經過一定時期的學習、研究和適應階段，同時在第一步成長壯大的基礎上，通過對國際市場的了解和對自身比較優勢的認真研究，找到了直接走出去，利用全球的市場、資金、人才，直接主動參與國際競爭的切入點和最佳途徑。
第三步是實現完全意義上的跨國經營，在第二步取得成功并發展壯大的基礎上，企業綜合運用全球的市場資源、信息、技術和人才建立全球經營網絡，包括銷售、生產、制造、金融、研究、投資及運營管理等各個環節和系統，全面實現市場國際化，資源國際化，人才國際化，品牌國際化，研發國際劃，管理運營國際化。
(二)加強國際化經營人才的培養
企業的國際化，要求國際化的企業家人才。首先，人才培養市場化，有目的將人才在市場競爭環境下培養鍛煉，優秀的人才必須是駕馭國際國內市場的高手；其次，人才選拔市場化，面向社會在開放的人才市場環境下，公開招聘引進人才是企業選拔人才的重要途徑。同時在企業內部人才的選拔上，也要按照公開、公平競爭的市場原則，建立充滿活力的用人機制，第三，人才使用市場化，按市場經濟原則，建立必要的激勵約束機制是人盡其才的重要保障，既要事業留人，也要機制留人，使人才的貢獻與報酬緊密掛鉤，有獎有罰，優勝劣汰。
(三)加快創新提高企業核心競爭力
當前，提高企業核心競爭力的創新要注重解決好以下幾個方面的問題：
第一，企業競爭能力的提高既要注重有形資產方面的創新，又要注重無形資產方面的創新，特別是企業文化、經營理念，管理模式，激勵約束機制等無形方面的東西。創新目的和重點首先是如何調動人的積極性，用良好的企業文化和機制吸引人，留住人、激勵人、約束人。
第二，企業競爭力的提高首先要通過企業不斷的體制創新和管理創新來實現。企業為適應市場的競爭需要不斷地自我否定，通過改革改制來實現內部結構和人員的優化組合，事實上，核心競爭力本身就是包括企業自身的制度創新能力。
第三，企業核心競爭力的提高要“因企而宜”，不能照抄照搬搞創新。企業核心競爭力不是玄而又玄的東西，不同的企業又有不同的實際情況，不能盲目跟風，照抄照搬，創新的方案既要理論上可行，又要有可操作性，同時要符合企業實際情況。
第四，提高企業核心競爭力的創新是一個動態的過程。企業外部市場的變化和競爭對手水平的提高是一個動態發展的過程，因此，企業的創新就是無止境的，必須時時刻刻要有危機意識，不斷地自我更新和完善，以保持持久的競爭能力。
四、小結
加入WTO后，中國的經濟發展進入了一個新的階段，企業的經營環境更加復雜，競爭更加激烈。盡管中國的企業與國際著名跨國公司相比普遍存在著較大差距，但從很多企業通過改制上市后，不僅解決了企業長期發展所需的融資渠道，更重要的是轉換了企業的經營管理機制，企業運作正在朝規范化方向發展，這些公司應承擔著與國際著名跨國公司直接競爭的重任。為了迎接入世挑戰，抓住機遇，中國本土企業應堅決地實施“走出去”戰略，尋找跨國公司經營的最佳渠道和方式，最終發展成為立于世界經濟之林的中國跨國公司。
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關鍵詞 對外直接投資 經濟效應 分析
對外直接投資已經成為促進世界經濟迅速發展的重要途徑，其對一個國家經濟增長、產業結構調整、國際競爭力等都有重大影響。隨著經濟的發展，中國對外直接投資的發展步伐逐漸加快，并且經濟也逐漸融入世界經濟中，但與此同時，中國在對外直接投資中面臨的競爭越來越激烈。對外直接投資已經成為中國走出去的必然選擇，它可以擴大國外市場、促進國內的就業水平、改善企業的技術水平等。中國的對外直接投資理論大都是參考發達國家的，這些理論也都是以發達國家的利益為中心，因此，對中國的對外直接投資經濟效應的研究具有重要的意義。從理論方面來說，發展中國家的投資理論更側重于可行性和投資方式，而輕視投資母國的經濟效應的研究。發展中國家為了完善對外直接投資理論，應該加強對母國經濟效應的研究，從而有利于分析對外直接投資和宏觀經濟的關系。從應用方面來說，對外直接投資促進了中國經濟的發展，中國對外直接投資經濟效應的研究有利于政府制定宏觀經濟政策，對中國經濟的增長也有積極意義。以下將主要分析中國對外直接投資的經濟效應。
一、對外直接投資的現狀及其特點
隨著對外直接投資流量與存量的擴大，其逐漸成了國際經濟交易中的主導力量，如今對外直接投資已經成為世界經濟中的一個趨勢，其中西方發達國家在對外直接投資中占主導地位。近年來，中國對外直接投資的總量保持穩定上升的趨勢，并且也取得了顯著的成效。在發達國家壟斷的直接投資市場上，經過幾年的發展，中國對外直接投資的流量的名次已經提高到了前幾名，投資流量的名次在穩定中保持增長。另外，中國對外直接投資的特點，從規模上分析，中國每年的投資流量在全球排名第五，增長速度非?？?，并且中國在9年間，對外直接投資總量突破了3000億大關。雖然取得了一些成就，但從整體上來說，中國對外直接投資的總量與發達國家還有一定的差距，相對中國經濟實力來說，中國對外直接投資總額在世界總額的比重還比較低，規模相對還比較小。從產業上分析，中國大多數的投資集中在制造業、金融業、服務業、郵政業和采礦業。行業分布廣泛，其中，租賃和服務業吸收的對外直接投資額最大，也是中國對外直接投資流向最多的行業。其他分布較多的行業是金融業、采礦業、批發和零售業。其中，制造業所占比重最低，對制造業投資低在一定程度上反映了中國對外直接投資規模不大，因為制造業占總投資的比例是提升競爭力的表現形式。從地區方面分析，中國對外直接投資的地區主要分布在亞洲和拉丁美洲等地區。其中在亞洲的投資最多，這是由于中國處于亞洲地區，在很多方面具有相似處。而拉丁美洲有中國需要的稀缺資源。不過，對于這些國家的投資還是存在一定問題的。發展中國家技術的局限性使其不能從這些國家獲得技術。另外，在非洲以及北美洲對外直接投資的增長速度比較快，而有些地區卻出現了負增長，有待加強。
二、對外直接投資的必要性
“走出去”已經成為經濟全球化發展的趨勢，已經成為企業發揮優勢、拓展生存空間的需要。中國要想發展經濟，就必須融入世界經濟發展中，這就要求中國不斷擴大對外直接投資，開拓國際市場，鼓勵企業走出去。走出去是發展中國跨國公司的基礎。每個國家都有自己的優勢和不足，每個企業也是如此。隨著經濟技術的高速發展，世界經濟的一體化和分工的深化已經成為一種趨勢。加入世界經濟的發展中，才能發揮中國的優勢，彌補自身的不足，從而獲取國際分工的利益。另外，跨國企業可以反映一個國家的經濟控制力和影響力，因此，走出去還能擴大中國在國際經濟中的影響力。同時，走出去的過程也是對中國跨國公司的培育過程。
中國加入世界貿易組織后，中國的企業有更多的機會加入國際市場，但這是在中國企業走出去的基礎上進行的。另外，中國也更容易與國際市場相融合，在國內市場競爭中也會具有國際市場的特點，這樣，國際市場競爭力的提高將迫使國內市場尋求生存空間。再者，為了穩定和擴大中國對外貿易，也需要走出去，一些跨國公司的發展已經證明了發展對外直接投資對出口市場的重大意義。除此之外，走出去也可以優化和調整中國的產業結構，能夠及時轉移低層次產業；走出去也可以增強企業的競爭力，實現企業的發展戰略。
三、對外直接投資對中國的影響
（一）對中國技術方面的影響
對外直接投資也可以使技術從投資國轉移到東道主國，也就是對外直接投資意味著先進技術的輸出，而在傳統觀念中，引進先進技術則是通過購買發達國家的先進設備或者引進外資。實踐證明，引進外資并不能獲得先進技術，而發展對外直接投資是獲得先進技術的重要途徑，在較短時間內，發展中國家可以通過對外直接投資的方式獲取國外新技術發展的信息，以此來提升整個產業的技術水平。另外，我們也要積極向一些在這方面取得成功的國家學習，比如日本和韓國。在當今社會，國際競爭日趨激烈，尤其表現在技術創新上，發展中國家很難通過引進外資的方式獲得國外的先進技術。再者，通過對外直接投資的方式，還可以加快學習國外先進技術的步伐。為了能夠在與別的國家的競爭中獲得優勢，對外直接投資的生產型企業必須不斷提高自身的技術水平。除此之外，中國對外投資企業，應該通過多種渠道，采取多種形式來引進外國的先進技術，比如可以購買國外的先進技術和設備，對于國外擁有先進技術的企業實行兼并和收購。對外直接投資是促進中國企業技術進步的外部動力。對外直接投資，不僅可以提高自身的競爭力，也可以促進企業整體技術的進步。
（二）對中國出口的影響
對外直接投資對出口也是有一定影響的，這主要表現在以下幾個方面：第一，中國和發展中國家一起合辦的生產性企業，中國一般投資設備、物資和技術，這就擴大了成套設備和物資的出口。第二，與國外合資開辦的企業，在制作和加工的過程中，可以促進中國和產品相關的材料和勞動力出口。第三，在中國投資技術的合資產業中，專利、專有技術和軟件技術的出口有所增長。第四，為了快速準確地了解國際行情，減少盲目性，可以通過海外投資辦廠來實現。第五，根據當前的形勢，在海外投資辦廠有利于中國商品進入國際市場，避免了一些國家設置的配額、關稅等，從而可以擴大中國的出口貿易。
（三）對投資國就業的影響
一方面，對外直接投資可以使部分工作機會喪失，這包括本來可以在母國生產而后出口的產品的就業機會喪失，還包括在國外的企業把生產好的產品出口到母國，從而導致就業機會損失。另一方面，對外直接投資也可以產生更多的國內就業機會，這些就業機會包括向國外子公司提供服務創造的就業機會、國外子公司對本土機構人員的需求帶來的就業機會等。總的來說，對外直接投資對投資國的就業影響既有正面影響也有負面影響，不過大多數情況下，對就業的影響還是比較積極的。此外，對外直接投資的增加可以影響從事制造業的人員和批發、服務業的人數，制造業屬于資本密集型產業，而服務業屬于勞動密集型產業，對外直接投資對這兩個產業的影響可以促使就業人數的增加。
四、對外直接投資中存在的問題
美國是世界上最大的對外直接投資國家，對外直接投資為美國帶來了很多利潤，給美國的發展帶來了很多積極效應，但是也使美國的產業出現了空心化。而中國的對外直接投資是近幾年才發展起來的，有些統計數字可能存在偏差，需要進一步加強中國對外直接投資的效應分析。以下將分析中國在對外直接投資中存在的問題。
（一）對外直接投資立法不完善
雖然中國與很多國家都簽訂了貿易協定和條約，但是關于中國對外直接投資和對外貿易的立法還處于空白狀態，這就阻礙了中國對外直接投資的長遠發展。很多中國的對外投資立法，大多是關于企業在出國前的審批管理，而對企業出國后的相關法規卻很少，很多方面都沒有作出明確規定。
（二）缺乏海外投資保險機制
目前，中國處于體制轉型階段，海外保險制度的缺乏，不能保證海外企業投資的安全性，降低海外企業投資的風險，為其提供更好的發展環境是很有必要的。
（三）企業技術特征的制約
中國海外企業大都規模小，技術落后，勞動密集型技術，自主開發的能力弱，大都是集中研究和開發的模式，這樣的技術在發展中國家占據一定的優勢，但也有一定的局限性，如生命周期短、容易被模仿等。如今，在中國，企業技術開發的投入所占比重很低，科技開發所占的比重還不足1%，在國外，這類企業是很難生存的。中國的很多大型企業還沒有建立自己的技術開發機構，即使有些企業建立了技術開發機構，也不能正常地進行技術開發，這樣就很容易出現惡性循環，最終使企業被淘汰。
五、改善中國對外直接投資的途徑
（一）完善對外直接投資立法
完善對外直接投資立法，可以使對外直接投資工作逐步走上法制化的軌道。應盡快制定出一些相關部門的專門法律，及時對海外企業的經營主體、審批程序、產業政策、資金融通、企業內部管理、利潤分配等作出法律規定，使中國的海外企業有法可依，有章可循。
（二）海外投資保證制度
政府應該保護國內企業在境外投資中獲得利益，因此，應該建立海外投資保證制度，一方面要設立機構，另一方面還要有法律規定。承辦海外投資保證業務的機構必須具有經濟組織和政府部門的相關功能，這樣有利于海外企業投資的運行，可以使遇到的政治問題轉化為商業問題得以解決。中國海外投資保險法具體應包括以下幾項：被保險人、保險范圍、損失補償等。另外，中國應該積極加入國際上的海外投資保證制度，還應該爭取和東道主國家簽訂有利于中國重點投資區域的條約。
（三）企業應努力培養自己的競爭優勢
進行跨國經營的企業都有自己的優勢，各個企業應該善于發現自己的優勢。因為每個國家經濟發展的狀況不一樣，對投資規模和需求的層次也不一樣，所以企業應根據自己的優勢來制定海外投資策略。再者，企業應該具備自身獨有的優勢，這樣才能使跨國經營活動不受阻礙，如核心資產優勢、規模經濟優勢、內部化優勢、組織管理優勢等?？傊?，企業要培養自身跨國經營的優勢，以便企業走上良性循環的發展道路。
（作者單位為北京糧食集團有限責任公司）
[作者簡介：李瑋璽，男，對外經濟貿易大學在職研究生，經濟學專業。]
參考文獻
關鍵詞：對外直接投資；協整檢驗；誤差修正模型
改革開放以來，浙江對外貿易發展迅速，進出口總額從1978年的0.7億美元增加到2005年的1073.91億美元，年均增長31.2%，高出全國同期年均增長速度14.2個百分點。盡管浙江對外直接投資與對外貿易相比仍有較大差距，但在政府實施“走出去”戰略之后迅速增長，對外直接投資額從1989年的499萬美元增加到2005年的17000萬美元，處于全國領先水平?？梢姡憬膶ν庵苯油顿Y與進出口貿易都呈現不斷增長的態勢。為了衡量對外直接投資對進出口貿易的影響，有必要進行相應的實證分析。在國內，有關外商直接投資與中國對外貿易關系的研究已經取得了不少成果，但對于我國對外直接投資與對外貿易之間關系的研究卻很少，實證研究尤其是具體到某一省份的實證研究就更少。究其原因，主要是我國的企業開展對外直接投資的時間較短，對外直接投資的數量少，占GDP和進出口的比重都不大，對中國經濟的影響尚不顯著。隨著我國對外開放程度的不斷深化和經濟實力的增強，對外直接投資對我國經濟，尤其是對進出口貿易的影響會進一步凸現，研究這一經濟現象無疑具有重要的現實意義。
一、文獻回顧
迄今為止，雖然對各國對外貿易與對外直接投資關系的研究為數眾多，但眾多的理論分析所得出的代表性結論只有二個：一是以芒德爾為代表的相互替代關系理論(Mundell,1957)；二是以小島清(1987)為代表的相互補充關系理論。芒德爾于1957年提出了著名的貿易與投資替代模型。芒德爾認為，由于受貿易保護主義的影響，一國的對外貿易常常遇到難以逾越的障礙，而對外直接投資可以有效地避開貿易壁壘，成為對外貿易的替代物，從而也就出現了“貿易替代型對外直接投資”。而小島清的互補模型則認為，國際直接投資并不是對國際貿易的簡單替代，而是存在著一定程度上的互補關系：在許多情況下，國際直接投資也可以創造和擴大對外貿易。小島清模型的基本含義是：在要素可以自由流動、生產函數不同的條件下，一國對另一國的直接投資可以擴大對方的生產可能性邊界，改變雙方的比較優劣勢的態勢，從而直接創造了對外貿易。無論是芒德爾的替代模型，還是小島清的互補模型，都是從傳統理論的分析框架上衍生出來的，并沒有經過實證的檢驗。這既有統計數據殘缺不全的限制，也有統計方法與工具上的瓶頸。
從總體上看，對外直接投資與投資國對外貿易之間的互補性要大于替代性，為數不少的經驗統計顯示，貿易與直接投資是相互促進、相互補充的。Lipsey、Ramstetter和Blomstrom(2000)依據日本、美國、瑞士的統計數據，研究了這些發達國家對外直接投資對母國出口貿易的影響。研究結果表明，發達國家的對外直接投資對同行業的國際貿易更多地顯示的是正面的積極影響。Markuson(1983)和Svensson(1984)對要素流動和商品貿易之間的相互關系做了進一步的分析,指出它們之間表現為替代性還是互補性,依賴于貿易和非貿易要素之間是“合作的”還是“非合作的”，如果兩者是合作的,那么，貿易和投資表現為互補關系，如果兩者是非合作的,那么，貿易和投資表現為替代關系。以上主要是對發達國家國際貿易與對外直接投資關系的理論分析,而對于有其自身特點的發展中國家的對外直接投資和國際貿易關系的分析,最具代表性的是Agarwal(1986)對印度進行的分析，研究結果表明，對外直接投資對貿易既有積極影響又有消極影響。
上述結論的差異表明，在對外直接投資與對外貿易之間并不存在清晰的替代或互補關系，且這些研究大多數是針對發達國家，對于處在轉型經濟的中國來說意義甚微。由于國內對對外直接投資與對外貿易關系的實證研究甚少，而具體到某一省份對兩者關系的研究更鮮有人為之，本文試圖彌補這方面的不足。本文基于浙江省的歷年統計數據，采用協整分析方法，分析對外直接投資對國際貿易的影響，研究兩者之間的長期均衡關系，并在此基礎上，建立誤差修正模型，研究兩者之間的短期均衡關系。
二、實證分析
（一）數據選取
由于浙江省對外直接投資起步較晚，加之統計數據并不完善，樣本僅設定在1989－2005年之間。本文選取浙江年鑒和2005年浙江省國民經濟和社會發展統計公報中的對外直接投資額（CFDI）衡量對外直接投資量，以外商直接投資（FFDI）衡量外商對浙江省直接投資量，以出口額（EX）、進口額（IM）來衡量對外貿易。蔡銳和劉泉(2004)認為,FFDI在中國發揮作用時，中國的吸收能力存在時滯問題,同理,浙江省對外直接投資的效應也可能存在時滯問題。所以本文在模型中加入了到上一年度為止累計的浙江省內外向對外直接投資值總和(ACFDI、AFFDI)。同時浙江省經濟增長較快,其影響不容忽視,于是引入變量“浙江省生產總值指數（GDP）”來度量浙江省經濟規模和經濟增長。
（二）時間序列的平穩性檢驗
在對經濟變量的時間序列進行最小二乘回歸分析之前，首先要進行單位根檢驗，以判別序列的平穩性。只有平穩的時間序列才能進行回歸分析。在此對序列采用ADF檢驗，其結果見表2。由表2可知，LnGDP、LnCFDI、lnACFDI分別在1%、5%、10%的顯著性水平上通過了平穩性檢驗，表明這些變量是平穩的時間序列變量，即零階單整。LnEX和LnIM在5%的顯著性水平上都沒有通過平穩性檢驗，而其差分后的兩個變量在5%的顯著性水平上都拒絕了存在單位根的假設，表明這兩個變量是一階差分平穩的，即一階單整。同理可知，LnAFFDI差分后在10%的顯著性水平上拒絕了存在單位根的假設，表明該變量也是一階單整。對LnFFDI進行二階差分后，在5%的顯著性水平上通過平穩性檢驗，即二階單整。
綜上所述，序列lnEX、lnIM、lnCFDI、lnACFDI、lnFFDI、lnAFFDI、lnGDP均為二階單整序列。依據協整理論，對于通過平穩性檢驗且為同階單整序列來說，可以進行協整檢驗，分析它們之間的協整關系。
（三）協整檢驗
近年來，不少國內外研究對外直接投資與對外貿易關系的文獻均重視對外直接投資對出口的拉動作用，著重分析兩者直接的相互影響關系，得到出口貿易與對外直接投資有長期均衡關系而進口與對外直接投資沒有長期穩定關系（張如慶,2005）。其研究的重點只放在對外直接投資對出口貿易的作用上，低估甚至忽視了對外直接投資對進口貿易的滯后推動作用。因此，本文為避免忽視進口的作用，首先單獨分析浙江省對外直接投資及其滯后因素、外商直接投資及其滯后因素與出口、進口之間的關系，建立如下模型：
lnEXt=a0+a1lnCFDIt+a2lnACFDIt+a3lnFFDIt+a4lnAFFDIt+a5lnGDPt+ε1t（1）
lnIMt=b0+b1lnCFDIt+b2lnACFDIt+b3lnFFDIt+b4lnAFFDIt+b5lnGDPt+ε2t（2）
綜合考察這些變量之間的協整關系,并依據DW值與t值，運用向后回歸法進一步篩選可以被替代的變量，刪除t值不顯著變量，同時消除模型中的多重共線性和自相關。
對浙江省對外直接投資、外商直接投資（解釋變量）與出口額、進口額（被解釋變量）做OLS回歸分析，結果見表3。其殘差序列平穩性檢驗結果如表4所示。
回歸方程(1)表示LnEX與LnCFDI、LnFFDI、LnAFFDI、LnGDP之間的線性關系；回歸方程(2)表示LnIM與LnCFDI、LnAFFDI、LnGDP之間的線性關系。根據表3與表4結果，可以得出如下結論：
浙江省對外直接投資額、外商直接投資額對出口總額、進口總額的作用較顯著，模型擬合優度較高，且不存在序列相關與異方差。模型估計式(1)、(2)的殘差序列為平穩性，變量lnEX、lnIM與lnCFDI、lnFFDI、LnGDP之間存在協整關系，即浙江省對外直接投資、外商直接投資與對外貿易存在長期穩定關系。
由回歸方程(1)可知，CFDI每增長1%，EX將增長0.0709%；FFDI每增長1%，EX將增長2.5622%；AFFDI每增長1%，EX將減少0.312821%；GDP每增長1%，EX將增長2.2407%。原因在于浙江省的對外直接投資(CFDI)起步較晚，相對于外商直接投資(FFDI)來說總量較少，所以對出口的貢獻程度沒有外商直接投資來得明顯，但由回歸結果可知，對外直接投資已經對出口貿易產生了正向影響，即通過對外直接投資，帶動了浙江省出口貿易的發展；從短期來看，當年外商直接投資對出口貿易產生正向影響，而從長期來看卻對浙江省出口貿易產生負面的影響，與一般看法和直接統計結果相反。這從一個側面反映了外商直接投資中跨國公司賺取壟斷利潤的動機越來越明顯，市場導向型外商直接投資與出口貿易的替代作用將逐步顯現。
由回歸方程(2)可知，CFDI每增長1%，IM將增長0.054923%；AFFDI每增長1%，IM將減少0.241292%；GDP每增長1%，IM將增長2.333%。同理，浙江省的對外直接投資(CFDI)對進口的貢獻程度也沒有外商直接投資來得明顯，但由回歸方程可知，浙江省對外直接投資導致了進口的增長,說明對外直接投資中為了獲得自然資源、技術與管理經驗的投資對浙江省進口貿易有一定的促進作用，符合浙江省自然資源相對缺乏、原材料稀少的實情，從而帶動了浙江省進口貿易的發展；而外商直接投資對浙江省進口貿易產生負面的影響，說明更多的外商在浙江省實現了生產和銷售的本土化,需要進口的原料更多地來自本土,從國外的進口減少了。（四）誤差修正模型
誤差修正模型（ErrorCorrectionModel）是一種具有特殊形式的計量經濟模型，成為協整分析的一個延伸。若變量之間存在協整關系，即表明這些變量之間存在著長期穩定的關系，而這種穩定的關系是在短期動態過程的不斷調整下得以維持的。如果由于某種原因短期出現了偏離均衡的現象，必然會通過對誤差的修正使變量重返均衡狀態，誤差修正模型將短期的波動和長期均衡結合在一個模型中。
由協整檢驗可以知道浙江對外直接投資額、外商直接投資額、浙江省生產總指數與進、出口貿易之間存在著惟一的協整關系，因此可對各模型分別建立誤差修正模型，結果如下：
lnEXt=0.027ΔlnCFDIt+0.099ΔlnFFDIt-0.346ΔlnAFFDIt+2.412ΔlnGDPt-1.062ECMt-1
t:(0.839666)(1.154311)(-2.395444)(5.941397)(-3.837613)（3）
lnIMt=0.042ΔlnCFDIt-0.313ΔlnAFFDIt+2.425ΔlnGDPt-1.115ECMt-1
t：(1.332574)(-2.847501)(6.042488)(-3.679680)（4）
在誤差修正模型(3)中，協整關系對EX的增長起到了反向修正作用，當超出對外直接投資的均衡約束(ECMt-1)時，則誤差修正作用降低了當期EX(彈性系數為-1.062)，EX的動態調整過程具有一定穩定性，而且誤差修正模型ECM項對應t值較高，說明浙江對外直接投資、外商直接投資與出口貿易之間短期比較穩定。
在誤差修正模型(4)中，協整關系對IM的增長也起到了反向修正作用，當IM超出對外直接投資的均衡約束(ECMt-1)時，修正作用也降低了當期IM(彈性系數為-1.115)。IM的動態調整過程具有穩定性，這體現著短期內浙江對外直接投資、外商直接投資與進口貿易的穩定關系。
三、結論與建議
通過浙江對外直接投資額CFDI、外商直接投資額FFDI、生產總指數GDP與進口貿易額、出口貿易額之間的協整檢驗，并在此基礎上建立誤差修正模型來分析對外直接投資與進口增長、出口增長之間的關系，可得出以下結論：
（1）從長期關系看，CFDI、FFDI、GDP與出口貿易之間存在惟一的協整關系。浙江省對外直接投資對出口貿易產生促進作用，兩者之間存在較強的互補關系。究其原因，在浙江省加大對外直接投資規模的若干年內,對外直接投資在浙江省已經逐漸轉型,從追求人力資源優勢的生產型投資逐步轉向追求市場的市場型投資。這樣的轉變從長期的趨勢來看是十分明顯的,無疑明顯影響到了浙江省出口的增長規模。同時，對外直接投資也能產生出口引致效應，即由于對外直接投資而導致的原材料、零部件或設備等出口的增加。
從前文實證分析來看，CFDI、FFDI、GDP與進口貿易之間也存在惟一的協整關系，即它們之間存在長期穩定的均衡關系。浙江省對外直接投資表現為對進口貿易增長的促進作用。究其原因，首先在于對外直接投資有利于母國原材料的進口（邱立成,1999）。浙江省經濟實力雖位于全國前列，但資源極其匱乏，人均資源占有量很低，許多重要的資源，如黑色和有色金屬礦產資源、森林資源等，幾乎完全依賴外省或是從國外進口。因而通過對外直接投資能在國外獲取自然資源、先進的技術和管理經驗，而它們對進口貿易無疑有強勁的促進作用。其次，隨著浙江省國際貿易地位的提高，已經或者將要遭受到越來越多的外國政府為保護本國利益所設置的關稅和非關稅壁壘的限制。為規避貿易壁壘而進行的對外直接投資能緩和雙邊經濟關系，化解貿易（張如慶,2005），從而進一步促進對外貿易的發展。
縱觀全局，現階段浙江省對外直接投資額與貿易額相比,比重還很小,2005年對外貿易與對外直接投資比例為1∶0.00158（注：根據2005年浙江省統計年鑒相關指標計算得出。），而世界對外貿易與對外直接投資比例為1∶0.5634(注：根據2004年《世界數據報告》相關指標計算得出。）。表明浙江省的對外直接投資尚處于起步階段。通過加快對外直接投資帶動國際貿易的發展是非常必要的,也是可行的。
（2）從短期關系看，浙江省對外直接投資CFDI與出口貿易短期均衡關系顯著。從誤差修正模型可以看出，其中CFDI與出口貿易的關系存在著一個由短期向長期均衡調整的機制，且t值顯著,證明了對外直接投資能促進母國出口貿易（邱立成,1999）。浙江省對外直接投資可以說經歷了一個從無到有、從限制到鼓勵的發展歷程(齊曉華,2004)。由于其規模太小,對進出口的影響還不及外商直接投資FFDI來得大。但據權威研究報告預測（王亞平，2004），“十一五”期間我國對外直接投資將進一步擴大。浙江省作為全國經濟強省也首當其沖，必然大幅提高對外直接投資額。隨著浙江省對外直接投資金額的進一步增大，對外直接投資與出口貿易直接的正相關關系將逐漸增強。
本文實證表明，浙江省CFDI與進口貿易也存在短期均衡關系顯著，CFDI與進口貿易的關系也存在著一個由短期向長期均衡調整的機制。相比之下，CFDI對進口貿易的短期調整作用更強。
從浙江省當前貿易戰略出發,政府相關部門有必要充分重視對外直接投資的作用，對能產生進出口貿易互補、創造效應的對外直接投資給予各種政策優惠,從而鼓勵企業積極“走出去”進行對外直接投資。以往政府有關對外直接投資政策的制定大多涉及與對外直接投資有關的貿易措施,而并不直接制定與貿易有關的對外直接投資政策。我們必須跳出這種思維模式，直接制定切實可行的對外直接投資政策,使浙江省企業步入國際化發展階段,逐步建立自己的跨國公司,提升產業結構。
對企業界而言，加入WT0后,國內市場上國內外企業的競爭日趨激烈,如果只是固守本地市場而放棄進入國際市場,那么其國內市場份額勢必逐漸被吞食。在世界經濟一體化的大背景下，浙江省企業必須增強國際競爭意識,積極“走出去”,進行對外直接投資，進一步拓寬企業的生存空間，增強企業的國際競爭力，以投資促進貿易，為國際貿易的發展注入新的血液，在國際競爭中掌握主動權。
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進一步深化改革境外直接外匯管理，鞏固改革成效，需要剖析當前我國境外直接投資外匯管理領域仍然存在不適應的地方。主要表現為：
（一）法律保障體系不夠完善，立法層次偏低在立法方面，我國境外直接投資沒有制定統一完善的境外投資單行法，權威性較低。目前，用于規范和調整境外直接投資的主要以部門行政規章為主，如商務部的《境外投資管理辦法》、發改委的《境外投資項目核準暫行管理辦法》和國家外匯管理局的《境內機構境外直接投資外匯管理規定》，不同管理部門各取一塊，分別涉及審批、外匯等單方面管理，并且不同管理部門的行政規章無法相互補充和支持。在遇到一些緊急情況時，各部門往往會采用一些臨時性的政策措施，制成規范性文件。法律保障機制不健全，導致企業對外投資的安全和利益最大化無法保證，與促進企業“走出去”的要求存在較大差距。
（二）存在多頭行政管理體制，信息資源共享機制不健全境外直接投資行政審批呈現多頭管理。現行體制下，我國境外直接投資主要由商務部、發改委、財政部、外匯管理局負責管理，各管一塊，各司其職，存在多頭行政管理。這種多頭分散的管理體制，增加了企業負擔，還容易造成管理資源浪費和辦事效率低下等問題。由于針對同一主體的不同業務內容與環節的管理資源與數據信息分散在上述多個職能部門，各部門之間尚未建立完善的信息共享機制和數據交換機制。信息資源共享機制不健全，難以滿足當前跨境資金流動全口徑監測的需要。
（三）統計監測體系和主體監管機制不完善統計監測手段單一。境外投資企業在完成外匯登記和資金匯出后，國家外匯管理局對其唯一的監測手段是每年一次的外匯年檢，年檢數據由企業自主申報，年檢數據較為簡單不夠深入，其數據的真實性和準確性有待進一步驗證，而且從年檢數據中難以挖掘境外投資企業生產經營狀況、資產和權益具體情況，統計監測和調控難度較大。
（四）個人境外投資管理空白隨著我國經濟的不斷發展和居民財富的日益增長，以及境外資源、環境和投資回報等因素吸引，境內個人進行境外直接投資的意愿增強。但是，目前發改委、商務部等境外投資管理部門出臺的法規均為境內機構對外投資設計，外匯管理部門制定的《個人外匯管理辦法》雖然為境內個人境外直接投資預留了政策空間，但至今仍未出臺相應的具體的實施辦法和操作規程。政策限制和制度空白使大量的境內個人通過非正規渠道進行海外投資。大量的境內個人境外直接投資行為游離于外匯管理部門監管視線之外，不僅使國際收支統計數據失真，無法監測境內個人非法財產轉移等跨境資本違規流動規模，也使個人境外直接投資的合法權益無法保障。
二、境外直接投資管理國際比較
中國在境外直接投資方面起步較晚，在管理上積累經驗不足，因此有必要通過總結歸納其他國家在境外直接投資外匯管理方面的有益經驗，指導未來改革的方向
（一）境外直接投資外匯管理國際比較1.美國：作為全球最大的資本輸出國，美國很早就取消了外匯和資本管制，只要對外投資符合國家經濟政策，或為發展中國家提供援助，美國一般都允許和支持。在法律保障方面，美國基本上已構建了完善的法律保障機制。尤其是二戰以來，在對外投資方面專門制定了《經濟合作法》《對外援助法》《共同安全法》等有關法律，不斷加大對本國境外直接投資的安全和利益的保障。在行政審批權限上，美國實行各州政府管理。一方面美國能面對全球化的浪潮和新經濟興起的不斷變化，來調整境外直接投資管理，保證和占領境外投資市場的優勢和核心競爭力，如1999年美國政府實施《金融服務現代化法》，短時間內促使美國跨國銀行在全球范圍內通過兼并和境外直接投資手段成為世界排名前列的公司；另一方面通過建立海外投資企業資產申報制度，充分掌握企業運行狀況。在個人境外投資方面，美國是鼓勵私人資本境外直接投資的。1948年，美國實施“馬歇爾計劃”時，就創立了海外投資保證制度，用來獎勵、促進和保護私人境外直接投資的安全與利益。在1969年設立海外私人投資公司（OPIC），作為主管美國私人境外直接投資保證和保險的專門機構，幫助美國個人企業及個人擴大在發展中國家和新興市場國家投資。2.日本：日本的境外直接投資資本管制政策經歷了“由緊到松”的重大調整，實行分類監管模式。在法律保障方面，日本政府始終堅持把支持企業走出去作為國家戰略方針，先后制定和修訂《外匯法》《外資法》和《境外投資信用保證制度》等法律，利用外匯儲備通過購買海外戰略資源和海外企業股權等形式，使日本成為僅次于美國的世界第二大海外投資大國，達到消化巨額外匯儲備和“資源立國”的雙重戰略目標。在行政審批方面，日本對境外直接投資不再采用海外投資審批制度，實行海外投資自由化制度和資本交易項目備案制度，實行“一個窗口、分工處理”的模式，一類政策一個部門主管，不搞重復管理和審查。資本出境管理政策由財務省主管，“外向型”對外經濟政策由主管工商貿易政策的經產省管理。財務省受理對外投資者相關備案文件后，轉交經產省做出對該事項的備案意見，最終由財務省做出決定。在危機管理方面，日本政府建立了嚴格的特許、事先備案和事后報告制度，并實施“海外事業活動基本調查”，為掌握日本企業海外經營活動現狀、為對外直接投資政策的制定、調整提供依據。在個人境外投資方面，日本政府在1998年日本國內的外匯兌換和交易完全放開后，個人境外投資基本放開，不受管制。3.印度：在法律保障方面，印度是金磚國家中最早以法律形式來建立投資保障機制的。20世紀80年代初，印度先后制訂和頒布了《對外直接投資法》《國際投資法》《海外投資保護法》等，以法律形式來保障本國的對外投資。在行政審批方面，印度政府不斷放寬境外直接投資限制，推動企業積極參與海外投資。1978年，設立海外合資企業委員會，由商業部、外交部、財政部、工業部、技術發展總局和公司事務部等機構派員組成，負責批準、管理和審查一切有關境外投資的事宜。在危機管理方面，印度政府專門設立經濟司，隸屬外交部，來全面負責監管境外投資企業。在個人境外投資方面，由于印度私人企業較為活躍和發達，印度政府對于個人境外投資管制方面也比中國較為寬松，例如允許個人匯出不超過100萬美元在國外購買房地產、允許個人在海外承認的交易所上市等。
（二）啟示綜合比較上述幾國境外直接投資管理的經驗，結合我國實際，以下幾點值得借鑒：一是國家都非常重視立法的作用。企業對外投資活動有法可依，減少企業面臨的不確定因素，保障企業境外直接投資安全和利益。二是發達國家都設立一個統一的對外投資管理機構，如美國對外投資由各州政府負責管理、日本實行“一個窗口、分工處理”的分類監管模式。這種行政管理資源高度整合的管理模式值得我國借鑒。三是在對境外直接投資監管上都采取了適合自己國情的監管模式，比如美國設立海外投資企業資產申報制度，日本實施“海外事業活動基本調查”，印度設立專門部門負責監管。四是越發達的國家對個人境外投資管理就越寬松。例如美國個人境外投資管理放開程度大于日本，日本個人境外投資管理放開程度又高于印度。
三、完善境外直接投資外匯管理的政策建議
（一）制定《海外投資法》，完善境外直接投資法律保障體系對我國現行境外直接投資行政法規認真梳理，實現頂層設計，提高法律保護層次，制定出臺適用于所有投資主體、投資區域、投資性質的《海外投資法》作為境外直接投資基本法，從宏觀上把握境外直接投資法律規范，內容涉及鼓勵促進、審批管理、宏觀調控、監測預警、政府服務保障等多個方面。在《海外投資法》的基礎上，涉及各管理部門具體分工的，可由國家外匯管理局、商務部、發改委等部門在境外直接投資審批和行政服務等方面制定相應的制度性和規范性文件，從而形成系統化的、邏輯化的、體系化的完整的境外直接投資法律保障體系。
（二）完善部門分工管理和信息共享機制，整合管理資源一是將境外直接投資項目核準和開辦核準業務合并，歸口一個部門管理，形成主管部門負責事前審批備案，外匯局負責事中監測、事后核查的管理體制。這樣既提高了境外直接投資便利性，避免了投資主體在多個部門奔波，節省時間成本和人力成本，又使境外直接投資管理框架變得清晰明朗。二是按照“誰投資、誰決策、誰收益、誰承擔風險”的原則，逐步放松境外投資管制，逐漸向自動許可制或登記備案制過渡，對符合條件的海外投資免除政府事先批準，落實企業投資自，實現跨境資金流動均衡管理的目標。三是搭建跨部門的境外投資管理信息共享平臺。開發境外直接投資管理信息系統，實現商務部、發改委、外匯局、稅務部、海關等多個部門境外直接投資審批備案、登記、資金匯兌、納稅、非貨幣出資等多項信息的共享，為國家宏觀調控和構建完善的境外直接投資政策支持體系提供信息支撐，防止信息不對稱造成的監管缺失。
（三）完善統計監測體系和主體監管框架一是建立完善的境外直接投資事中、事后主體監管框架。進一步規范境外直接投資資金匯兌管理，嚴格執行境外直接投資資金匯往投資所在國的規定，加強同一主體經常項目、資本項目各項數據之間的數據聯動監測，防止不同性質的交易行為違規滲透的漏洞。二是完善境外投資年檢制度，建立境外投資企業增減資、股權轉讓、清算等涉及資本變動，境外再投資、對外擔保等重大事項的全口徑監測指標體系，充分掌握境外投資企業的實際資產和收益的真實狀況，強化管理。三是建立境外投資活動調查制度。根據企業投資總額、注冊資本和實際匯出資金、行業屬性確立境外投資重點企業名錄，對企業日常生產經營、投資收益、境外再投資、跨境資金流動和結售匯狀況定期實施專項或抽樣調查，全面了解境外投資資金真實流向，為國家宏觀調控和境外投資政策調整提供參考。
關鍵詞：對外投資 理論 國際直接投資
一、前言
我國進行對外投資的時間還比較短，國際直接投資理論還不能完全的解讀我國現在的對外投資模式以及原因。所以，一定要根據實際，研究出正確的、符合企業需求以及國家需求的對外投資理論，使得我國企業的對外直接投資更加的順利。
二、國際直接投資理論的發展
在十九世紀左右，就已經出現了國際直接投資理論，但是一直到上個世紀的六十年代，才真正的形成具體的國際直接投資理論。海默（美國學者）是該理論公認的奠基人，他是第一個將壟斷優勢理論提出來的人，該理論是國際投資理論發展的標志。在同一時期，維農的貿易理論、卡森、拉格曼、巴克萊的市場內部化理論相繼提出。在上個世紀的七十年代，英國學者鄧寧說明了一個新的理論――國際生產折中理論，這個理論的觀點是：企業的國際投資行為應當有幾個基本要素：所有權優勢，也就是企業自身所具有的唯一的、國外的企業不能夠得到的某種資產，使得企業具有組織管理、生產技術等優勢；內部化優勢，這是因為市場交易免不得會出現信息不對稱、競爭等因素，然而這些因素會引起最終產品以及中間產品的競爭不夠充分，所以為了使得企業所有權方面的優勢得以保存，而且企業在交易市場所獲得的收益要小于進行內部化轉移所收獲的利益時，該企業就要選擇進行對外投資；區位優勢，企業在選擇投資地點時，一般會受到地理所在、運輸成本以及生產要素等多方面的影響。在上個世紀的八十年代以后，隨著世界經濟慢慢的向著全球化的方向發展，探討國際直接投資的國家不僅僅有發達國家，還有發展中國家，而且后者的發展趨勢越來越猛。這種趨勢使得國際生產體系的覆蓋范圍越來越大，使得部分工業化國家想要進行對外投資以收獲更大的收益，并且這種欲望愈演愈烈。在同一時期，相繼出現了很多的針對于發展中國家的、比較有效的、著名的國際直接投資理論。比如說：小澤輝智（日本）所提出來的動態比較優勢投資理論等等。
三、我國對外直接投資的現狀及理論認識
與其他的一些發達國家相比，我國企業所進行的對外直接投資與前者是有一定區別的。美國、英國等發達國家其企業所進行的外直接投資是由于資本過剩，明確說就是對外直接投資只是發達國家進行資本輸出的方式罷了。但是我國企業在經濟剛剛有起色時就開始進行對外直接投資，與資本過剩無關，并且由于我國國內沒有非常充足的建設資金，因此吸引很多的外資有利于我國的經濟發展。所以我國企業的對外直接投資與發達國家相比是有很大差別的，這不但體現在動因上，還體現在投資所獲得收益的價值判斷上。
發達國家所進行的對外直接投資，其前提是國內產業結構已經達到了一定的高度，這樣會提供給各個不同的微觀經濟主體形成自己的國際生產體系優勢。然而我國還處于經濟發展狀態，是發展中國家，還沒有非常完善、完美的產業結構，而且整體產業素質還不是非常高，比不上發達國家。我國和發達國家不同的是，我國的外直接投資有一個比較顯著的特點，也就是國內產業結構還處于中低層，沒有達到發達國家的高強度化，我們反過來要利用國際生產體系來提高我國國內產業結構的層面。
四、中國企業在對對外直接投資進行研究時需要注意的一些問題
（一）一定要從經濟全球化的角度對國際直接投資的規律以及發展進行研究
隨著科學技術的發展，經濟全球化得到了基本的保證，并愈演愈烈，使得交易市場不僅僅局限在國內，國外也可以進行交易；使得世界市場聯合了起來。現在國際直接投資的地位越來越高，其成為了各個國家進行國際市場競爭的捷徑以及重要方式，而且企業對外投資占企業優勢的比重是越來越大了。我國企業所進行的對外投資，在這愈演愈烈的國際競爭以及經濟全球化的壓力下，其作用不只局限于發揮以及利用已有的優勢，還在于怎樣構造一個新的競爭優勢。企業可以利用對外投資與國外、國內市場相融合、貼近，得到其他國家的先進管理方法以及技術，提高技術累積的速度，加強企業的核心競爭力，這也是為什么很多的發展中國家企業想要去發達國家進行投資的原因了。
（二）對外投資具有很多的不同類型，投資企業一定要對其加以區分
投資企業想要對對外直接投資的種類進行區別，首先要根據自身的動機以及本企業的優勢進行考察。我國的企業在進行對外直接投資時，一般有以下幾種動機類型：尋找市場、尋找效率、尋找資源等等。企業要根據其所決定的對外投資動機，對對外直接投資的戰略、區域進行選擇，確保其符合企業的發展需求。而且在進行研究分析時，企業要將投資的動機以及自身的優勢結合起來，只有這樣才能夠合理的解釋企業所進行的各種國際投資行為。
五、小結
經過了這么多年的發展，我國的對外投資已經取得了不小的進步，很多的企業已經將其產品銷往了世界各地。為了使我國的對外投資得到長久的發展以及不斷的進步，我國要制定出與之相匹配的各種審批程度、完善各相關法規，使得我國的投資企業可以走得更遠，我國在國際上的影響力更大。
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