時間：2023-06-05 10:30:18
開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇公司融資計劃，希望這些內容能成為您創作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進步。
201x年度已過半，目前xx租賃公司的年度目標遠未達半，留給下半年任務非常之重，為確保201x年度經營目標的實現，需大膽探索，勇于創新租賃模式，現擬訂如下工作計劃。
一、抓好業務開拓
1、解決用車瓶頸。目前公司僅有租賃旅游大巴15臺，小汽車16臺，合作旅游大巴45臺。經營規模偏小，不能參與政府或企業的租賃競標，影響運營。為解決經營規模問題，計劃在下半年從兩個方面入手：
⑴調查長途兄弟單位閑置車輛，申請集團劃撥到租賃公司統一管理，參照折舊費用，內部考核補償給兄弟單位。利用這些車輛壯大租賃市場。
⑵與汽車廠家洽談，與租代購方式購車(融資租賃——先租入車輛經營，待租賃期滿優先購買)。
2、尋找盟友，搭建合作平臺。為完成經營目標，優先發展業務，在直接業務拓展能力有限情況下，抓好旅游旺季，與酒店、賓館、培訓機構、旅行社等結成盟友，通過外圍延伸業務擴張。
⑴下半年度與5-10家酒店、賓館，3-5家旅行社簽訂合作協議。
⑵與1-3家銀行金額機構開展戰略合作，采用銀行卡租車，簡優租賃手續，降低信用風險。
⑶對定制租賃汽車的政府機關或企業單位，采取以新換舊方式，確保租賃收入的穩定。
⑷以新換舊下來的車輛，通過電話、網絡、市場宣傳開展，應用于假日個人租賃，或一般商務租賃。
3、建立客戶數據庫，并與信息技術部門合作，在網絡平臺上開發電子商務訂單系統。記錄客戶的姓名、汽車等級偏好、信用卡號碼、地址、公司信息和歷史租賃記錄，確保為客戶提供一個統一的、穩固的服務體系，通過網絡平臺，服務業務開發。
4、調查個人汽車租賃市場，擬訂會員制租賃管理辦法，培育商旅、假日的個人汽車租賃市場發展。
二、做好市場工作，夯實業務根基
雖然至尊寶公司董事長何偉軍曾宣稱，汽車租賃是一個看不到天花板的行業，但目前，包括中外合資的汽車租賃企業在中國都遇到了發展瓶頸，主要是發展規模小、缺乏配套法律法規約束而存在的信用風險、政府支持少，稅負率高，企業負擔重。在此困難面前，還是有一些民營汽車租賃公司卻蓬勃發展起來，這是因為他們做好市場，夯實業務根基。
1、市場調查與連鎖經營的網絡布點。服務業務不是等出來的，是做出來，因此，下半年度是做好市場調查，找準切入點，在適合地點搶灘布陣，尋找業務發展機會。
2、加強媒介宣傳：利用集團長途公交、城市旅游大巴、的士便利，車身、彩頁、電子廣告;利用電臺、戶外廣告，加強宣傳;與酒店、賓館開展戰略合作，汽車租賃信息;讓顧客知道xx租賃，能找得到xx租賃。
3、加快網絡平臺建設。現代企業都有自己網絡主頁，介紹自己公司發展現狀、經營優勢、業務項目、電子商務訂單、聯系與投訴方式，我們應盡快利用絡網**限延伸經營。
三、做好財務服務與監控
1、做好市場定價工作：租賃市場是一個價格透明市場，準確測算成本，制定合理定價區域，有利于業務開展。
2、成本控制：在市場價格透明情況下，控制成本，則獲得更多價格優勢。壓縮經營成本、節減管理開支，合理籌劃資金使用成本與稅收繳納時間，贏得利潤空間。
3、預算分析：加強預算管理，開展預算分析，及時發現問題，并落實糾偏措施，確保經營軌跡不偏離最終目標。
四、加強安全生產
加強駕駛人員的安全行車管理，減少交通事故發生或不發生交通事故，就是對生產經營的節約，對公司利潤的貢獻。
五、完善人力資源管理。
一方面，對于收購方而言，為并購籌集大額資金渠道有限。境內沒有一個發達的債券市場，收購方不能夠發行垃圾債券籌集收購資金。受制于《商業銀行法》 “銀行貸款不得用于股權性投資”的規定，銀行貸款也不能作為收購資金來使用。
另一方面，雖然融資需求驅動融資方式不斷創新，然而在相關法律法規不是很完善的情況下，“創新不可行”的風險很高。或者即使可行，也往往只是個案，沒有普遍意義。哈高科（600095）的案例正說明了這一問題。
2003年12月26日，哈高科公告，浙江新洲集團及其控股公司源江置業、新綠洲和寧波房產，將收購該公司29.99％的股權。
收購之前，新洲集團的注冊資本金為1億元。但在收購哈高科股權過程中，不包括作為一致行動人的控股公司，僅新洲集團需要支付的資金就超過了1億元。根據《公司法》第12條，公司向其他有限責任公司、股份有限公司投資的，除國務院規定的投資公司和控股公司外，累計投資額不得超過本公司凈資產的50%。
因此，新洲集團不僅要融到稀缺的資金，更重要的是，融資的結果必須增加其凈資產。最終，新洲集團擬采取信托融資的方式實現以上目的。
杭州工商信托披露，具體的融資安排是：由杭州工商信托于2003年12月26日設立“浙江新洲集團有限公司股權投資項目資金信托計劃”，該信托計劃所募集資金人民幣23000萬元以增資方式投資于浙江新洲集團有限公司，計劃期限為18個月（融資安排詳見圖示）。計劃成立后，新洲集團注冊資本金增加至3.3億元，再收購股權就滿足了《公司法》的要求。
我們把信托投資公司在并購中所起的作用歸納為四種：托管股權、自主收購、受托收購和信托融資。新洲集團采取的信托融資方式與已有的信托融資有很大的不同。
已經發生的受托融資案例，基本上是信托公司為管理層收購融資，如蘇州信托為蘇州精細集團管理層收購發行信托計劃、衡平信托為全興集團管理層收購發行信托計劃等。以全興集團管理層收購為例，其信托融資的操作流程如圖示。
新洲集團的案例也屬于受托融資類型，但是有創新的地方。其一，信托資金提供的方式是收購股權而不是簡單的貸款；其二，信托融資的主體是公司而不是個人。這使該種融資方式更有普遍意義。
從融資的角度看，信托公司為收購方提供融資，體現了信托制度和并購現實要求的緊密結合。但是信托關系是私法領域民事關系，其信托關系是保密的，也就是具有屏蔽性。《信托法》也體現了這一點。因而，信托關系的成立可以隱藏真正收購人的身份或者避免信托公司作為一致行動人披露收購信息。信托收購是自主投資還是受托投資，對投資者傳遞的信息完全不同，這直接影響到投資者對上市公司的價值判斷，也是監管部門擔心的問題。
新洲集團的信托融資創新，在技術層面是令人滿意的，但存在巨大的政策風險，畢竟收購股權要經過層層審批。果然，新洲集團對哈高科的收購最終沒有通過國資委的審批。根據相關公開信息分析，新洲集團采取信托融資方式是關鍵的原因之一。
中國平安保險(集團)股份有限公司(以下簡稱“中國平安”)成立于1988年,總部位于深圳。中國平安控股設立中國平安人壽保險股份有限公司、中國平安財產保險股份有限公司,并控股中國平安保險海外(控股)公司、平安信托投資有限責任公司。平安信托依法控股平安銀行有限責任公司、平安證券有限責任公司,使中國平安形成了以保險為核心的,涵蓋證券、信托、銀行的緊密、高效、多元的綜合金融服務集團。2004年6約,中國平安保險(集團)股份有限公司首次公開發行股票在香港聯交所主板正式掛牌交易,公司股份名稱“中國平安”,股份代碼2318。2007年3月,中國平安保險(集團)股份有限公司首次公開發行A股股票在上海證卷交易所掛牌上市,公司股份名稱“中國平安”,股份代碼601318。
在A股上市近一年后,中國平安再次開啟融資“閥門”,擬公開增發不超過12億股,同時擬發行分離交易可轉債不超過412億元。
2008年1月21日,中國平安公告稱,為了適應金融業全面開放和保險業務快速發展的需要,進一步增強公司實力,為業務高速發展提供資本支持,公司擬申請增發A股。根據增發方案,中國平安擬向不特定對象公開發行不超過12億股A股股票,發行價格則不低于公告招股意向書前20個交易日公司股票均價或前1個交易日的股票均價。按公告前一交易日中國平安98.21元的收盤價計算,中國平安公開增發募集資金額將達到約1178億元,再加上412億分離債募資額度,其再融資規模將接近1600億元。
2008年2月28日,相關媒體報道國家稅務總局將對中國平安進行稅務稽查,而平安千億再融資計劃或延至7月。當日中國平安常務副總經理兼首席保險業務執行官梁家駒表示,稅務總局對中國平安的稅務稽查并不是針對再融資計劃,也不會對再融資計劃造成影響。
2008年3月5日,中國平安的股東大會,在萬千中小投資者的質疑和不滿聲中,毫無懸念地高票通過了董事會提交的融資議案。
2008年5月8日,中國平安公告稱,在未來6個月內不會考慮提交A股再融資的申請。
自此,轟動一時的平安巨額融資事件暫告以段落。但是其中伴隨著的很多問題值得人們思考。
2文獻回顧
經濟學家Myers和Majiluf(1984)提出了資本結構中著名的融資順序假設,該理論認為,由于經營者比企業投資者更多地了解企業的情況,而且,企業的經營者總是試圖為現有股東而不是新股東謀求價值的最大化,因此,如果企業經營狀況良好、投資項目前景看好,經營者寧愿進行舉債融資而利用財務杠桿的正效應獲利,而不愿發行股票籌資使高額收益被外來者瓜分。
與國外上市公司的融資特點不同,我國上市公司普遍優先選擇股權融資方式籌集資金。大股東具有強烈的股權再融資偏好,并從中實現對中小股東的掠奪。黃少安和張崗(2001)研究了中國上市公司股權融資偏好問題,發現融資成本、體制因素等是導致上市公司偏好股權融資的重要原因。李康等(2003)認為由于國有股的控股地位,上市公司只是大股東的影子,大股東可以從股權融資中獲利而偏好股權融資。全國公務員共同的天地－盡在（）而陸正飛和葉康濤(2004)研究表明,雖然我國上市公司的股權融資平均成本低于債權融資成本,但這并不能完全解釋我國上市公司的股權融資偏好行為,同時還可能受到破產風險、負債能力約束、成本和公司控制權等因素的影響,企業資本規模和自由現金流越低,凈資產收益率和控股股東持股比例越高,則公司越有可能選擇股權融資方式。
3案例分析
自中國平安公告再融資方案后,社會各方的反應及其強烈,其中主要集中在:首先在融資額度上,中國平安去年3月在A股上市,融資額為400億元;在上市不到一年、公司并未給投資者帶來實質性回報的情況下,又出人意料地拋出“天量”融資計劃,1600億元的再融資規模,相當于2007年整個A股市場IPO融資總額的1/3,確實讓市場和股民感到“吃不消”。對于中國平安逾千億巨額再融資行為,中國人民大學金融與證券研究所所長吳曉求教授激動的使:“這是一種近乎于失去理性的融資,近乎于瘋狂的擴展,令常人無所理解!”
中國平安的再融資公告中,對資金用途并未進行詳細披露,只是表示將全部用于補充資本金、營運資金以及有關監管部門批準的投資項目。如此大的融資規模,卻具體項目不明,只是一味的叫你掏錢,難怪會讓投資者反感。更令投資者擔心的使,如果其他上市公司也效仿中國平安,紛紛進行“天量”融資的話,股市會不會淪為上市公司“圈錢”的工具?今天平安募集1600億元,明天工行、人壽再募2000億,那中國的證據按市場不是垮了嗎?
首先,上市公司的再融資行為很隨意。來源:（）作為規范的再融資行為,上市公司的再融資應該是在對投資項目有確切的資金需求的情況下才提出來。但中國平安的再融資顯然并非如此。不僅沒有確定的投資項目,沒有確定的資金需求,甚至就連到底需不需要再融資,也都是不確定的。比如平安在今年1月21日天量再融資,但到今年5月8日又叫停了再融資,而只是為400億可轉債的發行留了一條后路。因此,平安到底需不需要再融資,要融資多少錢,都是具有隨意性的。
其次,融資金額不與投資回報掛鉤,凸現股市融資制度的重融資、輕回報。最近幾年,管理層一直強調積極的利潤分配政策,要改變上市公司重融資、輕回報的局面。然而,在最能體現上市公司是否重融資、輕回報的再融資問題上,管理層卻大開方便之門,任憑上市公司開海口融資,而不把上市公司的融資與給予投資者的回報結合起來。正因為沒有這種掛鉤,以至中國平安在上市不足一年的情況下就張開海口,推出1600億元的再融資方案出來。
最后,再融資制度并沒有得到切實的執行。像中國平安的再融資,因為沒有明確的募資用途,加上公司上市不滿三年的原因,根本就不符合2006年出臺的《上市公司證券發行管理辦法》的規定。但就是這樣一個原本就不符合政策規定的再融資計劃,股市管理層卻熟視無睹,允許其長期存在,這種現象是非常不正常的,明顯是對再融資政策的踐踏。
4結論和建議
第一,規則設計待推敲。再融資在制度層面上缺乏相關的規定和限制。雖然現在有融資比例的限制,但是在再融資與上一次融資行為之間時間間隔方面,再融資額度方面都缺乏限制條款。比如可以具體規定:一般情況下,兩個融資之間至少間隔3年;如果沒有明確的重大資金計劃,再融資額度不得超過IPO的規模。
關鍵詞 船東 融資 初探
眾所周知，航運企業是資金密集型企業，投入資金決定了船東所擁有的船隊規模。船東可以通過自行購建、購買二手船舶或是通過市場租賃等方式來擴充自身船隊規模。但無論采用哪種方式，資金籌集都是船東關注的重要課題。
一、融資渠道
船東的投入資金來自于自有資金（Equity）和借入資金（D e b t）。自有資金即通過公司日常經營累積的可自由支配無需償還的現金流。傳統的借入資金有三種方式：一是股票（或股東投入），取得無息長期資金（假設不考慮分紅）；二是債券，通過債券市場發行，約定利率期限（也可通過“可轉債”方式發行）；三是貸款，即向金融機構（主要是銀行）取得長短期的含息借款。目前還有一種從西方引進并開始蓬勃發展的融資租賃（Financial Leasing）方式，即出租人（銀行）根據承租人（船東）對船舶的特定要求和對造船企業的選擇，出資向造船企業購買船舶并租給承租人使用，由承租人分期支付船舶租金的一種融資模式。船舶融資具有融資規模大、償還期限長，融資風險較高的特點。根據《中國航務周刊》調查數據顯示，每年全球與航運相關的金融交易規模達上千億美元。其中，船舶貸款占53%，融資租賃占13%，股權和債券融資僅占3%。從當前航運金融市場的結構比例來看，由于發行股票、債券或是采取融資租賃，對公司的自身條件都有一定的要求和限制，存在較高的準入門檻，所以銀行信貸融資仍是船東融資的主要形式，一般占船東購船金額的6 0 % - 8 0 % 。
二、銀行信貸融資
（一）銀行貸款談判的主要內容
銀行對提出貸款申請的船東會先展開一系列的資質調查，包括公司的資產負債率、船齡限制、管理公司資質、長期期租及相應的租金水平以及是否可以提供有力的擔保等。銀行對船東融資的準入標準是考察船東是否具備持續發展能力，是否有穩定的現金流入用以還本付息。另一方面，擁有核心競爭力的船東卻能吸引各大銀行主動拋出橄欖枝。船東在和銀行談判時，應關注以下細節：
1、融資環節。原本為規避船舶建造風險，銀行一般只提供交船后融資。但隨著船東的自有資金短缺，船東會要求延伸融資期，要求銀行交船前就提供融資。
2、貸款期限。船舶的融資期限一般為5-8年，但強勢的船東可以要求延長貸款期限或者進行貸款展期。目前船舶貸款期限最長可達到15年，如特種船型貸款甚至達到20年。
3、融資比例。一般情況下，銀行貸款的最高限額不應超過船舶合同價格或者現有船舶市場評估價的80%。但為爭取實力船東，有些銀行提出可對船舶交付成本進行額外融資，則最終的融資金額將可能超過合同價格。
4、還款方式。現在市面上的還款方式靈活多樣，除等本定期的常規方式外，銀行推出了結合項目現金流的年金還款、大額氣球還款和分期付息一次性還款等多種方式。
5、貸款利率。這個是談判的主要部分，對于一流船東，銀行給出的貸款利率最低可達到Libor +（40至70BP）。
6、保障措施。銀行貸款一般的保障措施包括船舶抵押、母公司擔保、建造合同轉讓、運費收入轉讓、船舶保險等權益質押等。但隨著船東議價能力的提高，銀行也將保障措施弱化并變相將部分權益讓渡給船東。
船東在基本選定貸款銀行后，在簽訂合同前還應關注一些衍生事項和相關費用：一是銀行貸款手續費（由雙方協定，一般為貸款總額的1%，簽訂合同后立即支付）；二是挑選對航運業熟稔的律師事務所為貸款項目提供法律服務并商定適宜的律師咨詢費。
（二）單船抵押貸款操作模式
單船抵押貸款是航運市場上最普遍也是大多數銀行所建議的最成熟的融資方式。該融資方案即可用于現有船舶，也可用于新船的購建。現有船舶抵押貸款較為簡單，即船東將現有船舶注入一家境外單船公司，且保證該船舶持證齊備（船舶登記證、船級證、安全管理證）產權明晰，無任何抵押和違約糾紛，在按照程序辦理船舶抵押及相關保險等權益轉讓手續后，銀行可為船東提供抵押船舶市場評估價值的60%-80%（各家銀行比例不同）的中長期貸款。新船購建抵押貸款則較為復雜，具體流程為：
1、船東公司在中國境外成立單船公司；
2、單船公司與船廠簽訂船舶建造合同；
3、貸款行與單船公司簽訂船舶抵押貸款合同；
4、船東公司與單船公司簽訂期租合同和船舶管理合同，即：單船公司將船舶經營權讓渡給船東公司，船東公司向單船公司定時支付租金；
5、單船公司以收取的租金向貸款行履行還本付息義務。
三、船東融資前后的財務工作
借入資金都是有資金使用成本的。船東在啟動融資計劃前，應進行項目可行性分析；在取得貸款后，需結合公司經營情況對貸款的提款節奏和還款計劃做合理安排。
（一） 融資前的可行性分析
以船舶購建項目為例。項目啟動前，船東需根據各未來市場需求、購建船型、購建計劃，結合公司現行經營情況和財務狀況，對新項目進行資本預測，評價項目盈利能力，并從公司整體角度評價該項目的投資收益、現金流量計劃及債務清償能力，從而提出融資計劃。財務可行性分析應著重關注以下方面：
1、分析公司現行經營情況和財務狀況：即以公司現行資產負債表、利潤表和現金流量表等報表數據為基礎，對公司的盈利能力、償債能力、運營能力和成長能力進行財務指標客觀評價分析。
2、制定投資項目資金計劃表：根據船舶購建計劃，以船舶交付營運時間，項目資金需求總額，資金支付節奏、公司計劃現金流量表等信息制定項目投資計劃表，測算資金缺口及擬融資比例。
3、制定貸款項目還本付息計劃表：根據和銀行擬簽訂的貸款合同（貸款總額、貸款利率、貸款期限），測算項目期內年還本付息金額。
4、進行項目財務管理分析：預測新建船舶投入營運后每年的運費收入、變動成本、固定成本，運用凈現值模型（NPV）、投資回收期及內部報酬率法（IRR）進行可行性分析。其中，運費收入可以該船型預計市場日租金計算；變動成本包括燃油費、港口費、裝卸費、費等；固定成本包括船員工資、伙食、機務備件、船舶維修、船舶保險、船舶折舊、辦公管理費用分攤及貸款利息等。
只有NPV大于零或是IRR高于貸款利率，該融資購建船舶項目才是切實可行的。當然，可行性分析報告大多數據是基于假設前提的，與實際必然存在一定差異。
（二）融資后的資金管理
“負債經營”是一把雙刃劍。運用得好，能使船東迅速籌集所需資金，利用財務杠桿效應獲取超額利潤。在當前因通貨膨脹而實際負利率的市場環境下，利用債務融資還可以額外享受到貨幣貶值的好處。但若運用得不好，因負債帶來的利息支出會占用公司現金流，影響資金周轉。當收不抵支時，船東將陷入資金斷流的困境中，嚴重影響公司正常營運，增大了船東的經營風險。所以，船東在負債經營后更應該重視資金管理工作，充分發揮銀行貸款“借雞生蛋”的效用：第一，要配合經營計劃和造船計劃提前做好資金流預測，掌握大額資金撥付的時間點，將未來現金流壓力進行階段分解，避免集中現金流出；第二，要編制還貸預算，加強債務管理，保證公司在銀行良好的征信記錄，為再融資計劃奠定基礎；第三，要完善文件檔案管理，將貸款項目進程中涉及的法律文本、財務信息資料、評估機構咨詢函件以及貸款合同等文件妥善保管，便于后期調閱和查詢；第四，測算融資成本對公司經營利潤的影響，并積極調整自由現金流量的使用效率，結合提款節奏和地域性利率、匯率差，對取得的貸款巧妙進行“短期閑余資金”理財，間接降低融資成本。
今后，船舶的融資渠道和結構模式越來越呈現多元組合化，船舶抵押貸款、船舶融資租賃、夾層融資、航運產業基金等被廣泛運用，更多的表外融資（Off-Balance-Sheet Financing）方式也將孕育而生。作為船東，不應盲目追求市面上最新的融資工具，而應結合公司規模、資金需求和盈利能力，通過比較分析，選擇最適宜本公司的融資方式，為公司未來的穩步發展提供殷實的資金保障。
參考文獻：
[1]李蒞.國際航運市場及船舶融資方式.船艇.2008（10）.
再融資浪潮促因
上市公司能否快速實現大規模再融資是檢驗資本市場深度的重要標準。能否保證再融資的公平、透明,是我國股市實現規范化和國際化的重要前提條件。
首先,再融資浪潮的出現是股市和經濟回暖的必然結果。過去一年間,上證指數最高反彈幅度超過100%,估值水平恢復會激勵上市公司實施再融資計劃。同時,經濟復蘇也會推動上市公司再融資需求上升。比如,上半年各大銀行放出天量貸款,存在再融資補充資本金的需求。這樣的再融資不僅不是惡意“圈錢”,反而能增加現有股東的價值。
其次,再融資所占比重仍屬合理。2008―2009年間,再融資占上市公司融資的比例介于40%―60%,IPO暫停時期更是高達100%。2009年8月,再融資占比為69.3%,仍處于合理區間。事實上,境外成熟市場的再融資比例更高。2009年前8個月,香港市場再融資占比就高達97.9%。
再次,部分上市公司再融資存在盲目性。確實有部分上市公司虛列投資項目,蓄意擴大再融資規模,最終致使募集資金投向變更頻繁,有些企業甚至將資金參與新股配售。這種現象背后的原因包括:重股票股利、輕現金股利的情況導致股權融資的實際成本較低;國有股東占據控股地位,公眾投資者無法真正參與決策;核準制扭曲了市場行為等。
七招規范再融資潮
我們應該區別對待,趨利避害,促進再融資浪潮的健康發展。
第一,深化上市融資發行的市場化改革,保證再融資的公平性。在核準制下,再融資條件嚴格,審核時間較長,上市公司往往希望一次籌集盡可能多的資金。同時,大公司、國有背景的上市公司更獲得政府的“恩賜”,造成市場的扭曲,形成所謂的“政策市”。因此,應當考慮從核準制過渡成備案制。任何上市公司,不管規模大小、股東背景,只要有真實的資金需求,且被市場所接受,就可以實施再融資。
第二,加強對惡意再融資的監管力度,實行事前、事中和事后的全程監管。在鼓勵上市公司合理、合法的再融資需求的同時,也要加強對于惡意“圈錢”的打擊力度。事前 :以法律、法規的形式規范再融資的規模、財務狀況、盈利預期等細節條件,明確“圈錢”行為的量化標準。事中:對于上市公司變更募集資金投向、挪用募集資金等損害股東利益的行為采取嚴厲的懲罰措施。事后:加強披露,要求上市公司及時、充分地披露與再融資相關的資金利用情況,投資項目獲利情況等信息,作為未來是否能夠實施再融資的依據。
第三,改善上市公司的股權結構。一方面,通過國有股減持、引進戰略投資者等方式,弱化國有股東一股獨大的負面影響;另一方面,繼續大力拓展機構投資者隊伍,持續引進國外機構投資者,增強投資者的話語權。
第四,采取股東分類表決機制,保護中小投資者的利益。在目前“一股一票”的表決機制下,上市公司的再融資計劃盡管可能遭遇中小投資者反對,但只要大股東支持,通過概率就很高。 應當引入分類表決制度:在表決再融資議案等重大事項時,不僅需要經全體股東大會表決通過,而且須經參加表決的其他公眾股股東所持表決權的半數以上通過。
第五,促進融資工具的多樣化。相對股票融資來講,其他融資工具對于上市公司具有更強的約束,如債券需要定期支付利息,這有助于遏制上市公司不必要的再融資沖動。香港市場上,股票融資僅占1/3強。發展股票以外的其他融資工具,需要在政策上給予必要的支持,比如減免企業債利息收入的稅收等。
[關鍵詞] 融資租賃 租賃資產證券化
證券化作為金融市場上創新的融資工具，業已成為重要的融資工具之一。租賃資產證券化作為證券化項目中的一類，是租賃公司一種新的融資創新方式。租賃資產證券化不僅轉變了傳統的融資方式，而且實踐上證明是增強公司現金流有效手段之一。在我國，由于租賃公司資金來源渠道比較單一，且存在著資產的流動性問題，租賃資產證券化恰好解決了融資難與流動性問題。
一、融資租賃資產證券化基本概念
1.融資租賃，是一種即是融資，又是融物的，兩者相結合的融資、投資的手段。而作為租賃的交易方式，兩者在業務形式與實質上無有差別。
資產證券化，是將缺乏流動性，但能夠產生可預見的、穩定的、現金流資產，通過一定的結構組合，對風險與收益重新重組，在進行一系列的對其信用評級與增級措施，轉換成為在融資市場上可以出售流通，并給投資者帶來利益的證券過程。它具有融資成本低，周期靈活，優化企業財務結構等特點。
融資租賃資產證券化是組合了性能，租期相近或是相同，并可以在未來產生大規模穩定的現金流的資產，通過結構性重組，評級、增級，將其轉換成可以在融資市場上出售和流通的證券化的過程。
融資租賃資產證券化使租賃企業拓寬了融資的渠道，不再是單一的信托貸款和銀行貸款，使公司的租賃資產和負債更加的匹配，進一步解決了流動性的問題。
2.我國融資租賃資產證券化發展狀況分析
我國對資產證券化發展研究始于上個世紀末，證券化的規范化發展，完全得益于政策和市場經濟條件的良好支持。雖然我國的證券化工作在政策的支持，和管理層的大力推動下，取得了快速發展，但其快速的發展，離不開穩定繁榮的融資市場。同樣也和稅法、會計、法律、監管的完善分不開。
時至今日證券化產品也涉及到多個領域。如：國家開發銀行發行的41.77億元的信貸資產支持的證券（ABS）；中國建設銀行30.17億元個人住房抵押貸款支持證券（MBS）；聯通的32億CDMA網絡租賃固定收益專項資產管理計劃；莞深5.8億元給高速公路收費權專項資產管理計劃；招商證券股份有限公司開發設計融資規模20億元的“華能瀾滄江水電收益專項資產管理計劃”等多個方面。
遠東國際租賃有限公司（遠東租賃）資產證券化方案在2006年通過證監會的審批后，成為我國融資市場上，繼中國建設銀行和國家開發銀行分別發行國內首支RMBS―“建元2005-1個人住房抵押貸款證券化信托”和ABS―“2005年第一期開元信貸資產支持證券”產品后，將租賃資產證券化設計的第一單，是我國融資租賃發展20年來首次進入證券市場。
在我國入市后，隨著社會對資產的需求的逐步強烈，在證券市場的發展過程中，新的衍生工具成為證券市場增加資產流動性，促進資產需求的有力手段，開拓了一種新的融資方式。
二、我國融資租賃資產證券化運行結構模型分析
從現行的法律規定來看，融資租賃公司有資格作為資產證券化業務的發起機構，在準入門檻方面不存在障礙。《融資租賃公司管理辦法》規定，融資租賃公司是指經央行批準以經營融資租賃業務為主的非銀行融資機構，而根據相關規定，資產證券化業務只能由融資機構開展。由此可知，融資租賃公司是具備擔任發起機構資格的。
在證券化的流程中，主要角色是不變的。包括，發起人、發行人（特定服務機構SPV）、投資者、評級機構，增級機構、資產管理者、債務人（承租人）。
目前在我國現有公司制度下，無法設立資產證券化要求的SPV機構性質的公司，只能通過商業銀行或是特殊的金融機構基于政府主管機構的特許而設立。
其流程如圖1所示：
在模式中的增級機構的特點:一是我國沒有專門的信用增級機構；二是能提供外部增級一般是依靠保險公司保險或金融機構擔保。因我國信用保險業處于發展階段，一般增級受到限制。而金融機構的擔保行為同樣受到限制，所以我國租賃資產證券化主要是依靠內部增級，或是實行對現金流償付擔保形式的增級措施。
三、我國融資租賃企業資產證券化實踐及評價
1.案例分析
“遠東租賃資產支持收益專項資產管理計劃”的基礎資產為遠東國際租賃有限公司所擁有的部分特定融資租賃合同項下，因將租賃物件出租于各承租人而對各承租人享有的租金請求權及其相關的附屬擔保權益。該部分租賃合同共計31份，截止2005年12 月31 日，應收租金余額的總規模為52075.62 萬元人民幣。此計劃由申銀萬國擔任財務顧問，東方證券作為計劃管理人，交通銀行作為托管機構。遠東租賃計劃在擔保方式、基礎資產真實銷售、和現金流的設計等方面有突出的創新之處。
2.遠東租貨資產證券化結構模式分析及評價
(1)結構模式分析（如圖2）
本計劃是我國資產證券化實施項目中成功的案例，其在資產池資產的“真實銷售”，破產隔離，資產擔保與現金流設計上均有所創新。
(2)結構模式分析評價
①證券化資產的“真實銷售”。該計劃設立完畢后，有東方證券作為計劃管理人，用全部募集的資金購買遠東的租金請求權和部分擔保權益，使之成為對租賃債務人新的債權人。這樣計劃設計中的31份權益就可以免于在原始權益人破產后被追索。從而成功實現專項資產證券化資產池里的資產與原始權益人資產風險相隔離。
②資產擔保。該計劃采取了不同于國內外的信用增級措施：內部與外部相結合的增級方式。
內部信用增級采用基礎現金流優先級方式，以次級收益憑證作為對優先級的保障，只有在優先級信用憑證償付完畢后在進行其收益分配；外部信用增級上，計劃以遠東的大股東―中國石化集團提供擔保，并出具單方面的保函，目的為優先級收益償付提供不可撤銷的連帶擔保責任，形成一個非銀行擔保的資產證券化產品。
此擔保的特點：擔保的對象是計劃管理人對受益憑證持有人的付款義務。而其他收益計劃里，擔保人擔保的是原始權益人及時并足額的把資產的收益劃入專項賬戶，遠東的擔保方式更有利于保護投資者的利益。
③投資收益償付。本計劃采用“過手”投資償付方式，所謂“過手”，即將當期獲得的現金流（無提前償付情況下）在扣除計劃應繳稅費（如有）、完成當期收益分配和填補儲備基金后，全部用于向受益憑證持有人支付本金，預期本金可每三個月支付一次，使的投資者提早收回投資本金。
此計劃的不足之處在于：根據中國現行法律法規，專項資產管理計劃不能作為基礎資產的受讓人，因此由東方證券代專項資產管理計劃購買基礎資產，其記在東方證券名下，雖然有托管人托管，但是如果在計劃存續期內東方證券出現需要清算的情況，也會危及到專項資產投資人的利益，這也就是管理計劃中的風險。
“遠東首期租賃資產支持收益專項資產管理計劃” 是目前中國市場上最標準的資產證券化項目，在真實銷售、擔保方式以及現金流的設計方面均仿照成熟市場的做法，此模式結合我國的現實國情設計，現實性和可操作性為以后租賃資產的證券化提供了經驗上借鑒。
參考文獻:
[1]趙靜:中國資產證券化發展中的問題及對策研究[D].天津財經大學 2007，5
[2]戴娟:我國租賃公司租賃資產證券化的模式[J].浙江金融，2004，第1、2期
[3]徐飛陳潔:金融租賃債權證券化研究[J].上海管理科學，2003年第1期
[4](美)安德魯?戴維森安東尼?圣德斯蘭玲?沃爾夫安妮?欽:資產證券化――構建和投資分析[M].2006年
[5](美)扈企平：資產證券化:理論與實務―借鑒美國資產證券化的經驗探討中國資產證券化[M].2007年
摘要:近來許多上市公司通過再融資向市場籌集資金,通過對中國平安的天量再融資計劃進行分析,對上市公司再融資以及融資額度進行探討,并給出相關建議。
關鍵詞:上市公司;再融資;融資額度;案例分析
1文獻回顧
經濟學家Myers和Majiluf(1984)提出了資本結構中著名的融資順序假設,該理論認為,由于經營者比企業投資者更多地了解企業的情況,而且,企業的經營者總是試圖為現有股東而不是新股東謀求價值的最大化,因此,如果企業經營狀況良好、投資項目前景看好,經營者寧愿進行舉債融資而利用財務杠桿的正效應獲利,而不愿發行股票籌資使高額收益被外來者瓜分。
與國外上市公司的融資特點不同,我國上市公司普遍優先選擇股權融資方式籌集資金。大股東具有強烈的股權再融資偏好,并從中實現對中小股東的掠奪。黃少安和張崗(2001)研究了中國上市公司股權融資偏好問題,發現融資成本、體制因素等是導致上市公司偏好股權融資的重要原因。李康等(2003)認為由于國有股的控股地位,上市公司只是大股東的影子,大股東可以從股權融資中獲利而偏好股權融資。而陸正飛和葉康濤(2004)研究表明,雖然我國上市公司的股權融資平均成本低于債權融資成本,但這并不能完全解釋我國上市公司的股權融資偏好行為,同時還可能受到破產風險、負債能力約束、成本和公司控制權等因素的影響,企業資本規模和自由現金流越低,凈資產收益率和控股股東持股比例越高,則公司越有可能選擇股權融資方式。
2案例回顧
中國平安保險(集團)股份有限公司(以下簡稱“中國平安”)成立于1988年,總部位于深圳。中國平安控股設立中國平安人壽保險股份有限公司、中國平安財產保險股份有限公司,并控股中國平安保險海外(控股)公司、平安信托投資有限責任公司。平安信托依法控股平安銀行有限責任公司、平安證券有限責任公司,使中國平安形成了以保險為核心的,涵蓋證券、信托、銀行的緊密、高效、多元的綜合金融服務集團。2004年6約,中國平安保險(集團)股份有限公司首次公開發行股票在香港聯交所主板正式掛牌交易,公司股份名稱“中國平安”,股份代碼2318。2007年3月,中國平安保險(集團)股份有限公司首次公開發行A股股票在上海證卷交易所掛牌上市,公司股份名稱“中國平安”,股份代碼601318。
在A股上市近一年后,中國平安再次開啟融資“閥門”,擬公開增發不超過12億股,同時擬發行分離交易可轉債不超過412億元。
2008年1月21日,中國平安公告稱,為了適應金融業全面開放和保險業務快速發展的需要,進一步增強公司實力,為業務高速發展提供資本支持,公司擬申請增發A股。根據增發方案,中國平安擬向不特定對象公開發行不超過12億股A股股票,發行價格則不低于公告招股意向書前20個交易日公司股票均價或前1個交易日的股票均價。按公告前一交易日中國平安98.21元的收盤價計算,中國平安公開增發募集資金額將達到約1178億元,再加上412億分離債募資額度,其再融資規模將接近1600億元。
2008年2月28日,相關媒體報道國家稅務總局將對中國平安進行稅務稽查,而平安千億再融資計劃或延至7月。當日中國平安常務副總經理兼首席保險業務執行官梁家駒表示,稅務總局對中國平安的稅務稽查并不是針對再融資計劃,也不會對再融資計劃造成影響。
2008年3月5日,中國平安的股東大會,在萬千中小投資者的質疑和不滿聲中,毫無懸念地高票通過了董事會提交的融資議案。
2008年5月8日,中國平安公告稱,在未來6個月內不會考慮提交A股再融資的申請。
自此,轟動一時的平安巨額融資事件暫告以段落。但是其中伴隨著的很多問題值得人們思考。
3案例分析
自中國平安公告再融資方案后,社會各方的反應及其強烈,其中主要集中在:首先在融資額度上,中國平安去年3月在A股上市,融資額為400億元;在上市不到一年、公司并未給投資者帶來實質性回報的情況下,又出人意料地拋出“天量”融資計劃,1600億元的再融資規模,相當于2007年整個A股市場IPO融資總額的1/3,確實讓市場和股民感到“吃不消”。對于中國平安逾千億巨額再融資行為,中國人民大學金融與證券研究所所長吳曉求教授激動的使:“這是一種近乎于失去理性的融資,近乎于瘋狂的擴展,令常人無所理解!”
中國平安的再融資公告中,對資金用途并未進行詳細披露,只是表示將全部用于補充資本金、營運資金以及有關監管部門批準的投資項目。如此大的融資規模,卻具體項目不明,只是一味的叫你掏錢,難怪會讓投資者反感。更令投資者擔心的使,如果其他上市公司也效仿中國平安,紛紛進行“天量”融資的話,股市會不會淪為上市公司“圈錢”的工具?今天平安募集1600億元,明天工行、人壽再募2000億,那中國的證據按市場不是垮了嗎?
首先,上市公司的再融資行為很隨意。作為規范的再融資行為,上市公司的再融資應該是在對投資項目有確切的資金需求的情況下才提出來。但中國平安的再融資顯然并非如此。不僅沒有確定的投資項目,沒有確定的資金需求,甚至就連到底需不需要再融資,也都是不確定的。比如平安在今年1月21日天量再融資,但到今年5月8日又叫停了再融資,而只是為400億可轉債的發行留了一條后路。因此,平安到底需不需要再融資,要融資多少錢,都是具有隨意性的。
其次,融資金額不與投資回報掛鉤,凸現股市融資制度的重融資、輕回報。最近幾年,管理層一直強調積極的利潤分配政策,要改變上市公司重融資、輕回報的局面。然而,在最能體現上市公司是否重融資、輕回報的再融資問題上,管理層卻大開方便之門,任憑上市公司開海口融資,而不把上市公司的融資與給予投資者的回報結合起來。正因為沒有這種掛鉤,以至中國平安在上市不足一年的情況下就張開海口,推出1600億元的再融資方案出來。
[JP3]最后,再融資制度并沒有得到切實的執行。像中國平安的再融資,因為沒有明確的募資用途,加上公司上市不滿三年的原因,根本就不符合2006年出臺的《上市公司證券發行管理辦法》的規定。但就是這樣一個原本就不符合政策規定的再融資計劃,股市管理層卻熟視無睹,允許其長期存在,這種現象是非常不正常的,明顯是對再融資政策的踐踏。[JP]
4結論和建議
第一,規則設計待推敲。再融資在制度層面上缺乏相關的規定和限制。雖然現在有融資比例的限制,但是在再融資與上一次融資行為之間時間間隔方面,再融資額度方面都缺乏限制條款。比如可以具體規定:一般情況下,兩個融資之間至少間隔3年;如果沒有明確的重大資金計劃,再融資額度不得超過IPO的規模。
第二,審批制度需完善。我國IPO的審批歷來是很嚴格的,但是再融資方面的審批也一定要從嚴,要考慮到融資行為的合理性和市場的承受能力。在A股市場增發這么大規模,在H股市場的股東坐享收益,對于我們的A股股東來說,本身就是不公平的。
此外,監管部門在制度設計上還應該考慮到相關的問題,比如提高融資的門檻,要求上市公司在融資之時,要先對投資者有回報,或者要求詳細披露,同時加強對融資資金用途的審查,防止挪用以損害投資者的利益。
參考文獻
[1]黃少安,張崗.中國上市公司股權融資偏好分析[J].經濟研究,2001,(11).
[2]李康,楊興君,楊雄.配股和增發的相關者利益分析和政策研究[J].經濟研究,2003,(3).
關鍵詞:上市公司;再融資;融資額度;案例分析
中圖分類號:
F275.1
文獻標識碼:A
文章編號:16723198(2010)01018501
1 文獻回顧
經濟學家Myers和Majiluf(1984)提出了資本結構中著名的融資順序假設,該理論認為,由于經營者比企業投資者更多地了解企業的情況,而且,企業的經營者總是試圖為現有股東而不是新股東謀求價值的最大化,因此,如果企業經營狀況良好、投資項目前景看好,經營者寧愿進行舉債融資而利用財務杠桿的正效應獲利,而不愿發行股票籌資使高額收益被外來者瓜分。
與國外上市公司的融資特點不同,我國上市公司普遍優先選擇股權融資方式籌集資金。大股東具有強烈的股權再融資偏好,并從中實現對中小股東的掠奪。黃少安和張崗(2001)研究了中國上市公司股權融資偏好問題,發現融資成本、體制因素等是導致上市公司偏好股權融資的重要原因。李康等(2003)認為由于國有股的控股地位,上市公司只是大股東的影子,大股東可以從股權融資中獲利而偏好股權融資。而陸正飛和葉康濤(2004)研究表明,雖然我國上市公司的股權融資平均成本低于債權融資成本,但這并不能完全解釋我國上市公司的股權融資偏好行為,同時還可能受到破產風險、負債能力約束、成本和公司控制權等因素的影響,企業資本規模和自由現金流越低,凈資產收益率和控股股東持股比例越高,則公司越有可能選擇股權融資方式。
2 案例回顧
中國平安保險(集團)股份有限公司(以下簡稱“中國平安”)成立于1988年,總部位于深圳。中國平安控股設立中國平安人壽保險股份有限公司、中國平安財產保險股份有限公司,并控股中國平安保險海外(控股)公司、平安信托投資有限責任公司。平安信托依法控股平安銀行有限責任公司、平安證券有限責任公司,使中國平安形成了以保險為核心的,涵蓋證券、信托、銀行的緊密、高效、多元的綜合金融服務集團。2004年6約,中國平安保險(集團)股份有限公司首次公開發行股票在香港聯交所主板正式掛牌交易,公司股份名稱“中國平安”,股份代碼2318。2007年3月,中國平安保險(集團)股份有限公司首次公開發行A股股票在上海證卷交易所掛牌上市,公司股份名稱“中國平安”,股份代碼601318。
在A股上市近一年后,中國平安再次開啟融資“閥門”,擬公開增發不超過12億股,同時擬發行分離交易可轉債不超過412億元。
2008年1月21日,中國平安公告稱,為了適應金融業全面開放和保險業務快速發展的需要,進一步增強公司實力,為業務高速發展提供資本支持,公司擬申請增發A股。根據增發方案,中國平安擬向不特定對象公開發行不超過12億股A股股票,發行價格則不低于公告招股意向書前20個交易日公司股票均價或前1個交易日的股票均價。按公告前一交易日中國平安98.21元的收盤價計算,中國平安公開增發募集資金額將達到約1178億元,再加上412億分離債募資額度,其再融資規模將接近1600億元。
2008年2月28日,相關媒體報道國家稅務總局將對中國平安進行稅務稽查,而平安千億再融資計劃或延至7月。當日中國平安常務副總經理兼首席保險業務執行官梁家駒表示,稅務總局對中國平安的稅務稽查并不是針對再融資計劃,也不會對再融資計劃造成影響。
2008年3月5日,中國平安的股東大會,在萬千中小投資者的質疑和不滿聲中,毫無懸念地高票通過了董事會提交的融資議案。
2008年5月8日,中國平安公告稱,在未來6個月內不會考慮提交A股再融資的申請。
自此,轟動一時的平安巨額融資事件暫告以段落。但是其中伴隨著的很多問題值得人們思考。
3 案例分析
自中國平安公告再融資方案后,社會各方的反應及其強烈,其中主要集中在:首先在融資額度上,中國平安去年3月在A股上市,融資額為400億元;在上市不到一年、公司并未給投資者帶來實質性回報的情況下,又出人意料地拋出“天量”融資計劃,1600億元的再融資規模,相當于2007年整個A股市場IPO融資總額的1/3,確實讓市場和股民感到“吃不消”。對于中國平安逾千億巨額再融資行為,中國人民大學金融與證券研究所所長吳曉求教授激動的使:“這是一種近乎于失去理性的融資,近乎于瘋狂的擴展,令常人無所理解!”
中國平安的再融資公告中,對資金用途并未進行詳細披露,只是表示將全部用于補充資本金、營運資金以及有關監管部門批準的投資項目。如此大的融資規模,卻具體項目不明,只是一味的叫你掏錢,難怪會讓投資者反感。更令投資者擔心的使,如果其他上市公司也效仿中國平安,紛紛進行“天量”融資的話,股市會不會淪為上市公司“圈錢”的工具?今天平安募集1600億元,明天工行、人壽再募2000億,那中國的證據按市場不是垮了嗎?
首先,上市公司的再融資行為很隨意。作為規范的再融資行為,上市公司的再融資應該是在對投資項目有確切的資金需求的情況下才提出來。但中國平安的再融資顯然并非如此。不僅沒有確定的投資項目,沒有確定的資金需求,甚至就連到底需不需要再融資,也都是不確定的。比如平安在今年1月21日天量再融資,但到今年5月8日又叫停了再融資,而只是為400億可轉債的發行留了一條后路。因此,平安到底需不需要再融資,要融資多少錢,都是具有隨意性的。
其次,融資金額不與投資回報掛鉤,凸現股市融資制度的重融資、輕回報。最近幾年,管理層一直強調積極的利潤分配政策,要改變上市公司重融資、輕回報的局面。然而,在最能體現上市公司是否重融資、輕回報的再融資問題上,管理層卻大開方便之門,任憑上市公司開海口融資,而不把上市公司的融資與給予投資者的回報結合起來。正因為沒有這種掛鉤,以至中國平安在上市不足一年的情況下就張開海口,推出1600億元的再融資方案出來。
[JP3]最后,再融資制度并沒有得到切實的執行。像中國平安的再融資,因為沒有明確的募資用途,加上公司上市不滿三年的原因,根本就不符合2006年出臺的《上市公司證券發行管理辦法》的規定。但就是這樣一個原本就不符合政策規定的再融資計劃,股市管理層卻熟視無睹,允許其長期存在,這種現象是非常不正常的,明顯是對再融資政策的踐踏。[JP]
4 結論和建議
第一,規則設計待推敲。再融資在制度層面上缺乏相關的規定和限制。雖然現在有融資比例的限制,但是在再融資與上一次融資行為之間時間間隔方面,再融資額度方面都缺乏限制條款。比如可以具體規定:一般情況下,兩個融資之間至少間隔3年;如果沒有明確的重大資金計劃,再融資額度不得超過IPO的規模。
第二,審批制度需完善。我國IPO的審批歷來是很嚴格的,但是再融資方面的審批也一定要從嚴,要考慮到融資行為的合理性和市場的承受能力。在A股市場增發這么大規模,在H股市場的股東坐享收益,對于我們的A股股東來說,本身就是不公平的。
此外,監管部門在制度設計上還應該考慮到相關的問題,比如提高融資的門檻,要求上市公司在融資之時,要先對投資者有回報,或者要求詳細披露,同時加強對融資資金用途的審查,防止挪用以損害投資者的利益。
參考文獻
[1]黃少安,張崗.中國上市公司股權融資偏好分析[J].經濟研究,2001,(11).
[2]李康,楊興君,楊雄.配股和增發的相關者利益分析和政策研究[J].經濟研究,2003,(3).
【關鍵詞】 房地產信托； 財務影響； 資金運作
目前，我國房地產開發的融資渠道主要有上市融資、銀行貸款、銷售回款、信托融資、債券融資等。隨著上市融資門檻高、銀行信貸收緊、成交量普遍下跌、債券融資難成規模，房地產企業融資困難愈加突出。此時，房地產信托計劃憑借著比銀行貸款要求低、融資方式靈活多樣、融資審批較快、吸引高端客戶等優勢，在中國市場上受到極大程度的青睞。僅在2010年和2011年，新增的信托計劃約為4 857億元，占到存量7 000億元房地產信托計劃的70%①。
然而，在宏觀經濟政策和房地產調控政策并未放松，其執行效力對市場進一步深化影響后，房地產市場的銷售情況愈加不理想，中小型房地產企業面臨的資金壓力持續上升。房地產信托計劃的快速發展和其潛在的高風險，信托計劃將對中小型房地產企業產生怎樣的財務影響。本文選擇上市公司——陽光城為例進行詳細分析。
一、我國房地產信托計劃的模式和現狀
房地產信托計劃是信托投資公司通過信托方式集中兩個或兩個以上委托人合法擁有的資金，按委托人的意愿以自己的名義，為受益人的利益或者特定目的，以不動產或其經營企業為主要運用標的，對房地產信托資金進行管理、運用和處分的行為。其中的不動產，包括房地產及其經營權、物業管理權、租賃權、受益權和擔保抵押權等相關權利。在國外，房地產信托叫做“Real Estate Investment Trust”，簡稱REITs。
根據房地產信托資金的投向不同，房地產信托計劃分為四類模式（見表1）。
其中，房地產貸款信托模式操作簡便，技術含量低，在前期的信托產品中，占了很大比重。但是該模式信托與銀行常規業務具有強烈的重合性。在房地產股權信托中，信托公司盡管從形式上可以擁有被投資單位半數以上表決權或是委派高管，但實際不可能具有控制權利，無法對被投資單位實施有效控制。無論以何種方式進行股權投資，其資金來源均為委托人，該投資形成的信托財產不屬于信托公司的固有財產。信托計劃終止時，信托財產不屬于其清算財產。信托公司管理運用或處分信托財產時，也必須依照設立信托項目時信托文件的約定進行。顯然，股權信托是一種特殊形式的股權投資，信托公司只要求取得一個合理回報，并不要求與房地產企業分享最終的利潤成果，故無需將其視為子公司編制合并信托財務報表。這樣既滿足了房地產企業對股本金的要求，房地產企業也沒有喪失對項目的實際控制權及大部分的利潤。在財產受益權信托中，如果信托到期后投資者的優先受益權未能得到足額清償，則信托公司有權處置該房產項目補足優先受益權的利益，房地產企業所持有的劣后受益權則滯后受償。
用益信托工作室的《2011年房地產信托發展報告》指出，2011年房地產信托的發行規模一路下降，即使是發行量爆發式增長的二季度，其規模占比仍未超過2010年年度的規模占比。在2011年下半年，更是一路走低，最低降至僅占比15.21%。可見房地產信托的下降趨勢已有預兆。
中金研究預計，目前房地產信托存量7 000億元，其中2012年到期房地產信托規模2 234億元，總還款額約2 500億元，2013年預計到期信托規模2 816億元，總還款額約3 100
億元。這種到期兌付是剛性的，在市場融資環境不好和內部流動性枯竭的情況下，信托資金很容易出現斷裂，產生違約風險。上市公司中，小型房地產企業風險明顯更大。根據中金公司匯總的上市公司信托融資公告數據發現，無論是從信托融資總規模，還是從信托規模占凈資產比例等指標看，小地產公司如陽光城（000671）、浙江廣廈（600052）、南國置業（002305）等，都面臨較大的財務風險。
二、陽光城案例概況
（一）公司背景
陽光城于1996年經中國證券監督管理委員會證監發字（1996）375號文批準，公司股票于1996年12月18日在深交所掛牌上市。2009年6月1日，更名為陽光城集團股份有限公司（股票簡稱“陽光城”，股票代碼“000671”）。注冊資本536 005 545元人民幣，主營業務為基礎設施開發、電子產品及輕工業產品制造等。
（二）陽光城房地產信托計劃呈現的特點
根據陽光城在巨潮資訊的相關公告并結合陽光城年報附注匯總統計，可以將陽光城子公司的信托計劃基本情況做以下簡單概括，詳見表2。
以上數據整理后，發現陽光城及其下屬子公司的房地產信托計劃的特點表現為兩方面：
1.信托計劃呈密集型發行，在房地產行業十分罕見
數據顯示，陽光城近兩年至今為止總共發行的信托數量為11個，發行規模的總額為54.2億元左右，其中包括于2011年5月已結算的華融國際與陜西實業1.7億元的信托計劃以及于2012年2月提前償還的中信信托與濱江房地產3.5億元的股權信托計劃。那么，實際上現在持有的信托計劃總規模為49億元。這樣龐大的房地產信托產生，給該企業帶來巨大的資金補給，但也面臨明年到期償還的巨大風險。
2.陽光城參與出資子公司信托計劃，對計劃的實施予以資金擔保
通過對2011年陽光城年報數據的整理，從表3可以發現陽光城對三個信托計劃都有投資，在報表上列示為持有至到期投資。陽光城這樣做相當于陽光城將資金投資在信托上，該信托又是子公司的融資，那么就是陽光城間接投資到子公司，應該在關聯方交易上詳細披露，也掩飾了子公司因資金不足才借助信托的原因，從而為信托計劃的實施予以擔保。
（三）采用房地產信托計劃的動機——力保規模擴張
地產調控已給房地產行業帶來了較大的壓力，但長遠來看，陽光城認為此舉不會改變行業中長期良好的發展趨勢。根據相關公告，僅2011年上半年，陽光城就分別在海南省昌江黎族自治縣、福州市、武夷山市、咸陽市等四地先后通過公開招拍掛市場5次拿地，土地出讓金支出成本高達約39億元。除了通過直接拿地尋求擴張外，2011年上半年，陽光城通過收購國中星城、匯泰房產等房企股權，間接獲取新的項目資源，有效增加了土地和項目儲備。通過招拍掛或參股公司，2011年上半年陽光城需支付包括并購款在內的地價款近48億元。此外，陽光城2011年中報資料顯示，為了推進公司的擴張戰略，陽光城便相繼在陜西咸陽市、甘肅皋蘭縣、福州市、武夷山市等地設立了子公司，同時參股投資金川陽光城實業，為下一步繼續擴張埋下伏筆。這樣的大規模擴張需要大量的資金予以支持。而在宏觀政策嚴格調控的背景下，就不得不借助房地產信托計劃。資金饑渴之下的陽光城，房地產信托正成為其救命稻草。那么這些信托計劃的實施情況是否讓陽光城房產業務得到提升，將在后文予以分析。
三、陽光城采用房地產信托計劃的財務后果
（一）償債能力呈下降趨勢
通過計算可以得到陽光城和行業的資產負債率和凈負債率，其變化趨勢詳見圖1。其中凈負債比率是指企業的有息負債減去貨幣資金后對所有者權益的比例，即（短期借款+長期借款-貨幣資金）/所有者權益，反映企業財務結構，是靜態結構；資產負債率是負債總額對資產總額的比例，即負債總額/資產總額，后者反映企業財務能力，是動態結構。
由于陽光城購地等支出大幅增加，陽光城在2010年和2011年發行了53.9億元的信托計劃，負債的大幅增加導致企業的資產負債率和凈負債率有了明顯的變化。從圖1很容易發現，陽光城的凈負債率從2010年年報時的21.48%飆升至2011年年報時的102.27%，凈負債率上升4倍；資產負債率在2010年發行信托的初期有了小幅降低后在2011年又迅速反彈。凈資產負債率的變化顯示，發行信托計劃后，陽光城的償還壓力越來越重，直到2011年年底，償還所有的債務需要使用全部的凈資產。這樣的情況讓人對陽光城償還信托計劃能力表示擔憂。
在2010年發行信托計劃后，2010年年底陽光城的資產負債率有所下降，說明2010年陽光城的銷售業務較好使得資金迅速回籠，對信托計劃的償還起到了很好的保證能力。然而，隨著國家對房地產企業的調控越發趨緊，銷售情況不比以前，2011年發行的六大信托計劃，直接導致陽光城集團的資產負債率快速上升，直逼行業的平均水平。
（二）資金流動性不強
通過圖2可知，2010年第二季度陽光城開始發行信托計劃，陽光城的長期借款科目余額不斷飆升，2012年第一季度長期借款48.65億元的余額是2010年第三季度長期借款余額的5.5倍，其增長速度驚人。陽光城的貨幣資金在2012年第一季度的期末余額為7.79億元，只能支付陽光城48.7億元的信托總額的16%。陽光城下屬公司目前持有的8個房地產信托中有8.4億元將于2012年到期，占該公司48.7億元信托總額的17.24%，用2012年第一季度的流動資金尚不能償還2012年到期的信托計劃。從圖2也可以發現，從2009年到現在，陽光城的存貨不斷上升。可見隨著國家在限購、限貸、限價等高壓調控政策下的加強，陽光城的銷售情況不樂觀。如果陽光城在近期能夠將存貨銷售，則償還信托計劃的能力還是能夠得到保證的。
（三）主營業務能力薄弱
由于房地產的業務經營受到國家及地方政府連續出臺的房地產行業調控政策影響，陽光城結束了自2008年以來每年凈利潤超過200%的高速增長，2011年凈利潤同比降幅超過四成。陽光城2011年實現營業總收入32.29億元，同比微增0.84%，實現歸屬于上市公司股東的凈利潤3.12億元，同比下降44.31%。在現金流方面，陽光城公司經營活動、投資活動產生的現金流均呈現加劇凈流出狀態，其中因預付土地款及預付工程款增加，經營現金流量凈額由2010年的-7.23億元大幅下滑至-23.58億元；因新增兩家參股公司，投資現金流量凈額進一步下滑至-7.69億元。不過，由于獲得銀行、信托公司借款增加以及吸收投資款增加，籌資現金流量凈額卻同比增長超過1倍，達到30.25億元。可見陽光城靠借債維持經營和擴張，財務狀態不穩定。
四、總結與啟示
在國家調控政策下，房地產業能夠提升自己的經營能力，回籠資金來償還計劃，這是最好的局面。如果在房產銷售持續低迷的狀態下，企業也可能在計劃到期前一到兩個季度，調低商品房的價格，盡量加快回款，保證信托資金償付。
然而我們應該密切關注房地產企業借新還舊或展期的舉動。2011年5月，陽光新界與華融信托的信托計劃即將到期，雙方協商展期一年。但2011年11月底，公告卻稱，與中信信托合作的股權投資信托計劃將在2012年2月5日提前兌付2.4億元。這樣的行為存在拆東墻補西墻的嫌疑。
因此，有關部門應要求房地產企業及時、真實披露相關信息，關注企業的主要財務數據的變化；同時提升國內金融機構的風險防范能力，制定專門的房地產信托法規和有關配套的制度，并聘請第三方機構對房地產信托計劃的設立、實施情況進行監管。
總之，房地產信托計劃的出現，為房地產業的融資和發展產生了不可估量的價值，同時也為其帶來了一定的風險。企業如果能夠靈活的運用房地產信托計劃，定能為其帶來不小的財富。相反，企業單純只靠房地產信托計劃推動自身發展，不注重內涵建設，勢必面臨到期無法償還的風險，最終被兼并收購，淘汰出局。
【參考文獻】
[1] 湯華然.我國房地產融資問題研究[J].科學發展，2011（3）：10-12.
天使投資人不會從天而降。大多數情況下，天使投資人事先已經認識你了，或者通過你們共同的朋友介紹給你了。他們要對你產生信心和信任。天使投資人喜歡成為導師的角色，他們通常也喜歡體驗創業的生活。
天使投資人為什愿意與你打交道呢？因為他們既要通過你個人，還有你公司做的事情、賣的東西來了解你。如果他們并不認識你，他們就會私下向你周圍的人打聽你。他們會看到你開什車、去哪里休假。他們對你的印象，以及對你的商業經驗和管理技能的印象，都是他們最終投資決策的重要構成。他們還會跟一些你們共同的朋友溝通，以便更深入認識你。與天使投資人的會面前要權衡三個因素
一旦你跟天使投資人的關系達到非常舒服和相互信任的程度，并且天使投資人愿意接受你的請求時，就是你找他要錢的正確時間。如果這位天使投資人是你的朋友或家人，你應該對他們的個人情況非常了解。比如，如果他們身上正發生著某些重大生活事件，比如搬家、結婚或即將有小孩出生，這可能就不是找他要錢的最好時機。如果天使投資人跟你很陌生，那你最好跟他取得聯系，并且至少與他有過二三次的交流之后，再開口找他要錢。當然，如果你足夠幸運，能有一個與投資人關系很密切的朋友給你做強力推薦就太好了，要是這個推薦人已經投資給你的公司就更好了，這樣他就特別愿意幫助你安排跟新投資人的融資會談。
關于公司的現金需求量，可通過一些網上的計算公司現金需求工具，以及過往參與創業公司的經驗，算出大致需要多少資金。通常，要完成一輪融資至少需要幾個月的時間，因此你需要對公司的現金流狀況非常了解，并提前做好未來幾個月的規劃，公司什時候需要錢、需要多少錢。
最后，是融資需要的時間，創業者們預期找VC融資需要6～12個月的時間，而向親戚、朋友和天使投資人融資，可能只需要短短的3個月，就能完成從5～6個天使投資人那里融到資。如果融資規模較大，天使投資人的數量很多，有可能會超過6個月的時間。
為什融資需要時間？因為你不僅僅只是給公司融資，你同時還要運營公司，而投資人也有其他的事情要做。安排會面、交流溝通、協調進度、起草文件，所有這些事情都需要時間。找VC融資時，你可以要求他們確定一個交易截止日期，因為VC投資人擔心失去你這個項目。但是，給天使投資人設定交易的最后期限是非常困難的。
與天使投資人會面的兩個目標
與天使投資人進行融資會面時，你有兩個目標：第一，分享你的商業創意；第二，以口頭或者書面的形式，達成一個不具約束力的投資協議。如果你在會面時不能達成投資協議，要在結束會議時確定下一步跟進的計劃。
目標1：溝通你的商業創意。做股權融資時，你手上必須有一個系統完整的商業計劃書，你需要回答與你的創意相關的某些重要問題，比如一個常見的問題是：“你什時候可以盈利？”這個問題的答案應該寫在商業計劃書的現金流預測部分。
一個精明的股權投資人幾乎總是會要求看你的商業計劃書的。我的建議是，除非他們提前要求你提供，否則在雙方會面時不要帶上一份完整的商業計劃書。如果他們在會談時要求看商業計劃書，你可以給他們提供一個商業計劃書的摘要，并答應隨后會通過郵件提供完整的商業計劃書。這樣做有兩個考慮：如果你手頭拿著一份完整的商業計劃書，你可能會陷入對其中細節內容的介紹之中。另外，這也是一個很好的融資策略，是一個在會面之后繼續聯系投資人很好的理由。
目標2：得到確定的答復。與天使投資人會面的目標應該是達成一項口頭的投資協議。
一、研究現狀
針對民營企業抓住國有企業改革的契機進行融資的研究成果較多，主要關注如何改善并購融資環境、增加融資工具等方面。經知網搜索，近五年來，基于民營企業管理視角的、研究并購融資方式的成果較少。馬志博對德隆企業在并購擴張中采用的融資方式進行分析，提出了適合其并購融資的選擇策略; 廖濤以江蘇省沙鋼集團的并購為例，提出了民營企業圍繞核心競爭力展開并購的方法; 周琳媛比較分析了中西方的融資方式，對我國民營企業融資模式的選擇進行了探討; 管娜針對中國民營企業在并購融資上存在的問題，提出了從企業外部和內部管理兩個方面解決問題的建議; 涂永偉為浙江民營企業并購上市的并購策略提出了切實可行的措施。在并購融資方式選擇的研究上，梅耶( Mayer) 的啄食理論( pecking financial order theory) 認為: 內部融資是并購的最優融資方式，債務融資其次，股權融資再其次。因此，從企業利益最大化的角度，在并購時無交易成本的內源融資當然是首選; 把交易成本較低的債務融資作為第二選擇; 而對企業要求條件最多、最苛刻的股權融資才是最后的選擇。盡管啄食理論在西方得到了普遍印證，但在我國卻截然相反。許躍輝對20012004 年滬深兩市36 家民營企業融資方式進行分析發現，這些民營企業強烈偏好的融資方式是股權融資: 選擇外源融資的比例( 91. 26%) 遠遠高于內源融資( 8. 74%) ; 選擇股權融資的比例( 42. 37%) 遠遠高于債券融資( 5%) 。顯然，研究結果與啄食理論相違背。在解決長期資金需求方面，民營上市公司更偏好股權融資，而不考慮選擇內源融資和長期債權融資這兩種方式，融資方式的成本效應更不會從財務管理的角度去考慮。然而，以上研究都沒有從風險控制的角度對民營企業并購中發揮財務管理的作用進行探討，本文擬為并購企業融資后能更好地發展提出財務管理的建議。
二、民營企業并購融資方式個案分析
( 一) 三六五網員工融資個案
2014 年6 月，中國證監會了《關于上市公司實施員工持股計劃試點的指導意見》( 以下簡稱《指導意見》) ，到10 月份就有海普瑞、特銳德、大北農、三安光電等20 多家上市公司推出了自己的員工持股計劃。大北農公司控股股東邵根伙自掏腰包無償贈與的股票構成員工持股計劃的主要來源，成為《指導意見》中新增的股東自愿贈與方式的首個案例。2014 年11 月3 日，三六五網( 300295. SZ) 的員工持股計劃也華麗現身，將員工自購市值與4 位實際控制人贈予市值的比例設置為1 ∶ 2，無償贈與360 萬股，占全部關聯人當時所持股份的近10%。贈與比例空前，既保護了員工的持股風險，又激發了核心員工工作的使命感與積極性。公司委托浙江浙商證券資產管理有限公司管理本員工持股計劃，為公司的長久發展打下了牢固的激勵基礎。本案例的融資方式屬于民營企業并購中的哪一類方式? 該方式是否有利于民營企業財務對其進行管理和風險控制呢?
( 二) 民營企業并購融資方式的財務管理作用
債務融資、股票融資或債務融資與股票融資相結合是民營企業并購中常見的三種融資方式，三種方式對并購后的企業財務狀況產生的影響如下。
1. 債務融資方式的影響
企業在并購交易中，如果完全使用債務融資完成，并購企業與新收購的企業將共同承擔由此產生的所有新債務。該融資方式對并購企業財務的影響主要是: 融資企業的權益報酬率隨債務比率的提高而升高，杠桿效應是并購企業對債務融資感興趣的原因。要把這種杠桿效應帶來的利益發揮到最佳，必須依靠經驗豐富、經營精明的融資企業家和嚴謹的財務管理制度。因此，并購企業必須對債務融資對財務狀況的影響進行分析。
2. 股票融資方式的影響
企業并購時如果選用股票融資的方式進行，對企業財務的影響主要有兩個方面: 1) 在進行并購期間，由于增加了股權數額，股東每股贏余的股值可能會被稀釋; 2) 如果通過股票方式融資，在此股票交易過程中，可能會誤導投資者認為并購企業的股票價格高于其股票價值。因此，股票融資方式的積極影響是增加投資者的信心，投資量增加，企業并購獲得足夠資金; 消極的影響是，投資者被稀釋的回報會對企業的信譽帶來毀滅性的打擊。
3. 債務融資與股票融資相結合方式的影響
從上述兩種企業并購的融資付款方式對財務狀況影響的分析可見，即使企業并購時采取以債務融資與股票融資相結合的方式來支付價款進行交易，積極與消極的因素也同時存在，對并購之后企業財務狀況的影響也是雙刃劍。此外，并購的動因、并購價款的支付方式、企業支付價款的能力也會影響并購后的業績，且這三種融資方式的影響還可能被所使用的融資方式放大。兩權相害取其輕，相對而言，并購時對民營企業的財務狀況更為有利的融資方式是債務融資。
( 三) 三六五網員工融資個案的財務管理分析
債務融資包括社會和個人資金( 如職工個人持股等) 、企業自留資金、金融機構資金、其他企業和單位的資金、境外資金等。在這些債務融資的資金來源中，只有企業自留資金和職工個人持股可以通過民營企業內部的財務管理進行控制，其他外部資金難以通過企業自身的財務管理來控制。企業自留資金是指在生產經營過程中形成的企業資本積累和增值，主要包括未分配利潤、資本公積金和盈余公積金等。與國有企業相比較，我國民營企業由于資本金不足、成立時間較短、積累少、增值慢等原因，大部分不擁有自留資金。這并非民營企業的資本公積金、盈余公積金和未分配利潤少，根本問題在于會計科目不健全、財務制度不完善，從而造成企業賬面自留資金少。三六五網融資采用的員工和社會個人資金的個人持股方式，是符合啄食理論的企業內部融資方式，是較可行和有益的債務融資方式。從財務管理的角度分析，分析發現，員工持股計劃不像股權激勵計劃那樣，會給企業和員工帶來成本壓力。雖然公司委托浙江浙商證券資產管理有限公司管理員工持股計劃，但是從具體運作來看，上市公司的企業財務與員工持股計劃并沒有關系。也就是說，上面分析的債務融資在財務管理上的消極影響顯而易見，該融資方式不能發揮財務杠桿對融資風險進行控制的作用。因此，將融資置于財務管理的風險控制之下，探究財務杠桿對中國民營企業并購中與公司利益綁定在一起獲益的員工持股計劃的作用非常重要。
三、基于財務管理的民營企業并購融資方式的思考
企業并購是耗資成本巨大的一項投資活動，欲并購的企業必須為籌措足夠的并購資金處心積慮、周密調整資本結構，精密策劃融資方案。首先，作為企業融資的重要組成部分的并購融資，必須遵循一般融資的原則，還要保證并購后企業的資本結構合理; 其次，要考慮非同一般的企業融資行為并購融資，必將會對并購后的企業財務狀況及權益價值產生諸多影響。因此，在融資決策的過程中，并購企業要根據具體情況，請專業人士分析融資方式的不同和融資結構的調整可能會對并購后企業未來收益成本、財務狀況產生的多方面影響，審慎選擇適合企業自身情況、與并購項目匹配的融資方式。
( 一) 融資方式的成本分析
并購企業的財務成本計算將變成兩類，一類是并購融資主要涉及的個別資金成本計算方法，一類是一般經營條件下或投資項目下的成本計算方法。這兩種計算方法沒有太大區別，其區別在于: 在進行融資成本分析時，并購融資項目所涉及的融資方式遠遠超過一般融資項目。因此，更應該側重于加權平均。
( 二) 基于成本分析的融資原則
融資方式的選擇決定了并購后企業的資本結構、成本與收益的效率。因此，并購企業要嚴格遵循先內后外、先簡后繁、先快后慢的融資原則，綜合融資成本、企業財務風險以及并購后資本結構等要素進行分析，審慎選擇。
( 三) 對民營企業并購中融資方式選擇的建議
1. 考慮企業的內部積累
遵循上述先內后外的原則，并購企業選擇具有融資阻力小、保密性好、風險小、不必支付發行費用、不必為企業保留更多融資能力等諸多優點的內部積累融資方式實屬上乘。但同時也必須考慮選擇匹配的外部融資方式( 如銀行等金融機構的貸款) 作為完備的策略，以此解決并購企業內部積累資金有限，并購資金量缺口很大的問題。因為貸款融資具有成本低、保密性好、彈性大、速度快等優點。當然，這是并購企業本身必須信用等級高才可能行得通的外部融資的絕佳途徑。
2. 通過證券市場發行有價證券獲取融資
盡管證券市場發行的有價證券具有成本高、保密性差且速度慢等諸多缺點，但是該途徑可以籌集到數量非常可觀的資金，因而在企業并購活動中仍然是強有力的、并購企業可最后考慮的融資途徑。但是，必須清醒地看到，該融資途徑的債券發行成本低于股票的發行成本，從財務管理的成本核算角度來看，可能會給企業帶來不良的股市影響。因此，在選擇順序上股票次于債權。如果企業在自有資金有限的情況下，不得已要通過證券市場選擇融資方式，應考慮兩方面: 1) 債券融資能發揮債務資本的杠桿作用，有利于進行企業的并購，且能取得更高的收益，因而將債券融資的發行作為首選，發行股票次之; 2) 債券融資將帶來過高的債務比例，以負債完成的融資交易，同樣存在與并購企業通過債務融資避免股權價值稀釋的初衷相違背的結局，使企業經營風險增大。因此，并購融資企業在選擇債務融資方式時，應當特別重視從財務管理的角度核算會計成本，在發揮利益杠桿的作用與可能升高的負債比率之間尋找到規避風險的最佳決策點。
公司財務審計部工作總結
一、2019年度完成主要工作內容
1、公司初建配合完成相關登記工作
配合公司綜合管理部完成公司注冊相關資料，公司取得營業執照，已完成工商注冊。完成公司基本帳戶、一般銀行帳戶開立工作。按區稅務局要求完成稅務報道等相關工作。
2、公司財務會計核算管理方面工作
（1）按集團等相關規定，財務審計部履行部門職責及工作內容，從公司會計核算、資金、資產、財務管理、融資、法律風險管理方面著手，草擬財務管理相關制度等14個財務會計、融資等相關制度。公司財務融資部相關制度已匯總綜合管理部，通過公司辦公會議審核通過。
（2）按集團及公司實際情況完成對新入職財務人員進行崗前培訓。并按國家及集團要求組織完成相關財務以及融資報表的對內對外及時準確報送。并按集團財務管理部要求，配合成都華強事務所完成 2019年年度審計工作，并出具2019年年終審計報告。依審計報告數據保質按時地開展2019年財務決算工作。
（3）財務審計部在公司領導統一安排下，聯合公司各部門本著實事求是、積極穩妥、短期和長期利益相結合的原則，對2020年的業務進行了認真梳理、分析和討論，以業務預算、投資預算、資金預算和費用預算為基礎，以利潤預算為目標，編制了2020年財務預算預案，并提交公司辦公會審議通過后提交集團。
3、公司融資方面工作
（1）XXXXXXX公司啟動項目專項債券XX億元融資工作。按計劃完成專項債券融資二書一案并向市發改委、市財政提交資料，目前已通過評審并入庫。集團統一的項目方案調整，依據集團財務融資要求，與銀行保持溝通，及時收集財政局融資信息，為公司工程項目推進提供資金保證。
（2）目前與四家銀行進行2020年項目貸等融資業務接觸，收集相關融資信息。并按相關規定進行資金管理，為下一步工程項目及投資做好融資準備。
4、法務、審計方面工作
（1）依據集團統一規定，接合公司實際情況已制定公司法律事務管理相關制度、公司內控內審相關制度。
（2）按功能區相關采購辦法選聘了公司常年法律顧問，建立常年法律工作臺帳，加強公司各部門與法律工作聯系，保證公司法務事務合規合法地開展工作。
（3）依據公司目前實際情況，建立合同履約臺帳，定期與公司各部門就合同履約情況進行跟蹤檢查。
二、2020年計劃開展主要工作內容
XXXXXXX公司新成立，財務審計部部門新成員團結合作，快速熟悉和適應集團財務管理方面的各項規定及要求，按時保質完成各項報表報送工作。財務審計部成員將進一步加強業務學習，提高自身的業務技能，將知識更好地服務于公司業務，發揮財務審計部的職能，為公司決策提供高質量的數據支持。202年計劃從以下方面更好地開展工作：
1、公司財務會計核算管理方面工作
（1）繼續完善財務核算工作，按要求及時準確完成財務核算稅收報表對內對外市財政、國資的報送工作。加強財務管理工作，為公司決策提供財務數據，保證公司資產保值增值。
（2）及時準確完成公司納稅工作，按照稅務相關制度，依據公司實際業務情況，進行科學納稅。
（3）加強公司財務檔案管理工作，按照會計檔案管理辦法，接合公司實際情況規范科學進行會計檔案 歸案管理，保證財務相關資料合規合法、依據充分。
2、加強財務預算管理工作，
（1）嚴格履行公司預算管理要求，及時跟蹤預算開支業務情況，并充分與各部門溝通，發現問題及時向公司領導匯報，提出建議意見并落實公司領導制定的相關決議。
（2）按照相關制度要求及時報表更新預算執行報表，做好分析總結工作，保證資金按預算計劃指標運行，保證資金使用的高效。
3、保證公司融資與項目進度科學匹配
（1）與公司工程技術、合約部配合，按時保質地完成相關報送融資方面報表工作。
（2）多維度的開展公司融資工作，完成銀行的預期授信工作。著手與多方銀行以及金融機構進行接洽，做好流動貸款、項目貸款的準備。
（3）據公司實際情況，與投資運營部配合，及時與各方股東溝通，合理安排股東注冊資本的實繳金額及期限；保證項目工程資金合理使用。
4、做好公司內審風控工作
（1）落實公司內審風控管理，依據相關制度，落實內審的自查自糾工作，防范公司風險。
（2）配合集團等各部門單位的審計工作，并按照審計后建議意見，進一步規范完善制度相關改進方案，保證公司運營工作高效健康。
（3）針對性地開展專項內審內控工作，根據公司經營管理特點，就預算、內控管理、經濟責任考核等有針對性開展工作，重點問題重點突破。依照“審后要分析、審后要整改、審后要運用”的原則，建立審計結果落實反饋制度，加強對審計意見落實情況的跟蹤，并定期組織開展審計成果運用執行情況的檢查。加強審計人員培訓，進一步提高審計工作質量。
