時(shí)間：2023-06-07 09:35:58
開(kāi)篇：寫(xiě)作不僅是一種記錄，更是一種創(chuàng)造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇保險(xiǎn)投資的可能性，希望這些內(nèi)容能成為您創(chuàng)作過(guò)程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進(jìn)步。
關(guān)鍵詞: 養(yǎng)老保險(xiǎn)金；問(wèn)題；金融創(chuàng)新；必要性；可能性
中圖分類(lèi)號(hào)：F840.67 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1001-828X（2012）07-0-01
一、養(yǎng)老保險(xiǎn)金委托投資運(yùn)營(yíng)面臨的問(wèn)題
我國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)金受政府委托投資運(yùn)營(yíng)將面臨著“怎樣利用市場(chǎng)機(jī)制來(lái)使之保值增值”的問(wèn)題。
第一，世界經(jīng)濟(jì)短時(shí)間難以復(fù)蘇。在2008年，社保基金虧損嚴(yán)重，投資股市的資產(chǎn)損失過(guò)半，有悖于社保基金的安全性原則。養(yǎng)老金涉及到群眾的養(yǎng)老問(wèn)題，應(yīng)當(dāng)進(jìn)行穩(wěn)健的投資。第二，熱錢(qián)涌入，金融市場(chǎng)不穩(wěn)定因素增加。熱錢(qián)涌入中國(guó)，給我國(guó)的經(jīng)濟(jì)、金融穩(wěn)定帶來(lái)了很多不安定的因素。Everson認(rèn)為：“熱錢(qián)是其持有者迅速地從一種投資形式轉(zhuǎn)換為另一種投資形式，以取得國(guó)際匯率變化的好處，或獲得投資的短期高收益為目的的貨幣”。熱錢(qián)通過(guò)貿(mào)易、外商投資、出入境私帶等多種途徑，使得我國(guó)股市螺旋上升。金融市場(chǎng)不穩(wěn)定，難以為養(yǎng)老保險(xiǎn)金委托投資運(yùn)營(yíng)營(yíng)造良好的市場(chǎng)環(huán)境。第三，我國(guó)金融市場(chǎng)本身存在許多結(jié)構(gòu)問(wèn)題。資本市場(chǎng)與貨幣市場(chǎng)間存在結(jié)構(gòu)失衡和間接融資市場(chǎng)和直接融資市場(chǎng)間也存在結(jié)構(gòu)上的不平衡制約著我國(guó)金融市場(chǎng)的運(yùn)轉(zhuǎn)。
二、進(jìn)行金融創(chuàng)新的必要性和可能性
一方面，我國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)金委托投資運(yùn)營(yíng)有著進(jìn)行金融創(chuàng)新的必要性。
第一，養(yǎng)老保險(xiǎn)金委托投資運(yùn)營(yíng)無(wú)非面臨著兩個(gè)選擇：投資實(shí)物資本和投資金融資本。著兩個(gè)選擇分別代表著不同的風(fēng)險(xiǎn)和收益。投資實(shí)物資本時(shí)，養(yǎng)老保險(xiǎn)金獲得的收益相對(duì)比較穩(wěn)定，壞賬損失、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)較小，但是不可避免的是流動(dòng)性差，變現(xiàn)困難。而投資金融資本時(shí)，一般選擇的國(guó)債能夠帶來(lái)比較穩(wěn)定但是收益率較低的收益。股票類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)高，普通股的風(fēng)險(xiǎn)又高于優(yōu)先股，但是高風(fēng)險(xiǎn)可能帶來(lái)的是高收益。綜合風(fēng)險(xiǎn)和收益兩方面來(lái)考慮，養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的投資應(yīng)把長(zhǎng)期投資的規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)放在首位，其資產(chǎn)組合應(yīng)首先考慮沒(méi)有壞債風(fēng)險(xiǎn)的政府債券等投資工具，在股票投資中，一般情況下應(yīng)把那些信用好業(yè)績(jī)優(yōu)的公司發(fā)行的可轉(zhuǎn)換債券放在首位，其次是優(yōu)先股最后才是普通股，并通過(guò)有效的證券投資組合分散非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。
第二，我國(guó)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金財(cái)務(wù)制度模式特點(diǎn)決定了其管理運(yùn)作模式必須多樣化。我國(guó)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金財(cái)務(wù)制度采取社會(huì)統(tǒng)籌與個(gè)人賬戶(hù)相結(jié)合的“部分積累制”模式，在這種模式下，社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)金分為兩個(gè)部分，即社會(huì)統(tǒng)籌部分和個(gè)人賬戶(hù)部分，前者實(shí)行現(xiàn)收現(xiàn)付的財(cái)務(wù)制度，后者實(shí)行完全積累的財(cái)務(wù)制度，資金籌集方式與支付方式不同，其相應(yīng)的管理運(yùn)作方式也應(yīng)當(dāng)有所區(qū)別。
第三，養(yǎng)老基金運(yùn)作必須兼顧安全性、盈利性和流動(dòng)性，使其在保值增值的過(guò)程中不僅需要借助資本市場(chǎng)，而且還離不開(kāi)貨幣市場(chǎng)。
另一方面，我國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)金委托投資運(yùn)營(yíng)進(jìn)行金融創(chuàng)新有著其可能性。
第一，由于金融創(chuàng)新的加強(qiáng)和衍生工具的發(fā)展，養(yǎng)老保險(xiǎn)金委托投資運(yùn)營(yíng)面臨著更為多樣化的選擇。對(duì)于衍生金融工具的投資也是養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資的一個(gè)發(fā)展方向，衍生金融工具的存在和發(fā)展都離不開(kāi)一個(gè)有效的金融市場(chǎng)，而這種金融工具的存在同時(shí)也促進(jìn)了金融市場(chǎng)的有效性，使風(fēng)險(xiǎn)得以有效的轉(zhuǎn)移，例如利用期權(quán)可以實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的保值及最優(yōu)管理等。
第二，隨著世界經(jīng)濟(jì)的一體化發(fā)展，我國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)金委托投資運(yùn)營(yíng)可以走出國(guó)門(mén)，走向世界，在世界這個(gè)舞臺(tái)上利用資源，不斷發(fā)展壯大和滿(mǎn)足國(guó)內(nèi)需求。
因此，隨著我國(guó)金融市場(chǎng)的不斷創(chuàng)新和我國(guó)加入世界經(jīng)貿(mào)組織以及金融市場(chǎng)的逐步開(kāi)放，養(yǎng)老基金開(kāi)展國(guó)際養(yǎng)老金互換以實(shí)現(xiàn)更大范圍的保值增值，將作為一種可以預(yù)見(jiàn)的創(chuàng)新方案，為我國(guó)養(yǎng)老基金的管理運(yùn)營(yíng)提供一種國(guó)際化的視野。
三、政策建議
針對(duì)養(yǎng)老保險(xiǎn)金委托投資運(yùn)營(yíng)面臨的兩個(gè)大的方面問(wèn)題，本文結(jié)合金融創(chuàng)新從以下幾個(gè)角度提出了政策建議。
第一，要健全市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制。
首先，國(guó)際金融危機(jī)和與之伴隨著的熱錢(qián)的涌入威脅著我國(guó)的金融安全。其次，在項(xiàng)目的選擇上，養(yǎng)老保險(xiǎn)金委托投資運(yùn)營(yíng)應(yīng)該集中在國(guó)債、企業(yè)債、金融債等固定收益類(lèi)產(chǎn)品。再次，在項(xiàng)目的運(yùn)營(yíng)和監(jiān)管上，養(yǎng)老保險(xiǎn)金委托投資運(yùn)營(yíng)應(yīng)該設(shè)立專(zhuān)門(mén)的管理和監(jiān)管機(jī)構(gòu)。實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的保值和增值，還應(yīng)該逐漸允許部分養(yǎng)老基金進(jìn)行多元化的組合投資，成立多家養(yǎng)老基金管理公司，允許進(jìn)行債券等其他投資。
第二，在法律制度的建設(shè)上，應(yīng)該加強(qiáng)立法，針對(duì)養(yǎng)老保險(xiǎn)金委托投資運(yùn)營(yíng)建立相應(yīng)的法律依據(jù)，使得出現(xiàn)問(wèn)題時(shí)能夠有法可依。
第三，加強(qiáng)信息披露和制定應(yīng)急方案。政府應(yīng)當(dāng)制定應(yīng)急方案，對(duì)于可能遇見(jiàn)的不同的經(jīng)濟(jì)狀況采取相應(yīng)的政策措施，防范和降低風(fēng)險(xiǎn)，保證居民老有所依，生活保障盡量不受大的經(jīng)濟(jì)波動(dòng)影響。
第四，推出適合養(yǎng)老保險(xiǎn)金委托投資運(yùn)營(yíng)的金融產(chǎn)品。該產(chǎn)品應(yīng)具有相對(duì)較低的風(fēng)險(xiǎn)和較高的收益，有著比較好的增長(zhǎng)空間和獲利空間。我國(guó)的養(yǎng)老保險(xiǎn)金還可以在世界范圍內(nèi)進(jìn)行委托投資運(yùn)營(yíng)，用世界舞臺(tái)為我國(guó)的養(yǎng)老保險(xiǎn)金委托投資運(yùn)營(yíng)搜集資源，達(dá)到保值增值的目的。
最后，養(yǎng)老保險(xiǎn)金委托投資運(yùn)營(yíng)是時(shí)代的必然選擇。我們?cè)谇斑M(jìn)過(guò)程中必須緊緊結(jié)合中國(guó)具體國(guó)情，走出適合我國(guó)的養(yǎng)老保險(xiǎn)金委托投資運(yùn)營(yíng)制度，保障最廣大人民群眾的根本利益。
參考文獻(xiàn):
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事件：平安董事會(huì)通過(guò)再融資議案：擬申請(qǐng)?jiān)霭l(fā)不超過(guò)12億股A股股票，發(fā)行價(jià)不低于招股意向書(shū)前20個(gè)交易日均價(jià)或前1個(gè)交易日均價(jià)；并發(fā)行不超過(guò)412億元分離交易可轉(zhuǎn)債，債券期限為6年，每張面值100元，發(fā)行債券不超過(guò)41,200萬(wàn)張，所附認(rèn)股權(quán)證存續(xù)期為12個(gè)月，行權(quán)比例為2：1
公司公告稱(chēng)，本次募集資金將全部用于補(bǔ)充資本金、營(yíng)運(yùn)資金以及有關(guān)監(jiān)管部門(mén)批準(zhǔn)的投資項(xiàng)目。募集資金投向的主要考慮因素包括：與保險(xiǎn)、銀行和資產(chǎn)管理等核心業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略匹配，能夠?yàn)楣緲I(yè)務(wù)的規(guī)模擴(kuò)展和經(jīng)營(yíng)能力提高帶來(lái)明顯益處。估計(jì)平安此次A 股再融資的規(guī)模將達(dá)到1500 億元左右，成為A 股有史以來(lái)最大規(guī)模的再融資項(xiàng)目，并使得平安集團(tuán)凈資產(chǎn)于08 年底達(dá)到2300 億元左右的規(guī)模，超過(guò)國(guó)壽08 年底凈資產(chǎn)1967 億元左右的預(yù)期。
我們認(rèn)為，增發(fā)本身是中性的，關(guān)鍵是看：第一這筆資金究竟投資于何處，第二各項(xiàng)業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)力能否因而提高，從而壓倒增發(fā)帶來(lái)的攤薄效應(yīng)。關(guān)于資金投向，無(wú)非國(guó)內(nèi)國(guó)外兩個(gè)方向。此次增發(fā)將使平安有能力在國(guó)內(nèi)和國(guó)外資本市場(chǎng)“兩線作戰(zhàn)”。我們估計(jì)07 年底公司總資產(chǎn)規(guī)模為6912 億元，按照15％的投資比例，08 年海外投資額度約為1000 億元，扣除現(xiàn)有的海外投資約400 億元，08 年新增海外投資可達(dá)600 億元。而公司此次再融資規(guī)模達(dá)到1500 億元，在600億元海外投資之外，平安仍有900 億元資金，依然可以完成對(duì)一家中型銀行的收購(gòu)（如深發(fā)展或者華夏銀行等）。再考慮到平安增發(fā)前就擁有的1000 多億元現(xiàn)金，可以斷言，增發(fā)后的平安有能力在國(guó)內(nèi)和國(guó)外兩個(gè)資本市場(chǎng)同時(shí)進(jìn)行重大股權(quán)投資。
在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，我們估計(jì)，收購(gòu)標(biāo)的是國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)公司的可能性較小，因?yàn)橹档闷桨彩召?gòu)且平安可能收購(gòu)的保險(xiǎn)公司的規(guī)模都不大；建行與平安擬合資成立的保險(xiǎn)公司，其注冊(cè)資本不會(huì)超過(guò)100 億元，若平安持股49％，出資不過(guò)49 億元，也不會(huì)是此次再融資的主要目的；因此，在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)收購(gòu)銀行的可能性相對(duì)較大，實(shí)際上，這也是平安實(shí)施“綜合金融戰(zhàn)略”最需要擴(kuò)張的方向。若能由此獲得平安渴望已久的全國(guó)性銀行牌照，那將是我們最樂(lè)意看到的。但是另一方面，國(guó)內(nèi)已上市的中等規(guī)模商業(yè)銀行中，可供平安選擇的比較稀少，而未上市銀行中，規(guī)模較大的、比較理想的收購(gòu)標(biāo)的也并不多，因此，平安的銀行收購(gòu)計(jì)劃意義重大，但難度也大。
在國(guó)外市場(chǎng)，我們估計(jì)，類(lèi)似于“參股富通集團(tuán)”那樣的參股投資可能性較高，而控股某大型金融機(jī)構(gòu)的可能性較低。因?yàn)榭毓刹呗噪y度高、條件多、阻力大、程序繁，且平安也未能管理得好國(guó)外大型金融機(jī)構(gòu)，協(xié)同效應(yīng)也不易發(fā)揮。相反，參股策略相對(duì)而言容易實(shí)施。次貸危機(jī)已經(jīng)使得很多海外股票出現(xiàn)超跌的買(mǎi)入機(jī)會(huì)，平安如能完成A 股再融資，則有望在08 中報(bào)前后抄底歐美股票，就像05 年QFII抄底A 股那樣。在這方面，平安擁有兩大優(yōu)勢(shì)：保險(xiǎn)資金適合長(zhǎng)期投資，民營(yíng)背景降低政治阻力。當(dāng)然，選時(shí)也是有難度的，如果次貸危機(jī)引發(fā)歐美經(jīng)濟(jì)進(jìn)入衰退期，那么抄底之舉可能成為套牢之因。
總之，此次增發(fā)后，平安在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)戰(zhàn)略投資的概率較高，在國(guó)外市場(chǎng)財(cái)務(wù)投資可能較大。
關(guān)于業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力，我們認(rèn)為，平安增發(fā)后能否提升主營(yíng)業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力非常重要。如果不能，那么公司的每股凈資產(chǎn)、每股投資資產(chǎn)、每股收益等財(cái)務(wù)指標(biāo)都會(huì)出現(xiàn)“先增厚、后攤薄”的勢(shì)態(tài)，并最終對(duì)公司估值產(chǎn)生4％－6％的負(fù)面影響。
以上估值計(jì)算的前提是：公司長(zhǎng)期投資回報(bào)率7％、風(fēng)險(xiǎn)折現(xiàn)率10.5%、新業(yè)務(wù)倍數(shù)為08 年51.3 倍。“先增厚、后攤薄”的原因何在呢？首先是每股投資資產(chǎn)，由于增發(fā)價(jià)格相對(duì)較高，因此在最初的五年中，增發(fā)能夠增厚每股投資資產(chǎn)。但另一方面，公司原有投資資產(chǎn)能享受投資收益、保費(fèi)存款以及長(zhǎng)期壽險(xiǎn)責(zé)任準(zhǔn)備金的“三方推動(dòng)”而高速增長(zhǎng)，公司增發(fā)所得的投資資產(chǎn)，卻只能通過(guò)投資收益而緩慢滾動(dòng)，因此，年復(fù)一年，增發(fā)對(duì)每股投資資產(chǎn)的增厚效果逐步下降，到2013 年以后，增發(fā)的攤薄效應(yīng)終于體現(xiàn)，使得增發(fā)后的每股投資資產(chǎn)開(kāi)始低于未增發(fā)的每股投資資產(chǎn)。
由于每股收益的最大貢獻(xiàn)來(lái)源于每股投資收益，而每股投資收益又直接取決于每股投資資產(chǎn)，因此，當(dāng)每股投資資產(chǎn)呈現(xiàn)“先增厚、后攤薄”的勢(shì)態(tài)，就影響到每股收益也呈現(xiàn)了“先增厚、后攤薄”的勢(shì)態(tài)，在2014 年之前為增厚，在2015 年之后為攤薄。而每股凈資產(chǎn)也隨著每股收益的“先增厚，后攤薄”而出現(xiàn)了類(lèi)似的走勢(shì)。至于ROE，在增發(fā)后顯著攤薄，從20.2%下降到11.6%，但此后差距不斷縮小，到2030 年，估計(jì)未增發(fā)的ROE 為16.2%，已增發(fā)的ROE 為15.4%，比較接近。從內(nèi)含價(jià)值法的角度看，增發(fā)將顯著提高每股內(nèi)含價(jià)值，同時(shí)攤薄每股一年新業(yè)務(wù)價(jià)值以及每股非壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)價(jià)值，最終使得公司08 年和09 年每股估值分別出現(xiàn)4.3%和5.6%的下降，如表所示。這也是與每股收益“先增厚、后攤薄”相一致的。
由此可見(jiàn)，本次增發(fā)后的關(guān)鍵在于：公司將帶來(lái)何等重大并購(gòu)？公司是否能由此提升壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)及其他業(yè)務(wù)的核心競(jìng)爭(zhēng)力？前者對(duì)公司的綜合金融戰(zhàn)略具有重大意義，而后者是公司長(zhǎng)期發(fā)展和估值提升的重要保證。
由于增發(fā)議案還需經(jīng)過(guò)3 月5 日公司股東大會(huì)的通過(guò)，而此次股東大會(huì)的出席股東以2008 年2 月4 日的登記為準(zhǔn)，因此，不排除以下可能性：即增發(fā)議案被3 月1日起解禁的27.8 億限售流通股股東否決。
但人的理性是有限的。人們的經(jīng)濟(jì)行為往往是非理性的——這是心理學(xué)對(duì)經(jīng)濟(jì)學(xué)的重要貢獻(xiàn)。面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)決策，人們是會(huì)選擇躲避呢，還是勇往直前？保險(xiǎn)公司如何面對(duì)客戶(hù)非理性——甘冒風(fēng)險(xiǎn)拒絕保險(xiǎn)的行為呢？
一.人的非理性拒絕保險(xiǎn)
讓我們來(lái)做這樣兩個(gè)實(shí)驗(yàn)。一是有兩個(gè)選擇，A是肯定贏1000(1000,1)，B是50％可能性贏2000元，50％可能性什么也得不到(2000,0.5)。你會(huì)選擇哪一個(gè)呢？超過(guò)80%的人都選擇A，這說(shuō)明人是風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的。二是這樣兩個(gè)選擇，A是你肯定損失1000元（-1000，1），B是50％可能性你損失2000元，50％可能性你什么都不損失（-2000，0.5）。結(jié)果，超過(guò)70%的人選擇B，這說(shuō)明他們是風(fēng)險(xiǎn)偏好的。
可是，仔細(xì)分析一下上面兩個(gè)問(wèn)題，你會(huì)發(fā)現(xiàn)他們是完全一樣的。假定你現(xiàn)在先贏了2000元，那么肯定贏1000元，也就是從贏來(lái)的2000元錢(qián)中肯定損失1000元；50％贏2000元也就是有50％的可能性不損失錢(qián)；50％什么也拿不到就相當(dāng)于50％的可能性損失2000元。
由此不難得出結(jié)論：人在面臨獲得時(shí)，往往小心翼翼，不愿冒風(fēng)險(xiǎn)；而在面對(duì)損失時(shí)，人人都成了冒險(xiǎn)家了。這就是卡尼曼“前景理論”的兩大“定律”。
人在面臨獲得的時(shí)候，喜歡躲避風(fēng)險(xiǎn)，而在面臨損失時(shí)，卻又傾向于冒險(xiǎn)了。這是卡尼曼[2]（Kahneman）與特沃斯基（Tversky）的“前景理論”[3]的重要觀點(diǎn)。理性使我們規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，非理性又讓我們有風(fēng)險(xiǎn)偏好。
在人壽保險(xiǎn)行為中人們有同樣的非理。純粹保障型產(chǎn)品沒(méi)有儲(chǔ)蓄型產(chǎn)品受歡迎。保險(xiǎn)是一種損失性風(fēng)險(xiǎn)，這是由保險(xiǎn)基本原理——損失補(bǔ)償——決定的。用“前景理論”的實(shí)驗(yàn)描述人壽保險(xiǎn)就是兩種選擇保險(xiǎn)A有50%[4]可能死亡損失生命和1000元（保費(fèi)）獲得2000元（保險(xiǎn)金），50%生存但損失1000元（保費(fèi)），不保險(xiǎn)B有50%可能死亡損失生命，50%生存而沒(méi)有損失。如果把保險(xiǎn)金當(dāng)成對(duì)生命損失的補(bǔ)償，那么A是（-1000，1），B是（-2000，0.5）。大部分人選擇不保險(xiǎn)B，這說(shuō)明他們是風(fēng)險(xiǎn)偏好的。所以人們的非理性拒絕保險(xiǎn)——風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避——而尋求風(fēng)險(xiǎn)。
二.非理性人壽保險(xiǎn)產(chǎn)品
顯然，保險(xiǎn)公司不會(huì)有上述的損失概率達(dá)到50%的產(chǎn)品。保險(xiǎn)人經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率一般不高。這是保險(xiǎn)產(chǎn)品的經(jīng)濟(jì)可行性要求。理性上講，保險(xiǎn)的目的是風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移與損失分擔(dān)。只有純保障性產(chǎn)品才是被保險(xiǎn)人最理性的保險(xiǎn)選擇。由于人們面對(duì)損失的非理性，純保障性保險(xiǎn)產(chǎn)品往往不被市場(chǎng)接受。人壽保險(xiǎn)市場(chǎng)主要是具有儲(chǔ)蓄[5]功能的產(chǎn)品。長(zhǎng)期死亡險(xiǎn)和短期意外險(xiǎn)占總保費(fèi)比例不到十分之一，加上健康險(xiǎn)也不到五分之一。
2002年全國(guó)人身保險(xiǎn)保費(fèi)2275億，其中人身意外傷害險(xiǎn)保費(fèi)79億，健康險(xiǎn)保費(fèi)122億，壽險(xiǎn)保費(fèi)2074億[6]。占人身險(xiǎn)保費(fèi)91%以上的壽險(xiǎn)保費(fèi)中屬于純保障責(zé)任的保費(fèi)不到10%。大量的還本性的兩全險(xiǎn)和養(yǎng)老金險(xiǎn)，客戶(hù)可以反還保費(fèi)同時(shí)又得到了保險(xiǎn)保障。其實(shí)是用客戶(hù)保費(fèi)的利息充當(dāng)了保險(xiǎn)保障的保費(fèi)。這種利息收入對(duì)客戶(hù)不敏感。這就是芝加哥大學(xué)薩勒（Thaler）教授所提出的“心理賬戶(hù)”的概念。
錢(qián)就是錢(qián)。同樣是100元，是工資掙來(lái)的，還是彩票贏來(lái)的，或者路上揀來(lái)的，對(duì)于消費(fèi)者來(lái)說(shuō)，應(yīng)該是一樣的。可是事實(shí)卻不然。一般來(lái)說(shuō)，你會(huì)把辛辛苦苦掙來(lái)的錢(qián)存起來(lái)舍不得花，而如果是一筆意外之財(cái)，可能很快就花掉了。
這證明了人是有限理性的另一個(gè)方面：錢(qián)并不具備完全的替代性，雖說(shuō)同樣是100元，但在消費(fèi)者的腦袋里，分別為不同來(lái)路的錢(qián)建立了兩個(gè)不同的賬戶(hù)，掙來(lái)的錢(qián)和意外之財(cái)是不一樣的。
比如說(shuō)今天晚上你打算去聽(tīng)一場(chǎng)音樂(lè)會(huì)。票價(jià)是200元，在你馬上要出發(fā)的時(shí)候，你發(fā)現(xiàn)你把最近買(mǎi)的價(jià)值200元的電話卡弄丟了。你是否還會(huì)去聽(tīng)這場(chǎng)音樂(lè)會(huì)？實(shí)驗(yàn)表明，大部分的回答者仍舊會(huì)去聽(tīng)。可是如果情況變一下，假設(shè)你昨天花了200元錢(qián)買(mǎi)了一張今天晚上的音樂(lè)會(huì)票子。在你馬上要出發(fā)的時(shí)候，突然發(fā)現(xiàn)你把票子弄丟了。如果你想要聽(tīng)音樂(lè)會(huì)，就必須再花200元錢(qián)買(mǎi)張票，你是否還會(huì)去聽(tīng)？結(jié)果卻是，大部分人回答說(shuō)不去了。
可仔細(xì)想一想，上面這兩個(gè)回答其實(shí)是自相矛盾的。不管丟掉的是電話卡還是音樂(lè)會(huì)票，總之是丟失了價(jià)值200元的東西，從損失的金錢(qián)上看，并沒(méi)有區(qū)別，沒(méi)有道理丟了電話卡后仍舊去聽(tīng)音樂(lè)會(huì)，而丟失了票子之后就不去聽(tīng)了。原因就在于，在人們的腦海中，把電話卡和音樂(lè)會(huì)票歸到了不同的賬戶(hù)中，所以丟失了電話卡不會(huì)影響音樂(lè)會(huì)所在賬戶(hù)的預(yù)算和支出，大部分人仍舊選擇去聽(tīng)音樂(lè)會(huì)。但是丟了的音樂(lè)會(huì)票和后來(lái)需要再買(mǎi)的票子都被歸入同一個(gè)賬戶(hù)，所以看上去就好像要花400元聽(tīng)一場(chǎng)音樂(lè)會(huì)了。人們當(dāng)然覺(jué)得這樣不劃算了。
同樣的，保險(xiǎn)客戶(hù)對(duì)所交保費(fèi)與保費(fèi)的利息建立了不同的帳戶(hù)，保費(fèi)是自己付出的而利息是獲得的“意外”之財(cái)。顯然，保險(xiǎn)客戶(hù)更看重保費(fèi)。
這種保險(xiǎn)市場(chǎng)的選擇正好映證了“前景理論”的結(jié)論。面對(duì)客戶(hù)的非理性選擇，保險(xiǎn)人要有針對(duì)性的非理性產(chǎn)品。
三.非理性壽險(xiǎn)營(yíng)銷(xiāo)
面對(duì)人們的非理性決策，在壽險(xiǎn)營(yíng)銷(xiāo)中必須抓住客戶(hù)心理，理性地進(jìn)行非理性營(yíng)銷(xiāo)。
1讓計(jì)劃書(shū)看起來(lái)很美
卡尼曼在做諾貝爾演講時(shí)，特地談到了一位華人學(xué)者的研究成果，他就是芝加哥大學(xué)商學(xué)院終身教授、中歐國(guó)際工商學(xué)院行為科學(xué)中心主任奚愷元教授[7]。
來(lái)看一個(gè)奚教授于1998年發(fā)表的冰淇淋實(shí)驗(yàn)。現(xiàn)在有兩杯哈根達(dá)斯冰淇淋，一杯冰淇淋A有7盎司，裝在5盎司的杯子里面，看上去快要溢出來(lái)了；另一杯冰淇淋B是8盎司，但是裝在了10盎司的杯子里，所以看上去還沒(méi)裝滿(mǎn)。你愿意為哪一份冰淇淋付更多的錢(qián)呢？
如果人們喜歡冰淇淋，那么8盎司的冰淇淋比7盎司多，如果人們喜歡杯子，那么10盎司的杯子也要比5盎司的大。可是實(shí)驗(yàn)結(jié)果表明，在分別判斷的情況下（評(píng)點(diǎn)：也就是不能把這兩杯冰淇淋放在一起比較，人們?nèi)粘Ｉ钪械姆N種決策所依據(jù)的參考信息往往是不充分的），人們反而愿意為分量少的冰淇淋付更多的錢(qián)。實(shí)驗(yàn)表明：平均來(lái)講，人們?cè)敢饣?.26美元買(mǎi)7盎司的冰淇淋，卻只愿意用1.66美元買(mǎi)8盎司的冰淇淋。
這契合了卡尼曼等心理學(xué)家所描述的：人的理性是有限的。人們?cè)谧鰶Q策時(shí)，并不是去計(jì)算一個(gè)物品的真正價(jià)值，而是用某種比較容易評(píng)價(jià)的線索來(lái)判斷。比如在冰淇淋實(shí)驗(yàn)中，人們其實(shí)是根據(jù)冰淇淋到底滿(mǎn)不滿(mǎn)來(lái)決定給不同的冰淇淋支付多少錢(qián)的。
在為客戶(hù)設(shè)計(jì)保險(xiǎn)計(jì)劃時(shí)，可以附加風(fēng)險(xiǎn)很低的保障責(zé)任。客戶(hù)花相對(duì)主險(xiǎn)保費(fèi)很少錢(qián)獲得很高保障（保額）。這讓客戶(hù)看起來(lái)很美的計(jì)劃書(shū)必容易讓客戶(hù)滿(mǎn)意。
2突出客戶(hù)獲得
“前景理論”的另一重要“定律”是：人們對(duì)損失和獲得的敏感程度是不同的，損失的痛苦要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于獲得的快樂(lè)。在壽險(xiǎn)營(yíng)銷(xiāo)中通過(guò)適當(dāng)?shù)脑捫g(shù)突出客戶(hù)獲得的快樂(lè)，弱化損失的痛苦。
先讓我們來(lái)看一個(gè)薩勒曾提出的問(wèn)題：假設(shè)你得了一種病，有萬(wàn)分之一的可能性（低于美國(guó)年均車(chē)禍的死亡率）會(huì)突然死亡，現(xiàn)在有一種藥吃了以后可以把死亡的可能性降到零，那么你愿意花多少錢(qián)來(lái)買(mǎi)這種藥呢？那么現(xiàn)在請(qǐng)你再想一下，假定你身體很健康，如果說(shuō)現(xiàn)在醫(yī)藥公司想找一些人測(cè)試他們新研制的一種藥品，這種藥服用后會(huì)使你有萬(wàn)分之一的可能性突然死亡，那么你要求醫(yī)藥公司花多少錢(qián)來(lái)補(bǔ)償你呢？在實(shí)驗(yàn)中，很多人會(huì)說(shuō)愿意出幾百塊錢(qián)來(lái)買(mǎi)藥，但是即使醫(yī)藥公司花幾萬(wàn)塊錢(qián)，他們也不愿參加試藥實(shí)驗(yàn)。這其實(shí)就是損失規(guī)避心理在作怪。得病后治好病是一種相對(duì)不敏感的獲得，而本身健康的情況下增加死亡的概率對(duì)人們來(lái)說(shuō)卻是難以接受的損失，顯然，人們對(duì)損失要求的補(bǔ)償，要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于他們?cè)敢鉃橹尾∷Ц兜腻X(qián)。
健康險(xiǎn)中有一種住院津貼的責(zé)任，相對(duì)補(bǔ)償性的醫(yī)療報(bào)銷(xiāo)責(zé)任，住院津貼是很受歡迎的產(chǎn)品[8]。被保人覺(jué)得報(bào)銷(xiāo)性責(zé)任沒(méi)有給他帶來(lái)額外“收獲”，而津貼卻有“收獲”。
再來(lái)看一個(gè)卡尼曼與特沃斯基的著名實(shí)驗(yàn)：假定美國(guó)正在為預(yù)防一種罕見(jiàn)疾病的爆發(fā)做準(zhǔn)備，預(yù)計(jì)這種疾病會(huì)使600人死亡。現(xiàn)在有兩種方案，采用A方案，可以救200人；采用B方案，有三分之一的可能救600人，三分之二的可能一個(gè)也救不了。顯然，救人是一種獲得，所以人們不愿冒風(fēng)險(xiǎn)，更愿意選擇A方案。
現(xiàn)在來(lái)看另外一種描述，有兩種方案，A方案會(huì)使400人死亡，而B(niǎo)方案有1/3的可能性無(wú)人死亡，有2/3的可能性600人全部死亡。死亡是一種失去，因此人們更傾向于冒風(fēng)險(xiǎn)，選擇方案B。
而事實(shí)上，兩種情況的結(jié)果是完全一樣的。救活200人等于死亡400人；1/3可能救活600人等于1/3可能一個(gè)也沒(méi)有死亡。可見(jiàn)，不同的表述方式改變的僅僅參照點(diǎn)——是拿死亡，還是救活作參照點(diǎn)，結(jié)果就完全不一樣了。
在表述方式上將得與失參照點(diǎn)平移以“獲得”為中心。例如損失20元保費(fèi)，獲得200020元保額（保額加反還保費(fèi)[9]），表述成（凈）獲得200000元。3改變客戶(hù)的參照系
不過(guò)，損失和獲得并不是絕對(duì)的。人們?cè)诿媾R獲得的時(shí)候規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，而在面臨損失的時(shí)候偏愛(ài)風(fēng)險(xiǎn)，而損失和獲得又是相對(duì)于參照點(diǎn)而言的，改變?nèi)藗冊(cè)谠u(píng)價(jià)事物時(shí)所使用的參照點(diǎn)，可以改變?nèi)藗儗?duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度。
比如有一家公司面臨兩個(gè)投資決策，投資方案A肯定盈利200萬(wàn)，投資方案B有50％的可能性盈利300萬(wàn)，50％的可能盈利100萬(wàn)。這時(shí)候，如果公司的盈利目標(biāo)定得比較低，比方說(shuō)是100萬(wàn)，那么方案A看起來(lái)好像多賺了100萬(wàn)，而B(niǎo)則是要么剛好達(dá)到目標(biāo)，要么多盈利200萬(wàn)。A和B看起來(lái)都是獲得，這時(shí)候員工大多不愿冒風(fēng)險(xiǎn)，傾向于選擇方案A；而反之，如果公司的目標(biāo)定得比較高，比如說(shuō)300萬(wàn)，那么方案A就像是少賺了100萬(wàn)，而B(niǎo)要么剛好達(dá)到目標(biāo)，要么少賺200萬(wàn)，這時(shí)候兩個(gè)方案都是損失，所以員工反而會(huì)抱著冒冒風(fēng)險(xiǎn)說(shuō)不定可以達(dá)到目標(biāo)的心理，選擇有風(fēng)險(xiǎn)的投資方案B。可見(jiàn)，老板完全可以通過(guò)改變盈利目標(biāo)來(lái)改變員工對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度。
在制訂保險(xiǎn)計(jì)劃時(shí)，有兩種方法可以改變參照系。一種是將保費(fèi)損失隱含必要消費(fèi)中或相對(duì)必要消費(fèi)不明顯。例如，航空意外險(xiǎn)保費(fèi)相對(duì)機(jī)票價(jià)格不是損失。同樣，可以有列車(chē)旅客意外險(xiǎn)、汽車(chē)旅客意外險(xiǎn)等，只要保費(fèi)不超過(guò)車(chē)票價(jià)格的5%，人們是不敏感的。另一種是提高客戶(hù)對(duì)現(xiàn)有生活的優(yōu)越感，進(jìn)而產(chǎn)生保持這種生活持久下去的愿望，從而厭惡風(fēng)險(xiǎn)增加保險(xiǎn)需求。
4幫助客戶(hù)完美
再來(lái)看一個(gè)奚教授做的餐具的實(shí)驗(yàn)。比方說(shuō)現(xiàn)在有一家家具店正在清倉(cāng)大甩賣(mài)，你看到一套餐具，有8個(gè)菜碟、8個(gè)湯碗和8個(gè)點(diǎn)心碟，共24件，每件都是完好無(wú)損的，那么你愿意支付多少錢(qián)買(mǎi)這套餐具呢？如果你看到另外一套餐具有40件，其中24件和剛剛提到的完全相同，而且完好無(wú)損，另外這套餐具中還有8個(gè)杯子和8個(gè)茶托，其中2個(gè)杯子和7個(gè)茶托都已經(jīng)破損了。你又愿意為這套餐具付多少錢(qián)呢？結(jié)果表明，在只知道其中一套餐具的情況下，人們?cè)敢鉃榈谝惶撞途咧Ц?3美元，卻只愿意為第二套餐具支付24美元。
這里顯示了人們追求完美的心理。“完整性”本身是一種美。一套餐具件數(shù)再多，破了幾個(gè)就不美了。如果客戶(hù)已經(jīng)買(mǎi)保險(xiǎn)了或是老客戶(hù)，我們可以指出他保險(xiǎn)計(jì)劃存在“缺陷”，需要新的保險(xiǎn)保障來(lái)完善。象補(bǔ)充醫(yī)療是對(duì)社保醫(yī)療的完善，補(bǔ)充養(yǎng)老是對(duì)社保養(yǎng)老的完善。人的生、老、病、死都需要保險(xiǎn)保障。“完整性”是我們拓展保險(xiǎn)市場(chǎng)的金鑰匙。
5調(diào)整客戶(hù)“心理帳戶(hù)”
人們分別為不同來(lái)路的錢(qián)建立了兩個(gè)不同的賬戶(hù)，掙來(lái)的錢(qián)和意外之財(cái)是不一樣的。同樣，也為不同的消費(fèi)建立“心理帳戶(hù)”。有些消費(fèi)帳戶(hù)預(yù)算總是會(huì)比較充裕而穩(wěn)定，有些帳戶(hù)波動(dòng)性大而成為臨時(shí)和備用帳戶(hù)。如果說(shuō)服客戶(hù)動(dòng)用臨時(shí)帳戶(hù)進(jìn)行保險(xiǎn)計(jì)劃相對(duì)比較容易。在客戶(hù)收入帳戶(hù)與消費(fèi)帳戶(hù)之間有些關(guān)系緊密幾乎是同一個(gè)帳戶(hù)，有些比較隨意，有一個(gè)分配過(guò)程。往往固定收入用于固定消費(fèi)聯(lián)系非常緊密，只有有盈余時(shí)才分配到非固定消費(fèi)和投資帳戶(hù)。
我們不要將保險(xiǎn)計(jì)劃固定到消費(fèi)帳戶(hù)。針對(duì)客戶(hù)的財(cái)務(wù)狀況，讓投資帳戶(hù)貧乏的客戶(hù)把保險(xiǎn)列入消費(fèi)帳戶(hù)，讓投資帳戶(hù)充足的客戶(hù)把保險(xiǎn)列入投資帳戶(hù)。有些收入帳戶(hù)的“意外”收入需要時(shí)間分配到消費(fèi)和投資帳戶(hù)。在這個(gè)過(guò)程中，引導(dǎo)客戶(hù)參與保險(xiǎn)計(jì)劃將取得事半功倍的效果。
6小數(shù)法則
現(xiàn)實(shí)生活中，人們?cè)诓淮_定條件下進(jìn)行判斷，往往會(huì)以偏概全、以小見(jiàn)大。概率論中貝葉斯定理的大數(shù)法則告訴我們，一個(gè)理性推斷行為不僅會(huì)使用大樣本的所有信息，也會(huì)利用所有的先驗(yàn)信息。但實(shí)際上人們往往只是重視了條件概率，而忽視了先驗(yàn)概率。卡尼曼與特韋爾斯基提出了他們稱(chēng)之為“小數(shù)法則”的許多例子，即人們通常會(huì)根據(jù)自己已知的少數(shù)例子來(lái)作推測(cè)。我們都知道，概率論中存在“大數(shù)定理”，指的是當(dāng)分析樣本接近于總體時(shí)，樣本中某事件發(fā)生的概率將接近于總體概率。而“小數(shù)法則偏差”是指人們將小樣本中某事件的概率分布看成是總體分布。人們?cè)诟鶕?jù)現(xiàn)有信息對(duì)不確定事件進(jìn)行判斷時(shí)似乎不關(guān)心樣本的大小，也就是與“樣本無(wú)關(guān)”。例如，投擲6次硬幣如果出現(xiàn)4次正面2次背面，人們會(huì)將這個(gè)結(jié)果“推論”到投擲1000次的情況，因而高估出現(xiàn)正面的概率。這也說(shuō)明人們往往會(huì)過(guò)于簡(jiǎn)單地將對(duì)不確定事件條件下的判斷建立在少量信息的基礎(chǔ)上。中國(guó)有句古話，“亡羊補(bǔ)牢”。如果發(fā)現(xiàn)鄰居被人偷盜，會(huì)加強(qiáng)自己家的防盜系統(tǒng)，安裝防盜門(mén)和防盜網(wǎng)等。其實(shí)，從社會(huì)總體上看，入屋盜竊發(fā)生的概率與鄰居家被盜沒(méi)有直接關(guān)系。人們往往從身邊發(fā)生的小數(shù)有時(shí)是偶然事件去推理，判斷。這正是與大數(shù)法則相對(duì)的小數(shù)法則。如果保險(xiǎn)人從大數(shù)法則出發(fā)判斷損失概率是理性的，那么個(gè)人從個(gè)別事件推理出的損失風(fēng)險(xiǎn)是非理性的。
保險(xiǎn)人可以通過(guò)各種媒體，用專(zhuān)題節(jié)目、專(zhuān)欄[10]形式廣泛報(bào)道日常生活中發(fā)生的意外事故、災(zāi)難事件，加深讀者對(duì)各種危險(xiǎn)的印象，觸發(fā)客戶(hù)非理性聯(lián)想，提高公眾投保意識(shí)。
7悲劇的感染力
假設(shè)這個(gè)小島上有1000戶(hù)居民，90％居民的房屋都被臺(tái)風(fēng)摧毀了。如果你是聯(lián)合國(guó)的官員，你以為聯(lián)合國(guó)應(yīng)該支援多少錢(qián)呢？但假如這個(gè)島上有18000戶(hù)居民，其中有10％居民的房子被摧毀了（你不知道前面一種情況），你又認(rèn)為聯(lián)合國(guó)應(yīng)該支援多少錢(qián)呢？從客觀的角度來(lái)講，后面一種情況下的損失顯然更大。可實(shí)驗(yàn)的結(jié)果顯示，人們覺(jué)得在前面一種情況下，聯(lián)合國(guó)需要支援1500萬(wàn)美元，但在后面一種情況下，人們覺(jué)得聯(lián)合國(guó)只需要支援1000萬(wàn)美元。
90%的破壞性產(chǎn)生的悲劇色彩給人們以震撼。這正是航空意外險(xiǎn)在沒(méi)有推銷(xiāo)的情況下購(gòu)買(mǎi)比例超過(guò)80%的原因之一。因?yàn)楹娇帐鹿实乃劳雎蕩缀跏?00%。新聞媒體的廣泛報(bào)道加深了人們對(duì)航空事故印象，提高了對(duì)航空危險(xiǎn)的厭惡程度。同樣的原因，保險(xiǎn)人通過(guò)各種媒體廣泛報(bào)道日常生活中發(fā)生的意外事故、災(zāi)難事件時(shí)，要選擇更慘烈、悲劇色彩更濃的事件進(jìn)行更深入的跟蹤報(bào)道。
四.最大化人們的幸福
人們最終追求的是幸福，而不是金錢(qián)。這是經(jīng)濟(jì)學(xué)新的發(fā)展方向。人們?cè)谧非蠼疱X(qián)時(shí)，往往異化了。金錢(qián)只是手段，不是目的。傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)認(rèn)為增加人們的財(cái)富是提高人們幸福水平的最有效的手段。但奚教授認(rèn)為，財(cái)富僅僅是能夠帶來(lái)幸福的很小的因素之一，人們是否幸福，很大程度上取決于很多和絕對(duì)財(cái)富無(wú)關(guān)的因素。舉個(gè)例子，在過(guò)去的幾十年中，美國(guó)的人均GDP翻了幾番，但是許多研究發(fā)現(xiàn)，人們的幸福程度并沒(méi)有太大的變化，壓力反而增加了。這就產(chǎn)生了一個(gè)非常有趣的問(wèn)題：我們耗費(fèi)了那么多的精力和資源，增加了整個(gè)社會(huì)的財(cái)富，但是人們的幸福程度卻沒(méi)有什么變化。這究竟是為什么呢？
歸根究底，人們最終在追求的是生活的幸福，而不是有更多的金錢(qián)。因?yàn)椋瑥摹靶в米畲蠡背霭l(fā)，對(duì)人本身最大的效用不是財(cái)富，而是幸福本身。
我們不能一味地用金錢(qián)來(lái)衡量客戶(hù)的得失。安全感的滿(mǎn)足、愛(ài)心與責(zé)任心的體現(xiàn)、時(shí)尚的追求等是一份保險(xiǎn)計(jì)劃給人們心理上幸福感。所以在引導(dǎo)客戶(hù)的享受保險(xiǎn)的諸多幸福與快樂(lè)前提是保險(xiǎn)的交費(fèi)計(jì)劃要確實(shí)可行，不至于成為生活的負(fù)擔(dān)。只有這樣客戶(hù)才能體驗(yàn)純粹的幸福與滿(mǎn)足。
通過(guò)完善的客戶(hù)服務(wù)，保險(xiǎn)人與客戶(hù)建立緊密聯(lián)系，使客戶(hù)產(chǎn)生歸屬感。
五.結(jié)語(yǔ)
大多數(shù)人的行為作為個(gè)體不是非理性的，人們不會(huì)斷然地去冒險(xiǎn)、也不會(huì)不加考慮地去買(mǎi)保險(xiǎn)。我們總是會(huì)遵循某種可以使我們有預(yù)見(jiàn)地或系統(tǒng)考慮問(wèn)題的方式來(lái)進(jìn)行決策，只不過(guò)這些方式在很大程度上偏離了傳統(tǒng)的理性決策模型。絕對(duì)的理性有兩個(gè)必要條件，一是必須占有足夠信息，二是具有完備邏輯。這兩個(gè)條件無(wú)論是個(gè)人還是組織都是無(wú)法真正滿(mǎn)足，何況在比較緊急時(shí)還有一個(gè)時(shí)效性問(wèn)題，即運(yùn)用邏輯盡可能快。所以人們非理性是絕對(duì)的。保險(xiǎn)產(chǎn)品的特點(diǎn)和人們需求隱性化決定了人們非理性地拒絕保險(xiǎn)。正是認(rèn)識(shí)到了這一點(diǎn)，我們要針對(duì)人們的非理性進(jìn)行產(chǎn)品設(shè)計(jì)和保險(xiǎn)營(yíng)銷(xiāo)。[1]創(chuàng)立博弈論的數(shù)學(xué)家約翰∙馮∙諾伊曼教授用個(gè)人收入的效用曲線解釋了理性經(jīng)濟(jì)人也有風(fēng)險(xiǎn)偏好的情況。
[2]卡尼曼因?yàn)閷?duì)非理性經(jīng)濟(jì)行為的研究，建立了“前景理論”而獲得2002年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)。
[3]概括來(lái)說(shuō)，前景理論有以下三個(gè)基本原理：（a）大多數(shù)人在面臨獲得的時(shí)候是風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的；（b）大多數(shù)人在面臨損失的時(shí)候是風(fēng)險(xiǎn)偏愛(ài)的；（c）人們對(duì)損失比對(duì)獲得更敏感。
[4]生命表顯示60歲的人在20年間的死亡率超過(guò)50%。
[5]這里不指因平準(zhǔn)保費(fèi)必然產(chǎn)生的儲(chǔ)蓄。
[6]中國(guó)保險(xiǎn)監(jiān)督委員會(huì)統(tǒng)計(jì)資料。
[7]奚教授用心理學(xué)來(lái)研究經(jīng)濟(jì)學(xué)、市場(chǎng)學(xué)、決策學(xué)等學(xué)科的問(wèn)題，是這個(gè)領(lǐng)域的主要學(xué)者之一。
[8]保險(xiǎn)人往往將醫(yī)療津貼產(chǎn)品作為附加險(xiǎn)來(lái)促主險(xiǎn)銷(xiāo)售。
關(guān)鍵詞:激勵(lì);可保利益;道德危險(xiǎn);信息不對(duì)稱(chēng);逆向選擇
中圖分類(lèi)號(hào):F069.9;F840文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A文章編號(hào):1003-9031(2009)09-0058-03
人類(lèi)在維持自身生存和發(fā)展的過(guò)程中無(wú)時(shí)無(wú)刻不面臨著自然界和人類(lèi)自身的各種風(fēng)險(xiǎn)。作為現(xiàn)代社會(huì)金融體系重要組成部分的保險(xiǎn)市場(chǎng)則成為人們規(guī)避和分散風(fēng)險(xiǎn)的一種手段。但是并非所有的風(fēng)險(xiǎn)都是可保的,比如商業(yè)損失保險(xiǎn)就屬于不可保的范圍。什么情況下才會(huì)存在保險(xiǎn)市場(chǎng)?在保險(xiǎn)市場(chǎng)存在的情況下如何應(yīng)對(duì)道德風(fēng)險(xiǎn) 問(wèn)題?保險(xiǎn)市場(chǎng)存在著嚴(yán)重的信息不對(duì)稱(chēng)以及由此引起的逆向選擇 問(wèn)題,它對(duì)保險(xiǎn)人和被保險(xiǎn)人有什么影響,應(yīng)該如何解決?本文將對(duì)以上問(wèn)題從法律經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度對(duì)其加以簡(jiǎn)要分析。
一、保險(xiǎn)市場(chǎng)存在與否的經(jīng)濟(jì)學(xué)分析
在保險(xiǎn)法中存在一個(gè)可保危險(xiǎn)的概念,用來(lái)指明哪些危險(xiǎn)屬于保險(xiǎn)法承保的范圍,其必須具備的最重要的條件就是危險(xiǎn)的純粹性。在一般社會(huì)觀念中危險(xiǎn)可以分為純粹風(fēng)險(xiǎn)和投機(jī)風(fēng)險(xiǎn),前者僅指遭受損害的可能性,并無(wú)獲利的可能,如自然災(zāi)害、意外事故等危險(xiǎn);后者則既包括受損的可能性也包括獲利的可能性。保險(xiǎn)所承保的危險(xiǎn)僅限于純粹危險(xiǎn),而不包括投機(jī)危險(xiǎn)。[1]這樣的規(guī)定原因在于保險(xiǎn)市場(chǎng)建立的前提是被保險(xiǎn)人的風(fēng)險(xiǎn)中立,即人們對(duì)風(fēng)險(xiǎn)都采取規(guī)避的態(tài)度而不屬于風(fēng)險(xiǎn)的偏好者,如賭徒、攀巖者及賽車(chē)選手等。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下理性人的選擇是趨利避害,而不會(huì)去積極的尋求風(fēng)險(xiǎn)。在風(fēng)險(xiǎn)中立的場(chǎng)合人們沒(méi)有追逐風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的動(dòng)機(jī),即風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生與否,在保險(xiǎn)存在的情況下不會(huì)改變當(dāng)事人進(jìn)行成本收益的比較分析后的經(jīng)濟(jì)決策。
對(duì)于純粹的危險(xiǎn),由于僅有受損害的可能性而無(wú)獲利的可能,在沒(méi)有保險(xiǎn)的情況下人們會(huì)極力去避免。在購(gòu)買(mǎi)保險(xiǎn)的情況下由于保險(xiǎn)的補(bǔ)償性,而被保險(xiǎn)人不可能從事故的發(fā)生中獲取額外的收益,因此其沒(méi)有促使保險(xiǎn)事故發(fā)生的激勵(lì)。補(bǔ)償性原則避免了部分道德風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。從成本收益分析的角度來(lái)看,道德風(fēng)險(xiǎn)僅僅發(fā)生于保險(xiǎn)事故會(huì)給保險(xiǎn)人帶來(lái)額外利益的情況下,超額利益的存在會(huì)給投保人的懈怠以激勵(lì)。一般情況下,不足額保險(xiǎn)相比足額保險(xiǎn)可以更好的預(yù)防道德風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。
而當(dāng)一種危險(xiǎn)為投機(jī)性危險(xiǎn)時(shí),由于損失存在的同時(shí)還具有獲利的可能性,這時(shí)保險(xiǎn)的存在可能就會(huì)對(duì)當(dāng)事人產(chǎn)生不正當(dāng)?shù)募?lì)。這種情況下保險(xiǎn)的存在會(huì)改變當(dāng)事的投資和決策,促使其冒險(xiǎn)和過(guò)度地投資。因?yàn)楸ｋU(xiǎn)的存在改變了當(dāng)事人的成本和收益分析。在成本方面當(dāng)事人需要支付額外的保險(xiǎn)費(fèi)。而在收益方面,如果成功,其收益在投保前后是不變的;如果投資失誤,這時(shí)候投保前后收益將出現(xiàn)極大的差異,投保后投保人的損失減少了,而減少的部分正好是保險(xiǎn)金的賠付額。對(duì)比投保前后當(dāng)事人的成本收益情況,我們會(huì)發(fā)現(xiàn)在沒(méi)有保險(xiǎn)下不可能存在的決策,在這時(shí)卻變成了有盈利空間或者至少是大大減少損失的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。同時(shí)這也會(huì)使被保險(xiǎn)人缺乏采取措施預(yù)防事故發(fā)生的激勵(lì)。因?yàn)樵谶@種情況下,即使投機(jī)者不采取任何必要的注意措施和努力,保險(xiǎn)公司也會(huì)為額外的損失買(mǎi)單,根本不會(huì)增加其成本和費(fèi)用。即使投機(jī)活動(dòng)失敗,也可由保險(xiǎn)金的支付而補(bǔ)償其損失。而一旦成功則其可以獲得一定的利潤(rùn)。正是因?yàn)橥稒C(jī)活動(dòng)中的保險(xiǎn)的存在,使投機(jī)僅具有盈利的可能性,而不具有受損的可能性,而這會(huì)給投機(jī)者以不當(dāng)?shù)募?lì),使其無(wú)需去規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的存在。同時(shí),由于當(dāng)事人損失的可能性和數(shù)額比投保前減少,會(huì)刺激過(guò)度投資和冒險(xiǎn)的存在。使得投機(jī)市場(chǎng)上的供求關(guān)系因此而發(fā)生變化。同時(shí)由于像證券投資、企業(yè)收益類(lèi)投機(jī)性危險(xiǎn)受很多不確定性因素的影響,即使在很大范圍的區(qū)域內(nèi)仍是不確定的。大數(shù)原理根本就無(wú)法適用。因此保險(xiǎn)人無(wú)法對(duì)一個(gè)總體損失幾率不確定的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行承保。保險(xiǎn)公司作為一個(gè)利潤(rùn)最大化的企業(yè),它們可以運(yùn)用大數(shù)定律將在個(gè)人看來(lái)是隨機(jī)的、不可預(yù)言的和不可靠的事情在一大群人中變成確定的和可預(yù)計(jì)的。財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)和人身保險(xiǎn)可以成為可保險(xiǎn)且形成完善的市場(chǎng),也是由于其損失是易于計(jì)算和測(cè)控的。因此,大數(shù)原理的運(yùn)用和風(fēng)險(xiǎn)中性是保險(xiǎn)市場(chǎng)存在的前提。
保險(xiǎn)的存在還需要大量隨機(jī)事件的存在,這樣保險(xiǎn)公司才能將各種不同的隨機(jī)事件合并起來(lái),并將風(fēng)險(xiǎn)分散。從而不確定的風(fēng)險(xiǎn)可以變成相對(duì)確定的和可預(yù)見(jiàn)的風(fēng)險(xiǎn),使那些對(duì)個(gè)人來(lái)說(shuō)是很大的風(fēng)險(xiǎn),使那些對(duì)個(gè)人來(lái)說(shuō)是很大的風(fēng)險(xiǎn),能夠變成對(duì)許多人來(lái)說(shuō)是小的風(fēng)險(xiǎn)。[2]
二、道德風(fēng)險(xiǎn)的存在及其經(jīng)濟(jì)學(xué)分析
保險(xiǎn)法中,當(dāng)事人為詐取保險(xiǎn)金而故意促成或擴(kuò)大的危險(xiǎn)稱(chēng)為道德危險(xiǎn),包括積極的道德危險(xiǎn)和消極的道德危險(xiǎn)。積極的道德危險(xiǎn)是指投保人、被保險(xiǎn)人或受益人為詐取保險(xiǎn)金而故意促使危險(xiǎn)發(fā)生的行為。例如海上保險(xiǎn)的被保險(xiǎn)人鑿沉被保險(xiǎn)船舶,火災(zāi)保險(xiǎn)的被保險(xiǎn)人縱火焚燒被保險(xiǎn)財(cái)產(chǎn),人壽保險(xiǎn)的被保險(xiǎn)人故意自殺或受益人故意致被保險(xiǎn)人死亡等。消極的道德危險(xiǎn),是指投保人或被保險(xiǎn)人因有保險(xiǎn)而怠于保護(hù)或者疏于施救保險(xiǎn)標(biāo)的而造成或擴(kuò)大的危險(xiǎn)。例如被保險(xiǎn)人在船舶遇難是怠于施救,在被保險(xiǎn)財(cái)產(chǎn)水火時(shí)任其焚燒等。[3]
道德危險(xiǎn)由于其是當(dāng)事人故意或重過(guò)失促成的,因此是可以由法律加以規(guī)定,將其排除于可保危險(xiǎn)之外的。由于損失自負(fù),就可以抑制被保險(xiǎn)人實(shí)施道德危險(xiǎn)。故意和重大過(guò)失在法律上易于規(guī)制,舉證的成本也較低,因此在經(jīng)濟(jì)學(xué)上,這種制度的規(guī)定是經(jīng)濟(jì)的。既不會(huì)增加善意投保人的負(fù)擔(dān),也有利于保險(xiǎn)人權(quán)益的保護(hù),且不會(huì)增加過(guò)多的額外成本。
而對(duì)于一些由于當(dāng)事人的輕過(guò)失或沒(méi)有盡到適當(dāng)注意義務(wù)或低于保險(xiǎn)前的注意程度而增加的事故發(fā)生幾率,法律是無(wú)法加以規(guī)制的。因?yàn)榉芍荒芤砸话闳说囊话銟?biāo)準(zhǔn)去設(shè)定義務(wù)。假設(shè)你為你的汽車(chē)購(gòu)買(mǎi)了一套新的立體聲放音設(shè)備,如果你沒(méi)有買(mǎi)保險(xiǎn),被竊后你將無(wú)法彌補(bǔ)損失。在這種情況下,你很可能每次離開(kāi)汽車(chē)時(shí)將它鎖上,晚上把它停在明亮的地方,只光顧那些管理良好的停車(chē)庫(kù),等等。假設(shè)你購(gòu)買(mǎi)了一份保險(xiǎn)合同,隨著保險(xiǎn)合同的生效,你就可能對(duì)鎖車(chē)或把車(chē)停在光亮的地方之類(lèi)的謹(jǐn)慎之舉不太注意了。[4]即你的財(cái)產(chǎn)已投保這一事實(shí)可能導(dǎo)致你按增大損失發(fā)生的概率的方式行事。保險(xiǎn)降低了個(gè)人避免發(fā)生所投保事故的積極性。
我們可以看到保險(xiǎn)和激勵(lì)存在著取舍的關(guān)系:保險(xiǎn)減輕激勵(lì)。保險(xiǎn)范圍越大,激勵(lì)減輕的越多;一個(gè)人將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移出去的越多,他避免壞結(jié)果和促成好結(jié)果的激勵(lì)就越弱。如果我的房子只就任何損失的50%投保,那么我就有很強(qiáng)的激勵(lì)確保不會(huì)失火。如果他保了100%的險(xiǎn),便沒(méi)有什么激勵(lì)將資源用在防火上了。[5]
從上面的分析我們發(fā)現(xiàn)投保之后被保險(xiǎn)人的行為方式會(huì)因投保這一事實(shí)而發(fā)生變化,從而使得損失的概率增加。對(duì)于這種過(guò)失行為無(wú)法予以法律的直接規(guī)制,但是我們可以通過(guò)一些方法來(lái)改變激勵(lì),通過(guò)一些方式增加保險(xiǎn)事故發(fā)生給當(dāng)事人帶來(lái)的成本增加或者收益減少,以利益獲得的多少給投保人的行為予以激勵(lì)和引導(dǎo),以此來(lái)避免道德危險(xiǎn)的發(fā)生。簡(jiǎn)言之,就是以當(dāng)事人的利己動(dòng)機(jī)去引導(dǎo)和激勵(lì)當(dāng)事人的行為。一些保險(xiǎn)公司試圖通過(guò)對(duì)被保險(xiǎn)者的某些容易確定的行為給予保險(xiǎn)費(fèi)折扣來(lái)引導(dǎo)更安全的行為。例如不吸煙者的人壽保險(xiǎn)費(fèi)較少;不喝酒的人的保險(xiǎn)費(fèi)較低;裝有煙火探測(cè)器住戶(hù)的火災(zāi)保險(xiǎn)費(fèi)較低。通過(guò)支付不同保險(xiǎn)費(fèi)的方式對(duì)被保險(xiǎn)人的行為給予引導(dǎo),激勵(lì)保險(xiǎn)人避免保險(xiǎn)事故的發(fā)生。還有一種方法就是共同保險(xiǎn),即保險(xiǎn)者承擔(dān)損失中的一個(gè)固定的百分比,而剩下的損失由被保險(xiǎn)者自己承擔(dān)。這樣就會(huì)引導(dǎo)被保險(xiǎn)者提高注意,謹(jǐn)慎的管理保險(xiǎn)標(biāo)的,因?yàn)閾p失的部分自我承擔(dān)會(huì)激勵(lì)其維護(hù)保險(xiǎn)財(cái)產(chǎn)。
在我國(guó)的保險(xiǎn)法中,強(qiáng)調(diào)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)的補(bǔ)償性原則,即保險(xiǎn)金的支付只能使其恢復(fù)到損失發(fā)生前的經(jīng)濟(jì)狀況,不能超過(guò)這種狀況。也就是說(shuō)被保險(xiǎn)人不能通過(guò)保險(xiǎn)獲得額外的利益,以避免道德危險(xiǎn)的發(fā)生。我國(guó)的保險(xiǎn)法中不承認(rèn)超額保險(xiǎn)的超額部分的效力,只存在足額保險(xiǎn)和不足額保險(xiǎn)。對(duì)于這兩種方式筆者認(rèn)為不足額保險(xiǎn)可以更好的減少和避免道德危險(xiǎn)的發(fā)生,因?yàn)樵诓蛔泐~保險(xiǎn)的情況下,被保險(xiǎn)人不但沒(méi)有促成保險(xiǎn)事故發(fā)生的激勵(lì),同時(shí)由于在事故發(fā)生時(shí)其自身需要承擔(dān)部分損失,就會(huì)比足額保險(xiǎn)情況下更多的注意和謹(jǐn)慎,以及在保險(xiǎn)事故發(fā)生時(shí)積極采取措施防止損失擴(kuò)大的激勵(lì)。
還有一點(diǎn)需要說(shuō)明的是,在道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題十分嚴(yán)重的情況下,同時(shí)保險(xiǎn)公司又沒(méi)有辦法去避免時(shí),其通常的做法是只提供有限的保險(xiǎn)或根本不提供任何保險(xiǎn)。保險(xiǎn)公司是一個(gè)理性的經(jīng)濟(jì)主體,其追求的是自身利益的最大化。在道德風(fēng)險(xiǎn)嚴(yán)重而又沒(méi)有辦法避免的情況下,提供保險(xiǎn)對(duì)保險(xiǎn)公司來(lái)說(shuō)就意味著絕對(duì)的損失。
三、保險(xiǎn)合同中的信息不對(duì)稱(chēng)問(wèn)題及逆向選擇
信息不對(duì)稱(chēng)問(wèn)題廣泛存在于保險(xiǎn)合同中,保險(xiǎn)人的危險(xiǎn)承擔(dān)具有不確定性,既受客觀因素的影響,也與投保人、被保險(xiǎn)人和收益人的道德品質(zhì)密切相關(guān)。由于保險(xiǎn)人對(duì)其所承保的標(biāo)的無(wú)法加以直接控制,對(duì)保險(xiǎn)標(biāo)的的實(shí)際情況難以獲知或知之有限,許多相關(guān)資料完全根據(jù)投保人和被保險(xiǎn)人提供[6]。被保險(xiǎn)人對(duì)標(biāo)的的真實(shí)情況完全了解,但是對(duì)于保險(xiǎn)人來(lái)說(shuō)則存在嚴(yán)重的信息不對(duì)稱(chēng)問(wèn)題。保險(xiǎn)人很難搜尋到這些信息,即使可以也會(huì)因搜尋成本過(guò)高而不具有可行性和現(xiàn)實(shí)性。而對(duì)于投保人來(lái)說(shuō)他履行告知義務(wù)的成本為零,根本無(wú)需任何的搜尋成本。因此法律將投保人的告知義務(wù)規(guī)定為法定義務(wù),而非僅僅是契約義務(wù),且預(yù)設(shè)法律責(zé)任于其后這樣可以減少當(dāng)事人雙方的交易成本。規(guī)定投保人違反此義務(wù)需要由自己承擔(dān)責(zé)任,保險(xiǎn)人有權(quán)解除合同或在保險(xiǎn)事故發(fā)生時(shí)就此免責(zé)。這樣即使在投保人惡意的情況下,保險(xiǎn)人也不會(huì)因此而承受損失,因?yàn)槠淇梢跃痛硕庳?zé)。這在一定程度上減少了當(dāng)事人的虛假陳述,解決了部分的信息不對(duì)稱(chēng)問(wèn)題。但是法律規(guī)定總是存在漏洞,它不可能預(yù)料到所有的情形,如果依靠法律解決完全信息不對(duì)稱(chēng)問(wèn)題是不可能的,而且成本也很高.
尤其是對(duì)于由信息不對(duì)稱(chēng)而產(chǎn)生的逆向選擇問(wèn)題,法律基本上是愛(ài)莫能助。當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)最大者成為最可能購(gòu)買(mǎi)保險(xiǎn)的人群時(shí)逆向選擇問(wèn)題就發(fā)生了。個(gè)人遇到事故的概率取決于個(gè)人生活和行為的特點(diǎn),而這些不是保險(xiǎn)公司能夠完全觀察到的。即保險(xiǎn)人不能夠很容易區(qū)分高風(fēng)險(xiǎn)的被保險(xiǎn)人和低風(fēng)險(xiǎn)的被保險(xiǎn)人。保險(xiǎn)公司對(duì)每個(gè)人的風(fēng)險(xiǎn)不是很清楚。保險(xiǎn)費(fèi)的收取只是根據(jù)可觀察到的因素予以確定。盡管保險(xiǎn)公司可以依據(jù)大數(shù)定律估計(jì)概率,但這僅僅是一個(gè)平均的概率。在這個(gè)大數(shù)樣本群體里肯定有些人的魯莽超過(guò)了平均水平,而有一些人的謹(jǐn)慎程度會(huì)高于平均水平。當(dāng)保險(xiǎn)公司將保險(xiǎn)費(fèi)確定在這個(gè)平均水平時(shí),低風(fēng)險(xiǎn)的人會(huì)停止購(gòu)買(mǎi)保險(xiǎn),因?yàn)檫@個(gè)價(jià)格對(duì)他們來(lái)說(shuō)太高了;而對(duì)于那些魯莽的高風(fēng)險(xiǎn)者則是一個(gè)劃算的交易。
而在很多情況下每個(gè)被保險(xiǎn)人都要比保險(xiǎn)公司更清楚他們真正的風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)型。例如,被保險(xiǎn)人很清楚自己會(huì)不會(huì)過(guò)量飲酒,是不是有較高的健康風(fēng)險(xiǎn)等等。如果是這樣,這種信息上的不對(duì)稱(chēng)就會(huì)導(dǎo)致高風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)型的人來(lái)購(gòu)買(mǎi)保險(xiǎn),而低風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)型的人則不會(huì)購(gòu)買(mǎi)保險(xiǎn)。由于低風(fēng)險(xiǎn)顧客的離開(kāi),剩下的則是高風(fēng)險(xiǎn)的投保人,會(huì)使保險(xiǎn)公司的平均風(fēng)險(xiǎn)和成本增大。因而保險(xiǎn)公司必須提高價(jià)格才能彌補(bǔ)成本。如果價(jià)格提高,需求就會(huì)因此而減少,很多人更會(huì)選擇退出市場(chǎng)。在逆向選擇嚴(yán)重的情況下可能根本就不會(huì)存在保險(xiǎn)市場(chǎng),因?yàn)榻灰赘静粫?huì)發(fā)生。
對(duì)此,保險(xiǎn)公司亦可以采取一些方法加以防范。如通過(guò)適當(dāng)規(guī)定一些不同的保險(xiǎn)費(fèi)或不同的類(lèi)型內(nèi)容的保險(xiǎn)范圍。對(duì)保險(xiǎn)的市場(chǎng)進(jìn)行進(jìn)一步的細(xì)分,從而做出更符合每個(gè)群體實(shí)際情況的保險(xiǎn)方案。例如共同保險(xiǎn)也即部分保險(xiǎn)加上相對(duì)較低的保險(xiǎn)費(fèi)對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)者的吸引力肯定不如低風(fēng)險(xiǎn)者的吸引力。而全額保險(xiǎn)加上略高的保費(fèi)可能會(huì)更受高風(fēng)險(xiǎn)者的青睞。通過(guò)這種方法保險(xiǎn)公司可以對(duì)不同風(fēng)險(xiǎn)級(jí)別的被保險(xiǎn)者加以區(qū)分。當(dāng)然這種細(xì)分也是建立在保險(xiǎn)人對(duì)投保人的信息掌握程度較高的情況下。至少應(yīng)該了解應(yīng)如何對(duì)各種保險(xiǎn)人如何加以細(xì)分。如果搜尋這些信息的成本仍然超過(guò)其利潤(rùn)則保險(xiǎn)人只有放棄這一市場(chǎng)。
這時(shí)候一般都需要政府的介入,由政府來(lái)對(duì)這些人提供社會(huì)保險(xiǎn)。因?yàn)樵谀嫦蜻x擇的情況下,市場(chǎng)的資源配置是失靈的,雖然政府在這種情況下沒(méi)有辦法糾正市場(chǎng)失靈所引致的逆向選擇,政府卻可以強(qiáng)制保險(xiǎn),擴(kuò)大市場(chǎng)的覆蓋面而防止逆向選擇。■
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摘 要：信息不對(duì)稱(chēng)是指在進(jìn)行交易時(shí)，由于一方對(duì)另一方的信息掌握不充分而不能做出準(zhǔn)確的決策。我們又把影響某種事件發(fā)生概率的行動(dòng)叫做提防行動(dòng)。在中國(guó)新興市場(chǎng)環(huán)境下，信息不對(duì)稱(chēng)狀況展現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域會(huì)因逆向選擇而造成重大利益損失或使企業(yè)面臨破產(chǎn)危機(jī)。本文舉例分析部分行業(yè)采取恰當(dāng)提防行動(dòng)緩沖危機(jī)，平穩(wěn)運(yùn)行，以求尋找最佳臨界點(diǎn)，在該處企業(yè)披露信息程度與選擇正確投資組合達(dá)到盈虧平衡點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)利益最大化。
關(guān)鍵詞 ：信息不對(duì)稱(chēng) 提防行動(dòng) 逆向選擇 信息披露 企業(yè)經(jīng)營(yíng)
信息不對(duì)稱(chēng)往往會(huì)導(dǎo)致逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)兩個(gè)結(jié)果。逆向選擇是發(fā)生在交易之前的信息不對(duì)稱(chēng)問(wèn)題。逆向選擇增加了不良貸款的可能性，因?yàn)樽钕氆@得貸款的人往往是無(wú)法償還可能性最大的人群。而道德風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生在交易之后，在交易之后由于借款者使用的是貸款者的資金，他們很可能去肆無(wú)忌憚選取高風(fēng)險(xiǎn)高收益的項(xiàng)目區(qū)投資，加大了不能償還的可能性，所以考量道德風(fēng)險(xiǎn)的大小往往會(huì)使貸款者決定是否放出貸款。
逆向選擇時(shí)有發(fā)生，例如企業(yè)組織人才流失問(wèn)題就遵守彼得原則，招聘市場(chǎng)上，招聘者有可能會(huì)因?yàn)橐云湃牡赜蚱缫暥c真正有能力的應(yīng)聘者擦肩而坐卻選擇了不實(shí)用的雇員。同樣在信貸市場(chǎng)上，貸款人的信用越差，利率卻會(huì)越來(lái)越高。在保險(xiǎn)市場(chǎng)上往往投保人的健康狀況越差，保費(fèi)越高，有時(shí)因?yàn)楸ｋU(xiǎn)公司與投保人信息不對(duì)稱(chēng)的關(guān)系，投保人往往利用這一短板騙保。但事實(shí)上，若完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)每個(gè)消費(fèi)者都愿意購(gòu)買(mǎi)保險(xiǎn)，且這些消費(fèi)者愿意進(jìn)行相同量的提防行動(dòng)，那么相應(yīng)的保險(xiǎn)公司將也愿意提供更多保險(xiǎn)。這鐘情況不會(huì)發(fā)生是因?yàn)橄M(fèi)者應(yīng)當(dāng)愿意自主采取提防行動(dòng)時(shí)，他們的合理選擇就是較少的購(gòu)買(mǎi)保險(xiǎn)。
以車(chē)險(xiǎn)為引例，假設(shè)一家保險(xiǎn)公司提供車(chē)輛損失險(xiǎn)，經(jīng)過(guò)社會(huì)調(diào)查發(fā)現(xiàn)，私家轎車(chē)遠(yuǎn)沒(méi)有公共交通工具或運(yùn)輸行業(yè)車(chē)輛受損概率高，如果他們不經(jīng)計(jì)算直接以平均損失率進(jìn)行索賠那么保險(xiǎn)公司就會(huì)面臨極大的破產(chǎn)危機(jī)，因?yàn)槊媾R高風(fēng)險(xiǎn)的消費(fèi)者才會(huì)極度渴望購(gòu)買(mǎi)此類(lèi)險(xiǎn)種，相比沒(méi)經(jīng)常發(fā)生此危機(jī)的消費(fèi)者不會(huì)購(gòu)買(mǎi)這類(lèi)保險(xiǎn)，這樣保險(xiǎn)公司索賠的概率就會(huì)高于從低風(fēng)險(xiǎn)收入者賺取的保險(xiǎn)費(fèi)。如此虧損的商業(yè)模式為什么保險(xiǎn)公司還能經(jīng)營(yíng)下去？因此保險(xiǎn)業(yè)也常常利用規(guī)模經(jīng)濟(jì)的經(jīng)營(yíng)模式，他們將保險(xiǎn)產(chǎn)品推銷(xiāo)給汽車(chē)銷(xiāo)售公司，將車(chē)險(xiǎn)作為購(gòu)買(mǎi)車(chē)輛附加的一攬子費(fèi)用加于汽車(chē)售價(jià)，將費(fèi)率建立在所有車(chē)輛平均風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，由于大量車(chē)輛參加保險(xiǎn)計(jì)劃，故大規(guī)模收益將會(huì)彌補(bǔ)占用在一小部分跑路多受損利率大的車(chē)輛賠償上。若恰好私家車(chē)主對(duì)標(biāo)的物定期進(jìn)行維修保養(yǎng)那么占用在小概率賠償車(chē)上的資金更少，保險(xiǎn)公司就可將更多資金投于擴(kuò)大規(guī)模吸收保單，提防行動(dòng)對(duì)保險(xiǎn)公司的資金融通意義重大。
在股票和債券市場(chǎng)上，投資者由于不知道購(gòu)買(mǎi)的是好公司或壞公司的有價(jià)證券，他們只愿意購(gòu)買(mǎi)反映當(dāng)前股票市場(chǎng)平均質(zhì)量?jī)r(jià)格的股票和所含平均違約風(fēng)險(xiǎn)的債券，當(dāng)發(fā)行證券的公司管理者看到投資者低估了本公司股價(jià)，他們會(huì)拒絕向投資者發(fā)放股票，寧愿自己持有而不再融資，而當(dāng)投資者知道自己所投證券的公司是低回報(bào)高風(fēng)險(xiǎn)的差公司，他也不再會(huì)購(gòu)買(mǎi)債券，這樣一來(lái)，股票債券將很難再市場(chǎng)是流通下去。由于高昂的信息搜索成本與投資者的有限理性，信息噪聲等原因，投資者難以獲得真實(shí)信息，也表現(xiàn)為證券市場(chǎng)上的“非信息本源性”以及信息披露成本導(dǎo)致上市公司不愿披露信息，這里成本并不單指公開(kāi)費(fèi)用而指隱含的成本，即信息披露后商業(yè)機(jī)密泄露帶來(lái)的收益損失。由此知過(guò)多披露信息會(huì)使企業(yè)經(jīng)營(yíng)受損，隱藏全部信息會(huì)使市場(chǎng)混亂難以分辨公司經(jīng)營(yíng)效應(yīng)，優(yōu)質(zhì)企業(yè)融資會(huì)更加困難。總體而言，高價(jià)值公司基于市場(chǎng)交易的動(dòng)機(jī)通過(guò)自愿披露獲取資源的內(nèi)在驅(qū)動(dòng)力不足，且受到關(guān)系等專(zhuān)有成本的影響，往往傾向于選擇低披露政策；但是在市場(chǎng)化進(jìn)程較高的地區(qū)，各類(lèi)市場(chǎng)發(fā)育程度更高，因此資本市場(chǎng)交易的披露動(dòng)機(jī)在一定程度上得到了加強(qiáng)。
信息不對(duì)稱(chēng)的影響力是極大的。還以證券為例，首先，在美國(guó)有標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)一樣對(duì)證券公司進(jìn)行評(píng)級(jí)的機(jī)構(gòu)，投資者為獲取對(duì)證券公司正確的測(cè)評(píng)花費(fèi)一定成本購(gòu)買(mǎi)公司對(duì)應(yīng)成本，由于搭便車(chē)現(xiàn)象的存在，其他一些投資者也正無(wú)意之中窺視著購(gòu)買(mǎi)信息的投資者并與他購(gòu)買(mǎi)相同證券組合，購(gòu)買(mǎi)人數(shù)超出了平均水平導(dǎo)致供不應(yīng)求股價(jià)抬升，購(gòu)買(mǎi)信息的投資者將面臨高于看中股票實(shí)際價(jià)格的成本購(gòu)買(mǎi)股票，長(zhǎng)久如此會(huì)引起證券市場(chǎng)混亂。金融市場(chǎng)往往是監(jiān)管最嚴(yán)的場(chǎng)所，歐美國(guó)家往往選擇公開(kāi)市場(chǎng)信息要求企業(yè)亮出一部分重要財(cái)務(wù)報(bào)表或聘請(qǐng)會(huì)計(jì)事務(wù)所進(jìn)行披露，然后隱性信息往往超過(guò)所能掌控的信息，且信息造假?lài)?yán)重，所公布的部分交易數(shù)據(jù)并不能真正如實(shí)反映公司經(jīng)營(yíng)狀況，故效果并不理想。不解決信息不對(duì)稱(chēng)問(wèn)題，將不會(huì)達(dá)到帕累托最優(yōu)使生產(chǎn)者與消費(fèi)者之間不會(huì)得到剩余。
解決逆向選擇對(duì)于維持市場(chǎng)秩序使經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)前進(jìn)有重要意義。究其源頭解決方法唯有三種，一是銷(xiāo)售者適度發(fā)出真實(shí)信號(hào)，二是政府強(qiáng)制監(jiān)管披露信息，三消費(fèi)者收集信息提高信息的對(duì)稱(chēng)程度。自1991年開(kāi)始，中國(guó)政府推出手段開(kāi)始實(shí)行質(zhì)量認(rèn)證工作，嚴(yán)厲打擊假冒偽劣商品，由于工作量龐大，因此對(duì)一些經(jīng)常性檢驗(yàn)合格的商品冠以免檢標(biāo)志。對(duì)于企業(yè)自身來(lái)說(shuō)，主動(dòng)發(fā)送信號(hào)在一定程度下可以加大銷(xiāo)售量，往往比隱藏信息得到的收益更為客觀。可以采取的一種發(fā)送方式是提供保證書(shū)，保證在得到商品或使用中出現(xiàn)約定質(zhì)量問(wèn)題消費(fèi)者會(huì)得到一定補(bǔ)償。保證書(shū)的訂立除了讓消費(fèi)者增加購(gòu)買(mǎi)商品的信息外，也督促企業(yè)在各個(gè)環(huán)節(jié)保證質(zhì)量，形成公平秩序良好的市場(chǎng)。中介機(jī)構(gòu)為買(mǎi)方對(duì)賣(mài)方進(jìn)行了很好的測(cè)評(píng)，為賣(mài)方對(duì)買(mǎi)方信用進(jìn)行估測(cè)，減少二者之間的信息不對(duì)稱(chēng)問(wèn)題。
信號(hào)傳遞模型還可以讓我們對(duì)實(shí)際勞動(dòng)市場(chǎng)有一個(gè)很好的洞察，根據(jù)一項(xiàng)推測(cè)，經(jīng)歷16年教育的經(jīng)濟(jì)報(bào)酬大約是經(jīng)歷15年教育經(jīng)濟(jì)報(bào)酬的3倍。因此，積極向?qū)Ψ絺鬟f適量信號(hào)是一種經(jīng)營(yíng)策略，有利于對(duì)方了解自身，展現(xiàn)自身優(yōu)質(zhì)的一面，贏取他人信任，融通資金，建立自己的品牌。同時(shí)企業(yè)自身也應(yīng)提高實(shí)力，對(duì)不可見(jiàn)的危機(jī)做好提防行動(dòng)，在對(duì)未來(lái)信息不對(duì)稱(chēng)的情況下，提高應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的能力，走出逆向選擇與被逆向選擇的困境。
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作者簡(jiǎn)介：
關(guān)鍵詞：利率風(fēng)險(xiǎn)；利差損風(fēng)險(xiǎn)；風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值
改革開(kāi)發(fā)30多年來(lái)，中國(guó)的壽險(xiǎn)業(yè)得到了迅速發(fā)展。保費(fèi)年收人不斷增加，保費(fèi)年收入從1980年的4.6億元增加到2005年的4927.3億元，與此同時(shí)，壽險(xiǎn)公司的數(shù)量也明顯增加。從一家綜合性保險(xiǎn)公司增加到2005年底的93家(其中保險(xiǎn)集團(tuán)和控股公司6家，財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司35家，人身保險(xiǎn)公司42家，資產(chǎn)管理公司5家，再保險(xiǎn)公司5家；中資保險(xiǎn)公司42家，外資保險(xiǎn)公司40家)。壽險(xiǎn)業(yè)已經(jīng)成為當(dāng)今中國(guó)金融行業(yè)的一大亮點(diǎn)。但由于外部經(jīng)營(yíng)環(huán)境的改變，特別是金融市場(chǎng)與經(jīng)濟(jì)因素的連動(dòng)反應(yīng)使壽險(xiǎn)公司、消費(fèi)者的行為發(fā)生了改變，使我國(guó)壽險(xiǎn)業(yè)存在巨大的潛在風(fēng)險(xiǎn)。壽險(xiǎn)公司是經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)。壽險(xiǎn)公司在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中面臨著許多風(fēng)險(xiǎn)，包括實(shí)際死亡率超過(guò)期望死亡率，投資資產(chǎn)的質(zhì)量可能惡化使實(shí)際收益率低于期望收益率。實(shí)際費(fèi)用率超過(guò)期望費(fèi)用率，其他公司可能發(fā)明出更為有效的經(jīng)營(yíng)方法，市場(chǎng)利率的變化導(dǎo)致的損失，等等。按北美精算師學(xué)會(huì)(SOA)的分類(lèi)，壽險(xiǎn)公司面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)包括：資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)(指因壽險(xiǎn)公司的債務(wù)人不能按期償債或保險(xiǎn)公司投資資產(chǎn)市價(jià)的下降而引起的資產(chǎn)貶值帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn))、定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)(指定價(jià)不足以彌補(bǔ)死亡率或傷殘率惡化等帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn))、利率風(fēng)險(xiǎn)(是指由于利率變化的不確定性導(dǎo)致現(xiàn)金流量的不確定性，從而影響公司經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)定性，最終影響償付能力)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)(指公司經(jīng)營(yíng)過(guò)程中遇到的一般商業(yè)性風(fēng)險(xiǎn)，包括社會(huì)、法律、政治、技術(shù)等方面)。其中。最為突出的就是利率風(fēng)險(xiǎn)，傳統(tǒng)的精算定價(jià)理論假設(shè)：利率是確定的，即精算師在定價(jià)過(guò)程中采用確定的保單預(yù)定利率，但事實(shí)上利率具有隨機(jī)性，從而會(huì)引發(fā)壽險(xiǎn)定價(jià)利率風(fēng)險(xiǎn)。而利率風(fēng)險(xiǎn)中壽險(xiǎn)定價(jià)利率風(fēng)險(xiǎn)更是長(zhǎng)期困擾我國(guó)壽險(xiǎn)公司的問(wèn)題。
一、壽險(xiǎn)定價(jià)利率風(fēng)險(xiǎn)是指壽險(xiǎn)資金實(shí)際收益率與保單預(yù)定利率之不利偏差引起的虧損的可能性。
壽險(xiǎn)定價(jià)利率風(fēng)險(xiǎn)是威脅著壽險(xiǎn)公司盈利能力和壽險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性的一大風(fēng)險(xiǎn)，其發(fā)生帶來(lái)的最直接的后果就是利差損．即通常所說(shuō)的保單利差損風(fēng)險(xiǎn)。利差損是指壽險(xiǎn)公司實(shí)際投資收益率低于人壽保險(xiǎn)產(chǎn)品的定價(jià)利率而產(chǎn)生的虧損。由于人壽保險(xiǎn)業(yè)務(wù)一般都是長(zhǎng)期性的，因此，壽險(xiǎn)公司從在保單中承諾了保證最低投資收益率的那一刻起，利率風(fēng)險(xiǎn)就如影相隨了。壽險(xiǎn)產(chǎn)品是應(yīng)付不確定性而產(chǎn)生的，本質(zhì)上屬于金融類(lèi)產(chǎn)品，利率始終是其定價(jià)時(shí)的一個(gè)非常重要的參數(shù)之一。設(shè)計(jì)保單時(shí)的精算考慮，在技術(shù)允許的條件下已經(jīng)極大地量化了，比如，生命表中的不確定因素，通貨膨脹率，以及根據(jù)大數(shù)法則得到的各種保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)的出險(xiǎn)率。只有預(yù)期保險(xiǎn)基金投資收益率這一項(xiàng)由于未來(lái)市場(chǎng)利率風(fēng)險(xiǎn)千變?nèi)f化。精算假設(shè)所采用的利率，不管是監(jiān)管部門(mén)統(tǒng)一確定的定價(jià)利率，還是根據(jù)銀行存款利率、通貨膨脹率、投資收益率的歷史情況，兼顧未來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平確定的利率，都只是一種假設(shè)性的利率。由于壽險(xiǎn)產(chǎn)品的長(zhǎng)期性，這種假設(shè)性利率就不可避免地會(huì)在未來(lái)一定時(shí)期內(nèi)受到市場(chǎng)利率上下波動(dòng)的影響(在我國(guó)利率市場(chǎng)化進(jìn)程加快的背景下，這一現(xiàn)象將是明顯的)。壽險(xiǎn)公司未來(lái)現(xiàn)金流量自然極大地受利率變化的影響，因而利率風(fēng)險(xiǎn)在壽險(xiǎn)公司未來(lái)經(jīng)營(yíng)中的影響絕不可等閑視之，需大力加強(qiáng)管理壽險(xiǎn)產(chǎn)品的定價(jià)機(jī)制。
二、保險(xiǎn)的實(shí)質(zhì)是依據(jù)大數(shù)法則集合風(fēng)險(xiǎn)、分?jǐn)倱p失。
通過(guò)訂立合同的形式，保險(xiǎn)人一方面從多數(shù)投保人處收繳保險(xiǎn)費(fèi)，作為未來(lái)給付保險(xiǎn)金的準(zhǔn)備金而留存在保險(xiǎn)公司內(nèi)；保險(xiǎn)費(fèi)率是保險(xiǎn)人向投保人或被保險(xiǎn)人收取的每單位保險(xiǎn)金額的保險(xiǎn)費(fèi)，也就是保險(xiǎn)的價(jià)格。一般人壽保險(xiǎn)單的毛保費(fèi)(也叫總營(yíng)業(yè)保費(fèi))由純保費(fèi)和附加保費(fèi)兩部分構(gòu)成。純保費(fèi)用于保險(xiǎn)合同規(guī)定的特定責(zé)任損失的補(bǔ)償和給付，按我國(guó)的方法，還包含保險(xiǎn)公司承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任的一定報(bào)酬(即為保險(xiǎn)公司的利潤(rùn))。純保費(fèi)依據(jù)預(yù)定利率和源于生命表的預(yù)定死亡率來(lái)計(jì)算。附加保費(fèi)用作彌補(bǔ)保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)服務(wù)所耗費(fèi)的各項(xiàng)費(fèi)用(包括管理費(fèi)、傭金手續(xù)費(fèi)等)以及風(fēng)險(xiǎn)安全加成。其中，安全加成用以補(bǔ)償死亡率及市場(chǎng)等的風(fēng)險(xiǎn)。保險(xiǎn)精算原則是保證在保險(xiǎn)合同有效期內(nèi)任意時(shí)點(diǎn)上，保險(xiǎn)公司的所有收入與其所有支出的價(jià)值的期望值相等(因?yàn)樗惺杖肱c所有支出均是隨機(jī)變量)。計(jì)算貼現(xiàn)過(guò)程中所使用的貼現(xiàn)率就是預(yù)定利率。可見(jiàn)，預(yù)定利率是決定保單價(jià)格的重要因素，可以說(shuō)，預(yù)定利率是壽險(xiǎn)公司對(duì)在簽單時(shí)一次收取或分次收取的保費(fèi)負(fù)有的保障的最低收益率。如果其他因素不變，預(yù)定利率越高，保費(fèi)越低，保險(xiǎn)成本越高；反之，預(yù)定利率越低，保費(fèi)越高，保險(xiǎn)成本越低。按精算等價(jià)原則(在合同成立時(shí))：
純保費(fèi)的計(jì)算公式：純保費(fèi)精算現(xiàn)值：保額精算現(xiàn)值
毛保費(fèi)的計(jì)算公式：毛保費(fèi)精算現(xiàn)值=(1+附加費(fèi)率)x純保費(fèi)精算現(xiàn)值=保額精算現(xiàn)值+附加費(fèi)用精算現(xiàn)值
可見(jiàn)，單位保額有效保單的毛保費(fèi)稱(chēng)為保險(xiǎn)費(fèi)率／不同的投保年齡的保險(xiǎn)費(fèi)率一般不同，單位保額一般定為l(xx)元，并且是隨預(yù)定利率而定的，而預(yù)定利率大小是由保險(xiǎn)資金的投資收益率決定的，而投資收益率又是隨市場(chǎng)利率而定的。并與壽險(xiǎn)公司投資的范圍及投資結(jié)構(gòu)有關(guān)(對(duì)非傳統(tǒng)保單，例如，投資連結(jié)產(chǎn)品，沒(méi)有限定預(yù)定利率，所以其保險(xiǎn)費(fèi)率是不定的)。因?yàn)槿藟郾ｋU(xiǎn)契約的長(zhǎng)期性，從安全性出發(fā)，有必要將預(yù)定的長(zhǎng)期投資收益率定得比較保守。避免中途因資金運(yùn)用收益下降而對(duì)已生效保單提高保險(xiǎn)費(fèi)。一般選擇在長(zhǎng)期內(nèi)即使一般利率標(biāo)準(zhǔn)下降也經(jīng)受得住的標(biāo)準(zhǔn)線作為預(yù)定收益率，即保單的預(yù)定利率或稱(chēng)保單信用利率。長(zhǎng)期壽險(xiǎn)產(chǎn)品的保險(xiǎn)期限太長(zhǎng)，要對(duì)未來(lái)這么長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)資金運(yùn)用收益進(jìn)行準(zhǔn)確預(yù)測(cè)幾乎不可能，一旦利率發(fā)生較大波動(dòng)時(shí)，則固定預(yù)定利率保單的預(yù)定利率的“不恰當(dāng)”可能給壽險(xiǎn)公司帶來(lái)預(yù)定利率風(fēng)險(xiǎn)。“預(yù)定利率風(fēng)險(xiǎn)”是指由于預(yù)定利率設(shè)定不當(dāng)。致使壽險(xiǎn)公司的投資收益率可能低于保單預(yù)定利率，而使壽險(xiǎn)公司發(fā)生損失的可能性。在分紅保單和萬(wàn)能保單等投資類(lèi)保險(xiǎn)產(chǎn)品中因規(guī)定有最低保證利率，如果最低保證利率設(shè)定過(guò)高也會(huì)存在預(yù)定利率風(fēng)險(xiǎn)。人壽保險(xiǎn)責(zé)任準(zhǔn)備金是保險(xiǎn)人為將來(lái)發(fā)生的債務(wù)而提存的金額，是保險(xiǎn)公司的負(fù)債。作為責(zé)任準(zhǔn)備金保存起來(lái)的儲(chǔ)蓄保險(xiǎn)費(fèi)在進(jìn)行資產(chǎn)投資使用時(shí)，會(huì)產(chǎn)生利息分紅等收入。其中，大部分作為以預(yù)定利率為基礎(chǔ)的利息轉(zhuǎn)入責(zé)任準(zhǔn)備金，從其金額中減去進(jìn)一步進(jìn)行資產(chǎn)運(yùn)用所需的費(fèi)用，剩余部分就是利差益(若不足，則產(chǎn)生利差損)。
利差益(損)：(資金實(shí)際收益率一預(yù)定利率)×責(zé)任準(zhǔn)備金總額=實(shí)際利息收入和紅利一按預(yù)定利率應(yīng)收的預(yù)定利息
資金實(shí)際收益率-2×利息及分紅收入／(期初資產(chǎn)+期末資產(chǎn)-利息及分紅收入)
保險(xiǎn)公司會(huì)計(jì)核算利差的計(jì)算公式是：利差益(損)=本年度利息收入-[預(yù)定利率×(年初責(zé)任準(zhǔn)備金+純保費(fèi)-滿(mǎn)期給付-死殘給付)／2]-本年度提存的差益返還金
由上述公式可見(jiàn)，利差是由于保險(xiǎn)資金投資收益率和預(yù)訂利率之間的差異造成的。利差一定時(shí)，在保單有效期內(nèi)，隨著責(zé)任準(zhǔn)備金(壽險(xiǎn)公司的負(fù)債)提取的積累，利差也同時(shí)增加。當(dāng)壽險(xiǎn)公司業(yè)務(wù)達(dá)到一定規(guī)模，較大的利差損可能會(huì)嚴(yán)重影響壽險(xiǎn)公司的償付能力，甚至導(dǎo)致其破產(chǎn)。壽險(xiǎn)實(shí)務(wù)中，壽險(xiǎn)公司要通過(guò)運(yùn)用保險(xiǎn)基金投資來(lái)保證公司的償付能力。在費(fèi)率精算厘定中，精算等價(jià)原則本來(lái)就考慮到了準(zhǔn)備金的積累增值，且保險(xiǎn)市場(chǎng)激烈競(jìng)爭(zhēng)導(dǎo)致的費(fèi)率降低(預(yù)定利率升高)，因此，承保業(yè)務(wù)虧損更要求保險(xiǎn)投資來(lái)彌補(bǔ)。對(duì)利差準(zhǔn)確的把握應(yīng)為壽險(xiǎn)資金實(shí)際收益率或壽險(xiǎn)公司內(nèi)部收益率與保單預(yù)定利率(保單信用利率)之差。這是因?yàn)椋?/p>
1直接決定壽險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)大小的是資金實(shí)際收益率而非市場(chǎng)利率。
2從數(shù)值上說(shuō)，雖然壽險(xiǎn)資金實(shí)際收益率與市場(chǎng)利率有很大的關(guān)聯(lián)性，但二者卻不盡相等。壽險(xiǎn)資金實(shí)際收益率不僅受市場(chǎng)利率高低的影響，對(duì)壽險(xiǎn)公司而言，實(shí)際收益率的大小還受本公司資金運(yùn)用方式、投資組合方式以及宏觀法律調(diào)控對(duì)壽險(xiǎn)資金運(yùn)用的限制等各因素的影響。如果壽險(xiǎn)公司對(duì)其資金通過(guò)了良好的運(yùn)作，其投資回報(bào)率會(huì)高于市場(chǎng)利率。
3市場(chǎng)利率是保險(xiǎn)人確定保單預(yù)定利率考慮的一個(gè)重要因素。就目前我國(guó)壽險(xiǎn)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，由于壽險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道和中國(guó)利率市場(chǎng)化的限制，我國(guó)壽險(xiǎn)保單預(yù)定利率與銀行存貸款利率的相關(guān)性很強(qiáng)。本文中提及的利率風(fēng)險(xiǎn)并非通常所說(shuō)的市場(chǎng)利率風(fēng)險(xiǎn)，是指壽險(xiǎn)公司實(shí)際投資收益率風(fēng)險(xiǎn)。壽險(xiǎn)定價(jià)中的利率也是指壽險(xiǎn)公司的實(shí)際投資收益率。
我國(guó)定價(jià)利率風(fēng)險(xiǎn)的形成既有宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變動(dòng)等客觀方面的原因，也有壽險(xiǎn)企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營(yíng)方面的問(wèn)題。壽險(xiǎn)定價(jià)利率風(fēng)險(xiǎn)形成的客觀原因指的是引發(fā)其形成的社會(huì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境方面的原因。宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)起伏不定，銀行存款利率下調(diào)，壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)的發(fā)展離不開(kāi)國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)的大環(huán)境，我國(guó)壽險(xiǎn)產(chǎn)品定時(shí)，對(duì)于保單預(yù)定利率的假定，主要以銀行存款利率為參考對(duì)象。銀行存款利率的下調(diào)成為引起我國(guó)壽險(xiǎn)定價(jià)利率風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)最直接的原因。壽險(xiǎn)定價(jià)利率風(fēng)險(xiǎn)形成的主觀原因指的是壽險(xiǎn)公司內(nèi)部經(jīng)營(yíng)及監(jiān)管方面存在的問(wèn)題。
(1)根本原因：盲目追求業(yè)務(wù)規(guī)模；
(2)直接原因：壽險(xiǎn)產(chǎn)品定價(jià)利率設(shè)定不當(dāng)；
(3)間接原因：經(jīng)營(yíng)體制存在弊端；
(4)政策原因：監(jiān)管滯后；
風(fēng)險(xiǎn)的最初定義于1901 年出現(xiàn)在美國(guó)的 A?M?Willet 的博士論文《風(fēng)險(xiǎn)與保險(xiǎn)的經(jīng)濟(jì)理論》中“：風(fēng)險(xiǎn)是關(guān)于不愿意發(fā)生的事件發(fā)生的不確定性之客觀體現(xiàn)。”這一定義強(qiáng)調(diào)了風(fēng)險(xiǎn)的客觀性和不確定性。根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)理論的研究，風(fēng)險(xiǎn)的一般定義是：人們對(duì)未來(lái)行為的不確定性而可能引致后果與預(yù)定目標(biāo)發(fā)生的負(fù)偏離。通俗地講，風(fēng)險(xiǎn)就是發(fā)生不幸事件的概率，或指損失發(fā)生的不確定性，而房地產(chǎn)項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)就是指在項(xiàng)目投資過(guò)程中引起損失產(chǎn)生的不確定性。客觀世界是變化多端的，充滿(mǎn)了不確定性，每一個(gè)房地產(chǎn)投資項(xiàng)目都有一定的風(fēng)險(xiǎn)，房地產(chǎn)項(xiàng)目投資的風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)自信息的不完全性、投資項(xiàng)目周期長(zhǎng)短、收益預(yù)期及房地產(chǎn)政策等投資環(huán)境的變異性。
2 房地產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)的種類(lèi)
房地產(chǎn)投資過(guò)程中，風(fēng)險(xiǎn)種類(lèi)繁多并且復(fù)雜，其中主要有以下幾種：①然風(fēng)險(xiǎn)。是指由于人們對(duì)自然力失去控制或自然本身發(fā)生異常變化而帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。②社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)。是指由于國(guó)家的政治性因素而導(dǎo)致的房地產(chǎn)需求以及國(guó)家的經(jīng)濟(jì)性因素而致使房地產(chǎn)價(jià)格的升降，進(jìn)而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。③財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。是指由于房地產(chǎn)投資主體財(cái)務(wù)狀況惡化而使房地產(chǎn)投資者面臨著不能按期或無(wú)法收回其投資報(bào)酬的可能性。④利率風(fēng)險(xiǎn)。指的是利率的變化給房地產(chǎn)投資人員造成的負(fù)面影響。房地產(chǎn)投資人員受到利率的變化而造成損失的可能性主要表現(xiàn)在兩個(gè)負(fù)面：第一，影響房地產(chǎn)的實(shí)際價(jià)值。假如使用高利率折現(xiàn)就可能使房地產(chǎn)的凈現(xiàn)值收益受到影響。第二，影響房地產(chǎn)債務(wù)資金成本。假如貸款利率上漲，勢(shì)必會(huì)加大投資人員的成本，在很大程度上增加他們的債務(wù)負(fù)擔(dān)。⑤經(jīng)營(yíng)性風(fēng)險(xiǎn)。是指由于經(jīng)營(yíng)上的不善或失誤所造成的實(shí)際經(jīng)營(yíng)結(jié)果與期望值背離的可能性。⑥流動(dòng)性和變現(xiàn)性風(fēng)險(xiǎn)。第一，因?yàn)榉康禺a(chǎn)是不動(dòng)產(chǎn)，它的交易完成僅是使用權(quán)或所有權(quán)發(fā)生了轉(zhuǎn)移，房地產(chǎn)實(shí)體卻是不可以移動(dòng)的。第二，完成房地產(chǎn)交易是一個(gè)長(zhǎng)期的過(guò)程，因?yàn)樗哂泻艽蟮膬r(jià)值以及占用巨大的資金。⑦購(gòu)買(mǎi)力風(fēng)險(xiǎn)。也稱(chēng)通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)，指的是物價(jià)的上漲導(dǎo)致人們的購(gòu)買(mǎi)力下降。易言之，繼投資完成，投入的資金同收回的資金相比購(gòu)買(mǎi)力降低而給投資人員造成的風(fēng)險(xiǎn)。若收入水平固定并且人們的購(gòu)買(mǎi)力下降，那么對(duì)于房地產(chǎn)，人們的消費(fèi)需求會(huì)降低，進(jìn)而造成房地產(chǎn)投人員的出售或者出租收入降低，給房地產(chǎn)投資人員帶來(lái)?yè)p失。⑧市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)。指的是在房地產(chǎn)市場(chǎng)中，樓盤(pán)的供給太多，導(dǎo)致市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，進(jìn)而使得房地產(chǎn)投資人員不得不加大推廣房地產(chǎn)樓盤(pán)的成本或者造成樓盤(pán)滯銷(xiāo)的風(fēng)險(xiǎn)。之所以產(chǎn)生市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是因?yàn)殚_(kāi)發(fā)者沒(méi)有充分地、全面地對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行調(diào)查與分析，沒(méi)能夠有效地把握市場(chǎng)。市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力的主要風(fēng)險(xiǎn)就是銷(xiāo)售風(fēng)險(xiǎn)。
3 房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)風(fēng)險(xiǎn)的防范對(duì)策
房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)風(fēng)險(xiǎn)防范，大體上有兩種途徑：一是在損失發(fā)生前，采取各種預(yù)控手段，力求防患于未然，即事前控制；二是在損失發(fā)生之后，采取一定措施進(jìn)行及時(shí)補(bǔ)償，即事后控制。
3.1 投資風(fēng)險(xiǎn)回避 風(fēng)險(xiǎn)回避是指房地產(chǎn)投資者通過(guò)對(duì)房地產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別和分析，發(fā)現(xiàn)某項(xiàng)房地產(chǎn)投資活動(dòng)將帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)損失時(shí)，事先就避開(kāi)風(fēng)險(xiǎn)源地或改變行為方式，主動(dòng)放棄或拒絕實(shí)施這些可能導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)損失的投資活動(dòng)，以消除風(fēng)險(xiǎn)隱患。
3.2 投資風(fēng)險(xiǎn)減輕 投資風(fēng)險(xiǎn)減輕是降低風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性或減少后果的不利影響。具體目標(biāo)是什么，則在很大程度上要看風(fēng)險(xiǎn)是已知風(fēng)險(xiǎn)、可預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)還是不可預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于已知風(fēng)險(xiǎn)，項(xiàng)目管理者可以在很大程度上加以控制，且可以動(dòng)用現(xiàn)有的資源降低風(fēng)險(xiǎn)。
3.3 投資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防 風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防是投資者在房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生前采取的某些具體措施以消除或減少引致風(fēng)險(xiǎn)損失的各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)因素，實(shí)現(xiàn)降低風(fēng)險(xiǎn)損失發(fā)生的概率，同時(shí)起到減小風(fēng)險(xiǎn)損失程度的作用。風(fēng)險(xiǎn)防范的對(duì)象一般有：自然災(zāi)害、社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)和政策風(fēng)險(xiǎn)，在房地產(chǎn)投資系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)防范策略中，應(yīng)以經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)作為控制的中心，把政治和社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)作為預(yù)測(cè)的重點(diǎn)，把自然風(fēng)險(xiǎn)作為災(zāi)后緩解的主要對(duì)象。
3.4 投資風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移 風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移是指房地產(chǎn)投資者在開(kāi)發(fā)過(guò)程中，以某種合理、合法的方式將某些自己不能承擔(dān)或不愿承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)的后果連同對(duì)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)付的權(quán)力和責(zé)任轉(zhuǎn)移給他人。房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移可以采用很多方法，主要有契約性轉(zhuǎn)移、購(gòu)買(mǎi)房地產(chǎn)保險(xiǎn)轉(zhuǎn)移和項(xiàng)目資金證券化轉(zhuǎn)移等。
【關(guān)鍵詞】保險(xiǎn)公司；資金運(yùn)用；風(fēng)險(xiǎn)管理
在國(guó)際金融市場(chǎng)全球化、多元化、創(chuàng)新化的發(fā)展趨勢(shì)下，資本市場(chǎng)成為保險(xiǎn)業(yè)主要的利潤(rùn)來(lái)源，成功的保險(xiǎn)資金運(yùn)用戰(zhàn)略已經(jīng)成為了保險(xiǎn)公司在異常激烈競(jìng)爭(zhēng)中立足生存和謀求發(fā)展的關(guān)鍵。保險(xiǎn)投資的資金來(lái)源中絕大一部分屬于保險(xiǎn)公司對(duì)投保人或被保險(xiǎn)人的負(fù)債，若資金運(yùn)用不當(dāng)，風(fēng)險(xiǎn)過(guò)大，保險(xiǎn)公司不能保證對(duì)被保險(xiǎn)人或受益人的給付，會(huì)出現(xiàn)償付能力危機(jī)，使保險(xiǎn)失去原有的功能，甚至可能導(dǎo)致保險(xiǎn)公司破產(chǎn)，產(chǎn)生不良的社會(huì)影響。因此，有必要對(duì)我國(guó)保險(xiǎn)資金風(fēng)險(xiǎn)管理進(jìn)行深入研究。
一、我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用現(xiàn)狀
1.我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道
我國(guó)投資渠道主要有：①銀行存款，包括活期、定期和協(xié)議存款，這是我國(guó)保險(xiǎn)公司資產(chǎn)管理的重要組成部分；②各種債券，主要是國(guó)債、金融債、企業(yè)債，企業(yè)債與金融債近年來(lái)有上升趨勢(shì)；③此外，還有證券投資基金、不動(dòng)產(chǎn)、股權(quán)投資等。從保險(xiǎn)資金運(yùn)用的法定渠道來(lái)看，我國(guó)的保險(xiǎn)資金市場(chǎng)正在政府的干預(yù)下逐步放開(kāi)，法定資金運(yùn)用渠道越來(lái)越廣泛。從我國(guó)保險(xiǎn)資金實(shí)際運(yùn)用渠道來(lái)看，保險(xiǎn)資金主要還是集中于傳統(tǒng)的國(guó)債、銀行存款等方面。而對(duì)于新開(kāi)放的資金運(yùn)用渠道如基金、股票、基礎(chǔ)建設(shè)投資等則只占很少的比例。
2.保險(xiǎn)資金運(yùn)用規(guī)模
自2001以來(lái)，隨著保費(fèi)收入的連續(xù)增長(zhǎng)和保險(xiǎn)公司資產(chǎn)規(guī)模的不斷擴(kuò)大，我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額和保險(xiǎn)資金運(yùn)用率也大幅提升，極大地提高了我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。2001年至2012年，我國(guó)保費(fèi)收入從2112.28億元增長(zhǎng)到約15490億元，在十多年的時(shí)間里翻了三番多，保持著較快的增長(zhǎng)速度；我國(guó)保險(xiǎn)公司資產(chǎn)在2001年僅為4591.07億元，到2012年增長(zhǎng)到70000億元。同時(shí)，保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額也保持著極快的增長(zhǎng)勢(shì)頭，從2001年3702.79億元增長(zhǎng)到2012年68500億元。
3.保險(xiǎn)資金運(yùn)用結(jié)構(gòu)
隨著市場(chǎng)發(fā)展，我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道逐步拓寬，保險(xiǎn)投資結(jié)構(gòu)也進(jìn)行了調(diào)整，銀行存款的占比逐漸下降，但仍占相當(dāng)?shù)谋壤粋谋壤龤v年來(lái)都是最高的，其中國(guó)債與金融債的投資比例較高，企業(yè)債的比例較低；基金的投資比例逐年上升；股票、境外投資、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的投資比例較小，且并不穩(wěn)定。與發(fā)達(dá)國(guó)家相比，我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用在投資種類(lèi)上還存在差異，對(duì)于銀行存款和債券的投資比例過(guò)高。
4.保險(xiǎn)資金運(yùn)用效率
隨著我國(guó)法律法規(guī)的不斷完善及金融市場(chǎng)的發(fā)展，保險(xiǎn)投資渠道得以拓寬，同時(shí)我國(guó)保險(xiǎn)公司積極借鑒國(guó)外保險(xiǎn)公司先進(jìn)的保險(xiǎn)投資經(jīng)驗(yàn)以提高自身保險(xiǎn)投資能力，這使得其保險(xiǎn)投資收益不斷提高。但是我國(guó)保險(xiǎn)資金的收益率表現(xiàn)出較大的不穩(wěn)定性，并且長(zhǎng)期平均收益率在3%-5%左右，遠(yuǎn)低于成熟保險(xiǎn)市場(chǎng)國(guó)家10%-20%的水平。
二、保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用中存在的風(fēng)險(xiǎn)
1.信用風(fēng)險(xiǎn)
信用風(fēng)險(xiǎn)也稱(chēng)違約風(fēng)險(xiǎn)，是指保險(xiǎn)公司的投資對(duì)象或合作伙伴因某些原因不能履行投資合約，或者造假欺詐，造成保險(xiǎn)公司不能如期收回投資收益，嚴(yán)重者甚至不能收回投資成本。信用風(fēng)險(xiǎn)對(duì)保險(xiǎn)公司的投資運(yùn)作影響重大，保險(xiǎn)公司在進(jìn)行投資時(shí)應(yīng)該通過(guò)信用分析來(lái)防范違約風(fēng)險(xiǎn)，尤其是在債券投資及貸款中。保險(xiǎn)公司可以采用主要信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的指標(biāo)，例如穆迪或標(biāo)普指數(shù)，對(duì)投資對(duì)象進(jìn)行詳細(xì)分析，以此減少保險(xiǎn)公司的違約風(fēng)險(xiǎn)。
2.流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)
保險(xiǎn)投資流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是指由于保險(xiǎn)投資而導(dǎo)致的保險(xiǎn)公司無(wú)力為其負(fù)債的減少或資產(chǎn)的增加支付足額現(xiàn)金的風(fēng)險(xiǎn)，它影響著保險(xiǎn)公司的盈利水平。在極端水平下，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)會(huì)使保險(xiǎn)公司資不抵債。隨著新《保險(xiǎn)法》的頒布施行，保險(xiǎn)公司被允許將保險(xiǎn)資金運(yùn)用于不動(dòng)產(chǎn)，投資渠道得以拓寬，這有利于提高保險(xiǎn)投資收益，但是投資不動(dòng)產(chǎn)周期長(zhǎng)，占用資金量大，流動(dòng)性差，一旦保險(xiǎn)公司出現(xiàn)大額給付、賠償或退保事件，這就會(huì)使其面臨流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，降低公司的償付能力。
3.利率風(fēng)險(xiǎn)
利率風(fēng)險(xiǎn)是指由于利率的變動(dòng)給保險(xiǎn)公司資產(chǎn)帶來(lái)?yè)p失的可能性。利率變動(dòng)的影響之一是對(duì)資產(chǎn)負(fù)債價(jià)值的影響，資產(chǎn)負(fù)債價(jià)值相對(duì)變動(dòng)，從而導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債收益與成本的不匹配，也可能是損失擴(kuò)大，可能是收益擴(kuò)大，當(dāng)然這與資產(chǎn)與負(fù)債的利率敏感性有關(guān)。利率變動(dòng)的影響之二是對(duì)保險(xiǎn)公司財(cái)務(wù)穩(wěn)定性的影響，一般壽險(xiǎn)保單都規(guī)定一個(gè)預(yù)定利率，是保險(xiǎn)公司給客戶(hù)的回報(bào)率，當(dāng)利率上升后，則保險(xiǎn)資產(chǎn)的收益率可能高于保單預(yù)定利率，為保險(xiǎn)公司帶來(lái)“利差益”，但是，保單貸款與保單解約率可能提高；利率下降時(shí)，保險(xiǎn)資產(chǎn)的收益率可能低于保單利率，造成“利差損”，但是可以抑制保單貸款與保單解約率，從而造成財(cái)務(wù)現(xiàn)金流的變化。
4.投資決策風(fēng)險(xiǎn)
投資決策風(fēng)險(xiǎn)是指保險(xiǎn)公司在面對(duì)多種投資方案進(jìn)行抉擇時(shí)，由于投資管理層的判斷失誤等原因造成決策活動(dòng)不能達(dá)到預(yù)期投資目標(biāo)，造成公司資產(chǎn)損失的可能性，這里的損失不僅包括保險(xiǎn)公司現(xiàn)實(shí)的投資價(jià)值損失，還包括因保險(xiǎn)投資引起的潛在機(jī)會(huì)成本。保險(xiǎn)投資決策是保險(xiǎn)公司管理者在一定的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，根據(jù)其自身的經(jīng)營(yíng)實(shí)力，按照一定的規(guī)章流程做出的投資選擇，它不僅涉及到投資決策機(jī)制等客觀因素，還涉及到保險(xiǎn)投資管理者的價(jià)值判斷等主觀因素，但是隨著保險(xiǎn)投資決策機(jī)制的不斷健全，保險(xiǎn)投資管理者的投資決策能力逐漸成為其關(guān)鍵因素。因此提高保險(xiǎn)投資管理層的風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)和風(fēng)險(xiǎn)管理能力成為保險(xiǎn)公司管理投資決策風(fēng)險(xiǎn)的重中之重。
三、完善保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)管理的建議
1.加強(qiáng)保險(xiǎn)公司運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)管理體系建設(shè)
要加強(qiáng)保險(xiǎn)資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)管理體系建設(shè)，首先，應(yīng)該確定保險(xiǎn)資金投資決策準(zhǔn)則。投資決策準(zhǔn)則是保險(xiǎn)資金在投資前要明確的指導(dǎo)原則。一個(gè)好的投資決策準(zhǔn)則可以幫助保險(xiǎn)資金管理部門(mén)明確投資理念、投資目的、盈利目標(biāo)以及可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)，使資金管理部門(mén)有的放矢；其次，要按照保險(xiǎn)監(jiān)管部門(mén)對(duì)于保險(xiǎn)資金使用的政策規(guī)定，明確資金運(yùn)用的范圍、限制條款等，為保險(xiǎn)資金制定適合本公司利益的投資組合策略；最后，加強(qiáng)保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)負(fù)債管理，保證資金運(yùn)用的安全性和收益性。把資金的運(yùn)用和資金的來(lái)源、特點(diǎn)結(jié)合起來(lái)，按照什么樣的負(fù)債就要和什么樣的資產(chǎn)相匹配的原則制定投資方向，選擇投資工具。
2.加強(qiáng)對(duì)保險(xiǎn)公司償付能力監(jiān)管
近年來(lái)我國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)也逐漸重視償付能力的監(jiān)管，我國(guó)現(xiàn)在的償付能力監(jiān)管主要是償付能力比例監(jiān)管，監(jiān)管機(jī)構(gòu)把保險(xiǎn)公司的償付能力情況分為三個(gè)級(jí)別，分別采取監(jiān)管措施。有關(guān)的條款規(guī)定，保險(xiǎn)公司每年報(bào)送的償付能力報(bào)告中應(yīng)該包含動(dòng)態(tài)償付能力測(cè)試，但是測(cè)試結(jié)果并不作為監(jiān)管當(dāng)局采取措施的依據(jù)。在這里，我們可以借鑒美國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)資本法，制定適合我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)資本標(biāo)準(zhǔn)。保監(jiān)會(huì)可以通過(guò)這一最直接的標(biāo)準(zhǔn)來(lái)對(duì)保險(xiǎn)公司的資金運(yùn)用業(yè)務(wù)進(jìn)行監(jiān)管。
3.正確運(yùn)用投資組合策略，有效降低風(fēng)險(xiǎn)
投資組合策略是一種動(dòng)態(tài)投資策略，能夠有效分散非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，其實(shí)質(zhì)就是充分利用各種具有不同風(fēng)險(xiǎn)和收益的資產(chǎn)進(jìn)行多元化的投資組合，避免風(fēng)險(xiǎn)過(guò)于集中。保險(xiǎn)公司應(yīng)該根據(jù)自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力以及法律法規(guī)關(guān)于資金運(yùn)用渠道的規(guī)定，選擇適當(dāng)?shù)馁Y金運(yùn)用類(lèi)別，確定各種資產(chǎn)的投資比例并及時(shí)根據(jù)市場(chǎng)變化情況進(jìn)行相應(yīng)的調(diào)整。保險(xiǎn)資金是具有特殊來(lái)源的資金，安全性是其首要原則，因此，績(jī)效優(yōu)、成長(zhǎng)性好、具有穩(wěn)定收益的品種是保險(xiǎn)投資組合的首選；同時(shí)在投資品種的選擇上要選擇具有收益負(fù)相關(guān)性的資產(chǎn)，以求最大限度地降低風(fēng)險(xiǎn)。另外承保風(fēng)險(xiǎn)的不確定性還要求保險(xiǎn)投資必須保持一定的流動(dòng)性，以便應(yīng)對(duì)不時(shí)之需。因此，針對(duì)保險(xiǎn)資金運(yùn)用的要求，保險(xiǎn)資金運(yùn)用組合策略要考慮將不同收益率、到期日、流動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)度的資產(chǎn)組合進(jìn)行合理配置，并進(jìn)行有效地管理。在資金運(yùn)用上，為保證保險(xiǎn)資金運(yùn)用的安全性，可將大部分資金投資于以國(guó)債為主的債券，以保證較穩(wěn)定的收益率和資金的安全性；為保證保險(xiǎn)資金的流動(dòng)性要求，保險(xiǎn)投資組合中銀行存款等變現(xiàn)能力強(qiáng)的資產(chǎn)要保持一定的比例；為最大限度地提高保險(xiǎn)資金的收益率，在不威脅保險(xiǎn)公司日常償付能力的同時(shí)，積極將保險(xiǎn)資金應(yīng)用于基金、股票等高收益投資方式，同時(shí)拓寬保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道，多元化、多渠道地進(jìn)行保險(xiǎn)資金的投資。
參考文獻(xiàn)
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關(guān)鍵詞：保險(xiǎn)公司 風(fēng)險(xiǎn)管理 措施
中圖分類(lèi)號(hào)：F840.32 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A
文章編號(hào)：1004-4914（2012）09-164-02
保險(xiǎn)公司風(fēng)險(xiǎn)管理是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別、衡量和控制的技術(shù)方法，也可以指經(jīng)濟(jì)主體用以降低風(fēng)險(xiǎn)負(fù)面影響的動(dòng)態(tài)連續(xù)過(guò)程，其目的是直接有效地推動(dòng)組織目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。保險(xiǎn)公司風(fēng)險(xiǎn)管理的總體目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化，企業(yè)價(jià)值最大化將通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)成本最小化實(shí)現(xiàn)。
一、保險(xiǎn)公司面臨的風(fēng)險(xiǎn)
按照風(fēng)險(xiǎn)影響的范圍不同，可將保險(xiǎn)公司面臨的風(fēng)險(xiǎn)分為以下三類(lèi)。
（一）環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)
環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)指除了影響保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)外，也影響其他行業(yè)的企業(yè)經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)，主要包括：
1.政治因素風(fēng)險(xiǎn)。是指由于戰(zhàn)爭(zhēng)、以及其他政治動(dòng)蕩而帶來(lái)的損失的不確定性。它主要影響保險(xiǎn)市場(chǎng)需求量、需求類(lèi)型、保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用決策及運(yùn)用績(jī)效與損益。而戰(zhàn)爭(zhēng)險(xiǎn)的需求量將增加，保險(xiǎn)公司的資金運(yùn)用的績(jī)效也將由于變現(xiàn)壓力增大及資本市場(chǎng)低迷而受影響。
2.政策因素風(fēng)險(xiǎn)。是指財(cái)政及貨幣政策的變革、政府法規(guī)、價(jià)格控制等可能由于未能顧及保險(xiǎn)業(yè)的行業(yè)利益或與保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展的現(xiàn)實(shí)情況有一定差距而帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。它將影響保險(xiǎn)行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)程度、成本結(jié)構(gòu)以及資金運(yùn)用績(jī)效。保險(xiǎn)公司的經(jīng)營(yíng)必須在特定的宏觀經(jīng)濟(jì)政策下進(jìn)行，這就使得保險(xiǎn)公司必須注意研究國(guó)家各種宏觀經(jīng)濟(jì)政策的變化，及時(shí)調(diào)整公司經(jīng)營(yíng)策略和方針，合理規(guī)避政策風(fēng)險(xiǎn)。
3.宏觀經(jīng)濟(jì)政策風(fēng)險(xiǎn)。來(lái)源于通貨膨脹、利率、匯率、房地產(chǎn)景氣等。它將影響保險(xiǎn)市場(chǎng)需求量、需求類(lèi)型、保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用決策及運(yùn)用績(jī)效。其中，利率風(fēng)險(xiǎn)對(duì)我國(guó)保險(xiǎn)公司的影響尤其突出。所謂利率風(fēng)險(xiǎn)，是指一個(gè)金融企業(yè)的資產(chǎn)與負(fù)債在期限或利率差價(jià)匹配不當(dāng)時(shí)，或當(dāng)浮動(dòng)利率的金融債務(wù)對(duì)于以后的現(xiàn)金流動(dòng)不穩(wěn)定時(shí)產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，由于保險(xiǎn)產(chǎn)品的費(fèi)率厘訂是建立在預(yù)定利率的基礎(chǔ)上，利率的變化勢(shì)必直接影響到公司盈利和償付能力。
近年來(lái)我國(guó)連續(xù)8次降息是導(dǎo)致目前我國(guó)壽險(xiǎn)公司巨額利差損的主要原因，除此之外，利率下降同時(shí)還迫使壽險(xiǎn)產(chǎn)品價(jià)格上升，影響行業(yè)整體市場(chǎng)擴(kuò)張速度；而當(dāng)市場(chǎng)利率走高時(shí)，一般消費(fèi)者可能減少對(duì)于固定預(yù)定利率相對(duì)較低的保險(xiǎn)產(chǎn)品的需求，這也將對(duì)保險(xiǎn)公司的銷(xiāo)售產(chǎn)生影響。
4.自然因素風(fēng)險(xiǎn)。是指由于地震、臺(tái)風(fēng)、洪水和其他自然災(zāi)害造成的保險(xiǎn)公司損失的不確定性。其影響具有雙重性，一方面由于保險(xiǎn)給付將影響保險(xiǎn)公司收益，另一方面由于災(zāi)害的發(fā)生將激發(fā)個(gè)人與企業(yè)對(duì)于應(yīng)用保險(xiǎn)來(lái)轉(zhuǎn)移各種風(fēng)險(xiǎn)的意識(shí)，因此也可能會(huì)影響保障型產(chǎn)品的需求量。
（二）行業(yè)環(huán)境的風(fēng)險(xiǎn)
行業(yè)環(huán)境的風(fēng)險(xiǎn)指保險(xiǎn)行業(yè)所特有的外部風(fēng)險(xiǎn)，主要包括：
1.市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。來(lái)源于產(chǎn)品市場(chǎng)的不確定性，客戶(hù)偏好改變、各年齡段人口的比例、替代產(chǎn)品、產(chǎn)品多樣性等。它會(huì)不同程度地影響保險(xiǎn)市場(chǎng)需求量、需求類(lèi)型、產(chǎn)品類(lèi)型、保險(xiǎn)公司培訓(xùn)課程的設(shè)計(jì)及營(yíng)銷(xiāo)方式等。
目前，個(gè)人理財(cái)是我國(guó)中、低消費(fèi)階層的一個(gè)極大需求領(lǐng)域，個(gè)人理財(cái)一般分為生活理財(cái)和投資理財(cái)兩種。生活理財(cái)是指設(shè)計(jì)如何把自己的未來(lái)妥善安排，即使到年老體弱時(shí)也能保持現(xiàn)有的生活水平；投資理財(cái)則是指不斷調(diào)整存款、股票、基金、債券等投資組合以取得最好的回報(bào)。保險(xiǎn)在這兩個(gè)方面都具有先天的優(yōu)勢(shì)，雖然由于分業(yè)經(jīng)營(yíng)的限制，保險(xiǎn)公司還無(wú)法全面地進(jìn)行代客理財(cái)，但全面的個(gè)人理財(cái)知識(shí)卻是當(dāng)前保險(xiǎn)營(yíng)銷(xiāo)極好的一個(gè)切入點(diǎn)。
2.競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)。來(lái)源于現(xiàn)有競(jìng)爭(zhēng)者競(jìng)爭(zhēng)、新加入者、策略聯(lián)盟、異業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、營(yíng)銷(xiāo)手段，它將影響保險(xiǎn)公司的新業(yè)務(wù)來(lái)源、業(yè)務(wù)成本、業(yè)務(wù)穩(wěn)定程序。競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)是保險(xiǎn)公司面臨的最嚴(yán)峻的風(fēng)險(xiǎn)之一，除了外資保險(xiǎn)公司即將進(jìn)入帶來(lái)的壓力以外，現(xiàn)有競(jìng)爭(zhēng)者之間由于搶占市場(chǎng)的急迫性，也隱含了極大的風(fēng)險(xiǎn)，突出表現(xiàn)在：（1）同業(yè)間價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)的不合理性：通過(guò)低費(fèi)率、高返還、高手續(xù)費(fèi)、高保障范圍、協(xié)議承保等方式爭(zhēng)奪市場(chǎng)；（2）利用外來(lái)力量競(jìng)爭(zhēng)的不公平性：在業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)中滲透包括行政權(quán)力、私人關(guān)系在內(nèi)的外來(lái)力量，并通過(guò)這種力量爭(zhēng)奪市場(chǎng)。這些都有可能導(dǎo)致無(wú)限制地承攬風(fēng)險(xiǎn)而忽視對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的管理。
3.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。主要指資金運(yùn)用限制等給保險(xiǎn)公司帶來(lái)的損失的不確定性。它可能使得保險(xiǎn)公司難以建立理論上的最佳投資組合。在一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)性的市場(chǎng)環(huán)境中，承保利潤(rùn)往往很低，甚至為負(fù)，投資利潤(rùn)在利潤(rùn)總額中占很大比重，因此保險(xiǎn)公司的資金運(yùn)用非常重要。我國(guó)2000年的全國(guó)保險(xiǎn)公司總資產(chǎn)為3373.9億元人民幣，其中銀行存款約占總資產(chǎn)的70％，導(dǎo)致保險(xiǎn)公司受銀行存款利率影響非常明顯。因此，管理機(jī)構(gòu)也正在積極研究放松資金運(yùn)用限制。
（三）企業(yè)環(huán)境的風(fēng)險(xiǎn)
1.營(yíng)銷(xiāo)風(fēng)險(xiǎn)。來(lái)源于與營(yíng)銷(xiāo)人員有關(guān)的素質(zhì)和人員流動(dòng)等問(wèn)題、營(yíng)銷(xiāo)成本、營(yíng)銷(xiāo)方式方法與市場(chǎng)的配合度、電子商務(wù)及銀行保險(xiǎn)。它將影響個(gè)別保險(xiǎn)公司的新業(yè)務(wù)來(lái)源、業(yè)務(wù)成本、業(yè)務(wù)穩(wěn)定程度及業(yè)務(wù)成長(zhǎng)等。營(yíng)銷(xiāo)風(fēng)險(xiǎn)目前在我國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)上表現(xiàn)極為尖銳，壽險(xiǎn)公司招聘的個(gè)人人來(lái)自不同行業(yè)，只經(jīng)過(guò)短期培訓(xùn)，大多對(duì)金融知識(shí)知之甚少，綜合素質(zhì)良莠不齊，在展業(yè)過(guò)程中又比較急功近利，不可避免地對(duì)保險(xiǎn)公司的形象與信譽(yù)造成一定的損毀，而通過(guò)營(yíng)銷(xiāo)員在消費(fèi)者心目中樹(shù)立起來(lái)的中資保險(xiǎn)公司的形象卻正是其能否在開(kāi)放后仍然擁有一定市場(chǎng)的關(guān)鍵。
關(guān)鍵詞：建設(shè)工程 風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策
中圖分類(lèi)號(hào)：TU198文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼： A 文章編號(hào)：
引言：建設(shè)工程項(xiàng)目由于工期長(zhǎng)，投資大,參與主體多,組織關(guān)系復(fù)雜,在實(shí)施過(guò)程中不確定性因素很多。建筑工程項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)策略多種多樣，本文從風(fēng)險(xiǎn)防范、風(fēng)險(xiǎn)控制、風(fēng)險(xiǎn)自留、風(fēng)險(xiǎn)利用和后備措施五個(gè)方面進(jìn)行具體的分析。
一、建筑工程項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)防范
建筑工程項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)防范就是事先提高建筑工程項(xiàng)目防御風(fēng)險(xiǎn)的能力。通過(guò)對(duì)以往類(lèi)似項(xiàng)目的經(jīng)驗(yàn)和對(duì)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)事件的把握，事先從制度、管理、組織等方面，提高項(xiàng)目防御風(fēng)險(xiǎn)的能力。
（一）風(fēng)險(xiǎn)防范的手段
風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防通常采用有形的手段和無(wú)形的手段。
l.有形的手段：如技術(shù)法。
2.無(wú)形的手段：如程序法。
二、建筑工程項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)控制
建筑工程項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)控制是采取各種技術(shù)和方法以減少項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的頻率同時(shí)降低項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)損失的嚴(yán)重性。
（一）風(fēng)險(xiǎn)回避
指當(dāng)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)潛在威脅發(fā)生的可能性太大、不利后果也太嚴(yán)重又無(wú)其他策略可應(yīng)對(duì)，主動(dòng)放棄項(xiàng)目或改變項(xiàng)目目標(biāo)與行動(dòng)方案，從而規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的一種策略。
考慮采取此種方法的情況
某風(fēng)險(xiǎn)所致的損失頻率和損失幅度都相當(dāng)高
應(yīng)用其他風(fēng)險(xiǎn)管理方法的成本超過(guò)了其產(chǎn)生的效益
采用這種控制方法的時(shí)機(jī)
項(xiàng)目決策階段
采用這種控制方法的利弊
項(xiàng)目管理者回避了風(fēng)險(xiǎn)，避免了承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)造成的損失
也使項(xiàng)目管理者失去了可能從風(fēng)險(xiǎn)中獲取贏利的機(jī)會(huì)
（二）風(fēng)險(xiǎn)損失控制
損失回避試圖在項(xiàng)目系統(tǒng)內(nèi)割斷入和物與危險(xiǎn)的聯(lián)系，消除損失發(fā)生的可能性。常用回避形式有兩種：一、完全拒絕承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。二、拋棄早先承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)損失控制的分析方法有：1.根據(jù)控制目的，損失控制可以分為損失預(yù)防和損失減輕兩種。前者以降低損失頻率為目的，后者以縮小損失幅度為目的；2.根據(jù)措施的性質(zhì)，損失控制又可分為工程物理法和人們行為法。前者以消除風(fēng)險(xiǎn)的物理性質(zhì)為控制著眼點(diǎn)。
(三) 風(fēng)險(xiǎn)分散
風(fēng)險(xiǎn)分散是指通過(guò)增加風(fēng)險(xiǎn)的單位以減輕總體風(fēng)險(xiǎn)的壓力，共同分?jǐn)偧w風(fēng)險(xiǎn)，從而減輕風(fēng)險(xiǎn)的可能后果。常用于承包工程中的采購(gòu)和分包，如：企業(yè)內(nèi)部擴(kuò)張，增設(shè)實(shí)體以分散風(fēng)險(xiǎn)；企業(yè)兼并從而加大風(fēng)險(xiǎn)承受能力；多攬項(xiàng)目、廣種博收可避免單一項(xiàng)目上的過(guò)大風(fēng)險(xiǎn)；承包工程付款采用多種貨幣組合；工程聯(lián)合承包。
（四） 風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移
風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移是指承包商不能規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到了其它學(xué)科來(lái)承擔(dān)，是指轉(zhuǎn)換風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移一般指的分包商和保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)。風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的風(fēng)險(xiǎn)金額大或中等風(fēng)險(xiǎn)事件。
1.非保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移
非保險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的主要形式是通過(guò)合同，很大一部分項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)，一些分包商和供應(yīng)商的生產(chǎn)要素，如業(yè)主，承包商，承包商的分包商，供應(yīng)商的供應(yīng)商總。非保險(xiǎn)轉(zhuǎn)移主要有：擔(dān)保合同，租賃合同，合同，轉(zhuǎn)包，不承擔(dān)任何責(zé)任合同，合資，股份制等。
2.保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移
購(gòu)買(mǎi)保險(xiǎn)是另一個(gè)主要手段轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)，保險(xiǎn)合同，承包商將面臨的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給保險(xiǎn)公司承擔(dān)。
三、建筑工程項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)自留
風(fēng)險(xiǎn)自留又稱(chēng)風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)，就是由企業(yè)或項(xiàng)目組織自己承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)事件所致?lián)p失的措施。
風(fēng)險(xiǎn)自留的原因：1.估計(jì)風(fēng)險(xiǎn)損失不大；2.費(fèi)用低于購(gòu)買(mǎi)保險(xiǎn)的支出，作為經(jīng)營(yíng)費(fèi)用的一部分；3.沒(méi)有預(yù)測(cè)到風(fēng)險(xiǎn)的存在，被動(dòng)自留。
從風(fēng)險(xiǎn)主體的承擔(dān)意愿出發(fā)，風(fēng)險(xiǎn)自留又可分成兩大類(lèi)。
1.主動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)自留。對(duì)某些風(fēng)險(xiǎn)，在識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)及其損失，并權(quán)衡了其他風(fēng)險(xiǎn)處置技術(shù)后，主動(dòng)決定自己承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)損失的全部或部分，并適當(dāng)安排一定的財(cái)力準(zhǔn)備。
2.被動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)自留。是指沒(méi)有充分識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)及其損失的最壞后果，沒(méi)有考慮到其他處置風(fēng)險(xiǎn)措施的條件下，不得已由自己承擔(dān)損失后果的處置風(fēng)險(xiǎn)的方法。
對(duì)風(fēng)險(xiǎn)自留可采取的具體措施有：
1.將損失計(jì)入當(dāng)前發(fā)生的費(fèi)用；
2.建立內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)基金；
3.建立外部風(fēng)險(xiǎn)基金；
4.借入資金。
四、風(fēng)險(xiǎn)利用
正如之前所提到的，風(fēng)險(xiǎn)有兩種：一種是純粹的風(fēng)險(xiǎn)，這種風(fēng)險(xiǎn)可以引起或?qū)е氯魏螕p失，另一種是投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)，有可能造成的損失，也有可能獲利的機(jī)會(huì)。風(fēng)險(xiǎn)利用僅針對(duì)投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)，指利用投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)提供的可能機(jī)會(huì)謀利。投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)是指投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)和利益的人，可以使用的風(fēng)險(xiǎn)。我們所談?wù)摰耐稒C(jī)，不是不擇手段尋求利益，但要充分利用的機(jī)會(huì)來(lái)謀取利益。
（一）風(fēng)險(xiǎn)利用的可能性
1.風(fēng)險(xiǎn)的兩重性；
2.風(fēng)險(xiǎn)的可變性；
3.風(fēng)險(xiǎn)可能成為索賠的合法動(dòng)因。
（二）如何利用風(fēng)險(xiǎn)
1.首先要分析風(fēng)險(xiǎn)利用的可能性及其價(jià)值；
2.其次，要計(jì)算利用風(fēng)險(xiǎn)的代價(jià)，并評(píng)估自己的承受能力；
3.然后，制訂策略和實(shí)施步驟。
4.密切關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)因素的變化，及時(shí)因勢(shì)利導(dǎo)。
因此，在考慮使用一個(gè)投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)，首先應(yīng)該分析其利用的可能性和增值的可能性，和使用的風(fēng)險(xiǎn)成本，風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估自我能力，在此基礎(chǔ)上，積極地把不利因素為有利因素，從而成為利潤(rùn)的源泉。
五、后備措施
確定風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避對(duì)策后，必須考慮后備措施，一旦項(xiàng)目實(shí)際進(jìn)展與計(jì)劃不同，可采取后備措施，以確保項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)預(yù)定的目標(biāo)。工程項(xiàng)目后備措施主要有三個(gè)方面：
1.費(fèi)用后備措施
主要表現(xiàn)在預(yù)算應(yīng)列入單獨(dú)預(yù)算計(jì)費(fèi)，準(zhǔn)備的資金主要用于項(xiàng)目統(tǒng)計(jì)的準(zhǔn)確性，彌補(bǔ)錯(cuò)誤，遺漏和其他不確定性。
2.進(jìn)度后備措施
對(duì)于項(xiàng)目進(jìn)度方面的不確定因素，項(xiàng)目各有關(guān)方一般不希望以延長(zhǎng)時(shí)間的方式來(lái)解決。
3.技術(shù)后備措施
技術(shù)后備措施專(zhuān)門(mén)用于應(yīng)付項(xiàng)目技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)，它是一段預(yù)先準(zhǔn)備好了的時(shí)間或一筆資金。當(dāng)沒(méi)有出現(xiàn)預(yù)期的情況下，需要采取補(bǔ)救措施，將利用這筆資金或時(shí)間。
總結(jié)做為工程項(xiàng)目管理的重要內(nèi)容之一的工程項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理，是衡量項(xiàng)目管理水平的一項(xiàng)重要指標(biāo)，甚至決定著工程項(xiàng)目是否成功，對(duì)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效地識(shí)別、分析、評(píng)價(jià)和控制對(duì)項(xiàng)目的順利進(jìn)行具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。文章通過(guò)系統(tǒng)的梳理和探討建設(shè)工程項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策，總結(jié)出建設(shè)工程項(xiàng)目管理中的主要風(fēng)險(xiǎn)因素，并針對(duì)這些因素提出了具體的控制對(duì)策，希望能對(duì)管理和控制類(lèi)似工程的風(fēng)險(xiǎn)具有實(shí)際應(yīng)用價(jià)值的參考和現(xiàn)實(shí)意義。
參考文獻(xiàn)：
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[關(guān)鍵詞]匯率風(fēng)險(xiǎn)，外匯資產(chǎn)，外匯業(yè)務(wù)，償付能力，資金運(yùn)用
目前保險(xiǎn)業(yè)有超過(guò)100億美元的外匯資產(chǎn)，主要來(lái)源于保險(xiǎn)公司海外上市融資，外匯保單業(yè)務(wù)收入，少量外資、合資保險(xiǎn)公司的資本金和外匯運(yùn)營(yíng)資金，以及中資保險(xiǎn)公司股份制改造中吸收的外資股份等，其中以人保財(cái)險(xiǎn)、中國(guó)人壽和中國(guó)平安三大公司的海外融資為主。自匯率形成機(jī)制改革以來(lái)，保險(xiǎn)公司外匯資產(chǎn)面臨嚴(yán)重的匯率風(fēng)險(xiǎn)。至2005年末，人民幣對(duì)美元的匯率上升了2.5%，由此造成中國(guó)人壽、人保財(cái)險(xiǎn)和中國(guó)平安13.6億元人民幣的匯兌損失。在人民幣預(yù)期升值的情況下，保險(xiǎn)公司若不及時(shí)采取有效措施，損失還將進(jìn)一步擴(kuò)大。因此，盡快提高匯率風(fēng)險(xiǎn)管理水平已成為各保險(xiǎn)公司的當(dāng)務(wù)之急。特別是保險(xiǎn)公司海外投資政策的放開(kāi)，對(duì)保險(xiǎn)公司的匯率風(fēng)險(xiǎn)管理水平提出了更高的要求。
一、保險(xiǎn)公司匯率風(fēng)險(xiǎn)的類(lèi)型及特點(diǎn)
匯率風(fēng)險(xiǎn)，又稱(chēng)外匯風(fēng)險(xiǎn)，是指經(jīng)濟(jì)主體在涉外業(yè)務(wù)中因匯率波動(dòng)而蒙受損失的可能性。保險(xiǎn)公司所面臨的匯率風(fēng)險(xiǎn)通常是由于匯率波動(dòng)的時(shí)間差、地區(qū)差以及幣種和期限結(jié)構(gòu)不匹配等因素造成的。匯率變動(dòng)帶給保險(xiǎn)公司的風(fēng)險(xiǎn)可以概括為三種類(lèi)型：交易風(fēng)險(xiǎn)、折算風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。其中，交易風(fēng)險(xiǎn)是指以外匯計(jì)價(jià)成交的交易因匯率波動(dòng)而引起收益或虧損的可能性；折算風(fēng)險(xiǎn)是指公司為了編制財(cái)務(wù)報(bào)表，將以外匯表示的資產(chǎn)和負(fù)債換算成本幣表示的資產(chǎn)和負(fù)債時(shí)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)，它會(huì)影響企業(yè)向股東和社會(huì)公開(kāi)財(cái)務(wù)報(bào)表的結(jié)果；經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)是指由于意料之外的外匯匯率變化而導(dǎo)致公司未來(lái)經(jīng)營(yíng)收益增減的不確定性。
以上三類(lèi)外匯風(fēng)險(xiǎn)的不同特點(diǎn)，見(jiàn)表1。
由于持有外匯負(fù)債、存在對(duì)外支付需求以及經(jīng)營(yíng)外匯相關(guān)業(yè)務(wù)的要求等方面的考慮，保險(xiǎn)公司需持有一定數(shù)量的外匯；同時(shí)，由于保險(xiǎn)公司所持有的外匯資產(chǎn)的數(shù)量是動(dòng)態(tài)變化的，因此，保險(xiǎn)公司所面臨的匯率風(fēng)險(xiǎn)既包括編制財(cái)務(wù)報(bào)表時(shí)面臨的折算風(fēng)險(xiǎn)、匯兌交易時(shí)面臨的交易風(fēng)險(xiǎn)，也包括潛在不確定性導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。
二、匯率風(fēng)險(xiǎn)對(duì)保險(xiǎn)公司造成的潛在影響
在保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)管理過(guò)程中，匯率風(fēng)險(xiǎn)對(duì)保險(xiǎn)公司的外匯資產(chǎn)和負(fù)債、外匯業(yè)務(wù)、償付能力以及投融資活動(dòng)產(chǎn)生重大影響，形成潛在威脅。
(一)在外匯資產(chǎn)和負(fù)債方面
匯率變動(dòng)對(duì)保險(xiǎn)公司的影響主要取決于外幣凈敞口是在資產(chǎn)方還是在負(fù)債方，主要體現(xiàn)為外幣資產(chǎn)和負(fù)債不匹配帶來(lái)的重估風(fēng)險(xiǎn)。
一方面，保險(xiǎn)公司所持有的外匯資本金會(huì)因?yàn)閰R率的變動(dòng)而影響其實(shí)際價(jià)值。人民幣升值會(huì)給持有美元資產(chǎn)的保險(xiǎn)公司帶來(lái)負(fù)的財(cái)富效應(yīng)，導(dǎo)致以本幣計(jì)算的外匯資本金縮水。
根據(jù)亞洲開(kāi)發(fā)銀行和德意志銀行的預(yù)測(cè)，2006年人民幣可能升值3%-4%，摩根士坦利則認(rèn)為，到2006年底人民幣對(duì)美元的匯率將達(dá)到7.5。分析匯率改革以來(lái)人民幣對(duì)美元的匯率走勢(shì)(見(jiàn)圖1)發(fā)現(xiàn)，在今后一段時(shí)期內(nèi)，人民幣將繼續(xù)保持穩(wěn)中有升的趨勢(shì)，而且這一趨勢(shì)將持續(xù)較長(zhǎng)時(shí)期。如果不采取匯率風(fēng)險(xiǎn)防范措施，保險(xiǎn)業(yè)現(xiàn)在所持有的外匯資產(chǎn)將遭受更大損失。
另一方面，對(duì)外匯負(fù)債來(lái)說(shuō)，保險(xiǎn)公司的外匯負(fù)債主要是應(yīng)付外匯賠款。人民幣升值將使保險(xiǎn)公司在支付等額的外幣賠款時(shí)所對(duì)應(yīng)的人民幣實(shí)際價(jià)值降低。
總之，如果外幣資產(chǎn)多于外幣負(fù)債，凈敞口在資產(chǎn)方，人民幣升值雖然會(huì)導(dǎo)致外幣資產(chǎn)和負(fù)債在折算成人民幣時(shí)都有所減少，但資產(chǎn)減少的更多，從而對(duì)保險(xiǎn)公司造成不利影響；如果外幣凈敞口在負(fù)債方，人民幣升值則會(huì)帶來(lái)正面影響。
(二)在外匯業(yè)務(wù)方面
匯率變化對(duì)保險(xiǎn)公司業(yè)務(wù)的影響主要體現(xiàn)在三個(gè)方面：
1.影響外幣保單的實(shí)際人民幣收入。外幣保單與國(guó)內(nèi)一般保單最大的差異，是外幣保單是以外幣定價(jià)。保戶(hù)用外幣繳納保險(xiǎn)費(fèi)，保險(xiǎn)公司在給付滿(mǎn)期金或理賠金時(shí)，也依保戶(hù)指定的外幣支付。人民幣升值將使保險(xiǎn)公司外幣保單的實(shí)際人民幣收入下降。
2.影響保險(xiǎn)公司的再保經(jīng)營(yíng)。由于保險(xiǎn)公司的直保業(yè)務(wù)通常是用人民幣計(jì)價(jià)，如果在再保業(yè)務(wù)中再保攤回賠款以美元計(jì)價(jià)，那么在人民幣升值的情況下，再保實(shí)際攤回賠款的人民幣價(jià)值將會(huì)下降，保險(xiǎn)公司所承擔(dān)的實(shí)際自負(fù)賠款額度上升，從而增加了保險(xiǎn)公司的業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。
3.影響保險(xiǎn)外匯業(yè)務(wù)需求。長(zhǎng)期持有外幣資產(chǎn)的民眾在匯率風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)提高后，會(huì)主動(dòng)尋求規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)和分散投資風(fēng)險(xiǎn)的措施，從而大大增加對(duì)長(zhǎng)期型的外幣保單，如外匯儲(chǔ)蓄類(lèi)保險(xiǎn)(外幣的教育金保險(xiǎn))、外幣投資類(lèi)保險(xiǎn)等投資理財(cái)性質(zhì)的保險(xiǎn)產(chǎn)品的需求，這將為保險(xiǎn)公司拓展保險(xiǎn)業(yè)務(wù)創(chuàng)造出巨大的市場(chǎng)空間。盡管當(dāng)前外匯保險(xiǎn)業(yè)務(wù)范圍，僅限于人身意外險(xiǎn)和財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)等短期險(xiǎn)種，不包括投資理財(cái)性質(zhì)的保險(xiǎn)產(chǎn)品和長(zhǎng)期壽險(xiǎn)，隨著經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化，境內(nèi)居民購(gòu)買(mǎi)外匯人身保險(xiǎn)的限制將會(huì)逐步放寬，境內(nèi)保險(xiǎn)公司將逐漸可以經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期型外幣保單、甚至是投資理財(cái)類(lèi)外幣保單業(yè)務(wù)。
(三)在保險(xiǎn)公司償付能力方面
保險(xiǎn)公司的償付能力是影響公司經(jīng)營(yíng)的最重要因素。影響保險(xiǎn)公司償付能力的因素主要有資本金、準(zhǔn)備金和公積金、業(yè)務(wù)規(guī)模及保險(xiǎn)費(fèi)率。除此之外，保險(xiǎn)資金的運(yùn)用、再保險(xiǎn)業(yè)務(wù)等情況也會(huì)對(duì)償付能力產(chǎn)生影響。
人民幣升值會(huì)引起保險(xiǎn)公司外匯資本金的實(shí)際人民幣價(jià)值貶值，也會(huì)給公司的業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)重大影響，進(jìn)而，會(huì)影響到保險(xiǎn)公司的償付能力。在外匯資金投資方面，由于政策的限制，中資保險(xiǎn)公司不能進(jìn)行外匯衍生品交易，這使得保險(xiǎn)公司無(wú)法利用金融衍生產(chǎn)品作為對(duì)沖工具來(lái)規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)。在保險(xiǎn)外匯資金投資收益不高的情況下，如果未來(lái)人民幣升值幅度過(guò)大，所獲得的投資收益將無(wú)法彌補(bǔ)匯率變動(dòng)所帶來(lái)的損失，也會(huì)對(duì)保險(xiǎn)公司的償付能力帶來(lái)一定影響。
(四)在引進(jìn)戰(zhàn)略投資者方面
匯率變動(dòng)也會(huì)對(duì)國(guó)際商業(yè)資本的進(jìn)入產(chǎn)生影響。從積極因素看，對(duì)于已進(jìn)人中國(guó)的外國(guó)直接投資，其利潤(rùn)匯出因人民幣升值而實(shí)實(shí)在在地獲得增加，其所獲得的人民幣收益的國(guó)際購(gòu)買(mǎi)力也得到了提高，匯兌收益將促進(jìn)已進(jìn)入外資的擴(kuò)張。在此示范效應(yīng)下，如果海外預(yù)期人民幣繼續(xù)升值，將有利于增強(qiáng)我國(guó)保險(xiǎn)公司在引進(jìn)戰(zhàn)略投資者時(shí)的談判地位；
從消極方面看，初始資本門(mén)檻提高將對(duì)新資本的進(jìn)入產(chǎn)生抑制作用。一國(guó)貨幣升值后，就會(huì)使該國(guó)成為更昂貴的投資地。人民幣匯率升值將導(dǎo)致中國(guó)對(duì)外資的吸引力下降，減少外商對(duì)中國(guó)的直接投資。
(五)在海外并購(gòu)方面
海外并購(gòu)是我國(guó)保險(xiǎn)公司實(shí)現(xiàn)國(guó)際化的主要途徑。匯率變動(dòng)會(huì)影響國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)企業(yè)的并購(gòu)成本，從而在一定程度上影響保險(xiǎn)企業(yè)的對(duì)外投資能力。一方面，人民幣升值，企業(yè)進(jìn)行對(duì)外投資時(shí)，一定數(shù)量的人民幣兌換的外幣數(shù)量就會(huì)相應(yīng)增多，這將在一定程度上刺激中國(guó)保險(xiǎn)企業(yè)的海外擴(kuò)張欲望。另一方面，人民幣升值后，保險(xiǎn)公司外債本息還付壓力減小，可以在外國(guó)向當(dāng)?shù)亟鹑跈C(jī)構(gòu)貸款，適時(shí)進(jìn)行海外并購(gòu)。
三、保險(xiǎn)公司匯率風(fēng)險(xiǎn)的防范與化解
隨著國(guó)家外匯政策的逐步開(kāi)放，保險(xiǎn)公司的業(yè)務(wù)范圍和投資領(lǐng)域也在逐步擴(kuò)大，這對(duì)保險(xiǎn)公司匯率風(fēng)險(xiǎn)管理提出了更高的要求。保險(xiǎn)公司應(yīng)增強(qiáng)緊迫感，學(xué)習(xí)運(yùn)用先進(jìn)的匯率風(fēng)險(xiǎn)管理工具和方法，盡快提高匯率風(fēng)險(xiǎn)管理水平。
(一)樹(shù)立匯率風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)
長(zhǎng)期以來(lái)，中國(guó)的人民幣匯率水平保持相對(duì)穩(wěn)定，這使得一些保險(xiǎn)公司的匯率風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)較弱，把為防范匯率風(fēng)險(xiǎn)所付出的成本看作是額外負(fù)擔(dān)。現(xiàn)在隨著人民幣匯率靈活性的逐漸增大，各保險(xiǎn)公司必須要增強(qiáng)匯率風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。保險(xiǎn)公司必須要在公司內(nèi)樹(shù)立全面、全員、全過(guò)程的風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)，培育公司統(tǒng)一的風(fēng)險(xiǎn)管理文化，依靠最高管理者到基層員工各個(gè)層次的相互配合，把風(fēng)險(xiǎn)管理貫穿到業(yè)務(wù)的每個(gè)環(huán)節(jié)。
(二)完善匯率風(fēng)險(xiǎn)管理體系
為了更加系統(tǒng)、有效地管理匯率風(fēng)險(xiǎn)，保險(xiǎn)公司要改善公司治理結(jié)構(gòu)，完善風(fēng)險(xiǎn)管理的組織架構(gòu)，建立分工合理、職責(zé)明確、關(guān)系清晰的組織體系，制定匯率風(fēng)險(xiǎn)管理方面的相關(guān)制度，為匯率風(fēng)險(xiǎn)的有效控制提供必要的前提條件。應(yīng)建立科學(xué)、有效的激勵(lì)約束機(jī)制，建立風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的績(jī)效考核標(biāo)準(zhǔn)和激勵(lì)制度，激勵(lì)經(jīng)營(yíng)管理人員不斷提升匯率風(fēng)險(xiǎn)的管理水平。要建立風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任制度和檢查制度，明確各崗位的義務(wù)和職責(zé)，并通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)管理部門(mén)、合規(guī)部門(mén)和審計(jì)部門(mén)的監(jiān)督，促進(jìn)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理相關(guān)制度的有效執(zhí)行。
(三)加強(qiáng)保險(xiǎn)外匯資金運(yùn)用管理
保險(xiǎn)公司可以通過(guò)加強(qiáng)保險(xiǎn)外匯資金的運(yùn)用管理，提高保險(xiǎn)外匯資金的經(jīng)營(yíng)效率等途徑，減弱甚至抵消匯率浮動(dòng)帶來(lái)的損失。
1.加強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債管理
加強(qiáng)外匯資金的資產(chǎn)負(fù)債管理是加強(qiáng)外匯資金運(yùn)用管理的前提。保險(xiǎn)公司應(yīng)在充分考慮外匯資產(chǎn)和負(fù)債特征的基礎(chǔ)上，制定外匯資金投資策略，使不同的外匯資產(chǎn)和負(fù)債在數(shù)額、期限、性質(zhì)、成本收益上相匹配，以便有效控制匯率風(fēng)險(xiǎn)。
2.擴(kuò)大保險(xiǎn)外匯資金運(yùn)用規(guī)模
某保險(xiǎn)集團(tuán)公司海外投資收益率扣除匯兌損失后，依然高于國(guó)內(nèi)投資，從一個(gè)側(cè)面說(shuō)明擴(kuò)大保險(xiǎn)外匯資金的運(yùn)用可以從一定程度上減少匯率損失。因此，保險(xiǎn)公司和監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)共同努力，擴(kuò)大外匯資金運(yùn)用規(guī)模，實(shí)現(xiàn)外匯資金有效益的流動(dòng)，以收益沖抵匯率風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的損失。
3.提高保險(xiǎn)外匯資金投資績(jī)效
即使在人民幣存在預(yù)期升值的情況下，選擇適當(dāng)?shù)耐顿Y渠道、提高保險(xiǎn)外匯資金的投資績(jī)效依然有可能抵消匯兌損失的影響。根據(jù)《保險(xiǎn)外匯資金境外運(yùn)用管理暫行辦法》及實(shí)施細(xì)則的規(guī)定，保險(xiǎn)公司的外匯資金可投資于銀行存款、外國(guó)債券、銀行票據(jù)、大額可轉(zhuǎn)讓存單以及中國(guó)企業(yè)海外上市股票等投資工具。但目前，保險(xiǎn)外匯資金的投資領(lǐng)域主要集中在境內(nèi)銀行存款，投資品種比較單一，收益局限性較大。因此，保險(xiǎn)公司應(yīng)拓展外匯資金的投資渠道，優(yōu)化投資組合，以提高外匯資金的投資收益，減弱匯率風(fēng)險(xiǎn)的消極影響。
4.充分利用專(zhuān)業(yè)投資管理公司
根據(jù)規(guī)定，保險(xiǎn)外匯資金的境外運(yùn)用應(yīng)該實(shí)行托管制，并委托境內(nèi)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司或境外專(zhuān)業(yè)投資管理機(jī)構(gòu)管理。同時(shí)，由于各保險(xiǎn)公司單獨(dú)進(jìn)行外匯資金投資的成本較高，因此可以選擇委托資產(chǎn)管理公司投資的方式，通過(guò)外匯資金投資專(zhuān)業(yè)化來(lái)提高投資績(jī)效、降低匯率風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的損失。
(四)使用金融產(chǎn)品交易
管理匯率風(fēng)險(xiǎn)是保險(xiǎn)公司面臨的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，這有賴(lài)于金融衍生品市場(chǎng)的完善，尤其是外匯衍生品的豐富。對(duì)遠(yuǎn)期、掉期業(yè)務(wù)等金融工具的有效使用有助于保險(xiǎn)公司防范匯率風(fēng)險(xiǎn)。由于目前市場(chǎng)上缺乏人民幣匯率衍生工具，所以，通過(guò)資金管理的方式，即資產(chǎn)負(fù)債方式來(lái)管理匯率風(fēng)險(xiǎn)比較適合保險(xiǎn)公司。保險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)逐步放寬避險(xiǎn)工具的使用，切實(shí)做好對(duì)沖方面的制度安排，并取消對(duì)保險(xiǎn)資金投資金融衍生品部分限制，以便保險(xiǎn)公司能夠更好地規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。
(五)合理配置外匯資產(chǎn)幣種
由于外匯市場(chǎng)上，各外匯對(duì)人民幣的匯率波動(dòng)情況不一樣，為分散外匯波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，可以考慮對(duì)外匯資產(chǎn)的幣種及相應(yīng)的持有量進(jìn)行調(diào)整，使一幣種外匯資產(chǎn)升值所帶來(lái)的影響與另一幣種外匯資產(chǎn)貶值所帶來(lái)的影響產(chǎn)生抵消效應(yīng)，從而從一定程度上緩解匯率風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的保值增值。例如，在當(dāng)前時(shí)期內(nèi)，根據(jù)匯率走勢(shì)，可以適當(dāng)減少美元資產(chǎn)持有量、增加歐元資產(chǎn)持有量。但是，由于各外幣之間以及外幣與人民幣之間存在多重關(guān)系，影響匯率波動(dòng)的因素增多、也更加復(fù)雜，所面臨的風(fēng)險(xiǎn)也相對(duì)較大，因此，現(xiàn)階段不宜過(guò)多進(jìn)行外幣間的對(duì)沖。
關(guān)鍵詞創(chuàng)業(yè)投資保險(xiǎn)制度創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)
一、引言
一般意義上講，保險(xiǎn)是指投保人根據(jù)合同的約定向保險(xiǎn)公司支付保費(fèi)，保險(xiǎn)公司對(duì)于合同約定的可能發(fā)生的事故因其發(fā)生而造成的財(cái)產(chǎn)損失承擔(dān)賠償保險(xiǎn)金的責(zé)任，或當(dāng)被保險(xiǎn)人死亡、傷殘和達(dá)到合同約定的年齡、期限時(shí)承擔(dān)給付保險(xiǎn)金責(zé)任的商業(yè)保險(xiǎn)行為。保險(xiǎn)作為一種補(bǔ)償措施，旨在使被保險(xiǎn)人能以確定的小額成本(保險(xiǎn)費(fèi))來(lái)補(bǔ)償大額不確定的損失，最高補(bǔ)償金額以保險(xiǎn)金額為限。創(chuàng)業(yè)投資保險(xiǎn)制度是專(zhuān)門(mén)為創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)和創(chuàng)業(yè)企業(yè)而開(kāi)辦的保險(xiǎn)制度，它相對(duì)于一般商業(yè)保險(xiǎn)具有專(zhuān)業(yè)性強(qiáng)、技術(shù)要求高、風(fēng)險(xiǎn)大的特點(diǎn)。創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目的承擔(dān)主體不發(fā)生變化，仍是原來(lái)的企業(yè)，但風(fēng)險(xiǎn)損失的承擔(dān)主體發(fā)生了變化，當(dāng)技術(shù)創(chuàng)新項(xiàng)目失敗時(shí)，保險(xiǎn)公司將承擔(dān)部分損失，即保險(xiǎn)公司成了技術(shù)創(chuàng)新的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的承擔(dān)主體之一。
二、創(chuàng)業(yè)投資保險(xiǎn)的可行性分析
這里討論創(chuàng)業(yè)投資基金的保險(xiǎn)情況。我們假定風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避性的創(chuàng)業(yè)投資基金對(duì)每個(gè)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的投資額均相等，為W；投資發(fā)生失敗的可能性為p，面臨損失L的可能性；保險(xiǎn)費(fèi)率為r，即需要支付rk的保險(xiǎn)費(fèi)來(lái)購(gòu)買(mǎi)最高賠償額為k的保險(xiǎn)單。
對(duì)于創(chuàng)業(yè)投資基金參加保險(xiǎn)后，當(dāng)投資成功時(shí)的狀態(tài)下，其投資額變化為：
U1＝W-rk
當(dāng)投資失敗時(shí)的狀態(tài)下，保險(xiǎn)公司將支付金額為k的賠償給創(chuàng)業(yè)投資基金，其投資額變化為：
U2＝W-L-rk+k
對(duì)于一個(gè)作為風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避型的創(chuàng)業(yè)投資基金而言，其重要的特征就是，在相同的期望值或預(yù)期收益下，風(fēng)險(xiǎn)越小，效用水平越高。作為投保人的創(chuàng)業(yè)投資基金的預(yù)期效用為：
E(U)=(1-p)×U1+pU2
=(1-p)×(W-rk)+p×(W-L-rk+k)
＝W-pL+k(p-r)
若p＝r，則E(U)＝W-pL，因此，在這種情形下，期望值是既定的，與投保金額k的大小無(wú)關(guān)。而且作為風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)希望把風(fēng)險(xiǎn)降低到最低程度，即創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)在任何一種狀態(tài)下都擁有相同的投資額，也就是沒(méi)有任何風(fēng)險(xiǎn)或不確定性。即：U1=U2或W-rk=W-L-rk+k
可得出k=L，即使說(shuō)在公平費(fèi)率的情況下，規(guī)避型的創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)會(huì)對(duì)失敗時(shí)所遭受的損失進(jìn)行全額保險(xiǎn)。對(duì)于保險(xiǎn)公司來(lái)說(shuō)，假定參加創(chuàng)業(yè)投資保險(xiǎn)的創(chuàng)業(yè)企業(yè)足夠多，為N且相互獨(dú)立，則保險(xiǎn)公司的期望利潤(rùn)：
P=N[p（rk-k）＋（1－p）rk]
=N(r－p)k
當(dāng)r=p時(shí)，保險(xiǎn)公司的利潤(rùn)為0，這個(gè)假設(shè)與現(xiàn)實(shí)并不矛盾，對(duì)于完全競(jìng)爭(zhēng)的保險(xiǎn)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，保險(xiǎn)公司的經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)降低到最低限度，即為0。世界上規(guī)模發(fā)達(dá)、業(yè)務(wù)廣、跨地區(qū)多的保險(xiǎn)公司所提供的保險(xiǎn)費(fèi)率都十分接近“公平”費(fèi)率，因?yàn)榇蠊靖菀鬃龅椒稚L(fēng)險(xiǎn)，收取“公平”費(fèi)率就足以應(yīng)付賠償支出。
當(dāng)r=p時(shí)，創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)和保險(xiǎn)公司的預(yù)期效用都達(dá)到均衡，這說(shuō)明設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資保險(xiǎn)在實(shí)際操作中是完全可行的。當(dāng)然在上述討論中，是以許多參加保險(xiǎn)的創(chuàng)業(yè)投資基金和創(chuàng)業(yè)企業(yè)基礎(chǔ)、投保人與保險(xiǎn)公司的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)是相互獨(dú)立的，而且創(chuàng)業(yè)投資保險(xiǎn)市場(chǎng)的有效運(yùn)行是以不存在道德風(fēng)險(xiǎn)為前提的。
三、創(chuàng)業(yè)投資保險(xiǎn)的意義
創(chuàng)業(yè)投資保險(xiǎn)制度是專(zhuān)門(mén)為創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)和創(chuàng)業(yè)企業(yè)而開(kāi)辦的保險(xiǎn)制度，對(duì)于創(chuàng)業(yè)投資業(yè)還處于起步階段的我國(guó)來(lái)說(shuō)，建立創(chuàng)業(yè)投資保險(xiǎn)制度具有重要的意義和作用。
3.1創(chuàng)業(yè)投資保險(xiǎn)是創(chuàng)業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)的重要手段之一
每個(gè)創(chuàng)業(yè)企業(yè)或創(chuàng)業(yè)投資基金通過(guò)保險(xiǎn)公司將自己的風(fēng)險(xiǎn)分散到相關(guān)投資人的身上，從而將自己的風(fēng)險(xiǎn)降低到最低限度，即通過(guò)支付一定的保險(xiǎn)費(fèi)用，創(chuàng)業(yè)投資基金和創(chuàng)業(yè)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)可以在某種程度上進(jìn)行轉(zhuǎn)嫁。當(dāng)某個(gè)創(chuàng)業(yè)投資經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的破產(chǎn)確實(shí)無(wú)法挽回時(shí)，創(chuàng)業(yè)投資保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)可對(duì)其資產(chǎn)、債務(wù)進(jìn)行清理，并對(duì)其投資者按有關(guān)規(guī)定給予補(bǔ)償，保險(xiǎn)的經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償職能可承擔(dān)投資者的部分損失。
3.2有利于引導(dǎo)民間創(chuàng)業(yè)資本的進(jìn)入，擴(kuò)大資金的來(lái)源渠道，給予必要的金融支持
創(chuàng)業(yè)投資保險(xiǎn)可以在一定程度上承擔(dān)創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)和創(chuàng)業(yè)企業(yè)的部分風(fēng)險(xiǎn)，保護(hù)了投資者的利益，增加了投資者的預(yù)期。這樣不僅僅可以吸引民間創(chuàng)業(yè)資本加入到創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域，而且創(chuàng)業(yè)投資保險(xiǎn)的正常經(jīng)營(yíng)和對(duì)創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)的評(píng)價(jià)、監(jiān)督等作用可以為將來(lái)保險(xiǎn)資金大舉進(jìn)入創(chuàng)業(yè)投資做好準(zhǔn)備。
3.3監(jiān)督作用
創(chuàng)業(yè)投資保險(xiǎn)基金作為專(zhuān)業(yè)化的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)，監(jiān)督作用包括兩方面：一是在事前一般要對(duì)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)和創(chuàng)業(yè)企業(yè)這些投保人所提供的各種資料進(jìn)行詳細(xì)且認(rèn)真的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)，從而做出合理的預(yù)期，減少投保人和保險(xiǎn)公司之間的信息不對(duì)稱(chēng)。二是一般要求各創(chuàng)業(yè)投資經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)定期向創(chuàng)業(yè)投資保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)提交各種財(cái)務(wù)報(bào)表和經(jīng)營(yíng)報(bào)告，隨時(shí)接受創(chuàng)業(yè)投資保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)對(duì)其經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)狀況的調(diào)查和評(píng)估。以便創(chuàng)業(yè)投資保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)及時(shí)了解投保人的經(jīng)營(yíng)管理狀況，及時(shí)發(fā)現(xiàn)問(wèn)題，從而更好地實(shí)施監(jiān)督和管理，減少投保人的道德風(fēng)險(xiǎn)。其監(jiān)督作用可以扶持創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)和創(chuàng)業(yè)企業(yè)走上正軌，促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資健康、快速、穩(wěn)步地發(fā)展。
四、關(guān)于我國(guó)建立創(chuàng)業(yè)投資保險(xiǎn)制度的一些思考
4.1加強(qiáng)創(chuàng)業(yè)投資保險(xiǎn)制度方面政策引導(dǎo)與法律規(guī)范的構(gòu)建
目前國(guó)家有關(guān)部門(mén)雖對(duì)創(chuàng)業(yè)投資比較重視，但宏觀扶植和引導(dǎo)缺位；中國(guó)人民保險(xiǎn)公司雖制定有“技術(shù)交易保險(xiǎn)條例”，但框架過(guò)粗、內(nèi)容不系統(tǒng)，基層部門(mén)無(wú)法具體操作，而且屬于引導(dǎo)性質(zhì)的，具體操作條款還很缺乏；同時(shí)缺乏激勵(lì)性、扶植性的政策，保險(xiǎn)部門(mén)的積極性并不強(qiáng)，大多是迫于地方政府的要求而不得已為之，因而缺乏主動(dòng)性；地方上的創(chuàng)業(yè)投資保險(xiǎn)主要還處于摸索狀態(tài)，缺乏理論指導(dǎo)、操作標(biāo)準(zhǔn)和科學(xué)合理的計(jì)算方法。所以應(yīng)對(duì)創(chuàng)業(yè)投資保險(xiǎn)問(wèn)題進(jìn)行深入調(diào)研論證，制訂創(chuàng)業(yè)投資保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃、制訂有關(guān)激勵(lì)措施和具體操作條例級(jí)法律、法規(guī)，使創(chuàng)業(yè)投資保險(xiǎn)向有序、有效的方向發(fā)展。
4.2在設(shè)立專(zhuān)門(mén)創(chuàng)業(yè)投資保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)方面，應(yīng)遵循風(fēng)險(xiǎn)合理分擔(dān)原則
創(chuàng)業(yè)投資保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的設(shè)立不外乎有：一是在保險(xiǎn)公司內(nèi)部設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資保險(xiǎn)部門(mén)；二是國(guó)家出資設(shè)立政策性的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)；三是由各個(gè)創(chuàng)業(yè)投資主體通過(guò)創(chuàng)業(yè)投資協(xié)會(huì)設(shè)立的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)，帶有民營(yíng)性質(zhì)。對(duì)創(chuàng)業(yè)投資保險(xiǎn)基金而言，要妥善地管理、注意安全性，備好合理的準(zhǔn)備金，以滿(mǎn)足保險(xiǎn)公司支出的隨時(shí)性。也就是說(shuō)，該基金的管理應(yīng)當(dāng)以安全性、流動(dòng)性為首要目標(biāo)，不允許進(jìn)行任何形式的高風(fēng)險(xiǎn)、低流動(dòng)性的投資。創(chuàng)業(yè)投資保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)可以考慮用以下兩種保險(xiǎn)資金的運(yùn)作方式：一是存款于國(guó)有銀行；二是可將部分資金投資于風(fēng)險(xiǎn)程度低、流動(dòng)性強(qiáng)的國(guó)家債券。一般不允許基金被用于股票、公司債券、房地產(chǎn)或者期貨、期權(quán)、互換等衍生金融工具的投資。
4.3在保險(xiǎn)基金運(yùn)作管理方面
（1）明確創(chuàng)業(yè)投資保險(xiǎn)公司的可保種類(lèi)、投保額及清償標(biāo)準(zhǔn)。保險(xiǎn)業(yè)作為經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的特殊行業(yè)，必須不斷調(diào)整、更新和充實(shí)自己以面對(duì)科技發(fā)展所帶來(lái)的各種新的風(fēng)險(xiǎn)，提供相應(yīng)的保險(xiǎn)險(xiǎn)種以滿(mǎn)足社會(huì)及公眾的需求。所以對(duì)于創(chuàng)業(yè)投資保險(xiǎn)的特殊性和復(fù)雜性，保險(xiǎn)業(yè)在計(jì)劃設(shè)計(jì)相關(guān)保險(xiǎn)產(chǎn)品時(shí)應(yīng)充分考慮各方面因素，謹(jǐn)慎從事。特別是要對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分類(lèi)，確定何種風(fēng)險(xiǎn)可以承保，何種風(fēng)險(xiǎn)在現(xiàn)階段應(yīng)當(dāng)剔除，何種風(fēng)險(xiǎn)根本不屬于保險(xiǎn)范疇。
（2）加強(qiáng)對(duì)創(chuàng)業(yè)投資保險(xiǎn)的宣傳，使創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)充分認(rèn)識(shí)科技保險(xiǎn)的重要性，而且保險(xiǎn)并不是萬(wàn)能的，有些風(fēng)險(xiǎn)將只能由風(fēng)險(xiǎn)單位自己去承擔(dān)，各企業(yè)和相關(guān)單位都應(yīng)將自己所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行嚴(yán)格管理，并確定一旦發(fā)生事故以后的應(yīng)急措施和備用方案。這樣使得各個(gè)主體積極參與創(chuàng)業(yè)投資保險(xiǎn)，主動(dòng)防范風(fēng)險(xiǎn)。
（3）大力培養(yǎng)高素質(zhì)的創(chuàng)業(yè)投資保險(xiǎn)業(yè)務(wù)人才。
4.4擴(kuò)展創(chuàng)業(yè)投資保險(xiǎn)的險(xiǎn)種
除了已進(jìn)行的創(chuàng)業(yè)投資保險(xiǎn)險(xiǎn)種外，保險(xiǎn)公司應(yīng)積極探索新的創(chuàng)業(yè)投資保險(xiǎn)領(lǐng)域。如科技人員的待業(yè)保險(xiǎn)；科技人員專(zhuān)門(mén)的特種人身保險(xiǎn)和社會(huì)保險(xiǎn)等；對(duì)有突出貢獻(xiàn)的專(zhuān)家提供特種人壽保險(xiǎn)；對(duì)歸國(guó)留學(xué)人員提供專(zhuān)門(mén)保險(xiǎn)等。
4.5建立科技風(fēng)險(xiǎn)分?jǐn)倷C(jī)制
由于創(chuàng)業(yè)投資保險(xiǎn)業(yè)務(wù)涉及到保險(xiǎn)部門(mén)、創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)、創(chuàng)業(yè)企業(yè)和科技管理部門(mén)，因此，政府應(yīng)進(jìn)行協(xié)調(diào)組織，使這些部門(mén)相互配合、相互支持，形成良性的科技風(fēng)險(xiǎn)分?jǐn)倷C(jī)制，促進(jìn)科技保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的發(fā)展，提供一個(gè)信息交流的平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)信息共享，減少信息不對(duì)稱(chēng)現(xiàn)象。
4.6積極開(kāi)展有關(guān)創(chuàng)業(yè)投資與創(chuàng)業(yè)投資保險(xiǎn)方面的理論方法研究
創(chuàng)業(yè)投資協(xié)會(huì)作為一個(gè)交流的平臺(tái)，不僅僅可以科學(xué)合理地確定有關(guān)保險(xiǎn)費(fèi)率、賠償標(biāo)準(zhǔn)、責(zé)任認(rèn)定、技術(shù)鑒別、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的標(biāo)準(zhǔn)與辦法，而且可以培訓(xùn)創(chuàng)業(yè)投資及創(chuàng)業(yè)投資保險(xiǎn)從業(yè)人員，向社會(huì)宣傳創(chuàng)業(yè)投資及創(chuàng)業(yè)投資保險(xiǎn)知識(shí)，使更多高素質(zhì)的人投入創(chuàng)業(yè)投資隊(duì)伍，促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資業(yè)的發(fā)展。
五、結(jié)論
通過(guò)以上分析，創(chuàng)業(yè)投資通過(guò)利益均沾、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)機(jī)制而實(shí)現(xiàn)創(chuàng)業(yè)投資高風(fēng)險(xiǎn)再一次風(fēng)險(xiǎn)的分擔(dān)，因此，創(chuàng)業(yè)投資保險(xiǎn)是保險(xiǎn)向深度發(fā)展的一種模式。保險(xiǎn)公司參與創(chuàng)業(yè)投資有著得天獨(dú)厚的條件，并可實(shí)現(xiàn)創(chuàng)業(yè)企業(yè)或項(xiàng)目的普通保險(xiǎn)與創(chuàng)業(yè)投資的結(jié)合。當(dāng)然，創(chuàng)業(yè)企業(yè)所帶來(lái)的某些風(fēng)險(xiǎn)具有廣泛的社會(huì)性，單純依靠保險(xiǎn)的經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償職能則有些杯水車(chē)薪，而且也會(huì)嚴(yán)重影響保險(xiǎn)人的償付能力及經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)定性。隨著我國(guó)創(chuàng)業(yè)投資業(yè)的發(fā)展，創(chuàng)業(yè)投資和高新技術(shù)領(lǐng)域的經(jīng)營(yíng)將更加規(guī)范，與之相關(guān)的創(chuàng)業(yè)投資保險(xiǎn)制度將隨之建立并不斷完善，其經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償職能和社會(huì)穩(wěn)定器的作用將得到充分發(fā)揮，進(jìn)而促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資業(yè)和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化的穩(wěn)步發(fā)展。
參考文獻(xiàn)
1黃亞均，郁義鴻.微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)[M].北京：高等教育出版社，2002
