開(kāi)篇：寫(xiě)作不僅是一種記錄，更是一種創(chuàng)造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇財(cái)務(wù)目標(biāo)，希望這些內(nèi)容能成為您創(chuàng)作過(guò)程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進(jìn)步。

第1篇

[關(guān)鍵詞]財(cái)務(wù)目標(biāo) 利潤(rùn)最大化 企業(yè)價(jià)值最大化

企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)是企業(yè)理財(cái)活動(dòng)所要達(dá)到的目的,也是評(píng)價(jià)企業(yè)理財(cái)活動(dòng)是否合理的標(biāo)準(zhǔn),所以明確企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)在企業(yè)理財(cái)活動(dòng)中扮演著舉重輕重的角色。筆者對(duì)相關(guān)文獻(xiàn)的具體評(píng)價(jià)與研究領(lǐng)域的綜合分析為中國(guó)未來(lái)的財(cái)務(wù)理論體系研究,特別是財(cái)務(wù)目標(biāo)的研究發(fā)展做出嘗試性的探索。

一、現(xiàn)有成果的綜合分析

對(duì)財(cái)務(wù)目標(biāo)的理解主要分為以下一些觀點(diǎn):

1. 企業(yè)價(jià)值最大化

這是目前西方企業(yè)界和我國(guó)許多財(cái)務(wù)理論工作者普遍接受的觀點(diǎn),國(guó)內(nèi)有關(guān)財(cái)務(wù)管理的教材也是采用的這種觀點(diǎn)。它是指企業(yè)經(jīng)過(guò)科學(xué)管理,苦心經(jīng)營(yíng),充分考慮資金時(shí)間價(jià)值,風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值和通貨膨脹價(jià)值對(duì)企業(yè)資產(chǎn)的影響,不斷增加企業(yè)有形資產(chǎn)和無(wú)形資產(chǎn)的價(jià)值,使企業(yè)的市場(chǎng)出售價(jià)格最高。

但它也存在一定的局限性:①企業(yè)價(jià)值如何計(jì)量,是歷史成本,還是市場(chǎng)價(jià)格,還是未來(lái)收益的現(xiàn)值?這是不太容易解決的問(wèn)題。②企業(yè)價(jià)值的實(shí)現(xiàn)是一個(gè)復(fù)雜過(guò)程,企業(yè)價(jià)值最大化作為企業(yè)目標(biāo)似乎還說(shuō)得通,但作為財(cái)務(wù)目標(biāo)是否有點(diǎn)勉為其難?③企業(yè)價(jià)值最大化并沒(méi)有考慮單位資金的效率問(wèn)題,且資金運(yùn)作的風(fēng)險(xiǎn)也考慮不夠,甚至沒(méi)有考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值。

2. 利潤(rùn)最大化

利潤(rùn)代表了企業(yè)新創(chuàng)造的財(cái)富,利潤(rùn)越多,則說(shuō)明企業(yè)的財(cái)富增加得越多,越接近企業(yè)的目標(biāo)。在企業(yè)規(guī)模不變的前提下,企業(yè)以利潤(rùn)最大化作為財(cái)務(wù)目標(biāo)有一定的現(xiàn)實(shí)意義。它比較容易被大家接受,也便于和現(xiàn)行的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)表系統(tǒng)接軌。

但是企業(yè)規(guī)模是處在不斷變化之中的,如果單純以利潤(rùn)最大化作為企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo),就會(huì)出現(xiàn)以下一些偏差:①利潤(rùn)最大化沒(méi)有考慮企業(yè)的規(guī)模、資金的時(shí)間價(jià)值、現(xiàn)金流量等問(wèn)題,在沒(méi)有現(xiàn)金流入時(shí)仍然計(jì)算收入和利潤(rùn)的現(xiàn)象普遍存在。②利潤(rùn)最大化有時(shí)會(huì)誤導(dǎo)企業(yè)不顧風(fēng)險(xiǎn)大小,盲目上一些利潤(rùn)高而風(fēng)險(xiǎn)也高的項(xiàng)目,一旦失誤,企業(yè)將陷入財(cái)務(wù)困境。③利潤(rùn)最大化有時(shí)會(huì)引起企業(yè)的一些短期行為,把注意力集中在短期盈利上,忽視企業(yè)財(cái)務(wù)管理的其他方面和長(zhǎng)期目標(biāo)。

3. 公平和效率

將效率與公平作為財(cái)務(wù)目標(biāo)有利于規(guī)范企業(yè)的理財(cái)行為;將效率與公平作為財(cái)務(wù)目標(biāo)可以促進(jìn)我國(guó)現(xiàn)代企業(yè)制度的建立與形成;將效率與公平作為財(cái)務(wù)目標(biāo)可以推動(dòng)全社會(huì)對(duì)效率與公平的崇尚。

這種說(shuō)法有一定的局限性。因?yàn)樾逝c公平作為兩個(gè)比較抽象的概念,怎樣衡量和計(jì)算比較困難,在財(cái)務(wù)分析領(lǐng)域堅(jiān)持效率公平原則是應(yīng)該的,效率和公平可以作為企業(yè)的一項(xiàng)財(cái)務(wù)管理原則。當(dāng)然財(cái)務(wù)管理原則不等于財(cái)務(wù)目標(biāo)。

4. 利益相關(guān)者財(cái)富最大化

相關(guān)者利益最大化財(cái)務(wù)管理目標(biāo)有利于滿足各方面的需要,符合各方面的目標(biāo)利益。該目標(biāo)所考慮到的問(wèn)題主題不僅限于本企業(yè)內(nèi)部,還涉及到了企業(yè)外部的相關(guān)者,滿足各個(gè)相關(guān)者的利益需要,這樣才可能促進(jìn)企業(yè)的財(cái)務(wù)管理走上良性循環(huán)的軌道,不會(huì)因?yàn)閾p害部分相關(guān)者的利益而造成財(cái)務(wù)危機(jī)。

但是,這個(gè)目標(biāo)對(duì)企業(yè)的要求較高,難以實(shí)現(xiàn)和衡量。如:碧血保證產(chǎn)權(quán)清晰,利益明確,建立一套完整的法制體系,提高財(cái)務(wù)人員的整體素質(zhì),合理規(guī)范相關(guān)者的利益等,只有做好這些,企業(yè)才能朝相關(guān)者利益最大化的目標(biāo)邁進(jìn)。

5. 其他觀點(diǎn)

二、我的財(cái)務(wù)目標(biāo)觀

綜上所述,筆者認(rèn)為,要確定一個(gè)合理的財(cái)務(wù)目標(biāo)必須考慮以下幾個(gè)條件:

1. 對(duì)財(cái)務(wù)目標(biāo)的研究必須聯(lián)系中國(guó)實(shí)際及企業(yè)的自身的情況。首先,中國(guó)的證券市場(chǎng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)不像美國(guó)的證券市場(chǎng)那樣發(fā)達(dá)。其次,與國(guó)外企業(yè)相比,我國(guó)企業(yè)更加強(qiáng)職工的實(shí)際利益和各項(xiàng)應(yīng)有的權(quán)利,強(qiáng)調(diào)社會(huì)財(cái)富的積累,強(qiáng)調(diào)協(xié)調(diào)各方的利益,努力實(shí)現(xiàn)共同發(fā)展和共同富裕。所以,在選擇財(cái)務(wù)管理目標(biāo)時(shí),僅僅局限于股東這一利益集團(tuán)是不符合我國(guó)國(guó)情的。最后,中國(guó)政府不可能像美國(guó)那樣不干預(yù)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。當(dāng)然,今后的發(fā)展方向是減少行政干預(yù),增加經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)。所以,我們確定財(cái)務(wù)目標(biāo)時(shí),應(yīng)該結(jié)合中國(guó)實(shí)際情況,作出符合我國(guó)國(guó)情的現(xiàn)實(shí)選擇。

2. 財(cái)務(wù)管理目標(biāo)必須是戰(zhàn)略性目標(biāo)與戰(zhàn)術(shù)性目標(biāo)的有機(jī)結(jié)合。戰(zhàn)略性目標(biāo)注重企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益,謀求企業(yè)的長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展;戰(zhàn)術(shù)性目標(biāo)則強(qiáng)調(diào)企業(yè)的近期利益,關(guān)注記得利益的增長(zhǎng)。在戰(zhàn)略發(fā)展思想指導(dǎo)下制定不同時(shí)期的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)術(shù),在確保長(zhǎng)遠(yuǎn)利益基礎(chǔ)上最大限度地獲取短期利益,實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略性目標(biāo)與戰(zhàn)術(shù)性目標(biāo)的有機(jī)結(jié)合,應(yīng)是確立財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的正確思想。

3. 財(cái)務(wù)目標(biāo)在量化上應(yīng)該避免絕對(duì)化。筆者認(rèn)為,目前普遍認(rèn)可的利潤(rùn)最大化、企業(yè)價(jià)值最大化等都是絕對(duì)數(shù)指標(biāo),由于不同行業(yè)、不同時(shí)期企業(yè)的情況不同,所以“何為最大”無(wú)法確定。所以,筆者認(rèn)為財(cái)務(wù)目標(biāo)應(yīng)該是一個(gè)既能橫向又可縱向比較的相對(duì)指標(biāo)。

綜上所述,筆者認(rèn)為,財(cái)務(wù)目標(biāo)應(yīng)該是在企業(yè)可持續(xù)發(fā)展基礎(chǔ)上,兼顧效率和公平,以企業(yè)凈資產(chǎn)收益率最大化為主要指標(biāo),結(jié)合資本結(jié)構(gòu)和現(xiàn)金流量綜合反映。

三、評(píng)價(jià)與展望

筆者認(rèn)為,國(guó)內(nèi)未來(lái)對(duì)于財(cái)務(wù)目標(biāo)的研究應(yīng)該在以下方面有所注重:①對(duì)財(cái)務(wù)目標(biāo)特征的研究。把握了財(cái)務(wù)目標(biāo)的特征才能進(jìn)一步把握財(cái)務(wù)目標(biāo)的本質(zhì);②對(duì)確定財(cái)務(wù)目標(biāo)時(shí)應(yīng)遵循的原則的研究;③應(yīng)注意對(duì)財(cái)務(wù)理論(包括財(cái)務(wù)目標(biāo)、財(cái)務(wù)職能、財(cái)務(wù)對(duì)象等)研究的系統(tǒng)性。

四、結(jié)語(yǔ)

由于本文是作者在較短的時(shí)間內(nèi)完成對(duì)樣本的收集與分析,主觀性較大,加上作者知識(shí)層面的局限,偏頗之處在所難免。特別是在樣本的選取上,缺乏嚴(yán)密的科學(xué)性和謹(jǐn)慎性。這幾個(gè)方面都有可能影響了結(jié)論的可靠性。

參考文獻(xiàn):

[1]王慶成:財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的思索.會(huì)計(jì)研究.1999.10

第2篇

關(guān)鍵詞：企業(yè)財(cái)務(wù)；財(cái)務(wù)目標(biāo)；市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)

中圖分類號(hào)：F253 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1674-1723（2013）04-0176-02

財(cái)務(wù)目標(biāo)即財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，是企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)活動(dòng)所要達(dá)到的根本目的?？梢哉f(shuō)，財(cái)務(wù)目標(biāo)是企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的綱領(lǐng)，引導(dǎo)著企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)有效進(jìn)行。在我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的現(xiàn)狀下，研究我國(guó)企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)的選擇具有十分重要的現(xiàn)實(shí)意義。

一、我國(guó)財(cái)務(wù)目標(biāo)的現(xiàn)實(shí)選擇

我國(guó)處在社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，作為協(xié)調(diào)有關(guān)各方經(jīng)濟(jì)利益的一種方式，企業(yè)財(cái)務(wù)管理需要服務(wù)的對(duì)象便呈現(xiàn)出了多元化的格局。企業(yè)一方面要不斷提高自己的經(jīng)濟(jì)效益，實(shí)現(xiàn)其生存、發(fā)展和獲利的目標(biāo)。同時(shí)又需要承擔(dān)達(dá)到社會(huì)效益，維護(hù)社會(huì)穩(wěn)定和發(fā)展的責(zé)任。企業(yè)所有者為了實(shí)現(xiàn)其資本保值和增值目地。就必須要求企業(yè)財(cái)務(wù)管理過(guò)程中提高資金使用效率；企業(yè)的債權(quán)人為了實(shí)現(xiàn)其到期收回本金并獲得利息的目地，就必須要求企業(yè)的財(cái)務(wù)管理提高資金的使用效率和流動(dòng)性從而其維護(hù)自身的權(quán)益；社會(huì)管理者為了防止企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)中的違規(guī)行為的發(fā)生，就必須建立健全相關(guān)的經(jīng)濟(jì)法規(guī)，并要求企業(yè)財(cái)務(wù)管理過(guò)程中徹底執(zhí)行這些法律法規(guī)，從而維護(hù)社會(huì)相關(guān)者的利益。在這些因素的制約下，我國(guó)企業(yè)的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)應(yīng)該結(jié)合以下要求進(jìn)行選擇。

（一）財(cái)務(wù)目標(biāo)必須是戰(zhàn)略性目標(biāo)和戰(zhàn)術(shù)性目標(biāo)的有機(jī)結(jié)合

財(cái)務(wù)管理目標(biāo)一方面要保持短期的戰(zhàn)術(shù)性目標(biāo)，即提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益，這是財(cái)務(wù)目標(biāo)的核心。沒(méi)有經(jīng)濟(jì)利益的提升，就沒(méi)有企業(yè)的成長(zhǎng)和發(fā)展。另一方面又要達(dá)到現(xiàn)代企業(yè)管理中的可持續(xù)發(fā)展，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的戰(zhàn)略性目標(biāo)，注重企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益，不能為了眼前利益而犧牲長(zhǎng)期利益，要謀求企業(yè)的長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展。兩者的對(duì)立統(tǒng)一表明了現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)必須合理的權(quán)衡兩個(gè)方面，實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略性和戰(zhàn)術(shù)性目標(biāo)的有機(jī)結(jié)合。

（二）財(cái)務(wù)目標(biāo)必須維護(hù)相關(guān)者的利益

財(cái)務(wù)管理需要正確的處理與協(xié)調(diào)企業(yè)同各利益方的財(cái)務(wù)關(guān)系，維護(hù)各方的合法權(quán)益。企業(yè)的財(cái)務(wù)關(guān)系一般包括以下幾個(gè)方面：企業(yè)與投資者之間的財(cái)務(wù)關(guān)系；企業(yè)與債權(quán)人之間的財(cái)務(wù)關(guān)系；企業(yè)與投資者之間的財(cái)務(wù)關(guān)系；企業(yè)與政府之間的財(cái)務(wù)關(guān)系；企業(yè)內(nèi)部各單位之間的財(cái)務(wù)關(guān)系；企業(yè)與職工之間的財(cái)務(wù)關(guān)系。當(dāng)前，企業(yè)的財(cái)務(wù)管理環(huán)境和財(cái)務(wù)關(guān)系都已經(jīng)由過(guò)去單一的政府與企業(yè)之間的財(cái)務(wù)關(guān)系占主導(dǎo)的情況，轉(zhuǎn)化到了政府、出資者、社會(huì)管理者、債權(quán)人、經(jīng)營(yíng)者、職工、供應(yīng)商、顧客等多元財(cái)務(wù)主體共同主導(dǎo)的新型財(cái)務(wù)關(guān)系。財(cái)務(wù)管理環(huán)境和財(cái)務(wù)關(guān)系的變化，是企業(yè)的利益相關(guān)者相互之間利益關(guān)系的變化。企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)必須協(xié)調(diào)和優(yōu)化相關(guān)者的利益。

總的來(lái)說(shuō)，要合理選擇正確的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，需要結(jié)果企業(yè)自身的情況。充分考慮如資本機(jī)構(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)、投資項(xiàng)目、投資報(bào)酬率等多種內(nèi)部管理決策因素還有如法律環(huán)境，金融市場(chǎng)環(huán)境，經(jīng)濟(jì)環(huán)境等多種外部環(huán)境因素的影響。不是單單著眼于利潤(rùn)最大化，股東權(quán)益最大化、企業(yè)利益最大化等單一的財(cái)務(wù)目標(biāo)。而是將這些財(cái)務(wù)目標(biāo)中間的優(yōu)缺點(diǎn)找出來(lái)，結(jié)合實(shí)際加以綜合靈活運(yùn)用，才能為企業(yè)選擇相對(duì)最合理的財(cái)務(wù)目標(biāo)。

二、我國(guó)財(cái)務(wù)目標(biāo)研究的未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)

我國(guó)的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)理論不斷的吸取西方財(cái)務(wù)管理目標(biāo)理論發(fā)展的養(yǎng)分。結(jié)合我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的國(guó)情逐漸有了自己的發(fā)展脈絡(luò)。學(xué)術(shù)界目前的主流觀點(diǎn)是企業(yè)價(jià)值最大化，但現(xiàn)在相關(guān)者利益最大理論的聲勢(shì)變得越來(lái)越大。可以看出，我國(guó)的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)理論還不完善，存在著許多問(wèn)題，也還有很多發(fā)展和提升的空間。立足現(xiàn)狀，展望未來(lái)可以看出我國(guó)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的研究有著以下一些趨勢(shì)。

（一）企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)是當(dāng)前我國(guó)學(xué)術(shù)界的主流觀點(diǎn)

學(xué)術(shù)界認(rèn)為企業(yè)價(jià)值最大化的財(cái)務(wù)目標(biāo)符合我國(guó)的國(guó)情，符合我國(guó)當(dāng)前的產(chǎn)權(quán)制度和企業(yè)可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略，當(dāng)前許多新見(jiàn)解都是對(duì)這一觀點(diǎn)的完善和補(bǔ)充。

（二）關(guān)注社會(huì)責(zé)任已經(jīng)成為了財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的一部分

盡管企業(yè)的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)如何同社會(huì)責(zé)任聯(lián)系起來(lái)還尚待探討完善。但是眾多學(xué)者已經(jīng)開(kāi)始研究這方面的問(wèn)題，未來(lái)的企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)必將更多的考慮社會(huì)的責(zé)任和社會(huì)效益。

（三）向滿足相關(guān)者利益最大化發(fā)展

企業(yè)的相關(guān)利益主體括所有者和經(jīng)營(yíng)者、企業(yè)內(nèi)部的員工、企業(yè)債權(quán)人以及其他合作伙伴等多方?？梢钥闯?，財(cái)務(wù)管理目標(biāo)理論正在向相關(guān)者利益最大化靠攏。

（四）區(qū)分不同類型企業(yè)的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)

區(qū)分不同類型企業(yè)的財(cái)務(wù)目標(biāo)已經(jīng)成了企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)研究的重要趨勢(shì)之一。許多學(xué)者已經(jīng)開(kāi)始分別研究中小企業(yè)的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)、虧損企業(yè)的財(cái)務(wù)目標(biāo)、上市公司和非上市公司的財(cái)務(wù)目標(biāo)等。這表明了財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的研究正變得更具有針對(duì)性。甚至可以猜想，企業(yè)的財(cái)務(wù)目標(biāo)研究將會(huì)在企業(yè)內(nèi)部進(jìn)行近一步分解，將具體的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)細(xì)化到各級(jí)管理者的財(cái)務(wù)目標(biāo)上。

財(cái)務(wù)管理目標(biāo)涉及到企業(yè)和社會(huì)的多個(gè)相關(guān)利益方，是這些利益方共同作用和相互妥協(xié)的結(jié)果。在某一時(shí)期或環(huán)境下，某一利益方可能會(huì)占主導(dǎo)作用，但長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，企業(yè)的發(fā)展不能只強(qiáng)調(diào)某一利益方的的利益。財(cái)務(wù)管理目標(biāo)既是企業(yè)財(cái)務(wù)管理工作的起始目標(biāo)，又是企業(yè)財(cái)務(wù)管理工作的終極目標(biāo)，起著企業(yè)財(cái)務(wù)管理工作的導(dǎo)向和評(píng)價(jià)作用。因而在現(xiàn)階段我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，以企業(yè)價(jià)值最大化作為企業(yè)的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)符合這一國(guó)情。但隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步發(fā)展，企業(yè)必然在這一總體目標(biāo)下，設(shè)立不同的短期目標(biāo)，如經(jīng)濟(jì)效益最大化、資本結(jié)構(gòu)合理化、資本利潤(rùn)率最大化等各種輔助目標(biāo)。同時(shí)考慮政府、債權(quán)人、職工等其他利益相關(guān)者的要求。企業(yè)只有建立一個(gè)完善的財(cái)務(wù)目標(biāo)，并在經(jīng)營(yíng)管理中充分的執(zhí)行這一目標(biāo)，企業(yè)才能真正長(zhǎng)遠(yuǎn)健康地發(fā)展。

參考文獻(xiàn)

第3篇

關(guān)鍵詞：企業(yè)；財(cái)務(wù)；目標(biāo)管理

中圖分類號(hào)：F275 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1001-828X（2013）09-0-01

財(cái)務(wù)目標(biāo)管理是指在企業(yè)財(cái)務(wù)管理工作中，通過(guò)目標(biāo)管理的方式形成相應(yīng)的激勵(lì)機(jī)制與約束機(jī)制，從而激勵(lì)企業(yè)的管理工作人員以財(cái)務(wù)目標(biāo)作為工作目標(biāo)，并借助于相應(yīng)的經(jīng)濟(jì)責(zé)任制度，確保企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)得以實(shí)現(xiàn)。在當(dāng)前企業(yè)財(cái)務(wù)管理力度薄弱以及資金利用效率相對(duì)較低的背景下，開(kāi)展企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)管理，實(shí)現(xiàn)企業(yè)財(cái)務(wù)管理體系的規(guī)范化與制度化，已經(jīng)成為企業(yè)財(cái)務(wù)管理工作改革的主要趨勢(shì)，這對(duì)于提高企業(yè)的綜合管理水平也具有非常重要的作用。

一、企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)管理工作主要內(nèi)容

企業(yè)發(fā)展經(jīng)營(yíng)的財(cái)務(wù)目標(biāo)，主要是指企業(yè)的利潤(rùn)收益最大化、股東利益最大化、企業(yè)產(chǎn)值最大化以及企業(yè)價(jià)值的最大化，而這些財(cái)務(wù)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，必須借助于完善的財(cái)務(wù)管理工作手段，主要包括以下幾方面的內(nèi)容：

（1）以財(cái)務(wù)目標(biāo)為基準(zhǔn)的預(yù)算管理。即企業(yè)通過(guò)結(jié)合自身實(shí)際狀況，初步確定企業(yè)的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，并結(jié)合企業(yè)的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)以及企業(yè)的年度發(fā)展計(jì)劃，制定完善的預(yù)算計(jì)劃，從而對(duì)企業(yè)的資金等資源進(jìn)行優(yōu)化配置，并對(duì)企業(yè)的收支狀況進(jìn)行全面的核算。

（2）資金管理。通過(guò)對(duì)企業(yè)的資金進(jìn)行重點(diǎn)控制管理，提高企業(yè)資金的使用效率，避免企業(yè)在經(jīng)營(yíng)發(fā)展過(guò)程中出現(xiàn)資金閑置或者是資金周轉(zhuǎn)不良等財(cái)務(wù)問(wèn)題的發(fā)生。

（3）財(cái)務(wù)分析工作。根據(jù)相應(yīng)的企業(yè)財(cái)務(wù)管理制度以及周期，對(duì)企業(yè)的各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)進(jìn)行系統(tǒng)全面的分析與預(yù)測(cè)，進(jìn)而直接的反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展?fàn)顩r，并借助于及績(jī)效考核管理的方式，提高企業(yè)財(cái)務(wù)管理效果。

（4）監(jiān)督約束。按照國(guó)家的相關(guān)法律政策以及企業(yè)的財(cái)務(wù)管理規(guī)章制度，對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)管理工作進(jìn)行必要的規(guī)范與約束，確保企業(yè)財(cái)務(wù)管理工作在法律允許的框架內(nèi)開(kāi)展。

（5）資產(chǎn)管理。主要是針對(duì)企業(yè)的固定資產(chǎn)以及流動(dòng)資產(chǎn)進(jìn)行管理，保護(hù)企業(yè)資產(chǎn)的安全，避免各種資產(chǎn)浪費(fèi)以及資產(chǎn)流失問(wèn)題的發(fā)生。

二、企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)管理保障措施

（1）結(jié)合企業(yè)的戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃，制定企業(yè)的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)。首先，企業(yè)應(yīng)該結(jié)合戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃，明確企業(yè)的發(fā)展方向，并以此為基礎(chǔ)細(xì)化制定企業(yè)的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)。為了便于企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)管理工作的順利開(kāi)展，企業(yè)的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)應(yīng)該涵蓋以下幾方面內(nèi)容，以便于真實(shí)的反映企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。首先，必須能夠反映企業(yè)的償債能力，因?yàn)閮攤芰σ彩瞧髽I(yè)財(cái)務(wù)狀況好壞的關(guān)鍵目標(biāo)。其次，能夠反映企業(yè)的利潤(rùn)能力，并將盈利目標(biāo)納入到企業(yè)的財(cái)務(wù)目標(biāo)管理之中。第三，能夠反映企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力，營(yíng)運(yùn)能力是企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展的重要評(píng)價(jià)指標(biāo)。通過(guò)科學(xué)合理的設(shè)置企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，為企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)管理工作的順利開(kāi)展提供導(dǎo)向。

（2）建立完善的企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)管理監(jiān)督體系。為了確保企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)管理工作的順利開(kāi)展，必須通過(guò)輔助設(shè)置監(jiān)督管理體系，確保各項(xiàng)財(cái)務(wù)管理工作不受制約的順利開(kāi)展。企業(yè)相關(guān)管理部門可以將企業(yè)內(nèi)部審計(jì)作為監(jiān)督管理手段，結(jié)合企業(yè)財(cái)務(wù)管理工作實(shí)際情況，按照一定的周期，在企業(yè)內(nèi)部開(kāi)展深入全面的內(nèi)部審計(jì)工作，對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行客觀準(zhǔn)確的反映，提高企業(yè)財(cái)務(wù)管理工作質(zhì)量。

（3）做好企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)算管理工作。預(yù)算管理工作的實(shí)質(zhì)就是企業(yè)財(cái)務(wù)的計(jì)劃管理，因此對(duì)財(cái)務(wù)管理工作實(shí)施目標(biāo)化的管理，必須突出預(yù)算管理工作的重要性，將預(yù)算管理作為企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)管理的主要手段。在具體的管理措施上，首先企業(yè)應(yīng)該綜合內(nèi)部各職能部門的信息資料數(shù)據(jù)，并借鑒往年度的預(yù)算執(zhí)行情況，依照企業(yè)的工作計(jì)劃以及財(cái)務(wù)收支計(jì)劃，完善企業(yè)的預(yù)算編制計(jì)劃。在企業(yè)的預(yù)算計(jì)劃編制結(jié)束后，應(yīng)該將預(yù)算計(jì)劃交予企業(yè)的哥哥科室部門進(jìn)行復(fù)核，并匯總意見(jiàn)進(jìn)行調(diào)整后送報(bào)主管部門審批。在預(yù)算執(zhí)行過(guò)程中，則應(yīng)該按照內(nèi)外統(tǒng)籌、嚴(yán)格執(zhí)行的原則，避免隨意修改企業(yè)資金支出計(jì)劃的現(xiàn)象發(fā)生，強(qiáng)化企業(yè)預(yù)算計(jì)劃的嚴(yán)肅性與約束性，提高企業(yè)的整體預(yù)算管理水平。

（4）提高企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范能力。確保企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，必須對(duì)企業(yè)發(fā)展經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)影響因素進(jìn)行分析控制，通過(guò)建立全面的企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范控制體系，避免企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題的發(fā)生，并最終確保企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范控制體系應(yīng)該涵蓋企業(yè)的資產(chǎn)管理、債權(quán)管理、融資擔(dān)保、物資采購(gòu)以及稅務(wù)籌劃等一系列的內(nèi)容。通過(guò)對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)市場(chǎng)環(huán)境中的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識(shí)別分析、風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生概率評(píng)估、風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警以及風(fēng)險(xiǎn)控制等措施，實(shí)現(xiàn)企業(yè)發(fā)展經(jīng)營(yíng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題的規(guī)避，為企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)提供基礎(chǔ)保障。

（5）進(jìn)一步完善財(cái)務(wù)管理工作的考核評(píng)估。為了確保企業(yè)財(cái)務(wù)管理工作各項(xiàng)制度措施在日常管理工作中得到確實(shí)的貫徹于落實(shí)，必須重視對(duì)于企業(yè)財(cái)務(wù)管理工作的全面考核評(píng)估。重點(diǎn)針對(duì)于企業(yè)財(cái)務(wù)管理工作中涉及到企業(yè)的經(jīng)營(yíng)能力、發(fā)展能力、盈利以及還債能力等幾方面的財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行重點(diǎn)分析。通過(guò)考核評(píng)估準(zhǔn)確的反映企業(yè)在資產(chǎn)運(yùn)用、規(guī)模以及效益成長(zhǎng)、資產(chǎn)報(bào)酬率、債務(wù)處理等一系列的財(cái)務(wù)狀況。通過(guò)這些經(jīng)濟(jì)方面的考核評(píng)估，督促企業(yè)財(cái)務(wù)管理朝著精細(xì)化、規(guī)范化與科學(xué)化的方向發(fā)展。

三、結(jié)語(yǔ)

財(cái)務(wù)管理工作作為企業(yè)管理工作的重點(diǎn)，對(duì)于企業(yè)的健康穩(wěn)定發(fā)展也具有非常重要的作用。企業(yè)在財(cái)務(wù)目標(biāo)管理過(guò)程中，首先必須合理的設(shè)置財(cái)務(wù)目標(biāo)，并通過(guò)強(qiáng)化制度建設(shè)與風(fēng)險(xiǎn)防范，完善預(yù)算與資金管理，確保企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)財(cái)務(wù)管理工作的現(xiàn)代化、制度化與規(guī)范化。

參考文獻(xiàn)：

[1]譚忠游.管理熵、管理耗散結(jié)構(gòu)理論在國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)者激勵(lì)機(jī)制再造中的運(yùn)用[J].西南民族大學(xué)學(xué)報(bào)：人文社會(huì)科學(xué)版，2010（7）.

第4篇

關(guān)鍵詞：社會(huì)責(zé)任；財(cái)務(wù)目標(biāo)；一致性

隨著全球經(jīng)濟(jì)的迅猛發(fā)展，社會(huì)責(zé)任已成為人們熱議的話題，細(xì)數(shù)古今中外，關(guān)于企業(yè)無(wú)視社會(huì)責(zé)任引發(fā)的案例不計(jì)其數(shù)。由于企業(yè)對(duì)社會(huì)責(zé)任的無(wú)視和疏忽，給整個(gè)社會(huì)帶來(lái)嚴(yán)重的損失，企業(yè)本身更是難以幸免，招致破產(chǎn)、被并購(gòu)、社會(huì)聲譽(yù)的急劇下滑，承受著經(jīng)濟(jì)上的處罰和道德輿論上的譴責(zé)，這些無(wú)不與企業(yè)目標(biāo)和財(cái)務(wù)目標(biāo)相違背。

一、企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)

一般說(shuō)來(lái)，企業(yè)的財(cái)務(wù)目標(biāo)取決于并服從于企業(yè)的整體目標(biāo)，是進(jìn)行正常經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)的邏輯起點(diǎn)。關(guān)于企業(yè)的財(cái)務(wù)目標(biāo)，說(shuō)法不一。由“利潤(rùn)最大化”、“股東財(cái)富最大化”到“企業(yè)價(jià)值最大化”，這個(gè)認(rèn)識(shí)過(guò)程體現(xiàn)著財(cái)務(wù)目標(biāo)的不斷發(fā)展和完善，其本質(zhì)上都是為了實(shí)現(xiàn)企業(yè)投入資本的增值與獲利。起初的財(cái)務(wù)目標(biāo)更容易計(jì)量和識(shí)別，后來(lái)的目標(biāo)是基于更深層次而言，“企業(yè)價(jià)值最大化”強(qiáng)調(diào)的是“利益相關(guān)者利益最大化”。企業(yè)的本質(zhì)是一系列契約的集合體，企業(yè)關(guān)注的絕不應(yīng)該僅僅是股東的權(quán)益，各個(gè)利益主體貌似相互牽制、相互矛盾，但完全可以通過(guò)協(xié)調(diào)達(dá)到“共贏”的局面，事實(shí)上，企業(yè)只有處理好了其他利益主體的利益才會(huì)有助于實(shí)現(xiàn)股東財(cái)富的積累。于是，“社會(huì)責(zé)任”應(yīng)運(yùn)而生，并逐漸被提高到企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理戰(zhàn)略高度上來(lái)。

二、企業(yè)社會(huì)責(zé)任

社會(huì)責(zé)任這個(gè)概念最早是在20世紀(jì)20年代提出的，但因當(dāng)時(shí)經(jīng)濟(jì)發(fā)展引發(fā)的一系列問(wèn)題和矛盾，并未引起人們足夠重視。有“企業(yè)社會(huì)責(zé)任之父”之稱的鮑恩從商人從事經(jīng)營(yíng)活動(dòng)具有滿足社會(huì)期望和價(jià)值觀義務(wù)角度出發(fā)，提出了企業(yè)必須承擔(dān)社會(huì)責(zé)任的觀點(diǎn)?？_爾認(rèn)為“企業(yè)社會(huì)責(zé)任包含了在特定時(shí)期內(nèi)，社會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)組織經(jīng)濟(jì)上的、法律上的、倫理上的和自行裁量的期望”，這個(gè)觀點(diǎn)至今廣為沿用。根據(jù)他的觀點(diǎn)，企業(yè)社會(huì)責(zé)任就是企業(yè)對(duì)其利益相關(guān)者所承擔(dān)的各種義務(wù)，且能夠達(dá)到各利益相關(guān)者對(duì)企業(yè)的期望。

關(guān)于社會(huì)責(zé)任的內(nèi)容和層次劃分，涉及到員工、股東、消費(fèi)者、供應(yīng)商和社區(qū)、社會(huì)整體利益。社會(huì)責(zé)任分為經(jīng)濟(jì)、法律、倫理、慈善四個(gè)層次，四個(gè)層次依次遞進(jìn)，最低層次要求企業(yè)履行經(jīng)濟(jì)職能，進(jìn)行正常的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)獲取利潤(rùn)，這也是實(shí)現(xiàn)后續(xù)層次的基礎(chǔ)，更高一點(diǎn)要求企業(yè)承擔(dān)保護(hù)生態(tài)環(huán)境、保護(hù)員工權(quán)利、維護(hù)消費(fèi)者權(quán)益等責(zé)任，最高層次就是企業(yè)自愿承擔(dān)公益責(zé)任、慈善責(zé)任等。

三、企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)和社會(huì)責(zé)任的關(guān)系

從企業(yè)本質(zhì)和歷史發(fā)展來(lái)看，財(cái)務(wù)目標(biāo)和社會(huì)責(zé)任是辨證統(tǒng)一的，二者具有高度的內(nèi)在一致性。

企業(yè)的盈利性是企業(yè)存在的目的和前提，幾乎所有的活動(dòng)都建立在企業(yè)盈利的基礎(chǔ)上，但如何去盈利各個(gè)企業(yè)的手段不一，根源于它們對(duì)財(cái)務(wù)目標(biāo)的認(rèn)識(shí)或個(gè)人道德層面深度的不同。有些企業(yè)將財(cái)務(wù)目標(biāo)定的過(guò)于短期化，可能在短短幾年內(nèi)積聚了大量財(cái)富，但這是以犧牲職工、消費(fèi)者利益和污染環(huán)境、過(guò)度浪費(fèi)資源為代價(jià)的。而在國(guó)外，很多西方國(guó)家和日本企業(yè)特別重視社會(huì)責(zé)任的履行，并將其納入到財(cái)務(wù)目標(biāo)中去，體現(xiàn)出對(duì)職工的人文關(guān)懷、對(duì)環(huán)境的保護(hù)，并積極投身于公共福利事業(yè)和周邊社區(qū)的建設(shè)等，當(dāng)期可能會(huì)由于成本費(fèi)用的支出而導(dǎo)致利潤(rùn)的減少，但從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，將有助于股東財(cái)富的積累，這種潛在的收益將會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)由于履行社會(huì)責(zé)任帶來(lái)的成本費(fèi)用。由此可見(jiàn)，企業(yè)要實(shí)現(xiàn)既定的財(cái)務(wù)目標(biāo)，就必須承擔(dān)相應(yīng)的社會(huì)責(zé)任。不應(yīng)該將履行社會(huì)責(zé)任看作財(cái)務(wù)目標(biāo)的障礙，反而應(yīng)將其看作財(cái)務(wù)目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的必要手段。

四、我國(guó)企業(yè)社會(huì)責(zé)任的現(xiàn)狀及改善

就目前我國(guó)企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任的整體現(xiàn)狀來(lái)看，存在的問(wèn)題還比較多，比如企業(yè)一味的追求利潤(rùn)最大化，忽視甚至侵害職工勞動(dòng)權(quán)益；嚴(yán)重污染環(huán)境、浪費(fèi)資源；生產(chǎn)假冒偽劣產(chǎn)品；產(chǎn)品以次充好等問(wèn)題。此外，企業(yè)普遍存在缺少誠(chéng)信，惡意違約、破產(chǎn)逃債、虛假信息披露等。

第5篇

一、新經(jīng)濟(jì)及其對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)的影響

新經(jīng)濟(jì)是指以信息技術(shù)為主的新技術(shù)革命帶來(lái)的高增長(zhǎng)、低失業(yè)、低通脹的新的經(jīng)濟(jì)發(fā)展態(tài)勢(shì)。其時(shí)代特征是：①以知識(shí)為核心資源。新經(jīng)濟(jì)依靠創(chuàng)造和掌握知識(shí)來(lái)創(chuàng)造財(cái)富，知識(shí)經(jīng)濟(jì)成為新經(jīng)濟(jì)的基本特征。②新經(jīng)濟(jì)首次實(shí)現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展和效益遞增的人類社會(huì)發(fā)展目標(biāo)。③知識(shí)經(jīng)濟(jì)推動(dòng)著現(xiàn)代企業(yè)制度的不斷創(chuàng)新。信息資源形成了企業(yè)新的財(cái)富觀。信息技術(shù)擴(kuò)大了企業(yè)的理財(cái)環(huán)境，為企業(yè)理財(cái)提供了更多的機(jī)遇。以上特點(diǎn)的呈現(xiàn)對(duì)企業(yè)產(chǎn)生了以下影響:

首先，新經(jīng)濟(jì)依靠創(chuàng)造和掌握知識(shí)來(lái)創(chuàng)造財(cái)富。由知識(shí)經(jīng)濟(jì)所帶來(lái)的“聯(lián)結(jié)經(jīng)濟(jì)”效應(yīng)，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了工業(yè)經(jīng)濟(jì)時(shí)代的“規(guī)模經(jīng)濟(jì)”效應(yīng)和“范圍經(jīng)濟(jì)”效應(yīng)。對(duì)形成于工業(yè)經(jīng)濟(jì)時(shí)代以物質(zhì)資本為核心的財(cái)務(wù)學(xué)提出了新的挑戰(zhàn)。一種嶄新的“泛財(cái)務(wù)資源”理論正在形成，并且逐漸為理論界與實(shí)務(wù)界所接受。所謂泛財(cái)務(wù)資源，是針對(duì)傳統(tǒng)財(cái)務(wù)學(xué)的物質(zhì)資不而言的。被定義為：“對(duì)企業(yè)有用或有價(jià)值的所有部分的集合”。從形態(tài)上分為硬財(cái)務(wù)資源(物質(zhì)資本)和軟財(cái)務(wù)資源(智力資本即知識(shí)資本和人力資本)兩大類。

其次，新的企業(yè)模式改變了企業(yè)財(cái)務(wù)主體觀念。在新經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)不再圃于工業(yè)經(jīng)濟(jì)下的實(shí)體或生產(chǎn)函數(shù)概念，更多地被定義為“一種治理和管理專業(yè)化投資的制度安排”，或者“利益相關(guān)者締結(jié)的一組合約”。新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)提出了“團(tuán)隊(duì)生產(chǎn)”理論和“契約聯(lián)結(jié)”理論。所謂團(tuán)隊(duì)生產(chǎn)，是指資本、勞動(dòng)、土地等各種生產(chǎn)要素相互耦合，聯(lián)合完成生產(chǎn)活動(dòng)?！捌跫s聯(lián)結(jié)”理論認(rèn)為，企業(yè)只不過(guò)是各方利益相關(guān)者之間一一系列契約的聯(lián)結(jié)，所有契約的履行推動(dòng)企業(yè)作為一種組織實(shí)現(xiàn)運(yùn)轉(zhuǎn)，從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。這兩種理論的共性在于，確立了智力資本的提供者與物質(zhì)資本的提供者共同構(gòu)成的企業(yè)財(cái)務(wù)主體，同樣享有剩余收益索取權(quán)。

再次，財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)成為可能。新經(jīng)濟(jì)下，智力資本通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)自由交易，這種智力資本與智力資本之間、智力資本與物質(zhì)資本之間的交易，為企業(yè)開(kāi)展財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)創(chuàng)造了條件。非直接生產(chǎn)的財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)創(chuàng)造的財(cái)富，是新經(jīng)濟(jì)下知識(shí)型企業(yè)財(cái)富增值的重要組成部分。

二、企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)理論研究回顧

關(guān)于企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，歸納起來(lái)，財(cái)務(wù)界先后出現(xiàn)了四種有代表性的觀點(diǎn)：

l、利潤(rùn)最大化。在早期，企業(yè)所有者同時(shí)又是經(jīng)營(yíng)者，企業(yè)財(cái)務(wù)管理的任務(wù)是賺取超額利潤(rùn)，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)最大化，增加業(yè)主投資收益，擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模。

2、股東財(cái)富最大化。隨著資本主義的發(fā)展，企業(yè)間的競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，企業(yè)所有者為了擴(kuò)大競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，聘請(qǐng)專門經(jīng)理人員進(jìn)行管理，并讓渡部分所有者權(quán)能如使用權(quán)、占有權(quán)、處置權(quán)等，但保留了財(cái)產(chǎn)收益和最終處置權(quán)。于是，一些財(cái)務(wù)理論研究者站在所有者的角度，提出了股東財(cái)富最大化的財(cái)務(wù)目標(biāo)。

3、企業(yè)價(jià)值最大化。公司制企業(yè)尤其是股份公司的出現(xiàn)，使得企業(yè)股權(quán)由原來(lái)的少數(shù)幾人迅速分散，由于信息不對(duì)稱和內(nèi)部人控制，他們也無(wú)法全面了解企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況。企業(yè)法人——公司董事會(huì)成為獨(dú)立的財(cái)務(wù)主體，擁有獨(dú)立的企業(yè)法人財(cái)產(chǎn)權(quán)。很顯然，股東財(cái)富的增加并非企業(yè)理財(cái)目標(biāo)的全部，企業(yè)為了提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，擴(kuò)大市場(chǎng)占有率，可以通過(guò)舉債、募集股本，擴(kuò)充企業(yè)的法人財(cái)產(chǎn)，企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)集中體現(xiàn)為企業(yè)價(jià)值最大化。

4、權(quán)益資本利潤(rùn)滿意值最大化。最近，一批學(xué)者提出權(quán)益資本利潤(rùn)滿意值最大化財(cái)務(wù)目標(biāo)，這一目標(biāo)采取杜邦分析法分解，責(zé)任到人，追溯過(guò)去，預(yù)測(cè)未來(lái)。

三、新經(jīng)濟(jì)下企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo):資本配置最優(yōu)化

經(jīng)濟(jì)體制、企業(yè)組織形式、理財(cái)觀念的變化對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)能產(chǎn)生極大的影響，聯(lián)系上述企業(yè)財(cái)務(wù)特征進(jìn)行分析，筆者認(rèn)為，新經(jīng)濟(jì)條件下的企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)應(yīng)定位為資本配置最優(yōu)化。理由如下：

1、從財(cái)務(wù)本質(zhì)來(lái)看，財(cái)務(wù)本質(zhì)是一種對(duì)資本要素的配置。新經(jīng)濟(jì)條件下，財(cái)務(wù)本質(zhì)并未發(fā)生變化，相反，由于資本要素范圍的擴(kuò)大，企業(yè)財(cái)務(wù)對(duì)資本要素的配置功能得到進(jìn)一步加強(qiáng)。追求各項(xiàng)資本的最優(yōu)化配置，理所當(dāng)然成為現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)。

2、資本配置最優(yōu)化財(cái)務(wù)目標(biāo)順應(yīng)了企業(yè)財(cái)務(wù)治理結(jié)構(gòu)發(fā)展的需求。在新經(jīng)濟(jì)下，以信息技術(shù)為主流的高科技高度發(fā)展，適時(shí)財(cái)務(wù)報(bào)告系統(tǒng)的建立，一方面為企業(yè)財(cái)務(wù)優(yōu)化配置資本提供了技術(shù)基礎(chǔ)；另一方面將逐漸消除信息不對(duì)稱所帶來(lái)的不利影響，有利于企業(yè)內(nèi)外部利益相關(guān)者加強(qiáng)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)配置資本狀況的監(jiān)督，這種“共同治理”的財(cái)務(wù)治理結(jié)構(gòu)的形成，呼喚一個(gè)能充分體現(xiàn)企業(yè)契約各方利益的企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)，而資本配置最優(yōu)化，證集中體現(xiàn)了各相關(guān)人的利益。

3、資本配置最優(yōu)化財(cái)務(wù)目標(biāo)更具有可操作性。資本的最優(yōu)化配置，不僅包括資本總量的積聚，還包含了智力資本和物質(zhì)資本的比重調(diào)整、現(xiàn)有財(cái)務(wù)資本的有效利用。一般來(lái)說(shuō)，可以從資本收益和資本結(jié)構(gòu)兩個(gè)方面來(lái)量化考核。而且，應(yīng)在資本結(jié)構(gòu)相對(duì)合理的前提下注重資本收益的提高。不顧資本結(jié)構(gòu)而一味追求資本收益是一種短期行為，蘊(yùn)涵著財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)隱患；而長(zhǎng)期不顧資本收益追求資本結(jié)構(gòu)的平穩(wěn)，是一種保守的理財(cái)觀。在知識(shí)型企業(yè)的架構(gòu)過(guò)程中，企業(yè)家智力資本的介入，導(dǎo)致企業(yè)面臨著資本總量的重新認(rèn)定和結(jié)構(gòu)的重新調(diào)整，資本結(jié)構(gòu)比資本收益的地位更為重要。資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整可能會(huì)降低資本收益，但并不意味著企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)的失敗。

第6篇

一、公司財(cái)務(wù)目標(biāo)：主流財(cái)務(wù)學(xué)的定位與制度視角的評(píng)價(jià)

關(guān)于公司財(cái)務(wù)目標(biāo)結(jié)構(gòu)，學(xué)界的提法各式各樣，但最典型的還是“財(cái)富最大化”的表達(dá)。盡管“涉及到公司目標(biāo)應(yīng)該是股東財(cái)富最大化還是公司財(cái)富最大化的問(wèn)題，仍然存在一些爭(zhēng)議，”但在主流財(cái)務(wù)學(xué)的框架內(nèi)，仍可以經(jīng)?？吹綄⑦@兩種概念等同或混用的做法。姑且不論公司財(cái)富與股東財(cái)富是否具有一致性，僅就財(cái)富最大化的定位這一點(diǎn)上，也很難說(shuō)其符合或貼近現(xiàn)實(shí)世界。

(一)遠(yuǎn)離現(xiàn)實(shí)世界的目標(biāo)函數(shù)　達(dá)莫德倫曾將財(cái)富最大化的公司目標(biāo)函數(shù)設(shè)立的前提條件或所需要的假設(shè)歸納為四個(gè)方面：(1)有關(guān)股東與經(jīng)理相互關(guān)系的假設(shè)：經(jīng)理會(huì)根據(jù)財(cái)富最大化的目標(biāo)函數(shù)制定決策；(2)有關(guān)股東與債權(quán)人相互關(guān)系的假設(shè)：債權(quán)人得到完全保護(hù)；(3)有關(guān)經(jīng)理與金融市場(chǎng)相互關(guān)系的假設(shè)：存在一個(gè)價(jià)格能有效反映信息的金融市場(chǎng)；(4)有關(guān)公司與社會(huì)相互關(guān)系的假設(shè)：公司帶來(lái)的副作用是微小到可以忽略不計(jì)或者可以定價(jià)并向公司收取補(bǔ)償費(fèi)用。以這些假設(shè)為前提，人們可以合理地推導(dǎo)出財(cái)富最大化的目標(biāo)函數(shù)。但這些假設(shè)本身就是遠(yuǎn)離真實(shí)世界的，以此為前提導(dǎo)出的目標(biāo)函數(shù)根本無(wú)法逼近現(xiàn)實(shí)世界。達(dá)莫德倫的論述如下：“經(jīng)理會(huì)把股東利益置于他們自己的利益之上嗎?債權(quán)人能避免股東從他們身上牟取利益嗎?我們能假設(shè)信息可以自由流入金融市場(chǎng)，同時(shí)金融市場(chǎng)對(duì)這些信息做出恰當(dāng)?shù)姆磻?yīng)嗎?社會(huì)成本是少到可以不計(jì)的程度嗎?答案是：情況并不總是這樣?！?/p>

比如社會(huì)成本。財(cái)富或價(jià)值最大化的目標(biāo)函數(shù)假定公司帶來(lái)的社會(huì)副作用是微小到可以忽略不計(jì)，但事實(shí)上，有時(shí)，社會(huì)成本是巨大的，而且無(wú)法追索。在后一種情況下，決策者明知會(huì)帶來(lái)巨大社會(huì)成本，但仍然視而不見(jiàn)，繼續(xù)執(zhí)行公司財(cái)富最大化的決策，并且這種視而不見(jiàn)還是被財(cái)務(wù)學(xué)理論所默認(rèn)和支持的。在達(dá)莫德倫所著的《公司財(cái)務(wù)：理論與實(shí)務(wù)》一書(shū)中，能夠看到這樣的矛盾或困惑：一方面，真實(shí)世界里，股東財(cái)富或公司價(jià)值最大化的目標(biāo)函數(shù)有可能因股東與經(jīng)理的沖突、股東與債權(quán)人的沖突、公司與社會(huì)的沖突而帶來(lái)重大的社會(huì)成本；另一方面，又因?yàn)檫x擇其他目標(biāo)函數(shù)會(huì)帶來(lái)一系列問(wèn)題(如難以量化)而在理論建構(gòu)中堅(jiān)定地維護(hù)必然導(dǎo)致社會(huì)成本、無(wú)法使現(xiàn)實(shí)世界“逼真的再現(xiàn)”的財(cái)富最大化目標(biāo)函數(shù)。

有鑒于此，達(dá)莫德倫在肯定了價(jià)值最大化的目標(biāo)函數(shù)后，也探討了“可替代的目標(biāo)函數(shù)”，包括中介目標(biāo)函數(shù)，即注重那些與公司長(zhǎng)期健康發(fā)展和長(zhǎng)期價(jià)值密切聯(lián)系但又比財(cái)富最大化易于衡量的變量(如市場(chǎng)份額最大化)，以及利潤(rùn)最大化目標(biāo)函數(shù)、規(guī)模／收入最大化目標(biāo)函數(shù)和社會(huì)福利目標(biāo)函數(shù)等。

若把主流財(cái)務(wù)學(xué)的目標(biāo)函數(shù)與社會(huì)結(jié)構(gòu)和制度聯(lián)系起來(lái)考察，則其局限性會(huì)超出人們的想象。盡管價(jià)值最大化的目標(biāo)函數(shù)已被財(cái)務(wù)學(xué)界所廣泛認(rèn)同，但在主流財(cái)務(wù)學(xué)的框架內(nèi)，無(wú)論哪一本財(cái)務(wù)學(xué)的教科書(shū)都沒(méi)有也不可能給出有關(guān)“為什么”的充分解釋。因?yàn)?，主流?cái)務(wù)學(xué)是把制度、文化和社會(huì)結(jié)構(gòu)作為外生的不變量加以舍棄的，而在考察目標(biāo)的形成時(shí)又需要關(guān)注整個(gè)社會(huì)系統(tǒng)，包括不在所謂的經(jīng)濟(jì)要素之列、但對(duì)公司財(cái)務(wù)行為具有重要意義的那些因素。即使撇開(kāi)心理學(xué)和政治學(xué)的考慮，對(duì)公司財(cái)務(wù)目標(biāo)形成過(guò)程的解釋也必須聯(lián)系到制度和文化等要素，正如霍奇遜所指出的：“制度和文化極其重要：它們?cè)谟绊懞托纬赡康谋旧矸矫娲_實(shí)在起作用。諸如制度結(jié)構(gòu)和常規(guī)、社會(huì)規(guī)范和文化這類因素不僅影響人們的重要行為，而且也影響到人們對(duì)世界的看法以及追求的目標(biāo)?！?/p>

主流財(cái)務(wù)學(xué)的一個(gè)重要特征，是把公司財(cái)務(wù)活動(dòng)的有目的性放在首位，卻拒絕或不能夠?qū)@種目的本身的形成過(guò)程給出充分說(shuō)明。在主流財(cái)務(wù)學(xué)的框架內(nèi)，公司財(cái)務(wù)目標(biāo)函數(shù)(股東財(cái)富或企業(yè)價(jià)值最大化)是作為既定的前提存在的，此時(shí)，財(cái)務(wù)的目標(biāo)被直接假定下來(lái)，隨后是尋求實(shí)現(xiàn)這些假設(shè)目標(biāo)的最適手段。

除了在理論框架內(nèi)因忽視制度因素而缺少對(duì)價(jià)值最大化目標(biāo)的形成機(jī)理作充分說(shuō)明外，價(jià)值最大化目標(biāo)的內(nèi)在邏輯也有很多缺陷。價(jià)值最大化的目標(biāo)函數(shù)選擇意味著對(duì)“倫理相關(guān)動(dòng)機(jī)”和“制度相關(guān)動(dòng)機(jī)”的拒絕，即拒絕在實(shí)際的財(cái)務(wù)決策中考慮倫理和制度因素，這導(dǎo)致了許多批評(píng)。許多人提出，公司財(cái)務(wù)是不道德的，因?yàn)椴还芄と藢⑹スぷ骰蚬べY被削減，公司財(cái)務(wù)仍強(qiáng)調(diào)“底線”和市場(chǎng)價(jià)格，以維護(hù)其股東財(cái)富或公司價(jià)值最大化的假設(shè)。在主流財(cái)務(wù)學(xué)的視野里，現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值似乎是財(cái)務(wù)決策選擇的惟一標(biāo)準(zhǔn)，而按照該標(biāo)準(zhǔn)，制假、走私、販毒等非法的或不道德的經(jīng)營(yíng)可能最能體現(xiàn)財(cái)務(wù)學(xué)目標(biāo)函數(shù)的內(nèi)在邏輯要求。

(二)與倫理相關(guān)的動(dòng)機(jī)及其忽視　盡管利他性的客觀存在是被生物學(xué)的實(shí)驗(yàn)和社會(huì)學(xué)的實(shí)踐所證明了的，但價(jià)值最大化的目標(biāo)設(shè)定斷然拒絕了這一觀點(diǎn)。這是因?yàn)檫@一目標(biāo)函數(shù)是以自利性的經(jīng)濟(jì)人假設(shè)為前提。不管學(xué)者的主觀想象是如何看待公司和個(gè)人的，現(xiàn)實(shí)世界里的公司行為多少是融入利他因素的，而且這種因素越來(lái)越持續(xù)增長(zhǎng)，對(duì)社會(huì)責(zé)任和相關(guān)利益的日益關(guān)注就是例證。其實(shí)，早在20世紀(jì)初，一些有遠(yuǎn)見(jiàn)的企業(yè)家就意識(shí)到并踐行了“企業(yè)社會(huì)責(zé)任”。1908年，美國(guó)鋼鐵公司和國(guó)際收割機(jī)公司董事伯金斯(George W.Perkins)就提出“公司越大型化則它對(duì)社會(huì)的責(zé)任就越重”的觀點(diǎn)。20世紀(jì)以來(lái)，世界許多知名大公司都在使命結(jié)構(gòu)中融入社會(huì)責(zé)任。美國(guó)科羅拉多燃料公司與鋼鐵公司甚至公開(kāi)宣布，企業(yè)的目的就是“解決社會(huì)問(wèn)題?！边M(jìn)入90年代以后，圍繞公司社會(huì)責(zé)任的實(shí)踐發(fā)展又進(jìn)化到一個(gè)新的發(fā)展階段――標(biāo)準(zhǔn)化。1997年，由總部設(shè)在美國(guó)的社會(huì)責(zé)任國(guó)際(簡(jiǎn)稱SAI)發(fā)起并聯(lián)合歐美跨國(guó)公司和其他國(guó)際組織，起草了社會(huì)責(zé)任國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)(縮寫(xiě)為SA8000)，建立了SA8000社會(huì)責(zé)任認(rèn)證制度。1999年經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織著手修訂“跨國(guó)公司準(zhǔn)則”，以期建立一套對(duì)全社會(huì)負(fù)責(zé)的跨國(guó)公司行為基準(zhǔn)。公司和消費(fèi)者都期望制定―個(gè)類似ISO9000的標(biāo)準(zhǔn)的、全球通用的社會(huì)責(zé)任標(biāo)準(zhǔn)，同時(shí)建立一條獨(dú)立的認(rèn)證機(jī)制。

公司在對(duì)社會(huì)責(zé)任關(guān)注的同時(shí)，股東以外的利益相關(guān)者也被納入管理實(shí)踐。70年代由200家美國(guó)最大公司組成的“企業(yè)圓桌組織”曾發(fā)表聲明，將利他性納入組織決策的因素框架。該組織認(rèn)為，公司是在復(fù)雜的、充滿競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)系網(wǎng)絡(luò)中開(kāi)展經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的，所以公司經(jīng)理人員對(duì)支持者的利益必須給予高度的重視，其中最重要的支持者包括顧客、雇員、社區(qū)、整個(gè)社會(huì)、供應(yīng)商、股東等。從長(zhǎng)期和短期效果這兩個(gè)角度認(rèn)真地思考和決策的影響與平衡支持者的利益，是組織決策和管理過(guò)程的―個(gè)重要構(gòu)成因素，公司管理層的根本問(wèn)題就

是把股東的最大化期望與其他支持者的利益期望進(jìn)行平衡。美國(guó)沃克信息公司的一項(xiàng)國(guó)際性調(diào)查發(fā)現(xiàn)，北美地區(qū)有75％的管理者熟悉“利益相關(guān)者”這個(gè)術(shù)語(yǔ)，其中美國(guó)為52％，加拿大為78％。該公司1998年的《利益相關(guān)者意識(shí)調(diào)查報(bào)告》顯示，北美地區(qū)有72％的管理者收集了顧客的反饋意見(jiàn)，并且認(rèn)為這些意見(jiàn)對(duì)商業(yè)計(jì)劃及其變動(dòng)是有效的；78％的管理者經(jīng)常使用顧客信息來(lái)預(yù)測(cè)企業(yè)未來(lái)的經(jīng)營(yíng)成果。相關(guān)的研究也發(fā)現(xiàn)，將利益相關(guān)者引入公司目標(biāo)結(jié)構(gòu)會(huì)增進(jìn)公司的效率和價(jià)值。如哈佛大學(xué)研究人員約翰?P?科特和詹姆斯?L?赫凱特做了一項(xiàng)研究比較企業(yè)以利益相關(guān)者利益為重和股東利益優(yōu)先的理念之間的區(qū)別。在過(guò)去的11年中，同樣強(qiáng)調(diào)員工、客戶和股東利益的大公司的銷售額和就業(yè)情況分別是強(qiáng)調(diào)股東利益至上的公司的4倍和8倍。在對(duì)英國(guó)遵循尊重利益相關(guān)者原則公司做的研究中，克萊因沃特?本森的研究發(fā)現(xiàn)，32種上市股票在3年半時(shí)間內(nèi)增長(zhǎng)了90％，而所有股票只平均上漲了38％。詹姆斯?柯林斯和杰里?波里斯的研究發(fā)現(xiàn)，強(qiáng)調(diào)明確的利益相關(guān)者核心價(jià)值的“愿景化”公司的長(zhǎng)期和短期財(cái)務(wù)績(jī)效都遠(yuǎn)遠(yuǎn)地超過(guò)了只強(qiáng)調(diào)股東利益價(jià)值的公司?！霸妇盎墓鞠嘈潘麄兗饶軡M足投資者的短期績(jī)效，同時(shí)也能有效地滿足顧客、員工及其他利益相關(guān)者的需要?！?/p>

對(duì)社會(huì)責(zé)任和利益相關(guān)者的關(guān)注，實(shí)際上也就等于把倫理道德和公平問(wèn)題納入公司目標(biāo)函數(shù)。越來(lái)越多的證據(jù)表明，企業(yè)的職責(zé)在發(fā)生變化，“道德地位”正回歸企業(yè)。相關(guān)的研究也證實(shí)，一套建立在合理的倫理準(zhǔn)則基礎(chǔ)上的組織價(jià)值體系也是一種資產(chǎn)，它可以通過(guò)組織功效、市場(chǎng)關(guān)系和社會(huì)地位來(lái)增加收益。實(shí)證研究的結(jié)果也一致表明，一套良好的價(jià)值體系對(duì)于取得和維持杰出的財(cái)務(wù)績(jī)效十分重要。在理論上，傳統(tǒng)的觀點(diǎn)認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)學(xué)及其應(yīng)用學(xué)科(包括財(cái)務(wù)學(xué))研究效率，與公平無(wú)關(guān)；倫理學(xué)、法學(xué)研究公平，與效率無(wú)關(guān)。在這種觀念的指導(dǎo)和影響下，主流的公司財(cái)務(wù)學(xué)只關(guān)注財(cái)務(wù)效率。但科學(xué)的發(fā)展逐漸意識(shí)到傳統(tǒng)觀念的局限，經(jīng)濟(jì)倫理學(xué)的迅速發(fā)展，使原本被割裂開(kāi)來(lái)的效率與公平倫理的關(guān)系合二為一。

各種事例和證據(jù)都說(shuō)明，在管理實(shí)踐中，利他性是內(nèi)含于公司目標(biāo)結(jié)構(gòu)之中的。問(wèn)題是，公司財(cái)務(wù)理論在設(shè)定公司目標(biāo)時(shí)為何對(duì)利他性熟視無(wú)睹?難道是財(cái)務(wù)學(xué)家不知道這個(gè)現(xiàn)實(shí)嗎?答案顯然是否定的。實(shí)際上，主流財(cái)務(wù)學(xué)的哲學(xué)基礎(chǔ)是實(shí)用的功利主義哲學(xué)，其經(jīng)濟(jì)學(xué)基礎(chǔ)是極端化的利己主義經(jīng)濟(jì)學(xué)。在功利主義哲學(xué)的框架內(nèi)，在主流經(jīng)濟(jì)學(xué)的標(biāo)準(zhǔn)格式中，動(dòng)機(jī)和目標(biāo)的多元化通過(guò)一個(gè)雙重過(guò)程被還原成一元：第一，認(rèn)為公司或個(gè)人的福利只具有能夠計(jì)算的工具價(jià)值；第二，假定每一個(gè)人的主觀能動(dòng)惟一地來(lái)源于他對(duì)自利的追求。

另一個(gè)原因如同達(dá)莫德倫所描述的：“如果選擇多重目標(biāo)，將遇到另一個(gè)問(wèn)題。為均衡多重目標(biāo)函數(shù)構(gòu)建的理論就如一個(gè)為多個(gè)老板服務(wù)的員工，為滿足多重目標(biāo)，到最后連一個(gè)目標(biāo)也沒(méi)有實(shí)現(xiàn)。即使優(yōu)先考慮目標(biāo)函數(shù)，仍然面臨像單一目標(biāo)函數(shù)情形下的初始選擇問(wèn)題，應(yīng)選擇股東財(cái)富最大化還是市場(chǎng)份額最大化?既然采用多重目標(biāo)并沒(méi)有什么優(yōu)勢(shì)，而且構(gòu)建多重目標(biāo)理論要比單一目標(biāo)理論難得多，那么，我們認(rèn)為應(yīng)取用單一目標(biāo)函數(shù)。”

“公司財(cái)富最大化和社會(huì)福利之間的沖突引起了商學(xué)院對(duì)倫理道德的關(guān)注。僅憑許多社會(huì)問(wèn)題都帶有主觀性、難以量化這一點(diǎn)就可以推出永遠(yuǎn)不存在目標(biāo)函數(shù)，從而也不存在充分考慮了社會(huì)因素的決策規(guī)則。因此，在某種程度上，公司財(cái)務(wù)理論假定決策者將不會(huì)做出帶來(lái)巨大社會(huì)成本的決策。即使其模型表明應(yīng)該這樣做。這種假設(shè)大部分決策者不做出給社會(huì)或其他利害關(guān)系人帶來(lái)不合理成本的行動(dòng)雖然沒(méi)有明確說(shuō)明，但它確實(shí)是公司財(cái)務(wù)理論的基礎(chǔ)。如果違背這一假設(shè)，公司財(cái)務(wù)理論將受到倫理和道德的批評(píng)，事實(shí)上這些批評(píng)更應(yīng)針對(duì)違背者而不是公司財(cái)務(wù)?！?/p>

應(yīng)當(dāng)承認(rèn)，設(shè)定單一目標(biāo)函數(shù)要比設(shè)定多重目標(biāo)函數(shù)更易于構(gòu)建理論，但如果理論的構(gòu)建以此為標(biāo)準(zhǔn)來(lái)進(jìn)行選擇和取舍，則所構(gòu)建的理論的意義就要大打折扣。其次，即使是單一目標(biāo)函數(shù)，又能夠用什么方法或者用什么標(biāo)記，來(lái)說(shuō)明所有的公司企業(yè)符合這個(gè)函數(shù)的條件呢?一門科學(xué)在其研究之初，姑且不談能否知道它的目標(biāo)函數(shù)，即使可以說(shuō)明目標(biāo)函數(shù)的存在與否，恐怕也不能如此草率地下論斷：以獲得財(cái)富為目的。

(三)與制度相關(guān)的動(dòng)機(jī)及其漠視　當(dāng)財(cái)務(wù)學(xué)家們選擇單一目標(biāo)函數(shù)時(shí)，卻忽視了另一個(gè)對(duì)理論建構(gòu)同樣有意義的問(wèn)題：股東財(cái)富最大化或公司價(jià)值最大化的目標(biāo)函數(shù)具有普遍的適用性嗎?有證據(jù)表明，公司財(cái)務(wù)目標(biāo)函數(shù)在國(guó)際上是存在差別的，尤其是在大陸法系與海洋法系國(guó)家之間。

其一，對(duì)利益相關(guān)者利益的兼顧程度有差別。1995美國(guó)學(xué)者進(jìn)行了一次國(guó)際的對(duì)經(jīng)理們的問(wèn)卷調(diào)查，該調(diào)查涉及：(1)一個(gè)公司是為了所有利益相關(guān)者的利益而存在的；(2)股東利益應(yīng)該具有第一優(yōu)先權(quán)。調(diào)查結(jié)果顯示，在日本，97％的意見(jiàn)認(rèn)為所有利益相關(guān)者是重要的，而只有3％的人認(rèn)為股東利益應(yīng)該放在首位。德國(guó)和法國(guó)同日本較相似，分別有83％和78％的人認(rèn)為公司是為所有利益相關(guān)者而存在的?？疾旆秶牧硪活^，即在美國(guó)和英國(guó)的經(jīng)理們分別以76％和71％的大多數(shù)認(rèn)為股東利益應(yīng)該是被放在優(yōu)先位置的。事實(shí)上，在德國(guó)，法律體系十分清楚地表明，公司不僅僅只有為股東謀求利益的單一責(zé)任，這是一個(gè)提供決定的體系。在大公司，員工在公司監(jiān)事會(huì)(監(jiān)事會(huì)最終對(duì)公司決策負(fù)責(zé))具有同等數(shù)量的席位。在日本，經(jīng)理們對(duì)股東有信托責(zé)任，但實(shí)際上，他們?cè)跒楦鼜V泛的不同的利益相關(guān)者謀求利益，這一看法已被廣泛接納。

在利益相關(guān)者群體中，被視為是最重要的利益相關(guān)者――員工――的利益受到重視的程度在各國(guó)之間也有差別(見(jiàn)表1)。對(duì)經(jīng)理們的國(guó)際調(diào)查還涉及到這樣的問(wèn)題：他們?cè)鯓涌创t利分配和解雇員工的優(yōu)先性?調(diào)查結(jié)果顯示，在日本，97％的壓倒性意見(jiàn)認(rèn)為員工的工作安全最重要，德國(guó)和法國(guó)分別為59％和60％。而在美國(guó)和英國(guó)，認(rèn)為紅利分配更重要的比例均高達(dá)89％。

其二，公司目標(biāo)追求的長(zhǎng)期與短期價(jià)值取向上有差別。根據(jù)日本經(jīng)濟(jì)學(xué)家伊丹敬之的分析，日本企業(yè)的從業(yè)員模式所產(chǎn)生的“利害關(guān)系一致性”容易從長(zhǎng)遠(yuǎn)而全面的觀點(diǎn)進(jìn)行決策。只顧眼前短期利益，只顧自己小范圍利益的傾向，即使有也不會(huì)比股東模式嚴(yán)重，因?yàn)榻K究可能要涉及自己的切身利益。20世紀(jì)80年代，學(xué)界對(duì)日、德體制比較推崇，認(rèn)為這種銀行和企業(yè)集團(tuán)控股方式有利于鼓勵(lì)企業(yè)著眼于長(zhǎng)期發(fā)展；而英、美以股市為主的資本市場(chǎng)則容易導(dǎo)致經(jīng)理人員的短期行為，為了眼前的投資回報(bào)損害企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益(見(jiàn)表2)。

為什么會(huì)有這樣的差別?經(jīng)濟(jì)學(xué)家和法學(xué)家不約而同地都與制度結(jié)構(gòu)聯(lián)系到了一起，認(rèn)為公司目標(biāo)函數(shù)的差別主要是由各國(guó)文化模式差異與經(jīng)濟(jì)模式差異造成的。從文化方面看，一般情況是，在崇尚集體主義的文化背景中，公司管理比較重視維護(hù)利益相關(guān)者的共同利益，相應(yīng)地也比較重視利益相關(guān)者對(duì)公司的共同治理作用，日本、德國(guó)等公司實(shí)行的員工董事制和銀行對(duì)企業(yè)高層管

理人員派遣制就是例證；而在崇尚個(gè)人主義的文化背景下，公司管理比較重視維護(hù)單一利益集團(tuán)如股東的利益，相應(yīng)地也比較重視單一利益集團(tuán)即股東在公司治理中的作用。美國(guó)實(shí)行的“經(jīng)理人資本主義”或“投資人資本主義”體制，就是單一治理主體的公司治理機(jī)制。集體主義文化注重利益相關(guān)者之間的利益一致性或共同性，而個(gè)人主義文化更關(guān)注利益相關(guān)者之間的利益沖突。從經(jīng)濟(jì)方面看，資本的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)直接影響公司的目標(biāo)結(jié)構(gòu)。大體上說(shuō)，英國(guó)和美國(guó)的股市比較發(fā)達(dá)，企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中股市的地位舉足輕重，1996年企業(yè)資產(chǎn)的89％來(lái)自個(gè)人和機(jī)構(gòu)投資者，這是英美兩國(guó)股東或投資者導(dǎo)向型目標(biāo)結(jié)構(gòu)形成的重要基礎(chǔ)；而在日本和德國(guó)，企業(yè)資本則主要來(lái)自并受控于銀行和財(cái)團(tuán)，1996年分別為42％和52％，與這樣的資本結(jié)構(gòu)相適應(yīng)便形成了債權(quán)人導(dǎo)向型的公司目標(biāo)結(jié)構(gòu)。

“由于美國(guó)是以公司外個(gè)人股東為主，這些股東主要追求的是風(fēng)險(xiǎn)最小、收益最大的最佳投資組合，因而短期利潤(rùn)往往被置于經(jīng)營(yíng)目標(biāo)的首位。股東考察公司業(yè)績(jī)的限制趨于短期化。如果公司經(jīng)營(yíng)者不充分反映他們的利益和要求，他們往往就要拋售公司股票。美國(guó)公司董事會(huì)中，外部董事占了相當(dāng)?shù)谋戎兀@些董事主要反映了外部股東的意愿。所以，美國(guó)公司更多地追求股票價(jià)格的上漲和分紅派息率的上升等短期財(cái)務(wù)目標(biāo)。而日本的公司外部股東主要是法人股東，他們一般不干預(yù)公司的經(jīng)營(yíng)，公司內(nèi)部經(jīng)營(yíng)者具有更多的獨(dú)立性和自。由于日本大公司較多實(shí)行‘終身雇傭制’和‘年功序列工資制’，職工對(duì)公司有更強(qiáng)烈的歸屬感和依賴性，他們往往認(rèn)為‘分紅是費(fèi)用’，既然是費(fèi)用，就應(yīng)當(dāng)節(jié)約。公司應(yīng)把重點(diǎn)放在研究與開(kāi)發(fā)、固定資產(chǎn)投資等長(zhǎng)期項(xiàng)目上，以便提高生產(chǎn)率，增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力，擴(kuò)大市場(chǎng)占有率。美國(guó)公司的股息率一般為5～6％，而日本則為2～3％。”

即使是一個(gè)國(guó)家內(nèi)部的不同類型的企業(yè)，其目標(biāo)函數(shù)實(shí)際上也會(huì)存在差別。從我國(guó)的情況看，國(guó)有企業(yè)與外資企業(yè)、私營(yíng)企業(yè)比較，國(guó)有企業(yè)因其產(chǎn)權(quán)制度上的特殊性，其目標(biāo)函數(shù)的設(shè)置不可能與外資企業(yè)和私營(yíng)企業(yè)完全相同。正如國(guó)外經(jīng)濟(jì)學(xué)家所描述的：“無(wú)論在哪里都有兩個(gè)共同的問(wèn)題出現(xiàn)：一是很難建立國(guó)有企業(yè)的目標(biāo)函數(shù)，多個(gè)目標(biāo)常常互相沖突；二是無(wú)論具有何種政治色彩，政府幾乎不可能與企業(yè)保持‘一臂之遙’的距離，總是抑制不住去干預(yù)它們?！?/p>

將制度作為公司財(cái)務(wù)行為的外生變量，就必然會(huì)漠視制度結(jié)構(gòu)的差異性對(duì)公司目標(biāo)函數(shù)的實(shí)際影響，其結(jié)果必然會(huì)削弱單一目標(biāo)函數(shù)及在此基礎(chǔ)上導(dǎo)出的公司財(cái)務(wù)理論的解釋能力和預(yù)測(cè)能力。換句話說(shuō)，以美國(guó)的制度結(jié)構(gòu)為背景設(shè)置的目標(biāo)函數(shù)及所導(dǎo)出的公司財(cái)務(wù)理論，實(shí)際上是很難具有普遍適應(yīng)性的。

二、公司的主體資格與公司的獨(dú)立目標(biāo)

盡管主流的公司財(cái)務(wù)學(xué)在形式上把“公司”作為財(cái)務(wù)行為的主體，并且有“公司價(jià)值最大化”的提法，但實(shí)質(zhì)上，“公司”在主流的財(cái)務(wù)學(xué)體系中并沒(méi)有取得真正的“主體”地位。集中表現(xiàn)在，在主流財(cái)務(wù)學(xué)的框架內(nèi)，公司是沒(méi)有自己獨(dú)立的目標(biāo)函數(shù)的。即使是那些聲稱公司是獨(dú)立主體、因而有自己獨(dú)立的、區(qū)別于股東的目標(biāo)函數(shù)的財(cái)務(wù)學(xué)家，在所設(shè)計(jì)和選擇的財(cái)務(wù)決策模型中，依然還是以股東財(cái)富最大化的目標(biāo)函數(shù)作為評(píng)價(jià)的價(jià)值標(biāo)準(zhǔn)的。

(一)財(cái)務(wù)學(xué)中的公司不具有獨(dú)立的人格和目標(biāo)函數(shù)拉帕波特和阿特勒爾的描述顯示了公司財(cái)務(wù)學(xué)的內(nèi)在邏輯與股東財(cái)富一致性的現(xiàn)象：

“20世紀(jì)90年代以前，股東價(jià)值主要用于評(píng)價(jià)資本支出，以及用貼現(xiàn)現(xiàn)金流(DCF)模型確定收購(gòu)價(jià)格，現(xiàn)在用股東價(jià)值的測(cè)評(píng)方法應(yīng)用于規(guī)劃及評(píng)估公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)的整體表現(xiàn)。惟一不變的是基本的股東價(jià)值模型本身，畢竟，它仍然體現(xiàn)了市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中理性的參與者一項(xiàng)資產(chǎn)價(jià)值的方式――在一段時(shí)間內(nèi)預(yù)計(jì)產(chǎn)生的現(xiàn)金，經(jīng)過(guò)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的現(xiàn)金流。”

“實(shí)現(xiàn)股東財(cái)富最大化這一公司經(jīng)營(yíng)的主要目標(biāo)構(gòu)成了當(dāng)代財(cái)務(wù)管理的基礎(chǔ)性理論。所謂股東財(cái)富最大化，就是使股票持有者或公司所有者的財(cái)富最大化。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制下，股東對(duì)公司進(jìn)行投資，以期在承擔(dān)一定風(fēng)險(xiǎn)的前提下獲取最大可能的財(cái)富增值。因此，在評(píng)價(jià)競(jìng)爭(zhēng)和投資機(jī)遇時(shí)，股東會(huì)對(duì)投資的回報(bào)和相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)加以權(quán)衡?！?/p>

如果說(shuō)股東的目標(biāo)函數(shù)(財(cái)富最大化)就是公司的目標(biāo)函數(shù)。那么在邏輯上就等于確認(rèn)了公司自己沒(méi)有獨(dú)立的目標(biāo)函數(shù)，縱然有多個(gè)理由為“公司價(jià)值最大化”目標(biāo)函數(shù)做辯解，或者即使用多個(gè)理由來(lái)說(shuō)明公司價(jià)值最大化是如何不同于股東財(cái)富最大化，也無(wú)法否認(rèn)這樣一個(gè)邏輯事實(shí)：財(cái)務(wù)學(xué)中的公司不具有獨(dú)立的人格和目標(biāo)函數(shù)。

(二)“股東財(cái)富”與“公司財(cái)富”的區(qū)分主流的財(cái)務(wù)學(xué)家們的思想受主流的經(jīng)濟(jì)學(xué)和公司法理論的影響，這可從許多國(guó)家的商法或公司法把公司視為天經(jīng)地義的私法人、商事法人的一般條款中得到證實(shí)。以英國(guó)為例，該國(guó)公司法的基本模式是把公司看作股東們的一座“城市王國(guó)”。公司利益不被理解為各種經(jīng)濟(jì)因素的平衡和考量，而是被理解為公司現(xiàn)在股東和未來(lái)股東的利益，當(dāng)然這需要從長(zhǎng)遠(yuǎn)眼光對(duì)現(xiàn)在股東的近期利益予以平衡。幾乎所有市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家(包括社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家)的公司法，都以假定公司即股東、公司利益即股東利益(含近期利益和遠(yuǎn)期利益)、董事會(huì)只對(duì)公司利益即股東利益負(fù)有法律義務(wù)為前提的。即公司法是把公司利益、股東利益和賺錢之間劃上了等號(hào)的，這就等于認(rèn)可“公司無(wú)主體資格”。

因此，財(cái)富最大化目標(biāo)函數(shù)實(shí)際上是財(cái)務(wù)學(xué)家們基于“公司無(wú)主體資格假設(shè)”而設(shè)定的，而這種假設(shè)恰又是經(jīng)濟(jì)學(xué)(包括制度經(jīng)濟(jì)學(xué))的主流觀點(diǎn)而非法學(xué)的主流。在法學(xué)界，圍繞法人的本質(zhì)有三種學(xué)說(shuō)，即法人擬制說(shuō)、法人否認(rèn)說(shuō)和法人實(shí)在說(shuō)。法人擬制說(shuō)秉承羅馬法奉行的個(gè)人人格至上的法則，認(rèn)為權(quán)利義務(wù)之主體應(yīng)以自然人為限，非自然人之所以成為權(quán)利業(yè)務(wù)主體，全在于法律之力將其擬制為自然人，故法人純屬一種法律上的構(gòu)造，是人造人或人造實(shí)體；法人否認(rèn)說(shuō)認(rèn)為社會(huì)生活中除自然人和財(cái)產(chǎn)外，絕無(wú)所謂法人之存在。法人僅為形式上的權(quán)利義務(wù)主體，而實(shí)際上的權(quán)利義務(wù)的歸屬者，是享有法人財(cái)產(chǎn)利益的多數(shù)自然人；法人實(shí)在說(shuō)認(rèn)為法人并非法律的虛構(gòu)，亦并非沒(méi)有團(tuán)體意志和利益，而是一種客觀存在的實(shí)體。以上三學(xué)說(shuō)中，20世紀(jì)以來(lái)以法人實(shí)在說(shuō)為主流，已為法學(xué)界多數(shù)學(xué)者所接受，與法學(xué)界所不同的是，經(jīng)濟(jì)學(xué)界占主導(dǎo)地位的認(rèn)識(shí)是企業(yè)不具有主體資格。新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)將企業(yè)看成是一種生產(chǎn)函數(shù)，研究投入與產(chǎn)出之間的技術(shù)關(guān)系，企業(yè)本身則是一個(gè)“黑箱”。制度經(jīng)濟(jì)學(xué)深入到“黑箱”內(nèi)部，以參與企業(yè)的個(gè)人作為基本分析單元，認(rèn)為企業(yè)是一系列契約的聯(lián)結(jié)，實(shí)際上是把企業(yè)看成是一種人與人之間的交易關(guān)系。在財(cái)務(wù)理論發(fā)展史上，70年代美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家詹森和麥克林提出的公司成本模型做出了巨大貢獻(xiàn)，并成為公司財(cái)務(wù)理論發(fā)展的一個(gè)重要轉(zhuǎn)折。其所提出的成本模型，“為投資者如何分配資本、公司經(jīng)理如何做出決策提供了客觀科學(xué)的模式?！?/p>

但在詹森和麥克林看來(lái)：“企業(yè)不是一個(gè)個(gè)體，它是一種法律

假設(shè)，可以作為一個(gè)復(fù)雜過(guò)程的聚焦點(diǎn)，在這個(gè)過(guò)程中個(gè)人相互抵觸的諸多目標(biāo)會(huì)被一個(gè)契約關(guān)系的框架帶人均衡。在此意義上，企業(yè)行為就像市場(chǎng)行為，是一個(gè)復(fù)雜的均衡過(guò)程的結(jié)果?！髽I(yè)視為一組個(gè)人間契約關(guān)系的連接可以使這樣一種觀點(diǎn)得以澄清，用提出諸如‘企業(yè)的目標(biāo)函數(shù)是什么’或‘企業(yè)是否有社會(huì)責(zé)任’這類問(wèn)題來(lái)暗示企業(yè)的人格化是種嚴(yán)重的錯(cuò)誤。”

(三)公司是獨(dú)立于股東的社會(huì)經(jīng)濟(jì)組織有關(guān)公司地位的主流觀點(diǎn)在近一、二十年來(lái)受到越來(lái)越多的挑戰(zhàn)。除法學(xué)家們繼續(xù)堅(jiān)持已經(jīng)成為主流的法人實(shí)在說(shuō)外，一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家和社會(huì)學(xué)家也意識(shí)到，公司不是法律上的虛構(gòu)，而是實(shí)實(shí)在在的、獨(dú)立于股東之外的社會(huì)經(jīng)濟(jì)組織，有其獨(dú)立不同于它的財(cái)產(chǎn)持有人的目標(biāo)函數(shù)。這一看法顯然是對(duì)傳統(tǒng)的公司目標(biāo)函數(shù)理論提出了挑戰(zhàn)。華爾曼指出，由于股東們的利益十分不同，這些利益只有通過(guò)以公司利益(而非股東利益)為核心的標(biāo)準(zhǔn)才能調(diào)和起來(lái)，并認(rèn)為，非股東的其他利害關(guān)系人的利益也包含于公司利益之中。

英國(guó)學(xué)者約翰?凱從所有權(quán)的角度對(duì)公司中股東的獨(dú)立性以及公司利益的獨(dú)立性進(jìn)行了論證和說(shuō)明。主流的經(jīng)濟(jì)學(xué)家、法學(xué)家和財(cái)務(wù)學(xué)家認(rèn)為，公司歸股東所有。對(duì)此，約翰?凱提出了不同的看法。他在“利益相關(guān)者公司”一文中，對(duì)股東不能擁有公司、公司是獨(dú)立于股東以外的組織等觀點(diǎn)進(jìn)行了解釋和論證。

約翰?凱以“我擁有一把傘”為例，對(duì)“所有權(quán)”概念的主要特點(diǎn)歸納為如下方面：“首先，這里涉及到所有權(quán)問(wèn)題：我可以將傘拿在手上，或放在公文包里，或放在傘架上。其次，這里涉及使用權(quán)問(wèn)題一只要下雨，我就可以隨便將它拿出來(lái)使用。第三，這里涉及到管理權(quán)問(wèn)題：我可以告訴衣帽間的服務(wù)員將它放在哪個(gè)位置上，如果我把它借給你，我可以堅(jiān)決要求你在將它疊起來(lái)之前，下抖干水(盡管你可能厭惡這樣做)。第四，我有權(quán)從這把雨傘中獲取收入：如果我在雨天出租我的傘，我可以得到租金。第五，我有權(quán)獲得資產(chǎn)收入：如果我出售它，我可以將它升值；第六，我有權(quán)維護(hù)我的財(cái)產(chǎn)權(quán)：如果你偷走了我的傘，我可以報(bào)告警察局，通緝你；如果政府在不做任何補(bǔ)償?shù)那闆r下將它收歸國(guó)有，我可以向歐洲人權(quán)委員會(huì)呼吁人權(quán)。第七，我有權(quán)通過(guò)拍賣或贈(zèng)送等方式，將它轉(zhuǎn)到他人名下。第八，在有關(guān)這些權(quán)利的問(wèn)題上，并不存在時(shí)間限制。像過(guò)去一樣，我現(xiàn)在仍是我的傘的自由擁有者，而不是承組人。第九，我有責(zé)任禁止破壞性地使用我的傘――因此我用這把傘刺你的肋這一權(quán)利受到了限制。第十，這里涉及到有關(guān)財(cái)產(chǎn)劃分(是我的而不是你的)的特殊的法律特性：它可以被用來(lái)獲取判決我敗訴的滿足感一如果我不能支付欠債，我的傘可以被法院沒(méi)收。第十一，還有剩余控制權(quán)：一旦我將傘借給你，你就可能在借用期內(nèi)享有與所有權(quán)相關(guān)的所有權(quán)利，當(dāng)借用期滿，所有有關(guān)傘的權(quán)利又都?xì)w還于我?！?/p>

約翰?凱進(jìn)一步認(rèn)為，把“擁有一把傘”的理解運(yùn)用到公司方面是不行的?！啊瓸T股東擁有BT的股份’與‘BT股東擁有BT’這兩種表達(dá)方式是有區(qū)別的。”

在有關(guān)所有權(quán)概念的十一個(gè)特點(diǎn)中，“僅僅有兩個(gè)方面(占極少比例)毫不含糊地與BT和它的股東之間的關(guān)系相吻合；有三個(gè)方面的內(nèi)容是部分吻合；有六個(gè)方面的內(nèi)容是一點(diǎn)也不吻合?！?參見(jiàn)表3)。最后，約翰?凱得出如下結(jié)論：“沒(méi)有誰(shuí)擁有或能夠擁有BT或Marks＆Spencer公司。許多個(gè)人與團(tuán)體都擁有與這些公司相關(guān)的權(quán)利和義務(wù)――顧客、股東、出租人和董事等――但這些權(quán)利似乎都不可能被明確標(biāo)明為所有權(quán)。只要理解了這些權(quán)利的實(shí)質(zhì)，就不會(huì)對(duì)此提出疑問(wèn)。我的傘和現(xiàn)代公司之間的差別是極其顯著的。”

按照約翰?凱的觀點(diǎn)，股東與公司是兩個(gè)分別獨(dú)立又不同的經(jīng)濟(jì)主體或社會(huì)主體，因此也應(yīng)當(dāng)有各自不同的目標(biāo)追求。公司不是股東擁有的或所有的，而是獨(dú)立于股東的社會(huì)組織。公司“是有自己個(gè)性、特點(diǎn)和激情的機(jī)構(gòu)。它關(guān)注的是利害相關(guān)者群體――投資者、雇員、供應(yīng)商、顧客和管理者等――的廣泛利益，而不是僅只關(guān)注其中某一類。因此，這種公司很自然地被看成是一種社會(huì)組織，擁有社會(huì)責(zé)任和公共利益。”既然這樣，現(xiàn)代公司是否可以界定為股份制?董事及董事會(huì)是否為股東的人?這些問(wèn)題就值得反思。在約翰?凱看來(lái)，現(xiàn)代公司的管理模式應(yīng)當(dāng)界定為“托管制模式”而不是“股份制模式”。

在托管制模式中，公司董事及董事會(huì)是公司的有形和無(wú)形資產(chǎn)的受托管理人，而不是股東的人。受托管理人的責(zé)任是：使在他控制之下的公司資產(chǎn)保值增值，公正地平衡資產(chǎn)收益的不同權(quán)益。

“受托管理人的職責(zé)是保持公司的資產(chǎn)。公司資產(chǎn)不同于公司的股票價(jià)值。出現(xiàn)這種差別的原因不僅在于，股票市場(chǎng)不可能正確評(píng)估公司資產(chǎn)，而且在于，從不同的角度出發(fā)，公司資產(chǎn)所包括的內(nèi)容十分廣泛，如雇員的技能、顧客與供應(yīng)商的預(yù)期和公司在社會(huì)中的信譽(yù)等。因此，管理者作為受托管理人，其目標(biāo)與公司更廣泛的目標(biāo)聯(lián)系在一起，而不僅只涉及股東經(jīng)濟(jì)利益。”

公司的個(gè)性特點(diǎn)決定了公司有其獨(dú)立的有別于股東利益的目標(biāo)和利益，公司管理者應(yīng)當(dāng)為實(shí)現(xiàn)公司的利益行動(dòng)，而不是為了實(shí)現(xiàn)股東利益的最大化。那么，公司的利益究竟指的是什么呢?按照約翰?凱的見(jiàn)解：“一個(gè)PLC(股份有限公司)的董事在商業(yè)活動(dòng)中為了促進(jìn)公司利益的發(fā)展，有權(quán)在任何情況下以他認(rèn)為合適的方式采取行動(dòng)。公司利益包括：給予股東、投資者一定的利益回報(bào)，以酬謝其過(guò)去的投資，并鼓勵(lì)其進(jìn)一步投資；開(kāi)發(fā)公司雇員和供應(yīng)商的技術(shù)和能力；保障公司就業(yè)、公司貿(mào)易關(guān)系的穩(wěn)定性和安全感；以公平的價(jià)格向公司的顧客提供高質(zhì)量的商品和服務(wù)；通過(guò)高水平的商業(yè)運(yùn)作，提高公司的信譽(yù)。”

關(guān)于公司與股東的關(guān)系以及公司利益與股東利益的關(guān)系，英國(guó)學(xué)者珍妮特?威廉森也有類似的看法。他認(rèn)為：“公司管理體制的法律體系與實(shí)踐活動(dòng)是建立在一種假設(shè)基礎(chǔ)上的，這種假設(shè)認(rèn)為，董事的主要職責(zé)是對(duì)股東負(fù)責(zé)，股東是公司責(zé)任和控制權(quán)的絕對(duì)管理者。這個(gè)觀點(diǎn)最早產(chǎn)生于早期資本主義社會(huì)，當(dāng)時(shí)，作為投資者的個(gè)人與作為被投資對(duì)象的公司之間存在著較為直接的關(guān)系。此時(shí)，人們擁有一個(gè)公司‘屬于’它的股東的真實(shí)感受。

目前情況已大不相同了。大約60％的英國(guó)公司股份是由機(jī)構(gòu)投資人擁有，主要是養(yǎng)老金基金會(huì)和保險(xiǎn)公司。這些機(jī)構(gòu)為了眾多當(dāng)事人的利益而將錢投放出去，通常不是在一個(gè)或兩個(gè)公司，而是在上百家公司中擁有股份?！居绊懼裙蓶|范圍更大的一大批群體，反過(guò)來(lái)又受到他們的影響――每個(gè)公司的核心是利害相關(guān)者關(guān)系網(wǎng)，每個(gè)關(guān)系網(wǎng)都是建立在相互依賴基礎(chǔ)上的。

我們需要一種推進(jìn)公司管理的新方式，這種方式基于以下認(rèn)識(shí)：公司不僅是實(shí)現(xiàn)股東利益最大化的工具，而且是將不同利害相關(guān)者群體寓于其中的組織?！?/p>

第7篇

（黑龍江省電力有限公司，黑龍江哈爾濱150090）

摘要：伴隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的不斷成熟和發(fā)展，企業(yè)賴以生存的大背景不斷地發(fā)生變化，所謂順勢(shì)者昌，為了更好地適應(yīng)生存環(huán)境，企業(yè)的財(cái)務(wù)目標(biāo)也經(jīng)歷了一次又一次的調(diào)整和重新定義。進(jìn)入21世紀(jì)以來(lái)，信息技術(shù)不斷發(fā)展給人們的生活帶來(lái)的翻天覆地的變化，也給企業(yè)帶來(lái)了新的挑戰(zhàn)和機(jī)遇，文章從信息化環(huán)境對(duì)企業(yè)影響的角度出發(fā)，對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)目標(biāo)進(jìn)行探討，擬為企業(yè)明確財(cái)務(wù)目標(biāo)提供參考。

關(guān)鍵詞 ：信息化；財(cái)務(wù)目標(biāo)；企業(yè)價(jià)值

中圖分類號(hào)：F230 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號(hào)：1000-8775（2015）04-0143-02

收稿日期：2015-01-18

作者簡(jiǎn)介：侯曉寧（1976-）,女，黑龍江哈爾濱人，工商管理碩士，高級(jí)會(huì)計(jì)師，主要研究方向?yàn)殡娏ζ髽I(yè)財(cái)務(wù)成本管理與內(nèi)部控制。

一、引言

在企業(yè)的發(fā)展中，財(cái)務(wù)目標(biāo)起著導(dǎo)向的作用，它是企業(yè)在一定條件下所要達(dá)到的預(yù)期結(jié)果，也是所有財(cái)務(wù)管理工作的出發(fā)點(diǎn)，在企業(yè)制定財(cái)務(wù)計(jì)劃、財(cái)務(wù)戰(zhàn)略中起著提綱挈領(lǐng)的作用。自市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展以來(lái)，西方經(jīng)濟(jì)學(xué)就開(kāi)始對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)目標(biāo)進(jìn)行探討，從以利潤(rùn)最大化作為財(cái)務(wù)目標(biāo)到后來(lái)以股東財(cái)富最大化為目標(biāo)，再到現(xiàn)在較為流行的，以企業(yè)價(jià)值最大化和相關(guān)者利益最大化為目標(biāo)，縱觀企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)的歷史沿革，可以看出企業(yè)的財(cái)務(wù)目標(biāo)并非一成不變，它是隨著社會(huì)的發(fā)展、經(jīng)濟(jì)和技術(shù)的發(fā)展以及環(huán)境的變化而變化，當(dāng)企業(yè)面對(duì)的條件和環(huán)境變化時(shí)，財(cái)務(wù)目標(biāo)也必須隨著改變，如果一味地保成守舊，錯(cuò)誤的終極目標(biāo)將致使企業(yè)做出錯(cuò)誤的戰(zhàn)略目標(biāo)，成為時(shí)代棄兒。

白駒過(guò)隙，當(dāng)下已是進(jìn)入21世紀(jì)的第15個(gè)年頭，21世紀(jì)號(hào)稱信息時(shí)代，信息技術(shù)的蓬勃發(fā)展給人們的生活帶來(lái)了巨變，也給企業(yè)經(jīng)營(yíng)的方方面面帶來(lái)了影響。與傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)管理機(jī)制相比，信息化環(huán)境下，企業(yè)的各種財(cái)務(wù)信息都出于一種公開(kāi)和共享的狀態(tài)，各個(gè)子系統(tǒng)得以相互連接，信息孤島的問(wèn)題得到進(jìn)一步的解決，信息的交流不在是傳統(tǒng)的單向式、封閉式的溝通，而成為一種開(kāi)放式的、多向式的模式，此外，信息化環(huán)境也影響了會(huì)計(jì)核算的方方面面，傳統(tǒng)的紙質(zhì)單據(jù)逐漸被電子單據(jù)取代，網(wǎng)上授權(quán)進(jìn)行賬務(wù)處理和審核逐漸成為主流，紙質(zhì)貨幣也越來(lái)越多地被電子貨幣取代，內(nèi)部控制制度更是深受影響，發(fā)生了徹底的變革，可以說(shuō)，信息化環(huán)境與傳統(tǒng)的企業(yè)經(jīng)營(yíng)內(nèi)部環(huán)境完全不同，在這樣的背景下如果對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)目標(biāo)沒(méi)有清晰、正確的認(rèn)識(shí)，企業(yè)終將陷入夜郎自大、固步自封的狀態(tài)，順應(yīng)時(shí)展更是一種奢望。

二、信息化環(huán)境下的企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)

（一）信息化環(huán)境下的利潤(rùn)最大化

將利潤(rùn)最大化作為企業(yè)的財(cái)務(wù)目標(biāo)自很早以前就開(kāi)始受到詬病，但是逐利為企業(yè)的本性，所謂天下熙熙，皆為利來(lái)，天下攘攘，皆為利往，利潤(rùn)最大化在很多企業(yè)的骨子里是一種根深蒂固的觀念，畢竟，雙鳥(niǎo)在林不如一鳥(niǎo)在手。雖然作為一個(gè)以盈利為目的的主體，企業(yè)將利潤(rùn)最大化作為追求目標(biāo)無(wú)可厚非，但是倘若利潤(rùn)最大化成為一個(gè)至高戰(zhàn)略目標(biāo)，勢(shì)必會(huì)導(dǎo)致企業(yè)的短視行為，“無(wú)利不起早”的態(tài)度將貫穿于企業(yè)經(jīng)營(yíng)的各個(gè)環(huán)節(jié)，長(zhǎng)期的、可持續(xù)的發(fā)展得不到重視，在越來(lái)越復(fù)雜的環(huán)境中，尤其在信息化環(huán)境下，企業(yè)終將因小失大。試想，一個(gè)企業(yè)若是以利潤(rùn)最大化作為財(cái)務(wù)目標(biāo)，企業(yè)的行為將圍繞追求最高利潤(rùn)而展開(kāi)，不管是否有利于企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，不管是否是以損害企業(yè)信譽(yù)為代價(jià)，只要有利可圖，企業(yè)都不會(huì)對(duì)這些因素過(guò)多的考慮，以損害發(fā)展為代價(jià)而獲短期利潤(rùn)的行為將會(huì)受到鼓勵(lì)，在信息化環(huán)境下，信息的共享將會(huì)加速這一行為的傳播，群起而效之，只能是更快地加速一個(gè)企業(yè)的消亡。

（二）信息化環(huán)境下的股東財(cái)富最大化

自股份制盛行以來(lái)，考慮到以利潤(rùn)最大化作為財(cái)務(wù)目標(biāo)所帶來(lái)的缺陷，濟(jì)學(xué)家又提出了股東財(cái)富最大化的財(cái)務(wù)目標(biāo)，這在股份制盛行的年代頗受追捧，在資本市場(chǎng)上也頗受歡迎，以股東財(cái)富最大化為財(cái)務(wù)目標(biāo)考慮了貨幣的時(shí)間價(jià)值，也考慮了相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)，但是就我國(guó)目前資本市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，難以獲得評(píng)價(jià)股東財(cái)富最大化的手段，即使是上市公司，股價(jià)跟公司的經(jīng)營(yíng)也存在著脫節(jié)的情況，加上信息環(huán)境下，信息的共享以及信息化系統(tǒng)的構(gòu)建，將很多的企業(yè)利益相關(guān)者囊括其中，很難建立有說(shuō)服力的模型或者理論來(lái)計(jì)算真實(shí)的股東財(cái)富。此外，由于競(jìng)爭(zhēng)的加劇和經(jīng)營(yíng)環(huán)境的復(fù)雜化，企業(yè)的每個(gè)項(xiàng)目的都將面臨各種風(fēng)險(xiǎn)，有的風(fēng)險(xiǎn)甚至超出了企業(yè)的可預(yù)計(jì)范圍，這便對(duì)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)控制和內(nèi)部控制提出了新的要求，在信息化環(huán)境下，企業(yè)可以依賴信息化系統(tǒng)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控和項(xiàng)目控制，但是信息化環(huán)境本身隱藏的數(shù)據(jù)安全和系統(tǒng)穩(wěn)定問(wèn)題又是一個(gè)不得不考慮的風(fēng)險(xiǎn)因素。若是過(guò)于依賴于信息化系統(tǒng)進(jìn)行項(xiàng)目分析，一旦前期數(shù)據(jù)錄入錯(cuò)誤或者系統(tǒng)出錯(cuò)，造成的損失將難以預(yù)計(jì)。

所以，在信息化環(huán)境下，由于牽涉的對(duì)象太多，若是將股東財(cái)富最大化作為財(cái)務(wù)目標(biāo)，難以將目標(biāo)量化，同時(shí)在進(jìn)行項(xiàng)目的分析和判斷時(shí)也存在著不小的風(fēng)險(xiǎn)。

（三）信息化環(huán)境下的企業(yè)價(jià)值最大化

在傳統(tǒng)工業(yè)社會(huì)中，企業(yè)賴以生存的資源主要掌握在資本所有者的手中，自然而然，企業(yè)所有者在企業(yè)管理中擁有絕對(duì)權(quán)威，企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)便毋容置疑地體現(xiàn)為股東利益的最大化?，F(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展使得不同的環(huán)節(jié)以及各利益相關(guān)者的作用和地位發(fā)生變化，企業(yè)已經(jīng)不再完全是所有者一人所有，還會(huì)影響依存于企業(yè)的各相關(guān)主體，而各個(gè)相關(guān)主體也會(huì)對(duì)企業(yè)的發(fā)展甚至存亡有重要作用，當(dāng)下信息技術(shù)的不斷發(fā)展使得各個(gè)主體的關(guān)系復(fù)雜化，也使越來(lái)越多的要素成為影響企業(yè)發(fā)展的因素。例如現(xiàn)在較為流行的erp管理系統(tǒng)，將企業(yè)上游的供應(yīng)商信息也納入企業(yè)信息網(wǎng)絡(luò)中，有的企業(yè)通過(guò)建立共享數(shù)據(jù)庫(kù)的形式，實(shí)現(xiàn)企業(yè)內(nèi)部各個(gè)子系統(tǒng)相互連接、數(shù)據(jù)共享，將企業(yè)內(nèi)部鏈條上的所有部門有機(jī)連接起來(lái)，實(shí)現(xiàn)資本、采購(gòu)、銷售、財(cái)務(wù)信息等的共享，于是乎呈現(xiàn)出一種去中心化、發(fā)散式的信息模式，在信息化環(huán)境下，相關(guān)利益者只要與企業(yè)相連接，都或多或少成為企業(yè)的一部分因素，從這個(gè)層面上說(shuō)，將企業(yè)價(jià)值最大化作為企業(yè)的財(cái)務(wù)目標(biāo)才與企業(yè)面臨的環(huán)境相適應(yīng)。

企業(yè)價(jià)值最大化一般是指經(jīng)由合理經(jīng)營(yíng)，采取最優(yōu)的財(cái)務(wù)策略，并在考慮了資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的關(guān)系之后，在可持續(xù)發(fā)展的基礎(chǔ)上使總價(jià)值最大化。可以看出以企業(yè)價(jià)值最大化考慮的因素較多，適應(yīng)于“共同治理”的邏輯，將企業(yè)這塊“蛋糕”做大，相應(yīng)的，相關(guān)者的利益自然也會(huì)得到增加。這樣的財(cái)務(wù)目標(biāo)使得企業(yè)在財(cái)務(wù)活動(dòng)中考慮問(wèn)題的角度也有所轉(zhuǎn)換，這也是與信息化環(huán)境相適應(yīng)的，將企業(yè)價(jià)值最大化作為財(cái)務(wù)目標(biāo)，那么企業(yè)在制定財(cái)務(wù)計(jì)劃以及財(cái)務(wù)戰(zhàn)略時(shí)，就不得不摒棄只考慮自身的觀念，對(duì)相關(guān)者利益的影響也必須考慮其中，可以說(shuō)，企業(yè)的決策從受單一因素影響（即追求單一最大化）變成了多方博弈的結(jié)果。其次，將企業(yè)價(jià)值最大化作為財(cái)務(wù)目標(biāo)，要求企業(yè)需要考慮風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的關(guān)系，而風(fēng)險(xiǎn)因子在信息化環(huán)境中變得更加多樣而變幻莫測(cè)，因而企業(yè)的內(nèi)部控制和風(fēng)險(xiǎn)控制都需要加以改進(jìn)，以使可預(yù)見(jiàn)的風(fēng)險(xiǎn)可以在企業(yè)能承擔(dān)的范圍內(nèi)，而內(nèi)部控制更是需要緊隨信息化技術(shù)的變化。最后，從信息鏈的角度，信息化的環(huán)境中，企業(yè)利益相關(guān)者的信息傳遞變得快速，企業(yè)可以更加準(zhǔn)確地獲得利益相關(guān)者的信息，使得企業(yè)開(kāi)發(fā)和改進(jìn)產(chǎn)品時(shí)可以更好地把握利益相關(guān)者的要求，同樣的，企業(yè)員工也屬于企業(yè)的利益相關(guān)者，同時(shí)也是信息的產(chǎn)生和傳遞者，是企業(yè)信息化環(huán)境中的一份子，企業(yè)與員工的關(guān)系也從傳統(tǒng)工業(yè)社會(huì)的雇傭關(guān)系變成了利益共生關(guān)系，企業(yè)價(jià)值最大化員工的利益才可能得到提升，員工利益增加又會(huì)刺激其為企業(yè)最大化努力做出貢獻(xiàn)，可見(jiàn)，信息化環(huán)境改變了利益相關(guān)者與企業(yè)的關(guān)系，從而使得企業(yè)價(jià)值最大化才符合各方的預(yù)期，才與時(shí)展相契合。

另一方面，在信息化環(huán)境下，企業(yè)價(jià)值最大化的衡量也變得更加準(zhǔn)確。企業(yè)價(jià)值是企業(yè)內(nèi)部資源整合、運(yùn)用所表現(xiàn)出來(lái)的最終結(jié)果，企業(yè)價(jià)值也是被市場(chǎng)所認(rèn)可的影響力和經(jīng)濟(jì)實(shí)力，目前常見(jiàn)的企業(yè)價(jià)值評(píng)估的對(duì)象有企業(yè)的整體價(jià)值（包括股權(quán)價(jià)值和凈資產(chǎn)價(jià)值）、經(jīng)濟(jì)價(jià)值（包括現(xiàn)時(shí)價(jià)值和市場(chǎng)公平價(jià)值）等，為了準(zhǔn)確地評(píng)估企業(yè)價(jià)值，首先需要了解評(píng)估對(duì)象，包括企業(yè)的宏觀環(huán)境、行業(yè)環(huán)境、經(jīng)營(yíng)環(huán)境以及企業(yè)的資源等等，在信息化環(huán)境下，由于信息的共享和多方面?zhèn)鬟f，這些信息的獲取較原來(lái)更為容易，信息也更為豐富和準(zhǔn)確，這就為企業(yè)進(jìn)行價(jià)值評(píng)估奠定了基礎(chǔ)；其次，現(xiàn)在公認(rèn)的、較為準(zhǔn)確的價(jià)值估計(jì)方法為現(xiàn)金流量折現(xiàn)法，這是在假定企業(yè)將進(jìn)行永久發(fā)展的基礎(chǔ)上，將公司的自由現(xiàn)金流量按照折現(xiàn)率進(jìn)行折現(xiàn)后計(jì)算出來(lái)的折現(xiàn)凈值。企業(yè)的自由現(xiàn)金流量是指企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中產(chǎn)生的、并充分考慮了營(yíng)運(yùn)投資和必要的資本投入，扣除向債權(quán)人和股東支付的現(xiàn)金之后剩余的現(xiàn)金流量，自由現(xiàn)金流量產(chǎn)生于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，并對(duì)持續(xù)經(jīng)營(yíng)、投資等所需的現(xiàn)金流量予以考慮，避免了受會(huì)計(jì)政策和管理層操縱的影響，因而有較為廣泛的接受度，但是，自由現(xiàn)金流量的相關(guān)參數(shù)的獲取沒(méi)有一個(gè)統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，在信息化環(huán)境下，企業(yè)可以建立模型對(duì)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中獲取的相關(guān)信息進(jìn)行整合，計(jì)算一系列的企業(yè)價(jià)值，這比單純地憑經(jīng)驗(yàn)確定相關(guān)參數(shù)要更為可靠，可以說(shuō)在信息化環(huán)境下，企業(yè)價(jià)值估計(jì)的準(zhǔn)確度將得到進(jìn)一步的提升，因而，將企業(yè)價(jià)值最大化作為財(cái)務(wù)目標(biāo)的可行性得以提高。

三、信息化環(huán)境中實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化要注意的問(wèn)題

在傳統(tǒng)工業(yè)時(shí)代，由于物質(zhì)資本是企業(yè)賴以生存的資源，企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)更為單一，而在信息時(shí)代，信息、知識(shí)、企業(yè)形象等都成為影響企業(yè)生存的因素，實(shí)現(xiàn)企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)需要考慮的因素更加繁雜，信息爆炸給企業(yè)帶來(lái)海量信息的同時(shí)，也增加了企業(yè)識(shí)別、篩選信息的難度，企業(yè)需要更多的甄別能力，對(duì)信息的重要性、時(shí)效性進(jìn)行判斷，再加上企業(yè)利益相關(guān)者都與企業(yè)建立了連接，企業(yè)想要實(shí)現(xiàn)價(jià)值最大化的財(cái)務(wù)目標(biāo)，需要更加謹(jǐn)慎地對(duì)多個(gè)問(wèn)題進(jìn)行分析，既要對(duì)諸多因素進(jìn)行考慮，又不能過(guò)于受到束縛，本末倒置。

另外，由于信息化環(huán)境導(dǎo)致信息呈幾何級(jí)數(shù)增長(zhǎng)，信息的加速傳播對(duì)決策速度也有了一定的要求，集權(quán)式的管理不再適應(yīng)現(xiàn)在的環(huán)境，更多的企業(yè)員工擁有一定的決策權(quán)，由于計(jì)算機(jī)以及網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的廣泛運(yùn)用，企業(yè)人員也逐步從初級(jí)的信息搜集和整理中解放出來(lái)，將更多的注意力轉(zhuǎn)向了決策分析，所以信息化環(huán)境下要想實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化，企業(yè)就不得不加強(qiáng)內(nèi)部控制建設(shè)，一方面不僅要建立一個(gè)可靠的信息處理系統(tǒng)，另一方面也要就信息化環(huán)境對(duì)財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)的影響，建立一套適應(yīng)的內(nèi)部控制體系，才能保證企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

四、結(jié)語(yǔ)

信息技術(shù)的迅猛發(fā)展將企業(yè)置于一個(gè)新時(shí)代，無(wú)論是企業(yè)內(nèi)部還是外部環(huán)境都發(fā)生了翻天覆地的變化，環(huán)境變了，企業(yè)的財(cái)務(wù)目標(biāo)也要變化，為了在新時(shí)代中立足，企業(yè)不得不對(duì)信息化環(huán)境下的財(cái)務(wù)目標(biāo)進(jìn)行重新考慮，目標(biāo)的變化也為企業(yè)帶來(lái)了新的挑戰(zhàn)，企業(yè)只有找準(zhǔn)目標(biāo)，面對(duì)挑戰(zhàn)，解決問(wèn)題，才能在正確的道路上前進(jìn)，也只有這樣，企業(yè)才能獲取長(zhǎng)久的發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

[1]王炳禮.信息化環(huán)境下財(cái)會(huì)工作職能轉(zhuǎn)變的思考[J].東方企業(yè)文化.2014（14）.

第8篇

一、集團(tuán)一般資料

集團(tuán)是涵蓋客車、工程機(jī)械、專用車、零部件、房地產(chǎn)等行業(yè)的大型企業(yè)集團(tuán)，公司是以生產(chǎn)、制造客車起步，至今已有40多年的客車制造和銷售的專業(yè)經(jīng)驗(yàn)；且企業(yè)至今仍然以客車的生產(chǎn)和制造為核心業(yè)務(wù)。自1998年工業(yè)園成為亞洲規(guī)模最大、生產(chǎn)工藝水平最先進(jìn)的客車生產(chǎn)基地以來(lái)，公司的客車制造能力仍然在不斷增長(zhǎng)；截至2005年，年生產(chǎn)、銷售客車突破20000輛，工業(yè)園成長(zhǎng)為目前世界生產(chǎn)規(guī)模最大的客車生產(chǎn)基地。

鑒于良好的市場(chǎng)表現(xiàn)、快速的發(fā)展速度、良好的企業(yè)經(jīng)營(yíng)能力、以及專業(yè)的客車制造水平，客車（股票代碼600066）在股市上被投資專家們一致評(píng)價(jià)為“行業(yè)龍頭企業(yè)”、“低價(jià)藍(lán)籌股”；并在2006年獲得德意志銀行、摩根士丹利、荷蘭銀行、美林國(guó)際等數(shù)家國(guó)際投資機(jī)構(gòu)的青睞，重倉(cāng)買入股票。

二、公司綜合財(cái)務(wù)能力分析

（1）營(yíng)銷最大化及股東財(cái)務(wù)最大化分析

公司在2003年至目前一直保持非常強(qiáng)的盈利能力，且還有進(jìn)一步增強(qiáng)的趨勢(shì)。公司凈資產(chǎn)收益率持續(xù)快速增長(zhǎng)，為公司股東帶來(lái)非?？捎^的投資回報(bào)。前兩個(gè)季度，股東投資回報(bào)率呈現(xiàn)較大升幅。股東投資回報(bào)率大幅提升主要有三個(gè)方面的原因。

首先，在企業(yè)內(nèi)部管理方面，資產(chǎn)利用效率得到提升以及成本控制得到加強(qiáng)；其次，在市場(chǎng)開(kāi)拓方面，由于品牌效應(yīng)的不斷增強(qiáng)和市場(chǎng)部門出色的工作，推動(dòng)了企業(yè)銷售業(yè)績(jī)的穩(wěn)步提升；最后，在財(cái)務(wù)管理方面，財(cái)務(wù)杠桿的合理運(yùn)用，對(duì)股東投資回報(bào)起到了非常明顯的放大效應(yīng)。

（1）營(yíng)銷最大化及股東財(cái)務(wù)最大化分析

2009中期2008可持續(xù)增長(zhǎng)率4.52%,11.49%實(shí)際增長(zhǎng)率20.00%,15.89%銷售凈利率3.82%,4.06%資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.731。至現(xiàn)在，企業(yè)呈現(xiàn)快速成長(zhǎng)勢(shì)頭。年實(shí)際增長(zhǎng)率是可持續(xù)增長(zhǎng)率增高，實(shí)際增長(zhǎng)率與可持續(xù)增長(zhǎng)率的倍數(shù)擴(kuò)大，增幅明顯。企業(yè)超常增長(zhǎng)，一方面源于企業(yè)管理水平和經(jīng)營(yíng)效率的提高，另一方面則是因?yàn)槠髽I(yè)財(cái)務(wù)部門出色的財(cái)務(wù)管理水平。未來(lái)企業(yè)要想保持良性成長(zhǎng)勢(shì)頭，最根本的是要進(jìn)一步提升企業(yè)管理和經(jīng)營(yíng)效率，實(shí)現(xiàn)內(nèi)含式增長(zhǎng)。同時(shí)，財(cái)務(wù)部門要充分提升企業(yè)盈利水平的點(diǎn)睛作用。

多家QFII和國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者對(duì)集團(tuán)未來(lái)發(fā)展充滿信心，市場(chǎng)對(duì)價(jià)格走勢(shì)充滿期待。企業(yè)市盈率在進(jìn)入2006年后出現(xiàn)巨大升幅，反映出社會(huì)公眾對(duì)企業(yè)的高度信賴和良好發(fā)展前景的強(qiáng)烈預(yù)期。市凈率從2003年至今一直處于上升趨勢(shì)，這印證了公司具有高質(zhì)量的資產(chǎn)和持續(xù)的發(fā)展?jié)摿ΑＴ?006年中期市凈率則達(dá)到了3.04，資本市場(chǎng)品牌效應(yīng)開(kāi)始顯露，從而進(jìn)一步樹(shù)立了企業(yè)在社會(huì)公眾當(dāng)中的良好形象。

成績(jī)的取得源于公司優(yōu)秀的管理和運(yùn)營(yíng)能力。未來(lái)公司應(yīng)在加強(qiáng)應(yīng)收帳款和成本管理的基礎(chǔ)上，為客戶提供個(gè)性化的信用服務(wù)。在將財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制在合理范圍的同時(shí)，充分發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)。

第9篇

一、企業(yè)社會(huì)責(zé)任與企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)

(一)企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)評(píng)述從20世紀(jì)七十年代至今我國(guó)在借鑒西方財(cái)務(wù)理論的基礎(chǔ)上，財(cái)務(wù)目標(biāo)經(jīng)歷了從總產(chǎn)值最大化、利潤(rùn)最大化、股東財(cái)富最大化到相關(guān)者利益最大化的發(fā)展過(guò)程。在七十年代末期，我國(guó)企業(yè)一味追求工業(yè)總產(chǎn)值最大化。在這種情形之下，即使存在真正的財(cái)務(wù)管理活動(dòng)，也只能以工業(yè)總產(chǎn)值最大化作為管理行為的目標(biāo)函數(shù)。

改革開(kāi)放以后，我國(guó)將利潤(rùn)最大化作為企業(yè)發(fā)展的主要財(cái)務(wù)目標(biāo)。認(rèn)為在投資預(yù)期收益確定的情況下，財(cái)務(wù)管理行為將朝著有利于企業(yè)利潤(rùn)最大化的方向發(fā)展，只有每個(gè)企業(yè)都最大限度獲利，整個(gè)社會(huì)的財(cái)富才能實(shí)現(xiàn)最大化。片面追求利潤(rùn)最大化的財(cái)務(wù)目標(biāo)在實(shí)現(xiàn)企業(yè)目標(biāo)利潤(rùn)的同時(shí)，并沒(méi)有考慮資金時(shí)間價(jià)值，沒(méi)有反映創(chuàng)造的利潤(rùn)與投入資本之間的關(guān)系和風(fēng)險(xiǎn)因素，可能會(huì)導(dǎo)致企業(yè)短期行為，從而影響企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

進(jìn)入20世紀(jì)九十年代，尤其是九十年代后期，隨著金融市場(chǎng)的不斷完善，企業(yè)外部融資行為日趨復(fù)雜化，投資者與信貸者對(duì)企業(yè)績(jī)效的關(guān)注越來(lái)越系統(tǒng)化、嚴(yán)密化，財(cái)務(wù)目標(biāo)也越來(lái)越多地趨于市場(chǎng)評(píng)價(jià)和行為預(yù)期。這直接導(dǎo)致了股東財(cái)富最大化財(cái)務(wù)目標(biāo)即企業(yè)所能創(chuàng)造的預(yù)計(jì)未來(lái)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值最大化被廣泛接受，進(jìn)而對(duì)財(cái)務(wù)理論的發(fā)展產(chǎn)生了重大而深遠(yuǎn)的影響。但它只適用于上市公司，一些非上市公司相關(guān)的信息需求者并不能準(zhǔn)確獲得公司的股價(jià)。另外，上市公司的股價(jià)可能受到企業(yè)外部因素以及一些非正常因素的影響，并不能完全準(zhǔn)確地反映企業(yè)財(cái)務(wù)管理狀況。更重要的缺陷在于其過(guò)度強(qiáng)調(diào)股東的利益，而對(duì)于相關(guān)者利益的重視不夠。此外在考慮貨幣時(shí)間價(jià)值和企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上對(duì)其所擁有的社會(huì)資源進(jìn)行合理配置，但由于其過(guò)于理論化，法人股東對(duì)股票市價(jià)的敏感程度遠(yuǎn)不及個(gè)人股東，通過(guò)理論模型計(jì)算的股票價(jià)值可能會(huì)受到計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)和計(jì)算方式的影響導(dǎo)致其實(shí)際股東財(cái)富偏離實(shí)際價(jià)值等。諸多因素也使得以“股東至上”的財(cái)務(wù)目標(biāo)正在不斷的受到質(zhì)疑。

直到20世紀(jì)末21世紀(jì)初，公司的經(jīng)理人員發(fā)現(xiàn)在股東財(cái)富這種單一利益最大化目標(biāo)指導(dǎo)下，可能會(huì)因?yàn)橹剖奂倜皞瘟由唐?、侵犯職工?quán)益、以不正當(dāng)手段侵害競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手、污染破壞環(huán)境等經(jīng)營(yíng)行為損害股東以外的其他利益相關(guān)者的合法權(quán)益。這種財(cái)務(wù)目標(biāo)不僅損害了社會(huì)的整體利益。同時(shí)也不利于公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展?？梢?jiàn)，在企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展過(guò)程中，應(yīng)當(dāng)關(guān)注企業(yè)的相關(guān)者利益，以相關(guān)者利益作為企業(yè)的財(cái)務(wù)目標(biāo)導(dǎo)向。

(二)財(cái)務(wù)目標(biāo)下企業(yè)社會(huì)責(zé)任的再思考　企業(yè)社會(huì)責(zé)任和企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)存在著一致和協(xié)調(diào)的關(guān)系。相關(guān)者利益最大化的企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)雖然在國(guó)外已經(jīng)得到了多數(shù)學(xué)者的認(rèn)可，但在我同卻并沒(méi)有得到廣泛的應(yīng)用，對(duì)于相關(guān)者利益最大化財(cái)務(wù)日標(biāo)的認(rèn)識(shí)還沒(méi)有形成比較系統(tǒng)的認(rèn)識(shí)。因此，在我同對(duì)于相關(guān)者利益最大化財(cái)務(wù)目標(biāo)的認(rèn)識(shí)過(guò)程中，需要不斷識(shí)別企業(yè)的相關(guān)者群體，并在企業(yè)理財(cái)活動(dòng)中不斷滿足相關(guān)者的利益，以實(shí)現(xiàn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。要實(shí)現(xiàn)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展，就必須承擔(dān)起企業(yè)的社會(huì)責(zé)任?？梢?jiàn)，如何正確選擇合理的財(cái)務(wù)目標(biāo)也是企業(yè)承擔(dān)社會(huì)責(zé)任的重要前提。

二、企業(yè)生命周期與企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)

(一)企業(yè)生命周期概述在企業(yè)生命周期的研究領(lǐng)域中。愛(ài)迪思將企業(yè)的生命周期劃分為兩個(gè)階段，共十個(gè)周期。其中兩個(gè)階段是指成長(zhǎng)階段和老化階段。成長(zhǎng)階段包括孕育期、嬰兒期、學(xué)步期、青春期、盛年期五個(gè)時(shí)期，而老化階段包括穩(wěn)定期、貴族期、官僚化早期、官僚期、死亡期共五個(gè)時(shí)期。愛(ài)迪思認(rèn)為企業(yè)在不同的發(fā)展時(shí)期面臨著不同的企業(yè)目標(biāo)并關(guān)注不同的利益群體。在成長(zhǎng)階段，企業(yè)需要較為適當(dāng)?shù)匿N售量和利潤(rùn)來(lái)滿足企業(yè)、員工、資本、管理者和消費(fèi)者的需要。進(jìn)入老化階段的企業(yè)，由于企業(yè)地位的不斷穩(wěn)定和企業(yè)內(nèi)外部的權(quán)利之爭(zhēng)，可能對(duì)于企業(yè)相關(guān)者群體的關(guān)注會(huì)呈現(xiàn)遞減效應(yīng)，遞減的順序是顧客、管理者、企業(yè)、員工、資本。

(二)企業(yè)生命周期的界定對(duì)一個(gè)企業(yè)而言，合理的財(cái)務(wù)目標(biāo)選擇并不是一個(gè)財(cái)務(wù)目標(biāo)所能解決的，而是由不同財(cái)務(wù)目標(biāo)的普遍性和具體企業(yè)的特殊性所決定的。而不同的財(cái)務(wù)目標(biāo)在企業(yè)不同的發(fā)展過(guò)程中的斗爭(zhēng)性叉存在著同一性。因此，應(yīng)當(dāng)在實(shí)踐中采用兩點(diǎn)論、重點(diǎn)論的方法，根據(jù)企業(yè)不同的發(fā)展過(guò)程，結(jié)合企業(yè)應(yīng)當(dāng)承擔(dān)社會(huì)責(zé)任對(duì)象和企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)來(lái)構(gòu)建企業(yè)的三維財(cái)務(wù)目標(biāo)體系，這才是我國(guó)當(dāng)前企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)的最佳選擇。借鑒愛(ài)迪思的企業(yè)生命周期理論和企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)的相關(guān)性，并結(jié)合我國(guó)特色社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的主要特點(diǎn)，筆者認(rèn)為官僚化時(shí)期在我國(guó)企業(yè)當(dāng)前的發(fā)展中可能不再存在，而企業(yè)的孕育期、嬰兒期、學(xué)步期、青春期可以歸結(jié)為企業(yè)在創(chuàng)立過(guò)程中需要經(jīng)歷的所有階段，盛年期和穩(wěn)定期在我國(guó)企業(yè)的發(fā)展過(guò)程中依然適用，而老化階段中除穩(wěn)定外的后四個(gè)階段可以歸納為企業(yè)的衰退過(guò)程?？梢?jiàn)，我國(guó)企業(yè)的生命周期可以歸納為創(chuàng)立期、盛年期、穩(wěn)定期、衰退期四個(gè)不同的發(fā)展時(shí)期。

三、企業(yè)三維財(cái)務(wù)目標(biāo)體系重構(gòu)

(一)企業(yè)利益相關(guān)者的分類與界定借鑒國(guó)內(nèi)外利益相關(guān)者的分類界定，考慮到企業(yè)社會(huì)責(zé)任對(duì)象與企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)的關(guān)系，可將企業(yè)利益相關(guān)者分為財(cái)務(wù)資本、結(jié)構(gòu)資本和生態(tài)資本三個(gè)利益相關(guān)者群體，并對(duì)相應(yīng)的群體構(gòu)成進(jìn)行進(jìn)一步分類(表1)。

(二)企業(yè)三維財(cái)務(wù)目標(biāo)框架的設(shè)計(jì)如圖1所示，通過(guò)對(duì)企業(yè)利益相關(guān)者的范圍界定和群體分類，結(jié)合企業(yè)生命周期和財(cái)務(wù)活動(dòng)的關(guān)系可以看出，企業(yè)最優(yōu)的財(cái)務(wù)目標(biāo)是一個(gè)以企業(yè)社會(huì)責(zé)任對(duì)象、企業(yè)生命周期、企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)為自變量的目標(biāo)函數(shù)F(xi，yi，zi)，其中xi代表自變量企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)(i的取值為1～4，表示企業(yè)的籌資活動(dòng)、投資活動(dòng)、營(yíng)運(yùn)活動(dòng)、分配活動(dòng))，yi代表白變量企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)(i的取值為1～4，表示企業(yè)的財(cái)務(wù)資本、內(nèi)部結(jié)構(gòu)資本、外部結(jié)構(gòu)資本、生態(tài)資本三大類利益相關(guān)者群體)，zi代表自變量企業(yè)的生命周期(i的取值為1～4，表示企業(yè)的創(chuàng)立期、盛年期、穩(wěn)定期、衰退期四個(gè)不同的發(fā)展階段)?？梢?jiàn)，企業(yè)的社會(huì)責(zé)任對(duì)象在企業(yè)不同的發(fā)展時(shí)期，在不同財(cái)務(wù)活動(dòng)中都存在著相應(yīng)的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)函數(shù)值F(xi，yi，zi)。F(xi，yi，zi)的取值可能存在六種情

形，即不存在相關(guān)的財(cái)務(wù)目標(biāo)(F=0)、利潤(rùn)最大化(F=1)、每股收益最大化(F=2)、股東財(cái)富最大化(F=3)、企業(yè)價(jià)值最大化(F=4)、相關(guān)者利益最大化(F=5)。在圖l所示的企業(yè)三維財(cái)務(wù)目標(biāo)體系框架中，平面XOY表示企業(yè)社會(huì)責(zé)任相關(guān)者利益在企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)中的體現(xiàn)程度；平面YOZ表示企業(yè)社會(huì)責(zé)任對(duì)象利益在企業(yè)不同時(shí)期的變化程度；平面XOZ表示在企業(yè)不同的發(fā)展程度下對(duì)于不同企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的關(guān)注程度。

(三)企業(yè)生命周期相關(guān)者利益財(cái)務(wù)目標(biāo)總體系構(gòu)建如圖2所示，在企業(yè)生命周期中不同階段面臨的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略不同，導(dǎo)致企業(yè)則務(wù)目標(biāo)的差異。正是這種差異在企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)中的體現(xiàn)導(dǎo)致企業(yè)在不同階段中企業(yè)相關(guān)者群體對(duì)于財(cái)務(wù)目標(biāo)的需求和企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)對(duì)于財(cái)務(wù)目標(biāo)的達(dá)成。

在企業(yè)所有的財(cái)務(wù)活動(dòng)中，不同的財(cái)務(wù)活動(dòng)對(duì)于財(cái)務(wù)目標(biāo)的達(dá)成起著不同的作用。其中籌資活動(dòng)是所有財(cái)務(wù)活動(dòng)的前提；投資活動(dòng)與營(yíng)運(yùn)活動(dòng)在企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)中具有能動(dòng)作用，投資活動(dòng)為營(yíng)運(yùn)活動(dòng)提供必要的現(xiàn)金流；而營(yíng)運(yùn)活動(dòng)在能動(dòng)地推動(dòng)企業(yè)投資活動(dòng)展開(kāi)的同時(shí)又成為分配活動(dòng)的主要?jiǎng)恿Γ环峙浠顒?dòng)是整個(gè)財(cái)務(wù)活動(dòng)循環(huán)中所有結(jié)果的集合。正是由于分配活動(dòng)的不斷循環(huán)進(jìn)行，企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)才能不斷的得以實(shí)現(xiàn)。

另一方面，不同的相關(guān)者群體對(duì)于財(cái)務(wù)目標(biāo)的需求也存在著差異。其中，在企業(yè)財(cái)務(wù)資本利益相關(guān)者群體中，企業(yè)對(duì)股東承擔(dān)的責(zé)任較大，主要表現(xiàn)為保證資本保值增值與進(jìn)行股利分配；同時(shí)債權(quán)人也是企業(yè)重要的財(cái)務(wù)資本利益相關(guān)者，其社會(huì)責(zé)任主要表現(xiàn)為安全經(jīng)營(yíng)和對(duì)債權(quán)人的還本付息義務(wù)；在企業(yè)的內(nèi)部結(jié)構(gòu)資本利益相關(guān)者群體中，企業(yè)員工不僅是企業(yè)人力資本的主要提供者，而且作為企業(yè)契約的參與方直接或間接地參與企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。在當(dāng)今企業(yè)所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)逐漸分離的情況下，經(jīng)營(yíng)者對(duì)于企業(yè)的發(fā)展也越來(lái)越重要。

從利益相關(guān)者的理論，經(jīng)營(yíng)者在決策制定的過(guò)程中應(yīng)當(dāng)平衡不同利益相關(guān)者之間的利益，而不是僅僅考慮股東的利益；在企業(yè)外部結(jié)構(gòu)資本利益相關(guān)者群體中，企業(yè)對(duì)消費(fèi)者承擔(dān)的社會(huì)責(zé)任主要體現(xiàn)為以下三個(gè)方面：必須保證為消費(fèi)者提供安全、可靠的產(chǎn)品；應(yīng)當(dāng)為消費(fèi)者提供準(zhǔn)確和充分的產(chǎn)品信息；為消費(fèi)者提供優(yōu)質(zhì)的售后服務(wù)，保證消費(fèi)者的根本權(quán)益。作為企業(yè)的商業(yè)合作伙伴，供應(yīng)商和經(jīng)銷商會(huì)間接影響企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。從市場(chǎng)機(jī)制的角度，企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手也可能是企業(yè)的商業(yè)合作伙伴，企業(yè)與其雖然是以利益為紐帶的市場(chǎng)關(guān)系，但不能喪失公平競(jìng)爭(zhēng)的底線。如果企業(yè)與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手進(jìn)行惡性競(jìng)爭(zhēng)，不但雙方都要遭受損失，而且會(huì)對(duì)其他利益相關(guān)者帶來(lái)不利影響，進(jìn)而影響市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的良性運(yùn)行和社會(huì)的穩(wěn)定、持續(xù)發(fā)展。其次政府(包括相應(yīng)的行業(yè)協(xié)會(huì))作為企業(yè)又一重要的外部結(jié)構(gòu)資本利益相關(guān)者，在為企業(yè)提供日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、營(yíng)造良好的宏觀環(huán)境的同時(shí)，企業(yè)也應(yīng)當(dāng)在政府管轄范圍內(nèi)積極履行其社會(huì)責(zé)任。最后，建立企業(yè)與社區(qū)的和諧關(guān)系對(duì)企業(yè)的生存發(fā)展和優(yōu)化企業(yè)外部環(huán)境也同樣具有重要意義；在企業(yè)的生態(tài)資本利益相關(guān)者群體中，生態(tài)環(huán)境是企業(yè)所有利益相關(guān)者中的唯一無(wú)形群體。隨著企業(yè)社會(huì)責(zé)任意識(shí)的不斷提高以及科學(xué)發(fā)展觀、循環(huán)經(jīng)濟(jì)理念的確立，我國(guó)企業(yè)逐漸認(rèn)識(shí)到應(yīng)當(dāng)承擔(dān)環(huán)境資源方面的社會(huì)責(zé)任。

(四)相關(guān)者利益財(cái)務(wù)目標(biāo)子體系構(gòu)建主要包括以下方面：

一是財(cái)務(wù)資本相關(guān)者利益財(cái)務(wù)目標(biāo)子體系。針對(duì)財(cái)務(wù)資本利益相關(guān)者，在企業(yè)創(chuàng)立期，考慮到企業(yè)初期創(chuàng)立的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，暫時(shí)不用償還債權(quán)人的債務(wù)和股利分配，因此在企業(yè)財(cái)務(wù)管理活動(dòng)中，應(yīng)將利潤(rùn)最大化作為企業(yè)的財(cái)務(wù)目標(biāo)。在企業(yè)的盛年期，企業(yè)的規(guī)模效應(yīng)開(kāi)始不斷放大，同時(shí)在銷售收入不斷上升的過(guò)程中，需要結(jié)合企業(yè)的加權(quán)平均資金成本和企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)來(lái)不斷權(quán)衡企業(yè)各種融資方式的資金成本以降低企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，加強(qiáng)企業(yè)的生產(chǎn)管理，實(shí)施相應(yīng)的成本控制措施來(lái)減小企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)?？梢?jiàn)在營(yíng)運(yùn)活動(dòng)中利潤(rùn)最大化依然是企業(yè)的財(cái)務(wù)目標(biāo)，而其他財(cái)務(wù)活動(dòng)應(yīng)當(dāng)以每股收益最大化作為企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)。在企業(yè)的穩(wěn)定期，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)已經(jīng)比較穩(wěn)定，銷售收入到達(dá)極限水平，在這個(gè)時(shí)期，企業(yè)在向股東分配利潤(rùn)的同時(shí)也需要償還債權(quán)人的債務(wù)。因此在分配活動(dòng)中結(jié)合企業(yè)最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)實(shí)現(xiàn)相關(guān)者利益最大化的企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)，在營(yíng)運(yùn)活動(dòng)中應(yīng)當(dāng)以股東財(cái)富最大化作為企業(yè)的財(cái)務(wù)目標(biāo)，在其他的財(cái)務(wù)活動(dòng)中應(yīng)當(dāng)以企業(yè)價(jià)值最大化作為企業(yè)的財(cái)務(wù)目標(biāo)。在企業(yè)的衰退期，企業(yè)當(dāng)期的利潤(rùn)可能不足以支付債權(quán)人的債務(wù)和相應(yīng)的財(cái)務(wù)費(fèi)用，不再進(jìn)行相應(yīng)的籌資活動(dòng)，也不能保障股東期望的投資收益水平。此時(shí)，企業(yè)應(yīng)當(dāng)不斷提高自身的償債能力，以實(shí)現(xiàn)股東最低的投資收益水平，將股東財(cái)富最大化作為企業(yè)除籌資以外的其他財(cái)務(wù)活動(dòng)的目標(biāo)。

二是內(nèi)部結(jié)構(gòu)資本相關(guān)者利益財(cái)務(wù)目標(biāo)子體系。針對(duì)內(nèi)部結(jié)構(gòu)資本利益相關(guān)者，在企業(yè)的創(chuàng)立期，大量的勞動(dòng)力和高級(jí)管理人員的需求要求企業(yè)在營(yíng)運(yùn)過(guò)程中應(yīng)當(dāng)以每股收益最大化為財(cái)務(wù)目標(biāo)，為企業(yè)樹(shù)立較好的市場(chǎng)形象，同時(shí)也利于招聘到對(duì)企業(yè)有較高歸屬感的員工和高素質(zhì)的高級(jí)管理人才，以實(shí)現(xiàn)企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)和可持續(xù)發(fā)展；其他財(cái)務(wù)活動(dòng)也應(yīng)當(dāng)按照創(chuàng)立期企業(yè)發(fā)展的特點(diǎn)，主要以利潤(rùn)最大化作為企業(yè)的財(cái)務(wù)目標(biāo)。在企業(yè)的盛年期，企業(yè)通過(guò)不斷補(bǔ)充勞動(dòng)生產(chǎn)力，高級(jí)管理人員對(duì)企業(yè)業(yè)務(wù)流程的規(guī)范化管理，企業(yè)在不斷成長(zhǎng)的同時(shí)，也在不斷為員工和高級(jí)管理人員提供較穩(wěn)定的職工薪酬，此時(shí)應(yīng)當(dāng)將企業(yè)價(jià)值最大化作為企業(yè)所有活動(dòng)的財(cái)務(wù)目標(biāo)。在企業(yè)的穩(wěn)定期，企業(yè)員工規(guī)模已經(jīng)達(dá)到成熟，經(jīng)營(yíng)者也成為企業(yè)管理層中主要的決策人員，因此相關(guān)者利益最大化開(kāi)始成為企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)的主導(dǎo)。在企業(yè)的衰退期，員工對(duì)于企業(yè)生產(chǎn)的積極性不斷減退，經(jīng)營(yíng)者通過(guò)調(diào)整企業(yè)在這個(gè)時(shí)期的發(fā)展戰(zhàn)略以保障企業(yè)最好的償債能力和最低的盈利能力?？梢?jiàn)，企業(yè)在籌資活動(dòng)中沒(méi)有相關(guān)的財(cái)務(wù)目標(biāo)，而在投資活動(dòng)和營(yíng)運(yùn)活動(dòng)中應(yīng)當(dāng)以利潤(rùn)最大化作為企業(yè)的財(cái)務(wù)目標(biāo)，分配活動(dòng)中仍然以相關(guān)者利益最大化作為企業(yè)的財(cái)務(wù)目標(biāo)，以保障員工和經(jīng)營(yíng)者的最低相關(guān)者利益。

第10篇

【關(guān)鍵詞】 價(jià)值管理;財(cái)務(wù)管理目標(biāo);企業(yè)價(jià)值最大化

財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是企業(yè)理財(cái)活動(dòng)最終達(dá)到的目的,是評(píng)價(jià)企業(yè)理財(cái)活動(dòng)是否合理的基本標(biāo)準(zhǔn),它決定著財(cái)務(wù)管理的基本方向。其核心是企業(yè)以企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)作為基本出發(fā)點(diǎn),使企業(yè)的一切財(cái)務(wù)管理行為和活動(dòng)都以企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)作為行動(dòng)指南,企業(yè)財(cái)務(wù)管理活動(dòng)開(kāi)始于確定財(cái)務(wù)管理目標(biāo),實(shí)施以目標(biāo)作為指針,工作完成以目標(biāo)來(lái)評(píng)價(jià)考核。

在財(cái)務(wù)管理活動(dòng)中,一切管理活動(dòng)都離不開(kāi)價(jià)值判斷、價(jià)值控制與績(jī)效評(píng)價(jià),財(cái)務(wù)管理實(shí)質(zhì)上是一種價(jià)值管理,價(jià)值屬性是財(cái)務(wù)管理的本質(zhì)屬性。價(jià)值管理是以價(jià)值評(píng)估為基礎(chǔ)、以價(jià)值增長(zhǎng)為目的的一種綜合管理模式。經(jīng)歷了十幾年的發(fā)展,價(jià)值管理已經(jīng)成為公認(rèn)的最為有效的管理理念。在這一新的企業(yè)管理模式下,財(cái)務(wù)管理活動(dòng)真正成為所有企業(yè)管理活動(dòng)的核心。與其他企業(yè)管理活動(dòng)一樣,企業(yè)財(cái)務(wù)管理活動(dòng)取得成功的關(guān)鍵在于有一個(gè)明確而科學(xué)的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)。

一、價(jià)值管理模式下財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的選擇

1.利潤(rùn)最大化。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制改革的不斷深入和發(fā)展 ,使得追求利潤(rùn)已是企業(yè)運(yùn)行的出發(fā)點(diǎn)和歸宿。利潤(rùn)是企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)總收入與全部費(fèi)用的差額,在一定程度上代表了企業(yè)的新創(chuàng)財(cái)富,獲得了多少表明企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)能力的大小,利潤(rùn)是企業(yè)補(bǔ)充資本、擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模,保持良好發(fā)展后勁的動(dòng)力源泉,企業(yè)要想在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中立于不敗之地,就必須創(chuàng)造更多的利潤(rùn)。

2.股東財(cái)富最大化。股東財(cái)富最大化的觀點(diǎn)認(rèn)為,股份制是現(xiàn)代企業(yè)制度的重要表現(xiàn)形式之一。按照理論,企業(yè)的所有者(股東)和經(jīng)營(yíng)者是一種委托和的關(guān)系,經(jīng)營(yíng)者即人應(yīng)最大限度地謀求股東即委托人的利益,股東的目標(biāo)則是實(shí)現(xiàn)其財(cái)富最大化。股東財(cái)富可以股票的市價(jià)或每股市價(jià)表示,股票市場(chǎng)價(jià)格的高低體現(xiàn)著投資者對(duì)公司價(jià)值的客觀評(píng)價(jià)。由于股東財(cái)富以每股市價(jià)表示,可以反映公司資本和利潤(rùn)之間的關(guān)系,受預(yù)期每股盈余的影響,可以反映每股盈余的多少和取得時(shí)間,受企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的影響,可以反映每股盈利的風(fēng)險(xiǎn)。以股東財(cái)富最大化作為財(cái)務(wù)管理的目標(biāo),可以提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)資金的安全性和有效性。

雖然當(dāng)期利潤(rùn)的增加會(huì)增加企業(yè)的財(cái)富,預(yù)期未來(lái)利潤(rùn)的增加對(duì)企業(yè)財(cái)富的影響更大。作為人的經(jīng)營(yíng)者在與作為委托人的股東之間存在一種契約或合同關(guān)系,必須把股東財(cái)富的多少與其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)相聯(lián)系,這樣能有效地克服企業(yè)為追求高額利潤(rùn)而產(chǎn)生的短期行為,將有利于資本的保值增值。追求股東財(cái)富最大化,對(duì)國(guó)有企業(yè)尤為重要。

3.企業(yè)價(jià)值最大化。企業(yè)價(jià)值最大化是通過(guò)企業(yè)財(cái)務(wù)上的合理經(jīng)營(yíng),采用最優(yōu)的財(cái)務(wù)政策,充分考慮資金的時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的關(guān)系,在保證企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)上使企業(yè)總價(jià)值趨于最大。企業(yè)價(jià)值最大化是現(xiàn)代財(cái)務(wù)管理的最優(yōu)目標(biāo)。如同從利潤(rùn)最大化向股東權(quán)益最大化轉(zhuǎn)變一樣,從股東權(quán)益最大化向企業(yè)價(jià)值最大化的轉(zhuǎn)變是財(cái)務(wù)管理目標(biāo)理論的又一次飛躍。企業(yè)價(jià)值最大化擴(kuò)大了考慮問(wèn)題的范圍,充分考慮股東、債權(quán)人、經(jīng)理階層、一般職工等不同利益主體的利益訴求。從邏輯關(guān)系上來(lái)看,當(dāng)企業(yè)財(cái)富總額一定時(shí),各方的利益是此消彼長(zhǎng)的關(guān)系;當(dāng)企業(yè)的財(cái)富增加后,各方利益都會(huì)有所增加,各種契約關(guān)系人的利益都會(huì)較好地得到滿足,這又有利于企業(yè)財(cái)富的增加。

二、價(jià)值管理模式下財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的選擇:企業(yè)價(jià)值最大化

1.以企業(yè)價(jià)值最大化作為財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)

企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)考慮了取得報(bào)酬的時(shí)間,用時(shí)間價(jià)值的原理進(jìn)行了計(jì)量;企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)科學(xué)地考慮了風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的聯(lián)系;企業(yè)價(jià)值最大化能克服企業(yè)在追求利潤(rùn)上的短期行為,不僅目前的利潤(rùn)會(huì)影響企業(yè)的價(jià)值,預(yù)期未來(lái)的利潤(rùn)對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響所起的作用更大。

(1)企業(yè)價(jià)值最大化可以量化企業(yè)價(jià)值,綜合考慮了貨幣時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)因素。企業(yè)價(jià)值最大化有利于體現(xiàn)企業(yè)管理的總目標(biāo),更能反映市場(chǎng)認(rèn)可的企業(yè)價(jià)值,它還比較充分地考慮了資金時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)因素。企業(yè)價(jià)值最大化被認(rèn)為是現(xiàn)代企業(yè)的一個(gè)較為合理的財(cái)務(wù)管理的總體目標(biāo)。

(2)企業(yè)價(jià)值最大化更能適應(yīng)現(xiàn)代企業(yè)制度的要求,防止短期行為的發(fā)生?，F(xiàn)代企業(yè)理論認(rèn)為,企業(yè)是投資者、債權(quán)人、員工、客戶等形成的一個(gè)契約,企業(yè)的利潤(rùn)是所有者與簽約各方的共同利益。企業(yè)價(jià)值最大化注重在企業(yè)發(fā)展中考慮各方利益,有效地防止短期行為的發(fā)生,有利于各利益主體的積極性,共同關(guān)注企業(yè)的發(fā)展,使企業(yè)的財(cái)富大大增加。

(3)企業(yè)價(jià)值最大化反映了對(duì)企業(yè)資產(chǎn)保值增值的要求。從某種意義上說(shuō),股東財(cái)富越多,企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值就越大,追求股東財(cái)富最大化結(jié)果可促使企業(yè)資產(chǎn)保值增值。

(4)企業(yè)價(jià)值最大化有助于增進(jìn)社會(huì)財(cái)富,符合經(jīng)濟(jì)規(guī)律的要求。社會(huì)財(cái)富最大實(shí)現(xiàn)的前提條件是資源的優(yōu)化配置,社會(huì)資源的優(yōu)化配置要求把資源分配到生產(chǎn)效率最高,能為社會(huì)創(chuàng)造最大財(cái)富的企業(yè)當(dāng)中。選擇“企業(yè)價(jià)值最大化”為理財(cái)目標(biāo)有助于引導(dǎo)資源的優(yōu)化配置。

2.企業(yè)價(jià)值最大化具備合理的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的特征

(1)企業(yè)價(jià)值最大化的目標(biāo)明確,就是要實(shí)現(xiàn)企業(yè)總價(jià)值達(dá)到最大,進(jìn)而確保企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。(2)能夠及時(shí)對(duì)財(cái)務(wù)決策進(jìn)行度量。人們對(duì)企業(yè)價(jià)值可以精確地度量,也就很容易將其轉(zhuǎn)化為決策判斷的標(biāo)準(zhǔn)。(3)它的運(yùn)行成本不高。資本結(jié)構(gòu)理論表明企業(yè)存在最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)點(diǎn),即使得企業(yè)價(jià)值最大化的同時(shí)實(shí)現(xiàn)資本成本最低的點(diǎn),故它的成本不會(huì)太高。(4)它能保障企業(yè)長(zhǎng)期持續(xù)發(fā)展并在管理當(dāng)局的可控范圍之內(nèi)。它是一個(gè)具有前瞻性的企業(yè)目標(biāo),這種前瞻性一方面延續(xù)了企業(yè)截至到目前有助于可持續(xù)發(fā)展的一切特征,更重要是也隱含了企業(yè)管理當(dāng)局對(duì)未來(lái)發(fā)展的控制實(shí)力。這種控制實(shí)力越雄厚,企業(yè)價(jià)值最大化實(shí)現(xiàn)的可能性也越大。

三、企業(yè)價(jià)值最大化財(cái)務(wù)管理目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的途徑

深入研究并切實(shí)理解價(jià)值管理的基本概念和技術(shù),可以發(fā)現(xiàn)實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化的三大途徑,即加權(quán)資本成本最小化、資金運(yùn)作最優(yōu)化、持續(xù)發(fā)展能力最大化。從理財(cái)?shù)慕嵌榷?通過(guò)對(duì)這三個(gè)因素進(jìn)行良好的預(yù)測(cè)與控制,即可達(dá)到企業(yè)價(jià)值最大化的理財(cái)目標(biāo)。另外還可以從公司的管理機(jī)制方面采取一定的措施,促使企業(yè)價(jià)值最大化這一財(cái)務(wù)目標(biāo)更好的實(shí)現(xiàn)。在公司運(yùn)作中,要想更好的實(shí)施價(jià)值管理,完成企業(yè)價(jià)值最大化的財(cái)務(wù)目標(biāo),可以健全、完善公司激勵(lì)機(jī)制,鼓勵(lì)公司高管以企業(yè)價(jià)值最大化為基礎(chǔ)組織管理活動(dòng)。

價(jià)值管理與其說(shuō)是一種管理技術(shù),還不如說(shuō)首先是一種管理理念,它的實(shí)施情況以及實(shí)施效果,將在很大程度上取決于管理層對(duì)價(jià)值管理的認(rèn)識(shí)和態(tài)度。為了激勵(lì)公司高層以價(jià)值最大化為基礎(chǔ)組織管理活動(dòng),確保企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)的實(shí)現(xiàn),應(yīng)當(dāng)研究有助于價(jià)值管理高效化的激勵(lì)機(jī)制,將公司管理層的價(jià)值管理行為及其績(jī)效與其報(bào)酬等結(jié)合起來(lái),推動(dòng)價(jià)值管理模式的運(yùn)行,提升企業(yè)管理質(zhì)量。

參考文獻(xiàn)

[1]王志英.《企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)理論研究綜述及其對(duì)我國(guó)的啟示》.《生產(chǎn)力研究》.2005(5)

第11篇

    關(guān)鍵詞:總體財(cái)務(wù)目標(biāo) 具體財(cái)務(wù)目標(biāo) 企業(yè)目標(biāo) 相關(guān)利益者

    財(cái)務(wù)目標(biāo)又稱理財(cái)目標(biāo),它是指在特定的社會(huì)環(huán)境中,財(cái)務(wù)系統(tǒng)內(nèi)部要素相互聯(lián)系,相互作用要達(dá)到或追求的境界或目的。財(cái)務(wù)目標(biāo)是財(cái)務(wù)管理理論框架的邏輯起點(diǎn),也是財(cái)務(wù)管理工作的出發(fā)點(diǎn)和歸宿。它是社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物。因此,研究財(cái)務(wù)目標(biāo)這一基本問(wèn)題有著重大的現(xiàn)實(shí)意思。本文首先對(duì)財(cái)務(wù)目標(biāo)的歷史演進(jìn)及其主要觀點(diǎn)進(jìn)行了系統(tǒng)的綜述和評(píng)價(jià),然后提出了自己的觀點(diǎn),并進(jìn)行了詳盡的理論分析。

    (一)企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)的歷史演進(jìn)

    財(cái)務(wù)目標(biāo)的確定取決于企業(yè)價(jià)值導(dǎo)向,企業(yè)價(jià)值導(dǎo)向的發(fā)展演繹著財(cái)務(wù)目標(biāo)的發(fā)展。企業(yè)價(jià)值導(dǎo)向的發(fā)展基本上經(jīng)歷了三個(gè)歷史階段:第一階段在20世紀(jì)30年代經(jīng)濟(jì)大蕭條以前,企業(yè)的價(jià)值導(dǎo)向是“股東至尊”,企業(yè)的一切組織活動(dòng)圍繞著股東利益開(kāi)展,作為企業(yè)價(jià)值導(dǎo)向的具體體現(xiàn),此階段的財(cái)務(wù)目標(biāo)也以股東利益為主體提出,如凈利潤(rùn)最大化,每股盈余最大化,股東價(jià)值最大化等。第二階段20世紀(jì)30年代到80年代后期,是企業(yè)價(jià)值導(dǎo)向的一個(gè)過(guò)度爭(zhēng)論階段,由于30年代經(jīng)濟(jì)大蕭條,人們開(kāi)始對(duì)“股東至尊”的價(jià)值導(dǎo)向產(chǎn)生質(zhì)疑,人們開(kāi)始關(guān)注除股東利益以外的相關(guān)利益,并對(duì)此問(wèn)題進(jìn)行了爭(zhēng)論與探索。第三階段是20世紀(jì)80年代中后期,在美國(guó)由于“敵意收購(gòu)”及其對(duì)企業(yè)利益相關(guān)者所帶來(lái)的消極影響,使股東利益最大化受到了挑戰(zhàn),許多主張股東利益最大化的理論經(jīng)濟(jì)學(xué)家和法學(xué)家們紛紛改變自己的立場(chǎng)轉(zhuǎn)向利益相關(guān)者的觀點(diǎn),與此對(duì)應(yīng),財(cái)務(wù)目標(biāo)也經(jīng)歷了從股東價(jià)值為導(dǎo)向轉(zhuǎn)向以相關(guān)利益者為導(dǎo)向的演變過(guò)程。

    在財(cái)務(wù)目標(biāo)的歷史演化過(guò)程中財(cái)務(wù)理論學(xué)者還提出了很多有價(jià)值的財(cái)務(wù)目標(biāo)理論觀點(diǎn),比如可持續(xù)增長(zhǎng)下的財(cái)務(wù)目標(biāo)——收益合理化觀。收益合理化觀財(cái)務(wù)目標(biāo)是指企業(yè)收益保持在一個(gè)比較合理的收益額和收益率即認(rèn)為企業(yè)管理者實(shí)現(xiàn)了財(cái)務(wù)管理目標(biāo),一般而言,當(dāng)收益率高于行業(yè)平均收益率時(shí),既可認(rèn)為收益合理化。

    收益合理化觀點(diǎn)有別于傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)目標(biāo)理論觀點(diǎn),強(qiáng)調(diào)企業(yè)的可持續(xù)的發(fā)展,要通過(guò)企業(yè)的資源的有效整合,并進(jìn)行管理創(chuàng)新,制度創(chuàng)新,和文化創(chuàng)新。它的基本價(jià)值取向就是:“滿足就是最好”,而不是傳統(tǒng)的“韓信點(diǎn)兵,多多益善”。

    中國(guó)人民大學(xué)的陳東輝還提出了企業(yè)的財(cái)務(wù)目標(biāo)在理想與現(xiàn)實(shí)之間的觀點(diǎn),他認(rèn)為股東價(jià)值最大化,企業(yè)價(jià)值最大化的財(cái)務(wù)目標(biāo)都是理想化的,表明了企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)應(yīng)該達(dá)到的目標(biāo),不是企業(yè)的現(xiàn)實(shí)選擇。在企業(yè)的管理者追求自身效用最大化的前提下,管理者“效用最大化”才是企業(yè)的財(cái)務(wù)目標(biāo)。

    在財(cái)務(wù)管理理論發(fā)展的短短的幾十年里,人們對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)提出了多種的財(cái)務(wù)目標(biāo),其中比較有代表性的就是利潤(rùn)最大化,股東價(jià)值最大化,企業(yè)價(jià)值最大化,利益相關(guān)者價(jià)值最大化。下面對(duì)這四個(gè)觀點(diǎn)進(jìn)行以下評(píng)價(jià)。

    (二)不同財(cái)務(wù)目標(biāo)理論觀點(diǎn)的評(píng)價(jià)

    (1) 利潤(rùn)最大化財(cái)務(wù)目標(biāo)的評(píng)價(jià)

    利潤(rùn)最大化的財(cái)務(wù)目標(biāo)是西方微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的理論基礎(chǔ),西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家以邊際收入等于邊際成本來(lái)確定企業(yè)的產(chǎn)銷量,使企業(yè)利潤(rùn)達(dá)到最大化,并以利潤(rùn)最大化來(lái)分析和評(píng)價(jià)企業(yè)的業(yè)績(jī)。

    利潤(rùn)最大化的財(cái)務(wù)目標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)是:它強(qiáng)調(diào)了資本的有效利用,可以用這個(gè)指標(biāo)來(lái)衡量企業(yè)是如何理性增長(zhǎng)的,同時(shí)在實(shí)務(wù)中它容易被人理解操作性也很強(qiáng)。它的缺點(diǎn)是:利潤(rùn)最大化容易導(dǎo)致企業(yè)片面的追求短期效益而忽視長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展;它忽視了企業(yè)每天都要面臨的兩大因素:不確定性和時(shí)間價(jià)值;還是最重要的一點(diǎn)是,利潤(rùn)最大花忽視了成本的投入與利潤(rùn)的比例關(guān)系。

    (2) 股東價(jià)值最大化財(cái)務(wù)目標(biāo)的評(píng)價(jià)

    股東價(jià)值最大化的理論依據(jù)是資本的強(qiáng)權(quán)理論和股東利益與社會(huì)利益相統(tǒng)一理論。資本強(qiáng)權(quán)理論認(rèn)為,資本的專用性,非流動(dòng)性,稀缺性和信號(hào)顯示功能等,決定了企業(yè)的“剩余控制勸”或所有權(quán)天然的歸資本所有者所有,“資本雇傭勞動(dòng)”是最合理的企業(yè)制度,因此企業(yè)的財(cái)務(wù)自然也應(yīng)當(dāng)以股東利益為基本取向。股東利益與社會(huì)利益相統(tǒng)一的理論認(rèn)為,最大限度的為股東賺取錢,就能極大的增進(jìn)社會(huì)福利

    股東價(jià)值最大化財(cái)務(wù)目標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)是:它考慮了貨幣的時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬;它注重企業(yè)利益的長(zhǎng)遠(yuǎn)性;它和企業(yè)的價(jià)值最大化有一定的一致性。它的缺點(diǎn)是:隨著產(chǎn)權(quán)的交易,股東憑借自己的有利地位侵犯其他利益主體的行為時(shí)有發(fā)生,平等保護(hù)各產(chǎn)權(quán)主體利益的要求則不容質(zhì)疑,股東價(jià)值最大化的財(cái)務(wù)目標(biāo)從經(jīng)濟(jì)學(xué)和社會(huì)學(xué)的角度來(lái)說(shuō)都是不負(fù)責(zé)任的,也不符合商業(yè)道德原則,因?yàn)樗雎粤死嫦嚓P(guān)人的重要性。

    (3) 利益相關(guān)者價(jià)值最大化財(cái)務(wù)目標(biāo)的評(píng)價(jià)

    利益相關(guān)者價(jià)值最大化的財(cái)務(wù)目標(biāo)觀點(diǎn)是以共同所有權(quán)理論,托管理論和公司社會(huì)責(zé)任理論為理論基礎(chǔ)的。它的優(yōu)點(diǎn)是:它考慮了與企業(yè)相關(guān)者的利益并要求其最大化;它提出了擁有專用資源的利益相關(guān)者的博弈的觀點(diǎn),強(qiáng)調(diào)各種專用資源結(jié)合在一起才能產(chǎn)生生產(chǎn)力,給企業(yè)帶來(lái)相對(duì)持久的組織租金。它的缺點(diǎn)是:它考慮的是如何均衡和協(xié)調(diào)利益分配關(guān)系,但這完全取決于契約的安排和各利益相關(guān)方在契約簽訂過(guò)程中的博弈,而這取決于各方對(duì)企業(yè)價(jià)值貢獻(xiàn)的大小。但這種過(guò)程只是企業(yè)正常經(jīng)營(yíng)過(guò)程的一小部分,而財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是企業(yè)經(jīng)營(yíng)的指導(dǎo)方針,所以將其作為目標(biāo)來(lái)對(duì)待,顯然不太合適。

    (4)從利潤(rùn)最大化、股東價(jià)值最大化到利益相關(guān)者最大化,我們可以看出推動(dòng)財(cái)務(wù)目標(biāo)理論發(fā)展的兩條線索:一是財(cái)務(wù)管理目標(biāo)理論本身的缺陷性——這是推動(dòng)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)理論發(fā)展的內(nèi)在因素,二是產(chǎn)權(quán)制度及其發(fā)展——這是推動(dòng)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)理論發(fā)展的外在因素。

    當(dāng)前學(xué)術(shù)界比較認(rèn)可的企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)是企業(yè)價(jià)值最大化,企業(yè)價(jià)值最大化更能體現(xiàn)企業(yè)主體的特征和利益相關(guān)者的利益,較股東價(jià)值最大化更為合理。企業(yè)價(jià)值最大化不再是只體現(xiàn)股東的利益,而是體現(xiàn)企業(yè)整體的利益,是利益相關(guān)者總體利益的最大化。企業(yè)價(jià)值不僅包括債權(quán)價(jià)值,股權(quán)價(jià)值,還有人力資本價(jià)值,商益等。 但是企業(yè)價(jià)值最大化和股東價(jià)值最大化以及利潤(rùn)最大化的提法是一種極端化的表述,帶有濃厚的單邊治理的色彩,在企業(yè)多邊治理的情況下,即不利于財(cái)務(wù)理論的研究,也不利于以此目標(biāo)指導(dǎo)實(shí)務(wù),這主要表現(xiàn)在:

    (1) 企業(yè)所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)的分離,使股東不可能追求到利益或價(jià)值的最大化

    在所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)分離的現(xiàn)代企業(yè)中,由于股東對(duì)經(jīng)營(yíng)者的授權(quán)越來(lái)越大和股權(quán)的日益分散化,這就使得所有者與經(jīng)營(yíng)者的目標(biāo)的不一致,有時(shí)甚至背道而馳,產(chǎn)生人的逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn),從而降低了所有者利益的實(shí)現(xiàn)程度。所以“這種企業(yè)追求的目標(biāo),不過(guò)是保持能使股東滿意的,可以接受的最低限度的投資回報(bào)”。(La Baumol, 1967)

    (2) 經(jīng)營(yíng)者受到外界的干擾和自身的約束,也缺乏實(shí)現(xiàn)股東或企業(yè)價(jià)值最大的激勵(lì)

    經(jīng)營(yíng)者不會(huì)為了得到較少的收益而承擔(dān)較多的奉獻(xiàn),他們希望得到更多的報(bào)酬和收益,而承擔(dān)較小的奉獻(xiàn),所以經(jīng)營(yíng)者常常為了尋求進(jìn)行擴(kuò)大規(guī)模,分散風(fēng)險(xiǎn)投資甚至接受資本預(yù)期收益率很低的項(xiàng)目,這樣就會(huì)導(dǎo)致企業(yè)價(jià)值比它應(yīng)有的小的多。

    (3) 產(chǎn)權(quán)殘缺使企業(yè)利益相關(guān)者追求自身利益時(shí)受到限制,最終不能實(shí)現(xiàn)利益最大化

    根據(jù)產(chǎn)權(quán)理論,產(chǎn)權(quán)是包括專用資源的所有權(quán)以及由此而產(chǎn)生的使用權(quán),處置權(quán)和收益權(quán)等一系列權(quán)利在內(nèi)的總和,當(dāng)專用性資源的所有者將其所有的專用性資源投入企業(yè)并想從企業(yè)中獲利時(shí),必須將一部分產(chǎn)權(quán) 界定給企業(yè)形成利益相關(guān)者。從而使無(wú)論是所有者還是企業(yè)都享有部分產(chǎn)權(quán),形成不完全產(chǎn)權(quán),即產(chǎn)權(quán)殘缺。由于受到權(quán)利的限制,人們的行為必將發(fā)生變化。所以利益相關(guān)各方會(huì)互相制約和限制,從而不能實(shí)現(xiàn)最大化的目標(biāo)。

    (三)關(guān)于財(cái)務(wù)目標(biāo)的進(jìn)一步研究

    (1) 不同的企業(yè)性質(zhì)有不同的財(cái)務(wù)目標(biāo)

    企業(yè)性質(zhì)不同,財(cái)務(wù)目標(biāo)會(huì)有所差異,比如說(shuō)國(guó)有企業(yè)的財(cái)務(wù)目標(biāo)應(yīng)把相關(guān)者利益最大化作為財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)。理由是:國(guó)有資產(chǎn)的所有者不是以單純的追求自身利益最大化為目標(biāo)的,其利益目標(biāo)是國(guó)有資產(chǎn)的保值和增值。同時(shí)還要考慮社會(huì)的公平和正義。如社會(huì)公平分配,保障職工權(quán)益等,甚至還有國(guó)家權(quán)益的保護(hù)等;另外以相關(guān)利益者最大化為目標(biāo)還可以充分發(fā)揮各方的積極性,加強(qiáng)監(jiān)督和制約,尤其是職工、債權(quán)人、小股東的監(jiān)督有助于降低國(guó)有資產(chǎn)多級(jí)鏈中的監(jiān)督成本。(劉宏,2000)而民營(yíng)企業(yè)或外資企業(yè)則一般將所有者或股東的價(jià)值最大化作為財(cái)務(wù)目標(biāo)。所以筆者認(rèn)為財(cái)務(wù)目標(biāo)因企業(yè)性質(zhì)的不同而不同,籠統(tǒng)的講企業(yè)的財(cái)務(wù)目標(biāo)應(yīng)該是什么最大化是不對(duì)的。此外企業(yè)的規(guī)模和企業(yè)的生命周期也會(huì)對(duì)財(cái)務(wù)目標(biāo)的確定產(chǎn)生重要影響。

    (2)財(cái)務(wù)目標(biāo)和企業(yè)目標(biāo)的關(guān)系

第12篇

［關(guān)鍵詞］ 科學(xué)發(fā)展觀;企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo);企業(yè)價(jià)值最大化

［中圖分類號(hào)］ F275 ［文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼］ A ［文章編號(hào)］1003－3890（2007）01－0073-03

隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，人口、環(huán)境的壓力越來(lái)越大，各國(guó)都爭(zhēng)相提出可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略，以實(shí)現(xiàn)人與自然、經(jīng)濟(jì)與社會(huì)的協(xié)調(diào)發(fā)展。黨的十六屆三中全會(huì)提出了科學(xué)發(fā)展觀不僅指明了人類社會(huì)發(fā)展的目標(biāo)，而且為企業(yè)經(jīng)營(yíng)者提供一個(gè)更為廣闊分析和解決問(wèn)題的視野，同時(shí)科學(xué)發(fā)展觀將人與自然、經(jīng)濟(jì)社會(huì)各因素納入企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)考慮的范疇，也為財(cái)務(wù)工作者對(duì)于企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)選擇的研究提出了一條全新的思路。

一、企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)的內(nèi)涵

企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)是企業(yè)資金運(yùn)動(dòng)以及在處理經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系人利益關(guān)系的過(guò)程中所要達(dá)到的目的。對(duì)于財(cái)務(wù)目標(biāo)的爭(zhēng)論，目前還沒(méi)有形成一個(gè)統(tǒng)一的觀點(diǎn)，企業(yè)所處的文化背景、政治法律環(huán)境、生產(chǎn)力水平和企業(yè)的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)等因素變動(dòng)都會(huì)引起企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的變動(dòng)。尤其在中國(guó)，企業(yè)的財(cái)務(wù)目標(biāo)應(yīng)當(dāng)同企業(yè)產(chǎn)品的生命周期、企業(yè)規(guī)模的大小、企業(yè)經(jīng)營(yíng)方式和資本組織形式、企業(yè)所有權(quán)性質(zhì)等緊密聯(lián)系在一起。初創(chuàng)企業(yè)更多地關(guān)心企業(yè)的生存和利潤(rùn)的增長(zhǎng)，成長(zhǎng)期、成熟期的企業(yè)更多地關(guān)心企業(yè)利潤(rùn)的實(shí)現(xiàn)與穩(wěn)定；小規(guī)模企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)、外資企業(yè)多將追求利潤(rùn)最大化作為財(cái)務(wù)目標(biāo)；股份制企業(yè)關(guān)心的是股票的價(jià)值和股東財(cái)富的實(shí)現(xiàn)，對(duì)于國(guó)有企業(yè)而言則肩負(fù)更多的社會(huì)責(zé)任，其財(cái)務(wù)目標(biāo)更體現(xiàn)出多元化的性質(zhì)。

企業(yè)在追求不同財(cái)務(wù)目標(biāo)的同時(shí)，應(yīng)當(dāng)明確：企業(yè)的財(cái)務(wù)目標(biāo)不同于經(jīng)營(yíng)者的財(cái)務(wù)目標(biāo)，也不同于所有者的財(cái)務(wù)目標(biāo)。在兩權(quán)分離的現(xiàn)代企業(yè)制度下，企業(yè)、企業(yè)的所有者與經(jīng)營(yíng)者是作為不同的利益主體和財(cái)務(wù)主體客觀存在的，三者的財(cái)務(wù)目標(biāo)也不盡一致。企業(yè)所有者的財(cái)務(wù)目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)資本的保值增值、實(shí)現(xiàn)自身財(cái)富的增加，經(jīng)營(yíng)者的財(cái)務(wù)目標(biāo)是追求自身利益最大化或者說(shuō)實(shí)現(xiàn)自身效用最大化，經(jīng)營(yíng)者在實(shí)現(xiàn)自身財(cái)務(wù)目標(biāo)的過(guò)程中，常常會(huì)背叛股東的利益去尋租。企業(yè)所有者、經(jīng)營(yíng)者的財(cái)務(wù)目標(biāo)更多地受到個(gè)人的價(jià)值觀、風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度等主觀色彩的影響。而企業(yè)作為社會(huì)最基本的經(jīng)濟(jì)組織，其財(cái)務(wù)目標(biāo)則應(yīng)更多地考慮社會(huì)責(zé)任的因素，受經(jīng)營(yíng)者的價(jià)值觀、企業(yè)生命周期、組織形式及國(guó)家政策等更多、更復(fù)雜因素的影響，表現(xiàn)出目標(biāo)選擇的動(dòng)態(tài)性與不穩(wěn)定性。綜上所述，企業(yè)、所有者、經(jīng)營(yíng)者的財(cái)務(wù)目標(biāo)并不一致。企業(yè)在確定財(cái)務(wù)目標(biāo)時(shí)必須與所有者的財(cái)務(wù)目標(biāo)、經(jīng)營(yíng)者的財(cái)務(wù)目標(biāo)區(qū)分開(kāi)。

二、企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)的定位――企業(yè)價(jià)值最大化

對(duì)于企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)的討論，目前主要有利潤(rùn)最大化、股東財(cái)富最大化及企業(yè)價(jià)值最大化等多種觀點(diǎn)。利潤(rùn)最大化是在改革開(kāi)放后提出的財(cái)務(wù)目標(biāo)，對(duì)于當(dāng)時(shí)國(guó)有企業(yè)放權(quán)讓利、承包經(jīng)營(yíng)、加強(qiáng)內(nèi)部管理、提高經(jīng)濟(jì)效益具有積極的作用，但是利潤(rùn)最大化忽視企業(yè)資本的投入規(guī)模與貨幣的時(shí)間價(jià)值，而且在追求利潤(rùn)最大化的過(guò)程中極易導(dǎo)致企業(yè)的短期行為，為追求利潤(rùn)而犧牲企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)的利益，甚至以環(huán)境惡化為代價(jià)；股東財(cái)富最大化是中國(guó)資本市場(chǎng)迅速發(fā)展和西方財(cái)務(wù)管理理念引進(jìn)相結(jié)合的產(chǎn)物，考慮了貨幣的時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)因素，但是股東財(cái)富最大化目標(biāo)只強(qiáng)調(diào)股東的利益，忽視其他利益相關(guān)者的利益，在追求股東最大化的過(guò)程中，企業(yè)仍然會(huì)出現(xiàn)環(huán)境問(wèn)題、企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展問(wèn)題。因此，傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)目標(biāo)不能體現(xiàn)全面、協(xié)調(diào)、可持續(xù)的發(fā)展思路。企業(yè)價(jià)值則是20世紀(jì)60年代初伴隨著產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)的發(fā)展而出現(xiàn)的，近些年在西方發(fā)達(dá)國(guó)家得到很大的發(fā)展。企業(yè)價(jià)值具有多重屬性，其內(nèi)涵極其豐富：首先，它可以是一種理念，反映企業(yè)追求市場(chǎng)的發(fā)展能力、追求市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的戰(zhàn)略意圖；其次，可以指企業(yè)的經(jīng)濟(jì)價(jià)值，將企業(yè)本身作為一種商品，通過(guò)一定的途徑，利用一定的函數(shù)來(lái)用貨幣來(lái)表示；再次，企業(yè)價(jià)值可以指企業(yè)的社會(huì)價(jià)值，表示企業(yè)為社會(huì)創(chuàng)造財(cái)富、提供就業(yè)機(jī)會(huì)，滿足國(guó)家宏觀調(diào)控要求等承擔(dān)國(guó)家社會(huì)責(zé)任的大小。企業(yè)社會(huì)責(zé)任是企業(yè)價(jià)值的核心，要求企業(yè)發(fā)展的同時(shí)必須具有穩(wěn)定的、可持續(xù)發(fā)展價(jià)值觀，這個(gè)價(jià)值觀著眼于企業(yè)發(fā)展的遠(yuǎn)景和持續(xù)，擺脫狹隘的短期和個(gè)人利益，重視資源合理、節(jié)約利用，承擔(dān)社會(huì)責(zé)任和風(fēng)險(xiǎn)，把股東、員工、消費(fèi)者、競(jìng)爭(zhēng)者等利益相關(guān)者的利益置于整體考慮。因此，企業(yè)價(jià)值最大化就是在保證企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)上，兼顧國(guó)家和其他利益相關(guān)者的要求，通過(guò)合理經(jīng)營(yíng)，采用最優(yōu)的財(cái)務(wù)決策，在考慮資金的時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的情況下，使企業(yè)的總價(jià)值達(dá)到最高。由此可見(jiàn)，企業(yè)價(jià)值最大化是在綜合考慮多方面因素的基礎(chǔ)上，從戰(zhàn)略和長(zhǎng)遠(yuǎn)角度，對(duì)企業(yè)發(fā)展作出的設(shè)想，符合科學(xué)發(fā)展觀的內(nèi)涵要求，因此價(jià)值最大化越來(lái)越得到理論界和企業(yè)界的認(rèn)可。

三、企業(yè)價(jià)值最大化的科學(xué)本質(zhì)

（一）以人為本的理念

企業(yè)價(jià)值最大化財(cái)務(wù)目標(biāo)的形成是建立在以人為本基礎(chǔ)之上的。其主要體現(xiàn)在以下兩個(gè)方面：（1）在制定企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)時(shí)，將企業(yè)的利益相關(guān)者納入了考慮的范疇。企業(yè)價(jià)值最大化是在公司治理和企業(yè)戰(zhàn)略理論的基礎(chǔ)上發(fā)展起來(lái)的，在治理理論下，企業(yè)被認(rèn)為是利益相關(guān)者組成的契約集合體。利益相關(guān)者按照其對(duì)企業(yè)影響的重要程度包括以下幾類：a.核心利益相關(guān)者，指與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)具有直接利益關(guān)系的主體，如企業(yè)所有者和員工。b.直接利益相關(guān)者，如銀行債權(quán)人、企業(yè)的供應(yīng)商客戶、購(gòu)買者客戶、行業(yè)內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)者、潛在的投資者及替代品生產(chǎn)企業(yè)等。c.間接利益相關(guān)者，主要是一些監(jiān)督機(jī)構(gòu)和部門，如政府、證券監(jiān)督機(jī)構(gòu)、社會(huì)公眾、審計(jì)機(jī)構(gòu)、行業(yè)協(xié)會(huì)及工商稅務(wù)部門等。企業(yè)在制定財(cái)務(wù)目標(biāo)的同時(shí)，不得不考慮相關(guān)者的決策對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響。如企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)者，一旦經(jīng)營(yíng)者的決策影響到競(jìng)爭(zhēng)者的利益，競(jìng)爭(zhēng)者會(huì)作出相應(yīng)的決策來(lái)應(yīng)對(duì)，這些決策的后果會(huì)直接或間接地作用于企業(yè)，影響到公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益，進(jìn)而影響公司的總體價(jià)值。因此，在企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)下，各利益相關(guān)者被納入到財(cái)務(wù)目標(biāo)的考慮范疇中，體現(xiàn)了人本主義的理念。（2）企業(yè)財(cái)務(wù)的內(nèi)涵的擴(kuò)大，企業(yè)財(cái)務(wù)不僅包括非人力資產(chǎn)，而且包括人力資產(chǎn)。在知識(shí)經(jīng)濟(jì)下，企業(yè)的生存與發(fā)展靠得是人力資產(chǎn)，因此，人力資源的開(kāi)發(fā)成為企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的根本。而傳統(tǒng)財(cái)務(wù)目標(biāo)只是圍繞非人力資產(chǎn)從籌資、投資、分配幾方面展開(kāi)，而對(duì)生產(chǎn)要素的核心部分――人力資產(chǎn)卻視而不見(jiàn)。相對(duì)于人力資產(chǎn)而言，非人力資產(chǎn)的挖掘潛能是有限度的，同樣的非人力資產(chǎn)與不同的人力資產(chǎn)相結(jié)合，所產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)效益卻截然不同。企業(yè)價(jià)值最大化的財(cái)務(wù)目標(biāo)正是從包括企業(yè)內(nèi)部人力資產(chǎn)的整體資產(chǎn)觀出發(fā)，以人力資產(chǎn)的合理配置作為企業(yè)經(jīng)營(yíng)的核心，圍繞人力資產(chǎn)的分布，配置相應(yīng)的非人力資產(chǎn)，借以最大限度地挖掘人力資產(chǎn)的潛能，既能最大化企業(yè)的整體價(jià)值，又能使個(gè)人的價(jià)值得到充分的發(fā)揮。因此，企業(yè)價(jià)值最大化的財(cái)務(wù)目標(biāo)，契合了科學(xué)發(fā)展觀以人為本的內(nèi)涵。

（二）全方位的協(xié)調(diào)

財(cái)務(wù)主體在實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化的財(cái)務(wù)目標(biāo)時(shí)，要注意全面協(xié)調(diào)企業(yè)內(nèi)的財(cái)務(wù)活動(dòng)和與利益相關(guān)者的財(cái)務(wù)關(guān)系。（1）企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)通過(guò)企業(yè)的業(yè)務(wù)活動(dòng)表現(xiàn)出來(lái)，因此，財(cái)務(wù)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)要注意協(xié)調(diào)企業(yè)內(nèi)部的業(yè)務(wù)活動(dòng)。企業(yè)的采購(gòu)、生產(chǎn)、營(yíng)銷以及其他的基本活動(dòng)以及輔助支持活動(dòng)的協(xié)調(diào)，可以產(chǎn)生內(nèi)部協(xié)同效應(yīng)，達(dá)到各環(huán)節(jié)、各機(jī)構(gòu)在資源上的共享、資金上的互補(bǔ)。（2）產(chǎn)品生命周期的協(xié)調(diào)。若企業(yè)只生產(chǎn)一種產(chǎn)品，要注意在產(chǎn)品生命周期的成熟期及時(shí)地開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品或者增加新功能，使企業(yè)能夠不斷地經(jīng)營(yíng)下去。若企業(yè)生產(chǎn)多種產(chǎn)品，要注意不同產(chǎn)品的生命周期的協(xié)調(diào)，利用成熟期產(chǎn)品所帶來(lái)的大量現(xiàn)金支持初創(chuàng)期產(chǎn)品的投入，使企業(yè)形成良性的產(chǎn)品周期循環(huán)和現(xiàn)金流的互補(bǔ)。（3）利益相關(guān)者財(cái)務(wù)關(guān)系的協(xié)調(diào)。各經(jīng)濟(jì)利益主體在追求自身經(jīng)濟(jì)利益的過(guò)程中既然要受到其他經(jīng)濟(jì)利益主體的制約，其安排經(jīng)濟(jì)活動(dòng)就必須兼顧其他利益相關(guān)者對(duì)企業(yè)的影響，全面協(xié)調(diào)企業(yè)外部的各方財(cái)務(wù)關(guān)系人?？茖W(xué)發(fā)展觀強(qiáng)調(diào)可持續(xù)發(fā)展，強(qiáng)調(diào)眾人利益的協(xié)調(diào)。只有各方利益得到全面、有效的兼顧，企業(yè)才能持續(xù)、穩(wěn)定、協(xié)調(diào)發(fā)展。（4）戰(zhàn)略活動(dòng)的協(xié)調(diào)。戰(zhàn)略活動(dòng)可以使一項(xiàng)新的管理經(jīng)驗(yàn)得以不斷推廣和創(chuàng)新，也能夠使一項(xiàng)新的技術(shù)應(yīng)用于相關(guān)或相似的活動(dòng)中去，從而使產(chǎn)品不斷創(chuàng)新，這種無(wú)形的協(xié)同使一種創(chuàng)新不斷推廣，從而產(chǎn)生更多的創(chuàng)新。（5）內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)的協(xié)調(diào)。要盡量減少因組織結(jié)構(gòu)的原因而帶來(lái)的信息交流的屏障。

（三）持續(xù)的發(fā)展能力

在當(dāng)今社會(huì)，企業(yè)的發(fā)展更多地關(guān)注于企業(yè)戰(zhàn)略的發(fā)展，在企業(yè)戰(zhàn)略理論的研究下，企業(yè)的目標(biāo)是企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)以及持續(xù)發(fā)展能力，具體來(lái)說(shuō)是企業(yè)擁有區(qū)別于別的企業(yè)的核心能力或者說(shuō)成功的關(guān)鍵因素。企業(yè)發(fā)展能力的增強(qiáng)源于企業(yè)資源節(jié)約與持續(xù)不斷的創(chuàng)新能力的增強(qiáng)。企業(yè)資源的節(jié)約要注意可再生資源的開(kāi)發(fā)和利用，盡可能避免不可再生資源的破壞和浪費(fèi)，還要避免企業(yè)為追求短期利益而壓縮對(duì)企業(yè)具有戰(zhàn)略意義的成本支出，如企業(yè)職工培訓(xùn)基金、企業(yè)的創(chuàng)新投入及企業(yè)科研開(kāi)發(fā)投入等。企業(yè)持續(xù)不斷的創(chuàng)新能力正是基于企業(yè)戰(zhàn)略上的發(fā)展優(yōu)勢(shì)，具體來(lái)說(shuō)就是企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展能力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力，而企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力源于企業(yè)人力資源的質(zhì)量。因此，企業(yè)發(fā)展能力要求的企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)就是追求企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力的不斷提高?？沙掷m(xù)發(fā)展能力的實(shí)質(zhì)是在企業(yè)價(jià)值最大化的基礎(chǔ)上，重視企業(yè)的人力資源的價(jià)值的實(shí)現(xiàn)。

綜上所述，企業(yè)價(jià)值最大化的實(shí)質(zhì)在于企業(yè)與社會(huì)、企業(yè)與環(huán)境、企業(yè)與各利益團(tuán)體利益的協(xié)調(diào)?，F(xiàn)代企業(yè)只有通過(guò)為利益相關(guān)者服務(wù)才能獲得可持續(xù)發(fā)展。企業(yè)價(jià)值最大化這一財(cái)務(wù)目標(biāo)擴(kuò)大了企業(yè)的內(nèi)涵，考慮了利益相關(guān)者的合法權(quán)益，考慮了企業(yè)的內(nèi)外財(cái)務(wù)關(guān)系人、企業(yè)的社會(huì)價(jià)值及企業(yè)人力資源的價(jià)值，注重企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展或長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展，這正是科學(xué)發(fā)展觀的內(nèi)涵要求。但是，企業(yè)價(jià)值的衡量具有一定的操作難度，目前一般以現(xiàn)金流量的貼現(xiàn)值和市場(chǎng)價(jià)值來(lái)反映。隨著科學(xué)發(fā)展觀理論以及會(huì)計(jì)計(jì)量理論研究的深入，企業(yè)價(jià)值最大化財(cái)務(wù)目標(biāo)的理論和實(shí)踐終將會(huì)得到進(jìn)一步的發(fā)展。

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