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開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇財務危機預警體系，希望這些內容能成為您創作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進步。
（一）企業財務危機的內涵
將企業財務風險不斷加劇、企業經營狀況與財務狀況持續惡化、無法清償到期債務直至破產的一系列過程統稱為企業財務危機。從根本來看，企業財務危機是由其喪失支付能力造成的，但是外在的表現形式多樣，包括企業資不抵債、盈利能力變差、現金流量持續保持負值、企業喪失信用等。
可以將企業財務危機預警體系在企業財務風險管理中的功能與作用概括為以下幾個方面。
1.監督與監測。財務危機預警體系在企業整個生產經營環節級經濟活動中發揮著實時的監督與監測作用，生產經營環節一旦出現問題，就會反映在各項財務指標數值上，此時就可以通過財務危機預警體系進行預警與反映。
2.識別與診斷。財務危機預警體系具有識別與存儲功能，可以將企業運行中出現的異常狀況與其強大的數據庫進行自動比對，做出相應的應對決策。如企業流動比率合理的取值應該是2：1，過高或過低都反映出企業生產經營環節出現了問題，財務危機預警體系便會做出預警并給出相應的應對措施。
3.預防和控制。財務危機預警體系不僅能進行事中與事后的識別與診斷，更能進行事前預防與控制，預警體系可以通過其強大的數據庫功能，在以往的危機過程中詳細記錄原因、過程與結果，在新的危機可能出現之前做好預防與管控。
二、企業財務危機預警體系的構建
企業財務危機預警體系是由若干要素及系統構成的一個有機整體，故而在進行企業財務危機預警體系構建時，必須從其幾個構成部分出發進行探討。
（一）財務危機預警組織機制
一個健全的財務危機預警組織機制直接關系到企業財務預警體系的功能能發正常發揮及運轉效果的好壞，為了保持其客觀性、中立性，預警組織機制必須獨立于企業的整體運行與控制，直接受企業最高管理層控制并對其負責。預警組織機構可以是實體組織也可以是虛設的，如常見的企業預警組織管理委員會就是虛設的，其成員多由企業符合條件的管理人員兼職擔任并聘請企業外部管理咨詢專家參加。
（二）財務危機預警信息機制
為了便于其各項功能的正常發揮，企業財務危機系統必須有強大的信息作支撐，包括信息的搜集、傳遞、處理及評價，為此企業必須對現有的財務危機預警體系進行修正與升級，將最新的企業生產經營狀況與數據輸入系統，以便該系統功能的正常發揮。
（三）財務危機預警分析機制
對企業財務危機的分析包括識別危機信號、確定危機程度及預報危機情況三個方面，其中前兩個環節尤為重要。具體而言企業財務危機預警分析機制包括以下幾點。
1.建立短期財務預警系統，編制現金流量預算。從企業短期經營過程來看，足夠的現金比盈利更為重要，只要企業有現金、有利潤，就表明企業生產經營是基本穩定的，故而企業必須準確編制現金流量，現金流量情況是否正常直接反映出企業經營管理是否出現了問題，一旦現金流量出現異常，企業必須及早采取措施。
2.確立財務分析指標體系，建立長期財務預警系統。企業在建立短期財務預警的基礎上，還必須建立長期財務預警系統，尤其要注意其中的盈利能力指標、償債能力指標和發展潛力指標。如下圖所示。
（四）財務危機預警管理機制
企業財務危機管理包括日常管控與危機管理兩種，其中日常管控強調事前與事中監督管理，將企業日常經營過程中出現的任何問題與偏離都進行實時反映與糾正，進而進行分析、識別與診斷，將風險控制在第一時間內；而危機管理則是在財務危機發生后，如企業資不抵債、瀕臨破產、信用惡化后，組織專門力量進行補救，化解財務危機。企業必須將預警管理重點放在第一個環節，重視日常管理，等到真正發生財務危機后進行管理估計很難起到“亡羊補牢”的作用了。
三、企業財務危機治理對策
（一）恰當選擇企業財務危機預警體系
企業在選擇（建立）財務危機預警體系時必須充分結合當前所處的發展階段與所要實現的財務目標，因為不同企業在發展的不同階段所面臨的風險與期望達到的財務目標是不同的。如企業當前處在急速擴張階段的話就必須更加重視負債規模，如果企業當前處于積極融資階段的話，在預警體系設計時就必須過多的考慮償債能力。
（二）定性分析與定量分析相結合
在設計企業財務危機預警體系過程中首先必須選擇恰當的財務指標，在進行指標選擇時，必須堅持定性與定量相結合的原則。定性指標強調的是對研究對象屬性的描述，其結果也是描述性的，而定量指標則更多的研究對象之間的量的關系，結果是具體而量化的。只有將定性與定量分析結合起來，才能構建起符合企業發展實際的財務危機預警體系。
關鍵詞：財務危機預警體系財務指標
序言
經濟全球化時代，市場經濟的飛速發展一方面促使企業全面走向市場，為企業發展提供了廣大的資金和產品銷售市場，另一方面市場中的企業，時刻面臨著各種風險，每種風險都有可能導致企業走向滅亡。如果企業不能卓有成效的規避與防范各種風險因素的話，勢必使企業的未來發展陷入嚴重的危機境地。然而，在企業遭遇風險之前，財務狀況會逐漸惡化產生企業的財務危機，隨著時間的推移，當財務危機加劇到企業無以承受的極限時，全面危機將會隨之爆發。
企業財務危機的產生有著多方面的原因，不僅僅是企業外部條件會造成企業的財務危機，企業內部由于經營管理不善也會促發企業的財務危機，為此就必需選擇恰當的財務指標，建立合理的財務危機預警體系，加強企業財務風險防范，為企業發展保駕護航。
一、企業財務危機的基本認識
（一）企業財務危機含義及表現形式
財務危機是由于種種原因導致的企業財務狀況持續惡化，財務風險加劇，出現不能清償到期債務的信用危機，直至最終破產的一系列事件的總稱。
財務危機從總體上說是支付能力不足或者支付能力喪失，但具體地看，卻存在多種表現形式：
1、從資產存量角度看，企業總資產的賬面凈值相當于或小于賬面記錄的負債金額，即企業凈資產小于或等于零。當企業凈資產為負值時，就是所謂的“資不抵債”，表明企業已經事實上破產。
2、從可持續經營的角度看，企業主營業務量持續負增長，市場銷售黯淡，盈利能力差，存在數額巨大的未彌補虧損。
3、從現金流量角度看，企業現金流入小于現金流出，經營性現金凈流量為負值，并常常伴有資金流量萎縮的情況，一些必要的約束性支出被壓縮或拖欠，且這種現金流量的非正常情況處于長期的持續狀態，其應履行的償債義務受到阻礙。
4、由于經常拖欠應付款項，企業信用喪失，難以從供應商、金融機構或資本市場等相應融資渠道籌集必需的補充資金，用來維持日常支出或基本的償債需求，使企業資金來源日益枯竭，從而步人惡性循環，導致企業發生嚴重財務危機而不得不宣告破產。
（二）企業財務危機的特征
從財務危機的定義可以看出它指的是企業無力支付到期債務或費用的一種經濟現象，財務危機的特征可以概括為以下幾點：
1、客觀積累性。財務危機的客觀積累性表現為期間概念，它是反映企業一定時期在資金籌集、投資、占用、耗費、回收、分配等各個環節上所出現的失誤，而非會計報表某一時點上某一項目的失誤，即是各種財務活動行為失誤的綜合。
2、突發性。財務危機由于受到許多主、客觀因素的影響，其中有些因素是可以把握和控制的，但更多因素是爆發性的、意外性的，有的甚至是急轉直下的。
3、多樣性。由于受到企業經營環境、經營過程、財務行為方式多樣化的影響，這些活動環節中不管哪一個環節出現問題都可能引發財務危機。
4、災難性。財務危機雖然包括多種情況，但不管是資金管理技術性失敗，還是企業破產，或是介于兩者之間的任何一種情況發生都會給企業帶來災難性的損失。
（三）企業財務危機形成的原因
1、企業經營風險的存在
影響企業經營風險的主要因素是：市場對企業產品的需求、企業產品的銷售價格、生產資料價格的穩定性、企業對產品銷售價格的調整能力、單位產品變動成本的變化、企業固定成本總額的高低以及經營管理者的業務素質和管理經驗等，其中決定性因素是管理的質量。
2、企業喪失籌資能力
企業債務的一種重要清償方式是以新籌資金還債。新籌資金包括權益資金和債務資金。一個企業籌資能力喪失(或者無籌資能力)，企業現金又不足以維持企業持續經營，此時到期債務不能清償就為必然，所以，企業籌資能力喪失是企業發生財務危機的首要原因。
3、企業現金流量不佳
合理的現金流量，是維持企業在一個適當的資本和財務結構下經營及運作的需要，也是維持企業在較強的流動性下得以生存和發展的需要。在日常經濟生活中，有時一個盈利不錯的企業也會走向破產。一個企業現金流量是否合理，主要體現在企業盈利質量、現金流量結構和支付能力等方面。
4、企業資產流動性的強弱
5、企業負債結構和企業資產占用期限搭配(即籌資政策)不合理
二、企業財務危機預警體系解析
企業財務危機一旦發生對企業的發展將造成致命的打擊，企業財務危機是多種因素作用的結果，它具有較長的潛伏期。一般其形成過程有規律可尋，因此建立企業財務危機預警體系就顯得尤為重要。
（一）企業財務危機預警體系的含義
財務預警體系就是以企業的財務報表、經營計劃、相關經營資料以及所收集的外部資料為依據，根據企業建立的組織體系，采用各種定量或定性的分析方法，將企業所面臨的經營波動情況和危險情況預先告知企業經營者和其他利益相關方，并分析企業發生經營非正常波動或財務危機的原因，挖掘企業財務運營體系中所隱藏的問題，以督促企業管理部門提前采取防范或預防措施，為管理部門提供決策和風險控制依據的組織手段和分析系統。
（二）企業財務危機預警體系指標設計原則
企業在構建企業外務危機預警體系時，首要的問題是財務指標的選取，所選取的指標應該全方位地反映企業的財務現狀和運行規律，及時對企業財務運營中存在的風險發出警報并迅速做好防范和控制措施。一般說來，財務指標的設計和預警體系的構造應遵循以下幾個原則：
1、針對性原則。即預警指標必須與企業的特點充分結合起來，使構建的預警指標體系對企業的財務分析和風險判斷做到真實可靠。
2、全面性原則。即預警指標體系應該全面、系統反映企業的財務風險程度，設計的指標能夠充分考慮企業可能面臨的財務風險，做到預警指標不重復、不遺漏。
3、動態性原則。即必須在分析企業現狀的基礎上，把握未來的發展趨勢。此外，還必須根據經濟發展和環境變化不斷修正、補充指標體系的內容，確保預警的時效性。
4、可行性原則。即在企業的經營情況及財務狀況出現惡化或發生危機之前，能夠及時發出警報。預警的信號要明確，判斷要簡單，不應把指標設計得于復雜，缺乏實用性。此外，還必須保證所花費的成本低于其所能帶來的效益。
（三）企業財務危機預警程序
企業財務預警過程實質上是一個邏輯分析過程，即應用因果分析法，從結果出發尋找產生這種結果的原因，再分析原因又是如何影響結果—警情及影響程度大小。財務預警遵循的邏輯過程即預警系統研究所遵循的思路依次是：
1、確定警情。確定警情是預警的前提，可以通過預警系統中所選擇的若干重要預警指標的預測景氣信號來反映。
2、尋找警源。確定警源是預警過程的起點。警源是導致警情發生的根源。一般說來，警源有兩類：一是可控性較弱的警源，主要是客觀條件和外部市場環境等外生警源；另一類是可控性較強的警源，主要指一些內在因素的作用
3、分析警兆。分析警兆是預警的關鍵環節。預警不能只停留在對警源的分析上，而應該作進一步的分析，即根據警兆分析來預報警情的程度。警兆根據可否直接表現為外部現象特征指標，分為景氣警兆和動向警兆。
4、預報警度。預報警度是預警的目的。根據警兆的變化狀況，通過監測預警系統中景氣信號，可確定下一個景氣信號，從而確定下一個階段的警度，即實際警情的嚴重程度。
5、處理警情。即當警情出現后采取什么措施去處理，企業財務危機的警情處理十分重要，一個可操作的警情處理方法和路徑能夠較好的防范企業危機，同時在處理過程中也要依據警情的大小和重要性分別對待，重要的警情必須報告高層管理人員。
（四）企業財務危機預警體系的功能
企業的財務風險預警系統的作用主要有以下四個方面：
1、監測作用。財務危機預警活動的第一要務，是確立企業重要的生產經營環節以及對企業運行有舉足輕重作用的經濟活動與領域為監測對象。
2、識別與診斷作用。通過監測信息的分析，可確立企業經濟活動中己發生的危機現象或將要發生的危機活動趨勢。
3、預防和控制作用。有效的財務危機預警系統不僅能及時預防現存的財務危機，而且能通過系統詳細記錄，了解危機發生的原因，并及時提出解決措施和改進建議，更正企業營運中的偏差或過失，使企業回復到正常的運轉軌道上。
4、提升企業價值。企業的價值就是以其所控制的經濟資源，為社會創造最大的財富，實現企業價值的不斷增值。建立財務風險預警系統，其目的是要促使企業千方百計改善經營管理，提升經營策略，在激烈的市場競爭中，避免企業財務失敗的出現。
三、企業財務危機預警體系的建構
不可否認企業財務危機是多方面因素造成的，但是產生財務危機的根本原因是財務風險處理不當，財務風險是現代企業面對市場競爭的必然產物，尤其是在我國市場經濟發育不健全的條件下更是不可避免，因此，加強企業財務風險管理，建立和完善財務預警體系尤其必要。
（一）建立短期財務預警系統，編制現金流量預算
由于企業理財的對象是現金及其流動，就短期而言，企業能否維持下去，并不完全取決于是否盈利，而取決于是否有足夠現金用于各種支出。預警的前提是企業有利潤，對于經營穩定的企業，由于其應收，應付賬款及存貨等一般保持穩定，因此經營活動產生的現金流量凈額一般應大于凈利潤。企業現金流量預算的編制，是財務管理工作別重要一環，準確的現金流量預算，可以為企業提供預警信號，使經營者能夠及早采取措施。為能準確編制現金流量預算，企業應該將各具體目標加以匯總，并將預期未來收益、現金流量、財務狀況及投資計劃等，以數量化形式加以表達，建立企業全面預算，預測未來現金收支的狀況，以周、月、季、半年及一年為期，建立滾動式現金流量預算。
（二）確立財務分析指標體系，建立長期財務預警系統
對企業而言，在建立短期財務預警系統的同時，還要建立長期財務預警系統。其中獲利能力、償債能力、經濟效率、發展潛力指標最具有代表性。獲利是企業經營最終目標，也是企業生存與發展的前提。
從資產獲利能力看：
表示每一元資本的獲利水平，反映企業運用資產的獲利水平。
反映每耗費一元所得利潤水平越高，企業的獲利能力越強。
對償債能力，有流動比率和資產負債率。如果流動比率過高，會使流動資金喪失再投資機會，一般生產性企業最佳為2左右，資產負債率一般為40—60%，在投資報酬率大于借款利率時，借款越多，利越多，同時財務風險越大。
上述資產獲利能力和償債能力二指標是企業財務評價的二大部分，而經濟效率高低又直接體現企業經營管理水平。其中：反映資產運營指標有應收帳款周轉率以及產銷平衡率。
對企業發展潛力方面選擇銷售增長率和資本保值增值率。一般采用經改進的功效系數法對企業進行綜合評價，對選定的每個評價指標規定幾個數值，一個是滿意值，一個是不允許值，設計并計算各類指標單項功效系數，運用特爾菲法等確定各個指標權數，用加權算術平均或者加權幾何平均得到平均數即為綜合功效系數，用此方法可以定量化企業財務狀況。
然而，企業為適應未預料的需要和機會，應該具備采取有效措施，改變現金流的流量與時間的能力，這就是財務彈性。主要與企業營業活動所產生的現金凈流量有關。反映財務彈性的指標有：用于測定企業全部資產的流動性水平的營運資金與總資產比率，到期債務本金償付率、實有凈資產與有形長期資產比率、應收賬款及存貨周轉率，其中：
實有凈資產與有形長期資產比率計算如下：
從長遠觀點看，一個企業能夠遠離財務危機，必須具備良好的盈利能力，企業對外籌資能力和清償債務能力才能越強。指標有：
雖然，上述指標可以預測財務危機，但從根本上講，企業發生風險是由于舉債導致的，一個全部用自有資本從事經營的企業只有經營風險而沒有財務風險。因此，要權衡舉債經營的財務風險來確定債務比率，應將負債經營資產收益率與債務資本成本率進行對比，只有前者大于后者，才能保證本息到期歸還，實現財務杠桿收益；同時還要考慮債務清償能力，即企業擁有現金多少或其資產變現能力強弱；債務資本在各項目之間配置合理程度。考核指標有：長期負債與營運資金比，資產留存收益率以及債務股權比率。其中：
（三）結合實際采取適當的風險策略
在建立了風險預警指標體系后，企業對風險信號監測，如出現產品積壓，質量下降，應收帳款增大，成本上升，要根據其形成原因及過程，指定相應切實可行的風險管理策略，降低危害程度。面臨財務風險通常采用回避風險，控制風險，接受風險和分散風險策略。其中控制風險策略可進一步分類：按控制目的分為預防性控制和抑制性控制，前者指預先確定可能發生損失，提出相應措施，防止損失的實際發生。后者是對可能發生的損失采取措施，盡量降低損失程度。
由于市場經濟的發展，利用財務杠桿作用籌集資金進行負債經營是企業發展途徑。從大量負債經營實例，不難得出幾點教訓：企業經營決策失誤，盲目投資，沒有進行事前周密的財務分析和市場調研是造成失誤的原因，雖然適度舉債是企業發展的必要途徑，但必須以自有資金為基礎，如資本結構中債務資本過大，必然惡性循環。同時企業償債能力強弱是對負債經營最敏感的指標，只從償債能力看，負債比率越低，企業償債能力越強，但未必合理，如企業借款利率小于利潤率。企業應充分利用負債經營的好處。不同產業的負債經營合理程度是不一樣的，一般是：第一產業為0.2左右，第二產業為0.5左右，第三產業為0.7左右。
四、結束語
雖然企業財務危機的積累性、多樣性、突發性等特點，但事實證明其形成和作用過程是有規律可尋的，為此建立企業財務危機預警體系對于企業發展而言就不可避免的被提高到重要位置，合理的確立企業財務指標，建立短期、長期財務預警系統，采取適當的風險策略，規避企業財務風險對于企業發展而言有著重大的理論意義和實踐意義。
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關鍵詞 ：網絡經濟；財務；預警體系
一、引言
網絡是依托于計算機信息技術的基礎，快速地融合于社會經濟中的各個方面，將新鮮的活力注入到了企業的經營管理活動當中。運用信息網絡技術，使企業財務管理中的經營成本得到了降低，拓展了新的營銷空間，豐富了客戶服務項目，加快了企業成長步伐，提高了企業經營效益。但是，企業在網絡的背景下獲得了機遇，與此同時也潛在了危機。由于網絡的不確定性以及多變性，使企業生存發展的外部環境也因此變得更加多變和難以琢磨。信息技術由于網絡的傳輸加快了傳播速度，這也使企業中的機密信息更加容易遭到外泄，對企業不利的信息在網絡環境中以超光速的速度傳播，使企業幾乎無法采取任何預控，以致于給企業帶來致命的打擊；另外，網絡環境中信息具有共享性，減少了交易雙方信息的不對稱，客戶有了更便捷的產品比較方式和更廣闊的選擇空間，迫使企業不斷改進服務方式、服務內容和服務質量，企業間的競爭更加地白熱化；甚至由于企業不能迅速地將個別關鍵信息作出正確的反應時，就會使企業陷入財務的危機當中。企業應充分利用網絡信息技術，改進傳統的財務危機預警體系，使其能夠敏捷、快速捕捉財務危機的征兆信息，并對這種征兆信息進行了整理、分析、識別和預測，提醒管理人員及早采取預控措施，從而幫助企業進行正確決策，及時避免財務危機的發生。
二、網絡經濟背景下導致財務危機的新成因
造成企業財務危機的原因有內部因素和外部因素。內部因素主要表現為企業籌資活動、投資活動和經營活動中因產品技術水平、管理水平、發展能力、技術創新能力等不足產生的危機。外部因素主要表現為市場環境、國家政策及自然環境變化等帶來的影響。快速發展迅速的網絡信息技術造成了企業生存的環境的困難性，使企業財務危機的內外成因更多樣化。
（一）經濟全球化
早在二十世紀初期，世界范圍內的經濟就出現了一體化的趨勢，近些年來伴隨著科學技術，如信息技術、互聯網技術等的快速發展，經濟全球化更是得到了迅猛的發展。盡管各國也在不斷加大對本國產業的保護，但是貿易壁壘的作用仍然呈現出了減弱的趨勢，不同國家與地區之間的經濟聯系日益密切。資源、信息數據以及高新技術等都實現了共享與流動，而且對這些要素也實行了比較合理的配置。從這個方面來看，各國企業獲得了更大的發展空間，但是換一個角度來講，經濟一體化又給企業的生存帶來了一定的風險，主要表現為價格風險、匯率風險以及金融安全問題等，這些風險都與企業的發展有著直接的聯系。
（二）日漸協作密切的供應鏈關系
在網絡經濟背景下，企業之間的競爭更為激烈。生產成本、產品質量以及服務等已經成為了主要的競爭內容，各企業為了進一步提高自身的競爭力往往會選擇與同處一條供應鏈的企業建立起合作關系，以此來實現物流、商流、信息流以及資金流的統一管理。這種方式在網絡經濟背景下不僅僅提高了企業整個供應鏈的競爭力，還有效地增強了企業在市場中的競爭力。然而不可避免的是供應鏈本身也會對企業造成風險，主要包括：①供應鏈自身發展的復雜性與不確定性非常明顯；②風險會在供應鏈中發生傳遞效應；③同處一條供應鏈的企業也存在競爭關系。
（三）企業的電子化模式
企業在網絡環境下的經營管理其中一個非常重要的模式就是電子商務，使企業在全球范圍內實現了企業對廣大客戶一對一的服務，從而有效的提高了企業的服務水平。同時，企業在日常財務管理中引入了網絡信息技術，發展網絡財務，以此來彌補網絡經濟背景下傳統的企業財務管理中的不足。為了使企業經營管理中的電子商務以及基于網絡環境下的財務管理可以雙重高效地運行，企業在經營管理中一定要建立一套成熟地網絡化信息財務管理系統。否則，企業在市場的多元化競爭下勢必處于劣勢，會落后于其它企業，最終陷入財務危機。
（四）網絡安全風險
網絡經濟時代的出現與發展都是以數字化技術與信息技術為載體的，互聯網是電子商務得以實現的重要工具，但是這一工具在加快了企業發展的同時也為企業帶來新的危機。網絡經濟中存在計算機病毒與強能力黑客的入侵是兩個具有代表性的危機。除此此外，電子商務中不可缺少的信息傳輸過程中也存在安全性，而電子支付系統自身也具有一定的危險性，這些都有可能為企業的財務管理帶來危機。
三、基于網絡經濟的背景下構建財務危機預警體系
財務危機預警體系的分析研究，是基于在財務危機預警體系中各指標進行分析監測的基礎之上，所以，將財務危機預警系統的作用充分地發揮出來，就一定將科學性以及合理性建立于財務危機預警體系當中。基于網絡經濟的背景下，就一定要在傳統財務危機預警體系中遴選更有利于預判危機的指標，并且充分結合能代表網絡環境中出現的財務危機新成因的指標，構建一個適合網絡環境的財務危機預警新指標體系，盡可能全面、準確地反映企業的經營發展狀況，為企業危機做出準確的預判，采取對應管理措施，為企業繁榮發展保駕護航。
（一）傳統財務危機預警體系
之前的財務危機預警指標是傳統型的，一般可以分成兩類：第一種是財務的指標，一般包括六大類，都分別將企業中的償債、營運以及盈利能力和成長能力、現金流量表示出來；另一類為非財務指標，通常包括三大類，即：①背景性指標。包括企業的基本信息、服務項目以及總體規劃等內容，有時也會包括企業的信譽、營銷策略以及競爭力等；②前瞻性指標。包括企業的未來發展規劃、投資規劃以及財務的基本狀況等；③社會責任性指標。通常特指企業對所在區域以及對周圍環境的維護的信息。
（二）網絡經濟背景下財務危機預警新體系的構建
1.無形資產指標。網絡經濟時代，無形資產是第一競爭力，主宰著企業收益的高低。無形資產是一個綜合性指標，以員工和組織的技能和知識為基礎，由人力資本、結構性資本和用戶資本三部分組成。人力資本是指體現在企業員工身上的各種知識和技能，包含素質、訣竅、創新能力、反應能力以及職業評價等。結構性資本是指企業的組織結構、制度規范、企業文化等，主要有財務關系、企業自身文化、產品標志、專利權以及信息系統等。用戶資本是指市場營銷渠道、用戶忠誠度、企業信譽、品牌等無形資本。
2.供應鏈指標。供應鏈指標是反映企業和供應鏈關系的一個綜合性指標，主要包含企業供應鏈管理系統的實施情況、企業對供應鏈的依存度以及供應鏈管理系統的運行情況等。除此之外，還包括與企業相關的上游企業和下游企業的經營情況等。
3.經濟增加值指標。在傳統的預警指標中稅后利潤通常是最重要的一個，但是由于近些年來我國大部分的企業都實現了資產證券化，因此會計核算中的稅后利潤不能表示出企業實際盈利情況，其主要原因在于計算稅后利潤時未將權益資本成本包括在內。對此，考慮將息前稅后利潤扣除權益資本成本后的余額，即經濟增加值為新的預警指標。經濟增加值能夠從各個方面了解企業的盈利情況，更加直觀的反應出企業最終能否實現盈利，同時還可以反應出各個股東所擁有的投資財富。當經濟增加指標呈現出穩定增長的態勢時，就表示企業的市場價值也在逐漸增加。
4.安全指標。安全指標也包括多個方面，如企業人員的安全意識、國家配套的的法律體系、網絡安全技術等。在分析安全指標之前，要先對各種渠道收集到的數據指標進行修正。企業的會計信息失真是一種普遍現象，網絡數據也因網民素質的參差不齊而存在虛假，所以借助互聯網搜集的數據要加以修正以發揮財務危機預警體系的作用。其次，為指標無量綱化。財務預警指標不僅僅要包括企業財務指標，還包括非財務指標。不同指標其單位不同、量綱不同、數量級也不同。即使是同一指標，不同單位的標準參考數值也差別較大。故，在將指標組成預警體系時必須無量綱化，以提高預警系統在不同企業中的適用性。最后，則是對上述財務預警指標作T 檢驗，掌握預警指標的顯著性，最終獲得最優的財務預警指標體系。
在網絡經濟背景下，財務危機爆發的積累過程越來越短，企業就一定要建立起一個高速、有效地財務危機預警體系，一旦發現企業經營管理中出現了財務危機，就會給企業管理當局發出警示，使其主動調動企業中的各種資源，制定針對于這種危機所采取的預控措施，進而有效地避免企業財務管理中危機的發生或減輕由于財務危機所造成的損失。此外，由于網絡環境所產生的不確定性因素層出不窮，所以企業必須及時分析造成財務危機的新因素，將這些新的因素的重要指標找出來，加強改進危機預警系統，才是企業安全生存的王道。
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關鍵詞：國有企業；財務危機；預警系統；設想
一、引言
在市場中，國有企業會因為財務危機而導致經營陷入困境，甚至有可能導致破產。但是危機的顯現到惡化是一個過程，各種危機的影響因素，都將直接或間接地在財務指標值上反映出來。如果財務危機剛顯現企業就能夠檢測到，通過觀察這些財務指標的長期變化，便可以采取有效措施防止危機進一步惡化，因此企業有必要建立財務危機預警系統。文章擬從財務危機預警系統本身的作用與意義出發，探究國有企業如何構建財務危機預警系統。
二、財務危機及預警系統的概述
1、財務危機
財務危機是指企業喪失正常的償付能力，即企業無力支付到期債務或無力維持必要支出的一種經濟現象，具體表現為流動性不足，權益不足，債務拖欠及其流動資金不足等形式。財務危機包括經營失敗——無償付能力——違約——破產四種類型，企業破產是財務危機的主要標志，是財務危機的極端形式。
2、財務危機預警系統
（1）預警系統的含義
顧名思義，危機預警系統就是對危機情況發生的預測、警示的系統，一般設定某種定量或者定性指標作為預警觸發標志。
財務危機預警系統，則是對于企業的財務設計的預警體系，它以公開的財務會計信息為基礎，輔之以其他相關的信息，以設定的指標數值為標識，按照其設定的觸發數值，綜合判斷企業是否處于財務危機，同時可以按照設定的數值確定危機的程度。財務危機預警系統可以滿足管理者、所有者、債權人及潛在投資者等主體的決策需要。
（2）財務危機預警系統的構成
財務危機預警系統通常由組織、整合、處理三個方面組成。
首先是危機預警系統的組織體系。公司內部須有財務信息實時報告系統，這樣公司經營過程中所有環節要素的變化都能通過財務信息適時、準確、真實地體現出來，充分發揮財務管理的核心作用，為企業財務危機預警系統的建立奠定良好的基礎。同時企業可以聘請獨立于企業管理組織的外部管理咨詢專家，直接向最高管理機構負責，站在客觀角度上獨立開展工作，雖然不參與日常的經營管理工作，但可以檢測監督相關危機的實際情況。
其次危機預警信息的整合體系。這是財務危機預警系統發揮作用的前提和基礎，通過預警系統檢測到的信息，其本身對決策沒有直接的參考價值，危機預警系統來源的信息必須經過系統的再加工，只有通過對原始信息的整理、分析,才能向企業提供更直觀、更有意義的決策信息。
第三財務危機預警的處理機制。對出現的問題進行處理是建立財務預警體系的目的和歸宿。財務信息實時報告系統不但可以幫助企業及時發現財務危機，而且能夠將財務危機在擴大之前進行處理。
三、國有企業財務危機預警系統構建
1、國有企業財務危機預警系統應具備的功能
財務危機預警系統的建立使國有企業更加了解自身經營管理的整體狀況，使其明確自己在競爭中的地位，采取合理的措施避免財務危機的發生。國企要建立有效的財務危機預警系統，必須具備以下功能：
（1）能夠預報危機信息
通過對國企經營過程的監控，將其實際情況同預定的目標、計劃進行比較，并營運狀況做出合理預測，從中發現偏差并分析產生偏差的原因或存在的問題。當危害自身財務關鍵因素出現之時，可以進行預報，使國企準確把握不利因素，以便采取措施以減少財務損失，防止財務危機的發生。
（2）能夠診斷財務問題
危機預警系統對檢測到的信息進行加工處理、對比分析，做出判斷，并找出問題的所在，使國有企業對自身的財務問題有一個準確的判斷。
（3）能夠預先控制危機
有效的財務危機預警系統不僅能預告，還能及時尋找導致財務狀況惡化的根源使管理者有的放矢、對癥下藥，制定有效的措施防止財務狀況的進一步惡化，避免財務危機真發生。使企業及時回復到正常運轉的軌道。
（4）避免類似危機再次發生
通過預警分析，企業能完整地記錄某種財務危機發生的原因、處理結果、處理措施等整個過程，可以作為未來處理類似情況的借鑒。完善國有企業已有的財務危機預警系統，不斷增強防范財務危機的能力。
2、國有企業構建財務危機預警系統的原則
（1）尊重國有企業的特殊地位
我國的客觀的經濟狀況決定了國有企業在國民經濟中占據著特殊的地位，發揮著特殊的作用。國有企業主要涉及的領域包括：國家安全核心領域和公益事業領域的國有獨資企業；關系國民經濟命脈的重點行業、關鍵領域的在國有控股企業；一般競爭性領域的國有資本。國有企業與一般的企業組織形式不同，因此在國有企業建立財務預警機制，考慮到企業一般適用的同時，必須充分考慮到國有企業的特點。
（2）預警指標要完整合理
一般企業的預警系統設計側重于自身的經營競爭力，國有企業的預警系統除了競爭力外非常注重社會功能。國有企業財務危機預警系統的指標，既要考慮資產、負債、現金等財務定量指標，又要考慮市場份額、持續發展能力、社會貢獻率等非財務指標和定性指標。不但要包括表內指標也要包含表外指標。
關鍵詞：企業財務；預警方法；靜態和動態；“四階段癥狀”分析法
中圖分類號：F275 文獻標識碼：A 文章編號：1674-7712 (2012) 06-0040-02
一、引言
近年來，全球范圍內陷入財務困境甚至破產的企業數量大幅增加．財務困境關系著企業的生死存亡，大面積的企業財務困境更是可能帶來社會動蕩。因此構建企業財務預警模型，提前對財務困境進行有效預警以便于管理者和有關部門采取措施進行應對是迫切而必要的。所謂企業財務預警分析系統，就是通過對企業財務報表及相關經營資料的分析，利用及時的財務數據和相應的數據化管理方式，將企業所面臨的危險情況預先告知企業經營者和其他利益關系人，并分析企業發生財務危機的原因和企業財務運營體系隱藏的問題，以提早做好防范措施的財務分析系統。
二、我國企業財務預警方法評析
（一）專家調查法評價
專家調查是企業財務預警比較常見的評價方法，是企業組織各個領域專家，根據專家的在行業的知識和經驗，對企業財務內部和外部環境進行評價，要求各專家對企業財務過去和現在的狀況進行了解，綜合分析財務變化，找出財務變化規律，判斷企業發展趨勢。專家調查法的缺點在于，調查成本比較高，因此，絕對部分企業采用標準調查方法，通過專業人員，顧問，等對企業問題調查，形成報告供參考。標準化的帶調查方法，所提出的問題對所有企業或組織是普遍適用的。因此降低了成本，也是標準調查法的優勢。但是該標準化的調查，不能反映企業某些特殊的問題，報告中對該特殊問題不能做具體回答，針對每個問題，報告難以提供具體的逐個解釋，更難以引導企業對問題外的危機進行重視。
（二）“四階段癥狀”分析法評價
“四階段癥狀”分析法主要是建立在財務危機階段性和連續性的技術上，企業財務危機發展都是有一個過程的，每個過程表現出不一樣的特征，因此，根據財務危機狀況，形成四個階段不同的癥狀，分別為財務危機“潛伏期”、“發作期”、“惡化期”和“實現期”。財務危機潛伏期主要表現為，企業盲目的擴張，企業出現無效市場營銷狀況，企業疏于對潛在風險的管理，企業運營中缺乏有效的管理制度保障．企業資源存在分配不當問題，對企業發展環境的重大變化莫不關注。財務危機潛伏期主要表現為：企業自有資本出現不足問題，并開始過分依靠外部資金支持，貸款利息負擔沉重，企業會計難以承擔風險預警作用，企業債務拖延償付比較常見；財務危機惡化期主要表現為：企業經營者無心經營企業主要業務，企業經營者的精力主要用于財務周轉，企業資金周轉困難重重，債務到期違約不支付經常發生。財務危機實現期主要表現為，企業負債嚴重超過企業字資產，企業償還負債能力已經喪失，企業宣布倒閉。“四階段癥狀”分析法，優點在于直觀，簡單明確，比較適合于企業進行自我檢測，缺點在于具體的階段劃分難，每個階段特征難以辨別，需要根據以往的經驗。
（三）單變量和多變量的預警模型評價
單變量預警模型在早期沒有得到重視，后來Fitzpatric發現企業比率用來衡量企業財務預警的重要性，該研究得到許多學者的重視，并延伸出很多單變量的企業財務預警模型，例如，現金流量與財務總額的比例，企業凈收益與企業資產總額的比例等。單變量預警模型逐步得到重視，但隨著實踐發展，單變量模型也存在很多局限性，例如單變量分析得出企業財務危機現狀，但是企業財務危機是否會造成企業破產，以及破產的時間難以確立；單變量企業財務預警模式沒有充分考慮通貨因素的影響，因此，在通貨膨脹時期，單變量企業財務預警模式實效。
多變量的預警模型評價是對單變量預警模型的進一步升級，他是一種綜合多元素的企業財務預警評價方法，把多個企業財務比率套入該模型中，就可以得出多變量的企業財務危機結果，多元線性函數模型主要的代表有’記分(z—score)模型。多變量的預警模型受通貨膨脹的影響比較小，這是優于單變量預警模型的地方，兩者預測內容和預測方法均存在很大的差異性。田高良單變量模型是以單個財務比率的分析考察為基礎的．財務比率按其預測能力有先后順序之分；而多變量模型則是以多種財務比率的分析考察為基礎的，為使反模型的預測能力達到最大限度，一般需要對各種財務比率均進行加權。單變量模型所預測的財務危機包括企業的破產、拖欠償還賬款、透支銀行賬戶、無力支付優先股股利等；而多變量模型所砸測的財務危機則僅指企業的破產危機，因而z計分模型有時也被稱為公司破產預測模型。
（四）企業財務風險模糊分析法
確立財務風險評估體系，選定評價因素集，權重集經用層次分析法得出，以下面的風險因素和數據為例，建立風險因素集，和與之相對應的權重值。
根據評價目標的要求，我們選擇綜合評價的評價指標組成集合，并將評價集分為幾個大的方面，然后在根據具體的評價要求在各評價指標下可以選定被擇集，來衡量總體風險度。例如將企業財務風險評價集合分為若干個評價指標，組成的評價體系。采用n級評價指標體系，n級指標體系分別為高風險，一般，低風險等等。這樣界限清晰，容易評價。
建立判斷矩陣和權重的確定。對上述財務各風險要素進行獨立評價，定義評價級里的第i個評價指標根據評價指標體系對第j個元素的支配度為nij，因此，對某一個元素單因素評價的所有結果為，用模糊數學來表示，把n個單因素的集合組成判斷矩陣，這樣就夠構成了模糊綜合評價判斷矩陣。采用專家組法來判定財務各風險評價指標的影響度大小，我們采用各指標的獲得的投票數比總票數的比值來判定相應財務風險評價指標的支配度來構建判斷矩陣。
運用模糊數學原理確定評價結果。采用國際上通行的模糊評價算法，具體的合成算法為加權平均法，.按照少數服從多數的原則，選擇得票數最多的相應的等級，來確定i指標的評價等級。通過權重與相應的評分。企業財務風險度的計算。運用各指標風險評價值與相對的指標定性等級相乘來計算總財務風險度的大小。
三、企業財務預警體系構建的策略
企業財務預警評價體系包含多個指標，體系的這個指標反映的內容必須是真實的，指標構建必須確保反映的企業財務風險。從而實現良好分析，總結以上規則，在財務預警系統的構建中，要注意做到以下兩點：
（一）企業財務預警評價體系的整體性和完整性
企業財務預警指標體系必須是完整的，企業財務預警狀況，不能依靠一個或幾個財務指標的預警而得到反映，企業財務預警是整個指標體系的綜合反映結果，財務預警評價中，不能因為某一個或幾個指標出現預警，就認為企業財務就出現危險的狀態；也不能因為某一個或幾個指標都達到安全標準，就認為企業財務處于良好狀態。企業經營狀況和當前存在的問題是非常復雜的，企業預警狀況應該反映這狀態，因此，企業財務預警方法構建中，應結合企業整體的實際情況，注重企業財務現狀。分析企業預警體系中，與企業經營整體狀態不匹配的指標。即使某一個或幾個指標，超過危險標準，但綜合企業現狀，企業財務狀況也可能是良好的，預警指標體系測量結果僅僅提供參考，不能絕對化。
（二）建立靜態和動態相結合財務預警指標體系
企業財務狀況，因業務不斷發展，會不斷發生變化。因此，企業財務預警方法的構建，既要反映一固定點的企業財務狀態，對財務危機初期進行預警，同時，企業財務預警指標體系也應該是動態體系。企業財務預警的時間期限必須加長，靜態反應企業財務預警狀況后，必須對企業財務預警指數跟蹤，尋找企業財務危機的原因，從根本上解除企業財務危機狀況。建立靜態和動態相結合財務預警指標體系，可以及時發現企業財務危機的跡象。財務預警指標體系構建中，靜態和動態相結合的方法運用，將大大提高對企業財務預警的能力，促進企業經營的穩定發展。
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Abstract：Constructingfinancialcrisispre-warningsystemisthenecessitytothedevelopmentofcapitalmarketinChina.Thispaperanalyzesthepossibilityofconstructingfinancialcrisispre-warningsystemofthelistedcompaniesfromthreeaspects,theory，economicsandtechnology,andworksoutthenewthoughtandbasicframeworkofconstructingfinancialcrisispre-warningsystemsoastopreventandresolvethefinancialcrisisofthelistedcompanies.
關鍵詞：上市公司財務危機預警系統
KeyWord：ListedcompanyFinancialcrisisPre-warningsystem
隨著經濟一體化，經營全球化的發展，企業的生存發展環境發生了很大變化，面臨著很大的風險性和復雜性。作為企業改革先鋒的上市公司，同樣存在著潛在的危機。一旦財務危機無法化解，就會被戴上“ST”的帽子，以失敗告終。為了有效化解財務危機，亟待建立適合我國上市公司的財務危機預警系統。
1財務危機預警系統
財務危機是企業喪失償還到期債務的能力。財務危機預警系統正是為化解上市公司財務危機而建立起來的一種機制，財務危機預警系統還沒有公認的定義，筆者在分析預警系統構成要素的基礎上，將其定義為：財務危機預警系統是企業專門組織根據財務管理學、風險管理和統計學的相關理論，以企業的財務報表、經營計劃、相關經營資料以及所收集的外部資料為依據，采用定性和定量的分析方法，建立預警分析機制，將企業所面臨的經營波動情況和危險情況預先告知企業經營者和其他利益相關方,并分析企業發生經營非正常波動或財務危機的原因,挖掘企業財務運營體系中所隱藏的問題，以督促企業管理部門提前采取防范或預防措施,為管理部門提供決策和風險控制依據的組織手段和分析系統。簡單的說，它是企業專門組織預警-報警-排警的有機管理過程體系。
2構建財務危機預警系統的重要性
從理論上看，上市公司財務危機預警系統的構建是我國企業管理與控制理論的豐富和發展。本文所構建的財務危機預警系統是基于我國上市公司相關理論和經濟技術特點上的，為上市公司財務危機警兆的理論研究提供新思路，從而建立一套發現警兆-確認警情-排警對策（預警-報警-排警）的邏輯機理，為我國上市公司提供一種危機預警管理新模式，在預防和化解危機，提高企業危機預警管理水平方面發揮作用。
從實踐上看，對于上市公司來說，借助財務危機預警系統，公司管理層能夠及時發現公司財務狀況的惡化，以及造成公司財務狀況惡化的原因，從而能夠及時地、有針對性的調整公司的經營策略，扭轉公司經營狀況惡化的勢頭，以避免淪為“ST”“PT”的行列。另外公司越早獲得危機信號，越可以減少其在會計、審計、律師等方面所支付的費用。同時，有利于證監部門加強財務監督管理，以提高上市公司的經濟效益。
3構建財務危機預警系統的可行性
3.1理論依據
我國20世紀80年代初有了經濟預警的概念，承認經濟的波動性和周期性。企業預警理論主要包括危機管理理論、策略震撼理論、企業逆境管理理論以及企業診斷理論。這就為財務預警理論的發展和成熟提供了理論基礎。財務危機預警系統是基于上市公司財務運作的全過程，不斷成熟的財務管理學理論則成為其基礎；財務危機預警系統的預警分析是對大量原始信息和數據的處理，日益發展完善的信息傳遞理論和統計學為其提供了理論基礎；財務危機預警系統中的危機管理不僅是對危機全過程的監測和控制，而且是對風險的處理，那么現代經濟周期理論和風險管理理論則為其提供了依據。另外，證監部門于2001年11月《虧損上市公司暫停上市和終止上市實施辦法（修訂）》，表明我國證券市場退市機制不斷健全和完善。證券市場的退市機制是實現上市公司優勝劣汰的重要途徑，增強上市公司的風險防范意識，提高上市公司的質量，引導證券市場朝良性方向發展。
3.2經濟基礎
財務危機預警系統是在危機前建立的，這個時候上市公司的財務狀況良好，財力雄厚，完全可以滿足構建財務危機預警系統的所有資金需求。同時，財務危機預警系統建立起來以后，為公司解決財務危機提供了有效分析手段和控制對策，使上市公司不至于破產，更甚是能及時發現風險，保證了公司經濟效益的實現，可以彌補構建財務危機預警系統的全部支出，實現風險收益，即危機管理支出小于危機管理所帶來的收益。
3.3技術支撐
上市公司的財務資料相對容易搜集，財務數據趨于規范財務預警系統以財務報表及其他相關的財務信息與非財務信息為依據，在建立財務預警模型和進行預警分析時，要運用大量的財務資料。大部分上市公司已經能夠按照市場經濟的基本規則進入市場，完成了現代企業制度的建設，產權明晰，管理規范、科學，財務披露制度較為健全。同時，又處于公開的市場監管之下，各種操作行為較為規范。同時，監管部門監管力度的加大，將進一步抑制會計造假者的造假動機，提高財務數據質量，從而更加有利于財務預警系統的順利運行。
4構建財務危機預警系統的新思路
財務危機有潛伏、發作、惡化三個階段，在各個階段應該有相應的管理對策，這一系列的對策就構成了本文財務危機預警系統的基本框架。
財務危機的潛伏時期，上市公司處在一個多變的環境之中，公司的市場狀況、產品的升級換代速度、關聯企業的供貨和資金償付能力、競爭對手的價格政策變動、金融市場的波動、利率和外匯市場的變化、銀行信用和利率政策的改變等等，都會對企業的財務狀況、籌資能力、資金調度能力和償債能力等產生巨大的影響。為了及時準確的識別財務危機，就需要有一個專門組織對企業內外的財務信息和數據進行全面收集和有效傳遞，為預警分析機制提供信息數據基礎，這就構成了財務危機預警系統的信息處理機制。
財務危機的發作時期，在證監部門的財務監督下，上市公司為保證經濟效益的實現，就必須對收集的內外財務信息和數據進行分析，選擇能夠明顯反映公司財務狀況特征的指標體系，不僅要有財務指標，而且要引入非財務指標，如行業、企業規模、管理水平等，以全面反映公司財務狀況，然后用收集的數據和選定的指標，通過現代建模方法（如主成分法，人工神經網絡方法）構建預警分析模型，以準確判斷財務危機是否已經產生，將此分析結果及時反饋給企業管理者，便于其迅速采取對策。指標分析和模型分析構成了財務危機預警系統的預警分析機制。
財務危機的惡化時期，財務危機已經存在，如果不能及時控制或有效化解，上市公司將面臨生死存亡的境地。為了化解危機，公司管理層就要立即啟動財務危機處理小組，迅速分析財務危機產生的原因，及時采取有效的管理措施，以恢復公司正常經營。由于財務危機有突發性，要求公司管理層要有強烈的危機意識。
任何一項管理活動都離不開管理者，上市公司財務危機預警管理也不例外，要有一個專門組織為預警管理服務。構建了以財務危機發展階段為基礎的預警-報警-排警的財務危機預警過程機理，還需要有實施財務危機預警系統的組織機制，它包含了組織體系和組織過程。組織體系就是構建一個專門為危機預警管理服務的組織；組織過程則是在危機預警系統實施中的預警-報警-排警邏輯過程。
此財務危機預警系統是以專門組織為保證，依次執行預警-報警-排警三項活動，與前面的研究相比，克服了將組織機制、信息處理機制、預警分析機制、危機管理機制并列的不足，使預警系統結構更為合理，為財務危機預警系統的實施提供了新思路。
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據有關資料顯示，早在上個世紀30年代，國外就已經開始了財務危機預警機制的相關研究，然而國內在財務危機預警機制方面的研究卻是在近幾年才受到業界的關注。目前國內市場經濟發展越來越成熟，國內經濟形式也越來越多樣化，企業經營的風險也越來越高，而集團企業又都是市場經營活動中的大型企業，一旦遇到財務危機將給企業和社會造成嚴重損失，所以，構建企業集團財務危機預警機制并著力進行深入的研究具有一定的現實意義。
1 財務危機預警機制建設對企業集團發展的意義
當前國內市場競爭激烈，國際市場風云變幻，企業集團參與市場經營活動面臨的風險越來越高。自美國發生金融次貸危機，世界各地的經濟形式不容樂觀，中國作為世界主要的經濟體，受國際形式影響較大，國內企業經營正面臨著產能嚴重過剩、人民幣升值等一些列連鎖反應的壓力，財務危機成為當前造成國內企業倒閉的主要原因，在這樣的背景下，企業集團更應該重視財務危機預警機制的建設。
1.1 有效防范財務危機
財務危機防范是構建財務危機預警機制的主要目的。企業集團的財務狀況直接決定了企業的市場競爭力，在企業管理過程中對財務狀況的及時掌控是管理的重要內容。財務危機發生之前通常能通過財務信號提前表現出來，也就是說財務危機的發生是具有一定的先兆性的，而通過構建財務危機預警機制則能及時掌握企業集團財務狀況，通過科學分析及時預測企業的財務困境，這有利于企業防范財務危機的發生，并保護好投資者、債權人和相關參與者的利益。
1.2 提高企業資本運營效率
當前國內金融市場發展比較活躍，由此使得不少企業集團進入到了金融領域，資本運營效率得到改善，但同時也對企業集團的綜合管理水平提出了更高的要求。
在有些企業集團內部，一些子公司為了自身利益往往缺乏與集團整體資本運作相配合的熱情，導致集團資本運作陷入渙散的窘境，構建企業集團財務預警機制將使這種狀況得到很好的改善。通過有效的機制實現集團對子公司財務的監督管理，不僅能大大提高企業資本運營效率，通過財務預警還能及時發現企業內部的一些虧損問題，及時做出調整，優化企業資源配置。
2 國內財務危機預警機制構建現狀
自上世紀80年代始，我國有關學者開始了對財務危機預警機制構建的研究，發展到現在也有幾十年的時間了，因此，國內企業集團財務危機預警機制的構建取得了不菲的成績。
2.1 國內企業財務危機預警機制理論研究頗有成果
經過廣大經濟學家的不懈努力，國內財務危機預警機制的研究取得了較好的成果，為實踐中的具體應用提供了理論支持。如，1986年吳世農、黃世忠最終提出的企業破產分析指標和預測模型曾被廣泛應用。2001年吳世農等人以70家財務困境的企業和70家財務正常的企業為樣本，研究找出了企業財務危機預警的6個預測指標，并建立了Fisher線性判定分析、多元線性回歸分析和Logisti C回歸分析的三種預測模型，實現對企業財務困境的準確的預測。目前這三種預測模型是企業集團財務預警構建的主要理論參考依據。
2.2 國內企業在財務危機預警方面的應用現狀不容樂觀
國內企業財務預警目前主要是在上市企業中得到一些應用。雖然2002年曾有學者提出將財務預警指標體系納入上市企業的評價指標體系，但到目前為止財務危機預警系統的應用還是比較有限。一方面，國內企業管理危機意識不夠，大部分企業的經營還是以短期經濟效益為主要目標，對財務管理的重視度不夠，更談不上財務危機預警。另一方面，國內財務預警模型應用還不夠成熟，國內企業集團大多還存在法人治理結構不完善、會計信息失真的問題，而且大部分企業缺乏財務預警模型的專業人才。財務危機預警系統的構建需要專業人員的專業指導，并且還需要科學的維護與更新。但國內的構建環境尚有欠缺，導致了企業財務危機預警機制很難發揮作用，致使企業對財務預警構建的熱情不高。此外，也會有一些企業考慮到財務危機預警系統構建需要的成本支出較大而臨時擱淺。
3 構建企業集團財務危機預警機制的策略
當前社會環境下構建企業集體財務危機預警系統是非常有必要的，而且在市場經營風險越來越高的情況下構建企業集團財務危機預警系統顯然會收到事半功倍的效果。
3.1 完善企業集團財務危機預警機制需要的內部環境
企業集團的內部環境是確保財務危機預警有效實施的關鍵。首先，要加快企業組織結構的優化，在組織結構上明確母公司和子公司的經營內容、責任權限，要確保母公司對子公司經營戰略的制定有決定性的影響力，避免子公司各自為政的問題發生。其次，要在集團企業內部建立統一的會計制度，統一會計制度的建立是構建企業財務危機預警機制的重要前提。企業集團的財務報表、票據、倉庫進出管理流程等等，通過統一的會計制度能實現母公司對子公司財務的有效監管，同時統一的會計制度是保障財務信息真實、有效的最好措施。第三，要在企業內部建立財務風險預警委員會，專門負責管理企業的財務危機預警。要加強對企業管理層的培訓，引導管理層對財務預警機制建設的足夠重視，保證財務預警委員會工作的有效開展。財務風險預警委員會必須有專業的財務管理人員負責，還要不斷的引進人才和組織學習培訓，不斷提升財務預警委員會的工作能力和工作水平。
3.2 財務危機預警系統的建設要建立在科學的基礎上
財務困境的發生有一定的漸進性，潛伏期長，有時候還比較隱秘。財務危機預警系統的構建一定要具有科學性，要建立在科學的理論基礎和實踐經驗之上，否則不能有效實現財務預警的作用。財務預警系統應包括：資金運用活動預警、企業籌資活動預警、對外投資活動預警、貨幣資金管理和報表分析預警。企業資金活動預警主要包括：企業經營活動預警、企業生產活動預警、企業采購供應活動預警、工程項目與固定資產財務預警、企業基礎管理活動預警等方面。其中企業籌資活動預警主要是對短期借款、票據融資、商業信用、中長期借款和權益融資的預警。項目論證、投資款撥付、項目管理和處置等環節的管控是做好對外投資活動預警的關鍵。計劃變化率、合理保險儲備量的選擇、資金運行結果的跟蹤分析是做好貨幣資金管理和分析的關鍵。集團企業的財務危機預警系統必須是以母公司為主的全面管控的預警系統，這樣才能確保財務預警機制有效的發揮出作用。
關鍵詞：脆性理論； 財務危機； 財務困境； 風險控制
眾所周知，風險預警是風險管理的關鍵議題和核心任務，但財務危機預警是公司的薄弱環節，從而影響了企業風險管理的效率和效果。財務危機預警的目的是找出財務危機的作用機理，以預測公司的財務狀況，進而采取措施避免企業財務狀況繼續惡化。企業作為市場的主體，其風險主要來自于與市場進行物質和信息的交換過程。十八屆三中全會決定中曾指出要使市場在資源配置中起決定性作用。此次市場化改革預示著經濟體制、經濟運行機制以及與之相應的經濟增長方式將發生深刻的變化，企業將面臨更加復雜的市場環境，從而更可能陷入財務困境。如何避免企業在新的市場環境下陷入財務困境成為又一重要命題。筆者認為只有抓住影響財務危機的內、外部因素，認清財務危機的微觀機理，根據環境的變化及時調整經營策略，才更有助于經營者防范財務危機，提高應對財務風險的能力，保護投資者和債權人的利益。
一、企業財務危機發生的脆性機理
財務危機又稱財務困境，在我國通常將被“ST”的企業稱為陷入財務困境的企業。脆性是描述系統遭受外部干擾，使整個系統陷于困境、陷于癱瘓的過程。從這個意義上講，企業的脆性即表明企業陷入財務危機。財務危機的發生同樣是由某一因素的干擾，波及企業的財務狀況，進而引起財務狀況惡化，使整個公司陷入困境的過程。文章從脆性因子、脆性過程和脆性結構三個要素來研究企業的脆性風險。
（一）企業的脆性因子
脆性因子是引起系統發生脆性的因素，企業的脆性因子即引起企業財務危機的因素，包括外部因素和內部因素。 根據熵理論，企業的經營管理活動不當，會增加企業內部的熵增引起的不確定性問題。該不確定性內涵的風險包括財務風險、稅收風險、戰略風險、法律風險、信用風險等。由于內部因素包含更多的不確定性，內部因素對財務風險的影響更大，但是由于內部因素帶來的風險大部分和管理層的治理、決策相關，而由管理層自身防范此類風險就比較困難，這就為企業的風險管理增加了難度。
（二）企業的脆性過程
從脆性源到脆性接受者具有某種關聯性，決定著脆性接受者的響應程度，而兩者之間的脆性關聯是通過脆性過程來完成的。企業作為一個開放系統，無論其復雜程度如何，它都一定有自己的輸入和輸出。輸入是系統的外部條件或內部條件，輸出是所想要達到的預期目的或目標。但由于各種原因，又使系統有時不會達到預期的目的，有時又由于外界的干擾或系統本身的原因，使得系統不堪負荷從而激發了系統本身的屬性――脆性。復雜系統通常表現出各種各樣的復雜行為，但它們具有一些共同的特征，即隱含在這些現象背后的基本機制是不穩定性。
1.外部脆性過程
外部脆性過程主要發生在復雜系統的子系統之間，一個已經崩潰的外部子系統對于和它有一定聯系的子系統會造成一定的影響，這個影響的過程就稱為外部脆性過程。崩潰的子系統對于其他子系統能夠產生影響也是由于兩個子系統各自內部因素之間存在著聯系，通過這種聯系影響到其他子系統，而其他子系統則通過內部脆性過程決定是否接受這種影響。
2.內部脆性過程
一個子系統的崩潰也是由它內部的因素來表征的，而往往系統的崩潰都是由于內部一個小小的因素出現問題，由于系統內部之間是相互關聯的，這樣下去很有可能導致系統內部的其他子系統的崩潰，這樣系統內部的脆性過程就被完全的激發了。系統內部子系統之間的作用過程就被稱為內部脆性過程。
（三）企業的脆性結構
財務危機的發生，往往是由于外部和內部某一因素發生重大變化，將這一變化作為系統的輸入，一旦這些因素受到干擾，易對財務系統形成沖擊，發生脆性事件。這些脆性事件會波及到系統結構，破壞企業的經營穩態，進而出現財務危機。這個從脆性因子到脆性事件到影響系統結構直至引起財務危機的過程，就是公司財務危機的脆性風險結構（見下頁圖2）。脆性因子的確定是預防財務危機的關鍵，脆性因子引起的干擾，通過逐層傳遞，波及整個企業，是導致企業脆性的主要風險因素。脆性風險的傳遞路徑多樣，更像一個黑匣子，與企業管理層的決策息息相關，同一行業、規模相當、業務相近的企業，也會由于決策的不同產生截然不同的脆性風險。為了有效應對該脆性風險，企業應建立起針對企業的脆性因子、脆性過程的危機預警系統。
二、財務危機的脆性控制策略
（一）采用風險分析調查法和流程圖法進行事前預警
脆性因子是引發財務危機的主要因素，預警的關鍵是對脆性因子的識別，脆性因子的識別是指個體獲取、處理并解讀脆性因子的過程，先前知識經驗以及評價這些因子所表現出的認知特征會影響不同個體對因子的識別。另外，部分脆性因子包含于脆性事件中，是脆性環境的內在本質因素，在公司內部主要表現為各部門為了自身利益最大化選取戰略，相互競爭，存在非合作博弈，處理不當也會引發危機。為了有效識別可能導致本企業陷入危機的脆性因子，企業內部應成立獨立于管理層的風險管理小組，該小組成員不參與管理層決策，以保證風險管理小組成員對風險判斷的客觀性。著重強化小組成員的危機意識，提高對脆性因子的識別度，根據內、外部因素的變化，實時采集、捕捉所有可能的脆性因子。根據流程圖法和以往的經驗，繪制出可能的風險傳導路徑，做好情景分析和敏感性分析，以此評估可能給企業帶來的風險，并形成風險評估報告。在風險評估報告中，詳細說明該因素可能導致的結果，考慮最壞的情況，使管理層在制定風險應對策略時，綜合考慮各種可能性，形成預警預案。預警方案中應明確預警擬達成的目標，具體的應對、執行計劃，預警點的信息等。
（二）采用非財務指標和財務指標相結合實時監控預警
財務指標、現金流指標和市場收益類指標，是最常用的財務危機預測變量，通過衡量公司的償債能力、盈利能力、營運能力、成長能力、現金流量、資本構成等與企業財務危機的關系，判斷并預測企業是否陷入了財務危機。非財務指標是對單純依靠財務指標進行財務預警的重要和有益的補充，非財務指標預警更加關注可能影響企業經營的各項因子的情況。非財務因素更多的依靠管理層的經驗和職業判斷，可能比財務指標更能有效揭示企業的財務狀況和經營狀況。比如，企業的管理水平落后、公司治理結構不合理、企業戰略不合理等非財務因素反映的信息都預示著企業有發生財務危機的可能，而財務指標則不能夠準確的反映出這些信息。因此，在構建企業財務危機預警模型時應該將非財務因素加入到模型的指標體系之中，這樣才能夠更加完整地反映企業的經營狀況，增強預測的效度。
（三）采用風險擬合和再評估進行跟蹤預警
由于內部因素和外部因素引起的脆性過程不同，脆性風險在企業內部會產生不同的傳遞路徑，加大了風險監測的難度。企業在對脆性因子進行監測的過程中，應注意對該風險的應對效果進行實時評價，跟蹤風險的狀況，收集預警信息，將觀測到的最新信息與預定的企業目標計劃進行對比分析，評價風險應對與預期的擬合程度，進行差異分析，以決定是否需要調整應對方案。跟蹤預警應注重提高預警方案的靈敏度，一方面，當評價的風險與企業預期偏離較大時，分析偏差的原因，并在該脆性因子所處的階段，再次進行風險評估，制定新的應對策略，并繼續監測、跟蹤。另一方面，對風險的評估效果較佳的風險因素繼續跟蹤評價，進行危機處理，直至危機消除。由此形成全過程預警的閉環系統。跟蹤預警強調在風險因子的存續期間內，實現動態監測和全過程預警。
（四）采用風險評價持續改進優化預警
企業根據整個預警過程中的經驗，對原因，處理過程等進行全民反思，總結整個過程中的經驗和教訓，對歷史數據進行挖掘、分析，組成脆性風險因素集，將其固化到企業的危機管理體系中，形成企業內部的危機管理數據庫，并運用數據處理、分析等手段，優化預警過程，形成優化預警方案。由于企業組織的復雜性，同一脆性因子可能有不同的風險傳導路徑，引起的風險水平也可能不一致。當企業再次面臨類似風險時，及時地給出決策參考方案，通過預先采取應對措施，提高危機應對能力，最大限度地減少風險沖擊。
脆性是復雜系統的根本屬性。文章從系統論的角度，重新審視了財務危機的預警研究。根據企業財務危機的預警機制，針對事前、事中、事后預警，構建了財務危機預警的理論體系，并給出了有效的預警實施方案。但是預警系統有自身的局限性，受管理層能力的影響，想要發現所有的潛在風險是不可能的，預警的難點在于合理區分與判別脆性因子，并且管理層的決策能力不易被量化，各部門的關系也不易用數據反映，仍存在一些問題。復雜系統的脆性理論是比較新的理論，各領域的應用還有待進一步研究。
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【關鍵詞】 財務預警； 財務危機； 追溯重述； Logistic模型
中圖分類號：F275.5 文獻標識碼：A 文章編號：1004-5937（2014）07-0075-04
一、引言
對于處于市場經濟環境中的每個企業而言，風險無處不在、無時不有。信息技術的飛速發展在給企業帶來巨大機遇的同時，也將企業的風險進一步放大。財務風險作為企業風險的一個重要組成部分，受到越來越多的關注。為了適應變化的組織結構、管理模式和市場環境，迫切需要企業研究與時俱進的現代財務管理手段。財務預警模型以其客觀性、科學性和較高的精度與效度，為方便客觀地評價企業財務狀況、預測企業未來發展趨勢提供了重要方法。
建立和運用正確的企業財務預警模型，具有重要的理論意義和現實意義。一方面，通過建立模型對風險的形成機制進行研究，有助于豐富企業管理理論；另一方面，風險預警模型的正確運用對于經營者正確把握企業自身財務健康狀況、保護投資者和債權人的利益、提高政府對企業的宏觀監控質量及規范證券市場，都將起到重要作用。
目前，我國理論界對財務危機預警模型的實證研究一般都是采用以“ST公司”為主的單一兩分法識別危機樣本，沒有考慮管理層可能的利潤操縱行為，無法提高預警模型的預警效率，從而無法有效保護投資者。2012年7月7日上海證券交易所《上海證券交易所股票上市規則（2012年修訂）》（簡稱“上市規則”）①，經過第七次修訂的股票上市規則，在對股票交易實施退市風險警示時首次引入了追溯重述，表明了監管機構對財務重述的重視。本文通過引入財務重述對滬深兩市2009—2010年的“危機樣本”進行重新界定，以檢驗引入財務重述后的財務預警模型的預警效率。
二、文獻評述
自Fitzpatrick（1932）率先使用單變量破產預測模型開創財務危機預警模型研究先河以來，國內外學術界對財務危機預警的研究主要集中在以下幾個方面：
（一）財務危機預警的模型
目前，學術界關于財務危機的預警模型主要有：單變量模型（Fitzpatrick，1932；Beaver，1966）；Z模型（Altman，1968）；ZETA模型（Altman、Haldeman & Narayanan，1977）；F分數模型（周首華等，1996）；LOGIT回歸模型（Martin，1977；Ohison，1980）；PROBIT回歸模型（Ohison，1980）；決策樹模型（Frydman、Altman & Kao，1985）；神經網絡模型（Coats & Fant，1991）等。根據2008—2011年在會計類核心期刊發表的相關文章，經過整理分析，上述幾種計量模型在實證研究中的應用情況見表1。表1列示的是各種財務危機預警模型的使用次數。由表1可見，LOGIT回歸模型在實證研究中應用最為廣泛，其次是神經網絡模型和Z-score模型，其他計量模型的使用頻率較低。
（二）評價指標體系的選取
Fitzpatrick（1932）通過對19家企業的研究發現凈利潤與股東權益的比率和股東權益與負債總額的比率對財務風險具有較強的識別能力，Beaver（1966）在此基礎上擴充了評價指標體系，提出債務保障率、資產收益率、資產負債率三個財務指標能有效地預測財務危機狀況，其中債務保障率指標預測的準確率最高（吳英娟，2005）。此后，評價指標體系不斷擴充，逐步形成了財務指標和非財務指標兩大體系。其中，財務指標主要包括償債能力指標、盈利能力指標、股東獲利能力指標和營運能力指標等；非財務指標主要引入了公司治理（劉孫蕓和邱重植，2010）、股權結構（袁康來和李繼志，2009）、經濟附加值EVA（苗洛濤等，2008；梁杰等，2011）等因素。此外，國內學者還分行業和地區對評價指標進行了研究，試圖建立適合不同行業和地區的評價指標體系（趙蘭，2010；劉宏洲，2011；蔣太才和韓信，2011；顏哲等，2012；辛磊和高建來，2012）。
三、研究設計
（一）“危機”樣本界定
目前我國理論界對財務危機公司大都界定為被實施“風險警示”（即被“ST”）的企業，然而針對我國資本市場尚未完善和財務信息時常失真的現實，很多面臨財務危機的上市公司會因資本市場壓力和高管薪酬契約等方面的動機進行盈余操縱，這些經過粉飾的企業往往也埋藏著財務失敗的種子。
2012年7月實施的股票上市規則首次引入了追溯重述，將退市風險預警定義為上市公司出現以下情形之一的，本所對其股票實施退市風險警示：（1）最近兩個會計年度經審計的凈利潤連續為負值或者被追溯重述后連續為負值；（2）最近一個會計年度經審計的期末凈資產為負值或者被追溯重述后為負值；（3）最近一個會計年度經審計的營業收入低于1 000萬元或者被追溯重述后低于1 000萬元；（4）最近一個會計年度的財務會計報告被會計師事務所出具無法表示意見或者否定意見的審計報告；（5）因財務會計報告存在重大會計差錯或者虛假記載，被中國證監會責令改正但未在規定期限內改正，且公司股票已停牌兩個月；（6）未在法定期限內披露年度報告或者中期報告，且公司股票已停牌兩個月；（7）公司可能被解散；（8）法院依法受理公司重整、和解或者破產清算申請；（9）因第12.14條股權分布不具備上市條件，公司在規定的一個月內向本所提交解決股權分布問題的方案，并獲得本所同意；（10）本所認定的其他情形。②
為了使財務危機預警模型提高預警效率，并切實保護投資者，必須對隱藏的危機公司進行深入挖掘。但是，通過對2008—2011年的財務重述報告進行分析，難以發現符合追溯重述后被ST的公司。由于信息不對稱等方面的原因，公司的盈余操縱行為很難被發現，即使被發現，這樣的公司就一定存在財務危機嗎？有一點可以確定，為避免被“ST”巨虧后微利的企業——類似于“洗大澡（Big Bath）”的企業——肯定是有問題的。因此，本文對危機公司的界定不僅包含傳統的“ST”企業，也加入了被證監會或主流媒體披露存在虛增利潤進行財務重述的企業。本文通過對財務失敗企業的重新界定，試圖將財務失敗和財務信息質量聯系起來，通過挖掘隱藏的危機公司，構建引入財務信息重述的財務危機預警模型。
（二）樣本選取與數據來源
按照本文對危機樣本的界定，在滬深兩市A股市場上市的制造業企業中選取2009—2010年度被ST處理的37家上市公司和巨虧后微利同時進行財務重述的13家上市公司作為財務危機公司樣本，另外在財務危機公司樣本確定后相應地選擇與之配對的50家不存在財務危機的公司作為對比樣本，共100個樣本觀測值，其中不考慮財務重述時有74個觀測值。對比樣本的選取原則為：（1）配比企業行業相同；（2）配比企業資產規模相當；（3）配比企業上市時間接近。
“預”——財務危機預警的生命力所在（吳星澤，2011）。根據我國上市公司年報披露制度，上市公司公布其年報的截止日期為下一年的4月30日，所以上市公司（t-1）年的年報和其在第t年是否被特別處理這兩件事幾乎是同時發生的，用t-1年的數據預測第t年是否被特別處理是沒有實際意義的（劉克濤，2010）。因此本文采用公司第（t-2）年的財務數據建立預警模型來預測公司在第t年是否存在財務危機。比如：世紀光華2010年3月5日起實行“退市風險警示”特別處理，所以選取2008年（t-2）末的財務數據。對于巨虧后微利同時進行財務重述的公司的微利年份視為虧損，因此采用公司巨虧年份的財務數據建立預警模型。
本文使用的相關財務數據來源于國泰安（CSMAR）數據庫中的上市公司財務指標子庫，財務公告信息來源于上海證券交易所網站、深圳證券交易所網站和巨潮資訊網；本文主要通過STATA對所有數據進行處理和統計分析。
（三）假設發展
在對財務危機預警的實證研究中，最具挑戰性的問題是關于財務危機預警模型的計量問題，但最根本、最基礎的問題是對“危機樣本”的界定問題。在對這些方法的使用價值和精確度進行衡量之前，如果不能很好地解決對“危機樣本”界定這一最根本、最基礎的問題，就難以得出有效的實證研究結果。
假設1：引入財務重述的財務危機預警模型能夠提高模型的預警效率。
四、實證研究
（一）財務預警指標選取
表2列示了構建財務預警模型的指標，該指標體系從盈利能力、股東獲利能力、現金流量能力、營運能力、發展能力和償債能力六個維度列示了樣本公司的財務信息。
表3列示了不考慮財務重述時危機樣本和非危機樣本的均值T檢驗。檢驗結果表明，危機樣本的銷售凈利率（ROS）、資產報酬率（ROA）、每股收益（EPS）、資本保值增值率（RAA）和總資產保值率（TA）顯著高于非危機樣本公司，且均在1%的統計水平下顯著，而其他變量在分組樣本間的差別則不顯著。
（二）預測模型與臨界區域的建立及分析
表5列示了將考慮財務重述的分組樣本帶入模型公式（1）進行檢驗的結果。由表5可以看出在不考慮財務重述時模型的預測率是比較高的，但在考慮財務重述時模型的預測率明顯降低，尤其是對于巨虧后微利同時進行財務重述的企業。預測結果間接表明了假設1的推斷：引入財務重述的財務危機預警模型能夠提高模型的預警效率。
五、研究結論
將財務重述引入上市公司特殊處理的判定是上海證券交易所和深圳證券交易所上市規則的重心之舉，通過對以往經驗數據的分析可以看出，考慮財務重述的特別處理能夠提高財務預警的效率，表明了監管部門對資本市場監管力度的加大，表明新的上市規則具有較強的現實意義。
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關鍵詞：財務危機 危機預警
隨著市場經濟的深入發展，企業所處的環境也發生了巨大的變化，現代企業無時無刻不在面臨著來自內外部的各種風險，稍有不慎，就會陷入危機，甚至破產倒閉。在這種現實下，及時準確地預測企業的財務危機就顯得尤為重要。早在20世紀30年代，西方學者就開始對財務危機預警進行研究，并陸續提出了許多不同的預警模型，其中已經得到廣泛接受和應用的模型如Fitzpatrick（1932）的單變量模型、Altman（1968）的多變量線性判別Z-score模型、Altman，Haldeman和Narayanan（1977）的Zeta模型、Ohlson（1980）的Logit模型以及人工神經網絡模型（ANN）等。我國學者對財務危機預警的研究雖然起步較晚，直到上世紀80年代才逐漸開始，而且許多觀點都是在借鑒國外研究成果的基礎上提出的，但在探索適合我國國情的財務危機預警理論上的還是做出了較大貢獻。
近些年我國許多學者對財務危機預警問題進行了廣泛的研究，但仔細觀察就會發現，這些研究無論是在財務危機的界定、樣本的選取還是預警的模型構建方法等方面都存在著固有的框架，而這個框架在科學性、合理性上都存在問題，如果不跳出現有的框架，財務危機預警問題的研究就無法得到真正的發展。
目前，我國財務危機預警研究中存在的問題可以歸結為以下幾方面：
1. 財務危機定義前后不一致
財務危機的定義，一直以來都沒有統一的標準。Beaver（1966）最初將財務危機定義為“企業發生巨額透支、拖欠優先股股利、拖欠債務、宣告破產的一系列過程”；Altman（1968）認為財務危機就是企業的法定破產；Ross（1999）則認為財務危機包含四個方面：企業失敗、法定破產、技術破產和會計破產。由此可見，國外學者一般將破產作為企業財務危機的標志。
國內學者對財務危機的界定比較類似，吳世農和盧賢義（1996）認為最嚴重的財務危機即為企業破產；谷祺和劉淑蓮（1999）定義財務危機是“企業無力支付到期債務或費用的一種經濟現象，包括從資金管理技術型失敗到破產以及處于兩者之間的各種情況。”；趙愛玲（2000）對財務危機的定義是“企業無力支付到期債務或費用的一種經濟現象，根據其失敗的程度和處理的程序不同，財務失敗可以分為技術性清算和破產。”
我國學者對財務危機的定義主要集中在資不抵債、破產等方面，但在相應實證研究中，受我國破產法尚不健全，證券市場的特殊性等因素的影響，一般都會將ST企業定義為財務危機企業，這就產生了財務危機定義前后不一致的問題。從國內外學者對財務危機的定義可以發現，財務危機的實質是流動性不足導致企業無法按期償付借款，主要反映出企業在償債能力上的問題。但ST企業主要反映的是企業在盈利能力方面的問題，也就是說ST企業未必無法按期償付借款，而無法按期償付借款的企業也不是一定會被ST，二者之間并無必然的內在聯系。可見，用ST來定義危機企業，顯然有失準確。對財務危機的正確定義是研究結果成立的前提，只有做到對財務危機的正確定義并保持理論與實證的統一性，預測結果才具有現實意義。
2. 預警體系指標的選取
預警模型中的指標體系構建是財務危機預警研究的重點，選取的指標必須和企業財務狀況有較強的相關性才能保證模型的預測能力。最早的實證研究中，預測變量幾乎都是財務指標，隨著研究的深入，人們發現影響企業財務狀況的因素多種多樣，漸漸開始將一些非財務指標納入預測變量的范圍，即便如此，財務指標仍然占據了變量總數的90%以上，這點通過查閱文獻就可以發現。
但是，財務指標的預測能力究竟有多高？不可否認，財務指標與企業的財務狀況存在著某種聯系，但是現實是，企業的財務狀況惡化，會反映到相應地財務指標上，也就是說財務指標相對于企業財務狀況的變化具有一定的滯后性，兩者的關系應該是財務危機是因，財務指標是果，現在卻要用結果來預測原因，很顯然，這是不科學的。
企業陷入財務危機的原因應該更多地從外界環境變化、內部治理、技術效率等層面進行分析，找出這些因素與企業財務狀況的關系，真正達到預測財務危機的目的。預警指標的選取也應該以財務危機的“因”為出發點，才能真正地提高模型預測的準確性。
3. 研究樣本選取
研究樣本的選擇也是我國財務危機預警研究中需要解決的一個重要問題。在我國實證研究中，最常見的樣本選擇方法就是配對抽樣。這些研究中模型預測的準確率幾乎都能達到85%以上。事實上，財務危機企業的數量是遠遠低于正常企業的。Altman （1968）最早的研究中，危機企業與正常企業的數目相同，但根據鄧白氏（Dun and Bradstreet）的報告，自1934年以來，美國企業破產的概率從沒超過0.75%，這一比例是模型比例的1/67，我們使用貝葉斯定理可以證明配對抽樣的方式直接導致了模型的預測能力被嚴重高估。因此，在選取樣本時，應盡量符合實際情況，才能使模型具有準確的預測能力。
財務危機定義前后不一致、預警體系指標和研究樣本的選取是目前我國財務危機預警研究中存在的比較嚴重的問題，這些問題制約著我國財務危機預警研究的發展，只有打破原有的框架，真正以企業財務危機成因為切入點，結合現代經濟和企業的特點，建立新的框架，才能準確地預測企業財務危機，實現企業健康穩定地發展。
參考文獻：
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[關鍵詞]上市公司財務危機預警系統應用
隨著資本市場的不斷發展與完善,對上市公司財務危機進行預警研究一直是國內外學術界的熱點問題之一。財務危機預警是以財務會計信息為基礎,通過設置并觀察一些敏感性預警指標的變化,對企業可能或者將要面臨的財務危機所實施的實時監控和預測警報。近年來一些上市公司因為治理結構失衡,公司管理層管理混亂等諸多原因,導致公司業績逐下降,出現虧損、財務狀況異常甚至資不抵債等嚴重情形,最終受到特別處理,面臨退市危險,使投資者、債權人及其他利益相關者遭受巨大損失。但如果能夠通過研究上市公司相關信息,構建有效的財務危機預警模型,及時對發現的問題進行分析并采取有效措施，化逆境為順境，就能很大程度上幫助上市公司防范和化解財務危機。然而,由于種種原因,財務預警系統在我國上市公司中尚未得到廣泛應用。
一、我國上市公司應用財務危機預警系統的現實意義
財務危機預警系統作為一種成本低廉的診斷工具，能實時對公司的生產經營過程和財務狀況進行跟蹤監控，及時地進行財務預警分析，發現財務狀況異常的征兆，并迅速報警，及時采取應變措施，避免或減少損失。在上市公司應用財務危機預警系統,主要可以發揮四個作用:
1.財務監測作用。監測、跟蹤企業的生產經營過程，將企業生產經營的實際情況同企業預定的目標、計劃、標準進行比較，進行核算、考核，找出偏差，并從中發現產生偏差的原因或存在的問題。
2.財務診斷作用。它是根據跟蹤檢測的結果，運用現代企業管理技術、診斷技術對公司營運狀況之優劣做出判斷，找出公司運行中的弊端及其病根之所在。即分析“警度”，告知“警情”的程度。并使經營者知其然，更知其所以然，制定有效措施，阻止財務狀況進一步惡化，避免嚴重的財務危機真正發生。
3.財務治療作用。財務治療功能是在監測、診斷的基礎上，識別病根、對癥下藥，更正企業營運中的偏差或過失，使企業回到正常運轉的軌道。準確來講，治療功能并非財務預警系統的本質功能。但是，一個有效的預警系統不僅應該能夠找出企業的“癥結”所在，而且應該能夠提出改進方案和應對措施。
4.保健作用。通過財務預警分析，財務預警系統不僅能及時回避現存的財務危機，而且能通過系統詳細地記錄其發生緣由、解決措施、處理結果，并及時提出改進意見，彌補公司現有財務管理及經營中的缺陷，完善財務預替系統，從而提供未來類似情況的前車之鑒，更能從根本上消除隱患即“防警”。
二、我國上市公司財務預警系統應用中存在的問題
動態財務預警系統不僅僅包括有效的財務預警模型，要使其能發揮作用，還要配合有效的信息系統和內控系統。而由于我國上市公司發展狀況的制約，使我國在應用方面還有所欠缺。
1.會計信息失真影響財務預警系統的有效性。上市公司財務預警體系的設計運用了大量的財務數據，真實及時的財務信息是建立有效可行的財務預警系統的基礎。隨著經營權與所有權的分離，委托關系在上市公司中普遍存在，委托人和人之間存在的信息不對稱，使得我國上市公司中存在著投資者和管理層之間信息不對稱的問題，管理層在會計信息編報方面擁有過大的權利，而且現行的監督機制和獨立審計機制難以確保上市公司的財務信息質量。這種普遍存在的會計信息失真現象勢必影響財務預警系統的有效性，從而進一步影響了有關利益各方運用財務預警系統的積極性。
2.內部控制不完善。企業的國有控制權不明確，使得投資主體的監管形同虛設國有企業股權結構中的“一股獨大”是中國上市公司的顯著特征。在這種體制下，由于缺乏有效的激勵約束機制，很多人并不能自覺地維護公司利益，導致企業的內控失效。有的雖然也制定了比較全面的內控制度，由于制度本身不切合實際，制度的可操作性不強，使得企業的內控制度成為一紙空文；有的雖然制定了一套比較切合自身實際并切實可行的內控制度，卻由于外部監督不力，企業不愿執行，將其束之高閣。
3.上市公司決策層缺乏主動運用財務預警系統的意識。目前，我國證券市場還不夠成熟、完善，上市公司行為也不夠規范。上市公司有關決策層往往受到“第一大股東”，代表國有股或法人股的“關鍵人”的控制。甚至存在著控股方通過盈余管理手段“圈錢”，利用關聯方交易惡意造假，肆意侵吞上市公司利益的特權消費現象。在這種不良但又比較普遍的行為當中，一般的投資者是利益受損方，而上市公司決策層是既得利益方，使得上市公司決策層作為受益者，缺乏主動運用財務預警系統的意識成為正常現象。
4.財會人員素質不高。法制觀念淡薄有的財會人員忘記了法律賦予的權力和職責，冒著被吊銷會計從業資格證書的風險，為單位領導的不法行為出謀劃策，粉飾經營業績，甚至侵吞國家財產，更加加大了預警系統有效發揮作用的難度。三、上市公司財務預警系統有效實施的建議
1.財務危機預警系統的定性分析和定量分析的結合運用。量化的財務指標能對財務狀況進行總量控制，而某些非財務指標和定性因素可對細節即具體過程進行控制，以彌補財務指標的不足，從微量上找出影響公司長期財務狀況的動因。
財務預警是一種量化分析，它有利于清晰、直觀地反映上市公司的財務狀況，但它難以全面滿足揭示上市公司財務危機程度的需要，并不能完全替代傳統的定性分析，特別是財務報表的編制質量和審計質量等因素會直接決定模型結果的準確性和實用性。
企業應根據具體情況選擇合適的維度評價企業的經營狀況，具體來說，財務危機預警系統的實施的規則是:企業定期監測容易發生經營危機和財務危機的各種因素，報告經營風險和財務風險，建立風險報告制度，并利用有經驗分析人員的直覺判斷作定性分析評價。同時，定期運用預警模型進行量化分析。由于模型預測所使用的數據來自年度財務報告，因此，量化分析的時間可定為一年一次，而非量化分析相對容易些，可把時間定為一月一次，甚至更短一些，以便使預測更加及時有效。另外，在年度財務危機預警時，可把平時非量化分析結果和年度量化分析結果進行相互修正。例如，企業按助gistic回歸模型預測出在財務危機警戒線以上，即企業不會發生財務危機，但根據企業當年報表外的非財務信息(如或有負債等表外因素)、專業人員的經驗判斷計算出企業的定性評價指標總分在預測警戒線以下，反映出企業存在著發生財務危機的可能性。若定性分析和定量分析得出相反的矛盾，這就需要作出仔細判斷，專業人員的主觀性是否過強，還是定量分析模型因行業因素的變化需要重新建模。企業在仔細分析后，再重新預測是否會發生財務危機。
3.關注重點指標，建立適合我國國情的財務危機預警指標體系。首先，關注主營業務指標，加強主業監管。如果頻繁變更主營業務，上市公司的業績無法得到保障，具有很大的不穩定性，投資者很難有一個合理的業績預期，這對投資者和上市公司來說都是很大的風險。如果主營業務急劇萎縮，并且造成這種情況的因素是根本性的，持續性的，那么上市公司就有可能陷入財務困境。上市公司大多是高新技術企業，其核心能力強弱的直接市場表現無疑是主營業務收入/總資產指標。該指標通過與市場或行業平均(先進)水平的比較及其走勢的考察，可以對上市公司市場競爭的優劣態勢有一個較為清晰的判斷。如果該指標經常低于市場或行業的平均(先進)水平，且成持續走低杰勢塊上市公司財務危機預警問題研究的話，便意味著上市公司處于競爭的不利地位。如果不及時扭轉，將導致嚴重的財務危機。因此，上市公司要強調突出主營業務，在評估上市公司主業競爭能力時要關注主營業務收入/總資產指標。只有如此，才有可能建立真正有效的財務危機預警指標體系。其次，關注資產管理能力指標和負債比率指標。判別盈利公司與財務危機公司的財務差異，資產管理能力指標和負債比率指標有著中長期的判別作用，而盈利能力及回報能力、資產流動性和公司增長能力指標則短期判別能力強。在防范上市公司的財務危機時，應側重于資產管理能力指標和負債比率指標。
3.進行預警指標的敏感性分析。敏感性分析是指企業的財務指標的變動對預警結果的影響程度，重要指標的變動會對企業產生較大影響。預警系統一旦報警，管理曾首先要確定是哪些指標偏離造成的危機，進而采取相應措施進行調整。調整可以針對某一個指標，也可以是某幾個指標。選取哪種方式更有效、更經濟，管理層有必要在敏感性和調整難度之間進行權衡，選取適當的調整方式。
參考文獻：
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關鍵詞：財務危機原因 多元統計 分析危機 預警作用
國內學者對于公司財務危機預警的研究也越來越多，然而學者們大多數只針對純財務指標構建財務危機預警模型，卻忽略了非財務信息的作用。很顯然，單一的財務數據所能體現的信息還不夠完整，很難反映公司的真實情況，難免會造成預警的偏差，而非財務信息能夠對財務信息進行有效地補充，因此，引入非財務指標構建預警模型是非常有必要的。
一、企業財務危機產生的原因
許多現代企業面臨著危及生存的問題，財務危機是企業的一大重要問題，許多企業管理不得當，財務環節控制不到位，并且缺少有效的監管機制，造成企業財務管理混亂。企業財務危機是法律意義上對企業破產的定義，企業破產是用來衡量企業財務危機最常用的標準。企業財務危機有負債危機、市場危機、收益質量危機，除此之外，長短期資產配置不當、企業財務機制不健全、管理層的財務管理素質低下、企業本身的風險意識薄弱等都會造成企業財務危機的發生，由于企業更傾向于通過負債來獲取收益，因而當風險意識不強時極易形成高度負債，在企業出現入不敷出的財務危機時便會導致破產。
二、多元統計分析
（一）多元統計分析概述與作用
多元統計分析是一種綜合分析方法，能夠在多個對象和多個指標互相關聯的情況下分析它們的統計規律。多元統計規律包含很多內容，主要包括多元正態分布及其抽樣分布、多元正態總體的均值向量和協方差陣的假設檢驗、主成分分析和因子分析、判別分析和聚類分析、直線回歸與相關、多元線性回歸與相關。多元統計分析可以對許多數據進行觀測以及預測，多元統計分析即為分析多元數據的統計方法。根據統計規律性對未來企業財務情況做出預測，根據多元的數據對財務情況進行多方面的設想與觀測，預測企業未來發展過程中可能會發生的財務危機情況以及危機程度，讓企業提早知曉可能發生的財務危機，并做好全方面的應對措施。
（二）多元統計分析在企業財務危機預警中的主要方法
多元統計分析主要是使用判別分析和主成分分析建立企業財務危機預警模型。首先，在建模的過程中利用隨機抽樣和對應樣本法在企業中進行選擇，選取各類指標來反映企業的財務情況，變量越多企業財務危機預警模型就建立的越好。其次，利用抽樣選取法抽選出樣本和變量，依據這些樣本和變量使用判別分析法建立企業財務危機的預警機制。第三，將企業中抽取出來的多個變量通過線換選出較少的數量并且是重要的變量，由于變量之間都存在著一定的相關關系，而且要以最少的變量來建立模型，所以要將相關重復的變量除去，最后剩下各不相關的變量，全方面分析企業中存在的問題，這就是主成分分析。
三、多元統計分析在企業財務危機預警中的作用
（一）對財務危機進行分析和預測
多元統計可以通過抽取變量建立預測模型對企業未來的財務危機進行分析和預測，從各個不同的角度預測企業未來可能發生的財務危機，并且經過驗證判斷企業是財務危機公司，或是非財務危機公司，或是中間狀態公司。這種方法的正確率十分高，但是如果預測的年份越遠，預測的準確率就會越低；反之年份越近預測的精確度就越高。因此，企業需要及時更新企業的財務危機預測模型，根據不斷變化的數據和指標對企業財務危機進行分析，提高預測的準確率，對未來所可能出現的危機做出適應的措施。
（二）減小財務危機對企業的影響
多元統計分析可以減小財務危機對企業的影響，可以通過多元統計分析對企業進行分類，依據采集到的數據建立的模型，輔助分類企業判斷是否處于財務危機狀態。如果預測結果為財務危機企業，必定會引起相關部門對企業發展的重視，以及采取各類的方法對企業未來可能會發生的財務危機進行合理地防范，企業會謹慎對待發展的每一個步驟，加強風險意識，減小負債率，減小財務危機對企業的影響。
（三）促進市場經濟健康發展
以多元統計分析對各個企業進行財務危機預警，使我國的每個企業都能夠劃分清楚，并且采取最全面、有效的體系適應國內企業的發展，在一定程度上減少了財務危機帶來的影響，促進了市場經濟的健康發展，提高我國的經濟發展水平。
四、結束語
多元統計分析是一項對研究企業財務危機十分有效的方法，在其他領域的應用也十分廣泛，多元統計分析可以為企業帶來完善的財務預警體系，使企業預測未來可能會發生的財務危機，對未來發生的財務危機采取適當的、避免發生的措施，促進了企業經濟的健康發展。
參考文獻：
[1]李杰，王蔚佳，劉興智. 多元統計分析在企業財務危機預警中的應用[J].重慶建筑大學學報，2004
