時間：2023-08-28 16:58:42
開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇醫藥行業投資建議，希望這些內容能成為您創作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進步。
關鍵詞：因子分析；醫藥行業；財務業績評價
因子分析法被廣泛用于各個研究領域。王文桂研究指出，因子分析是以最少的信息丟失為前提，將較多的原始變量濃縮為少數幾個因子，用少數幾個變量去描述許多指標之間的聯系，這些變量即為因子。李璐，范勇研究認為，相比于其他財務綜合分析方法，因子分析法賦予權數更加客觀，適用于同行業中不同規模和經營狀況的企業。本文利用因子分析對我國醫藥板塊上市公司的財務業績情況進行綜合分析，不僅使投資者更加直觀地考察上市公司的財務業績，便于投資者進行理性投資，還可以更好地指導企業進行自身經營戰略的選擇。
1.建模
1.1指標和變量的選取
財務指標是指企業總結和評價財務狀況和經營成果的相對指標，是衡量上市公司經營績效的重要信息。
1.1.1資產經營獲利能力指標：銷售凈利率（[X3]）、銷售毛利率（[X4]）、總資產周轉率（[X2]）和主營業務利潤（[X7]）。
1.1.2償債能力指標：速動比率（[X1]）、流動比率（[X5]）和資產負債率（[X6]）。
2.2樣本選取
在樣本選取過程中遵循以下原則：（1）ST公司被剔除；（2）上市不足一年的公司不利于反映公司原本的經營狀況，所以剔除了2010年后上市的企業；（3）剔除數據缺失的企業?？紤]到以上因素后，從國泰君安大智慧中隨機抽取30家醫藥上市公司為分析對象，以2011年的年報數據為樣本，本文原始數據來源于上海證券交易所和深圳證券交易所，數據的計算利用運用SPSS18.0中的因子分析法對其財務業績情況進行分析。
2.因子分析
2.1適用性檢驗
本文使用KMO檢驗和Bartlett檢驗來判斷選取的樣本數據是否適合做因子分析，可以得到： KMO的值為0.736，可以進行因子分析，[χ2]近似值為290.459，顯著性檢驗的值為0.000，小于顯著性水平0.05，適合進行因子分析。
2.2確定公因子
用Z分法得到標準化矩陣。從分析結果可知，醫藥行業上市公司的7個財務指標之間相關性較強?；谔卣鞲笥?的原則，可提取2個公共因子，如表1，它們描述原變量總方差的78.302%，可認為這2個公共因子基本上反映原來7個變量的絕大多數信息。
2.3命名因子
本文在因子分析過程中，數據經過標準化處理后，公共因子得分及綜合得分的均值為0，對表2進行進一步分析得到：
2.3.1流動比率，速動比率，資產負債率為第一因子，它們的載荷值分別為0.949，0.933，-0.849，載荷較大，這主要是衡量企業償債能力的財務指標，它是反映企業財務狀況是否健康的重要指標，可以將因子1識別為償債能力因子C1。
2.3.2總資產周轉率，銷售凈利率，銷售毛利率，主營業務利潤為第二因子，它們的載荷值分別為0.816，-0.598，-0.596， 0.597，載荷較大，這些是反映上市公司的資金周轉能力和長足發展能力的重要指標，可以衡量上市公司賺取利潤的能力，將因子2識別為資產經營獲利能力因子C2。
2.4因子得分，綜合得分
C1=0.279X1+0.059X2+0.139X3+0.138X4+0.278X5-0.252X6+0.186X7
C2=0.143X1+0.498X2-0.28X3-0.28X4+0.121X5-0.125X6+0.430X7
可以看出，C2資產經營獲利能力所占比重大于C1償債能力，可見賺取利潤是醫藥上市公司的關鍵，而償債能力反映了上市公司財務安全，這兩個因子共同反映了上市公司的財務業績。
得到綜合得分函數：F=0.2085C1+0.1437 C2
從表4（見下頁）中可以看出，在償債能力方面，恒瑞醫藥、通化東寶、浙江醫藥位居前3位，通化東寶由于受很差的資產經營獲利能力因子，綜合能力僅排第4，其資產經營獲利能力遠低于平均水平，如何改善公司治理結構，降低企業管理成本，提高其賺取利潤的能力，是通化東寶目前階段的主要任務在資產經營獲利能力方面，排名前三位的上市公司是上海醫藥、恒瑞醫藥、哈藥股份，哈藥股份由于受很差的償債能力的影響，綜合排名僅第5，應重點考慮優化資產結構，合理利用財務杠桿。
3.結論與政策建議
3.1 結論
根據上述的數據分析，我們對醫藥行業財務業績整體情況得出以下結論：
首先，優越的地域條件可提升醫藥行業上市公司的財務業績水平。
其次，醫藥板塊上市公司的財務績效差別較大。
綜合分析各主因子后，位列前3名的恒瑞醫藥、上海醫藥和浙江醫藥，說明了這些企業經營業績綜合情況比較好，在行業內較有優勢，同時可以看到這三家企業在2個因子得分中至少一個位于前3名之內。但是，沒有一個公司所有因子得分排名都是在前面的，而排名靠后的三家企業， 除了少數的因子得分高于平均水平外，其他得分都明顯低于行業平均水平，如天方藥業，在總資產周轉率較高，但是速動比率較低，說明其在短期償債能力即企業的變現能力低，流動負債會帶來較大的企業財務風險，這些企業應盡快采取相應的措施，提高償債能力來保障自身的財務安全狀況。
3.2 政策建議
從實證分析結果可以看出，一方面，投資者就可以更理性地進行選擇投資，另一方面，利用因子分析法計算出因子得分以及綜合得分后，每個企業應該找出自己在行業中所處的位置，了解企業在行業中的不足與優勢，比較得分情況，深入分析，制定相應優化財務業績狀況的戰略。如從行業發展上，企業可以優化醫藥產業的產品結構，規范醫藥行業市場，抓住醫藥體制改革帶來的發展機遇；在技術研發上，建設有層次的，完善的研發體系，不斷開展相關藥品的研發與創新工作 ，緊跟科技，儲備一些新興的技術專利；在宏觀醫藥調控體制方面，應健全醫藥價格調控體制，實施人才戰略，引導醫藥產業的專業化，推進醫藥行業整體高效發展。
參考文獻：
[1]王文桂.因子分析法在公司并購財務績效評價中的應用[J].企業導報，2011（1）
[2]李璐，范勇.因子分析法在外商投資企業財務評價中的應用[J].財會月刊，2005（3）
[3]孫世敏，王澤平.基于因子分析法的汽車行業業績評價研究[J].財會通訊，2010（2）
[4]蘇爾李，吳曉剛.數據分析方法五種[第一版].上海：格致出版社，2011
作者簡介：
關鍵詞:生物醫藥企業;融資問題
當前，我國把生物醫藥行業作為戰略性新興產業加以扶持，大力推動其發展，其一個新興行業發展迅猛，年均增長率在20%左右。全球生物醫藥市場也迅猛擴張，其增速為全球藥品市場場增速2－3倍，為生物醫藥行業提供了巨大的成長空間。
一、生物醫藥行業特點
生物醫藥行業屬于技術、資金密集性行業。該行業的技術壟斷性強、進入壁壘高、預期利潤高決定了其如下特點:資金投入量大、投資回報周期較長、技術要求較高、投資的風險和利潤大等。具體來說:高技術要求:生物醫藥行業專業要求高，必須具有高知識的人才才能夠從事醫藥行業，屬于典型的知識技術型企業;高資金投入:前文也提到，醫藥行業的科研周期長，這就需要充足的資金對其進行保障，從而保證其研究的順利進行。長回報周期:較長的科研周期決定了醫藥行業的回周期也較長，其只有在科研成果真正變成生產力之后才能看到回報;投資風險大:新藥物研發成功率很低的結果。投資收益高:新藥物一旦被成功研發，將有巨大的市場潛力，新生藥物在投入市場的兩年或者三年之內，其前期的研發投入基本可以收回，有些藥物甚至還同時產生數倍的廣闊利潤。與此同時，充足的資金對于生物藥企業的生存發展具有決定作用:生物醫藥的研發在耗費時間的同時，還需要消耗大量的資金，當今社會技術更新換代又快速，若因資金的缺乏導致生產設備或者研發設備無法得到及時更新，研發能力便不能夠提高，高精尖人才便無法進行工作;甚至可能造成高素質人才流失;沒有資金，已經研究出的成果可能無法進行最后的臨床應用實驗。因此生物醫藥行業的融資問題一直是絕大多數企業的心頭大患。
二、我國生物醫藥企業融資的現狀分析
(一)多元化的融資渠道日漸形成
十年之前，產業資本及其投資者，是我國生物醫藥企業主要的融資來源，但2006年之后，市場上出現專業的跟蹤并投資醫藥企業的風險投資機構。同時我國的資本市場上中小板、創業板也逐漸走向成熟，不少生物醫藥企業通過發行股票、債券等方式融資。盡管當下對于我國的生物醫藥企業來說，融資結構越來越豐富，但與歐美等發達國家的企業相比，仍具有令人咋舌的差距，不論是在規模上還是在種類上。
(二)銀行融資難
大多數企業在融資時首先會找銀行，生物醫藥企業也一樣，但我國的銀行卻幾乎不會對生物醫藥企業給予支持，能夠在銀行得到融資的企業少之又少。尤其是中小生物醫藥企業，很少得到銀行的貸款支持。我國只有不到10%的中小生物醫藥企業能夠獲得銀行貸款。一方面是因生物醫藥企業研發的長周期以及本身存在的高風險，使得銀行不愿意對其進行貸款;另一方面，研發信息的不對稱性使銀行很難把握企業的發展前景，缺少放貸信心。還有，很多生物醫藥企業的資產集中在研發人員的智力資本和設備，企業不能向銀行提供相應的抵押財產來擔保。此外，我國政府也沒有出臺相應的貸款政策來支持生物醫藥企業的發展，使得銀行對生物藥企業的貸款持消極對待的態度，積極性也不高。
(三)股權融資艱難
我國的《證券法》規定了股份有限公司上市的一些法定條件，其中有一條為:“開業時間需在三年以上，并最近三年需連續盈利?！边@對我國不少新成立的生物醫藥企業來說較為苛刻，很多企業前期基本為不斷投入，能夠持續盈利的很少，這是由生物醫藥行業本身的特點決定的。
(四)風險資本和私募股權資本投資開始踴躍
從2007年開始，各類風險資本逐漸進入中國生物醫藥產業。一方面，我國的大部分生物藥企業，特別是中小生物藥企業，對風險投資都非常渴望;另一方面，風險投資和私募等在金融危機后也開始逐漸從傳統產業和行業退出，進入醫藥類等新興行業尋找新的投資機會。風險投資和私募股權投資開始大量篩查生物醫藥開發項目，評估其風險和投資收益，并開展多種形式的投資論證。
三、對我國生物醫藥企業融資的建議
(一)建立多元化投資體系
首先，針對生物醫藥企業要建立多元化投資結構，政府在撥款支持的同時，政府的自籌資金也能夠順利投入支持;國內各種金融貸款存在的情況下，允許國外有資質的投資也能夠進入。尤其要注意的是，政府必須在基礎性的研究方面要相應的加大投入力度，通過設立一些大型技術創新基金來支持，或者也可以出臺政策向相應的生物藥企業提供無息的貸款、差額擔保等多種方式;還可以通過減稅、增加研發投入、研發設備更新費用的抵扣稅款比例等方式來提供支持。
(二)大力發展風險投資
在市場上大力發展風險投資，不斷擴大融資范圍;同時要輔之以積極的保障措施，倡導社會上的資金管理公司或者證券公司參與投資，同時努力吸引國際上合法合規的資本風險投資。與此同時，積極開創新的融資模式，使融資市場的渠道更加的多元化。
四、結論
綜上所述，本文在分析我國生物醫藥企業融資問題的基礎上，提出多種適合生物醫藥企業的融資渠道。希望我國的醫藥企業本著實事求是的原則，從自身情況出發，積極探索出符合自己企業發展的融資模式，努力做到以最小的成本實現企業的融資，從而為企業的研發創造良好的資金環境，促進企業發展壯大。
作者:張仕林 鄭磊 單位:長春科技學院
參考文獻:
［1］任春青．對企業融資結構的分析和判斷．商業現代化，2008．2．
［2］彭熠，黃祖輝，郭紅東．中國生物技術產業國際競爭力分析與評價．科學研究，2006．
中成藥品牌透出新價值
在今年醫藥行業遭受政策打壓增長趨緩的前提下，中藥行業依然保持了持續多年的高增長態勢，這既得益于國家政策的扶持，也受益于消費的持續轉暖。
在100家上市醫藥行業中的32家中藥企業前三季度業績也表現良好，有10家公司的凈利潤增長幅度超過了20％，吉林敖東、云南白藥和康緣藥業的利潤增長居該板塊前列，這其中除云南白藥、東阿阿膠和片仔癀等老字號名優產品生產企業外，還有一批近幾年成長起來的中藥行業新貴如天士力、千金藥業、康緣藥業等。
前三季度增長平穩
今年1-9月國內中藥制造業(中藥飲片和中成藥制造)實現銷售收入606億元，其中中成藥制造業實現銷售收入478億元，同比增長20.77％，實現凈利潤50.33億元，同比增長20.09％；中藥飲片加工業實現銷售收入128億元，同比增長1.55％，實現利潤9.84億元，同比下降12.28％。
1-8月，中藥出口總額達4.51億美元，同比增長18.02％，為近年來出口增長最快的時期。三大類中藥產品出口均有增長，其中植物提取物實現出口額1.43億美元，同比增長46.91％；中藥材出口2.2億美元，同比增長12.92％；中成藥出口8789萬美元，同比增長6.27％。
在銷售收入和利潤同比增長的同時，銷售成本和應收帳款的的增長幅度也比較高，中成藥制造業1-9月銷售成本增長26.06％，應收帳款同比增長了21.14％，但基本上在比較合理的范圍內。
農村消費潛力顯現
據統計局抽樣調查顯示，前三季度農民現金收入人均2110元，扣除價格因素的影響，比上年同期實際增長11.4％，增速比上年同期提高7.6個百分點。
農村居民收入的提高，使其在醫療保健方面的支出增長明顯加快。上半年四川農民醫療保健支出人均56.36元，同比增加12.15元，增長27.5％，比生活消費支出增長多12.2個百分點。其中購買醫療保健品支出人均32.09元，增長24.5％；醫療費支出人均23.70元，增長31.5％。從上半年一、二季度農民醫療保健支出增長速度來看，二季度明顯比一季度增長快得多，二季度農民醫療保健支出增長37.7％比一季度的17.2％增速多20.5個百分點。
通過對城市和農村居民收入及消費支出的分析，我們發現，自1997年到2003年的6年間，城鎮居民可支配收入年均增長8.62％，消費性支出年均增長7.64％，支出增長最快的分別是交通通訊、醫療保健、教育娛樂和居住，其與收入增長的彈性系數分別是2.4、2.0、1.5和1.3；農村居民現金收入年均增長2.57％，生活消費支出年均增長5.77％，增長最快的分別是交通與通訊、醫療保健和居住，其與收入增長的彈性系數分別是7.86、4.21和2.26，這說明我國農村居民有很強的消費欲望，但由于收入增長緩慢，消費能力一直比較低。農村居民收入的持續增長，將成為拉動近幾年藥品消費的主要動力。中成藥由于農村居民長期的高認可度將出現較快的增長。
品牌產品有價值
隨著消費人群的素質越來越高，消費者對于產品的選擇性越來越強，由于大部分中成藥產品都是OTC產品，消費者有直接的選擇能力，因此產品的品牌已成為消費者購買的主要依據，這也是近幾年同仁堂、云南白藥、天士力、東阿阿膠等持續增長的主要原因之一。
在新近崛起的公司中，有一部分高成長企業抓住產品的細分市場機遇，通過過硬的產品質量與療效，也獲得了成功。如康緣藥業、千金藥業、益佰制藥、復星集團旗下的花紅藥業等，通過對古方的傳統劑型改造，依靠新產品迅速占領了市場，奠定了自己在市場中的地位。
關鍵詞：高層管理人員醫藥行業薪酬管理
一、前言
隨著改革開放的不斷深入，當前中國市場醫藥已完全放開，競爭愈來愈激烈，醫藥企業面臨著前所未有的挑戰：一方面，隨著加入WTO，國際上最大的25家醫藥企業已經有20家直接或間接通過獨資、合資、合作以及收購兼并等方式進入中國醫藥市場，這些國際醫藥大企業憑借雄厚的資本實力、先進的銷售理念、技術研發、管理方法長驅直人、搶占市場，并逐步擴大市場份額；另一方面，我國醫藥行業經過近二十年的發展，目前擁有醫藥企業近3500家，競爭非常激烈。醫藥企業要走出目前的困境，面臨著兩種重要資源的競爭：一是自身技術裝備、資金實力的競爭；二是人力資源的競爭，尤其是高層管理人員(以下簡稱高管人員)的競爭。
薪酬管理制度對人力資源競爭的影響乃至對企業經營發展的重要作用不容質疑。作為企業核心人物—企業高管人員，如何調動他們的積極性及留住他們是企業生存和發展的關鍵，很多跨國公司已經把目光對準了中國。在這“春雨欲來風滿樓”的季節，中國醫藥業已切切實實的感受到了寒意。
落后的銷售理念、薄弱的資本實力、外資公司的業務搶奪和精英人才的紛紛“外流”，使中國醫藥業感受到前所未有的壓力。特別是近兩年來，中國企業界高管人員又不斷出現震蕩，使筆者對中國企業現有的高管人員激勵機制產生反思。如何利用薪酬杠桿，吸引、留住和激勵優秀的高管人員是薪酬管理的重要目標，也是目前中國醫藥企業面臨的重大問題。
二、醫藥行業高管人員薪酬現狀與分析
《中國企業家》雜志在2005年對中央企業負責人的薪酬進行了調查，調查顯示：目前中央企業負責人平均年收人36萬元，平均薪酬最高的是醫藥業。平均年收人超過50萬元的行業有5個，依次為：醫藥68.6萬；電力64.7萬；汽車61.9萬；冶金57.8萬和地產57萬。這五大行業也是近兩年景氣度頗高的行業。我們可以看出，這些行業的前景都比較好，由于薪酬水平與所在行業景氣狀況的相互關聯性，中央企業的老總薪酬也隨之提高。
調查還顯示，大部分行業的央企負責人平均薪酬水平比員工都高出10倍左右。醫藥企業負責人平均薪酬最高，其員工的平均薪酬更是遙遙領先，達16.5萬。相應地，其高管與員工的收人差距亦排在倒數第二位，為4.2倍一。
《中國企業家))還對對100家上市公司(隨機抽取行業龍頭企業和2004年新上市的公司)2004年高管平均薪酬水平進行了分析，醫藥行業以其良好的穩定性排名第四。
從調查中我們可以看出，在我國現在的大環境下，醫藥行業由于其較高的銷售利潤率和成本利潤率，高管人員薪酬水平總體較高。但高管人員和普通員工的收人差距較小。這種較小差距的收人很難達到企業的內部公平和外部公平。判斷高管人員收人的公平性主要根據收人的“外部市場競爭力”和“內部差距。在醫藥行業，央企高管人員薪酬平均水平和跨國公司(中國區)以及民營企業相比，還是比較少的，這是缺乏外部公平；另外，醫藥行業的央企內部高管人員和普通員工收人差距僅為4.2倍，這與國外企業的最高層和普通員工的固定薪酬收人差距是20-30倍還有相當大的差距，因此，內部公平很難保證，高管人員的個人績效和對企業的貢獻難以充分體現。
此外，對所披露的薪酬數據，沒有區分“固定薪酬”和“變動薪酬”。這在一點程度上反映了我國企業對高管人員長期激勵的忽視，一方面說明我們高管人員薪酬在宏觀上缺乏政策的支持，比如股票期權的限制和證券市場的治理等，另一方面，企業內部的薪酬也缺乏有效的管理，比如高管人員的績效評價、公司治理的完善和薪酬制度的合理制定等。
要解決這些問題，不但要總結以往的管理經驗和教訓，充分認清現狀，還要從戰略的高度出發，著眼于長遠的目標，制定合理的高管人員薪酬管理制度。
三、影響醫藥行業高管人員薪酬的因素分析
影響醫藥行業高管人員薪酬的因素很多，這里主要討論以下因素。
3.1醫藥行業特點首先，醫藥行業是屬于營利性組織，高管人員的薪酬一般是按照會計計量的績效來確定；根據不同的企業類型(國有、外資和民營企業)，每個企業的薪酬水平也會有所差異，一般是外資企業最高，民營企業次之，最后是國有企業。其次，由于醫藥行業發展潛力巨大，行業的景氣度較高，因此，給予高管人員長期激勵(股票和股票期權)以留住企業的關鍵人才對企業的發展很重要。
3.2醫藥行業高管人員供求狀況根據微觀經濟學的供求理論，一種商品如果供不應求，它的價格就會上升，反之，則下降。由于高管人員是特殊的職業階層，這種人力資本的形成需要先天的自然察賦加上大量的后天教育、培訓和實踐的投資，因而決定了市場供給的有限性。但市場對高管人員的需求卻在不斷增長。雖然醫藥行業的人才結構是以銷售為主要陣營的行業，但管理人才的缺乏也給醫藥行業參與國際競爭造成了阻礙，也促進了高管人員身價的提高。如果一個行業的職業經理人市場達到了市場均衡，那么職業經理人的市場價格也會趨于穩定，企業在制定職業經理人薪酬時會考慮同行業的平均薪酬水平，以實現薪酬的外部公平，增加薪酬的市場的競爭力。
3.3證券市場的有效性法瑪(Fama)提出的證券市場效率理論認為，一個富有效率的證券市場，證券的價格會對任何能影響它的信息做出及時、快速的反應，股票價格既充分地表現了股票的預期收益，也反映了股票的基本因素和風險因素，所以任何人想通過這些有關信息買賣股票以獲得超額收益是不可能的；高管人員薪酬體系中的長期激勵效果都與股票市場效率存在很密切的關系。如果股票價格不能反映了全部與公司有關的信息，高管人員在獲得股票期權獎勵后可能得不到應有的收益。在健康的股票市場中，股票價格的波動，在客觀上可以起到對公司進行評價的作用，也能反映高管人員的經營業績。這樣，企業在進行高管人員薪酬設計時，可以依據高管人員的努力所反映的實際業績制定合理的薪酬水平。
3.4高管人員績效評價高管人員的評價標準有會計標準和市場標準，市場基準原則具有較強的激勵與監督作用，使經理人所追求的利益能夠與所有權人的利益更趨于一致(Finkelstein&Hambrick,1989)。但是，研究顯示高管人員較偏好采用會計標準原則，而所有權人較偏好采用市場標準原則(Gomez-Mejia&I3alkin,1992)`5。會計基準原則下，高管人員能夠進行內部會計報表上的操作，提升其績效表現；市場標準則很大程度上受到外部經濟因素的影響，對于不參與公司經營管理的所有權人而言，市場基準原則相對而言更有助于他們監督控制經理人的行為表現。另外，非財務性指標雖難以衡量，卻更能反映公司的經營績效，也在高管人員績效評價中起著重要的作用。此外，經理自身的能力、努力程度、創新、客戶滿意度等指標在多因素績效評價模型中也起著重要的平衡作用，可以彌補財務性指標的缺陷?？冃гu價的過程的科學性，專業的考核人員和規范的考核制度也影響高管人員薪酬的制定。
四、構建醫藥行業高管人員薪酬制度的建議
根據醫藥行業高管人員薪酬現狀及其分析，考慮到影響醫藥行業高管人員薪酬的因素，借鑒美國等發達國家的經驗，以構建中國化的醫藥行業高管人員薪酬制度。
4.1增加基本工資在總薪酬中的比例，合理引入長期激勵機制由于醫藥行業是一個相對穩定的行業，當企業發展到一定的階段如果沒有發生大的危機，企業的業績會處于一個平穩階段，因此，股票期權的存在價值也就沒有了，可以增加基本工資在總薪酬中的比重以滿足高管人員的需要。但對于處于發展階段的醫藥企業來說，長期激勵機制是留住關鍵人才的重要手段。股票期權能使高管人員成為企業剩余的分享者，把企業經營成果在所有者與高管人員之間進行最優的分配，并由雙方共同承擔經營風險，從而誘使追求自身利益最大化的經理人做出符合所有者目標的行為選擇，使經理人自身利益最大化目標與所有者效用最大化目標相一致，即實現二者間的激勵相容。
4.2加快醫藥行業高管人才市場的建設一個有效的醫藥行業人才市場對高管有很強的激勵約束效應。市場競爭和制度約束不但使得經理人的行為得到有效的控制，還促使高管人員努力實現自身素質的提高，包括醫藥專業知識、管理知識和道德素養等，通過市場的監督和制約，高管人員的目標函數也與企業的經營目標趨于一致，并自覺地維護自己的聲譽，提升自己的市場價值，減少短期行為。這樣，企業也具有了追求利潤的經濟理性。
醫藥行業人才的匾乏并不是短期現象。長期以來醫藥商業屬于國家壟斷行業，在制藥行業大量涌人外企之后，醫藥分銷業仍然沒有開放。7年前中國剛剛開始對內開放醫藥商業，正式的對外開放是從2003年開始。封閉的環境使得醫藥商業長期停留在指定批發和門店銷售階段，自然不能吸引人才。要加快醫藥行業高管人員(包括生產管理人員、銷售管理人員等高級管理層)人才市場的建設，必須完善相應的機制，比如人才測評機制、人才流動機制、信息流動機制和市場約束機制等。人才測評機制可以保證職業經理人人力資本價值的正確評價；人才流動機制可以促進人力資源的合理配置；信息流動機制可以增加市場交易的透明度和公平性；市場約束機制可以減少人的非規范行為，從而減少成本。其中，約束機制和激勵機制是內在統一的，缺一不可。約束機制強調的是內在的約束，而不是外在的約束。比如，具有激勵性約束效用的股票和股票期權就是一種內在的約束，而那些制度或者契約都是外在約束，不能從根本上起到約束作用。
4.3加強信息披露程度公平性，提高證券市場效率信息披露的公平性對于上市公司就是所披露的會計信息應具有充分性，并且其披露的內容對所有信息使用者來說是公平的。它應包含兩層含義，一是公司的會計信息必須充分、真實、及時地披露；二是此信息必須公平地披露給所有信息使用者。假設在有效的證券市場中，某上市公司的會計信息能公平地在信息使用者之間進行披露，則每個投資參與者從該信息中獲取的超額預期回報為零，在這種狀態下我們認為會計信息的披露相對于投資者是公平的；反之某會計信息事先被少數人掌握，則他們就會利用這種信息的不對稱來操縱證券價格，謀取暴利而使另一些人蒙受損失，我們認為是不公平的。
證券市場的低效率主要來自于我國制度的缺陷，當社會經濟不斷發展之時，制度建設的步伐卻沒有趕上來。作為制度建設的主體，政府有必要加大市場制度建設，增大市場容量，通過強制性制度變遷，力圖縮減起步較晚的證券市場與發達國家的成熟證券市場之間的差距。市場自身發展固然在一定程度上起到了推動作用，但政府是主要的推動力量，作為制度安排的主導力量，為了證券市場的資源配置的效率，必然要推進證券市場制度變遷，矯正證券市場的制度缺陷，推動證券市場向市場化方向發展。
4.4科學評估高管人員績效要對醫藥行業高管人員進行有效的制度監督和約束，首先要建立一套高管人員績效評估體系。由于企業的高管人員有較大的控制權和較高程度的自由決策權，科學的評估體系將成為高管人員管理工作績效的重要標準。我們可以借鑒國外企業成熟的、系統的績效評估體系，以提高我國績效評估的科學性。首先是根據醫藥行業的經營特點明確高管人員的角色和責任。不同的行業，高管人員的關鍵責任會有所不同，對醫藥行業來說，除了營利外，更多的是社會責任。其次是確定業績目標、評估方法和評估標準。業績目標應與企業的短期目標和長期規劃相結合，評估標準也盡量客觀、公正，評估方法的選擇可以根據高管人員職位的不同來確定。最后，評估程序的公正也很重要，因為這將決定被評估者對績效評價的認可和評價以后自身修正的努力程度。
【關鍵詞】人口老齡化 醫療健康 投資
一、引言
人口老齡化指總人口中因年輕人口數減少，老年人口數增加而使老齡人口占比不斷增長的動態過程。顯然，中國早在21世紀初就已進入老齡化時代，面對嚴峻的挑戰，中國政府新修訂了《老年人權益保障法》，通過職工、居民醫療保險和新農合保險建立了覆蓋廣泛的基本醫療保障網。在下一步醫改推進過程當中，政府表明其將占主導，積極動員全社會力量，鼓勵多方投資，解決醫療及養老問題，這將是社會資本投資醫療衛生事業的機遇。
二、人口老齡化現狀及未來趨勢和醫療健康產業情況
（一）我國老齡化的原因及現狀
中國在2010年到2015年前后出現了人口的拐點，具體表現為勞動力和結婚人口數量的下降及65歲以上人口所占比例的不斷上升。其主要原因在于人口生育率降低導致的90年代以來出生人口不斷下降。致使2010年前后新增勞動力不斷減少，2014年前后結婚人數和新生人的減少，同時50年代出生的人在這期間進入65歲導致老年人口的比例大幅度上升，使總的勞動力人數下降。根據國家統計局數據及2015年國民經濟和社會發展統計公報顯示，截至2015年年末我國65歲以上老年人口已達1.44億人，14歲以下人口基本呈下降趨勢從2000年的2.90億人減少到2015年的2.27億人，結合人類壽命增長等情況，我國人口年齡結構類型已呈老年型，且老齡人口整體的基數大、比值高、增長速度快。
（二）我國醫療健康產業的情況
中國的社會、政治、經濟都因老齡人口地飛速增加受到巨大沖擊，但同時這也是對醫療健康有關產業良好的投資時機。根據國民經濟和社會發展統計公報和中國統計年鑒數據表明，從2000年到2014年，我國衛生總費用占GDP的比重上漲0.79個百分點，政府衛生支出上升1391%，衛生機構數增加65.7萬個，醫療衛生床位數增加334萬張。老齡化使我國居民對醫藥健康及醫療服務等問題提出了更高要求，同時也增加了對其服務和產品的需求量。自2000年以來的12年間醫藥行業平均每年銷售收入增速達20.98%，利潤年平均增加額達131億元。近幾年政府也為適應老齡化的各階段情況不斷出臺改革政策，國家基本藥物制度初步建立，藥品安全保障得到明顯加強;覆蓋城鄉的基層醫療衛生服務體系基本建成，2200多所縣級醫院和3.3萬多個城鄉基層醫療衛生機構得到改造完善等等，為發展健康產業做出了積極回應。
（三）未來20年人口老齡化的趨勢
2015年到2035年期間我國將進入急速老齡化階段，據中文核心期刊預測，我國老年人口占比將從10.5%增長到35%左右，數據說明見表1。面對龐大的老齡人口數，未來的醫療健康產業可能出現供不應求的局面，如何擴大產業規模以及規模發展到何種程度可能成為該產業主要研究問題之一。
表1 未來20年老齡人口占比
數據來源：席瑋.于學霆.我國人口年齡結構的預測與分析[J]，統計與決策，2015年03期。
三、人口老齡化對于醫療健康產業的影響
（一）數據來源及選取
根據國際劃分標準，選取65歲以上老齡人口占總人口比重作為其中一個變量并用x表示;老年人口的不斷上升導致對醫藥需求的大幅度上升，同時對于其他老年產品的需求也會顯著增長，因此用y表示居民家庭平均每人醫療保健消費支出來代表我國居民對醫藥及相關產品的需求程度;鑒于醫藥行業在醫療健康產業中占較大比重且醫藥行業規模擴大與工業產值有關，是以用z表示醫藥行業年工業總產值，旨在研究我國的老齡化對醫療健康產業的影響。最后因醫療養老都是醫療健康產業的重要組成部分，故選取老年服務健康行業進行養老市場預測。所取數據見表2、表3：
表2 2000～2012年65歲以上老齡人口占比、居民家庭平均每人年醫療保健消費支出及醫藥行業年工業總產值
數據來源：國民經濟和社會發展統計公報（2000～2012）;國家統計局;中商情報網：中國醫藥行業發展概況分析。
表3 2004～2014年中國老年健康服務行業市場規模
數據來源：前瞻網。
（二）需求上升的趨勢
由表2中65歲以上老齡人口所占比重數據作解釋變量，居民家庭平均每人年醫療保健消費支出數據作被解釋變量構建線性回歸模型：y=a+bx+u1
將以上兩個變量數值帶入模型進行測算，得到Pearson相關系數為0.995，有顯著的正相關關系，對其進行進一步線性回歸分析，其結果為：調整后的=0.988，的Sig.為低于0.001，說明擬合程度好，回歸效果極為顯著;回歸系數顯著性檢驗結果：Sig.=0.000，表明回歸變量在該模型中的作用顯著。由此最終得到老齡人口占比與居民人均醫療保健消費支出的模型：y=-2954.539+477.855x
說明65歲以上老齡人口占比增加1%，居民家庭平均每人年醫療保健消費支出平均增加478元。由數據預測數據知，2035年老年人口占比將增加到35%，每年人均支出則將增長到13770元。
（三）具體測算需求增長和醫療產業未來的規模
由表2中居民家庭平均每人年醫療保健消費支出數據作解釋變量，醫藥行業年工業總產值數據作被解釋變量構建線性回歸模型：z=c+dy+u2
進行相關性和回歸測驗，得到以下結果：Pearson系數=0.982，兩變量間存在顯著的正相關關系;調整=0.962，回歸效果顯著，得到最終人均醫療保健消費支出與醫藥工業總產值的模型：z=-5560.779+14.527y
說明人均消費支出每增加100元，醫藥工業總產值平均增加1452.7億元。到2024年醫藥工業總產值將增加到97159億元，2035年將到達20萬億元左右。
（四）具體測算養老產業未來的規模
運用時間序列外推法和表3數據進行預測，建立產業規模預測模型：Q=α+βt，其中t為修正數值后的時間變量，Q為產業規模。求得預測模型為Q=4959.46+1016.32t，根據推測2035年中國老年健康服務行業市場規模將達3.1萬億，距2014年將增長1.69個百分點。
（五）對于養老支出的影響
人口老齡化伴隨著“未富先老”，人口紅利消失以至養老金繳納不足等問題，領取養老金的支出又是絕對需求，導致我國養老金供不應求，空賬每年以1000億的速度在增長。隨著老年人口的持續上漲，這將成為財政支出的負擔之一，對于我國老齡化的特殊情況，舊的養老保險制度面臨挑戰。
四、對策和有關政策建議
我國老年人口比例將長期維持增長趨勢。高血壓、關節病等老年多發病給醫療行業帶來巨大消費市場，人們正將更多的關注投向養老產業，但醫療、養老保險方面可能會出現更大的缺口等待政府及社會及時補充。
（一）大力發展醫療健康產業，鼓勵社會資本進入
據國家食藥監局南方所測算，在我國，老年人人均用藥水平是我國人均用藥水平的3至4倍，且老年群體對于醫療保健產品的剛性需求相對更高。就預測的醫療保險支出和現階段養老保險供給情況來看，如果不擴大產業規模，增加商品供給量，營造醫療健康產業良性競爭環境，未來將面臨醫療困局和保險供不應求局面。而且根據上述測算，如果未來20年老齡人口趨勢基本符合預測，那么未來醫療醫藥規模還有十幾倍的發展空間。這些情況看來，增加資本投入以擴大產業規模已成為發展醫療健康產業的首要目標。
政府在“十三五”規劃中提出“健康中國”戰略已經使更多人關注此領域。為進一步緩解醫療困難，政府應從源頭入手，鼓勵醫療醫藥科技項目的開發研發，加大科研投入力度，促進生命科學、臨床醫學和精準醫療等領域的突破發展。其次，雖政府投入是推動產業發展的重要部分，但這也給政府財政支出帶來不小壓力。因此政府應鼓勵社會資本投入，一在采購過程中可以盡量使用公開招標方式，使醫療醫藥市場盡量向完全競爭市場靠攏;二是可以精簡新藥品、新器械上市過程中的必要程序和花費，增加企業創新研發信心;三是讓醫療醫藥與“互聯網+”相結合，讓產業宣傳成本降低;四是鼓勵私立醫療機構的發展，推動市場競爭。通過改善研發-生產-銷售產業鏈上各階段的政策，最終在良性競爭中，使醫療醫藥價格不斷降低，從而促進企業研發生產出低成本高質量的新產品，促使我國醫療健康產業快速發展。同時相應醫療服務中器械、藥品等費用的降低也將緩解醫保壓力，形成可持續發展的產業結構。
（二）鼓勵商業養老保險的大力發展
當前面臨的養老困局：一方面老年人口大幅度增長，對于醫療方面的需求大幅度增加，另一方面是繳費人數已經到頂即將下滑同時企業社保負擔非常嚴重。除了社保控費以外，大力鼓勵商業保險是解決路徑。努力做到社保保障基本需求，商保保障高端養老需求。達到降低企業負擔和提高保障水平和壯大養老產業的目的。
上文根據老齡人口變化對人均醫療保健支出作了預測，再據我國人力資源和社會保障部給出的數據顯示，我國城鎮醫保基金收入的同比增長率從2011年的28.6%下降到2014年的17.4%，而支出僅從25.2%下降到19.6%，數據見表4。對比發現，資金缺口日益擴大，而且隨著老齡人口快速增長將更難以挽回。因此對于日益擴大的資金缺口給出建議，一是大力發展商業保險，填補社保無法保障的空缺，同時也建議劃轉國有股份充實社保。
表4 城鎮醫保基金收支情況
＼數據來源：人力資源和社會保障事業發展統計公報。
五、結論
隨著我國老齡化程度加重，居民的健康意識正在增強，對于醫療健康產業需求不斷加大。但就分析結果來看，目前的產業發展水平還與人口老齡化的需要有較大差距。所以，建議政府搭建有利于產業發展的平臺，鼓勵民間資本進入，增強產業發展力，大力發展商業保險，補充社保資金的不足。
參考文獻
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一、2003年上半年醫藥板塊行情回顧
2003年新年伊始，證券市場在價值投資理念的支配下，鋼鐵、汽車和銀行等三大板塊在良好的業績預期下強勁上揚，帶動大盤指數也一路攀升。
與熱點板塊相比，第一季度醫藥板塊表現并不突出，醫藥指數甚至還落后于大盤。部分醫藥原料藥生產企業有較搶眼的表現，主要得益于2002年開始化學原料藥價格上升帶來的額外收益，特別是維生素C價格從2002年初的不足3美元，一路狂漲到4美元、5美元、8美元，到2002年底甚至出現過13美元左右的高價，部分相關醫藥企業業績大幅上揚，醫藥企業一季度業績增長情況也證實了這一點，化學原料藥上市公司2003年第一季度業績同比增長34.35%，帶動整個醫藥行業業績增長17.17%。業績的成長使以華北制藥為代表的相關醫藥個股有突出表現。
第二季度的醫藥板塊表現突出，主要原因在于SARS疫情的影響，特別4月中旬以后，在鋼鐵、汽車和銀行板塊全線回落的過程中，醫藥板塊表現活躍，成為支撐大盤維系人氣的重要力量。同時醫藥板塊成為SARS期間的短期熱點，板塊內熱點個股變化與SARS疫情的發展息息相關，存在地域輪動和產品輪動的特點。
2月下旬，廣東SARS影響擴散，導致廣東地區醫藥個股的全線飚升，帶動整個醫藥板塊上揚，以白云山、麗珠集團、廣州藥業等為首的廣東板塊在SARS概念中獲利較大，如白云山和麗珠集團第一季度的銷售額同比分別上升22.59%和43.83%。隨著疫情的逐步緩解，醫藥板塊也出現回落。到4月中旬，北京地區疫情的變化，再次導致醫藥板塊的熱潮，北京地區醫藥個股以同仁堂為首大幅上行，醫藥個股占據漲幅排行榜的前列。隨著疫情的發展，市場認可的治療方法的變化，也帶動不同產品類型企業的輪動。疫情開始時，市場對板藍根等的消費需求劇增，白云山等板藍根生產企業被追捧。隨著疫情深入，羅紅霉素等抗衣原體、抗病毒以及激素類藥物得到認同，相關企業如麗珠集團、星湖科技、天藥股份等表現突出。隨著社會逐步認知到，“非典”缺乏有效的特異性藥物，主要依賴自身免疫力，因此提高免疫力的產品成為熱點，而對防治性疫苗的預期也被市場關注，相關企業如天壇生物、海王生物等后來居上，一領。
6月以來，隨著“非典”的控制，醫藥板塊的熱點逐步退潮，市場走勢弱于大盤，一些業績增長幅度比較大的個股，如復星實業、海正醫藥等表現較好。
二、2003年下半年醫藥行業發展趨勢
2003年二季度SARS疫情的爆發，促進相關醫藥企業產品的生產和銷售，到5月份醫藥工業同比增長35.40%，其中化學藥品制劑、中藥飲品及中成藥加工、生物生化制品、醫療器械等成為行業亮點。隨著SARS疫情的控制，化學制劑、中成藥、醫療器械的市場規模將逐步恢復到以前水平，疫情受益產品的產銷量環比將有較大幅度的下降，下半年相關企業的業績增長速度將明顯趨緩。同時由于在抗擊SARS疫情的過程中，醫藥流通企業大量儲備有關產品和藥物，企業也大幅擴大產能，生產滿負荷進行。而在疫情結束后，部分SARS相關產品滯留于生產企業的庫存和醫藥流通環節，這對相關企業特別是醫藥流通企業將有較大的負面影響。
另外2002年開始的化學原料藥價格的上揚也受到抑制，特別是市場比較關注的維生素C的價格明顯回落，目前已經從高位時的12、13美元下降到7、8美元，由于國內維生素生產企業還將擴大生產，因羅氏等國際大醫藥企業停產而形成的維C缺口將很快被補上，預計下半年維C價格可能進一步回落，年底或2004年可能會到4－5美元左右，維C價格的滑落對相關化學藥生產企業將有較大影響，下半年盈利能力環比下降。
而2003年上半年受到SARS負面影響的部分醫藥上市公司，下半年的業績將會有較大幅度的上升，主要包括以生產處方藥為主的制劑生產企業，上半年由于SARS影響，醫院就診率大幅下降，對一些處方藥產品的影響比較大，將直接影響企業的盈利水平，預計部分企業中期業績不會理想，而下半年業績將有較大幅度的提升。
同時SARS疫情對老百姓的保健意識的刺激，對醫藥市場的發展有推進作用，預計在秋冬季節，治療呼吸道類藥物將有比較大的銷售提升，提高免疫力的產品也會得到市場青睞，相關企業四季度的業績將有比較好的表現。
總體上，醫藥行業將保持15－20％的增長速度，2003年下半年醫藥上市公司業績同比增長速度趨緩，全年預計保持20％左右幅度的業績增長，低于5月份統計的35.40％的高速度。
三、醫藥板塊投資策略
1．醫藥板塊很難成為投資熱點
醫藥板塊由于在市場中所占的規模和權重限制，很難成為帶動整個大盤的龍頭板塊。由于醫藥個股的流通盤一般都比較小，即便是華北制藥也只有11.69億股的總股本和4.69億股的流通股，與金融、鋼鐵、汽車等行業的個股規模不可同日而語，機構投資者在目前市場下比較多考慮股票流動性的時候，更關注盤子大、流動性好的個股，而QFII等使市場的注意力更多集中在績優藍籌股。
同時市場投資者，包括機構投資者，對自己不熟悉的投資領域都有規避的傾向，與傳統產業相比，對醫藥上市公司的價值判斷需要更專業的技術，而目前市場對醫藥類企業的判斷缺乏有效的標準，投資者往往難于把握企業的機會和風險，也使部分投資者遠離所不熟悉、不透明的醫藥板塊。因此醫藥板塊在一定時期內將受到投資者的冷落。
醫藥板塊雖然作為整體缺乏影響力，但由于醫藥行業的成長性，醫藥板塊一直是投資者比較關注的板塊，在醫藥板塊具有整體投資價值的時候，市場最終會發掘這一機會的。
2．重點關注中藥板塊
分析醫藥板塊的規模特點，我們認為未來一年內醫藥板塊作為整體很難有所作為，但由于醫藥產業良好的發展速度，以及部分企業的業績將有較大幅度的增長，一些醫藥個股具有良好的投資價值和投資機會。未來一年我們重點看好中藥板塊和重組板塊，相對看淡化學藥板塊、生物醫藥板塊、醫藥流通板塊。
中藥板塊
中藥板塊業績相對較好，一季度中藥上市公司加權平均每股收益達到0.08元，而醫藥板塊平均每股收益為0.055元，超過行業平均41.82％。同時隨著SARS疫情的刺激，老百姓的健康預防意識大大加強，中藥的保健功能具有傳統的市場基礎，而中成藥在疾病預防和治療中所起的作用甚至已經得到世界衛生組織的高度評價，預計下半年中藥市場將有比較大的發展。
同時中藥板塊中具有龍頭地位的績優企業，目前市盈率都比較低，這為中藥板塊整體走強提供了基礎，在價值投資不斷挖掘的市場理念下，中藥板塊的投資價值不會長期被低估。
重組板塊
近幾年醫藥行業并購事件不斷出現，形成了醫藥市場的各系奔騰的局面，影響了中國的醫藥行業布局。隨著醫藥市場的開放和國退民進的逐步實施，醫藥行業的并購事件將會更多，其中流通企業的并購將成為外資進入中國市場的試水之旅，民營企業在爭奪國有醫藥資產中將各顯身手。
不過對于企業的重組行為，不是分析師能預測的，市場上很多關于企業重組的傳言，在塵埃落定之前都會有很大變數，如業內廣泛認同的華北制藥與石家莊制藥的合并，已經傳聞很久，雖然合并的趨勢不可扭轉，但什么時候完成則誰也不能預料。而上實聯合合并上實醫藥，也是公司的既定目標，但還存在先在香港市場完成回購上實醫藥的前提條件，并且即使完成回購，上實聯合如何合并也是市場無法預計的。
化學藥板塊
隨著維C價格的逐步回落，因維C漲價而獲益匪淺的醫藥企業，如華北制藥、華源制藥等的盈利能力也將回落到較低的水平，而制劑企業仍缺乏有效的盈利點。雖然2003年化學藥企業業績的大幅增長基本已成定局，但對盈利能力下降的預期將影響投資者的熱情。
而一度成為市場話題的東北藥的維C轉讓，則讓投資者有上當的感覺，公司在4月份宣布集團公司準備將維C生產線轉讓給上市公司，市場投資者馬上計算出這可能給上市公司帶來的收益，公司股價也一路上揚，但在公司股東大會上，這一轉讓被否決，公司股價也一落千丈。不知公司是否還會有類似受讓維C的公告，受傷的總是中小投資者。
而華源制藥的維C控制權之爭也還沒有定論，雖然這不影響公司的報表業績，但這塊生金蛋的資產的控制權，對企業的發展和融資都有巨大的影響。
生物醫藥板塊
在醫藥上市公司中，生物醫藥企業的盈利能力和成長性都比較低，第一季度生物醫藥上市公司同比增長率僅為4.49％，遠低于行業平均的17.17％，平均每股收益僅為0.033元，是行業平均0.055元的60%，低盈利能力和低成長性，與生物醫藥的產業特征大相徑庭，主要因為國內的生物醫藥上市公司缺乏真正的科技實力和產業化能力，在投資者心目中成為有概念而無實質的雞肋。
醫藥流通板塊
2003年醫藥流通企業的日子不好過。醫藥流通企業的盈利能力本來就不高，一季度醫藥流通企業的平均主營業務利潤率為14.58％，同比下降8.47％，平均利潤率為1.91％，同比下降12.04％，主要因素是行業內推行的藥品招標、藥價下調等政策影響。
下半年醫藥流通企業還將受到SARS后遺癥、價格下調和外資進入的沖擊。由于SARS疫情的影響，醫藥流通企業普遍采購了大量的相關產品，以備不時之需，隨著疫情的控制，在流通環節仍滯留比較多的庫存產品，而這批庫存將占用企業不少的資金，對企業是雪上加霜。在國內許多地區的平價藥房旋風，對醫藥流通企業的價格體系產生巨大沖擊，將進一步壓縮企業的盈利空間。而隨著藥品分銷業務的放開，外資的進入對醫藥流通企業產生更大的經營壓力。
3．重點關注的個股
未來一年醫藥行業存在的投資機會并不多，主要原因是主流醫藥板塊化學藥企業的盈利能力，隨著原料藥價格的回落而有所減弱，同時醫藥行業的發展速度將隨著SARS疫情的控制而恢復到以前水平。
一中國醫藥企業發展過程中存在的問題及原因，
1.中國醫藥企業發展中存在的問題
1.1企業規模有限，在國際影響力不足
中國的企業數量可以說是很多的，可是卻沒有在國際上著名的企業，與國際知名企業之間的差距有的甚至在幾十年，而且差距有越來越大的趨勢。
1.2技術落后，創新能力弱，仿制為主，缺乏核心競爭力
中國的醫藥企業因為各種原因，不太重視創新，多以仿制藥為主，真正本土創新的藥品數量很少，產品技術含量較低，使得我們更多的是在重復建設，缺乏自己的核心技術和核心競爭力。
1.3醫藥行業集中度偏低，流通環節問題較多
在中國，老百姓對于“看病難、看病貴”的抱怨由來已久，這其中有一個重要的原因就是藥品流通的環節較多，層層分割利益，到達患者手中的藥品自然與生產成本之間產生較大懸殊，從而使得患者對于醫藥企業暴利的想法層出不窮，實際上問題并不是制藥企業的利潤多高，而是我們的醫藥流通領域侵吞了較多的藥品利潤，與歐洲國家相比，我們的醫藥行業集中度偏低。
1.4營銷手段不當，影響醫藥企業形象
隨著市場經濟的發展，加之國外醫藥企業的沖擊，可以說競爭是越來越白熱化，在面對激烈的競爭，很多企業不是從提高自身的科技水平著手，而是采用不當的營銷手段，使得這個原本陽光健康的產業埋上陰影，賄賂醫療人員，花費了大量的營銷費用，這個費用最終會轉移到藥品價格上。
1.5企業管理缺乏有效手段
縱觀所有的成功企業，少不了科學有效的管理，而中國的本土企業存在著較多的管理問題，任人唯親、因人設崗，管理松散等等，缺乏高效嚴謹的管理，這也是為什么很多中國企業在輝煌過一段時期后，就在競爭中銷聲匿跡了。
1.6融資體系不夠完善，資金缺乏
目前，國內醫藥企業的資金來源主要依靠自有資金和銀行貸款，處在創業初期的企業獲得資金的難度更大，想獲得風險投資的可能性很小，希望上市融資又收到企業規模等諸多因素的限制，風險投資和在證券市場進行直接融資的數量較少。
1.7藥品質量問題不斷
在高額的利益誘惑面前，不良企業制造假冒偽劣的藥品流向市場，進行銷售，嚴重危急了人民的生命財產安全。藥品質量不過關，不僅僅影響的是我們的國內市場，更是影響我國藥品的出口，使得我國藥品的出口量收到嚴重打擊，長此以往，必然也導致醫藥企業的發展出現問題。
1.8缺乏知識產權等方面的保護意識
醫藥企業在知識產權以及專利保護方面還有很長的路要走，中國的民族企業經過幾年甚至幾十年創造出來的藥物可能就因為意識問題而成為企業甚至民族的遺憾，在過去我們就曾吃過這樣的虧，對于本來創新成果相對較少的國家而言，這無非是雪上加霜，最后只能自己嘗盡心酸和悲哀。
1.9醫藥產品進出口結構不合理
出口的多為價格低廉、科技含量低的原料藥、中藥材等，但是進口的確實價格昂貴的藥品和醫療器械。這樣的現狀讓中國的醫藥企業還停留在在西方發達國家的后方，跟著西方的后面走著，真正所謂的國產創新藥物基本沒有出口的可能。
2.存在這些問題的原因
2.1中國特殊國情
中國是發展中國家，各方面的實力與西方發達國家相比還是存在一定的差距，還處在規模擴張的粗放型發展階段，導致了競爭力不足。就創新方面而言，國外醫藥產業的技術創新能力研究要比我們早幾十年，而中國在這方面的關注還是比較晚的。
2.2政府的支持力度和相關的法律法規不完善
現在做創新藥，資金主要還是企業自籌，包括貸款等等，國家能夠給予的資金支持相對有限，這樣也制約了我們的民族企業自己做研發的動力和激情，如何在政策上給予創新藥企業更多的支持，幫助企業做出有競爭力的產品，這在未來還是我們政府需要重視的問題。
2.3醫藥行業的行業特性
眾所周知，醫藥行業是高投入、高風險的行業，新藥的研發從前期篩選到最后推向市場，進行產業化生產需要大量的人力、物力、財力，一般來說，研發一種新藥少之幾個億，多則幾十億，可能最終還面臨著失敗的風險，導致血本無歸。
二醫藥行業發展前景和趨勢
1.1人口因素，未來將實現穩步增長
人口自然增長是促進醫藥行業發展的重要因素之一，對于藥品的需求的增長也促進了醫藥行業的發展。伴隨著老齡化社會的到來以及老齡化進程的逐步加強，對于藥品的需求量也增加，必將促進我國醫藥行業的發展。
1.2市場競爭將更加激烈
隨著我國加入世界貿易組織以及經濟一體化時代的到來，越來越多的外資醫藥企業進入中國，國內的醫藥企業不僅要面對自身以及客觀環境的挑戰，還將面臨來自大型跨國企業的挑戰和競爭。
1.3藥品價格將趨于合理
為了使得藥品的價格更為合理，國家采取了眾多的政策和制度來限制藥品的藥價。在未來，對于藥品價格的調控力度有可能進一步加強，面對這樣的外部政策，不得不說對有些企業的發展還是產生了負面的印象，有些企業甚至因為低廉的利潤，面臨倒閉的風險。
1.4物流環節更為合理
目前，我國的藥品流通環節過多，層層加價，導致藥品進入消費者的口袋時，已經變得十分昂貴，很大一部分原因是我們的中間環節過多，增加了太多的附加費用。面對這樣的現狀，國家也在考慮如何合理設置物流環節，通過制度約束，政策引導等方式，力爭實現產業化、規?；洜I，讓藥品以合理的價格合理的流通環節，最終到達消費者手中。
1.5醫藥企業數量減少，規模更大，競爭力提升
市場經濟體制下，優勝劣汰是不變的法則，很多小型企業在面對競爭日益激烈的內外部環境，面臨著兼并、重組，甚至一些企業不得不退出中國市場，
1.6行業更加規范，從業者素質提高
現在從事醫藥推廣銷售的人員的進入門檻還是比較低的，相應采取的營銷手段也缺乏學術背景支持，將來隨著醫藥行業的發展，將實行學術推廣的話，對于推廣人員的要求必然會大幅度提升。
2.促進中國醫藥企業發展的措施和建議
2.1加強國家和政府的政策支持和引導
任何行業的發展離不開國家政策的支持和引導，醫藥行業因其對國民經濟和人民健康所起的重要作用，更是需要國家的大力支持，國家應從多方面著手，鼓勵企業多參與創新項目，給予更多的稅收支持以及項目管理資金，為企業創造更好的發展環境。
2.2加大醫藥人才建設和培養
可以說，重視醫藥人才的培養和引進，是推動我們中國醫藥企業發展的重要因素，在未來，我們必須多渠道多途徑共同努力，為我們的企業輸送更多的優秀人才，創造出更多的價值。
2.3完善相關的法律法規，提高相應標準，促進醫藥行業健康發展
我們國家近些年陸陸續續頒布了許多醫藥相關的法律法規，逐步形成了一系列較為完備的標準體系，保證藥品在研究、生產、銷售各個領域的安全與規范，也加快了我們國家的藥品走向世界的步伐。
2.4 加大研發投入，實施創新戰略，培養競爭力
我們的民族企業要加強融資渠道，獲得政府和外界合作單位更多的支持，采取與科研單位聯合、整體吸收、參股控股等多種方式，盡快建立起自己的科研中心和科研隊。
2.5多開展與國際國內醫藥企業之間的合作與交流
多與國際上優秀的醫藥企業交流，只有在不斷的交流中，才能夠揚長避短，少走彎路，也減少了不必要的資源浪費。同時，我們的本土醫藥企業之間也要加強合作和交流。
2.6加快醫療體制改革，促進醫藥行業發展
加快醫療體制改革，除了對于基層醫療藥品的需求增加，同時還會促使企業更重視創新，還能有效改變現在的以藥養醫的現狀，降低了藥品的價格，透明化藥品價格，有利于醫藥企業正當經營，良性競爭，促進醫藥企業的健康發展。
2.7采用科學管理方法和管理理念，提升企業管理水平
一個企業的成敗很大程度上是取決于企業的管理水平的，如果一個企業管理混亂，即使有非常好的產品，可能也無法避免被淘汰的風險。我們的本土醫藥企業在未來，想要尋求更大的發展，必須要進行有效管理，提升企業的管理水平。
2.8加快推進醫藥企業的結構調整，合理利用資源
實行較為嚴格的準入制度以及創新藥品的審批制度，真正嚴把源頭關，政府在源頭上把好關，科學使用和配合政府這只“看得見的手”和市場調節這只“看不見的手”，相信我們的企業機構會更合理，資源的利用率也會相應提高。
2.9加強營銷手段的規范化和多樣化，全力打造企業品牌形象
目前，我們的醫藥企業的營銷手段還是比較有限，整體學術水平不高，要促進中國醫藥企業的發展，我們就必須使得我們的營銷手段逐步規范化和多樣化，我們的企業應該更多思考合理合法有效的營銷手段，加強客戶管理和品牌建設，真正建設起來屬于中國的走上世界的百年老字號企業。
2.10充分發揮中藥產業優勢，促進中醫藥事業的發展
我們要充分利用我們的中藥資源優勢，采用現代化的技術手段和方法，努力改變我國中藥產品因為質量或者工藝不達標，無法走出國門，進入國外市場的尷尬，我們應該加強中藥的研究，提高國內的中藥標準，與國際藥品標準一致，真正成為中國醫藥行業的競爭力產品和拳頭產品。
參考文獻
由于我國資本市場發展時間較短，國內學術界對資本結構的認識和研究也相對遲緩。目前，大多數研究我國上市公司資本結構的學者普遍認為：我國上市公司嚴重依賴于外部籌資，內部籌資所占比重平均最多不超過9%，且外部籌資中又以權益籌資為主（主要是股票籌資），權益籌資比重一般高達51%以上。關于資本結構的定義有廣義與狹義之分，廣義的資本結構是指企業資金來源中所特有的負債資本與權益資本之間的比例，狹義的資本結構則是指企業各種長期資本的比例。國外學者主要傾向于狹義的定義，這是因為：與負債比率、杠桿比率相比，資本結構通常嚴格地與公司經營所需的永久性或長期資本有關，所以，國外一般采用長期負債率這一指標來研究上市公司的資本結構。國內學者的研究則采用廣義的定義，所用的衡量指標是資產負債率，主要研究資本結構的特點以及資本結構、財務風險、企業價值的關系等。
（一）醫藥行業上市公司資本結構定量分析。
本文選取我國醫藥行業中最具代表性的5家上市公司進行分析，包括北京同仁堂、哈藥集團、國藥股份、東阿阿膠和南京醫藥，并分別從負債與所有者權益結構比和債務結構這兩個角度分析我國醫藥行業上市公司的資本結構。前者采用資本負債率來衡量負債與所有者權益結構比，后者采用銀行借款債務率來衡量債務結構。
1.負債與所有者權益結構比分析。
資本負債率是反映負債與所有者權益結構比的重要指標，該指標值的高低能說明企業的負債與所有者權益的比例是否合理，一般情況下，我們認為資本負債率為1時的資本結構是最合理的，比較成熟的企業資本負債率可達到1.5，但是不同行業對資本負債率的要求也不同。從表1可以看出，2010-2012年5家上市公司中，資本負債率低于1的有3家，分別是北京同仁堂、哈藥股份和東阿阿膠，資本負債率高于1的有2家，分別是國藥股份和南京醫藥。其中，資本負債率最低的是東阿阿膠，資本負債率最高的是南京醫藥。由此可見，很多醫藥行業的上市公司仍然以穩健型的資本結構為主，認為權益融資具有永久性，無固定到期日，也無償還的上下限，還可以減少利息的支出，從而提高企業的經濟效益，而債務資本利息確定，到期還本付息，給企業帶來財務負擔和經營風險。因此，在籌集資金時，大多數上市公司視權益融資為首要選擇，對于負債過于謹慎，表現為上市后極力擴大股票發行額度，而且分配方案也多以配股為主，很少支付現金股利。
2.債務結構分析。
企業債務包括銀行借款債務、企業債券、融資租賃、商業信用等。一般情況下，企業取得銀行借款的限制條件較多，比如規定企業的資金用途，要求到期償還本金支付利息，企業若不能及時償還，便會陷入財務危機。2010-2012年5家上市公司的債務結構中，北京同仁堂和南京醫藥的銀行借款債務所占比重較大。其中，南京醫藥的銀行借款債務率最高，三年來均超過30%；變化比較明顯的有北京同仁堂和國藥股份，北京同仁堂的銀行借款債務率呈現下降趨勢，這主要是由于該公司近年來考慮采用企業債券籌資所致，而國藥股份在2010年和2011年均未涉及銀行借款業務，直至2012年開始采用銀行借款方式籌資。
（二）醫藥行業上市公司呈現的資本結構特征。
綜上所述，我國醫藥行業上市公司的資本結構表現為以下特征：一是資本負債率較低，從計算結果可以看出，除南京醫藥外的4家上市公司的平均資本負債率為0.75左右；二是負債結構不合理，很多企業的流動負債所占比重較高；三是長期融資中更傾向于股權融資。我國的資本市場尚處于成長階段，市場秩序和金融監管方面還需要進一步完善，不合理的資本結構必然會引起一系列的財務風險，這對企業的發展是十分不利的。筆者認為，我國企業債券市場相對落后，企業債券發行的審核方式還停留在行政審批制，企業債券利率與銀行利率掛鉤，企業債券無法根據市場需求來確定利率，這大大降低了企業債券市場的籌資效率。而股票市場的投機者較多，使上市公司的管理缺少有效的監督機制。
二、醫藥行業上市公司資本結構對財務風險的影響分析
衡量資本結構對財務風險的影響程度可以通過計算財務杠桿系數來分析，財務杠桿系數（DFL）是用來反映企業稅后利潤的變動率相當于息稅前利潤變動率的倍數。具體計算公式為：DFL=稅后利潤變動率/息稅前利潤變動率=息稅前利潤/（息稅前利潤-年利息）由上述公式所計算的財務杠桿系數較大時，說明企業的財務杠桿效應和財務風險越高；當財務杠桿系數較小時，說明企業的財務杠桿效應和財務風險越低。下面以5家上市公司2010年和2012年的平均資本負債率為例分析醫藥行業上市公司資本結構對財務風險的影響。假設某公司的銷售收入為135000萬元，固定成本21600萬元，變動成本102000萬元，息稅前利潤11400萬元，非流動資產135700萬元，債務年利率8%，公司所得稅稅率25%。1.2010年平均資本負債率為1.7時，資產負債率約為63%。DFL=11400/（11400-135700×63%×8%）=2.5當息稅前利潤增長1倍時，普通股每股稅后利潤將增長2.5倍，這就表現為財務杠桿效應，當息稅前利潤下降1倍時，普通股每股稅后利潤將下降2.5倍，這就表現為財務風險。2.2012年平均資本負債率為1.8時，資產負債率約為64%（其他因素不變）。DFL=11400/（11400-135700×64%×8%）=2.56當息稅前利潤增長1倍時，普通股每股稅后利潤將增長2.56倍；反之，則降低2.56倍。由此可見，資本結構的變化將引起財務杠桿效應的變化，隨之產生一定的財務風險。從上述計算過程可以看出：醫藥行業上市公司的平均資本負債率變動0.1個單位時，財務杠桿系數就會變動0.06個單位，也就是說產生財務風險的概率變大了，因此企業應該通過優化資本結構，以更好地規避即將產生的財務風險。
三、優化醫藥行業上市公司資本結構，控制財務風險的對策建議
（一）對公司的資本結構實施戰略化管理。
醫藥行業上市公司應對資本結構實施戰略管理，以增強自身的競爭力。為提高企業競爭力，保證有充足的資金投入，需要對企業資本構成的發展方向進行全局性、長期性和創造性的謀劃。對資本結構的戰略化管理可以幫助公司制定長遠的發展戰略，支持公司的良性運行及穩定發展。
（二）對資本結構進行合理設計以實現成本與收益的平衡。
政府可以通過大力發展企業債券市場，鼓勵醫藥行業上市公司進行債權融資。一方面可以健全公司債券的發展，為投資者提供一種較好的投資方式；另一方面使公司的資本結構趨于合理，有利于投資者的長遠利益和資本市場的穩定發展。另外，上市公司應結合自身情況充分考慮負債的利息抵稅效應和財務杠桿效應，合理安排債務結構和融資次序，從而最大限度地降低資金成本和財務風險。
（三）對財務人員加強意識教育，樹立風險管理觀念。
上市公司需要對企業的所有財務人員進行風險防范意識的教育，樹立正確的風險管理觀念。為了有效防范可能發生的財務風險，企業必須從長遠利益著眼，建立和健全企業財務風險防御機制。
四、結語
1 我國生物醫藥知識產權保護的現狀
1.1 知識產權保護的品種少，質量差 我國醫藥行業多年的快速發展很大程度上得益于大量仿制國外藥品，由于科研水平較低，研究與開發投入嚴重不足，致使新藥開發能力弱，我國生產的化學藥品中大多數是仿制自國外藥品，“八五”期間開發的1500多種新藥，70種為一類新藥，但僅有2種具有獨立的分子結構，為世界公認的創新藥品鳳毛麟角。同時，在我國臨床醫療所使用的醫療器械產品的生產中，主要有47大類，3000多個品種，11000多種規格的產品，但產品主要集中在常規設備等中低檔醫療器械，而高檔產品的生產較少，并且在技術方面較為落后，這種狀況嚴重影響了我國醫藥衛生事業的發展。1 2 知識產權保護意識淡薄 知識產權制度對作為知識產品“生產基地”的醫學高等院?？蒲性核?，臨床醫院的發展具有重大的推動作用，然而這一功能還沒有為生物醫藥科研人員，管理人員所認識，不少人對知識產權和知識產權保護含義知之甚少。據對某高校抽樣調查顯示，知道知識產權包括專利權、商標權、著作權的人員占45%，進一步了解其內容的僅占15%；知道知識產權保護包括立法、司法、執法過程的不足20%，知道如何利用法律手段，保護自己的發明創造和合法權益的不足10%.這種現象在我國生物醫藥行業同樣存在。這種對知識產權保護的淡漠反映在：對無償使用別人的成果習以為常，對自己的成果被別人仿冒、抄襲不以為然。這一現象應引起我國醫藥衛生事業管理者的高度重視。
1.3 人員流失導致知識產權流失嚴重 醫學高等院校，科研院所可轉化的科技成果主要是職務性成果。近年來，由于科研人員流動數量日益增多，導致高校、科研院所所擁有的知識產權流失狀況日益嚴重，這不僅挫傷了科研人員的積極性，侵犯了科研院校和院所的權益，而且直接影響了科技成果轉化的順利進行。
1.4 管理不嚴導致知識產權無法保護 科技成果轉化部分采用技術轉讓方式。在這種合作中，由于合同簽訂不規范，或由于責、權、利不清，或由于人與人之間的關系等，導致有意或無意中造成資產流失，同時不少管理者對這種現象并不介意，采取一種聽其自然的默認態度，造成知識產權無法保護的局面。
2 生物醫藥行業知識產權保護的對策與措施
2.1 建立健全的知識產權保護制度 改革開放以來，我國用十幾年的時間，建立起比較完善的知識產權制度，并初步與國際接軌，這是一個歷史性的跨越。但是法規的制定及施行，不等于法制的健全。我國生物醫藥的知識產權保護工作，在社會觀念的轉變，執法機制的形成、管理制度的完善、法律知識的普及、專業人才的培養以及司法、行政執法、行政管理、實施監督和法律咨詢服務等方面，仍有大片空白，需要加快填補，使之臻于完善。知識產權保護不僅要解決立法問題，同時也要解決執法問題。一方面要嚴肅查處各類侵權、假冒等違法活動，逐步優化法律環境；另一方面要積極扶植我國生物制藥知識產權產業的形成和發展，努力提高醫藥行業企事單位自身保護和運用知識產權的能力。
2.2 提高全行業知識產權保護意識與水平 針對當前生物醫藥行業的實際情況，以及面臨著的生物醫藥，特別是中醫藥現代化，國際化的強勁走勢，要提高全行業的知識產權保護意識和整體水平，深刻認識知識產權作為無形資產和竟爭武器的重要價值及其在開拓、占領國內外市場，保護竟爭優勢和發展后勁方面的積極作用，要從企事業單位科研、經營策略和發展戰略的高度上重視和看待知識產權問題。
2.3 充分發揮我國中醫藥行業的優勢 盡管我國在生物制藥領域沒有太大的優勢，但在中醫藥領域發展前景卻是廣闊的。一是化學藥物將逐漸淡出而代之以生物制藥和中藥已成為一種必然趨勢。這是由于化學藥物具有一定的毒副作用，根據WTO的統計資料，幾乎所有化學藥物的“致病”作用與其治療作用是等同的，也就是說，應用某一化學藥物在治療某一疾病的同時會潛在地引發另外一種疾病。二是醫學模式的改變決定了藥物治療的目的已經由直接殺傷外源病原體轉化為調整生物體自身功能，這正是中醫藥的優勢所在。三是由于環境污染、生態平衡失調、醫源性藥源性疾病增加、老齡化社會來臨，導致疾病譜發生了根本變化，傳統的化學藥物已經遠遠不能滿足需要。近幾年來，在“崇尚自然”的大潮下，包括歐美在內的各國政府，把希望投向了我國的中醫藥。隨著各國有關法規的建立健全，中醫藥進入醫療主流已成為不可逆轉的趨勢。四是在西歐，中醫藥已被列入醫療保險體系。在美國，由于民眾對中醫藥需求日盛，美國食品和藥品管理局（FDA）已擬定了一部《天然藥物法規指南》，頒布實施后，處于“支流”狀況的中醫藥將轉向“主流”藥品。這為中醫藥進入國際市場提供了良好的契機和條件。
中醫藥是目前我國唯一擁有自主知識產權的藥物，但是歐美國家已加大投入進行研究開發，如美國每年投資近1000萬美元在科研機構設立“替代醫學”博士后流動站，主要從事中醫藥的現代化研究，在應用中藥治療癌癥、疼痛、艾滋病等方面已經取得了進展，這給我國提出了挑戰。我國現有35大類、43種劑型、5000多種中成藥，經過長期臨床應用，其許多方面優于西藥。如果能開發出三效（速效、長效、高效）、三小（毒性小、副作用小、用量?。?、三便（儲存方便、攜帶方便、服用方便）的中成藥，就能大大提高我國醫藥行業的竟爭能力。
2.4 進一步完善通過知識產權促進科技創新的利益激勵機制 加強科技創新，增強科技持續創新能力的關鍵是人才。建立公平合理、有效運行的激勵機制是充分發揮科技人員積極性和創造性的重要杠桿。同時專利制度是激勵科技創新、提高科技創新能力的重要機制。專利制度對具有新穎性、創造性、實用性的發明創造依法進行保護，是科技作為第一生產力的具體體現。為了實現中藥現代化的目標，要加強科技研究，在繼承傳統、保持特色的基礎上充分運用、吸收現代科學技術，不斷提高中藥行業創新能力，要積極鼓勵發明創造、調動申請專利的企事業單位發明人的積極性，引導科技工作者把取得專利作為科研開發立項的目標之一。制定激勵政策，把取得專利作為業績考核指標之一。設立專利獎，將專利獎勵與科技獎勵同等對待。
2.5 培養中醫藥國際經貿與知識產權的專門人才 普及知識產權教育，建議在醫學院校開設一定學時的知識產權課程，將知識產權教育培訓工作納入學生的課程計劃中，通過學習基本知識，使學生較早受到知識產權知識的普及教育，初步樹立產權意識。對生物醫藥領域研究開發的從業人員普遍進行知識產權的宣傳、學習、并列為崗前教育的必修內容之一，提高全行業的知識產權保護意識。對醫藥研究、開發、生產部門的負責人，由行業主管部門組織開辦短期知識產權輪訓班，并將之作為履行職責的考核內容。醫藥研究開發院所，應培訓通曉知識產權的專門人才，負責在醫藥研究開發立項、鑒定、申請獎勵以及有關論文、報告、宣傳材料公開發表前的審閱和和專利申請、商標注冊的咨詢工作。
國家發改委經濟運行局
2006年醫藥行業的生產、銷售繼續保持較快增長，出口形勢持續向好，但在多重因素影響下，利潤增長乏力。
一、2006年醫藥經濟運行情況
（一）生產、銷售保持較快增長。2006年醫藥行業累計完成工業總產值5536.9億元，同比增長18.43%。全年累計實現工業銷售產值5267.82億元，增長19.41%。全年醫藥工業平均產銷率為95.14%，比2005年同期高0.78個百分點，處于歷史較高水平。除醫療儀器設備及器械制造行業產銷率同期分別下降1.8個百分點外，其他分行業的產銷率均好于2005年。
（二）醫藥出口繼續保持高速增長。2006年累計完成出貨值670.59億元，同比增長25.51%，繼續保持良好的增長勢頭。作為醫藥出口兩大組成的化學原料藥和醫療儀器設備及器械制造業分別實現出貨值297.81和154.61億元，分別增長17.16%和43.16%。在成品藥方面，生物生化制品、中成藥和化學藥品制劑分別實現出貨值67.78、29.64和58.89億元，分別增長30.61%、22.6%和16.34%。
（三）經濟效益增速回升，形勢仍然嚴峻。2006年實現利潤總額413億元，同比增長11.1%，處于歷史低位。累計虧損企業1368家，行業虧損面為22.62%;累計虧損額44.63億元，同比增長27.37%。
二、存在的主要問題
（一）行業盈利下降。2006年以來，在上游原輔材料、水電煤運價格處于高位壓力的同時，企業開工嚴重不足等原因導致企業成本費用持續上升，行業毛利水平下降，贏利能力面臨前所未有的挑戰，對行業未來一段時期內效益水平的提高形成較大壓力。作為行業利潤貢獻最大的兩個領域――化學藥品制劑和中成藥兩個領域效益增幅大幅下滑是2006年出現的突出問題。行業效益增幅下滑的原因主要有：一是上游成本持續高位。2003年底以來，水、電、煤、汽等上游生產要素持續處于較高的價格水平，醫藥生產成本也相應提高，醫藥工業成本費用的增長幅度一直領先于業務收入水平的增長。2006年醫藥工業主營業務成本同比增長20.86%，比主營業務收入增幅高了2.62個百分點。二是開工嚴重不足，運營費用上升。為應對各項醫藥政策出臺實施對藥品市場產生的沖擊，一些企業選擇以產定銷的經營策略，規避市場風險。因此，盡管行業整體和大部分分行業的產銷情況比2005年有所好轉，但GMP改造后企業的經營費用普遍提高，開工率不足，產能空置嚴重，企業日常生產經營的成本攤消壓力增大。醫藥工業的毛利水平已從2002年的37.2%下降至2006年的30%，持續處于下降趨勢。三是藥品價格持續走低，行業盈利能力大幅下降。2006年先后對三批藥品實施調價，藥品價格總體持續下降，醫藥企業的盈利能力有所下降。從近年的趨勢來看，百元銷售收入的創利已從前幾年的9.37元跌至2006年的7.95元，降幅達18%。
（二）藥品安全事故頻現。2006年連續發生了“齊二藥”假藥案、安徽華源“欣弗”劣藥案、魚腥草等7個中藥注射液因不良反應被暫停使用和審批事件，最近又出現廣東佰易藥業的血液制品事件。這些事件暴露出我國藥品生產和流通過程中存在比較突出的安全隱患和問題，一方面企業為降低成本，在實際生產中置GMP等管理要求不顧；同時藥品監管也存在薄弱環節，未能從審批源頭嚴把藥品質量關，對藥品生產過程控制不力，生產環節的現場檢查缺失。
（三）國內市場同質化競爭加劇。大部分制藥企業在GMP改造過程中都進行了不同程度的產能擴充。為解決新增的產能，多數企業選擇了仿制這一“投入少、周期短”的捷徑，導致同品種生產企業數量眾多，市場同質化引發價格戰，加劇無序惡性競爭，進一步壓縮行業盈利空間。一些臨床常用廉價藥和小品種藥，由于利潤有限，生產企業不愿生產，經銷商不愿經銷，醫院不愿使用，最后退出市場，臨床面臨廉價經典藥的短缺、甚至斷檔的危機。
（四）國際市場貿易摩擦與爭端增加。在當前國內市場盈利空間壓縮的情況下，一些企業采取了“以外養內”的策略。為了搶占國際市場份額，部分企業將國內的惡性競爭引向國際市場，利用我國低廉的生產和人力成本優勢，競相壓價，使大量低價產品涌入國際市場，近年來引發了一系列反傾銷、反壟斷訴訟。
部分企業試圖進軍附加值較高的專利藥的原料藥及中間體市場，但又無能力合法規避專利，巴黎世界原料藥展覽會期間發生的專利侵權案件，再次暴露國內部分企業知識產權意識淡薄，對我國醫藥的國際形象帶來巨大的負面影響。隨著我國企業加快融入世界醫藥產業體系，對外貿易的快速發展，新的技術性壁壘呈現增多的趨勢，綠色及生態保護壁壘、衛生與植物衛生措施壁壘、知識產權壁壘、社會責任標準壁壘等層出不窮，國際經濟問題政治化趨勢明顯。2006年美國商會就中國假冒商品對美國造成的損失問題，將廣東、浙江、江蘇、福建四個省份列為重點對象。
三、2007年發展趨勢
2007年國內醫藥市場藥品降價、成本費用壓力仍然存在，但拉動產業發展的主要因素仍未改變，藥品終端市場依然旺盛，醫藥行業的發展將繼續呈現較好的增長態勢。
（一）產銷繼續較快增長。2007年國際醫藥貿易，尤其是對原料藥及中間體的貿易需求仍將穩定增長。國內方面，隨著醫改方案出臺，農村新型合作醫療正在各地推廣，農村市場醫藥消費的巨大潛力正在逐漸顯現。初步估計，2007年工業總產值和銷售收入的增長率將保持在18%左右。
（二）醫藥行業面臨重大調整。2007年隨著醫改加速，社區醫療和新型農村合作醫療體系的發展，將改變目前藥品消費過分集中于城市大醫院的市場格局。各項政策和醫藥專項的出臺和實施，使醫藥企業在研發、生產、營銷等各環節上的運作方式都面臨重大調整，行業資源將進一步向優勢企業集中，提高行業進入門檻，加快產業結構的調整優化，對行業的未來發展將產生深遠影響。
從發展趨勢來看，醫藥行業效益持續20多年高速增長的態勢正在發生變化，效益水平趨降，進入平穩增長期。2007年，在深入展開整頓與規范藥品市場秩序專項行動和治理醫藥購銷領域商業賄賂專項工作的大背景下，醫藥行業經濟效益水平將維持在10%～12%增長水平。
四、2007年工作重點和政策建議
（一）積極推動產業結構調整。根據《國家中長期科學和技術發展規劃綱要（2006-2020年）》要求，積極制定有利于醫藥產業創新發展的稅收激勵、金融支持、政府采購、知識產權保護政策；加大對醫藥科技創新方面的投入，推進建立以企業為主體、科研院所為支撐、市場為導向、產品為核心、產學研相結合的醫藥創新體系；扶持一批優勢企業，加快企業技術中心建設，提高創新能力，實現從仿制為主向仿創結合，逐步走向自主創新的發展道路。
（二）加快技術創新，進一步挖潛降耗。在生產成本上升、藥品價格走低，企業盈利空間受到嚴重壓縮的不利形勢下，引導企業進行技術和工藝改進，重視新工藝、新技術包括清潔生產工藝、污染治理技術、循環經濟技術的研究開發及產業化，重視以先進技術、適用技術改造和提高老產品的技術水平，開發附加值相對較高的深加工產品，淘汰落后工藝、落后設備和落后產品。同時，進一步挖潛降耗，節約水、電、糧等基礎資源，節約化工原料，以消化成本上漲因素，提高經濟效益。
（三）加大市場開拓力度，保持平穩較快增長。盡快制定相應辦法，引導企業積極參與農村醫藥市場開發，逐步解決農村用藥難的問題，進一步拓展國內藥品市場。
加強國際合作，研究國外市場需求，建立醫藥產品出口信息平臺，加強醫藥行業標準與國際標準的對接，指導醫藥企業境外注冊和相關認證。在“十一五”期間，設立醫藥制劑產品出口專項，鼓勵擁有自主知識產權、療效確切、國際市場需求量較大的產品出口，提高醫藥產品的國際競爭力。在產品走出去的基礎上，積極探索企業和資本走出去發展模式，大力開拓國際新興市場領域；建立反傾銷預警機制，妥善應對國際間的貿易摩擦。
建立完善的境外投資管理監督機制，簡化審批程序，主動為企業“走出去”搭建平臺，對重點企業在對外投資信貸、海外投資所得稅、信息服務等方面給予支持。研究制定藥物制劑出口的扶持政策，鼓勵和引導療效確切、國際市場需求量較大的制劑產品出口，提高醫藥產品的國際競爭力。
（四）深化醫藥體制改革政策研究。對近年來醫藥產業政策的實施進展情況進行疏理和總結，研究當前醫藥發展中存在的突出問題，為下一步醫藥改革提供政策性意見。加大政府衛生投入，積極穩妥地推進醫藥衛生體制改革；加快城鎮職工基本醫療保險制度的改革和農村新型合作醫療的推廣，進一步擴大基本醫療保險的覆蓋面；建立國家基本藥物制度，對基本藥物的生產、供應和使用等環節進行監督管理，在定價、采購、稅收等相關政策上確?；舅幬锏纳a和臨床供應；實施藥品通用名處方制度；完善藥品定價管理制度；加快醫藥“分開核算、分開管理”的進程，逐步解決“以藥養醫”的問題，充分、合理地利用好我國有限的醫藥衛生資源。
（五）整頓和規范藥品市場秩序。多管齊下，繼續全面展開醫藥購銷領域商業賄賂的綜合治理，積極探索教育、制度、監督并重，懲治和預防相結合的治理醫藥購銷領域商業賄賂的長效機制，創造公平的藥品市場競爭環境。
一、工作思路
以加快發展為主題，以結構調整為主線，以市場為導向，以企業為主體，以技術進步為支撐，以特色發展為原則，以抓大扶強為重點，加快醫藥行業的發展；積極采用高新技術和先進適用技術，加快對傳統醫藥產業的改造，實現醫藥產業結構的優化升級。
二、主要目標
醫藥工業總產值達到30億，遞增30%以上；新增年產值超億元工業企業1-2個，努力培育5億元以上工業企業1個；力爭新增省級名牌1個。
三、重點項目
1.洞庭藥業純富馬酸喹硫平新工藝攻關及產業化項目；
2.康利來醫療器械異地擴規項目；
3.康普制藥注射用甘草酸二胺和凍干粉針技改項目；
4.南方制藥合成車間改造項目。
四、主要措施
1．加強組織領導。進一步發揮醫藥產業協調小組作用，認真做好全市醫藥產業發展的調查研究工作，為市委、政府決策提供科學依據。在德山、安鄉、漢壽和澧縣園區分別設立醫藥產業發展服務小組，由一位管委會副主任牽頭，管委會相關機構負責人參加，承擔園區醫藥企業的基礎設施服務、行政協調服務等工作。協調小組每月編印一期醫藥產業發展簡報。
充分發揮醫藥行業協會的參謀、協調、服務、自律作用，將其打造成醫藥產業工作協調小組工作機構和我市醫藥產業發展信息庫及交流平臺。支持其開展醫藥行業誠信建設、中藥質量提高系列行動及其他行業自律活動。
2．健全工作制度。確保產業（集群）工作協調小組成員單位之間的信息有效溝通、工作有效協調和資源有效配置。
⑴聯席會議制度。每季度召開一次協調小組聯席會議，通報、分析醫藥產業運行形勢；對需要協調的問題進行討論，并按分工處理；對需上報市推新領導小組的事宜作預案研究。
⑵督查落實制度。不定期召開現場辦公會，全年組織2次以上專項檢查，及時解決實際問題，及時督促落實工作會議決議及交辦重大事項。
⑶信息通報制度。辦公室與協調小組各成員單位保持聯系，定期召開協調會議，通報信息。各成員單位定期向辦公室提交工作信息，及時掌握工作動態，落實辦公室交辦任務并組織落實。
⑷學習調研制度。組織1次外出學習考察，學習外地發展經驗。組織1-2次產業發展專題調研，鼓勵和要求各成員單位結合本單位工作職責，組織開展對政策導向、運營動態、發展趨勢等專項調研。組織一次醫藥企業負責人講評活動，對每一家醫藥企業目前生產情況、存在的問題、下步發展方向，請企業負責人相互講評，請專家提出意見和建議，幫助企業找準自身問題，進一步明晰發展方向。
⑸招商引資制度。組織1-2次醫藥產業大型招商引資活動，幫助企業申報、篩選項目，引進戰略投資者。
3．抓好企業幫扶。一是有關職能部門要加大服務力度。衛生局和醫保處要積極向上匯報，爭取讓更多的醫藥產品進入市城鎮職工、居民醫保目錄和市新農合目錄、基本藥物補充目錄，支持企業產品在本地市場占有率；同時，在強化監督管理的同時，放開藥品零售連鎖企業銷售化妝品等生活用品，鼓勵支持企業做大做強；藥監局要加大對醫藥企業藥品注冊審批、藥品GMP認證提供服務、咨詢和指導的力度，爭取讓更多企業藥品及生產線通過GMP認證；市經信委要加大對企業技改、獎勵等資金的申報、爭取力度，積極推行《制藥工業水污染物排放標準》，大力開展ISO14001認證及EHS（環境、健康、安全）認證，支持醫藥企業實施節能減排技術改造項目，通過技術改造，實現節能減排；市國資委要加大項目推薦、引進力度。二是為企業解決實際問題。繼續開展好“千家部門聯系服務千家企業”活動，有關部門要深入各自聯系的企業進行調研，針對企業重點問題，建立臺帳，調動各方面積極因素幫助協調解決。協助1-2家本地醫藥企業，邀請醫療機構負責人、醫藥產業協調小組成員單位負責人到企業現場考察，召開企業與用戶、企業與部門交流聯系會，宣傳本地醫藥產品，鼓勵***人優先使用***藥械，努力擴大地產藥械在***市場的份額。協調小組全年召開2次以上專題協調會，對重點企業的重點問題不定期召開協調會。
4．研究專項政策。結合“深入貫徹落實涉企政策宣傳”活動，根據國家有關政策和我市醫藥產業的特點及現狀，積極借鑒外地發展醫藥企業的經驗，研究制定相關的政策措施，從財稅、資金、土地、人才等方面扶持我市醫藥產業發展，并真正落實優惠政策。從政策上加大對本地醫藥企業的支持和傾斜，對基本藥物配送企業招標問題，基本藥物、醫保目錄增補品種問題以及藥品品種招標問題等，在鉆研上級政策的基礎上，制定本地相關政策，給予企業實際支持，幫助解決實際問題。
5．強化項目管理。一是加大招商引資力度。加強項目的前期工作，確保多數項目的前期工作達到具備招商引資和上報國家爭取投資的條件。下大力氣引進大型醫藥企業來我市投資興業，鼓勵社會資金以法人投資方式建設醫藥產業基地或醫藥工業園，通過政府對項目貼息等方式，適度降低企業入駐成本。鼓勵企業主動與戰略投資者對接。二是健全項目督導機制。對重點項目排出進度表，重點調度，強力推進，各責任單位明確專人負責督導項目建設，每月向協調小組報告一次項目進度，加強項目管理。
6．培育龍頭企業。鼓勵金健、洞庭、康普、藥圣堂等已具有一定基礎和規模的企業做大做強，形成全省乃至全國行業內舉足輕重的龍頭企業。通過聯合、兼并、上市等手段，實現資源整合，將其真正打造為技術先進、核心競爭力強、主業優勢明顯、帶動性強的龍頭企業；挑選數家創新型企業，為龍頭企業和產品生產提供配套支撐，形成產業生態鏈，促進產業聚集；鼓勵醫藥企業爭創品牌，提升壯大現有知名品牌，培育明星品牌，挖掘潛力品牌。
關鍵詞：帶量采購；發展戰略；財務風險
一、帶量采購下醫藥企業發展戰略
由于醫藥帶量采購政策的出臺與實施，醫藥行業呈現出新的競爭形勢。帶量采購采取原研藥與仿制藥可同時競選、最低價中選的形式，這使跨國醫藥企業的高價原研藥產品競爭力減弱、市場占有率降低。與此同時，對于國內生產通過一致性評價的仿制藥企業來說，也面臨著藥品價格下跌，利潤減少的問題。醫藥企業應當制定怎樣的發展戰略迎接新的機遇和挑戰是企業未來發展走向甚至是企業生死存亡的關鍵所在。
(一)醫藥企業短期發展戰略探究
由于在帶量采購政策下，醫藥企業在保證藥品質量的前提下打的是價格戰，價格最低的企業中標，企業無需再做產品營銷。中標醫藥企業與未中標企業在藥品的銷售方式與銷售渠道上有較大差別。所以我們在討論時應分別討論中標醫藥企業和未中標醫藥企業在短期內的發展戰略。對于中標醫藥企業來說，雖然藥品的售價有了大幅度下降，但是企業可以減少不必要的銷售費用，這對企業來說是非常有利的。企業應保質保量的完成簽訂的藥品訂單，確保藥品的療效。對于未中標的企業來說，其關注點應該在產品的銷售上。中標的企業因不必承擔銷售費用以低廉的價格出售商品。而未中標企業需要高額的銷售費用，為了保證利潤率，其價格肯定會高出中標企業許多，這使未中標企業在價格上不再具有競爭力。所以，如何開拓藥品銷售市場，提高產品競爭力是未中標企業在短期內應該關注的重點。
(二)醫藥企業長期發展戰略探究
目前，中國醫藥行業的創新研發速度遠遠落后于歐美發達國家。藥品的研發一直以來是中國醫藥企業的難題。帶量采購的藥品絕大部分是通過一致性評價的仿制藥，所以，中國通過一致性評價的醫藥企業將會越來越多，仿制藥企業的競爭壓力會越來越大，仿制藥品的價格也將會持續走低。如何從眾多醫藥企業中脫穎而出，是醫藥企業在制定長期發展戰略時應該考慮的問題。一方面，要提高工藝水平，減少規模生產成本，提高產品的競爭力；另一方面，要重視藥品的創新研發，提高企業的核心競爭力，這樣才能更好的保證企業的長期發展。
二、帶量采購下企業發展過程中的財務風險
(一)藥品研發投資風險
對于企業來說，藥品的研發需要大量資金的支撐，但是能否取得收益以及取得的收益能否抵消研發費用是一個未知數。一些企業一直以來都在進行創新性藥品的開發，但是收獲的成果卻不太理想。大型的醫藥企業此前往往將銷售仿制藥的利潤作為研發資金的主要來源，帶量采購導致仿制藥藥價大幅下降，醫藥企業的利潤也會隨之減少。所以，在面對利潤逐漸透明并減少的情況下，持續支付高額的研發資金會給醫藥企業帶來較大的財務風險。
(二)資金回收風險
帶量采購可以幫助企業減少銷售成本，但如果具體的采購量問題、支付問題、約定的采購量未完成措施及通過一致性評價藥物的質量監督問題還沒解決，帶量采購可能會給仿制藥企業帶來損失。購買量如果未達到合同簽訂的數量，那么企業會面臨貨品積壓的問題。貨款何時支付，以怎樣的形式支付也影響著企業的財務狀況。不僅如此，藥品的價格是固定的，在合同約定的期間，如果由于藥品原材料價格上漲等問題導致生產成本提高，會使企業賠本銷售，給企業帶來致命的傷害。
(三)營運資金風險
由于帶量采購中，價格最低者中標，所以企業為了獲得藥品的銷售量，不惜會大量降低藥品的利潤，并且想要通過增加銷售量來彌補藥品單件利潤的降低。但是，在企業在擴大生產規模時，藥品的生產成本、企業的管理成本也在隨之加大。而藥品的越來越低的價格能否支撐整個企業的運轉也是企業面臨的困境。尤其是中小醫藥企業，藥品的生產規模較小，生產成本高，藥品的研發能力差，產品沒有競爭力，面對的營運資金風險也越大。
(四)資金分配不合理
如果企業帶量采購未中標，需要自行銷售藥品，企業銷售費用過高。相關醫藥類上市公司統計數據顯示，企業的藥品營銷成本達到了60%。在帶量采購低價藥品的壓力下，未中標企業若想保證市場占有率，必將再次加大藥品的營銷力度，銷售費用將會進一步增加。但是，企業能否到達銷售目標仍是未知數。為了提高核心競爭力，醫藥企業需要重視藥品的開發。但是，開發創新性藥品具有高投入、見效慢的特點。如果企業一味的追求研發的速度，不考慮企業的財務狀況，企業資金鏈斷裂的風險將會加大。
三、醫藥企業發展過程中的財務風險應對
(一)重視單一藥品的研發
企業進行創新藥的研發是必要的。但是，如果同時進行多種藥品的研發，研發資金將會翻倍。所以為了降低企業的財務風險，企業應選擇具有良好前景的項目，并著重對其進行投資，形成企業的拳頭產品。此外，企業還可通過拳頭產品的銷售，產生品牌效應，帶動其他產品銷售，提高企業的銷售收入。
(二)加強藥品的存貨管理
為了防止藥品的積壓或短缺，降低藥品的回款風險，企業可以建立相應的管理系統，將原材料的采購、藥品的生產、藥品的銷售等業務流程整合到統一的軟件系統中。幫助管理人員可以及時的了解到生產和銷售情況，及時調整生產計劃，減少企業的庫存壓力，同時保證藥品的及時供應。
(三)提高決策水平
雖然企業想要通過增加藥品的銷售量彌補藥品利潤的減少，但是企業不能盲目的擴大生產規模。企業在生產藥品前，管理者一定要做好需求分析，確定生產規模，防止存貨過多，保證企業資金的流動性。企業還可以考慮多元化的發展戰略，面對競爭日益激烈的仿制藥品市場，尋找更具發展前景的項目進行投資，降低企業的風險，為企業的長遠發展奠定基礎。
(四)加強資金管理意識
對于藥品的銷售，管理者應把握住銷售費用的占比，選擇可行有效的營銷方式，避免不必要的費用支出。衡量好藥品的銷售量與利潤率，防止虧損的情況發生。對于創新藥的研發，管理者首先應該保證企業日常經營活動所需資金的充足，防止企業資金鏈發生問題。在創新性藥品研發的關鍵時期，企業可以適當的加大投資力度，加快研發速度，以此搶占市場先機，為未來的銷售收入提供保障。
