時間：2023-07-04 17:08:27
開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇外匯投資技巧，希望這些內容能成為您創作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進步。
買賣外匯期權交易技巧
技巧一：選擇買入方向和時機
對于單獨買入期權來說，最關鍵的就是選擇買入的時機和方向，其中的技巧是：在匯率達到關鍵的支撐位或阻力位時，或者是突破重要的阻力位和支撐位時買入相應方向的看漲或看跌期權，這樣獲利的機會可以大大增加。舉個實例說明：2004年8月19日，歐元兌美元升至1.2360價位，投資者認為歐元已經到了一個重要的阻力水平，后市下跌的可能非常大，于是向中行買入了2周看跌歐元看漲美元期權，按0.90的期權費率交納450美元期權費。2周后，歐元果然大跌至1.1985價位，投資者執行期權：按1.2360的匯率賣出歐元，共贏利1564 美元，扣除450美元期權費成本，實際贏利1114美元。
這個實例可以看出，在強阻力區突破未果的情況下買入看跌方向的期權，是“順市而為”，所以獲利頗豐；當然，在重要的強支撐位同樣可以買入看漲方向 的期權，2004年8月16日美元兌瑞郎跌至1.2350強支撐位，投資者預測美元跌破此支撐位的可能性極小，于是買入看漲美元看跌瑞朗期權，2周內，美元兌瑞朗升至1.2850價位，投資者有權按1.2350買入瑞朗兌美元，同樣獲利近4％美元。
技巧二：巧妙鎖定收益，與實盤外匯買賣的完美結合
這是一個聰明人的游戲：還以上述看跌歐元看漲美元期權為例，在投資者購買該期權第三天，歐元兌美元已跌至1.2074價位，此時投資者有2種選擇，即判斷在8月30日期權期限內歐元繼續下跌或保持該價位，或者歐元就此開始反彈出現上漲。出現第二種情況顯然是和投資者的判斷相反的，但投資者又不能提前進行期權交割。那么，這時投資者可以在1.2074價位買入歐元鎖定收益，如后市即使歐元上漲也不必擔心，因為期權到期時客戶總能以1.2360的價格賣出歐元，接近3％的（1.2360-1.2074）收益是穩賺到的。
還有一個與實盤外匯買賣相結合的方式，就是在期權期限區間內做實盤外匯買賣反彈行情，當歐元下跌至1.2074時，實盤買入歐元，當歐元短線反彈至 1.2180時立刻平盤賣出，然后繼續等待時機，稍后歐元又跌至1.2000附近，投資者再次果斷買入歐元搶短線反彈，在反彈至1.2100時獲利賣出，投資者之所以敢如此大膽搶反彈，就是因為有一個看跌歐元期權在手，即使搶反彈失敗也不必擔心被套，因為投資者總能在到期時以1.2360價格賣出歐元。當然，這需要對匯市更準確地判斷與把握。
技巧三：實盤解套或降低止損位的高招
很多實盤投資者都會遇到本金被套的風險，或深或淺，深的不忍止損，淺的又不甘于止損，在實盤中或者靜等或者以交叉盤解套。而交叉盤的買賣成本要更大，一個方向性的錯誤有可能再度被套。這時，不妨嘗試外匯期權來達到目的。比如有投資者在英鎊兌美元1.84高位買入英鎊，一個月內套牢400點。投資者判斷英鎊中長期會繼續下跌，于是買入看跌英鎊看漲美元期權，此時無外乎三種選擇：一是英鎊果然預期大幅下跌，那么投資者可鎖定收益或期權到期交割獲利，彌補實盤上的損失；二是英鎊沒有下跌而大幅上揚，那客戶可順應市場搶英鎊反彈獲利，因為有期權保護在手而不必擔心搶反彈風險，同時如英鎊巨幅上漲，實盤本身則可解套。投資者所承擔的最大風險僅是損失期權費；三是英鎊既不跌也沒漲，這時客戶的風險是最大的，白白損失期權費而沒有任何獲利。從上述買入期權的三種可能不難看出，前兩種投資者都能以收益大于風險獲利告終，僅第三種以損失出局，也就是說買入期權解套的機會要大于風險，但它的風險又遠小于交叉盤的操作。
什么人適合投資外匯期權的操作
第一類：有過實盤外匯買賣操作經驗的人更適合敘做“期權寶”。因為期權本身是外匯買買衍生的金融產品，對實盤走勢的基本分析是做好期權寶的前提，期權不僅要看準貨幣的中長期走勢，更要選擇好入市的時機。
第二類：擁有大量的低息外匯存款在銀行，同時又沒有時間和精力進行外匯操作的投資者。這類投資者可選擇期權“兩得寶”業務。掛鉤一個高息存款貨幣，又可得到一筆可觀的期權費收入，只要外匯市場波幅不大，風險是很小的。
第三類：手持美元，但一段時間后需要使用掛鉤貨幣（如歐元）的。比如，要到歐洲留學、考察或旅游的人，可將美元與歐元掛鉤。敘做期權“兩得寶”賣出期權后，不但有期權費收入，即使期權被銀行執行，換成歐元也用得著，因此，外匯期權一舉兩得。
第四類：實盤外匯買買被套牢的投資者。外匯期權無論是“期權寶”或是“兩得寶”都有成為解套工具的可能。雖然解套的方法還有很多，但外匯期權無疑是能通過銀行，行之有效的方法之一。
基礎鏈接：
外匯期權――是指期權的買方支付給期權的賣方一筆期權費，從而獲得一項可于到期日或期滿前按預先確定的匯率用一定數量的貨幣購買或賣出另一種貨幣的權利。
期權寶――客戶按照自己帳戶中的存款金額，根據自己對外匯匯率未來變動方向的判斷，向銀行支付一定金額的期權費后買入相應面值、相應期限和規定執行價格的期權（買權或賣權），期權到期時如果匯率變動對客戶有利，則客戶通過執行期權可獲得較高的投資收益；如果匯率變動對客戶不利，則客戶可選擇不執行期權。
兩得寶――客戶在存入一筆定期存款的同時根據自己的判斷向銀行賣出一份期權，客戶除收入定期存款利息（扣除利息稅）之外還可得到一筆期權費。期權到期時，如果匯率變動對銀行不利，則銀行不行使期權，客戶可獲得高于定期存款利息的收益；如果匯率變動對銀行有利，則銀行行使期權，將客戶的定期存款按協定匯率折成相對應的掛鉤貨幣。
期權買方――指支付期權費擁有期權權利的一方。在“期權寶”產品中期權賣方為客戶，在“兩得寶”產品中期權買方為銀行。
期權賣方――指收取期權費承擔期權義務的一方。在“期權寶”產品中期權賣方為銀行，在“兩得寶”產品中期權賣方為客戶。
期權面值――指期權到期日期權買賣雙方可按期權協定匯率買賣的最大交易金額。
期權費――指期權買方從期權賣方獲得期權權利所支付的費用。在“期權寶”產品中期權費是客戶從銀行買入期權所付的費用；在 “兩得寶”產品中期權費是客戶向銀行賣出期權所得到的收入。期權費的多少根據客戶所購買的期權面值大小和中行即時的期權費率報價計算而得。
協定匯率――指期權買賣雙方在期權交易日所確定的期權執行匯率，指期權買賣雙方在期權交易日所確定的期權執行匯率，即買入期權一方在期權到期日可依此進行外匯買賣的匯率。
參考匯率――是據以判斷期權是否執行并結算期權收益的匯率。中行統一規定以期權到期日下午東京外匯市場收盤價作為期權參考匯率。
期權到期日――指敘做期權交易時所確定的期權到期日期。
中國目前的外匯儲備已經穩穩地占據了世界第一的位置。據專業人士估計，中國目前的外匯儲備中，大約有70％為美元資產，20％為歐元資產，另外10％為包括日元和韓元在內的其他貨幣資產。
就像1980年代的日本一樣，中國已經開始越來越不滿于持有利率不到6％的美國財政部債券，而是想將外匯儲備盡快轉化為現實的經濟影響力。
于是，中國企業開始走出國門，兼并重組國外企業，收購國外的資產；QDⅡ的重要性也一再被提及，額度不斷增加；特別值得關注的是即將成立的國家外匯投資公司，該公司通過發行國家特別債券的方式，購買外匯的數額可能高達2000億美元，這些錢大部分將用來進行對外投資。
根據最近的消息，還未正式成立的國家外匯投資公司已經以50億美元，購買了世界最大的股權投資基金――美國黑石公司的無投票權股權。
有金融界人士在談到國家外匯投資公司購買黑石公司股權的行為時評論：黑石是一塊奠基石，見證了中國對外投資的歷史性一步；黑石也是一塊試金石，考驗著中國外匯投資多元化的決心；黑石還是一塊問路石，正在對美國的投資進行投石問路。
有迅速增加的外匯儲備做支撐，有政府迫切的對外投資沖動，再加上企業和民眾的對外投資需求，相信隨著中國經濟的進一步發展，中國對外投資的規模將會逐年擴大。
海外投資比國內投資要承擔更多的風險，主要包括商業性風險和政治性風險兩類。中國目前的海外投資還算是小心翼翼，這主要是因為風險大，而且有日本的教訓擺在眼前。
1980年代的日本與目前的中國一樣，出現了流動性過剩、外匯儲備激增等現象。日本人信心十足地進行海外投資，大舉“買入美國”。美國經濟的象征――洛克菲勒廣場被日本人買下了!美國的精神象征一好萊塢也被日本人買下來了!然而美國人通過“行政手段”強迫日元升值，很輕松地讓日本人把高價買到手的美國資產，又以低價還給了美國人。
對于中國的海外投資者來說，借鑒日本經驗就是要在對外投資中，慎重選擇投資對象，既要防范政治風險，也要防范商業風險。
本專題特邀三位專家分別撰寫了相關文章，試圖通過這一組文章的介紹，讓中國的投資者基本了解海外投資的風險在哪兒，掌握規避風險的技巧，既快捷又優雅地走向海外。
作為Cloud Hands Trading Ltd紐約華爾街及倫敦金融城職業交易員培訓集團在大中華區的獨立品牌，云核變量在北京、上海均設有辦公室，融入了北京金融街以及上海自由貿易區的金融氛圍。云核變量進入中國，為中國金融市場注入了新鮮活力，也為人民幣國際化以及人民幣加入SDR（特別提款權）工作培訓了大批專業人才。
起航中國
2011年倫敦金融城的金絲雀碼頭，來自瑞銀、摩根大通、高盛、德意志銀行以及摩根士丹利的頂級投行交易員們一起成立了云核變量集團。這是一家面向專業金融機構和個人投資者，從事專業外匯、期貨、期權交易培訓的機構，同時也在英國成立了自己的對沖基金。從云核變量誕生的那一天起，就開始在倫敦金融城開展專業的交易課程。
在接下來的兩年多時間里，云核變量塑造了大批風險控制能力不錯的交易員和投行精英。2013年年中，云核變量創始人之一，曾經在倫敦的德意志銀行和瑞士銀行擔任多年專業交易員、操盤2000萬美元資金、年盈利率高達100%以上的劉夏女士，在看到國內交易領域依然和國際頂尖水平差距明顯的現狀，決定回國并開始在北京運作云核變量交易培訓學院，希望將先進的交易技術和理念帶給中國的機構及投資者。
2013年劉夏帶領云核變量金融來到了中國，積極與各大院校、各大金融機構進行溝通與合作，開發了針對中國的實訓項目。包括交易操盤實訓，金融衍生品的深入剖析，以及就業與職業發展規劃。既有在北京的各大高校（人民大學、對外經貿大學、中央財經大學、北京工商大學、北京師范大學、北京理工大學）的專業交易講座，又有在上海、廣州、成都等各大城市的落地線下交易課程，真正將國際交易理念傳播到中國各地，云核變量的大中華之路由此展開。
碩果呈現
云核變量作為一家年輕活力的交易培訓學院，他們采用吸取互聯網運作方式，定期籌辦線上直播互動活動。
最近，以大學生為主要粉絲群體的微信公眾平臺“思享空間”合辦了一期關乎大學生求職與創業的線上活動，劉夏結合自身，分享了自己當年的學生時代以及之后進入頂級投行的經歷，給尚且找不到方向的大學生們帶去正能量。云核變量大中華區CEO武曉軒說：“線上的模式固然非常便捷，也能引起更多的受眾，但對于培訓來說，線下一對一的輔導更能讓學員體會到真正的實操?！?/p>
本著讓更多投資者擁有最專業交易技術的理念，云核變量定期的線下培訓課程受到了全國各地投資者的青睞。
2014年至今對云核變量來說真是碩果累累。
2014年4月到6月云核變量主辦了MBA學院“華爾街交易員腦中的貨幣市場”系列講座。
9月，云核變量在新華社旗下的金融信息網開設了專欄。
11月，云核變量協辦CCTV證券資訊頻道首屆投資聯合會高峰論壇。
12月份，云核變量大中華區的交易員導師劉夏更是受邀開始在CCTV證券資訊頻道的外匯市場節目面向全國觀眾講解外匯交易。
2015年4月，云核變量和中國外匯投資研究院達成戰略合作，云核變量的海外專業交易員團隊將和中國外匯投資研究院的國內經濟學家共同合作課題和專業課程。
在今年即將到來的7月，云核變量的中國區交易員劉夏、英國區交易員David Horton以及大中華區CEO武曉軒均會在上海舉辦的第二屆外匯投資峰會上進行主題演講，同臺的將有西班牙對外銀行的首席經濟學家，摩根士丹利華鑫證券中國區副總等國內外專家。
模式創新
云核變量是由來自世界上最重要、最古老的金融中心之一――倫敦金融城的頂尖交易員與對沖基金經理組成的團隊，已經成功在這個金融業最發達的地區為最頂尖的國際機構培養出了大量的合格交易員。在進入中國市場之后，已經開設了十多期的課程，幫助學員達到了為自己設定的目標。能做到這個程度，是因為云核變量是全國首家，也是目前獨一無二引進世界級交易員進行一對一輔導的專業交易培訓機構，并且在授課過程中，除了會給大家深入淺出地講到國際投行中才會用到的高端技巧，也會同時在真實市場中進行操作指導，讓學員真正理解，并且學會應用課上所學。所有的技巧都不能保證真正的盈利，所以云核變量也推出世界上獨一無二的交易系統量身打造的服務。
“The best trading systems are the ones you develop to suit your personality， beliefs and objectives.”就像這句話所說的，一個好的交易系統是為個人量身訂制的符合各人的性格、行為、心理因素的交易系統。只有在交易經驗豐富、交易方面知識豐富且能幫你分析的交易員導師們的幫助下，才能追求到很多投資者的終極目標――穩定盈利。這一切都是云核變量相信可以改變中國投資者、機構投資方法的理由。
一家頂尖的培訓學院自然要拿出最好最頂尖的交易培訓課程。云核變量在課程設置方面精心整理大綱，安排出上機實戰班課程及穩定盈利班課程。小班授課、一對一指導，學員從業內職業交易員的角度透徹了解貨幣市場形態，解讀全球宏觀經濟，熟練進行交易實戰。
“核變量武器庫”的模塊中引入了獨創的云核變量K線分析法，幫助學員用專業的方式開啟外匯交易盈利之門。技術指標方面，課程著重講解即時技術分析方法，市場預判技術分析方法。云核變量的講解結合“Learning on the job”的實踐模式，幫助學員在大量實盤操作中掌握課程里的知識點。
經過中國區兩年的運營，云核變量創新出了獨特的運營模式，發展的客戶從金融業內的機構平臺，到跨界海歸組織、高爾夫俱樂部以及各地商會等，均取得了非常不錯的成效。
如果說云核變量與廣發銀行攜手舉辦針對高校學生的培訓活動算是傳統意義上的合作運營，那么云核變量與新銳媒體金融派的戰略合作更是透過互聯網的概念拓寬了媒體宣傳運營的道路。符合云核變量考量標準的機構或者個人均可以成為合作伙伴。因為云核變量不刻板，不閉塞，樂于在全球范圍內尋得最合適的合作伙伴。
云核變量從成立之初就保持著開放的態度，不光參與、出席行業內的各類活動，在傳統媒體發聲，也同樣積極與各類新興媒體、學生媒體進行合作，積極地與年輕群體接觸，也盡可能地去幫助他們。
云核變量在進入中國以后已經在十多所不同的重點院校參加或舉辦了講座。同時運用自身的經驗，積極地聯系國內金融機構，為學生學員提供職業規劃的輔導，以及實習機會的爭取。交易員導師不光會傳授專業知識以及技巧，同時也會依據自己在投行或對沖基金多年的工作經驗來給予職業規劃以及職業發展方面的一些指導。比如廣發銀行等就會接收通過云核變量培訓以及考核的學員作為實習生。通過這一系列的教學，讓初出象牙塔又心寄于投行或金融業的學生們有了一個真正的起跳板。
同時，為了充分地配合國情以及行業發展的情況，云核變量除了為個人投資者、求職者提供精英式的培訓服務，也同時為機構提供深度定制的整體培訓計劃。人民幣國際化進程的加快，IMF的SDR納入人民幣計劃，國泰君安獲得的首個非銀行機構的結售匯業務牌照，這每一個時間都在不斷地印證中國外匯市場開放的步伐。然而，由于長時間的政策管控，在短時間內中國的金融機構很難出現大批的專業交易員以及其他專業人員。
機遇與挑戰并存
“在中國，外匯行業需要改革與創新齊頭并進，需要政策的開放，讓中國的貨幣市場與國際接軌。” 武曉軒說。
目前，中國的外匯投資市場是魚龍混雜的市場。在這個市場當中，普通投資者以及相當一部分的從業人員都缺乏足夠的金融知識，更沒有真正專業的交易員做培訓。同時，這也是一個充滿著機會的市場，云核變量也希望在國家全面開放人民幣自由兌換之前，為國家儲備一些專業人才，以應對人民幣市場開放之后的風險。在這個市場之中，目前大多數的人都是把大量的精力放在商業模式的創新、平臺的搭建上面，很少有人真正從國家的高度思考，為投資者考慮。
在創立之初，云核變量就抱著“通過教育改變現狀，通過技術療傷”的態度來設計課程，規劃發展之路，也圍繞這兩個目標來做一些可以為投資者帶來真正益處的活動。因此云核變量的交易員導師們不光是在課程上對每一位學員進行真正的一對一輔導來讓大家理解、吸收知識，也在不斷借助電視、網絡等媒體讓觀點被更多人聽到，竭盡全力為更多人帶去投資觀念的影響，讓更多的投資者具有更高的風險識別能力以及不盲從的態度。對于那些真正希望學習投資的人，云核變量會運用最前沿、最專業的國際知識，讓他們不再那么容易在金融投資市場中受傷，發現更有價值的投資機會。
現在這個團隊也在不斷擴大，越來越多的人加入到云核變量的隊伍當中，也正是因為他們認識到了這份事業的意義，也即將投入到這場改變現狀的戰役當中。相較于國外市場當中投資者整體接受過一定程度的教育，對整個投資市場的認識也更深、更全面，中國投資者確確實實需要一個真正為他們考慮的教育機構來從方方面面指導投資者的行為。
云核變量認為，教育正是目前這個市場的一味解藥，也是最好的改變這個市場的方式。無論是專業人才的儲備，還是投資者普遍教育程度的提高，都是對市場開放最好的準備。
David Horton
云核變量外匯交易學院交易員導師
對沖基金部交易員
前巴克萊銀行投行部交易團隊擔任高管、阿布扎比國家銀行交易主管
從事外匯經紀業務，熟悉全球金融市場生態
大衛?霍頓豐富的職業經驗使他形成了獨特的交易哲學、培訓體系，多年來服務于為機構與個人提供交易教學工作。他認為，每個投資者在踏入交易世界之前，必須了解市場的機會與挑戰，陷阱與方法。在英國與澳洲超過二十年的職業生涯中，大衛?霍頓也在能源產業、基金與對沖基金領域占有一席之地。
劉夏
云核變量外匯交易學院交易員導師
對沖基金部交易員
精通現貨市場、期貨、期權市場多組合風控及投機交易策略
前德意志銀行投行部任職結構性金融衍生品專家（Structured product specialist）
前瑞銀集團基金及對沖基金衍生品分析師（Fund and hedge fund derivative analyst）
前法國能源集團能源交易部門項目負責人（Power trading project leader）
CCTV財經頻道等特邀嘉賓
國內頂尖商學院講師
銀行及金融機構顧問及導師
關鍵詞:外匯儲備管理體系借鑒
中圖分類號:F830.92文獻標識碼:C文章編號:1006-1770(2006)09-030-03
中國人民銀行2006年7月14日統計顯示,到6月末我國外匯儲備余額為9411.15億美元,同比增長32.37%。中國外匯儲備自2006年2月底就已超過日本,躍居世界第一位。據日本財務省數據顯示,截至2006年6月底日本外匯儲備達8648.8億美元。因此我國9411億美元的外匯儲備額仍為世界第一。我國外匯儲備自1996年末首次突破1000億美元以來,就一直處于迅速增長的趨勢(見表1)。外匯儲備充裕,有利于增強我國的國際清償能力,提高海內外對中國經濟和中國貨幣的信心,也有利于應對突發事件,防范金融風險,維護國家安全。然而,巨額的外匯儲備對資源的合理配置與資金的使用效率提出了更高的要求。因此有必要構建更為市場化的儲備管理體制。本文通過對世界主要國家儲備體系的簡要介紹和比較,給出了中國應如何改善其外匯管理體系的政策建議。
一、新加坡、挪威:多層次的儲備管理體系
新加坡和挪威的儲備管理體系,是由財政部主導或財政部和中央銀行共同主導,由政府所屬的投資管理公司進行積極的外匯儲備管理的多層次儲備管理體系。
1.新加坡的儲備管理體系
新加坡的外匯儲備管理采用的是財政部主導下的新加坡政府投資公司(GIC)+淡馬錫控股(Temasek)+新加坡金融管理局(MAS)體制。新加坡實行積極的外匯儲備管理戰略,所謂外匯儲備的積極管理,就是在滿足儲備資產必要流動性和安全性的前提下,以多余儲備單獨成立專門的投資機構,拓展儲備投資渠道,延長儲備資產投資期限,以提高外匯儲備投資收益水平。20世紀70年代以來,由于新加坡經濟增長強勁、儲蓄率高、以及鼓勵節儉的財政政策,新加坡外匯儲備不斷增加。新加坡政府在對經濟前景進行評估之后,確認國際收支平衡將保持長期盈余。為了提高外匯儲備的投資收益,政府決定改變投資政策,減少由新加坡金融管理局投資的低回報的流動性資產,允許外匯儲備和財政儲備投資于長期、高回報的資產。
新加坡金融管理局(MAS)即新加坡的中央銀行,是根據1970年《新加坡金融管理局法》于1971年1月1日成立的。MAS持有外匯儲備中的貨幣資產,主要用于干預外匯市場和作為發行貨幣的保證。新加坡外匯儲備積極管理的部分,由新加坡政府投資公司(GIC)和淡馬錫控股負責。1981年5月新加坡政府投資公司(GIC)成立,GIC主要負責固定收入證券、房地產和私人股票投資。它的投資是多元化的資產組合,主要追求所管理的外匯儲備保值增值和長期回報。淡馬錫控股是另外一家介入新加坡外匯儲備積極管理的企業。淡馬錫原本負責對新加坡國有企業進行控股管理,從上世紀90年代開始,淡馬錫利用外匯儲備投資于國際金融和高科技產業,至今公司資產市值達到1003億新元。
就對外匯儲備積極管理而言,發揮主導作用的為新加坡財政部。GIC與淡馬錫所管理的不僅僅是新加坡的外匯儲備,也包括了新加坡歷年累積的財政儲備(主要由GIC管理)。GIC和淡馬錫都為新加坡財政部全資擁有。
2.挪威的儲備管理體系
挪威外匯儲備的管理采取的是財政部和挪威央行(NorgesBank,以下簡稱NB)聯合主導下的挪威銀行投資管理公司(NBIM)十挪威銀行貨幣政策委員會的市場操作部(NBMP/MOD)體制。挪威也實行外匯儲備積極管理的戰略,挪威是世界第三大石油凈出口國,隨著石油收入的快速增長,挪威于1990年建立了政府石油基金。外匯儲備的積極管理被提到議事日程上來。
財政部對石油基金的管理負責,但石油基金的管理運作被委托給挪威央行。就財政部而言,其責任主要在于制定長期投資策略,確定投資基準,風險控制,評估管理者以及向議會報告基金管理情況。而挪威央行則是按照投資要求具體進行石油基金的投資操作,以獲取盡可能高的回報。
成立于1998年的NBIM,是挪威央行下屬的資本管理公司,它的成立奠定了今天挪威外匯儲備積極管理的基本架構。它不介入一般的銀行業務,其主要任務是履行其作為投資管理者的職能,發揮其作為機構投資者的優勢,對外匯儲備進行積極管理。2000年NBIM進行了小規模的指數和加強指數投資。從2001年起,一些組合已經開始投資于股票,2003年開始,又投資于沒有政府擔保的債券,從而使基金資產組合更加多元化,投資的持有期限較以前也有所延長。挪威央行貨幣政策委員會的市場操作部主要負責外匯儲備的流動性管理,其職能類似于中國國家外匯管理局的儲備管理司。
除上述國家外,韓國也建立了財政部+韓國銀行+韓國投資集團(KoreaInvestmentCorp.)這種多層次的儲備管理體系。
二、美國、日本:雙層次的儲備管理體系
美國和日本采取由財政部和中央銀行共同管理外匯儲備的管理體系。
1.美國的儲備管理體系
美國的儲備管理體系由財政部和美聯儲共同進行,美國的國際金融政策實際上是由美國財政部負責制定的,美聯儲則負責國內貨幣政策的決策及執行。在外匯儲備管理上,兩者共同協作,以保持美國國際貨幣和金融政策的連續性。事實上,從1962年開始,財政部和美聯儲就開始相互協調對外匯市場的干預,具體的干預操作由紐約聯儲銀行實施,它既是美聯儲的重要組成部分,也是美國財政部的人。從20世紀70年代后期開始,美國財政部擁有美國一半左右的外匯儲備,而美聯儲掌握著另一半。
美國財政部主要通過外匯平準基金(theExchangeStabilizationFund)來管理外匯儲備。其管理過程是:1.早在1934年,美國《黃金儲備法》即規定財政部對ESF的資產有完全的支配權。目前ESF由三種資產構成,包括美元資產、外匯資產和特別提款權,其中外匯部分由紐約聯儲銀行,主要用于在紐約外匯市場上投資于外國中央銀行的存款和政府債券。2.ESF在特殊情況下還可以與美聯儲進行貨幣的互換操作從而獲得更多的可用的美元資產。此時,ESF在即期向美聯儲出售外匯,并在遠期按照市場價格買回外匯。3.ESF所有的操作都要經過美國財政部的許可,因為財政部負責制定和完善美國的國際貨幣和國際金融政策,包括外匯市場的干預政策。此外,美國《外匯穩定基金法》要求財政部每年向總統和國會就有關ESF的操作做報告,其中還包括財政部審計署對ESF的審計報告。
美聯儲主要通過聯邦公開市場委員會(FederalOpenMarketCommittee)來管理外匯儲備,并與美國財政部保持密切的合作。其管理過程是:1.美聯儲通過紐約聯儲銀行的聯儲公開市場賬戶經理(theManageroftheSystemOpenMarketAccount)作為美國財政部和FOMC的人,主要在紐約外匯市場上進行外匯儲備的交易。2.美聯儲對外匯市場干預操作的范圍和方式隨著國際貨幣體系的變化而變化。這可分為三個階段,第一階段是布雷頓森林體系時期,聯儲更多的是關注黃金市場上美元能否維持平價,而不是外匯市場。第二階段是1971年之后,浮動匯率制度開始形成,美聯儲開始積極干預外匯市場,當時的主要手段是和其它國家央行的貨幣互換方式。第三階段是1985年《廣場協議》之后,美聯儲對外匯市場的干預很少使用貨幣互換,而是采取直接購買美元或外匯的方式進行。
2.日本的儲備管理體系
日本財務省在外匯管理體系中扮演戰略決策者的角色。日本的儲備管理體系由財務省負責,根據日本《外匯及對外貿易法》的規定,財務相為了維持日元匯率的穩定,可以對外匯市場采取各種必要的干預措施。而日本銀行根據《日本銀行法》的規定,作為政府的銀行,在財務相認為有必要采取行動干預外匯市場時,按照財務省的指示,進行實際的外匯干預操作。
日本銀行在外匯管理體系中居于執行者的角色。一旦開始進行對外匯市場的干預,所需資金都從外匯資產特別賬戶劃撥。當需要賣出外匯時,日本銀行主要通過在外匯市場上出售外匯資產特別賬戶中的外匯資產來實現;當需要買進外匯時,所需要的日元資金主要通過發行政府短期證券來籌集。通過大量賣出日元、買進外匯的操作所積累起來的外匯資產又構成了日本的外匯儲備。日本銀行的外匯市場介入操作通常在東京外匯市場上進行,如有必要,日本銀行也可向外國央行提出委托介入的請求,但介入所需金額、外匯對象、介入手段等都仍由財務大臣決定。日本銀行主要通過金融市場局的外匯平衡操作擔當,以及國際局的后援擔當兩個部門來實施外匯市場干預。其中外匯平衡擔當負責外匯市場分析及決策建議,并經財務省批準,而后援擔當則負責在財務省做出決定后,進行實際的外匯交易。
除了美國和日本采取雙層次外匯儲備的管理體系以外,世界上還有許多其它國家和地區也采取同樣的管理體系,如英國、香港等。
三、中國:單一層次的儲備管理體系
我國的外匯儲備管理體系是由央行依據《中央銀行法》,通過國家外匯管理局進行儲備管理,實際上是由央行獨立進行戰略和操作層面的決策,在儲備管理體系中財政部沒有發揮主導作用,也沒有成立專門的政府投資公司進行外匯儲備的積極管理,因此屬于單一層次的儲備管理體系。各主要經濟體的實踐表明,存在由財政部決策、央行執行的雙層儲備管理體系;和由財政部主導或財政部和中央銀行共同主導,并且建立政府所屬的投資管理公司進行積極的外匯儲備管理,這種多層次的儲備管理體系。
目前由央行獨立進行戰略和操作層面的決策當然會帶來靈活性,但也會帶來弊端。一是使得匯率政策和貨幣政策之間的沖突無法避免,央行從2002年開始發行票據對沖外匯占款,目前央行票據占外匯儲備的比重已從2003年的19%上升到2005年第一季度的近90%,央行貨幣政策日益嚴重地受到匯率政策的牽制,往往難以取舍。二是巨大的儲備規模決定了其運用必須實現國家戰略目標,而單純從央行角度進行相關決策,缺乏達到和實施上述戰略的基礎。因此,我們應該借鑒國外儲備管理的經驗,不斷完善我國的儲備管理體系。
四、各國外匯儲備管理體系對我國的借鑒
1.采取積極的儲備管理戰略
外匯儲備積極管理的基本目標是要獲取較高的投資回報,以保證儲備資產購買力的穩定,這與傳統外匯儲備管理的流動性、安全性目標存在本質的不同。外匯儲備的積極管理主要考慮資產的長期投資價值,對短期波動并不過分關注,但對投資組合的資產配置、貨幣構成、風險控制等都有很高的要求。尤其在中國外匯儲備數量不斷增加,外匯儲備相對過剩的情況下,更應該學習新加坡和挪威,采取積極的外匯儲備管理戰略,以減少持有外匯儲備的機會成本。在世界發達國家,外匯儲備的一般金融資產性質越來越明顯,增值已成為了一項義務,我國目前經營的原則應當迅速由“零風險、低收益”向“低風險、中收益”轉移。拓寬投資領域,改革投資機制。外匯儲備具有同一般金融資產性質相同的一面,在增值投資方面,我國應當積極研究儲備資產的增值盈利方式,在投資領域中,不止局限于存款、債券,還可以選取一部分資產,運用國際通行的投資基準、資產組合管理、風險管理模式進入房地產、股票市場,增加儲備資產的盈利能力。
2.建立統一的儲備管理體制
中國外匯儲備的管理是多目標多層次的。這種多層次、多目標的儲備管理,除了需要統一的戰略設計,也要處理好體制上的分權與集權的問題。國外的儲備資產雖然歸屬于多個部門,如新加坡的外匯儲備分散于GIC、淡馬錫和MAS,但是由于新加坡政府特殊的權力結構,可以有效保證外匯儲備管理分權基礎上的有效集中,特別是參與積極管理的GIC和淡馬錫,在新加坡政府首腦的直接掌控之下,既有明確的功能分工又有相互的密切合作,非常有利于貫徹政府的經濟政策和戰略意圖。中國政府的結構和權力配置與新加坡不同,特別是與未來外匯儲備積極管理有關的政府職能分散于若干不同的部門手中。各個部門都有不同的目標和政策,彼此之間目前的政策協調也并不順暢。甚至在同一部門內部,尚有事權劃分不清的問題。因此,要將這些部門統一在共同的使命之下,并使有關部門進行良好的合作不是一件容易的事情。如果不對現有體制進行重新的規劃整合,則體制內部的矛盾,將極大阻礙管理目標的實現。
【關鍵詞】外匯儲備；經濟；風險
0 前言
外匯儲備是一國政府所持有的，可自由支配和自由交換的非本國貨幣，是用于彌補國際收支赤字，維持本國貨幣匯率穩定及應對經濟支付需要而應持有的國家間可以接受的外匯資產。外匯儲備是國際儲備的重要組成部分，在動蕩不安、貿易摩擦不斷、金融危機發生的國際經濟環境下，它的作用越來越重要。
1 中國外匯儲備外匯增長的原因
由于全球化經濟的迅速發展，總體上看我國的外匯儲備增長速度還是比較迅速的。但是需要注意的是近期幾年我國的外匯儲備增長速度明顯的在下降。雖然，那么多的外匯儲備在我國經濟出現疲軟的時候發揮了重要的作用，特別在是2009年出現世界性的經濟危機的時候，大量的外匯儲備減緩了經濟危機對我國的沖擊。但是，也是由于那么多的外匯儲備，讓我國處于一個吸儲與放儲兩難的境地。究其迅速增長的原因，主要有以下幾個方面：
1.1 經濟增長迅猛
1995年至2013年，中國GDP增長率一直穩定在7.6%以上，經濟增長顯著高于同時期的西方及東南亞地區。同時中國國內市場規模龐大，政局穩定，投資環境穩定，兼有舉國的吸引外資策略，給予外資豐厚的政策利好，吸引大量的外國資本來華投資，推動外匯儲備的增長。
1.2 強制性結匯制度的實施
1994年中國實行外匯管理體質改革，央行建立境內機構經常項目下的外匯收支實行銀行結匯和售匯制度，即凡是貿易順差、國際貸款、外商直接投資的外匯均由央行強制性結匯。正是這一強制性結匯制度，使得中國的外匯儲備實現從1993年的212億美元飛速增加到2012年3萬億美元的巨量，實現了近百倍的增長。盡管2008年8月，企業可開立外幣賬戶以留存外匯收入，但強制性結售匯制度的巨大效力已經轉化為中國的天量外匯儲備，并仍會對中國的外匯儲備產生后續的影響。
1.3 出口導向型策略與消費不足
出于快速累積外匯儲備與發展經濟的目的，中國自改革開放以來實施的經濟發展出口導向型策略，企業出口的商品可獲得退稅，相反在進口商品時則需要繳納較高的關稅。政策的傾斜促使企業更傾向于出口項目的投資，國內龐大而廉價的勞動力資源等則成為“中國制造”的一大競爭力，在占據海外市場大量份額的同時，也為中國貢獻了持續的可觀的貿易順差。1995年起，貿易順差開始出現，且順差規模愈見擴大。即便2008年受金融危機影響，經常項目順差較2007年有明顯的下降，仍有4400億美元之多。在2008年結束執行強制性結匯之前，巨大的順差使得中國的結匯量遠大于售匯量，而伴隨中國貿易出口規模增大與持續的順差，中國的外匯儲備也隨之被動的逐年增大。國內消費不足，對于經濟的貢獻作用不及出口，也在一定程度上促使政府與企業更多的將眼光投向出口，這成為中國積累3萬億美元外匯儲備的一個重要的間接原因（董曉，2015）。
1.4 人民幣升值預期引起的外資流入
管理浮動匯率又稱干預浮動匯率制度，是指貨幣當局采取一定手段干預外匯市場，使匯率水平與貨幣當局的目標保持一致的一種浮動匯率制度。自1994年匯率改革以來，不論匯率管理的參考標的是美元或是一攬子貨幣，中國實行的都是有管理的浮動匯率制度。在經濟持續高速發展與外匯儲備規模日益龐大的背景下，人民幣的升值壓力日漸增大，外資對人民幣升值的預期增強。海外投資渠道有限與他國的出口管制中國經常項目每年保持300-400億美元順差的同時，還保持了大量資本項目順差。
由于無法為引入的大量資金找到出路，只好把大量的外匯用于購買美國的國債和其他資產。同時，一些國家出于安全經濟政治因素，對于中國急需的一些高科技產品，附加出口條件，限定范圍，或者直接禁止出口，在一定程度上影響了中國的進口，間接導致了經常項目順差產生和巨額外匯儲備的形成（宋朋來，2014）。強勁的發展、特殊的制度、別具特色的經濟結構，造成了外匯儲備額的巨量增長現狀。正所謂，物極必反，外匯儲備的巨大規模和快速增長，帶來了諸多問題。
2 我國高額外匯儲備的風險
一般而言，儲備資產越多，管理的難度和風險越大。尤其是我國外匯儲備位列世界第一，并且外匯儲備管理效率比較低。外匯儲備的規模不斷擴張，給我國帶來了不少風險，這些風險主要有以下幾個方面。
2.1 成本風險
外匯儲備是一種以外幣表示的金融債權，相應的資金存放在國外，并未投入國內生產使用。這就是說，擁有一筆外匯儲備，就等于放棄這筆資金在國內投入使用的機會。外匯儲備的機會成本就應當是同一數額的外匯儲備資金在國內的投資收益與在國外的投資收益之差。也就是指，我國持有2.399萬億美元匯儲備意味著我國失去了很多進口機會，這些進口本可以用來加快經濟發展和改善人民生活的，這部分是國內的投資收益；國外的投資收益由于我國儲備資產投資渠道單一，除了投資到國外購買一些政府國庫券、國債以外，余下的儲備資產主要存在銀行，收益微乎其微（楊挺，2014）。
外匯存放起來需要管理者作出如何使用投資的決策，這是正常外匯儲備量所要耗費的必需成本。增加一單位的外匯儲備量就會產生新的管理成本額，如果儲備額超過了一定的數量，其邊際成本就會隨著外匯儲備的增加而加速遞增。我國目前的外匯儲備額的邊際成本主要因為高額儲備造成的人民幣升值壓力、央行發行票據成本以及擴大基礎貨幣發行量等。
2.2 流動性風險
外匯儲備流動性風險是指央行無法以比較低的成本，迅速地把持有的外國資產變為現金以滿足流動性需要的可能性。截至2013年8月，我國持有美國國債5410億美元，依然為美國國債的第二大持有者。持有如此大規模的國債，一旦遇到緊急情況就需要拋售，那么美國現有的二級市場是很難承受、交割的。況且美元價格和美國國債價格存在緊密的相關性，如果美國國債遭到大規模拋售，美元價格必然會下跌，這又會加劇匯率風險的上升。因此，一般各國政府以及央行并不會貿然在美國國債二級市場進行操作。此外，中美外交關系、美國國債市場變化等也對外匯儲備資產的流動性產生一定的影響。
2.3 經營不當風險
對于外匯資產，可能被用于購買外國國債、有價證券和其他資產等。如果經營的好，可實現外匯儲備的保值增值；如果經營不當，則可能虧損甚至血本無歸。經營不當風險主要是由于儲備管理人員能力不足、操作技巧不當或者不負責任，甚至人為欺詐、挪用儲備資產等導致外匯儲備資產流失。再加上我國目前外匯儲備管理體系不健全，管理人員的理念、管理技能和管理手段沒有跟上儲備資產的高速增長的速度。
2.4 人民幣升值風險
目前，雖然我國逐步松綁外匯管制，強制結匯制度漸漸淡出舞臺，但是還沒有完全實現意愿結匯制。在這種結算體制下，國際收支的差額基本上都會反映到外匯市場的需求。高額外匯儲備會使國內外匯市場上的外匯供給大于需求，從而給本幣帶來升值的壓力，另外，國際社會要求人民幣升值的呼聲越來越高，促使企業個人增持人民幣資產，進一步加大了人民幣升值壓力。人民幣升值會導致貿易摩擦的增加，會把我國技術含量低的出口企業推向刀口浪尖。例如我國的紡織企業，人民幣升值是懸在他們頭頂上的最大的利劍，對出口沖擊非常大。對人民幣升值的預期還會促使大量的熱錢涌進我國，進行各種投機活動，不利于我國經濟的健康持續發展（王晨蕾，2014）。
2.5 匯率風險
目前我國高額外匯儲備中主要以美元為儲備貨幣，所以我國儲備資產所面臨的匯率風險主要是美元匯率變動帶給儲備資產損益的未知性。匯率是國家間財富重新分配的工具，高額的外匯儲備是我國在財富再分配中吃盡了虧。這幾年來，隨著美國財政赤字的不斷加劇和貿易赤字的不斷增大，為了改善國際收支狀況，美國政府采取了縱容美元貶值的貨幣政策，美元貶值將會使我國的儲備資產價值遭受嚴重縮水的損失。由此可知，外匯儲備資產并不是越高越好，高額的儲備資產也蘊含了高風險。有效的外匯儲備管理必須對這些高風險進行有力高效的控制，否則會造成儲備資產的損失，甚至造成國內金融市場的紊亂。
3 結論
從亞洲金融危機的沖擊中恢復之后，中國經濟很快就步入了快速發展的軌道。我國是一個資金缺乏的發展中國家，正處于工業化的關鍵時期，需要引進先進的技術和進口工業化過程中必需的關鍵設備等等，這些都需要資金。所以對高額外匯儲備的風險與其他相關問題的科學分析，并提出政策建議，是有現實意義的。
【參考文獻】
[1]董曉.我國外匯儲備增長對物價水平的影響[J].東方企業文化，2015，02：173-174.
[2]宋朋來.如何防范個人境外證券投資風險[J].經濟，2014，11：128-130.
關鍵詞：國際金融;實踐性教學;多媒體教學
1國際金融課程的教學目的和培養目標
進入21世紀，隨著中國對外開放步伐的加快，各行各業都會面臨著經濟全球化的壓力。大到如何分析國際金融變化的規律，防范金融危機，維護本國金融秩序的穩定；小到如何防范匯率波動的風險，參與國際證券市場投資等等，知識都是我們在開放的經濟環境下必須掌握的內容。
國際金融學正是研究國際金融諸現象的發展變化規律的一門科學。通過《國際金融學》課程的學習，可以提高對開放經濟的認識，系統而扎實地掌握國際收支、國際儲備、外匯與匯率、國際金融市場、國際貨幣體系等基本理論和基本原理；掌握國際投融資、外匯交易和國際結算的基本技能以及防范外匯風險、利率風險的技巧，并在實際業務中進行一定的運用；了解我國涉外金融工作的方針、政策和法規，學會在實際工作和個人理財中貫徹執行。通過對國際金融的學習，可以在一定程度上實現為我國培養具有國際視野的高素質、應用型、創新型人才的目標。
2在《國際金融學》課程的教學過程中存在的幾個現象
（1）與其他經濟類的課程相比較，學生本身對國際金融這門課程的興趣較為濃厚。
由于國際金融與世界經濟密切相關，國內的一些媒體、財經類雜志都會報道一些與國際金融有關的信息。據調查，近幾年來，國際金融發展中出現一些新的事件都是同學們比較關注和感興趣的問題。比如：1997亞洲金融危機。1997年泰國突然爆發一場貨幣危機并發展成一個金融和經濟危機，而且，很快波及東亞的其他國家和地區，連一向被稱為是發展奇跡的亞洲四小龍也逃脫不了這場厄運。那么這場金融危機產生的原因是什么？它給東亞各國究竟產生了什么樣的影響？中國政府為什么要做出力保人民幣不貶值的決定？
（2）人民幣匯率的問題。自匯改實施以來，人民幣兌美元中間價屢創新高，升值幅度逐漸加快。2008年4月10日，在全球關注的目光中，人民幣匯率開啟了“6時代”的大門。
（3）穩步推進資本項目可兌換的問題。中國在1996年實現了人民幣經常項下可兌換，資本賬戶的開放也在積極有序地推進。目前為鼓勵資本的合理流動，政府推出了QDII、QFII的政策，媒體有關這方面的報道也很多。
由于上述的一些熱點話題學生們接觸的比較多，所以他們很想通過對《國際金融學》課程的學習，對上述內容進行進一步的了解。這樣為教師授課提供了一個很好的條件。
（4）國際金融領域的新成就、新觀點、新問題和新動向層出不窮，僅一本教材難以滿足教學的要求。
隨著金融全球化步伐加快和金融創新層出不窮，國際金融的理論與實踐不斷取得新進展，一本國際金融的教材不可能囊括所有的內容。教師在授課的時候，不僅要對教材里面的一些理論和概念有著深刻的理解，而且也要不斷地吸收和了解國際金融里面的一些新的發展動態，并在課程上把這些新的信息傳達給學生。
（5）學生渴望在《國際金融學》課程的學習中增添進行一些實踐性的操作。
教授《國際金融學》課程是為了培養具有國際視野的高素質、應用型、創新型人才。如果教師就有關國際金融實務問題的講授過程中，僅僅給學生介紹實務的操作技巧以及注意事項，那么學生對上述問題的只能形成一個抽象的認識。究竟在具體實務中如何進行操作，需要重點注意什么，這些只能在具體的實踐操作過程中才能找到答案。3國際金融教學教改的相關建議
3.1在教學內容上必須注重針對性、實用性、超前性和通識性
由于國際金融的理論與實踐不斷取得新的進展，出于專業教師的敏感與責任，我們必須力求以前沿的理論視野和較高的學術要求，對國際金融學的課程體系和教學內容進行不斷的改進；力求在教學過程中及時反映國際金融領域的最新動態和我國金融改革與發展的狀況的內容。具體可以是通過加強教材和教輔資料建設，更新和完善教學內容，同時注重資料搜集和運用互聯網，積極吸納最新的教研成果，了解國際金融領域的新成就、新觀點、新問題和新動向，并及時納入課程教學。
3.2在教學過程中注重對學生實踐應用能力的培養
結合《國際全金融學》課程的培養目標，國際金融課程學習中必須引入實踐性的教學模式。
（1）在教學過程中開設外匯交易模擬，金融衍生工具交易模擬以及黃金買賣交易模擬等金融交易環境。現在市場上有很多相關的軟件，教師可以在條件允許的情況下，通過購買這些軟件，給學生們提供一個可以模擬操作的平臺。
比如，隨著銀行利率的逐步降低，銀行客戶的理財觀念不斷發生著變化，外匯買賣作為一種風險較小的投資手段，受到越來越多的關注。另外，在期貨市場中進行投機以牟取利潤的方法，也是一種新興的投資途徑，在我國正逐漸被越來越多的投資者所采用。正是在這種市場需求下，市場上存在很多完全涵蓋了實際運行的期貨、外匯交易系統功能的軟件，如智盛系統等
如果學校有條件買回這樣的軟件，那么學生就可以通過對這些軟件的操作，加深對理論的理解，提高實踐能力、業務技能，以培養適應社會競爭的綜合素質。
（2）在國際經濟與貿易專業的設置中，《國際金融》課程是該專業的必修課程。在國貿專業的學生講授《國際金融》課程的過程中，除了讓他們熟悉上述所講外匯交易模擬，金融衍生工具交易模擬以及黃金買賣交易模擬等相關的操作軟件之外，還可以通過與他們之前所學的《國際貿易實務課程》相配合，在學生的國貿實習和模擬操作中加入有關國際金融內容，如對外報價、匯率換算、出口收匯、結匯、外匯風險防范等，以便讓學生領會本學科在實踐中的應用，有針對性的加強有關國際金融操作的訓練，同時也可以更好地理解進出口貿易融資、出口信貸等相關知識點，激發學習興趣。
3.3充分利用多媒體技術豐富授課內容
關鍵詞:國際熱錢 流入渠道 經濟影響 監管措施
國際熱錢是一個在現代社會需要特別關注的問題，歷數發生過的幾次重大金融危機，無不跟國際熱錢的流動相關。
2005年7月人民幣匯率形成機制改革伊始，大規模熱錢開始涌入中國。2007年美國次貸危機爆發后，熱錢涌入中國的速度和規模持續攀升，呈現出流入數量多、短期流動速度快、流動渠道多和進入領域廣等特征。熱錢的大量涌入以及它無法規避的投機性漸漸成為我國經濟發展的重大隱憂，給中國經濟帶來極大的風險。
那么，究竟什么是國際熱錢呢，簡單來說，國際熱錢是以短期投機來實現保值、增值或純粹追逐高額利潤的短期國際流動資本。國際熱錢流動性很強，表現為現金、活期和短期存款、短期政府債券、商業票據、衍生產品、基金等形式。外匯、股票、房地產是國際熱錢投資的主要對象。逃避政治風險，追求匯率、重要商品價格變動等帶來的高收益是國際熱錢投機性移動的主要原因。
一、國際熱錢流入我國的渠道
(一)通過經常項目流入
第一，國際熱錢通過國內的企業與國外的投資者虛報進出口價格、預收貨款、延遲付匯、偽造供貨合同等方式流入。第二，通過收益項下的職工報酬流入，例如珠三角地區的來料加工企業以發工資為名義，通過貨柜車夾帶港幣進出粵港兩地。第三，借道海外捐贈和僑匯等經常轉移項目流入。
(二)通過資本項目流入
第一，國際熱錢通過FDI的名義流入，FDI的外匯既可在銀行開立現匯保留，也可通過銀行賣出，通過銀行兌換成人民幣之后，再借助某些方式投資于股市及樓市。這些方式包括高報企業所需的資本金、改變資金用途或純粹虛假投資、在項目審批時化整為零或利用增資擴股、境外并購等時機和方式逃避監管。第二，通過購買具有QFII資格的海外金融機構未使用的投資額度流入中國。
(三)通過地下錢莊流入
這是2008年以來國際熱錢流入的新興渠道。通常是先將外匯打入地下錢莊境外賬戶，地下錢莊再將等值人民幣扣除費用后，打入境外投資者的中國境內賬戶，不需要外幣形式上的實際流入。
(四)通過個人渠道流入
國際熱錢還可以通過內地居民每人5萬美元結匯額度、香港銀行每天8萬元人民幣電匯限額、現金攜入、親友間直接兌換、香港兌換店兌換以及外籍人士一次性購房結匯等個人渠道流入國內。
二、國際熱錢流入對我國經濟的影響
由于國際熱錢具有逐利性和投機性，所以必然會給我國宏觀經濟和金融系統帶來巨大的不確定性和沖擊。
(一)對外匯市場的影響
人民幣升值預期是吸引國際熱錢流入的重要因素，而大規模的熱錢流入，增加了外匯市場的外匯供給，使人民幣升值預期得到強化，形成了“人民幣升值預期一套匯資金流入一外匯供給增加一人民幣升值壓力增強一人民幣升值預期加強”的循環機制。
一旦人民幣升值幅度達到市場預期使套匯資金投機成功，將引發短期資本的大規模流出，對人民幣匯率產生貶值壓力，使金融危機發生的可能性增大。
(二)對證券市場的影響
近年來，我國股市不斷創造新高，上證指數從2005年6月的1000點攀升至2000點，耗時近18個月，但從3000點到4000點，只用了32個交易日，從4000點到5000點也僅用了25個交易日，這一現象跟國際熱錢的大舉入市有很大的關系。
以投機為目的的國際熱錢具有靈活和高超的投資技巧，數量巨大的國際熱錢進出股市的速度非常迅速，如果一旦退出股市，必然引發大批資金跟風退出股市，導致上市公司的股價非理性的下降，大大增加了我國股票市場的不穩定性。
(三)對房地產市場的影響
近年來，國內一線城市房價屢創新高，房地產業成為國際熱錢投機的重點，這進一步滋生了我國房地產市場泡沫。
當泡沫積累到一定程度而破裂時，首先將導致國民財富的縮水，這會嚴重影響社會消費和產出水平；其次會導致信貸緊縮，因為資產泡沫破裂所形成的大量不良資產會時銀行從安全角度出發收縮信貸規模；第三，資產泡沫破滅通常伴隨著貨幣替代和資本外逃，容易引發信心危機，造成金融體系的不穩定；第四，熱錢的大規模外逃對本國匯率、利率和資本市場會造成強烈沖擊。
(四)對宏觀調控政策的影響
當中央銀行為了抑制通貨膨脹而提高市場利率時，國際熱錢就會大量涌入，迫使我國被動增加貨幣投放，抵消了緊縮性貨幣政策的效應，反之亦然。
此外，當國際熱錢大規模流入時，中央銀行的外匯沖銷操作將直接導致基礎貨幣投放量的增長，這會使國內通貨膨脹壓力加大，削弱中央銀行的物價調控政策。
三、我國在國際熱錢監管措施方面存在的不足
(一)外匯管理政策存在漏洞
首先，在政策法規制定中存在一定的滯后性，進而導致管理出現漏洞。其次，沒有形成統一的資本項目外匯管理機構，目前我國資本項目外匯管理涉及到國家計委、財政部、商務部等部門，各部門之間基本沒有有效的協調機制，這一狀況無法適應新的監管要求。
(二)監管技術不成熟
目前，尚未形成全面的國際熱錢監測系統。各外匯業務系統重在對“點”的統計，而缺少“面”上的監測預警；各金融機構數據格式、類型沒有統一的規定；個別金融機構出于自身利益最大化的考慮，工作主動性不強、監測投入不大；國外先進的監測規則和軟件很難掌握和獲??；執行大額和可疑支付交易報告制度缺乏有效的技術保障。
(三)資本管理不全面
外匯監管部門對外資銀行的直接境外融資不進行管理，卻將其對境內機構發放的外匯貸款作為外債進行管理；缺乏對跨國公司內部資金往來行為的管理；對境外投資資金和利潤匯入的監管松散，基本無跟蹤監管；對外商直接投資流入，特別是實物形態的資本缺乏管理，對其利潤匯出或以境內利潤進行的再投資，也沒有納入正常的管理范圍。 轉貼于
四、完善國際熱錢流入監管措施的對策
(一)對國際熱錢流入渠道進行監管
1、經常項目下的流動渠道監管
針對進出口價格虛報，海關和物價部門應根據本國的實際情況對進出口價格作合理的修正，把虛報的部分要實際化；對于預收貨款，主管部門要在合同規定的收貨日期或期限內檢查相當于貨款的貨物是否到境；對于延遲付匯，有關部門應做出與預收貨款監管相反的檢查和督促；虛假貿易合是最嚴重和最常見的熱錢流入方式，對這一項的檢查需要經濟偵查部門作詳細的追蹤，并加強國際間的合作。
2、防范外貿差價漏洞
要重點審核關聯公司的經營行為，嚴格審查外資公司的賬目和合同履約情況，通過開展國際合作，對跨國關聯企業轉讓定價形成的扭曲交易行為進行收入與費用的重新調整。
3、防止國際熱錢通過直接投資渠道流入
在資金過境時加大審核力度，加強對資本進入我國結匯后的經營方向的監管，要求必須按約定的條款經營，對資本結匯和使用的目的和項目的真實性也要進行適當審核。
對于非貨幣形式的外商直接投資，可以規定與之對等的資金額的合理的流出時間表，如果外資在進入后馬上流出，則要嚴格規定與業務相關的的額度，并嚴格審查公司的財務報表和實物狀況。
(二)征收外國資本流入登記費
短期外國資本流入具有很大的波動性，外國投資者會隨時將其短期資本撤出，征收登記費可以增加外國資本流入的成本，在一定程度上減少國際熱錢的流入。
(三)逐步放寬對居民個人境外投資的限制
目前，我國還沒有開放境內居民個人對外直接投資或者是間接投資，在國外投資的居民回調資本金時，往往只能混在經常項目下匯入，這為境外的一些投機資本以經常項目名義進入我國境內尋找投資機會找到了出路。要解決這個問題，應放寬對境內居民個人外匯投資的限制，在審核資金來源合法的基礎上引導居民進行合理投資，并盡快完善居民個人資本項目外匯管理的法律法規。
(四)加強國際合作
從源頭上控制熱錢流入有待加強國際合作。我國應積極參與制定國際金融市場游戲規則，積極參加國際經濟政策的協調工作，合理利用各項權利，與各國銀行和國際金融組織共同建立一個有效、穩定、和諧的金融大市場，這有利于約束投機行為，使國際資本在我國境內的短期投資轉化為長期的投資，促進我國的經濟增長。
(五)調節國際收支政策，完善人民幣匯率形成機制
1、調節國際收支，改善國際收支狀況
由于經常項目的長期順差和引進外資的戰略，我國的國際收支長期不平衡，順差過大、外匯儲備太多，客觀上造成了我國資金流動性過剩和人民幣升值壓力，而我國資金流動性過剩和人民幣升值預期，又是國際“熱錢”大量進入的根源。
調節國際收支必須從調節國內國際經濟結構失衡出發，采取有利于擴大內需的政策，通過擴大內需，促進部分外貿向內轉化，進而達到逐步縮小我國貿易順差，促進國際收支平衡的目標。
此外，還要鼓勵國內資本積極參與國際投資，這要求外匯投資管理機構拓寬外匯投資渠道，實施多元化、多層次的外匯運用方式。
2、完善人民幣匯率形成機制
完善以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節的有管理的浮動匯率制度，進一步發揮市場供求在人民幣匯率形成中的基礎性作用，增強人民幣匯率浮動彈性，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定，加快外匯管理體制改革，是消除或降低人民幣升值預期、從根本上遏制國際熱錢的流入的有效措施。
參考文獻：
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【關鍵詞】國際金融 高職 教學
國際金融作為研究國際間貨幣金融關系的一門學科，具有較強的理論性、實務性和時代性。通過國際金融課程的學習，可以提高對開放經濟的認識，系統而扎實地掌握國際收支、國際儲備、外匯與匯率、國際金融市場、國際貨幣體系等基本理論和基本原理；掌握外匯交易、外匯風險及管理和國際結算的基本技能和技巧，并在實際業務中進行一定的運用；了解我國涉外金融工作的方針、政策和法規，學會在實際工作和個人理財中加以實際運用。由于該課程的理論性和實踐性都較強，和其他經濟類課程相比，要求學生有一定的理性思維能力。但由于高職高專的學生知識基礎相對薄弱，學生往往覺得該課程抽象難懂，最后導致學習積極性不高。針對學生的實際能力和高職高專培養應用型人才的教學目標，如何探索一套適合高職教育的教學方法，以提高該課程的教學效果和學生對知識的實際應用能力，是值得思考的一個問題。
一、高職國際金融課程現狀
20世紀80年代以來，隨著全球經濟一體化程度的日益加深，特別是隨著我國加入世貿以后，國內金融市場正逐步開放，國際金融市場與國內金融市場呈現出聯動性的趨勢，國際金融對國內經濟的影響力不容忽視。因此，許多經濟、金融部門需要大量金融人才。在關于國際金融困難度的調查中，有60%的學生認為國際金融課偏難，大部分學生認為基礎知識薄弱是學習國際金融的最大障礙，還有相當一部分學生認為不知如何運用所學的知識是學習中的最大困難.學生在國際金融的學習中，主要問題并不是對國際金融知識本身的理解，而在于前期的基礎和后期的運用。國際金融是一門綜合性的學科，它從貨幣銀行學和貿易學中分離出來，同時涉及宏觀經濟學和會計學的知識。這種學科特點決定了學好國際金融必須具有良好的前期學習基礎。同時，所有系統知識的學習最終還是要能夠運用到實踐中。學生不僅要在課堂上了解知識是如何運用的，而且還要進行實踐的鍛煉。這就要求國際金融課的教師要注意結合國際金融課學科特點和學生的實際情況，處理好知識的系統學習與實際運用的關系
二、高職國際金融特色課程教學建設
（一）國際金融課程的教學目的和培養目標
進入21世紀，隨著中國對外開放步伐的加快，各行各業都會面臨著經濟全球化的壓力。大到如何分析國際金融變化的規律，防范金融危機，維護本國金融秩序的穩定;小到如何防范匯率波動的風險，參與國際證券市場投資等等，知識都是我們在開放的經濟環境下必須掌握的內容。國際金融學正是研究國際金融諸現象的發展變化規律的一門科學。通過國際金融學課程的學習，可以提高對開放經濟的認識，系統而扎實地掌握國際收支、國際儲備、外匯與匯率、國際金融市場、國際貨幣體系等基本理論和基本原理;掌握國際投融資、外匯交易和國際結算的基本技能以及防范外匯風險、利率風險的技巧，并在實際業務中進行一定的運用;了解我國涉外金融工作的方針、政策和法規，學會在實際工作和個人理財中貫徹執行。通過對國際金融的學習，可以在一定程度上實現為我國培養具有國際視野的高素質、應用型、創新型人才的目標。
（二）增加實踐操作教學的課時，培養應用人才
不要認為實踐教學僅是作為理性認識的驗證而依附于理論教學，因而不注重學生實踐課程的設置。對于高職高專的學生來說，理論功底并非他們的長項，如果教師一味的按照本科生的精英教育模式來教學，對于高職高專的學生來說是很難接受的。其強項是實際操作的動手能力。因此，教師要根據生源特點，著力在實踐上下功夫，使學生在實踐中學理論，在應用中掌握理論。對于國際金融這門課，有很大程度上需要利用仿真實驗室或計算機房對學生進行外匯交易的訓練，使學生能掌握不同形式外匯交易的程序、技巧以及外匯買賣的時機等一系列實際業務的操作，同時在操作的過程中又可以進一步強化學生的理論知識。因此，教師應該加大實訓課程的比例，在培養學生實際操作能力的同時提高綜合分析能力。
（三）利用對我國現有金融市場參觀的感性認識，建立模擬市場進行實踐操作，提高學生的動手能力
如何在教學過程中通過金融基本理論與實際業務有機的結合，解決金融工作中遇到的實際問題，是教學的關鍵。國際金融雖然是一門著重金融基礎理論的專業基礎課，但我在教學初期就作出了相關實踐環節作業布置，要求學生利用課余時間到銀行、證券公司或保險公司作實踐調查，如到銀行了解有關匯率、利率之間的相互關系等有關問題。特別由于目前居民金融意識較強，相當的家庭都有金融投資(股票、債券、保險)，故可在講述證券市場這一節內容時，就布置大作業即通過對我國整個國民經濟宏觀背景出發，結合行業周期和具體單個企業發展的基本面分析出發，模擬證券市場的操作，在合理投資價格下選擇有投資價值的上市公司進行投資，并寫出簡略的投資報告。學生們在得到任務后，很興奮，借書的借書，查數據的查數據，有的學生回家與從事證券投資的父母直接進行投資咨詢，同時在教學中，隨時進行實時跟蹤并對具體市場發生的重大事件進行分析討論，及時糾正錯誤的投資理念。
（四）在內涵建設上堅持產學一體化，培養高技能的應用型人才
以服務為宗旨，以就業為導向，產學結合是高職教育發展的必由之路。作為一所高職院校，必須有清醒的認識，并努力在內涵建設上下工夫，走產學結合的道路。堅持產學研有機結合是辦好高職教育的必由之路。必須在教育教學過程中，做到學校與企業結合、產與教結合、教與學結合、教學與科研結合、學業與專業結合、專業與產業結合、專業與就業結合、就業與創業結合。根據產學結合的基本要求構建高職教育人才培養模式。改革和創新人才培養模式，制定科學的人才培養方案，建構協調的理論教學體系和實踐教學體系成立相應的教學改革指導委員會和產學合作工作委員會，使校內、外教育因素的結合與校內各種教育因素的結合達到和諧統一，形成教育合力。做到教師導學與學生自學結合、服務助學與管理促學結合、理論教學與實踐教學結合、課堂教學與課外活動結合、校內實驗實訓與校外實習實訓結合、理論考核與實踐考核結合、形成性考核與終結性考核結合，切實搞好教學過程監控和教學質量監控。
參考文獻
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[3]對高職高專《國際金融實務》教學方法的思考2011-11
[4]趙揚國際金融課程教學方法淺探蘇州職業大學學報
多元化投資
如果購買單一幣種的理財，則風險過大。比較合理的是，按照風險的不同，將3種左右的主要流通幣種做成一個外匯投資組合。值得指出的是，并不推薦投資小幣種的做法，不但風險不容易控制，而且長期回報率也有限。同時，組合也不是一成不變的，在不同的時期，投資組合應該隨著匯率的變動而變動。以歐元和美元為例：“在歐元兌美元達到1.38的高峰時，明顯美元是被低估了，當時是買入美元的好時機?！?/p>
關注強勢貨幣
實際上，前兩年是銀行業推出外匯理財產品的高峰期。從2005年開始，人民幣不斷升值，美元兌人民幣從1美元兌8.3元人民幣，跌到1美元兌7.52元人民幣左右。而一些外匯理財產品，這兩年累計的收益率也僅8％左右，如扣除升值因素，幾乎無利可圖。
值得注意的是，人民幣對美元的升值，并不代表對其他外幣也升值。事實上，人民幣相對于歐元等還在貶值。所以，對于手上持有美元、港幣等資產的客戶，在持有的外幣資產占全部資產比例較低的情況下，不宜將外幣資產兌換成人民幣，而應將手中的這些外匯資產換成歐元、澳元等強勢貨幣。
據銀行的統計數據顯示，在銀行個人的外匯儲備中，80％的資金量是美元，剩下的20％資金量幣、日元居多，歐元只有很小一部分。面對這樣一個日益強勢的幣種，市民持有不多，一方面是習慣，在不少市民的觀念中，提到外幣就會很自然地想到美元，而據銀行業內人士分析，存歐元少更重，要的原因是歐元缺乏投資渠道。
在目前銀行推出的外匯理財產品中，除了頻繁發售的美元和港元產品外，還增加了新元、歐元、澳元等產品，由于過去半年歐元和澳元不但利率上漲，而且匯率也大幅攀升，在美元、港元類理財產品收益難抵貶值損失、越理越縮水的同時，歐元、澳元類理財產品，卻不但讓投資者賺了利差，而且賺了匯差。例如：
5月20日，民生銀行一款期限為6個月的歐元理財產品到期，該產品固定收益率為3.45％，投資5000歐元的話，則半年時間獲利為5000×3.45％／2=86.25歐元，本息共計5086.25歐元。如果按當天銀行的歐元匯買價10.3039換成人民幣的話，則可換取52408.2元人民幣。
如果在去年11月20日將這些歐元換成人民幣，并購買半年期人民幣理財產品的話，按當時銀行的歐元匯買價10.06計算的話，能換成50300元人民幣，如果購買人民幣理財產品的話，當時市場上固定收益類人民幣理財產品收益率較高的水平為3％，本息共計可獲得51050元，比購買歐元產品少1358元。
選擇介入時點，時間不宜過長
投資者要耐心，選擇一個利率的高點、匯率的低點介入。此外，做外匯理財時間不適宜過長。
做外匯理財時間不適宜過長，“因為匯率市場瞬息萬變，投資者沒必要承擔匯率變動的風險”。此外，如果美元持有者看準時機，在美元的高位買入低位的歐元，進而再購買歐元理財產品，便可獲取利率和匯率的雙重收益。當然，這需要具備較高的投資技巧。
解讀各類歐元產品
匯率觸發型存款
定義：客戶與銀行確定一個匯率區間，若存期內市場匯率未觸及過該區間上下限，則客戶獲得較高的收益率(利息)，否則取得較低的保底收益率(有可能收益為零)。
例子：3個月歐元／美元匯率觸發型理財，期限6個月，匯率上下限1.4050－1.3550，如果存期內歐元／美元匯率一直位于該區間內，則執行8％的高利率，如果存期內任意一天的歐元／美元匯率超出該區間，則收益為零。計息方式為：利息=本金×利率×實際天數／360。
解讀：這種結構性存款，在保證資金安全的前提下，有保底收益率和最高收益率之分，適合短期一年內的結構性存款。
兩得貨幣存款
定義：客戶在銀行存人一筆歐元，同時選擇一種掛鉤貨幣，向銀行出讓一個外匯期權(降到期提取本金貨幣的選擇權交給銀行)，從而在獲得稅后存款利息外，還可獲得銀行支付的期權費，實現利息和期權費收入的雙重收益。
例子：6個月歐元／美元兩得貨幣存款，期限6個月，協定匯率1.36，協定利率7％，如果在存款到期時，美元／歐元即期匯率小于1.36，則以歐元支付存款本息；如果在到期時，美元／歐元即期匯率大于1.36，則以美元支付存款本息。
解讀：收益方面：該產品可能獲得比普通外匯存款更高的收益，可能在低價位買入某種貨幣，可能在高價位賣出某種貨幣；風險方面：該產品非保本，涉及幣種轉換，交易達成后，不允許取消。該產品比較適合計劃購買／賣出其他貨幣或持有外幣在市場上疲軟，想獲取高收益進行彌補的客戶。購買時應注意選擇以下介入時機：在外匯市場比較平穩時介入，選擇長期升值的貨幣作為掛鉤貨幣，選擇實際需要的或高利率幣種作為掛鉤貨幣。
與股票／指數掛鉤的結構性存款
定義：通過與美國／香港／新興市場的股票／指數表現相聯系，存款收益率隨股票，指數的變動而變動。
例子：30個月歐元與股票表現掛鉤的結構性存款，期限30個月，掛鉤標的為美國的四支股票，收益結構為：每季度計算一次收益，如果4只股票中，表現最差股票的股價也沒有跌破初始價格的95％，則投資者當季可獲得最高年收益率17％，同時產品提前終止。如果表現最差股票的股價跌破了初始價格的95％，則按照相應的計算公式計算當季收益，當季年收益率大致在0～12％之間。
解讀：此類產品預期收益率較高，期限較長，對于有一定風險承受能力的客戶并且近期對投資資金沒有使用需求的投資者來說是不錯的選擇。選購時，注意挑選與產品掛鉤的股票／指數，即該產品的選股視角，如果選股視角正確，則產品拿到最高預期收益的可能性就越大，同時提前終止的可能性也越大。另外，要注意產品的設計中有無收益鎖高功能，所謂收益鎖高，就是產品能夠自動記錄每季最高收益，只需達到一次較高收益，其后即使所掛鉤股票表現遜色，也可延續先前的收益，保證投資者的利益。
QDII
定義：產品形式多樣，主要由銀行客戶投資，投資標的包括結構性票據、一籃子H股紅籌股票等，預計收益率一般在20％以上，上不封頂，QDII有保本與不保本之分。
例子：某銀行推出QDII產品，通過投資一籃子H股紅籌股票獲利，預計總體收益率13％～40％，該收益的最短達成期可能僅0.5年。
解讀：此類產品預期收益極為可觀，但是高收益同時伴隨高風險，適合有一定風險承受能力及投資經驗者參與投資。
大盤藍籌，選擇成長股更容易――前兩者都是看好股市的發展，從股市中選擇能夠獲利的機會；成長股則是本質上看好中國經濟的發展和中國企業的未來，直接擊中股市上揚的基礎。
中國經濟近幾年雖然高速增長，但經濟結構嚴重畸形。資源過度集中在壟斷企業中，然后靠投資、靠房地產拉動經濟，這種狀況未來一定會發生改變。
最近，有兩項政策值得關注，一個是《反壟斷法》草案的表決通過，另一個是國務院決定試行國有資本經營預算，也就是國企紅利上繳。這表明政府也意識到國有壟斷企業大量存在對國民經濟的危害。大企業富國、小企業富民是經濟發展的規律，中國要建設和諧社會、要實現民富國強就必須把工作重心放在鼓勵民營企業、中小企業發展上。
投資成長型公司，其實是對這些企業的未來競爭力下注，他們有著世界領先的生產效率、企業家有著熊彼特所說的破壞型創新精神。這些企業有的位居產業鏈的下游，而從研究來看，我國生產率提高最快的就是下游制造企業，這些在殘酷的世界級競爭環境下生存下來的企業無疑具有優質成長基因。他們有的是具有自主知識產權的科技公司、有的處在蓬勃興起的現代服務業，只有這些真正具有競爭力的公司，才是中國經濟的未來，也是中國股市的支柱。
如今，整個社會財富的增加和消費的活躍，讓每個人和金錢之間有了更多的想象空間?！叭魏我晃浑S身攜帶信用卡的消費者，在日常頻繁的消費活動中，已經對多家上市公司進行了大量的基本面分析。假如正好你就在這個行業工作，那么你對行業里的公司的情況就會更家如魚得水，日常生活環境是尋找‘十倍股’的最佳地方”，這是一位曾被評為“全球最佳基金經理”的專業人士建議的。
從中我們還可以看到挑選成長股的衍生作用，促進你在消費過程的思考，也許還可以減少沖動性消費。
我們需要更長的時間去實踐
中國股市發展一般有三階段，大藍籌――概念炒作――成長型公司。對大藍籌的追逐是對壟斷收益的追逐，人們追逐這些企業相當于追逐中國企業中贏利最有保障、最豐厚的一部分，是理性之舉。概念炒作在投資市場的所有產品都處于人為稀缺狀態時，很難說是全盤的非理。但是，股市只有回到成長型公司，才算是回到正題。
我們先來看個操作實例。
陳先生在中行開了外匯保證金交易賬戶 選擇杠桿比例為10倍。8月中旬以來歐元/美元持續走高。陳先生看到，周線圖上歐元/美元已遠離40周均線超過800點，按歷史走勢，匯價短期繼續走高的動力已不足。于是，陳先生選擇在10月1日于1.4245/55賣出10手歐元/美元，動用保證金1000歐元(約合1425美元)，止損設于1.4295 目標150點。隨后三天歐元/美元如期下跌，在目標價位，陳先生結利平倉。陳先生共獲利1000×10×(1.4245-1.4095)×1.4095=211.42美元三天的資本收益率為211.42/1425×100％=14.83％。
這是一個較為成功的短線操作案例投資者陳先生已掌握了一些基本的操作技巧看跌就賣空!行情判斷正確是非常重要。雙向獲利是外匯保證金交易的個重要特點，也是其優勢所在。國內的股市投資，只能買漲而不能買跌，即只能從股價的上漲中獲利，若股市經過一段時間上揚后，預計可能將見頂，投資者的明智選擇只能是空倉旁觀，候機再進。而保證金交易既可以買漲也可以買跌，且日內不限制操作次數，為投資者提供更多的盈利機會。
外匯保證金交易致勝之寶
保證金，被奉為“最公平的交易”，沒有黑幕，沒有暗箱操作，在全球各種幣種之間，似乎時時都有盈利機會，而隨時又可能危機四伏。但是要把握什么才是致勝之寶呢?
對決之前，我們首先要熟悉對手的習性，在這里，我們對外匯市場的主要貨幣進行分析，這樣我們就更接近在外匯市場里的致勝招數了!
1.美元(USD)
在國際領域，美元一直充當著世界貨幣的角色。2001年以來美元一直保持有序下跌態勢。美元指教，簡稱美指，是衡量美元總體強弱的指標，美指主要根據6大國家或地區貿易量加權得到的幾何平均數，其中各貨幣的比重分別為，歐元56.7％ 日元13.6％英鎊11.9％加元9.1％瑞典克朗4.2％和瑞郎3.6％。該指數以100為強弱分水嶺，一些國家的央行便是以該指數來衡量美元的強弱，而非單個貨幣對美元的走勢。
短期來看，影響美元走勢的因素有
(1)美國國債收益率特別是美國10年期國債收益率，若該收益率上升，將對美元構成支持，買人美元，賣出其他貨幣將是好的操作策略。
(2)G7(7大工業國財長和央行行長)會議，―般在會上，美國都會暗示美元貶值，以縮窄美國的貿易赤字，而其他發達國家對此表示默認。因而，G7會議的召開往往促成美元的大跌，這時，可考慮賣出美元，買入非美貨幣。
(3)戰爭或恐怖襲擊事件，當美國不是該事件的當事人，如朝鮮核危機發生時美元將成為一種避險貨幣，市場對美元需求增加，這時，可買人美元，從其升值中獲益，若美國成為事件的當事人，如9.11事件發生時，資金將從美國流出，投資者應果斷賣出美元。
(4)美國公布的重要經濟數據，其中市場影響力較大的有：非農就業，核心CPI lSM制造業和非制造業指數，GDP密歇根消費者信心指數，貿易賬等。當上述數據明顯好于預期時可買入美元，否則，應賣出美元。
2.歐元/美元
歐元占美指的權重達56.7％因此市場通常將其看作是美元的對手貨幣，中長期走勢看漲。歐元，美元是外匯市場最具有流動性的貨幣對其走勢較為穩健，平均日波幅大致為80點左右，可視為股市里的大盤指標股。同時，歐元/美元交易量巨大，不易縱，技術分析較為有效。因此，比較適合剛入市的投資者進行操作。
歐元區公布的重量級數據主要有GDP和lFO經濟景氣指數。另外歐央行行長在每次利率決定后發表的會后聲明值得關注當其言論暗示下一會議將升息時，往往對歐元構成支撐，刺激匯價上漲；反之，若言論溫和，則將打擊歐元/美元走勢。
日本央行有干預匯率的傳統，偏好于日元貶值，同時，日元屬于低利率貨幣，是國際炒家或機構最喜歡用做套息交易的貨幣之一，套息交易對日元走勢影響巨大。另外，日本3月和9月進行財政結算，須將外幣轉為日元，資金回流日本，對日元需求增加，利好日元。
4.其他貨幣
瑞郎，歐元，英鎊，它們同在歐洲，同屬歐盟，我們又稱為歐系貨幣，在一定程度上來講，它們之間會相互影響，在大多數時候保持一樣的步伐，歐元就像它們之中的大姐，走勢成熟，穩重，而瑞郎文靜，英鎊活潑，調皮。英鎊日內波動較大，不適合剛入市者操作。
澳元和加元，同屬商品貨幣。其中，澳元受黃金、銅等金屬價格波動的影響較大加元則更多受國際油價影響。當國際商品價格上漲時，是買入澳元和加元的好機會，
上述每一組貨幣對，與之息息相關的是美元，我們把這7種貨幣分為兩類；美元和非美貨幣，一般來講，美元和非美貨幣的走勢是相反的，但是每一組貨幣對，都是其他國家經濟與美國經濟的一個對比，所以，它們上漲或下跌空間的強弱又各有千秋。
時刻保護自己最重要
在外匯市場上討生活是奇特，危險的，但又充滿誘惑。這有點像風帆時代的船長――昔日那些南塔基特島的捕鯨船主人，風和日暖，船兒在輕柔的波浪上滑行，捕鯨輕而易舉，然而一下子，沒有任何征兆，大海變了臉，你發現自己已經被一場突如其來的兇殘風暴拋向某個遙遠的孤島，而我們這些靠山吃山，靠水吃水的江湖兒女又該如何學會保護自己呢?在平時養成良好的投資習慣是非常關鍵的!
逃生戰術一：
嚴格設置并執行止損
做保證金交易，首先要學會的是止損，即在市場行情與預期相背離時，認賠出場。市場行情變幻莫測，設置止損正是為了控制風險，否則一旦方向判斷失誤，損失將極為慘重，一般日內操作，止損控制在30-50點內，每一筆操作的虧損控制在本金3-5％以內，止損和止贏(目標)的比例設置為1：2或1：3較為合理，如在上述例子中，陳先生的止損與止贏比例為1：3(即50點對150點)，若匯價朝著預期的方向運行，投資者可適當修正止損，如上例中，歐元/美元跌至1.4145/55時，陳先生可選擇將止損下移至1.4245，以
確保不虧，但若匯價走勢與預期不吻合時不可隨意擴大止損因為這將令止損失去意義即達不到控制風險的初衷。
逃生戰術二：嚴禁重倉操作
外匯保證金交易存在強行平倉制度，當投資者的賬面資金額低于一定比例的保證金要求(如20％)時做市商(銀行)有權將投資者的賬戶強行平倉(俗稱暴倉)，當投資者重倉操作時，神經往往比較緊張，更容易被市場走勢所左右而做出錯誤的判斷。同時，重倉操作，一旦方向判斷失誤，投資者將面臨極大虧損，即使大方向判斷正確也可能因沒能挨過市場震蕩，就遭強行平倉。因此，對于外匯保證金交易者而言重倉操作是件極度危險的事，
廣州的李先生對此深有感觸，如圖2今年8月8日，李先生于242.00附近重倉做多英鎊/日元，且未設止損。未料第二天，市場傳出巴黎銀行受美國次級債危機波及，市場套息交易平倉潮洶涌，英鎊/日元直線回落8月17日匯價最低見到了219.29，最終李先生的交易賬戶被強行平倉，損失慘重。
強行平倉是指賬戶的資金不能夠繼續承擔虧損，系統自動平倉，停止持倉，如李先生的賬戶有5萬美元操作一手英鎊/日元需要1萬美元，當李先生賬戶凈值低于2000美元的時候，系統就會自動平倉，但是針對不同平臺而言，平臺不同，強行平倉的規則也不一樣。
逃生戰術三：合理利用經濟數據
今年10月5日晚間公布美國9月非農數據，受美國次級債危機影響，市場預期數據低于10萬的可能性非常大，但李小姐看到稍早美國公布的9月ADP就業報告挑戰者企業裁員人數ISM制造業和非制造業指數均表現良好，因此李小姐認為，即將公布的非農就業數據將利好美元，于是在亞洲盤中，李小姐于1.1745/55買A入10手美元/瑞郎，動用保證金1000美元，并設止損于人場價下方30點，目標90點，如圖3，美國盤中，美國公布9月非農就業增加11萬高于預期，美元/瑞郎如期上漲至目標位李小姐選擇獲利平倉，共獲利1000 x 10×(1.1835-1.1745)/1.1835=76美元，資金收益率=76/1000×100％=76％，
10月的北京，天氣逐漸轉涼。北京華諾財視投資管理有限公司總裁姜何西裝革履，早早來到了CCTV《金銀有道》欄目現場，看了看表，才16點30分，離節目錄制還有有兩個小時的時間。在投資界，姜何聲名遠揚，記者早想一睹風采，還好，采訪時間充裕。
姜何40多歲，在云譎波詭的金融市場上浸泡了十幾年，且在外匯、私募、貴金屬等投資領域業績不俗，為業內人士所津津樂道。作為投資領域的實戰派，他頻頻穿梭于中外之間，被投資機構請去授道。
瘦瘦高高，談吐自如，一張如多數金融人士的臉上盡顯自信。綠底透黃的名片透露著主人的干練，“目前經營著兩個私募基金，一個關于貴金屬；一個關于農產品，今年盈利還可以。”
第一桶金迷上超短線
談到起家的故事，姜何感慨，人生因為交易變得多姿多彩，如同大多數投資者那樣，他為第一桶金付出了很多。
在2000年，有投資銀行工作經歷的姜何和朋友募集了一個小型基金，因為缺乏投資經驗，導致虧損嚴重。研究為什么會虧損，成了姜何當時的一個課題。此時恰恰遇到了一個在美國做證券交易的美籍華人，告知自己的團隊有一個好的交易系統，能創造很高的盈利率，不過開價高達八萬美元。此時的姜何正投師無門，毫不猶豫地付費買進了這個系統。
買進后才發現，也就是一個交易課程，枯燥的投資原理和技巧讓他一度頗為失望，既然花了大代價買來，就好好學習吧！仔細研究后發現還真是有用， “關鍵是進到投資領域后，不要有想法，一定要守紀律，嚴格執行一套經過檢查、檢測的系統?！苯翁寡?，不少的投資者都是按照一個方法去交易，但因為沒有遵守交易紀律，虧損后反而不相信這個方法了，其實這是不應該的，直到現在，我交易的一些基本理念基本還是那時學來的，依然在用當初那套系統。
后來，因為研究這套交易理論，不斷和那家華人公司咨詢，人家對這套交易系統很自信，邀他到美國參股一家券商一起合作。過去后，人家為了驗證這套交易理論，就招了兩個沒有任何投資經驗的大學生按照這套交易系統去交易，而這些股東就在一邊喝咖啡談政治，不管不問，效果卻出奇地好。
參股這家券商已經是2001年了?！澳且惶斓亩叹€交易給我的沖擊力挺大?！苯位貞?，當時我們交易的第一支美股是微軟，進去的時候是25塊錢一股，當天最低時跌到了每股22塊錢，其實一天里大概也就是3美元左右的波動幅度，當時第一手的交易歷時27分鐘，大概賺了276美元。如今十年過去了，微軟股票也不過才漲了幾美元，或許是超短線（Day Trader）作為啟蒙知識植入腦海，所以十多年來，一直認為這種方法還是風險最可控的。
當天交易當天就能獲利，投資見效快。此后，姜何迷上了短線交易。就這樣，短短幾個月的時間，姜何和伙伴們的資金翻了7-8倍。
此后幾年，姜何采集數據分析，不斷完善修正交易參數，不斷調整心理狀態，最終總結了一套短線交易法則。
虧損盈余泰然處之
掌握了這套短線交易法則，姜何的投資之路走得更為順暢。后來這套短線交易法則在姜何帶領的外匯操盤團隊中也有了用武之地且斬獲頗豐，創下了不俗的業績。 “當時摸到了恒生指數的一個規律，就做了一段恒生指數，相繼涉足道瓊斯指數，日經指數，就這樣進入了外匯市場?！?姜何直言，我們團隊曾經有過把7萬美元在7個月時間里擴大50多倍的優良戰績，曾在一周內將一個40萬美元的賬戶做到165萬美元。
談到外匯交易，姜何認為，交易當中很多人都喜歡看書學習，這實在要不得，看書學習和人與人面對面交流是一種完全不同的感覺。一定要跟對老師，自己入行比較幸運的是，連一本交易的書都沒讀過就跟對了老師，這位老師有很多交易的理論和方法，跟著他在實戰中鍛煉，很快就上手了。
姜何交易的收獲不僅僅是賺到了錢，真可謂名利雙收。他的外匯交易團隊鼎盛時，在北京、紐約、多倫多等地都租有辦公室，當時的指令下單、團隊交流，都通過雅虎聊天工具。后來他讓助理把兩個月的聊天記錄整理出來，十多萬字編輯成書，沒想到在2004年的外匯書籍排行榜上銷量第一。此后，姜何在投資方面佳作不斷。
作為一個交易者，投資虧損也始終如影隨形，可能就在下一分鐘。最終在美國參股證券公司還是經營失敗了?！百徺I美國金融公司還是有很多條條框框的約束和限制，因為對美國法律的理解不夠，導致公司被美國監管機構證重罰，不能正常經營了，在交易中賺得錢也因被罰而輸掉?！?/p>
“做金融一定要有擔當，敢于承擔責任。”姜何略顯傷感的說，當時和他一起過來的投資者頗多怨言，最終他為這個虧損埋了單，為此，他整整還了6年的債務。
不單單為了賺錢
“我不單單為了賺錢，更愿意去幫助一些機構和個人去做好投資或交易?！苯伪硎荆F在國內商業銀行在金融脫媒的環境下，越來越多涉足到了中間業務，業務延伸到杠桿類產品，而這些屬于交易類產品，對商業銀行來講，屬于一個更加復雜和風險更高的業務。
在國外商業銀行中間業務大概要占到五分之四，存款和放貸占五分之一，我們國內恰恰相反，商業銀行要從傳統的貸款存款業務轉向中間業務，未來的中間業務一定會大幅度提高，但是商業銀行中間業務這一塊很少有像樣的服務。
過去銀行的中間業務通常是銷售基金和保險，而基金和保險的服務通常都是由基金，保險公司來做，沒有過多衍生品交易服務經驗的商業銀行中間業務從業人員急需再培訓教育。關鍵是正確的理念，這些從業人員要弄清楚自己的客戶是投資者還是投機者，如果都用投資的理念和方法去服務投機客戶，那么這些投機客戶就會有需求和服務完全不匹配的感覺。
記者在姜何公司的網站，發現其針對商業銀行的服務內容，譬如一家商業銀行，應該怎樣建立貴金屬客戶服務體系，怎樣有效的持續服務一個交易客戶，怎樣不間斷的幫助客戶提示交易風險……
過去十年來，國際金融市場突飛猛進，急速發展?？蓛稉Q貨幣間的外匯市場交易規模持續擴張，到1998年4月底，外匯市場日平均交易量持續上升到1.49萬億美元，比1986年上升了8倍，數額相當于所有國家外匯儲備的87.4％。在1984到1998的十五年間，國際資本市場融資累計額的年平均增長速度為12.34%，遠遠超過全球GDP的年平均增長速度3.37%和國際貿易的年平均增長速度6.34%。
在規模持續擴張的同時，金融市場的國際化進程不斷加快，國際外匯市場率先實現單一市場形態的運作，其顯著標志是全球外匯市場價格的日益單一化，主要貨幣的交叉匯率與直接兌換的匯率差距明顯縮小。
在資本市場，資金開始大范圍地跨過邊界自由流動，各類債券和股票的國際發行與交易數額快速上升，整個90年代，主要工業國家的企業在國際上發行的股票增長了近6倍。1975年，主要發達國家債券與股票的跨境交易占GDP的比重介于1％到5%之間，1998年，給比重上升到91%（日本）到640%（意大利），其中，美國由4%上升到230%，德國由5%上升到334%，各國該比重增長最快的時期幾乎都集中在80年代末和90年代初。
與此同時，國際債券市場的二級市場獲得了蓬勃發展。債券市場信息傳遞渠道、風險和收益評估方式以及不同類型投資者的行為差異逐漸減小，以投資銀行、商業銀行和對沖基金為代表的機構投資者，以復雜的財務管理技巧，在不同貨幣計值的不同債券之間，根據其信用、流動性、預付款風險等的差異，進行大量?quot;結構易"，導致各國債券價格互動性放大，價格水平日趨一致。
海外證券衍生交易的市場規模有了突破性提高。幾乎在所有主要的國際金融中心，都在進行大量的海外資產衍生證券交住T諦錄悠律唐方灰姿瓤梢源郵氯站?25種期貨合約的交易，也有部分馬來西亞的衍生證券交易；美國期貨交易所的交易對象，更是包括了布雷迪債券和巴西雷亞爾、墨西哥比索、南非蘭特、俄羅斯盧布、馬來西亞林吉特、泰國銖和印尼盾等多種貨幣計值的證券和衍生產品。
二、我國金融市場的國際化發展
在席卷全球的金融市場一體化潮流中，我國金融市場對外開放程度不斷擴大，國際化進程加速。
在銀行領域，1979年起，外資銀行開始在我國設立代表處、分行、合資銀行、獨資銀行、財務公司，到今年年初，共有38個國家和地區的168家外國銀行在我國25個城市設立了252家代表處，有22個國家和地區的87家外資金融機構在我國19個城市設立了182個營業性機構，其中，有32家外資銀行獲準經營人民幣業務。到今年6月底，在華外資銀行總資產達323億美元，其中貸款208億美元。
在保險領域，到去年底，我國共有外資保險公司15家，對外開放城市由上海擴大到廣州、深圳等地。
在證券領域，1992年，我國允許外國居民在中國境內使用外匯投資于中國證券市場特定的股票，即B股。有關管理部門對于B股市場的總交易額實行額度限制，超過300萬美元的B股交易，必須得到中國證券監督管理委員會的批準。1993年起，我國允許部分國有大型企業到香港股票市場發行股票籌集資金，即H股。部分企業在美國紐約證券交易所發行股票籌集資金，稱為N股。境外發行股票籌集的資金必須匯回國內，經國家外匯管理局批準開設外匯帳戶，籌集的外匯必須存入外匯指定銀行。進入2000年后，部分民營高科技企業到香港創業板和美國NASDAQ上市籌集資金，標志著我國證券市場的國際化進入一個新的發展時期。
在債券市場，我國對于構成對外債務的國際債券發行實行嚴格的計劃管理。由經過授權的10個國際商業信貸窗口機構和財政部、國家政策性銀行在國外發行債券融資，其他部門可以委托10個窗口單位代為發行債券，或得到國家外匯管理局的特別批準后自行發債。債券發行列入國家利用外資計劃，并經國家外匯管理局批準。在國外發行債券所籌集資金，必須匯回國內，經批準開設外匯帳戶，存入指定銀行。
三、我國金融市場國際化的前景
隨著加入WTO步伐的不斷加快，我國金融市場正在準備與國際市場接軌，國際化進程將明顯加快。
根據我國與有關國家達成的雙邊協議，加入WTO后，我國金融市場開放將集中在如下幾個方面：
在銀行領域，我國將在市場準入和國民待遇等方面對外資銀行進一步開放，逐步允許外資銀行向中資企業和居民開辦外匯業務和人民幣業務。加入WTO之初，外資銀行可向外國客戶提供所有外匯業務。加入WTO一年后，外國銀行可向中國客戶提供外匯業務，中外合資的銀行將可獲準經營，外國獨資銀行將在5年內獲準經營，外資銀行在二年內將獲準經營人民幣業務，在5年內經營金融零售業務。
在保險業領域，加入WTO后，人壽保險公司中外資持股比例可高達50％，加入一年后，提高至51％。非人壽保險公司和再保險公司將獲準在合資保險公司中持有51％的股份，并可在二年內成立全資的分支機構。
在證券市場，中國將允許外資少量持股的中外合資基金管理公司從事基金管理業務，享受與國內基金管理公司相同待遇；當國內證券商業務范圍擴大時，中外合資證券商亦可享有相同待遇；外資少量持股的中外合資證券商將可承銷國內證券發行，承銷并交易以外幣計價的有價證券。
顯然，隨著金融服務領域的對外開放，我國金融市場將逐步走向全面的國際化。
這種全面的國際化含義是：以資金來源計，國外資本以允許的形式進入我國金融市場，國內資本則可以參與國外有關金融市場的交易活動；以市場籌資主體計，非居民機構可以在國內金融市場籌融資，國內機構則可以在國外金融市場籌融資；國外交易及中介機構參與我國金融市場的經營及相關活動，國內有關交易及中介機構獲得參與國際金融市場經營及相關活動的資格和權力。
四、金融市場國際化的利益
金融市場國際化進程的加快，將降低新興市場獲得資金的成本，改善市場的流動性和市場效率，延展市場空間，擴大市場規模，提高系統能力，改善金融基礎設施，提高會計和公開性要求，改進交易制度，增加衍生產品的品種，完善清算及結算系統等。
海外金融資本的進入，尤其是外國金融機構和其他投資者對市場交易活動的參與，迫使資本流入國的金融管理當局采用更為先進的報價系統，加強市場監督和調控，及時向公眾傳遞信息，增加市場的效率。越來越多的新興市場國家通過采用國際會計標準，改進信息質量和信息的可獲得性，改善交易的公開性。交易數量和規模的增加，有助于完善交易制度，增加市場流動性。而外國投資者帶來的新的金融交易要求，在一定程度上促進了衍生產品的出現及發展。建立一個技術先進的清算和結算系統，對于有效控制風險、保持該市場對外國證券資本的吸引力、
五、金融市場國際化的風險表現
金融市場國際化進程在帶來巨大收益的同時，仍然蘊涵著一定的風險，因此，加入WTO后，我國金融風險可能有如下表現：
1.市場規模擴大加速甚至失控的風險。
與國際化相伴隨的外國資本的大量流入和外國投資者的廣泛參與，在增加金融市場深度、提高金融市場效率的同時，將導致金融資產的迅速擴張。在缺乏足夠嚴格的金融監管的前提下，這種擴張可能成為系統性風險爆發的根源。
此外，由于國內金融市場的發育程度較低，金融體系不成熟，相關的法律體系不夠完善，資本流入導致其金融體系規模的快速擴張，而資本流入的突然逆轉，則使其金融市場的脆弱性大幅度上升。
2.金融市場波動性上升的風險
對于規模狹小、流動性比較低的新興金融市場來說，與國際化相伴隨的外國資本大量流入和外國投資者的廣泛參與，增加了市場的波動性。尤其是在一些機構投資者成為這類國家非居民投資的主體時，國內金融市場的不穩定性表現得更為顯著。
由于新興市場缺乏完善的金融經濟基礎設施，在會計標準、公開性、交易機制、票據交換、以及結算和清算系統等方面存在薄弱環節，無法承受資本大量流入的沖擊，導致價格波動性的上升。新興金融市場股票價格迅速下降以及流動性突然喪失的危險，大大地增加了全局性的市場波動。
3.本國金融市場受到海外主要金融市場動蕩的波及、市場波動脫離本國經濟基礎的風險。
外國資本的流入和外國投資者對新興市場的大量參與，潛在地加強了資本流入國與國外金融市場之間的聯系，導致二者相關性的明顯上升。
從國內金融市場與主要工業國金融市場波動的相關性來看，近年來，主要工業國金融市場對資本流入國金融市場的溢出效應顯著上升。國外研究表明，美國股票市場波動性對韓國股票市場波動性溢出的相關程度在1993年到1994年間高達12%，美國股票市場波動性對泰國股票市場波動性溢出的相關程度在1988年到1991年間高達29.6%，美國股票市場波動性對墨西哥股票市場波動性溢出的相關程度在1990年到1994年間高達32.4%。
這種溢出的影響表現為兩個方面：其一，在市場穩定發展時期，資本流入國金融市場波動接受主要工業國的正向傳導，表現為二者波動的同步性；其二，在市場波動顯著、存在一定的恐慌心理時，二者波動出現背離，甚至呈反向關系。
從日本和韓國股票指數的相關性看，從1989年1月到2000年4月，二者股票指數的相關系數為36.52%，而在1989年1月到1992年7月間，該相關系數達89.09%。從92年7月到98年5月，該相關系數下降到44.86%，此后，該系數再度提高到80.65%。
4.本國金融市場與周邊新興金融市場波動呈現同步性，遭受"金融危機傳染"侵襲的風險。
由于新興市場國家宏觀經濟環境具有一定的相似性，外資流入周期及結構基本相同，因此，其金融市場表現具有很強的同步性。
尤其是1997年亞洲金融危機爆發后，部分亞洲國家和地區間的股票市場相關系數顯著增大，韓國和印尼股市的相關系數由43%上升到73%，印尼和泰國股市的相關系數由15%上升到78%，泰國和韓國股市的相關系數由55%上升到63%。顯然，在金融危機期間，國際投資者把這些國家的金融市場視為一個整體，同時從上述市場撤出資金，導致其同時崩盤。
此外，由于機構投資者在全球資本流動中發揮主導作用，而其行為特征表現出很強的"羊群效應"，其對新興市場的進入和撤出也具有"一窩蜂"的特點，從另一個角度加強了新興市場表現之間的同步性，這種同步性在金融危機時期表現為危機傳染的"多米諾骨牌"效應或"龍舌蘭酒"效應。
5.銀行體系脆弱性上升的風險
在金融自由化和金融現代化的壓力下。金融體系的脆弱性可能大幅度上升。
金融市場國際化進程加深后，外資可能大量流入該國銀行體系，促使銀行資產負債規?？焖贁U張，尤其是銀行的對外負債增長更為顯著。在一些國家，以銀行對外負債形式流入的資金絕大多數投資于國內市場，導致銀行體系外幣凈負債上升。特別是當銀行的資產負債結構不合理時，大規模資本流入使銀行的流動性出現大幅度擺動，銀行貸款膨脹和收縮時期交替出現，引起影響全局的風險，甚至導致金融危機的爆發。
由于負債和流動性的快速上升領先于經濟規模的增長，特定的經濟發展階段和有限的經濟增長速度，無法為新增巨額貸款提供足夠的投資機會，可供投資并提供高額回報的行業有限，銀行的新增貸款往往集中于少數行業，如在泰國，大量資本流入后，銀行信用發放給建筑和不動產的份額從1980年的8%增長到1990年的16%。大部分新增貸款用于不動產交易。
此外，由于大多數信用等級比較高的企業可以通過在國際市場直接發行股票和債券獲得資金，國內銀行只能向次級層次風險較高的客戶貸款，因此，銀行對于借款企業和借款個人的利潤和信用等級要求相應下調。在外資持續流入、經濟保持高速增長的前提下，這樣的信貸投放策略通常能夠得以維持，但是經濟形勢突然逆轉及外資無以為繼時，這種循環將被迫中斷，一些行業出現周期性逆轉，銀行產生大量不良貸款。例如，在泰國，1988到1990年的資本凈流入與資產價值的上升顯著相關，即使商業銀行對房地產貸款的土地抵押值超過貸款很多，而房地產價格下降，仍然使銀行資產負債的獲利能力受到很大打擊。
由于銀行體系保持巨額對外凈負債，面臨著很大的匯率風險，可能遭受本幣意外貶值引起的損失。
中央銀行針對外資流入實行的沖銷性市場干預政策，往往導致市場利率的突然上升，從而加大商業銀行面臨的利率風險。而在中央銀行為了維持某一個匯率水平對外匯市場進行干預的情況下，短期利率可能上升到一個非理性的水平，這樣將削弱銀行盈利能力甚至危及銀行的穩定。因此，貨幣危機往往是銀行體系危機的前奏。
在金融市場開放導致銀行體系穩定性下降的過程中，銀行道德風險問題得到不同程度的暴露。在對亞洲金融危機的成因分析中，克魯格曼教授認為，東南亞國家的金融機構存在嚴重的道德風險問題，導致了泡沫經濟的產生，而泡沫經濟的破滅則是東南亞金融危機的重要原因。
