時間：2023-06-12 14:45:53
開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創(chuàng)造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇籌資風(fēng)險的含義，希望這些內(nèi)容能成為您創(chuàng)作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進(jìn)步。
關(guān)鍵詞：企業(yè)；財務(wù)風(fēng)險；傳導(dǎo)機(jī)理
近年來我國企業(yè)的發(fā)展逐漸邁向多樣化的方向，并且隨著市場經(jīng)濟(jì)體制的不斷完善，金融活動也實(shí)現(xiàn)了創(chuàng)新發(fā)展，給企業(yè)進(jìn)行財務(wù)風(fēng)險管理和經(jīng)營帶來了一定的影響，并且企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的種類也不斷增加，這都在一定程度上對企業(yè)的經(jīng)營發(fā)展造成影響。在企業(yè)財務(wù)管理中，財務(wù)風(fēng)險具有傳導(dǎo)性，會影響到企業(yè)各個部門的發(fā)展，對企業(yè)整體的發(fā)展和經(jīng)營造成影響。企業(yè)進(jìn)行財務(wù)風(fēng)險控制的措施通過投資風(fēng)險、營運(yùn)資金風(fēng)險籌資風(fēng)險等方面進(jìn)行，進(jìn)行財務(wù)風(fēng)險控制的關(guān)鍵在于傳導(dǎo)方式的控制，要不斷提升財務(wù)風(fēng)險的分析水平，要及時的掌握和預(yù)見財務(wù)風(fēng)險，把企業(yè)中可能存在的風(fēng)險降到最低，促進(jìn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。
一、企業(yè)財務(wù)風(fēng)險傳導(dǎo)機(jī)理的基本概述
1.企業(yè)財務(wù)風(fēng)險傳導(dǎo)機(jī)理的含義。
目前在我國相關(guān)傳導(dǎo)機(jī)制的含義沒有明確的正式規(guī)定，其自身是來自于物理學(xué)的理念，在金融行業(yè)和各個行業(yè)都得到了普遍的發(fā)展。通常情況下企業(yè)風(fēng)險傳導(dǎo)的含義被分為兩種，首先企業(yè)的發(fā)展離不開整體的經(jīng)濟(jì)形勢，其在自身的發(fā)展過程中一定會受到經(jīng)濟(jì)環(huán)境和外部因素，以及自身因素的影響，這就會給企業(yè)在開展生產(chǎn)經(jīng)營活動中帶來相關(guān)的風(fēng)險，并且這種風(fēng)險會影響企業(yè)中各種相關(guān)的經(jīng)營活動，導(dǎo)致整體的企業(yè)經(jīng)營預(yù)期目標(biāo)發(fā)生變化，給企業(yè)的發(fā)展帶來巨大的經(jīng)濟(jì)損失。總而言之，企業(yè)財務(wù)風(fēng)險傳導(dǎo)主要是指企業(yè)受到不穩(wěn)定因素的影響導(dǎo)致企業(yè)中經(jīng)營生產(chǎn)活動受到風(fēng)險制約，并且這種風(fēng)險具有傳導(dǎo)性質(zhì)會對企業(yè)的其他環(huán)節(jié)造成影響。其次，這種風(fēng)險傳導(dǎo)不僅僅只在于企業(yè)內(nèi)部的各個環(huán)節(jié)，也會影響企業(yè)之間的經(jīng)營生產(chǎn)活動。通常來講企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動都是通過合作行為進(jìn)行，而不是單獨(dú)經(jīng)營的形式，這樣如果企業(yè)中存在風(fēng)險則會導(dǎo)致其他相關(guān)企業(yè)受到影響，影響整個行業(yè)的平穩(wěn)發(fā)展。2.企業(yè)財務(wù)風(fēng)險傳導(dǎo)機(jī)理的分類。
在企業(yè)財務(wù)風(fēng)險傳導(dǎo)的控制中根據(jù)性質(zhì)的不同可以劃分種類。按照企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的耦合形態(tài)，可以分為純耦合傳導(dǎo)和弱耦合傳達(dá)。如果按照財務(wù)風(fēng)險在傳導(dǎo)中的性質(zhì)劃分，分別是穩(wěn)態(tài)傳導(dǎo)和非穩(wěn)態(tài)傳導(dǎo)。根據(jù)企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的源頭可以分為，企業(yè)中外部風(fēng)險源和內(nèi)部風(fēng)險源的傳導(dǎo)。
二、企業(yè)財務(wù)風(fēng)險傳導(dǎo)的關(guān)鍵因素分析
1.籌集資金風(fēng)險。
面臨日益積累的市場金融環(huán)境，企業(yè)的籌資途徑和方式都會影響籌資的成果，并且由于籌資方式不同會給籌資行為造成不同的影響，比如會影響籌資結(jié)構(gòu)、功能和資本管理等，這些都是企業(yè)中存在財務(wù)風(fēng)險傳導(dǎo)的重要原因。目前籌集資金風(fēng)險的表現(xiàn)方式主要有三種，籌資數(shù)量不合適的風(fēng)險，資本結(jié)構(gòu)不協(xié)調(diào)的風(fēng)險以及資金籌集時間的風(fēng)險。2.企業(yè)資金使用風(fēng)險。
在企業(yè)的經(jīng)營生產(chǎn)中，利用有限的資金為企業(yè)創(chuàng)造最大的經(jīng)濟(jì)效益是目前主要的問題。在企業(yè)使用資金過程中，要進(jìn)行全面的分析。目前企業(yè)在進(jìn)行資金運(yùn)用中要注意以下風(fēng)險，首先對企業(yè)資金進(jìn)行合理配置的風(fēng)險，其次企業(yè)開展內(nèi)部管理和投資的風(fēng)險，最后則是企業(yè)進(jìn)行對外投資的風(fēng)險。企業(yè)的財務(wù)管理工作具有復(fù)雜的特征，涉及到企業(yè)管理中的各個方面，并且會受到市場環(huán)境和因素的影響，這就導(dǎo)致企業(yè)的進(jìn)行投資投入方面存在風(fēng)險傳導(dǎo)問題。
三、開展企業(yè)財務(wù)風(fēng)險傳導(dǎo)機(jī)理控制的措施
1.進(jìn)行財務(wù)風(fēng)險源控制措施。
在企業(yè)中進(jìn)行財務(wù)風(fēng)險控制要通過對籌資風(fēng)險、運(yùn)營資金風(fēng)險源以及收益風(fēng)險源等控制。在進(jìn)行籌資風(fēng)險控制中，要對企業(yè)開展籌資行為所處的整體環(huán)境進(jìn)行分析，要及時掌握市場經(jīng)濟(jì)的走向，合理的開展企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險控制措施，減少外界環(huán)境因素對企業(yè)的風(fēng)險影響。企業(yè)籌資要面向國際化的市場，把握機(jī)遇迎接挑戰(zhàn)。在進(jìn)行運(yùn)營資金風(fēng)險控制中，要通過建立項目賬目管理體系，全面掌握客戶的信息，要提高企業(yè)中各個部門的溝通協(xié)調(diào)能力，保障企業(yè)的發(fā)展符合預(yù)期目標(biāo)。2.提升企業(yè)財務(wù)風(fēng)險閥值的水平。
通常企業(yè)中財務(wù)風(fēng)險都來源于風(fēng)險源中，要不斷的加強(qiáng)企業(yè)的風(fēng)險閥值，以此來控制風(fēng)險源變成風(fēng)險流，提高企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險控制水平。企業(yè)要運(yùn)用柔性化管理進(jìn)行財務(wù)風(fēng)險控制，在企業(yè)開展財務(wù)活動中對內(nèi)外部環(huán)境都進(jìn)行控制和管理，減少不穩(wěn)定因素，提升企業(yè)財務(wù)管理的緩沖能力，在應(yīng)用過程中對財務(wù)風(fēng)險進(jìn)行適合的調(diào)節(jié)。創(chuàng)新能力指企業(yè)中存在的新式行為和方式，通過創(chuàng)新能力提高企業(yè)面對內(nèi)外部環(huán)境的風(fēng)險管理能力。通過企業(yè)完善財務(wù)風(fēng)險傳導(dǎo)機(jī)制，進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)調(diào)整，最大程度的減少企業(yè)財務(wù)閥值降低的現(xiàn)象。
四、結(jié)語
綜上所述，在企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險控制中，對從財務(wù)風(fēng)險傳導(dǎo)的過程要進(jìn)行全面深入的分析，把握企業(yè)財務(wù)風(fēng)險傳導(dǎo)的機(jī)理和規(guī)律，對企業(yè)中的財務(wù)風(fēng)險采取有效的措施進(jìn)行預(yù)防和管理，促進(jìn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。
作者:張健剛 單位:國網(wǎng)天津市電力公司培訓(xùn)中心
參考文獻(xiàn)：
[1]李秉祥,田戰(zhàn)軍,張勇.企業(yè)財務(wù)風(fēng)險生成和傳導(dǎo)機(jī)理分析[J].上海立信會計學(xué)院學(xué)報,2006,4:60-65.
關(guān)鍵詞：籌資風(fēng)險資本結(jié)構(gòu)防范措施
在我國，幾乎所有企業(yè)特別是國有企業(yè)，普遍存在著資本金不足的問題，但是通過自身積累等方式籌資是極其有限的，因此，也要通過舉債籌借一定數(shù)量的資金，維持企業(yè)經(jīng)營活動，即負(fù)債經(jīng)營。這樣就會導(dǎo)致一定的風(fēng)險。企業(yè)籌資風(fēng)險的存在有其客觀必然性、從而決定財務(wù)管理在籌資過程中必須運(yùn)用各種行之有效的手段和措施。加強(qiáng)對風(fēng)險進(jìn)行控制和處理，針對不同的籌資風(fēng)險類型，采用不同的方法來規(guī)避其風(fēng)險。
1籌資風(fēng)險的含義及特征
1.1籌資風(fēng)險的含義
企業(yè)籌資風(fēng)險又稱財務(wù)風(fēng)險，它是指企業(yè)因借人資金而給財務(wù)成果帶來的不確定性。一般企業(yè)籌集資金的主要目的是為了擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，提高經(jīng)濟(jì)效益，從而實(shí)現(xiàn)財務(wù)管理目標(biāo)。企業(yè)為了取得更多的經(jīng)濟(jì)效益而進(jìn)行籌資，必然會增加按期還本付息的籌資負(fù)擔(dān)，由于企業(yè)資金利潤率和借款利息率都具有不確定性嘟可能提高或降低)，從而會使企業(yè)資金利潤率可能高于或低于借款利息率。
1.2籌資風(fēng)險的特征
1.2.1客觀性。籌資風(fēng)險根源于企業(yè)內(nèi)外環(huán)境及一些難以預(yù)料或無法控制的因素，這些因素是客觀存在的，決定了市場經(jīng)濟(jì)條件下企業(yè)籌資風(fēng)險是不以人的意志為轉(zhuǎn)移而客觀存在的。也就是說，風(fēng)險的存在是無法回避和消除的，只能通過各種手段和方法來應(yīng)對，從而減輕或避免費(fèi)用、損失的發(fā)生。
1.2.2不確定性。籌資風(fēng)險在一定條件下、一定時期內(nèi)具有可變性，即是否發(fā)生，何時、何地發(fā)生以及發(fā)生的范圍和影響程度等是一種偶然的、不確定的結(jié)果。
1.2.3可控性。籌資風(fēng)險具有不確定性，但它的發(fā)生并不是純粹的“意外”，而是有一定規(guī)律可循的。企業(yè)可以根據(jù)以往類似事件的統(tǒng)計資料及其他相關(guān)信息，運(yùn)用一定的技術(shù)方法，對可能產(chǎn)生的籌資風(fēng)險的發(fā)生時間、范圍和程度進(jìn)行預(yù)測，并采取相關(guān)的措施防范和控制。
1.2.4雙重性。籌資風(fēng)險具有兩面性，既可以帶來財務(wù)杠桿利益，又可能引起籌資風(fēng)險，是一把雙刃劍。而且風(fēng)險與收益成正比例關(guān)系，風(fēng)險越大收益越高，風(fēng)險越小收益越低。
2籌資風(fēng)險對企業(yè)的影響
2.1負(fù)債經(jīng)營增加了企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險
企業(yè)進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營必須保證投資收益高于資金成本，否則，將出現(xiàn)收不抵支或發(fā)生虧損，降低了償債能力。在負(fù)債數(shù)額不變的情況下，虧損越多，以企業(yè)資產(chǎn)償還債務(wù)的能力就越低，財務(wù)風(fēng)險也就越大。過度的高額負(fù)債，使籌資風(fēng)險增大，不僅需要支付巨額的利息，而且降低了企業(yè)的安全性和競爭能力，危及企業(yè)的生存與發(fā)展，最終將因無力償還債務(wù)而破產(chǎn)倒閉。終極的財務(wù)風(fēng)險表現(xiàn)為企業(yè)破產(chǎn)清理后的剩余財產(chǎn)不足以支付債務(wù)。
2.2過度負(fù)債降低了企業(yè)的再籌資能力
企業(yè)過度負(fù)債，導(dǎo)致債務(wù)負(fù)擔(dān)過大。企業(yè)債務(wù)到期，若不能按期足額的還本付息，就會影響到企業(yè)的信譽(yù)。若是信譽(yù)好的企業(yè)，可以很容易地舉新債還舊債;但是信譽(yù)不好的企業(yè)，金融機(jī)構(gòu)或其它企業(yè)就不愿再給此企業(yè)提供資金，再籌資能力也就降低了。
3籌資風(fēng)險的防范措施
3.1樹立正確的風(fēng)險觀念建立防范機(jī)制
建立財務(wù)“預(yù)防”機(jī)制，正確把握企業(yè)負(fù)債經(jīng)營的“度”。企業(yè)進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營決策時，應(yīng)該考慮企業(yè)舉債的規(guī)模和償債能力。建立企業(yè)財務(wù)預(yù)警的“診斷”機(jī)制，要對企業(yè)的負(fù)債進(jìn)行分析，從三個方面來看:第一，負(fù)債經(jīng)營有利于提高經(jīng)營者業(yè)績，使企業(yè)獲得負(fù)債資金效應(yīng)，降低資金成本，提高權(quán)益資本收益水平。第二，負(fù)債經(jīng)營可以迅速籌集資金，彌補(bǔ)企業(yè)內(nèi)部資金不足，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)實(shí)力。第三，負(fù)債經(jīng)營給企業(yè)帶來更大的風(fēng)險和破產(chǎn)的危機(jī)。因而，在建立企業(yè)財務(wù)預(yù)警制度時，應(yīng)把握好負(fù)債經(jīng)營的“度”。估計可能籌集的資金量，并以此安排企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動，從而把企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營和資金籌集有機(jī)地聯(lián)系在一起避免由于兩者脫節(jié)造成企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)困難，防范企業(yè)的籌資風(fēng)險。
3.2保持和提高資產(chǎn)流動性
企業(yè)可以根據(jù)自身的經(jīng)營需要和生產(chǎn)特點(diǎn)來決定流動資產(chǎn)規(guī)模，但在某些情況下可以采取措施相對地提高資產(chǎn)的流動性。企業(yè)在合理安排流動資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的過程中，不僅要確定理想的現(xiàn)金余額，還要提高資產(chǎn)質(zhì)量。永遠(yuǎn)保持資產(chǎn)流動性不低于警戒水平。通過現(xiàn)金到期債務(wù)比(經(jīng)營現(xiàn)金凈流量、本期到期債務(wù))、現(xiàn)金債務(wù)總額比(經(jīng)營現(xiàn)金凈流量:債務(wù)總額)及現(xiàn)金流動負(fù)債比(經(jīng)營現(xiàn)金凈流量于流動負(fù)債)等比率來分析、研究籌資方案。這些比率越高，企業(yè)承擔(dān)債務(wù)的能力越強(qiáng)。
3.3研究利率、匯率走勢，合理安排籌資
當(dāng)利率處于高水平時或處于由高向低過渡時期，應(yīng)盡量少籌資，對必須籌措的資金，應(yīng)盡量采取浮動利率的計息方式。當(dāng)利率處于低水平時，籌資較為有利，但應(yīng)避免籌資過度。當(dāng)籌資不利時，應(yīng)盡量少籌資或只籌措經(jīng)營急需的短期資金。當(dāng)利率處于由低向高過渡時期，應(yīng)根據(jù)資金需求量籌措長期資金，盡量采用固定利率的計息方式來保持較低的資金成本。另外，因經(jīng)濟(jì)全球化，資金在國際間自由流動，國際間的經(jīng)濟(jì)交往日益增多，匯率變動對企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的影響也越來越大。所以，從事進(jìn)出口貿(mào)易的企業(yè).應(yīng)根據(jù)匯率的變動情況及時調(diào)整籌資方案。
3.4先內(nèi)后外的融資策略
關(guān)鍵詞：負(fù)債籌資；風(fēng)險與防范；風(fēng)險及控制
中圖分類號：F270 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1001-828X（2012）10-00-02
一、負(fù)債籌資的含義及我國企業(yè)籌資現(xiàn)狀
（一）負(fù)債籌資的含義
負(fù)債籌資是指企業(yè)通過銀行借款、商業(yè)信用、 融資租賃和發(fā)行債券等方式取得借入資金來彌補(bǔ)自有資金的不足，以獲取最大收益的一種經(jīng)營活動方式。它也是企業(yè)謀求其經(jīng)濟(jì)獲得迅速增長，在一定的風(fēng)險條件下采用的經(jīng)營方式。
負(fù)債籌資的方式主要有銀行借款、發(fā)行債券、融資租賃、商業(yè)信用等。按照所籌資金可使用時間的長短，負(fù)債籌資可分為長期負(fù)債籌資和短期負(fù)債籌資兩類。在我國，長期負(fù)債籌資主要有長期借款和債券兩種方式。
（二）我國目前企業(yè)籌資現(xiàn)狀
目前，我國企業(yè)在經(jīng)營活動中，籌資是企業(yè)的重要內(nèi)容。負(fù)債籌資是現(xiàn)代企業(yè)的主要籌資方式之一，也是企業(yè)普遍采用的籌資方式。目前由于負(fù)債過重而導(dǎo)致企業(yè)陷入財務(wù)危機(jī)甚至破產(chǎn)的例子舉不勝舉。 通常而言 ，企業(yè)適度負(fù)債經(jīng)營可以提高經(jīng)營效率 ，這個比例一般不應(yīng)超過50%。雖然財務(wù)風(fēng)險主要影響因素是經(jīng)營風(fēng)險，但保持合理的負(fù)債率對籌資風(fēng)險來說仍是非常重要的。
二、負(fù)債籌資風(fēng)險六大原因
（一）企業(yè)投資利潤率和借入資金利息率的不確定
當(dāng)企業(yè)投資利潤率高于借入資金利息率時，企業(yè)使用一部分借入資金，可以因財務(wù)杠桿的作用提高自有資金利潤率，當(dāng)企業(yè)投資利潤率低于借入資金利息率時，企業(yè)使用借入資金將使自有資金利潤率降低，甚至發(fā)生虧損，嚴(yán)重的則因資產(chǎn)負(fù)債率過高或不良資產(chǎn)的大量存在，導(dǎo)致資不抵債而破產(chǎn)。
（二）企業(yè)經(jīng)營活動的成敗
負(fù)債經(jīng)營的企業(yè)，其還本付息的資金最終來源于企業(yè)的收益，如果企業(yè)經(jīng)營管理不善，發(fā)生虧損，那么企業(yè)就不能按期支付債務(wù)本息，這樣就給企業(yè)帶來償還債務(wù)的壓力。
（三）匯率變動
企業(yè)倘若籌借外幣，還可能面臨匯率變動帶來的風(fēng)險，當(dāng)借入的外國貨幣在借款期間升值時，企業(yè)到期償還本息的實(shí)際價值就要高于借入時的價值。
（四）負(fù)債結(jié)構(gòu)借入資金和自有資金比例的確定是否適當(dāng)
企業(yè)財務(wù)上的利益和風(fēng)險也有著密切的關(guān)系。在財務(wù)杠桿作用下，當(dāng)投資利潤率高于利息率時，企業(yè)擴(kuò)大負(fù)債規(guī)模，適當(dāng)提高借入資金與自有資金之間的比率，就會增加企業(yè)的權(quán)益資本收益率；反之，在投資利潤率低于利息率時，企業(yè)負(fù)債越多，借入資金與自有資金比例越高，企業(yè)權(quán)益資本收益率也就越低，嚴(yán)重時企業(yè)會發(fā)生虧損甚至破產(chǎn)。
（五）利率變動企業(yè)在籌措資金時，可能面臨利率變動帶來的風(fēng)險
利率水平的高低直接決定企業(yè)資金成本的大小。
（六）決策失誤
投資項目需要投入大量的資金，如果決策失誤項目失敗或由于種種原因不能很快建成并形成生產(chǎn)能力，無法盡快地收回資金來償還本息，會使企業(yè)承受巨大的財務(wù)危機(jī)。
三、負(fù)債籌資風(fēng)險的因素分析
分析企業(yè)負(fù)債籌資風(fēng)險的因素有利于讓管理者了解哪些因素是可以控制的，哪些因素是不可控制的，據(jù)之進(jìn)行負(fù)債籌資風(fēng)險管理。
（一）內(nèi)部因素
負(fù)債規(guī)模。負(fù)債規(guī)模是指企業(yè)負(fù)債總額的大小或在資產(chǎn)總額中所占比重的高低。
1.負(fù)債的利息率。在負(fù)債等量的條件下，負(fù)債的利息率越高，企業(yè)發(fā)生償付風(fēng)險就越大。不僅如此，在息稅前利潤一定的條件下，負(fù)債的利息率越高，財務(wù)杠桿作用越大，股東收益受影響的程度也越大。因此，債務(wù)的利息率與企業(yè)的負(fù)債風(fēng)險程度呈同向變化。
2.負(fù)債期限結(jié)構(gòu)。是指企業(yè)所擁有的長短期的負(fù)債的相對比重，即短期借款、平均應(yīng)付賬款、平均應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付工資、應(yīng)交稅金、應(yīng)付利潤、平均其他應(yīng)付款與預(yù)提費(fèi)用之和除以長期借款、應(yīng)付債券與其他長期應(yīng)付款項之和，一般來說，企業(yè)所用的負(fù)債資金到期日越短，其不能償還本息的負(fù)債風(fēng)險就越大；負(fù)債資金到期日越長，企業(yè)的負(fù)債風(fēng)險就越小。
3.資本結(jié)構(gòu)。資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)資本總額中自有資本和借入資本比例不恰當(dāng)對收益產(chǎn)生的負(fù)面影響而形成的財務(wù)風(fēng)險。企業(yè)借入資本比例越大，資產(chǎn)負(fù)債率越高，財務(wù)杠桿利益越大，伴隨其產(chǎn)生的財務(wù)風(fēng)險也就越大。
4.幣種結(jié)構(gòu)。負(fù)債的幣種結(jié)構(gòu)是指企業(yè)借入的外幣資金之間的比例關(guān)系。由于各國的經(jīng)濟(jì)、政治等情況影響其貨幣的保值問題。
5.信用交易策略不當(dāng)。在現(xiàn)代社會中，企業(yè)間廣泛存在著商業(yè)信用，如果對往來企業(yè)資信評估不夠全面而采取了信用期限較長的收款政策，就會使大批應(yīng)收賬款長期掛賬。
6.投資決策。企業(yè)投資決策正確與否直接影響企業(yè)的現(xiàn)金流量和企業(yè)資產(chǎn)的整體流動性。現(xiàn)金流入量反映的是現(xiàn)金的償債能力，資產(chǎn)的流動性反映的是潛在償債能力。
（二）外部因素
1.政治因素。由于戰(zhàn)爭、內(nèi)亂、罷工、政局波動及政府政策的改變等使企業(yè)產(chǎn)生風(fēng)險。其中，政策因素是起主導(dǎo)作用的因素，從企業(yè)理財?shù)慕嵌葋砜矗咭蛩仄鹬峁┍Ｕ虾湍繕?biāo)導(dǎo)向的作用。
2.自然因素。自然災(zāi)害風(fēng)險，地震、風(fēng)暴、洪水等自然災(zāi)害的發(fā)生使企業(yè)遭受意想不到的損失，難以進(jìn)行日常生產(chǎn)經(jīng)營活動。企業(yè)由此而發(fā)生負(fù)債風(fēng)險是很正常的。
3.經(jīng)濟(jì)因素。經(jīng)濟(jì)性風(fēng)險，由通貨膨脹、利率、匯率及市場變動等引起的企業(yè)債務(wù)風(fēng)險的不確定性。
四、負(fù)債籌資的風(fēng)險防范和控制
（一）負(fù)債籌資風(fēng)險的防范
風(fēng)險是客觀存在的，無論企業(yè)采取何種籌資方式都會存在一定的風(fēng)險，要想消滅風(fēng)險，使企業(yè)處于無風(fēng)險狀態(tài)是不可能的。企業(yè)可以采取恰當(dāng)?shù)娘L(fēng)險防范策略，將風(fēng)險化解于青萍浮起之始，盡量使自身所承擔(dān)的風(fēng)險控制在其所能承受的范圍內(nèi)。
樹立風(fēng)險防范意思，制定負(fù)債籌資風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)。為了達(dá)到防范負(fù)債籌資風(fēng)險的目的，企業(yè)首先就是要切實(shí)從自身實(shí)際情況出發(fā)，建立相應(yīng)的企業(yè)負(fù)債籌資風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)，將負(fù)債風(fēng)險的鎖定納入企業(yè)財務(wù)管理當(dāng)中去，并成為企業(yè)財務(wù)管理的重要一環(huán)。
（二）確定適度的負(fù)債數(shù)額，保持合理的負(fù)債比率
負(fù)債經(jīng)營能獲得財務(wù)杠桿利益，同時企業(yè)還要承擔(dān)由負(fù)債帶來的籌資風(fēng)險損失。為了在獲取財務(wù)杠桿利益的同時避免負(fù)債籌資風(fēng)險，企業(yè)一定要做到適度負(fù)債經(jīng)營。
（三）根據(jù)利率、匯率進(jìn)行籌資安排
針對由利率、匯率變動帶來的籌資風(fēng)險，應(yīng)認(rèn)真研究資金市場的供求情況，根據(jù)利率、匯率走勢，把握其發(fā)展趨勢，并以此做出相應(yīng)的籌資安排。
（四）保持合理的現(xiàn)金流量
企業(yè)的現(xiàn)金流量的狀況是衡量企業(yè)償債能力的一個良好的指標(biāo)，因為企業(yè)的債務(wù)基本上是需要用現(xiàn)金來償還的，企業(yè)真正償債能力取決于它的現(xiàn)金流量。
五、負(fù)債籌資風(fēng)險控制
在負(fù)債籌資中對于負(fù)債的“度”的把握是至關(guān)重要的，特別是對于正處于擴(kuò)張期間的企業(yè)，絕對不能忽略負(fù)債風(fēng)險的控制。
（一）準(zhǔn)確預(yù)測資金需求量
投資規(guī)模決定企業(yè)籌資額的多少，因此企業(yè)籌集資金時應(yīng)首先對資金需要量進(jìn)行預(yù)測，只有這樣，才能使籌集來的資金既能滿足生產(chǎn)經(jīng)營的需要，又不會有太多的閑置。建立償債基金，確保負(fù)債安全。
（二）長期債務(wù)與短期債務(wù)相結(jié)合
不同期限結(jié)構(gòu)的債務(wù)對企業(yè)債務(wù)風(fēng)險具有不同的影響。在資金總額固定不變的情況下，成本較低的短期資金增加，企業(yè)利潤就會增加；如果流動資產(chǎn)水平保持不變，則流動負(fù)債增加使流動比率下降，企業(yè)的短期償債能力減弱，增加了負(fù)債風(fēng)險，即高風(fēng)險高報酬。
因此負(fù)債的期限結(jié)構(gòu)還要與投資的期限相結(jié)合來考慮企業(yè)的籌資問題，才能更加有效地控制負(fù)債風(fēng)險。
（三）負(fù)債期限與投資期限相結(jié)合
企業(yè)在進(jìn)行籌資與投資的決策過程中，必須注意到資產(chǎn)占有與資金來源之間的合理的期限搭配，合理規(guī)劃負(fù)債的期限，使其與投資期限相銜接，并安排好企業(yè)的現(xiàn)金流量。
（四）負(fù)債資金成本與投資收益率相結(jié)合
負(fù)債能否得到償還是建立在投資的未來收益的基礎(chǔ)之上的，只有投資的未來收益大于資金成本，負(fù)債籌資才是安全的。
（五）負(fù)債增長率與收益增長率
關(guān)鍵詞：高校籌資；風(fēng)險；防范
高校要想發(fā)展壯大，沒有充足的資金作保障是很難實(shí)現(xiàn)的。教學(xué)、科研設(shè)備的投入，學(xué)科人才的引進(jìn)，教學(xué)基礎(chǔ)設(shè)施的完善等很多方面都需要大量的資金支持。目前高校所面臨的一系列問題，很多都是由于資金不足引起的，資金問題在很大程度上制約著高校的發(fā)展。但是，高校的建設(shè)資金只靠政府的投入是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。事業(yè)收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)在目前來講又很難提高，其他諸如社會捐贈等資金又非常少。要謀求自身快速發(fā)展，目前大多高校在眾多籌資渠道中選擇了對外舉債籌集資金的方式。高校通過舉債，把明天的錢用于今天的建設(shè)和發(fā)展，對緩解高等教育事業(yè)發(fā)展中資金的需求與供給短缺的矛盾，實(shí)現(xiàn)高校跨越式發(fā)展，參與市場競爭是必要的。但同時，高校也面臨著巨大的債務(wù)風(fēng)險。高校要在財務(wù)緊張的狀況下，保持快速、高效的發(fā)展，必須采取一系列措施來防范籌資風(fēng)險。
一、籌資風(fēng)險的含義
通常來說，風(fēng)險是指在某段時期內(nèi)和特定條件下事件發(fā)生多種結(jié)果的可能性。籌資風(fēng)險是指在財務(wù)正常運(yùn)行中籌資方面所產(chǎn)生的到期無法償還本金和支付利息的可能性。所謂高校籌資風(fēng)險，是指高校在其財務(wù)正常運(yùn)行中的籌資方面，存在無法籌集資金和到期不能償還債務(wù)的可能性。高校籌資風(fēng)險又可分為狹義和廣義，狹義的高校籌資風(fēng)險是指高校債務(wù)籌資風(fēng)險，即高校在發(fā)展中因所要償付的債務(wù)給財務(wù)成果帶來的不確定性；廣義的高校籌資風(fēng)險不僅包括高校債務(wù)籌資風(fēng)險，還包括由于客觀環(huán)境改變、效益低下等原因所引起的高校“信用”降低，不能通過銀行貸款和申請財政資金來籌集所需資金的風(fēng)險。這里討論的高校籌資風(fēng)險是指廣義的高校籌資風(fēng)險，其風(fēng)險防范也是涵蓋了各種性質(zhì)的籌資風(fēng)險防范。
二、采取相應(yīng)措施，有效防范風(fēng)險
高校所面臨風(fēng)險的原因是多方面的，主要存在于籌資辦學(xué)的主觀認(rèn)識的偏差、管理決策失誤、融資市場客觀環(huán)境變化等方面。我們應(yīng)該有針對性地采取有效措施加以防范，把風(fēng)險帶來的損失降到最低，加速高校發(fā)展的進(jìn)程。
（一）糾正還款觀念上的錯誤
有限制地允許高校貸款是政府支持教育發(fā)展的重大舉措。銀行的貸款資金都是自籌形成的，因此銀行對外貸款的經(jīng)營活動也要承擔(dān)風(fēng)險，同時就高校而言，接受的貸款是商業(yè)貸款而非政策性貸款， 盡管政府可能對于高校貸款給予一些優(yōu)惠政策，但高校還是要還本付息的，因此高校應(yīng)該改變政府還款的錯誤觀念，主動承擔(dān)起還貸的任務(wù)。根據(jù)高校財務(wù)狀況和發(fā)展?jié)摿χ朴喛茖W(xué)的貸款、還款計劃，變還款壓力為動力，積極還款，加強(qiáng)高校各項工作的改進(jìn)和發(fā)展。
（二）建立科學(xué)的、操作性強(qiáng)的決策程序
高校要從根本上防范風(fēng)險就必須建立操作性強(qiáng)的科學(xué)決策程序并嚴(yán)格加以執(zhí)行。首先，高校應(yīng)編制未來一段時期的總體發(fā)展規(guī)劃，教學(xué)、科研、師資建設(shè)發(fā)展規(guī)劃和基本建設(shè)規(guī)劃等；以規(guī)劃為基礎(chǔ)，根據(jù)高校自身發(fā)展需要和財務(wù)狀況，進(jìn)行嚴(yán)格、科學(xué)的可行性論證，由高校最高決策機(jī)構(gòu)集體研究來確定貸款項目及貸款額度。在制定貸款項目及貸款額度的過程中一定要嚴(yán)格、慎重地考慮本單位所面臨的一系列問題，堅決不能存在隨意性的思想，否則會給高校的發(fā)展帶來隱患。貸款之前應(yīng)制訂詳盡可行的還款計劃和措施，貸款額度不能超過預(yù)期的還款能力；在取得貸款資金后，高校要嚴(yán)格控制資金的投向，確保資金優(yōu)先用于高校事業(yè)發(fā)展的重大項目上，提高資金的使用效率。高校用于基本建設(shè)、大型設(shè)備采購等方面的支出，均要通過招投標(biāo)、政府采購等方式來進(jìn)行。這些管理控制方式可以降低成本、提高資金的使用效益，同時防止了隨意浪費(fèi)、暗箱操作。
（三）擴(kuò)展高校籌資渠道
在當(dāng)前的融資客觀形勢下，很多高校較難從銀行獲取自身發(fā)展所需資金，而財政撥款、學(xué)費(fèi)收入等主要經(jīng)濟(jì)來源的數(shù)量相對較固定，所以高校要適應(yīng)外界環(huán)境的變化，改變舊的籌資觀念，開創(chuàng)新的籌資渠道，為高校發(fā)展注入新鮮血液。主要的籌資方法有兩種。
1.高校與企業(yè)充分合作，建立獨(dú)立學(xué)院以增強(qiáng)高校實(shí)力。高校與企業(yè)在多方面開展充分合作以實(shí)現(xiàn)雙贏，在合作中雙方可以達(dá)成協(xié)議，由高校提供人才、知識等相關(guān)服務(wù)，由企業(yè)提供獨(dú)立學(xué)院運(yùn)行所需資金。雖然獨(dú)立學(xué)院在體制上要求有獨(dú)立的法人資格、獨(dú)立的財務(wù)核算體系、獨(dú)立的校舍等，但高校可以借鑒企業(yè)集團(tuán)的方式控制獨(dú)立學(xué)院的人事、財務(wù)等重要部門，這樣在發(fā)展獨(dú)立學(xué)院的同時也為高校自身的發(fā)展提供資金和空間。
2.資產(chǎn)置換。高校可以運(yùn)作自身所擁有的資產(chǎn)以達(dá)到籌集所需資金的目的。具體來講高校可以變賣老校區(qū)的房屋、土地，出讓閑置資產(chǎn)，轉(zhuǎn)讓優(yōu)勢技術(shù)等。通過資產(chǎn)置換，可以盤活高校現(xiàn)有資產(chǎn)，解決新校區(qū)建設(shè)的資金問題。特別是我省大部分高校的舊校區(qū)都位于城市繁榮地區(qū)，喧鬧嘈雜，這種環(huán)境不適合辦學(xué)，但卻有極高的商業(yè)價值。充分利用校園的區(qū)位優(yōu)勢，根據(jù)級差地租的原理，將舊校區(qū)轉(zhuǎn)讓，可使高校獲得發(fā)展所需資金，但是只有在社會各界的積極配合和努力下，置換工作才能順利完成。要展開資產(chǎn)置換工作，建議如下措施。
（1）成立高校資產(chǎn)置換領(lǐng)導(dǎo)機(jī)構(gòu)。由主管省長負(fù)責(zé)，教育廳、計委、財政廳、人事廳、國土資源廳、建設(shè)廳、人防辦、物價局、地稅局等部門共同參與，研究出臺相關(guān)政策，協(xié)調(diào)高校資產(chǎn)置換工作。
（2）明確高校資產(chǎn)置換的申請、審批程序，確定政府的受理、審批部門。可以先選擇少數(shù)幾個具有代表性的高校先行一步，進(jìn)行舊校區(qū)資產(chǎn)置換的試點(diǎn)工作，建議政府特事特辦，盡量簡化審批手續(xù)，提高高校資產(chǎn)置換工作的效率。
（3）盡量節(jié)約置換成本。在資產(chǎn)置換過程中，政府應(yīng)盡量減免各種稅費(fèi)，最大限度地降低置換成本，為高校和有關(guān)單位節(jié)約資金。
3.充分利用校友捐贈資金。校友是學(xué)生在校期間高校培養(yǎng)的無形財產(chǎn)，是高校辦學(xué)的又一可用資源。在市場經(jīng)濟(jì)的條件下，充分發(fā)揮校友的作用，可以多渠道地籌措辦學(xué)資金。在這方面，建議高校采取以下措施。
（1）通過提高教學(xué)質(zhì)量、強(qiáng)化管理來增強(qiáng)學(xué)生對高校的滿意度。今天的在校生就是明天的校友，要想爭取到校友的捐贈，應(yīng)首先提高學(xué)生在校期間的滿意度。而高校的教學(xué)質(zhì)量和管理狀況直接影響到學(xué)生對學(xué)校的滿意度，影響到學(xué)生畢業(yè)后其對母校的印象和評價，從而影響到其向母校捐贈的可能性及捐贈數(shù)量。因此，高校應(yīng)從自身做起，提高師資力量，完善教學(xué)、科研設(shè)施，提高教學(xué)質(zhì)量；加強(qiáng)對校內(nèi)各部門的管理，保障在校學(xué)生的切身利益；制定合理的食宿價格，改善食宿條件；完善各項規(guī)章制度，嚴(yán)格各項管理，獎懲公平，提高學(xué)生滿意度。
（2）培養(yǎng)學(xué)生對母校的感情。當(dāng)代大學(xué)生具有參與和自我展現(xiàn)意識較強(qiáng)等特點(diǎn)。因此，學(xué)校可以開展豐富多彩的文體活動，鼓勵學(xué)生在課余時間參加各種形式的社團(tuán)，豐富他們的在校經(jīng)歷，培養(yǎng)學(xué)生對母校的感情。另外，通過學(xué)生民主選舉，吸收學(xué)生代表參與班級和高校管理，讓學(xué)生通過角色體驗，提高他們參與高校管理的自豪感，增加學(xué)生對高校運(yùn)營狀況的了解，樹立學(xué)生的主人翁意識。還可以通過班會、座談會等形式，提供機(jī)會讓教職員工與學(xué)生直接交流， 培養(yǎng)師生之間的感情，建立融洽的師生關(guān)系。
（四）建立高校舉債風(fēng)險指標(biāo)體系
舉債風(fēng)險是高校在負(fù)債運(yùn)營中不能償還利息和到期債務(wù)的風(fēng)險。它是用來衡量高校償付到期債務(wù)與利息能力的指標(biāo)，以此來分析高校的資本結(jié)構(gòu)是否合理。
1.年末對外借款余額。年末對外借款余額是高校從外界取得的需要支付利息的貨幣資金形態(tài)的借入款，包括高校用于教學(xué)、科研、基本建設(shè)等各方面的債務(wù)總額。它在數(shù)量上反映了高校財務(wù)風(fēng)險的高低，與財務(wù)風(fēng)險成正比。在具體使用時用橫向比較法。
2.資產(chǎn)負(fù)債率。資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額×100%。該指標(biāo)反映反映債權(quán)人利益受到保障的程度， 與財務(wù)風(fēng)險成正比，即該指標(biāo)越高，負(fù)債水平越高，風(fēng)險越大。
3.收入負(fù)債比率。收入負(fù)債比率=負(fù)債總額/收入總額×100%。高校償還債務(wù)本息，必然依賴于現(xiàn)在和將來的收入數(shù)量，因此本指標(biāo)可以較好地評價高校的償債能力。收入負(fù)債比率與高校風(fēng)險成正比，比值越高面臨的風(fēng)險越大。
4.借入款占貨幣資金的比率。指學(xué)校年末借入款項與年末學(xué)校貨幣資金（現(xiàn)金，銀行存款和債券投資的總額）比率，反映學(xué)校償還債務(wù)的儲備率。比率越高，說明學(xué)校財務(wù)風(fēng)險越大，到期還款壓力越大；反之亦然。
總之，高校應(yīng)該在保障自身建設(shè)發(fā)展的前提下，正確認(rèn)識資金籌措的利與弊，合理籌措資金，采取必要措施防范各種風(fēng)險，最大程度的降低資金籌措中的各種風(fēng)險隱患，為高校的建設(shè)發(fā)展提供充足、安全的物質(zhì)保障。
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關(guān)鍵詞：公立醫(yī)院；金融風(fēng)險；風(fēng)險防范
1 闡述公立醫(yī)院金融風(fēng)險
金融風(fēng)險的含義是因為缺乏合理的金融結(jié)構(gòu)，融資不科學(xué)，導(dǎo)致企業(yè)可能喪失償債能力，從而減少了企業(yè)投資者的預(yù)期收益。對于醫(yī)院經(jīng)營管理來說，金融風(fēng)險是一個不能回避的問題，對金融風(fēng)險進(jìn)行管理主要是為了把握風(fēng)險的特點(diǎn)以及來源，完善風(fēng)險預(yù)警機(jī)制，并且準(zhǔn)確的預(yù)測、衡量、轉(zhuǎn)嫁以及接受風(fēng)險，最大程度的減少損失，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的最大效益。公立醫(yī)院金融風(fēng)險的含義是公立醫(yī)院在各種金融活動當(dāng)中，比如籌資、投資或者是分配收益等，由于受到各種無法控制或者預(yù)料因素的影響，造成了直接經(jīng)濟(jì)損失或者是實(shí)際財務(wù)收益有偏差。
2 分析公立醫(yī)院金融風(fēng)險的主要表現(xiàn)
2.1未能及時處理好到期的債務(wù) 因為公立醫(yī)院的負(fù)債水平不斷的在增加，而支付財務(wù)負(fù)債的能力不斷降低，這就造成某些償債能力指標(biāo)一直很高，比如資產(chǎn)負(fù)債率以及流動比率等，這已經(jīng)超過了公立醫(yī)院整體的正常水平，同時醫(yī)院所采取的相關(guān)籌資手段不是很科學(xué)，把大部分的短期資金用來購置固定資產(chǎn)以及無形資產(chǎn)，增加了償還短期債務(wù)的壓力，帶來了償債風(fēng)險，最終可能引發(fā)很多的醫(yī)院債務(wù)危機(jī)[1，2]。
2.2收支失衡，資產(chǎn)水平明顯下降。在很長一段時間內(nèi)，醫(yī)院的收支結(jié)余都呈現(xiàn)出赤字現(xiàn)象，這就使其越來越難以防控債務(wù)性風(fēng)險以及資產(chǎn)性風(fēng)險，從而表現(xiàn)出三種情形：首先，如果公立醫(yī)院出現(xiàn)虧損，這反應(yīng)出某些自有資本受到虧損的影響，當(dāng)總資本開始減少，自有資本在總資本結(jié)構(gòu)當(dāng)中的比例就會減少，造成負(fù)債資本在總資本結(jié)構(gòu)當(dāng)中的比例偏高；其次，如果資產(chǎn)負(fù)債率超過了警戒線標(biāo)準(zhǔn)，就會帶來財務(wù)危機(jī)；最后，如果公立醫(yī)院虧損比較嚴(yán)重，就會影響到醫(yī)院的自有資本以及留存的收益，最終形成資不抵債的情況。如果所有者權(quán)益出現(xiàn)很嚴(yán)重的赤字，就代表醫(yī)院面臨著很大的生存難題。
2.3資產(chǎn)的流動性不夠 如果公立醫(yī)院出現(xiàn)資產(chǎn)流動性很差的現(xiàn)象，就會導(dǎo)致現(xiàn)金流量的缺乏，這是不利于資金周轉(zhuǎn)的，還會影響到正常的經(jīng)營活動。從一個角度來說，患者數(shù)量越來越少，醫(yī)院庫存的物資就會被擠壓，進(jìn)而造成貨物周轉(zhuǎn)或者變現(xiàn)的時間被拖延；由于公立醫(yī)院欠費(fèi)很多，同時應(yīng)收賬款沒有及時的收回，導(dǎo)致醫(yī)院面臨負(fù)債壓力，壞賬數(shù)量越來越多。從另外一個角度來說，在資金額度當(dāng)中，非流動資產(chǎn)占據(jù)過大的比例，這就擠占了流動資金的正常使用，造成資金比例不協(xié)調(diào)，影響到日常的經(jīng)營活動，對于非流動性資產(chǎn)來說，某些固定資產(chǎn)投資的比例會顯著增加，不過因為經(jīng)濟(jì)效益不好，延長了回收期，這就帶來資金的損失，使資金周轉(zhuǎn)更加困難。
2.4或有事項潛在的金融風(fēng)險 或有事項的含義是公立醫(yī)院在以前的事項或者交易當(dāng)中所形成的，其結(jié)果要等到未知事項出現(xiàn)時才可以決定的不確定的事項。公立醫(yī)院因為在經(jīng)營時所形成的籌資不當(dāng)、運(yùn)營不善以及投資錯誤等，會引發(fā)未決訴訟或者未決仲裁，對外要承擔(dān)過錯賠償責(zé)任，因此形成或有負(fù)債，從而導(dǎo)致金融風(fēng)險。如果公立醫(yī)院的上述負(fù)債轉(zhuǎn)化成現(xiàn)實(shí)債務(wù)，或者是賠償義務(wù)時，就會導(dǎo)致資產(chǎn)的損失，或者是債務(wù)危機(jī)。
3 分析公立醫(yī)院金融風(fēng)險發(fā)生的原因
3.1管理人員風(fēng)險防范意識不夠 對于公立醫(yī)院的金融管理來說，金融風(fēng)險是不能回避的，管理人員缺少風(fēng)險意識也會造成金融風(fēng)險的形成。某些醫(yī)院的財務(wù)管理人員不能正確看待金融風(fēng)險，在他們看來，只要合理的使用醫(yī)院資金，就不會出現(xiàn)金融風(fēng)險，這種思想是錯誤的，推動了金融風(fēng)險的形成。目前，對于公立醫(yī)院的財務(wù)決策來說，存在著很嚴(yán)重的經(jīng)驗決策或者是主觀決策，經(jīng)常會發(fā)生決策錯誤的現(xiàn)象，尤其是對外融資以及投資等方面，這是不利于醫(yī)院的金融穩(wěn)定的。
3.2金融風(fēng)險治理系統(tǒng)性缺乏 部分公立醫(yī)院還沒有形成全面的金融風(fēng)險治理體系，某些醫(yī)院的金融風(fēng)險治理體系并不完善，同時有關(guān)的工作人員不能全面的分析金融風(fēng)險，只是將重點(diǎn)放在了風(fēng)險治理理論方面，沒有認(rèn)識到實(shí)際策略的重要性，這會造成大部分的公立醫(yī)院都很難全力以赴的進(jìn)行金融風(fēng)險治理工作，這不利于合理分配金融風(fēng)險治理資源，也就不可能實(shí)現(xiàn)金融風(fēng)險治理的目的。
4 公立醫(yī)院金融風(fēng)險防范的有關(guān)措施
4.1重視宏觀環(huán)境的變化 為了更好的防控金融風(fēng)險，公立醫(yī)院要進(jìn)一步的了解市場的變化以及需求，從而準(zhǔn)確的把握市場的發(fā)展方向，清楚國家相關(guān)政策的變化以及動向，用科學(xué)的眼光看待處于變化當(dāng)中的金融管理外界環(huán)境，找到外界環(huán)境的變化規(guī)律以及未來的趨勢，以此制定出符合實(shí)際情況的應(yīng)對方案。公立醫(yī)院的相關(guān)工作人員要及時的調(diào)整金融管理的辦法以及手段，使公立醫(yī)院更好的適用不斷變化的金融環(huán)境。此外，公立醫(yī)院還應(yīng)該選聘綜合能力較強(qiáng)的財務(wù)管理人員，不斷的完善目前的財務(wù)規(guī)章制度，這樣才能保證醫(yī)院的金融體系可以正常高效的運(yùn)行下去。
4.2完善金融風(fēng)險預(yù)警機(jī)制 公立醫(yī)院要考慮到公共醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)機(jī)構(gòu)的相關(guān)能力指標(biāo)，并且結(jié)合醫(yī)院的現(xiàn)實(shí)情況，制定出包含投資、籌資、分配以及運(yùn)營等在內(nèi)的經(jīng)濟(jì)活動的風(fēng)險防控指標(biāo)體系。進(jìn)而把它劃分成各種層次的防控指標(biāo)級別，最后以該指標(biāo)為基礎(chǔ)，對金融管理進(jìn)行事前的風(fēng)險防范以及事后的風(fēng)險防范。此外，針對醫(yī)院或有事項會引發(fā)的金融風(fēng)險要展開緊急預(yù)案，最大程度的降低風(fēng)險。
4.3建立健全的金融風(fēng)險決策系統(tǒng) 金融管理最關(guān)鍵的就是決策，其也會引發(fā)金融風(fēng)險，公立醫(yī)院是否可以正確決策會直接影響到金融風(fēng)險的程度。對于公立醫(yī)院來說，應(yīng)該進(jìn)一步的改進(jìn)決策方法，使金融決策更加的科學(xué)以及合理。在進(jìn)行金融決策時，公立醫(yī)院要緊緊圍繞自身具體情況，充分考慮決策當(dāng)中可能出現(xiàn)的各種風(fēng)險，并且要對市場發(fā)展、資金時間成本以及項目投入情況進(jìn)行詳細(xì)的分析，利用先進(jìn)的決策模型對各類可能出現(xiàn)的方案進(jìn)行評估，從而選擇最合適的方案，公立醫(yī)院實(shí)行責(zé)任追究制度，是可以更好的防控金融風(fēng)險。
4.4加強(qiáng)內(nèi)審和監(jiān)督工作 公立醫(yī)院要認(rèn)真的遵守相關(guān)的法律法規(guī)以及會計準(zhǔn)則，準(zhǔn)確的核算財務(wù)成果，并進(jìn)行如實(shí)的反映，防止因為會計信息不真實(shí)，造成財務(wù)決策錯誤，進(jìn)而形成金融風(fēng)險。同時，針對某些涉及到重大財務(wù)決策以及會計事項的金融活動，醫(yī)院要進(jìn)一步的加強(qiáng)風(fēng)險評估，要不斷的跟進(jìn)以及監(jiān)督。
為了使金融風(fēng)險的防控工作落到實(shí)處，公立醫(yī)院應(yīng)該進(jìn)一步掌握金融管理工作的發(fā)展方向，并且進(jìn)行全面的分析，根據(jù)醫(yī)院本身的經(jīng)濟(jì)實(shí)力，正確的分析潛在的金融風(fēng)險，并且尋找到具有針對性的防范手段，這樣可以避免金融風(fēng)險帶來損失，讓醫(yī)院的各種經(jīng)營活動正常的開展下去。
參考文獻(xiàn)：
關(guān)鍵詞:債務(wù)融資;負(fù)債經(jīng)營;降低風(fēng)險的方式
中圖分類號:F27文獻(xiàn)標(biāo)識碼:A
一、債務(wù)融資的含義
企業(yè)融資的重要方式有股權(quán)融資和債務(wù)融資。債務(wù)融資是指企業(yè)通過向個人或機(jī)構(gòu)投資者出售債券、票據(jù)籌集營運(yùn)資金或資本開支。個人或機(jī)構(gòu)投資者借出資金,成為公司的債權(quán)人,并獲得該公司還本付息的承諾。企業(yè)的融資決策都是要考慮融資渠道和融資成本的,因此產(chǎn)生了一系列的融資理論。
債務(wù)融資可進(jìn)一步細(xì)分為直接債務(wù)融資和間接債務(wù)融資兩種模式。一般來說,對于預(yù)期收益較高,能夠承擔(dān)較高的融資成本,而且經(jīng)營風(fēng)險較大,要求融資的風(fēng)險較低的企業(yè)傾向于選擇股權(quán)融資方式;而對于傳統(tǒng)企業(yè),經(jīng)營風(fēng)險比較小,預(yù)期收益也較小的,一般選擇融資成本較小的債務(wù)融資方式進(jìn)行融資。
二、企業(yè)籌資風(fēng)險
企業(yè)籌資風(fēng)險又稱財務(wù)風(fēng)險,它是指企業(yè)因借入資金而給財務(wù)成果帶來的不確定性。一般企業(yè)籌集資金的主要目的是為了擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模,提高經(jīng)濟(jì)效益,從而實(shí)現(xiàn)財務(wù)管理目標(biāo)。企業(yè)為了取得更多的經(jīng)濟(jì)效益而進(jìn)行籌資,必然會增加按期還本付息的籌資負(fù)擔(dān),由于企業(yè)資金利潤率和借款利息率都具有不確定性(都可能提高或降低),從而會使企業(yè)資金利潤率可能高于或低于借款利息率。如果企業(yè)決策正確,管理有效,就可以實(shí)現(xiàn)其經(jīng)營目標(biāo)。但在市場經(jīng)濟(jì)條件下,由于市場行情的瞬息萬變,企業(yè)之間的競爭日益激烈,可能導(dǎo)致決策失誤,管理措施失當(dāng),從而使得籌集資金的使用效益具有很大的不確定性,由此產(chǎn)生了籌資風(fēng)險。
按照籌資風(fēng)險的成因不同,負(fù)債籌資風(fēng)險可以分為現(xiàn)金性籌資風(fēng)險和收支性籌資風(fēng)險。
1、現(xiàn)金性籌資風(fēng)險。所謂現(xiàn)金性籌資風(fēng)險是指由于現(xiàn)金短缺、現(xiàn)金流入的期間結(jié)構(gòu)與債務(wù)的期限結(jié)構(gòu)不相匹配而形成的一種支付風(fēng)險。現(xiàn)金性籌資風(fēng)險對企業(yè)未來的籌資影響并不大。同時,由于會計處理上受權(quán)責(zé)發(fā)生制的影響,即使企業(yè)當(dāng)期投入大于支出也并不等于企業(yè)就有現(xiàn)金流入,即它與企業(yè)收支是否盈余沒有直接的關(guān)系。現(xiàn)金性籌資風(fēng)險產(chǎn)生的根源在于企業(yè)理財不當(dāng),使現(xiàn)金預(yù)算安排不妥或執(zhí)行不力造成支付危機(jī)。此外,在資本結(jié)構(gòu)安排不合理、債務(wù)期限結(jié)構(gòu)搭配不合理時也會引發(fā)企業(yè)在某一時點(diǎn)的償債高峰風(fēng)險。
2、收支性籌資風(fēng)險。所謂收支性籌資風(fēng)險是指企業(yè)在收不抵支的情況下出現(xiàn)的到期無力償還債務(wù)本息的風(fēng)險。收支性籌資風(fēng)險是一種整體風(fēng)險,它會對企業(yè)債務(wù)的償還產(chǎn)生不利影響。從這一風(fēng)險產(chǎn)生的原因來看,一旦這種風(fēng)險產(chǎn)生即意味著企業(yè)經(jīng)營的失敗,或者正處于資不抵債的破產(chǎn)狀態(tài)。因此,它不僅是一種理財不當(dāng)造成的支付風(fēng)險,更主要的是由于企業(yè)經(jīng)營不當(dāng)造成的凈產(chǎn)量總量減少所致。出現(xiàn)收支性籌資風(fēng)險不僅將使債權(quán)人的權(quán)益受到威脅,而且將使企業(yè)所有者面臨更大的風(fēng)險和壓力。因此,它又是一種終極風(fēng)險,其風(fēng)險的進(jìn)一步延伸最終會導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)。
三、籌資風(fēng)險的起因
(一)籌資風(fēng)險的內(nèi)因
1、負(fù)債規(guī)模。負(fù)債規(guī)模是指企業(yè)負(fù)債總額的大小或負(fù)債在資金總額中所占比例的高低。企業(yè)負(fù)債規(guī)模大,利息費(fèi)用支出增加,由于收益降低而導(dǎo)致喪失償付能力或破產(chǎn)的可能性也增大。同時,負(fù)債比重越高,企業(yè)的財務(wù)杠桿系數(shù)越大,股東收益變化的幅度也隨之增加,所以負(fù)債規(guī)模越大,財務(wù)風(fēng)險越大。
2、負(fù)債的利息率。在同樣負(fù)債規(guī)模的條件下,負(fù)債的利息率越高,企業(yè)所負(fù)擔(dān)的利息費(fèi)用支出就越高,企業(yè)破產(chǎn)的可能性也隨之增大。同時,利息率對股東收益的變動幅度也有很大影響。因為在息稅前利潤一定的條件下,負(fù)債的利息率越高,財務(wù)杠桿系數(shù)越大,企業(yè)資金利潤率的變動越大。
3、負(fù)債的期限結(jié)構(gòu)。如果負(fù)債的期限結(jié)構(gòu)安排不合理,例如應(yīng)籌集長期資金,卻采用了短期借款或者相反,那么都會增加企業(yè)的籌資風(fēng)險。原因在于:第一,如果企業(yè)使用長期負(fù)債來籌資,利息費(fèi)用在相當(dāng)長的時期將固定不變,但如果企業(yè)用短期方式來籌資,則利息費(fèi)用會有很大幅度的波動;第二,如果企業(yè)大量舉借短期資金,將短期資金用于長期資產(chǎn),則當(dāng)短期資金到期時,可能會出現(xiàn)難以籌措到足夠的現(xiàn)金來償還短期借款的風(fēng)險。此時,若債權(quán)人由于企業(yè)財務(wù)狀況差而不愿意將短期借款展期,則企業(yè)有可能被迫宣告破產(chǎn);第三,舉借長期資金的融資速度慢,取得成本較高,而且還會有一定的限制性條款。
(二)籌資風(fēng)險的外因
1、經(jīng)營風(fēng)險。經(jīng)營風(fēng)險是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動本身所固有的風(fēng)險,其直接表現(xiàn)為企業(yè)息稅前利潤的不確定性。經(jīng)營風(fēng)險不同于籌資風(fēng)險,但又影響籌資風(fēng)險。當(dāng)企業(yè)完全用股本籌資時,經(jīng)營風(fēng)險即為企業(yè)的總風(fēng)險,完全由股東均攤。當(dāng)企業(yè)采用股本與負(fù)債籌資時,由于財務(wù)杠桿對股東收益的擴(kuò)張性作用,股東收益的波動性會更大,所承擔(dān)的風(fēng)險大于經(jīng)營風(fēng)險,其差額即為籌資風(fēng)險。如果企業(yè)經(jīng)營不善,營業(yè)利潤不足以支付利息費(fèi)用,則不僅股東收益化為泡影,而且要用股本支付利息,嚴(yán)重時企業(yè)喪失償債能力,被迫宣告破產(chǎn)。
2、預(yù)期現(xiàn)金流入量和資產(chǎn)的流動性。負(fù)債的本息一般要求以現(xiàn)金償還,因此即使企業(yè)的盈利狀況良好,但其能否按合同、契約的規(guī)定按期償還本息,還要看企業(yè)預(yù)期的現(xiàn)金流入量是否及時、資產(chǎn)的整體流動性如何。現(xiàn)金流入量反映的是現(xiàn)實(shí)的償債能力,資產(chǎn)的流動性反映的是潛在償債能力。如果企業(yè)投資決策失誤,或信用政策過寬,不能足額或及時地實(shí)現(xiàn)預(yù)期的現(xiàn)金流入量以支付到期的借款本息,就會面臨財務(wù)危機(jī),此時企業(yè)為了防止破產(chǎn)可以變現(xiàn)其資產(chǎn)。當(dāng)企業(yè)資產(chǎn)整體流動性較強(qiáng)、變現(xiàn)能力強(qiáng)的資產(chǎn)較多時,其財務(wù)風(fēng)險就較小;反之,風(fēng)險就較大。很多企業(yè)破產(chǎn)的實(shí)例說明,該企業(yè)破產(chǎn)并不是沒有資產(chǎn),而是其資產(chǎn)的變現(xiàn)能力較弱,不能按時償還債務(wù)。
3、金融市場。金融市場是資金融通的場所,企業(yè)負(fù)債經(jīng)營要受金融市場的影響。當(dāng)企業(yè)主要采取短期貸款方式融資時,如遇到金融緊縮、銀根抽緊、負(fù)債利息率大幅度上升,就會引起利息費(fèi)用劇增,利潤下降;更有甚者,一些企業(yè)由于無法支付高漲的利息費(fèi)用而破產(chǎn)清算。另外,金融市場利率、匯率的變動,都是企業(yè)籌資風(fēng)險的誘導(dǎo)因素。
四、籌資風(fēng)險的降低
負(fù)債經(jīng)營是現(xiàn)代企業(yè)的主要經(jīng)營手段之一,運(yùn)用得當(dāng)會給企業(yè)帶來收益,成為發(fā)展經(jīng)濟(jì)的有利杠桿。但是,如果運(yùn)用不當(dāng),則會使企業(yè)陷入困境,甚至?xí)⑵髽I(yè)推到破產(chǎn)的境地。因此,企業(yè)對負(fù)債經(jīng)營的風(fēng)險應(yīng)有充分的認(rèn)識,積極采取防范負(fù)債經(jīng)營風(fēng)險的措施。
第一,要有風(fēng)險意識。在社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制下,企業(yè)成為自主經(jīng)營、自負(fù)盈虧、自我約束、自我發(fā)展的獨(dú)立商品生產(chǎn)者和經(jīng)營者,企業(yè)必須獨(dú)立承擔(dān)風(fēng)險。企業(yè)在從事生產(chǎn)經(jīng)營活動時,內(nèi)外部環(huán)境的變化,導(dǎo)致實(shí)際結(jié)果與預(yù)期效果相偏離的情況是難以避免的。如果在風(fēng)險臨頭時,企業(yè)毫無準(zhǔn)備,一籌莫展,必然會遭致大敗。因此,必須樹立風(fēng)險意識,即正確承認(rèn)風(fēng)險、科學(xué)估測風(fēng)險、預(yù)防發(fā)生風(fēng)險、有效應(yīng)付風(fēng)險。
第二,建立有效的風(fēng)險防范機(jī)制。企業(yè)必須立足市場,建立一套完善的風(fēng)險預(yù)防機(jī)制和財務(wù)信息網(wǎng)絡(luò),及時地對財務(wù)風(fēng)險進(jìn)行預(yù)測和防范,制定適合企業(yè)實(shí)際情況的風(fēng)險規(guī)避方案,通過合理的籌資結(jié)構(gòu)來分散風(fēng)險。如通過控制經(jīng)營風(fēng)險來減少籌資風(fēng)險,充分利用財務(wù)杠桿原理來控制投資風(fēng)險,使企業(yè)按市場需要組織生產(chǎn)經(jīng)營,及時調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu),不斷提高企業(yè)的盈利水平,避免由于決策失誤造成財務(wù)危機(jī),把風(fēng)險減少到最低限度。
第三,確定適度的負(fù)債數(shù)額,保持合理的負(fù)債比率。負(fù)債經(jīng)營能獲得財務(wù)杠桿利益,同時企業(yè)還要承擔(dān)由負(fù)債帶來的籌資風(fēng)險損失。為了在獲取財務(wù)杠桿利益的同時避免籌資風(fēng)險,企業(yè)一定要做到適度負(fù)債經(jīng)營。企業(yè)負(fù)債經(jīng)營是否適度,是指企業(yè)的資金結(jié)構(gòu)是否合理,即企業(yè)負(fù)債比率是否與企業(yè)的具體情況相適應(yīng),以實(shí)現(xiàn)風(fēng)險與報酬的最優(yōu)組合。在實(shí)際工作中,如何選擇最優(yōu)化的資金結(jié)構(gòu),是復(fù)雜和困難的,對一些生產(chǎn)經(jīng)營好、產(chǎn)品適銷對路、資金周轉(zhuǎn)快的企業(yè),負(fù)債比率可以適當(dāng)高些;對于經(jīng)營不理想、產(chǎn)銷不暢、資金周轉(zhuǎn)緩慢的企業(yè),其負(fù)債比率應(yīng)適當(dāng)?shù)托?否則就會使企業(yè)在原來商業(yè)風(fēng)險的基礎(chǔ)上,又增加了籌資風(fēng)險。根據(jù)國家有關(guān)部門統(tǒng)計,目前我國企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率普遍過高,一般在70%左右,有的在80%以上,為了增強(qiáng)抵御外界環(huán)境變化的能力,我國企業(yè)必須著力于補(bǔ)充自有流動資本,降低資產(chǎn)負(fù)債率。
第四,根據(jù)企業(yè)實(shí)際情況,制定負(fù)債財務(wù)計劃。根據(jù)企業(yè)一定資產(chǎn)數(shù)額,按照需要與可能安排適量的負(fù)債。同時,還應(yīng)根據(jù)負(fù)債的情況制定出還款計劃。如果舉債不當(dāng)、經(jīng)營不善,到了債務(wù)償還日無法償還,就會影響企業(yè)信譽(yù)。因此,企業(yè)利用負(fù)債經(jīng)營加速發(fā)展,就必須從加強(qiáng)管理、加速資金周轉(zhuǎn)上下功夫,努力降低資金占用額,盡力縮短生產(chǎn)周期,提高產(chǎn)銷率,降低應(yīng)收賬款,增強(qiáng)對風(fēng)險的防范意識,使企業(yè)在充分考慮影響負(fù)債各項因素的基礎(chǔ)上,謹(jǐn)慎負(fù)債。在制定負(fù)債計劃的同時須制定出還款計劃,使其具有一定的還款保證。
第五,針對由利率變動帶來的籌資風(fēng)險,應(yīng)認(rèn)真研究資金市場的供求情況,根據(jù)利率走勢,把握其發(fā)展趨勢,并據(jù)此做出相應(yīng)的籌資安排。在利率處于高水平時期,應(yīng)當(dāng)盡量少籌資或只籌急需的短期資金;在利率處于由高向低的過渡時期,也應(yīng)當(dāng)盡量少籌資,不得不籌的資金應(yīng)采用浮動利率的計息方式;在利率處于低水平時,則籌資較為有利;在利率處于由低向高的過渡時期,應(yīng)積極籌集長期資金,并盡量采用固定利率的計息方式,降低負(fù)債利息率。風(fēng)險與機(jī)遇并存,在激烈的競爭條件下,企業(yè)只有加強(qiáng)經(jīng)營管理,提高自己的競爭能力、盈利能力,才能降低籌資風(fēng)險。
(作者單位:陜西財經(jīng)職業(yè)技術(shù)學(xué)院)
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1.1物流企業(yè)的概念
物流企業(yè)(LogisticsEnterprise)是一種經(jīng)濟(jì)組織，它從事的是物流活動，最起碼要從事運(yùn)輸或者倉儲中的一種經(jīng)營業(yè)務(wù)，運(yùn)輸包含運(yùn)輸、貨物快遞等。按照客戶物流的需求，來組織和管理運(yùn)輸、配送、儲存、流通加工、包裝等基本功能，這種信息管理系統(tǒng)與自身業(yè)務(wù)相適應(yīng)的，并且能夠?qū)嵭凶孕歇?dú)立核算。物流企業(yè)要進(jìn)行評估，其原則是能夠系統(tǒng)、全面反映企業(yè)綜合能力。對于三種類型的物流企業(yè)(它們都具備一定綜合水平的)，按照不同評估標(biāo)準(zhǔn)分為A、AA、AAA、AAAA、AAAAA五個等級。AAAAA級最高，依次降低。
1.2物流企業(yè)的現(xiàn)狀
物流的本質(zhì)是服務(wù)，它將運(yùn)輸、裝卸、倉儲、整理、加工等方面有機(jī)結(jié)合，形成完整統(tǒng)一的服務(wù)供應(yīng)鏈，為用戶提供綜合性的一體化服務(wù)。面對激烈的市場競爭，越來越多的企業(yè)開始把客戶服務(wù)作為關(guān)注的對象。因此，物流服務(wù)理所當(dāng)然就成為影響企業(yè)發(fā)展的重要性因素之一。隨著網(wǎng)絡(luò)時代的到來，傳統(tǒng)物流模式已不能完整擔(dān)負(fù)起這個重大的職責(zé)，當(dāng)前的物流企業(yè)，存在著嚴(yán)重的問題，物流企業(yè)的現(xiàn)狀不容樂觀。一方面，當(dāng)前的物流企業(yè)經(jīng)營規(guī)模小、落后、粗放、物流市場不健全不成熟。我國大部分物流企業(yè)規(guī)模比較小，一般不到500人，從事公路運(yùn)輸?shù)倪\(yùn)輸車輛比較少，難以承擔(dān)起比較大的運(yùn)輸任務(wù)。企業(yè)規(guī)模小，因此，其運(yùn)輸能力、倉儲能力、配送能力以及服務(wù)范圍都有一定的限制，從而造成成本相對較高，效益低下。另一方面，存在供需失衡、社會物流粗放的問題。我國的物流企業(yè)習(xí)慣自成體系、單干，大量潛在的物流需求不能轉(zhuǎn)化為有效的市場需求，對市場行情了解不夠，存在很大的盲目性。
2物流企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管控體系的建立
2.1財務(wù)風(fēng)險財務(wù)
風(fēng)險是諸多風(fēng)險中的一種，是一種由財務(wù)引起的風(fēng)險，是公司財務(wù)結(jié)構(gòu)不合理、融資不當(dāng)導(dǎo)致的，它的連帶反應(yīng)是使公司喪失償債能力、投資者預(yù)期收益下降。企業(yè)在財務(wù)管理過程中需要面對的問題很多，而財務(wù)風(fēng)險是比較重要的一個，它是企業(yè)風(fēng)險中固有的客觀存在。在財務(wù)風(fēng)險的管控中，牽涉到很多具體計算公式，如短期償債能力指標(biāo)：(1)流動比率=流動資產(chǎn)/流動負(fù)債(2)速動比率=速動資產(chǎn)/流動負(fù)債(3)現(xiàn)金流動負(fù)債比率=年經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/年末流動負(fù)債×100%長期償債能力指標(biāo)：(1)資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額(4)產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額/所有者權(quán)益企業(yè)經(jīng)營總風(fēng)險體現(xiàn)在很多方面，而在財務(wù)活動上，就集中體現(xiàn)為財務(wù)風(fēng)險，它是一種可能性，即未來結(jié)果偏離預(yù)期結(jié)果。財務(wù)風(fēng)險存在狹義財務(wù)風(fēng)險和廣義財務(wù)風(fēng)險，籌資風(fēng)險就是狹義的財務(wù)風(fēng)險，而且狹義的財務(wù)風(fēng)險只有這一種；廣義的財務(wù)風(fēng)險包括的內(nèi)容比較多，除了包括籌資風(fēng)險，還包括投資風(fēng)險、資金回收風(fēng)險、收益分配風(fēng)險等。
2.2財務(wù)風(fēng)險管控的范圍
2.2.1籌資風(fēng)險管理
新形勢下，現(xiàn)代企業(yè)在籌資的過程中，若想有效規(guī)避籌資風(fēng)險就應(yīng)該根據(jù)自身的實(shí)際情況，科學(xué)合理地安排資本結(jié)構(gòu)，合理安排籌資組合方式。籌資風(fēng)險管理主要是通過企業(yè)對不同籌融資工具的利用，來達(dá)到資本結(jié)構(gòu)的合理安排，盡量運(yùn)用國家的財政杠桿以降低企業(yè)的資金成本，對企業(yè)的負(fù)債規(guī)模、銀行借款具體情況等要進(jìn)行重點(diǎn)監(jiān)測與管控，當(dāng)企業(yè)在籌資方面出現(xiàn)風(fēng)險問題時，要及時進(jìn)行合理調(diào)整，以保持資本結(jié)構(gòu)的合理性，從而把財務(wù)風(fēng)險降到比較低的程度。
2.2.2投資風(fēng)險管理
投資風(fēng)險是企業(yè)財務(wù)風(fēng)險廣義含義中的一種，指的是企業(yè)在進(jìn)行投資的過程中，包括短期和長期，鑒于對未來的情況存在不了解或一知半解，具有一定的盲目性，或由于生產(chǎn)經(jīng)營不善，致使有投入沒有回報，從而降低了企業(yè)盈利、償債的能力，更甚者還會出現(xiàn)比較大的虧損。決策失誤導(dǎo)致的損失，將是不可估量的，因為它在時間上會產(chǎn)生久遠(yuǎn)的影響。因此，企業(yè)在投資時要非常慎重小心，必須要經(jīng)過好幾個環(huán)節(jié)，即預(yù)測、評估、決策等，而且對投資的項目必須進(jìn)行嚴(yán)格的審核與管理，以此使風(fēng)險所造成的損失降低到最小程度。在我國政府倡導(dǎo)的企業(yè)兼并、重組政策下，我國很多物流企業(yè)通過兼并、重組一些將被淘汰的落后企業(yè)，自身規(guī)模有所擴(kuò)大，效益也得到了提高。然而也存在一些企業(yè)依然冒險去投資那些對投資管理認(rèn)識不清，很多產(chǎn)權(quán)比較混亂的經(jīng)營項目，造成投資失敗，損失慘重。
2.2.3資金回收管理
財務(wù)風(fēng)險廣義含義中包括資金回收風(fēng)險，它也是一個很重要的風(fēng)險管理內(nèi)容，因此，加強(qiáng)資金回收管理也是非常有必要的。物流行業(yè)雖然在應(yīng)收款項、應(yīng)付款項、存貨余額等方面額度并不高，但是資金回收在財務(wù)風(fēng)險管理中也是很重要的一方面。物流業(yè)也存在資金被占用的情況，而且也承擔(dān)一定的資產(chǎn)減值或者壞賬風(fēng)險，這些必不可少地帶來一定財務(wù)風(fēng)險。因此，有必要加大對資金回收管理的力度。在對資金回收管理時：一是要對應(yīng)收賬款按照事前、事中、事后三步來進(jìn)行預(yù)防、監(jiān)控、管理的模式進(jìn)行管理，這是很重要的一個環(huán)節(jié)，所以必不可少。事前，對客戶展開信用調(diào)查；事中，對客戶建立信用檔案；事后，通過賬務(wù)分析確定客戶的收款政策，有必要時展開催討工作。二是對存貨，建立科學(xué)合理的供、產(chǎn)、銷計劃體系，這必須嚴(yán)格結(jié)合生產(chǎn)和銷售的情況來定，這樣就可以在一定程度上合理安排采購，優(yōu)化庫存。
2.3財務(wù)風(fēng)險管控體系的設(shè)計原則
2.3.1以資本運(yùn)營為核心
以資本運(yùn)營為核心是財務(wù)風(fēng)險管控體系的一個非常重要的設(shè)計原則，在財務(wù)風(fēng)險管控體系的建設(shè)中有非常重大的作用，在企業(yè)財務(wù)管控中堅持資本運(yùn)營的核心地位顯得尤為重要。財務(wù)計劃和控制是企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管控的兩個主要作用，財務(wù)管控務(wù)必堅持以資本運(yùn)營為核心的原則，這是非常關(guān)鍵的。在融資中“，杠桿陷阱”風(fēng)險的管控主要是由財務(wù)風(fēng)險管控實(shí)施的，資本結(jié)構(gòu)是企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管控中的重要一環(huán)，企業(yè)籌資成本的多少取決于企業(yè)不同的籌資組合，進(jìn)一步來講，企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營成本會受到很大的影響，從更長遠(yuǎn)來看企業(yè)的競爭地位也會受到影響。
2.3.2集權(quán)與分權(quán)相結(jié)合
集權(quán)與分權(quán)相結(jié)合，是在政治上實(shí)行的策略，而如今也用在了經(jīng)濟(jì)上，成為企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管控體系的一個重要的設(shè)計原則。目前，在社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展中，出現(xiàn)了跨國家、跨地區(qū)、跨行業(yè)的企業(yè)，還有就是跨所有制，這些都是以企業(yè)為資本運(yùn)營實(shí)體的，而且還出現(xiàn)了母公司、分公司、子公司等。這種企業(yè)發(fā)展機(jī)制要想既發(fā)揮集團(tuán)的戰(zhàn)略決策和協(xié)調(diào)作用，又想不使下屬公司只聽從上級的指導(dǎo)與安排，而沒有主見，而是要充分調(diào)動他們的積極性、主動性以及創(chuàng)造力創(chuàng)新意識，在財務(wù)管控上，采取集權(quán)和分權(quán)相結(jié)合的方法，這顯得非常有必要，而且也很重要，可以使集團(tuán)公司財務(wù)利益最大化得以實(shí)現(xiàn)。
2.4建構(gòu)財務(wù)風(fēng)險管控體系的措施
2.4.1建立全面財務(wù)風(fēng)險預(yù)警體系
財務(wù)預(yù)警是一種未雨綢繆、高瞻遠(yuǎn)矚的行為，它對預(yù)防財務(wù)風(fēng)險是非常重要的，也是必不可少的。想要建立科學(xué)合理的企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管控體系，財務(wù)預(yù)警體系作為這個體系的核心，占據(jù)著首要地位。它在財務(wù)風(fēng)險管控體系中有很重要的作用。它是一個動態(tài)信息平臺，在財務(wù)風(fēng)險管控體系中，這個動態(tài)信息平臺對財務(wù)風(fēng)險進(jìn)行識別、監(jiān)測和評價，在整個體系中具有舉足輕重的作用。全面財務(wù)風(fēng)險預(yù)警體系建立后，企業(yè)可用這一預(yù)警體系來監(jiān)測風(fēng)險信號。
2.4.2建立內(nèi)部控制體系
[關(guān)鍵詞]航運(yùn)企業(yè) 財務(wù)風(fēng)險 風(fēng)險管理
風(fēng)險是指在某一特定環(huán)境下,在某一特定時間段內(nèi),某種損失發(fā)生的可能性。換句話說,是在某一個特定時間段里,人們所期望達(dá)到的目標(biāo)與實(shí)際出現(xiàn)的結(jié)果之間產(chǎn)生的距離稱之為風(fēng)險。財務(wù)風(fēng)險是指公司財務(wù)結(jié)構(gòu)不合理、融資不當(dāng)而導(dǎo)致投資者預(yù)期收益下降的風(fēng)險。企業(yè)財務(wù)活動,一般分為籌資活動、投資活動、資金營運(yùn)和收益分配四個方面。港口業(yè)初始投入成本高,是資金密集型企業(yè),固定資產(chǎn)所占比重偏大,企業(yè)流動比率偏低,資產(chǎn)變現(xiàn)能力受行業(yè)景氣指數(shù)影響較大,容易發(fā)生資金短缺。
一、 我國航運(yùn)企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的主要表現(xiàn)
1、在籌資方面存在風(fēng)險。當(dāng)前,在國際大市場中,我國航運(yùn)企業(yè)相比西方航運(yùn)企業(yè)處于弱勢,資本市場不發(fā)達(dá),在資金籌資方面手段不夠豐富。由于前期沒有做好對資本市場的深入了解,缺少資金的運(yùn)轉(zhuǎn)等的研究,一般在資金的籌集上很少考慮到所籌的資金結(jié)構(gòu)和財務(wù)風(fēng)險,存在一定的盲目性。籌集到的資金結(jié)構(gòu)負(fù)債比率高,導(dǎo)致一些企業(yè)財務(wù)負(fù)擔(dān)沉重,償付能力嚴(yán)重不足,造成資本到期無法償還。當(dāng)前,航運(yùn)企業(yè)存在籌資風(fēng)險的具體原因是在籌資的事前、事中缺少了對資本結(jié)構(gòu)的嚴(yán)格審查和監(jiān)督,對資本結(jié)構(gòu)的合理性缺少科學(xué)的財務(wù)決策依據(jù),導(dǎo)致企業(yè)的籌資風(fēng)險加大。
2、在投資方面存在一定風(fēng)險。一些航運(yùn)企業(yè)為了擴(kuò)大資本市場,盲目投資,加大了投資風(fēng)險。任何一項投資企業(yè)都應(yīng)做好項目可行性分析,綜合考慮各方面的因素,如果不做好項目可行性的市場調(diào)研,必然給企業(yè)帶來巨額投資損失。目前,我國航運(yùn)企業(yè)的投資主要在于船舶的投資決策,一般這種投資的額度較大,回收的時間也比較長。由于航運(yùn)市場的復(fù)雜多變,必然給船舶投資帶來投資風(fēng)險。造成這種風(fēng)險的主要原因是前期缺乏科學(xué)的投資決策,投資后在實(shí)施建設(shè)期間仍存在一定的風(fēng)險。隨后,在船舶投入使用后仍然存在其他的風(fēng)險,加大了企業(yè)投資回收的風(fēng)險。
3、在資金營運(yùn)方面,我國航運(yùn)企業(yè)在資金回收方面存在一定的風(fēng)險。一些航運(yùn)企業(yè)為了提高航運(yùn)業(yè)績,在不了解客戶信用的情況下,盲目答應(yīng)對方墊付運(yùn)費(fèi)等,造成了應(yīng)收賬款無法按時收回,給航運(yùn)企業(yè)加大了資金回收風(fēng)險。
4、在收益分配上很少考慮資本結(jié)構(gòu)問題,帶來了收益分配風(fēng)險。收益分配風(fēng)險是下次循環(huán)資本墊支價值的來源,制約著資本價值的規(guī)模,是資本價值所有財務(wù)風(fēng)險的釋放。航運(yùn)企業(yè)的收益分配風(fēng)險與行業(yè)的波動程度關(guān)系十分密切。從資本的角度來看,航運(yùn)企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險跟其他一般企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險相比較,既有其特性也有其共性。其特性的根源在于行業(yè)的自身特點(diǎn),主要表現(xiàn)為:(1)資本密集型行業(yè);(2)作為服務(wù)性行業(yè),產(chǎn)品的生產(chǎn)和消費(fèi)在時間上具有同一性。另外,對于航運(yùn)企業(yè)來說,外匯風(fēng)險和利率風(fēng)險始終貫穿資本運(yùn)動的所有環(huán)節(jié),這也是航運(yùn)企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的一個重要特性。
二、結(jié)合實(shí)際采取適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險策略,防范財務(wù)風(fēng)險
增強(qiáng)財務(wù)風(fēng)險的防范意識。經(jīng)營中的風(fēng)險無處不在,大批企業(yè)的衰退都是緣于財務(wù)風(fēng)險的控制不當(dāng)。因此,要建立一套完整的財務(wù)風(fēng)險控制機(jī)制,通過對資金籌措、重大投資、營運(yùn)資金、債務(wù)清償、資產(chǎn)損失和稅收支出等關(guān)鍵環(huán)節(jié)的控制制度,加強(qiáng)風(fēng)險預(yù)警和識別,及時評估、預(yù)防、控制和分散財務(wù)風(fēng)險,在實(shí)現(xiàn)經(jīng)營目標(biāo)的同時力求化解財務(wù)風(fēng)險或?qū)崿F(xiàn)損失最小化。
1、降低籌資風(fēng)險相關(guān)措施
(1)提高資金的使用效益。為了防范和控制企業(yè)的籌資風(fēng)險,企業(yè)在籌資時要結(jié)合企業(yè)的實(shí)際情況,做好企業(yè)流動負(fù)責(zé)與長期負(fù)債的負(fù)債搭配比例,比例搭配應(yīng)與企業(yè)的資金占用狀況相適宜,以此來提高資金的使用效益,降低籌資風(fēng)險。
(2)負(fù)債規(guī)模要與企業(yè)的實(shí)際情況相適應(yīng)。籌資時企業(yè)一定要遵守國家相關(guān)法律、法規(guī)和制度,并結(jié)合企業(yè)的實(shí)際情況對項目的投資環(huán)境、市場前景及資金利率等進(jìn)行項目的可行性分析,確定借款的數(shù)額,避免盲目借款,給企業(yè)帶來籌資風(fēng)險。
(3)負(fù)債結(jié)構(gòu)要合理。合理的負(fù)債結(jié)構(gòu),才能保證企業(yè)的負(fù)債規(guī)模適度,航運(yùn)企業(yè)有了結(jié)構(gòu)合理,規(guī)模適度的負(fù)債,才有利于回避、分散籌資風(fēng)險。
(4)制定合理的資金利率及匯率變動帶來的籌資風(fēng)險防范措施。為避免資金利率及匯率變動給企業(yè)的籌資帶來風(fēng)險,航運(yùn)企業(yè)應(yīng)在資金籌集前對資金的市場供求情況進(jìn)行調(diào)研,及時掌握利率的發(fā)展變動趨勢,應(yīng)用科學(xué)的金融工具,做出科學(xué)合理的籌資計劃。
(5)增強(qiáng)籌資方式,進(jìn)行多元化的籌資渠道。航運(yùn)企業(yè)應(yīng)增加資金的籌資方式,發(fā)揮各方優(yōu)勢,調(diào)動一切可以利用的關(guān)系,廣開渠道,進(jìn)行多元化的籌資方式,以此來降低企業(yè)的籌資風(fēng)險。
2、資金回收管理
根據(jù)客戶信用狀況的好壞,進(jìn)行分類管理,制定合理的運(yùn)費(fèi)結(jié)算方式。為控制資金風(fēng)險,公司在開展業(yè)務(wù)前對客戶的誠信度和償債能力進(jìn)行客觀公正評定;簽訂合同時對結(jié)算條款進(jìn)行詳細(xì)的約定,嚴(yán)格執(zhí)行;業(yè)務(wù)發(fā)生后,根據(jù)“誰經(jīng)營,誰負(fù)責(zé)收款”的原則加大對欠款催收和追繳力度,使應(yīng)收賬款及時到位,顆粒歸倉。
一般對財務(wù)狀況和信用狀況都比較好的客戶,可以采用賒欠運(yùn)費(fèi)的方式,并根據(jù)信用額度的不同給予不同的賒銷限額,通常采用風(fēng)險較小分期收款、商業(yè)匯票等結(jié)算方式。對償還能力差和信用狀況不好的企業(yè),必須要采取現(xiàn)銷方式,即收款,再幫其運(yùn)貨。制定合理的應(yīng)收賬款回收制度,確定應(yīng)收賬款催收規(guī)定,對未結(jié)清欠款的客戶企業(yè)要制定催收方案,加緊收回欠款。當(dāng)然也要分清主次,按應(yīng)收賬款的時間和實(shí)際情況,靈活掌握,對實(shí)在收不回的應(yīng)收賬款,企業(yè)應(yīng)計提壞賬。使應(yīng)收賬款及時到位。
3、投資風(fēng)險的管理
(1)投資前做好投資項目的可行性研究分析,對其可預(yù)見的投資風(fēng)險進(jìn)行的論證。投資之前,應(yīng)通過投資項目的可行性研究,應(yīng)從宏觀和微觀角度進(jìn)行項目可行性投資風(fēng)險研究。宏觀可行性研究主要是進(jìn)行國別評價,對資本輸入國的投資環(huán)境進(jìn)行全面的分析論證,即對資本輸入國的政治、經(jīng)濟(jì)、社會狀況進(jìn)行綜合評價。微觀可行性研究則是對投資項目進(jìn)行選擇,對國外投資企業(yè)的經(jīng)營環(huán)境進(jìn)行評價,對項目的費(fèi)用與收益進(jìn)行預(yù)測等。通過可行性研究,選擇投資環(huán)境理想,投資風(fēng)險較小的國家或地區(qū)進(jìn)行投資。
(2)改善企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營管理方式。航運(yùn)企業(yè)一方面在進(jìn)行投資項目可行性分析的同時,還應(yīng)加強(qiáng)對國內(nèi)外市場的調(diào)研,及時做好各種信息的溝通與交流,投資前應(yīng)充分考慮匯率風(fēng)險與利率風(fēng)險對生產(chǎn)經(jīng)營的影響;實(shí)行投資和經(jīng)營多元化,這樣也能降低投資風(fēng)險。
(3)采取海外投資保護(hù)措施。主要包括兩類措施:一是采取與資本輸入國簽訂雙邊投資保護(hù)協(xié)定或國際多邊投資保護(hù)協(xié)定,使海外投資企業(yè)的利益得到保護(hù);二是建立海外投資保險機(jī)構(gòu),進(jìn)行海外投資保險。
(4)加強(qiáng)與有關(guān)國家的合作。為了控制投資的政治風(fēng)險,航運(yùn)企業(yè)應(yīng)采取一些防護(hù)性措施。比如,在選擇合適的投資項目、雇傭當(dāng)?shù)厝藛T以及其它方面,同資本輸入國的企業(yè)合資或合作經(jīng)營,以提高國外投資企業(yè)在當(dāng)?shù)毓娦哪恐械牡匚弧?/p>
4、收益分配風(fēng)險管理
一般來說,公司的收益分配政策取決于公司的實(shí)際盈利情況。以股份有限公司為例,如果公司的盈余是穩(wěn)定的,則可以發(fā)放較高的股利。否則,只能發(fā)放較低股利,這時的股利政策可以減少因盈余下降而造成的股利無法支付、股價急劇下降的風(fēng)險,還可以將更多的盈余轉(zhuǎn)化為投資,以提高權(quán)益資本在公司資本中的比例,減少財務(wù)風(fēng)險。收益分配政策不當(dāng)或者收益分配政策頻繁變動都可能對企業(yè)造成不利影響。此時,企業(yè)應(yīng)積極采取措施,向投資者傳達(dá)正面有利的信息。
5、發(fā)揮財務(wù)職能,加強(qiáng)財務(wù)風(fēng)險控制
現(xiàn)代企業(yè)應(yīng)當(dāng)充分發(fā)揮財務(wù)職能,切實(shí)加強(qiáng)財務(wù)管理與風(fēng)險控制,讓財務(wù)工作參與生產(chǎn)經(jīng)營決策,由服務(wù)監(jiān)督型向著有效管理型轉(zhuǎn)變。
(1)設(shè)置高效的財務(wù)管理機(jī)構(gòu),配備高素質(zhì)的財務(wù)管理人員,健全財務(wù)管理規(guī)章制度,強(qiáng)化財務(wù)管理的各項基礎(chǔ)工作,使企業(yè)財務(wù)管理系統(tǒng)有效運(yùn)行,以防范因財務(wù)管理系統(tǒng)不適應(yīng)環(huán)境變化而產(chǎn)生的財務(wù)風(fēng)險。
(2)提高財務(wù)人員風(fēng)險意識,使財務(wù)人員明白,財務(wù)風(fēng)險存在于財務(wù)管理工作到各個環(huán)節(jié),任何環(huán)節(jié)的工作失誤都可能給企業(yè)帶來財務(wù)風(fēng)險,財務(wù)管理人員必須將風(fēng)險防范貫穿于財務(wù)管理工作的始終。
總之,企業(yè)應(yīng)當(dāng)樹立正確的風(fēng)險觀意識,制定各種不確定因素預(yù)防管理措施,盡可能的把可能預(yù)見到的財務(wù)風(fēng)險損失降到最低。聘用一些有經(jīng)驗的管理人員,利用科學(xué)的適合本企業(yè)的方法對企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險進(jìn)行預(yù)測,并制定科學(xué)合理的防范、控制和管理措施,減少企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險,提高企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理的科學(xué)性和可行性,增強(qiáng)企業(yè)的競爭力。
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關(guān)鍵詞：股權(quán)眾籌：風(fēng)險；法律風(fēng)險；互聯(lián)網(wǎng)金融
中圖分類號：F830.9 文獻(xiàn)識別碼：A 文章編號：1001-828X（2017）010-0-02
一、股權(quán)眾籌的含義及特征
1.股權(quán)眾籌的含義
股權(quán)眾籌是一種基于互聯(lián)網(wǎng)而進(jìn)行融資模式，具體是指公司出讓一定的股份面向中小投資者，投資者通過貨幣購買一定比例的股份，從而獲得收益。同時有人稱股權(quán)眾籌為“互聯(lián)網(wǎng)化的私募股權(quán)”。股權(quán)眾籌作為一種新型的融資模式，它不但有著傳統(tǒng)眾籌模式的特點(diǎn)，即投資者范圍寬泛、投資機(jī)構(gòu)扁平化、也有著其獨(dú)特的結(jié)構(gòu)改變。
2.股權(quán)眾籌的特征
（1）股權(quán)眾籌以互聯(lián)網(wǎng)平臺為基礎(chǔ)
伴隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的快速發(fā)展，越來越多的人愿意投身于自主創(chuàng)業(yè)這一領(lǐng)域，因而更多的創(chuàng)業(yè)者更需要一種快速有效的融資機(jī)制。股權(quán)眾籌平臺通過互聯(lián)網(wǎng)的便利性將融資項目與線下的投資者連接起來，從而促成雙方的交易，為創(chuàng)業(yè)融資提供便捷的融資途徑。
（2）大多數(shù)的投資者為中小投資者，投資金融相對較小
根據(jù)Crowdcube所統(tǒng)計的數(shù)據(jù)來看平均每個有104投資者，投資者出資范圍在10英鎊到25萬英鎊不等，平均每人投資2，500英鎊，只有6%的投資者愿意投資5萬英鎊。因此，從這組數(shù)據(jù)我們可以看出通過眾籌平臺的投資人數(shù)多，但投資金額較低，大額投資只是極少數(shù)。
（3）中小企業(yè)融資難已經(jīng)成為普遍現(xiàn)象
籌資者大多數(shù)為中小企業(yè)，由于企業(yè)規(guī)模相對較小、抗風(fēng)險能力相對較差以及企業(yè)發(fā)展缺乏穩(wěn)定性，天使投資和風(fēng)投機(jī)構(gòu)所要求的準(zhǔn)入門檻較高。因而，企業(yè)很難通過天使投資和風(fēng)投機(jī)構(gòu)籌集資金，而股權(quán)眾籌融資方式的出現(xiàn)正好彌補(bǔ)中小企業(yè)融資難這一方面的空缺。
二、國內(nèi)股權(quán)眾籌的發(fā)展現(xiàn)狀分析
在我國，股權(quán)眾籌是從2011年引入的，同年國內(nèi)第一家股權(quán)眾籌平臺天使匯正式上線，之后大家投、原始會等眾籌平臺相繼成立。這些年以來股權(quán)眾籌發(fā)展趨勢愈加猛烈，2014年以來，相應(yīng)的監(jiān)管部門多次提及股權(quán)眾籌，股權(quán)眾籌隨之也被廣泛知曉，并逐漸得到政府的許可。2015年我國股權(quán)眾籌平臺已達(dá)到113家，截止2015年的7月31日，全國113家股權(quán)眾籌平臺交易總額達(dá)到54.76億元，項目成交數(shù)量達(dá)1335個。股權(quán)眾籌主要面對的是初創(chuàng)企業(yè)，通過股權(quán)眾籌平臺募資比重已經(jīng)達(dá)到82.82%，由此可見，股權(quán)眾籌融資已逐步被大眾所認(rèn)可。
公眾的財富增長促使了公眾對于財富管理的需求增強(qiáng)，因此股權(quán)眾籌可能成為他們投資方式之一，預(yù)計18-40歲新興崛起的高收入階層將會是未來股權(quán)眾籌的投資者。但是，隨著企業(yè)在通過股權(quán)眾籌進(jìn)行股權(quán)融資時，也產(chǎn)生了一些風(fēng)險問題。
三、股權(quán)眾籌的風(fēng)險
1.股權(quán)眾籌自身所存在的風(fēng)險隱患
首先，投資者是以幣資金來購買股權(quán)的形式進(jìn)行投資，而股權(quán)投資的本身就存在不確定的風(fēng)險性，投資者的投資回報是受項目整體的收益情況、分紅規(guī)定等因素的影響。因此決定了股權(quán)眾籌的不確定性較高。
其次，股權(quán)眾籌一些環(huán)節(jié)的機(jī)制不夠健全，尤其以投后管理和退出所導(dǎo)致的投資風(fēng)險較高。健全成熟的VC/PE（風(fēng)險投資/私募股權(quán)投資）擁有完善的融資體系，且管理機(jī)制相對健全，從而有效的管控風(fēng)險，保障了股東相應(yīng)的合法權(quán)益。
同時，互聯(lián)網(wǎng)所引發(fā)的風(fēng)險也不容忽視，網(wǎng)絡(luò)本身就存在著不安全的因素，黑客技術(shù)以及木馬病毒都會使得投資者與籌資者相關(guān)信息丟失從而對投資者和籌資者造成財產(chǎn)危害。
2.股權(quán)眾籌本身所面臨的法律風(fēng)險
（1）股權(quán)眾籌將面臨非法吸納公眾存款的法律風(fēng)險
股權(quán)眾籌平臺的設(shè)立不需要通過相關(guān)部門的審批，因此會觸及國家有關(guān)部門制定的未經(jīng)有關(guān)部門依法批準(zhǔn)通過經(jīng)營模式吸收資金這一紅線。其次股權(quán)眾籌是通過互聯(lián)網(wǎng)平臺所進(jìn)行的融資，屬于開放性的融資活動，因此融資者在具體實(shí)施期間可有有漏可鉆。再次，股權(quán)眾籌是投資者以現(xiàn)金方式來購買相應(yīng)的股權(quán)，投資者通過其所持有的股權(quán)變現(xiàn)或者收取企業(yè)分紅的方式來獲得相應(yīng)的收益，因而可能觸及在一定期限內(nèi)以相應(yīng)的貨幣、股權(quán)等方式還本付息給投資者這一紅線。
（2）非法發(fā)行證券也是股權(quán)眾籌所將面臨的法律風(fēng)險
因為股權(quán)眾籌沒有設(shè)定準(zhǔn)入門檻，直接面向社會投資者進(jìn)行融資，將有很大可能被認(rèn)定為擅自發(fā)行股票、證券，其將面臨嚴(yán)格的法律懲罰。根據(jù)規(guī)定股權(quán)眾籌平臺如果沒有對大眾投資者設(shè)定相應(yīng)的準(zhǔn)入門檻，或者面向超過200人進(jìn)行融資，就極大可能被認(rèn)定為擅自發(fā)行非法證券。
3.我國股權(quán)眾籌融資所存在的風(fēng)險分析
（1）股權(quán)眾籌目前在我國還可能面臨入資方式的風(fēng)險
一些股權(quán)眾籌平臺為了規(guī)避《證券法》中相關(guān)規(guī)定“未經(jīng)核準(zhǔn)的企業(yè)或個人向特定對象發(fā)行有效證券不得超過200人”便會采取例如有限合伙企業(yè)的形式進(jìn)行融資。因為目前股權(quán)眾籌進(jìn)行融資大多是“領(lǐng)投+跟投”，因而一些股權(quán)眾籌平臺會設(shè)置相關(guān)規(guī)定，例如，領(lǐng)頭人的投資金額不得低于5萬元，而跟投者的投資金額不得低于3萬元。股權(quán)眾籌平臺通過這一限制可以確保投資人數(shù)在50人左右這一范圍，因此，股權(quán)眾籌平臺不僅可以確保投資金額達(dá)到最大，而且不會突破相關(guān)的人數(shù)限制。但是這種模式下的決策過程中會在造成所謂的領(lǐng)投者與跟投者兩者之間的信息不對稱，從而影響和損害跟投者的相關(guān)利益。
（2）股權(quán)眾籌可能面臨投后管理及股權(quán)投資退出的方式有限
因為在我國，未上市的公司不能公開進(jìn)行股權(quán)交易，且流動性收到一定的限制。因而造成投資者有意通過股權(quán)出讓的方式來獲得收益的方式并不容易。投資者只能通過私下交易進(jìn)行轉(zhuǎn)讓，因此退出渠道受到極大的限制
（3）股權(quán)眾籌面臨眾多中小投資者所掌握的少數(shù)股權(quán)的控制風(fēng)險以及相關(guān)的利益沖突
因為，在整個股權(quán)眾籌融資的過程中，大多數(shù)投資者都是進(jìn)行的小金額投資，因而投資者所獲得的股權(quán)比例也是占全部股權(quán)比例的一小部分。由于眾多投資者所占股權(quán)比例較少不及融資企業(yè)原始股東的股權(quán)比例，因而在企業(yè)實(shí)際經(jīng)營過程中，中小投資者對企業(yè)的控制力遠(yuǎn)不如大股東。因而可能會造成眾多中小投資者與大股東之間的利益沖突。
四、我國股權(quán)眾籌籌資風(fēng)險的監(jiān)管對策
1.完善我國相應(yīng)方面的法律法規(guī)是股權(quán)眾籌平穩(wěn)有效發(fā)展的前提
完善的法律法規(guī)是能有效規(guī)范股權(quán)眾籌的合法性，同時也能為股權(quán)眾籌提供強(qiáng)力有效的風(fēng)險保障。目前中國在股權(quán)眾籌領(lǐng)域的法律環(huán)境還不夠成熟，因此政府有必要出臺有效的法律法規(guī)管理股權(quán)眾籌。首先，通過法律層面來定義股權(quán)眾籌的范疇，從而有效的規(guī)避相應(yīng)的法律風(fēng)險。其次，設(shè)立對投資者和股權(quán)眾籌平臺的準(zhǔn)入門檻，同時加強(qiáng)企業(yè)信息披露制度以及完善投后管理和退出機(jī)制等相關(guān)的制度。
2.加強(qiáng)網(wǎng)絡(luò)交易的規(guī)范化和準(zhǔn)確化，制定相應(yīng)的準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)
因為，股權(quán)眾籌作為互聯(lián)網(wǎng)金融的產(chǎn)物，通過利用互聯(lián)網(wǎng)平臺來進(jìn)行融資，因而加強(qiáng)互聯(lián)網(wǎng)交易的規(guī)范化是當(dāng)務(wù)之急。相關(guān)部門應(yīng)該制定詳細(xì)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)、互聯(lián)網(wǎng)融資細(xì)則、股權(quán)眾籌平臺的網(wǎng)絡(luò)融資許可等相關(guān)措施。通過一系列的措施來保障投資者的權(quán)益和規(guī)范股權(quán)眾籌平臺的合法性以及維護(hù)互聯(lián)網(wǎng)金融的穩(wěn)定秩序。
3.平衡中小股東與大股東之間的相關(guān)利益以及監(jiān)管是股權(quán)眾籌需要權(quán)衡的重要因素
股權(quán)眾籌作為一個新興的行業(yè)，行業(yè)之間的規(guī)則等細(xì)節(jié)還在摸索之中。對于股權(quán)眾籌相關(guān)的監(jiān)管措施要以保護(hù)中小投資者的權(quán)益為基礎(chǔ)同時兼顧企業(yè)的發(fā)展、防范風(fēng)險。一方面，不僅加強(qiáng)股權(quán)眾籌平臺規(guī)范化經(jīng)營，同時注重建立合理完善的投后管理以及退出機(jī)制的股權(quán)眾籌管理方法。另一方面，強(qiáng)調(diào)股權(quán)眾籌平臺的自律作用。2014年4月“中國股權(quán)眾籌聯(lián)盟”這一民g組織在北京成立，同時了《中國股權(quán)眾籌聯(lián)盟自律公約》，成為自律行業(yè)的一個典型范本。
五、結(jié)語
股權(quán)眾籌作為互聯(lián)網(wǎng)金融的新興產(chǎn)物，它能夠強(qiáng)力有效的推動傳統(tǒng)金融行業(yè)的發(fā)展，同時也為市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展注入新鮮的血液，有效的促進(jìn)社會經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)發(fā)展。任何事物在其初創(chuàng)階段必然出現(xiàn)更種問題，各種風(fēng)險，但這些問題、風(fēng)險不足以掩蓋股權(quán)眾籌其獨(dú)特的作用，也不足以成為我們阻礙股權(quán)眾籌發(fā)展的借口。針對股權(quán)眾籌所存在的風(fēng)險問題我們應(yīng)該通過不同的監(jiān)管渠道來對股權(quán)眾籌進(jìn)行規(guī)范，同時我們應(yīng)該積極地為股權(quán)眾籌創(chuàng)造良好的成長環(huán)境。監(jiān)管部門的及時督查、行業(yè)群體的自律檢查都是規(guī)范融資行為的很好開端。與此同時，我們還應(yīng)借鑒海外其他國家已有的股權(quán)眾籌成功的經(jīng)驗，并不斷尋求一種符合我國國情，適應(yīng)我國企業(yè)的股權(quán)眾籌發(fā)展途徑。
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關(guān)鍵詞：初創(chuàng)企業(yè)；面臨風(fēng)險；籌資狀況；籌資方式；應(yīng)注意的問題
一.初創(chuàng)企業(yè)的概念及面臨的風(fēng)險
初創(chuàng)企業(yè)，顧名思義，即初始創(chuàng)立的企業(yè)，屬于企業(yè)發(fā)展階段的第一個階段，其中初創(chuàng)期一般指企業(yè)建立后的3至8年內(nèi)的時間。開始創(chuàng)辦一個企業(yè)，可能一切需要從零開始建立、發(fā)展到成熟。
所謂萬事開頭難，在初創(chuàng)階段的發(fā)展往往不是一帆風(fēng)順的，往往會遇到許多風(fēng)險，企業(yè)會遇到的風(fēng)險主要包括：
1.宏觀政策風(fēng)險，任何微觀層面的經(jīng)濟(jì)活動，都離不開國家的宏觀環(huán)境，所以初創(chuàng)企業(yè)的發(fā)展一定要順應(yīng)國家政策支持的方向。
2.技術(shù)風(fēng)險，在企業(yè)創(chuàng)新過程中，因技術(shù)成功、技術(shù)前景、技術(shù)效果等不確定性因素導(dǎo)致創(chuàng)業(yè)失敗的可能性。
3.市場風(fēng)險，因市場需求量估計的困難性，以及市場接受時間的不確定性，加上市場戰(zhàn)略的復(fù)雜性，大大增加了企業(yè)從事經(jīng)濟(jì)活動面臨的盈利或虧損的可能性和不確定性。
4.資金風(fēng)險，因創(chuàng)業(yè)渠道窄，一旦資金用完，很難再次募集足夠的資金，而造成創(chuàng)業(yè)失敗。在這資金風(fēng)險中還得重視通貨膨脹的影響，如果發(fā)生通貨膨脹，銀行利率會上升，導(dǎo)致企業(yè)貸款成本增高，籌資難度加大。
5.管理風(fēng)險，表現(xiàn)在創(chuàng)立企業(yè)之初，沒有建立系統(tǒng)、完善的規(guī)章制度，而導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營管理混亂，效益低下。還表現(xiàn)在管理者的素質(zhì)高低，以及對決策的把握程度，都能對初創(chuàng)企業(yè)的發(fā)展有著重大影響。
二.初創(chuàng)中小企業(yè)的籌資狀況分析
巧婦難為無米之炊，這句話同樣適用于企業(yè)。沒有資金，企業(yè)就不能生存發(fā)展下去，所以企業(yè)要生存和發(fā)展就得先擁有一定數(shù)量的資金。然而初創(chuàng)時期的中小企業(yè)，從事的經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)尚未成熟、公司信譽(yù)度較低、也難以提供相應(yīng)價值的抵押物和有效的擔(dān)保，加上各種不確定性因素以及信息不對稱等原因，銀行會為保證資金的安全性，貸款盡可能地趨向于大型企業(yè)，而不是支持初創(chuàng)中小企業(yè)。
若籌集權(quán)益資金，股市對中小企業(yè)的籌資有諸多局限性。因為只有上市公司才能在金融市場籌資，而中小企業(yè)只有達(dá)到《公司法》、《證券法》規(guī)定的企業(yè)注冊資本最低為5000萬，且設(shè)立發(fā)起3年后才能上市的要求，才能在我國兩個交易所上市。若籌集債券資金，按《證券法》規(guī)定：股份有限公司的凈資產(chǎn)不低于3000萬，有限責(zé)任公司的凈資產(chǎn)不低于6000萬，且對發(fā)行主體有嚴(yán)格的限制，這些規(guī)定也使得初創(chuàng)中小企業(yè)發(fā)行債券籌資十分困難。
而且，中小企業(yè)很容易受經(jīng)營環(huán)境的影響，環(huán)境變化快致使經(jīng)營風(fēng)險很高，較難吸引投資者的注意。再加上中小企業(yè)本身具有規(guī)模小、資產(chǎn)少、負(fù)債能力低、類型多、資金需求一次性量小，但是頻率高等缺陷。這些缺陷都大大增加了融資的復(fù)雜性，即加大了融資的成本和代價。
三.初創(chuàng)中小企業(yè)的多種籌資方式
隨著世界經(jīng)濟(jì)的一體化，全球經(jīng)濟(jì)的規(guī)模愈來愈大，中小企業(yè)的作用也愈來愈強(qiáng)。中小企業(yè)在一個國家中甚至在全球中也扮演著越來越重要的角色。自我國加入WTO以來，政府對行業(yè)進(jìn)入的限制逐漸放松，中小企業(yè)因此有了更多的創(chuàng)業(yè)渠道，于此同時，政府也開始加大對中小企業(yè)發(fā)展的扶持力度，所以我們要更加重視中小企業(yè)的發(fā)展。對于初創(chuàng)企業(yè)來說，其需求資金的數(shù)量是比較大的，而融資是獲得資金的一種有效途徑，所以創(chuàng)業(yè)者應(yīng)盡可能地考慮融資來獲取需要的資金，但是在融資過程中，一定要結(jié)合企業(yè)實(shí)際情況考慮籌資成本。
（一）靈活運(yùn)用國家政策，享受銀行的貸款優(yōu)惠
為促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，銀監(jiān)會頒布了推動中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)成長的政策，各銀行也紛紛出臺支持中小企業(yè)發(fā)展的舉措，推出了手續(xù)更簡便、額度更靈活的小企業(yè)專項貸款。這種貸款方式不需要企業(yè)繳納保險基金，具有門檻低、成本低、手續(xù)簡便的特點(diǎn)。以下用兩種政策來舉例。
第一種政策：小企業(yè)經(jīng)營循環(huán)貸款政策，其內(nèi)容是由銀行與借款人一次性簽訂借款合同，只要企業(yè)在合同規(guī)定的期限和最高貸款額度內(nèi)還款，就可以向銀行隨時借款，隨時還款，使資金得到循環(huán)利用，從而達(dá)到“一次抵押，多次借款，隨時還款”的融資目的。
第二種政策：小企業(yè)聯(lián)合擔(dān)保貸款政策，其內(nèi)容是借款人通過繳納一定保證金的方式組成互助的聯(lián)合擔(dān)保小組，彼此間提供貸款保證擔(dān)保，銀行依據(jù)這個條件向其發(fā)放一定額度的貸款。具體來說，多家互相熟悉的小企業(yè)可以互相配對合作，一起向銀行申請聯(lián)合擔(dān)保，只要每一企業(yè)繳納一定的保證金，就可以分別從銀行貸到保證金三倍的貸款。而這種貸款不需要其他抵押物和擔(dān)保物，更多地是依靠企業(yè)之間的互相制約和監(jiān)督。
（二）親情借款，依靠成本最低的創(chuàng)業(yè)“貸款”
創(chuàng)業(yè)初期最需要的是低成本資金支持，所謂在家靠自己，出門靠朋友。這主要得依靠個人財產(chǎn)和親戚朋友借款。畢竟個人資產(chǎn)是有限的，這時就需要向親朋好友尋求幫助。
如果比較親近的親戚朋友在銀行存有定期存款或國債，可以與他們協(xié)商借款，按照銀行存款利率支付利息，并對其進(jìn)行適當(dāng)上調(diào)，不僅讓企業(yè)非常便捷地籌集到創(chuàng)業(yè)資金，同時也讓親朋好友得到比銀行略高的利息，可以說是互利雙贏的。不過，這個借款也不是那么容易的，這要求借款人必須具有良好的信譽(yù)，在必要的時候，找擔(dān)保人進(jìn)行擔(dān)保或用房產(chǎn)證、股票、債權(quán)、金銀飾品等做抵押，來增強(qiáng)親朋好友的借款信心。
（三）打破常規(guī)，開辟“借雞生蛋”的路子
在創(chuàng)業(yè)之初往往是缺乏資金的，企業(yè)想要籌集資金可以采用“借雞生蛋”的方法，但這里的“借雞生蛋”一定要與“空手套白狼”區(qū)別開來，前者會以“蛋”養(yǎng)“雞”，實(shí)現(xiàn)雙贏；而后者則常常殺雞取卵，自斷后路。那么如何實(shí)現(xiàn)“借雞生蛋”呢？這里提出三種方法：
第一種，賣概念籌資，就是說企業(yè)可以先將自己發(fā)明的專利、經(jīng)營許可權(quán)等概念性資產(chǎn)進(jìn)行出售，先得到資金再來發(fā)展企業(yè)。
第二種，滾動抵押借款，具體運(yùn)用在企業(yè)籌資之初，先與企業(yè)從事經(jīng)營活動相關(guān)的其他企業(yè)公司進(jìn)行協(xié)商，使這些企業(yè)公司答應(yīng)接受本企業(yè)完工時的產(chǎn)品，并簽訂相關(guān)協(xié)議，這時，本企業(yè)就可以拿著這個協(xié)議到銀行抵押貸款，獲得企業(yè)生產(chǎn)所需要的資金。
第三種，郵購營銷與代銷，指由創(chuàng)業(yè)者先編排一張郵購商品目錄，接到顧客的貨款后，在規(guī)定時間內(nèi)通過郵寄的方法向顧客提供其所需要的商品，這種方式即所謂羊毛出在羊身上，不僅不需要自己承擔(dān)購貨成本，又可以從中獲得銷售利潤；另外一種表現(xiàn)則為為一些最終產(chǎn)品生產(chǎn)型企業(yè)做代銷，不需要很多啟動資金，只需要取得產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè)的信任，同時具備有較強(qiáng)的銷售能力，能幫助企業(yè)銷售商品，就可以從中賺取銷售利潤，達(dá)到為自己企業(yè)發(fā)展籌備資金的目的。
（四）向風(fēng)險投資家尋求的幫助，獲取籌資資金
所謂的風(fēng)險投資，即是勇敢者才能玩得游戲，具有高風(fēng)險、高收益的特點(diǎn)。風(fēng)險投資是由職業(yè)金融家投入到新興的迅速發(fā)展的有巨大市場潛力的企業(yè)中的一種股權(quán)資本，從其定義可以看出，風(fēng)險投資的服務(wù)對象主要是中小企業(yè)。
對于中小企業(yè)來說，通過風(fēng)險投資有諸多好處。
1.企業(yè)在接受風(fēng)險投資注入的資本以后，不用像其他融資方式一樣需要到期還本付息。
2.風(fēng)險投資也會在一定時間內(nèi)退出，并且在持股期間不控股，保證企業(yè)經(jīng)營管理的絕對控股權(quán)。
3.企業(yè)也不需要用資產(chǎn)作抵押，只需要說服風(fēng)險投資家進(jìn)行投資。
4.風(fēng)險投資公司可以幫助企業(yè)建立經(jīng)營管理系統(tǒng)，設(shè)置規(guī)范的管理機(jī)制，來應(yīng)對中小企業(yè)轉(zhuǎn)型的問題。
5.向企業(yè)移植豐富的管理經(jīng)驗，對高層管理團(tuán)隊進(jìn)行監(jiān)督。
6.能為企業(yè)提供強(qiáng)大的關(guān)系網(wǎng)絡(luò)，幫助企業(yè)經(jīng)營銷售、甚至上市
風(fēng)險投資的性質(zhì)決定了風(fēng)險投資企業(yè)與中小企業(yè)是一對相互依存的利益共同體，對于風(fēng)險家而言，要借助企業(yè)的技術(shù)和產(chǎn)品才能實(shí)現(xiàn)資本的增值。對創(chuàng)業(yè)者來講，則需要借助風(fēng)險投資的資本來發(fā)展企業(yè)。風(fēng)險投資家所投資的企業(yè)都存在很高的風(fēng)險，時間越長，市場變化的可能性越大，那風(fēng)險投資公司所面臨的風(fēng)險也就越大，這種潛在的危機(jī)使風(fēng)險投資家與創(chuàng)業(yè)企業(yè)保持高度統(tǒng)一，因為它們都希望企業(yè)能在短時間內(nèi)快速成長起來，并獲得預(yù)期的收益。
當(dāng)企業(yè)在籌資方面遇到瓶頸時，我們就可以向風(fēng)險投資家尋求幫助，說服他們對企業(yè)進(jìn)行投資。這樣，就可以以很小的成本獲得企業(yè)需要的籌資資金。
（五）利用外資，進(jìn)行合作經(jīng)營、合資經(jīng)營
在我國推出改革開放政策以來，利用外資逐漸成為中小企業(yè)融資的一種重要方式，在經(jīng)濟(jì)全球化的情形下，外商投資不僅是重要的國際資源，還是世界各國經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展的重要支撐要素，所以無論是發(fā)達(dá)國家還是發(fā)展中國家，都十分重視吸引外資投資。
外商投資一般分為合資與合作兩種方式。合資經(jīng)營指我國企業(yè)與國外投資者共同投資建立企業(yè)；合作經(jīng)營指中外雙方按照合同約定的方式共同經(jīng)營企業(yè)，利益共享，風(fēng)險共擔(dān)，這兩種方式不僅可以利用國外的資金資源，還可以學(xué)習(xí)國外先進(jìn)的技術(shù)和管理經(jīng)驗。
中小企業(yè)一定要抓住機(jī)會，在國家政策的支持下，積極主動地吸引外商來投資，為企業(yè)的發(fā)展籌集更多的資金。
四.初創(chuàng)中小企業(yè)籌資應(yīng)注意的問題
（一）籌資要符合法律規(guī)范，不能通過違法渠道獲得
企業(yè)籌集資金一定要符合國家《證券法》、《公司法》等相關(guān)法律法規(guī)的要求，不得通過違法渠道獲得，不得以虛增的非流動資產(chǎn)向銀行抵押貸款，這樣不僅會影響企業(yè)的信譽(yù)，還會造成銀行的重大損失。另外，企業(yè)在籌資過程中，要建立透明的監(jiān)督機(jī)制，規(guī)范自身經(jīng)營行為，加強(qiáng)內(nèi)部控制。
（二）籌資要控制規(guī)模，不能一味求大
一般而言，籌集的資金當(dāng)然越多越好，但是在籌資過程中一定要考慮籌資成本，過多地籌集資金就會造成資金閑置、籌資成本增加，從而加重企業(yè)負(fù)債壓力，增加企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險，久而久之，會使企業(yè)陷入不利的境況，所以要注意籌集資金的規(guī)模，確立最優(yōu)的資金組合。
（三）籌資要抓住時機(jī)，擴(kuò)大市場占有率
機(jī)不可失，失不再來。企業(yè)經(jīng)營也是如此的道理，企業(yè)應(yīng)當(dāng)一方面抓住市場，擴(kuò)大規(guī)模，增加產(chǎn)銷量，擴(kuò)大市場產(chǎn)品的份額，不失時機(jī)地擴(kuò)大市場占有率，另一方面企業(yè)應(yīng)走在同類企業(yè)的前面，抓住金融機(jī)構(gòu)最新的有利政策，不斷改善企業(yè)籌資環(huán)境。
（四）根據(jù)企業(yè)實(shí)際情況，合理選擇貸款期限
關(guān)鍵詞：Logistic模型，KMV模型，商業(yè)銀行，信用風(fēng)險
在我國,商業(yè)銀行信用風(fēng)險主要來源于銀企的信貸問題，面對日益嚴(yán)重的信用風(fēng)險暴露，無論是商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)還是債權(quán)人、投資者以及政府監(jiān)管部門都希望開發(fā)一種既能夠科學(xué)有效的判別公司的信用風(fēng)險，同時又易于企業(yè)使用的信用風(fēng)險判別模型。那么如何盡快提高信用風(fēng)險管理水平，已經(jīng)成為我國商業(yè)銀行面臨的最為緊迫的問題。
結(jié)合我國的實(shí)際情況，本文選取了Logistic和KMV模型信用風(fēng)險模型，樣本數(shù)據(jù)為湖南省47家上市公司的財務(wù)報表、股票價格等數(shù)據(jù)，并對兩個模型的實(shí)證研究進(jìn)行詳細(xì)闡述，對我國商業(yè)銀行信用風(fēng)險進(jìn)行有效性的實(shí)證分析。
1 基于Logistic模型的信用風(fēng)險評價實(shí)證研究
1.1 建模思想和步驟一、樣本企業(yè)的財務(wù)指標(biāo)：償債能力指標(biāo)、營運(yùn)能力指標(biāo)、盈利能力指標(biāo)、現(xiàn)金流動性指標(biāo)和成長能力指標(biāo)五類，在這五類指標(biāo)中挑選了18個具有代表性的指標(biāo)。
二、評價財務(wù)因素對信用風(fēng)險的影響
1、對風(fēng)險差異的描述統(tǒng)計評價
本文依據(jù)樣本中有不良貸款的企業(yè)的貸款不良率都大于10%的條件，選取的47家上市公司得到低風(fēng)險企業(yè)37家，高風(fēng)險企業(yè)10家。
計算兩類公司各項財務(wù)指標(biāo)的均值和方差，得到均值差異較大的指標(biāo)有：主營業(yè)務(wù)利潤率、股東權(quán)益周轉(zhuǎn)率、資產(chǎn)短期負(fù)債率、利息保障倍數(shù)、籌資活動凈流入現(xiàn)金與負(fù)債比率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。
2、對財務(wù)指標(biāo)的正態(tài)性檢驗
根據(jù)變量的累積概率對應(yīng)于正態(tài)分布累積概率繪制散點(diǎn)概率圖，直觀地檢測數(shù)據(jù)是否與正態(tài)分布的統(tǒng)計圖形一致。資產(chǎn)短期負(fù)債率這個指標(biāo)，觀察到樣本點(diǎn)沒有與理論直線(對角線)基本重合，分布的殘差點(diǎn)不是均勻、隨機(jī)地在這條直線上下，所以認(rèn)為資產(chǎn)短期負(fù)債率指標(biāo)不服從正態(tài)分布。經(jīng)過上述類似的檢驗，其他指標(biāo)也得到相同的結(jié)論。
3、對風(fēng)險差異的非參數(shù)檢驗
采用瓦爾德-沃爾夫維茲游程檢驗法，游程總數(shù)經(jīng)過標(biāo)準(zhǔn)化后，服從標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)分布。可以得到游程總數(shù)為15。以凈利潤增長率為例，游程數(shù)為15個，經(jīng)過標(biāo)準(zhǔn)化后檢驗統(tǒng)計量Z為-1.291，Asymp.Sig.(1-tailed)單尾漸進(jìn)顯著性概率為0.082>0.05，表明高風(fēng)險企業(yè)與低風(fēng)險企業(yè)在凈利潤增長率這個指標(biāo)上不存在顯著性差異。
而主營業(yè)務(wù)利潤率的游程數(shù)為14個，經(jīng)過標(biāo)準(zhǔn)化后Z為-1.779，Asymp.Sig. (1-tailed)為0.030<0.05，Exact.Sig. (1-tailed)精確檢驗顯著性概率為0.024，表明高風(fēng)險企業(yè)與低風(fēng)險企業(yè)在主營業(yè)務(wù)利潤率這個指標(biāo)上存在顯著性差異。
經(jīng)過分析得到，兩類企業(yè)之間有顯著差異的指標(biāo)有主營業(yè)務(wù)利潤率，股東權(quán)益周轉(zhuǎn)率，資產(chǎn)短期負(fù)債率，利息保障倍數(shù)、主營業(yè)務(wù)收入現(xiàn)金流量占比，籌資活動凈流入現(xiàn)金與負(fù)債比率，用來單獨(dú)識別信用風(fēng)險具有統(tǒng)計上的意義。
三、實(shí)證分析
采用公司的財務(wù)報告和貸款信用風(fēng)險數(shù)據(jù)為樣本數(shù)據(jù)，將47家上市公司的數(shù)據(jù)分為兩部分，隨機(jī)選出其中37家公司作為建立判別模型的樣本，另10家公司作為檢驗?zāi)Ｐ偷臉颖尽?/p>
第一步：篩選指標(biāo)，同時檢驗?zāi)Ｐ偷幕貧w系數(shù)顯著性
選擇即逐步向前回歸法，根據(jù)Logistic評價模型的含義，可以得到如下的Logistic回歸的分類概率方程：
（1）采用上式可以預(yù)測企業(yè)的風(fēng)險，判別的標(biāo)準(zhǔn)是：如果P大于0.5，則歸入高風(fēng)險類，如果P小于0.5，則歸入低風(fēng)險類。
模型自動篩選出用來判別是否有不良貸款的變量：資產(chǎn)短期負(fù)債率、利息保障倍數(shù)、籌資活動凈流入現(xiàn)金與負(fù)債比率、股東權(quán)益周轉(zhuǎn)率和凈資產(chǎn)收益率。
瓦爾德-沃爾夫維茲游程檢驗法檢驗，有顯著差異的變量也包含其中四個變量。
表1．Variables in the Equation
【論文關(guān)鍵詞】財務(wù)風(fēng)險；控制；出口制造型企業(yè)
一、企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的含義
財務(wù)風(fēng)險是指企業(yè)在各項財務(wù)活動中由于各種難以預(yù)料和無法控制的因素，使企業(yè)在一定時期、一定范圍內(nèi)所獲取的最終財務(wù)成果與預(yù)期的經(jīng)營目標(biāo)發(fā)生偏差，從而形成的使企業(yè)蒙受經(jīng)濟(jì)損失或更大收益的可能性。
財務(wù)風(fēng)險貫穿于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營始終，主要有籌資風(fēng)險、投資風(fēng)險、經(jīng)營風(fēng)險、匯率風(fēng)險、存貨管理風(fēng)險等。財務(wù)風(fēng)險的形成既受外部因素的影響，如政治、經(jīng)濟(jì)、市場等環(huán)境的變化，又受內(nèi)部因素的影響，如管理者的經(jīng)營決策制定、財務(wù)風(fēng)險重視度等。財務(wù)風(fēng)險是客觀存在的，不能完全消除，企業(yè)應(yīng)采取定量和定性相結(jié)合的方法，加強(qiáng)對固有風(fēng)險和剩余風(fēng)險的管控，避免因財務(wù)風(fēng)險給企業(yè)經(jīng)營帶來重大損失。
二、出口制造型企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的表現(xiàn)形式
1、籌資決策不當(dāng)導(dǎo)致的債務(wù)危機(jī)
我國出口制造型企業(yè)普遍具有技術(shù)水平低、勞動力密集及資金密集的特點(diǎn)，在國際市場中多以買方市場為主，企業(yè)的議價能力及收款方式等均處于弱勢。企業(yè)為了生存必須多方面進(jìn)行籌資，企業(yè)舉債經(jīng)營，卻缺乏完整的籌資戰(zhàn)略規(guī)劃作指導(dǎo)，缺乏對目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的清晰認(rèn)識，很容易導(dǎo)致盲目籌資，使得企業(yè)資本結(jié)構(gòu)、資金來源結(jié)構(gòu)、利率結(jié)構(gòu)等處于頻繁變動中，特別是在國際匯率不斷波動及國家存款準(zhǔn)備金率調(diào)增的前提下，給企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營帶來巨大的財務(wù)風(fēng)險。
2、投資決策失誤導(dǎo)致的資金鏈斷裂
投資決策失誤是出口制造型企業(yè)最大的失誤，投資風(fēng)險也是財務(wù)防范的最大的風(fēng)險。由于決策機(jī)制不科學(xué)、不完善，僅憑主觀熱情和愛好決策。對投資項目及環(huán)境中的不確定因素缺乏周密的調(diào)查研究，對投資方案缺乏科學(xué)的可行性分析和風(fēng)險評估，甚至不經(jīng)集體研究，個人盲目拍板，造成決策失誤。大型投資決策失誤會造成資金鏈的斷裂，或造成投資項目的使用效率低下，給經(jīng)營帶來重大經(jīng)濟(jì)損失和嚴(yán)重影響。
3、資金使用不當(dāng)導(dǎo)致企業(yè)的財務(wù)困境
一些出口制造型企業(yè)無視企業(yè)實(shí)際經(jīng)營需要，為獲取存款利息，將大量資金甚至流動資金存為定期存款，由短期轉(zhuǎn)為中長期、由動態(tài)轉(zhuǎn)為固態(tài)管理，影響企業(yè)資金周轉(zhuǎn)保障；一些出口制造型企業(yè)資金運(yùn)行效率低下，供應(yīng)渠道不通暢，資金調(diào)度不合理，資金預(yù)算不準(zhǔn)確，有時會出現(xiàn)大量閑置資金，有時生產(chǎn)經(jīng)營所需資金卻遲遲不能到位，嚴(yán)重影響企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營。
4、匯率波動方向不明確導(dǎo)致的財務(wù)管控風(fēng)險
匯率波動會給企業(yè)帶來交易風(fēng)險、經(jīng)營風(fēng)險、折算風(fēng)險及稅務(wù)風(fēng)險，交易風(fēng)險貫穿于企業(yè)經(jīng)營活動中，折算風(fēng)險體現(xiàn)于企業(yè)經(jīng)營結(jié)果里，經(jīng)營風(fēng)險反映在企業(yè)的預(yù)期經(jīng)營中，稅務(wù)風(fēng)險則在企業(yè)稅收中體現(xiàn)。匯率的單邊波動所產(chǎn)生的影響，企業(yè)是可以控制的，但目前人民幣單邊升值信號較弱，逐步呈現(xiàn)多邊波動走勢，不利于出口制造型企業(yè)的財務(wù)管控，財務(wù)管理難度加大。
5、內(nèi)部監(jiān)管不嚴(yán)導(dǎo)致的財務(wù)資金風(fēng)險
一些出口制造型企業(yè)的管理人員法律意識淡薄，紀(jì)律觀念不強(qiáng)，自控力差，面對收入反差和利益的驅(qū)使，極度不平衡，鉆公司內(nèi)部控制的空子，挪用、侵占資金。有的欺上瞞下、轉(zhuǎn)移資金；有的將公司收入不做帳，據(jù)為已有；有的與他人勾結(jié)共同犯罪；有的無視法律和財經(jīng)紀(jì)律，在非法定銀行及投資性機(jī)構(gòu)儲蓄；有的將資金以高利率高風(fēng)險方式借出；有的采用抽逃欺詐資金方式形成犯罪。
三、出口制造型企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的控制措施
1、建立財務(wù)風(fēng)險預(yù)警體系，提升整體風(fēng)險管理水平
所謂財務(wù)風(fēng)險預(yù)警主要是以財務(wù)會計信息資料為基礎(chǔ)，以計算、統(tǒng)計、分析、監(jiān)控等方法為手段，設(shè)置預(yù)警指標(biāo)，同時觀察這些指標(biāo)的變化，對企業(yè)可能或?qū)⒁l(fā)生的財務(wù)風(fēng)險進(jìn)行實(shí)時監(jiān)控和預(yù)測警示。出口制造型企業(yè)要建立財務(wù)風(fēng)險預(yù)警體系，加強(qiáng)信息化管理水平，用科學(xué)的手段、精確的數(shù)據(jù)確保企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。出口制造型企業(yè)預(yù)先設(shè)定財務(wù)指標(biāo)的警戒值，當(dāng)達(dá)到或超過這一警戒值時，預(yù)警系統(tǒng)便發(fā)出警示，提醒財務(wù)人員及經(jīng)營者注意。同時，出口制造型企業(yè)的財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)還要將總體財務(wù)預(yù)警機(jī)制和部門預(yù)警機(jī)制結(jié)合運(yùn)用，促進(jìn)部門間的相互溝通及問題的解決，促進(jìn)企業(yè)整體風(fēng)險管理水平的提高。 轉(zhuǎn)貼于
2、加強(qiáng)可研分析，降低籌資和投資風(fēng)險
籌資活動是一個企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的起點(diǎn)，籌資方案要在科學(xué)論證的基礎(chǔ)上，明確籌資用途、規(guī)模、結(jié)構(gòu)和方式等相關(guān)內(nèi)容，同時對籌資成本和潛在風(fēng)險作出充分估計，境外籌資還要考慮所在地的政治、經(jīng)濟(jì)、法律和市場等因素。管理措施失當(dāng)會使籌集資金的使用效益具有很大的不確定性，由此產(chǎn)生籌資風(fēng)險，因此，必須嚴(yán)格控制負(fù)債經(jīng)營規(guī)模。投資項目并不都能產(chǎn)生預(yù)期收益，因此投資計劃要在可行性研究的論證下，合理安排資金投放結(jié)構(gòu)，明確投資目標(biāo)、規(guī)模、方式及資金來源，投資計劃要以主業(yè)為主，謹(jǐn)慎從事股票投資及金融衍生產(chǎn)品等高風(fēng)險投資，加強(qiáng)過程管控，加強(qiáng)投資收回和處置環(huán)節(jié)的控制，降低投資風(fēng)險。
3、加強(qiáng)外匯管理，規(guī)避匯率波動風(fēng)險
為規(guī)避匯率波動方向不明確導(dǎo)致的財務(wù)管理風(fēng)險，出口制造型企業(yè)必須加強(qiáng)外匯管理工作。企業(yè)在做好客戶信用等級評定的前提下，在出口外匯結(jié)算過程，采用財務(wù)折扣等多種方式，加快帳款催討，降低壞帳發(fā)生比率。企業(yè)在外匯工作中還可以采用金融衍生業(yè)務(wù)、信用保險等規(guī)避匯率變動風(fēng)險。金融衍生業(yè)務(wù)包括應(yīng)收帳款保理業(yè)務(wù)、遠(yuǎn)期結(jié)售匯等，企業(yè)應(yīng)將金融產(chǎn)品提前研究透徹，以降低風(fēng)險、增加收益。出口信用保險是國家為了推動出口貿(mào)易、保障出口企業(yè)的收匯安全而制定的一項由國家財政提供保險準(zhǔn)備金的非贏利性的政策性保險業(yè)務(wù)。承保的對象是出口企業(yè)的應(yīng)收帳款，可將企業(yè)應(yīng)收帳款壞帳損失進(jìn)行轉(zhuǎn)移。同時，出口制造型企業(yè)要加強(qiáng)匯率走勢的研判，及時做出抉擇，選擇最佳方案規(guī)避匯率變動風(fēng)險。
4、做好財務(wù)預(yù)算和分析工作，提高財務(wù)風(fēng)險的控制能力
在財務(wù)管理中財務(wù)預(yù)算即為事前控制，財務(wù)分析即為事后控制。出口制造型企業(yè)財務(wù)部門要組織編制一套完整的預(yù)算考核體系，既能體現(xiàn)企業(yè)的未來生產(chǎn)經(jīng)營趨勢，也能反映企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債情況，覆蓋生產(chǎn)經(jīng)營各個環(huán)節(jié)，把趨勢絕對值和相對值緊密結(jié)合，把生產(chǎn)經(jīng)營預(yù)期與財務(wù)指標(biāo)緊密結(jié)合。同時堅持謹(jǐn)慎性原則，建立風(fēng)險基金，在損失發(fā)生前預(yù)提用于防范風(fēng)險損失的專項準(zhǔn)備金。在生產(chǎn)經(jīng)營過程中，要按經(jīng)營及預(yù)算的情況對各項指標(biāo)進(jìn)行細(xì)化分解，加強(qiáng)監(jiān)管職能，及時采取相應(yīng)措施，控制出現(xiàn)的偏差，有效遏制不良事態(tài)的發(fā)展，做好定量管理和定期監(jiān)測工作。同時，財務(wù)部門應(yīng)強(qiáng)化財務(wù)分析職能，及時的分析財務(wù)數(shù)據(jù)，將多種指標(biāo)結(jié)合起來，層層深入進(jìn)行分析判斷，并用發(fā)展的眼光來分析指標(biāo)的變化，洞察財務(wù)狀況變動的本來面目，及時進(jìn)行整改，及時建立風(fēng)險檔案，吸取教訓(xùn)，避免同類風(fēng)險的再次發(fā)生。
5、做好財務(wù)人員職業(yè)道德培訓(xùn)工作，完善財務(wù)內(nèi)部控制和監(jiān)督機(jī)制
