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開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇保險公司信用風險管理，希望這些內容能成為您創作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進步。
關鍵詞：信用風險；風險管理；信用管理體系
中圖分類號：F832.42 文獻標識碼：A 文章編號：1006-1894(2008)03-0019-05
加入WTO后，我國對外貿易持續保持著強勁的增長勢頭，2006年，我國在全球貿易中進出口總額達17 610億美元，躍居世界第3位。在我國進出口貿易保持高速增長的同時，外貿出口的風險也在加大。主要有匯率風險、利率風險以及信用風險等，其中出口信用風險的影響日趨突出。
出口信用風險是指企業在對外貿易活動中，出口企業在給客戶提供商業信用后，由于各種不確定因素的影響而導致出口商貨款拖欠或滅失的風險。據統計，目前我國出口企業的海外應收賬款已超過1000億美元，并以每年150億美元的速度增加。以2005年為例，我國企業海外應收欠賬率達4％，逾期未收匯金額達200億美元，其中約1億美元應收賬款將會成為呆賬或壞賬。以產生大量逾期應收賬款為特征的出口信用風險，嚴重影響了我國出口企業的正常運作和經濟效益，擾亂了正常的貿易秩序，阻礙著我國企業出口貿易的健康發展。因此，加強當前我國企業出口信用風險管理的研究，對提高企業的經濟效益、規范貿易秩序、增強企業出口的競爭力具有重要意義。
一、我國企業出口信用風險的結構特點
根據專門從事國際商賬追討的美國鄧白氏公司中國代表對我國出口企業大量逾期應收賬款問題的調查報告數據進行分析，發現我國出口企業客戶信用風險具備以下結構特點。
1 起因結構――以惡意欺詐為主 表1數據表明我國對外貿易的貨款拖欠50％以上是由客戶的惡意欺詐引起的，而非人們通常理解的主要是由諸如產品質量、交貨延遲等貿易糾紛引起。
2 來源結構――以海外華人公司為主 從我國國際貿易拖欠案件所涉及的海外公司性質看(詳見表2)，我國出口企業大約50％的信用風險是由不良海外華人客戶造成的。為什么我國的出口信用風險主要是由海外華人客戶帶來的呢?筆者認為這些為數不多的不良海外華人，包括港、澳、臺地區的華人以及少數原籍中國大陸后來移居海外的華人具有與中國同族同種和語言相通的優勢，他們對中國的國內經濟環境比較熟悉，了解到我國處于由計劃經濟體制向市場經濟體制轉變過程中，各方面的管理仍不完善，存在著各種法律、管理漏洞，出口企業內部的信用風險防范意識和信用風險管理能力薄弱，同時他們又抓住我國部分出口企業存在著急功近利和或多或少的崇洋心態，使得不良海外華人進口商可以肆意拖欠我國出口企業貨款，或詐騙屢屢得手。將客戶信用風險的起因結構和來源結構聯系起來考察，可以判斷，我國大部分的外貿逾期應收賬款是由不良海外華人進口商對我國出口企業進行惡意欺詐引起。
3 企業性質結構――以國內的全資中資企業為主體 表3表明，我國外資出口企業的信用風險管理意識和水平相對要優于中資的出口企業。
4 地區結構――從沿海經濟開發區和經濟特區向內陸相對經濟落后地區轉移 我國企業出口信用風險導致的國際拖欠在我國的重點發案地區是隨著我國的經濟發展階段而轉移的。具體表現為：(1)改革開放初期的20世紀80年代集中在沿海經濟開發區和經濟特區，(2)市場經濟體制逐步確立階段(1990～1994年)轉向內陸省份，(3)市場經濟發展走向深入階段(20世紀90年代中期至今)轉向省或市所轄的缺乏外貿經驗的地區和企業。這說明我國對外貿易的客戶信用風險導致的大部分國際拖欠，具有從沿海經濟發達地區向內陸相對經濟落后的地區轉移的趨勢。經濟發達地區出口企業的客戶信用風險管理能力要優于經濟發展相對落后地區，海外不良進口商往往選擇在出口企業信用風險管理能力缺乏的地區行騙。
二、我國企業出口信用風險管理存在的問題
(一)微觀層面存在的主要問題
1 企業信用風險防范意識不強 我國大部分企業在出動中缺乏風險管理意識，往往忽略了客戶的資信調查。資信調查應該是任何出口企業對外交易不應缺少的一個環節。實踐證明，預先做好資信調查工作，很多交易風險帶來的損失是完全可以避免的，因為進口商的資信狀況直接關系到出口企業能否順利履行合同，安全收匯。雖然我國近幾年的進出口連年持續強勁增長，但我國出口企業的生存環境并不樂觀，國內同業之間競爭劇烈。許多出口企業為了爭取客戶，給予外商較為寬松的付款條件，從而忽視了資信調查工作。
2 企業內部沒有建立出口信用風險管理的專職機構 從我國對外貿易大量的案例中發現，一些企業不能很好地實施出口信用風險管理措施，是因為企業內部沒有建立出口信用風險管理的專職機構，缺少全面的信用管理體系。如圖1所示：
信用風險管理這個職能是銷售部門、客戶服務部門和財務部門相互重疊的區域，如果在公司的職能設計時沒有明確這個管理責任由誰來充當，那么實踐中哪個部門都不愿承擔這個管理責任。如果企業中沒有專職的信用風險管理機構，那么企業內部就不可能有完善的信用管理體系。據統計，我國從事進出口業務的企業中只有11％建立了信用管理體系，而這11％當中又有93％是具有外資背景的跨國企業。由此可以看出，缺乏建立信用管理體系是引發我國企業出口信用風險的重要原因。
(二)宏觀層面存在的主要問題
1 社會征信管理體系落后 國家信用管理體系能為我國企業信用管理創造良好的外部市場環境，外部環境條件的好壞直接影響到企業出口信用風險管理體系實施的效果。目前我國仍是“非征信國家”，因此信用信息的市場化程度不夠，信用信息特別是涉外經濟活動信息的搜集、整理和利用非常不規范，因此出口企業很難獲取客戶資信信息和信用管理服務；此外，出口企業之間交流信息不暢通，信用欺詐的國內信息不夠，導致不法外商同時在國內十多個口岸行騙的荒唐事件時有發生。
2 信用中介服務機構數量少，規模小、業務水平低 目前，我國規模較大的信用服務中介機構有二十幾家，其中有一定業務規模和影響的評級機構只有七八家，但現存的資信評估機構缺乏權威性，信用數據庫容量過小，難以滿足行業發展的需要，各機構之間的分歧大于合作，各有自身的既得利益，因此行業整體水平不高，尚未起到防范、監督、控制信用風險的作用。信用中介服務機構業務水平的低下使出口企業無法獲取真實、全面、準確的國外企業信息，對國外企業的資信難以做出正確的判斷。
3 出口信用保險對企業出口信用風險管理的支持不足 出口信用保險已經在歐美國家實行幾十年，受到普遍重視，我國的出口信用保險始于20世紀80年代末，現在有中國人民保險公司和中國進出口銀行和中國出口信用保險公司等多家機構可以辦理。目前我國出口信用保險承保的出口
額僅占當年出口額的1％左右，遠遠低于發達國家和一些發展中國家的水平，投保企業不足出口企業的8％。造成這種局面的主要原因有：(1)我國出口信用保險提供的產品和服務比較單一，如在采用以非信用證方式為支付方式的出口中，短期出口信用保險要投統保保險，統保方式對出口商來說，成本較高l(2)投保申請周期過長、保費過高；(3)缺乏法律保障。世界各國開辦出口信用保險基本是按照立法、建機構、辦業務的順序來進行的。但是到目前為止，我國大陸還沒有專門的出口信用保險方面的法律規范，在《對外貿易法》或《保險法》等相關法律中也沒有明確。
三、加強我國企業出口信用風險管理的建議
構建完善的出口信用風險管理體系，包括兩部分內容：一是構建企業內部出口信用風險管理體系，二是完善企業外部的信用管理體系，這兩方面的建設對我國出口企業在競爭激烈的國際市場上取得更多份額和效益有著非常重要的意義。
(一)構建企業內部出口信用風險管理體系
出口信用風險的產生已經不再局限于某一個交易環節，而是貫穿了整個出口貿易流程，構建企業內部出口信用風險管理體系也應該貫穿于所有可能產生風險的交易環節，實現對各個風險環節的全程控制。所謂企業信用全程管理就是在事前、事中、事后三階段都對企業出口信用活動進行監督管理。其中，事前管理側重于對客戶信息的管理，事中管理主要是為了確定企業授信的對象以及具體的授信額度，事后管理則主要是對由企業的授信行為形成的應收賬款的管理，這三階段的信用管理構成了出口企業信用全程管理。
1 建立嚴格的信用管理制度 其主要目的是要加強客戶資信調查，制定合理的信用額度。加強客戶資信調查需從兩方面著手：一是針對客戶所在國家(地區)的宏觀環境。主要指對東道國風險因素進行調查評估，解決由國際因素產生的信用風險，這項工作比較困難，企業應采取以防范為主的措施。在具體外貿業務操作中，業務量較小的企業可參考一些專業機構對客戶所在國的評價指標，如歐洲貨幣指數、富蘭德指數、機構投資家風險等級指標等。業務量大的企業除采用上述方法外，也可委托國內或國際的專業機構來幫助調查、評估某國的國家風險，通過考評，做到心中有數、有的放矢，適時地給予風險預警，防止風險的發生。二是針對客戶自身，主要是指嚴格調查客戶資信狀況，加強客戶信息管理。企業可以自己掌握和了解客戶信息，也可通過國內的公共貿易或商務機構、我國駐外使館商務處、銀行和保險機構、專業資信調查機構等多種渠道收集有關信息，及時掌握和了解客戶經營情況、資信償付能力，做出分析判斷，以此來制定或衡量對客戶所采取的經營策略。同時，對所有往來客戶逐一建立檔案。根據客戶付款情況評定信用等級，制定相應的信用政策，給予客戶不同的信用額度。對客戶的檔案管理應采取動態更新管理制，及時補充新資料，避免由于客戶信息陳舊、過時所帶來的信用風險和欺詐。企業根據客戶資信情況，結合企業實際，針對不同客戶賒銷金額的大小和期限，確定一個合理的信用額度。在信用額度范圍內進行控制，超出信用額度不予賒銷。
2 設立企業內部信用管理專職機構 我國出口企業應借鑒西方現代企業信用風險管理的成功經驗，進行制度創新，設立內部信用管理專職機構，對信用風險進行全面、全程的管理。信用管理專職機構是企業經營管理的決策機構，在企業中專門負責企業信用管理，其設立的最終目的就是能夠幫助企業防范和降低信用風險、擴大銷售、降低企業的產品銷售成本，保證企業正常運行，提高企業的競爭地位，最終實現企業的利潤最大化。信用管理專職機構主要負責制定企業信用管理制度和信用評估通用模式，包括對客戶資信的調查、分析和評估。建立和管理客戶信用檔案，并對客戶進行跟蹤管理。審查業務部門與客戶簽訂的合約，監督業務部門的操作流程。對應收賬款進行跟蹤監控和追收等。在設立信用管理時，都要明確信用管理部門的職責，確保配備的人員能有效地開展工作。
(二)完善企業外部的信用管理體系
1 加強征信管理 征信數據的采集及評估(企業資信調查及評估，消費者信用調查和評估，資產信用調查和評估)是信用制度建立的核心。征信系統的作用在于，降低企業交易成本，建立信用約束機制，改善交易雙方信息不對稱狀況。我國征信系統的建立應借鑒國際經驗并根據我國的國情，以政府和中央銀行為主導，實行會員制，按照股份有限公司的模式運作，以社會服務為核心，而不是以營利為目的。
關鍵詞:保險公司;風險管理;理論
在當今國際金融市場上，保險行業的競爭日趨激烈，眾多保險公司通常通過降低保費來留住客戶，從而導致承保利潤越來越低，這就使得保險投資的重要性日益凸顯，注重保險投資不僅可以保證保險行業的正常運轉，還會保障保險行業利潤的不斷增長，但保險業的投資具有一定的風險性，所以研究者們對保險投資風險的研究顯得尤為重要。就目前來看，關于保險業投資風險的研究需要解決的問題主要集中在幾個方面:
一、保險行業實施風險管理的必要性
保險公司進行風險管理主要有以下原因:第一，企業經理人的自我利益對風險管理有一定的影響。如果企業經理人持有企業一定的股份，成為保險公司的股東，那么他在進行企業的風險管理時就會選擇比較穩健的風格，從而將企業投資風險降到最低，所以，企業需要進行風險管理。第二，稅收的非線性。稅收的非線性指的是如果企業收入平穩，可以有效降低稅收率，從而降低企業的經營風險，提升企業價值，所以，保險公司需要通過風險管理來降低稅收率。第三，財務困境成本。財務困境成本是指如果企業面臨破產或者財務出現問題時，企業的成本就會不斷上升，所以，企業要通過企業風險管理盡量避免上述情況的出現。第四，資本市場的非完全性。資本市場的非完全性是指由于投資具有可變性，當投資出現變動時企業可能沒有充足的資金進行新的投資，所以企業應當通過加強風險管理來面對投資帶來的風險。
二、如何對保險公司進行風險控制
在對保險公司進行風險控制時，要針對不同的風險采取不同的措施。保險公司金融風險的分類:
1、精算風險，指金融保險公司因為售出保險單或者承擔債務進行融資而帶來的投資風險。
2、系統風險，指因為市場系統存在變化風險而引起的保險公司資產負債而帶來的風險。
3、信用風險，指由于債務人無法償還保險公司的債務從而帶來的風險。
4、流動性風險，指保險公司在面臨資金周轉時由于資金緊缺周轉不開的現象。
5、操作風險，指的是由于保險公司對理賠的處理不當或者違反了監督管理要求而產生的風險。
6、法律風險，指由于保險公司相關人員違法而產生的風險。
那么，面對上述風險，應該采取不同措施進行應對。
1．精算風險的控制:精算風險的控制是保險公司的業務范圍之一，它存在一定的概率性，所以要對精算的過程進行總結，通過提升控制的高度(從實際操作到控制理論)來降低精算的風險。
2．系統風險的控制:利率風險是保險公司在系統風險中面臨的最重要的風險。所謂利率風險指的是市場利率的變動對保險公司承保業務和投資業務產生的影響。為了消除或減小這種影響，可以定量的分析利率和資產與負債的關系，此種方法的最終目的是規避風險。所以，有時雖然風險降低了，但企業的利潤也會隨之下降。如何將利潤與規避風險完美結合還需要進一步研究。
3．信用風險的控制:要想降低信用風險就要要嚴格要求保險業務人員，要求保險業務人員在簽訂保險合同時要對客戶進行全面考察，避免與信用不良客戶簽訂合同，從而帶來不必要的不良應收賬款。
4．流動性風險的控制;要想控制好資金的流動性風險，就得要求保險公司保留一定的現金或者容易變現的流動資產，以備不時之需。
5．操作風險的控制:一方面要提高保險公司管理人員的業務素質，在進行理賠時嚴格按照相關規定，杜絕由于理賠不當而帶來的風險;另一方面加強監管力度，避免由于監管不當而帶來的投資風險。
6．法律風險的控制:保險公司應該嚴格按照法律辦事，同時不斷提高企業管理者和普通員工的的法律素養，不做違法之事，盡量避免由于違法而帶來的企業風險。
三、保險業投資風險理論研究的關系
首先，投資的風險和承保的風險之間具有一定的聯系;其次，投資的風險與企業的資本結構具有一定的關聯性;再次，投資的風險與人之間也有一定的關系。作為投資主體，保險公司在經營過程中存在的最大風險就是利率風險，即保險業務受到市場利率因素影響而帶來的風險，為了解決這一問題，保險公司可以采用資產/負債匹配管理法，從定量角度來研究保險公司利率風險的問題，當然，在采取該種方法時，也必然會影響到保險公司的利潤，如何協調好風險與利潤的關系是理論界需要重點解決的難題。在保險公司風險管理上，可以采用幾種技術工具，即標準化與財務報告、設定承包職權、制定投資指導方針、設置激勵機制，全面考慮到保險經營中存在的市場風險、利率風險與資產負債匹配風險，與保險商、高層管理人員簽訂好激勵合同，提升他們的風險管理意識，采取這種綜合性的管理措施，可以將保險公司的風險降低至最小化。
四、結語
總之，保險公司的投資具有一定的風險，雖然人們在風險投資的研究上有了很大的進展，但是當前還有不少問題需要解決，比如說影響投資風險的因素很多，它們各自影響力所占的比重是多少;如何在保險公司規避投資風險的同時實現投資利潤的最大化等等。對保險公司投資風險的研究不僅要靠相關機構的研究人員，還應該使保險從業人員加入進來，總結他們的實踐經驗，為研究提供充足的根據。所以，保險業風險投資研究還有很長的路要走。
作者:肖毓 單位:成都樹德中學
參考文獻:
［1］馮佳．降低經營風險，加強內控管理———淺議保險公司風險管理［J］．天津市財貿管理干部學院學報，2010(03)．
［2］車輝，李思捷，王曉葛，趙陽．基于全壽命周期的保險產品風險管理問題研究［J］．保險研究，2010(08)．
【關鍵詞】信用卡 信用 風險管理
信用卡業務的運營中，風險主要存在于發卡行、持卡人與特約商戶三者之間。發卡行鼓勵持卡人正常的消費透支，但伴隨而來的就是持卡人的惡意透支行為。銀行對于透支的催收不及時，對于惡意拖欠卡債的追索缺乏力度，以及風險保障的機制不健全等都是形成信用卡風險形成的原因。各大商業銀行不僅要增加信用卡的發放量，發展和擴大信用卡業務規模，同時還要竭力識別、控制并化解信用卡透支所造成的信用風險。
一、商業銀行信用卡業務風險類型
從信用卡業務風險的來源出發，可以將我國信用卡業務風險分為三種，即外部風險、內部風險和技術性風險三類。
外部風險是相對于內部風險來說的，它是獨立于銀行體系之外的，不易被銀行所控制的風險。包括信用卡信用風險、欺詐風險及特約商戶操作風險。
內部風險具有隱蔽性強、難以防范、數額巨大等特點，甚至還可能累及其他金融業務，因此比外部風險更具危害性。具體包括決策風險和操作風險。
技術性風險主要指業務系統風險、設備性能風險和軟件設計風險。如POS和ATM等計算機終端設備不夠完善而帶來的風險。
二、商業銀行信用卡信用風險
（一）信用風險的概念
信用風險是指因持卡人信用不良、違約拒付而產生的壞賬風險。發卡銀行發放信用卡給客戶的主要依據是客戶當時的經濟狀況和信譽程度。如果客戶申請信用卡時的經濟狀況欠佳，無力還款，就很可能引發信用風險。
（二）信用風險的評價指標
信用風險對發卡銀行來說，是其風險損失的主要來源之一，因此發卡銀行應該做到能夠及時識別信用風險，及早防范與控制信用風險。對于信用卡信用風險的大小主要可以通過以下三個指標來進行評價。
1.持卡人負債比率。在完全信息的情況下，當持卡人的資產負債率低于規定值，銀行才會給持卡人提供信用。現在中完全信息的情況是不存在的，但這代表了未來的一種發展趨勢。
2.持卡人工作單位的信用。大型企業的資產負債率、流動比率以及資產報酬率三個指標是銀行提供信用時首先考慮的三個重要指標。基于降低風險的考慮，銀行其實更愿意為大型企業的員工提供信用。因為持卡人所在企業規模的大小對銀行來說相當于信用擔保的作用。
3.申請人可支配資本的數量。發卡機構在發放信用卡時，通常會審查申請人可支配資本的數量。只有資本額大于一定數量，才能從銀行得到信用支持。
三、商業銀行信用卡信用風險防范
（一）加速社會征信體系與個人信用評價體系的建設
1.社會征信體系的建設有利于提高發卡銀行征信部門的運作效率，節約信用交易的成本。如果由各發卡銀行獨立完成調查和評估受信人的資信狀況和履約能力，不僅信用成本高，且難以保證信息來源的真實性和可靠性，大大降低了風險控制能力。
2.征信體系的建設有助于聲譽機制在信用卡風險管理領域內更大的發揮作用。只有在完善的征信體系中，才會提高信用卡持卡人建立聲譽的積極性。
3.個人信用體系就是一套詳細記錄消費者歷次信用活動的登記查詢系統，是社會征信體系的基礎。個人信用評價體系可以作為商業銀行放貸的基本標準，從源頭上發揮防范信貸風險。
（二）加強立法建設
社會信用體系與個人信用體系的建設，離不開法律的約束與個人的自律。因此加強信用卡信用風險的防范，一定要加強立法約束與誠信教育。加強立法建設，完善個人信用體系。個人信用管理體系的完善需要法律支持，個人信用評價體系的建設必須依靠法律手段推進。
（三）樹立先進的風險管理理念
1.樹立正確的信用風險管理理念。商業銀行應從信用卡的產品特點出發，正確掌握信用卡業務的本質，認清信用卡的資產業務本質，樹立先進的信用風險管理理念，不能照搬借記卡的經營思路，從而忽略了信用風險的管理。
2.實現信用風險管理運作的集中化。相對于分散運作的方式，信用卡業務的經營運作更適合進行集中化運作。信用風險管理運作的集中化有利于實現規模化生產，降低單筆業務處理時間和成本，實現信用卡業務的標準化作業流程。
（四）轉移信用卡風險
信用卡風險轉移是信用卡發卡機構依據對信用卡風險防范和控制的認識，將風險轉嫁給他人，減少自己損失的一種風險防范的方法。一般我們可以將信用卡風險轉移給第三方，如擔保人和保險公司
1.向擔保人轉移風險。由于信用卡的擔保人與發卡機構簽定了擔保協議，當其擔保的持卡人不能按時償還發卡機構的債務時，擔保人負有替其償還的責任。
2.向保險公司轉移風險。降低信用卡風險的另一種行之有效的辦法即為建立信用卡保險機制。發卡機構可與保險公司合作，對持卡人欠款行為和信用卡被盜、遺失或冒用進行保險。
同時，我們也要注意信用風險轉移業務的一些弊端，信用卡信用風險轉移要以承擔信用風險金融機構的數量達到一定程度為前提，因此更容易造成信用事件的連鎖反應，這將使信用風險在金融系統中分布的情況更加復雜。信用風險轉移業務的目的是分散信用風險，但最終有可能造成信用風險的重新集中。
關鍵字：消費信貸;商業銀行;風險管理
中圖分類號:F830.589文獻標識碼:A文章編號:1007-4392(2006）05-0037-05
發展個人消費信貸意義重大,尤其在我國經濟發展的現階段,大力發展個人消費信貸不僅可以改善居民生活水平,提高生活質量,而且對促進消費､擴大需求､推動生產､支持整個國民經濟持續快速發展以及調整商業銀行信貸結構､改善信貸資產質量都有非常重要的作用｡然而,當前我國商業銀行個人消費信貸風險管理能力嚴重不足,阻礙了我國個人消費信貸的快速發展｡國外商業銀行個人消費信貸風險管理的成功做法為構建我國科學的個人消費信貸風險管理體系提供了借鑒的經驗｡
一､美國商業銀行個人消費信貸風險管理的實踐
美國是世界上消費信貸最發達的國家之一,其信用制度較為成熟,比較正規的消費信貸己有近百年的發展歷史｡美國消費支出占國內生產總值的2/3，2001年以來,消費支出對經濟的貢獻率達到85%｡到2005年4月份,全美7598家商業銀行消費貸款余額達到2.45萬億美元,占美國銀行各類貸款余額的50%（全美銀行貸款資產占總資產的58%,證券資產占總資產的22%），其中445家資產超過10億美元的大銀行消費貸款占貸款余額的比重為52%；平均每個家庭信用卡13張,透支額度達9205美元｡
美國發達的個人消費信貸是建立在其成熟的社會､個人信用制度和完善的資本市場基礎上的,而且經歷了一個漫長的發展過程和歷史｡我們以美國的個人消費信貸風險管理為例,介紹國外發達國家個人消費信貸風險管理的經驗｡美國個人消費信貸風險管理的全過程如下圖｡（見圖1）
（一）發達的個人信用中介服務機構
美國的信用機構是現代信息技術應用得最充分的金融類機構｡在信用網絡中,每個人都擁有一個特定編碼,它類似于我們的身份證號碼,而且非常穩定｡個人的許多信息包括收入､納稅､借款､還款等情況都記錄在案,尤其是個人的不良記錄也會被記錄下來,以備銀行查詢｡銀行根據個人以前的信用記錄,就可以判斷把錢貸給他是否有風險,風險有多大｡雖然也會有人用現金交易來規避監管,但如果被發現,懲罰將會十分嚴厲｡這不僅影響今后的工作,而且影響他退休后的保障｡這種高度信息化管理為建立個人消費信用檔案提供了極大的萬便,個人的收支狀況都可以通過發達的信息網絡反映出來,銀行和資信機構可以通過互聯網獲得這些資料｡而個人信用登記制度的建立是由消費者信用報告機構來完成的｡20世紀50年代以來,美國消費者信用報告機構獲得了長足的發展｡現在一次信用查詢的在線答復在幾秒鐘內就可完成,速度快,效率高｡
美國的消費信貸數據系統包括信用數據征信系統和完整的支付系統兩個方面｡美國有3家全國性的信用局（如圖2所示）,專門收集個人信用的歷史資料｡凡有關個人信用的數據,包括借貸歷史､償還及拖欠記錄､搬遷歷史､訴訟記錄以及個人信貸參數,包括貸款總額､最高貸款額､貸款項目等,全部記錄在案,3家公司的業務互有重復,互相競爭｡他們的數據直接來自于各貸款機構,每個月各貸款機構將當月的顧客數據提供給這3家公司,由其匯總到個人的歷史檔案中｡此外,美國還有一些公司如Polk-Acxiom,專門收集個人社會經濟背景數據,包括家庭收入､家庭成員､教育程度､生活習慣､特殊愛好等｡這些數據的存在,為美國商業銀行提供了個人信用歷史和社會經濟背景資料的重要依據｡
（二）完善的風險評估系統
美國的自動風險評估系統對有效識別個人信用風險,判斷是否給予消費者貸款作用突出,具體流程如下圖（見圖2）｡
美國的個人資信材料主要包括兩個部分：一是信用管理局提供的數據,與借款人信用歷史有關,包括末償還的債務情況､信用卡透支情況､在其他金融機構的貸款記錄等,權重為75%｡二是借款人向銀行申請借款時所填的貸款申請表數據,包括住房情況､婚姻情況､工作情況等方面的信息,權重為25%｡具體比重,各商業銀行可以依據現實情況進行調整和變化｡
對個人信用資料進行評估由金融機構的一套專門機制負責,即在信用報告的基礎上對借款人的還款意愿和能力進行風險評估,根據整個信用狀況､由有利材料和不利記錄共同決定的,包括職務､工資､住房､居住時間､信用卡､銀行開戶情況､債務收入比例､信用檔案年限､信用額度利用率､毀譽記錄等情況,并根據個人不同時期的表現,實行動態管理｡美國的自動風險評估系統可以判斷借款人信用情況,通過得分進行信貸決策,一般分數大于800,發生壞賬的可能性非常小,而分數低于600的時候,發生壞賬的可能性非常高｡因此,商業銀行可以通過消費者信用分數在很短時間內答復貸款申請人的申請,一些住房抵押貸款公司甚至能夠在1小時內作出答復｡
（三）規范的金融市場環境
美國有很多專門的融資公司為消費者提供分期付款信貸,具體運作過程是他們與購買者和商家共同簽訂合同,提供貸款,購買者分期償還｡以房地產信貸為例,美國有三家大型經營住房按揭貸款證券化業務的公司,他們按事先確定的標準定期收購商業銀行和其他貸款公司的住房按揭貸款,通過發行住房按揭貸款債券來實現其流動｡美國聯邦住宅信貸銀行為會員儲蓄貸款協會提供貸款,政府全國抵押協會為住宅抵押債券二級市場融資,聯邦住宅抵押貸款公司為住宅抵押債券的二級市場買賣提供資金支持｡儲蓄貸款協會可以發行房地產定期存單,由商業房地產公司購買并由保險公司承擔一定額度的保險｡因此,消費貸款可以組合起來出售,從而降低了成本,也使美國的消費者比其他國家的消費者對消費品的購買力更強,購買的速度更快,同時增強了銀行個人消費貸款的流動性｡正因為如此,美國不少商業銀行在發放消費貸款時都十分重視這3家公司確定的收購標準,有的直接就用這些標準作為發放消費貸款的條件｡
（四）良好的個人信用意識
美國信用交易十分發達,個人消費信貸幾乎伴隨著每個人的一生｡美國人十分重視信用紀錄,因為一旦有不良的信用紀錄,那么對自己生活中的各個方面都會產生消極影響｡無論是申請信用卡､保險､教育貸款､汽車貸款､住房貸款甚至是找工作,都會遇到困難｡這使每個美國人都有良好的信用意識,他們都會定期向有關信用中介服務機構查詢自己的信用報告,盡可能避免在信用中介服務機構的信息數據庫中留下不良記錄｡
（五）健全有效的個人信用法律體系
美國規范的個人信用相關法律體系是以《公平信用信息披露法》為核心的一系列法律法規,包括《信貸機會公平法》､《消費信用保護法》､《誠實信貸法》､《正當收債行為法》､《公平信用結賬法》､《統一消費信用法典》､《信用卡發行法》和《公平信用和貸記卡公開法》等,這構成了美國國家信用管理體系正常運轉的法律環境,而且幾乎每一項法律都隨著經濟發展狀況的變化進行了若干次修改完善｡
（六）完善的個人消費信貸擔保制度
美國在銀行個人消費信貸業務中,經保險公司提供的個人信貸擔保業務占個人消費信貸的80%,另有15%左右是以國債為擔保｡這種以保險公司為個人提供信貸擔保發放的貸款的好處就是由銀行一家承擔風險變為兩家金融機構承擔風險,并且在貸款的發放中,銀行省去了對私人進行資信評估和償債能力的考察過程,而是由保險公司來完成｡對于業務眾多的保險公司來說,開展個人消費信貸保險業務,不僅開辟保險業務,而且增加了一項長久的保險費收入來源｡
在美､英､法等發達國家,銀行個人消費信貸與其相應的保險業務甚至直接寫進了有關的金融條項中去,消費者申請此項貸款,保險公司具有否決權,這對減少相應的信貸風險都具有非常重要的意義｡也正是銀行與保險公司的共同作用,才使得發達國家個人消費信貸業務穩定地開展下去｡目前我國保險業尚未開展這項業務,這是制約個人消費信貸業務開展的重要因素之一｡
二､科學構建我國商業銀行個人消費信貸風險管理體系
（一）建立完善的風險管理體系需要從技術､組織和流程三方面綜合考慮
個人信用風險管理體系是一個系統工程,其中技術是核心,技術的重點就是要建立科學的評估模型,在這個模型中要充分考慮消費者的歷史信用信息和個人資料,還要盡可能地反映消費者的現實需求｡組織是關鍵,個人信貸風險管理的組織工作包括成立專門的信用管理部門來進行風險管理,在這個組織中,有專門的分析組,在具體業務組中也配有專門的風險管理人員,并且風險評估和銷售分離,發生壞賬后,清收部門也與銷售分離,只有這樣,商業銀行才能最大限度降低個人消費信貸風險｡（見圖3）
流程是基礎,所有的工作都需要按照既定的流程進行,因此這樣就容易清楚地判斷出可能出現問題的環節,并及時采取措施進行補救｡個人消費信貸風險管理的流程包括產品的設計與影響､貸前審批､貸后管理以及清貸管理幾個步驟｡在具體制定流程時候要充分考慮到理解和使用的方便､監控和維護的方便｡（見圖4）只有這三個萬面都準備充足,完整的個人消費信貸風險管理體系才有可能建立｡
（二）科學的消費信貸風險評價模型是風險管理的基礎
在建立全社會個人信用制度和信用檔案的基礎上,各銀行還應根據自身業務特點和發展戰略制定具體的個人信用評價模型,以此作為放貸的基本標準,使之從源頭上發揮防范信貸風險的作用｡
信用評價模型一般采用積分制,具體分成三個部分：①基本情況評分:包括個人的一系列情況,如出生年月､學歷､職業､工作地點､工作經歷､工作單位､家庭情況等等,不同情況有不同的積分｡②業務狀況評分：在信用記錄號下,每發生一筆業務,無論是存款､貸款､購買國債及其他金融債券､信用卡消費､透支等等,都有一走的積分｡③設立特殊業務獎罰分｡如個人信用記錄號下屢次發生信用卡透支,并在規定期內彌補透支就可以獲得額外獎分；個人貸款按期還本付息情況良好可以獲獎分；若發生惡意透支,并且不按時歸還所欠本息,就應額外罰分,甚至列入黑名單｡最后,根據三個部分累積得分評定個人信用等級｡
（三）完善的法律體系是信用風險管理的堅實保障
我國個人消費信貸開展十多年來還沒有一部較完善的管理法規,最有權威性的是1999年中國人民銀行制定的《關于開展個人消費信貸的指導意見》,但還屬于條例之類｡2005年8月中國人民銀行公布了《個人信用信息基礎數據庫管理暫行辦法》,此辦法旨在防范和降低商業銀行信用風險,維護金融穩定,促進個人消費信貸業務的發展｡
現階段,我們必須加快關于消費信用管理的法律建設｡首先,制定的法律法規必須明確商業銀行個人消費信貨業務范圍､經營原則､貸款利率､辦貸手續,以及消費者必須提供的信息和抵押品,使商業銀行的消費信用業務經營合法化,商業銀行的個人信用風險防范措施規范化和制度化,以維護商業銀行的正當權益｡其次,法律法規的制定還必須實行成本收益的原則,并采取各種措施來強化這個原則,使違約成本大大高于違約收益｡通過法律及執法行動來教育人民,從而樹立誠信守諾的社會風氣｡
（四）完整的個人信貸金融服務機構是風險管理的重要支撐
我們必須意識到信貸管理不是一個部門的事,而是一個系統的商業活動概念,它是現代商業銀行的一個主要業務分支｡因此建立個人信貸金融服務機構時要注意建立功能齊備的信貸資產管理體系｡事實上一旦貸款被核準并被貸萬接受,此項貸款便成為信貸資產的一部分｡當信貸資產達到一定規模時,其管理便成為整個信貸過程中重要的一環｡對分期支付貸款如汽車,房屋貸款,信貸資產管理是保證按合同付款 （不提前､不拖欠）的有效途徑｡而對賒賬信用貸款而言,信貸資產管理是保證貸方積極使用貸款,不斷增高貸款余額的決定性手段｡
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論文摘要：作為發展最為迅速的信用衍生品，信用違約互換為信用風險管理帶來了革命性的變化。信用違約互換可以轉移信用風險，從而降低信用債券發行難度，增加債市投資者的可選擇空間和投資收益。在大力發展直接融資、銀行擔保退出的背景下，應當推出信用違約互換以促進我國信用債券市場發展。商業銀行、證券公司、保險公司等都將是重要的市場參與主體。
2007年10月，銀監會要求銀行不得再為企業債、公司債等提供擔保，這使得債券發行回歸信用本源，我國信用債券(無擔保債券Debenture／UnsecuredBond)市場發展進入到了一個新的階段，但隨之而來的問題是如何處理信用債券中的信用風險。發展信用衍生品成為一個重要選擇。信用衍生品誕生于20世紀90年代初，比現代金融衍生品晚大約20年，但其發展極為迅速，其中信用違約互換(CreditDefaultSwap，CDS)尤為明顯，引起了國內學者和從業者的濃厚興趣。目前國內對信用違約互換的研究主要集中在兩個方面：一是信用違約互換的定價問題；二是信用違約互換在信用風險管理方面的作用，主要偏向于對銀行信貸的研究，而對其在債券市場上的應用研究還不多。
一、信用違約互換概述：基于信用風險管理的視角
信用違約互換是一種與特定違約風險相掛鉤的信用衍生品。信用違約互換交易雙方分為信用保護買方(也稱信用違約賣方)和信用保護賣方(也稱信用違約買方)，信用保護買方定期向賣方支付一定的費用(Premium)，當參考資產(ReferenceAsset)出現合約雙方約定的信用事件時，信用保護買方有權從賣方獲得一定的補償。常見的信用事件包括破產、到期未能償付、債務重組、債務加速到期、債務提前到期而債務人不履行、拒絕清償／延期償還等。
信用違約互換是當今金融市場上最為先進的信用風險管理工具之一。李宏(2006)認為，20世紀90年代以來，把動態模型和宏觀經濟干擾運用到信用管理理論中是信用管理方法中最重要的創新。動態模型的使用從根本上改變了信用管理的傳統特征，更加注重主動控制和管理信用問題，信用衍生品的廣泛采用就是一個代表，它以Black-Scholes-Mer－ton(BSM)模型為核心，進一步擴展得到一個一般化的結構化模型，通過求出違約距離作為選擇信用管理具體形式的基礎。通過信用違約互換，投資者可以將參考資產的信用風險轉移給交易對手，有助于提高市場流動性和定價效率。
目前國際上信用衍生品市場數據的機構主要有國際互換與衍生品協會(ISDA)、英國銀行家協會(BBA)、國際清算銀行(BIS)等。雖然統計的口徑不盡相同，但它們的數據都反映了一個共同的信息——信用衍生品尤其是信用違約互換發展極為迅速。BIS每3年進行一次的調查統計顯示，2007年6月底，信用衍生品頭寸從3年前的5萬億美元增加到了51萬億美元，而信用違約互換占比達到了88％。信用違約互換的快速發展在很大程度上是由于該合約在與信用風險匹配方面有著較大的靈活性。除此之外，信用違約互換還有一些重要的優點，比如，提供做空機制、在參考資產存量有限的情況下介入信用風險管理、投資于外國信貸資產而不承擔匯率風險、在流動性緊張時方便轉讓信貸頭寸等。同時，巴塞爾新資本協議將信用衍生品對信用風險的緩釋作用等同于擔保的作用，但目前只承認信用違約互換和總收益互換的緩釋作用(王蕾等，2006)。
從信用違約互換的操作流程來看，信用違約互換同時具有固定收益證券和期權的某些特征。首先，信用保護買方定期向賣方支付一定的金額，買方相當于間接賣空(或發行)債券，賣方相當于間接購買債券。所不同的是，信用違約互換合約生效時買方沒有從賣方處收到資金支付，而到期時有可能會收到資金支付，而債券發行或賣空時，賣空方或發行方會收到資金支付，而到期時必須支出本息等。其次，只有在雙方約定的信用事件發生時，信用保護賣方才有義務向買方支付一定金額作為補償，而如果信用事件沒有發生，賣方不需要支付費用，對于賣方來說這屬于或有支付，類似于期權合約中交易對手的行權與否，信用違約互換因此也被稱為信用違約期權。買方定期支付的費用可以視為期權費，所不同的是，該支付在合約有效期內延續，而一般期權中的期權費是預先支付的。
信用違約互換與信用保護買方購買的保險類似，而且經常被相提并論。從表面上看，兩者都是為某種特定風險提供保障，但二者之間存在重大差別。梅明華(2005)認為，信用衍生品合約與財產保險合同之間的區別主要體現在：對保險利益的要求不同、保險范圍存在差異、賠償啟動條件不同、與目標資產的風險偏離程度不同、責任賠償后的處理方式不同。
信用違約互換的清算有兩種方式，即實物清算和現金清算。信用事件發生時，實物清算方式中信用保護買方按面值向賣方出售參考資產，現金清算方式中賣方向買方支付參考資產面值與市價之間的差價。信用事件發生時，參考資產不一定有可供參考的市場價格，因此實物清算方式運用較多。不過，2006年ISDA將現金結算作為信用違約互換(單名、指數等)結算的標準方式，而根據BBA的調查，2006年現金結算比重已經有所增加，達到了24％。在實際交易中，信用保護買方不一定真正持有參考資產，如果合約約定采用實物清算，則買方將不得不從市場上購買該類資產，由于杠桿效應的存在，供求關系將會推動參考資產價格上漲。對于由此產生的資產價格上漲甚至逼空行情，各類機構態度不一，如對沖基金就主張實物清算，因為它們參與信用違約互換市場的重要目的之一就是在參考資產價格上漲中獲利。
二、信用違約互換對信用債券市場發展的推動
從國外發展的經驗來看，信用違約互換市場一般涉及三類信用風險：企業(公司)債券風險、銀行信貸風險和新興市場風險，而衍生技術的快速發展則加強了各種風險之間的融合。
在信用違約互換產生之前，參考資產的信用風險很難降低。就債券而言，信用違約互換能夠將債券信用風險轉移出去，從而將收益率分解成“‘無風險’收益率＋信用利差”，并實現信用風險的單獨交易。風險回避者將傾向于持有構造出來的“無風險”組合(持有信用債券多頭和信用違約互換多頭)，而風險偏好者將承擔信用風險(持有信用違約互換空頭)。投資者也可以直接持有信用違約互換多頭(或空頭)，以期在信用狀況惡化(或好轉)時獲取收益。
當然，通過信用違約互換交易得到的“無風險”組合的無風險性質與國債的無風險性質并不一樣，因為前者還面臨著信用違約互換交易對手違約風險，以及其他風險諸如流動性風險等。因此，在進行信用違約互換定價時，至少要綜合考慮信用事件發生和交易對手違約的風險。這一方面的研究已經展開，如JarrowandYu研究了信用違約強度依賴于參考資產違約的情形下信用違約互換的定價公式，白云芬等(2007)將其推廣到違約與利率相關的情形。
信用違約互換可以增加信用債券投資者群體。信用違約互換實際上發揮了信用增級的作用，可以將風險回避者吸引到信用債券上來、降低發行難度，有助于拓寬企業融資渠道、擴大債券市場規模、減輕銀行體系風險承擔壓力。
信用違約互換可以增加投資收益。信用違約互換的風險轉移機制事實上可以擴大無風險或低風險債券的存量，增加市場中可供選擇的投資品種。由于信用風險可以轉移并單獨交易，一些金融機構可以專注于信用風險的研究，而不必像投資于其他金融產品那樣需要同時防范信用風險、利率風險、匯率風險等。投資者參與信用風險交易與定價不要太多初始資本，杠桿效應的存在為投資者提高收益率創造了條件。
作為衍生品，信用違約互換的價格發現功能將為監管機構、投資機構以及研究機構研判債務人信用狀況提供重要信息，基于眾多合約的信用違約互換指數對于判斷債務市場整體信用風險水平則更為方便，有助于政策制定和實施、投資策略選擇等等。企業還可以通過信用違約互換指數來鎖定短期內計劃發行債券的信用利差。不過目前這種應用還不是很多。
國際上關于信用違約互換利差和債券利差、股票收益回報率、信用評級之間關系的研究較多。如NordenandWeber(2004)研究發現，信用違約互換利差變化更多的是債券利差變化的格蘭杰原因，信用違約互換市場比債券市場對股票市場更敏感，尤其是在信用狀況惡化時，而且在價格發現方面也比公司債市場更為重要。Blanco，BrennanandMarsh(2003)使用互換利率作為無風險利率基準，發現信用違約互換市場變化領先于債券市場，大多數價格發現功能發生在信用違約互換市場。
同時，根據金融衍生品發展的內在規律，在信用債券市場快速發展的同時，信用違約互換也將因原生現貨市場的完善而收益，二者之間相互促進。
三、信用違約互換在我國信用債券市場上的應用前景
我國企業融資結構中，以銀行為中介的間接融資占較大比重，而在直接融資中往往也存在“重股輕債”的傾向，這與我國社會信用意識淡薄、存在融資誤區等有很大關系。單純從企業債務融資方式來看，銀行貸款渠道要遠遠高于債券發行渠道。
在債券融資渠道較窄的大背景下，信用債券的發展更是非常落后。在相當長一段時間內，企業以債券形式融資的主要載體是企業債(近年來有所增加，如短期融資券、可轉債等)，而且大多數由銀行提供擔保。1993年8月國務院的《企業債券管理條例》并未對企業債券做出強制擔保的要求，但中國人民銀行1998年4月的《企業債券發行與轉讓管理辦法》規定，企業發行債券應提供保證擔保，但經中國人民銀行批準免予擔保的除外。國家發改委(當時為國家計委)成為企業債券的審批部門后，在擔保安排上基本延續了之前的做法。按照要求，發債企業須聘請其他獨立經濟法人依法對企業債進行擔保，擔保人應承擔連帶擔保責任。本意上，作為直接融資渠道之一，發行債券可以減少銀行承擔的金融風險，并將風險在金融市場內進行分散，避免風險集中爆發帶來的毀滅性災難。但企業發行債券由銀行提供擔保意味著企業違約風險又重新轉嫁到銀行頭上，這對金融市場發展、金融體系功能完善形成重大阻礙。
2005年推出的企業短期融資券是我國歷史上第一個真正的信用債券品種。中國人民銀行頒布的《短期融資券管理辦法》未對短期融資券擔保問題提出要求。截止2007年底，我國企業短期融資券發行總量已經接近7700于元。除個別債券外，短期融資券不設立擔保已經成為投融資雙方的共識。
2007年3月，國家發改委《關于下達2007年第一批企業債券發行規模及發行核準有關問題的通知》指出，企業債券的發行可采用信用債券、抵押債券或第三方擔保等形式；2008年初國家發改委的《關于推進企業債券市場發展、簡化發行核準程序有關事項的通知》，進一步明確了上述三種債券的發行方式。
2007年8月，中國證監會頒布了《公司債發行試點辦法》，同樣未對公司債是否要求擔保提出硬性要求，為中長期信用債券發展預留了空間。
為了保護存款人利益、防止償債風險的跨業轉移，2007年10月中國銀監會下發了《關于有效防范企業債擔保風險的意見》，要求銀行一律停止對以項目債為主的企業債進行擔保，對其他用途的企業債券、公司債券、信托計劃、保險公司收益計劃、券商專項資產管理計劃等其他融資性項目原則上不再出具銀行擔保；已經辦理擔保的，要采取逐步退出措施，及時追加必要的資產保全措施。這一要求拉開了我國信用債券市場發展壯大的序幕。
至此，強制要求企業發債融資由銀行提供擔保的時代結束。在大力發展直接融資以及銀行業穩健經營要求的背景下，各類信用債券尤其是無擔保企業債和公司債將陸續登陸資本市場。我國債券衍生品發展起步較晚，種類較少。1992年，我國在上海證券交易所推出國債期貨，后因“327”、“319”等惡意違規事件爆發，于1995年5月被迫暫停。從2005開始，中國人民銀行陸續推出債券遠期、利率互換、遠期利率協議等衍生品，但這些衍生品大多集中于利率風險管理方面，還沒有出現信用衍生品——這與我國過去信用債券市場發展緩慢有較大關系。
而隨著信用債券市場規模的擴大，信用風險暴露越來越多；我國推出債券信用違約互換交易的必要性和可行性都在增加。從債券發行來看，資質較差企業的債券(包括短期融資券和企業債、公司債等)發行困難現象將會越來越多，從債券投資來看，債券市場的投資者多種多樣，風險承受能力和意愿不一，如保險公司、銀行等在投資方面對信用風險均有嚴格限制。在我國，商業銀行將是信用違約互換市場上重要的需求方和供給方。從需求方面看，現代風險管理理念要求商業銀行將“份外”的風險轉移出去，包括一部分信用風險，商業銀行作為債券市場投資主體有這一方面的需要；從供給方面看，良好的銀企關系有助于商業銀行對特定發行人的信用風險進行識別和定價，而且它們目前還進行短期融資券的承銷，加上較大的盈利空間，商業銀行有能力和動力提供信用風險保護。
證券公司也是潛在的信用違約互換提供主體之一。實力雄厚的證券公司可以對所承銷的信用債券如公司債、企業債等提供信用違約互換，一方面是它們對發行人較為熟悉，另一方面可以降低信用債券的發行難度，同時增加收益。
我國保險公司在制度安排上是典型的風險回避型投資者，它們將是信用違約互換的重要需求方。信用違約互換提供的信用風險轉移機制有助于減少保險公司債券投資的信用風險擔憂。當然，隨著業務領域擴大、業務能力提高，保險公司也有可能發展成為信用違約互換的重要供給方。
從國外市場發展經驗來看，證券投資基金、企業等也將是信用違約互換市場的參與者，而且未來也將會出現一些專司信用風險交易的金融機構，它們的參與將極大地豐富和活躍信用違約市場。
中國銀行間市場交易商協會2007年的《中國銀行間市場金融衍生品交易主協議文本(2007年版)》將信用衍生品交易納入其中，而相關部門也已經開始就信用違約互換展開調研和討論。信用違約互換未來有望成為金融機構重要的盈利增長點，由于其條款設計靈活，未來競爭將會異常激烈。
但是目前來看，我國發展信用違約互換還有很多方面需要完善。金融監管總是與金融創新如影隨形。信用違約互換在轉移參考資產信用風險的同時也帶來了新的風險。信用衍生品是一個新興市場，結構復雜，透明度低，各國監管規則還不明確，探索如何在我國目前的分業監管模式下對信用違約互換進行有效監管是一個重要議題。市場參與者對信用違約互換交易中可能出現的道德風險和逆向選擇需要多加防范。相關管理部門的協調也是信用違約互換發展的必要條件，例如《保險機構投資者債券投資管理暫行辦法》規定，保險機構投資無擔保的企業(公司)債需由保監會另行規定。這就意味著信用違約互換雖然可以降低保險公司投資信用債券所面臨的信用風險，但最終的投資行為還要征得相關部門的認可。擴大信用債券發行規模、提高參考資產市場(現貨市場)的深度和廣度等也是債券信用違約互換良性發展的必要條件。
不過，從根本上說，信用違約互換只是信用風險的重新分配，而沒有從總量上減少信用風險。信用風險管理的最終目的應該是降低信用風險發生的可能性，而這必然要從信用債券現貨市場上著手。比如，進一步規范評級行業，提高信用評級對市場定價的參考價值，加強信息披露，讓信用風險盡可能地暴露，促進市場有效運行。
四、結束語
關鍵詞：信用；保險；中小企業；上市
中圖分類號：F842；F276.3 文獻標志碼：A 文章編號：1673-291X（2015）20-0229-03
我國的中小企業數量占到了全部企業數量的90%以上，在解決了巨量就業人口的同時極好地推動了國民經濟的健康快速發展。同時，由于其自身的先天不足，中小企業普遍存在公司治理結構不合理、融資能力羸弱的難題。鼓勵中小企業進行合作重組、上市融資，可以實現企業的轉型發展、創新發展，提升企業核心競爭力。對于創新型的中小企業而言，創業板市場是理想的上市目標。創業板就是給創業型企業上市融資的股票市場，或者說，是為了給自主創新企業和其他成長型中小企業提供融資渠道和成長空間的、獨立于主板并補充主板的有贏利門檻的獨立的證券市場。創業板市場是我國多層次資本市場體系的重要組成部分。與證券主板市場只接納成熟的、已形成足夠規模的企業上市不同，創業板定位于服務成長型的創業企業，重點支持具有自主創新能力的中小企業，因此，它也是落實自主創新國家戰略的重要平臺。
信用保險是指權利人向保險人投保債務人信用風險的一種保險，是一項企業用于風險管理的保險產品。其原理是把債務人的保證還款責任轉移給保險人，當債務人不能履行其義務時，由保險人承擔賠償責任。中國出口信用保險公司是我國唯一承辦出口信用保險業務的政策性保險公司，作為政策性的保險公司，其業務范圍除了保障出口之外，還具有投資保險、國內貿易保險和信用風險管理等諸多功能。借助出口信用保險公司的這些保障功能，中小企業除了可以有效地加快“走出去”的步伐，還可以有力地推動中小企業的上市進程。
一、推進中小企業上市的必要性
（一）中小企業上市可以完善公司的治理結構
《首次公開發行股票并在創業板上市管理暫行辦法》第十九條規定，發行人具有完善的公司治理結構，依法建立健全股東大會、董事會、監事會以及獨立董事、董事會秘書、審計委員會制度，相關機構和人員能夠依法履行職責。良好的公司治理結構可解決公司各方利益分配問題，對公司能否高效運轉、是否具有競爭力，起到決定性的作用。我國上市公司治理結構一般采用決策權、經營管理權、監督權分屬于股東會、董事會或執行董事、監事會的“三權分立結構”，通過權力的制衡，使三大機構既各司其職，又相互制約，保證公司順利運行。中小企業上市有利于資本產權的社會化和公眾化，將企業的經營管理置于社會的監督之下，從而提高企業的經營管理水平。
（二）中小企業上市可以優化公司的財務結構
中小企業的發展資金絕大部分都來自業主自有資金投入和內部留存收益，依靠公司債券和外部股權融資不到1%，從而導致中小企業的發展面臨著嚴重的融資難題。中小企業通過上市發行股票直接融資，可以打破融資瓶頸束縛，獲得長期穩定的資本性資金，優化企業的資本結構；可以借助股權融資獨特的“風險共擔，收益共享”的機制實現股權資本收益最大化；還可以通過配股、增發新股、可轉換公司債券等多種金融工具實現低成本的持續融資。與銀行貸款等間接融資方式不同，這種直接融資不存在還本付息的壓力，企業可以投入更多資金用于研發等可持續發展項目，提升公司的整體價值。
（三）中小企業上市可以帶來巨大的市場效應
企業上市公開發行股票具有更強的品牌傳播效應。能夠進入資本市場，在一定程度上表明中小企業的成長性、市場潛力和發展前景并得到社會認可，本身就是公司良好形象的象征；中小企業股票發行與上市的路演和招股說明書可以公開展示企業形象，每日的交易行情、公司股票的漲跌，會引起千百萬投資者的關注；媒體對上市公司拓展新業務和資本市場運作新動向的追蹤報道能夠吸引成千上萬投資者的眼球。這一切都會為公司帶來巨大的廣告效應。
（四）中小企業上市可以實現公司股權以及股東財富的增值
股票上市相當于為公司價值的衡量提供了一個展示的平臺。通過公開市場交易、股票價值的波動可以計算出公司的價值，實現公司股權的增值，為公司股東、員工帶來財富。股票價格的變動，一方面是對公司業績的一種市場評價機制，另一方面也會對公司管理層形成有效的激勵。經營業績優良穩定、成長性好、信譽度高的公司，會成為資本市場的寵兒，其股價也會保持在較高的水平；而對于經營管理不善業績差的公司來說，在價格機制的引導下，資本流向“績優股”公司，逐漸淘汰“垃圾股”公司，使得這些公司面臨著隨時被收購的風險。中小企業上市會激勵公司管理層以及員工為增加企業財富而努力，最終實現公司股權以及股東財富的增值。
二、中小企業上市進程中面臨的困難
（一）中小企業的“持續盈利能力”決定了上市的成敗
在上市進程中，中小企業的“持續盈利能力”關系到其能否持續不斷地為廣大投資者創造價值，因而成為中國資本市場把門人（中國證監會發審委）審核的重點。但由于中小企業的規模較小，自身營銷能力有限，在業務發展中往往會出現一個典型問題，就是買方集中。如果企業銷售量不錯，但是市場集中度高、客戶少，這樣其競爭力就較弱，風險也較集中，“持續盈利能力”大幅下降，很難獲得證券管理部門和廣大投資者的信任。創業板發審委認為，申請人營業收入對單一買方存在重大依賴的，將依據《首次公開發行股票并在創業板上市管理暫行辦法》第十四條第四項“發行人最近一年的營業收入或凈利潤對關聯方或者有重大不確定性的客戶存在重大依賴”的規定，判定企業的“持續盈利能力”令人堪憂，上會不予通過。
（二）中小企業應收賬款質量影響過會信心
在激烈的市場競爭中，賒銷是重要的促銷手段，可以幫助企業擴大商品銷售、擴大市場占有率和開拓新市場。同時，賒銷可以減少庫存、降低存貨風險和管理開支。雖然賒銷可以幫助中小企業發展，但是賒銷也使企業的應收賬款迅速膨脹，使買賣雙方間相互拖欠貨款加劇、壞賬損失日益增多、現金流量嚴重不足，給企業未來經營帶來很大的不確定性。而對于上市進程中的中小企業，如果應收賬款金額過大、賬期過長，又沒有有效的風險控制，將難以獲得證券管理部門以及廣大投資者的認可，上市成功的幾率微乎其微。
（三）中小企業信用風險管理的欠缺影響成功幾率
中小企業內部管理不規范，是影響企業正常上市進程的重要因素。尤其是中小企業大多從家族企業發展而來，內部治理方面人治成分居多，沒有制度化管理規范，自身管理能力薄弱。中小企業多數是將企業的信用風險管理交由銷售部門或者財務部門監管，這種管理模式矛盾且無法有效運行。銷售部門主要是為積極開拓業務發展，風險意識薄弱；而財務部門恰恰相反，主要強調穩健，在信用風險管理上就比較保守。這種信用風險管理的欠缺直接影響著中小企業上市的成功率。
（四）中小企業通過上市募集的資金使用安全問題影響過會效率
《首次公開發行股票并在創業板上市管理暫行辦法》第二十七條規定，發行人募集資金應當用于主營業務，并有明確的用途。募集資金數額和投資項目應當與發行人現有生產經營規模、財務狀況、技術水平和管理能力等相適應。中小企業通過上市募集的資金一定要用于企業新的項目或者已有業務的改進項目，而這些項目涉及到上市企業未來的經營風險，因而關系到廣大投資者的投資利益，不管是在發審委審核階段還是審核后企業股票促銷履行階段，都會受到廣大投資者的密切關注。
三、充分發揮信用保險在中小企業上市進程中功能的對策思考
信用保險作為政策性保險，可以充分發揮其融資便利、信用管理和風險保障的功能，為中小企業的上市推波助瀾。
（一）信用保險助力中小企業開拓業務增強“持續盈利能力”
信用保險可以幫助中小企業開拓新市場、發展新客戶，解決買方集中的問題。信用保險機構可以為中小企業提供第三方資信服務。信用保險機構擁有由境內外戰略合作伙伴組成的全球信息渠道，擁有海外企業資信信息、海關信息、船舶信息、破產信息等全球企業數據庫。因此，信用保險機構可以幫助企業提前了解買方資信、篩選差買方、優化買方結構，先行做到企業內部預防性控制活動。對于資信優良的買方，信用保險機構可以根據買方在中國的采購情況及買方所在國家或行業的形勢等綜合評估買方的信用限額，量化買方的風險水平，給予企業貿易參考。有了額度的支持、信用保險的保障，中小企業可以放心地采用更靈活的結算方式，開拓新市場，擴大業務量，從而使中小企業市場競爭能力更強，發展步伐更快、更穩、更大。
（二）信用保險為應收賬款提供保險保障
賒銷的確可以幫助中小企業快速發展，但應收賬款金額過大、資產周轉速度減緩、應收賬款風險程度高，無疑要影響中小企業上市的成功概率。為了規避應收賬款的風險，企業可以選擇與信用保險機構實現全面合作，將全部應收賬款納入承保范圍。由于應收賬款數量上的增加是經過第三方信用保險機構的核查和保障，不會影響公司的正常運營，甚至會促進業務的發展和營業利潤的增加。對于準備上市的中小企業，可以借助信用保險機構對客戶進行信用等級劃分，對于不同等級客戶給予不同的應收賬款政策。當然，企業完全可以通過信用保險全部轉移應收賬款風險，從而更有效地提高應收賬款質量。
對于準備上市的中小企業而言，出色的財務報表對于各方利益相關者的信心起著非常重要的作用，所以合理優化財務報表結構就成了企業財務管理的一項重要事務。而應收賬款是在流動資產中關注度比較高的項目，即使沒有發生風險，應收賬款項目金額過大也會被人們理解為企業運行存在不確定性。通過“信用保險+銀行融資/買斷”模式（應收賬款做信用保險就是相對安全的資產，銀行可以放心地為企業提供以應收賬款為抵押的貸款）。企業一方面可以規避人民幣升值風險，加速資金周轉，另一方面將應收賬款轉化為經營性現金流，提前確認收入，從而改善財務報表，提高投資價值，穩定未來投資者信心。借助國內貿易信用保險項下融資業務，銀行針對已投保國內貿易信用險的企業提供融資授信額度、并在額度內辦理人民幣貸款等業務。銀行一般不接受貿易型和流通型企業應收賬款的融資，基于固定資產抵押的傳統融資模式，也已經不能滿足企業的融資需要。國際上通行的做法是采用“應收賬款+信用保險”的融資模式，這種模式將銀行貿易融資風險進行分散，銀行在放貸時無需再像原來那樣擔心來自貸款人自身和貨款方等多方的風險，銀行重點審核貸款的資質條件，而付款方的風險則由信用保險公司承擔。由于有內貿險做后盾，企業的應收賬款風險大大降低，使得貸款方的還款來源得到保證，銀行的貸款風險也就隨之降低，因此，企業更容易從銀行得到融資。
（三）信用保險機構為中小企業提供專業信用管理服務
信用保險機構是專門從事信用風險管理的機構，專業、完整、明確，因此，可以幫助中小企業建立有效的信用管理部門，可以幫助企業制定合理實用的信用管理制度和操作指引，可以提供信用管理網絡系統、統計業務、財務數據，便利信用管理操作。對于準備上市的中小企業，除了可以利用信用保險建立規范的信用管理制度，還可以提供完善的《信用管理政策》和《信用管理工作指導手冊》等文件給上市機構核查，這將非常有利于推進中小企業上市。
以中國出口信用保險公司提供的資信評估業務為例，出口信用保險公司的專業咨詢團隊可以幫助企業制訂和實施最行之有效的風險管理解決方案，旨在管理上下游客戶、防范信用風險、規避投資風險、保障企業利潤、提升企業競爭力。其利用自身的數據優勢，應用先進的評級技術，總結信用險的限額審批經驗，梳理合同執行流程，整合商賬管理技術，以服務各類商業企業為宗旨，提供信用管理咨詢，幫助企業建立信用管理全流程；總結中國出口信用保險公司在海外項目和投資保險的承保經驗，以服務“走出去”企業為宗旨，提供海外投資管理咨詢，幫助企業了解和規避海外投資過程中遇到的國別風險、行業風險，協助企業通過國內的審批流程，為企業的投資活動提供融資方案等服務；為企業提供風險防范的宏觀、中觀、微觀風險信息與分析支持；為企業專門從事風險管理的人員提供風險管理培訓，提高企業人員風險意識以及專業風險管理水平。
（四）信用保險助力中小企業開拓新項目保障募投安全
在企業上市的申請中，發審委會重點關注與辨別募投項目在產品注冊、經營資質上的合規風險，募投項目與現有生產規模和技術水平是否相適應的匹配風險，還有項目投資后的效益風險。如果這些募投的項目已投保信用保險（如投資保險、中長期保險等），將大大提升募投項目安全，提高上市通過率。投資保險通過向跨境投資者提供中長期政治風險保險及相關投資風險咨詢服務，積極配合本國外交、外貿、產業、財政、金融等政策，為跨境投資活動提供風險保障，對保單項下規定的損失進行賠償，支持和鼓勵本國投資者積極開拓海外市場、更好利用國外的資源優勢，以達到促進本國經濟發展的目的。中長期出口信用保險則旨在鼓勵我國出口企業積極參與國際競爭，特別是高科技、高附加值的機電產品和成套設備等資本性貨物的出口以及海外工程承包項目，支持銀行等金融機構為出口貿易提供信貸融資。中長期出口信用保險通過承擔保單列明的商業風險和政治風險，使被保險人得以有效規避出口企業收回延期付款的風險以及融資機構收回貸款本金和利息的風險。國內貿易信用保險可以彌補企業在國內貿易過程中因買方破產或買方拖欠貨款而遭受到的應收賬款損失，可以有效化解國內貿易應收賬款的風險，幫助合理選擇貿易伙伴，減少壞賬準備，拓寬融資渠道，提升信用風險管理水平。通過以上這三個險種的有力保障，可以有效地幫助上市的中小企業開拓新項目，保證募投項目的安全可靠。
對絕大多數中小企業來說，上市尚需多方面的努力。這種努力不僅需要來自政府方面政策、稅收、資金、服務、培訓的大力支持，更需要企業自身以準備上市作為動力，完善企業治理結構，建立現代企業制度，提高技術創新能力，增強企業自身實力。從根本上說，創業板上市不是企業的最終目的，而是要通過上市使企業真正成為高成長性、高科技性、高效益性的現代企業。中小企業要善于運用信用保險提供的諸多便利為企業的上市鋪平道路，從而將企業做大做強做好。
參考文獻：
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關鍵詞：RAROC 保險公司 應用
保險公司因為其業務性質的特殊性決定了其在經營過程中面臨著各種各樣的風險，一旦這些風險處理不好將會給自己帶來巨大的經濟損失，嚴重影響保險公司的穩定性，因此，采取有效手段控制和管理風險已經成為了各個保險公司亟待解決的重大課題。就保險公司風險管理的實踐來看，運用的經濟資本體系有助于它們來量化自身遭受的風險，進而計算出用來抵御這些風險所需的資本。RAROC作為資本管理的一種新技術，因其特有的優勢已經被運用于我國保險行業中，無論是在提高保險公司的專業能力、管理水平，還是增強其市場競爭力等方面均具有重大意義。
一、RAROC模型概述
RAROC的全稱為Risk Adjusted Return on Capital，翻譯過來為風險調整后收益。在20世紀70年代，美國信孚銀行首次提出了RAROC的概念，該銀行是為了對自身信貸資產的組合風險進行度量，然后計算出風險暴露損失需要消耗的權益資本。后來世界銀行也逐漸認可了RAROC，并逐漸將其作為風險全面管理的核心指標和關鍵技術。RAROC的核心思想為：將今后可以預計到的風險損失轉化成當期資本，通過調整當期收益，對風險調整之后產生的收益進行衡量，預計出非預期損失所需的資本儲備，最終計算出資本的使用效率，將公司的收益跟其自身所承擔的風險緊密聯系在一起。因此換句話說，RAROC其實就是用來衡量占用風險的每單位資源所創造出來的效益。
因此，RAROC的計算公式如下：
從RAROC的計算公式中可以看出：RAROC其實是一項用于衡量風險收益能力的比率指標，當RAROC越大時，代表風險跟收益配比的情況越趨于理想。通常情況下，對于我國的大多數基層銀行來說，其提高RAROC水平的辦法主要采取控制風險調整之后的收益水平，也就是調整信用風險資本占用與操作風險資本占用。
二、RAROC在保險公司經濟資本配置中的運用
（一）經濟資本的含義
經濟資本也常常叫作風險資本，顧名思義即在既定的置信水平區間和規定的時間范圍內，保險公司能夠承擔的最大損失金額總數。站在本質的角度上分析，經濟資本存在的主要意義是補償非預期內遭受的損失，補償方式為資本預留，其為資本乘數和為其預期損失二者的乘積。作為保險公司，其經濟資本的含義為在既定的時間范圍內，在不超出保單持有者、企業債權人或者所有者要求的安全標準范圍內，由保險公司結合自身經營的風險情況而保有的資本總量。
（二）保險公司的主要風險
就我國各種類型的保險公司來看，其主要面臨著以下四種風險。
1.保險風險
保險風險產生的原因為保險公司對產品的定價不準確導致準確金無法全部覆蓋未來可能出現的高額索賠，因為索賠發生的時間、程度、頻率以及退保等方面存在不確定性等從而帶來的風險。因此保險風險又包含了財產風險、發病風險、意外風險、死亡風險、年金死亡風險、退保率風險等。
2.市場風險
市場風險的產生源頭為股票價格、商品價格、匯率、利率等發生不利變動導致，所以保險公司面臨的市場風險又包括權益風險、商品風險、匯率風險以及利率風險等。
3.信用風險
信用風險的產生主要是因為債務人或者交易對手因為無法履行金融工具的x務或者信用等級改變，導致金融工具的價值改變從而引起風險。信用風險包含了違約風險、信用差別風險以及遷移風險等。
4.操作風險
操作風險的產生主要是跟其操作流程不完善、人為差錯、管理系統不健全等有關。
（三）RAROC在保險公司經濟資本配置中的運用
1.經濟資本的計算
站在數值角度分析，經濟資本其實就是風險值，因此計量經濟資本其實就是衡量風險，接下來筆者歸納了經濟資本的主要計算方法。
（1）計算保險風險。計算保險風險經濟資本的方法其實就是實現風險因素（例如：殘疾、壽命、死亡、恢復、失效）發生改變從而對市場值準備金產生的影響數量化，換句話說就是將未來的現金流貼現。假如風險因子的變化符合某個分布規律，只要確定敏感性，便可以計算出每一個獨立的風險因子對市值準備金產生的影響，然后再結合各個因子的波動性以及因子相互之間的關系，將各個因子有機結合起來，如此便呈現出標準的離差分布，從而計算出保險風險經濟資本。因為保險公司經營的保險種類不僅有短期產品，還包含長期產品，因此對盈利的確定需要比較復雜的計算經過。同理，經濟資本同樣需要根據年度來配置，并且管理費用、賠付率、盈利等現金流全部需要折現。
（2）計算市場風險。市場風險的計算主要是計算風險價值（VaR），通常情況下，風險值在正常的市場調節和既定的置信水平上，超過99%，在既定的某個時間范圍內，某個投資組合預期可能出現最大損失。計算VaR的方法首次由JP摩根公司提出，這種計算方法能夠真實地將市場動態變化和市場連續等特征反映出來，因此計算的結果更加可信，當前這種方法已經成為衡量市場風險最常用的方法。
（3）計算信用風險。現代信用風險計量模型的提出是在現代金融理論的基礎上逐漸誕生的，該分析方法主要是利用金融市場數據對債務人的信用水平進行分析，在重視違約的基礎上，也更加重視債務人風險水平的變化情況，并適當的考慮了資產的組合效應。現代信用風險的計量模型代表主要有三種：第一是1997年由摩根提出的Creditmet-rics模型；第二是KMV公司的KMV模型；第三是瑞士信貸的CreditRisk+模型。
（4）計算操作風險。對操作風險的量化主要包含兩種，分別為自上而下量化和自下而上量化兩種。前者主要廣泛運用于將保險公司作為一個整體，可適用于根據業務和產品不同等來計算風險資本，常見的自上而下量化方法主要有基本指標法、同類行業比較法、多種指標法等；后者主要是根據保險公司每個業務流程計算出所需要的基本，常見的自下而上量化主要有高級計量法、專家判斷法以及統計法等。
2.根據風險確定總體經濟資本
通過上述4種方法計算出來的經濟資本主要由保險公司中每個獨立的部門獨立風險種類來決定的，因為不可能同時發生最遭的情況，因此需要按照保險公司內部風險種類相互之間的關系，對其進行整合便可以獲得保險公司總的經濟資本需求。由于一個保險公司的總體經濟資本能夠直接反映出其整體風險的收益水平，櫬吮O展司可以充分利用自身資產市場值和負債市場之間的差值來應對風險，通過對比實際持有的可利用資本和經濟資本，便能夠得到保險公司的償付能力是否足夠。
三、RAROC在保險公司應用中需要注意的問題
（1）保險公司的經營是整體經營，但是在考核時使用某個部門或某個產品的RAROC值，容易忽略公司應該是一個相互關聯整體經營的思路，導致管理的重心出現偏差。為此，保險公司必須建議從整體角度考慮RAROC使用的機制。
（2）RAROC的考核一般通過設置絕對目標或橫向比較進行，但由于不同分支機構之間市場地位、業務結構存在巨大差異，簡單的橫向比較意義不大。為此，公司可以分別建立各分支機構的絕對目標來有效引導公司的整體風險偏好，或者對各分支機構實際情況調整后，建立統一的絕對指標。
（3）RAROC是定量化測算結果，為了避免被扭曲使用，必須結合有效的定性分析和人為判斷，為此必須建立計算調節體系，以便于其更適合公司的實際發展狀況。
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關鍵詞：信用衍生工具 信用風險管理 商業銀行
一、信用衍生工具的概念和種類
信用衍生品是一種利用市場交易所謂信用風險的金融衍生工具，它的基本流程就是金融機構購買一份合同，根據合同條款的約定，來防止因貸款人由于各種原因不能夠按時或按約定金額償還貸款，而給自己造成的巨大的損失。一般來說，信用衍生品由保險公司、基金、商業銀行和投資銀行進行銷售，其運行的基本方式是當借款人或者其他人員違約時，信用衍生品的購買者可以從中獲得一定利益的補貼。
幾種典型的信用衍生工具
一般來說，信用衍生工具主要有以下的三大類：第一類是通過信用證券化來獲得所需用的信用聯系票據；二是互換類，包括信用違約、總收益和信用中介等方式的互換；第三類是期權類，它主要是包括信用違約期權、信用價差期權和信用等級變化期權等方面。信用衍生合同與普通的商業保險合同有很多的相同點，兩者最終目的都是使自己能夠沒有損失。就目前的情況來看，信用衍生產品最具代表性的主要有以下四種：信用聯系票據、信用違約互換、總收益互換和信用利差期權，下面進行具體的闡述。
1、信用違約互換
信用違約互換反映的是風險的一種轉移，主要是指將資產的信用風險從信用保障買方向信用賣方的轉移。具體來說，就是信用保障的買方向可以承擔風險保護的保障賣方在一定的時期內支付一定的費用；而作為信用保障賣方則在得到合同規定的費用后，就必須在合同期內對買方的信用進行保險，發生信用違約時，必須向信用保障的買方賠付違約金。
2、總收益互換
總收益互換正好與信用違約互換的方向發生了變化，主要是實現了市場風險和信用風險的共同承擔和轉移。它是指信用保障的賣方在合同期限內向買方轉移自己的資產總收益；當然作為交換，保障買方就應該根據合同向對方交付資產增殖中的一部分或者是相關比例的資金，在通常情況下是LIBOR加一個差額這樣的一個限度，以及因資產價格不利變化帶來的資本虧損。
3、信用聯系票據
信用聯系票據是一種綜合的信用衍生產品，它是由固定收益證券與信用違約互換二者相結合而出現的一種信用聯系票據。在這種標準合約下，由保障買方設立相關機構，它的作用就是根據特定情況來發行票據。而保障賣方如果要取得票據就要先支付一定的資金。
4、信用利差期權
信用利差期權的基本原理是：設定市場利率變動時，信用敏感性債券與無信用風險債券的收益率是同向變動的，這時二者之間的任何利差變動都會使得對信用敏感債券信用風險預期結果發生很大的變化。
二、信用衍生工具在商業銀行信用管理中的應用
實踐證明，隨著信用衍生工具的產生和不斷發展，信貸市場內的參與者基礎擴大化，信用風險也隨之在部門間轉移分散。這使得資產組合配置的空間擴大，資產負債期限更易得以匹配。因此，信用衍生工具促進了金融體系的穩定。目前，我國金融體系存在客戶數據庫系統未建立、資本市場不成熟、信用制度不健全等問題，而西方金融體系相對較完善，其銀行業可以運用諸如Credit Metrics模型、KMV模型及麥肯錫模型等對信用風險進行有效管理，這在目前的國內是做不到的。為了對信用風險進行控制和管理，國內只能利用信用衍生工具來對風險進行分散轉移。當前，為適應金融全球化的國際潮流，我國金融市場必須與時俱進，與國際接軌，而信用衍生工具在國際金融界已成為控制信用風險最靈活有效的金融工具，所以，國內銀行與國外投資機構和外資銀行必將紛紛開展信用衍生產品交易業務。為了盡可能地避免因信用風險集聚于國內投資者而導致國內的社會性金融危機，國內信貸市場可以通過信用衍生品市場吸收國外投資者的資本以此將部分信用風險轉嫁到國外投資者身上。
對于信用衍生工具的開發利用與實施，我國商業銀行應當從當前的實際情況出發，充分了解信用衍生工具的特點，最后分階段有步驟地實施。具體而言，可先考慮開發和實施較簡單的信用違約期權和信用違約互換來規避信用風險；待經驗豐富、時機成熟，商業銀行可考慮對較復雜的衍生工具。
信用衍生工具的功能并非僅僅是轉移信用風險，對于投資者而言，其既是風險規避工具也是獲益工具（給投資者帶來可觀的收益），市場參與者根據自身的風險偏好決定是承擔風險還是規避風險。投資者認為風險與收益并存，高風險高收益，其心理有自己的評判平衡點，當其認為自身風險過大時，會同過支付一定費用來降低風險以達到自身可承受的范圍；當其認為風險過低時，則會承擔一定風險以謀取風險帶來的收益。依據市場參與者的不同，可將我國信用衍生工具交易分為以下三種模式：(1)國內銀行同業之間的信用衍生工具交易。由于銀行自身都存在風險頭寸，其貸款結構也是相對的，銀行間利用信用衍生工具可使其各自的風險頭寸得以調劑，貸款結構也可趁機重組，從而使信貸風險下降。（2）國內銀行與國外機構投資者和外資銀行之間開展信用衍生工具交易。我國是一個新興的市場經濟國家，貸款市場的回報率高，吸引了大量國外機構投資者，但是由于之前沒有合適的參與方式，所以一直無緣參與人民幣貸款市場，如今利用信用衍生工具交易可使他們獲得承擔信用風險敞口的機會，國外投資者可以真正參與進來。同時，我國商業銀行海外分行也可稱為宣傳我國信用衍生工具的信息渠道，以此吸引外資來參與。（3）國內銀行與國內機構投資者如投資基金、保險公司、養老基金等之間的信用衍生工具交易。國際上機構投資者參與貸款市場的新的投資方式就是利用信用衍生工具進行參與，如保險公司是目前國際市場上第二大信用保護出售者，在2002年9月的國際信用衍生市場上，保險公司出售信用保護3440億美元，購買信用保護410億美元，凈出售信用保護3030億美元。
三、信用衍生工具對于商業銀行信用管理的意義
信用衍生工具對商業銀行信用管理有著很大的作用。信用衍生工具最基礎的功能就是實現了轉移信用風險。它使得銀行只需要改變那種貸款的方式和數目等風險，就能降低風險。作為一種新的銀行進行風險管理的工具，它不在需要進行多樣化的那種風險投資，因此很多風險因素就能得到較大程度的剔除，從而可以使得銀行在一定的時期遠離了大的風險的影響，擺脫了很多困境，讓銀行可以有很強的金融調節性和靈活性。除此之外，它還可以使得銀行在無需告知債務人的情況下就可以得到抵御違約的保護，大大地減少了因貸款因素而給客戶帶來不必要的麻煩和一些負面的影響。作為一種具有創新性的金融產品，它可以讓銀行在沒有消除其資產負債表內貸款的前提下就可以改變其貸款組合的風險收益，這樣就可以使得銀行能夠很好地安排自已的稅收支付時間，而不用考慮其它的因素。此外，銀行還可在購發放一些因審查不過關的貸款，就樣就大大擴大了自己的業務量。
通過選擇信用衍生產品可以給銀行帶來很多的便利。它可以使得銀行的貸款組合實現最優化，因為銀行利用此可以實現貸款組合分散化管理，讓貸款組合跨地域、跨行業成為了一種現實，很好地避免了風險因素的過多集中。信用衍生產品不僅成為了銀行的一種遠離風險的新的方法和途徑，而且為非銀行金融機構提供了很多機會，它可以在投資者沒有相關的管理資產條件下，就可以帶來很多收益的信用暴露機會和更多樣化的、有效的資產組合方式。
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一、我國商業銀行零售業務風險管理情況
1.儲蓄業務風險管理情況
我國商業銀行儲蓄業務主要設置單人臨柜或雙人臨柜，日常處理業務通過復核和事后監督確保業務合規辦理。賬實進行分管，單人臨柜的每日進行對賬查庫，重要憑證設置登記簿。每日營業終了扎平賬后要與現金核對相等。
2.消費信貸業務風險管理現狀
（1）個人住房貸款。我國商業銀行開辦個人住房貸款主要是和房地產開發商簽訂合作協議，只對簽訂合作協議的房地產項目開辦個人住房貸款。其風險控制的環節，主要是對房地產開發商和房地產開發項目進行評估，一般只有三級以上資質的房地產開發才允許做個人住房貸款，對房地產項目重點審核房價和其前景，防止爛尾工程。對貸款申請入主要審核收入證明及其年齡，同時要求房地產開發商與銀行簽定回購保證書。
（2）汽車消費貸款。銀行開辦的汽車消費貸款主要是和汽車經銷商簽訂合作協議，消費者貸款買車，需向保險公司購買保證保險。銀行主要審核貸款人收入證明及是否是本地戶口。
3.信用卡業務
信用卡的風險管理重點是對信用卡申請人進行信用把關，要求提供擔保人或交納保證金。銀行通過每日對信用卡透支情況進行跟蹤，對發現的不尋常透支情況及時進行催收，通過催收情況發現風險點。
二、存在的
1.儲蓄業務
（1）銀行部分儲蓄網點內部管理尚待加強。我國商業銀行部分儲蓄網點未健全相應的內控體系，沒有嚴格按規章制度的要求辦理業務，責任不清，漏洞較大，使犯罪分子有機可乘，如存在沒有每日進行對賬、印章重要憑證管理混亂、掛失未按要求進行查保等現象。
（2）對儲蓄網點監控不力。銀行對儲蓄網點的檢查監督管理較弱，致使儲蓄網點不合規的問題較多，難以有效防范風險。如存在不按規定定期對儲蓄網點進行檢查，事后監督對傳票審核不嚴格、不及時，存在封包積壓等現象。
2.消費信貸業務
（1）對房地產項目缺乏準確評估。我國商業銀行與房地產開發商簽訂項目合作協議，主要審查其財務情況和即將開發的項目情況，防止工程項目爛尾。對房地產開發商的財務狀況審查較為容易，但對房地產開發項目的審查則較難，銀行缺乏有經驗的房地產項目評審人才，很難對開發商的項目作出較為準確的判斷。
（2）對貸款申請人的信用狀況難以把握。銀行審查貸款申請人是否符合條件的重要依據是其收入證明，但收入證明的真實性較難判斷，即使收入證明真實，其負債情況也無從了解，同時貸款申請人將來的收入變化也將直接其償還能力。
（3）我國商業銀行消費貸款在實際業務操作中面臨許多技術性問題，形成了潛在性風險。一是汽車消費貸款要求消費者向保險公司購買保證保險，但保險公司保險合同規定如果消費者未向保險公司連續投保機動車輛損失險、第三者責任險、盜竊險、自燃險的，保險公司將免除責任，即如果消費者脫保，保險合同將無效。二是個別地市，某些房地產開發商未完全繳納土地出讓金即可辦理土地使用證，使銀行貸款存在較大風險。三是汽車消費貸款中，如果借款人將所購汽車先行變賣后逃逸，由于《擔保法）規定必須先處置抵押晶再向保證人索賠，銀行將無法獲得保險公司的賠款。四是保險合同規定保險公司負責償還借款人所欠款項，但以不超過保險金額為限，逾期利息、罰息等保險公司不負責賠償。五是部分地市不能辦理抵押預登記，開發商有可能將在銀行辦理房產按揭貸款的在建工程和所屬土地進行再次抵押，或將同一套房產重復辦理按揭。
（4）我國商業銀行尚未出臺明確的可操作的貸后檢查管理辦法，消費信貸貸后管理較為簿弱。
3.信用卡業務
（1）犯罪分子利用信用卡作案猖獗，以冒名申請或運用高手段偽造信用卡騙取銀行資金的案件時有發生，防范案件任重道遠。
（2）對信用卡申請人的信用狀況較難判斷。銀行對信用卡申請人的風險控制主要是要求提供擔保人或交一定數額的保證金，但對信用卡申請人本人的信用狀況無法評估，很難辨別其辦卡意圖，在風險控制上存在較大漏洞。
三、零售業務面臨的潛在風險
1.儲蓄業務
儲蓄業務可能面臨的主要風險是操作風險，可分為內部作案、外部作案、內外部相互勾結作案。內部作案主要是內部管理不嚴，不按規章制度辦理業務，如印章、重要憑證等保管混亂，每日營業終了不進行查庫等，致使犯罪分子有機可乘。外部作案是犯罪分子利用偽造存折、盜取密碼等手段進行冒領。內外相互勾結作案是利用銀行內部管理松散盜取儲戶存款。
2.消費信貸業務
（1）操作風險。一是銀行內部人員利用銀行管理不嚴、內控制度沒有得到有效建立等問題，違規發放貸款，騙取銀行資金所造成的風險。二是銀行外部人員利用銀行管理方面存在的漏洞，申請消費貸款騙取銀行資金。如房地產開發商或汽車經銷商指使工作人員向銀行申請貸款套取銀行資金，或犯罪分子利用偽造的證明材料申請貸款騙取銀行資金。三是內外部人員相互勾結騙取銀行資金。
（2）信用風險。對于個人住房貸款，由于我國住房市場以銷售期房為主，住房貸款的信用風險包括開發商的信用風險和借款人的信用風險，對于汽車消費貸款主，是借款人的信用風險。房地產開發商的信用風險主要是指房地產開發商的財務存在問題，或開發的項目超過其承受能力，或投資決策出現失誤導致項目開發失敗，致使后續資金不能跟上，房地產項目出現爛尾。借款人的信用風險是指借款人由于收入下降、失業等原因導致清償力下降，難以歸還銀行貸款產生的風險。
（3）風險。法律風險主要是指我國商業銀行辦理的消費貸款業務在程序和合同上存在諸多法律滑洞，當借款人出現清償困難時，銀行對抵押物進行處置時在法律上將面臨不利局面。一是銀行辦理住房消費貸款要求房地產開發商簽訂回購協議，要求如果貸款人無力償還貸款，將由房地產開發商將住房回購，償還銀行貸款。但由于《擔保法》規定公司不能給個人擔保，一旦發生貸款人無力償還貸款情況，房地產公司可憑此進行抗辯，銀行難以勝訴。二是我國尚五個人破產法，當處置的抵押物不足以補償銀行貸款時，難以向貸款人繼續追索。三是當貸款人出現無力償還貸款時，銀行可能面臨執行難的。如住房貸款，一旦銀行要求貸款人交出住房，政府可能本著安定團結的目的進行干預，使銀行的要求難以得到執行。四是貸款人申請辦理消費貸款，銀行無法辨別其資金來源的合法性，如果貸款人的資金來源涉及貪污等不合法渠道，將使銀行債權落空。
（4）市場風險。市場風險指價格風險，主要包括抵押物價格風險、利率風險和人民幣幣值風險。抵押物價格風險指借款人的住房、汽車等抵押物有可能出現價格下跌的風險，特別是汽車，一旦經過使用其價格有較大幅度的下降，同時抵押物的價值評估也因評估機構的不同而出現差異。抵押物的價格下跌將使銀行的貸款存在不能得到全額清償的風險。利率風險主要指利率水平上升帶來的風險。消費貸款屬于中長期貸款，一般貸款期限長達10—20年，當前我國利率水平較低，但從中長期看利率走勢卻不定，一旦利率水平出現上升趨勢，有可能使銀行出現利率倒掛的風險。在我國市場缺乏金融期貨、期權等避險工具的情況下，利率風險很難轉嫁出去。人民幣幣值風險主要指人民幣貶值風險，如果人民幣發生貶值，將使銀行中長期債權遭受較大損失。
（5）流動性風險。流動性風險是指當消費信貸額增長到一定水平時，銀行將產生流動性風險。由于消費貸款為中長期貸款，需要中長期資金來源對應，在西方商業銀行消費貸款達到銀行資產總額的15%時，就有可能產生流動性風險，銀行頭寸出現不足。我國當前以定期存款為主，消費貸款總量不大，不會產生流動性風險。但如果我國商業銀行的消費貸款規模增長過快，超過銀行資產額的一定比例，一旦存款結構發生變動，活期存款大于定期存款，將使銀行產生流動性風險。
3.信用卡業務
（1）操作風險。信用卡的操作風險主要有以下幾類，一是犯罪分子利用先進的高手段偽造信用卡進行透支所造成的風險；二是在銀行疏于防范的情況下，信用卡申請人利用假證件等申請辦理信用卡所造成的風險；三是內部管理不嚴，不進行每日對賬、不檢查授權記錄等所造成的風險，或內外部人員相互勾結實施信用卡詐騙所造成的風險。
（2）信用風險。對信用卡申請人審查不嚴，導致部分動機不純的申請人獲得信用卡，并惡意進行透支所造成的風險，或持卡人失業、收入下降等原因，難以歸還透支款。
四、對策建議
1.儲蓄業務
（1）加強對儲蓄人員的崗位培訓，制定儲蓄業務操作手冊。加強對儲蓄人員的崗位培訓，應重點以儲蓄業務的規章制度、操作規范和違章操作所導致的風險案例進行培訓，使員工加強對風險的認識，自覺遵守規章制度，減少違章操作。同時銀行應根據儲蓄業務流程，制定標準的操作步驟，對每一環節的重點注意事項給予清晰的標明，使員工能夠按照操作手冊規范地辦理業務，降低差錯發生概率，有效防范風險。
（2）加大檢查力度，建立儲蓄業務員工輪崗制度。銀行應加大對所轄儲蓄網點的檢查力度，健全儲蓄網點的內控體系，嚴格儲蓄網點的業務操作。建立員工輪崗制度，定期（如每年）對儲蓄業務人員進行輪崗，加強風險防范。
（3）進一步整合儲蓄網點，提高管理質量。我國商業銀行儲蓄網點較多，使得監督管理力量相對顯得不足。銀行應對一部分發展潛力不大，或管理上存在困難的儲蓄網點進行撤并，而對有發展潛力的儲蓄網點進行升格，優化銀行營業網點結構，提高分理處以上級別的營業網點比例，有效加強管理。
2.消費信貸業務
（1）資產證券化。將銀行的消費貸款交由專業的資產證券化機構SPV進行組合設計、打包，在債券市場上出售給投資者，使該部分貸款從銀行的資產負債表上消失，可有效化解銀行消費貸款的市場風險和流動性風險。我國應加強債券市場建設，擴大債券品種，支持銀行開展貸款證券化，引導建立資產證券化的專業機構，完善金融市場體系。
（2）建立客戶信息查詢系統。銀行應把在該行辦理儲蓄、信用卡、消費信貸等業務的客戶資料進行整合，建立一套客戶綜合查詢系統，以方便銀行全方位了解客戶的信息，如資產狀況、負債狀況、業務交易情況等，對客戶進行充分調查，有效防范風險。在此基礎上，通過人民銀行或銀行業協會，聯合各家商業銀行對客戶過去的信用狀況進行綜合整理，以形成統一的客戶信用狀況查詢系統。
（3）聘請行業專家參與銀行房地產項目評估和培訓。銀行應加強與資產評估公司、房地產開發以及行業內資深專家的聯系與合作，聘請專業人士參與銀行的項目評估，對房地產行業進行，對客戶經理、風險管理人員進行培訓，使銀行業務人員在工作和中不斷得到鍛煉，提高項目評估水平。
（4）建立客戶信用評分系統。客戶信用評分系統是銀行風險管理體制的重要組成部分，通過對客戶進行信用評分決定貸與不貸以及授信額度的大小，使銀行貸款審批具有客觀的標準，是實行消費信貸業務人個審批制的基礎。銀行應委托專業機構開發適合本地區的客戶信用評分系統，以提高銀行信用評估水平，增強防范風險的能力。
（5）加大對消費信貸業務的資源配置，強化貸款“三查”制度。建立貸后情況調查臺賬，通過定期與客戶取得聯系，了解客戶情況，及時防范風險。對消費信貸業務應配置更多資源，如增加人力，充分保證信貸員有更多精力投入貸款“三查”，特別是貸后管理。
3.信用卡業務
1.建立完善的內部控制制度，提供風險控制保障從事前、事中到事后，全流程的管理才是完善的風險管理，任何一個環節的缺失，都有可能給企業造成損失。而企業各環節的控制需要完善的內部控制制度作為保障，內控制度包括客戶管理制度、信用管理制度、合同管理制度、資金管理制度、應收賬款管理制度、法務管理制度等業務關鍵點的控制制度，以及風險管理制度、內部審計制度、業績考核制度等保障性制度體系。從全流程各環節進行控股，提高信用風險管理的完整性和有效性。企業在經營業務開展過程中，做業務的風險識別與分析，分別制定風險控制策略。要安排專門部門或專人負責經營風險評估，排查、化解、有效控制業務流程各個環節風險點，避免造成損失。具體來說，企業可安排經營管理組從貿易模式、客戶資信、經營效益、進銷存風險防范等方面進行審核；企業管理組或法律事務組可負責從法律風險角度進行審核，重點審核經營合同是否存在重大隱患和漏洞；財務組（包括資金結算組）主要負責從資金使用、防范資金風險、資金籌措等方面進行審核。在內控制度的設計上，企業應建立崗位責任制，明確內部相關部門和崗位的職責權限，切實做到不相容崗位相互分離、制約和監督。
2.有效利用國內貿易信用保險國內貿易規模的迅速擴大，對貿易規則的規范化和信用保障服務提出了更高的要求。內貿險具有保障國內貿易安全的作用。國內貿易信用保險主要承保買家信用風險，包括因買方破產、無力償付債務以及買方拖欠貨款而產生的商業風險，可緩解企業因資金鏈條斷裂帶來的風險。國內貿易信用保險的基本功能就是當上述風險發生時，在企業難以收回貨款，造成應收賬款損失時，提供損失補償。2012年，商務部發文五成補助力推國內貿易信用保險，同時確定補助項目承辦機構的七家保險公司。企業可以在內貿業務中，有效地利用國內貿易信用保險，降低財務風險。
二、信用風險的事中防范
1.加強合同管理，把好風險防范的之門業務合同是企業風險防范最為重要的手段之一，完善、有效的合同，可以有效對各方權力和責任進行約定，也是解決糾紛的最為重要的依據。企業所有商品貿易業務均要簽訂書面合同，并按合同管理辦法及法律風險防范的有關規定，切實做好合同的簽訂和履約，防范合同風險，確保企業權益不受損害。因此，簽好合同，按規范操作，對風險的防范和規避能起到非常重要的作用。在合同管理中，要注意以下幾條：（1）加強合同管理，確定合同歸口管理部門，明確合同擬定、審批、執行等環節的程序和要求，充分運用信息化手段，定期檢查和評價合同管理中的薄弱環節，采取相應措施，促進合同有效履行，切實維護企業的合法權益。（2）簽訂合同，內容一定要完整、準確，要件不能有遺漏。對合同格式和文本擬定，爭取主動，應盡量采用本企業的標準版本，如果使用對方格式合同，應用本企業的版本加以對照，從差異中尋找對我方不利的條款并加以修正，爭取增加對我方有利的條款。這樣就能夠在很大程度上防范和規避以后環節發生風險。嚴禁簽訂顯失公平、存在重大風險隱患的合同。（3）企業簽訂合同，應履行必要的基本審查，重點關注工商營業執照、法人代表證件、授權委托書、特殊商品的經營許可證等。特殊情況下，還應征求法律顧問的意見。（4）企業應加強對合同履行的監控，強化合同履行情況及效果的檢查、分析和反饋。在合同履行中發現條款有誤、對方有欺詐行為，或因政策調整、市場變化等客觀因素，已經或可能導致企業利益受損，應當按規定程序及時報告，并經對方協商一致，按照管理權限辦理合同變更或解除事宜。協商不成，應采取補救措施，將風險降至最低。應特別注意，在合并履行中，對同一客戶同一品種的大宗商品貿易實行單結單清，在上一合同未履行完畢之前，嚴禁新開信用貿易合同，防止用新合同掩蓋舊合同存在的不足，造成更大的風險。
2.加強客戶信息跟蹤，及早識別突發信用風險定期拜訪重要客戶，了解其生產經營情況和資信變動情況。進行信用等級評估，對信用等級偏低和資信異常的客戶，及時采取收緊信用等措施，防范信用風險，保障貨款的及時回籠。企業應制訂客戶信用額度制度，根據客戶信用檔案記錄、市場情況等，區別不同客戶類別，合理確定客戶的信用額度和信用周期。對單一客戶應設置賒銷總額限制，每一客戶的信用額度應與其支付能力相對應，嚴禁對客戶超額放大財務杠桿。及時調整客戶的信用額度，調整應收賬款的狀態，做好應收風險與客戶資信相匹配。
3.加強信息化建設，固化內部控制制度流程完善業務風控信息化系統。加快推動各成員公司優化完善業務軟件系統，將業務流程中識別的風險嵌入ERP系統，在業務運行中實時動態提示和及時處置。最好讓技術公司在ERP管理系統中增加“國內貿易”、“境外貿易”兩個模塊，使其反饋的內貿業務信息更加及時準確，切實消除了人為風險因素。
三、事后信用風險防范
1.加強應收賬款的管理企業應制定和完善應收款項管理制度，實行應收款項責任管理，做到每筆應收款項有專人負責。銷售部門負責應收款項的催收，催收記錄應妥善保管，財務部門負責辦理資金結算并定期與銷售部門、客戶對賬，督促款項回收。要定期通過函證等方式，與客戶核對應收賬款、應收票據和預收賬款等往來款項。企業要建立銷售考核責任制，明確業務人員的銷售考核包括應收賬款的回收、賬齡以及追收額度與銷售績效獎懲掛鉤，形成銷售業績和貨款回籠并重的管理模式。
2.加強法務管理與風險應對建立逾期賬款管理辦法，根據客戶的最新情況，及時采取催收、資產保全、法律訴訟等管理程序，根據信用風險的狀態和程度，及時啟用相關程序，甚至法務程序，以便及時做到風險管控，從而最大程度減少信用損失。在確認無法收回時，也及時與相關保險公司進行索賠，通過信用保險，降低信用損失。
3.加強內部控制執行檢查與考核內部控制制度的執行是風險防范的手段，只有按照企業內部控制制度的執行，才能有效防范信用風險、及早識別信用風險，及早應對信用風險，防范信用損失。因此，需要定期檢查分析業務流程過程中的薄弱環節，完善內部控制措施，優化內部控制制度，提高內部控股效果。同時，考核是內控執行的保障，加強內部控制制度執行的考核，在企業內做好有法必依，違法必糾的法制文化，提高內部控制制度的執行效果。涉及較大損失還應查明原因，落實追究責任。
關鍵詞：信用衍生工具信用風險管理商業銀行
一、信用衍生工具的概念和種類
信用衍生品是一種利用市場交易所謂信用風險的金融衍生工具，它的基本流程就是金融機構購買一份合同，根據合同條款的約定，來防止因貸款人由于各種原因不能夠按時或按約定金額償還貸款，而給自己造成的巨大的損失。一般來說，信用衍生品由保險公司、基金、商業銀行和投資銀行進行銷售，其運行的基本方式是當借款人或者其他人員違約時，信用衍生品的購買者可以從中獲得一定利益的補貼。
幾種典型的信用衍生工具
一般來說，信用衍生工具主要有以下的三大類：第一類是通過信用證券化來獲得所需用的信用聯系票據；二是互換類，包括信用違約、總收益和信用中介等方式的互換；第三類是期權類，它主要是包括信用違約期權、信用價差期權和信用等級變化期權等方面。信用衍生合同與普通的商業保險合同有很多的相同點，兩者最終目的都是使自己能夠沒有損失。就目前的情況來看，信用衍生產品最具代表性的主要有以下四種：信用聯系票據、信用違約互換、總收益互換和信用利差期權，下面進行具體的闡述。
1、信用違約互換
信用違約互換反映的是風險的一種轉移，主要是指將資產的信用風險從信用保障買方向信用賣方的轉移。具體來說，就是信用保障的買方向可以承擔風險保護的保障賣方在一定的時期內支付一定的費用；而作為信用保障賣方則在得到合同規定的費用后，就必須在合同期內對買方的信用進行保險，發生信用違約時，必須向信用保障的買方賠付違約金。
2、總收益互換
總收益互換正好與信用違約互換的方向發生了變化，主要是實現了市場風險和信用風險的共同承擔和轉移。它是指信用保障的賣方在合同期限內向買方轉移自己的資產總收益；當然作為交換，保障買方就應該根據合同向對方交付資產增殖中的一部分或者是相關比例的資金，在通常情況下是LIBOR加一個差額這樣的一個限度，以及因資產價格不利變化帶來的資本虧損。
3、信用聯系票據
信用聯系票據是一種綜合的信用衍生產品，它是由固定收益證券與信用違約互換二者相結合而出現的一種信用聯系票據。在這種標準合約下，由保障買方設立相關機構，它的作用就是根據特定情況來發行票據。而保障賣方如果要取得票據就要先支付一定的資金。
4、信用利差期權
信用利差期權的基本原理是：設定市場利率變動時，信用敏感性債券與無信用風險債券的收益率是同向變動的，這時二者之間的任何利差變動都會使得對信用敏感債券信用風險預期結果發生很大的變化。
二、信用衍生工具在商業銀行信用管理中的應用
實踐證明，隨著信用衍生工具的產生和不斷發展，信貸市場內的參與者基礎擴大化，信用風險也隨之在部門間轉移分散。這使得資產組合配置的空間擴大，資產負債期限更易得以匹配。因此，信用衍生工具促進了金融體系的穩定。目前，我國金融體系存在客戶數據庫系統未建立、資本市場不成熟、信用制度不健全等問題，而西方金融體系相對較完善，其銀行業可以運用諸如CreditMetrics模型、KMV模型及麥肯錫模型等對信用風險進行有效管理，這在目前的國內是做不到的。為了對信用風險進行控制和管理，國內只能利用信用衍生工具來對風險進行分散轉移。當前，為適應金融全球化的國際潮流，我國金融市場必須與時俱進，與國際接軌，而信用衍生工具在國際金融界已成為控制信用風險最靈活有效的金融工具，所以，國內銀行與國外投資機構和外資銀行必將紛紛開展信用衍生產品交易業務。為了盡可能地避免因信用風險集聚于國內投資者而導致國內的社會性金融危機，國內信貸市場可以通過信用衍生品市場吸收國外投資者的資本以此將部分信用風險轉嫁到國外投資者身上。
對于信用衍生工具的開發利用與實施，我國商業銀行應當從當前的實際情況出發，充分了解信用衍生工具的特點，最后分階段有步驟地實施。具體而言，可先考慮開發和實施較簡單的信用違約期權和信用違約互換來規避信用風險；待經驗豐富、時機成熟，商業銀行可考慮對較復雜的衍生工具。
信用衍生工具的功能并非僅僅是轉移信用風險，對于投資者而言，其既是風險規避工具也是獲益工具（給投資者帶來可觀的收益），市場參與者根據自身的風險偏好決定是承擔風險還是規避風險。投資者認為風險與收益并存，高風險高收益，其心理有自己的評判平衡點，當其認為自身風險過大時，會同過支付一定費用來降低風險以達到自身可承受的范圍；當其認為風險過低時，則會承擔一定風險以謀取風險帶來的收益。依據市場參與者的不同，可將我國信用衍生工具交易分為以下三種模式：(1)國內銀行同業之間的信用衍生工具交易。由于銀行自身都存在風險頭寸，其貸款結構也是相對的，銀行間利用信用衍生工具可使其各自的風險頭寸得以調劑，貸款結構也可趁機重組，從而使信貸風險下降。（2）國內銀行與國外機構投資者和外資銀行之間開展信用衍生工具交易。我國是一個新興的市場經濟國家，貸款市場的回報率高，吸引了大量國外機構投資者，但是由于之前沒有合適的參與方式，所以一直無緣參與人民幣貸款市場，如今利用信用衍生工具交易可使他們獲得承擔信用風險敞口的機會，國外投資者可以真正參與進來。同時，我國商業銀行海外分行也可稱為宣傳我國信用衍生工具的信息渠道，以此吸引外資來參與。（3）國內銀行與國內機構投資者如投資基金、保險公司、養老基金等之間的信用衍生工具交易。國際上機構投資者參與貸款市場的新的投資方式就是利用信用衍生工具進行參與，如保險公司是目前國際市場上第二大信用保護出售者，在2002年9月的國際信用衍生市場上，保險公司出售信用保護3440億美元，購買信用保護410億美元，凈出售信用保護3030億美元。
三、信用衍生工具對于商業銀行信用管理的意義
信用衍生工具對商業銀行信用管理有著很大的作用。信用衍生工具最基礎的功能就是實現了轉移信用風險。它使得銀行只需要改變那種貸款的方式和數目等風險，就能降低風險。作為一種新的銀行進行風險管理的工具，它不在需要進行多樣化的那種風險投資，因此很多風險因素就能得到較大程度的剔除，從而可以使得銀行在一定的時期遠離了大的風險的影響，擺脫了很多困境，讓銀行可以有很強的金融調節性和靈活性。除此之外，它還可以使得銀行在無需告知債務人的情況下就可以得到抵御違約的保護，大大地減少了因貸款因素而給客戶帶來不必要的麻煩和一些負面的影響。作為一種具有創新性的金融產品，它可以讓銀行在沒有消除其資產負債表內貸款的前提下就可以改變其貸款組合的風險收益，這樣就可以使得銀行能夠很好地安排自已的稅收支付時間，而不用考慮其它的因素。此外，銀行還可在購發放一些因審查不過關的貸款，就樣就大大擴大了自己的業務量。
[關鍵詞]村鎮銀行；信用風險；管理
一、黑龍江省依蘭縣惠鑫村鎮銀行信用風險管理現狀
1.信貸業務流程
黑龍江省依蘭縣惠鑫村鎮銀行在信貸業務方面的主要環節包括業務受理、評級授信、信貸調查、信貸審查、信貸審批、信貸發放（辦理）以及貸后管理七個階段。其中，信貸業務管理遵循以下三個原則：集體決策的原則；程序化、標準化、規范化管理的原則；審貸分離、法人客戶先評級后授信的原則、分級授權、分級審批的原則。
2.信用評級機制
黑龍江省依蘭縣惠鑫村鎮銀行為了能最大限度的防范信用風險，建立了一套較完善的評級機制。分別針對不同客戶群體制定不同的信用等級評定辦法，即對農戶及城鎮居民、個體經營者和中小企業按不同信用評級方法進行評級。對于法人信貸客戶應遵循先評級后授信的原則，新增客戶應先進行評級授信后再辦理信貸業務；而存量客戶應按年度對其進行評級授信。
3.貸款期限管理
黑龍江省依蘭縣惠鑫村鎮銀行的貸款期限要根據借款人的生產經營周期、還款能力和貸款人的資金供應能力由借貸雙方共同協商后確定。流動資金貸款期限原則上不得超過3年，固定資產貸款期限原則上不得超過10年。人貸款期限不得超過30年。其中：個人經營類貸款期限原則上不超過3年，最長不得超過10年。
4.風險監控機制
黑龍江省依蘭縣惠鑫村鎮銀行對貸款實行嚴格的監控機制。從信貸發生之日起到信貸業務終止日，信貸員應按規定進行貸后管理，貸后檢查采取現場檢查和非現場檢查相結合的方式，實行痕跡化管理，形成貸后檢查報告并按要求上報相關職能管理部門。根據信貸產品特點及信貸業務風險度實施差別化貸后管理，對于風險度較高、額度較大、風險緩釋較弱的信貸業務應加大檢查頻率。信貸員在信貸業務發生之日起按月（季）計算定期檢查時間并按規定頻次開展貸后檢查工作。
二、黑龍江省依蘭縣惠鑫村鎮銀行信用風險管理存在的問題
1.黑龍江省依蘭縣惠鑫村鎮銀行內部存在的問題
（1）黑龍江省依蘭縣惠鑫村鎮銀行的信用風險管理體制不完善、風險管理方法和度量管理技術簡單、風險管理人才匱乏；金融環境存在的問題則主要包括缺乏農業風險補償機制、農戶信用意識淡薄、各項配套政策不完善等。
（2）風險管理方法缺乏特色和度量管理技術簡單一，黑龍江省依蘭縣惠鑫村鎮銀行的風險管理方法缺乏特色，和商業銀行管理方法具有相似性，第二，信用風險管理方法人的主觀性作用占比較大，度量技術過于簡單。在貸款環節上，由于只是考察借貸者的個人信用、資金實力，常常會出現信貸員的判斷失誤等情況。
（3）銀行存貸比失調
黑龍江省依蘭縣惠鑫村鎮銀行吸收存款難。主要原因有：一地域限制導致吸收存款難；村鎮銀行大都設立在縣和鄉鎮，這些地區工業少，經濟發展慢，開放程度低，所以居民的收入較少，閑置資金就更少了。二村鎮銀行短時間內沒有得到居民的認可，因為居民的文化水平低，不了解村鎮銀行的真正作用，和農行、工行等在農村隨地可見的金融機構相比，不信任村鎮銀行。怕自己的錢有風險，不敢到村鎮銀行存款。
2、黑龍江省村鎮銀行外部環境存在的問題
（1）政府配套政策和金融監管機構的監管措施不健全，各項配套設施還不完善。
（2）缺乏農業風險補償機制
農業保險是農業風險補償機制的一種。我國近年來加大力度在農村推廣農業保險，黑龍江省農業保險發展的也較快，在政府的支持幫助下一部分村民已經參加了農業保險。農民通過農業保險可以轉移一部分自己所面臨的自然風險，這在一定程度上也有助于村鎮銀行減小信用風險。但目前農業風險補償機制還是有限的，保險公司所提供的農業保險險種非常有限，無法真正轉移農民面臨的自然風險。而且農業風險高，農業保險的盈利少，保險公司開展農業保險業務的動力不足。農業生產面臨的自然風險會給農民帶來巨大的損失，僅靠農業保險對農民進行風險補償是遠遠不夠的，還需要社會保障、存款保險制度的共同配合。
（3）農戶信用意識淡薄
黑龍江省依蘭縣惠鑫村農民的文化水平普遍較低，信用風險意識比較薄弱。農村地處偏遠、信息閉塞，難以與市場經濟接軌，當傳統的信用理念被破壞而新的現代信用理念還沒有被接受的情況下，更容易出現信用危機。此外，黑龍江省依蘭縣惠鑫村鎮銀行主要面向當地的農民和小企業貸款，當前黑龍江省依蘭縣惠鑫村鎮銀行還沒有建立完善的信用制度，對農民和小企業約束小，這就造成貸款對象不守信的
概率增加。一方面，黑龍江省依蘭縣惠鑫村鎮銀行不了解這些貸款對象的信用記錄情況，另一方面，由于信息缺乏，也無法對貸款對象的信用情況進行準確的評估。而且，農戶的信用意識淡薄，對國家政
策具有依賴性，錯誤的認為村鎮銀行的貸款是國家的補貼。
三、完善黑龍江省依蘭縣惠鑫村鎮銀行信用風險管理的對策建議
（1）完善黑龍江省依蘭縣惠鑫村鎮銀行信用風險內部管理
1.建立高效的貸款管理制度
黑龍江省依蘭縣惠鑫村鎮銀行進行信貸業務風險管理的根本前提是要堅決貫徹信貸業務操作流程，這是保障銀行安全經營的重中之重，實際上就是合規經營，合規經營的實質，就是嚴格按照業務操作規則開展業務，從風險發生的源頭――一線員工業務操作開始進行風險管理，這對于銀行整體的風險防范具有重要的意義。科學合理的信貸業務流程，主要包括下面四個環節――貸前調查、授信審批、放款審批和貸后管理。嚴格按照信貸貸款流程進行業務操作，并加強對容易產生風險的業務的監管，就能夠大大降低操作風險。
2.開發新型信貸產品，黑龍江省依蘭縣惠鑫村鎮銀行應結合農民的需求開發新型信貸產品。創新性的經營模式開展信貸業務，增強借款者自我管理的積極性與創造力。
