時間：2023-06-06 09:33:53
開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇外匯交易報告，希望這些內容能成為您創作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進步。
關鍵詞：國際金融外匯市場啟示
隨著全球經濟一體化的發展，各國間的金融系統越來越密切，國際外匯市場成為全球金融市場中最活躍、最開放的組成部分，在開放經濟的背景下，包括新興國家在內的眾多發展中國家，外匯市場自身在傳統交易日趨活躍的同時，不斷創新的交易品種和交易方式，為外匯市場的深入發展注入新的活力。
一、國際外匯市場的最新發展
對國際外匯市場發展現狀及趨勢進行最全面、最權威考察的，是國際清算銀行（BankforInternationalSettlements）每三年進行一次的，對各國中央銀行就外匯市場和衍生品市場發展所進行的調查。根據調查結果，當前國際外匯市場呈現出如下特點。
1、全球外匯日交易量巨大，并呈大幅回升之勢
自1995年以來，全球外匯市場各外匯交易工具的日均交易量都在一萬億美元以上，2004年4月創出20180億美元日均交易量的歷史記錄。除2001年前期相比有所下降外，其他調查年份均呈現增長勢頭，其中尤以2004年增幅較大，比2001年4月的日均12670億美元增長59%。在各交易工具中，貨幣互換的增長幅度最大，從2001年4月的日均70億美元躍升到2004年4月的210億美元，增幅為200%；期權的增長幅度位居其次，增長近一倍。
2、外匯衍生品交易占絕對優勢，即期交易的重要性有所下降。
自1995年以來，衍生品交易一直高于即期交易量，并處于穩步上升之中。衍生品占全部外匯交易量的比重，從1995年4月的58%，上升到2004年的68%，其交易量已達同期即期交易量的兩倍之多。各交易工具中，外匯互換衍生品的交易最活躍，占到全部外匯交易的49%。即期交易的重要性有所下降，但目前其市場地位已趨于穩定，市場比重保持在近三分之一的水平，而且在所有外匯交易工具中，仍居第二的位置。
3、外匯交易對手以報告交易商為主，其他金融機構的地位趨于上升。
在國際外匯市場各交易主體中，報告交易商占據主導地位，這主要是指活躍在外匯市場上的大型商業銀行、投資銀行和證券公司，他們既從事外匯的自營業務，也從事業務，交易通常經由諸如EBS或路透的電子交易系統實現。盡管報告交易商的交易量比重自1995年以來呈下降之勢，但其市場份額均在一半以上，2004年4月為53%。除報告交易商以外的其他金融機構，這主要指小型的商業銀行、投資銀行和政券公司，及各種基金、保險公司、中央銀行等，其市場地位正在穩步上升，交易量比重從1995年4月的20%提高到2004年4月的33%。此外，非金融類最終客戶也占有一定的市場份額，他們主要是公司和政府等，其交易量比重2004年4月為14%。
4、外匯交易主要集中于歐洲和美國，亞洲也占有一定的市場份額。
全球外匯交易的地理分布沒有太大的變化，主要集中在歐洲、美洲和亞洲，交易量最大的前六個國家和地區，其交易量合計占全球的比重自1995年以來，一直穩定在72%左右，2004年4月該數據為73.1%。全球四大外匯交易中心的地位十分穩固，分別為倫敦、紐約、東京和新加坡。
5、外匯交易的集中化程度不斷提高，大銀行的市場地位越來越強。
外匯交易的機構分布呈現集中化的趨勢，少數大銀行的市場份額在不斷提升，這可以通過各個國家和地區中，擁有市場75%份額的銀行家數呈不斷下降趨勢中看出。例如，在英國，占有市場75%份額的銀行個數，從1998年的24家，減少到2004年的16家；美國同期的銀行家數則由20家減少到11家；香港的集中化趨勢更明顯，由1998年的26家降到2004年的11家；德國的集中化程度可稱得上最高，2004年4家銀行壟斷了國內75%的外匯交易，而1995年的數字是10家銀行
二、對上海外匯市場發展的啟示
以上對國際外匯市場的考察，為我們準確把握國際外匯市場的發展過程及趨勢，提供了有價值的信息。上海的發展目標是建成國際金融中心，外匯是市場應該是其中不可缺少的重要組成部分。雖然目前人民幣還不是自由兌換貨幣，我國外匯市場的完全開放與上海成為完全自由的國際外匯市場尚有待一定時日，但浦東政府應該積極利用綜合改革試點的有利時機，大力進行金融生態環境的改造，為未來建成開放型的外匯市場準備條件。為此，我們提出以下政策建議。
（一）外匯市場建設是一項政策性很強的工程，政府在市場發展初期的推動作用十分重要，政府應在其中積極發揮主導作用。需要注意的是，我國外匯市場發展是一個與人民幣自由兌換進程協調一致的循環漸進過程，應積極、穩健、妥善地推進。
（二）積極準備條件支持推出外匯衍生產品。美國芝加哥商業交易所（CME）在上世紀70年代初國際固定匯率體系崩潰之際，于1972年率先進行外匯期貨交易，成為國際衍生品交易所的領頭羊。我國目前僅有外匯遠期衍生品種，這顯然不能適應人民幣匯率不斷市場化的發展趨勢，上海應充分發揮中國外匯交易中心自身的優勢，適時推出其他外匯衍生品，培育出我們自己的、能與國際同行競爭的衍生品交易所。
（三）引入更多實力雄厚的外資金融機構入駐上海。實力雄厚的外資金融機構，是國際外匯市場上的活躍份子，將其引入上海，則上海的外匯資金來源與對外聯系網絡將擴大，這對活躍上海的外匯交易十分有利。
（四）增加金融機構類型，為市場提供更多服務。國際外匯市場上，非銀行金融機構的市場地位呈上升趨勢。我國也應積極引入更多其他類型的金融機構進入外匯市場，并可考慮設立新型的專業性金融機構，目前首先可作的是，盡早推出中外合資的貨幣經濟公司，利用國際著名貨幣經濟公司的管理經驗與服務手段，為金融機構的外匯買賣等業務提供世界一流的中介服務。
（五）加快國內金融機構運行機制改革，增強其市場競爭力。國內金融機構在開放過程中競爭力的提高，對我國金融命脈的掌控意義重大，應該充分利用上海有利的經濟、金融環境，加快國內金融機構的股份制改造與公司治理，使上海的金融機構能成為全國金融機構的排頭兵，并著力培育幾個能與國際同行抗衡的中堅力量，應對國際市場上不斷兼并、強者恒強的競爭勢態。
（六）加強上海在國內貿易口岸中的地位，把上海建成國際貿易中心。貿易往來與資金往來相輔相成，國際貿易的活躍必然帶來大量的資金交易及與之配套的服務系統。我國目前已躋身世界貿易大國之列，上海應成為中國國際貿易的重要口岸，以發揮國際貿易對國際金融發展的帶動作用，這在我國目前實現資本管制的背景下，意義尤其顯得重要。
關鍵詞：國際金融；實踐教學；外匯交易
中圖分類號：G642.0 文獻標識碼：B 文章編號：1008-4428（2016）04-115-02
一、國際金融學課程的教學特點
國際金融課程通常是針對商學院本科生設置的專業課，涉及非常廣泛，是一門綜合性比較強的課程，課程教學強調的是在理解理論知識的基礎上應用經濟學的分析方法來解釋國際金融市場的種種現象，并能夠注重國際金融理論在實踐中的運用，總的來說國際金融學具備以下特點。
（一）知識點覆蓋面廣
本課程主要內容包括國際金融學的基本概念、基本理論和基礎知識，通過學習使學生掌握國際收支、匯率等基本理論，了解國際儲備的構成及管理方法，學會幾類主要的外匯交易，并熟悉國際金融市場運作方式及國際資本流動規律，最終學會用所學原理與方法分析各種國際金融問題，同時為進一步學習和深入研究其他后續課程奠定必要的理論基礎。
（二）與實際聯系緊密，內容更新快
隨著世界經濟一體化、金融一體化的發展，國家與國家之間的來往越來越多，他們之間的關系也是不斷發生著變化，而這些變化又會引起國際金融市場的動蕩。而國際金融學的課程內容也必然隨著國際形勢及國際金融市場變化而不斷更新，及時地結合新情況和新問題進行教學改革。最典型的例子是2008年以來的次貸危機和隨之而來的歐債危機，它們對世界經濟造成的影響是廣泛而深刻的，因此深入研究其形成原因及預防機制是非常重要的，這也就成為國際金融課程中要研究的新內容。所以國際金融學課程教學需要不斷地融入新事件、新理論，只有這樣才能使教學與實際經濟活動不脫節。
二、實踐教學作為國際金融學輔助教學的重要性
國際金融學所包含的國際金融活動很大程度上都與匯率有密切的關系，而經濟主體，不管是個人、企業還是國家都會進行外匯交易活動等。而已有的國際金融等課程更多的是闡述外匯交易等實踐課程的理論基礎，而缺乏系統的實踐教學。實踐教學的總體目標是使學生能夠增強國際金融實踐操作能力，具體目標是要求學生不但能夠掌握外匯交易的基本理論知識，了解外匯交易的方法、風險的分析和控制，也要能夠解讀外匯行情、利用分析軟件對外匯走勢作出合理判斷，并順利實現外匯買賣的即時與委托交易的模擬操作。目前國內僅有部分高校開展了國際金融實踐教學，而多數高校還是純理論教學，這樣導致學生僅對外匯交易的理論內容有所涉及但沒有系統的外匯交易應用方面的學習，因此動手能力較差。因此加強實踐教學能夠深化學生在《證券投資學》等專業課程中學到的投資的基本概念，深化學生國際金融學理論教學中學到的匯率變動的基本概念和得到交易的基本程序與方法，通過外匯模擬交易的具體操作，使學生深入理解與掌握金融交易實務中所涉及的基本概念與常用詞匯，把握各類金融外匯交易的基本特點與交易常識，進而更好地將國際金融學知識內化成自己的知識儲備，這就是教學的最終目的。
三、國際金融學教學設計形式多樣化
（一）理論教學
國際金融學具有較強的理論性，其中涉及的匯率理論、國際收支理論等需要有很強的理論基礎才能夠掌握，所以首先加強對學生的理論教學，只有在理論已經充分吸收的基礎上才能更好地實現不同的實訓形式。教師應該有效地結合自身已有的知識整合相關理論，選擇板書、多媒體等教學工具，詳盡地闡釋理論，并且及時關注課堂學生反饋情況，通過課堂小組討論等形式更好地與學生互動，從而讓他們更牢固地掌握理論知識，為后續實訓奠定堅實的基礎。
（二）金融實驗室軟件模擬
為了更好地進行實踐教學，仿真現實經濟情況進行外匯模擬教學是最佳的教學方式，因此學校建立金融實驗室并安裝相關外匯交易軟件是必不可少的。通過實訓講解每次實訓的主要內容，不同實訓內容的注意事項及可能遇到問題的解決方法，使學生對即將要進行的實訓有清晰的了解，以便更好地完成實訓內容。在外匯實訓的現場指導中設定具體交易環節，讓學生扮演不同角色進行練習。外匯交易相對復雜，學生在使用過程中可能遇到多種不同的問題，現場指導能夠及時解決問題，并將常見問題記錄，以后補充在實訓報告中供學生參考。這樣的仿真模擬交易才真正做到了學生參與其中，感受國際金融市場瞬息萬變的事實對世界經濟產生的影響，尤其是對手上的虛擬貨幣造成的影響。只有經歷過才能更加理解國際金融市場學習的重要性。
（三）建立實訓基地
作為學生很少有機會到銀行、證券公司和外貿公司等參加實踐活動，而這是學生了解金融機構和外貿企業的業務流程和外匯交易特點的重要途徑。事實上是銀行、證券公司幾乎不需要本科生進行外匯交易相關的實習，所以高校如果能夠聯系大型外貿公司的資本運作部門建立實訓基地，應該說是對在校仿真模擬實訓之后的一個最好的補充。目前這方面對各學校來說實施都比較難，但是也有不少高校在這方面做出了努力并取得一些實訓基地的機會。另外還有個解決路徑就是學生利用假期回老家的相關公司進行外匯交易方面的實習，通過家鄉的關系網適當地尋找這樣的機會也是不錯的方法。
（四）開展專業講座
除了豐富的課堂理論教學、新鮮的外匯交易實踐教學以外，高校在國際金融學教學過程中適時地邀請外匯交易方面的專家進行講座能夠更好地激發學生的學習熱情。外匯交易專家應該是從事多年的實際外匯交易，有豐富的實戰經驗，通過講座為學生講解近年來外匯市場的發展比枯燥的課本描述歷史發展更容易讓人記憶猶新。尤其重要的是真正的外匯交易中會遇到各種各樣突然性的事件等的應急處理辦法等，這些知識是教師經驗欠缺的重要部分，因此通過專業講座的形式給學生帶來耳目一新的一堂課。
（五）課后多渠道溝通
現在的90后學生的自我意識、自我表現力都比較強，這就需要給他們提供可以釋放自己、施展自己才華的平臺，他們也非常需要教師的認可。而這就需要教師在教學中不能僅僅局限于課堂，更要在課余時間跟學生有充分的交流互動。所以課后學生利用網絡在宿舍學習，教師采用視頻會議或郵件聯系的方式與學生溝通，并采用分組討論的方式對已經學的理論和做的外匯實踐進行總結，真正做到吸收消化知識。
四、結論
通過分析我們知道要想實現國際金融學比較好的教學效果應該從以上幾方面努力，不斷創新教學形式，鼓勵授課教師進行課程設計的創新。但在實現以上教學形式創新的過程中也有需要進一步改進的地方。
（一）加強校企合作
正如以上提到的實訓基地建設的困難，作為實訓基地本身能夠加強教學效果，所以如果能夠以學校為平臺和企業簽訂合作協議應該是比較好的方法，當然在此過程中授課教師也應該能夠想到為企業服務的措施從而使得校企獲得雙贏才能夠長期合作下去。
（二）加強教師的業務能力
很多教師本身理論基礎非常扎實，也能夠進行虛擬的外匯交易等實踐，但仍然缺乏真正的實踐。兩者最大的差別就是心理因素的影響在兩種情況下有可能做出截然相反的投資決策，因此授課教師加強實踐操作非常重要，這種可以通過去公司實習也可以通過自行開戶進行外匯交易的方式。
參考文獻：
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外匯市場（Foreign Exchange Market，FEM）是指經營外幣和以外幣計價的票據等有價證券買賣的市場，是金融市場的主要組成部分。外匯市場的職能主要表現在以下三個方面。
（一）實現購買力的國際轉移
國際貿易和國際資金融通至少涉及到兩種貨幣，而不同的貨幣對不同的國家形成購買力，這就要求將本國貨幣兌換成外幣來清理債權債務關系，使購買行為得以實現，而這種兌換就是在外匯市場上進行的。
（二）提供資金融通
外匯市場向國際間的交易者提供了資金融通的便利。外匯的存貸款業務集中了各國的社會閑置資金，從而能夠調劑余缺，加快資本周轉。（三）提供外匯保值和投機的市場機制在金本位和固定匯率制下，外匯匯率基本上是平穩的，因而就不會形成外匯保值和投機的需要及可能。而浮動匯率下，外匯市場的功能得到了進一步的發展，外匯市場的存在既為套期保值者提供了規避外匯風險的場所，又為投機者提供了承擔風險、獲取利潤的機會。
二、我國外匯市場發展過程中存在的問題
（一）外匯市場不穩定
目前外匯指定銀行的交易員必須進入中國外匯交易中心進行外匯買賣，銀行間市場具有集中、有形的特征。這種市場形態常見中央銀行居絕對主導地位，采用競價交易的外匯市場。隨著市場規模的擴大，集中交易的問題將越來越突出，如交易場所的建設和維護需要耗費大量的人力、物力，其容量越來越難以滿足日益增加的交易主體的需要等。與集中交易相對應，中國外匯交易中心實行本外幣的集中清算，承擔清算風險。隨著未來人民幣可兌換程度提高和人民幣在走向浮動匯率制以后交易主體及其外匯頭寸都將迅速增多，一些實力較弱的交易主體可能因信用風險、匯率風險等陷入危機。此外，由于中國外匯交易中心是人民銀行的一個事業單位，由該中心承擔清算風險，實際上就是由中國人民銀行承擔風險，這導致市場參與者普遍缺乏風險約束，可能進行大量的高風險交易。其結果，中國外匯交易中心和整個市場的穩定都可能受到很大的沖擊。
（二）外匯市場風險大
從現行市場運作情況看，銀行間外匯市場的風險主要來源于以下幾個方面：一是市場運作體制不健全，使企業和銀行都喪失了防范市場風險特別是匯率風險的意識的能力，同時外匯市場也沒有為企業和居民提供防范匯率風險的手段。這使得市場抵御風險的能力大大降低，誘發匯率系境性風險。二是集中清算方式可能引起的資金清算風險。隨著市場容量擴大特別是我國經濟容量及經濟復雜程度的增加，外匯市場可能出現的潛在風險也在增加，由于市場自律機構不完善，參與者仍沒有完全自行承擔資金清算風險。
（三）市場監管不完善
在銀行間外匯市場建設初期，確立了市場運作體系、調控體系與管理體系三權分立的格局，這種分工原則在實際執行過程中導致諸多不便。動作系統的中心──中國外匯交易中心設在上海，并對分中心實行業務領導，監管當局因此無法監測到整體市場的運作，也不能監測到交易中心為其自身利益對分中心及交易系統而采取的不合規行為，監管顯得鞭長。而外管局目前的監管手段僅憑事后報告制度，而不能做到事先防范。同樣，央行的操作也游離于制度政策目標的管理部門以外，操作部門由于缺乏對宏觀經濟運行的整體分析與把握，缺乏管理部門具體指標要求與判斷，操作易帶盲目性，而管理部門的意圖可能也得不到有效實施。
三、外匯市場在我國的發展及對策
（一）建立符合國際規范的外匯市場
建立符合國際規范的外匯市場已成為當前中國外匯市場改革的主攻方向：一是在交易性質上實現向現代市場形態的金融性外匯市場轉變，完善市場組織體系，其中以外匯銀行、企業為市場交易主體，實行競價交易，中央銀行退出交易主置，中國人民銀行宣布，自 2012 年 4 月 16 日起，銀行間即期外匯市場人民幣兌美元交易價浮動幅度由 5‰擴大至 1%，即每日銀行間即期外匯市場人民幣兌美元的交易價可在外匯交易中心對外公布的當日人民幣兌美元中間價上下 1%的幅度內浮動，這是增強匯率彈性的重要制度改進。二是取消強制性銀行結匯制，為企業真正參與市場交易掃清障礙。2008 年，修訂后的《外匯管理條例》明確企業和個人可以按規定保留外匯或者將外匯賣給銀行，可以看出在這方面我們已經做出了實質性的改變。
外匯管理即外匯管制，是國家為改善本國收支和穩定本國貨幣匯率，防止資金外流或流入，授權中央銀行或外幣管理機構使用限制性措施來穩定外匯買賣和國際結算的管理性工作。中國的外匯管理體制以改革開放為轉折點開始由高度集中的外匯管理體制轉向與社會主義市場經濟相適應的管理體制，然而，目前我國的外匯管理體制應存在一些問題，需要進一步改革。
1.中國外匯管理體制存在的問題
1.1 外匯市場外匯交易主體過于集中
報告交易商即外匯市場上比較活躍的大型商業銀行、投資銀行以及證券公司，在國際外匯市場各交易主體中占據著主導地位，這些交易商一般通過電子交易系統同時從事自營業務和業務。自1995年以來，隨著其他小型商業銀行、證券公司以及各種基金、中央銀行等非報告交易商的迅速發展，報告交易商所占的市場份額有所下降，但一直保持在一半以上。由此看來，我國的外匯市場交易主體過于集中于報告交易商，市場主體比較單一。出現這種現象的原因主要是中小型金融機構尤其是遠期結售匯市場準入的門檻較高，進入市場的難度大，要求嚴格。從交易額來看，中國外匯交易市場的買賣方高度之中在中國銀行和中國人民銀行兩大銀行，這導致交易價格被嚴格的控制，不利于市場經濟的建設。
1.2外匯市場與其他金融市場缺乏聯系
一個國家要想有活躍的外匯交易市場和穩定的匯率就要有完善的短期貨幣市場做保證。兩貨幣發行國的利率對遠期匯率的升、貶值意義重大。利率和匯率之間存在緊密的聯系，以其為經濟杠桿的貨幣、資本市場也存在著緊密聯系。我國外匯市場和短期貨幣市場、資本市場長期處于隔離狀態是因為我國外匯制度對資本項目的管制較為嚴格，且利率也不依據市場而變化，缺乏市場性的原因。另外，我國外匯市場與其他金融市場隔離較嚴重還體現在人民幣匯率、人民幣利率以及美元利率三者之間相關度極低。
1.3銀行結售匯管理僵化
目前，我國對銀行結售匯業務實行綜合頭寸管理，開辦遠期結售匯業務的分行必須當天將本行發生的遠期結售匯交易與總行平盤，不得持有任何遠期結售匯敞口頭寸。總行在此期間完全承擔匯率風險。在國際貿易順差的環境下，外匯供大于求，這導致銀行總行大量超買，最終造成中央銀行買入外匯，增加通貨膨化的壓力。
1.4外匯管理缺乏創造性
隨著市場經濟的進一步發展，即期交易的重要性有所下降，衍生交易穩步發展，其占據的市場份額越來越大，并長期高于即期交易，成為占主導地位的交易工具。目前，我國金融衍生交易工具還比較少，所占市場份額也較低，外匯市場還是以即期交易為主導。我國目前已經存在的金融衍生工具主要有一下幾種：遠期結售匯交易、掉期交易、外匯衍生品交易以及離岸人民幣五本金交割遠期匯率交易，種類較少，交易方式單調，且使用規模較小。與金融衍生工具相比，目前大多數企業比較傾向于用貿易融資來規避匯率風險。另外，金融衍生工具本應是商業銀行自行創造的，而我國現階段的外匯衍生產品大多是政府設計、推動的，銀行對于外匯衍生產品的積極性不高，只是被動接受，這導致金融衍生產品嚴重缺乏市場性。
1.5外匯管理法規有待完善
我國外匯管理體制建立于計劃經濟向市場經濟轉變時期，受到經濟體制和經濟發展水平的制約，具有一定的局限性和滯后性，缺乏系統性、前瞻性，與國際社會差距較大。許多外匯管理法規缺乏前瞻性，其本身并不是依據市場發展趨勢而制定的，而是問題出現之后為解決問題才出臺的。不能充分反映市場發展趨勢的法規必定會嚴重制約到外匯管理工作的進行。當前，我國外匯管理方面的最高法律、法規是《外匯管理條例》，還沒有真正法律層面上的外匯基本法。并且其他相關外匯法規在制定時并沒有完全遵守《外匯管理條例》，整體看來，我國外匯法律法規比較雜亂，缺乏系統性。
1.6外匯市場供求失衡
由于我國開放的外商投資政策，巨大的市場潛力以及低廉的勞動力市場使得我國越來越成為國際跨國公司、外資企業投資的熱點區域。很多外資企業將生產基地轉移到我國，形成較大的資本凈流入。在外匯短缺時期推行出口導向型經濟發展戰略來鼓勵資本流入、限制資本流出是有利于我國經濟發展的。但是，在經常項目順差形勢下，繼續推行出口導向型經濟發展戰略必然會導致國際收支的自我調節作用的缺失，使人民幣面臨升值的壓力。
2.完善我國外匯管理體制改革的措施
2.1放松管制，均衡管理
在國際經濟發展的新形勢下，加強對資金流進流出的管理具有十分重要的意義。現階段，雖然說我國不應該再以出口為導向的外匯經濟政策為主導，但這并不意味著要對外匯流入施加與外匯流出同樣嚴格的管理。現階段，我國應運用價格手段和行政手段，分階段、分步驟地放寬對于資金流入的控制與管理。對外匯流出限制的寬松要在一定范圍內，把握適當的度，保留適當的限制，避免出現資金大規模外流的情況。在外匯流入方面，要加強對于資本項目的審核和監測，逐步放松對于其的管制力度。通過價格手段調節資金流入的規模，外匯局在存款兌換業務上要嚴格區分開居民與非居民，限制個人結匯、控制預收貨款和短期外債。
2.2 有選擇性地開放資本賬戶
逐步開放資本賬戶是我國經濟轉型的重要途徑。資本賬戶的開放，是國家經濟融入國際社會并與國際接軌的重要體現。然而，國家在資本賬戶完全開放之后就無法退回到資本賬戶未開放之前的狀態。因此，國家在進行資本賬戶開放的政策時，一定要慎重的決策。在我國現階段的外匯管理工作改革中，逐步地推進資本項目的開放，尤其是人民幣資本項目的開放，應該成為外匯管理工作改革的重點。我國在今后的外匯管理改革中要持謹慎、務實的態度，有順序、有步驟地推進外匯管理改革，并積極借鑒國外先進的改革經驗，制定與我國經濟發展狀況相適應的資本賬戶開放政策，使其更好地為我國的金融體制和經濟發展服務。
2.3 改革人民幣匯率機制
2.3.1提高匯率生成機制的市場化程度
我國長期以來實行的是國家持有外匯為主的銀行結匯機制，這種結匯機制對于進一步放寬外匯環境的趨勢是不適宜的。在現階段我國外匯管理改革中要逐步放寬對于外匯持有和使用的政策限制，鼓勵民間企業、機構和個人持有外匯，并使其更多地融入市場，由強行結匯制逐步轉變為意愿結匯制，利用多種外匯交易手段來擴大資金流動效率。
2.3.2通過“中間價”的逐步市場化，引導理性的匯率預期
匯率機制的市場化建設可著力于價格形成，強調市場力量的穩步培育與均衡發展，逐步抑制或減少非市場因素對匯率形成的影響。建議中間價的定價機制更多與前一交易日收盤價掛鉤，將有利于理順價格預期形成機制；在即期和遠期外匯市場，給予市場力量在人民幣匯率價格形成中更大的權重，適度拉長中間價的公布期間，以鼓勵市場化價格發現體系的形成與完善；可適度調整做市商的準入門檻或引入新類型的做市商，從而形成做市商的更加多元化的格局；加強市場參與者的橫向溝通并增強信息透明度，積極培育基于宏觀基本面理性形成的匯率預期。
2.3.3促進國際收支平衡，保持人民幣匯率趨于均衡水平
繼續推進貿易投資便利化，資本項目可兌換改革逐步推出，大力加強異常外匯資金跨境交易的預警與監測，加大對跨境資金交易中的違規違法行為的查處力度。繼續深入開展人民幣跨境貿易的政策配套體系，推廣人民幣在跨境投資領域的運用，如直接投資、跨國企業資金運營、資本市場、境外人民幣債券市場（點心債）等方面。堅決打擊那些利用境內外人民幣、本外幣價差、利差，通過跨境人民幣貿易渠道進行的“貨幣搬家”行為。
2.3.4培育與豐富外匯市場主體
目前，我國全國性的外匯市場已初步建立，但需進一步完善。我國要進一步豐富和增加交易主體，允許外匯指定銀行自由地參與外匯交易，進一步發揮其市場主體的作用，改變中央銀行的主體地位，避免其對外匯市場過分干涉，發揮其宏觀調控的作用。
關鍵詞：中國外匯市場改革前瞻
2005年，人民幣匯率機制改革邁出重要步伐，外匯市場建設加快。自2005年7月21日起，我國開始實行以市場供求為基礎、一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度。近一年來一系列改革措施相繼推出，人民幣匯率形成機制不斷完善，外匯市場得到長足發展。匯率機制改革后，人民幣匯率總體保持平穩波動、略有升值的態勢，彈性逐漸增強。外匯市場參與主體不斷擴大，新產品相繼推出，交易量有所放大。
一、外匯市場制度設計和改革思路
匯改后，外匯市場制度設計著眼于提高市場公平和效率，為尋找人民幣均衡匯率構建了一個有彈性、有深度和廣度的平臺。匯率機制和外匯市場改革突出表現出如下思路
(一)進一步凸顯市場化取向
匯率機制和外匯市場改革，充分體現了市場化的改革方向。首先，人民幣匯率不再單一盯住美元，改為以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節。匯率有升有貶，雙向浮動，減少了套利機會，維護了多邊匯率的穩定，有利于保持國際競爭力。人民幣匯率隨市場供求關系總體呈現升值趨勢，更加真實地反映了市場供求格局、中外利差和市場預期，逐步恢復彈性，提高了匯率形成的市場化程度。
其次，銀行間外匯市場交易匯價和銀行美元現鈔、現匯買賣價差幅度的放寬以及非美元貨幣買賣價格限制的取消，增強了銀行定價自，為增強匯率彈性提供了制度保障。匯改后，各銀行匯率定價機制趨于理性，掛牌匯價同步變動、但都根據自身資金頭寸情況實行差異化報價。
再次，遠期和掉期業務的價格沒有管制，央行也不入市干預，完全由市場根據本外幣供求關系決定，減少了市場扭曲。各行人民幣對外匯遠期和掉期業務逐漸以利率平價作為定價依據，各行遠期與掉期價格趨勢及水平逐漸趨于一致。這說明，隨著市場配套措施的不斷完善以及銀行的日趨成熟，人民幣外匯即期、遠期、掉期價格形成的市場化程度逐漸增強。
第四，提高銀行結售匯綜合頭寸上限后，對銀行的本外幣轉換的數量管制得以放松，賦予了銀行調度本外幣資金的更大自和靈活性。
(二)著眼于擴大外匯市場規模和提高運作效率
降低外匯交易手續費，活躍外匯市場交投。將中國外匯交易中心對做市商競價交易征收的手續費從原來的萬分之三降低到萬分之一，對詢價交易征收的手續費更是大幅降低到十萬分之一，大大降低了外匯交易的成本和和風險，降低做市商在競價市場和詢價市場的做市成本，有利于市場會員利用價格波動進行高拋低吸，平滑匯率走勢，在一定程度上改變單邊市格局。
在銀行間市場引入外幣對外幣交易，提供一個公共產品，通過招標引入境內外大型外匯交易商充當做市商，為境內中小銀行提供一個進入國際外匯市場的直接通道。
將即期外匯交易的標準交割時間改為T+2。改革前中國外匯交易中心交割時間為T+1，但是國際上外匯交易的交割時間是T+2(除加拿大元外)。因此，T+1清算的人民幣匯率并不能與國際匯率直接比較和套算。而且銀行在銀行間市場買賣非美元貨幣后，往往通過在國際市場平盤，因而形成T+2的頭寸。這就需要進行掉期交易將T+2美元頭寸調度為T+1的美元頭寸。因此，為了提高市場效率，從2006年1月4日開始，參照國際慣例，將T+2的清算速度統一為一個行業慣例，作為競價市場的指定交割時間和詢價系統的默認交割時間。但同時允許交易方在詢價方式下采取靈活方式，根據雙方約定，將清算交割速度改為T+0或T+1。
適當延長交易時間，開市日期與國際接軌。將詢價系統交易時間延長到17：30，以便會員之間在競價市場15：30閉市后仍能進行柜臺頭寸平補，避免隔日匯率風險。明確所有周六、周日，包括“黃金周”前后調為工作日的周六、周日，銀行間外匯市場閉市。這是因為境外外匯市場和銀行不營業，資金無法平補和交割。
為了規范交易秩序，外匯局確定了將所有的銀行間外匯衍生產品交易歸由一個主協議管轄的思路，以便統一交易慣例，減少銀行的風險暴露。為此，外匯局牽頭組織中國外匯交易中心和所有銀行間遠期會員制定了銀行間人民幣外匯遠期交易主協議。同時，針對掉期和遠期同屬一類外匯衍生產品，銀行間市場掉期交易不再進行準入備案，并將對遠期交易主協議適當修改后擴大到人民幣外匯掉期交易，以便銀行自由地在即期、遠期和掉期三者之間自由組合和套利，提高效率和規模。
(三)追求外匯市場公平原則
匯率機制和外匯市場改革始終貫徹非歧視原則。例如，取消了遠期結售匯業務試點階段規定的申請銀行年度即期結售匯業務量須達到200億美元的準入標準，將遠期結售匯業務資格從七家銀行擴大到所有符合條件的銀行，不論是中資還是外資銀行，不論銀行規模大小，只要具有結售匯業務資格和衍生產品交易業務資格，符合遠期結售匯風險管理和內控制度的基本條件，就可以向外匯局申請備案辦理此項業務。這一市場準入原則同樣適用于銀行申辦對客戶的人民幣與外幣掉期資格，以及銀行間外匯市場遠期和掉期交易資格。上述舉措使內外資銀行、不同規模的銀行在外匯衍生產品服務上站到了同一起跑線上。又如，從9月22日起，實施結售匯綜合頭寸改革，對中外資銀行統一管理政策和限額核定標準，實現了市場主體之間的公平競爭。
(四)推進外匯市場多元化發展格局
首先，建立多層次市場主體。匯改前批發市場以銀行為主體。匯改后，銀行間外匯市場會員擴大到非銀行金融機構和大型非金融企業，擴展了市場主體，增強了外匯市場的競爭性。
其次，提高交易靈活性。國際上外匯市場主要有三種交易方式：指令驅動、價格驅動和經紀中介。競價市場屬于指令驅動，價格由交易規則決定，過去在銀行間外匯市場，各銀行通過銀行間外匯市場競價系統集中撮合的競價交易，并通過中國外匯交易中心集中清算，清算風險由交易中心承擔，交易費用較高。匯改后，為了提高交易靈活性，銀行間遠期和即期外匯市場增加詢價交易方式。市場會員根據自身的需求和對手的特點，選擇交易對手，定制外匯交易的價格、金額、期限等要素，有利于形成多樣化的外匯供求，進一步豐富外匯市場的層次，活躍外匯市場交易，符合國際外匯市場交易發展的方向。
再次，遠期結售匯定價也走過了從一價到多價的階段。匯改前，7家銀行采取協商定價、大家共同遵守的定價方式。匯改后取消了協商定價原則，由銀行自主確定遠期結售匯業務價格，銀行要靠資金成本、定價能力和風險管理能力贏得客戶，賺取合理利潤。
(五)注重改革次序選擇
放松匯率浮動區間采取了分步走的改革思路。第一步，先從匯率改革之初的2005年7月22日開始，將非美元貨幣的波幅管理從原來圍繞中間價對稱上下浮動改為實行買賣價差幅度管理，從而允許銀行對客戶結售匯業務一日多價。第二步，從2005年9月24日開始，擴大了銀行間市場的非美元貨幣交易匯價的波動幅度，從匯改后的中間價上下1%提高到上下3%，同時，維持美元交易匯價波動區間0.3%不變；另一方面，取消了銀行對客戶結售匯業務的掛牌匯價的價差限制。第三步是擴大銀行間市場美元波動區間。周小川行長已經表示，此舉將在今后國內國際條件成熟時推出。
遠期結售匯市場準入管理走的也是漸進性開放的步伐。首先選擇中國銀行進行遠期結售匯試點，然后過渡到結售匯經驗豐富、客戶基礎廣泛、容易對沖風險的大型銀行，最后擴大到所有具有結售匯業務資格和健全衍生產品內控資質的銀行。
從結售匯頭寸管理政策的演變也可以看出漸進改革的道路。從1994年匯改后實行結售匯周轉頭寸管理，主要為即期代客業務頭寸。對遠期結售匯實行現金收付制管理，即遠期結售匯只有到履約時才可以計入頭寸。結售匯周轉頭寸限額的管理區間下限為零、上限為外匯局核定的限額(即不能賣空美元)。銀行在遠期結售匯簽約時不計入頭寸，不能到即期市場平盤。匯改后，企業遠期結售匯業務需求急劇增加，銀行強烈要求擴大結售匯頭寸限額。為此，2005年9月23日后，從結售匯周轉頭寸改為結售匯綜合頭寸概念，涵蓋范圍擴大到銀行代客、自身和遠期結售匯和銀行間遠期交易。由于銀行對客戶辦理的遠期結售匯并不能做到自身平衡，銀行迫切要求在簽訂遠期結售匯的同時即可到即期市場平盤，從而規避匯率風險。因此，從2006年1月1日開始對做市商實行權責制頭寸管理，允許銀行對客戶簽訂遠期結售匯合約以及在銀行間市場進行遠期外匯交易后產生的風險暴露計入結售匯頭寸，也就是說，遠期簽約時即可到即期市場平盤。
(六)注重風險防范先行的原則
匯率機制和外匯市場改革特別注重防止出現劇烈市場振蕩。允許非銀行金融機構和非金融企業入市，但規定了內部控制制度和交易員的條件。遠期結售匯和銀行間遠期外匯市場會員資格準入要求事先取得金融衍生產品資格和健全的內部控制制度和管理。隨著人民幣匯率形成機制改革的深化，外匯市場不斷拓展廣度和深度，人民幣匯率具有更大的波動性。這些改革和變化，為市場主體帶來機遇的同時，也帶來更大的挑戰，需要市場主體結合市場條件的變化，運用自己靈活調整的能力應對變革。對企業而言，應當改變對浮動匯率的恐懼，合理預測匯率走勢，在財務管理、產品開發、市場營銷等方面盡快做出調整，不再僅僅盯住即期匯率，而應圍繞未來的匯率進行規劃和經營。企業、個人在銀行辦理外匯業務時，要貨比三家。對銀行而言，外匯市場匯價管理改革后，銀行定價自增強，使得銀行間定價差異增加，這意味著誰的定價水平合理，誰就能贏得客戶。需要提高經營水平，有效控制風險。詢價交易方式收費低廉，但是通過雙邊清算，要求銀行加強雙邊授信管理，有效控制風險。
二、匯改后外匯市場表現
(一)即期外匯交易情況
2005年前半期，人民幣對美元繼續保持穩定。美元對人民幣日加權平均價一直維持在8.2765元人民幣/美元)的水平。2005年7月21日，美元對人民幣交易中間價調整為8.11，人民幣升值幅度為2.05%。之后，人民幣有升有貶，雙向浮動。美元對人民幣收盤價最低達到8.00040(2006年4月10日)，最高為8.1128(2005年7月27日)。上下波幅達到1088個基點。期間人民幣走勢分為兩個階段。從2005年7月22日至12月30日，美元對人民幣價格小幅振蕩，有升有降，總體保持平穩波動、略有升值的態勢，中國人民銀行公布的人民幣收盤價由8.11小幅升值至年末的8.0702。全年人民幣對美元升值了398個基點，升幅2.56%，日均升值3.5個基點。2006年，人民幣升值步伐加快。2006年4月21日人民幣匯率升至8.0210，升值了492個基點，升幅0.61%，日均升值6.7個基點。
與此同時，人民幣匯率的波動率也在增加。
從2005年7月22日到2006年4月21日，日均波幅21.3個基點。其中，從2005年7月22日到2005年12月30日，匯率日均波幅16.7個基點；從2006年1月4日到2006年4月21日，匯率日均波幅28.7個基點，較2005年下半年放大72%。2006年3月16日人民幣匯率為8.0350，較匯改之前8.2765升值幅度首次突破3%。
從2006年以來的市場成交情況看，銀行間即期外匯市場運行基本良好，交易量較2005年底明顯上升。詢價交易成交較為活躍，交易量超過競價交易，詢價和競價成交量之比約為9：1。大中型金融機構是詢價交易的主要參與者。同時，競價交易也保持一定的規模，一些城市商業銀行和信用聯社等中小會員因授信不足，主要在競價市場交易，而做市商則為其提供流動性。
從2006年以來的成交情況看，做市商全部進行了詢價和競價交易的買賣雙邊報價和交易。做市商交易總量約占市場成交量的四分之三。做市商平均每筆成交1000萬美元，遠遠高于一般會員。做市商報價也普遍優于一般會員報價。在詢價市場，所有做市商美元買賣雙邊報價點差隨做市經驗積累而逐步走低，目前在10個基點以內。這些充分顯示做市商制度活躍了外匯市場交易，提高了外匯市場流動性，增強了中央銀行調控的靈活性，進一步提高了人民幣匯率形成的市場化程度，更好地發揮了市場在資源配置中的基礎作用。
(二)銀行間市場遠期外匯交易
2005年8月15日銀行間市場正式推出遠期人民幣外匯交易業務，全年市場發生交易的有美元/人民幣的1周、1個月、2個月、3個月、6個月、9個月和1年七種期限品種，以及日元/人民幣的1周、1個月、2個月、3個月四個期限品種。交割方式分兩種，既有全額交割又有差額交割。從美元1年期遠期報價走勢看，美元遠期價格穩中趨降。1年期美元遠期報價在業務推出之初先上行并企穩，8月末回復初始價位，此后在相當長時間內保持穩定，并與境外NDF價格逐漸貼近。11月報價呈逐級下行之勢，12月止住跌勢，月末一度大幅上揚，但隨即迅速回歸，以7.7500的全年最低點報收。2006年后由于允許做市商簽訂遠期合約后即可到即期市場平盤，遠期報價大幅反彈，向利率平價回歸，并與境外NDF逐漸拉開，相差超過1000基點。2006年2月9日達到年內最高點7.8370，隨后有所下跌。4月24日報收7.7920(見圖3)。
三、外匯市場改革前瞻
隨著銀行間人民幣外匯掉期業務的順利開展，匯率機制和外匯市場改革第一階段政策已告一段落。匯改后，人民幣匯率彈性增強，外匯市場得到很大發展。但升值壓力仍未消除，外匯市場改革的任務還很繁重。外匯市場發展的國際經驗表明，現代化的外匯市場離不開高效的交易系統和清算安排、多元化和專業化的市場主體、豐富的交易品種以及市場透明度。從更廣的視角看，貨幣可兌換是外匯市場供求的基礎，匯率制度安排和利率市場化是外匯市場活躍成熟的關鍵，加強風險監管是外匯市場平穩運行的保障。因此，還需多管齊下，進一步從以下幾個方面改革和完善外匯市場
(一)進一步擴大外匯市場主體和品種
擴大即期和掉期交易市場準入。降低非金融企業和非銀行金融機構進入即期市場的門檻。從第一家非金融企業中化集團公司入市情況看，短短兩周，交易量已突破2000多萬美元，顯示了企業較強的風險控制能力。這主要來源于其早已獲得境外商品期貨交易資格，而期貨交易和外匯交易所要求的內部控制制度和風險防范機制相似，交易員的交易經驗也相通。因此，建議即期和遠期外匯市場會員擴大到有證監會和外匯局頒發的境外商品期貨交易資格的非金融企業。降低掉期交易市場準入。目前遠期外匯交易準入條件要求銀行取得金融衍生產品資格，但銀監會對金融衍生產品資格的準入控制較嚴，中小銀行難以取得資格。鑒于外匯掉期交易類似回購交易，在國際上普遍視為貨幣市場工具，僅僅涉及利率風險，不涉及匯率風險，銀行面臨的市場和清算風險遠遠小于遠期交易(國際慣例中掉期交易風險權重僅為遠期交易的4%)，為給中小銀行提供規避匯率風險渠道，建議修改有關市場準入條件，不再要求銀行具備遠期交易資格6個月才能申請掉期資格，允許中小銀行直接申請掉期資格。
豐富市場交易品種。目前雖然推出了遠期結售匯和掉期業務，但在外匯衍生產品的兩大類品種中，上述兩種產品都屬于遠期衍生類產品，還沒有期權類衍生產品。而且這兩個產品還不是標準化產品，不同銀行之間的報價相差甚遠，市場處于分割狀態，流動性較差，存在一定的信用風險、清算風險。應創造條件，適時拓寬匯率避險和保值工具，推出外匯期貨、期權交易，適當開放金融創新的空間。
(二)完善外匯市場基礎設施建設。
適時擴大銀行間外匯市場交易匯價日波幅限制。近期，國際外匯市場各主要貨幣波動率在增加，美元經過2005年的升值后已顯疲態，近期貶值力度加大。從理論上看，人民幣一籃子貨幣進行調節，波幅也將隨國際市場匯率波動增大而擴大。目前，人民幣匯率中間價彈性加大，3月28日最高達到0.16%。，超過允許波幅的一半。銀行間市場交易匯價每日上下波幅也在放大。人民幣交易匯價波幅不應等到逼進0.3%的上限才著手放松，而應在波幅離邊界尚有一定距離時就擴大交易匯價波幅限制。
延長交易時間。2006年銀行間即期詢價交易推出后，時間延長到17：30。這極大地方便了銀行柜臺交易和風險控制。但競價市場仍然維持15：30閉市，造成兩個市場閉市不一致，客觀上對詢價市場授信不足、倚重競價市場的中小銀行不公平。而且，由于17：30詢價市場收盤后，新疆、等地銀行機構仍然要營業到19：30，造成新疆和地區銀行柜臺結售匯的頭寸存在隔夜風險。2006年人民幣匯率中間價由前日銀行間市場收盤價改為當日做市商報價的加權平均價后，隔夜匯率風險成為銀行面臨的最大的外匯風險，為減少銀行隔夜匯率風險，應延長交易時間。在這方面，首先應延長競價市場閉市時間到17：30，以使詢價、競價兩市統一閉市時間。這是因為即期競價和詢價交易清算時間已改為“T+2”，所以清算交割準備時間的技術性問題已不存在。其次，可參照銀行間外幣對外幣買賣市場19：00閉市的做法，視情況將詢價和競價市場延長至19：00。
進一步改進交易方式。引入聲訊和電子經紀相結合的交易平臺，方便交易員之間信息的即時溝通，減少市場不對稱性。實現國內外匯市場和國外交易市場平臺的無縫對接。允許銀行在詢價市場閉市后雙邊直接交易，事后補錄在交易系統上。此外，鼓勵銀行企業入市交易，形成多元化的交易需求。
逐步降低交易費用。目前，競價交易仍然沿用匯率機制改革前按照順差交易金額萬分之三的比例收取手續費，一買一賣來回手續費高達0.6個百分點，遠遠超過國際外匯市場通行百萬分之八左右的標準，不利于競價市場的發展。實際上，競價市場正在被邊緣化，目前競價、詢價交易量之比約為2：8。而且競價交易份額還在逐步縮小。另一方面，詢價交易和競價交易手續費相差過大，也是造成詢價市場和競價市場價格系統性偏離的主要原因。因此，應當在適當時候進一步理順外匯市場收費體系，降低競價交易手續費。
推進外匯清算系統現代化和國際化，引入競爭。引入清算所，消除中央銀行承擔最后清算風險的局面，降低競價交易的清算風險，間接可以為降低競價交易手續費打下基礎，同時可以為加快期權、期貨市場發展提供制度保障。
(三)完善有關法律制度，提高外匯市場透明度。
修改有關法律，降低外匯交易的法律和清算風險。為了減少外匯交易的頭寸暴露，國際上一般采用軋差清算的做法以最大限度減少信用和清算風險。例如，國際掉期和衍生產品協會(簡稱ISDA)主協議規定，雙方所有的交易采取軋差清算(NETTING，或稱凈額結算)的方法。根據國際清算銀行2004年調查，全球場外(OTC)金融衍生產品名義金額為220.1萬億美元，通過軋差清算方法使得交易市值下降到到1.5萬億美元，風險暴露下降了99.3%。因此，應提請修改我國破產法的有關規定，明確軋差清算原則。
提高外匯市場透明度。目前，基金公司、證券公司、保險公司等市場主體有興趣入市交易，但它們入市的目的往往處于投資性質，入市交易往往通過模型進行，迫切需要了解交易量數據，需要了解交易量。匯率形成機制改革推出一段時間后，外匯市場運行平穩。由于競價之外還增加了詢價市場，市場行為與過去完全不同。而且央行已經基本不在兩市干預，建議應適時公布交易量。首先可以從公布上年數據入手，因為外匯儲備數據已經公布。然后按順序逐步恢復公布季度、月度、每周、每日的具體數據。
(四)加強對外匯市場的監管和自律，減少系統性風險。
加強外匯市場的自律性管理，建立市場會員行為準則。建議成立交易員協會，制定交易行為規范和行業慣例。進一步規范市場運作程序和信息報告制度，防止市場欺詐行為，保障市場公平秩序。
加強對外匯市場的審慎監管。加強對市場風險的監測，逐步建立市場監測指標體系。掌握異常交易信息，監管交易的合規性。由于開辦銀行間掉期交易，外匯市場和貨幣市場的聯系更為緊密，因此跨市場風險問題開始凸顯。建立跨市場的監管框架，防止不穩定資本流動的沖擊，防止跨市場的系統風險傳播。
洗錢，是指將犯罪、黑社會性質的組織犯罪、恐怖活動犯罪、走私犯罪或者其他犯罪的違法所得及其產生的收益，通過各種手段掩飾、隱瞞其來源和性質，使其在形式上合法化的行為。
2.客戶在銀行辦理存款及結算業務時身份認定要求？
金融機構應建立客戶身份登記制度，審查在本機構辦理存款、結算等業務的客戶的身份。金融機構不得為客戶開立匿名賬戶或假名賬戶，不得為身份不明確的客戶提供存款、結算等服務。
金融機構為個人客戶開立存款賬戶、辦理結算的，應當要求其出示本人身份證件，進行核對，并登記其身份證件上的姓名和號碼。他人在金融機構開立個人存款賬戶的，金融機構應當要求其出示被人和人的身份證件，進行核對，并登記被人和人的身份證件上的姓名和號碼。
對不出示本人身份證件或者不使用本人身份證件上的姓名的，金融機構不得為其開立存款賬戶。
金融機構為單位客戶辦理開戶、存款、結算等業務的，應當按照中國人民銀行有關規定要求其提供有效證明文件和資料，進行核對并登記。對未按照規定提供本單位有效證明文件和資料的，金融機構不得為其辦理存款、結算等業務。
3.什么是人民幣大額支付交易？
人民幣支付交易，是指單位、個人在社會經濟活動中通過票據、銀行卡、匯兌、托收承付、委托收款、網上支付和現金等方式進行的以人民幣計價的貨幣給付及其資金清算的交易。
大額支付交易，是指規定金額以上的人民幣支付交易。
下列支付交易屬于大額支付交易：
（一）法人、其他組織和個體工商戶（以下統稱單位）之間金額100萬元以上的單筆轉賬支付；
（二）金額20萬元以上的單筆現金收付，包括現金繳存、現金支取和現金匯款、現金匯票、現金本票解付；
（三）個人銀行結算賬戶之間以及個人銀行結算賬戶與單位銀行結算賬戶之間金額20萬元以上的款項劃轉。
4.什么是人民幣可疑支付交易？
人民幣可疑支付交易，是指交易的金額、頻率、流向、用途、性質等有異常情形的人民幣支付交易。
下列支付交易屬于可疑支付交易：
（一）短期內資金分散轉入、集中轉出或集中轉入、分散轉出；
（二）資金收付頻率及金額與企業經營規模明顯不符；
（三）資金收付流向與企業經營范圍明顯不符；
（四）企業日常收付與企業經營特點明顯不符；
（五）周期性發生大量資金收付與企業性質、業務特點明顯不符；
（六）相同收付款人之間短期內頻繁發生資金收付；
（七）長期閑置的賬戶原因不明地突然啟用，且短期內出現大量資金收付；
（八）短期內頻繁地收取來自與其經營業務明顯無關的個人匯款；
（九）存取現金的數額、頻率及用途與其正常現金收付明顯不符；
（十）個人銀行結算賬戶短期內累計100萬元以上現金收付；
（十一）與販毒、走私、恐怖活動嚴重地區的客戶之間的商業往來活動明顯增多，短期內頻繁發生資金支付；
（十二）頻繁開戶、銷戶，且銷戶前發生大量資金收付；
（十三）有意化整為零，逃避大額支付交易監測；
（十四）中國人民銀行規定的其他可疑支付交易行為；
（十五）金融機構經判斷認為的其他可疑支付交易行為。
5.什么是大額外匯資金交易？
大額外匯資金交易系指交易主體通過金融機構以各種結算方式發生的規定金額以上的外匯交易行為。
下列外匯交易屬于大額外匯資金交易：
（一）當日存、取、結售匯外幣現金單筆或累計等值1萬美元以上。
（二）以轉賬、票據或銀行卡、電話銀行、網上銀行等電子交易以及其他新型金融工具等進行外匯非現金資金收付交易，其中，個人當天單筆或累計等值外匯10萬美元以上，企業當天單筆或累計等值外匯50萬美元以上。
6.什么是可疑外匯現金交易？
可疑外匯資金交易系指外匯交易的金額、頻率、來源、流向和用途等有異常特征的交易行為。
下列外匯交易屬于可疑外匯現金交易：
（一）居民個人銀行卡、儲蓄賬戶頻繁存、取大量外幣現金，與持卡人（儲戶）身份或資金用途明顯不符的；
（二）居民個人在境內將大量外幣現金存入銀行卡，在境外進行大量資金劃轉或提取現金的；
（三）居民個人通過現匯賬戶在國家外匯管理局審核標準以下頻繁入賬、提現或結匯的；
（四）非居民個人頻繁攜帶大量外幣現金入境存入銀行后，要求銀行開旅行支票或匯票帶出的；
（五）非居民個人銀行卡頻繁存入大量外幣現金的；
（六）企業外匯賬戶中頻繁有大量外幣現金收付，與其經營活動不相符的；
（七）企業外匯賬戶沒有提取大量外幣現金，卻有規律地存入大量外幣現金的；
（八）企業頻繁發生以現金方式收取出口貨款，與其經營范圍、規模明顯不符的；
（九）企業用于境外投資的購匯人民幣資金大部分為現金或從非本單位銀行賬戶轉入的；
（十）外商投資企業利潤匯出的購匯人民幣資金大部分為現金或從其他單位銀行賬戶轉入的；
（十一）外商投資企業以外幣現金方式進行投資的。
7.什么是可疑外匯非現金交易？
下列外匯交易屬于可疑外匯非現金交易：
（一）居民個人外匯賬戶頻繁收到境內非同名賬戶劃轉款項的；
（二）居民個人頻繁收到從境外匯入的大量外匯再集中原幣種匯出，或集中從境外匯入大量外匯再頻繁多筆原幣種匯出的；
（三）非居民個人外匯賬戶頻繁收到境外大量匯款，特別是從生產、販賣問題嚴重的國家（地區）匯入款項的；
（四）居民、非居民個人外匯賬戶有規律出現大額資金進賬，第二日分筆取出，然后又有大額資金補充，次日又分筆取出的；
（五）企業通過其外匯賬戶頻繁大量發生在外匯局審核標準以下的對外支付進口預付貨款、貿易項下傭金等；
（六）企業通過其外匯賬戶頻繁大量發生以票匯（支票、匯票、本票等）方式結算的出口收匯的；
（七）企業一些休眠外匯賬戶或平常資金流量小的外匯賬戶突然有異常外匯資金流入，并且外匯資金流量短期內逐漸放大的；
（八）企業通過其外匯賬戶頻繁發生大量資金往來，與其經營性質、規模不相符的；
（九）企業外匯賬戶頻繁發生大量資金收付，持續一段時間后，賬戶突然停止收付；
（十）企業外匯賬戶資金流動以千位或萬位為單位的整數資金往來頻繁；
（十一）企業外匯賬戶資金快進快出，當天發生額很大，但賬戶余額很小或不保留余額；
（十二）企業外匯賬戶在短時間內收到多筆小額電匯或使用支票、匯票存款后，將大部分存款匯出境外；
（十三）境內企業以境外法人或自然人名義開立離岸賬戶，且資金呈有規律流動；
（十四）企業從一個離岸賬戶匯款給多個境內居民，并以捐贈等名義結匯，其資金的劃轉和結匯均由一人或少數人操作的；
（十五）外商投資企業年利潤匯出大幅超出原投入股本或明顯與其經營狀況不符；
（十六）外商投資企業在收到投資款后，在短期內將資金迅速轉到境外，與其生產經營支付需求不符；
（十七）與走私、販毒、恐怖活動等犯罪嚴重地區的金融機構附屬公司或關聯公司進行對銷存款或貸款交易；
（十八）證券經營機構指令銀行劃出與交易、清算無關外匯資金的；
（十九）經營B股業務的證券經營機構通過銀行頻繁大量拆借外匯資金的；
（二十）保險機構通過銀行頻繁大量對同一家境外投保人發生賠付或退保行為。
“頻繁”系指外匯資金交易行為每天發生3次以上或每天發生持續5天以上。
“大量”系指接近上述規定的大額外匯資金的報告標準限額的金額。
“短期”系指10個營業日以內。
“以上”、“以下”，均包括本數。
8.開立外匯賬戶時的客戶身份認定
金融機構為客戶開立外匯賬戶，應當遵守《個人存款賬戶實名制規定》和《境內外匯賬戶管理規定》，不得為客戶設立匿名外匯賬戶或明顯以假名開立外匯賬戶。
金融機構為客戶辦理外匯業務應當核對其真實身份信息，主要包括單位名稱、法定代表人或負責人姓名、身份證件及其號碼、開戶的證明文件、組織機構代碼、住所、注冊資本、經營范圍、經營規模、賬戶的日平均收付發生額等信息和個人銀行賬戶存款人的姓名、身份證件及其號碼、住所、職業、經濟收入、家庭狀況等信息。
9.金融機構按規定應核查的外匯現金交易
（一）外匯賬戶的支出金額與當日或前一日的現金存款額基本吻合；
（二）將多筆外匯或人民幣現金分別存入他人外幣儲蓄賬戶，同一賬戶所有人同時收取相應數額的人民幣或外匯；
（三）企業頻繁使用大量人民幣現鈔購匯。
10.金融機構按規定應核查的外匯非現金交易
（一）居民個人辦理個人實盤買賣業務時，頻繁轉換幣種，明顯不謀求盈利的；
（二）居民個人外匯賬戶頻繁收到境外匯入的外匯后，要求銀行開旅行支票或匯票的；
（三）非居民個人外匯賬戶頻繁作出訂購或兌現大量旅行支票或匯票的；
（四）企業在開立外匯賬戶時多次拒絕向銀行提供有關開戶所需的證明文件或不愿提供一般信息的；
（五）企業集團內部外匯資金往來劃轉超出實際業務交易金額的；
（六）企業結、售匯單證不全，結、售匯金額突然增大，結、售匯頻率加快或者結、售匯金額明顯超過其正常經營水平的；
（七）企業在銀行辦理出口入賬手續時，無有效商業單據卻頻繁領取結匯水單（核銷專用聯），或拒絕提供有效商業單據而頻繁領取結匯水單（核銷專用聯）的；
（八）企業頻繁、大量發生捐贈、廣告、會展等收匯、結匯及付匯，與其業務范圍明顯不符的；
（九）企業頻繁、大量發生買賣專有技術、商標權等無形資產項下的收匯、結匯及付匯，與其業務經營明顯不符的；
（十）企業支付的運保費及傭金明顯與其進出口貿易不符的；
（十一）企業經常存入旅行支票及外幣匯票存款，特別是此類支票及匯票是境外開具，與其經營狀況不符的；
（十二）企業突然還清逾期外匯貸款，而款項來源不明或與客戶背景不相符的；
（十三）企業申請以其機構或第三者擁有的資產或信用作為貸款的擔保，而這些資產來源不明或與客戶背景不相符的；
（十四）利用無貿易背景信用證或其他方式在境外融資的；
（十五）企業在辦理外匯買賣業務時，在明知有損失的情況下，仍堅持辦理的；
（十六）企業要求進行本外幣間的掉期業務，而其資金的來源和用途不明的；
（十七）外商投資企業外方投入資本金數額超過批準金額或借入的直接外債，從無關聯企業的第三國匯入；
（十八）外商投資企業外方投入資本金或借入外債結匯的人民幣轉入證券等投資領域的銀行賬戶，與其經營狀況不符；
（十九）金融機構外匯現金賬戶收、付金額與外匯存款規模明顯不符，或波動明顯超過外匯存款的變化幅度；
（二十）金融機構系統內外匯資金往來賬戶收支與日常業務經營狀況明顯不符；
（二十一）金融機構同業往來賬戶，在岸與離岸業務往來賬戶，與境外分支機構的往來賬戶收付情況與日常業務經營狀況明顯不符；
（二十二）金融機構與其關聯企業的外匯信貸、結算業務在短期內急劇增加或減少的；
（二十三）金融機構以大額外幣現金投保的；
（二十四）銀行等金融機構職員以合理理由懷疑的任何外匯資金交易。
“頻繁”系指外匯資金交易行為每天發生3次以上或每天發生持續5天以上。
“大量”系指接近上述規定的大額外匯資金的報告標準限額的金額。
關鍵詞：人民幣；匯率衍生產品；外匯市場
中圖分類號：F832.5 文獻標識碼：A 文章編號：1003-9031(2008)02-0053-06
2005年7月21日，我國對人民幣匯率形成機制進行了改革，實行了以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度。隨著人民幣匯率機制改革改革的不斷深入，人民幣匯率彈性逐漸加大，微觀經濟體面臨的匯率市場風險不斷增加，客觀上增加市場對人民幣匯率衍生產品的需求，監管部門也加快了發展境內人民幣匯率衍生品市場的步伐。2005年8月9日，中國人民銀行了《關于擴大外匯指定銀行對客戶遠期結售匯業務和開辦人民幣與外幣掉期業務有關問題的通知》。同年8月10日，又了《關于加快發展外匯市場有關問題的通知》。這兩個通知對擴大銀行間即期外匯交易市場交易主體范圍、推動人民幣遠期和掉期等衍生產品的發展起著非常重要的作用。
一、匯改后我國人民幣衍生產品市場的新發展
(一)外匯市場參與主體不斷擴大，為市場的進一步繁榮奠定了基礎
一是從事外匯衍生產品交易的銀行增多。截至2006年底，具有遠期結售匯業務資格的中外資銀行達到54家，其中匯率改革后新批準47家。
二是銀行間即期外匯市場參與者逐步增加。匯率改革后允許符合條件的非銀行金融機構和非金融企業進入銀行間即期外匯市場，截至2006年底，會員總數達到262家(重新登記后會員數)，其中包括150家外資銀行、111家中資金融機構和1家企業會員。即期外匯市場參與者的增加方便了做市商和其他商業銀行在即期市場尋找對沖衍生產品敞口頭寸的對手。
三是銀行間遠期外匯交易主體增加。2005年8月8日起，銀行間外匯市場推出遠期外匯業務，符合條件的中國外匯交易中心會員均可參與銀行間遠期外匯交易。截至2007年5月末，已有83家中外資商業銀行會員獲準成為銀行間遠期外匯市場會員。[1]
四是越來越多的企業開始關注匯率風險，尋找規避匯率風險的途徑。匯率改革后，企業有關外匯衍生產品的咨詢不斷增加，部分商業銀行也有針對性地拓展了外匯衍生產品業務。
(二)擴大外匯市場交易品種和業務范圍
在原有銀行對客戶遠期結售匯業務基礎上，2005年8月2日銀行獲準對客戶在外匯零售市場開辦人民幣對外幣掉期業務。2005年8月8日，銀行間市場推出遠期外匯業務，符合條件的中國外匯交易中心會員經國家外匯局備案后可參與銀行間遠期外匯交易。截至2007年5月末，已有83家中外資銀行會員進入銀行間遠期外匯市場。
2006年4月24日，銀行間外匯市場推出人民幣與外幣掉期交易，銀行可以開展以套期保值和頭寸結構調整為目的人民幣與外匯掉期交易。截至2007年5月末，已有76家銀行取得銀行間人民幣外匯掉期交易會員資格。
2006年8月1日，中國外匯交易中心正式開設英鎊對人民幣即期、遠期和掉期交易，銀行間即期外匯市場的外幣交易幣種從美元、港幣、日元和歐元4個擴大到5個，進一步便利了貿易結算，為市場提供了更多的平盤渠道。[2]
(三)正式引入做市商制度
2006年1月4日，在銀行間外匯市場引入人民幣對外幣交易做市商制度。做市商在銀行間外匯市場持續提供買賣雙邊報價，能加強市場流動性，平滑市場價格波動，提高交易效率，分散風險，同時做市商也集中了市場供求信息，成為重要的定價中心。截止2007年5月末，國家外匯管理局共核準做市商22家，其中中資銀行13家，外資銀行9家，做市商交易量約占詢價和競價市場總成交量的90%以上。
(四)實施銀行結售匯頭寸管理政策改革
2005年9月22日，國家外匯管理局調整了銀行結售匯頭寸管理辦法，實行結售匯綜合頭寸管理，統一了中外資銀行頭寸的管理方法。2006年初，允許做市商將遠期敞口頭寸納入結售匯綜合頭寸管理，即銀行對客戶辦理的遠期結售匯和銀行遠期交易形成的敞口都可以在簽約時到即期外匯市場平盤。2006年7月1日，將權責發生制頭寸管理原則推行至全部外匯指定銀行。權責發生制頭寸管理對進一步發展外匯市場，完善人民幣匯率衍生產品交易機制，促進銀行加強匯率風險防范，改進風險管理起到了積極作用。
(五)增加了交易方式
2006年初，即期外匯市場引入了詢價交易方式，銀行間外匯市場會員可自主決定采取詢價或競價交易方式，提高了交易靈活性，同時交易費用大大降低。更為重要的是，詢價交易本質上就是場外交易(OTC)，做市商和其他商業銀行可將外匯衍生產品所形成的頭寸在場外交易的即期市場上平盤，因而它有助于增加做市商和其他商業銀行管理風險的主動性。
我國匯率形成機制改革后，雖然匯率浮動在數量上調整的幅度不大，但對市場發出的信號非常明確，再加上發展外匯衍生產品配套措施的跟進，我國外匯衍生產品市場有了一些新發展。但與英美等國家交易品種復雜、日均成交量上千億美元、場外交易極其發達的成熟衍生產品市場相比，我國的衍生產品市場還處于發展的初級階段。2006年銀行間遠期外匯市場累計成交1476筆，總成交金額140億美元，日均成交量5786萬美元，同比日均成交量增長108.6%；人民幣外匯掉期成交2732筆，交易金額為508.6億美元，日均成交量2.99億美元。
二、人民幣衍生產品市場發展機遇與挑戰分析
2005年7月的匯率改革措施概括起來有兩方面的內容，一是建立有管理的浮動匯率制，二是提高人民幣匯率形成機制的市場化程度，后者主要包括對結售匯制度的完善。這兩項內容為匯率衍生產品的發展提供了真實需求。與此同時，一些相關的基礎市場和金融環境的改善，如外匯市場、貨幣市場和利率市場化的改革，為大力發展金融衍生產品提供了重要的市場條件和制度保障。[3]本文將用SWOT(注：SWOT分析：又稱為態勢分析法，它是由舊金山大學的管理學教授于20世紀80年代初提出來的，是一種能夠較客觀而準確地分析和研究現實情況的方法。SWOT四個英文字母分別代表：優勢（Strength）、劣勢（Weakness）、機會（Opportunity）、威脅（Threat）。就是將與研究對象密切相關的各種主要內部優勢、劣勢、機會和威脅等，通過調查列舉出來，并依照矩陣形式排列，然后用系統分析的思想，把各種因素相互匹配起來加以分析，從中得出一系列相應的結論，而結論通常帶有一定的決策性。運用這種方法，可以對研究對象所處的情景進行全面、系統、準確的研究，從而根據研究結果制定相應的發展戰略、計劃以及對策等。)分析方法，從優勢(Strength)、劣勢(Weakness)、機遇(Opportunity)和威脅(Threat)四個方面分析發展人民幣衍生產品市場所面臨的金融生態環境(見表1)。
(一)人民幣衍生產品市場發展的優勢分析
1.人民幣對美元匯率中間價雙向波動特征明顯，波幅明顯擴大。匯改以前，由于人民幣匯率的波動非常小，市場缺乏避險的動機，所以人民幣遠期交易十分清淡，對其他人民幣衍生產品的需求也受到抑制。據統計，從2001年初到2005年7月21日，人民幣/美元匯率平均歷史波動率僅為0.05%。匯改之后，人民幣/美元匯率波動率仍然很低，但比匯改之前明顯波幅擴大(見表2)。
據中國人民銀行公布的《2006年二季度中國貨幣政策執行報告》指出，人民幣對美元匯率中間價日均波幅由2005年匯改以后的0.02%提高到2006年以來的0.04%，單日最大波幅為0.21%，超過人民幣匯率最大日波動區間(千分之三)的2/3。圖1顯示匯率改革后人民幣匯率的波動幅度明顯加大，而且有升有跌，單邊運行的情況有所改善。
2.人民幣匯率形成機制市場化程度顯著提高。2006年1月4日，銀行間外匯市場正式全面引入人民幣對外幣交易做市商。這是指經核準在銀行間外匯市場持續向會員提供人民幣與外幣的買賣價格的外匯指定銀行。做市商制度是國際外匯市場的基本市場制度。做市商通過自身的連續報價和交易，為市場提供流動性，平滑市場價格波動，提高交易效率，分散風險，并通過買賣價差盈利。同時，做市商也集中了市場供求信息，成為重要的定價中心。做市商制度的建立，使中央銀行逐步轉為單純的市場調控者，不再承擔為市場提供流動性的責任。
引入做市商之后，銀行間市場從撮合競價交易轉變成由做市商連續報價交易，將集中交易模式變成了分散交易模式，改變了人民幣匯率的形成機制。人民幣對美元匯率中間價的形成方式以外匯交易中心每日開盤前向所有銀行間外匯市場做市商詢價并加權平均計算出來。由做市商通過自身的買賣行為為市場提供良好的流動性，使得銀行間外匯市場更能反映真實的市場供求關系，因此有利于更合理匯價機制的形成。
3.監管當局對發展外匯衍生產品市場的大力支持和推動。匯改后，中國人民銀行、國家外匯管理局了一系列關于調整外匯交易管理的政策措施，這包括擴大即期外匯市場交易主體和遠期結售匯及掉期業務的市場準入門檻，放寬了銀行可從事遠期結售匯的交易項目，凡是銀行可以從事即期結售匯的業務都可以開展遠期結售匯業務，開辦人民幣/外幣掉期業務和銀行間遠期外匯交易業務，對外匯指定銀行實行結售匯綜合頭寸管理等等。這些政策措施表明監管當局對發展人民幣衍生產品市場的大力扶持。
(二)人民幣衍生產品市場發展的劣勢分析
1.人民幣利率的未完全市場化和人民幣未完全可兌換制約了遠期匯率的形成。目前，國內的遠期結售匯市場的定價是根據拋補利率平價理論設計而來，遠期外匯匯率的形成實際上就是兩國貨幣的利率差。具體來講，人民幣遠期結售匯的匯價計算方法是：
遠期匯率=即期匯率+即期匯率×(本幣拆借利率-外幣拆借利率)×遠期天數÷360
在計算上，外幣拆借利率一般使用倫敦同業拆借利率(LIBOR)，本幣利率則采用銀行間同業拆借利率。根據這一形成機制理論，如果本幣利率市場化改革沒有到位，匯率市場化改革也將難以推進。由于我國人民幣未實現完全自由兌換，即期外匯市場上的需求沒有充分反映，這樣形成的遠期結售匯價格和即期結售匯價格之間存在一定的偏離。這些因素制約了人民幣衍生產品的創新，令國內企業無法充分享受到衍生產品帶來的避險和保值功能。
2.人民幣兌美元匯率單邊預期強烈，人民幣衍生產品市場供給與需求不匹配。目前市場上對人民幣匯率走勢的預期可概括為兩種，一是短期穩定，二是長期升值，反映在外匯衍生產品的供求關系上，就是短期衍生產品供給多、需求相對不足，長期產品供給缺乏、難以滿足長期需求。一方面，大多數市場參與者認為，我國匯率改革堅持的是主動性、可控性和漸進性原則，短期內央行不會讓人民幣大幅升值。因此，企業等經濟主體對短期(一年期以下)匯率風險規避產品的積極性不高。加上利用衍生金融工具避險成本較高，制約了企業衍生交易的實際發生。另一方面，大多數企業認為，雖然人民幣長期將呈升值趨勢，但由于其中隱含諸多的不確定性，因此對長期外匯衍生產品需求也僅是潛在的需求。
3.銀行對人民幣衍生產品的定價能力弱。從事衍生產品業務時間較長的銀行，產品較為豐富，能夠更好地通過市場信號進行成本核算，制定最優價格，價格傳導較為及時。而從事時間較短的銀行在測算成本時，往往參考其他銀行定價，表現出較弱的定價能力。目前，中資商業銀行分行沒有外匯衍生產品設計、定價和頭寸管理的權限，這一權限由總行來行使。這是因為國有商業銀行各分行開展衍生產品業務的一些技術前提還沒有完全具備，專業人才培養需要一個過程，將產品設計、定價和敞口頭寸管理等權限集中在總行可以消除分行的風險點。但從長遠看，商業銀行開展外匯衍生產品業務的最終目的在于管理風險并從中盈利，權限集中在總行的做法不利于銀行實現以客戶為中心的服務功能。
4.銀行遠期結售匯風險控制手段不足。目前銀行對該業務風險控制的日常做法是實時掌握市場動向，測算出遠期敞口綜合成本，對敞口變化進行嚴格的監控。從理論上講，遠期結售匯頭寸可以直接在銀行間遠期市場平盤及在即期市場反向操作等兩種方式控制風險，但是目前這兩方面都不能完全滿足銀行風險控制的需要。一是國內銀行間遠期市場剛剛起步。自2005年8月15日銀行間遠期交易上線以來，市場交易較為清淡，流動性不足，甚至出現“單邊市”局面，大量的同方向敞口頭寸無法平倉，銀行因此積累了大量的凈售匯敞口。二是即期市場和遠期市場尚未完全打通。在利率平價理論下，銀行做外匯遠期的同時，需要拆借一筆本幣或外幣在即期外匯市場結售匯，但在我國資本項目還未完全放開的情況下，各商業銀行只能在規定的外債項目及指標下拆借外幣，且不能在即期外匯市場上隨意結售匯。
(三)人民幣衍生產品市場發展的機遇分析
1.微觀經濟體對匯率避險產品需求的增加。匯改前，在近似聯系匯率政策下，由于人民幣僅是小幅度的波動，企業通過適當的內部調整就可以應對匯率變化，不必通過運用金融市場的金融衍生產品等工具防范和化解匯率風險，因而，企業缺乏匯率風險意識和規避匯率風險的能力。但在匯改后，隨著中國經濟走向全球化，對外貿易和投資的不斷增長，企業在貿易、投資過程中涉及的外匯種類不斷增加，規模不斷擴大，其面臨的外匯風險也將增加；同時，隨著人民幣匯率制度改革的市場化深入，匯率彈性加大，為了提高外匯風險管理水平，鎖定風險，企業需要各種不同的金融衍生產品進行對沖。因此，匯改后大力發展人民幣衍生產品市場正好契合了微觀經濟體對金融衍生產品的市場需求。
2.發展人民幣衍生產品市場是推動人民幣匯率形成機制改革，提高人民幣匯率彈性的內在要求。大力發展外匯衍生產品市場，是促進匯率形成市場化的重要手段，是匯率改革的重要內容。金融衍生產品市場的發展在一定程度上可以促進其原生金融產品市場的發展，這是衍生金融市場的特征之一，外匯衍生產品市場也是如此。微觀主體通過運用外匯衍生產品管理匯率風險，減少或避免外匯損失，為參與國際經貿往來和外匯交易保駕護航；外匯衍生產品的特殊作用和功能吸引更多的投資者參與外匯交易，增強外匯市場的流動性；不斷出現的衍生品種為微觀主體通過外匯市場參與國際融資提供新的渠道。更為重要的是，外匯衍生市場通過競價方式產生的衍生品價格充分反映了交易主體對匯率走勢的預期，在市場機制的作用下，該價格是趨向于均衡匯率而變化的。
3.中資銀行拓展業務范圍，提高競爭力的需要。根據中國加入WTO條款的要求，從2006年年底開始，外資銀行已享受國民待遇，中資銀行和外資銀行站在同一起點上進行競爭。開展增值業務將是中資銀行提高競爭力的一個重要方面。國際上一些大的商業銀行的利潤主要來源于衍生品的交易與開發，許多大的金融機構設立的金融創新部門盈利已超過了傳統部門。與外資銀行相比，中資銀行在利用外匯衍生產品方面顯然處于劣勢。因此，在中國開展外匯衍生產品的創新與交易，將有力地促進國內金融機構拓展外匯業務范圍，使國內銀行從傳統的、單一的存貸業務拓展到利潤空間更大的衍生產品創新和交易中去，積極參與國際外匯市場的競爭，不斷提高金融創新與金融服務水平。
(四)人民幣衍生產品市場發展的威脅分析
1.對市場參與主體存在交易限制和管制。由于目前企業在交易品種、尋找外匯衍生產品交易對手等方面受到市場環境的限制，銀行在交易規模、選擇規避風險方式等方面還存在一定的局限，在遠期市場尚未引入做市商制度等，導致外匯衍生產品市場上參與者有限，交易量不大，報價受限，流動性不足。
以人民幣遠期結售匯業務為例。一是由于企業外匯衍生產品交易伙伴僅限于其外匯賬戶開設的銀行(特別是資本項目下賬戶的限制更明顯)，這就使能夠提供更好的衍生品的其他銀行與該企業的遠期交易受阻。二是外匯管理要求的“實需原則”使得企業對尚未簽訂合同的但未來必定會發生的外幣現金流進行避險受到限制，限制了企業對未來的外幣現金流的避險需求。三是全額履約的交易規則使得企業不能自由保留外匯，不利于“藏匯于民”的管理思路。依據現行規定，企業遠期結售匯合約最終必須按合約本金全額交割，這就意味著企業無法在規避人民幣升值風險的同時繼續持有外匯，使得市場仍然存在中央銀行被動吸納結售匯多余外匯的現象，不符合當前“藏匯于民”的外匯管理整體思路。四是擁有做市商資格銀行的結售匯綜合頭寸管理實行的是權責發生制，若將遠期結售匯業務未履約的額度包含在內，就可能出現做市商在即期市場賣出未履約的買入合同時，結售匯綜合管理頭寸為負的現象。做市商既要規避風險，又不能違反結售匯頭寸限額管理區間下限為零的規定，就只能減少遠期結售匯業務的發生，最終導致市場交易量下降，流動性不高，不能正確報價的結果。
2.企業對外匯衍生產品市場功能定位的認識存在偏差影響了參與外匯衍生產品交易的積極性。匯改以來，國內大多數企業正在逐步適應匯率變動的現實，但國內企業對運用人民幣衍生產品交易規避匯率風險大部分停留在了解階段，實際使用不夠普及，對衍生產品的了解程度、理念、經驗與跨國企業相比有一定差距，需要一個培育的過程。而且企業通常存在以下錯誤觀念：一是由于匯改前我國人民幣匯率長期固定，令企業思維固化，不能扭轉觀念，正確地認識因鎖定匯率風險帶來的成本固定。二是部分企業誤認為衍生產品能夠消除企業全部的風險，而沒有認識到其功能只限于規避匯率風險。三是部分企業認為政府間的對外貿易政策、進出口商品市場的供求、價格、出口退稅等因素對進出口的影響要遠遠大于匯率因素，因此對匯率風險的關注度不夠。四是不少企業參與遠期結售匯交易不是出于規避匯率風險的目的，更多的是想利用遠期和即期的匯率差價進行盈利，而一旦這種心理預期沒有實現，企業便將不滿歸于外匯衍生產品，繼而影響到企業參與市場交易的積極性。
3.境外無本金交割遠期外匯交易(NDF)市場對國內外匯衍生產品市場的定價權的牽制。2006年6月24日，全美最大的期貨交易市場――芝加哥商業交易所(Chicago Mercantile Exchange，簡稱CME)宣布，將于8月28日開始在其全天候的電子交易平臺GLOBEX上推出人民幣對美元、歐元和日元的期貨及期權產品，是繼香港、新加坡和日本人民幣無本金交割遠期外匯交易(Non-deliverable Forwands，簡稱NDF)市場之后的第四個境外人民幣NDF市場。與前三者不同，CME的舉措，為境外人民幣衍生產品增加了場內交易品種。CME的人民幣期貨和期權產品是場內交易的標準合約，外匯期貨和遠期外匯交易非常相近，期貨價格就是遠期匯率。CME是場內市場，其影響力要遠大于場外的NDF。此外，考慮到其市場地位和影響力，其推出的人民幣期貨和期權交易對境內人民幣匯率走勢的牽制和壓力不容輕視。[4]在金融全球化的今天，國內外市場的關聯日益密切，競爭也日趨激烈。一旦境外相關市場發展成熟起來，國內市場的后發劣勢很難逆轉，在規則標準、市場管理等方面將陷入被動。新加坡和東京日經指數期貨之爭就是很好的例證。因此，大力發展境內人民幣匯率衍生產品市場將面對來自離岸人民幣市場的強大挑戰。
4.企業采取的其它規避匯率風險措施對人民幣匯率衍生產品需求產生分流。匯改以來，企業避險手段日趨多元化。如對外貿易中采用多種貨幣計價，提高非美元幣種結算比重；在合同中加列貨幣保值條款與進口商共擔匯率升值風險；調整商品貿易的價格；利用出口押匯、福費廷、出口發票貼現等貿易融資業務實現提前收結匯，利用進口延期付匯、海外代付推遲付匯時間；在外匯收支中利用貨幣對應來規避風險等措施。這些措施的功能和外匯衍生產品相似，均能在一定程度上對匯率風險進行管理。因此，對企業采用外匯衍生產品的市場需求產生替代效應，影響了進一步做大人民幣衍生產品市場。
三、進一步推進和完善人民幣衍生產品市場的對策建議
(一)加快利率市場化進程和貨幣市場的發展
發展人民幣衍生金融產品最核心的部分就是定價問題。在外匯衍生產品定價中，既要用到即期匯率，也要用到無風險收益率，也就是金融市場中投資者要求的最低回報利率，無風險利率就是基準利率。金融市場的投資通常通過觀察基準利率的變化，來衡量市場的走向和風險。此外，由于外匯衍生產品往往涉及多個市場、不同期限，為保持無套利均衡原則，必須形成金融市場間相對統一和期限完整的收益率曲線。如果各個市場嚴重分割，相關利率人為地偏離市場價值，就會削弱衍生產品自身的保值功能和價格發現功能，造成市場混亂。由于利率在衍生產品定價中的基礎性作用，因此建立準確反映資金供求關系的利率體系，對于衍生產品的發展至關重要。
(二)完善外匯衍生產品業務的外匯管理法規
在可預期的衍生產品市場的規模發展中，由于法律法規的不完善或跟不上市場發展的腳步，衍生交易參與者將無法明確可能承擔的法律風險。因此，有必要盡快制定外匯衍生產品的相關法規，并由于衍生交易的特殊性，應單獨制定成文法規。目前，在法規制定中首先應當明確和放開的外匯管制是有針對性的放開資本管制，取消交易的真實性審核。放開資本管制，可使衍生交易雙方合法的交割與支付，避免了外匯法律風險。取消交易的真實性審核，是回歸人民幣衍生產品交易的本質，即帶有避險和投機的雙重特征。同時，應在適當的時機放松微觀主體參與遠期交易的限制，加大意愿結匯的力度，將“實需”原則逐步過渡到“自由”原則，將潛在的外匯供求轉化為現實的外匯供求，強化市場供求對匯率形成的作用。
(三)培育和發展境內人民幣NDF交易市場
從技術層面分析，各銀行在外匯運營頭寸較緊的情況下，仍千方百計將外匯資本金結匯的主要原因在于當前市場條件下結匯是規避存量外匯匯率風險的惟一途徑。為此，不能簡單地禁止或限制銀行將境外募股或戰略投資結匯，而應通過進一步培育和發展人民幣衍生產品市場的途徑從源頭上疏導出于合理避險目的的巨大結匯需求。建議在即期外匯市場管制程度不變的前提下，通過技術性安排，取消對遠期結售匯的實需管理和實盤交割原則，允許外匯指定銀行推出面向境內機構、個人的以人民幣為清算貨幣的無本金交割本外幣遠期交易(即境內人民幣NDF)，交易雙方在遠期合約到期后按約定匯率與到期實際匯率差價以人民幣進行差額結算，而無須實盤交割；開設銀行間境內人民幣NDF交易市場，使之與面向客戶的零售市場共同構成相對完整的人民幣NDF市場體系，在滿足境內機構、個人在繼續持有外匯的同時有效規避人民幣匯率風險的需要同時，為市場提供了充足的流動性。
(四)嘗試在銀行間外匯市場推出外匯間衍生產品交易以活躍市場
對一些較為復雜的人民幣對外匯的衍生品業務，不能無視市場需求和承受能力而盲目推出，否則會重倒過去發展人民幣與外匯間期貨交易的覆轍。為了活躍即期市場，培養管理匯率風險的能力，可以在國內建立外匯間衍生品市場，吸引銀行、客戶等微觀主體在本國市場進行外匯間的衍生品交易。新加坡早在1984年就已做出有益的嘗試。新加坡國際貨幣交易所通過與芝加哥商業交易所建立共同對沖機制，使國內投資者能在新加坡參與外匯間的交易，擴大了投資者參與交易的規模和范圍。在國內建立外匯間衍生品市場，可以充分挖掘潛在的外匯供求，積累參與外匯衍生品交易的經驗，為人民幣與外匯間衍生品的出爐做充分的準備。同時，能夠擴大中國在國際金融市場的影響，實現與國際金融市場的接軌。這既起到推動外匯即期市場、衍生市場發展的作用，對人民幣與外匯間的衍生品交易而言，也沒有違背從初級到高級、從簡單到復雜的發展規律。
(五)積極推出場內人民幣衍生產品
人民幣衍生產品市場包括交易所和場外市場(OTC)兩個部分，其中交易所產品以增加現貨市場的流動性和具有更強的價格發現功能而獲得投資者的青睞。場外市場的發展離不開一個運行平穩、流動性良好的現貨市場和期貨市場，以便從中獲得其管理風險和資產定價所需要的市場數據和流動性對沖工具的支持。目前，國內銀行間市場雖然已經推出了遠期交易和掉期交易，但交易活動并不活躍，這與國內缺少期貨、期權等市場強大的流動性支持，從而使交易商無法找到足夠的流動性對沖工具有較大關系。其次，活躍在境外的NDF和CME即將推出的人民幣期貨和期權產品，使中國面臨著激烈的國際競爭。此外，現階段人民幣匯率波動的浮動比較小，因此，對匯率期貨和期權產品的風險的可控性相對較強，正好為我們提供了積累經驗的過程。應該爭取盡快推出場內人民幣衍生品市場，并在發展中不斷完善。
參考文獻：
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[關鍵詞]商業銀行 外匯風險 防范 管理
在1937年布霄頓森林體系崩潰之后，國際貨幣基金組織通過了《牙買加協定》承認浮動匯率制的合法性，于是各國的匯率波動頻繁。因此，各國在參與國際貿易中會遇到外匯風險。外匯風險是由于匯率的不規則變動而引起國家、金融機構以及企業和個人等的資產遭受損失。外匯風險有廣義和狹義之分，廣義的外匯風險指由于匯率的變化和外國政府采取管制等原因所導致的外匯交易者和外匯持有者的損失。本文分析的外匯風險是狹義的外匯風險，僅指由于匯率變化給外匯持有者和外匯交易者所帶來的損失。
一、外匯風險的相關理論
(一)外匯風險的分類
由于各國的政治經濟狀況不同，同時各自也在不斷地發生著變化，從而會引起本幣和外幣的市場供求不斷發生變化，最終導致了匯率的變動。外匯風險根據其表現可以分為交易風險、折算風險、經濟風險以及儲備風險這四種。
交易風險是指在以外幣為基礎貨幣的國際貿易中當交易到結算期時，山于匯率波動造成了以本幣為標準的價值衡量發生變動；折算風險是指由于外匯匯率的波動而造成企業資產負債表中外匯資金項目的金額浮動。它僅僅只是一種賬面的損失，并不是實際損益，但它卻會影響到企業資產負債表的整體報告成果；經營風險是指企業預測之外的外匯匯率變化而引起的企業的產品、服務等的成本發生的變化，從而使得企業未來的盈利能力無法預測；儲備風險是指把外匯作為一種資產儲備起來，同時由于外匯匯率的波動而引起該資產價值的波動。商業銀行為了平衡國際收支會有一定量的外匯儲備。因此．在現如今的浮動匯率制度下，儲備風險對于商業銀行來說是尤其值得重視的。
(二)外匯風險的構成及其管理原理
外匯風險是由本幣、外幣和時間三個因素構成的，這三個因素構成了時間風險和價值風險。因為，在一定的時期內，本幣和外幣存在相互折算的比率。一般來說，時間越長，匯率波動的可能性就越大，外匯風險也就越高。
外匯風險管理的基本原理由三個方面構成：
(1)積極地消除或避免引起外匯風險的貨幣因素或者時間因素
(2)科學合理地調整貨幣或時間因素的基本框架；
(3)為了抵消外匯風險可以使用期貨交易中的套期保值，針對存在外匯實行一個與之方向相反的交易。以上三個原理是外匯風險管理方法實施的基本依據，對于我國商業銀行外匯風險管理有積極的指導意義。
在外匯風險管理的同時還要重視外匯風險的防范，通過外匯風險的防范使得企業的外匯損失達到最小，從而努力實現企業短期收益的最大化。外匯風險的防范要遵循一個基本原則。即在一定的管理成本范圍內，通過防范使得匯率變動給本幣所帶來的損失最小。只有這樣的防范措施才是有效的、可行的。
二、我國商業銀行所面臨的外匯風險現狀
隨著我國市場經濟法則在各行業的推進，經濟實力的不斷增強，我國的外匯管理部門對外匯市場和匯率機制的改革同時也在不斷推進，從而使得現如今的匯率制度越來越靈活，外匯交易市場也在不斷擴大。但是同時也使得我國商業銀行所面臨的外匯風險更加嚴重。
1 商業銀行的資金賬戶和交易賬戶面-臨的外匯風險都在加大
新的匯率機制下，商業銀行的交易賬戶，即以交易為目的而持有的將外幣作為基準貨幣按照外幣來計價和結算的金融工具的人民幣的市值會隨著人民幣對主要外幣匯率的變化而變化。同時，我國銀行賬戶中的外匯資產和負債，也會隨著匯率的波動而發生變化。因此，將交易賬戶和銀行的外匯風險合起來就構成了商業銀行要面臨的外匯風險。
2 我國商業銀行的客戶所面一臨的外匯風險加大，提高了銀行受外匯損失的概率
我國匯率機制的改革不僅影響著我國商業銀行的資產負債表等賬戶，同時還可能通過影響銀行的客戶的外匯資產，從而進一步的影響商業銀行的整體資產質量和營運能力。浮動匯率制下的匯率的波動比較頻繁而且波動的幅度較大，凼此對于從事國際貿易的客戶來說其外匯資產的風險也在隨之增加，盈利狀況難以估計，導致其向商業銀行的償債的能力減弱，進一步使得商業銀行貸款的風險提高。此外還是影響到商業銀行資金的整體運轉能力。
3 外匯衍生產品給商業銀行帶來的風險在不斷加大
外匯衍生產品的交易需要銀行具備良好的定價能力，同時還要能夠有效地管理這些外匯衍生產品的風險，這對我國的商業銀行來說是一個巨大的挑戰。隨著遠期結售匯業務范圍的進一步擴大，交易期限不在受管制，同時銀行還可以進行自主報價等等，這些措施促進了銀行外匯衍生產品的交易發展，但是同時也加大了銀行的相關風險。
三、我國商業銀行外匯風險的管理現狀
1 銀行高層監控外匯風險的能力還需進一步的提高
董事會作為最高的管理決策層，它承擔著外匯風險管理的主要責任。從制定外匯風險管理的措施、相關政策以及外匯管理的具體程序，到這些戰略規章制度的審批實施董事會都必須要積極地參與，充分的了解外匯風險。只有這樣董事會才能夠站在全局整體的角度進行管理決策。而現實中很多的銀行高管對外匯風險管理的相關基本知識和技能了解不足，無法對本行的外匯風險進行預測和評估，這種情況下，董事會難以發揮其在外匯風險管理方面的決策職能。
2 外匯風險管理的政策和程序還需規范
我國大部分商業銀行的外匯風險管理的政策和程序專業化水平較低，與國際專業水平之間存在一定的差距。因此，首先要制定專業化的外匯風險管理政策，規范外匯風險管理的程序，要積極的將這些規章制度付諸于實踐。在實際的外匯風險管理中有效的執行外匯風險管理的相關戰略戰術。
3 外匯風險的識別、衡量、監測和控制能力較弱
外匯風險如果無法有效地進行衡量，就無法進行有效的管理。跟國際上的同類商業銀行相比較，我國的商業銀行在衡量外匯風險方面存在很大差距。我國商業銀行所采用的外匯風險衡量標準和方法較落后，早在上世紀10-80年代使用的外匯風險敞口這一風險計量工具，如今在我國才剛剛開始使用。同時，外匯風險的監控能力也很弱。這些方面的能力都限制了商業銀行對外匯風險的有效管理，只有從源頭上改進外匯風險的識別、計量以及監控方法才能進一步有效的實施外匯風險管理。
4 外匯風險的內部控制也需要進一步強化
在我國有些商業銀行至今未建立專門負責外匯風險管理和監控的獨立部門，大多數是由其審計部門同時兼職負責。而內部審汁人員對外匯風險管理的相關知識和理論體系沒有全面、科學合
理的認識，沒有一套行之有效的審計方法，一方面影響了審計的準確度，同時也對外匯風險的管理效果不太顯著。外匯交易和外匯風險管理的專業技術性很強，如果不是專業的內部審計人員。一般的工作人員很難以發現商業銀行外匯業務巾的潛在外匯風險并對其進行識別和計量的。因此，在實際巾內部審計部門幾乎沒有人員同時具備專業的外匯風險審計能力。
四、強化我國商業銀行外匯風險的管理的措施
匯率制度的改革，對我國商業銀行的外匯風險管理能力是一很大的挑戰。我們只有運用相關理論知識的基礎上，結合國際上的成功經驗提出以下兒點建議：
1 商業銀行的高層管人員要提高外匯風險管理意識
商業銀行高層要加強外匯風險管理意識，除了中行以外，其他的商業銀行開辦國際業務的時間較短。由于目前我國的商業銀行國家管制較多，在實際中對于外匯風險的管理仍然停留在理論階段，實際中沒有執行。因此，商業銀行應該從產權制度、監管制度等機制著手，強化高管人員和外匯從業人員的崗位責任意識和風險意識。同時還需完善外匯風險管理的政策和相關程序。
2 逐步完善外匯風險管理的相關政策和程序，使外匯風險管理有章可循
盡快制定自上而下的外匯風險管理的政策和自下而上的報告反饋政策與程序，做到權責分明、組織結構清晰等現代企業制度的要求。同時還需要培養一批專業技能強的內部審計人員，對外匯風險管理的相關知識和程序有系統的了解，保證各種外匯風險的及時發現和識別以及計量等，進一步的制定外匯風險的防范和管理措施。
3 完善外匯風險管理的信息系統
由于匯率的變化時難以預測的，所以有必要建立健全信息系統來確保市場信息的傳達，保證相關數據及時、準確、安全的輸送到銀行，為銀行及時制定相應的對策提供有效的信息。
綜上所述，浮動利率的實施對我國的商業銀行來說利弊都有，我國的商業銀行只有不斷提高自身的專業技能和業務水平，積極的應對這一變化才能更加有效地立足于市場，也才能夠進一步的實施走出國門的戰略。
參考文獻
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關鍵詞:匯率風險;風險管理;商業銀行
中圖分類號:F83文獻標識碼:A
當前,在金融危機和人民幣匯率問題的共同影響下,我國商業銀行面臨著巨大的挑戰。而我國商業銀行對匯率風險的認識與管理理念仍有待加強,匯率風險管理的政策和程序還有待完善。如何在競爭中不斷壯大自身實力和競爭力,提高外匯業務風險管理能力,適應人民幣匯率形成機制改革,都是擺在我們面前緊迫的課題。
一、商業銀行匯率風險來源和表現形式
商業銀行匯率風險是指匯率變動可能會給銀行的當期收益或經濟價值帶來損失的風險,主要是由于匯率波動的時間差、地區差以及銀行表內外業務幣種和期限結構不匹配等因素造成的。匯率風險可以劃分為交易風險、經濟風險和折算風險三類。根據目前商業銀行實際情況,匯率風險具體表現為以下幾個方面:
(一)外匯敞口風險。外匯敞口風險是交易風險的主要形式。銀行的外匯資產和外匯負債幣種頭寸不匹配、外匯資金來源與外匯資金運用期限不匹配均會導致匯率風險。外匯敞口主要來源于銀行表內外業務中的貨幣幣種、期限等的錯配。在某一時段內銀行某一幣種的多頭頭寸與空頭頭寸不一致時所產生的差額就形成了外匯敞口。在存在外匯敞口的情況下,匯率變動可能會給銀行的當期收益或經濟價值帶來損失,從而形成匯率風險。
近年來,在人民幣升值預期的刺激下,國內企業對外匯貸款尤其是中長期外匯貸款有著持續旺盛的需求,同時企業和居民個人持有外幣意愿的降低,抑制了外匯存款的增長,整個金融機構的外匯存貸比呈現不斷升高的趨勢,這將造成銀行外匯資產負債總量和結構上的失衡,在匯率波動時帶來較大的匯率風險。目前,除央行持有的外匯儲備外,外匯資產最大持有者就是包括工商銀行、建設銀行和中國銀行在內的商業銀行。最新年報披露,這些上市銀行手里有近400億美元外匯資產處于風險敞口狀態,以7.5%的升值速度和現有人民幣匯率估算,這部分外匯資產損失將超200億人民幣。
(二)客戶外匯風險。客戶外匯風險是經濟風險的主要表現形式。匯率變動不僅會直接影響銀行的敞口頭寸,也會通過影響銀行客戶的財務狀況而對銀行的資產質量和盈利能力帶來影響。匯率波動會直接影響外向型企業的整體效益,本幣升值會導致出口企業的盈利水平降低、競爭力下降,進而影響企業償還銀行貸款的能力,使銀行貸款的風險增加,而內向型企業則在本外幣利差較大的情況下,傾向于以銀行的外匯貸款替代本幣融資,從而造成較大的貨幣錯配風險。
隨著近兩年人民幣升值,我國的出口企業面臨巨大的壓力和挑戰。我國出口產品中的大部分都是利潤率不高的制造加工品,這使得很多出口企業面臨更大的生存壓力。同時,美元的不斷貶值,也推動了各類大宗商品價格的上漲。無論是國際糧食價格大幅度上漲,還是國際市場上石油、金屬等產品價格高位運行,都導致我國能源、原材料購進價格居高不下。同時,它們也推動了國內相關產品價格上漲,一起構成了出口企業的現實成本壓力。
(三)折算風險。折算風險是指由于匯率變動而引起商業銀行資產負債表某些外匯項目全額變動的風險,其產生是因為進行會計處理時將外幣折算為本國貨幣計算,而不同時期使用的匯率不一致,所以可能出現會計核算的損益。如銀行為了編制合并財務報表,需要將以外幣表示的資產和負債換算成本幣表示的資產和負債,這時就會面臨匯率換算的風險,從而影響銀行的財務報告結果。目前,國內商業銀行折算風險的一種重要的、特殊的表現形式是外匯資本金面臨的匯率風險。國家通過外匯儲備注資國有商業銀行、銀行引進境外戰略投資者及在境外上市等一系列改革措施均形成了國內商業銀行的外匯資本金來源。受人民幣匯率波動的影響,這些外匯資本金折算成人民幣資本數額也會發生變動,當人民幣升值幅度較大時會對銀行造成一定的損失。
目前,國內銀行業外幣資本金主要來源有三部分:一是境外所募集的外匯資金,如中國建設銀行在香港IPO募集資金總額715.8億港元,折合為92億美元,中國銀行在香港IPO募集資金總額100億美元,交通銀行募集資金總額146.4億港元,折合18.8億美元;二是由境外戰略投資者認購部分股權形成的外幣資本金,如美洲銀行以30億美元購入建行9%股份,多家全國性股份商業銀行和城市商業銀行也引進外資股東,主要有荷蘭國際集團、國際金融公司“德意志銀行”高盛集團和安聯保險等19家境外金融機構入股16家中資銀行,投資總額近165億美元;三是國家通過外匯儲備注資形成的外匯資本金,如中行、建行和工行累計接受600億美元的儲備注資,這部分注資對應的資本權益由匯金公司享有。當三家國有商業銀行引進外資戰略投資者時,將由匯金公司向它們轉讓股權,銀行這部分外幣資本金總額不會改變。粗略估算,上述三部分加起來我國商業銀行體系的外幣資本金有900多億美元,只要匯率稍有變動,總的資本金將有較大變動。
二、商業銀行應對匯率風險的手段
規避匯率風險的手段就是對沖風險,利用有效的衍生工具來規避風險。20世紀八十年代以來,金融創新和衍生工具的迅速發展,既給銀行業帶來了新的業務機遇和盈利增長點,同時也對銀行管理風險的能力提出了嚴峻的挑戰。隨著我國經濟國際化程度日益加深,我國銀行業的資產和負債對匯率和利率的波動變得更加敏感。利用外匯衍生產品則是規避外匯市場風險最直接、最有效的手段。
(一)即期外匯市場。即期外匯市場是外匯遠期交易工具的基礎,外匯遠期合約的定價需要即期匯率,因此需要不斷完善即期外匯市場。如,減少中央銀行對外匯市場的干預程度,由商業銀行等金融機構承擔維持市場均衡的職能,使即期匯率逐漸市場化;放松對銀行即期外匯交易的頭寸限制,使其能夠根據自身需要決定持有外匯頭寸的規模以及進行保值或投資行為;逐步允許投資項目參與即期外匯交易,擴大市場交易規模,提高市場流動性。
(二)銀行間遠期外匯業務。銀行間遠期外匯交易是指交易雙方以約定的外匯幣種、金額、匯率,在約定的未來某一日期交割的人民幣對外匯的交易。國際業務受匯率變動的影響是各家銀行都無法回避的,銀行在辦理遠期結售匯業務中會持有遠期外匯頭寸。遠期業務的推出為銀行回避匯率風險提供了相應的避險工具。當前我國銀行間遠期外匯業務仍有諸多問題:首先,交易主體、交易品種單一是制約中資銀行參與遠期交易的原因。目前,各銀行的外匯經營模式相似,頭寸方向也一致,在對匯率預期存在大致相同的情況下,找到交易對手比較困難。這些都在一定程度上影響了他們參與遠期交易的積極性;其次,人民幣遠期業務發展還很不夠,成交金額太低。2003年我國境內人民幣遠期的成交金額尚不足90億美元,僅為當年貿易總額8,520億美元的1.06%。2004年、2005年這一比例不超過1.5%,2006年也不超過2%。而全球外匯遠期交易金額是全球貿易總額的150%;第三,市場推出速度快,銀行人員培訓等準備工作不充分,各方面配套不完善也是造成遠期市場冷清局面的原因。一旦相關配套環境完善,市場將會有良好的發展前景。
(三)掉期交易。掉期交易是指交易雙方約定在未來某一時期相互交換某種資產的交易形式。更為準確地說,掉期交易是當事人之間約定在未來某一期間內相互交換他們認為具有等價經濟價值的現金流的交易。較為常見的是貨幣掉期交易和利率掉期交易。貨幣掉期交易,是指兩種貨幣之間的交換交易,在一般情況下,是指兩種貨幣資金的本金交換。利率掉期交易,是指同種貨幣資金的不同種類利率之間的交換交易,一般不伴隨本金的交換。掉期交易與期貨、期權交易一樣,是近年來發展迅猛的金融衍生產品之一,成為國際金融機構規避匯率風險和利率風險的重要工具。就我國外匯市場而言,目前掉期(互換)交易幾乎已經占到了整體衍生交易規模的半壁江山。
對商業銀行而言,除了代客交易職能外,外匯掉期交易亦能解決銀行自身貨幣錯配的問題。比如,隨著澳元匯率在過去半年多巨幅下跌并逐漸企穩后,客戶將外幣資產配置于澳元的動機逐漸加強,這導致銀行澳元存款水平隨之大幅提升。不過與此同時,境內外幣貸款的主要幣種仍是美元,一定程度上顯示了近期銀行外幣存貸業務的貨幣錯配狀況。這時候掉期交易又可以發揮作用了,銀行往往會通過銀行間市場執行即期賣出澳元買入美元(匹配美元貸款)、對應澳元平均存款期限去買回澳元賣出美元(匹配收回美元貸款及澳元存款到期)。
目前,掉期交易的套期保值功能還體現得不多,而頭寸結構調整的功能已充分顯現。掉期交易市場的發展壯大,離不開參與機構的積極參與,當前參與掉期交易的絕大多數是外資銀行及其分支機構,中資機構只有15家,主要是中、農、工、建、交五大國有銀行、主要股份制商業銀行以及進出口銀行和國開行兩家政策性銀行,城商行等地方性小型金融機構則被排斥在外,與五大行等相比,城商行等地方性金融機構布局小、網點少,又不能開展外匯理財產品,自我調劑外匯頭寸的能力十分有限,更需要借助銀行間外匯市場掉期交易調劑外匯頭寸。因此,筆者認為我國掉期市場在總量上還需要擴容,在結構上也要調整,要允許更多的中資金融機構參與進來,特別是城市商業銀行等地方性金融機構。隨著我國匯率形成機制改革的逐步推進,掉期交易將廣泛使用在我國的外匯交易市場,成為主要的匯率風險規避工具之一。
(四)外匯期貨、期權交易。外匯期貨是指簽訂貨幣期貨交易合同的買賣雙方約定在將來某時刻按既定的匯率相互交割若干標準單位數額的貨幣。外匯期貨交易作為外匯遠期交易工具的一種,與遠期外匯交易相互補充,發揮著特定的作用。外匯期貨市場的存在,使套利者能夠在外匯遠期市場和外匯期貨市場這兩個市場進行套利活動,從而有助于保持兩個市場的價格聯系,有利于價格形成的合理化。外匯期貨市場具有保證金交易、雙向交易和對沖機制等特點,可以吸引社會公眾參與。
以上四種匯率風險防范的手段,由于交易方式各有不同,交易風險和交易成本存在差異,各自所適用的環境也有所不同。因此,在人民幣匯率形成機制改革不斷推進的情況下,應循序漸進地推出遠期外匯產品。商業銀行也應建立起與所從事的衍生產品交易相適應的風險管理制度,并從系統開發、會計核算等方面積極配合衍生產品的開發與業務發展,為外匯衍生品的運用和管理打下良好的基礎。目前,在完善即期外匯市場的同時,應重點發展人民幣與外匯間外匯遠期市場,積極開展掉期交易,隨著外匯現貨市場的不斷完善和相關法律制度的出臺,在恰當的時機推出外匯期貨、外匯期權等外匯衍生品,以滿足銀行越來越強烈的規避匯率風險的需要。
(作者單位:1.河北政法職業學院;2.石家莊經濟學院)
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關鍵詞：金融虛擬實驗室；虛擬現實技術；應用
地方院校普遍存在實驗投入不足，尤其對于實踐性很強的金融實驗課程，更是缺乏實踐操作訓練的課程與實驗室，對于網上銀行這些金融類課程，學生幾乎不可能通過真實的金融機構來體驗金融行業的實際操作流程。出于金融學科的復雜性，日常金融活動都可以通過虛擬金融實驗室等信息技術保護來完成。因此地方本科院校可以通過建立金融虛擬實驗室來完成實踐教學環節，推動地方本科大學的資金緊缺并推動金融虛擬實驗室的發展。
一、金融虛擬實驗室建設狀況
當前隨著虛擬現實技術的飛速發展與網絡遠程教育的發展，網絡虛擬實驗室建設與開發日益受到大學、科研院所的青睞。許多大學與研究機構都在探索遠程教育的教學方式改革，嘗試改革遠程教育教學模式。而基于網絡虛擬現實技術的實驗系統正由于其獨特的優勢正成為大學教學改革的一種新模式。
目前世界上關于網絡虛擬實驗系統的研究與應用主要有：印地安那州立大學的MBL化學實驗室，用于計算機采集與實驗數據分析。虛擬實驗室在發達國家已十分普及。在大學的普及程度也相當廣泛，其中麻省理工學院的WebLab遠程實驗室于1998年開發并投入使用。它提供了用于進行微電子學和電路設計課程的實驗教學，它允許學生在自己的電腦上設計并修改電路模型， VLAB是美國俄勒岡大學物理系主辦的物理實驗網站。由美國Michigan大學化學工程系創建的VRCEL實驗室，主要用來探索和開發虛擬現實技術在化學工程領域的應用。美國霍華德?休斯醫學研究會（HHMI）建立的虛擬實驗室是完全交互式的生物醫學的實驗室模擬。德國Ruhr大學網絡虛擬實驗室是一個有關控制工程的學習系統，它通過直觀的三維實驗場景視覺效果，依賴各虛擬實驗設備的仿真特性，實現對虛擬實驗的交互式操作。新加坡國立大學開發了遠程示波器實驗和壓力容器實驗，在遠程控制實驗方面取得很大的成果。
在國內，虛擬實驗室的建設也得到了應有的重視。在電工電子、醫學、建筑、生化等學科有重要作用。據了解，目前國內的多數高校都根據自身教學需求建立了虛擬實驗室，典型的有：（1）中國科技大學在虛擬實驗室的建設和使用方面形成的如物理仿真實驗軟件、廣播電視大學物理虛擬實驗、幾何光學設計實驗平臺、大學物理虛擬實驗遠程教學系統；（2）浙江大學的虛擬化學實驗，是基于Web的虛擬實驗，以VRML為基礎構筑虛擬實驗環境，并利用Java技術來實現虛擬實驗場景的人機交互；（3）同濟大學建筑學院建成的可以對建筑景觀、結構進行仿真的虛擬現實實驗室；（4）西南交通大學開發的TDS-JD機車駕駛模擬裝置等；（5）清華大學的“電力系統及大型發電設備安全控制和仿真”國家重點實驗室和利用虛擬儀器構建的汽車發動機檢測系統；（6）中國農大的虛擬土壤―作物系統實驗室，通過應用GPS、GIS作物3D數字化技術和其他信息采集技術，實現對農田土壤水分、養分、鹽分等與作物生長的相互作用關系的定量化研究，建立虛擬土壤―作物系統，通過計算機上的虛擬實驗，部分地替代在現實世界中難以進行的或昂貴的試驗。此外，復旦大學、上海交通大學、陜西師范大學等一批高校，也相繼開發了一批新的虛擬儀器系統供實驗教學和科研使用。
二、金融虛擬實驗室構建
對于地方本科院校，金融虛擬實驗室為大學生提供虛擬的實踐操作系統，可以足不出戶在虛擬實驗室操作商業銀行的各類業務，證券公司的各種投資業務及保險公司的各類保險業務。虛擬金融實驗室的設計思想可以基于金融理論知識、電子商務體系、認知模擬理論、模擬仿真技術，同時利用虛擬現實計算機技術，網絡數據庫技術及各種軟件技術，實現金融虛擬現實環境與教學輔助的集成，從而為學生提供金融業務操作與實踐鍛煉。
金融虛擬實驗室的功能主要包括：模擬操作滬深兩市交易的股票、商品期貨與股指期貨、權證等各類金融商品。實現股票的集合競價與連續競價，金融商品的交割等。同時該虛擬現實系統可以實時提供各種金融商品行情，實現網上商城開發與網上銀行業務，并可以實現與國外資本市場的對接，實現海外股票交易，外匯買賣與外匯期貨交易，以便盡快中國金融市場國際化進程。同時虛擬實驗室可以實現師生互動，提供實驗報告與管理，進行實驗進程遠程監控，對學生信息進行管理。通過虛擬實驗室進行學生金融實驗競賽，實現師生之間的對話交流，大大提高了教學質量與效率。
三、金融虛擬實驗室的教學程序
建立虛擬金融實驗室，學生操作金融業務與現實情境一樣，在學生所學基本理論指導下，對學生提供真實的實驗情境，并能夠對學生的實驗過程進行遠程監控，提供輔助教學與幫助，達到實踐教學改革的效果。在教學程序方面，根據金融實踐教學的要求，可以分為四步完成。首先教師講解實務運用方法與技巧―介紹虛擬交易所操作―設定規則及交易目標―學院模擬買賣。
四、金融虛擬實驗室的特色
根據貨幣變化的規律及金融市場的規律，其模板數據是從歷年金融市場的真實數據產生的，很具有真實性。而對于以后的教學，可以再次把真實的金融市場的數據導入到系統中，從而保證了系統的數據的真實性，模擬的真實性，更加保證了系統的可持續性使用。特別在外匯交易數據產生方面：通過建立數學模型由系統自動產生大量外匯走勢數據，改變了原來的類似系統需要即時購買、補充專業數據的弊病，是一項突破。關于外匯數據走勢產生的數學模型系統突破了目前一些類似系統的局限性。據調查，目前北京交通大學經管學院使用的世華財訊模擬交易系統及證券模擬實驗系統均與衛星聯網，通過大屏實時反映滬、深兩地股市行情，學生可進行模擬買賣操作。這樣，雖然保證了數據與真實商業系統同步，但是卻需要昂貴的費用，并且持續性使用其系統的費用也比較昂貴，因為在初次投入使用買下系統后，還需要購買其數據的使用費。
利用網上銀行卡，它能幫助學生完成外匯行情查詢、匯率走勢圖、外匯即時與委托下單、外匯期貨走勢、（英磅、歐元、日元）買賣盤顯示與交易信息統計、期貨即時與委托下單、限價交易、止損交易等綜合服務。按照貨幣變化規律，設計數學模型隨即產生交易用實驗數據，支持教師自主設置外匯期貨未來走勢圖，完全成功模擬了社會商業網上外匯交易系統的大部分實用功能與應用流程。基于社會上商業銀行業務的實際運作，全程、真實模擬相關銀行實務如外匯交易、網上支付等網上處理過程，讓學生有機會在交易前臺、交易后臺進行實際操作，全程完成實踐學習。
參考文獻：
[1]虛擬實驗室研究現狀，http：///openlab/zxfzgzyzwpj/
關鍵詞：托賓稅；外匯管理；資本流動
中圖分類號：F830 文獻標識碼：B 文章編號：1007-4392（2014）04-0016-03
隨著我國外匯管理體制改革的不斷深入，資本市場不斷開放、人民幣資本項目可兌換進程持續加快，跨境資金流動風險壓力相應增加，加快外匯管理方式和手段創新，維護金融市場穩定和安全，成為擺在我們面前的一項重要課題。易綱局長提出“深入研究托賓稅、無息存款準備金、外匯交易手續費等價格調節手段，抑制短期投機套利資金流出入”，為我國創新外匯管理手段提供了建設性思路。本文從我國實施托賓稅的方式進行初步的探討。
一、實施托賓稅的現實意義
1972年，美國經濟學家詹姆斯?托賓在普林斯頓大學演講中首次提到了“托賓稅”，建議對所有與貨幣兌換有關的國內證券和外匯即期交易征收稅率統一的國際稅。托賓稅有狹義托賓稅和廣義托賓稅之分。狹義托賓稅僅指對資產交易直接課稅的稅收形式，即對所有外匯交易征收一定比例的外匯交易稅。廣義托賓稅包括其它提高短期資本流動成本的相關措施，常見的形式有無息準備金、預扣稅、所得稅等。托賓稅的實施旨在增加短期資本頻繁交易的成本，緩解國際資金流動尤其是抑制短期投機性資金流動規模急劇膨脹造成的匯率波動，維護國際金融市場穩定。
2008年國際金融危機爆發后，發達經濟體實施、深化量化寬松貨幣政策，對我國跨境資金流動形成沖擊，跨境資金流動波動加劇。如2012年，我國跨境資金流動整體呈現出“資金凈流入-凈流出-流出放緩-凈流入”態勢；2013年，資金流入壓力加大，呈現出“資金大量凈流入-凈流入放緩-凈流入反彈”的態勢。為防范異常資金流動風險，促進國際收支平衡，我國采取了一攬子綜合性政策措施，如2013年開展應對和打擊“熱錢”專項活動，啟動跨境資金異常流入應急預案，強化銀行結售匯綜合頭寸管理，加大對違規銀行和企業的處罰力度等等。這些措施在抑制異常跨境資金流動方面取得了明顯成效，但套利資本熱錢不斷涌入的態勢沒有得到根本改變，人民幣升值趨勢明顯加速。2013年，人民幣對美元匯率中間價累計升值3.1%，較2012年上升了2.07個百分點。
當前，世界經濟緩慢復蘇，國際貨幣基金組織的最新預測顯示，2014年世界經濟增長可能達到3.7%，2015年增長將達到3.9%，同時，我國在推進改革中經濟保持平穩較快發展，將吸引國際資本繼續向我國流入。而美聯儲量化寬松政策退出，以及美國、歐洲、瑞士等6個主要發達經濟體央行之間簽訂長期、無限、多邊貨幣互換協議，都將可能會造成國際資本從我國向外流出。尤其需要關注的是，美聯儲量化寬松政策退出的過程，可能引發國際資金加速流動。雖然我國經濟總體上保持平穩較快增長，外匯儲備充裕，對于資金的流動沖擊有較強的承受能力，但是我國跨境資金流動面臨的不確定、不穩定因素依然存在，雙向波動的特征將會延續。隨著我國資本市場開放的加快推進，國際套利資本進出我國的渠道和方式會更加便捷，資本流動的變動方向和規模對我國的影響將日益增強。在此形勢下，創新管理方式和手段，研究運用國際上已開始實施的“托賓稅”，維護經濟金融安全迫在眉睫。
二、實施托賓稅的國際做法
上世紀90年代，托賓稅在一些國家已經開始實施，巴西、智利、馬來西亞和泰國等國都曾實施過以市場為基礎的間接性管制，主要采取征稅、繳納無息準備金、流入資本最短停留期限限制，設立非對稱性敞口頭寸限制、報告限制等措施。2008年金融危機爆發后，巴西對國外資本征收2%的金融交易稅，泰國和韓國對外資投資債券收益進行征稅。歐盟宣布從2014年1月1日起，在德國、法國、意大利、西班牙、奧地利等11個國家對所有金融工具的買賣進行征稅。托賓稅在政策實施初期都可能取得一些效果，但因各國對外開放程度、政策環境以及實施方式不同，效果也各有差異。
（一）征收所得稅
征收所得稅的基礎是投資收益，是對居民持有外國資產和非居民持有本國資產獲得的收益征稅。1994年，馬來西亞為穩定金融形勢實施資本管制，其中包括對外國投資收益的匯出征收所得稅，及時制止了資本大量外流，對于保持低利率、穩定國內金融形勢起到了積極作用。從具體實施來看，征收所得稅適合在資本流出環節征收，政府可以根據形勢變化制定差別稅率，或者改變資本流動的期限結構，而且需要對外國投資者收益進行評估。
（二）征收金融交易稅
金融交易稅的計稅基礎是國際資本交易額，是在居民資本流出時和非居民資本流入時征收，屬于預扣稅。為遏制短期資本套利，1993年11月，巴西對外國資本征收進入稅，對外借款的稅率為3%，外國資本投資巴西國內固定收益證券的稅率為5%，到1994年6月，進入稅最高達到25%。從實施效果看，巴西進入稅并沒有成功遏制短期套利資本流入。主要原因是巴西金融市場比較發達，市場上有活躍的貨幣期貨和其他衍生交易，使得市場投資者能夠通過貨幣期貨和衍生品市場進行套期保值，將在巴西投資的外幣收益鎖定，成功地逃避了資本管制。
（三）無息準備金制度
無息準備金制度要求跨境投資按照投資額的一定比率，向資本流入國中央銀行繳納本幣或外幣存款，在存期內存款沒有利息。無息準備金制度主要用于資本流入，是對國際資本流動間接征稅。實施中，政府可以根據國內外利差，通過調整無息準備金率和存款期限來改變隱含的稅率，從而使短期資本流動失去套利的機會。智利于1991年6月引入無息準備金制度。最初的適用范圍是除貿易信貸以外的所有國外借款，比率是20%，并根據借款期限確定不同的存期。此后，智利根據市場反應和國內外經濟環境的變化不斷調整適用范圍和比率。智利運用無息準備金制度使國際資本流入結構改善，資本流入的期限變長。
三、我國實施托賓稅的方式選擇
實施托賓稅，抑制短期投機套利資金流動，維護金融市場和匯率穩定，必須選擇與我國對外開放和金融市場發達程度以及國內經濟金融政策相適應的方式。從各國實施托賓稅的經驗看，征收所得稅對我國來說，在稅收制度和實施技術上存在困難；金融交易稅適合資本市場開放程度較高、金融市場較發達的國家采用。當前，我國貨幣沒有完全可自由兌換，資本項目尚未完全開放，且金融市場還不是很發達，引入無息準備金制度比較合適。具體可從以下幾方面考慮。
（一）實施范圍漸次擴大
我國實施無息存款準備金制度應采用漸進的方式，逐步擴大。現階段，沒有必要對所有的短期資本流入實施無息準備金制度，可以暫時考慮除貿易信貸外，對所有債務性資本流入，包括外商投資企業的對外借款，要求境內借款人或境外投資者按流入資本的一定比例按規定的幣種、規定的期限以無息形式存放。根據政策實施效果，針對可能存在的避稅行為，可以將監管范圍擴大到貿易信貸和外國直接投資項目相關的配套資金。隨著人民幣資本項目可兌換進程加快，商業信貸、債券類、股票類證券交易改革措施出臺，外匯市場擴大開放程度，可以進一步擴展到股票、債券、基金份額、衍生品等金融工具，對所有流入資金均執行無息準備金制度。
（二）準備金率因勢而定
有分析稱，我國目前境內外利差水平已經在3%以上，由此引發跨境資本的套利交易。要消除套利機會，可以統一設定為25%-30%的無息準備金率；也可以針對資金在境內停留期限執行不同的無息準備金率。比如，期限在90天內的資金，執行30%的準備金率；期限在一年內的資金，執行20%的準備金率；期限在一年以上的資金，執行10%的準備金率。當然，也要根據我國跨境資本流動的形勢變化對準備金率進行調整，如果國際資本流入壓力不斷加大，可以將準備金率提高到30%以上；如果國際資本流出趨勢明顯，可以將準備金率下調到10%以下。
（三）合理確定準備金期限
一般來說，針對不同期限的資金應設定不同的存期。比如，期限90天的資金，存期為90天；期限在90天以上一年以內的資金，存期等同于期限；期限在一年以上的資金，存期為一年。為便于管理，可以將所有資金設定為統一的存期，最低存期可設定為半年，并根據形勢變化和資金流動狀況適當延長或縮短。
四、我國實施托賓稅的配套措施
（一）制定政策法規、完善技術支撐
一方面，以法規形式引入無息準備金制度，對我國熱錢流入規模及境內外利差進行測算，根據跨境資金流入形式和特點對無息準備金率、監管資金范圍、征稅的幣種、存期、到期投資的再投資等方面予以明確，并根據國際資本流動變化情況適時進行調整，以應對短期資本流動風險。另一方面，充分運用和發揮我國跨境資金流動監測與分析系統作用，準確監測短期跨境資金流動形勢變化，及時預警發現潛在風險，為防范跨境資金流動沖擊做好支撐。
（二）豐富監管措施，形成監管合力
無息準備金制度作為我國資本市場開放的一個過渡性過程和輔助工具，要充分發揮其作用，還需要采取相適應的貨幣政策及財政政策，配合外匯交易手續費等價格調節手段，輔助于征稅、設立非對稱性敞口頭寸限制、報告限制等間接監管措施，進一步加強反洗錢、反恐融資、反避稅天堂等工作機制，完善國內經濟金融體系。比如，加快推進匯率市場化、提升資本市場的廣度和深度、提高資本流動監測能力、加強部門間協作等，緊跟國內外經濟形勢的變化，不斷豐富和完善監管協調的合作形式和機制，著力形成防范跨境資金流動沖擊的監管合力，應對短期資本流動沖擊，引導長期資本流向生產性實體經濟，維護我國經濟金融穩定安全。
（三）加強國際合作，提升監管效果
對任何一個國家來說，長期資本無論流入或者流出對輸出國與輸入國都有好處，也有利于保證匯率的穩定，而短期資本不僅會導致匯率的頻繁波動，也會對實體經濟造成沖擊。如果一國實施托賓稅，可能會導致國際資本從有稅國向無稅國流動，加大無稅國的資本流入壓力，對無稅國造成沖擊。因此，我國應與其他國家尤其是新興經濟體廣泛溝通，加強多邊合作，促使托賓稅在全球范圍內統一實施，形成各國對短期投機資本的協同監管，抑制套利資金對各個市場進行沖擊，穩定匯率和金融市場，從而達到最佳監管效果。
課題組組長：張林
關鍵詞：日本外匯儲備 管理法規 特點
中圖分類號:F830.92 文獻標識碼:A
文章編號:1004-4914（2010）12-063-02
外匯儲備（Foreign Exchange Reserve）又稱為外匯存底，是指一國政府所持有的國際儲備資產中的外匯部分，即一國政府保有的以外幣表示的債權。是一個國家貨幣當局所有持有并可以隨時兌換成外國貨幣的資產。狹義而言，外匯儲備指一個國家的外匯積累；廣義而言，外匯儲備是指以外匯計價的資產，包括現鈔、黃金、國外有價證券等。本文中指的是后者，即，不僅包括現匯，還包括官方持有的以外幣表示的存款、國外有價證券以及黃金等。外匯儲備是一個國家國際清償能力的重要組成部分，同時對于平衡國際收支、穩定匯率有重要意義。
日本的外匯儲備由日本政府和日本銀行持有的外匯資產兩部分構成。日本銀行是日本的中央銀行，雖然采取了公司合營的股份制形式，但是其持有的外匯資產仍屬于官方外匯儲備的一部分。截止到2010年6月底，日本的外匯儲備大約為10500億美元，其中絕大部分為日本政府所持有，日本銀行持有的不到10%。日本外匯儲備主要以證券的形式存在，約占92%以上，其他依次為黃金約3%、外幣存款2.2%、特別提款（SDR）權近2%、IMF頭寸0.35%等。
一、日本外匯儲備管理體制的形成
日本的外匯儲備管理體制是二戰以后通過頒布一系列的法規，一步步轉變演化而最終成型的。
二戰結束后，日本經濟已經崩潰，經濟秩序混亂，生產衰退，物質匱乏，通脹嚴重，百廢待興。在這種特殊時期，為了迅速恢復生產重建秩序實現國家穩定，日本仍然實行了戰時的經濟統制，對物資、物價、資金、勞動等實行嚴格的管制，推行傾斜生產方式，由政府主導甚至直接從事生產活動。在此期間，日本政府采取嚴格的外匯管制措施，實行“輸入外匯配額制”，由政府統一集中管理外匯，海外自由貿易事實上被禁止。1945年到1948年間，日本進口額15.14億美元，出口額5.35億美元，進出口赤字為9.79億美元，這一巨額虧空是靠美國的對日援助彌補的。
但是，傾斜生產方式以及嚴格的統制導致了巨額財政赤字、日益嚴重的通貨膨脹、低效率以及經濟封閉原料匱乏生產難以為繼，于是1949年出臺了旨在穩定經濟，統一匯率，解除貿易限制，使日本回歸國際社會的道奇改革。在道奇的指令下，日本政府成立了外匯管理委員會。1949年10月28日，占領當局宣布日本民間貿易進口于同年12月1日，出口于翌年1月1日全面放開，12月29日，又將外匯管理權及外匯結余交還給日本政府。12月1日，日本政府頒布了《外匯及外國貿易管理法》（外匯法）、《外匯特別會計法》、《外匯管理委員會設置法》、《閣僚審議會令》以及后來的《出口貿易管理令》、《出口貿易及對外支付管理令》（1950年1月）、《外匯管理令》（1950年6月）和《外資法》（1950年6月），重開對外貿易，形成了以“外匯資金特別會計”為代表的外匯儲備管理體制。但此時的外貿業務全由政府管理，出現了“緩慢性入超”的現象，國際收支捉襟見肘，而且原則上禁止一切外匯交易。
1954年，設立東京銀行負責外匯兌換，并在該行里設置大藏大臣賬目專司外匯儲備。1962年開始，貿易和匯兌自由化，1964年全面取消了經常項目的匯兌限制。外匯配額制被逐步廢除了。1973年日本被迫從固定匯率轉向了浮動匯率。進入80年代后，基本上實現了外貿和使用外匯的自由化。
二、日本外匯儲備的管理機構
日本外匯儲備的管理機構主要有兩部分構成：財務省和日本銀行。
日本財務省是外匯儲備管理的決策機構，負責制定外匯政策。根據日本《外匯及對外貿易法》的規定，財務大臣為了維持日元匯率（主要是對美元的匯率）的穩定，可以對外匯市場采取各種必要的干預措施。
日本銀行，作為日本的中央銀行，是外匯儲備管理政策的執行機構，依據財務大臣的指示，具體操作外匯的買賣。具體實施過程為：日本銀行的金融市場局的外匯平衡擔當部門分析外匯市場，提出決策建議，上報給財務省，有財務大臣批準后，日本銀行的國際局的后援擔當部門進行實際的外匯干預操作。干預外匯市場所需的資金都是從財務省在日本銀行的外匯資產特別賬戶中劃撥。當需要賣出外匯時，日本銀行通過出售上述賬戶中的外匯資產來實現；當需要買入外匯時，則通過發行短期政府債券來籌集日元資金。
三、日本外匯儲備的管理法規
1．《外匯及對外貿易法》（簡稱《外匯法》）。
（1）外匯法的目的。以外匯兌換、對外貿易及其他對外交易活動自由為前提，通過對對外交易活動的最小限度的管理和調整，謀求對外交易活動的正常發展，維持日本及國際社會的和平與安全，確保國際收支平衡和貨幣穩定，從而實現國家經濟的健全和發展。
（2）外匯法的變遷。此法原為《外匯及對外貿易管理法》，于1949年制定，但當時原則上是禁止一切對外貿易的。此后，1980年經過修訂，確立了對外交易活動自由的原則。1998年再次修訂，原則上廢除了事前許可和申請制度，以及外匯兌換公認銀行制度和兌換商制度，民間外匯交易完全市場化。2002年5月，此法加入了“金融機構要求顧客本人確認的義務化”等內容。2004年2月，根據近年來國際形勢的變化，為了維護日本的和平與安全，又加入了“依據內閣決議實施對應措施”的內容。
（3）外匯法的內容。《外匯法》是針對外匯兌換、對外貿易以及其他對外交易活動的法律，是日本對外交易活動的基本法律。主要內容如下：
①內外資本交易。企業和個人可以自由同海外的企業或個人進行資本的交易和結算。
②外匯兌換業務。銀行以外的機構或人員也可以自由經營外匯兌換業務。關于具體兌換等業務需要另外遵守銀行法等法律。
③事后報告制度。對于一定金額以上的國際支付、資本交易、外匯兌換等業務，需提供事后報告，以便于政府統計國際收支，把握市場動向。
④國際請求的對應。為了維護世界和平，履行國際條約，在必要的時候，財務大臣以及經濟產業大臣可以通過內閣決議采取經濟制裁措施。
⑤攜帶資金申報制度。攜帶現金、支票以及有價證券等合計超過100萬日元或者攜帶90%純度的黃金超過1公斤出入境者，需要向海關書面申報。
⑥外匯業務報告制度。經營外匯兌換業務者，當月交易總額超過100萬日元時，需要提交事后報告，注明買入賣出的金額和件數，以及超過相當200萬日元的交易數。
2.《外匯資金特別會計法》。
（1）目的。此法的前身為1949年制定的《外國兌換特別會計》，1951年改為《外匯資金特別會計法》，為了確保政府的外匯兌換等買賣活動順利進行，設立外匯兌換資金賬戶，并明晰外匯兌換，運用收入等狀況。
（2）內容。賣出日元買入外匯的時候，通過發行政府短期債券（兌換債券）籌措日元資金，在外匯市場上賣出日元買入外匯，實施干預。通過干預所得的外匯，用來購買用外幣表示的債券。事實相反操作時，賣出外幣表示的債券，籌集外匯資金，在外匯市場上賣出外匯，買入日元，所得日元用來贖回政府的短期債券（兌換債券）。由于上述操作而產生的外匯的收入和支出，計入外匯資金特別會計年度報表，并將收支相抵后的盈余計入一般會計，以實現特別會計的收支平衡。
3.《日本銀行法》。現行的日本銀行法是1997年，在1942年制定的“舊法”的基礎上全面修訂，并于1998年4月1日起實施的。由總則、政策委員會、擔當和職員、業務、日本銀行券、會計、國會報告、違法行為改正、其他、罰則等十章共計六十六條以及附則部分構成。其中第四十條第2項規定：日本銀行作為國家事務的執行者之一，可以通過買賣外匯，來維護本國貨幣在外匯市場上的匯率穩定。
四、日本外匯儲備的管理原則
日本財務省2005年4月指出，日本外匯儲備的管理原則是：以維持日元匯率穩定為主要目標；在保持外匯資產安全性和流動性的基礎上，追求可能的盈利；有效消除外匯市場上的不良波動，必要時與國外貨幣當局緊密合作；采取覆蓋信用風險、市場風險和操作風險的全面風險管理體系。簡言之就是首保日元穩定，主要是對美元匯率的穩定，使日元維持在較低水平，以利于對外出口和經濟發展。在達到以上目標并滿足了安全性、流動性等一系列前提下，適當追求盈利。
事實上近幾十年來，日本的外匯儲備的管理和運用基本上都是遵循上述原則的。在1995年以及2003-2004年日元相比美元大幅升值時，積極動用外匯儲備買入美元，相反時賣出美元，姑且不論效果如何至少可以看到政府主觀上是在動用外匯儲備竭力維持匯率穩定。
五、日本外匯儲備管理體制的特點
與其他國家相比，日本的外匯儲備管理體制有以下特點：
1.外匯資金特別會計賬戶的設立是為了籌措干預外匯市場的資金以及支付各種相關費用，并不考慮資產價格變化所引起的損益。如果收益則上交財政，如果虧損，則有財政補貼。這樣，有利于靈活機動地干預匯市。
2.外匯儲備管理的目的有最初的平衡國際收支，轉變為維持日元匯率穩定，主要變現為抑制日元兌美元的升值。
3.長期穩定的經常收支順差是日本外匯增長的基礎，尤其是對外投資帶來的投資回報的不斷增加，日益成為日本國際收支順差的新來源。
4.從儲備構成來看，外幣占絕對比重，黃金、特別提款權和IMF儲備頭寸等所占比重極低。以2008年底的統計數據來看，各主要發達國家的外匯儲備中外幣的比重日本最高達99%以上，美國和歐元區則分別為61%、85%。日本外匯儲備雖然是美國的12倍多，但黃金儲備不到美國的1/10。
參考文獻：
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