時間：2023-01-21 15:44:57
開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇工程機械融資租賃，希望這些內容能成為您創作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進步。
融資租賃作為一種新興的銷售模式為我國工程機械行業的發展起到很好的促進作用，顯得尤為必要。經過一段時間的發展，融資租賃在該行業的現實狀況如何？在此，筆者以2012年中國工程機械工業協會機械租賃分會聯合《建筑機械》雜志社的調查數據為樣本，系統歸納如下：
（一）融資租賃公司類型 在此次調查中，筆者發現我國融資租賃公司的類型呈現多樣化、分散化的特點。現階段，我國從事工程機械設備的租賃公司種類主要有：專業工程租賃公司、隸屬施工企業的租賃公司、隸屬制造商的租賃公司、隸屬商的租賃公司以及其他設計租賃業務的公司。具體結果如下圖1.1。
根據調查結果，專業工程機械租賃公司有66家，占樣本總數的53.7%；隸屬施工企業的租賃公司有24家，占樣本總數的19.5%；隸屬制造商的租賃公司有18家，約占樣本總數的14.6%；而僅約2.4%為隸屬商的租賃公司。從中可以看出，專業工程機械租賃公司則是我國工程機械行業的主要出租人，表明由于融資租賃的技術條件要求高，業務復雜化，更需要專業的租賃公司吸收專業人才開展專門的、卓有成效的租賃業務。
另外，隸屬制造商的租賃公司也占有一定舉足輕重的比例，這就表明主要工程制造商，發展租賃業務重要目標還是為了促進設備銷售以及回收資金。如徐工、三一、中聯、龍工、廈工、柳工等公司都開展了融資租賃業務。這類廠商一般都擁有強大的資金實力和過硬的設備維護能力，對廠家來說，融資租賃會擴大產品的市場占有率，對用戶來說，廠商租賃最大的好處是設備維護能得到切實保障。
（二）融資租賃業務規模 在融資租賃公司的業務規模方面，主要呈現出規模參差不齊、以小規模為主流的趨勢，一定程度上說明當前我國工程機械的融資租賃實力稍顯薄弱，需要重點關注融資并有效監控租賃業務的若干風險。具體業務規模構成如圖2所示。
從上圖2可見，企業注冊資金方面，1000萬元以下的有57家，占46.3%；1000萬～5000萬元的有30家，占24.4%；5000萬～1億元的有18家，占14.6%；1億元以上的企業有18家，占14.6%。結果顯示，2012年近70%企業的設備保有量在100臺以下，近50%受訪企業注冊資金不足1000萬元，而這兩個比例在2011年調查中均接近90%，注冊資金過億的大型企業，2012年占14.6%，而2011年僅占3.1%。這說明近年來我國工程機械的租賃公司規模呈現快速擴大的趨勢，但是，現階段仍反映為小型企業還是市場上的主力軍，由于企業的規模普遍偏小，市場表現比較散亂，中國的工程機械租賃業需要規模較大的企業來引領行業的健康發展。
（三）融資租賃產品類型 在融資租賃的產品類型方面，調查結果表現為現階段我國以土方機械、路面機械、起重機械和混泥土機械為主要租賃標的物的現實需求，而這與我國基礎設施建設的大量投資趨勢一致。
從圖3可以看出，租賃企業中經營業務涉及最多的是土方機械，為51家，占總數41.5%；經營路面機械業務的有42家，占34.1%；經營工程起重機的有30家，占24.4%；經營混凝土機械的為27家，占22.0%；經營塔機的有21家，占17.1%；經營高空作業平臺的有15家，占12.2%；經營壓實機械的有9家，占7.3%；經營樁工機械的有6家，占4.9%；另外還有12家企業經營其他設備，占9.8%。這一數據比較合理地佐證了2009年國家對交通運輸及公共設施行業進行了重點投資的政策，加之2009年房地產業的復蘇升溫，這些都為土方機械、路面機械、起重設備、混凝土設備等提供了廣闊的市場。
（四）融資租賃客戶類型 在融資租賃的客戶類型方面，調查問題將客戶類型分為國有大型施工企業、民營大型施工企業、個體施工企業和其他客戶等四類；與此同時，問卷還搜集了融資租賃的營銷方式，分別為銷售人員直接上門、原有關系維護、網絡營銷、廣告銷售、投標以及委托他人經營等六類，具體結果如圖4所示。
調研結果顯示：絕大部分客戶來自于施工企業，其中對工程機械租賃需求量最大的還是國有大型施工企業，這與前述的工程機械融資租賃的客戶結構相當一致。但需要注意到，涉及到個體施工企業的占到46.3%，超過了涉及大型民營施工企業的43.9%，也高于2011年涉及的個體施工企業所占的33.8%，這說明個體施工企業雖然大多承接一些小型工程，但隨著全國各地投資建設如火如荼的開展，個體施工企業通過量的積累已經發生了質的變化。
在營銷方式上，工程機械領域的融資租賃主要依靠業務人員直接銷售以及原有關系的維護等方式，即利用原有的面對面銷售渠道，仍然是主要的融資租賃市場來源，同時網絡及廣告銷售也起到一個不可忽視的因素。
（五）融資租賃業務類型 在融資租賃的業務類型方面，隨著租賃公司的不斷數量及規模擴張，工程機械設備的融資租賃業務也不斷創新拓展，很多租賃公司均開展了各自特色的租賃服務，特別是越來越多的出租人開始從事二手設備的租賃服務，并且取得較大的進展。
從圖5可以看出，有84家企業表示已經或計劃要從事二手機械業務，占樣本總數的68.3%；而另外39家則表示沒有這樣的計劃，占樣本總數的31.7%，而2008年這兩者的調查數據分別為52.3%與47.7%。另外，根據海關數據統計，1998年全國進口二手挖掘機總量僅為幾千臺，而2012全國每年入境的二手挖掘機就超過兩萬臺，相當于國內挖掘機銷售總量的三分之一。這表明基于工程機械的通用性特點，二手工程機械的租賃市場還將繼續快速擴展。
二、工程機械行業實施融資租賃風險分析
現階段眾多的融資租賃公司，特別是隸屬制造商的租賃公司在實施融資租賃過程中面臨一些風險問題。下面，將分別從系統風險方面和非系統風險管理方面，重點解析目前我國工程機械行業融資租賃業務的若干風險。
（一）系統風險方面 具體如下：（1）利率風險――融資租賃的資金來源過于單一，過于依賴銀行資金，從而使得出租人受制于銀行利率的波動。理論上，融資租賃公司資金來源的多樣性，一定程度上可以分散投資風險，有效鎖定較低的經營風險。現階段，我國工程機械融資租賃公司的資金來源比較單一，除了吸收股東投資必要的注冊資本金外，主要依賴于銀行貸款解決資金短缺，從而使得自身處于被動的局面。并且銀行貸款審批手續較為繁瑣，審查較為嚴格，融資成本較高，放款時間具有不可控性因素，從而給融資租賃公司的業務擴展帶來資金瓶頸。（2）政治法律風險――融資租賃相關的政策和制度不夠健全。我國工程機械租賃行業始于20世紀80年代，雖然經過20多年的發展，取得了一定的進步，但是對比于國外融資租賃行業還處于發展的初期階段，仍停留在小型、分散、獨立經營的傳統原始狀態。筆者認為，其根本原因在于相關的政策和制度不夠健全或滯后，現階段關于融資租賃的法律保護僅停留在合同法以及相關的管理辦法等司法解釋層面。按照慣例，應該是法律法規指導業務發展，而實際上，融資租賃行業存在法律法規滯后于租賃實踐發展的現象，即出現了兩者的“倒掛”。從而，一定程度上使得出租人的合法權益保護不足或者出現“真空地帶”。
（二）非系統風險方面 具體有：（1）信用風險――融資租賃的客戶信用制度缺乏標準化。現階段，國內尚未建立具有指導性的、標準的客戶信用制度。眾多融資租賃公司往往根據自己制定的信用體系對客戶進行信用評估，而由于我國融資租賃公司成立時間不長，難以積累充分的實踐經驗，從而造成其信用評估體系不夠科學全面，會導致對客戶過于樂觀的信用評估而同意融資交易。即客戶信用制度的合理化缺失，將不可避免地給出租人帶來由客戶資信引發的信用風險。實踐中，國內工程機械的融資公司一般給予客戶較為寬松的信用政策，比如對于那些個體客戶，由于其收入來源不確定，其信用實際上是難以保證的，但是為了促成銷售，也同意為其辦理融資租賃服務，甚至是零首付，從而無形中增加了租賃公司回收資金的不確定性。（2）操作風險――融資租賃實施過程中出租人缺乏系統的風險預警機制。融資租賃作為一種集融資、銷售和信用為一體的經營活動，其本質上就充滿風險和挑戰。租賃公司如何完善其風險監控機制，保障融資收益的安全顯得尤為重要。現階段，國內工程機械的租賃公司普遍規模較小，連一般的客戶信用評估體系都不盡完善，更高層次的風險預警機制則嚴重缺位。很多國內租賃公司為了生存，將工作重心放在融資業務的營銷上，出于節約成本的考慮，往往無暇顧及融資租賃行為后續的風險監控，更多時候只是被動地疲于應付客戶違約的事后管理上。其實，國內租賃公司的此種做法由于缺少事中監控，無疑增加了融資租賃的諸多風險。而一旦風險預警缺失造成客戶選擇的失誤，必然導致企業高成本的補救措施。（3）經營風險――融資租賃的退出機制不夠完善。由于租賃公司通常不匹配的資產與負債結構，使其陷入流動性不足的困境。特別是我國租賃公司的資金主要來源于銀行貸款，一旦銀行停止放款或房款不及時，租賃公司資金周轉不靈，則會導致企業難以正常運營，而且一部分潛在的租賃需求也難以滿足，使得租賃公司陷入雙重困境。目前，常規的融資租賃交易只有待租賃期滿后才能將租賃公司現行墊付的資金完全回收，才能再次用于新的租賃業務，這其中往往期限較長，而這也是現階段我國租賃公司資金唯一的退出通道。如果租賃公司當前面臨著資金不足的難題，此種單一的退出渠道使得租賃公司要么積極需求銀行的貸款支持，要么等待先前融資租賃項目的資金回收，始終處于一個被動融資的狀態。即出租人在開展融資租賃過程中，由于缺乏充分保障的退出機制，將使企業陷入經營困境，受困于融資租賃的經營風險。
與此同時，雖然我國工程機械行業現階段的融資租賃公司快速發展，數量及規模均有所增長，一定程度上也刺激并促進了工程機械設備的銷售增長。但是，目前國內各租賃公司相對于國外租賃公司而言，其開展的融資租賃仍顯得業務種類單一，日常主要經營一手工程機械的租賃服務，對于二手設備，可能處于謹慎避險的戰略考慮，尚未大范圍實施此租賃服務。而國外知名租賃公司通過多年的經驗積累了較為成熟的二手機械設備租賃服務體系，從中獲取了較為豐厚的利潤并優先占據了該類細分市場的份額。此外，國內融資租賃公司主要提供實物租賃，但無法提供成套式的整包租賃，以及配套的維修力量不足，一定程度上難以為客戶租賃的設備提供全方位的日常保養服務。
三、工程機械行業實施融資租賃風險管理借鑒
我國工程機械行業實施融資租賃過程中存在的各種系統風險和非系統風險。如何在一個可以容忍的風險管理水平下，充分發揮該業務在工程機械行業有的銷售功效，已經成為我國眾多工程機械企業迫切需要突破的瓶頸。本文以卡特彼勒租賃公司為例，系統闡述其在融資租賃風險管理方面的具體做法，為我國工程機械企業提供風險管理借鑒。
（一）卡特彼勒租賃基本情況 1997年，卡特彼勒建立了“卡特彼勒租賃店”，作為卡特彼勒的附屬品牌，通過卡特彼勒在全球的商，為新老用戶提供卡特彼勒的工程機械、發電機組以及其他聯盟產品的出租服務。目前，卡特彼勒在全球40個國家擁有大約1600家租賃店（其中中國有50多家），構成了世界上最大的工程機械專業租賃網絡。其租賃店主要致力于為顧客提供多種靈活的租賃形式，構建了全面的一站式租賃服務模式，同時還提供配件服務、設備故障診斷、設備修理和設備救援服務。
（二）卡特彼勒融資租賃風險管理 具體有：（1）卡特彼勒為租賃業務配備了高質量的工程機械設備，并為租賃管理配備了高效率的服務團隊。具體做法是，出租前維修工程師需要對設備維護和檢查，在租賃協議中明確約定維護保養職責；租賃期間，維修服務團隊隨時為用戶提供技術咨詢和檢修、更換、置換等租賃服務。（2）卡特彼勒針還研發了客戶管理系統，對出租設備、合約、客戶信息等進行詳細登記。出租后，記錄設備的運轉和維修保養情況，并將設備記錄與提供金融服務和二手設備的銷售掛鉤，充分做到有效的及時記錄和租賃跟蹤。后續保障上，卡特彼勒還創建全球金融網絡的直達交易賬戶，承租人可以使用一個賬戶在全球范圍內及時獲得租賃、配件和維修服務。（3）卡特彼勒擁有先進的再制造技術。通過租賃設備的回收、材料清潔和再制造技術，能使再制造產品的質量和新品一樣，從而有效提高了租賃設備的附加值。并且，卡特彼勒承諾，再制造產品能享受和新品一樣的保修服務。具體做法是，卡特彼勒通過遍布全國的租賃店回收大量的二手設備，然后通過再制造中心進行再制造，隨即輸送至各租賃店，以及時滿足客戶需求。
各節點運營說明：節點1：經再制造的設備轉至經營租賃，降低存貨沉沒成本，增加再制造環節盈利；節點2：制造商回購的設備二次出售，降低制造商風險，購入價格存在盈利空間；節點3：再制造的設備經二手交易銷售到終端用戶，盤活資產、實現二手交易盈利；節點4：為終端用戶提供經營租賃，實現經營租賃收益；節點5：經營租賃的設備可隨時通過二手交易銷售到終端用戶，實現設備更新和二手交易盈利；節點6：二手交易平臺可供終端用戶直接銷售或置換，化解終端用戶經營風險，置換實現二手交易盈利；節點7：為制造商或商提供融資租賃服務，實現融資租賃盈利；節點8：為二手設備銷售提供融資租賃服務，為資產順利變現提供資金支持，并實現融資租賃盈利；節點9：為終端用戶提供融資租賃服務，實現融資租賃盈利。
總體上，卡特彼勒租賃業務的大體框架為：通過融資租賃、以租代售、以舊換新的多種方式購買卡特或山工設備；租用卡特及其聯盟產品；選擇卡特認證的二手設備；獲得快捷、專業的維修保養服務；為客戶提供高技能的操作手，他們經過專業的培訓并已經獲得卡特的認證，使設備能得到及時的維修保養，使客戶得到最高的效能。
基于卡特彼勒的融資租賃業務，可以看到，卡特彼勒成功實現了“將融資租賃業務有序納入公司運營的業務循環，有效降低業務風險，促進了市場的快速成長”。其設備維修和專業技術人員服務促使融資租賃業務穩定增長，鎖定了較低的經營風險；同時通過有效回收及再制造，可以使得租賃標的物壽命延長，一定程度上避免了客戶的信用違約而造成較大的損失；操作層面上，由于專業化的技術團隊以及完善的客戶管理跟蹤系統，融資租賃的操作風險也得以控制。基于以上三點，卡特彼勒融資租賃的風險管理卓有成效，使得租賃風險處于一個可接受的水平。
參考文獻：
一、融資租賃概念內涵
融資租賃是指出租人根據承租人對租賃物件的特定要求和對供貨人的選擇，出資向供貨人購買租賃物件，并租給承租人使用，承租人則分期向出租人支付租金，在租賃期內租賃物件的所有權屬于出租人所有，承租人擁有租賃物件的使用權。租期屆滿，租金支付完畢并且承租人根據融資租賃合同的規定履行完全部義務后，對租賃物的歸屬沒有約定的或者約定不明的，可以協議補充；不能達成補充協議的，按照合同有關條款或者交易習慣確定，仍然不能確定的，租賃物件所有權歸出租人所有。
融資租賃通過“融物”的方式實現“融資”的目的，對于終端客戶而言提供了一條門檻相對較低的融資渠道；而對于資金提供方而言，其通過融資租賃方式獲取了終端客戶租賃資產的法定所有權。租賃期內，若出現客戶方破產的情況，出租人可直接收回和處置租賃資產，鎖定了風險損失。
在當前國內工程機械市場，融資租賃類型主要包括直接融資租賃，也稱簡單融資租賃，售后租回融資租賃。直接融資租賃一般為終端購機客戶，性質上屬于消費者信用貸款；售后回租融資租賃一般為改善公司資產負債結構，緩解公司現金流，而將公司現有固定資產出售后再租回使用，性質上類似于“抵押”貸款。
二、國內工程機械融資租賃操作模式
在國內工程機械行業，融資租賃業務操作模式主要有廠商融資租賃服務模式與社會第三方融資租賃服務模式兩種。
（一）廠商融資租賃模式
融資租賃公司一般由工程機械制造商出資籌建設立，其定位為為母公司制造商產品的銷售提供金融服務支持。根據其設立的屬性可以明確以下幾點：其一、融資租賃公司為二級子公司，其業務發展依附并專注于母公司；其二、融資租賃通過其運作平臺，籌集社會資金，全力支持母公司產品的銷售；其三、融資租賃公司因其設立的使命，導致其風險防范的主觀能動性欠缺。
1.在貨物流層面：制造商與商簽訂銷售協議，并將設備出售給商；
商在獲取意向客戶信息后，向融資租賃公司推薦，并簽訂《融資租賃合同》與《租賃物買賣合同》等相關文本，融資租賃獲得設備的所有權并出租給終端客戶（在實際業務操作過程中，租賃公司委托商直接將設備交付給終端客戶）。
2.在資金流層面：租賃公司在融資租賃合同生效后，將設備款項放給制造商旗下的商，然后由商將設備款項扣除價差后支付給制造商（如制造商特別要求，融資租賃可將款項不經過商直接放給制造商）。終端客戶按合同約定支付周期回款至租賃公司指定的賬號。
3.在風險控制層面：租賃公司主要通過轉移的方式來規避風險。首先商為終端客
戶的違約行為向租賃公司提供連帶責任擔保；其次在商出現破產、倒閉風險時，制造商為商及其終端客戶向租賃公司提供連帶責任擔保；商公司及其股東向制造商提供反擔保。另外部分租賃公司要求在融資租賃模式中引入擔保公司，為鏈條中的壞賬提供擔保。
從廠商融資租賃業務操作模式我們可以看出：①終端客戶的違約行為的責任主體在于商。作為商，其生存與獲利的條件在于最大化銷售產品，而將風險遠遠拋在腦后，即使意識到風險控制重要性，但骨子里仍是銷售，更何況制造商對其還有銷售量化的考核要求；②制造商、融資租賃公司在業務模式框架中將風險進行了轉移，其對風險的重視程度已大大弱化，并肆無忌憚的降低客戶的準入門檻，助推商實現產品的銷售；③最具備風險管理能力的融資租賃公司通過框架設定放棄了其終端客戶管理職能，而將其客戶界定為“商”而不是終端客戶，其風險控制關注的焦點在于商風險承載能力，但對于部分“小打小鬧”的商而言，其風險承載能力是及其有限的，但租賃公司一味的通過放大杠桿比例將風險進行遮隱，從而導致融資租賃鏈條上的風險敞口愈來愈大。
（二）社會第三方融資租賃模式
社會第三方融資租賃公司，尤其是外商投資系融資租賃公司，因其瞄準國內市場的融資需求而紛紛投資設立。因其設立的初衷在于風險可控前提下的盈利最大化。
相較廠商融資租賃模式，社會第三方租賃公司在貨物流與資金流方面均一致，但不同的是缺少了風險控制轉移手段，取而代之的是相對較高的管理費用。
1.社會第三方租賃公司在初始階段切入工程機械市場難度較高。一方面是因為其較高的管理費用導致終端客戶的購機成本提升；另一方面因為其承擔了終端客戶的違約風險，故其對客戶的準入門檻相對較高，從而對制造商及商的銷售存在一定的約束。
2.社會第三方租賃公司沒有將風險轉移至制造商與商，從而釋放了商的銷售熱情，解除了商銷售的后顧之憂，對欠缺客戶管理能力的商而言存在較大的吸引力。
3.社會第三方租賃公司沒有將風險轉移至制造商與商，但其同樣不具備消化風險的能力，故迫使其背后滋生一條或多條不良資產的消化通道，與之相對應的是其處置不良資產的成本越來越高。
4.社會第三方租賃公司作為風險投資者，其逐利的使命與對風險的厭惡，迫使其投資分散化，從而導致其一方面對項目進行優中選優，另一方面不會無額度限制的接項目。
從社會第三方融資租賃模式我們可以看出：①社會第三方能有效的對終端客戶進行篩選，并承擔了客戶違約的風險，但其將客戶篩選的成本與客戶違約管理的成本轉移至了制造商、商或終端客戶；②社會第三方融資租賃模式承擔終端客戶違約風險，但其并不具備解決終端客戶違約的能力，故迫使其將該業務進行外包委托管理（拖車、訴訟等）、資產整體出售等，從而確保其資金的快速回籠。
三、風險預警體系（客戶信用履約指數）
風險不管如何轉移，并沒有在轉移的過程中降低；如何有效的識別風險、預防風險，最后解決風險是我們從項目伊始階段就要考慮的問題，因風險防范的成本要遠遠低于事后風險處置的成本，故本文將側重論述融資租賃業務模式在工程機械行業的風險預警體系。
信用履約指數，它是衡量國內工程機械和商用車信用履約情況的“體溫表”，是衡量在固定資產投資、信貸規模、設備采購及設備開工率四個方面狀況的指數，是經濟先行指標中一項非常重要的附屬指標，對制造商、經銷商有重要指導意義。信用履約指數以不斷變化的四項指標進行綜合后的加權指數，思想指標包括固定資產投資、信貸規模、設備采購、以及設備開工率。加權指數在某種程度上具有代表意義，顯示出變化的趨勢和程度大小。
信用履約指數各項指標的數據統計主要來源于終端設備的GPS工作小時以及中國國家官方相關經濟數據數。該指標有利于制造商了解真實、宏觀全面的市場履約情況，為下一步商務政策的制定提供依據；有利于經銷商的資產管理計劃制定以及實施。
信用履約指數以50分作為履約能力強弱的分界點，當指數高于50分時，則被解釋為客戶收益增加，信用履約能力增強的訊號；當指數低于50分時，尤其是非常接近40分時，則被解釋為客戶收益驟減，客戶管理難度加大，大面積違約的憂慮出現。
指數模型公式：
信用履約指數=開工小時指標*權重a+新增銷量指標*權重b+信貸指標*權重c+固定資產投資指標*權重d（為了減小單個指標對綜合指標的影響，故對單個指標的得分均設置上下限。）
（一）開工小時指標
根據經營設備的成本與收益考量月工作小時數成本收益的平衡點，以某品牌挖掘機為例：
工作小時 80 120 180 240 280
收入 22400 33600 50400 67200 78400
油費 9600 14400 21600 28800 33600
人工 5000 5000 5000 5000 5000
配件 800 800 800 800 800
凈收入 7000 13400 23000 32600 39000
貸款 23000 23000 23000 23000 23000
收益 -16000 -9600 0 9600 16000
對應指標 30 40 50 60 70
30（a
30 + （a-80）/4（80
開工小時數指標得分= 40 + （a-120）/6（120
（a為當月開工小時） 60 + （a-240）/4（240
70 （當a>280）
（二）市場銷量指標
根據設備當月國內市場銷量、當月進口量、以及當月的更新需求，計算確定當月新增需求。如果當月新增需求為小于或等于零，則表示市場一致認為未來環境會更加糟糕，設備報廢后不再投資新設備。
30（d
30+d/100（2000
市場銷量指標得分= 40+（d-3000）/150（3000
（d為當月新增銷量） 60+（d-6000）/100（6000
70（當d>7000）
（三）信貸指標與固定資產投資額指標
信貸指標選取各項貸款余額同比值作為指標得分判斷依據，固定資產投資額指標選取固定資產投資累計同比作為指標得分判斷依據。
信用履約指數為滯后反應趨勢分析指數，信貸指標與固定資產投資宏觀指標的影響傳導至市場需要一定的時差。根據信用履約模型分析，6月份指數得分為43分，低于50分的臨界點，并且接近于40分危險信號點，表示未來2-3個月工程機械終端客戶收益繼續呈下降趨勢，客戶回款管理難度加大，并存在大面積違約的風險。
最后值得一提的是，在我國信用體系逐步完善的大環境下，信用履約保險業務將逐步恢復啟動，屆時可能在工程機械行業再次掀起大風潮，也是市場專業化分工的大勢所趨，我們拭目以待。
參考文獻：
[1]中國租賃藍皮書，2013年上半年中國融資租賃業發展報告.
[2]中國人民銀行網站，中國工程機械工業協會網站，中國融資租賃資源網站.
關鍵詞：工程機械設備 租賃企業 特點 問題 管理模式
一、我國工程機械設備租賃企業的特點
工程機械設備租賃企業在發展經營過程中慢慢形成了自己的特點，具體表現在以下幾個方面：
（一）工程機械設備租賃企業所有權與使用權相分離
與銀行資金形態分離的形式相比，工程機械設備租賃企業實現了資金與事物的分離，豐富了所有權與使用權的分離形式。
（二）工程機械設備租賃企業實現了融資與融物的結合
工程機械設備租賃企業的這一特點將金融信貸和物資信貸結合在一起，實現了交易、提供勞務和融資的同時進行，豐富了社會融資渠道的同時還實現了交易方式的多樣化。
二、工程機械設備租賃企業管理過程中存在的問題
（一）租賃企業進行工程機械設備租賃管理存在問題
在進行工程機械設備租賃交易活動的過程中，有小部分租賃企業沒有制定有效的租賃協議，一般情況下都是以口頭協議或單方面不具法律效應的單向合同為租賃依據，致使部分租賃企業在進行租賃資金回籠的過程中處于被動。資金是企業營運過程中不可或缺的重要保證，是保證企業擴大生產規模實現經濟效益的重要條件，然而工程機械設備租賃企業在進行賬目回收過程中進場會出現“回收難”的問題。不僅如此，部分租賃企業在進行租賃活動的過程中要承擔設備運費，但在承租方施工地點距離租賃企業較遠的情況下，運輸設備器材的成本也隨之增加了，在機械設備出現故障的時候，企業專業技術維修人員也難以實現奔赴工程地進行設備維修的工作。還有一部分企業由于其租賃種類過多，例如我公司對外出租的鋼管扣件等器材，因其部件眾多，難以進行有效地統一管理。
（二）工程機械設備租賃企業的租賃過程存在一些干擾因素
在進行工程機械設備租賃的過程中，由于租賃方工程項目的多重分包，致使租賃資金的回籠存在一定的風險。不僅如此，由于承租方的施工地點一般位于城市邊緣地區，因機械設備損壞或配件損壞等原因而造成的機械設備的維修工作也難以順利進行，受地域原因影響，機械設備配件的購買也難以實現，因而選用劣質配件的情況也多有發生，極易形成安全隱患的同時也加大了工程機械設備企業對本企業工程機械設備的監管和維護難度。
（三）工程機械設備的租賃取法相關法律法規的監管
由于缺少相關法律法規的制約，租賃行的為租賃行業往往缺少市場準入的相關標準和市場管理機制的監管，使得工程機械設備租賃企業的運營缺乏指導性和規范性，嚴重影響了工程機械設備租賃工作順利開展的同時，還加大了工程機械設備租賃企業的營運風險，使得整個租賃行業的行業秩序一直處于混亂狀態。
三、加強工程機械設備租賃企業管理的措施
為了加快工程機械設備租賃企業的發展步伐，促進企業搶占市場份額，在越來越激烈的市場競爭中取得發展和突破，各工程設備租賃企業就必須采用先進的科學的管理模式，對企業進行全面有效地管理。為此，各工程機械設備租賃企業要做到以下幾點：
（一）采用科學的管理方式，實現對企業科學化管理
要實現對企業租賃工作的科學化管理，就必須做到以下幾點：
工程機械設備租賃企業要建立專業化的工程機械設備租賃管理中心，對企業的工程機械設備進行專業的維修和養護工作，同時還要加強對其機械設備的回收監管力度，對于鋼管扣件等部件眾多的工程器材的租賃回收要格外仔細，在到達租賃期限時回收器材的過程中要仔細檢查租賃器材設備的數量及完整度。
工程機械設備租賃企業要提高對企業內部技術人員的培養，通過科學的管理手段，實現人才、技術的充分利用。
在進行租賃交易的過程中，部分企業要是做好交易協議的擬定和簽署工作，保證租賃交易有科學、合法的依據，為租賃機械設備的按時回收以及租賃資金的按時回籠提供堅實的法律依據的。
（二）利用先進的網絡技術，實現對企業的網絡化管理
隨著全球信息化趨勢在我國的不斷深入，促進了信息網絡技術的發展，企業采用網絡技術實現對企業的全面監管也漸漸普及開來。因此，工程機械設備租賃企業也要跟隨市場發展大流，引進先進的網絡技術，實現對企業租賃工作的全面監管。不僅是對企業的機械設備進行監管，還可以了解分散設備的動態。與此同時，工程機械設備租賃企業實現租賃工作的網絡化管理，還可以利用龐大的信息網絡對機械設備的配備狀況進行分析、了解，為企業的工程機械設備管理中心提供診斷依據，保證企業機械設備的不斷更新以及企業經濟利潤的不但增加。不僅如此，實現租賃工作的網絡化管理，還能對企業租賃工作過程中出現的資金運轉動態進行全面監管，通過網絡對企業的資金運轉進行分析，制定企業的發展目標，減少企業資金營運風險，為企業的長遠發展提供保障。
（三）加強對工程機械設備租賃企業的資產管理
在當今這個經濟和科學技術不斷發展的時代，為適應不斷變化的市場形勢，保證企業始終處于發展壯大的地位，工程機械設備租賃企業要在對企業的租賃工作進行全面監管的基礎上，加強對企業資產的監管力度，幫助企業獲取利潤。通過運用價值規律和經濟核算手段，加強對工程機械設備租賃企業的資產管理，不僅能增加企業工程機械設備的使用壽命，還能保證企業實現利益的最大化。進行企業資產管理主要是通過對企業設備的購置、租賃以及經營核算等方面的情況來進行對企業資產的全面了解。在購置設備時要利用網絡和企業內部專業技術人員對設備的經濟性、技術性、可靠性以及可配套性進行全面分析和考察，以保證設備具有較長時間的利用率，以避免需要頻繁購置設備的情況產生。與此同時，企業還要加強對租賃設備運費、技術人員外派等情況的成本控制。根據市場情況制定相應的成本控制條款。例如企業可以根據出租地遠近劃分租賃片區，并制定相應的運費列表，在客戶前來租賃設備器材時了解客戶所在片區并收取相應費用，對于技術人員外派對客戶進行援助維修的情況，也要制定一定的收費標準，以此減少設備運輸運費以及技術人員外派成本的支出。
要實現對企業資產的有效管理，對企業賬目資金的回收也是相當重要的。為此工程機械設備租賃企業要建立健全財務管理機制，保證企業相關管理層、財務部門及業務部門的良好溝通，事前建立承租方的檔案資料，對機械設備以及租賃資金的回收情況、賬齡進行綜合分析，同時還要建立應收租金的臺賬，及時對企業的賬目款項進行清算，避免壞賬、爛帳情況的產生。針對拖欠租金的情況還要成立專門催收賬款的營銷部門，制定合理的催帳程序，針對不同情況進行賬目的催還，以保證企業資金的回籠，為企業擴大生產規模奠定基礎。
（四）加強對企業工程機械設備的維修養護管理
對企業工程機械設備進行定期的維修養護工作是延長工程機械設備的手段之一，也是降低企業購置設備成本的方法之一。為此，工程機械設備租賃企業要定期對企業的工程機械設備進行檢測、維修、保養工作，確保機械設備能正常運行，避免出現因機械設備故障而造成經濟損失或人生財產損失的情況。
四、結束語
隨著社會主義市場經濟的迅速發展，越來越多的租賃企業開始進入人們的視線，工程機械設備租賃企業要想在越來越激烈的市場競爭環境中謀生存、求發展，就必須了解工程機械設備租賃企業的發展現狀和發展趨勢，制定出適合本企業發展的管理模式，才能在競爭中立足并取得長足發展。
參考文獻：
[1]李科鋒.品牌競爭——建筑機械租賃市場的制高點[J].建設機械技術與管理.2006
文 遠東宏信
如何理解融資租賃
融資租賃又稱設備租賃或現代租賃。按照我國《合同法》的定義，融資租賃是指出租人根據承租人對租賃物件、出賣人的特定要求和選擇，出資向出賣人購買租賃物件，提供給承租人使用，承租人支付租金的商業服務模式。另外法律規定，在租賃期內租賃物件的所有權屬于出租人所有，承租人擁有租賃物件的使用權，但租期屆滿后，雙方可按約定或者自行商議租賃物所有權的歸屬，無法確定的，租賃物件所有權歸出租人所有。
簡單地說，融資租賃的實質是以實物為依托，以租賃為形式，為企業固定資產添置提供融資的服務行為。其商業模式特點是：購買、融資、租借三行為同時成立；承租人在沒有資產所有權的情況下，提前享有相關使用權及其風險收益。
融資租賃的主要類型及功能
法律定義的融資租賃是融資租賃的基本形式，又稱為直接融資租賃。但經過后期商業化的演變，融資租賃又發展出一些復雜的新形式，如售后回租、項目融資租賃、轉租賃、杠桿融資租賃、委托融資租賃、分成融資租賃等，其中售后回租、項目融資租賃和國際轉租賃是比較常見的形式。
售后回租。目前市場上較為主流的方式是售后回租（又稱出售回租、回租賃）：是指物件的所有權人首先與租賃公司簽定《買賣合同》，將物件賣給租賃公司，取得現金。然后，物件的原所有權人作為承租人，與該租賃公司簽訂《回租合同》，將該物件租回。承租人按《回租合同》還完全部租金，并付清物件的殘值以后，重新取得物件的所有權。
在這種模式下，承租人既擁有原來設備的使用權，又能獲得一筆資金。售后回租突破了直接融資租賃只能滿足企業固定資產添置需求的限制，盤活了企業的存量資產，滿足了企業的流動性需要。
項目融資租賃。承租人以項目自身的財產和效益為保證，與出租人簽訂項目融資租賃合同，出租人對承租人項目以外的財產和收益無追索權，租金的收取也只能以項目的現金流量和效益來確定。主
要應用于大型設備甚至高速公路經營權。
國際融資轉租賃。租賃公司從其他租賃公司融資租入的租賃物件，再轉租給下一個承租人，這種業務一般在國際間進行，可解決跨境貿易的法律和操作程序問題。融資租賃在工程建設行業中的發展現狀
盡管早在80年代租賃業便進入我國，但直到90年代末，建筑產業里幾乎還沒有人知道融資租賃的概念，主要是由于當時我國建筑市場正處于發展初期，大多數施工企業依靠自有設備便可完成施工項目，對融資租賃需求甚少。
2000年，我國基礎設施建設進入到大發展時期；同時，住房制度改革也啟動了房地產市場的大發展，建筑業總產值進入萬億規模。在中標量不斷上升，施工規模不斷擴大的環境下，建筑企業自身設備已經難以滿足施工需求，融資租賃在建筑業中開始應用。
2007年以后，融資租賃業在建筑行業快速發展，原附屬于建筑企業的機械施工團隊紛紛改制進行獨立經營租賃業務，眾多工程機械制造商也紛紛展開融資租賃業務。2007—2013年，融資租賃公司數量從58家增至1026家；融資租賃業合同余額從240億增加至2.1萬億（見圖1），工程機械融資租賃行業的市場滲透率（當年施工企業通過融資租賃新增的機械設備投資額／當年施工企業新增機械設備投資額）從1.8%提升到30%以上（見圖2）；當前，工程施工企業在購置設備機械時，約有30%的份額是通過融資租賃實現的。
融資租賃行業在建筑施工業的快速發展，可歸集于下面幾個原因：一是經濟波動的加大，施工企業購置固定資產的意愿下降，轉而采取融資租賃的方式；二是經濟波動引起了企業現金流管理的難度上升，融資租賃可以緩解現金流壓力；三是行業競爭加大，專業化發展使施工企業轉向輕資產模式；四是由于輕資產高負債，建筑施工企業在銀行直接融資受限，融資租賃提供了更為便利和寬松的融資渠道。
融資租賃助力傳統建筑業發展
融資租賃大力支持了施工企業的發展。2013年融資租賃公司提供了1500億元的資金用于支持施工企業購置設備；而融資租賃在建筑業中還發揮著更多的支持作用，如支持企業現金流改善、盤活企業固定資產等，具體體現如下。
對中短期流動資金的支持。施工企業在招投標階段，需要支付招投標保證金、履約保證金、各種保函保證金等各項短期資金；在工程施工階段，又需要不斷墊付期限不定、款項不一的工程款；這都對企業經營現金流造成了較大的壓力。因保證金不足，企業放棄投標的案例比比皆是；因應收工程款逾期而造成企業經營困境的現象更是數不勝數。而施工企業大多是輕資產模式，申請銀行貸款限制多；同時，銀行貸款的投放和收回在短期內也造成了大量的資金閑置和資金短缺。在這樣的情況下，企業可以通過融資租賃、售后回租的方式引入現金流，通過設置租期（一般為1~5年）和分期付款的租金，合理化解流動性壓力。
對長期資本性資金的支持。在大型高端的工程項目招標中，對施工企業的設備資產都有著較高的要求。施工企業要長足發展，需要不斷添置新型和大型機械設備，這不僅對企業的長期資金形成較大的壓力，同時企業還需要承擔技術升級、設備閑置等經營風險。這樣的情況下，企業可以通過直接融資租賃業務，進行全信用融資，以均衡的長期現金流快速地占有和使用設備，同日寸，還可通過委托租賃、售后回租等方式化解設備閑置、技術升級等風險。
減少建筑企業的稅負。融資租賃屬于國家鼓勵發展的生產行業，企業融資租賃的資產既可以計提折舊稅前扣除，同時支付的租金也可以獲得
進項發票進行抵扣。
盤活企業閑置資產，優化企業負債結構。建筑企業在經營過程中將形成諸多固定資產，其中 些資產具有明顯的行業特性，而銀行般傾向接受通用性資產，并且放款的折扣較大。而融資租賃對產業的參與度較深，可以更好地盤活企業閑置資產，通過售后回租的形式，優化企業負債結構。另外，融資租賃款不占用銀行授信額度，不記入銀行貸款卡信息，不直接受國家信貸政策影響。
融資租賃助推施工企業未來發展
未來施工企業的發展方向：產業資源整合型和專業服務創新型。新型城鎮化是未來我國發展的主要動力，也是我國建筑業發展的主要動力。新型城鎮化中，政府明確提出要提升“基礎設施的綜合承載能力”，進行“基礎設施的市場化運作”。這實際上也是歐美發達國家、港澳發達地區的發展軌跡。在這樣的環境下，建筑企業將出現兩級分化的趨勢；大企業通過產業鏈擴張，爭取基礎設施的運營權，通過對產業鏈的資源壟斷和整合，攫取超額利潤，發展成為產業資源整合型企業：而小企業則通過專注行業細分領域，通過提升專業化服務水平和技術創新的能力獲得高額利潤，成長為專業服務創新型的企業。在世界建筑企業百強中，豪赫蒂夫( Hochtief)便是產業資源整合型企業的杰出代表，而德西尼布( Technip)則是專業服務創新型企業的代表。從國內看，中國建筑、中國交建、葛洲壩等公司已經開始了產業鏈資源整合的步伐，而金螳螂、中海油服等公司也在自身專業中提升著服務創新能力。
融資租賃助推產業資源整合型企業的發展。未來融資租賃將幫助產業資源整合型企業深入到基礎設施運營領域，構筑“投資一建設一運營” 體化的綜合能力。
一是以直接融資租賃的形式，支持基礎設施投資，優化投后運營的資金流。不論是電力、熱力，還是軌道交通，所有公用設施資產的運營都有前期投入巨大、回收周期漫長的特點，造成運營企業前期資金異常緊張，而后期資金不斷閑置。這種情況下，企業可以通過直接融資租賃的形式，減少前期資金投入，合理規劃后期資金流量。如公用事業企業在運營中需要更新設備或者修造新的設施，計劃投入2億，但目前企業經營性現金凈流量每年只有0.8億，企業可以通過融資租賃的形式進行購置1.2億的設備或者設施，其后規劃每年償還0.5億，設定租賃期限為3—4年。
二是以售后回租的形式，支持基礎設施運營企業擴大規模，將固定資產轉化為流動資產。基礎設施運營單位通常是重資產行業，企業或者政府可以將自己原有的設備或廠房等物化資產轉讓給租賃公司而取得現金流入，然后再以直接融資租賃的形式租回上述資產，繼續對資產運營享有決策權、使用權和收益權。以軌道交通建設為例，已建成的城市軌道交通項目擁有巨大的存量資產，通過售后回租可以將已固化的設備投資轉化為貨幣資產，這在很大程度上緩解了城市軌道交通建設資金不足的局面，形成滾動開發的格局。
三是以項目租賃的形式，支持基礎設施運營部門籌集建設資金，分擔經營風險。政府和業主在建設機場、高速公路、供水等項目中，還可以通過其特許經營權進行項目整體的融資租賃，以起到資金籌集和經營風險分擔的作用。在項目融資租賃下，融資租賃企業只能以項目本身收益進行清償要求。
融資租賃助推專業服務創新型企業的發展。專業服務創新型企業為保持行業領先地位，需要不斷進行技術研發和設備升級，融資租賃將為之提供支持。
一是以杠桿租賃的形式購置高端設備，破解融資困境。在基礎設施建設期間，建設單位往往需要購置價值極其昂貴的特殊設備，價格高達千萬元、甚至億元，如巨型塔吊、盾構等。這種情況下，即使使用簡單的融資租賃也難以實現，企業可以使用杠桿租賃的方式，即在簡單融資租賃的基本形式中，融資租賃企業聯合其他金融機構共同出資。具體是，融資租賃企業投資租賃設備購置款項的20%—40%，并通過對融資租賃設備收益權或所有權的抵押，申請對承租人無追索權貸款。在杠桿租賃下，建設企業可以以完全信用的模式較快地得到巨額設備的所有權和收益權，同時貸款人不能直接向建設企業進行債務追索。
二是以轉租賃的形式，規避貿易壁壘，引進國際高端技術和設備。目前，歐美許多先進的專業技術和設備，因商業保護、國家安全、知識產權等原因，在出口上存在著限制。轉租賃可以避開國際貿易壁壘，以租借的形式幫助企業提升服務和研發能力。如企業為承接國際高峰會議項目，可通過轉租賃的形式租借微軟公司的商業軟件，約定在“特定對象、特定區域、特定時段”進行使用。
融資租賃的創新突破：“融資租賃+X”
“熱”中的隱患
融資租賃公司扎堆成立，“產能過剩”風險凸顯。從近十年的金融行業發展數據來看，中國金融業的年環比增長都在兩位數，大幅度超過同期的GDP增長。以融資租賃這個細分行業來說，近五年來環比增長超過30%，新開融資租賃公司不斷出現。而融資租賃是一個以融物為形式，融資為目的的特殊行業，錢隨物走，客戶選擇存在天然的瓶頸。在融資租賃行業，中國有兩個審批機構，商務部和銀監會。二龍治水，融資租賃行業擴張難以遏制。經濟在低迷中徘徊，而融資租賃行業還在高速擴張，眼看也要成為“產能過剩”的行業，加上經驗、人才欠缺，行業法律環境不健全，風險正在逐步集聚。
資金短借長用矛盾難化解，流動性風險潛藏隱憂。融資租賃公司除了資本金以外，資金主要來源于銀行借貸，在這一點上，無論商務部管理的融資租賃公司，還是銀監會管理的金融租賃公司，沒有特別大的差別。金融租賃公司作為金融企業，享有金融同業的待遇，理論上擁有發行金融債等融資渠道，但從實踐來看，這些渠道還不是金融租賃公司資金的主流來源。通用設備租賃，依其設備物理性能的保持期限，租賃期限一般在3年到5年；一些使用期較長的特殊交通運輸設備，租賃期限可以達到8年到12年。但是，超長的租賃期限，缺乏可以匹配的長期資金來源，在社會融資環境緊縮時，融資租賃公司可能會因資金鏈斷裂而宣告“突然死亡”。
行業投向過于集中，周期性行業波動或引發信用風險。由于融資租賃公司天然的“錢隨物走”的特征，能夠體現出融資租賃專業性的行業并不多，即使在國際上融資租賃比較發達的國家也是如此。標準的租賃物，應當是權屬明確、價值可估、適宜處置，完全符合這些條件的只有航空行業、海運和海洋工程行業、工程機械等若干行業。降低行業集中度是緩釋金融風險的重要手段，也是經過多個經濟循環后金融界總結出的重要經驗。在經濟周期處于上升的階段，適度強調融資租賃的專業性，適度集中投放是可行的。但在經濟周期的下行階段，集中投放的風險更大，即使是仍比較穩定的航空行業，也有可能因為更新換代機型出現風險。
不容忽視的異地風險，挑戰融資租賃公司的內控能力。融資租賃公司業務遍及全國，管理半徑長，信息不對稱，內控能力不足，對于一些存在違約意圖的客戶來說，利用融資租賃公司機構網點不充足、專業人員經驗不足的薄弱環節，有意美化、虛化財務信息，誤導融資租賃公司的決策，騙取租賃融資。在客戶因為市場、經營等原因支付不足時，往往對信托債務、銀行債務不敢公開違約，由于信托融資有剛性兌付的壓力，銀行債務則擔心受到賬戶管控、結算制約，而對租賃融資則沒有這些顧慮。融資租賃公司的債權目前并沒有一個全國通用的信息披露平臺，其中金融租賃公司的債權是在中國人民銀行的融資租賃系統披露，而商務部管理的融資租賃公司債權信息平臺則正在建設當中。在信用風險發生以后，融資租賃公司由于異地訴訟勝訴難、異地執行的能力弱、化解風險的手段不多，維權成本高企，在與客戶溝通中往往處于弱勢，容易屈從于客戶的訴求，損害融資租賃公司的自身利益。
租賃物確權難、變現難，導致物權保障難以落實。租賃物的取得成本高，沒有價格優惠的制度保障。我國融資租賃公司實行增值稅制度，租賃公司從設備廠家取得設備支付的是完稅以后的價格，在所得稅方面，對融資租賃公司也沒有任何優惠。尚未建立確定權屬的制度，所有權爭議頻發。在適合做融資租賃業務的設備中，只有飛機、輪船、交通設備、工程機械等少數品種能夠有比較清晰、完善的權屬登記，而通用設備等租賃物在業務中普遍涉及，卻缺乏權威和準確的權屬登記機構。二手市場不發達，租賃物價值退出渠道不暢通。大多數二手設備的交易是一對一進行的，價格不透明，處置渠道不暢通，處置期限長。對于規模龐大的融資租賃公司來說，就更談不上租賃物對租賃風險的緩釋作用。
建議和對策
解決融資租賃公司的“產能過剩”矛盾，應該從規范審批和監管入手，國家應從防止出現金融風險的高度出發，協調商務部和銀監會，采取單一部門監管或者聯合監管的模式，統一監管尺度，控制新增融資租賃公司數量的過快增長。適當控制融資租賃公司的增資節奏，對于風險控制能力弱、對產業升級促進作用不明顯、管理粗放的融資租賃公司，從嚴審批增資規模。
解決融資租賃公司短借長用的矛盾，從根本上說還是要大力放開直接融資。現在發行企業債、金融債的門檻還是過高、規模過小，對融資租賃行業的支撐不夠。應當降低準入門檻，讓融資租賃公司能夠方便地發行企業債、金融債，具備條件的還可以公開發行股票募集資金。可以考慮先從管理比較規范，風險控制能力較強的金融租賃公司放開直接融資，積累經驗以后，再逐步放開全行業的直接融資渠道。
解決融資租賃公司行業投向集中的矛盾，應從兩個方面入手。對于商務部監管的融資租賃公司，應建立分散行業投向的監管指標，使融資租賃公司逐漸形成分散投向的風險管理意識；對于銀監會管理的金融租賃公司，則應在現有的監管指標體系中，對行業投向的集中管理做更為細致的要求和安排。由于金融租賃公司的控股股東多為商業銀行或者其他金融機構，本身就有較為健全的集中度管理體系，監管部門可以要求股東在更大程度上發揮并表管理的優勢，分散租賃項目的信用風險。
【關鍵詞】 融資租賃；增值稅；增值稅抵扣
目前，融資租賃占整個租賃業的30％~40％。我國工程機械設備采購量的40％~50％是用來租賃的，個別設備比例可以達到70％。融資租賃業務特別是工程機械租賃業務因為極具市場潛力，如今已成為中外企業角逐的領域，服務遍及電信、醫療、印刷、機床、交通運輸等各個行業。融資租賃業務非常類似銀行或廠商為消費者提供的大宗商品的分期付款，但不同的是引入了出租服務中所有權和使用權分離的特性，要待租賃結束后才將所有權轉移給承租人。這種方式降低了承租人一次性現金支出的壓力。除了飛機、船舶這類特別昂貴的資產，有關企業大多采用融資租賃這種方式。融資租賃業的大多數客戶是中小企業，它在促進廠商產品銷售的同時，也解決了使用設備企業融資難的問題。但2009年1月1日起實行的《中華人民共和國增值稅暫行條例》并未明確適用于融資租賃行業，也未明確企業以融資租賃方式取得的設備能否進行增值稅抵扣。因此這次增值稅轉型不但沒有惠及融資租賃行業，而且給行業發展帶來了一定的壓力。
一、增值稅轉型改革對融資租賃業務的影響
根據2009年1月1日起實行的《中華人民共和國增值稅暫行條例》（簡稱《暫行條例》），全國所有地區、所有行業屆時將推行增值稅轉型改革。重點內容是，企業購置固定資產繳納的增值稅，可以作為進項稅額從企業銷售產品的銷項稅額中抵扣，所涉及的固定資產一律指繳納增值稅的動產，不包括繳納營業稅的不動產，如房屋及建筑物等。企業新購入設備所包含的17％增值稅抵扣是轉型改革的核心內容。這次轉型減輕了企業稅收負擔，有利于刺激企業加大設備投資。但由于修訂后的《增值稅暫行條例》并未明確適用于融資租賃行業，也未明確企業以融資租賃方式取得設備能否進行增值稅抵扣，再加上缺少相關配套政策，因此給融資租賃公司帶來了一些不必要的麻煩。
具體表現為：增值稅轉型改革后，承租人添置固定資產繳納的增值稅可以抵扣。在采購環節他們要求融資租賃公司給他們開具專用增值稅發票，而不是不帶抵扣項的普通增值稅發票。但因融資租賃公司不是生產型企業，并不具備開具專用增值稅發票的資格，同時融資租賃公司是物件的購買方，不是使用方，沒有抵扣項，因此也不能給承租人開具增值稅專用發票。承租人通過融資租賃添置固定資產的增值稅不能抵扣，無形中增加了承租人的經營成本，削弱了融資租賃公司的競爭能力，使之成為稅制改革中亟待解決的新問題。
增值稅轉型對融資租賃業務最大的影響體現在部分承租人購置決策的變化上。這次增值稅轉型不影響承租人屬于不適用增值稅的行業，比如醫療設備、交通運輸、建筑施工等。如果承租人適用增值稅但是小規模納稅人，不享受抵扣政策，也不會受到影響，影響最大的是承租人為一般納稅人的公司企業。按照目前融資租賃業務的做法，由銷售方開給融資租賃公司增值稅發票，融資租賃公司開給承租人租金發票，承租人不能對設備買價中所含增值稅進行抵扣。而沒有融資租賃資質的其他單位從事融資租賃業務，轉移所有權的，出具增值稅發票，承租人可以抵扣。如果通過融資租賃添置固定資產不能抵扣增值稅，與其他融資方式相比，融資租賃方式就高出17%的增值稅抵扣項，這樣企業就有可能放棄融資租賃改其他融資方式，或者選擇向沒有融資租賃資質的其他單位進行融資租賃，這無疑會影響整個融資租賃行業的健康、有序發展。
如果通過融資租賃方式添置固定資產不能抵扣增值稅，無疑增加了企業的采購成本，企業將不再選擇此種方式購置設備，這對中國原本薄弱的融資租賃行業無疑是致命打擊；同時，也打破了原有的市場秩序――按照原有稅收政策，無融資租賃資質的租賃公司開展融資租賃業務時仍可以抵扣增值稅，這意味著原本具備資質的融資租賃公司反而被排斥出局。
二、融資租賃業務中增值稅處理爭論的焦點
在目前的稅收政策下，融資租賃業務中增值稅問題該如何處理？這個問題成為學術界和實務界爭論的焦點，爭論較多的有兩點：
一是建議國家明確融資租賃業務適用增值稅，并給予租賃公司增值稅一般納稅人身份。該種方法雖然解決了增值稅發票問題，但存在兩個問題：第一，對融資租賃公司征收增值稅不符合稅收適用原則，因為融資租賃形式為融物，實質為融資，其提供的是金融服務，應該對其征收營業稅；第二，把目前對融資租賃公司征收的營業稅改征增值稅，只會加重融資租賃公司的稅收負擔，對其發展更為不利。
二是建議銷售方把增值稅專用發票直接開給承租人。根據購買合同和融資租賃合同，在由融資租賃公司支付貨價、企業支付進項稅額的情況下，增值稅專用發票直接開給企業，企業對融資租賃方式取得的設備增值稅可以抵扣，融資租賃公司適用現行的營業稅政策。①該種方法也存在幾個問題：第一，租賃公司無法對抗善意第三人。租賃期內，承租人持有增值稅專用發票，如果非法侵害租賃公司對租賃物的所有權，將租賃物抵押給善意第三人，善意第三人一旦行使抵押權，租賃公司的合法權益將受到損害，而租賃公司無法對抗善意第三人。第二，租賃公司支付貨款在事實認定上存在法律瑕疵。增值稅專用發票是購買方支付增值稅額并據以抵扣增值稅進項稅額的憑證，也是支付貨款的憑證。承租人未支付貨款，取得了支付貨款的憑證，而真正支付了貨款的租賃公司卻沒有。第三，會計處理上操作有難度。沒有增值稅專用發票，租賃公司在會計處理上沒有原始憑證將租賃資產入賬，在繳納營業稅和企業所得稅時沒有核算成本的依據，租賃公司無法準確計算稅基，對會計核算工作和稅收的繳納會造成一定的影響。
三、融資租賃增值稅實務操作的暫緩性策略
上面兩條建議在實務操作中存在的問題較多，通過理論研究以及與融資租賃實務界的人士進行溝通，有以下幾種方式，如果操作得當，可以暫時緩解這個問題：
1.將增值稅專用發票分開開具，不完全將發票開給融資租賃公司或者承租人單方。考慮到實務中融資租賃公司不原意丟失購貨發票這個所謂的“物權憑證”，會要求將增值稅開給出租繳款一方。那么就可以充分利用增值稅專用發票的“備注”欄，將發票“一分為二”。一份開給融資租賃公司，只有購貨價格，沒有增值稅，在備注上標明增值稅由承租人支付；而它的姊妹張開給承租人，發票上只有增值稅沒有購貨價的“專用抵扣的增值稅發票”，在“備注”欄內說明購貨單位為租賃公司，并已付貨款。
2.經融資租賃公司出具相關證明，要求供貨廠商直接向承租人開具增值稅專用發票，并在增值稅專用發票備注欄內注明貨物的所有權。經稅務機關確認后，允許承租人據此抵扣增值稅。出租人可以憑供貨廠商向承租人開具的增值稅專用發票復印件、買賣合同和融資租賃合同作為出租人承擔貨物購入價的確認依據。
3.靈活使用“售后回租”方式。其實，這種所謂的“回租”并不是真正意義的回租，而是由融資租賃公司先委托承租人購買設備，由供貨廠商開給承租人增值稅發票，再由承租人將設備賣給融資租賃公司，屬于出售已使用過的資產，增值稅稅率較低；②然后，由融資租賃公司將設備租給承租人，租賃過程中承租人按期繳納租金，融資租賃公司開給承租人租金發票（普通增值稅發票）。在這個過程中，需要融資租賃公司與承租人簽訂委托購買合同在先，融資租賃合同在后。為了避免承租人借助增值稅專用發票，向善意第三人“展示”租賃物件的所有權，然后私自處置租賃資產，融資租賃公司可以通過將租賃物率先在出資人處辦理抵押登記的辦法對抗該種風險。③
4.在增值稅專用發票上增加融資租賃附加聯，即新的增值稅專用發票應由基本聯次和融資租賃附加聯構成。基本聯次為存根聯、發票聯、抵扣聯和記賬聯。具體使用時，購進固定資產的增值稅專用發票開具給出租人，備注欄注明承租人名稱和租賃合同號，承租人憑融資租賃合同和增值稅專用發票的抵扣聯到當地稅務部門辦理抵扣。這一做法要在增值稅暫行條例實施細則中或由稅務機關統一下發通知加以明確。
5.還有一種可探討的方式，就是根據購買合同、融資租賃合同，由供貨廠商開具增值稅專用發票給承租人，但發票要抵押在融資租賃公司，融資租賃公司向承租人開具租金發票，等待租賃期滿，由承租人用租金發票換回增值稅專用發票。
四、小結
根據目前國內貿易增值稅的特點，及與多名融資租賃專家及融資租賃公司相關人士探討后，筆者認為在目前情況下以上這五種處理方式可以暫時緩解增值稅給融資租賃業務帶來的不利影響。但具體到每家融資租賃公司，他們各有各的特點和模式，在處理增值稅問題時，結合自身的特點及每個融資租賃項目的具體情況靈活處理，以免增加項目風險，避免留下法律漏洞。同時，最根本的辦法還是國家相關部門根據融資租賃的特殊性，對物權法、稅法、會計準則和增值稅暫行條例細則進行適度、合理、協調和統一的調整。
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一、什么是結構融資
1．結構融資的定義
結構融資是一個廣泛應用但很少定義的概念。綜合多種表述歸納為：結構融資是指企業通過利用特定目的實體(special purpose entities or special purpose vehicle, SPEs or SPV),將擁有未來現金流的特定資產剝離開來，并以該特定資產為標的進行融資。也可以理解為，以現金資產將企業特定資產從其資產負債表中替換（資產置換），在資產負債率不變的情況下增加高效資產，主要是流量資產。結構融資通過對債權、股權以及混合金融工具的設計安排，通過對基礎資產產生的現金流按期限、收益和風險進行分割和重組，可以解決傳統途徑無法解決的特殊問題。
2． 結構融資的特點
企業以增加公司的市場價值為目標來經營公司資源。一項經營活動，只有在其預期產生的未來現金收益的現值超出實施這項計劃的初始現金支出時，才會增加公司的價值。除非企業能夠完全依靠內部產生的資金來支持自身經營活動所需的資金，否則企業就必須進行外部籌資。如果企業在一段時期內的經營不能產生足夠的現金流量來償還或者以獲得新的融資來替代到期的債務,就會面臨困境。企業必須保證其債務結構有一個漸進到期的安排，確保從其他渠道得到足夠的現金以償還到期的債務(見圖1)。
企業可以采取多種方式進行融資，可以選擇不同的融資結構。當借入資本所節省稅金的現值剛好等于財務風險的預期成本的現值時，公司就達到了它的最佳資本結構。最佳的資本結構是資產產生現金流的現值增值最大的結構。
傳統的融資方式主要通過增加企業負債（債權融資）和增加企業權益（股權融資）兩種方式來實現。債權融資和股權融資這兩種方式反映的是資產負債表右側的活動。結構融資進行的是資產負債表左側的活動，是一種資產信用的融資方式，通過構建一個嚴謹的交易結構來實現融資目的(見圖2)。
結構融資具有不同于股權融資和債權融資的幾個特點：
① 利用結構融資可以在不提高資產負債率的情況下為企業實現融資。
多數的結構融資采用了表外融資的處理方法，將基礎資產轉移到資產負債表外，從而達到改善資產負債表結構的目的。例如對于很多行業，當其資產負債率達到某一水平后，有關法規對企業融資就會有一定限制，比如上市公司，負債率達70%，就無法融資。而利用結構融資的方法，在資產負債率不變的前提下，公司可以通過將它的某些資產出售出租，從而將該資產從資產負債表中剝離，實現融資，降低資產負債表上的風險資產總額，提高資本充足率。
案例：1993年11月，面臨困境的英國旅店企業Queans Moat Houses集團，將在德國的一些旅店出售給董事和高層管理人員，之后再將它們租回。這筆交易將價值2.7億德國馬克的債務從集團的資產負債表中抹去，并且集團通過運用財務政策，在交易生效的當年，集團報表中的經營利潤就增加到了3200萬美元。
②利用結構融資有利于降低資金成本，使在傳統方式下無法達到融資條件的企業實現融資。
傳統的股權融資或債權融資都是以企業整體信用為基礎進行融資，股票融資要以現有的全部權益為基礎與投資者分享未來的收益，造成股權稀釋，必須滿足較高的盈利水平，債權融資要以企業的整體信用為基礎決定融資成本，必須在流動性、負債率和盈利水平等方面滿足較高的發債條件,企業所提供的保證一般都是企業的整體信用，投資者是看在企業整體實力的“面子”上參與這種融資活動。從微觀角度看，企業不加區別地以整體資產進行融資是一種資源浪費，而結構融資只要求基礎資產、項目或其他權益具有穩定的、可預測的現金流，由融資企業的資產、項目或其他權益作為償付來源。使優質的資產能夠脫離發行人自身的信用，以優質資產獲得優質資金，對于難于直接進入資本市場籌資而擁有可以產生穩定現金流的優良資產的中小企業，可以通過結構融資以最低的成本融得企業所需資金，確保經營的順利進行，這一點對于我國中小企業而言具有重要的現實意義。
③ 利用結構融資可以對企業資產負債表中的具體項目進行調整和優化，從而優化財務狀況，提高自有資金使用杠桿，增加股本回報率。
企業可以根據自身的財務特點和財務安排的具體要求，借助結構融資提供一種償付期與其資產的償還期相匹配的資產融資方式，對資產負債表中具體項目進行調整和優化,盤活存量資產，增加資產流動性。如對應收賬款的結構融資，可以增加現金流，減少應收賬款，促進銷售，增加當期收益。對企業庫存采用售后回租（sales and leaseback），將企業生產過程中所需的原材料等庫存資產出售給出租人，從而將其剝離出資產負債表，或采用委托采購回租（outsourcing and leaseback）的方案，將企業生產過程中所需的原材料等庫存資產的采購委托出售給出租人辦理，從而使該部分庫存資產不進入資產負債表，減少運營成本，改善現金流量和資產負債比率。對經營性設備通過將企業設備等資產剝離，對攤提、折舊方式進行調整，避免利用股本金進行購買會減少現金儲備，利用貸款進行購買會增加負債比率，為企業提供最優惠的購買資本，優化損益表，實現企業對利潤、成本、費用等指標的要求，從而實現要求的股本回報率及資產回報率，最終優化財務狀況，實現股東價值最大化。
結構融資作為一種有效的風險管理負債管理工具和融資渠道，專業性強、程序復雜，涉及到多個參與主體，其起源可以追溯到上世紀70年代的證券化（securitization）和特定目的的附屬公司(special purpose subsidiaries)，自1970年以來發展迅速，結構融資的范圍、載體和方式日益多樣化和復雜化，目前已被美國公司和金融機構廣泛應用，根據需要量身訂做，對客戶和公司的繁榮發揮了重要作用。
二、信托具有開展結構融資的獨特優勢
結構融資是以資產所產生的現金流為支撐，通過資產的重新組合來實現資產收益的重新分割和重組，通過基礎資產的風險和其他基礎資產原始所有人的其他資產風險的隔離實現資產風險重新分割和重組，通過多種信用增級方式來保證和提高基礎資產的信用級別，創造更具吸引力的風險和預期收益組合的資產池。而信托制度具有獨特的風險隔離功能和權利重構功能，通過創造性的結構設計，轉化為風險和收益各異的產品，以高度的靈活性和彈性滿足市場主體多樣化的需求。信托的制度特征和結構融資的交易結構具有良好的對接性：
1．信托的契約關系
可以使經濟主體通過信托契約分割財產的管理屬性和利益屬性，使信托資產的所有權與收益權相分離，即受托人享有信托財產的名義所有權，而受益人享有信托財產產生的收益，信托財產的權能被分解，并被委托人、受托人、受益人等不同主體所享有。
2．信托財產具有獨立性，利用信托可以實現結構融資的破產隔離和風險隔離功能
《信托法》規定信托財產與委托人未設立信托的其他財產相區別；信托財產與屬于受托人所有的財產（以下簡稱固有財產）相區別，不得歸入受托人的固有財產或者成為固有財產的一部分。受托人死亡或者依法解散、被依法撤銷、被宣告破產而終止，信托財產不屬于其遺產或者清算財產。同時，《信托法》對資產的優先權作了規定。信托成立后，信托財產即從委托人的其他財產中分離出來，與委托人、受托人和受益人的其他財產相區別。無論是委托人、受托人、受益人，抑或是他們的債權人，在信托存續期內，對信托財產都沒有追索權，信托財產具有三個不可追及性；同時，關聯人的破產對信托不產生影響。《信托法》使資產與原始權益人之間的破產隔離得到保證。
3．信托具有局部信用特征
信托融資可以像其他金融機構的融資一樣，用資金需求方的整體信用作為保證進行融資，償付保證主要是融資企業的整體信用。同時，可以通過信托的風險隔離功能使得能夠產生穩定現金流的資產脫離原有企業的整體資信和破產風險而獨立存在，把用于償付的未來現金流進行隔離，形成脫離融資企業整體信用的局部信用保證。
4． 信托融資具有表外優勢，有助于改善公司的資產負債結構
信托投資公司和融資企業的會計表外處理，表外融資將不改變信托投資公司和融資企業的資產負債狀況，還可能改善融資企業的財務狀況。根據《信托法》和《資金信托管理辦法》，信托是一種收取手續費和信托報酬的表外業務。對于融資企業來講，如果信托融資的信用基礎是可以產生未來現金流的資產、項目或其他權益，那么所融資金將可以不作為負債計入資產負債表，不改變企業的資產負債結構；不僅如此，由于融資行為將可能提高資產質量，信托融資反而有助于改善企業的負債結構、降低財務風險。
信托的本質特征決定了信托的資金融通功能與其他金融機構不同，經過信托隔離、量身訂做、多方參與的結構安排，進行結構融資，是由信托的本質所決定的，也是信托不同于其他金融機構的優勢所在。
三、利用信托機制進行結構融資的案例分析
多個具有結構融資雛型的信托產品的推出有助于人們理解和接受信托結構，對信托在結構融資中的應用具有示范作用。下面選取幾個經過實踐檢驗成功地利用信托機制進行結構融資的案例進行分析。
1．應收賬款模式：中誠信托應收賬款信托
2002年9月中誠信托投資有限責任公司與中國民生銀行共同推出了應收賬款信托。中國民生銀行、中誠信托投資有限責任公司和加拿大某跨國公司簽署一份“應收賬款信托服務合同”，涉及應收賬款金額為7億元。加拿大這家公司的北京分公司將7億元應收賬款委托給中誠信托投資公司，民生銀行作為這部分應收賬款的受益人，同時簽署貸款合同，向該公司發放等額的貸款，而回收的應收賬款用來歸還該公司的貸款。中誠信托作為受托人并不承擔還款的風險，只負責監督企業應收賬款的催收工作，而應收賬款的催收工作由加拿大這家公司來承擔，并且該公司還承諾對該筆應收賬款的壞賬進行回購。相應地，民生銀行的收入來自貸款的利息。通過信托合同和貸款合同，將企業、信托公司、銀行三方緊密地聯系在一起（見圖3）。
應收賬款（Receivable）是指因銷售商品或提供勞務而應向購貨單位或顧客收取的款項，也就是“應收而尚未收回的款項”。應收賬款是流動資產的一類，是企業產生的一系列未來收入現金流所形成的資產。與其他形式的流動資產一樣，代表一種未來的求償權，資產的所有者有權在未來獲得一定金額的現金支付。應收賬款經常被稱為是“可轉現”或者“可流動”資產，但直到它們被支付前，實際上是被凍結的。
按照會計準則，當同時滿足商品已經發出和收到貨款或者取得收取貨款的憑據兩個條件時，應確認為收入；此時若未收到現金，即應確認為應收賬款。應收賬款是企業資源流動性削弱的表現，應收賬款金額越高，企業能夠運用的現金流越少，企業應付市場波動、抗風險的能力就越弱，因此現代企業管理非常重視現有資產的結構安排，力求將自身的應收賬款控制在適當的比例，同時將資產種類調整為最適合企業發展需要的結構。企業的這種要求一般通過應收賬款的再融資來實現。應收賬款信托對企業、信托公司、銀行各方當事人來說是共贏。
對企業來說，《信托法》規定，委托人將財產委托給信托公司后，財產的所有權發生了轉移，信托公司成為信托財產名義的所有者，將應收賬款變成信托資產后，企業的會計報表里這部分“應收賬款”即表現為“委托財產”，可以馬上從銀行獲得貸款，現金流變得充裕，可以用取得的現金從事其他業務，提高了資產的周轉率和銷售收入周轉率，還可以改善公司資產負債表的結構。
對銀行來說，最大的好處是提高了貸款的安全性。設立信托后，委托人死亡或者依法解散、被依法撤銷、被宣告破產時，信托財產不作為其遺產或者清算財產。而且，信托不因委托人依法解散、被依法撤銷或者被宣告破產而終止。通過信托關系將企業的應收賬款與其他財產隔離開，正是利用了信托財產獨立性的這一特點。不管企業將來出現什么問題，銀行仍能享有這部分應收賬款的收益權，企業貸款的安全性也得到了一定程度的保障。同時，由于銀行有了這部分應收賬款的保障，愿意將貸款發放到企業，銀行信貸資金找到較好的運用渠道，企業的現金流也將變得更充裕。
對于信托公司，則可以充分發揮信托優勢，同時也找到了一個盈利增長點。信托、銀行和企業在應收賬款之間的合作，為解決應收賬款問題提出了另一思路。信托公司與商業銀行合作，參與企業應收賬款的融資服務，選擇企業應收賬款的組合發售信托計劃，發揮信托自身的破產隔離制度的優勢，分解風險，同時為投資者提供一條理財的渠道。
2．融資租賃模式：北京國投中聯工程機械融資租賃信托
2004年3月北京國投推出中聯工程機械融資租賃信托計劃。
產品一：中聯―新奧工程機械融資租賃信托計劃，資金規模不超過人民幣4700萬元，信托合同不超過200份，承租人北京新奧混凝土有限公司，租賃物件混凝土攪拌車、混凝土輸送泵車。
產品二：中聯―新航工程機械融資租賃信托計劃，資金規模不超過人民幣2300萬元，信托合同不超過200份，承租人北京新航混凝土有限公司，租賃物件混凝土攪拌車，擔保人北京上地興達混凝土有限責任公司。資金由受托人集合運用，主要用于購買承租人指定的工程機械，并將該工程機械以融資租賃方式出租給承租人,以收取租金的方式獲取穩定的增值回報。委托人可根據自己的意愿選擇不同期限的信托合同：信托期限為一年時，預計信托資金年收益率為4.5% ； 當信托期限為兩年時，預計信托資金年收益率為5.2% ；當信托期限為三年時，預計信托資金年收益率為5.8% 。在租賃期間，租賃物件的所有權歸出租人，承租人不得轉讓、抵押或出售租賃物件。只有在承租人全額支付租金后，租賃物件的所有權才轉讓給承租人。擔保人為承租人償還租金提供資產抵押和不可撤銷的連帶責任擔保。承諾回購人長沙中聯重工科技發展股份有限公司，承諾回購人承諾若出租人未能如期支付租金，其將按合同約定回購租賃物件以保障投資人利益。承租人在租賃期初向出租人支付租賃保證金，作為履行合同的保證。
對于希望獲得新資產的企業來說，租賃是一種傳統方式以外的具有吸引力的資產融資方式。和其他融資渠道相比，租賃的融資價格具有競爭力，為承租人提供了數年的固定融資成本，通過協商達成與來自使用租賃資產預計現金流量相匹配的租金支付方式，在資產的使用年限內構建理想的現金流。
在國外，結構性租賃(Structured Lease)可以為資產負債表外資產籌集新資金，更好地分配風險和現金流管理，實際上是帶有會計和稅收效果的結構性貸款。租賃可以不進入資產負債表，可以減少承租人的賬面財務責任，提高固定資產周轉率，為其提供保留資本的能力，從而降低資本負債率。對投資人來說，租賃是非清算資產（Bankruptcy remote），風險相對小，租賃所產生的現金流是可以預測的。
隨著企業信用意識的增強和租賃法律法規的逐步健全，通過信托方式利用租賃幫助企業完成會計、稅收、折舊、表外融資等交易安排，為客戶提供量體裁衣服務，在結構化融資安排中發揮優勢，將成為一條新的融資途徑。
3．基礎設施收費模式：北京國投四川黃龍電力有限公司電費收益權信托
電力項目具有收益穩定、現金流充足的特點，在全國電力供應緊張的背景下，信托公司先后設計推出多個信托產品投向電力及電力設備等國家產業政策扶持的行業。
與目前其他電力信托產品在資金運用上均采用了貸款給發電公司的方式不同，北京國投四川黃龍電力有限公司電費收益權信托首次采用電費收益權方式進行信托資金集合使用。四川黃龍電力有限公司作為委托人，以其擁有的甘堡電站、理縣電站、天龍湖電站、金龍潭電站的電費收益權作為信托財產，設立電費收益權信托，根據黃龍電力2004～2006年能提供的電費收入的現金流，以甘堡、理縣電站電費收入；天龍湖電站、金龍潭電站的部分電費收入作為信托本金和收益來源，根據每年的電費現金流量水平將信托期限分為一年、二年、三年三個品種，其中一年期4000萬元，收益率4.5%，兩年期1.15億元，收益率4.8%，三年期1.45億元，收益率5.2%。該信托產品首次引入收費權項目保險安排，并配合相應的電站資產抵押及收費權信托登記和連帶第三方擔保方式，即黃龍電力以甘堡電站、理縣電站的固定資產提供抵押擔保，并辦理相關抵押登記手續，并且將甘堡電站和理縣電站投保的財產保險綜合險和第三人責任險（根據實際投保險種確定）的第一收益人變更為北京國投，為信托資金的安全償還提供了多重保障（見圖4）。
從現金流的測算分析，本信托計劃項下，2004～2006年若電費收入能夠實現，黃龍電力能提供的電費收入凈現金流測算基本可以覆蓋信托計劃項下每年必須支付的信托利益。如任一期間內電費收益權產生的電費收益不足該期間應收電費收益時，黃龍電力承諾予以補足。
該信托產品通過運用信托的風險隔離原理，對信托資產產生的現金流按期限、收益和風險進行分割和分層處理，使信托資金資源和電站資源實現了時間和空間的重新組合，在產品交易結構設計上突出安全性、穩定收益型特點。以被隔離的電站未來收費作為信用保證，融資風險具有較強的可控性，信息不對稱程度大大下降，融資成本相應降低。目前該信托項目已安全提前結束。
信托具有開展結構融資的獨特優勢。今后信托公司可通過發揮信托的高度靈活性和彈性，進一步完善“風險隔離” 和“信用增強” 的技術，確保產生預期現金流的資產的獨立性和穩定性，確保預期現金流的可實現性，通過對范圍廣泛的基礎資產的期限、流動性、收益和風險等特性的重新分割和組合，滿足投資者的需要，量體裁衣推出創新型產品，發揮信托制度的優勢和魅力。
關鍵詞：工程機械 按揭 風險
當前，隨著國家對基礎設施建設投資力度的不斷加大，工程機械行業蓬勃發展。據統計自2002年以來來我國工程機械行業的規模平均每年以25%以上的速度增長。在各種銷售模中，按揭貸款占據主導地位，約占工程機械總體銷售方式的65%，工程機械按揭貸款業務的興起為該行業的蓬勃發展注入了新鮮的血液，也成為工程機械行業銷售的助推器。工程機械企業按揭模式銷售是指由工程機械生產企業或商提供保證金及擔保，銀行對其推薦的客戶（借款人）提供2年以內、金額小于所購工程機械價款7折以內的按揭貸款。這種貸款的特點是，當客戶（借款人）不還款時，生產企業或經銷商就要以在按揭銀行的保證金償還借款人的貸款本息。這種按揭模式下的銷售，是一種信用銷售，它推動了行業的發展，然而不規范的運作也存在著巨大的風險隱患。
一、制造商及商、銀行、客戶的多贏模式
（一）工程機械制造企業和商通過銀行按揭貸款銷售產品便于回收貨款
通過銀行按揭貸款銷售機械設備可以較快回籠資金，大大降低制造企業及銷售商自身應收賬款的回收風險，使其加快了資金周轉，提高了資金的使用效率。另外，通過銀行按揭貸款實現銷售可以在保證充足的現金流的同時，優化財務報表結構。并且當銀行債權產生風險時，制造商或商可以回購欠款設備，維修翻新再銷售，實現第二次創利。
（二）銀行通過工程機械按揭貸款也獲利頗豐
在個人投資創業和消費意識明顯增強、個人貸款需求漸旺的趨勢下，工程機械的蓬勃發展也為銀行創造了另一個利益增長點。在工程機械按揭模式貸款中，工程機械廠商是按揭風險承擔主體，他們提供設備回購保證。銀行由于有了廠商的回購擔保，就能最大程度的降低自己在按揭銷售中所承擔的風險。這樣銀行就在最大程度降低了風險的基礎上獲得了收益。
（三）客戶通過銀行按揭貸款購買工程機械設備方便靈活
近年來越來越多的私營業主加入了工程機械施工及租賃行業，個人經營模式大有形成主流的態勢。大量的個人客戶成為工程機械設備主要買家。這些個人客戶大多資金實力不足，絕大多數客戶都需要通過融資形式購買工程機械設備。采用銀行按揭貸款購買設備，很好地好解決了他們的需求。且個人銀行按揭貸款具有擔保簡單、利率優惠、期限較長、產權清晰等特點，優于工程機械行業傳統的融資租賃銷售，滿足了客戶的訴求。
三、工程機械生產企業在按揭貸款銷售中的風險分析
（一）來自客戶的風險
在我國，購買工程機械的自然人客戶群體存在著綜合素質較低、個人資產（家庭資產）薄弱的特點。有些借款人的收入來源不穩定、還貸意識不強，這就直接導致銀行貸款的臨時性逾期。
若借款人在異地、貸款抵押物工程機械為動產等因素，則會造成貸后管理難度極大。一些中小企業設備貸款以個人貸款形式出現，也會造成銷售管理上的困難，即形式上的借款人與實質借款人不一致，造成法律風險隱患。
（二）來自銀行的風險
銀行可能會因為企業的信賴，在貸前審查和貸后管理方面出現疏忽，沒有把好貸前檢查的二次關卡。因個人工程機械貸款信息沒有統一的管理系統，銀行會對借款客戶信息掌握不全面，可能存在企業會超過自身能力為借款人提供擔保，從而銀行也存在潛在的風險。 另外，客戶通過保證金帳戶還款會掩蓋了其實際逾期還款情況，銀行不能及時發現借款人的違約。
（三）來自生產企業的風險
企業的回購能力問題，企業如果對其所有銷售給最終客戶的工程機械都承擔回購責任，則必然形成一筆數額較大的或有負債。
企業在產品銷售過程中，對銀行依賴較大，如果失去銀行的支持，不管在資金或者風險方面都會遇到前所未有的挑戰。
生產商只有制造與貿易經驗，在風險控制方面經驗和能力較弱。
生產商為維持良好的銀行信用，大量墊付資金，造成資金緊張，同時由于代墊形成的應收賬款會產生壞帳，影響企業利潤。
（四）行業特點帶來的風險
客戶季節性施工，如我國東北地區冬季施工行業基本歇業，工程驗收也會順延，借款人在淡季按期還款難度很大。
國家宏觀調控對工程機械行業影響巨大。
工程機械行業依附于建筑行業，而建筑行業沒有良好的信用體系，在資金結算方面存在很多的不規范，信用狀況不佳，如：墊資、三角債、長期相互拖欠工程款，企業間商業票據結算等。這些行業內的通病潛在著巨大的風險。
四、工程機械按揭貸款業務的風險防范對策
（一）對按揭貸款客戶準入嚴格把關，做好前期風險管控
企業應建立客戶信用管理專職部門，結合工程施工和機械租賃行業經營特點，制定貸款客戶的審查審批條件，嚴格審批。在前期做好設備公正，保險等工作，以降低由于借款人無法還款時設備拖回的風險。對按揭銷售客戶單獨建立動態管理報表，詳細反映客戶基本信息、按揭貸款償還情況、和所購產品在使用過程中的服務支持情況。隨時掌握客戶動態，專人跟蹤落實，發現問題及時采取保全措施。針對個案要做有針對性的調研，結合實際情況判斷其的真實的還款能力。
（二）加強企業與銀行間的相互了解，彼此監督
企業與銀行應該互相建立信息交流平臺。銀行應做好充分貸款前檢查，對借款人進行二次嚴格篩選，剔除不合格借款人，減少企業風險同時也能規避自身風險，并且銀行也要做好對企業的監督，不能讓企業超過自身能力為借款人提供擔保。同時，企業也應督促銀行做好貸前、貸后檢查，利用銀行相對企業更大的威懾力促使借款人能按時還款。
（三）客觀評價企業自身的回購實力
工程機械生產企業自身的回購能力是按揭貸款銷售模式的重要因素。客戶一旦發生還款風險，銀行債權的追索將落實于與企業簽訂的回購協議上，所以一定要客觀評價自身能力，落實防范措施，絕不盲目攬擁不良客戶為其擔保貸款。
（四）運用多種融資渠道，減少對銀行的過度依賴
工程機械生產企業應建立起良好的企業資信。集團公司管控模式下的企業之間可以建立相互調劑資金的渠道。近年來一些大的集團公司內部成立了財務公司。通過這種合法的非金融機構來調劑集團公司內部資金，將一些企業閑置資金有償用于急需的企業。另外企業還可以采取多種融資方式解決資金短缺，如發債、商票等，減少對銀行的過度依賴，確保企業運行在良性狀態。
關鍵詞：融資租賃、環保設備、環境保護
一、融資租賃的發展歷程與現狀
融資租賃交易最早出現于美國。1952年美國人H·杰恩費爾德創立了世界上第一家融資租賃公司--裘國國際租賃公司，從而開創了融資租賃交易的先河。該種交易方式頗受當事人各方的青睞。[1]相比上個世紀五十年代開始的美國融資租賃，我國融資租賃業的發展起步較晚，直到1981年我國才成立第一家融資租賃公司--中國東方租賃公司，融資租賃交易方式在我國發展迅速，融資租賃已經成為我國利用和引進外資的重要途徑。[2]它是一種集金融、貿易和租賃為一體的新型交易方式。我國1999年《合同法》的出臺，將融資租賃合同作為專章予以規定，這對保障我國融資租賃業的發展提供了法律保障。歷經30余年的發展，我國的融資租賃業得到了較為顯著的發展，可以說無論是從經營規模、服務領域還是業務范圍都得到了很快的發展和提升。
資料顯示，近年來，國外金融機構、投資機構、跨國公司及國有大型設備制造廠商、國有商業銀行、股份制銀行、民營投資機構等爭相投資設立融資租賃公司。截止2011年1月底，中國已有超過200家融資租賃公司，其中金融租賃公司 7家，內資融資租賃試點企業53家，外商投資融資租賃公司140家，近幾年的發展速度有了大幅度提高。
二、融資租賃法律關系的特征
融資租賃法律關系的成立，要有兩個合同和三方當事人。融資租賃法律關系的當事人包括出租人和承租人和出賣人。兩個合同包括買賣合同和融資租賃合同。[3]其中出租人是從事融資租賃業務的融資租賃公司，而不能是自然人、一般法人或其他組織。根據我國現行有關法律、法規、規章的規定，目前具有出租人主體資格的機構有二種：一是，依據2006年6月30日中國銀行業監管管理委員會制定的《金融租賃公司管理辦法》的規定，由銀監會批準設立的金融租賃公司；二是，依據2005年2月17日商務部制定的《外商投資租賃業管理辦法》的規定，由商務部批準設立的外商投資融資租賃公司。對于承租人的主體資格，我國《合同法》并沒有特別規定，但我國曾簽署的《國際融資租賃公約》第一條規定："融資租賃交易是指：出租人根據承租人的規格要求及其所同意的條件同供貨人締結一項供貨協議，據此，出租人取得工廠、資本貨物或其他設備；并同承租人締結一項租賃協議，授予承租人使用該設備的權利，以補償其所付的租金。"公約明確了適用范圍，排除不適用于個人或以家庭為目的的交易。
三、企業環保設備的發展現狀和問題
面對日益嚴重的環境污染，企業如何能夠減少環境污染，提高環保設備的投入是有效解決環境污染的有效途徑之一。我國大部分企業由于過去環保意識不強，對于環保設備資金投入少，環保技術相對落后。有企業沒有資金投入環保設備或者是原有的環保設備已經無法適應企業的發展又沒有后續資金進行設備升級。如何在激烈的市場中不被淘汰，如何提高自己的競爭力，環保設備的投入也是適應市場發展的實力體現。
環保設備需要大量資金投入，企業為改變資金短缺的現狀，企業又急需引進先進的環保設備和技術。企業在得不到銀行信貸支持的情況下，如果要改變這種資金短缺的情形，就不得不尋找資金的支持。再者企業的融資渠道也極其狹窄，也需要融資租賃投資人的支持。國際租賃業的發展經驗表明，運用融資租賃可以幫助企業增加環保設備的投入，運用融資租賃可以支持企業設備改造，實現技術升級和產品更新換代。造成目前現狀的原因大致有以下幾種：
（一）環保設備融資租賃模式社會化認識程度低。
很大一部分污染企業基本上都是自己投資購買建設環保設備自己運行管理，較少考慮通過融資租賃的方式充分利用社會資本來投資建設環保設施。由于對融資租賃模式認識程度低，環保設備投入后，沒有后續資金維持設備的運轉。而與此同時，我國環保服務業的發展又沒有及時跟上。于是我們也就不難理解為什么近年來工業污染治理設施不能正常運轉或者不運轉而影響環境污染治理效果。根據融資租賃集融資與融物的這一特征，不僅要體現融資的特點，同時也要發揮融物的功能，但是就我國目前融資租賃行業的發展看，它更多的是發揮了融資的功能。
（二）由于現有的環保設備運營管理方式的不合理導致的。
由于企業管理方式落后，技術水平低，工藝質量差，未達到環保設計的預期效率和效果，一些環保設備投入建成之后根本就無法正常運轉。一些環保項目沒有經過充分的論證便倉促上馬，致使治理技術不過關，運行成本高，使得環保設備無法正常運行，環保投資沒有真正發揮作用，造成大量的浪費。投資效率不高進一步加劇了環保投資的缺口。
（三）環保投融資法律機制不能適應我國經濟快速增長的要求。
我國目前針對融資租賃的法律規定在我國合同法中規定，針對行業管理的法律法規有銀監會制定《金融租賃公司管理辦法》和商務部制定的《外商投資租賃業管理辦法》，這些法律法規在我我國融資租賃行業發展中起到了重要的作用，但是遠遠不能適應我國當前經濟發展的要求。融資租賃模式目前在醫療設備，大型工程機械等領域有較好的發展經驗，但是在環保設備領域的發展卻是舉步維艱，現有的法律法規無法適應經濟發展的要求，限制約束了融資租賃在環保設備領域中的發展。
（四）企業環境責任意識淡薄
公司環境責任是公司在其生產經營活動中，在謀求股東及自身經濟利益最大化的同時，為實現經濟、社會與環境協調發展的目標，所負有的按照減量化、再利用、資源化原則保護環境和合理利用資源的義務，主要指的是公司在生產經營過程中，為實現環境保護目標而應履行行的作為與不作為義務，與公司環境義務含義相同。按外延式界定方法，則可將公司環境責任具體化為各種保護環境資源、對環境污染與破壞采取預防、治理措施的公司義務。如環境影響評價義務、環境信息披露義務、清潔生產義務、環境有害預防義務、達標排放義務等。[4]
四、環保設備領域引進融資租賃模式的對策
國外環境保護投融資立法及其發展經驗，對我國在環保設備領域探索這種新型的融資模式有很大的啟發，我們發展著種模式的首要目的是為了環境保護，減少環境污染，充分吸收和借鑒國外先進的經驗和方式，創新環境保護融資機制。
（一）在社會中加大宣傳環保設備運用融資租賃的優勢
面對融資困難，很多企業管理者絞盡腦汁、苦思冥想，同時也缺乏專業知識指導，由于不了解融資租賃的相關法律規定，仍不愿主動接受新型的融資方式。所以我們認為應該利用多種宣傳媒介，在環保設備融資領域加大對融資租賃這一新型融資理念和知識的宣傳和普及，不斷提高融資租賃業的社會影響力和認知度。為行業發展創造良好的輿論氛圍，加強行業交流與國際合作，支持舉辦國內外研討會等各類交流活動。
（二）進一步開放融資租賃市場，允許民間資本投入到融資租賃行業中，培育社會化投資環境。
在租賃市場較為成熟的國家，投資人不僅可以通過直接投資建立租賃公司來經營租賃業務，還可以通過投資于租賃基金、杠桿租賃等交易，只投資但不參與經營來進入租賃行業，并以此獲得相應的投資回報。融資租賃這種模式為社會投資提供了一個新的投資領域。政府應制定一些有利于環境改善的稅收和價格優惠政策，以鼓勵企業和社會資本投資于環保設備領域。
（三） 完善法律法規發揮融資租賃模式在環保設備領域中的優勢
我們國家在《中華人民共和國合同法》中設專章規定了融資租賃合同，與之相關的還有銀監會制定的《金融租賃公司管理辦法》和商務部制定的《外商投資租賃業管理辦法》，但是缺少具體的實施細則，而我國《物權法））的相關規定也不能使融資租賃的權屬關系得到有效保障。法律法規不健全的局面很熱現狀也嚴重影響了交易雙方的權益和交易的穩定性，約束了社會投資主體辦理融資租賃業務的積極性。由此我們認為，我們應當借鑒國外先進的融資租賃經驗和立法，加強融資租賃相關法率法規的建設和完善至關重要，應積極解決法律法規不健全、不配套問題。同時加強與有關行政主管部門溝通協調，研究出臺各項促進其發展的優惠政策措施。
（四）強化企業環境保護理念
運用法律強制機制使得企業強化環境保護理念，法律強制機制是目前最重要的強化企業加強環境保護意識的措施。但強制不是萬能的，強制是否成功，既取決企業是否接受環境保護的理念，在道德上認同環境保護，還取決于強制的力度和持續性。當企業不接受環境保護的理念，強制的成本就會很高。運用法律強制機制畢竟使得企業被動強化環境保護，我們認為應當同時采取市場引導和政府激勵機制，創新融資租賃的功能，使得企業在財政補貼、稅收減免等方面獲得利益，這時企業會主動強化環境保護的理念。
結語
我國融資租賃市場環境不斷改善，社會需求巨大，有很大的發展空間，因此，我們應轉變認識觀念、不斷完善融資租賃服務體系及相關法律法規、制定扶持環保設備融資租賃業發展的相關政策、拓展新的租賃業務和租賃市場，大力發展環保設備融資租賃。
參考文獻：
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[2] 張稚萍.論融資租賃和我國融資租賃立法[D].中國人民大學碩士論文
[3]佟強.關于融資性租賃問題的理論探討[J].中外法學.1992年（1）：17
發達國家融資渠道，一股是銀行占40%，證券、信托占30%，金融租賃占30%；中國金融租賃的占比很小，有很大的增長空間。福建的王老板從2009年開始專業做金融租賃，發展至今，成績斐然。雖然時間不長，卻一直在披荊斬棘，他坦承：“主要是很多人不了解它，連有些金融界人士、實業家的金融租賃的意識都非常薄弱，更何況一般民眾。因為陌生，這對開展業務、拓展事業而言，是最大的障礙。”一般都認為，融資就兩種，一種是債券融資，一種是股權融資，其實有金融租賃。
剛成立金融租賃公司的時候，王老板親自跑銀行談業務，很多行長居然都不知道金融租賃是什么，以為是出租影碟片什么的。其實中國引入金融租賃概念是很早的，20世紀80年代初期、90年代末期，金融租賃非常發達，后來經過政策調整、洗牌，行業有些沉寂。第二次把金融租賃炒熱，是在2000年中國加入世貿組織期間……作為中國“最早一撥”的金融租賃業者，王老板笑談過去，很是感慨：“從2007年創辦租賃公司以來，我們花了很多時間和精力來做一個普及推廣的工作，作為一個示范，希望能帶動福建融資租賃產業的發展、健全，這是一件非常值得驕傲的事情。”
窮人變富人，最困難的是最初幾年。有一則財富定律：對白手起家的人來說，如第一個百萬元花費10年時間，那么，從100萬元到1000萬元，也許只需5年，再從1000萬元到1億元，只需3年就足夠了。這告訴我們：開頭5年可能是最艱苦的，接下來會越來越有趣，且越來越容易。王老板似乎也是這樣走過來，特別是他對金錢的獨具天賦的駕馭力讓人驚羨，他一路過來，步步為營，熠熠生輝，充滿魄力與魅力，他是天才的“金錢調酒師”。
銀行和金融租賃有什么區別？“銀行是債券，我們是物權……我們是做中長期的貸款，讓企業有計劃性地返，流動性風險、擠兌風險、政策風險較小。”換言之，金融租賃更善解人意，更機動。他的理念是“風險越大，越安全，因為你害怕，所以時刻都在研究風險，如果沒有風險，那么你就倒了。”租賃業是直接服務實體經濟，“直接”是關鍵詞，“我也是一步步摸索，當時總覺得很簡單，現在越做越覺得水深。租賃，有很多專業知識在里面。”
該如何處置金錢？你有沒有好的建議？做為創業前輩，王先生說，“就現在的形勢看，企業要關心的是如何追趕通貨膨脹。”融資是全球性問題，需要政府的扶持。金融行業的人，講究錦上添花，不會雪中送炭；而金融租賃，“我們是幫助創業者盤活資金”。
“賣出去租回來”的雙贏案例
金融租賃或融資租賃，是指出租方融通資金為承租方提供所需設備，具有融資、融物雙重職能的交易，涉及出租方、承租方、供貨人三方當事人，包括租賃合同、供貨合同等兩個或兩個以上合同。出租方根據承租方的要求和選擇，與供貨人訂立供貨合同支付貨款，與承租方訂立租賃合同，將購買的設備租給承租方使用，租期大部分相當于設備壽命期。租賃期間內，承租方按合同規定分期向出租方交付租金。租賃設備的所有權屬于出租方，承租方在租期內享有設備的使用權。租賃期滿，設備可由承租方留購，續租或退回出租方。
某水務有限公司與融資租賃公司簽訂融資租賃協議：這是一個污水處理項目，期限3年，融資總額為1500萬元人民幣。協議約定由水務公司將日處理污水5萬噸的全套污水處理設備以1500萬元人民幣賣給租賃公司再租回使用，租期三年。通過回租賃，該水務達到盤活固定資產，增加流動資金的目的，企業的財務狀況、資產結構得到改善。
某活性炭有限公司與融資租賃公司簽訂融資租賃協議：將現有價值1900萬元人民幣的全套活性炭生產設備以1500萬元賣給租賃公司再租回使用，租期三年。通過回租賃，該創業公司盤活了大量資金，投入年產1.5噸項目技改，企業的盈利能力和可持續發展能力得到有力提升。
2010年12月，廈門某印刷有限公司與融資租賃公司簽訂融資租賃合同：將從德國進口的印刷設備以360萬元的價格賣給租賃公司，再租回使用，租期四年。2011年1月，該公司與融資租賃公司再次合作，將從瑞士進口的馬天尼“亮馬型”膠訂聯動線以340萬元的價格賣給租賃公司，租回使用，租期三年。2012年1月，該公司與租賃公司第三次合作，將其2011年新購入的德國、瑞士和美國的先進設備以1000萬元的價格賣給租賃公司，租回使用，租期三年。三次合作，盤活7EP刷公司的設備資產，突破了公司印刷設備和原材料購置的資金瓶頸。如今，印刷產值逐年遞增，增幅超過300%，市場占有率不斷提升，成功打造出自己的印刷品牌。
通過“賣出去租回來”的倒騰，不僅解決了創業資金不足或者緊張的問題，也幫助了創業公司拓寬了營銷渠道，開發了潛在的市場需求，促進了產品的銷售和貨款回籠。總之，對融資租賃公司和創業公司而言，都是雙贏的買賣，而且減輕了資金斷鏈風險。
在歐美工業發達國家，設備的租賃已占全部設備銷售量的20%，其中工程機械、飛機、船舶、各種車輛等，60%以上都是通過租賃方式銷售。
姚明試水融資租賃
2012年有則新聞，姚明搖身一變成為PE新貴，旗下基金規模66億。報道稱，姚明于2011年接手重慶渝富弘遠股權投資基金管理公司。姚明旗下黃杉基金、弘遠基金兩家基金總規模將達到約66億元。黃杉基金是一家以體育產業為主要投資方向的PE；弘遠基金的投資方向主要是金融領域。有觀點認為，接手弘遠基金可能是姚明深層次介入金融行業的信號之一。弘遠基金首期募集資金的規模在3億元到5億元，按照初步設想，完成募集資金后的基金總規模將達到50億元，其第一筆投資目標就是銀海租賃。
近一段時間以來，融資租賃新公司成立消息不斷，外商融資租賃公司和內資融資租賃公司總數突破300家。人們對姚明投資融資租賃公司的“名人效應”也各有說法，不過，可以肯定的是，越來越多的“姚明”會加入這個新的競爭行列，但是，在行業準入門檻降低、監管方面也存在某些空白的情況下，租賃公司數量激增，是令人擔心。不少租賃公司存在股東背景弱、資本金小、人才缺乏，甚至動機不純等問題；有的成立融資租賃公司主要就是出于圈錢、倒匯、促銷、賣殼、盲目崇拜租賃物價值等目的，這些問題將影響行業的整體發展。
我國金融租賃的滲透率（租賃在投資性融資中所占比例）比較低。在發達國家，金融租賃滲透率為15%～30%，而據中國銀行業協會金融租賃專業委員會估算，中國租賃滲透率在4%～5%左右。可見，中國租賃市場有相當大的發展空間。
創業公司的融資捷徑
毋庸諱言，小微企業融資特別難。畢竟是新生的，底子薄、經營風險大、償債能力低，資金缺口就成了家常便飯的問題，而且缺乏可選擇的融資渠道。商業銀行有自己的貸款門檻，所以，很難高攀：中小企業直接上市融資門檻更高，它們大多數不具備上市條件；私募資金風險大、成本高，也不太規范。融資租賃作為一種新的融資方式，可以使中小企業籌集到所需資金，因為融資租賃是以固定資產、無形資產為主要對象，以融資為目的，租賃雙方訂有合同并按合同要求支付租金，它是融資與融物相結合的產物。中小企業只需支付少量的租金，就可以獲得資產的使用權，這既解決了它們對中長期資金的需求，又可滿足其生產經營的需要。
【關鍵詞】 租賃工具； 經營租賃； 融資租賃； 鐵路
一、租賃工具的功效
租賃是取得資產使用權的一種方式。由于租賃將所有權與使用權分離，從而為所有權與使用權各要素間靈活組合提供了很大的空間和時間，由此，各種租賃方式可以根據特定目標靈活組合，以滿足多種特定目的的需要，實現購買所不具備的特殊功效。租賃作為綜合性市場工具，對優化融資結構、改善資產管理等具有積極作用。適宜租賃的領域和資產十分廣泛，包括運輸設備、建筑設備、工程機械設備、發電設備、石油天然氣設備、計算機設備等，其中運輸設備租賃在近年來的租賃新增營業額中居第一位。當前我國鐵路正處于大發展的戰略機遇期，大規模的鐵路投融資為租賃工具的廣泛應用提供了良好契機。作為租賃發源地的美國，自2005年以來，鐵路新購車輛的90%以上采用租賃方式。鐵路應用租賃具有較強的代表性，鑒于此，本文將以我國鐵路為例研究基于功效的租賃工具選擇。
（一）有助于拓寬融資渠道，優化融資結構
2004年以來，隨著《中長期鐵路網規劃》的實施，鐵路掀起了史無前例的建設，鐵路固定資產投資規模急劇增加。2009年鐵路固定資產達到了7 013.2億元，是2003年的8.2倍，超過“九五”和“十五”鐵路建設投資總和。按照鐵道部公布的計劃，2010年至2012年計劃總投資為21 500億元。隨著鐵路投資規模急劇擴大，鐵道部負債規模迅速增加，2009年底鐵道部的負債規模已經達到9 430億元。“十二五”時期鐵路建設投資將繼續保持較大規模，可以預計未來鐵路將新增較大規模債務，拓寬融資渠道和化解債務風險已經成為關系鐵路可持續發展的重大問題。
租賃作為一種方便的融資工具，具有巨大的融資潛力，完全可以成為鐵路傳統融資方式之外的結構性補充，為鐵路發展提供一種新的資金來源渠道。從融資角度看，利用租賃這種方式：一是有利于幫助企業解決投資設備資金短缺問題，不必預先籌集相當于設備價值全額的資金，將資金流出分攤到較長的周期中，緩解了短期資金需求壓力；二是融資方式較為靈活，可以針對運輸企業經營現金流的特點，合理地制定租金支付計劃；三是通過租賃公司這個平臺，可以間接地引入社保資金、保險資金、產業投資基金等社會資金；四是有利于規避利率波動風險；五是減少了設備投資對貸款授信額度的占用，可以保持授信額度，將貸款用于其他的投資方向。
租賃作為一種融資方式，對于合資鐵路和地方鐵路意義尤其重大。這些鐵路由于自身條件限制，缺乏信用和擔保，利用銀行貸款方式進行融資的難度仍然較大。現代租賃以承租設備本身為擔保物，不需要額外的擔保或抵押，更注重對項目未來現金流的考察，對承租人歷史上的資產負債要求不高，對企業信用情況的審查也僅限于項目本身，一般不需要第三方擔保，手續較為簡單，租約靈活，從而降低了企業債務融資的門檻。
（二）有利于優化資源配置，提高資產利用效率
當前，鐵路資源配置存在一個突出問題：某些鐵路（主要是國家鐵路）由于技術進步、生產力布局調整等原因，會出現一些閑置設備，而某些鐵路（主要是合資鐵路和地方鐵路）由于資金等方面的原因，缺乏機車車輛等設備。開展鐵路租賃業務，具有閑置設備的鐵路企業可以將設備賣給租賃公司，由租賃公司將設備租給需要的其他鐵路企業。一方面，為閑置的鐵路資產提供了轉變為貨幣資本的便捷途徑，變現了閑置資產，盤活了存量資產，達到了以“存量換增量”的目的；另一方面，也解決了其他鐵路企業缺少設備的問題，有利于鐵路生產力布局的調整。
（三）有利于改善承租人的財務結構，拓寬投融資活動空間
鐵路的技術經濟特征決定了鐵路項目投資規模大、回收期較長，而且鐵路的運價一般受到嚴格的管制。相對來說，投資鐵路回報較低，影響了其在銀行和資本市場進行融資的空間。采用經營租賃方式，可以獲得表外融資的效果，不增加負債，維持原有信用等級，租金支出可以作為當期費用在稅前全額列支；選擇融資租賃方式，可以加速折舊，減輕前期所得稅稅負、推遲所得稅繳納，直接或間接分享出租人在特定領域進行租賃投資所獲得的投資稅收減免。
（四）有利于加快采用先進技術，提高引進成功率
鐵路是技術密集型企業，裝備的升級換代正日益加快，技術貶值的風險也在加大。融資租賃將融資和融物結合，手續較為簡便，方式較為靈活，縮短了技術引進的時間。同時，如果采用國際融資租賃，由于租賃資產所有權不發生轉移，不屬于技術出口，可以規避一些技術和貿易壁壘，減少先進設備在我國鐵路應用的障礙。對于鐵路裝備技術引進而言，成功與否的關鍵是適用性，維修保養及配套技術都很關鍵。租賃有多種形式，可以根據需要將租賃與技術服務相結合。這樣，不僅可以在應用過程中檢驗裝備的適用性，而且還可以學習維修和操作技術，降低今后規模引進的風險，有助于提高引進成功率。
二、租賃工具的功效選擇
租賃主體對租賃工具的功效選擇，是指不同主體對租賃的不同功效，需求強度不同。為滿足特定目的的需要，各主體可以根據特定目標對各種功效進行靈活組合。
我國鐵路主體包括國家鐵路、合資鐵路和地方鐵路、客運專線公司、部直屬專業公司、鐵路施工企業及其他企業，它們對租賃工具的不同功效均有不同程度的需求。
（一）國家鐵路
就目前而言，國家鐵路債務負擔并不高，債務融資具有一定的空間，而且在貸款方面（時間、利率等）也比較容易獲得優惠待遇，租賃在融資上只是一種補充。從長遠考慮，為了保持融資能力的可持續性，減輕未來經營壓力，融資結構問題應是國家鐵路重點考慮的因素。在目前管理體制下，國家鐵路對利用租賃進行加速折舊、節稅等方面的需求并不是很強烈。但利用租賃盤活因技術進步或生產力布局調整而閑置的資產，以及提高大型養路機械、檢測設備的使用效率，對國家鐵路的意義則比較重大。
（二）合資鐵路和地方鐵路
在融資方面，多數合資鐵路和地方鐵路的規模較小、實力較弱；在發行債券、獲得銀行貸款等方面的限制較大，條件也較為嚴格，能夠獲得的優惠較少，融資成本較高。因此，租賃作為一種融資工具，對合資鐵路和地方鐵路的意義較為顯著。同時，合資鐵路和地方鐵路作為獨立的市場主體，優化融資結構、加速折舊、節稅等功效對其作用較大。
在資產利用方面，一些合資鐵路和地方鐵路的技術等級并不高，利用國家鐵路的平臺，將國家鐵路閑置設備配置給合資鐵路和地方鐵路，既有利于盤活國家鐵路閑置資產，又解決了合資鐵路和地方鐵路設備短缺問題。另外，合資鐵路的組織結構比較精干，社會化服務程度不斷提高，因此對大型養路、檢測設備等設備存在著較大的租賃需求。
（三）客運專線公司
客運專線公司對租賃的需求取決于動車組的購置和使用管理模式。如果客運專線公司自己購置并使用管理動車組，則會對融資租賃有強烈的需求，包括解決購置資金不足、優化融資結構等等。在資產使用方面，客運專線的技術等級較高，因此對避免設備“過時”風險需求較大。與合資鐵路一樣，客運專線公司對大型養路、檢測設備等也存在著較大的租賃需求。
（四）部直屬專業公司
在利用租賃的融資、財務功效方面，行包公司、集裝箱運輸公司、特貨運輸公司存在著較大的需求，主要原因是這些公司受規模和實力的限制，在融資渠道、融資成本方面沒有太多優勢。租賃能為這些專業運輸公司提供一個新的較為便捷的融資渠道，也可以靈活安排租約，使其在租金支付方面更符合公司的現金流，租賃在稅收方面的功效對這些市場化程度比較高的專業運輸公司也很有意義。
（五）鐵路施工企業
對鐵路施工企業而言，租賃的功效主要體現在融資和提高資產利用率等方面。因為大型鐵路施工設備是施工企業投標相關項目的必備條件，而這些設備的資產價值大，又僅在特定的工程施工中使用，因此，采用租賃而不是購買方式，有利于提高資產使用效率，促進先進技術盡早使用，規避技術過時風險。
（六）其他企業
由于運輸貨物企業的情況差異較大，因此，究竟是什么因素促使其采用租賃，各個企業的情況不盡相同。總的來說，租賃在融資、改善財務狀況、避免技術過時風險等方面的功效對這些企業作用大一些，而盤活存量資產等方面的功效可能弱一些。
綜上，我國鐵路主體對租賃工具的功效選擇，如表1所示：
三、基于功效的租賃工具選擇
運輸領域應用租賃的程度，與該國租賃市場的發育程度、運輸市場化程度、運輸管理體制及運輸裝備水平等因素密切相關。運輸設備租賃工具的選擇，應在恰當鎖定租賃功效的基礎上，綜合考慮租賃資產的特性和租賃主體與租賃資產的交互作用。
（一）租賃資產的分析
按照租賃交易的本質特征，結合我國鐵路特點，判斷某項資產是否適合應用租賃主要看兩點：首先是租賃資產屬性。融資租賃作為一種融資手段，對我國鐵路而言，其交易對象應是單位價值較大、使用壽命較長的動產。而經營租賃則要求資產：一是通用性，通用性越大越適合應用經營租賃，例如鐵路大型施工設備、養護設備、檢測設備，也包括站場、線路基礎設施等不動產；二是技術風險，如果設備的技術風險較高，難以判斷是否適合我國鐵路的實際，為了規避設備技術“過時”風險，比較適宜采用經營租賃。其次是與租賃資產有關的現行管理制度。全路統一調配使用貨車這種管理方式，不利于出租人對租賃資產的風險控制，也存在結算、維修等方面的障礙，因此不適宜采用經營租賃。對動車組、機車、客車、通用貨車、特種車以及其他一些在固定線路上使用的移動設備，則比較適用于租賃，在方式上既可以采取經營租賃，也可以采取融資租賃。
按上述分析，比較適合我國鐵路應用租賃的資產（見表2）。
（二）租賃主體與租賃資產的交互矩陣
對租賃主體和租賃資產進行綜合分析，可以得到租賃主體和租賃資產的交互矩陣（見表3）。此處，對應用租賃不存在任何政策障礙的領域用√表示，對需要或多或少突破現行政策的領域用√表示。
在現行管理體制下，國家鐵路的機車車輛等設備由鐵道部統一購置，全路分散使用。在這種情況下，國家鐵路的租賃主體應由鐵道部承擔。從理論上講，鐵道部作為政府職能部門，直接作為租賃主體似乎有一定問題。但在實際操作上，由于鐵道部具有企業屬性，退而求其次也可以利用足夠大的組織空間確定其代表企業（類似于出資人代表），因此并不對其成為實際的租賃主體構成任何障礙。
（三）租賃工具的選擇
對租賃主體而言，租賃的功效既可來自租入，也可來自租出。對同一個主體，可能既有作為承租人的租入需求，也有作為出租人的租出需求。
具體對我國鐵路而言，租賃主體與租賃功效的交互矩陣如表4所示。顯然，我國鐵路應用租賃不僅要考慮租入，也要考慮租出；租入重在融資，租出重在盤活存量，改善資產管理，提高資產使用效率。
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一、融資租賃的主要功能及優勢
（一）在企業財務決策中的作用
對承租企業而言，融資租賃具有相對其他融資方式的一些獨特特點：
首先，對承租人而言可以提高現金流動性。融資租賃由于其分期付款的特點解決了企業的投資需要，在不占用過多資金的前提下使其流動能力得到提高，是企業融資的一種較好方式。
其次，承租方利用融資租賃可以取得稅收優惠。根據財政部、國家稅務總局規定，“企業技術改造采取融資租賃方式租入的機器設各，折舊年限可按租賃期限和國家規定的折舊年限孰短的原則確定，但最短折舊年限不短于三年”，企業可以按照最有利的原則，盡快折舊，利用折舊沖減當期利潤，降低所得稅基，從而實現延遲納稅。
第三，承租方可利用融資租賃改善財務狀況。現代租賃的特點是其創新性，各種租賃方式被創造出來，為具有不同需要和偏好的投資者所運用。回租即是其中一種重要的方式，承租人通過將現有資產出售給出租人，出租人再將該資產出租給資產出售企業，通過這種方式，承租人僅付出當期租金，便獲得了出售資產的現金流，實現了當期現金狀況的改善；另外很多企業通過利用經營性租賃方式實現表外融資，既實現了投資的目的，又改善了表內財務狀況。
因此，在企業進行資本結構設計，選擇融資工具時，通常根據資產負債情況、財務杠桿的運用和風險情況來選擇，融資租賃工具提供了一種較好的選擇，在企業財務決策中，融資租賃往往被一些現金流不足、財務風險較高的新企業和中小企業所采用。
（二）融資租賃有助于企業產品促銷和提高競爭力
廠商采取融資租賃方式不僅有利于提高市場占有率，而且有利于應收賬款收回。相對分期付款、買方信貸等促銷手段，融資租賃銷售的貨物由于所有權沒有轉讓，有固定的用途，因而風險更小，未來現金流更有保證，其分期付款和稅收政策也更有利于吸引一般消費者，從而實現廠商設備等商品的銷售，是企業尤其是設備生產企業實現促銷的一種有利選擇。
當前，隨著市場中買方對附加金融服務的產品或服務的需求越來越大，制造商通過投資設立金融服務公司來向顧客提供全面的產品服務正成為一種趨勢。
（三）為企業特別是中小企業提供一種簡便易行的融資通道
中小企業由于自身原因向銀行借貸缺乏信用和擔保，很難從銀行取得貸款。而融資租賃的方式具有項目融資的特點，由項目自身所產生的效益償還，而資金提供者只保留對項目的有限權益。所以即使一些企業的財務狀況和資信狀況不佳，但只要其項目的未來前景和現金流較好，便可以通過融資租賃獲取融資。此外，租賃費用被視為經營支出，其辦理程序較為簡易。
融資租賃的另一巨大優勢在于，各方可以在相關評估的基礎之上制定較為靈活的還款方案。銀行貸款一般是采用整筆貸出，整筆歸還；而租賃公司卻可以根據每個企業的資金實力、銷售季節性等具體情況，為企業定做靈活的還款安排，例如延期支付、遞增和遞減支付等，使承租人能夠根據自己的企業狀況，定制付款額。
（四）融資租賃有助于盤活閑置資產
利用租賃方式可以將大中型企業的閑置設備轉移到中小型企業、將發達地區的二手設備轉移到不發達地區，按照經濟發展的梯度轉移資源，有效利用閑置設備，提高資源利用效率。對出租企業來講，可以通過出租閑置、二手設備獲取現金流，改善財務狀況，加快設備更新；對承租企業來講，可以通過融資租賃，以較小的代價獲取適合自己發展需要的資產使用權，減少設備淘汰風險。
二、融資租賃的風險特征
雖然融資租賃作為現代租賃額主要形式，無論對承租方還是出租方都有不少有利支出，但是融資租賃的適用行業、標的物等方面受到不少約束，從而導致融資租賃遭遇一定的發展瓶頸。此外，融資租賃本身所蘊含的風險也不可小覷，當前我國融資租賃的風險主要有如下八種：
（一）信用風險
1.行業周期性影響
鑒于金融租賃公司的承租客戶多為周期性行業企業，行業和客戶集中度高，飛機、船舶、鋼鐵、水泥等行業受宏觀經濟波動影響較大，在經濟增速放緩下將對金融租賃業的總體資產質量造成較大影響。
2.地方政府融資平臺的連帶風險
根據地方政府融資平臺清查結果，截至2010年6月底，全國共有8家金融租賃公司與地方政府合作開展租賃業務，合同金額494.23億元，部分融資平臺業務存在較大風險隱患。
3.二手市場發展滯后造成的回款風險
由于二手市場發展滯后，一旦承租方出現信用問題，已經出租的設備再次出租或變現的可能性較大，造成資產難以變現，影響出租方資金的使用效率和效益。
4.非主營業務風險
承租人的一些企業，尤其是民營企業，主營業務沒有問題，但他們成立了一些小貸公司、債券公司的時候，就要謹慎對待。有些公司，正常業務經營得很好，但由于自己投資的公司出問題，波及到正常的業務，導致現金流慘遭斷裂。
信用風險管理是金融租賃公司風險控制的一項核心內容。在吸取20世紀80年代租賃業失敗教訓的基礎上，如今的金融租賃公司在信用風險控制方面更多地借鑒了銀行的經驗，在客戶和行業選擇上更為審慎。主要做法包括：一是客戶主要由母銀行推薦；二是對行業選擇較為慎重；三是充分利用設備供應商的客戶資源和專業實力，拓展供應商租賃業務；四是完善租賃物風險管理。
（二）市場風險
行業競爭同質化，競爭壓力逐步加大。當前，金融租賃公司的業務模式比較單一，多以簡單的融資租賃和售后回租業務為主，不僅金融租賃公司之間產品同質化嚴重，與商業銀行也存在一定程度的同質化競爭。經過近幾年的快速發展，金融租賃公司業務規模大幅擴張，客戶資源的爭奪可能引發以犧牲議價能力和風險控制為代價的短期行為，導致金融租賃業同業競爭壓力加劇。
市場風險管理方面，為應對日益激烈的市場競爭，部分金融租賃公司開始拓展小微企業業務，依托供應商租賃模式，專門開發設計出標準化批量審批的供應商租賃小單業務商業模式，并設定了違約觸發回購的條件，嚴格控制小微企業租賃業務的信用風險。
（三）金融風險
金融租賃公司面臨的主要金融風險包括利率風險和匯率風險。利率風險來自資產負債利率重定價、期限錯配及市場利率的變動。按照目前通行的做法，金融租賃公司的資產方與央行確定的貸款基準利率掛鉤，而負債方則是基于上海銀行間同業拆借利率（Shibor）加點確定。鑒于Shibor受市場資金面松緊程度影響較大，波動幅度遠高于貸款基準利率，資產負債方資金利率的不同步使公司利潤面臨很大的不確定性。此外，隨著對境外租賃項目管制的逐步放松，金融租賃公司外幣業務還面臨匯率風險。一旦某幣種出現長時期的單邊走勢，如20世紀90年代日元持續升值，會顯著增加租賃公司償債負擔或降少租金收入。
（四）操作風險
隨著信貸政策的收緊，歷史上曾多次出現的融資租賃“類信貸”現象有所抬頭。部分金融租賃公司存在業務定位不清、審批把關不嚴等問題，售后回租業務成為幫助企業客戶規避貸款規定、降低貸款條件的通道，甚至成為大股東的融資工具。突出表現為：對租賃物的選擇無系統規劃，租賃物不具有通用性，難以在承租人違約時回收處置；以提供的擔保物而非租賃項目現金流作為是否開展業務的依據等。
（五）流動性風險
從期限結構看，金融租賃公司開展的業務主要是中長期項目，期限一般在3-5年，而融資來源多為同業借款，期限均在1年以內，中長期金融債發行難度大，資產負債期限錯配情況較為嚴重。從融資來源的穩定性看，金融租賃公司不能吸收社會存款，發行金融債券受到監管指標約束（如資本金不能低于行業平均水平），資金來源主要依靠同業拆入、銀行借款等批發性融資，融資穩定性較差，波動性較大。
流動性風險管理方面，各金融租賃公司主要通過交叉授信的方式依靠母銀行的信譽從其他關聯銀行獲取短期資金，這種嚴重依賴同業市場和批發存款的做法在市場資金趨緊、拆借利率高企或金融機構間缺乏信任的危急關頭，易出現雷曼兄弟式的風險傳染情況。此外，金融租賃公司還通過融資租賃保理將未到期的應收租金轉讓給商業銀行，獲得融資支持，從而在擴大融資規模的過程中盤活存量應收賬款，加速現金回籠。
（六）資本充足率約束
從資本補充渠道看，隨著業務規模的不斷擴大，金融租賃公司普遍面臨資本充足率的壓力。在發行次級債、上市融資短期內不可能實現的情況下，增資擴股成為其補充資本、擴展業務的唯一途徑。2011年以來，已有工銀租賃、招銀租賃和民生租賃完成增資擴股，而國銀租賃等一批金融租賃公司的增資計劃正在報批審核。
（七）內部控制風險
目前，金融租賃公司的公司治理架構已較為完善，但董事會、專門委員會的作用尚未完全發揮，業務流程有待改善。
一是部分公司尚未建立風控和內審對董事會的報告機制，風控和內審部門負責人未經董事會任命，董事會難以全面了解公司的內部控制、風險管理及高管履職情況。
二是獨立董事由董事長任命，無法發表獨立、客觀的意見。
三是租前調查不充分，出現個別項目在投放后不久便發生租金逾期甚至企業停業整頓的情況。
（八）法律風險
金融租賃公司面臨的法律風險主要體現在租賃物所有權的確權上。金融租賃業務開展期間，出租人僅享有合同上的所有權，但實際上不占有和使用租賃物，放棄了所有權中與租賃物使用價值有關的一切功能，成為一種名義上的所有權。因此，需要以一定的公示方式披露各方當事人的權利狀況，維護交易安全。在我國現有法律框架下，除飛機、船舶等租賃物外，很多動產租賃物的登記和公示制度尚待完善，租賃公司在資金投放前和投放后均無法從登記公示機關確認和控制租賃物權屬的轉移。雖然掌握租賃物的購買合同、發票等原始憑證，但仍難以避免租賃物的權屬糾紛。按照物權法，一旦承租人將租賃物轉讓或抵押給善意第三方，租賃公司往往難以追回租賃物。
在實踐中融資租賃的具體風險有：
1.租賃物登記風險
租賃物里面是分通用設備和專用設備，通用設備的登記制度是比較健全的，但是專用設備、機器設備這塊尚沒有登記，那就要對抗第三人。
2.法律訴訟風險
一是立案難；二是保全難；三是費用高，商務部監管的融資租賃公司，不是金融機構，需要交上千萬上億的保證金，這非常不公平。
3.租賃物取回風險
