時間：2023-09-19 16:25:50
開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇資產評估和股權評估，希望這些內容能成為您創作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進步。
各省、自治區、直轄市、計劃單列市財政廳（局）、國有資產管理局（辦公室）：
為規范債權轉股權過程中的資產評估工作，保障當事各方的合法權益，加快實施債權轉股權的工作進度，根據《國有資產評估管理辦法》（國務院91號總理令）、《資產評估操作規范意見》、《關于資產評估立項確認工作的暫行規定》（財評字〔1999〕90號）和財政部、國家經貿委《關于債權轉股權企業審計評估中有關中介機構資格問題的通知》（財債字〔1999〕208號）等有關規定，現就債權轉股權工作中涉及的資產評估問題通知如下：
一、地方債轉股企業需要資產評估的，由企業主管部門（或實際控股單位）和資產管理公司共同向省級財政（國有資產管理）部門辦理資產評估立項和整體資產評估結果的合規性初審，審核同意后，報財政部；中央債轉股企業由原企業主管部門（或實際控股單位）和資產管理公司共同向財政部辦理資產評估立項和整體資產評估結果的合規性審核。
各級財政（國有資產管理）部門在辦理債轉股企業資產評估立項與合規性審核工作中，一定要認真審核，嚴格把關。對發現有不符合評估規范的，應要求評估機構重新評估和修改，但不得任意調高或壓低資產評估結果。
二、資產評估機構的選擇應由資產管理公司與企業（或實際控股單位）在協商的基礎上確定。委托方與評估機構不得有經濟利益關系，避免關聯評估，保證評估機構獨立執業。
三、承辦債轉股企業資產評估工作的中介機構必須符合下列條件：
1.已經完成脫鉤改制工作；
2.注冊資產評估師8名以上，專業助理人員10名以上；
3.內部管理制度健全，具有良好信譽，無不良執業記錄。
對于資產評估機構和人員在債轉股工作中違反國家有關法規造成嚴重后果者，將依法追究其責任，直至取消執業資格。
四、不良貸款采取出售、置換、資產重組和證券化等方式處置，凡涉及產權變動的，其資產評估按現行有關規定執行。
（一）被兼并企業的賬務處理一是被兼并企業評估后的會計處理。經批準被兼并的企業，按照規定由法定資產評估機構對其財產進行資產評估，該項資產評估事項屬于企業產權變動事項，在評估結果報有關部門核準或備案后，應按如下原則進行相應的會計處理：（1）被兼并企業應按批準評估備案的資產價值調整有關資產的賬面價值。流動資產、長期投資以及無形資產，應當按照評估備案的價值與賬面價值之間的差額，借記（或貸記）有關資產科目，貸記（或借記）“資本公積”科目。（2）固定資產，按評估確認的固定資產原值與原賬面原值之間的差額，借記（或貸記）“固定資產”科目，按評估確認的固定資產凈值與固定資產原賬面凈值之間的差額，貸記（或借記）“資本公積”科目，按照兩者之間的差額，貸記（或借記）“累計折舊”科目。二是被兼并企業結束時的會計處理。被兼并企業喪失法人資格的企業結束舊賬時，借記所有負債和所有者權益科目的余額，貸記所有資產科目的余額。保留法人資格的企業，仍可繼續沿用原企業賬冊；也可以結束舊賬，另立新賬。企業無論是繼續沿用原企業賬冊還是另立新賬，均應將被兼并企業的凈資產全部轉入實收資本。
（二）兼并方企業的會計處理也分為兩種情況。一是被兼并企業喪失法人資格情況下的處理。采取有償方式兼并的，按照各項資產評估確認的價值，借記所有資產科目，按照成交價值高于評估確認的凈資產的差額，借記“無形資產——商譽”科目，按照確認的各項負債數額，貸記所有負債科目，按照確定的成交價值，貸記“專項應付款——應付兼并企業款”科目。企業支付價款時，借記“專項應付款——應付兼并企業款”科目，貸記“銀行存款”科目。采取無償劃轉方式兼并的，應按各項資產、負債評估確認的價值，借記所有資產科目，貸記所有負債科目，兩者之間如有差額，貸記“實收資本”科目。二是兼并企業仍保留法人資格情況下的處理。企業有償兼并其他企業，作為長期投資處理，按支付的價款借記“長期投資”科目，貸記“銀行存款”等目。在年終進行財務核算時，兼并企業在編制個別會計報表時應對投資采用權益法核算，其長期投權投資的初始投資本與應享有被投資單位所有者權益份額之間的差額，作為股權投資差額。企業采取無償劃轉方式取得被兼并企業資產的，按劃轉的凈資產，借記“長期投資”科目，貸記“實收資本”科目。
二、企業對外投資資產評估增減值會計處理
企業只有以實物資產對外投資時需要進行資產評估，在評估結果得到有關部門的核準或備案并投資成功后，投資方和被投資方均要按評估結果進行相應的會計處理。
企業間進行股權重組或以非現金資產對外投資，應按非貨幣易的原則確定長期股權投資的初始投資成本。采用權益法核算時，長期股權投資的初始投資成本與應享有被投資單位所有者權益份額之間的差額，作為股權投資差額，分別情況進行會計處理；初始投資成本大于應享有被投資單位所有者權益份額的差額，借記“長期股權投資——某單位（股權投資差額）”科目，貸記“長期股權投資——某單位（投資成本）”科目，并按規定的期限攤銷計入損益；初始投資成本小于應享有被投資單位所有者權益份額的差額，借記“長期股權投資——某單位（投資成本）”科目，貸記“資本公積——股權投資準備”科目。
企業以放棄非現金資產而取得的長期股權投資，投資成本與所放棄的非現金資產賬面價值的差額，首先應當扣除按規定未來應交的所得稅，記入“遞延稅款”科目的貸方。投資成本與所放棄的非現金資產賬面價值的差額，扣除未來應交所得稅后的余額，記入“資本公積——股權投資準備”科目。企業處置該項投資時，原記入“資本公積——股權投資準備”科目的金額轉入“資本公積——其他資本公積轉入”科目；待企業按規定程序轉增資本時，已實現的轉入“資本公積——其他資本公積轉入”科目的金額，可用轉增資本（或股本）。企業以現金對外投資，采用權益法核算時，長期投權投資的初始投資成本與應享有被投資單位所有者權益份額之間的差額，也比照上述原則處理。
三、企業改制評估增減值會計處理
企業改制必須由國有資產管理部門授予有資產評估資格的機構進行評估，評估發生的增減值報經有關主管部門立項確認。企業會計人員在接到評估確認通知后，應調整資產的賬面價值，做好相應的會計處理。
（一）國企改制資產評估增值的會計處理根據財稅字[1997]第77號文件的有關規定，內資企業股份制改造，1997年7月1日以后，評估增值不折成股份，扣除未來所得稅后的余額，計入資本公積增值準備，按稅法規定須繳納所得稅。企業在計提固定資產折舊時，可以按照固定資產原賬面原價計提，也可以按照評估確認的固定資產原價計提。按照評估調賬后的固定資產原價計提折舊。資產評估增值部分不折成股份，并按稅法規定在評估資產計提折舊、使用或攤銷時需要征稅，在按評估確認的固定資產價值調整固定資產賬面價值時，應將按規定評估增值未來應交的所得稅記入“遞延稅款”科目的貸方，固定資產評估增值扣除未來應交的所得稅后的差額，記入“資本公積——資產評估增值準備”科目。公司按規定于評估資產計提折舊、使用或攤銷等時，或按規定的期限結轉計入應納稅所得額時，其應交的所得稅，借記“遞延稅款”科目，貸記“應交稅金——應交所得稅”科目。原計入資本公積的資產評估凈增值準備，因公司執行《企業會計制度》，應將該“資本公積準備”轉入“其他資本公積”；待評估資產增值價值實現后，該轉入的“其他資本公積”方可按規定程序轉增股本，借記“資本公積——其他資本公積轉入”科目，貸記“股本”科目。對于資產評估增值如何結轉計入應納稅所得額，從理論上講，應當在各項評估資產計提折舊、使用或攤銷費用時分別項目處理。但由于在股份制改組時，資產評估是將資產增值和減值相抵后的凈額計入資本公積的，在實際工作中很難一一對應，可考慮按照稅法規定采用綜合調整辦法，即對資產評估增值額不分資產項目，均額在以后年度納稅申報的成本、費用項目中予以調整，相應調增每一納稅年度的應納稅所得額，調整期限最長不超過10年。有條件的企業，也可以按照每一項目的實際增減值情況逐項調整。
按固定資產的原賬面原價計提折舊。在這種情況下，由于公司只按照固定資產的原賬面原價計提的折舊部分計入成本費用的，則評估增值部分不需要計算未來應交的所得稅，公司應將評估增值部分全部計入資本公積。在計提折舊時，公司應按固定資產原賬面原價計提的折舊，借記有關科目，貸記“累計折舊”科目；同時，按評估增值后的固定資產原價計提的折舊與按原賬面原價計提的折舊之間的差額，或按規定的期限（不超過10年）平均轉銷的金額，借記“資本公積”科目，貸記“累計折舊”科目。
（二）國企改制資產評估減值的會計處理對于評估減值的會計處理，由于目前還沒有統一的明確規定，實踐中主要有兩種處理方法，一種是直接沖減資本公積，另一種是作為營業外支出處理。這兩種處理方法各有優缺點，企業應區別實際工作中的具體情況決定采用哪一種處理方法。
四、因清產核資而發生的資產評估增值
《清產核資試點企業有關會計處理規定》[（93）財會字80號]文件規定：企業主要固定資產價值重估后，經過驗收核實，應相應調整固定資產賬面價值。固定資產重估后如為增值，按固定資產原值增值金額，借記“固定資產”科目，按固定資產凈值的增加額，貸記“資本公積”科目，按其差額，貸記“累計折舊”科目。清產核資發生的固定資產評估增值會計上不確認收益，評估增值的部分可計提折舊。
此外還有向銀行貸款發生的資產評估增值。按財會二字[1995]25號文件規定，資產重估增值只有在法定重估和企業產權變動的情況下，才能調整被重估資產賬面價值。企業因向銀行貸款，由貸款銀行指定的資產評估機構對企業進行資產重估發生的資產評估增值，只能作為銀行對企業進行貸款的依據，不屬于法定重估業務，企業不得自行調整資產的賬面價值。
參考文獻：
甲公司擬向乙公司投資現金50萬元（乙公司原注冊資本為50萬元，擬增至100萬元），占乙公司股份的50%，乙公司2005年4月30日報表所反映的所有者權益是負數，甲公司這筆投資的賬務如何處理？乙公司在甲公司增資后又進行了資產評估，評估的結果顯示所有者權益大于100萬元，也就是說4月30日前的所有者權益的負數經評估后成為正數了，乙公司于6月份根據評估結果進行了賬務調整，這樣做合規嗎？相應地，甲公司應如何調整賬務？
針對上例，筆者首先分析第一問，甲公司對這筆50萬元的投資如何進行賬務處理？
企業用現金購入的長期股權投資，應當按照實際支付的全部價款，作為初始投資成本。因此，當股權投資成立時，應以50萬元借記“長期股權投資-乙公司（投資成本）”，貸記“銀行存款”。
采用權益法核算時，長期股權投資的初始投資成本與應享有被投資單位所有者權益份額之間的差額，作為股權投資差額，并分情況進行會計處理：初始投資成本大于應享有被投資單位所有者權益份額的差額，借記“長期股權投資-某單位（股權投資差額）”科目，貸記“長期股權投資-某單位（投資成本）”科目，并按規定的期限（合同規定了投資期限的，按投資期限攤銷；合同沒有規定投資期限的，按不超過10年的期限攤銷）攤銷計入損益；初始投資成本小于應享有被投資單位所有者權益份額的差額，借記“長期股權投資-某單位（投資成本）”科目，貸記“資本公積-股權投資準備”科目。
上例中沒有說明乙公司2005年4月30日報表所反映的所有者權益是負的多少，有可能是負的60萬元，也有可能是負的30萬元。如果乙公司的權益負數大于50萬元，那么甲公司所能享受的乙公司賬面權益也是負數；如果乙公司的權益負數小于50萬元，那么甲公司還能享受乙公司一部分賬面權益。但有限責任公司最主要的特點就是股東以其出資額為限對公司承擔責任，公司以其全部資產對公司的債務承擔責任。因此，無論乙公司的權益負數是多少，甲公司的股權投資差額最多也就是50萬元，這個股權投資差額是要攤銷計入損益的，也就是說甲公司最多是50萬元的投資損失。
假如乙公司的權益負數大于50萬元，則甲公司應做賬務處理如下：
借：長期股權投資-乙公司（股權投資差額）50萬元
貸：長期股權投資-乙公司（投資成本） 50萬元
假如乙公司的權益負數是30萬元，則甲公司應做賬務處理：
借：長期股權投資-乙公司（股權投資差額）40萬元
貸：長期股權投資-乙公司（投資成本） 40萬元
甲公司形成的股權投資差額應當在合同規定的投資期限內或10年內等額攤銷。
下面，筆者來討論評估入賬的合規問題。
要想知道乙公司將評估結果進行賬務調整是否合規，需要了解資產評估的結果在什么情況下可以入賬（或調賬）。根據有關規定，資產評估的結果只有在以下情況下可以據以入賬（或調賬）：
一是國有企業改制 國有企業改建為公司，必須依照法律、行政法規規定的條件和要求，轉換經營機制，有步驟地清產核資，界定產權，清理債權債務，評估資產，并根據資產評估確認的價值調整企業相應資產的原賬面價值。評估資產必須依照《國有資產評估管理辦法》（國務院令第91號）聘請具備資格的資產評估事務所進行資產和土地使用權評估（見《公司法》和《關于規范國有企業改制工作的意見》國務院國有資產監督管理委員會。2003年11月）。
二是國家規定的清產核資 企業應當按照國有資產監督管理機構的清產核資批復文件，對企業進行賬務處理，并將賬務處理結果報國有資產監督管理機構備案（見《國有企業清產核資辦法》國務院國有資產監督管理委員會。2003年9月）。
三是全部股權收購 企業購買其他企業的全部股權時，如果被購買企業保留法人資格，則被購買企業應當按照評估確認的價值調整有關資產的賬面價值，如果被購買企業喪失法人資格，購買企業應當按照被購買企業各項資產評估后的價值入賬（見財會字［1998］16號《關于股份有限公司若干會計問題解答》）。
四是經股東確認的非貨幣性資產出資一般也是以評估價作為參考，入賬基礎是股東協議和評估報告 股東可以用貨幣出資，也可以用實物、工業產權、非專利技術、土地使用權作價出資。對作為出資的實物、工業產權、非專利技術或者土地使用權，必須進行評估作價，核實財產，不得高估或者低估作價（見《公司法》）。
資產評估，特別是企業價值評估是企業進行資本運營的重要基礎工具，大力發展企業價值評估，是當前資本市場發展的迫切需要，也是我國資產評估行業自我提升的內在需求。資本市場的發展對企業價值評估提出了更高要求，資產評估行業要積極應對資本市場發展的挑戰，企業界應在資本運營中用好企業價值評估這一基本工具。鑒于上述的背景，文章對目前企業價值的評估的方法及所存在的問題進行了探討。
關鍵詞：企業價值 價值評估 資本市場
中圖分類號：F830.91 文獻標識碼：A
文章編號：1004-4914（2010）12-067-03
一、企業價值評估及證券市場中企業價值評估的作用和意義
企業價值評估是將一個企業作為一個有機整體，依據其擁有或占有的全部資產狀況和整體獲利能力，充分考慮影響企業獲利能力的各種因素，結合企業所處的宏觀經濟環境及行業背景，對企業整體公允市場價值進行的綜合性評估。
出于企業管理，并購，擴大、提高企業影響，展示企業發展實力，增加企業凝聚力等不同目的的需要，企業價值評估在現在的市場經濟環境下已越來越重要。{1}
在證券市場中，企業價值評估已成為投資者做投資決策的重要前提。企業在市場經濟中作為投資主體的地位已經明確，但要保證投資行為的合理性，必須對企業資產的現時價值有一個正確的評估。我國市場經濟發展到今天，在企業各種經濟活動中以有形資產和專利技術、專有技術、商標權等無形資產形成優化的資產組合作價入股已很普遍。合資、合作者在決策中，必須對這些無形資產進行量化，由評估機構對無形資產進行客觀、公正的評估，評估的結果既是投資者與被投資單位投資談判的重要依據，又是被投資單位確定其無形資本入賬價值的客觀標準。同時，股權分置改革后，隨著中國證券市場制度的不斷完善，以及管理層加強監管與公司治理，價值投資時代已經來臨，正確評估上市公司的內在價值已成為影響管理者和市場投資者作出正確決策的重要因素。
二、證券市場企業價值評估的常用方法
（一）三種常用方法：成本法、市場法、收益法
成本法主要考慮資產的成本,很少考慮企業的收益和支出,主要通過調整企業財務報表的所有資產和負債,來反映它們的現時市場價值。成本法在評估企業價值時的缺點十分明顯：其以會計報表上的總資產為依據,忽略報表之外的資產項目,使企業價值的資產構成不全面,影響評估結果的真實性。
市場法{2}是利用類似企業的市場定價來確定目標企業價值的一種方法,其基本做法就是在市場上找出一個或幾個與被評估企業相同或相似的參照物企業,分析、比較被評估企業和參照物企業的主要變量,在此基礎上,修正調整參照物企業的市場價值,最后確定被評估企業的價值。我國的資本市場盡管已初具規模,但畢竟沒有完全實現市場化,達不到評估精度所要求的可比企業的數量,無法保證評估結果的可靠性。因此在資本市場發達的地區和國家,市場法才被廣泛地應用。
收益法更符合證券市場中企業價值評估的目的。投資價值是資產或者企業相對于某個特定投資者而言的價值。企業投資價值的評估主要包括兩個方面:一是定性的分析,即分析企業的資源和核心能力及其表現出來的成長性,這是企業投資價值的基礎,投資者據此決定“投”還是“不投”；二是定量的分析,主要是通過各種價值評估模型決定投資者所占的股權比例。基于這個目的，在證券市場中的企業價值評估更多用的是收益法。下面選取兩種收益法下的企業價值評估模型。
（二）兩種模型：紅利貼現模型和自由現金流股價模型
1.紅利貼現模型{3}。投資者買股票，即對所選企業的價值投資通常期望獲得兩種現金流：持有股票期間的紅利和持有股票期末的預期股票價格。股票是股份有限公司在籌集資本時向出資人發行的股份憑證，代表著其持有者（即股東）對股份公司的所有權。股票一般可以通過買賣方式有償轉讓，股東能通過股票轉讓收回其投資，但不能要求公司返還其出資。由于股票的上述性質，持有期期末的預期股票價格是由股票未來紅利決定的，所以這時企業當前價值應該等于無限期紅利的現值：
其中DPS=每股預期紅利
r=股票的要求收益率
這一模型的理論基礎是現值原理――任何資產的價值等于其預期未來全部現金流的現值總和，計算現值的貼現率應與現金流的風險相匹配。
紅利貼現模型的主要引人之處是它具有簡單和直觀的邏輯性。然而有許多分析人員因為其附加多種的限制條件而對它得出的結果產生質疑。
首先，人們習慣認為紅利貼現模型不能用于低紅利或無紅利的股票的估價。但這種觀點其實是不正確的。如果根據預期增長率的變化來調整紅利支付率，即使對于不支付紅利的公司，我們也能得到合理的價值。這樣，對于一家高速增長且當前不支付紅利的公司，我們根據增長率下降時的預期紅利支付率仍然可以估計出其價值。但是，如果不根據預期增長率的改變來調整紅利支付率，則紅利貼現模型將會低估不支付紅利或支付低紅利的股票的價值。
其次，人們習慣認為紅利貼現模型過于保守，依據是股票價值不只是由紅利的現值決定。但是，一些被認為在紅利貼現模型中被忽略的資產，可以根據實際情況進行公平的估價。
最后，紅利貼現模型也被人認為是與市場相對立的模型。因為，當股票市場處于牛市時，使用紅利貼現模型會發現越來越少的股票的價值被低估了。如果股票市場上升的原因是宏觀經濟基本面的改善，如更高的預期經濟增長率或更低的利率，那么沒有理由認為由紅利貼現模型得到的價值不會相應地增加；如果證券市場上升的原因不是宏觀經濟基本因素的改善，紅利貼現模型所得到的價值就不會隨著市場而改變，但這時模型所發出的信號是更強烈而不是更弱，它顯示相對紅利和現金流，市場對企業的價值是高估了，并提醒謹慎的投資者提起注意。
紅利貼現模型是用來對股權資本進行估價的一個簡單模型，它的基本原理是企業價值等于其預期紅利的現值總和。雖然此模型常常被指責為使用價值有限，但是事實證明其在相當廣泛的范圍內有驚人的適用性。它可能是一個保守的模型，當市場價格的上升與基本因素(收益、紅利等)無關時，它能夠發現價值低估的公司越來越少，但這也可以被認為是該模型的優點所在。對紅利貼現模型的實證檢驗表明它在投資估價中能夠發揮作用，盡管它的大部分有效性可能來自它通常認為低市盈率、高紅利收益率的企業是價值被低估的股票。
2.自由現金流股價模型。公司自由現金流是企業所有權利要求者，包括普通股股東、優先股股東和債權人的現金流量總和。{4}有兩種方法計量公司自由現金流，一種方法是把公司所有權利要求者的現金流加總：
FCFF=股權現金流+利息費用*（1-稅率）+本金歸還-發行的新債+優先股紅利
另一種方法是用利息稅前凈收益（EBIT）為出發點進行計算：
FCFF=EBIT*（1-稅率）+折舊-資本性支出-追加營運資本
具有很高的財務杠桿比率正在發生變化的公司尤其適于使用FCFF方法進行估價。因為償還債務導致的波動性，計算這些公司的股權自由現金流是相當困難得。而且，因為股權價值只是公司總價值的一部分，所以它對增長率和風險的假設更為敏感。使用股權自由現金流的一個最大問題是股權現金流經常出現負值，特別是那些具有周期性或很高財務杠桿比率的公司。由于FCFF是債務償還前現金流，它不太可能是負值，從而最大程度地避免了估價中的尷尬局面。最后，如果使用FCFF方法對公司股權進行估價，則要求債務或者以公平的價格在市場上交易，或者已經根據最新的利率和債務的風險進行了明確的估價。
例：L1N廣播公司估價{5}。為了確定AT&T收購該公司的合理價格，三家投資銀行在1995年對LIN廣播公司進行了估價。最后，除根士丹利公司的估價結果為每股105美元；雷曼兄弟公司的結果為每股155美元；wa2scrstein Perel]a公司則得出了一個較為折衷的估價結果一――每股127.5美元。背景信息：
1994年的數據：EBIT＝1.2830億美元；資本性支出＝1.5050億美元；折舊和攤銷＝1.2510億美元；營運資本占銷售收入的10％；銷售收入＝L8860億美元；長期債券利率＝7.50％；公司稅率＝3691；高速增長階段的數據：；高速增長階段的時間長度＝5年；銷售收入的預期增長率／EBIT＝30.00％；公司的B值＝1.60；股權資本成本＝7.50％+(160×5.50％)＝16.30％；負債比率＝60％(在此階段，公司將繼續以10％的稅前債務成本大量使用債務進行融資)；資本性支出、折舊、銷售收入和EBIT預期具有同樣的增長率；在此階段營運資本仍保持為銷售收入的10％。
資本加權平均成本＝(16.30％x0.40)+(10％x0.64×0.60)＝10.36%過渡階段的數據：過渡階段的時間長度＝5年；EBIT的增長率將按線性方式從第五年的30％降至第l0年的5％；資本性支出每年增長8％；折舊每年增長12％；整個過渡階段公司的B值將降為1.25；負債比率將降為50％，稅前債務成本將為9％；營運資本仍然為銷售收入的10％；資本加權平均成本＝（14.38％x0.50）+（9％x0.64×0.50）＝10.07％。
穩定增長階段的數據：收益和EBIT的預期增長率＝5％；資本性支出和折舊的增長速度與EBIT的增長速度相同；公司的B值＝1.00；股權資本成本＝7.50％+（1.0x5.5％）＝13％；負債比例＝40％；稅前債務成本＝8.5％。
估計價值：使用上述數據估計公司在高速增長階段和過渡階段的EBIT、資本成本、現值。
以第十一年的FCFF為基礎，可以計算出第十年末的公司價值，穩定增長階段的增長率是5％，資本成本計算如下：
FCFF＝FCFF10×1.05=58070×1.05＝6.0973億美元
在穩定增長階段的資本成本＝(13.00％×0.6)+8.5％×（1-0.36）×0.4＝9.98％
第十年末公司價值＝60973／（0.0998―0.05）＝122.5355億美元
價值的各個組成部分如下:高速增長階段FCFF的現值＝3.4264億美元；過渡階段FCFF的現值＝9.14l5億美元；過渡階段末公司價值的現值＝46.3349億美元；公司的價值＝58.9027億美元；已發行債務的價值＝18.0660億美元；股權的價值＝40.8367億美元；每股價值＝79.29美元。
三、我國證券市場企業價值評估所存在的問題及完善對策
20世紀80年代以后，隨著經濟全球化和企業并購的發展，企業價值評估業逐步發展成熟。20世紀80年代末、90年代初我國從國外引進價值評估行業時，企業評估與實物資產評估是同步引進的，并且在起步階段受美國價值評估界的較大影響。但在我國長期的企業價值評估實務中，我國企業價值評估和實物資產評估始終混在一起，不予區分。當時的認識就是只對企業的相關資產或科目進行評估，而沒有涉及企業評估或對企業整體價值的評估。
我國價值評估行業對企業整體資產的評估，實際上是在1993年我國證券市場的發展以后才得以發展的。特別是在《公司法》制定之后，國家需要對企業的國有資產進行折股，引發了國資產評估行業從對會計科目資產的評估過渡到對企業整體資產（凈資產）的評估。由于歷史的原因，我國資產評估界錯過了發展企業價值評估良好時機，正當我國企業價值評估將萌生的時候，又走了回去。在企業整體價值評估的實際操作時，還是把企業評估分解為對企業各個組成部分的資產的評估，最終成為對會計科目的評估。
所以由于受傳統資產評估業務的影響，我國資產評估理論和實務還難以滿足資本市場快速發展的需求{6}。比如，在以企業并購、股權轉讓為目的的資產評估業務中，往往通過成本法將企業相關資產的價值匯總，確定企業的價值；按照全部股權價值和相應股權比例的乘積確定部分股權的價值。
但是我國企業價值評估存在歷史局限。不同于一般國家從實物資產評估開始，然后逐步發展到企業價值評估。在我國，企業價值評估與實物資產評估是同步開始的，但采用的方法則是借鑒實物資產評估通用的方法，即歷史成本法，而不是采用國際通用的收益法。這與我國當時的歷史條件和體制環境有很大的關系。主要體現在：
第一，市場發育程度的局限。我國資產評估業務開展初期，正處于計劃經濟向市場經濟過渡時期，市場體系尚不健全，資本市場尚不活躍，企業價值評估的市場需求不大。當時的產權交易主體是國有企業，產權交易雙方關注的是資產本身的價值，評估師只對交易的資產進行評估，而不是對整個企業價值進行評估。
第二，評估師專業背景的局限。在我國評估行業產生初期，評估師大都來源于審計師或會計師，在實際操作中，他們習慣于把企業價值評估分解為企業各個組成部分資產的評估，然后再進行累加，由此形成了“成本法十年一貫制的狀況”，也使很多客戶認為評估是會計和審計的一種延伸，是審計的附屬業務。
第三，評估管理體制的局限。我國資產評估行業發端于國有資產管理的需要，在管理體制上與其他市場經濟國家有很大不同，評估機構掛靠政府部門，評估結果須經政府部門確認，致使評估人員在從事評估業務時，著眼于滿足政府部門的要求，而較少研究企業價值評估深層次的理論問題，因此，對企業價值評估概念的理解上不夠完整。
現階段我國資產評估所存在的問題，綜合分析各個方面的原因，是由于多種因素造成的。首先，成本法在理論上易于接受，實踐上容易操作。成本法最形象的比喻就是將一塊磚一塊磚地砌起來的⑦而資本市場上許多無形的參數、指標是感覺不到的。從這個角度來說，成本法易于操作。其次，市場環境特別是資本市場、產權市場發展的不完善。并且我國評估理論引進和研究滯后，無法應對評估實踐。
前面提到的固然是我們長期以企業的資產價值評估替代對企業價值的評估的原因，但制度性因素也不容忽視，即成本法較易被進行評估報告審核的政府管理部門與評估客戶所接受。評估是一種專業服務，可是在現行的法律下，卻必須要對其進行行政性的或準行政性的審核，國有資產評估以前還必須進行確認。行政性審核造成的弊端是將專業問題非專業化、相對問題絕對化、復雜問題簡單化。從而，行政管理部門和評估機構都趨于回避評估工作的專業特征，回避不確定性，制定了一些硬性規定，對評估結果提出過分具體的查驗的要求。評估人員因此無法或不必發揮其專業特長，也就按規定進行機械操作。在這種情況下，評估不再是根據評估對象具體情況和相關市場因素進行判斷，而是降格為根據一些具體規定進行的一種簡單的計算。至于這種計算的結果是否合理、是否對當事人有意義已經成為次要的目的，符合規定和通過審核則成為最重要的目標。此外，理性的評估報告使用者的缺失，也是我國資產評估業長期處于低層次循環的一個重要原因。
改變我國企業價值評估發展局面，需要評估行業和政府管理部門、評估報告使用者等各方面作出共同的努力：
1.在評估方法選擇方面，應該要求評估師在選擇評估方法時，充分考慮評估對象、價值類型、資料收集情況等相關條件，在適宜的情況下要使用多種評估方法，成本法一般不應當作為唯一使用的評估方法，特別是在資本市場企業的價值評估上。
2.正確使用收益法。收益法在資本市場企業價值評估有著很好的價值，但是針對收益法在評估實踐中存在的問題，應強調不應當因為收益法在應用過程中存在某些問題就簡單地否定或回避，而應當在充分肯定收益法能夠有效反映企業整體獲利能力的基礎上，加大對收益法運用的規范。
3.評估師要關注可能影響企業價值的重要事項。評估師應當關注企業資產配置和使用狀況，關注非經營性資產、負債和溢余資產等可能影響企業價值的重要事項。并且要重視控股權、少數股權等因素對企業價值的影響。現代企業價值理論認為，擁有控股權的股東與擁有少數股權的股東相比，在企業經營戰略、管理方式、營銷策略等方面擁有更多的發言權，對股東之間的利益可能會產生一定影響。企業價值評估指導意見對此提出了原則性要求，即要求評估師在適當的情況下，對控股權和少數股權等因素可能對權益產生的影響，作出適當披露，并提示報告使用者合理理解和使用評估結論。這不僅符合國際慣例，對我國評估實踐也具有特別重要的意義。
4.資產評估師應該深刻領會、準確把握企業價值評估內涵，認真實施相關評估準則。中評協的企業價值評估指導意見，在理念上比較超前，這就需要評估機構和評估師要站在提升行業執業水平、全面服務評估報告使用者的角度，更新理念，把握實質，改變傳統的思維定勢和習慣做法，接受正確的企業價值評估概念，全面理解企業價值評估理論及相關準則，勇于探索與實踐，使企業價值評估適應市場的要求，獲得公眾的認可。
5.根據企業價值評估的要求，做好相關基礎工作。企業價值評估對評估業務提出了更高要求，評估行業要加大理論研究，不斷完善企業價值評估理論建設，有對性地解決評估執業中的難題。
6.引導社會各界正確理解企業價值評估。要廣泛宣傳企業價值評估的基本知識、概念和技術方法，使更多企業和投資者能夠了解并理解企業價值評估，合理使用企業價值評估報告。同時，注意防止客戶對企業價值評估報告的誤用甚至是惡意運用，防止對企業價值評估專業屬性的片面理解。傳統的評價方法由于只使用了企業經營的部分信息，其中很大程度上依賴于歷史和當前信息,過于注重財務績效指標,往往是靜態的考察和評價,因而顯得較為片面或主觀,不能全面衡量企業的投資價值。鑒于此，必須探尋影響企業價值的主要因素,把定性描述與定量評估相結合，以設計一個系統性的評估框架,才能客觀地反映出企業真實的投資價值。
注釋：
{1}方行.技術經濟與管理研究，2005(2)
{2}劉海明.審計與財務
{3}{5}阿斯躍斯，達蒙德理.張志強譯.價值評估工具[M].北京大學出版社，2003
{4}胡玄能.北京市經濟管理干部學院學報,第16卷第4期
{6}王誠軍.企業價值評估
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9.中國注冊會計師協會.財務成本管理[M].經濟科學出版社，2005
關鍵詞：企業價值評估；市場價值；收益法；市場法；成本法
中圖分類號：F27 文獻標識碼：A
收錄日期：2012年2月28日
在市場經濟體制和資本市場深入發展的過程中，企業價值評估理論和方法成為人們日益關注的熱點問題。本文就企業價值評估發展現狀、目的、評估對象，以及價值類型等理論問題進行探討。
一、國內企業價值評估發展現狀
資產評估行業在全世界已經有近200年歷史，而我國的資產評估行業起源于20世紀八十年代，這其中就包括了企業價值評估。雖然起步較晚，但整個資產評估行業在我國卻得到了快速的發展。
（一）企業價值評估的產生與發展。作為評估行業的一個重要的獨立分支，企業價值評估的產生要追溯到評估行業。評估行業的發展已經有200多年的歷史，隨著個體之間不動產的轉讓事項日益頻繁化，自發的經驗性的評估已經滿足不了社會的需求，資產評估行業就應運而生了。但是，隨著社會和經濟的不斷發展，單項的資產評估已經滿足不了資本家的需要，因此對于企業股權和整個企業價值的評估應運而生。
企業價值評估是傳統評估的延伸與發展，既擁有傳統資產評估的特點，又擁有自身的特點。第一，企業價值評估評估的是企業整體的價值；第二，企業價值評估評估企業股權的價值，也就是所有者權益的價值，它既能評估部分股權，又可以評估企業全部的股權；第三，企業價值評估也考慮了企業無形資產的價值，因為企業的無形資產是與企業整體價值綁定的，是不可分割、不可單獨評估其價值的。
隨著市場的不斷發展，尤其在資本市場重視企業創造價值的背景下，在市場的推動作用下，企業價值評估在美國、西歐等發達資本主義國家得到了長足發展。不僅僅在應用領域得到了極大的擴展，其理論也因為實踐的推動而日趨完善。
（二）我國企業價值評估現狀。我國資產評估行業起源于20世紀八十年代末期，當時從西方發達資本主義市場引入了最基本的有關資產評估的概念、原理和方法。盡管發展不到30年，但企業價值評估這個獨立的分支的發展和完善程度卻是驚人的，這主要得益于當時引入資產評估的目的就是滿足企業價值評估的需要。
隨著改革開放的不斷深入和資產評估在國內不斷的發展，企業價值評估行業逐漸成為了獨立的社會中介服務行業，在我國經濟社會中發揮越來越重要的作用。隨著國內資本市場的逐步發展，企業價值評估在資本市場產權交易中的作用越來越明顯。
在我國加入WTO組織之后，世界一體化進程的加快和我國經濟體制改革的不斷深入、市場的不斷擴大、資本市場的不斷發展和完善、應用領域的不斷擴大和隨著改革開放逐漸出現的問題的日益多樣性，整個國內社會對于企業價值評估的要求越來越高。這樣，進一步加快了企業價值評估在國內的發展，隨著應用領域的不斷擴大，企業價值評估理論在國內也逐步加快了發展的步伐，尤其是以高新技術為動力的行業不斷的發展，給企業價值評估帶來了新的動力與活力。
目前，市場經濟在我國如火如荼的發展著，由于市場的需求，企業價值評估整個行業越發顯得重要。隨著民營企業的發展，外商投資的擴大，整個企業價值評估為整個市場提供了越來越多樣化的服務。同時，隨著以信息技術為主導、以高新技術為推動力的新經濟時代的到來，新的產業類型和大量高新技術企業的出現，以及嶄新的經濟運行模式等都給資本的運行帶來了更多的風險和變數。
但是，機遇與挑戰并存，以往簡陋的評估方式與手段已經顯然不能滿足經濟發展和市場發展的需要，中國資產評估協會與行業內許多專家學者不斷地進行著研究與學習，給我國企業價值評估帶來了很多成果，參考國外發達國家的企業價值評估準則與指南，我國于2005年了《企業價值評估指導意見（試行）》，這是我國企業價值評估發展到現在極為重要的一項里程碑。
隨著市場經濟在我國不斷的發展與完善，資本市場不斷的繁榮與擴大，我國企業價值評估業務不再僅僅以改革開放初期企業體制改革為主要目標，評估方法也不能局限于簡單的資產加和法。資本市場的收購兼并、企業的剝離重組、金融企業的抵押擔保、租賃資產轉讓、課稅評估、交易咨詢等新的評估業務與新的領域將促使企業價值評估行業從理論到實踐有一個更大的發展，同樣促使企業價值評估的手段與方法不斷完善。
二、企業價值評估的基礎理論
企業價值評估的基礎理論是討論企業價值評估方法應用的前提，也是企業價值評估過程中應注意的問題。其中，企業價值評估的目的，企業價值評估的對象，企業價值評估的價值類型這些基礎問題顯得尤為重要。
（一）企業價值評估的目的。在產生的初期，企業價值評估主要是為企業的并購與重組服務。那時，企業的股權或者部分股權不是市場上的商品，所以無法從市場上獲得具體的價格，企業價值評估的主要目的就是確定企業的交易價格。但是，隨著經濟的不斷發展，企業價值評估活動延伸到市場的各個領域，基于評估動因的不同，企業價值評估的目的也是不同的。
1、投資者基于投資決策的目的。隨著證券市場，尤其是股票市場的蓬勃發展，股票的價值在評價一個企業經營業績的過程中占有的位置越來越重要。企業經營的業績、經營的效果都會反映在資本市場的股票價值上。在這樣的環境下，投資者如果想要自己的投資得到增值，那么對于投資對象的評估就顯得尤為重要。
2、管理者基于價值管理的目的。一個優秀的管理者想要管理好一個企業，就必須了解企業的價值到底是多少。在做出決策之前，就要了解這個決策到底對于企業價值的增加是多少。通過對于企業自身價值的評估，管理者可以對各種投資決策、融資決策、經營決策和分配決策進行評價，從而選擇最優的方案。
3、交易雙方基于并購的評估目的。市場經濟的不斷發展導致了市場中的參與者和競爭者不斷增加，交易的審慎性不斷被削弱，這導致了市場交易價格無法真實反映企業的價值，這對于企業的發展極為不利。為了使企業的交易價格盡量與真實價值吻合，企業價值評估開始被應用于并購領域。
4、清算企業基于清算的評估目的。每個企業都有自身的生命周期，在企業衰退時甚至將要被淘汰時，也要對于企業的價值進行評估，目的就是盡量以合理的最高價格清算企業的資產。
（二）企業價值評估的對象。注冊資產評估師應當根據評估對象的不同，謹慎區分企業整體價值、股東全部權益價值和股東部分權益價值，并在評估報告中明確說明。
1、企業的整體價值。企業的整體價值觀念主要體現在以下四個方面：（1）整體不是各部分的簡單相加；（2）整體價值來源于要素的結合方式；（3）部分只有在整體中才能體現出其價值；（4）整體價值只有在運行中才能體現出來。
2、股東全部權益價值。
3、在進行企業價值評估時，股東部分權益價值并不必然等于股東全部權益價值與股權比例的乘積。注冊資產評估師評估股東部分權益價值，應當在適當及切實可行的情況下考慮由于控股權和少數股權等因素產生的溢價或折價。應當在評估報告中披露是否考慮了控股權和少數股權等因素產生的溢價或折價。
（三）企業價值評估的價值類型。在企業價值評估中，市場價值和市場價值以外的價值是最基本的價值類型，它從企業價值評估結果的適用性質和適用范圍來劃分，符合企業價值評估服務于客戶和服務于社會的內在要求，具有重要的意義。企業價值評估中的市場價值是指自愿買方和自愿賣方在各自理性行事且未受任何強迫的情況下，被評估企業在評估基準日進行正常公平交易的價值估計數額。企業價值評估中的市場價值的公允性是面向整個市場而非個體的。企業價值評估的非市場價值主要有持續經營價值、投資價值、保險價值、清算價值等，這些非市場價值是面對某個特殊投資者的。根據《企業價值評估指導意見（試行）》的規定，注冊評估師應當根據評估目的、評估對象、價值類型、資料收集情況等相關條件，分析收益法、市場法和成本法三種資產評估基本方法的適用性，恰當選擇一種或者多種資產評估方法對企業價值進行評估。
主要參考文獻：
[1]劉希良.對企業價值評估方法比較選擇的探究.技術與市場，2008.11.
關鍵詞：國有資本；重組；企業價值評估
中圖分類號：F221 文獻標識碼：A 文章編號：1003－3890(2011)11－0033－06
在社會主義市場經濟體制下，國有資本是資本性質的經營性國有資產，即投入市場運營的國有資產。國有資本通過投資企業、從事生產經營實現資本增值，實現其宏觀調控和國民經濟的主導功能。當前，我國國有經濟布局較寬，整體素質不高，資源配置也不盡合理，市場化改革對國有經濟重新布局，通過市場方式優化資本結構、資產重組提出了要求。這是優化國有企業資本結構的現實選擇，也是用積極市場手段實現國有經濟戰略調整的重要方式。企業價值評估正是伴隨著我國國有資本重組和國有企業改革產生和發展的，并日益成為國有資本重組中不可缺少的重要組成部分。在涉及國有資本重組和國有企業產權交易、股份制改造、整體上市、企業租賃或兼并收購、合資聯營等資產業務時，需要依法對企業價值進行評估，通過反映企業獨立完整的獲利能力來確定企業整體資產的價值。
一、幾個概念的界定
在我國，國有資本是指國家直接或間接出資形成的經營性國有資產，是企業中國家投資的屬于國家所有的凈資產，即國家所有的所有者權益。國有資本與國有企業、國有經濟具有高度的相關性，通過投資企業發揮其對國民經濟的控制力、帶動力和影響力。
“十二五”時期是我國加快調整經濟結構、轉變發展方式的關鍵時期，要從戰略上調整國有經濟布局，轉變國有企業經營機制，用市場化指導國有資本重組。國有資本重組是指從整體上改變國有資本的存量結構，提高資本質量，促進資本向高效益領域運動，并增強國有資本對社會資本的支配作用和控制能力，從而提高國有資本獲利能力的行為。
Business Valuation在20世紀90年代初引進我國時，先后被譯為商業評估、業務評估，1997年中國資產評估協會翻譯美國《專業評估執業統一準則》(USPAP)將其譯為“企業價值評估”。2004年12月中評協《企業價值評估指導意見(試行)》首次給出企業價值評估的明確定義，即企業價值評估是評估師對評估基準日特定目的下企業整體價值、股東全部權益價值或部分權益價值進行分析、估算并發表專業意見的行為和過程。企業價值評估是傳統評估業務的延伸，同時又有別于傳統資產評估，主要表現在：(1)評估目標企業整體的價值或股權(所有者權益)的價值，可能是全部股權，也可能是部分股權，尤其當評估標的為部分股權時，很難說這部分股權與企業的哪部分資產是對應的，因此，企業價值評估是將企業整體作為評估對象確定其評估價值，而不是對構成企業的各個單項資產的評估值的簡單加總。(2)企業價值評估是基于企業的整體盈利能力，需要根據企業的獲利能力、市場競爭條件等各因素計算確定其公允價值，企業價值評估所揭示的公允價值有別于企業的賬面價值和公司市值。(3)企業價值評估與傳統的資產評估在評估對象和評估考慮的因素等方面存在差異，因此其評估結果也會不同。這種差異主要表現在企業的評估價值中包含不可確指的無形資產――商譽的價值。商譽通常是指企業的組織成本，包括公司中人的價值，同時涵蓋客戶關系的價值(劉玉平，2007)。
二、國有資本重組的形式
在國有資本重組中，針對不同的評估目的，企業價值評估將采用不同的價值類型和評估方法，評估結論的作用也不同，因此，有必要對國有資本重組的形式進行系統探討。關于國有資本重組的形式，在不同的語言及法律背景下，有一系列相互關聯而又彼此區別的名詞和術語。在西方市場經濟發達國家，資產剝離和購并是資本重組的兩種基本形式。我國國有企業改革與國有資本重組交織在―起，既要在改革中重組，又要在重組中改革。因此，伴隨著國有企業改革的深化，資本重組的方式多種多樣，歸納起來主要有以下五種形式。
(一)國有企業公司制改組中的資本重組
國有企業改革必然伴隨著大規模的資產重組，現代企業制度有兩種主要形式：一是有限責任公司；二是股份有限公司。無論是改組為哪種形式，都不可避免地對國有企業的資產進行剝離和重新整合。在這種類型的資本重組中，主要包括新建企業進行股分制改造、擴建企業進行股份制改造、共同重組、合資聯營、通過發行股票進行股份制改造等形式。
(二)兼并收購重組
兼并是指在市場競爭機制的作用下，被兼并企業將企業全部產權一次性讓渡給兼并企業，兼并企業實現資產一體化，同時取消被兼并企業法人資格的一種經濟行為。收購是指一家企業出資收購另一家企業的資產或股權，從而獲得對該企業資本的實際控制權。由于兼并、收購往往同時進行，人們通常把兩者連在一起稱之為“并購”，是我國國有企業進行資本重組和產權重組的重要途徑。兼并收購重組類型包括投資控股兼并、資產置換并購、承擔債務式兼并、資產換股、借殼上市等形式。在實際的并購重組過程中，以上方式的應用往往并不是單一的，經常需要數種方式同時進行。
(三)國有企業資產合并重組
相對于改制重組和兼并收購重組來講，國有企業資產合并重組更多地表現為行政劃撥而非市場交易，更多地表現為政府行為而非企業行為。這種資本重組的模式主要有三種方式：授權合并重組、控股公司轉型重組(在這種模式中，政府授權的投資機構，如國有資產經營公司可以成為國家股權的持股主體，通過授權的投資機構來重組國有資本)和國有股權協議轉讓重組。盡管我國進行并購的部分案例與行政性產權劃撥有較密切的聯系，但隨著我國市場經濟的不斷發展完善，這種帶有較強政府意圖的資本重組方式將會逐步減少。
(四)剝離與分立
剝離是指將公司現有的某些子公司、部門、產品生產線、固定資產等出售給其他公司，并取得現金或有價證券的行為。分立是指將原來的企業分立組成若干個具有獨立法人資格的企業。剝離和分立都是資本重組的重要方式，并且這兩種方式與并購之間存在著一定的聯系，往往在并購之后收購方會采用剝離的方式出售部分被收購公司的資產或業務以換取現金。
(五)其他重組方式
上述幾種國有資本的重組方式適合于國有大企業的資本重組，同時也是國有資本重組的主要方式。除此之外，國有資本重組還有許多其他方式，比如股份合作制重組、管理層收購、出售重組、租賃重組、托管重組、破產重組等。
三、在國有資本重組中開展企業價值評估的動因和相關法律法規
(一)基本動因
國有資本重組的中心問題是國有資本存量結構
調整所引發的利益協調，實質是通過產權交易進行利益結構的調整。在國有資本的并購重組交易中，若要實現交易，需要明確交易價格，而企業或者其部分股權并不是市場上的商品，無法獲得交易價格，交易雙方需要借助價值評估確定一個價格，最終實現企業的并購重組。在采取兼并、收購等國有資本重組方式時，支付方式主要有資產置換、股權交換和支付現金三種。在前兩種方式下，除對目標企業的價值判斷進行評估外，還要對作為支付手段的資產和股權進行價值評估。
在企業股份制改造過程中，通過企業價值評估可以明確企業資產的價值總量并明確企業資產的產權，從而為資產折股和股權劃分奠定基礎。在企業發行股票及股票上市時，為了能夠對新證券進行合理定價，也需要對企業的整體價值有一個精確的判斷。
在運用合資合作等方式進行國有資本重組中，無論是企業以整體資產或部分資產作價，如果依靠財務會計信息，只能反映企業歷史成本價值，通常不能為合資合作雙方提供公平交易的尺度，因此要進行企業價值評估，揭示企業的公允市場價值，作為企業作價合資合作的價值尺度。
國有資本重組無論采用何種方式，目的都是為了實現企業資本價值的增值。重組作為一種經營方式必然存在著經營風險，企業重組的價值也并非總是增長，因此科學、客觀地評估企業價值才是判斷企業重組價值增加與否的關鍵。在內部調整的重組中，需要通過重組前后的企業價值評估比較了解企業重組是否創造了績效；在涉及企業間的重組中，為了評估重組對購買公司股東的價值潛力，必須評估賣方價值和收購獲益價值，以控制賣方所要求的價格，因此，企業價值評估也是維護國有資本重組各方利益的重要依據。
(二)相關法律法規
與西方國家不同的是，我國的資產評估伊始就將企業價值評估作為重要內容。在國有資本重組和國有企業改革進程中，為維護國家對國有資本的所有者權益，防止國有資本流失，政府通過一系列行政立法強制推行評估業務的開展。1991年11月16日，國務院了《國有資產評估管理辦法》(簡稱第91號令)，其中第3條和第4條對需要開展評估業務的行為進行了規定。第3條規定，國有資產占有單位(以下簡稱占有單位)有下列情形之一的，應當進行資產評估：(1)資產拍賣、轉讓。(2)企業兼并、出售、聯營、股份經營。(3)與外國公司、企業和其他經濟組織或者個人開辦中外合資經營企業或者中外合作經營企業。(4)企業清算。第4條規定，占有單位如果進行資產抵押及其擔保、企業租賃，當事人認為需要時，可以進行資產評估。第91號令明確了國有資產產權變動必須進行評估，對公平維護國家所有權和其他當事人的合法權益發揮了重要作用。隨著我國企業改制和重組上市業務的開展《公司法》中強制要求以非貨幣資產出資設立公司均須進行獨立資產評估，核實資產，公允作價。這是國家通過立法，以評估作為一種獨立鑒證手段，保護公眾利益，維護資本市場正常秩序的重大舉措。現行法規對評估結果的使用已經超出了評估咨詢的范疇，評估結果已經不僅僅是為交易價格提供―個參考數據。國務院國有資產監督管理委員會與財政部頒布的第3號令《企業國有產權轉讓管理暫行辦法》(2004年2月1日施行)指出：“評估報告經核準或者備案后，作為確定企業國有產權轉讓價格的參考依據。在產權交易過程中，當交易價格低于評估結果的90％時，應當暫停交易，在獲得相關產權轉讓批準機構同意后方可繼續進行。”《企業國有資產評估管理暫行辦法》(2005年9月1日施行)中再次明確，企業進行與資產評估相應的經濟行為時，“應當以經核準或備案的資產評估結果為作價參考依據。當交易價格低于評估結果的90％時，應當暫停交易，在獲得原經濟行為批準機構同意后方可繼續交易。”這些法規的出臺，形成了交易價格基本上使用評估結果的事實。此外，證監會公布的《上市公司重大資產重組管理辦法》(2008年5月18日施行)等監管文件對資產評估的執業情形、方法、信息披露、責任、監管等進行了規定，體現了資產評估在并購重組中的定位、地位和影響。
隨著我國證券市場的不斷發展，各種市場創新手段層出不窮。在中國證監會頒布的《上市公司收購管理辦法》(征求意見稿)中明確規定，在涉及管理層收購和換股時，必須評估上市公司的股權價值，因此企業價值評估進入了一個更廣闊的發展空間。2008年重新修訂并實施的《上市公司收購管理辦法》使得換股收購成為可能，換股合并須在對合并雙方的價值都進行評估的基礎上，根據雙方公司的相對價值確定一個折股比例，這將直接關系到合并雙方股東的利益并進而決定合并能否成功。此外，在上市公司定向增發時，如果是優質龍頭公司利用自身的較高估值，通過定向增發這種新的并購手段，去并購那些估值水平較低的其他上市或未上市公司，從而實現并購式成長。在這類業務中，如果并購的資產屬于國有資產或并購主體是國有控股上市公司，按照國有資產的有關監管規定，應當對擬定向增發購買的資產進行估值作價。綜上所述，在我國相關的法律法規規定下，涉及國有資產的重組行為大部分需要進行法定的資產評估，資產評估已是許多重要經濟活動的必備程序。
企業價值評估的誕生、成長壯大，并最終成為我國社會主義市場經濟體系中不可或缺的一項中介服務行業，得益于國有資本重組和國有企業改制，反過來，企業價值評估技術水平的不斷改進和提高又極大地促進和規范了我國國有資本重組的健康發展。隨著國有企業在進而有為、退而有序原則下進一步深化產權制度改革，企業價值評估的中介服務作用必將得到更大發揮。
四、完善國有資本重組中企業價值評估的建議
(一)建立完善的制度與法律法規體系。明確企業價值評估的功能與定位
關于評估的屬性，國內有關方面存在不同的意見，有人認為評估是咨詢性的，因為評估結果只是專業評估師向委托方提供的專家意見，委托方可以選擇是否采用。但有的人認為評估是鑒證性的，因為根據有關法律法規，在涉及國有資本產權交易的諸多經濟活動中，評估是法定的，評估結果對交易價格也有重要參考價值。作為市場經濟的重要參與者，評估作為一項重要的中介服務業務，需要一套完善的規章制度體系明確其業務領域、作用及法律定位，從而更好地引導和推動評估行業的發展。
迄今為止，財政部門、國資監管部門和中國資產評估協會已經相繼制定出臺了一系列法規、準則、指南和指導意見，覆蓋了評估業務的主要領域，對規范評估執業發揮了重要作用。市場經濟是法制經濟，評估業務的開展必須建立在法制的基礎上。因此，應繼續重視加強制度、法律法規建設，努力為我國評估行業創造良好的法制環境。首先，應從源頭上通過制度安排，發揮企業價值評估在國有資本重組中的功能，在兼并、收購、股權轉讓等交易中判斷和確定標的企業的價值，在企業股份制改造發行股票時發現企業價值及確定股票價格，積極拓展評估服務領域，繼續
鞏固企業改制、兼并重組、產權交易等傳統評估業務，積極開拓金融資產管理、企業財務報告評估等新興業務。其次，加快推進評估法的立法工作，通過立法，解決評估行業的法律地位、管理體制和法律責任等根本問題。最后，針對評估行業當前存在的多部門管理問題，建議加快形成統一的準則規范體系，解決專業準則之間的銜接和協調問題。
(二)加強企業價值評估技術研究
1.合理界定企業價值評估的內容。在進行企業價值評估時，從產權角度，評估范圍應該包括企業的全部資產和負債。在界定企業價值評估的具體內容時，應注意以下兩點：一方面，對評估師而言，國有資本重組方案是評估工作順利開展的關鍵因素之一，應積極參與方案的討論與制定。根據重組方案，確定重組的范圍，特別是土地使用權、商標、專利等無形資產的處置；確定各項債權、債務關系的調整，特別要注意或然負債的責任；由于歷史原因，有的企業產權關系不清楚，應通過資產或股權的認購、置換等方式予以規范。另一方面，企業價值評估是基于企業的盈利能力，對盈利能力形成貢獻的視為有效資產，因此，要正確揭示企業的價值，就是要將有效資產作為企業價值評估的具體資產范圍。將企業中的有效資產和無效資產進行必要合理的區分，是進行企業價值評估的重要前提。對無效資產通常有兩種處理方式：一是進行“資產剝離”，將企業的無效資產在進行企業價值評估前剝離出去，不列入企業價值評估的范圍；二是當企業出售方擬通過“填平補齊”的方式對影響企業盈利能力的薄弱環節進行改進時，評估人員應在無形資產不影響盈利能力的前提下，用適當方法對其進行單獨評估并單獨列示。
2.清晰界定價值類型。《企業價值評估指導意見》中第13條對價值類型有所表述：注冊資產評估師執行企業價值評估業務，應當根據評估目的等相關條件選擇適當的價值類型。在《資產評估準則――基本準則》及其釋義中關于價值類型的表述為：價值類型分為市場價值及非市場價值，并列舉了主要的非市場價值類型，即在用價值、投資價值、持續經營價值、保險價值、課稅價值、清算價值等。任何一項價值評估結果，都是質和量的統一。所謂質，即其價值類型，也就是價值評估值的內涵。《國際評估準則》中指出：“專業評估師應避免使用未經限定的‘價值’概念，而應對所涉及的特定價值類型進行詳細描述。”從實務來講，明確價值類型，對于評估方法的選擇、評估報告使用者合理理解評估結論尤為重要。
在國有資本重組中，根據不同的重組目的和企業的狀況，總是存在著某種交易模式，這種交易模式與作為交易對象的資產相對接，往往內生地決定價值類型，作為產權交易的價值尺度。評估目的決定適用的價值類型和對價值的定義，因此，研究與把握價值類型，必須正確認識價值類型與資本重組交易形式的關系，被評估的資產發生的經濟行為是決定價值類型的重要依據。每一種價值類型所反映的評估結論，都是資產在一定市場條件下的價值反映。價值類型是由注冊資產評估師與評估委托方共同討論確定的，注冊評估師應恰當選擇價值類型，并對選用的價值類型進行定義，明確其價值含義。
3.科學選擇評估方法。在我國，對于企業價值評估方法一直以來有嚴格的規定。中國資產評估協會頒布的《企業價值評估指導意見》中第23條規定，企業價值評估方法有收益法、市場法和成本法，并由注冊資產評估師根據具體情況選擇一種或多種資產評估基本方法。同時第33條規定，“以持續經營為前提對企業進行評估時，成本法一般不應當作為惟一使用的評估方法。”企業價值評估本質上是一種主觀判斷，但并不是隨意的，需要按一定的科學方法和長期經驗驗證的原則進行判斷，可以使用多種方法對目標企業的價值進行評估。評估機構應依據評估目的及對應的價值類型、企業所處的行業和產業生命周期、競爭環境、外部條件、股權結構、交易控制權和可獲得資料的充分度等來確定合適的評估方法。
改革開放以來，大量的國有企業戰略性重組和規范化股份制改革成了資產評估機構的主要業務來源。由于評估經驗和技術的缺乏，傳統的成本法成為主要的評估方法。選擇成本法的另一目的是為了防止國有資產流失，確保國有資產保值。總體而言，以賬面價值為主要依據的成本法能夠站在公正的立場上，較為客觀地反映出資產和企業的價值，較好地完成歷史賦予的使命。盡管成本法已不能作為惟一使用的評估方法，但是也不能簡單否定成本法，我國企業價值評估長期使用此法，說明其具有一定的適用性。在采用成本法時，應注意以下幾個問題：評估時應當考慮被評估企業所擁有的全部有形資產、無形資產以及應當承擔的負債；應在分別就企業資產進行分類、清查的基礎上，科學分析各類資產對于企業價值的貢獻；當對外投資占被投資企業股權比例很高時，應對被投資企業進行評估，然后按股權比例確定對外投資價值；對負債的評估原則應與流動資產中債權類資產評估的原則保持一致性，保證評估結果的合理。
收益法是通過預測目標企業未來所能產生的收益，并根據獲取這些收益所面臨的風險及所要求的回報率，對其進行折現，得到目標企業的當前價值。運用收益法的必要前提是企業具有持續的盈利能力。在收益法應用中，有三個重點，一是科學估測收益額，包括收益額的涵義和類別；二是收益期限的確定；三是折現率的確定。收益法中的預期收益可以現金流量、各種形式的利潤或現金紅利等多種口徑表示。目前，國際上通常的做法是現金流量口徑。收益期限應根據資產未來獲利情況、損耗情況或法律、契約和合同規定而確定，如果企業經營正常且沒有對影響企業繼續經營的某項資產的使用年限進行限定，即可確定收益期限為無限期限。折現率是直接影響收益法評估結果的重要參數，根據所對應的不同類別現金流，折現率主要涉及權益報酬率和企業資本報酬率兩類，相關的確定模型或方法主要有資本資產定價模型、風險累加法和加權平均資本成本模型等。數據顯示，2010年我國上市公司重大資產重組中，運用收益法進行企業價值評估的比例為85％，以收益法作為最終評估結論采用方法的比例為45％。可見收益法已成為并購重組企業價值評估很重要的評估方法。目前，評估機構對于應用中大部分參數的確定方法，特別是通用性參數的確定已達成共識。評估行業應進一步提高評估師對于評估參數最終選取的專業判斷水平，并規范收益法應用參數確定規范及細則性指引，從而為企業價值評估提供更為科學的價值參考。
市場法是指通過比較被評估資產與最近售出類似資產的異同，并將類似資產的市場價格進行調整，從而確定被評估資產價值的一種資產評估方法，是一種最直觀、有效的方法。在企業整體價值評估方面，國際上較為通用。其估值模型主要有市盈率評估模型、市凈率評估模型和收入乘數評估模型。應用市場法對資本市場的完善和發育程度，與評估對象相同或相似的參考企業或交易案例的數量，以及參考企業和案例的市場信息、財務信息等資料的可搜集
程度等都有一定的要求。我國資本市場發展歷史較短，市場法應用過程中不同主體之間的“可比性”判斷也缺乏統一標準，使得目前市場法在企業價值評估方面的應用比例仍然較低。
收益法、市場法和資產基礎法是從三種途徑對企業價值進行考量的手段，根據委托方需求，選用適當的評估方法對目標資產進行科學、合理的估值是國有資本重組中維護和平衡多方利益的價值標尺和重要手段，是推動國有資本重組順利開展的基礎性保障。
(三)重視無形資產，完善無形資產評估程序
企業價值由諸多價值貢獻因子組成，一個持續經營并能獲利的企業是有形資產和無形資產的組合體。無形資產作為由企業創新活動、組織設計和人力資源實踐所形成的非物質形態的價值創造來源，具體表現在企業的顧客成本、組織資本和人力資本等三方面。隨著科技的發展，無形資產價值占企業資產價值的比重越來越大。然而，由于受會計歷史成本計價原則的影響，企業會計報表并不能反映無形資產的真實價值。在國有企業改制和國有資本重組過程中，如何揭示和計量過去被掩蓋和隱藏的無形資產，從而還原國有企業價值完整的本來面目，是企業價值評估需研究的重要領域。
無形資產的評估是指以無形資產作為投資手段或確認的轉讓對象所進行的評估，或者說，是將無形資產作為獲利能力進行的評估。因此，無形資產能夠帶來超額利潤或壟斷利潤，才可以作為獨立的轉讓、投資對象。無形資產評估通常按下列程序進行：首先，明確評估目的。即判斷無形資產是用于轉讓、投資、股份制改造、清算、納稅或保險等需要。其次，鑒定無形資產，需解決以下問題：一是證明無形資產存在；二是確定無形資產種類；三是確認其有效期限。然后選擇確定評估方法，可以采用成本法、市場法，但根據無形資產的特性，通常使用收益現值法。它是將評估對象剩余經濟壽命期間每年的預期收益用適當的折現率折現，累加得出評估基準日的現值，以此估算被評估資產價值的方法。最后，整理報告，做出評估結論。
(四)科學使用企業價值評估結果
現將《財政部關于印發<企業國有資本與財務管理暫行辦法>的通知》(財企[20**]3**號)轉發給你們，并結合我市實際情況，作如下補充規定，請一并貫徹執行。
一、在市屬國有獨資、國有控股企業中建立國有資本與財務管理重*事項報告制度。
企業對于國有資本與財務管理的重*事項，包括合并、分立、轉讓、中外合資合作、公司制改建、注冊資本變動、核銷盈余公積、資本公積等，應當在企業董事會或經理辦公會決議后十個工作日內以書面形式報送市財政局。其中按規定需報批的，按有關規定申報批準。
二、轉讓國有產權（股權）、企業改制、中外合資合作、企業清算，必須按照國家有關規定委托具有相應資格的中介機構，對所涉及的資產，按照《國有資產評估管理辦法》、《國有資產評估管理若干問題的規定》（20**年12月31日財政部令第14號）等有關規定進行評估。
三、企業合并、分立、轉讓、中外合資合作、公司制改建等涉及國有資本變動的，應當按以下權限報經批準：
(一)母公司國有資本變動的，報請市政府批準；
(二)子公司國有資本變動的，屬于集團內部結構調整的，由母公司審批，涉及集團外部的，由母公司報市財政局審批。
在企業改制前一年內，母公司不得隨意調整改制企業的資產和負債。確需調整的，由母公司與主管部門協商后，報市財政局審批。
(三)企業單項固定資產轉讓實行審批、備案制。
企業對外轉讓房屋、建筑物、機器設備、運輸工具等單項固定資產，按以下規定審批：
1.實行國有資產授權經營集團所屬企業，由母公司審批，報市財政局備案。
2.未實行國有資產授權經營企業，轉讓的固定資產原值在規定標準以上的，需要報市財政局審批；規定標準以下的，報市財政局備案。
廠房、辦公樓、房屋、場地等，以原值200萬元（含200萬元）為限；
主要生產設備、運輸工具，以單臺（套）原值3O萬元（含30萬元）為限。
3.轉讓價格低于評估結果10%以上的，由市財政局審批。
4.實行授權經營集團所屬企業轉讓單項固定資產和未實行授權經營企業在規定審批標準以下轉讓單項固定資產，需要將國有資產評估項目備案表、國有企業單項固定資產轉讓備案表（見附件）一并報市財政局，辦理備案。
(四)辦理國有產權（股權）轉讓需報送的材料：
1.母公司（或轉讓方）產權轉讓申請報告；
申請報告應當包括：轉讓方、被轉讓方及受讓方的概況，轉讓理由和轉讓收入的處置等主要內容；被轉讓方是有限責任公司和股份有限公司的，還需提供股東會（股東*會）或其授權董事會同意產權轉讓的有關文件。
2.企業主管部門關于產權轉讓的批準意見；
3.轉讓方、受讓方草簽的產權轉讓協議書；
4.轉讓方國有資產產權登記證、營業執照，受讓方國有資產產權登記證、營業執照、資信證明；
5.轉讓方、被轉讓方、受讓方上年財務審計報告及近期財務報表；
6.資產評估報告核準文件或備案表。
四、企業改建、組建有限責任公司或者股份有限公司，財政部門應按規定行使有關職責。企業國有權益出資部分必須進行國有股權的確認程序，由市財政局出具國有股權的確認批復文件。
設立有限責任公司或者股份有限公司，辦理國有股權確認需報送的材料：
1.出資企業的國有股權確認申請報告；
2.政府有關部門同意企業設立的批準文件；
3.出資企業的國有資產產權登記證、營業執照、上年度財務審計報告及近期財務報表；
4.公司設立方案；
方案應當包括：設立公司的可行性、企業資產評估結果、資產重組方案以及國有股權管理方案。
5.資產評估報告核準文件或備案表；
6.公司制企業股東認購股份的協議；
7.公司制企業的章程。
資產評估機構在進行評估作價時，往往采用與審計方法相同或相似的程序，如監盤、函證、抽樣、測試等。而審計機構在審計時，需要采用公允價值測試資產價值，并據以計提資產減值準備或確定公允價值變動損益等，這與評估并無很大區別。這樣，就使評估與審計結下不解之緣。如何在實際操作中處理好評估與審計的關系，直接影響到評估和審計的效率與質量。筆者根據數次評估同時進行審計的實踐。認為評估與審計存在著分工協作、在業務報告中相互包容的需要。
本文中的“包容”，即是資產評估與審計相互包含與容納的涵義。
一、資產評估與審計穿插操作中出現的問題
當企業委托同時進行資產評估與審計時，這一“同時”往往不是從同一起點日期開始平行進行的。但資產評估與審計，往往需要在同一時點對同一項資產同時進行評估作價與審計調整。而當所得出的“評估價值”與“審計核實數”(以下簡稱“審定數”)不相一致而形成“撞車”時，會使委托單位無所適從。
資產評估與審計都需要對債權、債務實有數額進行認定，但兩者認定的結果往往不相一致。資產評估與審計都需要確定各類實物資產的實際價值，但兩者認定的結果也往往不相一致。例如，新會計準則應用指南用了很長篇幅敘述非同一般的控制下企業合并時資產公允價值確定的原則和方法。而采用資產評估確定固定資產的價值時自有一套方法。審計中用補提折舊或沖回已提折舊的方法核實固定資產凈值，用計提減值準備來沖減實物資產賬面價值，但實際上這樣做并不能真正反映實物資產的價值狀況。至于冷背、變質存貨的變價。實物資產的盤盈等價值的確定，審計中的方法也不如資產評估中的方法可靠。
因此，資產評估與審計需要協作，既可避免“撞車”，還可各自棄短就長，從而得到比較理想的效果。
二、資產評估、審計同時進行時協作與分工的總原則
1、協調時點
審計的報表截止日與資產評估的基準日宜采用同一時點，這樣，被審計、評估單位某日的資產與負債可以成為審計與評估統一的對象，便于進行協作。
2、數據銜接
無論是資產評估報告使用審計結果，還是審計報告使用資產評估的結果，都必須妥善處理數據的銜接問題。資產評估應以審計的“終點”為評估的“起點”，即在已得出的“審定數”基礎上進行評估：而審計則應以評估的“終點”作為審計的“起點”，即在已得出的評估價值的基礎上進行審計。出具報告時，如評估人員不認同審計結果，可以在評估過程中調整；如審計人員不認同評估結果，可在審計過程中調整。但評估人員與審計人員在進行這樣的調整時，都應當慎重。
3、分工協作
當資產評估在采用資產基礎法評估企業的整體價值時，資產負債表中的貨幣資金、應收款項、債券投資、待攤費用、遞延所得稅資產、長期待攤費用等不具實物形態的各資產項目，以及全部負債等由審計負責查驗核實其具體數額，如無特殊情況存在，應包容審計的結果。
固定資產、存貨等實物資產，商標權、專利權等無形資產，股票投資等權益性資產，應由審計查驗核實數量或原始成本(賬面價值)，其實際價值的確定則由評估負責。審計時應充分考慮與包容評估結果。實物資產及有價證券中凡是清理盤點時數量減少或已無實物形態的，均應在審計中予以減值處理。
當資產評估與審計分別由兩家中介機構承辦時，評估機構可在審計時派員參加審計過程，其中如果評估只涉及實物資產和上市證券，則可由審計和評估機構分別派員，聯合確認所評估資產的數量或歷史成本。
三、具體操作
(一)實物資產的同時審計與評估
1、審計實物資產的主要工作是進行實物盤點。盤盈及賬外的實物資產，可評估作價計入資產。
2、折舊項目審計時，均不作補提或沖回的審計處理，累計折舊額(重置價值與評估價值的差額)的最終認定也應由評估完成。
3、在建工程項目審計時，有實物形態的，或按成本繼續保留余額，或轉入固定資產項目，實物交由評估最后確定價值：無實物形態存在又不能為以后經營帶來直接經濟效益的，審計時應報批核銷，不作評估。
4、存貨的成本差異、進銷差價、跌價準備等調整賬戶，固定資產、在建工程的減值準備賬戶，審計時般將其作為一個總賬科目，其金額轉入相關被調整科目。企業還在持續經營的，商品進銷差價賬戶可不作變動，留待資產評估時再根據存貨估價作適當調整。
5、存貨中的在途存貨，即“材料(商品)采購”、“物資采購”項目，審計時如發現已逾期但供貨方并未實際發貨，應轉入“其他應收款”項目進行審計處理。
固定資產清理項目可參照在建工程的方法進行審計與評估。
(二)無形資產，股權投資的同時審計與評估
1、如果無形資產的財產權利還存在，應列入評估；如果相應的財產權利已不存在，則應在審計中核銷。
2、股票投資、債券投資以及其他股權投資審計時，應實際盤點實有股數并與賬面記錄核對，如發生盤盈盤虧，查明原因后按賬面成本或面值調整投資額并列入審計盈虧，爾后轉入評估。
當這些投資的價值確定需要利用所投資單位的審計報告，甚至需要對所投資單位實施審計時，評估可以使用審計的結果。對于上市的股票、債券，則應按證券市場價格通過評估確定，也可以通過審計與評估的雙方機構協商確定。
(三)債權、債務的同時審計與評估
債權、債務的審計評估，除債券投資外，均應由審計負責實施。
四、審計、評估報告的相關揭示
在資產評估與審計使用雙方的工作結果時必須在審計報告與評估報告中作明確揭示：
(1)在審計先于資產評估前進行時，審計報告可在說明段作類似如下內容的說明：“本次審計采用了先審計后評估的方法，本報告中列舉的固定資產、存貨等實物資產的審定數，是以實地盤存數與賬面成本價為基礎得出；無形資產、股權投資則以清查核對后的賬面價值計算。上述資產的實際價值將由資產評估確定”。而后完成的評估報告中可在計價原則和計價方法段作類似如下內容的說明：“應收款項、貨幣資金、長短期待攤費用、遞延所得稅資產，以及負債各項目、資本公積外的所有者權益各項目……的評估價值，除有特殊情況的個別子細目以外，均以同一基準日的審定數為準”。
(2)在資產評估先于審計進行前時，在審計報告中應作這樣的說明：“在我們實施審計程序的同時，委托方還委托××資產評估機構(或本所)對被審計單位的實物資產、無形資產……進行了評估，本報告披露的上述資產的價值，均采用了評估報告的相關數據”。
五、存在的問題
關鍵詞 企業價值評估 價值類型 收益法
中圖分類號：F22 文獻標識碼：A
20世紀80年代以來，隨著經濟全球化的迅速發展，在全球范圍內掀起了資本運作的，企業間的并購、重組行為日趨活躍，資本運營的規模不斷擴大、資本運作的手段不斷創新。為了進行合理決策，企業需要專業評估師對目標企業或股權進行價值評估。在我國，資本市場的發展經歷了一個從資產重組為主逐步過渡到資本運營和股權重組的過程，資本市場的不斷演化和發展要求評估行業從注重實物資產盡快過渡到注重企業價值和股權價值的研究中來，以積極應對企業價值評估的更高要求。
2004年12月，中國資產評估協會了《企業價值評估指導意見(試行)》(以下稱《指導意見》)，正式將“企業價值”和“企業價值評估”引入我國資產評估行業，標志著我國資產評估行業與國際價值評估行業全面接軌。本文擬從企業價值表現形式、資產范圍界定、價值類型以及收益法評估企業價值時收益口徑的選擇等方面進行分析。
一、企業價值表現形式
企業價值評估，是指注冊資產評估師對評估基準日特定目的下企業整體價值、股東全部權益價值或部分權益價值進行分析、估算并發表專業意見的行為和過程。企業價值表現為如下幾種形式：
1、企業整體價值。企業總資產價值減去企業負債中的非付息債務價值后的余值，或用企業所有者權益價值加上企業的全部付息債務價值表示。
資產＝負債＋所有者權益＝全部付息債務＋非付息債務＋所有者權益
企業所有者權益價值＋全部付息債務價值＝企業整體價值
總資產價值-非付息債務價值＝企業整體價值
2、企業股東全部權益價值。就是企業的所有者權益價值或凈資產價值。
3、股東部分權益價值。
（1）其實就是企業一部分股權的價值，或股東全部權益價值的一部分；（2）由于存在著控股權溢價和少數股權折價因素，股東部分權益價值并不必然等于股東全部權益價值與股權比例的乘積；（3）在資產評估實務中，股東部分權益價值的評估通常是在取得股東全部權益價值后再來評定。應當在評估報告中披露是否考慮了控股權和少數股權等因素產生的溢價或折價。
企業價值評估的評估對象是由多個或多種單項資產組成的資產綜合體，決定企業價值高低的因素，是企業的整體獲利能力，企業價值評估是一種整體性評估。
二、企業價值評估中的資產界定
將企業價值評估中一般資產范圍內的具體資產按照其在企業中發揮的功能，劃分為有效資產和溢余資產。二者的合理區分是進行企業價值評估的重要前提。
1、企業價值評估中按照具體資產在企業中發揮的功效，劃分為有效資產和溢余資產。
（1）有效資產。指企業中正在運營或雖未正在運營但企業需要的且有潛在運營經營能力，并能對企業盈利能力做出貢獻、發揮作用的資產。（2）溢余資產。指企業中不能參與生產經營，不能對企業盈利能力做出貢獻的相對過剩及無效的資產。如多余的非經營性資產、閑置資產，以及雖然是經營性的資產，但在被評估企業已失去經營能力和獲利能力的資產。
2、劃分有效資產和溢余資產的意義。
（1）有效資產是企業價值評估的基礎，溢余資產雖然也可能有交換價值，但溢余資產的交換價值與有效資產價值的決定因素、形成路徑是有差別的。（2）正確界定與區分有效資產和溢余資產，將企業的有效資產作為運用各種評估途徑與方法評估企業價值的基本范圍或具體操作范圍，對溢余資產單獨進行評估或進行其他技術處理。
三、企業價值評估中的價值類型
1、企業價值評估中的市場價值。是指企業在評估基準日公開市場上正常使用狀態下最有可能實現的交換價值的估計值。
2、企業價值評估中的非市場價值（即市場價值以外的價值）。并不是一種具體的企業價值存在形式，它是一系列不符合企業價值評估中的市場價值定義條件的價值形式的總稱或組合。
企業價值評估中的非市場價值也是企業公允價值具體表現形式的一類概括，企業價值評估中的非市場價值主要有投資價值、持續經營價值、保險價值、清算價值等。
（1）投資價值。指企業對于具有明確投資目標的特定投資者或某一類投資者所具有的價值。企業的投資價值與投資性企業價值是兩個不同的概念，投資性企業價值是指特定主體以投資獲利為目的而持有的企業在公開市場上按其最佳用途實現的市場價值。（2）持續經營價值。指被評估企業按照評估基準日時的用途、經營方式、管理模式等繼續經營下去所能實現的預期收益（現金流量）的折現值。企業持續經營價值可以按企業各個組成部分資產的相應貢獻被分配給企業的各個組成部分資產，即構成企業各局部資產的在用價值。（3）保險價值。指根據企業的保險合同或協議中規定的價值定義所確定的價值。（4）清算價值。從性質上講，是指企業處于清算、迫售、快速變現等非正常市場條件下所具有的價值，或設定企業處于清算、迫售、快速變現等非正常市場條件下所具有的價值。對破產清算企業進行價值評估，實際上是對該企業的單項資產的變現價值之和進行判斷和估計。
四、收益法在評估企業價值時注意的問題
1、運用收益法評估企業價值關鍵在于以下三個問題的解決：
（1）要對企業的收益予以界定。
企業的收益能以多種形式出現，包括凈利潤、凈現金流量（股權自由現金流量）、息前凈現金流量（企業自由現金流量）等。（2）要對企業的收益進行合理的預測。 （3）要選擇合適的折現率。
2、收益法評估企業價值的一般公式：
其中：P―企業評估價值； Et―企業第t年的預期收益流；r―折現率；
Fn―企業資產第n年的變現值； n―持續經營收益年限。
3、企業收益的表現形式及其選擇：
企業收益基本表現形式為企業凈利潤和企業凈現金流量，在進行企業價值評估時應選擇凈現金流量作為企業的收益基礎。因為企業凈現金流量是企業收支的差額，不容易被改變，更客觀準確。
凈現金流量＝凈利潤＋折舊及攤銷－追加資本性支出
企業收益按照不同的口徑可以分為凈現金流量（股權自由現金流量）、凈利潤、息前凈現金流量（企業自由現金流量）等。不同口徑的收益額，其折現值的價值內涵和數量是有差別的。在假設折現率口徑與收益額口徑保持一致的前提下，不同口徑收益額對應的企業評估價值如下：
（1）凈利潤或凈現金流量（股權自由現金流量）折現或資本化為企業股東全部權益價值（凈資產價值或所有者權益價值）；（2）凈利潤或凈現金流量加上扣稅后的長期負債利息折現或資本化為企業投資資本價值（所有者權益＋長期負債）；（3）凈利潤或凈現金流量加上扣稅后的全部利息（企業自由現金流量）折現或資本化為企業整體價值（所有者權益價值和付息債務之和）。
在用收益法進行企業價值評估時，選擇什么口徑的企業收益作為收益法評估企業價值的基礎，要服從企業價值評估的目的和目標，即需要評估以上三種價值的哪一種；應在不影響企業價值評估目的的前提下，選擇最能客觀反映企業正常盈利能力的收益額作為對企業進行價值評估的收益基礎。由于以上三種收益額的現值代表的價值各不相同，且存在互相的計算關系，評估時候可以選擇以上3種收益額口徑中的一種計算出其中的任何一種價值，再利用三種價值之間的關系計算得出需要評估的價值。
（作者：中南財經政法大學金融學院投資項目管理專業2009級碩士研究生）
參考文獻：
[1]王景升.企業價值評估的理論與方法研究.理論界，2005.
[2]劉玉平.收益法應用中收益額的選擇及其預測.中國資產評估，2004.
(一)整體或部分改建為有限責任公司或者股份有限公司；
(二)以非貨幣資產對外投資；
(三)合并、分立、清算；
(四)除上市公司以外的原股東股權比例變動；
(五)除上市公司以外的整體或者部分產權(股權)轉讓；
(六)資產轉讓、置換、拍賣；
(七)整體資產或者部分資產租賃給非國有單位；
(八)確定涉訟資產價值；
(九)法律、行政法規規定的其它需要進行評估的事項。
第二條為適應建立和完善現代企業制度的需要，規范經濟結構調整中的國有資產運營行為，維護國有資產合法權益，貫徹落實《國務院辦公廳轉發財政部關于改革國有資產評估行政管理方式加強資產評估監督管理工作意見的通知》(［**］102號)，根據國家及XX市關于國有資產評估管理的有關規定并結合某縣國有資產行政管理的具體情況，制定本辦法。
第三條本辦法適用于本縣各類占有國有資產的企業和事業單位(以下簡稱占有單位)。
第四條占有單位有下列行為之一的，可以不進行資產評估：
(一)經縣人民政府及其授權部門批準，對整體企業或者部分資產實施無償劃轉；
(二)國有獨資企業、行政事業單位下屬的獨資企業(事業單位)之間的合并、資產(產權)劃轉、置換和轉讓。
第五條占有單位有其他經濟行為，當事人認為需要的，可以進行國有資產評估。
第六條占有單位有下列行為之一的，應當對相關非國有資產進行評估：
(一)購非國有資產：
(二)非國有單位置換資產；
(三)受非國有單位以實物資產償還債務。
第七條占有單位有本規定所列評估事項時，應當委托具有相應資質的評估機構進行評估，注冊資產評估師及評估機構對其出具的資產評估報告承擔法律責任。占有單位應當如實提供有關情況和資料，并對所提供的情況和資料的客觀性、真實性和合法性負責，不得以任何形式干預評估機構獨立執業。
第八條國有資產評估項目實行核準制和備案制。
第九條經縣政府批準實施的重大經濟事項涉及的國有資產評估項目，實行核準制，由縣財政局負責核準；縣級重大經濟事項的范圍、標準由縣政府確定。
(一)縣政府批準實施的重大經濟事項包括：
1.縣政府批準成立授權營運機構、企業集團；
2.國有企業進行股份制改造；
3.國有企業整體轉制破產項目和債轉股項目；
4.縣級國有資產用于境外或外埠投資的項目，與中央、市級單位合資或合作，并且占控股地位的項目；
5.縣政府批準實施的其它重大經濟事項。
(二)占有單位在評估機構進駐之前5個工作日內，應向縣財政局書面報告有關項目的工作進展情況；縣財政局認為必要時，可對該項目進行跟蹤指導和檢查。
(三)核準工作按以下程序進行：
1.占有單位應于收到評估機構出具的評估報告后5日內上報其主管部門初審；
(1)授權單位、總公司(集團公司)所屬企業報授權單位、總公司(集團公司)初審；
(2)各委、辦、局所屬企事業單位報各委、辦、局初審。
2.經有關部門初審同意后，占有單位最遲應在評估報告有效期屆滿前兩個月向縣財政局提出核準申請；
3.縣財政局收到核準申請后，對符合要求的，應在20個工作日內完成對評估報告的審核，下達核準文件；不符合要求的，予以退回。縣財政局認為必要時可組織有關專家參與審核。
(四)占有單位提出資產評估項目核準申請時，應向縣財政局報送下列文件：
1.有關部門審查同意轉報縣財政局予以核準的文件；
2.資產評估項目核準申請表；
3.與評估目的相對應的經濟行為批準文件或有效材料；
4.資產重組方案或改制方案、發起人協議等其他材料；
5.資產評估機構提交的資產評估報告(包括評估報告書、評估說明和評估細表及其軟盤)；
6.資產評估各當事方的承諾函。
(五)縣財政局主要從以下方面予以審核：
1.進行資產評估的經濟行為是否合法并經批準；
2.資產評估機構是否具備評估資質；
3.主要評估人員是否具備執業資格；
4.評估基準日的選擇是否適當，評估報告的有效期是否明示；
5.評估所依據的法律、法規和政策是否適當；
6.評估委托方是否就所提供的資產權屬證明文件、財務會計資料及生產經營管理資料的真實性、合法性作出承諾；
7.評估過程、步驟是否符合規定要求；
8.其他。
第十條除本辦法第九條規定的核準項目以外，對資產評估項目實行備案制。
本辦法所稱國有資產評估項目備案，是指占有單位按有關規定進行資產評估后，在相應經濟行為發生前將評估項目的有關情況專題向縣財政局、國有資產授權單位(以下簡稱授權單位)、總公司(集團公司)、主管委、辦、局報告并由后者受理的行為。
(一)國有資產評估項目備案工作的管理。授權單位、總公司(集團公司)及其子公司，各委、辦、局直屬企事業單位及無上級主管企業的資產評估項目備案工作由縣財政局負責。授權單位、總公司(集團公司)子公司以下企業，各委、辦、局直屬企事業單位以下的企事業單位的資產評估項目的備案工作，由授權單位、總公司(集團公司)、各委、辦、局負責。評估項目涉及多個國有產權主體的，按國有股最大股東的資產財務隸屬關系辦理備案手續；持股比例相等的，經協商可委托其中一方辦理備案手續。
(二)辦理備案手續需報送以下文件材料：
1.占有單位填報的《國有資產評估項目備案表》；
2.資產評估報告(評估報告書、評估說明和評估明細表可以軟盤方式報)；
3.其它材料。
(三)辦理備案手續應當遵循以下程序：
1.占有單位收到評估機構出具的評估報告后，對評估報告無異議的，應將備案材料逐級報送縣財政局或授權單位等部門；
2.縣財政局或授權單位收到占有單位報送的備案材料后，對材料齊全的，應在10個工作日內辦理備案手續；對材料不齊全的，待占有單位或評估機構補充完善有關材料后予以辦理。
(四)評估項目備案后，需對評估結果進行調整的，占有單位應自調整之日起15個工作日內向原備案機關重新辦理備案手續，原備案表由備案機關收回。
第十一條縣財政局下達的資產評估項目核準文件和經縣財政局及授權單位備案的資產評估項目備案表是占有單位辦理產權登記、股權設置等相關手續的必備文件。
第十二條占有單位發生依法應進行資產評估的經濟行為時，應當以資產評估結果作為作價參考依據；實際交易價格與評估結果相差10%(含)以上的，占有單位應就其差異原因向縣財政局做出書面說明。
第十三條建立資產評估項目報告制度，按要求將核準和備案的資產評估項目逐項登記建立檔案，授權單位應于每年6月30日及年度終了15個工作日內將其受理的評估備案項目情況統計匯總后報縣財政局，由財政局統一匯總，定期上報縣政府和市財政局。
第十四條縣財政局應當加強對資產評估項目的監督管理，定期或不定期地對資產評估項目進行抽查，確保核準項目、備案項目經濟行為和國有資產評估行為的合法性。
第十五條占有單位違反本辦法，向評估機構提供虛假情況和資料，或者與評估機構串通作弊并導致評估結果失實的，由縣財政局根據《國有資產評估管理辦法》第三十一條的規定上報市財政局核準后予以處罰。
第十六條占有單位違反本辦法，有下列情況之一的，由縣財政局上報市財政局核準后責令改正并通報批評：
(一)應當進行資產評估而未進行評估；
(二)應當辦理核準、備案手續而未辦理；
(三)聘請不符合資質條件的評估機構從事國有資產評估活動。
占有單位有前款第(三)項情形的，縣財政局可以宣布原評估結果無效。
第十七條縣財政局對占有單位在國有資產評估中違法違規行為進行處罰時，對直接負責的主管人員和其他責任人員可以建議其上級單位或所在單位給予行政處分。
第十八條資產評估機構、注冊資產評估師在資產評估過程中有違法違規行為的，依照《國有資產評估管理辦法》、《國有資產評估違法行為處罰辦法》的有關規定依法處理。
第十九條縣財政局、授權單位、有關部門及其工作人員違反國有資產評估管理的有關規定，造成國有資產損失的，由縣人民政府或所在單位對有關責任人給予行政處分。
第二十條對于境外國有資產的評估，另行規定。
第二十一條縣屬城鎮集體企業可參照本辦法執行。
關鍵詞 技術型知識產權 實物期權法
中圖分類號：F233 文獻標識碼：A
技術型知識產權是以技術為依托的知識產權，一般認為，專利權、專有技術等帶有技術性質的知識產權都可以稱之為技術型知識產權，其主要特征為客體信息的無形性和評估結果的不確定性。
1技術型知識產權資產評估方法應用分析
我國 《資產評估準則―無形資產》規定了無形資產包括收益法、市場法與成本法三種。不管是成本法、收益法，還是市場法都是針對傳統有形資產創造產生的評估方法，但是知識產權的無形性使得知識產權與有形的物權之間存在本質的差別。
1.1市場法、成本法與收益法比較
（1）市場法主要利用市場上同樣或類似無形資產的交易資料和交易價格。理論上而言，的確能得出最接近市場價格的知識產權評估價值，但是我國知識產權制度剛起步，知識產權交易市場尚未健全，交易并不活躍，這就限制了尋找效用相同或相似的知識產權。
（2）技術性知識產權一般可分為技術自創型與外購型。后者成本相對容易得到，而前者成本經常難以計算。對于前者，企業也許技術成本資料不完整，即使完整，真假也不易分辨，同時新技術的產生需要反復試驗證明，成功背后的成本因人而異，而新技術的市場價值總是客觀確定的。成本法可能更適合后者評估，但對于技術性知識產權出資評估而言并非最優。
（3）收益法是知識產權評估中經常使用的方法，主要通過估測被評估無形資產的未來預期收益并將其折算成現值。通過收益法得出的評估結論，往往便于企業與其他股東在決定技術性知識產權出資作價多少股份時進行考慮。
1.2三種方法應用中存在的問題
成本法這一方法可以較準確地確定企業的有形資產的價值，但是成本法通常并不能準確反映企業作為一個整體而存在的價值。評估對象不存在活躍公開交易市場和無法獲取可比交易案例是目前技術型知識產權市場法評估實務中面臨的最大問題。在收益法下面臨的最大問題是分成率預測難度大、折現率預測難度大，收益法評估思路不符合知識產權特點。
我國上市公司知識產權資產評估的目的性非常強，主要有資產置換、股權轉讓、股權收購、資產轉讓，其中，因為股權轉讓而進行知識產權評估的公司最多。但是在這種目的下進行評估時，方法選擇上具有很大的隨意性，即哪種方法產生的評估結果更符合評估目的便采用哪種評估方法。綜合來看，對于技術類知識產權評估采用何種方法，都面臨一定的問題，應根據企業自身知識產權的特點選擇適合的方法，下面引入實物期權法在技術類知識產權資產評估中的適用。
2實物期權法在評估中的適用
實物期權法主要由金融期權理論衍生而來，Myers指出一些實物資產具有期權的性質，并賦予企業一定的權利（實物期權），技術類知識產權同樣具有這種性質，類似金融領域的看漲期權，彌補了傳統靜態現金流量折現法中諸如未考慮企業未來決策彈性和預測誤差大等缺陷。鑒于技術型知識產權，尤其是專利權具有投資期長、風險大、不確定性高等特點，實物期權法在技術類知識產權資產評估應用中有其突出的優勢。
實物期權法的重要優勢是結合企業的未來管理和決策柔性，在投資項目的價值評估中充分考慮項目投資的時機選擇，主要適用于技術類知識產權的價值評估，即專利權和專有技術。但并非所有技術型知識產權都具有實物期權的特點。用于新產品開發的技術型知識產權往往需要配套實物資產的投資和明確投資時機的選擇，較適合用實物期權法進行評估；有投資目的的技術類知識產權最適合實物期權法；投資價值是站在投資者的角度，使其某項投資利益實現最大化，較適合實物期權法。
3技術型知識產權出資評估機制之完善
3.1優化知識產權評估方法
首先，我國應在專利、商標、版權等方面加大研究投入，加強理論研究，建立起符合各種不同知識產權資產類型的評估方法，根據不同階段采用不同的評估方法加以精確化；其次，我國知識產權評估中使用的方法與其他資產評估使用的方法幾乎大同小異。企業在選擇方法時應結合自身特點來運用，收益法是技術型知識產權評估中的主要評估方法，實物期權法在適合情況下也不為一種很好的選擇。
3.2制定單獨的知識產權資產評估規范
目前，只有中國資產評估協會2008年的《專利資產評估指導意見》是專門針對知識產權資產評估的。鑒于知識產權的特殊性，須單獨制定知識產權資產評估規范，可以考慮從法律、法規與自律規范三者相結合的模式。因此應盡快出臺《資產評估法》，可根據需要分別制定專利資產、商標資產等評估規范，接著由評估協會出臺相應的指導意見。
3.3強化評估主體之監督與責任制度
無形性特征造成了知識產權評估上的困難。首先在以出資為目的的評估中，評估主體必須充分了解知識產權的權利狀態，避免失誤評估對企業、股東與債權人造成損害。其次要保障評估活動獨立進行，這是客觀公正評估的前提。評估主體作為自主經營、自負盈虧的中介組織，業務活動均應獨立進行，不受任何主體、任何機構與社會團體的干涉。
法定盈余公積就是《公司法》所稱“法定公積金”，該法對其提取和轉增資本都有一定限制，即按稅后利潤的10％提取，累計額達到注冊資本的50％時可不再提取，轉增注冊資本后減少到只有轉增前的注冊資本的25％時便不能再轉。
《公司法》雖然規定資本公積可以轉增資本，但無論是執行《企業會計制度》(以下簡稱“舊制度”)的企業還是執行《企業會計準則》(以下簡稱“新準則”)的企業，并不是所有的資本公積都可以轉增資本。為了避免對資本公積轉增注冊資本進行驗資時的問題出現，首先，需要弄清以下兩個問題：一是要弄清哪些資本公積可以轉增資本，哪些資本公積不可以轉增資本；二是要弄清變更登記中資產評估增值轉增資本的合法性。其次，需要弄清一個相關問題，即注冊資本與注冊資金的區別。
一、舊制度下資本公積的核算及轉增資本時應注意的問題
舊制度下的“資本公積”明細科目有：資本溢價(或股本溢價)、接受現金捐贈、接受非現金資產捐贈準備、股權投資準備、撥款轉入、關聯交易差價、其他資本公積等。其他資本公積金主要包括以下兩項：①債務重組收益以及無法支付的應付賬款；②從接受非現金資產捐贈準備、股權投資準備等轉入的金額。
仍然執行舊制度的公司，資本溢價(或股本溢價)、接受現金捐贈、撥款轉入、外幣資本折算差額、其他資本公積可以直接用于轉增資本。
接受非現金資產捐贈準備、股權投資準備所形成的資本公積不得直接用于轉增資本，但非現金資產被出售或清算、股權投資被投資企業處置后會因為已實現而轉入“其他資本公積”科目，轉入“其他資本公積”后可以轉增資本。注冊會計師在驗資時要注意的是：轉入“其他資本公積”科目不僅僅就是轉一下賬、做一筆分錄那么簡單，需要符合出售、清算或處置的法定條件。有的會計師事務所將不能轉增資本的準備項目指導企業作一筆轉賬分錄后就出具了驗資報告，這是一種不誠信的表現。
關聯交易差價在舊制度下不能轉增資本，只有待上市公司清算時再進行處理，但上市公司已于2007年1月1日執行新會計準則，轉換后“關聯交易差價”應調整至“其他資本公積――原制度資本公積轉入”科目，轉入后可以轉增資本。
二、新準則下資本公積的核算與轉增資本時應注意的問題
新準則下“資本公積”的核算有很大的不同，表現在明細科目的設置上新準則比舊制度要簡單，且在核算內容上也比舊制度要精煉。
1 新準則下“資本公積”的核算
新準則下的資本公積明細科目只有兩個：資本溢價(或股本溢價)和其他資本公積。
資本溢價的來源包括：①投資者出資額超出其在注冊資本或股本中所占份額的部分；②同一控制下控股合并形成的長期股權投資，合并日取得被合并方所有者權益賬面價值的份額大于支付的合并對價的賬面價值的差額；③以權益結算的股份支付換取職工或其他方提供服務的，在行權日按實際行權的權益工具數量計算確定的金額；④企業將重組債務轉為資本的，債權人放棄債權而享有本企業股份的面值總額與股份的公允價值總額的差額。
其他資本公積的來源包括：①長期股權投資采用權益法核算的，在持股比例不變的情況下，被投資單位除凈損益以外所有者權益的其他變動，企業按持股比例計算應享有的份額，②可供出售金融資產在資產負債表日的公允價值大于其賬面價值的差額；③自用房地產或存貨轉換為采用公允價值模式計量的投資性房地產，在轉換日的公允價值大于其賬面價值的差額；④以權益結算的股份支付換取職工或其他方提供服務的，在等待期內的每個資產負債表日，按權益工具授予日的公允價值確定的金額；⑤原制度資本公積轉入。
“原制度資本公積轉入”專為原來采用舊制度的企業改為采用新準則時設置的過渡科目，除了原資本公積中的資本溢價或股本溢價執行新準則后仍應作為資本溢價或股本溢價進行核算和原資本公積中的股權投資準備執行新準則后應當轉入新準則下按照權益法核算的長期股權投資產生的其他資本公積外，其他諸如關聯交易差價、債務重組收益、接受非現金資產捐贈準備等一律計入本二級明細科目(詳見2007年4月30日《企業會計準則實施問題專家工作組意見》)。
2 新準則下“資本公積”轉增資本問題
新準則下能夠用于轉增資本的只是一級明細科目“資本溢價”項下的資本公積和二級明細科目“原制度資本公積轉入”項下的資本公積。一級明細科目“其他資本公積”項下的資本公積具有預提性，因未實現而不能轉增資本，由于“原制度資本公積轉人”是打包處理，對于要轉增資本的企業來說，這可能算是一趟順風車。
3 舊制度下各明細科目內的資本公積在新準則中的對應處理
資本溢價(或股本溢價)的性質仍然沒有改變；現金捐贈、非現金資產捐贈、債務重組收益以及無法支付的應付賬款這些非經常性損益改在“營業外收入”科目中核算；股權投資準備、資產評估增值準備改在“其他資本公積”科目核算；撥款轉入屬于與資產相關的政府補助，改計入“遞延收益”；由于外幣資本折算不再按合同匯率而改按即期匯率，因此外幣資本折算差額不復存在；新準則認為關聯方交易是不公允的，已經在報表附注中進行了披露，不需要再單獨核算關聯交易差價。
無論是舊制度下的“接受非現金資產捐贈準備”、“股權投資準備”還是新準則下的“其他資本公積”，不能轉增注冊資本的原因都是沒有實際的現金流入，具有預提性質。
三、資產評估增值與注冊資本變更登記
資產評估是與企業經營業務無關的非常事項，專為變更登記出具的評估報告和驗資報告，工商部門不予認可。理由有三點：
一是財政部在《關于股份有限公司進行資產評估增值處理的復函》(財會二字[1995]25號)中明確：“資產重估增值只有在法定重估和企業產權變動的情況下，才能調整被重估資產賬面價值”。辦理變更登記時的資產評估既不屬于法定重估，也不屬于企業產權變動，因此評估后增值不應當調整賬面價值。如果賬都不能調整，要轉增資本是不現實的。
二是如果將變更登記時的資產評估增值也當作一項正常業務處理，勢必違反相關具體準則的初始計量、后續計量原則。比如評估增值的是一項固定資產，新舊固定資產具體準則都規定要按歷史成本進行初始計量，按凈值進行后續計量，但沒有規定固定資產可以按重置成本、現值、公允價值屬性進行后續計量，而資產評估很可能就是重置成本、現值、公允價值屬性中的一種。
三是即使可以根據評估結果調整賬面價值，非法定重估和企業產權變動情形下的資產評估增值也應當計人舊制度下的“資本公積――資產評估增值準備”或新準則下的“資本公積――其他資本公積”科目，在未實現之前都不能轉增資本。這里所稱“實現”是指評估標的被出售、清算或其他處置(如對外投資)。
四、分清注冊資本與注冊資金的區別
筆者作為一位工商干部，在查辦案件的過程中很遺憾地發現部分會計師事務所在出具驗資證明時，對“注冊資本”與“注冊資金”不加區分。兩者雖然只有一字之差，但卻有很大的不同，注冊會計師也應當對此有一定的了解。
1 適用范圍不同。注冊資本是公司和外商投資企業的登記注冊事項，而注冊資金是非公司法人企業的登記注冊事項。
2 概念不同。注冊資金是國家授予企業法人經營管理的財產或者企業法人自有財產的數額體現。公司的注冊資本為在公司登記機關登記的全體股東、發起人認繳(認購)或實繳(實收)的出資額(股本總額)。其中，有限責任公司和發起設立的股份有限公司是認繳總額(認購總額)，采用的是折衷資本制；一人有限責任公司和募集設立的股份有限公司為實繳總額(實收總額)，采用的是實收資本制。外商投資企業的注冊資本是指設立外商投資企業在登記主管機關登記注冊的資本總額，是投資者認繳的出資額，采用的也是折衷資本制。
3 體現的內涵和責任層次不同。注冊資金所反映的是企業的經營管理權，它不具有擔保作用，企業要以其實有資金而非注冊資金對外承擔責任，實有資金和注冊資金會經常地不一致；而注冊資本反映的是公司的法人財產權，公司成立后或創立大會召開后出資即不能抽回，對外具有擔保作用，股東必須以其認繳或認購的出資額為限對外承擔責任，公司再以其全部財產對公司的債務承擔責任，出資有瑕疵或未到位的應當補足。
