時(shí)間：2023-07-28 17:32:20
開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創(chuàng)造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇金融危機(jī)的根本原因，希望這些內(nèi)容能成為您創(chuàng)作過(guò)程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進(jìn)步。
在資本主義誕生的那一天起，經(jīng)濟(jì)波動(dòng)或者稱之為經(jīng)濟(jì)周期就像噩夢(mèng)一樣籠罩在資本主義世界上空揮之不去，上演著一幕幕繁榮、蕭條的悲喜劇，危機(jī)－蕭條－復(fù)蘇－高漲－危機(jī)……成為資本主義發(fā)展道路上永恒不變輪回，所有周期的結(jié)局都已經(jīng)寫好，生產(chǎn)苒生產(chǎn)被破壞，人民生活陷入困境，文明的進(jìn)步嚴(yán)重受阻，同時(shí)帶來(lái)了資源巨大的浪費(fèi)，使得資源稀缺形勢(shì)變得更加嚴(yán)峻。隨著全球化和經(jīng)濟(jì)一體化的發(fā)展和深化，這種危害在世界蔓延的范圍越來(lái)越大，造成的危害成倍增加，卷入其中的國(guó)家和地區(qū)深受其害，損失巨大。
一 它的根本原因
資本的存在和擴(kuò)張是資本主義產(chǎn)生和發(fā)展的前提和基礎(chǔ)，它存在的唯一理由就是為了增值，為了實(shí)現(xiàn)增值不折手段是資本殘忍和血腥的具體表現(xiàn)，同時(shí)也構(gòu)成了資本運(yùn)動(dòng)的全部和原始的動(dòng)力。從資本主義誕生到今天走過(guò)了近五百年的時(shí)間，五百年來(lái)，資本主義從無(wú)到有，從弱到強(qiáng)，經(jīng)過(guò)了原始積累、自由競(jìng)爭(zhēng)，壟斷、國(guó)家壟斷的歷史過(guò)程，伴隨著這一過(guò)程，資本主義勢(shì)力稱雄世界，資本主義集團(tuán)內(nèi)部通過(guò)激烈的競(jìng)爭(zhēng)，不斷分化和組合，形成了規(guī)模宏大、實(shí)力雄厚的金融、能源、礦產(chǎn)、糧食世界性壟斷集團(tuán)，在與資本主義國(guó)家政權(quán)的長(zhǎng)期博弈中，最終獲勝，獲得了貨幣發(fā)行權(quán)，資本主義步入國(guó)家壟斷階段，國(guó)際資本應(yīng)運(yùn)而生，資本主義政權(quán)最終成為國(guó)際資本的附庸，國(guó)際資本通過(guò)手中掌握的海量資本，完成了對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的全方位掌控，其實(shí)現(xiàn)增值的手段變得隨心所欲，花樣翻新，不斷通過(guò)制造經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，劫掠世界財(cái)富。
二次世界大戰(zhàn)以來(lái)世界性的經(jīng)濟(jì)波動(dòng)從來(lái)就沒(méi)有停止過(guò)，近年來(lái)發(fā)生的頻率有不斷上升的趨勢(shì)，雖然導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的原因不盡相同，但是，結(jié)局卻具有驚人的相似性，值得我們認(rèn)真地分析和研究。隨著資本主義的發(fā)展，特別是進(jìn)入資本主義的高級(jí)階段——國(guó)家壟斷資本主義，資本的形態(tài)也在發(fā)生著深刻的變化的同時(shí)，其實(shí)現(xiàn)增值的方式也發(fā)生了根本的變化。資本已經(jīng)對(duì)通過(guò)傳統(tǒng)手段掠奪財(cái)富，實(shí)現(xiàn)增值變得失去了耐心，而是利用手中掌握的海量資本頻繁攪動(dòng)世界經(jīng)濟(jì)，實(shí)現(xiàn)一夜暴富，瘋狂地掠奪世界財(cái)富，掠奪的手段變得更加隱蔽和富于欺騙性二戰(zhàn)后在頻繁發(fā)生的石油危機(jī)、金融危機(jī)、糧食危機(jī)、局部戰(zhàn)爭(zhēng)危機(jī)的背后我們總能看到資本的影子，資本在這些危機(jī)的背后鬼魅魍魎，若隱若現(xiàn)，事實(shí)上我們應(yīng)該知道：它___一國(guó)際資本才是這些危機(jī)的真正罪魁禍?zhǔn)?但哭得最傷心的卻往往是最大的贏家，每次經(jīng)濟(jì)危機(jī)的最大受益者恰恰就是它，如果我們能夠認(rèn)識(shí)到危機(jī)的根本原因，也許能加深對(duì)危機(jī)的認(rèn)識(shí)和把握，在未來(lái)的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中防微杜漸，減少損失。
二 金融危機(jī)成為世界經(jīng)濟(jì)波動(dòng)常態(tài)
金融經(jīng)濟(jì)國(guó)際化早在70年代就已露端倪，80年代進(jìn)一步發(fā)展，到了90年代演化成席卷全球的大趨勢(shì)。盡管幾次金融風(fēng)暴的沖擊使金融經(jīng)濟(jì)國(guó)際化受到異議，但是，隨著經(jīng)濟(jì)壘球化和經(jīng)濟(jì)一體化的迅猛發(fā)展，金融經(jīng)濟(jì)國(guó)際化是世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然結(jié)果已成共識(shí)。金融國(guó)際化使得國(guó)際資本輕而易舉敲開了世界各個(gè)國(guó)家的大門，表面上表現(xiàn)為壘球經(jīng)濟(jì)一體化以及生產(chǎn)要素在世界范圍內(nèi)的合理高效流動(dòng)，但本質(zhì)上我們可以看到金融的國(guó)際化進(jìn)一步加深了國(guó)際資本對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的全方位控制，為國(guó)際資本攪動(dòng)世界經(jīng)濟(jì)創(chuàng)造了條件和機(jī)會(huì)，國(guó)際資本只是在等待的合適的時(shí)機(jī)和機(jī)會(huì)來(lái)制造增值的機(jī)會(huì)?；趪?guó)際資本在世界經(jīng)濟(jì)中的絕對(duì)控制地位，技術(shù)壟斷、資源壟斷、規(guī)則壟斷、金融國(guó)家化使得國(guó)際資本如虎添翼，金融危機(jī)成為世界經(jīng)濟(jì)中的經(jīng)常發(fā)生的現(xiàn)象，金融危機(jī)的常態(tài)化使得世界經(jīng)濟(jì)陷入經(jīng)靜性的波動(dòng)中。
三 當(dāng)代的次貸危機(jī)引發(fā)全球性經(jīng)濟(jì)危機(jī)
世界各國(guó)的投資者損失沉重，自2007年美國(guó)次貸危機(jī)迅速演變成席卷壘球的金融危機(jī)。這場(chǎng)危機(jī)在范圍、水平、損失方面超越了以往任何時(shí)候，并且很快涉及和影響到實(shí)體經(jīng)濟(jì)，成為自二戰(zhàn)以來(lái)最為深重的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，不只繁重打擊了發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，同時(shí)遏制了發(fā)展中和欠發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，延緩了發(fā)展中國(guó)家，特別是像中國(guó)這樣世界最大的發(fā)展中國(guó)家產(chǎn)業(yè)機(jī)構(gòu)調(diào)整和升級(jí)換代的步伐，全球經(jīng)濟(jì)自愿陷入停滯和衰退中，人民在危機(jī)中痛苦地掙扎著。我們?cè)诙床爝@場(chǎng)危機(jī)產(chǎn)生的根本原因是不難看出危機(jī)是金融資本貪婪無(wú)度導(dǎo)致的。這次金融危機(jī)讓我們看到，從貝爾斯登到“兩房”，到雷曼兄弟，再到美林、AIG，都是國(guó)際資本剝削、競(jìng)爭(zhēng)、欺騙、非理性投機(jī)、金融腐敗、作假賬、操縱市場(chǎng)的結(jié)果，這與幾年前安然的倒閉沒(méi)有任何區(qū)別。
從二戰(zhàn)以來(lái)的歷次經(jīng)濟(jì)危機(jī)我們不難看到國(guó)際資本在背后興風(fēng)作浪，它們是頻繁攪動(dòng)世界經(jīng)濟(jì)的罪魁禍?zhǔn)?，但它們也是每?chǎng)危機(jī)的最大的收益者，我們不得不得出這樣的結(jié)論：只要國(guó)際資本存在一天世界經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)就永遠(yuǎn)不會(huì)停止，我們?cè)诟母镩_發(fā)的和愈來(lái)愈深入地參與國(guó)際分工的今天絕對(duì)不能放松對(duì)國(guó)際資本的警惕!
［關(guān)鍵詞］ 金融動(dòng)蕩 金融危機(jī) 次貸危機(jī) 金融創(chuàng)新 風(fēng)險(xiǎn)防范
一、世界金融動(dòng)蕩頻繁的根本原因
金融危機(jī)是指一個(gè)國(guó)家或幾個(gè)國(guó)家與地區(qū)的全部或大部分金融指標(biāo)、商業(yè)破產(chǎn)數(shù)和金融機(jī)構(gòu)倒閉數(shù)的急劇惡化。其特征是人們基于經(jīng)濟(jì)未來(lái)將更加悲觀的預(yù)期，整個(gè)區(qū)域內(nèi)幣值出現(xiàn)幅度較大的貶值，經(jīng)濟(jì)總量與經(jīng)濟(jì)規(guī)模出現(xiàn)較大的損失，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)受到打擊。
讓我們來(lái)分析一下，金融危機(jī)頻發(fā)爆發(fā)的深層次原因到底是什么？
貨幣的虛擬化；金融資產(chǎn)膨脹迅速；貨幣的外延日益擴(kuò)大；國(guó)際間的聯(lián)系日益密切，不僅表現(xiàn)在經(jīng)常項(xiàng)目下，更重要的是在資本項(xiàng)目下。
可是，這些基礎(chǔ)又是脆弱不穩(wěn)定的：虛擬貨幣不穩(wěn)定；虛擬貨幣與貨幣的國(guó)內(nèi)購(gòu)買力、國(guó)內(nèi)的名義利率和匯率三要素密切相關(guān)，貨幣的國(guó)內(nèi)購(gòu)買力是基礎(chǔ)，決定著后兩個(gè)變量，但又受到后兩個(gè)變量的影響。
政府或貨幣當(dāng)局很難真正地控制貨幣供應(yīng)量。利率的市場(chǎng)化易于引發(fā)經(jīng)濟(jì)泡沫。金融市場(chǎng)的金融衍生物市場(chǎng)的發(fā)展加劇了虛擬經(jīng)濟(jì)的程度，加大了金融動(dòng)蕩幅度與可能性
總之，金融危機(jī)的可能性存在于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)固有的自發(fā)性的貨幣信用機(jī)制，一旦金融活動(dòng)失控，貨幣及資本借貸中的矛盾激化，金融危機(jī)就表現(xiàn)出來(lái)。以金融活動(dòng)高度發(fā)達(dá)為特征的現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)本身是高風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)濟(jì)，孕含著金融危機(jī)的可能性。
經(jīng)濟(jì)全球化和經(jīng)濟(jì)一體化是當(dāng)代世界經(jīng)濟(jì)的又一重大特征。經(jīng)濟(jì)全球化是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)超國(guó)界發(fā)展的最高形式?，F(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)不僅存在著導(dǎo)源于商品生產(chǎn)過(guò)剩、需求不足的危機(jī)，而且存在著金融信貸行為失控、新金融工具使用過(guò)度與資本市場(chǎng)投機(jī)過(guò)度而引發(fā)的金融危機(jī)。在資本主義世界，這種市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制的危機(jī)又受到基本制度的催化和使之激化。金融危機(jī)不只是資本主義國(guó)家難以避免，也有可能出現(xiàn)于社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制中。
二、分析美國(guó)的次貸危機(jī)
1.次貸危機(jī)發(fā)生的根本原因
美國(guó)次級(jí)抵押貸款危機(jī)產(chǎn)生的最根本原因是資產(chǎn)價(jià)格泡沫增加了市場(chǎng)投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好，貸款機(jī)構(gòu)在利益驅(qū)動(dòng)下放松了信用風(fēng)險(xiǎn)的管理。次級(jí)抵押貸款是一些貸款機(jī)構(gòu)向信用程度較差和收入不高的借款人提供的貸款，本身就屬于高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品。大量的次級(jí)抵押貸款在房地產(chǎn)市場(chǎng)創(chuàng)造出巨大的購(gòu)買力，在幫助中低收入群體獲得住房的同時(shí)推動(dòng)了房地產(chǎn)價(jià)格的上漲和繁榮，但當(dāng)房?jī)r(jià)開始下跌時(shí)次級(jí)貸款這種金融創(chuàng)新產(chǎn)品出現(xiàn)了信用風(fēng)險(xiǎn)，大量次級(jí)貸款者很難再將自己的房屋賣出去，房屋價(jià)值也可能下跌到不足以償還剩余貸款的地步。從而出現(xiàn)大量的信用違約者，放款機(jī)構(gòu)無(wú)法正常收回貸款盡而引發(fā)美國(guó)次貸危機(jī)。
2.從金融創(chuàng)新的角度剖析美國(guó)次貸危機(jī)
（1）從金融產(chǎn)品創(chuàng)新來(lái)看，我們認(rèn)為金融產(chǎn)品創(chuàng)新既有風(fēng)險(xiǎn)又有收益，風(fēng)險(xiǎn)是我們持續(xù)不斷關(guān)注的；
就是說(shuō)我們?cè)趧?chuàng)新過(guò)程當(dāng)中要更多的用優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，那么一些不良資產(chǎn)或者是有問(wèn)題的資產(chǎn)是不宜于創(chuàng)新,否則會(huì)增大金融創(chuàng)新過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)。
（2）為分散抵押貸款機(jī)構(gòu)的信用風(fēng)險(xiǎn)及流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，美國(guó)的投資銀行通過(guò)資產(chǎn)證券化這一金融創(chuàng)新工具，將同類性質(zhì)的按揭貸款處理成債券形式在次級(jí)債市場(chǎng)出售。
由此可見(jiàn)，金融創(chuàng)新在本次危機(jī)中發(fā)揮了重要的作用，使金融業(yè)在傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上面臨越來(lái)越大的金融創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)。應(yīng)該充分重視金融創(chuàng)新釀成的新型金融危機(jī)，采取措施去加強(qiáng)金融創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)的防范。
三、建議
美國(guó)次貸危機(jī)給我國(guó)金融創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)防范帶來(lái)的啟示：
從美國(guó)次級(jí)抵押貸款到次級(jí)債危機(jī)，是一個(gè)伴隨著金融創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)不斷產(chǎn)生并強(qiáng)化、擴(kuò)散的過(guò)程。目前我國(guó)的金融創(chuàng)新有所推進(jìn)，但處于初級(jí)階段，如何在推進(jìn)的過(guò)程中，更加穩(wěn)健，更加注重風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控，在這個(gè)基礎(chǔ)上，有條件、有選擇地進(jìn)行產(chǎn)品創(chuàng)新。
在剖析美國(guó)次級(jí)債危機(jī)的基礎(chǔ)上，對(duì)我國(guó)金融創(chuàng)新的風(fēng)險(xiǎn)防范提出以下幾點(diǎn)建議：
樹立風(fēng)險(xiǎn)防范與控制觀念，提高風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)；金融機(jī)構(gòu)在創(chuàng)新過(guò)程中，面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)多樣化、復(fù)雜化趨勢(shì)，必須確立風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)和觀念。不應(yīng)因金融創(chuàng)新在防范和控制風(fēng)險(xiǎn)取得一時(shí)成效，而忽視其未來(lái)可能帶來(lái)更大的風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)橛行﹦?chuàng)新可能只是延緩了當(dāng)前的風(fēng)險(xiǎn)，卻在未來(lái)聚集了風(fēng)險(xiǎn)，這是風(fēng)險(xiǎn)累積性的一個(gè)重要特征。
完善對(duì)基礎(chǔ)產(chǎn)品和客戶的持續(xù)管理，加強(qiáng)對(duì)衍生和原生產(chǎn)品聯(lián)動(dòng)關(guān)系的研究；無(wú)論是原始還是包裝過(guò)的金融產(chǎn)品，最根本的是要加強(qiáng)和完善對(duì)原始產(chǎn)品和客戶的持續(xù)管理。比如美國(guó)的次貸危機(jī)中牽涉到一系列環(huán)節(jié)，而且影響越來(lái)越大，但究其源頭卻是銀行在房?jī)r(jià)上漲過(guò)程中如何衡量零首付和低首付住房貸款的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，因此無(wú)論金融產(chǎn)品怎樣包裝，很重要的一點(diǎn)是對(duì)原始產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)管理要規(guī)范，對(duì)原始的客戶和風(fēng)險(xiǎn)的跟蹤要及時(shí)。有效的金融創(chuàng)新需要風(fēng)險(xiǎn)嚴(yán)格可控的基礎(chǔ)金融產(chǎn)品的支持。
采取多種監(jiān)管形式，加強(qiáng)金融監(jiān)管；在次貸危機(jī)中，美國(guó)金融體系中的多個(gè)環(huán)節(jié)都存在著監(jiān)管缺失，因此加強(qiáng)監(jiān)管非常必要：
（1）要加強(qiáng)信息披露制度建設(shè)，對(duì)信息披露的內(nèi)容、程序、質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)用法律的形式加以規(guī)范；（2）完善金融機(jī)構(gòu)的信息庫(kù)和指標(biāo)體系；（3）加強(qiáng)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)和金融咨詢機(jī)構(gòu)的建設(shè)，充分利用外部審計(jì)力量，提高金融運(yùn)行的透明度；（4）要建立社會(huì)誠(chéng)信和建立信用體系。
總之，一個(gè)國(guó)家要想保持經(jīng)濟(jì)的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展，單靠市場(chǎng)的力量是不夠的，單靠一個(gè)國(guó)家的力量也是不夠的。在相當(dāng)大的程度上，任何發(fā)達(dá)或較發(fā)達(dá)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)能否保持穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，一方面需要政府和貨幣當(dāng)局對(duì)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行規(guī)律有個(gè)很好的認(rèn)識(shí)與把握，另一方面，國(guó)際間的經(jīng)濟(jì)合作與政策協(xié)調(diào)尤為重要。改變美元的國(guó)際貨幣主體地位，建立一個(gè)合理的國(guó)際貨幣體系是個(gè)正確的方向。
參考文獻(xiàn)：
[1]陳明賀 闞新華:《淺談金融創(chuàng)新與金融風(fēng)險(xiǎn)管理》[J].《經(jīng)濟(jì)研究導(dǎo)刊》.2007，7
從1997年亞洲金融危機(jī)到2008年、2009年世界金融危機(jī)，再到現(xiàn)在，一直都是一個(gè)發(fā)達(dá)國(guó)家有病，我們就發(fā)燒咳嗽。根本原因就是我們轉(zhuǎn)變?cè)鲩L(zhǎng)方式和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整缺少實(shí)質(zhì)性進(jìn)步。坐等外部形勢(shì)好轉(zhuǎn)的這種思想很危險(xiǎn)，說(shuō)明人們還在幻想著像過(guò)去那么干。
歐債危機(jī)什么時(shí)候能好？世界經(jīng)濟(jì)什么時(shí)候能好？現(xiàn)在我經(jīng)常遇到一些人，包括企業(yè)家和地方政府官員，都和我講，你能不能給一個(gè)判斷。什么意思呢？就是說(shuō)他們還是在等待外部形勢(shì)好轉(zhuǎn)，還是幻想像過(guò)去那樣干，我覺(jué)得這種等待的思想太有風(fēng)險(xiǎn)了。
大家知道從前年一季度開始到去年三季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)連續(xù)三個(gè)季度增速下行，而下行最直接原因是出口受阻。去年年初我們?cè)O(shè)定的目標(biāo)是進(jìn)出口增長(zhǎng)10%，但實(shí)際上我們僅僅實(shí)現(xiàn)了6.2%。經(jīng)濟(jì)學(xué)上有個(gè)概念叫做出口依存度，即出口額/GDP，拿2011年的數(shù)據(jù)為例的話，計(jì)算結(jié)果為中國(guó)出口依存度約為四分之一，這就是說(shuō)中國(guó)整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有四分之一以上和出口緊密相關(guān)。因此，出口受阻，中國(guó)經(jīng)濟(jì)必然下行。
但是，對(duì)于出口受阻中國(guó)經(jīng)濟(jì)必然下行，我們的分析不能到此為止。因?yàn)槿绻治龅酱藶橹?，可能就要產(chǎn)生一種不正確的思想，就是等待，等外部形勢(shì)好轉(zhuǎn)。我們一定要對(duì)出口受阻導(dǎo)致中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行做一個(gè)深層次的分析，結(jié)果將發(fā)現(xiàn)問(wèn)題的根本還在于我們自己。
1997年亞洲金融危機(jī)的時(shí)候，我們總結(jié)了一條非常重要的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，那就是，中國(guó)這么大一個(gè)經(jīng)濟(jì)體，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的根本點(diǎn)不可能也不應(yīng)該放在外部需求上，所以，我們提出了把擴(kuò)大內(nèi)需帶動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)作為基本方針和基本原則。
然而，從1997年亞洲金融危機(jī)到2008年、2009年世界金融危機(jī)，再到現(xiàn)在，還是一個(gè)發(fā)達(dá)國(guó)家有病，我們就發(fā)燒咳嗽，它們一衰退，我們的工廠就要減產(chǎn)甚至倒閉。根本原因就是我們轉(zhuǎn)變?cè)鲩L(zhǎng)方式和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整缺少實(shí)質(zhì)性進(jìn)步。
中國(guó)出口受阻，其實(shí)在出口中，我們的高科技產(chǎn)品出口總體形勢(shì)還是不錯(cuò)的，保持在9.8%以上，受阻最厲害的是傳統(tǒng)產(chǎn)品的出口。過(guò)去，我們的傳統(tǒng)產(chǎn)品依賴低要素成本，特別是低勞動(dòng)力成本，形成低價(jià)商品，走向世界，無(wú)往不勝。但現(xiàn)在，中國(guó)經(jīng)濟(jì)正走在一個(gè)各種要素成本急劇上升的階段，這種低成本低價(jià)格商品打天下的增長(zhǎng)方式已經(jīng)到了窮途末路。所以，我們要把經(jīng)濟(jì)下行壓力轉(zhuǎn)化為結(jié)構(gòu)調(diào)整的動(dòng)力。
過(guò)去，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)長(zhǎng)時(shí)間過(guò)多依賴出口、投資拉動(dòng)，這會(huì)形成幾個(gè)問(wèn)題。第一，投資具有兩重性，當(dāng)投入的時(shí)候是創(chuàng)造需求拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)，但一旦投資完成就變成了供給能力。一國(guó)長(zhǎng)時(shí)間依賴投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)必然形成大量生產(chǎn)供給能力，而消費(fèi)卻沒(méi)有跟上來(lái)，產(chǎn)能過(guò)剩就會(huì)擺在面前。中國(guó)現(xiàn)在就是這種情況，鋼鐵、水泥……到處都是過(guò)剩，不過(guò)剩的行業(yè)很難找出來(lái)。第二，過(guò)去大量投資靠信貸，信貸又建立在貨幣增發(fā)的狀況下，所以，整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)始終潛在著金融風(fēng)險(xiǎn)。第三，國(guó)民收入可以分解成兩大塊，一塊是積累即投資，另一塊是消費(fèi)。中國(guó)投資率逐年上升，導(dǎo)致消費(fèi)率逐年下降。所以盡管通過(guò)投資拉動(dòng)了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，但老百姓還是意見(jiàn)很大。
另外，過(guò)去我們的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)更多依賴物質(zhì)資源投入，但是現(xiàn)在這種高能耗、高污染的方式越來(lái)越受到資源與環(huán)境的約束。十提出“幸福中國(guó)”，結(jié)果十剛一閉幕，我們就變成了“霧霾中國(guó)”。
轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式講得雖然那么復(fù)雜，但其實(shí)就是這幾個(gè)問(wèn)題。下一步，我們要下大力氣來(lái)解決中國(guó)對(duì)出口的過(guò)度依賴問(wèn)題，解決過(guò)多依賴投資所造成的問(wèn)題，再來(lái)解決經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)從物質(zhì)要素投入轉(zhuǎn)移到創(chuàng)新和技術(shù)進(jìn)步上的問(wèn)題。
（注：本文由本刊記者劉彥華在對(duì)作者采訪基礎(chǔ)上整理而成，僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn)）
關(guān)鍵詞：流動(dòng)性配置；虛擬經(jīng)濟(jì)；金融危機(jī)
實(shí)體經(jīng)濟(jì)和虛擬經(jīng)濟(jì)同時(shí)對(duì)流動(dòng)性存在需求，實(shí)體經(jīng)濟(jì)以吸納流動(dòng)性為主，虛擬經(jīng)濟(jì)吸納流動(dòng)性的同時(shí)創(chuàng)造流動(dòng)性，流動(dòng)性的需求和供給在實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)之間存在著一種聯(lián)動(dòng)。由于價(jià)格粘性的存在，流動(dòng)性在配置到實(shí)體經(jīng)濟(jì)和虛擬經(jīng)濟(jì)的過(guò)程中會(huì)存在不同程度的滯存，在一定程度上會(huì)形成政策效果錯(cuò)覺(jué)，造成新一輪的流動(dòng)性擴(kuò)張和重新配置。本文旨在分析流動(dòng)性在實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)之間的配置失調(diào)問(wèn)題以及論證其與金融危機(jī)的關(guān)系，據(jù)此探討對(duì)我國(guó)流動(dòng)性配置問(wèn)題及危機(jī)管理問(wèn)題的政策啟示。
一、流動(dòng)性配置失調(diào)使“虛實(shí)非均衡”成為一種常態(tài)
虛擬經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供了必要的融資渠道和金融支持。虛擬經(jīng)濟(jì)通過(guò)多種形式大量吸納流動(dòng)性的同時(shí)又創(chuàng)造流動(dòng)性，其快速發(fā)展導(dǎo)致流動(dòng)性在實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)之間的配置失調(diào)，同時(shí)流動(dòng)性配置失調(diào)又進(jìn)一步推動(dòng)了虛擬經(jīng)濟(jì)的非均衡發(fā)展。
價(jià)格靈敏是古典經(jīng)濟(jì)的理想情況，此時(shí)貨幣中性，流動(dòng)性的配置只會(huì)引起價(jià)格的變動(dòng)。當(dāng)價(jià)格粘性存在，流動(dòng)性在配置到實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)的過(guò)程中會(huì)產(chǎn)生一定程度的滯存，形成政策效果偏誤，導(dǎo)致新一輪的流動(dòng)性發(fā)放和重新配置。實(shí)體經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)業(yè)鏈條相對(duì)固定，短期內(nèi)流動(dòng)性配置比例和滯存數(shù)量變化不大。隨著金融深化和金融創(chuàng)新的發(fā)展，虛擬經(jīng)濟(jì)中的資本貨幣化程度不斷提高，資產(chǎn)證券化水平提高，信用體系不斷完善，金融衍生產(chǎn)品大量涌現(xiàn)，虛擬經(jīng)濟(jì)鏈條變長(zhǎng)，流動(dòng)性配給比例大、增長(zhǎng)快速，流動(dòng)性配置比例和滯存數(shù)量遠(yuǎn)大于實(shí)體經(jīng)濟(jì)。
二、虛擬經(jīng)濟(jì)中的流動(dòng)性由過(guò)剩到崩潰是導(dǎo)致金融危機(jī)的根本原因
由于流動(dòng)性配置的嚴(yán)重失調(diào)，虛擬經(jīng)濟(jì)脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)非常規(guī)發(fā)展，吸納了超出實(shí)體經(jīng)濟(jì)承受范圍的過(guò)多流動(dòng)性，虛擬經(jīng)濟(jì)中的資產(chǎn)泡沫不斷滋生、膨脹，為金融危機(jī)的爆發(fā)埋下了隱患。
我們將流動(dòng)性配置失調(diào)作為理論研究的出發(fā)點(diǎn)，虛擬經(jīng)濟(jì)中流動(dòng)性脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)的過(guò)度膨脹是此處理論傳導(dǎo)路徑的源頭。若虛擬經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)鏈條中的某一環(huán)信用出現(xiàn)問(wèn)題，喪失償付能力，由于金融產(chǎn)品之間的高度關(guān)聯(lián)性。相互交叉、復(fù)雜糾結(jié)，某一節(jié)點(diǎn)的償付能力喪失會(huì)導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)鏈條的斷裂甚至癱瘓，面對(duì)突如其來(lái)的變化，出于一種處理危機(jī)的慣性選擇，虛擬經(jīng)濟(jì)中的投資者和投資機(jī)構(gòu)會(huì)選擇逃離或者持有高流動(dòng)性資產(chǎn)以避免沖擊帶來(lái)的更大損失，虛擬經(jīng)濟(jì)的流動(dòng)性瞬時(shí)從過(guò)剩變?yōu)椴蛔?，甚至崩潰，金融危機(jī)爆發(fā)。如果實(shí)體經(jīng)濟(jì)無(wú)法承受大于自身幾倍比例的流動(dòng)性變化，蕭條、失業(yè)現(xiàn)象產(chǎn)生，那么金融危機(jī)演變?yōu)榻?jīng)濟(jì)危機(jī)的可能性也將大大增加。綜上所述，政府在整個(gè)傳導(dǎo)過(guò)程中不進(jìn)行調(diào)控的前提下，流動(dòng)性配置失調(diào)的最終后果將會(huì)是虛擬經(jīng)濟(jì)中的流動(dòng)性由過(guò)剩到不足、再到崩潰，最終導(dǎo)致金融危機(jī)甚至經(jīng)濟(jì)危機(jī)的爆發(fā)。
三、全球金融危機(jī)背景下我國(guó)流動(dòng)性配置管理的路徑選擇
流動(dòng)性配置失調(diào)問(wèn)題無(wú)疑是金融領(lǐng)域的問(wèn)題，需要用宏觀調(diào)控的政策加以解決。但金融領(lǐng)域的問(wèn)題是實(shí)體經(jīng)濟(jì)中結(jié)構(gòu)和制度上的深層問(wèn)題的集中反映。貨幣政策可以治標(biāo)，要解決流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題，就必須加快改革，從更深層次上加強(qiáng)和改進(jìn)流動(dòng)性管理。
1 流動(dòng)性配置問(wèn)題應(yīng)以“虛實(shí)均衡”為前提
虛擬經(jīng)濟(jì)能夠?yàn)閷?shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展提供必要的融資渠道和金融支持。但隨著虛擬經(jīng)濟(jì)的飛速發(fā)展，其與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的關(guān)聯(lián)度似乎正在減弱。至少?gòu)亩唐谏蟻?lái)看，虛擬經(jīng)濟(jì)中的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)已經(jīng)獨(dú)立于實(shí)體經(jīng)濟(jì)之外，形成了其固有的一種價(jià)值運(yùn)動(dòng)形式，這將導(dǎo)致虛擬經(jīng)濟(jì)脫離于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的非均衡發(fā)展成為一種可能，而這種可能性的直接原因是流動(dòng)性配置失調(diào)。因此，如何實(shí)現(xiàn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)的均衡發(fā)展，流動(dòng)性配置問(wèn)題是關(guān)鍵。在無(wú)法有效督導(dǎo)資金流向的環(huán)境下，投放或者回收流動(dòng)性很難達(dá)到預(yù)期的政策效果，反而會(huì)繼續(xù)造成風(fēng)險(xiǎn)與收益不對(duì)等的窘境。只有讓流動(dòng)性在實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)之間實(shí)現(xiàn)主動(dòng)聯(lián)動(dòng)，才能達(dá)到真正的高效配置，只有實(shí)現(xiàn)了流動(dòng)性配置均衡，虛擬經(jīng)濟(jì)才能夠真正實(shí)現(xiàn)為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)的作用。
2 從根本上治理流動(dòng)性配置問(wèn)題必須完善金融監(jiān)管制度
隨著金融業(yè)快速發(fā)展，金融改革繼續(xù)深化，金融領(lǐng)域開放不斷擴(kuò)大，金融運(yùn)行日益復(fù)雜，金融監(jiān)管任務(wù)越來(lái)越重。我們要進(jìn)一步建立健全分業(yè)監(jiān)管的協(xié)調(diào)機(jī)制，銀行、證券、保險(xiǎn)監(jiān)管部門在加強(qiáng)對(duì)金融企業(yè)全方位全過(guò)程監(jiān)管的同時(shí)，一定要做好重點(diǎn)領(lǐng)域和重點(diǎn)環(huán)節(jié)監(jiān)管，強(qiáng)化金融監(jiān)管手段，對(duì)重大金融活動(dòng)和交易行為實(shí)行嚴(yán)密監(jiān)測(cè)，提高檢查效率；加強(qiáng)金融法制建設(shè)，不斷完善金融法律法規(guī)，完善金融監(jiān)管部門對(duì)金融企業(yè)高級(jí)管理人員任職資格審查制度和失職責(zé)任追究制度；只有真正完善了金融監(jiān)管制度，才能從根本上治理流動(dòng)性在虛擬經(jīng)濟(jì)中的過(guò)度擴(kuò)張。
近來(lái)全球性的金融危機(jī)引起了人們廣泛的關(guān)注，探討其產(chǎn)生原因和影響的文章非常多。在很多文章尤其是媒體報(bào)道中，“金融危機(jī)”和“經(jīng)濟(jì)危機(jī)”這兩個(gè)概念經(jīng)常混淆使用，甚至互為替代，這種用法對(duì)嗎?這兩個(gè)概念究竟有何區(qū)別和聯(lián)系?
2007年開始的美國(guó)次貸危機(jī)演變成的全球性金融危機(jī)，對(duì)當(dāng)前世界各國(guó)經(jīng)濟(jì)都產(chǎn)生了較大的影響。無(wú)論從波及的范圍，還是從對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的影響看，這場(chǎng)金融危機(jī)都不亞于1929～1933年那場(chǎng)經(jīng)濟(jì)危機(jī)。這次全球性的金融危機(jī)引起了人們廣泛的關(guān)注，探討其產(chǎn)生的原因和影響的文章非常多。而很多文章尤其是媒體報(bào)道中，金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)危機(jī)這兩個(gè)概念經(jīng)常混淆使用，甚至互為替代，這是不對(duì)的。搞清楚這兩個(gè)概念的區(qū)別和聯(lián)系，對(duì)于深入理解當(dāng)前金融信機(jī)的性質(zhì)和影響是必要的。
什么是經(jīng)濟(jì)危機(jī)
當(dāng)代多數(shù)中國(guó)人頭腦中的經(jīng)濟(jì)危機(jī)概念基本上來(lái)自于政治經(jīng)濟(jì)學(xué)教科書：在政治經(jīng)濟(jì)學(xué)中，經(jīng)濟(jì)危機(jī)指的是經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中周期爆發(fā)的生產(chǎn)過(guò)剩的危機(jī)，是經(jīng)濟(jì)周期中的決定性階段。自1825年英國(guó)第一次爆發(fā)普遍的經(jīng)濟(jì)危機(jī)以來(lái)；、資本主義經(jīng)濟(jì)從未擺脫過(guò)經(jīng)濟(jì)危機(jī)的沖擊，其表現(xiàn)為生產(chǎn)減少、工人大量失業(yè)、購(gòu)買力和需求下降、通貨膨脹等問(wèn)題。
但現(xiàn)代意義上的經(jīng)濟(jì)危機(jī)其內(nèi)涵要比傳統(tǒng)意義上的經(jīng)濟(jì)危機(jī)寬泛得多。從形成經(jīng)濟(jì)危機(jī)的根源來(lái)說(shuō)，傳統(tǒng)意義上的經(jīng)濟(jì)危機(jī)主要是資本主義基本矛盾激發(fā)的結(jié)果。爆發(fā)于1929～1933年間的美國(guó)經(jīng)濟(jì)危機(jī)，其根本原因是資本主義體制下的社會(huì)財(cái)富嚴(yán)重分配不公，使得社會(huì)貧窮階層和人口不斷擴(kuò)大，從而制約了社會(huì)消費(fèi)能力，導(dǎo)致了社會(huì)生產(chǎn)的過(guò)剩。而現(xiàn)代意義上的經(jīng)濟(jì)危機(jī)其根源是多方面的，并非單一的。有政治，經(jīng)濟(jì)、金融和貿(mào)易體制等多方面的原因。二戰(zhàn)后，國(guó)家干預(yù)主義盛行，世界貿(mào)易一體化趨勢(shì)加強(qiáng)，資本市場(chǎng)發(fā)達(dá)，金融領(lǐng)域創(chuàng)新活動(dòng)頻繁，各國(guó)經(jīng)濟(jì)之間的相互依賴性增強(qiáng)，虛擬經(jīng)濟(jì)超實(shí)體經(jīng)濟(jì)加快發(fā)展。這些因素雖促進(jìn)了各國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，但也為經(jīng)濟(jì)危機(jī)的爆發(fā)埋下隱患。
舉例來(lái)說(shuō)，1970年由石油危機(jī)引發(fā)的資本主義國(guó)家的經(jīng)濟(jì)危機(jī)是由發(fā)展中國(guó)家和發(fā)達(dá)國(guó)家兩大利益集團(tuán)的矛盾引發(fā)的；1996年亞洲金融危機(jī)則是由東南亞國(guó)家放松管制和過(guò)快的資本自由化、銀行體系不完善、金融監(jiān)管缺失，匯率制度僵化等原因造成的；2007年越南經(jīng)濟(jì)危機(jī)則主要是資本項(xiàng)目開放過(guò)早且金融體系不健全、監(jiān)管不到位造成的；2007年美國(guó)金融領(lǐng)域中次貸危機(jī)的原因是多方面的，如次級(jí)抵押貸款產(chǎn)品設(shè)計(jì)上存在固有的缺陷、國(guó)際和國(guó)內(nèi)的流動(dòng)性過(guò)剩等因素，深層上還有社會(huì)政治原因：政府長(zhǎng)期以來(lái)為滿足民眾的愿望而偏好寬松的貨幣政策、財(cái)政政策和房貸政策。
什么是金融危機(jī)
金融危機(jī)又稱金融風(fēng)暴，是指一個(gè)國(guó)家或幾個(gè)國(guó)家與地區(qū)的全部或大部分金融指標(biāo)(如短期利率、貨幣資產(chǎn)、證券、房地產(chǎn)、土地價(jià)格、商業(yè)破產(chǎn)數(shù)和金融機(jī)構(gòu)倒閉數(shù))的急劇、短暫和超周期的惡化。金融危機(jī)具體表現(xiàn)在金融萎縮，股價(jià)下跌，資金供給不足，流動(dòng)性低，并引發(fā)企業(yè)大量倒閉，失業(yè)率提高，社會(huì)普遍經(jīng)濟(jì)蕭條，甚至社會(huì)動(dòng)蕩或國(guó)家政治動(dòng)蕩。
現(xiàn)代社會(huì)金融危機(jī)之所以頻繁發(fā)生并迅速蔓延，這與發(fā)達(dá)的現(xiàn)代金融市場(chǎng)密切相關(guān)。由于實(shí)體經(jīng)濟(jì)迅速發(fā)展，貨幣制度硬約束的不復(fù)存在(即布雷頓森林體系的崩潰)，現(xiàn)代科學(xué)技術(shù)特別是電子計(jì)算機(jī)及網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的發(fā)展，導(dǎo)致虛擬經(jīng)濟(jì)超常規(guī)發(fā)展。金融市場(chǎng)異?；钴S，泡沫現(xiàn)象嚴(yán)重，這使貨幣流通速度加快，資本市場(chǎng)過(guò)度膨脹，流動(dòng)性過(guò)剩加劇。同時(shí)世界經(jīng)濟(jì)一體化趨勢(shì)不斷加強(qiáng)，各經(jīng)濟(jì)體之間的聯(lián)系緊密，某一國(guó)或地區(qū)金融領(lǐng)域出現(xiàn)問(wèn)題，立即會(huì)波及到世界各地，世界經(jīng)濟(jì)形成了牽一發(fā)而動(dòng)全身的格局。這些因素就好像一把雙刃劍，既推動(dòng)了世界經(jīng)濟(jì)的飛速發(fā)展，也導(dǎo)致了金融危機(jī)的頻繁出現(xiàn)。
金融危機(jī)與經(jīng)濟(jì)危機(jī)的聯(lián)系和區(qū)別
世界經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重失衡是此次金融危機(jī)的根源
此次全球金融危機(jī)的根源來(lái)自于美國(guó)過(guò)度透支未來(lái)財(cái)力的消費(fèi)。虛擬經(jīng)濟(jì)的過(guò)度繁榮而實(shí)體經(jīng)濟(jì)的空心化，而包括中國(guó)在內(nèi)的亞洲國(guó)家自身消費(fèi)不足、嚴(yán)重依賴海外市場(chǎng)，低水平擴(kuò)張產(chǎn)能從而導(dǎo)致生產(chǎn)過(guò)剩。同時(shí)，由于近幾年國(guó)際油價(jià)高位運(yùn)行，石油輸出國(guó)積攢大量美元，為了尋找獲利空間，這些美元流入國(guó)際市場(chǎng)推高資源價(jià)格和資本市場(chǎng)價(jià)格進(jìn)行投機(jī)或回流美國(guó)，供其借貸消費(fèi)。這也是加劇危機(jī)的根本原因。所以，全球危機(jī)的根本原因在于全球經(jīng)濟(jì)的失衡：即主要經(jīng)濟(jì)體自身的消費(fèi)與生產(chǎn)失去平衡、主要經(jīng)濟(jì)體間的國(guó)際貿(mào)易失去平衡、當(dāng)前與未來(lái)失去平衡等。
世界經(jīng)濟(jì)應(yīng)當(dāng)作出調(diào)整
世界經(jīng)濟(jì)未來(lái)要走向健康的新模式。首先要解決經(jīng)濟(jì)體自身的消費(fèi)與生產(chǎn)失去平衡的問(wèn)題。而美國(guó)作為世界經(jīng)濟(jì)的引擎，是這次危機(jī)的始作俑者，因此經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型也必須從美國(guó)開始。因此，美國(guó)必須解決過(guò)度的透支消費(fèi)、金融服務(wù)業(yè)在經(jīng)濟(jì)中比重偏高、制造業(yè)失去競(jìng)爭(zhēng)力等三個(gè)問(wèn)題，改變縱容居民過(guò)度借貸消費(fèi)的政策，引導(dǎo)國(guó)民注重儲(chǔ)蓄、量入為出。同時(shí)。對(duì)金融業(yè)要加強(qiáng)監(jiān)管，限制金融衍生產(chǎn)品的過(guò)度杠杠化、泡沫化。另外，為了解決美國(guó)勞工成本過(guò)于高昂，使得美國(guó)制造業(yè)失去競(jìng)爭(zhēng)力，美國(guó)必須解決美國(guó)勞工階層貴族化、工會(huì)權(quán)力過(guò)大等問(wèn)題。
對(duì)于亞洲主要經(jīng)濟(jì)體來(lái)說(shuō)，必須改變無(wú)限擴(kuò)張產(chǎn)能和依賴出口的局面，做到自身的生產(chǎn)與消費(fèi)保持基本持平。亞洲地區(qū)必須深刻了解到為什么本國(guó)儲(chǔ)蓄率居高不下、為什么國(guó)民消費(fèi)不振。因此，除了必須改變分配體制外，亞洲地區(qū)更要轉(zhuǎn)換原來(lái)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展與國(guó)民福利的基本思想，放棄“世界工廠”的虛名，放棄追求經(jīng)濟(jì)規(guī)模的“GDP崇拜癥”，而把思想放到追求國(guó)民的福利上來(lái)。
我國(guó)經(jīng)濟(jì)在這次危機(jī)中顯現(xiàn)的問(wèn)題
中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的根本問(wèn)題是儲(chǔ)蓄率過(guò)高，消費(fèi)率過(guò)低，根本原因在于資本的比重越來(lái)越高，勞動(dòng)的比重和知識(shí)的比重越來(lái)越低。面對(duì)金融危機(jī)的沖擊，我國(guó)經(jīng)濟(jì)的問(wèn)題逐漸暴露，出口導(dǎo)向的增長(zhǎng)模式走不通了，經(jīng)濟(jì)下滑，社會(huì)矛盾凸顯。
21世紀(jì)最初幾年，資源瓶頸和環(huán)境瓶頸已經(jīng)完全收緊，依靠資源投入驅(qū)動(dòng)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式無(wú)法再繼續(xù)下去了。依靠資源投入驅(qū)動(dòng)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)造成的損害，早在20世紀(jì)90年代中期就已經(jīng)暴露出來(lái)，但是轉(zhuǎn)變一直沒(méi)有得到實(shí)現(xiàn)。其次，由于中國(guó)一直采取出口導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)政策，利用勞動(dòng)要素稟賦優(yōu)勢(shì)和國(guó)內(nèi)的自然資源優(yōu)勢(shì)，走一條粗放型經(jīng)濟(jì)的發(fā)展模式。近些年，我國(guó)對(duì)世界主要發(fā)達(dá)國(guó)家保持巨大順差，積累了將近2萬(wàn)億的外匯儲(chǔ)備。到了2003年，出口需求驅(qū)動(dòng)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式造成的種種問(wèn)題也日益顯現(xiàn)。等到美國(guó)次貸危機(jī)爆發(fā)以后，各種矛盾都同時(shí)暴露出來(lái)，就使中國(guó)當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形式顯得更加復(fù)雜和難于處理。與10年前積極財(cái)政政策的“時(shí)代背景”相比，中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)已然大變樣，外貿(mào)依存度(進(jìn)出口總額與GDP的比值)從1995年的近40％逐年上升到2007年的約67％。
1998年?yáng)|南亞金融危機(jī)的教訓(xùn)
對(duì)于應(yīng)對(duì)本次經(jīng)濟(jì)危機(jī)，中央政府應(yīng)吸取1998年?yáng)|南亞金融危機(jī)的財(cái)政貨幣政策經(jīng)驗(yàn)。當(dāng)時(shí)，中央政府以基礎(chǔ)設(shè)施為主的財(cái)政支持填補(bǔ)了外部需求暫時(shí)下滑造成的缺口。當(dāng)全球經(jīng)濟(jì)恢復(fù)增長(zhǎng)時(shí)，中國(guó)以出口為主導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)已經(jīng)占據(jù)了最佳位置，因而得以抓住全球貿(mào)易上升帶來(lái)的機(jī)遇，使中國(guó)形成了外向型增長(zhǎng)模式。中國(guó)近些年從中獲益匪淺。但是近兩年，此模式已經(jīng)顯得越來(lái)越不可持續(xù)性，遇到諸多麻煩：貿(mào)易摩擦加劇、人民幣升值壓力空前、國(guó)內(nèi)資源消耗過(guò)量、環(huán)境污染嚴(yán)重。況且本次危機(jī)之后，外部需求是否會(huì)加速回復(fù)，值得懷疑，因?yàn)楸敬挝C(jī)橫掃全球主要經(jīng)濟(jì)體，而不像1998年只有東南亞遭殃，所以經(jīng)濟(jì)快速恢復(fù)的幾率很小。當(dāng)外部需要沒(méi)有及時(shí)跟上時(shí)，國(guó)家主導(dǎo)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)對(duì)經(jīng)濟(jì)拉動(dòng)不可持續(xù)，到時(shí)經(jīng)濟(jì)還會(huì)陷入麻煩。
1998年?yáng)|南亞金融危機(jī)，政府實(shí)施積極財(cái)政政策，其初衷是希望通過(guò)政府投資的擴(kuò)大，使總供求均衡維持在接近充分就業(yè)均衡的水平。利用投資轉(zhuǎn)化的收入效應(yīng)，改變居民消費(fèi)預(yù)期，提高邊際消費(fèi)傾向，刺激民間投資意愿增強(qiáng)，最終使市場(chǎng)機(jī)制恢復(fù)自動(dòng)運(yùn)行能力，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)恢復(fù)內(nèi)在的秩序。這也是發(fā)達(dá)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家的通行做法。實(shí)際執(zhí)行的情況是，積極財(cái)政政策對(duì)防止經(jīng)濟(jì)失速的效果是明顯的，1998――2002年GDP年均增長(zhǎng)率達(dá)到7.6％，保證了整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)運(yùn)行。但是作為一項(xiàng)反周期調(diào)節(jié)的政策，積極財(cái)政政策始終未能在刺激有效需求、恢復(fù)經(jīng)濟(jì)自主增長(zhǎng)方面產(chǎn)生明顯的效果，投資需求越來(lái)越依賴政府，對(duì)居民消費(fèi)拉動(dòng)弱，而政府消費(fèi)率卻節(jié)節(jié)上升。亞洲金融危機(jī)之后的財(cái)政支出主要專注于基礎(chǔ)設(shè)備投資，而當(dāng)時(shí)經(jīng)濟(jì)變革的方向卻截然相反。20世紀(jì)90年代的國(guó)有企業(yè)改革，企業(yè)將員工的醫(yī)療、教育和住房方面的包袱轉(zhuǎn)移給家庭。因此，家庭不得不增加預(yù)防性儲(chǔ)蓄來(lái)應(yīng)對(duì)住房和醫(yī)療支出的增加。正如1999年至2003年間家庭儲(chǔ)蓄率的顯著上升所示。此次經(jīng)濟(jì)政策加劇了我國(guó)內(nèi)外失衡，內(nèi)需不足，嚴(yán)重依賴出口，為這次遭受外部沖擊，埋下了伏筆。
四萬(wàn)億投資的分配應(yīng)考慮國(guó)家長(zhǎng)期的經(jīng)濟(jì)發(fā)展
雖然四萬(wàn)億投資將有力地拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，同時(shí)也應(yīng)看到，四萬(wàn)億投資的目的絕不只是為了保持增長(zhǎng)速度這一目標(biāo)。應(yīng)該看到我國(guó)經(jīng)濟(jì)深層次的矛盾并未解決，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)畸輕畸重、民眾消費(fèi)能力低下一直是懸而未決的重大問(wèn)題，由出口和投資導(dǎo)向到消費(fèi)導(dǎo)向的轉(zhuǎn)型也還遠(yuǎn)未完成。
本次金融危機(jī)，中央政府已經(jīng)迅速做出反應(yīng)，出臺(tái)的一系列推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的舉措，刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)力度之大幾乎前所未有。雖然加大了對(duì)民生的投資，以降低預(yù)防性儲(chǔ)蓄，并鼓勵(lì)居民進(jìn)行消費(fèi)，但是對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的支出還是占的比例過(guò)大，其對(duì)創(chuàng)造就業(yè)崗位能力有限；政府花費(fèi)對(duì)關(guān)乎國(guó)計(jì)民生的項(xiàng)目資金有限，只有有限的資金用于社會(huì)福利支出：醫(yī)療、廉租房、教育、養(yǎng)老金以及社會(huì)保障，而這些措施有助于支持消費(fèi)并重新平衡經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。
分析四萬(wàn)億投資分配方案可知，用于基礎(chǔ)行業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和維護(hù)的費(fèi)用在中國(guó)財(cái)政支出中的比重最大，而教育、醫(yī)療衛(wèi)生、社會(huì)保障等方面的支出長(zhǎng)期偏低。以教育支出為例，中國(guó)教育經(jīng)費(fèi)在2007年是全球總教育經(jīng)費(fèi)的0.78％。而人口則占世界總?cè)丝诘慕?0％。近幾年還有不斷下降趨勢(shì)。我國(guó)教育支出與GDP之比，醫(yī)療衛(wèi)生與GDP之比，均大幅度落后于其他發(fā)展中國(guó)家。國(guó)家財(cái)政投入全民社會(huì)保障份額較少，目前老百姓的后顧之憂多，醫(yī)療、子女教育等問(wèn)題都制約人們不敢消費(fèi)。在外向型經(jīng)濟(jì)調(diào)整的背景下，老百姓不敢消費(fèi)將對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生極大的制約作用。中央財(cái)政可以借此調(diào)整機(jī)會(huì)，在全民社會(huì)保障領(lǐng)域大有作為。只有加大對(duì)低收入階層的補(bǔ)貼，大幅提高教育醫(yī)療衛(wèi)生等方面的投入，才能實(shí)現(xiàn)內(nèi)需型增長(zhǎng)。
我國(guó)應(yīng)該采取的措施
解決問(wèn)題的根本路徑還是在轉(zhuǎn)變?cè)鲩L(zhǎng)方式、發(fā)展方式上。在此次經(jīng)濟(jì)危機(jī)中出現(xiàn)的問(wèn)題是壞事，但也是好事，又一次逼著我們要解放思想，必須采取科學(xué)的發(fā)展方式。在這樣一個(gè)歷史性的壓力面前，如果處理得好，會(huì)開創(chuàng)出一個(gè)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的新格局，挖掘出一個(gè)大國(guó)消費(fèi)市場(chǎng)。
由華爾街金融危機(jī)引發(fā)的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，不斷向全球各個(gè)領(lǐng)域蔓延，導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)陷入泥沼而難以自拔。奧巴馬政府要想出臺(tái)治理有效金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)危機(jī)的對(duì)策，就不得不客觀地討論危機(jī)的真正起因和真正責(zé)任之所在，這樣才能使全球應(yīng)對(duì)策略有的放矢。
從主導(dǎo)責(zé)任來(lái)看，美國(guó)是全球最大的經(jīng)濟(jì)體（也是對(duì)全球經(jīng)濟(jì)影響最大的經(jīng)濟(jì)體，代表全世界對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的“信心”）、擁有美元的發(fā)鈔權(quán)（目前實(shí)質(zhì)上起著全球貨幣作用，代表全球經(jīng)濟(jì)的“信用”），其貨幣政策和貨幣工具的使用，對(duì)全球金融和經(jīng)濟(jì)起著至為關(guān)鍵的引導(dǎo)性作用。眾所周知，美國(guó)的次級(jí)房貸是此次全球危機(jī)的起因，而其直接的政策因素就是美聯(lián)儲(chǔ)長(zhǎng)期推行的低利率和高杠桿政策，由于美國(guó)的先行政策，其他國(guó)家的政策不得不跟隨其后，從而引發(fā)了全球長(zhǎng)達(dá)六七年的“金融創(chuàng)新擴(kuò)張”繁榮，但也為全球危機(jī)埋下了禍根。
此次金融危機(jī)形成過(guò)程中，在“金融創(chuàng)新擴(kuò)張”模式下，股票、債券、石油期貨、房地產(chǎn)等，都成為金融衍生品而被不斷地推高價(jià)格，當(dāng)投資者信心喪失和后續(xù)資金難以維持時(shí)，最終必然導(dǎo)致崩潰的結(jié)果。發(fā)達(dá)國(guó)家極力推動(dòng)金融自由化、金融投資活動(dòng)全球化，使先行國(guó)家“創(chuàng)造”金融衍生品圖利后進(jìn)國(guó)家的圖謀得逞，如同傳銷過(guò)程中的少數(shù)上家獲得巨大利益，而眾多的下家則被套牢的狀況。事實(shí)上形成了一種國(guó)家層面的“傳銷”圖利模式，新興國(guó)家由于輕信其金融資產(chǎn)的價(jià)值、參與其相關(guān)金融投資活動(dòng)，成為了最終的接棒者而被套牢。
一個(gè)正常運(yùn)行的經(jīng)濟(jì)體系，其各個(gè)層面的債務(wù)（政府債務(wù)、企業(yè)債務(wù)、消費(fèi)者債務(wù)、金融機(jī)構(gòu)債務(wù)）都應(yīng)限定在理性范圍。而美國(guó)政府的巨額財(cái)政赤字（大量發(fā)行國(guó)債）、消費(fèi)者信貸消費(fèi)過(guò)度擴(kuò)張、金融機(jī)構(gòu)以隱瞞風(fēng)險(xiǎn)的方式大量銷售各種投資產(chǎn)品，使美國(guó)成了全球的債務(wù)人，全球投資者成為了美國(guó)各種債券的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)者。由于全球投資者對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)的樂(lè)觀信賴（而美國(guó)也濫用了全球投資者的這種信賴），導(dǎo)致相關(guān)的投資者承受巨大的風(fēng)險(xiǎn)、遭受巨大的損失。危機(jī)過(guò)程中，債權(quán)人是最大的受損者，而相對(duì)受益的則是債務(wù)人。
金融危機(jī)是經(jīng)濟(jì)危機(jī)的導(dǎo)火索，而經(jīng)濟(jì)危機(jī)的本質(zhì)是經(jīng)濟(jì)體系的內(nèi)在結(jié)構(gòu)，是生產(chǎn)能力過(guò)剩與需求不足的矛盾。從全球范圍來(lái)看，相對(duì)于生產(chǎn)能力旺盛的需求不足表征為：全球經(jīng)濟(jì)所得中利潤(rùn)所占比重與工資收入所占比重的失調(diào)，工資收入的不足，必然引致需求不足的危機(jī)。眾所周知，外國(guó)投資者之所以大量進(jìn)入新興國(guó)家，最主要的動(dòng)因是新興國(guó)家的勞動(dòng)力價(jià)格低廉而可以獲得高利潤(rùn)率。從這一點(diǎn)來(lái)看，就可理解發(fā)達(dá)國(guó)家居民高消費(fèi)，新興國(guó)家居民低消費(fèi)的根本原因。發(fā)達(dá)國(guó)家除了通過(guò)資本獲利之外，還可通過(guò)他們所控制的專利或國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)、他們所設(shè)計(jì)的金融產(chǎn)品、適應(yīng)他們制度的高級(jí)管理人員等方式獲取高額利潤(rùn)，這些都是導(dǎo)致新興國(guó)家低消費(fèi)的重要原因。
在“金融創(chuàng)新擴(kuò)張”模式下，匯率事實(shí)上也成為了金融衍生品。表面上匯率是由市場(chǎng)供需決定的，但實(shí)質(zhì)上是投機(jī)供需決定的（市場(chǎng)匯率往往只是炒作者的賭局選擇，而非實(shí)際貿(mào)易市場(chǎng)的供需均衡點(diǎn)）。加之石油等被非理性地炒作，影響到了實(shí)體經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易產(chǎn)品的價(jià)格及需求，導(dǎo)致整個(gè)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)信號(hào)的紊亂。近年來(lái)，全球外匯市場(chǎng)美元對(duì)主要貨幣的大起大落、遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)國(guó)際貿(mào)易的波動(dòng)，這就清楚地表明了匯率并非是貿(mào)易需求決定的，而是被所謂的“市場(chǎng)因素”和“市場(chǎng)方式”操縱的，美國(guó)的政策傾向也很大程度地體現(xiàn)在這種活動(dòng)之中了。
上述分析表明美國(guó)在全球危機(jī)成因的各個(gè)方面都起著關(guān)鍵性的作用，要有效治理當(dāng)前的金融危機(jī)也必須從這些方面著手。（摘自2009年2月6日《人民日?qǐng)?bào)》海外版）
摘 要 由于美國(guó)出現(xiàn)嚴(yán)重的信用擴(kuò)張，虛擬經(jīng)濟(jì)引起的經(jīng)濟(jì)泡沫破裂現(xiàn)象，而引起影響世界很大的次貸危機(jī)。而正是由這場(chǎng)美國(guó)的次貸危機(jī)而導(dǎo)發(fā)了波及到全世界的金融危機(jī)，尤其是對(duì)西方的歐洲國(guó)家造成極大的損失，使很多個(gè)銀行及一些大公司倒閉，使經(jīng)濟(jì)處于崩潰的邊緣。比起這些歐洲國(guó)家，雖然中國(guó)受到的負(fù)面影響不是如此的嚴(yán)重，但是其實(shí)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)等各方面的發(fā)展還是有一定的影響。比如中國(guó)的金融方面，那些購(gòu)買了很多美國(guó)的債券的銀行由于美國(guó)銀行的倒閉而受到嚴(yán)重的損失，進(jìn)出口方面，由于美國(guó)（及其他國(guó)家）受金融風(fēng)暴的影響，進(jìn)口業(yè)務(wù)大幅縮減，使我國(guó)的出口行業(yè)受到很大的影響，甚至于倒閉。
關(guān)鍵詞 泡沫經(jīng)濟(jì) 次貸危機(jī) 金融危機(jī) 影響
一、金融危機(jī)形成原因
我們都知道2008年這次的金融危機(jī)是由于美國(guó)次貸危機(jī)的發(fā)展而演化成了一場(chǎng)席卷全球的國(guó)際金融危機(jī)，此次的次貸危機(jī)就是引發(fā)全球金融危機(jī)的直接導(dǎo)火線。對(duì)于這次的金融危機(jī)，很多人都認(rèn)為在2007年下半年都開始有了苗頭，也就是自從美國(guó)次級(jí)房屋信貸危機(jī)爆發(fā)后，很多投資者就開始對(duì)按揭證券的價(jià)值幾乎完全失去信心，不抱任何希望，而引發(fā)了流動(dòng)性危機(jī)，進(jìn)而導(dǎo)致金融危機(jī)的爆發(fā)。最終到了2008年，這場(chǎng)金融危機(jī)沒(méi)有任何國(guó)家再能控制它了，進(jìn)而導(dǎo)致多家許多相當(dāng)大型的金融機(jī)構(gòu)倒閉或者不得不被政府接管。隨著金融危機(jī)在全世界的進(jìn)一步發(fā)展蔓延，又演化成了全球性的實(shí)體經(jīng)濟(jì)危機(jī)。其實(shí)總的來(lái)說(shuō)，導(dǎo)致這次金融危機(jī)形成的原因是多方面的。下面分別從這幾個(gè)主要的方面簡(jiǎn)析一下。
金融危機(jī)形成的主要原因是美國(guó)信用擴(kuò)張，虛擬經(jīng)濟(jì)引起的經(jīng)濟(jì)泡沫破裂，另外還有大部分人都有跟風(fēng)心理，由于沒(méi)有達(dá)到自己預(yù)期的目標(biāo)，而去利用根據(jù)他人的行為來(lái)改變自己的行為，而其實(shí)在這之中形成了大額的經(jīng)濟(jì)泡沫。由于美國(guó)經(jīng)濟(jì)一直處于世界領(lǐng)先地位，單一的國(guó)際貨幣美元占有重要的國(guó)際地位，它的經(jīng)濟(jì)在全球比重中占近30%，并且其進(jìn)口占全世界貿(mào)易的15%。因此美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退將導(dǎo)致全球商品貿(mào)易量下降，進(jìn)而影響一些外貿(mào)依存度大的發(fā)展中國(guó)家的出口和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。而危機(jī)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的嚴(yán)重影響，大肆發(fā)行債券、印發(fā)美元鈔票，勢(shì)必導(dǎo)致美元信用嚴(yán)重下跌，并波及全世界推高全球通脹率造成全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)。
金融危機(jī)形成的根本原因是生產(chǎn)過(guò)剩和消費(fèi)購(gòu)買相對(duì)不足之間的矛盾所造成的。雖然美國(guó)是世界經(jīng)濟(jì)大國(guó)，但是其中卻存在著嚴(yán)重的貧富兩極分化，據(jù)2010年的最新調(diào)查顯示，美國(guó)60%的財(cái)富卻只背5%的人口掌握著。而其中掌握大量財(cái)富的人就有資金去投資生產(chǎn)大量的產(chǎn)品想賺取更多的利潤(rùn)，其中最明顯的就是美國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)，那些富人投資建造了大量的房子想從中撈取不菲的利潤(rùn)，但是很多需要房子的窮人們卻沒(méi)有足夠的金錢來(lái)買下住房，而富人們卻根本都不需要了。這就造成了生產(chǎn)的過(guò)剩和消費(fèi)購(gòu)買的相對(duì)不足，大多數(shù)美國(guó)老百姓需要通過(guò)借助抵押貸款才能買到房子，但又由于房子是人們生活中的必需品，而導(dǎo)致它不斷地漲價(jià)。在這種情況下，于是資本家門便想出貸款買房，提前消費(fèi)。而在貪婪欲望的誘導(dǎo)下使他們進(jìn)而又向那信用狀況不好的，可能根本就沒(méi)有還款能力的人們提供抵押貸款。進(jìn)而促使人們對(duì)房子的需求量大大增加，但是這種增加卻是虛擬的，總有一天會(huì)爆發(fā)，就像列寧所說(shuō)的，過(guò)程的復(fù)雜性和事物本質(zhì)的掩蓋可以推遲死亡的到來(lái)但卻不能逃避死亡。而這種情況就形成了引發(fā)金融危機(jī)的導(dǎo)火線次貸危機(jī)，那些次級(jí)按揭貸款人最終還不起貸款，貸款人只能把房子收回來(lái)然后再貸款賣給別人，但由于這個(gè)時(shí)候房?jī)r(jià)已經(jīng)開始下降，所以這些貸款機(jī)構(gòu)虧損極大，正由這類情況頻繁的、大規(guī)模的、不斷的發(fā)生，金融危機(jī)就出現(xiàn)了。
總的來(lái)說(shuō)金融危機(jī)的原因還是美國(guó)政府對(duì)金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管力度不夠；貪婪成性的金融機(jī)構(gòu)的過(guò)度投資；美國(guó)貨幣當(dāng)局貨幣政策的錯(cuò)誤；美國(guó)整個(gè)金融業(yè)的腐敗和高度官僚化；美國(guó)人的低儲(chǔ)蓄和高消費(fèi)習(xí)慣到了極限；國(guó)際經(jīng)濟(jì)的不平衡和美國(guó)的巨額貿(mào)易赤字；貨幣金融市場(chǎng)固有的不穩(wěn)定性；以及美國(guó)對(duì)不合理的國(guó)際貿(mào)易與分工格局的維護(hù)等。
二、金融危機(jī)對(duì)中國(guó)的影響
起源于美國(guó)的金融危機(jī)的發(fā)生，當(dāng)然首當(dāng)其沖的是富霸一方的美國(guó)。跟美國(guó)、歐洲國(guó)家相比，雖然中國(guó)受到的負(fù)面影響沒(méi)有如此的慘重，但是中國(guó)各方面還是難以避免不受其影響的。比如，我國(guó)的金融機(jī)構(gòu)受到了此次金融危機(jī)的沖擊，中國(guó)金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)證券化程度較低，房貸違約的風(fēng)險(xiǎn)一般集中在商業(yè)銀行，若是房地產(chǎn)價(jià)格出現(xiàn)大幅下跌，金融系統(tǒng)就會(huì)受到非常嚴(yán)重的沖擊，并可能會(huì)導(dǎo)致信用風(fēng)險(xiǎn)向整個(gè)資本市場(chǎng)擴(kuò)散。中國(guó)的各大銀行都受到不同程度的損失，由于我國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的加強(qiáng)，我國(guó)的金融機(jī)構(gòu)相對(duì)還是比較穩(wěn)定的。但是我國(guó)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)卻受到了嚴(yán)重的負(fù)面影響。由于我國(guó)自加入世貿(mào)組織以來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)就是高度開放的，制造型大國(guó)，大量出口產(chǎn)品，都是與那些發(fā)達(dá)國(guó)家進(jìn)行合作，而美國(guó)就是我國(guó)重要的對(duì)外貿(mào)易合作對(duì)象，美國(guó)經(jīng)濟(jì)減速或衰退不僅降低中國(guó)的出口增速，而且減少中國(guó)的貿(mào)易順差規(guī)模，據(jù)統(tǒng)計(jì)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速下降1%，中國(guó)的總出口增速大致下降2%，由于美國(guó)經(jīng)濟(jì)的萎縮，人們消費(fèi)減少，企業(yè)投資減少必然使得我國(guó)出口額大大減少。進(jìn)而使一些大的對(duì)外貿(mào)易公司倒閉破產(chǎn)，一大批中國(guó)人民失業(yè)，而失業(yè)就有可能導(dǎo)致人心混亂，甚至增加犯罪情況，使人民生活環(huán)境不穩(wěn)定。
在面對(duì)如此的環(huán)境中，我們應(yīng)該采取合理的應(yīng)對(duì)措施來(lái)應(yīng)對(duì)這經(jīng)濟(jì)危機(jī)狀況。對(duì)此中國(guó)政府迅速及時(shí)地采取了巨額經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃和寬松貨幣政策并不斷完善政策來(lái)擴(kuò)大內(nèi)需等一系列有效措施。
參考文獻(xiàn)：
[1]瑩秋.金融大激蕩.人民出版社.2009.
關(guān)鍵詞：中小企業(yè)；融資；金融抑制；江蘇省
文章編號(hào)：1003-4625(2009)09-0041-04
中圖分類號(hào)：F830
文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A
一、引言
理論界對(duì)中小企業(yè)融資難的原因作了較為深入的分析。主要有三種觀點(diǎn)：一是中小企業(yè)自身缺陷論。二是信息不對(duì)稱論。三是中小銀行發(fā)育不足論。這些觀點(diǎn)從不同側(cè)面解釋了造成中小企業(yè)融資難的原因，但都有一定的片面性。中小企業(yè)自身的缺陷，以及其與金融機(jī)構(gòu)之間存在的信息不對(duì)稱，是造成其融資難的重要原因，但絕不是根本原因。一些發(fā)達(dá)國(guó)家通過(guò)完善金融體制較好地解決中小企業(yè)融資難的事實(shí)說(shuō)明，我國(guó)中小企業(yè)融資難的根本原因只能從金融體制自身的缺陷中去尋找。筆者認(rèn)為，我國(guó)普遍存在的金融抑制現(xiàn)象是造成中小企業(yè)融資難的根本原因。
金融抑制理論是由美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅納德?麥金農(nóng)和愛(ài)德華?肖于上世紀(jì)70年代提出的，用以說(shuō)明發(fā)展中國(guó)家金融與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的相互作用問(wèn)題。所謂金融抑制，就是由于一國(guó)金融體系不健全，金融市場(chǎng)的作用未能充分發(fā)揮，政府對(duì)金融實(shí)行過(guò)分干預(yù)和管制政策，人為地決定利率和匯率并強(qiáng)制信貸配給，造成金融業(yè)的落后和缺乏效率，金融與經(jīng)濟(jì)之間陷入一種相互制約的惡性循環(huán)狀態(tài)。主要表現(xiàn)：一是金融機(jī)構(gòu)高度國(guó)有化，但占?jí)艛嗟匚坏膰?guó)有大銀行經(jīng)營(yíng)和服務(wù)效率低下。二是金融市場(chǎng)尤其是資本市場(chǎng)不發(fā)達(dá)，儲(chǔ)蓄者與投資者相互隔絕，企業(yè)通過(guò)市場(chǎng)融資困難，大量的中小企業(yè)普遍使用內(nèi)源性融資方式。三是在政府規(guī)定的低利率下，由于資金供不應(yīng)求，金融體系只能在政府控制下，以“配給”方式提供貸款，能獲得貸款的多是享有特權(quán)的國(guó)有企業(yè)或與官方金融機(jī)構(gòu)有特殊關(guān)系的其他企業(yè)，貸款不講經(jīng)濟(jì)效益。四是生產(chǎn)要素難以實(shí)行最優(yōu)組合，資源得不到充分利用，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)發(fā)展的遲緩和經(jīng)濟(jì)效益的低下。政府對(duì)金融業(yè)的過(guò)度干預(yù)、金融發(fā)展的不平衡、市場(chǎng)發(fā)育不全是金融抑制產(chǎn)生的主要原因。
江蘇是全國(guó)中小企業(yè)最發(fā)達(dá)的省份之一，20世紀(jì)80年代和90年代前期以鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)為主要形式的中小企業(yè)取得了長(zhǎng)足發(fā)展，90年代后期私營(yíng)個(gè)體經(jīng)濟(jì)又實(shí)現(xiàn)了大的跨越。由于蘇南、蘇北經(jīng)濟(jì)發(fā)展差距巨大，兩地中小企業(yè)的產(chǎn)業(yè)類型、規(guī)模結(jié)構(gòu)、科學(xué)技術(shù)水平等都有較大差異，企業(yè)的融資方式也有很大的不同。為全面深入地了解中小企業(yè)融資難的現(xiàn)狀和成因，筆者選擇蘇南的張家港市和蘇北的宿遷市作為調(diào)研地點(diǎn)。本次調(diào)查共發(fā)出問(wèn)卷550份，收回有效問(wèn)卷538份，有效率為97.82％，其中張家港市有效問(wèn)卷300份，宿遷市238份。樣本企業(yè)成立于不同時(shí)間，且具有不同的規(guī)模、分布于不同行業(yè)，因而具有較強(qiáng)的代表性。
二、中小企業(yè)融資難的主要表現(xiàn)
由于融資渠道窄，中小企業(yè)融資難是一個(gè)普遍的現(xiàn)象，但不同時(shí)期以及不同類型的中小企業(yè)融資難度又是不同的。
(一)中小企業(yè)普遍面臨資金不足狀況
在問(wèn)到當(dāng)前生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中企業(yè)面臨哪些資金方面的困難時(shí)，66.36％的企業(yè)回答流動(dòng)資金短缺，34.20％的企業(yè)回答技改和追加投資短缺，10.97％的企業(yè)受三角債務(wù)拖累，4.28％的企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率太高，只有11.15％的企業(yè)不存在問(wèn)題。
(二)融資成功的中小企業(yè)還不是很多
近幾年，成功融資的企業(yè)雖然在增加，但比例還不是很高。在問(wèn)到過(guò)去兩年中，企業(yè)是否曾從銀行、信用社或其他融資渠道得到過(guò)資金時(shí)，60.22％的企業(yè)回答有；15.61％的企業(yè)有過(guò)融資行為，但沒(méi)有成功；還有21.19％的企業(yè)沒(méi)有融過(guò)資。分地區(qū)看，張家港市融資成功的中小企業(yè)的比重要比宿遷市高10.8個(gè)百分點(diǎn)。
(三)中小企業(yè)中長(zhǎng)期融資更難
中小企業(yè)融資的主要用途是補(bǔ)充流動(dòng)資金和進(jìn)行技術(shù)改造，但也有相當(dāng)部分企業(yè)是進(jìn)行基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和購(gòu)買設(shè)備。在資本市場(chǎng)發(fā)育不足的情況下，中長(zhǎng)期貸款是解決中小企業(yè)長(zhǎng)期投資資金不足的一個(gè)重要途徑，但目前這部分資金很難得到滿足。當(dāng)問(wèn)到貸款的用途時(shí)，377家企業(yè)回答了問(wèn)題，其中，71.09％的企業(yè)是補(bǔ)充流動(dòng)資金，40.58％的企業(yè)作為技術(shù)改造，19.63％的企業(yè)購(gòu)買設(shè)備，9.55％的企業(yè)進(jìn)行基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。而在中小企業(yè)融資方式中，短期貸款的企業(yè)占85.49％，長(zhǎng)期貸款的企業(yè)僅占15.04％。
(四)金融危機(jī)期間中小企業(yè)融資更難
2008年下半年發(fā)生了全球金融危機(jī)，金融危機(jī)導(dǎo)致外部需求急劇萎縮，給中小企業(yè)的產(chǎn)品出口造成沖擊，尤其是貿(mào)易型、出口加工型中小企業(yè)貸款更難。除了極少數(shù)上市公司和地方扶持的骨干企業(yè)，大部分中小企業(yè)貸款很難，它們?cè)谫Y金緊張時(shí)，主要靠大企業(yè)拆借。在問(wèn)到與兩年前相比，當(dāng)前向銀行、信用社借款的難度時(shí)，有68.87％的企業(yè)認(rèn)為現(xiàn)在向銀行、信用社借款難度增大了，只有22.99％的企業(yè)認(rèn)為沒(méi)有變化。
(五)成長(zhǎng)型中小企業(yè)融資更難
中小企業(yè)類型多樣，不同類型的中小企業(yè)融資難度不同。一是規(guī)模較大的中小企業(yè)融資難得到緩解，但規(guī)模較小的中小企業(yè)融資仍十分困難。規(guī)模較大的中小企業(yè)資產(chǎn)數(shù)量多、技術(shù)水平相對(duì)較高、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)相對(duì)穩(wěn)定、抵御風(fēng)險(xiǎn)能力較強(qiáng)，因而融資相對(duì)容易，成功率也較高。資產(chǎn)小于100萬(wàn)元的中小企業(yè)在過(guò)去兩年中融資成功的比例只有45.57％，而資產(chǎn)超過(guò)1000萬(wàn)元的中小企業(yè)融資成功的比例達(dá)77.36％。二是成熟型中小企業(yè)融資相對(duì)容易，成長(zhǎng)型中小企業(yè)融資相對(duì)較難。成長(zhǎng)型中小企業(yè)完成了原始積累，產(chǎn)品具有一定的競(jìng)爭(zhēng)力，往往需要通過(guò)規(guī)模擴(kuò)張實(shí)現(xiàn)效益最大化，流動(dòng)資金會(huì)經(jīng)常出現(xiàn)緊張狀況。調(diào)查顯示，1990年以前成立的企業(yè)比2001年以后成立的企業(yè)的融資成功率高3.53個(gè)百分點(diǎn)。
三、金融抑制是中小企業(yè)融資難的根本成因
改革開放以來(lái)，我國(guó)金融業(yè)有了較快發(fā)展，商業(yè)銀行利率市場(chǎng)化的改革以及資本市場(chǎng)的規(guī)范等措施，使金融滯后經(jīng)濟(jì)發(fā)展的狀況有所改善。但作為發(fā)展中國(guó)家，政府對(duì)金融業(yè)的管制仍然十分嚴(yán)格，金融抑制現(xiàn)象依然存在，表現(xiàn)為金融體系不健全、資本市場(chǎng)發(fā)育不足、政府對(duì)利率管制過(guò)嚴(yán)等。金融抑制已成為中小企業(yè)融資難的根本原因。
(一)主要依賴于股東追加投入等內(nèi)源融資渠道，外源融資渠道少
由于通過(guò)市場(chǎng)融資困難，中小企業(yè)在融資渠道的選擇上，比大企業(yè)更多地依賴內(nèi)源性融資。大多數(shù)中小企業(yè)主要是通過(guò)投資人經(jīng)營(yíng)積累，不斷
滾動(dòng)發(fā)展，逐漸形成一定的規(guī)模。但對(duì)于大多數(shù)中小企業(yè)來(lái)說(shuō)，企業(yè)自有資金是十分有限的，靠自身積累、內(nèi)源融資，極大地制約了企業(yè)的發(fā)展。在問(wèn)到企業(yè)發(fā)展資金來(lái)源時(shí)，60.78％的企業(yè)選擇了股東股本金投入，8.74％的企業(yè)選擇股東追加投入；56.51％的企業(yè)選擇了銀行貸款。
與內(nèi)源融資為主相對(duì)應(yīng)，中小企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率處于較低水平。資產(chǎn)負(fù)債率低于50％的企業(yè)占52.63％，50％-70％之間的企業(yè)占38.24％。這一方面是因?yàn)橹行∑髽I(yè)對(duì)負(fù)債持較謹(jǐn)慎的態(tài)度，另一方面是因?yàn)橹行∑髽I(yè)融資較難。
(二)主要依賴于銀行、信用社貸款等間接融資渠道，直接融資渠道少
對(duì)于大多數(shù)中小企業(yè)來(lái)說(shuō)，根本達(dá)不到發(fā)行股票、債券的基本要求，想要獲得直接融資難于登天，外源融資渠道主要還是依靠金融機(jī)構(gòu)貸款。當(dāng)問(wèn)到企業(yè)遇到資金困難一般首先想到的融資渠道時(shí)，85.13％的企業(yè)回答是向銀行、信用社等金融機(jī)構(gòu)貸款。其余途徑分別是：向其他企業(yè)、組織機(jī)構(gòu)和個(gè)人借款的占16.73％，向股東、員工集資的占9.29％，占用上游企業(yè)的貨款(以及預(yù)收貨款、緩繳稅金、拖欠工資)等的占4.09％，通過(guò)公開發(fā)行股票、債券等正規(guī)金融市場(chǎng)直接融資的占1.86％。而在324家過(guò)去兩年成功得到過(guò)資金的企業(yè)中，62.04％的企業(yè)認(rèn)為最重要的融資主體是銀行，54.63％的企業(yè)認(rèn)為是信用社。
(三)中小銀行發(fā)育不足，大型商業(yè)銀行對(duì)中小企業(yè)貸款缺乏積極性
金融抑制的一個(gè)顯著特征是由于金融發(fā)展的不平衡所導(dǎo)致的金融體系的二元結(jié)構(gòu)，金融業(yè)由現(xiàn)代部門和傳統(tǒng)部門并存，國(guó)有銀行占?jí)艛嗟匚唬菄?guó)有的其他金融機(jī)構(gòu)處于從屬地位，金融機(jī)構(gòu)無(wú)法通過(guò)合理競(jìng)爭(zhēng)提高業(yè)務(wù)能力，金融系統(tǒng)的分支機(jī)構(gòu)主要集中在大城市，農(nóng)村和城鎮(zhèn)分布稀少。雖然近幾年中小銀行有了較大發(fā)展，但國(guó)有銀行的壟斷局面仍沒(méi)有被打破。以張家港市為例，隨著民生銀行、華夏銀行等中小銀行在當(dāng)?shù)卦O(shè)立分支機(jī)構(gòu)，當(dāng)?shù)氐你y行已有13家，但真正的地方性商業(yè)銀行只有市農(nóng)村商業(yè)銀行一家。2003、2004年，全市商業(yè)銀行年末貸款余額分別為397.57億元、458.10億元，其中工、農(nóng)、中、建四大國(guó)有商業(yè)銀行貸款分別占75.9％、76.18％；2008年，全市商業(yè)銀行年末貸款余額787.94億元，四大國(guó)有商業(yè)銀行貸款比重雖有所下降，但仍占72.41％。
大銀行在辦理中小企業(yè)貸款時(shí)具有天生的劣勢(shì)。一是信息劣勢(shì)。中小企業(yè)信息具有非公開性的特點(diǎn)。一方面，大銀行地方分支機(jī)構(gòu)的經(jīng)理人員經(jīng)常調(diào)換，使其對(duì)地方企業(yè)的了解程度較差；另一方面，即使經(jīng)理人員能夠了解地方中小企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況，也很難向其上級(jí)機(jī)構(gòu)傳遞中小企業(yè)的經(jīng)營(yíng)信息。二是機(jī)構(gòu)和人員劣勢(shì)。工、農(nóng)、中、建等大銀行只在有限的幾個(gè)中心鎮(zhèn)設(shè)立了網(wǎng)點(diǎn)，配備了客戶經(jīng)理，很難滿足廣大企業(yè)客戶群體特別是集鎮(zhèn)企業(yè)客戶的融資需求，局限了大銀行對(duì)中小企業(yè)的業(yè)務(wù)拓展。三是成本劣勢(shì)。中小企業(yè)貸款具有“小、頻、急”的特點(diǎn)，單位貸款成本相對(duì)較高，雖然政策允許銀行在向中小企業(yè)提供貸款時(shí)可比官方利率高10％-50％，但對(duì)習(xí)慣于向大企業(yè)做批發(fā)業(yè)務(wù)的大銀行而言，給中小企業(yè)貸款仍是一種不經(jīng)濟(jì)的行為。
(四)擔(dān)保機(jī)構(gòu)發(fā)育不足，金融服務(wù)體系不健全
國(guó)有商業(yè)銀行在資金借貸上明顯傾向于大企業(yè)，即使愿意提供給中小企業(yè)，也需要嚴(yán)格的抵押擔(dān)保條件和復(fù)雜的審批程序。但現(xiàn)有的擔(dān)保機(jī)構(gòu)普遍存在資本金較少、擔(dān)保規(guī)模不夠大的情況。張家港市只有一家由市政府直接出資組建的金港投資擔(dān)保有限公司。2008年底，金港擔(dān)保公司資本金1.6億元，以資本金1:8的放大倍數(shù)進(jìn)行貸款擔(dān)保，可以擔(dān)保12.8億元。同期，張家港市商業(yè)銀行本外幣貸款余額已達(dá)787.94億元，最大擔(dān)保貸款額只占1.62％。而在蘇北等一些經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)的縣區(qū)，還沒(méi)有擔(dān)保機(jī)構(gòu)。
中小企業(yè)信用擔(dān)保體系不健全，擔(dān)保機(jī)構(gòu)已無(wú)法滿足越來(lái)越多的中小企業(yè)的融資需求。在84家曾申請(qǐng)過(guò)貸款、但沒(méi)有成功的企業(yè)中，金融機(jī)構(gòu)認(rèn)為企業(yè)擔(dān)保不實(shí)的占44.05％。在324家成功獲得過(guò)金融機(jī)構(gòu)貸款的企業(yè)中，主要還是以房產(chǎn)和設(shè)備作擔(dān)保，利用擔(dān)保機(jī)構(gòu)擔(dān)保的只占2.67％。
(五)民間金融不規(guī)范，融資成本高、風(fēng)險(xiǎn)大
在問(wèn)到最近兩年企業(yè)是否有以下民間融資行為時(shí)，回答有民間融資行為的企業(yè)有286家，占調(diào)查企業(yè)總數(shù)的53.16％，說(shuō)明中小企業(yè)的民間融資活動(dòng)較為活躍。分地區(qū)看，宿遷市有過(guò)民間借入行為的企業(yè)要高于張家港市，經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)中小企業(yè)對(duì)非正規(guī)的民間借貸有更強(qiáng)的依賴性。
民間金融在支持中小企業(yè)發(fā)展的同時(shí)，也存在融資成本高、風(fēng)險(xiǎn)大的問(wèn)題。由于缺乏明確的政策引導(dǎo)、健康的信用環(huán)境和相關(guān)的法律保護(hù)，民間金融還帶來(lái)了許多借貸方面的法律糾紛。大部分企業(yè)民間借貸的月息在1％以上，少數(shù)企業(yè)達(dá)到了4％。在有民間融資的企業(yè)中，僅憑信用、沒(méi)有抵押和擔(dān)保的企業(yè)占37.07％；有25.17％的企業(yè)有過(guò)延期償還情況，4.14％的企業(yè)有過(guò)無(wú)法償還情況。分地區(qū)看，宿遷市有過(guò)延期償還的比例較高，說(shuō)明經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)的民間借貸活動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)更大。
四、結(jié)論與建議
中小企業(yè)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中起著重要作用，但中小企業(yè)融資難的問(wèn)題一直沒(méi)有得到有效解決。創(chuàng)辦時(shí)間短、規(guī)模小的中小企業(yè)融資較難；金融危機(jī)期間，中小企業(yè)融資較難。造成中小企業(yè)融資難的原因是多樣的、復(fù)雜的，而金融抑制則是根本原因，表現(xiàn)為金融體系不健全、資本市場(chǎng)發(fā)育不足、政府對(duì)利率過(guò)度管制等。為盡快消除金融抑制，提出如下政策建議：
一是加快完善金融市場(chǎng)體系。必須建立多種形式的融資渠道，以改變中小企業(yè)的融資困難?？梢詫?guó)有銀行的縣域機(jī)構(gòu)改造為獨(dú)立的地方銀行或新設(shè)一批以民間資本為主的中小銀行，以推動(dòng)地方中小銀行和中小金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展；從完善制度和加強(qiáng)組織建設(shè)兩方面人手，加大金融機(jī)構(gòu)對(duì)中小企業(yè)的扶持力度；地方政府要建立和完善中小企業(yè)信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)。
二是加快發(fā)展多層次資本市場(chǎng)體系。一個(gè)健全的金融體系不僅需要具備向中小企業(yè)提供債務(wù)資本的能力，還需要具備提供權(quán)益資本的途徑。美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家的中小企業(yè)以直接融資為主、間接融資為輔，而我國(guó)的中小企業(yè)正好相反。一方面應(yīng)積極創(chuàng)造條件讓優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)到創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)上市融資，另一方面要利用區(qū)域性小額資本市場(chǎng)為那些達(dá)不到創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)上市的中小企業(yè)提供融資服務(wù)，鼓勵(lì)建立創(chuàng)業(yè)投資基金、風(fēng)險(xiǎn)投資基金等，對(duì)發(fā)展前景好的投資項(xiàng)目加大投資力度。
三是加快民間金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展。對(duì)于日益壯大的民間借貸，完全可以通過(guò)建立小額信貸公司、互助合作性金融組織等各種民間金融中介機(jī)構(gòu)的形式使其合法化。要在扼制惡性高利貸和金融詐騙活動(dòng)的同時(shí)，鼓勵(lì)正常范圍的民間借貸活動(dòng)。
四是加快利率市場(chǎng)化改革步伐。要充分發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制在資源配置過(guò)程中的基礎(chǔ)性作用，利率市場(chǎng)化改革是關(guān)鍵。利率作為資金的市場(chǎng)價(jià)格，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下應(yīng)由借貸市場(chǎng)上供求雙方共同決定。中央銀行可以通過(guò)某種間接的方式來(lái)調(diào)控和影響利率，以實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)。利率市場(chǎng)化改革不僅有利于提高資金的配置效率，也有利于增加中小企業(yè)的信貸資金供給。
參考文獻(xiàn)：
[1][美]R.I.麥金農(nóng).經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的貨幣與資本[M].上海：上海三聯(lián)書店，1988.
[2][美]愛(ài)德華.S.肖.經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的金融深化[M].北京：中國(guó)社會(huì)科學(xué)出版社，1989.
一、后金融危機(jī)時(shí)期，無(wú)論是新自由主義還是凱恩斯主義都無(wú)法使經(jīng)濟(jì)政策達(dá)到最優(yōu)狀態(tài)
后金融危機(jī)時(shí)期，無(wú)論是新自由主義的發(fā)展戰(zhàn)略還是凱恩斯主義都無(wú)法使經(jīng)濟(jì)政策達(dá)到最優(yōu)狀態(tài)。這種觀點(diǎn)認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)危機(jī)實(shí)質(zhì)上也是經(jīng)濟(jì)理論的危機(jī)。新自由主義與凱恩斯主義都是特定歷史條件下的產(chǎn)物，在特定時(shí)期為解決特定問(wèn)題而產(chǎn)生并獲得發(fā)展的。主張政府權(quán)利擴(kuò)大的凱恩斯主義不僅是政府的寵兒，也是應(yīng)對(duì)危機(jī)的及時(shí)手段。新自由主義則主張經(jīng)濟(jì)自由不僅是市場(chǎng)的寵兒也是資本主義國(guó)家向外擴(kuò)張的理論需要。2008年的美國(guó)金融危機(jī)標(biāo)志著新自由主義的失效，而歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)標(biāo)志著凱恩斯主義的失效。在新自由主義與凱恩斯主義都失效的今天，該出臺(tái)創(chuàng)新防范，應(yīng)對(duì)和治理危機(jī)的理論政策。因此持這種觀點(diǎn)的人士認(rèn)為，新自由主義與凱恩斯主義都以不適應(yīng)當(dāng)前的狀態(tài)，在后金融危機(jī)時(shí)期應(yīng)該尋求新的經(jīng)濟(jì)理論。
二、新自由主義將會(huì)進(jìn)行新一輪的蛻變
幾乎每一次的經(jīng)濟(jì)危機(jī)都會(huì)引發(fā)宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的革命。此次全球金融危機(jī)后，主流經(jīng)濟(jì)學(xué)遭到來(lái)自學(xué)界、政界人士的猛烈批判。但實(shí)質(zhì)上新自由主義政策并沒(méi)有被徹底的拋棄，只是力量受到極大的消弱。新自由主義不會(huì)很快走向衰落的直接原因在于，美國(guó)是超級(jí)大國(guó)，只要美國(guó)仍實(shí)行新自由主義政策，那它不會(huì)很快消亡。因此后金融危機(jī)時(shí)期，新自由主義會(huì)以后新自由主義的面目出現(xiàn)。但關(guān)鍵點(diǎn)還在于，新自由主義還是否符合資本主義的發(fā)展需要。也取決于目前的階段還是否發(fā)生了變化及此次危機(jī)能否完全得到化解。持這種觀點(diǎn)的人士對(duì)于凱恩斯主義回歸輪認(rèn)為，凱恩斯主義只是短暫的喘息之計(jì)。因?yàn)樗源嬖诤芏鄦?wèn)題，如缺乏經(jīng)驗(yàn)證據(jù)支撐和統(tǒng)一的理論分析框架。在微觀分析方面和新自由主義經(jīng)濟(jì)學(xué)存在趨同的傾向。因此近期內(nèi)凱恩斯主義不可能取代新自由主義。
后金融危機(jī)時(shí)期新自由主義在發(fā)達(dá)資本主義國(guó)家是否還占據(jù)著官方地位是由目前的經(jīng)濟(jì)、政治、社會(huì)生活需要來(lái)決定。經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇期新自由主義的理論是否使資本主義國(guó)家的經(jīng)濟(jì)達(dá)到新的高峰、能否完全化解危機(jī)、是否有利于資本主義的持續(xù)發(fā)展而定。
三、凱恩斯主義回歸
2008年全球金融危機(jī)后，各國(guó)都采用凱恩斯主義來(lái)應(yīng)對(duì)危機(jī)。比如2000-2012年中“凱恩斯”的出現(xiàn)頻率和《就業(yè)、利息和貨幣通論》引用率一直在上升。理論界也有人士提出要走出危機(jī)是需要?jiǎng)P恩斯的經(jīng)濟(jì)政策。如克魯格曼、斯蒂格利茨等主流學(xué)者都明確指出只有“回到凱恩斯”才能走出危機(jī)。但也有不少主流學(xué)者和媒體評(píng)論員認(rèn)為凱恩斯主義宏觀經(jīng)濟(jì)政策是世界經(jīng)濟(jì)再次陷入大蕭條里的力器。并且從2008年危機(jī)后各國(guó)政府采用的危機(jī)解救方案來(lái)看，不完全與凱恩斯主義相同，而是變?yōu)楦佣嘣呀?jīng)發(fā)展到減稅、國(guó)有化、經(jīng)濟(jì)刺激等多種手段并用、財(cái)政政策和貨幣政策互相配合的程度。因此由危機(jī)解救措施和出版多種關(guān)于凱恩斯的書來(lái)推斷凱恩斯主義大有可能再度占據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)統(tǒng)治地位的趨勢(shì)還需待觀察。比如，土耳其奧坎大學(xué)布倫特·霍卡教授指出，當(dāng)前國(guó)家參與的增多并非凱恩斯主義的復(fù)興。國(guó)有化并不意味著資本主義國(guó)家會(huì)成為凱恩斯主義的國(guó)家或社會(huì)主義國(guó)家。程恩富教授認(rèn)為，資本主義各國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力，用凱恩斯主義政策對(duì)新自由主義政策進(jìn)行修補(bǔ)是無(wú)濟(jì)于事的，資本主義危機(jī)的歷史經(jīng)驗(yàn)表明，凱恩斯主義不能解決根本問(wèn)題。
大部分學(xué)者認(rèn)為當(dāng)前危機(jī)不能依賴凱恩斯主義的回歸來(lái)解決，必須尋求更徹底的方法。程恩富教授指出，在資本主義危機(jī)下，可以預(yù)見(jiàn)未來(lái)世界格局將發(fā)生三個(gè)“超越”：一是在經(jīng)濟(jì)發(fā)展上將超越新自由主義和凱恩斯主義的理論枷鎖。二是在政治發(fā)展上超越“一超”主導(dǎo)的世界政治力量版圖。三是在文化發(fā)展上將超越資本主義的單一價(jià)值觀。
四、凱恩斯主義和新自由主義之間尋求平衡點(diǎn)
新自由主義和凱恩斯主義都有各其利弊。凱恩斯主義的副作用是由于人們的理性預(yù)期和自我保護(hù)，出現(xiàn)了通貨膨脹和失業(yè)交替上升的滯漲現(xiàn)象。而過(guò)度依靠新自由主義的經(jīng)濟(jì)理論，不僅給實(shí)體經(jīng)濟(jì)帶來(lái)嚴(yán)重的貧富分化、消費(fèi)不足、生產(chǎn)停滯，而且也會(huì)使虛擬經(jīng)濟(jì)過(guò)度膨脹。凱恩斯主義是解救危機(jī)的良藥而新自由主義是經(jīng)濟(jì)向外擴(kuò)張的需要因此也不能全盤否定新自由主義也不能照搬凱恩斯主義，而是將二者融合從中取其精華，走出經(jīng)濟(jì)低迷期。
五、回到熊彼特
雖然危機(jī)后“回到凱恩斯”的聲音日漸高漲，但是凱恩斯主義宏觀政策只能防止經(jīng)濟(jì)深度下滑，并不能帶來(lái)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期繁榮。為此理論界有些學(xué)者從經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期發(fā)展的視角入手，以熊彼特的創(chuàng)新理論為基礎(chǔ)，追尋危機(jī)根源，找出問(wèn)題的解決之道。
熊彼特重視長(zhǎng)期效率、供給關(guān)系，強(qiáng)調(diào)動(dòng)態(tài)分析。采取以企業(yè)家、企業(yè)和產(chǎn)業(yè)為基礎(chǔ)的自下而上的分析。由此為基礎(chǔ)一些學(xué)者指出：第一，“大穩(wěn)定” 并不意味著現(xiàn)有的宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)理論已為人類找到了克服經(jīng)濟(jì)周期的辦法。第二，金融創(chuàng)新不等于創(chuàng)新，任何金融創(chuàng)新都應(yīng)以提高實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行效率為目的。第三，企業(yè)家精神是促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的根本動(dòng)力，政府政策應(yīng)鼓勵(lì)企業(yè)家才能配置到生產(chǎn)性領(lǐng)域。第四，主流經(jīng)濟(jì)學(xué)家需要直面根本現(xiàn)象。所以倡導(dǎo)經(jīng)濟(jì)學(xué)家能夠回到熊彼特，以創(chuàng)新理論為基本框架觀察本次金融危機(jī)。總的來(lái)說(shuō)，這種觀點(diǎn)的人士認(rèn)為凱恩斯主義只是止痛藥，熊彼特的理論則是長(zhǎng)期處方。
實(shí)質(zhì)上，在后金融危機(jī)時(shí)期資本主義的主流意識(shí)形態(tài)仍是新自由主義與凱恩斯主義交替輪回。20世紀(jì)30年代初爆發(fā)的經(jīng)濟(jì)危機(jī)暴露了古典經(jīng)濟(jì)學(xué)理論及其自由放任市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)模式的弊端。因此大蕭條期間凱恩斯主義適應(yīng)了國(guó)家壟斷資本的需要。20世紀(jì)70年代末、80年代初是資本主義國(guó)家壟斷資本主義階段向國(guó)際壟斷資本主義階段轉(zhuǎn)型的重要時(shí)期，此時(shí)需要借助侵透著資本主義意識(shí)形態(tài)的新自由主義來(lái)向其它國(guó)家進(jìn)行無(wú)限的擴(kuò)張，滿足資本主義追求利潤(rùn)的欲望。然而到20世紀(jì)90年代起新自由主義的弊端逐漸顯現(xiàn)，最終引發(fā)了2008年全球金融危機(jī)。在面對(duì)經(jīng)濟(jì)低迷及嚴(yán)重失業(yè)的情況下美國(guó)等資本主義國(guó)家重新使用凱恩斯主義政策來(lái)應(yīng)對(duì)危機(jī)，直至危機(jī)爆發(fā)到今天資本主義經(jīng)濟(jì)仍處于緩慢發(fā)展階段。后金融危機(jī)時(shí)期資本主義經(jīng)濟(jì)是否出現(xiàn)V型、U型、L型的發(fā)展趨勢(shì)現(xiàn)在仍需觀察。但金融化的進(jìn)程不會(huì)因?yàn)槲C(jī)而停滯，金融的發(fā)展仍需要新自由主義意識(shí)形態(tài)的支撐。因此新的發(fā)展階段的來(lái)臨必將對(duì)資本主義主流意識(shí)形態(tài)的變化及發(fā)展有重要的影響，而新自由主義代表著資產(chǎn)階級(jí)及大財(cái)團(tuán)的利益，因此它不會(huì)在金融化進(jìn)程中失去其存在的意義。
關(guān)鍵詞:金融危機(jī);虛擬經(jīng)濟(jì);實(shí)體經(jīng)濟(jì);危機(jī)防范
中圖分類號(hào):F830.99文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A 文章編號(hào):1673-0992(2010)03-087-01
一、金融危機(jī)的描述
2008年爆發(fā)并蔓延的全球性金融危機(jī),正在以幾乎前所未有的深度和廣度,正如格林斯潘提出的這是一次百年未遇的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。本次危機(jī)的爆發(fā)源于次級(jí)債務(wù)危機(jī),而后引發(fā)了金融市場(chǎng)的金融危機(jī),最后轉(zhuǎn)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì),引發(fā)了世界范圍的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。本次危機(jī),歐美資本主義國(guó)家深受影響,全球經(jīng)濟(jì)陷入了重重困難,部分國(guó)家甚至出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的停滯,大批國(guó)際大公司如房地美、房利美和大批的銀行破產(chǎn),金融危機(jī)引發(fā)的經(jīng)濟(jì)危機(jī)的原因值得深入探討。
日本金融危機(jī)。20世紀(jì)80年代日本實(shí)施金融自由政策,導(dǎo)致金融信貸規(guī)模的大幅擴(kuò)張,房地產(chǎn)市場(chǎng)和股票市場(chǎng)出現(xiàn)了大量的泡沫。同時(shí),“廣場(chǎng)協(xié)議”助推了日元的升值,日本政府為防止日元大幅升值帶來(lái)的負(fù)面影響,日本政府先采取擴(kuò)張的貨幣政策,后推行緊縮的貨幣政策,導(dǎo)致利率水平直線上升,股票市場(chǎng)崩盤,房地產(chǎn)和股票市場(chǎng)泡沫破裂,危機(jī)爆發(fā)。
亞洲金融危機(jī)。在1997年之前,亞洲四小龍成為亞洲經(jīng)濟(jì)發(fā)展的典型,也成為世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)追逐的焦點(diǎn)。但在1997年7月2日,泰國(guó)央行承受不住金融壓力,放棄維持泰銖幣值,隨即拉開了亞洲金融危機(jī)的序幕。接著,菲律賓比索和馬來(lái)西亞林吉特也深陷金融危機(jī)行列。本次危機(jī)根本原因在于金融自由化進(jìn)程中,金融監(jiān)管的滯后、資本的自由流動(dòng)和外匯儲(chǔ)備過(guò)低。
美國(guó)次貸危機(jī)爆發(fā)的原因。其爆發(fā)的根源在于美國(guó)高度自由的市場(chǎng)制度和低利率。國(guó)家長(zhǎng)期采取寬松的貨幣政策,加之新興市場(chǎng)國(guó)家外匯儲(chǔ)備資金的大量流入,營(yíng)造了低利率環(huán)境,導(dǎo)致房地產(chǎn)市場(chǎng)的火暴。同時(shí),由于監(jiān)管缺位,金融創(chuàng)新產(chǎn)品的復(fù)雜程度使得監(jiān)管機(jī)構(gòu)和評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)超出了一定的范圍。政府對(duì)于資產(chǎn)價(jià)格泡沫的破裂后不恰當(dāng)?shù)恼袨?助長(zhǎng)了危機(jī)的爆發(fā)。
縱觀上次20世紀(jì)的幾次金融危機(jī)不難發(fā)現(xiàn)一定的規(guī)律。金融危機(jī)多是從金融市場(chǎng)出現(xiàn)危機(jī),而后蔓延到房地產(chǎn)市場(chǎng),引起股票市場(chǎng)、金融市場(chǎng)、資產(chǎn)市場(chǎng)的崩盤。在地域范圍內(nèi),也是從一個(gè)國(guó)家向臨近國(guó)家蔓延,形成“多米諾骨牌”效應(yīng),最后造成一定區(qū)域的危機(jī)聯(lián)合體。
二、金融危機(jī)的深層次原因分析
透過(guò)金融危機(jī)的表象,需要我們深思的是引起金融危機(jī)的原因。導(dǎo)致危機(jī)爆發(fā)多是源于貨幣金融市場(chǎng)的不穩(wěn)定,不健全。其深層原因可以從三個(gè)角度分析:
1.人性論。西方資本主義國(guó)家引起社會(huì)制度的不同,其思想和意識(shí)形態(tài)多樣。人們崇尚過(guò)度消費(fèi),超前消費(fèi),沒(méi)有儲(chǔ)蓄意識(shí)和風(fēng)險(xiǎn)意識(shí),沒(méi)有良好的消費(fèi)意識(shí)。另外,出于人性的貪婪,投機(jī)的意識(shí)較強(qiáng),同時(shí)增大了風(fēng)險(xiǎn)的可能性,導(dǎo)致社會(huì)消費(fèi)能力和支付能力的破壞使危機(jī)爆發(fā)的可能性大增。
2.貨幣體系的不健全,貨幣政策的不適當(dāng)。布雷頓森林體系崩潰之后,國(guó)際金融體制沒(méi)有發(fā)生質(zhì)的變化,美元作為國(guó)際單一貨幣主導(dǎo)的格局沒(méi)有發(fā)生變化,雖然歐元的出現(xiàn)對(duì)這一格局有所沖擊,但是,沒(méi)有引起質(zhì)的變化。單一貨幣主導(dǎo)的弊端是經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,導(dǎo)致貨幣供給與需求的不對(duì)稱變化。在大量貿(mào)易逆差面前,美國(guó)增大貨幣供給,以維持經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。貨幣供給的增多,低利率水平,導(dǎo)致貨幣大量流入股票市場(chǎng)、房地產(chǎn)市場(chǎng)等,出現(xiàn)大量泡沫,通貨膨脹的可能性增大。為了防止通貨膨脹,政府采取了緊縮的貨幣政策,必然引起泡沫的破裂,金融危機(jī)成為必然。
3.金融監(jiān)管不利,金融衍生品泛濫。美國(guó)次貸危機(jī)帶來(lái)的最大教訓(xùn)是金融監(jiān)管的不利。金融危機(jī)爆發(fā)多是有虛擬經(jīng)濟(jì)爆發(fā),而后在實(shí)體經(jīng)濟(jì)中蔓延。政府沒(méi)有出臺(tái)相關(guān)的法律,抑或是法律不健全,導(dǎo)致各種虛擬經(jīng)濟(jì)體借助法律盲區(qū)進(jìn)行操作,牟取暴利。同時(shí),由于金融監(jiān)管的不利,金融衍生品花樣百出,日益復(fù)雜,同時(shí)各種衍生品由金融市場(chǎng)慢慢滲透到實(shí)體經(jīng)濟(jì)市場(chǎng),將實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)連為一體,為危機(jī)的爆發(fā)創(chuàng)造了條件。
4.外因論。國(guó)際貨幣的流動(dòng)是上述原因綜合影響。國(guó)際金融市場(chǎng)的收益不同導(dǎo)致了貨幣的大量流動(dòng),流入國(guó)家由于缺乏必要的監(jiān)管機(jī)制,導(dǎo)致貨幣大量流入,助推了金融危機(jī)的爆發(fā),東南亞金融危機(jī)是這一原因的典型寫照。
綜上所述,虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)虛離實(shí)合、泡沫經(jīng)濟(jì)的出現(xiàn)和膨脹及國(guó)際金融秩序的混亂和不公正,多種因素的結(jié)合,導(dǎo)致金融危機(jī)的爆發(fā)。
三、金融危機(jī)防范的政策性建議
為避免金融危機(jī)的爆發(fā),應(yīng)從一下角度加以改革,減少經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)的應(yīng)從一下幾方面加以引導(dǎo)。
1.培養(yǎng)民眾合理健康的消費(fèi)模式,杜絕過(guò)度消費(fèi)等的不合理消費(fèi)模式。同時(shí),加強(qiáng)民眾的適當(dāng)儲(chǔ)蓄意識(shí)和風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí),進(jìn)一步減少投機(jī)行為,降低危機(jī)的助推力量。
2.從國(guó)家角度,應(yīng)該建立健全穩(wěn)健的金融體系,根據(jù)本國(guó)的實(shí)際情況施行不同層次的貨幣政策和財(cái)政政策,調(diào)整貨幣的供應(yīng)與需求,借助市場(chǎng)的力量,維持金融市場(chǎng)的穩(wěn)定。
3.加強(qiáng)金融監(jiān)管,增加政府的參與程度。任何市場(chǎng)都存在各自的缺陷,需要政府適度的參與,維持市場(chǎng)的正常運(yùn)行。加強(qiáng)金融監(jiān)管,從立法的角度進(jìn)行規(guī)范,建立良好的監(jiān)管機(jī)制,一方面加強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)建立監(jiān)管;另一方面,加強(qiáng)金融創(chuàng)新的監(jiān)管,避免出現(xiàn)金融衍生品泛濫現(xiàn)象,同時(shí),建立良好的信用等級(jí)評(píng)價(jià)制度,避免信用制度的膨脹,保證信用評(píng)價(jià)的可參考性;第三,從立法的角度調(diào)節(jié)虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的結(jié)合,適時(shí)適度的調(diào)整不同市場(chǎng)的結(jié)合,關(guān)注相關(guān)市場(chǎng)的變化,積極采取預(yù)警機(jī)制,避免危機(jī)的爆發(fā)和大范圍蔓延。
4.從國(guó)際角度,各個(gè)國(guó)家應(yīng)積極建立新的貨幣體系,改變?cè)械拿涝鳛閱我回泿诺捏w制,應(yīng)建立多元的貨幣體制,避免單一貨幣存在的弊端。同時(shí),各國(guó)建立聯(lián)合預(yù)警機(jī)制,積極參與,共同監(jiān)督國(guó)際金融市場(chǎng)的波動(dòng),加強(qiáng)合作交流,共同抵御金融危機(jī)的爆發(fā)。③
參考文獻(xiàn):
[1] 顧華詳. 論國(guó)際金融危機(jī)對(duì)完善我國(guó)金融監(jiān)管法制的警示[J].江西財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào),2009(3).
[2] 周祖文.金融危機(jī)的歷史經(jīng)驗(yàn)與啟示[J].甘肅金融,2009年8月.
關(guān)鍵詞：歐洲債務(wù)危機(jī)；成因；啟示
2010年4月，希臘信用評(píng)級(jí)被迫調(diào)低至垃圾級(jí)，2011年6月，標(biāo)準(zhǔn)普爾又將希臘信用評(píng)級(jí)降至CCC的全球最低等級(jí)，7月，穆迪將葡萄牙和愛(ài)爾蘭的信用評(píng)級(jí)相繼降至垃圾級(jí)，將塞浦路斯的信用評(píng)級(jí)降至Baa1，9月，標(biāo)準(zhǔn)普爾將意大利信用評(píng)級(jí)調(diào)低。歐洲債務(wù)危機(jī)就這樣層層深化，嚴(yán)重地延緩著世界經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，這同時(shí)也暴露出歐洲一體化進(jìn)程中制度所存在的一些缺陷。正是在這樣的背景下，筆者期待能夠通過(guò)對(duì)歐洲債務(wù)危機(jī)形成原因進(jìn)行分析的基礎(chǔ)上得出一些有益于我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的啟示。
一、歐洲債務(wù)危機(jī)的成因分析
（一）歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展失衡，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不協(xié)調(diào)
歐元區(qū)各成員國(guó)之間的經(jīng)濟(jì)發(fā)展常年處于失衡狀態(tài)，一些高負(fù)債國(guó)家的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)嚴(yán)重缺乏合理性。像德國(guó)、法國(guó)等核心成員國(guó)，他們擁有著像電子、汽車、機(jī)械等支柱性實(shí)體產(chǎn)業(yè)和強(qiáng)大的科技推動(dòng)力，但像希臘、愛(ài)爾蘭等邊緣化國(guó)家，他們科技發(fā)展緩慢，勞動(dòng)成本高，外加上美國(guó)、德國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家和金磚五國(guó)等新興市場(chǎng)國(guó)家又在制造業(yè)等領(lǐng)域?qū)ζ潆p重?cái)D壓，這些邊緣化國(guó)家在無(wú)奈之下只好依靠旅游業(yè)、航運(yùn)業(yè)等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，以及依靠大量的政府支出來(lái)維持經(jīng)濟(jì)。但不幸的是，這些舉措并沒(méi)有幫助他們解決經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)質(zhì)性問(wèn)題，相反卻使得他們的經(jīng)濟(jì)發(fā)展長(zhǎng)期處于停滯狀態(tài)，負(fù)擔(dān)日益加重。在無(wú)法實(shí)施其他措施時(shí)，這些邊緣性國(guó)家選擇大肆發(fā)行國(guó)債維持經(jīng)濟(jì)，但歐洲央行對(duì)所有歐元區(qū)國(guó)家都實(shí)行相同的低利率政策，這就使得這些邊緣性國(guó)家的消費(fèi)信貸過(guò)度膨脹，最終導(dǎo)致歐債危機(jī)的爆發(fā)。
（二）歐元區(qū)收入分配制度不合理
二戰(zhàn)結(jié)束后，歐元區(qū)各國(guó)家紛紛建立了以高福利為特色的社會(huì)收入分配制度和社會(huì)保障制度，這些制度的實(shí)施嚴(yán)重增加了歐元區(qū)各國(guó)政府的財(cái)政赤字和債務(wù)負(fù)擔(dān)，成為了引發(fā)此次歐洲債務(wù)危機(jī)的另一個(gè)重要原因。
眾所周知，歐洲以高福利政策著稱，就連危機(jī)最嚴(yán)重的希臘政府每年也都要為公務(wù)員福利撥出數(shù)以十億歐元計(jì)的款項(xiàng)，而且這樣巨額的支出一直還保持著高于5%的高速增長(zhǎng)，但其GDP的增速卻一直僅僅在1%-2%。更重要的是，現(xiàn)在歐洲各國(guó)紛紛進(jìn)入老齡化時(shí)代，與老年人相關(guān)的政府支出，包括養(yǎng)老金、醫(yī)療等支出大大增加。因此，當(dāng)經(jīng)濟(jì)危機(jī)來(lái)臨時(shí)，在財(cái)政收入嚴(yán)重下降的情況下，剛性的財(cái)政支出就會(huì)造成巨額的財(cái)政赤字，從而最終也將導(dǎo)致債務(wù)危機(jī)的爆發(fā)。
（三）財(cái)政政策與貨幣政策二元結(jié)構(gòu)矛盾
財(cái)政政策與貨幣政策是一個(gè)國(guó)家對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況進(jìn)行調(diào)節(jié)的兩個(gè)最基本、最核心的工具，兩者缺一不可，只有在二者都被合理運(yùn)用時(shí)，國(guó)家對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行實(shí)施的調(diào)節(jié)才能更加有效。但歐元區(qū)卻只有共同的貨幣政策，各成員國(guó)的財(cái)政政策保持相對(duì)獨(dú)立，所以經(jīng)濟(jì)金融危機(jī)一旦爆發(fā)，各國(guó)為挽救自身的經(jīng)濟(jì)，他們將果斷地采取財(cái)政政策，實(shí)施不負(fù)責(zé)任的赤字策略。更重要的是，歐元區(qū)是單一貨幣區(qū)，歐元區(qū)內(nèi)任何成員一旦出現(xiàn)問(wèn)題，其都有可能對(duì)整個(gè)歐元區(qū)產(chǎn)生溢出效應(yīng)而波及其他國(guó)家，從而影響到歐元區(qū)的整體經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定。
二、歐洲債務(wù)危機(jī)的啟示
歐洲債務(wù)危機(jī)的爆發(fā)給歐洲整體的穩(wěn)定帶來(lái)了巨大的挑戰(zhàn)，對(duì)我國(guó)來(lái)說(shuō)，雖然我們遠(yuǎn)離歐洲債務(wù)危機(jī)現(xiàn)場(chǎng)，短期內(nèi)也不可能發(fā)生債務(wù)危機(jī)，但歐洲債務(wù)危機(jī)的爆發(fā)仍然能夠給我國(guó)經(jīng)濟(jì)以后的發(fā)展給予警示和啟迪。
第一，我們必須加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式，優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)的內(nèi)生增長(zhǎng)力，使我國(guó)成功地從傳統(tǒng)的產(chǎn)業(yè)大國(guó)向創(chuàng)新型、科技型國(guó)家轉(zhuǎn)變。
根據(jù)前述分析，歐洲債務(wù)危機(jī)爆發(fā)的最根本原因是因?yàn)榘l(fā)生危機(jī)的邊緣化國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力，嚴(yán)重缺乏創(chuàng)新，生產(chǎn)率低下導(dǎo)致的。在此情況下，國(guó)家政府為了國(guó)家經(jīng)濟(jì)的發(fā)展不得不加大投資，從而增大了政府債務(wù)和財(cái)政赤字，而后又隨著政府債務(wù)和財(cái)政赤字的不斷積累，債務(wù)危機(jī)的爆發(fā)也就一觸即發(fā)了。對(duì)于我國(guó)而言，投資一直是我國(guó)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要手段，我國(guó)的投資率從2000年的353%到全球金融危機(jī)時(shí)期的436%，同時(shí)期消費(fèi)率卻從623%降至486%。因此，我國(guó)經(jīng)濟(jì)如果想要實(shí)現(xiàn)成功轉(zhuǎn)型，如何降低經(jīng)濟(jì)對(duì)投資和出口的依賴，提高最終消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)度成為了關(guān)鍵中的關(guān)鍵。
第二，加強(qiáng)政府債務(wù)管理，注重財(cái)政的收入和支出的匹配性，嚴(yán)格控制外債以及地方政府債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。
歐洲債務(wù)危機(jī)爆發(fā)的基本原因就是政府債務(wù)大量發(fā)行債務(wù)，嚴(yán)重超過(guò)了其自身的承受能力，資不抵債，最終導(dǎo)致違約風(fēng)險(xiǎn)劇增而發(fā)生危機(jī)。近幾年來(lái)，我國(guó)大量推行地方投融資平臺(tái)融資發(fā)債，這些資金聚集起來(lái)后大部分是被使用在周期比較長(zhǎng)，自償能力比較低的基礎(chǔ)公共設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目上，這樣就無(wú)疑給地方政府留下了隱形赤字和債務(wù)負(fù)擔(dān)。一旦這些項(xiàng)目無(wú)法實(shí)現(xiàn)預(yù)期收益，地方政府債務(wù)危機(jī)勢(shì)必爆發(fā)，而且這些資金絕大多數(shù)來(lái)自于銀行、信托等金融機(jī)構(gòu)，危機(jī)的爆發(fā)將帶給這些金融機(jī)構(gòu)巨大的沖擊。此外，金融機(jī)構(gòu)的倒閉危機(jī)具有極強(qiáng)的連帶效應(yīng)，這樣危機(jī)給國(guó)家經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的影響就無(wú)法估計(jì)了。因此，我們應(yīng)該高度重視政府債務(wù)的管理，做好預(yù)算工作，將財(cái)政支出控制在合理的范圍內(nèi)，對(duì)地方政府發(fā)行的債務(wù)融資工具做嚴(yán)格的審核，增強(qiáng)地方發(fā)行債務(wù)的透明性，合理規(guī)劃地方債務(wù)規(guī)模，嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn)。
第三，我們必須優(yōu)化財(cái)政支出結(jié)構(gòu)，堅(jiān)持循序漸進(jìn)的福利改善制度。
歐洲債務(wù)危機(jī)的爆發(fā)標(biāo)志著高福利制度的破產(chǎn)，沒(méi)有實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)支撐的高福利制度是空中樓閣，是不可能持續(xù)的。我國(guó)社會(huì)保障覆蓋面不斷擴(kuò)大，保障水平迅速提高，相應(yīng)的財(cái)政支出也就呈現(xiàn)出快速增長(zhǎng)的趨勢(shì)。而且保障水平和標(biāo)準(zhǔn)是只能向上增長(zhǎng)不能下降的，否則就會(huì)引發(fā)社會(huì)動(dòng)蕩。因此，結(jié)合我國(guó)現(xiàn)狀，我們應(yīng)該在改革和完善社會(huì)保障制度過(guò)程中，結(jié)合經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)際水平，逐步提高社會(huì)的保障待遇，切實(shí)保證社會(huì)保障的可持續(xù)發(fā)展。（作者單位：華東政法大學(xué)商學(xué)院）
參考文獻(xiàn)：
［1］ 彭路.歐債危機(jī)成因及其對(duì)我國(guó)影響研究［J］.海南金融2012（6）：9
［2］ 周逢民.歐債危機(jī)成因及對(duì)我國(guó)的啟示［J］.哈爾濱金融學(xué)院學(xué)報(bào)2012（2）：1
